Revista de Economia Poltica, vol. 30, n 3 (119), pp.

473-490, julho-setembro/2010

Causa e efeito: contribuies de Marx para investigaes sobre nanas e inovao

EdUARdO dA MOTTA E ALbUQUERQUE*

Marx has a method for the evaluation of patterns of interaction between nance and innovation. Two starting points of this method are the simultaneity of cause and effect and the identication of reciprocal effects between the monetary-nancial dimension and the industrial-innovative dimension. This paper investigates this method rstly dening a dynamic concept of money. The connections between the monetary-nancial dimension and the industrial-innovative dimension are examined through their historical and theoretical elements. Finally, the most important connections of this complex interaction are presented. Keywords: nance; inovation; co-evolution; marx, method. JEL Classication: B1; G2; O3.

A conexo entre o sistema monetrio e a origem e o desenvolvimento da maquinaria to estreita que no necessita demonstrao (Georg Simmel, 1907, p. 197).

INTRODUO A relao entre finanas e inovao um tema importante, que a literatura econmica tem atribudo uma ateno crescente. Levine (1997) apresenta uma *
Centro de Desenvolvimento e Planejamento Regional de Minas Gerais da Universidade Federal de Minas Gerais Cedeplar-UFMG. E-mail: albuquer@cedeplar.ufmg.br. Os estudos no grupo de pesquisa Economia Poltica Contempornea, liderado pelo Prof. Joo Antonio de Paula, alm das conversas, discusses e referncias sugeridas por Frederico Jayme Junior, Marco Crocco, Jos Eisenberg, Hugo Eduardo da Gama Cerqueira, Cndido Guerra, Fernando Cardim, Joo Sics, Wilson Suzigan e Marcelo Pimenta Marques contriburam para o desenvolvimento deste texto. Os comentrios e sugestes de dois pareceristas annimos da Revista de Economia Poltica contriburam para aperfeioar esta verso do artigo. Os erros so de responsabilidade exclusiva do autor. Revista de Economia Poltica 30 (3), 2010 473

resenha da literatura. Uma questo relevante a natureza das conexes entre a dimenso monetrio-financeira e a dimenso industrial-inovativa. Levine (1997), por exemplo, enfatiza o sentido da causalidade entre instituies financeiras e desenvolvimento das naes. Herskovic (2007) sistematiza estatsticas que indicam uma correlao entre dados relativos riqueza das naes (PIB per capita), produo cientfico-tecnolgica (uma varivel que combina patentes e artigos cientficos produzidos pelos pases) e a dimenso monetrio-financeira (uma varivel que combina o crdito gerado pelo setor bancrio e a capitalizao de mercado das empresas listadas nas bolsas de valores). O Grfico 1 apresenta esses dados (cada ponto representa um pas esto no grfico todos os pases com produo cientfica e tecnolgica e com bancos e bolsas de valores).
Grco 1: Logaritmo de PIB per capita (2003), TEC (varivel que engloba a produo cientca e tecnolgica do perodo 19992003) e FIN (varivel que engloba a dimenso dos bancos e das bolsas de valores, dados para 2003).

4,5

log10 (GDP)

4,0

3,5

3,0 5,0 4,5 4,0 3,5 1,0 2,5 1,5 2,0 2,0 2,5 3,0 1,5 3,5

2,5 -1,5 -1,0 -0,5

10

(Fin

Fonte: Herskovic (2007)

O Grfico 1 sugere uma articulao entre o estgio de construo dos sistemas financeiros, sistemas de inovao e riqueza das naes. Esses dados estimulam uma investigao terica sobre eventuais mecanismos de efeitos recprocos entre essas dimenses. A simultaneidade entre causa e efeito e a identificao de efeitos recprocos entre mudanas na dimenso monetrio-financeira e na dimenso industrial-inovativa sintetizam um enfoque introdutrio de Marx sobre o tema. Esse enfoque
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log

log

10

(Te

0,0

0,5

c)

3,0

apresenta um padro de causalidade e de dinmica que pode dialogar com a literatura evolucionista a partir de conceitos como co-evoluo de instituies (Nelson, 1995). Nos ltimos anos a elaborao evolucionria tem dedicado uma ateno crescente ao tema da articulao entre inovao e finanas. Esses trabalhos veem preencher uma lacuna importante, explicitamente reconhecida por OSullivan (2004). De certa forma, esses trabalhos fazem justia a um autor muito apreciado pela elaborao evolucionista: o papel do sistema financeiro para a dinmica inovativa central na elaborao inicial de Schumpeter (1911), que define o mercado monetrio como o quartel-general do sistema capitalista (p. 86).1 Entre os trabalhos que expressam essa preocupao terica destacam-se OSullivan (2004), Chesnais (2004, 2006) e Perez (2002). Essas contribuies so importantes, mas algumas limitaes podem ser indicadas: 1) uma definio pouco trabalhada do que seria o capital financeiro (especialmente em Perez, 2002); 2) uma excessiva clivagem/separao entre as duas dimenses, articulada com um certo impressionismo em relao expanso financeira atual (identificado na anlise de Chesnais); 3) uma certa subestimao das transformaes institucionais que sofrem as instituies financeiras para dar conta da interao com a dimenso industrial-inovativa; 4) enfim, a falta de um quadro terico consistente para captar as inter-relaes entre a dimenso financeira e a dimenso industrial-inovativa. Este artigo sugere que um dilogo com a elaborao de Marx enriqueceria esse esforo evolucionista, ao contribuir para a construo de um quadro terico mais abrangente e consistente. 2

