Engenharia Econmica Notas de aula Prof.

Fausto Mascia

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Engenharia Econmica
Bibliografia Hirschfeld H., Engenharia econmica, Ed. Atlas Ehrlich P.J., Engenharia econmica, Ed. Atlas

1. Conceitos bsicos
1.1 Introduo

A escassez de recursos frente s necessidades ilimitadas das empresas faz com que cada vez mais se procure otimizar a utilizao de tais recursos. Um desses recursos o capital. Na estrutura scio-econmica em que vivemos, o dinheiro tem no somente a funo de facilitar o processo de transaes entre os elementos da sociedade, mas tambm de servir de elemento importante no processo de produo dos bens e servios sendo transacionados, assim como na distribuio destes produtos entre a populao. Esta ao de participar do processo de produo se d atravs do investimento. Assim, um investimento pode ser definido como sendo uma aplicao de dinheiro em projetos de implantao de novas atividades, expanso, modernizao, etc., da qual se espera obter uma boa rentabilidade. Portanto, torna-se necessrio analisar as alternativas para garantir um bom retorno do investimento. Se dispusssemos de recursos ilimitados de capital, no haveria necessidade de aplicao das tcnicas que sero apresentadas a seguir. Todas as propostas de aplicao de fundos seriam aceitveis, desde que obedecessem a um simples critrio : a renda total deve exceder o total dos gastos. Entretanto, no mundo real os recursos so limitados. A oferta de capital disponvel no suficiente para satisfazer toda a demanda imaginvel, no sendo possvel aproveitar todas as oportunidades de investimentos. Anlises envolvendo a escolha entre processos produtivos alternativos, de substituio de equipamentos, de escolha entre a compra e o aluguel de um dado imvel industrial ou de uma mquina, so alguns dos exemplos de questes tratadas pelos engenheiros e administradores cujas decises sero tomadas com base, entre outras, nas tcnicas de Engenharia Econmica. A anlise prvia dos investimentos permite que se racionalize a utilizao dos recursos de capital. Para a soluo de um problema de anlise de investimentos, dentro da complexidade do mundo atual, necessrio o conhecimento de tcnicas especiais estudadas em uma disciplina conhecida por Engenharia Econmica. As tcnicas da Engenharia Econmica baseiam-se na cincia exata chamada Matemtica Financeira, que por sua vez descreve as relaes do binmio Tempo e Dinheiro.

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1.2

Premissas e princpios

Todas as decises so tomadas a partir de alternativas. No havendo alternativas no h deciso a tomar. necessrio um denominador comum, (a rentabilidade comum, por exemplo) a fim de tornar as consequncias mensurveis. No possvel misturar ordens. Apenas as diferenas entre alternativas so relevantes. As alternativas competem entre si. So mutuamente excludentes. Os critrios para decises de investimento devem reconhecer o valor do dinheiro no tempo e os problemas relativos ao racionamento de capital. As avaliaes de engenharia econmica servem para decises voltadas para o futuro. 1.3 Custo de oportunidade

A diferena de valores entre duas taxas de juros, provindas de alternativas econmicas diferentes de investimento, constitui, para a alternativa aceita e de menor valor, uma taxa de juros chamada de custo de oportunidade. Admitindo que os bancos pagam 20% ao ano juros, manter uma quantia qualquer de dinheiro sem invest-lo incorre-se num custo de oportunidade de 20% ao ano que este dinheiro deixa de render. Se existir uma outra oportunidade de investimento que renda 50% ao ano, o custo de oportunidade de manter o dinheiro sem invest-lo ser de 50%, e de por o dinheiro no banco ser de 30%. O custo de oportunidade um conceito relativo e depende das possibilidades de investimentos existentes. Constitui o que se paga por no se preferir a oportunidade de maior rendimento. 1.4 Juros : conceito e modalidades Diferentes fatores de produo Trabalho Terra Capacidade administrativa Tecnologia Capital e respectivas formas de remunerao ! Salrio ! Aluguel ! Lucro ! Royalties ! Juros

