OCTUBRE 2013

CONTENIDO
COYUNTURA ECONMICA Mercado Petrolero Sector Externo Gestin Fiscal Gestin Deuda Pblica Mercado Monetario Sector Real Mercado Laboral Precios NORMATIVA LEGAL INDICADORES ECONMICOS

disminucin intermensual de 1,8% para registrar, una cada interanual de 2%. Este marcador promedi durante los primeros diez meses del ao US$/b 108,6, lo que signific un decrecimiento de 3,1% en relacin con el registro de igual perodo del ao pasado. Por otro lado, el marcador WTI promedi en octubre US$/b 98,4, un decrecimiento intermensual de 5,4%, no obstante, signific un crecimiento interanual de 12,2%. De esta forma, en el lapso enero-octubre, el marcador WTI promedi US$/b 98,4, un crecimiento de 2,9% al compararlo con similar lapso del ao pasado. Este desfavorable desempeo en los precios se observ tambin tanto en la cesta petrolera de la OPEP como en la cesta de exportacin venezolana. El precio de la canasta OPEP, para el mes de octubre se ubic en US$/b 104,5, una cada intermensual de 1,9% e interanual de 1,7%. Este marcador en el perodo comprendido entre enero y octubre promedi US$/b 105,9, un decrecimiento de casi 4% respecto a igual perodo del ao pasado. Por su parte, la canasta petrolera venezolana promedi durante el mes de octubre US$/b 97,3 (el nivel ms bajo de los ltimos 10 meses), lo que signific una cada intermensual de 6,2%, y un decrecimiento interanual de 3,1%. As, durante los primeros diez meses del ao, la cesta petrolera venezolana promedi US$/b 102,3, poco ms de US$/b 2 por debajo del registro de similar perodo del ao 2012. En cuanto a la produccin petrolera venezolana, de acuerdo con la ltima informacin suministrada por la OPEP, en el perodo enero-octubre, su nivel se ubic en promedio en 2,7 millones de barriles diarios, lo que signific un incremento de 43 mil barriles diarios comparado con el mismo perodo del ao pasado (equivalente a un crecimiento de 1,6%) (Ver Grfico 1).

COYUNTURA ECONMICA
GEMA MURILLO*
gmurillo@bancomercantil.com

KEILYN VARGAS**
Keilyn3992@hotmaill.com

MERCADO PETROLERO
En los primeros diez meses del ao, el desempeo del mercado petrolero ha estado signado por una menor volatilidad en los precios de los principales marcadores de crudo en relacin con igual perodo del ao pasado, sin embargo, han registrado tasas de crecimientos menores en promedio, como consecuencia de las persistentes dudas acerca del desempeo econmico de Europa, la desaceleracin de la economa china y datos poco alentadores, especialmente en el mercado laboral, de la economa norteamericana. En efecto, el marcador Brent alcanz en el mes de octubre un promedio de US$/b 109,4, lo que signific una
*

Economista de la Gerencia de Investigacin Econmica de Mercantil Banco Universal. ** Asistente de la Gerencia de Investigacin Econmica de Mercantil Banco Universal.

Grfico 1

Situacin Petrolera en Venezuela

2.900
Produccin Petrolera (mbd)
Produccin de Crudo Precio Cesta de Exportacin

autorizados, a un tipo de cambio que ser determinado por el BCV. Destaca que, estos operadores podrn retener hasta el 25% de las divisas adquiridas y el resto debern ser vendidas al BCV. Asimismo, el producto de esta operacin cambiaria podr ser recibida en efectivo y/o podr acreditarse en una tarjeta prepagada donde se podr consultar saldos, retirar efectivo y pagar consumos a travs de puntos de ventas y a su salida del pas las personas naturales no residentes podrn realizar operaciones cambiarias hasta por el equivalente al 25% de la operacin realizada en su entrada al pas as como tambin requerir al operador correspondiente el saldo existente de la tarjeta prepagada en bolvares por divisas.

120
Precio Petrolero (US$/b)

2.750 2.600 2.450 2.300 2.150 2.000

115 110 105 100 95 90

abr-12

abr-13

dic-11

jun-12

dic-12

jun-13

feb-12

feb-13

oct-11

oct-12

ago-12

Fuente:OPEP y Ministerio del Poder Popular de Petrleo y Minera

SECTOR EXTERNO
En materia cambiaria, a lo largo del ao en curso, se han realizado a travs del SICAD ocho subastas de este sistema de adjudicacin de divisas. En total se han adjudicado poco ms de US$ 1.300 millones1 de los cuales casi 90% (US$ 1.170 millones) se han adjudicado a personas jurdicas pertenecientes a distintos sectores (Ver Cuadro 1) y el restante 10% (US$ 130 millones) a personas naturales.

ago-13

oct-13

GESTIN FISCAL
El desempeo de la gestin del Gobierno Central en lo que va de ao, ha estado marcado por la desaceleracin del gasto pblico, a pesar de precios petroleros que se han mantenido estables en torno a los US$/b 100 a lo largo de 2013. En efecto, el gasto primario ejecutado segn Tesorera

En cuanto a las reservas internacionales en poder del BCV, estas se ubicaron al cierre de octubre en US$ 21.747 millones, lo que signific el nivel ms bajo desde septiembre de 2004, adems, represent una cada acumulada de US$ 8.140 millones con respecto al cierre del ao 2012, esto a pesar que en lo que va de ao no se ha realizado ninguna transferencia de reservas al FONDEN. Mientras que, en igual perodo del ao 2012 se registr una disminucin acumulada de US$ 4.023 millones, explicada, principalmente, por el traspaso de US$ 4.003 millones de reservas internacionales al FONDEN. En el mbito legal, de acuerdo con la Gaceta Oficial N 40.283 de fecha 30 de octubre de los corrientes, el BCV public el Convenio Cambiario N 23, donde se autoriz que las personas naturales no residentes en el pas podrn vender anualmente hasta US$ 10.000 o su equivalente en otra divisa en las taquillas instaladas en los aeropuertos o puertos por los operadores cambiarios

Nacional, que no incluye los pagos por concepto de intereses de deuda pblica, alcanz en el periodo enerojulio Bs. 248,7 millardos, un incremento de 21,7% en relacin con el registro de igual lapso del ao pasado. Sin embargo, en trminos reales, result una cada de casi 6%, lo que contrasta significativamente con el incremento real de casi 20% alcanzado en igual lapso del ao 2012. Destaca que, a partir de mediados del mes de agosto y hasta finales del mes de octubre la Oficina Nacional del Tesoro no public las cifras correspondientes al cronograma de pagos de la Tesorera Nacional, retomando su publicacin en la semana del 21 al 25 de octubre de los corrientes. Es as como, en lo que va de ao estas erogaciones alcanzaron Bs. 324,3 millardos, para un incremento nominal de 33,4% si se compara con similar perodo del ao previo (excluyendo el lapso donde no se publicaron cifras para que sean efectivamente comparables). Por su parte, de acuerdo con la composicin del gasto ejecutado para este ao, 39,6% se asign a Otras Transferencias hacia entes descentralizados de la Administracin Pblica, 30,2% se destin a Remuneraciones, 19% para Aportes Legales de

Resalta que, en igual perodo del ao pasado el SITME haba asignado divisas por poco ms de US$. 9.000 millones.

Cuadro 1

Asignacin Subastas del SICAD

Fecha de Adjudicacin Personas Naturales Destino Monto Asignado Personas Jurdicas Destino Empresas Privadas del Sector Productivo Nacional inscritas en el RUSAD. Monto Asignado

27/03/2013

No fueron convocados

US$ 200 millones

17/07/2013

Gastos de consumo para viajes al exterior, estudios en el exterior, pago prestacin de servicios profesionales, gastos relacionados con la recuperacin de la salud, investigaciones cientficas, deporte y cultura y casos especiales Gastos de consumo para viajes al exterior, estudios en el exterior, pago prestacin de servicios profesionales, gastos relacionados con la recuperacin de la salud, investigaciones cientficas, deporte y cultura y casos especiales Gastos de consumo para viajes al exterior, estudios en el exterior, pago prestacin de servicios profesionales, gastos relacionados con la recuperacin de la salud, investigaciones cientficas, deporte y cultura y casos especiales Gastos de consumo para estudios en el exterior, pago prestacin de servicios profesionales, gastos relacionados con la recuperacin de la salud, investigaciones cientficas, deporte y cultura y casos especiales Gastos de consumo para estudios en el exterior, pago prestacin de servicios profesionales, gastos relacionados con la recuperacin de la salud, investigaciones cientficas, deporte y cultura y casos especiales

Empresas inscritas en el RUSICAD domiciliadas en los estados Nueva Esparta y Falcn, as como empresas pertenecientes al US$ 34,8 millones US$ 180,5 millones sector automotriz (autopartes) y salud (equipos mdicos y repuestos) domiciliadas en cualquier parte del terrritorio. Empresas inscritas en el RUSICAD pertenecientes al sector comercio de Nueva Esparta, del sector electrodomsticos de Falcn, del sector libreras y tiles escolares, US$ 178,1 millones sector comercio y manufactura (slo juguetes) y del sector informtico (partes, repuestos y componentes).

