/$ &/$9( 6(&5(7$ '( +,5$0

&KULVWRSKHU .QLJKW \ 5REHUW /RPDV

)DUDRQHV PDVRQHV \ HO GHVFXEULPLHQWR GH ORV UROORV VHFUHWRV GH -HV~V

/$ &/$9( 6(&5(7$ '( +,5$0

QGLFH
$JUDGHFLPLHQWRV   ,QWURGXFFLyQ   /RV VHFUHWRV SHUGLGRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD  $EVROXWD LQXWLOLGDG 8Q SREUH FDQGLGDWR HQ XQ HVWDGR GH RVFXULGDG /RV PLVWHULRV RFXOWRV GH OD QDWXUDOH]D \ OD FLHQFLD 8QD FKLVSD GH OX] &RQFOXVLyQ    /D E~VTXHGD FRPLHQ]D  'yQGH WXYR VXV RUtJHQHV OD RUGHQ" (O 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ &RQFOXVLyQ  

 /RV &DEDOOHURV 7HPSODULRV   /RV LQLFLRV GH OD RUGHQ 4Xp HVWDEDQ EXVFDQGR" (O FyGLJR GH GLVFLSOLQD GH OD RUGHQ (O VHOOR GH OD RUGHQ /D RUJDQL]DFLyQ GH OD RUGHQ &RQFOXVLyQ    /D FRQH[LyQ JQyVWLFD   /RV SULPHURV FHQVRUHV FULVWLDQRV /RV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV /D UHVXUUHFFLyQ JQyVWLFD &RQFOXVLyQ  

 -HVXFULVWR KRPEUH GLRV PLWR R IUDQFPDVyQ"   2WUR QDFLPLHQWR YLUJHQ /RV SULQFLSDOHV JUXSRV GH -HUXVDOpQ /D VyOLGD HYLGHQFLD GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR /D IDPLOLD GH -HV~V (O QDFLPLHQWR GH XQD QXHYD UHOLJLyQ 9HUGDG HQWUH ODV KHUHMtDV 8Q YtQFXOR FODUR HQWUH -HV~V \ ORV WHPSODULRV /D HVWUHOOD GH ORV PDQGHDQRV /D HVWUHOOD GH $PpULFD &RQFOXVLyQ    (Q HO SULQFLSLR HO KRPEUH KL]R D 'LRV   (O -DUGtQ GHO (GpQ /DV FLXGDGHV GH 6XPHULD

8U OD FLXGDG GH $EUDKDP 'LRV HO UH\ HO VDFHUGRWH \ ORV FRQVWUXFWRUHV /D ILJXUD GH $EUDKDP HO SULPHU MXGtR &RQFOXVLyQ  

 (O OHJDGR GH ORV HJLSFLRV  /RV LQLFLRV GH (JLSWR /D HVWDELOLGDG GH ORV 'RV 7HUULWRULRV /D FRURQDFLyQ GHO UH\ &RPSUREDFLyQ GH OR LQGHPRVWUDEOH /D HYLGHQFLD VLOHQFLRVD /D HVWUHOOD PDWXWLQD YXHOYH D EULOODU &RQFOXVLyQ    (O SULPHU IUDQFPDVyQ  (O GHVFXEULPLHQWR GH +LUDP $ELI (O FRODSVR GH OD FLYLOL]DFLyQ HJLSFLD /RV UH\HV KLFVRV /D SpUGLGD GH ORV VHFUHWRV RULJLQDOHV /D HYLGHQFLD EtEOLFD (O DVHVLQDWR GH +LUDP $ELI /RV DVHVLQRV GH +LUDP $ELI /D HYLGHQFLD ItVLFD /D HYLGHQFLD PDVyQLFD 6HTHQHQUH 7DR HO 9DOLHQWH &RQFOXVLyQ  

 (O QDFLPLHQWR GHO MXGDLVPR  0RLVpV HO TXH RWRUJD OD /H\ (O GLRV GH OD JXHUUD GH ODV PRQWDxDV GHO 6LQDt < ORV PXURV VH GHUULEDURQ /D IHFKD GHO e[RGR 'DYLG \ 6DORPyQ &RQFOXVLyQ   )RWRV    0LO DxRV GH OXFKD  /D QDFLyQ MXGtD HQ VXV LQLFLRV (O H[LOLR HQ %DELORQLD (O SURIHWD GHO 1XHYR -HUXVDOpQ (O 7HPSOR GH =RUREDEHO /D QXHYD DPHQD]D SDUD -HKRYi &RQFOXVLyQ  

 (O %RD] \ -DFKtQ 3HVKHU  /RV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR /RV OLEURV SHUGLGRV GH 0DFDEHR (O HOHJLGR GH -XGi 0LGUDVK 3HVKHU \ 3DUiEROD /RV VHFUHWRV GH 4XPUDQ /DV FROXPQDV JHPHODV &RQFOXVLyQ  

 (O KRPEUH TXH FRQYHUWtD HO DJXD HQ YLQR  /D FDUUHUD FRQWUD HO WLHPSR (O QXHYR FDPLQR DO 5HLQR GH 'LRV


(O DUUHVWR GH OD FROXPQD UHDO (O MXLFLR \ OD FUXFLIL[LyQ /RV VtPERORV GH -HV~V \ 6DQWLDJR /D DVFHQVLyQ GHO PHQWLURVR (O WHVRUR GH ORV MXGtRV &RQFOXVLyQ  

 /D UHVXUUHFFLyQ   /RV YHVWLJLRV GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ (O UROOR GH OD -HUXVDOpQ &HOHVWLDO (O LPSDFWR GH ORV UROORV QD]DUHQRV &RQFOXVLyQ  

 /D YHUGDG VH OLEHUD  /D SURIHFtD VH KDFH UHDOLGDG /D FUXFLIL[LyQ /D HYLGHQFLD ItVLFD (O PHQVDMH VH GLIXQGH (O SDtV GH OD HVWUHOOD OODPDGD OD
0HULND &RQFOXVLyQ  

 5HGHVFXEULPLHQWR GH ORV UROORV SHUGLGRV   (O VDQWXDULR HVFRFpV (O UHJUHVR D 5RVVO\Q 4XH VH KDJD OD OX] 5HGHVFXEULPLHQWR GHO VHFUHWR SHUGLGR GH OD PDVRQHUtD GLVWLQJXLGD PDUN (O VHxRU SURWHFWRU TXH FXVWRGLy D 5RVVO\Q 'HEDMR GHO 6HOOR GH 6DORPyQ /D H[FDYDFLyQ GH ORV UROORV QD]DUHQRV &RPHQWDULR ILQDO  $SpQGLFH  'HVDUUROOR GH OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD \ VX LPSDFWR HQ HO PXQGR  /D 5HIRUPD LQJOHVD \ ODV FRQGLFLRQHV SDUD VX VXUJLPLHQWR (O UH\ TXH FRQVWUX\y HO VLVWHPD GH ODV ORJLDV /RV $UTXLWHFWRV GHO 6HJXQGR *UDGR /D QXHYD KHUHMtD /RV DQWLJXRV FDUJRV (O VXUJLPLHQWR GH ORV UHSXEOLFDQRV 6XUJH OD 6RFLHGDG 5HDO /D IUDQFPDVRQHUtD DSUHQGH D GHVHQYROYHUVH /D IUDQFPDVRQHUtD VH SURSDJD (O GHVDUUROOR GH OD PDVRQHUtD HQ (VWDGRV 8QLGRV

$SpQGLFH  /RJLDV PDVyQLFDV HQ (VFRFLD DQWHULRUHV D  FRQ IHFKD GH OD SULPHUD PHQFLyQ UHJLVWUDGD   $SpQGLFH 
3ULPHURV *UDQGHV 0DHVWURV GH OD IUDQFPDVRQHUtD LQJOHVD  $SpQGLFH  3ULPHURV *UDQGHV 0DHVWURV GH OD IUDQFPDVRQHUtD HVFRFHVD  $SpQGLFH &URQRORJtD  $SpQGLFH 0DSDV  

tQGLFH DQDOtWLFR  

/RV DXWRUHV DJUDGHFHQ D ODV VLJXLHQWHV SHUVRQDV VX D\XGD \ DSR\R GXUDQWH HO GHVDUUROOR GH HVWH OLEUR 3ULPHUR D QXHVWUDV IDPLOLDV TXH WROHUDURQ ODV ODUJDV KRUDV GH DXVHQFLD PLHQWUDV HVWXYLPRV LQYHVWLJDQGR \ HVFULELHQGR $O UHYHUHQGR +XJK /DZUHQFH D XQ $QWLJXR 0DHVWUR GH OD &LHQFLD TXH GHVHD SHUPDQHFHU HQ HO DQRQLPDWR D 7RQ\ 7KRUQH D 1LYHQ 6LQFODLU D -XG\ )LVNHQ D %DUEDUD 3LFNDUG DO +HUPDQR 9LJLODQWH $ODQ $WNLQV DO +HUPDQR 9LJLODQWH $LGHQ 8QVZRUWK D 6WHYH (GZDUGV DO %DUyQ 6W &ODLU %RQGH GH &KDUOHVWRQ D )LIH $ QXHVWUR DJHQWH %LOO +DPLOWRQ GH $ 0 +HDWK &R /WG D QXHVWUR HGLWRU 0DUN %RRWK \ WDPELpQ D ,L] 5RZOLQVRQ GH &HQWXU\ \ D 5RGHULFN %URZQ /R GHGLFDPRV D OD PHPRULD GH -RKQ 0DUFR $OOHJUR XQ KRPEUH  DxRV DGHODQWDGR D VX WLHPSR


$JUDGHFLPLHQWRV

: (UR $ODQ $WNLQV  (OOLRWW 6PLWK /DV PRPLDV UHDOHV   FRSLDGD SRU HO +HUPDQR 9LJLODQWH $ODQ $WNLQV  6XFHVRUHV GHO ILQDGR -RKQ 0 $OOHJUR  8QLYHUVLW\ RI *HQW /LEUDU\  &RORUDGR 6KURXG &HQWUH  *5- /RPDV    &ROHFFFLyQ GH ORV DXWRUHV  2WUDV LOXVWUDFLRQHV S  'LEXMR GHO FDEDOOHUR GH :HVWIRUG WRPDGR GHO RULJLQDO GH )UDQN *O\QQ

&UpGLWRV GH ODV IRWRV

,QWURGXFFLyQ

(Q XQD RFDVLyQ +HQU\ )RUG GHFODUy TXH WRGD OD KLVWRULD VRQ WRQWHUtDV 3XHGH KDEHU VRQDGR XQ SRFR DEUXSWR SHUR FXDQGR VH WUDWD GH ORV KHFKRV GHO SDVDGR TXH VH OHV HQVHxDQ HQ OD HVFXHOD D OD PD\RUtD GH ORV RFFLGHQWDOHV UHVXOWD VHU TXH +HQU\ )RUG WHQtD UD]yQ 1XHVWUR SXQWR GH SDUWLGD IXH XQD LQYHVWLJDFLyQ SULYDGD SDUD HQFRQWUDU ORV RUtJHQHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD OD VRFLHGDG PiV JUDQGH GHO PXQGR TXH KR\ GtD FXHQWD FRQ FDVL FLQFR PLOORQHV GH PLHPEURV PDVFXOLQRV HQ ORJLDV UHJXODUHV \ TXH HQ HO SDVDGR LQFOX\y D JUDQGHV KRPEUHV HQWUH VXV ILODV GHVGH 0R]DUW KDVWD +HQU\ )RUG &RPR IUDQFPDVRQHV QXHVWUD PHWD HUD WUDWDU GH HQWHQGHU XQ SRFR DFHUFD GHO VLJQLILFDGR GHO ULWXDO PDVyQLFR DTXHOODV H[WUDxDV \ VHFUHWDV FHUHPRQLDV TXH OOHYDEDQ D FDER HQ VX PD\RUtD KRPEUHV GH PHGLDQD HGDG SHUWHQHFLHQWHV D OD FODVH PHGLD GHVGH +XGGHUVILHOG KDVWD +RXVWRQ 8Q SHUVRQDMH IXQGDPHQWDO GHO VDEHU PDVyQLFR HV HO OODPDGR +LUDP $ELI TXLHQ VHJ~Q XQD KLVWRULD TXH VH OHV FXHQWD D WRGRV ORV IUDQFPDVRQHV IXH DVHVLQDGR KDFH FDVL WUHV PLO DxRV HQ HO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ (VWH KRPEUH HV XQ HQLJPD WRWDO 6X SDSHO FRPR HO FRQVWUXFWRU GHO PHQFLRQDGR WHPSOR \ ODV FLU FXQVWDQFLDV GH VX KRUULEOH PXHUWH VH GHVFULEHQ FRQ FODULGDG HQ OD KLVWRULD PDVyQLFD DXQTXH QR VH OH PHQFLRQD HQ HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR 'XUDQWH FXDWUR GH ORV VHLV DxRV TXH WUDEDMDPRV HQ OD LQYHVWLJDFLyQ FUHtPRV TXH +LUDP $ELI HUD XQD FUHDFLyQ VLPEyOLFD 3HUR OXHJR VH PDWHULDOL]y GH HQWUH OD EUXPD GHO WLHPSR SDUD SUREDU TXH GH KHFKR HV PX\ UHDO &XDQGR +LUDP $ELI HPHUJLy GHO SDVDGR GLVWDQWH SURSRUFLRQy QDGD PHQRV TXH XQD QXHYD FODYH SDUD OD KLVWRULD RFFLGHQWDO /DV FRQWRUVLRQHV LQWHOHFWXDOHV \ ODV HODERUDGDV FRQFOXVLRQHV TXH DQWHV KDEtDQ IRUPDGR OD YLVLyQ FROHFWLYD GHO SDVDGR GH OD VRFLHGDG RFFLGHQWDO DEULHURQ SDVR D XQ RUGHQ VLPSOH \ OyJLFR 1XHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV QRV FRQGXMHURQ SULPHUR D OD UHFRQVWUXFFLyQ GHO ULWXDO GH FRURQDFLyQ GHO DQWLJXR (JLSWR TXH


GDWD GH KDFH FXDWUR PLO DxRV TXH D VX YH] QRV FRQGXMR D GHYHODU XQ DVHVLQDWR TXH WXYR OXJDU DOUHGHGRU GH  D& \ TXH GLR RULJHQ D XQD FHUHPRQLD GH UHVXUUHFFLyQ TXH HV HO DQWHFHGHQWH GLUHFWR GH OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD &RQIRUPH UDVWUHDPRV HO GHVDUUROOR GH HVWH ULWXDO VHFUHWR GHVGH 7HEDV KDVWD -HUXVDOpQ UHYHODPRV VX SDSHO HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH OD QDFLyQ KHEUHD \ HQ OD HYROXFLyQ GH OD WHRORJtD MXGtD (Q JUDQ FRQWUDVWH FRQ OR TXH HQ OD DFWXDOLGDG VH VRVWLHQH FRPR XQ KHFKR HO PXQGR RFFLGHQWDO VH GHVDUUROOy GH DFXHUGR FRQ XQD ILORVRItD PX\ DQWLJXD FRGLILFDGD GHQWUR GH XQ VLVWHPD VHFUHWR TXH KD VDOLGR D OD VXSHUILFLH HQ WUHV PRPHQWRV FODYH GXUDQWH ORV ~OWLPRV WUHV PLO DxRV /D SUXHED ILQDO GH QXHVWURV KDOOD]JRV ELHQ SRGUtD UHVXOWDU VHU HO HQFXHQWUR DUTXHROyJLFR GHO VLJOR +HPRV ORFDOL]DGR ORV SHUJDPLQRV VHFUHWRV GH -HV~V \ VXV VHJXLGRUHV

&DStWXOR 

/RV VHFUHWRV SHUGLGRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD

4XH OD IUDQFPDVRQHUtD GDWD GH DQWHV GHO GLOXYLR TXH HV XQD PHUD FUHDFLyQ GH DQWDxR TXH HV VyOR XQD H[FXVD SDUD OD FRQYLYHQFLD TXH HV XQD RUJDQL]DFLyQ DWHD GHVWUXFWRUD GH DOPDV TXH HV XQD DVRFLDFLyQ FDULWDWLYD KDFLHQGR HO ELHQ EDMR XQD WRQWD DSDULHQFLD GH VHFUHWR TXH HV XQ HQJUDQDMH SROtWLFR GH H[WUDRUGLQDULD SRWHQFLD TXH QR WLHQH VHFUHWRV TXH VXV GLVFtSXORV JXDUGDQ HQ VHFUHWR HO FRQRFLPLHQWR PiV JUDQGLRVR FRQFHGLGR D OD KXPDQLGDG TXH FHOHEUDQ VXV PLVWHULRVRV ULWRV EDMR ORV DXVSLFLRV H LQYRFDFLRQHV GH 0HILVWyIHOHV TXH VXV SURFHGLPLHQWRV VRQ SHUIHFWDPHQWH LQRFHQWHV SRU QR GHFLU VXPDPHQWH HVW~SLGRV TXH FRPHWHQ WRGRV ORV DVHVLQDWRV TXH QR FRQGXFHQ D DOJXLHQ PiV \ TXH H[LVWHQ VyOR FRQ HO SURSyVLWR GH SURPR YHU OD KHUPDQGDG \ OD EHQHYROHQFLD XQLYHUVDOHV VRQ DOJXQRV GH ORV DOHJDWRV KHFKRV SRU FKDUODWDQHV IXHUD GHO FtUFXOR GH ORV KHUPDQRV /LEUHV \ $FHSWDGRV 2PQH LJQRWXPSUR PDJQLILFR &XDQWR PHQRV VH VDEH PiV VH FUHH GH OD IUDQFPDVRQHUtD 7KH 'DLO\ 7HOHJUDSK /RQGUHV  /D PDVRQHUtD KDFH FRQVLGHUDEOH KLQFDSLp HQ PRWLYDU DOWRV HVWiQGDUHV GH PRUDOLGDG HQWUH VXV PLHPEURV 3HUR GLItFLOPHQWH VRUSUHQGH TXH VH VRVSHFKH TXH XQD VRFLHGDG TXH XWLOL]D VDOXGRV GH PDQR VLJQRV \ OHQJXDMHV VHFUHWRV SDUD HO UHFRQRFLPLHQWR PXWXR GH VXV PLHPEURV VHD XQD LQIOXHQFLD SDUD HO PDO PiV TXH SDUD HO ELHQ 3RU TXp WHQHU VHPHMDQWHV PpWRGRV VL QR SDUD HVFRQGHU OD YHUGDG" 3RU TXp HVFRQGHU VL QR KD\ QDGD TXH HVFRQGHU" $TXHOORV TXH HVWiQ IXHUD GH OD PDVRQHUtD SHUFLEHQ OD LGHD GH GLVIUD]DUVH UHFLWDU WH[WRV HVRWpULFRV \ UHSUHVHQWDU ULWXDOHV H[WUDxRV WDQ WRQWD TXH WLHQHQ OD WHQGHQFLD GH FUHHU TXH GHEH KDEHU RWUD DWUDF FLyQ KDFLD HOOD TXH SXHGH VHU PiV VLQLHVWUD (V SUREDEOH TXH QR OD KD\D SHUR XQD QHJDWLYD HV VLHPSUH PiV GLItFLO GH SUREDU 7KH 'DLO\ 7HOHJUDSK /RQGUHV 

$EVROXWD LQXWLOLGDG

(Q  D OD 5HLQD 9LFWRULD WRGDYtD OH TXHGDEDQ  DxRV SRU JREHUQDU 8OLVHV 6 *UDQW D~Q HUD SUHVLGHQWH GH (VWDGRV 8QLGRV \ OD IUDQFPDVRQHUtD HUD HO FHQWUR GH ODV HVSHFXODFLRQHV S~EOLFDV &LHQWR YHLQWLFLQFR DxRV GHVSXpV HO SULPHU DOXQL]DMH SHUWHQHFH D XQD JHQHUDFLyQ GHO SDVDGR HO PXQGR HVWi FRQHFWiQGRVH D OD UHG ,QWHUQHW \ OD IUDQFPDVRQHUtD VLJXH VLHQGR HO FHQWUR GH ODV HVSHFXODFLRQHV S~EOLFDV (QFRQWUDPRV OD SULPHUD GH HVWDV FLWDV HQ XQ SHGD]R GH SHULyGLFR FXLGDGRVDPHQWH FRUWDGR \ GREODGR GHQWUR GH XQ HPSROYDGR YROXPHQ GH KLVWRULD PDVyQLFD HQ GRQGH DOJ~Q IUDQFPDVyQ PXHUWR KDFH PXFKR WLHPSR OR XVy FRPR VHSDUDGRU &KULV OH\y HO VHJXQGR PLHQWUDV YRODED VREUH HO $WOiQWLFR HQWUH HO DOPXHU]R \ OD SHOtFXOD &DVL WRGR LQFOX\HQGR ORV HVWLORV GH HVFULWXUD KD FDPELDGR HQ ORV ~OWLPRV FLHQWR YHLQWLFLQFR DxRV SHUR OD DFWLWXG S~EOLFD HQ JHQHUDO KDFLD OD IUDQFPDVRQHUtD KR\ GtD HV WDQ FRQIXVD FRPR OR HUD HQ HO VLJOR ;,; /D PD\RUtD GH OD JHQWH QR FRQItD HQ OR TXH QR HQWLHQGH \ VL SHUFLEH XQ HOLWLVPR TXH ORV H[FOX\H OD GHVFRQILDQ]D PX\ SURQWR VH FRQYLHUWH HQ GLVJXVWR H LQFOXVR RGLR 6L ELHQ OD IUDQFPDVRQHUtD VLHPSUH KD HVWDGR DELHUWD D WRGRV ORV KRPEUHV PD\RUHV GH  DxRV  VHJ~Q OD FRQVWLWXFLyQ HVFRFHVD GH FXHUSR \ PHQWH VDQRV TXH SXHGDQ GHPRVWUDU EXHQ FDUiFWHU \ H[SUHVDU VX FUHHQFLD HQ 'LRV QR KD\ GXGD GH TXH HQ HO SDVDGR HQ ODV ,VODV %ULWiQLFDV OD PHPEUHVtD HUD H[FOXVLYD GH OD DULVWRFUDFLD \ ORV VRFLRV RUGLQDULRV SURYHQtDQ GH ORV HVWUDWRV DOWRV GH OD FODVH PHGLD (Q HO SHULRGR 9LFWRULDQR PHGLR SDUD XQ KRPEUH SURIHVLRQDO HUD VRFLDOPHQWH LPSRUWDQWH FDVL HVHQFLDO VHU IUDQFPDVyQ /RV QXHYRV ULFRV GH OD UHYROXFLyQ LQGXVWULDO EXVFDEDQ HO HVWDWXV VRFLDO SRU PHGLR GH VX PHPEUHVtD HQ XQD VRFLHGDG H[FOXVLYD TXH WHQtD XQ DOWR SHUILO HQWUH ORV DULVWyFUDWDV GH WRGRV ORV QLYHOHV


LQFOXLGD OD SURSLD IDPLOLD UHDO 3RU OR PHQRV HQ WHRUtD ORV PLHPEURV GH ODV FODVHV WUDEDMDGRUDV HVWDEDQ FDOLILFDGRV SRU LJXDO SDUD FRQYHUWLUVH HQ PDVRQHV SHUR HQ OD SUiFWLFD HUD GLItFLO TXH SHQVDUDQ HQ XQLUVH DO FOXE GH VXV MHIHV SRU HOOR SRU PXFKR WLHPSR VH KD DVRFLDGR D OD ORJLD FRQ ORV ULFRV 7RGRV DTXHOORV HQ WRGRV ORV QLYHOHV GH OD VRFLHGDG TXH QR HUDQ IUDQFPDVRQHV QR SRGtDQ PiV TXH HVSHFXODU DFHUFD GH ORV VHFUHWRV UHYHODGRV D ORV PLHPEURV GH HVWD PLVWHULRVD RUJDQL]DFLyQ 6H VDEtD TXH XVDEDQ PDQGLOHV \ ODUJRV FROODUHV \ VH UXPRUDED TXH VH UHFRJtDQ ORV SDQWDORQHV H LQWHUFDPELDEDQ H[WUDxRV VDOXGRV FRQ OD PDQR PLHQWUDV VH VXVXUUDEDQ FRQWUDVHxDV (Q OD VHJXQGD PLWDG GHO VLJOR [[ OD IUDQFPDVRQHUtD HV SRU PXFKR XQD RUJDQL]DFLyQ PHQRV HOLWLVWD \D TXH KRPEUHV GH WRGRV ORV QLYHOHV VRFLDOHV KDQ VROLFLWDGR VX PHPEUHVtD \ OD KDQ REWHQLGR 6LQ HPEDUJR XQ YLVWD]R D OD SDUWH PiV HOHYDGD GH OD MHUDUTXtD PDVyQLFD LQJOHVD QRV PXHVWUD GH LQPHGLDWR TXH VHU PLHPEUR GH OD IDPLOLD UHDO R IRUPDU SDUWH GH OD QREOH]D QR HV SUHFLVDPHQWH XQ LPSHGLPHQWR PD\RU SDUD ORV SURVSHFWRV GH DVFHQVR (Q HO PXQGR RFFLGHQWDO OD PD\RUtD GH OD JHQWH HVWi DO PHQRV GH PDQHUD YDJD FRQVFLHQWH GH OD IUDQFPDVRQHUtD \ VXV PLVWHULRV VHGXFHQ D GRV JUDQGHV JUXSRV DTXHOORV TXH QR VRQ PDVRQHV TXH VH SUHJXQWDQ FXiOHV VRQ ORV VHFUHWRV GH OD RUGHQ \ DTXHOORV TXH Vt OR VRQ \ TXH VH SUHJXQWDQ OR PLVPR 8QD GH ODV IXHUWHV UD]RQHV GHO VLOHQFLR HQWUH ORV PDVRQHV QR HV WDQWR OD REOLJDFLyQ GH UHVSHWDU VXV YRWRV VDJUDGRV R XQ WHPRU D XQD UHWULEXFLyQ PDFDEUD GH SDUWH GH VXV FRPSDxHURV VLQR TXH QR HQWLHQGHQ XQD SDODEUD GH ODV FHUHPRQLDV HQ ODV TXH SDUWLFLSDQ \ VX ~QLFR WHPRU HV TXH OD JHQWH SXGLHUD EXUODUVH GH ORV ULWXDOHV HQ DSDULHQFLD ULGtFXORV \ VLQ VHQWLGR TXH OOHYDQ D FDER /D IUDQFPDVRQHUtD SDUD QRVRWURV \ SDUD FDGD XQR GH ORV KHUPDQRV TXH FRQRFHPRV VLJQLILFD DOJR PiV TXH XQ FOXE VRFLDO TXH QRV SHUPLWH SUDFWLFDU WHDWUR GH SULQFLSLDQWHV VHJXLGR GH XQD FRPLGD FRQ EDVWDQWH FHUYH]D \ YLQR (O FRPSOHMR \ RVFXUR ULWXDO GHEH PHPRUL]DUVH GXUDQWH DxRV GH UHSHWLFLyQ GH ORV FDQWRV 6H KDFH KLQFDSLp HQ OD VLQFHULGDG GH OD PDQHUD GH H[SUHVDUVH SHUR HQ UHDOLGDG VyOR SHTXHxDV SDUWHV GH OD FHUHPRQLD SXHGHQ HQWHQGHUVH FRPR VLPSOHV PHQVDMHV DOHJyULFRV FRQFHUQLHQWHV D OD UHFWLWXG GHO FDUiFWHU PRUDO HO UHVWR HV XQD H[WUDxD PH]FOD GH SDODEUDV VLQ VHQWLGR \ GH QXHYDV SURPXOJDFLRQHV GH VXSXHVWRV VXFHVRV KLVWyULFRV HQ WRUQR D OD FRQVWUXFFLyQ GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ HQ -HUXVDOpQ KDFH FDVL WUHV PLO DxRV (Q WDQWR ORV TXH HVWDPRV DGHQWUR QR KDFHPRV PiV TXH DSUHQGHU YHUVRV H[FpQWULFRV GH PHPRULD PXFKRV GH ORV TXH HVWiQ DIXHUD LQWHQWDQ GHVWUXLU OD RUJDQL]DFLyQ SRUTXH VRVSHFKDQ TXH HV FDXVD GH FRUUXSFLyQ \ OD YHQ FRPR HO EDVWLyQ GH ORV SULYLOHJLRV FDSLWDOLVWDV R XQ FOXE SDUD DSR\DUVH HQ IRUPD PXWXD ,QQXPHUDEOHV OLEURV VREUH HO WHPD KDQ DOLPHQWDGR OD FXULRVLGDG \ HO DQWDJRQLVPR GHO S~EOLFR HQ JHQHUDO $OJXQRV FRPR DTXHOORV HVFULWRV SRU HO HVWDGRXQLGHQVH -RKQ - 5RELQVRQ VH EDVDQ HQ H[FHOHQWHV LQYHVWLJDFLRQHV RWURV FRPR DTXHOORV GHO ILQDGR 6WHSKHQ .QLJKW KDQ VLGR PiV TXH QDGD OLEURV GH ILFFLyQ SDUD VDWLVIDFHU ORV SHRUHV WHPRUHV GHO VHFWRU DQWLPDVyQLFR (O PHQFLRQDGR VHFWRU WUDEDMD FRQ FRQVWDQFLD SDUD SUREDU VXSXHVWRV GHOLWRV \ \D KHPRV WHQLGR H[SHULHQFLDV GH SULPHUD PDQR DO UHVSHFWR +DFH SRFR XQ FULVWLDQR YXHOWR D QDFHU DPLJR GH &KULV QRV DVHJXUy TXH WRPDUtD HO SDSHO GH FRQVHMHUR HQ VX JUXSR HFOHVLiVWLFR &XDQGR OH SUHJXQWDPRV D TXLpQ SUHWHQGtD DFRQVHMDGPH KRUURULFp DO HVFXFKDU OD UHVSXHVWD $ DTXHOORV TXH VXIUHQ SRU ODV PDOGLFLRQHV PDVyQLFDV  4Xp HV XQD PDOGLFLyQ PDVyQLFD"  SUHJXQWp VLQ GHFLUOH GH PL FRQH[LyQ FRQ OD &LHQFLD FRPR VH OH OODPD D OD IUDQFPDVRQHUtD HQWUH VXV PLHPEURV /RV PDVRQHV WLHQHQ TXH MXUDUVH OHDOWDG ORV XQRV D ORV RWURV D H[SHQVDV GH WRGRV ORV GHPiV LQFOXVR VXV IDPLOLDV 6L IDOODQ OHV FDHQ PDOGLFLRQHV TXH OHV FDXVDQ WHUULEOHV VXIULPLHQWRV D HOORV \ D TXLHQHV ORV URGHDQ 3RU XQ PRPHQWR PH TXHGp VLQ SDODEUDV /D IUDQFPDVRQHUtD HV PXFKDV FRVDV H[FHSWR PDOGDG DXQTXH DOJXQDV SHUVRQDV SDUHFHQ HVWDU GHFLGLGDV D HQFRQWUiUVHOD (Q IUDQFR UHSXGLR GH VHPHMDQWHV DFXVDFLRQHV PDO LQIRUPDGDV OD *UDQ /RJLD 8QLGD GH ,QJODWHUUD DILUPD S~EOLFDPHQWH TXH HO GHEHU GH XQ IUDQFPDVyQ FRPR FLXGDGDQR VLHPSUH GHEH SUHYDOHFHU VREUH FXDOTXLHU REOLJDFLyQ TXH WHQJD KDFLD RWUR PDVyQ \ TXH D OD IUDQFPDVRQHUtD QR VH OH GHEH SHUPLWLU GDxDU D OD IDPLOLD GH XQ KRPEUH R DOJXQD RWUD GH VXV UHODFLRQHV PHGLDQWH HO DEXVR GH VX WLHPSR R VX GLQHUR R KDFLpQGROH DFWXDU HQ FXDOTXLHU RWUD IRUPD HQ FRQWUD GH VXV LQWHUHVHV 1R GHVHDPRV KDFHU XQD DSRORJtD GH OD IUDQFPDVRQHUtD SHUR KDFH PXFKR ELHQ \ KDVWD GRQGH VDEHPRV QDGD GH PDO 6LHPSUH KD GRQDGR JUDQGHV FDQWLGDGHV GH GLQHUR SDUD REUDV GH FDULGDG SRU OR JHQHUDO GH PDQHUD DQyQLPD SURPXHYH QLYHOHV GH UHFWLWXG \ UHVSRQVDELOLGDG PRUDO LPSUHVLRQDQWHV \ KD VHQWDGR HVWiQGDUHV TXH RWURV VLJXHQ (O FRORU OD UD]D HO FUHGR R OD SROtWLFD VLHPSUH KDQ VLGR LUUHOHYDQWHV SDUD SRGHU VHU PLHPEUR \ VXV GRV PHWDV JXtD VRQ XQ RUGHQ VRFLDO EDVDGR HQ OD OLEHUWDG GHO LQGLYLGXR \ OD E~VTXHGD GHO FRQRFLPLHQWR (O ~QLFR UHTXLVLWR DEVROXWR HV OD FUHHQFLD HQ 'LRV FXDOTXLHU GLRV 1XHVWUD PD\RU FUtWLFD D OD IUDQFPDVRQHUtD HV VX DEVROXWD LQXWLOLGDG 1R VH VDEH GH GyQGH YLHQH QDGLH


SDUHFH VDEHU TXp WUDWD GH ORJUDU \ FDGD YH] SDUHFH PiV LPSUREDEOH TXH SXHGD WHQHU DOJ~Q IXWXUR HQ XQ PXQGR TXH GHPDQGD FODULGDG GH SURSyVLWR \ EHQHILFLR 1R VyOR \D QR VH FRQRFHQ ORV RUtJHQHV GH OD IUDQF PDVRQHUtD VLQR TXH VH DGPLWH TXH ORV DXWpQWLFRV VHFUHWRV GH OD RUGHQ VH KDQ SHUGLGR \ TXH HQ ODV FHUHPRQLDV PDVyQLFDV VH XWLOL]DQ HQ VX OXJDU VHFUHWRV VXVWLWXWRV KDVWD TXH OOHJXH HO WLHPSR HQ TXH DTXHOORV VHDQ UHGHVFXELHUWRV 6L ODV SDODEUDV XVDGDV HQ HO ULWXDO VH WRPDQ WDO FXDO OD IUDQFPDVRQHUtD WHQGUtD DO PHQRV WUHV PLO DxRV GH DQWLJHGDG /RV RSRQHQWHV GH OD RUGHQ QR VRQ ORV ~QLFRV TXH GHVFDUWDQ HVR OD SURSLD *UDQ /RJLD 8QLGD GH ,QJODWHUUD QR DVHJXUD TXH WHQJD VHPHMDQWH DQWLJHGDG 3DUD SUHYHQLU HO HVFDUQLR S~EOLFR HYLWD FXDOTXLHU RSLQLyQ RILFLDO DFHUFD GH ORV RUtJHQHV GH OD &LHQFLD \ SHUPLWH TXH ODV OODPDGDV ORJLDV GH HVWXGLR GLVFXWDQ OD OLPLWDGD HYLGHQFLD KLVWyULFD TXH H[LVWH

8Q SREUH FDQGLGDWR HQ XQ HVWDGR GH RVFXULGDG

&XDQGR QRV KLFLPRV IUDQFPDVRQHV DPERV SDVDPRV SRU HO SURFHVR TXH WRGR LQLFLDGR HQ OD &LHQFLD KD WHQLGR TXH H[SHULPHQWDU GHVGH KDFH DO PHQRV  DxRV &RPR SDUWH GH HVWD FHUHPRQLD VH QRV SLGLy MXUDU FRPR KRPEUHV GH KRQRU TXH QR GLYXOJDUtDPRV DO PXQGR H[WHULRU QLQJXQR GH ORV VHFUHWRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD VDEHPRV ELHQ TXH OD LQIRUPDFLyQ TXH GDPRV DTXt SXHGH VHU FRQVLGHUDGD SRU DOJXQRV PDVRQHV FRPR XQD WUDL FLyQ D HVRV VHFUHWRV 6LQ HPEDUJR OD *UDQ /RJLD 8QLGD GH ,QJODWHUUD FRQVLGHUD TXH ORV ~QLFRV VHFUHWRV SURWHJLGRV GH OD RUGHQ VRQ ORV PHGLRV GH UHFRQRFLPLHQWR \ QDGLH SRGUtD KDFHUVH SDVDU FRPR IUDQFPDVyQ GHVSXpV GH OHHU HVWH OLEUR (V QHFHVDULR H[SOLFDU ORV ULWXDOHV FRQ FRQVLGHUDEOH GHWDOOH \D TXH IRUPDQ OD EDVH GH WRGD QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ $OJXQDV GH ODV SDODEUDV PHQFLRQDGDV VRQ LQVWUXPHQWRV GH LGHQWLILFDFLyQ VHFUHWRV SHUR QR VHxDODPRV TXp SDODEUDV GHEHQ XVDUVH HQ TXp FLUFXQVWDQFLDV SRU OR TXH KHPRV KHFKR WRGR OR SRVLEOH SDUD UHVSHWDU HO HVStULWX GH QXHVWURV MXUDPHQWRV (Q FXDOTXLHU FDVR HVWXYLPRV GH DFXHUGR HQ PDQWHQHU HVWRV VHFUHWRV HQ HO HQWHQGLGR GH TXH QR LQWHUIHULUtDQ FRQ QXHVWUD OLEHUWDG GH DJHQWHV PRUDOHV FLYLOHV R UHOLJLRVRV \ VL QXHVWUDV SURPHVDV WXYLHUDQ FRPR SURSyVLWR HYLWDU TXH FRPSDUWLpUDPRV WDQ LPSRUWDQWHV GHVFXEULPLHQWRV FRPR ORV TXH KHPRV KHFKR DKRUD FRQ WRGD VHJXULGDG KDEUtDQ LQWHUIHULGR FRQ HVD OLEHUWDG 6L ELHQ QRV XQLPRV D GLIHUHQWHV ORJLDV FRQ YDULRV DxRV GH GLIHUHQFLD UHFRUGDPRV H[SHULHQFLDV LGpQWLFDV eVWDV VRQ ODV H[SHULHQFLDV XVDPRV HO SURQRPEUH \R SDUD DPERV +DELHQGR VLGR HQWUHYLVWDGR SRU XQ MXUDGR GH DQWLJXRV PDHVWURV SDVW PDVWHUV YDULRV PHVHV DQWHV HVWDED OLVWR SDUD FRQYHUWLUPH HQ IUDQFPDVyQ $ OR TXH PH HVWDED XQLHQGR HUD YLUWXDOPHQWH GHVFRQRFLGR SDUD Pt OD ~QLFD SUHJXQWD ILUPH TXH VH PH KDEtDQ KHFKR HUD &UHHV HQ 'LRV" 'LMH TXH Vt \ WRGR FRQWLQXy KDVWD TXH DKRUD PH HQFRQWUDED GH SLH MXQWR D XQ JXDUGLD TXH JROSHDED OD JUDQ SXHUWD GHO WHPSOR FRQ OD HPSXxDGXUD GH XQD HVSDGD GHVHQYDLQDGD VROLFLWDQGR SHUPLVR SDUD TXH PH GHMDUDQ HQWUDU 0H YHQGDURQ ORV RMRV \ PH YLVWLHURQ FRQ XQD FDPLVD \ XQRV SDQWDORQHV EODQFRV TXH PH TXHGDEDQ KROJDGRV 8Q SLH WHQtD XQD SDQWXIOD VHQFLOOD VOLSVKRG HQ LQJOpV PL SLHUQD L]TXLHUGD HVWDED GHVFXELHUWD KDVWD OD URGLOOD \ OD SDUWH L]TXLHUGD GH OD W~QLFD KDEtD VLGR PRYLGD KDFLD XQ ODGR GH WDO IRUPD TXH PL SHFKR TXHGDED GHVQXGR GH HVH ODGR 3DUD PL VRUSUHVD WHQtD XQD VRJD GH DKRUFDGR DOUHGHGRU GHO FXHOOR OD FXDO FROJDED GH PL HVSDOGD YpDVH OD ILJXUD  6H PH KDEtD GHVSUHQGLGR GH WRGRV ORV REMHWRV GH PHWDO \ DKRUD HVWDED SUHSDUDGR SDUD VHU JXLDGR DO LQWHULRU GHO WHPSOR 0iV WDUGH VXSLPRV TXH HVWH WLSR GH YHVWLPHQWD OD WRVFD EDWD FRQ OD VRJD FRUUHGL]D DOUHGHGRU GHO FXHOOR HUD H[DFWDPHQWH OD GH XQ KHUHMH PHGLHYDO DQWHV GH KDFHU VX FRQIHVLyQ D OD 6DQWD ,QTXLVLFLyQ  5HFXHUGR TXH SHUFLEt OD SUHVHQFLD GH XQ JUDQ Q~PHUR GH SHUVRQDV \ PH VHQWt PX\ YXOQHUDEOH 6HQWt XQ SXQWR IUtR TXH PH SUHVLRQDED OD SLHO GHO SHFKR 6LHQWHV DOJR"  PH SUHJXQWy OD YR] IUHQWH D Pt 8Q VXVXUUR HQ HO RtGR GLR OD UHVSXHVWD IRUPDOL]DGD TXH \R UHSHWt HQ YR] DOWD 6t (QWRQFHV TXH HVWR VHD XQ DJXLMyQ SDUD WX FRQFLHQFLD DVt FRPR XQD PXHUWH LQVWDQWiQHD VL DOJXQD YH] WUDLFLRQDV FXDOTXLHUD GH ORV VHFUHWRV TXH DKRUD WH VHUiQ LPSDUWLGRV 'HVSXpV KDEOy XQD YR] GLVWLQWD GHVGH RWUD SDUWH GHO VDOyQ UHFRQRFt TXH OH SHUWHQHFtD DO 0DHVWUR 9HQHUDEOH &yPR QLQJ~Q KRPEUH SXHGH KDFHUVH PDVyQ D PHQRV TXH VHD OLEUH \ GH HGDG PDGXUD DKRUD \R WH GHPDQGR HUHV XQ KRPEUH OLEUH \ WLHQHV OD HGDG GH  DxRV" 6t +DELHQGR UHVSRQGLGR HVD SUHJXQWD GH PDQHUD WDQ VDWLVIDFWRULD KD\ RWUDV TXH GH LQPHGLDWR SURFHGHUp D SODQWHDUWH \ TXH FRQItR UHVSRQGHUiV FRQ LJXDO KRQHVWLGDG 'DV WX SDODEUD GH KRQRU GH TXH VLQ VHU LQIOXHQFLDGR SRU ODV VROLFLWXGHV LPSURSLDV GH DPLJRV HQ FRQWUD GH WXV SURSLDV LQFOLQDFLRQHV R SRU VHU PHUFHQDULR R SRU QLQJ~Q RWUR PRWLYR TXH QR YDOJD OD SHQD OLEUH \ YROXQWDULDPHQWH WH RIUHFHV D WL PLVPR FRPR FDQGLGDWR SDUD ORV PLVWHULRV \ SULYLOHJLRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD" 'HFODUDV DGHPiV FRQ WRGD VHULHGDG


SRU WX KRQRU TXH HUHV LQVWDGR D VROLFLWDU HVWRV SULYLOHJLRV SRU XQD RSLQLyQ IDYRUDEOH \ SUHFRQFHELGD GH QXHVWUD RUGHQ XQD DYLGH] JHQHUDO SRU HO FRQRFLPLHQWR \ XQ GHVHR VLQFHUR GH UHQGLU WXV VHUYLFLRV HQ IRUPD PiV H[WHQVD SDUD FRQ WXV SUyMLPRV" 6t /D GDJD TXH KDEtD VLGR VRVWHQLGD FRQ ILUPH]D FRQWUD PL SHFKR IXH UHWLUDGD DXQTXH HQ HVH PRPHQWR \R QR OR VDEtD SHUR OD VRJD XQ FDEOH GH UHPROTXH VHJXtD DOUHGHGRU GH PL FXHOOR (O KRPEUH D PL GHUHFKD PH VXVXUUy DO RtGR TXH PH DUURGLOODUD \ VH GLMR XQD SHTXHxD RUDFLyQ LQYRFDQGR DO 6XSUHPR *REHUQDGRU GHO 8QLYHUVR 'LRV GHVFULWR HQ IRUPD QHXWUDO SDUD TXH VHD LJXDOPHQWH DFFHVLEOH D ORV PLHPEURV GH FXDOTXLHU UHOLJLyQ PRQRWHtVWD /D FHUHPRQLD FRQWLQXy PL D\XGDQWH PH JXLy SRU HO SHUtPHWUR GHO WHPSOR GHWHQLpQGRVH WUHV YHFHV SDUD SUHVHQWDUPH FRPR XQ SREUH FDQGLGDWR HQ XQ HVWDGR GH RVFXULGDG  3HVH D TXH QR SRGtD YHUOR HQ HO FHQWUR GHO VXHOR GHO WHPSOR KDEtD XQ UHFWiQJXOR GH FXDGURV EODQFRV \ QHJURV (Q OD HVTXLQD RFFLGHQWDO HVWDED HO WURQR GHO 0DHVWUR 9HQHUDEOH HQ HO VXU VH VHQWDED HO 3ULPHU 9LJLODQWH \ HQ HO RHVWH HO 6HJXQGR 9LJLODQWH DPERV HQ WURQRV PHQRUHV

'HVSXpV GH PLV WUHV YXHOWDV FRPSOHWDV PH OOHYDURQ D~Q YHQGDGR DO WURQR GHO 0DHVWUR 9HQHUDEOH TXLHQ PH SUHJXQWy +DELHQGR SHUPDQHFLGR HQ XQ HVWDGR GH RVFXULGDG FXiO HV HO GHVHR TXH SUHGRPLQD HQ WX FRUD]yQ" 8QD YH] PiV OD UHVSXHVWD PH IXH VXVXUUDGD DO RtGR /D OX] (QWRQFHV GHMD TXH HVD EHQGLFLyQ VHD UHVWDXUDGD 0H TXLWDURQ OD YHQGD \ PLHQWUDV PLV RMRV VH DFRVWXPEUDEDQ SXGH YHU TXH PH HQFRQWUDED IUHQWH DO 0DHVWUR 9HQHUDEOH TXLHQ GH LQPHGLDWR GLULJLy PL DWHQFLyQ KDFLD ODV OXFHV HPEOHPiWLFDV GH OD IUDQFPDVRQHUtD TXH VH H[SOLFDEDQ FRPR HO 9ROXPHQ GH OD /H\ 6DJUDGD SDUD ORV FDQGLGDWRV FULVWLDQRV HUD OD %LEOLD OD (VFXDGUD \ HO &RPSiV /XHJR PH GLMR TXH KDEtD DGTXLULGR HO UDQJR GH $SUHQGL] )UDQFPDVyQ HO SULPHUR GH ORV WUHV JUDGRV SRU ORV TXH WHQGUtD TXH SDVDU DQWHV GH VHU DFHSWDGR FRPR XQ 0DHVWUR 0DVyQ FRPSOHWR 0H H[SOLFDURQ ORV VLJQRV VHFUHWRV DSUHWRQHV GH PDQRV \ FRQWUDVHxDV GHO 3ULPHU *UDGR \ PH GLMHURQ TXH OD FROXPQD GHO ODGR L]TXLHUGR TXH VH KDOODED D OD HQWUDGD GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ WHQtD HVSHFLDO VLJQLILFDGR SDUD ORV IUDQFPDVRQHV $PEDV FROXPQDV OD GH OD GHUHFKD \ OD GH OD L]TXLHUGD HVWiQ UHSURGXFLGDV HQ OD ORJLD \ VH HQFXHQWUDQ GHWUiV \ D DPERV ODGRV GHO 0DHVWUR 9HQHUDEOH $ OD GH OD L]TXLHUGD VH OH GLR HO QRPEUH GH %RD] ELVDEXHOR GH 'DYLG UH\ GH ,VUDHO 'HVSXpV GH GHDPEXODU YDULDV YHFHV DOUHGHGRU GHO WHPSOR PH GLHURQ XQ VHQFLOOR PDQGLO EODQFR GH SLHO FXUWLGD TXH VLPEROL]DED HO UDQJR TXH DFDEDED GH REWHQHU 'HVSXpV PH GLMHURQ TXH HV PiV DQWLJXR TXH HO 9HOORFLQR GH 2UR R HO JXLOD 5RPDQD PiV KRQRUDEOH TXH OD (VWUHOOD OD ,QVLJQLD R FXDOTXLHU RWUD RUGHQ TXH H[LVWD VLHQGR OD LQVLJQLD GH OD LQRFHQFLD \ HO YtQFXOR GH OD DPLVWDG  (VWD VHFFLyQ UHVXOWy VHU XQD SDUWH GHO ULWXDO PDVyQLFR HQ SDUWLFXODU UHYHODGRUD FRPR PRVWUDPRV PiV DGHODQWH FRQWLHQH FODUD HYLGHQFLD GH KDEHU VLGR FRQVWUXLGD HQ WUHV SHULRGRV GH OD KLVWRULD PX\ GLVWLQWRV GHO JHQXLQDPHQWH DQFHVWUDO DO UHODWLYDPHQWH PRGHUQR $ OR ODUJR GH OD FHUHPRQLD VH PH UHFRPHQGDURQ YDULDV YLUWXGHV VRFLDOHV \ PRUDOHV PHGLDQWH HO XVR GH DOJXQDV DQDORJtDV DUTXLWHFWyQLFDV SRU HMHPSOR UHODFLRQDQGR ODV KHUUDPLHQWDV GHO DOEDxLO FRQ PpWRGRV GH PHMRUD SHUVRQDO +DFLD HO ILQDO GH OD FHUHPRQLD GH LQLFLDFLyQ PH DODUPp DO VDEHU TXH KD\ SUHJXQWDV GH SUXHED TXH GHEHQ DSUHQGHUVH GH PHPRULD SDUD SRGHU DVFHQGHU DO VLJXLHQWH JUDGR HO GH &RPSDxHUR )UDQFPDVyQ (QWUH HVWDV SUHJXQWDV \ UHVSXHVWDV KD\ SHGD]RV GH LQIRUPDFLyQ TXH LQWULJDQ PiV GH OR TXH LQIRUPDQ 3UHJXQWD 4Xp HV OD IUDQFPDVRQHUtD" 5HVSXHVWD 8Q SHFXOLDU VLVWHPD GH PRUDOLGDG HQYXHOWR HQ DOHJRUtD H LOXVWUDGR SRU VtPERORV  3UHJXQWD &XiOHV VRQ ORV WUHV JUDQGHV SULQFLSLRV HQ ORV TXH VH IXQGDPHQWD OD IUDQFPDVRQHUtD" 5HVSXHVWD $PRU IUDWHUQDO DOLYLR \ YHUGDG  3DUD FXDOTXLHU FDQGLGDWR HO SULPHUR GH HVWRV SULQFLSLRV VXHQD UD]RQDEOH SHUR ORV GRV VLJXLHQWHV VRQ XQ SRFR GLItFLOHV GH FRPSUHQGHU $OLYLR GH TXp" &XiO YHUGDG" 6LHQGR DKRUD XQ KHUPDQR DFHSWDGR SRU FRPSOHWR DXQTXH VyOR XQ VLPSOH DSUHQGL] UHFLpQ LQJUHVDGR GHMp HO WHPSOR VLQWLHQGR TXH DOJR HVSHFLDO KDEtD SDVDGR SHUR VLQ WHQHU LGHD GH OR TXH WRGR HOOR SRGUtD VLJQLILFDU 6LJXLy OD FRPLGD IHVWLYD \ HQ PL SDSHO GH KRPEUH GHO PRPHQWR VH PH VLWXy D OD L]TXLHUGD GHO 0DHVWUR 9HQHUDEOH +XER EULQGLV \ GLVFXUVRV \ WRGRV SDVDPRV XQ EXHQ UDWR &LHUWDPHQWH QR KDEtDQ VLGR UHYHODGRV ORV PLVWHULRV GH OD &LHQFLD 7DO YH] SHQVp WRGR VH DFODUDUtD HQ OD VLJXLHQWH FHUHPRQLD 1R IXH DVt


/RV PLVWHULRV RFXOWRV GH OD QDWXUDOH]D \ OD FLHQFLD

8QRV PHVHV GHVSXpV SDUWLFLSp HQ XQD FHUHPRQLD GH 6HJXQGR *UDGR SDUD DGTXLULU HO UDQJR GH &RPSDxHUR )UDQFPDVyQ (VWD YH] HQWUp DO WHPSOR FRQ ORV GHPiV KHUPDQRV \ XVDQGR HO VHQFLOOR PDQGLO EODQFR GH SLHO FXUWLGD TXH HUD HO VtPEROR GH PL JHQXLQD LQRFHQFLD \ PX\ KXPLOGH SRVLFLyQ (QWRQFHV OD ORJLD VH DEULy HQ HO 3ULPHU *UDGR \ FRPR FDQGLGDWR D OD HOHYDFLyQ VH PH SXVR D SUXHED PHGLDQWH OD UHVSXHVWD D ODV SUHJXQWDV TXH VH PH H[SOLFDURQ DO ILQDO GH OD FHUHPRQLD DQWHULRU 7DQ SURQWR FRPR WHUPLQp HVWD SUXHED GH PLV KDELOLGDGHV SDUD UHFLWDU MHULJRQ]D PH GLMHURQ TXH GHMDUD HO WHPSOR WHPSRUDOPHQWH SDUD VHU SUHSDUDGR GH PDQHUD DSURSLDGD SDUD OD FHUHPRQLD GH DSUREDFLyQ 0H YROYLHURQ D DGPLWLU YLVWLHQGR ODV PLVPDV URSDV TXH XVp HQ PL FHUHPRQLD GH LQLFLDFLyQ DKRUD FRQ OD SLHUQD L]TXLHUGD \ HO SHFKR GHUHFKR GHVQXGRV (Q WDQWR TXH ORV GLiFRQRV PH FRQGXFtDQ DOUHGHGRU GHO WHPSOR VH PH UHYHODURQ QXHYDV FRQWUDVHxDV \ VLJQRV LQFOX\HQGR XQD SRVWXUD FRQ ODV PDQRV DO]DGDV TXH VH GLFH VH RULJLQy FXDQGR -RVXp SHOHy ODV EDWDOODV GHO 6HxRU HQ HO YDOOH GH -RVDIDW \ SLGLy TXH HO VRO GHWXYLHUD VX FXUVR KDVWD TXH OD GHUURWD GH VXV HQHPLJRV IXHUD FRPSOHWDGD  0iV WDUGH HVWR UHVXOWy VHU PX\ VLJQLILFDWLYR /D FROXPQD D OD GHUHFKD GH OD HQWUDGD GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ VH GHVFULELy FRPR HO FRPSOHPHQWR GH OD LQIRUPDFLyQ SURSRUFLRQDGD HQ HO JUDGR DQWHULRU FRQ UHVSHFWR D OD FROXPQD L]TXLHUGD (VWD FROXPQD GHUHFKD LGHQWLILFDGD FRPR -DFKLQ WRPy VX QRPEUH GHO JUDQ VDFHUGRWH TXH D\XGy D OD GHGLFDFLyQ GH HVWD VHFFLyQ GHO WHPSOR HQ -HUXVDOpQ /DV FROXPQDV JHPHODV %RD] \ -DFKLQ VH FRQYHUWLUtDQ HQ SXQWRV HVHQFLDOHV GH QXHVWUD IXWXUD LQYHVWLJDFLyQ 6H GLFH TXH HO SULPHUR UHSUHVHQWD OD IXHU]D R TXH HQ pO KD\ IXHU]D HO VHJXQGR HVWDEOHFHUVH \ FXDQGR VH XQHQ OD HVWDELOLGDG $O WpUPLQR GH OD FHUHPRQLD GH 6HJXQGR *UDGR VH PH SHUPLWLy H[WHQGHU PLV LQYHVWLJDFLRQHV D ORV PLVWHULRV RFXOWRV GH OD QDWXUDOH]D \ OD FLHQFLD 8QD YH] PiV GHVSXpV GH OD FHUHPRQLD VH VLUYLy OD FRPLGD \ OD EHELGD \ KXER GLVFXUVRV \ FDQWRV

8QD FKLVSD GH OX]

0HVHV PiV WDUGH FRPR &RPSDxHUR XVDQGR XQ PDQGLO EODQFR FRQ GRV URVHWRQHV D]XOHV VH PH HOLJLy SDUD VHU DVFHQGLGR D OR TXH VXHOH OODPDUVH HO VXEOLPH JUDGR GH 0DHVWUR 0DVyQ SHUR SULPHUR HUD QHFHVDULR TXH SUREDUD PL FRPSHWHQFLD XQD YH] PiV DSUHQGLHQGR ODV UHVSXHVWDV D QXHYDV SUHJXQWDV 'XUDQWH PL SUiFWLFD GH ODV UHVSXHVWDV PH OODPy OD DWHQFLyQ HO KHFKR GH TXH QXHVWURV KHUPDQRV DQFHVWUDOHV UHFLEtDQ VXV VDODULRV HQ OD FiPDUD PHGLD GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ VLQ HVFU~SXORV R YHUJHQ]D SRU OD JUDQ FRQILDQ]D TXH WHQtDQ HQ OD LQWHJULGDG GH VXV HPSOHDGRUHV HQ DTXHOORV GtDV 7UDV XQ FXLGDGRVR HVWXGLR GH OD %LEOLD QR HQFRQWUp PHQFLyQ DOJXQD VREUH OD FiPDUD PHGLD GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ 6HPHMDQWH HUURU HV LPSUREDEOH GH PDQHUD TXH SDUD TXH WHQJD VHQWLGR DVXPLPRV TXH ODV SUHJXQWDV GH SUXH ED LQGLFDEDQ TXH HQ HO SDVDGR OD KHUPDQGDG SXGR FRQILDU HQ VXV HPSOHDGRUHV SHUR WDO YH] QR SRGUtD KDFHUOR DKRUD (Q HVWD HWDSD WDPELpQ VH PH GLR XQD UHIHUHQFLD DSDUHQWHPHQWH EtEOLFD OD FXDO QR DSDUHFH HQ OD %LEOLD SHUR TXH LQGLFD OD PLVLyQ TXH VH PH FRQILDUtD XQD YH] TXH IXHUD DVFHQGLGR DO JUDGR VXEOLPH GH 0DHVWUR 0DVyQ 3RUTXH HO 6HxRU KD GLFKR HQ OD IXHU]D HVWDEOHFHUp 0L 3DODEUD HQ HVWD 0L &DVD TXH SHUPDQHFHUi ILUPH SRU VLHPSUH  (VWD FLWD VHUtD GH H[WUHPD LPSRUWDQFLD DXQTXH QR WLHQH VHQWLGR DOJXQR SDUD ORV IUDQFPDVRQHV PRGHUQRV QL OR WXYR SDUD QLQJXQR GH QRVRWURV FXDQGR OD HVFXFKDPRV SRU SULPHUD YH] 6H PH GLR XQD FRQWUDVHxD TXH PH SHUPLWtD YROYHU D HQWUDU DO WHPSOR FXDQGR VH KXELHUDQ LQLFLDGR VXV ULWXDOHV \D FRPR XQD ORJLD GH 0DHVWURV 0DVRQHV (VWD YH] ODV FRVDV IXHURQ PX\ GLIHUHQWHV \ GUDPiWLFDV 5HJUHVp DO LQWHULRU GHO WHPSOR SDUD KDOODUOR HQ FRPSOHWD RVFXULGDG H[FHSWR SRU OD VROLWDULD OODPD GH XQD YHOD TXH DUGtD DO HVWH \ IUHQWH DO 0DHVWUR 9HQHUDEOH (Q XQ VDOyQ WDQ JUDQGH \ VLQ YHQWDQDV OD YHOD VROLWDULD GDED SRFD GH OD SUHFLDGD LOXPLQDFLyQ SHUR FXDQGR PLV RMRV VH DFRVWXPEUDURQ SXGH GLVWLQJXLU FDUDV GHWUiV GH HOOD \ FDSWDU OD IRUPD GH WRGR HO WHPSOR HQ VRPEUDV QHJUDV \ JULV RVFXUR 'HVSXpV VH PH LQIRUPy GH PDQHUD GUDPiWLFD TXH HO WHPD GH HVWH JUDGR HUD OD PXHUWH PLVPD /D FHUHPRQLD HPSH]y FRQ XQ EUHYH UHVXPHQ GH ORV JUDGRV DQWHULRUHV +HUPDQRV FDGD JUDGR GH OD PDVRQHUtD HV SURJUHVLYR \ QR SXHGH VHU DOFDQ]DGR PiV TXH FRQ WLHPSR SDFLHQFLD \ FRQVWDQFLD (Q HO 3ULPHU *UDGR VH QRV HQVHxDQ ODV REOLJDFLRQHV TXH OH GHEHPRV D 'LRV D QXHVWUR SUyMLPR \ D QRVRWURV PLVPRV (Q HO 6HJXQGR *UDGR VRPRV DGPLWLGRV D SDUWLFLSDU HQ ORV PLVWHULRV GH OD FLHQFLD KXPDQD \ D VHJXLU OD ERQGDG \ PDMHVWXRVLGDG GHO &UHDGRU PHGLDQWH HO DQiOLVLV PLQXFLRVR GH VXV REUDV 3HUR HO 7HUFHU *UDGR HV HO FHPHQWR GHO WRGR HVWi FDOFXODGR SDUD XQLU D ORV KRPEUHV SRU PHGLR GH DVSHFWRV PtVWLFRV GHO FRPSDxHULVPR FRPR HQ XQ YtQFXOR GH DIHFWR \ DPRU IUDWHUQDO VHxDOD OD QHJUXUD GH OD


PXHUWH \ OD RVFXULGDG GH OD WXPED FRPR XQ SUHVDJLR GH XQD OX] PiV EULOODQWH TXH SRGUtD VHJXLU D OD UHVXUUHFFLyQ GH ORV MXVWRV FXDQGR HVWRV FXHUSRV PRUWDOHV TXH SRU WDQWR WLHPSR KDQ HVWDGR GRUPLWDQGR HQ HO SROYR VHDQ GHVSHUWDGRV UHXQLGRV FRQ VX HVStULWX FRQJpQHUH \ YHVWLGRV GH LQPRUWDOLGDG 'HVSXpV VH GLMR XQD RUDFLyQ TXH FRQFOXtD FRQ  7H VXSOLFDPRV LPSDUWLU 7X JUDFLD D HVWH 7X VLUYLHQWH TXH EXVFD SDUWLFLSDU FRQ QRVRWURV GH ORV PLVWHULRVRV VHFUHWRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ 'yWDOR GH WDO IRUWDOH]D TXH QR IDOOH D OD KRUD GHO MXLFLR VLQR TXH SDVH VHJXUR EDMR 7X SURWHFFLyQ D WUDYpV GHO RVFXUR YDOOH GH OD VRPEUD GH OD PXHUWH \ SRU ILQ SXHGD OHYDQWDUVH GH OD WXPED GH OD WUDVJUHVLyQ SDUD EULOODU FRPR ODV HVWUHOODV SRU VLHPSUH /D FHUHPRQLD SURFHGLy GH PDQHUD QR PX\ GLVWLQWD GH ODV RFDVLRQHV DQWHULRUHV KDVWD HO SXQWR HQ TXH VH PH REOLJy D UHSUHVHQWDU XQD QRWDEOH KLVWRULD TXH H[SOLFD OD IRUPD HQ TXH VH SHUGLHURQ ORV YHUGDGHURV VHFUHWRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ <R KLFH HO SDSHO GH XQ SHUVRQDMH TXH QR H[LVWH IXHUD GH ORV ULWXDOHV GH OD PDVRQHUtD VH OH KDEtD GDGR HO QRPEUH GH +LUDP $ELI (O 0DHVWUR 9HQHUDEOH FRQWy OD KLVWRULD

