TEMA 1 CONCEPTOS Y VARIABLES MACROECONMICAS.

1. DE LA MICROECONOMA A LA MACROECONOMA. En la asignatura de Economa Poltica I se ha desarrollado el enfoque microeconmico, es decir, hemos estudiado el comportamiento individual de los consumidores, de las empresas, de los mercados y de los precios relativos. La macroeconoma, por el contrario, se ocupa del comportamiento global del sistema econmico reflejado en un n mero reducido de variables como la produccin total, o la inversin, o el empleo o el nivel general de precios, et,! su propsito es obtener una visin simplificada de la economa pero que al mismo tiempo permita conocer y actuar sobre el nivel de la acitividad econmica de un pas o de una economa determinada "de hecho se contempla la economa como si se produjera un solo bien#. El desarrollo de una teora macroeconmica puede decirse que se inci a finales de los a$os %&, en gran parte como consecuencia de la obra de 'eynes (La teora general). Esta obra es en gran parte un alegato contra la economa cl*sica. En cualquier caso tenemos que decir que la microeconoma y la macroeconoma son dos ramas de una misma disciplina que es la economa, y como tales se ocupan de las mismas cuestiones, tienen como instrumento de an*lisis la oferta y la demanda, solo que en el caso de la macroeconoma se trata de oferta y demanda agragadas. La poltica macroeconmica est* integrada por un conjunto de medidas gubernamentales destinadas a influir en la marcha de la economa en su conjunto. Los objetivos ltimos de la poltica econmica suelen ser la inflacin, el desempleo y el crecimiento econmico. La inflacin+ La macroeconoma estudia las causas y costes que supone para la sociedad la inflacin, as como las posibles soluciones y las consecuencias de las medidas a tomar. La tasa de inflacin es la tasa porcentual de aumento de la tasa general de precios a lo largo de un perodo determinado. ,e suele medir mediante el IP-. El IP- lo publica mensualmente el I.E y se elabora a partir de un conjunto de bienes y servicios que se considera representativo del consumo de una familia media espa$ola. Inflacin /01 ""IP- /0 2 IP- /3# 4 IP- /3# 5 6&&! Es uno de los ndices que se utili7a para calcular el nivel general de precios. El desempleo+ La macroeconoma estudia medidas para reducir la tasa de desempleo y las causas del desempleo, adem*s de los costes sociales y personales sobre los individuos afectados! el desempleo supone un despilfarro de recursos. La tasa de desempleo es el porcentaje de la poblacin activa que no tiene empleo y est* buscando trabajo. El crecimiento+ ,e trata de buscar las causas del crecimiento de la produccin, que es importante porque genera empleo y bienestar general de los individuos. La tasa

de crecimiento es la tasa porcentual de aumento del conjunto total de bienes y servicios producidos por una economa "P.8 real# a lo largo de un perodo de tiempo. 9asa de crecimiento :eal de 6//0 1 ""P.8 real /0 2 P.8 real /3# 4 P.8 real /3# 5 6&&! 9ambi;n reciben especial atencin por parte de las autoridades econmicas+ El presupuesto pblico+ Ingresos y gastos p blicos. El dficit pblico+ <iferencia entre los gastos y los ingresos p blicos. El dficit exterior+ <iferencia entre las importaciones "=# y las e>portaciones "?# El tipo de cambio+ que sera el precio en unidades monetarias nacionales de una unidad monetaria e>tranjera.

La poltica macroeconmica se lleva a cabo fundamentalmente a trav;s de cuatro tipos de polticas+ Poltica monetaria. Poltica fiscal. Poltica cambiaria: tipos de cambio. Poltica de oferta.

Las autoridades econmicas, para alcan7ar los objetivos deseados act an sobre un conjunto de variables denominadas instrumentos de poltica, que son b*sicamente.+ Los tipos impositivos. El gasto pblico. La cantidad de dinero. Los tipos de inters.

2. LA CONTABILIDAD NACIONAL Y EL ORIGEN DEL PRODUCTO NACIONAL El enfoque macroeconmico e>ige la definicin y la medicin de ciertos agregados que permiten obtener una visin global de la economa! esto lo reali7a la contabilidad nacional. La contabilidad nacional adem*s ofrece un registro de las transacciones reali7adas entre los distintos sectores que llevan a cabo la actividad econmica de un pas. La renta o producto nacional (PN) mide el valor de todos los bienes y servicios finales producidos en un a$o por una economa "es decir, descontando los bienes intermedios que se utili7an para producir otros# por tanto, mide el funcionamiento del conjunto de la economa. -ualquier economa est* formada por numerosas unidades independientes, es decir, numerosas economas dom;sticas, empresas y organismos y entidades p blicas. ,i olvidamos, por ahora, el comportamiento del sector p blico, resulta que las decisiones conjuntas de todas la economas dom;sticas determinan el gasto total de la economa! mientras que las decisiones de todas las empresas determinan el nivel total de produccin de la economa.

Las economas dom;sticas son propietarias de los factores productivos "tierra, trabajo y capital# y se los ofrecen a las empresas, que los utili7an para producir bienes y servicios! como contraprestacin por el uso de los factores de produccin las empresas pagan a las economas dom;sticas unas ciertas cantidades en forma de salarios, beneficios, y rentas de la tierra, esto en su conjunto se denomina rentas. Las economas dom;sticas gastan ;stas rentas en bienes y servicios ofrecidos y producidos por las empresas. Ana descripcin simplificada del tipo de transacciones que se reali7an en una economa es el flujo circular de la renta.
ECONOMA CERRADA (SIN SECTOR PBLICO)
-ompras de consumo 8ienes y servicios finales E-D.D=EC, <D=F,9I-C, E=P:E,C,

,ervicios productivos "trabajo, capital...# ,alarios , Inter;s, 8eneficios

Blujo real Blujo monetario Cl reali7ar el esquema tenemos en cuenta las siguientes simplifaciones+ ,e ha omitido el sector p blico. .o se ha considerado que todo pas mantiene una serie de relaciones con el resto de pases que inciden en el nivel de su actividad econmica. ,e han tenido es cuenta las compraventas que las empresas reali7an a las economas dom;sticas pero no las ventas a otras empresas.

Las tres simplificaciones constituyen juntas una economa cerrada sin sector p blico. <el flujo circular de la renta se deduce que podemos calcular la renta nacional o Producto .acional (PN) de dos formas distintas+ ,i el esquema se anali7a desde la parte superior medimos el PN desde el punto de vista del gasto, ya que se recoge el valor monetario total de la corriente de productos finales producidos por la economa y comprados por las economas dom;sticas. Por la parte inferior obtenemos el valor de la renta nacional ya que recoge el total de ingresos y rentas recibidas por los factores productivos, es decir, salarios, intereses, beneficios, rentas de la tierra, que constituyen los costes de produccin de los bienes y servicios finales elaborados por la economa.

3. LA MEDICIN DEL PRODUCTO NACIONAL (PN). Podemos pensar que el m;todo m*s directo para determinar el valor total de la produccin de una economa durante un perodo de tiempo determinado sera locali7ar

todas las empresas que han producido algo en un a$o, calcular el valor de lo producido y sumar las cifras de todas las empresas. Este m;todo no se puede utili7ar as porque se daran dobles contabili7aciones ya que muchos productos atraviesan diversas etapas en el proceso de produccin, de tal forma que se venden varias veces antes de llegar a manos del usuario final. :ecordamos que el PN se haba definido como la produccin total de bienes y servicios finales, por lo que los bienes intermedios se deben e>cluir. Bienes finales: ,on aquellos que son comprados durante el a$o por sus usuarios ltimos y que no se utili7an como factores intermedios.

Por esto, para evitar la doble contabili7acin se calcula el valor a$adido en cada fase de produccin. Valor aadido+ Es el valor de las ventas de una empresa menos el valor de las materias primas y de otros bienes intermedios que utili7an para producir los bienes que luego vende. ,i consideramos el valor a$adido como la produccin de cada empresa, se evita la doble contabili7acin del producto nacional, este producto nacional ser* igual a la suma de los valores a$adidos brutos de todas las empresas.

En cuanto a los bienes de capital, es decir, maquinaria y otros bienes de equipo, que son vendidos por empresas y normalmente comprados por otras empresas, tenemos que tener en cuenta que no se incurre en doble contabili7acin si se incluyen dichas ventas ya que los bienes de capital no se agotan completamente en la produccin, como ocurre con las materias primas, por tanto, todas las ventas de bienes de equipo son consideradas ventas finales y por tanto, contabili7adas en el PN. Ponemos el concepto de valor a$adido y la distincin de productos finales e intermedios en el siguiente ejemplo "%&0 =ochn#. Etapa ! "a p$# ())'*+ B. '+t!$-! '#%
TRIGO 2ARINA PAN (POR MAYOR)

(1) Va"#$ ! "a% ,!+ta% 0 10 20

(2)C#%t! p$#. '+t!$-! '#% pt%. 1 0 10

(3)Va"#$ a&a ' # Pt%. (1) . (2) / (3) 0 11 11

B'!+ 3'+a"
PAN (POR MENOR)

34

20

11 34

TOTAL

La suma de todas las partidas del valor a$adido de la columna tres es igual al valor del producto total. Este valor final es el nico que hay que tener en cuenta para calcular el P..

a) PRODUCTO NACIONAL NOMINAL Y PRODUCTO NACIONAL REAL.

Para anali7ar de forma adecuada la evolucin de la actividad econmica a lo largo del tiempo debe separarse la influencia de los precios sobre los valores de las magnitudes econmicas. Las magnitudes se e>presan en t;rminos nominales "o ptas. -orrientes# cuando no se han eliminado los efectos del crecimiento de los precios se e>presan en t;rminos reales "o ptas. -onstantes# cuando si se han eliminado dichos efectos. Los precios aparecen como la variable puente entre variables reales y nominales. Los ndices de precios son unas medidas ponderadas de los precios de cada perodo en los que cada bien o servicios se valora de acuerdo son su importancia en el producto total. Los ndices de precios se utili7an para pasar de magnitudes corrientes a manitudes reales en t;rminos constantes "deflactar#. =agnitudes en t;rminos reales "GH# 1 =agnitudes en t;rminos reales "/0# 4 IP- "/0# 5 6&&

5) PRODUCTO NACIONAL BRUTO Y PRODUCTO NACIONAL NETO.

Cl gasto reali7ado por los consumidores o economas dom;sticas le llamamos consumo ( )! Los bienes de equipo o bienes de capital que son comprados b*sicamente por los productores les llamamos b*sicamente inversin ("). La renta o PN le llamamos (#) y es id;nticamente igual a la suma de los usos que se hacen de ella, consumirla o invertirla. Y=C+ <e la inversin reali7ada, una parte va a reponer el capital desgastado en la produccin del perodo, y llamamos amorti7acin o depreciacin ($) y el resto es la inversin neta o nueva creacin de bienes de capital en que aumenta el stocI de capital y las e>istencias, por tanto, la inversin neta es la inversin bruta menos la depreciacin. N= B!" Podemos hablar tambi;n de PN% o PNN, seg n incluyamos o no la depreciacin+ PNB ! " = PNN El PN% es la macromagnitud m*s utili7ada, aunque el PNN es, conceptualmente, la mejor medida, pero es m*s difcil de estimar.

))

EL PNB A PRECIOS DE MERCADO (ap-) Y A COSTE DE 6ACTORES (a)3)

PN% apm: =ultiplicar las cantidades producidas por su precios de venta. PN% acf: ,e hace considerandolo que ha costado fabricar los productos. Este ltimo caso, para hallarlo, habr* que restar los impuestos que van unidos a la produccin y a la importacin, y que normalmente llamamos impuestos indirectos, y habr* que a$adir las posibles subvenciones que se hayan recibido en la produccin.

PNB (apm) ! #i + $% = PNB(acf)

) EL PRODUCTO INTERIOR Y EL PRODUCTO NACIONAL.

Prod&cto interior+ Jalora toda la produccin de bienes y servicios finales reali7ada en el interior de un pas. Prod&cto nacional+ Incluye nicamente la produccin reali7ada por las personas fsicas o jurdicas nacionales. Cl producto interior se le restan las rentas obtenidas por los residente e>tranjeros en el pas "renta factores e>tranjeros, rfe) y se le suman las rentas que los residentes del pas obtienen en el e>tranjero "renta factores nacionales, rfn#. P B (acf) + rfn ! rfe = PNB (acf) Prod&to Nacional Br&to+ =ide el valor de la produccin reali7ada por los factores de propiedad nacional. Prod&cto nterior Br&to+ =ide la produccin reali7ada por los factores de produccin dentro de las fronteras del pas, independientemente de quien sea su propietario. 7. RENTA NACIONAL Y RENTA PERSONAL DISPONIBLE. 'enta Nacional+ :enta total que reciben los propietarios de los facotres productivos de la economa "trabajo, capital y recursos naturales#. La renta nacional la denotaremos #. Valor aadido neto = Y = PNN(acf) 'enta Nacional "isponi%le: (&N$) Proviene de sumar las transferencias netas del resto del mundo a la renta nacional. 'N" = 'N + transf. netas (( +) resto m&ndo. -on cargo a los productos y rentas nacionales se producen pagos de transferencia internacionales corrientes "de ese perodo#, que pueden ser p blicas o privadas, que implican una redistribucin internacional de la renta. Las transferencias internacionales p blicas pueden ser donaciones internacionales o cuotas que se pagan o se reciben "a4o# de un organismo internacional.. Las transferencias internacionales privadas m*s importantes son las remesas de los emigrantes. <esde el punto de vista individual, hay dos conceptos a tener en cuenta, renta personal y renta disponible+ ,e obtiene a partir de la renta nacional, rest*ndole una serie de partidas que no forman parte de los ingresos de los individuos! partidas tales como los beneficios no distribuidos de las empresas (%nd)' tambi;n los impuestos sobre esos beneficios ((b)' cuotas que pagan las empresas a la ,eguridad ,ocial ( ss) y habr* de sumar las transferencias del Estado a las economas dom;sticas, fundamentalmente pensiones y subsidios de desempleo ((f):
'EN#) PE'$*N)L ('P):

'P = 'N ! Bnd ! #% ! Css + #d ,i la economa es abierta, es decir que tiene relacin con el e>terior+ 'P+ = 'P + transf. netas resto del m&ndo ,e obtiene a partir de la renta personal rest*ndole los impuestos directos sobre la renta de las personas fsicas ("&P)).
'EN#) PE'$*N)L " $P*N BLE ('P"):

'P" = 'P ! #d (o 'P,) La &P$ es la renta que pueden gastar las economas dom;sticas. Los ingresos que reciben las economas dom;sticas tienen dos destinos posibles! el consumo o el ahorro, que har* posible el consumo futuro. El gasto de consumo de las economas dom;sticas es todo el gasto que reali7an en bienes y servicios, e>cepto la compra de viviendas, que se considera un gasto en inversin. El ahorro personal es la parte de la renta disponible que utili7an las economas dom;sticas para aumentar su rique7a. 0. COMPOSICIN DEL PRODUCTO NACIONAL POR EL LADO DEL GASTO. ,uponemos ahora que tenemos una economa abierta, es decir, con economa dom;stica, empresas, sector p blico y sector e>terior "economa de cuatro sectores#. Por el lado del gasto, en el PN se distinguen varias clases de gasto+ Cons&mo pri-ado: El consumo es el mayor componente del PN y que presenta un comportamiento m*s estable a lo largo del tiempo. ,e puede dividir en tres clases+ * onsumo de bienes duraderos+ automviles , electrodom;sticos... K onsumo de bienes perecederos+ alimento, vestido... K +ervicios+ transporte, sanidad... Cons&mo p.%lico+ El sector p blico "Estado# ofrece una serie de servicios a la sociedad como pueden ser sanidad, defensa, justicia,... y tambi;n construye carreteras, puertos, infraestructuras, ... lo cual implica una serie de gastos que se incluyen en el PN. Lay que se$alar tambi;n que los pagos de transferencias no se incluyen en el PN, las transferencias del Estado son pagos que reali7a el Estado a personas de las cuales no recibe ning n servicio o contraprestacin, jubilaciones, desempleo,... y por tanto, no forman parte del PN, simplemente son una redistribucin de la renta. n-ersin + La economa adem*s de bienes y servicios para el consumo produce tambi;n bienes de capital, que contribuyen a la produccin futura. ,e puede clasificar en % clases+ "nversi,n en planta - e.uipo de las empresas + constituye la construccin de tiendas, f*bricas, almacenes... y otras estructuras no residenciales utili7adas por las empresas, as como la compra de maquinaria para reali7ar la produccin.

(La )#+%t$())'*+ $!%' !+)'a"...)

TEMA 2 TEORA ELEMENTAL DE DETERMINACIN DE LA RENTA.

1. LOS COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA. Jamos a empe7ar desarrollando un modelo simple que no tienen en cuenta ni el sector p blico ni el sector e>terior. En esta situacin la demanda agregada puede ponerse+ ") = C + La demanda agregada es la cantidad que planean gastar en bienes y servicios nacionales todas las unidades de gastos de las economas, que en nuestro modelo simplificado son las economas dom;sticas y las empresas.
"E/)N") "E C*N$0/*.

La economa dom;stica compra bienes y servicios en funcin de la renta disponible. -omo sabemos la renta no consumida se ahorra, de tal manera que cuando las economas dom;sticas deciden lo que desean consumir, a la ve7 est*n determinando lo que desean ahorrar, los datos empricos muestran la e>istencia de una relacin estable entre el consumo agregado de las economas dom;sticas y la renta, esta relacin la introdujo en el pensamiento econmico 'eynes. La funcin de consumo nos da el nivel de consumo planteado o deseado correspondiente a cada nivel de renta personal disponible. / f(#). El concepto de renta (#) no debe entenderse en sentido estricto de renta corriente del a$o sino en un sentido m*s amplio en el cual se pueden incluir tambi;n rentas pasadas de tal forma que se podra hablar de renta media o permanente.
(&enta)# 012&&2 &EN(0 3E$"0 2 PE&30NEN(E 4ubilaci,n &EN(0 052+ 6 2&&"EN(E

( (a7os) :especto a la funcin de consumo, 'eynes, supuso que el consumo aumenta cuando se incremente la renta pero en una proporcin menor a como lo hace la renta, debido a que conforme se incrementa la renta los individuos destinan una mayor proporcin de dicha renta al ahorro.

Jamos a ver como evolucionan los valores de la renta y del consumo agregado. La funcin de consumo que utili7amos es la siguiente+ C = 122 + 2.3 Y ,iendo 3&& el consumo autnomo "consumo que no depende de la renta# y siendo &.G la Propensin /ar4inal a Cons&mir P/aC. La # es la renta en t;rminos monetarios. La P3a es la proporcin de una peseta en que aumenta el consumo cuando aumenta la renta en una peseta. Cnalticamente+ P/aC = C 5 Y (Variacin de la cantidad cons&mida 5 Variacin de la renta)

Ana de las hiptesis de 'eynes dice que un aumento en la renta genera un aumento menor en el consumo, es decir, que la P3a es siempre positiva pero menor que la unidad+ 2 6 P/aC 6 7 . Podemos ver la P/eC (Propensin /edia a Cons&mir) que se define para cada nivel de renta como el cociente entre el consumo total y la renta total+ P/eC = C 5 Y :especto a la P3e , 'eynes, mantena que es decreciente. -omo porcentaje de la renta, la cantidad dedicada al consumo disminuye al aumentar la renta.
Y 0 600 2000 3000 3800 C 400 880 2000 2800 3440 PMeC = C / Y 1,47 1 0,93 0,91 PMaC 0,8 0,8 0,8 0,8

-omo se puede observar, para cada incremento de la renta provoca un aumento en el consumo, pero este es menor que el aumento de la renta. Nr*ficamente, la funcin de consumo sera la siguiente+ / 899 : 9.; # 3&&
o

# La funcin de consumo que hemos supuesto es lineal! en particular su ecuacin es+ C = Co + c Y

<onde o es el consumo autnomo, y <c= es la P3a , por tanto, la pendiente de la funcin de consumo observamos que es constante y es igual a la P3a , es decir, <c=' que en nuestro caso es &.G. La P3e ir* disminuyendo conforme aumenta la renta, tal como nos muestra la pendiente del radio vector, por tanto, la funcin de consumo que hemos representado es coherente con las hiptesis 'eynesianas que antes hemos comentado. La funcin de consumo, nos muestra el consumo para cada nivel de renta, indica tambi;n el nivel de ahorro, entonces podemos formar otra tabla relacionando el ahorro y la renta, con lo que obtendramos una funcin de ahorro. C partir de esa funcin de ahorro podramos obtener la P/a) (Propensin /ar4inal a )8orrar) y la P/e) (Propensin /edia a )8orrar). Los valores de ahorro correspondientes a los distintos niveles de renta, se calculan teniendo en cuenta que la suma del consumo y el ahorro es igual a la renta. Y=C+) La P/a) es la proporcin que se ahorra de una peseta adicional de renta, sera el cociente entre la variacin de la cantidad ahorrada y la variacin de la renta. P/a) = )5 Y (Variacin de cantidad a8orrada 5 Variacin de renta).

