CVM - Planejamento Estratégico 2013-2023

Planejamento Estratgico
Construindo a CVM de 2023
Planejamento Estratgico
Idealizao e Redao ASC - Assessoria de Comunicao Social asc@cvm.gov.br SPL - Superintendncia de Planejamento spl@cvm.gov.br Design Andressa Rivello Cordeiro SEDE - Rio de Janeiro Rua Sete de Setembro, 111 - 2, 3, 5, 6 (parte), 23, 26 ao 34 Andares - Centro - CEP - 20050-901 Rio de Janeiro - RJ - Brasil - Telefones: 55 (21) 3554-8686 CNPJ: 29.507.878/0001-08 Coordenao Administrativa Regional de So Paulo Rua Cincinato Braga, 340 - 2, 3 e 4 Andares - Edifcio Delta Plaza - CEP - 01333-010 So Paulo - SP - Brasil Telefones: 55 (11) 2146-2000 / Fax: 55 (11) 2146-2097 CNPJ: 29.507.878/0002-80 Superintendncia Regional de Braslia SCN Quadra 02 - Bloco A Ed. Corporate Financial Center 4 Andar - Mdulo 404 CEP - 70712-900 Braslia - DF - Brasil Telefones: 55 (61) 3327-2031 | 3327-2030 / Fax: 55 (61) 3327-2040 | 3327-2034 CNPJ: 29.507.878/0003-61 Informao a investidores 0800-7225354
SUMRIO
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Apresentao 6
A CVM
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O Processo de Planejamento 22
Objetivos Estratgicos 26
Poltica de Governana 38
Anexos 41
Apresentao
Apresentao
CONTEXTO
com prazer que apresento neste documento as concluses do trabalho feito neste ano de 2013, que tratam do direcionamento a ser perseguido pela CVM em sua atuao nos prximos anos. As mudanas e evoluo na nossa sociedade nos ltimos cinco anos foram muito rpidas; analisando tendncias, altamente provvel que elas continuem a ocorrer e a afetar a maneira como os diversos mercados operam e seus agentes se relacionam. A crise financeira global de 2008 fez com que essas transformaes, sumarizadas abaixo, ficassem mais evidentes e relevantes, e adicionassem complexidade ao processo de redesenho regulatrio decorrente da mesma: o ciclo das mudanas tecnolgicas cada vez mais curto, impactando de forma dinmica o modelo de funcionamento do mercado de capitais; o processo de lidar e usar informaes se alterou drasticamente com o fortalecimento das redes sociais; a inovao de produtos financeiros ampla e traz novas oportunidades de alocao de poupana; e a globalizao fez com que operaes frequentemente envolvam mais do que uma jurisdio e fez crescer a atuao de investidores globais. Ao mesmo tempo, h tambm um comprometimento dos lderes de governo das maiores economias do mundo em implementar medidas que assegurem, de forma sustentvel, o crescimento econmico e sejam criadas alternativas de financiamento de longo prazo combinadas com medidas de liquidez e risco mnimo de descasamento entre ativos e passivos. Nessa nova realidade global, o mercado de capitais amplia o seu papel fundamental de ser uma alternativa concreta e sustentvel para a canalizao de poupana e uma alavanca para apoiar os investimentos que a economia requer. Nos pases emergentes, onde a necessidade de investimentos significativa, o papel dos mercados de capitais fica mais relevante, exigindo esforos mais balanceados entre iniciativas de desenvolvimento e medidas de segurana.
Apresentao
Reconhecemos que o Brasil, devido ao seu tamanho geogrfico e econmico, est inserido nesse cenrio global de forma concreta. J estamos entre os doze mercados de capitais mais relevantes do mundo. Sendo a stima maior economia mundial, temos espao para crescer, vez que apresentamos atualmente uma economia estvel, com taxas de juros em um patamar menor que a nossa mdia histrica. A necessidade de investimentos significativos nos prximos anos cria uma oportunidade para a construo de um mercado de capitais mais forte e traz uma responsabilidade nova para seus agentes, incluindo o regulador. Um mercado de capitais que cresa em bases consistentes e slidas deve exercer plenamente seu papel de alavanca do crescimento econmico. E nesse contexto, que repensamos o nosso papel. O material apresentado neste documento, em forma sumria, resultado desse trabalho que envolveu toda a alta direo e um nmero significativo de servidores da Autarquia. Tivemos um processo intenso de anlise que nos permitiu refletir sobre como deve ser a atuao e os atributos do regulador em um mercado de capitais em expanso nos prximos dez anos. Identificamos as prioridades concretas que possam assegurar que nossa atuao seja cada vez mais eficaz no curto, mdio e longo prazos. Acreditamos que as aes a serem executadas conforme as prioridades definidas vo permitir que acompanhemos melhor as profundas transformaes globais em curso, e, consequentemente, permitir que a nossa atuao esteja melhor e mais rapidamente alinhada com as mudanas e as necessidades da economia brasileira, de forma a assegurar que continuemos cumprindo o nosso propsito como um regulador eficiente. Avaliamos as tendncias do mundo ao nosso redor, mas, principalmente, conversamos e ouvimos um nmero significativo de interlocutores tanto no Brasil como no exterior. Refletimos sobre os valores da Autarquia na sua origem, o que foi feito de bom na nossa histria e identificamos pontos em que podemos nos aperfeioar. Como resultado desse processo, reafirmamos nossos valores e propsito e construmos uma Viso de futuro.
Apresentao
VALORES
Nessa reflexo, reafirmamos nosso propsito de zelar pelo funcionamento eficiente, pela integridade e pelo desenvolvimento do mercado de capitais, promovendo o equilbrio entre a iniciativa dos agentes e a efetiva proteo dos investidores, sempre pautados nos valores que nos so prprios. Historicamente, desde os primrdios da autarquia em 1977, sempre fomos respeitados pelo nosso trabalho de manter a segurana jurdica e pela valorizao, qualidade e independncia de nossas posies tcnicas, que permitiram e permitem um maior nmero de decises balanceadas e transparentes. Assim, confirmamos os nossos valores, alguns a seguir destacados: Valorizao do corpo funcional, focando em sua capacitao tcnica e em medidas que promovam seu engajamento e comprometimento. Intensificao da educao financeira dos investidores, promovendo normas de boa conduta e levando a uma maior conscientizao e entendimento por parte dos investidores dos produtos e seus riscos. Reconhecimento da importncia da cooperao e coordenao com outros reguladores brasileiros e estrangeiros, como elementos essenciais na nossa postura, e para uma atuao mais eficaz nas atividades de regulao, superviso, fiscalizao, sano e educao. Interao com todos os agentes do mercado, mantendo o compromisso em ouvir os diferentes agentes por meio dos processos de consulta pblica. Promoo da autoregulao. Ressaltamos o papel desses agentes, que devido a certas especialidades relevantes podem nos complementar sem duplicao do trabalho de nossas atividades. Com essas definies, estamos mais alinhados internamente e com a sociedade para lidar com os desafios naturais colocados nossa frente e com isso exercer melhor nosso propsito.
Apresentao
PRIORIDADES
Com base neste contexto e nestes valores, construmos uma Viso para os prximos dez anos e elencamos prioridades que sero instrumentais para que exeramos nosso trabalho com eficcia. Particularmente, em relao s tendncias scio-econmicas identificadas, desenhamos cenrios de como nosso mercado de capitais pode crescer nos prximos anos. Em quase todos os cenrios, identificamos que este mercado pode mais do que dobrar de tamanho nos prximos dez anos. A base da nossa Viso assegurar que a CVM continue a ser reconhecida pela sociedade por seu trabalho e por seus atos, e como uma instituio essencial; que a sua credibilidade se fortifique com os anos e que, cada vez mais, seja capaz de regular de maneira eficaz o funcionamento de um mercado de capitais que cresa e contribua positivamente para o desenvolvimento do pas. Nossas prioridades foram definidas sempre com o objetivo de fortalecer o caminho para atingir a Viso de 2023 construda. Resumidamente, elas so as seguintes: Investir no nosso corpo funcional para que ele continue tendo um alto nvel tcnico, comprometido e trabalhando em instalaes adequadamente dimensionadas e seguras. Nesse, foi ressaltada a importncia de manter um quadro de servidores no s capacitado e engajado, mas com nmero adequado, considerando a evoluo do nmero de nossos jurisdicionados, sempre dentro de nossas regras de contratao. Elas so boas quando bem aplicadas e no devem, portanto, colocar em risco a capacidade de execuo do nosso mandato estabelecido em lei. Reformular a rea de TI, para que esteja pronta para atuar nesse novo mundo que mencionamos e que seja tcnica e mais integrada s nossas atividades de gesto, de forma que possamos aumentar a eficcia das nossas aes finalsticas. possvel alcanar um significativo ganho de produtividade se revisarmos e automatizarmos nossos processos de trabalho e de documentao. Continuar a trabalhar ativamente com outros agentes de mercado promovendo a educao financeira nos diversos nveis. O surgimento de novos produtos com diferentes perfis de risco aliados a uma populao mais longeva faz com que a educao financeira bsica ganhe importncia. Investidores, que so os primeiros
Apresentao
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e nicos responsveis por seus investimentos, precisam estar cada vez com mais capacidade de tomar decises e com maior conscincia de suas aes. Dessa forma, eles podero exercer de forma plena seu papel chave no mercado de capitais que, naturalmente, se tornaro mais seguros. Aperfeioar, continuamente, os processos de superviso e sano. Boas normas de conduta devem ser claras, privilegiadas e adotadas. O no cumprimento das mesmas deve acarretar aes sancionadoras efetivas, equilibradas, consistentes e cleres. Tais aes trazem estabilidade e previsibilidade ao mercado e segurana ao investidor. Nesse sentido de fundamental importncia a coordenao e os convnios com o Ministrio Pblico, a Policia Federal e o Poder Judicirio. Engajar de forma consistente e permanente nossa atuao nos organismos internacionais onde representamos o Brasil e so discutidos os princpios de regulao, temas que buscam a estabilidade dos mercados financeiros e formas de cooperao e coordenao. Ser regulador do mercado de capitais de uma das maiores economias do mundo faz com que sejamos referncia em algumas reas, colocandonos em posio importante em diversas discusses. Tambm somos avaliados de forma independente pelo Banco Mundial e o Fundo Monetrio Internacional a cada cinco anos e nossos resultados tm sido altamente positivos. Todos esses fatores demonstram que nossa participao nas discusses fortalece nosso papel, nos dando uma dimenso global mais proporcional nossa importncia e criando referncia adicional para o exerccio do nosso mandato no mercado domstico.
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Apresentao
AGRADECIMENTOS
Por fim, gostaria de deixar registrado que, apesar de todos os nossos compromissos funcionais, um nmero substancial de servidores se mostrou altamente comprometido nesse processo de construo da Viso de 2023 e na definio das prioridades. Houve consenso que seria importante criar um tempo no nosso dia a dia para ter uma discusso chave que olhasse o nosso futuro e, assim, assegurar um dia a dia mais eficiente e com qualidade. No poderia, portanto, acabar essa mensagem sem agradecer aos servidores e a todos os que nos ajudaram nesse processo. Muitos investiram seu tempo de forma voluntria e foram vitais no processo, j que puderam dividir suas perspectivas com um olhar independente. A disponibilidade, por exemplo, de nossos regulados em nos dar subsdios foi pea fundamental no nosso processo de reflexo. Com essa publicao, assumimos o compromisso em implementar as aes priorizadas. Criamos um Comit de Governana Estratgica para apoiar a Superintendncia de Planejamento da CVM e ser mais uma alavanca positiva na implementao da Viso de 2023. Esse grupo j est, desde agosto passado, acompanhando mensalmente o progresso dessa fase, dentro de normas transparentes de governana. Obrigado.
Leonardo Porcincula Gomes Pereira Presidente
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A CVM
2 . A CV M
PROPSITO
Zelar pelo funcionamento eficiente, pela integridade e pelo desenvolvimento do mercado de capitais, promovendo o equilbrio entre a iniciativa dos agentes e a efetiva proteo dos investidores.
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A CVM
VALORES
Valorizao permanente do corpo funcional, com foco na sua capacitao, comprometimento, motivao e meritocracia. Ambiente de trabalho que preze a coordenao, cooperao e constante dilogo entre as diferentes reas e nveis hierrquicos. Busca permanente de estruturas organizacional, fsica e tecnolgica adequadas, suportadas por uma autonomia administrativa, oramentria e financeira.
Educao financeira como instrumento essencial para o fortalecimento do mercado de capitais. Atuao coordenada com instituies pblicas e privadas, nacionais e internacionais, na busca de maior eficincia das atividades de regulao, registro, superviso, fiscalizao, sano e educao. Atuao tcnica, independente, clere e transparente, pautada pela tica, eficincia, equilbrio e segurana jurdica das decises. Atuao regulatria com foco no atendimento das necessidades do mercado e sua evoluo, em consonncia com padres internacionais, e pautada na participao da sociedade, inclusive por meio das audincias pblicas. Atuao pautada na proteo do investidor, na exigncia de ampla divulgao de informao, no monitoramento dos riscos de mercado e na estabilidade financeira, inclusive com o apoio da autorregulao.
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MANDATOS LEGAIS DA CVM

