Administracion Financiera

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Ejercicio 1. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad y revisa en tu libro de texto y/o en alguna otra bibliografa alusiva al curso el tema: Naturaleza de las Finanzas, Funcin y Objetivo de la Administracin Financiera, Campo de Accin de las Finanzas y da respuesta a las siguientes preguntas:
1.1 1.2 1.3 1.4 1.5
Cules son los mbitos de accin de las finanzas? Cul es el objetivo de las finanzas en las empresas? Cules son las principales actividades de la funcin financiera en las empresas? Cules son las principales herramientas usadas en las funciones financieras? Qu hacen los administradores financieros en las empresas?
1.6 Con qu funciones o reas organizacionales tienen mayor relacin las finanzas? 1.7 Cmo han evolucionado las finanzas en las empresas y los otros mbitos de
accin de las finanzas? 2. Selecciona a una empresa conocida de tu comunidad o con la que ests familiarizada, haz una lista de los 3 4 principales activos o recursos de que esa empresa disponga, y explica cmo deben haberse aplicado las principales actividades de la funcin financiera en las empresas y cmo tambin deben usarse las herramientas financieras para ayudar a realizar ms eficazmente las funciones financieras en esa empresa.
Las siguientes preguntas pueden servirte como gua para incluir la informacin ms relevante:
1.1 Cmo se habra decidido qu activos adquirir y en qu cantidades, esto es, cuntas
mquinas, cuantos edificios, cuntos inventarios, cunto dinero en cuentas bancarias, etctera? 1.2 Una vez que esos activos fueron adquiridos cmo se determinara si se est haciendo un uso correcto de ellos o si sera preferible deshacerse de ellos o cambiarlos por otros? 1.3 Qu implicaciones puede tener el efectivo o dinero disponible en cuentas bancarias o de inversiones de la empresa para las operaciones da a da (comprar, vender, pagar gastos de operacin, etctera?
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1.4 Qu implicaciones pueden tener las ventas a crdito a los clientes y por qu son
consideradas tambin una inversin que realiza la empresa?

1.5 Qu implicaciones pueden tener los inventarios de materias primas, producto en
proceso y producto terminado y por qu son consideradas tambin una inversin que realiza la empresa? 3. Estudia la solucin del ejercicio de apalancamiento financiero titulado Caso a Compaa X con la ayuda del archivo en Excel, es importante que identifiques cmo es usada la informacin de la redaccin del caso para establecer las variables utilizadas para calcular el rendimiento que obtendran los accionistas en cada alternativa de financiamiento con pasivos. Utiliza como apoyo la bibliografa referida en tu libro de texto y/o en alguna otra bibliografa alusiva al curso con el tema: Origen y Justificacin del Anlisis Financiero, Evaluacin del Desempeo Financiero. DOCUMENTO DE LA SOLUCIN DEL CASO COMPAA X. Ejercicio 1. Resuelve el siguiente ejercicio: Palancas, S. A. actualmente tiene activos totales con valor de $100 millones de pesos y capital contable total tambin de $100 millones de pesos financiado en su totalidad por los accionistas comunes de la empresa. En el ao 20X esta empresa report utilidad de operacin por $15 millones de pesos y pag impuestos (ISR) del 30% y participacin de utilidades a sus empleados (PTU) del 10% sobre sus utilidades antes de ISR y PTU tambin conocida como UAIR. Contesta a las siguientes preguntas:

Cul fue el rendimiento de los accionistas comunes en el ao 20X1? Qu proporcin (%) de su estructura de financiamiento representaron los pasivos en el ao 20X1 y qu proporcin (%) represent el capital contable? Si Palancas, S. A. puede contratar deuda con una tasa de inters del 10% anual para el prximo ao 20X2, Qu cantidad de pasivo en millones de pesos deber contratar para que manteniendo la utilidad de operacin de $15 millones de pesos y los activos totales de $100 millones de pesos, el rendimiento de los accionistas comunes sea del 15% debido al apalancamiento financiero? Cul sera la estructura de capital o estructura de financiamiento (proporcin de pasivo y proporcin de capital) que generara un rendimiento del 15% para los accionistas comunes tal como se plante en la pregunta anterior. Qu efecto tendra en el riesgo financiero (posibilidad de no obtener las ganancias esperadas o de no recuperar lo invertido) el modificar la estructura financiera de la Palancas, S. A. para incrementar la rentabilidad de los accionistas comunes al 15% en el ao 20X2?
2. Una vez que hayas desarrollado la actividad te dars cuenta de que una disminucin de la utilidad neta al incrementar la deuda aunque implique menores ganancias a distribuir a los

accionistas puede ser positiva desde el punto de vista de la rentabilidad (ganancia por peso invertido) que obtendran los accionistas. Por ltimo trata de responder a lo siguiente: al incrementar las cantidades de deuda que se solicitan las tasas de inters y otros costos financieros tienden a incrementarse pues los acreedores deben compensar mayores riesgos implican mayores tasas de inters que debe haber un lmite de financiamiento con pasivo para maximizar el rendimiento de los accionistas comunes? si existe una proporcin de financiamiento ptimo con pasivos deber siempre buscarse el llevar a la empresa a su estructura ptima de financiamiento (la que maximiza el rendimiento de los accionistas comunes? podra cambiar tu respuesta el tomar en cuenta el riesgo que correran los accionistas comunes al buscar maximizar la rentabilidad de los accionistas? 3. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto para que resuelvas el Caso b Compaa X y contestes a las siguientes preguntas:

Debern cambiar los gastos financieros (intereses a pagar) en comparacin del Caso a de la Compaa X? Qu alternativa de estructura de financiamiento es la ms conveniente para los accionistas comunes desde el punto de vista de la rentabilidad del capital contable (Alternativa 0: Pasivo = 0%; Alternativa 1: Pasivo = 20%; Alternativa 2: Pasivo = 35%; Alternativa 3: Pasivo = 40%;? Tomando en consideracin tu respuesta a la pregunta anterior (alternativa ms rentable para los accionistas comunes) al considerar el riesgo financiero que implica esa alternativa en comparacin de otras de ms bajo riesgo, en tu opinin, al tomar en cuenta el factor riesgo seguira siendo tan atractiva esa alternativa para los accionistas comunes de la Compaa X ?. Utiliza como apoyo la bibliografa referida en tu libro de texto y/o en alguna otra bibliografa alusiva al curso con el tema: Origen y Justificacin del Anlisis Financiero, Evaluacin del Desempeo Financiero.
Ejercicio 1. Resuelve el siguiente ejercicio: La empresa Cisne, S. A. est considerando seriamente el contratar a una consultor experto en evaluar la situacin financiera de las empresas pues en los ltimos dos aos ha tenido serios problemas para cumplir con el pago de sus pasivos y adems los accionistas comunes muestran su descontento ante la fuerte cada que han mostrado sus ganancias al invertir en esa empresa. Contesta a las siguientes preguntas:

Qu informacin deber solicitar el consultor a la empresa para evaluar su situacin financiera? Qu cuentas o partidas contables deber utilizar para evaluar la Liquidez de la empresa, cules de ellas indican una mejora en la liquidez al aumentar su saldo o valor y cules de ellas indican un deterioro en la liquidez al aumentar su saldo o valor?