 OD 1DWXUDOH]D SUHVHQWD RWUD JUDQ \ ~WLO OHFFLyQ HO FRQRFLPLHQWR GH WL PLVPR 7H HQVHxD SRU PHGLR GH OD FRQWHPSODFLyQ D SUHSDUDUWH SDUD ODV KRUDV ILQDOHV GH WX H[LVWHQFLD \ FXDQGR D FDXVD GH VHPHMDQWH FRQWHPSODFLyQ WH KD JXLDGR SRU ORV LQWULQFDGRV YHULFXHWRV GH pVWD WX YLGD PRUWDO ILQDOPHQWH WH HQVHxD FyPR PRULU 7DOHV PL TXHULGR KHUPDQR VRQ ORV SHFXOLDUHV ILQHV GH pVWH HO 7HUFHU *UDGR GH OD IUDQFPDVRQHUtD 7H LQYLWDQ D UHIOH[LRQDU VREUH HVH KRUULEOH WHPD \ WH HQVHxDQ D VHQWLU TXH SDUD ORV KRPEUHV MXVWRV \ UHFWRV OD PXHUWH QR VH LJXDOD HQ WHUURU DO HVWLJPD GH OD IDOVHGDG \ HO GHVKRQRU 'H HVWD JUDQ YHUGDG ORV DQDOHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD SURSRUFLRQDQ XQ JORULRVR HMHPSOR FRQ OD ILGHOLGDG LQTXHEUDQWDEOH H LQRSRUWXQD PXHUWH GH QXHVWUR *UDQ 0DHVWUR +LUDP $ELI TXLHQ SHUGLy OD YLGD MXVWR DQWHV GH WHUPLQDU HO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH OD TXH FRPR VLQ GXGD HVWiV HQWHUDGR HUD HO SULQFLSDO DUTXLWHFWR 6X PXHUWH VXFHGLy FRPR VLJXH 4XLQFH KHUPDQRV GH HVD SHFXOLDU FODVH GHVLJQDGRV SDUD SUHVLGLU VREUH ORV GHPiV GiQGRVH FXHQWD GH TXH HO WHPSOR HVWDED SURQWR D WHUPLQDUVH SHUR TXH HOORV WRGDYtD QR SRVHtDQ ORV JHQXLQRV VHFUHWRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ FRQVSLUDURQ SDUD REWHQHUORV D FXDOTXLHU FRVWR DXQ WHQLHQGR TXH UHFXUULU D OD YLROHQFLD (Q OD WDUGH TXH SRQGUtDQ HQ SUiFWLFD VX FRQVSLUDFLyQ GRFH GH ORV TXLQFH VH UHWUDFWDURQ SHUR WUHV GH FDUiFWHU PiV GHWHUPLQDGR \ DWUR] TXH HO GH ORV GHPiV SHUVLVWLHURQ HQ VXV GHVLJQLRV LPStRV \ SDUD HVH SURSyVLWR VH VLWXDURQ HQ ODV HQWUDGDV VXU RHVWH \ HVWH GHO WHPSOR UHVSHFWLYDPHQWH DGRQGH QXHVWUR 0DHVWUR +LUDP $ELI VH KDEtD UHWLUDGR SDUD DGRUDU DO 0iV $OWR FRPR HUD VX FRVWXPEUH VLHQGR OD KRUD GH ODV GRFH 7HUPLQDGDV VXV GHYRFLRQHV VH SUHSDUy SDUD UHWLUDUVH SRU OD SXHUWD VXU GRQGH IXH DERUGDGR SRU HO SULPHUR GH HVWRV UXILDQHV TXLHQ D IDOWD GH XQ DUPD PHMRU VH KDEtD DUPDGR FRQ XQD SORPDGD GH PDQHUD DPHQD]DQWH OH H[LJLy D QXHVWUR 0DHVWUR +LUDP $ELI ORV VHFUHWRV JHQXLQRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ DGYLUWLpQGROH TXH OD PXHUWH SRGUtD VHU OD FRQVHFXHQFLD GH VX QHJDWLYD SHUR UHVSHWXRVR GH VX REOLJDFLyQ pO UHSOLFy TXH DTXHOORV VHFUHWRV HUDQ VDELGRV SRU WUHV HQ HO PXQGR \ TXH VLQ HO FRQVHQWLPLHQWR GH ORV RWURV GRV QR SRGtD GLYXOJDUORV QL OR KDUtD DKRUD ELHQ LQGLFy TXH QR WHQtD OD PHQRU GXGD GH TXH OD SDFLHQFLD \ OD SHUVHYHUDQFLD SRGUtDQ D VX GHELGR WLHPSR KDELOLWDU DO PDVyQ GLJQR SDUD SDUWLFLSDU GH HOORV 3HUR TXH SUHIHUtD VXIULU OD PXHUWH TXH WUDLFLRQDU OD VDJUDGD FRQILDQ]D SXHVWD HQ pO &RPR HVWD UHVSXHVWD QR UHVXOWy VHU VDWLVIDFWRULD HO SULPHUR GH ORV UXILDQHV ODQ]y XQ YLROHQWR JROSH D OD VLHQ GHUHFKD GHO PDHVWUR SHUR VRUSUHQGLGR SRU OD ILUPH]D GH VX SURFHGHU VyOR OR DOFDQ]y GH UHRMR $XQ DVt OR KL]R FRQ IXHU]D VXILFLHQWH FRPR SDUD ORJUDU TXH VH WDPEDOHDUD \ FD\HUD DO VXHOR VREUH VX URGLOOD L]TXLHUGD (Q HVWH PRPHQWR VHQWt XQ JROSH OLJHUR HQ OD VLHQ \ PLV GRV JXtDV FRQRFLGRV FRPR GLiFRQRV PH LQGLFDURQ TXH GHEtD GHMDUPH FDHU VREUH OD URGLOOD SDUD LPLWDU OD KLVWRULD 5HFXSHUiQGRVH GH HVD VLWXDFLyQ VH DSXUy KDFLD OD SXHUWD RHVWH GRQGH VH HQIUHQWy FRQ HO VHJXQGR UXILiQ DO FXDO OH FRQWHVWy FRPR DQWHV DXQ FRQ OD PLVPD ILUPH]D FXDQGR DTXHO TXH HVWDED DUPDGR FRQ XQ QLYHO OH GLR XQ YLROHQWR JROSH HQ OD VLHQ L]TXLHUGD TXH OR WLUy DO SLVR VREUH VX URGLOOD GHUHFKD 2WUD YH] VHQWt XQ WRTXH HQ OD VLHQ \ IXL HPSXMDGR KDFLD DEDMR KDVWD PL URGLOOD GHUHFKD 9LHQGR FRDUWDGD WRGD SRVLELOLGDG GH HVFDSH HQ HVWRV GRV DFFHVRV QXHVWUR 0DHVWUR DYDQ]y WDPEDOHDQWH DEDWLGR \ VDQJUDQWH KDFLD OD SXHUWD HVWH HQ OD TXH HVWDED DSRVWDGR HO WHUFHU UXILiQ TXLHQ DO UHFLELU XQD UHVSXHVWD VLPLODU D VXV LQVROHQWHV GHPDQGDV \D TXH QXHVWUR 0DHVWUR VHJXtD ILHO D VX REOLJDFLyQ DXQ HQ VX PRPHQWR PiV GLItFLO OH GLR XQ YLROHQWR JROSH GH OOHQR HQ HO FHQWUR GH OD IUHQWH FRQ XQ SHVDGR PDR GH SLHGUD TXH OR WHQGLy VLQ YLGD D VXV SLHV DVt IXH VX PXHUWH $ OD OX] GH OD YHOD YL DO 0DHVWUR 9HQHUDEOH DOFDQ]DU GHVGH VX WURQR XQ LQVWUXPHQWR TXH WRFy PL IUHQWH \ VHQWt TXH PXFKDV PDQRV PH MDODEDQ KDFLD HO SLVR 0H VRVWXYLHURQ GHUHFKR FRQ ORV SLHV HQ VX OXJDU GH PDQHUD TXH PH GHVSODFp KDFLD DWUiV VXPHUJLpQGRPH HQ OD RVFXULGDG (Q FXDQWR WRTXp HO VXHOR VH PH HQ


YROYLy GH LQPHGLDWR FRQ XQD PRUWDMD GHMDQGR GHVFXELHUWD VyOR OD SDUWH VXSHULRU GH PL FDUD (O 0DHVWUR 9HQHUDEOH FRQWLQXy +HUPDQRV SUHVHQWHV HQ OD UHFLHQWH FHUHPRQLD DVt FRPR HQ VX VLWXDFLyQ SUHVHQWH D QXHVWUR +HUPDQR VH OH KD KHFKR UHSUHVHQWDU D XQR GH ORV SHUVRQDMHV PiV EULOODQWHV HQ ORV DQDOHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD HV GHFLU +LUDP $ELI TXLHQ SHUGLy OD YLGD DQWHV GH WUDLFLRQDU OD VDJUDGD FRQILDQ]D GHSRVLWDGD HQ pO < FRQItR HQ TXH HVWR FDXVDUi XQD LPSUHVLyQ SHUGXUDEOH QR VyOR HQ VX PHQWH VLQR HQ ODV VX\DV VL DOJXQD YH] VH HQFXHQWUDQ HQ FLUFXQVWDQFLDV GH SUXHED VLPLODUHV +HUPDQR 3ULPHU 9LJLODQWH LQWHQWD DKRUD HOHYDU DO UHSUHVHQWDQWH GH QXHVWUR 0DHVWUR FRQ HO DSUHWyQ GH PDQRV GH XQ $SUHQGL] (O 3ULPHU 9LJLODQWH VH DJDFKy WRPy PL PDQR SRU GHEDMR GH OD PRUWDMD \ MDOy 0L PDQR VH UHVEDOy GH HQWUH VXV GHGRV 0DHVWUR 9HQHUDEOH UHVXOWD TXH HVWH DSUHWyQ GH PDQR VH UHVEDOD )LJXUDV YDJDV PDUFKDURQ DOUHGHGRU GH PL WXPED SRU XQRV PRPHQWRV DQWHV GH TXH HO 0DHVWUR 9HQHUDEOH KDEODUD GH QXHYR +HUPDQR 6HJXQGR 9LJLODQWH LQWHQWD W~ HO VDOXGR GH +HUPDQR 5HVXOWy WDQ LQHILFD] FRPR HO SULPHU LQWHQWR +HUPDQRV 9LJLODQWHV DPERV KDQ IDOODGR HQ VX FRPHWLGR $~Q TXHGD XQ WHUFHU PpWRGR SHFXOLDU FRQRFLGR FRPR HO VDOXGR GH OD *DUUD GHO /HyQ R OD *DUUD GHO JXLOD TXH VH GD VRVWHQLHQGR FRQ ILUPH]D ORV WHQGRQHV GHO SXxR GH OD PDQR GHUHFKD FRQ ODV SXQWDV GH ORV GHGRV \ DO]iQGROR HQ ORV FLQFR SXQWRV GHO FRPSDxHULVPR GHO FXDO FRQ D\XGD GH XVWHGHV KDUp XQ LQWHQWR DKRUD

(O 0DHVWUR 9HQHUDEOH WRPy PL SXxR FRQ IXHU]D \ MDOy OHYDQWiQGRPH DO LQVWDQWH VREUH PLV SLHV YpDVH OD ILJXUD  2WUD YH] PDQRV LQYLVLEOHV VRVWXYLHURQ PL SHVR &RQIRUPH DOFDQFp OD SRVLFLyQ YHUWLFDO HO 0DHVWUR 9HQHUDEOH VXVXUUy GRV SDODEUDV SHFXOLDUHV D PL RtGR $KRUD VDEtD DPEDV SDUWHV GH OD 3DODEUD GHO 0DVyQ (Q HO PRPHQWR FDUHFtD GH VLJQLILFDGR SHUR FRPR VH PRVWUDUi PiV DGHODQWH HQ QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV KHPRV GHVFXELHUWR VX DQFHVWUDO \ IDVFLQDQWH VLJQLILFDGR 'H HVWH PRGR PL TXHULGR KHUPDQR WRGRV ORV 0DHVWURV 0DVRQHV KDQ VLGR OHYDQWDGRV GH XQD PXHUWH ILJXUDWLYD D XQD UHXQLyQ FRQ ORV FRPSDxHURV GH VX SDVDGD SHQD $KRUD GpMDPH URJDUWH TXH REVHUYHV TXH OD OX] GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ QR HV PiV TXH RVFXULGDG YLVLEOH TXH VyOR VLUYH SDUD H[SUHVDU ODV WLQLHEODV TXH VH FLHUQHQ VREUH HO SURVSHFWR GHO SRUYHQLU (V HVH PLVWHULRVR YHOR GH RVFXULGDG HO TXH QR SXHGH SHQHWUDU HO RMR GH OD UD]yQ KXPDQD D PHQRV TXH VHD FRQ OD D\XGD GH HVD GLYLQD OX] TXH YLHQH GH DUULED $XQ DVt SRU HVWH UD\R OXPLQRVR SHUFLELUiV TXH HVWiV MXVWR HQ OD RULOOD GH OD WXPED D OD FXDO DFDEDV GH GHVFHQGHU GH PDQHUD ILJXUDGD \ OD FXDO FXDQGR HVWD YLGD WUDQVLWRULD VH KD\D LGR WH UHFLELUi GH QXHYR HQ VX IUtR VHQR 0LHQWUDV HO 0DHVWUR 9HQHUDEOH GHFtD HVWDV HVWUHPHFHGRUDV SDODEUDV LED GLULJLHQGR PL PLUDGD KDFLD DEDMR \ D PL GHUHFKD GRQGH DSHQDV SRGtD GLVWLQJXLU HQ OD RVFXULGDG OD IRUPD GH XQD WXPED DELHUWD FRQ XQ FUiQHR KXPDQR \ GRV IpPXUHV FUX]DGRV GHEDMR YpDVH OD ILJXUD  3RU SULPHUD YH] HQ XQD FHUHPRQLD PDVyQLFD VHQWt XQD IUtD ROHDGD GH HVFDORIUtR UHFRUUHU PL FXHUSR 'HMD TXH HVRV HPEOHPDV GH PRUWDOLGDG TXH DKRUD \DFHQ DQWH WL WH GLULMDQ D FRQWHPSODU WX LQHYLWDEOH GHVWLQR \ JXtHQ WXV UHIOH[LRQHV DO PiV LQWHUHVDQWH \ ~WLO GH WRGRV ORV HVWXGLRV KXPDQRV HO FRQRFLPLHQWR GH WL PLVPR 7HQ FXLGDGR GH UHSUHVHQWDU WX WDUHD DVLJQDGD PLHQWUDV WRGDYtD HV GH GtD HVFXFKD OD YR] GH OD 1DWXUDOH]D TXH FRQOOHYD OD VDELGXUtD GH TXH DXQ HQ HVWH DUPD]yQ SHUHFHGHUR UHVLGH XQ SULQFLSLR YLWDO H LQPRUWDO TXH LQVSLUD XQD VDJUDGD FRQILDQ]D TXH HO 6HxRU GH OD 9LGD QRV SHUPLWLUi DWURSHOODU DO 5H\ GH ORV 7HUURUHV TXH HVWi GHEDMR GH QXHVWURV SLHV \ HOHYDU OD PLUDGD (O 0DHVWUR 9HQHUDEOH LQGLFy KDFLD DUULED \ D OD L]TXLHUGD KDFLD XQ UHVSODQGRU GH OX] HQ HO HVWH HQ GLUHFFLyQ H[DFWDPHQWH RSXHVWD D OD WXPED GRQGH SXGH YHU OD SHTXHxD H LOXPLQDGD IRUPD GH XQD HVWUHOOD  $ HVD EULOODQWH HVWUHOOD PDWXWLQD FX\R DVFHQVR WUDH SD] \ WUDQTXLOLGDG D ORV ILHOHV \ REHGLHQWHV GH OD UD]D KXPDQD 0L FHUHPRQLD GH DVFHQVR PH KL]R UHQDFHU DO HVWDWXV GH 0DHVWUR 0DVyQ \ FRQFOX\y FRQ HO RWRUJDPLHQWR GH PiV FRQWUDVHxDV \ VDOXGRV GH PDQR \ PiV DQDORJtDV FRQVWUXFWRUDV TXH PH SURYHHUtDQ GH XQD JXtD HQ OD PHMRUD GH PLV FXDOLGDGHV FRPR PDVyQ \ FRPR PLHPEUR GH OD VRFLHGDG 'HVSXpV HQ RWUD UHXQLyQ IRUPDO GH OD /RJLD VH H[SOLFy OD KLVWRULD GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV TXH VLJXLHURQ DO DVHVLQDWR +XER XQD MXQWD JHQHUDO GH ORV WUDEDMDGRUHV GH ORV GLIHUHQWHV GHSDUWDPHQWRV \ QR VH SXGR HQFRQWUDU D WUHV GH OD PLVPD FODVH GH FDSDWDFHV (O PLVPR GtD ORV GRFH DUWtILFHV TXH RULJLQDOPHQWH VH XQLHURQ HQ OD FRQVSLUDFLyQ VH SUHVHQWDURQ DQWH HO 5H\ H KLFLHURQ XQD FRQIHVLyQ YROXQWDULD GH WRGR OR TXH VDEtDQ KDVWD HO SXQWR GH VHSDUDFLyQ GHO UHVWR GH ORV FRQVSLUDGRUHV 1DWXUDOPHQWH LQFUHPHQWDGRV VXV WHPRUHV FRQ UHVSHFWR D OD VHJXULGDG GH VX DUWLVWD MHIH VHOHFFLRQy D TXLQFH FRPSDxHURV GH OD &LHQFLD GH VX FRQILDQ]D \ OHV RUGHQy


TXH KLFLHUDQ XQD E~VTXHGD GLOLJHQWH GH OD SHUVRQD GH QXHVWUR 0DHVWUR SDUD DVHJXUDUVH VL WRGDYtD HVWDED YLYR R VL KDEtD VXIULGR HQ HO LQWHQWR GH VDFDUOH D OD IXHU]D ORV VHFUHWRV GH VX HOHYDGR FDUJR +DELpQGRVH ILMDGR XQ GtD SDUD VX UHJUHVR D -HUXVDOpQ VH RUJDQL]DURQ HQ WUHV ORJLDV GH &RPSDxHURV GH OD &LHQFLD \ SDUWLHURQ GH ODV WUHV HQWUDGDV GHO WHPSOR 6H SHUGLHURQ PXFKRV GtDV HQ E~VTXHGDV LQIUXFWXRVDV GH KHFKR XQ JUXSR UHJUHVy VLQ KDEHU GHVFXELHUWR QDGD LPSRUWDQWH (O VHJXQGR IXH PiV DIRUWXQDGR SXHV HQ OD WDUGH GH FLHUWR GtD WUDV KDEHU VXIULGR ODV PiV JUDQGHV SULYDFLRQHV \ IDWLJDV SHUVRQDOHV XQR GH ORV +HUPDQRV TXH VH KDEtD UHFRVWDGR SDUD GHVFDQVDU SDUD OHYDQWDUVH VH D\XGy DJDUUiQGRVH GH XQ DUEXVWR FHUFDQR HO FXDO SDUD VX VRUSUHVD VH GHVSUHQGLy FRQ IDFLOLGDG GH OD WLHUUD $O H[DPLQDUOR GH FHUFD HQFRQWUy TXH OD WLHUUD KDEtD VLGR UHPRYLGD UHFLHQWHPHQWH OODPy D VXV FRPSDxHURV \ XQLHQGR VXV HVIXHU]RV UHDEULHURQ OD WXPED \ HQFRQWUDURQ HO FXHUSR GH QXHVWUR 0DHVWUR HQWHUUDGR GH IRUPD LQGHFHQWH /R FXEULHURQ GH QXHYR FRQ WRGR UHVSHWR \ UHYHUHQFLD \ SDUD GLVWLQJXLU HO VLWLR HQWHUUDURQ XQD YDUD GH DFDFLD D OD FDEH]D GH OD WXPED 'HVSXpV VH DSUHVXUDURQ KDFLD -HUXVDOpQ SDUD FRPXQLFDU OD SHQRVD QRWLFLD DO UH\ 6DORPyQ &XDQGR OD SHQD LQLFLDO GHO UH\ VH DSDFLJXy OHV RUGHQy TXH UHJUHVDUDQ \ OHYDQWDUDQ XQ VHSXOFUR SDUD QXHVWUR 0DHVWUR FRPR FRUUHVSRQGtD D VX UDQJR \ VXV H[DOWDGRV WDOHQWRV LQIRUPiQGROHV DO PLVPR WLHPSR TXH FRQ VX PXHUWH VH KDEtDQ SHUGLGR ORV VHFUHWRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ 3RU FRQVLJXLHQWH OHV HQFDUJy TXH IXHUDQ SDUWLFXODUPHQWH FXLGDGRVRV HQ REVHUYDU FXDOTXLHU 6LJQR 6HxDO R 3DODEUDV FDVXDOHV HQ TXH SXGLHUDQ RFXUULU HQ WDQWR UHQGtDQ HVWH ~OWLPR \ WULVWH WULEXWR GH UHVSHWR DO PpULWR TXH VH KDEtD LGR 'HVHPSHxDURQ VX WDUHD FRQ H[WUHPD ILGHOLGDG \ DO UHDEULU OD WXPED XQR GH ORV +HUPDQRV PLUDQGR DOUHGHGRU REVHUYy D DOJXQRV GH VXV FRPSDxHURV HQ HVWD SRVLFLyQ 'HVSXpV VH PH H[SOLFy FyPR ORV &RPSDxHURV GH OD &LHQFLD WUDWDURQ GH OHYDQWDU D +LUDP $ELI FRQ ODV SDODEUDV \ DSUHWRQHV XWLOL]DGRV HQ PL SURSLR OHYDQWDPLHQWR ILJXUDGR \ FyPR GHVGH DTXHOORV WLHPSRV VH DGRSWDURQ HVRV HOHPHQWRV FRPR OD GHVLJQDFLyQ GH WRGRV ORV 0DHVWURV 0DVRQHV D OR ODUJR GHO XQLYHUVR KDVWD TXH HO WLHPSR \ ODV FLUFXQVWDQFLDV UHVWDEOHFLHUDQ ORV JHQXLQRV /XHJR OD FHUHPRQLD FRQWLQ~D 0LHQWUDV WDQWR HO WHUFHU JUXSR GLULJLy VX E~VTXHGD HQ GLUHFFLyQ GH -RSSD \ HVWDEDQ PHGLWDQGR VREUH VX UHWRUQR D -HUXVDOpQ FXDQGR DO SDVDU DFFLGHQWDOPHQWH SRU OD HQWUDGD GH XQD FDYHUQD HVFXFKDURQ VRQLGRV GH SURIXQGD ODPHQWDFLyQ \ DUUHSHQWLPLHQWR $O HQWUDU D OD FXHYD SDUD LQYHVWLJDU OD FDXVD HQFRQWUDURQ D WUHV KRPEUHV TXH UHVSRQGtDQ D OD GHVFULSFLyQ GH ORV TXH HVWDEDQ SHUGLGRV TXLHQHV SRU HVWDU DFXVDGRV GH DVHVLQDWR \ DO HQFRQWUDU WRGD SRVLELOLGDG GH HVFDSH FRDUWDGD KLFLHURQ XQD FRQIHVLyQ FRPSOHWD GH VX FXOSD )XHURQ DWDGRV \ FRQGXFLGRV D ,VUDHO GRQGH HO UH\ 6DORPyQ ORV VHQWHQFLy D OD PXHUWH TXH OD SHUYHUVLGDG GH VX FULPHQ PHUHFtD FRQ FUHFHV 1XHVWUR 0DHVWUR IXH YXHOWR D HQWHUUDU WDQ FHUFD GHO 6DQFWXP 6DQFWRUXP FRPR OD OH\ LVUDHOLWD OR SHUPLWLy DKt HQ XQD WXPED QRYHQWD FHQWtPHWURV DO HVWH GHVGH HO FHQWUR \ QRYHQWD DO RHVWH D QRYHQWD FHQWtPHWURV HQWUH HO QRUWH \ HO VXU \ PHWUR \ PHGLR R PiV SHUSHQGLFXODUPHQWH 1R SRGtD VHU SXHVWR HQ HO 6DQFWXP 6DQFWRUXP SRUTXH QDGD FRP~Q R TXH QR IXHUD OLPSLR SRGtD HQWUDU DKt QL VLTXLHUD HO VXPR VDFHUGRWH \ XQD VROD YH] DO DxR QL KDVWD GHVSXpV GH PXFKDV OLPSLDV \ SXULILFDFLRQHV DQWHV GHO JUDQ GtD GH OD H[SLDFLyQ GH ORV SHFDGRV SRUTXH VHJ~Q OD OH\ LVUDHOLWD WRGD OD FDUQH HUD FRQVLGHUDGD VXFLD $ ORV TXLQFH &RPSDxHURV GH OD &LHQFLD GH FRQILDQ]D VH OHV RUGHQy DVLVWLU DO IXQHUDO YHVWLGRV FRQ PDQGLOHV \ JXDQWHV EODQFRV FRPR HPEOHPDV GH VX LQRFHQFLD /D FHUHPRQLD FRQWLQXy HQ IRUPD VLPLODU D ORV GRV JUDGRV DQWHULRUHV \ \R OD WHUPLQp FRPR XQ FRPSOHWR 0DHVWUR 0DVyQ 0HVHV GHVSXpV GDGR TXH QR KDEtD FDQGLGDWR SDUD DYDQ]DU HQ OD UHXQLyQ GH OD /RJLD XQ $QWLJXR 0DHVWUR GLR XQD H[SOLFDFLyQ GHO 7HUFHU *UDGR /RV WUHV YLOODQRV TXH DVHVLQDURQ D +LUDP $ELI IXHURQ LGHQWLILFDGRV FRPR -XEHOD -XEHOR \ -XEHOXP FRQRFLGRV HQ FRQMXQWR FRPR ORV -XZHV TXH HQ LQJOpV VH SURQXQFLD -RRHHV \ HQ HVSDxRO <XLV 6H GLHURQ HQ GHWDOOH ORV VRQLGRV GH SURIXQGD ODPHQWDFLyQ \ DUUHSHQWLPLHQWR HVFXFKDGRV HQ OD FDYHUQD 6H R\y TXH ORV UHRV VHQWtDQ XQ SURIXQGR UHPRUGLPLHQWR \ GHVHDEDQ WHUULEOHV FDVWLJRV SDUD HOORV PLVPRV SRU VXV YLOHV DFFLRQHV $ VX GHELGR WLHPSR VH OHV FRQFHGLHURQ VXV GHVHRV HO UH\ 6DORPyQ ORV PDQGy HMHFXWDU GH OD PDQHUD TXH FDGD XQR KDEtD LGHQWLILFDGR SDUD Vt PLVPR eVWDV VH GHVFULEHQ HQ HO ULWXDO SHUR QRVRWURV QR ODV UHYHODPRV SRUTXH LQFOX\HQ SDUWH GH ORV UHFXUVRV GH OD LGHQWLILFDFLyQ PDVyQLFD /RV H[WUDFWRV GH ORV WUHV QLYHOHV GHO ULWXDO PDVyQLFR TXH KHPRV GDGR DTXt OHV SDUHFHUiQ VXPDPHQWH H[WUDxRV D ORV OHFWRUHV OHJRV SHUR OHV VHUiQ PX\ IDPLOLDUHV D ORV FRPSDxHURV IUDQFPDVRQHV /D IDPLOLDULGDG VLQ HPEDUJR VyOR VLUYH SDUD KDFHU SDUHFHU QRUPDOHV HVWDV LQH[SOLFDEOHV DFWLYLGDGHV FXDQGR GH FXDOTXLHU IRUPD VRQ H[WUDxDV  $OJXQRV PDVRQHV FUHHQ TXH ODV KLVWRULDV VRQ FLHUWDV WDO FRPR DOJXQRV FULVWLDQRV DFHSWDQ ODV OH\HQGDV GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR RWURV ODV WRPDQ FRPR XQ SRFR GH GLYHUVLyQ FRQ YLVRV GH PRUDO 0X\ SRFRV VH SRQHQ D UHIOH[LRQDU VREUH GyQGH VH KDEUiQ RULJLQDGR WDQ H[WUDxRV ULWXDOHV 0XFKRV GH ORV SHUVRQDMHV SULQFLSDOHV VRQ IiFLOHV GH LGHQWLILFDU HQ OD PLWRORJtD MXGHRFULVWLDQD SRU HMHPSOR HO UH\ 6DORPyQ %RD] -DFKLQ \ DOJXQRV RWURV TXH QR KHPRV LGHQWLILFDGR SHUR OD SHUVRQDOLGDG FODYH HV XQ FRPSOHWR PLVWHULR +LUDP $ELI QR HV PHQFLRQDGR HQ DEVROXWR HQ HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR QR VH QRPEUD


D QLQJ~Q FRQVWUXFWRU GHO WHPSOR \ QR HVWi UHJLVWUDGR QLQJ~Q DVHVLQDWR GH XQ VXPR VDFHUGRWH $OJXQRV FUtWLFRV FULVWLDQRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD FRQGHQDQ D OD &LHQFLD SRUTXH DOHJDQ TXH JORULILFD OD UHVXUUHFFLyQ GH XQ KRPEUH TXH QR HV -HVXFULVWR \ SRUTXH HV HQ HVHQFLD XQD UHOLJLyQ SDJDQD 3HUR HV LPSRUWDQWH KDFHU QRWDU TXH +LUDP $ELI XQD YH] DVHVLQDGR SHUPDQHFLy PXHUWR QR KXER UHWRUQR D OD YLGD QL VXJHUHQFLD DOJXQD GH XQD YLGD GHVSXpV GH OD PXHUWH 1R KD\ FDELGD SDUD OR VREUHQDWXUDO HQ HO ULWXDO PDVyQLFR \ HV SRU HVR TXH ORV PLHPEURV GH PX\ GLVWLQWDV UHOLJLRQHV LQFOX\HQGR MXGtRV FULVWLDQRV KLQG~HV \ EXGLVWDV KDQ HQFRQWUDGR TXH OD PDVRQHUtD HV FRPSOHPHQWDULD D VXV SURSLDV FUHHQFLDV WHROyJLFDV \ QR HQWUD HQ FRQIOLFWR FRQ HOODV /D KLVWRULD FHQWUDO HV PX\ VLPSOH \ RUGLQDULD VLQ QLQJXQD HVWUXFWXUD GUDPiWLFD HVSHFLDO R QLQJ~Q YDORU VLPEyOLFR REYLR 6t +LUDP $ELI PXULy DQWHV GH WUDLFLRQDU VXV FUHHQFLDV SHUR DVt OR KDQ KHFKR LQQXPHUDEOHV KRPEUHV \ PXMHUHV DQWHV \ GHVSXpV 6L DOJXQD SHUVRQD R SHUVRQDV VH SURSXVLHUDQ LQYHQWDU XQD KLVWRULD TXH IXHUD IXQGDPHQWDO SDUD XQD QXHYD VRFLHGDG FRQ VHJXULGDG KDEUtDQ VDOLGR FRQ DOJR PiV QRWDEOH \ HYLGHQWH )XH HVWH SHQVDPLHQWR HO TXH SURYRFy TXH HPSH]iUDPRV D SURIXQGL]DU PiV HQ QXHVWUD E~VTXHGD GH ORV RUtJHQHV GH OD RUGHQ &RPSDUWtDPRV OD PLVPD IUXVWUDFLyQ FRQ UHVSHFWR D OD YDJD H[SOLFDFLyQ FRQYHQFLRQDO DFHUFD GH GLFKRV RUtJHQHV 1XHVWUDV GLVFXVLRQHV VH KLFLHURQ PiV IUHFXHQWHV \ QXHVWUR LQWHUpV FUHFLy FRQIRUPH QRV HVWLPXOiEDPRV PXWXDPHQWH 3URQWR GHFLGLPRV HPSUHQGHU XQD LQYHVWLJDFLyQ HVWUXFWXUDGD FRQ ORV REMHWLYRV PXWXRV GH LGHQWLILFDU DO SHUVRQDMH TXH FRQRFtDPRV FRPR +LUDP $ELI \ HQFRQWUDU ORV VHFUHWRV SHUGLGRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD (Q DTXHO WLHPSR QLQJXQR GH ORV GRV FUHtD TXH WXYLpUDPRV OD RSRUWXQLGDG GH ORJUDU HO p[LWR HQ HVWD H[WUDxD E~VTXHGD SHUR HVWiEDPRV VHJXURV GH TXH HO YLDMH VHUtD LQWHUHVDQWH 1R OR VDEtDPRV HQ HO PRPHQWR SHUR KDEtDPRV SXHVWR HQ PDUFKD XQD GH ODV LQYHVWLJDFLRQHV GHWHFWLYHVFDV PiV JUDQGHV GH WRGRV ORV WLHPSRV \ WDPSRFR VDEtDPRV TXH QXHVWURV GHVFXEULPLHQWRV VHUtDQ GH JUDQ LPSRUWDQFLD QR VyOR SDUD ORV IUDQFPDVRQHV VLQR SDUD HO PXQGR HQ JHQHUDO
&21&/86,1

+D\ PX\ SRFR GHO ULWXDO PDVyQLFR TXH SRGUtD GHVFULELUVH FRPR RUGLQDULR (O FDQGLGDWR HVWi YHQGDGR GHVSRMDGR GH GLQHUR \ REMHWRV GH PHWDO YHVWLGR FRPR XQ KHUHMH DFXVDGR HQ VX FDPLQR D OD KRUFD \ SRU ~OWLPR VH OH GLFH TXH HO WHPD GH VX ~OWLPR JUDGR HV FyPR PRULU (O YLDMH GH OD RVFXULGDG D OD OX] HV GH REYLD LPSRUWDQFLD FRPR OR VRQ ODV GRV FROXPQDV OODPDGRV %RD] \ -DFKLQ TXH VLPEROL]DQ OD IXHU]D \ HO HVWDEOHFLPLHQWR \ TXH XQLGRV VLJQLILFDQ HVWDELOLGDG /D IUDQFPDVRQHUtD VRVWLHQH TXH HV PiV DQWLJXD TXH HO 9HOORFLQR GH 2UR R HO JXLOD 5RPDQD \ DVSLUD DO DPRU IUDWHUQDO HO DOLYLR \ OD YHUGDG DXQTXH OD LQYHVWLJDFLyQ GH ORV PLVWHULRV RFXOWRV GH OD QDWXUDOH]D \ OD FLHQFLD VH SUHVHQWDQ FRPR PX\ LPSRUWDQWHV /RV VHFUHWRV JHQXLQRV GH OD RUGHQ VH QRV GLFH HVWiQ SHUGLGRV \ KDQ VLGR VXVWLWXLGRV SRU RWURV VHFUHWRV HQ VX OXJDU KDVWD HO WLHPSR HQ TXH VH HQFXHQWUHQ ORV YHUGDGHURV (O SHUVRQDMH FHQWUDO GH OD IUDQFPDVRQHUtD HV HO FRQVWUXFWRU GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ OODPDGR +LUDP $ELI TXLHQ IXH DVHVLQDGR SRU WUHV GH VXV SURSLRV KRPEUHV /D HVWLOL]DGD PXHUWH \ UHVXUUHFFLyQ GHO FDQGLGDWR HV HO DFWR TXH KDFH D XQ 0DHVWUR 0DVyQ \ FXDQGR VH DO]D GH VX WXPED OD EULOODQWH HVWUHOOD PDWX WLQD HVWi HQ HO KRUL]RQWH 'yQGH SXGLHURQ KDEHUVH GHVDUUROODGR WDQ H[WUDxDV LGHDV" \ SRU TXp" 6yOR SRGtDPRV FRPHQ]DU QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ FRQVLGHUDQGR ODV WHRUtDV FRQRFLGDV

'yQGH WXYR VXV RUtJHQHV OD RUGHQ"

/D E~VTXHGD FRPLHQ]D

&DStWXOR 

$QWHV TXH QRVRWURV XQ JUDQ Q~PHUR GH KRPEUHV ELHQ LQIRUPDGRV VH SURSXVLHURQ HQFRQWUDU ORV RUtJHQHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD \ QR SDVDURQ SRU DOWR QLQJXQD GH ODV SRVLELOLGDGHV REYLDV WDPSRFR OR KLFLHURQ ODV KLOHUDV GH HPEXVWHURV \ FKDUODWDQHV TXH VH KDQ XQLGR D OD FDFHUtD 3DUD DOJXQRV HO UHFRUULGR HV VHQFLOOR OD IUDQFPDVRQHUtD HV WDQ DQWLJXD FRPR OR UHJLVWUD VX KLVWRULD S~EOLFD HO VLJOR ;9, \ SUHWHQGHU VLWXDUOD HQ XQD IHFKD DQWHULRU D HVRV UHJLVWURV HV XQ FDSULFKR TXH QR WLHQH VHQWLGR (VWD DFWLWXG SUDJPiWLFD QR HV FRPSOLFDGD SHUR FRPR GHPRVWUDUHPRV HV OD KLSyWHVLV PiV IiFLO GH UHFKD]DU SRU PXFKDV UD]RQHV \ OD PiV LPSRUWDQWH HV TXH KD\ DPSOLD HYLGHQFLD GH TXH OD RUGHQ VH PDWHULDOL]y SRFR D SRFR D OR ODUJR GH PiV GH WUHVFLHQWRV DxRV DQWHV GHO HVWDEOHFLPLHQWR GH OD *UDQ /RJLD GH ,QJODWHUUD $ SDUWLU GH GLFKR HVWDEOHFLPLHQWR HQ  OD RUGHQ KD LGR PDQLIHVWDQGR VX H[LVWHQFLD VyOR VXV PpWRGRV GH UHFRQRFLPLHQWR VH KDQ PDQWHQLGR IXHUD GH OD PLUDGD S~EOLFD 3HUR OD RUJDQL]DFLyQ TXH DKRUD OODPDPRV IUDQFPDVRQHUtD HUD XQD VRFLHGDG VHFUHWD DQWHV GH OD PLWDG GHO VLJOR ;9,, \ ODV VRFLHGDGHV VHFUHWDV SRU GHILQLFLyQ QR SXEOLFDQ KLVWRULDV RILFLDOHV 3RU WDQWR GHFLGLPRV LQYHVWLJDU OD SRVLEOH KLVWRULD GH OD


&LHQFLD DQWHV GH TXH VH KLFLHUD S~EOLFD \ VHQWLPRV TXH KDEtD WUHV WHRUtDV VHULDV TXH ORV KLVWRULDGRUHV PDVyQLFRV FRQVLGHUDURQ

 4XH OD IUDQFPDVRQHUtD HV WDQ DQWLJXD FRPR HO ULWXDO PDVyQLFR LQGLFD GH KHFKR VH FUHy FRPR UHVXOWDGR GH ORV VXFHVRV HQ HO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ ORV FXDOHV VH QRV KDQ WUDQVPLWLGR DXQTXH FRPR PHFDQLVPRV GHVFRQRFLGRV  4XH VH GHVDUUROOy D SDUWLU GH ORV JUHPLRV GH DOEDxLOHV PHGLHYDOHV SRU OR FXDO ODV KDELOLGDGHV PDVyQLFDV DUWHVDQDOHV FRQ OD SLHGUD VH WUDGXMHURQ HQ OR TXH ORV PDVRQHV OODPDQ KDELOLGDGHV PDVyQLFDV FRQWHPSODWLYDV GH GHVDUUROOR PRUDO  4XH HO ULWXDO PDVyQLFR VH RULJLQD GLUHFWDPHQWH GH OD 2UGHQ GH ORV 3REUHV &RPSDxHURV6ROGDGRV GH &ULVWR \ GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ PHMRU FRQRFLGRV DKRUD FRPR ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV

/D SULPHUD WHRUtD TXH OD IUDQFPDVRQHUtD IXH OD FUHDFLyQ GHO UH\ 6DORPyQ QRV SDUHFLy LPSRVLEOH GH LQYHVWLJDU SRUTXH HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR HV OD ~QLFD IXHQWH DVt TXH QR IXLPRV PiV DOOi HQ DTXHO WLHPSR /D VHJXQGD TXH ORV DOEDxLOHV PHGLHYDOHV GHVDUUROODURQ OD &LHQFLD SDUD VX SURSLR GHVDUUROOR PRUDO HV XQD WHRUtD TXH KD HQFRQWUDGR DFHSWDFLyQ HQ FDVL WRGRV ORV iPELWRV PDVRQHV \ QR PDVRQHV 3HUR D SHVDU GH OD DSDUHQWH OyJLFD GH HVWD LGHD \ GHO JUDQ Q~PHUR GH OLEURV TXH OD KDQ SURPRYLGR GXUDQWH YDULDV JHQHUDFLRQHV XQD YH] TXH OD FRQVLGHUDPRV HQ SURIXQGLGDG QRV SHUFDWDPRV GH TXH HUD GLItFLO GH FRPSUREDU 3DUD HPSH]DU QR REVWDQWH OD ULJXURVD LQYHVWLJDFLyQ QR SXGLPRV HQFRQWUDU XQ VROR UHJLVWUR TXH PRVWUDUD TXH ORV JUHPLRV GH DOEDxLOHV PHGLHYDOHV KXELHUDQ H[LVWLGR HQ ,QJODWHUUD (VWiEDPRV VHJXURV GH TXH GH KDEHU H[LVWLGR D~Q TXHGDUtD DOJ~Q LQGLFLR GH HOOR FLHUWDPHQWH H[LVWLHURQ HQ PXFKRV SDtVHV HXURSHRV \ KD\ XQ F~PXOR GH HYL GHQFLDV GH VXV DFWLYLGDGHV (O OLEUR +LVWRU\ RI )UHHPDVRQU\ GH *RXOG FRQWLHQH SiJLQD WUDV SiJLQD GH HPEOHPDV GH ORV JUHPLRV GH DOEDxLOHV GH WRGD (XURSD SHUR QLQJXQR HV EULWiQLFR (VWRV WUDEDMDGRUHV HUDQ KDELOLGRVRV DUWHVDQRV HPSOHDGRV SRU OD ,JOHVLD R SRU ULFRV WHUUDWHQLHQWHV \ SDUHFH LPSUREDEOH TXH VXV DPRV KD\DQ VLGR OR VXILFLHQWH LOXVWUDGRV FRPR SDUD SHUPLWLU DOJXQD IRUPD GH XQLyQ JUHPLDO DXQ HQ HO FDVR GH TXH ORV WUDEDMDGRUHV KD\DQ GHVHDGR LQLFLDU VHPHMDQWH RUJDQLVPR XQLILFDGRU

0XFKRV GH HOORV WHQtDQ TXH SDVDU OD YLGD HQWHUD WUDEDMDQGR HQ XQD VROD FRQVWUXFFLyQ FRPR XQD FDWHGUDO \ OD QHFHVLGDG GH VHJDOHV GH UHFRQRFLPLHQWR \ FRQWUDVHxDV VHFUHWDV QRV SDUHFLy LQH[LVWHQWH \D TXH OD YLGD GH ORV DOEDxLOHV JLUDED HQ WRUQR DO PLVPR VLWLR GH FRQVWUXFFLyQ SRU FLQFXHQWD DxRV /D PD\RUtD GH ORV DOEDxLOHV HQ OD (GDG 0HGLD HUDQ LOHWUDGRV \ KDEUtDQ WHQLGR SRFD R QLQJXQD HGXFDFLyQ IXHUD GH VX DSUHQGL]DMH TXH VyOR ORV SURYHtD GH KDELOLGDGHV SDUD HO RILFLR ,PDJLQDU TXH SXGLHUDQ KDEHU HQWHQGLGR \D QR GLJDPRV TXH KXELHUDQ GDGR RULJHQ D XQ ULWXDO WDQ FRPSOHMR FRPR HO XVDGR DKRUD SRU ORV IUDQFPDVRQHV FDUHFH GH FUHGLELOLGDG 6X YRFDEXODULR \ PiV SUREDEOHPHQWH VX FDSDFLGDG SDUD HO SHQVDPLHQWR DEVWUDFWR KDQ GH KDEHU VLGR HQ HIHFWR PX\ OLPLWDGRV 9LDMDU HUD XQ DFRQWHFLPLHQWR WDQ UDUR SDUD WRGRV H[FHSWR SDUD ORV PDHVWURV DOEDxLOHV PHMRU FDSDFLWDGRV TXH ORV VLJQRV VDOXGRV \ FRQWUDVHxDV WDQ VHFUHWRV QR KXELHUDQ VLGR GH JUDQ XWLOLGDG H LQFOXVR VL YLDMDEDQ GH OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ HGLILFLR D RWUD SDUD TXp QHFHVLWDUtDQ IRUPDV VHFUHWDV GH UHFRQRFLPLHQWR" 6L DOJXLHQ VH KXELHUD TXHULGR KDFHU SDVDU SRU XQ DOEDxLO QR WRPDUtD PXFKR WLHPSR GDUVH FXHQWD GH VX IDOWD GH KDELOLGDG SDUD WUDEDMDU OD SLHGUD &RPR PXFKRV UH\HV \ VXV PiV SRGHURVRV ORUHV KDEtDQ VLGR IUDQFPDVRQHV HQ OR TXH VH FRQRFtD FRPR ORV LQLFLRV GH OD RUGHQ KDVWD HO SUHVHQWH YpDQVH ORV $SpQGLFHV QR SRGtDPRV LPDJLQDU ODV FLUFXQVWDQFLDV HQ ODV TXH XQ JUXSR GH QREOHV VH KXELHUD SUHVHQWDGR HQ XQD UHXQLyQ GH DOEDxLOHV SDUD SUHJXQWDUOHV VL SRGtDQ FRSLDU VXV SURFHGLPLHQWRV \ XVDUORV GH PDQHUD VLPEyOLFD SDUD VX SURSLR GHVDUUROOR PRUDO (QFRQWUDPRV OD HYLGHQFLD GHILQLWLYD SDUD GHVKDFHUQRV GH OD WHRUtD GH ORV DOEDxLOHV DO HVWXGLDU OR TXH VH FRQRFH HQ OD IUDQFPDVRQHUtD FRPR ORV $QWLJXRV 0DQGDPLHQWRV 4DQGPDUNV HO PiV YLHMR GH ORV FXDOHV VH FUHH TXH GDWD GH ILQDOHV GHO VLJOR [Y 3URSRQHQ UHJODV GH FRQGXFWD \ UHVSRQVDELOLGDG SDUD ORV IUDQFPDVRQHV \ VLHPSUH VH KD VXSXHVWR TXH IXHURQ WRPDGRV GH FyGLJRV GH FRQGXFWD SHUWHQHFLHQWHV D ORV JUHPLRV GH DOEDxLOHV PHGLHYDOHV 8QR GH HVRV PDQGDPLHQWRV HVWDEOHFH TXH QLQJ~Q KHUPDQR GHEH UHYHODU QLQJ~Q VHFUHWR OHJtWLPR GH RWUR KHUPDQR VL HVR SXGLHUD FRVWDUOH OD YLGD \ OD SURSLHGDG (O ~QLFR VHFUHWR PDVyQLFR OHJtWLPR HQ HVRV WLHPSRV TXH DXWRPiWLFDPHQWH FRQOOHYDUtD VHPHMDQWH SHQD VL IXHUD GHVFXELHUWR SRU HO (VWDGR KXELHUD VLGR OD KHUHMtD FULPHQ TXH FRQ VHJXULGDG QR KDEUtD VLGR FRPHWLGR R FRQGRQDGR SRU VLPSOHV DOEDxLOHV FULVWLDQRV /D SUHJXQWD TXH QRV KLFLPRV IXH &yPR HV SRVLEOH TXH OD KHUHMtD IXHUD DQWLFLSDGD FRPR SRVLEOH VHFUHWR FXOSRVR GH HVWRV FRQVWUXFWRUHV GH FDVWLOORV \ FDWHGUDOHV" 1R WHQtD VHQWLGR /DV RUJDQL]DFLRQHV QR HODERUDQ UHJODV LPSRUWDQWHV HQ FDVR GH TXH DOJXQR GH VXV PLHPEURV DOJ~Q GtD IXHUD VHFUHWDPHQWH FXOSDEOH GH XQ FULPHQ HQ FRQWUD GH OD ,JOHVLD HV FODUR TXH TXLHQ KD\D GDGR RULJHQ D HVWH $QWLJXR 0DQGDPLHQWR HVWDED FRQVFLHQWH GH TXH FDGD KHUPDQR YLYtD HQ SHOLJUR GH VHU VHxDODGR SRU KHUHMH (VWiEDPRV VHJXURV GH TXH HVWDV UHJODV QR IXHURQ FUHDGDV SRU VLPSOHV DOEDxLOHV VLQR SRU XQ JUXSR TXH YLYtD HQ ORV OtPLWHV GH OD OH\ GHO


WHUULWRULR 8QD YH] VDWLVIHFKRV GH TXH QR KDEtD HYLGHQFLD SDUD VRVWHQHU OD WHRUtD GH ORV DOEDxLOHV \ Vt PXFKD SDUD UHSUREDUOD QRV LQWULJy FDGD YH] PiV DYHULJXDU D TXp FODVH GH SHUVRQDV SRGUtDQ KDEHUVH UHIHULGR ORV $QWLJXRV 0DQGDPLHQWRV 2WUR PDQGDPLHQWR GHO PLVPR SHULRGR PX\ GLVFXWLGR SRU ORV KLVWRULDGRUHV GD LQGLFLRV GH XQ DQWLJXR SURSyVLWR PX\ FODQGHVWLQR 6H UHILHUH D OD SURYLVLyQ GH HPSOHR SDUD XQ KHUPDQR YLVLWDQWH SRU XQ SHULRGR GH GRV VHPDQDV GHVSXpV GHO FXDO VH OH GHEHUtD GDU DOJ~Q GLQHUR \ SRQHUOR HQ FDPLQR D OD VLJXLHQWH ORJLD eVWH HV HO WLSR GH WUDWDPLHQWR TXH XQR HVSHUDUtD TXH VH OH GLHUD D XQ KRPEUH TXH HVWi KX\HQGR EXVFDQGR XQD FDVD GH VHJXULGDG HQ VX FDPLQR 8Q PDQGDPLHQWR PiV SURKLEH D ORV PDVRQHV WHQHU UHODFLRQHV VH[XDOHV FRQ OD HVSRVD KLMD PDGUH R KHUPDQD GH XQ KHUPDQR IUDQFPDVyQ OR TXH VHUtD GH DEVROXWD QHFHVLGDG SDUD PDQWHQHU HO VLVWHPD GH FDVDV GH VHJXULGDG OOHJDU D FDVD \ HQFRQWUDU D XQ LQYLWDGR PDVyQ HQ OD FDPD FRQ OD HVSRVD R OD KLMD GH XQR PiV ELHQ GLILFXOWDUtD HO MXUDPHQWR GH FDULGDG IUDWHUQDO 1R SRGtDPRV LPDJLQDU GH TXp SRVLEOH KHUHMtD SXGR KDEHU VLGR FXOSDEOH HVWH JUXSR PDVyQLFR LQLFLDO SDUD FUHDU WDQ HVWUXFWXUDGR VLVWHPD GH UHFRQRFLPLHQWR \ VREUHYLYHQFLD IXHUD GH OD ,JOHVLD \ HO (VWDGR $GHPiV GH HVWRV IDFWRUHV TXH GHVDFUHGLWDQ OD WHRUtD GH ORV DOEDxLOHV HV HVHQFLDO UHFRUGDU TXH OD LPDJLQHUtD FHQWUDO GH OD PDVRQHUtD HV OD FRQVWUXFFLyQ GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ 1R KD\ OD]RV TXH FRQHFWHQ D ORV DOEDxLOHV PHGLHYDOHV FRQ HVWH VXFHVR SHUR FLHUWDPHQWH Vt ORV KD\ HQ OR TXH FRQFLHUQH D OD WHUFHUD WHRUtD OD GH ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV /RV &DEDOOHURV 7HPSODULRV R SDUD GDUOHV VX WtWXOR FRPSOHWR ORV 3REUHV &RPSDxHURV 6ROGDGRV GH &ULVWR \ GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ VH IRUPDURQ FDVL VHLVFLHQWRV DxRV DQWHV GHO HVWDEOHFLPLHQWR GH OD *UDQ /RJLD GH ,QJODWHUUD 6L KD\ XQD FRQH[LyQ HQWUH HVWRV PRQMHVJXHUUHURV GH ODV FUX]DGDV \ OD IUDQFPDVRQHUtD WHQGUtDPRV TXH H[SOLFDU OD EUHFKD GH  DxRV HQWUH OD UHSHQWLQD PXHUWH GH OD RUGHQ HQ RFWXEUH GH  \ OD DSDULFLyQ IRUPDO GH OD &LHQFLD (VWH URPSLPLHQWR KD KHFKR TXH PXFKRV REVHUYDGRUHV PDVRQHV \ QR PDVRQHV GHVFDUWHQ ODV VXJHUHQFLDV GH XQ YtQFXOR FRPR SHQVDPLHQWR PiJLFR DOJXQRV KDQ SXEOLFDGR OLEURV SDUD GHPRVWUDU TXH ORV TXH DSR\DQ HVWD WHRUtD VRQ VyOR URPiQWLFRV SUHGLVSXHVWRV D FUHHU HQ WRQWHUtDV HVRWpULFDV 6LQ HPEDUJR OD HYLGHQFLD GLVSRQLEOH PiV UHFLHQWH DSR\D DKRUD FRQ IXHU]D HO DUJXPHQWR D IDYRU GH OD FRQH[LyQ HQWUH WHPSODULRV \ IUDQFPDVRQHV \ QXHVWUDV SURSLDV LQYHVWLJDFLRQHV OR KDQ SXHVWR PiV DOOi GH QLQJXQD GXGD $QWHV GH FRQVLGHUDU OD IRUPDFLyQ GH HVWD IDVFLQDQWH RUGHQ H[DPLQDPRV ODV FLUFXQVWDQFLDV GH OD FRQVWUXFFLyQ TXH GLR QRPEUH D ORV WHPSODULRV \ VX WHPD D ORV IUDQFPDVRQHV

(O 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ

(QFRQWUDPRV TXH HQ HO VHQWLGR DPSOLR KDEtD FXDWUR WHPSORV UHODFLRQDGRV FRQ HO 0RQWH 0RUtDQ HQ OD FLXGDG GH -HUXVDOpQ (O SULPHUR IXH HO FRQVWUXLGR SRU HO UH\ 6DORPyQ KDFH WUHV PLO DxRV (O VLJXLHQWH QXQFD H[LVWLy HQ SLHGUD IXH HO YLVWR SRU HO SURIHWD (]HTXLHO HQ XQD YLVLyQ GXUDQWH HO FDXWLYHULR GH ORV MXGtRV HQ %DELORQLD DOUHGHGRU GH  D& $XQ LPDJLQDULR QR SRGtD LJQRUDUVH D HVWH WHPSOR \D TXH WXYR XQ HIHFWR VLJQLILFDWLYR HQ ODV FUHHQFLDV \ HVFULWRV SRVWHULRUHV GH ORV MXGtRV TXH GHVSXpV VH WUDQVPLWLHURQ D OD FUHHQFLD FULVWLDQD (O WHUFHUR IXH FRQVWUXLGR SRU HO UH\ =RUREDEHO D LQLFLRV GHO VLJOR 9, D& GHVSXpV GH TXH ORV MXGtRV UHJUHVDURQ GH VX FDXWLYHULR EDELOyQLFR < HO ~OWLPR WHPSOR IXH HULJLGR SRU +HURGHV HQ ORV WLHPSRV GH -HVXFULVWR \ GHVWUXLGR SRU ORV URPDQRV HQ  G& MXVWR FXDWUR DxRV GHVSXpV GH VX WHUPLQDFLyQ &RPR GHVFXEULUtDPRV PiV WDUGH 6DORPyQ VH GLR D OD WDUHD GH FUHDU PXFKDV JUDQGHV FRQVWUXFFLRQHV LQFOX\HQGR XQ WHPSOR SDUD DORMDU DO GLRV TXH DKRUD OODPDPRV <DKYp R -HKRYi $PERV QRPEUHV VRQ LQWHQWRV GH WUDGXFLUOR GHO KHEUHR XQD IRUPD GH HVFULWXUD VLQ YRFDOHV 6XHOH KDFHUVH UHIHUHQFLD D 6DORPyQ FRPR XQ UH\ VDELR SHUR DO DYDQ]DU HQ QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV GHVFXEULPRV TXH FRPR GHPRVWUDUHPRV PiV DGHODQWH OD GHVLJQDFLyQ GH VDELR VH OH FRQILULy D WRGRV ORV FRQVWUXFWRUHV \ D ORV UH\HV TXH SDWURFLQDEDQ ODV FRQVWUXFFLRQHV SRU PLOHV GH DxRV DQWHV GH 6DORPyQ /RV PLVPRV MXGtRV QR WHQtDQ KHUHQFLD DUTXLWHFWyQLFD \ QLQJXQR GH HOORV FRQWDED FRQ ORV FRQRFLPLHQWRV GH FRQVWUXFFLyQ UHTXHULGRV SDUD HULJLU QDGD TXH QR IXHUD XQD VLPSOH SDUHG HQ FRQVHFXHQFLD HO WHPSOR HQ -HUXVDOpQ IXH FRQVWUXLGR SRU REUHURV FRQWUDWDGRV D +LUDP HO UH\ IHQLFLR GH 7LUR $ SHVDU GHO QRPEUH HVWDED FODUR SDUD QRVRWURV \ SDUD FXDOTXLHU REVHUYDGRU SUHYLR TXH HO UH\ +LUDP QR WHQtD QDGD TXH YHU FRQ +LUDP $ELI (O ULWXDO GHO *UDGR GHO 6DJUDGR $UFR 5HDO TXH DQDOL]DUHPRV HQ HO FDStWXOR  SRQH PX\ HQ FODUR TXH +LUDP UH\ GH 7LUR SURYH\y ORV PDWHULDOHV HQ WDQWR TXH RWUR KRPEUH +LUDP $ELI IXH HO YHUGDGHUR DUTXLWHFWR GHO WHPSOR ,QFOXVR PHQFLRQD TXH HVWRV WUHV SHUVRQDMHV 6DORPyQ \ ORV GRV +LUDP SUHVLGtDQ XQD LPSRUWDQWH ORJLD \ MXQWRV HUDQ ORV ~QLFRV TXH SRVHtDQ ORV YHUGDGHURV VHFUHWRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ $ SHVDU GH OD YLVLyQ PDVyQLFD FRP~QPHQWH DFHSWDGD GH TXH HVWH WHPSOR IXH XQ SXQWR FXOPLQDQWH HQ OD KLVWRULD GH OD FRQVWUXFFLyQ &ODUNH \ RWURV H[SHUWRV FRQVLGHUDQ TXH VX HVWLOR WDPDxR \ GLVSRVLFLyQ VRQ FDVL XQD FRSLD DO FDUEyQ GHO WHPSOR VXPHULR HULJLGR SDUD OD GLRVD 1LQXUWD PLO DxRV DQWHV (UD XQD FRQVWUXFFLyQ


SHTXHxD VLPLODU HQ WDPDxR D OD RUGLQDULD LJOHVLD GH SXHEOR LQJOHVD \ VH FUHtD TXH VX WDPDxR HUD PHQRU TXH OD PLWDG GHO SDODFLR GH 6DORPyQ 3XGLPRV DGLYLQDU GyQGH UHVLGtDQ ODV SULRULGDGHV GHO JUDQ UH\ FXDQGR GHVFXEULPRV TXH OD FRQVWUXFFLyQ SDUD DORMDU D VX KDUpQ HUD SRU OR PHQRV WDQ JUDQGH FRPR HO 7HPSOR GH -HKRYi 3RU QXHVWUR FRQRFLPLHQWR GHO SURSyVLWR GH ODV LJOHVLDV VLQDJRJDV \ PH]TXLWDV VHUtD IiFLO VXSRQHU TXH HO WHPSOR GH 6DORPyQ HUD XQ OXJDU HQ HO TXH ORV MXGtRV DGRUDEDQ D VX 'LRV (VWR VLQ HPEDUJR VHUtD XQ HUURU \D TXH HVWH WHPSOR QR IXH FRQVWUXLGR SDUD VHU YLVLWDGR SRU ORV KRPEUHV HUD OLWHUDOPHQWH OD &DVD GH 'LRV XQD FDVD SDUD HO PLVPR -HKRYi 1R KD\ UHVWRV ItVLFRV GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ QL UHJLVWURV LQGHSHQGLHQWHV GH pO DVt TXH QDGLH SXHGH HVWDU VHJXUR GH VL HQ UHDOLGDG H[LVWLy R QR SRGUtD VHU XQD LQYHQFLyQ GH ORV ~OWLPRV HVFULEDV MXGtRV TXH HVFULELHURQ VXV WUDGLFLRQHV RUDOHV PXFKR DQWHV GH TXH OD VXSXHVWD FRQVWUXFFLyQ KD\D WHQLGR OXJDU 1RV GLFHQ TXH pVWH HO PiV IDPRVR GH WRGRV ORV WHPSORV IXH FRQVWUXLGR HQ SLHGUD \ HQ VX LQWHULRU UHYHVWLGR SRU FRPSOHWR GH FHGUR WUDtGR GH 7LUR 6H GLFH TXH VXV SDUHGHV WHQtDQ QXHYH FRGRV DOUHGHGRU GH FXDWUR PHWURV GH HVSHVRU HQ VX EDVH \ VRSRUWDED XQ WHFKR SODQR GH YLJDV GH FHGUR UHPDWDGR HQ SLQR /D FDUDFWHUtVWLFD VREUHVDOLHQWH GHO WHPSOR HUD OD FDQWLGDG GH RUR TXH FXEUtD VXHOR SDUHGHV \ WHFKR FRORFDGR HQWUH ORV WDOODGRV GH TXHUXELQHV \ IORUHV DELHUWDV (O LQWHULRU HUD GH YHLQWLVLHWH PHWURV GH ODUJR SRU QXHYH GH DQFKR \ WRGR HO HGLILFLR HVWDED DOLQHDGR GH RHVWH D HVWH FRQ XQD VROD HQWUDGD HQ HO H[WUHPR RFFLGHQWDO 8QD VHSDUDFLyQ FRQ XQ SDU GH SXHUWDV SOHJDGL]DV GHQWUR GLYLGtD HO LQWHULRU HQ XQD KHQGLGXUD GH GRV D XQ WHUFLR FUHDQGR XQ FXER GH QXHYH PHWURV GH DOWXUD DQFKR \ ODUJR (UD HO 2UiFXOR GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR WDPELpQ OODPDGR HO 6DQWR GH 6DQWRV \ FRQRFLGR HQ HO ULWXDO PDVyQLFR FRPR HO 6DQFWXP 6DQFWRUXP TXH HVWDED FRPSOHWDPHQWH YDFtR H[FHSWR SRU XQD FDMD UHFWDQJXODU GH PDGHUD GH DFDFLD GH XQ PHWUR \ FXDUWR GH ODUJR SRU VHVHQWD FHQWtPHWURV GH DQFKR \ VHVHQWD GH DOWR FRORFDGD H[DFWDPHQWH HQ HO FHQWUR GHO SLVR (UD HO $UFD GH OD $OLDQ]D TXH FRQ WHQtD VyOR WUHV FRVDV GRV WDEOHWDV GH SLHGUD TXH OOHYDEDQ ORV 'LH] 0DQGDPLHQWRV \ DO PLVPR GLRV -HKRYi (QFLPD GH HOOD KDEtD XQ SHVDGD KRMD GH RUR VyOLGR \ GRV TXHUXELQHV GH PDGHUD WDPELpQ EDVWDQWH FXELHUWRV GH RUR FRQ ODV DODV H[WHQGLGDV FXVWRGLDQGR HO SUHFLRVR FRQWHQLGR YpDVH OD ILJXUD  (VWRV TXHUXELQHV QR HUDQ ORV QLxRV YRODGRUHV \ UHJRUGHWHV FRQ KDORV SRSXODUHV HQWUH ORV SLQWRUHV GHO 5HQDFLPLHQWR 6HUtDQ HJLSFLRV HQ FXDQWR DO HVWLOR VH YHtDQ H[DFWDPHQWH FRPR ODV ILJXUDV UHSUHVHQWDGDV HQ ODV SDUHGHV \ ORV VDUFyIDJRV GH ODV SLUiPLGHV (O 6DQWR GH 6DQWRV HVWDED HQ SHUPDQHQWH RVFXULGDG H[FHSWR XQD YH] DO DxR HQ HO 'tD GH ([SLDFLyQ FXDQGR HO 6XPR 6DFHUGRWH HQWUDED FRQ OD VDQJUH GHO VDFULILFLR QDFLRQDO HO FKLYR H[SLDWRULR 'HVSXpV GH TXH HO 6XPR 6DFHUGRWH VH LED VH SRQtD XQD ODUJD FDGHQD GH RUR DOUHGHGRU GH ODV SXHUWDV DLVODQGR OD FiPDUD PiV SHTXHxD GH OD PiV JUDQGH 'H DFXHUGR FRQ OD WUDGLFLyQ MXGtD SRVWHULRU HVWH FXDUWR HUD XVDGR VyOR SRU ORV VDFHUGRWHV \ OHYLWDV VDFHUGRWHV SRU KHUHQFLD \ WHQtD XQ DOWDU GH FHGUR FXELHUWR GH RUR FRORFDGR MXVWR IUHQWH D ODV SXHUWDV \ FODUR DIXHUD GH OD HQWUDGD RFFLGHQWDO VH OHYDQWDEDQ ODV GRV FROXPQDV %RD] \ -DFKLQ )XH pVWH HQWRQFHV HO WHPSOR TXH ORV WHPSODULRV YHQHUDURQ FRPR HO LFRQR FHQWUDO GH VX RUGHQ 3HUR ODV TXH GHVHQWHUUDURQ IXHURQ ODV UXLQDV GH RWUR WHPSOR FRQVWUXLGR FDVL H[DFWDPHQWH PLO DxRV GHVSXpV HQ HO PLVPR VLWLR SRU HO LQIDPH UH\ +HURGHV 3RU TXp HQWRQFHV QRV SUHJXQWDPRV HVFRJLHURQ GDUVH HO QRPEUH GHO WHPSOR GH 6DORPyQ

&21&/86,1 'HFLGLPRV FRQ IDFLOLGDG TXH OD WHRUtD GH ORV DOEDxLOHV DFHUFD GHO RULJHQ GH OD IUDQFPDVRQHUtD QR VH VRVWLHQH EDMR XQ PLQXFLRVR DQiOLVLV SRU OD VHQFLOOD UD]yQ GH TXH HQ %UHWDxD QR H[LVWLHURQ JUHPLRV GH DOEDxLOHV (O KHFKR GH TXH Vt ORV KD\D KDELGR HQ HO FRQWLQHQWH QR HV UHOHYDQWH SRUTXH OD IUDQFPDVRQHUtD QR VH GHVDUUROOy HQ ODV iUHDV HQ ODV TXH VH IRUPDURQ HVWRV JUHPLRV HXURSHRV (O SURWRFROR KDOODGR HQ ORV $QWLJXRV &DUJRV GH OD 2UGHQ FRQ VX REOLJDFLyQ GH SURYHHU WUDEDMR \ XQ LQWHUpV SRU DVHJXUDU OD SURWHFFLyQ GH ORV SDULHQWHV IHPHQLQRV GH ORV KHUPDQRV QRV SDUHFLy TXH HQFDMDED PXFKR PiV FRQ XQD VRFLHGDG VHFUHWD TXH FRQ XQ JUXSR GH FRQVWUXFWRUHV LWLQHUDQWHV 5HDOL]DPRV XQD ODUJD \ DUGXD LQYHVWLJDFLyQ SDVDQGR FLHQWRV GH KRUDV HQ GLYHUVDV ELEOLRWHFDV LQPHUVRV HQ OLEURV GH FRQVXOWD SHUR DXQ FRQ WRGRV QXHVWURV HVIXHU]RV QR SXGLPRV HQFRQWUDU FRQH[LyQ DOJXQD HQWUH HO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ \ ORV DOEDxLOHV GH OD (GDG 0HGLD /D KLVWRULD QRV GLFH TXH H[LVWLHURQ WUHV WHPSORV GH SLHGUD HQ HO VLWLR \ XQR LPDJLQDULR TXH QR SXGR LJQRUDUVH SXHVWR TXH KD LQVSLUDGR D PXFKDV SHUVRQDV D WUDYpV GHO WLHPSR (O WHPSOR RULJLQDO FRQVWUXLGR SDUD 6DORPyQ HUD XQD FRQVWUXFFLyQ SHTXHxD GHO WLSR GH ODV VXPHULDV PiV FKLFR TXH VX KDUpQ HULJLGR SDUD DORMDU D -HKRYi HO SUREOHPiWLFR GLRV GH ODV WRUPHQWDV \ QR SDUD VHU XQ OXJDU GH DGRUDFLyQ (O PLVPR -HKRYi YLYtD GHQWUR GHO $UFD GH OD $OLDQ]D TXH VH DORMDED HQ HO 6DQWR GH 6DQWRV GHO WHPSOR XQ iUHD FRQRFLGD HQWUH ORV IUDQFPDVRQHV FRPR HO 6DQFWXP 6DQFWRUXP (/ DUFD IXH FRQVWUXLGD \ GHFRUDGD DO HVWLOR HJLSFLR \ HQ OD HQWUDGD RFFLGHQWDO GH HVWH SULPHU WHPSOR VH DO]DEDQ ODV GRV FROXPQDV FRQRFLGDV SRU ORV IUDQFPDVRQHV FRPR