31/07/2013

US$ 32,2 millones

23/08/2013

18/10/2013

25/10/2013

Empresas inscritas en el RUSICAD pertenecientes al sector alimentos y comercio (alimentos y bebidas), comercio y manufactura US$ 35,5 millones US$ 239,8 millones (bicicletas y juguetes), textil y qumico (pintura, barnices y productos de revestimiento). Empresas inscritas en el RUSICAD importadoras de juguetes, artculos navideos, fabricantes y ensambladoras de bicicletas, sector textil y calzado, informtico (partes, US$ 5,5 millones US$ 94,9 millones repuestos y componentes), importadoras de tabaco y bebidas y aquellas que mantengan financiamiento con el BANCOEX. Empresas inscritas en el RUSICAD de los sectores comercio y alimento (cesta navidea), automotriz (repuestos), metalrgico (metalmecnica), caucho, papel, cartn y US$ 4,5 millones US$ 95 millones madera (fabricacin de papel y tintas), qumico y empresas del sector exportador que tengan al menos 3 aos desarrollando su actividad (slo insumos y materias primas). Empresas inscritas en el RUSICAD del sector alimentos (cesta navidea), tabaco y bebidas, automotriz (repuestos), salud (reactivo para laboratorios y material quirrgico), manufactura y tecnologa (maquinarias y aparatos elctricos), papel, cartn y madera, plstico y vidrio (materias primas e insumos) y empresas del sector exportador que tengan al menos 3 aos desarrollando su actividad (slo insumos y materias primas).

01/11/2013

Gastos de consumo para estudios en el exterior, pago prestacin de servicios profesionales, gastos relacionados con la recuperacin de la salud, investigaciones cientficas, deporte y cultura y casos especiales

US$ 3,6 millones

US$ 97,6 millones

08/11/2013

Gastos de consumo para viajes al exterior, estudios en el exterior, pago prestacin de servicios profesionales, gastos relacionados con la recuperacin de la salud, investigaciones cientficas, deporte y cultura y casos especiales

Total Asignado
Fuente: BCV y Clculos Propios

Empresas inscritas en el RUSICAD del sector qumico (agropecuario y agrcola), minerales no metlicos (cermicas e insumos para su US$ 14,8 millones fabricacin), sector metalrgico (griferas e US$ 85,6 millones insumos para su fabricacin), salud (reactivos para laboratorios), sectores textiles y calzados (insumos y materias primas). US$ 130,9 millones US$ 1.171 millones

las Gobernaciones y Alcaldas, 8,0% a Otros Pagos y 3,1% se destin a compromisos del Presupuesto del ao anterior (Ver Grfico 2). Por el lado de los ingresos, el SENIAT report una recaudacin tributaria interna de Bs. 191,6 millardos en el perodo enero-septiembre de los corrientes, lo que signific un crecimiento nominal de 40,5% en relacin con la recaudacin registrada en igual lapso del ao 2012. Al descontar el efecto de la inflacin del perodo, el
Impuesto sobre la Renta IVA Mayoristas Importadores Renta Aduanera Rentas Internas Licores Cigarrillos Timbre Fiscal Sucesiones Apuestas y Casinos Otros Total

Cuadro 2

Recaudacin de Rentas Internas

Acumulado a Septiembre (Millones de Bs.)
2013 51.385 110.763 91.549 19.214 17.613 9.989 2.410 7.125 357 96 1.859 191.608 2012 Var. Nominal 36.388 41,2% 77.732 42,5% 61.715 48,3% 16.017 20,0% 13.078 34,7% 7.397 35,0% 1.657 45,5% 5.429 31,3% 237 50,6% 74 29,9% 1.817 2,3% 136.412 40,5% Var. Real 7,3% 6,5% 10,7% -9,9% 1,0% 0,4% 6,0% -1,7% 11,9% -1,2% -23,3% 5,5%

incremento en la recaudacin total Fuente: SENIAT y Clculos Propios presupuestarias) en los primeros diez meses del ao result de apenas 5,5%. Por tipo de tributos, durante los alcanz Bs. 596,6 millardos, 50,5% por encima del primeros nueve meses del ao, todos mostraron tasas de presupuesto fiscal inicialmente aprobado (Bs. 396,4 crecimientos reales positivas, comenzando por la millardos). De acuerdo con la estructura sectorial, el 55,3% recaudacin por concepto de Impuesto sobre la Renta estuvo dirigido a los Sectores Sociales, 33,9% a Otros (ISLR) la cual alcanz un incremento real de 7,3%, Sectores, 6,1% a Sectores Generales y 4,8% a Sectores seguido del Impuesto al Valor Agregado (IVA)2 (+6,5%), Productivos (Ver Cuadro 3). Renta Aduanera (+1%) y, por ltimo, Rentas Internas con un leve aumento de apenas 0,4% (Ver Cuadro 2). En materia de presupuesto fiscal, recientemente, el Grfico 2 Ejecutivo Nacional present a la Asamblea Nacional el Distribucin Sectorial del Gasto Ejecutado
Acumulado a Octubre
Compromisos del Presupuesto del ao anterior Otros Pagos 3,1% 8,0%

Proyecto de Ley de Presupuesto para el ejercicio fiscal 2014, el cual estima un nivel de gasto de Bs. 552,6 millardos, lo que significara un aumento de 39,4% en

Remuneraciones 30,2%

relacin con el Presupuesto Fiscal del ao 2013. Sin embargo, si se toma en consideracin los crditos adicionales aprobados hasta la fecha (30 de octubre), el gasto presupuestado para el prximo ao resultara menor que el presupuesto acordado para el presente ao en casi 8%. Las premisas macroeconmicas bsicas bajo las cuales se formula este proyecto de ley se basan en un

Otras Transferencias hacia la Administracin Pblica 39,6%

Aportes Legales de Gobernaciones y Alcaldas 19,0%

Fuente: Ministerio del Poder Popular para Finanzas y Clculos Propios

Por otro lado, los crditos adicionales aprobados por la Asamblea Nacional y decretados por el Ejecutivo se ubicaron en Bs. 235,4 millardos durante el lapso enerooctubre, 84,4% por encima de lo aprobado en igual perodo de 2012 (Bs. 127,7 millardos). De esta forma, el presupuesto fiscal acordado (al incluir las modificaciones
Resalta que, este crecimiento se explica principalmente por la expansin real de 10,7% en el componente Mayorista, en tanto que, el componente importado mostr una cada en trminos reales de casi 10% y, de esta forma, el IVA a los importadores pas de 20,6% de la recaudacin del IVA acumulada hasta septiembre de 2012 a 17,5% en igual perodo de este ao.
2

crecimiento econmico real de 4% (crecimiento de 6% en el Proyecto de Ley de Presupuesto de 2013), un precio promedio de la cesta petrolera de exportacin de US$/b 60 (poco ms de US$/b 40 por debajo del promedio en lo que va de ao), una tasa de inflacin que va en un rango entre 26% y 28% (entre 14% y 16% proyectado para 2013) y el mantenimiento del tipo de cambio oficial en Bs./US$ 6,3. Resalta que, del total del gasto presupuestado para el ao 2014, 79,6% lo cubriran los ingresos ordinarios y el restante 20,4% se cubrira a travs de la emisin de deuda

Cuadro 3

Crditos Adicionales Segn Destino Econmico

Millones de Bs.
Sectores Sociales TOTAL 2012 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre TOTAL 2013 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre 76.005 1.867 6.938 7.024 4.577 5.515 10.867 16.479 13.993 8.744 130.049 2.797 340 557 8.561 8.401 2.452 20.704 17.768 8.453 60.014 Sectores Sectores Productivos Generales 12.805 1.564 2.983 1.512 243 2.277 2.145 1.363 718 11.249 1.680 254 376 1.867 772 4.638 67 1.595 9.462 351 509 2.303 1.679 1.285 2.082 1.252 14.384 2.000 67 1.238 2.562 4.523 360 3.634 Deuda Pblica Situado Constitucional LAEE Otros Sectores 28.488 333 199 3.095 5.321 2.692 1.599 5.520 2.130 4.658 2.940 79.684 4.918 109 450 841 3.140 827 3.712 11.986 2.797 50.902 TOTAL 126.760 333 3.982 13.526 12.344 11.085 7.357 20.343 22.039 22.097 13.654 235.365 7.715 2.130 3.261 9.778 13.476 4.518 27.750 38.915 11.677 116.145

Las colocaciones de deuda pblica interna durante el mes de octubre alcanzaron Bs. 27,6 millardos, de los cuales Bs. 24,7 millardos correspondieron a Bonos DPN (colocados en su totalidad de forma directa) y Bs. 2,9 millardos a Letras del Tesoro. En el acumulado del ao (enero-octubre) se han colocado en Bonos DPN Bs. 133,7 millardos y en Letras del Tesoro Bs. cifras 30,3 millardos, que representaron

