Professional Documents
Culture Documents
+ Jensen, M., Meckling, W., 1976. Theory of the firm, managerial behavior, agency costs and o nershi! str"ct"re. + #$ th"y%t c&a c'ng ty( )*nh vi +",n l$, -hi !h. c/ +"an v* -/ c0" s1 h2".
Bi vit ny tng hp cc yu t t! cc l" thuyt c#a c$ %uan, l" thuyt v& %uy&n s' h(u v l" thuyt ti ch)nh *+ pht t,i+n -.t l" thuyt v& c$ c/u s' h(u c#a c0ng ty. 1h2ng *3nh ngh4a cc khi ni5- chi ph) c$ %uan, ch6 th/y - i %uan h5 c#a n7 v8i 9tch v ki+- s6t :v/n *&, *i&u t,a ;<n ch/t cc chi ph) c$ %uan *=c t>6 ,a ;'i s? t@n t>i c#a n v v n ch# s' h(u ;An ng6i, chBng -inh ng=Ci -ang chi ph) v l" d6 t>i sa6, v *i&u t,a t i =u Da,et6 v& s? t@n t>i c#a hE. 1h2ng t0i cFng cung c/p -.t -8i *3nh ngh4a c#a c0ng ty, v hi+n th3 nh= th n6 phGn t)ch c#a ch2ng t0i t,6ng nh(ng yu t <nh h='ng *n vi5c t>6 ,a v pht hnh n v v n ch# s' h(u tuyAn ; l -.t t,=Cng hp *Hc ;i5t c#a cc ;An cung c/p *Iy *# c#a th3 t,=Cng v/n *&.
* c *i&u hnh kh0ng th+ t? ;<6 hi+- t, c/p thy chEn | v,6ng khi gi8i h>n hp *@ng l ,/t hi-, kh i luVt chBng kh6n cc hng ,6 thy chEn *$n gi<n nh/t c#a c/p ca6 nh/t gi- * c *i&u hnh v cc kh i luVt thu c~n l>i M;a6 g@- c< :,: hng ,6 c#a cc nh %u<n t,3 ca6 c/p nh/t v t/t c< cc hng ,6 c#a nh(ng ng=Ci )t ca6 c/p O . ]g=c l>i, gi- * c *i&u hnh l t=$ng * i t? d6 *+ t? ;<6 hi+- chBng kh6n. v,6ng khi *7, s? phGn ;i5t gi(a chBng kh6n v cc thy chEn c7 th+ *=c ;i5n -inh , nh(ng h>n ch php l" cIn *=c c<i t v` cc %uy t\c thu c7 liAn %uan kh0ng c7 ngh4a l *+ the6 *ui -Sc tiAu %u<n t,3 c0ng ty . ut %u< l , cc ,ng ;u.c thu v& cc l?a chEn ;<6 hi+- ,#i ,6 l kh0ng n *3nh, cFng nh= t,An v d=8i ;a6 g@- . KE nAn *=c thay th ;^ng hi5u %u< h$n hp *@ng v gi8i h>n ;<6 hi+- ,#i ,6 php luVt chBng kh6n.
+ ainancial innovations and managerial incentive contracting. + Aci mvi t*i ch.nh v* hX! Pjng kh"y%n kh.ch +",n l$.
]hu cIu c#a gi- * c *i&u hnh hng *Iu c#a c0ng cS ti ch)nh ch6 phop hE t? ;<6 hi+- cc ,#i ,6 t,6ng ;@i th=Cng c#a hE *_ tUng ->nh t,6ng thVp kz %ua. 1h2ng t0i phGn t)ch nh(ng tc *.ng c#a kh< nUng ;<6 hi+- ,#i ,6 c#a nh %u<n l" =u *_i ng l?c. 1h2ng t0i ch6 th/y ,^ng nu c$ h.i ;<6 hi+- ,#i ,6 c#a nh %u<n l" *=c gi8i h>n t,6ng -.t s c *3nh *=c ;it *n c#a viAn *>n gia6 d3ch v8i cc ;An thB ;a t,ung lVp ,#i ,6, sau *7 ng l?c cGn ;^ng kh0ng ;3 <nh h='ng g` c<. ]u ng=Ci %u<n l" c7 c$ h.i *+ t? ;<6 hi+- - kh0ng c7 ca- kt -.t v~ng gia6 d3ch cu i chng, tuy nhiAn, c0 hedges h6n t6n v kh0ng c7 ;i5n php khuyn kh)ch ng l?c c7 th+ *=c duy t,`. m6 *7, h>n ch c$ h.i c#a nh %u<n l" *+ t? ;<6 hi+- ch6 -.t s c *3nh gEi c#a v~ng kinh d6anh l ,/t %uan t,Eng *+ duy t,` =u *_i.