%RD] \ -DFKLQ /D LGHD GH TXH OD RUGHQ SXGR KDEHU YHQLGR GHO PLVPR 6DORPyQ FRPR XQD VRFLHGDG VHFUHWD TXH PDQWXYR VX FRQWLQXLGDG RFXOWD GHO PXQGR SDUHFtD SRU FRPSOHWR LPSRVLEOH \ GHVSXpV GH XQ VHQFLOOR SURFHVR GH HOLPLQDFLyQ QRV TXHGDPRV FRQ XQ VROR RULJHQ UD]RQDEOH SDUD LQYHVWLJDU 6DEtDPRV TXH ORV SULPHURV &DEDOOHURV 7HPSODULRV H[FDYDURQ HO VLWLR GHO ~OWLPR WHPSOR \ PXFKRV HVFULWRUHV KDQ VXJHULGR FRQH[LRQHV HQWUH HVWRV FDEDOOHURV \ OD PDVRQHUtD

1RWDV -RKQ-5RELQVRQ%RUQLQ%ORRG  - 5 &ODUNH $ 1HZ /RRN DW .LQJ 6RORPRQ

V 7HPSOH DQG LWV &RQQHFWLRQ ZLWK 0DVRQLF 5LWXDO SXEOLFDGR HQ $56 4XDWRU &RURQDWRUXP QRYLHPEUHGH 3HDNH
V&RPPHQWDU\RQWKH%LEOH :($OEULJKW7KH$UFKDHRORJ\RI3DOHVWLQH



&DStWXOR 
/RV LQLFLRV GH OD RUGHQ

/RV &DEDOOHURV 7HPSODULRV

'HVGH OD LQIDQFLD FDVL WRGRV KHPRV HVWDGR IDPLOLDUL]DGRV FRQ OD LPDJHQ GH XQ YDOLHQWH FUX]DGR YHVWLGR FRQ XQD FDSD EODQFD DGRUQDGD FRQ XQD FUX] URMD TXH RVWHQWDQGR XQD ODUJD EDUED PDWDED D ORV PDOYDGRV \ SURWHJtD D ORV EXHQRV /D UHDOLGDG HUD PX\ GLVWLQWD OD FUX] URMD HQ OD EDWD EODQFD QR HUD OD YHVWLGXUD GH WRGRV ORV FUX]DGRV VLQR GH XQ JUXSR GH PRQMHV JXHUUHURV ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV YpDVH OD ILJXUD  6X PLVWHULRVD DSDULFLyQ GH OD QDGD VXV VXEVHFXHQWHV \ HQRUPHV ULTXH]DV H LQIOXHQFLD \ VX UHSHQWLQD \ WRWDO FDtGD GH JUDFLD HO YLHUQHV  GH RFWXEUH GH  ORV KD KHFKR REMHWR GH GHEDWH \ HVSHFXODFLyQ LPDJLQDWLYD GHVGH HQWRQFHV 'XUDQWH FDVL GRVFLHQWRV DxRV ORV WHPSODULRV IXHURQ PiV SRGHURVRV TXH OD PD\RUtD GH ORV UH\HV \ WHQtDQ KDELOLGDGHV OHJHQGDULDV SDUD OD EDWDOOD \ WHVRURV IDEXORVRV 3RGUtD HQ UHDOLGDG KDEHU XQD FRQH[LyQ HQWUH HVWD RUGHQ PHGLHYDO GHVDSDUHFLGD GHVGH KDFH PXFKR WLHPSR \ ORV KRPEUHV GH FODVH PHGLD TXH PXVLWDQ ULWXDOHV PDVyQLFRV D SXHUWD FHUUDGD HQ FDVL FXDOTXLHU FLXGDG GHO PXQGR RFFLGHQWDOL]DGR" 'H HQWUDGD SDUHFHQ HVWDU WDQ OHMDQRV TXH VH QHFHVLWDUtD XQD HQRUPH FDQWLGDG GH HYLGHQFLD SDUD DOHJDU XQD UHODFLyQ GLUHFWD SHUR FRQIRUPH REVHUYDPRV FRQ FXLGDGR ORV GHWDOOHV GH DPEDV yUGHQHV OD GLVSDULGDG HQWUH ODV GRV HPSH]y D UHGXFLUVH FRQ VRUSUHQGHQWH UDSLGH] /RV PXVXOPDQHV JREHUQDURQ -HUXVDOpQ GHVGH HO VLJOR 9,, \ SHUPLWtDQ WDQWR D ORV MXGtRV FRPR D ORV FULVWLDQRV HO DFFHVR D OD FLXGDG TXH HUD LPSRUWDQWH SDUD ODV WUHV UHOLJLRQHV SRU GLIHUHQWHV UD]RQHV +DFLD ILQHV GHO VLJOR ;, ORV WXUFRV VHOMXN WRPDURQ FRQWURO GH -HUXVDOpQ \ SURKLELHURQ D ORV FULVWLDQRV KDFHU SHUHJUL QDFLRQHV (VWR QR IXH GHO DJUDGR GH ORV DOWRV PDQGRV GHO FULVWLDQLVPR ORV FXDOHV PRYLOL]DURQ VXV IXHU]DV SDUD UHFXSHUDU OD WLHUUD GH -HVXFULVWR $ SHVDU GH OD SXUH]D GHO DSDUHQWH PRWLYR TXH PRYtD D ORV FUX]DGRV  ODV EDWDOODV SRU HO FRQWURO GH OD 7LHUUD 6DQWD HUDQ FRQIOLFWRV VLQ PLVHULFRUGLD \ VH SHOHDED FRQ GXUH]D /RV FUXGRV \ HJRtVWDV LQYDVRUHV FULVWLDQRV GHO QRUWH FUHtDQ TXH ORV PXVXOPDQHV WHQtDQ OD FRVWXPEUH GH WUDJDUVH VX RUR \ VXV MR\DV SDUD HVFRQGHUORV HQ WLHPSRV GH FULVLV \ FRPR FRQVHFXHQFLD PXFKRV PXVXOPDQHV PRUtDQ FRQ HO HVWyPDJR DELHUWR PLHQWUDV GHGRV EODQFRV H LQILHOHV EXVFDEDQ HQ VXV HQWUDxDV YD ORUHV TXH QR H[LVWtDQ $ ORV MXGtRV GH -HUXVDOpQ QR OHV IXH PXFKR PHMRU KDEtDQ YLYLGR IHOLFHV MXQWR D ORV PXVXOPDQHV SRU FLHQWRV GH DxRV \ HO  GH MXQLR GH  PXULHURQ MXQWR FRQ HOORV HO FDUiFWHU VDQJXLQDULR GH ORV FUX]DGRV QR FRQRFtD OtPLWHV 8QR GH HOORV 5D\PRQG GH $JXLOHUV VH FRQPRYLy DQWH OD YLVWD GH OD FLXGDG GHYDVWDGD \ ORV FXHUSRV PXWLODGRV GH VXV UHVLGHQWHV \ FLWy HO 6DOPR  (VWH HV HO GtD TXH HO 6HxRU KD KHFKR 5HJRFLMpPRQRV \ DOHJUpPRQRV SRU HOOR  (Q ORV DxRV TXH VLJXLHURQ D OD FRQTXLVWD GH -HUXVDOpQ FULVWLDQRV GH WRGD (XURSD HPSH]DURQ D KDFHU OD SHUHJULQDFLyQ D OD &LXGDG 6DQWD XQD WUDYHVtD WDQ ODUJD \ DUGXD TXH SDUD VREUHYLYLUtD HUDQ QHFHVDULRV XQ FXHUSR HQ IRUPD \ XQD IXHUWH FRQVWLWXFLyQ (O FUHFLHQWH Q~PHUR GH SHUHJULQRV TXH YLDMDEDQ GHVGH ORV SXHUWRV GH $FUH 7LUR \ -DIID D OD FLXGDG GH -HUXVDOpQ SURYRFy SUREOHPDV \ KXER TXH FUHDU XQD LQIUDHVWUXFWXUD SDUD DEDVWHFHUORV 8QD LPSRUWDQWH SDUWH GH HVWRV DUUHJORV IXH OD +RVWHUtD $PDOIL HQ -HUXVDOpQ HVWDEOHFLGD SRU ORV &DEDOOHURV +RVSLWDODULRV SDUD EULQGDU FRPLGD \ DORMDPLHQWR DO FRQVWDQWH IOXMR GH YLDMHURV /D LPSRUWDQFLD \ ULTXH]D GH OD SHTXHxD \ RVFXUD RUGHQ GH PRQMHV TXH OD GLULJtDQ DXPHQWy HQ SURSRUFLyQ DO FUHFLHQWH Q~PHUR GH YLVLWDQWHV \ ORV QXHYRV JREHUQDGRUHV FULVWLDQRV GH OD FLXGDG UHFRPSHQVDURQ VXV HVIXHU]RV FRQ JHQHURVRV UHJDORV /D RUGHQ VH GHVDUUROOy FRQ UDSLGH] \ VX VXSHULRU GHELy KDEHU VLGR PX\ DPELFLRVR \ DVWXWR HQ OD SROtWLFD SRUTXH GHFLGLy FUHDU XQD DUPDGD PLOLWDU HQ OD TXH DFHSWDED TXH VH XQLHUDQ FDEDOOHURV GHVSXpV GH OR FXDO FDPELy HO WtWXOR GH OD RUGHQ SRU HO GH +RVSLWDO GH 6DQ -XDQ GH -HUXVDOpQ 2EWXYR OD EHQGLFLyQ SDSDO HQ  FXDQGR VH OH GLR XQD FRQVWLWXFLyQ IRUPDO FRQRFLGD FRPR UHJOD

eVWD IXH XQD RUJDQL]DFLyQ TXH SUREDEOHPHQWH LQIOXHQFLy D XQ QREOH IUDQFpV GH &KDPSDJQH GH QRPEUH +XJXHV GH 3D\HQ SRUTXH HQ HO PLVPR DxR pO \ RWURV RFKR FDEDOOHURV LQLFLDURQ XQD RUGHQ QR RILFLDO GH ORV 3REUHV 6ROGDGRV GH &ULVWR \ HO 7HPSOR GH 6DORPyQ &RQIRUPH D OD WUDGLFLyQ HO UH\ %DOGZLQ ,, 3D WULDUFD GH -HUXVDOpQ SURQWR EULQGy VX DSR\R D OD QXHYD RUGHQ \ OHV SURSRUFLRQy DORMDPLHQWR HQ OD SDUWH RFFLGHQWDO GH VX SDODFLR TXH FROLQGDED FRQ OD H[ 0H]TXLWD GH $O$TVD \ HVWDED HQ HO VLWLR GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ 6H GLFH TXH OD 2UGHQ GH ORV 7HPSODULRV FRPR VH OH OODPD DKRUD IXH FUHDGD FRQ HO SURSyVLWR GH EULQGDU SURWHFFLyQ DO FUHFLHQWH IOXMR GH SHUHJULQRV PLHQWUDV KDFtDQ VXV D]DURVDV WUDYHVtDV HQWUH HO SXHUWR FRVWHUR GH -DUtD \ -HUXVDOpQ 7RGRV HVWRV FDEDOOHURV RULJLQDOHV HUDQ VHJODUHV TXH SUHVWDURQ MXUDPHQWR GH YLYLU FRPR VL IXHUDQ PRQMHV HQ OD SREUH]D OD FDVWLGDG \ OD REHGLHQFLD (Q XQ SULQFLSLR QR XVDEDQ URSD HVSHFLDO SHUR GHFtDQ


RUDFLRQHV D LQWHUYDORV UHJXODUHV \ VH FRPSRUWDEDQ VLHPSUH FRPR VL IXHUDQ PLHPEURV GH XQD RUGHQ UHOLJLRVD (Q DOJ~Q PRPHQWR GH  HVWRV QXHYH FDEDOOHURV DSDUHQWHPHQWH OOHJDURQ GH )UDQFLD \ VH DXWRGHQRPLQDURQ ORV JXDUGLDQHV GH ORV FDPLQRV GHO GHVLHUWR GH -XGHD TXH FRQGXFtDQ D -HUXVDOpQ (VWH FOiVLFR UHODWR QRV OODPy OD DWHQFLyQ SRU H[WUDxR 3RU TXp HVWRV IUDQFHVHV VH KDEtDQ GDGR D XQD WDUHD TXH HQ HO PHMRU GH ORV FDVRV HUD HQ H[WUHPR RSWLPLVWD \ HQ HO SHRU WHPHUDULD" ,QFOXVR XQD SHTXHxD EDQGD GH LQVXUJHQWHV VDUUDFHQRV SXGR KDEHUORV GHUURWDGR QR REVWDQWH OR ELHQ HQWUHQDGRV \ DUPDGRV TXH HVWXYLHUDQ &RQ VRUSUHVD GHVFXEULPRV TXH )XOFKHU GH &KDUWUHV FDSHOOiQ GH %DOGZLQ ,, QR KL]R XQD VROD PHQFLyQ GH HOORV HQ VXV H[WHQVDV FUyQLFDV TXH DEDUFDQ ORV SULPHURV QXHYH DxRV GH OD H[LVWHQFLD GH OD RUGHQ QR RILFLDO /D SULPHUD HYLGHQFLD FLHUWD GH ORV WHPSODULRV GDWD GH  FXDQGR FLHUWR &RQGH )XON 9 GH $QMRX VH DORMy FRQ ORV WHPSODULRV \ GH DKt HQ DGHODQWH OHV GHMy XQD DQXDOLGDG GH WUHLQWD OLEUDV DQJHYLQ 3RU OD HYLGHQFLD GLVSRQLEOH SDUHFH FODUR TXH HO JUXSR GH QXHYH FDEDOOHURV QR VH H[SDQGLy GXUDQWH PXFKR WLHPSR GHVSXpV GH VX HVWDEOHFLPLHQWR 1R IXH KDVWD TXH KDEtDQ SDVDGR QDGD PHQRV TXH QXHYH DxRV HQ VX DOEHUJXH HQ HO OXJDU GHO 7HPSOR GH +HURGHV TXH +XJXHV GH 3D\HQ YLDMy KDFLD HO RHVWH HQ EXVFD GH UHFOXWDV PHUHFHGRUHV TXH DXPHQWDUDQ OD RUGHQ D XQ WDPDxR PiV DSURSLDGR SDUD OD VDWLVIDFFLyQ GH VX DXWRSURFODPDGD PLVLyQ

4Xp HVWDEDQ EXVFDQGR"

6HQWLPRV SRU LQVWLQWR TXH KDEtD DOJR PDO HQ HVWH SXQWR 1R KD\ HYLGHQFLD GH TXH HVWRV SULPHURV WHPSODULRV KXELHUDQ GDGR SURWHFFLyQ DOJXQD D ORV SHUHJULQRV SHUR SRU RWUR ODGR SURQWR VXSLPRV TXH KD\ SUXHEDV FRQFOX\HQWHV GH TXH UHDOL]DURQ JUDQGHV H[FDYDFLRQHV GHEDMR GH ODV UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV 3URQWR QRV GLPRV FXHQWD GH TXH PXFKRV RWURV DXWRUHV WHQtDQ VXV UHVHUYDV FRQ UHVSHFWR D OD YHUVLyQ DFHSWDGD GH ORV SURSyVLWRV GH ORV WHPSODULRV FXDQWR PiV EXVFiEDPRV PiV QRV WRSiEDPRV FRQ WHRUtDV DFHUFD GH VXV YHUGDGHURV PRWLYRV (Q XQD HO KLVWRULDGRU IUDQFpV *DHWDQ 'HODIRUJH FRPHQWD /D YHUGDGHUD WDUHD GH ORV QXHYH FDEDOOHURV HUD OOHYDU D FDER LQYHVWLJDFLRQHV HQ HO iUHD FRQ HO ILQ GH REWHQHU FLHUWDV UHOLTXLDV \ PDQXVFULWRV TXH FRQWHQtDQ OD HVHQFLD GH ODV WUDGLFLRQHV VHFUHWDV GHO MXGDLVPR \ GHO DQWLJXR (JLSWR DOJXQRV GH ORV FXDOHV SUREDEOHPHQWH VH UHPRQWDUDQ D ORV GtDV GH 0RLVpV (VWH FRPHQWDULR IXH XWLOL]DGR SRU HO DXWRU H KLVWRULDGRU *UDKDP +DQFRFN SDUD DUJXPHQWDU TXH HVWRV FDEDOOHURV QR HUDQ OR TXH SDUHFtDQ &RQFOX\y TXH HO PLVPR VLWLR GHO WHPSOR HUD HO IRFR GH VX LQWHUpV \ TXH KD\ HYLGHQFLD GH VXV SULQFLSDOHV H[FDYDFLRQHV &LWD HO LQIRUPH RILFLDO GH XQ DUTXHyORJR LVUDHOt TXH HVWDEOHFH TXH ORV QXHYH FDEDOOHURV EXVFDEDQ HQ ODV UXLQDV GHO WHPSOR DOJR GHVFRQRFLGR (O W~QHO FRQGXFH KDFLD DGHQWUR SRU XQD GLVWDQFLD GH FHUFD GH WUHLQWD PHWURV GHVGH HO PXUR GHO VXU DQWHV GH YHUVH EORTXHDGR SRU HVFRPEURV \ SHGD]RV GH SLHGUD 6DEHPRV TXH FRQWLQ~D PiV DGHODQWH SHUR KHPRV GHFLGLGR TXH KD\D XQD UHJOD VLQ H[FHSFLyQ QR H[FDYDU GHQWUR GH ORV OtPLWHV GHO 0RQWH GHO 7HPSOR VLQ DQWHV REWHQHU HO SHUPLVR GH ODV DXWRULGDGHV PXVXOPDQDV DSURSLDGDV SXHV HQ OD DFWXDOLGDG HVWi EDMR VX MXULVGLFFLyQ (Q HVWH FDVR VyOR QRV SHUPLWLHURQ PHGLU \ IRWRJUDILDU OD VHFFLyQ GHO W~QHO H[SXHVWD QR KDFHU QLQJXQD FODVH GH H[FDYDFLyQ 8QD YH] FRQFOXLGR HVWH WUDEDMR VHOODPRV OD VDOLGD GHO W~QHO FRQ SLHGUDV
 

(QFRQWUDPRV PiV HYLGHQFLD GH TXH ORV WHPSODULRV SDUWLFLSDURQ HQ GHVHQWHUUDU DOJR GHEDMR GH ODV UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV HQ ORV HVFULWRV GHO WHQLHQWH &KDUOHV :LOVRQ GH ORV ,QJHQLHURV 5HDOHV TXH GLULJLHURQ XQD H[SHGLFLyQ DUTXHROyJLFD D -HUXVDOpQ D ILQ GH VLJOR eO UHFXSHUy PXFKRV REMHWRV DQWLJXRV TXH SXHGHQ LGHQWLILFDUVH SRVLWLYDPHQWH FRPR DUWHIDFWRV WHPSODULRV DO KDFHU SURIXQGDV H[FDYDFLRQHV EDMR HO WHPSOR &XDQGR QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV SDUD HVWH OLEUR HVWDEDQ SRU FRQFOXLU WXYLPRV OD EXHQD IRUWXQD GH FRQRFHU D 5REHUW %U\GRQ DFDGpPLFR DUFKLYLVWD HVSHFLDOL]DGR HQ ORV WHPDV WpPSODQRV UHVLGHQWH GH (VFRFLD \ TXH DKRUD WLHQH YDULRV GH HVRV REMHWRV D VX FXLGDGR 1XHVWUR PRWLYR SDUD HVWXGLDU ORV RUtJHQHV GH ORV WHPSODULRV HUD LQWHQWDU FRQILUPDU FXDOTXLHU FRQH[LyQ GLUHFWD HQWUH VX RUGHQ \ OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD &RQIRUPH LQFRUSRUDPRV ORV KHFKRV FRQRFLGRV \ OHtPRV ODV SHUVSHFWLYDV RILFLDOHV \ ODV TXH QR OR HUDQ DFHUFD GH ORV SULPHURV WHPSODULRV FRQFOXLPRV TXH HV WDED FODUR TXH HQ HIHFWR KDEtDQ H[FDYDGR HQ HO WHPSOR /DV SUHJXQWDV SDUD ODV TXH QHFHVLWiEDPRV UHVSXHVWDV HUDQ TXp HVWDEDQ EXVFDQGR" \ D~Q PiV LPSRUWDQWH TXp HQFRQWUDURQ HQ UHDOLGDG" 2WURV HVFULWRUHV HVSHFXODURQ TXH SXGLHURQ KDEHU HVWDGR EXVFDQGR ORV WHVRURV SHUGLGRV GHO WHPSOR HO *ULDO 6DJUDGR R LQFOXVR TXH LQWHQWDEDQ HQFRQWUDU HO $UFD GH OD $OLDQ]D PLVPD (VWDV HVSHFXODFLRQHV ELHQ SRGUtDQ VHU FRUUHFWDV SHUR SRU VXSXHVWR QRVRWURV HVWiEDPRV PiV LQWHUHVDGRV HQ OR TXH HQ UHDOLGDG HQFRQWUDURQ PiV TXH HQ OR TXH HQ XQ SULQFLSLR TXHUtDQ ORFDOL]DU 'XUDQWH QXHYH DxRV HQWRQFHV HVWRV GHYRWRV FD]DGRUHV GH WHVRURV H[FDYDURQ HO VLWLR GH ORV JUDQGHV WHPSORV GH ORV MXGtRV \ GXUDQWH HVH WLHPSR QR VROLFLWDURQ QL SHUPLWLHURQ OD HQWUDGD GH QLQJ~Q RWUR FDEDOOHUR D VX RUGHQ YLYLHQGR HQ VROHGDG JUDFLDV D OD FDULGDG GH %DOGZLQ 7RGR GHELy KDEHU IXQFLRQDGR UD]RQDEOHPHQWH ELHQ DxR WUDV DxR FRQIRUPH KDFtDQ XQ W~QHO D WUDYpV GH
 



OD URFD VyOLGD DFHUFiQGRVH FDGD YH] PiV D OD EDVH GHO 6DQWR GH 6DQWRV SHUR OXHJR VXFHGLy DOJR TXH FDPELy HO SODQ LQLFLDO 6H QRV RFXUULy TXH WDO YH] IXHUD DOJR PiV TXH XQD FRLQFLGHQFLD HO TXH HO YLDMH GH +XJXHV GH 3D\HQ D RFFLGHQWH SDUD HQFRQWUDU UHFOXWDV SRU SULPHUD YH] KD\D VXFHGLGR MXVWR PHVHV GHVSXpV GH OD PXHUWH GH VX EHQHIDFWRU %DOGZLQ HQ RFWXEUH GH  6H KDEtDQ TXHGDGR VLQ IRQGRV \ FRPLGD DQWHV GH TXH VX GHVFRQRFLGD WDUHD IXHUD WHUPLQDGD" R HVSHUDURQ D TXH %DOGZLQ PXULHUD SDUD QR WHQHU TXH UHSDUWLUOH SDUWH GHO WHVRUR"

(O FyGLJR GH GLVFLSOLQD GH OD RUGHQ

3DUHFH VHU TXH HO YLDMH GH 3D\HQ IXH DSUHVXUDGR SRU XQ YHUGDGHUR WHPRU FRQ UHVSHFWR D OD VREUHYLYHQFLD GH VX JUXSR 8QD FDUWD TXH HVFULELy PLHQWUDV YLDMDED SRU (XURSD LOXVWUD FRQ FODULGDG VX SUHRFXSDFLyQ GH TXH VXV FRPSDxHURV FDEDOOHURV HQ -HUXVDOpQ QHFHVLWDEDQ XQ IXHUWH UHIRU]DPLHQWR GH VXV FRQYLFFLRQHV 6H UHILHUH D TXH OD YRFDFLyQ RULJLQDO GH ORV FDEDOOHURV HVWDED GHELOLWDGD SRU OD PDOGDG \ FLWD SDVDMHV EtEOLFRV SDUD UHDILUPDU D VXV VLHWH FDEDOOHURV UHVWDQWHV 6yOR TXHGDEDQ VLHWH HQ HO 0RQWH GHO 7HPSOR \D TXH 3D\HQ KDEtD VLGR DFRPSDxDGR HQ VX YLDMH SRU $QGHU GH 0RQWEDUG HO WtR GHO MRYHQ SHUR LQIOX\HQWH $EDG GH &ODLUYDX[ GHVWLQDGR D FRQYHUWLUVH HQ 6DQ %HUQDUGR &UHHPRV TXH IXH HVWD FRQH[LyQ IDPLOLDU OD TXH ORV OOHYy SULPHUR D %HUQDUGR TXH HVWDED FODUDPHQWH LPSUHVLRQDGR FRQ OD KLVWRULD TXH HVFXFKy GH VX WtR /DV SDODEUDV GH %HUQDUGR SURPRYLHQGR VX FDPSDxD GH D\XGD GHMDURQ SRFDV GXGDV HQ UHODFLyQ FRQ VX RSLQLyQ VREUH HVWRV FDEDOOHURV GH -HUXVDOpQ 1R VH SUHFLSLWDQ D OD EDWDOOD VLQR TXH YDQ FRQ FXLGDGR \ SUHYLVLyQ GH PDQHUD SDFtILFD FRPR YHUGDGHURV QLxRV GH ,VUDHO 3HUR WDQ SURQWR OD SHOHD FRPLHQ]D VH DSUHVXUDQ VLQ GHPRUD VREUH HO DGYHUVDULR \ QR FRQRFHQ HO PLHGR HQ RFDVLRQHV XQR KD WHQLGR TXH SHOHDU FRQ PLO GRV FRQ GLH] PLO PiV GyFLOHV TXH ORV ERUUHJRV \ PiV LQIOH[LEOHV TXH ORV OHRQHV VX\D HV OD LQGXOJHQFLD GH ORV PRQMHV \ HO YDORU GHO FDEDOOHUR  (O IXWXUR 6DQ %HUQDUGR DWUDMR FRQ UDSLGH] OD DWHQFLyQ GHO 3DSD +RQRULR ,, KDFLD OD MRYHQ RUGHQ SLGLpQGROH TXH HO SHTXHxR JUXSR GH FDEDOOHURV GH -HUXVDOpQ TXH KDEtD DGRSWDGR IXHUD SURYHtGR GH XQ FyGLJR GH GLVFLSOLQD XQD FRQVWLWXFLyQ SURSLD TXH HVWDEOHFLHUD UHTXLVLWRV GH FRQGXFWD \ SUiFWLFDV TXH ORV OHJLWLPDUD \ TXH GHILQLHUD VX HVWDWXV GHQWUR GH OD ,JOHVLD (VWR IXH FRQFHGLGR DO ILQ HO  GH HQHUR GH  FXDQGR +XJXHV GH 3D\HQ FRPSDUHFLy DQWH HO &RQVHMR GH 7UR\HV FRQYRFDGR GH PDQHUD HVSHFLDO (VWH LPSUHVLRQDQWH JUXSR HUD SUHVLGLGR SRU HO FDUGHQDO GH $OEDQR HO HQYLDGR SDSDO \ FRPSUHQGtD D ORV DU]RELVSRV GH 5KHLPV \ 6HQV QR PHQRV GH GLH] RELVSRV \ DOJXQRV DEDGHV LQFOX\HQGR DO PLVPR %HUQDUGR 6H KL]R OD SURSXHVWD \ VH OHV GLR HO GHUHFKR D ORV WHPSODULRV GH XVDU VXV SURSLDV FDSDV TXH HQ DTXHO WLHPSR HUDQ WRWDOPHQWH EODQFDV \ GH UHFLELU VX FyGLJR GH GLVFLSOLQD 3DUD WRGR HO PXQGR DKRUD HUDQ YHUGDGHURV PRQMHV DO LJXDO TXH FDEDOOHURV /R TXH QRV IDVFLQy DFHUFD GHO FyGLJR TXH VH GLR D ORV WHPSODULRV QR IXH WDQWR OR TXH GHFtD VLQR OR TXH QR GHFtD 1R VH KDFtD QLQJXQD PHQFLyQ D ORV SHUHJULQRV R D VX SURWHFFLyQ 3HQVDPRV TXH HUD H[WUDxR TXH OD ~QLFD DSDUHQWH UD]yQ SDUD KDEHU FUHDGR OD RUGHQ SXGLHUD VHU LJQRUDGD SRU FRPSOHWR (Q HVWH SXQWR HVWiEDPRV FRQYHQFLGRV GH TXH KDEtD DOJR PX\ PLVWHULRVR HQ OD IXQGDFLyQ GH OD RUGHQ GH ORV WHPSODULRV 'XUDQWH PXFKR WLHPSR ORV QXHYH FDEDOOHURV RULJLQDOHV HVWXYLHURQ HQ H[WUHPR UHQXHQWHV D DFHSWDU QXHYRV UHFOXWDV SHUR DKRUD VH YHtDQ IRU]DGRV D FDPELDU VX DFWLWXG SRU OD QHFHVLGDG GH IRQGRV GH WUDEDMDGRUHV DGLFLRQDOHV \ TXL]i LQFOXVR GH FOpULJRV 6HJ~Q VX QXHYR FyGLJR ORV PLHPEURV TXH VH OHV XQLHUDQ VHUtDQ SXHVWRV D SUXHED GXUDQWH HO SULPHU DxR \ VH UHTXHUtD GH HOORV XQ LQPHGLDWR YRWR GH SREUH]D GH WDO IRUPD TXH XQ QXHYR KHUPDQR WXYLHUD TXH FHGHU VXV ULTXH]DV SHUVRQDOHV D OD RUGHQ 7RGRV ORV FDQGLGDWRV WHQtDQ TXH KDEHU QDFLGR HQ PDWULPRQLR VHU QREOHV SRU QDFLPLHQWR HVWDU OLEUHV GH FXDOTXLHU SURPHVD R DWDGXUD \ WHQHU XQ FXHUSR IXHUWH $O VHU DGPLWLGR OR ~QLFR TXH SRVHtD HO KHUPDQR DFHSWDGR HUD VX HVSDGD DSDUWH GH pVWD OD FXDO GHGLFDED DO VHUYLFLR GH OD RUGHQ QR WHQtD LGHQWLGDG DOJXQD &XDQGR PRUtD VX WXPED QR OOHYDED LQVFULSFLyQ VyOR VH PDUFDED FRQ XQD SLHGUD UHFWDQJXODU GHQWUR GH OD FXDO VH WDOODED OD IRUPD GH VX HVSDGD ,QPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH TXH OHV IXH RWRUJDGR VX FyGLJR ODV FLUFXQVWDQFLDV GH ORV WHPSODULRV IXHURQ IRUWDOHFLpQGRVH 6H JDQDURQ HO DSR\R GH FLHQWRV GH WHUUDWHQLHQWHV LQIOX\HQWHV \ HPSH]DURQ D OOHJDU GRQDFLRQHV GH WRGRV ORV ULQFRQHV GHO PXQGR FULVWLDQR %HUQDUGR KDEtD FRQYHQFLGR DO 3DSD GH VX YDOtD \ GH UHSHQWH VH YROYLHURQ OD FDXVD GH PRGD \ VH OHV HQWUHJDEDQ ULTXH]DV &XDQGR +XJXHV GH 3D\HQ \ $QGUp GH 0RQWEDUG UHJUHVDURQ D -HUXVDOHQ WDQ VyOR GRV DxRV GHVSXpV GH KDEHUVH LGR VX p[LWR HUD H[WUDRUGLQDULR 3DUWLHURQ KDFLD RFFLGHQWH FRQ ODV PDQRV YDFtDV \ UHJUHVDURQ FRQ XQ FyGLJR GH GLVFLSOLQD SDSDO GLQHUR REMHWRV SUHFLRVRV WLHUUDV \ QR PHQRV GH WUHVFLHQWRV QREOHV UHFOXWDGRV SDUD VHJXLU D +XJXHV GH 3D\HQ FRPR *UDQ 0DHVWUR GH XQD LPSRUWDQWH RUGHQ 6HJXUR TXH +XJXHV GH 3D\HQ HVWDED SURGXFLHQGR DOJR PX\ WDQJLEOH FRPR SDUD JHQHUDU WDQWR LQWHUpV \ DSR\R &RPR QXHVWUD FXULRVLGDG FUHFtD QRV DGHQWUDPRV PiV HQ OR TXH D~Q VH FRQRFH GH HVWRV PRQMHV JXHUUHURV


/RV QXHYRV PLHPEURV GH OD RUGHQ MXUDEDQ SREUH]D FDVWLGDG \ REHGLHQFLD SHUR VL HVWD UHJOD VH DSOLFDED HQ UHWURVSHFWLYD D ORV IXQGDGRUHV HV DOJR TXH QXQFD VH PHQFLRQD (V FLHUWR TXH +XJXHV GH 3D\HQ SHUPDQHFLy FDVDGR FRQ &DWKHULQH GH 6W &ODLU PXMHU HVFRFHVD GH DVFHQGHQFLD QRUPDQGD \ HVWDEOHFLy OD SULPHUD 3UHFHSWRUtD 7HPSODUtD IXHUD GH OD 7LHUUD 6DQWD HQ ODV WLHUUDV GH OD IDPLOLD GH HOOD HQ (VFRFLD KHFKR TXH GHVSXpV UHVXOWDUtD VHU GH JUDQ UHOHYDQFLD 6H REOLJDED D ORV LQJUHVDGRV D TXH VH FRUWDUDQ HO FDEHOOR SHUR VH OHV SURKLEtD FRUWDUVH OD EDUED 'H DTXt VXUJLy OD LPDJHQ GHO FUX]DGR WHPSODULR FRQ OD ODUJD EDUED DO YXHOR /D GLHWD HO YHVWLGR \ WRGRV ORV GHPiV DVSHFWRV GH VXV YLGDV FRWLGLDQDV HVWDEDQ FRQWURODGRV SRU HO FyGLJR (Q SDUWLFXODU VX FRPSRUWDPLHQWR HQ HO FDPSR GH EDWDOOD HUD HVWULFWDPHQWH RUGHQDGR $ WRV WHPSODULRV QR VH OHV SHUPLWtD SHGLU PLVHULFRUGLD R FRQFHGHU SLHGDG \D TXH HVWDEDQ REOLJDGRV D SHOHDU KDVWD OD PXHUWH 1R VH OHV SHUPLWtD UHWUDFWDUVH D PHQRV TXH OD GHVYHQWDMD HQ VX FRQWUD H[FHGLHUD GH WUHV D XQR \ DXQTXH OD KLVWRULD PXHVWUD TXH DO ILQ \ DO FDER SHUGtDQ HVWi PX\ FODUR HQ UHJLVWURV PXVXOPDQHV \ FULVWLDQRV SRU LJXDO TXH OD RUGHQ HUD WHPLGD \ UHVSHWDGD SRU VXV KDELOLGDGHV HQ HO FDPSR GH EDWDOOD 1RV PDUDYLOODPRV GH GHVFXEULU TXH DSUR[LPDGDPHQWH GLH] DxRV GHVSXpV GH TXH VH OHV RWRUJDUD VX FyGLJR ODWLQR ORV WHPSODULRV HPSH]DURQ D WHQHUVH D Vt PLVPRV HQ WDQ DOWD HVWLPD TXH HODERUDURQ GH PDQHUD XQLODWHUDO XQ FyGLJR IUDQFpV SDUD 5HPSOD]DU HO DQWHULRU SRU XQR HQ OD OHQJXD IXQFLRQDO GH ORV PLHPEURV GH OD RUGHQ (O KHFKR GH TXH KD\DQ WHQLGR OD FRQILDQ]D SDUD KDFHU HVWR LOXVWUD HO SRGHU H LQGHSHQGHQFLD GH TXH JR]DEDQ (VWH QXHYR FyGLJR FRQWHQtD FDPELRV VLJQLILFDWLYRV SHUR QRV LQWULJD TXH WDPSRFR KLFLHUD PHQFLyQ D OD SURWHFFLyQ GH ORV 3HUHJULQRV 'HVDSDUHFtD HO UHTXLVLWR GH XQ DxR GH SUXHED SDUD ORV QRYLFLRV \ OH GDED XQ JLUR D XQ OLQHDPLHQWR PX\ LPSRUWDQWH TXH FDPELy GH PDQHUD LQVWDQWiQHD OD EDVH OHJDO GH OD RUGHQ (Q HO FyGLJR ODWLQR VH OHH XQD LQVWUXFFLyQ
DGHPiV GHEHV LU D GRQGH HVWpQ UHXQLGRV FDEDOOHURV QR H[FRPXOJDGRV  6LQ HPEDUJR HQ HO HQPHQGDGR \ WUDGXFLGR FyGLJR IUDQFpV OD PLVPD RUDFLyQ VH FRQYLUWLy HQ 7H RUGHQDPRV TXH YD\DV D GRQGH HVWpQ UHXQLGRV FDEDOOHURV H[FRPXOJDGRV  (VWR VyOR SXHGH LPSOLFDU TXH HVWDEDQ IXHUD GH OD OH\ GHO 9DWLFDQR 1R KD\ SRVLELOLGDG GH TXH VHD XQ VLPSOH HUURU GH WUDGXFFLyQ \D TXH ORV FOpULJRV WUDEDMDEDQ FRQ VX SURSLD OHQJXD QR FRQ XQ HVFULWR SRFR IDPLOLDU \ XQ VLJQLILFDGR WDQ FRQWUDULR KXELHUD VLGR GHWHFWDGR SRU HO UHVWR GH OD RUGHQ LQFOXVR VL HO HVFULED RULJLQDO VH KXELHUD HTXLYRFDGR -XQWR FRQ OR TXH \D VDEHPRV GH ORV WHPSODULRV VX DUURJDQFLD \ VX VRVSHFKDGD GHVYLDFLyQ GH OD ,JOHVLD 5RPDQD HV PX\ FRPSUHQVLEOH TXH VH KD\DQ DWUHYLGR D HVFULELU VHPHMDQWH FRVD SHUR QR SRGtDPRV HQFRQWUDU DOJR TXH QRV LQGLFDUD FXiOHV SXGLHURQ KDEHU VLGR VXV PRWLYRV &RQ HO WLHPSR OD VXHUWH GH ORV WHPSODULRV KDEUtD GH DFDEDUVH (O 3DSD \ )HOLSH UH\ GH )UDQFLD DWDFDURQ D OD RUGHQ HUUDQWH SRQLpQGROD GH URGLOODV HQ WDQ VyOR XQ WHUULEOH GtD HO YLHUQHV  GH RFWXEUH GH  'HVGH HQWRQFHV HO Q~PHUR WUHFH KD VLGR FRQVLGHUDGR GH PDOD VXHUWH \ HO YLHUQHV WUHFH GH FXDOTXLHU PHV VH FRQYLUWLy HQ XQD IHFKD HQ OD TXH FXDOTXLHUD TXH VHD VXSHUVWLFLRVR QR VDOH GH VX FDVD \ VH DIHUUD D VX SDWD GH FRQHMR

(O VHOOR GH OD RUGHQ

(O SULPHU VHOOR GH ORV WHPSODULRV PRVWUDED D GRV FDEDOOHURV PRQWDGRV VREUH XQ VROR FDEDOOR \ SRU OR JHQHUDO VH DVHJXUD TXH HVWR HV XQD IRUPD GH VLPEROL]DU OD SREUH]D TXH ORV PLHPEURV KDEtDQ MXUDGR PDQWHQHU HQ FXDQWR D TXH QR SRGtDQ SHUPLWLUVH XQD PRQWXUD SDUD FDGD FDEDOOHUR (VWR KXELHUD UHSUHVHQWDGR XQD IXHU]D GH OXFKD EDVWDQWH LQHILFD] GH KDEHU VLGR YHUGDG 6LQ HPEDUJR OD UHJOD IUDQFHVD DILUPD TXH HO PDHVWUR GHEH SRVHHU FXDWUR FDEDOORV \ XQ KHUPDQR FDSHOOiQ \ XQ FOpULJR FRQ WUHV FDEDOORV \ XQ KHUPDQR VDUJHQWR FRQ GRV FDEDOORV \ XQ JHQWLO KRPEUH SDMH SDUD TXH FDUJXH VX HVFXGR \ ODQ]D FRQ XQ FDEDOOR  4XHGD FODUR TXH QR KDEtD HVFDVH] GH PRQWXUDV 6H QRV RFXUULy TXH WDO HPEOHPD SRGtD UHSUHVHQWDU ORV GRV JUDGRV GH FDEDOOHURV GHQWUR GH XQD RUGHQ ORV PiV DYDQ]DGRV D TXLHQHV VH OHV SHUPLWtD FRPSDUWLU HO VHFUHWR WHPSODULR \ ORV TXH LEDQ VHQWDGRV HQ DQFDV TXH QR GLVIUXWDEDQ GH HVH GHUHFKR 3RU VXSXHVWR GLFKD LQWHUSUHWDFLyQ GHO HPEOHPD HV SXUD HVSHFXODFLyQ SHUR OR TXH SDUHFH FLHUWR HV TXH Vt PDQWHQtDQ XQ VHFUHWR \ XQD YH] TXH ORV WHPSODULRV FRQFOXtDQ VX SHULRGR GH SUXHED GH GRFH PHVHV GHEHQ KDEHU QHFHVLWDGR DOJ~Q PpWRGR SDUD SURWHJHUVH GH ORV UHFLpQ LQJUHVDGRV TXH DXQ QR KDEtDQ VLGR SUREDGRV \ D ORV TXH QR VH OHV WHQtD FRQILDQ]D

/D RUJDQL]DFLyQ GH OD RUGHQ

/D RUGHQ QR VyOR FRQVLVWtD GH FDEDOOHURV $GHPiV GH ORV KHUPDQRV FRQVXPDGRV KDEtD GRV FODVHV LQIHULRUHV D OD SULPHUD VH OH FRQRFtD FRPR ORV VDUJHQWRV TXH HUDQ UHFOXWDGRV HQWUH OD TXH DKRUD GHVFULELUtDPRV FRPR OD FODVH WUDEDMDGRUD PiV TXH HQWUH OD QREOH]D TXH HUD GH GRQGH SURYHQtDQ ORV FDEDOOHURV /RV VDUJHQWRV VH


KDFtDQ FDUJR GH SXHVWRV FRPR ORV GH FDEDOOHUDQJRV PR]RV FHQWLQHODV \ WURSDV JHQHUDOHV GH DSR\R $O LJXDO TXH VXV VXSHULRUHV SRUWDEDQ OD FUX] URMD SHUR VX DWXHQGR HUD FDIp RVFXUR HQ YH] GH EODQFR OR TXH UHIOHMDED VX IDOWD GH SXUH]D HQ UHODFLyQ FRQ ORV FDEDOOHURV GH OD RUGHQ (O RWUR JUXSR LQFOXtD D ORV FOpULJRV TXH VH RFXSDEDQ GH ODV QHFHVLGDGHV HVSLULWXDOHV GH ORV FDEDOOHURV (UDQ VDFHUGRWHV \ ORV ~QLFRV PLHPEURV OHWUDGRV GH OD RUGHQ VH RFXSDEDQ GH OOHYDU ORV UHJLVWURV \ ODV FRPXQLFDFLRQHV HVFULELpQGRORV DOJXQDV YHFHV HQ FyGLJRV EDVWDQWH FRPSOHMRV (O IUDQFpV HUD HO OHQJXDMH FRP~Q \ DGPLQLVWUDWLYR GH ORV WHPSODULRV SHUR HVWRV YHUViWLOHV FXUDV SRGtDQ GDU OD PLVD HQ ODWtQ UHJDWHDU FRQ ORV FRPHUFLDQWHV ORFDOHV HQ iUDEH \ OHHU HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR HQ KHEUHR \ HO 1XHYR HQ JULHJR 6DWLVIDFtDQ ODV QHFHVLGDGHV HVSLULWXDOHV GH ORV FRPEDWLHQWHV \ VH GLVWLQJXtDQ SRU SRUWDU OD FUX] WHPSODUtD VREUH XQ DWDYtR YHUGH (VWRV FOpULJRV FRQVDJUDEDQ HO SDQ \ HO YLQR HQ OD HXFDULVWtD WDO \ FRPR OR KDFH XQ FXUD KR\ GtD SHUR WRPDEDQ HVWH GHEHU FRQ WDQWD VHULHGDG TXH VH GLFH TXH XVDEDQ JXDQWHV EODQFRV HQ WRGR PRPHQWR H[FHSWR FXDQGR VRVWHQtDQ OD 6DQWD +RVWLD GXUDQWH HO VHUYLFLR 3XHVWR TXH HO SDQ HUD HO FXHUSR GH &ULVWR HUD LPSRUWDQWH QR LPSUHJQDUOR FRQ OD SURIDQD VXFLHGDG GH ODV DFWLYLGDGHV FRWLGLDQDV \ ORV JXDQWHV EODQFRV VH

XVDEDQ SDUD PDQWHQHU ODV PDQRV OR VXILFLHQWHPHQWH OLPSLDV FRPR SDUD PDQLSXODU HO FXHUSR GH 'LRV (O XVR GH HVWRV JXDQWHV QRV SDUHFLy XQ REYLR SDUDOHOLVPR FRQ ORV IUDQFPDVRQHV PRGHUQRV TXLHQHV

VLHPSUH OOHYDQ JXDQWHV EODQFRV D VXV UHXQLRQHV HQ OD ORJLD -DPiV VH KD GDGR XQD UD]yQ SDUD HVWD SUiFWLFD 3RGUtD HVWR VHU XQD FRQH[LyQ FRQ ORV 7HPSODULRV" 2WUD UHIHUHQFLD TXH HYRFD ODV SUiFWLFDV PDVyQLFDV DFWXDOHV UDGLFD HQ HO XVR GH OD SLHO GH ERUUHJR FRPR HO ~QLFR DGRUQR SHUPLWLGR D ORV WHPSODULRV DVt FRPR HO UHTXHULPLHQWR SRU SDUWH GH VX UHJOD GH TXH GHEtDQ YHVWLUVH FRQ FHxLGRV SDQWDORQHV GH PRQWDU GH SLHO GH ERUUHJR GHEDMR GH OD URSD PLVPRV TXH GHEtDQ XVDU HQ WRGR PRPHQWR FRPR VLJQR GH LQRFHQFLD \ FDVWLGDG 3HQVDU HQ DOJR DVt HQ HVWD pSRFD GH KLJLHQH SHUVRQDO HV DODUPDQWH SHUR HVWRV FDEDOOHURV WDQ FRQVFLHQWHV QL VLTXLHUD VH TXLWDEDQ ORV SDQWDORQHV SDUD EDxDUVH 'HVSXpV GH DOJXQRV GtDV SRU QR PHQFLRQDU ODV PXFKDV GpFDGDV TXH SDVDURQ EDMR HO VRO GHO GHVLHUWR VX FDVWLGDG GHEH KDEHU HVWDGR PiV TXH JDUDQWL]DGD $XQTXH ORV IUDQFPDVRQHV GH KR\ QR XVDQ VHPHMDQWHV DWDYtRV Vt YLVWHQ PDQGLOHV EODQFRV KHFKRV GH SLHO GH ERUUHJR GXUDQWH ODV UHXQLRQHV HQ ODV ORJLDV ORV FXDOHV VRQ OD LQVLJQLD GH OD LQRFHQFLD \ HO HPEOHPD GH OD DPLVWDG VHJ~Q VH QRV GLMR +XER RWUD VLPLOLWXG TXH QRV SDUHFLy XQ LQGLFDGRU GH XQD SRVLEOH FRQH[LyQ FRQ ORV WHPSODULRV (QFRQWUDPRV TXH OD %HDXVDQW OD EDQGHUD GH EDWDOOD WHPSODUtD FRQVLVWtD GH GRV EORTXHV YHUWLFDOHV XQR EODQFR \ HO RWUR QHJUR TXH HO QHJUR VLPEROL]D HO PXQGR GHO SHFDGR TXH HO FDEDOOHUR WHPSODULR KD GHMDGR DWUiV SDUD LQWHJUDUVH D OD RUGHQ \ HO EODQFR HO PRYLPLHQWR GH OD RVFXULGDG D OD OX] /D ORJLD IUDQFPDVRQD FRQWHPSRUiQHD VLHPSUH GHVSOLHJD HQ VX FHQWUR XQ GLVHxR GH FXDGURV EODQFRV \ QHJURV \ HQ ODV UHXQLRQHV GH ODV ORJLDV FDGD XQR GH ORV KHUPDQRV YLVWH FDPLVD EODQFD FRQ FRUEDWD \ WUDMH QHJURV GH QR KDFHUOR DVt QR VH OHV DGPLWLUtD SRU QR HVWDU DWDYLDGRV GH PDQHUD DSURSLDGD 1DGLH KD VLGR FDSD] GH H[SOLFDU SRU TXp ORV IUDQFPDVRQHV XVDQ SLHO GH ERUUHJR \ ORV FRORUHV EODQFR \ QHJUR SDUD FRQVLGHUDUVH YHVWLGRV FRQ SURSLHGDG /D ~QLFD UD]yQ TXH VH RIUHFH HV TXH QXHVWURV DQWLJXRV KHUPDQRV VLHPSUH YLVWLHURQ GH HVD PDQHUD 6L ELHQ SRGUtDPRV HVWDEOHFHU QXPHURVRV SDUDOHOLVPRV QR EXVFDPRV KDFHU PXFKR KLQFDSLp HQ HVWDV VLPLOLWXGHV \D TXH GHVHiEDPRV HVWDU VHJXURV GH QR HPSH]DU D YHU OR TXH TXHUtDPRV YHU (VWDV SRGHURVDV FRLQFLGHQFLDV HUDQ SLH]DV FLUFXQVWDQFLDOHV GH HYLGHQFLD SHUR QXWULHURQ QXHVWUR HQWXVLDVPR SDUD H[SORUDU GH PDQHUD PiV GHWDOODGD ODV FRQH[LRQHV HQWUH DPEDV yUGHQHV 3DUD HQWRQFHV QRV SODQWHiEDPRV XQD SUHJXQWD LPSHULRVD 4Xp IXH OR TXH ORV FDEDOOHURV WHPSODULRV KDOODURQ TXH LQIOX\y WDQWR HQ VX GHVDUUROOR" &21&/86,1 $KRUD VDEHPRV TXH ORV WHPSODULRV H[FDYDURQ HQ IRUPD DPSOLD ODV UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV \ TXH HO GHUUXPEH GH OD RUGHQ IXH HO UHVXOWDGR GH DFXVDFLRQHV GH KHUHMtD 6L HV TXH ORV WHPSODULRV VXVWHQWDEDQ FUHHQFLDV KHUHMHV \ OOHYDEDQ D FDER H[WUDxRV ULWXDOHV SDUHFLHUD XQD SRVLELOLGDG UHDO HO TXH HVWR VH KD\D RULJL QDGR GHELGR DO KDOOD]JR GH XQR R YDULRV GRFXPHQWRV 'H KDEHU HQFRQWUDGR HVWRV FDEDOOHURV GHO VLJOR ;,, FXDOTXLHU WLSR GH WH[WR DQWLJXR SXGLHURQ KDEHUVH HQFRQWUDGR HQ XQD SRVLFLyQ FDVL ~QLFD HQ DTXHO PRPHQWR SDUD LQWHUSUHWDUOR \ DSUHFLDUOR (Q WDQWR VH FUHH TXH ORV FDEDOOHURV HUDQ LOHWUDGRV VXV FOpULJRV SRGtDQ OHHU \ HVFULELU HQ YDULRV LGLRPDV \ HUDQ IDPRVRV SRU VXV KDELOLGDGHV SDUD FUHDU \ GHVFLIUDU FyGLJRV 1RV DERFDPRV D VHJXLU HVWH FDPLQR FRPR QXHVWUD PHMRU DOWHUQDWLYD VLQ SHQVDU TXH OD HYLGHQFLD GH ORV KDOOD]JRV WHPSODULRV HVWDED FDVL EDMR QXHVWUDV QDULFHV HQ HO ULWXDO GHO JUDGR PDVyQLFR SRU HO TXH QLQJXQR GH QRVRWURV KDEtD SDVDGR
1RWDV *'HODIRUJH7KH7HPSODU7UDGLWLRQLQWEH$JHRI$TXDULXV *+DQFRFN7KH6LJQDQGWKH6HDO &:LOVRQ7KH([FDYDWLRQRIMHUXVDOHP *+DQFRFNRSFLW



&DStWXOR 
/D FRQH[LyQ JQyVWLFD
/RV SULPHURV FHQVRUHV FULVWLDQRV
(O VLJOR [[ KD VLGR PX\ IUXFWtIHUR HQ OR TXH VH UHILHUH D GHVHQWHUUDU PDQXVFULWRV SHUGLGRV VLHQGR ORV GHVFXEULPLHQWRV PiV LPSRUWDQWHV ORV OODPDGRV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR HQFRQWUDGRV HQ 4XPUDQ HQ XQD VHULH GH FXHYDV HQ HO GHVLHUWR D YHLQWH PLOODV DO HVWH GH -HUXVDOpQ \ OD H[WHQVD FROHFFLyQ GH (YDQJHOLRV *QyVWLFRV GHVFXELHUWRV HQ 1DJ +DPPDGL HQ HO $OWR (JLSWR HQ  3DUHFH UD]RQDEOH VXSRQHU TXH D~Q TXHGDQ GHVFXEULPLHQWRV SRU KDFHU HQ HO IXWXUR \ TXH HQ HO SDVDGR VH KDQ KHFKR PXFKRV TXH QR VH UHJLVWUDURQ /RV KDOOD]JRV GH WLHPSRV SDVDGRV SXHGHQ FDWDORJDUVH EDMR WUHV HQFDEH]DGRV ORV TXH VH FRQRFHQ \ HVWiQ UHJLVWUDGRV ORV GHVWUXLGRV R SHUGLGRV GHVSXpV \ ORV TXH VH KDQ HQFRQWUDGR SHUR VH KDQ PDQWHQLGR HQ VHFUHWR (VSHFXODPRV TXH TXL]i ORV WHPSODULRV KD\DQ GHVHQWHUUDGR XQD FROHFFLyQ GH HVFULWRV VLPLODU D HVWRV KDOOD]JRV UHFLHQWHV SHUR TXH ORV HVFRQGLHURQ D OD YLVWD GHO PXQGR /D IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD KD VLGR GHVFULWD HQ YDULDV RFDVLRQHV FRPR JQyVWLFD HQ PXFKRV DVSHFWRV SRU OR TXH GHFLGLPRV TXH QXHVWUR PHMRU SXQWR GH SDUWLGD VHUtD XQ HVWXGLR GH OD ELEOLRWHFD GH 1DJ +DPPDGL SDUD YHU VL ORJUiEDPRV HQFRQWUDU DOJXQD FODYH GH OR TXH ORV WHPSODULRV SXGLHURQ KDEHU KDOODGR

/RV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV

+R\ GtD HO WpUPLQR JQyVWLFR VH XVD FRPR XQ QRPEUH FROHFWLYR SDUD XQD YDULHGDG GH WUDEDMRV KHUpWLFRV TXH SRU XQ WLHPSR LQIHFWDURQ D OD DXWpQWLFD ,JOHVLD HQ HO SDVDGR OHMDQR SHUR TXH IXHURQ SURVFULWRV FRPR WRQWHUtDV LPSRUWDGDV GH RWUDV UHOLJLRQHV eVWD HV XQD HWLTXHWD SRU FRPSOHWR LQH[DFWD \ QR LGHQWLILFD XQD VROD HVFXHOD GH SHQVDPLHQWR /RV HVFULWRV TXH VH GHVFULEHQ FRPR JQRVWLFLVPR FULVWLDQR YDQ GHVGH DTXHOORV FRQ LQIOXHQFLDV LQGLDV SHUVDV \ RWUDV GLVWLQWDV KDVWD ORV TXH FRQWLHQHQ FRQFHSWRV MXGtRV PiV WUDGLFLRQDOHV $OJXQRV GH HVWRV WUDEDMRV VRQ HQ H[WUHPR UDURV FRQ KLVWRULDV FRPR TXH HO QLxR -HV~V HQ XQ DUUDQTXH GH IXULD DVHVLQy D RWURV QLxRV \ GHVSXpV OHV GHYROYLy OD YLGD D DOJXQDV GH VXV YtFWLPDV 2WURV VRQ FODURV \ VLPSOHV PHQVDMHV ILORVyILFRV DWULEXLGRV D -HVXFULVWR /D PLVPD SDODEUD YLHQH GHO JULHJR JQRVLV TXH VLJQLILFD FRQRFLPLHQWR R HQWHQGLPLHQWR QR HQ HO VHQWLGR FLHQWtILFR VLQR HQ XQD LQWHUSUHWDFLyQ PiV HVSLULWXDO HQ OD IRUPD HQ OD TXH ORV EXGLVWDV SXHGHQ HQFRQWUDU OD LOXPLQDFLyQ PHGLDQWH OD DXWRFRQWHPSODFLyQ \ OD HPSDWLD FRQ HO PXQGR TXH ORV URGHD 3DUD ORV JQyVWLFRV OD FRQFLHQFLD GH Vt PLVPRV OD DSUHFLDFLyQ GH OD QDWXUDOH]D \ ODV FLHQFLDV QDWXUDOHV VRQ FDPLQRV TXH OOHYDQ D 'LRV /D PD\RUtD GH ORV JQyVWLFRV FULVWLDQRV FRQVLGHUDEDQ D -HVXFULVWR QR FRPR GLRV VLQR FRPR HO KRPEUH TXH LOXPLQDED HVH FDPLQR GH OD PLVPD PDQHUD TXH *DXWDPD %XGD \ 0DKRPD VRQ YLVWRV SRU VXV VHJXLGRUHV /RV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV KDQ H[LVWLGR SRU OR PHQRV WDQWR WLHPSR FRPR ORV (YDQJHOLRV GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR SHUR HVWRV WUDEDMRV QR FDQyQLJRV VH GLHURQ D FRQRFHU D XQD DXGLHQFLD QR DFDGpPLFD PiV DPSOLD D SDUWLU GH OD SXEOLFDFLyQ GH FLQFXHQWD \ GRV UROORV GH SDSLUR HQ HVFULWXUD FRSWD GHVHQWHUUDGRV HQ GLFLHPEUH GH  FHUFD GH OD FLXGDG GH 1DJ +DPPDGL HQ HO $OWR (JLSWR 6L ELHQ HVWRV SHFXOLDUHV GRFXPHQWRV GDWDQ GH  G& VH VDEH TXH PXFKRV VRQ FRSLDV GH WUDEDMRV WUHV PLO DxRV PiV YLHMRV )XHURQ HQFRQWUDGRV SRU XQ MRYHQ iUDEH OODPDGR 0XKDPPHG $OL DO6DPPDQ \ VXV KHUPDQRV HQ XQD MDUUD URMD VHOODGD GH FDVL QRYHQWD FHQWtPHWURV GH DOWXUD TXH HVWDED HQWHUUDGD HQ DUHQD FHUFD GH XQ JUDQ GHSyVLWR /RV KHUPDQRV URPSLHURQ OD MDUUD HVSHUDQGR HQFRQWUDU XQ WHVRUR SHUR VH GHFHSFLRQDURQ DO YHU TXH DGHQWUR VyOR KDEtD WUHFH OLEURV GH SDSLUR HQYXHOWRV HQ SLHO /RV OOHYDURQ D VX FDVD \ FRPR HVWDEDQ VHFRV SHQVDURQ TXH HUD XQ H[FHOHQWH PDWHULDO SDUD SUHQGHU HO KRUQR GH OD IDPLOLD 3RU IRUWXQD HO MRYHQ 0XKDPPHG $OL HVWDED VLHQGR LQYHVWLJDGR SRU OD SROLFtD SRU OR TXH WHPHURVR GH TXH OR DFXVDUDQ GH KDEHUVH UREDGR ORV WH[WRV OH SLGLy D XQ VDFHUGRWH ORFDO DO4XPPXV %DVLOL\XV $EG DO0DVLK TXH ORV HVFRQGLHUD &RPR HV QDWXUDO HO VDFHUGRWH VH SHUFDWy GHO SRVLEOH YDORU GH ORV GRFXPHQWRV \ PDQGy DOJXQRV D (O &DLUR SDUD TXH IXHUDQ YDOXDGRV DKt SDVDURQ SRU ODV PDQRV GH YDULRV FRPHUFLDQWHV \ DFDGpPLFRV KDVWD TXH XQD VHFFLyQ GHO (YDQJHOLR GH 7RPiV PXFKR PiV DQWLJXD TXH FXDOTXLHUD TXH VH KD\D YLVWR DQWHV WHUPLQy SRU ILQ HQ PDQRV GHO SURIHVRU 4XLVSHO GH OD )XQGDFLyQ -XQJ HQ =XULFK eVWH VH PDUDYLOOy GH OR TXH YHtD \ SURQWR OH VLJXLy OD SLVWD DO UHVWR GH OD FROHFFLyQ TXH LQH[SOLFDEOHPHQWH SDUD HQWRQFHV \D KDEtD HQFRQWUDGR VX FDPLQR KDVWD HO 0XVHR &RSWR HQ HO &DLUR 8QD YH] TXH WXYR OD RSRUWXQLGDG GH HVWXGLDU ORV GRFXPHQWRV FRPSOHWRV HO SURIHVRU 4XLVSHO VH GLR FXHQWD GH TXH OR TXH HVWDED YLHQGR HUDQ WH[WRV KDVWD HQWRQFHV GHVFRQRFLGRV TXH KDEtDQ VLGR HQWHUUDGRV KDFtD FDVL PLO VHLVFLHQWRV DxRV HQ XQ SHULRGR FUXFLDO HQ OD IRUPDFLyQ GH OD ,JOHVLD &DWyOLFD 5RPDQD /RV WUDEDMRV


UHGHVFXELHUWRV IXHURQ VXSULPLGRV SRU ORV HFOHVLiVWLFRV FULVWLDQRV SRU FRQVLGHUDUVH KHUpWLFRV 'H QR KDEHU VLGR DVt HO FULVWLDQLVPR VH KDEUtD GHVDUUROODGR HQ XQD GLUHFFLyQ PX\ GLIHUHQWH \ OD IRUPD RUWRGR[D GH OD UHOLJLyQ TXH FRQRFHPRV HQ OD DFWXDOLGDG SRGUtD QR KDEHU H[LVWLGR /D SHUPDQHQFLD GH OD HVWUXFWXUD WHROyJLFD \ GH RUJDQL]DFLyQ GH OD ,JOHVLD &DWyOLFD 5RPDQD VLHPSUH KD GHSHQGLGR GH OD VXSUHVLyQ GH ODV LGHDV FRQWHQLGDV HQ HVWRV OLEURV

/D UHVXUUHFFLyQ JQyVWLFD

+DEtD JUDQGHV GLIHUHQFLDV HQWUH GRV WUDGLFLRQHV FULVWLDQDV WHPSUDQDV FRQ UHVSHFWR D OD YHUGDG GHWUiV GH OD UHVXUUHFFLyQ GH -HVXFULVWR (Q OD REUD JQyVWLFD 7UHDWLVH RQ 5HVXUUHFWLRQ H[LVWHQFLD KXPDQD RUGLQDULD VH GHVFULEH FRPR OD PXHUWH HVSLULWXDO HQ WDQWR TXH OD UHVXUUHFFLyQ HV HO PRPHQWR GH LOXPLQDFLyQ TXH UHYHOD OR TXH H[LVWH GH YHUGDG &XDOTXLHUD TXH VH DIHUUp D HVWD LGHD VH YXHOYH HVSLULWXDOPHQWH YLYR \ SXHGH VHU UHYLYLGR GH OD PXHUWH GH LQPHGLDWR /D PLVPD LGHD SXHGH HQFRQWUDUVH HQ HO (YDQJHOLR GH )HOLSH TXH ULGLFXOL]D D ORV FULVWLDQRV LJQRUDQWHV TXH WRPDQ OD UHVXUUHFFLyQ HQ IRUPD OLWHUDO  $TXHOORV TXH GLFHQ TXH SULPHUR PRULUiQ \ OXHJR VH OHYDQWDUiQ HVWiQ HQ XQ HUURU GHEHQ UHFLELU OD UHVXUUHFFLyQ PLHQWUDV YLYHQ (VWD GHVFULSFLyQ GH XQD UHVXUUHFFLyQ HQ YLGD QRV UHFRUGy HO WHPD GH OD FHUHPRQLD GH 7HUFHU *UDGR 0DVyQLFR \ QRV LPSXOVy D LQYHVWLJDU PiV VREUH OD FDXVD GHO HVFiQGDOR DFHUFD GH OD UHVXUUHFFLyQ GH -HV~V +D\ FRQVHFXHQFLDV LPSRUWDQWHV GH OD FUHHQFLD OLWHUDO HQ OD UHVXUUHFFLyQ GHO FXHUSR GH -HV~V TXH OXHJR DVFHQGLy DO FLHOR 7RGD OD DXWRULGDG GH OD ,JOHVLD &DWyOLFD 5RPDQD VH GHULYD GH ODV H[SHULHQFLDV GH OD UHVXUUHFFLyQ GH -HVXFULVWR SRU ORV GRFH DSyVWROHV IDYRUHFLGRV XQD H[SHULHQFLD TXH HVWDED FHUUDGD D WRGRV ORV UHFLpQ OOHJDGRV TXH HVWXYLHUDQ EXVFDQGR VX DVFHQVR DO FLHOR (VWD H[SHULHQFLD FHUUDGD H LQPXWDEOH WHQtD HQRUPHV LPSOLFDFLRQHV SDUD OD HVWUXFWXUD SROtWLFD GH OD ,JOHVLD 5HVWULQJtD HO OLGHUD]JR D XQ SHTXHxR FtUFXOR GH SHUVRQDV TXH DVXPtDQ SXHVWRV GH LQGLVFXWLEOH DXWRULGDG \ D HVWH JUXSR VH OH FRQIHUtD HO GHUHFKR GH QRPEUDU D IXWXURV OtGHUHV FRPR VXV VXFHVRUHV (VWR GLR FRPR UHVXOWDGR OD LPDJHQ GH OD DXWRULGDG UHOLJLRVD TXH KD VREUHYLYLGR KDVWD QXHVWURV GtDV TXH VyOR ORV DSyVWROHV WHQtDQ DXWRULGDG UHOLJLRVD GHILQLWLYD \ TXH VXV ~QLFRV KHUHGHURV OHJtWLPRV VRQ ORV VDFHUGRWHV \ ORV RELVSRV VHxDODQGR OD PLVPD VXFHVLyQ DSRVWyOLFD FRPR HO RULJHQ GH VX RUGHQDFLyQ ,QFOXVR HQ OD DFWXDOLGDG HO 3DSD GHULYD VX DXWRULGDG GH 3HGUR HO SULPHUR GH ORV DSyVWROHV SRU VHU HO SULPHU WHVWLJR GH OD UHVXUUHFFLyQ (UD GH JUDQ LQWHUpV SDUD ORV GLULJHQWHV GH OD ,JOHVLD HQ VXV LQLFLRV DFHSWDU OD UHVXUUHFFLyQ FRPR XQD YHUGDG OLWHUDO GHELGR D ORV EHQHILFLRV TXH OHV FRQIHUtD HQ IRUPD GH XQD IXHQWH GH DXWRULGDG LQGLVFXWLEOH &RPR QDGLH GH QLQJXQD JHQHUDFLyQ SRVWHULRU SXGR KDEHU WHQLGR DFFHVR D &ULVWR GH OD PDQHUD HQ TXH ORV DSyVWROHV OR WXYLHURQ GXUDQWH VX YLGD \ UHVXUUHFFLyQ WRGR FUH\HQWH GHEH EXVFDU DXWRULGDG HQ OD ,JOHVLD GH 5RPD TXH VH GLFH IXH IXQGDGD SRU ORV DSyVWROHV \ HQ VXV RELVSRV /D ,JOHVLD *QyVWLFD OODPy D HVWD YLVLyQ OLWHUDO GH OD UHVXUUHFFLyQ OD YLVLyQ GH ORV WRQWRV  GHFODUDQGR TXH DTXHOORV TXH SURFODPDEDQ TXH VX PDHVWUR PXHUWR KDEtD UHJUHVDGR ItVLFDPHQWH D OD YLGD FRQIXQGtDQ XQD YHUGDG HVSLULWXDO FRQ XQ KHFKR UHDO /RV JQyVWLFRV FLWDURQ OD WUDGLFLyQ VHFUHWD GH ODV HQVHxDQ]DV GH -HVXFULVWR FRPR VH HQFXHQWUD UHJLVWUDGD HQ OD DUHQJD D VXV GLVFtSXORV VHJ~Q 0DWHR 6H WH KDQ GDGR D FRQRFHU ORV PLVWHULRV GHO UHLQR GH ORV FLHORV SHUR D HOORV QR