ELEMENTOS METODOLGICOS PRESENTES NA OBRA DE MARX A hiptese deste artigo sugere que a obra de Marx contm elementos metodolgicos importantes para a construo de uma articulao dinmica entre a dimenso monetrio-financeira e a dimenso industrial-inovativa. Um esclarecimento preliminar: a elaborao de Marx tem muito a aprender com estudos evolucionistas (Freeman, Nelson) e ps-keynesianos (Minsky, Chick). Eles investigam a inovao e a tecnologia (evolucionistas) e o dinheiro e as finanas (ps-keynesianos) no capitalismo dos sculos XX e XXI. Atravs da compreenso dos contextos histricos distintos e das preocupaes tericas centrais diversas que deram origem a essas abordagens possvel o estabelecimento de alguns pontos de contato que permitam um dilogo terico. Dife-

A sistemtica preocupao de Schumpeter com a questo nanceira pode ser constatada em duas obras pstumas: History of Economic Analysis e Das Wesen des Geldes. Na primeira (Schumpeter, 1954) os temas relacionados ao dinheiro, articulaes nanceiras, desenvolvimento dos bancos na historia do pensamento econmico so avaliados cuidadosamente. Na segunda (Schumpeter, 1970), um desenvolvimento ambicioso de sua teoria sobre o dinheiro apresentado.
2

Este artigo pretende desenvolver alguns pontos apresentados inicialmente em Paula et al. (2001). 475

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rentes origens e focos temticos ajudam esclarecer os pontos fortes e os pontos fracos de cada abordagem terica. A conscincia dessas caractersticas, somada conscincia de importantes diferenas tericas, devem servir para organizar esse dilogo. Uma vez estabelecidos pontos de contato, possvel enriquecer a elaborao de Marx com toda a compreenso que a abordagem evolucionista oferece sobre a dinmica tecnolgica no capitalismo contemporneo e que a abordagem ps-keynesiana oferece sobre a dinmica financeira no mundo atual. Uma atualizao da elaborao de Marx permite uma explorao mais completa dos elementos dinmicos contidos em sua elaborao. Por outro lado, a riqueza terica da elaborao de Marx poderia ajudar evolucionistas e ps-keynesianos a ir alm de suas especializaes mais notrias. A importncia e a necessidade desse dilogo para a elaborao de Marx ficam ntidas quando se considera o carter inacabado de sua obra, especialmente em relao s questes monetrias e financeiras. Para tanto, as dificuldades de edio do terceiro volume de O Capital relatadas por Engels no seu prefcio de 1894 devem ser relembradas. Nesse relato, Engels explcito ao afirmar que a maior dificuldade foi encontrada exatamente na Parte V (a diviso do lucro em juros e ganho empresarial). Krtke (2005), em um trabalho no qual relata investigaes realizadas a partir de manuscritos ainda inditos de Marx, desvenda como a questo monetrio-financeira era uma das preocupaes centrais de Marx aps 1867. Notas de leitura e extratos produzidos em 1868-1869 e em 1878-1879 envolvem mais de 700 pginas sobre o tema. Numa palavra, a investigao no tinha se completado. Por isso, seria particularmente rica uma leitura de Marx que busque captar os elementos de tenso em sua elaborao, focalizando assim nos elementos dinmicos e nos potenciais desenvolvimentos presentes na sua exposio. Um bom ponto de partida so duas referncias bsicas. A primeira, nos Grundrisse, sugere uma formulao de causalidade dinmica, na medida em que mudanas em uma dimenso (industrial) podem ser causa e tambm efeito de mudanas na outra dimenso (monetrio-financeira): nessa passagem Marx discute bancos, crdito e o processo de concentrao de capital (pp. 122-123). A segunda, no terceiro volume de O Capital sugere a existncia de efeitos recprocos entre as duas dimenses, na medida em que desenvolvimento em uma leva ao desenvolvimento em outra, e vice-versa (p. 612). A sugesto de que Marx pode apresentar um mtodo para lidar com essas duas dimenses perfeitamente compatvel com a abrangncia de sua elaborao sobre o processo de produo capitalista. O esquema sintetizado na frmula D-M-D pode ser lido como uma indicao da forte interligao e interdependncia entre o dinheiro (e capital monetrio) e o processo produtivo (capital industrial ou produtivo). uma frmula que condensa um conjunto de relaes que sero desenvolvidas e explicitadas ao longo dos trs volumes de O Capital ( importante lembrar que a frmula D-M-D apresentada na Parte I do Volume I do livro). Ao longo de O Capital a discusso da inter-relao entre o dinheiro e o pro476 Revista de Economia Poltica 30 (3), 2010

cesso produtivo vai transitando de um nvel de abstrao mais alto a generalidade, o capital em geral, como no Volume I para um nvel menos abstrato a singularidade, o conflito entre os vrios capitais, como no Volume III.3 No volume III, as Partes IV e V apresentam divises funcionais entre os vrios capitais, com a discusso dos capitalistas comerciantes de dinheiro, dos capitalistas monetrios e o desenvolvimento correspondente de instituies como crdito, bancos e as metamorfoses do dinheiro e de seu significado. Quando se resgata a frmula D-M-D da vulgarizao de manuais de marxismo abre-se a possibilidade de anlise do capitalismo no qual h uma indissociabilidade entre dinheiro e produo. Afinal, na investigao de Marx essencial a pergunta sobre como o dinheiro se transforma em capital (1867, pp. 268-269). As articulaes entre a dimenso monetrio-financeira e a dimenso industrial-inovativa so construdas ao longo dos trs volumes de O Capital. No primeiro volume Marx, ao tratar dos processos de centralizao e concentrao de capital (o processo de desenvolvimento da grande empresa, no linguajar mais tradicional da economia industrial), processos decisivos na dinmica de acumulao de capital, explicita o papel das sociedades por ao como viabilizadoras dos investimentos necessrios. E as aes so ttulos, um exemplo de capital fictcio, tema para desenvolvimento posterior (no terceiro volume). No segundo volume, ao tratar do processo de produo e circulao de capital, do processo como um todo, Marx indica sistematicamente o papel do sistema de crdito e do sistema bancrio para promover o encurtamento do tempo de circulao e o barateamento dos custos de circulao e para acelerar a rotao de capital (ambos movimentos com forte impacto sobre a massa de lucros). No terceiro volume, a diviso funcional entre diferentes capitais apresentada, e a contraposio entre o capitalista monetrio e o capitalista produtivo desenvolvida (em antecipao ao clebre esquema do segundo captulo da Teoria do Desenvolvimento Econmico, de Schumpeter). Essa contraposio cristalizada na diviso do lucro entre juros (a parte do capital monetrio) e ganho empresarial (a parte do capitalista produtivo). Essas anotaes preliminares contribuem para explicitar o objetivo deste artigo: investigar os elementos mais importantes de um mtodo elaborado por Marx para lidar com a inter-relao entre a dimenso monetrio-financeira e a dimenso industrial-inovativa.

