Mach 39

Informe MACh Macroeconoma y Construccin
N 39 diciembre 2013
Informe MACh
Informe MACh Macroeconoma y Construccin

N 39 diciembre 2013
El Informe MACh es una publicacin semestral de la Cmara Chilena de la Construccin que busca contribuir al debate macroeconmico y del sector construccin que tiene lugar en el pas. Se permite su reproduccin total o parcial siempre que se cite expresamente la fuente. Para acceder al Informe MACh y a los estudios de la CChC AG por internet, contctese a www.cchc.cl
GERENTE DE ESTUDIOS:
Javier Hurtado C.
COORDINADORA EcONMIcA:
Marcela Ruiz-Tagle O.
COLABORADORES:
Claudia Chamorro, Gonzalo Iberti, David Contreras, Byron Idrovo, Joaqun Lennon, Francisco Javier Lozano, Orlando Robles.
APOYO ADMINISTRATIVO:
Carolina Hermosilla L. 31 de Octubre 2013.
FECHA DE CIERRE ESTADSTICO:
NDICE
RESEA RESEA SECTORIAL 1. PerspectiVas de crecimiento 2013-2014
1.1 1.2 1.3 Escenario Internacional Amrica Latina Construccin en Brasil, Per y Colombia
05 06 08
2. ECONOMA CHILENA: PERSPECTIVAS ACTIVIDAD INTERNA

2.1 2.2 2.3 2.4 Escenario macroeconmico Mercado laboral Presupuesto fiscal
17
Recuadro 1: Desigualdad comunal y capacidad municipal para cubrir estndares mnimos de provisin de serviciosa Predicciones econmicas
3. InsUmos
3.1 3.2 Mercado de materiales Mercado laboral del sector construccin
35
4. VIVIENDA
4.1 4.2 4.3 Permisos de edificacin Mercado inmobiliario Vivienda pblica Recuadro 2: Actualizacin del clculo de dficit habitacional en Chile
46
5. INFRAESTRUCTURA
5.1 5.2 Infraestructura productiva Infraestructura de uso pblico
79
Recuadro 3: Anlisis de la matriz elctrica y necesidades de inversin en el sector elctrico
6. PROYECCIONES PARA LA CONSTRUCCIN

6.1 6.2 Expectativas sectoriales Recuadro 4: Confianza empresarial y actividad sectorial Proyecciones para la construccin
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GLOSARIO
122
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RESEA
El ao estuvo marcado por un crecimiento sostenido pero an por debajo del tendencial en el caso de las economas desarrolladas y, a la inversa, por la desaceleracin de las economas emergentes. Esta conuencia se ha desencadenado a consecuencia de la desaceleracin de China y las expectativas de normalizacin de la poltica monetaria en Estados Unidos, imponiendo a las economas en desarrollo el desafo de enfrentar el endurecimiento de las condiciones nancieras y, por lo tanto, la ralentizacin de su crecimiento. En particular, la desaceleracin de la economa china marca el inicio del cambio en la estrategia de desarrollo de ese pas, desde un nfasis en la inversin y las exportaciones hacia uno basado en el consumo interno. En el mediano plazo ello se traducir en un cambio en la composicin de las exportaciones del mundo emergente, en favor de alimentos y manufacturas y en contra de los metales, lo cual implicar la necesidad, por parte de las economas emergentes exportadoras de minerales, de adaptarse a dicha tendencia. Los elementos anteriores explican en parte la evolucin esperada para nuestra economa, cuyo crecimiento se ha ajustado consecutivamente a la baja y con ello las expectativas empresariales. En efecto, la mayor incertidumbre nanciera redundar en la depreciacin del peso, lo cual a su vez devolver a los sectores productivos no mineros la competitividad perdida durante los ltimos aos con el alza del precio del cobre. Ello facilitar el ajuste de la cuenta corriente, as como la transicin que deber experimentar la economa en materia de actividad y empleo y la consecuente moderacin esperada del gasto interno y, por lo tanto, del consumo privado. De hecho, en lo ms reciente las expectativas de los consumidores ya se han tornado menos optimistas.
Con todo, para el prximo ao prevemos que el precio de la libra de cobre se situar en torno a los US$ 3,0 promedio, mientras que el tipo de cambio nalizara 2014 cercano a los 535 pesos por dlar; mientras que la falta de materializacin de proyectos de energa y, por lo tanto, la permanencia de los altos costos energticos, explican en gran medida la menor inversin esperada a lo que se suma la desaceleracin de la demanda interna. Los elementos expuestos explican el incremento en la tasa de desempleo esperada, a 6,7% promedio anual as como el menor avance de las remuneraciones reales y, nalmente, un PIB que avanzar en torno al 4% anual.
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RESEA SECTORIAL
En el caso particular de la actividad de la construccin esta moder durante el ao su ritmo de expansin anual, aunque con altibajos. Es as como, luego de alcanzar mximos histricos, tanto el consumo aparente de los principales insumos para la construccin como los costos de edicacin asociados comenzaron a evidenciar la desaceleracin de su dinamismo a partir del segundo trimestre del ao y, en lo ms reciente, el aumento de la tasa de cesanta y que llevara a nalizar 2013 con una tasa promedio anual de 8,1%, proceso que estimamos continuar en 2014 hasta alcanzar un promedio ao en torno al 9%. En este sentido, consideramos que las holguras de capacidad productiva se han cerrado. En materia de inversin en vivienda con subsidio, la ejecucin presupuestaria del Minvu fue ms lenta de lo esperado, salvo el Programa de Proteccin al Patrimonio Familiar y que comprende bsicamente reparaciones. En consecuencia, en 2013 la inversin en vivienda pblica aumentara 4,4% anual, cifra menor en 1,5 puntos porcentuales a lo estimado previamente con informacin al primer cuarto del ao. Por su parte, la inversin en vivienda sin subsidio tambin evidenci signos de moderacin, lo que obedece a un acceso al crdito ms restrictivo para las empresas inmobiliarias y al alza de costos prevalecientes durante el ao, asociados a la mano de obra y al valor del suelo. En este contexto, la proyeccin de crecimiento anual para la inversin en vivienda privada del ao en curso se ajust a la baja, situndose en 2,5% anual. En el caso de la inversin en infraestructura, el ltimo informe de ejecucin presupuestaria de la Direccin de Presupuesto exhibe un recorte signicativo de los recursos previamente
asignados para el presente ejercicio en obras de infraestructura en el sector Salud. De ah que la estimacin del crecimiento anual de inversin en infraestructura pblica fuera ajustada a la baja, quedando en 4,8% anual. Una situacin similar ocurri con las inversiones a ejecutar va empresas pblicas, cuyos programas tampoco se cumplieron segn lo previsto. Ello explica que la inversin 2013 en obras de infraestructura pblica se ajustara desde 7,8% a 5,5%. A lo anterior se suma el lento avance de la industria de concesiones y la ralentizacin de la inversin productiva, principalmente por inversiones menores a las inicialmente previstas en los sectores Energa y Minera. As, la tasa de crecimiento anual de la inversin productiva estimada para 2013 tambin fue revisada a la baja, ubicndose en 6,2% anual. En lnea con el escenario descrito, las expectativas de los empresarios de la CChC registraron una leve cada para el corto plazo en comparacin con la medicin de junio, con lo que las perspectivas de actividad sectorial comienzan a estabilizarse en un rango similar al observado previo al ltimo trimestre de 2008. Nuestra proyeccin para 2014 considera la contraccin de la inversin en vivienda subsidiada, en coherencia con el cierre de las partidas presupuestarias creadas en 2010 con motivo de la reconstruccin, y un aumento en la inversin destinada a la incrementar la oferta de vivienda privada, consistente con el favorable dinamismo de los permisos de edicacin y de las expectativas de mayor demanda inmobiliaria en regiones distintas a la Metropolitana. A lo anterior se suma el efecto rezagado sobre la economa de una poltica monetaria expansiva.
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Con relacin a la inversin en infraestructura de uso pblico, si bien la Ley de Presupuesto 2014 augura una mayor inversin de empresas autnomas del Estado y una recuperacin notable de la inversin en infraestructura de salud pblica, ello no es suciente para compensar la cada de la inversin en concesiones y los menores montos de inversin asignados en otras partidas presupuestarias, como las correspondientes al Fondo de Desarrollo Regional y Ministerio de Obras Pblicas. En el caso de la infraestructura productiva privada, si bien la recalendarizacin de las iniciativas de inversin previamente anunciadas principalmente en los sectores de energa y minera y la entrada de nuevos proyectos de inversin a nes de 2013, dan lugar a mayores montos de inversin esperados para el prximo ao, al considerar el estatus en el SEIA de los proyectos catastrados se aprecia una considerable disminucin de los proyectos actualmente en construccin y cuyas obras impactan el resultado de 2014, al mismo tiempo que se expande la proporcin de proyectos por ejecutar. Este anmalo cambio en la composicin del estado de las iniciativas de inversin esperadas respecto de la experiencia de aos anteriores, imprime un mayor grado de incertidumbre en el desempeo de la economa sectorial y nacional. Con todo, para 2014 se prev que la inversin sectorial aumente en torno a 4,0% anual acompaada de un balance de riesgo sesgado a la baja, entre los cuales destacamos: Un escenario de mayor volatilidad de los mercados nancieros externos y el deterioro de las expectativas econmicas internas, lo cual deteriorara las condiciones de acceso al crdito para la adquisicin de vivienda y nanciamiento privado para la inversin en construccin.
La mayor incertidumbre prevaleciente respecto de la materializacin de la cartera de proyectos de infraestructura productiva privada ya aprobados por el SEIA. En particular, los proyectos energticos estn expuestos a eventuales recalendarizaciones o postergaciones, sea que estn expuestos a oposicin ciudadana o a que cuyo costo de materializacin no resulte atractivo para los potenciales clientes nales. Esto a su vez podra generar un efecto en cadena hacia el resto de los sectores productivos. Posibles retrasos en la ejecucin presupuestaria de los programas de subsidios para la construccin de vivienda pblica, en un escenario en el cual el presupuesto pblico no registr incrementos reales. Por ltimo, y aunque no afecta solo al sector construccin, no podemos dejar de mencionar la falta de resolucin del tema energtico con el potencial incremento asociado a los ya altos costos de la energa y la incertidumbre generada respecto a cmo y con qu profundidad se implementaran las propuestas econmicas de un eventual gobierno de la coalicin de la Nueva Mayora.
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1. PerspectiVas de crecimiento 2013-2014

1.1 Escenario Internacional
El lento pero sostenido fortalecimiento de las economas desarrolladas registrado durante el ao perme positivamente los distintos indicadores de conanza -tanto de consumidores como empresarios. Esta situacin, en ausencia de presiones inacionarias, repercuti en la estabilizacin de la demanda interna de gran parte de los pases, la cual a su vez contuvo el deterioro del mercado laboral. En el caso particular de las economas desarrolladas, tanto la cada del precio de las materias primas como la ausencia de presiones en el costo de la mano de obra producto de las holguras existentes evidenciadas en las menores tasas de participacin laboral prevalecientes incidieron positivamente en el menor avance de la inacin. En consecuencia, esta se ubic durante 2013 en un nivel inferior al jado como meta, proyectndose que se mantendr en dicha situacin hasta que los pases logren que su producto se acerque a su nivel potencial. Lo anterior permiti, a su vez, contrarrestar en algo las restricciones de acceso al crdito todava prevalecientes y as sostener la aun dbil demanda interna.
14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0
Economias Avanzadas Principales Ec. Avanzadas (G7) LatinoAmrica y el Caribe
INFLACIN
VaRiaciOnES PROMEDiO AnUal

8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0
Mundo Zona Euro Mercados Emergentes Principales y Economas en Ec. Avanzadas (G7) desarrollo LatinoAmrica y el Caribe
2008-2011
2012-2013
2014-2015
ASEAN-5
Fuente: Elaborado a partir de estadsticas y proyecciones del FMI.
TASA DE DESEMPLEO
PROMEDiO AnUal
2010-2011 2012-2013 2014-2015
Zona Euro
ASEAN-5
ESCENARIO INTERNACIONAL
Es as como la recuperacin de la actividad observada durante el ao es aun frgil. De hecho, es necesario recordar que es el resultado de la utilizacin de acciones de poltica econmica transversales aplicadas con anterioridad. En el caso de Europa, el programa de compra de bonos del Banco Central Europeo en 2012 y una poltica scal menos contractiva durante el presente ejercicio; en Estados Unidos el relajo de la poltica monetaria (programa QE3) y las seales por parte del FED de la mantencin de tasas de inters bajas por largo periodo; en Japn la aplicacin reciente de una poltica monetaria y scal ms expansiva, que puso n a un largo periodo deacionario; y en China la expansin del crdito y una poltica scal moderadamente expansiva. Por ello, la conuencia del inicio de la consolidacin del mundo desarrollado y el consecuente retiro de las polticas previamente implementadas evento que en el caso de Estados Unidos fue planteado por la FED en mayo y que el mercado esperaba se iniciara en septiembre ltimo implican tensionar a los mercados nancieros e impone, particularmente, mayores desafos de poltica a las economas emergentes. Estas se enfrentan al doble reto del endurecimiento de las condiciones nancieras y, por lo tanto, a la desaceleracin de su crecimiento. Esto explica que las medidas a implementar no sean neutras en el mundo emergente, sino que conllevan restricciones de acceso al nanciamiento, alzas en las tasas de largo plazo, volatilidad en los mercados y depreciacin en las monedas, como consecuencia de los ajustes de portafolios esperados. Para atenuar dichos efectos y evitar que se tornen contractivos a nivel global, los bancos centrales respectivos debern dar seales acerca de la evolucin futura de las tasas de poltica y acotar as las expectativas sobre estas para los prximos aos. Con todo, se prev que el impulso al crecimiento mundial en 2014 provendr de manera importante de los mejores resultados de la economa de Estados Unidos, la que contar con una situacin scal menos restrictiva (a pesar de que aun prevalezca la incertidumbre de los acuerdos scales pendientes) y un sector inmobiliario ms vigoroso, lo cual incidir directamente en la riqueza de los hogares. Mientras que en la Zona Euro se estima que al liderazgo de Alemania se sumar la
estabilizacin de los pases de la periferia gracias a la reduccin en el ritmo del ajuste scal. Sin embargo estos ltimos continuarn sujetos a altas tasas de desempleo, condiciones crediticias restrictivas y la postergacin de la recuperacin del consumo, todo lo cual limita el aporte al crecimiento mundial de la Eurozona. Por ltimo, la recuperacin de Japn sustentada en una poltica de expansin monetaria agresiva, que permiti diluir el valor de la deuda estatal en manos de privados, devaluar la moneda y generar inacin- ha dado transitoriamente resultados, pero an requiere enfrentar dos grandes desafos. El primero, se relaciona al aumento del impuesto sobre el consumo y as mejorar las cuentas scales; y el segundo en implementar las reformas estructurales requeridas para que la recuperacin logre transformarse en crecimiento sostenido. As, si bien las distintas previsiones respecto al crecimiento mundial en 2013 uctan en torno a 3%, con lo que el ao cerrara por debajo del aumento de 2012, en 2014 el avance esperado sera levemente superior a 3,5% anual1, lo que ratica que nos encontramos en un ciclo de expansin inferior al potencial.
PIB
VaRiaciOnES PORcEntUalES PROMEDiO AnUal

9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0
Mundo Zona Euro Mds. Emergentes Principales y Econ. En Asia en Desarrollo Ec. Avanzadas (G7) desarrollo ASEAN-5 LATAM y el Caribe
2008-2011
2012-2013
2014-2015
1 FMI, Consensus Forecast y Banco Central de Chile.
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En este escenario, adems de los aspectos ya mencionados, juegan un rol importante las decisiones de poltica econmica y el compromiso con el crecimiento de China. El gigante asitico ha evidenciado una desaceleracin paulatina de su economa, en parte, por los problemas estructurales acumulados en los ltimos aos, lo cual captur la preocupacin de sus autoridades. Es as como durante el tercer plenario del XVIII Comit Central del Partido Comunista se anunci una hoja de ruta con las reformas necesarias a implementar en los prximos 5 a 10 aos, una de las ms audaces desde los inicios de su incorporacin econmica a occidente hace tres dcadas y que aspira a reorientar la estrategia de desarrollo desde una basada en un rgimen fuerte en inversiones y exportaciones a otra en la que el consumo interno y el desarrollo de las actividades en centros urbanos (por lo tanto, en servicios) adquieran mayor relevancia. Bajo dicho contexto se enmarca la exibilizacin de la poltica del hijo nico la cual rige desde nes de los aos 70 a dos hijos por familia; la disminucin de la injerencia estatal en la economa, potenciando la incorporacin de capitales privados y disminuyendo la existencia de monopolios pblicos en diversos sectores; el mejoramiento de la situacin scal va incremento de la tasa de impuesto a las utilidades de las empresas pblicas desde el rango 5 a 15% prevaleciente a 30%, obligndolas a gestionar mejor sus inversiones y a ser ms competitivas (este mayor pago al Estado a su vez sera transferido a los fondos de
seguridad social); y, por ltimo, en la entrega a los agricultores de derechos para poseer, utilizar y transferir las tierras que cultivan, y podrn emplear sus derechos de propiedad como garanta para efectuar operaciones nancieras. No obstante, los anuncios sern de lenta aplicacin por lo que no es esperable que estos incidan en los resultados econmicos del corto plazo. Por el contrario, validan la tendencia a un crecimiento menor en lnea al observado en 2013 pero sostenible en el tiempo, repercutiendo a su vez en el crecimiento potencial de todas las economas en desarrollo de Asia.
1.2 Amrica Latina

En lnea con lo ocurrido al resto de los pases emergentes, el anuncio del trmino al estmulo monetario por parte de la FED en un entorno en que adems prevaleca la incertidumbre respecto al crecimiento de China, evidenci la vulnerabilidad de Latinoamrica a situaciones de estrs. Como resultado de este episodio se observaron salidas de ujos de capitales, cadas burstiles, incrementos de spread soberanos y depreciacin de los tipos de cambio. Y si bien una vez postergado dicho retiro las tensiones nancieras en la regin disminuyeron, recuperando en algo los mercados los niveles previamente existentes, lo acontecido debe ser considerado como una advertencia tanto a las autoridades de poltica como a los inversionistas respecto a las medidas a tomar para disminuir los efectos adversos en los ciclos internos de cada pas.
El crecimiento mundial en 2013 fue peor a lo esperado particularmente en el caso de las economas de mercados emergentes, las cuales se vieron afectadas por la desaceleracin China y la cada de precios de las materias primas.
De hecho, la mayora de los pases de la regin evidenciaron ajustes a la baja en el crecimiento esperado de 2013, afectados tanto por la menor demanda externa proveniente de China as como por el ajuste a la baja en el precio de las materias primas y la desaceleracin de la demanda interna, la que hasta ahora haba sido una variable clave en el dinamismo econmico. Con todo, la recuperacin de la demanda externa y un crecimiento estable en Asia permiten sostener un escenario favorable de crecimiento para 2014. No obstante, se evidencia que este ser heterogneo. En el caso de los principales mercados
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de la regin (Mxico y Brasil), se espera que el primero se benecie de la recuperacin de Estados Unidos, mientras que en el caso del segundo prevalece la incertidumbre asociada al proceso electoral y los problemas estructurales de su economa, as como los efectos del endurecimiento monetario, por
PRincipalES inDicaDORES EcOnMicOS 1 Crecimiento del producto (porcentaje) 2011 Amrica Latina y el Caribe (ALC)1 Mxico Amrica del Sur Brasil Chile Colombia Ecuador Paraguay Per Uruguay Pases de ALC nancieramente integrados 3 Otros pases exportadores de materias primas 4 4,6 4,0 2,7 5,8 6,6 7,8 4,3 6,9 6,5 5,4 6,1 2012 2,9 3,6 0,9 5,6 4,0 5,1 -1,2 6,3 3,9 4,0 3,3 Proyectado 2013 2014 2,7 1,2 2,5 4,3 4,1 4,0 12,0 5,4 3,5 3,5 5,2 3,1 3,0 2,5 4,4 4,5 4,0 4,5 5,5 3,3 3,8 3,6
lo que no se prevn mejoras de corto plazo. En el caso de las economas de tamao intermedio (Per, Colombia y Chile), estas continuarn liderando el crecimiento en la regin, aunque con una clara desaceleracin respecto a aos anteriores debido al menor aporte de la demanda interna.
Inflacin2 (Fin del perodo, porcentaje) 2011 6,8 3,8 6,5 4,4 3,7 5,4 4,9 4,7 8,6 5,3 10,9 2012 5,9 4,0 5,8 1,5 2,4 4,2 4,0 2,6 7,5 4,0 8,7 Proyectado 2013 2014 6,9 3,3 5,9 2,6 2,4 2,4 4,2 2,8 8,9 4,3 13,6 6,4 3,1 5,8 2,8 3,0 2,6 5,0 2,2 9,1 4,4 11,5
Balance de la cuenta corriente (Porcentaje del PIB) 2011 -1,4 -1,0 -2,1 -1,3 -2,9 -0,3 1,2 -1,9 -2,9 -2,0 1,7 2012 -1,9 -1,2 -2,4 -3,5 -3,2 -0,2 0,4 -3,6 -5,4 -3,2 2,2 Proyectado 2013 2014 -2,4 -1,3 -3,4 -4,6 -3,2 -1,1 0,5 -4,9 -4,9 -3,7 1,2 -2,4 -1,5 -3,2 -4,0 -3,2 -1,4 -0,2 -5,1 -4,1 -3,5 0,6
Fuente: FMI, Consensus Forecasts, CChC. 1 Los agregados regionales se calculan como promedios ponderados por el PIB en funcin de la paridad de poder adquisitivo, salvo que se indique lo contrario. 2 A diciembre de cada ao. 3 Promedio simple Brasil, Chile, Colombia , Mxico, Per y Uruguay. 4 Promedio simple de Argentina, Bolivia, Ecuador, Paraguay y Venezuela.
PRincipalES inDicaDORES fiScalES1 Gasto primario del sector pblico (Porcentaje del PIB) 2011 Amrica Latina y el Caribe (ALC) Mxico Amrica del Sur Brasil Chile Colombia Ecuador Paraguay Per Uruguay Pases de ALC nancieramente integrados 3 Otros pases exportadores de materias primas 4 33,7 24,1 31,9 22,6 25,9 40,0 19,6 18,0 29,9 25,4 33,8 2012 34,5 24,7 33,4 22,8 25,3 41,4 23,4 18,6 31,5 26,1 35,7 Proyectado 2013 2014 33,8 23,6 33,0 22,8 26,2 41,1 23,2 19,2 31,9 26,1 35,5 33,8 24,6 32,8 22,5 25,7 40,1 23,5 19,0 32,3 26,1 34,6 Balance primario del sector pblico2 (Porcentaje del PIB) 2011 -0,3 -1,0 3,2 2,0 0,8 0,7 0,8 3,1 2,0 1,7 -1,3 2012 -0,3 -1,2 2,2 1,2 2,8 -0,4 -1,0 3,1 -2,0 1,3 -2,7 Proyectado 2013 2014 -0,3 -1,2 1,9 0,1 1,6 -1,1 -1,2 1,3 0,6 0,7 -2,6 -0,2 -1,5 2,0 0,7 2,0 -1,2 -1,0 1,2 0,1 0,8 -2,1 Deuda bruta del sector pblico (Porcentaje del PIB) 2011 49,8 43,6 64,7 11,1 35,4 19,0 12,4 22,3 60,0 39,5 30,9 2012 50,4 43,5 68,0 11,9 32,6 22,2 11,6 20,5 59,6 39,3 32,2 Proyectado 2013 2014 50,5 44,0 68,3 12,9 32,3 22,5 12,8 18,6 59,0 39,2 33,5 50,7 45,8 69,0 13,2 31,6 23,3 12,8 17,1 59,1 39,3 33,6
Fuente: FMI, Consensus Forecasts, CChC. 1 Las deniciones de las cuentas del sector pblico varan segn pases. Todos los indicadores se declaran en funcin del ao scal. Los agregados regionales se calculan como promedios ponderados por el PIB en funcin de la paridad de poder adquisitivo salvo que se indique lo contrario 2 Balance Primario, denido como ingreso total menos gasto primario. 3 Promedio simple Brasil, Chile, Colombia , Mxico, Per y Uruguay 4 Promedio Simple de Argentina, Bolivia, Ecuador, Paraguay y Venezuela
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Al respecto, cabe destacar que si bien los principales indicadores scales se encuentran en rangos aceptables, con la excepcin de Brasil y Uruguay, un entorno nanciero menos favorable en conjunto con una demanda interna dbil no debieran ser argumentos para incentivar la utilizacin de polticas scales expansivas. Estas debieran reservarse slo al caso en el cual la desaceleracin de las economas sea inesperadamente aguda. De hecho, el proceso de normalizacin nanciera esperado permitir que se ajusten los desequilibrios prevalecientes en los saldos de cuenta corriente existentes en la mayora de los pases de Amrica del Sur.
Es as como la responsabilidad de sostener el crecimiento debiera recaer principalmente sobre la poltica monetaria, la cual diere de manera signicativa entre pases. A modo de ejemplo, en lo ms reciente Brasil y Uruguay endurecieron la poltica monetaria, mientras que en Mxico, Chile y Per se redujeron los tipos de inters ante una demanda interna ms dbil y ausencia de presiones inacionarias.
MEDiDaS tOMaDaS a paRtiR DEl iniciO DE laS tURbUlEnciaS financiERaS (MaYO DE 2013) Poltica monetaria Subidas de la tasa de referencia Argentina Aumentaron compromiso futuro Si Reduccin en las compras de dlares Si Si Reduccin del requerimiento de reservas Venta de dlares Se detuvo la compra de dlares Menores requerimientos de reservas Mayor sesgo alcista en la tasa de referencia Recortes de la tasa de referencia Relajacin de las medidas de lquidez Swaps de divisas Poltica cambiaria Intervencin en el cambio de divisas Ventas ms depreciadas de dolares Si Si Si Relajacin de los controles de capital Argentina
Brasil Chile Colombia Mexico Peru
Brasil Chile Colombia Mexico Peru
Uruguay
Si*
Si*
Uruguay
* En Uruguay se abandon la jacin de tasas de inters de referencia a favor del uso de agregados monetarios, pero las tasas de inters tendieron a aumentar. Fuente: BBVA Research
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1.3 ConstrUccin en Brasil, Per y Colombia

Brasil
Los anlisis internacionales sealan a Brasil como uno de los pases ms atractivos como destino de inversin, dadas sus caractersticas estratgicas continentales: la mayor economa en Latinoamrica y sptima en el mundo (en PIB) y el quinto pas tanto en poblacin como en supercie. En este contexto, el sector construccin da cuenta de cerca de 5,7% del PIB al 20122, proporcin que ha aumentado en los ltimos aos. La realizacin en Brasil del Mundial de Ftbol en 2014 y de las Olimpiadas en 2016 ha signicado la materializacin y planicacin de una cartera de inversiones en infraestructura adicional a lo que supone las inversiones de un pas en desarrollo de caractersticas como las recin comentadas. De esta forma, es probable que la construccin siga avanzando en importancia dentro de la economa brasilea en el mediano plazo. Desde mediados de los 90 hasta el ao 2003 la construccin sufri un periodo de inestabilidad, caracterizado por la escasa disponibilidad de recursos nancieros. A partir del ao 2004, el sector comenz a dar seales de expansin, vindose incrementadas las inversiones en infraestructura y proyectos inmobiliarios. As, el ao 2010 sigui la tendencia general brasilea, con un crecimiento sectorial de 11,6%, el mejor dato en 24 aos. Sin embargo, la normalizacin del ciclo de la economa acot el dinamismo de la construccin, la cual desde dicho ao se ha desacelerado logrando discretos resultados en 2011 y 2012 (3,7% y 1,5% anual, respectivamente). El ltimo trimestre de 2012 y el primero de 2013 el sector se contrajo anualmente, aunque el segundo trimestre del presente ao logr repuntar con un 4,0%. La implementacin en 2007 del Plan de Crecimiento Acelerado (conocido como PAC) ha impulsado las inversiones y actividad asociada de las reas de infraestructura para energa,
transporte, vivienda e infraestructura sanitaria. Este programa se ha convertido en uno de los principales alicientes para el desarrollo econmico de Brasil. De hecho, algunos expertos aseguran que el pas necesitar 2 millones de empleados en el sector de la construccin para los prximos 3 a 4 aos. Como parte de la segunda etapa del PAC, Brasil ya invirti US$ 307.000 millones de acuerdo al ltimo informe de balance de obras de dicha iniciativa. Los montos adjudicados entre enero de 2011 y agosto de 2013 representan el 67,2% del presupuesto total destinado para las obras de este programa, que se extender hasta diciembre de 2014. Como reejo del impacto que ha tenido este plan, el nmero de trabajadores registrados en el sector de la construccin se ha duplicado en los ltimos cinco aos, pasando de 1,4 millones de empleos en el ao 2007 a 2,8 millones de puestos de trabajo en el 2012. Las inversiones tambin contemplan el lanzamiento del programa de concesiones por US$ 112.000 millones, que considera aeropuertos, carreteras, ferrovas y puertos. Adems de solucionar embotellamientos logsticos en el sector de transportes, el programa considera inversiones pblicas y privadas para suministro de agua potable, obras de alcantarillado, energa elctrica, vivienda y otros proyectos.
BRASIL: PIB NACIONAL Y PIB DE LA CONSTRUCCIN

VARIACIN INTERANUAL
Nacional Construccin
20,0 15,0 10,0 5,0 En% 0,0
4,0
3,3
-5,0 -10,0 -15,0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: IGBE, Brasil.
2 Instituto Brasilero de Geografa y Estadsticas (IBGE).
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INFORME MACh N 39
Adicionalmente, la construccin de programas para el desarrollo de la Copa Mundial FIFA en 2014 y los Juegos Olmpicos de 2016 han sido y seguirn siendo, sin duda, un fuerte motor de crecimiento para el sector, generndose importantes oportunidades para empresas constructoras extranjeras. Es as como un estudio realizado por la Universidad de Sao Paulo estima que el desembolso de Brasil previo a la Copa del Mundo 2014 ser de aproximadamente US$ 18.000 millones (de los cuales gran parte ya debieran estar ejecutados, estando a meses del inicio de este evento), y que otros US$ 15.000 millones se invertirn previos a la organizacin de los Juegos Olmpicos, resultando en un gasto total de US$ 33.000 millones para ambos eventos. Se estima que los sectores que ms se beneciarn por los eventos del Mundial y las Olimpiadas, ser construccin y el sector elctrico, mientras que turismo y comercio capturarn los benecios de estas actividades durante el desarrollo de ambas competencias. Las estimaciones del FMI para el crecimiento del PIB de Brasil se sitan en 2,5% para este ao y el prximo, lo cual representa una mejora respecto al desempeo del ao 2012, de 0,9% de avance. De esta manera, aunque no hay proyecciones para la construccin, es de esperar que este sector repunte respecto de lo observado el 2011 y 2012, conforme se aceleren los planes de los ltimos proyectos para recibir el Mundial de Ftbol en 2014 y las Olimpiadas en 2016 y dado el relativo repunte esperado para la economa brasilea, anteriormente comentado.
capitalizando el buen desempeo econmico que el pas ha logrado en los ltimos aos. Sin embargo, no es slo el buen manejo macro el que est detrs del crecimiento del sector construccin, si no que en buena medida se debe a polticas deliberadas para impulsar el sector, llevadas adelante por un Gobierno consciente de la inversin en infraestructura para el desarrollo de largo plazo del pas. Algunos ejemplos recientes son la publicacin de la ley de expropiaciones, que busca agilizar el uso de los terrenos para obras de infraestructura como carreteras y la construccin o expansin de puertos y aeropuertos, la publicacin de una norma legal para acelerar la entrega de certicados de inexistencia de restos arqueolgicos, que no tena plazos y retrasaba muchos proyectos de envergadura, la elaboracin de un decreto supremo para la creacin de una ventanilla nica para los estudios de impacto ambiental de los inversionistas y nuevos criterios de calicacin del Fondo de la Inversin Pblica Regional y Local, para acelerar la entrega de permisos y licencias municipales. En cuanto a las brechas existentes en materia de infraestructura pblica y privada, actualmente el pas tiene un dcit habitacional que se estima en torno a los dos millones de viviendas, del cual 20% corresponde a dcit cuantitativo. En
PER: PIB NACIONAL Y PIB DE LA CONSTRUCCIN

VARIACIN INTERANUAL
Per
En los ltimos 10 aos el promedio de crecimiento anual de la economa peruana fue de 6,4% y su ltima tasa de crecimiento negativa fue en 1998 producto de la crisis asitica. Su tasa de crecimiento potencial est estimada en 6,5% anual. As, Per se sita sin duda como uno de los pases ms atractivos para hacer negocios y para atraer inversin en Latinoamrica por la notable estabilidad econmica que ha logrado y por las mencionadas altas tasas de crecimiento de su producto en la ltima dcada.
25,0 20,0 15,0 10,0 En% 5,0 0,0
Nacional Construccin 14,5
5,6
-5,0 -10,0 -15,0 -20,0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: Banco Central del Per.
En este contexto, la actividad de la construccin ha aumentado signicativamente su participacin en el producto interno bruto nacional, desde 4,7% en el ao 2001 a 7,1% en el ao 2012,
14
obras civiles e infraestructura, la brecha de inversin estimada est en torno a los US$ 37.000 millones, cuyo foco principal es la construccin de redes viales. Al respecto, a mediados de 2012 se lanz un ambicioso plan de proyectos de infraestructura a travs de asociaciones pblico-privadas que contempla inversiones de por lo menos US$ 10.000 millones hasta 2015, segn informacin ocial del Ministerio de Economa de Per. En cuanto a la evolucin reciente del sector, la actividad de la construccin creci 15,2% en el ao 2012, registro que contrasta con el resultado de 2011 (3%) y que se explica por el repunte del gasto de capital del sector pblico as como por la ejecucin de importantes proyectos de inversin privada de largo aliento, los que en conjunto a los dcit habitacionales existentes explican la extensin del ciclo expansivo de la actividad sectorial al primer semestre del presente ao, periodo en el cual la construccin creci 13,2% anual. Segn la Cmara Peruana de la Construccin (CAPECO), en 2013 el crecimiento sera casi tan positivo como el de 2012: entre 13% y 14%, es decir, el segundo semestre seguir a un ritmo similar al del primero. Es ms, segn el Fondo Mivivienda (FMV), la demanda habitacional insatisfecha llevara al sector a crecer a tasas del orden de 15% hasta el ao 2016, por lo que las perspectivas de mediano y largo plazo son muy favorables.
De acuerdo con el Departamento Administrativo Nacional de Estadstica (DANE), en 2012 el PIB colombiano se expandi a una tasa de 4% anual, lo que signic una desaceleracin frente a lo registrado en 2011 (6,6%). Para 2013 se prev que el crecimiento del PIB colombiano se site cerca de 4,1% y para 2014 las proyecciones apuntan a 4,7%3. Como muestra de la fortaleza de la economa colombiana, destaca que durante el perodo de incremento de las tasas de inters del tesoro de Estados Unidos, en el pas no se registr una salida de capitales signicativa y la inversin extranjera directa reportada en la balanza cambiaria se mantuvo fuerte. Los proyectos de inversin, en buena parte minero-energticos, dependen de las condiciones estructurales de la economa ms que de los vaivenes de los mercados en el corto plazo, por lo que su estabilidad en momentos de turbulencia nanciera da cuenta, en buena medida, de la robustez de Colombia y de la posicin favorable que ocupa actualmente como destino de inversin. Con respecto a la construccin que representa 6,5% del PIB nacional4 este sector creci 3,3% en 2012, luego del 10% registrado en 2011, en lnea con la desaceleracin nacional. El resultado se explic en especial por la evolucin de la inversin en edicaciones durante el segundo semestre, periodo en que se expandi slo 0,8% anual luego de haberlo hecho en 9,6% en el semestre anterior. Entre las razones que podran explicar este fenmeno destacan los problemas en el otorgamiento de los permisos, las restricciones ambientales y los elevados precios de las viviendas. El primer semestre del presente ao
Colombia
Colombia es el tercer pas ms populoso en Latinoamrica, despus de Brasil y Mxico, con alrededor de 47,1 millones de habitantes y la cuarta mayor economa de la regin. Un buen manejo de las polticas econmicas ha permitido a Colombia elevar sostenidamente su tasa de crecimiento anual, situndola entre los pases ms atractivos para invertir y hacer negocios de la regin. Es as como su crecimiento promedio en el perodo 1991-2000 fue de 2,7%, el cual lleg a 4,1% anual en 2001-2010; mientras se proyecta que logre un crecimiento promedio aproximado de 5,5% anual en la dcada 2011-2020.
el sector avanz 9,9% anual acelerndose respecto al segundo semestre de 2012 en que el aumento fue de 2,7% anual. Las perspectivas del sector habitacional son de una continuidad del ciclo de expansin, aunque mucho ms moderado que en episodios anteriores. Las estimaciones para la inversin en este sub sector son de un promedio de 3,8% anual en el perodo 2013-20165. En el comportamiento de la inversin en construccin de edicaciones desempear un papel crucial el programa de construccin de vivienda con nes sociales lanzado por el Gobierno para los prximos aos. En efecto, se estima que Colombia enfrenta un dcit habitacional de
3 BBVA Research. 4 Banco Central de Colombia, ao 2012. 5 Segn BBVA Research.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
1,3 millones de viviendas, mientras que otras 2,5 millones de viviendas existentes necesitan ser reparadas o cambiadas. Estimaciones recientes (a octubre) de la Cmara Colombiana de Construccin anticipan un crecimiento para el sector habitacional de 11,5% para 2013, en base a un crecimiento para el pas de 3,8% en igual periodo. Por el lado de obras civiles, este sub sector tambin present una desaceleracin en 2012: el rubro creci 2,2% el ao pasado, frente al 17,4% registrado en 2011. Los clculos de la Agencia Nacional de Infraestructura de Colombia apuntan a que es necesaria una inversin anual del orden del 3% del PIB por lo menos por una dcada para que el pas pueda sostener su ritmo de crecimiento y cerrar las brechas de infraestructura existentes6. De esta cifra cerca de la mitad corresponde a iniciativas privadas y la otra a iniciativas pblicas. Al respecto, el gobierno de Juan Manuel Santos, ha relevado la importancia de la inversin en infraestructura a una altura similar al compromiso adquirido con el combate contra la corrupcin, dando inicio al plan de inversin denominado Programa de Infraestructura para la Prosperidad 2011 2021, que considera inversiones por US$ 56.500 millones. Durante 2013 el presidente Santos resalt que las nuevas licitaciones tendrn un componente especial que determina que las obras contratadas sern pagadas solamente cuando las rmas concesionarias entreguen la totalidad de los trabajos, con el objetivo de acelerar los trabajos por parte de las rmas contratantes. Como resultado de las nuevas concesiones que se adjudicarn, se espera llegar a 4.398 kilmetros de dobles calzadas en 2018, lo que representara 5 veces lo que el pas tena en 2010.
En el sector portuario, la inversin se realizar en gran parte por rmas privadas, para la expansin de la capacidad de movilizacin de carga de todo tipo. Las toneladas de carga transportada en puertos sern de ms de 182 millones en 2014 y de 253 millones en 2018, desde los 132 millones registrados en 2010. La red frrea tendr en operacin 1.341 kilmetros en el 2014 y 2.353 kilmetros en 2018, frente a los 846 kilmetros existentes en 2010. Dichas cifras de algunos subsectores de la infraestructura dan cuenta del notable avance que ha tenido Colombia en materia de inversiones y equipamiento de sus ciudades y del gran potencial de crecimiento para la construccin en el mediano y largo plazo.
COLOMBIA: PIB NACIONAL Y PIB DE LA CONSTRUCCIN

VARIACIN INTERANUAL
30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 En% 5,0 0,0 -5,0 -10,0 -15,0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Banco Central de Colombia. 4,2 6,4 Nacional Construccin
16
6 Ms especcamente, el plan de Gobierno es destinar el 1,5% de su PIB a inversin en infraestructura durante 2013, cifra que aumentara a 3% del PIB en 2014, frente al 1% del PIB materializado en 2012.
2. ECONOMA CHILENA: PERSPECTIVAS ACTIVIDAD INTERNA

2.1 Escenario macroeconmico
Inacin
Luego que la inacin del IPC aumentara 1% durante el tercer trimestre de 2013, coherente con la dinmica estacional de los precios de transporte y alimentos y bebidas no alcohlicas, en los meses de octubre, noviembre y diciembre, la ltima encuesta de expectativas del Instituto Emisor anticipa alzas interanuales de 1,5%, 2,2%, y 2,3%, respectivamente. De ser as, la inacin del IPC acumulara un incremento anual en torno a 1,7% durante 2013, con lo que el crecimiento en doce meses del ndice general de precios se ubicara fuera del intervalo de 2% a 4% anual, establecido por el Banco Central como rango de tolerancia de la meta inacionaria. Por su parte, las medidas de tendencia inacionaria (IPCX e IPCX1)7que descuentan de la canasta del IPC el precio de algunos bienes y servicios expuestos a efectos estacionales, polticas de indexacin y/o sistemas de regulacin de precios, registraron variaciones anuales de 1,7% y 2,1%, respectivamente. Otra medida alternativa de inacin subyacente es aquella que excluye del IPCX1 el precio de alimentos (IPCX1-sin alimentos), permitiendo contar con una medida ms depurada de inacin que reeje las presiones de demanda. En efecto, este indicador revela un crecimiento de apenas 0,4% anual acumulado en lo que va de 2013. De igual modo, al descontar el precio de vestuarios8 del IPCX1, esta nueva medida subyacente de inacin (IPCX1-sin vestuario) arroja una variacin de slo 2,5% anual acumulado en 2013.
12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Inflacin EfEctiva Y SUbYacEntE

VaRiacin anUal, En %
IPCX 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 IPCX1 IPCSAE IPC
Fuente: CChC en base a las estadsticas del INE.
MEDiDaS DE inflacin SUbYacEntE

IPCX1 IPCX1 sin alimentos IPCX1 sin vestuario
7 IPCX representa el 91% de la canasta total y se dene como el IPC excluyendo los precios de combustibles y frutas y verduras frescas. El IPCX1 representa el 73% de la canasta total y se dene como el IPC excluyendo los precios de carnes y pescados frescos, tarifas reguladas, precios indizados y servicios nancieros. 8 tem bastante polmico en la construccin del IPC por su persistente variacin negativa, segn los Informes del INE.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
Por ltimo, otra medida subyacente de inacin usada por el Banco Central en sus Informes de Poltica Monetaria es el IPCSAE (que excluye del IPC los precios de combustibles y alimentos). Este indicador registra un alza anual acumulada de 1%. De esta forma, a partir de los indicadores subyacentes antes expuestos, no se vislumbran importantes efectos inacionarios por concepto de presiones de demanda. Por otro lado, el ndice de precios de bienes no transables se ha mantenido creciendo sobre 3% anual durante gran parte de 2013, lo que se condice con el dinamismo experimentado por el IPC de servicios. Mientras que la inacin de bienes transables registra variaciones anuales bajo 2% anual e incluso alcanzando cifras negativas durante el primer semestre del ao. As, el bajo ritmo de crecimiento de los precios agregados se condice con el hecho de que la mayor inacin de no transables (particularmente aquella asociada al tem Servicios) ha sido relativamente compensada por la menor inacin de transables coherente con una menor demanda mundial. Para 2014 la ltima encuesta de expectativas econmicas del Banco Central revela que el promedio de las estimaciones de mercado sobre la tasa de variacin del IPC oscila en torno a 2,8% anual, a la vez que la inacin esperada, en el horizonte de poltica monetaria, se mantiene anclada en la meta de 3% anual aunque con un ligero sesgo a la baja segn el rango de estimacin de los analistas consultados. Al respecto, cabe mencionar que tales resultados son coherentes con las estimaciones de los operadores nancieros.
MEDiDaS DE inflacin tRanSablE Y nO tRanSablE

Transable No transable
12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
DinMica DE la inflacin DE biEnES Y SERviciOS

IPC bienes IPC servicios
12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Tasas de inters
En el plano internacional, a partir del tercer trimestre se ha ido acentuando el punto de bifurcacin entre el crecimiento de economas desarrolladas y emergentes. Por un lado, las economas desarrolladas continan enmarcadas en una senda de recuperacin con cierta atona, mientras que las economas emergentes muestran signos de mayor desaceleracin. En el consolidado, las recientes estimaciones del Fondo Monetario Internacional anticipan un menor impulso para la economa mundial en 2014.
BONOS DEL TESORO AMERICANO DE MEDIANO Y LARGO PLAZO

TASAS DE INTERS, EN %
Tbonds 5 Tbonds 10 (promedio: 1999-2012) 7 6 5 4 3 2 1 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tbonds 5 (promedio: 1999-2012) Tbonds 10 7 6 5 4 3 2 1
Fuente: Reserva Federal.
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ECONOMA CHILENA
En este contexto, el apetito por riesgo de inversionistas internacionales se ha mantenido relativamente comprimido. Por lo que persiste la demanda de bonos del tesoro norteamericano (Tbonds) como mecanismo de refugio de valor. En efecto, las tasas de inters de largo plazo se han perpetuado bajo sus respectivos promedios histricos. As las rentabilidades de los Tbonds a 5 y 10 aos promediaron 1,4% y 2,6% en octubre. Al respecto cabe sealar que las tasas de inters observadas durante la primera semana de noviembre siguen mostrando una trayectoria descendente, en lnea con la postergacin del inicio del proceso de retiro del estmulo monetario extraordinario en Estados Unidos y la incertidumbre respecto del acuerdo en materia scal durante los prximos meses. Las tasas de largo plazo domsticas no son ajenas a lo que ocurre en los mercados internacionales. Particularmente, los bonos en UF emitidos por el Banco Central a cinco y diez aos (BCU5 y BCU10) han disminuido marginalmente sus rendimientos en lo que va de 2013, hasta promediar 2,39% y 2,43%, respectivamente al mes de octubre. No obstante, al sumar las tasas de los bonos del Tesoro norteamericano (a 10 aos protegidos contra la inacin, tasa TIPS)9 con el riesgo pas de Chile (indicador EMBI), se observa un signicativo aumento de la tasa TIPS+EMBI a partir del segundo semestre de 2013, alcanzando niveles cercanos a los rendimientos exhibidos recientemente por los papeles de largo plazo del Banco Central. Esta tendencia de menor spread de tasa real nacional versus extranjera10, se debe, en parte, a la menor inacin anual observada en Estados Unidos a partir de la segunda mitad de 2013 lo que ha presionado al alza la tasa TIPS y el aumento experimentado por el EMBI chileno respecto de su par latinoamericano en los ltimos meses11. Por ahora, las expectativas de los analistas encuestados por el Banco Central sealan que para 2014 las tasas BCU5 oscilaran en un rango de 1,9% a 2,5%, lo que al compararlas con sus contrapartes nominales, las expectativas de inacin se mantienen ancladas en 3% anual. Por su parte, las tasas de inters domsticas de corto plazo han tendido marginalmente a la baja, en parte, anticipando el reciente proceso de expansin de la poltica monetaria que est llevando a cabo el Banco Central. Este fenmeno, junto a los bajos niveles de tasas de inters nominales de largo plazo,
TaSaS DE intERS REalES (EXtRanJERaS vS DOMSticaS)