La s&ma de la P/aC y de la P/a) es la &nidad, es decir lo que no se consume se ahorra. P/aC + P/a) = 7 La P/e) proviene de dividir el ahorro total entre la renta total para cada nivel de renta. Cnalticamente+ P/e) = ) 5 Y

Y 0 600 2000 3000 3800

A=Y-C -400 -280 0 200 360

PMeA = A/Y -0,47 0 0,07 0,09

PMaA 0,2 0,2 0,2 0,2

Los valores de la renta son los mismos que en la tabla anterior dado que la renta se consume o se ahorra, para cada valor de la renta, la suma del consumo y el ahorro es igual a dicha renta! en los casos en los que el ahorro es negativo, se debe o bien a que se consume sin disponer de renta o bien se debe a que el consumo es mayor que la renta disponible. Nr*ficamente, la funcin de ahorro sera la siguiente+

6&

0 / # ? ( o : c#) 0 / (@ ? c) # ? o 0 / 9.> # * 899

Y
>999 *899

-omo podemos observar la pendiente de la funcin de ahorro es constante, es la P3a0, es decir, &,@. Para niveles de renta inferiores a @&&& las familias gastan m*s de lo que reciben, es decir, las familias incurren en un desahorro o ahorro negativo, para rentas mayores que @&&& el ahorro es positivo, y cuando la renta es @&&& el ahorro es &.
L) "E/)N") "E NVE'$ 9N ( ).

La demanda de inversin viene dada por los aumentos deseados o planeados por las empresas, de su capital fsico "f*bricas, maquinarias...# y de sus e>istencias, es decir, de los bienes posedos para la produccin o la venta futura. La demanda de inversin es muy variable, por lo cual se la considera frecuentemente como el elemento desencadenante de los ciclos econmicos. PB
a&4e recesin e:pansin depresin

aos -uando se estudia la demanda de inversin, no es f*cil determinar sus factores e>plicativos, podemos decir que la demanda capital fsico depende del coste del dinero "tipo de inter;s#, cuando el tipo de inter;s disminuye, resulta m*s f*cil financiar los proyectos de inversin, y por ellos se incrementa la demanda de inversin. Los planes de las empresas para reali7ar gastos de inversin est*n tambi;n influenciados de manera importante por las e>pectativas sobre la demanda futura de los bienes que producen esas empresas, y esta demanda, a su ve7, depender* del nivel de demanda agregada de la economa. En el an*lisis que vamos a desarrollar introducimos un supuesto bastante restrictivo! consideramos la demanda de inversin constante, en particular, suponemos que el gasto de inversin no depende del nivel de demanda agregada ni del de renta de la economa. Entonces, la inversin de la economa est* dad a un nivel fijo y es independiente de la renta. Nr*ficamente la funcin de inversin es una lnea recta paralela al eje de abscisas.

66

"nversi,n
o/

f. de inversi,n en el modelo bAsico Be-nesiano.

Y 2. LA DEMANDA AGREGADA Y EL NIVEL DE RENTA DE E8UILIBRIO. 9enemos dos m;todos para determinar la renta de equilibrio+ C partir del concepto de demanda agregada o gasto total! que en nuestro modelo sencillo ser* la suma de los gastos de consumo "-# y de inversin "I#. =ediante el simple an*lisis de las funciones de ahorro y de inversin.

6O# LC <E9E:=I.C-IP. <EL EQAILI8:ID <E LC :E.9C =E<IC.9E LC -A:JC <E <E=C.<C CN:ENC<C.

El equilibrio se alcan7ar* cuando la suma del gasto de consumo planeado o deseado por las familias y el gasto de inversin deseado o planeado por las empresas sea igual al P. o renta nacional. En el modelo simplificado que estamos estudiando la demanda agregada es la suma de la funcin de consumo y de la funcin de inversin. Nr*ficamente+ ") $0 / C99 : 9'; # / 899 : 9'; # C99 899 >99
omo $0 / #' # / D999

# / >99 Y

En t;rminos gr*ficos esta curva supone que para cada nivel de renta la curva de consumo se despla7a verticalmente hacia arriba en la cantidad fija dad por la inversin . La curva de demanda agregada resultante muestra el gasto total planeado correspondiente a cada nivel de renta. La renta de equilibrio " #e# viene determinada por la interseccin de la curva de demanda agregada con la recta de 30 grados! en este punto el gasto planeado y la produccin son iguales+

6@

") D999

") = ;22 + 2<3 Y

E
reducir producci,n 4asto planeado prod&ccin

C99
prod&ccin
30O

aumentar producci,n 4asto planeado

C99

(#e) D999 D;99

El punto (E), al encontrarse sobre la recta de 30 grados, cumple que el valor de la renta, que viene medido en ordenadas, resulta que el punto (E) es el nico en el que la renta es igual al gasto total planeado, es decir, la inversin m*s el gasto de consumo. Para que esto que hemos visto sea posible es necesario tener en cuenta dos supuestos simplificadores+ ,uponemos que no e>isten depreciacin ni impuestos! que las empresas distribuyen todos los beneficios entre las economas dom;sticas y que no hay ni intereses ni transferencias. Nracias a este supuesto simplificador podemos utili7ar indistintamente la produccin y la renta personal disponible (&P$) sean iguales! bajo este supuesto las empresas se limitan a producir bienes y servicios y a entregar los ingresos a las economas dom;sticas en forma de salarios y beneficios. ,uponemos que los precios de la economa est*n dados y son constantes de forma que las empresas ofrecen cualquier cantidad que se les demanda de bienes y servicicos a los precios vigentes, es decir, se supone que las empresas pueden contratar tantos trabajadores como deseen al salario vigente y que tienen suficiente capacidad instalada "herramientas, instalaciones, equipo,...# para incrementar lal produccin sin que se alteren los costes.

Cl producir m*s sin que se alteren los precios resulta que la <emanda Cgregada ($0) determinar* el nivel de produccin. En el punto (E) el mercado de bienes se encuentra en equilibrio, esto sucede cuando al nivel de precios vigente el nivel de produccin ofrecido es igual a la ($0) o gasto planeado deseado, es decir, que en este punto, ni los consumidores ni las empresas tienen incentivos para alterar su conducta. El ajuste hacia el nivel de produccin de equilibrio se reali7a mediante las respuestas de las empresas a las variaciones no deseadas o no planeadas de las e>istencias. -uando la demanda planeada agregada es mayor que el P(, esto es, para todos los puntos situados a la i7quierda de (E) y por tanto para niveles de renta inferiores a la renta de equilibrio "%&&&# , las e>istencias se reducir*n. Cnalticamente+ R 1 H&&! <C 1 H&& S &.G "H&&# ! $0 1 6&G&, 6&G& 2 H&& 1 3G&. Las e>istencias e>perimentan una reduccin no prevista de 3G& u.m.

6%

En esta situacin las empresas ser*n incentivadas a aumentar la produccin. Por el contrario, para los puntos situados a la derecha de (E) , como por ejemplo, la produccin %G&&! en esta situacin las e>istencias e>perimentar*n un aumento no deseado. Cnalticamente+ R 1 %G&&! $0 1 H&& S &.G "%&&&# ! $0 1 %H3&! %G&& 2 %H3& 1 6H& ! las e>istencias aumentan en un nivel no deseado. Las empresas ante la posibilidad de continuar sin vender lo que producen decidir*n reducir la produccin. El equilibrio solo tendr* lugar cuando la $0 planeada sea e>actamente la suficiente para absorber la cantidad ofrecida y producida, es decir, la produccin total! en esta situacin, las empresas comprobar*n que sus e>istencias se mantenan a los niveles deseados y no tendr*n, por tanto, incentivos para cambiar su produccin. Este equilibrio ser* estable ya que para cualquier otro nivel de renta e>istir* una tendencia a volver hacia el equilibrio.
@O LC <E9E:=I.C-IP. <EL EQAILI8:ID PD: LC -D.<I-IP. CLD::D INACL C I.JE:,IP..

La condicin que determina el nivel de produccin de equilibrio tambi;n puede e>presarse como la igualdad entre el ahorro planeado y la inversin planeada. Es decir, que la produccin "R# menos el gasto en consumo "-# es igual a la inversin efectiva, es decir, la inversin planeada m*s las variaciones de las e>istencias. La inversin efectiva es la que aparece en la -ontabilidad .acional e incluye inversiones en m*quinas, equipos y e>istencias m*s la variacin no planeada de e>istencias. Lo podemos ver gr*ficamente+ ") C " ) B
8EF

$0 /

:# )B 1 inversi,n planeada )" / inversi,n no planeada "B / inversi,n efectiva

Y #e ,abemos que+ # ? /" ! #a #? /0 ! 0/" .

En el nivel de equilibrio de la renta, la inversin planeada es igual a la inversin efectiva y a su ve7 igual al ahorro , en consecuencia, la condicin de equilibrio se puede e>presar como + n-ersin planeada = )8orro. ,abemos que la funcin de ahorro depende de la renta. :especto a la inversin, seguimos manteniendo que es constante, es decir, paralela al eje de abscisas, entonces,
63

gr*ficamente, la situacin de equilibrio de la renta o produccin se determina mediante la interseccin o el punto de corte entre las funciones de ahorro y de inversin+ ) >99 >999 * 899 #e / D999 ) " / >99 # 0 / * 899 : 9.> # 0 / " / >99 >99 / * 899 : 9.> # C99 / 9.> # #e / D999

En el nivel de produccin y renta de equilibrio, el ahorro es igual planeada, ya que la variacin no planeada de e>istencias es nula. Para niveles de renta superiores a la de equilibrio (#e)' la inversin efectiva ser* mayor que la inversin planeada en la cuanta del incremento no deseado de las e>istencias. -uando la renta es inferior a la de equilibrio "puntos a la i7quierda de #e# ,la inversin efectiva ser* menor que la inversin planeada en la cantidad de la disminucin no planeada de las e>istencias. En la situacin de equilibrio se cumple que el ahorro es igual a la inversin planeada y por otra parte, por definicin, el ahorro es id;nticamente igual a la inversin efectiva. Es una identidad contable y se debe cumplir siempre. 3. EL AUMENTO DE LA DEMANDA AGREGADA9 EL MULTIPLICADOR DE INVERSIN. Jamos a anali7ar los efectos sobre la renta de equilibrio de una varicin en alguno de los componentes e>genos de la demanda agregada. ,uponemos que las empresas ante unas e>pectativas de ventas favorables, deciden incrementar la inversin. El aumento de la demanda de inversin (") har* que se incremente la produccin, la cuestin es determinar en cuanto aumentar*. -uando se incrementa la demanda de bienes las empresas aumentan la produccin y el empleo, lo cual lleva a que las economas dom;sticas dispongan de una renta mayor! lo cual les permitir*, a su ve7, incrementar la demanda de consumo. En respuesta a este incremento de la demanda, las empresas volver*n a incrementar la produccin, de tal forma que se pone en marcha un proceso que dcetermian que el aumento de la produccin sea superior al incremento inicial de la demanda. Para estudiar la cuanta de este incremento, as como el final del proceso contado, estudiamos lo que en economa se llama <el multiplicador de la inversi,n=. El concepto de multiplicador nos da la idea b*isca de que un aumento en el gasto originar* un aumento mayor de la renta de equilibrio, en particualr, suponiendo que la inversin se incremente el multiplicador lo podemos e>presar como el cociente entre la variacin de la renta o produccin de equilibrio y la variacin de la inversin que ha motivado el cambio de la renta. m= Y5

60

El multiplicador nos muestra el coeficiente num;rico que indica la magnitud del aumento de la renta producido por el aumenteo de la inversin en una unidad. Podemos anali7ar el multiplicador gr*ficamente aumentado la demanda agregada. Cnalticamente+ " 1 @&& $09 1 H&& S &.G #! #o 1 %&&& $0@ 1 H&& S @&& 4 " S &.G # ! #@ 1 3&&& m / (#@ ? #9) 6 ("@ ? "9) 1 6&&& 4 @&& 1 0 Nr*ficamente+ ")
E7 8999 D999 E= ")7 ")2

;99 C99 "R&# D999 8999 (#@)

Y "Producci,n)

Por cada unidad monetaria adicional gastada en inversin, la renta de equilibrio aumenta en cinco unidades. Para comprender como funciona el multiplicador vamos a estudiar el proceso con un aumento del gasto de inversin. ,upongamos, por sencille7, que una empresa decide incrementar su planta de produccin y para ello invierte 6&&&&&& u.m. El milln de u.m. se dedicar* a pagar a los trabajadores de la construccin y a los propietarios de la empresa que reali7a esa ampliacin, en forma de salarios y beneficios, que aumentar*n en total sus ingresos en ese milln de u.m. 9odo ese dinero no lo mantendr*n en los bancos, sino que gastar*n parte de ;l, si suponemos que la Propensin =arginal a -onsumir es &.G , se gastar*n G&&&&& u.m. en nuevos bienes y servicios, pero el proceso no se detiene ah ya que los que ofrecen estos bienes y servicios recibir*n unos nuevos ingresos pro valor de esas G&&&&& u.m., de los cuales, ellos tambi;n se gastar*n el G& T, es decir, H3&&&& u.m., de las que se gastan el G& T, es decir, 06@&&& u.m., y as sucesivamente. Cnte este proceso debemos preguntarnos si tiene fin, y si es as cuando se acaba! el proceso acabar* cuando la renta se haya incrementado en la cantidad de 0&&&&&&, es decir, el milln de u.m. incialmente gastado en inversin por el multiplicador, que es cinco. Cnalticamente podramos poner+ Nasto total 1 6&&&&&& S 6&&&&&& 5 &.G S6&&&&&& 5 &.G 5 &.G S .... 1 6&&&&&& "6 S &.G S &.G 5 &.G S &.G 5 &.G 5 &.G S ....# Los t;rminos que est*n dentro del par;ntesis forman una progresin geom;trica cuya ra7n es menor que la unidad y es precisamente la P=a-, es decir, &.G, y cuya suma es el multiplicador del gasto inicial en inversin.

6H

m 1 "6 S P3a S P3a G P3a S P3a G P3a G P3a S ...# 6 4 "6 2 P3a # 1 6 4 6 2 &.G 1 0 1 m. Podemos observar que el tama$o del multiplicador depende del tama$o de la P=a-, es decir, de la pendiente de la funcin de consumo! cuanto m*s inclinada sea la funcin de consumo mayor ser* el multiplicador, <ado que+ P=a- SP=aC 1 6! se puede e>presar el multiplicador como+ m 1 6 4 P3a0 1 6 4 &.@ 1 0 Esta e>presin indica que el multiplicador es menor cuanto mayor es la P3a0. El multiplicador puede observarse gr*ficamente utili7ando la funcin de gasto total o demanda agregada y tambi;n a trav;s del gr*fico ChorroKInversin. ) Y E@
899
7

E2
>99 >999 (#9)D999 (#@)8999 *899 LC :E.9C <E PLE.D E=PLED.

La produccin y renta de equilibrio "R&# indican que las empresas est*n vendiendo los bienes que producen y las economas dom;sticas y las empresas compran los bienes que desean , la e>istencia de equilibrio en ese mercado de bienes no significa que la produccin se encuentre en el nivel potencial de pleno empleo. La produccin potencial o renta de pleno empleo es aquel nivel de produccin que se obtendra si se utili7aran plenamente todos los recursos+ Hasto total ")
Brec8a de prod&ccin

C + (Cons&mo + n-ersin 6 Prod&ccin)

Ye

Y Y PE (renta de pleno empleo)

Puede ocurrir, y normalmente sucede as, que la renta de equilibrio " #e# sea inferior a la produccin potencial "#PE#. En este caso e>istir* una brecha de produccin, medida por

6M

la diferencia entre la produccin potencial y la efectiva. ,e suele e>presar como un porcentaje de la produccin potencial+ Brec8a de prod&ccin = ((Pro. potencial ! Prod&ccin efecti-a)5 Pro. potencial ) >722

En esta situacin que estamos planteando habr* recursos ociosos " que no se utili7an# y desempleo en el mercado de trabajo. El gasto agragado es menor que la produccin potencial. ,i el nivel de precios se mantiene constante, la economa puede permanecer indefinidamente en un nivel de produccin inferior al potencial sin que e>ista ninguna fuer7a que la acerque hacia dicha posicin. En referencia a esto, una de las ideas b*sicas del enfoque 'eynesiano es que el P. de equilibrio no es necesariamente el que asegura el pleno empleo. 'eynes defenda que no e>iste ning n mecanismo de ajunste autom*tico que lleve a la economa al pleno empleo. Para ver las posibles formas de actuar sobre la demanda agregada y tratar de reducir la brecha de produccin, tendremos que ampliar el modelo b*sico que hemos planteado. "Para que se pueda llegar al pleno empleo, 'eynes daba diversas formas de actuar sobre la <C#. 7. LOS GASTOS Y LOS INGRESOS DEL SECTOR PBLICO. Jamos a suponer ahora que la economa que estamos estudiando tiene sector p blico o estado, es decir, pasamos a una economa de tres sectores+ economas dom;sticas, empresas y sector p blico. El sector p blico o estado reali7a un papel importante en la determinacin de la produccin y el empleo mediante las polticas de estabili7acin. La poltica de estabili7acin est*formado por un conjunto de medidas gubernamentales que intentan controlar la economa con el fin de mantener la produccin "PI8# cerca de su nivel potencial, manteniendo unas tasas de inflacin bajas y estables. Las polticas estabili7adoras pueden ser de car*cter e>pansivo o de car*cter restrictivo! la poltica e>pansiva pretende aumentar el PI8 efectivo con el fin de disminuir la brecha de produccin y la poltica restricitiva trata de reducir el PI8 efectivo en relacin al potencial. Cl entrar en la economa el sector p blico o estado, en el flujo circular de la renta se dan unas entradas y unas salidas en dicho flujo circular de la renta. Las salidas son el ahorro y los impuestos netos, es decir, la cantidad que paga el sector privado al Estado una ve7 que se tienen en cuenta las transferencias que reciben del Estado. Las entradas son compras de bienes y servicios del Estado, es decir, el gasto p blico "N# y la inversin, por tanto, en condiciones de equilibrio. El ahorro m*s los impuestos netos tienen que ser iguales a las compras del Estado m*s la inversin+ )+#=?+ salidas entradas ) / 0Iorro # / "mpuestos ? / Hasto pblico / "nversi,n o ingresos pblicos.