UMA NOTA PRELIMINAR: UMA CONCEPO DINMICA DE DINHEIRO Um pressuposto de toda a elaborao de Marx o carter histrico do dinheiro e uma dinmica especfica s metamorfoses pelas quais passa o dinheiro ao

Paula (2003) discute os diferentes nveis de abstrao em O Capital. 477

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longo da histria. Os elementos tericos para essa dinmica encontram-se em vrias obras. Nos Grundrisse Marx menciona formas inferiores e superiores de dinheiro (p. 145), descrevendo como a funo do dinheiro como medida antecede o aparecimento de sua funo como meio de troca (p. 160) e o significado dos metais preciosos como uma transio natural da primeira forma do dinheiro (p. 166). Ainda nos Grundrisse h uma referncia importante sobre o papel moeda e seu significado: no curso do desenvolvimento o valor de troca do dinheiro pode mais uma vez existir separadamente de sua matria, de sua substncia, como no caso do papel moeda (p. 167). Atravs do raciocnio sobre formas superiores e formas inferiores de dinheiro, Marx nos Grundrisse chega conexo com o capital, sugerindo o estabelecimento de uma nova fase com a emergncia do modo de produo capitalista: dinheiro como capital um aspecto do dinheiro que vai alm do seu simples carter como dinheiro. Pode ser visto como a sua mais elevada realizao... De qualquer forma, dinheiro como capital distinto de dinheiro como dinheiro. Por outro lado, capital como dinheiro parece ser a regresso do capital a uma forma inferior (1857-1858, pp. 250-251). A era do capital impe ao dinheiro uma nova dinmica, cujas caractersticas mais importantes Marx busca captar ao longo de O Capital. Essa nova dinmica impe ao dinheiro transformaes qualitativas para aperfeioar, facilitar e multiplicar as possibilidades de sua transformao em capital. Historicamente um processo complexo, cheio de experimentaes, de eventos acidentais e aprendizado, que acontecimentos como a no convertibilidade da libra em ouro de 1797 a 1821 ilustram (Villar, 1974, pp. 314-319). A percepo dessa dinmica por Marx (a dinmica do capital subjugando e impondo uma nova dinmica ao dinheiro e suas formas) abre espao para alguns pontos de contato com outras abordagens tericas. Em primeiro lugar, uma articulao com a elaborao combinada de Simmel, Knapp e Keynes, na medida em que a transformao qualitativa no dinheiro em smbolo (na linguagem de Simmel) exige a entrada do Estado bancando o valor desse smbolo (Simmel, 1907, p. 184).4 As metamorfoses no dinheiro exigem a criao de novas instituies, novamente um processo histrico de longa durao e muita experimentao. Keynes, a partir de um novo contexto histrico e monetrio, (1930, p. 4) afirma que it is when this stage in the evolution of money has been reached that Knapps chartalism the doctrine that money is peculiarly a creation of the state is fully realised. Ao longo de O Capital identifica-se uma tenso na elaborao de Marx, que aponta as limitaes da circulao metlica para o desenvolvimento do modo de produo capitalista: a produo capitalista seria impossvel com a circulao meramente metlica. Essa passagem indica a produo de metais preciosos como uma barreira produo capitalista (volume II, p. 420). Dessa forma, o desenvolvimento do crdito e do papel moeda indispensvel para a produo capitalista. No

The concept of abstract value detached from any specic form value that is not guaranteed by na objective quality but only by the state or the individual person ... (Simmel, p. 184). 478 Revista de Economia Poltica 30 (3), 2010

captulo sobre o dinheiro na Parte I do Volume I de O Capital, encontram-se todos os elementos impulsionadores do sistema de crdito e do papel moeda na histria do modo de produo capitalista. A leitura de Braudel contribui para indicar a permanente dinmica para o que a literatura contempornea chama de inovaes financeiras. Braudel (1986) apresenta o contexto histrico da retomada da cunhagem de moedas em cidades-estado italianas (p. 95), ao mesmo tempo em que indica o surgimento de outras inovaes como o cheque, a contabilidade das entradas duplas, os bancos, e seguros sem notrios (p. 112), as operaes de crdito dos comerciantes italianos nas feiras de Champagne (p. 96). Simmel (1907) apresenta uma dinmica singular do dinheiro que combina um declnio do significado do dinheiro como substncia e um aumento do significado do dinheiro como valor (como puro smbolo) (pp. 190-202). Para compreender a grandeza e os limites da elaborao de Marx, importante situ-lo historicamente. Alis, Marx localizou historicamente os horizontes tericos de Hume e Ricardo, em uma passagem clebre do Para a crtica da economia poltica: o que as minas americanas significaram para Hume, as prensas de notas de Threadneedle Street significaram para Ricardo (1859, p. 121). Cameron (1967) sintetiza em uma tabela (Tabela 2, p. 42) as mudanas quantitativas no estoque de dinheiro e de meios de pagamento na Inglaterra e Pas de Gales entre 1688 e 1913. Essa tabela mostra o progressivo declnio da moeda metlica e a correspondente ascenso do dinheiro criado por bancos (pp. 46-47): em 1688-89 dinheiro em espcie representava 83,3% do estoque monetrio e em 1913 apenas 11,5%. No tempo de Marx, em 1875, por exemplo, esse valor alcanou 19,2%. A elaborao de Marx investiga essas mudanas e avalia a sua dinmica histrica. Essa observao inicial e os dilogos tericos a implcitos servem para questionar elaboraes que situam Marx como um metalista ou como um autor que no foi capaz de superar uma viso do dinheiro-mercadoria. Anitra Nelson (1999) um exemplo recente dessa viso e Krtke (2001) apresenta argumentos contrrios. Em suma, uma interpretao de Marx como autor de uma elaborao dinmica do dinheiro um pressuposto para o conjunto da discusso deste artigo.