Os juros so portanto o custo do capital, mais especificamente os juros correspondem ao pagamento pela oportunidade de dispor de um capital durante um determinado tempo. Exemplos de algumas transaes que envolvem juros : - compras crdito - cheques especiais - compra de casa prpria

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Todas as transaes que envolvem dinheiro devem ser analisadas considerando-se juros envolvidos explicitamente ou implicitamente. Uma compra vista tambm analisada considerando-se juros. O juro, que representa o rendimento em troca do uso do dinheiro por certo tempo, o elemento bsico para a ligao entre valores em um ponto de tempo e outro. A taxa de juros representa o percentual do capital inicial a ser pago na forma de juros no final do perodo do qual a taxa se refere. 1.5 A varivel tempo

Quando situaes econmicas so investigadas, as quantidades de dinheiro envolvidas so sempre relacionadas com um fator indispensvel e incontrolvel, o tempo. Todas as quantias de dinheiro sero referidas uma data e somente podero ser transferidas para uma outra data considerando os juros envolvidos nesta transferncia. Assim, ser impossvel somar ou subtrair quantias de dinheiro que no se referirem mesma data.

2. Taxa de Juros
O capital inicialmente investido, denominado principal, pode crescer devido aos juros segundo duas modalidades: juros simples ou juros compostos. 2.1. Juros simples Quando so cobrados juros simples apenas o principal rende juros. Os juros so diretamente proporcionais ao capital (emprestado ou aplicado). J= iPn onde : P = principal ou capital na data de hoje; (Va ou Vo) i = taxa de juros n = nmero de perodos de juros

Os juros obtidos aumentam linearmente. O montante F (Vf ) que uma pessoa que obtenha um emprstimo dever devolver, ao fim de n perodos ser : F = P + J = P + iPn ! F = P ( 1 + in)

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2.2. Juros compostos Aps cada perodo de capitalizao, os juros so incorporados ao principal e passam a render juros tambm. Aps cada ms (perodo de capitalizao) os juros so somados divida anterior, e passam a render juros no ms seguinte. Tudo se passa como se cada ms o emprstimo fosse renovado no valor do principal mais os juros relativos ao ms anterior. Aps o 1 perodo : F1 = P ( 1 + i ) Aps o 2 perodo : F2 = F1 ( 1 + i ) = P ( 1 + i )2 Aps o 3 perodo : F3 = F2 ( 1 + i ) = P ( 1 + i )3 Aps o n-simo perodo Fn = P ( 1 + i )n 2.3. Comparao entre juros simples e juros compostos Exemplo : Supondo R$100 emprestados a uma taxa de 5% ao ms. O quadro a seguir mostra a evoluo de R$100 a juros de 5% ao ms durante um ano. No caso de juros simples 5% ao ms correspondem a 60% ao ano (a.a.), ou seja taxas proporcionais. Em juros compostos temos 5% ao ms correspondendo a 79,5856% ao ano.
Ms 0 1 2 3 . . 12 Montante juros simples 100 100+0,05x100 = 105 105+0,05x100 = 110 110+0,05x100 = 115 Montante juros compostos 100 100+0,05x100 = 105 105+0,05x105 = 110,25 110,25+0,05x110,25 = 115,76

= 160

= 179,5856

3. Fluxo de caixa e simbologia

A visualizao de um problema envolvendo receitas e despesas que ocorrem em instantes diferentes do tempo bastante facilitada por uma representao grfica simples chamada diagrama de fluxo de caixa.

2000 0 3000
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2000 3 4 5

A representao do fluxo de caixa de um projeto consiste em uma escala horizontal onde so marcados os perodos de tempo e na qual so representadas com setas para cima os recebimentos e com setas para baixo os desembolsos de capital. A unidade de tempo deve coincidir com o perodo de capitalizao de juros considerado.