Fuente: Gacetas Oficiales de la Repblica Bolivariana de Venezuela y Clculos Propios

pblica. En este sentido, se espera que los ingresos ordinarios alcancen Bs. 439,9 millardos, lo que significara un aumento de 46,2% en relacin con el presupuesto fiscal del ao 2013. Asimismo, se esperan desembolsos de deuda hasta por un mximo de Bs. 112,8 millardos y refinanciamiento por Bs. 29,7 millardos.

incrementos de 51,2% y 47,2%, respectivamente en relacin con las colocaciones realizadas para igual perodo de 2012. En cuanto a los vencimientos de la deuda pblica interna, estos registraron para los diez primeros meses del ao un total de Bs. 34,3 millardos, de los cuales el 76,6% correspondi a Letras del Tesoro y el porcentaje restante (23,4%) Bonos DPN. Por lo que, tomando en cuenta la
Grfico 3 Endeudamiento Interno Neto
(Miles de Bs.)
28.900.000 23.900.000 18.900.000 13.900.000 8.900.000 3.900.000 Abr-11 Abr-12 Abr-13 Ene-11 Ene-12 Ene-13 Oct-11 Oct-12 Oct-13 Jul-11 Jul-12 Jul-13 -1.100.000

GESTIN DEUDA PBLICA

En el mbito de la deuda pblica interna, la Oficina Nacional de Crdito Pblico anunci el pasado 30 de septiembre del ao 2013 el programa de colocacin de Letras del Tesoro correspondiente al cuarto trimestre del ao 2013, el cual entr en vigencia el 01 de octubre del ao en curso. De acuerdo con este cronograma, se subastaran semanalmente Bs. 350 millones a un plazo de 91 das y Bs. 200 millones a un plazo de 105 das. Adems, se colocaran mensualmente Bs. 160 millones a un plazo de 182 das y Bs. 120 millones a un plazo de 364 das. De esta forma, las subastas programadas (Letras del Tesoro) para el cuarto trimestre se ubicarn en Bs. 7,9 millardos.
5

Fuente: Miierio del Poder Popular para Finanzas

colocacin efectiva de estos instrumentos, el Gobierno Central pudo obtener recursos netos por Bs. 129,7 millardos, 72,9% por encima del endeudamiento interno neto positivo del perodo enero-octubre del ao 2012, convirtindose, como es costumbre en los ltimos aos, en el ms elevado para dicho lapso desde que se dispone la serie estadstica histrica (1999) (Ver Grfico 3). Por ltimo, el stock de ttulos de deuda interna del Gobierno Central se ubic al cierre de octubre en Bs. 314,3 millardos, un incremento de 55,6% con respecto al saldo en circulacin registrado al cierre de diciembre del ao 2012 (Bs. 201,2 millardos). Destaca que este stock de ttulos represent 31,3% de la liquidez monetaria, lo que signific una disminucin de 8,2% con respecto a igual perodo del ao 2012.

cierre del ao 2012 y el segundo crecimiento ms elevado en igual lapso desde el ao 2006 (Ver Grfico 4). Ante el fuerte crecimiento de los precios durante el perodo, al descontar el efecto de la inflacin result una contraccin real en M2 de 2,8%, situacin que contrasta significativamente con la expansin real de 16,5% experimentada en octubre de 2012. Por componentes, el comportamiento de la liquidez en los primeros diez meses del ao estuvo determinado por el crecimiento de ambos componentes. En este sentido, el incremento acumulado de 38,7% experimentado por el Circulante (Monedas y Billetes + a la Vista + Depsitos de Ahorro Transferibles) permiti explicar 93,1% del crecimiento de M2. En tanto que, el Cuasidinero (Depsitos de Ahorro no Transfreribles, Depsitos a Plazo y Certificados de Participacin) explic el restante 6,9% del incremento de la liquidez monetaria al alcanzar un

MERCADO MONETARIO
Durante los primeros diez meses del ao, el comportamiento del mercado monetario se caracteriz por el incremento de los medios de pagos en poder del pblico. Esto ocurri por el crecimiento nominal de las erogaciones fiscales que fueron posibles por el mantenimiento de precios petroleros elevados, la creacin secundaria de dinero va crditos y el efecto neto expansivo de las OMAs sobre los medios de pago, a pesar del menor crecimiento de la actividad econmica registrado en el primer semestre del ao. En efecto, la Liquidez Monetaria (M2) alcanz Bs. 1.005 millardos en la semana al 25 de octubre, lo que represent una expansin acumulada de 40,5% en relacin con el
Grfico 4

significativo aumento acumulado de 116,1%. Es as como, dado el importante crecimiento del Cuasidinero, la participacin del Circulante disminuy al pasar de 99% al cierre de octubre de 2012 a 96,3% en igual mes de este ao. Por su parte, la Base Monetaria o dinero de alta potencia alcanz Bs. 282,7 millardos al 25 de octubre lo que signific un crecimiento acumulado de 5,3% con respecto al cierre de 2012, no obstante, casi 500 pb por debajo del aumento acumulado de 10,1% experimentado en igual perodo del ao pasado. En trminos reales, el dinero base, durante los primeros diez meses del ao, se contrajo en relacin con el cierre de diciembre del ao pasado en 27,1%, 2.382 pb por encima de la cada real registrada al cierre de igual lapso de 2012. Con respecto a las fuentes de la Base Monetaria, la expansin acumulada de 5,3% se explic, principalmente por el crecimiento de la cuenta que mantiene PDVSA en el ente emisor la cual registr un aumento acumulado de 66,8% y el incremento en las reservas internacionales netas de 6,8%, factores que lograron contrarrestar la acumulacin de fondos de la Tesorera Nacional en el ente emisor (un incremento de 2,6 veces con respecto a diciembre de 2012).

Liquidez y Base Monetaria

Var % Acumulada a Octubre
80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
M2 Base Monetaria

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

-10% -20%

2013

Con respecto a los excedentes de liquidez de la banca, stos alcanzaron en lo que va de ao un promedio

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

mensual de Bs. 71,7 millardos, 102% por encima del promedio registrado en igual perodo del ao pasado (Bs. 35,4 millardos). Este nivel equivale a 6,7% de M2, 50 pb por debajo de lo registrado en igual lapso del ao 2012 (7,2%) y, adems, este nivel represent el ms bajo desde junio de 2012. En cuanto al manejo de la poltica monetaria, el BCV mantuvo una actuacin ms activa que el ao pasado con respecto a la adjudicacin de Certificados de Depsitos (CDs) y Repos (los principales instrumentos que tiene el Banco Central para absorber dinero en circulacin)3. En efecto, las colocaciones de estos instrumentos de absorcin durante el perodo, alcanzaron Bs. 240,1 millardos, para ubicarse 1,7 veces por encima del registro del perodo enero-octubre de 2012. Por su parte, en cuanto a las operaciones de inyeccin, no se ha realizado ninguna colocacin a travs de la Compra de Bonos DPN con Pacto de Reventa (Repos Reversos), mientras que, durante los primeros diez meses del ao 2012 se haban colocado Bs. 10 millardos a una tasa promedio de 19%. En conjunto, los vencimientos de CDs y Repos, en el lapso enero octubre se ubicaron en Bs. 243,1 millardos, 1,8 veces por encima de los vencimientos alcanzados en los primeros diez meses de 2012 (Bs. 88,2 millardos). Estos mayores vencimientos, a pesar de que no se realiz ninguna operacin de inyeccin de liquidez, determinaron una expansin neta de la liquidez por Bs. 3 millardos, 3,2 veces por encima de la expansin neta alcanzada en el lapso enero-octubre de 2012 (Bs. 713 millones). Adems, signific la expansin neta ms elevada para dicho lapso desde igual perodo del ao 2009. Es as como, el saldo en circulacin de los CDs y Repos pas de Bs. 24 millardos al cierre del ao 2012 a Bs. 23,2 millardos al cierre de octubre de los corrientes. Este nivel equivale a 2,3% de M2, 50 pb por encima de lo alcanzado
Vale la pena recordar que hacia finales del ao 2012, el ente emisor public una resolucin cuya intencin fue adecuar a los instrumentos de absorcin a las condiciones actuales de liquidez bancaria y con ello mejorar los mecanismos de transmisin de la poltica monetaria, es as como, se increment el saldo mximo de los CDs que podan ser adquiridos por las instituciones financieras. Posteriormente, a mediados del mes de noviembre, el ente emisor resolvi aumentar nuevamente este saldo.
3

en igual mes de 2012, sin embargo, represent el nivel ms bajo de los ltimos once meses (Ver Grfico 5).
Grfico 5