Desenvolvimento do mercado
Estimular a formao de poupana e a sua aplicao em valores mobilirios; promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular do mercado de aes; e estimular as aplicaes permanentes em aes do capital social de companhias abertas sob controle de capitais privados nacionais (Lei 6.385/76, art. 4, incisos I e II).
Eficincia e funcionamento do mercado

Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados da bolsa e de balco; assegurar a observncia de prticas comerciais equitativas no mercado de valores mobilirios; e assegurar a observncia, no mercado, das condies de utilizao de crdito fixadas pelo Conselho Monetrio Nacional (Lei 6.385/76, art. 4, incisos III, VII e VIII).
Proteo dos investidores

Proteger os titulares de valores mobilirios e os investidores do mercado contra emisses irregulares de valores mobilirios; atos ilegais de administradores e acionistas controladores das companhias abertas, ou de administradores de carteira de valores mobilirios; e o uso de informao relevante no divulgada no mercado de valores mobilirios. Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies artificiais de demanda, oferta ou preo dos valores mobilirios negociados no mercado (Lei 6.385/76, art. 4, incisos IV e V).
Acesso informao adequada

Assegurar o acesso do pblico a informaes sobre os valores mobilirios negociados e as companhias que os tenham emitido, regulamentando a Lei e administrando o sistema de registro de emissores, de distribuio e de agentes regulados (Lei 6.385/76, art. 4, inciso VI, e art. 8, incisos I e II).
Fiscalizao e sano
Fiscalizar permanentemente as atividades e os servios do mercado de valores mobilirios, bem como a veiculao de informaes relativas ao mercado, s pessoas que dele participam e aos valores nele negociados, e impor penalidades aos infratores das Leis 6.404/76 e 6.385/76, das normas da prpria CVM ou de leis especiais cujo cumprimento lhe incumba fiscalizar (Lei 6.385/76, art. 8, incisos III e V, e art. 11).
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A CVM
ESTRUTURA ORGANIZACIONAL
A CVM
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COLEGIADO
Presidente
Leonardo Gomes Pereira Posse: 05.11.2012 / Trmino do mandato: 14.07.2017
Diretores
Otavio Yazbek Posse: 02.01.2009/ Trmino do mandato: 31.12.2013 Ana Dolores Moura Carneiro de Novaes Posse: 11.07.2012/ Trmino do mandato: 31.12.2014 Luciana Pires Dias Posse: 21.01.2011/ Trmino do mandato: 31.12.2015 Roberto Tadeu Antunes Fernandes Posse: 13.04.2012/ Trmino do mandato: 31.12.2016
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A CVM
SUPERINTENDNCIAS
Superintendncia Geral Alexandre Pinheiro dos Santos Superintendncia de Relao com Investidores Institucionais Francisco Jos Bastos Santos
SGE
SIN SMI SNC SOI SPL SPS SRB SRE SRI SSI
Assessoria de Anlise e Pesquisa Wang Jiang Horng
ASA
Superintendncia de Relaes com o Mercado e Intermedirios Waldir de Jesus Nobre
Assessoria de Comunicao Social Ana Cristina Ribeiro da Costa Freire
ASC
Superintendncia de Normas Contbeis e de Auditoria Jos Carlos Bezerra da Silva
AUD
Auditoria Interna Osmar Narciso Souza Costa Junior
Superintendncia de Proteo e Orientao aos Investidores Jos Alexandre Cavalcanti Vasco
CGP/ OUV
Chefia de Gabinete da Presidncia / Ouvidoria Gustavo Machado Gonzalez
Superintendncia de Planejamento Leonardo Jos Mattos Sultani
Procuradoria Federal Especializada Jos Eduardo Guimares Barros
Superintendncia de Processos Sancionadores Carlos Guilherme de Paula Aguiar Pablo Waldemar Renteria (at 11/08/2013)
PFE
Superintendncia Administrativo-Financeira Tnia Cristina Lopes Ribeiro Hamilton Leal Braz (at 11/03/2013)
Superintendncia Regional de Braslia Thiago Paiva Chaves Cristiane Albernaz De Arajo Pontual Brotherhood (at 01/12/2013)
SAD
SDM
Superintendncia de Desenvolvimento de Mercado Flavia Mouta Fernandes
Superintendncia de Registro de Valores Mobilirios Reginaldo Pereira de Oliveira
Superintendncia de Relaes com Empresas Fernando Soares Vieira
SEP
Superintendncia de Relaes Internacionais Eduardo Manhes Ribeiro Gomes
Superintendncia de Fiscalizao Externa Mario Luiz Lemos
Superintendncia de Informtica Marcelo Roberto Santos do Amaral Arydalton Carlos Vilarinhos Junior (at 08/07/2013)
SFI
O Processo de Planejamento
3 . O Pr o ce s s o d e P l a n e j a m e n t o
A formulao da estratgia da CVM baseou-se em conceitos fundamentais presentes nas principais metodologias de planejamento e contou com a ampla participao dos servidores e da sociedade. Em uma primeira etapa, levada a efeito no primeiro bimestre de 2013, a equipe tcnica da rea de planejamento realizou reunies com os membros do Colegiado e os superintendentes para apresentao da metodologia empregada no processo. Em seguida, foram organizados trs workshops internos. Os dois primeiros workshops ocorreram nos meses de abril e junho e contaram com a presena dos membros do Colegiado e dos superintendentes. Alm de discutir o Propsito e os Valores que norteiam a atuao da entidade desde a sua criao, em 1976, o grupo realizou uma srie de pesquisas, visitas e reunies com agentes externos, dentre os quais investidores, reguladores de outras jurisdies, instituies pblicas, veculos de imprensa, autorreguladores, associaes e especialistas. Com base nas expectativas desses agentes, nas experincias colhidas de reguladores internacionais e rgos pblicos nacionais, nas tendncias econmicas, polticas, legais, sociais e tecnolgicas identificadas, o grupo definiu os Objetivos Estratgicos da CVM para 2023. O terceiro workshop foi realizado no incio do ms de julho e contou, ao lado dos membros do Colegiado e dos superintendentes, com a participao de aproximadamente 200 servidores 1/3 do quadro de pessoal, composto por gerentes, analistas, agentes executivos, auxiliares, inspetores e procuradores, do Rio de Janeiro, So Paulo e Braslia. Alm de conferir prosseguimento ao trabalho desenvolvido at aquele momento, o evento proporcionou uma importante oportunidade de integrao entre os servidores, estimulando a gerao de ideias que contribuiro para o contnuo fortalecimento da CVM. Nos prximos Captulos, sero apresentados os principais resultados desse trabalho e informaes sobre o mtodo gerencial, tambm conhecido por mtodo PDCA (Plan, Do, Check,
Action), que envolve a estrutura para implantao dos projetos e aes, poltica de comunicao
e processo de reviso da estratgia. Mais detalhes sobre as pesquisas desenvolvidas podem ser encontrados ao final deste documento. A ntegra do trabalho encontra-se disponvel em http://www.cvm.gov.br/.
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O Processo de Planejamento
Grupos de Pesquisa
I - Viso de futuro
(Janeiro a Junho)
Reunies Preliminares
1 Workshop
2 Workshop
II - Mobilizao para a ao
(Julho)
3 Workshop
EP
EP
III- Estrutura de Implementao