4. Relaes de equivalncia
4.1. Relao entre valor presente P(Vp, Vo ou Va) e valor futuro F (Vf) A transformao de um valor presente em um montante e vice e versa permite resolver problemas do tipo : - qual valor que dever ser investido hoje a uma determinada taxa de juros para se obter uma quantia F aps um certo tempo ? - investindo hoje uma quantia P a uma taxa de juros, qual a quantia F obtida aps n perodos ? Admitindo que uma quantia P tenha sido emprestada. Aps o primeiro perodo de capitalizao, a dvida ser : principal + juros = P + i P = P( 1 + i ) ao final do segundo perodo teremos : dvida anterior + juros = P( 1 + i ) + i P( 1 + i ) = P( 1 + i )2 ao final do terceiro perodo teremos : dvida anterior + juros = P( 1 + i )2 + iP( 1 + i )2 = P( 1 + i )3 generalizando temos : F = P( 1 + i )n Se for desejado achar P a partir de F : P=F

(1+ i)

!n

4.2. Srie uniforme A srie uniforme definida como sendo uma srie de valores constantes (desembolsos ou recebimentos) que se inicia no perodo 1 e termina no perodo n. Relao entre valor atual e srie uniforme

Achar o valor presente de uma srie uniforme e vice-versa. Isto permitir resolver problemas de determinao de prestaes mensais

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P=

U + (1+i)

U + 2 (1+i)

U + 3 (1+i)
n

...

U , n (1+i)

(1+ i) ! 1 P=U i (1+ i)

n

ou

P = U ( P/U ; i ; n)

(1+i ) U=P [(1+i) ! 1]

i
n

Relao entre valor futuro e srie uniforme

Obteno de um montante a partir de uma srie uniforme de pagamentos, e vice-versa. Um exemplo o caso de depsitos programados para uma retirada futura. F = U(1+ i)n-1 + U(1+ i)n-2 + U(1+ i)n- 3 + ... + U(1+i) + U F = U [ 1 + (1+i) + ... + (1+i)n-2 + (1+i)n-1] F= U=F 4.3. Srie gradiente uniforme

(1+ i) ! 1 U
i

[(1+i) ! 1]
n

A srie gradiente uniforme G definida como sendo uma srie de pagamentos (ou recebimentos) G, 2G, ....( n - 1)G, que se inicia no perodo 2 e termina no perodo n. Relaes de equivalncia envolvendo sries gradiente uniforme

[(1+i) ! 1 ! ni ] U=G i[(1+ i) ! 1]

n n

[(1+i) ! 1 ! ni ] P=G [i (1+ i) ]

n 2 n
n

[(1+i) ! 1 ! ni ] F=G
i
2

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5. Consideraes sobre taxas de juros

5.1. Taxa nominal e taxa efetiva A taxa de juros contratada em uma operao financeira chama-se taxa nominal. Essa taxa nem sempre igual taxa efetiva que a taxa de rendimento que a operao financeira proporciona efetivamente. Isto acontece em razo de existirem obrigaes, taxas, impostos ou comisses que comprometem os rendimentos ou oneram os pagamentos de juros. Critrios diferentes para o clculo de juros tambm fazem a taxa nominal diferir da efetiva, como por exemplo juros cobrados antecipadamente ou calculados sobre um total que na realidade pago em parcelas. Esses e outros artifcios s vzes so usados conscientemente para mascarar a taxa efetiva e fazer os juros parecerem maiores ou menores conforme a convenincia. Seja uma taxa de juros de 1% ao ms. Ao se determinar a correspondente taxa anual, pode-se chegar a resultados distintos conforme se considere juros simples ou compostos. Tomando-se juros simples, seria 12% a taxa anual equivalente taxa mensal de 1%. Esta taxa anual chamada de taxa nominal de juros. Tomando-se agora juros compostos, a taxa anual seria 12,7%, chamada de taxa efetiva de juros. No primeiro caso, foi feita uma soma simples da taxa mensal, no incidindo portanto juros sobre juros, enquanto que, no segundo caso, a taxa mensal foi capitalizada, isto , a cada ms a taxa mensal incide sobre a do ms anterior. Matematicamente, chamando de i a taxa efetiva anual e r a taxa nominal anual, a partir de uma taxa i por perodo de capitalizao e m perodos de capitalizao durante o ano :