Stock de Ttulos del BCV (CD's+Repos)

como % de la Liquidez Monetaria
5%

4%

3%

2%

1%

abr-11

abr-12

abr-13

dic-10

dic-11

oct-10

oct-11

oct-12

dic-12

ago-11

ago-12

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

En materia legal, de acuerdo con la Gaceta Oficial N 40.247 de fecha 10 de septiembre de los corrientes, la Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario (SUDEBAN) emiti dos resoluciones. En la primera de ellas se modific el porcentaje del ndice de adecuacin de patrimonio contable, el cual qued establecido en 10% (antes 8%). Con el objetivo de dar consecucin a dicha resolucin las instituciones debern cumplir el siguiente esquema: 9% al 31/12/2013 y 10% al 31/12/2014. En la segunda resolucin se establecen las Normas relativas a la constitucin de la Provisin Anticclica, quedando constituida esta provisin en 0,75% mensual del saldo de la cartera de crditos bruta y debe alcanzarse durante el ao 2014. En este sentido, vale la pena destacar que, esta provisin se refiere a la realizada por las instituciones financieras en momentos de bonanza, con el objetivo de cubrir prdidas latentes no identificadas y, adems, es adicional a la genrica y la especifica dispuestas en las normas emitidas por la SUDEBAN relativas a la calificacin de riesgo de las diversas carteras de crdito. Para el ao 2014, se debe cumplir de la siguiente manera: 0,25% al 30/04/2014, 0,5% al 31/08/2014 y 0,75% al 31/12/2014, mientras que, a partir de enero de 2015 y meses subsiguientes, las instituciones debern mantener el 0,75% de provisin anticclica mensual, con base en el saldo de la cartera de crditos bruta. En adicin, resalta que, esta provisin ser utilizada, previa autorizacin de la SUDEBAN, para momentos en que surjan situaciones imprevistas que puedan impactar la

ago-13

oct-13

jun-11

jun-12

jun-13

feb-11

feb-12

feb-13

situacin financiera de la institucin, especficamente cuando la economa entre en una fase recesiva y el porcentaje de morosidad de la institucin aumente significativamente. Por ltimo, la constitucin de esta provisin es de carcter temporal y podr ser modificada o suspendida cuando las condiciones del mercado financiero as lo ameriten. Ambas resoluciones entraron en vigencia en la fecha de su publicacin en Gaceta Oficial.

diez primeros meses del ao 2012. Como resultado, el margen financiero relativo se ubic, en promedio para el perodo, en 7,9%, 433 pb por debajo de lo registrado en los diez primeros meses del ao 2012 (12,2%) (Ver Grfico 6).
Grfico 6

Margen de Tasas de Inters

Bancos Comerciales y Universales. Promedio al mes de Octubre
%

46

Asimismo, el pasado 31 de octubre de los corrientes, el BCV emiti un comunicado donde procedi a adecuar los instrumentos a su disposicin, incorporando en sus operaciones diarias de absorcin de liquidez los plazos de 270 y 360 das, con el objetivo de adecuar los niveles de liquidez del sistema financiero. Igualmente, con la finalidad de moderar el crecimiento de la liquidez monetaria, el ente emisor resolvi incrementar el encaje legal ordinario sobre los depsitos privados e inversiones cedidas de 17% a 19% y de 17% a 30% el encaje marginal. Comportamiento de las Tasas de Inters Para los primeros diez meses del ao 2013, la tasa activa de los Bancos Comerciales y Universales promedi 15,8%, una cada de 78 pb con respecto a la tasa promedio alcanzada en igual perodo de 2012. Por destino econmico, casi todas las tasas arrojaron disminuciones con excepcin de las cobradas a: Tarjetas de crdito (+5 pb), Transporte (+17 pb), Adquisicin de Vehculos (+59 pb), Comunicaciones (+64 pb) y Otros Sectores Privados (+129 pb). Por otro lado, de las que arrojaron disminuciones, las que experimentaron contracciones superiores al decrecimiento global (-78 pb) fueron: Electricidad y Agua (-348 pb), Explotacin de Minas y Canteras (-276 pb), Servicios (-118pb), Industrial (-129 pb), Hipotecarios (-110 pb), Turismo (-86 pb) y Comercio (-107 pb). Por su parte, la tasa de los Depsitos de Ahorro alcanz un promedio de 12,5%, apenas 1 pb por debajo del promedio alcanzado en igual perodo del ao 2012. Mientras que, la tasa de los Depsitos a Plazo Fijo a 90 das registr un promedio de 14,5%, lo que signific una contraccin de apenas 3 pb en relacin al promedio de los
8

42 38 34 30 26 22 18 14 10 6 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

En cuanto a las tasas de inters reales, considerando las altas tasas inflacionarias experimentadas durante el perodo enero - octubre 2013, se observ que la activa registr un promedio de -22,3%, lo que signific un considerable ajuste a la baja de 2.237 pb en relacin con el promedio alcanzado para igual perodo del ao 2012. Con respecto a la tasa pasiva real, esta registr un promedio de -23,5%, promedio que se ubic 2.162 pb por debajo del promedio enero - octubre del ao 2012.

SECTOR REAL
A pesar de que no se cuenta con las estadsticas del PIB para el tercer trimestre del ao, al observar indicadores mensuales de actividad econmica interna como la cartera de crditos, produccin petrolera, la venta de vehculos, entre otros, todo pareciera indicar que la economa sigue mostrando crecimiento aunque a un ritmo notablemente menor, en comparacin con el ao pasado. En este sentido, se observa una mejora en el consumo interno debido al impulso del moderado gasto pblico real, el crecimiento del crdito en trminos reales, mayor recaudacin tributaria bajo la jurisdiccin del SENIAT, entre otros; en un contexto donde la economa venezolana ya acumula un crecimiento del PIB para el primer semestre del ao de 1,6%.

As, al cierre del tercer trimestre del ao, la cartera de crditos neta del sistema financiero alcanz Bs. 553 millardos, lo que signific un incremento nominal de 56,1% en relacin con igual perodo del ao 2012 (el crecimiento ms elevado desde igual lapso del ao 2007). Al descontar la elevada inflacin del perodo, la cartera de crditos en trminos reales aument en 6,8%, poco ms de 2.100 pb por debajo del incremento real de 28,4% registrado al cierre del tercer trimestre del ao 2012 (Ver Grfico 7).
Grfico 7

ao pasado, en contraste, en similar lapso de 2012 la venta de vehculos mostr un incremento de 11,2%. Resalta que, esta cada estuvo explicada en su totalidad por la disminucin de 31,1% en la venta de vehculos de origen nacional, en tanto que, las ventas de automviles de origen importado registraron un aumento de 52,5%. De esta forma, la venta de vehculos importados aument su participacin en el total al pasar de 16,3% al cierre de los primeros nueve meses del ao 2012 a 30,1% en igual lapso de este ao (Ver Grfico 8).

Cartera de Crditos Real

Var Anual %
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%

MERCADO LABORAL
De acuerdo con las cifras publicadas por el Instituto Nacional de Estadstica la tasa de desempleo promedio durante los nueve primeros meses del ao fue de 7,9%, lo que represent una disminucin de 41 pb en relacin con el promedio alcanzado para igual perodo del ao 2012. Destaca que, esta tasa es la ms baja que se ha registrado para similar perodo desde el ao 2009. De esta manera el nmero de desempleados promedio para el perodo enero-septiembre se ubic en 1.082.113 personas, lo que signific una disminucin de 2,6% con respecto al promedio experimentado en 2012. Mientras que, el nmero de ocupados promedio de los nueve primeros meses del ao creci 2,9% para ubicarse en 12.697.908.

may-12

may-13

nov-12

-5% -10% -15%

mar-12

Fuente: Sudeban y Clculos Propios

En relacin con la produccin petrolera, esta alcanz a lo largo de los primeros diez meses del ao una cifra promedio de 2.709 mbd, cifra que signific un leve incremento de 1,6 % con respecto al promedio registrado los diez primeros meses del ao 2012. Asimismo, de acuerdo con la ltima informacin

mar-13

nov-11

sep-12

sep-11

ene-12

ene-13

sep-13

jul-12

jul-13

suministrada por CAVENEZ, la venta total de automviles nuevos alcanz 81.950 unidades durante el lapso enero septiembre de los corrientes, lo que signific un decrecimiento de 17,5% en relacin con igual perodo del
Grfico 8

Por rangos etarios, en los nueve primeros meses del ao, todos los grupos registraron tasas promedio inferiores a las de igual perodo del ao anterior. En este sentido, la mayor contraccin fue la experimentada por el grupo comprendido entre 15 y 24 aos (-87,5 pb) y la menor por el grupo entre 25 y 44 aos (-8,8 pb). Por sector empleador, durante los primeros nueve meses del ao, se observ que el nmero de ocupados promedio en el sector pblico fue de 2.607.299 personas, un incremento de 4% con respecto a igual perodo del ao anterior, mientras que, el nmero de ocupados promedio en el sector privado alcanz 10.090.069, registro que represent un incremento de 2,6%.

