DFICIT FISCAL

PREGUNTAS MAS FRECUENTES Cules son los alcances de la poltica fiscal? "Los economistas deben cesar de vociferar recomendaciones de polticas como si estuvieran contratados por dspotas benevolentes ". James Buchanan La poltica fiscal pretende influir sobre la economa de un pas por medio de la estructura tributaria y a travs del gasto pblico. Segn los economistas keynesianos, sus objetivos son: Mejorar la eficiencia econmica corrigiendo las deficiencias del mercado Redistribuir el ingreso (Ntese que no es objetivo de la poltica fiscal estabilizar la economa pues sta compete a la poltica monetaria)

Sin embargo, de acuerdo con la teora del "Public Choice", desarrollada por James Buchanan quien fue laureado con el premio Nobel en economa en 1986, el estado no puede mejorar, por razones estructurales y de naturaleza propia, las deficiencias del mercado. Cmo se define el dficit fiscal? Existe dficit (cualquiera que sea) cuando los gastos en que se incurren son mayores a los ingresos que se perciben. El dficit fiscal relevante es el del "Sector Pblico Combinado" que se desglosa a continuacin. Lo importante no es slo su valor absoluto sino el tamao del mismo con relacin al PIB. SECTOR PUBLICO COMBINADO 1. Banco Central de Costa Rica 2. Sector Pblico No financiero 1. Gobierno Central 2. Instituciones Pblicas CCSS, CTAMS, DESAF, ICAFE, ICT, IDA, INA, OCIS 3. Empresas Pblicas C.N.P., CODESA, ESPH, FANAL, ICAA, ICE, INCOFER, INCOOP, JPSSJ, RECOPE El Banco Central siempre arroja dficit como consecuencia de haber sumido la deuda en moneda extranjera de muchas empresas e instituciones pblicas durante la hiper crisis cambiaria a inicios de la dcada de los ochentas. Este dficit es mejor conocido como las prdidas cuasi-fiscales del Banco Central.

Las Instituciones Pblicas, como la CCSS y las empresas pblicas, como el ICE, son por lo general supervitarias y son presionadas a financiar el dficit del gobierno central y del Banco Central.

Cules son las consecuencias del dficit fiscal? El dficit fiscal solo puede financiarse de tres formas posibles: Impuestos Endeudamiento Inflacin

Ninguna de stas opciones beneficia a la economa. La inflacin eleva las tasas de inters nominales y reales, genera devaluacin y distorsiona el sistema de precios, todo esto reduce las tasas de crecimiento econmico, la generacin de empleo y el crecimiento de los salarios. Toda deuda que contrae el sector pblico debe pagarse, tarde o temprano, eventualmente con impuestos, o con inflacin. Si el gobierno incrementa los impuestos entonces la consecuencia es menor crecimiento econmico, menores tasas de empleo y menor crecimiento de los salarios.

Est sobrevalorado el coln? Para definir si el tipo de cambio est subvaluado o sobrevaluado hay que tomar en consideracin demasiados elementos como: los diferenciales de inflacin interna y externa, entre bienes transables y no transables, las exportaciones e importaciones y otros elementos ms estructurales que se definen dentro de la paridad del poder compra. En CR. la entidad que calcula oficialmente el indicador que define si estamos o no por debajo o por arriba del nivel de equilibrio del tipo de cambio es el Banco Central (BCCR) a travs de ITCER multilateral. La serie nueva de este indicador que ahora toma como ao base 1997 ( ao supuestamente de relativo equillibrio de la economa) y tiene una nueva canasta de pases -principales socios comerciales de CR-- dice que el precio del dlar est levemente por debajo del nivel que debera estar (pero no mucho). Ahora debe tomar en consideracin que las autoridades del BCCR tienen una meta de inflacin alrededor del 9% al cierre del ao, y que si devalua ms rpidamente podra ocasionar presiones sobre el nivel de precios internos ( y se disparara la inflacin). Por tanto, en tanto la brecha externa no empeore el BCCR no tiene incentivos para aumentar el ritmo de devaluacin , pues su meta primordial es mantener la estabilidad interna controlar inflacin). Otras personas consideran que el nuevo ITCER no incorpora la devaluacin que se vena acumulando con el otro indicador que era cercana el 10% ( viejo ITCER), pero la gente que calcula el BCCR dicen que esta devaluacin no exista porque la