/RV JQyVWLFRV UHFRQRFtDQ TXH VX WHRUtD GHO FRQRFLPLHQWR VHFUHWR TXH VH REWHQGUtD SRU VXV SURSLRV HVIXHU]RV WDPELpQ WHQtD LPSOLFDFLRQHV SROtWLFDV 6XJLHUH TXH FXDOTXLHUD TXH YHD DO 6HxRU PHGLDQWH XQD YLVLyQ LQWHULRU SXHGH GHFODUDU TXH VX SURSLD DXWRULGDG LJXDOD R VREUHSDVD DTXHOOD GH ORV DSyVWROHV \ VXV VXFHVRUHV (QFRQWUDPRV TXH ,UHQHR FRQRFLGR FRPR HO SDGUH GH OD WHRORJtD FDWyOLFD \ HO PiV LPSRUWDQWH WHyORJR GHO VLJOR ,, G& YLR ORV SHOLJURV TXH HVWH SXQWR GH YLVWD UHSUHVHQWDED SDUD OD DXWRULGDG GH OD ,JOHVLD 6H FRQVLGHUDQ D Vt PLVPRV PDGXURV GH WDO IRUPD TXH QDGLH SXHGH FRPSDUDUVH FRQ HOORV HQ OD JUDQGH]D GH VX JQRVLV QL VLTXLHUD VL VH PHQFLRQD D 3HGUR R D 3DEOR R D FXDOTXLHUD GH ORV RWURV DSyVWROHV ,PDJLQDQ TXH HOORV PLVPRV KDQ GHVFXELHUWR PiV TXH ORV DSyVWROHV \ TXH ORV DSyVWROHV UHFLWDEDQ HO HYDQJHOLR EDMR OD LQIOXHQFLD GH ODV RSLQLRQHV MXGtDV SHUR TXH HOORV VRQ PiV VDELRV H LQWHOLJHQWHV TXH ORV DSyVWROHV $TXHOORV TXH VH FRQVLGHUDQ PiV VDELRV TXH ORV DSyVWROHV WDPELpQ VH FRQVLGHUDQ PiV VDELRV TXH ORV VDFHUGRWHV SRUTXH OR TXH ORV JQyVWLFRV GLFHQ DFHUFD GH ORV DSyVWROHV \ HQ SDUWLFXODU GH ORV GRFH H[SUHVD VX DFWLWXG KDFLD ORV VDFHUGRWHV \ RELVSRV TXH UHFODPDQ VHU SDUWH GH OD VXFHVLyQ DSRVWyOLFD RUWRGR[D $GHPiV PXFKRV PDHVWURV JQyVWLFRV GHFODUDQ WHQHU DFFHVR D VXV SURSLDV IXHQWHV VHFUHWDV GH WUDGLFLyQ DSRVWyOLFD HQ GLUHFWD ULYDOLGDG FRQ OR TXH VH DFHSWD FRP~QPHQWH HQ ODV LJOHVLDV (Q HO WH[WR JQyVWLFR GHO $SRFDOLSVLV GH 3HGUR OD GHPDQGD GH DXWRULGDG UHOLJLRVD SRU SDUWH GH OD ,JOHVLD 2UWRGR[D HVWi PLQDGD SRU XQD FRQYHUVDFLyQ GH &ULVWR UHVXFLWDGR TXH OH H[SOLFD D 3HGUR TXH


 DTXHOORV TXH VH DXWRQRPEUDQ RELVSRV \ GLiFRQRV \ DFW~DQ FRPR VL KXELHUDQ UHFLELGR VX DXWRULGDG GH 'LRV VRQ HQ UHDOLGDG FDQDOHV VLQ DJXD $XQTXH QR HQWLHQGHQ HO PLVWHULR VH MDFWDQ GH TXH HO PLVWHULR GH OD YHUGDG OHV SHUWHQHFH VyOR D HOORV +DQ PDOLQWHUSUHWDGR HVD HQVHxDQ]D GH ORV DSyVWROHV \ KDQ HVWDEOHFLGR XQD LJOHVLD GH LPLWDFLyQ HQ HO OXJDU GH OD YHUGDGHUD KHUPDQGDG FULVWLDQD (VWH DUJXPHQWR IXH WRPDGR \ H[SXHVWR SRU ORV DFDGpPLFRV TXH WUDGXMHURQ ORV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV 1RV OODPy OD DWHQFLyQ OD LPSRUWDQFLD SROtWLFD GH HVWD LGHD GH XQD UHVXUUHFFLyQ HQ YLGD FXDQGR XQD WDUGH HQ OD %LEOLRWHFD GH OD 8QLYHUVLGDG GH 6KHIItHOG HQFRQWUDPRV HVWH FRPHQWDULR GH OD UHVSHWDGD DFDGpPLFD JQyVWLFD (ODLQH 3DJHOV 5HFRQRFHU ODV LPSOLFDFLRQHV SROtWLFDV GH OD GRFWULQD GH OD UHVXUUHFFLyQ QR H[SOLFD VX H[WUDRUGLQDULR LPSDFWR HQ ODV H[SHULHQFLDV UHOLJLRVDV GH ORV FULVWLDQRV SHUR HQ WpUPLQRV GHO RUGHQ VRFLDO ODV HQVHxDQ]DV RUWRGR[DV VREUH OD UHVXUUHFFLyQ WLHQHQ XQ HIHFWR GLIHUHQWH /HJLWLPDQ OD MHUDUTXtD GH SHUVRQDV D WUDYpV GH FX\D DXWRULGDG WRGRV ORV GHPiV GHEHQ DFHUFDUVH D 'LRV /D HQVHxDQ]D JQyVWLFD HUD VXEYHUVLYD GH HVWH RUGHQ SURFODPDED RIUHFHU D FDGD LQLFLDGR XQ PHGLR GH DFFHVR GLUHFWR D 'LRV HO FXDO ORV PLVPRV VDFHUGRWHV \ RELVSRV SXGLHURQ KDEHU LJQRUDGR $KRUD VDEHPRV TXH OD LQWHUSUHWDFLyQ GH OD UHVXUUHFFLyQ IXH XQD WUHPHQGD IXHQWH GH FRQWURYHUVLD HQ ORV LQLFLRV GH OD ,JOHVLD FULVWLDQD \ TXH KDEtD KDELGR XQD WUDGLFLyQ VHFUHWD TXH VH UHIHUtD D ODV UHVXUUHFFLRQHV HVSLULWXDOHV HQ YLGD FRQHFWDGD FRQ XQ JUXSR GH FULVWLDQRV GHQRPLQDGRV JQyVWLFRV \ GHQXQFLDGRV FRPR KH UHMHV SRU UD]RQHV SROtWLFDV \D TXH VX LQWHUpV SRU OD REWHQFLyQ GHO FRQRFLPLHQWR UHEDMDED OD DXWRULGDG GH ORV RELVSRV GH OD ,JOHVLD RUWRGR[D /D UHVXUUHFFLyQ WDPELpQ ILJXUDED GH PDQHUD SURPLQHQWH HQ HO ULWXDO GHO 7HUFHU *UDGR 0DVyQLFR SHUR HQ HVH FDVR HUD PiV XQD KLVWRULD GH UHVXUUHFFLyQ HQ YLGD PH]FODGD FRQ OD GH XQ DVHVLQDWR LOHJDO \ OD UHFXSHUDFLyQ \ UHHQWLHUUR GH XQ FXHUSR PXHUWR +DEtDPRV HQFRQWUDGR UHIHUHQFLDV DO HOHPHQWR GH OD UHVXUUHF FLyQ HQ YLGD HQ ORV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV SHUR DKRUD QHFHVLWiEDPRV PiV LQIRUPDFLyQ SDUD WUDWDU GH GLOXFLGDU OR TXH ORV WHPSODULRV SXGLHURQ KDEHU HQFRQWUDGR &RQ HVWH SURSyVLWR OHtPRV ODV WUDGXFFLRQHV GH ORV GHVFXEULPLHQWRV GH 1DJ +DPPDGL


/RV OLEURV UHODFLRQDGRV FRQ 7RPiV HQ SDUWLFXODU QRV GLHURQ SLVWDV DGLFLRQDOHV (Q HO (YDQJHOLR GH 7RPiV HQFRQWUDPRV XQD RUDFLyQ TXH FRUUHVSRQGH GH PDQHUD GLUHFWD FRQ ODV EDVHV GHO ULWXDO GH OD PDVRQHUtD GLVWLQJXLGD PDUN -HV~V GLMR 0XpVWUHQPH OD SLHGUD TXH ORV FRQVWUXFWRUHV KDQ UHFKD]DGR eVD HV OD SLHGUD DQJXODU 6DEtDPRV TXH H[LVWHQ SDVDMHV VLPLODUHV HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR -HV~V OHV GLMR 1XQFD OH\HURQ HQ ODV HVFULWXUDV OD SLHGUD TXH ORV FRQVWUXFWRUHV UHFKD]DURQ OD PLVPD VH KD YXHOWR OD FDEH]D DQJXODU pVWD HV OD REUD GHO 6HxRU \ HV PDUDYLOORVD DQWH QXHVWURV RMRV" 0DWHR  < QR KDQ OHtGR HVWD HVFULWXUD OD SLHGUD TXH ORV FRQVWUXFWRUHV UHFKD]DURQ VH KD YXHOWR OD FDEH]D DQJXODU 0DUFRV  < pO OHV DGYLUWLy \ OHV GLMR 4Xp HV HQWRQFHV HVWR TXH HVWi HVFULWR OD SLHGUD TXH ORV FRQVWUXFWRUHV UHFKD]DURQ OD PLVPD VH KD YXHOWR OD FDEH]D DQJXODU" /XFDV 

7RGDV HVWDV FLWDV GH ORV (YDQJHOLRV 6LQySWLFRV 0DWHR 0DUFRV \ /XFDV KDEODQ GH OD HQVHxDQ]D GH -HV~V GH ODV HVFULWXUDV DFHUFD GH OD LPSRUWDQFLD GH XQD SLHGUD DQJXODU TXH IXH UHFKD]DGD SHUR VyOR HQ HO (YDQJHOLR GH 7RPiV pO H[LJH TXH VH OH PXHVWUH OD SLHGUD TXH ORV FRQVWUXFWRUHV KDEtDQ UHFKD]DGR HQ XQ SDUDOHOLVPR H[DFWR FRQ HO ULWXDO GHO JUDGR GH 0DVRQHUtD 'LVWLQJXLGD (VWR SDUHFH LQGLFDU XQD FRQH[LyQ HQWUH OD IUDQFPDVRQHUtD \ HO JQRVWLFLVPR 0iV D~Q HQ RWUR WUDEDMR ORV $FWRV GH 7RPiV HQFRQWUDPRV OD KLVWRULD GHO DSyVWRO TXH FRQVWUX\H XQ KHUPRVR SDODFLR HQ HO &LHOR PHGLDQWH VXV EXHQDV REUDV HQ OD 7LHUUD (VWD KLVWRULD HV HO FRPSHQGLR GH ODV VHxDV GH OD HVTXLQD QRUHVWH TXH ILJXUDQ HQ HO ULWXDO GHO 3ULPHU *UDGR 0DVyQLFR $XQTXH HVWRV SXQWRV HUDQ LQWHUHVDQWHV QR SDUHFtDQ VXILFLHQWHV SDUD H[SOLFDU HO FRPSRUWDPLHQWR GH ORV FDEDOOHURV WHPSODULRV TXH IXH OD UD]yQ LQLFLDO SRU OD FXDO HVWXGLDPRV HVWRV WH[WRV $Vt TXH HQ HVWD HWDSD HQ OD TXH KDOODPRV SRVLEOHV FRQH[LRQHV HQWUH HO FULVWLDQLVPR JQyVWLFR \ OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD QR VXUJLy QDGD UHDOPHQWH FRQFUHWR (QFRQWUDPRV DOJXQRV FRQFHSWRV IXQGDPHQWDOHV TXH JXDUGDEDQ SDUDOHOLVPRV FRQ ORV SULQFLSLRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD HQ SDUWLFXODU OD LGHD GH TXH ODV SHUVRQDV GHEHQ SDVDU SRU XQD UHVXUUHFFLyQ FXDQGR D~Q HVWiQ YLYDV SHUR HQ HVH PRPHQWR GHFLGLPRV TXH QHFHVLWiEDPRV YHU PiV GH FHUFD OD IRUPDFLyQ GH OD SULPHUD ,JOHVLD &ULVWLDQD VL TXHUtDPRV GHGXFLU TXp HUD OR TXH ORV WHPSODULRV HQFRQWUDURQ



&21&/86,1 (VSHFXODPRV TXH ORV WHPSODULRV SXGLHURQ KDEHU HQFRQWUDGR XQRV HVFULWRV RFXOWRV TXH FDPELDURQ VX SHUFHSFLyQ GHO PXQGR \ HQ XQ LQWHQWR SRU DYHULJXDU TXp GHVFXEULHURQ H[DPLQDPRV XQD FROHFFLyQ GH HVFULWXUDV FULVWLDQDV SUHYLDV TXH GH PDQHUD FROHFWLYD VH FRQRFHQ FRPR ORV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV &RQFOXLPRV TXH HO FRQFHSWR GH JQRVLV FRQRFLPLHQWR HV HO RSXHVWR DO FRQFHSWR GH OD ,JOHVLD GH IH \ TXH HV XQ WLSR GH SURFHVR GH SHQVDPLHQWR TXH HQFDMD ELHQ FRQ OD PDVRQHUtD +HPRV OOHJDGR D OD FRQFOXVLyQ GH TXH PXFKR GH OD VHOHFWLYD GRFWULQD GH ORV LQLFLRV GH OD ,JOHVLD VH EDVD HQ OD FRQYHQLHQFLD SROtWLFD WDQWR FRPR HQ OD RSLQLyQ UHOLJLRVD (Q ORV GHVFXEULPLHQWRV GH 1DJ +DPPDGL HVFRQGLGRV HQWUH  G& \ UHGHVFXELHUWRV HQ (JLSWR HQFRQWUDPRV XQD LQWHUSUHWDFLyQ EDVWDQWH GLVWLQWD GH OD YHUGDG GHWUiV GH OD UHVXUUHFFLyQ GH -HV~V +DEtD XQD WUDGLFLyQ JQyVWLFD FULVWLDQD GH XQD UHVXUUHFFLyQ HQ YLGD TXH QRV UHFRUGy PXFKR OD FHUHPRQLD GH 7HUFHU *UDGR 0DVyQLFR /D FUHHQFLD OLWHUDO HQ OD UHVXUUHFFLyQ GHO FXHUSR GH -HV~V TXH PiV WDUGH DVFHQGLy DO &LHOR IXH XQ IDFWRU YLWDO SDUD OD DXWRULGDG GH OD ,JOHVLD &DWyOLFD 5RPDQD (VWD DXWRULGDG VH GHULYD GH ODV DOHJDGDV H[SHULHQFLDV GH OD UHVXUUHFFLyQ GH -HV~V SRU  SDUWH GH ORV GRFH DSyVWROHV IDYRUHFLGRV H[SHULHQFLD TXH HVWDED QHJDGD D WRGRV ORV UHFLpQ YHQLGRV GHVSXpV GH VX DVFHQVR DO &LHOR (VWD FHUUDGD H LQPXWDEOH H[SHULHQFLD HUD OD IXHQWH GH SRGHU GHO 2ELVSR GH 5RPD HQ OD HVWUXFWXUD SROtWLFD GH ORV LQLFLRV GH OD ,JOHVLD \ OH FRQFHGtD DXWRULGDG LQGLVFXWLEOH VREUH DTXHOORV TXH WHQtDQ IH /HtPRV ORV HVFULWRV JQyVWLFRV TXH OODPDEDQ D HVWD YLVLyQ OLWHUDO GH OD UHVXUUHFFLyQ OD IH GH ORV WRQWRV GHFODUDQGR TXH FXDOTXLHUD TXH DQXQFLDUD TXH VX PDHVWUR KDEtD PXHUWR \ YXHOWR D OD YLGD ItVLFDPHQWH PDOHQWHQGtD XQD YHUGDG HVSLULWXDO FRPR VL IXHUD XQ KHFKR UHDO \ HUD FRPR XQ FDQDO VLQ DJXD (VWH SXQWR GH YLVWD VH DSR\DED HQ XQD DWUDFFLyQ KDFLD XQD WUDGLFLyQ VHFUHWD GH ODV HQVHxDQ]DV GH -HV~V HQ ORV (YDQJHOLRV GH 0DWHR ,UHQHR WHyORJR GHO VLJOR ,, HVFULELy DFHUFD GH ORV SHOLJURV SDUD HO SRGHU GH ORV VDFHUGRWHV HVWDEOHFLGRV GH OD LGHD GH XQD UHVXUUHFFLyQ HQ YLGD 3RU PHGLR GH QXHVWUR HVWXGLR GH ORV WH[WRV GH 1DJ +DPPDGL GHVFXEULPRV TXH OD LQWHUSUHWDFLyQ GH OD UHVXUUHFFLyQ FDXVy WUHPHQGDV FRQWURYHUVLDV GXUDQWH ORV LQLFLRV GH OD ,JOHVLD &ULVWLDQD \ TXH XQ JUXSR GH FULVWLDQRV GHQRPLQDGRV JQyVWLFRV WHQtDQ XQD WUDGLFLyQ VHFUHWD UHIHUHQWH D UHVXUUHFFLRQHV HVSLULWXDOHV HQ YLGD FRQHFWDGDV FRQ -HV~V &RQFOXLPRV TXH ORV JQyVWLFRV IXHURQ GHQXQFLDGRV SRU KHUHMHV GHELGR D UD]RQHV SROtWLFDV PiV D~Q VX LQWHUpV SRU REWHQHU FRQRFLPLHQWRV UHEDMDED OD DXWRULGDG GH ORV RELVSRV GH OD ,JOHVLD RUWRGR[D 8QD OHFWXUD PiV H[WHQVD GH ORV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV QRV HYRFy IXHUWHV HFRV DQFHVWUDOHV GHO ULWXDO PDVyQLFR TXH FRQRFtDPRV ELHQ H LPSXOVDGRV SRU HVWRV GHVFXEULPLHQWRV GHFLGLPRV REVHUYDU GH FHUFD OD ,JOHVLD &ULVWLDQD LQLFLDO FRQ XQD PHQWH PiV DELHUWD (PSH]DPRV SRU FRQVLGHUDU OD VLQJXODULGDG GH ODV GHFOD UDFLRQHV KHFKDV SRU HO PLVPR -HVXFULVWR

1RWDV
(ODLQH3DJHOV7KH*QRVWLF*RVSHOV9HUVLyQHVSDxROD/RVHYDQJHOLRVJQyVWLFRVSXEOLFDGDSRU*ULMDOER ,ELG



2WUR QDFLPLHQWR YLUJHQ

-HVXFULVWR KRPEUH GLRV PLWR R IUDQFPDVyQ"

&DStWXOR 

6L OD YHUVLyQ GH OD ,JOHVLD DFHUFD GH ORV VXFHVRV TXH URGHDURQ DO KRPEUH TXH OODPDPRV -HVXFULVWR QR IXHUD H[DFWD HQ HO FRQWH[WR KLVWyULFR VHUtD GH HVSHUDUVH OD SXEOLFDFLyQ GH XQ EXHQ Q~PHUR GH HVFULWRV FRQWHPSRUiQHRV HQ FRQIOLFWR FRQ OD KLVWRULD RILFLDO 0X\ SURQWR QRV GLPRV FXHQWD GH TXH pVWH HUD HO FDVR \D TXH WDQWR ORV PDQXVFULWRV GH 1DJ +DPPDGL FRPR ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR RIUHFtDQ XQD SHUVSHFWLYD PX\ GLVWLQWD GH OD LQWHUSUHWDFLyQ TXH VH GD HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR 8QD GLILFXOWDG IXQGDPHQWDO SDUD OD ,JOHVLD UDGLFD HQ HO KHFKR GH TXH HO PLWR FULVWLDQR FHQWUDO HV DQWHULRU D -HVXFULVWR /DV FDUDFWHUtVWLFDV JHQHUDOHV GH OD KLVWRULD GH &ULVWR VRQ WDQ DQWLJXDV FRPR HO KRPEUH GHVGH HO QDFLPLHQWR YLUJHQ HQ DOUHGHGRUHV KXPLOGHV KDVWD OD PXHUWH GH VDFULILFLR TXH VDOYy D VX JHQWH WRGR KD VLGR HVFULWR XQD \ RWUD YH] SRU ILJXUDV UHOLJLRVDV HQ PXFKDV FXOWXUDV 1R HV FXHVWLyQ GH VLPLOLWXGHV QRV UHIHULPRV D TXH VRQ SRU FRPSOHWR LQWHUFDPELDEOHV /D KLVWRULD GH 0LWUD RWUR FXOWR SRSXODU HQ HO ,PSHULR 5RPDQR VH DFHUFDED WDQWR D OD GH -HVXFULVWR TXH ORV MHUDUFDV GH OD ,JOHVLD OD LGHQWLILFDURQ FRPR XQ WUDEDMR GHO GLDEOR FX\R SURSyVLWR HUD LPLWDUOD HQ IRUPD GHOLEHUDGD (O KHFKR GH TXH HO FXOWR GH 0LWUD H[LVWLHUD PXFKR DQWHV GH TXH HO PHVtDV FULVWLDQR QDFLHUD QR GHVFRQFHUWDED D HVWRV LQJHQLRVRV LQGLYLGXRV VLPSOHPHQWH DVHJXUDEDQ TXH HO GLDEOR XQ YLHMR ]RUUR DVWXWR UHJUHVy HQ HO WLHPSR SDUD SODQWDU D XQ KRPEUH TXH GHVDFUHGLWDUtD OD REYLD RULJLQDOLGDG GH OD KLVWRULD GH &ULVWR /DV VLJXLHQWHV VRQ VyOR DOJXQDV GH ODV ILJXUDV TXH VH FRQVLGHUDEDQ GLRVHV \ TXH VRQ DQWHULRUHV D -HVXFULVWR *DXWDPD %XGD QDFLy GH OD YLUJHQ 0D\D DOUHGHGRU GH  D& 'LRQLVLR GLRV JULHJR QDFLy GH OD YLUJHQ HQ XQ HVWDEOR FRQYHUWtD HO DJXD HQ YLQR 4XLUUQXV DQWLJXR VDOYDGRU URPDQR QDFLy GH XQD YLUJHQ $WWLV QDFLy GH OD YLUJHQ fDPD HQ )ULJLD DOUHGHGRU GH  D& ,QGUD QDFLy GH XQD YLUJHQ HQ HO 7LEHW DOUHGHGRU GH  D& $GRQLV GLRV EDELOyQLFR QDFLy GH OD YLUJHQ ,VKWDU .ULVKQD GHLGDG KLQG~ QDFLy GH OD YLUJHQ 'HYDNL DOUHGHGRU GH  D& =RURDVWUR QDFLy GH XQD YLUJHQ HQWUH  \  D& 0LWUD QDFLy GH XQD YLUJHQ HQ XQ HVWDEOR XQ  GH GLFLHPEUH FLUFD  D& 6X UHVXUUHFFLyQ VH FHOHEUDED HQ 6HPDQD 6DQWD

3DUHFH TXH D WUDYpV GH ORV VLJORV PXFKDV PXMHUHV MyYHQHV H LQRFHQWHV KDQ GDGR D OX] D ORV KLMRV GH ORV GLRVHV (O FXOWR GH 0LWUD HV SDUWLFXODUPHQWH GHOLFDGR SDUD ORV FULVWLDQRV TXH QR DFHSWDQ OD VDWiQLFD WHRUtD GHO YLDMH HQ HO WLHPSR (O PLWUDtVPR HV XQ YiVWDJR VLULR GHO D~Q PiV DQWLJXR FXOWR SHUVD GH =RURDVWUR TXH VH LQWURGXMR HQ HO ,PSHULR 5RPDQR DOUHGHGRU GHO DxR  D& 6XV GRFWULQDV LQFOXtDQ HO EDXWLVPR HO DOLPHQWR VDFUDPHQWDO OD FUHHQFLD HQ OD LQPRUWDOLGDG XQ GLRV VDOYDGRU TXH PXULy \ VH OHYDQWy GH QXHYR SDUD KDFHU GH PHGLDGRU HQWUH HO KRPEUH \ 'LRV XQD UHVXUUHFFLyQ HO MXLFLR ILQDO \ HO FLHOR \ HO LQILHUQR (V LQWHUHVDQWH TXH HQ VXV FHUHPRQLDV VH XVHQ YHODV LQFLHQVR \ FDPSDQDV 6XV GHYRWRV UHFRQRFtDQ OD GLYLQLGDG GHO HPSHUDGRU \ QR WHQtDQ SUREOHPDV HQ FRH[LVWLU DO ODGR GH RWURV FXOWRV SHUR DFDEDURQ SRU VHU DEVRUELGRV SRU ORV FULVWLDQRV TXH HUDQ PXFKR PHQRV WROHUDQWHV &RPR PRVWUDUHPRV PiV DGHODQWH OD YHUGDGHUD VHFWD GH -HV~V OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ FDUHFtD GH OD PD\RUtD GH ORV DGRUQRV SDJDQRV TXH IXHURQ DGLFLRQHV URPDQDV SRVWHULRUHV SDUD FUHDU XQD WHRORJtD KtEULGD TXH VDWLVILFLHUD ODV QHFHVLGDGHV GHO PiV DPSOLR Q~PHUR SRVLEOH GH FLXGDGDQRV &RQ HO WLHPSR ORV URPDQRV UD]RQDURQ TXH VL ORV SOHEH\RV LEDQ D WHQHU VXV VXSHUVWLFLRQHV SRU TXp QR WHQHU XQD FRQWURODGD SRU HO HVWDGR" 6L QR IXHUD SRU XQ OLJHUR JLUR GHO GHVWLQR HQ ORV ~OWLPRV DxRV GHO LPSHULR URPDQR DKRUD YHUtDPRV D ODV IDPLOLDV GLULJLpQGRVH D OD PLVD GHO GRPLQJR FRQ HVWDPSDV GH 0LWUD WH DPD HQ ODV YHQWDQDV GH VXV DXWRPyYLOHV 2WUR SUREOHPD HVHQFLDO HV HO YHUGDGHUR QRPEUH GH &ULVWR /D PD\RUtD GH OD JHQWH VDEH TXH HO QRPEUH GH -HVXFULVWR HV XQD GHQRPLQDFLyQ JULHJD SRVWHULRU SHUR PXFKDV YHFHV QR VH PROHVWDQ HQ WUDWDU GH DYHULJXDU FXiO IXH HO YHUGDGHUR QRPEUH GH HVWH KRPEUHGLRV (O QRPEUH FRQ HO TXH QDFLy QR VH FRQRFH D FLHQFLD FLHUWD SHUR HV SRVLEOH TXH GXUDQWH WRGD VX YLGD VH OH KD\D FRQRFLGR FRPR <HKRVKXD TXH TXLHUH GHFLU -HKRYi HQWUHJD  \ HV HTXLYDOHQWH HQ WpUPLQRV PRGHUQRV D DOJR FRPR DTXHO TXH WUDHUi YLFWRULD  6X IRUPD DFWXDO VHUtD -RVXp TXH HV HO PLVPR QRPEUH GHO KRPEUH TXH VHJ~Q HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR OH WUDMR OD YLFWRULD D VX JHQWH HQ OD EDWDOOD GH -HULFy FXDQGR VH VXSRQH TXH ODV PXUDOODV GH WDO FLXGDG VH GHUUXPEDURQ SRU ORV UXLGRV VRQRURV GH ODV WURPSHWDV (O QRPEUH GH -HV~V HV WDQ VyOR XQD LQWHUSUHWDFLyQ JULHJD GHO QRPEUH KHEUHR


GH <HKRVKXD SHUR OD DGLFLyQ GHO WpUPLQR &ULVWR HV EDVWDQWH PiV SUHRFXSDQWH (V XQD WUDGXFFLyQ JULHJD GHO WpUPLQR MXGtR GH PHVtDV DO TXH VH OH KDEtD GDGR HO VLJQLILFDGR GH DTXHO TXH WUDH OD VDOYDFLyQ PHGLDQWH OD UHGHQFLyQ GH ORV SHFDGRV SHVH D TXH HO YRFDEOR KHEUHRDUDPHR VLPSOHPHQWH VLJQLILFDED XQD SHUVRQD TXH VH FRQYHUWLUi HQ HO OHJtWLPR UH\ GH ORV MXGtRV /D WUDGLFLyQ MXGtD GLFH TXH D ORV UH\HV GH ,VUDHO WDPELpQ VH OHV DVRFLDED FRQ ORV PHVtDV 3DUD HOORV OD SDODEUD TXHUtD GHFLU HO TXH VHUi UH\ R XQ UH\ D OD HVSHUD GH VHUOR (VWRV VLJQLILFDGRV HUDQ GLUHFWRV \ SUiFWLFRV SRGHPRV HVWDU VHJXURV GH TXH HO FRQFHSWR MXGtR GH XQ PHVtDV \ VX UHLQR SRU YHQLU QR WHQtD QLQJXQD FRQQRWDFLyQ VREUHQDWXUDO (V GH VRUSUHQGHU TXH OD SDODEUD PHVtDV VyOR DSDUHFH GRV YHFHV HQ OD 9HUVLyQ $XWRUL]DGD GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR \ HVWi DXVHQWH SRU FRPSOHWR HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR 6LQ HPEDUJR \D HQ ORV WLHPSRV GH -HV~V HUD XQ FRQFHSWR SRSXODU HQWUH ORV MXGtRV TXLHQHV WHQtDQ OD HVSHUDQ]D GH TXH OOHJDUD HO WLHPSR HQ HO TXH VH DXWRJREHUQDUDQ GH QXHYR HQ YH] GH HVWDU EDMR HO FRQWURO GH RFXSDGRUHV NLWWLP FRPR ORV OODPDEDQ FRPR ORV VLULRV ORV EDELORQLRV R HQ SDUWLFXODU ORV URPDQRV 3DUD HVWRV MXGtRV QDFLRQDOLVWDV GH ORV SULPHURV VLJORV DQWHV \ GHVSXpV GH &ULVWR XQD YH] TXH XQD SHUVRQD OHJtWLPD WRPDUD HO WURQR GH ,VUDHO VH FRQYHUWLUtD HQ UH\ \ HO WtWXOR HQ IXWXUR GH PHVtDV GHMDUtD GH DSOLFDUVH /D ~QLFD H[SOLFDFLyQ GH TXH OD SDODEUD PHVtDV QR VH XVH SDUD QDGD HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR HV TXH ORV WUDGXFWRUHV KD\DQ XWLOL]DGR OD SDODEUD JULHJD FKULVWRV FDGD YH] TXH OD SDODEUD KHEUHD PHVtDV DSDUHFtD HQ ORV WH[WRV DQWHULRUHV &RQ HO WLHPSR OD SDODEUD &ULVWR VH KD YXHOWR XQ VLQyQLPR GH -HVXFULVWR HQ OXJDU GH VLJQLILFDU FXDOTXLHU RWUR PHVtDV R &ULVWR DXQTXH HO WpUPLQR HVWDED OHMRV GH VHU ~QLFR \ QR VH OLPLWDED D XQ VROR LQGLYLGXR 3DUD ORV JHQWLOHV TXH OXHJR VHUtDQ ORV XVXUSDGRUHV GH ODV FUHHQFLDV WULEDOHV GH ORV MXGtRV HO XVR KHEUHR GH OD SDODEUD PHVtDV HUD GHPDVLDGR SDVLYR DMHQR \ VH EDVDED HQ HO PXQGR UHDO GH ODV DVSLUDFLRQHV SROtWLFDV MXGtDV FRPR FRQVHFXHQFLD HQ OD WUDGXFFLyQ JULHJD OD SDODEUD WRPy OD FRQQRWDFLyQ GH XQ PLVWHULRVR FXOWR KHOpQLFR FRQ HO SRGHU GH VDOYDU DOPDV \ UHGLPLU DO PXQGR HQWHUR 1RUPDQ &RKpQ GHVFULELy OD VLWXDFLyQ GH PDQHUD VXFLQWD FXDQGR GLMR OR VLJXLHQWH GHO PHVtDV MXGtR 6HUi D OR PiV XQ JUDQ OtGHU PLOLWDU \ XQ VDELR \ MXVWR JREHUQDQWH JXLDGR SRU -HKRYi \ HOHJLGR SRU pO SDUD JREHUQDU D VX SXHEOR HQ -XGi /D QRFLyQ GH XQ VDOYDGRU WUDVFHQGHQWDO HQ IRUPD KXPDQD WDQ LPSRUWDQWH HQ HO ]RURDVWULVPR \ WDQ FHQWUDO SDUD HO FULVWLDQLVPR HV SRU FRPSOHWR GHVFRQRFLGD SDUD OD %LEOLD KHEUHD (O TXH ORV FULVWLDQRV GHPDQGHQ DXWRULGDG SRU VXV FUHHQFLDV GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR GHEH VHU PX\ LUULWDQWH SDUD ORV DFDGpPLFRV MXGtRV PRGHUQRV TXLHQHV SXHGHQ YHU TXH VX KHUHQFLD KD VLGR XWLOL]DGD SDUD GDUOH FUpGLWR D XQ FXOWR GH PLVWHULR URPDQR TXH HQ JUDQ SDUWH WLHQH XQ DQWLJXR RULJHQ SHUVD (VWH GHVSRMR GH ORV YHLQWLGyV WH[WRV MXGtRV TXH FRQVWLWX\H HO IXQGDPHQWR GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR VH H[WHQGLy WDQ SURQWR FRPR GLR LQLFLR HO VLJOR ,, FXDQGR ORV FULVWLDQRV EXVFDEDQ UHIHUHQFLDV TXH DSR\DUDQ OD FUHHQFLD HQ VX ELVRxR FXOWR /RV PLHPEURV GH OD ,JOHVLD SULPLWLYD VH FRQVLGHUDEDQ D Vt PLVPRV MXGtRV \ KDVWD HO ILQDO GHO VLJOR , G& WRGRV YHtDQ D ORV FULVWLDQRV FRPR XQD VHFWD MXGtD 6LQ HPEDUJR DO FRPHQ]DU HO VLJOR ,, OD JUDQ PD\RUtD GH ORV FULVWLDQRV HUDQ JHQWLOHV FRQYHUVRV GH WRGR HO LPSHULR URPDQR TXH \D QR VH FRQVLGHUDEDQ D Vt PLVPRV MXGtRV HQ DEVROXWR (VWRV VDTXHDGRUHV FXOWXUDOHV FDVL QR WHQtDQ HQ FXHQWD HO FRQWH[WR R OD LQWHUSUHWDFLyQ DFHSWDGD \ VH VHQWtDQ OLEUHV GH FLWDU D FDSULFKR ORV WH[WRV MXGtRV TXH VXV GXHxRV QR UHFRQRFtDQ FRPR HVFULWXUD (O $QWLJXR 7HVWDPHQWR VH WUDGXMR DO JULHJR HQ HO VLJOR ,,, D& \ IXH FRQRFLGR FRPR OD YHUVLyQ GH ORV 6HWHQWD SRU OR JHQHUDO DSDUHFH FRPR /;; /RV FULVWLDQRV OH DxDGLHURQ QXHYRV SDVDMHV \ OLEURV HQWHURV \ GHVSXpV WXYLHURQ OD RVDGtD GH DFXVDU D ORV MXGtRV GH KDEHU ERUUDGR HVDV VHFFLRQHV GH VXV SURSLDV HVFULWXUDV (VWD FUHHQFLD OOHJy D VHU YHQHUDGD SRU HO SHQVDPLHQWR FULVWLDQR \ GLR FRPR UHVXOWDGR PXFKRV DFWRV GH YDQGDOLVPR FRPR XQD RFDVLyQ HQ 3DUtV HQ  FXDQGR YHLQWLFXDWUR FDUUHWDGDV GH HVFULWXUDV MXGtDV IXHURQ VDTXHDGDV GH ODV VLQDJRJDV \ OXHJR TXHPDGDV \ YHLQWH DxRV PiV WDUGH FXDQGR HO UH\ -DLPH , GH $UDJyQ RUGHQy TXH WRGRV ORV OLEURV MXGtRV IXHUDQ GHVWUXLGRV $OJXQRV DQWLJXRV HVWXGLRVRV FULVWLDQRV VRVWHQtDQ TXH HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR HUD DMHQR D VX QXHYD UHOLJLyQ SHUR OD PD\RUtD OHtD FRQ LPDJLQDFLyQ HQWUH OtQHDV SDUD HQFRQWUDU REYLDV UHIHUHQFLDV D VX 6DOYDGRU /RV YHLQWLGyV OLEURV GH OD VDJUDGD HVFULWXUD VH DODUJDURQ GH PDQHUD FRQYHQLHQWH SDUD KDFHU DEXQGDQWH HO $QWL JXR 7HVWDPHQWR (QWUH ORV DJUHJDGRV SRU SDUWH GH HVFULWRUHV FULVWLDQRV VH LQFOX\HQ ORV GH (VGUDV -XGLW7REtDV 0DFDEHRV /LEUR GH OD 6DELGXUtD (FOHVLiVWLFR %DUXF OD 3OHJDULD GH 0DQDVHV \ GHQWUR GHO OLEUR GH 'DQLHO OD &DQFLyQ GH ORV 7UHV 6DQWRV 1LxRV OD KLVWRULD GH 6XVDQD \ %HO \ HO GUDJyQ 'XUDQWH XQ WLHPSR ORV FULVWLDQRV VH FRQIRUPDURQ FRQ VX QXHYR $QWLJXR 7HVWDPHQWR SHUR FRQIRUPH HVWXGLRVRV PiV VHULRV FRPR 2UtJHQHV GH $OHMDQGUtD HQ HO VLJOR ,,, HPSH]DURQ D HVWXGLDU ORV WH[WRV VH GHVSHUWDURQ GXGDV YHUtGLFDV TXH ORV KLFLHURQ GDUVH FXHQWD GH TXH OD YHUVLyQ MXGtD RULJLQDO HUD OD ~QLFD FRUUHFWD 6H VXJLULy TXH GHEtDQ GHVWUXLUVH WRGDV ODV QXHYDV HVFULWXUDV GH ODV LJOHVLDV FULVWLDQDV SHUR
 



HVWRV DUJXPHQWRV SURQWR IXHURQ HQWHUUDGRV SRU HO GHVHR JHQHUDO GH ORV FULVWLDQRV GH VHU OD ~QLFD UHOLJLyQ FRQ XQD HVFULWXUD GLIHUHQFLDGD 3HUR HQ WDQWR OD ,JOHVLD SULQFLSDO VH IXH SRU OD RSFLyQ IiFLO HO GHEDWH QR WHUPLQy \ PXFKRV SHQVDGRUHV FULVWLDQRV QR VH FRQYHQFLHURQ (Q HO VLJOR ,9 &LULOR GH -HUXVDOpQ SURKLELy OD OHFWXUD GH HVWRV OLEURV H[WUDxRV LQFOXVR HQ SULYDGR \ KDVWD HO VLJOR ;9,,, DOJXQRV GH ORV SULQFLSDOHV SHQVDGRUHV FULVWLDQRV FRPR 6DQ -XDQ 'DPDVFHQR DILUPDEDQ TXH ORV YHLQWLGyV WH[WRV MXGtRV HUDQ ORV ~QLFRV FRPSRQHQWHV GH OD YHUGDGHUD HVFULWXUD /D PLVPD JHQWH DOWLYD TXH DOWHUy HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR DUPy HO QXHYR 3DUD WHQHU XQD YLVLyQ FRUUHFWD GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV TXH FRQGXMHURQ D OD FUHDFLyQ GH HVWH UHODWLYDPHQWH LQVWDQWiQHR EORTXH GH HVFULWXUDV QXHYDV HV HVHQFLDO HQWHQGHU DOJR GH OD YLVLyQ MXGtD GHO PXQGR HQ HVWH PRPHQWR FUXFLDO (Q OD DFWXDOLGDG FDVL WRGD OD JHQWH GH RFFLGHQWH DSUHFLD OD OtQHD GLYLVRULD HQWUH OD SROtWLFD \ OD UHOLJLyQ SHUR HV XQ HUURU VXSRQHU TXH HQ RWURV SDtVHV R HQ RWUDV pSRFDV GH OD KLVWRULD ODV FRVDV VH YHtDQ GH OD PLVPD PDQHUD (O ,UiQ PRGHUQR SRU HMHPSOR QR UHFRQRFH QLQJXQD GLIHUHQFLD HQWUH ORV GRV DVSHFWRV \ ORV KDELWDQWHV GH -XGHD \ *DOLOHD KDFH GRV PLO DxRV WLOGDUtDQ GH ORFR D TXLHQ SHQVDUD TXH OD UHODFLyQ FRQ VX GLRV HUD GLVWLQWD HQ DOJXQD IRUPD GH VX OXFKD QDFLRQDO /D SROtWLFD HQ ORV WLHPSRV GH -HV~V HUD XQ DVXQWR WHROyJLFR VHULR OD HVWDELOLGDG GH OD QDFLyQ GHSHQGtD GH OD RSLQLyQ TXH 'LRV WXYLHUD GH VX YDORU 6L SUREDEDQ TXH OR PHUHFtDQ ORV MXGtRV WHQGUtDQ VX SURSLR UH\ \ GHVWUXLUtDQ D VXV HQHPLJRV HQ OD EDWDOOD 3RU FLHQWRV GH DxRV GHPRVWUDURQ OR FRQWUDULR SRU OR TXH 'LRV ORV KDEtD DEDQGRQDGR D PHUFHG GH VXV HQHPLJRV SHUR HQ FXDQWR ORV GHYRWRV MXGtRV HPSH]DURQ D YLYLU XQD YLGD PiV DXVWHUD FRPHQ]DURQ D HVSHUDU OD OOHJDGD GH XQ PHVtDV TXH GLHUD SULQFLSLR DO SURFHVR GH UHJUHVDU D VX SURSLR JRELHUQR $TXt KD\ XQ SXQWR IXQGDPHQWDO TXH QR SXHGH SDVDUVH SRU DOWR HQ QLQJXQD SDUWH GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR VH DQWLFLSD OD OOHJDGD GH XQ VDOYDGRU GHO PXQGR /RV MXGtRV HVSHUDEDQ TXH VXUJLHUD XQ OtGHU TXH IXHUD XQ UH\ WHUUHQDO D OD PHGLGD GH 'DYLG \ OHV JXVWH R QR D ORV FULVWLDQRV -HV~V QR HUD HO PHVtDV GH OD OtQHD GH 'DYLG HO &ULVWR SRUTXH QR ORJUy FRQYHUWLUVH HQ HO UH\ LQGLVFXWLEOH GH ,VUDHO 3DUD ORV MXGtRV GH DTXHOORV WLHPSRV LQFOX\HQGR DO PLVPR -HV~V QR KDEtD RWUR VLJQLILFDGR SDUD OD SDODEUD QR HV XQD FXHVWLyQ GH IH HV XQ KHFKR KLVWyULFR PiV DOOi GHO GHEDWH WHROyJLFR /D ,JOHVLD HVWi PX\ ELHQ HQWHUDGD GH HVWH PDOHQWHQGLGR \ SXHGH DOHJDU TXH VX LQWHUSUHWDFLyQ HVSLULWXDO GH OD SDODEUD HV FLHUWD \ YiOLGD D SHVDU GH TXH ORV MXGtRV OD XVDUDQ GH IRUPD PX\ GLVWLQWD 6LQ HPEDUJR XQD YH] TXH OD ,JOHVLD DGPLWH TXH ORV XVRV FULVWLDQR \ MXGtR GHO WpUPLQR PHVtDV QR WLHQHQ QDGD HQ FRP~Q UHVXOWD REYLR TXH OD ,JOHVLD QR WLHQH GHUHFKR GH XVDU HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR FRPR IXHQWH GH HYLGHQFLD FRQ UHVSHFWR D OD OOHJDGD GH VX &ULVWR +DFHUOR HV XQ FtQLFR IUDXGH +DFHPRV KLQFDSLp HQ TXH ORV MXGtRV QR HVSHUDEDQ XQ GLRV R XQ VDOYDGRU GHO PXQGR VLQR XQ OtGHU SROtWLFR FRQ FUHGHQFLDOHV TXH VH H[WHQGLHUDQ KDVWD VX SULPHU UH\ 'DYLG  2WUR SUREOHPD SDUD OD FRUULHQWH SULQFLSDO GHO FULVWLDQLVPR HV OD FUHHQFLD GH TXH -HV~V HUD HO KLMR GH XQ DSDUHDPLHQWR PiJLFR HQWUH -HKRYi \ 0DUtD &RPR KHPRV YLVWR HVWD XQLyQ GH XQ GLRV \ XQD PXMHU HV XQ UHTXLVLWR DQFHVWUDO SDUD OD SDWHUQLGDG GH WRGRV ORV TXH VHUtDQ KRPEUHVGLRVHV HQ ODV FXOWXUDV GHO 0HGLR 2ULHQWH /D MXVWLILFDFLyQ GH HVWD DILUPDFLyQ HQWUH ORV FULVWLDQRV VH GHULYD GHO WtWXOR TXH HO PLVPR -HV~V VH DVLJQDED HO KLMR GH 'LRV TXH HUD XQ DQWLJXR WtWXOR SDUD FXDOTXLHUD TXH UHFODPDUD HO UHLQDGR 7RGRV ORV GLRVHV GH WLHPSRV DQWHULRUHV D ORV IDUDRQHV \ HQ DGHODQWH KDQ HVWDEOHFLGR VX GHUHFKR GH JREHUQDU PHGLDQWH VX GHVFHQGHQFLD GH ORV GLRVHV 0LHQWUDV LQYHVWLJiEDPRV ELHQ OD FRPSOHMD FXHVWLyQ GHO SDSHO TXH VH HVSHUDED GHO PHVtDV GLPRV FRQ XQ DVSHFWR VRUSUHQGHQWH \ PX\ H[WUDxR TXH KDVWD GRQGH VDEHPRV QDGLH KDEtD FRQVLGHUDGR HO QRPEUH GHO DVHVLQR TXH IXH OLEHUDGR HQ OXJDU GH &ULVWR GXUDQWH VX MXLFLR %DUUDEiV 8Q QRPEUH EtEOLFR PiV SHQVDUiQ \ TXH SDUHFH HVWDU URGHDGR GH XQD DXUHROD GH PDOGDG %DUUDEiV HO PDOYDGR DVHVLQR D TXLHQ ORV LJXDOPHQWH PDOYDGRV MXGtRV GHFLGLHURQ OLEHUDU HQ YH] GH QXHVWUR 6DOYDGRU /RV JULWRV GH OD PXOWLWXG SDUD FUXFLILFDU DO &ULVWR \ QR DO FULPLQDO FRP~Q HV XQD GH ODV SLH]DV GH HYLGHQFLD FRQ UHVSHFWR D OD SUHWHQGLGD QDWXUDOH]D GHVSLDGDGD GH ORV MXGtRV TXH KD GHULYDGR HQ GRV PLO DxRV GH DQWLVHPLWLVPR 6LQ HPEDUJR VyOR VH UHTXLHUH XQ FRQRFLPLHQWR UXGLPHQWDULR GH OD OHQJXD GH DTXHOORV WLHPSRV SDUD HQWHQGHU TXH %DUUDEiV QR HV XQ QRPEUH VLQR XQ WtWXOR TXH VLJQLILFD SUHFLVDPHQWH KLMR GH 'LRV %DU TXLHUH GHFLU KLMR GH \ OD WUDGXFFLyQ OLWHUDO GH $EED HV SDGUH SHUR HQ JHQHUDO VH XVDED \ VH VLJXH XVDQGR FRPR XQD UHIHUHQFLD D (O 3DGUH HV GHFLU D 'LRV (VWR QRV LQWULJy \ FRQIXQGLy SHUR TXHGDPRV SHUSOHMRV FXDQGR PiV DGHODQWH GHVFXEULPRV TXH HQ ORV PDQXVFULWRV DQWHULRUHV GH 0DWHR HQ HO YHUVtFXOR  OD GHQRPLQDFLyQ GH HVWH KRPEUH VH XVD HQ VX IRUPD FRPSOHWD -HV~V %DUUDEiV $Vt TXH DO LQGLYLGXR TXH IXH OLEHUDGR \ QR FUXFLILFDGR D SHGH OD PXOWLWXG VH OH FRQRFtD FRPR -HV~V HO KLMR GH 'LRV \ DVt OR UHJLVWUD GH IRUPD LQGLVFXWLEOH HO (YDQJHOLR /D SULPHUD SDUWH GHO QRPEUH IXH ERUUDGD GHO (YDQJHOLR GH 0DWHR HQ XQD IHFKD EDVWDQWH SRVWHULRU SRU DTXHOORV TXH EXVFDEDQ TXH ORV KHFKRV HQFDMDUDQ FRQ VXV FUHHQFLDV JHQWLOHV 6HPHMDQWH VHOHFWLYLGDG HV OR TXH KR\ OODPDUtDPRV GH PDQHUD HXIHPtVWLFD HFRQRPtD GH OD YHUGDG SHUR UHVXOWD SRFR PiV TXH XQ HQJDxR SDUD HYLWDU SUHJXQWDV GLItFLOHV TXH OD ,JOHVLD QR FRQWHVWDUtD R
V



TXH PiV ELHQ QR SRGUtD FRQWHVWDU &LHUWDPHQWH OD WUDPD VH HVWDED FRPSOLFDQGR /RV (YDQJHOLRV VRVWLHQHQ TXH D HVWH RWUR -HV~V KLMR GH 'LRV VH OH DFXVDED GH VHU XQ MXGtR UHEHOGH TXH KDEtD PDWDGR D GRV SHUVRQDV GXUDQWH HO HVWDOOLGR GH XQD LQVXUUHFFLyQ $Vt TXH %DUUDEiV QR HUD XQ FULPLQDO VLQR XQ MXGtR IDQiWLFR TXH VH HQIUHQWDED D XQD DFXVDFLyQ VLPLODU D OD SUHVHQWDGD HQ FRQWUD GH -HV~V &XDQGR VH FRQVLGHUDQ HVWRV KHFKRV PiV FRQFUHWRV WRGDV ODV LQVWDQFLDV GHO MXLFLR GH -HV~V VH FRPSOLFDQ 'RV KRPEUHV H PLVPR QRPEUH TXH GHPDQGDQ OR PLVPR \ DFXVDGRV SUiFWLFDPHQWH GH OR PLVPR FyPR SRGHPRV VDEHU FXiO IXH OLEHUDGR" &RQ FHUWH]D PXFKDV GH ODV VHFWDV FULVWLDQDV PiV DQWLJXDV FUHHQ TXH -HV~V QR PXULy HQ OD FUX] SRUTXH RWUR PXULy HQ VX OXJDU +R\ GtD ORV PXVXOPDQHV WLHQHQ D -HVXFULVWR HQ PX\ DOWD HVWLPD FRPR XQ SURIHWD DO TXH VH RUGHQy FUXFLILFDU SHUR FX\R OXJDU IXH WRPDGR SRU RWUR (O VLPEROLVPR GHO &ULVWR FUXFLILFDGR HV DEVROXWDPHQWH HVHQFLDO SDUD OD FRUULHQWH SULQFLSDO GHO FULVWLDQLVPR SHUR DXQ DVt PXFKRV JUXSRV WDQWR FRQWHPSRUiQHRV GHO VXFHVR FRPR PRGHUQRV VRVWLHQHQ TXH QR PXULy GH HVD PDQHUD 3RGUtDQ WHQHU UD]yQ" /D HYLGHQFLD TXH KDOODPRV QR SHUWHQHFtD D DOJXQR GH ORV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV WDQ GLVSXWDGRV VLQR DO 1XHYR 7HVWDPHQWR SRU OR TXH QXHVWURV LQHYLWDEOHV FUtWLFRV SRU SDUWH GH OD ,JOHVLD GHELHURQ KDEHU WHQLGR PXFKDV GLILFXOWDGHV SDUD HVFRQGHU HVWD YHUGDG GHEDMR GH OD DOIRPEUD (V VHJXUR TXH DOJXQRV SUHWHQGHUiQ DUJXPHQWDU TXH QR OR OH\HURQ R TXH HV DOJXQD FODVH GH HUURU TXH SXHGH MXVWLILFDUVH PHGLDQWH HO SURFHVR WUDGLFLRQDO GH KDEODU HQ FtUFXORV /LEUHV GH ORV UHTXHULPLHQWRV GHO GRJPD GH OD IH FLHJD KDEtDPRV DFHSWDGR TXH OD OH\HQGD GH -HVXFULVWR HV XQD DPDOJDPD GH FXHQWRV FKLQRV VREUHQDWXUDOHV LPSRUWDGRV GH RWUDV UHOLJLRQHV GH PLVWHULR 'DGRV QXHVWURV GHVFXEULPLHQWRV HPSH]DPRV D SUHJXQWDUQRV VL LQFOXVR ORV GHWDOOHV PiV JHQHUDOHV GH OD YLGD GH -HV~V SXGLHURQ VHU OD PH]FOD GH ODV KLVWRULDV GH GRV KRPEUHV FDVL GH OD PLVPD IRUPD HQ TXH VH FUHH TXH OD KLVWRULD GH 5RELQ +RRG VH RULJLQy HQ ORV FXHQWRV TXH VH QDUUDEDQ VREUH YDULRV QREOHV DQJORVDMRQHV TXH RSHUDEDQ IXHUD GH OD OH\ GH ORV JREHUQDQWHV QRUPDQGRV (V TXH ODV DXWRULGDGHV URPDQDV DPHQD]DGDV SRU HO VXUJLPLHQWR GHO QDFLRQDOLVPR HQ -XGHD VH KDEtDQ PRYLOL]DGR GH XQD YH] SRU WRGDV FRQWUD WRGRV ORV DOERURWDGRUHV FRQRFLGRV" /RV MXGtRV UHSUHVHQWDEDQ XQD HVSLQD SHTXHxD SHUR SHUPDQHQWH SDUD HO HPSHUDGRU \ OD GLIXQGLGD H[SHFWDFLyQ FRQ UHVSHFWR D OD OOHJDGD GH XQ QXHYR PHVtDV SDUD GHVKDFHUVH GH ORV URPDQRV HVWDED HQDUGHFLHQGR GHPDVLDGR D OD SREODFLyQ ORFDO /RV VLFDULRV IDQiWLFRV ]HORWHV OHYDQWDGRV HQ DUPDV HVWDEDQ DVHVLQDQGR MXGtRV TXH HUDQ DPLJRV GH 5RPD \ OD SREODFLyQ HQ JHQHUDO LED DGTXLULHQGR FRQILDQ]D DFHUFD GH OD SRVLELOLGDG GH ORJUDU OD LQGHSHQGHQFLD +XELHUD VLGR PX\ QRUPDO SRU SDUWH GH ODV DXWRULGDGHV URPDQDV HOLPLQDU HO SUREOHPD DQWHV GH TXH VH OHV VDOLHUD GH ODV PDQRV 6yOR SRGUtDPRV HVSHFXODU FRQ UHVSHFWR D TXp SXGR KDEHU SDVDGR SDUD TXH VH FUHDUD OD H[WUDxD VLWXDFLyQ TXH VH UHJLVWUD HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR 1XHVWUR SULPHU HVFHQDULR HUD DTXHO HQ HO TXH GRV PHVtDV FRPSHWLGRUHV VXUJLHURQ GH ODV ILODV GH GRV JUXSRV GLIHUHQWHV HQ -XGHD \D TXH HVWi GRFXPHQWDGR TXH HQ ORV VLJORV , \ ,, KXER PXFKRV TXH H[LJtDQ HO WtWXOR GH PHVtDV < VL GRV GH HVWRV PHVtDV DOFDQ]DURQ OD FLPD GH OD SRSXODULGDG DO PLVPR WLHPSR" $PERV KXELHUDQ VLGR OODPDGRV -HV~V SRU VXV VHJXLGRUHV SRUTXH HV XQD GHVFULSFLyQ TXH VH OH GD DO VDOYDGRU GHO SXHEOR MXGtR VX SURYHHGRU GH YLFWRULD \ IXWXUD SURVSHULGDG $O PRPHQWR GH HVWH DUUHVWR SUHYHQWLYR HV SRVLEOH TXH D XQD GH ODV ILJXUDV PHVLiQLFDV VH OH FRQRFLHUD PiV FRPR -HV~V UH\ GH ORV MXGtRV \ D OD RWUD FRPR -HV~V HO KLMR GH 'LRV &XDQGR VH H[KLELy HQ S~EOLFR D HVWRV FULPLQDOHV 3RQFLR 3LODWR VH SHUFDWy GH TXH OD VLWXDFLyQ VH HVWDED YROYLHQGR H[SORVLYD \ WHPLHQGR XQ EDxR GH VDQJUH GHO FXDO pO SRGUtD UHVXOWDU XQD YtFWLPD RIUHFLy SRQHU HQ OLEHUWDG D XQR GH ORV GRV PHVLDV FDXWLYRV /D PXOWLWXG WXYR TXH HVFRJHU HQWUH VX PHVLDV UHDO R VX PHVLDV VDFHUGRWDO \ HVFRJLHURQ DO VHJXQGR $ HVWH HVFHQDULR OH OODPDPRV OD 7HRUtD GHO *DWR GH 6FKUyGLQJHU DFHUFD GHO PHVLDV SRU HO IDPRVR H[SHULPHQWR GH OyJLFD TXH GHPRVWUy TXH HQ HO H[WUDxR PXQGR GH OD PHFiQLFD FXiQWLFD SXHGHQ FRH[LVWLU GRV UHVXOWDGRV TXH VH H[FOX\HQ PXWXDPHQWH SRUTXH HV LPSRVLEOH DILUPDU VL HO FUXFLILFDGR IXH R QR HO YHUGDGHUR -HV~V GH OD IH FULVWLDQD /DV KLVWRULDV GH DPERV KRPEUHV HVWiQ DKRUD WDQ PH]FODGDV TXH ODV VHFWDV FULVWLDQDV TXH GLFHQ TXH QXQFD OR FUXFLILFDURQ HVWiQ HQ OR FRUUHFWR FRPR WDPELpQ OR HVWi OD FRUULHQWH SULQFLSDO GH OD ,JOHVLD TXH DILUPD OR FRQWUDULR 1XHVWUR VHJXQGR HVFHQDULR VH EDVDED HQ HO FRQRFLPLHQWR GH TXH KDEtD XQ UHTXLVLWR WUDGLFLRQDO GH TXH KXELHUD GRV PHVLDV TXH WUDEDMDUtDQ PDQR D PDQR SDUD ORJUDU OD YLFWRULD ILQDO GH -HKRYi \ 6X SXHEOR HOHJLGR 8Q PHVLDV UHDO GH OD WULEX GH -XGi OD OtQHD UHDO GH 'DYLG VH XQLUtD D XQ PHVLDV VDFHUGRWDO GH OD WULEX GH /HYL 6H HVSHUDED HVWR GHELGR D TXH GH DFXHUGR FRQ OD WUDGLFLyQ ORV VDFHUGRWHV MXGtRV WHQtDQ TXH VHU OHYLWDV (VWD WHRUtD SUHVXSRQH TXH HQ HO PRPHQWR GHO MXLFLR VH DUUHVWy D DPERV PHVLDV \ VH OHV DFXVy GH SURYRFDU OD LQVXUUHFFLyQ FLYLO (O -HV~V GH OD OtQHD UHDO GH -XGi IXH UHWHQLGR \ PXULy HQ OD FUX] HQ WDQWR TXH HO -HV~V GH OD OtQHD VDFHUGRWDO GH /HYL IXH OLEHUDGR