r = i x m ou

i = r/m

Portanto a taxa nominal obtida pela simples multiplicao da taxa por perodo pelo nmero de perodos. Cada capitalizao se d a uma taxa i = r/m e h m capitalizaes ao ano. Supondo um capital inicial de $ 1,00 teremos Perodo 1 2 3 m Capital no incio do perodo 1 1 + r/m (1 + r/m)2 (1 + r/m)m-1 Juros durante o perodo 1xr/m (1 + r/m) x r/m (1 + r/m)2 x r/m (1 + r/m)m-1 x r/m Capital no final do perodo 1 + r/m (1 + r/m)2 (1 + r/m)3 (1 + r/m)m

Portanto a taxa efetiva anual i obtida por: 1 + i = (1 + r/m)m

i = (1 + r/m)m - 1
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Se um ttulo rende 36% ao ano dito que o mesmo rende 3% ao ms, o que incorreto. Para que a taxa de juros seja considerada efetiva necessrio que o perodo referido na taxa coincida com o perodo de capitalizao, caso contrrio a taxa ser dita nominal. At aqui foram consideradas apenas taxas efetivas. Exemplos de taxas nominais : ! 40% ao ano com capitalizao mensal ! 5% ao ms com capitalizao anual 5.2. Converso de uma taxa Nominal em Efetiva Seja uma taxa nominal r capitalizada m vezes por perodo. Ser determinada a taxa equivalente i por perodo. Seja ainda P uma quantia emprestada a taxa r. O montante F formado aps um perodo : F = P( 1 + r/m )m = P ( 1 + i )1 , donde, ( 1 + i )1 = ( 1 + r/m )m ou seja, o montante poder ser calculado por qualquer uma das taxas, nominal ou efetiva; Simplificando tem-se : i = ( 1 + r/m )m - 1

6. Taxa mnima de atratividade

(taxa de expectativa; taxa de equivalncia) Ao fazer um investimento, comparamos os provveis dividendos por ele proporcionados com os de outros investimentos disponveis. A taxa de juros que o dinheiro investido ir proporcionar dever ser superior a uma taxa prefixada, com a qual fazemos a comparao. Tal taxa de juros comparativa e prefixada chamada : TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE Exemplo Um investimento de $50.000 proporciona por 10 anos, valores uniformes de $15.000; podemos examinar tal oferta sob a seguinte questo : Qual seria a mnima taxa de juros comparativa para considerarmos interessante o investimento proposto ? Imaginemos que tal taxa seja de 20% a.a. Esta taxa passaria a ser a Taxa Mnima de Atratividade O investimento analisado daria os seguintes valores uniformes : U = 50.000 (U/P; 20%; 10) U = 50.000 x 0,239
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U = 11.950 Como os dividendos oferecidos so de $15.000, maiores que $12.000 conclumos ser interessante o investimento proposto por oferecer dividendos maiores que os da taxa mnima de atratividade.

7. Taxa interna de retorno - TIR

A TIR de um fluxo de caixa a taxa para a qual o valor presente nulo. Exemplo : feito um investimento de $1.000 que render $200 por ano durante 6 anos. Qual a TIR deste investimento ? P = -1.000 + 200(P/U; i%; n) (P/U; i%; n) = 5 Verificando nas tabelas, os valores mais prximos a 5 para (P/A; i%; 6) correspondem s taxas de 5,4 e 5,5% Frequentemente, a taxa TIR s pode ser encontrada por tentativas. Como regra geral : 1) arbitra-se uma taxa e calcula-se o valor presente do fluxo de caixa; 2) sendo o valor presente positivo, aumenta-se o valor da taxa e recalcula-se; sendo negativo, diminui-se o valor da taxa 3) repete-se o passo anterior at que se chegue a um valor prximo de zero.