6G

El enfoque 'eynesiano de la poltica macroeconmica , se suele asociar con la utili7acin activa de la intervencin del Estado para tratar de moderar los ciclos econmicos. En el caso de las poltica fiscal, los dos instrumentos b*sicos son el gasto y los impuestos "H y (#. La poltica fiscal la integran las decisiones del gobierno referentes al gasto p blico y a los impuestos. Las decisiones del gobierno en materia de poltica fiscal se plasman en el presupuesto del sector p blico "Presupuestos Nenerales del Estado#. -uando los ingresos son superiores al gasto hay super*vit presupuestarios, y cuando ocurre lo contrarior hay d;ficit, por tanto, la e>istencia de un d;ficit supone que el Estado gasta m*s de lo que ingresan. $ficit presupuestario / Hastos pblicos ? "ngresos pblicos / ompra de bienes - servicios por el Estado ? "mpuestos netos. Cl suponer ahora que hay sector p blico la demanda agregada o gasto total tiene un nuevo componente y podemos poner que+ ") = C + + ? -omo ya hemos indicado, seguimos suponiendo que el consumo es funcin de la renta y la inversin es una cantidad fija! ahora suponemos que las compras del estado en bienes y servicios son fijas al nivel del gasto, (H) es decir, que no dependen de la renta! tambi;n por ahora suponemos que no hay impuestos. -uando se incluye el gasto p blico como un elementeo m*s de la demanda agregada, dicha $0 se despla7a verticalmente hacia arriba. ") E7 ")7 / : " : ? ncremento de ? ")2 / : " E=
8EF

Y #9 #@ :esulta entonces que el gasto p blico (H) sin tener en cuenta los impuestos ejerce un efecto multiplicador sobre la venta de igual naturale7a al reali7ado por la inversin, la cuanta del incremento de la produccin vendr* dada por la e>presin+ Y =m ?

,i un aumento de las compras del estado incrementa la produccin, lgicamente una reducccin de las compras del Estado reducir* el nivel de produccin o renta de equilibrio+

6/

") E7 H@ E2

" ")7 / H@JH9 ")2 / : " : ?7 : " : ?2 : " : ?=

H> ")= / H>KH9 E= 8EF #> Y #9 #@

") Eo

$09 /

: " / o : 9.; # : "

")7 / L : " / o : 9.; (# ? () :" / o : 9.; # : " ? 9.; ( / ")2 ! 2.3 # E@ #@ #9 'enta

La $0 se reduce en la cuanta del producto de la P3a por ( "impuestos#. Para determinar la cuanta de reduccin de la produccin o renta recordamos que una disminucin del gasto de inversin o del gasto p blico reduce la renta de equilibrio de la siguiente forma+ Y=m
("ismin&cin del 4asto Correspondiente al ni-el ncial de la renta)

Entonces cuando tiene lugar un aumento de los impuestos o se establecen por primera ve7, la renta de equilibrio se reduce en el resultado de multiplicar la disminucin inicial del consumo por el multiplicador. <ado que la disminucin inicial del gasto de consumo viene dada por el producto de la P3a por el aumento de los impuestos, resulta que el efecto de una subida del impuesto se puede e>presar de la siguiente forma+ "ismin&cin de la renta de e@&ili%rio por &na s&%ida de imp&esto = m > P/aC > )&mento de los imp&estos

@&

La intensidad del despla7amiento de la funcin de consumo depender* de la cuanta del impuesto y de la P3a . R ;sto luego implicar* una reduccin de la $0, y por tanto, una reduccin de la renta de equilibrio. An incremento de los impuestos en una medida restrictiva, ya que incide negativamente sobre la $0 y sobre la produccin. Por contra, una reduccin de los impuestos es una medida poltica e>pansiva, ya que aumentara la renta disponible, se despla7ar* hacia arriba la funcin de consumo y por tanto, la $0. La posibilidad de cambiar los impuestos constituye un instrumento de control de la $0 casi tan poderoso como un cambio en los gastos del ,ector P blico. <ecimos casi, ya que una variacin de una unidad monetaria en los gastos del ,ector P blico tiene un efecto un poco mayor sobre la $0 que una variacin de una unidad monetaria en los impuestos, yq que seg n hemos visto, los impuestos hay que multiplicarlos por la P3a para determinar el efecto de una alteracin de los mismos, y la P3a es menor que la unidad. Y=m ? Y = m P/aC #( )

EL =AL9IPLI-C<D: <EL P:E,APAE,9D EQAILI8:C<D.

<e lo que acabamos de e>plicar, se deduce que cuando el Nobierno aumenta el gasto p blico en la misma cuanta que los impuestos, el impacto total sobre la actividad econmica ser* e>pansivo. Ejemplo+ H 1 6&& ( 1 6&&. El incremento del gasto p blico incrementa la <C directamente en 6&& millones. El incremento de ( reduce la renta disponible tambi;n en 6&& millones, pero si la P=aes igual a &.G slo se disminuye la <emanda de consumo en G& millones. ( G P3a / ;9

En consecuencia la $0 e>perimenta incialmente un aumento de @& millones lo que har* que aumente la produccin. El aumento de la renta de equilibrio se calcula mediante la frmulo habitual del multiplicador. 0 5 @& 1 6&& ") E7 Eo ") 8EF Y ('enta)
@6

")7 / o : 9.; (# ? @99) : @99 : " ")o / o : 9.; # : "

#o

#@ # / @99

Esta aparente paradoja se conoce con el nombre del m&ltiplicador del imp&esto e@&ili%rado y establece que un aumento del Nasto P blico acompa$ado de un aumento igual de los impuestos da lugar a un incremento de la produccin.
I=PAE,9D, P:DPD:-ID.CLE, R LC :E.9C <E EQAILI8:ID.

En la vida real pr*cticamente no e>isten los impuestos de cuanta fija. La mayora de los impuestos est*n relacionados con el nivel de renta, de forma que cuando aumenta la renta, los impuestos se incrementan y lo contraior ocurre cuando se reduce la renta. Clgo parecido ocurre con las transferencias. Por tanto se puede afirmar que los impuestos netos dependen del nivel de renta, es decir, son proporcionales a al renta. En t;rminos generales decimos que los impuestos son proporcionales cuando con un tipo impositivo (t) los impuestos totales seran (tG#) de forma que la renta disponible sera+ # ? (t G #) / (@ ? t) G #. Ejemplo+ t 1 &,% ! # 1 6&& u.m. t# 1 &,% 5 6&& 1 %& u.m. (@ ? t) # 1 "6 2 &,%# 6&& 1 M& u.m. Los impuestos proporcionales inciden sobre la renta disponible en todos los niveles de produccin, y por ello afectan a la demanda de consumo, a la $0 y al nivel de produccin de equilibrio. ,i suponemos que tenemos / o : 9.; #, cuando introducimos un impuesto porporcional el nuevo consumo sera L / o : 9.; (@ ? t) #. ,i tenemos t 1 &,%, se observa que el consumo es una proporcin menor de la renta nacional. L / o : 9'; (9'M) # / o : 9.EC # Es decir , la P=a- obtenida a partir de la renta nacional sera+ P3a L / P3a (@ ? t) / 9'; G 9'M / 9'EC Los impuestos proporcionales reducen la proporcin que se consume de una peseta adicional de renta.

@@

Cons&mo () (C) E7

Eo

/ o : 9.; # ")o / : " / o : 9.; # : " L / o : 9.EC # ")7 / L : " / o : 9.EC # : "

8EF #@ #9 'enta

En el caso de un aumento en el tipo impositivo, se da un despla7amiento hacia abajo no paralelo de la funcin de consumo. Entonces, en una Economa con impuestos proporcionales la funcin de consumo ser* m*s plana que en una Economa donde no hay impuestos. =ientras mayor sea el tipo impositivo, m*s plana ser* la funcin de consumo y consecuentemente menor ser* el multiplicador. Esto se debe a que se ha reducido la pendiente de la funcin de consumo. ,i en el gr*fico anterior a$adimos al consumo la inversin, tenemos la $0. Por tanto el impuesto proporcional sobre la suma de demanda agregada hace que dicha $0 sea de menor pendiente. El multiplicador que habamos demostrado+ m / @ 6 (@ ? P3a ) / @ 6 (@ ? c) / @ 6 ( @ ? 9.;) / E -uando e>isten impuestos proporcionales hay que modificar el multiplicador. El t;rmino del ajuste ser*i "6 2 t#, que representa la parte de una peseta adicional de renta que realmente reciben las economas dom;sticas como renta una ve7 deducidos los impuestos. Por tanto, el multiplicador ajustado sera+ mL / @ 6 (@ ? P3a L) / @ 6 (@ ? P3a (@ ? t)) / @ 6 (@ ? c (@ ? t)) / @ 6 (@ ? 9.EC) / >'>M En conclusin, los impuestos proporcionales reducen la P3a a partir de la renta nacional, ya que las economas dom;sticas slo obtienen una parte de cada unidad monetaria de renta nacional que utili7an como renta disponible. Por ello los impuestos proporcionales reducen el multiplicador. 0. EL PRESUPUESTO PBLICO Y LA POLTICA 6ISCAL.

@%

El presupuesto p blico refleja los bienes y servicios que el Estado comprar* en el ejercicio siguiente, las transferencias que reali7ar* y los ingresos fiscales que obtendr* para hacer frente a los distintos gastos. ,uponiendo que los impuestos netos son proporcionales a la renta, y que el gasto p blico es una cantidad fija, cuanto mayor es la renta, menor es el d;ficit o mayor el super*vit. ?asto p.%lico # HK( ? HJ( 'enta $ficit E.uilibrio presupuestaria presupuestario 9al como hemos visto, la utili7acin por parte del Estado de los impuestos y el gasto p blico para estabili7ar la Economa constituye la poltica fiscal. Ana poltica fiscal e>pansiva se llevara a cabo aumentando H o disminuyendo (, los impuestos , de forma que al aumentar la $0 se incrementara el empleo y la renta. Ana poltica fiscal restrictiva o contractiva sera al contrario, disminucin de H o incremento de los impuestos. La $0 se reducira y tambi;n se reduciran el empleo y la renta. ,e puede afirmar que el presupeusto p blico y m*s concretamente el d;ficit presupuestario no es un buen indicador de la marcha de la poltica fiscal ya que puede variar simplemente porque se altere la renta. ,i la economa entra en una recesin, el d;ficit presupuestario tiende a aumentar autom*ticamente, y lo contrario ocurrir* en fases de e>pansin de la economa. ,i el d;ficit presupuestario puede alterarse debido a factores que no est*n relacionados con la poltica fiscal, como puede ser la demanda de inversin, necesitamos otro concepto que refleje e>clusivamente los cambios de la poltica fiscal. Este concepto es el de presupuesto de pleno empleo. El presupesto de pleno empleo o estructural mide la posicin hipot;tica del presupuesto si la economa estuviese trabajando al nivel de pleno empleo o potencial, manteni;ndose la legislacin tributaria constante y manteni;ndose los gastos actuales. El presupuesto de pleno empleo es independiente del nivel actual de renta. ,upongamos que una economa est* en pleno empleo y que el presupuesto real est* equilibrado, entonces tambi;n lo estara el presupuesto de pleno empleo. +uperAvit presupuestario

@3

? # # 0 % #@ Y #PE (renta de pleno empleo) E ?

,upongamos que una economa entra en una recesin y el PN se reduce "#@#, gr*ficamente pasamos de #PE a #@. Los ingresos por impuestos se reducen y el presupuesto efectivo incurre en d;ficit. El presupuesto de pleno empleo permanece equilibrado ya que no se ve afectado por la reduccin del PN desde #PE a #@ y refleja que no se ha tomado ninguna medida de poltica fiscal. La regla o la norma del presupuesto equilibrado de pleno empleo tiene un inconveniente ya que puede que el sector p blico presente como promedio, durante un cierto perodo, un presupuesto deficitario, lo cual originar* problemas de financiacin. Para solucionar este problema e>isten otras posibilidades de reali7ar la poltica fiscal y de controlar el gasto, y una de ellas es la de equilibrar cclicamente el presupuesto, es decir, combatir la inestabilidad de forma que en las fases ascendentes del ciclo los super*vits compensen los d;ficit en que se incurrir* en las recesiones, esto es el presupuesto cclicamente equilibrado.
E,9C8ILIUC<D:E, CA9D=V9I-D,.

Cunque podemos hablar de una poltica fiscal activa o discrecional, el sistema impositivo tienen unos efectos autom*ticos. -uando lso impuestos son proporcionales la recaudacin se altera de forma autom*tica, el aumento de los impuestos a medida que se incrementa el producto nacional reducir* la fuer7a de la e>pansin y lo contrario ocurrir* si tiene lugar una recesin, por tanto, los impuestos proporcionales cumplen la misin de un estabili7ador autom*tico de la actividad econmica. An estabili7ador autom*tico es cualquier hecho del sistema econmico que mec*nicamente tiende a reducir la fuer7a de las recesiones y de las e>pansiones de la demanda, sin que sean necesarias medidas discrecionales o activar de poltica econmica. Los estabili7adores autom*ticos m*s importantes son dos+ Los cambios autom*ticos de la recaudacin por impuestos. -ualquier sistema fiscal moderno se basa fundamentalmente en unos impuestos que son un porcentaje de las rentas de las personas fsicas y de los beneficios de las empresas. -onforme var*i la renta, tanto como si aumenta como si disminuye, sin que el gobierno tome ninguan medida activa se alterar* la recaudacin impositiva.

@0

,i por ejemplo, la renta disminuye tendr* lugar una reduccin de la recaudacin fiscal, que adem*s sera la medida oportuna a tomar. <e esta forma los impuestos tienden a estabili7ar de forma autom*tica, tanto los movimientos ascendentes como descendentes de la renta. El seguro de desempleo y otras transferencias asistenciales. <urante las fases de recesin aumenta el desempelo, y a su ve7, los pagos en forma de seguro de paro. =ientras en los a$os de fuerte crecimiento al reducirse el desempleo disminuyen esos pagos, de esta forma, el seguro de desempelo ejerce una presin estabili7adora contribuyendo a reducir la demanda cuando es e>cesiva o contribuyendo a mantener el nivel de consumo si la actividad econmica est* reduci;ndose. 9enemos que se$alar que no todos los estabili7adores autom*ticos son originarios o provienen de la actuacin del sector p blico! por ejemplo, el comportamiento de las familias al tratar de mantener un nivel de vida dependiente , no de la renta de cada a$o, sino de una renta media o permanente. Los estabili7adores autom*ticos reducen parte de las fluctuaciones de la economa pero no las eliminan completamente.

LC BI.C.-IC-IP. <EL <FBI-I9 PW8LI-D.

.ormalmente los impuestos no cubren todas las transferencias y las compras de bienes y servicios reali7adas por el Estado, lo cual e>plica que apare7can los d;ficit. E>isten b*sicamente tres vas de financiar el gasto p blico+ El establecimiento de impuestos. La creaci,n de dinero. La emisi,n de deuda pblica.

El establecimiento de los impuestos La utili7acin de los impuestos presenta algunas limitaciones debido a que en la mayora de los casos lo que se quiere es fiananciar los gastos deficitarios, es decir, aquellos que est*n por encima de los impuestos establecidos. La creaci,n de dinero. -uando se recurre a la emisin o creacin de dinero para financiar el aumento de los gastos del sector p blico se pone en marcha una poltica monetaria e>pansiva y sus efectos dependen de la situacin en que se encuentre la economa, es decir, pr>ima al pleno empleo o en una depresin. La emisi,n de deuda pblica. La deuda p blica est* formada por ttulos de deuda que el Estado pone en manos del p blico. Los principales ttulos o activos emitidos por el tesoro p blico son+ - Las letras del tesoro. - Los bonos del Estado. - Las obligaciones del Estado.

@H

La deuda p blica crece como consecuencia de los d;ficit presupuestarios y frecuentemente, se la considera una carga, ya que es la deuda de todo el pas.
EL EBE-9D <E,PLCUC=IE.9D D E?PAL,IP.

-uano el secor p blico, el Estado recauda impuestos para pagar intereses puede crear un e>ceso de carga fiscal y puede desanimar el trabajo. Cdem*s, un aumento de la deuda puede despla7ar la inversin privada cuando dicho aumento implica un empeoramiento en las condiciones financieras, bien sea porque se elevan los tipos de inter;s al canali7ar o al llevar los fondos disponibles haica la compra de ttulos del Estado o bien porque se reducen los fondos financieros disponibles. El efecto despla7amiento tiene lugar cuando el gasto p blico o los d;ficit presupuestario o la deuda p blica reduce la cantidad de inversin de las empresas.
PD,I-ID.E, C.9E LC PDLE9I-C BI,-CL <E -LV,I-D, R <E LD, 'ER.E,IC.D,.

Lemos comentado que la actuacin fiscal por parte del sector p blico, con el objetivo de reducir las brechas de produccin nace de la revolucin 'eynesiana. La necesidad de esta intervencin fue justificada por 'eynes a partir de la idea del proceso macroeconmico, que supuso la ruptura con el modelo cl*sico, desde el punto de vista de los economistas cl*sicos el papel del sector p blico tiene que ser fundamentalmente pasivo, ua que, el modelo por si mismo proporciona el pleno empleo. -omo veremos, la fle>ivilidad al al7a y a la baja de precios y salarios, es el supuesto central que hace innecesario la intervencin del Estado. El gasto p blico debe limitarse en lo posible, los impuestos tienen que ser neutrali7ados, es decir, los gastos deben obedecer a los costes de los servicios y el presupuesto equilibrado anualmente es la norma presupuestaria b*sica, ya que los gastos deben financiarse con los impuestos. La crisis de 6/@/ vino a poner en duda la valide7 del modelo cl*sico, como alternativa a dicho modelo cl*sico surgi el modelo 'eynesiano en el cual no e>iste un mecanismo autom*tico que retorne a la economa al pleno empleo. <esde el punto de vista 'eynesiano dada la rigide7 de precios y salarios a la baja, cuando tiene lugar una recesin el sector p blico deber* tratar de situar a la demanda agregada en el nivel compatible con el pleno empleo, por tanto, la $0 es la variable clave del sistema. 'eynes acept la norma del equilibrio presupuestario cl*sico, pero teniendo en cuenta la duracin del ciclo econmico. Los problemas importantes inflacionistas provocados en parte por la intervencin del Estado, provacaron crticas a la postura 'eynesiana, de ah surgi la escuela o el enfoque monetarista, la escuela es partidaria del abandono de las polticas activar de estabili7acin, argumentando que el aumento del gasto p blico genera un despla7amiento "efecto despla7amiento# de la actividad econmica privada. 4. LA DETERMINACIN DE LA RENTA DE E8UILIBRIO EN UNA ECONOMA ABIERTA.