4XLpQ HUD FXiO" (O -HV~V QDFLGR GH 0DUtD GHPDQGDED VHU XQ PHVLDV SRUTXH GHVFHQGtD GH OD OtQHD UHDO GH 'DYLG \ VH VXSRQH QDFLy HQ OD FLXGDG GH 'DYLG %HOpQ 1R REVWDQWH FRPR SXHGH OHHUVH HQ ORV SULPHURV YHUVtFXORV GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR HVWD GHVFHQGHQFLD D WUDYpV GH XQD KLOHUD GH SURFUHDGRUHV VH EDVD HQ OD JHQHDORJtD GHO HVSRVR GH 0DUtD -RVp TXH QR HUD VHJ~Q OD FUHHQFLD FULVWLDQD HO SDGUH GH -HV~V 8Q FUXHO JLUR GH IUtD OyJLFD VL HUD HO KLMR GH 'LRV QR SRGtD VHU HO PHVLDV UHDO (Q WpUPLQRV SUiFWLFRV HO -HV~V TXH QDFLy GH 0DUtD QR SRGtD VHU GLFKR PHVLDV UHDO SHUR Vt OD YHUVLyQ VDFHUGRWDO VH VDEH TXH VX PDGUH WHQtD UHODFLyQ FRQ -XDQ HO %DXWLVWD TXH HUD OHYLWD SRU OR TXH HO PLVPR -HV~V GHEH KDEHU WHQLGR VDQJUH OHYLWD 6L HVWH -HV~V KXELHUD XWLOL]DGR HVWH DUJXPHQWR TXHGDUtD FODUR TXH QR IXH pO TXLHQ PXULy HQ OD FUX] &RQ HO DVXQWR GHO -HV~V GREOH QRV WRSDPRV FRQ XQD IDOOD REYLD HQ OD KLVWRULD FULVWLDQD GHO PHVtDV SHUR DGHPiV GH GLVFXWLU HVWRV HVFHQDULRV FRPR SRVLEOHV VROXFLRQHV QR SRGtDPRV DKRQGDU PiV 1R IXH KDVWD TXH GHVFLIUDPRV XQ DFHUWLMR PDVyQLFR TXH OD VROXFLyQ UHDO VH KL]R HYLGHQWH \ GH HOOR KDEODUHPRV PiV DGHODQWH /RV SULQFLSDOHV JUXSRV GH -HUXVDOpQ /RV WUHV SULQFLSDOHV JUXSRV SREODGRUHV GH -XGHD GXUDQWH HO VLJOR HUDQ ORV IDULVHRV ORV VDGXFHRV \ ORV HVHQLRV /RV GRV SULPHURV VH GHILQHQ HQ ODV QRWDV DO SLH GH SiJLQD GH OD %LEOLD 'RXDL FRPR VLJXH )DULVHRV \ VDGXFHRV (UDQ ODV GRV VHFWDV HQWUH ORV MXGtRV GH ORV FXDOHV ORV SULPHURV HUDQ HQ VX PD\RUtD QRWRULRV KLSyFULWDV ORV ~OWLPRV XQD HVSHFLH GH OLEUHSHQVDGRUHV HQ PDWHULD GH UHOLJLyQ 3DUD VHU XQD SLH]D GH LQIRUPDFLyQ WDQ SHTXHxD HV QRWDEOH HO JUDGR GH LQH[DFWLWXG /RV VDGXFHRV HUDQ SRU GHUHFKR HVWDEOHFLGR OD EXURFUDFLD VDFHUGRWDO \ DULVWRFUiWLFD GH -HUXVDOpQ (UDQ PX\ FRQVHUYDGRUHV HQ VXV RSLQLRQHV UHOLJLRVDV QR FUHtDQ HQ QLQJXQD H[LVWHQFLD PiV DOOi GH OD WXPED \ VLQ GXGD FRQVLGHUDEDQ ODV FRPSOHMDV SHUVSHFWLYDV \ DFFLRQHV GH ORV IDULVHRV FRPR OD REUD GH XQRV WRQWRV VXSHUVWLFLRVRV (Q OD PD\RUtD GH ORV DVSHFWRV GLULJtDQ DO SDtV GH DFXHUGR FRQ ORV UHTXHULPLHQWRV URPDQRV PiV TXH FRQ ORV MXGtRV HUDQ OR TXH DKRUD OODPDPRV WUDLGRUHV 6RVWHQtDQ TXH HO LQGLYLGXR HUD OLEUH SDUD FRQVWUXLU VX SURSLR GHVWLQR \ D GLIHUHQFLD GH ORV IDULVHRV FUHtDQ TXH OD KLVWRULD WRPDED VX SURSLR FXUVR HQ YH] GH VHU SDUWH GH DOJ~Q SODQ GLYLQR 6L ELHQ HUDQ ULFRV \ FRQ XQD SRVLFLyQ VRFLDO DOWD HUDQ JURVHURV UXGRV \ GXURV HQ H[WUHPR FRQ FXDOTXLHUD TXH URPSLHUD OD OH\ R LQWHUILULHUD FRQ VX DGPLQLVWUDFLyQ 1R HUDQ KRPEUHV GH LGHDV R GH LGHDOHV SHUR PDQWHQtDQ DO SDtV IXQFLRQDQGR HQ WDQWR EXVFDEDQ HO VWDWXV TXR HO FXDO RSHUDED SDUD VX EHQHILFLR 6L YDPRV D VHU MXVWRV HV SUREDEOH TXH QR IXHUDQ PX\ GLVWLQWRV GH ODV FODVHV JREHUQDQWHV HQ OD PD\RUtD GH ORV SDtVHV DQWHV \ GHVSXpV SHUR OODPDUORV OLEUHSHQVDGRUHV HQ PDWHULD GH UHOLJLyQ HV OR PiV OHMDQR SRVLEOH D OD YHUGDG /RV IDULVHRV SRU RWUR ODGR QR HUDQ HVWULFWDPHQWH KDEODQGR VDFHUGRWHV SHUR Vt GHYRWRV GH OD /H\ TXH FRQ FRQVWDQFLD WUDWDEDQ GH DSOLFDU HQ FXDOTXLHU DVSHFWR GH OD YLGD 3DUD D\XGDUVH HQ HVWD E~VTXHGD GH FXPSOLPLHQWR GH OD /H\ GHVDUUROODURQ XQD WUDGLFLyQ GH LQWHUSUHWDFLyQ PHGLDQWH OD FXDO WRGDV ODV DFFLRQHV HV WDEDQ UHJODPHQWDGDV FRQ PLQXFLRVLGDG (VWDEOHFLHURQ DOWRV HVWiQGDUHV TXH VH FRQYLUWLHURQ HQ ODV VHxDOHV GHO MXGDLVPR RUWRGR[R PRGHUQR \ FRPSDUWD XQR VXV FUHHQFLDV R QR HUDQ LPSUHVLRQDQWHPHQWH VLQFHURV 3RU WUDGLFLyQ WRGD DGRUDFLyQ D -HKRYi HVWDED UHVWULQJLGD \ VyOR GHEtD RFXUULU HQ 6X 'LYLQD 3UHVHQFLD HQ HO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ EDMR HO FRQWURO GHO VXPR VDFHUGRWH SHUR ORV IDULVHRV FUHDURQ OD RSRUWXQLGDG SDUD OD HYROXFLyQ HYHQWXDO GH OD HVWUXFWXUD GHO UDELQR \ OD VLQDJRJD FRPR XQD EDVH SDUD TXH ORV MXGtRV GH WRGDV SDUWHV WXYLHUDQ DFFHVR D 'LRV (Q OD DFWXDOLGDG ORV WHPRUHV \ HVSHUDQ]DV GH ORV IDULVHRV SHUGXUDQ HQ HO MXGDLVPR RUWRGR[R (Q WRGR HO PXQGR RUWRGR[R GXUDQWH HO VDEDW ORV MXGtRV QR KDFHQ QHJRFLRV \ WDPSRFR PDQHMDQ XQ DXWR GH PRWRU XVDQ HO WUDQVSRUWH S~EOLFR HPSXMDQ XQD FDUUHWD y OD FRVHQ R ]XUFHQ YHQ WHOHYLVLyQ FRFLQDQ R H[SULPHQ XQD HVSRQMD WRFDQ XQ WLPEUH R XVDQ XQ HOHYDGRU 5HFLHQWHPHQWH HO JHUHQWH MXGtR GH XQ KRWHO NRVKHU HQ %RXUQHPRXWK FHQWUR YDFDFLRQDO DO VXU GH ,QJODWHUUD IXH GHVSHGLGR SRU DFWLYDU HO LQWHUUXSWRU HOpFWULFR SDUD HQFHQGHU HO VLVWHPD GH FDOHIDFFLyQ FHQWUDO OD PDxDQD GH XQ ViEDGR (O KHFKR GH TXH VXV KXpVSHGHV SXGLHURQ KDEHU PXHUWR D FDXVD GH OD KLSRWHUPLD QR IXH H[FXVD SDUD HVWD GHVFRQVLGHUDGD GHVREHGLHQFLD GH OD /H\ TXH VH GHULYD GHO KHFKR GH TXH HO 7RUD HO OLEUR GH OD OH\ MXGtD SURKtEH HQFHQGHU IXHJRV GXUDQWH HO VDEDW /RV HVHQLRV IXHURQ XQ JUXSR PHQRV FRPSUHQGLGR KDVWD  FXDQGR VH GHVFXEULHURQ ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR HQ 4XPUDQ FHUFD GH -HUXVDOpQ /RV SHUJDPLQRV QRV GLFHQ PXFKR GH HVWRV H[WUDxRV KRPEUHV TXH YLYLHURQ HQ XQ YDOOH VHFR \ URFRVR GHVGH DOUHGHGRU GH OD PLWDG GHO VLJOR ,, D& KDVWD HO DxR  G& +D\ HYLGHQFLD GH TXH ODV FXHYDV IXHURQ RFXSDGDV PiV WDUGH SRU XQ Q~PHUR PiV SHTXHxR GH SHUVRQDV KDVWD HO DxR  G& HO WLHPSR GHO OHYDQWDPLHQWR ILQDO GH ORV MXGtRV EDMR RWUR -HV~V SHUR QR VH VDEH D FLHQFLD FLHUWD VL HVWRV KDELWDQWHV HUDQ HVHQLRV R QR



4XH ODV REVHUYDFLRQHV UHOLJLRVDV GH ORV HVHQLRV KLFLHUDQ YHU D ORV IDULVHRV FRPR KHGRQLVWDV GHVFXLGDGRV QRV GD OD PHGLGD GHO ULJRU GH VX PHQWDOLGDG $XQTXH KR\ GtD PXFKRV DFDGpPLFRV DFHSWDQ TXH ORV HVHQLRV \ OD ,JOHVLD SULPLWLYD WLHQHQ PXFKRV UDVJRV HQ FRP~Q OD ,JOHVLD GH 5RPD VLHPSUH KD QHJDGR FXDOTXLHU FRQH[LyQ HQWUH ORV GRV 8QR GH ORV YtQFXORV PiV REYLRV HV OD VLQJXODU H[SHFWDFLyQ DSRFDOtSWLFD TXH FRPSDUWHQ $PERV HVSHUDQ TXH VX PXQGR H[LVWHQWH WHUPLQH GH PDQHUD DEUXSWD H LQPLQHQWH (O SULQFLSDO IDFWRU TXH GLVWLQJXH D ORV HVHQLRV GH ORV VDGXFHRV \ ORV IDULVHRV HV TXH SDUD VHU HVHQLR VyOR VH UHTXLHUH KDFHU XQD HOHFFLyQ DGXOWD H LQGLYLGXDO \ QR HV SRU YLUWXG GH QDFLPLHQWR /RV HVHQLRV GH 4XPUDQ VH SHQVDEDQ ORV ~QLFRV FXVWRGLRV GH ODV YHUGDGHUDV HQVHxDQ]DV GH ,VUDHO \ FUHtDQ TXH D WUDYpV GH VX IXQGDGRU VDFHUGRWDO FRQRFLGR HQ ORV 5ROORV FRPR HO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG KDEtDQ HVWDEOHFLGR XQD QXHYD DOLDQ]D OD IRUPD ~OWLPD \ HVHQFLDO GH OD SHUIHFWD DOLDQ]D HQWUH HO SXHEOR GH ,VUDHO \ VX 'LRV (VWH DUUHJOR HVWDED UHVHUYDGR GH PDQHUD H[FOXVLYD SDUD ORV PLHPEURV GH OD FRPXQLGDG HVHQLD GHELGR D VX UHVSHWR LQIDOLEOH GH FDGD XQR GH ORV VHLVFLHQWRV WUHFH PDQGDPLHQWRV GH OD /H\ \ VX DEVROXWD FUHHQFLD HQ OD SURIXQGLGDG GH VX SURSLD LQGLJQLGDG &RPR ORV IDULVHRV DGRSWDURQ OD LGHD GH GLRVHV PHQRUHV FRQRFLGRV FRPR iQJHOHV (VWi PiV DOOi GH WRGD GXGD TXH ORV DXWRUHV GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR TXH DKRUD OODPDPRV TXPUDQRV R FRPXQLGDG TXPUDQD IXHURQ HVHQLRV \ GHVSXpV VH QRV DFODUDUtD TXH HVWH SXHEOR HUD HO QD]DUHQR R QDVRUHDQR R OD ,JOHVLD RULJLQDO GH -HUXVDOpQ +D\ PXFKD HYLGHQFLD GH TXH HVWRV JUXSRV HUDQ HQ HVHQFLD XQR VROR \ HO PLVPR \ HO DUJXPHQWR GH OD ,JOHVLD DFHUFD GH TXH HVWiQ VHSDUDGRV SDUHFH VHU XQ LQWHQWR SRU SURWHJHU OR HVSHFLDO GH -HV~V FXDQGR ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR FXHQWDQ XQD KLVWRULD VLPLODU VLQ KDFHU UHIHUHQFLD D pO 6L DKRUD OD ,JOHVLD DFHSWDUD TXH HO SXHEOR GH 4XPUDQ HUD OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ WHQGUtD TXH H[SOLFDU SRU TXp VX GLRV SULQFLSDO QR HUD HO OtGHU GH VX FRPXQLGDG /RV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR GHVFULEHQ D XQ JUXSR FRQ XQD YLVLyQ GHO PXQGR LGpQWLFD OD PLVPD SHFXOLDU WHUPLQRORJtD \ SUHFLVDPHQWH ODV PLVPDV FUHHQFLDV HVFDWROyJLFDV TXH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ ([SHUWRV FRPR HO SURIHVRU 5REHUW (LVHQPDQ KDQ GHPRVWUDGR TXH HO OtGHU GH ORV TXPUDQRV DOUHGHGRU GH OD FXDUWD \ TXLQWD GpFDGDV GHO VLJOR , G& IXH 6DQWLDJR HO -XVWR KHUPDQR GH -HV~V TXH OD ,JOHVLD DFHSWD FRPR HO SULPHU 2ELVSR GH -HUXVDOpQ (VWR VH FRQILUPy PiV WDUGH HQ XQD FRQYHUVDFLyQ SULYDGD FRQ HO SURIHVRU 3KLOOLS 'DYLHV &yPR GLYLGtD VX WLHPSR 6DQWLDJR HO -XVWR HQWUH ORV GRV JUXSRV" 7DO YH] HQ GtDV DOWHUQDGRV R PDxDQDV \ WDUGHV" 'LItFLOPHQWH /D UHVSXHVWD REOLJDGD HV TXH DPERV HUDQ OD PLVPD FRVD 'XUDQWH ODV ~OWLPDV WUHV GpFDGDV GH VX H[LVWHQFLD OD FRPXQLGDG TXPUDQD HUD OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ (Q HVStULWX ORV HVHQLRV HUDQ MXGtRV XOWUDFRQVHUYDGRUHV SHUR HQ FLHUWD IRUPD HUDQ SURJUHVLVWDV \ FUHDWLYRV VLQ PHGLGD (O YRFDEXODULR TXPUDQR HVWi SUHVHQWH HQ OD OLWHUDWXUD FULVWLDQD \ ORV PDOHQWHQGLGRV FRQ UHVSHFWR D VX VLJQLILFDGR RULJLQDO D\XGDURQ D DTXHOORV TXH VRVWHQGUtDQ D GLRVHV JHQWLOHV PHGLDQWH OD YDOLRVD PRQHGD GHO MXGDLVPR (O QXHYR YRFDEXODULR TXPUDQR FRPHQ]y D IRUPDU SDUWH GH OD FXOWXUD WHROyJLFD MXGtD HQ HO VLJOR , G& FXDQGR OD OLWHUDWXUD WDUJ~PLFD HUD XQ OXJDU FRP~Q 6H WUDWDED GH OD WUDGXFFLyQ GH OD %LEOLD KHEUHD DO DUDPHR OD OHQJXD GH ORV MXGtRV HQ ORV WLHPSRV GHO &ULVWR -HV~V &RPR ORV VHUYLFLRV VH UHDOL]DEDQ HQ KHEUHR TXH VH HQWHQGtD SRFR VH WUDGXFtDQ OLEUHPHQWH GH PDQHUD VLPXOWiQHD DO DUDPHR SDUD EHQHILFLR GH ORV ILHOHV HQ JHQHUDO /RV WUDGXFWRUHV XVDEDQ WpUPLQRV \ IUDVHV TXH VH HQWHQGLHUDQ HQ YLVWD GH ODV FLUFXQVWDQFLDV GHO PRPHQWR GH WDO IRUPD TXH ORV WpUPLQRV TXPUDQRV LQFOXLGRV HQ HO ULWXDO FULVWLDQR FRPR YpQJDQRV WX UHLQR  HO UHLQR GHO 6HxRU  HO UHLQR GH 'LRV \ HO UHLQR GH OD &DVD GH 'DYLG  VH UHIHUtDQ WRGRV DO PLVPR REMHWLYR SROtWLFR *HRUJH :HVOH\ %XFKDQDQ FRPHQWD &XDQGR VH LQIRUPy TXH -HV~V GLMR 0L 5HLQR QR HV GH HVWH PXQGR

-Q  QR TXHUtD GHFLU TXH HVWDED HQ HO &LHOR (Q HO (YDQJHOLR GH -XDQ VH GLYLGH D WRGD OD JHQWH HQ GRV JUXSRV  DTXHOORV GHO PXQGR \  DTXHOORV TXH QR VRQ GHO PXQGR /RV TXH QR VRQ GHO PXQGR LQFOXtDQ D -HV~V \ D VXV VHJXLGRUHV TXLHQHV YLYtDQ HQ OD WLHUUD 1R HVWDEDQ HQ HO FLHOR SHUR WDPSRFR HUDQ SDJDQRV 3HUWHQHFtDQ D OD LJOHVLD \ QR D HO PXQGR (O PXQGR LQFOXtD D WRGRV ORV SDJDQRV \ D DTXHOORV TXH VH UHKXVDEDQ D FUHHU HQ pO 3RGHPRV YHU TXH ORV WpUPLQRV XVDGRV HQ HVRV WLHPSRV HUDQ VLPSOHV DILUPDFLRQHV SROtWLFDV 6L VHJXtDV HO PRYLPLHQWR GH LQGHSHQGHQFLD HVWDEDV HQ HO 5HLQR GH 'LRV \ VL QR SHUWHQHFtDV DO PXQGR RUGLQDULR (Q /XFDV  XQ IDULVHR OH SUHJXQWy D -HV~V FXiQGR YHQGUtD HO 5HLQR GH 'LRV \ UHFLELy OD VLJXLHQWH UHVSXHVWD (O UHLQR GH 'LRV QR YHQGUi FRQ DGYHUWHQFLD QL GLUiQ +HOR DTXt R KHOR DOOt  SRUTXH KH DTXt HO UHLQR GH 'LRV HVWi HQWUH YRVRWURV /RV WpUPLQRV HO UHLQR GHO FLHOR
\ HO UHLQR GH 'LRV WHQtDQ XQ VLJQLILFDGR VLPSOH \ FODUR SDUD TXLHQHV ORV XVDURQ HQ XQ LQLFLR SHUR DO VHU DGRSWDGRV \ XWLOL]DGRV SRU ORV FULVWLDQRV JHQWLOHV VXV QXHYRV GXHxRV SHQVDEDQ FRQ FDULxR HQ XQ SDUDtVR DO TXH OD JHQWH EXHQD VH LED XQD YH] TXH VXV YLGDV WHUPLQDEDQ \ HQ HO TXH HUD SRVLEOH UHXQLUVH HQ XQ p[WDVLV VLQ WLHPSR FRQ ORV VHUHV DPDGRV SHUGLGRV 7RGR HVWR HVWi PX\ OHMRV GH VHU OR TXH FXDOTXLHU -HV~V HV GHFLU FXDOTXLHU WUDHGRU GH YLFWRULD KD\D HQVHxDGR HQ HO VLJOR , /D




SDODEUD DUDPHD TXH VH WUDGXMR DO JULHJR FRPR UHLQR VH KD PDOHQWHQGLGR HQ HVWH FRQWH[WR \D TXH WDPELpQ VLJ QLILFD JRELHUQR R PDQGDWR \ FXDQGR VH FRQVLGHUD HO XVR FRPSOHWR GHO WpUPLQR pVWH TXLHUH GHFLU TXH OD WLHUUD GH ,VUDHO VHD JREHUQDGD GH DFXHUGR FRQ OD OH\ PRVDLFD (Q HIHFWR FXDQGR -HV~V \ VXV FRQWHPSRUiQHRV VH UHIHUtDQ D OD YHQLGD GHO UHLQR GHO FLHOR WDQ VyOR TXHUtDQ GHFLU FXDQGR PX\ SURQWR OOHJXH HO WLHPSR HQ TXH VDTXHPRV GH -XGHD D ORV RFXSDGRUHV H[WUDQMHURV \ D VXV WtWHUHV \ HVWDEOH]FDPRV DOJXQRV DFDWDPLHQWRV GH OD OtQHD GXUD GH ODV UHJODV MXGtDV  (QWUH HOORV ORV PiV UHOLJLRVRV SHQVDEDQ TXH VXV SUREOHPDV HUDQ UHVXOWDGR GH TXH -HKRYi ORV KDEtD DEDQGRQDGR GHELGR D TXH YLYtDQ HQ HO SHFDGR SRU QR DFDWDU OD OH\ GH 0RLVpV FRQ OD VXILFLHQWH IXHU]D (O ~QLFR UHPHGLR SDUD WRGRV ORV SUREOHPDV TXH ORV DVRODEDQ HUDQ OD SXUH]D \ OD UHFWLWXG WHQtDQ TXH VHJXLU OD OH\ GH 'LRV DO SLH GH OD OHWUD

/D VyOLGD HYLGHQFLD GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR &RPR KHPRV PRVWUDGR ORV YtQFXORV HQWUH ORV WpUPLQRV XWLOL]DGRV HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR \ HQ ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR VRQ REYLRV SHUR GHVGH VXV RUtJHQHV OD ,JOHVLD &DWyOLFD KD WUDWDGR GH DPLQRUDU VX LPSRUWDQFLD /D LQWHUSUHWDFLyQ GH ORV SHUJDPLQRV IXH GLULJLGD SRU XQ JUXSR FDWyOLFR GHO TXH IRUPDURQ SDUWH ORV VDFHUGRWHV GH 9DX[ 0LOLN 6NHKDQ 3XHFK \ %HQRLW 2WUDV ILJXUDV LQGHSHQGLHQWHV LQYROXFUDGDV VH TXHMDURQ HQ DTXHO PRPHQWR GH TXH QR VH OHV GDED DFFHVR DELHUWR D PXFKRV GH ORV SHUJDPLQRV \ WDQWR -RKQ $OOHJUR FRPR (GPXQG :LOVRQ GHFODUDURQ TXH KDEtD XQD SROtWLFD GHOLEHUDGD SDUD GLVWDQFLDU D OD FRPXQLGDG TXPUDQ GH ORV LQLFLRV GHO FULVWLDQLVPR D SHVDU GH OD FUHFLHQWH HYLGHQFLD GH TXH WHQtDQ DOJR HQ FRP~Q (O SDGUH GH 9RX[ GHFODUy FRQ ILUPH]D TXH ORV TXPUDQRV GLIHUtDQ SRU FRPSOHWR GH ORV SULPHURV FULVWLDQRV WDPELpQ REVHUYy TXH GHELGR D TXH -XDQ HO %DXWLVWD HVWDED WDQ FHUFD GH ODV HQVHxDQ]DV GH GLFKD FRPXQLGDG QR SRGtD FRQVLGHUiUVHOH FULVWLDQR VLQR WDQ VyOR XQ SUHFXUVRU GHO FULVWLDQLVPR &RPR HVWi FODUR HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR TXH -XDQ HO %DXWLVWD IXH IXQGDPHQWDO HQ HO HVWDEOHFLPLHQWR GHO PLQLVWHULR GH -HV~V HV GLItFLO LJQRUDU VHPHMDQWH FRQH[LyQ 'H 9DX[ LJQRUy WDPELpQ HO KHFKR GH TXH DPERV JUXSRV XWLOL]DEDQ HO EDXWLVPR FRPSDUWtDQ VXV SRVHVLRQHV HQ FRPXQLGDG WHQtDQ XQ FRQVHMR GH GRFH SHUVRQDOLGDGHV OtGHUHV \ HVWDEDQ LQWHUHVDGRV HQ ODV ILJXUDV PHVLiQLFDV \ OD LQPLQHQWH OOHJDGD GHO UHLQR GH 'LRV (O  GH VHSWLHPEUH GH  -RKQ $OOHJUR OH HVFULELy DO SDGUH GH 9DX[ GLFLpQGROH  XVWHG HV LQFDSD] GH WUDWDU HO FULVWLDQLVPR EDMR XQD OX] PiV REMHWLYD  3HUVLVWH HQ KDEODU DOHJUHPHQWH GH ORV TXH ORV SULPHURV MXGtRVFULVWLDQRV SHQVDEDQ HQ -HUXVDOpQ \ QDGLH DGLYLQDUtD TXH VX ~QLFD HYLGHQFLD UHDO VL VH OH SXHGH OODPDU DVt HV HO 1XHYR 7HVWDPHQWR (O SDGUH GH 9DX[ \ VX HTXLSR QR SXGLHURQ HYLWDU H[DPLQDU ORV QXHYRV SHUJDPLQRV EDMR OD OX] GH VXV FUHHQFLDV \D H[LVWHQWHV \ GH PDQHUD FRQVFLHQWH R LQFRQVFLHQWH FDPELDURQ ORV KHFKRV SDUD GHPRVWUDU TXH ORV TXPUDQRV \ ORV QD]DUHQRV GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ QR HVWDEDQ UHODFLRQDGRV (VD H[FXVD VH DFDEy $ QRVRWURV QRV SDUHFH LQFXHVWLRQDEOH TXH HO KRPEUH TXH IXH -HVXFULVWR IXH XQD ILJXUD OtGHU GH 4XPUDQ GXUDQWH ORV DxRV FUXFLDOHV GH OD WHUFHUD \ FXDUWD GpFDGDV GHO VLJOR , (Q DTXHOORV WLHPSRV ORV PLHPEURV GH OD FRPXQLGDG HUDQ SRFRV WDO YH] QR PiV GH GRVFLHQWDV SHUVRQDV \ TXL]i KDEtD SRFR PiV GH FXDWUR PLO HVHQLRV HQ WRWDO (UD XQ JUXSR GH JHQWH FRQ PHQWDOLGDGHV VLPLODUHV TXH YHtDQ OD VDOYDFLyQ LQPLQHQWH GH VXV SUREOHPDV PHGLDQWH OD VDQWLGDG \ DXQTXH QR HUDQ VDFHUGRWHV SRU KHUHQFLD OOHYDEDQ XQD YLGD PRQiVWLFD (VWR LPSOLFDED XQD VRFLHGDG HQ H[WUHPR MHUiUTXLFD GHO *XDUGLiQ R HO *UDQ 0DHVWUR KDFLD DEDMR KDVWD VHUHV WDQ LQIHULRUHV FRPR ORV KRPEUHV FDVDGRV R DXQ SHRU ODV PXMHUHV HVSHFLDOPHQWH DTXHOODV TXH PHQVWUXDEDQ /DV PXMHUHV TXH VH HQFRQWUDEDQ HQ HVH PRPHQWR GH VX FLFOR FRUSRUDO GHEtDQ UHWLUDUVH GH WRGR FRQWDFWR FRQ ORV KRPEUHV LQFOX\HQGR HO FRQWDFWR YLVXDO /D UHSURGXFFLyQ HUD XQD QHFHVLGDG GHVDIRU WXQDGD GH OD YLGD SHUR TXH DTXHOORV TXH HOHJtDQ HQWUHJDUVH D ORV SODFHUHV GH OD FDUQH GHEtDQ SDVDU SRU XQ SURFHVR FRQVLGHUDEOH GH SXULILFDFLyQ DQWHV GH UHJUHVDU D OD FRPXQLGDG +DEtD YDULRV QLYHOHV GH PHPEUHVtD GHVGH XQ DPSOLR JUXSR H[WHUQR KDVWD XQR LQWHUQR VDQWR /D LQLFLDFLyQ D ORV PiV DOWRV HVFDORQHV UHTXHUtD GH YRWRV GH VHFUHWR EDMR DPHQD]D GH WHUULEOHV FDVWLJRV VL VH UHYHODEDQ ORV VHFUHWRV GH VX KHUPDQGDG DO PXQGR H[WHULRU (VWR SDUHFH VLPLODU D OD SUiFWLFD PDVyQLFD SHUR XQD GH ODV GLIHUHQFLDV HV TXH ORV TXPUDQRV QR FRQVLGHUDEDQ WDOHV DPHQD]DV FRPR VHxDOHV R SUXHEDV SDUD HOORV HUDQ OLWHUDOHV (O SXHEOR GH 4XPUDQ QRV LQWHUHVy PXFKR XVDEDQ EDWDV EODQFDV KDFtDQ YRWRV GH SREUH]D MXUDEDQ JXDUGDU HO VHFUHWR EDMR DPHQD]D GH WHUULEOHV FDVWLJRV \ DILUPDEDQ TXH SRVHtDQ FRQRFLPLHQWRV VHFUHWRV (VWiEDPRV UHFRQVWUX\HQGR OD LPDJHQ GH XQ JUXSR MXGtR UHYROXFLRQDULR TXH SXGR KDEHU LQFOXLGR D -HV~V \ TXH IXH IXQGDPHQWDO HQ OD UHYXHOWD MXGtD TXH FRQ HO WLHPSR FRQGXMR XQD YH] PiV D OD GHVWUXFFLyQ GH -HUXVDOpQ \ VX WHPSOR
 

+DEtDPRV HVWDEOHFLGR PiV DOOi GH WRGD GXGD UD]RQDEOH TXH ORV WHPSODULRV H[FDYDURQ ODV UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV \ FXDOTXLHU FRVD TXH KD\DQ HQFRQWUDGR GHEH KDEHU VLGR HVFRQGLGR HQWUH ORV SULPHURV


DxRV GHO VLJOR , FXDQGR HO WHPSOR HVWDED HQ VXV SULPHURV DxRV GH FRQVWUXFFLyQ \ HO DxR  G& FXDQGR IXH GHVWUXLGR (VWR VLJQLILFDED XQ SHULRGR QR PD\RU GH VHWHQWD DxRV GXUDQWH HO FXDO SXGR KDEHUVH HVFRQGLGR HO PDWHULDO (O 5ROOR GH &REUH OODPDGR DVt SRU HVWDU HQ HIHFWR JUDEDGR HQ KRMDV GH FREUH HQFRQWUDGR HQ 4XPUDQ YpDVH ILJXUD  KDEOD GH FyPR ORV TXPUDQRV HVFRQGLHURQ VXV VHFUHWRV \ HVFULWXUDV EDMR HO WHPSOR SRFR DQWHV GHO DxR  G& SRU OR TXH QR WXYLPRV OD QHFHVLGDG GH HVSHFXODU VREUH ORV GXHxRV GH ORV SHUJDPLQRV TXH ORV WHPSODULRV HQFRQWUDURQ < VL HVWiEDPRV HQ OR FRUUHFWR \ OD FRPXQLGDG TXPUDQD \ OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ HUDQ XQD VROD \ OD PLVPD FRVD UHVXOWD FODUR TXH ORV WHPSODULRV SRVHtDQ ORV GRFXPHQWRV FULVWLDQRV PiV SXURV SRVLEOHV PXFKR PiV LPSRUWDQWHV TXH ORV (YDQJHOLRV 6LQySWLFRV 3RU PXFKR HO YtQFXOR PiV LPSRUWDQWH HQWUH ORV HVHQLRV TXPUDQRV ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV \ OD IUDQFPDVRQHUtD HV HO KHFKR GH TXH ORV WUHV VH FHQWUDQ HQ OD UHFRQVWUXFFLyQ ItVLFD \ PtVWLFD GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ (V LPSUREDEOH TXH VH WUDWH GH XQD FRLQFLGHQFLD \ QR SRGUtD VHU XQD DVRFLDFLyQ IUDXGXOHQWD HQ OR TXH UHVSHFWD D OD IUDQFPDVRQHUtD \D TXH OD *UDQ /RJLD GH ,QJODWHUUD \ VXV HQVHxDQ]DV DFHUFD GH OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ WHPSOR HVSLULWXDO VRQ DQWHULRUHV DO GHVFXEULPLHQWR GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR SRU PiV GH GRVFLHQWRV DxRV &XDQGR HVWXGLDPRV HO FULVWLDQLVPR JQyVWLFR HQFRQWUDPRV TXH KDEtD XQ YtQFXOR HQWUH pVWH HO 1XHYR 7HVWDPHQWR \ OD IUDQFPDVRQHUtD HQ FXDQWR D TXH ORV WUHV KDFtDQ UHIHUHQFLD D SLHGUDV DQJXODUHV (QFRQWUDPRV ODV PLVPDV UHIHUHQFLDV HQ ORV WH[WRV GH 4XPUDQ (LVHQPDQ \ :LVH FRPHQWDQ DO UHVSHFWR HQWUH RWUDV REVHUYDFLRQHV DFHUFD GH YtQFXORV HQWUH ORV SHUJDPLQRV \ HO FULVWLDQLVPR /RV OHFWRUHV TXH HVWpQ IDPLOLDUL]DGRV FRQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR UHFRQRFHUiQ DTXt ORV WpUPLQRV FRPXQLGDG \ WHPSOR FRPR DOXVLRQHV EiVLFDPHQWH SDUDOHODV \D TXH -HV~V HVWi UHSUHVHQWDGR FRPR HO 7HPSOR HQ ORV (YDQJHOLRV \ HQ 3DEOR OD 5HJOD GH OD &RPXQLGDG XVDQGR LPDJLQHUtD GHO HVSLULWXDOL]DGR WHPSOR SDUDOHOR HQ 9,,,  \ L[  GHVFULEH DO &RQVHMR GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD FRPR HO 6DQWR GH 6DQWRV SDUD $DUyQ \ XQ 7HPSOR SDUD ,VUDHO  (VWD LPDJLQHUtD FRPR YHUHPRV HVWDED GLIXQGLGD HQ 4XPUDQ LQFOX\HQGR ODV DOXVLRQHV SDUDOHODV DO VDFULILFLR OD DJUDGDEOH IUDJDQFLD OD 3LHGUD $QJXODU \ OD )XQGDFLyQ TXH FRQOOHYD (O XVR GH OD LGHD GH IXQGDFLyQ IXH DOJR TXH WDPELpQ QRV OODPy OD DWHQFLyQ


/D IDPLOLD GH -HV~V

8Q HOHPHQWR VLJQLILFDWLYR TXH OD ,JOHVLD VH QLHJD D GLVFXWLU HV OD HYLGHQFLD GH TXH -HV~V WHQtD KHUPDQRV \ HV SUREDEOH TXH WDPELpQ KHUPDQDV (Q XQD DPSOLD YDULHGDG GH GRFXPHQWRV GH ORV VLJORV , \ ,, LQFOXVR HQ HO PLVPR 1XHYR 7HVWDPHQWR VH HQFXHQWUDQ UHIHUHQFLDV D GLFKRV KHUPDQRV GH -HV~V 7HQHU KHUPDQRV HV QRUPDO SHUR FXDQGR VH VXSRQH TXH HUHV HO KLMR GH 'LRV VXUJH XQD SUHJXQWD TXLpQ HV HO SDGUH GH ORV GHPiV" 3RU IRUWXQD KD\ HYLGHQFLD TXH LQGLFD TXH -HV~V HUD HO PD\RU SRU OR TXH VX QDFLPLHQWR GH XQD YLUJHQ QR VH GHVFDUWD DO LQVWDQWH (VWD FXHVWLyQ GH ORV KHUPDQRV VH UHFRQRFLy KDFH PXFKR \ VH KDQ H[SXHVWR WUHV SULQFLSDOHV WHRUtDV SDUD H[SOLFDU OD VLWXDFLyQ /RV GHEDWHV LQLFLDOHV VREUH HO FULVWLDQLVPR OOHYDEDQ HO QRPEUH GH VX WHyORJR OtGHU /D YLVLyQ GH +HOYLGLR DFHSWD TXH HQ HIHFWR H[LVWLHURQ KHUPDQRV GH &ULVWR HO DUJXPHQWR GH (SLIDQLR SURSRQH TXH VH WUDWDED KLMRV GH -RVp GH XQ PDWULPRQLR DQWHULRU \ OD GHVHVSHUDGD H[SOLFDFLyQ GH -HUyQLPR HV TXH HO WpUPLQR KHUPDQR HQ UHDOLGDG TXHUtD GHFLU SULPR $ SHVDU GH TXH OD %LEOLD VH UHILHUH FRQ FODULGDG D ORV KHUPDQRV GH -HV~V HQ YDULDV RFDVLRQHV HQ QRWDV DO PDUJHQ OD %LEOLD &DWyOLFD 5RPDQD 'RXDL LQGLFD VLQ OXJDU D GXGDV VX RSFLyQ SUHIHULGD  +HOYLGLR \ RWURV KHUHMHV GH OD PDQHUD PiV LPStD VXJLHUHQ TXH OD EHQGHFLGD 9LUJHQ 0DUtD WXYR RWURV KLMRV DGHPiV GH &ULVWR /R DQWHULRU FRQWUDGLFH D 0DWHR TXLHQ DVHJXUD 1R HV pVWH HO KLMR GHO FDUSLQWHUR" 1R VH OODPD VX PDGUH 0DUtD \ VXV KHUPDQRV 6DQWLDJR -RVp 6LPyQ \ -XGDV" 1R HVWiQ WRGDV VXV KHUPDQDV FRQ QRVRWURV" /D UHVSXHVWD GH ORV HGLWRUHV GH OD %LEOLD 'RXDL HV FUHDWLYD \D TXH QR FRQYLQFHQWH SDUD HO OHFWRU FUtWLFR eVWRV HUDQ ORV KLMRV GH 0DUtD OD KHUPDQD GH QXHVWUD 6HxRUD %HQGHFLGD \ SRU OR WDQWR GH DFXHUGR FRQ HO HVWLOR XVDGR HQ ODV HVFULWXUDV VH OHV OODPDED KHUPDQRV HV GHFLU SDULHQWHV FHUFDQRV GH QXHVWUR 6DOYDGRU 6L KXELHUD XQ IUDJPHQWR GH YHUGDG HQ HVWD H[WUDxD H[SOLFDFLyQ WHQGUtD TXH REVHUYDUVH TXH QR HUD PX\ LPDJLQDWLYR SRU SDUWH GH ORV DEXHORV PDWHUQRV GH -HV~V WHQHU GRV KLMDV \ SRQHU D DPEDV HO QRPEUH GH 0DUtD 6LQ HPEDUJR DKRUD VH DFHSWD GH PDQHUD FDVL XQLYHUVDO TXH -HV~V WHQtD KHUPDQRV \ KHUPDQDV 6X KHUPDQR PHQRU <D
DFRY -DFRE HQ LQJOpV R 6DQWLDJR HQ ODV YHUVLRQHV JULHJDV GH OD %LEOLD OR VREUHYLYLy GXUDQWH DO PHQRV WUHLQWD DxRV \ FRPR PRVWUDUHPRV PiV DGHODQWH IXH UHVSRQVDEOH GH SUHVHUYDU VXV YHUGDGHUDV HQVHxDQ]DV SDUD TXH SRU ILQ SXGLHUDQ WULXQIDU FRQWUD WRGR



(O QDFLPLHQWR GH XQD QXHYD UHOLJLyQ

$KRUD FRQRFtDPRV OD JUDQ GLIHUHQFLD HQWUH OD ,JOHVLD RULJLQDO GH -HUXVDOpQ \ OD RUJDQL]DFLyQ SRVWHULRU TXH OHV UREy ODV URSDV GHVSXpV GH TXH VH OHV H[WHUPLQDUD HQ OD JXHUUD FRQ ORV URPDQRV $O H[DPLQDU ORV HVFULWRV GH TXLHQHV OD ,JOHVLD 5RPDQD OODPD ORV SDGUHV GH OD SULPHUD ,JOHVLD \ SRVWHULRUHV OtGHUHV GH OD ,JOHVLD WLWXEHDPRV DQWH OD FRQIXVLyQ ORV PDOHQWHQGLGRV \ HO HPEUROODGR SHQVDPLHQWR TXH KDQ H[LVWLGR D OR ODUJR GH ORV DxRV 7DPELpQ QRV WRSDPRV FRQ DOJXQDV PXHVWUDV GH XQD VRUSUHQGHQWH KRQHVWLGDG VH UHJLVWUD TXH HO 3DSD /HR ; HO PLVPR TXH OODPy DO 5H\ (QULTXH 9,,, HO GHIHQVRU GH OD IH GLMR 1RV KD VHUYLGR ELHQ HVWH PLWR GH &ULVWR 'HVGH OD FDtGD GH -HUXVDOpQ HQ HO DxR  G& OD IH OODPDGD FULVWLDQLVPR HPSH]y D GLVWDQFLDUVH GH VXV RUtJHQHV MXGtRV \ SURQWR HO UHFXHUGR GHO KpURH FRQRFLGR FRPR -RVXp VH SHUGLy HQ PLWRV \ OH\HQGDV DMHQRV 6H IXHURQ DSLODQGR YLHMDV KLVWRULDV SDJDQDV VREUH OD KLVWRULD GHO KRPEUH TXH LQWHQWy VHU HO UH\ VDOYDGRU GH VX JHQWH 'H 5RPD VH FRQWy GH QXHYR OD OH\HQGD GH 5yPXOR \ 5HPR FRQ GRV QXHYRV GLRVHV PHQRUHV ORV JUDQGHV VDQWRV 3HGUR \ 3DEOR /D IHFKD GH QDFLPLHQWR GHO GLRV 6RO HUD HO  GH GLFLHPEUH \ VH SHQVy TXH WDPELpQ VHUtD DGHFXDGD SDUD HO QDFLPLHQWR GH -HV~V \D TXH DVt SRGUtD FHOHEUDUVH D DPERV HO PLVPR GtD (O VDEDW VH FDPELy GHO ViEDGR DO GtD GHO GLRV VRO HO GRPLQJR \ HO VtPEROR GHO VRO HQFRQWUy VX OXJDU GHWUiV GH ODV FDEH]DV GH ORV GLYLQRV \ ORV VDQWRV HQ OD IRUPD GH KDOR 3DUD ORV FLXGDGDQRV GHO ,PSHULR 5RPDQR OD QXHYD UHOLJLyQ OHV UHVXOWy IDPLOLDU \ D OD YH] UHDILUPDQWH TXL]i QR OHV LED PX\ ELHQ HQ HVWD YLGD SHUR REWHQGUtDQ DOJR PHMRU HQ OD SUy[LPD ,JXDO TXH OD PD\RUtD GH OD JHQWH D OR ODUJR GH OD KLVWRULD QR XVDEDQ PXFKR OD OyJLFD SUHIHUtDQ GLVIUXWDU OD HPRFLyQ TXH WRGR OHV SURGXFtD OH SHGtDQ D\XGD D VX 'LRV DKRUD VyOR XQR FXDQGR OD QHFHVLWDEDQ \ OH RUDEDQ FXDQGR ODV FRVDV LEDQ ELHQ (O FULVWLDQLVPR VH YROYLy XQ FXOWR GH ULWXDOHV PiV TXH GH LGHDV \ OD WHRORJtD SDVy D VHJXQGR WpUPLQR DQWH HO FRQWURO SROtWLFR (O ,PSHULR 5RPDQR KDEtD VLGR XQD IXHQWH SROtWLFD GH JUDQ p[LWR SHUR D SHVDU GH VXV GHVSLDGDGRV PpWRGRV SDUD PDQWHQHU HO SRGHU pVWH QR SRGtD VHU SHUPDQHQWH (PSH]y D GHUUXPEDUVH FRPR IXHU]D FXOWXUDO SHUR VH GLR FXHQWD GH TXH FRQWURODU ODV PHQWHV GH OD JHQWH HUD PXFKR PiV HILFD] TXH VyOR FRQWURODU VXV FXHUSRV (O FULVWLDQLVPR GLR D 5RPD HO PHFDQLVPR SDUD HVWDEOHFHU XQ SRGHU SROtWLFR VLQ SDUDOHOR EDVDGR HQ RIUHFHU D ODV PDVDV SRFR VRILVWLFDGDV XQD PHMRU YLGD GHVSXpV GH OD PXHUWH VL VHJXtDQ ORV RUGHQDPLHQWRV GH OD ,JOHVLD 7KRPDV %REHHV ILOyVRIR \ SHQVDGRU SROtWLFR GHO VLJOR ;9,, H[SUHVy OD VLWXDFLyQ FRQ FODULGDG (O SDSDGR QR HV RWUD FRVD TXH HO IDQWDVPD GHO GLIXQWR ,PSHULR 5RPDQR VHQWDGR FRQ VX FRURQD VREUH VX WXPED GHVGH HQWRQFHV (V SUREDEOH TXH HO DFRQWHFLPLHQWR PiV LPSRUWDQWH HQ OD FUHDFLyQ GH OR TXH DKRUD OODPDPRV OD ,JOHVLD KD\D WHQLGR OXJDU HQ 7XUTXtD HO  GH PD\R GHO DxR  G & 6H WUDWD GHO &RQVHMR GH 1LFHD UHVXOWDGR GH OD GHFLVLyQ GHO (PSHUDGRU &RQVWDQWLQR GH WRPDU GH XQD YH] SRU WRGDV HO FRQWURO GH VX IUDJPHQWDGR LPSHULR (Q HVH WLHPSR &RQVWDQWLQR HUD HQ H[WUHPR LPSRSXODU \ HO GHVFRQWHQWR HVWDED HQ VX DSRJHR OD LGHD TXH VH OH RFXUULy SDUD UHVROYHU VXV SUREOHPDV IXH XQD YHUGDGHUD JHQLDOLGDG (UD OR VXILFLHQWHPHQWH UHDOLVWD FRPR SDUD DFHSWDU TXH 5RPD \D QR HUD HO SRGHU TXH KDEtD VLGR \ VL ELHQ QR SRGtD DVHJXUDU VX SRVLFLyQ PHGLDQWH OD IXHU]D R OD UHFRPSHQVD ILQDQFLHUD Vt SRGtD LQIOXLU HQ VX SXHEOR VL VH LQWURGXFtD HQ ODV FUHHQFLDV HVSLULWXDOHV TXH DO SDUHFHU GLYLGtDQ ODV OHDOWDGHV GH VXV V~EGLWRV (O LPSHULR HQWHUR VH KDEtD FRQYHUWLGR HQ XQD PH]FOD GH FXOWRV \ DOJXQRV GH HOORV FRPR HO FULVWLDQLVPR HVWDEDQ SUHVHQWHV GH GLYHUVDV \ YDULDGDV IRUPDV (Q HO WUDQVFXUVR GH PXFKDV JHQHUDFLRQHV FDVL WRGDV ODV UHOLJLRQHV RULHQWDOHV HQFRQWUDURQ HO FDPLQR KDFLD 5RPD \ KDEtDQ VLGR DVLPLODGDV \ WUDQVIRUPDGDV SDUD VDWLVIDFHU ORV JXVWRV ORFDOHV 7DQ PLQXFLRVR IXH HO SURFHVR GH URPDQL]DFLyQ TXH SRFRV GH ORV IXQGDGRUHV GH ORV FXOWRV RULJLQDOHV KXELHUDQ UHFRQRFLGR VX SURSLD IH FRQIRUPH VH IXVLRQDEDQ XQD FRQ RWUD KDVWD YROYHUVH VXPDPHQWH LQWHUFDPELDEOHV XQD YHUGDGHUD PH]FOD (Q HVWH SHULRGR GH FDPELR DTXHOORV TXH VH KDFtDQ OODPDU FULVWLDQRV UHxtDQ HQWUH Vt D FDXVD GH ODV PXFKDV GLIHUHQFLDV IXQGDPHQWDOHV HQ FXDQWR D VXV FUHHQFLDV $ SHVDU GH VX SDSHO FRPR OHJLWLPDGRU GHO FULVWLDQLVPR &RQVWDQWLQR IXH VHJXLGRU GHO FXOWR DO GLRV GHO 6RO ,QYLFWXV KDVWD HO PRPHQWR HQ TXH VH HQFRQWUy HQ VX OHFKR GH PXHUWH FXDQGR SRU ILQ DFHSWy VHU EDXWL]DGR SRU VL DFDVR ORV FULVWLDQRV KDEtDQ HVWDGR HQ OR FRUUHFWR WRGR HO WLHPSR 8QD SyOL]D GH VHJXUR EDV WDQWH VHQVDWD \ EDUDWD SDUD OD YLGD HQ HO PiV DOOi &XDQGR HO HPSHUDGRU VH LQYROXFUy SRU SULPHUD YH] FRQ ORV FULVWLDQRV VX SREODFLyQ HUD EDVWDQWH VLJQLILFDWLYD XQR GH FDGD GLH] FLXGDGDQRV DVHJXUDED VHU VHJXLGRU GH HVWH JUXSR TXH VH KDEtD VHSDUDGR GH ORV MXGtRV 6H HQFDUJy GH DUUHJODU ODV GLVSXWDV HQWUH ODV GLIHUHQWHV IDFFLRQHV FULVWLDQDV ODV FXDOHV VH DFXVDEDQ PXWXDPHQWH GH IDOVHGDGHV \ GHEH GH KDEHUVH SHUFDWDGR GH TXH HVWD UHOLJLyQ HPHUJtD FRPR XQD IXHU]D GRPLQDQWH &RQVWDQWLQR VH JDQy HO WtWXOR TXH OD KLVWRULD OH FRQIHULUtD &RQVWDQWLQR (O *UDQGH 8UGLy VX SODQ \ OR HMHFXWy GH PDQHUD LQPDFXODGD 3RU HVH HQWRQFHV KDEtD GRV HPSHUDGRUHV &RQVWDQWLQR TXLHQ JREHUQDED HO RHVWH \ /LFLQLR HO HVWH \ FXDQGR HO SULPHUR SURSXVR D VX FRQWUDSDUWH TXH ORV PRQRWHtVWDV \D QR GHEtDQ VHU




SHUVHJXLGRV /LFLQLR DFFHGLy GH LQPHGLDWR &RPR GH FXDOTXLHU PDQHUD ODV SHUVHFXFLRQHV QR KDEtDQ WHUPLQDGR /LFLQLR KD GH KDEHUVH SUHJXQWDGR SRU TXp GH SURQWR &RQVWDQWLQR VH LQWHUHVDED WDQWR HQ HO ELHQHVWDU GH FXOWRV DFHSWDGRV FRPR HO FULVWLDQLVPR 3XGR DYHULJXDUOR SRFR GHVSXpV FXDQGR &RQVWDQWLQR OR DFXVy GH QR FXPSOLU FRQ HO DFXHUGR \ OR PDQGy HMHFXWDU FRQ HO SUHWH[WR GH OD SURWHFFLyQ GH ODV OLEHUWDGHV UHOLJLRVDV GH VXV FLXGDGDQRV &RQVWDQWLQR VH FRQYLUWLy GH LQPHGLDWR HQ HO ~QLFR HPSHUDGRU FRQ HO DSR\R WRWDO GHO FUHFLHQWH H LQIOX\HQWH FXOWR D &ULVWR eVWD IXH XQD H[FHOHQWH YtD SDUD PDQWHQHU HO RUGHQ \ GHVDUUROODU OD FRKHVLyQ \ &RQVWDQWLQR VHJXUR SHQVy TXH HVWH DVXQWR PHUHFtD GHVDUUROODUVH D~Q PiV ([LVWtDQ GRV REVWiFXORV SDUD HVWD HVWUDWHJLD HQ SULPHU OXJDU DXQ KDEtD PXFKDV UHOLJLRQHV DFWLYDV HQ JHQHUDO \ HQ SDUWLFXODU GHQWUR GH ODV IXHU]DV DUPDGDV HQ VHJXQGR OXJDU ORV FULVWLDQRV PLVPRV VH HQFRQWUDEDQ HQ WDO JUDGR GH GHVDFXHUGR TXH SDUHFtDQ FRUUHU HO SHOLJUR GH GLYLGLUVH HQ GLVWLQWDV FUHHQFLDV /D VROXFLyQ GH &RQVWDQWLQR IXH DGPLUDEOHPHQWH EULOODQWH $ SHVDU GH VHU XQ GHYRWR GH OD UHOLJLyQ GHO 6RO ,QYLFWXV &RQVWDQWLQR RUJDQL]y HO SULPHU FRQVHMR LQWHUQDFLRQDO GH FULVWLDQRV SDUD HVWDEOHFHU GH XQD YH] SRU WRGDV XQ SXQWR GH YLVWD ~QLFR \ RILFLDO HQ OR FRQFHUQLHQWH DO FXOWR FULVWLDQR \ D VX SURIHWD MXGtR HO &ULVWR -HV~V /RJUy UHXQLU D OtGHUHV HFOHVLiVWLFRV GH WRGDV SDUWHV GHO PXQGR DQWLJXR LQFOX\HQGR (VSDxD )UDQFLD (JLSWR 3HUVLD 6LULD $UPHQLD \ OD SURSLD 7LHUUD 6DQWD 'HELGR D TXH ORV FULVWLDQRV HUDQ SRU PXFKR OD VHFWD PiV UXLGRVD HVWH FRQVHMR HIHFWXDGR HQ 1LFHD ,]QLN HQ OD DFWXDOLGDG HQ 7XUTXtD OOHJy D VHU XQ SDUODPHQWR GH IDFWR GHO QXHYR ,PSHULR XQLGR (O VXFHVR VH RUJDQL]y FRQ XQ WRTXH PDJLVWUDO &RQVWDQWLQR HVWDED VHQWDGR DO FHQWUR FRQ ORV RELVSRV D VX DOUHGHGRU GH PDQHUD TXH VX DXWRULGDG VH LPSRQtD HQ WRGDV ODV GLVFXVLRQHV $Vt HO HPSHUDGRU VH LPSXVR FRPR HO &ULVWR GHO PRPHQWR FRQ OD DWHQFLyQ GH VXV GLVFtSXORV \ FRPR VRVWXYLHUD GHVSXpV OD OH\HQGD WDPELpQ HVWXYR SUHVHQWH HO SRGHU GHO (VStULWX 6DQWR DFWXDQGR SRU FRQGXFWR GHO KRPEUH TXH VHUtD HO IXQGDGRU GH OD ,JOHVLD $ &RQVWDQWLQR OH LQWHUHVDEDQ VREUH WRGR GRV FRVDV HO 'LRV GH ORV FULVWLDQRV D TXLHQ FRQVLGHUDED XQD PDQLIHVWDFLyQ GH VX UH\ 6RO H[LVWHQWH \ OD ILJXUD GH -HVXFULVWR D TXLHQ FRQVLGHUDED XQ PHVtDV MXGtR GH OD PLVPD IRUPD TXH VH YHtD D Vt PLVPR FRPR HO PHVtDV GH VX LPSHULR 3HQVDED TXH -HV~V HUD XQ SHUVRQDMH JXHUUHUR \ VDJUDGR FRPR pO TXLHQ OXFKy SRU HVWDEOHFHU OD OH\ GH 'LRV SHUR HO UH\ MXGtR IUDFDVy \ FRQ pO HVWR QR VXFHGHUtD 'HVGH HO WLHPSR GH &RQVWDQWLQR ORV FULVWLDQRV OR KDQ FRQVLGHUDGR HO JUDQ OtGHU GH OD IH TXH GHUURWy D ORV KHUHMHV 0X\ SURQWR VH FRQWy XQD KLVWRULD VREUH VX FRQYHUVLyQ DO FULVWLDQLVPR FXDQGR HQ OD %DWDOOD GHO 3XHQWH GH 0LOYLDQ HO HPSHUDGRU VLJXLy ODV LQVWUXFFLRQHV UHFLELGDV HQ XQ VXHxR SURIpWLFR \ PDQGy SLQWDU HO VtPEROR GHO YHUGDGHUR GLRV HQ ORV HVFXGRV GH VX HMpUFLWR &RQ EDVH HQ HO VXEVHFXHQWH YtQFXOR GH &RQVWDQWLQR FRQ ORV FULVWLDQRV VH VXSXVR TXH VHUtDQ ODV VDJUDGDV SDODEUDV JULHJDV FKL \ UER ODV SULPHUDV GRV OHWUDV GH OD SDODEUD FKULVWRV 3HUR GDGR TXH &RQVWDQWLQR QXQFD VH FRQYLUWLy HQ FULVWLDQR OD LPDJHQ HQ HVRV HVFXGRV GHELy KDEHU VLGR FRQ FHUWH]D HO VRO DEUDVDGRU GH VX YHUGDGHUR GLRV 6RO ,QYLFWXV 1R H[LVWHQ UHJLVWURV GH HVD pSRFD TXH GHVFULEDQ HVWH VtPEROR SHUR FRPR HO HPSHUDGRU KDEtD VLGR DGPLWLGR UHFLHQWHPHQWH FRPR PLHPEUR GHO FXOWR D GLFKR GLRV \ IXH VX VXPR VDFHUGRWH HO UHVWR GH VX YLGD SDUHFH LPSUREDEOH TXH KD\D XWLOL]DGR RWUR WLSR GH LPDJHQ (O UHVXOWDGR GH HVWH FRQVHMR IXH HO &UHGR 1LFHDQR TXH EXVFDED UHFRQFLOLDU ODV GLIHUHQFLDV HQWUH YDULDV IDFFLRQHV FULVWLDQDV \ HYLWDU ORV DELVPRV GRFWULQDOHV TXH SRGUtDQ GLYLGLU OD ,JOHVLD RULHQWDO SRU FRPSOHWR /RV UHJODPHQWRV TXH VXUJLHURQ FRQWLQ~DQ VLHQGR OD EDVH GH OD PD\RUtD GH ORV UHJODPHQWRV GH OD ,JOHVLD GH KR\ \ FXEUHQ XQ JUDQ Q~PHUR GH GHWDOOHV FRPR FXiQGR GHEtDQ SRQHUVH GH SLH R VHQWDUVH ODV FRQJUHJDFLRQHV GXUDQWH ORV VHUYLFLRV 6LQ HPEDUJR OD FXHVWLyQ HVHQFLDO HUD HO SUREOHPD GH VL &ULVWR HUD KRPEUH R GLRV \ GH KDEHU VLGR GLRV FXiO HUD OD QDWXUDOH]D SUHFLVD GH VX GLYLQLGDG /RV PLHPEURV GHO FRQVHMR WHQtDQ IUHQWH D HOORV XQD JUDQ WDUHD TXH GHELy KDEHUOHV KHFKR QXGR ORV SHQVDPLHQWRV WHROyJLFRV (QFRQWUDU XQD VROXFLyQ OyJLFD HUD HQ H[FHVR GLItFLO VL KDEtD XQ VROR 'LRV FyPR SXGR -HV~V VHU XQ GLRV VLQ VHU DTXHO 'LRV" < VL IXH FRQFHELGR SRU 0DUtD VH GHGXFLUtD TXH WHQGUtD TXH KDEHU KDELGR XQ WLHPSR HQ HO TXH 'LRV WRGDYtD QR QDFtD SRU OR TXH GHEH KDEHU XQD GHLGDG PD\RU OD FXDO QR HVWi VHSDUDGD SRU FRPSOHWR /D PHQWH JHQWLO GH &RQVWDQWLQR UDFLRQDOL]y HVWR H[SOLFDQGR OD UHODFLyQ HQWUH 'LRV HO SDGUH \ XQ 'LRV HO KLMR eVWD QRV SDUHFH XQD FRQFOXVLyQ EDVWDQWH SREUH SRUTXH QDGLH FUHH TXH HOORV \ VX SURSLR SDGUH VHDQ PDQLIHVWDFLRQHV GLIHUHQWHV GH OD PLVPD HQWLGDG VL IXHUD DVt HQWRQFHV VyOR KDEUtD XQ KXPDQR \D TXH WRGRV SHUWHQHFHPRV D XQD OtQHD GH SDGUHV H KLMRV FDVL LQILQLWD /D FRQFOXVLyQ LQHOXGLEOH HV TXH HO FULVWLDQLVPR QR HV XQD UHOLJLyQ PRQRWHtVWD HQ DEVROXWR VyOR VH GLOX\H DO PDQWHQHU VX SHQVDPLHQWR VXPDPHQWH HPEUROODGR /RV PLHPEURV GHO &RQVHMR 1LFHDQR WDPELpQ VH SODQWHDURQ HVWD H[WUDxD SUHJXQWD 7XYR TXH KDEHU XQ 'LRV 3DGUH DQWHV GH TXH FRQVWUX\HUD HO PXQGR SHUR TXp SXGR KDEHU HVWDGR KDFLHQGR PLHQWUDV HVWDED VROR"
1R KXER UHVSXHVWD DOJXQD SHUR XQ VLJOR GHVSXpV 6DQ $JXVWtQ GH +LSRQD VXJLULy GH PDQHUD SUHFLVD TXH 'LRV KDEtD SDVDGR HVH WLHPSR FRQVWUX\HQGR XQ LQILHUQR HVSHFLDO SDUD DTXHOORV TXH KDFtDQ WDOHV SUHJXQWDV  $UULR XQ VDFHUGRWH GH $OHMDQGUtD IXH HO Pi[LPR H[SRQHQWH GHO JUXSR TXH QR FUHtD TXH -HVXFULVWR IXHUD 'LRV


VX DUJXPHQWR VH EDVDED HQ TXH QR SRGtD VHUOR SRUTXH HUD XQ KRPEUH 'LRV HUD 'LRV \ HUD XQD EODVIHPLD SHQVDU TXH -HV~V HUD GLYLQR SRU QDWXUDOH]D VyOR SXGR OOHJDU D VHUOR SRU PHGLR GH VXV DFFLRQHV $UULR IXH XQ WHyORJR DVWXWR HQ H[WUHPR \ GHVDUUROOy XQD VRUSUHQGHQWH FDQWLGDG GH DUJXPHQWRV EDVDGRV HQ ODV HVFULWXUDV SDUD DSR\DU VX WHVLV GH TXH &ULVWR HUD XQ KRPEUH LJXDO TXH ORV PLHPEURV GHO FRQVHMR 6X RSRQHQWH IXH RWUR DOHMDQGULQR OODPDGR $WDQDVLR TXLHQ DILUPDED TXH HO 3DGUH \ HO +LMR HUDQ SDUDGyMLFDPHQWH GH XQD PLVPD VXVWDQFLD /DV RSLQLRQHV UHODWLYDV D OD GLYLQLGDG GH -HVXFULVWR HVWDEDQ GLYLGLGDV \ WXYLHURQ TXH SRQHUVH D YRWDFLyQ $UULR SHUGLy \ HO FDVWLJR TXH SDJy SRU SHUGHU IXH TXH VX QRPEUH VH GHVSUHFLDUD FRPR XQ VLQyQLPR GH PDOGDG EDMR OD GHVLJQDFLyQ GH OD +HUHMtD $UULDQD /D KHUHMtD HUD XQD DFXVDFLyQ TXH ORV JUXSRV FULVWLDQRV VH ODQ]DEDQ HQWUH Vt FRQ IDFLOLGDG DXQTXH GH PDQHUD LPSUHFLVD SHUR GHVSXpV GH TXH &RQVWDQWLQR DVXPLy HO FRQWURO VX VLJQLILFDGR VH KL]R WDQ FODUR FRPR HO FULVWDO (Q HVHQFLD OD YHUGDG VyOR VHUtD OR TXH HO HPSHUDGRU GHFtD TXH HUD HO UHVWR HUD KHUHMtD HO WUDEDMR GHO GLDEOR 0XFKDV HVFULWXUDV TXHGDURQ IXHUD GH OD OH\ \ OD DSOLFDFLyQ GH OD HWLTXHWD JQyVWLFD ODV DSDUWDED FRQ HILFDFLD GHO FUHGR GHO FULVWLDQLVPR KR\ GtD HVWUHFKDPHQWH GHILQLGR (V LQWHUHVDQWH TXH XQR GH ORV GRFXPHQWRV PiV LPSRUWDQWHV TXH QR SXGR VDOLU GHO &RQVHMR GH 1LFHD IXHUD OD 'RQDFLyQ GH &RQVWDQWLQR OD FXDO VH GHVFXEULy HQ HO VLJOR ;9,,, \ TXH SUHWHQGtD VHU ODV LQVWUXFFLRQHV GH &RQVWDQWLQR GH TXH OD ,JOHVLD GH 5RPD GHEtD WHQHU DXWRULGDG DEVROXWD HQ DVXQWRV VHFXODUHV SRUTXH 6DQ 3HGUR HO VXFHVRU GH -HV~V FRPR OtGHU GH OD ,JOHVLD OH KDEtD RWRUJDGR GLFKD DXWRULGDG DO RELVSR GH 5RPD (Q OD DFWXDOLGDG VH VDEH HQ WRGR HO PXQGR TXH VH WUDWDED GH XQD PDOD IDOVLILFDFLyQ D SHVDU GH OR FXDO OD ,JOHVLD &DWyOLFD 5RPDQD D~Q VH DIHUUD D ORV GHUHFKRV TXH HO GXGRVR GRFXPHQWR OH FRQILHUH (Q HVWH VHQWLGR WDPELpQ SRGUtDPRV PHQFLRQDU TXH OD DILUPDFLyQ GH TXH 3HGUR OH GLR DO 3DSD ODV OODYHV GHO &LHOR HV RWUD IDOVHGDG GHOLEHUDGD FRQ OD LQWHQFLyQ GH VRVWHQHU ODV GHPDQGDV GH OD ,JOHVLD URPDQD (VWi FODUR SRU ORV +HFKRV GH ORV $SyVWROHV \ ODV &DUWDV GH 3DEOR TXH 6DQWLDJR KHUPDQR PHQRU GH -HV~V DVXPLy HO SDSHO GH OLGHUD]JR GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ 7DPELpQ HV LQWHUHVDQWH QRWDU TXH VHJ~Q (XVHELR HO 3DGUH GH OD ,JOHVLD ORV SULPHURV GLH] RELVSRV GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ HUDQ WRGRV MXGtRV FLUFXQFLVRV VHJXtDQ ODV OH\HV DOLPHQWLFLDV MXGtDV XVDEDQ OD OLWXUJLD MXGtD SDUD VXV RUDFLRQHV GLDULDV \ VyOR UHFRQRFtDQ ORV VDEDWV \ IHVWLYDOHV MXGtRV LQFOXLGR HO 'tD GH ([SLDFLyQ (VWD ~OWLPD REVHUYDFLyQ GHPXHVWUD FRQ FODULGDG TXH QR FRQVLGHUDEDQ OD PXHUWH GH -HV~V FRPR HO SHUGyQ GH VXV SHFDGRV 3RU VREUH WRGRV ORV GHPiV &RQVWDQWLQR KL]R XQ HVSOpQGLGR WUDEDMR SDUD XVXUSDU OD WHRORJtD MXGtD $XQTXH HQ HIHFWR IXH HO DUTXLWHFWR GH OD ,JOHVLD QXQFD VH FRQYLUWLy SHUR VX PDGUH OD HPSHUDWUL] +HOHQD Vt OR KL]R +HOHQD TXHUtD TXH WRGRV ORV VLWLRV VDJUDGRV IXHUDQ LGHQWLILFDGRV \ PDUFDGRV DGHFXDGDPHQWH FRQ XQD LJOHVLD X RWUR WHPSOR SRU OR TXH PDQGy HTXLSRV GH LQYHVWLJDGRUHV TXH WHQtDQ LQVWUXFFLRQHV GH QR UHJUHVDU KDVWD TXH KXELHUDQ GHVFXELHUWR FDGD OXJDU \ DUWHIDFWR VDQWR GHVGH OD ]DU]D DUGLHQWH GH 0RLVpV KDVWD OD PLVPD &UX] $XWpQWLFD &RPR HUD GHELGR HQ -HUXVDOpQ EDMR HO WHPSOR GH -~SLWHU VH HQFRQWUy OD WXPED GH &ULVWR \ D SRFD GLVWDQFLD VH LGHQWLILFy HO VLWLR GH OD FUXFLIL[LyQ 6H ORFDOL]y \ PDUFy FRQ XQD HVWUHOOD HO OXJDU H[DFWR HQ HO TXH 0DUtD 0DJGDOHQD HVWDED FXDQGR HVFXFKy ODV EXHQDV QRWLFLDV GH OD UHVXUUHFFLyQ WRGR HVWR WUHVFLHQWRV DxRV GHVSXpV GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV \ GRVFLHQWRV FLQFXHQWD DxRV GHVSXpV GH TXH ORV URPDQRV GHVWUX\HURQ OD FLXGDG 3RU XQD FRLQFLGHQFLD PLODJURVD IXH OD PLVPD +HOHQD OD TXH VH WURSH]y FRQ OD &UX] $XWpQWLFD LQFOXVR FRQ OD SODFD GH 3RQFLR 3LODWR LQVFULWD FRQ ODV SDODEUDV 5H\ GH ORV MXGtRV  /D HPSHUDWUL] IXQGy LJOHVLDV HQ HO 0RQWH GH ORV 2OLYRV PDUFDQGR HO VLWLR HQ HO TXH &ULVWR DVFHQGLy DO &LHOR \ HQ HO VXSXHVWR OXJDU GH VX QDFLPLHQWR HQ %HOpQ 1R SRGHPRV HYLWDU SHQVDU TXH +HOHQD KDOOy OR TXH TXHUtD HQFRQWUDU 8QR GH ORV VLWLRV LGHQWLILFDGRV IXH HO OXJDU H[DFWR GRQGH 'LRV KDEOy FRQ 0RLVpV GHVGH OD ]DU]D DUGLHQWH HQFLPD GHO 0RQWH +RUHE HQ HO GHVLHUWR GHO 6LQDt GRQGH HQ OD DFWXDOLGDG VH XELFD HO PRQDVWHULR GH 6DQWD &DWDOLQD 8QD YH] TXH OD IDPLOLD LPSHULDO VH SHUFDWy GHO YDORU SUiFWLFR GHO FULVWLDQLVPR FRQ VHJXULGDG VH ODQ]y D FHOHEUDU ODV OH\HQGDV GHO QXHYR FXOWR