(A partir de Agosto)
EP
EP
CGE
EP EP
EP
EP
CGE - Comit de Governana Estratgica EP - Equipe de Projeto
Objetivos Estratgicos
4 . O b j e t i v o s E s t r a t g i co s
A partir da construo da Viso de futuro, foram estabelecidos os objetivos estratgicos e as prioridades da CVM para 2023. Os objetivos consistem nas posies projetadas e so relacionados qualidade da atuao finalstica da instituio e a aprimoramentos pontuais de sua estrutura. Para uma melhor compreenso, os objetivos so apresentados de forma segregada, acompanhados por uma sntese do contexto no qual se encontram inseridos e pela indicao dos principais projetos e aes que sero desenvolvidos para o seu alcance. Quando comparados atual realidade da CVM, os objetivos apresentam nveis diferenciados de distanciamento. Nos casos de maior proximidade, sero adotadas medidas destinadas manuteno das boas prticas e obteno de ganhos incrementais. Para as situaes em que foi identificado um maior distanciamento, esto previstos projetos especiais e aes destinadas reestruturao de processos internos.
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Ser reconhecida pela sociedade como uma instituio essencial, dotada de credibilidade e capaz de regular de maneira eficiente o funcionamento do mercado, proteger os investidores e contribuir positivamente para o desenvolvimento do pas.
Este objetivo estratgico pode ser considerado uma sntese da Viso de Futuro, estando os demais objetivos a ele intimamente relacionados. As pesquisas e reunies realizadas no decorrer do processo de planejamento demonstraram que a CVM tem a sua atuao reconhecida pelos agentes externos, posio que deve ser mantida por meio do aprimoramento contnuo dos padres de governana e da capacidade de divulgao das aes relacionadas ao cumprimento de sua misso institucional. 1.1. Consolidao do processo de planejamento nos nveis estratgico, ttico e operacional 1.2. Ampliao da capacidade de priorizao e gerenciamento de projetos 1.3. Evoluo dos mecanismos de monitoramento do desempenho institucional indicadores e metas 1.4. Fortalecimento das estruturas internas de auditoria, correio e ouvidoria 1.5. Aperfeioamento contnuo dos canais de comunicao com a sociedade
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02 03
Dispor de instalaes seguras, sustentveis, modernas, adequadamente dimensionadas e dotadas de alta tecnologia.
A CVM tem a sua sede localizada no Rio de Janeiro, com escritrios regionais em So Paulo e Braslia. O crescimento do mercado de capitais brasileiro na ltima dcada, aliado consolidao das mudanas estruturais da economia brasileira e de suas novas formas de financiamento nos prximos anos, consiste em um processo acompanhado pelo aumento do quadro de servidores da Autarquia e j exige a ampliao do espao fsico e a adoo de medidas capazes de tornar as instalaes mais funcionais e seguras. 2.1. Ampliao e modernizao das instalaes do Rio de Janeiro 2.2. Instalao do escritrio regional de So Paulo em imvel prprio 2.3. Aprimoramento dos procedimentos de segurana e manuteno 2.4. Estabelecimento de poltica de sustentabilidade ambiental
Ter um corpo funcional comprometido, motivado, multidisciplinar e especializado, fruto de uma poltica de recursos humanos formalizada, transparente, legitimada e baseada na meritocracia.
O mercado de capitais consiste em um setor extremamente complexo e dinmico, fato que sempre demandou ao rgo regulador um quadro tcnico altamente especializado. Nesse aspecto, a qualificao dos servidores da CVM reconhecida tanto no mbito da administrao pblica quanto pelos agentes externos. Ao longo dos prximos anos, perodo no qual o mercado de capitais permanecer em processo de expanso, a realizao de investimentos contnuos em capacitao e o alinhamento das polticas de recursos humanos s melhores prticas do setor pblico representam alguns dos principais desafios impostos ao regulador. 3.1. Instituio de Plano Plurianual de desenvolvimento de servidores nos nveis operacional e gerencial 3.2. Estabelecimento de poltica de recompensa baseada na meritocracia 3.3. Instituio de mecanismos de identificao, gesto e reteno de talentos 3.4. Estabelecimento de poltica de qualidade de vida e bem estar 3.5. Aprimoramento do processo de avaliao de desempenho dos servidores 3.6. Aprimoramento do processo de seleo e capacitao de novos servidores
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04 05
Possuir uma estrutura organizacional que lhe assegure capacidade de realizar suas atividades de modo a acompanhar a evoluo do mercado, dimensionando permanentemente as reas de acordo com suas necessidades.
A evoluo do mercado de capitais brasileiro consiste no principal fator a ser considerado pela CVM no desenho de sua estrutura organizacional. Enquanto a ampliao da quantidade de agentes regulados e dos volumes negociados afeta diretamente o dimensionamento das reas, a diversificao de produtos e participantes impacta o nvel de especializao requerido. Nesse cenrio, imprescindvel que a CVM seja capaz de aprimorar a sua estrutura de acordo com os desafios impostos pelo mercado. 4.1. Reviso das competncias e do dimensionamento das reas 4.2. Reviso das atribuies e responsabilidades dos cargos 4.3. Estabelecimento de poltica de alocao e remoo de servidores
Ter uma atuao clere, tcnica e independente pautada na constante coordenao, cooperao e dilogo entre as diversas reas e nveis hierrquicos.
A Atuao independente. Eis uma das principais caractersticas apresentadas pela CVM. Garantida pelo legislador em razo da sua essencialidade, a independncia configura a base para decises tcnicas e equilibradas, contribuindo para a credibilidade do rgo regulador, to necessria ao sucesso do mercado de capitais. Uma estrutura decisria bem definida e coordenada, suportada por um quadro de servidores comprometido e tecnicamente especializado, consiste em elemento fundamental para que a CVM mantenha esta importante caracterstica. 5.1. Desenvolvimento de esforos contnuos para manuteno do perfil tcnico e multidisciplinar dos servidores, em todos os nveis hierrquicos, caracterstica essencial ao equilbrio e segurana das decises 5.2..Manuteno de Comits multidisciplinares na estrutura decisria 5.3. Fortalecimento contnuo dos mecanismos de controle interno destinados a evitar que conflitos de interesse influenciem as decises e aes institucionais 5.4. Reviso do Regimento Interno, em especial quanto delimitao das atribuies do Colegiado e das reas tcnicas 5.5. Aperfeioamento dos instrumentos de comunicao interna
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Ter efetiva autonomia para definir um oramento que garanta o cumprimento de suas atividades e objetivos estratgicos e ter processos eficientes que permitam aproveitar plenamente os recursos financeiros disponveis.
A constante ampliao da complexidade e do tamanho do mercado de capitais brasileiro deve ser acompanhada por um correspondente aperfeioamento da capacidade de atuao de seu rgo regulador. Para tanto, a CVM deve dispor de recursos suficientes para a realizao dos investimentos necessrios e aprimorar de forma contnua a qualidade de seus gastos. 6.1. Maior promoo dos Planos de investimento junto Administrao Central e aos participantes do mercado 6.2. Celebrao de acordos de cooperao com organismos internacionais para o desenvolvimento de projetos no nvel estratgico 6.3. Avaliao conjunta CVM e Administrao Central de mecanismos destinados ao aprimoramento da execuo oramentria, tais como contrato de gesto, que se destina, dentre outras finalidades, a garantir os recursos oramentrios e financeiros necessrios ao cumprimento de objetivos e metas previamente acordados.
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Adotar tcnicas de gerenciamento e otimizao de processos, que devem ser constantemente mapeados, padronizados e preponderantemente eletrnicos.
O mapeamento contnuo dos processos de uma organizao fator primordial para a obteno de ganhos de eficincia operacional e de gesto, que podem ser potencializados pela adoo de ferramentas tecnolgicas, como o processo eletrnico. Tal mecanismo confere maior transparncia, controle e celeridade aos processos, ampliando o acesso informao e dinamizando a prestao dos servios prestados ao pblico. A introduo do processo eletrnico uma das prioridades estabelecidas pela CVM e est alinhada ao Programa de Governo Eletrnico Brasileiro. 7.1. Estabelecimento de poltica de gesto de documentos 7.2. Instituio do processo eletrnico 7.3. Estabelecimento de rotina de mapeamento e racionalizao de processos 7.4. Estabelecimento de programa de monitoramento e avaliao de resultados dos processos
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Possuir estrutura tecnolgica capaz de atender as atividades finalsticas, de apoio e de gesto.
O O avano tecnolgico ocorrido ao longo das ltimas dcadas impulsionou uma revoluo nos meios de comunicao, com amplos efeitos para o rgo regulador do mercado de capitais, principalmente no que se refere aos seus processos de superviso, fiscalizao e sancionador. Neste cenrio, os maiores desafios impostos CVM esto relacionados ao aperfeioamento de seus sistemas informatizados, ampliao de sua capacidade de captura, processamento e anlise de grande volume de dados provenientes de mltiplas fontes e ao uso de novas mdias para disseminao de informaes e oferta de servios aos participantes do mercado. Tal evoluo dever ser acompanhada por um aprimoramento dos mecanismos de governana e gesto da tecnologia da informao (TI), que deve agregar valor ao negcio da CVM, com riscos mitigados e aceitveis. 8.1. Atuao ttica com base no Plano Diretor de Tecnologia da Informao PDTI, que deve ser anualmente revisado em conjunto com as principais reas usurias de recursos tecnolgicos e o comit de TI, de modo a garantir o alinhamento das aes com os objetivos constantes do plano estratgico institucional 8.2. Aprimoramento dos mecanismos destinados ao gerenciamento dos projetos de TI, de modo a conferir maior eficincia ao processo, permitir um acompanhamento mais prximo dos resultados pelos gestores, subsidiar as decises do comit de TI e contribuir para o alcance efetivo dos objetivos estabelecidos no PDTI 8.3. Aprimoramento da gesto de servios de TI (processos de estratgia, desenho, transio e operao de servios), que devem ser alinhados s necessidades do negcio, providos com qualidade e constantemente monitorados por meio de indicadores quantitativos e metas 8.4. Estabelecimento de processo formal de desenvolvimento de software, mediante o uso de metodologia que garanta a uniformizao tcnica das diversas etapas previstas ao longo do ciclo de vida til, de modo a reduzir o nvel de retrabalho e aumentar a previsibilidade de xito em projetos de desenvolvimento de software, permitindo uma maior contribuio da rea de TI para os resultados do negcio 8.5. Estabelecimento de processo de gesto de riscos no mbito de TI, de modo a que os eventos capazes de interferir na continuidade do negcio sejam permanentemente monitorados e as aes de mitigao tempestivamente adotadas 8.6. Fortalecimento da gesto da segurana da informao mediante a reviso das polticas, responsabilidades e mecanismos de controle, com o objetivo de garantir a confidencialidade, a integridade e a disponibilidade da informao 8.7. Ampliao da cooperao e compartilhamento de sistemas com outros reguladores, instituies autorreguladoras e rgos da administrao pblica, de modo a ampliar a capacidade de superviso da CVM e reduzir o custo de observncia dos participantes
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Produzir pesquisas, anlises e conhecimento capazes de oferecer subsdios para a tomada de decises estratgicas e operacionais.
A A sociedade tem exigido de forma contnua a ampliao dos nveis de governana dos rgos e entidades integrantes da administrao pblica. Para tanto, a atuao operacional deve ser baseada em direcionadores estratgicos; a gesto, na avaliao permanente dos riscos aos quais est exposta a instituio; as decises, em anlises tcnicas, estudos e pesquisas. 9.1. Fortalecimento da cultura de gesto de riscos como fator essencial para implementar a estratgia, tomar decises e realizar os objetivos da organizao 9.2. Aprimoramento da base de dados econmico-financeiros com a finalidade de subsidiar pesquisas e anlises 9.3. Ampliao das parcerias com institutos acadmicos e de pesquisa 9.4. Produo e publicao de estudos e artigos sobre matrias pertinentes rea de atuao da CVM
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Possuir regulao em linha com as melhores prticas internacionais e ser reconhecida pela sua capacidade de acompanhar tempestivamente as necessidades do mercado, promovendo o necessrio equilbrio entre as iniciativas dos participantes e a proteo dos investidores.
Uma das mais importantes caractersticas do processo regulatrio da CVM consiste na ampla participao da sociedade. Desde a sua criao, na dcada de 1970, a Autarquia realiza Audincias Pblicas com o intuito de obter a opinio dos participantes do mercado previamente edio de seus atos normativos. A permanente observao s melhores prticas, aliada ao contnuo aprimoramento dos meios de participao social, permitir que a qualidade do arcabouo normativo do mercado de capitais brasileiro permanea sendo reconhecida pelo pblico e bem conceituada nas avaliaes peridicas realizadas pelos organismos internacionais. 10.1. Manuteno da realizao de Audincias Pblicas 10.2. Manuteno da ampla divulgao e orientao sobre as normas editadas 10.3. Manuteno da participao nos principais fruns internacionais sobre mercado de capitais 10.4. Adoo de sistema automatizado para recebimento de sugestes e comentrios pelo site 10.5. Aprimoramento do processo de anlise de impacto regulatrio 10.6. Aprimoramento do processo de anlise do arcabouo normativo com vistas reduo dos custos de observncia pelos participantes do mercado
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11 12
Dispor de uma superviso de mercado eficiente, com uso intensivo de tecnologia e de maneira integrada com outros rgos reguladores e autorreguladores.
A CVM responsvel pela superviso de um mercado sofisticado e dinmico, que se desenvolveu significativamente ao longo da ltima dcada. Racionalizar o uso dos recursos, atuar preventivamente, dispor de ferramentas tecnolgicas avanadas e compartilhar do trabalho desenvolvido por outros agentes reguladores e autorreguladores so importantes aes que devem ser aprimoradas continuamente em busca de uma maior eficincia da atividade de superviso. 11.1. Manuteno do sistema de superviso baseada em risco 11.2. Aprimoramento da poltica de atuao junto aos autorreguladores 11.3. Fortalecimento da atuao conjunta e do intercmbio de informaes com reguladores nacionais e internacionais 11.4. Aprimoramento das tcnicas e dos mecanismos de superviso do mercado de derivativos
Ter processos investigativos e sancionadores cleres, eficientes e que produzam o efeito pedaggico necessrio efetiva inibio de irregularidades.
Uma atuao sancionadora efetiva consiste em elemento essencial para dissuadir infraes futuras, manter a confiana no ambiente regulatrio do mercado de capitais e a credibilidade de seu rgo regulador. Por estes motivos que CVM considera o aprimoramento de seu processo sancionador como um dos principais desafios a serem enfrentados nos prximos anos. Critrios de priorizao de casos, desenhos de ritos processuais e alteraes legislativas so alguns assuntos que certamente estaro em destaque na agenda do regulador. 12.1. Uniformizao de procedimentos operacionais 12.2. Aprimoramento dos critrios de priorizao de processos 12.3. Aperfeioamento das ferramentas de acompanhamento de processos e de cruzamento e anlise de dados 12.4. Racionalizao do uso de documentos na instruo processual 12.5. Estabelecimento de metas ordinrias de prazo de tramitao de processos 12.6. Fortalecimento da atuao coordenada com outras instituies 12.7. Aprimoramento ou atualizao das penalidades previstas em lei 12.8. Aprimoramento dos critrios para celebrao dos termos de compromisso
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mercado de capitais
Ter um papel de liderana na rea de educao financeira, contribuindo para uma melhor compreenso pelos investidores dos benefcios e dos riscos associados aos produtos financeiros.
O aumento da expectativa de vida, o crescimento e a maior representatividade da populao em idade produtiva e a ampliao da renda familiar so fatores que produzem reflexos diretos sobre a taxa e o perfil da poupana brasileira. Nesse cenrio, a educao financeira, como conjunto de aes de informao, formao e orientao, consiste em elemento primordial para que a populao possa melhorar a compreenso dos produtos e servios financeiros, ter conscincia das oportunidades e riscos envolvidos e fazer escolhas conscientes relativas administrao de seus recursos. Essa promoo de cultura de mercado na sociedade brasileira deve estimular a formao de poupana e o maior investimento no 13.1. Ampliao das parcerias institucionais que promovam uma aliana nacional pela educao dos investidores 13.2. Expanso da proteo e da defesa do investidor, combinando aes de informao, formao, orientao e divulgao que ampliem consideravelmente o alcance das iniciativas educacionais, aproximando a CVM da populao brasileira 13.3. Ampliao dos canais de comunicao para ouvir e compreender as necessidades e dar voz s opinies dos investidores 13.4. Instituio de espao educacional do investidor 13.5. Fomentar e desenvolver estudos e pesquisas sobre os fatores que, alm da racionalidade estrita, influenciam o comportamento do cidado, aplicando os resultados na concepo de iniciativas educacionais 13.6. Ampliao do apoio e do estmulo produo acadmica sobre o mercado de capitais brasileiro
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Ter uma atuao institucional proativa nos fruns internacionais, assumindo papel relevante e influenciando a discusso de temas inseridos no mercado de capitais.
Os laos internacionais da CVM remontam sua origem e foram ampliados de forma significativa a partir de meados da dcada de 1990, mediante a celebrao de uma srie de Memorandos de Entendimentos MOU com reguladores de outras jurisdies. Em perodo mais recente, devido relevncia crescente do Brasil no cenrio mundial, do aumento das transaes envolvendo mais de uma jurisdio e da sofisticao de novos produtos, a CVM passou a atuar de forma mais ativa nos principais fruns e organismos internacionais cujas discusses e decises envolvem o mercado de capitais. Esta participao deve ser ampliada nos prximos anos, principalmente em virtude das discusses que direcionam para uma harmonizao de princpios que regem o mercado de capitais e a sua adaptao em cada jurisdio, tema que ganhou nfase a partir da crise que eclodiu em 2008. 14.1. Aprimoramento da capacidade de participao das discusses internacionais relativas ao sistema financeiro e, em especial, aos segmentos do mercado de capitais 14.2. Fortalecimento do relacionamento com organismos e entidades reguladoras e autorreguladoras internacionais 14.3. Estabelecimento de poltica de formao de servidores para representao internacional 14.4. Produo de estudos e artigos com o objetivo de suportar uma participao ativa da CVM nos fruns internacionais e, sempre que possvel, sua divulgao tambm no idioma ingls, de modo a ampliar a disseminao das boas prticas adotadas no ambiente regulatrio brasileiro e a contribuio para o processo decisrio
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Participar de forma efetiva das decises estratgicas governamentais relacionadas ao mercado de capitais, com atuao institucional prxima Administrao Central e aos Poderes Legislativo e Judicirio.
Em um cenrio no qual o mercado de capitais amplia a sua importncia para o financiamento do crescimento da economia, imprescindvel que o rgo regulador participe ativamente das decises estratgicas governamentais relacionadas ao tema, notadamente por meio de sua atuao especializada. Neste aspecto, no obstante a CVM j participar de discusses nos mais diversos nveis, h espao para que esta contribuio seja ampliada, fortalecendo as decises e, por consequncia, a higidez do mercado de capitais. 15.1. Fortalecimento das relaes institucionais com os Poderes Legislativo e Judicirio e com os demais rgos federais, em especial por meio de cooperaes e parcerias, tcnicas e acadmicas 15.2. Promoo de uma atuao especializada de servidores no mbito dos Poderes Executivo e Legislativo 15.3.Fortalecimento da divulgao da CVM e de sua atuao institucional
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MAPA ESTRATGICO DA CVM