8. Inflao
No abordaremos nenhuma anlise sobre a inflao nem qualquer teoria objetivando seu combate. Trataremos apenas de assuntos resultantes de sua existncia. De uma forma geral, nos estudos apresentados, foram considerados condies estveis da moeda. Geralmente, os estudos so feitos em condies estveis da moeda, por no ser possvel prever com exatido, condies futuras das contribuies de um Fluxo de Caixa, sob influncia da inflao. Os acertos reais dos valores, relativos a duas pocas, referidos em condies estveis da moeda, so realizados com o auxlio de ndices de referncia. Tais ndices expressam situaes em vrias pocas relacionadas a uma espcie enunciada, por meio dos quais pode-se atualizar os valores das pocas de espcie referida. Conforme a espcie referida, poderamos ter : ndices de preos ao consumidor, ndices de preos por atacado, ndice geral de preos, etc..

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8.1. Inflao e Juros Quando um compromisso est sujeito inflao (correo monetria, que visa tornar o valor do compromisso, corrigido monetariamente, de acordo com determinado ndice. Um investimento de $1.000 por um ano num empreendimento que paga 6% ao ano e mais a correo monetria devido a inflao. Se ao fim de um ano a inflao for de f = 35%, $1.000 ao fim de um ano vale menos (em poder aquisitivo), vale :

$1.000/(1+0,35)
o empreendimento paga ao fim de um ano $1.000(1+0,06)(1+0,35), inclui a correo monetria o poder aquisitivo :

1.000 (1+0,06)(1+0,35) (1+0,35)

1.000(1+0,06)

possvel raciocinar com o dinheiro a valor constante (em termos de poder aquisitivo) Pressuposto : todos os preos, custos, contratos, etc., sejam reajustados no fim de cada perodo de exatamente o valor da correo monetria que compensa a inflao. Caso contrrio : proceder s anlises com juros totais (inclusive a inflao) j e valores monetrios. Ao comprar um imvel com parcelas de dinheiro com correo monetria significa que as mudanas nas parcelas consideradas entre os perodos t e t-1 so tais que Pt = Pt-1 ( 1 + f ) , onde f o valor de correo monetria considerando um processo que paga juros i mais correo monetria f sobre um capital K, o montante correspondente (juros + correo monetria) ao fim de um perodo :

K( 1 + j ) = K ( 1 + i ) ( 1 + f ) = K ( 1+ i + f + i f )
Ao considerar o fator j = ( i + f ) estaremos cometendo um erro, principalmente se i e f forem valores elevados.

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9. Amortizao : Clculo do Saldo Devedor

Anlise de sistemas de pagamento " " pagamento uniforme (sistema PRICE) amortizao constante (sistema SAC) 9.1. Pagamento Uniforme Sistema Price Pagamento uniforme ou mtodo dos equivalentes uniformes anuais Ao pagar uma parcela de uma dvida, interessante saber : - quanto corresponde aos juros sobre o saldo devedor - quanto corresponde reposio do principal (capital inicial)

Quando pagamos uma unuidade Am, a mesma se compe de : - uma parcela correspondente aos juros Km sobre o saldo devedor - outra Km de reposio do capital Am = Km + Km Am+1 = Km+1 + Km+1 mas os pagamentos so uniformes Desta forma : Km - Km+1 = Km+1 - Km a diferena Km - Km+1 igual ao juro da parcela do capital principal, reposta entre os tempos m e m+1 ou seja, Assim, Km+1 = Km + i Km = Km ( 1 + i ) As cotas de reposio do capital inicial aumentam em progresso geomtrica, com razo ( 1 + i ) Km - Km+1 = i Km (onde i a taxa de juros) Am = Am+1 para o perodo seguinte tem-se :

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9.2. Sistema de Amortizao Constante A parcela de reposio do capital constante Os juros so pagos no fim do perodo sobre o total do saldo devedor correspondente ao perodo As parcelas globais a pagar so decrescentes (no uniformes)