ACUMULAO MONETRIA, BANCOS E CRDITO COMO PRECONDIO PARA O MODO DE PRODUO CAPITALISTA Para o deflagrar histrico do processo D-M-D (nomeado por Marx nos Manuscritos Econmicos de 1861-1863 como dinheiro-em-processo, pp. 16-17, expresso tambm utilizada no primeiro volume de O Capital, p. 256) a acumulao prvia de massas monetrias foi fundamental. Isso pode ser discutido a partir das notas de Marx sobre a usura e sua relao com a emergncia do novo modo de produo. A importncia histrica da usura deve-se ao fato dela, ao lado do capital mercantil, ter originado a formao de uma riqueza monetria independente da propriedade da terra (1894, pp. 732-733). Quando os meios de produo so
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fragmentados, a usura centraliza a riqueza monetria. Ao lado do papel de arruinar os proprietrios das antigas condies de trabalho, a usura forma uma riqueza monetria autnoma ao mesmo tempo que uma classe de mercadores (p. 745) e com esse efeito duplo a usura uma poderosa alavanca na formao das precondies para o capital industrial. A identificao de riqueza monetria autnoma como uma precondio permite um novo ponto de dilogo com a elaborao de Braudel, em especial com a sua discusso das expanses financeiras. Braudel descreve como os recursos excedentes gerados no perodo histrico da hegemonia de Amsterd migram para a Inglaterra. Braudel mostra como a Inglaterra era o destino dos capitais excedentes dos negociantes holandeses e como o afluxo de dinheiro holands deu flego ao crdito ingls (1986, p. 240). Por outro lado, a luta contra a usura, especialmente na Inglaterra no sculo XVIII, vista por Marx como tentativa para submeter o capital portador de juros ao capital industrial. O desenvolvimento do crdito e de suas instituies, incluindo os bancos modernos, analisado por Marx como esforos de novos mercadores e comerciantes para se emanciparem da usura (pp. 736-740). Marx identifica, por um lado, a demanda para a subjugao do capital portador de juros ao capital industrial simplesmente como precursora (Vorlufer) das criaes orgnicas que essas condies da produo capitalista produzem na forma do moderno sistema bancrio (p. 738). Por outro lado, esse moderno sistema bancrio rouba do capital usurrio o seu monoplio (pois concentra todos as reservas monetrias e as coloca no mercado monetrio) e restringe o monoplio dos metais preciosos atravs da criao de dinheiro de crdito (p. 738).5 Adiante, Marx indica que o carter social do capital, mediado e completamente realizado apenas com o desenvolvimento pleno do sistema bancrio e de crdito (p. 742). Desde o incio do modo de produo capitalista, esse desenvolvimento institucional possibilita a emergncia de uma diviso mais complexa entre os diversos capitais, com uma diviso de trabalho funcional entre eles. Outro elemento importante nas precondies para o desenvolvimento capitalista a dvida pblica (1867, p. 918) uma das alavancas mais poderosas da acumulao primitiva. Braudel descreve a relao entre a dvida pblica e o Banco da Inglaterra (1986, pp. 347-350) e entre o sistema bancrio ingls e o Banco da Inglaterra (1986, pp. 558-565). O resultado uma avaliao da relao entre finanas e o capitalismo, pois para Braudel na Inglaterra houve mesmo uma revoluo financeira que correu misturada com a industrializao do pas, que se no a provocou, pelo menos a acompanhou e at mesmo a tornou possvel (p. 559). O papel da dvida pblica para o sistema bancrio ingls leva a uma observao importante: o capital fictcio, segundo o conceito de Marx, faz parte dos me-

Essa passagem contribui para esclarecer como desenvolvimentos institucionais inuem sobre a natureza do dinheiro e enriquece a discusso sumria da segunda seo. 480 Revista de Economia Poltica 30 (3), 2010

canismos da acumulao primitiva (ttulos da dvida pblica constituem um exemplo de capital fictcio). Assim, massas monetrias independentes, bancos, crdito, dvida pblica e capital fictcio j esto presentes na origem do modo de produo capitalista, constituindo precondies e pressupostos para o seu desenvolvimento. Os desenvolvimentos institucionais sumarizados nesta seo ilustram os processos histricos para a deflagrao do esquema D-M-D. razovel supor que esses desenvolvimentos foram, por um lado, causa dos desenvolvimentos do capitalismo industrial posterior e, por outro lado, consequncia de demandas e presses advindas desses desenvolvimentos. A relao de causa e efeito opera desde o incio do desenvolvimento capitalista.