DE laRgO plazO En %
7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 TIPS + EMBI BCU5 BCU10
Fuente: CChC en base a las estadsticas de la Fed y BCCh.
TaSaS DE intERS DE cORtO plazO

En %
TPM nominal TAB 90 nominal TAB 180 nominal TAB 360 nominal Libor 180 Tasa FED
14 12 10 8 6 4 2 0 2007 2008 2009
2010
2011
2012
2013
Fuente: CChC en base a las estadsticas de la Fed, ABIF y BCCh.
ESTRUCTURA DE TASAS DE INTERS

En %
Marzo Junio Octubre
6,5 6,0
5,5 En% 5,0 4,5 4,0
90 das
1 ao
5 aos
10 aos
Fuente: CChC en base a las estadsticas de la ABIF y BCCh.
9 Treasure Ination Protected Securities. 10 Dicho spread se correlaciona en 68% con la apreciacin observada del tipo de cambio nominal (pesos/US$) desde 2005. 11 El ratio entre el EMBI de Chile y su contraparte latinoamericano acumula un alza de 20% a octubre de 2013 respecto de diciembre de 2012.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
est tendiendo a aplanar la curva de rendimiento con tasas de descuento muy similares entre papeles de deuda de corto y de largo plazo. Finalmente, en el escenario ms probable el Banco Central continuar disminuyendo gradualmente la tasa de referencia en los siguientes meses, con lo que sta podra alcanzar niveles de 4,5% al nal del ao y continuar a la baja hasta 4% en 2014. Esto considerando el menor impulso externo y la prdida de dinamismo que ha venido mostrando la economa domstica, particularmente la inversin, con sus consiguientes efectos sobre los precios en el horizonte de poltica monetaria (12 a 24 meses).
PARIDADES DLAR
Real/Dlar
BaSE EnERO 2006 = 100

135 125 115 105 95 85 75 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Euro/Dlar Yen/Dlar Peso/Dlar
Fuente: Banco Central de Chile.
Tipo de cambio
El tipo de cambio nominal (TCN), aunque con algunos vaivenes, ha evolucionado en lnea con las paridades del resto de las monedas a nivel global, lo que es reejo de una mayor volatilidad relativa del dlar. Para este ao el mercado espera que el TCN bordee los 490 pesos por dlar, cifra que supera en 3,5 pesos a su smil observado en 2012. El comportamiento del dlar
12
TIPO DE CAMBIO REAL Y NOMINAL

nDicE baSE EnERO 2006 = 100
135 125 120 115 110 105 100 95 90 85 TCR TCN TCR-5 TCR promedio (1996-2011)
en los mercados internacionales y la evolucin del precio del cobre han sido factores determinantes en la trayectoria del tipo de cambio. Por otro lado, el alza en el precio del petrleo debido a las mayores tensiones en medio oriente ha impactado de distinta manera a la inacin interna respecto de la externa. Ello se traduce en que en trminos reales el comportamiento de la moneda local sea algo distinto al observado en trminos nominales. De hecho las estimaciones apuntan a que al cierre de 2013 el tipo de cambio real (TCR) se aprecie en torno a 0,4% anual, uctuando as en torno a su nivel promedio histrico13, mientras que para el tipo de cambio nominal se anticipa una depreciacin cercana a 0,7% en doce meses.
80 2008 2009 2010 2011 2012 2013
20
ECONOMA CHILENA
12 Estimacin basada en las encuestas de expectativas econmicas y las estimaciones de los operadores nancieros encuestados por el Banco Central. 13 El TCR-5, que considera slo las monedas de Estados Unidos, Japn, Canad, Reino Unido y la Zona Euro, ha evolucionado de la mano con el TCR.
Para 2014 la encuesta de expectativas econmicas y las estimaciones de los operadores nancieros, anticipan un aumento de la dispersin (volatilidad) del tipo de cambio nominal. Las expectativas de un menor impulso externo, los efectos esperados del retiro del estmulo monetario en Estados Unidos y las expectativas de que el Banco Central contine recortando su tasa de poltica monetaria, han sido factores que se han sumado a los efectos del precio del cobre sobre el tipo de cambio. Con todo, las expectativas apuntan a que el tipo de cambio, nominal ucte entre los US$505- US$533. Mientras que el tipo de cambio real se mantendra en torno a los niveles ms recientes en lnea con el escenario base de las predicciones econmicas del Banco Central.
PREciO DEl cObRE
CEntavOS DE DlaR pOR libRa

700 600 500 400 300 200 100 0 2007 Fuente: Cochilco. 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Inventarios (Miles de TM) Precio (USc por libra)
Evolucin precio del cobre

Durante 2013 el precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres retrocedi 8,6% respecto de 2012, hasta promediar US$ 3,3 la libra . Este resultado se condice con el menor gasto
14
En el mediano plazo se estima que la cotizacin del cobre uctuar en un rango de US$ 2,5 a US$3,5, acompaado de un balance de riesgo sesgado a la baja. Principalmente porque las estimaciones de crecimiento para China en 2014 economa que representa cerca del 40% de la demanda mundial de cobre continan ajustndose a la baja, al mismo tiempo que se acrecienta la incertidumbre en los mercados internacionales respecto de la estrategia de poltica econmica que adoptar el gobierno chino para estimular su crecimiento. Lo anterior redundar en una normalizacin en el crecimiento de la inversin agregada, dando lugar a un menor ritmo de crecimiento de la demanda interna y en los volmenes de importacin de bienes de capital. Por otra parte, el proceso de maduracin del ciclo de inversin minera tiene efectos indirectos en otros sectores de la economa, por lo que se anticipa un menor impulso en la actividad de la construccin, de la industria, el comercio y los servicios empresariales, con el consecuente efecto de una mayor holgura del mercado laboral.
generalizado en capital (menor inversin) por parte de las empresas mineras, principalmente aquellas relacionadas con la produccin de cobre15, y se compara negativamente con el pick de inversin materializada en 2012 perodo en el que las condiciones nancieras internacionales resultaron favorables y el precio del mineral, aunque con vaivenes, se mantuvo algo por debajo de US$ 4 la libra16. As, el proceso de maduracin del ciclo de inversin en minera a nivel global se ha ido acentuando con las expectativas de menor demanda mundial de cobre ligado a la consolidacin de un escenario de crecimiento ms dbil de China y otras economas emergentes, condiciones nancieras externas menos favorables y la incertidumbre respecto del impacto que pudiera tener el retiro de la poltica de estmulo monetario de Estados Unidos en algunas economas emergentes y otras de la periferia de Europa.
14 Corresponde al promedio de la serie de precios del cobre observada hasta el 6 de noviembre de 2013. 15 De acuerdo a lo informado por el Banco Central, el catastro minero de Cochilco disminuy su estimacin para las inversiones en minera del cobre tanto para 2013 como 2014. 16 Basado en Recuadro V.2 del IPoM
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
2.2 Mercado laboral

La siguiente seccin revisa el mercado laboral nacional. El recuadro adjunto ofrece un resumen de las principales cifras correspondientes al ltimo trimestre mvil, julioseptiembre 2013. Para el anlisis del mercado laboral sectorial vea la seccin 3.2.
CUaDRO RESUMEn DE inDicaDORES DE EMplEO
tRiMEStRE Mvil JUliO - SEptiEMbRE 2013
Total Nacional N (1) Total poblacin Mayores de 15 Fuerza laboral Ocupados Desocupados Tasas (en %) De participacin De empleo De desocupacin
Nmeros en miles de personas. Fuente: INE.
Construccin N (2) 676,1 682,3 65,6 Actual 8,8 Crecimiento (%) Trimestral 0,18 -0,91 12,86 Trim. anterior 7,9 Anual 7,20 7,28 6,37 Un ao atrs 8,9 8,2% 8,8% 14,0% (2)/(1) Anual 1,09 1,56 1,11 1,99
Crecimiento (%) Trimestral 0,09 0,13 0,07 0,10 -0,42 Trim. anterior 59,1 55,7 5,7
17.663,6 13.926,3 8.227,0 7.758,9 468,1 Actual 59,1 55,7 5,7
-11,54 Un ao atrs 59,3 55,5 6,5
Mercado laboral nacional17

Al igual que en Informes anteriores, en esta seccin partiremos hablando de la tasa de participacin laboral. Esta se dene como las personas en edad de trabajar que participan del mercado ya sea buscando un trabajo activamente o ejerciendo algn trabajo remunerado. Las personas en edad de trabajar (mayores de quince aos) que no participan, se denominan inactivos. La importancia de esta medicin radica en que reeja la intensidad que se le da al factor trabajo disponible en una economa, y por tanto es muestra tambin de la existencia de un entorno favorable para el trabajo y de la medida en que esta es una actividad atractiva para las personas. Responde as a factores ms estructurales y no es una variable que ucte en grandes proporciones en el corto plazo con el ciclo econmico, sino ms bien en el mediano y largo plazo con polticas deliberadas. En este sentido, en nuestro pas histricamente quienes menos participan del mercado laboral son los jvenes, las mujeres y en mayor medida los grupos poblacionales de menores niveles socioeconmicos. En Chile actualmente hay 5,7 millones de inactivos. Mejorar las condiciones para que estas personas se incorporen al mercado laboral es sin duda un desafo clave para lograr el desarrollo. La evolucin reciente de la tasa de participacin laboral nos muestra una tendencia al alza desde el ao 2007 pero que se detuvo a partir de 2012, registrando un estancamiento e incluso bajas desde ese momento en adelante. En efecto, la tasa promedio de la participacin laboral fue 55,4% en 2007, para luego alcanzar 59,6% en 2012 y 59,5% en 2013. En los meses de julio-septiembre la tasa de participacin laboral registr 59,1%.
22
ECONOMA CHILENA
17 Todas las cifras aqu presentadas provienen del INE. Cabe destacar que el ao 2010 comienza a operar la Nueva Encuesta Nacional de Empleo, con una nueva metodologa que hace que las series antes y despus de 2010 no sean estrictamente comparables. Se presentan de igual forma los grcos con una fecha anterior a esa para tener una perspectiva, pero es necesario tener en cuenta lo anterior.
Al separar por gnero, podemos notar la signicativa diferencia que existe entre hombres y mujeres (ver grco respectivo). Si el 71% de los hombres en edad de trabajar participan activamente en el mercado laboral (ya sea trabajando o buscando un trabajo remunerado), slo 47% de las mujeres lo hacen. Si bien ha aumentado fuertemente esta ltima proporcin en la Latinoamrica, comparacin que empeora si nos evaluamos con los pases desarrollados. En trminos de su evolucin reciente y tal como se aprecia en el grco adjunto, la tasa de participacin femenina se ha estancado respecto de lo observado entre los aos 2009 a 2011. Para el caso de los hombres, la tasa aument desde 70% hasta 73% entre comienzos de 2009 e inicios de 2011, sin embargo, en adelante se observa una leve tendencia a la baja. En los meses de julio-septiembre pasados, promedi 71,4%. Por su parte, el empleo en el ltimo trimestre mvil alcanz las 7.758,9 miles de personas, lo que supone una tasa de empleo de 55,7%, levemente superior al 55,5% registrado un ao atrs. Es decir, de las personas en edad de trabajar, poco ms
TASA DE PARTICIPACIN LABORAL Y TASA DE EMPLEO

TRiMEStRES MvilES
61 59 57 En % 55 53 51 49 47
Tasa de empleo
Tasa de participacin
61 59 57 55 53 51 49 47
ltima dcada , an ostentamos uno de los peores sitiales en

18
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fuente: CChC en base a informacin del INE.
TaSa DE paRticipacin labORal pOR gnERO

En %
75 74 73 72 71 En % 70 69 68 67 66 65 45 44 43 42
Hombre
Mujer
49 48 47 46
de la mitad efectivamente lo hacen. Esta cifra, como muestra el grco adjunto, tambin se ha mantenido relativamente estancada en los ltimos dos a tres aos, y si bien es histricamente elevada, an es muy inferior a los niveles observados en los pases desarrollados19. En cuanto a la evolucin reciente de la ocupacin y de la fuerza laboral, ambas variables han exhibido una aceleracin en su tasa de crecimiento anual en lo que va corrido del ao, aunque en septiembre se desaceleraron signicativamente alcanzando 2% y 1,1% anual, respectivamente. Dichas cifras estn por debajo de las tasas de crecimiento histricas respectivas (en la ltima dcada), de 3,1% anual para el empleo y de 2,5% anual para la fuerza laboral. El empleo asalariado que conforma el 70% del empleo total sin embargo, ha crecido a una tasa mayor que la ocupacin en general, siguiendo la evolucin de la economa. El grco adjunto muestra la serie de asalariados, independientes (conformados por cuenta propia y empleadores) adems del ndice mensual de actividad econmica (IMACEC), todas en variaciones anuales. En este se aprecia que los empleados asalariados han seguido ms de cerca la evolucin de la economa como un todo.
2009
2010
2011
2012
2013
EMplEO Y fUERza DE tRabaJO

Ocupados Crec. prom. ocupados, 2003-2013
TRiMEStRES MvilES-vaRiacin En 12 MESES

12 10 8 En % 6 4 2 0 -2 -4
Fuerza laboral Crec. prom. fuerza laboral, 2003-2013
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fuente: CChC en base a informacin del INE y del Banco Central.
18 En el ao 2002 la participacin laboral femenina bordeaba el 32%. 19 En pases desarrollados como Suiza, Suecia, Islandia y Noruega, por ejemplo, ms del 80% de la gente en edad de trabajar lo hace.
Informe MACh
23
INFORME MACh N 39
El empleo asalariado se desaceler en 2013 respecto de lo observado en 2012 conforme la economa as ha evolucionado. En efecto, el promedio de crecimiento anual para el empleo asalariado fue de 2,4% entre enero y septiembre de 2013 mientras que fue de 4,4% en 2012. El IMACEC por su parte pas de 5,6% a 4,3% si hacemos la misma comparacin.
EvOlUcin DE EMplEO: inDEpEnDiEntES Y aSalaRiaDOS

TRiMEStRES MvilES- vaRiacin En 12 MESES
Independientes
25 20 15 En % 10 5 0 -5 -10 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Asalariados
IMACEC
El empleo independiente, por su parte, retom el crecimiento a nes de 2012 luego de registrar contracciones anuales la mayor parte de dicho ao. En los primeros nueve meses del ao promedia un crecimiento anual de 2,2%. A nivel sectorial, los mayores incrementos en doce meses de la ocupacin para el perodo julio-septiembre fueron Comercio, Construccin, Enseanza e Intermediacin Financiera, mientras que las principales disminuciones estuvieron dadas por Agricultura, ganadera, caza y silvicultura y Hogares privados con servicio domstico20. Con todo, en un ao y en trminos netos, en el pas se crearon 151,1 miles de nuevos empleos.
Nota: Independientes estn conformados por cuenta propia y empleadores. Fuente: CChC en base a informacin del INE y del Banco Central.
CREciMiEntO DEl EMplEO En lOS SEctORES EcOnMicOS

JUliO - SEptiEMbRE 2013
Rama Agricultura, ganadera, caza y silvicultura Pesca Explotacin de minas y canteras Industria manufacturera Electricidad, gas y agua Construccin Comercio Hoteles y Restaurantes Transporte, almacenaje y comunicaciones Intermediacin nanciera Act. Inmobiliarias, empresariales y de alquiler Adm. Pblica y defensa; Seg. Social Obligatoria Enseanza Servicios sociales y de salud Servicios comunitarios, sociales y personales Hogares privados con serv. Domstico Organismos extraterritoriales Total
Var. en 12 meses Porcentaje -7,2 12,0 -3,9 -0,3 1,7 7,3 8,2 -6,7 -0,6 33,3 6,0 -5,2 7,5 -3,4 4,5 -6,1 36,9 2,0 Plazas (miles) -48,0 6,1 -9,9 -2,4 0,9 45,9 121,5 -19,2 -3,3 42,7 27,0 -22,4 44,1 -12,2 10,5 -30,8 0,8 151,1
Var. trimestral Porcentaje -2,1 4,0 -1,0 2,5 -4,6 -0,9 0,2 -0,3 -0,6 -1,5 3,0 0,0 -0,3 -0,9 -1,3 0,8 147,2 0,1 Plazas (miles) -13,3 2,2 -2,6 21,6 -2,6 -6,2 3,2 -0,8 -3,3 -2,7 14,1 0,1 -1,6 -3,2 -3,2 3,9 1,7 7,5
24
ECONOMA CHILENA
20 Ver seccin 3.2 para anlisis del empleo en el sector de la construccin.
En trminos de desempleo nacional, la proporcin de personas en la fuerza laboral que estuvo desempleada promedi 6,0% en los tres primeros trimestres del ao (6,1% en enero-marzo, 6,2% en mayo-junio y 5,7% en julio-septiembre). Dicha cifra representa una baja respecto a lo observado en 2012 y 2011. En 2012 el desempleo promedio fue de 6,4% y en 2011 fue de 7,1%. Dado que las cifras de empleo del INE sufrieron un cambio metodolgico en 2010, estrictamente no se puede decir con certeza que estos niveles de desempleo son los ms bajos en la historia. Sin embargo, utilizando un empalme propio para las series21, dicho promedio de 6,0% en los tres primeros trimestres del ao es el menor registro histrico. Por sectores econmicos, en los meses de julio-septiembre la mayor tasa de cesanta la registr Hoteles y restaurantes (9,8%) al igual que en el Informe anterior, seguido por Construccin (8,8%), Suministro de electricidad, agua y gas (8,3%) y Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler (7,3%), mientras la menor tasa la registr Enseanza (2,3%) y Servicios sociales y de salud (2,5%). Por regiones, la tasa de desocupacin anual aument en siete de ellas, se mantuvo en una (Magallanes) y disminuy en otras siete. En un ao, la mayor disminucin la tuvo OHiggins (que pas de 6,6% a 4,5%) y el mayor aumento fue para la Regin de Atacama (que pas de 3,8% a 5,6%). A partir de los antecedentes expuestos, y coherente con la desaceleracin esperada para el consumo de los hogares desde 5,8% en 2013 hasta 5,1% en 2014, se proyecta que la tasa de desocupacin aumente desde 6,0% promedio en 2013 hasta 6,7% en 201422. Se menciona la desaceleracin esperada para el consumo, dado que este ha sido el principal impulsor del PIB en los ltimos aos, en que el desempleo ha registrado tasas histricamente bajas. El sector comercio, estrechamente ligado al consumo interno, es el sector que ms empleos genera, tal como se vio anteriormente. Por otro lado, la recomposicin comentada previamente del empleo hacia trabajadores por cuenta propia en desmedro de los asalariados podra tener un impacto negativo sobre las decisiones de consumo debido a la inestabilidad de ingresos inherente a esta categora ocupacional, tal como lo seala el Instituto Emisor en su Informe de Poltica Monetaria de septiembre pasado. Adicionalmente,
TaSa DE cESanta pOR RaMa DE activiDaD EcOnMica

tRiMEStRE Mvil JUliO-SEptiEMbRE 2013 ORDEnaDOS DE MaYOR a MEnOR taSa
Hoteles y restaurantes Construccin 3,5% 8,7% 6,2% 3,2% 2,2% 8,0% 6,2% 5,3% 3,1% 0,7%
9,8% 8,8% 8,3% 7,3% 5,9% 5,4%
Suministro de electricidad, gas y agua 0,7% Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler Minera Intermediacin nanciera Comercio Agricultura, ganadera, caza y silvicultura Hogares privados con servicio domstico Transporte, almacenamiento y comunicaciones Administracin pblica y defensa Otras actividades de servicios comunitarios, sociales y personales Industrias manufactureras Pesca Servicios sociales y de salud Enseanza
5,2% 5,0%
20,6%
4,9% 7,4% 4,6% 4,5% 4,4% 11,7% 4,4%
Participacin en empleo total Tasa de cesanta
3,5% 4,4% 2,5% 8,2% 2,3%
0,0% Fuente: CChC en base a informacin del INE.
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
DESEMplEO naciOnal pOR REgiOnES

2012-2013
Regin XV Arica y Parinacota I Tarapac II Antofagasta III Atacama IV Coquimbo V Valparaso XIII R. Metropolitana VI OHiggins VII Maule VIII Bo-Bo XIV Los Ros IX La Araucana X Los Lagos XI Aysn XII Magallanes Total nacional
Jul-Sept 2012 4,4 4,3 4,8 3,8 6,4 7,2 6,7 6,6 6,2 8,4 6,6 7,0 3,4 4,1 4,3 6,5
Jun-Ago 2013 6,2 6,6 5,2 5,4 6,8 6,8 5,1 5,0 6,7 7,0 6,4 6,4 3,5 4,7 4,1 5,7
Jul-Sept 2013 4,6 6,1 5,2 5,6 6,5 6,5 5,5 4,5 6,8 6,9 6,2 5,8 2,9 4,4 4,3 5,7
21 La metodologa del empalme, que es la utilizada en las cifras exhibidas en los grcos adjuntos, est explicada en la Minuta CEC N27, 2010. 22 El modelo de prediccin de la tasa de desempleo est basado en la Ley de Okun que muestra una relacin inversa entre el ciclo de producto interno bruto y el ciclo del desempleo. Para calcular la tendencia se utiliza el ltro de Hodrick & Prescott.
Informe MACh
25
INFORME MACh N 39
la maduracin del actual ciclo de inversin minera y las expectativas de una desaceleracin ms pronunciada para China son riesgos que podran sesgar al alza la proyeccin de la tasa de desempleo para 2014.
EvOlUcin DE la taSa DE DESEMplEO Y pROYEccin

12 11 10 9
Remuneraciones y costos laborales

Las remuneraciones y los costos laborales totales, medidos por el ndice de remuneraciones (IR) y el ndice de costo de mano de obra (ICMO) elaborados por el INE, tendieron a desacelerar levemente su dinamismo durante lo que va corrido de 2013 en lnea con la desaceleracin de la economa y de la demanda agregada. En 2012 el IR creci 6,4% anual en promedio y el ICMO lo hizo en 7,2%. Entre enero y septiembre de 2013 los crecimientos anuales promedios fueron de 5,8% y 6,3% para el IR e ICMO, respectivamente. Sin embargo, an es un escenario favorable considerando la expansin promedio de la ltima dcada de 5,6% para ambos indicadores.
En %
8 7 6 5 4 3 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Nota: Areas de proyeccin al 60% y 95% de conanza, respectivamente. Fuente: Cchc.
NDICE DE REMUNERACIONES Y COSTO DE MANO DE OBRA

TOtal NaciOnal- VARIACIN 12 MESES
IR Nominal
10
ICMO Nominal
IR Real
En agosto y septiembre pasados, estos ndices presentaron un repunte respecto a la tendencia a la desaceleracin que se
En %
8 6
6,4% 5,8%
vena presentando en los meses previos. As, el ndice de remuneraciones y el ndice de costos de mano de obra crecieron 5,8% y 6,4% anual en septiembre, respectivamente. Sin embargo, en trminos reales es decir, aproximando las remuneraciones a su real poder de compra dado el alza de precio de los bienes de consumo, las remuneraciones presentaron tasas de crecimiento al alza sucesivamente durante 2012, las que registraron una desaceleracin signicativa a mediados de 2013, para retomar la aceleracin entre julio y septiembre pasados. As, en septiembre las remuneraciones reales anotaron 3,8% anual, tasa signicativamente superior al promedio de crecimiento de esta serie en la ltima dcada, de 2,5%. Dado un escenario menos ajustado del mercado laboral nacional para 2014, las remuneraciones debieran tender a desacelerarse en dicho periodo o al menos no debieran expandirse a tasas superiores a las exhibidas en los ltimos meses. En particular, dada el alza esperada para la inacin para el prximo ao (desde 2,5% para 2013 a 2,8% para 2014, mencionadas en la seccin anterior) y la desaceleracin esperada para la economa, es ms probable una leve desaceleracin en la evolucin de los salarios reales para 2014.
4 3,8% 2 0
-2
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Nota: El cambio metodolgico aplicado en 2010 hace que las series no sean estrictamente comparables hacia atrs. Fuente: INE.
26
ECONOMA CHILENA
2.3 PresUpUesto fiscal

La inversin pblica tiene una alta incidencia sobre la actividad del sector construccin, por lo que es preciso considerar y analizar tanto el monto del presupuesto que se acuerde cada ao como su velocidad de ejecucin. En particular aquella inversin relacionada con los presupuestos asignados para obras pblicas y para vivienda sujeta a subsidios23. No obstante, el manejo de la poltica scal tiene especial relacin con la estabilidad macroeconmica nacional, tanto interna como de las cuentas externas, elemento esencial para el impulso de toda inversin, especialmente aquella que involucra un desarrollo de largo aliento. En efecto, la regla de balance estructural imprime un fuerte impulso contracclico ya que funciona como estabilizador automtico para el gasto pblico y permite que existan dcits scales cuando la economa est por debajo de su potencial, y viceversa. As, esta poltica, operativa desde 2001 en nuestro pas, ayuda junto al accionar del resto de las polticas macroeconmicas (principalmente la poltica monetaria) e instituciones en general, a una menor volatilidad del producto y, con ello, a mejorar las condiciones base para el desarrollo de la inversin privada de largo plazo. Por lo anterior, es de todo inters que la regla de balance estructural se mantenga y se contine perfeccionando y que los sucesivos gobiernos den cumplimiento a los compromisos y metas anuales. Esto ltimo se relaciona adems con el hecho de que la calidad y credibilidad de las instituciones pblicas ha demostrado ser un factor clave para el desarrollo de la inversin. El presupuesto pblico propuesto por el Gobierno para 2014 es de $32.240.551 millones (cerca de US$ 61.763 millones) lo que representa un incremento de 2,1% real con respecto al presupuesto aprobado para 2013 y de 3,9% real respecto del gasto estimado para 2013.
Paralelamente, tal como lo ha indicado el Gobierno a comienzos de su mandato y lo ha reiterado en su Informe de Finanzas Pblicas elaborado por la Direccin de Presupuestos, la planicacin presupuestaria ha sido elaborada tomando como objetivo la convergencia hacia un dcit estructural de 1% del PIB en 2014. Dicha meta es la misma que se estableci para 2013 y 2012 y marginalmente inferior al establecido en su primer presupuesto en 2011 (en dicha ocasin se j una meta de -1,1%). Sin embargo, debido a las consecuencias macroeconmicas de un presupuesto estructural decitario, es de inters dimensionar cul hubiese sido la variacin del presupuesto para 2014 si se hubiese planteado como meta el lograr un balance estructural (o un presupuesto estructuralmente equilibrado). En dicho caso el gasto pblico tendra que contraerse en 2,3% respecto al presupuesto de 2013, por lo que el dcit estructural propuesto supone que la mayora de la expansin del gasto est nanciada por ingresos que no son sustentables en el tiempo. Lo anterior es relevante, ya que una posicin de dcit estructural est originalmente pensada slo para sortear situaciones de crisis y no para periodos en que la economa marcha cercana a su nivel potencial, como ha ocurrido este ao y muy probablemente el prximo. As, para mantener el espritu original de la regla de balance estructural y evitar la gestacin de posibles desequilibrios macroeconmicos -como apreciaciones cambiarias, presiones inacionarias o desplazamiento de inversiones privadas, por ejemplo- ser necesario que el prximo gobierno elabore su poltica pblica con miras a lograr un presupuesto estructural balanceado. Para tal efecto, o se disminuye el gasto o se apunta a aumentar los ingresos estructurales del Fisco (o una mezcla de ambos). Respecto a los principales parmetros del balance estructural, el presupuesto scal 2014 est basado de acuerdo a los comits de expertos en una proyeccin para el crecimiento del producto interno bruto de 4,9% en 2014, mayor al 4,5%
23 En los captulos 4 y 5 se analizan los presupuestos del MINVU y del MOP para el ao 2014, respectivamente.
Informe MACh
27
INFORME MACh N 39
GaStO FiScal, PIB Y balancE EStRUctURal

vaRiaciOnES anUalES, En %
PIB 20,0
16,9
cimiento de 4,5% para Chile el ao 2014 (y de 4,4% para 2013). De esta manera, el dcit efectivo estimado podra ser mayor
Gasto scal
Balance estructural (% respecto del PIB)
en caso que el crecimiento del PIB en 2014 se situ ms cerca de las expectativas privadas que lo previsto por la DIPRES, para lo cual sera necesario destinar mayores ahorros (fondos externos) o la emisin de deuda para cubrir dicho dcit.
15,0
10,0 En %
6,8 9,2 8,2 7,0 4,8 5,2 1,1 1,4 1,1 3,3 -1,0 6,1 6,0 5,0 6,3 5,9 4,5 4,9 2,1
Al respecto, durante el ejercicio presupuestario actual, se estima que la posicin nanciera neta del Fisco ser decitaria y totalizara cerca de US$6.166 millones. Al medir esta posicin como porcentaje del PIB, se observa que esta pas de 1% en 2011 a -0,6% en 2012 y a -2,2% segn lo estimado para 2013. Es decir, en 2012 pasamos de ser acreedores netos con el resto del mundo a ser deudores netos (por primera vez desde el ao 2006), situacin que empeorar signicativamente en 2013. Lo anterior dada una disminucin de activos (principalmente
5,0
7,0
6,3 6,2 1,0
6,6
5,7
0,0
-0,8 -3,0 -2,0 -1,1 -1,0 -1,0 -1,0
-5,0 2004 2005 2006 2007 2008
2009
2010
2011
2012 2013(e) 2014(p)
(e): estimado; (p): proyectado. Fuente: DIPRES, Banco Central de Chile.
esperado para 2013, aunque con un menor PIB tendencial estimado. Si para 2013 este ltimo se estim en 5% anual, para 2014 se estima baje a 4,8%. En cuanto al precio del cobre, se proyecta este alcance 325 centavos de dlar por libra como promedio anual en 2014, cifra inferior al promedio esperado de este ao. Por otra parte, respecto al precio del cobre de largo plazo se estima bajar de 3,06 dlares la libra este ao a 3,04 dlares la libra el prximo (lo que representa una disminucin de 0,7%). Es decir, tanto por el lado de los ingresos provenientes de la actividad (impuestos) como de los ingresos que genera al Fisco la minera del cobre, se han estimado menores ingresos estructurales para 2014 de lo estimado para 2013. Por otra parte, el balance efectivo estimado para este ao es de llegar a un dcit de 0,9% del PIB. Sin embargo, la proyeccin de crecimiento de 4,9% para el PIB de 2014 presenta un sesgo al alza respecto de las estimaciones de mercado para el crecimiento del prximo ao situadas en torno a 4,4% (segn la Encuesta de Expectativas Econmicas del Banco Central a octubre) y de otras instituciones como el Fondo Monetario Internacional, que en su informe de octubre proyecta un cre-
del Tesoro Pblico) desde US$ 31.299 millones en 2012 a US$ 28.875 millones estimados para 2013, y un aumento de la deuda desde US$ 32.423 millones en 2012 a US$ 35.041 millones. Esto supone un aumento de la deuda como porcentaje del PIB desde 11,5% hasta 12,5%.
PaRMEtROS BalancE EStRUctURal 2013e PIB, tasa de variacin real anual PIB tendencial (tasa de variacin)* Precio del cobre US$c/lb Promedio anual proyectado Precio de largo plazo* 329 306 325 304 4,5% 5,0% 2014p 4,9% 4,8%
*Valores estimados por los respectivos comits consultivos y publicados en el Informe de Finanzas Pblicas 2014, Dipres. e: Esperado, p: proyectado. Fuente: DIPRES.
28
ECONOMA CHILENA
Pese al deterioro en este sentido, cabe destacar que Chile an ocupa un sitial privilegiado en cuanto a cuentas scales. Una muestra de aquello es que la deuda pblica como porcentaje del PIB es cercana a 40% en las economas de mercados emergentes y en desarrollo y cercana a 110% en las economas avanzadas24.
BalancE EfEctivO Y EStRUctURal DEl GObiERnO CEntRal COnSOliDaDO
% DEl PIB
El presupuesto fiscal propuesto por el Gobierno para 2014 significa un crecimiento real de 2,1% respecto del presupuesto de 2013 y 3,9% respecto al gasto esperado para este ao con lo que se llegara a un dficit estructural de 1% del PIB. Dicha cifra es coherente con el objetivo original del Gobierno de terminar su mandato con dicho dficit. Sin embargo, no es una poltica sostenible en el tiempo, por lo que probablemente el prximo Gobierno corra con el costo de tener menor holgura en el gasto pblico, o se vea en la necesidad de generar cambios impositivos en pos de aumentar los ingresos estructurales y as acercarse al balance estructural.
2013e Balance efectivo (devengado) Efecto cclico en los ingresos Efecto cclico de ingresos Tributarios y cotizaciones salud Efecto cclico del cobre y Molibdeno Codelco Tributacin minera privada Balance estructural
e: Esperado; p: proyectado. Fuente: DIPRES.
2014p -0,9 0,1 0 0,1 0 0,2 -1,0
-1 0 -0,2 0,2 -0,1 0,3 -1,0
ESTADO DE FONDOS SOBERANOS

SALDOS
FRP 25.000 20.000 Millones de dlares 15.000 10.000 5.000 0 2007 Fuente: Banco Central. 2008 2009 2010 2011 2012 2013 FEES % PIB (eje derecho) 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
POSicin FinanciERa NEta 2013E

MillOnES DE DlaRES
2012 Total activos Fondos soberanos FRP FEES Fondo para la Educacin Tesoro pblico Total Deuda Posicin nanciera neta
e: Esperado. Fuente: DIPRES.
2013e 28.875 22.414 7.111 15.303 4.003 2.459 35.041 -6.166
2013e (%PIB) 10,3 8,0 2,5 5,5 1,4 0,9 12,5 -2,2
31.299 20.881 5.883 14.998 0 10.419 32.423 -1.124
24 FMI, 2013.
Informe MACh
29
INFORME MACh N 39
Recuadro 1: Desigualdad comunal y capacidad municipal para cubrir estndares mnimos de provisin de serviciosa
De acuerdo a un estudio de la OCDEb difundido durante 2013, la ciudad de Santiago exhibe el mayor nivel de desigualdad del PIB per cpita entre municipalidades comparado con otras reas metropolitanas de la OCDE, como Londres, Budapest o Varsovia. Al mismo tiempo, el resultado de Santiago es superior al encontrado en otras ciudades chilenas analizadas en dicho documentoc, como por ejemplo Temuco, Concepcin y Chilln (Grco 1). Dicho anlisis se corrobora al efectuar una caracterizacin socio econmica amplia a partir de la informacin ocial disponibled. En efecto, existen grandes desigualdades entre las diferentes comunas de la regin Metropolitana, tanto en trminos de ingresos, niveles de pobreza, acceso al mercado laboral y calidad (mantencin) de las viviendas que habitan. Adems de ser indeseable por las grandes diferencias sociales que conlleva de por s, un alto nivel de desigualdad de ingresos resulta preocupante toda vez que gran parte de los recursos de las municipalidades se relacionan directamente con la capacidad generadora de ingresos de sus habitantes, ya sea a travs del pago de contribuciones de bienes races, de permisos de circulacin, de patentes comerciales, entre otros. Como desde los aos 70 los Municipios son los encargados de proporcionar buena parte de los bienes y servicios pblicos a su comunidad, una alta desigualdad de recursos entre las municipalidades implica que la dotacin de bienes y servicios entre comunas sea tambin inequitativa, lo que va en desmedro de las oportunidades a las que puede acceder la poblacin y de la equidad horizontal. Esta ltima se dene como la igualdad en el acceso de la personas a bienes pblicos, o al menos a un mnimo nivel de ellos, independientemente de la localidad en que residen. En un intento por corregir esta situacin se cre el Fondo Comn Municipal (FCM), que se dene como un mecanismo de redistribucin solidaria de ingresos propios entre las
GRFICO 1. DESigUalDaD URbana En ciUDaDES DE paSES OCDE

Santiago (Chile) Londres (UK) Budapest (Hungra) Varsovia (Polonia) Busan (Corea) Paris (Francia) Praga (Repblica Checa) Lisboa (Portugal) Temuco (Chile) Tokio (Japn) Oslo (Noruega) Promedio FUAs chilenos Presburgo (Eslovaquia) Dublin (Irlanda) Promedio OCDE para metroregiones Viena (Austria) Copenague (Dinamarca) Concepcin (Chile) Chilln (Chile) Manchester (UK) San Antonio (Chile) Rancagua (Chile) Valparaso (Chile) Leeds (UK) Coquimbo-La Serena (Chile) Birmingham (UK) Helsinki (Finland) Milan (Italia) Osaka (Japn) Sel (Corea) 0 Fuente: OCDE (2013). 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6
GRFICO 2. IngRESOS pROpiOS pERManEntES (IPP) tOtalES Y pOR HabitantE, En MillOnES DE pESOS DE 2012
90.000 80.000 70.000 60.000
IPP Total
Ingresos Propios Permanentes (MM$) Ingresos Propios Permanentes Per Cpita (MM$) Lineal (Ingresos Propios Permanentes Per Cpita (MM$))
0,40 0,35 0,30 0,25

IPP Percpita
50.000 40.000 30.000 20.000 10.000

Las Condes Santiago Providencia Vitacura Lo Barnechea Quilicura uoa Maip Huechuraba Pudahuel San Bernardo Colina Pealoln La Florida La Reina Recoleta Estacin Central Puente Alto Cerrillos Macul San Miguel Renca Lampa San Joaqun Independencia Quinta Conchal La Cisterna Buin Melipilla Paine Pirque P. Aguirre El Bosque Peaor Lo Espejo La Granja Padre Hurtado Calera de Tango Talagante Lo Prado La Pintana Cerro Navia San Ramn
0,20 0,15 0,10 0,05 0,00 -0,05
Fuente: Sistema Nacional de Informacin Municipal.
30
ECONOMA CHILENA
a. Extrado de la Minuta CEC N46, octubre 2013. b. OCDE, 2013. National Urban Policy Review: The Case of Chile. c. Santiago (gran rea metropolitana); Valparaso, Concepcin (reas metropolitanas); Coquimbo-La Serena, Temuco, Antofagasta, Rancagua, Talca, Puerto Montt, Chilln, Arica (reas urbanas de tamao medio); Los Angeles, Iquique, Copiap, Valdivia, Osorno, Curic, Calama, Punta Arenas, San Antonio, Melipilla, Ovalle, Quillota, Linares, San Fernando, Calera (reas urbanas pequeas). d. Censo 2012, MINVU, SINIM y PNUD.
municipalidades del pas, cuyo objetivo principal apunta a garantizar el adecuado funcionamiento y cumplimiento de los nes propios de los Municipiose. Sin embargo, al analizar los ingresos propios de cada Municipio se aprecia que no existe
f
GRFICO 3. IngRESOS pROpiOS tOtalES Y pOR HabitantE, En MillOnES DE pESOS DE 2012

90.000 80.000 70.000
IPP + FCM Total
Ingresos Propios (IPP y FCM) (MM$ ) Ingresos Propios Per Cpita (IPP y FCM) (MM$ ) Lineal (Ingresos Propios Per Cpita (IPP y FCM) (MM$))
0,45 0,40 0,35

IPP + FCM Percpita
un reordenamiento relevante entre comunas de altos y bajos ingresos antes y despus de considerar la redistribucin del FCM, lo cual pone en duda la ecacia de este mecanismo (Grco 2 y Grco 3). De esta forma, en este contexto cabe preguntarse si los actuales ingresos con los que cuentan los Municipios son sucientes para cumplir con una provisin mnima de los bienes y servicios pblicos que les fueron encomendados, como servicios sociales, servicios a la comunidad, urbanismo, trnsito, educacin y salud. Sin embargo, establecer estndares de cantidad y calidad mnimos de provisin de estos bienes y servicios pblicos claramente es un ejercicio complejo, por un lado dada la dicultad misma de establecer acuerdos en dichos parmetros y por otro debido a la enorme diversidad de realidades que caracterizan a las comunas de nuestro pas. Lo anterior hace que puedan variar no slo los estndares por distintos tipos de comunas, sino que tambin los costos de proveerlos. Haciendo frente a este desafo, la Subsecretara de Desarrollo Regional y Administrativo (SUBDERE), dependiente del Ministerio del Interior, encarg el ao 2001 un estudio a un grupo de expertos, cuyo objetivo general consisti en estimar la necesidad de recursos econmicos de las diferentes comunas para que puedan proveer a sus habitantes de un nivel mnimo de bienes y servicios pblicos y comparar dicha necesidad con su capacidad potencial y efectiva de generacin de ingresos. Este estudio fue una primera aproximacin a las cantidades y caractersticas bsicas o mnimas de las prestaciones municipales en cada comuna, que pretendi servir (segn se menciona explcitamente) como marco de referencia a la evaluacin de las actividades de un Municipio y el diseo de nuevos programas. Para elaborar la investigacin se denomin Gasto Operacional Mnimo Estimado (GOME) al gasto agregado en servicios sociales, servicios a la comunidad, urbanismo, trnsito y gestin interna, mientras que a la suma del GOME
60.000 50.000
0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05

Las Condes Santiago Maip Providencia Puente Alto Lo Barnechea Vitacura La Florida Quilicura San Bernardo Pudahuel Pealoln uoa Huechuraba Colina La Pintana Recoleta La Reina El Bosque Estacin Central Renca Cerrillos Macul Cerro Navia Conchal La Granja San Miguel Lampa Lo Espejo San Joaqun Pedro Aguirre Cerda Melipilla Quinta Normal Lo Prado Independencia San Ramn Peaor La Cisterna Buin Talagante Paine Padre Hurtado Pirque Isla de Maipo Calera de Tango
40.000 30.000 20.000 10.000 0
0,00
Fuente: Sistema Nacional de Informacin Municipal.
y del gasto en educacin y salud se le llam Gasto Corriente Mnimo Estimado (GCME). La actualizacin de dicho estudio a la realidad prevaleciente en el Gran Santiago en 2012g, revela que ms de dos tercios de las comunas consideradas no alcanzan a cubrir los estndares mnimos de provisin de bienes y servicios pblicos con sus ingresos propios permanentes. Considerando adems el mecanismo distributivo (FCM) y las transferencias estatales para educacin y salud, an quedan comunas que no alcanzan a cubrir el gasto mnimo. La situacin decitaria empeora, como es de esperar, si los GCME se incrementan en 10%, 30% y 50%, pensando que los Municipios adems de cubrir con estos estndares mnimos quisieran generar sus propios programas, o atender distintos requerimientos que vayan surgiendo de la ciudadana en el camino, adems de cubrir otros servicios no considerados por su dicultad de establecer estndares. Es as como, en el caso en que el GCME se incrementa en 50%, las nicas seis comunas que logran cubrir dicho gasto con sus ingresos autnomos son Vitacura, Providencia, Las Condes, Lo Barnechea, Santiago y Huechuraba. Por otro lado, con el mismo nivel de gasto pero considerando el FCM y las transferencias por educacin y
e. Centro de Sistemas Pblicos, Universidad de Chile (2011). Pgina 5. f. Incorporan los Ingresos Propios Permanentes (IPP) y Transferencias del Fondo Comn Municipal (FCM). g. Para mayor detalle ver Minuta CEC N46 de 2013.
Informe MACh
31
INFORME MACh N 39
salud, la mitad de las comunas no alcanzan a cubrir sus gastos mnimos estimados dados sus ingresos actuales. Sin embargo, resulta de inters destacar que en este caso extremo la suma del dcit representa slo el 7,8% de los ingresos totales de las municipalidades consideradas, pese a que las comunas decitarias representan, como se coment, 50% de la muestrah.
Tabla 1. SUMa DE DficitS Y cantiDaD DE MUnicipiOS cOn Dficit (aMbOS cOMO pROpORcin DEl tOtal), cOnSiDERanDO ingRESOS tOtalES Y GCME Suma de dcits Municipios con dcit Suma de Dcits, al 110% del GCME Municipios con dcit, al 110% del GCME Suma de Dcits, al 130% del GCME Municipios con dcit, al 130% del GCME Suma de Dcits, al 150% del GCME Municipios con dcit, al 150% del GCME 0,3% 6% 0,8% 9% 3% 32% 7,8% 50%
poblacin. Ello permite avizorar el fuerte impacto que puede tener en la equidad horizontal un adecuado mecanismo de redistribucin. Lo anterior es independiente de las mejoras o reformas que se puedan hacer en los mecanismos de generacin de ingresos autnomos en las municipalidades, as como del debate acerca de las funciones y responsabilidades de las comunas, especialmente en educacin y salud municipal. Al respecto, sabemos que estructuralmente un buen acceso a la salud y educacin de calidad entregan oportunidades a las personas para acceder a una mejor calidad de vida. Sin embargo, dado que a los Municipios les corresponde actualmente una gran responsabilidad en educacin y salud pblica, se genera un crculo vicioso que perpeta la falta de oportunidades y la desigualdad de forma an ms severa. En denitiva, tal como lo seal la OCDE en su informe de anlisis, la desigualdad territorial es producto de estructuras sociales y de reglas formales e informales que interactan, perpetuando las diferencias. Esto implica que el destino y la calidad de vida de las personas no dependen exclusivamente de sus capacidades y esfuerzo, sino que muchas veces est fuertemente determinado por el lugar donde nacen. Una mejor redistribucin de los ingresos municipales presenta una posibilidad concreta para avanzar en igualdad de oportunidades y en equidad horizontal a nivel local.
Fuente: CChC en base a datos del INE, SINIM, Monsalve (2010) y PNUD.
Este ltimo resultado es similar al encontrado en el estudio replicado de 2001 en su anlisis nacional, en el que se concluy que con slo 8% de los ingresos totales del sistema municipal se logra cubrir a las comunas decitarias (la mitad) para que nancien adecuadamente las prestaciones para atender a su
Claudia Chamorro D., Economista Joaqun Lennon S., Economista Coordinacin Econmica, Gerencia de Estudios CChC
32
ECONOMA CHILENA
h. Se debe considerar que el ejercicio realizado incorpora estndares y costos calculados hace 10 aos atrs. En ese escenario, es altamente probable que bajo criterios similares a los utilizados en el estudio base de 2001 varios de estos estndares ahora sean ms exigentes, dado el natural avance y desarrollo de nuestra sociedad. Lo mismo se puede decir para sus respectivos los costos reales. De esta manera, es probable que los resultados de dcit y comunas decitarias estn sub estimados en el ejercicio de actualizacin, haciendo ms crticos los resultados.
2.4 Predicciones econmicas