P RO P S I TO
Zelar pelo funcionamento eficiente, pela integridade e pelo desenvolvimento do mercado de capitais, promovendo o equilbrio entre a iniciativa dos agentes e a efetiva proteo dos investidores
VISO
Ser reconhecida pela sociedade como uma instituio essencial, dotada de credibilidade e capaz de regular de maneira eficiente o funcionamento do mercado, proteger os investidores e contribuir positivamente para o desenvolvimento do pas
R E S U LTA D O S
Estimular a formao de poupana e a sua aplicao em valores mobilirios Assegurar o funcionamento eficiente e regular do mercado Proteger os investidores Assegurar o acesso do pblico a informaes tempestivas e de qualidade Condenar efetiva e tempestivamente os responsveis por infraes
P RO C E S S O S
Atuao clere, tcnica e independente Regulao em linha com as melhores prticas internacionais Superviso de mercado eficiente e de maneira integrada com outros rgos reguladores e autorreguladores Liderana na rea de educao financeira Processos sancionadores cleres, eficientes e com o efeito pedaggico necessrio efetiva inibio de irregularidades Participao efetiva nas decises estratgicas governamentais relacionadas ao mercado de capitais
Produo de pesquisas, anlises e conhecimento capazes de oferecer subsdios para a tomada de decises
Atuao institucional proativa nos fruns internacionais
PESSOAL
LO G S T I CA
Instalaes seguras, sustentveis, modernas, adequadamente dimensionadas e dotadas de alta tecnologia Estrutura organizacional capaz de assegurar a capacidade de realizao das atividades de modo a acompanhar a evoluo do mercado Tcnicas de gerenciamento e otimizao de processos, constantemente mapeados, padronizados e preponderantemente eletrnicos Estrutura tecnolgica capaz de atender as atividades finalsticas, de apoio e de gesto
Corpo funcional comprometido, motivado, multidisciplinar e especializado
Autonomia para definir um oramento capaz de garantir o cumprimento das atividades operacionais e o alcance dos objetivos estratgicos
O R A M E N T O
Poltica de Governana
5 . Po l t i c a d e G ov e r n a n a
Estrutura de Implantao
A estrutura estabelecida pela CVM para a implantao da estratgia est segregada em duas esferas: (i) deciso e monitoramento e (ii) operacional. No nvel de deciso e monitoramento, foi institudo o Comit de Governana Estratgica (CGE), rgo composto por pessoas dotadas de autoridade para tomar as decises necessrias implantao dos projetos e aes.
Composio
Presidente Superintendente-Geral Superintendente de Planejamento Outros trs servidores (indicados pelo Presidente)
Atribuies
Definir os projetos e as aes prioritria Instituir Grupos de Trabalho para desenvolvimento dos projetos Definir os responsveis pela execuo das aes Prover os recursos para a execuo e sustentao dos projetos e aes Monitorar a implantao dos projetos e aes Avaliar os resultados alcanados Definir e institucionalizar os mecanismos de comunicao
Desde a sua constituio, no ms de agosto, o CGE tem realizado reunies ordinrias mensais dedicadas ao debate com as equipes responsveis pela implantao dos projetos prioritrios, j iniciados, e discusso de temas pertinentes ao Comit. No nvel operacional, a Gerncia de Projetos (GPE), rgo vinculado Superintendncia de Planejamento, exerce o secretariado do CGE, dedicando-se exclusivamente execuo dos projetos e aes decorrentes do planejamento estratgico, inclusive conferindo suporte metodolgico s equipes dos projetos.
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Poltica de Governana
A implantao da estratgia ser acompanhada por meio de indicadores de desempenho destinados mensurao do grau de execuo dos projetos (eficcia) e do grau de evoluo da CVM em relao aos objetivos definidos (efetividade). Os indicadores sero definidos no decorrer de 2014 e estaro sujeitos a auditoria por parte dos rgos internos e externos de controle.
Poltica de Comunicao
Uma comunicao efetiva o primeiro passo para a implantao bem-sucedida da estratgia. Em decorrncia de expectativas e necessidades especficas, sero adotados mecanismos de divulgao para os pblicos interno e externo.
Pblico interno
Comunicados Internos Boletins informativos Palestras Reunies Workshops
Pblico externo
Comunicados ao Mercado Comunicados Imprensa Relatrio Anual Relatrio de Gesto (Prestao de Contas)
Processo de Reviso
A reviso da estratgia ser coordenada pelo CGE na medida em que forem detectadas alteraes representativas nos cenrios e tendncias que serviram de base para o processo de planejamento. Uma reviso ordinria dever ocorrer em 2017, quando o processo de planejamento completar cinco anos e a CVM contar com um Colegiado diverso daquele de 2013.
Anexos
SUMRIO
1 2 3 4 5 6
Stakeholders 44
Tendncias Econmicas e Sociais 52
Tendncias polticas, geopolticas e legais
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Tendncias Tecnolgicas 64
Benchmarking internacional: reguladores de mercados de valores mobilirios 68
Benchmarking do setor pblico: rgos e entidades pblicas nacionais 74
S t a ke h o l d e r s
Ouvir as principais partes interessadas na atuao da CVM foi uma das mais importantes etapas do processo de elaborao do planejamento estratgico. Esse trabalho foi conduzido ao longo dos meses de abril e maio de 2013 mediante duas linhas de abordagem: (i) entrevistas junto a participantes e entidades representativas do mercado e (ii) distribuio eletrnica de questionrio de pesquisa junto a 12.101 pessoas que utilizaram o Servio de Atendimento ao Cidado (SAC) entre janeiro de 2011 e abril de 2013.
Entrevistas
As entrevistas abrangeram as principais categorias de partes interessadas: governo (Tribunal de Contas da Unio), autorreguladores reconhecidos pela CVM (ANBIMA, ANCORD, APIMEC Nacional, BSM Superviso de Mercados e CETIP), associaes (AMEC, ABRASCA, BRAIN, CFA Society Brazil, IBGC, IBCPF e IBRI) e entidades representativas da rea contbil (CFC, CPC, IBRACON e especialistas), alm de alguns participantes especficos. Optou-se, tambm, por ouvir uma agncia de classificao de risco de crdito, uma companhia securitizadora e, alm das opinies colhidas por meio da ABRASCA e do IBRI, o contato direto com um grupo de companhias abertas. Em relao imprensa, as reunies abrangeram 10 jornalistas da Agncia Estado, Bloomberg, Capital Aberto, Folha de So Paulo, Valor Econmico e do Blog do Pavini. A pauta das reunies foi encaminhada previamente s instituies, de modo a permitir, tanto quanto possvel, uma reflexo prvia e a coleta das opinies de associados ou das instncias internas apropriadas, de modo que crticas, comentrios e sugestes pudessem trazer uma viso representativa. Solicitou-se, formalmente, que as entidades apresentassem sua opinio acerca dos pontos fortes e fracos da CVM, suas necessidades atuais e futuras (do mercado e do seu segmento) projetadas at 2023, bem como o atual grau de atendimento de suas demandas pela Autarquia. Tambm foi pedido aos entrevistados que trouxessem sua viso de futuro em relao aos mercados de sua atuao, alm do papel que entendem que a CVM dever desempenhar dentro dessa perspectiva. Finalmente, foi oferecida a oportunidade para a apresentao de sugestes, inclusive de aes para incluso no planejamento estratgico. A dinmica dos encontros deu prioridade oitiva dos participantes, sendo que vrias entidades encaminharam observaes suplementares s entrevistas, tendo sido este o caso da ABRASCA, ANCORD, BSM (Conselho de Superviso), CFA SOCIETY, IBCPF e IBRI.
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Stakeholders
Questionrios
No que se refere ao pblico investidor, foi realizada pesquisa quantitativa, utilizando formulrio para preenchimento pelos 12.101 usurios que utilizaram o Servio de Atendimento ao Cidado (SAC) da CVM no perodo compreendido entre 01/01/2011 e 30/04/2013. Entre os meses de maio e junho, 658 pessoas responderam apresentando suas opinies, crticas e sugestes sobre a atuao da Autarquia1. As perguntas foram estruturadas considerando iniciativa similar realizada em 2008 pela Australian Securities and Investments Commission (ASIC), mas com as devidas adaptaes.
Resultados
Iniciando pelo processo de planejamento estratgico, que motivou as reunies, todas as entidades saudaram a iniciativa da CVM de ouvir as partes interessadas na evoluo do mercado de capitais local e, sem prejuzo dos fruns, comits, grupos de trabalho e outros mecanismos j existentes2, sugeriram que ela seja repetida. Pontuou-se que j h instncias para debates de questes setoriais, mas no com a mesma amplitude. Entendeu-se que essa reflexo mais ampla poderia contribuir para a formulao de solues em temas que afetassem o desenvolvimento do mercado como um todo. Sobre a CVM, iniciando pelos pontos percebidos como positivos em sua atuao, uma viso que pode se dizer de consenso, por ter sido destacada em todas as reunies, a postura percebida como aberta ao dilogo com todas as partes interessadas no desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro. A CVM tida como uma instituio que escuta os regulados e a sociedade, e no apenas pelas audincias pblicas de regulao. A disposio de reestudar situaes e aprimorar as normas, sempre em um processo de dilogo com os agentes, foi considerada um ponto forte da Autarquia.
1 - As concluses da pesquisa podem ser obtidas em www.cvm.gov.br, no menu Planejamento Estratgico. 2 - Convnios, audincias pblicas, etc.
Stakeholders
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Tambm foi apontado o arcabouo regulatrio slido e internacionalmente reconhecido como outra caracterstica positiva do mercado brasileiro, tendo sido enfatizada a adoo das recomendaes da IOSCO e das normas contbeis internacionais. Essa construo, em grande parte fruto da atuao da CVM, tambm est refletida em sua maior participao tcnica nos diversos fruns internacionais. A percepo entre vrios entrevistados que esse maior protagonismo no apenas fortalece a posio brasileira na defesa de suas opes de regulao e superviso, j que a Autarquia pode contribuir e influenciar o debate e as reflexes pscrise, mas tambm ajuda a divulgar e, por conseguinte, defender os avanos alcanados pela regulao financeira nacional, como a obrigatria identificao do comitente final nas operaes cursadas nos mercados regulados pela CVM. Recomendou-se, assim, evitar retrocessos nessa rea e promover uma maior divulgao das qualidades do sistema financeiro nacional. Ainda ressaltou-se, como caracterstica positiva, a independncia tcnica da CVM, tanto de seu corpo funcional como dos membros do Colegiado, enfatizando a existncia de mandato para o presidente e os diretores. Apesar dos avanos, a quase totalidade das entidades props a promoo de um processo contnuo de fortalecimento institucional da CVM, pelo que foram recebidas tanto sugestes relativas a recursos humanos, abrangendo a capacitao e o melhor dimensionamento do seu corpo funcional, quanto infraestrutura. A urgncia de investimentos em tecnologia da informao foi apontada de forma unnime. Sem deixar de reconhecer certos avanos obtidos, houve crticas aos sistemas oferecidos aos participantes de mercado e outros usurios. Nesse sentido, projetando as mudanas que ocorrero durante o horizonte do plano estratgico, a CVM ser desafiada, de forma crtica, em sua capacidade de regular e supervisionar o mercado de capitais. Apostando no cenrio de reduo da taxa de juros real, com crescimento econmico e expanso do mercado de capitais como fonte de financiamento, projetou-se o aumento do nmero de empresas de capital pulverizado, a ampliao dos participantes de mercado e de investidores. Para tal, sero exigidos aperfeioamentos na regulao, como a adequao do produto ao cliente e a mitigao de potenciais conflitos de interesse presentes na distribuio de produtos, como no modelo de remunerao dos agentes autnomos. O projetado crescimento e diversificao do rol de produtos financeiros, alguns de natureza hbrida e complexos, foram citados e, em especial, as operaes de alta frequncia realizadas por algoritmos prprogramados, sem interferncia humana.
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Stakeholders
De um lado, a eficcia do acompanhamento de mercado e da fiscalizao depender da infraestrutura tecnolgica da CVM, que precisar evoluir na mesma medida dos avanos, inovaes e da capacidade de processamento das entidades supervisionadas, como os intermedirios e os provedores de servios de registro, negociao, liquidao e custdia. De outra parte, a esperada diversificao de instrumentos e operaes ir requerer conhecimentos tcnicos aprofundados e especficos, no apenas para superviso, mas tambm para regulao, recomendando que haja um esforo de formao de especialistas em determinados temas. Esta abordagem no seria apenas necessria para reforar a capacidade de anlise prvia, nos casos de registros e autorizaes, e posterior, nos casos de fiscalizao, mas tambm para tornar mais frutfera a atividade consultiva ou de orientao exercida pela Autarquia. Ocorre, como foi apontado, que o pequeno porte da CVM limita as possibilidades de especializao nas equipes, pelo que seria importante o adequado dimensionamento do corpo funcional, e as limitaes de natureza administrativa impactam na capacidade de investir em equipamentos e sistemas. Tambm se recomendou o fortalecimento da capacidade de formulao de estudos e pesquisas pela CVM. Essa capacitao no apenas levaria a diagnsticos mais precisos dos pontos a aprimorar na regulao e na fiscalizao, mas tambm estaria ligada, como outros apontaram, possibilidade de realizar anlises de custos e benefcios de normas. Embora tenha sido reconhecido que essa avaliao j realizada pela Autarquia, especialmente nas audincias pblicas, sugeriu-se o reexame permanente da regulamentao para avaliar os benefcios para o mercado dos custos de observncia, recomendando-se a implantao da anlise de impacto regulatrio. Uma CVM fortalecida teria melhores condies de desempenhar seu papel e de promover as mudanas requeridas, com a velocidade adequada, para reagir s mudanas tecnolgicas, financeiras e econmicas inesperadas, alm de possibilitar a existncia de melhores condies para o desenvolvimento do mercado. Foi citado que a Autarquia ser to forte quanto o seu corpo funcional, que deve estar devidamente dimensionado e capacitado. Mas esse fortalecimento, muitos apontaram, poderia passar tambm por uma melhor comunicao com a sociedade. Foram apresentadas vrias sugestes especficas que perpassaram pela linguagem adotada pela CVM, tendo um participante sugerido a atenuao da linguagem formal, o aprimoramento das pginas da Autarquia na Internet, em especial
Stakeholders
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o site institucional (www.cvm.gov.br), e, na linha de uma maior interao, a ampliao dos eventos tcnicos, com temticas variadas, como regulao, educao e fiscalizao. Sem deixar de reconhecer que h melhorias no fornecimento de informaes imprensa, props-se uma comunicao mais direta com a sociedade. No que se refere educao de investidores, detectou-se uma percepo positiva da atuao da CVM junto aos participantes, mas ao mesmo tempo o anseio de que se faa mais nessa rea, tendo uma entidade apontado o quadro atual de educao financeira da populao como desalentador. Considerando a tendncia de crescimento do nmero de investidores e o esperado aumento na participao do mercado de capitais no financiamento do desenvolvimento, o tema deveria se tornar uma das principais aes estratgicas da Autarquia, no dizer de outra instituio. O esforo educacional seria ampliado para alcanar a capacitao de profissionais e empresas em geral, como tambm pela sensibilizao de diversos rgos e entidades da Administrao Pblica, dos trs Poderes. Nesse sentido, os registros das reunies apontaram a preocupao de muitos participantes com a questo cultural. Esta foi uma expresso repetida em diversas entrevistas: cultura de mercado, cultura do mercado de capitais uma cultura de planejamento financeiro, cultura de investimento de longo prazo, cultura scio/acionista, entre outros. Uma associao pontuou que o pas perde oportunidade de iniciar uma verdadeira revoluo cultural nessa rea e, na viso de outra entidade, o esforo para promover a cultura de mercado deveria tambm alcanar empresas, para prepar-las para o ingresso no mercado de capitais. Na opinio de alguns, estas questes, alm da dimenso de custos, seria fundamental para o acesso ao mercado de pequenas e mdias empresas. Em alguns temas, e citou-se especificamente a contabilidade, foi apontado que muitos docentes universitrios ainda no esto totalmente atualizados, pelo que caberia uma atuao maior da CVM. Nas questes de governana do mercado, uma sugesto comumente apresentada foi para que a CVM buscasse maior alinhamento na atuao dos diversos reguladores e autorreguladores no mbito do mercado de capitais. Essa proposta pareceu estar alicerada na percepo comum de que necessrio um esforo permanente para simplificao de exigncias e de reduo de custos sempre que possvel. Algumas sugestes especficas foram apresentadas, como a possibilidade de definio de documentos que servissem de fonte de informaes para diversos
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Stakeholders
supervisores e autorreguladores e a de desenvolver, com investimentos em tecnologia, formas unificadas de entrada de dados pelos diferentes participantes de mercado, com o mximo reaproveitamento de informaes j existentes. Outras propostas no sentido de aprimoramento de seus processos e de racionalizao foram tambm encaminhadas ao grupo, considerando que seria importante facilitar a entrada de novos investidores e participantes no mercado. Todavia, especificamente quanto autorregulao dos agentes, reconhecendo que esse um modelo bem estabelecido e que tende a ser ampliado com a incorporao de novos participantes e autorreguladores, props-se a definio de padres para o exerccio dessa funo no mercado de capitais. Vrias entidades apontaram que um conjunto de requisitos mnimos que deveriam ser alcanados por todos os autorreguladores seria uma importante medida no cenrio de crescimento do mercado, evitando desequilbrios entre setores e na proteo dos investidores. O interesse em uma atuao mais integrada no mbito do mercado de capitais foi inferido de vrias sugestes, sendo a proposta de extenso de certas exigncias regulatrias a outros produtos financeiros, como a exigncia de identificao do beneficirio final nas operaes no mercado de valores mobilirios, talvez, a proposio que revele esse objetivo de forma mais clara. A preocupao com a reduo da possibilidade de arbitragens regulatrias, desequilbrios entre exigncias e padres de superviso e de autorregulao esteve claramente presente em muitas reunies. Especificamente quanto regulao do mercado de capitais, foram apresentados diversos pontos para aprimoramento, ou mesmo para uma nova reflexo da CVM. Mesmo reconhecendo as limitaes de recursos humanos para faz-lo, foi sugerido que a Autarquia tambm priorizasse determinadas mudanas que, apesar de pontuais, teriam efeitos importantes para o desenvolvimento do mercado, deixando assim de reserv-las para momentos de revises mais estruturais do normativo de origem. A possibilidade de diversas filas diferentes3 para a atualizao do ordenamento do mercado foi apontada como uma medida que poderia ser adotada, quando os recursos permitirem.
3 - Filas paralelas de processos de alterao normativa e no apenas um nico procedimento sequencial.
Stakeholders
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Na mesma linha, assinalou-se que cada vez maior a importncia de que as normas acompanhem a evoluo tecnolgica do mercado. Como apontado por um dos participantes, j que os intermedirios esto se convertendo em conjuntos de plataformas de tecnologia da informao, poder ser necessrio que a regulao venha a estabelecer requisitos mnimos de tecnologia, considerando as necessidades especficas de cada modelo de negcio e do pblico atendido. Por fim, tambm se props, para reflexo, a possibilidade de a CVM estabelecer diretrizes de longo prazo para aperfeioamentos das normas, de forma a reforar a previsibilidade regulatria. Temas como aprimoramento da estrutura de intermediao, como redes privadas de negociao de ativos de baixa liquidez, questes concorrenciais de mercado e a possibilidade de estmulo criao de mecanismos de poupana de longo prazo para pessoas fsicas, tambm foram sugeridos. Tambm se pontuou que as mudanas esperadas para os prximos 10 anos reforaro a tendncia de surgimentos de novos emissores, muitos de reas no tradicionalmente acompanhadas pela CVM. Para alm da capacitao dos quadros, j mencionada, essa tendncia poder forar a reviso da estrutura de registros, talvez ampliando os atuais nveis de utilizao da autorregulao, de forma a permitir a expanso da capacidade de superviso. No que concerne especificamente atuao punitiva, as propostas no perpassaram apenas pela questo da celeridade, mas reforaram tambm a importncia de uma forte superviso e represso ao uso de informao privilegiada no divulgada ao mercado. Neste ponto em particular, tambm foram recebidas sugestes pontuais sobre a necessidade de melhor comunicao da atuao da CVM em termos de superviso. Ocorreram sugestes de utilizao de Termos de Compromisso para aes educacionais. Embora um dos participantes tenha reconhecido a existncia de limitaes para adoo de uma postura diferente pela CVM, segundo a interpretao do mercado, pontuou-se que uma crtica comum Autarquia que esta vem a ser mais formalista na interpretao da legislao. Vrios participantes, embora reconhecendo os avanos dos ltimos anos, propuseram que sejam pensados meios de facilitar o acesso do minoritrio s esferas de governana das companhias, aprofundando as medidas j adotadas pela CVM, e de proteger os direitos dos no controladores em processos de mudanas societrias.
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Stakeholders
Te n d n c i a s E co n m i c a s e S o c i a i s
A CVM analisou o comportamento do mercado de 2003 a 2012 e projetou os seus diferentes segmentos para 2023, luz das transformaes demogrficas e sociais do Brasil, e da demanda e oferta de recursos para investimentos. No Brasil, apesar das turbulncias dos mercados internacionais e domstico dos ltimos 10 anos, o mercado de capitais nacional passou por um crescimento vigoroso. Considerando os segmentos apresentados no Grfico 1, o tamanho do mercado, em moeda constante de 2012, subiu de R$ 2 trilhes em 2003 para R$ 5,2 trilhes em 2012, duplicando de tamanho em relao ao PIB (de 63% do PIB em 2003 para 119% em 2012). No mesmo perodo, o crescimento do segmento de derivativos, medido pelo valor nocional dos contratos em aberto, evoluiu de R$ 1,5 trilho para R$ 6,9 trilhes, conforme disposto no Grfico 2. Com relao s perspectivas futuras, estima-se que os mercados representados no Grfico 1 alcancem 166% do PIB em 2023; quanto aos derivativos, aproximadamente 370% do PIB. Ambos os nmeros so apresentados na Tabela 1. Grfico 1 Evoluo de segmentos do mercado de capitais ex-derivativos (R$ bilhes de 2012)1
1 - FI 409, FIDC, FII = Patrimnio lq.; Debntures e CRI = estoque Cetip ; Aes = capitalizao de mercado. 2 - Para FII e FIDC, mdia anual entre 2005-2012.
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Tendncias Econmicas e Sociais
Grfico 2: Evoluo do mercado de derivativos (R$ bilhes de 2012)3
3 - valor nocional das posies em aberto ao final do perodo nos mercados de bolsa e balco organizado.
Tabela 1 Tamanho dos mercados em relao ao PIB