@M

-omo ya hemos comentado, el cuarto componente del gasto agregado est* formado por las e>portaciones netas, es decir, las e>poraciones de bienes y servicios menos las importaciones de bienes y servicios. N ? 3 Podemos decir que es la e>istencia de las e>portaciones netas lo que hace que el gasto de un pas sea distinto de lo que produce. El gasto dom;stico o demanda interna, que es igual al consumo m*s la inversin, m*s el gasto p blico, es diferente del gasto o producto nacional, ya que parte del gasto o demanda interna se satisface por bienes producidos en el e>terior, es decir, con importaciones. Por tanto, la diferencia entre el producto o renta nacional y la demanda interna, son las e>portaciones netas, por tanto el gasto total en bienes y servicios nacionales o producto nacional se puede e>presar de la forma siguiente. Y = C + + ? + (A ! /) Para simplificar consideramos que la ?, al depender de la renta del e>tranjero y de los precios relativos son e>genas, es decir, se determinan fuera del modelo! por tanto, suponemos que permanecen constantes a un determiando nivel. :especto a las importaciones =, tambi;n introducimos una hiptesis y suponemos que dependen nicamente del nivel de producto y la renta nacional, es decir, cuanto mayor sea la renta mayores ser*n las importaciones. / = /7 Y En concreto podemos suponer que el pas siempre importa un determiando porcentaje de su produccin total. ,uponemos un 60 T , es decir, que la 3@ va a ser a &,60. La 3@ es la P3a a importar, P3a3 ' que se define como el aumento que e>perimentan las importaciones por cada unidad monetaria que aumenta la renta que en nuestro caso hemos puesto que es &,60. Por tanto la P3a3 tiene un valor entre & y 6. 9odos los supuestos anteriores sobre el comportamiento de N y de 3, hacen que las e>portaciones netas se redu7can a medida que la renta crece. ,iguiendo el ejemplo+ N 1 H&& ! 3 1 &,60 R ! N / 3 ! H&& 1 &,60 # ! # 1 3&&& Es decir, para una renta igual a 3&&& las e>portaciones netas (N * 3) seran igual a &. Nr*ficamente+

@G

E:port. mport. H&&&

30O

/ A Y 3&&&

Por tanto la funcin de e>portaiones netas tiene pendiente negativa, para determinar la renta de equilibrio en una economa abierta se a$ade a la linea representativa de la demanda interna " : " : H#, el nivel de e>portaciones netas correspondiente a cada nivel de renta.

E:port. netas H&&& 3&&&

?asto total
E:portaciones netas positi-as

E
E:portaciones netas ne4ati-as

(A ! /)

:" : H : N * 3 AB/ :":H

A6/

8EF #e

La curva del gasto agregado tiene una pendiente menos que la curva de demanda interna, debido a la salida del gasto hacia las importaciones! en nuestro caso hemos supuesto que el 60T de la renta total se importa. C la i7quierda del punto E, las e>portaciones netas son positivas, de modo que la lnea representativa del gasto total se encuentra por encima de la demanda interna. C la derecha del punto E, las e>portaciones netas son negativas y la linea del gasto total se encuentra por debajo de la demanda interna. La renta de equilibrio se encuentra en el punto en que la funcin del gasto total corta la recta de 30O. Lay darse cuenta de que las rectas de demanda interna y de gasto total se intersectan cuando las e>portaciones netas N ? 3 son & en el gr*fico que hemos hecho, pero el hecho de que el equilibrio ocurra cuando las e>portaciones netas son & es pura coincidencia.

?asto total C+ +? 2= A(/ C+ +?+A(/

8EF Y

@/

EL =AL9IPLI-C<D: <E A.C E-D.D=EC C8IE:9C.

El multiplicador de una economa cerrada sin sector p blico+ m = 7 5 (7 ! c) = 7 5 P/a) = C -omo las importaciones al igual que el ahorro son una salida del flujo circular de la renta, el multiplicador de una economa abierta sin sector p blico sera igual a + m = 7 5 (7 ! c + /7) = 7 5 (P/a) + /7) = =.3C ,i la economa es abierta y con sector p blico, tendramos+ m= 7 5 (7 ! c (7 ! t) + /7) = 7<; Podemos observar que en una economa abierta el multiplicador es menor que en una economa cerrada. Podemos deducir analticamente este multiplicador+ #/ :":H:N?3 # / o : c (@ ? t) # : "L : HL : NL * 3@ # # ? c # : c t # : 3@ # / o : "L: HL : NL # (@ ? c (@ ? t) : 3@) / o : "L : HL : NL # / ( o : "L : HL : NL) 6 (@ ? c (@ ? t) : 3@) m/ #6 Hasto m = 7 5 (7 ! c (7 ! t) + /7)

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TEMA 3 EL DINERO Y EL SISTEMA 6INANCIERO.

1. EL DINERO9 ORIGEN: 6UNCIONES Y CLASES. Ana economa de trueque es aquella en la que no e>iste ning n medio de cambio com nmente aceptado y los bienes se intercambian directamente por otros bienes. ,&nciones del dinero: <esempe$a principalmente cuatro funciones+ El dinero es un modelo de cambio, generalmente aceptado por la sociedad para la reali7acin de transacciones y la cancelacin de deudas, Iy que poor tanto evita el trueque directo. Por tanto, el dinero facilita el intercambio y reduce los costes asociados a cualquier transaccin. El dinero es unidad de cuenta, es decir, se utili7a como unidad porque sirve de medida de valor, es decir, para calcular cuanto valen los diferentes bienes y servicios. El dinero es un dep,sito de valor, ya que se puede utili7ar para reali7ar compras en el futuro y por ello, es una forma de mantener rique7a. Esto se debe a que el dinero puede cambiarse f*cilmente por bienes y servicios en cualquier momento! sin embargo, el poder de compra del dinero vara cuando cambia el nivel general de precio! por ejemplo! durante un perodod de inflacin el poder de compra del dinero disminuye. Cdem*s resulta que una persona que guarda dinero como tal no recibe inter;s. Lay que tener en cuenta que e>iste toda una variedad de activos financieros y no financierso que tambi;n act an como depsito de valor+ los bonos, los depsitos de ahorro, deuda p blico, etc,... y que tienen una mayor rentabilidad que el dinero. Podemos , por tanto, definir el dinero como un activo financiero de valor nomianl constante garanti7ado por ley en el caso del dinero real, de rendimiento nominal nulo y de liquide7 plena. El dinero tambi;n es un patr,n de pago diferido, ya que los pagos que han de reali7arse en el futuro generalmente se especifican en dinero.

EL DINERO EN LA 2ISTORIA

El dinero a lo largo de la historia ha sufrido cambios importantes, su origen se pierde en la antigXedad y desde entonces se han utili7ado como medio de pago gran variedad de objetos y de bienes, desde ganado , la sal, las puntas de flecha, arpones, etc... En las sociedades primitivas los bienes que hacan de dinero tenan o solan tener valor en s mismos y constituan el dinero mercanca. El dinero mercanca es un bien que tiene el mismo valor como Iunidad monetaria que como mercanca. La mercanca elegida como dinero deba reunir una serie de cualidades+

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,er duradera! no se aceptara algo que se deteriore con el paso del tiempo! 9ransportable, tener un valor alto respecto a su peso para que se pudiese transportar f*cilmente. <ivisible! dividirse f*cilmente en peque$as unidades sin p;rdida de valor, para que se puedan comprar o reali7ar pagos peque$os. Lomog;nea! cualquier unidad del bien en cuestin debe ser e>actamente igual a los dem*s. <e oferta limitada! ya que si no no tendra ning n valor econmico.

Por todo esto, los metales preciosos, fundamentalmente oro y plata han sido las mercancas elegidos para hacer las veces de dinero. Pero los metales preciosos como tales presentan la dificultad de que su calidad y pure7a, as como su peso deban ser evaluados en cada intercambio. -on la acu$acin de monedas se eliminaron estos inconvenientes, estampando la autoridad competente su sello como garanta de peso y de calidad de la moneda. ,eg n las caractersticas que hemos comentado que debe tener la mercanca que se debe utili7ar como dinero, debemos destacar que el papel tambi;n cumple estas caractersticas, se puede imprimir, dividir, almacenar, y transportar f*cilmente, pero tiene el inconveniente de que su valor es demasiado peque$o. ,i su valor es refrendado por quien lo emite, entonces es diferente, pues en est caso, el valor del papel es precisamente lo que en ;l figura impreso, esto es lo que se llama
<I.E:D BI<A-IC:ID D ,IN.D. DINERO SIGNO9

Es un bien cuyo valor como mercanca es muy escaso y que es generalmente aceptado como medio de cambio "porque la gente tiene fe en que el emisor responder* de los tro7os de papel o de las monedasd acua$das y cuidar* de que la cantidad emitida sea limitada#, tambi;n podemos decir que es el dinero puesto or el Nobierno, es decir, dinero de curso legal. En un principio se empleaba el dinero mercanca y concretamente el dinero metal, pero por las dificultades vistas fue sustituido por el dinero papel de pleno contenido, es decir, certificados de papel que estaban respaldados por depsitos de oro o de plata de igual valor al de los certificados emitidos. Este tipo de dinero tuvo su origen en la actividad desarrollada por los orfebres en la Edad =edia. -on el transurso del tiempo estos recibos fueron pag*ndose mediante la simple entrega de un papel que certificaba la deuda privada reconocida por un orfebre, prometiendo ;ste a entregar al protador una cantidad determinada de oro cuando as se lo pidiera. Este dinero papel era plenamente convertible en oro. Para comodidad de las transacciones con papel, el p blico no reclamab a el oro, al cual tenan derecho seg n los certificados de papel que posean, o solo lo hacan parcialmente. Entonces los orfebres comen7aron a reconocer deudas emitiendo dinero papel tericamente convertible en oro por un valor superior al oro que realmente tenan, se convirtieron en banqueros y craron el dinero papel nominalmente convertible en oro.

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,i en estas circunstancias las personas que tenan certificados o recibos e>tendidos por los orfebre, hubieran querido reclamar simult*neamente sus depsitos de oro hubiera sido imposible atenderles. Cctualmente el dinero papel no tiene ning n respaldo en t;rminos de metales preciosos, lo mismo que el dinero de monedas. El valor del dinero papel actual se basa en la confian7a de cada persona de que ser* aceptado como medio de pago por los dem*s. <es esta forma llegamos al dinero pagar;, que es un medio de cambio de pago para pagar deudas entre personas o entre empresas! por ejemplo, un depsito bancario es un dinero pagar;, ya que el banco tiene que dar dinero al depositante cuando se lo solicite, y es un medio de cambio porque la gente est* dispuesta a aceptar cheques como pago. El cheque no crea dinero sino simplemente es una forma de movili7ar o trasladar el dinero. .o ocurre lo mismo con las tarjetas de cr;dito, que si pueden crear dinero. Los bancos pueden crear dinero y podemos hacer una nueva clasificacin+ El dinero legal+ Es el dinero emitido por una institucin que monopoli7a su emisin " es decir, que slo ella lo puede emitir# y adopta la forma de billetes o de monedas. ,lo lo puede emitir el 8anco de Espa$a y controla su emisin. El dinero bancario+ ,on los activos financieros indirectos de determiandos intermediarios financieros, que son aceptados generalmente como medios de pago.

0ctivo financiero directo+ es el dinero legal. An activo financiero es un ttulo o documento que lleva incorporado para su poseedor o lo ha comprado un Jamos a tener tres tipos de depsitos+ $ep,sitos a la vista+ son los que tienen una disponibilidad inmediata para el titular. $ep,sitos de aIorro+ normalmente es lo que llamamos libreta de ahorro, admite las mismas operaciones que los depsitos a la vista, aunque no se pueden utili7ar cheques para su disposicin. $ep,sitos a plaOos+ son fondos tomados a un pla7o fijo y que no se pueden retirar sin penali7acin. ,i se mueven antes del perodo establecido se quita una parte de los intereses producidos el principal.

La cantidad de dinero, es decir, la oferta monetaria de una economa se define como la suma del efectivo en manos del p blico "billete y monedas#, es decir, la cantidad de dinero que tienen los individuos y las empresas m*s los depsitos en los bancos. La cantidad de dinero se suele denominar 23 "oferta monetaria# seg n el tipo de depsitos que se incluyan, se tiene tres posibles definiciones de dinero o de 23. 23@ /efectivo en manos del pblico(billetes - monedas) : los dep,sitos a la vista ($v) 23> / 23@ : dep,sitos de aIorro ($0) / E : $v : $0 23D / 23> : dep,sitos a plaOos ($P) / E : $v : $0 : $P C la 23D tambi;n se le llama disponibilidades lquidas en manos del p blico. .o hay una lnea de separacin clara entre los activos que son dinero y los que no lo son, porque e>iste una gran variedad de activos con diversos grados de liquide7, es decir, con distinta facilidad para convertirse en dinero . Los activos son lquidos si se pueden
%%

vender r*pidamente con bajo coste y si es seguro su valor monetario. -uando hablamos de cantidad de dinero nos referimos a los depsitos y al efectivo en manos del p blico y lo llamamos ,9D-' <E <I.E:D D -C.9I<C< <E <I.E:D A DBE:9C <E <I.E:D
=D.E9C:IC.

La definicin de ,9D-' <E <I.E:D seg n 23D se puede ampliar cuando se incluye el (cuasiKdinero), es decir, los pagar;s del tesoro, los certificados de depsitos, as como otros activos de alta liquide7. Cl incluir en la definicin de dinero dichos activos financieros se habla de dinero en sentido amplio y gen;ricamente se le conoce, se le llama C-9IJD, LEQAI<D, E. =C.D, <EL PW8LI-D " 0LP , 238' 2ferta 3onetaria 0ctual). 2. LOS BANCOS COMERCIALES Y LA CREACIN DE DINERO. La forma de actuar de los orfebres fue el origen del sistema moderno de reservas de los bancos comerciales, por el cual guardan en sus cajas como reservars solo una parte de los fondos que tiene depositados. Los bancos comerciales son instituciones financieras autori7adas para aceptar depsitos y para conceder cr;ditos! sus reservas son activos disponibles inmediatamente para satisfacer los derechos de los depositantes de los bancos. El coeficiente de reservas es el cociente entre las reservas y los depsitos. Las reservas est*n integradas por el efectivo en la caja de los bancos y los depsitos de los bancos en el 8anco de Espa$a. ,e mantienen para garanti7ar la liquide7 de los depsitos y para cumplir la normativa de las autoridades monetarias. La proporcin de los depsitos que los bancos deben guardar en forma de activos lquidos o reservas se denosmina -DEBI-IE.9E <E -CYC <E :E,E:JC, D <E E.-CYE y su justificacin est* en tratar de garanti7ar la liquide7 de sus depsitos, es decir, su capacidad de convertirse en efectivo. Los bancos como cualquier otra empresa tratan de obtener beneficios! los ingresos los obtendr*n de los activos rentables, es decir, fundamentalmente de los intereses que cobran por los cr;ditos y lso pr;stamos concedidos y por los valores mobiliarios que poseen. Los costes provienen fundamentalmente por los intereses pagados por los fondos recibidos, es decir, los depsitos de clientes y pr;stamos del 8anco de Espa$a y de los gastos de intermediacin, es decir, sueldos, salarios, amorti7aciones y gastos de gestin. La diferencia entre los ingresos y los costes da lugar a los beneficios.

BALANCE DE UN BANCO COMERCIAL.

ACTIVO (u ! "# $! %#&u% ! ' R# #%/- 0 (E+#&*,/! 2 "#1. ,*! #) #$ B-)&! C#)*%-$' A&*,/! %#)*-5$# (&%6",*! , 1%6 *-7! , /-$!%# 185$,&! 2 1%,/-"! , #*&.' PASIVO ((u#)*# "# +,)-)&,-&,.)' D#1. ,*! 0 D. A $- /, *- D/ D. D# -3!%%! DA D. A 1$-4! DP P%6 *-7! "#$ B-)&! C#)*%-$ (2 "# !*%! ,)*#%7#",-%,! 5-)&-%,! ' (!)"! 1%!1,!
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O*%- &u#)*-

O*%- &u#)*-

Neneralmente los banco al rali7ar su actividad deben tener en cuenta cimult*neamente la liquide7, la rentabilidad y la solvencia. La liquide7 porque siempre deben ser capaces de convertir los depsitos de sus clientes en dinero cuando ;stos se lo pidan. La rentabilidad se la e>igen los propietarios accionistas, ya que los dividendos que vayan a recibir dependen de los beneficios obtenidos. En cuanto a la solvencia, los bancos tienen que tener siempre un conjunto de bienes y derechos superior a sus deudas. Los bancos como todo intermediario financiero reciben fondos de unas personas, de unos clientes y los prestan a otros, y prestan en cantidades superiores a los que tienen en depsitos, y de esta forma est*n cuando dinero bancario. Jamos a comentar el P:D-E,D <E -:EC-IP. <E <I.E:D por parte de los bancos, y vamos a observar que el coeficiente de caja no slo es una garanta de liquide7 sino que tiene un papel muy importante en el proceso que estamos comentando. ,upongamos que el 8anco de Espa$a para reali7ar un pago pone en circulacin un billete de 6&&& u.m.! supongamos que el destinatario del pago, el propietario del dinero, ingresa el dinero en un banco "8anco 6#, este banco inicialmente se encontrar* con un depsito de 6&&& u.m. ,i tenemos que el coeficiente de reservas es el @& T , el banco mantendr* @&& u.m. en reservas para garanti7ar su liquide7 , y el resto, G&& u.m. , las prestar* para obtener rentabilidad.
BANCO 1 Posicin inicial ACTIVO PASIVO R# #%/D#1. ,*! 1000 u.7. 1000 u.7. T!*-$ T!*-$ 1000 1000 BANCO 1 Posicin final ACTIVO PASIVO R# #%/D#1. ,*! 200 1000 P%6 *-7! 800 T!*-$ T!*-$ 1000 1000

%0

,upongamos que el banco concede un pr;stamo a una empresa y esta lo retira para reali7ar unos pagos, quien recibe estos pagos trabajan con otros bancos y lo depositan ntegramente en ellos, los llamados %ancos de se4&nda 4eneracin. Estos bancos inicialmente se encuentran con G&& u.m. de depsitos y G&& u.m. de reservas.
BANCO 2 Posicin inicial ACTIVO PASIVO R# #%/D#1. ,*! 800 800 T!*-$0 800 T!*-$0 800

Pasado un tiempo estos bancos conseguir*n quedarse solo con las reservas e>igidas, es decir, el @&T de las G&& u.m., 6H& u.m. y el resto , H3&, se prestar*n.
BANCO 2 Posicin final ACTIVO PASIVO R# #%/D#1. ,*! 160 800 P%6 *-7! 640 T!*-$0 800 T!*-$0 800

En este momento las 6&&& u.m. originales se han convertido en 6G&& en forma de depsitos y en H3& en forma de lquido disponible. Ana ve7 que estas H3/ se presten quienes las reciban posiblemente las depositar*n en otros bancos+ %ancos de tercera 4eneracin., de forma que el proceso continuar*n de la forma que hemos visto hasta que se preste todo el e>ceso de reservas. Los aumentos de la cantidad de dinero en las sucesivas etapas son cada ve7 menores y se ir*n reduciendo hasta desaparecer. Z-u*l ser* el efecto final sobre la cantidad de dinero[ El proceso de creacin de depsitos finaliar* cuando ning n banco en el sistema tenga reservas por encima del @&T requerido. El sistema bancario estar* en equilibrio cuando el @&T de los nuevos depsitos sea e>actamente igual a las nuevas reservas, es decir, a las 6&&& u.m. Esta situacin se dar* cuando los nuevos depsitos sean de 0&&& u.m.
BALANCE CONSOLIDADO 6INAL DEL SISTEMA BANCARIO. ACTIVO R# #%/- 0 1000 P%6 *-7! 0 4000 T!*-$0 9000 PASIVO D#1. ,*! 0 9000

T!*-$0 9000

El efecto final del proceso de creacin del dinero podemos estudiarlo analticamente y la cadena de nuevos depsitos.