economa de CR es muy diferente a la de 1992 ( antiguo ao base) entonces la devaluacin acumulada no era una muestra real de lo que necesitaba la economa costarricense. Dudo que en el muy corto plazo esto se ajuste violentamente porque el costo poltico es muy alto ( que ya de por si el gobierno no tiene muy buen ambiente), adems que la posicin de reservas es muy holgada --si se le suman los $250 millones colocados de deuda externa-- y al BCCR no le caera mal perder alguna cantidad de estas para que la absorcin de liquidez sea menos costosa que con BEMs ( como lo ha hecho hasta ahora) As que no creo que pronto haya una fuerte devaluacin. Espero poderle haber ayudado con la pregunta. Por qu el coln se devala todos los das? La inflacin, medida universalmente por medio del Indice de Precios al Consumidor (IPC), es la prdida constante del poder adquisitivo dela moneda. Llamamos inflacin al hecho de que con los mismos colones de ayer, podamos comprar menos bienes y servicios hoy. El US Dlar, no escapa de la inflacin. Al igual que la inflacin devala el coln respecto al arroz y los frijoles, tambin lo hace respecto al dlar. En otras palabras, la inflacin es la responsable de la devaluacin y no al revs, como popularmente se cree. Una explicacin detallada de por qu la inflacin es laque causa la devaluacin se encuentra en los siguientes vnculos: Inflacin por empuje de costos, inflacin por empuje de demanda, inflacin por exceso de dinero en la economa.

El Banco Central de Costa Rica elabora mensualmente el Indice de Tipo de Cambio Efectivo Real Multilateral (ITCER), que recoge los diferenciales de inflacin entre Costa Rica y los principales trece socios comerciales del pas, los cuales representan un 70% del comercio total de bienes, as como las modificaciones del tipo de cambio de esos pases con respecto al dlar de los Estados Unidos de Amrica. En trminos ms simples, el ITCER pretende determinar las variaciones del tipo de cambio suponiendo que la inflacin de Costa Rica sea la misma que la de los principales pases con los que comercia nuestro pas. El grfico del ITCER demuestra claramente que bajo estabilidad econmica (*) la devaluacin en Costa Rica sera alrededor de +/- 3% anual. (*) El Banco Central Europeo (Deutsche Bundesbank, Informe Mensual, marzo de 1999, http://www.bundesbank.de/index_e.html ) define estabilidad de precios como una variacin anual del IPC inferior al 2% anual.

Qu determina la fluctuacin dela tasa pasiva bsica? La economa sostiene que existe una estrecha relacin entre la tasa de inters nominal y la tasa de inflacin; a mayor inflacin, mayor ser la tasa de inters. Lo anterior se explica a travs del concepto dela Ecuacin de Fisher que sostiene que la tasa de inters nominal es igual a la tasa de inters real ms la tasa esperada de inflacin: TIN = ExIn + TIR En donde: 1. TIN: Tasa de Inters Nominal 2. ExIn: Expectativa de Inflacin 3. TIR: Tasa de Inters real. La razn de esto es muy sencilla. En una economa donde prevalece la libertad econmica, los agentes econmicos estarn dispuestos a ahorrar (abrir cuentas de ahorro o comprar depsitos a plazo) si tienen algn grado de certeza de que con ello obtendrn algn beneficio econmico. Dicho premio lleva el nombre detasa de inters pasiva. Sin embargo, a pesar de que la tasa de inters pasiva aumenta nuestro capital, tambin es cierto deque la inflacin se lo carcome. Por lo tanto, al individuo racional le interesa de que la tasa de inters pasiva sea mayor que la tasa esperada de inflacin. Si por ejemplo una persona creyera que para los prximos doce meses la tasa de inflacin ser del 20%,las empresas financieras tendran que ofrecer una tasa pasiva nominal superior al 20% para que los agentes econmicos estn dispuestos a ahorrar. Es por esta razn que economas con altas tasas de inflacin, las tasas de inters son del 80% o ms y en pases con baja inflacin (de 0 a 3% anual)las tasas de inters son de un dgito. Adjuntamos un cuadro donde se ve claramente que en los ltimos tres aos, ha existido una estrecha relacin entre la tasa de inflacin y la tasa de inters

pasiva(medida sta ltima por medio de la Tasa Pasiva Bsica, confirmando la existencia de la ecuacin de Fisher en Costa Rica.