R$ bilhes de 2012 2003 Segmentos de mercado ex-derivativos Derivativos PIB Mercado ex-derivativos (% PIB)
Derivativos (%PIB)
Taxa de crescimento %a.a 2023 (conservador) 10.037 2003/2012 11,6% 2013/2023 (otimista) 7,0% 2013/2023 (conservador) 6,1%
2012 5.253
2023 (otimista) 11.096
1.963
1.539 3.134 63%
6.905 4.403 119%
22.514 6.629 167% 340%
22.514 6.047 166%
18,2% 3,6% -
11,3% 3,8% -
11,3% 2,9% -
49%
157%
372%
Fonte: CVM; IBGE. Projees CVM/ASA/SMI.
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O crescimento e a maior representatividade da populao em idade produtiva, o aumento da expectativa de vida e a ampliao das classes sociais de renda mais alta destacam-se como as principais tendncias sociais que tero reflexos sobre a taxa e o perfil da poupana brasileira. Estes fatores sociais, em conjunto com a reduo da taxa de juros real brasileira, a estabilidade macroeconmica e o aumento da demanda por crdito de longo prazo esto favorecendo o aparecimento de novos produtos em nosso mercado. H dez anos, o mercado de capitais brasileiro era marcado pelas aes, debntures, e pelos fundos tradicionais regidos pela Instruo CVM n 409/04. Dada nova realidade social e econmica no pas, novos produtos surgiram, entre eles o fundo de investimento imobilirio (FII), o fundo de investimento em direitos creditrios (FDIC) e o certificado de recebveis imobilirios (CRI). Estes so exemplos de securitizao de crditos, que antes eram lanados no ativo dos bancos e, hoje, so colocados no mercado de capitais. Alm disso, foram analisados os regimes de previdncia existentes no Brasil, desde o INSS at os Regimes de Previdncia Complementar, operados por entidades privadas, abertas ou fechadas (fundos de penso tradicionais, PGBL e VGBL), passando pelos Regimes Prprios de Previdncia Social, de filiao mandatria para os servidores da Unio, Estados, Distrito Federal e Municpios. Verifica-se que, entre 2005 e 2012, os ativos totais administrados pelas entidades de previdncia triplicaram para cerca de R$ 1 trilho em dezembro de 2012. Devido dinmica demogrfica brasileira, este crescimento deve perdurar nos prximos 10 anos. Por outro lado, a queda da taxa de juros real no pas est levando diversificao na alocao de ativos. Espera-se que a parcela de recursos investidos em renda fixa, particularmente em ttulos pblicos, diminua no prximo decnio, o que pode ser traduzido em relevante ingresso de recursos no mercado de capitais, pela necessidade dos gestores de previdncia alocarem ativos em produtos de maior risco, com o objetivo de obter maior retorno esperado em seus investimentos e superar as suas metas atuariais. Diante desta demanda dos fundos de previdncia por ativos para investir, foram analisados os diversos segmentos do mercado para os quais estes recursos podero ser direcionados: aes; debntures; fundos mtuos de investimento tradicionais regidos pela Instruo CVM n
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409/04; certificados de recebveis imobilirios; fundos de investimento imobilirio; e fundos de direitos creditrios. Cada um destes segmentos analisado historicamente e so traados dois cenrios sobre a sua evoluo futura, um otimista e outro mais conservador. Em relao ao mercado acionrio, conhecida a ligao estreita entre o seu crescimento e o desempenho da economia, dado que os resultados das companhias so, em ltima instncia, a base do seu valor. Utilizando como premissa as projees do PIB para os prximos 10 anos, estima-se que a capitalizao do mercado deva alcanar R$ 5,1 trilhes no cenrio mais otimista e R$ 4,4 trilhes no conservador (em valores constantes de 2012), representando um crescimento anual real de 6,7% e 5,1%, respectivamente. Vale a pena mencionar que entre 2003 e 2012, a capitalizao do mercado mais do que dobrou em termos reais, atingindo R$ 2,5 trilhes. O crescimento do estoque de debntures nos ltimos 10 anos tambm foi forte, passando de R$ 68 bilhes em 2003 para R$ 503 bilhes em 2012, embora este patamar ainda seja considerado pequeno frente s necessidades da economia brasileira. Este aumento foi fruto da queda da taxa de juros, do fechamento do mercado no exterior s empresas brasileiras, e de mudanas regulatrias (publicao da Instruo CVM n 476/09 e mudana na Lei 6.404/76). Alm disso, as alteraes recentes da Lei n 12.431/11 devem facilitar a emisso de debntures para financiar o setor de infraestrutura. Projeta-se uma taxa real de crescimento do estoque destes ttulos de 8,8% a.a entre 2012 e 2023, para R$ 1,3 trilho. Esta estimativa foi baseada na anlise dos dados histricos das carteiras dos investidores institucionais e da participao por tipo de investidor nas emisses de debntures, nos fatores estruturais mencionados anteriormente e em conversas com especialistas. Acredita-se que a variao do estoque de debntures acompanhe uma mdia ponderada do crescimento do total de ativos das entidades de previdncia. A projeo levou em conta ainda a participao das instituies bancrias nas ofertas pblicas de debntures (de tesouraria). O patrimnio lquido dos tradicionais fundos mtuos regidos pela Instruo CVM n 409/04, cresceu de R$ 801 bilhes em 2003 para R$ 2,1 trilhes em 2012. A evoluo e o perfil da indstria nos prximos 10 anos dependero: a) da continuidade da acumulao de recursos destinados aposentadoria por parte dos veculos previdencirios; e b) da permanncia da taxa de juros em patamares inferiores queles verificados anteriormente a 2008, o que exigir
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maior diversificao das carteiras, com a incluso de ativos de maior rentabilidade esperada que os ttulos pblicos. Concomitantemente, ser necessria a mudana de mentalidade de liquidez imediata por parte dos investidores, permitindo aos gestores promoverem essas diversificaes para ativos de maior risco e menor liquidez. Alm disso, na medida em que os ttulos pblicos (passveis de serem investidos diretamente por meio do Tesouro Direto) e a conta de poupana no remunerarem o mnimo desejado, possvel a migrao de parcela desses recursos para a indstria de fundos na busca por servios especializados. Com base nessas perspectivas, acredita-se que a indstria de fundos mtuos deve continuar a sua trajetria de crescimento. Segundo as projees da CVM, em 2023, o tamanho da indstria regulada pela Instruo CVM n 409/04 poder ultrapassar o montante de R$ 4 trilhes, crescimento real de 6,4%, no cenrio mais otimista, e 5,8% no conservador (R$ 3,9 trilhes). Inexistentes h 10 anos, os Certificados de Recebveis Imobilirios (CRI) e os Fundos de Investimento Imobilirio (FII) somavam um estoque de R$ 73 bilhes ao final de 2012. Os CRI e os FII tm seu lastro e rendimento associados a crditos ou a ativos imobilirios. As estimativas apresentadas pelas reas de crdito imobilirio de alguns grandes bancos apontam para continuidade, nos prximos anos, do crescimento acelerado observado nos ltimos anos, devendo o volume de crdito imobilirio da economia alcanar 16% do PIB em 2020, contra os 6,8% de dezembro de 2012. Tais estimativas apostam na manuteno dos fatores que permitiram estimular esse segmento at o momento, quais sejam as condies mais favorveis na concesso de crdito, o significativo dficit habitacional e a continuidade do crescimento da economia e da renda. De acordo com as projees da CVM, em valores constantes de 2012, o estoque de CRI pode ultrapassar a cifra de R$ 160 bilhes, em 2023, no cenrio otimista, chegando a R$ 149 bilhes no cenrio conservador. Esta previso foi baseada na premissa de que o desempenho destes ativos acompanhe, pelo menos, as estimativas de crescimento do crdito imobilirio para os prximos anos. Seguindo a mesma metodologia utilizada para os CRI, foi possvel estimar o tamanho da indstria de FII, em 2023, entre R$ 180 bilhes e R$ 197 bilhes, dependendo do cenrio conservador ou otimista.
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Os Fundos de Direito Creditrio (FDIC) adquirem direitos creditrios de diferentes setores e atividades. um instrumento relativamente novo em nosso mercado, que possui grande flexibilidade e tem demonstrado tendncia a inovaes. Esses fundos so teis para transferir crdito do ativo dos bancos e de empresas com recebveis para o mercado de capitais, representando para as empresas uma alternativa ao tradicional desconto bancrio. O patrimnio lquido da indstria de R$ 66 bilhes, ao final de 2012, estava dividido em quatro grandes grupos: Factoring; Bancos (securitizao da carteira de crditos dos bancos pequenos e mdios, concedidos pessoa jurdica ou pessoa fsica - como financiamento a veculos, crdito consignado, entre outros); Setor Pblico (aes judiciais e precatrios); e Diversos Setores da Economia (indstria, comrcio e agricultura). Considerando o crescimento esperado do crdito geral e os investimentos previstos para os prximos anos em infraestrutura, estima-se que o patrimnio lquido dos FDIC atingir R$ 182 bilhes em 2023 em moeda constante de 2012, um crescimento real de 9,7% a.a. Por fim, tem-se que a expanso do mercado de capitais tambm funo da existncia de um mercado secundrio para os ttulos e valores mobilirios transparente, eficiente, e ntegro, no qual os investidores possam comprar e vender suas posies no momento que julgarem adequado. Sem um mercado secundrio forte, difcil imaginar que o mercado de capitais floresa. No s o crescimento do volume negociado, mas tambm a introduo de inovaes tecnolgicas, como as negociaes de alta frequncia (HFT), e a possibilidade de competio no ambiente de negociao implicam em novos desafios para a CVM. Estima-se que, em 2023, o volume anual de negcios com aes em bolsa deva alcanar cerca de R$ 3 trilhes (em moeda de 2012), contra os R$ 1,6 trilho, em 2012, representando um crescimento de 5,7% a.a. em termos reais, sendo que a participao dos HFT praticamente dobra, chegando a 20% deste total. Em termos do mercado de derivativos, acredita-se que o valor nocional das posies em aberto na BM&FBovespa e na CETIP cresa de R$ 6,5 trilhes para R$ 23 trilhes em 2023, utilizando modelos de sries temporais. Em concluso, nos prximos 10 anos, o mercado de capitais continuar a ter um crescimento vigoroso, ao mesmo tempo em que a natureza mais complexa dos produtos oferecidos e da infraestrutura do mercado exigiro maior agilidade e expertise do rgo regulador.
Te n d n c i a s p o l t i c a s , g e o p o l t i c a s e legais
As tendncias polticas, geopolticas e legais se amparam em observaes e reflexes internas, alm de dados e informaes de suporte, como aquelas trocadas no decorrer de entrevistas com alguns atores representativos, externos ao rgo. A primeira tendncia abordada de cunho poltico e geopoltico e diz respeito ao movimento de convergncia regulatria, evidenciado, com muita clareza, pelos esforos de construo de novos fruns internacionais a partir, sobretudo, da crise financeira internacional que eclodiu em 2008 e que ainda repercute no domnio econmico ao redor do mundo. A concluso do trabalho no que se refere a essa tendncia a de que a CVM deve: Incrementar e aprofundar o seu relacionamento interinstitucional com a IOSCO, o Financial Stability Board (FSB), do G20, as demais instituies ou corpos transnacionais ou internacionais, e os demais reguladores e autorreguladores ao redor do mundo que lidam, em alguma medida, com os assuntos dos sistemas financeiros ou dos mercados de capitais, inclusive mediante o aperfeioamento ou a assinatura de memorandos de entendimento que versem sobre regulao em geral ou, especificamente, sobre superviso e enforcement; Aperfeioar a sua capacidade de acompanhamento e participao ativa e permanente das discusses internacionais relativas aos sistemas financeiros e, em especial, aos segmentos dos mercados de capitais, em todos os fruns, inclusive atuando, incisivamente, para eliminar ou, ao menos, minimizar, as constries de ordem legal e prtica incidentes nos dias atuais, como aquelas que, hoje, balizam ou condicionam os afastamentos do pas e as despesas com deslocamentos de servidores da Autarquia; Aperfeioar a distribuio interna das atribuies de acompanhamento e participao antes referidas, de modo a evitar, o mais possvel, a dependncia de especialistas isolados, e a assegurar, sistemicamente, a permanente capacidade de a Autarquia, como um todo, agir e reagir em estrita consonncia, inclusive, com os padres internacionais de conduta vigentes em cada conjuntura, ou, ao menos, em linha com as finalidades subjacentes, mesmo que mediante a adoo do instituto do mtuo reconhecimento ou de instrumentos alternativos;
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Incrementar a sua atuao para a qualificao e a capacitao dos seus quadros para lidar com os desafios dos prximos dez anos, em especial para o desempenho dos papis importantes destinados Autarquia e para a interlocuo cada vez mais qualificada e profunda com as instituies internacionais e transnacionais envolvidas no que concerne regulao do mercado de capitais; e Pensar estratgica e dinamicamente no efetivo papel a ser desempenhado pela Autarquia nos fruns internacionais, os quais se regem por uma economia poltica prpria, o que implica no apenas uma prvia discusso interna especfica, mas tambm tangencia outras instncias, como o Ministrio da Fazenda e o Banco Central do Brasil (BCB). A segunda tendncia que, no plano regional, mitiga a primeira tendncia destacada anteriormente, sobre o esfriamento das relaes de cunho comunitrio e a emergncia de governos menos simpticos s prticas de mercado em algumas jurisdies da Amrica Latina. A concluso a de que a CVM deve estar pronta para dar alguns novos passos em termos regionais, o que pode ocorrer por meio do estreitamento dos laos com outros reguladores locais 1. A terceira tendncia identificada de cunho poltico e geopoltico2. Trata-se do peso que propensam a ter, cada vez mais e, certamente, no prximo decnio, na atividade de regulao da CVM, questes relacionadas instabilidade econmica internacional e s crises financeiras.
1 - Neste ponto, parece interessante, por exemplo, a criao de um grupo de trabalho interno capaz de acompanhar de perto o que ocorre nos demais pases da regio e de estabelecer, se necessrio, novos vnculos e viabilizar novas iniciativas institucionais necessrias ou teis. 2 - Poltico por passar, por exemplo, pelo posicionamento da CVM em relao a outros reguladores, que ser abordado especificamente mais adiante.
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A concluso da CVM sobre este ponto a de que a Autarquia deve: Incrementar a sua capacidade de dialogar com um novo arcabouo conceitual, que passa a envolver, especialmente, questes de risco3 e uma avaliao mais refinada de permetro regulatrio4; e Constituir e manter um grupo interno voltado administrao de situaes de crise, assim como um ncleo domstico de regulao suficientemente hgido para passar por tais situaes. A partir daqui cabe mencionar outra notria tendncia que tambm de natureza poltica. Essa tendncia diz, precisamente, com a indispensabilidade, nos prximos dez anos, do aprofundamento do relacionamento institucional da CVM com outros rgos reguladores e fiscalizadores e com a Administrao Central, assim como com o aumento da judicializao de questes surgidas no mbito do mercado de capitais e do ativismo do Poder Judicirio tambm nesse setor5. O ponto central aqui o aumento das responsabilidades da CVM no que diz respeito ao regime de relacionamento e de confiana recproca ora aplicvel Autarquia e ao Poder Judicirio e ao papel cada vez mais relevante que aquela desempenhar nesse contexto.
3 - A CVM j deu passos importantes nessa direo, como a recente discusso a respeito da constituio do seu Comit de Gesto de Riscos Institucionais. Ainda tem ocorrido, no mbito da Autarquia, um aumento das preocupaes no apenas com questes de cunho mais transacional, mas tambm com assuntos relacionados, preponderantemente, com a estabilidade dos mercados como um todo. 4 - A discusso sobre shadow banking, por exemplo, ainda representa um claro desafio para a CVM, uma vez que tende a impor, em relao a diversos temas, uma racionalidade at hoje tpica da regulao bancria. Neste ponto, impe-se discutir ainda mais a forma pela qual a CVM participar de todos os debates, nos nveis domstico e internacional, a respeito do assunto, assim como, antes de tudo, o seu posicionamento estratgico. 5 - Ativismo este mitigado por uma sensvel e crescente conteno de magistrados de primeira instncia diante do maior controle social daquele Poder, em especial por meio do Conselho Nacional de Justia (CNJ).
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O resultado deste trabalho que a CVM deve: Manter e incrementar a sua capacidade de integrao com outros reguladores, gerais ou setoriais, com a Administrao Central, e com rgos de controle parceiros, como o Ministrio Pblico Federal, para que a regulao e a fiscalizao de novos mercados, produtos e servios seja realizada de maneira sistemicamente coerente e eficiente e, nas discusses e debates sobre o assunto, a CVM no seja indevidamente alijada; Aperfeioar os seus mecanismos institucionais de oitiva do novo pblico investidor, fortalecendo a sua capacidade de antecipao e de resposta a demandas legtimas desse universo; Fazer esforos sistemticos para aumentar a higidez dos seus processos decisrios, de modo a ensejar um reforo das decises da CVM por decises judiciais, e no a sua eventual desconstruo, que seria geradora de incertezas e, certamente, fragilizaria a Autarquia; Uniformizar os seus entendimentos sobre o tema dos direitos do consumidor e da incidncia do Cdigo de Defesa do Consumidor (CDC) nas questes envolvendo assuntos do mercado de capitais, de modo a viabilizar, desde a origem, maior segurana jurdica no particular; Incrementar e aprofundar o seu relacionamento com o Poder Judicirio, em termos gerais e na condio de amicus curiae, inclusive em relao capacitao e qualificao dos magistrados tambm em parceria com o CNJ, bem como realizao de audincias restritas para a obteno de contribuies prvias daquele Poder no tratamento de temas e de projetos de regulamentao do interesse difuso da sociedade em geral e coletivo de participantes do mercado de capitais; Incrementar e aprofundar o seu relacionamento com o Ministrio Pblico Federal, em todos os nveis, e, notadamente, compartilhar com tal rgo, ainda mais, a experincia da Autarquia no manuseio do instituto da justa causa no mbito de processos punitivos;
Aperfeioar a sua capacidade institucional de lidar com questes envolvendo conflitos entre investidores ou acionistas minoritrios e sociedades de economia mista, buscando, alteraes legislativas sobre elementos de cunho estrutural que, em tese, possam comprometer a atuao tempestiva e independente da Autarquia; e
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Incrementar e aprofundar o seu relacionamento com o CADE, inclusive mediante alteraes no Convnio mantido com esta Autarquia que viabilizem maior e mais efetivo nvel de interao interinstitucional em relao a casos concretos de interesse comum e troca de conhecimentos e experincias.
A quinta tendncia de natureza poltica e legal. Ela diz respeito a possveis e notrias mudanas de infraestrutura de mercado e a possveis reformas legais capazes de afetar a CVM. A concluso do trabalho sobre este ponto a de que a CVM deve: Manter e incrementar a sua atuao no sentido de firmar um diagnstico tempestivo e seguro a respeito da situao atual do mercado e dos desafios regulatrios e autorregulatrios no cenrio de possvel maior concorrncia entre administradores de mercados organizados do prximo decnio, promovendo, de forma preventiva, as alteraes no seu arcabouo regulatrio que se mostrem necessrias ou teis; e Aperfeioar a forma de acompanhamento das iniciativas e projetos legislativos do seu interesse institucional, que no dever mais se limitar ao acompanhamento legislativo propriamente dito e ao procedimento ordinrio e extraordinrio de atuao e de manifestao dos dias atuais, aprimorando, assim, a sua capacidade propositiva de dilogo com os agentes polticos mais relevantes e de manifestao em todos os momentos estratgicos deste campo. A sexta tendncia tambm de ordem poltica. Ela est diretamente relacionada a algumas opes do governo brasileiro no que tange ao desenvolvimento industrial e s presses institucionais inerentes. Embora a CVM j venha lidando de maneira cuidadosa com o tipo de problema central de que se trata (como ocorre no caso de questes envolvendo sociedades de economia mista sob a jurisdio da Autarquia), necessria a adoo de um enfoque estratgico adequado e que permita blindar o rgo em relao a quaisquer presses.
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Te n d n c i a s Te c n o l g i c a s
A anlise das tendncias tecnolgicas representa um dos mais importantes elementos no processo de planejamento estratgico de uma organizao como a CVM, responsvel pela regulao e superviso de um setor extremamente dinmico e no qual so realizados expressivos investimentos em Tecnologia da Informao e Comunicao (TIC). O trabalho contou com uma pesquisa realizada junto a instituies pblicas e privadas, nacionais e internacionais, como BM&FBOVESPA, Banco Ita, FEBRABAN, ANBIMA, FINRA e SERPRO, que teve por objetivo identificar: (i) modelos de gesto adotados pelas entidades do setor financeiro, onde o negcio apresenta alto nvel de dependncia com relao tecnologia, e (ii) tendncias que podero afetar os negcios da CVM nos prximos anos. A seguir, um breve resumo dos principais resultados obtidos em cada um dos aspectos abordados.
A busca do modelo de gesto