%H

N" / @999 ( @ : 9.; : 9.C8 : 9.E@> : ...) / @999 ( @ : 9.; : 9.; G 9.; : 9.; G 9.; G 9.; : ...) Estos n meros forman parte de una progresin geom;trica y cada valor es el G& T del anterior, ya que hemos hupuesto que el coeficiente de reservas es del @& T y el resto es lo que se presta y posteriormente vuelve al sistema bancario en forma de depsitos . Entre par;ntesis aparece la suma de los t;rminos de una progresin geom;trica de ra7n &,G, con lo cual, la e>presin anterior se puede poner de la siguiente forma+ N" 1 6&&& "6 4 "6 2 &.G## 1 6&&& "6 4 &,@# 1 0&&& La suma de los t;rminos de la progresin geom;trica formada por los depsitos constituye el multiplicador del dinero bancario , que lo podemos defidnir de la forma siguente+ /&ltiplicador del = ( 7 5 coeficiente de reser-a) = (N&e-os depsitos 5 ncremento de dinero %ancario las reser-as) @ 6 9'> / E999 6 @999 / E

Dbservamos como debido a la actuacin de este proceso multiplicador puesto en marcha por los bancos, las 6&&& u.m. originales lquidas han dado lugar a 0&&& u.m. de depsitos o dinero bancario, ya que las reservas e>igidas hemos supuesto que son del @& T. Este proceso se llama de -:EC-IP. <E <I.E:D 8C.-C:ID, ya que parece que el dinero surge de la nada, pero de hecho en cada etapa el nuevo dinero bancario aparece cuando el banco concede un nuevo pr;stamo. El an*lisis del proceso de creacin del dinero es muy simplista y solamente resulta v*lido bajo una serie de circunstancias peculiares. ,e requiere+ Que los individuos a los cuales se les concede un p\restamo lo vuelvan a depositar ntegramente en un banco. Que todos los bancos que intervienen en dicho proceso guarden como reservas una cantidad no mayor que la e>igida legalmente.

,i no ocurre esto la creacin del dinero sera menor. <el mismo modo que se crea dinero y se multiplica el cr;dito, se puede destruir dinero y reducir el cr;dito respectivamente.
EL SISTEMA 6INANCIERO.

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En el tema anterior veamos una forma de determinar la renta de equilibrio, era a trav;s de la igualdad entre el ahorro y la inversin C 1 I. Ana descripcin de esta forma podra hacernos pensar que esta igualdad se cumple autom*ticamente en la economa, y eso no es cierto . Para hacerla posible e>iste una compleja red de instituciones y operaciones financieras que son las que consiguen canali7ar los ahorros de aquellos que tienen e>cedentes monetarios hacia los que , al contrario, tienen necesidades de financiacin. Por sistema financiero de una economa entendemos el conjunto de instrumentos, instituciones y mercados que hacen posible el transbase de fondos moentarios de los agentes e>cedentarios a los deficitarios. Este transbase de fondo se debe a desequilibrios reales, es decir, hay agentes que necesitan mayor cantidad de dinero que la que poseen "deficitarios# y otros que tiene mayor cantidad que la que necesitan "e>cedentarios#. Los transbases de fondos entre agentes econmicos que acabamos de comentar, se llevan a cabo mediante la reali7acin de operaciones financieras , que se materiali7an en unos instrumentos llamados activos financieros , que son+ 9tulos o documentos que incorporan para quien los compra un derecho sobre los ingresos futuros de quien los emite. Estos activo financieros pueden ser de muchos tipos y una clasificacin que podemos hacer es la que diferencia entre medios de pago y medios de cr;dito. En los medios de pago tendramos+ El dinero legal. El dinero bancario.

En los medios de cr;dito estar*n todos los dem*s+ 8onos, obligaciones, pagar;s de tesoro, deuda p blica, etc....

Por =E:-C<D BI.C.-IE:D entendemos el lugar o el mecanismo en el cual o por el cual se intercambian activos financieros y se determinan sus precios. ,irve para poner en contacto a compradores "prestamistas# y vendedores "prestatarios# de activos financieros, y para determinar su precio. Las funciones fundamentales que reali7a son la provisin de liquide7 a los activos, es decir, que se puedan vender en cualquier momento , y por tanto, conseguir una reduccin imortante en los costes de los intercambios. Los mercados financieros se clasifican en : 3ercado crediticio - mercado de valores+ El mercado crediticio es el sistema bancario , que comprende los bancos, cajas de ahorros y cooperativas de cr;dito.
%G

El mercado de valores es la bolsa, y abarca las transacciones de un gran n mero de activos desde acciones, obligaciones hasta deuda p blica y divisas. 3ercado monetario - los 3ercados capitales + -uando el pla7o de vencimiento de un activo es inferior a un a$o , su mercado se llama de corto pla7o de dinero o monetario y si el vencimiento fuese superior a un a$o, se negocia en los mercados capitales. 3ercados primarios - 3ercados secundarios+ Los mercados primarios se llaman tambi;n de emisin, y en ellos los activos que se intercambian son de nueva generacin y en los secundarios se intercambian activos e>istentes.

Las I.,9I9A-ID.E, <EL ,I,9E=C BI.C.-IE:D o intermediarios financierso son aquellos agentes econmicos cuya principal activiad es tomar fondos prestados de los agentes e>cedentarios y prestarlos a los agentes deficitarios. ,e dividen en + %ancarias. No bancarias.

,eg n que tengan capacidad o no para emitir activos que son tomados como dinero. En las instituciones bancarias tenemos+ El 8anco de Espa$a, los bancos comerciales o banca privada, las de ahorro y las cooperativas de cr;dito. En las instituciones financieras no bancarias tenemos+ las bancos de crdito oficial. .o pueden recibir depsitos de los particulares, se financian de forma privilegiada, a bajo coste y su funcin es conceder cr;ditos a medio y largo pla7o a los sectores considerados prioritarios. Las compa7as aseguradoras+ captan recursos mediante primas y las hacen rentables invirti;ndolas en todo tipo de activos. Los fondos de pensiones o mutualidades. Cct an igual que las anteriores, pero slo reciben primas que luego revertir*n " volver*n# en el futuro a los coti7antes.

3 . EL BANCO CENTRAL Y LA O6ERTA DE DINERO. El 8anco -entral de nuestro pas es el 8anco de Espa$a, es un organismo autnomo, con propiedad jurdica propia y su cpaital es propiedad del Estado. :eali7a operaciones de asesoramiento e inspeccin, es asesor del Nobierno en materias monetarias y crediticias a trav;s del =inisterio de Economa R Lacienda! e inspecciona y controla todas las instituciones financieras, y en especial las operaciones crediticias. C partir del 6 de Enero de 6///, el 8anco -entral Europeo "8-E# asumi la soberana del dise$o de la poltica monetaria del *rea euro, es decir, se convierte en su autoridad monetaria.

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El 8-E har* lo posible por cumplir la tarea de mantener la estabilidad de precios, y con ello asegurar la confian7a en su nueva moneda, el euro. El Eurosistema est* formado por el 8-E y los bancos nacionales de los estados membros de la AE que han aceptado el euro, que son 66 bancos centrales, e>cepto Inglaterra, ,uecia, <inamarca y Nrecia. ,ol*mente cuando los 60 pases de la AE participen en el *reaK euro, el t;rmino eurosistema se llamar* ,E8- ",istema Europeo de 8ancos -entrales# C partir del 6 de Enero de 6/// El 8E participa en la toma de medidas referidas a la poltica monetaria, dentro de loa organismo decisorios del ,E8- y del 8-E y en base al prinicipio de susidiariedad, que establece un alto grado de descentrali7acin en la ejecucin de las medidas acordadas, ser* el 8E el m*>imo responsable de su aplicacin en nuestro pas. El 8E tambi;n reali7a operaciones estrictamente bancarias+ Cdministrador y custodiador de las reservas de reservas de oro y divisas. Es decir, el 8E centrali7a las reservas de monedas e>tranjeras acumuladas "divisas# y reservas de oro. Es 8anco del Estado y reali7a para ;l operaciones de cobro y pago, y tambi;n se produce un d;ficit en el sector p blico el 8E puede suministrarle efectivo para atender sus necesidades. Es responsable de la poltica monetaria, es decir, controla la cantidad de dinero, y para ello regual el comportamiento de los bancos comerciales aplicando las medidas adoptadas en el 8-E. Es banco de bancos, los bancos acuden al 8E cuando necesitan efectivo, lo cual les permite ajustar sus reservas al mnimo e>igido y ampliar al m*>imo los activos rentables. Cdem*s el 8E supervisa el sistema bancario, controla las operaciones de cr;dito y la posesin de reservas y fija los requisitos de reserva de todos los bancos. Es suministrador de dinero legal, con relacin a las operaciones de pasivo, el 8E emite el dinero legal o efectivo, es decir, es el que suministra billetes y monedas de la economa! as mismo, es el cajero del sistema bancario, es decir que los bancos mantienen depsitos en el 8E, lo cual les facilita la reali7acin de pagos entre ellos y relacionarse con el Nobierno y con los gobiernos y bancos e>tranjeros. Estos depsitos son parte de sus reservas y les permite disponer de efectivo cuando se les agota. PASIVO Efectivo #) 7-)! "#$ 185$,&! #) $! 5-)&!

BALANCE DEL BANCO DE ESPAA ACTIVO

Reservas exteriores de oro y divisas

Cr dito !eto a" sector #$%"ico

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C%6",*! T:*u$! 185$,&! Cu#)*- C!%%,#)*# "#$ T# !%! Cr dito !eto a" sector %a!cario
P%6 *-7! - $- #)*,"-"# +,)-)&,#%-

De#&sitos de "os %a!cos co'ercia"es De#&sitos de" tesoro Otras c(e!tas de #asivo (E *- "! 8$*,7- !) 1- ,/! )! 7!)#*-%,!'

R#"# &u#)*! Otras c(e!tas de activo En el ACTIVO+ La primera partida que tenemos est* formada por el oro y otras divisas. En la actualidad el oro no est* en circulacin como dinero, y de hecho no tiene ning n papel monetario, de todas formas el 8E tiene una determinada cantidad de oro y como tal aparece reflejada en su balan7a. -uentas -orrientes del 9esoro+ hace referencia al cr;dito sin intereses dado al 9esoro ",ector p blico # cuando ;ste tiene e>ceso de gastos sobre ingresos. -r;dito al sistema bancario+ es la de mayor importancia desde el punto de vista de poltica monetaria. La partida de redescuento. -onsite en la concesin de cr;dito a los bancos, con la garanta de los efectos que ellos han descontado a los particulares.

Los PASIVOS del 8E b*sicamente son dos+ El efectivo, billetes y monedas. "-aja#. Los depsitos de los bancos comerciales y del 9esoro. Los bancos comerciales mantienen depsitos en el 8e como p]rte de las reservas contra su propio pasivo y como medio para simplificar el sistema de pagos y utili7ar el 8E para compensar cheques emitidos por los depositantes de un banco y recibidos por los de otro. 9ambi;n el 9esoro mantiene una cuenta en el 8E y cuando tienen que reali7arse pagos e>tiende un cheque contra ;ste.

<el 8E deducimos el concepto de BASE MONETARIA O DINERO DE ALTA POTENCIA. Podemos definir la base monetaria de tres formas diferentes+ Es la suma del total del efectivo m*s los depsitos de los bancos en el 8E. Es la suma del efectivo en manos del p blico mas las reservas o activos lquidos del sistema bancario "efectivo en los bancos S depsitos de los bancos en el 8E#! ;sta es la que m*s se utili7a. El total de activos en poder del 8E menos sus pasivos no monetarios "depsitos del sector p blico "9esoro# en el 8E S fondos propios del 8E#

36

Drdenando convenientemente las distintas partidas del activo y del pasivo del balance del 8E podemos e>presar la base monetaria de la siguiente forma. BASE MONETARIA 1 Efectivo en manos del p blico 1 :eservas e>teriores de oro y S divisas :eservas de los bancos S -r;dito neto al sector p blico S -r;dito al sector bancario. S4K Dtras cuentas <e aqu, podemos afirmar que la base monetaria crecer*, es decir, se crear* base monetaria siempre que ocurra alguno de los siguientes hechos+ -on los super*vit de la balan7a de pagos, ya que supone un aumento de las reservas e>teriores. Los d;ficits presupuestarios, en cuanto que se fianancien mediante la emisin de billetes, ya que esto se traduce en un aumento del cr;dito en cuenta corriente del 9esoro o ,ector P blico. La compra de ttulos de deuda p blica, este tipo de transacciones se suelen llamar DPE:C-ID.E, <E =E:-C<D C8IE:9D y tienen lugar cuando el 8E compra o vende titulos dle Estado en los mercados financieros "letras del tesoro, 8onos y obligaciones del Estado#. En concreto la compra de ttulos supone incrementar la liquide7 e>istente en el sistema. Los aumentos del cr;dito al sistema bancario, el 8E puede incrementar el cr;dito a los distintos intermediarios financieros bancarios facilit*ndoles la cobertura de los coeficiente legales.

Por otro lado, una destruccin absorcin de base monetaria ocurre cuando se dan los siguientes hechos+ Los d;ficit de la balan7a de pagos, implicara una salida de divisas. Los super*vit presupuestarios, ya que supondr*n una reduccin del cr;dito al ,ector P blico. La venta de ttulos de deuda p blica , ya que esto supondra una retirada de liquide7. Las empresas se quedaran con los ttulos y el 8E con el dinero. La disminucin del cr;dito al sistema bancario, el 8e puede dificultar las condiciones en las cuales concede cr;dito a los intermdiarios financieros bancarios, en funcin de sus objetivos de poltica monetria.

Por tanto, e>isten dos formas, dos tipos de factores de creacin de base monetaria+ Los factores autnomos, llamados as porque su actuacin no la controla directamente el 8E y son el ,ector P blico y el ,ector E>terior.

3@

Los factores controlables, llamados as porque mediante su manipulacin la autoridad monetaria puede influir sobre la evolucin de la base monetaria y son el cr;dito al sistema bancario y la compraventa de ttulos p blicos.

EL MULTIPLICADOR DEL DINERO O MULTIPLICADOR MONETARIO.

Jamos a estudiar la relacin entre la base monetaria y la oferta monetaria. Jamos a llamar D/E a la oferta monetaria, llamaremos DBE a la base monetaria! DEE al efectivo en manos del p blico! a los depsitos en manos del p blico D"E y a las reservas o activos lquidos del sistema bancario los llamaremos D'E. 9enemos que+ / = E + " oferta monetaria / efectivo en manos del pblico : dep,sitos en manos del pblico. B = E + ' base monetaria / efectivo en manos del pblico : reservas o activos l.uidos del sistema bancario. ,i dividimos la primera por la segunda y multiplicamos por DBE nos queda+ / = (E + ") > B 5 ( E + ') E 5 " Es la proporcin entre el efectivo y los depsitos totales mantenidos por el p blico DeE. ' 5 " Es el coeficiente de reservas del sistema, lo podemos llamar DrE . -oeficiente de caja. La relacin entre la oferta monetaria y la base monetaria la podemos poner como+ m = (e + 7) 5 (e + r) = (E 5 ") 5 (' 5 ") El SOTC; DE DINERO, es decir, la O6ERTA MONETARIA o cantidad de dinero (/) y la BASE MONETARIA "B# est*n relacionadas funcionalmente dependientdo la cuantifiacin de dicha relacin de los h*bitos o costumbres del p blico a trav;s del cociente entre efectivo y los depsitso que desean tener los individuos, es decir, el coeficiente (e), dependiente tambi;n de la conducta de los bancos sinteti7ada o reflejada por el coeficiente de reservas (r). <ado que (r) es, seg n hemos dicho : 4< , por tanto es menor que 6, por tanto, si esto es as, todo el quebrado va a ser menor que 6, por tanto la cantidad de dinero e>istente es un m ltiplo de la base monetaria. Este m ltiplo mediante el cual una variacin de la base monetaria influye en la cantidad de dinero se llama MULTIPLICADOR MONETARIO. / = ( e +7 ) 5 ( e + r) <e tal forma que podemos poner que+ /=m>B F /=m> B Es decir, el multiplicador monetario indica cuanto vara la cantidad de dinero por cada peseta de variacin en la base monetaria. El multiplicador del dinero " m# es mayor

3%

cuanto menor sea el efectivo y los depsitos que quieren mantener los individuos " e#. Lgicamente, cuanto mayor sea el multiplicador mayor ser* el efecto sobre la cantidad de dinero de un incremento en la base monetaria. El multiplicador del dinero bancario es igual al multiplicador monetario, pero en este ltimo consideramos lo que se queda en efectivo es + ' = (e + 7) 5 (e + r) = 7 5 coef. CaGa
EL CONTROL DE LA O6ERTA MONETARIA.

F e=2

Ana de las variables cuya evolucin preocupa especialmente a las autoridades monetarias es la cantidad de dinero o la oferta monetaria (=). Para controlarla el 8E utili7a b*sicamente tres instrumentos+ 3anipulaciones de los coeficientes legales. 2peraciones en el mercado abierto. ertificados del %E' - los prstamos de regulaci,n monetaria.

3anipulaciones de los coeficientes legales: La autoridad monetaria puede influir sobre la oferta monetaria manipulando los coeficientes legales, que son los porcentajes que sobre sus pasivos las entidades financieras "sobre todo bancos# han de cubrir, normalmente con depsitos en el 8E, siendo el m*s importante el coeficiente de caja. <e esta forma, si se reduce el coeficiente de caja, entonces se puede prestar aumentando con ello la cantidad de dinero, y lo contrario ocurre si aumenta el coeficiente de caja. 2peraciones en el mercado abierto: -onsiste en la compra y venta de ttulos p blicos por parte del 8E. ,i el 8e considera que la oferta monetaria debe aumentar, una forma es comprar pagar;s del tesoro y otros ttulos de deuda p blica a los individuos y a las instituciones financieras! lo que dar* lugar a un proceso de e>pansin m ltiple del cr;dito en la forma antes comentada. ,i el 8a desea disminuir la oferta de dinero reali7a justamente lo contrario, es decir, vender pagar;s o ttulos de venta p blica a los instituciones financieras. ertificados del %E - los prstamos de regulaci,n monetaria. Los certificados del 8E "-E8E,# son ttulos que el 8E suministra mediante subasta, a las que pueden acceder los bancos y las cajas de ahorro. ,e suministran con un compromiso de reventa, generalmente a un pla7o de die7 das naturales. -on esta actuacin el 8e suministra o quita liquide7 a los distintos intermediarios financierso bancarios para que estos puedan cubrir el coeficiente lagal de caja, controlando de esta forma el 8E el proceso de creacin de dinero y e>pansin del cr;dito. En la medida en que se elevan los tipos de inter;s a los que se venden los -E8E,, los intermediarios financieros frenar*n la concesin de cr;ditos a los clientes y destinar*n

33

los nuevos fondos de sus cuentas de pasivo "sus nuevos depsitos# a cubrir el coeficiente de caja, para no tener que acudir a la subasta de certificados, de esta forma, los -E8E, se configuran como unos intrumentos b*sicos de poltica monetaria, ya que sirven para que el 8E cumpla los objetivos econmicos y monetarios que lo marca el gobierno obligando a los banco a comportarse de la manera adecuada. Los pr;stamos de regulacin monetaria son un instrumento de inyeccin de liquide7 diaria a los bancos y cajas para cubrir el coeficiente de caja, tambi;n se reali7an mediante subasta, este instrumento se vena utili7ando hasta 6//& en que se crearon los -E8E, y actualmente se emplea ocasionalmente . =ediante este instrumento se$alado, el 8E controla el proceso de creacin del dinero y con un margen de error aceptable. C partir del 6 de Enero de 6/// el 8-E reali7a subastas de dinero a trav;s de las cuales fija el tipo de inter;s del *rea euro. El funcinamiento de estas subastas de dinero como instrumento de poltica monetaria es igual al que acabamos de decir sobre los -E8E, de 8E. El 8E mediante los instrumentos anteriormente se$alados controla el proceso de creacin de dinero y con un margen de eroor aceptable determina la oferta monetaria a cantidad de dinero. 7. EL MERCADO MONETARIO DE DINERO O DE ACTIVOS. Para estudiar el mercado monetario tenermos que estudiar el comportamiento de la oferta y de la demanda de dinero. La oferta monetaria "=# ya est* estudiada. En cuanto a la <E=C.<C <E <I.E:D o preferencia por la liquide7, es la proporcin de rique7a que los agentes econmicos desean mantener en forma de dinero. Los motivos para justificar la demanda de dinero, tradicionalmente podemos decir que son tres+ 3otivo transacci,n. 3otivo precauci,n. 3otivo especulaci,n.