Venta de Vehculos
16.000
Importados Nacionales

Unidades

12.000

8.000

4.000

0 jul-11 jul-12 jul-13 sep-12 nov-10 nov-11 nov-12 sep-11 sep-10 ene-11 ene-12 ene-13 mar-13 may-11 may-12 may-13 mar-11 mar-12 sep-13

Dentro de la poblacin ocupada para el perodo eneroseptiembre, tenemos que su crecimiento fue explicado en

Fuente: CAVENEZ y Clculos Propios

su totalidad por el sector formal debido a que el nmero de ocupados aument 5,7% con respecto a igual perodo de 2012 para ubicarse en promedio en 7.600.387 puestos de trabajo, mientras que, los ocupados del sector informal se contrajeron en promedio en 1% en relacin con igual perodo del ao anterior ubicndose en 5.096.933 personas. Es as como, la participacin del sector formal dentro del total de ocupados se increment en 157 pb con respecto a igual perodo de 2012 para ubicarse 59,9%, mientras que, la del sector informal disminuy en 157 pb. Resalta que la participacin del sector formal registrada se posicion como la ms elevada desde que se dispone la serie estadstica histrica (Enero, 1999). En cuanto al ndice de Remuneraciones del sector formal de la economa, para el tercer trimestre del ao, este mostr una variacin interanual de 35,1%, lo que signific el cambio interanual ms alto de los ltimos seis trimestres. Sin embargo, en trminos reales, se observ una contraccin por tercer trimestre consecutivo en esta oportunidad de 5,9%. Por sectores institucionales, el mayor ajuste en el ndice de Remuneraciones lo experiment el Sector Pblico al crecer 42,6% con respecto a igual perodo de 2012. No obstante, al descontar el efecto de la elevada inflacin, se observ una disminucin de 0,6%. Por su parte, el ndice de Remuneraciones del Sector Privado creci en trminos nominales en 31,5%, mientras que, en trminos reales se contrajo en 8,3% (Ver Grfico 9).
Grfico 9

Cuando se compara el ndice de Remuneracin del Sector Privado con el del Sector Pblico, result que para el tercer trimestre del ao 2013, el del sector pblico super en 39,4% las remuneraciones del sector privado, situacin que significo la brecha ms grande entre ambos sectores desde que se dispone la serie estadstica histrica (I Trim 1998) En materia legal, vale la pena recordar que en la Gaceta Oficial de fecha 30 de abril de 2013 se estableca un aumento adicional en el salario mnimo vigente a partir del 1 de noviembre del ao en curso, el cual se ubicara entre cinco por ciento (5%) y diez por ciento (10%), tomando como referencia el comportamiento del INPC durante el ao 2013. De esta forma, el Ejecutivo Nacional decret de acuerdo con la Gaceta Oficial N 40.275 de fecha 18 de octubre de los corrientes, un aumento del diez por ciento (10%) del salario mnimo mensual obligatorio en todo el Territorio Nacional, para los trabajadores que presten servicios en los sectores pblico y privado, quedando, a partir del 1 de noviembre de 2013 establecido en la cantidad Bs. 2.973 mensuales.

PRECIOS
En materia de precios, a lo largo del ao se ha observado, una significativa aceleracin en la tasa de inflacin aunada a altos niveles de escasez, despus de la leve desaceleracin observada durante el lapso junio - agosto, para los meses de septiembre y octubre los precios experimentaron una aceleracin acorde con la estacionalidad del ltimo trimestre del ao. En efecto, segn cifras del BCV, el INPC registr una tasa de variacin de 5,1% en el mes de octubre, 70 pb por encima del registro del mes previo y, de esta manera, aceler as su ritmo de crecimiento por segundo mes consecutivo. En adicin, sta se ubic 340 pb por encima de la variacin de precios registrada en octubre de 2012 (1,7%). Es as como, la inflacin acumulada en lo que va de ao se ubic en 45,8%, mientras que, en igual periodo del ao pasado, se encontraba en 13,4%. En trminos interanuales, el incremento de los precios se

Indice de Remuneraciones Reales a los Asalariados

Var % Anual
40% 30% 20% 10% 0% III-05 III-06 III-07 III-08 III-09 III-10 III-11 III-12 -10% -20% III-13 I06 I07 I08 I09 I10 I11 I12 I13
General Privado Pblico

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

ubic en 54,3% con respecto a octubre de 2012 (17,9% en igual mes del ao previo). Este registro signific el ms

10

Cuadro 4

Inflacin por Agrupaciones

Var. % Acumulada al mes de Octubre
Nacional Barquisimeto Barcelona Caracas Ciudad Guayana Maracaibo INDICE GENERAL Alimentos y Bebidas no Alcohlicas Bebidas Alcohlicas y Tabacos Vestido y Calzado Alquiler de Vivienda Servicios de la Vivienda excepto Telfono Equipamiento del Hogar Salud Transporte Comunicaciones Esparcimiento y Cultura Servicio de Educacin Restaurantes y Hoteles Bienes y Servicios Diversos
Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

Maracay 49,0 63,0 46,9 57,0 10,5 18,5 42,7 27,5 50,7 9,0 57,9 32,0 57,4 27,7

1/ Maturn Mrida San Cristbal Valencia Resto

45,8 57,8 53,3 48,7 11,2 20,2 37,3 25,0 44,1 7,4 44,3 26,6 56,1 25,1

41,5 55,3 41,3 43,0 11,9 18,8 25,0 25,5 46,4 9,4 43,8 24,9 37,3 27,1

42,5 55,7 55,6 56,0 9,4 20,6 29,1 25,5 44,1 5,7 43,7 20,6 52,2 17,9

44,5 57,5 65,4 61,3 8,9 12,7 37,2 23,9 42,0 6,2 44,7 28,4 62,9 25,4

50,5 60,5 60,8 49,9 9,9 25,2 54,4 34,9 52,4 10,0 54,2 35,2 51,4 32,2

38,5 44,9 49,4 42,6 10,3 10,5 37,6 25,1 29,5 5,9 41,9 17,5 53,8 26,8

48,2 58,9 59,8 49,0 7,8 17,7 39,7 36,3 45,9 9,7 41,8 20,3 56,9 27,5

44,1 58,9 44,7 55,6 11,4 15,7 37,4 32,7 38,6 7,3 46,7 26,6 59,5 34,5

48,1 66,8 62,5 39,3 12,0 11,0 30,0 29,5 46,4 6,8 45,6 21,3 57,1 28,6

50,4 61,8 60,6 61,3 9,8 18,8 33,2 27,3 58,6 12,9 51,7 29,6 58,7 29,1

45,8 57,9 47,0 42,8 12,5 18,2 37,0 21,6 43,3 7,0 41,0 24,7 53,1 22,1

Nota: 1/ Incluye una muestra representativa de 74 localidades (ciudades medianas y pequeas, as como reas rurales).

elevado desde que se dispone la serie estadstica histrica (diciembre 2008). Por agrupaciones, en el acumulado del ao, cuatro grupos mostraron tasas de inflacin mayores al promedio nacional (45,8%), a saber: Alimentos y Bebidas no Alcohlicas (57,8%), Restaurantes y Hoteles (56,1%), Bebidas Alcohlicas y Tabaco (53,3%) y Vestido y Calzado (48,7%). Resalta que, el grupo con la menor variacin fue Comunicaciones con 7,4% (Ver Cuadro 4). Por dominio geogrfico, en lo que va de ao, seis ciudades mostraron inflaciones acumuladas superiores a la nacional. Estas fueron: Ciudad Guayana (50,5%), Valencia (50,4%), Maracay (49%), Maturn (48,2%), San Cristbal (48,1%) y Maracaibo (46,1%). Resalta que el dominio geogrfico con la menor inflacin acumulada hasta el momento fue Barquisimeto con 45,1%. (Ver Cuadro 4).

controles de precios para inflacionarias (Ver Grfico 10).

disminuir

las

presiones

De acuerdo con el sector de origen (bienes y servicios), los precios de los bienes mostraron un incremento acumulado durante los primeros diez meses del ao superior a la variacin de tarifas de los servicios (51,1% vs. 37,2%). Destaca que, en concordancia con la aceleracin de los precios, dentro del grupo de bienes se produjo una significativa aceleracin en sus precios, especialmente, en los productos pesqueros los cuales alcanzaron una inflacin acumulada al cierre del mes de octubre de 94,4% (16,4% en octubre de 2012), seguido de los bienes agrcolas y agroindustriales con crecimientos acumulados de 57,5% y 56,6%, respectivamente (14,4% y 12,3% en igual mes del ao previo).
Grfico 10

Diferencia: Ncleo Inflacionario - INPC

(Puntos Bsicos) Var. Acumulada a Octubre
550

En cuanto al Ncleo Inflacionario, el cual excluye los factores estacionales, movimientos errticos y los controles de precios, la variacin de precios nacional se ubic en 5,8% en el mes de octubre. De esta manera, en el acumulado del ao, la inflacin medida por este indicador se ubica en 50,7%4, 490 pb por encima de la acumulada por el INPC, mientras que, el ao pasado la diferencia era de 200 pb. Esta discrepancia puede atribuirse al debilitamiento que han experimentado los

450 350 250 150 50 -50 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Nota: Valores positivos indican que la variacin del Ncleo Inflacionario est por encima de la variacin del INPC. Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

En relacin con el IPC del rea Metropolitana de Caracas

4

Resalta que, en igual perodo del ao 2012 la inflacin acumulada del ncleo alcanzaba 13,9% (3.680 pb menos que la alcanzada durante los corrientes).