9HUGDG HQWUH ODV KHUHMtDV

/D SULPHUD ,JOHVLD 5RPDQD VH GLR D OD WDUHD GH GHVWUXLU WRGR OR TXH QR VDWLVILFLHUD ORV UHTXLVLWRV GHO GRJPD /D YHUGDG QR LPSRUWDED OR TXH OD ,JOHVLD TXHUtD TXH IXHUD YHUGDG OR HUD \ WRGR OR TXH OR FRQWUDGLMHUD HUD GHVHFKDGR +DVWD KDFH SRFR QR VH VDEtD FDVL QDGD DFHUFD GH &ULVWR -HV~V DGHPiV GH OD HVFDVD LQIRUPDFLyQ TXH VH GD HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR (V H[WUDxR FyPR XQ KRPEUH TXH HV OD EDVH GH OD SULQFLSDO UHOLJLyQ GHO PXQGR RFFLGHQWDO SXGR KDEHU GHMDGR WDQ SRFRV UDVWURV (Q RFDVLRQHV HV SRVLEOH SUREDU OD H[LVWHQFLD GH XQD ILJXUD KLVWyULFD SRU ODV FRVDV QHJDWLYDV TXH VXV HQHPLJRV GLFHQ GH HOOD \ VLQ HPEDUJR QR VH PHQFLRQD D -HV~V HQ IXHQWHV FRPR ODV HVFULWXUDV GH -RVHIR HO KLVWRULDGRU GH ORV MXGtRV GHO VLJOR , DSDUWH FODUR GH XQ WH[WR UHFLpQ GHVFXELHUWR FRQRFLGR FRPR HO -RVHIR (VODYR DO FXDO UHJUHVDUHPRV PiV DGHODQWH /D FDVL WRWDO DXVHQFLD GH UHIHUHQFLDV D -HV~V VH GHEH D ORV FXFKLOORV GH ORV FHQVRUHV SHUR SRU IRUWXQD QR WXYLHURQ XQ p[LWR


FRPSOHWR FRPR OR GHPRVWUDUD HO -RVHIR (VODYR HVFRQGLGR SRU PXFKR WLHPSR /D ,JOHVLD URPDQL]DGD GHVWUX\y WRGD HYLGHQFLD TXH UHWUDWDUD D VX VDOYDGRU FRPR XQ PRUWDO PiV TXH FRPR XQ GLRV (Q XQR GH ORV PiV JUDQGHV DFWRV GH YDQGDOLVPR ORV FULVWLDQRV TXHPDURQ OD ELEOLRWHFD GH $OHMDQGUtD HQ (JLSWR SRUTXH FRQWHQtD GHPDVLDGD LQIRUPDFLyQ DFHUFD GH OD YHUGDGHUD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ $O KDFHUOR GHVWUX\HURQ OD FROHFFLyQ GH WH[WRV DQWLJXRV PiV IRUPLGDEOH TXH HO PXQGR KD\D YLVWR 3RU VXHUWH DO ILQDO VX WDUHD UHVXOWy LPSRVLEOH \D TXH QR SRGtDQ HOLPLQDU WRGRV ORV UDVWURV GH HYLGHQFLD 'H DTXt ODV UHYHODFLRQHV GH ORV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV \ ORV QRWDEOHV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR (V PiV ORV HVFULWRV GH ORV SDGUHV IXQGDGRUHV GH OD ,JOHVLD RILFLDO GLFHQ PXFKR VLQ TXH VHD VX LQWHQFLyQ VREUH OD JHQWH \ ORV SHQVDPLHQWRV TXH LQWHQWDEDQ GHVWUXLU $GHPiV ODV REUDV GH ORV SULPHURV SHQVDGRUHV FULVWLDQRV HVFDSDURQ DOJXQDV YHFHV GH ORV FHQVRUHV SRUTXH VH FUHtD TXH HUDQ LQRIHQVLYDV DXQTXH GH KHFKR VXV SDODEUDV SXHGHQ GHFLUQRV EDVWDQWH 8QD GH HVWDV SLH]DV LQIRUPDWLYDV VDOLy GH OD SOXPD GH &OHPHQWH GH $OHMDQGUtD SURPLQHQWH SHQVDGRU FULVWLDQR GHO VLJOR ,, 6H OH FRQVLGHUDED EDVWDQWH JQyVWLFR HQ FXDQWR D VX SHUVSHFWLYD SHUR SRU OR JHQHUDO QR VH GHVWUXtD VX WUDEDMR SRU FRQVLGHUDUOR DFHSWDEOH 3XGR VDOYDUVH XQD FDUWD TXH OH HVFULELHUD D XQ GHVFRQRFLGR FRQ HO QRPEUH GH 7HRGRUR HQ OD TXH GLFH +LFLVWH ELHQ HQ DFDOODU ODV LQGHFLEOHV HQVHxDQ]DV GH ORV FDUSRFUDVLDQRV \D TXH VRQ ODV HVWUHOODV HUUDQWHV D ODV TXH VH UHILHUHQ ODV SURIHFtDV \ YDJDQ GHVGH HO VHQGHUR HVWUHFKR GH ORV PDQGDPLHQWRV KDVWD HO DELVPR LQVRQGDEOH GH ORV SHFDGRV FDUQDOHV \ FRUSRUDOHV 3RUTXH HQRUJXOOHFLpQGRVH GH VX FRQRFLPLHQWR FRPR GLFHQ GH ODV SURIXQGLGDGHV GH 6DWDQiV QR VDEHQ TXH VH HVWiQ FRQGHQDQGR D Vt PLVPRV DO RWUR PXQGR GH OD RVFXULGDG GH OD IDOVHGDG \ DODUGHDQGR DFHUFD GH VX OLEHUWDG VH KDQ FRQYHUWLGR HQ HVFODYRV GH GHVHRV VHUYLOHV (VWDV SHUVRQDV KDEUiQ GH RSRQHUVH SRU FRPSOHWR \ GH WRGDV PDQHUDV 3RUTXH LQFOXVR VL GLMHUDQ DOJXQD YHUGDG DTXHO TXH DPD OD YHUGDG QR GHEH DXQ DVt HVWDU GH DFXHUGR FRQ HOORV 3RUTXH QR WRGR OR YHUGDGHUR >FRVDV@ HV OD YHUGDG QL GHEHUtD SUHIHULUVH HVD YHUGDG TXH SDUHFH >PHUDPHQWH@ YHUGDGHUD GH DFXHUGR FRQ ODV RSLQLRQHV KXPDQDV D OD YHUGDGHUD YHUGDG TXH YD GH DFXHUGR FRQ OD IH $KRUD TXH ODV >FRVDV@ TXH HOORV FRQWLQ~DQ GLFLHQGR DFHUFD GHO (YDQJHOLR VHJ~Q 0DUFRV LQVSLUDGR GH IRUPD GLYLQD DOJXQDV VRQ IDOVLILFDFLRQHV GHO WRGR \ RWUDV VL ELHQ WLHQHQ DOJXQDV >SDUWHV@ YHUGDGHUDV QR REVWDQWH QR VH LQIRUPDQ YHUGDGHUDPHQWH <D TXH ODV >FRVDV@ YHUGDGHUDV HVWDQGR PH]FODGDV FRQ LQYHQFLRQHV VRQ IDOVHDGDV GH WDO IRUPD TXH FRPR >GLFH@ HO GLFKR LQFOXVR OD VDO SLHUGH VX VDERU >(Q FXDQWR D@ 0DUFRV HQWRQFHV GXUDQWH OD HVWDQFLD GH 3HGUR HQ 5RPD HVFULELy >XQ UHJLVWUR@ GH ODV REUDV GHO 6HxRU VLQ HPEDUJR QR GHFODUDQGR WRGR QL VLTXLHUD GDQGR SLVWDV GH ODV VHFUHWDV >REUDV@ VLQR VHOHFFLRQDQGR DTXHOODV TXH FRQVLGHUy PiV ~WLOHV SDUD DXPHQWDU OD IH GH DTXHOORV TXH HVWDEDQ VLHQGR LQVWUXLGRV 3HUR FXDQGR 3HGUR PXULy FRPR PiUWLU 0DUFRV YLQR D $OHMDQGUtD WUD\HQGR FRQVLJR WDQWR VXV QRWDV FRPR ODV GH 3HGUR GH ODV FXDOHV WUDQVILULy D VX OLEUR DQWHULRU ODV FRVDV DGHFXDGDV SDUD DYDQ]DU KDFLD HO FRQRFLPLHQWR >JQRVLV@ >'H WDO PDQHUD@ FRPSXVR XQ (YDQJHOLR PiV HVSLULWXDO SDUD HO XVR GH TXLHQHV HVWDEDQ VLHQGR SHUIHFFLRQDGRV $XQ DVt QR GLYXOJy ODV FRVDV TXH QR GHEHQ SURQXQFLDUVH QL HVFULELy ODV HQVHxDQ]DV KLHURSiQWLFDV GHO 6HxRU VLQR TXH D KLVWRULDV \D HVFULWDV OHV DxDGLy RWUDV \ PiV D~Q LQFOX\y FLHUWRV GLFKRV GH ORV FXDOHV VDEtD TXH OD LQWHUSUHWDFLyQ FRPR PLVWDJRJR FRQGXFLUtD D ORV R\HQWHV DO VDQWXDULR PiV LQWHULRU GH HVD YHUGDG HVFRQGLGD SRU ORV VLHWH $Vt HQ VXPD pO SUHSDUy SUHYLDPHQWH ODV PDWHULDV QL GH PDOD JDQD QL GH PDQHUD LQFDXWD HQ PL RSLQLyQ \ DO PRULU GHMy VX FRPSRVLFLyQ D OD LJOHVLD GH $OHMDQGUtD GRQGH WRGDYtD VH JXDUGD FRQ HO PD\RU FXLGDGR VLHQGR OHtGD VyOR SRU DTXHOORV TXH VH LQLFLDQ HQ ORV JUDQGHV PLVWHULRV 3HUR FRPR ORV VXFLRV GHPRQLRV VLHPSUH HVWiQ PDTXLQDQGR OD GHVWUXFFLyQ GH OD UD]D GH ORV KRPEUHV &DUSyFUDWHV LQVWUXLGR SRU HOORV \ KDFLHQGR XVR GH DUWHV HQJDxRVDV HVFODYL]y GH WDO PDQHUD D FLHUWR SUHVEtWHUR GH OD LJOHVLD GH $OHMDQGUtD TXH REWXYR GH pO XQD FRSLD GHO (YDQJHOLR VHFUHWR HO FXDO LQWHUSUHWy GH DFXHUGR FRQ VXV GRFWULQDV EODVIHPDV \ FDUQDOHV \ DGHPiV OR FRQWDPLQy PH]FODQGR ODV SDODEUDV VDQWDV H LQPDFXODGDV FRQ PHQWLUDV WRWDOPHQWH GHVFDUDGDV 'H HVWD PH]FOD VH KD H[WUDtGR OD HQVHxDQ]D GH ORV FDUSRFUDVLDQRV $QWH HOORV SRU OR WDQWR FRPR GLMH DQWHV XQR QXQFD GHEH FHGHU QL FXDQGR H[SRQHQ VXV IDOVLILFDFLRQHV GHEH FRQFHGHU TXH HO (YDQJHOLR VHFUHWR HV GH 0DUFRV VLQR TXH GHEH LQFOXVR QHJDUOR EDMR MXUDPHQWR <D TXH 1R WRGDV ODV >FRVDV@ YHUGDGHUDV GHEHQ GHFLUVH D WRGRV ORV KRPEUHV  3RU HVWD >UD]yQ@ OD 6DELGXUtD GH 'LRV D WUDYpV GH 6DORPyQ QRV DGYLHUWH 5HVSyQGHOH DO WRQWR GH DFXHUGR FRQ VXV WRQWHUtDV  HQVHxDQGR TXH OD OX] GH OD YHUGDG GHEH HVFRQGHUVH GH DTXHOORV TXH HVWiQ FLHJRV PHQWDOPHQWH 'H QXHYR GLFH 'H DTXHO TXH OR WLHQH QR VHUi DUUHEDWDGR  \ 'HMD TXH HO WRQWR VH GHVSLHUWH HQ OD RVFXULGDG  3HUR QRVRWURV VRPRV KLMRV GH OD OX] KDELHQGR VLGR LOXPLQDGRV SRU OD DXURUD GHO (VStULWX GHO 6HxRU HQ OR DOWR \ 'RQGH HO (VStULWX GHO 6HxRU HVWi GLFH KD\ OLEHUWDG SRUTXH WRGDV ODV FRVDV VRQ SXUDV SDUD ORV SXURV 3RU OR WDQWR D WL QR GXGDUp HQ UHVSRQGHU ODV SUHJXQWDV TXH KDV KHFKR UHIXWDQGR ODV IDOVLILFDFLRQHV FRQ ODV PLVPDV SDODEUDV GHO (YDQJHOLR 3RU HMHPSOR GHVSXpV GH < HVWDEDQ HQ HO FDPLQR KDFLD -HUXVDOpQ \


OR TXH VLJXH KDVWD GHVSXpV GH WUHV GtDV pO VH OHYDQWDUi  >HO (YDQJHOLR VHFUHWR@ H[SRQH OR VLJXLHQWH >PDWHULDO@ SDODEUD SRU SDODEUD < YLQLHURQ D %HWDQLD \ FLHUWD PXMHU FX\R KHUPDQR KDEtD PXHUWR HVWDED DKt < YLQLHQGR VH SRVWUy DQWH -HV~V \ OH GLMR
+LMR GH 'DYLG WHQ PLVHULFRUGLD GH Pt
 3HUR ORV GLVFtSXORV OD LQFUHSDURQ < -HV~V HQRMDGR IXH FRQ HOOD DO MDUGtQ GRQGH HVWDED OD WXPED \ HQ HVH PRPHQWR XQ JUDQ JULWR VH HVFXFKy GHVGH OD WXPED < DFHUFiQGRVH -HV~V DSDUWy OD SLHGUD GH OD SXHUWD GH OD WXPED < GH LQPHGLDWR \HQGR KDFLD GRQGH HVWDED HO MRYHQ OH GLR OD PDQR \ OR OHYDQWy VRVWHQLHQGR VX PDQR 3HUR HO MRYHQ PL UiQGROR OR DPy \ FRPHQ]y D VXSOLFDUOH HVWDU FRQ pO < VDOLHQGR GH OD WXPED HQWUDURQ D OD FDVD GHO MRYHQ \D TXH HUD ULFR < GHVSXpV GH VHLV GtDV -HV~V OH GLMR TXp KDFHU \ HQ OD WDUGH HO MRYHQ YLQR D pO FRQ XQD W~QLFD GH OLQR VREUH >VX@ >FXHUSR@ GHVQXGR < VH TXHGy FRQ pO HVD QRFKH SRUTXH -HV~V OH HQVHxy ORV PLVWHULRV GHO UHLQR GH 'LRV < GH DKt OHYDQWiQGRVH UHJUHVy DO RWUR ODGR GHO -RUGiQ  'HVSXpV GH HVWDV >SDODEUDV@ HO WH[WR VLJXH < 6DQWLDJR \ -XDQ YLHQHQ D pO \ WRGD HVD VHFFLyQ H[FHSWR >KRPEUH@ GHVQXGR FRQ >KRPEUH@ GHVQXGR \ ODV RWUDV FRVDV DFHUFD GH ODV FXDOHV PH HVFULELVWH QR VH HQFXHQWUDQ < GHVSXpV GH ODV >SDODEUDV@ < YLHQH D -HULFy >HO (YDQJHOLR VHFUHWR@ VyOR DxDGH < OD KHUPDQD GHO MRYHQ TXH -HV~V DPy \ VX PDGUH \ 6DORPp HVWDEDQ DKt \ -HV~V QR ORV UHFLELy 3HUR ODV PXFKDV RWUDV >FRVDV DFHUFD GH ODV@ TXH PH HVFULELVWH SDUHFHQ VHU \ VRQ IDOVLILFDFLRQHV $KRUD OD YHUGDGHUD H[SOLFDFLyQ \ DTXHOOD TXH YD GH DFXHUGR FRQ OD YHUGDGHUD ILORVRItD  $TXt OD FDUWD WHUPLQD D PHGLD SiJLQD


(VWD UHIHUHQFLD D XQ (YDQJHOLR VHFUHWR \ OR TXH HV PiV LPSRUWDQWH D XQD FHUHPRQLD LQWHUQD VHFUHWD FRQGXFLGD SRU HO PLVPR -HV~V HV XQ JUDQ KDOOD]JR 3RGUtD VHU YHUGDG" QRV SUHJXQWDPRV &OHPHQWH SXGR KDEHU HVWDGR HTXLYRFDGR SHUR HVR QR SDUHFtD SUREDEOH (QWRQFHV OD FDUWD SRGtD KDEHU VLGR XQD IDOVLILFDFLyQ SHUR VL HUD DVt SRU TXp" 1R SRGtDPRV LPDJLQDU TXp PRWLYR SXGR KDEHU WHQLGR DOJXLHQ SDUD IDOVLILFDUOD KDFH WDQWR WLHPSR 5HJUHVDQGR D OD HVHQFLD GH OD FDUWD SHQVDPRV TXH KD\ XQD IXHUWH VLPLOLWXG HQWUH OD UHIHUHQFLD DO MRYHQ KRPEUH GHVQXGR H[FHSWR SRU XQD W~QLFD GH OLQR \ HO LQH[SOLFDEOH LQFLGHQWH DO PRPHQWR GHO DUUHVWR GH -HV~V HQ *HWVHPDQt FRPR VH GHVFULELy HQ 0DUFRV  3HUR FLHUWR MRYHQ OH VHJXtD FXELHUWR HO FXHUSR FRQ XQD W~QLFD \ OH SUHQGLHURQ PDV pO GHMDQGR OD W~QLFD KX\y GHVQXGR /RV FDUSRFUDVLDQRV HUDQ XQD DQWLJXD VHFWD FULVWLDQD SDUWLFXODUPHQWH GHVDJUDGDEOH TXH FUHtD TXH HO SHFDGR HUD XQ PHGLR GH VDOYDFLyQ \ OD LPSOLFDFLyQ DFHUFD GH GRV KRPEUHV GHVQXGRV SXGR KDEHU VLGR XQD GHVYLDFLyQ GHOLEHUDGD GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV SDUD MXVWLILFDU VX SURSLR H[WUDxR FRPSRUWDPLHQWR (O FRQWHQLGR GH OD FDUWD SDUHFH UHDO GDGR HO VXFHVR QDUUDGR HQ HO (YDQJHOLR GH 0DUFRV 'H QXHYR KD\ SDUDOHOLVPRV FRQ OD PDVRQHUtD QRV UHFXHUGD ODV FHUHPRQLDV PDVyQLFDV HQ ODV TXH HO FDQGLGDWR VH YLVWH VyOR GH OLQR EODQFR \ SRU VXSXHVWR HQ XQ LQLFLR OD W~QLFD GH ORV WHPSODULRV HUD GH OLQR EODQFR 6L XQ FULVWLDQR GHO VLJOR ,, WHQtD FRQRFLPLHQWR GH ODV FHUHPRQLDV VHFUHWDV TXH OOHYDEDQ D FDER -HV~V HO &ULVWR \ VXV VHJXLGRUHV FDVL HVSHUDUtDPRV TXH WDO SHUVRQD IXHUD GH $OHMDQGUtD TXH WHQtD JUDQGHV FRQH[LRQHV FRQ OD SULPHUD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ 'DGR HO FRQWHQLGR GUDPiWLFR GH OD FDUWD TXLVLPRV HVWXGLDU ORV WUDWDGRV GH &OHPHQWH TXH D~Q VREUHYLYtDQ DXQTXH HV PX\ SRVLEOH TXH KD\DQ VLGR PRGLILFDGRV SRU FHQVRUHV FULVWLDQRV SRVWHULRUHV (Q XQ SHTXHxR WUDEDMR WLWXODGR /RV PLVWHULRV GH OD IH TXH QR GHEHQ VHU GLYXOJDGRV D WRGRV LQGLFD TXH HO FRQRFLPLHQWR QR VH SRQH D GLVSRVLFLyQ GH WRGRV /RV VDELRV QR SURQXQFLDQ FRQ OD ERFD OR TXH UD]RQDQ HQ FRQVHMR 3HUR OR TXH RLJDV DO RtGR  GLFH HO 6HxRU SURFOiPDOR HQ ODV FDVDV  FRPSURPHWLpQGRORV D UHFLELU ODV WUDGLFLRQHV VHFUHWDV GHO YHUGDGHUR FRQRFLPLHQWR \ H[SDQGLUODV SRU ORV DLUHV \ GH PDQHUD YLVLEOH \ FRPR KHPRV HVFXFKDGR DO RtGR DVt OR HQWUHJDUHPRV D TXLHQ VHD UHTXHULGR SHUR QR QRV UHJRFLMDUHPRV HQ FRPXQLFDUOHV D WRGRV VLQ GLVWLQFLyQ OR TXH VH OHV GLFH HQ SDUiERODV (VWR VXJLHUH TXH KDEtD XQD WUDGLFLyQ VHFUHWD \ TXH HVWi DO PHQRV HQ SDUWH LQFOXLGD HQ OD %LEOLD HVFULWD GH WDO PDQHUD TXH ORV QR LQLFLDGRV DFHSWDUtDQ OD SDUiEROD HQ IRUPD OLWHUDO HQ WDQWR TXH ORV LQIRUPDGRV GLVFHUQLUtDQ DOJR PXFKR PiV LPSRUWDQWH \ VLJQLILFDWLYR &OHPHQWH VyOR SRGtD UHIHULUVH D SDUWHV GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR TXH SRU OR JHQHUDO QR VH FRQVLGHUDQ SDUiERODV SRUTXH SDUiERODV WDQ REYLDV FRPR OD GHO %XHQ 6DPDULWDQR QR VRQ QDGD PiV TXH OHFFLRQHV GH PRUDOLGDG (Q WDO FDVR SRGUtD KDEHU XQ VLJQLILFDGR RFXOWR HQ ODV SDUWHV PiV H[WUDxDV GH OD KLVWRULD GH -HVXFULVWR TXH VRQ WRPDGDV SRU ORV FULVWLDQRV PRGHUQRV FRPR YHUGDGHV OLWHUDOHV" (SLVRGLRV FRPR DTXHO HQ TXH &ULVWR FRQYLHUWH HO DJXD HQ YLQR R UHVXFLWD D ORV PXHUWRV HVFRQGHQ XQ PHQVDMH FUtSWLFR GHWUiV GH ORV DFWRV LPSRVLEOHV D ORV TXH SDUHFHQ UHIHULUVH

(PSH]DPRV D LQWHUHVDUQRV WDQWR HQ ORV GHWDOOHV GH ODV HVFULWXUDV EtEOLFDV FRPR HQ ORV WH[WRV PDVyQLFRV /H\HQGR OD REUD DWULEXLGD D RWUR FULVWLDQR GHO VLJOR ,, +LSyOLWR WtWXODGD 7KH 5HIXWDWLRQ RI $OO +HUHVLHV /D UHIXWDFLyQ GH WRGDV ODV KHUHMtDV HQFRQWUDPRV UHSRUWHV IDVFLQDQWHV GH XQD VHFWD KHUpWLFD TXH LGHQWLILFD FRPR ORV QDDVHQRV TXLHQHV GHFtDQ WHQHU FUHHQFLDV KHUHGDGDV GH 6DQWLDJR HO KHUPDQR GHO 6HxRU


SRU 0DULDPQH 6H VXSRQH TXH FRQVLGHUDEDQ HO FRLWR HQWUH PXMHUHV \ KRPEUHV FRPR XQD SUiFWLFD PDOYDGD \ VXFLD PLHQWUDV TXH EDxDUVH HQ DJXD GDGRUD GH YLGD HUD DOJR HVSOpQGLGR +LSyOLWR FRQWLQ~D

$VHJXUDQ HQWRQFHV TXH ORV HJLSFLRV TXLHQHV HVWi GLFKR GHVSXpV GH ORV IULJLRV VRQ ORV PiV DQWLJXRV GH WRGRV ORV KRPEUHV \ TXLHQHV FRQILHVDQ IXHURQ ORV SULPHURV HQ SURFODPDU DO UHVWR GH ORV KRPEUHV ORV ULWRV \ RUJtDV GH DO PLVPR WLHPSR WRGRV ORV 'LRVHV DVt FRPR ODV HVSHFLHV >GH FRVDV@ WLHQHQ ORV VDJUDGRV \ DXJXVWRV \ SDUD DTXHOORV TXH QR HVWiQ LQLFLDGRV LQGHFLEOHV PLVWHULRV GH ,VLV eVWRV VLQ HPEDUJR QR VRQ QDGD PiV TXH OR TXH EXVFDED HOOD GH ORV VLHWH YHORV \ URSDV \ HUD DUUHEDWDGR D GHFLU OD YXOYD GH 2VLULV < GLFHQ TXH 2VLULV HV DJXD 3HUR OD QDWXUDOH]D GH ORV VLHWH YHORV HVWDED URGHDGD FRQ VLHWH PDQWDV GH WH[WXUD HWpUHD SXHV DVt OODPDQ D ODV HVWUHOODV SODQHWDULDV KDFLHQGR OD DOHJRUtD \ GHQRPLQiQGRODV >YHORV@ HWpUHRV SRUTXH HUD OD JHQHUDFLyQ PXWDEOH \ VH H[KLEH FRPR OD FULDWXUD WUDQVIRUPDGD SRU HO LQHIDEOH H LQGHVFULSWLEOH LQFRQFHELEOH \ VLQ ILJXUD < HVWR GLFHQ >ORV QDDVHQRV@ HV OR TXH VH GHFODUD HQ ODV HVFULWXUDV (O MXVWR FDHUi VLHWH YHFHV \ VH OHYDQWDUi GH QXHYR  3RUTXH HVWDV FDtGDV GLFH VRQ ORV FDPELRV GH ODV HVWUHOODV PRYLGDV SRU $TXHO TXH SRQH D ODV HVWUHOODV HQ PRYLPLHQWR 0XFKDV FRVDV QRV GDEDQ YXHOWDV HQ OD FDEH]D PLHQWUDV OHtDPRV HVWH SDVDMH (O WpUPLQR QDDVHQR HV XQR PiV SDUD QD]DUHQR  HO QRPEUH DGRSWDGR SRU ORV VHJXLGRUHV RULJLQDOHV GH -HV~V TXH IRUPDURQ OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ /D GHVFULSFLyQ GHO GLVJXVWR SRU HO FRQWDFWR VH[XDO FRQ ODV PXMHUHV \ HO LPSRUWDQWH SDSHO GH OD OLPSLH]D WDPELpQ HQFDMD D OD SHUIHFFLyQ FRQ OR TXH DKRUD VDEHPRV VREUH OD FRPXQLGDG HVHQLD GH 4XPUDQ TXH HODERUy ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR /D ILMDFLyQ FRQ HO Q~PHUR VLHWH VH DMXVWD GH PDQHUD LQWHUHVDQWH D OD UHIHUHQFLD HQ OD FDUWD GH &OHPHQWH DO VDQWXDULR PiV LQWHULRU GH HVD YHUGDG RFXOWD SRU ORV VLHWH 3DUD QRVRWURV WRGR HQ FRQMXQWR WHQtD XQ IXHUWH WLQWH PDVyQLFR DXQTXH HQWRQFHV QR SXGLPRV LGHQWLILFDU OD FRQH[LyQ PiV WDUGH VH DFODUy FXDQGR SDVDPRV SRU HO ULWXDO GHO *UDGR GH $UFR 5HDO GH OD )UDQFPDVRQHUtD

8Q YtQFXOR FODUR HQWUH -HV~V \ ORV WHPSODULRV

3RU ODV HYLGHQFLDV GLVSRQLEOHV HVWiEDPRV \D FRQYHQFLGRV GH TXH HQ XQ SULQFLSLR D -HV~V \ VXV VHJXLGRUHV VH OHV OODPDED QDVRUHDQRV R QD]DUHQRV SHUR HUD LPSRUWDQWH HQWHQGHU OR TXH HVWD GHVLJQDFLyQ VLJQLILFDED \ FRQVLGHUDU SRU TXp GHMy GH XWLOL]DUVH $O PLVPR -HV~V VH OH KD GDGR HO WtWXOR HQ 0DWHR 

 \ YLQR \ KDELWy HQ OD FLXGDG TXH VH OODPD 1D]DUHW SDUD TXH VH FXPSOLHVH OR TXH IXH GLFKR SRU ORV SURIHWDV TXH KDEUtD GH VHU OODPDGR QD]DUHQR

(VWR SDUHFH LQGLFDU TXH HO (YDQJHOLR GH 0DWHR IXH HVFULWR SRU DOJXLHQ PX\ DSDUWDGR GH OD YHUGDGHUD ,JOHVLD R OR TXH HV PiV SUREDEOH TXH IXH DxDGLGR HQ XQD IHFKD SRVWHULRU SRU DOJXLHQ TXH TXHUtD DUUHJODU DOJXQRV FDERV VXHOWRV SRFR DWUDFWLYRV 3HQVDPRV TXH GHFLU TXH -HV~V WHQtD OD REOLJDFLyQ GH LU \ YLYLU HQ XQ OXJDU HQ SDUWLFXODU VyOR SRUTXH XQ DQWLJXR DGLYLQDGRU OR KDEtD GLFKR HUD XQD GRORURVD PDQLREUD OyJLFD /R TXH HV PiV XQ HUURU LPSRUWDQWH HQ OD DVHYHUDFLyQ GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR GH TXH OD JHQWH OODPDED D VX VDOYDGRU -HV~V GH 1D]DUHW HV TXH H[LVWH HYLGHQFLD GH TXH 1D]DUHW VHQFLOODPHQWH QR H[LVWtD HQ ORV WLHPSRV GH -HV~V 1R KD\ UHJLVWURV KLVWyULFRV TXH VH UHILHUDQ D HVD FLXGDG TXH DQWHFHGDQ D ODV PHQFLRQHV HQ ORV (YDQJHOLRV OR FXDO FRQVWLWX\H XQD VLWXDFLyQ ~QLFD \D TXH ORV URPDQRV OOHYDEDQ H[FHOHQWHV UHJLVWURV GH WRGR VX LPSHULR (O WpUPLQR TXH VH XVDED GH KHFKR HUD -HV~V HO 1D]DUHQR  SRUTXH HUD XQ PLHPEUR PD\RU GH XQ PRYLPLHQWR TXH OOHYDED HVH QRPEUH (O 1XHYR 7HVWDPHQWR VLW~D ODV SULPHUDV DFWLYLGDGHV GH -HV~V DOUHGHGRU GHO 0DU GH *DOLOHD \ VX VXSXHVWR FDPELR D &DIDUQD~Q GHVFULWR HQ 0DWHR  IXH WDQ VyOR XQD FRUUHFFLyQ QHFHVDULD SDUD UHDGHFXDU OD KLVWRULD /D UHGDFFLyQ QRV OODPy OD DWHQFLyQ LPSOLFD TXH -HV~V HUD XQ PLHPEUR GH OD VHFWD QD]DUHQD OR TXH VXJLHUH FRQ IXHU]D TXH QR HUD QHFHVDULDPHQWH VX OtGHU RULJLQDO 3DUHFH TXH -HV~V SXGR QR KDEHU VLGR HO IXQGDGRU GH OD ,JOHVLD (VWDED FODUR TXH ORV QD]DUHQRV VHUtDQ PX\ LPSRUWDQWHV HQ OD KLVWRULD TXH HPSH]DED D GHVFXEULUVH DQWH QXHVWURV RMRV < OXHJR HQFRQWUDPRV XQD FODYH LPSRUWDQWH HQ XQD IXHQWH LQHVSHUDGD PLHQWUDV YLVLWDED HO 6LQDt &KULV EX]R HPSHGHUQLGR DSURYHFKy OD RSRUWXQLGDG GH EXFHDU HQ ORV DUUHFLIHV GH FRUDO GHO 0DU 5RMR TXH VDEtD SRU H[SHULHQFLDV SDVDGDV HUDQ ORV PHMRUHV GHO PXQGR /D YLVLELOLGDG VXEPDULQD DOUHGHGRU GH 6KDUP HO 6KHLN HQ (JLSWR VXHOH VHU H[FHOHQWH SHUR FLHUWR GtD EDMy GH PDQHUD GUiVWLFD GHELGR DO IORUHFLPLHQWR DQXDO GH HVSRUDV GH ORV FRUDOHV (VWR HQWXUELy HO DJXD \ HQ DOJXQRV OXJDUHV OD YLVLELOLGDG VH UHGXMR D XQR R GRV PHWURV &KULV FXHQWD OD KLVWRULD


6DEtD TXH QR WRGR HUDQ PDODV QRWLFLDV \D TXH HO SODQFWRQ KDEtD DWUDtGR D FULDWXUDV WDQ PDUDYLOORVDV FRPR ODV PDQWDUUD\DV TXH EXVFDEDQ DSURYHFKDU HO UHSHQWLQR H[FHVR GH DOLPHQWR (UDQ DOUHGHGRU GH ODV GLH]


GH OD PDxDQD FXDQGR VDOWp GH OD FXELHUWD GHO$SXKDUD XQ YHOHUR HJLSFLR TXH DQWHV IXHUD XQ URPSHKLHORV VXL]R WRGD GH DFHUR \ PH VXPHUJt XQRV WUHLQWD PHWURV UXPER HO OHFKR PXOWLFRORU GHO PDU 0H GLULJt KDFLD OD SXQWD VDOLHQGR SRFR D SRFR FRQIRUPH HO DJXD VH KDFtD FDGD YH] PHQRV SURIXQGD \ PH GDED HVSDFLR VXILFLHQWH SDUD EXFHDU VHJXUR VLQ VXIULU XQD GHVFRPSUHVLyQ GH QLWUyJHQR &HUFD GH ORV QXHYH PHWURV HQWUp HQ XQD JUDQ QXEH GH SODQFWRQ DQLPDO \ SHUGt SRU FRPSOHWR GH YLVWD D PL FRPSDxHUR SRU OR TXH UHWURFHGt KDFLD HO iUHD PiV FODUD 7DQ SURQWR VH UHVWDEOHFLy PL YLVLyQ PH GL FXHQWD GH TXH XQD PDQWDUUD\D JLJDQWH YHQtD KDFLD Pt FRQ OD ERFD DELHUWD WRPDQGR WRQHODGDV GH DJXD SDUD ILOWUDU VX FRPLGD PDWXWLQD 6H GHWXYR MXVWR D XQRV GRFH SLHV IUHQWH D Pt \ IORWy LQPyYLO FRPR XQ 291, 7HQtD PiV GH VHLV PHWURV GH DQFKR \ \R PRYLHQGR OD FDEH]D GH XQ ODGR D RWUR SDUD SRGHU DSUHFLDU WRGR HO HVSOHQGRU GH OD PDJQtILFD FULDWXUD PH OOHQp GH WHPRU \ H[FLWDFLyQ 'H UHSHQWH VLQ KDFHU QLQJ~Q PRYLPLHQWR YLVLEOH FRQ VXV DOHWDV VH DOHMy SRU OD L]TXLHUGD HQWRQFHV YL D GRV PDQWDV PiV SHTXHxDV TXH OD VHJXtDQ SDUD DSURYHFKDU HO DOLPHQWR TXH GHMDED D VX SDVR &DOLILTXp pVWH FRPR XQR GH PLV PHMRUHV HSLVRGLRV GH EXFHR \ WDQ SURQWR FRPR UHJUHVp D OD FXELHUWD OH SUHJXQWp D (KDE HO DPLJDEOH \ SRU OR JHQHUDO FRQRFHGRU JXtD iUDEH HO QRPEUH GHO OXJDU \ PH GLMR TXH VH OODPDED 5DV 1DVUDQL /H SUHJXQWp TXp VLJQLILFDED OD SDODEUD \ PH FRQWHVWy TXH 5DV VH WUDGXFtD VHQFLOODPHQWH FRPR VHxDODU R HQFDEH]DU \ 1DVUDQL HUD XQD SDODEUD TXH VH XVDED SDUD GHVFULELU D PXFKRV SHFHV SHTXHxRV /H SUHJXQWp TXp WLSR GH SHFHV \ PH UHVSRQGLy TXH VRQ WDQ VyOR SHFHV SHTXHxRV RUGLQDULRV FXDQGR KD\ PXFKRV GH HOORV MXQWRV 8QRV GtDV GHVSXpV HQ HO PRQDVWHULR GH 6DQWD &DWDOLQD HVFXFKp D XQ iUDEH GHVFULELU D ORV FULVWLDQRV H[DFWDPHQWH FRQ OD PLVPD SDODEUD QDVUDQL \ DO SUHJXQWDU GHVFXEUt TXH pVWD HV OD SDODEUD iUDEH QRUPDO SDUD GHVFULELU D ORV VHJXLGRUHV GHO LPSRUWDQWH SURIHWD OODPDGR -HV~V (O VLJQLILFDGR OLWHUDO GH LQPHGLDWR KL]R HFR HQ QXHVWUD PHQWH \ GH SURQWR DGTXLULy PXFKR VLJQLILFDGR 3RGUtD VHU pVWH HO VLJQLILFDGR VLPSOH GHO WpUPLQR" HV GHFLU HQ ORV SULPHURV WLHPSRV HUDQ ORV FULVWLDQRV ORV SHFHV SHTXHxRV" (VWR SRGUtD EDVDUVH HQ OD LPDJLQHUtD GHO SHVFDGRU GH KRPEUHV TXH OD ,JOHVLD OH DWULEX\H D &ULVWR PiV SUREDEOHPHQWH VH EDVD HQ OD DQWLJXD DVRFLDFLyQ GHO VDFHUGRWH \ HO SH] /RV PLHPEURV GH OD VHFWD HVHQLD HUDQ WRGRV FRPR VDFHUGRWHV HQ FXDQWR D VXV GHYRFLRQHV \ REHGLHQFLD GH OD OH\ \ VH EDxDEDQ HQ DJXD HQ FDGD RSRUWXQLGDG OR TXH WDPELpQ SXGR KDEHU VLGR XQD EXHQD UD]yQ SDUD XVDU HO WpUPLQR (VWD WHRUtD HQFDMD FRQ HO KHFKR GH TXH ORV PLHPEURV GH OD VHFWD QD]DUHQD LEDQ SRU WRGRV ORV OXJDUHV VDQWRV GH OD SULPHUD HUD FULVWLDQD \ PDUFDEDQ VXV OXJDUHV VDJUDGRV FRQ GRV DUFRV TXH IRUPDEDQ HO IDPRVR VLJQR GHO SH] (V LQWHUHVDQWH QRWDU TXH HO VtPEROR GH OD RUJDQL]DFLyQ HQ XQ LQLFLR HUD XQ SH] \ QR XQD FUX] LQGLFDQGR TXH OD HMHFXFLyQ GH -HV~V QR HUD WDQ LPSRUWDQWH HQ DTXHOORV WLHPSRV

7DPELpQ SRGUtD VHU TXH 3HGUR \ -XDQ IXHUDQ PLHPEURV GH DOWD FDWHJRUtD GH OD VHFWD QD]DUHQD TXLHQHV UHFOXWDURQ D RWURV \ SRU OR WDQWR VH GLHURQ D FRQRFHU FRPR SHVFDGRUHV HQ UHFRQRFLPLHQWR D VXV DFWLYLGDGHV GH UHFOXWDPLHQWR PiV TXH FRPR XQD UHIHUHQFLD OLWHUDO D VX RILFLR (VWR WHQGUtD PXFKR VHQWLGR SRUTXH OD ]RQD GHO 0DU 0XHUWR QR WLHQH SHFHV UHDOHV SRU WDQWR SDUD GDU D XQD OHFWXUD OLWHUDO DOJR GH YDOLGH] ORV DXWRUHV SRVWHULRUHV GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR WXYLHURQ TXH FDPELDU ORV RUtJHQHV GH HVWRV SHVFDGRUHV DO 0DU GH *DOLOHD UHSOHWR GH SHFHV SDUD UHVROYHU HVWD FRQWUDGLFFLyQ 8QD LQYHVWLJDFLyQ PiV SURIXQGD PRVWUy TXH HO DGMHWLYR QD]yUDLRV VH KD LGHQWLILFDGR FRPR XQ WpUPLQR PX\ DQWLJXR TXH XVDEDQ ORV DMHQRV D OD VHFWD SDUD GHVFULELU DO JUXSR TXH PiV WDUGH VH FRQRFHUtD FRPR FULVWLDQRV (SLIDQLR KDEOD GH XQ JUXSR SUHYLR D ORV FULVWLDQRV OODPDGR ORV QDVDUDLRL TXLHQHV FRPR YD ULRV DFDGpPLFRV HQWUH HOORV /LG]EDUVNL KDQ VXJHULGR HUDQ RULJLQDOPHQWH OD VHFWD GH GRQGH VDOLy OD ILJXUD GH -HV~V \ SRU OR WDQWR OD ,JOHVLD (VWR GH QXHYR VXJLHUH TXH -HV~V ELHQ SXGR KDEHU VLGR VyOR XQ PLHPEUR \ QR XQ IXQGDGRU 1R WHQtDPRV OD PHQRU GXGD FRQ UHVSHFWR D GRV FRVDV -HV~V QR YHQtD GHO SXHEOR GH 1D]DUHW PiV ELHQ HUD PLHPEUR GH OD VHFWD QD]DUHQD FX\RV PLHPEURV FDVL FRQ FHUWH]D VH FRQVLGHUDEDQ D Vt PLVPRV SHFHV (O GHVFXEULPLHQWR WHQtD WDQWD OyJLFD TXH DQDOL]DPRV OD PD\RU LQIRUPDFLyQ SRVLEOH EXVFDQGR FDGD SHTXHxR UDVWUR TXH SXGLHUD GDUQRV PiV FODYHV VREUH XQD KLSyWHVLV WDQ SURPHWHGRUD 9DULRV GDWRV UHVXOWDURQ LQWULJDQWHV SHUR QRV DVRPEUy VREUHPDQHUD GHVFXEULU TXH OD VHFWD QD]DUHQD QXQFD PXULy GHO WRGR VREUHYLYH


D~Q HQ HO VXU GH ,UDN FRPR SDUWH GH OD JUDQ VHFWD PDQGHDQD FX\RV PLHPEURV UHPRQWDQ VX KHUHQFLD UHOLJLRVD QR D -HV~V VLQR D <DKLD <XKDQD PHMRU FRQRFLGR SDUD ORV FULVWLDQRV FRPR -XDQ HO %DXWLVWD YpDVH OD ILJXUD  6X OLWHUDWXUD XWLOL]D XQD SDODEUD VLPLODU QDW]RUDMH SDUD GHVFULELUVH D Vt PLVPRV &UHHQ TXH <VKX 0VKLKD -HV~V HUD XQ QD]DUHQR KHUHMH \ UHEHOGH TXH WUDLFLRQy ODV GRFWULQDV VHFUHWDV TXH VH OH KDEtDQ FRQILDGR 1RV SUHJXQWDPRV FXiOHV VHUtDQ ORV VHFUHWRV TXH SXGR KDEHU SRVHtGR \ D TXLpQ VH ORV KDEtD FRQILDGR /DV UHVSXHVWDV SRVLEOHV QR HVWDEDQ PX\ OHMRV 1R VDEtDPRV PXFKR VREUH ORV PDQGHDQRV \ DO LQYHVWLJDUORV TXHGDPRV PDUDYLOODGRV FRQ OD VLJXLHQWH GHFODUDFLyQ /RV PDQGHDQRV XQD SHTXHxD SHUR WHQD] FRPXQLGDG TXH KDELWD HQ ,UDN VLJXHQ XQD DQWLJXD IRUPD GH JQRVWLFLVPR TXH SUDFWLFD OD LQLFLDFLyQ HO p[WDVLV \ DOJXQRV ULWXDOHV TXH VH GLFH UHFXHUGDQ D ORV GH ORV IUDQFPDVRQHV $Kt HVWDED XQ JUXSR TXH GHVFHQGtD GLUHFWDPHQWH GH OD ,JOHVLD RULJLQDO GH -HUXVDOpQ \ TXH VH LGHQWLILFDED FRQ ORV ULWXDOHV PDVyQLFRV GHVGH HO SULQFLSLR (UD SRVLEOH TXH HO VHFUHWR TXH -HV~V VXSXHVWDPHQWH WUDLFLRQy KD\D VLGR XQ VHFUHWR DO HVWLOR PDVyQLFR" 3DUHFtD LQFUHtEOH eVWH WHQtD TXH VHU HO SULQFLSLR GH DOJR PX\ LPSRUWDQWH DOJR TXH VH FRQILUPy FXDQGR GHVFXEULPRV TXH ORV PDQGHDQRV GH KR\ OODPDQ QD]DUHQRV D VXV VDFHUGRWHV 1RV IDVFLQy VDEHU TXH HVWD JHQWH WRPy VX QRPEUH GH OD SDODEUD PDQGD TXH VLJQLILFD FRQRFLPLHQWR VHFUHWR \ PX\ SURQWR HQFRQWUDPRV HYLGHQFLD GH SRVLEOHV FRQH[LRQHV FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD /RV PDQGHDQRV XWLOL]DQ XQ ULWXDO GH VDOXGR TXH VH OODPD NXVKWD \ FRQVLVWH HQ XQ DSUHWyQ GH PDQRV TXH VH OH GD D ORV FDQGLGDWRV GH OD FHUHPRQLD \ VLJQLILFD UHFWLWXG R KDFHU ODV FRVDV FRUUHFWDV &RQVLGHUDPRV TXH pVWD HV XQD LGHD PX\ PDVyQLFD 2WUR DVSHFWR GH VX ULWXDO TXH SDUHFtD WHQHU YLVRV PDVyQLFRV HV HO KHFKR GH TXH ORV PDQGHDQRV GLFHQ XQD RUDFLyQ HQ VLOHQFLR FXDQGR VH FRQVLGHUD TXH VXV LQLFLDGRV HVWiQ ULWXDOPHQWH PXHUWRV GH OD PLVPD IRUPD TXH ODV SDODEUDV PiV VHFUHWDV GH OD IUDQFPDVRQHUtD VRQ VXVXUUDGDV DO RtGR GHO FDQGLGDWR D 0DHVWUR 0DVyQ FXDQGR HV OHYDQWDGR GH VX WXPED ULWXDO (VWR PiV DGHODQWH QRV GDUtD XQ YtQFXOR PX\ LPSRUWDQWH HQWUH HO DQWLJXR SDVDGR \ OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD


/D HVWUHOOD GH ORV PDQGHDQRV

&KULV HPSH]y D HVWXGLDU PiV GH FHUFD ODV FUHHQFLDV \ ULWXDOHV GH HVWH QRWDEOH IyVLO WHROyJLFR GH XQD FXOWXUD TXH VH UHPRQWD D ORV WLHPSRV GH -HV~V \ GLR FRQ DOJXQDV SDODEUDV TXH QRV OOHYDUtDQ D GHVHQUHGDU OD KLVWRULD -RVHIR HO KLVWRULDGRU GH ORV MXGtRV GXUDQWH HO VLJOR , REVHUYy TXH ORV HVHQLRV FUHtDQ TXH DOPDV EXHQDV KDELWDEDQ PiV DOOi GHO RFpDQR HQ XQD UHJLyQ TXH QR HUD D]RWDGD SRU ODV WRUPHQWDV GH OOXYLD R QLHYH QL SRU HO LQWHQVR FDORU VLQR UHIUHVFDGD SRU OD VXDYH UHVSLUDFLyQ GHO YLHQWR GHO RHVWH TXH GH PDQHUD SHUSHWXD VRSOD GHO RFpDQR (VWD WLHUUD LGtOLFD GHO RWUR ODGR GHO PDU \ DO RHVWH R D YHFHV DO QRUWH HV XQD FUHHQFLD FRP~Q HQ PXFKDV FXOWXUDV GH ORV MXGtRV D ORV JULHJRV \ D ORV FHOWDV /RV PDQGHDQRV VLQ HPEDUJR FUHHQ TXH ORV KDELWDQWHV GH HVWD WLHUUD OHMDQD VRQ WDQ SXURV TXH ORV RMRV PRUWDOHV QR ORV YHUiQ \ TXH HVWH OXJDU HVWi PDUFDGR SRU XQD HVWUHOOD FX\R QRPEUH HV 0HQHD 8QD WLHUUD DO RWUR ODGR GHO RFpDQR XQ OXJDU SHUIHFWR PDUFDGR SRU XQD HVWUHOOD FRQRFLGD FRPR 0HULFD R WDO YH] $PpULFD" 6DEtDPRV TXH OD HVWUHOOD PDWXWLQD HUD LPSRUWDQWH SDUD ORV QD]DUHQRV \ TXH OD HVWUHOOD GH OD WDUGH OD GHO RHVWH HV HO PLVPR FXHUSR FHOHVWH HO SODQHWD 9HQXV &RPR HQFRQWUDUtDPRV PiV DGHODQWH FRQ JUDQ GHWDOOH HQ QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV ORV (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD IXHURQ FUHDGRV SRU IUDQFPDVRQHV \ VX FRQVWLWXFLyQ VH EDVD HQ ORV SULQFLSLRV PDVyQLFRV \ FRPR \D VDEtDPRV OD HVWUHOOD PDWXWLQD HV DTXHOOD KDFLD OD TXH WRGR QXHYR 0DHVWUR 0DVyQ GHEH PLUDU /D HVWUHOOD FRPR VtPEROR VLHPSUH KD VLGR LPSRUWDQWH SDUD (VWDGRV 8QLGRV 'H LQPHGLDWR QXHVWUDV PHQWHV VH YROYLHURQ DO ULWXDO PDVyQLFR \ DO FLHUUH GH OD UHXQLyQ GH OD ORJLD FXDQGR HO 0DHVWUR 9HQHUDEOH OHV KDFH ODV VLJXLHQWHV SUHJXQWDV DO 3ULPHU \ 6HJXQGR 9LJLODQWH +HUPDQR 3ULPHU 9LJLODQWH KDFLD GyQGH GLULJHV WXV SDVRV" +DFLD HO RHVWH 0DHVWUR 9HQHUDEOH +HUPDQR 6HJXQGR 9LJLODQWH SRU TXp GHMDU HO HVWH SDUD LU DO RHVWH" (Q EXVFD GH OR TXH VH KD SHUGLGR 0DHVWUR 9HQHUDEOH +HUPDQR 3ULPHU 9LJLODQWH TXp HV OR TXH VH KD SHUGLGR" /RV VHFUHWRV JHQXLQRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ 0DHVWUR 9HQHUDEOH (VWRV YtQFXORV SRGUtDQ VHU FRLQFLGHQFLDV SHUR QRV SDUHFH TXH VRQ GHPDVLDGDV FRLQFLGHQFLDV VLPXOWiQHDV

/D HVWUHOOD GH $PpULFD

3XHGH SDUHFHU XQD GHVYLDFLyQ H[WUDxD FXDQGR VH HVWi LQYHVWLJDQGR VREUH -HUXVDOpQ HQ ORV WLHPSRV GH -HV~V SHUR HO RULJHQ GHO QRPEUH $PpULFD HV XQ LPSRUWDQWH UHVXOWDGR ODWHUDO GH QXHVWURV HVWXGLRV &UHHPRV TXH XQR GH ORV SUREOHPDV GH OD LQYHVWLJDFLyQ KLVWyULFD WUDGLFLRQDO HV TXH ORV H[SHUWRV KDQ WUDEDMDGR FRQ SDTXHWHV LQGLYLGXDOHV GH KLVWRULD FRPR VL FLHUWRV FRQMXQWRV VLJQLILFDWLYRV GH FLUFXQVWDQFLDV VyOR VH GLHUDQ HQ XQD IHFKD


GDGD SDUD TXH QRVRWURV ORV HWLTXHWiUDPRV \ REVHUYiUDPRV /RV LQYHVWLJDGRUHV VHULRV DSUHFLDQ FDGD YH] PiV TXH KD\ IXHUWHV H LQHVSHUDGRV YtQFXORV HQWUH WRGD FODVH GH DFRQWHFLPLHQWRV TXH DQWHV SDUHFtDQ QR HVWDU UHODFLRQDGRV 6DEtDPRV TXH ORV PDQGHDQRV HUDQ ORV GHVFHQGLHQWHV GLUHFWRV GH ORV QD]DUHQRV D TXLHQHV D VX YH] LGHQWLILFDPRV FRPR SHUWHQHFLHQWHV DO PLVPR JUXSR TXH ORV TXPUDQRV HO SXHEOR TXH HQWHUUy VXV SHUJDPLQRV VHFUHWRV EDMR GHO 7HPSOR GH +HURGHV (V OyJLFR TXH VL ORV SDGUHV GH ORV DQWHFHVRUHV GH ORV PDQGHDQRV IXHURQ ORV DXWRUHV GH ORV SHUJDPLQRV TXH ORV WHPSODULRV GHVHQWHUUDURQ OD WLHUUD PtVWLFD EDMR OD HVWUHOOD OODPDGD 0HULFD GHEHUtD HVWDU UHJLVWUDGD HQ VXV HVFULWXUDV VHFUHWDV (Q UHVXPHQ HUD SRVLEOH TXH ORV WHPSODULRV VH KD\DQ HQWHUDGR SRU PHGLR GH ORV SHUJDPLQRV GH XQD WLHUUD PDUDYLOORVD EDMR OD EULOODQWH HVWUHOOD VROLWDULD 0HULFD \ GH VHU DVt KD\ JUDQGHV SRVLELOLGDGHV GH TXH KD\DQ QDYHJDGR KDFLD HO RHVWH SDUD HQFRQWUDUOD

3RSXODUPHQWH VH FUHH TXH HO FRQWLQHQWH $PpULFD WRPy VX QRPEUH GHO QRPEUH FULVWLDQR GH $PpULFR 9HVSXFLR XQ ULFR YHQGHGRU GH EDUFRV GH 6HYLOOD TXH QR OOHJy DO 1XHYR 0XQGR KDVWD  VLHWH DxRV GHVSXpV TXH &ROyQ $KRUD VH DFHSWD HO KHFKR GH TXH PXFKRV HXURSHRV \ DVLiWLFRV DUULEDURQ DO FRQWLQHQWH PX FKR WLHPSR DQWHV TXH ODV IDPRVDV H[SHGLFLRQHV VXEVLGLDGDV SRU ORV HVSDxROHV 4XL]i ORV GHVFHQGLHQWHV GH ORV WHPSODULRV HVWXYLHURQ LQYROXFUDGRV HQ GDUOH QRPEUH DO QXHYR FRQWLQHQWH TXL]i HOORV PLVPRV IXHURQ HQ EXVFD GH OD WLHUUD EDMR OD HVWUHOOD YHVSHUWLQD GH OD FXDO VDEtDQ SRU VXV GHVFXEULPLHQWRV TXH VH OODPDED 0HULFD /RV EDUFRV WHPSODULRV VH FRQVWUXtDQ SDUD UHVLVWLU XQD YDULHGDG GH FRQGLFLRQHV LQFOX\HQGR ODV WRUPHQWDV GH OD %DKtD GH 9L]FD\D \ VX VLVWHPD GH QDYHJDFLyQ PHGLDQWH FRPSDVHV GH LPDQHV \ PDSDV DVWUROyJLFRV HVWDED OHMRV GH VHU UXGLPHQWDULR 8Q YLDMH WUDVDWOiQWLFR QR VyOR HUD SRVLEOH VL VDEtDQ GH OD WLHUUD GH OD HVWUHOOD PDWXWLQD OD WLHUUD GH 0HULFD WDPELpQ WHQtDQ HO PRWLYR SHUIHFWR WDQWR SDUD KDOODU HO 1XHYR 0XQGR FRPR SDUD GHMDU HO 9LHMR VREUHYLYLU \D TXH VX RUGHQ KDEtD VLGR DFXVDGD GH KHUHMH HQ  $ OD OX] GH HVWD QXHYD HYLGHQFLD &KULV SHQVy TXH HUD UD]RQDEOH HVSHFXODU TXH DOJXQRV GH ORV WHPSODULRV QDYHJDURQ UXPER DO RHVWH KDFLD OR GHVFRQRFLGR RQGHDQGR VX EDQGHUD PDUtWLPD GH EDWDOOD OD FDODYHUD FRQ ORV KXHVRV FUX]DGRV (QWRQFHV HQFRQWUDURQ OD WLHUUD GH OD HVWUHOOD GHO RHVWH FLHQWR RFKHQWD \ FLQFR DxRV DQWHV TXH &ROyQ /D LGHD SDUHFtD WHQHU PXFKR VHQWLGR SHUR OD HYLGHQFLD WRGDYtD HUD HQ JUDQ SDUWH FLUFXQVWDQFLDO &KULV KDEtD HVWDGR WUDEDMDQGR HQ OD LQWHUSUHWDFLyQ GH ODV FRPSOHMLGDGHV GH ORV FXOWRV GHO VLJOR , G&\ FXDQGR VH OH RFXUULy TXH SRGUtD KDEHU XQD FRQH[LyQ HQWUH 0HULFD \ $PpULFD FUH\y TXH SRGtD VHU VLJQLILFDWLYR DXQTXH VDEtD GH OD IDOWD GH SUXHEDV &KULV GLFH DO UHVSHFWR 5HFXHUGR TXH HVWDED VHJXUR GH TXH HQ QXHVWUD VLJXLHQWH UHXQLyQ 5REHUW VH HPRFLRQDUtD DQWH OD SRVLELOLGDG GH TXH HO QRPEUH GHO FRQWLQHQWH DPHULFDQR WXYLHUD XQ RULJHQ QD]DUHQR 1R OR PHQFLRQp HQ DEVROXWR \ HVSHUp D TXH OH\HUD PL ERUUDGRU GHO FDStWXOR 0HWLy PL GLVTXHWH HQ OD FRPSXWDGRUD \ HPSH]y D OHHU FXDQGR OOHJy D OD VHFFLyQ LPSRUWDQWH VX UHDFFLyQ IXH XQ VLOHQFLR DEVROXWR 0H VHQWt HQ YHUGDG GHFHSFLRQDGR VL 5REHUW QR HQFRQWUDED HVWDV KLSyWHVLV LQWHUHVDQWHV QDGLH OR KDUtD 5REHUW VH OHYDQWy \ PXUPXUDQGR HQWUH GLHQWHV HPSH]y D EXVFDU HQWUH ODV SLODV GH OLEURV TXH OOHQDEDQ FDGD ULQFyQ GHO SLVR GH VX HVWXGLR /DQ]y XQD H[FODPDFLyQ FXDQGR YDULRV YRO~PHQHV GH OD +LVWRU\ RI )UHHPDVRQU\ GH *RXOG FD\HURQ \ VRQULy VDFDQGR GH HQ PHGLR XQ OLEUR QXHYR \ EULOODQWH +RMHy ODV SiJLQDV GHO PDSD GH FDUUHWHUDV $$ GH ODV ,VODV %ULWiQLFDV \ VHxDOy FRQ HO tQGLFH OD UHJLyQ JHQHUDO GH (VFRFLD
6H WH DQWRMD XQ SDVHR"
 PH SUHJXQWy
4Xp HVWiV VHxDODQGR"
OH SUHJXQWp WUDWDQGR GH QR YHUPH PX\ GHVDQLPDGR
(GLPEXUJR"
1R 6yOR XQRV NLOyPHWURV DO VXU OD YLOOD GH 5RVOLQ ODV UXLQDV GH OD &DSLOOD GH 5RVVO\Q
'RV GtDV GHVSXpV SDUWLPRV SDUD (GLPEXUJR \ 5REHUW D~Q QR PH KDEtD H[SOLFDGR OD UD]yQ 'HVGH HO SULQFLSLR GH QXHVWUR WUDEDMR QRV GLYLGLPRV OD UHVSRQVDELOLGDG DSUR[LPDGDPHQWH HQ HO SHULRGR WHPSODULR 5REHUW VH FRQFHQWUDUtD HQ ORV VXFHVRV RFXUULGRV D SDUWLU GHO VLJOR ;,,, \ \R HQ WRGR OR DQWHULRU -XVWR HQ HO PRPHQWR HQ HO TXH \R LQYHVWLJDED HO VLJOR , G& HQ -HUXVDOpQ 5REHUW HVWXGLDED HO VLJOR ;,9 HQ (VFRFLD 9LVLWDV SUHYLDV DO RWUR ODGR GH OD IURQWHUD \D KDEtDQ UHYHODGR XQ JUDQ Q~PHUR GH WXPEDV PDVyQLFDV \ WHPSODUtDV TXH QRV GHPRVWUDURQ OD LPSRUWDQFLD GH HVWH SDtV HQ HO GHVDUUROOR GH OD IUDQFPDVRQHUtD 4Xp PiV KDEUtD HQFRQWUDGR 5REHUW" 8WLOL]DPRV HO WLHPSR GHO YLDMH SDUD KDEODU GH GLYHUVDV iUHDV GH QXHVWUR WUDEDMR JHQHUDO SHUR FRQIRUPH QRV DFHUFDPRV D OD IURQWHUD HVFRFHVD GH *UHWQD PH LPSDFLHQWp \ OH LQVLVWt D 5REHUW TXH PH H[SOLFDUD FXiO HUD QXHVWUD PLVLyQ
0X\ ELHQ
 PH GLMR FRQ XQD VRQULVD
6DEHV TXH KH HVWDGR H[DPLQDQGR OD KLVWRULD GH OD IDPLOLD 6LQFODLU \ OD FDSLOOD TXH :LOOLDP 6W &ODLU FRQVWUX\y HQ OR TXH HV DKRUD OD YLOOD GH 5RVOLQ

6t
 UHVSRQGt FRQ UDSLGH] SDUD LQGLFDUOH TXH IXHUD DO JUDQR
%XHQR QR PH SHUFDWp DO OHHUOR SRU SULPHUD YH] SHUR KD\ DOJR PX\ H[WUDxR DFHUFD GH OD &DSLOOD


5RVVO\Q TXH HQFDMD FRQ WX LGHD GH 0HULFD

5REHUW FRQWLQXy KDELHQGR FDSWXUDGR WRGD PL DWHQFLyQ
7RGD OD FRQVWUXFFLyQ HVWi GHFRUDGD SRU GHQWUR FRQ WDOODGRV GH LPSRUWDQFLD PDVyQLFD \ ERWiQLFD $UFRV GLQWHOHV EDVHV GH FROXPQDV \ VLPLODUHV HVWiQ FXELHUWRV HQ VX PD\RUtD FRQ PRWLYRV GH SODQWDV GHFRUDWLYRV \ PX\ GHWDOODGRV UHSUHVHQWDQGR PXFKDV HVSHFLHV GLIHUHQWHV

7RGR HOOR HUD IDVFLQDQWH SHUR WRGDYtD QR HVWDED FODUD VX FRQH[LyQ FRQ PL GHVFXEULPLHQWR VREUH ORV PDQGHDQRV
(O SXQWR HV
 5REHUW GXGy SDUD FUHDU VXVSHQVR \ TXH HVDV SODQWDV LQFOX\HQ FDFWXV GH ]DELOD \ PD]RUFDV GH PDt]
/D LPSRUWDQFLD GH VX LQIRUPDFLyQ SDVy SRU PL PHQWH GXUDQWH XQRV VHJXQGRV \ OH SUHJXQWp
(Q TXp IHFKD GLFHV TXH IXH FRQVWUXLGD OD FDSLOOD"

eVH HV H[DFWDPHQWH HO SXQWR
 GLMR 5REHUW SDOPHiQGRVH OD URGLOOD
/D FRQVWUXFFLyQ VH LQLFLy HQ  \ VH WHUPLQy FXDUHQWD \ FLQFR DxRV GHVSXpV HQ  &DOFXOR TXH HVRV WDOODGRV GHEHQ KDEHU HVWDGR HQ VX OXJDU PPP QR GHVSXpV GH 