3otivo transacci,n. Por el motivo de transaccin, la gente demanda dinero porque lo necesitan como medio de cambio para reali7a sus transacciones, es decir, para comprar bienes y servicios " en sus compras diarias#. 3otivo precauci,n. Por el motivo precaucin, se demanda dinero para hacer frente a los imprevistos. 3otivo especulaci,n. ,e demanda dinero para poder aprovechar los cambios en los precios de los activos! si una persona prevee que el precio de unas acciones que tiene va a bajar, en un futuro pr>imo, vender* estos ttulos incrementando su demanda de dinero antes de que baje el valor de las acciones.
VARIABLES E<PLICATIVAS DE LA DEMANDA DE DINERO.

30

Cl aceptar el motivo transaccin como uno de los determinantes de la demanda de dinero se admite implcitamente que la demanda de dinero depende de dos variables+ el nivel de precio y la renta real. La cantidad nominal de dinero demandada vara cuando se alteran los precio, ya que el dinero se emplea para comprar bienes y servicios. -uando var*i el nivel de precios y vara la renta nominal "unidades monetarias# en las misma proporcin, los individuos ajustan la cantidad nominal de dinero que poseen, con objeto de mantener el mismo poder adquisitivo del dinero, ya que el poder adquisitivo se mide por la cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar con el dinero. <ado que un aumento del nivel de precios eleva, proporcionalmente, la demanda de saldos nominales de dinero, pero no altera la demanda real de dinero podemos afirmar que la demanda de dinero es una una demanda de saldos reales, es decir, en t;rminos reales. Podemos poner+ $aldos reales de dinero = $aldos nominales de dinero 5 Ni-el de precios. Por otro lado, un aumento de la renta real aumenta el nivel de gasto, lo cual implica un aumento de la demanda de saldos reales, es decir, de dinro. 9enemos otra variable que influye, es el tipo de inter;s ! podemos decir que la relacin entre la demanda de dinero y el tipo de inter;s, es inversa y se basa en el hechos de que los individuos tienen dinero en lugar de cualquier otro activo. El coste de oportunidad que para el p blico supone mantener dinero, se pone de manifiesto al pensar que e>isten muchos activos financieros que los individuos en el tipo de inter;s que ofrecen. Los tipos de inter;s varan seg n las clases de pr;stamos reali7ados, es decir, seg n el tipo de activo financiero de que se trate. Para simplificar la e>plicacin, vamos a ocultar todos los activos no monetarios bajo la denominacin com n de bonos. ,iendo el inter;s el rendimiento que obtienen los que poseen bonos. 9enemos que pensar que una empresa o en general una entidad, cuando vende un bono, en realidad lo que recibe es un pr;stamo del comprador, y a cambio se compromete a pagarle regularmente un inter;s. 8ajo este punto de vista, el coste de oportunidad de mantener dinero es la cantida de intereses a los que se renuncia por tener dinero en lugar de bonos. <e lo se$alado se deduce que, un aumento del coste de oportunidad de poseer dinero, es decir, un aumento del tipo de inter;s del bono, reduce la demanda de saldos reales "de dinero#, mientras que una disminucin de dicho coste incrementar* la demanda de saldos reales. Podemos pensar que un bono, de G& u.m. "bono emitido por el gobierno en la perpetuidad#. Precio r 6&&& GT G& u.m.

3H

G&& 6@&&

6&T G& u.m. H.HT G& u.m.

Podemos observar que hay una direccin inversa entre el precio de los bonos y el tipo de inter;s. P8 r P8 r ,i el tipo de inter;s es alto se procura mantener la menor cantidad posible en rique7a del dinero, ya que su coste de oportunidad es elevado. ,i el tipo de inter;s es bajo, no merece la pena ajustar la tenencia del dinero
EL E8UILIBRIO EN EL MERCADO DE ACTIVOS MONETARIO O DE DINERO.

,uponemos que la rique7a slo se puede mantener en dinero o en bonos. / " + B" = H B" = H ! / " An e>ceso de demanda de dinero ser* el motivo de que las empresas y las economas dom;sticas traten de vender bonos. Este hecho aumentar* el tipo de inter;s "bajar* el precio de los bonos# hasta que la cantidad demandada de dinero sea igual a la ofrecida. Binalmente el tipo de inter;s aumentar* lo sufieciente hasta que los sujetos econmicos dejen de intentar aumentar sus saldos monetarios vendiendo bonos. La cantidad demandada se igualar* de nuevo a su oferta, y como no e>istir* un e>ceso de oferta de bonos, el tipo de inter;s dejar* de aumentar. El efecto neto del e>ceso inicial de demanda de dinero habr* sido un aumento del tipo de inter;s "subir* el precio de los bonos# hasta que la cantidad demandada de dinero sea igual a su oferta. ,uponemos que la oferta de dinero es constante. /s = />< suponemos que es una variable e>gena , que viene determinada por el 8E a un nivel fijo, cualquiera que sea el tipo de inter;s. .ecesitamos una condicin de equilibrio para igualar la demanda de dinero con su oferta. 9enemos+ /" en tIrminos reales (demanda de dinero). /$ en tIrminos monetarios o nominales (oferta). La condicin de equilibrio en el mercado monetario la podemos poner de dos formas+ P > /" = /$ < /" = /$ 5 P

3M

-onsiderando que los precios est*n dados, es decir, nivel de precios constante, tenemos que tal como hemos visto, la oferta de dinero la determina el 8E y gr*ficamente vendr* dada por una recta vertical. ,iendo constante el nivel de precios y el nivel de renta ya hemos comentado que la demanda de dinero es mayor cuanto menor es el tipo de inter;s, es decir, cuanto menor es el coste de oportunidad de mantener dinero. Cs que, gr*ficamente la curva de demanda de dinero o preferencia por la liquide7 tiene pendiente negativa. <e acuerdo con lo anterior, el equilibrio en el mercado de dinero, de activos o monetario se alcan7a en un punto en el que la cantidad demandada de dinero es igual a la cantidad ofrecida de dinero. #ipos de nterIs /$ 5 P

E /" "atos reales Cantidad de dinero. 0. LA POLTICA MONETARIA. ,e refiere a las decisiones que las autoridades monetarias toman para alterar el equilibrio en el mercado del dinero, es decir, para modificar la cantidad de dinero o el tipo de inter;s. En la actualidad, el objetivo ltimo de la poltica monetaria como el de cualquier poltica de estabili7acin, es, a largo pla7o, conseguir el control de la inflacin y el mayor nivel posible de empleo. Las polticas monetarias que aumentan la oferta monetaria, es decir, las polticas monetarias e>pansivas, reducir*n el tipo de inter;s. =ientras que las polticas monetarias que contraen la oferta monetaria, es decir, las restrictivas elevar*n el tipo de inter;s. ,i dado un nivel de precios, el 8E , compra ttulos en el mercado abierto, reduce los coeficientes legales de reservas o concede a los bancos nuevos cr;ditos, determinar* que la cantidad de dinero se incremente. Nr*ficamente la funcin de oferta de dinero se despla7ar* hacia la derecha y el tipo de inter;s se reducir*.

3G

#ipo de interIs

/$ 5 P /$+ 5 P

E2 E7 /" $aldos reales Cantidad de dinero

En el caso de que la autoridad monetaria siguiera una poltica monetaria restrictiva, utili7ando cualquiera de los tres procedimientos comentados "los contrarios, venta de ttulos, incremento de los coeficientes legales o reduccin de los pr;stamos concedidos a los bancos# ocurrir* lo contrario, es decir, aumentar*n los tipos de inter;s al reducirse la cantidad de dinero. #ipo de nterIs /$+ 5 P /$ 5 P

E7

E2

/" $aldos reales. Cantidad de dinero.

Labamos se$alado que cuando aumenta la renta , real, desean tener mayores cantidades de dinero! ya que se incrementar* el nivel de gasto en bienes y servicios. Esto, gr*ficamente implicara un despla7amiento hacia la derecha de la curva de demanda dinero, lo que har* que e>ista un e>ceso de demanda de dinero, y provocar* que suba el tipo de inter;s de equilibrio.

3/

#ipo de interIs

/$ 5 P

E7 E2 /"7 /"2 $aldos reales Cantidad de dinero ,i por el contrario disminuye la renta real, el tipo de inter;s disminuir*, el e>ceso de oferta de dinero originar* una reduccin del tipo de inter;s. #ipo de interIs /$ 5 P

E2 /"2 E7 /"7 Cantidad de dinero <esde el punto de vista de la poltica monetaria podemos decir que tanto la cantidad de dinero como el tipo de inter;s pueden ser la variable objetivo que debe controlarse. 4. LA CURVA LM. La demanda de dinero suponemos que es una relacin lineal de la forma siguiente. /" = d Y + e r d + proporcin positiva de renta que se desea mantener en saldos monetarios. Y. renta nacional real. e + constante negativa que nos indica como responde la demanda de dinero a las variaciones del tipo de inter;s. r + tipo de inter;s del mercado. Ecuaci,n del mercado de dinero. /s = /> ,ustitumos en la condicin de equilibrio en el mercado+

0&

/" = /> 5 P d Y + e r = /> 5 P r = /> 5 P (>) 7 5 e ( d Y 5 e (L/) -omo vemos es una relacin real, donde la pendiente es "Kd 4 e#, que es positiva, y la constante es la oferta monetaria real, multiplicada por el inverso. #ipo de interIs /" 6 /$ /" B /$ Y (renta nacional real) L/ (/" = /$)

La curva L= es el conjunto de combinaciones de R y r para las cuales e>iste una situacin de equilibrio entre la demanda y la oferta de dinero, es decir, de equilibrio en el mercado de dinero, monetario o de activo. C lo largo de la curva L= la cantidad demandada de dinero es igual a la cantidad ofrecida . Por debajo de la curva L=, la cantidad demandada de dinero es mayor que la ofrecida. Entonces los que toman las decisones desean mantener m*s dinero del que mantienen realmente e intentan vender bonos. Esto hace que el r aumente y el precio de los bonos se redu7ca. El r seguir* aumentando hasta que el e>ceso de demanda de dinero desapare7ca. Por Por encima de la curva L=, la demanda de dinero es menor que la oferta. Entonces los que toman las decisiones tienen mas dinero del que desean tener, entonces lo que hacen es comprar bonos, subir* el precio de los bonos y r disminuye hasta que se elimina el e>ceso de oferta de dinero. "Cl hablar de mas o menos dinero hablamos de su rique7a, la cual la dividen en activos financieros, bonos#.
<E,PLCUC=IE.9D <E LC -A:JC L=.

r = (/> 5 P) (7 5 e) ( (d 5 e) Y La oferta real de dinero es la nica variable e>gena ZQu; tal ocurre a la L= si la oferta real de dinero cambia[

06

,i por ejemplo = 5 "cantidad nominal de dinero# aumenta, aumentar* =5 4 P en valor absoluto. Pero al estar multiplicado por "6 4 e#, se convierte en negativa, es decir, la curva L= se despla7a hacia abajo. #ipo de interIs L/2 0 A V Y Y2 Y7 H L/7

,i partimos de un punto sobre la L=&, por ejemplo (A), tendremos que la renta nacional y el tipo de inter;s en ordenadas sera R&, para los cuales la demanda de dinero es igual a la oferta. ,upongamos que la oferta real de dinero aumenta, despla7andose la curva de L=& a L=6, ahora (A) ya no es de equilibrio, se dar* un e>ceso de oferta de dinero, ya que e>iste m*s dinero disponible sin que se altere la cantidad demandada. Para volver al equilibrio monetario se necesitan cambios en la R, en el tipo de inter;s, r, o en ambos. ,i r se mantiene constante, la nica forma de volver al equilibrio es aumentar la renta hasta R6. C un punto (^) de la nueva curva, L=6. La ocurrido que el aumento de la renta desde R& hasta R6, es suficiente para llevar a los agentes econmicos a absorber la oferta de dinero adicional. ,i la R se mantiene en R& entonces el tipo de inter;s deber* bajar , y estaremos en un punto (J) de equilibrio. En este caso, la nueva oferta monetaria se incorpora por los agentes econmicos a sus saldos en dinero. 9ambi;n puede darse un caso intermedio, por ejemplo un aumento en R y una disminucin en r, que sit a a la economa en un punto como (?). Lo cual tambi;n har* que se vuelva al equilibrio monetario. -ualquier combinacin que haga que la economa se desplace de la L= & a la L=6 sera la respuesta apropiada. El poseedor de rique7a, tanto si es una empresa como si es una economa dom;stica est* en situacin de equilibrio de cartera cuando est* satisfecho con la divisin actual de su rique7a entre dinero y bonos. Para la sociedad el equilibrio de los activos se produce cuando todos los que poseen rique7a est*n en una situacin de equilibrio de cartera.

0@

TEMA 7. EL MODELO IS = LM 9 La !t!$-'+a)'*+ ! "a R!+ta Na)'#+a" > !" t'p# ! '+t!$?% )#+ (+ +',!" ! p$!)'#% 3'@#.
1. INTRODUCCIN. La disminucin del tipo de inter;s que est*n dispuestos a e>igir los bancos por lo cr;ditos, har* que las empresas demanden m*s cr;ditos, tanto para ampliar su equipo productivo como para incrementar las e>istencias, es decir, que la reduccin del tipo de inter;s provocar* un aumento en la demanda de inversin. #ipo de interIs (") = C + ) '2 '7

"emanda de in-ersin ,eg n e>plic*bamos en el tema anterior, una poltica monetaria e>pansiva incrementa la cantidad de dinero! con lo cual =& 4 P& K =6 4 P6 -omo hemos visto el tipo de inter;s se reduce al e>istir un e>ceso de oferta monetaria. La inversin aumentar* con la cada del tipo de inter;s, con lo que la demanda agregada se incrementar* "<C 1 - S I# y las empresas elevar*n la produccin , el empleo y la renta tambi;n aumentar*. <esde el punto de vista 'eynesiano, el proceso anterior puede presentar ciertos fallos, de hecho, si el tipo de inter;s es muy bajo el p blico "los agentes econmicos# puede desear no tener bonos , es decir, si los tipos de inter;s son muy bajos es de esperar que aumenten en el futuro, y cuando esto ocurra los precios de los bonos descender*n, ocasionando a los poseedores de bonos una p;rdida de capital.

0%

,upongamos que la economa est* en una depresin importante y que la tasa o tipo de inter;s es muy bajo. Nr*ficamente, en el mercado de dinero, la curva de demanda va a adoptar una forma con un tramo completamente hori7ontal, y suponemos que la economa est* en equilibrio en E&.

#ipo de interIs

/2 5 P2

/7 5 P7

r2 = r7

E2

E7 /"

Capital de dinero. ,i en estas circunstancias las autoridades monetarias deciden aumentar la cantidad de dinero, la oferta de dinero se despla7ar* hacia la derecha, y el equilibrio pasa a estar en el punto E6. En la nueva situacin de equilibrio el tipo de inter;s es el mismo, ya que, al tipo de inter;s r& el p blico est* dispuesto a mantener todo el dinero adicional como tal, es decir, en dinero, en ve7 de asumir el riesgo de comprar m*s bonos. Cl no comprar mas activos su precio no se alterar* , y por tanto, el tipo de inter;s no se reducir*. El dinero adicional cai en la trampa de la liquide7, es decir, el tramo hori7ontal de la curva de la demanda de dinero o preferencia por la liquide7. En estas condiciones dado qlue no se reduce el tipo de inter;s, una poltica monetaria e>pansiva sera inefica7, ya que el efecto de la e>pansin del aumento de la cantidad de dinero sobre el tipo de inter;s, es nulo. 2. LA CURVA IS. Lasta ahora, la inversin "I# la habamos considerado como constante, e>gena. C partir de ahora ser* un componente importante del gasto agregado o demanda agregada. -omo se ha comentado hay un relacin significativa seg n la cual, cuanto mayor sea el tipo de inter;s menor ser* la cantidad de gasto de inversin. Por tanto, vamos a considerar la inversin como una variable endgena "ya no es una constante#. Por definici,n: E / $0 / Ecuaci,n de comportamiento :" / ao : c # 9 K cK @ 9 K ao Ec&aciones del mercado de

03

" / a@ : b r .ecesitamos la condicin de equilibrio+ $0 / E / #

%ienes

La ecuacin de consumo muestra la dependencia del consumo de la renta disponible, que en este modelo de dos sectores es igual a la renta nacional. Los par*metros son+ ao+ constante positiva "consumo autnomo# c + propensin marginal a consumir, que es positiva pero menor que 6. La ecuacin de la inversin representa la inversin como una funcin linela del tipo de inter;s! para obtener una inversin positiva la constante a 6 debe ser positiva "es la inversin autnoma, es decir, no depende del tipo de inter;s#. -omo sabemos que la inversin disminuye al aumentar el tipo de inter;s, entonces b es negativa. Podemos deducir la curva I, E = ") = C + Y = a2 + c Y + a7 + % r Y ! c Y = a2 + a7 + % r a2 + a7 = ) = todo el 4asto e:4eno a&tnomo. R "6 2 c# 1 C S b r <espejo r... La relacin I, representa todas aquellas combinaciones de renta nacional "R# y del tipo de inter;s "r#, que hacen que el gasto agregado o renta agregada sena igual a la renta nacional "R#, es decir, que hacen que se de el equilibrio en el mercado de bienes. "6 2 c# 4 b pendiente negativa. Para un tipo de inter;s r6 la funcin de gasto agregado tendr* una determinada posicin. ") E E=Y E7 ") E2 1CJ Y7 Y Y= ")= (r=) ")7 (r7) r7 B r= Y

00

La demanda agregada determinar* la renta nacional de equilibrio R6. ,i consideramos un tipo de inter;s r= 6 r7 , la curva de demanda agregada se despla7ar* hacia arriba, a $0> , ya que un tipo de inter;s menor aumenta la inversin, y por tanto aumentar* la renta de equilibrio a #>. -on un procedimiento similar para cada tipo de inter;s podemos obtener la curva I, con pendiente negativa. #ipo de interIs r7 r= $(E=Y) Y7 #ipo de interIs Y= Y E B6 Y

E6Y EBY Y Buera de la I, no habr* equilibrio en el mercado de bienes, y tendramos E _`R ! cualquier punto a la i7quierda de la curva I, se da que E _ R, y esto es la causa del aumento de la renta nacional, que gr*ficamente veremos con una flecha hacia la derecha. C la derecha o por enciam de la I, , E ` R, esto hace que la renta nacional disminuya, flecha hacia la i7quierda.
<E,PLCUC=IE.9D, <E LC -A:JC I,.

$ ( E = Y)

r % + ) = (7 ! c) Y Dbservamos que C es la nica variable e>gena de la Is, es el gasto autnomo, es decir, aquellas partes del gasto en consumo, en inversin, cuando cambian R o r, por tanto, un aumento de C est* provocado por un aumento de a&, a6 ambos.

0H

An aumento de C incrementa la constante positiva de la I,, y despla7ara la curva hacia la derecha o hacia arriba. <esde I,6 a I,@. R Jiceversa.