(AMC), ste alcanz una tasa de variacin de 5,6% en el mes de octubre, lo que signific un aumento de casi

11

400 pb con respecto a igual mes del ao anterior y represent la inflacin ms elevada para igual mes desde que se dispone la serie estadstica histrica (enero de 1950). Para acumular en los primeros diez meses del ao 44,5%, poco ms de 3.000 pb por encima del registro alcanzado en igual lapso del ao pasado (13,9%). Por agrupaciones, en el acumulado del ao, cinco de los trece grupos que conforman el IPC-AMC mostraron tasas de inflacin superiores al promedio general del AMC (44,5%), a saber: Bebidas Alcohlicas y Tabaco (65,4%), Restaurantes y Hoteles (63%), Vestido y Calzado (61,3%), Alimentos y Bebidas no Alcohlicas (57,5%) y Salud (17,9%) y Esparcimiento y Cultura (44,7%). Por su parte, el ndice de Escasez5 para el AMC se ubic al cierre del mes de octubre en 22,4%, ubicndose 120 pb por encima del registro del mes anterior y 630 pb superior al valor alcanzado en octubre de 2012. En adicin, destaca que el nivel del mes de octubre result en el segundo ms elevado desde que se dispone la serie estadstica histrica (Enero 2005) despus del 24,7% alcanzado en enero de 2008 (Ver Grfico 11).
Grfico 11

Precios Mximos de Venta al Pblico de las Pastas Alimenticias en sus diferentes presentaciones, del Pan de Trigo (1 Kg.) y la Harina de Maz Precocida (1 Kg.). Adems, se estableci que los productores de Pastas Alimenticias deben producir como mnimo 50% de modalidades reguladas Asimismo, en la Gaceta Oficial N 40.238 de fecha 28 de agosto de 2013, se estableci un subsidio directo, nico y transitorio para los siguientes rubros: Arroz Paddy, Maz Blanco, Maz Amarillo, Soya, Sorgo y Azcar. En adicin, posteriormente, segn la Gaceta Oficial N 40.254 del 19 de septiembre, se resolvi extender este subsidio a la Leche cruda puesta en Industria Lctea Pasteurizada. Finalmente, el pasado 3 de octubre de los corrientes de acuerdo con la Gaceta Oficial N 40.264 se fij el precio del Caf Verde pagado al productor nacional en sus diferentes presentaciones.

ndice de Escasez - AMC

25 23 20 18 15 13 10 8 5 oct-09 dic-09 feb-10 abr-10 jun-10 ago-10 oct-10 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13
Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

En cuanto a los precios sujetos a control, destaca que, se han emitido distintas resoluciones relacionadas con el ajuste al alza de algunos precios as como mecanismos de subsidios para ciertos productos. En este sentido, de acuerdo con la Gaceta Oficial N 40.234 de fecha 22 de agosto de los corrientes, se ajust en promedio 25% los
5

El indicador de escasez representa el porcentaje de casos donde el producto especfico investigado no est presente en el establecimiento y tampoco lo estn otros productos del mismo rubro que permitan al consumidor hacer la sustitucin del inicialmente buscado, resalta que, valores bajos de este indicador resultan favorables a los consumidores.

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NORMATIVA LEGAL APROBADA EN EL AMBITO ECONOMICO Y SECTORIAL MES DE OCTUBRE 2013

GACETA OFICIAL N FECHA SUMARIO Decreto N 447, mediante el cual se exonera del pago del Impuesto sobre la Renta, a los enriquecimientos de fuente territorial obtenidos por las personas jurdicas domiciliadas o no domiciliadas en la Repblica Bolivariana de Venezuela, provenientes de las operaciones en ejecucin de los proyectos destinados a Recuperar la Capacidad de Produccin y Despacho del Mineral de Hierro. Decreto N 448, mediante el cual se exonera del pago del Impuesto al Valor Agregado, a las importaciones definitivas de bienes muebles corporales realizadas por los rganos y Entes de la Administracin Pblica Nacional. Resolucin Conjunta N DM/047/2013, DM/084/2013, DM/091/2013, DM/038/2013 y DM/049/2013, mediante la cual se fija en todo el Territorio Nacional el Precio Pagado al Productor de Caf Verde de Produccin Nacional. (Lavado Superior, 1 Quintal Bs. 2.657,00; Lavado, 1 Quintal Bs. 2.150,00 y Natural Corriente, 1 Quintal Bs. 1.700,00). Decreto N 430 mediante l se simplifican los trmites administrativos requeridos por los Ministerios que en l se indican, para las importaciones de alimentos, materia prima, artculos de primera necesidad y productos con ocasin a la poca decembrina, para garantizar todos los niveles de la cadena productiva de alimentos, la seguridad alimentaria y el suministro oportuno de bienes de primera necesidad. Decreto N 476, mediante el cual se adscribe al Ministro de Estado para la Banca Pblica, a los efectos del control funcional y administrativo, la Compaa Annima Banco Bicentenario Banco Universal C.A., y la Compaa Annima Banco Industrial de Venezuela C.A. Decreto N 503, mediante el cual se fija un aumento del diez por ciento (10%) del salario mnimo mensual obligatorio en todo el Territorio Nacional, para los Trabajadores y las Trabajadoras que presten servicios en los sectores pblico y privado, quedando a partir del 1 de noviembre de 2013 en la cantidad que en l se indica. Resolucin mediante la cual se dicta las Normas que Regirn la Constitucin del Encaje. Decreto N 528, mediante el cual se crea, con carcter permanente, el Consejo Nacional de Exportaciones. Convenio Cambiario N 23, mediante el cual se informa que las personas naturales no residentes en el pas, que ingresen a territorio venezolano a travs de los terminales legalmente dispuestos ubicados en los aeropuertos y puertos, podrn vender anualmente hasta diez mil dlares de los Estados Unidos de Amrica, o su equivalente en otra divisa.

40.262

01/10/2013

40.262

01/10/2013

40.264

03/10/2013

40.268

09/10/2013

40.270

11/10/2013

40.275 40.279 40.282 40.283

18/10/2013 24/10/2013 29/10/2013 30/10/213

Fuente: Gacetas Oficiales de la Repblica Bolivariana de Venezuela

Este boletn ha sido elaborado en la Gerencia de Investigacin Econmica del Mercantil C.A., (Banco Universal), coordinada por: Francisco Vivancos Cabello. Equipo de Investigadores: Andrs Duque, Ins Fasanaro, Gema Murillo, Carmen J. Noguera, Leonardo Vera. Las opiniones aqu expresadas son responsabilidad de los autores y no reflejan necesariamente los puntos de vista de la institucin. Edificio Mercantil, Av. Andrs Bello, N 1-Apartado Postal N789 - Caracas 1010A. Venezuela. Deposito Legal: 79-0092. Vol 35. N 10.

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INDICADORES ECONOMICOS SECTOR EXTERNO Volumen Promedio de Produccin de Crudos (miles de barriles) Precio West Texas Intermediate (WTI) (US$/b) Precio Cesta Venezolana (US$/b) Precio OPEP (US$/b) Exportaciones No Tradicionales (MM de US$) Importaciones 1/ (MM de US$) Reservas Internacionales Brutas (MM de US$) Tipo de Cambio Preferencial de Cierre (Bs./US$) Tipo de Cambio Oficial de Cierre (Bs./US$) SECTOR REAL Indice de Volumen de Ventas Al por Mayor Al por Menor Venta de Vehculos Automotores Partes, Piezas y Accesorios de Vehculos Automotores Combustibles para Vehculos Automotores Almacenes no Especializados con Surtido Compuesto, principalmente de Alimentos, Bebidas y Tabaco Otros Productos en Almacenes no Especializados Alimentos, Bebidas y Tabaco en Almacenes Especializados Productos Farmacuticos y Medicinales,Cosmticos y Artculos de Tocador Productos Textiles, Prendas de Vestir,Calzado y Artculos de Cuero Aparatos, Artculos y Equipos de uso Domstico Artculos de Ferretera, Pinturas y Productos de Vidrio Otros Productos en Almacenes Especializados Indice de Volumen de la Industria Manufacturera Privada AGREGADOS MONETARIOS Liquidez Monetaria (M2) Circulante (M1) Base Monetaria Reservas Internacionales Netas Agencia de Tesorera Nacional Neta PDVSA Otros Sector Pblico Sector Financiero Instrumentos de Crdito Emitidos por el BCV Capital y Activos Netos No Clasificados OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Colocaciones de Repos Colocaciones de CD Colocaciones Repos+CD (Prom. Semanal) Compra de DPN con Pacto Reventa (Prom. Semanal) Saldos en Circulacin Repos Saldos en Circulacin CD Rendimiento Efect. Prom. Repos (%) Rendimiento Efect. Prom. CD (%) BANCOS COMERCIALES Y UNIVERSALES Cartera de Crdito Inversiones Depsitos Totales Depsitos a la Vista Depsitos de Ahorro Depsitos a Plazo TASAS DE INTERES Overnight (Min - Max) Overnight (Promedio) Activa Promedio (6 principales Bancos) Plazo 90 Das Promedio (6 principales Bancos) Libor Promedio 90 Das GOBIERNO CENTRAL2/ Ingresos Totales Ingresos Ordinarios Petroleros Ingresos Ordinarios No Petroleros Ingresos Extraordinarios Endeudamiento Interno Endeudamiento Externo Otros Egresos Totales Egresos Ordinarios Amortizacin Total Deuda Pblica Amortizacin Deuda Pblica Interna Amortizacin Deuda Pblica Externa Colocacin Efectiva Bonos DPN+Letras Endeudamiento Neto Bonos DPN Endeudamiento Neto Letras del Tesoro Rendimiento Efectivo Promedio Ponderado Bonos DPN 60-360 Das 361-1080 Das 1081-1800 Das 1801-2520 Das 2521-3240 Das 3241-5760 Das Rendimiento Promedio Ponderado Letras del Tesoro 60-80 Das 81-110 Das 111-150 Das 151-180 Das 181-269 Das INDICE DE PRECIOS (CARACAS) Consumidor Alimentos y Bebidas no Alcohlicas Bebidas Alcohlicas y Tabacos Vestido y Calzado Alquiler de Vivienda Servicios de la Vivienda excepto Telfono Equipamiento del Hogar Salud Transporte Comunicaciones Esparcimiento y Cultura Servicio de Educacin Restaurantes y Hoteles Bienes y Servicios Diversos Ncleo Inflacionario 3/ Produccin Manufacturera Privada Al Mayor Nacional Importado Insumos Construccin al Mayor MERCADO LABORAL Tasa de Desempleo Tasa de Actividad Ocupacin Formal Ocupacin Sector Pblico