O alinhamento da TIC estratgia da organizao consiste em uma premissa bsica de qualquer modelo de gesto. Sendo o Plano Estratgico (PE) o instrumento de gesto corporativo e o Plano Diretor de Tecnologia da Informao (PDTI) o instrumento de gesto da TIC, tal alinhamento ocorre pela convergncia do PDTI estratgia definida no PE. Nesse aspecto, uma caracterstica observada na maioria das instituies pesquisadas foi a existncia de ncleos de TIC nas reas finalsticas. Ao colaborarem na construo da demanda, no teste e na aprovao dos produtos, os ncleos atuam como intermedirios entre o negcio e a tecnologia, traduzindo para a rea central de TIC as necessidades do negcio. Nesse modelo, compete rea central de TIC decidir como cada demanda ser estruturada e atendida, quais tecnologias sero empregadas e de que modo estas se relacionam com aplicaes que necessitam ser integradas. Em decorrncia de tais apontamentos, os ncleos dispem em seus quadros de profissionais com capacitao avanada no que se refere ao desenvolvimento de sistemas e esto particularmente presentes nas reas de enforcement, onde o trabalho desenvolvido depende, primordialmente, da anlise de dados. Tais tcnicos podem ser funcionrios da prpria instituio ou contratados.
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Tendncias Tecnolgicas
Em geral, dedicam-se a projetos ou sistemas especficos que no possuem similares no mercado, vinculados ao negcio da empresa1. Por vezes, o modelo de integrao entre o negcio e a TIC expandido para compreender joint ventures, concebidas para atender a fins especficos. Um exemplo a rede Financial Net, mantida pela RTM, uma joint venture da CETIP com a ANBIMA, que sustenta o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB), o SELIC e diversos outros servios de interesse dos grandes players nacionais.
O ncleo tecnolgico as quatro grandes foras