La evolucin reciente de los indicadores mensuales de actividad interna da cuenta de una prdida de dinamismo de la economa chilena durante el tercer cuarto de 2013 respecto de lo observado en trimestres previos. Particularmente, los indicadores de produccin y consumo, en su versin desestacionalizada, han experimentado en conjunto un menor ritmo de crecimiento en el margen. As, el Imacec corregido por efectos estacionales y calendario se desaceler en octubre respecto de septiembre, al exhibir una cada de 0,8% mensual. Con esto, se estima que el PIB del tercer trimestre experiment un alza en torno a 4,4% anual (1% trimestral desestacionalizado), con lo que acumula un crecimiento anual de 4,3% en lo que va del presente ao. A esto se debe sumar que el menor impulso de la economa mundial principalmente de los pases socios comerciales de Chile ha debilitado la demanda externa por commodities, presionando a la baja el precio del cobre, lo que a su vez ha acentuando el proceso de maduracin del ciclo de inversin de las empresas mineras con el consecuente efecto sobre la inversin agregada y la demanda interna. Con estos antecedentes se revis a la baja la proyeccin de crecimiento del PIB para el presente ao en 0,4 puntos porcentuales respecto de lo informado en el MACh 38, quedando en 4,3% anual. Con relacin al precio de los principales commodities (petrleo y cobre), nuestro escenario base de prediccin 2014 considera un precio promedio de US$ 95 el barril de petrleo aunque no se descartan eventuales shocks de oferta generados por conictos geopolticos en Medio Oriente. Por su parte, el precio del cobre uctuara en un rango de US$2,5 a US$3,5 la libra en 2014, acompaado de un balance de riesgo a la baja considerando el proceso de maduracin del ciclo de inversin minera y los recientes ajustes a la baja en las predicciones de crecimiento para China. Mientras que, en lo que respecta al
tipo de cambio validamos el rango de US$505-US$533 que se desprende de las encuestas de expectativas del Banco Central a analistas econmicos y operadores nancieros. Por otro lado, las primeras proyecciones para 2014, a nivel internacional, anticipan que la economa mundial mantendr un moderado ritmo de crecimiento anual (en torno a 3,3% ajustado por la PPP)25. No obstante, en lo venidero est latente el efecto que tendr sobre el crecimiento mundial la poltica de retiro del estmulo monetario en Estados Unidos; as como probables episodios de tensin en los mercados nancieros, debido al carcter temporal del acuerdo en materia scal an pendiente en el pas del norte; y el efecto real de las medidas de estmulo que adopten los principales pases de economas emergentes. En este sentido, no se descarta un impulso externo menor al esperado frente a la posibilidad de observar una excesiva volatilidad de los ujos de capitales y restricciones de crdito que en resumen complicaran la gestin macroeconmica de los pases desarrollados y emergentes. Esto redundara en una menor demanda internacional por commodities. Al respecto, cabe sealar que si bien esta ltima tendra un efecto negativo sobre el precio del cobre, tambin se debe considerar que ello atenuara los an latentes riesgos asociados al mayor precio del petrleo. Por lo que el efecto neto sobre los trminos de intercambio y el balance de cuenta corriente est an por verse. En tanto, en el plano interno se espera que contine el proceso de recortes de tasa de inters de la poltica monetaria por parte del Banco Central en lnea con lo esperado por los analistas y operadores nancieros y que los niveles de holguras de capacidad se mantengan relativamente acotadas, considerando que las proyecciones del crecimiento potencial bordean 5% anual. Con todo, dichas perspectivas son coherentes con un crecimiento del PIB de 4,0% en 2014 y una proyeccin de inacin del IPC en torno a 2,7% anual para el mismo ao coherente
25 Considerando la informacin del escenario base del IPoM de septiembre del Banco Central y los informes de octubre del FMI.
Informe MACh
33
INFORME MACh N 39
con una normalizacin de la demanda interna que responde, principalmente, a una moderacin del crecimiento de inversin agregada (en lnea con los ajustes observados en catastros de proyectos de inversin relacionados con la minera). As, la demanda interna aumentar 4,6% anual en 2014, cifra marginalmente inferior a la estimada en 2013. Este resultado se debe, en parte, al proceso de normalizacin del crecimiento tanto de la inversin en construccin como del componente maquinarias y equipos en lnea con la maduracin del ciclo de la inversin en minera y la normalizacin de la variacin de existencias (que oscilara en un rango de -1,1% a 2,3% del PIB). El consumo de los hogares, en tanto, se espera que
Inflacin anual del IPC (diciembre) 1,5 2,5 2,7
crezca 5,1% anual, cifra inferior al estimado en 2013 (5,8%). Lo anterior se enmarca en un escenario en el que la tasa de desempleo esperada en 2014 (6,7%) supera a la observada en 2013 (6,0%). Respecto de la cuenta corriente, se espera que sta contribuya favorablemente al crecimiento del PIB de 2014, ya que la tasa de crecimiento anual de las exportaciones de bienes y servicios experimentar un menor ajuste respecto de las importaciones consistente con el proceso de normalizacin de las internaciones de bienes de capital, en respuesta al proceso de maduracin de la inversin y los efectos de bases de comparacin ms exigentes.
Demanda interna Total 7,1 5,0 4,6 FBCF Total 12,3 5,7 4,2 Construc. 9,0 6,3 4,0 Maqui. 17,4 7,1 4,5 Consumo privado 6,1 5,8 5,1
Balanza comercial Export. 1,0 4,1 3,5 Import. 4,9 6,0 4,1
Ao 2012 2013 (e) 2014 (p)
PIB 5,6 4,3 4,0
(a) Se reere a la variacin del promedio trimestral respecto de igual perodo del ao precedente. (e) Estimacin. (p) Prediccin Fuente: Cmara Chilena de la Construccin.
PROYECCIONES PIB Y DEMANDA INTERNA

VARIACIN EN 12 MESES
20,0
PIB
Demanda Interna
15,0
10,0 En %
5,0
0,0 II -5,0 II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013p 2014p
-10,0
Semestres
Fuente: Elaboracin propia y Banco Central de Chile.
34
ECONOMA CHILENA
3. INSUMOS
3.1 MERCADO DE MATERiALES
Demanda de insumos
Los principales insumos demandados en la industria de la construccin, de manera bastante transversal, son el cemento y las barras de acero. Mientras que, dependiendo del subsector en que se desarrolle la inversin se agregan una amplia categora de insumos que varan en cada etapa de los proyectos en construccin. En particular, en cuanto al consumo del cemento se aprecia que sus despachos han retrocedido 0,3%, al comparar lo acumulado hasta septiembre entre 2013 y 2012. Mientras, las importaciones de cemento avanzaron en casi un tercio (28%). Cabe destacar que del total del consumo, las importaciones han ms que duplicado su importancia desde el ao 2010, pasando de 7% a 16%, logrando as un peso similar al que tienen las importaciones en el mercado de las barras de acero. Con todo, el consumo aparente26 avanz 4,7% en trminos acumulados. En tanto, el consumo aparente de las barras de acero, es decir, la suma de las toneladas despachadas nacionalmente y de las toneladas importadas, se contrajo 0,6% al comparar lo acumulado entre enero y septiembre de 2013 con el mismo perodo de 2012. Al separar por despachos e importaciones, podemos notar que las primeras, que pesan 86% del consumo, se contrajeron 2,5% (en igual comparacin temporal), mientras que las importaciones avanzaron 12%. Dicha situacin reeja en parte el complejo momento por el que pasa el mercado siderrgico nacional.
Cemento Despacho Importaciones Consumo aparente Despacho Importaciones Consumo aparente Indicadores generales (ndices) Despachos fsicos Ventas mat. construccin
(*) De enero a septiembre. Fuente: CChC.
CONSUMO DE CEMENTO Y BARRAS DE ACERO E NDICES GENERALES DE INSUMOS

DE ENERO A SEPTIEMBRE
2012
2013
Toneladas 3.495.036 425.598 4.087.606 469.130 67.411 536.541 2011 19,8% 10,3% 3.485.642 545.824 4.280.185 457.479 75.618 533.097 2012 8,0% 16,3%
% de variacin
-0,3 28,2 4,7 -2,5 12,2 -0,6 2013 (*) -2,6% 3,5%
Barras de acero para hormign
Promedio de variacin anual
CONSUMO APARENTE DE cEMENTO Y DE BARRAS DE AcERO PARA HORMIGN

NDIcES BASE 2005=100, TRIMESTRES MVILES
180 160 140 120 100 80 60 40
Cemento Cemento, variacin anual
Acero Acero, variacin anual
120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80%
2008 Fuente: CChC.
2009
2010
2011
2012
2013
26 Para ver metodologa, ver Recuadro No1 del Informe Mach 38, pginas 9 a 12.
Informe MACh
35
INFORME MACh N 39
Cabe destacar que la tendencia reciente del consumo de cemento y acero para la construccin ha sido de una desaceleracin paulatina, conforme la actividad de la construccin as ha evolucionado como un todo. En el grco respectivo se puede notar que mientras en 2012 (hasta septiembre) el crecimiento anual del consumo aparente de estos insumos borde el 14%, en lo que va corrido del presente ao dicho crecimiento cay a la mitad en promedio para el cemento, mientras que el acero registra un crecimiento promedio nulo. Ambos indicadores muestran una clara tendencia hacia la desaceleracin, luego de un perodo en que la construccin creci por sobre su nivel potencial y que los ciclos tanto del subsector infraestructura como vivienda fueron sincronizadamente expansivos. De esta forma, es natural que el consumo de insumos se atene conforme la actividad de la construccin as lo hace, en lnea tambin con la evolucin de la economa nacional. Respecto a los indicadores generales para los insumos en concordancia con el anlisis anterior podemos notar lo siguiente. En el caso del ndice de despachos fsicos industriales, el promedio del crecimiento anual de este indicador para los nueve primeros meses del ao fue de -2,6%. Mientras, en el ao 2012 el ndice creci 8% y en 2011 casi 20%, dado un efecto rebote desde los magros resultados en 2009 y 2010 debido a la crisis subprime y el terremoto del 27 de febrero, respectivamente. En suma, la produccin interna de insumos para la construccin se contrajo en lo que va corrido del ao, en lnea tanto con la tendencia observada en los insumos ms importantes de la actividad de la construccin recin revisados as como con la evolucin de la industria manufacturera nacional, tal como lo reeja el indicador general de produccin manufacturera publicado por el INE, el cual creci 2,2% en 2012 pero a septiembre pasado muestra una contraccin anual de 1%. Por otro lado, al separar el ndice de despachos fsicos industriales por tipo de componentes, se aprecia que terminaciones se ha contrado 7% en trminos acumulados hasta septiembre, mientras que obra gruesa lo hizo en 1%. Lo anterior evidencia una desaceleracin ms pronunciada en la actividad del subsector vivienda, en consideracin a que en 2012 dichos componentes crecieron 13% y 10%, respectivamente.
NDICES DE DESPACHOS FSICOS INDUSTRIALES

SERIE DESESTACIONALIZADA
420 400 380
ndice Variacin anual (eje derecho)
50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%
ndices base 1980=100
360
340 320
300 280 260 240 220
2008 Fuente: CChC.
2009
2010
2011
2012
2013
NDICE DE DESPACHOS FSICOS INDUSTRIALES POR COMPONENTES

TRIMESTRES MVILES
220 200 180 160 140 120 100
Obra Gruesa
Terminaciones
BASE 1980 = 100
2008 Fuente: CChC.
2009
2010
2011
2012
2013
36
INSUMOS
NDICES DE VENTAS REALES DE PROVEEDORES
El consumo aparente de los principales insumos para la construccin se desaceler en lo que va corrido del ao respecto a su dinamismo registrado en 2012. Se adiciona a lo anterior un sector industrial nacional debilitado en general, en gran medida por los elevados y crecientes costos energticos. Dada la desaceleracin esperada para el sector, que se proyecta se ajuste a su crecimiento de tendencia, estimamos que la demanda por insumos crezca durante 2014 a niveles cercanos a sus promedios histricos en el mediano plazo.
SERIE DESESTACIONALIZADA
220 210 200
ndice Variacin anual (eje derecho)
30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%
ndices base 1996=100
190 180 170 160 150 140 130
2008 Fuente: CChC.
2009
2010
2011
2012
2013
En cuanto al ndice de ventas reales de materiales, este pas de un crecimiento de 16% en 2012 a uno de 3,5% en lo que va de 2013. En trminos de evolucin anual, luego de una fuerte desaceleracin el ltimo trimestre de 2012 y el primero de 2013, se dinamiz su crecimiento, llegando en septiembre a crecer 7% anual, la mayor cifra desde octubre de 2012. La evolucin de este indicador, en contraste con el ndice de despachos fsicos industriales, se condice con la cada vez mayor importancia en la participacin de insumos importados y una industria nacional debilitada, toda vez que el ndice de ventas incluye insumos de origen nacional y extranjeros. Dada la moderacin esperada para el crecimiento del sector construccin durante este ao y el prximo, ms acorde a su nivel de tendencia y no por sobre esta como ocurri en los aos previos, estimamos que la demanda por insumos continuar moderando sus tasas de crecimiento y dinamismo respecto a lo observado en los ltimos dos aos, evolucionando acorde a sus tasas de crecimiento promedio histricas. En particular, el ndice de despachos fsicos industriales y el de ventas reales de proveedores registraron un crecimiento anual promedio de 4,7% y 4,6% en la ltima dcada, respectivamente.
Mercado de materiales de la construccin

ndice de Costos de Edificacin (ICE)27 A comienzos de este ao el ndice de costos de edicacin detuvo su vertiginosa aceleracin iniciada el segundo trimestre del ao 2012, que la llev a crecer a tasas de 14% anual. As, los costos de edicacin retomaron un dinamismo ms acorde a su evolucin histrica, desacelerndose en lo que va corrido del ao, tal como se aprecia en el grco respectivo. En efecto, en septiembre el indicador general avanz 3,8% anual mientras que el avance anual promedio de los primeros nueve meses del ao fue de 8,7%, cifra que si bien es inferior al registro de 2012 aun es superior a su promedio histrico (el crecimiento promedio desde el ao 2000 a la fecha es de 6%). Tal como se mencion en el pasado Informe, debido a la desaceleracin prevista para este ao tanto de la economa como de la construccin, la fuerte aceleracin de los costos de edicacin observada a nes de 2012 fue un evento transitorio. En tanto la evolucin esperada para la construccin de mediano plazo, en que el sector retomar un crecimiento ms acorde
27 Es necesario resaltar que este indicador no considera el costo del suelo.
Informe MACh
37
INFORME MACh N 39
a su tasa de crecimiento potencial, nos lleva a estimar que los costos de edicacin crecern a tasas en torno a su promedio histrico, de 6%. En cuanto a los tres componentes del ICE, notamos una trayectoria dispar, similar a la observada en los ltimos dos Informes, con sueldos y salarios empujando el crecimiento del indicador de costos de edicacin. El crecimiento promedio en lo que va corrido del ao de este sub indicador fue de 18%, aunque ha tendido a desacelerarse en los ltimos meses. As, en septiembre pasado creci 10% anual, su menor tasa en los dos ltimos aos. Dicha tasa de expansin an es elevada considerando que el crecimiento promedio desde enero del ao 2000 a septiembre del presente ao es de 7,8% anual. La desaceleracin de sueldos y salarios es coherente con la dinmica reciente del mercado laboral sectorial, en que la oferta disponible de mano de obra se ha acelerado mientras que la actividad sectorial, medida por el IMACON, se ha desacelerado. De esta forma se quiebra la tendencia observada en el ltimo Informe en que la demanda laboral creca a tasas signicativamente mayores que la oferta. En efecto, los ndices de remuneraciones y de costo de la mano de obra elaborados por el INE para el sector reejan la desaceleracin del componente de sueldos y salarios del ICE en los ltimos meses (en la seccin 3.2 se aborda el mercado laboral y las remuneraciones con ms detalle). As, el crecimiento de los salarios no alcanz la velocidad que tuvo antes de detonarse la crisis sub prime pese a que en este episodio la cantidad de meses creciendo a tasas anuales superiores a 10% fue mayor, tal como se muestra en el grco adjunto. Por su parte, el sub indicador de costos de materiales registra contracciones desde agosto pasado, luego de haberlo hecho entre mediados de 2011 y 2012, anotando en septiembre pasado un descenso anual de 2%. Dicha situacin probablemente est incidida por la contraccin de los precios internacionales de algunos commodities relevantes (como los metales, lo cual se analiza en la prxima seccin) y el menor dinamismo
EVOLUCIN DE LOS COSTOS DE LA CONSTRUCCIN

25%
ICE (eje derecho)
ICE, % anual
5.200
20%
4.700
15%
4.200
10%
3.700
5%
3.200
0%
2.700
2006 Fuente: CChC.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
ICE POR COMPONENTES

VARIAcIN ANUAL
35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%
Sueldos y salarios
Miscelneos
Materiales
35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%
2006 Fuente: CChC.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
observado en el sector industrial nacional, ayudando a contrarrestar los crecientes costos laborales. Miscelneos por su parte glosa que considera gastos como el pago del permiso municipal de construccin, los derechos por conexin a las redes domiciliarias de electricidad, agua potable y alcantarillado, entre otros se ha mantenido relativamente estable, en torno a 1% de aumento anual, en los ltimos 24 meses.
38
INSUMOS
Base diciembre 1978=100
Por otro lado, en cuanto a las variaciones registradas en las distintas etapas de la obra que incluye este ndice, se puede notar del grco adjunto que los tres sub indicadores registran una evolucin similar, en trminos de que todos muestran una aceleracin de su crecimiento anual a nes de 2012 y una posterior desaceleracin en lo que va corrido de 2013, tal como vimos en el anlisis para el ICE general. Sin embargo, son los costos asociados a las instalaciones los que ms aumentaron en septiembre pasado (8,0% anual), tal cual ha sido la tnica en los ltimos 3 a 4 aos. En cambio, el avance para terminaciones y obra gruesa, en el mismo mes, fue menor (3,7% y 2,6% anual, respectivamente), lo que se condice con el menor dinamismo de nuevas obras en los meses recientes respecto de lo ocurrido un ao atrs. En efecto, al observar las variaciones acumuladas en el ao de estos indicadores notamos que obra gruesa y terminaciones se contrajeron 2% y 1%, mientras que la etapa de instalaciones fue la nica que registr avance de costos (4%).
EVOLUCIN DEL ICE Y SU DESGLOSE A SEPTIEMBRE DE 2013 Variacin anual ICE general Por componente Materiales Sueldos y salarios Miscelneos Por etapa Obra gruesa Terminaciones Instalaciones
Fuente: CChC.
Variacin en el ao -0,6% -5% 4% 1% -2% -1% 4%
3,8% -2,0% 10,4% -0,3% 2,6% 3,7% 8,0%
El ndice de costos de edificacin (ICE) desaceler su crecimiento a partir del primer trimestre de 2013, conforme la actividad nacional y de la construccin se desaceler. Destacan las menores y decrecientes tasas de crecimiento del componente de sueldos y salarios,
ICE POR ETAPA DE LA OBRA

VARIAcIN ANUAL
25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%
Terminaciones
Instalaciones
Obra gruesa
25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%
aunque an son mayores que su tasa de crecimiento promedio histrica. Por etapas, instalaciones es la que ms fuerte crece, tal como ha ocurrido en los ltimos 3 a 4 aos.
2006 Fuente: CChC.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Informe MACh
39
INFORME MACh N 39
Otros indicadores internacionales de costos

En Chile ms de un cuarto del consumo de acero se abastece mediante importaciones, por lo que es preciso mirar la evolucin de los precios internacionales de este commodity. El ndice de precio internacional del acero (Cru Steel Price Index o CRUspi) se mantuvo sin variacin en doce meses a noviembre y en lo que va corrido del ao se contrajo 2,4%, continuando con las tendencias bajistas observadas en los ltimos Informes, aunque menos acentuadamente. Dicha tendencia se relaciona con la desaceleracin de las economas emergentes, especialmente de China, y el bajo crecimiento de las economas desarrolladas. Separando por planchas y barras, son las segundas las que el Informe anterior y tal cual se exhibe en el cuadro adjunto. Esta contraccin se asocia a los bajos costos de la chatarra y al exceso de capacidad instalada de la industria siderrgica. Segn CRUSteel Monitor (CRUGroup), el mercado de acero acabado permanecer poco dinmico hasta n de ao con precios tendientes a la baja. No obstante lo anterior, la tendencia a la baja en los precios internacionales se ver contrarrestada en parte por la depreciacin cambiaria exhibida por nuestra moneda. En efecto, el tipo de cambio pas de un promedio de 482 pesos por dlar el primer semestre de 2013 a 507 pesos en lo que va del segundo semestre y las expectativas del mercado, recogidas en las sucesivas encuestas efectuadas por el instituto emisor en lo que va del ao, sealan que dicho proceso continuar en, aproximadamente, 5% adicional en los prximos doce meses (ver seccin 2.1 para anlisis del tipo de cambio).
EVOLUCIN DE PRECIOS INTERNACIONALES (*) Variacin anual Acero ndice global Planchas de acero Barras de acero Tipo de cambio 0,0% 0,8% -2,1% 6,8% -2,4% -0,9% -5,5% 7,5% Variacin en el ao
(*) Datos para acero al 7 de noviembre y para el tipo de cambio al 8 de noviembre. Fuente: CRU Online y Banco Central de Chile.
NDICES INTERNACIONALES DE PRECIOS DE ACERO

350 300
Base 1994=100
ndice global del acero Barras Planchas Promedio ndice global, desde el 2000
350 300 250 200 150 100

Base 1994=100
ms se abarataron en un ao, al igual que lo observado en
250 200 150 100

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
ltimo dato corresponde al promedio entre el 1 y el 10 de agosto de 2012. Fuente: CRUOnline.
El acero contina registrando contracciones en sus precios internacionales, especialmente para el caso de las barras de acero que anotaron una contraccin de 5,5% en lo que va corrido del ao (las planchas registraron -0,9%), lo que se relaciona con la desaceleracin de China y de otros pases emergentes, as como por el dbil crecimiento de las economas desarrolladas. No obstante, la baja en los costos de productos importados para la construccin se contrapone a la expectativa a la depreciacin del tipo de cambio.
40
INSUMOS
3.2. MERCADO LABORAL DEL SECTOR CONSTRUCCiN28

Empleo y proyecciones
En septiembre pasado el sector construccin emple a 676,1 mil personas, lo que representa 8,7% del total de ocupados a nivel nacional, tal como vimos en la seccin 2.1. Respecto a septiembre de 2012, la construccin gener 45,9 mil nuevos empleos, lo que constituye el 30% de los nuevos empleos creados en el pas en trminos netos en dicho lapso, quedando en segundo lugar despus del sector comercio. De esta manera, contina el aumento de la participacin de la construccin en el empleo nacional. Esta proporcin se ubic en 8,1% a comienzos de 2012 y en 7,1% a nes del ao 2003, es decir diez aos atrs. Es ms, al tercer trimestre del ao la construccin ocupa el tercer puesto en participacin del empleo, despus de comercio (20,6%) e industrias manufactureras (11,7%), desplazando a enseanza (8,2%) y a agricultura, ganadera, caza y silvicultura (8%), que de todas formas tienen un peso similar al de construccin. Lo anterior se condice con un crecimiento anual promedio del empleo en la construccin en lo que va corrido del ao (8,1%) mayor a sus registros histricos promedio (4,8% anual en la ltima dcada) y mayor al avance promedio que tuvo el empleo nacional en igual periodo, de 2%. Tal como se aprecia
TRIMESTRE MVIL jULIO - SEPTIEMBRE 2013
OCUPADOS SECTOR CONSTRUCCIN

Nmero de trabajadores Variacin en 12 meses (eje derecho)
SERIE ORIGINAL Y VARIACIN EN 12 MESES
700 650 Miles de trabajadores 600 550 500
25,0 20,0 15,0 15,0 En % 5,0 0,0 -5,0 -10,0 -15,0
450 400 2008 Fuente:INE. 2009 2010 2011 2012 2013
en el grco respectivo, la evolucin del empleo en el sector ha tendido a acelerarse durante 2013, toda vez que durante 2012 su crecimiento anual promedio fue de 2,9%. En particular en el trimestre mvil julio-septiembre pasado, el empleo se contrajo 0,7% mensual (serie desestacionalizada) desacelerando su crecimiento anual con respecto a agosto, que registr 8,9%. Por otra parte, de los 45,9 mil empleos creados en un ao en la construccin, la mayora (38,3 mil) son empleos de 45 horas semanales, el mximo legal. Como se puede apreciar en el cuadro respectivo, la construccin tiene una mayor propor-
OCUPADOS SEGN TRAMOS DE HORAS HABITUALMENTE TRABAJADAS, CONSTRUCCIN Ocupados y distribucin segn horas Construccin (miles) 676,1 70,0 69,9 363,3 89,6 53,8 29,5 % 100% 10,4% 10,3% 53,7% 13,2% 8,0% 4,4% % Nacional 100% 19,7% 15,7% 37,7% 12,8% 8,3% 5,9% Variacin en 12 meses % 7,3% -7,5% 0,1% 11,8% 6,9% -4,7% 52,3% En miles 45,91 -5,65 0,06 38,25 5,78 -2,66 10,12
Tramos de horas semanales trabajadas Total 1-30 (*) 31-44 45 46-50 51-60 61 y ms
(*) Este tramo corresponde a los ocupados en jornada a tiempo parcial, segn lo denido por el cdigo del trabajo. Fuente: Encuesta Nacional de Empleo, INE.
28 Al igual que lo comentado en la seccin de mercado laboral nacional, la nueva metodologa aplicada desde 2010 en adelante para la encuesta nacional de empleo hace que las cifras antes y despus de ese hito no sean estrictamente comparables, por lo que a pesar de que los grcos son presentados con una fecha anterior a 2010, es necesario tener en consideracin lo anterior.
Informe MACh
41
INFORME MACh N 39
FUERZA DE TRABAJO SECTOR CONSTRUCCIN

Nmero de trabajadores Variacin en 12 meses (eje derecho)
NMERO DE TRABAJADORES Y VARIACIN EN 12 MESES
Luego de desacelerar su ritmo de crecimiento durante 2012, en lo que va

20 15 10 En % 5 0 -5
750 700 Miles de trabajadores 650 600 550 500 2008 Fuente:INE.
corrido de 2013, tanto la fuerza laboral como el empleo han acelerado su expansin anual, logrando en promedio mayores crecimientos que los registros histricos. Dada la atenuacin esperada para la actividad sectorial durante 2014, esperamos que el empleo retome un ritmo de crecimiento ms moderado que lo exhibido entre enero y septiembre pasados.
2009
2010
2011
2012
2013
cin que el promedio nacional en este tramo de jornada y una menor proporcin de jornadas de hasta 44 horas semanales. Destaca en julio-septiembre la contraccin anual de empleos de jornadas parciales, entre 1 y 31 horas semanales, (junto con el tramo de 51 y 60 horas semanales) y la creacin de empleos de 61 y ms horas semanales. En cuanto a la fuerza laboral en la construccin dada por la suma entre el empleo y los cesantes en la construccin esta creci 7,9% anual en promedio entre enero y septiembre pasados, versus un crecimiento de 3,7% en la ltima dcada. En julio-septiembre la fuerza de trabajo aument 0,5% mensual (serie desestacionalizada) a consecuencia de un aumento de 7.478 cesantes ms que en agosto (13% de expansin mensual).
En cuanto a la tasa de cesanta, esta subi a 8,8% de la fuerza laboral en el trimestre mvil julio-septiembre, luego de diez meses consecutivos en que se situ por debajo de 8%. As, el promedio de cesanta en lo que va corrido del ao para la construccin fue de 8%, algo superior al 7,7% registrado en 2012, el menor registro anual histrico en lnea con el fuerte dinamismo que tuvo la actividad sectorial en dicho periodo.
TASA DE DESEMPLEO EN LA cONSTRUccIN
Original Desestacionalizada
22 20 18 16 En % 14 12 10 8 6 2004
Al igual que lo comentado en nuestro ltimo Informe, el favorable crecimiento de las remuneraciones en el sector construccin aumenta el atractivo de emplearse en este, por lo que es esperable que su fuerza laboral contine dinmica en 2014, aunque con crecimientos algo menores que los observados este ao, dada la desaceleracin proyectada para el sector.
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
42
INSUMOS
DESEMPLEO POR REGIONES A NIVEL NAcIONAL Y EN EL SEcTOR cONSTRUccIN

2012 - 2013
TRABAjADORES DEPENDIENTES DEL SEcTOR cONSTRUccIN SEGN TIPO DE cONTRATO

TRIMESTRE jULIO-SEPTIEMBRE 2013
Regin XV Arica y Parinacota I Tarapac II Antofagasta III Atacama IV Coquimbo V Valparaso XIII R. Metropolitana VI OHiggins VII Maule VIII Bobo XIV Los Ros IX La Araucana X Los Lagos XI Aysn XII Magallanes Total nacional
Jul-Sept 2012 5,5 4,8 7,5 5,5 16,1 7,4 9,1 11,8 6,2 10,7 7,4 8,4 6,8 12,8 6,6 8,9
Jun-Ago 2013 19,0 19,4 8,4 9,7 10,8 8,2 6,0 4,0 10,4 10,0 13,5 11,1 3,0 6,3 8,0 7,9
Jul-Sept 2013 12,8 18,2 9,0 9,6 11,3 8,0 7,9 3,3 12,2 11,5 12,2 11,6 2,7 10,2 7,6 8,8
20 15 En % 10 5 0 2002 2003 2000 2005 2006 2008 1996 1997 2007 2009 2010 2011 2012 2013 1998 2001 2004 2014 1999 25 Fuente: CChC en base a informacin del INE.
84,9% 0,4% 2,1% 1,5% 8,4% 2,6%
Por obra, faena, proyecto o actividad Limitado a la temporada Limitado a menos de 3 meses Renovable una vez al ao Por reemplazo No sabe
EVOLUcIN DE LA TASA DE DESEMPLEO EN LA cONSTRUccIN
Por regiones, Los Lagos (2,7%) y OHiggins (3,3%) exhibieron las tasas de cesanta ms bajas en julio-septiembre, mientras que Tarapac (18,2%) y Arica y Parinacota (12,8%) las ms elevadas. En efecto, Tarapac fue la regin que ms aument su tasa de cesanta en la construccin en un ao, considerando que en septiembre de 2012 esta se situ en 4,8%. OHiggins, por su parte, fue la regin donde se observ la mayor cada en la cesanta, pasando desde 11,8% a 3,3%, respectivamente. En cuanto a la calidad del empleo, segn las cifras del INE, 71% de los trabajadores del sector es dependiente (481,3 mil a septiembre), proporcin similar a la observada a nivel nacional. De ellos, 85% tiene contrato escrito (versus 82% de hace un ao) y el restante 15% tiene un acuerdo de palabra. Dicha proporcin es levemente mayor al total nacional, de 14% de los trabajadores dependientes con acuerdo de palabra. Entre los trabajadores dependientes, 64% tiene contrato denido y el 36% restante tiene contrato indenido. A nivel nacional dicha relacin es prcticamente inversa , siendo que
29
Nota: Se exhiben los intervalos al 60% y 95% de conanza, respectivamente. Fuente: CChC en base a informacin del INE.
Nuestra proyeccin indica que la tasa de desempleo promedio del sector construccin se situar en torno a 8,1% y a 9,0% en 2013 y 2014, respectivamente, alza que se explica por la desaceleracin que experimentar el sector el prximo ao.
la mayora de los empleados dependientes cuentan con un
29 Especcamente, 73% de los empleados dependientes cuentan con un contrato indenido y el restante 27% con un contrato denido.
Informe MACh
43
INFORME MACh N 39
contrato a plazo indenido, lo que en denitiva permite una mayor estabilidad laboral. De los trabajadores dependientes de la construccin con contrato denido, la gran mayora trabaja con contrato por obra, faena, proyecto o actividad (87%) .
30
OfERTA Y DEMANDA LABORAL EN LA cONSTRUccIN

VARIAcIN ANUAL
Oferta (fuerza laboral construccin) Demanda (IMACON)
20 15
20 15 10 5 En% 0 -5 -10 -15
A partir de los antecedentes expuestos, y la desaceleracin esperada para la actividad sectorial en 201431, proyectamos que el desempleo avance desde un promedio anual de 8,1%32este ao a un promedio anual de 9,0% el prximo. Remuneraciones y costo de mano de obra
33
10 5 En% 0
-5 -10 -15 2008 Fuente: INE y CChC. 2009 2010 2011 2012 2013
Segn la informacin del INE, las remuneraciones por hora en el sector construccin se desaceleraron entre mediados de 2012 y mediados de 2013 tal como se previ en el Informe anterior luego de expandirse muy por sobre el dinamismo exhibido por sus smiles nacionales desde comienzos del ao pasado. Lo anterior se condice con la signicativa brecha entre el dinamismo de la construccin (medida por el IMACON) y la oferta laboral prevaleciente en dicho periodo. Sin embargo, ello a su vez estimul la oferta laboral, la cual en los primeros meses de 2013 avanz con ms fuerza que el IMACON, atenuando el crecimiento de los salarios. Respecto de los montos de las remuneraciones del sector, y de acuerdo a la informacin de la Superintendencia de Pensiones que reejan los ingresos de los trabajadores asalariados (71% del sector) las remuneraciones imponibles alcanzaron un promedio de $ 569.264 en septiembre pasado, lo que representa un aumento de 4,3% con respecto al dato de junio, y
REMUNERAcIONES NOMINALES POR HORA EN LA CONSTRUccIN
VARIAcIN EN 12 MESES E NDIcE
IR Construccin IR Nacional, variacin anual IR Construccin, variacin anual
INGRESO IMPONIBLE PROMEDIO POR AcTIVIDAD EcONMIcA

TERcER TRIMESTRE 2013 (EN PESOS)
Agricultura, ganadera, caza y silvicultura Pesca Explotacin de minas y canteras Industria manufacturera Electricidad, gas y agua Construccin Comercio Hoteles y restaurantes Transporte, almacenaje y comunicaciones Intermediacin nanciera Act. inmobiliarias, empresariales y de alquiler Adm. pblica y defensa; seg. social obligatoria Enseanza Servicios sociales y de salud Servicios comunitarios, sociales y personales Organismos extraterritoriales Promedio
403.677 569.926 1.173.106 619.600 942.267 569.264 554.191 368.839 593.400 946.439 585.104 690.517 739.004 677.680 491.853 923.871 584.987
120 ndice de remuneraciones reales (INE) 115 110 105 100 95 90 85 2008
18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 En %
Fuente: CChC en base a informacin de la Superintendencia de Pensiones.
2009
2010
2011
2012
2013
44
INSUMOS
30 Las otras posibilidades son: limitado a la temporada, limitado a menos de tres meses, renovable una vez al ao o por reemplazo. 31 Ver Captulo 6. 32 Este promedio es considerando los trimestres mviles enero-marzo, abril-junio, julio-septiembre y octubre-diciembre. 33 Ver deniciones en el Glosario.
de 10% respecto a septiembre del ao 2012. Cabe notar que sectores con niveles de salario similares al de construccin, como pesca y comercio, presentaron crecimientos anuales de 5,1% y 8,5%, respectivamente. Desde 2008 el ingreso imponible promedio de los trabajadores asalariados del sector construccin sigue una evolucin similar a la de los empleados del rubro comercio. En septiembre, sin embargo, construccin ampli en algo la brecha, ahora de $ 15 mil mensuales. En tanto, el ndice de costo de mano de obra (ICMO) que aproxima el costo total de los recursos humanos al sumar costos salariales con costos no salariales exhibe una evolucin similar al ndice de remuneraciones. As, el ICMO para la construccin se desaceler desde mediados de 2012 hasta julio pasado, pero en agosto y septiembre elev su tasa de expansin anual. En particular, en septiembre esta fue de 8,6%, versus el 6,4% nacional. Dada la desaceleracin esperada para la actividad de la construccin a nivel agregado para el prximo ao, la cada en tasa de crecimiento de la demanda por trabajo hace ms probable al menos una estabilizacin en el ritmo de crecimiento de las remuneraciones y con ello de los costos laborales.
EVOLUcIN DEL INGRESO IMPONIBLE PROMEDIO (EN PESOS) POR AcTIVIDAD EcONMIcA
Construccin 600.000 550.000 500.000 450.000 400.000 350.000 300.000 250.000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Comercio Pesca Total Agricultura, ganadera, caza y silvicultura
Fuente: CChC en base a informacin de la Superintendencia de Pensiones.
COSTO DE MANO DE OBRA EN CONSTRUccIN

VARIAcIN EN 12 MESES E NDIcE
ndice costo real de mano de obra en construccin (INE) ICMO Construccin Variacin anual ICMO Nacional Variacin anual ICMO Construccin
140 130 120 110 100 90 80 2008
14 12 10 8 En % 6 4 2 0 -2
Las remuneraciones para la construccin se desaceleraron en lo que va corrido de 2013 versus su alto dinamismo en 2012, tal como se haba previsto dada la desaceleracin de la economa y de la actividad sectorial. La desaceleracin esperada en la actividad agregada para la construccin en 2014 lleva a esperar que el ritmo de crecimiento de las remuneraciones se atene o al menos se estabilice.
2009
2010
2011
2012
2013
Informe MACh
45
INFORME MACh N 39
4. VIVIENDA
4.1 PERMISOS DE EDIFICACIN
Durante los tres primeros cuartos del presente ao los permisos de edicacin mostraron una progresiva tendencia a la baja, situacin que se repite desde por lo menos un ao atrs. De esta manera, en los nueve primeros meses del ao se autorizaron 10,5 millones de metros cuadrados en todo el territorio nacional, lo cual supone un rezago de 7,6% frente a la cifra acumulada en 2012. Sin embargo, al comparar con el promedio histrico desde 1992 (9,4 millones de metros cuadrados), se observa un avance de 11,6%. Cabe destacar que la supercie acumulada al tercer trimestre de este ao es el registro ms reducido desde 2004, si se excepta el ao 2010 cuya cifra estuvo notoriamente afectada por las consecuencias del terremoto de febrero de aquel ao. En la Regin Metropolitana se alcanzaron los 4,1 millones de metros cuadrados autorizados en los nueve primeros meses del ao, lo cual supone un descenso de 15,4% en comparacin con el ao previo y de 6,2% con respecto al promedio histrico de la regin (4,3 millones de metros cuadrados). De hecho, la supercie acumulada en la Regin Metropolitana en lo que va de 2013 es la cifra ms reducida desde 2002 (exceptuando nuevamente el ao 2010). En el resto de regiones del pas se autorizaron 6,4 millones de metros cuadrados entre enero y septiembre de este ao. Si bien esto supone un retroceso de 1,8% con respecto al ao previo, en comparacin con el promedio histrico se observa un signicativo avance de 26,8%.
2,2 2,0 1,9 1,3 1,4 0,8 1,0 1,0 1,1 1,2 1,2 2,4 2,0 2,1 2,6 1,7 1,8 2,5 1,7 1,6 1,2 1,5 1,4 1,7 1,6 1,6 1,5 1,6 1,0 1,7 1,5 1,6
La evolucin ms reciente de los permisos de edicacin se explica por la desaceleracin econmica y la cada en las expectativas empresariales. En efecto, los indicadores de inversin y consumo mostraron una desaceleracin gradual durante el ao, mientras que los agentes privados ajustaron a la baja sus expectativas de crecimiento para el PIB de 2013 (desde 5% en mayo hasta 4,2% en noviembre, segn la Encuesta de Expectativas Econmicas del Banco Central), as como para 2014 (de 5% a 4,1%). Por su parte, la conanza empresarial mostr claros signos de retroceso durante el ao, acercndose a la zona neutral despus de tres aos ubicados en rea de optimismo. Este ajuste fue ms signicativo entre los empresarios de la construccin, cuya conanza cay en zona de pesimismo en junio, algo que no ocurra desde 2010. Adicionalmente, en determinadas comunas del pas la autorizacin de obras nuevas se volvi ms restrictiva, lo que, con toda probabilidad, tuvo un efecto negativo sobre la evolucin de los permisos de edicacin.
PERMISOS DE EDIFICACIN: SUPERFICIE TOTAL

MILLONES DE METROS cUADRADOS
R.M. Resto del pas
4,6 4,0 4,0 4,0 3,7 3,0 2,1 2,6 2,7 2,5 3,0 2,7 2,0 3,2 2,6 2,9 2,5 2,9 2,3 2,2 2,1 2,3 2,2 2,0 2,3 4,5 4,3
Nacional
4,5 4,4 3,8 3,9 3,7 3,9 3,7 3,6 3,3
1,7
II III IV 2008
II III IV 2009
II III IV 2010
II III IV 2011
II III IV 2012
II III 2013
Fuente: CChC a partir de informacin del INE.
46
VIVIENDA
PERMISOS DE EDIFICACIN: PROYECCIN

R.M. Resto de regiones Nacional Promedio nacional 1992-2012
16,2 14,0 16,3 15,7 13,8 11,4
Dadas estas condiciones y asumiendo un escenario de crecimiento moderado en la actividad econmica, estimamos que en 2013 se alcanzarn 14,2 millones de metros cuadrados au16,8 15,3 14,2 14,2
torizados para construccin, lo cual representara un descenso de 7,2% con respecto a 2012. El rezago sera ms signicativo en la Regin Metropolitana (15% menos supercie autorizada que en 2012) que en el resto de regiones, donde los permisos solo retrocederan 1,6% este ao. Para 2014 proyectamos un escenario de estabilidad en los permisos de edicacin, de manera que se repetirn los 14,2 millones de metros cuadrados autorizados (5,3 en la Regin Metropolitana y 8,9 en las
Proyeccin
13,4 11,6 10,6 9,7 7,3 5,8 6,1 5,2
8,2 7,6
8,2
8,3
10,8
8,8
8,7
8,9
8,1 6,8
4,8
4,5
5,4
6,1
6,5
8,0
8,0
7,4
5,7
4,6
6,0
6,4
5,5
5,3
restantes regiones), lo cual establecera un moderado aumento de 0,3% en la supercie autorizada. La desagregacin de la supercie autorizada segn destino muestra que la categora habitacional recuper participacin
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Fuente: CChC a partir de informacin del INE.
2011 2012 2013 2014
PERMISOS DE EDIFICACIN: SUPERFICIE VIVIENDA

R.M. Resto del pas
3,3 3,1 2,9 2,5 2,6 1,8 1,4 1,5 1,9 2,1 1,5 1,6 1,2 1,8 1,3 1,1 1,1 0,8 0,8 1,1 1,1 1,2 0,9 0,9 0,8 0,8 0,9 0,8 0,7 0,6 0,7 0,8 1,4 1,4 1,7 1,8 1,4 1,5 2,0 2,0 1,6 2,1 1,5 1,1 1,3 2,5 2,8 2,3 2,9
durante el ao, alcanzando a 62% de la supercie total segn permisos. De esta manera, revirti la tendencia decreciente exhibida hasta el tercer cuarto de 2012, cuando registr una participacin mnima histrica de 50%. Dentro de la categora no habitacional, el descenso fue ms marcado en el destino Industria, Comercio y Establecimientos Financieros, que promedi una participacin de 24% sobre el total de supercie
1,6
Nacional
2,3 2,0 1,8
2,2
2,1 2,1
2,3
1,5
1,4
1,3
autorizada (la ms reducida desde 2009). Por su parte, el destino Servicios mantuvo su participacin en torno a 14%, solo un punto porcentual inferior al ao anterior.
0,4 0,5 0,5 0,5 0,5
0,7
0,7
0,8
0,7
II III IV 2008
II III IV 2009
II III IV 2010
II III IV 2011
II III IV 2012
II III 2013
Los permisos para edicacin de viviendas registraron un avance de 6,7% en el acumulado al tercer trimestre del ao. La supercie aprobada alcanz a 6,5 millones de metros
La superficie total autorizada para construir en los primeros nueve meses del ao alcanz a 10,5 millones de metros cuadrados. A pesar de ser 7,6% inferior al registro de 2012, se situ por sobre su promedio histrico de 9,4.
Informe MACh
47
INFORME MACh N 39
cuadrados, situndose 4,5% por sobre su promedio histrico de 6,2 millones de metros cuadrados. En la Regin Metropolitana, la supercie para edicacin de vivienda super los 2,2 millones de metros cuadrados, lo que supone un avance de 0,7% con respecto a 2012, pero es inferior en 19% al promedio histrico. En el resto de regiones se evidencia un avance ms fuerte en el destino habitacional, pues la supercie autorizada alcanz a 4,3 millones de metros cuadrados: 10,1% ms que en 2012 y 22,8% superior al promedio histrico.
PERMISOS DE EDIFICACIN: SUPERFICIE ICEF