10. Anlise de alternativas

10.1. Critrios econmicos para seleo de alternativas

A Engenharia Econmica fornece critrios para tomada de deciso entre alternativas de investimentos. Os critrios levam em considerao fatores econmicos e o objetivo a escolha da alternativa de maior rentabilidade, embora a meta do investidor possa no ser apenas esta. importante destacar que a questo econmica no o nico fator a ser considerado na deciso final. Nem sempre as propostas de investimento mais rentveis podem ser realizadas, normalmente devido as limitaes dos recursos. A anlise da disponibilidade destes, dos encargos financeiros assumidos, etc., deve ser feita paralelamente, o que denominado anlise Financeira dos Investimentos. Alm disso, existem outros fatores que podem influir na avaliao final e que no podem ser reduzidos a valores monetrios. So os chamados fatores imponderveis. Sua avaliao tem carter subjetivo e depende daqueles que tm a responsabilidade da deciso. Os mtodos de comparao de alternativas de investimentobaseiam-se no princpio de equivalncia. Isto pressupe uma taxa de juros que ser aplicada na avaliao de cada uma das alternativas. Resumidamente, sero apresentados trs mtodos de avaliao: mtodo do valor atual, mtodo do equivalente uniforme e da taxa de retorno. 10.2. Mtodo do Valor Atual ou Valor Presente

No mtodo do Valor Atual calcula-se o valor do fluxo de caixa, com o uso de uma taxa de juros, normalmente a taxa minima de atratividade. Sendo o valor atual positivo, a proposta de investimento atrativa. No caso de duas ou mais propostas, escolhe-se a de maior valor atual.

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Sejam as alternativas I e II

500 0 1000 alternativa I 1

600 2

500 3 4

550 0 1200 1

400 2

550 3

450 4

550

alternativa II

A alternativa I da figura acima sempre melhor que a alternativa II; a cada perodo seus valores so sempre superiores.

Vejamos agora as alternativas III e IV 200 0 1000 alternativa III 1 500 2 300 3 1000 4 1000 alternativa IV 0 200 1 2 300 3 600 1000 4

No segundo caso (alternativas III e IV), a anlise entre as alternativas j no to simples. A simples somatria das parcelas invivel. # $ 500 no perodo 2 vale mais ou menos que uma parcela de $ 600 no perodo 3 ? O mtodo do Valor Atual consiste em transportar todos os valores para o ponto t = 0. Dadas diversas alternativas, possvel calcular os valores atuais equivalentes, s sries correspondentes e compar-los para decidir qual a melhor. importante observar que ao se investir uma quantia exatamente a taxa de atratividade, o valor presente do projeto sera nulo. Um valor atual positivo indica que est investindo a uma taxa superior taxa de atratividade. Ou seja, as quantias futuras, descontadas taxa mnima de atratividade, superam o investimento inicial necessrio. O inverso ocorre para valores presentes negativos o que significa que se est investindo mais do que se ir obter.

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10.3.

Alternativas com duraes desiguais

A engenharia econmica compara sempre alternativas que devem apresentar duraes iguais, o que nem sempre ocorre na realidade. Para transpor essa dificuldade podemos empregar um artifcio para que seja possvel a comparao das alternativas com duraes diferentes. Trata-se da adoo de uma durao final comum a todas as alternativas. Adota-se o Mnimo mltiplo comum das duas (ou mais) duraes e emprega-se o Mtodo do Valor Atual normalmente, comparando-se as diferentes alternativas para chegar melhor escolha em termos econmicos. 10.4. Mtodo do Equivalente Uniforme Periodico ou Anual