Cules son los alcances de la poltica monetaria? La poltica monetaria la ejerce exclusivamente el Banco Central. Su funcin esencial es regular y determinar la cantidad de dinero que circula en una economa con el fin de velar por la estabilidad econmica de un pas en vista de que sta depende exclusivamente de la relacin que existe entre la cantidad de dinero que circula en la economa y el nivel de produccin. Una mala poltica monetaria, traducida en un exceso de dinero en la economa trae como consecuencia la inflacin, o inestabilidad de precios, y los resultados de sta son: 1. Produce un alza en las tasas de inters, tanto nominales como reales.. 2. Produce fluctuaciones errticas en las tasas de inters, afectando negativamente la produccin, la generacin de empleo y los salarios reales. 3. Explica casi en un 100% la devaluacin. 4. Al distorsionar, en general, el sistema de precios, el ritmo de crecimiento econmico es menor. 5. Un menor crecimiento econmico implica, necesariamente, menor generacin de empleo. 6. Menor generacin de empleo significa una menor demanda de empleo lo que se traduce en menores salarios reales. El Banco Central, por ley, tiene el monopolio absoluto de la creacin de dinero y, por lo tanto, su Junta Directiva es la nica responsable de la estabilidad econmica de un pas cualquiera. Con el surgimiento del concepto de la "Curva de Phillips", a partir de la publicacin del artculo "La relacin entre el paro y la tasa de variacin de los salarios

monetarios en el Reino Unido" de A. W. Phillips en 1958, los economistas keynesianos afirmaban y crean que la inflacin poda incentivar la produccin. Sin embargo, economistas monetaristas como Milton Friedman (Price Theory: 1962) o F. Hayek (discurso que pronunciara al recibir su premio Nobel en 1974), entre muchos otros, demostraron las inconsistencias tericas de tal afirmacin. La estanflacin, estancamiento y desempleo combinado con inflacin, fue el resultado de la aplicacin dela "Curva de Phillips". Desde la dcada de los setentas, ya no se cree que la inflacin incentiva la produccin, por el contrario, se reafirma el principio monetarista de que la estabilidad de precios es un requisito para el sano crecimiento econmico.

Cules son los determinantes de la competitividad de un pas? La competitividad de un pas cualquiera depende, en ltima instancia, del tipo de cambio. Para explicar lo anterior, considere lo siguiente. Supongamos que un empresario costarricense produce lpices y su precio internacional es de US$1 la unidad. Supongamos adems que el tipo de cambio en Costa Rica es de 100 por cada US$1.Agreguemos que el costo de produccin de cada lpiz en Costa Rica es de 110. Bajo estas condiciones, el empresario costarricense no es competitivo a escala internacional en el mercado de lpices porque tendra que vender los lpices a US$1.1 para apenas cubrir costos. Supongamos ahora que el Banco Central de Costa Rica decide devaluar la moneda y el tipo de cambio se ubica ahora en 150 porcada US$1. En este caso, si Costa Rica vendiera lpices al precio internacional, US$1, obtendra una ganancia de 40 por lpiz. Por cada lpiz vendido, el productor recibe ahora 150, paga 110 de costos de produccin y obtiene un margen de ganancia de ms del 25%. El empresario costarricense pas a ser un pas competitivo en la produccin internacional de lpices con solo una devaluacin. No hubo reforma educativa, ni reforma del estado, ni subsidio a las exportaciones, etc.; slo devaluacin. Costo de Produccin Tipo de Local del Cambio Lpiz Precio de Vta Internacional para cubrir costos Precio de mercado Internacional del Lpiz Utilidad neta por lpiz exportado.

100 100

100 150

US$1.00 US$0.67

US$0.95 US$0.95

-US$0.05 +US$0.33

Obviamente, entre menores sean nuestros costos de produccin, menor ser el tipo de cambio necesario para ser competitivos. Los costos de produccin se reducen al fomentar y ejecutar polticas que: fomenten la libre competencia, reduzcan la carga impositiva y de cargas sociales, y reduzcan la participacin del gobierno en la produccin del pas.