Segundo o Gartner Group, principal consultoria internacional para identificao e aconselhamento sobre tendncias em TIC, so quatro as foras convergentes: redes sociais, mobilidade, computao em nuvem e informao (big data).
A convergncia das foras
(Fonte: Gartner, Junho de 2012)
1- Solues comuns de mercado, como os pacotes de escritrio e ferramentas de anlise de dados, so em regra licenciadas.
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Na convergncia das foras, a informao fornece o contexto para a experincia do usurio de redes sociais e para a mobilidade. Os dispositivos mveis fornecem a plataforma para redes sociais e novas formas de trabalho. As redes sociais conectam pessoas entre si e ao seu trabalho de maneiras novas e inesperadas. A nuvem oferece oportunidades para a entrega de informao e funcionalidades aos usurios e sistemas. Estas foras identificadas so uma realidade em nosso dia a dia na medida em que convivemos com uma ampliao constante do volume, da velocidade de transmisso e da facilidade de acesso aos dados, bem como da integrao entre os atores. Ao regular um mercado altamente sofisticado e que utiliza de forma intensiva recursos tecnolgicos, a CVM precisar evoluir na mesma medida dos avanos, inovaes e da capacidade de processamento das entidades supervisionadas, como os intermedirios e os provedores de servios de registro, negociao, liquidao e custdia.
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Benchmarking internacional: reguladores