A comparao entre as alternativas de investimento pelo mtodo do Equivalente Uniforme Peridico ou Anual feita reduzindo-se o fluxo de caixa de cada alternativa a uma srie uniforme, com o uso de uma taxa de juros especfica (taxa mnima de atratividade). Os valores obtidos so confrontados, permitindo a tomada de deciso. Seja um investimento no qual obtemos uma srie de valores diferentes. Podemos transformar estes valores diferentes em valores uniformes iguais. # Facilidade de anlise transformar todos os valores de cada alternativa em uma srie equivalente uniforme de mesma durao e comparar os elementos das sries em princpio, para cada alternativa uma durao igual ao mnimo mltiplo comum (repetio dos ciclos) Observa-se : o equivalente uniforme de cada alternativa com durao igual ao m.m.c. conincidir com o equivalente uniforme de cada alternativa com durao igual a apenas um ciclo Neste caso no h necessidade de determinar o mnimo mltiplo comum das duas alternativas. Resolve-se diretamente, calculando-se o equivalente uniforme, mesmo com duraes desiguais O princpio da Engenharia Econmica de comparar sempre alternativas com duraes desiguais continua sendo respeitado. Continua em vigor a considerao da repetitividade dos ciclos.

11. Imposto de Renda

Renda : fluxo de dinheiro correspondente a uma atividade
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remunerao : mo de obra ! salrios capitais !aluguel, juros, distribuio para aes Imposto de renda : imposto sobre esse fluxo de dinheiro (diferente de imposto sobre bens) Para um indivduo ou uma empresa o mais importante quando de uma anlise de investimentos o que ganha aps os impostos. A existncia de impostos altera a perspectiva de rentabilidade.

12. Depreciao
Forma contbil de considerar o desgaste de mquinas e equipamentos no custo dos produtos Equipamentos : legalmente possvel depreciar 10% ao ano do valor da compra durante 10 anos veculos : 20% ao ano durante 5 anos imveis : depreciados em 20 anos Vantagem : como a depreciao entra nos custos, isto diminui os lucros contbeis, e consequentemente o imposto de renda a pagar.

12.1.

Mtodos de Clculo da Depreciao

Depreciao linear
Seja t = 0,1,2,...,n o perodo de vida de um equipamento a seer depreciado em n perodos. Seja Vo o valor inicial do equipamento e Vr o valor residual contbil ao fim do perodo n. Neste caso, a depreciao anual ser constante e igual a : d = Vo - Vr r Decorridos k perodos, 0 ! k ! n, tendo em vista que o valor do bem ter sofrido k dedues iguais a d , o valor contbil Vk ser Vk = Vo - k ( Vo - Vr ) n O valor contbil do bem decrescer linearmente, at igualar o valor residual. Seja um equipamento, cjuo preo quando novo de $10.000, que apresente vida til estimada em 5 anos, no fim dos quais espera-se que apresente um valor residual de $1.000 Utilizando-se o critrio da depreciao linear, o valor de cada quota anual de depreciao ser :
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d = 10.000 - 1.000 = 1.800 5 A revenda de um bem pode gerar lucro ou prejuzo valor contbil - valor de revenda ! lucro : contribuio IR ! prejuzo : crdito IR Valor residual contbil = valor inicial do investimento das depreciaes

Se o valor residual real > valor residual contbil $ lucro contbil (pagamento de IR) = valor residual contbil $ no afeta a anlise do fluxo de caixa < valor residual contbil $ prejuzo ( crdito de IR) IR na venda de um bem : Ao fim do n-simo perodo de depreciao o valor contbil de um bem ZERO. Sendo vendido por um valor qualquer haver lucro, portanto se pagar IR.

13. Leasing
Uma outra alternativa para a empresa decidir sobre o uso do capital O equipamento arrendado pertence financeira de leasing e o pagamento do aluguel contabilizado pela empresa como despesa. Dependendo do equipamento, ao trmino do prazo da operao, o equipamento pode voltar financeira ou ser comprado pela empresa pelo seu valor residual (ele foi depreciado pela financeira que o possui). O arrendamento uma opo para a empresa obter mais lucros. Na realidade existem trs participantes : cliente, fornecedor e governo. Nesta operao a soma dos ganhos igual das perdas. Em princpio, o governo o nico perdedor, j que a empresa paga menos imposto de renda, pois o arrendamento entra como custo. No entanto, espera-se que o dinheiro que deixa de ser recolhido seja recompensado pelo pagamento de impostos, em decorrncia do aumento da atividade econmica.