#ipo de interIs r= r7 V 0 H $= $7 Y Y7 Y=

,i estamos en un punto de equilibrio sobre la I, 6, que representa una renta R6 y un tipo de inter;s r6! un aumento del gasto autnomo significa que el punto (A) ya no es de equilibrio, ya que la I,6 se depla7a a I,@. Para volver al equilibrio con un tipo de inter;s constante r6, es necesaria una renta mayor R@, pasaramos al punto (^) que si est* en equilibrio. D para una renta constante R6, es necesario un tipo de inter;s r@, pasando al punto (J). Lgicamente , cualquier combinacin apropiada de variaciones en R y en r, pueden hacer volver a la economa al equilibrio en el mercado de bienes. 3. EL MODELO IS = LM Podemos determinar el equilibrio en el mercado de bienes y el equilibrio de cartera "mercado monetario de dinero o de activos# simult*neamente. Para ello integraremos las curvas I, y L=. $ : % r + ) = (7 ! c) Y L/ : r p e + p d Y = /> La curva I, es el conjunto de todos los puntos que satisfacen la condicin de equilibrio en el mercado de bienes, es decir, E 1 R! cuando la economa no est* sobre la curva I, e>isten fuer7as que tienden a hacer que la renta se sit e sobre dicha curva. La L= es el

0M

conjunto de todos los puntos que satisfacen el equilibrio en el mercado de activos, es decir, la =d 1 =s. ,i la economa no est* sobre la curva L= e>iste una fuer7a para que el tipo de inter;s cambie, situ*ndose sobre dicha curva.

#ipo de interIs

(7) E 6 Y F /" 6 /$ (=) /" 6 /$ EBY (K) EBY /" B /$

L/

(1) /" B /$ E6Y

$ 'N' (Y) Las curvas I, y L= dividen el cuadrante en 3 partes, con las siguientes caractersticas. (7)< e>iste presin para que la renta disminuya y para que los tipos de inter;s disminuya tambi;n. (=)< e>iste presin para que la renta aumente y para que el tipo de inter;s disminuya. (K)< e>istir* presin para que la renta aumente y para que el tipo de inter;s tambi;n aumente. (1)< la renta tendr* tendencia a disminuir, mientras que el tipo de inter;s tendr* tendencia a aumentar. El corte de las curvas I, y L= indica la e>istencia de una nica combinacin de R y r , en la cual se produce simult*neamente una situacin de equilibrio en el mercado de bienes y en el mercado de activos. 7. E6ECTOS DE LOS DESPLAAAMIENTOS DE LAS CURVAS IS Y LM. Lemos vistos que las variaciones en el gasto autnomo "C# despla7an la curva I,, mientras que los cambios en la oferta monetaria real despla7an la curva L=. /> 5 P Jamos a ver un despla7amiento hacia la derecha de la curva I,. Partimos de las curvas iniciales I,6 y L=6. #ipo de interIs L/7

0G

'= '7 $7 'N' (Y) Y7 Las cuales proporcionan R6 y r6. Entonces para los valores iniciales de equilibrio se produce ahora un e>ceso de gasto deseado sobre la renta, que hace que la renta aumente. Cl aumentar la renta se eleva la cantidad demandada de dinero y la escase7 de dinero presiona al al7a el tipo de inter;s. Entonces para el nuevo equilibrio los valores seran R@ r@. Ana disminucin del gasto autnomo invierte el proceso, despla7ando la curva de I, @ a Is6, lo cual disminuira la renta y el tipo de inter;s. Jamos a considerar los efectos de una variacin en la oferta monetaria real, que desplace la curva L= hacia la derecha. Esto ocurrir* aumentando la oferta monetaria nominal "=#. La L=6 se despla7ara a L=@. #ipo de interIs L/7 L/= Y= $=

r7 r= $7 'N' (Y) Y7 Y=

Para los valores iniciales r6, R6 se produce un e>ceso de oferta monetaria. Las unidades de decisin con los e>cesos de fondos pretenden comprar bonos, lo que hace que suba el precio de los bonos, y que presione a la baja el tipo de inter;s. Esto trae consigo un aumento de la inversin, con lo cual aumentar* la renta nacional, y pasaramos al equilibrio R@ r@. Ana disminucin de la oferta monetaria se anali7a, haciendo que la curva L= , se despla7e de L=@ a L=6, lo cual reducira la renta de R@ a R6 y elevara el tipo de inter;s de r@ a r6.

0/

Por tanto, en conclusin de esto podemos decir lo siguiente, cuando la renta cambia debido a variaciones en el gasto, la renta y el tipo de inter;s aumentan o disminuyen conjuntamente. =ientras que la renta cambia debido a la influencia de factores monetarios, la renta y el tipo de inter;s cambian en direcciones opuestas. El modelo I, 2 L= es el m*s sencillo de los que integran el sector monetario de la economa "mercado monetario de dinero# con el sector real de la economa "mercado de bienes#

TEMA 0. DEMANDA Y O6ERTA AGREGADAS.

1. LA DEMANDA AGREGADA. Jamos a considerar dos situaciones en las que el nivel de precios puede aumentar "el supuesto de precios constantes lo hicimos en el @.@# C partir de ahora consideramos el nivel de precios como una variable endgena. 9enamos @ formas de e>presar la condicin de equilibrio de cartera+ /" = /$ 5 P (en tIrminos reales) /" P = /$ (en tIrminos nominales) An aumento en el nivel de precios ceteris paribus, produce un e>ceso de demanda de dinero, ya que , aumenta el valor nominal de las transacciones y las empresas entonces necesitan mayores saldos monetarios nominales para financiar dichas transacciones. El e>ceso de demanda de dinero provoca que los que poseen rique7a pretendan aumentar sus saldos monetarios vendiendo bonos, lo cual presiona a la baja al precio de los bonos y se presiona a la al7a al tipo de inter;s. Esto dsiminuye el gasto total deseado o <emanda Cgregada, ya que el aumento del tipo de inter;s baja la inverisn y el Nasto Cgregado deseado se despla7a hacia abajo. Esto disminuye la :enta .acional de equilibrio. En conclusin, el aumento en P "nivel de precios# se ralciona con una disminucin en elnivel de equilibrio de la :enta .acional, es decir, la curva de <emanda Cgregada que relaciona la :enta de equilibrio con el nivel de precios tiene pendiente negativa. <educimos gr*ficamente la demanda agregada de las curvas I,K L= Las curvas I, y L= nos determinan R 6 y r6 de equilibrio inicial! suponemos que la oferta nominal del dinero se mantiene constante en =5 , pero que vara el nivel de precios! al aumentar el nivel de precios manteniendo la cantidad de dinero constante, disminuye la cantidad real de dinero a =5 4 P @ , lo que despla7a la L= a la i7quierda, de L=6 a L=@.

H&

Chora la nueva renta de equilibrio es R@, y con el P@ nos da el punto (A) de la <emanda Cgregada. Lo mismo pasando de P@ a P%. La curva de <emanda Cgregada representa el conjunto de puntos que son combinaciones P R, en las cuales se da el equilibrio en los mercados de bienes y activos, siendo constantes el gasto autnomo y la oferta monetaria nominal.

L/K (/> 5 PK) L/= (/> 5 P=) L/7 (/> 5 P7)

rK r= r7 $ Y YK Y= P P7 6 P= 6 PK PK P= P7 H 0 V ") Y YK Y= Y7 Y7

H6

<E,PLCUC=IE.9D, <E LC -A:JC <E <E=C.<C CN:ENC<C.

,e producen por @ motivos+ Por variaciones en el gasto autnomo+

An aumento del gasto autnomo despla7a la funcin de gasto agregado hacia arriba, lo cual , incrementa el nivel de equilibrio de la renta nacional que correpsonde a cada tipo de inter;s y nivel de precios. Este incremento se corresponde con un despla7amiento a la derecha de la curva I, y este despla7amiento hacia la derecha "hacia arriba# de la I, aumenta la renta, y el tipo de inter;s , r, que resulta si el nivel de precios permanece constante " es decir, la L= no se despla7a# E E=Y ") E=

"6#
8EF Y7 r

E7 Y Y= L/

"@#

r= r7 Y7 P Y=

$= $7 Y

"%#

P7 ")7 Y Y7 Y=

")=

H@

(1) El aumento del gasto autnomo despla7a la funcin de gasto agregado hacia arriba, de E6a E@. (2)En el gr*fico medio+ se despla7a la curva I, paralelamente hasta el punto r @ R@. El nivel de precios no vara, es decir, no vara la L=. (3)El aumento de la renta de equilibrio de R6 a R@ se representa por un despla7amiento hacia la derecha de la curva de demanda agregada, de forma que pasamos P6 R@. Cumentos de la oferta nominal de dinero+

L/7 (/7 5 P7)

L/= (/= 5 P=)

"6#

r7 r= E ") Y7 Y=

$ Y E=Y E=(r=) E7(r7)

"@#
1CJ Y7 Precios Y= Y

"%#
P7 Y7 Y= (1) Chora con un nivel de precios constante, P 6, aumenta la oferta nominal de dinero, de =6 a =@, esto despla7a la curva de L=6 a Lm@, disminuyendo el tipo de inter;s a r@ y aumentando la renta de equilibrio a R@. (2) La disminucin en el tipo de inter;s despla7a el gasto agregado a E @ dependiente de r@. (3) tenemos que la curva de demanda agregada se despla7a hacia la derecha de <C6 a <C@ , lo que nos da un nuevo nivel de renta de equilibrio al que corresponde el nivel de precios inicial P6. ")= ")7

H%

Por tanto, un aumento de = 4 P, aumenta la renta de equilibrio! cuando esto se produce para una disminucin en P tiene lugar un movimiento a lo largo de la curva de demanda agregada que relaciona R con P. -uando ocurre esto por un aumento de = "siendo P constante# se representar* por un despla7amiento de toda la curva de <emanda Cgregada.

2. LA 6UNCIN DE O6ERTA AGREGADA Y EL MERCADO DE TRABABO. Las realciones entre el mercado de bines y el mercado de factores dan lugar a la curva de oferta agregada. La curva de oferta agregada muestra el nivel de produccin que est*n dispuestos a ofrecer las empresas para cada nivel de precios. Jeamos que la demanda de factores productivos por parte de las empresas es una demanda derivada. Las empresas contratan factors, que para simplificar la e>plicacin, suponemos que son trabajo y capital para producir bienes y servicios. Podemos decir que el precio del producto se basa en los costes de produccin, que depende del salrio de la producctividad del trabajo y del margen del precio sobre los costes laborales. <ado que hemos supuesto que solo hay dos factores productivos, uno de car*cter variable, el trabjao y otro de caracter fijo, el capital, resultar* que el coste medio o coste por unidad de producto tendr* dos componentes, el que proviene de la utili7acin del trabjao y el que proviene del uso del capital. <e forma gen;rica el coste laboral por unidad de producto es igual al n mero de unidades, de horas de trabajo necesarias para obtener una unidad de producto, l, multiplicado por el salario por hora ^. Coste la%oral &nitario o por &nidad de prod&cto = l H El precio del producto debe cubrir los intereses de los pr;stamos necesarios para comprar el capital y en general, debe permitir pagar una tasa de rendimiento por los recursos invertidos en la empresa. Ana forma sencilla de reflejar el coste que el capital tiene para la empresa consiste en suponer que las empresas fijan un margen o porcentaje constante, ', sobre los costes laborales, con el fin de cubrir el conste de capital. Coste de capital = L ( l H ) Para fijar el precio del producto tenemos que tener en cuenta ambos costes, el del trabajo y el del capital. Coste por &nidad de prod&cto C/e = l H + L ( l H) P = (7+L)l H

H3

Esto es la ecuacin de precios, donde podemos observar, que el precio depende de la productividad del trabajo l, n mero de horas, salario por hora y del margen sobre los costes laborales proveniente de la utili7acin del capital. ,i se incrementa alguno de ellos, se incrementa el precio de venta a que las empresas est*n dispuestas a vender. -uando se incrementa la produccin hay que contratar m*s mano de obra y las empresas compiten entre s en el mercado de trabjao, con lo cual suben los salrios, por tanto, el incremento de la produccin y el empelo hace que suban los salarios y su reduccin hace que bajen los salarios. Clgo similar ocurre con el coste de la utili7acin del capital, si se incrementa la produccin aumentar* la demanda de capital por motivo de transaccin y el tipo de inter;s subir*. ,i aceptamos que los costes de produccin que van asociados al empleo de mano de obra y de capital, y por tanto, el nivel de precios se incrementa cuando aumenta la produccin resultar* que la curva de Dferta Cgregada tiene pendiente positiva. Ni-el de precios *ferta )4re4ada

Ni-el de prod&ccin (Y) 3. LA CURVA DE O6ERTA AGREGADA EN EL MODELO CLCSICO Y EN EL ;EYNESIANO. La curva de Dferta Cgregada se puede estudiar desde dos puntos de vista+ El de los economistas cl*sicos. El de los 'eynesianos.

<esde el punto de vista de los cl*sicos, los salarios y los precios son totalmente fle>ibles! se supone que si se alteran los precios, el salario se ajusta para mantener permanentemente el pleno empleo en el mercado de trabajo. Esto supone que si se duplican los precios, los salarios nominales tambi;n se duplicar*n, con lo cual el salario real permanece constante+ ^ 4 P Lgicamente el nivel de pleno empleo en el mercado de trabajo se corresponde con un nivel de produccin potencial o de pleno empleo. 9anto los trabajadores como las empresas toman sus decisiones en funcin del nivel de salarios reales, ya que se ha supuesto que precios y salarios son totalmente fle>ibles. En el modelo cl*sico, la cantidad producida por las empresas ser* la produccin potencial , y no se ver* afectada por el nivel de precios . Por tanto, la curva de Dferta

H0

Cgregada ser* una recta vertical al nivel de produccin de pleno empleo o potencial, es decir, se ofrece el nivel de produccin RPE "pleno empleo# cualquiera que sea el nivel de precios. Ni-el de precios *ferta )4re4ada P7 P= YPE Prod&ccin (Y) En el modelo macroeconmico 'eynesiano , que hemos estado estudiando, se ha supuesto que los precios permanecan constantes! se acepta que las empresas est*n dispuestas a ofrecer cualquier cantidad de produccin al nivel de precios dado, ya que se supone que los salarios permanecen fijos. Ni-el de precios P2 *ferta )4re4ada

Prod&ccin (Y) -uando la curva de oferta agregada es hori7ontal, los despla7amientos de la demanda agregada solo afectar*n a la produccin, mientras que los precios permanecen constantes. Esta forma de la curva de oferta agregada se basa en el supuesto de que el salario no cambia cuando cambia el nivel de empleo, se basa, incluso en que cuando hay desempleo los salarios son rgidos a la baja. Cunque estos supuestos se presenta como 'eynesianos, 'eynes no supueso que los salarios fuesen absolutamente fijos, y mucho menos en situaciones pr>imos al pleno empleo. 'eynes si argument, que ante una situacin con desempleo en el mercado de trabajo una reduccin de los salarios no garanti7aba la consecucin del pleno empleo. En concreto, 'eynes defendin que si el nivel de produccin es inferior al de pleno empleo, al nivel de precio vigente no es porque al tipo de salario rela que e>iste las empresas ma>imi7adoras de beneficios no est;n dispuestas a demandar m*s empleo y a producir m*s, sino que se debe a una <emanda Cgregada insuficiente para absorber la produccin. ,i la demanda creciese, la economa en conjunto estara dispuesta a producir m*s y a genrar m*s empleo al nivle de precios vigente.

HH

<ado que en el modelo 'eynesiano los salarios nominales son infle>ibles a la baja, la disminucin del salario real e>ige subidas en el nivel general de precios. 8ajo estos supuestos la curva de oferta agregada presentara a partir de niveles de produccin pr>imos al pleno empleo un tramo creciente, esto se debera a que incrementos en la produccin van acompa$ados de incrementos de precios que mediante disminuciones del salario real hacen que el empleo aumente.

Ni-el de precios

*ferta )4re4ada

P2

Prod&ccin (Y) <esde el punto de vista 'eynesiano la oferta de trabajo es funcin del salario nominal, y no del salario real, como ocurre desde el punto de vista cl*sico. -uando los trabajadores act an de forma que una variacin de los salarios monetarios les lleva a alterar su conducta, a n cuando no varen los salarios reales, se dice que e>iste o que act an con ilusin monetaria en el mercado de trabajo. An agente econmico act a con ilusin monetaria cuando reacciona ante cambios de las variables nominales, a n cuando no haya tenido lugar ning n cambio real en su situacin. <espu;s de haber presentado varias hiptesis referentes a la forma de la curva de oferta podemos tratar de integrarlas en una curva de Dferta Cgregada con tres tramos diferentes. Ni-el de precios C&r-a de oferta a4re4ada Dinte4radoraE

(Y) YPE

HM

An tramo, el correspodiente al modelo 'eynesiano sera hori7ontal y a lo largo del mismo los precios no e>perimentan variacin. Dtro tramo sera el intermedio, y que lo representamos por una curva de pendiente positiva y refleja el hecho de que los costes de producicn se incrementan cuando aumenta la produccin. El ltimo, el tramo cl*sico, sera el vertical, refleja el hecho de que precios y salarios son totalmente fle>ibles y que los salarios se ajustan para mantener permanentemente el pleno empleo en el mercado de trabajo. La curva de Dferta Cgregada de pendiente positiva y creciente, aparece como un instrumento de an*lisis unificador de las posturas representadas por el modelo cl*sico que se considera idneo para estudiar el largo pla7o, y en el cual todos los salarios y los precios tienen tiempo para ajustarse totalmente. R el modelo 'eynesiano como instrumento propicio para anali7ar el corto pla7o, en el cual los precios solo se ajustan lentamente y el empleo vara. 7. EL E8UILIBRIO GLOBAL DE LA ECONOMA. ,i combinamos las curvas de oferta agregada, y demanda agregada determinamos el nivel de produccin de empleo y el nivel de los precios de equilibrio en el cual no varan los mercados de bienes, de dinero y de trabajo. -omo la curva de demanda agregada resume las relaciones entre los mercados de bienes de dinero y la oferta agregada, refleja las relaciones entre los mercados de bienes de factores. En el punto de equilibrio los mercados de bienes, de dinero y de factores se encuentran en equilibrio. Ni-el de precios *)

E Pe ") Prod&ccin (Y) Ye En el punto (E) el nivel de precios es tal, que lo que est*n produciendo las empresas en el nivel de empleo que equilibra el mercado de trabajo es igual a lo que desean comprar los demandantes, dadas las rentas y los tipos de inter;s que vacan el mercado de dinero.

HG

TEMA D IN6LACCIN Y DESEMPLEO.

1. IN6LACCIN 9 CONCEPTO Y MEDICIN. -uando la economa est* en su nivel de produccin potencial o renta de pleno empleo, si los consumidores deciden aumentar su demanda de bienes y servicios, las empresas se encuentran con un problema difcil ya que no pueden producir mas porque los recursos de la economa est*n plenamente empleados. La inflaccin surge por tanto cuando las empresas elevan los precios en respuesta a las demandas de las economas dom;sticas de m*s bienes de los que pueden producirse. En el mundo real, sin embargo, frecuentemente se observa que la inflaccin se origina cuando la economa no est* en el nivel de pleno empleo. Precisamente, uno de los restos de la macroeconoma consiste en e>plicar porque a veces hay inflaccin simult*neamente con elevado desempleo. La IN6LACCIN+ es el crecimiento generali7ado y continuo de los precios de los bienes y servicios de una economa . El nivel general de precios se e>presa mediante ndices de precios. Los m*s utili7ados son el IP- "ndice de precios al consumo# y el deflactor del PI8 "producto interior bruto#. El IPC representa el coste de una cesta de bienes y servicios consumida por una economa dom;stica representativa. La inflaccin medida por el IP-+ es la tasa de variacin porcentual que e>perimenta est; ndice en el perodo de tiempo considerado. nflaccin MM = ( PC MM ! PC M3) 722 5 PC M3 El IP- resulta m*s adecuada para conocer la evolucin de los precios de los bienes y servicios que generalmente compran los consumidores! por tanto, refleja de forma apropiada como se encarece la vida ya que indica el dinero que hace falta para mantener el nivel de vida anterior. El "E,L)C#*' "EL P B es el cociente entre el PI8 nominal y el PI8 real e>presado en forma de ndice.
"E,L)C#*' "EL P B MM = P B nominal MM > 722 5 P B real MM

H/

An deflactor es un ndice de precios con el cual se convierte una cantidad nominal en otra real, el deflactor del PI8 es el ndice m*s apreciado para indicar la evolucin de todos los precios de los bienes y servicios de la economa. C partir del deflactor del PI8 la tasa de inflaccin se clacula como la variacin porcentual anual.
#)$) "E N,L)CC 9N MM

=("E,L)C#*' MM ! "E,L)C#*' M3) 722 5 "E,L)C#*' M3

"=edida por el deflactor del PI8# El IP- y el deflactor se diferencian en que el deflactor incluye todos los bienes producidos, mientras que el IP- mide el coste de los bienes consumidos, es decir, incluidos en la cesta de la compra de la economa dom;stica o familia representativa.
LA IN6LACCIN SUBYACENTE O DE 6ONDO.