de mercados de valores mobilirios
Em virtude da especificidade do mandato legal da CVM, o processo de planejamento estratgico contemplou uma pesquisa junto a instituies responsveis pela regulao dos mercados de valores mobilirios de outras jurisdies. Considerando o tempo disponvel para sua realizao, a pesquisa foi concentrada em reguladores que apresentam prticas internacionalmente reconhecidas ou experincias que podem servir de base para decises do regulador brasileiro, e direcionada a trs temas: infraestrutura de mercado, capacitao do quadro tcnico e gesto de risco.
Infraestrutura de Mercado
No que alude a esse tema, foram escolhidos como benchmarks os casos da Austrlia e do Canad. Na Austrlia, em 2008, a Chi-X protocolou junto ao Ministry for Financial Services, Superannuation and Corporate Law (Ministrio) pedido de autorizao para operar uma bolsa de valores. A Chi-X protocolou pedido sem designar uma entidade para prestar os servios de compensao e liquidao dos negcios realizados no seu ambiente de negociao, tendo anunciado o interesse de utilizar a estrutura de ps-negociao da ASX, que era a nica bolsa australiana naquele momento. Situao distinta foi enfrentada no Canad. O Maple Group Acquisition Corporation, consrcio formado por dealers, fundos de penso e outras instituies financeiras, solicitou aprovao dos reguladores do mercado de capitais e das autoridades concorrenciais para adquirir o controle indireto (1) da Toronto Stock Exchange (TSX); (2) da Alpha Trading Systems (Alpha) - ento considerada a principal competidora da TSX; e (3) da CDS Clearing and Depositary Services Inc. (CDS) - que era a nica prestadora de servio de clearing para o mercado a vista canadense. TSX, Alpha e CDS eram at ento partes independentes. As aquisies da TSX, Alpha e CDS pela Maple sero doravante referidas em conjunto como simplesmente Operao da Maple.
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Benchmarking internacional: reguladores de mercados de valores mobilirios
A experincia canadense fornece insights sobre as preocupaes resultantes da autorizao de uma estrutura verticalizada nos mercados organizados de valores mobilirios. Assim, se no caso da Austrlia, partiu-se de um cenrio onde j existe esta estrutura (semelhante, portanto, ao caso brasileiro), no mercado canadense discutiu-se se isto deve ser permitido. Alm disso, conforme se verificar a seguir, os agentes de mercado chegaram a uma soluo negocial sem a interveno direta do regulador (embora o mesmo tenha informado que poderia intervir caso as partes no chegassem a um acordo). J no Canad, o regulador interveio e determinou algumas condies para a criao de uma estrutura verticalizada, servindo, portanto, como referncia sobre as preocupaes que ele deve ter quando toma uma postura ativa. As discusses sobre a possvel entrada de novas bolsas no Brasil e o pleito feito por alguns dos potenciais entrantes para que a BMFBOVESPA compartilhe a sua infraestrutura de psnegociao deve, naturalmente, considerar os Principles of Financial Market Infrastructures estabelecidos pelo Committee on Payment and Settlement System (CPSS) em conjunto com o Technical Committee da International Organization of Securities Commission (IOSCO) (os Princpios CPSS-IOSCO). Os Princpios CPSS-IOSCO devem ser observados pelas infraestruturas de mercado financeiro (FMI), definio que abrange depositrios (CSD), liquidao (SSS), contraparte central (CCP), registro de negcios (TR) e sistemas de pagamento. Dentre os 20 princpios, o n 18 trata de acesso e condies de participao (Acess and Participation Requirements) e tem o seguinte enunciado: An FMI should have objective, risk-based, and publicly disclosed criteria for participation, which permit fair and open access. Verifica-se, portanto, que os princpios internacionais recomendam que as infraestruturas de mercado sejam acessveis por todos os participantes em igualdade de condies, permitindo que eventuais distines sejam feitas em razo dos riscos especficos de determinado participantes. Vale notar que a nova Instruo CVM que regulamentar a prestao de servio de depositrio central disciplina a questo do acesso em estrita aderncia aos Princpios CPSS-IOSCO.
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No caso australiano, aps receber o pedido de autorizao da Chi-X, o Ministrio anunciou publicamente que o governo, por meio de diversos instrumentos, poderia obrigar a ASX a abrir a sua clearing para a concorrente e estabelecer as condies desse acesso, caso as discusses entre as partes no se provassem frutferas. No final, a interveno no foi necessria, pois a ASX e Chi-X chegaram a um acordo sobre as regras de acesso a clearing da ASX. No caso canadense, por seu turno, a Operao da Maple foi aprovada com diversas condies, sendo que algumas delas direcionadas especificamente a alguma das empresas adquiridas (TSX, Alpha e CDS), outras aos acionistas e outras a toda a nova estrutura integrada. Para este trabalho, vale destacar especificamente algumas das exigncias impostas CDS, prestadora dos servios de ps-negociao, em especial algumas regras sobre condies de acesso, controle de riscos e modelo de preo.
Capacitao de Servidores
Neste tpico o benchmark escolhido foi a Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), autorregulador estatutrio e privado do mercado americano. De maneira geral, o programa de treinamento interno da FINRA composto por trs mdulos: treinamento regular (bsico e especializado), educao continuada e treinamento avanado em liderana e compliance. O rgo dedica tempo e recursos significativos ao treinamento dos seus funcionrios. Em respeito aos avaliadores, investigadores e analistas que atuam em sua diviso de operaes regulatrias, que contempla quatro unidades de negcio (regulao de mercado, enforcement, regulao de membros e deteco de fraude e inteligncia de mercado), o planejamento dos treinamentos baseado em anlise, interao com as equipes em suas respectivas unidades de negcio e no uso de pesquisas para desenvolvimento dos cursos. Nesse sentido, foi desenvolvido um programa para prover aos seus novos funcionrios um treinamento bsico que permite o aprendizado tcnico para operar em aproximadamente seis meses. Para cumprir essa meta, a equipe obtm informaes dos novos contratados e personaliza programas de aprendizado de acordo com a necessidade de cada indivduo.
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A FINRA oferece treinamento complementar aos novos contratados e aos outros membros da equipe em temas essenciais para o cumprimento de suas atribuies e funes, como a obteno de declaraes gravadas de testemunhas, anlise de riscos financeiros (de mercado, crdito ou operacionais) e aes de preveno lavagem de dinheiro. Ainda so oferecidos cursos sobre os tpicos atuais e opes de treinamento intermedirio e avanado para que a equipe possa realizar um aprendizado continuado, aprofundar as competncias de trabalho existentes e ampliar o conhecimento. Um importante aspecto a ser considerado que o rgo ampliou o seu sistema de gerenciamento de aprendizado (Learning Management System LMS) para oferecer cursos equipe em toda a organizao. O LMS oferece cursos online e presenciais. Por meio do LMS, a FINRA disponibiliza desde cursos bsicos a especializados, para membros que procuram desenvolver competncias especficas. Cita-se, como exemplos, os cursos sobre estrutura regulatria, lavagem de dinheiro, insider trading, fundos de hedge, processos de avaliao e deteco de fraudes relacionadas a valores mobilirios. A equipe tambm pode realizar cursos sobre as regras de compliance que desenvolveu para o mercado. Alm destas opes relacionadas a aspectos regulatrios, o LMS tambm oferece cursos de liderana e desenvolvimento profissional, como sobre elaborao de apresentaes e redao corporativa avanada. No que diz respeito Educao Continuada e, adicionalmente, aos programas de treinamento supramencionados, a diviso de operaes regulatrias estabelece o treinamento como requisito para todos os profissionais contratados, no apenas para aqueles que precisam ter a qualificao tcnica como condio para a manuteno do cargo. Esse fato estimula a equipe a permanecer atualizada em relao a mudanas normativas, valores mobilirios, novas diretrizes de anlise e procedimento e prticas verificadas no mercado. A FINRA tambm oferece cursos para auxiliar os funcionrios por meio de contratos firmados sempre que necessrio. Um exemplo a contratao de uma empresa que fornece educao continuada em matria legal, que permite aos procuradores da FINRA acesso a cursos que viabilizam a manuteno das suas licenas. Destaca-se tambm que a organizao disponibiliza a um grupo selecionado de contratados a oportunidade de participar em treinamentos avanados de liderana e compliance. Os
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funcionrios de nvel snior nomeiam o grupo selecionado para participar de programas especializados como o programa profissional de regulao e compliance do Instituto FINRA certificado pela The University of Pennsylvania Wharton School. Esse um programa rigoroso que se estende por trs anos. Ele fornece aos alunos um conhecimento aprofundado das teorias, fundamentos e aplicaes prticas das normas referentes ao mercado de valores mobilirios. A FINRA tambm envia lderes selecionados para programas de desenvolvimento de liderana da Wharton em cursos customizados com a finalidade de atender aos interesses da instituio.
Gesto de Riscos
Neste tpico, o benchmark escolhido foi a Financial Conduct Authority (FCA), regulador de conduta do Reino Unido. A pesquisa se baseou em dois aspectos: (i) monitoramento do permetro regulatrio e (ii) viso de risco do regulador. Em relao ao permetro regulatrio, as atividades bsicas executadas pelo regulador so as seguintes: Identificao, cujo escopo a gerao de inteligncia sobre riscos potenciais atravs dos processos internos, fontes externas e anlise de dados; Triagem, que consiste em um processo de anlise em dois estgios: fact funding e investigao mais detalhada, incluindo avaliao de impacto; Elaborao de relatrio para discusso, priorizao e comunicao a outros reguladores, quando for o caso. No que diz respeito viso de risco, as principais causas do risco de conduta identificadas pelo regulador so classificadas em trs grupos: Fatores inerentes, abrangendo problemas informacionais e falta de educao financeira; Estruturas e comportamentos, incluindo conflitos de interesse e competio ineficiente; Fatores de um ambiente de negcios, tais como tendncias econmicas, regulatrias e tecnolgicas.
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De acordo com dados publicados pela FCA, e observados os grupos identificados, as principais causas do risco so as seguintes: O desenho dos produtos desalinhado com as necessidades dos consumidores; Os canais de distribuio no promovem a transparncia para os consumidores de produtos e servios financeiros; Confiana exacerbada e superviso inadequada de tecnologias de pagamentos e de produtos; Tendncias para o surgimento de estratgias de financiamento inovadoras, complexas e arriscadas sem a superviso adequada; Fraco entendimento do risco e retorno combinado com a busca por retorno ou renda conduzindo consumidores a tomarem riscos maiores que o apropriado. A identificao de boas prticas por reguladores internacionais tm sido realizada pela CVM de forma contnua, principalmente por meio da participao nos principais fruns sobre mercado de capitais. Os trs aspectos abordados nesta pesquisa esto relacionados a temas prioritrios e certamente contribuiro com ideias para o plano de aes da Autarquia, tanto no curto quanto no mdio prazo.
Benchmarking do setor pblico:

rgos e entidades pblicas nacionais
Os rgos e entidades integrantes da Administrao Pblica apresentam caractersticas especficas em relao ao seu modelo de governana. Por tal razo, de modo a subsidiar o processo de formulao da estratgia, foi realizada uma pesquisa sobre as melhores prticas adotadas por instituies governamentais quanto aos seguintes aspectos:
Planejamento nos nveis estratgico e operacional Gesto de programas e projetos Gesto de riscos Estrutura organizacional Estrutura fsica Gesto de pessoas Gesto da tecnologia da informao Mecanismos de promoo institucional
A partir da definio dos temas, iniciou-se o processo de identificao dos rgos e entidades do setor pblico que poderiam ser considerados boas referncias em um ou mais aspectos. Em seguida, foram realizadas pesquisas, visitas, reunies e entrevistas. Ao final, foram observadas boas prticas aplicveis CVM. Em relao ao processo de planejamento nos nveis estratgico e operacional e gesto de programas e projetos, a Secretaria de Estado de Planejamento e Gesto de Minas Gerais (SEPLAG/MG) e o Tribunal de Contas da Unio (TCU) se destacaram com relao aos procedimentos adotados. O mesmo ocorreu quanto s estruturas organizacional (organograma) e fsica. No primeiro caso, houve destaque tambm para a estrutura do Conselho Administrativo de Defesa Econmica (CADE); no segundo, para os aspectos de funcionalidade e segurana das instalaes da SEPLAG/ MG e do TCU.
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Benchmarking do setor pblico: rgos e entidades pblicas nacionais
No que se refere aos mecanismos de gesto de riscos, a pesquisa indicou que o tema tem recebido uma ateno cada vez maior por parte das instituies. No entanto, no foram encontradas aes inovadoras em relao quelas j adotadas pela CVM. Quanto gesto de pessoas, de modo a melhor orientar o trabalho, o tema foi desmembrado da seguinte forma: (i) Treinamento e Desenvolvimento; (ii) Alocao e Remoo; (iii) Avaliao de Desempenho e Meritocracia; (iv) Remunerao, Benefcios e Bem-estar. No que diz respeito aos dois primeiros aspectos, foram encontradas iniciativas de grande relevncia no Banco Central do Brasil (BACEN), na Receita Federal do Brasil (RFB), na Agncia Nacional de Petrleo (ANP) e no CADE. Neste Conselho, tambm foram verificadas prticas inovadoras com relao transparncia na divulgao aos servidores de informaes sobre capacitao. Em relao aos demais aspectos, o TCU foi o rgo cujas prticas identificadas podero contribuir em um maior grau para o aprimoramento do processo de gesto de pessoas na CVM. No mbito da Tecnologia da Informao (TI), a pesquisa focou na estrutura de governana apresentada pelas instituies. Nesse aspecto, em termos de uso intensivo dos recursos tecnolgicos para captura, processamento e disseminao de dados, destacaram-se a RFB e o BACEN. A organizao da estrutura de TI do Instituto Nacional de Metrologia, Qualidade e Tecnologia (INMETRO) se sobressaiu em razo de seu porte semelhante ao da CVM - em termos de dimensionamento de quadro tcnico prprio de TI. Finalmente, quanto aos mecanismos de promoo institucional, destinada divulgao para a sociedade dos trabalhos desenvolvidos pelo rgo e, consequentemente, ao fortalecimento de sua imagem, o INMETRO se destacou em razo de sua poltica de insero na mdia, com aes bem definidas e direcionadas a uma ampla e efetiva comunicao ao pblico em geral dos servios prestados. As boas prticas identificadas ao longo do trabalho apontam para uma forte tendncia de aprimoramento da governana dos rgos e entidades integrantes da Administrao Pblica, e serviro de base para diversos projetos e aes destinados implantao da estratgia formulada pela CVM.
PLANEJAMENTO ESTRATGICO 2013 - 2023

CVM - Planejamento Estratégico 2013-2023

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CVM - Planejamento Estratégico 2013-2023

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Planejamento Estratgico

Construindo a CVM de 2023

Leonardo Porcincula Gomes Pereira Presidente

MANDATOS LEGAIS DA CVM

Eficincia e funcionamento do mercado

Proteo dos investidores

Acesso informao adequada

Assessoria de Anlise e Pesquisa Wang Jiang Horng

Superintendncia de Relaes com o Mercado e Intermedirios Waldir de Jesus Nobre

Assessoria de Comunicao Social Ana Cristina Ribeiro da Costa Freire

Superintendncia de Normas Contbeis e de Auditoria Jos Carlos Bezerra da Silva

Auditoria Interna Osmar Narciso Souza Costa Junior

Superintendncia de Proteo e Orientao aos Investidores Jos Alexandre Cavalcanti Vasco

Chefia de Gabinete da Presidncia / Ouvidoria Gustavo Machado Gonzalez

Superintendncia de Planejamento Leonardo Jos Mattos Sultani

Procuradoria Federal Especializada Jos Eduardo Guimares Barros

Superintendncia de Desenvolvimento de Mercado Flavia Mouta Fernandes

Superintendncia de Registro de Valores Mobilirios Reginaldo Pereira de Oliveira

Superintendncia de Relaes com Empresas Fernando Soares Vieira

Superintendncia de Relaes Internacionais Eduardo Manhes Ribeiro Gomes

Superintendncia de Fiscalizao Externa Mario Luiz Lemos

III- Estrutura de Implementao

CGE - Comit de Governana Estratgica EP - Equipe de Projeto

Possuir estrutura tecnolgica capaz de atender as atividades finalsticas, de apoio e de gesto.

MAPA ESTRATGICO DA CVM

Atuao institucional proativa nos fruns internacionais

Corpo funcional comprometido, motivado, multidisciplinar e especializado

Tendncias Econmicas e Sociais 52

Tendncias polticas, geopolticas e legais

Benchmarking internacional: reguladores de mercados de valores mobilirios 68

Benchmarking do setor pblico: rgos e entidades pblicas nacionais 74

3 - Filas paralelas de processos de alterao normativa e no apenas um nico procedimento sequencial.

Tendncias Econmicas e Sociais

Grfico 2: Evoluo do mercado de derivativos (R$ bilhes de 2012)3

Tabela 1 Tamanho dos mercados em relao ao PIB

2023 (otimista) 11.096

1.539 3.134 63%

6.905 4.403 119%

22.514 6.629 167% 340%

22.514 6.047 166%

Fonte: CVM; IBGE. Projees CVM/ASA/SMI.

Tendncias Econmicas e Sociais

Tendncias Econmicas e Sociais

Tendncias Econmicas e Sociais

Tendncias Econmicas e Sociais

Tendncias polticas, geopolticas e legais

Tendncias polticas, geopolticas e legais

Tendncias polticas, geopolticas e legais

Tendncias polticas, geopolticas e legais

Tendncias polticas, geopolticas e legais

A busca do modelo de gesto

O ncleo tecnolgico as quatro grandes foras

A convergncia das foras

(Fonte: Gartner, Junho de 2012)

Benchmarking internacional: reguladores

Benchmarking internacional: reguladores de mercados de valores mobilirios

Benchmarking internacional: reguladores de mercados de valores mobilirios

Benchmarking internacional: reguladores de mercados de valores mobilirios

Benchmarking internacional: reguladores de mercados de valores mobilirios

Benchmarking internacional: reguladores de mercados de valores mobilirios

Benchmarking do setor pblico:

Benchmarking do setor pblico: rgos e entidades pblicas nacionais

PLANEJAMENTO ESTRATGICO 2013 - 2023