R.M. Resto del pas Nacional
1,4 1,2 1,0 0,9 0,4 0,4 0,8 0,7 0,4 0,4 0,4 0,3 0,7 0,4 0,6 0,6 0,5 0,7 0,9 0,8 0,7 0,7 0,3 0,3 0,5 0,4 0,4 0,5 0,6 0,7 0,5 0,7 1,1 1,0 0,9 0,8 0,8 1,2 1,1 0,6 0,6 0,5 0,5 0,5 0,5 0,6 0,9 0,9 0,7
En la categora Industria, Comercio y Establecimientos Financieros la supercie autorizada registr un descenso de 29,2% en el acumulado entre enero y septiembre. An as, los 2,5 millones de metros cuadrados autorizados en los nueve primeros meses del ao se ubicaron por sobre el promedio histrico de 2,1. Cabe destacar que durante 2012 el destino industrial y comercial registr un record histrico en supercie aprobada, superando los 3,6 millones metros cuadrados autorizados al tercer trimestre. Tanto en la Regin Metropolitana como en el resto de regiones se observaron descensos anuales en la supercie autorizada, de 30,9% y 27,8% respectivamente. No obstante, en ambos casos las cifras acumuladas en lo que va del ao son superiores a sus respectivos promedios histricos. En el destino Servicios la supercie autorizada durante 2013 se redujo 13,1% en comparacin con el ao previo. As, en los nueve primeros meses del ao se autorizaron ms de 1,4 millones de metros cuadrados, lo que supone un avance de 40% si se compara con su promedio histrico. En la Regin Metropolitana el rezago en los permisos alcanz a 25,7% con respecto a 2012, de manera que entre enero y septiembre se registr la cifra ms reducida desde 2004. Por el contrario, en el resto de regiones se observ un avance de 5,4% en la supercie autorizada en los nueve primeros meses del ao, de tal manera que se superaron los 0,7 millones de metros cuadrados. Como se explic anteriormente, las dinmicas regionales fueron en general similares durante los tres primeros cuartos del ao. As, las categoras no habitacionales registraron menor supercie autorizada en comparacin con el mismo periodo de 2012 en la Regin Metropolitana y en el resto de regiones del pas, con la excepcin del destino Servicios en el resto de regiones que avanz 5,4% en el ao. En cambio, el destino habitacional exhibi avances tanto en la Regin Metropolitana
0,4
0,3
0,4 0,3 0,3 0,3
0,5 0,4 0,2 0,3
0,6 0,5 0,3 0,2
0,4
0,6
0,5
0,4 0,4 0,3
II III IV 2008
II III IV 2009
II III IV 2010
II III IV 2011
II III IV 2012
II III 2013
ICEF =Industria, Comercio y Establecimientos Financieros Fuente: CChC a partir de informacin del INE.
PERMISOS DE EDIFICACIN: SUPERFICIE SERVICIOS

R.M. Resto del pas
0,6 0,6 0,5 0,2 0,5 0,4 0,2 0,2 0,2 0,4 0,3 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,4 0,3 0,2 0,4
Nacional
0,7
0,6
0,6
0,6 0,2 0,5 0,4 0,4 0,2 0,2 0,5 0,4 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,5 0,2 0,5 0,5
0,6
0,6 0,6 0,5 0,3 0,3 0,2 0,3
0,2
0,2 0,4
0,2
0,2
0,4 0,3
0,4
0,4
0,2 0,3 0,3 0,3 0,1
II III IV 2008
II III IV 2009
II III IV 2010
II III IV 2011
II III IV 2012
II III 2013
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VIVIENDA
PERMISOS DE EDIFICACIN APROBADOS SEGN DESTINO Acumulado al tercer trimestre de 2013 (Millones de m2) Destino de la edificacin R.M. Vivienda Industria, Comercio y Est. Financieros Servicios Edicacin no habitacional Total edicacin 0,7% -30,9% -25,7% -28,9% -15,4% Variacin anual Regiones 10,1% -27,8% 5,4% -19,4% -1,8% Pas 6,7% -29,2% -13,1% -24,1% -7,6% R.M. 2,21 1,13 0,73 1,86 4,07 Superficie Regiones 4,31 1,42 0,71 2,13 6,44 Pas 6,52 2,55 1,44 3,99 10,51 Promedio histrico R.M. 2,73 1,05 0,56 1,61 4,34 Regiones 3,51 1,11 0,47 1,58 5,08 Pas 6,24 2,15 1,03 3,18 9,42
Fuente: CChC a partir de informacin del INE
PERMISOS DE EDIFICACIN APROBADOS SEGN REGIN

AcUMULADO AL TERcER TRIMESTRE DE 2013
El anlisis de la supercie total autorizada segn regin da cuenta de un escenario bastante dismil en el acumulado al tercer trimestre del ao. Por un lado, solo tres regiones (I, XII y RM) exhibieron rezagos tanto con respecto al ao anterior como en comparacin con el promedio histrico. Por otro lado, cinco regiones (V, IX, XI, XIV y XV) mostraron la evolucin ms positiva, con avances tanto en la comparacin anual como en la histrica. Por ltimo, seis regiones (II, III, IV, VI, VII y VIII) registraron rezagos con respecto al ao anterior pero avances en relacin a su promedio histrico, mientras que la regin X avanz en la comparacin anual pero descendi en la histrica. Por tanto, si bien en la Regin Metropolitana as como a nivel nacional los permisos de edicacin mostraron una evolucin desfavorable, existe un grupo de regiones en las que la supercie autorizada segn permisos ha mostrado una fuerte dinmica durante todo el ao.
Regin I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII RM XIV XV Pas
Miles de m2 152 500 258 450 1.262 572 801 1.100 554 387 64 43 4.072 218 80 10.512
Variacin Anual -60,7% -15,5% -42,4% -9,7% 26,0% -4,6% -9,4% -3,2% 48,4% 22,4% 50,9% -49,3% -15,4% 41,0% 98,5% -7,6%
Promedio desde 1992 (*) 223 354 177 361 929 467 477 998 431 495 50 64 4.339 160 66 9.420
Las dinmicas regionales fueron, en general, positivas durante los primeros tres trimestres del ao. Solo cuatro de las quince regiones del pas registraron rezagos con respecto a su promedio histrico, mientras que cinco regiones avanzaron tanto con respecto al ao anterior como en relacin a su promedio histrico.
(*) Excepto regiones XIV y XV cuyo promedio histrico es 2008-2012 Fuente: CChC a partir de informacin del INE.
como en el resto de regiones. Adems, en comparacin con los promedios histricos la situacin es positiva en todos los sectores y regiones, con la excepcin de los permisos para edicacin de viviendas en la Regin Metropolitana, que presentan un rezago de 19%.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
En la Regin Metropolitana, durante los nueve primeros meses del ao los permisos de edicacin de viviendas nuevas registraron un avance de 9% segn unidades autorizadas. Esto estuvo motivado por el buen desempeo de los tramos de supercie inferiores y superiores, de tal manera que las unidades de menos de 50 m registraron un aumento de 76,7%
2
PERMISOS DE VIVIENDA APROBADOS EN LA REGIN METROPOLITANA

POR TRAMO DE SUPERFICIE (MILES DE VIVIENDAS)
18,5 16,8 15,0 13,5 12,2 10,3 8,1 6,7 6,9 6,6 8,9 7,5 8,6 9,7 10,2 9,0 6,3 9,2 9,0 8,0
Menos de 50m2 De 70 a 100m2 Ms de 140m2
De 50 a 70m2 De 100 a 140m2 Total
con respecto a 2012, mientras que las unidades de ms de 140 m2 avanzaron 85,5% en el mismo periodo. Por el contrario, las unidades entre 50 y 140 m2 registraron menor nivel que el ao anterior. Debido a lo anterior, la participacin de los tramos de tamao intermedio sufri descensos signicativos durante los tres primeros trimestres del ao: 50 a 70 m2 pas a concentrar 34% de las unidades autorizadas, frente al 37% de un ao atrs, mientras que 70 a 100 m2 concentr 16% tras haber alcanzado una participacin de 21% en 2012 y 100 a 140 m2 pas de 17% a 9% en el ltimo ao. De esta manera, el tramo de menor supercie aument su peso relativo en los permisos de edicacin de viviendas, alcanzando a 31% de las unidades autorizadas en los primeros meses del ao (19% en 2012). Tambin fue signicativo el avance logrado por las unidades de mayor tamao, que concentraron 10% de las viviendas autorizadas frente a 6% el ao anterior.
I II III IV 2008
5,5
6,0 6,0
II III IV 2009
II III IV 2010
II III IV 2011
II III IV 2012
II III 2013

POR TRAMO DE SUPERFICIE
Menos de 50m2 De 50 a 70m2
7% 9% 9% 8% 11% 14% 18% 29% 56% 49% 45% 5% 9% 7% 15%
De 70 a 100m2 De 100 a 140m2

14% 8% 6% 13% 23% 18% 5% 6% 12%
Ms de 140m2
5% 11% 22% 18% 19% 21% 17% 27% 24% 35% 45% 33% 13% 10% 34% 35% 23% 21% 13% 23% 44% 14% 35% 53% 28% 5% 8% 7% 7% 7% 12% 10% 7% 9% 12% 20% 8% 18%
7% 9% 8% 11% 11% 8% 18% 13%
41%
72%
54%
52% 72% 50% 57%
54%
46% 57% 41%
25%
Con respecto a la distribucin geogrca de estas unidades autorizadas, en el periodo bajo anlisis los permisos de edicacin se concentraron en 16 comunas de la Regin Metropolitana, las cuales acumularon 85% de las unidades autorizadas. Entre estas destacan comunas cntricas como Santiago, Independencia, uoa y Estacin Central donde nicamente se edican proyectos de departamentos as como comunas perifricas (Puente Alto, Padre Hurtado, Bun) donde predomina la construccin de casas. En comparacin con el mismo periodo de 2012, destaca el avance de las comunas ms alejadas del centro capitalino. Por el contrario, comunas de la zona norte (Quilicura, Renca, Huechuraba) as como Las Condes, Maip y Macul perdieron una importante cuota de participacin durante el ltimo ao.
62% 45%
25% 27% 15% 14%
34% 38% 20%
25% 24% 7%
18% 7%
26%
II III IV 2008
II III IV 2009
II III IV 2010
II III IV 2011
II III IV 2012
II III 2013

TODOS LOS TRAMOS - ACUMULADO A SEPTIEMBRE DE 2013
Santiago Independencia uoa Estacin Central Puente Alto Vitacura La Florida Quinta Normal Padre Hurtado Las Condes Providencia Lo Barnechea Buin Maip Isla de Maipo Colina Pudahuel Pealoln Paine San Joaqun Otras 0 500 1000 1500
Departamentos Casas
2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 Viviendas autorizadas
50
VIVIENDA
Segn tramos de supercie, la autorizacin de viviendas de menor tamao se concentr en cuatro comunas: Santiago, Independencia, Estacin Central y uoa, que concentraron 91% de las unidades autorizadas en este tramo. Destaca el notable avance observado en uoa y Vitacura, que en el ltimo ao surgieron como comunas en donde las viviendas de menor tamao fueron ms solicitadas por los inmobiliarios. En el tramo de supercie entre 50 y 70 m los permisos de
2

MENOS DE 50 M2 - ACUMULADO A SEPTIEMBRE DE 2013
Santiago Independencia Estacin Central uoa Vitacura La Florida Otras 0 500 1000 1500 2000 2500 Departamentos Casas
edicacin presentaron una menor concentracin geogrca durante los primeros nueve meses del ao. As, entre nueve comunas acumularon ms del 82% de las viviendas autorizadas en este tramo. En comparacin con la situacin del ltimo ao, destaca la aparicin de Quinta Normal, Padre Hurtado y Puente Alto como predominantes en la edicacin de unidades de tamao intermedio. Con respecto a las viviendas con supercie entre 70 y 100 m2, solo ocho comunas concentraron 83% de las viviendas autorizadas, destacando la predominancia de comunas perifricas como Isla de Maipo y Puente Alto, en donde todas las unidades autorizadas correspondieron a casas. Estos dos casos suponen una novedad, en la medida en que en el mismo periodo de 2012 apenas registraron unidades nuevas segn los permisos de edicacin.
3000 3500 Viviendas autorizadas

DE 50 A 70 M2 - ACUMULADO A SEPTIEMBRE DE 2013
Santiago uoa Quinta Normal Padre Hurtado La Florida Puente Alto Estacin Central Paine Buin Pudahuel San Joaqun Otras 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 Viviendas autorizadas Departamentos Casas

uoa Santiago Puente Alto Isla de Maipo Maip Providencia La Reina Macul Lo Barnechea Otras 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 Departamentos Casas
Viviendas autorizadas Fuente: CChC a partir de informacin del INE.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
En el tramo de supercie entre 100 y 140 m2 tambin existe cierta concentracin geogrca, pues ocho comunas acumulan 82% de total de viviendas autorizadas. En comparacin con igual periodo de 2012, se observ un fuerte avance en la participacin de Providencia, Puente Alto, San Bernardo y Colina en este tramo de supercie. Por el contrario, las comunas de Las Condes y Vitacura registraron menos unidades en este tramo, tras haber sido las ms destacadas un ao atrs. Finalmente, en el tramo de mayor supercie solo cinco comunas concentraron casi 87% de las unidades autorizadas a septiembre. Con respecto a la situacin observada en 2012, destaca la aparicin de Colina como demandante de permisos para edicacin de viviendas de mayor tamao.

Providencia Puente Alto Las Condes San Bernardo Pealoln Colina Vitacura Buin Pudahuel Lampa Otras 0 50 100 150 200 250 300 350 400 Departamentos Casas
En los tres primeros meses del ao, la demanda por permisos de edificacin de obras nuevas se concentr en comunas cntricas (Santiago, Independencia, uoa y Estacin Central), as como en comunas situadas en la periferia (Puente Alto, Padre Hurtado y Bun).
MS DE 140 M2 - ACUMULADO A SEPTIEMBRE DE 2013

Vitacura Lo Barnechea Las Condes Colina Pealoln Providencia La Reina Otras 0 100 200 300 400 500 600
Departamentos Casas
700
800
900
1000
52
VIVIENDA
4.2 MERCADO INMOBILIARIO

Mercado Inmobiliario Nacional
Durante 2013 el mercado inmobiliario nacional mostr una moderacin en su ritmo de avance, tras los buenos resultados conseguidos el ao anterior. En los nueve primeros meses del presente ao se comercializaron 51.077 viviendas nuevas, lo que representa un avance de 0,6% frente al registro de 2012, adems de ser la cifra de ventas ms elevada desde 2004. Cabe destacar que la evolucin fue signicativamente distinta entre tipos de vivienda: mientras que el mercado de departamentos muestra un aumento de 8,7% en sus ventas acumuladas entre enero y septiembre, el mercado de casas exhibe un rezago de 10,7% en comparacin con 2012. Por tanto, el dinamismo que conserva el sector inmobiliario se fundamenta en el buen desempeo del mercado de departamentos, cuya demanda sigue creciendo a buen ritmo. En base a los resultados ms recientes del mercado inmobiliario nacional y asumiendo un escenario de desaceleracin econmica en el ltimo trimestre, estimamos que durante el presente ao la cifra de ventas superar las 67.000 viviendas, lo que supondra un avance de 0,2% con respecto a 2012. De esta forma, nuestra proyeccin seala que la demanda por vivienda se mantendr fuerte lo que resta del ao, mejorando muy levemente las positivas cifras registradas en 2012. Para el ao prximo estimamos que dicha fortaleza en la demanda inmobiliaria se intensicar de manera moderada, superando las 68.000 unidades vendidas, lo cual representa una tasa de variacin anual de 1,5%. Por el lado de la oferta, en lo que va del ao esta acumula un descenso de 1,2% en la cantidad de viviendas disponibles a nivel nacional, con lo cual promedi 73.500 unidades en el periodo. Este descenso en las viviendas en venta tuvo su origen en la cada observada en las casas en oferta (-6,1%), que no pudo ser compensada por el aumento en la cantidad de departamentos en venta (0,5%).
VENTA DE VIVIENDA (NACIONAL)

MILES DE VIVIENDAS
Departamentos Casas Viviendas
18,0 15,4 14,3 11,6 5,1 4,3 3,9 9,2 7,3 9,2 3,9 10,6 7,8 11,1 11,3 9,3 9,0 11,8 4,8 4,3 9,4 9,9 4,4 4,9 4,5 14,0 12,8 12,6 14,1 13,0 11,6 5,7 7,1 6,9 6,1 15,8 14,0 7,5 7,7 7,0 6,3 18,8 16,3 15,2 7,0 5,7 18,4
17,5
8,5 5,5 5,9
8,2
8,1
7,1
8,4
8,3
8,9
II III 2009
IV
II III 2010
IV
II III 2011
IV
II III 2012
IV
II III 2013
Fuente: CChC.
En base a la evolucin ms reciente de los permisos de edicacin en el sector residencial, estimamos que en 2013 la oferta inmobiliaria nacional se mantendr en torno a las 73.600 unidades, registrando de esta manera una variacin positiva de 1,1% en el promedio del ao. Para 2014 proyectamos un avance similar en la cantidad de viviendas en venta, de manera que se alcanzaran las 74.000 unidades, registrando una variacin de 1,3% en el promedio anual. La velocidad de ventas, medida segn el nmero de meses necesarios para agotar la oferta actual, exhibi durante los tres primeros cuartos del ao una evolucin dispar segn el tipo de vivienda. As, en el mercado de departamentos la velocidad de ventas promedi 15,7 meses, lo que supone una mejora signicativa frente al registro del ao previo (17,3 meses promedio). Por el contrario, en el mercado de casas la evolucin fue regresiva pues la velocidad de ventas promedi 8,6 meses, superior al registro de 2012 (8,2 meses). De acuerdo a la evolucin esperada en la venta de viviendas durante este ao, y asumiendo un leve avance en la oferta inmobiliaria, estimamos que la velocidad de ventas alcanzar a 13,1 meses para agotar la oferta de viviendas. Esta cifra sera el mejor resultado de este indicador en los ltimos ocho aos y
Informe MACh
53
INFORME MACh N 39
estara motivado por el dinamismo observado en la demanda. Anlogamente para 2014 esperamos un nivel idntico en el indicador como consecuencia de una expansin esperada en la oferta inmobiliaria similar a la demanda, lo cual har que los meses para agotar la oferta disponible se mantenga en torno a 13,1. Con esto, la velocidad de ventas se mantendr signicativamente por debajo de su promedio histrico de 16 meses. La evolucin del mercado inmobiliario en regiones fue ms favorable que en el agregado nacional durante los tres primeros cuartos del ao. As, entre enero y septiembre se vendieron ms de 23.500 viviendas, lo cual representa un avance de 6,1% en comparacin con el ao previo. Nuevamente se observ un comportamiento dismil segn tipo de vivienda: la comercializacin de departamentos acumula un avance anual de 19,5%, mientras que la demanda por casas disminuy 6,9% en el periodo bajo anlisis. La evolucin futura de la demanda por vivienda en regiones distintas a la Metropolitana mantiene perspectivas positivas para este ao y el prximo. As, estimamos que 2013 concluir con una cifra de ventas prxima a 31.000 unidades, lo cual supondra un avance de 2,6% con respecto a 2012. Adems, para 2014 la cifra de ventas alcanzara a ms de 31.500 unidades, marcando un avance anual de 2,8%.
OFERTA Y VELOCIDAD DE VENTAS

NACIONAL
Oferta Departamentos Oferta Casas Miles de viviendas 70 60 50 40 30 20 10 0 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II 2013 III Meses Departamentos Meses Casas 35 30 25 20 15 10 5 0 Meses para agotar oferta
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
2012
PROYECCIN DE OFERTA NACIONAL
Viviendas
100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Proyeccin
100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000
Fuente: CChC.
54
VIVIENDA
La oferta inmobiliaria en regiones durante los nueve primeros meses del ao registr un modesto incremento de 0,6%, de manera que, en promedio, se alcanzaron las 32.500 unidades disponibles. Este resultado se explica por el aumento en 6,4% de los departamentos en oferta y el descenso en 9,9% de las casas disponibles. Al igual que en el caso del agregado nacional, la evolucin ms reciente de la oferta inmobiliaria residencial estuvo notoriamente afectada por la reduccin en la cantidad de casas disponibles para la venta.
VENTA DE VIVIENDA (REGIONAL)

MILES DE VIVIENDAS
Departamentos Casas
7,4 6,6 6,1 5,5 3,1 2,6 2,5 2,2 2,3 4,9 2,4 4,6 4,8 2,5 2,8 2,6 5,8 6,0 5,7 3,9 2,9 3,8 3,8 3,5 6,4
Viviendas
8,4 7,4 7,6 7,2 6,7 4,0 4,1 3,9 3,7 2,8 8,0 7,7 7,6 7,7
4,4
Debido a lo anterior, estimamos que la oferta inmobiliaria en regiones nalizara 2013 con niveles similares a los registrados en 2012, para luego aumentar en 2014 hasta alcanzar las 34.000 viviendas disponibles, lo cual supondra un avance de 4,5%. Estas proyecciones se basan en la evolucin positiva de los permisos de edicacin de viviendas, los cuales presentan un avance anual de 10,1% en regiones distintas a la Metropolitana. La velocidad de ventas, por su parte, tuvo una evolucin positiva durante el ao, promediando 15,2 y 8,8 meses para agotar la oferta de departamentos y casas respectivamente. Esto supone descensos de 11,4% y 3,4%, respectivamente, en comparacin con los registros de 2012. Considerando la evolucin esperada en la demanda y la oferta en regiones, estimamos que la velocidad de ventas promediar 12,6 meses para agotar las viviendas disponibles durante 2013. Este sera el mejor resultado del indicador en los ltimos ocho aos. Adems, para 2014 prevemos un mantenimiento del indicador de velocidad de ventas, que alcanzara 12,8 meses, debido al avance de las unidades disponibles.
4,0
3,0
3,7 2,4 2,5
3,4
3,2
3,1
3,4
3,5
3,4
3,2
3,8
4,0
3,8
3,8
4,4
II III 2009
IV
II III 2010
IV
II III 2011
IV
II III 2012
IV
II III 2013
Fuente: CChC.
OFERTA Y VELOCIDAD DE VENTAS

REGIONAL
Oferta Departamentos Miles de viviendas 30 25 20 15 10 5 0 Oferta Casas Meses Departamentos Meses Casas Meses para agotar oferta 35
30 25
20 15 10 5 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II 2013 III 0
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
2012
Informe MACh
55
INFORME MACh N 39
Mercado Inmobiliario en el Gran Santiago

Venta de viviendas Al contrario de lo observado en los mercados nacional y de regiones, la demanda por vivienda en el Gran Santiago acumula un rezago de 3,8% en los nueve primeros meses del presente ao. No obstante, esta cifra esconde un comportamiento dispar segn tipo de vivienda: mientras que el mercado de departamentos exhibe un avance de 2,3%, la comercializacin de casas acumula un considerable rezago de 15,2%. Entre los factores que podran explicar esta evolucin negativa del sector inmobiliario de la capital se encuentran la elevada base de comparacin que supone 2012, el lento desarrollo de la oferta y la consecuente alza de precios de las viviendas. En el primer caso, durante el ao anterior se alcanzaron cifras de ventas histricamente elevadas, especialmente en el segundo y tercer trimestre del ao. Sin embargo, la incorporacin de nuevos proyectos en oferta fue lenta. Sobre las alzas en el precio de los inmuebles, cabe destacar que en lo que va del ao la variacin anual promedio fue de 7,2% (5,4% en el mismo lapso de 2012).
VENTAS DE VIVIENDAS EN EL GRAN SANTIAGO

MILES DE VIVIENDAS
10,4 10,8 10,0 3,7 8,7 7,6 3,1 2,6 2,5 3,0 2,9 9,8
6,9 6,1 2,0 1,8
7,4 6,7 2,2 2,0 5,1 1,6 6,7 1,9
7,7 7,0 2,1 5,8 1,8 2,8
8,0
8,6 7,3 3,1 3,7
3,2
4,8 1,7
6,7 4,8 4,9 3,5 4,0 5,0 4,8 5,5 4,7
7,1 5,6 5,1
7,0
6,9
4,3
4,9
5,2
4,8 3,1
II III 2009
IV
II III 2010
IV
II III 2011
IV
II III 2012
IV
II III 2013
Fuente: CChC.
VENTAS DE VIVIENDAS EN EL GRAN SANTIAGO

MILLONES DE UF
30,7 28,7 24,9 22,2 20,7 18,4 16,8 6,0 5,8 4,7 13,7 4,2 12,7 4,6 11,9 8,2 12,5 12,5 15,5 12,0 13,1 18,5 15,3 6,0 5,1 18,0 19,6 15,9 14,2 20,9 22,0 8,3 10,3 9,4 8,0 21,1 10,8 9,9 8,1 25,8 11,2 22,3 10,3 10,1 31,3 32,2
De acuerdo a nuestro escenario base, estimamos que durante la ltima parte del ao la demanda por vivienda presentar cierto grado de recuperacin, con lo cual el rezago frente al ao anterior ser de solo 1,8%. Adems, en 2014 prevemos un avance de 0,5% en la venta de viviendas en el Gran Santiago. En trminos de valor de ventas, la cifra de negocios acumulada en los tres primeros cuartos del ao super los 85 millones de UF, lo cual representa un avance de 6,6% en comparacin con el ao previo. Nuevamente se observan comportamientos dispares entre los mercados: departamentos acumula una expansin de 12,9%, mientras que en casas el rezago alcanza a 4,1%. Estas cifras contrastan notablemente con la evolucin de las unidades vendidas, pues en ambos casos la variacin de la cifra de negocios fue superior al cambio en las unidades vendidas, lo cual estara indicando un efecto precio signicativo en este indicador.
8,8 13,2 4,4
16,6
17,0 5,1
10,7
12,5
12,0
9,4
10,2
II III 2009
IV
II III 2010
IV
II III 2011
IV
II III 2012
IV
II III 2013
Fuente: CChC.
De acuerdo a la evolucin esperada en la demanda por vivienda durante el presente ao, y asumiendo que los precios de venta mantendrn una dinmica similar a la de los ltimos meses, estimamos que la cifra de negocios alcanzara los 109 millones de UF en 2013, lo que supondra un avance prximo a 3%. Adems, para 2014 el avance esperado sera de 5%, alcanzando los 116 millones de UF.
56
VIVIENDA
Segn tramos de precio, fueron los segmentos intermedios y superiores los que aumentaron su participacin en la venta de departamentos en el ltimo ao. En concreto, las unidades entre 3.000 y 4.000 UF incrementaron su peso relativo durante 2013 en casi dos puntos porcentuales, con lo que pasaron a concentrar 8% de la demanda. Anlogamente, los departamentos de ms de 5.000 UF concentraron 12% de la demanda en 2013, lo que supone un incremento de 1,3 puntos porcentuales con respecto al ao anterior. Por el contrario, los tramos 1.500 a 2.000 UF y 2.000 a 3.000 UF perdieron cuatro puntos de participacin en el ltimo ao, pasando de 51% a 47%. En el mercado de casas, el avance ms signicativo se observ en el tramo de precio entre 1.000 y 1.500 UF, el cual aument en ocho puntos su participacin, pasando a concentrar 19% de las casas vendidas en los nueve primeros meses del ao. Otros tramos de precio que aumentaron su peso relativo en la demanda fueron las unidades entre 3.000 y 5.000 UF, que ganaron en conjunto cuatro puntos porcentuales en el ao, pasando a concentrar casi 29% de la demanda. Por el contrario, los tramos intermedios entre 1.500 y 3.000 UF perdieron en conjunto nueve puntos de participacin en lo que va del ao, con lo cual pasaron a concentrar 35% de la demanda, frente al 44% promediado en 2012. Por su parte, la demanda por casas de menor valor (menos de 1.000 UF) fue casi nula durante todo el ao, lo cual se explica por la escasez de oferta en este tramo. Segn tramos de supercie, en el mercado de departamentos destac el aumento de participacin conseguido por las unidades de menor tamao. As, los departamentos de menos de 50 m2 concentraron casi 48% de la demanda en lo que va de 2013, lo que supone cinco puntos porcentuales ms que el ao previo. El otro tramo de supercie que aument su peso relativo en la demanda fue 90 a 120 m2, que gan un punto porcentual en el ltimo ao. Por el contrario, unidades de tamao intermedio y superior disminuyeron su peso relativo en la demanda, de tal manera que los departamentos entre 50 y 90 m2 pasaron a concentrar apenas 40% de las ventas frente al 44% promediado en 2012, mientras que las unidades de ms de 120 m concentraron 6% de la demanda en 2013
2
VENTA DE DEPARTAMENTOS POR TRAMOS DE PRECIOS EN UF

Menor que 1.000 3001 - 4.000 1.001 - 1.500 4.001 - 5.000 1.501 - 2.000 5.001 - 8.000 2.001 - 3.000 Mayor que 8.000
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% I
II
III
IV
II
III
IV
II
III IV
II
III
IV
II 2013
III
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
2012
VENTA DE CASAS POR TRAMOS DE PRECIOS EN UF

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% I
II
III
IV
II
III
IV
II
III IV
II
III
IV
II 2013
III
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
2012
VENTA DE DEPARTAMENTOS POR TRAMOS DE SUPERFICIE EN M2

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II 2013 III Menor que 50 50 - 70 70 - 90 90 - 120 120 - 140 140 - 180 Mayor que 180
frente a 8% en 2012.
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
2012
Informe MACh
57
INFORME MACh N 39
En el mercado de casas, tanto los tramos de menor tamao como los de mayor supercie registraron importantes avances en la composicin de la demanda. En el primer caso, las unidades de menos de 70 m2 concentraron 30% de las ventas, frente al 27% promediado en 2012, lo que representa una ganancia de tres puntos porcentuales. Anlogamente, las unidades de ms de 140 m2 concentraron 11% de la demanda por casas, lo que supone un aumento de cinco puntos en comparacin con el 6% promediado en 2012. Por el contrario, los tramos intermedios de supercie redujeron su peso relativo en los tres primeros cuartos del ao, con lo cual pasaron a concentrar 59% de la demanda frente al 67% promediado en 2012. De acuerdo al estado de obra, en lo que va de 2013 la venta de departamentos terminados mantiene una reducida participacin en torno a 25%. Por su parte, la denominada venta en verde (unidades en fase de construccin) concentr alrededor de dos tercios del total de ventas, participacin similar a la de 2012. En los nueve primeros meses del ao destac el signicativo avance de la venta en blanco, es decir, unidades que todava no comenzaron construccin. Estas concentraron 10% de la demanda en lo que va de 2013, lo que supone su nivel ms elevado de los ltimos cuatro aos. En el mercado de casas la evolucin fue similar. La venta de unidades terminadas concentr apenas 17% de la demanda en los tres primeros trimestres del ao, participacin levemente superior a la observada en el ao anterior. Por su parte, la venta en verde alcanz una participacin de 75% en lo que va del ao, lo que supone diez puntos porcentuales menos que en 2012. El avance ms destacado ocurri en la venta en blanco, que pas a concentrar 9% de la demanda por casas, frente al 2% promediado en 2012.
VENTA DE CASAS POR TRAMOS DE SUPERFICIE EN M2

Menor que 70 70 - 90 91 - 120 121 - 140 140 - 180 Mayor que 180
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% I II
III IV
II
III
IV
II
III IV
II
III 2012
IV
II 2013
III
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
VENTA DE DEPARTAMENTOS SEGN ESTADO DE OBRA

Terminado Terminaciones Obra gruesa Fundaciones Excavaciones Sin ejecucin
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% I II
III IV
II
III
IV
II
III IV
II
III 2012
IV
II 2013
III
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
VENTA DE CASAS SEGN ESTADO DE OBRA

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% I II
III IV
II
III
IV
II
III IV
II
III 2012
IV
II 2013
III
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
58
VIVIENDA
Oferta de viviendas La oferta inmobiliaria residencial en el Gran Santiago registr un descenso de 2,5% entre enero y septiembre del presente ao, lo cual estuvo fundamentado en sendas disminuciones de los departamentos (3% menos que el ao anterior) y de las casas disponibles (0,3% menos). De esta manera, en los tres primeros cuartos del ao la oferta de viviendas promedi cerca de 40.900 unidades (33.300 departamentos y 7.600 casas aproximadamente), alinendose con su nivel de equilibrio de largo plazo, estimado en 41.000 unidades. De acuerdo a la evolucin ms reciente de la oferta inmobiliaria, estimamos que durante el presente ao se registrara un modesto incremento de 1% en las viviendas disponibles, las cuales se ubicaran en torno a 41.200 unidades, con lo cual se mantendran alineadas con su nivel de equilibrio de largo plazo. Para el prximo ao, prevemos que la oferta promediar comparacin con los niveles actuales. La velocidad de ventas, por su parte, promedi 13,6 meses para agotar la oferta en los tres primeros trimestres del ao, lo cual supone una reduccin de 1,6% frente al registro del ao anterior. Este buen resultado estuvo motivado por la mejora observada en el mercado de departamentos, que alcanz a 16 meses para agotar oferta (7,8% menos que en 2012). Por su parte, en el mercado de casas la velocidad de ventas promedi 8,2 meses, lo cual es 13,9% superior al registro de 2012. 40.700 unidades, lo que representara un retroceso de 1,2% en
OFERTA Y VELOCIDAD DE VENTAS EN EL GRAN SANTIAGO

Oferta Departamentos Meses Departamentos 40 35 30 Miles de viviendas 25 20 15 10 5 0 I II III IV 2009 I II III IV 2010 I II III 2011 IV I II III IV 2012 I II III 2013 15 10 5 0 Oferta Casas Meses Casas 35 30 Meses para agotar oferta 25 20
Fuente: CChC.
PROYECCIN DE OFERTA EN EL GRAN SANTIAGO
Viviendas
60.000 55.000 50.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Proyeccin
60.000 55.000 50.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000
Fuente: CChC.
Considerando que la oferta inmobiliaria en el Gran Santiago se mantendr estable durante este ao y que la demanda por vivienda mostrar cierto deterioro, estimamos que la velocidad de ventas se situar en torno a 13,6 meses para agotar la oferta, nivel similar al registrado en 2012. Para 2014 prevemos una leve mejora en el indicador de velocidad de ventas, toda vez que la expansin de la demanda ser levemente superior a la de la oferta, por lo que el promedio de meses se ubicara en torno a 13,3. Segn tramos de precio, la oferta de departamentos en el Gran Santiago se mantiene concentrada mayoritariamente en unidades entre 1.000 y 3.000 UF (76%). Durante los nueve primeros meses del ao el tramo 1.000 a 1.500 UF aument su participacin, pasando de 30% a 33%. Igualmente, los
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II 2013 III
OFERTA DE DEPARTAMENTOS POR TRAMOS DE PRECIOS EN UF

2009 Fuente: CChC.
2010
2011
2012
Informe MACh
59
INFORME MACh N 39
departamentos de mayor valor incrementaron su peso en la oferta inmobiliaria, de tal manera que las unidades de ms de 4.000 UF concentraron 12% de la oferta, frente a 9% promediado en 2012. Por el contrario, los tramos intermedios vieron reducida su participacin en la oferta, de manera que perdieron en conjunto seis puntos en el ltimo ao. En el mercado de casas se observ una evolucin similar. Por un lado, las unidades de mayor valor vieron aumentar su participacin entre enero y septiembre de este ao, pasando a concentrar 28% de la oferta, frente al 20% promediado en 2012. Tambin aument el peso relativo del tramo 1.000 a 1.500 UF, que gan dos puntos de participacin en el ltimo ao. Por el contrario, las casas de valor inferior a 1.000 UF casi desaparecieron de la oferta inmobiliaria durante el ao, concentrando apenas 1% cuando el ao anterior promediaron 7%. Adems, los tramos intermedios presentaron una cada de tres puntos en su participacin, de manera que pasaron a concentrar 56% de la oferta, frente al 59% promediado en 2012. Segn tramos de supercie, en el mercado de departamentos destac el avance conseguido por las unidades de menor tamao. As, los departamentos de menos de 50 m2 pasaron a concentrar 53% de la oferta total, lo que supone un incremento de casi cinco puntos en su participacin. Adems, los departamentos de mayor tamao tambin registraron avances en el ao, de manera que las unidades de ms de 120 m2 alcanzaron a concentrar ms del 5% de la oferta, frente al 4% promediado en 2012. Por el contrario, los tramos intermedios (unidades entre 50 y 90 m ) perdieron seis puntos de participacin en el
2
OFERTA DE CASAS POR TRAMOS DE PRECIOS EN UF

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% I
II
III
IV
II
III
IV
II
III IV
II
III
IV
II 2013
III
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
2012
OFERTA DE DEPARTAMENTOS POR TRAMOS DE SUPERFICIE EN M2

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II 2013 III Menor que 50 50 - 70 70 - 90 90 - 120 120 - 140 140 - 180 Mayor que 180
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
2012
ltimo ao, con lo que concentraron cerca del 36% de la oferta de departamentos. En el mercado de casas solo se observaron mejoras en los tramos superiores, de modo que las unidades de ms de 120 m2 concentraron 24% de la oferta de casas en los tres primeros trimestres del ao, frente al 20% que promediaron en 2012. En cambio, tanto las unidades de menor tamao como los tramos intermedios perdieron peso relativo durante el ao. De esta manera, las casas de menos de 70 m2 concentraron 25% de la oferta, frente al 27% promediado en 2012. Mientras que las unidades de supercie entre 70 y 120 m2 alcanzaron una participacin de 51% al tercer cuarto del ao, inferior al 52% promediado en 2012.
OFERTA DE CASAS POR TRAMOS DE SUPERFICIE EN M2

Menor que 70 70 - 90 91 - 120 121 - 140 140 - 180 Mayor que 180
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% I II
III IV
II
III
IV
II
III IV
II
III 2012
IV
II 2013
III
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
60
VIVIENDA
De acuerdo al estado de obra, en el mercado de departamentos las unidades terminadas vieron reducida su participacin en los nueve primeros meses del ao (25% en 2013 frente a 36% en 2012). Por el contrario, las unidades en fase de construccin concentraron cerca del 63% de la oferta de departamentos, participacin superior en tres puntos a la registrada en 2012. Durante todo el ao destac el notable avance de las unidades sin ejecucin, que pasaron a concentrar 12% de la oferta de departamentos, muy superior al 4% promediado en 2012. En el mercado de casas se repiti una situacin similar, pues las unidades terminadas promediaron una participacin cercana a 21% durante el ao, un punto inferior al promedio de 2012. Adems, las unidades en construccin concentraron casi 75% de la oferta, participacin levemente inferior a la de 2012. Por ltimo, las unidades que no empiezan obra alcanzaron a concentrar 4% de la oferta, un punto porcentual ms que el promedio de 2012. ndice real de precios de vivienda (IRPV) El precio de venta de las viviendas en el Gran Santiago tuvo una evolucin alcista durante buena parte del ao, de acuerdo al ndice de precios hednicos. As, en lo que va del ao el mercado de departamentos acumula un alza de 3,1% en sus precios, mientras que en casas el incremento es de 7,8%. En trminos anuales, en el ltimo trimestre mvil disponible las alzas fueron de 7,3% y 9% respectivamente. Cabe destacar que durante el primer trimestre del ao se evidenci cierta desaceleracin en el ritmo de avance de los precios, situacin que se revirti a partir de abril para casas y desde junio para departamentos.
OFERTA DE DEPARTAMENTOS SEGN ESTADO DE OBRA

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% I II
III
IV
II
III
IV
II
III
IV
II
III
IV
II 2013
III
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
2012
OFERTA DE CASAS POR TRAMOS DE SUPERFICIE EN M2

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% I II
III
IV
II
III
IV
II
III
IV
II
III
IV
II 2013
III
2009 Fuente: CChC.
2010
2011
2012
NDICE REAL DE PRECIOS DE VIVIENDAS

TRIMESTRES MVILES, BASE 2004
Casas Viviendas Departamentos
160 150 140 130 120 110 100 2009 Fuente: CChC.
160 150 140 130 120 110 100
2010
2011
2012
2013
Informe MACh
61
INFORME MACh N 39
NDICE REAL DE PRECIOS DE VIVIENDAS

VARIACIONES ANUALES EN %
Casas Departamentos
NDIcE REAL DE PREcIOS DE DEPARTAMENTOS (IRPD) EN EL GRAN SANTIAGO TRIMESTRE MVIL

jULIO-SEPTIEMBRE DE 2013. BASE 2004=100
20 15 10 5 0 -5 -10
20 15 10 5 0 -5 -10 2009 Fuente: CChC.
% Variacin Zona ndice Sobre el trimestre mvil anterior 2,1% -4,4% 2,3% -1,8% 1,5% En lo que va del ao 8,3% -3,6% 3,1% -1,3% 3,1% En un ao 12,6% -4,4% 8,3% 0,2% 7,3%
1. Santiago Centro 2. Nor poniente 3. Nor oriente 4. Sur ndice departamentos

Fuente: CChC.
137,6 122,9 136,1 120,6 132,4
2010
2011
2012
2013
En el mercado de departamentos, las alzas de precios se concentran en Santiago Centro y en la zona Nor-oriente de la ciudad. En el primer caso, el alza anual de los precios promedi 9,5% en los primeros nueve meses del ao, de tal manera que la variacin acumulada en el ao fue de 8,3%. En la zona Nor-oriente el alza anual promedi 7,5%, acumulando un incremento de 3,1% en lo que va del ao. En ambos casos, la evolucin de los precios mostr cierta desaceleracin hasta mitad del ao, repuntando a partir de junio. Por el contrario, tanto en las zonas Nor-poniente como Sur se registran retrocesos acumulados en los precios (-3,6% y -1,3% respectivamente). En el mercado de casas, las zonas Nor-oriente y Sur presentan los mayores incrementos en sus precios de venta. En el primer caso, el alza anual de precios promedi 15% en los primeros nueve meses del ao, con lo cual el incremento acumulado en el ao es de 16,6%. Mientras que en la zona Sur el alza promedio fue de 9,2% y la acumulada alcanz a 10,1%. Por el contrario, en la zona Nor-poniente las alzas anuales de precio promediaron 1,9%, con lo que acumularon un incremento de 3,6% en el ao.
NDIcE REAL DE PREcIOS DE CASAS (IRPC) EN EL GRAN SANTIAGO
TRIMESTRE MVIL jULIO-SEPTIEMBRE DE 2013. BASE 2004=100
% Variacin Zona ndice Sobre el trimestre mvil anterior -1,2% 10,2% 1,8% 1,5% En lo que va del ao 3,6% 16,6% 10,1% 7,8% En un ao 4,4% 21,6% 11,2% 9,0%
2. Nor poniente 3. Nor oriente 4. Sur ndice casas

Fuente: CChC.
158,2 167,6 157,2 158,3
62
VIVIENDA
Porcentaje de hogares
Determinantes de Demanda y Proyecciones de Ventas Inmobiliarias

Los principales determinantes de la demanda por vivienda mostraron durante el presente ao una evolucin favorable, en lnea con lo observado el ao anterior. A pesar de la moderada desaceleracin de la actividad econmica, los indicadores relacionados con el consumo no mostraron signos evidentes de deterioro en los primeros tres trimestres del ao. Asimismo, las condiciones nancieras para la adquisicin de vivienda se mantuvieron estables en el periodo, sin que la restriccin crediticia afectara a la industria como lo previmos en nuestro ltimo Informe. En general, estimamos que la ralentizacin del ritmo de ventas durante los ltimos meses se explica por los mensajes prudenciales emitidos por el Banco Central para intentar contener el avance de la demanda interna, as como por las continuas alzas de precios de los inmuebles, motivadas en parte por la escasez de oferta en determinadas zonas del Gran Santiago. Dada la evolucin ms reciente de los fundamentos de la demanda por vivienda y considerando un escenario base caracterizado por la desaceleracin econmica y condiciones de acceso al crdito estables respecto a lo ltimo reportado por el instituto emisor, estimamos que este ao se alcanzar una cifra de ventas similar a la de 2012. En efecto, los agentes privados ajustaron a la baja sus expectativas de crecimiento econmico, actualmente ubicadas en 4,2% para 2013 y 4,1% para 2014, siendo que en abril se encontraban en 5%. Frente a esto el Banco Central rebaj la tasa de poltica monetaria en 25 puntos base, siendo esperable otra rebaja de la misma cuanta en los prximos meses.
HOGARES SIN DESOcUPADOS EN EL GRAN SANTIAGO
94 92 90 88 86 84 82
80 78 2008 Fuente: Microdatos. 2009 2010 2011 2012 2013
INGRESO PERMANENTE REAL

Variacin anual Prom. histrico
AcUMULADO PRIMER SEMESTRE DE cADA AO

10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: Banco Central.
Informe MACh
63
INFORME MACh N 39
Mercado laboral e ingresos El mercado laboral mostr una evolucin favorable durante el ao, de tal manera que se alcanzaron las tasas de desocupacin ms reducidas de los ltimos aos. Adems, la creacin de empleo sigui concentrada en la categora ocupacional de empleados, lo cual es un factor positivo para la demanda inmobiliaria pues estos grupos ocupacionales cuentan con renta estable que facilita la adquisicin de vivienda. Para ms detalle, ver la seccin Empleo de este Informe. Adicionalmente, de acuerdo a la Encuesta de Ocupacin y Desocupacin del Centro de Microdatos, el nmero de hogares sin desocupados se mantuvo superior a 90% durante el segundo y tercer trimestre, algo que no haba ocurrido en los ltimos siete aos. Con respecto a los ingresos, de acuerdo a la informacin de Cuentas Nacionales publicada por el Banco Central, el ingreso permanente real creci por sobre su promedio histrico en
COSTO DE FINANCIAMIENTO PARA LA VIVIENDA

Tasa de inters promedio de crditos hipotecarios en UF a ms de 3 aos Promedio histrico (2002 - Sept. 2013) TPM
9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012 2013
Fuente: Banco Central.
APROBAcIN DE cRDITOS HIPOTEcARIOS