Qu cuentas o partidas contables deber utilizar para evaluar la Rentabilidad de la empresa, cules de ellas indican una mejora en la rentabilidad al aumentar su saldo o valor y cules de ellas indican un deterioro en la rentabilidad al aumentar su saldo o valor? Qu cuentas o partidas contables deber utilizar para evaluar la Solvencia de la empresa, cules de ellas indican una mejora en la solvencia al aumentar su saldo o valor y cules de ellas indican un deterioro en la solvencia al aumentar su saldo o valor? En base a tus respuestas a las preguntas anteriores, podra decirse que el efectivo tiene una relacin Directa o Inversa? con la Liquidez de la empresa?, mientras que la relacin de las cuentas por pagar sera Directa o Inversa? con la Liquidez de la empresa. Podra decirse que los ingresos tienen una relacin Directa o Inversa? con la Rentabilidad de la empresa, mientras que la relacin del capital contable sera Directa o Inversa? con la Rentabilidad de la empresa. Podra decirse que el capital contable tiene una relacin Directa o Inversa? con la Solvencia de la empresa, mientras que la relacin de los pasivos de largo plazo sera Directa o Inversa? con la Solvencia de la empresa. Aunque los tres parmetros de la Situacin Financiera (Liquidez, Rentabilidad y Solvencia) se evalan primero de manera independiente, en realidad son variables interdependientes entre s o tambin debe evaluarse el efecto que tienen unas en las otras?
2. Una vez que hayas desarrollado la actividad entenders ms claramente el papel que juega la informacin contenida en los estados financieros para la toma de decisiones tanto de nivel estratgico como operativo en las empresas y podrs apreciar o intuir la relacin que tienen las cuentas con uno o ms de los parmetros de la situacin financiera. Por ltimo trata de responder a lo siguiente: qu tan conveniente consideras ahora que los accionistas de las empresas estn capacitados en comprender la informacin contenida en los estados financieros bsicos y en las tcnicas de anlisis financiero?, qu tan necesario consideras que los gerentes de las empresas estn capacitados en comprender la informacin contenida en los estados financieros bsicos y en las tcnicas de anlisis financiero a medida que van escalando en la jerarqua administrativa de la empresa?, qu tan importante puede resultar para las empresas y los inversionistas el que los reportes financieros bsicos (balance general, estado de resultados, y estado de flujo de efectivo) sean preparados con informacin veraz (sin alteraciones o distorsiones con respecto a los realmente ocurrido en la empresa) y de manera confiable (respetando los principios contables) y por qu? 3. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto y elabora un cuadro comparativo de Herramientas de Anlisis Financiero guindote por el formato mostrado a continuacin. Para que contenga la siguiente informacin: 4. Utiliza como apoyo la bibliografa referida en tu libro de texto y/o en alguna otra bibliografa alusiva al curso con el tema: Origen y Justificacin del Anlisis Financiero, Evaluacin del Desempeo Financiero y el escrito de Herramientas de Anlisis Financiero que se te proporciona.

Ejercicio 1. Contesta a las siguientes preguntas: La empresa Cisne (la utilizada en el ejercicio de la actividad de esta sesin) muestra un deterioro grave en su liquidez durante el periodo 1989 (esto se aprecia al analizar las variaciones de las cuentas relacionadas con la liquidez en el ESTADO COMPARATIVO DEL BALANCE GENERAL y en el ESTADO COMPARATIVO DEL ESTADO DE RESULTADOS preparado en el inciso a del ejercicio), pero esto sucedi a pesar de que el total de los activos circulantes se increment y los pasivos circulantes casi no cambiaron (ver % de variacin de esas cuentas), por qu entonces aunque la empresa tiene ms recursos de corto plazo al final de 1989 en realidad su capacidad de cumplir con sus pasivos de corto plazo de deterior?, por qu aunque el costo de ventas disminuy un 23% en 1989 esto indica un deterioro en la liquidez al compararlo con la disminucin del 37% que mostraron las ventas en ese mismo ao?, por qu una disminucin del 50% en los gastos de operacin en 1989 pudo un deterioro de la liquidez en ese ao al tomar en cuenta que dentro de los gastos de operacin se incluyen tanto los gastos de ventas como los gastos administrativos y generales?, por qu el comportamiento de los gastos financieros en 1989 tambin implic un deterioro de la liquidez?. Y por ltimo en el ESTADO DE BASE COMN POR PERIODO BASE preparado en el inciso c) del ejercicio se incluyeron los ACTIVOS FIJOS y se aprecia que en 1988 crecieron fuertemente (un 43%) en comparacin de los activos fijos del periodo base y se mantienen as en el ao 1989, sin embargo este crecimiento de los activos fijos tambin resulta muy grave cuando tomamos en cuenta que las ventas del ao 1989 slo representaron un 64% de lo que normalmente se esperara tener de ventas en un ao normal (ao base 1987). Cmo le explicaras a los gerentes de la empresa que dada la inversin en activos fijos y las ventas del ao1989 se puede inferir que en ese ao se tuvo una capacidad ociosa de alrededor del 79% de los activos fijos y que esto representa un muy grave problema para la liquidez de la empresa? 2. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto y resuelve el siguiente ejercicio. 3. Resuelve tu ejercicio utilizando los siguientes INDICADORES de ESTADOS COMPARATIVOS y de BASE COMN.

Ejercicio 1. Resuelve el siguiente ejercicio:
2. Responde las siguientes preguntas: El Rendimiento de los Activos (razn #4) est expresado como el resultado de multiplicar la razn de Rotacin de Activos (razn #2) por la Razn de Margen de Utilidad de Activos (razn #3) dado que Rotacin de Activos x Margen de Util. De Activos se puede sustituir por: Ingresos Totales x Utilidad Neta + Gastos Financieros (1- T%) ; Activo Tot. Prom. Ingresos Totales Al cancelarse los Ingresos Totales la expresin se reduce a

Utilidad Neta + Gastos Financieros (1- T%) Activo Total Promedio Si esta ltima forma de representar y calcular el Rendimiento de los Activos es ms simple Qu ventaja tiene el visualizarla como 2 factores que se multiplican?, identificas cul de esos dos factores hace referencia a que el rendimiento depende en parte del Volumen de Ventas y cul de ellos hace referencia a que el rendimiento tambin depende de la eficiencia de los procesos? Siguiendo un razonamiento parecido al anterior con referencia a la razn de Rendimiento del Capital Contable Comn o Rendimiento de los Accionistas Comunes (razn #7), se aprecia que en este caso intervienen 3 Factores que afectan la rentabilidad de los accionistas comunes, comprueba que (Razn # 5) x (Razn # 2) x (Razn # 6) =
Margen de Capital x Rotacin de Activos x Palanca Financiera = Utilidad Neta Dividendos Preferentes Capital Cont. Prom Capital Preferente Por ltimo, cmo puedes explicar el por qu podemos decir que la razn de Tasa de Amplificacin de Capital (razn #8) nos indica lo siguiente?: Si Tasa de Amplificacin de Capital > 1 ; indica que el Apalancamiento Financiero es Positivo por lo que el endeudamiento es favorable para los accionistas comunes. Si Tasa de Amplificacin de Capital = 1 ; indica que el Apalancamiento Financiero es el ptimo (si existen pasivos) o que el Apalancamiento Financiero es Cero (si no existen pasivos). Si Tasa de Amplificacin de Capital > 1 ; indica que el Apalancamiento Financiero es Negativo por lo que el endeudamiento es desfavorable para los accionistas comunes. 3. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto y resuelve el Ejercicio de Prctica de Interpretacin de Razones Financieras indicando para cada una de las razones que aparecen en el ejercicio: a) Si es de un indicador confiable de LIQUIDEZ (L), RENTABILIDAD (R) SOLVENCIA (S). b) Si la Relacin es DIRECTA (D) INVERSA (I) con ese Parmetro.

c) La interpretacin de esa Razn Financiera, y el NUMRO (#) de la INTERPRETACIN que le correspondera en la Lista de Interpretaciones proporcionada. Ejercicio 1. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto y elabora un cuadro de los procesos de cambio del valor del dinero a travs del tiempo guindote por el formato mostrado a continuacin, para que contenga la siguiente informacin: definiciones de los procesos de inters simple y compuesto as como sobre los procesos de anualidad vencida y anticipada, como las frmulas asociadas a cada proceso tanto para determinar su valor presente como su valor futuro.
2. Resuelve los siguientes ejercicios haciendo lo ms explcito posible el procedimiento y los clculos intermedios para llegar a las respuestas indicadas:

a. Determina el Monto Compuesto VF, la tasa real o efectiva del perodo re per, y la tasa real o efectiva anual equivalente re anual de:
a.1) $750 por 6 aos, con i anual del 4% capitalizable o convertible semestralmente. a.2) $1,500 por 7 aos 8 meses, con i anual del 5% capitalizable o convertible mensualmente.
b. Si furamos a pedir prestados $2,000 por dos aos; y el Banco A nos lo presta al 5% capitalizable trimestralmente; el Banco B al 5.375% capitalizable semestralmente; y el Banco C al 5.5% de inters simple; a qu banco nos conviene pedirle prestado? (TIP: calcular la tasa efectiva re del perodo y seleccionar la ms baja). c. Cul es la tasa nominal i anual capitalizable trimestralmente a la cual un monto de $3,250 hoy es equivalente a $4,000 en 8 aos? d. Cul es la tasa nominal i anual capitalizable mensualmente a la cual un monto de $3,500 hoy es equivalente a $5,000 en 5.25 aos (5 aos y 3 meses)? e. En qu tiempo el monto de $4,000 VP ser igual a $7,500 VF, si se le aplica una i anual del 4.6% capitalizable trimestralmente?
Ejercicio 6 1. Inversiones, S. A. gener utilidades por 3 millones de pesos en su ltimo mes de operaciones y tiene pensado invertir esos recursos en bienes races (terrenos) que estima poder vender en un plazo de 10 aos en 5 millones de pesos, o por otra parte puede invertir esos recursos en una cuenta bancaria que le pagara una tasa de inters del 5% anual capitalizable semestralmente. Contesta las siguientes preguntas:
Cul sera el rendimiento total o rendimiento real del plazo (re plazo) que obtendra Inversiones, S. A. en los 10 aos que durara su inversin si compra los terrenos? Cul sera la tasa de inters anual capitalizable anual (i anual capitalizable anualmente) a la que crecera el valor de los recursos en el caso de invertir en bienes races? Cul sera el rendimiento total o rendimiento real del plazo (re plazo) que obtendra Inversiones, S. A. en un plazo de 10 aos si invierte el dinero en la cuenta bancaria? Cul sera la tasa de inters anual capitalizable anual (i anual capitalizable anualmente o tasa efectiva anual) a la que crecera el valor de los recursos en el caso de invertir en la cuenta bancaria?