2010 2.187 79,5 72,0 58,2 2.486 30.745 29.500 2,60 4,30 179,3 131,1 211,6 85,9 149,5 169,8 269,9 184,7 185,0 315,9 367,0 441,9 83,3 114,5 107,9 296.596 272.162 123.051 75.571 (17.982) 19.484 (13.623) (5.092) (8.933) 65.140 35.274 79.600 2.364 662 2.770 8.450 6,08 6,43 177.624 84.015 253.275 180.900 62.553 9.823 0,1-20,0 5,36 17,99 14,73 0,34 244.277 60.817 104.203 79.257 25.495 6.526 30.061 245.317 228.994 9.135 15.952 371 52.544 31.134 1.358

2011 2.263 86,0 101,1 62,1 3.206 34.860 29.889 4,30 191,8 147,4 221,6 97,2 180,7 173,7 240,4 258,8 97,9 371,5 494,0 357,2 108,8 157,2 109,8 446.617 426.592 172.751 126.570 (48.208) 96.062 (26.304) (4.483) (9.203) 12.795 38.582 80.588 2.292 224 2.462 7.803 6,00 6,32 264.349 147.785 405.108 299.389 97.278 8.440 Porcentaje Anual 0,1-14,5 4,69 17,45 14,73 0,35 400.628 81.018 153.263 166.346 52.867 12.828 69.972 376.591 353.008 1.309 715 593 81.940 51.240 1.695

2012 2.545 93,5 103,4 66,0 2.567 47.310 29.887 4,30 217,0 172,3 246,9 114,3 195,1 191,7 248,1 175,0 142,1 437,2 523,6 352,0 125,2 239,8 113,1 714.898 697.769 268.356 125.915 (44.536) 165.465 (17.142) (18.148) (20.510) 51.920 31.851 80.134 2.154 128 1.824 20.169 6,01 6,71 393.324 253.053 651.490 499.775 148.508 3.207 0,0-4,2 0,76 16,17 14,57 0,42

jun-13 2.701 95,6 100,1 100,9 185 25.801

jul-13 2.695 104,2 104,4 104,3

ago-13 2.690 106,4 105,6 107,2

sep-13 2.690 106,6 103,8 109,0

oct-13 2.685 100,8 97,3 106,6

Var % Acumulada (6,4)% 14,2% (0,5)% (55,5)%

Var % 12 Meses (5,8)% 12,2% (3,1)% (1,7)% (6,1)% (15,9)% 46,5% 4,7% (4,4)% 9,0% (25,9)% 0,1% 43,7% 25,0% (20,8)% 22,1% 41,4% (19,5)% 9,4% 10,5% 14,0 % 0,6 % 69,6% 65,1% 48,6% 23,5% 212,2% 159,9% (62,6)% 354,1% 219,7% 14,7% (39,2)% 227,1% 139,1% (49,2)% 262,7 % (20,0) 24,7 47,4 % 65,9 % 60,2 % 57,8 % 64,7 % 175,6%

23.637

22.945 6,30

23.044 6,30

21.747 6,30

(27,2)% 46,5% (22,0)% (6,2)% (27,1)% (7,1)% (12,5)% 28,8% (1,5)% (73,8)% (14,6)% (4,8)% (59,6)% (9,5)% (9,1)% (44,3)% 27,9 %

6,30 6,30 Indice 1997 = 100 216,9 159,6 255,3 89,9 187,4 269,0 301,1 123,8 162,2 571,5 376,8 439,6 128,5 243,5 115,4 Millones de Bolvares 844.105 886.317 826.384 866.755 256.720 277.979 158.658 145.068 (84.374) (102.530) 182.683 195.745 (24.362) 1.421 (25.418) (24.611) (27.749) (25.607) 35.142 42.093 Millones de Bolvares 1.748 2.354 18.664 25.701 5.670 6.680 1.765 2.365 25.577 24.962 6,0 6,02 6,9 6,70 Millones de Bolvares 466.217 486.317****/ 360.971 366.597****/ 771.942 802.222****/ 591.894 612.699****/ 176.158 185.502****/ 3.890 4.021****/ 1,3-2,5 1,6-2,0 1,83 1,85 15,26 15,43 14,50 14,50 0,27 0,27 Millones de Bolvares

910.264 891.840 286.986 140.086 (131.555) 225.272 2.194 (22.000) (21.892) 49.128 2.766 16.417 4.567 2.354 22.207 6,02 6,93 496.133*****/ 367.105*****/ 824.032*****/ 626.751*****/ 187.780*****/ 9.500*****/ Porcentaje 0,0-2,0 1,24 16,56 14,50 0,3

958.677 934.490 293.948 142.579 (147.405) 252.531 (1.589)*/ (19.835)*/ (21.468)*/ 52.287*/ 2.395 20.284 5.400 2.447 21.559 6,00 6,69

1.004.696 967.668**/ 282.708**/ 134.499**/ (159.867)**/ 275.935**/ (9.593)***/ (20.460)***/ (22.088)***/ 56.206***/ 1.329 17.533 4.100 1.122 22.116 6,02 6,91

40,5% 38,7% 5,3% 6,8% 259,0% 66,8% (44,0)% 12,7% 7,7% 8,3% (25,2)% 169,8% 115,4% (38,5)% 9,7 % 0,4 19,9 26,1 % 45,1 % 26,5 % 25,4 % 26,4 % 196,2%

1,0-1,5 1,20 15,76 14,50 0,2

0,8-2,0 1,22 15,47 14,50 0,2

94 (10) (5) (6)

73 (102) (7)

110.532 72.209 (797)

8.132 5.518 (480)

3.701 (700) 199

11.896 8.096 (32)

19.611 16.601 429

27.650 21.417 (748)

47,8% 74,0 % (524,1)%

212,7% 405,6% 44,1 %

14,10 15,72 16,82 14,79 16,05

16,39 17,55 18,07

15,60 14,33

14,73 14,42

(1.706) 12,03 12,69

8,38

6,75

6,07

5,01

5,26

5,24

5,15

5,52

(37)

8,76 5,51 2,35 Variacin % Dic-Dic 27,4 29,0 19,5 34,4 34,1 24,0 48,5 27,4 33,0 18,6 17,6 11,4 11,6 6,3 5,6 4,4 13,5 3,5 28,7 27,8 12,3 25,0 29,6 19,3 26,5 38,9 22,5 6,8 6,7 4,3 28,7 19,1 20,4 24,7 24,9 26,0 31,7 34,9 24,1 30,8 36,0 10,7 29,3 30,9 21,5 22,0 22,7 13,6 26,8 20,7 16,6 28,8 22,1 17,4 19,3 15,5 13,2 18,9 16,5 19,5 Porcentaje Segundo Semestre 8,8 7,8 7,8 64,4 64,7 64,0 56,1 56,8 58,3 19,2 19,8 20,2

2,51 4,3 4,6 5,0 6,2 2,3 1,3 2,5 2,7 7,3 0,9 3,3 0,0 5,4 3,4 5,0 3,3 5,7 5,7 5,5 10,6 6,9 64,5 61,1 21,5

1,36 1,65 Variacin % Mensual 3,4 3,0 2,1 2,8 5,1 8,2 5,5 4,4 1,8 0,5 1,2 (4,7) 1,4 1,5 1,0 1,3 8,6 4,1 0,3 0,9 4,4 6,3 5,3 0,0 4,5 4,0 1,9 2,2 3,8 4,2 3,4 2,9 4,2 3,7 4,3 3,6 3,7 4,3 2,2 2,3 Porcentaje 7,6 8,0 64,9 65,5 59,5 58,8 19,9 18,8

1,56 3,9 4,6 6,4 7,7 0,0 1,7 1,3 2,8 3,0 0,3 3,0 7,0 4,6 2,4 3,8 2,8 3,9 4,0 3,4 3,1 7,8 65,2 60,7 21,1