Menos restrictivo Sin cambios
Porcentaje de respuestas
100 90 80 70 60 50 40 30 20
Ms restrictivo Indicador (Eje derecho)

80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80
el agregado econmico. Estas cifras son coherentes con la evolucin de las remuneraciones, las cuales aumentaron, en promedio, 4,2% en trminos reales durante el ao. Condiciones de financiamiento Las condiciones nancieras para la compra de vivienda fueron favorables durante el presente ao. Las tasas hipotecarias se mantuvieron estables, por debajo de su promedio histrico. Incluso, en septiembre pasado alcanzaron su nivel ms reducido en 10 meses. Junto a ello, el costo total de los crditos hipotecarios (considerando seguros y otros gastos operacionales) medido mediante la Carga Anual Equivalente (CAE), continu descendiendo, segn la ltima informacin disponible, hasta julio de 2012),. alcanzar un promedio de 5,6% en junio de este ao (5,8% en
10 0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
-100
DEMANDA DE cRDITOS HIPOTEcARIOS

Ms fuerte Sin cambios
Porcentaje de respuestas
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
Ms dbil Indicador (Eje derecho)

80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
-100
64
VIVIENDA
Porcentaje neto de respuestas
100
Porcentaje neto de respuestas
la primera mitad del ao, a pesar de la desaceleracin en
100
Junto con el abaratamiento del crdito hipotecario, en los dos ltimos trimestres las entidades bancarias informaron estndares de aprobacin menos restrictivos. Segn la Encuesta de Crdito Bancario del Banco Central, durante el segundo y tercer trimestre de este ao ningn banco report condiciones ms restrictivas en el segmento hipotecario. Por otra parte, la demanda por este tipo de nanciamiento tuvo una evolucin dispar durante el ao, de tal manera que lleg a ubicarse en zona negativa en el segundo trimestre. No obstante, el ltimo dato disponible indica una situacin de mayor fortaleza por el lado de la demanda hipotecaria. Durante el tercer trimestre de este ao ningn banco inform condiciones de debilidad en la solicitud de crditos hipotecarios, lo cual contrasta con lo ocurrido en los tres cuartos anteriores. En general, las entidades encuestadas ven una situacin favorable en las condiciones de ingreso y empleo de sus clientes. Expectativas econmicas El aumento en los ingresos junto con mejores condiciones de acceso al crdito motiv que la intencin de compra de vivienda por parte de las familias se mantuviera elevada durante todo el ao. As, de acuerdo a la ltima Encuesta de Percepcin y Expectativas del Centro de Microdatos, dicha intencin de compra se ubic por sobre su promedio histrico en los ltimos ocho trimestres. De esta manera, en promedio 15% de los hogares encuestados en el Gran Santiago tena pensado comprar una vivienda en los prximos doce meses. Proyeccin de ventas inmobiliarias En lo que va del ao, se ha observado una evidente desaceleracin en el ritmo de avance de las ventas, en parte motivado por una base de comparacin ms exigente en 2012. De esta manera, el ciclo alcista del sector inmobiliario pareci agotarse en el tercer cuarto de este ao, momento en que la comercializacin de viviendas en el Gran Santiago se ubic por debajo de su tendencia de largo plazo. Cabe destacar, no obstante, que en el resto de regiones del pas la demanda por vivienda todava mantiene mayor vigor, con tasas de variacin positivas durante todo el ao.
INTENcIN DE cOMPRA DE VIVIENDA

Piensa comprar casa en los prximos 12 meses (%) Promedio histrico
20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Fuente: Microdatos.
2012 2013
En el Informe anterior proyectamos para 2013 aumentos en la demanda por vivienda de 0,8% en el Gran Santiago y de 1,9% a nivel nacional. Adems, nuestra estimacin para 2014 seal cierta aceleracin en el ritmo de ventas, las cuales registraran incrementos de 3,3% en el Gran Santiago y de 4,2% en el pas. Estas proyecciones se hicieron en base a un escenario caracterizado por la estabilidad de los principales indicadores econmicos: crecimiento econmico de 5% en 2013 y 4,8% en 2014 y mantencin de la tasa de poltica monetaria en 5%. Las nuevas proyecciones corrigen a la baja las cifras previamente estimadas. En 2013 las ventas registrarn un descenso de 1,8% en el Gran Santiago, mientras que en todo el pas la demanda por vivienda aumentar solo en 0,2%. De esta manera, esperamos que el ao concluya con una cifra de ventas prxima a 36.500 unidades en el Gran Santiago y en torno a 67.300 a nivel nacional. En tanto, la proyeccin de ventas para 2014 tambin se corrige a la baja, de tal manera que la demanda por vivienda registrar aumentos de 0,5% en el Gran Santiago y de 1,5% en todo el pas. As, esperamos cifras de ventas en torno a 36.600
Informe MACh
65
INFORME MACh N 39
unidades en la capital y prximas a 68.300 a nivel nacional. Con estos resultados, el sector inmobiliario mostrara una manera que en 2014 se volveran a establecer niveles rcord en la demanda por vivienda. Estas ltimas proyecciones estn basadas en un escenario caracterizado por la desaceleracin en el crecimiento econmico. As, estimamos que la actividad registrar aumentos de 4,2% en 2013 y de 4,1% en 2014, en lnea con los resultados de la Encuesta de Expectativas Econmicas del Banco Central. Adems, nuestras proyecciones incorporan el supuesto de que la tasa de poltica monetaria llegara a 4,5% durante este ao y se mantendra en 4,25% el prximo, mientras que la inacin alcanzara a 2,7% en el largo plazo. Este escenario lleva implcitos ciertos cambios en los fundamentos de la demanda por vivienda, especialmente por el lado de los indicadores relativos al consumo de los hogares. En efecto, la conanza de los consumidores mostr una clara tendencia bajista durante el ao, de manera que pas de niveles optimistas a neutros en los ltimos meses; este hecho podra anticipar un deterioro en el mercado laboral y en la parte de ingresos. A diferencia del Informe anterior, el acceso al crdito no debera ser un problema signicativo en el mediano plazo, siempre que las condiciones de ingreso y empleo de los hogares no se deterioren bruscamente. Por el momento, los indicadores de riesgo de la cartera de crditos hipotecarios no han mostrado deterioro alguno, situacin que debiera mantenerse durante este ao. A esto se suma la posibilidad de que el Banco Central siga mostrndose activo en el manejo de la poltica monetaria, dando continuidad al proceso de rebaja en la tasa de poltica monetaria para enfrentar la desaceleracin econmica. recuperacin moderada frente a la desaceleracin actual, de
PROYECCIN DE VENTAS EN EL GRAN SANTIAGO

50.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Proyeccin 50.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000
Fuente: CChC.
PROYECCIN DE VENTAS NACIONALES
Viviendas
Viviendas
90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000
90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
2011 2012
2013 2014 Proyeccin
Fuente: CChC.
66
VIVIENDA
4.3 ViviENDA pBLiCA

Ejecucin Fsica del Programa Regular a septiembre de 2013
Durante los tres primeros trimestres de 2013 el MINVU otorg un total de 97.926 subsidios por el Programa Regular, lo que representa un avance de 53% en relacin a la meta vigente para el ao. Los programas con mayor avance con respecto a lo comprometido son el Fondo Solidario de Eleccin de Vivienda (DS 49) en su modalidad sin proyecto habitacional, con 83%, y el Ttulo II del Subsidio Integrado de Subsidio Habitacional (DS 01), con 63%, mientras que en trminos netos el programa que ms subsidios ha otrogado es el Programa de Proteccin del Patrimonio Familiar (PPPF), con 37.253 subsidios. Con todo, el avance del Programa Regular al mes de septiembre es inferior al que en promedio se exhibi desde 2005 hasta la fecha y tambin al de los dos aos previos, en los que paralelamente se entregaron subsidios de reconstruccin.
Los programas con mayor avance con respecto a lo comprometido son el DS 49 en su modalidad sin proyecto habitacional (83%) y el Ttulo II del DS 01 (63%), mientras que en trminos netos el programa que ms subsidios ha otrogado es el PPPF (37.253 subsidios). Por regiones, se aprecia que la mayor parte de los subsidios entregados se concentra en la Metropolitana (35%), seguida por Biobo (12%).
SUBSIDIOS OTORGADOS POR EL PROGRAMA REGULAR DEL MINVU

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2013
Ejecucin Fsica Programa Regular 2013 Programa Inicial (1) Viviendas Asistenciales (DS 49) Con Proyecto Sin Proyecto Subsidios para Viviendas con Crdito (DS 01) DS 01 Ttulo I, Tramo 1 (Ttulo 0) DS 01 Ttulo I, Tramo 2 (Ttulo I) DS 01 Ttulo II Subsidios Leasing Subsidios Proteccin del Patrimonio Familiar TOTAL AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2013
Fuente: CChC en base a DPH del MINVU. (1) Segn la Circular N2 del MINVU. (2) Segn el Informe de la DPH del MINVU a septiembre de 2013. (3) Con respecto al presupuesto vigente.
(Al 30 de septiembre de 2013) Vigente (2) 43.574 23.397 20.177 43.006 0 26.801 16.205 1.387 96.094 184.061 Otorgados 28.441 11.645 16.796 31.715 12.000 9.451 10.264 517 37.253 97.926 % Avance (3) 65% 50% 83% 74% 100% 35% 63% 37% 39% 53% 43.574 43.006 1.387 96.094 184.061
Informe MACh
67
INFORME MACh N 39
AVANCE DEL PROGRAMA REGULAR

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE cADA AO
80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 58% 46% 58% 60% 76% 51% 60% 55% 53% 58%
Por regiones, se aprecia que la mayor parte de los subsidios entregados entre enero y septiembre se concentra en la Metropolitana (35%), seguida por Biobo (12%) y Valparaso (11%). Destaca la gran cantidad de subsidios del DS 49, en su modalidad con proyecto habitacional, entregados en la regin
2005 2006 2007 *Slo Programa Regular. 2008 2009 2010* 2011* 2012* 2013
del Biobo (2.465), as como los otorgados por el Ttulo 0 del DS 01 en Valparaso (1.458).
Fuente: CChC en base a DPH del MINVU.
SUBSIDIOS OTORGADOS POR EL PROGRAMA REGULAR POR REGIN

Regin
FSEV (DS 49) Con Proy. Sin Proy. 139 335 305 440 775 1.337 1.154 570 991 663 582 1.230 218 299 7.758 16.796
Sist. Integrado de Subsidio (DS 01) Ttulo 0 112 145 175 178 773 1.458 630 820 1.158 1.158 264 879 128 70 4.052 12.000 Ttulo I 80 44 69 76 587 950 695 1.008 1.216 601 302 606 110 70 3.037 9.451 Ttulo II 126 185 186 170 459 684 567 1.135 1.061 420 202 462 72 135 4.400 10.264
Leasing Habitacional
PPPF
Total
Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso OHiggins Maule Biobo La Araucana Los Ros Los Lagos Aisn Magallanes Metropolitana Total
0 164 0 0 365 1.070 1.035 1.684 2.465 1.685 129 37 0 100 2.911 11.645
0 0 1 6 44 70 5 31 49 13 11 41 0 1 245 517
339 1.508 672 131 970 5.249 1.491 3.114 5.257 3.974 909 1.541 300 166 11.632 37.253
796 2.381 1.408 1.001 3.973 10.818 5.577 8.362 12.197 8.514 2.399 4.796 828 841 34.035 97.926
68
VIVIENDA
SUBSIDIOS PAGADOS POR EL PROGRAMA REGULAR POR REGIN

DS 49 Regin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso OHiggins Maule Biobo La Araucana Los Ros Los Lagos Aisn Magallanes Metropolitana Total Con Proy. 0 155 82 0 36 357 258 515 440 560 0 140 105 106 1.482 4.236 Sin Proy. 0 0 0 1 49 82 16 13 75 95 0 24 21 16 265 657 Ttu. 0 2 6 15 7 87 99 54 59 137 84 39 60 24 9 267 949
DS 01 Ttu. I 66 125 94 121 648 821 570 526 1.215 799 254 1.014 121 121 3.570 10.065 Ttu. II 30 212 207 93 480 571 468 533 1.070 434 145 507 38 193 3.322 Ttu. 0 112 561 88 5 0 780 14 42 532 394 122 51 0 20 1.562
PPPF Ttu. I 162 414 626 117 1.122 1.875 657 4.393 6.116 5.168 1.566 1.771 336 926 7.498 32.747 Ttu. II 94 34 29 112 207 595 272 628 1.986 699 204 395 121 107 362 5.845 Rural
DS 40 + DS 04 5 2 6 13 25 35 5 44 113 17 20 51 1 22 454 777
Conv. Subs. Energa 11 23 107 0 1 18 22 128 168 105 12 78 0 54 727
DS 174 AV 5 15 11 33 72 234 127 136 213 94 52 164 47 11 953 2.167 CV 230 326 197 129 275 1.048 701 73 402 518 185 525 158 73 2.020 6.860 Total
0 0 0 0 0 1 35 9 5 2 0 0 0 0 2 54
717 1.873 1.462 631 3.002 6.516 3.199 7.099 12.472 8.969 2.599 4.780 972 1.604 21.811 77.670
8.303 4.283
SUBSIDIOS PAGADOS POR EL PROGRAMA REGULAR SEGN AO DE OTORGAMIENTO

77.670 Total Regular FSEV SIS Ttulo II SIS Ttulo I SIS Ttulo 0 Subs. Habit. Extraord. Convenio Subsecret Energa Protecc. Patrim. Familiar Sist. Sub. Habitac. FSV 3 Zona Rural FSV 2 FSV 1 Rural 0 10.000
Por su parte, en el periodo se pagaron 77.670 subsidios correspodientes al Programa Regular, los que se concentraron en la regin Metropolitana (28%), seguida de Biobo (16%) y La Araucana (12%). El programa con mayor nmero de subsidios pagados es el PPPF (42.875 unidades, que representan 55% del total), seguido por el DS 01 (19.317 subsidios, equivalentes a 25% del total de pagos realizados hasta la fecha). En el grco adjunto se observa que, del total de pagados por el Programa Regular a septiembre, 64% fueron otorgados durante 2012 y 25% en 2011.
Otorgados en 2013 Otorgados en 2012 Otorgados en 2011 Otorgados en 2010 Otorgados en 2009 y anteriores
20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000
Rural Otorgados en 2013 Otorgados en 2012 Otorgados en 2011 Otorgados en 2010 Otorgados en 2009 y anteriores 54
FSV 1
FSV 2
FSV 3 Zona Rural 10
Sist. Sub. Habitac.
Protecc. Patrim. Familiar 1.193 33.854 5.857
Convenio Subsecret Energa 577 128 19 3
Subs. Habit. Extraord.
SIS Ttulo 0 208 741
SIS Ttulo I 73 5.850 4.142
SIS Ttulo II 46 4.826 3.431
FSEV 1.403 3.490
Total Regular 2.923 49.672 19.187 4.158
324 5.492 1.457 1.239 0 225 6
137 138 696 45
1.623 348
36
1.731
Informe MACh
69
INFORME MACh N 39
Ejecucin histrica DS 49: 2012-2013 Desde su primer llamado en julio de 2012, el DS 49 otorg un total de 55.387 subsidios, de los cuales 47% y 53% correspondieron a postulaciones con y sin proyecto habitacional, respectivamente. A su vez, en el mismo periodo se registr el pago de 6.019 cartones, de los cuales la gran mayora (89%) tena un proyecto habitacional asociado. De esta forma, el ratio de subsidios pagados sobre otorgados llega a 21% en el caso de las postulaciones con proyecto ingresado al Serviu,
mientras que slo asciende hasta 2% para las postulaciones sin proyecto habitacional. Cabe sealar que dado que el primer llamado data de julio de 2012, hasta la fecha de publicacin de este Informe todos los subsidios otorgados se encontraban an vigentes para ser cobrados. En ese sentido resulta relevante evidenciar que, del total de subsidios otorgados por el DS 49 en el ao 2012, a septiembre se haba pagado un 17%, mientras que hasta la fecha un 5% de los entregados durante este 2013 ha sido cobrado.
SUBSIDIOS OTORGADOS Y PAGADOS POR EL DS 49 DESDE SU COMIENZO

Regin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso OHiggins Maule Biobo La Araucana Los Ros Los Lagos Aisn Magallanes Metropolitana Total
Otorgados Con Proy. 0 749 311 88 642 2.940 1.856 2.304 3.509 2.860 324 405 314 299 9.448 26.049 Sin Proy. 500 760 626 1.022 1.766 2.134 1.937 898 1.617 1.954 1.299 2.496 421 406 11.502 29.338
Pagados Con Proy. 0 243 243 0 40 458 330 515 481 669 0 235 193 209 1.746 5.362 Sin Proy. 0 0 0 1 49 82 16 13 75 95 0 24 21 16 265 657
Pagados/Otorgados Con Proy. 0% 32% 78% 0% 6% 16% 18% 22% 14% 23% 0% 58% 61% 70% 18% 21% Sin Proy. 0% 0% 0% 0% 3% 4% 1% 1% 5% 5% 0% 1% 5% 4% 2% 2%
SUBSIDIOS OTORGADOS POR AO Y CANTIDAD DE ELLOS PAGADOS LOS AOS SIGUIENTES

DS 49 2012-2013
Otorgados en 2012 26.946
Pagados 2012 1.126 2013(1) 3.490
Pagados/ Otorgados 17%
Otorgados en 2013(1) 28.441
Pagados 2013(1) 1.403
Pagados/ Otorgados 5%
(1) Cifras al mes de septiembre de 2013, de acuerdo al informe de la DPH del MINVU. Fuente: CChC en base a DPH del MINVU.
70
VIVIENDA
Ejecucin histrica DS 01: 2011 - 2013 Por su parte de acuerdo a la informacin de la DPH a septiembre el DS 01 otorg, desde su primer llamado en julio de 2011, casi 106 mil subsidios, de los cuales 47% corresponden al Ttulo I, 42% al Ttulo II y 11% al Ttulo 0. A su vez, en el periodo se pagaron ms de 33 mil cartones, de los que 54% pertenecen al Ttulo I, 43% al Ttulo II y 3% al Ttulo 0. De esta manera, al mes de septiembre se registr un avance entre subsidios pagados y otorgados de 36%, 32% y 8% para el Ttulo I, II y 0, respectivamente. En este caso, y dado que se ampli en 18 meses el plazo para cobrar los subsidios, todos los que cumplan con los requisitos establecidos en el Decreto 46 se encuentran an vigentes para ser cobrados34.
SUBSIDIOS OTORGADOS Y PAGADOS POR EL DS 01 DESDE SU COMIENZO

Otorgados Regin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso OHiggins Maule Biobo La Araucana Los Ros Los Lagos Aisn Magallanes Metropolitana Total Ttulo 0 112 145 175 178 773 1.458 630 820 1.158 1.158 264 879 128 70 4.052 12.000 Ttulo I 593 528 880 830 3.004 4.744 2.772 3.334 4.660 3.327 1.162 3.965 489 556 18.976 49.820 Ttulo II 560 925 1.401 792 2.609 3.060 2.171 3.066 4.513 1.762 833 1.804 252 720 19.524 43.992 Ttulo 0 2 6 15 7 87 99 54 59 137 84 39 60 24 9 267 949
Pagados Ttulo I 138 205 237 232 1.169 1.509 902 1.055 1.850 1.474 445 1.599 223 197 6.909 18.144 Ttulo II 56 422 401 141 850 848 809 874 1.589 822 218 727 57 273 6.175 14.262
Pagados/Otorgados Ttulo 0 2% 4% 9% 4% 11% 7% 9% 7% 12% 7% 15% 7% 19% 13% 7% 8% Ttulo I 23% 39% 27% 28% 39% 32% 33% 32% 40% 44% 38% 40% 46% 35% 36% 36% Ttulo II 10% 46% 29% 18% 33% 28% 37% 29% 35% 47% 26% 40% 23% 38% 32% 32%
34 Decreto 46 que modica el DS 01, publicado en agosto 2013. Reemplaza el artculo 36 por el siguiente: Artculo 36. Plazo adicional para presentar a cobro el certicado de subsidio. El certicado de subsidio podr ser presentado a cobro hasta 18 meses despus de la fecha de trmino de su vigencia, si se acredita que la respectiva escritura de compraventa se ingres al Conservador de Bienes Races para las inscripciones correspondientes, en caso que el subsidio se haya aplicado a la adquisicin de una vivienda; o en caso de construccin en sitio propio o densicacin predial, que la vivienda cuenta con recepcin municipal y que se han ingresado al Conservador de Bienes Races o a los organismos, si corresponde, los antecedentes necesarios para las inscripciones o certicaciones sealadas en el artculo 34.
Informe MACh
71
INFORME MACh N 39
SUBSIDIOS D501 OTORGADOS POR AO Y CANTIDAD DE ELLOS PAGADOS LOS AOS SIGUIENTES
DS 01 2011-2013
Otorgados en 2011(1) 2011
Pagados 2012 2013(2)
Pagados/ Otorgados
Otorgados en 2012
Pagados 2012 2013(2)
Pagados/ Otorgados
Otorgados en 2013(2)
Pagados 2013(2)
Pagados/ Otorgados
Ttulo I (3) Ttulo II Ttulo I + Ttulo II
17.556 15.445 33.001
123 92 215
6.794 5.388 12.182
4.142 3.431 7.573
63% 58% 61%
22.970 17.931 40.901
1.162 479 1.641
6.591 4.826 11.417
34% 30% 32%
21.451 10.264 31.715
281 46 327
1% 0% 1%
1) Slo considerando Programa Regular. (2) Cifras al mes de septiembre de 2013, de acuerdo al informe de la DPH del MINVU. (3) Considera el Ttulo I y el reciente Ttulo 0. Fuente: CChC en base a DPH del MINVU.
Un anlisis ms detallado nos muestra que a septiembre de este ao se haba pagado el 61% de los subsidios otorgados por el DS 01 durante 2011 (63% del Ttulo I y 58% del Ttulo II), mientras que en el mismo periodo se haba cobrado el 32% de los subsidios DS 01 entregados en 2012 (34% del Ttulo I y 30% del Ttulo II). Por ltimo, de los subsidios otorgados durante este ao, slo se ha pagado el 1%.
Ejecucin del Plan de Reconstruccin a octubre de 2013 La ejecucin del proceso de reconstruccin luego del 27 F, que comenz en abril de 2010, exhibe hasta la fecha un total de 186.522 obras terminadas, de las cuales 84.689 son viviendas y 101.833 son reparaciones. Considerando el total de subsidios otorgados para cada nalidad35, concluimos que
EJECUCIN PLAN DE RECONSTRUCCIN

AL 31 DE OCTUBRE DE 2013
Obras Entregadas Casas Nuevas Valparaso O`Higgins Maule Biobo Araucana Metropolitana Total a Octubre Total a Octubre 3.046 13.231 26.443 36.421 2.375 3.173 84.689 186.522 Reparaciones 9.731 6.620 17.606 38.906 2.388 26.582 101.833
% obras terminadas c/r a los subsidios otorgados Casas Nuevas 69% 68% 81% 75% 100% 53% 75% 84% Reparaciones 99% 87% 101% 88% 104% 97% 94%
Obras en Construccin Casas Nuevas 1.194 6.117 10.396 9.353 203 2.870 30.133 34.049 Reparaciones 28 345 41 1.187 2 2.313 3.916
Obras por iniciar Casas Nuevas 95 281 90 523 0 133 1.122 1.847 Reparaciones 29 164 148 295 0 89 725
Nota. Casas nuevas: CSP, CNT, AVC, DS 40. Reparaciones: PPPF. Fuente: CChC en base a Comit de Reconstruccin, MINVU.
72
VIVIENDA
35 El Programa de Reconstruccin otorg un total de 222.418 subsidios, de los cuales 113.570 tenan por objetivo entregar una nueva vivienda y 108.848 realizar reparaciones.
SUBSIDIOS PAGADOS POR EL PROGRAMA DE RECONSTRUCCIN

Otorgados 2010-2011 FSV I DS 40 PPPF DS 01 DS 49 Total Total 105.227 8.196 108.848 147 0 222.418 222.418
Pagados 2010 831 211 3.912 0 0 4.954 2011 24.107 1.618 58.031 1 0 83.757 185.785 2012 40.245 2.239 24.771 398 0 67.653 2013* 21.301 1.155 7.030 167 1.523 31.176
Pagados/ Otorgados 82% 64% 86% 84%
Quedan por pagar 18.743 2.973 15.104 0 0 34.878
el avance en cuanto a la entrega de viviendas es de 75% en el total de las regiones afectadas, mientras que la ejecucin respecto del total de reparaciones comprometidas es de 94%. Destaca que, por ejemplo, en el Maule y en la Araucana se realizaron ms reparaciones de las programadas (avance de 101% y 104% respecto de los subsidios otorgados para esos efectos, respectivamente), mientras que en la Araucana ya se ejecut el 100% de las viviendas a reponer comprometidas. A su vez, a la fecha hay 34.049 obras en construccin, de las cuales 88% son viviendas, mientras que an quedan 1.847 Por ltimo, de acuerdo a la informacin disponible hasta la fecha, es posible concluir que para nalizar el programa de reconstruccin en marzo de 2014 (a cuatro aos del 27F, meta establecida por el MINVU) durante los prximos meses se debiesen terminar en promedio 5.776 viviendas mensuales. Esta cifra es superior al promedio histrico de viviendas terminadas por mes (2.491) y al de los ltimos doce meses (3.648), como tambin es mayor al nmero de viviendas terminadas en el mes de octubre de 2013 (4.924), por lo cual se concluye que es necesario agilizar el proceso de trmino de obras durante este ltimo periodo de reconstruccin para cumplir con el objetivo planteado.
NMERO DE VIVIENDAS TERMINADAS AL MES Y FALTANTES

Nmero de viviendas terminadas por mes (hasta Oct 2013) Promedio viviendas terminadas entre Ene 2011 - Oct 2013 Promedio viviendas terminadas en los ltimos doce meses
5.776
7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0
4.924 3.648
2.491
2011
2012
2013
2014
Fuente: CChC en base a Comit de Reconstruccin del MINVU.
Informe MACh
73
INFORME MACh N 39
Proyecto de Ley de Presupuestos 2014 Segn lo publicado por la Dipres, el Proyecto de Ley de Presupuestos 2014 para subsidios habitacionales sera 20% inferior al presupuesto vigente de 2013. Segn el organismo, ello es reejo de que la reconstruccin est llegando a su trmino, por lo cual el presupuesto de vivienda retoma niveles comparables con el periodo anterior al terremoto de 2010 y a programas de impulso scal contra cclicos como el de 2009. En comparacin con la Ley de Presupuestos 2013 se aprecia una importante cada en los recursos para el Fondo Solidario de Vivienda (FSV) y el Sistema de Subsidio Habitacional (DS 40), que si bien no entregan nuevos subsidios siguen pagando subsidios de reconstruccin, y en contraste aumentan los recursos para los programas nuevos, como el DS 01 y el DS 49. Con todo, la glosa FSV + DS 49 exhibe una cada de 39% en comparacin con el ao anterior, mientras que el conjunto
de programas DS 40 + DS 01 muestra un aumento de 2%. Por su parte, el menor gasto de Subsidio de Cartera Hipotecaria obedece, de acuerdo a lo expresado por la Dipres, fundamentalmente a que se ajusta el nmero de beneciarios reales, ajuste dado por menor tasa de pagos al da. La alusin al trmino del proceso de reconstruccin para justicar la cada en el presupuesto del prximo ao, particularmente en los programas extintos, se respalda con las cifras entregadas por la DPH del MINVU. Por ejemplo, en 2013 el 69% del presupuesto del FSV tena como destino nanciar el pago de subsidios de reconstruccin, cifra que llegaba a 80% en el DS 40. Como exhibimos en la seccin previa, gran parte de los subsidios de reconstruccin ya se pagaron: entre 2010 y 2013 (al mes de septiembre) se han pagado 185.785 subsidios de reconstruccin, equivalente a 84% del total comprometido. Y si se considera el presupuesto vigente del MINVU en 2013, es esperable que a diciembre ya se hayan pagado ms de 202
PROYEcTO DE LEY DE PRESUPUESTOS 2014

EN MILLONES DE PESOS DE 2014
Programa Subsidios Rurales FSV (DS 174) + DS 49 DS 40 + DS 01 Proteccin Patrimonio Familiar (PPPF) Leasing Cartera Hipotecaria Aislamiento Trmico Subsidio Habitacional Extraordinario (DS 04) Subsidio al arriendo Total Presupuesto Subsidios
Fuente: CChC en base a Dipres.
Ley 2013 (Ms reajustes, leyes especiales y ajuste IPC) 410 703.859 228.604 116.464 6.312 42.481 883 200 0 1.099.213
Proyecto de Ley 2014 37 445.629 233.291 157.444 6.576 28.642 434 0 3.559 875.611
Var. % 20142013 -91% -37% 2% 35% 4% -33% -51% -20%
74
VIVIENDA
PROYEcTO DE LEY DE PRESUPUESTOS 2014

SUBSIDIOS Y cOSTO EN UF
Programas Viviendas SERVIU Viviendas Adulto Mayor Subsidios Segmentos vulnerables DS 49 Subs. al arriendo Segmento emergente y clase media DS 01 Leasing Mejoramiento Vivienda y Entorno Total soluciones
Proyecto de Ley de Presupustos Unidades 450 450 162.221 44.656 29.656 15.000 37.681 36.681 1.000 79.884 162.671 Costo en UF 840 840 247 437 574 168 338 342 194 97 248 Costo Total 378.000 378.000 40.000.000 19.528.090 17.008.090 2.520.000 12.741.910 12.547.910 194.000 7.730.000 40.378.000
mil subsidios de reconstruccin, lo que signicara que para 2014 quedara un remanente de slo 20 mil subsidios por pagar, aproximadamente. Dado lo anterior, el descenso en los recursos destinados a los programas FSV y DS 40 en 2014, que explican en gran parte la cada del presupuesto en comparacin a este ao, es una situacin esperable y justicada de acuerdo a las cifras de ejecucin ociales. Con todo, el Programa Habitacional propuesto para el ao 2014 contempla el pago de 162.671 subsidios, con un costo total de UF 40.378.000. La mitad de estos subsidios se destinaran para generacin de viviendas (DS 49 + DS 01 + arriendos) y la otra mitad para mejoramiento de la vivienda y entorno. Por ltimo, en el grco adjunto se aprecia que las regiones que capturaran las mayores proporciones del presupuesto seran la Metropolitana (27% del total), Biobo (16% del total), y Valparaso, el Maule y OHiggins (con 9% del total cada una).
PROYECTO DE LEY DE PRESUPUESTOS 2013, MINVU

TEM 31 Y 33, POR SERVIU REGIONAL
2% 3% 2%
1%
1% 4% 9% I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII XIII XIV XV
27% 9%
3%
2% 4% 8% 16%
9%
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
Recuadro 2: Actualizacin del clculo de dficit habitacional en Chile

Desde el ao 2005 que la Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin estudia el nivel y la evolucin del dcit habitacional de inters social de nuestro pas. Para ello, la metodologa que se utiliza requiere calcular los requerimientos cualitativos y cuantitativos de aquellos hogares pertenecientes al 60% ms pobre de la poblacina, a partir de datos provenientes de la ltima Encuesta Casen disponible. En detalle, los requerimientos cualitativos estiman la cantidad de viviendas que deben ser reemplazadas ya que su calidad y/o estado de conservacin las hace irrecuperables, mientras que el dcit cuantitativo estima la cantidad de viviendas que deben generarse para solucionar el problema habitacional de las familias (hogares y ncleos) allegadas. Con todo, la suma de ambas cifras da cuenta del dcit habitacional de inters social, es decir, del total de viviendas faltantes para suplir los requerimientos habitacionales del 60% ms pobre de la poblacin. Es interesante notar que la metodologa de la CChC diere de la que utilizan otros organismos que tambin calculan el dcit habitacional, como por ejemplo Libertad y Desarrollo (LyD) y el gobierno. En efecto, el gobierno dene al dcit cuantitativo como la cantidad de viviendas que falta construir en el pas para reponer las viviendas irrecuperables y para entregar alojamiento a los hogares y ncleos allegados. Es decir, el dcit cuantitativo del gobierno es equivalente a la suma del dcit cuantitativo y cualitativo calculado por la CChC. Por otra parte, el dcit cualitativo denido por el gobierno hace alusin a las viviendas particulares recuperables que requieren ser mejoradas en sus atributos de materialidad y/o servicios. De esta forma, se concluye que el dcit cualitativo de la CChC no puede ser comparado con el del gobierno, ya que miden cosas distintas: la CChC considera las viviendas irrecuperables que deben ser reemplazadas, mientras que el gobierno considera las viviendas recuperables que son sujetas a programas de mejoramiento. Despejadas las dudas, pasamos a revisar las cifras provenientes del ms reciente clculo del dcit habitacional a partir de la metodologa CChC, en base a informacin de la Encuesta Casen 2011 (la ltima disponible). Se concluy que el dcit habitacional de inters social lleg a 450.218 viviendas en 2011, cifra 4,1% inferior al resultado de 2009 (que alcanz las 469.550 unidades). Si desagregamos la cifra por grupo de ingreso, se aprecia que 29% de los requerimientos se concentran en el grupo de ingreso mensual inferior a 8,1 UF, mientras que 71% lo hacen en el segmento de familias con ingreso entre 8,1 UF y 22,1 UF. En ambos casos se observa una disminucin respecto de los resultados de 2009 (-4,6% y -3,9%, respectivamente). En contraste, los requerimientos de familias con ingresos superiores a 22,1 UF mensuales sumaron las 487.497 unidades, cifra mayor a la calculada en 2009 (469.035). Por otra parte, se aprecia que del total de requerimientos de inters social, 68% son de origen cualitativo y 32% cuantitativo, destacando que tanto los requerimientos cualitativos como los cuantitativos disminuyeron respecto de 2009 en 4,0% y 4,3%, respectivamente. No obstante, se observa que los requerimientos cualitativos disminuyeron en mayor proporcin en El dficit cuantitativo que se desprende de los clculos del gobierno es equivalente a la suma del dficit cuantitativo y cualitativo calculado por la CChC, ya que considera el total de viviendas faltantes para entregar solucin a hogares y ncleos allegados y para reponer las viviendas en estado irrecuperable.
76
VIVIENDA
a. Que no sobrepasen las 22,1 UF de ingreso mensual para respetar la comparabilidad de las cifras, correspondiente al corte del sexto decil de la Casen 2003 (en base a la cual se realiz el primer clculo de dcit habitacional).
el segmento de ingresos entre 8,2 y 22,1 UF, o emergentes y medios (-4,2%), mientras que los cuantitativos cayeron en Por grupo de ingreso, el 71% del dficit habitacional de inters social se concentra en el segmento entre 8,2 y 22,1 UF de ingreso mensual. En tanto, por tipo de requerimiento destaca que 68% del dficit social es de origen cualitativo, es decir, se relaciona con viviendas en mal estado al punto que deben ser reemplazadas (no son reparables). mayor medida en el grupo vulnerable, con ingresos inferiores a 8,1 UF (-8,9%). En cuanto a la distribucin regional del dcit de vivienda, se evidencia que las regiones de La Araucana y el Maule son las que tienen mayores problemas: la proporcin de ncleos con algn tipo de requerimiento habitacional llega a 15% y 12% en cada una de ellas; mientras que en general se aprecia que los mayores dcit regionales se explican por una importante proporcin de ncleos con requerimientos cualitativos. En particular, en el Maule se observa un incremento del porcentaje de ncleos con algn tipo de requerimiento en comparacin con la medicin anterior, en base a la Encuesta Casen 2009 (cuando la cifra lleg a 9%). Esta situacin podra tener relacin con el efecto del 27 F, toda vez que las viviendas a reemplazar se estimaron en ms de 30 mil en esa zona por parte de la autoridad.
TABLA 1. REQUERIMIENTOS HABITAcIONALES DE INTERS SOcIAL
SEGN GRUPO DE INGRESO Y TIPO DE REQUERIMIENTO
2009 Requerimientos habitacionales estimados Viviendas decitarias Viviendas semipermanentes Requerimientos cualitativos Hogares allegados en vivienda Ncleos allegados Unipersonales Simples incompletos Simples completos Extensos Requerimientos cuantitativos Total requerimientos habitacionales de inters social 8,1 112.236 2.680 114.916 20.356 1.577 0 0 920 657 21.933 136.849 8,2-22,1 202.143 3.989 206.132 42.766 83.803 10.629 30.638 34.742 7.794 126.569 332.701 > 22,1 99.611 373 99.984 16.075 352.976 52.901 119.179 159.444 21.452 369.051 469.035 Requerimientos de inters social 314.379 6.669 321.048 63.122 85.380 10.629 30.638 35.662 8.451 148.502 469.550 8,1 102.547 8.089 110.636 19.249 721 0 0 220 501 19.970 130.606 8,2-22,1 184.306 13.114 197.420 64.497 57.696 5.275 25.948 21.727 4.746 122.193 319.613
2011 > 22,1 100.224 5.763 105.987 18.092 363.418 52.920 128.175 174.044 8.278 381.510 487.497 Requerimientos de inters social 286.853 21.203 308.056 83.745 58.417 5.275 25.948 21.947 5.247 142.162 450.218
Informe MACh
77
INFORME MACh N 39
En contraste, las regiones de Magallanes y Metropolitana presentan los mejores indicadores, con 2,7% y 5,2% del total de ncleos con algn tipo de requerimiento, respectivamente. De esta manera, pese a los esfuerzos materializados por el MINVU entre 2009 y 2011, que se tradujeron en el pago de ms de 200 mil subsidios para la generacin de viviendas enfocados en familias de los primeros tres quintiles de ingreso, el dcit habitacional de inters social no logr reducirse de manera signicativa en el periodo de anlisis. Este resultado no diere de los obtenidos en las actualizaciones anteriores del clculo de los requerimientos habitacionales, y puede estar relacionado con mltiples causas. Entre ellas, en primer lugar destacan posibles fallas presentes en el sistema de subsidios habitacionales, como por ejemplo problemas para focalizar las soluciones en los hogares que efectivamente las necesiten, debido a que los instrumentos de elegibilidad de los postulantes son fcilmente vulnerados; insuciente scalizacin por parte de las autoridades para velar por la correcta asignacin de los subsidios; dicultad de las familias emergentes para acceder a nanciamiento, lo que puede mermar su posibilidad de acceder a un crdito y consecuentemente a obtener su vivienda va subsidio estatal; etc. En segundo lugar, estos resultados tambin pueden tener relacin con variables que las autoridades no pueden controlar o prever, como por ejemplo la formacin de ncleos familiares cada vez ms pequeos que elevan la demanda por viviendas (relacionado con los cambios sociodemogrcos que nuestra sociedad experimenta a medida que alcanzamos el desarrollo), o tambin por el efecto de desastres
GRFICO 1. REQUERIMIENTOS HABITAcIONALES DE INTERS SOcIAL
COMO PROPORcIN DE LOS NcLEOS DE cADA REGIN

Dcit cualitativo de inters social como % de ncleos Dcit cuantitativo de inters social como % de ncleos
16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 3,5% 2%

2,0%
9,1% 5,8% 3,1% 2,2% 7,2% 5,1%
12,8% 8,1% 7,3% 4,6% 5,0% 6,9% 2,6% 2,2% 2,6% 2,9% 0,2% 0,5% s n ana ane Ays olit gall trop Ma Me in g e R 4,2%
3,5%
2,3%
3,3% 1,4% 1,3%
3,0% 2,9%
0%
2,0% 1,2%
s a o o ta c gas tacam quimb lparas Higgin apa ofa Tar A Va Co Ant do O r a n Ber Lib.
ule Ma
-Bo ucana s Lagos Bo ra Lo La A
s a Ro cot Los Parina y a ic Ar
Fuente: CChC en base a Encuestas Casen 2009 y 2011, Mideplan.
naturales como terremotos y/o maremotos, que nalmente terminan por incrementar el ujo de dcit habitacional a medida que pasan los aos. Con todo, estos resultados invitan a analizar con mayor detalle lo realizado por las distintas autoridades a la fecha y a redenir los programas de subsidio actuales y crear otros nuevos, para que nalmente se logre el objetivo de terminar con el dcit habitacional en nuestro pas. Claudia Chamorro D., Economista Coordinacin Econmica, Gerencia de Estudios CChC
78
VIVIENDA
5. INFRAESTRUCTURA
5.1 INfRAESTRUCTURA pRODUCTivA
Actividad Contratistas Generales
Durante el tercer trimestre de 2013 el ndice de actividad de contratistas generales (CCGG) aument 69% respecto de igual perodo de 2012, acumulando as un crecimiento excepcional de 76% anual. Este resultado, entre otros factores, tiene su explicacin en el efecto de bases de comparacin menos exigentes, ya que en trminos desestacionalizados el indicador experiment una desaceleracin en el margen (-0,3% mensual). Con esto, el ndice de CCGG que mide la actividad en obras de infraestructura marca un patrn de menor crecimiento mensual, observado desde mediados del presente ao. En este contexto, se espera que el ndice de CCGG contine experimentando menores tasas de crecimiento en 2014, consistente con la ralentizacin esperada en la inversin en construccin y en particular, con las expectativas de menor inversin productiva privada e inversin en obras pblicas, segn el catastro de la CBC y la ley de presupuesto pblico 2014, respectivamente. Respecto de la composicin de la actividad de contratistas, el rubro de obras civiles y montaje, aunque con altibajos, ha tendido a moderar su tasa de crecimiento anual en lnea con el menor ritmo de crecimiento de la inversin en construccin observado en 2013. Para el prximo ao, se espera que la actividad en obras civiles y montaje contine atenuando su dinamismo, segn se desprende de la menor expansin registrada por el rubro de movimiento de tierras indicador adelantado de la actividad en infraestructura.
EVOLUcIN DE LA AcTIVIDAD DE cONTRATISTAS GENERALES
VARIAcIN ANUAL, EN %
120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 E F M AM J J A S ON D E F M AM J J A S ON D E F M AM J J A S ON D E F M AM J J A S 2012 2010 2013 2011 CCGG (media mvil de 3 meses) Obras civiles y montaje (media mvil de 3 meses) Movimientos de tierra (media mvil de 12 meses)
Fuente: CChC.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
Ingeniera de Proyectos
Luego del mximo nivel de actividad alcanzado en el ltimo trimestre de 2011, la actividad de ingeniera de consulta inici aunque con altibajos una tendencia a la baja que contina ao la demanda por horas hombre ingeniero disminuy 8,7% respecto a igual periodo de 2012, la que no fue ms profunda gracias a una debilitada base de comparacin. As, si bien se estima que la desaceleracin no continuar profundizndose durante el ltimo cuarto, todo apunta a que el ao nalizar con un retroceso de 14,7% explicado tanto por la disminucin de la demanda proveniente de mandantes privados como pblicos (-10,5% y -8,2% anual, respectivamente al tercer trimestre de 2013). En particular, la cada registrada en el sector pblico a septiembre se explica por la contraccin en la demanda de servicios de ingeniera de estudio (-2,4%) y de inspecciones (-16,9%), las que no lograron ser contrarrestadas por la expansin en los requerimientos de ingeniera de diseo (46,2%) con relacin al mismo trimestre del ao anterior. En el caso de la actividad generada a partir de requerimientos del sector privado en igual periodo, el descenso observado se focaliz en la contraccin de servicios de ingeniera de diseo (48,2%), la cual no logr ser compensada por el aumento en la demanda por servicios de ingeniera de estudio e inspecciones. Por sector econmico, este resultado negativo est fuertemente explicado por las contracciones de demanda de dos de los sectores de mayor incidencia en la actividad general: minera y energa. En el primer caso se espera que nalice 2013 con una cada de 12% anual, lo que contrasta con el aumento promedio de 107% en el indicador durante el periodo 2006-2012. Mientras que, en el caso de energa, se estima que cerrar el ao con una disminucin de 24,7% respecto de 2012, a la vez que su nivel de actividad se situar bajo los registros existentes en 2006. Por ltimo, cabe destacar la situacin del sector industrial, el cual si bien no es de mayor incidencia en el indicador general da cuenta de la precaria situacin de dicho sector en trminos econmicos. En efecto, luego de haber anotado un mximo en la demanda por servicios de ingeniera de consulta en 2011, en la actualidad se encuentra en niveles inferiores a los prevalecientes en 1992 lo que explica que se estime slo este ao una cada de 75% en doce meses. hasta la actualidad. En efecto, durante el tercer cuarto del
AcTIVIDAD INGENIERA DE CONSULTA

SEGN TIPO DE AcTIVIDAD
Estudios 6 5 ndice base 1992=1,0 4 3 2 1 0 Total General Proyectos Inspecciones
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV (p) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: CChC con informacin de la Asociacin de Empresas Consultoras de Ingeniera AIC.