Qu opcin de inversin le conviene ms a Inversiones, S. A. en cuanto su rentabilidad? Cul sera el valor futuro de los recursos al final de 10 aos si son invertidos en la cuenta bancaria? Si Inversiones, S. A tuviera que pagar $700,000 pesos en un plazo de 6 aos a partir de hoy, cunto le convendra destinar de sus utilidades si quisiera liquidar la deuda hoy de manera que le fuera indistinto dejar esos recursos invertidos y usarlos para realizar el pago de los $700,000 pesos 6 aos despus o liquidar la deuda hoy mismo?
2. Una vez que hayas desarrollado la actividad encontrars que los recursos tienen un distinto valor equivalente conforme transcurre el tiempo y que las tasas de inters son el vehculo que nos permite determinar a cuanto equivale una cantidad de recursos en distintos momentos. Tambin es importante notar que todo proceso de inters simple puede convertirse en uno equivalente de inters compuesto si en lugar de hacer una sola acumulacin de ganancias al final del plazo hacemos acumulaciones parciales por ejemplo cada 6 meses o cada ao que equivalgan a una acumulacin de ganancia al final del plazo. Ejercicio 1. Resuelve el siguiente ejercicio: Autos, S. A. desea disear planes de venta a crdito para el nuevo modelo de automvil que van a lanzar al mercado, el precio al que tienen planeado vender de contado el automvil es de $500,000 y piensan ofrecer planes de financiamiento a distintos plazos con o sin enganche, por otra parte esta empresa invierte sus excedentes de efectivo en un fondo de inversiones que les genera un rendimiento del 15% anual, capitalizable anualmente. Tomando en cuenta lo anterior contesten a lo siguiente:
Cul debera ser el monto de los pagos o mensualidades en el plan de financiamiento a 12 meses SIN enganche y cul debera ser el monto en el caso de 24 meses de financiamiento?. Recuerden que en las siguientes frmulas a = Monto de los pagos a anualidades y n = plazo en aos del proceso
Cul debera ser el monto de los pagos trimestrales (cada tres meses) en un plan de financiamiento consistente en pagar un enganche (pago inicial) que debe ser de igual monto a los 5 pagos adicionales que liquidaran por completo el crdito (enganche + 5 pagos trimestrales todos de la misma cantidad)?
Si un cliente ofreciera hacer 10 pagos bimestrales vencidos de $43,097.46 pesos cada uno cunto debera pedrsele que diera de enganche considerando que el precio de contado es de $500,000?
Nota: en este caso Enganche = Precio de Contado VPAo ordinaria.
2. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto y resuelve los siguientes ejercicios haciendo lo ms explcito posible el procedimiento y los clculos intermedios para llegar a las respuestas indicadas: a) Con el objeto de tener disponibles $8,000 el 1 de Junio de 1970, se tendrn que hacer depsitos iguales cada 6 meses, en un fondo que paga el 5% capitalizable semestralmente, cul deber ser el importe de cada depsito? (TIP: Ntese que los Depsitos se hacen a partir del 1 de ENERO de 1964, por lo que el Nmero Total de Pagos o Depsitos que se harn ser de 14 depsitos). b) Se desea acumular $7,500 en un fondo que paga el 5% capitalizable semestralmente, haciendo depsitos semestrales de $250 cada uno.
b.1) Cuntos depsitos completos tendrn que hacerse? b.2) Qu pago adicional hecho en la fecha del ltimo depsito completar los $7,500? b.3) De qu monto debera ser el pago adicional para completar los $7,500 si en lugar de hacerlo el da del ltimo depsito se hiciera 6 meses despus de ste? c) Un banco hace prstamos de $200 pagaderos con 12 pagos mensuales de $20.15 cada uno. Cul es la tasa nominal anual capitalizable mensualmente que est cargando el banco?
d) Un televisor es comprado con $50 de enganche (pago inicial) y 14 abonos al final de cada mes de $50, cargando intereses del 21% capitalizable mensualmente, cul sera el precio de contado de dicho televisor de manera que al cliente le sea indiferente comprarlo a crdito o de contado?
e) Con inters del 5% capitalizable semestralmente, sustituir pagos de $2,000 al principio de cada ao por pagos equivalentes de X pesos suponiendo: e.1) Que los pagos se hacen el FINAL de cada MES. e.2) Que los pagos se hacen el INICIO de cada MES. Ejercicio

1. Resuelve el siguiente ejercicio: Supongamos que tu hijo iniciar sus estudios universitarios dentro de 12 aos y t tendrs que hacer pagos por $200,000, $210,000, $220,000 y $230,000 al inicio de cada ao de sus estudios. Por otra parte deseas ahorrar para tu jubilacin dentro de 20 aos a partir de hoy y considera que requerirs hacer retiros de $750,000 al inicio de cada ao por 15 aos. Por ltimo supongamos que hoy cuentas ya con un ahorro de $150,000 con el que puedes iniciar tu fondo para los estudios de tu hijo y tus necesidades de efectivo para tus 15 aos de retiro, supongamos tambin que el fondo de inversiones donde depositars tus ahorros dar un rendimiento del 11% anual, capitalizable anualmente. Tomando en cuenta lo anterior contesta a lo siguiente:

Cunto debes invertir al final de los prximos 20 aos para poder cumplir con tus objetivos financieros? Suponiendo que te ganaras hoy 5 millones de pesos en la lotera, cunto deberas depositar hoy si quisiramos hacer hoy un solo depsito que te permitiera cumplir con tus objetivos financieros, y cunto dinero te quedara disponible hoy para digamos tomarte unas largas vacaciones una vez hecho el depsito?
2. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto y resuelve los siguientes ejercicios haciendo lo ms explcito posible el procedimiento y los clculos intermedios para llegar a las respuestas indicadas: a) El seor M compr una granja con valor de $25,000; pagando $12,000 iniciales y acordando pagar el resto en pagos anuales de $2,000 y un inters del 3% nominal anual tanto tiempo como fuera necesario ms un pago final menor siendo este ltimo pago complementario un ao despus del ltimo pago normal de $2,000. Si justamente al realizar el seor M el tercer pago anual de $2,000; los documentos que ste haba firmado fueron vendidos a un inversionista que esperaba ganar el 3.5% nominal anual, Cul fue el precio de venta de esos documentos? b) El comprador de una granja pagar $10,000 de inmediato y $1,000 al final de cada 6 meses durante 10 aos, Si el inters es del 5% capitalizable trimestralmente, cul sera el valor de la granja si se quisiera comprarla de contado? c) El seor X compra una anualidad de $300 al final de cada trimestre en $9,000 ($9,000 sera su valor de contado). Con intereses del 3.5% capitalizable semestralmente. c.1) Cuntos pagos completos de $300 deber hacer el seor X? c.2) Cunto deber pagar finalmente 3 meses despus del ltimo pago completo de $300, para completar los $9,000?

d) El seor X contrae hoy una deuda con intereses del 5% capitalizables trimestralmente, la cual ser pagada mediante desembolsos de $250 al final de cada 3 meses por los prximos 5 aos, seguidos de pagos de $400 trimestrales por los siguientes 4 aos. Cul ser hoy el importe de la deuda que ha contrado el seor X? Ejercicio 1. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto y resuelve los siguientes ejercicios haciendo lo ms explcito posible el procedimiento y los clculos intermedios para llegar a las respuestas indicadas: a. Qu tasa de inters X% anual capitalizable trimestralmente deber recibir el seor X para ahorrar $100,000 en un plazo de 2 aos y 6 meses si deposita hoy $90.000 en un fondo de inversiones? b. Qu tasa efectiva del plazo (tasa real equivalente del plazo) ser la que pagara el seor Gutirrez por un crdito con plazo total de 3 aos al que se aplicara una tasa nominal del 13% capitalizable (convertible) anualmente? c. El seor Gonzlez va a pedir un crdito para comprar una casa por $300,000 a 15 aos y necesita saber a qu institucin hipotecaria conviene pedirle prestado. La hipotecaria A nos ofrece una tasa del 13% capitalizable semestralmente, mientras que la hipotecaria B nos da una tasa del 12.5% capitalizable trimestralmente, a cul de las dos instituciones conviene pedir el crdito? d. Cul es el valor actual de $275,000 dentro de dos aos y tres meses, si la tasa de inters es de 13% con capitalizacin trimestral? e. Encuentre la tasa anual capitalizable mensual a la cual $80,000 se convierten en $115,000 en 15 meses. Ejercicio 9 Resuelve el siguiente ejercicio: Supongamos que el Banco A nos ofrece crdito a una tasa del 5% semestral capitalizable tetramestralmente (capitalizaciones cada 4 meses) mientras que el Banco B nos ofrece cobrarnos el 10% anual capitalizable mensualmente. Contesta a las siguientes preguntas:

Si comparamos directamente las tasas nominales cul banco aparentemente nos convendra ms para pedirle prestado? Si comparamos directamente las tasas del periodo de capitalizacin de cada uno de los crditos (ir per. capit.), cul opcin de crdito nos convendra ms? Si comparamos directamente las tasas efectivas anuales de cada uno

de los crditos (re anual equivalente) cul opcin de crdito nos convendra ms? A cul de los dos bancos te convendra ms pedirle prestado y por qu? Si se hubiera contratado un prstamo con plazo de 5 aos 2 meses y 3 das con el Banco A. cuntos pesos o centavos pagaras al final del crdito por cada peso que te hayan prestado?
Ejercicio 1. Resuelve el siguiente ejercicio: Proyectos, S. A. est considerando las siguientes alternativas de inversin: Proyecto 1) Invertir en una empresa productora de bienes de consumo para la que esperan un ciclo de vida de 7 aos al final de los cules la empresa sera vendida en $2 millones de pesos, se espera que la empresa requiera una inversin inicial de $8 millones de pesos y que en su primer ao de operacin genere ventas netas por $10 millones de pesos de las cuales el 10% sern recibidas en especie con servicios que darn a la empresa algunos de sus clientes. Los costos de operacin desembolsables sern de $8 millones de pesos en su primer ao de operacin y se espera que la inversin inicial se deprecie en un 80% al final de la vida til del proyecto, la tasa de impuestos aplicable a la empresa sea del 35% anual y la empresa requerir de una inversin adicional de $6 millones de pesos al final del tercer ao. Se espera que las ventas netas crezcan anualmente a un ritmo del 15% mientras que los costos de operacin desembolsables lo hagan slo al 4% anual con respecto a los costos del ao anterior. Proyecto 2) Adquirir un edificio de oficinas y con valor de mercado de $5 millones de pesos y rentarlo durante 10 aos con un contrato que garantiza el recibir una renta anual de $1.5 millones de pesos sobre la que se pagara un impuesto del 20%, la renta se cobrar en efectivo de manera anticipada. Se espera vender el edificio en $2 millones de pesos en funcin de la depreciacin que sufrir en esos 10 aos. Contesta las siguientes preguntas:

Cules sern los Flujos de Efectivo de Operacin (FEt) del proyecto 1 de cada uno de sus siete aos de vida til? Cul ser el Flujo de Efectivo Neto (FENt) de los perodos 0, 3 y 7 del proyecto 1? (Nota recuerda incluir las inversiones adicionales (It) y los Valores de Rescate (VRt o VRn) del proyecto).

Determina el Perodo de Recuperacin (Perodo de Retorno o Perodo de Pago) del Proyecto 1 elaborando una tabla de Flujos de Efectivo Netos y la Inversin a Recuperar de cada uno de los perodos de la vida del proyecto. Determina el Rendimiento Sobre la Inversin (ROI o ROA) del proyecto 1. Cules sern los Flujos de Efectivo de Operacin (FEt) del proyecto 2 de cada uno de sus diez aos de vida til? Cul ser el Flujo de Efectivo Neto (FENt) de los perodos 0 y 10 del proyecto 2 (Nota recuerda incluir las inversiones adicionales (It) y los Valores de Rescate (VRt o VRn) del proyecto). Determina el Perodo de Recuperacin (Perodo de Retorno o Perodo de Pago) del proyecto 2 elaborando una tabla de Flujos de Efectivo Netos y la Inversin a Recuperar de cada uno de los perodos de la vida del proyecto. Determina el Rendimiento Sobre la Inversin (ROI o ROA) del proyecto 2. Cul de los dos proyectos debera ser seleccionado en primer lugar o deberan ser rechazados usando el Perodo de Retorno como indicador y cules sera tu respuesta si usas el ROI como indicador? En caso de que NO coincidan tus respuestas en la pregunta anterior en cuanto a qu proyecto seleccionar primero o que proyecto(s) rechazar, por qu puede estar ocurriendo esa inconsistencia en tus respuestas suponiendo que no se deba a un error tuyo en el clculo de los indicadores de Perodo de Retorno o del ROI? En caso de que SI coincidan tus respuestas en cuanto a qu proyecto seleccionar primero o que proyecto(s) rechazar, por qu puede darse el caso de una inconsistencia en tus respuestas suponiendo que no se deba a un error tuyo en el clculo de los indicadores de Perodo de Retorno o del ROI? Consideras que el hecho de que el proyecto 1 tenga una vida til de 7 aos y el proyecto 2 tenga una vida til de 10 aos afecta de alguna manera la decisin de cul proyecto debe ser seleccionado en caso de que ambos tuvieran una rentabilidad parecida? Reflexiona esto tanto para el caso de que se usara la tcnica de Perodo de Retorno como para el caso de usar la tcnica de Retorno Sobre la Inversin (ROI). Considerando que ambos proyectos de inversin fueran realizados en el contexto de la economa, las condiciones polticas, sociales y de competencia para las empresas en Mxico cul de los dos proyectos consideras que representara un riego mayor para ti como inversionista desde el punto de vista financiero y por qu? Con referencia a tu respuesta en la pregunta anterior consideras que la rentabilidad del proyecto seleccionado ya sea por Perodo de Retorno o por ROI compensara para ti el riesgo que correras al invertir en ese proyecto?
2. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto y elabora un esquema de Mtodos de Evaluacin de Proyectos.Para que contenga la siguiente informacin: a) Las 4 tcnicas bsicas de Evaluacin de Proyectos (Perodo de Retorno, Rendimiento Sobre la Inversin (ROI), Tasa Interna de Rendimiento (TIR) y Valor Presente Neto (VPN).

b) Objetivo de cada tcnica. c) Ventaja de cada tcnica. d) Desventajas de cada tcnica. e) Las frmulas (formulacin) asociadas a cada tcnica. 3. Estudia la solucin del ejercicio de comparacin de las 5 tcnicas de evaluacin de proyectos, en lo referente a las tcnicas de perodo de retorno, rendimiento sobre la inversin (ROI). 4. Resuelve los siguientes ejercicios haciendo lo ms explcito posible tu razonamiento y/o el procedimiento y los clculos intermedios para llegar a tus respuestas: a) El Proyecto A requiere de una inversin inicial de $3,000; y se espera que genere los siguientes flujos de efectivo netos a lo largo de sus 3 aos de vida: Flujo Ao 1 = $2,000 de Prdida; Flujo Ao 2 = $4,000 de Ganancia; y Flujo Ao 3 = $6,000 de Ganancia. Si se aplicara el Mtodo de RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION, Cul sera el ROI (Rendimiento sobre la Inversin) del Proyecto A? b) El Proyecto A requiere de una inversin inicial de $3,000; y se espera que genere los siguientes flujos de efectivo netos a los largo de sus 3 aos de vida: Flujo Ao 1 = ($2,000) de Prdida; Flujo Ao 2 = $4,000 de Ganancia; y Flujo Ao 3 = $6,000 de Ganancia. Si se aplicara el Mtodo de PERODO DE RECUPERACION, Cul sera el Perodo de Recuperacin del Proyecto A? c) Los rendimientos sobre la inversin de los siguientes proyectos son: Proyecto X ROI = 25.87%; Proyecto Y ROI = 36.78%; y Proyecto Z ROI = - 45.80%. Por lo que bajo este criterio cul proyecto debera ser seleccionado en primer lugar, cul en segundo lugar y cul en tercer lugar? d) El proyecto Z requiere de una inversin inicial de $20,000; y tendra una vida de 3 aos, durante los cuales generara ingresos de operacin de $10,000 el primer ao, los cuales se incrementaran a una tasa de 50% anual con respecto al ao anterior durante los siguientes dos aos. Los costos operativos desembolsables seran de $4,000 para el primer ao y los dos restantes tendran incrementos del 30% anual con respecto al ao anterior. Se estima una valor de rescate final de $2,000; la tasa de ISR es del 35% Cul sera el perodo de retorno del proyecto y cul ser su rendimiento sobre la inversin (ROI), deber ser aprobado el proyecto bajo los dos criterios de rentabilidad aqu estimados? Ejercicio 1. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto y resuelve los siguientes ejercicios haciendo lo ms explcito posible tu razonamiento y/o el procedimiento y los clculos intermedios para llegar a tus respuestas:

a) El Proyecto A requiere de una inversin inicial de $3,000; y se espera que genere los siguientes Flujos de Efectivo Netos a los largo de sus 3 aos de vida: Flujo Ao 1 = $2,000 de Prdida; Flujo Ao 2 = $4,000 de Ganancia; y Flujo Ao 3 = $6,000 de Ganancia, Cul sera la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) y en base a este indicador el proyecto debera ser aceptado o rechazado? b) El Proyecto A requiere de una inversin inicial de $3,000; y se espera que genere los siguientes Flujos de Efectivo Netos a los largo de sus 3 aos de vida: Flujo Ao 1 = ($2,000) de Prdida; Flujo Ao 2 = $4,000 de Ganancia; y Flujo Ao 3 = $6,000 de Ganancia, Cul sera el Valor Presente Neto del Proyecto A si es costo de capital K es del 5% y en base a este indicador el proyecto debera ser aceptado o rechazado? c) El Proyecto B requiere de una inversin inicial de $8,000; y se espera que genere los siguientes Flujos de Efectivo de Operacin a los largo de sus 4 aos de vida: Flujo Ao 1 = $4,000 de Prdida; Flujo Ao 2 = $9,000 de Ganancia; y Flujo Ao 3 = $5,000 de Ganancia; Flujo Ao 4 = $2,000 de Ganancia. Adicionalmente requiere una inversin adicional de $2,000 al final del Ao 3, y se espera que al finalizar la vida del proyecto se tenga un Valor de Rescate de $3,000 por la venta de los activos. La tasa de Costo de Capital aplicable a la empresa sera de un 15% anual. Si se aplicara el Mtodo de Valor Presente Neto, Cul sera la TIR y el VPN (Valor Presente Neto) del Proyecto A, deber ser aceptado o rechazado bajo los dos criterios? d) El proyecto Z requiere de una inversin inicial de $20,000; y tendra una vida de 3 aos, durante los cuales generara Ingresos de Operacin de $10,000 el primer ao, los cuales se incrementaran a una tasa de 50% anual con respecto al ao anterior durante los siguientes dos aos. Los Costos Operativos Desembolsables seran de $4,000 para el primer ao y los dos restantes tendran incrementos del 30% anual con respecto al ao anterior. Se estima una Valor de Rescate Final de $2,000; la tasa de ISR es del 35%, y el Costo de Capital de la empresa es del 10% anual. Cul sera la TIR y el VPN (Valor Presente Neto) del Proyecto Z, deber ser aceptado o rechazado bajo los dos criterios? Ejercicio 11 1. Resuelve el siguiente ejercicio: Proyectos, S. A. est considerando las siguientes alternativas de inversin: Proyecto 1) Invertir en una empresa productora de bienes de consumo para la que esperan un ciclo de vida de 7 aos al final de los cules la empresa sera vendida en $2 millones de pesos, se espera que la empresa requiera una inversin inicial de $8 millones de pesos y que en su primer ao de operacin genere ventas netas por $10 millones de pesos de las cuales el 10% sern recibidas en especie con servicios que darn a la empresa algunos de sus clientes. Los costos de operacin desembolsables sern de $8 millones de pesos en su primer ao de operacin y se espera que la inversin inicial se deprecie en un 80% al final de la vida til del proyecto, la tasa de

impuestos aplicable a la empresa sea del 35% anual y la empresa requerir de una inversin adicional de $6 millones de pesos al final del tercer ao. Se espera que las ventas netas crezcan anualmente a un ritmo del 15% mientras que los costos de operacin desembolsables lo hagan slo al 4% anual con respecto a los costos del ao anterior. Proyecto 2) Adquirir un edificio de oficinas y con valor de mercado de $5 millones de pesos y rentarlo durante 10 aos con un contrato que garantiza el recibir una renta anual de $1.5 millones de pesos sobre la que se pagara un impuesto del 20%, la renta se cobrar en efectivo de manera anticipada. Se espera vender el edificio en $2 millones de pesos en funcin de la depreciacin que sufrir en esos 10 aos. Contesta las siguientes preguntas:

Cules sern los Flujos de Efectivo de Operacin (FEt) del Proyecto 1 de cada uno de sus siete aos de vida til? Cul ser el Flujo de Efectivo Neto (FENt) de los perodos 0, 3 y 7 del Proyecto 1? (Nota recuerda incluir las inversiones adicionales (It) y los Valores de Rescate (VRt o VRn) del proyecto). Determina la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) del Proyecto 1 como tasa anual capitalizable anualmente (re anual equivalente) estableciendo la ecuacin con la que determinars de manera aproximada la tasa correcta y elaborando una tabla de Flujos de Efectivo Netos y el Valor Presente de cada Flujo de Efectivo Neto (FENt) de manera que compruebes que se cumple la condicin de que el Valor Presente Neto (VPNo) del proyecto sera cercano a $0.00 usando esa tasa como TIR. Determina el Valor Presente Neto (VPNo) del Proyecto 1 SUPONIEDO QUE EL COSTO DE CAPITAL estimado por las inversionistas del proyecto fuera del 20% anual capitalizable anualmente. Cules sern los Flujos de Efectivo de Operacin (FEt) del Proyecto 2 de cada uno de sus diez aos de vida til? Cul ser el Flujo de Efectivo Neto (FENt) de los perodos 0 y 10 del Proyecto 2? (Nota recuerda incluir las inversiones adicionales (It) y los Valores de Rescate (VRt o VRn) del proyecto). Determina la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) del Proyecto 2 como tasa anual capitalizable anualmente (re anual equivalente) estableciendo la ecuacin con la que determinars de manera aproximada la tasa correcta y elaborando una tabla de Flujos de Efectivo Netos y el Valor Presente de cada Flujo de Efectivo Neto (FENt) de manera que compruebes que se cumple la condicin de
que el Valor Presente Neto (VPNo) del proyecto sera cercano a $0.00 usando esa tasa como TIR. Determina el Valor Presente Neto (VPNo) del Proyecto 2 SUPONIEDO QUE EL COSTO DE CAPITAL estimado por las inversionistas del proyecto fuera del 20% anual capitalizable anualmente. Cul de los dos proyectos debera ser Seleccionado en Primer lugar o deberan ser rechazados usando la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) como indicador y cul sera tu respuesta si usas el Valor Presente Neto (VPN) como indicador? En caso de que NO coincidan tus respuestas en la pregunta anterior en cuanto a qu proyecto seleccionar primero o que proyecto(s) rechazar, por qu puede estar ocurriendo esa inconsistencia en tus respuestas suponiendo que no se deba a un error tuyo en el clculo de los indicadores de TIR y VPN? En caso de que SI coincidan tus respuestas en cuanto a qu proyecto seleccionar primero o que proyecto(s) rechazar, por qu puede darse el caso de una inconsistencia en tus respuestas suponiendo que no se deba a un error tuyo en el clculo de los indicadores de TIR y VPN y qu puede hacerse para que las decisiones de inversin tomadas en base a la TIR coincidan con las tomadas en base a el VPN de los proyectos de manera que tanto por un mtodo como por el otro se acepten o rechacen los mismos proyectos?
2. Al terminar la actividad podrs hacer un juicio de valor ms fundamentado sobre la conveniencia de usar uno y otro mtodo de los 4 bsicos hasta aqu vistos para la evaluacin de proyectos, sin embargo todava hay factores como el que la vida til de los proyectos a comparar sea igual o no entre todos ellos o que se presenten restricciones de compatibilidad entre los proyectos de manera que la decisin final de aceptar o rechazar un proyecto en particular puede ser distinta una vez que tomemos en consideracin estos y otros aspectos relacionados con la evaluacin de los proyectos de inversin para conformar un portafolio de inversin que incluya ms de un proyecto de manera simultanea. Ejercicio
1. Resuelve el siguiente ejercicio: Proyectos, S. A. est considerando las siguientes alternativas de inversin:
Proyecto 1) Invertir en una empresa productora de bienes de consumo para la que esperan un ciclo de vida de 7 aos al final de los cules la empresa sera vendida en $10