5HFXpUGDPHFXiQGR IXH H[DFWDPHQWH TXH &ROyQ GHVFXEULy $PpULFD"
 QHFHVLWDED FRQILUPDU OR TXH PL PHPRULD PH GHFtD
/OHJy D ODV %DKDPDV HQ  D 3XHUWR 5LFR HQ D &XED HQ  SHUR QXQFD SXVR SLH HQ HO FRQWLQHQWH
5REHUW FRQWLQXy DQWHV GH TXH \R SXGLHUD KDFHU OD VLJXLHQWH SUHJXQWD
< Vt HO FDFWXV GH ]DELOD \ HO PDt] LQGLR R HO HORWH FRPR OR OODPDQ ORV DPHULFDQRV VRQ DPEDV SODQWDV GHO 1XHYR 0XQGR TXH VH VXSRQH HUDQ GHVFRQRFLGDV IXHUD GHO FRQWLQHQWH KDVWD WUDQVFXUULGD SDUWH GHO VLJOR ;9,
0LUp ILMDPHQWH D 5REHUW PLHQWUDV GDED FRQ OD FRQFOXVLyQ LQHYLWDEOH DXQTXH &ROyQ KXELHUD HQFRQWUDGR HVWDV SODQWDV GXUDQWH VX SULPHU YLDMH OD &DSLOOD GH 5RVVO\Q IXH WHUPLQDGD VHLV DxRV DQWHV \ SRU OR WDQWR ORV WDOODGRV GH PDt] \ ]DELOD VH KLFLHURQ FXDQGR &ULVWyEDO &ROyQ D~Q HUD XQ QLxR$OJXLHQ PiV KDEtD YLDMDGR D $PpULFD \ WUDtGR ODV SODQWDV PXFKR DQWHV GH TXH &ROyQ GHVFXEULHUD HO 1XHYR 0XQGR< OD SUXHED HVWi SUHVHQWH HQ XQD FRQVWUXFFLyQ PDVyQLFDWHPSODUtD /OHJDPRV D OD FDSLOOD DOUHGHGRU GH PHGLRGtD DPERV PX\ HPRFLRQDGRV \ KRQUDGRV GH HVWDU HQ XQ OXJDU WDQ HVSHFLDO 2EVHUYDPRV FRQ GHWHQLPLHQWR OD VyOLGD SLHGUD GH DUULED XQ WHFKR DERYHGDGR GH QRYHQWD FHQWtPHWURV GH HVSHVRU D WRGR OR ODUJR GHO LQWHULRU \ QRV PDUDYLOODPRV GH OD GHFRUDFLyQ 3DVHDQGR GH XQ ODGR D RWUR GH OD FDSLOOD SURQWR HQFRQWUDPRV ODV SODQWDV TXH EXVFiEDPRV ODV PD]RUFDV GH PDt] DUTXHDGDV VREUH XQD YHQWDQD HQ OD SDUHG GHO VXU \ ORV FDFWXV GH ]DELOD DSDUHFtDQ DOUHGHGRU GH XQ GLQWHO FRQHFWDGR FRQ OD PLVPD SDUHG YpDQVH ODV ILJXUDV  \  3RU WRGRV ODGRV VH DSUHFLDEDQ RWUDV SODQWDV UHFRQRFLEOHV \ PDQLIHVWDFLRQHV GHO KRPEUH YHUGH JUHHQ PDQ OD ILJXUD FHOWD TXH UHSUHVHQWDED OD IHUWLOLGDG 6H KDQ FRQWDGR PiV GH FLHQ KRPEUHV YHUGHV SHUR VH FUHH TXH KD\ PiV RFXOWRV GLVFUHWDPHQWH HQWUH OD YHJHWDFLyQ /D &DSLOOD GH 5RVVO\Q HV XQ OXJDU PiJLFR \ DGPLUDEOH TXH YLQFXOD DO FULVWLDQLVPR FRQ HO IROFORUH DQWLJXR GH ORV FHOWDV \ OD IUDQFPDVRQHUtD WHPSODULD 6XSLPRV FRQ FHUWH]D TXH QR VHUtD QXHVWUD ~OWLPD YLVLWD D HVWH OXJDU 7RGR OR TXH KDEtDPRV GHVFXELHUWR DFHUFD GH ORV HVHQLRV QD]DUHQRV SDUHFtD H[KLELU DVRPEURVRV OD]RV FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD OD UHYHODFLyQ LQHVSHUDGD GH TXH HQ ,UDN WRGDYtD H[LVWH XQD VHFWD TXH GHVFLHQGH GH ORV PDQGHDQRV QRV SURSRUFLRQy PiV SDUDOHOLVPRV 8QD OtQHD GH E~VTXHGD QRV OOHYy GH PDQHUD LQHVSHUDGD D XQD FRQVWUXFFLyQ HQ (VFRFLD TXH PRVWUDED XQD VHGXFWRUD LPDJLQHUtD IUDQFPDVyQLFDWHPSODUtD 3HUR SDUD HQWHQGHU D ORV QD]DUHQRV SRU FRPSOHWR VDEtDPRV TXH WHQtDPRV TXH UHWURFHGHU OR PiV SRVLEOH HQ HO WLHPSR FRQ HO ILQ GH GHVHQUHGDU ORV KLORV LQLFLDOHV GH QXHVWUR PLVWHULR QHFHVLWiEDPRV DYHULJXDU GyQGH DSDUHFLHURQ SRU SULPHUD YH] ORV HOHPHQWRV FODYH GH OD UHOLJLyQ MXGtD &21&/86,1 +DELHQGR GHVFXELHUWR TXH ORV TXPUDQRV \ HO SURSLR -HV~V WHQtDQ IXHUWHV OD]RV GH XQLyQ FRQ ORV WHPSODULRV \ FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD DKRUD TXHUtDPRV VDEHU HO RULJHQ GH VXV FUHHQFLDV \ ULWXDOHV (O SXHEOR TXPUDQR HUD XQD GHVWLODFLyQ GH WRGR OR TXH SRGUtD GHVFULELUVH FRPR MXGtR SHUR DXQ DVt HUD REYLR TXH VX HVWUXFWXUD \ VLVWHPD GH FUHHQFLDV FRQWHQtDQ PiV GH OR TXH SXHGH DWULEXLUVH DO $QWLJXR 7HVWDPHQWR 8QD YH] PiV QR VDEtDPRV FXiO VHUtD HO VLJXLHQWH SDVR HQ QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ -XVWR FXDQGR KDEtDPRV UHJUHVDGR D OD pSRFD GH -HV~V FRQ OD HVSHUDQ]D GH KDOODU XQD H[SOLFDFLyQ GH ODV FUHHQFLDV GH ORV WHPSODULRV DKRUD WHQtDPRV TXH UHJUHVDU HQ HO WLHPSR SDUD UHFRQVWUXLU OD WHRORJtD GH ORV MXGtRV /RV ULWXDOHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD SXGLHURQ KDEHU VLGR LQYHQWDGRV SRU ORV TXPUDQRV SHUR GH DOJXQD PDQHUD HVWiEDPRV VHJXURV GH TXH HUDQ PXFKtVLPR PiV YLHMRV 'HFLGLPRV UHJUHVDU OR PiV OHMRV SRVLEOH \ HQWRQFHV WUDEDMDU KDFLD DGHODQWH GH WDO IRUPD TXH SXGLpUDPRV HQWHQGHU PHMRU ODV SDVLRQHV TXH LPSXOVDEDQ ODV PHQWHV GH ORV TXPUDQRV


1RWDV
60RZLQFNHO+H7KDW&RPHWK 1RUPDQ&RKpQ&RVPRV&KDRVDQGWKH:RUOGWR&RPH  6L DOJXQD YH] KXERXQ YHUGDGHUR PHVtDV VyOR SXGR KDEHU VLGR 'DYLG%HQ *XULRQ HO DFWLYLVWD VLRQLVWD TXH VH FRQYLUWLy HQ HO SULPHU UH\ GH XQ HVWDGRMXGtRDXWRJREHUQDGRHQ6XWtWXORPRGHUQRIXHHOGHSULPHUPLQLVWUR\QRGHUH\SHURHO HIHFWRIXHHOPLVPR 6L SRGtDRQRUHFODPDUVHU GHVFHQGLHQWHGHODOtQHDGH'DYLGQRORVDEHPRV 3HDNH
V&RPPHQWDU\RQWKH%LEOH *HRUJH:HVOH\%XFKDQDQ-HV~V7KH.LQJDQG+LV.WQJGRP 0%DLJHQW\5/HLJK7KH'HDG6HD6FUROOV'HFHSWLRQ &DUWDGH$OOHJURDGH9DX[IHFKDGDHOGHVHSWLHPEUHGH 5REHUW(LVHQPDQ\0LFKDHO:LVH7KHQ'HDG6HD6FUROOV8QFRYHUHG 7KRPDV+REEHV/HYLDWKDQ
0RUWRQ6PLWK7KH6HFUHW*RVSHO 3HDNH
V&RPPHQWDU\RQWKH%LEOH $UNRQ'DUDXO6HFUHW6RFLHWLHV

(Q HO SULQFLSLR HO KRPEUH KL]R D 'LRV (O -DUGtQ GHO (GpQ

$O GHFLGLU TXH QHFHVLWiEDPRV FRPSUHQGHU OD KLVWRULD \ OD HYROXFLyQ GH ODV FUHHQFLDV UHOLJLRVDV MXGtDV GLULJLPRV QXHVWUD DWHQFLyQ D DOJR YLWDO SDUD WRGDV ODV FLYLOL]DFLRQHV HO OHQJXDMH /D HYLGHQFLD LQGLFD TXH OD PD\RUtD GH ORV LGLRPDV GHO VXEFRQWLQHQWH LQGLR HO RFFLGHQWH GH $VLD (XURSD \ DOJXQDV SDUWHV GH IULFD GHO 1RUWH SURYLHQHQ GH XQD DQWLJXD IXHQWH FRP~Q /DV VLPLOLWXGHV GH FLHQWRV GH LGLRPDV FRPSUREDURQ HVWH SXQWR 1RV SDUHFLy TXH OR PLVPR SRGtD DSOLFDUVH D OD UHOLJLyQ SRUTXH PLHQWUDV ORV SXHEORV VH GLVSHUVDEDQ OOHYDQGR FRQVLJR VXV OHQJXDMHV WDPELpQ HUDQ SURSHQVRV D FDUJDU FRQ VXV OH\HQGDV \ GLRVHV &UHHPRV TXH ODV FRQH[LRQHV HQWUH ODV UHOLJLRQHV HQ DSDULHQFLD GLVWLQWDV SXHGHQ UHYHODU YtQFXORV WDQ FODURV FRPR ORV HQFRQWUDGRV SRU ORV ILOyORJRV DTXHOORV TXH HVWXGLDQ HO GHVDUUROOR GHO OHQJXDMH /RV RUtJHQHV GHO LGLRPD VH KDQ LQYHVWLJDGR GXUDQWH PLOHV GH DxRV 0XFKRV SXHEORV SULPLWLYRV FUHtDQ TXH HUD GH RULJHQ GLYLQR \ TXH VL XQR SRGtD HQFRQWUDU OD IRUPD RULJLQDO R PiV SXUD GHO LGLRPD HQFRQWUDUtD HQWRQFHV HO Op[LFR GH ORV GLRVHV 6H KDQ HIHFWXDGR PXFKRV H[SHULPHQWRV SDUD HQFRQWUDU HVD OHQJXD SULPDULD FRPR HO GH 3VDPWLN , IDUDyQ GH (JLSWR TXH HQ HO VLJOR 9,, D& RUGHQy TXH VH FULDUD D GRV QLxRV VLQ TXH HVFXFKDUDQ XQD VROD SDODEUD KDEODGD FRQ OD HVSHUDQ]D GH TXH SXGLHUDQ GHVDUUROODU SRU LQVWLQWR XQD OHQJXD SXUD \ VHPHMDQWH D OD GH ORV GLRVHV 6H GLFH TXH GH IRUPD HVSRQWiQHD KDEODURQ HQ IULJLR XQ OHQJXDMH DQWLJXR GHO $VLD 0HQRU (O PLVPR H[SHULPHQWR VH OOHYy D FDER PiV GH GRV PLO DxRV GHVSXpV SRU HO 5H\ -DFRER ,9 GH (VFRFtD FRQ XQ UHVXOWDGR SRFR FRQYLQFHQWH \D TXH KDEODURQ XQD OHQJXD FRQRFLGD HO KHEUHR

&DStWXOR 

(O SULPHU LGLRPD GHO FXDO VXUJLHURQ FDVL WRGDV ODV OHQJXDV GHO 9LHMR 0XQGR IXH FDWDORJDGR FRPR SURWRLQGRHXURSHR eVWH UHVXOWy VHU OD IXHQWH FRP~Q GHO XUGX HO IUDQFpV HO SXQMDEL HO SHUVD HO SRODFR HO FKHFR HO JDpKFR HO JULHJR HO OLWXDQR HO SRUWXJXpV HO LWDOLDQR HO DIULNDDQV HO QyUGLFR DQWLJXR HO DOHPiQ \ HO LQJOpV HQWUH PXFKRV RWURV 1XQFD VDEUHPRV FXiQGR HO SURWRLQGRHXURSHR IXH XQD OHQJXD YLYD ~QLFD SRUTXH QXHVWURV FRQRFLPLHQWRV GHWDOODGRV GHO SDVDGR VH IXQGDPHQWDQ HQ OD VLJXLHQWH HWDSD HYROXWLYD VXUJLGD GHO OHQJXDMH OD SDODEUD HVFULWD

(O /LEUR GHO *pQHVLV GDWD GH KDFH FDVL GRV PLO VHWHFLHQWRV DxRV PXFKR WLHPSR GHVSXpV GH OD pSRFD GHO UH\ 6DORPyQ 3HVH D VX DQWLJHGDG DKRUD VDEHPRV TXH OD HVFULWXUD VH RULJLQy KDFH PiV GH FXDWUR PLO DxRV HQ XQ SDtV OODPDGR 6XPHULD 6XPHULD HV DFHSWDGD FRPR OD FXQD GH OD FLYLOL]DFLyQ 6X HVFULWXUD WHRORJtD \ WpFQLFDV GH FRQVWUXFFLyQ IRUMDURQ ORV FLPLHQWRV GH WRGDV ODV FXOWXUDV SRVWHULRUHV GH 0HGLR 2ULHQWH \ (XURSD $ SHVDU GH TXH QDGLH VDEH FRQ VHJXULGDG HO OXJDU GH SURFHGHQFLD GH ORV V~PHQRV HOORV FUHtDQ VHU RULJLQDULRV GH XQ OXJDU OODPDGR 'LOPXQ HO FXDO VH SLHQVD TXH HV HO %DKUDLQ DFWXDO XELFDGR HQ OD FRVWD RHVWH GHO *ROIR 3pUVLFR<D HQ HO DxR  D & OOHYDEDQ XQD H[LVWHQFLD SUyVSHUD HQ OR TXH DKRUD HV HO VXU GH ,UDN HQWUH ORV UtRV 7LJULV \ (XIUDWHV /DV H[WHQVDV SODQLFLHV SOXYLDOHV GHO OXJDU ORV SURYHtDQ GH WLHUUDV ULFDV SDUD OD DJULFXOWXUD GRQGH SRGtDQ VHPEUDU \ FULDU JDQDGR DGHPiV FRQWDEDQ FRQ UtRV HQ ORV TXH DEXQGDED OD SHVFD<D HQ HO FXDUWR PLOHQLR D& 6XPHULD WHQtD XQD FXOWXUD ELHQ HVWDEOHFLGD TXH FRQWDED FRQ YDULDV FLXGDGHV DUWHVDQRV HVSHFLDOL]DGRV REUDV FRPXQLWDULDV SDUD LUULJDFLyQ FHQWURV FHUHPRQLDOHV \ UHJLVWURV HVFULWRV /DV FXOWXUDV XUEDQDV VRQ PX\ GLIHUHQWHV GH ODV UXUDOHV GHELGR D TXH ODV JUDQGHV FRQFHQWUDFLRQHV GH JHQWH UHTXLHUHQ XQD HVWUXFWXUD VRFLDO PiV VRILVWLFDGD FRQ OD PD\RUtD GH OD IXHU]D GH WUDEDMR DOHMDGD GH OD


SURGXFFLyQ DJUtFROD VLQ TXH HVWR LPSOLTXH XQD SpUGLGD HQ OD SURGXFWLYLGDG /RV VXPHULRV GHVDUUROODURQ H[FHOHQWHV WpFQLFDV SDUD OD VLHPEUD \ JUDFLDV D DOJXQRV HVFULWRV FXQHLIRUPHV VH GHPRVWUy TXH OD FRVHFKD GH JUDQR DQXDO GH KDFH FXDWUR PLO FXDWURFLHQWRV DxRV SRGUtD FRPSDUDUVH IDYRUDEOHPHQWH FRQ OD GH ORV PHMRUHV FDPSRV GH WULJR GH &DQDGi $GHPiV GH HVWDEOHFHU XQD DJULFXOWXUD PX\ HILFLHQWH HQ LQGXVWULDV EiVLFDV FRPR OD PDQXIDFWXUD GH WH[WLOHV \ FHUiPLFD ORV VXPHULRV LQYHQWDURQ QXHYRV PDWHULDOHV HQWUH ORV TXH VH LQFOX\H HO YLGULR \ DVt VH FRQYLUWLHURQ HQ H[FHOHQWHV YLGULHURV \ RUIHEUHV TXH WUDEDMDEDQ HO RUR OD SODWD HO FREUH \ HO EURQFH )XHURQ WDPELpQ KiELOHV ODEUDGRUHV GH SLHGUD \ FUHDGRUHV GH WUDEDMRV GHOLFDGRV HQ ILOLJUDQD \ FDUSLQWHUtD SHUR VLQ OXJDU D GXGDV OD LQYHQFLyQ PiV LPSRUWDQWH GH HVWH SXHEOR VRUSUHQGHQWH IXH OD UXHGD 6XV ORJURV FRPR FRQVWUXFWRUHV VRQ LPSUHVLRQDQWHV RWUD GH VXV LPSRUWDQWHV LQYHQFLRQHV IXH OD FROXPQD FX\D IRUPD HVWi LQVSLUDGD GLUHFWDPHQWH HQ HO WURQFR GH OD SDOPD GH GiWLOHV 6XV FLXGDGHV PiV DQWLJXDV IXHURQ HGLILFDGDV FRQ ODGULOORV GH ORGR TXH VH GHUUXPEDURQ FRQ HO SDVR GH DOJXQDV JHQHUDFLRQHV SRU OR TXH WXYLHURQ TXH FRQVWUXLU QXHYRV HGLILFLRV HQFLPD GH ORV DQWHULRUHV $ OR ODUJR GH ORV PLOHV GH DxRV GH OD FLYLOL]DFLyQ VXPHULD HVWH SURFHVR GH GHFDGHQFLD GHWHULRUR \ UHFRQVWUXFFLyQ SURGXMR JUDQGHV WHUUDSOHQHV PXFKRV GH HOORV GH FDVL YHLQWH PHWURV GH DOWXUD D~Q H[LVWHQ /D ULTXH]D GH ORV VXPHULRV DWUDMR D YLDMHURV GH SDtVHV GLVWDQWHV TXLHQHV EXVFDEDQ LQWHUFDPELDU VXV VHQFLOORV ELHQHV SRU ORV PDUDYLOORVRV SURGXFWRV GH HVWD DYDQ]DGD FLYLOL]DFLyQ &RPR UHVSXHVWD GHVDUUROODURQ WRGD XQD FODVH VRFLDO GH PHUFDGHUHV LQWHUQDFLRQDOHV TXH SRVHtDQ JUDQGHV ERGHJDV SDUD DOPDFHQDU SURGXFWRV SDUD LPSRUWDFLRQHV \ H[SRUWDFLRQHV /RV VXPHULRV WHQtDQ XQD SRVLFLyQ FRPHUFLDO YHQWDMRVD \ HV PX\ SUREDEOH TXH HO SXHEOR HQ JHQHUDO WXYLHUD DFFHVR D WRGR WLSR GH ELHQHV HVSOpQGLGRV SURYHQLHQWHV GH WRGDV ODV SDUWHV GHO PXQGR FRQRFLGR *UDQ SDUWH GH VX PDWHULD SULPD HUD WUDQVSRUWDGD KDVWD DOOt HQ ERWHV ORV FXDOHV HUDQ YHQGLGRV GHVSXpV R GHVPDQWHODGRV SDUD DSURYHFKDU VX YDOLRVD PDGHUD (O ~QLFR iUERO TXH FUHFtD HQ OD ORFDOLGDG HUD OD SDOPD GH GiWLOHV \ VX PDGHUD HUD GHPDVLDGR IOH[LEOH SDUD VHU XWLOL]DGD SDUD OD FRQVWUXFFLyQ HQ JHQHUDO 6XPHULD QR FRQWDED FRQ FDQWHUDV GH PDQHUD TXH FXDQGR GHVHDEDQ HGLILFDU FRQ SLHGUD VH HQYLDEDQ ORV EORTXHV HQ HPEDUFDFLRQHV UtR DEDMR \ GHVSXpV VH WUDQVSRUWDEDQ SRU XQ HODERUDGR VLVWHPD GH FDQDOHV KDVWD OOHYDUORV DO VLWLR UHTXHULGR 'HELGR D TXH ORV ERWHV QR SRGtDQ QDYHJDU UtR DUULED ORV SURGXFWRV WHUPLQDGRV TXH VHUYLUtDQ SDUD HO SDJR GH OD PDWHULD SULPD WHQtDQ TXH VHU WUDQVSRUWDGRV KDFLD HO QRUWH SRU PHGLR GH EXUURV \D TXH ORV FDEDOORV HUDQ GHVFRQRFLGRV SRU ORV VXPHULRV

/DV FLXGDGHV GH 6XPHULD 9pDVH DSpQGLFH 

(Q HO WHUULWRULR GH 6XPHULD H[LVWtDQ DOUHGHGRU GH YHLQWH FLXGDGHV GH ODV FXDOHV ODV PiV LPSRUWDQWHV HUDQ 8U .LFK (ULGX /DJDVK \ 1LSSXU &DGD XQD HUD SROtWLFDPHQWH DXWyQRPD FRQ XQ UH\ \ HO FOHUR D VX VHUYLFLR 3DUD ORV VXPHULRV OD WLHUUD SHUWHQHFtD D 'LRV VLQ FX\R SRGHU SURFUHDGRU OD YLGD WHUPLQDUtD HO UH\ HUD XQ GLRV WHUUHQDO PHQRU FX\D UHVSRQVDELOLGDG HUD DVHJXUDU OD SURGXFWLYLGDG GH OD FRPXQLGDG (Q HO FHQWUR GH FDGD FLXGDG VH XELFDED XQD FDVD SDUD VX GLRV HO WHPSOR GHVGH HO FXDO ORV VDFHUGRWHV FRQWURODEDQ FDGD DVSHFWR GH OD YLGD GH OD FRPXQLGDG LQFOX\HQGR OD LPSDUWLFLyQ GH MXVWLFLD OD DGPLQLVWUDFLyQ GH ODV WLHUUDV HO HVWXGLR FLHQWtILFR \ WHROyJLFR \ ORV ULWXDOHV UHOLJLRVRV /DV HVFXHODV FRQRFLGDV FRPR HGXEED HGXFDEDQ D ODV FODVHV SULYLOHJLDGDV TXLHQHV LQLFLDEDQ VX LQVWUXFFLyQ GHVGH WHPSUDQD HGDG 'HVSXpV GH TXH DGTXLUtDQ HO GRPLQLR GH OD HVFULWXUD HVWXGLDEDQ XQD YDULHGDG GH PDWHULDV TXH LQFOXtDQ PDWHPiWLFDV OLWHUDWXUD P~VLFD OH\HV FRQWDGXUtD \ WRSRJUDItD 6X SUHSD UDFLyQ HVWDED RULHQWDGD D GHVDUUROODU OtGHUHV LOXVWUDGRV$ SHVDU GH TXH DOJXQRV HOHPHQWRV GHO OHQJXDMH VXPHULR SUHYDOHFHQ KDVWD KR\ HVWH LGLRPD QR IXH HO RULJHQ GHO SURWRLQGRHXURSHR GH KHFKR IXH XQD GH ODV SRFDV OHQJXDV TXH HVWDED WRWDOPHQWH GHVYLQFXODGD GH pO 1XHVWUR LQWHUpV HQ ORV VXPHULRV UDGLFDED HQ FRQRFHU VL ORV HOHPHQWRV GH VX WHRORJtD IXHURQ OD IXHQWH FRP~Q GH ODV FUHHQFLDV UHOLJLRVDV TXH VH H[WHQGLHURQ GH OD PLVPD IRUPD TXH HO OHQJXDMH GHVDUUROOiQGRVH KDVWD DMXVWDUVH D ODV SUHIHUHQFLDV ORFDOHV PLHQWUDV FRQWLQXDED VX H[SDQVLyQ SHUR PDQWHQtD XQ Q~FOHR LGHQWLILFDEOH $OJXQRV DUTXHyORJRV UHFXSHUDURQ GH ODV UXLQDV GH 1LSSXU PLOHV GH WDEOLOODV TXH UHJLVWUDEDQ OD KLVWRULD GH VX SXHEOR /RV HVFULWRV PiV DQWLJXRV FRPHQ]DURQ KDVWD GRQGH VDEHPRV DOUHGHGRU GHO DxR  D& GH PDQHUD PX\ VLPLODU DO SRVLEOH GHVDUUROOR GHO OHQJXDMH GRQGH ORV REMHWRV IXQGDPHQWDOHV FRPR OD FDEH]D PDQR \ SLHUQD IXHURQ ORV SULPHURV REMHWRV LGHQWLILFDGRV 6H WUDWDED GH SLFWRJUDPDV TXH UHSUHVHQWDEDQ HO SHUILO GHO REMHWR \ HUDQ IiFLOPHQWH UHFRQRFLEOHV SHUR PiV DGHODQWH VH FUHDURQ SDODEUDV PiV VLPEyOLFDV (O VtPEROR TXH UHSUHVHQWDED DO KRPEUH HUD XQ SHQH H\DFXODQGR PX\ SDUHFLGR D XQD YHOD 'H DKt VXUJLy OD SDODEUD SDUD HO HVFODYR PDVFXOLQR FRQ OD ILJXUD GH XQD YHOD FRQ WUHV WULiQJXORV VXSHUSXHVWRV TXH UHSUHVHQWDEDQ ODV FROLQDV (VWR GHQRWDED TXH VH WUDWDED GH XQ H[WUDQMHUR \D TXH 6XPHULD QR WLHQH FROLQDV \ VyOR HUDQ HVFODYRV ORV YDURQHV TXH QR HUDQ GH HVD UHJLyQ /DV PDUFDV TXH HPSOHDEDQ VH KDFtDQ DO LQWURGXFLU XQD YDUD HQ EDUUR K~PHGR TXH IRUPDED XQD KHQGLGXUD \ XQ GHSyVLWR PiV SURIXQGRV GRQGH HO LQVWUXPHQWR GH


HVFULWXUD LQLFLDED \ DFDEDED OD OtQHD (VWH HIHFWR WULDQJXODU DO ILQDO GH FDGD OtQHD WUD]DGD VH DGRSWy PiV WDUGH FRPR XQ VHULIR R VHD ODV SHTXHxDV PDUFDV TXH VH SXHGHQ DSUHFLDU HQ ODV H[WUHPLGDGHV GH ODV OHWUDV GH HVWD SiJLQD 1R VyOR HO WUDWDPLHQWR HVWLOtVWLFR GH QXHVWUDV OHWUDV SURYLHQH GH 6XPHULD QXHVWUR SURSLR DOIDEHWR OH GHEH PXFKR 3RU HMHPSOR OD OHWUD $ VH GHULYD GH OD LPDJHQ GH OD FDEH]D GH XQ WRUR TXH SDUHFtD XQ WULiQJXOR FRQ GRV H[WUHPRV PiV ODUJRV TXH GDQ OD LPSUHVLyQ GH VHU ORV FXHUQRV /RV IHQLFLRV IXHURQ ORV SULPHURV HQ GHVDUUROODU HVWH VtPEROR TXH PiV DGHODQWH VH LQFRUSRUy DO JULHJR SULPLWLYR GRQGH VLPXODED XQD YLVWD ODWHUDO GH OD FDEH]D GH XQ WRUR FXDQGR ORV JULHJRV LQWURGXMHURQ ODV OHWUDV PD\~VFXODV HQ VX DOIDEHWR OD OHWUD $ JLUy QRYHQWD JUDGRV \ VH FRQYLUWLy HQ OD OHWUD DOID XQ FDUiFWHU PX\ VLPLODU DO GH QXHVWUD OHWUD $ PRGHUQD TXH HV HQ HVHQFLD OD FDEH]D LQYHUWLGD GH XQ WRUR +R\ HO LGLRPD LQJOpV FRQWLHQH DOJXQDV SDODEUDV VXPHULDV FDVL SXUDV FRPR DOFRKRO FDxH FDxD J\SVXP \HVR P\UUK PLUUD \ VDIIURQ D]DIUiQ $GHPiV GH OHJDUQRV HQWUH RWUDV FRVDV OD UXHGD HO YLGULR QXHVWUR DOIDEHWR QXHVWUD GLYLVLyQ GLDULD GHO WLHPSR ODV PDWHPiWLFDV \ HO DUWH GH OD FRQVWUXFFLyQ ORV VXPHULRV QRV GLHURQ DOJR PiV D 'LRV7DPELpQ QRV SURSRUFLRQDURQ ODV PiV DQWLJXDV KLVWRULDV HVFULWDV \ FRPR IUDQFPDVRQHV HVWXYLPRV LQWHUHVDGRV HQ SDUWLFXODU HQ ODV UHIHUHQFLDV GH ORV VXPHULRV D (QRFK TXLHQ HV LPSRUWDQWH SDUD OD ORJLD PDVyQLFD \ OD KLVWRULD VXPHULD GHO *UDQ 'LOXYLR TXH WDQWR ILJXUD HQ HO ULWXDO PDVyQLFR GHO *UDGR GH ORV 0DULQRV GHO $UFD /RV HWLPyORJRV FRPSUREDURQ TXH OD KLVWRULD GHO -DUGtQ GHO (GpQ HQ HO /LEUR GHO *pQHVLV HV OD KLVWRULD GH 6XPHULD PiV D~Q ODV FLXGDGHV FRPR 8U /DUVD \ +DUDP PHQFLRQDGDV HQ HO OLEUR GHO *pQHVLV HVWDEDQ XELFDGDV HQ GLFKR WHUULWRULR (O *pQHVLV QRV EULQGD OD KLVWRULD GH OD FUHDFLyQ

(Q HO SULQFLSLR FUHy 'LRV ORV FLHORV \ OD WLHUUD < OD WLHUUD HVWDED GHVRUGHQDGD \ YDFtD \ ODV WLQLHEODV HVWDEDQ VREUH OD ID] GHO DELVPR \ HO (VStULWX GH 'LRV VH PRYtD VREUH OD ID] GH ODV DJXDV < GLMR 'LRV VHD OD OX] \ IXH OD OX] /XHJR GLMR 'LRV KD\D H[SDQVLyQ HQ PHGLR GH ODV DJXDV \ VHSDUH ODV DJXDV GH ODV DJXDV < OODPy 'LRV D OD H[SDQVLyQ &LHORV 'LMR WDPELpQ 'LRV M~QWHQVH ODV DJXDV TXH HVWiQ GHEDMR GH ORV FLHORV HQ XQ OXJDU \ GHVF~EUDVH OR VHFR < IXH DVt < OODPy 'LRV D OR VHFR 7LHUUD \ D OD UHXQLyQ GH ODV DJXDV OODPy PDUHV 'HVSXpV GLMR 'LRV SURGX]FD OD WLHUUD KLHUED YHUGH KLHUED TXH Gp VHPLOOD iUERO GH IUXWR TXH Gp IUXWR VHJ~Q VX JpQHUR &RPSiUHVH HVWR FRQ HO UHVXPHQ GH XQ UHFXHQWR EDELOyQLFR VREUH OD FUHDFLyQ FRQRFLGR FRPR (QXPD (OLVK FX\DV SULPHUDV GRV SDODEUDV VLJQLILFDQ FXDQGR HQ OR DOWR  eVWH VH HVFULELy WDQWR HQ EDELORQLR FRPR HQ VXPHULR FHUFD GH PLO DxRV DQWHV GHO *pQHVLV \ D~Q SHUGXUD FDVL HQ VX WRWDOLGDG LQVFULWR HQ VLHWH WDEOLOODV FXQHLIRUPHV 7RGRV ORV WHUULWRULRV HUDQ PDU 'HVSXpV KXER XQ PRYLPLHQWR HQ HO FHQWUR GH ORV PDUHV (Q HVH PRPHQWR (ULGX IXH FUHDGR 0DUGXN FRORFy XQ FDUUL]R VREUH OD ID] GH ODV DJXDV )RUPy SROYR \ OR GLVSHUVy D XQ ODGR GHO FDUUL]R 3DUD SHUPLWLU TXH ORV 'LRVHV YLYLHUDQ HQ GRQGH KDELWD VX GHVHR PiV SURIXQGR FUHy D OD KXPDQLGDG /D GLRVD $UXUX FUHy OD VHPLOOD GH OD KXPDQLGDG eO FUHy WDPELpQ D ODV EHVWLDV \ ORV VHUHV YLYRV GHO FDPSR &UHy HO 7LJULV \ HO (XIUDWHV \ ORV HVWDEOHFLy HQ VX VLWLR 3URQXQFLy VXV QRPEUHV FRQ YR] GLYLQD &UHy HO SDVWR HO MXQFR HO FDUUL]R \ ORV ERVTXHV ODV WLHUUDV ORV SDQWDQRV \ PDULVPDV OD YDFD VDOYDMH \ VXV FUtDV HO FRUGHUR HQ HO DSULVFR ORV KXHUWRV \ ODV VHOYDV HO PDFKR FDEUtR \ OD FDEUD PRQWHV (O 6HxRU 0DUGXN FRQVWUX\y XQD SUHVD D OD RULOOD GHO PDU )RUPy FDxDYHUDOHV \ iUEROHV WDPELpQ SXVR ODGULOORV \ HULJLy HGLILFLRV FRQVWUX\y FDVDV FLXGDGHV+L]R D (UHFK (VWD pSLFD GH 0HVRSRWDPLD VREUH OD FUHDFLyQ HV VLQ GXGD OD IXHQWH GH OD OH\HQGD GH OD FUHDFLyQ GHO *pQHVLV \ DWULEX\H D 'LRV WRGDV DTXHOODV FRVDV SRVLWLYDV SURGXFLGDV SRU ORV DVRPEURVRV V~PHQRV /DV UHIHUHQFLDV D ODV FRQVWUXFFLRQHV FUHDGDV SRU 'LRV QR WUDVFHQGLHURQ HQ OD KLVWRULD LVUDHOLWD SRUTXH SRU OD QDWXUDOH]D QyPDGD GH ORV MXGtRV pVWRV KDELWDEDQ FXDQGR VH HVFULELy HO *pQHVLV HQ FLXGDGHV \D FRQVWUXLGDV SRU RWURV \ HQ PXFKDV RFDVLRQHV RFXSDGDV GHVSXpV GH PDWDU D ORV KDELWDQWHV RULJLQDOHV (O 'LRV GHO *pQHVLV -HKRYi QR H[LVWLy VLQR FLHQWRV GH DxRV GHVSXpV GH TXH VH HVFULELHUDQ ODV WDEOLOODV FXQHLIRUPHV 'H DFXHUGR FRQ PXFKRV H[SHUWRV ORV GLRVHV GH ODV FLYLOL]DFLRQHV SRVWHULRUHV VH GHVDUUROODURQ D SDUWLU GH ORV GLRVHV V~PHQRV GH OD IHUWLOLGDG \ OD WRUPHQWD 3RGUtD HVWR VHU FLHUWR" &RQ WRGD VHJXULGDG HO GLRV GH OD WRUPHQWD WXYR XQ SDSHO LPSRUWDQWH HQ 6XPHULD \ HQ OD OH\HQGD GH 1Rp /RV VXPHULRV YHtDQ D OD QDWXUDOH]D FRPR XQD HQWLGDG YLYD \ ORV GLRVHV \ GLRVDV HQFDUQDEDQ OD HQHUJtD GH OD WLHUUD YLYLHQWH FDGD XQR MXJDED XQ SDSHO GHQWUR GH ODV IXHU]DV GH OD QDWXUDOH]D $OJXQDV GHLGDGHV HUDQ UHVSRQVDEOHV GH OD IHUWLOLGDG GHO WHUULWRULR \ HO SXHEOR RWUDV VH HQFDUJDEDQ GH RUJDQL]DU ODV WRUPHQWDV (UD REYLD OD LPSRUWDQFLD TXH WHQtD SDUD OD VXEVLVWHQFLD GH XQ SXHEOR OD E~VTXHGD LQWHQVD GHO IDYRU GH ORV GLRVHV GH OD IHUWLOLGDG GH LJXDO PDQHUD GDGRV ORV HIHFWRV GHYDVWDGRUHV GH VXV DFFLRQHV ORV GLRVHV GH OD WRUPHQWD GHEtDQ VHU DSODFDGRV SDUD SUHVHUYDU HO HVWLOR GH YLGD GH ORV VXPHULRV 7HQGUtD TXH VHU XQ GLRV GH OD WRUPHQWD FRQ SRGHU VREUH HO FOLPD TXLHQ FDXVy HO *UDQ 'LOXYLR HO FXDO


GLR SLH D OD FUHDFLyQ GH OD KLVWRULD GHO $UFD GH 1Rp \ FRPR IUDQFPDVRQHV QDWXUDOPHQWH QRV LQWHUHVDQ ORV GLRVHV GH OD WRUPHQWD \ ODV LQXQGDFLRQHV \D TXH OD RUGHQ GHGLFD WRGR XQ JUDGR HO *UDGR GH ORV 0DULQRV GHO $UFD FRQ XQ ULWXDO FRPSOHWR \ GHWDOODGR D SUHVHUYDU OD KLVWRULD GHO FDSLWiQ 1Rp \ OD OH\HQGD GHO 'LOXYLR (O PD\RU SUREOHPD TXH ORV VXPHULRV WXYLHURQ TXH HQIUHQWDU IXHURQ ODV LQXQGDFLRQHV GH ODV SODQLFLHV EDMDV SRU ODV TXH HO 7LJULV \ HO (XIUDWHV IOXtDQ DO PDU KDFLD HO VXU 'H IRUPD SHULyGLFD ODV LQXQGDFLRQHV HUDQ GHVDVWURVDV SHUR HQ XQD RFDVLyQ HQ SDUWLFXODU KDQ GH KDEHU VXIULGR XQ FDWDFOLVPR GH JUDQGHV SURSRUFLRQHV \ DVt VH JDQy XQ VLWLR HQ HO IROFORUH SDUD VLHPSUH 1XQFD VDEUHPRV VL H[LVWLy HO FRQVWUXFWRU GH XQ DUFD OODPDGR 1Rp SHUR Vt SRGHPRV HVWDU VHJXURV GH TXH KXER XQ *UDQ 'LOXYLR &RQ XQ DQiOLVLV PiV GHWDOODGR GHO *pQHVLV FHQWUDGR HQ HVSHFLDO HQ OD JHQHDORJtD GH 6HW \ &DtQ VH SXHGH VHJXLU HO UDVWUR GH OD KLVWRULD GH OD FUHDFLyQ KDVWD 6XPHULD +D\ UHODFLRQHV GH ORV UH\HV VXPHULRV GH /DUVD TXH QRPEUDQ D GLH] UH\HV TXH JREHUQDURQ DQWHV GHO 'LOXYLR \ SURSRUFLRQDQ HO SHULRGR GH FDGD UHLQD GR TXH DEDUFDQ GH GLH] PLO D VHVHQWD PLO DxRV /D OLVWD GH /DUVD FRQFOX\H FRQ ODV SDODEUDV 'HVSXpV GHO 'LOXYLR OD PRQDUTXtD IXH HQYLDGD GHVGH ORV FLHORV  (VWR VXJLHUH TXH D SDUWLU GHO 'LOXYLR VXUJLy XQ QXHYR FRPLHQ]R (O ~OWLPR QRPEUH GH OD VHJXQGD OLVWD GH /DUVD HUD HO GH =LQVXQGUD TXH HV RWUR QRPEUH SDUD 8WDQDSLVKWLP HO KpURH GH OD KLVWRULD EDELOyQLFD VREUH HO 'LOXYLR HVFULWD HQ OD XQGpFLPD WDEOLOOD GH OD eSLFD GH *LOJDPHVK (O VpSWLPR UH\ GH OD OLVWD VXPHULD HUD UHVSHWDGR SRU SRVHHU XQD VDELGXUtD HVSHFLDO HQ DVXQWRV TXH SHUWHQHFtDQ D ORV GLRVHV \ SRU VHU HO SULPHU KRPEUH HQ SUDFWLFDU ODV SURIHFtDV HVH VpSWLPR QRPEUH HV (QRFK GH TXLHQ ODV HVFULWXUDV GLFHQ TXH FDPLQy FRQ 'LRV \ GHO TXH HQ OD WUDGLFLyQ MXGtD SUHFHGHQWH VH GLFH TXH IXH OOHYDGR DO 5HLQR GH ORV &LHORV VLQ KDEHU PXHUWR 1RV SDUHFLy TXH KDEtD SRFR OXJDU D GXGDV GH TXH HO DXWRU GHO *pQHVLV XWLOL]y PDWHULDO VXPHULR TXH KDEtD VLGR KHUHGDGR D OD WUDGLFLyQ MXGtD LQLFLDO /RV YtQFXORV GH OD UHOLJLyQ MXGtD FRQ OD DQWLJXD 6XPHULD VRQ FODURV SHUR OD VLWXDFLyQ VH YXHOYH PiV LQWULJDQWH FXDQGR DQDOL]DPRV SRU TXp HO DXWRU RULJLQDO R HO <DKZLVW TXH XWLOL]y HVH PDWHULDO DVLJQy WDOHV FLFORV GH ORQJHYLGDG D ORV GHVFHQGLHQWHV GH 6HW DQWHULRUHV DO 'LOXYLR 6RVSHFKDPRV TXH VH GHELy DO pQIDVLV TXH VH TXLVR GDU DO FRQWUDVWH HQWUH ODV FRQGLFLRQHV GH YLGD DQWHV \ GHVSXpV GHO MXLFLR GLYLQR GHO 'LOXYLR 6LQ HPEDUJR KD\ RWUD SRVLEOH UD]yQ DOJXQRV DXWRUHV KDQ VXJHULGR TXH ODV FLIUDV DVWURQyPLFDV HQ ODV UHODFLRQHV GH UH\HV V~PHQRV SXHGHQ VHU HO SURGXFWR GH HVSHFXODFLRQHV DVWUROyJLFDV TXH DSOLFDEDQ PHGLGDV GHULYDGDV GH OD REVHUYDFLyQ GH ORV DVWURV DO FiOFXOR GH SHULRGRV PtWLFRV GH XQ UHLQDGR 'H OD PLVPD PDQHUD ORV SULPHURV DXWRUHV MXGtRV SXGLHURQ KDEHU RUGHQDGR ODV FLIUDV GH OD OLVWD GH WDO IRUPD TXH FRUUHVSRQGLHUDQ FRQ XQD FURQRORJtD TXH DVLJQDED XQ Q~PHUR GH DxRV ILMRV HQWUH OD &UHDFLyQ \ OD IXQGDFLyQ GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ \ GLYLGLHURQ HVH SHULRGR HQ pSRFDV OD SULPHUD GH ODV FXDOHV GH OD &UHDFLyQ DO 'LOXYLR FRQWHQtD PLO VHLVFLHQWRV FLQFXHQWD \ VHLV DxRV


8U OD FLXGDG GH $EUDKDP

8U IDPRVD KR\ GtD SRU VX JUDQ ]LJXUDW HUD FRQVLGHUDGD HQ HO WHUFHU PLOHQLR D& FRPR XQD GH ODV FLXGDGHV HVWDGR PiV JUDQGLRVDV GHO PXQGR /DV VHFFLRQHV GHO QRUWH \ RHVWH GH OD FLXGDG WHQtDQ FDQDOHV TXH SHUPLWtDQ HO DFFHVR D HPEDUFDFLRQHV SURYHQLHQWHV GHO (XIUDWHV \ GHO PDU HO FXDO HVWDED PXFKR PiV FHUFD GH OD FLXGDG KDFH FXDWUR PLO FXDWURFLHQWRV DxRV GH OR TXH HVWi DKRUD 8QD RUGHQ GH FDUJD TXH D~Q H[LVWH UHJLVWUD SDUD XQ VROR FDUJDPHQWR RUR PLQHUDO GH FREUH PDGHUDV SHVDGDV PDUILO SHUODV \ RWUDV SLHGUDV SUHFLRVDV 8U HVWXYR HQ VX Pi[LPR DSRJHR EDMR HO PDQGDWR GH 8U1DPPD DOUHGHGRU GH  D& FXDQGR JUDQ SDUWH GH OD FLXGDG IXH UHFRQVWUXLGD \ GHVDUUROODGD \ PDQWHQtD XQD SREODFLyQ GH FDVL FLQFXHQWD PLO KDELWDQWHV (O JUDQ ]LJXUDW IXH SURORQJDGR H LQFUXVWDGR FRQ PRVDLFRV \ OH SODQWDURQ iUEROHV \ DUEXVWRV (Q VX F~VSLGH VH HQFRQWUDED HO WHPSOR GH OD GHLGDG GH OD FLXGDG 1DQQD GLRV GH OD OXQD (Q HO DxR  D& ORV KDELWDQWHV SURYRFDURQ OD LUD GH VX GLRV SRUTXH MXQWR FRQ GLHFLVpLV FLXGDGHV VXPHULDV DGLFLRQDOHV 8U IXH VDTXHDGD SRU ORV HODPLWDV (VWD GHUURWD FRPR ODV GHPiV IXH UHSURFKDGD D VX SXHEOR SRU KDEHUOH IDOODGR D VX GLRV GH DOJXQD PDQHUD \ pVWH HQ UHSUHVDOLD ORV GHMy GHVSURWHJLGRV DQWH VXV HQHPLJRV (VWD GHVWUXFFLyQ IXH GHVFULWD SRU XQ HVFULEDQR TXH SUHVHQFLy DTXHO VXFHVR DWHUUDGRU (Q WRGDV VXV FDOOHV GRQGH VH FRPSODFtDQ HQ SDVHDUVH KDEtD FXHUSRV VLQ YLGD SRU GRTXLHU HQ ODV SOD]DV GRQGH ODV IHVWLYLGDGHV GHO SXHEOR VH OOHYDEDQ D FDER OD JHQWH \DFtD SRU PRQWRQHV /RV WHPSORV \ ODV FDVDV IXHURQ GHUULEDGDV ORV REMHWRV GH YDORU UREDGRV \ D PXFKRV GH DTXHOORV TXH QR IXHURQ DVHVLQDGRV VH OHV FRQYLUWLy HQ HVFODYRV /D FLXGDG VREUHYLYLy SHUR HQ UHDOLGDG MDPiV UHFXSHUy VX SDVDGD JORULD \ SDUD HO VLJOR ;9,, D& 8U FDUHFtD UHODWLYDPHQWH GH LPSRUWDQFLD 'XUDQWH HVWH SHULRGR GH GHFDGHQFLD OD UHODFLyQ HQWUH ORV VXPHULRV \ VXV GLRVHV VH YROYLy WHQVD \ HO FRQFHSWR GH ORV GLRVHV SHUVRQDOHV DGTXLULy FUHFLHQWH LPSRUWDQFLD (VRV GLRVHV SHUVRQDOHV TXH FRP~QPHQWH QR WHQtDQ QRPEUHV VH UHODFLRQDEDQ GH PDQHUD GLUHFWD FRQ HO LQGLYLGXR OR TXH SRGUtD OODPDUVH XQ iQJHO JXDUGLiQ (O SDGUH GH XQD SHUVRQD OH KHUHGDED XQ GLRV DVt TXH FXDQGR DOJXLHQ GHFtD TXH DGRUDED DO GLRV GH VXV SDGUHV QR KDFtD XQD DVHYHUDFLyQ JHQHUDO VREUH OD VLWXDFLyQ GHO GLRV PiV ELHQ H[SUHVDED VX SURSLD LGHQWLGDG IDPLOLDU VX GHUHFKR D OD YLGD OLVWH GLRV SHUVRQDO OR FXLGDUtD


\ OR GHIHQGHUtD DQWH ORV GLRVHV PiV SRGHURVRV VL HUD QHFHVDULR SHUR D FDPELR H[LJtD REHGLHQFLD \ DWHQFLyQ 6L OD SHUVRQD VH SRUWDED PDO VX GLRV SRGUtD DEDQGRQDUOD /D SHUVRQD HUD SRU VXSXHVWR HO DUELWUR GH OR TXH HVWDED ELHQ R PDO VL VHQWtD TXH KDEtD KHFKR PDO SRGtD VHQWLU WHPRU GH OD UHDFFLyQ GH VX GLRV SHUR VL KDFtD DOJR TXH DO SDUHFHU GH WRGRV HVWDED PDO SHUR HOOD QR OR YHtD DVt HQWRQFHV SRGtD VHQWLUVH VHJXUD GH VX GLRV (VWR SDUHFH XQD PDQHUD DSURSLDGD SDUD FRQWURODU HO PDO FRPSRUWDPLHQWR GH DFXHUGR FRQ XQD IUDVH GH 3HSH *ULOOR HQ OD SHOtFXOD 3LQRFKR 6LHPSUH GHMD TXH WX FRQFLHQFLD VHD WX JXtD  (Q DOJ~Q PRPHQWR GHO SHULRGR GH GHFDGHQFLD HQWUH  \  D&XQ KRPEUH OODPDGR $EUDP GHFLGLy DEDQGRQDU OD FLXGDG GH 8U \ HQILODUVH DO QRUWH HQ EXVFD GH XQD YLGD PHMRU /D GLUHFFLyQ TXH HOLJLy HUD FDVL OD RSXHVWD D OD GH 'LOPXQ HO OXJDU VDJUDGR DO TXH VX SXHEOR DVSLUDED OOHJDU \ HO OXJDU GH VXV DQFHVWURV (Q DOJ~Q SXQWR GH OD KLVWRULD MXGtD $EUDP VH FRQYLUWLy HQ $EUDKDP HO SDGUH GHO SXHEOR MXGtR 1RV HUD FODUR TXH ODV LGHDV TXH VH OOHYy FRQVLJR GH 8U VHUtDQ XQD SDUWH LPSRUWDQWH GH OR TXH QHFHVLWDPRV FRQRFHU 1RV GHFLGLPRV D LQYHVWLJDU HQ HVWH GLVWDQWH SDVDGR FRQ HO SURSyVLWR GH REWHQHU XQ PHMRU HQWHQGLPLHQWR GH $EUDKDP \ VX GLRV SXHV MXQWRV UHSUHVHQWDQ HO SULPHU HQFXHQWUR GHO TXH VH WLHQH FRQRFLPLHQWR HQ OD %LEOLD HQWUH XQ KRPEUH UHDO HQ FRQWUDVWH FRQ XQ SHUVRQDMH PtWLFR \ XQD GHLGDG TXH VH FRQYLUWLy HQ HO GLRV GH ORV MXGtRV 1LQJXQR GH ORV GRV VDEtDPRV PXFKR VREUH 6XPHULD GH KHFKR HVWH SHULRGR GH OD KLVWRULD HUD SRU FRPSOHWR GHVFRQRFLGR SDUD FXDOTXLHUD KDVWD PHGLDGRV GHO VLJOR [L[ FXDQGR 3 ( %RWWD XQ DUTXHyORJR IUDQFpV FRPHQ]y D KDFHU GHVFXEULPLHQWRV LPSRUWDQWHV HQ HO iUHD FRQRFLGD FRPR 0HVRSRWDPLD /D GLVHPLQDFLyQ GH OD FXOWXUD VXPHULD GHELy RFXUULU KDFH PiV GH FLQFR PLO DxRV 8QR GH ORV PHMRUHV HMHPSORV GH HVWH WLSR GH GHVDUUROOR FXOWXUDO OR UHSUHVHQWDQ ORV FHOWDV RULJLQDULRV GHO QRUWH GH IULFD \ GHO VXGRHVWH GH $VLD \ TXH VH PRYLHURQ SRU WRGR (XURSD FHQWUDO KDVWD HVWDEOHFHUVH HQ ]RQDV FRVWHUDV GHO RHVWH GH (VSDxD %UHWDxD &RUQXDOOHV *DOHV ,UODQGD \ (VFRFLD GRQGH DOJXQRV JUXSRV VRFLDOHV VH FRQVHUYDQ JHQpWLFDPHQWH SXURV GHELGR D OD YLUWXDO DXVHQFLD GH PH]FODV FRQ RWURV SXHEORV 6XV GLVHxRV LQWHUFDODGRV \ HQFDGHQDGRV PXHVWUDQ XQD IXHUWH UHODFLyQ FRQ HO DUWH GHO 0HGLR 2ULHQWH \ VL KXELHUD WRGDYtD OXJDU D GXGDV ORV DQiOLVLV GH $'1 HIHFWXDGRV D FHOWDV DFWXDOHV TXH KDELWDQ HQ FRPXQLGDGHV DSDUWDGDV PXHVWUDQ VHU GHO PLVPR RULJHQ TXH HO $'1 GH DOJXQDV WULEXV GHO QRUWH GH IULFD 1DGLH VDEH D FLHQFLD FLHUWD SRU FXiQWR WLHPSR H[LVWLy 6XPHULD SHUR FRQ EDVH HQ ORV UHJLVWURV TXH KHPRV FRQVXOWDGR QRV SDUHFH UD]RQDEOH SHQVDU TXH OR TXH VDEHPRV GH HVWH SDtV SUHFHGH DO GLOXYLR PXFKRV GH ORV SREODGRV \ FLXGDGHV IXHURQ WDO YH] PiV JUDQGLRVRV DQWHV GH TXH HO GLOXYLR ORV GHVDSDUHFLHUD GH OD ID] GH OD WLHUUD

'LRV HO UH\ HO VDFHUGRWH \ ORV FRQVWUXFWRUHV

(O 'LOXYLR VH UHFXHUGD FRPR XQ VXFHVR PX\ UHPRWR LQFOXVR SDUD DTXHOORV TXH SDUD QRVRWURV VRQ DQFHVWUDOHV /D %LEOLD UHODWD OD KLVWRULD GH 1Rp TXH VREUHYLYH MXQWR FRQ VX IDPLOLD \ XQD VHOHFFLyQ GH DQLPDOHV (Q XQ PLWR PHVRSRWiPLFR DFHUFD GHO GLOXYLR HO UH\ 8WDQDSLVKWLP VDOYD WDQWR VHPLOODV FRPR DQLPDOHV GH OD LQXQGDFLyQ GHVWUXFWRUD HQYLDGD SRU (QOLO SDUD DWHUURUL]DU D RWURV GLRVHV (Q OD PLWRORJtD JULHJD 'HXFDOLyQ \ VX HVSRVD 3LUUD FRQVWUX\HURQ HO $UFD SDUD HVFDSDU GH OD IXULD GHYDVWDGRUD GH =HXV 6H KDQ HQFRQWUDGR HYLGHQFLDV GH XQD LPSRUWDQWH LQXQGDFLyQ DFDHFLGD KDFH PiV GH VHLV PLO DxRV HQ ORV DOUHGHGRUHV GH 8U HQ GRQGH XQD FDSD GH ORGR GH GRV PHWURV GH SURIXQGLGDG FXEUH XQ iUHD VXSHULRU D ORV FLHQ PLO NLOyPHWURV FXDGUDGRV eVWD VH H[WLHQGH SRU WRGR OR DQFKR GHO YDOOH GHO 7LJULV \ HO (XIUDWHV GHVGH HO QRUWH GH %DJGDG KDVWD OD FRVWD GHO *ROIR 3pUVLFR HQ OR TXH DKRUD LQFOX\H SDUWHV GH ,UDN ,UiQ \ .XZDLW (O GLOXYLR WXYR TXH VHU GH SURSRUFLRQHV JLJDQWHVFDV SDUD GHMDU VHPHMDQWH GHSyVLWR \ VHJXUDPHQWH EDUULy FRQ DOJXQDV FXOWXUDV D OR ODUJR GH OR TXH PiV WDUGH VHUtD OD WLHUUD GH 6XPHULD (VWD XELFDFLyQ GH OD pSRFD GHO GLOXYLR H[SOLFD SRU TXp ORV V~PHQRV SDUHFHQ KDEHU VXUJLGR GH OD QDGD DOUHGHGRU GH  DxRV D& FDVL GH XQ GtD SDUD RWUR HQ WpUPLQRV DUTXHROyJLFRV 8QD FXOWXUD IORUHFLHQWH \ VRILVWLFDGD VLQ KLVWRULD R HYLGHQFLD DOJXQD GH VXV RUtJHQHV HV HQ HIHFWR PLVWHULRVD 3HUR HV XQ PLVWHULR FRQ XQD VROXFLyQ VHQFLOOD /D UHVSXHVWD HV TXH HO SHULRGR DQWHULRU \ TXL]i HO PiV JUDQGLRVR GH OD KLVWRULD GH 6XPHULD VH SHUGLy HQ HO FDWDFOLVPR \ ORV V~PHQRV VREUHYLYLHQWHV WXYLHURQ TXH UHFRQVWUXLU WRGR GHVGH ORV FLPLHQWRV (O SUREOHPD SULQFLSDO DO TXH VH HQIUHQWDURQ ORV TXH TXHGDURQ IXH HQFRQWUDU VXSHUYLYLHQWHV TXH IXHUDQ JXDUGLDQHV GH ORV VHFUHWRV UHDOHV DTXHOORV TXH KDEtDQ VLGR VXPRV VDFHUGRWHV GH ORV WHPSORV GHVDSDUHFLGRV \ TXH SRU OR WDQWR SRGtDQ WHQHU HO SRGHU GH OD FLHQFLD HQ HVSHFLDO OD FLHQFLD GH OD FRQVWUXFFLyQ $OJXQRV VREUHYLYLUtDQ WDO YH] VX FRQRFLPLHQWR GH OD FLHQFLD \ ORV PLVWHULRV RFXOWRV GH OD QDWXUDOH]D OHV DGYLUWLy VREUH OD OOHJDGD GHO GLOXYLR GiQGROHV WLHPSR SDUD KXLU D WLHUUDV DOWDV R HQ HIHFWR FRQVWUXLU XQ DUFD 6L ELHQ ORV VHFUHWRV \ HO VLPEROLVPR GH OD FRQVWUXFFLyQ HUDQ DQWHULRUHV DO GLOXYLR FUHHPRV TXH OD QHFHVLGDG XUJHQWH \ UHSHQWLQD GH UHFRQVWUXLU HO PXQGR HQWHUR FUHy XQD QXHYD SHUVSHFWLYD EDVDGD HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH ORV FLPLHQWRV GH XQ QXHYR RUGHQ 1R


VHxDODPRV TXH IXHUD OD IUDQFPDVRQHUtD SHUR HVWR GLR SLH D OD FRQH[LyQ HQWUH OD FLHQFLD GH OD PDVRQHUtD \ HO FRQFHSWR GH UHVXUUHFFLyQ \D TXH HO PXQGR HQ Vt KDEtD PXHUWR \ XQD YH] PiV UHVXUJtD GH ODV DJXDV GH OD FUHDFLyQ (V SRVLEOH TXH PXFKD JHQWH HQFRQWUDUD OD UHFRQVWUXFFLyQ GH 6XPHULD GHPDVLDGR GHVDILDQWH \ GHMDUD OD UHJLyQ HQ EXVFD GH XQ QXHYR KRJDU OHMRV GHO VXDYH \ K~PHGR ORGR TXH FXEUtD VX WLHUUD 6H OOHYDURQ FRQ HOORV VX OHQJXDMH FX\D HVWUXFWXUD JUDPDWLFDO HUD WDQ VRILVWLFDGD FRPR PXFKRV DFWXDOHV $GHPiV UHFRJLHURQ VXV FRQRFLPLHQWRV VREUH DJULFXOWXUD OD KLVWRULD GH VXV FRQVWUXFFLRQHV VXV GLRVHV \ PLWRV (OORV PLVPRV SXGLHURQ SDUHFHU GLRVHV D ORV SXHEORV PiV UHWUDVDGRV HQ (XURSD \ $VLD (O SUREOHPD DO HVFULELU OD KLVWRULD GH QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ HV OD DPSOLWXG GH WHPDV HQ ORV TXH WXYLPRV TXH DGHQWUDUQRV \ TXH HQ DSDULHQFLD QR HVWiQ UHODFLRQDGRV HQWUH Vt DXQTXH GH KHFKR Vt OR HVWiQ (Q RFDVLRQHV QXHVWURV HVWXGLRV VH TXHGDEDQ VHSXOWDGRV EDMR JUDQGHV FDQWLGDGHV GH PDWHULDO LQIRUPDWLYR TXH LEDQ GHVGH HO SULQFLSLR GH ORV WLHPSRV D QXHVWURV GtDV )XH XQ UHWR DFRPRGDU WRGR HQ XQD HVSHFLH GH VHFXHQFLD LQWHOLJLEOH SHUR FXDQWR PiV LQIRUPDFLyQ FRWHMiEDPRV PiV VH DFODUDED HO SDQRUDPD (Q HVSHFLDO FXDQGR VH WUDWDED GH WHPDV UHODFLRQDGRV FRQ 6XPHULD D PHGLGD TXH DXPHQWiEDPRV OD E~VTXHGD HQFRQWUiEDPRV PD\RUHV LQIOXHQFLDV VREUH RWUDV FXOWXUDV (VWH OLEUR QR SXHGH LQFOXLUODV WRGDV SHUR SUHVHQWDUHPRV XQ HMHPSOR VyOR SDUD PRVWUDU HO H[WUDRUGLQDULR SDSHO TXH KD MXJDGR HVWD FXOWXUD /D LGHD GH XQD FROXPQD R PRQWDxD VDJUDGD TXH FRQHFWD DO FHQWUR GH OD 7LHUUD FRQ HO &LHOR HV XQ FRQFHSWR VXPHULR LQWURGXFLGR HQ PXFKDV FUHHQFLDV GH TXLHQHV KDELWDEDQ HO QRUWH GH $VLD /RV SXHEORV WiUWDURV PRQJROHV EXULDW \ NDOPLN WLHQHQ XQD OH\HQGD TXH DILUPD TXH VX PRQWDxD VDJUDGD HUD XQ HGLILFLR GH HVFDOHUDV FRQVLVWHQWH HQ VLHWH EORTXHV FDGD XQR PHQRU TXH HO DQWHULRU KDVWD OOHJDU DO FLHOR 6X FLPD HUD OD HVWUHOOD SRODU HO RPEOLJR GHO FLHOR TXH FRUUHVSRQGH D OD EDVH LQIHULRU HO RPEOLJR GH OD 7LHUUD (VWD HVWUXFWXUD QR GHVFULEH QLQJXQD FRQVWUXFFLyQ FRQRFLGD SRU HVWRV KRPEUHV WULEDOHV SHUR Vt HQFDMD FRQ OD GHVFULSFLyQ GH XQ ]LJXUDW VXPHULR FUHDGR FRPR XQD PRQWDxD DUWLILFLDO (VWDPRV VHJXURV GH TXH HVWD FRQH[LyQ QR HV XQD FRLQFLGHQFLD SRUTXH HO QRPEUH TXH ORV QyPDGDV GHO QRUWH OH GLHURQ D HVWD VDJUDGD \ PtWLFD WRUUH HV VLPSOHPHQWH VXPHULD 6H FUHH TXH WRGRV ORV WHPSORV VXPHULRV IXHURQ FRQVWUXLGRV GH HVWD IRUPD HO PiV IDPRVR OR FRQRFHPRV FRPR OD 7RUUH GH %DEHO HO JUDQGLRVR HGLILFLR DVRFLDGR PX\ GH FHUFD FRQ ORV GHVFHQGLHQWHV GH 1Rp (VWD WRUUH IXH FRQVWUXLGD HQ %DELORQLD SRU 1DERSRODVDU \ HUD XQ ]LJXUDW GH VLHWH SLVRV FRQ XQRV QRYHQWD PHWURV GH DOWXUD \ XQ DOWDU DO GLRV 0DUGXN HQ OD FLPD $O LJXDO TXH OD KLVWRULD GHO 'LOXYLR OD GH OD 7RUUH GH %DEHO VH HVFULELy HQ HO OLEUR GHO *pQHVLV FRPELQDQGR GLIHUHQWHV YHUVLRQHV GH OH\HQGDV DQWLJXDV \ SHUPLWLHQGR D ORV DXWRUHV H[SOLFDU FyPR HQFRQWUDURQ DO PXQGR (O FDStWXOR GLH] GHO *pQHVLV KDEOD GH FyPR VH SREODURQ ORV SDtVHV GH OD 7LHUUD GHVSXpV GHO GLOXYLR \ H[SOLFD OD IRUPD HQ TXH ORV KLMRV GH 1Rp IRUPDURQ QXHYDV WULEXV HQ FDGD SDUWH GHO PXQGR 3DUD ORV KHEUHRV HO PiV LPSRUWDQWH GH HVWRV KLMRV HUD 6HP TXLHQ HQ HO FXUVR GH VX LPSUHVLRQDQWH YLGD GH VHLVFLHQWRV DxRV RULJLQy ORV SXHEORV FRQRFLGRV FRPR VHPLWDV ORV FXDOHV LQFOX\HQ DO SXHEOR MXGtR (O VLJXLHQWH FDStWXOR GHO *pQHVLV FXHQWD OD KLVWRULD GH OD 7RUUH GH %DEHO HPSH]DQGR SRU UHFRQRFHU TXH DOJXQD YH] H[LVWLy XQD VROD OHQJXD &RPLHQ]D DVt < OD WLHUUD HUD GH XQD VROD OHQJXD \ GHO PLVPR GLDOHFWR < FXDQGR VH UHWLUDURQ GHO HVWH HQFRQWUDURQ XQD SODQLFLH HQ OD WLHUUD GH 6HQQDDU >6XPHULD HQ KHEUHR@\ PRUDURQ HQ HOOD < FDGD XQR GLMR D VX YHFLQR 9HQLG KDJDPRV ODGULOORV \ FR]iPRVORV FRQ IXHJR< WXYLHURQ ODGULOORV HQ YH] GH SLHGUDV \ FLHQR HQ OXJDU GH PRUWHUR < GLMHURQ 9HQLG FRQVWUX\DPRV XQD FLXGDG \ XQD WRUUH FX\D FLPD OOHJXH DO FLHOR \ KDJDPRV ODPRVRV QXHVWURV QRPEUHV DQWHV GH TXH SRGDPRV GLVSHUVDUQRV SRU WRGDV ODV WLHUUDV \ TXH HO 6HxRU EDMH D YHU OD FLXGDG \ OD WRUUH TXH ORV KLMRV GH $GiQ FRQVWUX\HURQ < eO GLMR 0LUDG HV XQ SXHEOR \ WRGRV WLHQHQ XQD OHQJXD \ KDQ HPSH]DGR D KDFHU HVWR \ QR DEDQGRQDUiQ VXV GLVHxRV KDVWD TXH ORV KLFLHUDQ UHDOLGDG 9HQLG SRU WDQWR GpMDQRV EDMDU \ DKt FRQIXQGLHURQ VX OHQJXD GH PRGR TXH QR VH HQWHQGLHURQ DO KDEODU ORV XQRV FRQ ORV RWURV < DVt HO 6HxRU ORV GLVSHUVy GH HVH OXJDU KDFLD WRGDV ODV WLHUUDV \ GHMDURQ GH FRQVWUXLU OD FLXGDG (VWD QtWLGD SLH]D GH UDFLRQDOL]DFLyQ DFODUy D ORV MXGtRV OD UD]yQ SRU OD TXH ORV SXHEORV KDEODEDQ GLIHUHQWHV OHQJXDV \ FyPR HO PXQGR HUD XQ GHVLHUWR YDFtR DQWHV GH TXH 'LRV GHFLGLHUD SREODUOR GH QXHYR FRQ OD GHVFHQGHQFLD GH 1Rp HUD WRWDOPHQWH UD]RQDEOH TXH eO SXGLHUD SURPHWHUOHV OD WLHUUD GH &DQDiQ D ORV KLMRV GH 6HP VLQ SHQVDU HQ ORV SXHEORV TXH VH HQFRQWUDEDQ DOOt DQWHV TXH HOORV 'HVGH VXV LQLFLRV HQ 6XPHULD 'LRV WRPy GLVWLQWDV YHUHGDV KDFLD ORV YDOOHV GHO 1LOR HO ,QGR \ SRVLEOHPHQWH KDVWD HO 5tR $PDULOOR GDQGR OXJDU D ODV JUDQGHV UHOLJLRQHV GHO PXQGR7RGR HVWR VXFHGLy HQ WLHPSRV PX\ UHPRWRV \ XQD GH ODV YDULDFLRQHV PiV UHFLHQWHV GH OD WHRORJtD VXPHULD IXH HO GLRV GH ORV MXGtRV