Pi- * c *i&u hnh giu c7 ;in *.ng chBng kh6n v tUng *~n ;y ti ch)nh *+ gi<i %uyt cc v/n *& *i&u hnhn;<6 hi+- ,#i ,6. K$n n(a, gi- * c *i&u hnh v8i chi ph) ;<6 hi+- ,#i ,6 th/p h$n gi( th+ th?c h$n t,6ng cc ti&n thy chEn, c7 )t khuyn kh)ch h$n *+ c\t gi<- c tBc, v the6 *ui cc sng kin *a d>ng h7a )t c0ng ty. ]h`n chung, kh< nUng c#a nh %u<n l" *+ ngUn ,#i ,6 c#a c0ng ty <nh h='ng *n c$ ch %u<n l" v h6>t *.ng %u<n l".
37Fz@
b B6dna,uk MJTTNO. Qha,eh6lde, dive,siricati6n and the decisi6n t6 g6 pu;ic. ja d>ng h7a c *0ng v %uyt *3nh *i c0ng c.ng. 1h2ng t0i nghiAn cBu nh(ng tc *.ng c#a *a d>ng h7a danh -Sc *Iu t= cc c *0ng ki+- s6t 9t,An *Iu ,a c0ng ch2ng MDXO %u t,`nh . 1 *0ng )t *a d>ng c7 nhi&u *+ *>t *=c t! vi5c c0ng ty c#a hE , v sn sng h$n *+ ch/p nhVn -.t -Bc gi th/p h$n ch6 c phiu. 1h2ng t0i ki+- t,a nh(ng gi< thuyt ny ;^ng cch sR dSng d( li5u t,An t/t c< cc *t DX ' vhSy ji+n t! nU- 199f *n nU- JTT1. QR dSng th0ng tin chi tit v& thnh phIn danh -Sc *Iu t= c#a cc c *0ng t,6ng c0ng ty t= nhGn v c0ng c.ng, ch2ng ta qGy d?ng -.t s p,6qy c#a *a d>ng h7a danh -Sc *Iu t= c#a hE v g\n ch2ng v8i qc su/t c#a DX v unde,p,icing . 1h2ng t0i th/y ,^ng cc c *0ng c nhGn )t *a d>ng , *Hc ;i5t l nh(ng ng=Ci c7 ti s<n th/p h$n, ;n nhi&u h$n cc c phiu t>i cc DX. 1c c0ng ty *=c t chBc ;'i cc c *0ng ki+- s6t )t *a d>ng c7 nhi&u kh< nUng *i c0ng c.ng, v t,i+n l_- unde,p,icing ca6 h$n. ]h(ng <nh h='ng v& kinh t v " ngh4a th ng kA , t,6ng khi s? *a d>ng c#a cc c *0ng n6nc6nt,6lling kh0ng c7 tc dSng . Dht hi5n c#a ch2ng t0i ch6 th/y ,^ng *a d>ng h7a c#a cc c *0ng ki+- s6t *7ng -.t vai t,~ ni ;Vt t,6ng %u t,`nh DX. bO P6et}-ann v uu-a, MJTTNO. W%uity p6,tr6li6 dive,siricati6n. ja d>ng h7a danh -Sc *Iu t= v n ch# s' h(u. ]ghiAn cBu ny ch6 th/y cc nh *Iu t= c nhGn MY gi( d=8i *a d>ng h7a danh -Sc *Iu t=, t,6ng *7 c/p d=8in*a d>ng h7a l8n t,6ng gi8i t,, thu nhVp th/p, )t *=c *6 t>6, v )t phBc t>p cc nh *Iu t=. MBc *. *a d>ng h7a d=8i cFng l t=$ng %uan v8i s? l?a chEn *Iu t= ch6 phh hp v8i %u t? tin, hnh vi the6 qu h=8ng, v thiAn v3 *3a ph=$ng. K$n n(a, cc nh *Iu t= c phiu t,An t,Eng l=ng v8i ;in *.ng ca6 h$n v ca6 h$n sketness )t *a d>ng. ]g=c l>i, c7 ,/t )t ;^ng chBng ch6 th/y k)ch th=8c danh -Sc *Iu t= h6Hc chi ph) gia6 d3ch l- h>n ch s? *a d>ng h7a. m=8i *a d>ng h7a l t n ko- v8i hIu ht cc nh *Iu t=, nh=ng -.t nh7- nhp cc nh *Iu t= *a d>ng h7a d=8i v` th0ng tin ca6.
-K- #{ T)z^|T M} )~F) A -L Tp7FG 3E + #$ th"y%t PRnh Pci c0" trc vYn. + #$ th"y%t trgt tl !hn hOng. + #$ th"y%t danh mWc PS" t\ hiUn POi. ..