ELEMENTOS PARA A CONSTRUO DE UMA INTERAO COMPLEXA Simmel (1907) associa o desenvolvimento da economia monetria e o crescimento de habilidades intelectuais (p. 152). Sohn-Rethel (l978, p. 65) apresenta uma associao entre o desenvolvimento do dinheiro na Grcia Antiga mais especificamente o abstract material of money e a elaborao de Parmnides.6 Nessa mesma linha, Seaford (2004) associa a emergncia da cosmologia filosfica na Grcia Antiga ao pioneirismo na cunhagem da moeda (um expressivo salto qualitativo na histria do dinheiro), propondo uma relao direta entre o dinheiro em uma nova forma e novas habilidades necessrias do raciocnio abstrato. Em um comentrio sobre a elaborao de Seaford, o Prof. Marcelo Pimenta Marques (Departamento de Filosofia, UFMG) sugere um conjunto mais amplo de fatores como criadores das condies para a emergncia do pensamento grego (escrita, condies polticas, influncia da democracia, desenvolvimento de profisses etc.). Com essa ressalva, nesse contexto mais amplo faria sentido discutir o papel do dinheiro para a experincia do pensamento. Essa relao entre dinheiro e pensamento cientfico extrapola esse momento inicial. Como ilustrao, vale mencionar dois episdios da histria da cincia. O primeiro refere-se descoberta por Arquimedes da densidade especfica dos corpos (Taton, 1961, p. 385), que foi motivada por um problema relativo ao contedo de ouro de coroa uma encomendada por um tirano de Siracusa. O segundo, uma outra articulao, talvez menos direta, entre dinheiro e desenvolvimento cientfico, pode ser sugerido a partir das reavaliaes da contribuio da alquimia para o desenvolvimento cientfico moderno: pelo menos o aperfeioamento de prticas de laboratrio pode ser mencionado como uma das consequncias das prticas alquimistas de Isaac Newton (Gabbey, 1990, pp. 252-258). Outra caracterstica que extrapola o perodo clssico um padro de associa-

Galvan (2001), a partir da obra de Sohn-Rethel, destaca a relao entre sistema monetrio e as primeiras sistematizaes da cincia como parte do legado da Grcia clssica. Revista de Economia Poltica 30 (3), 2010 481

o geogrfica e temporal da liderana nas esferas monetria e tecnolgico-cientfica: a liderana da Grcia clssica nessas esferas reconhecida, inaugurando esse padro. Essa associao persiste ao longo da histria e captada por Braudel (1986). Basta acompanhar a sequncia de centros hegemnicos e identificar neles a liderana nas duas dimenses: Veneza (1378-1498), Gnova (1557-1627), Amsterd (1627-1773/1783), Londres (1773) e Nova York que substitui Londres no incio do sculo XX. Possivelmente uma lgica que fundamenta tal associao vem discutida desde os Grundrisse, nos quais Marx indica uma relao entre o dinheiro, a diviso de trabalho e o seu aperfeioamento. O dinheiro e as relaes monetrias desenvolvem-se em sintonia com a diviso de trabalho, isto , diz Marx, com o crescente carter social da produo (1857-1858, p. 146). Na medida em que cresce o carter social da produo, portanto a diviso do trabalho, tambm cresce o poder do dinheiro (p. 146). Mais adiante, Marx especifica ainda mais essa relao, detalhando a sua gnese, ao afirmar que o dinheiro oferece a possibilidade de uma diviso absoluta do trabalho (p. 200). Evidentemente esse ponto derivado de Adam Smith, que no Captulo IV, Livro I, ao tratar da Origem e uso do dinheiro, aponta o papel da diviso de trabalho (Smith, 1776, pp. 126-131) nessa gnese. Essa relao entre dinheiro e diviso de trabalho pode ser traduzida como uma relao entre o dinheiro (e sistema monetrio) e melhoras na produtividade, logo, progresso tcnico. A primeira forma de progresso tcnico exposta pela nascente economia poltica exatamente a diviso do trabalho, exemplificada na descrio e anlise de Adam Smith sobre a manufatura de alfinetes. O percurso da exposio de Marx na Parte IV do primeiro volume de O Capital, na qual a dinmica do progresso tcnico est exposta (o impulso permanente do capital pela ampliao da produtividade do trabalho, pp. 436-437), absorve essa elaborao de Adam Smith, ao mostrar a transio da cooperao para a manufatura e da manufatura para a fbrica e a grande indstria, integrando-a em uma perspectiva histrica mais ampla. Dessa forma, h um elemento gentico na relao entre dinheiro e diviso de trabalho, que posteriormente passar por um conjunto de mutaes e transformaes, apresentado por Marx ao longo de O Capital. Nos trs volumes de O Capital a questo do dinheiro, de suas metamorfoses, do desenvolvimento do sistema monetrio e do sistema de crdito, alm de suas relaes com a dimenso industrial-inovativa, vai se desdobrando e acompanhando os diversos nveis de abstrao que Marx adota. possvel insistir que Marx, em cada um dos volumes, deixa claro as articulaes entre as dimenses monetrio-financeira e industrial-inovativa. O sistema bancrio e o sistema de crdito so construes institucionais para impedir a permanncia do dinheiro na ociosidade (ou seja, rompendo bloqueios sua permanente transformao em capital). O que Simmel (1907, p. 212) corretamente trata como a restlessness of money pressupe essas bases institucionais apresentadas pela anlise de Marx. Por isso, j na Parte I do primeiro volume de O Capital, o dinheiro aparece como passvel de um conjunto de metamorfoses, de
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mudanas funcionais, de potencial evolutivo em direo ao papel moeda, sofisticao do crdito e a novas formas de capital fictcio. Na Parte V (Captulo 27) Marx sintetiza a funo do crdito na sociedade capitalista. Localizado aps a exposio da diviso funcional entre os vrios capitais, Marx pode mostrar como o desenvolvimento das instituies de crdito (o crdito e seus instrumentos so desenvolvimentos do dinheiro como meio de pagamento) eleva as possibilidades de acumulao de capital. Nesse ponto, Marx j discute a emergncia das sociedades por aes e o papel das bolsas de valores, ento em fase de transio para um papel maior nas economias capitalistas. Mas os elementos dinmicos essenciais l esto, em especial os impactos do desenvolvimento do crdito sobre a substituio do dinheiro metlico por papel moeda (1894, p. 567). O sistema de crdito reconhecido explicitamente como impulsionador do desenvolvimento material das foras produtivas e da criao do mercado mundial (1894, p. 572). Esse sentido de causalidade depreendido do comentrio de Marx sobre ferrovias e centralizao de capitais, cujo desenvolvimento foi acelerado pelas sociedades por ao (1867, p. 780).7 O significado do sistema de crdito no sistema capitalista uma antiga preocupao de Marx, certamente alimentada pela forma como os socialistas proudhonianos abordavam o tema. O tema do primeiro captulo dos Grundrisse o dinheiro e esse captulo iniciado por uma leitura crtica de um livro sobre bancos de um autor proudhoniano (Alfred Darimon). Nessa crtica, que se relaciona a todo um esforo de pesquisa e investigao de Marx sobre o dinheiro, as posies de socialistas em relao ao moderno sistema de crdito so avaliadas detalhadamente (o tema reaparece no terceiro volume de O Capital, no qual os saint-simonianos so o objeto principal da crtica). Nessas reflexes, Marx sugere uma certa unilateralidade nas anlises de Darimon e outros sobre o papel do crdito na evoluo do sistema capitalista. Essa unilateralidade teria importantes implicaes polticas, pois dessa forma propostas de transformao limitadas esfera da circulao seriam suficientes para superar o sistema capitalista (da as propostas proudhonianas de crdito gratuito, substituio do dinheiro por bnus de trabalho etc.). Marx, ao criticar essa unilateralidade, afirma que as modernas instituies de crdito seriam tanto uma causa como um efeito da concentrao de capital (p. 122). Nas pesquisas e elaboraes realizadas aps os Grundrisse Marx mantm esse padro de relao entre as duas dimenses. No terceiro volume de O Capital, no primeiro captulo sobre capital monetrio e capital real, Marx discute as relaes entre crdito comercial e a produo em grande escala para mercados distantes, anotando que o crdito indispensvel aqui. Na sequncia do raciocnio, Marx novamente sugere a existncia de efeitos recprocos entre crdito e indstria: ...crdito que cresce em volume com o crescimento do volume da produo e cresce em durao com o aumento da distncia dos mercados. Da, um efeito recproco tem lugar aqui. O desenvolvimento do processo de produo expande o