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14. Substituio de Equipamentos

Existem ocasies em que convm analisar a eventual substituio de um equipamento em uso. Algumas justificativas que levam a substituio de um equipamento : custo excessivo da operao e da manuteno devido o desgaste fsico; inadequao para atender a demanda atual; obsolescncia em comparao aos equipamentos tecnologicamente melhores e que produzem produtos de melhor qualidade; possibilidade de locao de equipamentos similares com vantagens relacionadas com o Imposto de Renda. 14.1. Insumos utilizados no passado

Os insumos utilizados no passado (operao e manuteno), ou seja at o momento da substituio, no devem ser includos em estudos de substituio de equipamentos. So tratados exclusivamente do instante da substituio para frente. Os efeitos relativos ao IR, cujas causas tenham sido originadas no passado, devem ser considerados. O valor do equipamento, no instante da substituio, igual oferta recebida pela sua revenda. Horizonte de planejamento O horizonte de planejamento corresponde ao limite do prazo no qual analisaremos todas as alternativas existentes para a eventual substituio. Assim, a vida de servio ter uma extenso desde o instante da substituio do equipamento at o horizonte de planejamento. Os custos de manuteno, de operao ou outros insumos que possam ocorrer aps o horizonte no sero considerados (no caso em que a alternativa apresenta vida superior vida de servio). O eventual valor residual do equipamento em uso dever ser substitudo por um valor residual adequadamente avaliado para o final da vida de servio, ou seja, no horizonte do planejamento. A vida de servio analisada, abrangendo o prazo entre o momento da substituio at o horizonte de planejamento, corresponde um perodo no qual devem ser analisadas as parcelas dos fluxos de caixa que ocorrem neste prazo considerado. Ao fim deste prazo devem ser considerados valores residuais para cada alternativa. Principais consideraes A vida de servio corresponde ao perodo compreendido entre o instante da substituio e o horizonte de planejamanto; No so considerados insumos passados (operao e manuteno) antes do instante da substituio e posteriormente ao horizonte de planejamento. Os efeitos do IR, durante a vida de servio, cujas causas tenham sido geradas antes da substituio, devem ser considerados; equipamento existente (adquirido no passado) possui, no instante da substituio, um valor residual de revenda.
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14.2.

14.3.

14.4.

Consideraes sobre a vida de servio do equipamento substituto

A vida de servio abrange uma durao que vai desde o instante da substituio at o horizonte do planejamento do equipamento existente. Se o equipamento que vai substituir o equipamento existente tiver uma vida til superior a vida de servio considerada, haver necessidade de substituir a parte excedente por um valor residual, considerado existente no instante final da vida de servio, ou seja, no horizonte de planejamento do equipamento substitudo. A determinao do valor residual, no instante do horizonte de planejamento. Clculo dos valores uniformes equivalentes ao custo do equipamento, cuja vida til n se prolonga alm do horizonte de planejamento. A = P (A / P ; i% ; n ) Clculo no instante h (horizonte de planejamento) o valor equivalente Vch dos valores uniformes A desde h at n, que deixaro de ser considerados. Vch = A ( P/A ; i% ; n-h ) = P (A / P ; i% ; n )x ( P/A ; i% ; n-h ) Clculo dos valores uniformes A equivalentes ao valor residual do equipamento em n (F) A = F (P/F ; i% ; n)x(A/P ; i% ; n) Clculo do valor equivalente Vrh dos valores uniformes A de zero at h. Vrh = A (P/A ; i% ; h)x(F/P ; i% ; h) O equivalente ao valor residual no horizonte de planejamento Rh = Vch Vrh

PRO 2303 - Notas de aula prof. FAUSTO

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