SEGN SEcTOR EcONMIcO
Minera 4,5 4 ndice base 1992=1,0 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV (p) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Total Industria Energa

SEGN SEcTOR EcONMIcO
Infraest.Gral 6 5 ndice base 1992=1,0 4 3 2 1 0 Inf.Urbana Inf.Hid-Sanit Otras reas Total
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV (p) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
80
INFRAESTRUCTURA
Infraestructura Privada
Sistema de Evaluacin Ambiental El Sistema de Evaluacin de Impacto Ambiental (SEIA) permite dar seguimiento a los proyectos de inversin de las empresas a nivel de diseo, por lo que su estudio resulta de utilidad para el anlisis de las intenciones de inversin en el pas. Durante los primeros nueve meses del ao ingresaron al sistema 655 iniciativas, con una inversin asociada de US$ 44.927 millones. Por sector productivo destacaron minera y energa. En el primer caso los proyectos sometidos a evaluacin sumaron un monto de US$ 18.835 millones (41,9% del total ingresado); en tanto, el ingreso de iniciativas de inversin correspondientes al sector energa alcanzaron un total de US$ 9.959 millones (22,2% del total). Paralelamente, el sector que cont con el mayor nmero de proyectos ingresados fue saneamiento ambiental con 222 iniciativas, signicantes del 33,9% del total de proyectos ingresados. Le siguieron minera con un 21,5% y energa con un 13,4% del total. Dentro de los proyectos ingresados durante el periodo de anlisis destacan el ingreso de los proyectos mineros Expansin Andina 244 (regin de Valparaso y regin Metropolitana), que contempla una inversin esperada de US$ 6.800 millones (36,1% del total del sector y 15,1% del total), y Radomiro Tomic Sulfuros (regin de Antofagasta) el que considera una inversin de US$ 5.400 millones (28,7% del total del sector y 12% del total), ambos ingresados por CODELCO. Por ltimo, en el sector instalaciones fabriles sobresale el proyecto Regularizacin Planta CIC S.A. (regin Metropolitana) que supone una inversin asociada de US$ 4.200 millones (70,3% del total del sector y 9,3% del total). De esta forma, considerando lo anterior, es importante sealar que 48,2% del total ingresado est concentrado en tan slo cinco proyectos. Por otro lado, el monto de los proyectos ingresados al sistema en el acumulado enero-septiembre continu aumentando con respecto a lo registrado en los dos aos anteriores en igual lapso de tiempo. As, los proyectos ingresados durante los primeros nueve meses de 2013 anotaron un crecimiento de 22% y 63,4% con respecto a 2012 y 2011, respectivamente.
INVERSIONES INGRESADAS EN EL SISTEMA EVALUAcIN DE IMPAcTO AMBIENTAL

ENERO-SEPTIEMBRE 2013
Sector Agropecuario Energa Equipamiento Infraestructura de transporte Infraestructura hidrulica Infraestructura portuaria Instalaciones fabriles Minera Otros Pesca y acuicultura Saneamiento ambiental Forestal Total
Inversin Ingresada (millones US$) 38 9.959 2.985 3.288 306 759 5.976 18.835 543 5 2.102 130 44.927
Ingresados Unidades 15 88 21 4 34 11 50 141 67 1 222 1 655
Fuente: CChC en base a datos SEIA.
EVOLUcIN INVERSIN INGRESADA AcUMULADA AL TRIMESTRE

EN MILLONES US$
60.000 50.000 40.000 33.309 30.000 20.000 10.000 0 11.084 6.037 I II 2011 III IV I II 2012 III IV I II 2013 III 10.209 27.492 29.610 36.815 48.859 44.927 33.796
15.683
Informe MACh
81
INFORME MACh N 39
Con respecto a los proyectos aprobados en el perodo de anlisis, estos registraron un total de 394 iniciativas por un monto de US$ 21.983 millones. A nivel de sectores productivos destac energa, el cual anot una inversin aprobada de US$ 10.421 millones, lo que representa 47,4% del monto total aprobado durante el periodo de anlisis. En segundo lugar, el sector minera concentr 38,2% de la inversin, totalizando US$ 8.402 millones. De esta manera, ambos sectores concentraron 85,6% de la inversin aprobada entre enero y septiembre. En trminos de nmero de proyectos aprobados, destac nuevamente el sector saneamiento ambiental con 112 iniciativas (28,4% del total), le siguieron minera (20,8% del total) y energa (19,8% del total). Entre las iniciativas aprobadas en el periodo destacaron tres proyectos. En primer lugar, se encuentra el proyecto minero Cerro Casale (regin de Atacama) presentado por la Compaa Minera Cerro Casale, y que contempla una inversin estimada de US$ 5.200 millones (61,9% del total del sector y 23,7% del total). En segundo lugar, destaca el proyecto de energa Planta Termosolar Mara Elena (regin de Antofagasta) propiedad de Iberelica Solar Atacama S.A., cuya inversin informada asciende a US$ 3.290 millones (31,6% del total del sector y 15% del total). Por ltimo, se encuentra el Proyecto San Antonio (regin de Atacama) desarrollado por CODELCO y que considera una inversin de US$ 962 millones (11,4% del total del sector y 4,4% del total). De esta manera, similar al caso de los proyectos ingresados, el 49,1% del monto de las iniciativas de inversin aprobadas en el perodo corresponde a tan slo 5 iniciativas. En cuanto a su dinmica, la inversin aprobada experiment un crecimiento en el acumulado enero-septiembre de 37,5% en relacin a lo registrado a igual periodo de 2012; no obstante se ubica por debajo de lo alcanzado en 2011 (-11,1%) en los primeros nueve meses del ao. Respecto a la distribucin regional de las iniciativas ingresadas y aprobadas al tercer trimestre del ao, se identica que las regiones que contabilizaron mayor nmero de proyectos ingresados en el perodo fueron Metropolitana con 115 iniciativas y Biobo con 64 iniciativas. Les siguen las regiones de Aysn, Los Lagos y Magallanes, cada una de ellas con 61 iniciativas. Mientras que, las regiones que contabilizaron la mayor inversin ingresada fueron Metropolitana (US$ 12.740 millones), Antofagasta (US$ 10.985 millones) y Atacama (US$ 3.725 millones). stas ltimas concentraron 61,1% del monto total ingresado.
INVERSIONES APROBADAS EN EL SISTEMA EVALUAcIN DE IMPAcTO AMBIENTAL

Sector Agropecuario Energa Equipamiento Infraestructura de transporte Infraestructura hidrulica Infraestructura portuaria Instalaciones fabriles Minera Otros Pesca y acuicultura Saneamiento ambiental Forestal Total
Inversin Aprobada (millones US$) 2 10.421 237 314 65 805 868 8.402 728 21 104 15 21.983
Aprobados Unidades 1 78 14 3 9 7 29 82 54 4 112 1 394
EVOLUcIN INVERSIN APROBADA AcUMULADA AL TRIMESTRE

EN MILLONES US$
30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0 10.749 7.835 3.319 I II 2011 III IV I II III 2012 IV I II 2013 III 24.736 21.983 17.356 15.982 13.895 9.536
27.416
27.266
82
INFRAESTRUCTURA
En tanto, el nmero de iniciativas aprobadas estuvo liderado por las regiones Antofagasta (50), Metropolitana (49) y Los Lagos (45). Por otro lado, en trminos de montos de inversin aprobados, las regiones de Antofagasta y Atacama concentraron 72,4% del total, registrando inversiones de US$ 8.310 millones y US$ 7.595 millones, respectivamente. Por ltimo, considerando slo los proyectos aprobados durante los primeros nueve meses de 2013, se tiene que el tiempo medio de aprobacin de un proyecto fue de 9,8 meses; ubicndose a igual nivel que 2012, pero por sobre lo presentado en 2011 (9,3 meses). Cabe sealar que esta medida de duracin posee un comportamiento dismil entre sectores. En particular, durante enero-septiembre de 2013, los sectores ms activos en el sistema fueron: forestal y agropecuario (ambos con 7 meses), equipamiento (7,9 meses) e infraestructura hidrulica (8,5 meses). Por el contrario, los sectores que presentaron mayor tiempo medio de aprobacin fueron: infraestructura de transporte (15,8 meses), infraestructura portuaria (14,6 meses) e instalaciones fabriles (13 meses).
INVERSIONES INGRESADAS Y APROBADAS EN EL SISTEMA EVALUAcIN DE IMPAcTO AMBIENTAL POR REGIN

Regin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso B. OHiggins Maule Biobo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Interregional Total
Inversin Ingresada (millones US$) 925 1.156 10.985 3.725 3.536 984 561 182 1.642 135 197 991 39 215 12.740 6.913 44.927
Ingresados Unidades 7 28 47 53 32 20 30 32 64 17 13 61 61 61 115 14 655
Inversin Aprobada Aprobados (millones Unidades US$) 772 652 8.310 7.595 98 935 29 133 145 370 92 328 739 219 516 1.049 21.983 14 10 50 27 17 24 9 20 20 13 13 45 31 42 49 10 394
Aproximadamente 50% de la inversin ingresada y aprobada por el SEIA durante los primeros nueve meses, corresponde a tan slo 5 proyectos. A nivel sectorial, minera y energa concentran el 65% de los proyectos ingresados y el 85,6% aprobados.
TIEMPO DE APROBAcIN PROMEDIO POR SEcTOR

AcUMULADO ENERO-SEPTIEMBRE (MESES)
2011 Agropecuario Energa Equipamiento Infraestructura de transporte Infraestructura hidrulica Infraestructura portuaria Instalaciones fabriles Minera Otros Pesca y acuicultura Saneamiento ambiental Forestal Total
2012 18,6 10,3 7,0 11,5 11,5 10,1 12,7 7,9 9,4 9,3 9,9 16,5 9,8
2013 7,0 10,3 7,9 15,8 8,5 14,6 13,0 8,7 10,5 9,0 8,9 7,0 9,8
10,9 10,9 11,3 12,8 19,2 9,3 10,5 7,9 10,4 14,0 8,2 9,0 9,3
Informe MACh
83
INFORME MACh N 39
Inversin esperada en infraestructura productiva: Inversin esperada calendarizada

De acuerdo a lo observado en el catastro de la Corporacin de Bienes de Capital (CBC), la inversin esperada para 2013, aunque con altibajos, se corrigi a la baja sucesivamente desde nales de 2012. Este resultado es coherente con la exclusin de iniciativas de inversin, debido tanto a problemas ambientales como a la incertidumbre y costo del abastecimiento energtico. En este sentido, la recalendarizacin de las iniciativas de inversin en energa y minera y la entrada de nuevos proyectos desde nes de 2013, han ms que compensado el trmino de iniciativas, dando lugar a mayores montos de inversin
esperados para el prximo ao. En efecto, la inversin en infraestructura esperada a materializar en 2014 alcanza a US$ 10.971 millones, superando en 38,6% la del presente ao. No obstante lo anterior, en la composicin del estado de los proyectos catastrados y su estatus en el SEIA se observa una considerable disminucin de los proyectos en construccin, al mismo tiempo que se expande la proporcin de proyectos por ejecutar. Esto ltimo es reejo de un mayor grado de incertidumbre en la economa, por lo que el balance de riesgo para las estimaciones de inversin y gasto en construccin estaran sesgadas a la baja.
INfRAESTRUcTURA PRODUcTIVA: RESUMEN POR SEcTOR EcONMIcO

MILLONES DE US $
Sector Energa Forestal Industrial Inmobiliario no habitacional Minera Infraestructura prod. pblica (*) Puertos Otros Total
N de proyectos 225 2 135 102 135 16 17 6 638
Inversin total esperada 33.495 2.095 4.770 9.536 73.587 4.067 1.803 2.695 132.047
Inversin esperada 2013-2017 29.105 1.978 3.130 4.430 48.116 3.411 1.553 883 92.606
GC esperado 2013-2017 9.034 642 1.490 3.807 25.807 2.731 1.281 311 45.102
Gasto en construccin 2013 1041 10 402 1368 4515 335 88 154 7.912 2014 2903 162 652 1333 4967 738 184 32 10.971 2015 2736 363 257 760 5496 761 270 40 10.681
INfRAESTRUcTURA PRODUcTIVA: RESUMEN POR SEcTOR EcONMIcO PROYEcTOS NUEVOS

MILLONES DE US $
Sector Energa Forestal Industrial Inmobiliario no habitacional Minera Infraestructura prod. pblica (*) Puertos Otros Total
N de proyectos 29 0 30 15 8 2 3 1 88
Inversin total esperada 2.070 0 906 916 5.318 87 142 150 9.589
Inversin esperada 2013-2017 2.047 0 594 896 5.199 87 140 124 9.086
GC esperado 2013-2017 643 0 267 764 2.202 71 114 57 4.117
Gasto en construccin 2013 12 0 29 81 85 1 16 52 277 2014 269 0 85 318 696 56 18 4 1.446 2015 284 0 49 298 769 14 24 0 1.438
Fuente: CChC en base a catastro septiembre de la CBC.
84
INFRAESTRUCTURA
ESTADO DE PROYEcTOS cATASTRADOS Y SU ESTATUS EN EL SEIA

MILLONES DE US $
N de proyectos Total proyectos catastrados En construccin Por ejecutar EIA - DIA aprobado EIA - DIA en calicacin EIA - DIA no aprobado Sin informacin disponible 638 258 380 119 108 153 0 100% 40% 60% 19% 17% 24% 0%
Inversin quinquenio (2013-2017) 92.606 32.683 59.923 30.462 14.933 14.527 100% 35% 65% 33% 16% 16% 0%
GC quinquenio (2013-2017) 45.102 20.747 24.355 11.712 6.394 6.248 100% 46% 54% 26% 14% 14% 0%
GC 2013 7.912 6.727 1.185 933 43 209 100% 85% 15% 12% 1% 3% 0%
GC 2014 10.9 71 4.167 6.804 3.317 2.138 1.349 100% 38% 62% 30% 19% 12% 0%
Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC y SEIA.
Es as como del gasto en construccin esperado para el prximo ao (US$ 10.971 millones) slo el 38% se encuentra en estado de construccin (US$ 4.167 millones). Por tanto, el 62% restante (US$ 6.804 millones) est sujeto a algn grado de incertidumbre en su desarrollo. Es ms, del monto de inversin por ejecutar slo US$ 3.317 millones cuentan con evaluacin de impacto ambiental aprobada, por lo que podran ser iniciados con mayor probabilidad de en 2014; mientras que por lo contrario, a la fecha, una cifra levemente superior (US$ 3.487 millones) est en proceso de evaluacin o no posee algn estado de calicacin que le reste incertidumbre a su ejecucin. Ejemplo de lo anterior lo constituye el gasto en construccin en energa, ya que solo 30,5% (US$ 886 millones) del total estimado para el prximo ao se encuentra en construccin y el 69,5% (US$ 2.017 millones) son proyectos por ejecutar. Por ello, las estimaciones de este sector presentan un balance de riesgo sesgado a la baja. Una de las explicaciones a este sesgo radica en que, de la carpeta de proyectos a construir, US$ 919 millones se asocian a inversiones de generacin elctrica en base a energas renovables no convencionales (ERNC), los que en su mayora no cuentan con contratos de abastecimiento a clientes que les permita dar inicio a dichos proyectos, ya sea porque la generacin a producir es poca o los costos son altos.
Anlisis Sectorial
Minera A diferencia de lo que ocurre a nivel agregado, el 72% del gasto en construccin esperado para el sector minero en 2014 ya se encuentran en ejecucin (US$ 3.573 millones). En tanto, de los US$ 1.394 millones pendientes de ejecucin, US$ 575 millones cuentan con aprobacin ambiental, aumentando as la probabilidad de cumplimiento de lo programado segn el cronograma informado. En tanto, de la cartera restante, US$ 367 millones estn en proceso de calicacin y US$ 453 millones no poseen un estatus de revisin ambiental que implique una pronta ejecucin.
GASTO EN cONSTRUccIN SEcTOR MINERA
MILLONES DE DLARES
6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 2015e
Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.
Informe MACh
85
INFORME MACh N 39
Al efectuar la distribucin espacial de los proyectos, se aprecia que el 73% del total del gasto esperado para el prximo ao estar concentrado en la regin de Antofagasta, con un monto equivalente a US$ 3.619 millones. Le sigue la regin de OHiggins, con un desembolso estimado de US$ 443 millones, correspondiente al 9% del total y que se explica en su totalidad por la ampliacin de la mina El Teniente de CODELCO. Finalmente, en una posicin rezagada se encuentra la regin de Atacama, en la que se espera se materialicen obras de construccin en minera por slo US$ 312 millones. Esta situacin desmedrada obedece a salida de la cartera de inversiones esperadas para la regin de seis megaproyectos con cronograma denido36 , producto en gran medida de la coyuntura energtica de la regin, la escalada de costos y los problemas medioambientales que han enfrentado dichas iniciativas. Adicionalmente, varios de dichos proyectos estn vinculados a la realizacin de iniciativas energticas en cartera. Por lo que los riesgos respecto de su concrecin en 2014 tambin implican un probable ajuste a la baja del gasto en construccin para este sector.
INFRAESTRUCTURA MINERA: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2014
MMUS$
3.573
SEcTOR MINERA: ESTADO DEL GASTO EN CONSTRUccIN 2014

MONTO ESPERADO: TOTAL US$ 4.967 MILLONES DE US $
453 367 En Construccin 575 Calicacin Aprobado No Aprobado
SEIA A A
Empresa Sierra Gorda S.C.M. Minera Escondida Ltda. Minera Escondida Ltda. Corporacin Nacional del Cobre de Chile Minera Lumina Copper Chile S.A. Antofagasta Minerals S.A. Corporacin Nacional del Cobre de Chile Corporacin Nacional del Cobre de Chile SQM S.A. CA. Minera del Pacco S.A.
Proyecto Proyecto Sierra Gorda Organic Growth Project 1 Suministro Complementario de Agua Desalinizada para Minera Escondida Mina Ministro Hales Caserones Antucoya Nuevo Nivel Mina Reemplazo Sistema de Chancado Proyecto Pampa Hermosa Cerro Negro Norte
Regin II II
Inversin estimada 3.900 3.800
Construccin Inicio jul-12 mar-12
Fin dic-16 jun-15
Gasto en Construccin 2014 611 855 2013-2017 1.979 1.738
II
3.500
ago-13
dic-16
315
1.235
A A A A A A A
II III II VI V I III
3.435 3.000 1.900 1.765 1.054 1.033 959
may-11 oct-10 jul-12 mar-12 ene-12 sep-10 may-11
dic-13 dic-13 may-15 oct-17 abr-19 dic-14 dic-13
597 248 95 100 -
715 468 901 1.051 548 302 209
86
INFRAESTRUCTURA
36 Los proyectos mineros excluidos del catastro por estas razones suman una inversin total de US$ 11.913 millones.
Energa37 En el Informe anterior ya se habl de la importancia de este sector para el desarrollo del pas y lo imperativo que resulta la materializacin de la inversin en proyectos energticos como poltica pblica a ejecutar. Como se sabe, el desarrollo del sector se ha visto frenado tanto por el enjuiciamiento de este por parte de la ciudadana expresndose este conicto a travs de la judicializacin de proyectos emblemticos38 como por propuestas de cambios en la legislacin vigente de lenta tramitacin, todo lo cual ha generado un entorno de incertidumbre y retraso en la materializacin de la cartera de proyectos informada. No obstante el panorama antes descrito, para el prximo ao se estima que se ejecuten proyectos con un gasto en construccin asociado de US$ 2.903 millones, cifra que duplica lo estimado para este ao. Sin embargo y como se anticip en el apartado anterior solo 30,5% de ese gasto se encuentra en construccin (US$ 886 millones). As la cartera de iniciativas de inversin por ejecutar asciende a US$ 2.017 millones, de los cuales US$ 1.546 millones tienen su evaluacin ambiental aprobada, mientras que los US$ 471 millones son proyectos que se encuentra en etapa de calicacin ambiental o simplemente aun no inician dicho proceso de evaluacin, con lo que disminuye la probabilidad que su ejecucin se inicie durante el prximo ao.
GASTO EN cONSTRUccIN SEcTOR ENERGA

MILLONES DE DLARES
3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 2015e
SEcTOR ENERGA: ESTADO DEL GASTO EN CONSTRUccIN 2014

MONTO ESPERADO: TOTAL US$ 2.903 MILLONES DE US $
148 322 886 En Construccin En Calicacin Aprobado No Aprobado
1.545
37 Este sector est compuesto por los subsectores: combustibles, gas y elctrico 38 Lo que corresponde a una inversin esperada por sobre los de US$ 13 mil millones.
Informe MACh
87
INFORME MACh N 39
INFRAESTRUCTURA ENERGA: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2014

MMUS$
SEIA
Empresa Empresa Elctrica Cochrane S.A. AES Gener S.A.
Proyecto Central Termoelctrica a Carbn Cochrane Central Hidroelctrica Alto Maipo - Las Lajas Central Hidroelctrica Alto Maipo - Alfalfal II Parque Fotovoltaico Atacama Solar Central Hidroelctrica Angostura Parque Fotovoltaico Tocopilla Central Hidroelctrica Los Cndores Central Trmica Guacolda V Parque Elico Cabo Leones Parque Elico Talinay Poniente
Regin
Inversin estimada 1350
Construccin Inicio abr-13 Fin oct-16
Gasto en Construccin 2014 124 2013-2017 405
II
RM
800
nov-12
feb-18
82
435
A A A A A A A A
AES Gener S.A. Atacama Solar S.A. Colbn S.A. Eosol New Energy S.A. Empresa Nacional de Electricidad S.A. Empresa Elctrica Guacolda S.A. Iberelica Cabo Leones I S.A. Elica Talinay S.A.
RM I VIII II VIII III III IV
800 773 675 615,89 600 400 382 360
nov-12 nov-13 feb-10 dic-13 dic-13 ene-13 sep-13 sep-13
dic-18 jul-18 dic-13 nov-16 dic-17 feb-15 abr-15 abr-14
63 21 28 38 52 65 47
397 187 70 126 298 84 84 79
Por otra parte, se debe sealar que US$ 1.529 millones equivalentes a 52,6% del gasto en construccin estimado para el prximo ao encuentran su destino en las regiones de Antofagasta (US$ 907 millones) y Atacama (US$ 622 millones). Estos montos corresponden principalmente a proyectos de generacin elctrica (US$1.131 millones), de los cuales solo 30,3% estn en construccin. En tanto, el resto se encuentran en etapas iniciales de ingeniera bsica (43,7%) e ingeniera de detalle (26%), etapas en las cuales los proyectos son muy susceptibles modicaciones y/o cambios en el cronograma de ejecucin. En sntesis, las cifras del sector son auspiciosas en comparacin a las del ao anterior, sin embargo, el bajo nivel de proyectos en ejecucin, ms la cada vez ms frecuente judicializacin de iniciativas incluso con sus permisos ambientales aprobados, sumado al elevado monto de proyectos que podran sufrir modicaciones, le imprimen un sesgo bajista a las estimaciones de inversin de la CBC.
88
INFRAESTRUCTURA
Forestal-Industrial En el catastro de septiembre se identican proyectos para estos sectores que suman US$ 814 millones de gasto en construccin para el ao 2014, cifra que duplica la del presente ao (US$ 411 millones). Este aumento es la consecuencia de que el 55% del gasto esperado para el prximo ao (equivalente a US$ 448 millones), corresponde a proyectos que deberan haber iniciado su construccin en 2013.
900
GASTO EN cONSTRUccIN SEcTO FORESTAL E INDUSTRIAL

MILLONES DE DLARES
En particular, destaca el aporte del nico proyecto forestal a ejecutar en 2014, la modernizacin y aumento de capacidad de la Planta Arauco- de la empresa Celulosa Arauco y Constitucin S.A.- por un monto de US$ 162 millones. Adicionalmente, el aparentemente auspicioso escenario para los sectores industrial y forestal debe ser visto con cautela, debido a que la cartera de proyectos a ejecutar a partir de 2014 se encuentra en etapas iniciales de desarrollo. Es decir, en ingeniera bsica (US$ 95 millones) o ingeniera de detalle (US$ 352 millones), por lo que an estn sujetos a modicaciones.
800 700 600 500 400 300 200 100 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 2015e
INFRAESTRUCTURA FORESTAL E INDUSTRIAL: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2014

MMUS$
SEIA NP NP
Empresa Goodyear de Chile SAIC Inmobiliaria Coronel S.A. Maersk Chile S.A.
Proyecto Modicacin Planta y Aumento de Produccin Parque Industrial Coronel Fbrica de Contenedores Refrigerados, Maersk Container Industry San Antonio Mquina Papelera NTT y Conversin de Papeles Texturados Tissue de Alta Calidad Ampliacin Productiva Planta de Procesamiento de Molibdeno en Mejillones Optimizacin y Ampliacin Planta de Contrachapados Mquina Papelera 03 Terminal de cido Sulfrico Puerto de San Antonio Planta de Molienda de Cemento Quilicura Planta de Masas
Regin RM VIII
Inversin estimada 500 350
Construccin Inicio jul-07 may-94 Fin dic-13 ene-15
Gasto en Construccin 2014 9 7 2013-2017 4
170
feb-13
feb-14
53
EC
Forestal y Papelera Concepcin S.A. Molibdeno y Metales S.A. CMPC Maderas S.A. CMPC Tissue S.A. Corporacin Nacional del Cobre de Chile Cementos Bicentenario S.A. Latin American Foods S.A.
VIII
130
nov-13
nov-14
42
A A A EC A EC
II IX RM V RM RM
104 95 85 83 70 63
dic-11 jun-12 abr-12 dic-13 oct-13 nov-13
dic-13 mar-13 mar-13 dic-14 may-15 mar-17
33 10 6 1 2 0
51 26 6
Informe MACh
89
INFORME MACh N 39
Edificacin no habitacional39 La inversin esperada en construccin en 2014 asciende a US$ 1.333 millones - 2,6% menos que el ao anterior. Esto se explica por el trmino de 31 iniciativas durante 2013 que dejan de aportar al gasto en construccin US$ 526 millones y que no alcanzan a ser compensados por el ingreso de nuevos proyectos.
1.600
GASTO EN cONSTRUccIN SEcTOR EDIfIcAcIN NO HABITAcIONAL

MILLONES DE DLARES
Adicionalmente, se aprecia que los proyectos actualmente en desarrollo implican un gasto en construccin de US$ 976 millones -equivalente a 73,3% del desembolso esperado en el ao. Sin embargo, de dicho monto el 55,2% (US$ 538,63 millones) corresponde a iniciativas que terminaran la ejecucin de sus obras el prximo ao. De esta forma, los proyectos cuyo inicio parte en 2014, tienen una inversin asociada equivalente al 26,7% del gasto sectorial en 2014 (US$ 356 millones), lo que implica que el sector est experimentando el trmino de un ciclo positivo que se frenar de no aumentar la velocidad de reposicin de la cartera de proyectos existentes.
1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 2015e
INFRAESTRUCTURA DE EDIFICACIN NO HABITACIONAL: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2014

MM US$
SEIA NP A A A A NP NP
Empresa Inversiones Valle Alegre S.A. Aseger S.A. Valle Nevado S.A. Universidad de Los Andes Inmobiliaria CLC S.A. Corp Group Activos Inmobiliarios S.A. Aseger S.A. Inmobiliaria Kaufmann S.A.
Proyecto Puertas de Chicureo Mall Plaza Los Dominicos Valle Nevado Clnica Universidad de Los Andes Clnica Las Condes 2010-2011 Casa Costanera Puerto Barn Centro de Distribucin Kaufmann Clinica Cruz Blanca La Florida Mall Barrio Independencia
Regin RM RM RM RM RM RM V RM RM RM
Inversin estimada 300 218 190 180 180 170 156 144 135 102
Construccin Inicio nov-12 jul-12 oct-10 nov-10 ago-10 ago-13 sep-13 dic-13 dic-13 dic-13 Fin nov-32 dic-14 oct-19 mar-14 dic-13 nov-14 dic-15 nov-16 mar-17 nov-15
Gasto en Construccin 2014 2 83 17 50 38 24 6 0 0 1 2013-2017 28 159 119 53 38 132 122 52 106 80
EC EC
Inmobiliaria y Constructora CBS. S.A. Luis Bernardo Echavarri Fontanet
90
INFRAESTRUCTURA
39 Este sector est compuesto por los subsectores: arquitectura, comercio, educacin, inmobiliario, ocinas, salud y turismo.
Infraestructura de uso pblico distinta de concesiones y MOP40 Para 2014 se espera que el gasto en construccin en iniciativas de infraestructura de uso pblico distinta de concesiones y MOP alcance a US$ 738 millones, superando en US$ 403 millones lo invertido en el presente ao. La mayor parte del aumento esperado lo explican la construccin de tres iniciativas de transporte pblico: las Lneas 3 (US$ 191 millones) y 6 (US$ 270 millones) del Metro (en desarrollo); as como el proyecto de mejoramiento integral de la infraestructura ferroviaria para el tramo Santiago Rancagua (US$ 193 millones).
GASTO EN cONSTRUccIN SEcTOR INfRAESTRUcTURA PROD. PBLIcA (*)

MILLONES DE DLARES
800 700 600 500 400 300 200 100 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 2015e
INFRAESTRUCTURA DE USO PBLICO NO MOP NI CONCESIONES: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2014

MM US$
SEIA A EC NP
Empresa Empresa de Transporte de Pasajeros Metro S.A. Empresa de Transporte de Pasajeros Metro S.A. Astilleros y Maestranzas de La Armada, Asmar Empresa de Ferrocarriles del Estado Cleanairtech Sudamrica S.A.
Proyecto Lnea 3 Lnea 6 Construccin Asmar Talcahuano Mejoramiento Integral de la Infraestructura Ferroviaria Tramo: Santiago Rancagua Abastecimiento de Agua para la Minera Del Valle De Copiap (Fase I) Estanques de Regulacin Salida Complejo Las Vizcachas Rehabilitacin Tramo San Pedro - Ventanas Interconexin Embalse El Yeso Acueducto Laguna Negra Planta Desaladora La Chimba Planta de Tratamiento de Aguas Servidas y Sistemas de Colectores Isla de Maipo
Regin RM RM VIII
Inversin estimada 1752 1037 320
Construccin Inicio Fin Estatal Estatal Estatal feb-13 dic-12 may-11
Gasto en Construccin 2014 2013-2017 191 270 5 1.287 841 52
IR
277
Estatal
ago-13
193
229
III
63
Privado
jul-11
Aguas Andinas S.A. Empresa de Ferrocarriles del Estado
RM
36
Privado
ene-13
23
30
Estatal
sep-12
19
A EC
Aguas Andinas S.A. Aguas de Antofagasta S.A. Aguas Andinas S.A.
RM II
12 10
Privado Privado
ene-13 nov-13
11 5
RM
Privado
dic-11
40 En esta seccin se considera como infraestructura de uso pblico toda aquella que realicen empresas privadas (con excepcin de concesiones de obras pblicas) y empresas autnomas del Estado. As los principales tipos de proyectos considerados se reeren a estacionamientos pblicos, ferrocarriles, Metro y servicios sanitarios. No se incluyen proyectos considerados en el presupuesto pblico de inversin de los ministerios correspondientes.
Informe MACh
91
INFORME MACh N 39
Anlisis de las inversiones en las principales regiones receptoras En 2014 el gasto en construccin esperado estar concentrado en las regiones de Antofagasta (US$ 4.619 millones); Atacama (US$ 1.013 millones) y Metropolitana (US$ 1.975 millones), las que atraen cerca del 70% del gasto total del ao. En particular, la regin de Antofagasta es la que proyecta la mayor alza (55% con respecto a 2013) producto del mayor gasto esperado en el sector minera (US$ 3.619), el cual en su mayora (US$ 2.802 millones) corresponde a proyectos que se encuentran en plena construccin. En tanto, para la regin Metropolitana se estima un aumento anual de 23% en la inversin destinada a construccin, distribuido en diversos sectores econmicos y que, al igual que el caso anterior, 73,7% ya se encuentra en ejecucin.
INfRAESTRUcTURA PRODUcTIVA: RESUMEN POR REGIONES
MILES DE MILLONES DE DLARES
Regin XV I II III IV V VI VII VIII IX XIV X XI XII Interregional RM Total
Inversin estimada 2013-2017 1.056 9.649 42.241 9.493 2.592 7.492 2.496 1.133 3.939 584 1.110 710 80 573 405 9.053 92.606
GC estimado 2013-2017 MM US $ 336 3.589 19.079 4.363 1.074 4.018 1.764 603 1.627 265 526 326 49 301 299 6.883 45.102 % 1% 8% 42% 10% 2% 9% 4% 1% 4% 1% 1% 1% 0% 1% 1% 15%
Gasto en Construccin estimado por ao 2013 74 336 2.933 1.315 225 339 310 45 305 65 5 125 7 149 76 1.604 7.912 1% 4% 37% 17% 3% 4% 4% 1% 4% 1% 0% 2% 0% 2% 1% 20% 2014 146 317 4.619 1.013 446 616 582 120 493 139 55 127 26 74 222 1.975 1% 3% 42% 9% 4% 6% 5% 1% 4% 1% 0% 1% 0% 1% 2% 18% 105 156 4.949 1.252 215 760 400 199 688 56 135 43 16 54 1 1.652 10.681 2015 1% 1% 46% 12% 2% 7% 4% 2% 6% 1% 1% 0% 0% 1% 0% 15%
10.971
92
INFRAESTRUCTURA
DISTRIBUcIN DEL GASTO EN CONSTRUccIN POR REGIONES

ESTIMADO PARA EL AO 2014 PARTIcIPAcIN PORcENTUAL DEL TOTAL NAcIONAL
La situacin en la regin de Atacama, en cambio, presenta una contraccin de 23% con respecto al ao anterior debido al menor gasto en construccin en el sector minera, el cual se explica por el trmino de 3 proyectos emblemticos41 que al presente ao aportan un gasto de (US$ 791 millones) y que no han sido reemplazados por nuevas iniciativas mineras o de otros sectores que aporten un nivel de gasto similar. En particular, destaca el aporte de la cartera de proyectos de
XV: 146 Interregional: 221 XII: 74 XI: 26 X:127 XIV: 55 IX: 139
VIII: 493 RM: 1975 1975 RM:
I: 318
II: 4619 VI: 582 V: 616 IV: 446 III: 1013
energa, el cual explica el 61% del gasto esperado en la regin (US$622 millones) y que triplicara el desembolso materializado en el ao en curso (US$ 138 millones), pero que est sujeto a una alta incertidumbre de materializacin. De hecho, ms de la mitad de los proyectos energticos probables de ejecucin (US$ 364 millones) corresponden a iniciativas de generacin
VII:120
de energa renovables no convencionales. Es as como no es de extraar que, a la fecha el gasto ya en construccin y que se extender a 2014 alcanza a tan slo al 30% del total esperado a materializar en la regin durante el
No Aprobado En Calicacin Aprobados En Construccin
GASTO EN CONSTRUccIN REGIONAL CIfRAS PROYEcTADAS PARA EL AO 2014

EjEccIN Y CALIfIcAcIN AMBIENTAL
5000 4500 4000
ao, cifra inferior al 34% aprobado pero sin ejecutar y al 36% restante con menor probabilidad de inicio en 2014.
US $ miles de millones
3500
3000 2500
2000 1500 1000 500 0
II
RM
III
VI
VIII
IV
XV
IX
VII
XII
XIV
II No Aprobado En Calicacin Aprobados En Construccin 198 238 1.122 3.061
RM 163 247 110 1.456
III 242 123 343 304
V 99 134 56 327
VI 1 0 0 581
VIII 0 306 93 94
IV 0 102 126 218
I 91 16 90 120
XV 27 0 118 0
IX 4 24 58 53
X 0 27 75 25
VII 3 36 77 5
XII 0 19 0 56
XIV 4 31 18 2
41 Los proyectos de extraccin mineral, Caserones (US$ 437 millones); Cerro Negro Norte (US$ 209 millones) y el mejoramiento de la captacin de gases de la fundicin Potrerillos (US$ 115 millones).
Informe MACh
93
INFORME MACh N 39
Recuadro 3: Anlisis de la matriz elctrica y necesidades de inversin en el sector elctrico

En la literatura econmica existe cierto consenso sobre la relevancia del tema energtico en la conguracin del patrn de desarrollo de los pasesa. Desde la vereda puramente econmica la energa se puede pensar como un insumo o un factor productivo, o como la causante de una externalidad en la produccin. Esta caracterstica provoca que el problema energtico pueda ser visto desde distintos ngulos y posiciones. Con todo, y como se observa en el Grco 1, para el caso de Chile existe una correlacin estadstica positiva entre produccin y consumo de energa elctricab. Adems, es posible notar un crecimiento superior del consumo elctrico per cpita, en relacin al crecimiento del PIB per cpita. Desde ese punto de vista, un aumento del PIB debiese ir acompaado de un mayor consumo de energa elctrica. As, la paralizacin de proyectos energticos que vayan dirigidos a asegurar el abastecimiento de este insumo resultara negativa para las expectativas de crecimiento del pas. En trminos histricos, la produccin de electricidad en Chile ha sido en base a hidroelectricidad, carbn, gas natural y petrleo, de los cuales tan slo la hidroelectricidad corresponde a un recurso nacional y abundante, mientras que los otros corresponden a recursos que se circunscriben a ciertas zonas del pas y son escasos, deniendo a nuestro pas como un importador neto de energa elctrica. Esta condicin implica una vulnerabilidad natural ante shocks externos de oferta. Segn estimaciones de la Comisin Nacional de Energa (CNE), la demanda elctrica aumentar 40,7% (desde 46.281 GWh hasta 64.296 GWh) en el perodo 2012-2018 (Ver Grco 2). Para satisfacer esta mayor demanda se requiere incrementar en 6.176 MW la capacidad instalada actual, alcanzando los 23.654 MW instalados para 2018. No obstante, para este ao, al considerar la infraestructura actualmente en construccin, el incremento alcanzara tan slo 2.410 MW de capacidad ins-
GRFICO 1. EVoLUciN NDice coNSUMo eLcTrico Per cPiTA Y PIB Per cPiTA, 1980-2011
1980=100
450 400 350 300 250 200 150 100 50 0
PIB per cpita PPP (US$ 2005)
Consumo Elctrico (kWh per cpita)
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
Fuente: CChC en base a datos World Development Indicators, Banco Mundial.
talada, totalizando 19.887 MW instalados. De este modo, de no sumarse nuevos proyectos, para 2018 el sistema estara operando con un 16% menos de la capacidad necesaria para cubrir la demanda elctrica proyectada. Considerando lo anterior existe una necesidad urgente de incorporar nueva infraestructura al sistema elctrico chileno. La cobertura de esta brecha signica formular un plan energtico que dena cuales son las tecnologas con las cuales nuestro pas debiese enfrentar este desafo. La evidencia internacional exhibe una tendencia hacia la utilizacin de energas renovables no convencionales (ERNC) para la generacin de energa, siendo particularmente los pases desarrollados quienes ms han avanzado en generarlas. Tal es el caso de Dinamarca (43%), Portugal (26%) y Alemania (19%) (Ver Grco 3). No obstante, es importante sealar que ello ha sido posible debido a la introduccin de programas pblicos de apoyo nanciero hacia estas energas (subsidios), impactando en el gasto pblico de estos pasesc. Al respecto, cabe mencionar que, pese al avance de los pases desarrollados en la generacin elctrica va ERNC, su matriz elctrica
94
INFRAESTRUCTURA
a. Para mayor detalle de la literatura revisar Ozturk, I., (2010), A literature survey on energygrowth nexus, Energy Policy, 38, 340-349. b. La correlacin estadstica entre consumo per cpita de energa elctrica y PIB per cpita es para el caso de Chile de 0.98 para el perodo 1980-2011. Por su parte, para una muestra de 90 pases se verica una correlacin estadstica de 0,74 para igual periodo. c. Una revisin completa de polticas pblicas se encuentra en Johnstone et al. (2010), Renewable energy policies and technological innovation: Evidence based on patent counts.
posee siempre una fuente de energa base, esto es, aquella energa que es producida de forma continua y en condiciones econmicas aceptables para el mercado, la cual en general corresponde a combustible fsil o nuclear. Interesante es el caso de Brasil, quien lidera en Sudamrica la utilizacin ERNC con 7% y cuya matriz de generacin est compuesta en un 87% por energa en base a recursos renovables (esto es ERNC ms energa hidroelctrica), reconociendo as que su energa base ms eciente de utilizar es la hidroelctrica. En el caso de Chile, el 39% de la energa generada es de tipo renovable (33% hidroelctrica y 6% ERNC) y 61% va combustible fsil. Ello a pesar que contamos con recursos hidroelctricos a explotar como energa base. Dado lo anterior, se concluye que la eleccin de la composicin de la matriz elctrica obedece a una comparacin de ventajas comparativas y competitivas. Desde el punto de vista econmico y como se seala en Galetovic y Hernndez (2012), quienes realizan un anlisis de costo de cada una de las tecnologas energticas para el Sistema Interconectado Central (SIC), el gas natural argentino es la tecnologa ms barata. No obstante, mientras su oferta se encuentre restringida, la tecnologa menos costosas para producir electricidad es la hidroelectricidad, por lo que en trminos de eciencia econmica la potencial ampliacin de la matriz elctrica debiese ir dirigida hacia este tipo de energa, nuestro principal recurso de generacin. Por ltimo, y desde el punto de vista de la infraestructura, la Ley ERNC 20/25 signica entre otras cosas, que el dcit calculado se encuentra subestimado, por cuanto el aumento gradual y obligatorio de la participacin de ERNC en la matriz implica la construccin de mayor infraestructura dirigida a suplir la generacin cuando las ERNC no puedan operar, debido a sus problemas de continuidad. As, la ley se presenta como un amplicador del dcit estimado.
GRFICO 2. PROYEccIN cAPAcIDAD INSTALADA NEcESARIA 2013-2018

MW
25.000
Capacidad Instalada Proyeccin capacidad instalada CNE
20.000
Proyeccin capacidad instalada en construccin
15.000
10.000
5.000
2000
2002
2007
2001
2008
2004
2006
2009
2003
2005
2013
2015
2016
2012
2017
Fuente: CChC en base a datos Comisin Nacional de Energa. Nota 1: La proyeccin de capacidad instalada de la Comisin Nacional de Energa supone una relacin constante entre crecimiento del PIB y demanda elctrica. Nota 2: La proyeccin en base a los proyectos en construccin, hace referencia a las obras que se encontraban en construccin a diciembre 2012 catastradas por la Comisin Nacional de Energa.
GRFICO 3. MATRIz ELcTRIcA, SELEccIN PASES 2011

% GENERAcIN TOTAL
ERNC 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
3% 19% 7% 33% 43% 60% 80% 61% 56% 49% 79% 79% 57% 23% 11% 3% 20% 6% 18% 14% 3% 20% 26% 12% 44% 18% 3% 11%
Hidroelctrica
Combustibles Fsiles
4% 20%
2010
Nuclear
23% 38% 52% 5%
Alemania Brasil
Chile Dinamarca Espaa
Irlanda Mxico Nueva Portugal Suecia Zelanda
Fuente: CChC en base a datos Agencia Internacional de Energa. Nota: Combustibles Fsiles agrupan principalmente Petrleo, Carbn y Gas. ERNC incluye energa Solar, Mareomotriz, Undimotriz, Geotrmica, Biomasa y Elica.
David Contreras G., Economista Coordinacin Econmica, Gerencia de Estudios CChC
Informe MACh
2018
2011
2014
95
INFORME MACh N 39
5.2 INfRAESTRUCTURA DE USO pBLiCO

Inversin asociada a concesiones
De acuerdo a la informacin ocial del Ministerio de Obras Pblicas (MOP), a octubre de 2013 la cartera de proyectos estaba compuesta de doce proyectos con una inversin asociada de US$ 3.917 millones. A dicha fecha, del total de proyectos informados seis de ellos se encontraban en etapa de preparacin de licitacin y cuya inversin ascenda a US$ 2.291 millones. De stos destaca la relicitacin del aeropuerto internacional Arturo Merino Bentez, que considera la construccin de nuevos terminales de pasajeros y mejora de la infraestructura aeroportuaria, y que involucra una inversin de US$ 716 millones (18,3% del total de la cartera). En tanto, los proyectos que se encontraban en etapa de licitacin suponan una inversin de US$ 1.308 millones, destacando el proyecto de concesin Amrico Vespucio Oriente correspondiente al tramo
CARTERA DE PROYEcTOS
OcTUBRE 2013
El Salto Prncipe de Gales y que signica una inversin de US$ 940 millones (24% del total de la cartera). Por ltimo, en etapa de adjudicacin se contaba con tan slo una iniciativa: el proyecto Rutas del Loa, con una inversin estimada de US$ 318 millones. Es importante sealar que nueve de los proyectos en cartera correspondan a iniciativas cuyos llamados a licitacin se realizaron en 2011 y 2012, y que sumados totalizaban una inversin de US$ 2.257 millones, representando el 57,6% del total programado. Por otro lado, el ujo de inversin estimado para 2013 asciende a US$ 609 millones como resultado del desarrollo de los proyectos que se encuentran en plena etapa de construccin, como son la autopista Concepcin Cabrero, el tramo acceso
Proyecto Rutas del Loa Ruta G21, Acceso a Centros de Esqu Nuevo Puente Industrial sobre Ro Bio Bio Nuevo Complejo Fronterizo Los Libertadores Hospitales Red Sur (Curic, Linares y Chilln) Hospital Stero del Ro Hospital Santiago Occidente (ex Flix Bulnes) Hospital Salvador Geritrico Hospital Biprovincial Quillota Petorca y Provincial Marga Marga (Red Quinta Regin) Segunda Relicitacin Aeropuerto El Tepual de Puerto Montt Amrico Vespucio Oriente (tramo El Salto - Prncipe de Gales) Relicitacin Aeropuerto Internacional Arturo Merino Bentez Total Cartera
Inversin (Millones US$) 318 88 214 62 525 273 222 282 273 4 940 716 3.917
Estado En Adjudicacin En Licitacin En Licitacin En Licitacin Preparacin de Licitacin Preparacin de Licitacin Preparacin de Licitacin Preparacin de Licitacin Preparacin de Licitacin En Licitacin En Licitacin Preparacin de Licitacin
Ao Cartera Proyecto 2011 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2013 2013 2013
Fuente: MOP. Nota: El ao de la cartera a la cual corresponde el proyecto se dene a partir del ao en que se realiza el llamado a licitacin.
96
INFRAESTRUCTURA
norte La Serena-Vallenar de la Ruta 5 Norte, Ruta 160 tramo Coronel - Tres Pinos y el Hospital de Antofagasta, stos dos ltimos adjudicados durante 2013. Mientras que, para el ao 2014 se proyecta un ujo de US$ 517 millones, el monto ms bajo desde 2010. De todas formas es importante relevar la paralizacin de la concesin Ruta 66 - Camino de la Fruta que implicaba una inversin de US$ 412 millones y que llev a una disminucin considerable de los ujos estimados para 2013 y 2014.
FLUjO DE INVERSIN REAL Y ESTIMADO

US$ MM
2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 563 405 163 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014p 463 984 647 1.798
1.417
612
609
517
Inversin asociada a la ejecucin del MOP