Coutinho (1997, pp. 135 e 184) chama a ateno para essa passagem. 483

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crdito enquanto o crdito por sua vez leva a uma expanso de operaes industriais e comerciais (1894, p. 612). Entretanto, essas relaes de causa e efeito e de efeitos recprocos no so relaes lineares e sem crises.

AS CONEXES MAIS IMPORTANTES NESSA INTERAO COMPLEXA A identificao de bancos e sistema de crdito como pressupostos para o desenvolvimento inicial do modo de produo capitalista articula-se necessariamente com a compreenso do desenvolvimento da diviso funcional entre os vrios capitais, com a especializao de capitalistas no comrcio de mercadorias e no comrcio de dinheiro e a emergncia de capitalistas monetrios. Essa diviso funcional cristalizada na diferenciao entre juros e lucro empresarial. A diviso funcional e a especializao da derivada abrem uma nova dinmica na relao entre os vrios capitais. Por exemplo, a emergncia de dividendos como uma forma especfica de remunerao (de aes), uma contribuio terica de Hilferding, ilustra essa dinmica histrica. Dinmica cada vez mais complexa e multifacetada, em desenvolvimento at hoje. Esse carter multifacetado nas relaes de cause e efeito e de efeitos recprocos pode ser mais detalhadamente investigado atravs de uma discusso de pelo menos cinco conexes entre a dimenses monetrio-financeira e a industrial-inovativa. Uma primeira conexo articula a expanso da produo material com a expanso da acumulao monetria. Ela apontada por Marx na sua discusso nos captulos sobre o capital monetrio e o capital real, os captulos 30 a 32, Parte V ( importante lembrar que, segundo Engels em seu prefcio, com o captulo 30 que a dificuldade de edio realmente comea). O captulo 32 abre-se com uma referncia massiva soma de dinheiro que [...] o resultado da escala massiva do processo de reproduo. Vale repetir: o processo de produo material gera enormes massas monetrias. Essas massas monetrias devem ser retransformadas em capital. Essas massas monetrias em expanso implicam na expanso dos capitalistas monetrios. Adiante h uma passagem, importante para o raciocnio deste artigo, na qual Marx explica que na medida em que a riqueza material aumenta, a classe de capitalistas monetrios cresce. Por um lado, h um aumento no nmero e na riqueza de capitalistas que se retiram (zurckziehenden Kapitalisten), os rentiers. Por outro lado, o sistema de crdito deve se desenvolver mais, o que significa um crescimento no nmero de banqueiros, emprestadores de dinheiro, financistas etc. Com a expanso do capital monetrio disponvel, tambm se expande o volume dos papis portadores de juros, os ttulos do governo, as aes etc. (1894, pp. 642-643). Essa conexo explorada por Arrighi (1994) na sua elaborao sobre ciclos sistmicos de acumulao: fases de expanso material so sucedidas por fases de expanso financeira, em uma generalizao do esquema D-M-D para alm dos circuitos mais especficos do capital. Arrighi se inspira em Braudel (1986), que
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apresenta os movimentos histricos entre expanses materiais e expanses financeiras. Essa associao e esse encadeamento temporal entre as expanses materiais e as expanses financeiras so importantes contribuies de Arrighi e Braudel ao debate contemporneo, em especial para contextualizar as elaboraes sobre a emergncia de regimes de acumulao financeira, pois as expanses financeiras seriam um fenmeno histrico mais geral e recorrente. Dessa forma, necessrio compreender a inevitabilidade da acumulao de massas monetrias como resultado de fases de prosperidade industrial-produtiva. Uma segunda conexo articula a expanso monetria com novos empreendimentos. Essa expanso tambm pode ser consequncia do crescimento do sistema bancrio (1894, p. 619). Ainda nos limites dos captulos sobre capital monetrio e capital real, Marx discute questes referentes dinmica cclica (pp. 619-620), indicando uma fase de prosperidade na qual, apesar do aumento da demanda por capital de emprstimo, a taxa de juros no subiria em funo das condies de oferta de recursos monetrios. Esse seria um momento no qual inmeros investidores industriais poderiam operar sem capital de reserva e apenas com base em dinheiro de crdito. Momento no qual, prossegue Marx, haveria uma grande expanso de capital fixo em todas as formas e a abertura de um grande nmero de novas empresas (pp. 619-620). Por isso, essa segunda conexo indica a expanso monetria contribuindo para novos investimentos e, portanto, para nova expanso material. Uma terceira conexo articula uma dinmica entre mudanas quantitativas e qualitativas. A acumulao de massas monetrias crescentes e a maior disseminao dos mecanismos de crdito abrem espao para inovaes institucionais na esfera monetrio-financeira. Ainda na Parte IV do terceiro volume, Marx indica uma dinmica de duplo aperfeioamento da diviso de trabalho. Por um lado, h a especializao de funes entre os capitais, com a emergncia de um capital comercial de dinheiro e de uma funo especfica de capital monetrio, como um ramo especial de negcios. Por outro lado, h um aperfeioamento da diviso de trabalho no interior desse ramo especial de negcios. Trata-se de um desenvolvimento entre vrios ramos independentes uns dos outros e de um desenvolvimento dos locais de trabalho no interior desses ramos (escritrios grandes, numerosos contadores e caixas, uma diviso de trabalho altamente desenvolvida). Pagamento e recebimento de dinheiro, acerto dos balanos, manuteno de contas correntes, armazenamento de dinheiro etc. [...] transformam o capital adiantado nessas funes em capital de comrcio de dinheiro (p. 433). O desenvolvimento posterior do sistema bancrio, o permanente aperfeioamento da diviso de trabalho nos dois aspectos indicados por Marx (intersetorial, entre os diversos capitais e, intrassetorial, no interior do capital monetrio, bancrio e posteriormente financeiro) tem a sua dinmica inicial apontada nessas passagens. A contextualizao histrica da elaborao de Marx e a nfase nos elementos dinmicos at aqui apontados permitem dilogos com elaboraes que investigam a histria dessas mudanas institucionais. Grosso modo, Marx est discutindo e investigando os perodos iniciais do sistema bancrio, um perodo que antecede,