,e calcula con el fin de reflejar la evolucin del IP-, depur*ndolo de aquellos componentes que dependen en menor cuanta de la evolucin de las condiciones de costes internos de la Economa Espa$ola, por ello la inflaccin subyacente se eval a e>cluyendo los precios de las materias primas energ;ticas importadas. R de los productos internos no elaborados, es decir, los productos alimenticios ya que estos ltimos se ven muy condicionados o afectados por los factores climatolgicos. 2. TIPOS DE IN6LACCIN. 9radicionalmente la inflaccin se ha e>plicado mediante tres factores + El comportamiento de la demanda agregada La evolucin de los costes. Los elementos estructurales.

IN6LACCIN DE LA DEMANDA.

Para algunos autores el factor en la evolucin de la <emanda Cgregada, es decir, si los distintos sectores de la economa planean en su conjunto unos gastos que superan a la cantidad de produccin de la economa, se puede esperar de ese hecho que la demanda insatisfecha cause una presin ascendente sobre los precios. En esta e>plicacin de la inflaccin a trav;s de la <C est*n de acuerdo tanto los monetariastas como los 'eynesianos, pero dan e>plicaciones diferentes. Explicaci,n monetarista de la inflacci,n: Es una escuela de pensamiento econmico que tiene sus races en la economa cl*sica y que recha7a la mayor parte de las ense$an7as de la teora general de 'eynes. <icen que la cantidad de dinero es el factor determinante de la <C y dicen que los efectos de la poltica fiscal sobre la <C son escasos a no ser que est;n acompa$ados por cambios en la cantidad de dinero y se$alan que el gobierno interviene demasiado en la economa. "Los economistas m*s destacados est*n en la escuela de -hicago#.

M&

Los monetariastan creen que la causa que e>plica el comportamiento de la <C , y por tanto, de los precios es el aumento de la cantidad de dinero por encima del incremento de la produccin. Para ellos, la curva de Dferta Cgregada de la economa es completamente vertical, tal como corresponde al modelo cl*sico. <es esta forma, si al incrementarse la cantidad de dinero y consecuentemente al reducirse el tipo de inter;s, se incrementa la demanda de inversin y la <C se despla7a hacia la derecha, lo nico que ocurrir* es que los precios aumentar*n.

Ni-el de precios

*)

P7 P= ")7 ")2 Prod&ccin (Y)

Los monetaristas mantienen que sin un aumento de la cantidad de dinero, ninguna de las otras causas propuestas puede llevar a al7as continuadas y sostenidad de los precios! y mantiene que el aumento de la cantidad de dinero es condicin suficiente para que apare7ca la inflaccin. Explicaci,n Be-nesiana de la inflacci,n. <esde el punto de vista 'eynesiano, se dice que , el dinero no solo se demanda para hacer frente a las transacciones sino tambi;n como activo. <es esta forma la relacin entre la oferta monetaria y el nivel de precios no es tan directa como defienden los monetaristas. 8ajo este enfoque, la causa de la inflaccin est* en que la demanda en t;rminos monetarios es mayor que la oferta. ,e dice que la incidencia sobre los precios de un incremento de la <C depender* de la situacin de la economa, es decir, del nivel de recursos desempleados. Ni-el de precios *)

P7 P2

")7 ")2 Prod&ccin Y2 YPE Y7

M6

An despla7amiento de la curva de <C, desde <C & a <C6 , motivado por una poltica e>pansionista, e>cepto para niveles de produccin notablemente inferiores al potencial implica un aumento de la produccin desde R& hasta R6, y de los precios desde P& a P6.
IN6LACCIN DE LOS COSTES.

E>plica el aumento de los precios a partir del incremento de los salarios, y de m*s componentes de los costes de produccin. Brecuentemente la responsabilidad principal se atribuye a los sindicatos, al imponer los sindicatos aumentos salariales en mayor proporcin que los crecimientos de productividad del trabajo. ,olamente si el crecimiento de los salarios es mayor al crecimiento de la productividad, se puede hablar de inflaccin de costes. ,e ofrecen distintos argumentos para poner en marcha el proceso inflaccionista! si suponemos por ejemplo. Que los precios son inicialmente estables, y los sindicatos intentan hacerse con una mayor parte de la renta nacional , mediante la subida de salarios, puede dar lugar a dos situaciones+ Ana espiral preciosKsalarios, es decir, que un aumento inicial de los salarios motivado por el comportamiento de los sindicatos fuer7a a las empresas a subir los precios, lo que posteriormente impulsar* a los sindicatos a e>igir nuevas subidas salariales y as sucesivamente. La espiral salariosKsalarios, es decir, los incrementos salariales conseguidos en los sectores o industrias m*s din*micos o en los de mayor poder sindical, se transmiten al resto del mercado de trabajo, lo cual produce un movimiento ascendente en el nivel total de los salarios nominales.

9ambi;n podemos destacar el papel importante que tienen las empresas en la inflacin, con su intento de aumentar los beneficios. Cdem*s, es evidente que los precios tambi;n se incrementar*n cuando manteni;ndose todo lo dem*s constante se elevan los costes de capital, ya que las empresas tratar*n de trasladar al consumidor el incremento de costes mediante la subida de precios. Ni-el de precios *)7 *)=

P7 P= ")2 Prod&ccin (Y) Y7 Y2

M@

-uando se incrementan los costes de produccin la curva de Dferta Cgregada se despla7a hacia la i7quierda, lo que determina que la produccin se rdu7ca de R & a R6 y el nivel de precios aumente de P& a P6. Por otro lado, cualquier pas al reali7ar sus importaciones est* e>puesta a que los precios que tiene que pagar por los bienes y servicios que compra en el e>terior se eleven de forma brusca, de esta forma, la inflaccin se puede trasladar de unos pases a otros "por ejemplo , la crisis del petrleo del M%KM3#

IN6LACCIN ESTRUCTURAL.

La inflaccin estructural se suele identificar con los pases en vas de desarrollo y los estructuralistas mantienen que las bases de la inflaccin est*n en el sistema productivo y social de la economa y e>plican que los factores monetarios solamente tienen importancia como elemento propagador de la inflaccin pero , no origina la inflaccin. Est* inflaccin pone de manfiesto los verdaderos desequilibrios que e>isten en las economas permanentes que padecen dichas economas. ,e se$ala que tanto la oferta de productos intermedios como la oferta de bienes de capital y de produtos alimenticiso es rgida, por lo que al incrementarse la demanda de esos productos y factores con el desarrollo general de la economa, los precios aumentan. Cdem*s se destaca que el crecimiento de los pases no industriali7ados depende fundamentalmente de la evolucin de las e>portaciones, las cuales se caracteri7an por presentar unas fluctuaciones muy acusadas y adem*s tienen escasa diversificacin. La inflaccin se puede entender como un proceso nico aunque con distintas fases! la fase inicial se corresponder* con una ;poca de e>pansin econmica, en esta etapa se daran todos los sntomas de inflaccin de demanda. <urante esta fase del ciclo econmico los salarios aumentan y la produccin y el nivel de empleo se mantienen elevados. En la fase descendente del ciclo, los niveles de produccin y el empleo, decaen, aunque los precios y los salarios siguen subiendo, siendo incialmente los salarios los que crecen a un mayor ritmo. Esta fase se correspondera con la inflaccin de costes o inflaccin con estancamiento. 3. LOS E6ECTOS DE LA IN6LACCIN La inflaccin tiene efectos reales que dependen b*sicamente de dos factores+ <e que la inflaccin sea esperada o no. <e que la economa haya ajustado sus instituciones parahacerle frente a la inflaccin.

Cjustar las instituciones significa incorporar la inflaccin a los contratos de trabajo y arrendamiento de capital y revisar los efectos del sistema fiscal ante una situacin inflaccionista.

M%

IN6LACCIN ESPERADA

-uando la inflaccin es esperada y las instituciones se han adaptado para compensar sus efectos, los costes de la inflaccin solo son de dos tipos+ ostes de suela de Oapato: -ostes que se derivan de la incomodiad de tener que ir con m*s frecuencia a las instituciones financieras a sacar dinero para ajustar los sueldos reales deseados a la p;rdida de poder de compra del dinero por el al7a de los precios.

oste de men: El coste proveniente de tener que cambiar los precios con m*s frecuencia, lo que implica cambiar las listas de precios o men s de precios! por ello estos costes se denominan costes de men .

-uando las instituciones no logran ajustar su comportamiento a la inflaccin surgen costes adicionales, aunque la inflaccin sea esperada, estos costes se derivan fundamentalmente de las distorsiones fiscales. -on la inflaccin se produce un desli7amiento de la renta real, dado que la proporcin de los impuestos tiende a aumentar con el nivel de renta nominal, la inflaccin, al elevar la renta nominal pero no la renta real hace que aumenten los impuestos. 9ambi;n durante los perodos de inflaccin, los que prestan dinero e>igen una compensacin por la depreciacin del poder adquisitivo del dinero que prestan, por tanto el tipo de inter;s nominal o de mercado tiende a llevar consigo una prima igual a la tasa de inflaccin esperada. #ipo de interIs nominal = tipo de interIs real + Prima o tasa de inflaccin esperada.
IN6LACCIN IMPREVISIBLE

La inflaccin imprevisible tiene fundamentalmente dos efectos+ Efectos sobre la distribuci,n de la renta - la ri.ueOa.

,on los m*s visibles y los que se destacan m*s frecuentemente! la inflaccin perjudica a las personas que reciben rentas fijas en t;rminos nominales y, en generla, a los que reciben rentas que crecen menos que la inflaccin "jubilados y pensionistas#. 9ambi;n se afirma que la inflaccin favorece a los deudores nominales y perjudica a los acreedores en t;rminos monetarios, es decir, si se paga una cantidad fija en t;rminos monetarios en una ;poca inflaccionista, el valor real de dicha suma disminuye. La inflaccin beneficia al Estado, ya que las distorsiones fiscales hacen que aumenten los impuestos, adem*s el coste de la deuda en t;rminos reales se reduce a costa de los

M3

ingresos reales de los que poseen deuda p blica, por tanto el sector p blico por tanto el sector p blico resulta claramente beneficiado por la inflaccin. Puesto que la inflaccin supone una reduccin en el valor del dinero tambi;n supondr* una reduccin en el valor real de los ahorros y afectar* a los agentes econmicos en funcin de la parte de rique7a que mantengan en dinero y en activos de valor nominal fijo. 9ambi;n hay que se$alar que la inflaccin tiene efectos considerables! aquellos pases que tienen mayores tasas de inflaccin ver*n que sus productos pierden competitividad y se ver*n negativamente afectadas sus e>portaciones.

Efectos sobre la asignaci,n de los recursos productivos.

El proceso inflaccionista, indica un cambio en la estructura de precios relativos, ya que como es lgico no todos los precios absolutos aumentan por igual. <ado que los precios relativos son las se$ales que guan el funcionamiento del mercado , una alteracin en su estructura implica una distorsin en la asignacin de recursos a verse dificultada la informacin. La incertidumbre que proviene de la inflaccin afecta a la inversin, con lo cual , la acumulacin de capital y por tanto de productividad, tambi;n se ven afectados, sobre todo en inversiones a largo pla7o ya que son m*s sensibles a la incertidumbre y a la inestabilidad que provoca la inflaccin. 7. EL DESEMPLEO . DE6INICIN. Podemos decir que una persona capa7 de trabajar se considera como desempleado cuando busca activamente un empleo y no lo encuentra.
TASA DE DESEMPLEO O PARO.

-ociente entre el n mero de personas desempleadas y el de activos "ocupados o buscando empleo# e>presado como porcentaje. #asa de desempleo = (N.mero de parados > 722) 5 Po%lacin )cti-a Lay fundamentalmente dos fuentes estadsticas de car*cter peridico que proporcionan cifras de paro+ Los registros de parados+ se basa en las demandas de empleo registradas en las oficinas de empleo, que posteriormente se utili7an para instrumentali7ar las ayudas al desempleo. Las encuestas sobre el mercado de traba4o + se reali7an sobre la base de una muestra aleatoria representativa del total de la poblacin activa.

M0

En Espa$a la encuesta relevante es la EPC "encuesta poblacin activa#, que reali7a el I.E "instituto nacional estadstico#. La EPC define a una persona como PARADA en los t;rminos siguientes+ Persona de 6H a$os m*s, que durante la semana de referencia haya estado sin trabajo, en busca de trabajo y disponible para trabajar. La distincin entre individuos empleados y desempleados no es muy clara, porque hay ciertos colectivos, como son los desanimados y subempleados, qeu est*n en una situacin intermedia entre la actividad y la inactividad. Los DESANIMADOS son personas en edad activa, que est*n desocupados y disponibles para trabajar, pero no buscan activamente un puesto de trabajo por des*nimo, consciente o inconsciente, ante las escasas posibilidades de encontrar. Los SUBEMPLEADOS tienen empleo pero no trabajan el tiempo normal, y podran y desearan hacerlo. Lay factores que tienden a sobrestimar el desempleo, por ejemplo+ La composicin de la fuer7a laboral, que tiene o ha tenido cambios importantes! por ejemplo, la proporcin de jvenes y de mujeres es muy superior ahora a la de hace @0 a$os, y sabemos que estos colectivos sufren una mayor tasa de desempleo. Cdem*s hay que tener en cuenta+ La economa sumergida, que implica la e>istencia de unos empleos difcilmente cuantificados. 9ambi;n el desempleo tiene un fuerte componente cclico, durante las recesiones la tasa de desempleo aumenta y en las fases de e>pansin disminuye . -uanto mayor es la fase de e>pansin y m*s elevado es la tasa de crecimiento mayor es la reduccin del desempleo.

0. ANALISIS DEL DESEMPLEO. El equilibrio en el mercado de trabajo se alcan7a cuando la oferta y la demanda coinciden, para un salario real concreto, estar* d*ndose el pleno empleo cuando todos aquellos que desean trabajar al nivel del salario real de equilibrio, pueden hacerlo. 9ipos de desempleo+ "esempleo friccional+ una situacin de pleno empelo no significa ausencia de desempleo, incluso en el pleno empleo hay un cierto n mero de trabajadores que no est*n ocupados, debido a aspectos inevitalbes del fulncionamiento de una economa de mercado. :efleja un proceso normal de b squeda de trabajo. El desempleo friccional engloba aquellos trabajadores que abandonan sus puestos de trabajo antiguos para buscar uno nuevo, los despedidos que buscan un nuevo empelo, y a los nuevos miembros de la fuer7a laboral, mientra buscan su primer trabajo. Por

MH

tanto, se debe a que la movilidad ocupacional y espacial requiere un tiempo y tambi;n se debe a las dificultades de obtener informacin. "esempleo estr&ct&ral+ se debe a desajustes entre la cualificacin o locali7acin de la fuer7a de trabajo y la cualificacin o locali7acin requerida por el empleador.

El paro friccional y estructural forman gen;ricamente lo que se llama el PC:D I.JDLA.9C:ID, lo que representa un grupo de trabajadores que desean trabajar al salario real, y que sin embargo no encuentran empleo. En el modelo cl*sico el desempleo es JDLA.9C:ID , ya que , la fle>ibilidad de los salarios nominales evita el desempleo. Para los cl*sicos los posibles aumentos de la <emanda Cgregada solo se traducir*n en aumentos de prcios y posteriormente de salarios nominales, para evitar p;rdidas de poder adquisitivo. En el modelo 'eynesiano se centra en el estudio de lo que se llama PC:D -DRA.9A:CL D -E-LI-D. Este tipo de paro refleja una situacin, que es el resultado de desajustes en el mercado de trabajo derivados de alteraciones temporales en el nivel de <emanda Cgregada. Este desempleo no puede calificarse de voluntario, por ello, desde una posicin 'eynesiana se mantiene que la variable clave es el nivel de <emanda Cgregada efectiva de la economa, y en su manejo mediante los intrumentos apropiados de la poltico macroeconmica, estar* la solucin al problema del desempleo. 4. LA IN6LACCIN Y EL PARO9 LA CURVA DE PN LL P$. ,i se admite que el desempleo global en una economa depende b*sicamente de la e>istencia de una $0 insuficiente! para solucionar el problema del paro, habra que mantener dicha $0 a un nivel apropiada. :esulta sin embargo que mediante aumentos de la $0 global, si bien puede que se incremente la produccin y el empleo, tambi;n se elevar* el nivel de precios. Ni-el de precios

P7 P2 E2 ")2

E7 ")7

Prod&ccin (Y) Ni-el de precios Y2 Y7

MM

P7+ P2+ 07

E7+ E2+ C0'V) "E PN LL P$ #asa de Paro 02

Bue el profesor Phillips y mediante una serie de estudios emprico referidos a la economa brit*nica, puso de manifiesto que bajo ciertas circunstancias la relacin e>istente entre el crecimiento de los precios y la tasa de paro es una relacin inversa. ,eg n la figura de abajo, nivels altos de paro se corresponden con precios estables y nivels bajos de paro con tasas de crecimiento de precios o de inflaccin elevados. La curva de Phillips recoge de forma intuitiva y gr*fica, la lucha entre estos dos objetivos, paro e inflaccin, que es un dilema difcil de resolver, ya que al e>istir este posible intercambio entre inflaccin y paro, el problema consistir* en determinar cual es la posicin m*s conveniente para la economa de los posibles puntos de la curva. 9rabajos posteriores dicen que, si bien , curva similares a las obtenidas por el pueden reflejar lo ocurrido durante ciertos perodos de tiempo en buena parte de las economas, un an*lisis detallado de los datos pone de manifiesto , sin embargo, que esta relacin es poco sistem*tica. D. LOS E6ECTOS ECONMICOS DEL DESEMPLEO. El desempleo es un problema que preocupa y pr*cticamente todos est*n de acuerdo respecto a lo indeseable de un nivel de sempleo superior al friccional. An primer coste para la sociedad son los recursos no producidos al tener un cierto volumen de mano de obra desocupada. ,in embargo, el coste m*s grave del desempleo es para quien lo sufre directamente, parte de los efectos del desempleo se pueden paliar con las ayudas al desempleo, pero esto no evita todos los males. La gravedad del desempleo se manifiesta sobre todo en el desempleo de larga duracin, es decir, aquel igual o superior a H meses, que lgicamente es mucho m*s grave que el desempleo de corta duracin. :especto al coste social, tambi;n hay que destacar que el desempleo est* muy desigualmente distribuido entre la poblacin activa. Los estudios indican que colectivos que sufren con mayor intensidad el desempleo, seran los jvenes, las mujeres, mayores de 0& a$os, y las personas con reducida cualificacin. Para tratar de reducir el desempleo, las polticas m*s efectivas son las encaminadas a fle>ibili7ar el funcionamiento del mercado de trabajo a trav;s de reformas estructurales, es decir, medidas encaminadas a eliminar las rigideces del mercado y a incentivar la movilidad funcional y geogr*fica de los trabajadores.

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