1,39 5,6 6,7 9,3 7,1 0,0 12,5 7,1 1,2 3,7 0,3 5,9 7,6 7,9 2,0 6,5 4,6 4,0 3,8 5,2 9,4

139 44,5 57,5 65,4 61,3 8,9 12,7 37,2 23,9 42,0 6,2 44,7 28,4 62,9 25,4 52,7 38,9 44,1 42,8 50,0 60,2 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % %

(182) 51,7 72,3 75,3 68,2 9,6 13,6 41,7 25,3 46,8 7,7 51,3 28,4 71,1 29,8 60,2 44,0 51,4 50,3 56,0 67,3 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % %

195 79 271 68

50 (4) 172 11

Notas : */ Cifras al 27/09/2013. **/ Cifras al 25/10/2013. ***/ Cifras al 18/10/2013.****/ Cifras al 26/07/2013.*****/ Cifras al 02/08/2013 1/ Las cifras de Com e rcio Exterior son del Ins tituto Nacional de Es tadstica. Las im portacione s no incluye n las de l sector pe trole ro. 2/ Cifras s um inistradas por Oficina Nacional de l Te soro y Banco Central de Venezue la. 3/ Nucleo Inflacionario: Excluye de l clculo de l IPC aquellos bienes s uje tos a factores es tacionale s y de control de precios. Fuente: Oficina Nacional de l Tes oro, Banco Central de Ve ne zue la, Re ute rs , Ins tituto Nacional de Es tadstica, Bloom be rg y Clculos Propios

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Indicadores Econmicos
Precio Petrolero (US$/bl)
147 126 105 84 63 42 21
Vene zu ela WTI

Tasas de Inters. Seis Principales Bancos

%
147 126 105 84 63 42 21 24 22 20 18 16 14 12
Act iva Dep sit os a 90 das

24 22 20 18 16 14 12

abr-09

abr-10

abr-11

abr-12

abr-13

oct-08

oct-09

oct-10

oct-11

oct-12

oct-13

abr-09

abr-10

abr-11

abr-12

abr-13

oct-08

oct-09

oct-10

oct-11

oct-12

Reservas Internacionales y FEM

Millone s de US$
ENT

Exportaciones No Tradicionales (ENT) e Importaciones (MM US$)

Importaciones

48.000
FEM

48.000
Rese rva s In ternac ion ales

700 600 500 400

Im po rt acion es ENT

oct-13
5.450 4.900 4.350 3.800 3.250 2.700 2.150 1.600

40.000 32.000 24.000 16.000 8.000 0

40.000 32.000 24.000 16.000 8.000 0

300 200 100

abr-09

abr-10

abr-11

abr-12

abr-13

oct-08

oct-09

oct-10

oct-11

oct-12

oct-13

dic-08

dic-09

dic-10

dic-11

jun-08

jun-09

jun-10

jun-11

jun-12

dic-12

Spread Soberanos. Diferenciales EMBI+

Puntos Bsicos
1.800 1.500 1.200 900 600 300 0
Vene zu ela Mxico Co lom bia Brasil

Recaudacin Rentas Internas

Millone s de Bs .
1.800 1.500 1.200 900 600 300 0 28.000
Im pu esto sob re la Ren ta

jun-13
28.000 24.500 21.000 17.500 14.000 10.500 7.000 3.500 0

24.500 21.000 17.500 14.000 10.500 7.000 3.500 0

IVA Ren ta A du anera Ren tas I nte rn as O tros **/

mar-09

mar-10

mar-11

mar-12

mar-13

sep-08

sep-09

sep-10

sep-11

sep-12

Agregados Monetarios
Var. % t/t- 12
75
M2

Venta de Vehculos
Unidade s
75 24.000 20.000 16.000
Nacio na l Im po rt ado s

sep-13
24.000 20.000 16.000 12.000 8.000 4.000 0

abr-09

abr-10

abr-11

abr-12

abr-13

oct-08

oct-09

oct-10

oct-11

oct-12

60 45 30 15 0

BM

oct-13
60 45 12.000 30 8.000 15 0 4.000 0

oct-13*/

jun-09

jun-10

jun-11

jun-12

jun-13

oct-08

oct-09

oct-10

oct-11

oct-12

feb-09

feb-10

feb-11

feb-12

feb-13

mar-09

mar-10

mar-11

mar-12

mar-13

sep-08

sep-09

sep-10

sep-11

sep-12

No tas: t/t-12: Variaci n del mes co n respecto al mismo mes del ao anterio r. EM B I+: Emerging M arket B o nd Index, registra el reto rno to tal de ganancias en precio y flujo s po r intereses, pro ducto de la nego ciaci n de instrumento s de deuda externa de mercado s emergentes. */ Cifras al 25/1 0. **/ Co mprende recaudaci n po r derecho s pendientes, multas, intereses, reintegro s al fisco , reparo s de la co ntralo ria en aduanas y lo s tributo s interno s. A simismo , incluye recaudaci n po r co ncepto de f sfo ro s, el cual se dero g segn Ley de Supresi n de P ago del Derecho de Fabricaci n segn G.O 38.480 de fecha 1 7-06-2006. Fuente: B CV, Reuters, B lo o mberg, INE, M EM , Cavenez, FM I, OP SIS y Clculo s P ro pio s

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sep-13

Indicadores Econmicos
Operaciones de Mercado Abierto.
Re pos +CD+Compra con Pacto de Re ve nta. Millones de Bs .
40.000
In yeccin

Banca Comercial y Universal

Crditos, Inv ersiones Bs. Constantes a Precios de Dic-2007 Indice de Intermediacin %

12.000
Ab sorci n Efect o N eto

210 .00 0 180 .00 0 150 .00 0

In version es en T tu los Cart era de C r dit os In dice d e Int ermed iaci n

68 65 62 59

30.000 20.000 10.000 0

8.000 4.000 0

120 .00 0 90.000 60.000 30.000 56 53 50

abr-09

abr-10

abr-11

abr-12

abr-13

oct-08

oct-09

oct-10

oct-11

oct-12

-10.000 -20.000 -30.000 -40.000

oct-13

-4.000 -8.000 -12.000

sep-08

sep-09

sep-10

sep-11

sep-12

mar-09

mar-10

mar-11

mar-12

Endeudamiento Interno Neto*/

Millone s de Bs .
30.000 24.000 18.000 12.000 6.000 0 30.000 24.000 18.000 12.000 10.000 6.000 5.000 0 30.000
In gresos Ord inario s

Gobierno Central
Bs . Cons tante s a Pre cios de Dic-2007
30.000
G asto s Ord ina rio s

25.000 20.000 15.000

mar-13

sep-13
25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0

abr-09

abr-10

abr-11

abr-12

abr-13

oct-08

oct-09

oct-10

oct-11

oct-12

oct-13

dic-07

dic-08

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dic-10

jun-07

jun-08

jun-09

jun-10

jun-11

dic-11

-6.000

-6.000

Stock Deuda Pblica Interna

Bonos DPN y Le tras del Tesoro
335 .00 0 290 .00 0 245 .00 0 200 .00 0 155 .00 0 110 .00 0 65.000 20.000
Millones de Bs.
Millo nes d e Bs. MM d e US$

Inflacin (Caracas)
% (t/t-1)
Millones de US$

57.500 51.000 44.500 38.000 31.500 25.000 18.500 12.000

7
IPC

jun-12
7 6 5 4 3 2 1 0

6 5 4 3 2 1 0

IPM

Var % INPC Octubre 2013: 5,6%

abr-09

abr-10

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abr-12

abr-13

abr-09

abr-10

abr-11

abr-12

abr-13

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oct-10

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oct-12

oct-13

oct-08

oct-09

oct-10

oct-11

oct-12

Mercado de Trabajo % y Millones de Personas

% Millones de Personas

Sector Real y Externo

8,3

11,5
O cup acin Fo rmal

Var. %
7,6 6,9 6,2 P IB To tal P IB P etro lero P IB No P etro lero Co nsumo P rivado 5,5 Inversi n

2011
4,2% 0,6% 4,5% 4,0% 4,4%

2012
5,6% 1 ,4% 5,8% 7,0% 23,3%

ITrim13 IITrim13
0,5% 0,9% 0,5% 3,1 % 9,5% 2,6% 1 ,3% 2,9% 5,5% -2,9%

10,5 9,5 8,5 7,5 6,5 5,5

Ta sa de D esemp leo

4,8 4,1 3,4

(M illone s de US$)
B alanza Co mercial Cuenta Co rriente Cuenta Capital B alanza de P ago s 45.998 24.61 5 -24.81 8 -4.032 38.001 1 1 .01 6 -8.829 -996 8.239 1 .484 -3.009 -2.642 8.864 1 .835 -249 726

mar-09

mar-10

mar-11

mar-12

mar-13

sep-08

sep-09

sep-10

sep-11

sep-12

Notas: t/t- 1: Variacin del mes con respecto al mes anterior, */ El endeudamiento interno neto se calcula como la dif erencia entre las colocaciones efectivas y los vencimientos de Bonos DPN y Letras del Tesoro. Fuente: BCV, Balances de Publicacin de Instituciones Financieras, INE y Clculos Propios

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sep-13

oct-13