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por exemplo, inovaes institucionais como o moderno Banco Central. Marx investiga o que Victoria Chick (1986) consideraria como os estgios 1 a 3 da evoluo do sistema bancrio. Por sua vez, a descrio de Chick sobre o aprendizado e a evoluo institucional do sistema bancrio indica a multiplicao de possibilidades de financiamento da acumulao capitalista surgidas ao longo do sculo XX. Multiplicao de possibilidades que tem relao com a ruptura de limites inelsticos oferecidos pela circulao metlica e mesmo pelo padro ouro e o aparecimento de novas fontes para a acumulao de capital como a capacidade de criao de meios de pagamento pelo sistema bancrio. Essas novas fontes para a acumulao de capital esto relacionadas s fases 4 e 5 do esquema de Chick, fases que significam uma mudana qualitativa no carter do dinheiro, certamente facilitando em muito a sua transformao em capital. Um outro exemplo, o desenvolvimento do venture capital to importante no final do sculo XX para o desenvolvimento de novas empresas relacionadas a novas tecnologias nos Estados Unidos (Gompers & Lerner, 1999) s pode ser compreendido como resultante da acumulao monetria e financeira alcanada naquele pas. A diviso de trabalho no interior do setor financeiro possibilitou um novo desenvolvimento institucional e a emergncia de uma forma de financiamento que conecta diretamente recursos financeiros e inovao. Uma quarta conexo envolve ainda a relao entre mudanas qualitativas e quantitativas, mas em um sentido inverso ao do anterior. A ampliao da escala da produo, a maior importncia dos investimentos em capital fixo (a tendncia histrica ao crescimento da composio orgnica do capital) determina dimenso industrial-inovativa novas demandas sobre o capital monetrio e seu ramo especial de negcios. Para a realizao de investimentos maiores, novas instituies so necessrias. Certamente viabilizados pela dinmica exposta na terceira conexo acima, empreendimentos como ferrovias exigem/estimulam o aperfeioamento de sociedades por aes no sculo XIX. Essas por sua vez, contribuem para o aperfeioamento (novamente, mudanas quantitativas e qualitativas) de bolsas de valores instituies para a mobilizao de capital, nos termos de Hilferding , cujo amadurecimento contribui para novos saltos nos processos de centralizao e concentrao de capital. Essas articulaes podem ser acompanhadas pela histria de Wall Street e pela emergncia das sociedades annimas nos Estados Unidos no final do sculo XIX e incio do sculo XX (Myers, 1931; Chandler, 1977; Geisst, 2004). Como Minsky (1986, p. 317) coloca, um mercado de ttulos e de aes um complemento necessrio para a sociedade annima como forma de organizar negcios. Um painel histrico mais abrangente contribui para uma melhor percepo dessa dinmica de transformaes mutuamente determinadas. Freeman & Perez (1988) oferecem um esquema que contribui para sumarizar essa relao dinmica e as mutaes que se processam nas duas esferas. Entre as caractersticas principais das diversas ondas longas, Freeman & Perez apresentam um roteiro relativo organizao das firmas. Nesse roteiro indicam como, na primeira onda longa, as firmas pequenas e os empresrios dispunham de sua riqueza individua e tinham acesso a capital local. Na segunda onda longa as firmas, j um pouco maiores,
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contavam com sociedades por aes; na terceira onda longa, a emergncia da grande empresa estava associada concentrao das atividades bancrias e ao capital financeiro; na quarta onda longa, a difuso das multinacionais implica no papel dos investimentos diretos no estrangeiro e, na quinta onda longa, h referncia a estruturas como mercados de capitais internos s grandes corporaes. No geral, Freeman & Perez sugerem uma necessria co-evoluo entre as duas dimenses, embora no a desenvolvam. Finalmente, a conexo entre as duas dimenses est longe de ser simtrica, equilibrada e destituda de conflitos. Por um lado h as crises, por outro h disputas entre os diversos capitais (industrial, monetrio, financeiro, comercial). As fases de expanso financeira que se repetem na histria, como formulam Braudel e Arrighi, podem ser uma expresso singular desse ponto. Em relao s crises, Marx destaca o papel contraditrio que o crdito desempenha para a dinmica capitalista. Se, por um lado, o crdito garante a fluidez do processo de produo e multiplica as oportunidades do processo de acumulao de capital, por outro lado abre novas possibilidades de irrupo de crises, ampliando a instabilidade do sistema. Novos desenvolvimentos levam necessariamente a novas fontes de instabilidade: um exemplo o papel maior das bolsas de valores na estrutura financeira do capitalismo e a emergncia da especulao com aes (mercado secundrio) como uma nova fonte de crises, conforme analisa Hilferding. Esses desenvolvimentos combinados preparam o campo para o que Keynes, em um cenrio institucional distinto, formula como dois circuitos distintos, mas relacionados: a circulao industrial e a circulao financeira (1930, p. 217). Nesse sentido, a elaborao de Marx pode dialogar com a de Minsky (1986), que desde outro referencial terico afirma ser a estrutura financeira causa tanto da adaptabilidade como da instabilidade do capitalismo (p. 175). A percepo de Marx acerca dessa instabilidade potencial pode contribui para entender a origem de inovaes institucionais como o Banco Central e o New Deal (com suas medidas sobre regulao bancria e do mercado acionrio), to importantes para responder s consequncias das novas fontes de instabilidade (ou, de forma mais geral e mais atual, h toda uma dinmica que relaciona inovaes financeiras e novas necessidades de regulao). De certa forma, essas notas sobre crises podem dialogar com a elaborao de Freeman & Perez (1988) acerca dos encaixes e desencaixes entre instituies nos processos de co-evoluo implcitos nas transformaes estruturais do desenvolvimento capitalista. Freeman & Perez sugerem a existncia de crises estruturais de ajustamento nas transies entre diferentes ondas longas. Outra fonte de conflitos a disputa entre os vrios capitais por sua remunerao. Essas disputas so investigadas no Volume III, onde Marx est no nvel dos diversos capitais (os inmeros capitalistas industriais, os capitalistas comerciais, os capitalistas monetrios, os proprietrios de terra etc). Esses diversos capitais disputam a maior participao possvel na massa de lucros gerados pelo processo de produo e reproduo de capital. Uma disputa importante, detalhadamente descrita por Marx, a diviso entre juros e ganho empresarial, a disputa ente o capitalista monetrio e o capitalista industrial ativo. Essa disputa, na medida em que
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h o crescimento e a sofisticao tanto do lado industrial como do lado monetrio-financeiro, vai se tornando mais complexa e envolvendo um nmero maior de atores (acionistas, banqueiros, industriais, comerciantes, distribuidores, etc. etc.), maior nmero de ttulos e papis negociveis e o contnuo surgimento de novas instituies. Desenvolvimento que chega aos modernos fundos de penso e de investimento, ao peso das instituies de seguro, quadro institucional mapeado por Chesnais (2004, 2006).