millones de pesos, se espera que la empresa requiera una inversin inicial de $8 millones de pesos y que en su primer ao de operacin genere ventas netas por $10 millones de pesos de las cuales el 10% sern recibidas en especie con servicios que darn a la empresa algunos de sus clientes. Los costos de operacin desembolsables sern de $8 millones de pesos en su primer ao de operacin y se espera que la inversin inicial se deprecie en un 80% al final de la vida til del proyecto, la tasa de impuestos aplicable a la empresa sea del 35% anual y la empresa requerir de una inversin adicional de $6 millones de pesos al final del tercer ao. Se espera que las ventas netas crezcan anualmente a un ritmo del 15% mientras que los costos de operacin desembolsables lo hagan slo al 4% anual con respecto a los costos del ao anterior. Proyecto 2) Adquirir un edificio de oficinas y con valor de mercado de $5 millones de pesos y rentarlo durante 10 aos con un contrato que garantiza el recibir una renta anual de $1.5 millones de pesos sobre la que se pagara un impuesto del 20%, la renta se cobrar en efectivo de manera anticipada. Se espera vender el Edificio en $0.6 millones de pesos en funcin de la depreciacin que sufrir en esos 10 aos. NOTA IMPORTANTE: Los proyectos en esta actividad son los mismos usados en la sesin anterior (sesin 11) pero se les modific el VALOR DE RESCATE FINAL (VRn) para ilustrar el efecto que puede tener la aplicacin de los mtodos a aplicar para comparar proyectos con ciclos de vida distintos. Contesta las siguientes preguntas:

Cules sern los Flujos de Efectivo de Operacin (FEt) del Proyecto 1 de cada uno de sus siete aos de vida til? Cul ser el Flujo de Efectivo Neto (FENt) de los perodos 0, 3 y 7 del Proyecto 1? (Nota recuerda incluir las inversiones adicionales (It) y los Valores de Rescate (VRt o VRn) del proyecto) Cules sern los Flujos de Efectivo de Operacin (FEt) del Proyecto 2 de cada uno de sus diez aos de vida til? Cul ser el Flujo de Efectivo Neto (FENt) de los perodos 0 y 10 del Proyecto 2? (Nota recuerda incluir las inversiones adicionales (It) y los Valores de Rescate (VRt o VRn) del proyecto) Cul sera el Valor Presente Neto (VPNo) de UN CICLO DE VIDA DE CADA PROYECTO y cul sera el proyecto que seleccionara al comparar sus VPNo sin tomar en cuenta que tienen ciclos de vida distintos? Cul de los dos proyectos debe ser seleccionado en primer lugar si se utiliza el Mtodo de Empate de Flujos de Efectivo para compararlos dado que los proyectos tienen ciclos de vida distintos? Nota: utiliza el factorial de los ciclos de vida (7 x 10 = 70 aos) para empatar los flujos de efectivo. Cul de los dos proyectos debe ser seleccionado en primer lugar si se utiliza el Mtodo de Repeticin del Flujos a Infinito para compararlos dado que los proyectos tienen ciclos de
vida distintos y qu conclusin obtienes al comparar los VPNo calculados en la pregunta anterior con los calculados en tu respuesta a esta pregunta? Cul de los dos proyectos debe ser seleccionado en primer lugar si se utiliza el Mtodo de Valor Anual Equivalente (VAE) para compararlos dado que los proyectos tienen ciclos de vida distintos? Por qu se espera que coincida la decisin tomada por los tres mtodos utilizados para comparar los proyectos? Cul sera tu conclusin final al comparar tus respuestas sobre qu proyecto seleccionar si comparamos los VPNo de un ciclo de vida o si lo que usamos son los VPN o el VAE calculado por los mtodos vistos en esta sesin para comparar proyectos con ciclos de vida distintos?
2. Estudia la Solucin del CASO REEMPLAZO MODIFICADO. 3. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto y resuelve los siguientes ejercicios haciendo lo ms explcito posible tu razonamiento y/o el procedimiento y los clculos intermedios para llegar a tus respuestas: a) La empresa Reemplazo, S. A. desea cambiar su tecnologa de produccin para lo cual tendra que realizar una inversin de $30,000, y vender la maquinaria que actualmente tiene un valor en libros de $16,000; siendo su valor de mercado de $18,000. Con la nueva tecnologa tendra un UAFIR (UAFIR = Utilidad Antes de Gastos Financieros e Impuesto Sobre la Renta) de $9,000 por ao durante los 15 aos de vida de sta y un valor de rescate final de $7,500; mientras que con la maquinaria actual tendra un UAFIR de $8,000 por ao para los 12 aos de vida que le restan y un valor de rescate de cero. La tasa de ISR es del 34%, y el Costo de Capital de la empresa es del 15% anual. Utilizando la tcnica de EMPATE DE FLUJOS DE EFECTIVO, Se debe o no realizar el reemplazo de la tecnologa? TIP: usar factorial de ciclos de vida de los proyectos para empatar flujos totales 15 x 4 = 60; y 12 x 5 = 60. Por lo que se requieren 4 repeticiones del proyecto de Nueva Tecnologa, y 5 del de Maquinaria Actual. b) Resuelve el mismo problema de Reemplazo, S. A. pero utilizando el MTODO DE REPETICIONES DE CICLOS A INFINITO, visto en clase. Se debe o no realizar el reemplazo de la tecnologa? c) Resuelve el mismo problema de Reemplazo, S. A., pero utilizando el MTODO DE VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE). Se debe o no realizar el reemplazo de la tecnologa? d) La empresa XYZ ha determinado la siguiente informacin de los proyectos: PROYECTO 1: Vida total de 4 aos, VPN por ciclo = $7,000. PROYECTO 2: Vida total de 5 aos, VPN por ciclo = $8,000. PROYECTO 3: Vida total de 6 aos, VPN por ciclo = $9,000.

Tomando en cuenta que todos los proyectos son independientes, mutuamente excluyentes, y repetibles de manera infinita, si la tasa de Costo de Capital aplicable a todos es del 10%, la empresa XYZ deber seleccionar el proyecto _______ pues su VPN al repetirlo un nmero infinito de veces sera de $_____. Ejercicio 1. Resuelve el siguiente ejercicio: Harinas y Masas, S. A. actualmente es el mayor productor en Latinoamrica de harina para la fabricacin de tortillas y pan, por lo que est considerando expandirse a travs de una diversificacin vertical de su industria actual, lo que implica la fabricacin y distribucin al detalle de tortillas y pan de dulce as como pan de barra (el utilizado para los sndwiches). La inversin inicial para este proyecto se estima en $180 millones de pesos para la maquinaria que tendra un ciclo de vida de 10 aos, por otra parte para la distribucin de los productos se tienen dos alternativas, la primera consiste en invertir $200 millones de pesos en la adquisicin de equipo de transporte y el desarrollo de canales de distribucin propios, sin embargo, esta forma de distribucin tendra un alcance limitado ya que slo se podra abastecer adecuadamente a los clientes en zonas urbanas del noreste del pas, por lo que la inversin en la maquinaria para fabricar tortillas y pan tendra una utilizacin de solo el 60% de su capacidad, por lo que podra darse el servicio de distribucin de sus productos a otros fabricantes de bienes de consumo (dulces, papelera, otros fabricantes de alimentos, etctera) y la inversin en el equipo de transporte tendra un ciclo de vida de 5 aos. Otra opcin de distribucin consistira en subcontratar la distribucin con la mayor empresa fabricante de pan dulce en el pas y que cuenta con una red de distribucin propia de alcance nacional por lo que se podra usar el 100% de la capacidad de la maquinaria, sin embargo, esta empresa condicionara la distribucin de los productos de Harinas y Masas, S. A. a que se le entregara el equivalente al 30% del capital social comn de Harinas y Masas, S. A. a cambio de un contrato que le obligara a distribuir esos productos durante 6 aos al final de los cules se negociara una posible renovacin por otros 6 aos del contrato de distribucin. Por ltimo, la poltica de la empresa en cuanto a los excedentes de efectivo consiste en invertirlos en CETES (Certificados de la Tesorera emitidos por el Gobierno Federal) que permitan mantener liquidez para aprovechar nuevas oportunidades de inversin. El costo de capital de los inversionistas de Harinas y Masas, S. A. se ha estimado que es del 6% anual.
Contesta las siguientes preguntas:


Cules seran los portafolios factibles si se cuenta con un presupuesto de inversin de $400 millones de pesos? Cul sera el valor presente neto del portafolio con repeticiones a infinito de los proyectos si se ha determinado que por ciclo su valor presente de los proyectos sera de: o VPN maquinaria con 60% de ocupacin = $1,500 millones de pesos. o VPN canal de distribucin propio = $200 millones de pesos (prdida). o VPN CETES = Prdida del 10% de lo invertido. o VPN maquinaria con 100% de ocupacin = $800 millones de pesos. Cul sera el valor presente neto de cada portafolio a evaluar y cul sera el portafolio a seleccionar? Cules seran los portafolios factibles a evaluar si la poltica de la empresa fuera el mantener un 30% del presupuesto de inversin invertido en CETES? Cul sera el portafolio de inversin a seleccionar si se tuviera la siguiente informacin de los proyectos: o TIR maquinaria con 60% de ocupacin = 15%. o TIR canal de distribucin propio = -4% (prdida). o TIR CETES = -10%. o TIR maquinaria con 100% de ocupacin = 7%. Qu desventaja puede haber en evaluar los portafolios de inversin usando la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) de los proyectos en comparacin de usar su Valor Presente Neto (VPN)?
2. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto y resuelve el siguiente problema haciendo lo ms explcito posible tu razonamiento y/o el procedimiento y los clculos intermedios para llegar a tus respuestas: a) La empresa ABC cuenta con un costo de capital del 20% anual y un presupuesto de inversin de $7,000 para nuevos proyectos, y cuenta con la siguiente informacin relevante de los proyectos propuestos: PROYECTO A: Io = $2,000; y es dependiente y simultneo del proyecto B. PROYECTO B: Io = $3,000; y es independiente de los dems proyectos. PROYECTO C: Io = $1,000; y es mutuamente excluyente del proyecto A, e independiente de los dems proyectos. PROYECTO D: Io = $3,000; y es independiente de los dems proyectos. Adicionalmente se ha determinado que los proyectos tendran los siguientes VPNs y ciclos de vida: PROYECTO A: VPN por ciclo = $5,000; y ciclos de vida de 6 aos. PROYECTO B: VPN por ciclo = $-2,000; y ciclos de vida de 9 aos.

PROYECTO C: VPN por ciclo = $6,000; y ciclos de vida de 8 aos. PROYECTO D: VPN por ciclo = $4,000; y ciclos de vida de 10 aos. Finalmente, se espera que los excedentes de capital que no sean invertidos en estos proyectos sern mantenidos en inversiones de bajo riesgo y alta liquidez (CETES, papel comercial, etc.) que tendrn un VPN negativo o prdida equivalente al 10% anual de lo invertido en dichos instrumentos (CADA AO SE PIERDE UN 10%, POR LO QUE SI POR EJEMPLO EL PROYECTO A REQUIERE $2,000 DE INVERSION INICIAL y SE INVIERTE EL EXCEDENTE DEL PRESUPUESTO DE $7,000 EN ESTOS DOCUMENTOS, EL VPN DEL EXCEDENTE DEL PROYECTO A INVERTIDO EN ESTOS DOCUMENTOS SERIA DE: ($7,000 - $2,000)x (6x10%) = $5,000 x 0.6 = $3,000 de perdida o VPN (Excedente de A) = -$3,000. Y as sucesivamente con todos los proyectos o combinaciones (portafolios) factibles. Se pide que se evalen los PORTAFOLIOS DE INVERSIONES FACTIBLES, considerando las restricciones de presupuesto y de contingencia o compatibilidad, as como su repetibilidad a infinito, y el que todos los excedentes de efectivo no invertido en los portafolios factibles deber invertirse en los documentos con VPN perdedor arriba mencionados. Ejercicio 1. Resuelve el siguiente ejercicio: Riesgos, S. A. est considerando las siguientes alternativas de inversin: Proyecto 1) Invertir en una empresa productora de bienes de consumo para la que esperan un ciclo de vida de 7 aos al final de los cuales la empresa sera vendida en $2 millones de pesos, se espera que la empresa requiera una inversin inicial de $8 millones de pesos y que en su primer ao de operacin genere ventas netas por $10 millones de pesos de las cuales el 10% sern recibidas en especie con servicios que darn a la empresa algunos de sus clientes. Los costos de operacin desembolsables sern de $8 millones de pesos en su primer ao de operacin y se espera que la inversin inicial se deprecie en un 80% al final de la vida til del proyecto, la tasa de impuestos aplicable a la empresa sea del 35% anual y la empresa requerir de una inversin adicional de $6 millones de pesos al final del tercer ao. Se espera que las ventas netas crezcan anualmente a un ritmo del 15% mientras que los costos de operacin desembolsables lo hagan slo al 4% anual con respecto a los costos del ao anterior. La empresa Riesgos, S. A. no tiene experiencia ni negocios relacionados con este tipo de proyecto. Proyecto 2) Adquirir un edificio de oficinas y con valor de mercado de $5 millones de

pesos y rentarlo durante 10 aos con un contrato que garantiza el recibir una renta anual de $1.5 millones de pesos sobre la que se pagara un impuesto del 20%, la renta se cobrar en efectivo de manera anticipada. Se espera vender el edificio en $2 millones de pesos en funcin de la depreciacin que sufrir en esos 10 aos. La empresa Riesgos, S. A. tiene 20 aos en el ramo de los Bienes Races. Contesta las siguientes preguntas:

Cul ser el Valor Presente Neto (VPNo) de cada uno de los dos proyectos si la empresa Riesgos, S. A. tiene un costo de capital del 10% anual? Bajo qu perspectiva debera Riesgos, S. A. tratar de evaluar el riesgo de invertir en el proyecto 1 (riesgo individual del proyecto; riesgo corporativo o riesgo del mercado)?, Y bajo qu perspectiva debera Riesgos, S. A tratar de evaluar el riesgo de invertir en el proyecto 2?
Considerando el VPN de cada uno de los dos proyectos (determinado en la primera pregunta) y tu respuesta a la pregunta anterior, cul sera tu recomendacin de inversin a Riesgos, S. A? Al terminar realiza una prctica de ejercicios donde integres los resultados de toda la actividad. Ejercicio 14 1. Revisa el material de apoyo que se te provee para esta actividad as como tu libro de texto y resuelve los siguientes ejercicios haciendo lo ms explcito posible tu razonamiento y/o el procedimiento y los clculos intermedios para llegar a tus respuestas: a) El proyecto A requiere de una inversin inicial de $6,000; y se espera que genere una ganancia en trminos de valor presente neto de $9,000 si se cumplen las expectativas de la empresa en cuanto a sus ingresos proyectados, sin embargo, se estima que si los ingresos reales fueran un 10% menores a los esperados, el VPN del proyecto sera de $6,800. Qu tan riesgoso sera este proyecto para la empresa si la probabilidad de que los ingresos esperados se cumplan es del 50%? (NOTA: efecta un anlisis de sensibilidad del proyecto a la disminucin del 10% en los ingresos y toma en consideracin la probabilidad de que esto ocurra para dar tu opinin). b) Dadas las siguientes probabilidades de ocurrencia en tres escenarios distintos, Cul sera el valor esperado del rendimiento de la accin a seleccionar si se tiene la siguiente informacin de la accin X y de la accin Y? Probabilidad Rendim. X Rendim. Y

Estado de la Economa Auge Normal Recesin 0.3 0.4 0.3 -10% 10% 30% 40% -20% 30%
c) Considera que te ofrecen 2 opciones para invertir, con el fin de sumarlas a tu actual portafolio de 6 acciones. Ambas tienen expectativas de rendimiento iguales al 9% y tienen la misma correlacin con el portafolio, sin embargo, la distribucin de posibles rendimientos asociados con la opcin 1 tiene una desviacin estndar de 7%, mientras que la de la opcin 2 es 14%. Cul de las dos opciones de inversin debe ser seleccionada? d) La empresa B, S. A. cotiza en la bolsa de valores sus acciones y ha estimado que para el prximo ao sus acciones tendrn un incremento en precio del 20%, por otra parte el ndice de precios y cotizaciones de la bolsa de valores (IPC por sus siglas) se encuentra hoy en los 23,670 puntos y se espera que cierre en 27,555 puntos dentro de un ao y que la inflacin anual sea del 6%. Dado que esta empresa estim el rendimiento de sus accionistas usando el MODELO MAPAC o CAPM, qu tan riesgosa resulta esta empresa en comparacin de Mercado de Valores? Nota: determina el factor (Beta) usando el Modelo MAPAC (Modelo de Asignacin de Precios de Activos) y toma da tu respuesta en funcin del factor (Beta) calculado.
Avance Prctica Integradora
Se pretenden analizar los estados financieros de los aos 2006, 2007 y 2008 de la empresa EL pato de plata S.A de C.V.. Para la primera entrega ser necesario calcular 10 razones financieras (las cuales se muestran abajo). Debers indicar a que tipo de razn financiera corresponden: de liquidez, rentabilidad o solvencia y debers calcularlas por cada uno de los 3 aos. El Pato de Plata S.A de C.V. Estado de resultados del 01 de enero al 31 de Diciembre de... 2006 Ventas 2007 2008
16,000 18,000 15,000

Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos de Operacin Gastos financieros Utilidad antes de impuestos Impuestos Utilidad Neta 9,920 12,758 6,080 1,594 361 4,125 1,403 2,723 5,242 1,494 405 3,343 1,137 2,206 9,665 5,335 1,936 517 2,882 980 1,902
Estado de posicin financiera al 31 de Diciembre de .. 2006 Bancos Cuentas por cobrar Inventarios Total de Activos Circulantes Activos Fijos Total de Activos Proveedores Documentos por pagar Sueldos y gastos por pagar Total de Pasivo a Corto Plazo Documentos por pagar a Largo Plazo Capital Total Pasivo ms Capital 5,600 2,031 2,124 9,755 2,617 12,372 1,180 1,568 762 3,510 4,118 4,744 12,372 2007 3,500 1,748 1,537 6,785 1,995 2008 4,800 1,890 1,830 8,520 2,306
8,780 10,826 459 662 549 1,670 3,053 4,057 1,213 987 930 3,130 3,056 4,640
8,780 10,826
(1) Razn circulante = Activo circulante / Pasivo Circulante (2) Prueba del cido = (Activo Circulantes - Inventario) / Pasivo Circulante (3) Rotacin de inventarios = Costo de ventas / Inventario (4) Margen de utilidad neta = Utilidad neta / ventas (5) Razn de Deuda = Total Pasivos / Total Activos

(6) Retorno sobre activos = Utilidad neta / Activos totales (7) Retorno sobre capital = Utilidad neta / Capital Escoge 3 razones ms, diferentes, para que sean la 8, 9 y 10. Ejercicio A continuacin se proporciona informacin de 3 proyectos de inversin de una compaa cada uno tiene condiciones diferentes y diferentes proyecciones de flujo de efectivo. Utilizar el mtodo de Valor Presente Neto para determinar cual es el mejor proyecto. Se debe de entregar un reporte que contenga evidencia matemtica de la decisin y el razonamiento financiero de los resultados matemticos. El prstamo tiene una tasa del 15%. Todos los proyectos se depreciarn 5 aos. Tasa de inflacin 5%. Y una tasa de impuestos del 40%. La tasa libre de riesgo es de 7%. Proyecto 1 y rea 1 Monto del proyecto 29,000 Presupuesto disponible 18,000 Ao 1 2 3 4 5 Utilidad 3,000 11,500 8,200 7,600 10,000
Riesgo Sistemtico del proyecto:1.1 El rendimiento de una empresa que pudiera asemejarse al proyecto en el mercado es del 14%. Proyecto 2 y rea 2 Monto del proyecto 30,000 Presupuesto disponible 15,000 Ao 1 2 3 4 5 Utilidad 12,000 2,500 9,400 10,100 6,000

Riesgo Sistemtico del proyecto:1.3 El rendimiento de una empresa que pudiera asemejarse al proyecto en el mercado es del 10%. Proyecto 3 y rea 3 Monto del proyecto 27,000 Presupuesto disponible 14,500 Ao 1 2 3 4 5 Utilidad 6,200 8,500 8,000 5,600 13,000
Riesgo Sistemtico del proyecto:1.6 El rendimiento de una empresa que pudiera asemejarse al proyecto en el mercado es del 15%. Ejercicio 1. Investiga el tratado de Miller y Modigliani que inspir el estudio de la estructura de capital y prepara un escrito al respecto. 2. Una empresa tiene diferentes proyectos que evaluar y no est seguro de la estructura de capital que se debe de utilizar, pero puede tomar 3 opciones 30%, 35% y 40% de deuda. Independiente a este hecho se sabe que la compaa puede adquirir deuda hasta por $80,000 a una tasa del 9%, cualquier cantidad superior de deuda que se adquiera tendr una tasa de 11%. Adems si se requera capital superior a los $140,000 entonces la tasa requerida aumentar de 17% a 19%. La tasa libre de riesgo es del 6% y la tasa impositiva es del 35%. Ejercicio Se est analizando un proyecto que costara $200,000.00 que se pretende financiar con 30% de deuda y el resto de capital el costo de la deuda es del 17%. Dentro de las proyecciones se estima que se pueda alcanzar sin problema un nivel de ventas de 12,000 unidades cuyos costos variables son $9.00 de materia prima y $3.50 de mano de obra. Tambin se estima que los costos fijos del proyecto sean de $40,000.00. Se pide presentar un reporte que contenga cul sera la utilidad operativa si se presentara un cambio del 20% de las ventas (sin que influya el apalancamiento Operativo), la utilidad neta si se presentara un cambio del 20% en la utilidad operativa (sin que influya el apalancamiento Financiero) y

cul sera la utilidad neta si se presentara un cambio del 20% en las ventas (apalancamiento combinado). Presenta un reporte de los ejercicios anteriores explicando las implicaciones financieras del soporte matemtico de la respuesta. 2. Investiga un tratado que hable del Apalancamiento (ya sea operativo o Financiero) y que trate sobre ventajas de apalancarse, estrategias de apalancamiento, medidas de apalancamiento o clculo de apalancamiento y realiza un escrito, el cual lo anexars al reporte. Ejercicio 1. Supongamos los siguientes flujos de efectivo entrantes $150,000, $230,000, $180,000 y $120,000. Uno cada mes, y se tendrn que hacer los siguientes desembolsos $50,000, $140,000, $160,000, $130,00, estos tambin se realizarn de manera mensual y correspondientes a cada uno de los ingresos de efectivo. El efectivo disponible al inicio del ejercicio es de $20,000. Presenta un reporte en el que se presente los flujos de efectivo si el mnimo de efectivo establecido fuera de $100,000, adems comentar si consideras si este nivel de efectivo es el adecuado. Reportar tambin qu sucedera si ahora el nivel de efectivo se estableciera en $300,000. 2. Investiga otras herramientas de administracin de efectivo y en un escrito haz las comparaciones de estas herramientas, en el reporte debers de incluir tus hallazgos. Ejercicio 1. Con la siguiente informacin determina si es conveniente otorgar un crdito de 30 das, si se vendieran 500 unidades a un precio de venta de $70 pesos por unidad y un costo de produccin de $50. La probabilidad de no pago de la compaa a la que se le otorgar el crdito es de 20%. La tasa de oportunidad de estos recursos es del 2% mensual. Reporta los resultados obtenidos mediante un reporte y adems con esa informacin proponer algunas polticas que debera de tener la compaa tanto de adquisicin de informacin como de seguimiento en los crditos otorgados. 2. Investiga en diversas fuentes y realiza un escrito sobre el proceso de factoraje y algunas opciones disponibles en tu localidad. Este escrito lo anexars al reporte. Ejercicio

1. Investiga sobre el tema del mtodo Justo a tiempo y otros 2 mtodos mas revisados en la sesin y realizar un cuadro comparativo que describa ventajas y desventajas tanto del mtodo de Justo a tiempo y de los que encontraste. 2. En una compaa se utilizan en un ao 10,000 unidades de cierta materia prima que tiene un costo de pedido de $55.00 y un costo de mantenimiento en inventario de $29.00. En esta compaa se consume todo el inventario antes de mandar pedir ms. Realizar un reporte que contenga cual es el nmero ptimo de productos que se deben de encargar cada que se haga un pedido y algunos ejemplos de polticas que se podran establecer que incluyan tiempos de reabastecimiento basado en las cantidades de pedidos. En este mismo reporte anexars el cuadro comparativo. Prctica Integradora
Tomando como base los estados financieros proporcionados en el avance, debers calcular lo siguiente con base al ao 2006: Determinar cul sera el mejor proyecto de los que se describen a continuacin (aplicando VPN y TIR):
Deuda capital % de aumento de utilidad Proyecto A 70% 30% 1.1% Proyecto B 50% 50% 1.5% Proyecto C 30% 70% 1.8% Considera que el proyecto tiene vida de 3 aos, y los flujos de utilidades corresponden fielmente a los realmente obtenidos por la empresa, por ejemplo si se desea ver cul sera la

utilidad del primer ao del proyecto entonces se aplicara el % de aumento de utilidades a las utilidades reportadas en los estados financieros del 2006. Se puede utilizar para descontar la tasa de inflacin del 5.5% (al 31 de Diciembre de 2006). Adems calcular el Costo de Capital Promedio Ponderado de la empresa en cada uno de los proyectos. Qu es y qu comprende el capital de trabajo? Cmo se administra el capital?

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consideradas tambin una inversin que realiza la empresa?

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Nota: en este caso Enganche = Precio de Contado VPAo ordinaria.

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Contesta las siguientes preguntas:

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Avance Prctica Integradora

16,000 18,000 15,000

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