El presupuesto del MOP para iniciativas de inversin a septiembre de 2013 totaliz $ 1.336.805 millones. Al tercer trimestre del ao se haban utilizado $ 802.098 millones equivalentes al 60% de lo decretado, signicando un gasto real 5,4% superior en relacin al mismo periodo de 2012 ($746.293 millones), ao en el cual la ejecucin alcanz 57,8% de lo presupuestado. Cabe destacar que 92,9% del presupuesto para iniciativas de inversin se concentr en las direcciones de Administracin del Sistema de Concesiones (16%), Agua Potable Rural (4,5%), Obras Hidrulicas (5%) y Vialidad (67,4%). Esta ltima, en el periodo bajo anlisis, haba ejecutado el 67,4% de su presu-
Fuente: CChC en base a informacin MOP. Nota: Corresponden a los proyectos en construccin a octubre de 2013.
puesto, avance superior al observado en 2012 en igual lapso de tiempo (63,4%). En tanto, las direcciones y servicios que registraron una variacin anual negativa del gasto real fueron: Obras Portuarias (-20,8%), Administracin de Sistema de Concesiones (-17,3%), Aeropuertos (-13,6%) y Otras Direcciones (-11,5%). A nivel regional, la ejecucin presupuestaria present al trmino de los nueve meses avances heterogneos. En particular, las regiones de mayor avance correspondieron a Atacama (73,9%), Antofagasta (71,9%) y Maule (67,1%). Por el contrario,
EJECUCIN PRESUPUESTARIA INVERSIN MOP 2013

ENERO-SEPTIEMBRE
Presupuesto 2013 Direccin, Servicio o Programa Agua Potable Rural Aeropuertos Arquitectura Obras Hidrulicas Obras Portuarias Vialidad Otras Direcciones Total s/Concesiones Adm. Concesiones Total general Inicial Decretado Millones de Pesos 47.067 36.002 45.802 94.838 54.545 795.181 5.733 1.079.167 284.898 1.364.066 61.997 36.002 45.179 100.382 52.701 801.911 5.755 1.103.927 232.879 1.336.805 35.859 15.333 15.071 39.838 25.611 540.389 1.441 673.540 128.558 802.098 Gasto
Acumulado a Septiembre 2013 Avance % % 57,8 42,6 33,4 39,7 48,6 67,4 25,0 61,0 55,2 60,0 Avance 2012 % 46,9 45,8 44,6 37,4 60,1 63,4 29,8 58,4 55,5 57,8 Variacin gasto real % r/ 2012 13,8% -13,6% 18,5% 12,2% -20,8% 14,0% -11,5% 11,2% -17,3% 5,4%
Fuente : CChC en base a cifras de Direccin de Planeamiento MOP.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
EJECUCIN PRESUPUESTARIA POR REGIONES Presupuesto Regin Inicial Decretado Millones de Pesos Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso B. OHiggins Maule Biobo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Interregional Total 41.822 47.479 72.556 50.174 73.021 99.234 72.560 71.005 166.131 65.757 59.287 156.830 34.087 48.110 109.706 196.308 1.364.066 39.352 55.936 67.874 45.752 52.077 98.636 69.648 82.158 165.859 70.880 72.015 127.086 40.614 41.541 130.097 177.278 1.336.805 21.973 33.317 48.775 33.830 25.587 57.816 43.875 55.089 106.959 43.572 39.931 75.741 24.677 24.175 65.283 101.498 802.098 Gasto al 31 de Septiembre de 2013 Acumulado Avance Presupuestario % Presupuesto Inicial 52,5 70,2 67,2 67,4 35,0 58,3 60,5 77,6 64,4 66,3 67,4 48,3 72,4 50,2 59,5 51,7 58,8 % Presupuesto Vigente 55,8 59,6 71,9 73,9 49,1 58,6 63,0 67,1 64,5 61,5 55,4 59,6 60,8 58,2 50,2 57,3 60,0
Fuente: CChC en base a informacin de la Dirplan.
las que registraron un menor cumplimiento del presupuesto fueron Coquimbo (49,1%), Metropolitana (50,2%) y Los Ros (55,4%). En tanto, el mayor aumento presupuestario en trminos ab-
FLUjO DE INVERSIN MOP 2013

EXcLUIDA ADM. DE CONcESIONES
Prog. mes 160 Flujo mensual (miles de millones de $) 140 120 100 80 60 60 2,1 2,1 20 0 Prog. Acum. Efec. mes 148,1 121,0 Efec. Acum. 1.250 1.125 Miles de millones de $ acumulados 1.000 875 750 625 500 375 250 125 0 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Ros con $20.391 millones y $12.728 millones adicionales, respectivamente. En trminos relativos, las regiones de mayor aumento fueron Los Ros - con 21,5%- y Aysn - con 19,2%. Sin embargo, destaca la regin de Maule que aun presentando un aumento de 15,7% ($11.153 millones adicionales) del presupuesto, registr uno de los mayores avances. Por otro lado, el ujo de pagos programado para el ao fue perdiendo el dinamismo que se observ durante los primeros cuatro meses del ao, siendo particularmente notorio en el mes de septiembre.
Ene
Fuente: CChC con informacin del SAFI (enero) y DirPlan del MOP.
98
INFRAESTRUCTURA
85,3 93,6 88,6 90,4 87,4 105,9 86,9 85,4 87,8 73,7 73,7 70,8 75,8 75,9 103,0 75,6 119,6
solutos se observ en las regiones Metropolitana y de Los
PLAN DE LICITACIN DE OBRAS POR SERVICIO (SEPTIEMBRE DIcIEMBRE 2013)

MILLONES DE PESOS
Dirreccin, Servicio o Programa Agua Potable Rural Aeropuertos Arquitectura Obras Hidrulicas Obras Portuarias Vialidad Otras Direcciones Total s/Concesiones Adm. Concesiones Total
Licitado Monto 30.396 15.614 18.519 64.740 22.768 878.095 26 1.030.157 0 1.030.157 N 137 20 45 210 56 304 1 773 0 773 Monto 38.778 18.332 44.741 190.034 42.838 1.075.872 32 1.410.626 525 1.411.151
Total N 178 22 52 260 77 384 2 975 3 978
Avance financiero % 78,4% 85,2% 41,4% 34,1% 53,1% 81,6% 81,2% 73,0% 0,0% 73,0%
Avance en proyectos % 77,0% 90,9% 86,5% 80,8% 72,7% 79,2% 50,0% 79,3% 0,0% 79,0%
Fuente: CChC con informacin del Sa de Septiembre de 2013.
En tanto, segn los registros del Sistema de Administracin Financiera (Sa) el plan de licitaciones del MOP para el ao 2013, contempl a septiembre la licitacin de 978 nuevas iniciativas con un presupuesto asociado de $1.411.151 millones. De stas se realizaron los llamados a licitacin de 773 proyectos por $1.030.157 millones, correspondientes al 73% de la inversin total programada para el ao, lo que implica un avance de 79% del total de iniciativas. As, en los ltimos tres meses del ao restan por licitar 205 nuevos proyectos. En trminos monetarios, estos ltimos representan una inversin de $ 380.469 millones. Pese al avance, este se encuentra por debajo de lo registrado hace un ao, en donde el plan anot un cumplimiento de 73,6% del monto licitado y de 81,2% en el nmero de iniciativas. Por servicio y en trminos de montos de licitacin, la Direccin de Aeropuertos present el mayor avance registrando 85,2%, le sigui la Direccin de Vialidad con 81,6%. Por el contrario, los servicios ms lentos en licitacin fueron Administracin de
Sistema de Concesiones (0%), Direccin de Obras Hidrulicas (34,1%) y Direccin de Arquitectura (41,4%). Es importante sealar que en Administracin de Sistema de Concesiones el plan de licitacin de obras considera tan slo el desarrollo de tres iniciativas, asociadas a obras de arte destinadas a alhajar proyectos concesionados que actualmente se encuentran en construccin (Ruta 160 tramo Tres Pinos - Coronel y Ruta 5 tramo Puerto Montt - Pargua) y relicitados (acceso vial aeropuerto internacional Arturo Merino Bentez). En cuanto a la distribucin regional, las regiones que presentaron avances superiores al promedio nacional fueron Magallanes y Los Lagos, con 94,7% y 94% respectivamente. Por el contrario, las que durante los prximos meses debern materializar la mayor parte de su programa corresponden a las regiones de Arica y Parinacota con un avance de 21,4% - y Coquimbo con un avance de 32,2%.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
PLAN DE LICITACIN DE OBRAS POR REGIN
SEPTIEMBRE DIcIEMBRE 2013
Regin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso B.OHiggins Maule Biobo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Interregional Total
Licitado Monto 24.744 32.853 15.264 19.197 27.060 32.637 67.696 45.733 75.028 57.774 66.800 373.359 46.911 77.710 47.715 19.677 1.030.157
N 21 32 21 20 62 51 42 44 52 80 32 51 54 26 41 144 773
Total Monto 115.474 40.993 18.919 38.194 84.012 68.324 77.414 58.203 90.258 72.475 71.198 397.092 78.762 82.076 86.824 30.934 1.411.151
N 26 36 26 24 89 64 53 54 66 88 44 74 68 31 54 181 978
Avance financiero % 21,4% 80,1% 80,7% 50,3% 32,2% 47,8% 87,4% 78,6% 83,1% 79,7% 93,8% 94,0% 59,6% 94,7% 55,0% 63,6% 73,0%
Avance en proyectos % 80,8% 88,9% 80,8% 83,3% 69,7% 79,7% 79,2% 81,5% 78,8% 90,9% 72,7% 68,9% 79,4% 83,9% 75,9% 79,6% 79,0%
Fuente: CChC con informacin del Sa de Septiembre de 2013.
Destaca la regin de Los Lagos con un monto de inversin de $ 397.092 millones, compuesto por 74 iniciativas de inversin y representativo del 28,1% del total pas. Igualmente, es importante indicar que 82,1% del presupuesto de esta regin corresponde al proyecto de construccin del puente sobre el canal de Chacao, que constituye una inversin de $325.890 millones (23,1% del total pas).
millones, de los cuales al ltimo cuarto del ao an estn pendientes de asignacin $ 204 mil millones (25,5%). De los recursos ya asignados, se desprende que las regiones que han contado con mayor presupuesto para invertir en infraestructura pblica son la Metropolitana (11%), de la Araucana (11%) y del Biobo (10%). Mientras que en el otro extremo se encuentran las regiones de Arica y Parinacota (3%), Tarapac (4%) y Aysn (4%).
Inversin asociada al Fondo Nacional de Desarrollo Regional

Otra fuente importante de nanciamiento de infraestructura pblica son los recursos que provienen del programa Fondo Nacional de Desarrollo Regional (FNDR). En particular, la inversin en obras de uso pblico nanciada por dicho programa a travs de los tems 31 y 33, descontados de este ltimo las iniciativas de inversin asociadas a innovacin y fomento productivo, cuenta con un presupuesto vigente de $800,6 mil
Del presupuesto efectivamente regionalizado, al tercer trimestre del presente ao se haban ejecutado $397 mil millones, lo que corresponde a un avance de 66%. Sin embargo, se evidencia un amplio rango de dispersin en la gestin de estos recursos, destacando positivamente las regiones de Valparaso, con un gasto devengado de MM$32.275 equivalente al 79% del presupuesto vigente; Antofagasta, con un monto ejecutado de MM$ 31.565 que corresponde a 75% del monto total asignado; y Coquimbo, con un gasto de MM$ 25.511 igual al 72% relativo al presupuesto asignado. En contraste, las regiones de Arica y Parinacota, Atacama y Tarapac registran los menores avances de ejecucin, de tan solo 54%, 57% y 58% respectivamente.
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INFRAESTRUCTURA
FONDO DESARROLLO REGIONAL INIcIATIVAS DE INVERSIN EN INfRAESTRUcTRA PBLIcA EjEcUcIN AcUMULADA TERcER TRIMESTRE 2013
MILLONES DE PESOS
Proyecto de Ley de Presupuesto 2014 MOP y FNDR

Para el Ministerio de Obras Pblicas el proyecto de Ley de Presupuesto 2014, en tramitacin al momento de escribir este Informe, dispone de recursos por $ 1.352.466 millones para iniciativas de inversin. El presupuesto asignado implica una cada de 3% real en relacin al presupuesto nal de 2013, que considera todas las modicaciones y reajustes. Mientras que, en comparacin con el presupuesto inicial este supone una disminucin real de 3,7%. Como es habitual, la distribucin de ste se concentra en la Direccin de Vialidad, que centraliza el 59,7% del presupuesto, seguido por Administracin Sistema de Concesiones con una participacin de 19,7% del total. Al analizar los recursos asignados, se aprecian variaciones anuales dispares entre las distintas direcciones y servicios. En particular, el mayor crecimiento se observa en la Direccin de Aeropuertos a la que se asigna 12,2% ms que en 2013, recursos que permitirn la materializacin de nuevas etapas de proyectos de la red aeroportuaria primaria y secundaria. Dentro de estas iniciativas, destacan la ampliacin de la plataforma del aeropuerto Arturo Merino Bentez (regin Metropolitana) y
Regin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso Metropolitana OHiggins Maule Biobo La Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Sub Total Provisiones por Asignar Total
Presupuesto Vigente 15.769 22.698 42.008 29.143 35.461 40.636 68.160 40.087 55.687 59.959 64.280 30.284 43.961 21.147 30.279 599.559 204.088 800.647
Gasto Devengado 8.581 13.116 31.565 16.475 25.511 32.275 44.875 23.863 37.430 41.895 38.620 21.282 30.645 13.097 18.689 397.918
% Ejecucin 54% 58% 75% 57% 72% 79% 66% 60% 67% 70% 60% 70% 70% 62% 62% 66%
Fuente: Dipres. Cifras corresponden a Iniciativas de Inversin en Infraestructura subtem 31 y 33 descontadas las iniciativas de inversin asociadas a innovacin y fomento productivo.
PROYECTO PRESUPUESTO MOP 2014

MILLONES DE PESOS DE 2014
Direccin, Servicio o Programa
Ley de Presupuestos Inicial Ao 2013
Ley de Presupuestos Modificado Ao 2013 48.102 36.794 46.809 96.924 55.744 812.669 5.859 1.102.901 291.164 1.394.065 2.671
Proyecto de Ley Presupuesto Ao 2014 49.408 41.286 26.273 101.237 55.039 806.907 6.398 1.086.547 265.919 1.352.466 2.591
Variacin Proyecto de Ley vs. Ppto. Inicial (%) 2014-2013 1,9 11,3 -44,3 3,6 -2,0 -1,5 8,4 -2,2 -9,4 -3,7 -3,7
Variacin Proyecto de Ley vs. Ppto. Modificado 2014-2013 2,7 12,2 -43,9 4,5 -1,3 -0,7 9,2 -1,5 -8,7 -3,0 -3,0
A.P. Rural Aeropuertos Arquitectura O.Hidrulicas O.Portuarias Vialidad Otras Direcciones Total s/Concesiones Adm. Concesiones Total general Total general (Millones de US$)
48.479 37.082 47.176 97.683 56.181 819.036 5.905 1.111.542 293.445 1.404.988 2.692
Fuente : Dipres. Nota 1: La Ley de Presupuesto Inicial corresponde a la aprobada originalmente por el Congreso Nacional. Nota 2: Ley de Presupuesto Modicada corresponde al presupuesto inicial considerando reajustes, leyes especiales y ajustes IPC. Nota 3: La valorizacin del presupuesto total en millones de dlares utiliza el tipo de cambio considerado en el proyecto de Ley jado en 522 pesos por dlar.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
la ampliacin y mejoramiento del aerdromo El Loa de Calama (regin de Antofagasta), que representan 25% y 19,1% del total del presupuesto para esta direccin, respectivamente. En cuanto a la infraestructura hidrulica, a sta se le asigna 4,5% ms de recursos que en 2013, en donde destaca el nanciamiento de iniciativas en desarrollo como del embalse Chacrillas (regin de Valparaso), el mejoramiento del estero Las Cruces (regin Metropolitana) y la construccin del embalse Valle Hermoso (regin de Coquimbo). En tanto, el programa de Agua Potable Rural presenta una variacin anual de 2,7%, cuyos recursos estarn destinados principalmente a nanciar las obras actualmente en ejecucin y a ampliar la cobertura de sistemas de agua potable semiconcentrados. Por otra parte la Direccin de Vialidad, presenta una disminucin de 0,7% real en el presupuesto asignado. De estos recursos, el 60% se destinar a nanciar la conservacin de la red vial. As, dentro del presupuesto se consideran la reposicin del puente sobre el ro Biobo (regin del Biobo), el mejoramiento de la Ruta 7 entre Puerto Montt y Coyhaique (regiones de Los Lagos y Aysn), el inicio de obras bsicas del puente sobre el canal del Chacao (regin de Los Lagos), entre otros. Para la Direccin de Obras Portuarias se evidencia una disminucin de 1,3% del presupuesto en relacin a lo presentado en 2013. De la cartera de proyectos, destacan la restauracin muelle salitrero Melbourne y Clark (regin de Antofagasta),
la construccin infraestructura martima Caleta Tubul (regin del Biobo) y la reposicin del borde costero de Dichato (regin del Biobo). En Administracin Sistema de Concesiones, los recursos programados disminuyeron 8,7% en relacin a 2013. De las iniciativas de inversin, destacan la ejecucin de estudios asociados a las concesiones hospitalarias (hospitales de Puente Alto, Sotero del Ro, Flix Bulnes, Salvador Geritricos, Red V Regin y Red Sur) y recursos destinados a expropiaciones para continuar la construccin de la autopista Concepcin-Cabrero (regin Biobo). Por otra parte, 91,8% del gasto presupuestado para el prximo ao corresponde al pago de obras de arrastre, cifra que si bien es similar a lo observado el ao 2013 (90%) es de una magnitud muy superior a lo observado en aos anteriores, evidenciando as una tendencia preocupante: la forma en que se asigna el presupuesto en funcin del gasto estructuralaborda los requerimientos de para mantencin de los activos jos del Estado (como son la infraestructura) pero no los recursos necesarios para el desarrollo de nuevas inversiones, necesarias para facilitar el crecimiento econmico y mantener la competitividad. A continuacin se presenta la distribucin regional del presupuesto de inversin del MOP para el prximo ao, donde se verica que las regiones que concentrarn los mayores recursos son Metropolitana (12,6%), Biobo (12%) y Los Lagos (11,9%).
Direccin, Servicio o Programa Agua Potable Rural Aeropuertos Arquitectura Obras Hidrulicas Obras Portuarias Vialidad Otras direcciones Total s/Concesiones Adm. Concesiones Total
Arrastre 16.799 39.476 25.215 101.237 54.780 739.540 3.209 980.256 261705 1.241.961
Nuevo 32.609 1.810 1.058 0 258 67.367 3.189 106.291 4214 110.505
Total 49.408 41.286 26.273 101.237 55.039 806.907 6.398 1.086.547 265919 1.352.466
% Arrastre 34,0% 95,6% 96,0% 100,0% 99,5% 91,7% 50,2% 90,2% 98,4% 91,8%
% Nuevos 66,0% 4,4% 4,0% 0,0% 0,5% 8,3% 49,8% 9,8% 1,6% 8,2%
Fuente: Dipres.
102
INFRAESTRUCTURA
En trminos de variaciones con respecto al presupuesto de 2013, aquellas que experimentan un mayor aumento son las Segn el Proyecto de Ley de Presupuestos 2014, el presupuesto del MOP para iniciativas de inversin considera una disminucin de 3% real con respecto al decretado en 2013. Adems, 91,8% del presupuesto va dirigido a financiar obras de arrastre, y tan slo 8,2% a proyectos nuevos. regiones de Aysn (50,2%), Los Ros (36,3%) y Arica y Parinacota (25,5%). En tanto, las regiones que ven disminuido su presupuesto en mayor magnitud son Tarapac (-39,6%), Antofagasta (-25,2%) y Valparaso (-19,4%). Por ltimo, es importante resaltar que en esta ocasin el presupuesto muestra una gran concentracin. As, la mayora de las regiones posee cinco proyectos que utilizan ms del 50% del presupuesto total. En este sentido, sobresale el caso de la regin de OHiggins donde el 41,5% del presupuesto es destinado a nanciar subsidios para la continuacin del proyecto concesionado de embalse Convento Viejo.

Regin
Ley de Presupuestos Inicial Ao 2013
Ley de Presupuestos Modificado Ao 2013 42.613 48.097 73.668 51.138 74.460 101.416 74.056 72.567 169.784 66.654 60.385 159.342 34.666 49.135 200.342 109.626 1.387.947 6.117 1.394.065 2.671
Proyecto de Ley Presupuesto Ao 2014 53.477 29.057 55.136 47.209 80.821 81.771 67.612 65.461 162.258 67.925 82.326 161.313 52.087 49.732 170.533 118.027 1.344.746 7.721 1.352.466 2.591
Variacin Proyecto de Ley vs. Ppto. Inicial (%) 2014-2013 24,5 -40,1 -25,7 -8,4 7,7 -20,0 -9,4 -10,5 -5,2 1,1 35,3 0,5 49,1 0,4 -15,5 6,8 -3,9 25,2 -3,7 -3,7
Variacin Proyecto de Ley vs. Ppto. Modificado 2014-2013 25,5 -39,6 -25,2 -7,7 8,5 -19,4 -8,7 -9,8 -4,4 1,9 36,3 1,2 50,3 1,2 -14,9 7,7 -3,1 26,2 -3,0 -3,0
Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso B. OHiggins Maule Biobo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana No regionalizable Subtotal Estudios Bsicos Total Total general (Millones de US$)
42.947 48.474 74.245 51.539 75.043 102.211 74.636 73.135 171.114 67.176 60.858 160.590 34.938 49.520 201.912 110.485 1.398.822 6.165 1.404.988 2.692
Fuente: Dipres. Nota 1: La Ley de Presupuesto Inicial corresponde a la aprobada originalmente por el Congreso Nacional. Nota 2: Ley de Presupuesto Modicada corresponde al presupuesto inicial considerando reajustes, leyes especiales y ajustes IPC. Nota 3: La valorizacin del presupuesto total en millones de dlares utiliza el tipo de cambio considerado en el proyecto de Ley jado en 522 pesos por dlar.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
En tanto, en el caso del FNDR el proyecto de Ley de Presupuesto 2014 considera $796,9 mil millones para inversiones en infraestructura asociadas a los tems 31 y 33, descontadas de este ltimo las iniciativas de inversin asociadas a innovacin y fomento productivo, lo que implica una disminucin real de 2,4% respecto de la ley de presupuestos 2013 vigente (que incorpora reajustes, leyes especiales e inacin). A lo anterior se debe agregar que ms del 56% de estos fondos se encuentra destinado a nanciar proyectos de arrastre, por lo que los recursos asignados para nanciar nuevas inversiones son an menores. Esto explica a su vez que los recursos asignados a regiones aumenten en 2,6% real respecto el presupuesto modicado de 2013, disminuyendo la glosa de provisiones pendientes de asignacin durante el prximo ejercicio scal. Con todo, a la fecha, si bien las principales receptoras de los fondos de desarrollo son las regiones de la Araucana (11%), Metropolitana (11%) y Biobo (10%), son las regiones nortinas de Antofagasta, Coquimbo y Arica y Parinacota las que ven incrementados sus presupuestos en trminos relativos.
PROYEcTO PRESUPUESTO FONDO NAcIONAL DESARROLLO REGIONAL

MILLONES PESOS DE 2014
Distribucin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso Metropolitana OHiggins Maule Biobo La Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Subtotal Provisiones Total
Ley de Pres. 2013 (Inicial+Reaj.+leyes especiales+ajuste ipc) 13.047 24.604 38.744 29.788 31.264 32.877 75.344 38.638 45.818 66.326 60.353 31.085 46.610 26.492 25.238 586.227 230.043 816.270
Proy. de Ley Pres. 2014 19.133 22.906 54.709 29.019 38.903 37.951 67.859 36.463 42.424 65.633 65.933 29.088 42.627 22.130 26.915 601.693 195.199 796.892
Variacin
46,6% -6,9% 41,2% -2,6% 24,4% 15,4% -9,9% -5,6% -7,4% -1,0% 9,2% -6,4% -8,5% -16,5% 6,6% 2,6% -15,1% -2,4%
Fuente: Dipres. Cifras corresponden a Iniciativas de Inversin en Infraestructura subtem 31 y 33 descontadas las iniciativas de inversin asociadas a innovacin y fomento productivo.
104
INFRAESTRUCTURA
6. PROYECCIONES PARA LA CONSTRUCCIN

6.1. EXpECTATivAS SECTORiALES
De acuerdo con la informacin ms reciente, la conanza empresarial respecto de la economa se encuentra en un nivel inferior al observado durante el primer semestre del ao, no obstante repunt en el margen. Por su parte, las expectativas de los empresarios de la CChC exhibieron resultados mixtos en relacin a las predicciones publicadas en el MACh 38, con ajustes a la baja y al alza en los indicadores de mediano y largo plazo, respectivamente. El indicador mensual de conanza empresarial (IMCE) present un nivel de 54,3 puntos en septiembre para el agregado de las empresas productivas, lo que representa un aumento de 3,4 puntos respecto del mes anterior. No obstante, la cifra es inferior al promedio de 59 y 56 puntos registrado en el primer y segundo trimestre del ao, respectivamente. As, las expectativas econmicas se mantienen en un nivel ligeramente optimista para los siguientes tres a seis meses, aunque con menos fuerza que los meses previos. Al diferenciar por actividad econmica se observa que todos los rubros presentan signos de optimismo, a excepcin del sector construccin. En detalle, este rubro registr 47,3 puntos en septiembre, inferior a su nivel promedio histrico (de 53,3 puntos) pero levemente superior el registro del mes anterior (43,8 unidades). Este resultado se relaciona con expectativas pesimistas de costos de produccin y mayores presiones salariales.
EVOLUcIN DEL INDIcADOR MENSUAL DE CONfIANzA EMPRESARIAL
IMCE
85 75 65 55 45 35 25 15 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Comercio Construccin Industria Minera IMCE
Fuente: CChC en base a Universidad Adolfo Ibez.
Encuesta de expectativas sectoriales

Las expectativas de los empresarios de la CChC registraron una leve cada para el corto plazo y un ligero aumento para el mediano plazo, en comparacin con la medicin de junio de 2013. En efecto, las expectativas de corto plazo cayeron desde 60 hasta 57 puntos y las de mediano plazo aumentaron desde 55 hasta 59 unidades. De todas maneras, con estos resultados ambos indicadores continan posicionados en el rango positivo de la distribucin, aunque se mantienen por debajo de su promedio histrico (63 y 65 puntos para el indicador de corto y mediano plazo, respectivamente). Con todo, se observa que las expectativas de actividad sectorial comienzan a estabilizarse en un rango similar al observado previo hasta el tercer trimestre de 2008.
Informe MACh
105
INFORME MACh N 39
El ajuste a la baja del indicador de corto plazo se vio fuertemente inuenciado por la cada registrada en los grupos Inmobiliario y Suministros, cuyos encuestados apuntaron en su gran mayora a peores perspectivas de demanda y de nmero de proyectos para justicar sus respuestas, respectivamente. Por su parte, el incremento del indicador de mediano plazo se debe a que todos los rubros registraron aumentos respecto de la medicin anterior, a excepcin de Contratistas Generales (que disminuy desde 62 a 60 puntos) y Concesiones y Obras Pblicas (que se mantuvo en 71 unidades). Por otra parte, la gran mayora de los encuestados declar que la situacin de su empresa es actualmente igual (41%) o mejor (30%) a la del primer semestre de 2013 (el ndice lleg a 51 puntos). Al comparar este resultado con el presentado en el Informe anterior se observa que el desempeo obtenido durante estos meses fue inferior a las expectativas que tenan los empresarios al respecto, ya que en ese entonces el ndice de corto plazo marc 60 puntos (51% pensaba que el desempeo sera igual y 35% que sera mejor). En esta oportunidad, el grupo de Vivienda Pblica fue el que exhibi el registro ms bajo con 25 puntos, cifra que representa una importante contraccin en comparacin con las 57 unidades publicadas en el indicador de corto plazo del MACh 38. En general, los encuestados de este rubro apuntan a aspectos relacionados con la gestin de los Servius y con el nmero de proyectos a ejecutar para explicar estos resultados.
DISTRIBUcIN DE LAS EXPEcTATIVAS DE cORTO PLAzO
0,7% 0,6% 0,5% 0,4% 0,3% 0,2% 0,1%
MACh 37 (enero 2013) MACh 38 (junio 2013) MACh 39 (diciembre 2013)
Peor
Igual
Mejor
Nota: A las tres posibles respuestas se asignan los siguientes valores: Peor=0, Igual=50, Mejor=100. Luego se graca una estimacin Kernel usando la funcin Epanechnik. Fuente: CChC.
DISTRIBUcIN DE LAS EXPEcTATIVAS DE MEDIANO-LARGO PLAzO

0,7% 0,6% 0,5% 0,4% 0,3% 0,2% 0,1% MACh 37 (enero 2013) MACh 38 (junio 2013) MACh 39 (diciembre 2013)
EVOLUcIN DEL NDIcE DE EXPEcTATIVAS SEcTORIALES

90 80 70 60 50 40 30 ndice corto plazo ndice mediano plazo
Peor
Igual
Mejor
Nota: A las tres posibles respuestas se asignan los siguientes valores: Peor=0, Igual=50, Mejor=100. Luego se graca una estimacin Kernel usando la funcin Epanechnik. Fuente: CChC.
Fuente: CChC.
106
PROYECCIONES PARA LA CONSTRUCCIN
Mar. Jun. Sept. Dic. Mar. Jul. Sept. Dic. Mar. Jul. Nov. Mar. Jul. Nov. Mar. Jul. Nov. Ene. May. Sept. Ene. May. Sept. Ene. May. Sept. Ene. Jun. Dic. 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
A su vez, destaca que el 70% de los encuestados de Vivienda Pblica declara que la variable que ms les ha generado incertidumbre y preocupacin durante el ao es el precio de la energa, cifra que llega a 86% en el caso de Concesiones y Obras Pblicas. Por su parte, en el grupo Inmobiliario la mitad de los encuestados opina que lo que ms le provoca incertidumbre y preocupacin actualmente es el nivel de competencia, mientras que en Contratistas Generales el 56% seala que es la productividad.
EN RELAcIN AL DESEMPEO DE SU EMPRESA DURANTE 2013: cUL DE ESTAS VARIABLES LE EST GENERANDO MAYOR INcERTIDUMBRE Y PREOcUPAcIN?
Productividad Precio del cobre 100%
14%
Institucionalidad ambiental Precio de energa
Nivel de competencia
80% 60% 40% 20%
30% 50% 56%
23%
86% 70% 20% 7% 18%
27%
Anlisis de expectativas de corto y mediano plazo segn tipo de actividad42

En el caso de las actividades asociadas al subsector Vivienda, se observ que las expectativas reveladas por el grupo Inmobiliario se ajustaron a la baja para el corto plazo y al alza para el mediano plazo (desde 57 hasta 52 puntos y desde 48 hasta 55 unidades, respectivamente), con lo cual se posicionan como las ms bajas en comparacin con los dems rubros. Estos resultados se deben principalmente a la percepcin generalizada (59% de las respuestas) de que la demanda durante 2014 se mantendr en el nivel exhibido durante 2013. Este resultado es similar al esgrimido en el Informe anterior publicado en junio, lo que conrma la expectativa de que la demanda no continuar aumentando en los prximos periodos, situacin que si se esperaba que ocurriese hasta principios de este ao. Respecto a las ventas realizadas, resulta interesante observar que 71% de los encuestados declara realizarlas en verde, mientras que 47% arma que su volumen de ventas se concentra en la regin Metropolitana. Por su parte, el grupo de Suministros tambin disminuy sus expectativas de corto (desde 63 hasta 57 puntos), mientras que aument las de mediano plazo (desde 52 hasta 55 unidades). Al igual que en el caso del grupo Inmobiliario, esta situacin se debe principalmente a la expectativa de que durante 2014 el nmero de proyectos a ejecutar se mantenga constante en comparacin a 2013 (50% de las respuestas).
0% Inmobiliario Vivienda pblica Contratistas generales Concesiones y OO.PP.
Fuente: CChC.
INMOBILIARIO: MAYORITARIAMENTE LA VENTA DE VIVIENDAS DE SU EMPRESA SE REALIzA:

80% 70% 60% 50% 40% 71% 30% 20% 10% 0% 11% En "blanco" (no iniciadas) En "verde" (no terminadas) 18% Cuando la vivienda est terminada
Fuente: CChC.
INMOBILIARIO: EN QU zONA DEL PAS SE cONcENTRA EL VOLUMEN DE VENTAS DE SU EMPRESA?

50%
40%
30%
47%
20%
10%
22%
16%
Zona Centro (regiones V y VI) Regin Metropolitana
14%
Zona Sur (VII, VIII, IX, X, XIV, XI XII)
0%
Zona Norte (regiones XVI, I, II, III y IV)
Fuente: CChC.
42 Es importante destacar que, dado que son grupos ms pequeos en comparacin con los dems, los resultados de la encuesta de los sectores Vivienda Pblica y Concesiones y Obras Pblicas se obtienen a partir de una menor cantidad de respuestas, lo cual puede generar que los indicadores varen mucho entre una medicin y otra.
Informe MACh
107
INFORME MACh N 39
En tanto, las expectativas del sector Vivienda Pblica aumentaron fuertemente tanto en el corto como en el mediano plazo (desde 57 hasta 67 puntos y desde 70 hasta 79 unidades, respectivamente), situndose entre las ms altas en relacin a los dems rubros. En el primer caso, 90% de los encuestados sostuvo que el nmero de proyectos a ejecutar se mantendr igual o mejor durante el primer semestre de 2014 respecto de 2013, mientras que en el segundo caso, 58% de las respuestas apuntan a que, en base a una mejor gestin de administracin del MINVU y del Serviu, aumente la ejecucin de proyectos en el rubro durante el segundo semestre de 2014. Por otra parte, destaca que 55% de los encuestados opina que ninguno de los cambios realizados por las autoridades durante este ao en relacin al DS 01 favorece de manera particular al desempeo de su empresa. En cambio, 45% declara verse favorecido por la ampliacin del periodo de vigencia para cobrar estos subsidios y el aumento del valor de vivienda mximo permitido para el Ttulo I, mientras que ningn encuestado se inclin a favor de la implementacin del Ttulo 0 como una situacin positiva para la actividad de su empresa. En cuanto a las actividades asociadas al subsector Infraestructura, las expectativas del rubro Contratistas Generales exhibieron un leve ajuste a la baja en el corto y en el mediano plazo (desde 65 hasta 62 puntos y desde 63 hasta 60 unidades, respectivamente), no obstante, se mantiene una expectativa positiva respecto de la actividad durante el prximo ao. En ambos casos, el resultado se debe a que se espera que durante 2014 el nmero de proyectos a ejecutar se mantenga o aumente con respecto a lo exhibido en 2013. Al igual que lo declarado en el Informe anterior, 39% de los encuestados estima que la actividad de su empresa estar centrada en minera durante 2014. Al respecto, es interesante resaltar que slo el 8% de los encuestados menciona al sector energa como foco de su actividad en el prximo ao, a pesar de que dicho sector concentra 26% de la inversin productiva privada en el quinquenio 2013-2017.
VIVIENDA PBLIcA: EN RELAcIN AL DESEMPEO DE SU EMPRESA DURANTE 2013: cUL DE ESTAS SITUAcIONES LE EST SIENDO MS fAVORABLE?
0%
45% 55%
Ninguna en particular Modicaciones DS 01 (UF 1200 para viviendas del Ttulo I y extensin vigencia para cobro) Implementacin del Ttulo 0 en el DS 01
Fuente: CChC.
CCGG: EN QU SEcTOR ESPERA QUE EST cENTRADA LA AcTIVIDAD DE SU EMPRESA DURANTE 2014?
6% 8% 39% 8% 0% Minera Energa Edicacin no habitacional Puertos Industria Lneas frreas, metro Proyectos sanitarios 31% 8%
Fuente: CChC.
108
Finalmente, el sector Concesiones y Obras Pblicas registr un leve aumento en sus expectativas de corto plazo (desde 70 hasta 71 puntos), y un fuerte incremento en las de mediano plazo (desde 50 hasta 71 unidades). Estos resultados se deben a que el 100% de los encuestados declara que el nmero de proyectos a ejecutar, junto con una buena gestin de administracin pblica, se mantendr o aumentar durante 2014 respecto de lo observado durante este ao. En particular, gran parte de los encuestados espera que la actividad de su empresa en 2014 est centrada en el rea de vialidad. Por ltimo, se incorporaron dos preguntas adicionales. La primera de ellas indaga sobre posibles cambios en la productividad de las empresas de cada uno de los rubros durante los ltimos doce meses. Las respuestas indican que, en general, la mayor parte de las empresas declara si haber experimentado cambios en la productividad en el ltimo ao, destacando los grupos Contratistas Generales (62%) y Suministros (61%). En particular, gran parte de los encuestados del rubro Contratistas Generales opinaron que el rea en la que su empresa es ms productiva es Montaje, mientras que el rea menos productiva es Obra Gruesa. Por su parte, las empresas asociadas al subsector Vivienda (grupos Inmobiliario y Vivienda Pblica) sostuvieron en su mayora que las reas ms productivas son Obras Previas y Obra Gruesa, y que la menos productiva es Terminaciones. La segunda pregunta adicional tena por objetivo identicar los principales riesgos que se vislumbran para la actividad de las empresas en 2014, en cada uno de los rubros. Al respecto, el grupo de Contratistas Generales seal como los principales peligros la cantidad de proyectos a ejecutar y la incertidumbre poltica dado el cambio de gobierno, mientras que los encuestados de Concesiones y Obras Pblicas se manifestaron preocupados por la poca agilidad del sector pblico para gestionar las inversiones. En tanto, en el rubro Inmobiliario se repitieron aspectos como el costo del suelo, la incertidumbre poltica y cambios al modelo econmico, y la escasez de mano de obra. Por ltimo, los encuestados de Vivienda Pblica se mostraron preocupados por las prioridades de poltica pblica del nuevo gobierno, al tiempo que en Suministros aludieron a mltiples temas entre los que destacan los costos de energa, la escasez de mano de obra, la desaceleracin de la economa y una cada de la inversin.
NDICE DE EXPECTATIVAS POR SUBSECTOR
90 80 70
Corto plazo Mediano plazo Umbral de neutralidad

79 71 67 62 55 57 55 71
60 50 40 30
52
60 57
59
Inmobiliario
Suministros
Vivienda pblica
Contratistas generales
Concesiones y OO. PP.
TOTAL
Fuente: CChC.
EN LOS LTIMOS DOcE MESES: HA EXPERIMENTADO cAMBIOS EN LA PRODUcTIVIDAD DE SU EMPRESA?

Si 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
46% 39% 42% 38% 43% 42% 54% 61% 58% 62% 57% 58%
No
Inmobiliario
Fuente: CChC.
Suministros
Vivienda pblica
Contratistas generales
Concesiones y OO. PP.
TOTAL
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
RECUADRO 4 Confianza empresarial y actividad sectorial