COMENTRIOS FINAIS O padro de causalidade sugerido neste artigo (simultaneidade entre causa e efeito, efeitos recprocos) uma introduo vasta contribuio que a obra de Marx pode oferecer para a compreenso do relacionamento entre as mudanas nas dimenses monetrio-financeira e industrial-inovativa. O ponto inicial a identificao de um mtodo para tratar desse relacionamento. Esse mtodo, alm das relaes bsicas de causalidade, envolve a identificao do entrelaamento entre as duas dimenses, um padro de crescimento quantitativo e qualitativo que so justapostos, os impactos da maior disponibilidade de recursos sobre as possibilidades de investimentos, a repercusso da sofisticao da diviso de trabalho externa (entre os vrios capitais) e interna (ao capital monetrio) sobre os mecanismos de acumulao, os impactos reversos das demandas dos resultados dos processos de concentrao e centralizao de capital sobre o setor monetrio-financeiro e, finalmente, o carter conflituoso e pleno de potencial de crises apresentado por essas mudanas quantitativas e qualitativas ao longo do tempo. A argumentao deste artigo enfatizou a natureza histrica e intertemporal das relaes entre as duas dimenses, sumarizadas nos comentrios sobre as crises estruturais de ajustamento durante as transies de ondas longas. Nesses comentrios finais um outro aspecto pode ser focalizado. O Grfico 1, apresentado na introduo, sintetizou estatsticas que sugerem uma articulao entre o estgio de construo dos sistemas financeiros, sistemas de inovao e o nvel de desenvolvimento dos pases. Essas estatsticas sugerem um prximo passo de uma agenda de pesquisa sobre finanas e inovao: a investigao de padres de coevoluo entre as duas dimenses entre diferentes estgios de desenvolvimento. Nessa investigao, um objetivo seria a identificar a forma particular tanto da simultaneidade entre causa e efeito como da dinmica de efeitos recprocos em processos de superao do atraso econmico.

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