Introduccin En general todos los pases realizan encuestas para evaluar el clima empresarial o la conanza de los consumidores. Contar con una medicin de estas variables es clave para poder anticipar cmo evolucionar la actividad econmica, en la medida en que la percepcin de los agentes econmicos es determinante en la evolucin de variables macroeconmicas y sectoriales. Por tanto, a priori es razonable pensar que los ndices de conanza puedan ser buenos predictores de la actividad econmica. Existen numerosas aplicaciones en que se contrasta la existencia de una relacin estadstica entre la conanza empresarial y determinadas variables econmicas. Por ejemplo, Bruno y Lupi (2003) y Buffeteau y Mora (2000) emplearon los indicadores de conanza que elabora la Comisin Europea para predecir el ndice de produccin industrial, en el primer caso, y el PIB y sus componentes en el segundo. Usando esa misma encuesta, Clavera, Pons y Ramos (2007) muestran que la inclusin de la percepcin de consumidores y empresarios mejora signicativamente la precisin de las predicciones. Anlogamente, Taylor y McNabb (2007) analizan las propiedades cclicas de los ndices de conanza, concluyendo que adelantan la evolucin del PIB y anticipan puntos de inexin en la actividad econmica. En el caso de Estados Unidos, Camacho y Perez-Quiros (2002) mostraron que el indicador adelantado CLI de Conference Board es til para anticipar recesiones y para predecir el crecimiento econmico.
GRfIcO 1. CONfIANzA EMPRESARIAL Y AcTIVIDAD SEcTORIAL
IMACON (Variacin anual) 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2004 2005 2006 2007 2008
IMCE
ICE 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
2009
2010
2011
2012
2013
Indices de conanza normalizados a cero. Valores positivos (negativos) indican optimismo (pesimismo). Fuente: Elaboracin propia.
En este ejercicio se propone analizar las propiedades cclicas de los indicadores de conanza empresariales disponibles en Chile y enfocados en el sector construccin. En concreto, los ndices IMCE (ndice Mensual de Conanza Empresarial, que elabora Icare) e ICE (ndice de Conanza Empresarial, que elabora la Universidad del Desarrollo), disponibles con frecuencia mensual desde noviembre de 2003 y julio de 2003, respectivamente. Para medir la actividad sectorial se hace uso del IMACON (ndice Mensual de Actividad de la Construccin), elaborado por la Cmara Chilena de la Construccin mensualmente desde enero de 1990. Por tanto se cuenta con casi diez aos completos de informacin mensual referida a conanza empresarial y actividad sectorial. Una simple inspeccin grca de la evolucin de estos indicadores sirve para intuir un posible comportamiento adelantado de la conanza frente a la actividad, de acuerdo al Grco 1.
110
Resultados economtricos En primer lugar se evala la estacionariedad de las series empleadas, haciendo uso de los contrastes KPSS, DickeyFuller aumentado y Philips-Perron. Se conrma que la serie del IMACON presenta una raz unitaria, por lo cual es conveniente trabajar con la primera diferencia de esta serie, con su variacin anual o con su componente cclico (extrado mediante los ltros Hoddrick-Prescott, Baxter-King, Butterworth y Christiano-Fitzgerald), todas ellas estacionarias. Resultados similares se obtuvieron para las variables IMCE e ICE, segn la Tabla 1. De acuerdo a la Tabla 2 los coecientes de correlacin contempornea entre los indicadores de conanza empresarial y la actividad sectorial son, en su mayora, no signicativos. Esto indica que no hay una relacin estadstica relevante entre el IMACON y los ndices IMCE e ICE en el momento t, pero no sirve para descartar que la relacin exista cuando se consideran rezagos. En efecto, cuando se tienen en cuenta los valores anticipados y adelantados de las series es posible establecer una relacin signicativa entre la actividad sectorial y la conanza empre-
TABLA 1. CONTRASTES DE RAz UNITARIA Y ESTAcIONARIEDAD KPSS (a) ADF (b) PP (b) 1 -0.17* -4,66 -3,9 -4,13 -4,06 -7,16 -4,09 -1.79* -4,46 -2.23* -2.36* -2.43* -5,04 -2.48* -2.04* -7,06 -2.52* -2.81* -4,67 -7,5 -4,76 -3,45 -2,87 -2,57 2 -3.02* -4,68 -3,91 -4,12 -4,06 -7,37 -4,08 -1.80* -4,44 -2.27* -2.27* -2.46* -4,76 -2.53* -2.03* -7,02 -2.59* -2.79* -4,64 -7,63 -4,73 -3,99 -3,43 -3,14 1 2 1 2 Niveles 1,92 0.07* -0.59* -3,76 Diferencias 0.04* 0.03* -6,17 -6,16 Var. 0.05* 0.04* -4,08 -4,02 Anual Filtro 0.02* 0.02* -4,75 -4,74 HP IMACON Filtro 0.02* 0.02* -6,9 -6,87 BK Filtro 0.06* 0.06* -9,66 -9,66 BW Filtro 0.02* 0.02* -6,71 -6,68 CF Niveles 0.20* 0,19 -2.38* -2.37* Diferencias 0.09* 0.09* -2,87 -2.86* Var. 0.15* 0.10* -3,17 -3.19* Anual Filtro 0.07* 0.07* -2,98 -2.97* HP IMCE Filtro 0.07* 0.04* -5,3 -5,27 BK Filtro 0.08* 0.08* -6,44 -6,4 BW Filtro 0.07* 0.04* -5,3 -5,27 CF Niveles 0.19* 0,19 -2.04* -2.04* Diferencias 0.07* 0.11* -7,12 -7,1 Var. 0.15* 0.07* -3 -3.02* Anual Filtro 0.05* 0.05* -3,72 -3.70* HP ICE Filtro 0.19* 0,19 -8,59 -8,55 BK Filtro 0.43* 0,43 -8,9 -8,85 BW Filtro 0.17* 0,17 -8,26 -8,22 CF 1% 0,74 0,22 -3,45 -3,99 Valores 5% 0,46 0,15 -2,87 -3,43 crticos 10% 0,35 0,12 -2,57 -3,14
(a) Hiptesis nula: variable estacionaria; (b) Hiptesis nula: variable con raz unitaria 1: Con constante, 2: Con constante y tendencia. * No es posible rechazar la hiptesis nula con un nivel de signicancia de 5%. Fuente: Elaboracin propia.
TABLA 2. CORRELAcIN cONTEMPORNEA IMCE Coeficiente de correlacin Niveles Diferencias Var. Anual Filtro HP Filtro BK Filtro BW Filtro CF 0.17* 0.20** 0.35** 0.35** 0,11 0,13 0,11 Estadstico 1,81 2,22 3,72 4,01 1,20 1,37 1,16 P-valor 0,07 0,03 0,00 0,00 0,23 0,17 0,25 Coeficiente de correlacin 0,04 0,02 -0,05 -0,04 -0,05 -0,02 -0,05 ICE Estadstico 0,49 0,18 -0,48 -0,41 -0,51 -0,19 -0,54 P-valor 0,63 0,86 0,63 0,68 0,61 0,85 0,59
* Coeciente signicativo al 10%, ** Coeciente signicativo al 5%. Fuente: Elaboracin propia.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
TABLA 3. CORRELAcIN cRUzADA IMCE Rezago 0 1 2 Niveles 3 4 5 6 0 1 2 Var. Anual 3 4 5 6 0 1 2 Filtro BK 3 4 5 6 0 1 2 Filtro CF 3 4 5 6
* Coeciente signicativo al 5%. Fuente: Elaboracin propia.
ICE lag 0.58* 0.56* 0.56* 0.53* 0.49* 0.43* 0.34* -0,05 -0,16 -0.27* -0.37* -0.46* -0.54* -0.60* -0,05 -0,01 0,06 0,07 0,01 -0,09 -0,17 -0,05 -0,01 0,06 0,07 0,01 -0,09 -0,17 lead 0.58* 0.57* 0.56* 0.51* 0.47* 0.42* 0.37* -0,05 0,07 0,17 0.27* 0.35* 0.40* 0.44* -0,05 0,01 0,13 0,18 0,12 0,03 -0,04 -0,05 0,01 0,13 0,18 0,12 0,02 -0,04 Filtro BW Filtro HP Diferencias Rezago 0 1 2 3 4 5 6 0 1 2 3 4 5 6 0 1 2 3 4 5 6 lag
IMCE lead 0.20* 0.29* 0.40* 0.45* 0.45* 0.40* 0.34* 0.35* 0.46* 0.56* 0.62* 0.66* 0.68* 0.67* 0,13 0.18* 0.28* 0.29* 0.19* 0,02 -0,14 lag 0.20* 0,12 0,02 -0,07 -0.21* -0.30* -0.38* 0.35* 0.22* 0,08 -0,06 -0.20* -0.33* -0.43* 0,13 0,10 0,06 -0,04 -0.21* -0.32* -0.35*
ICE lead 0,02 0,04 0,14 0,16 0,16 0,14 0,09 -0,04 0,06 0,15 0.23* 0.29* 0.33* 0.37* -0,02 0,00 0,12 0,15 0,11 0,00 -0,10 0,02 -0,05 -0,02 -0,09 -0,12 -0.21* -0.26* -0,04 -0,15 -0.25* -0.36* -0.46* -0.55* -0.62* -0,02 -0,02 0,08 0,09 0,08 -0,03 -0,13
lag 0.60* 0.62* 0.63* 0.63* 0.59* 0.54* 0.47* 0.35* 0.21* 0,08 -0,05 -0,17 -0.27* -0.36* 0,11 0,07 0,02 -0,09 -0.26* -0.4* -0.41* 0,11 0,07 0,03 -0,09 -0.26* -0.40* -0.41*
lead 0.60* 0.56* 0.51* 0.44* 0.36* 0.28* 0.21* 0.35* 0.46* 0.57* 0.66* 0.72* 0.77* 0.79* 0,11 0.20* 0.29* 0.33* 0.27* 0,15 0,00 0,11 0.19* 0.29* 0.33* 0.27* 0,14 0,00
TABLA 4. SELEccIN DE REzAGOS IMCE SC Niveles Diferencias Var. Anual Filtro HP Filtro BK Filtro BW Filtro CF 4 4 5 5 5 5 5 HQ 5 4 5 5 6 6 5 SC 3 4 5 5 5 6 5 ICE HQ 6 6 5 5 6 6 5
sarial. En general, de acuerdo a los resultados expuestos en la Tabla 3, los indicadores de conanza presentan un comportamiento adelantado con respecto a la evolucin del IMACON. Para vericar que este comportamiento adelantado ocurre y es signicativo se realizan contrastes de causalidad de Granger, estimando para ello vectores autorregresivos (VAR) con hasta seis rezagos. De acuerdo a los criterios de seleccin de Schwarz y Hannan-Quinn (Tabla 4), en general se requieren cinco rezagos para conseguir una especicacin correcta del
SC: Schwarz criterion. HQ: Hannan-Quinn criterion. Fuente: Elaboracin propia.
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modelo. Esto se conrma con los contrastes de signicatividad conjunta de Wald (Tabla 5). Para cada una de las especicaciones seleccionada se contrasta la existencia de causalidad entre las variables, lo cual es conrmado para todos los casos en que se emplea el ndice IMCE y solo para algunos de los que incluyen el ndice ICE (Tabla 6).
TABLA 5. CONTRASTE DE SIGNIfIcATIVIDAD cONjUNTA DE WALD IMCE Rezagos 1 2 Niveles 3 4 5 6 1 2 Var. Anual 3 4 5 6 1 2 Filtro BK 3 4 5 6 1 2 Filtro CF 3 4 5 6
ICE P-valor 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 0,05 0,00 0,00 0,48 0,00 0,00 0,34 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,11 Estadstico 1438.8* 41.8* 50.5* 18.4* 6,80 19.5* 4993.7* 317.9* 36.7* 35.4* 19.9* 4,60 326.8* 415* 111.5* 126.4* 36.7* 14.9* 320.2* 404.5* 103.8* 107.2* 25.3* 4,40 P-valor 0,00 0,00 0,00 0,00 0,15 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,33 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,35 Filtro BW Filtro HP Diferencias Rezagos 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6
IMCE Estadstico 585.7* 8,90 43.6* 43.2* 2,40 12.4* 4393.3* 336.2* 1,40 49.6* 30.3* 3,90 221* 120.5* 46.9* 26.1* 17.7* 15.4* P-valor 0,00 0,06 0,00 0,00 0,65 0,01 0,00 0,00 0,84 0,00 0,00 0,42 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
ICE Estadstico 477.8* 20.2* 44.6* 21.3* 7,10 17.2* 3043.4* 358.2* 24.6* 31.3* 20.9* 7,80 188.2* 128.6* 52.1* 11.4* 15.2* 34.2* P-valor 0,00 0,00 0,00 0,00 0,13 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,10 0,00 0,00 0,00 0,02 0,00 0,00
Estadstico 3792.4* 139.2* 47.1* 27.3* 14.2* 9,40 7878* 263.7* 3,50 49.3* 25.3* 4,50 366.4* 382.8* 143.3* 121.7* 47.5* 15.3* 358.8* 372.8* 135.3* 107.1* 29.8* 7,60
TABLA 6. CONTRASTE DE cAUSALIDAD DE GRANGER IMCE 1 Estadstico Niveles Diferencias Var. Anual Filtro HP Filtro BK Filtro BW Filtro CF 12.5* 8.3** 13.3* 9.5** 12.1* 10.1** 10.7** P-valor 0,01 0,08 0,02 0,09 0,03 0,07 0,06 Estadstico 7,0 12.1* 12.7* 7,1 13.8* 11.3* 12.6* 2 P-valor 0,13 0,02 0,03 0,21 0,02 0,05 0,03 Estadstico 15.1* 6,6 15.2* 8,8 6,6 9,7 6,8 1 P-valor 0,00 0,16 0,01 0,12 0,26 0,14 0,23 Estadstico 9.2* 9.3** 32.1* 17.0* 6,0 8,4 6,8 ICE 2 P-valor 0,03 0,05 0,00 0,00 0,31 0,21 0,24
1: Variable dependiente IMACON, 2: Variable dependiente IMCE/ICE. * Coeciente signicativo al 5%, ** Coeciente signicativo al 10%. Fuente: Elaboracin propia.
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INFORME MACh N 39
Otra manera de contrastar el comportamiento adelantado de los indicadores de conanza empresarial con respecto a la actividad sectorial es mediante la descomposicin de la varianza del error y las funciones de respuesta al impulso. En el primer caso (Tabla 7), se observa que el IMCE explica entre 12% y 30% del error de prediccin del IMACON en un periodo de seis meses, mientras que el ICE explica entre 3% y 27%.
TABLA 7. DEScOMPOSIcIN DE LA VARIANzA Perodo 1 2 Niveles 3 4 5 6 1 2 Var. Anual 3 4 5 6 1 2 Filtro BK 3 4 5 6 1 2 Filtro CF 3 4 5 6

Fuente: Elaboracin propia.
% IMCE 1,6 3,1 7,6 14,3 23,1 30,7 1,6 1,8 3,3 5,2 8,8 13,7 0,1 0,4 1,8 6,3 14,8 21,6 0,0 0,2 1,3 5,6 13,6 19,7
% ICE 2,1 2,7 6,8 12,1 19,7 27,0 0,2 0,7 1,7 4,3 7,1 10,1 1,3 1,2 2,0 4,0 6,5 7,3 1,6 1,3 1,9 3,7 5,9 6,4 Filtro BW Filtro HP Diferencias
Perodo 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6
% IMCE 2,1 2,8 5,3 9,6 15,2 20,1 1,8 1,8 3,0 5,1 8,2 12,0 3,8 4,2 8,0 13,9 17,4 15,4
% ICE 1,4 1,3 3,0 5,4 7,2 8,1 0,9 0,5 1,0 1,8 2,5 3,1 0,4 0,4 2,0 4,3 4,9 4,1
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Por otro lado, la funcin de respuesta al impulso (Tabla 8) muestra resultados similares: ante un shock en el IMCE la actividad sectorial responde de manera signicativa a partir del tercer mes, mientras que un impulso en el ICE genera respuestas con menor signicancia en el IMACON. Dado que la conanza empresarial es un indicador adelantado de la actividad sectorial, se propone su utilizacin como
TABLA 8. FUNcIN DE RESPUESTA AL IMPULSO Perodo 1 2 Niveles 3 4 5 6 1 2 Var. Anual 3 4 5 6 1 2 Filtro BK 3 4 5 6 1 2 Filtro CF 3 4 5 6
predictor del IMACON. Para ello, a partir de los vectores autorregresivos estimados anteriormente se realizan predicciones de tres meses en adelante y se comparan con las que se obtendran de modelos sin predictores. En general, las predicciones obtenidas usando como variable explicativa la conanza empresarial presentan valores del ndice de Theil prximos a cero (Tabla 9), lo cual supone una mejora en su precisin frente a las predicciones realizadas con modelos naive. Por tanto, el
IMCE 0,030 0,053 0.119* 0.159* 0.205* 0.203* 0,010 0,022 0,049 0,079 0.124* 0.165* 0,002 0,012 0,038 0.078* 0.112* 0.113* 0,001 0,008 0,034 0.074* 0.105* 0.103*
ICE 0,036 0,043 0.105* 0.134* 0.175* 0.182* 0,004 0,014 0,038 0,087 0.130* 0.166* 0,008 0,020 0,039 0,060 0,064 0,036 0,009 0,021 0,037 0,056 0,057 0,029 Filtro BW Filtro HP Diferencias
Perodo 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6
IMCE 0,035 0,049 0.101* 0.137* 0.172* 0.164* 0,030 0,059 0,130 0,221 0.324* 0.401* 0.027* 0,034 0.061* 0.071* 0.063* 0,026
ICE 0,029 0,030 0,082 0,107 0,109 0,076 0,021 0,030 0,080 0,142 0,183 0,195 0,009 0,009 0,036 0,044 0,025 0,001
TABLA 9. NDIcE DE THEIL, PREDIccIN A TRES MESES Rezagos Niveles Diferencias Var. Anual Filtro HP Filtro BK Filtro BW Filtro CF IMCE 1 0.061* 0,179 0,287 0,755 0,235 0,962 0,238 2 0,234 0,242 0,079 0,141 0,074 0.124* 0,078 3 0,132 0.046* 0,084 0,254 0,067 0,241 0,074 4 0,278 0,241 0.039* 0.138* 0.029* 0,153 0.023* 5 0,266 0,272 0,081 0,277 0,192 0,203 0,191 6 0,177 0,186 0,083 0,294 0,135 0,261 0,173 1 0,059 0,067 0,123 0,621 0,207 0,891 0,210 2 0,052 0,066 0.006* 0,522 0,034 0.145* 0,036 3 0,097 0,123 0,014 0,480 0,040 0,258 0,035 ICE 4 0,047 0,042 0,029 0,674 0.019* 0,176 0.010* 5 0.045* 0.039* 0,016 0,285 0,093 0,174 0,092 6 0,081 0,067 0,017 0.284* 0,068 0,229 0,088
* Mnimo valor para cada especicacin. Fuente: Elaboracin propia.
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comportamiento adelantado de los indicadores de conanza empresarial es til para obtener predicciones puntuales ms precisas de la actividad sectorial en el corto plazo. No obstante lo anterior, en ocasiones no interesa tanto obtener una prediccin puntual para el IMACON sino conocer la direccin en que se va a mover. Para conseguir esto se estiman modelos de tipo Probit en los que la variable dependiente es binaria y dene el estado en que se encuentra el IMACON (recesin o expansin). Para este ejercicio, se dene recesin cuando el IMACON se encuentra por debajo de su tendencia de largo plazo o cuando sus variaciones entre meses y anual es inferior a la variacin promedio de la serie. Cuando el IMACON se encuentra en fase de recesin la variable binaria toma valor
TABLA 10. BONDAD DEL AjUSTE, MODELO PROBIT (PSEUDO-R2) Rezagos Niveles Diferencias Var. Anual Filtro HP Filtro BK Filtro BW Filtro CF IMCE 1 0.052* 0,023 0,166 0,159 0,090 0,037 0,089 2 0,042 0,098 0,234 0.185* 0.152* 0.128* 0.151* 3 0,022 0.119* 0,314 0,182 0,092 0,090 0,091 4 0,009 0,107 0,385 0,152 0,023 0,027 0,022 5 0,001 0,055 0,440 0,127 0,000 0,000 0,000 6
uno, mientras que en situaciones de expansin toma valor cero. La nalidad de estimar modelos Probit es modelar la probabilidad de que el IMACON se encuentre en una de estas dos fases y obtener predicciones de corto plazo para ello. Para evaluar el ajuste de los modelos Probit se utiliza el indicador pseudo-R2 propuesto por Estrella y Mishkin (1999) y el contraste de Hosmer y Lemeshow. En el primer caso, el indicador toma valores entre 0 y 1 (siendo cero un ajuste malo y uno un ajuste perfecto). Segn la Tabla 10 los mejores ajustes se alcanzan en las ecuaciones que consideran 1 y 2 rezagos. Salvo alguna excepcin el contraste de Hosmer-Lemeshow (Tabla 11) conrma que las ecuaciones con menos rezagos presentan una buena especicacin y se ajustan a los datos.
ICE 1 0.096* 0,000 0,001 0.028* 0,013 0,008 0,014 2 0,095 0.023* 0,010 0,014 0.015* 0.009* 0.015* 3 0,070 0,022 0,026 0,004 0,007 0,004 0,006 4 0,051 0,021 0,047 0,002 0,001 0,001 0,001 5 0,035 0,006 0,070 0,010 0,000 0,000 0,000 6 0,029 0,001 0.102* 0,020 0,001 0,001 0,001 0,000 0,028 0.460* 0,107 0,009 0,029 0,009
* Mximo valor para cada especicacin. Fuente: Elaboracin propia.
TABLA 11. CONTRASTE DE BONDAD DE AjUSTE (HOSMER-LEMESHOw) Rezagos Niveles Diferencias Var. Anual Filtro HP Filtro BK Filtro BW Filtro CF IMCE 1 12.6* 6.7* 14,3 5.8* 10.4* 4.7* 10.5* 2 16,4 14,4 12.7* 5.0* 9.7* 11.7* 9.7* 3 18,3 5.2* 7.4* 7.1* 5.6* 6.7* 5.6* 4 19,4 4.5* 3.8* 9.4* 5.4* 10.2* 7.9* 5 10.8* 13.4* 6.9* 12.9* 12.2* 4.9* 15,0 6 12.0* 10.2* 8.2* 14,4 14,5 11.0* 19,1 1 28,2 5.2* 17,4 23,7 1.0* 11.2* 1.0* 2 20,8 5.0* 18,1 23,0 7.3* 13* 7.2* 3 8.8* 8.0* 14,5 20,6 7.5* 6.5* 11.7* ICE 4 11.7* 10.5* 11.0* 24,5 15,4 13,7 15,4 5 4.2* 11.2* 12.8* 22,1 19,6 13,9 19,6 6 11.2* 8.0* 16,2 13.3* 11.4* 14,0 11.4*
Hiptesis nula: el modelo se ajusta a los datos. * No es posible rechazar la hiptesis nula con un nivel de signicancia de 5%. Fuente: Elaboracin propia.
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Otra manera de evaluar la bondad del ajuste del modelo Probit es mediante el porcentaje de respuestas correctas anticipadas por la ecuacin propuesta, utilizando como punto de corte la media de la variable dependiente. La Tabla 12 muestra que, en general, las ecuaciones que presentaron mejor ajuste exhiben mayores porcentajes de respuestas correctas, lo cual conrma que estn correctamente especicadas. Una vez comprobada la especicacin de los modelos Probit se obtienen predicciones de corto plazo (tres meses adelante)
para la probabilidad de que el IMACON se encuentre en fase de recesin. La evaluacin de dichas predicciones se realiza comparando el valor entregado por cada ecuacin con el promedio de la serie, de manera que si la prediccin supera el promedio se considera que es recesin y si no lo supera es expansin. As, de acuerdo a la Tabla 13, la precisin de los modelos Probit es mixta: en algunos casos consigue acertar el estado del IMACON en los tres meses seleccionados, mientras que otros casos el porcentaje de aciertos es nulo.
TABLA 12. PORcENTAjE DE RESPUESTAS cORREcTAS, MODELO PROBIT Rezagos Niveles Diferencias Var. Anual Filtro HP Filtro BK Filtro BW Filtro CF IMCE 1 55.7* 57,9 71,8 66.1* 63,3 56,5 64,2 2 54,4 62.8* 74,5 64,9 67.6* 67.5* 68.5* 3 52,2 60,7 77,2 62,0 61,7 63,7 61,7 4 51,8 62,2 76,0 60,7 54,7 58,0 55,7 5 52,3 55,5 76,8 59,5 45,7 47,8 45,7 6 53,6 50,5 77.6* 59,1 61,5 60,9 60,6 1 62.2* 50,0 50,5 62.2* 54,0 52,9 54,9 2 60,2 56.4* 49,1 61,0 55,4 55,1 57.1* 3 58,1 55,2 50,5 59,0 51,4 53,0 53,2 ICE 4 57,8 54,8 51,9 44,8 50,0 52,6 50,9 5 57,4 50,0 56,3 44,4 56.9* 47,8 56,9 6 57,9 46,9 57.8* 46,5 55,6 55.3* 55,6
* Mximo valor para cada especicacin. Fuente: Elaboracin propia.
TABLA 13. PORcENTAjE DE RESPUESTAS cORREcTAS, PREDIccIN A TRES MESES Rezagos Niveles Diferencias Var. Anual Filtro HP Filtro BK Filtro BW Filtro CF IMCE 1 33,3 0,0 33,3 100,0 0,0 0,0 0,0 2 66,7 0,0 33,3 100,0 0,0 33,3 0,0 3 100,0 0,0 33,3 100,0 33,3 66,7 33,3 4 100,0 33,3 33,3 100,0 33,3 100,0 33,3 5 100,0 33,3 33,3 100,0 0,0 0,0 0,0 6 100,0 66,7 33,3 0,0 100,0 0,0 100,0 1 100,0 100,0 33,3 66,7 0,0 33,3 0,0 2 100,0 33,3 33,3 100,0 33,3 66,7 33,3 3 100,0 33,3 0,0 100,0 66,7 66,7 66,7 ICE 4 100,0 66,7 33,3 100,0 66,7 0,0 66,7 5 100,0 100,0 66,7 100,0 100,0 0,0 100,0 6 100,0 100,0 66,7 66,7 100,0 0,0 100,0
Fuente: Elaboracin propia.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
Conclusiones La utilizacin de ndices de conanza, tanto empresarial como de los consumidores, para anticipar la evolucin de variables macroeconmicas e indicadores sectoriales ha ofrecido generalmente resultados satisfactorios, en la medida en que la percepcin de los agentes econmicos determina el desempeo futuro de dichas variables. Por esta razn, indicadores tales como el CLI (Composite Leading Index) de Conference Board o el ESI (Economic Sentiment Indicator) de la Comisin Europea son comnmente usados para predecir la evolucin de la actividad econmica, la inversin o el consumo. Con este ejercicio se veric que los ndices de conanza empresarial relativos al sector construccin son indicadores adelantados de la actividad sectorial medida mediante el IMACON. En primer lugar se contrast la relacin de causalidad entre la conanza y la actividad, lo cual se conrm midiendo el impacto que un shock en el IMCE y el ICE tendra sobre el IMACON; en general, dichos impactos son signicativos a partir del tercer mes posterior al impulso y tienen mayor relevancia cuando provienen del IMCE. Posteriormente, a travs de la estimacin de un modelo Probit se model la probabilidad de que el IMACON se encuentre en fase de recesin, obteniendo porcentajes de acierto superiores a 60% en la mayora de las especicaciones propuestas. De nuevo, el empleo del IMCE exhibe mejores resultados en comparacin con la utilizacin del ICE. En cuanto a la capacidad predictiva, cabe destacar que la inclusin de los indicadores de conanza empresarial supone una mejora en la precisin de las predicciones de corto plazo. Adems, al contrario de lo mencionado anteriormente, el ICE posee una capacidad predictiva similar a la del IMCE.
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Fco. Javier Lozano N. Economista, Gerencia de Estudios CChC
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6.2. PROyECCiONES pARA LA CONSTRUCCiN

Durante los primeros nueve meses de 2013 la actividad de la construccin, aunque con altibajos, moder su ritmo de expansin anual. As lo conrma el ndice de actividad de la construccin (Imacon), que al tercer trimestre acumul un alza de 5,1% en doce meses, cifra que contrasta con su smil observado en igual perodo de 2012 (11,4%). En este sentido, las holguras de capacidad productiva se han cerrado43 a la vez que la tasa de cesanta ha aumentado en los ltimos meses .
44
En lo que respecta a la inversin en vivienda, la ejecucin presupuestaria del MINVU fue ms lenta de lo esperado en lo relacionado a los programas de subsidio y reconstruccin distintos de los programas de proteccin al patrimonio familiar (que comprende bsicamente reparaciones). As, en 2013 la inversin en vivienda pblica aumentara 4,4% anual, cifra menor en 1,5 puntos porcentuales respecto de lo estimado inicialmente con informacin al primer cuarto del ao. Asimismo, al 30 de septiembre de este ao se haban pagado 77.671 subsisdios del Programa Regular. De esta cifra, apenas el 4% correspondi a subsidios otorgados durante 2013. Por su parte, la inversin en vivienda sin subsidio tambin evidenci signos de moderacin. Sin embargo, en este caso ello obedeci a mayores restricciones nancieras para las empresas inmobiliarias y al alza de costos, asociados a la mano de obra y a la valoracin del suelo. En este contexto, la proyeccin de crecimiento anual para la inversin en vivienda privada en 2013 fue ajustada a la baja en 0,4 puntos porcentuales, promediando as 2,5% anual. No obstante lo anterior, las bases de comparacin para la inversin en construccin se tornan menos exigentes hacia nes del presente ao, por lo que es de esperar que durante el cuarto trimestre, el sector mantenga los niveles de crecimiento observados hasta el tercer cuarto del ao (en torno a 5,1%, basado en el Imacon). Con ello, la estimacin de crecimiento para la inversin en construccin de 2013 es de 5% anual, lo que signica 1,5 puntos porcentuales menos que su smil publicado en el Informe MACh 38. En tanto, para 2014 se prev que la inversin sectorial aumente en torno a 4,0% anual. Este resultado se condice con la menor inversin esperada en vivienda e infraestructura, en lnea con el efecto indirecto del proceso de moderacin del ciclo de
Por otra parte, el ltimo informe de ejecucin presupuestaria de 2013, publicado por la Direccin de Presupuesto (Dipres) del Ministerio de Hacienda, exhibe un recorte signicativo del presupuesto vigente para el desarrollo de obras de infraestructura en el sector salud; situacin que se compara negativamente con lo establecido a principios de ao. Por lo que, la estimacin para el crecimiento anual de la inversin en infraestructura pblica en el ao en curso fue ajustada a la baja desde 5,1% publicado en el Informe MACh anterior hasta 4,8% anual. A lo anterior se suma la casi paralizacin de la industria de concesiones como mecanismo de materializacin de inversin en infraestructura (a octubre slo dos proyectos haban sido adjudicados, a la vez que nueve de los proyectos en cartera correspondan a iniciativas cuyos llamados a licitacin se realizaron en 2011 y 2012) y la ralentizacin de la inversin productiva tanto de empresas pblicas como privadas coherente con el proceso de moderacin del ciclo de las inversiones provenientes de los sectores energa, minera, comercio e industria. En este sentido, la tasa de crecimiento anual de la inversin productiva estimada para este ao tambin fue revisada a la baja desde 7,6% hasta 6,2% anual.
43 Segn nuestras estimaciones de ciclo de la actividad sectorial, durante el tercer trimestre de 2013 el Imacon se aproxim con mayor fuerza a su nivel de tendencia (ltro de Hodrick & Prescott). 44 Desde 8,8% en el tercer cuarto de 2013 versus 7,4% al primer trimestre del mismo ao.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
inversin en minera y las expectativas de menor crecimiento tanto para el sector construccin como para la economa en general, segn se desprende de las encuestas de expectativas econmicas de diversas fuentes ociales. En cuanto a la inversin en vivienda pblica45, se estima que esta promedie una cada en torno a 5,3% real anual en 2014 que resulta de la comparacin entre el presupuesto vigente al tercer trimestre de 2013 con el Proyecto de Ley de Presupuesto de 2014. Esta cifra contrasta con la variacin anual observada en 2013, debido, entre otros factores, al cierre de las partidas presupuestarias creadas en 2010 con motivo de la reconstruccin. Respecto de la inversin en viviendas nuevas (sin subsidio), se anticipa un aumento de 4,5% anual consistente con el favorable dinamismo de los permisos de edicacin y de las expectativas de mayor demanda inmobiliaria en regiones distintas a la Metropolitana. A lo anterior se suma el efecto rezagado sobre la economa de una poltica monetaria expansiva. En el consolidado, se espera que la inversin en vivienda total (pblica y privada) crezca 1,4% en 2014 respecto de 2013, con un balance de riesgo sesgado a la baja. En el caso de la inversin en infraestructura (pblica y privada) esta aumentara en torno a 5,1% anual. No obstante, cabe destacar que si bien el Proyecto de Ley de Presupuesto 2014 augura una mayor inversin de empresas autnomas46 del Estado as como vislumbra una recuperacin notable de la inversin en infraestructura de salud pblica, ello no es suciente para compensar la cada de la inversin en concesiones y los menores montos de inversin asignados en otras partidas presupuestarias, como las correspondientes al Fondo de Desarrollo Regional y Ministerio de Obras Pblicas segn se desprende de comparar los presupuestos propuestos para el prximo ao respecto de los vigentes al tercer trimestre de 2013. Con esto, la inversin pblica aumentara slo 1,2% en 2014 respecto de 2013.
Por ltimo, en el caso de la infraestructura productiva privada, el catastro de la CBC ha ido corrigiendo continuamente a la baja sus estimaciones de inversin y gasto en construccin desde nales de 2012, reejo del impacto negativo de la escalada de costos energticos y problemas ambientales en la rentabilidad de algunos proyectos emblemticos. En este sentido, la recalendarizacin de las iniciativas de inversin previamente anunciadas principalmente en los sectores de energa y minera y la entrada de nuevos proyectos de inversin a nes de 2013, han dado lugar a mayores montos de inversin esperados para el prximo ao. Con ello, el crecimiento de la inversin productiva para 2014 es de aproximadamente 6,9% anual. No obstante, en base al estado de los proyectos catastrados y a su estatus en el SEIA, se aprecia una considerable disminucin de los proyectos en construccin al mismo tiempo que se expande la proporcin de proyectos por ejecutar. Este anmalo cambio en la composicin del estado de las iniciativas de inversin esperadas respecto de la experiencia de aos anteriores, imprime un mayor grado de incertidumbre en el desempeo de la economa sectorial y nacional. Por lo que, el balance de riesgo para las estimaciones de inversin productiva estara sesgado a la baja. De esta forma, la tasa de crecimiento esperada para la inversin en construccin de 2014 depender, en gran parte, del desempeo de otros sectores de la economa, tales como: comercio, minera e industria, entre otros. Esto por ser la construccin una actividad transversal al resto de los sectores productivos. Ello conlleva a considerar los siguientes riesgos: i) un escenario de mayor volatilidad de los mercados nancieros externos y el deterioro de las expectativas econmicas internas. Ello deteriorara las condiciones de acceso al crdito para la adquisicin de vivienda y nanciamiento privado para la inversin en construccin; ii) como ha sido la
120
45 Cabe mencionar que el presupuesto del MINVU incluye programas de subsidio, transferencias de capital al programa de mejoramiento de barrios y al FNDR. 46 Tales como Metro, puertos y FFCC.
INVERSIN EN CONSTRUCCIN DESAGREGADA Estimado Sector Vivienda Pblica(a) Privada Copago prog. sociales Inmobiliaria sin subsidio Infraestructura Pblica Pblica(b) Empresas autnomas(c) Concesiones OO.PP. Productiva EE. pblica Privadas(e) Inversin en Construccin
(d)
Proyectado 2014 209,2 50,5 158,7 35,0 123,7 475,0 141,5 109,3 17,8 14,4 333,6 19,3 314,2 684,2 2009 -11,2 28,1 -18,1 82,9 -24,3 -5,1 3,8 0,0 42,6 -17,6 -9,5 -20,6 -8,7 -7,2 2010 3,0 26,8 -3,6 72,4 -14,8 1,7 -14,1 -15,1 -44,6 91,0 10,8 -11,5 12,1 2,1 2011 4,7 -2,7 7,4 6,1 7,8 9,5 12,8 18,5 -32,2 14,6 8,0 8,1 8,0 7,9 2012 4,9 7,9 3,9 3,5 4,0 11,0 8,4 6,9 42,2 1,0 12,2 22,6 11,7 9,0
Estimado Proyectado 2013 2,9 4,4 2,5 2,3 2,5 6,0 5,5 4,8 21,9 -1,7 6,2 16,3 5,7 5,0 2014 1,4 -5,3 3,8 1,3 4,5 5,1 1,2 -2,3 34,3 -2,6 6,9 12,6 6,5 4,0 Variacin Anual en %
2008 199,4 29,9 169,4 9,8 159,7 363,4 121,7 99,2 14,3 8,3 241,7 15,8 225,9 562,8
2009 177,0 38,3 138,7 17,8 120,9 345,0 126,3 99,2 20,3 6,8 218,7 12,6 206,1 522,1
2010 182,4 48,6 133,7 30,8 103,0 350,8 108,5 84,2 11,3 13,0 242,3 11,1 231,2 533,1
2011 190,9 47,3 143,6 32,6 111,0 384,0 122,3 99,8 7,6 14,9 261,7 12,0 249,7 575,0
2012 200,3 51,1 149,2 33,8 115,4 426,4 132,6 106,7 10,8 15,0 293,8 14,8 279,0 626,7
2013 206,2 53,3 152,9 34,6 118,3 451,9 139,8 111,8 13,2 14,8 312,1 17,2 294,9 658,1
Millones de UF
(a) Inversin en programas habitacionales del MINVU, FNDR y mejoramiento de barrios. (b) Inversin real del MOP, inversin en infraestructura del MINVU (vialidad urbana y pavimentacin), Educacin (inversin JEC), Salud (inversin en infraestructura), justicia y Ministerio Pblico (inversin en infraestructura), Instituto del Deporte, DGAC, programa FNDR y de mejoramiento urbano. (c) Inversin en Metro, empresas de servicios sanitarios, puertos, EFE y Merval. (d) Inversin de CODELCO, ENAMI, Gas (ENAP). (e) Inversin del sector forestal, sector industrial, minera (excluye ENAMI y CODELCO), energa (excluye ENAP), comercio, ocinas, puertos privados, e inversin en construccin de otros sectores productivos. Fuente: Cmara Chilena de la Construccin.
tnica de todos los aos, existe incertidumbre respecto de la materializacin de la cartera de proyectos de infraestructura productiva privada aprobados por el Sistema de Evaluacin de Impacto Ambiental (SEIA). Dichos proyectos estn expuestos a eventuales recalendarizaciones o postergaciones; principalmente los proyectos energticos que en alguna medida pueden sufrir variaciones en la rentabilidad esperada a causa de la intensicacin de demandas sociales y los proyectos mineros que son altamente sensibles al desempeo del escenario econmico y nanciero internacional; y iii) posibles retrasos en la ejecucin presupuestaria de los programas de subsidios para la construccin de vivienda pblica, en un escenario en el cual el presupuesto pblico no registr incrementos reales.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
GLOSARIO
BALANCE ESTRUCTURAL Grosso modo, la poltica scal de balance estructural consiste en estimar los ingresos efectivos para el ao en cuestin y los ingresos que tendra el sco de darse el escenario de largo plazo segn sus parmetros ms relevantes. Esto es, los ingresos que se generaran si la economa creciera a su nivel de tendencia y si el precio del cobre y de molibdeno (principalmente) se ubicaran en sus niveles de largo plazo, para lo cual los respectivos consejos consultivos de expertos estiman previamente estos parmetros. A esto se le llaman ingresos estructurales. Luego, la regla consiste en generar un presupuesto (gasto) de acuerdo a los ingresos estructurales y no sobre los ingresos efectivos, de tal manera de cumplir con la meta prestablecida de dcit o supervit scal, segn corresponda. En caso que los ingresos efectivos superen el gasto, se ahorran en los fondos soberanos, y en caso que sean menores, se utilizan parte de estos fondos para lograr el gasto presupuestado. ICE ndice de Costos de la Edicacin. Este se obtiene del seguimiento a los costos asociados a una vivienda tipo de un piso y de una supercie de setenta metros cuadrados, entre sus principales caractersticas. IMACON ndice Mensual de Actividad de la Construccin INACOR ndice de Actividad de la Construccin Regional NDICE REAL DE PRECIOS DE VIVIENDAS (IRPV) NDICE DE PRECIOS AL PRODUCTOR (IPP) Antecedentes segn INE. El Indice de Precios Productor ( IPP) tiene como base abril de 2003=100 y constituye el inicio de una serie indita. Este incluye los sectores: Agricultura, Pecuaria ,Caza y Silvicultura; Pesca; Extraccin de Minas y Canteras; Industria Manufacturera; Electricidad, Gas y Agua; El IRPV es un set de ndices de precios para viviendas nuevas en el Gran Santiago, elaborados por la Gerencia de Estudios de CChC en base a la metodologa de precios hednicos la cual es ampliamente utilizada para estos nes en los pases desarrollados. Son ndices y variaciones reales por cuanto se estiman a partir de precios de venta de viviendas en Unidades NDICE DESPACHOS INDUSTRIALES Representa al consumo mayorista de materiales de construccin de produccin nacional (barras de acero para hormign, cemento, productos de bro-cemento; caeras de cobre, ladrillos, aislantes, vidrios, planchas de yeso, tubera de PVC). La informacin corresponde a los despachos en unidades fsicas (m, m, tonelada) a otras fbricas, empresas constructoras, distribuidores mayoristas y ferreteras. INDICE FACTURACIN CONTRATISTAS GENERALES (CC.GG) Representa a la actividad en obras de ingeniera e infraestructura, tales como: Obras civiles y montaje, movimientos de tierra, construccin de centros comerciales, ocinas, otras construcciones no habitacionales, obras pblicas y edicacin habitacional. NDICE FACTURACIN PROVEEDORES La informacin corresponde a las ventas nominales de materiales de construccin y artculos para el mejoramiento del hogar, deactado por el sub-ndice de Precios de Materiales del ICE. Construccin. El IPP permite seguir mes a mes la evolucin de los precios productor a nivel agregado, por Categora CIIU, como asimismo desagregados por destinos segn uso de los bienes. Es un indicador mensual , de cobertura nacional y de amplia aplicacin como deactor e indexador, tanto en contratos privados como componente de polinomios tarifarios de Servicios Pblicos Regulados.
122
GLOSARIO
de Fomento (UF). La utilidad de dar seguimiento a estos ndices radica en que estos logran seguir a una vivienda de caractersticas constantes en el tiempo, con lo que se mitiga el efecto en los precios de las variaciones de las mltilpes caractersticas de estos, capturando variaciones ms puras de precios. IPC ndice de precios al consumidor. IPCX ndice de precios al consumidor que excluye frutas y verduras frescas y combustibles. IPCX1 ndice de precios al consumidor que adems de la exclusin realizada en el clculo del IPCX, no considera tarifas reguladas, precios indizados y servicios nancieros. MERCADO LABORAL Deniciones INE Remuneraciones del trabajador: Se dene como el conjunto de prestaciones en dinero y especies valuables en dinero que debe percibir el trabajador del empleador, por causa del contrato de trabajo, en razn a su empleo o funcin. Se excluyen aquellos gastos por cuenta del empleador que corresponden a devoluciones de gastos en que el trabajador incurree por causas del propio trabajo, por ejemplo, asignaciones de movilizacin y colacin. Costo del empleador por mano de obra: Se dene como la resultante de la remuneracin, ms los costos del empleador por devoluciones de gastos del trabajador por capacitacin y perfeccionamiento y por los servicios de bienestar del personal, menos las cotizaciones imputadas al empleador por regmenes de seguridad social (por ejemplo, asignaciones familiares otorgadas por el Estado). TCN Tipo de cambio nominal.
TCR Tipo de cambio real. TCR-5 Tipo de cambio real que slo considera las monedas de Estados Unidos, Japn, Canad, Reino Unido y la zona euro. Programas de Vivienda Denicin MINVU Fondo Solidario de Vivienda I (FSV I) Destinado a la construccin o compra de vivienda nueva o usada, sin crdito complementario, a familias que presentan un Puntaje de Carencia Habitacional de hasta 8.500 puntos (las ms vulnerables del pas). En proyectos de construccin, el 30% de los integrantes del grupo postulante puede tener hasta 13.484 puntos. Rige desde 2001. Fondo Solidario de Vivienda II (FSV II) Destinado a la construccin o compra de vivienda nueva o usada, con crdito complementario opcional, a familias que presentan un Puntaje de Carencia Habitacional47 de hasta 11.734 puntos. Rige desde 2005. Fondo Solidario de Eleccin de Vivienda (DS 49) Permite adquirir una vivienda (casa o departamento) nueva o usada, sin crdito hipotecario, en sectores urbanos o rurales, para uso habitacional del beneciario y su familia. Est destinado a familias sin vivienda, que viven en situacin de vulnerabilidad social y cuyo puntaje de Carencia Habitacional en la Ficha de Proteccin Social (FPS) sea igual o menor a 8.500 puntos. Leasing Habitacional Este programa permite acceder a la oferta privada de viviendas nuevas o usadas de hasta 1000 o hasta 1.200 UF. en las regiones XI,XII, Provincias de Palena y Chilo, comunas Isla de Pascua o de Juan Fernndez, a travs de una sociedad inmobiliaria de leasing habitacional con la cual se celebra un contrato de arrendamiento con promesa de compraventa. El precio de las viviendas puede alcanzar a 2.000 UF en zonas de renovacin urbana o desarrollo prioritario, zonas de conservacin histrica o inmueble de conservacin histrica. Rige desde 1995.
47 Para calcular este puntaje, en primer lugar se determinan las familias que viven en en condiciones de vulnerabilidad social, de acuerdo al puntaje que entrega la Ficha de Proteccin Social. Luego, las condiciones en que habita la persona (hacinamiento, allegamiento, etc.) ajustan este puntaje, entregando el de Carencia Habitacional, que es el puntaje denitivo para postular a un subsidio del Fondo Solidario de Vivienda.
Informe MACh
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INFORME MACh N 39
Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (DS 01) Regula la entrega de dos tipos de subsidios habitacionales Ttulo I para grupo emergente (hasta 1.000 UF) y Ttulo II para la clase media (hasta 2.000 UF)- destinados a nanciar la compra o construccin de una vivienda econmica, nueva o usada, en sectores urbanos o rurales, para uso habitacional del beneciario y su familia. Fue publicado en julio de 2011 y deroga a los programas FSV II y DS 40. Adicionalmente desde 2012 se realizan llamados en condiciones especiales del Ttulo I, denominado Ttulo 0, cuya modalidad esta dirigida a familias del grupo emergente con capacidad de ahorro pero sin renta ja mensual (trabajadores independientes), por lo cual no son sujeto de crdito en la banca y no pueden cumplir con el requisito de pre aprobacin de crdito hipotecario exigido actualmente por el Ttulo I del DS 01.. Subsidio Extraordinario (DS 04) El Subsidio Habitacional Extraordinario para la adquisicin de viviendas econmicas y prstamos de enlace a corto plazo a las empresas constructoras permite nanciar la adquisicin de una vivienda econmica construida, que forme parte de un conjunto habitacional que cumpla con los requisitos establecidos en el reglamento que se adjunta. Slo podr aplicarse a viviendas correspondientes a proyectos habitacionales cuyo permiso de edicacin sea anterior al 1 de junio de 2009 y siempre que su precio de venta no exceda de 950 UF. Este subsidio surgi en 2009 en respuesta a la crisis nanciera internacional ocurrida en ese entonces, y actualmente no se sigue otorgando. Subsidio Habitacional (DS 40) Ttulo 1. Junto al ahorro para la vivienda y a un crdito o mutuo hipotecario optativo, permite adquirir o construir en sitio propio, una vivienda econmica (de hasta 140 m2), nueva o usada, urbana o rural, cuyo precio no supere las 1.000 UF. Est vigente desde 2004. Subsidio Habitacional (DS 40) Ttulo 2. A partir de 2008, y transitoriamente, permite comprar una vivienda econmica nueva (hasta 140 m2), en Zonas de Renovacin Urbana o en Zonas de Desarrollo Prioritario, cuyo precio no supere las 2.000 UF. Este subsidio no puede ser
aplicado a la construccin de viviendas en sitio propio, slo a la adquisicin de viviendas nuevas. Programa de Proteccin del Patrimonio Familiar (PPPF) Este programa ofrece subsidios habitacionales a las familias chilenas para mejorar el entorno y mejorar o ampliar su vivienda. Est vigente desde 2006. Subsidio Rural Destinado a la construccin o adquisicin de una vivienda rural, entre 260 y 400 UF, dirigido para familias de escasos recursos del sector rural vinculadas a las diferentes actividades productivas (campesinos, pescadores, pirquineros, agricultores, trabajadores forestales o temporeros). Rige desde 1986. MODALIDADES DE SUBSIDIOS: DEfINIcIONES MINVU CSP Construccin Sitio Propio CNT Construccin en Nuevos Terrenos AVC Adquisicin de Vivienda Construida
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GLOSARIO
Informe MACh
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Informe MACh Macroeconoma y Construccin

Informe MACh Macroeconoma y Construccin

Carolina Hermosilla L. 31 de Octubre 2013.

FECHA DE CIERRE ESTADSTICO:

2. ECONOMA CHILENA: PERSPECTIVAS ACTIVIDAD INTERNA

Recuadro 3: Anlisis de la matriz elctrica y necesidades de inversin en el sector elctrico

6. PROYECCIONES PARA LA CONSTRUCCIN

1. PerspectiVas de crecimiento 2013-2014

VaRiaciOnES PROMEDiO AnUal

Fuente: Elaborado a partir de estadsticas y proyecciones del FMI.

Fuente: Elaborado a partir de estadsticas y proyecciones del FMI.

VaRiaciOnES PORcEntUalES PROMEDiO AnUal

Fuente: Elaborado a partir de estadsticas y proyecciones del FMI.

1 FMI, Consensus Forecast y Banco Central de Chile.

1.2 Amrica Latina

Brasil Chile Colombia Mexico Peru

Brasil Chile Colombia Mexico Peru

1.3 ConstrUccin en Brasil, Per y Colombia

BRASIL: PIB NACIONAL Y PIB DE LA CONSTRUCCIN

20,0 15,0 10,0 5,0 En% 0,0

2 Instituto Brasilero de Geografa y Estadsticas (IBGE).

PER: PIB NACIONAL Y PIB DE LA CONSTRUCCIN

25,0 20,0 15,0 10,0 En% 5,0 0,0

Nacional Construccin 14,5

Fuente: Banco Central del Per.

3 BBVA Research. 4 Banco Central de Colombia, ao 2012. 5 Segn BBVA Research.

COLOMBIA: PIB NACIONAL Y PIB DE LA CONSTRUCCIN

2. ECONOMA CHILENA: PERSPECTIVAS ACTIVIDAD INTERNA

Inflacin EfEctiva Y SUbYacEntE

Fuente: CChC en base a las estadsticas del INE.

MEDiDaS DE inflacin SUbYacEntE

Fuente: CChC en base a las estadsticas del INE.

MEDiDaS DE inflacin tRanSablE Y nO tRanSablE

Fuente: CChC en base a las estadsticas del INE.

DinMica DE la inflacin DE biEnES Y SERviciOS

Fuente: CChC en base a las estadsticas del INE.

BONOS DEL TESORO AMERICANO DE MEDIANO Y LARGO PLAZO

Fuente: Reserva Federal.

TaSaS DE intERS REalES (EXtRanJERaS vS DOMSticaS)

Fuente: CChC en base a las estadsticas de la Fed y BCCh.

TaSaS DE intERS DE cORtO plazO

14 12 10 8 6 4 2 0 2007 2008 2009

Fuente: CChC en base a las estadsticas de la Fed, ABIF y BCCh.

ESTRUCTURA DE TASAS DE INTERS

5,5 En% 5,0 4,5 4,0

Fuente: CChC en base a las estadsticas de la ABIF y BCCh.

BaSE EnERO 2006 = 100

Fuente: Banco Central de Chile.

TIPO DE CAMBIO REAL Y NOMINAL

80 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Fuente: Banco Central de Chile.

PREciO DEl cObRE

CEntavOS DE DlaR pOR libRa

Evolucin precio del cobre

2.2 Mercado laboral

17.663,6 13.926,3 8.227,0 7.758,9 468,1 Actual 59,1 55,7 5,7

-11,54 Un ao atrs 59,3 55,5 6,5

Mercado laboral nacional17

TASA DE PARTICIPACIN LABORAL Y TASA DE EMPLEO

ltima dcada , an ostentamos uno de los peores sitiales en

Fuente: CChC en base a informacin del INE.

TaSa DE paRticipacin labORal pOR gnERO

Fuente: CChC en base a informacin del INE.