/D ILJXUD GH $EUDKDP HO SULPHU MXGtR

8QD YH] TXH $EUDKDP GHFLGLy DEDQGRQDU 8U HUD QDWXUDO TXH VH GLULJLHUD KDFLD HO QRUWH VLJXLHQGR OD UXWD GH


ORV GRV UtRV HQ EXVFD GH XQ QXHYR KRJDU HQ HO FXDO SXGLHUD HVWDU HQ SD] FRQ VX 'LRV (O $QWLJXR 7HVWDPHQWR VHxDOD TXH KDVWD TXH $EUDKDP DSDUHFLy HQ HVFHQD ORV DQFHVWURV GH ,VUDHO VHUYtDQ D RWURV GLRVHV 2RVXp  OR TXH DSHQDV VRUSUHQGH SXHV <DKYp -HKRYi HO GLRV GH ORV MXGtRV \ FRQ HO WLHPSR GH ORV FULVWLDQRV HVWDED HQ XQ IXWXUR WDQ OHMDQR SDUD HOORV FRPR ODV FRPSXWDGRUDV SHUVRQDOHV SDUD :LOOLDP &D[WRQ ,QFOXVR GHVSXpV GH TXH -HKRYi GLR D FRQRFHU D 6X SXHEOR HOHJLGR OD OHDOWDG KDFLD eO IXH HQ HO PHMRU GH ORV FDVRV XQ SRFR IRU]DGD SRU OR PHQRV PLO DxRV \D TXH RWURV GLRVHV HUDQ LJXDO GH SRSXODUHV &XDQGR D ORV LVUDHOLWDV OHV OOHJy HO PRPHQWR GH HVFULELU OD KLVWRULD \ OD KHUHQFLD GH VX SXHEOR UHH[DPLQDURQ LQPHQVRV SHULRGRV GH WLHPSR \ FRQILUPDURQ DQWLJXDV WUDGLFLRQHV RUDOHV DMXVWDQGR ORV GHWDOOHV TXH GHEHUtDQ LQFOXLUVH (V SUREDEOH TXH $EUDKDP IXHVH LQFLWDGR D GHMDU VX FLXGDG QDWDO 8U GHELGR D TXH ORV QyPDGDV GHO QRUWH VLQ GLRV TXH VH UHVSRQVDELOL]DEDQ GH OD YLGD FRWLGLDQD \D QR OH UHVXOWDEDQ DFHSWDEOHV HQ DTXHO HQWRQFHV HO GHVFRQWHQWR SROtWLFR VH H[SUHVDED VLHPSUH FRPR GLVJXVWR WHROyJLFR 6HJ~Q OD %LEOLD $EUDKDP DEDQGRQy HO RUGHQ FUHDGR SRU HO KRPEUH HQ GRQGH OD OH\ GH 'LRV KDEtD VLGR UHFKD]DGD (VWR VH UHILHUH D OD GHVWLWXFLyQ GH ORV UHSUHVHQWDQWHV GH 'LRV HQ OD 7LHUUD HO UH\ GH 8U \ VXV VDFHUGRWHV 3RU OR JHQHUDO $EUDKDP HV FRQVLGHUDGR FRPR OD SULPHUD ILJXUD KLVWyULFD HQ OD %LEOLD HQ FRQWUDVWH $GiQ (YD &DtQ $EHO \ 1Rp UHSUHVHQWDQ D SXHEORV \ pSRFDV TXH HQFDUQDQ LGHDV \ WUDGLFLRQHV KHEUHDV DQWHULRUHV \ UHIHULGDV D ORV LQLFLRV GH OD YLGD HQ OD 7LHUUD (V SUREDEOH TXH VX YLDMH D OD WLHUUD GH &DQDiQ KDFLpQGRVH SDVDU SRU XQ YLDMHUR HUUDQWH VHD FLHUWR \ TXH HQ HO FDPLQR VRVWXYLHUD JUDYHV GLVFXVLRQHV FRQ VX GLRV SHUVRQDO TXLHQ FRPR HV QDWXUDO YLDMy FRQ pO GHVGH 6XPHULD /D GHVFULSFLyQ GH $EUDKDP FRPR XQ QyPDGD VHPHMDQWH D HOORV WLHQH PXFKR VHQWLGR \D TXH pO \ OD JHQWH FRQ OD TXH YLDMDED QR WHQtDQ WLHUUD SURSLD (O QRPEUH KHEUHR VH GHULYD VHJ~Q QXHVWURV GHVFXEULPLHQWRV GHO WpUPLQR KDELUX D YHFHV DSDUHFH WDPELpQ FRPR DSLU TXH DO SDUHFHU HUD XQD SDODEUD GHURJDWRULD XVDGD SRU ORV HJLSFLRV SDUD GHVFULELU D ODV WULEXV VHPLWDV TXH YDJDEDQ HUUDQWHV FRPR ORV EHGXLQRV &RPR YLPRV OD KLVWRULD GH ORV MXGtRV UHFODPD VX GHVFHQGHQFLD GH 6HP HO KLMR GH 1Rp TXLHQ D VX YH] HUD XQ SHUVRQDMH GH OD OH\HQGD VXPHULD \ ILQDOPHQWH GH $EUDKDP TXLHQ GHMy 6XPHULD SDUD HQFRQWUDU OD WLHUUD SURPHWLGD 'DGR TXH QR KD\ UDVWURV GH ORV KDELWDQWHV GH 6XPHULD FUHHPRV TXH PXFKRV GH HOORV HPL JUDURQ DO QRUWH \ DO RHVWH SDUD LQWHJUDUVH FRPR SDUWH LPSRUWDQWH D ORV SXHEORV HUUDQWHV TXH VH FRQYLUWLHURQ HQ OD QDFLyQ MXGtD 6LQ HPEDUJyODV HYLGHQFLDV PXHVWUDQ TXH ORV MXGtRV QR VRQ XQD UD]D QL VLTXLHUD XQD QDFLyQ KLVWyULFD FRPR OOHJDURQ D SHQVDU VRQ XQD DPDOJDPD GH JUXSRV VHPLWDV TXH HQFRQWUDURQ VLPLOLWXGHV HQ OD IDOWD GH XQ HVWDGR SURSLR \ DGRSWDURQ XQD KLVWRULD WHROyJLFD EDVDGD HQ XQ VXEJUXSR VXPHULR7DO YH] XQR GH FDGD GLH] LVUDHOLWDV HQ ORV WLHPSRV GH 'DYLG \ 6DORPyQ HUD GH RULJHQ VXPHUtR \ XQD SDUWH PX\ SHTXHxD GH HOORV GHVFHQGtD GH $EUDKDP TXLHQ OyJLFDPHQWH QR IXH HO ~QLFR VXPHULR TXH YLDMy D &DQDiQ \ (JLSWR GXUDQWH OD VHJXQGD PLWDG GHO VHJXQGR PLOHQLR D& /RV KDELUX VH GLVWLQJXtDQ GH ORV QyPDGDV GH (JLSWR SRUTXH HUDQ DVLiWLFRV \ YHVWtDQ H[WUDxDV URSDV XVDEDQ EDUED \ KDEODEDQ XQD OHQJXD H[WUDQMHUD $EUDKDP HV FRQVLGHUDGR OD FODYH GH OD IXQGDFLyQ GH ,VUDHO \D TXH VX GLRV OH SURPHWLy XQ QXHYR KRJDU SDUD VX SXHEOR HQ OD WLHUUD LGHQWLILFDGD GHVSXpV FRPR OD SDUWH QRUWH GHO )pUWLO &UHFLHQWH OODPDGD &DQDiQ 'DGD OD QDWXUDOH]D DQWHV GHVFULWD GH ODV GHLGDGHV VXPHULDV HV SUREDEOH TXH $EUDKDP IXHUD XQ VDFHUGRWH FRQ XQ GLRV SDUWLFXODU TXH HUD VX FRPSDxHUR \ JXDUGLiQ $O OHFWRU PHGLR GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR MXGtR R FULVWLDQR VH OH SXHGH SHUGRQDU OD LGHD GH TXH OD WLHUUD GH &DQDiQ HUD XQ PHUHFLGR UHJDOR GH 'LRV D 6X SXHEOR HOHJLGR SHUR OD WRPD HYHQWXDO GH OD WLHUUD SURPHWLGD IXH HQ UHDOLGDG XQ URER 6L ODV SDODEUDV GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR VH WRPDQ DO SLH GH OD OHWUD HQWRQFHV ORV MXGtRV \ VX GLRV HUDQ XQRV PDOYDGRV 1LQJXQD MXVWLILFDFLyQ VREUHQDWXUDO SXHGH H[FXVDU OD PDWDQ]D GH WDQWRV KDELWDQWHV QDWLYRV GH HVDV WLHUUDV FRPR HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR DILUPD TXH VXFHGLy /D PD\RUtD GH ORV FULVWLDQRV WLHQHQ XQD YDJD \ FRQIXVD LPSUHVLyQ GH OD KLVWRULD GH VX 'LRV TXLHQ IXH FRQ DQWHULRULGDG 'LRV GH ORV KHEUHRV ,PDJLQDQ D VX WRGRSRGHURVR \ DPRURVR 'LRV SURPHWLpQGROH D 6X SXHEOR HOHJLGR XQD KHUPRVD WLHUUD OOHQD GH OHFKH \ PLHO XQD HVSHFLH GH 6XPHULD R GH -DUGtQ GHO (GpQ UH GHVFXELHUWRV OODPDGD &DQDiQ 3HUR &DQDiQ QR HUD XQ GHVLHUWR GHVKDELWDGR HQ GRQGH QREOHV QyPDGDV SXGLHUDQ IRUMDU VX QXHYD SDWULD \ -HKRYi QR HUD XQ GXOFH EHQHIDFWRU HUD XQ GLRV GH ODV WRUPHQWDV XQ GLRV GH OD JXHUUD (VWXGLRV DUTXHROyJLFRV UHFLHQWHV UHYHODURQ TXH ORV KDELWDQWHV GH &DQDiQ GH FX\DV WLHUUDV VH DSRGHUDURQ ORV LVUDHOLWDV WHQtDQ XQD FLYLOL]DFLyQ DYDQ]DGD FRQ FLXGDGHV DPXUDOODGDV H LQFRQWDEOHV SXHEORV \ YLOODV PHQRUHV \ VRILVWLFDGRV VLVWHPDV GH SURGXFFLyQ DOLPHQWLFLD GH PDQXIDFWXUDV \ FRPHUFLR PXQGLDO 6L VH DFHSWDQ ODV KLVWRULDV GH OD %LEOLD HO 'LRV RULJLQDO GH ORV KHEUHRV HUD HQ UHDOLGDG VyOR XQD FDEH]D YLVLEOH TXH MXVWLILFDED OD LQYDVLyQ HO URER \ OD PDWDQ]D \ TXH DGHPiV WHQtD PXFKR HQ FRP~Q FRQ *HQJKLV .KDQ 1RV DVRPEUD TXH PXFKRV FULVWLDQRV FUHDQ TXH HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR HV XQ UHJLVWUR GH DFRQWHFLPLHQWRV KLVWyULFRV YHUtGLFRV D SHVDU GH TXH UHWUDWD D 'LRV FRPR XQ PDQLDFR YDQR \ YHQJDWLYR VLQ JRWD GH FRPSDVLyQ TXLHQ DGHPiV GH RUGHQDU OD PDWDQ]D GH FLHQWRV GH PLOHV GH KRPEUHV PXMHUHV \ QLxRV HQ ODV FLXGDGHV GRQGH GHFUHWy DUUDVDU D VXV SREODGRUHV QDWLYRV WDPELpQ HUD FRQRFLGR SRU DWDFDU D VXV DPLJRV VLQ


UD]yQ DSDUHQWH (Q HO e[RGR  OHHPRV TXH -HKRYi GHFLGLy PDWDU D 0RLVpV SRFR GHVSXpV GH RUGHQDUOH TXH SDUWLHUD D (JLSWR SDUD UHVFDWDU D ORV LVUDHOLWDV HVFODYL]DGRV (VWD PXHVWUD SDUWLFXODU GH VX PDO FRP SRUWDPLHQWR OD UHODWy XQD PXMHU TXH DOHJDED VHU OD SURPHWLGD GH 0RLVpV (VWH SDVDMH VH UHHVFULELy GHVSXpV HQ HO WH[WR DSyFULIR -XELOHRV SDUD H[FXVDU OD FXOSD GH -HKRYi \ WUDVODGDUOD D XQ HVStULWX OODPDGR 0DVWHPDXQD SDODEUD TXH VLJQLILFD HO ODGR KRVWLO GH OD QDWXUDOH]D GH -HKRYi 1R REVWDQWH HVWi FODUR HQ HO OLEUR GHO e[RGR TXH 'LRV DVHVLQy DO KLMR GH 0RLVpV FXDQGR HO PDO KXPRU VH DSRGHUy GH pO 6L ELHQ KDVWD DKRUD QDGLH KD SRGLGR SUHFLVDU FRQ FHUWH]D OD IHFKD GH ORV YLDMHV GH $EUDKDP VH DFHSWD TXH H[LVWLy HQWUH HO DxR  D& \  D& 6L KXELHUD YLYLGR GXUDQWH HO ILQDO GH HVWH SHULRGR VH KDEUtD HQFRQWUDGR HQ PHGLR GH OD RFXSDFLyQ GH (JLSWR SRU ORV OODPDGRV KLFVRV R 5H\HV 3DVWRUHV TXLHQHV LQYDGLHURQ \ RSULPLHURQ D ORV HJLSFLRV GXUDQWH PiV GH GRVFLHQWRV DxRV DOUHGHGRU GH  D  D& /OHJDPRV HQWRQFHV D OD FRQFOXVLyQ GH TXH VL H[LVWtD XQD FRQH[LyQ HQWUH $EUDKDP \ ORV VHPLWDV TXH RFXSDURQ (JLSWR GHVGH HO iUHD GH -HUXVDOpQ OD KLVWRULD HPSH]DUtD D WHQHU PXFKR VHQWLGR $EUDKDP SDUWLy FRQ VXV VHJXLGRUHV KDFLD +DUiQ XQD LPSRUWDQWH FLXGDG GH OD 6LULD DFWXDO XELFDGD HQ ODV ULEHUDV GHO UtR %DOLNK HQ OD UXWD FRPHUFLDO GH 6XPHULD DO (XIUDWHV 'HVGH DKt OOHYy D VX JUXSR KDFLD OD WLHUUD GH &DQDiQ OD FXDO SRU VXSXHVWR HV ,VUDHO (Q DOJXQD SDUWH GHO FDPLQR D $EUDKDP OH LQTXLHWy KDEHU KHFKR DOJR PDOR SRUTXH VLQWLy TXH VX GLRV SHUVRQDO HVWDED GLVJXVWDGR FRQ pO (V SUREDEOH TXH GH HVWD PDQHUD LQWX\HUD TXH D VX JUXSR OH VREUHYHQGUtD DOJ~Q SUREOHPD R LQFLGHQWH \ WUDGXMR OD FDODPLGDG FRPR HO UHVXOWDGR GH OD UHWLUDGD GH OD SURWHFFLyQ GH VX GLRV GHELGR D TXH HVWDED PROHVWR 'H KHFKR HO GLRV GH $EUDKDP HVWDED WDQ HQIDGDGR OR TXH HTXLYDOtD DO WDPDxR GHO SUREOHPD TXH HQIUHQWDEDQ TXH VLQWLy TXH OD ~QLFD VDOLGD HUD RIUHFHUOH D VX KLMR ,VDDF HQ VDFULILFLR 8Q SDVDMH HQ 0LTXHDV  QRV PXHVWUD OD JUDYHGDG GH OD VLWXDFLyQ 'DUp D PL SULPRJpQLWR SRU PL UHEHOLyQ HO IUXWR GH PLV HQWUDxDV SRU HO SHFDGR GH PL DOPD" (Q OD KLVWRULD GH $EUDKDP DSDUHFHQ GRV YHFHV ODV SDODEUDV GHVSXpV GH HVWDV FRVDV  GHVGH KDFH PXFKR WLHPSR VH KD REVHUYDGR TXH pVRV HUDQ ORV PRPHQWRV GH PD\RU FULVLV HQ ORV TXH HO GLRV GH $EUDKDP WHQtD TXH VHU DSDFLJXDGR 'H KHFKR pVWH HUD XQR GH HOORV 3RU VXHUWH SDUD HO MRYHQ ,VDDF HO SUREOHPD VH UHVROYLy \ VX VXSHUVWLFLRVR SDGUH FDPELy GH RSLQLyQ VREUH OD QHFHVLGDG GH PDWDUOR 6LQ HPEDUJR KD\ XQ UHODWR PX\ SRVWHULRU TXH GLFH TXH ,VDDF IXH VDFULILFDGR SRU $EUDKDP \ TXH GHVSXpV UHVXFLWy UHWUDWiQGROR DVt FRPR -HVXFULVWR XQ VXIULGR VHUYLGRU TXH WUDH OD VDOYDFLyQ \ UHGHQFLyQ D ORV GHPiV 7XYLHURQ TXH SDVDU HQWUH PLO \ PLO WUHVFLHQWRV DxRV SDUD TXH OD KLVWRULD GH $EUDKDP VH HVFULELHUD SRU SULPHUD YH] PDQWHQLpQGRVH GXUDQWH HVH LQPHQVR SHULRGR FRPR XQD OH\HQGD WULEDO WUDQVPLWLGD HQ IRUPD RUDO &XDQGR VH HVFULELy SDUHFtD QDWXUDO TXH HO GLRV GH $EUDKDP IXHUD -HKRYi D SHVDU GH TXH pVWH QR IXH LQWUR GXFLGR KDVWD ORV WLHPSRV GH 0RLVpV /D WHUPLQRORJtD XWLOL]DGD SRU 0RLVpV FXDQGR FRQGXMR D ORV LVUDHOLWDV IXHUD GH (JLSWR DO GHFLUOHV TXH VX PHQVDMH YHQtD GHO GLRV GH VXV SDGUHV HV XQD IRUPD VXPHULD XVDGD VyOR SDUD UHIHULUVH D XQ GLRV SHUVRQDO TXH SHUWHQHFH D OD FDVWD GH $EUDKDPA 3XHVWR TXH VyOR XQD SHTXHxD WUDFFLyQ GH HVWRV DVLiWLFRV GHVSOD]DGRV SURWRMXGtRV SXGLHURQ GHVFHQGHU GH $EUDKDP HQ HVH PRPHQWR WRGRV HOORV VH KDEtDQ DSURSLDGR \D GH OD OH\HQGD \ OD DGRSWDURQ FRPR XQD UD]yQ DFHSWDEOH \ QREOH SDUD VXV FLUFXQVWDQFLDV 6L 0RLVpV VH KXELHUD SUHVHQWDGR DQWH HVWRV HVFODYRV HQ (JLSWR \ OHV KXELHUD GLFKR TXH VX PHQVDMH SURYHQtD GH -HKRYi R GH XQ GLRV PXQGLDO TXH VXSULPtD D WRGRV ORV GHPiV KDEUtDQ SHQVDGR TXH HVWDED ORFR $ GLIHUHQFLD GH ORV SHUVRQDMHV DQWHULRUHV $EUDKDP QR VH FRQYLUWLy HQ HO RULJHQ GH WRGD XQD WULEX TXH WRPy VX QRPEUH VLQR TXH VX GLRV SHUVRQDO HO GLRV GH $EUDKDP VH YROYLy OD FDUDFWHUtVWLFD TXH GLVWLQJXLUtD D VX JHQWH HQ HO IXWXUR (QFRQWUDPRV HQ YHUGDG VRUSUHQGHQWH TXH OD SVLTXH GH XQ KRPEUH VXPHULR FUHDUD ODV EDVHV GH ODV WUHV UHOLJLRQHV PRQRWHtVWDV PiV LPSRUWDQWHV GHO PXQGR 3DUD HQWRQFHV QXHVWUD E~VTXHGD QRV KDEtD FRQGXFLGR DO HQWHQGLPLHQWR GHO FRQFHSWR GH XQ GLRV SHUVRQDO \ GH XQ SXHEOR TXH WRPy VX KHUHQFLD FXOWXUDO GH XQ KRPEUH TXH GHMy OD FLXGDG VXPHULD GH 8U OOHYiQGRVH D VX GLRV FRQ pO $XQTXH KHPRV HQFRQWUDGR DOJXQRV FRPHQWDULRV VREUH XQD SRVLEOH FHUHPRQLD GH UHVXUUHFFLyQ UHODFLRQDGD FRQ ,VDDF HO KLMR GHO SDGUH GH ORV MXGtRV HVWD KLVWRULD SDUHFtD VHU EDVWDQWH SRVWHULRU 1R KDEtD YtQFXORV FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD SRU OR TXH FUHtPRV TXH DQWHV GH UHWRPDU HO GHVDUUROOR GHO SXHEOR MXGtR WHQtDPRV TXH HFKDU XQ YLVWD]R D OD PD\RU FLYLOL]DFLyQ DQWLJXD VXUJLGD DOUHGHGRU GHO 5tR 1LOR$EUDKDP SDVy WLHPSR HQ (JLSWR GXUDQWH HO SHULRGR GH IRUPDFLyQ GH OD QDFLyQ MXGtD \ VDEtDPRV TXH ORV MXGtRV TXH OH SUHFHGLHURQ DOFDQ]DURQ JUDQ UHOHYDQFLD HQ OD WLHUUD GH (JLSWR 3RU OR WDQWR HO $QWLJXR (JLSWR WHQtD TXH VHU HO VLJXLHQWH REMHWLYR GH QXHVWUDV SHVTXLVDV &21&/86,1 )XH VyOR KDVWD TXH UHYLVDPRV HO GHVDUUROOR LQLFLDO GH 'LRV FXDQGR QRV GLPRV FXHQWD GH OR SRFR TXH QRV HQVHxDURQ GH KLVWRULD DQWLJXD 1R VDEtDPRV QDGD GH 6XPHULD HO OXJDU GH QDFLPLHQWR GH OD FLYLOL]DFLyQ \ GRQGH VXUJLHURQ SRU SULPHUD YH] OD HVFULWXUD \ OD HGXFDFLyQ 'HVFXEULPRV TXH ORV V~PHQRV HUDQ ORV LQYHQWR



UHV GH OD FROXPQD \ OD SLUiPLGH TXH VH H[WHQGLHURQ PiV DOOi GH VX SURSLD WLHUUD /D KLVWRULD GHO *pQHVLV DFHUFD GHO 'LOXYLR UHVXOWy VHU FDVL PLO DxRV PiV DQWLJXD GH DFXHUGR FRQ HO UHODWR VXPHULR GH OD FUHDFLyQ FRQRFLGR FRPR HO (QXPD (OLVK )XH GH OD FLXGDG VXPHULD GH 8U GH GRQGH $EUDKDP VDOLy OOHYDQGR FRQVLJR D VX GLRV SHUVRQDO FRQRFLGR FRPR HO 'LRV GH VXV SDGUHV HQ DOJ~Q PRPHQWR HQWUH ORV DxRV  \  D & 1RV SUHJXQWDPRV VL $EUDKDP SXGR FRQWDFWDU R FRLQFLGLU FRQ ORV UH\HV KLFVRV GH (JLSWR TXH JREHUQDURQ GHVGH  KDVWD  D &  SHUR QR WHQtDPRV VXILFLHQWHV FRQRFLPLHQWRV VREUH ORV HJLSFLRV SDUD UHVSRQGHU D HVD SUHJXQWD < D SHVDU GH DOJXQDV SLVWDV VREUH ORV SHUVRQDMHV TXH ILJXUDQ HQ OD IUDQFPDVRQHUtD QR HQFRQWUDPRV RWURV OD]RV FRQ OD &LHQFLD PRGHUQD 6L SUHWHQGtDPRV DUPDU HO URPSHFDEH]DV WHQGUtDPRV TXH UHWURFHGHU HQ HO WLHPSR \ HVWXGLDU OD FLYLOL]DFLyQ GH (JLSWR 1RWDV
3HDNH
V&RPPHQWDU\RQWKH%LEOH 0LUFHD(OLDGH6KDPDQLVP$UFKDLF7HFKQLTXHVRI(FVWDV\ -RKQ6DVVRRQ)URP6XWQHUWRMHUXVDOHP 

/RV LQLFLRV GH (JLSWR

(O OHJDGR GH ORV HJLSFLRV

&DStWXOR 

/RV HJLSFLRV VRQ IDPRVRV SRU VXV SLUiPLGHV &RPR YHUHPRV HO OHJDGR GH HVWH SXHEOR WDQ HVSHFLDO YD PiV DOOi GH ORV DQWLJXRV DUWHIDFWRV \D TXH WDPELpQ IXHURQ UHVSRQVDEOHV GH DOJXQDV GH ODV PD\RUHV FRQWULEXFLRQHV D QXHVWUR PXQGR DFWXDO /RV HJLSFLRV GH KR\ VRQ XQD PH]FOD GH ODV UD]DV iUDEH QHJUD \ HXURSHD TXH FUHy WRGD XQD YDULHGDG GH WRQRV GH SLHO \ UDVJRV ILVRQyPLFRV 0XFKRV VRQ GH XQD EHOOH]D VRUSUHQGHQWH \ RWURV VRQ LGpQWLFRV D ODV LPiJHQHV HQFRQWUDGDV HQ ODV DQWLJXDV WXPEDV GH ODV SLUiPLGHV (VWD EHOOH]D QR HV VyOR ItVLFD ORV HJLSFLRV VLHPSUH KDQ VLGR DPLVWRVRV \ HQ OD PHGLGD GH OR SRVLEOH WROHUDQWHV /D LGHD DPSOLDPHQWH GLIXQGLGD GH TXH ORV PDOYDGRV HJLSFLRV XWLOL]DURQ HVFODYRV KHEUHRV SDUD FRQVWUXLU VXV SLUiPLGHV HV DEVXUGD \D TXH QR H[LVWtDQ KHEUHRV HQ HVH SHULRGR /RV FRQVWUXFWRUHV GH ODV FLXGDGHV GH 6XPHULD GHELHURQ LQIOXLU PXFKR VREUH ORV DQWLJXRV HJLSFLRV VL HV TXH QR ORV GLULJLHURQ 4XL]i GHVSXpV GHO *UDQ 'LOXYLR DOJXQRV JXDUGLDQHV GH ORV VHFUHWRV \ PLVWHULRV GH OD FRQVWUXFFLyQ VH GLULJLHURQ KDFLD HO QRUWH \ HO RHVWH KDVWD GHVFXEULU RWUR SXHEOR FX\D YLGD VH EDVDUD HQ HO FRQWDFWR FRQ XQ UtR \ VREUHYLYLHUD JUDFLDV D ODV UtWPLFDV \ FRQWURODGDV LQXQGDFLRQHV GH ODV DJXDV SDUD DWUDHU ODV ERQGDGHV \ OD KXPHGDG D OD iULGD WLHUUD GHO GHVLHUWR 'HELGR D TXH (JLSWR WLHQH XQ QLYHO GH SUHFLSLWDFLyQ SOXYLDO LQVXILFLHQWH SDUD DEDVWHFHU VXV FRVHFKDV HO 1LOR KD WHQLGR XQD LPSRUWDQFLD YLWDO SDUD OD FRQWLQXDFLyQ GH OD YLGD ORFDO \ SRU OR WDQWR VRUSUHQGH SRFR TXH HVWH UtR VH KD\D YXHOWR XQ VtPEROR GH (JLSWR 'HVGH ILQDOHV GH DJRVWR KDVWD VHSWLHPEUH WLHQH OXJDU OD LQXQGDFLyQ DQXDO TXH IOX\H GHVGH HO VXU KDVWD HO 0HGLWHUUiQHR HQ HO QRUWH GHSRVLWDQGR HQ VX WUDYHVtD HO ORGR QHJUR HQ GRQGH FUHFHUi HO DOLPHQWR GH OD QDFLyQ /D JUDQ FDQWLGDG GH LQXQGDFLRQHV GXUDQWH HO DxR FDXVDED VHULRV SUREOHPDV SRUTXH ORV GLOXYLRV GHVWUXtDQ KRJDUHV \ PDWDEDQ D OD JHQWH \ HO JDQDGR SHUR VL HVFDVHDEDQ OD LUULJDFLyQ VHUtD SREUH FDXVDQGR KDPEUXQD (O EDODQFH GH OD YLGD GHSHQGtD GH OD JHQHURVLGDG GHO 1LOR /RV DQWLJXRV UHJLVWURV PXHVWUDQ TXH FXDQGR ORV VROGDGRV HJLSFLRV WXYLHURQ PRWLYRV SDUD SHUVHJXLU D VXV HQHPLJRV KDVWD $VLD VH KRUURUL]DURQ DO YHU ODV FRQGLFLRQHV GH YLGD GH OXJDUHV FRPR /tEDQR 6H LQIRUPy TXH OD YHJHWDFLyQ FUHFtD D VX YROXQWDG \ HQWRUSHFtD HO DYDQFH GH ODV WURSDV \ TXH HO 1LOR FDtD GH ORV FLHORV HQ YH] GH IOXLU GHVGH ODV FROLQDV (VWD UHIHUHQFLD LQGLFD TXH ORV HJLSFLRV FDUHFtDQ GH SDODEUD DOJXQD SDUD GHVFULELU OD OOXYLD \ TXH LQFOXVR HVWH IHQyPHQR YLWDO SRGtD QR VHU ELHQYHQLGR GHVSXpV GH TXH OD JHQWH VH DFRVWXPEUy D YLYLU VLQ pO 7DPELpQ OHV UHSXJQDED OD WHPSHUDWXUD GHO DJXD TXH EHEtDQ GH ORV UtRV IUHVFRV \ SUHIHUtDQ SRQHUOD HQ YDVLMDV DO VRO SDUD FDOHQWDUOD DQWHV GH OOHYDUOD D VXV ODELRV (O 1LOR DOLPHQWy D SHTXHxRV JUXSRV DLVODGRV GH FD]DGRUHV QyPDGDV GXUDQWH GHFHQDV GH PLOHV GH DxRV SHUR HQ HO WUDQVFXUVR GHO FXDUWR PLOHQLR D& DSDUHFLHURQ ORV SULPHURV DVHQWDPLHQWRV SDUD FXOWLYDU OD WLHUUD eVWRV VH GHVDUUROODURQ HQ ORV SULPHURV UHLQRV SURWHJLGRV SRU IURQWHUDV WHUULWRULDOHV TXH KDEtD TXH GHOLPLWDU \ SURWHJHU /DV OXFKDV HUDQ PX\ IUHFXHQWHV KDVWD TXH VH GLHURQ FXHQWD GH TXH OD FRRSHUDFLyQ HUD PiV HILFD] TXH OD DJUHVLyQ \ DVt VXUJLHURQ ODV FRPXQLGDGHV TXH YLYLHURQ HQ DUPRQtD (Q DOJ~Q SHULRGR


DQWHULRU DO DxR  D& VH HVWDEOHFLy XQ UHLQR FXDQGR VH XQLILFDURQ ORV WHUULWRULRV GHO $OWR \ %DMR (JLSWR YpDVH HO DSpQGLFH  /D WHRORJtD GH ORV SHULRGRV LQLFLDOHV GHO UHLQR XQLGR D~Q VH HQFRQWUDED IUDJPHQWDGD GHELGR D TXH FDGD FLXGDG FRQVHUYDED VXV GLRVHV RULJLQDOHV /D PD\RUtD GH OD JHQWH SHQVDED TXH HQ WLHPSRV LQPHPRULDOHV ORV GLRVHV YLYtDQ DO LJXDO TXH ORV KXPDQRV FRQ WHPRUHV GHELOLGDGHV \ SRU ~OWLPROD PXHUWH /RV GLRVHV QR HUDQ LQPRUWDOHV \ PXFKR PHQRV RPQLSRWHQWHV HQYHMHFtDQ PRUtDQ \ HUDQ HQWHUUDGRV HQ VXV FHPHQWHULRV 6X PRUWDOLGDG VH FRQWUDSRQH FRQ FODULGDG D FXDOTXLHU GHILQLFLyQ GH GLRV \ QRV OOHYD D SUHJXQWDUQRV SRU TXp VH GHVFULELy FRPR GLRVHV D HVWRV DQWLJXRV KDELWDQWHV 1XHVWUD ~QLFD H[SOLFDFLyQ HV TXH OD JHQWH TXH FRQWURODED OD UHJLyQ GHO 1LOR KDFH PiV GH FLQFR PLO TXLQLHQWRV DxRV HUDQ H[WUDQMHURV FRQ FRQRFLPLHQWRV R WHFQRORJtD WDQ DYDQ]DGRV HQ FRPSDUDFLyQ FRQ ORV SREODGRUHV ORFDOHV TXH SDUHFtDQ FDSDFHV GH KDFHU PDJLD (Q OD DQWLJHGDG OD PDJLD \ OD UHOLJLyQ HUDQ LQVHSDUDEOHV \ FXDOTXLHU SHUVRQD SRGHURVD SRGtD VHU FRQVLGHUDGD XQ GLRV FRQ IDFLOLGDG 1R YDOH OD SHQD HVSHFXODU GHPDVLDGR VREUH ORV HYHQWRV SHUGLGRV GH OD SUHKLVWRULD SHUR HV SUREDEOH TXH HVRV GLRVHV YLYLHQWHV IXHUDQ DTXHOORV KRPEUHV TXH SRVHtDQ ORV VHFUHWRV GH OD FRQVWUXFFLyQ WUDQVPLWLGRV D ORV FRQVWUXFWRUHV GH ODV SLUiPLGHV DQWHV GH PDUFKDUVH R H[WLQJXLUVH FRPR XQD UD]D DSDUWH /RV HJLSFLRV FUHtDQ TXH OD PDWHULD VLHPSUH H[LVWLy SDUD HOORV HUD LOyJLFR TXH XQ GLRV SXGLHUD FUHDU DOJR GH OD QDGD 6X YLVLyQ VREUH HO RULJHQ GHO PXQGR HUD TXH GHVSXpV GHO FDRV VXUJLy HO RUGHQ \ TXH GHVGH HQWRQFHV OXFKDQ ODV IXHU]DV GH OD RUJDQL]DFLyQ \ HO GHVRUGHQ (VWD FUHDFLyQ GHO RUGHQ OD HVWDEOHFLy XQ GLRV TXH VLHPSUH H[LVWLy QR VyOR DQWHV TXH HO KRPEUH HO FLHOR \ OD 7LHUUD VLQR DQWHV TXH ORV PLVPRV GLRVHV (O HVWDGR FDyWLFR HUD OODPDGR 1XQ \ DO LJXDO TXH OD GHVFULSFLyQ GH ODV FRQGLFLRQHV SUHYLDV D OD FUHDFLyQ UHVHxDGDV SRU ORV VXPHULRV \ OD %LEOLD WRGR HUD XQ DELVPR RVFXUR \ DFXRVR (VWH DELVPR QR WHQtD VRO \ RVWHQ WDED XQ SRGHU \ XQD IXHU]D FUHDWLYD LQWHUQD HQ HO TXH HO RUGHQ HUD QHFHVDULR SDUD VXUJLU (VWH SRGHU ODWHQWH TXH VH KDOODED GHQWUR GH OD VXVWDQFLD GHO FDRV QR FRQRFtD VX SURSLD H[LVWHQFLD HUD WDQ VyOR XQD SUREDELOLGDG XQD SRVLELOLGDG HQWUHWHMLGD GHQWUR GHO D]DU GHO GHVRUGHQ (VWD GHVFULSFLyQ GH OD FUHDFLyQ UHWUDWD D OD SHUIHFFLyQ OD SRVWXUD GH OD FLHQFLD PRGHUQD HQ SDUWLFXODU OD WHRUtD GHO FDRV OD FXDO KD PRVWUDGR GLVHxRV FRPSOHMRV GHVDUUROODGRV \ UHSHWLGRV PDWHPiWLFDPHQWH GHQWUR GH VXFHVRV FDUHQWHV GH HVWUXFWXUD /RV DQWLJXRV HJLSFLRV HVWDEDQ PiV FHUFD GH QXHVWUD YLVLyQ GHO PXQGR EDVDGD HQ OD ItVLFD GH OR TXH SDUHFH SRVLEOH SDUD XQ SXHEOR GHVFRQRFHGRU GH OD HVWUXFWXUD GH OD PDWHULD /RV GHWDOOHV GH HVH WLHPSR WDQ UHPRWR YDULDEDQ GH DFXHUGR FRQ ODV FUHHQFLDV VRVWHQLGDV HQ FDGD XQD GH ODV JUDQGHV FLXGDGHV ODV PiV LQIOX\HQWHV HUDQ SRU VXV QRPEUHV HQ JULHJR 0HQILV +HUPySROLV &URFRGLOySROLV 'HGHUD (VQD (GIX \ +HOLySROLV OD FLXGDG GHO VRO DQWHV FRQRFLGD FRPR 2Q8Q DVSHFWR FHQWUDO SDUD OD WHRORJtD TXH DJUXSDED D HVWDV FLXGDGHV OR UHSUHVHQWDED HO FRPLHQ]R GH OD KLVWRULD FXDQGR GH ODV DJXDV GHO FDRV HPHUJLy XQD SHTXHxD LVOD IpUWLO \ SUHSDUDGD SDUD SURSLFLDU OD YLGD (Q +HOLySROLV \ +HUPRSROLV HO HVStULWX TXH HQFHQGLy OD FKLVSD GH OD YLGD TXH WUDMR HO RUGHQ IXH HO GLRV GHO VRO 5D WDPELpQ FRQRFLGR FRPR 5H HQ WDQWR TXH HQ OD JUDQ FLXGDG GH 0HQILV HUD LGHQWLILFDGR FRPR 3WDU GLRV GH OD WLHUUD (Q FXDOTXLHU FDVR VH FRQVLGHUy TXH 5D WRPy FRQFLHQFLD GH Vt PLVPR FXDQGR KL]R HPHUJHU OD SULPHUD LVOD GH ODV DJXDV (VWH GLRV SURYH\y ORV ELHQHV PDWHULDOHV TXH WDQWR JXVWDEDQ D ORV HJLSFLRV H LQVSLUy WRGDV ODV DUWHV OD IXHQWH GH ODV KDELOLGDGHV HVHQFLDOHV \ VREUH WRGR HO PLVWHULR GH OD FRQVWUXFFLyQ /RV JREHUQDQWHV GH (JLSWR SULPHUR ORV UH\HV \ OXHJR ORV IDUDRQHV HUDQ WDQWR GLRVHV FRPR KRPEUHV TXH UHJtDQ SRU GHUHFKR GLYLQR &DGD UH\ HUD HO KLMR GH GLRV TXLHQ DO PRPHQWR GH VX PXHUWH VH YROYtD XQR FRQ VX SDGUH SDUD VHU GLRV HQ XQ 3DUDtVR FyVPLFR /D KLVWRULD GHO GLRV 2VLULV QDUUD FyPR FRPHQ]y HVWH FLFOR GH ORV GLRVHV \ VXV KLMRV /D GLRVD GH ORV FLHORV 1XW WXYR FLQFR KLMRV HO PD\RU GH HOORV HUD 2VLULV TXLHQ HUD D OD YH] KRPEUH \ GLRV &RPR HUD FRVWXPEUH HQ (JLSWR VX KHUPDQD ,VLV SDVy D VHU VX FRQVRUWH$X[LOLDGR SRU VX PDQR GHUHFKD HO GLRV7KRWK JREHUQy HO SDtV FRQ VDELGXUtD \ VX SXHEOR SURVSHUy 6LQ HPEDUJR VX KHUPDQR 6HW FHORVR GH VX p[LWR OR DVHVLQy FRUWDQGR VX FXHUSR HQ SHGD]RV TXH GHVSXpV DUURMy HQ GLIHUHQWHV SDUWHV GHO 1LOR ,VLV HVWDED GHVFRQVRODGD HQ HVSHFLDO SRUTXH 2VLULV QR KDEtD GHMDGR XQ KHUHGHUR OR TXH LPSOLFDED TXH OD PDOGDG GH 6HW VHUtD UHFRPSHQVDGD FRQ HO GHUHFKR D JREHUQDU 3HUR ,VLV HUD XQD GLRVD FRQ UHFXUVRV \ QR VH ULQGLy RUGHQy ORFDOL]DU \ WUDHU ORV SHGD]RV GHO FXHUSR GH 2VLULV SDUD XQLUORV PHGLDQWH OD PDJLD \ UHYLYLU D VX KHUPDQR SRU XQ EUHYH LQVWDQWH $Vt HOOD VH VRPHWLy DO IDOR GLYLQR \ OD VHPLOOD GH 2VLULV OD IHFXQGy 8QD YH] TXH ,VLV HVWXYR SUHxDGD 2VLULV VH IXVLRQy FRQ ORV DVWURV GHVGH GRQGH JRELHUQD HO UHLQR GH ORV PXHUWRV ,VLV GLR D OX] D XQ KLMR DO TXH OODPy +RUXV TXLHQ VH FRQYLUWLy HQ SUtQFLSH GH (JLSWR \ PiV WDUGH GHVDILy DO DVHVLQR GH VX SDGUH HQ XQ GXHOR 'XUDQWH OD IHUR] OXFKD HQ OD TXH SHUGLy XQ RMR +RUXV ORJUy FRUWDUOH ORV WHVWtFXORV D 6HW (O MRYHQ +RUXV HVWDED GHVWLQDGR D VDOLU YLFWRULRVR \ VH FRQYLUWLy HQ HO SULPHU UH\


$ SDUWLU GH HQWRQFHV DO UH\ HQ WXUQR VH OH FRQVLGHUDED KLMR GH +RUXV \ OOHJDGR HO PRPHQWR GH VX PXHUWH VH FRQYHUWtD HQ 2VLULV \ HO KLMR GH pVWH HQ HO QXHYR +RUXV

/D HVWDELOLGDG GH ORV 'RV 7HUULWRULRV

(O $OWR \ %DMR (JLSWR IXHURQ XQLILFDGRV HQ XQ VROR UHLQR KDFH  DxRV 1R VDEHPRV TXp SUREOHPDV HQIUHQWy HO SXHEOR DQWHV GH HVD IHFKD FXDQGR ORV GLRVHV D~Q YLYtDQ HQWUH ORV KXPDQRV SHUR GHVGH HO SULQFLSLR OD XQLILFDFLyQ IXH QHFHVDULD SDUD HO ELHQHVWDU GHO HVWDGR ELSDUWLWD /D HGLILFDFLyQ GH ODV SLUiPLGHV VDWLVIL]R OD PLVPD QHFHVLGDG GH ORV HJLSFLRV GH LJXDO PDQHUD TXH ORV HVFDORQDGRV ]LJXUDWV VDWLVILFLHURQ DO SXHEOR VXPHULR SXHVWR TXH DPEDV HUDQ PRQWDxDV DUWLILFLDOHV TXH D\XGDURQ DO UH\ \ D VXV VDFHUGRWHV D DFHUFDUVH D ORV GLRVHV 3HUR OD FROXPQD HUD PiV DQWLJXD TXH ODV SLUiPL GHV \ GHVHPSHxDED OD PLVPD IXQFLyQ GH FRQHFWDU HO PXQGR GH ORV KXPDQRV FRQ HO GH ORV GLRVHV $QWHV GH OD XQLILFDFLyQ DPERV WHUULWRULRV WHQtDQ VX SURSLD FROXPQD TXH FRQHFWDED DO UH\ \ VXV VDFHUGRWHV FRQ ORV GLRVHV (V UD]RQDEOH VXSRQHU TXH FXDQGR HO %DMR \ $OWR (JLSWR VH XQLHURQ HQ XQ VROR UHLQR DPEDV FROXPQDV VH FRQVHUYDUDQ &DGD FROXPQD UHSUHVHQWDED XQ FRUGyQ XPELOLFDO HVSLULWXDO HQWUH HO 3DUDtVR \ OD 7LHUUD \ ORV HJLSFLRV QHFHVLWDEDQ XQ QXHYR PDUFR GH UHIHUHQFLD WHROyJLFR SDUD H[SUHVDU OD UHODFLyQ GH OD QXHYD WULQLGDG HQWUH DPERV WHUULWRULRV \ HO UHLQR GH ORV FLHORV (Q OD DQWLJXD FLXGDG GH $QQX PiV WDUGH OODPDGD 2Q HQ OD %LEOLD \ +HOLySROLV SRU ORV JULHJRV H[LVWtD XQD JUDQ FROXPQD VDJUDGD GHO PLVPR QRPEUH FUHDGD TXL]i DQWHV TXH OD FLXGDG (UD OD JUDQ FROXPQD GHO %DMR (JLSWR \ VX FRQWUDSDUWH HQ HO $OWR (JLSWR HQ HO PRPHQWR GH OD XQLILFDFLyQ VH XELFDED HQ 1HNKHE 0iV WDUGH OD FLXGDG GH 7HEDV FRQRFLGD HQWRQFHV FRPR :DVHW RVWHQWDED HO WtWXOR ,ZQX 6KHPD TXH VLJQLILFD &ROXPQD GHO 6XU

$O DQDOL]DU FUHHQFLDV \ ULWXDOHV HJLSFLRV SRVWHULRUHV SHQVDPRV TXH HVWDV FROXPQDV VH FRQYLUWLHURQ HQ ODV PDQLIHVWDFLRQHV ItVLFDV GH OD XQLILFDFLyQ &RPR VtPEROR GH XQLyQ GH DPERV WHUULWRULRV VH FRQVLGHUDED TXH OD YLJD WUDQVYHUVDO FHOHVWLDO GH OD GLRVD 1XW XQtD ODV FROXPQDV IRUPDQGR ODV WUHV SDUWHV GH XQ SRUWDO DUTXLWHFWyQLFR &RQ XQD FROXPQD HQ HO VXU \ OD RWUD HQ HO QRUWH HO SRUWDO PLUDED KDFLD HO HVWH SDUD GDU OD ELHQYHQLGD DO VRO QDFLHQWH (VWR UHSUHVHQWDED HVWDELOLGDG \ PLHQWUDV ODV FROXPQDV VH PDQWXYLHUDQ LQWDFWDV HO UHLQR GH ORV 'RV 7HUULWRULRV SURVSHUDUtD &DEH VHxDODU TXH HO MHURJOtILFR HJLSFLR TXH VLPEROL]D D ORV 'RV 7HUULWRULRV OODPDGR WDXL SXHGH GHVFULELUVH FRPR GRV FROXPQDV TXH PLUDQ KDFLD HO HVWH SXQWHDGDV HQ XQR GH VXV FRVWDGRV SDUD LQGLFDU OD GLUHFFLyQ GHO VRO QDFLHQWH 6L VH PLUD HVWH SRUWDO HVSLULWXDO GHVGH HO HVWH OD FROXPQD GH OD GHUHFKD HVWDED ORFDOL]DGD HQ HO %DMR (JLSWR HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ OD FROXPQD PDVyQLFD GHO ODGR GHUHFKR OODPDGD -DFKLQ TXH VLJQLILFD HVWDEOHFHU (O ULWXDO PDVyQLFR PRGHUQR QR H[SOLFD TXp VLJQLILFD SHUR VH GHVSUHQGH GLUHFWDPHQWH GHO %DMR (JLSWR HO WHUULWRULR PiV DQWLJXR GH ORV GRV 'H DFXHUGR FRQ HO PLWR HJLSFLR HO PXQGR VH LQLFLy HQ HVH OXJDU D SDUWLU GHO FDRV SULPRUGLDO OODPDGR 1XQ 3RU OR WDQWR -DFKLQ UHSUHVHQWD HO HVWDEOHFLPLHQWR GHO PXQGR 3DUD ORV HJLSFLRV OD FROXPQD L]TXLHUGD PDUFDED OD FRQH[LyQ GHO 3DUDtVR FRQ HO $OWR (JLSWR \ HQ HO ULWXDO PDVyQLFR VH LGHQWLILFD FRPR %RD] TXH DO SDUHFHU VLJQLILFDED IXHU]D R HQ HOOD KD\ IXHU]D  &RPR GHPRVWUDUHPRV HQ HO VLJXLHQWH FDStWXOR HVWD DVRFLDFLyQ VXUJLy FXDQGR HO WHUULWRULR GHO $OWR (JLSWR PRVWUy JUDQ IRUWDOH]D GXUDQWH HO SHULRGR GH PD\RU QHFHVLGDG HQ (JLSWR PLHQWUDV XQ HQHPLJR SRGHURVR FRQTXLVWy SRU XQ WLHPSR HO %DMR (JLSWR /D IUDQFPDVRQHUtD DILUPD TXH OD XQLILFDFLyQ GH ODV GRV FROXPQDV UHSUHVHQWD HVWDELOLGDG \ QR KD\ GXGD GHO VHQWLU GH ORV HJLSFLRV DO UHVSHFWR 0LHQWUDV ODV GRV FROXPQDV SHUPDQHFLHUDQ LQWDFWDV HO UHLQR GH ORV 'RV 7HUULWRULRV SURVSHUDUtD (O WHPD GH OD IXHU]D SRU PHGLR GH OD XQLGDG GH GRV FROXPQDV LQLFLy XQ FRQFHSWR DGRSWDGR GH GLYHUVDV IRUPDV SRU FXOWXUDV SRVWHULRUHV LQFOXLGDV OD MXGtD \ SRU ~OWLPR OD IUDQFPDVRQD $O HVWXGLDU OD KLVWRULD GH (JLSWR QRV WRSDPRV UiSLGDPHQWH FRQ XQ LGHDO IXQGDPHQWDO SDUD VX FLYLOL]DFLyQ XQ FRQFHSWR FRQRFLGR FRPR 0D
DW$ OD OX] GH QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV SXHGHQ LPDJLQDU HO DVRPEUR \ OD DOHJUtD TXH VHQWLPRV DO HQFRQWUDU OD VLJXLHQWH GHILQLFLyQ /R TXH FDUDFWHUL]y D (JLSWR IXH OD QHFHVLGDG GH RUGHQ /DV FUHHQFLDV UHOLJLRVDV HJLSFLDV QR WHQtDQ XQ JUDQ FRQWHQLGR pWLFR SHUR HQ WpUPLQRV SUiFWLFRV OD MXVWLFLD HUD XQ ELHQ WDQ IXQGDPHQWDO TXH SDUWLFLSDED GHO RUGHQ QDWXUDO GH ODV FRVDV (O QRPEUDPLHQWR GHO YLVLU SRU HO IDUDyQ OR HYLGHQFLD OD SDODEUD XWLOL]DGD 0DDW UHSUH VHQWDED DOJR PiV TXH OHDOWDG 2ULJLQDOPHQWH HUD XQ WpUPLQR ItVLFR VLJQLILFDED XQ QLYHO RUGHQDGR \ VLPpWULFR FRPR HO SODQR GH ORV FLPLHQWRV GH XQ WHPSOR 0iV WDUGH VLJQLILFR UHFWLWXG YHUGDG \ MXVWLFLD 3XHGH H[LVWLU XQD GHVFULSFLyQ PiV FODUD \ VXFLQWD GH OD IUDQFPDVRQHUtD" &RPR IUDQFPDVRQHV OR GXGDPRV /D IUDQFPDVRQHUtD VH FRQVLGHUD D Vt PLVPD XQ VLVWHPD SHFXOLDU GH PRUDOLGDG EDVDGR HQ HO DPRU IUDWHUQDO OD OLEHUDFLyQ \ OD YHUGDG $O PDVyQ UHFLpQ LQLFLDGR VH OH LQGLFD TXH WRGRV ORV JUDGRV \ QLYHOHV VRQ
O



VLJQRV ILGHGLJQRV \ FHUWHURV SRU ORV TXH VH SXHGH UHFRQRFHU D XQ PDVyQ /D IUDQFPDVRQHUtD QR HV XQD UHOLJLyQ DO LJXDO TXH HO FRQFHSWR GHO 0D
DW QR LQWHJUDED XQD HVWUXFWXUD WHROyJLFD R XQD OH\HQGD $PERV FRQFHSWRV PXHVWUDQ TXH OD FRQWLQXLGDG GH OD FLYLOL]DFLyQ \ HO SURJUHVR VRFLDO VH EDVDQ HQ OD KDELOLGDG GHO LQGLYLGXR GH KDFHU D RWURV OR TXH KDUtD SDUD Vt PLVPR 4XH DPERV XWLOLFHQ HO GLVHxR \ OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ WHPSOR FRPR HMHPSOR \ FXLGHQ TXH HO FRPSRUWDPLHQWR KXPDQR VHD KRQHVWR \ UHFWR HVWi PiV DOOi GH FXDOTXLHU FRLQFLGHQFLD (V UDUR HQFRQWUDU XQ FyGLJR PRUDO HQ XQD VRFLHGDG DMHQD DO VLVWHPD UHOLJLRVR \ HV MXVWR GHFLU TXH 0D
DW \ OD PDVRQHUtD SLHGUD D SLHGUD QLYHO SRU QLYHO VRQ XQD SDUHMD FDSD] GH HQVHxDU JUDQ FDQWLGDG GH FRVDV DO PXQGR PRGHUQR $ PHGLGD TXH DSUHFLDPRV OD IXHU]D \ EHOOH]D GH 0D
DW VHQWLPRV TXH OD IUDQFPDVRQHUtD HQ VX IRUPD DFWXDO HV XQ SREUH GHVFHQGLHQWH VX\R VL HV TXH HQ YHUGDG OR HV 4XL]i OD JHQWH GH OD *UDQ /RJLD VH LGHQWLILFD FRQ ORV YDORUHV UHDOHV TXH VLQ GXGD VH HQFXHQWUDQ GHQWUR GH OD PDVRQHUtD SHUR WHPHPRV GHFLU TXH FRQ EDVH HQ QXHVWUD H[SHULHQFLD SRFRV IUDQFPDVRQHV RUGLQDULRV FRQRFHQ HO HVSOHQGRU FRQ HO TXH HVWiQ UHODFLRQDGRV (Q HO PXQGR RFFLGHQWDO FRQWHPSRUiQHR ORV YDORUHV FRPR OD SLHGDG \ OD FDULGDG VH FRQIXQGHQ FRQ OD UHOLJLyQ \ D PHQXGR VH UHILHUHQ D HOORV FRPR YDORUHV FULVWLDQRV OR TXH HV XQD SHQD &ODUR TXH PXFKRV FULVWLDQRV VRQ EXHQRV \ FDULWDWLYRV SHUR FUHHPRV TXH HVWR HVWi PiV YLQFXODGR FRQ VX HVSLULWXDOLGDG SHUVRQDO TXH FRQ FXDO TXLHU UHTXHULPLHQWR WHROyJLFR 3RU HO FRQWUDULR DOJXQRV GH ORV DFWRV PiV KRUULEOHV H LQKXPDQRV FRPHWLGRV HQ OD KLVWRULD IXHURQ HMHFXWDGRV HQ QRPEUH GHO FULVWLDQLVPR 6L ELHQ YLYLPRV XQD HTXLYDOHQFLD PRGHUQD GH 0D
DW QR SRGHPRV LJQRUDU TXH PXFKRV VRFLDOLVWDV \ FRPXQLVWDV VH FRQVLGHUDQ EXVFDGRUHV QR WHROyJLFRV GH OD ERQGDG H LJXDOGDG KXPDQDV 6L HV DVt HVWiQ HTXLYRFDGRV $O LJXDO TXH FXDOTXLHU UHOLJLyQ VX FUHGR OHV H[LJH ILGHOLGDG D XQD PHWRGRORJtD SUHYLDPHQWH RULHQWDGD D TXH VH HVIXHUFHQ HQ VHU ERQGDGRVRV 0D
DW HUD ERQGDG SXUD UHSDUWLGD GH PDQHUD DOWUXLVWD 1RV SDUHFH UD]RQDEOH DILUPDU TXH VL OD VRFLHGDG RFFLGHQWDO ORJUD HO SURSyVLWR GH FRQVHJXLU LJXDOGDG \ HVWDELOLGDG KDEUi HQFRQWUDGR D 0D
DW 6L ORV PRGHUQRV LQJHQLHURV VH PDUDYLOODQ DQWH ODV FDSDFLGDGHV GLItFLOHV GH HPXODU GH ORV FRQVWUXFWRUHV GH ODV SLUiPLGHV HQWRQFHV TXp SXHGHQ GHGXFLU QXHVWURV VRFLyORJRV GH WDO FRQFHSWR" 3DUD HQWRQFHV QRV GLPRV FXHQWD GH TXH HUD GLItFLO QHJDU ORV YtQFXORV HQWUH ORV YDORUHV PDVyQLFRV \ ORV GH 0D
DW 'HVGH OXHJR TXH DOJXQRV SRGUtDQ DVHYHUDU TXH OD PDVRQHUtD IXH XQD LQYHQFLyQ H[WUDYDJDQWH GHO VLJOR ;9,, TXH VH EDVDED HQ HO FRQFHSWR GH 0D
DW 3HQVDPRV TXH GLFKR DUJXPHQWR FDUHFH GH YDOLGH] \D TXH ORV MHURJOtILFRV HJLSFLRV QR SXGLHURQ LQWHUSUHWDUVH KDVWD TXH OD 3LHGUD 5RVHWWD GRQGH DOJXQRV MHURJOtILFRV DSDUHFLHURQ WUDGXFLGRV DO JULHJR VH GHVFLIUy FLHQ DxRV GHVSXpV GH OD IXQGDFLyQ GH OD *UDQ /RJLD GH ,QJODWHUUD 3UHYLR D HVWH KHFKR QR H[LVWH HYLGHQFLD FODUD GH TXH OD IUDQFPDVRQHUtD VXSLHUD DOJR VREUH 0D
DW SDUD DVt PRGHODUVH D VX PDQHUD (QFRQWUDPRV HQ HO DQWLJXR (JLSWR XQD FLYLOL]DFLyQ TXH SUHGLFDED ORV SULQFLSLRV DSUHQGLGRV GHO ULWXDO IUDQFPDVyQ \ TXH WDPELpQ XWLOL]DED HO FRQFHSWR GH ODV GRV FROXPQDV GHQWUR GH VX HVWUXFWXUD FLYLO 7DPELpQ VH QDUUDQ ORV VXFHVRV GH XQ DVHVLQDWR \ GH XQD UHVXUUHFFLyQ YLQFXODGRV FRQ HO QRPEUH GH 2VLULV SHUR QR WHQtDQ UHODFLyQ FRQ HO DUTXLWHFWR GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ QL FRQ DOJ~Q RWUR WHPSOR (UD REYLR TXH QHFHVLWiEDPRV HVWXGLDU FRQ PiV GHWDOOH OD FLYLOL]DFLyQ HJLSFLD /RV HJLSFLRV H[SHULPHQWDURQ ODV OLPLWDFLRQHV GH OD E~VTXHGD LQWHULRU GXUDQWH VX IRUPDFLyQ \ VH HVIRU]DURQ SHVH D OD JHQLDOLGDG GH OD LGHD UHSUHVHQWDGD SRU 0DDW HQ FRQVWUXLU XQ QXHYR RUGHQ DSURSLDGR SDUD HO KRPEUH \ ORV GLRVHV $ SDUWLU GH HVH PRPHQWR HO WHPSHUDPHQWR IXWXUR GHO SXHEOR HJLSFLR VH IRUMy JUDFLDV D HVH HVStULWX GH WROHUDQFLD \ DPDELOLGDG (Q DTXHOORV WLHPSRV 0D
DW IXH OD EDVH GHO VLVWHPD OHJDO \ PX\ SURQWR OOHJy D UHSUHVHQWDU GHVGH OD UHFWLWXG GHO HTXLOLEULR GHO XQLYHUVR \ GH WRGRV ORV FXHUSRV FHOHVWLDOHV KDVWD OD KRQHVWLGDG \ HO WUDWR MXVWR HQ OD YLGD FRWLGLDQD /D VRFLHGDG GHO DQWLJXR (JLSWR FRQVLGHUDED DO SHQVDPLHQWR \ OD QDWXUDOH]D FRPR SDUWHV GH OD PLVPD UHDOLGDG \D IXHUD DUPRQLRVD R UHJXODU HQ FXDOTXLHUD GH ORV GRV FDVRV VH FRQVLGHUDED FRPR XQD PDQLIHVWDFLyQ GH 0D
DW 'HELGR D QXHVWURV HVWXGLRV VREUH PDVRQHUtD VDEtDPRV TXH OD DSUHFLDFLyQ GH WRGR OR TXH HV UHJXODU \ DUPRQLRVR HV YLWDO SDUD OD IUDQFPDVRQHUtD \ HO GHUHFKR SDUD LQYHVWLJDU ORV PLVWHULRV HVFRQGLGRV GH OD QDWXUDOH]D \ OD FLHQFLD HVWi FRQFHGLGR DO FRPSDxHUR PDVyQ R IUDQFPDVyQ GH 6HJXQGR *UDGR /D KLVWRULD GH 6HW \ 2VLULV GHVFULWD FRQ DQWHULRULGDG GHPRVWUy DO SXHEOR GH (JLSWR TXH OD UHJOD GLYLQD GH ORV UH\HV OHJtWLPRV QR SRGtD VHU TXHEUDQWDGD SRU ODV IXHU]DV GHO FDRV \ OD DQDUTXtD UHSUHVHQWDGDV SRU 6HW (O FRQFHSWR GH 0D
DW VH YROYLy XQ VHOOR TXH UHSUHVHQWDED D XQ EXHQ UH\ \ ORV DQWLJXRV UHJLVWURV PXHVWUDQ TXH FDGD UH\ \ IDUDyQ HUD GHVFULWR FRPR HO TXH KDFH 0D
DW SURWHFWRU GH 0D
DW R TXH YLYH D WUDYpV GH 0D
DW (O RUGHQ VRFLDO \ OD EDODQ]D GH MXVWLFLD IOXtDQ FRPR XQD FDVFDGD GHVGH OD FLPD GH 0D
DW \ GHVGH +RUXV HO GLRV YLYR HO UH\ /D SUHVHUYDFLyQ GH OD OtQHD GLYLQD GH ORV UH\HV DVHJXUDED OD VXEVLVWHQFLD GH OD FLYLOL]DFLyQ GH (JLSWR 0D
DW \ OD VXFHVLyQ UHDO HUDQ LQVHSDUDEOHV FUHDQGR DVt XQ PHFDQLVPR H[FHOHQWH SDUD HYLWDU OD UHEHOLyQ \ PDQWHQHU OD PRQDUTXtD 3RU PHGLR GH OD SURWHFFLyQ 0D
DW QR VyOR VH PDQWHQtD OD HVWDELOLGDG SROtWLFD GHO SDtV VLQR TXH DGHPiV OD SURVSHULGDG HQWHUD GHO SDtV GHSHQGtD GH VXV ERQGDGHV 6L HO SXHEOR YLYtD GH DFXHUGR FRQ ORV




GHVLJQLRV GH 0D
DW ORV GLRVHV VH DVHJXUDUtDQ GH TXH HO 1LOR HQYLDUD ODV LQXQGDFLRQHV QHFHVDULDV SDUD DEDVWH FHU ODV FRVHFKDV TXH DOLPHQWDUDQ D OD SREODFLyQ /D FDQWLGDG GH LQXQGDFLRQHV VHUtD FRQVHFXHQFLD GLUHFWD GH ORV DFWRV GHO SXHEOR \ GHO UH\ 9LYLU FRQIRUPH D 0DDW WDPELpQ DVHJXUDED OD YLFWRULD HQ OD JXHUUD /RV HQHPLJRV GHO SDtV HUDQ YLVWRV FRPR IXHU]DV GHO FDRV \ SRU OR WDQWR VHUtDQ WUDWDGRV GH IRUPD KRVWLO \D TXH ORV GLRVHV IDYRUHFtDQ D OD JHQWH EHQpYROD GH 0D
DW &RQ HO WLHPSR 0D
DW IXH FRQVLGHUDGD XQD GLRVD (UD OD KLMD GHO GLRV VRO 5D \ YLDMDEDQ MXQWRV SRU HO FLHOR HQ XQD HPEDUFDFLyQ D PHQXGR VH OH UHSUHVHQWD HUJXLGD HQ OD SURD GHO EDUFR SDUD DVHJXUDU XQ FXUVR SHUIHFWR 0D
DW OOHYD XQD SOXPD GH DYHVWUX] HQ VX WRFDGR \ XQ DQNK SHQGLHQGR GH VXV EUD]RV (O DQNK HV HO VtPEROR GH OD YLGD 7LHQH OD IRUPD GH XQ FUXFLILMR FRQ OD VHFFLyQ VXSHULRU DELHUWD \ GLYLGLGR SRU OD PLWDG IRUPDQGR XQD HVSHFLH GH RMR R XQD EDUFD HQ SRVLFLyQ YHUWLFDO (O KHUPDQR GH 0D
DW HUD HO GLRV GH OD OXQD 7KRWK TXH HV UHSUHVHQWDGR GH SLH D VX ODGR HQ OD SURD GHO ERWH GH 5D 1XHVWUR LQWHUpV DXPHQWy FXDQGR GHVFXEULPRV DOJXQDV UHIHUHQFLDV VREUH OD LPSRUWDQFLD GH 7KRWK HQ ODV SULPHUDV OH\HQGDV PDVyQLFDV )XH pO TXLHQ LQVWUX\y D ORV HJLSFLRV HQ HO DUWH GH OD FRQVWUXFFLyQ \ OD UHOLJLyQ \ VH GLFH TXH VHQWy ODV EDVHV GH OR TXH GHEHUtD FRQVLGHUDUVH YHUGDGHUR &XDQGR DOJ~Q UH\ FRPEDWtD HO PDO VH GHFtD TXH HUD XQ GLRV EXHQR XQ KHUHGHUR GH 7KRWK

/D FRURQDFLyQ GHO UH\

&RPR VH KD GHPRVWUDGR OD IUDQFPDVRQHUtD FRQWLHQH PXFKRV HOHPHQWRV GH HYLGHQWH RULJHQ HJLSFLR GHVGH HO XVR GH SLUiPLGHV KDVWD HO RMR GH $PyQ5D SHUR QR KD\ SUXHEDV GH TXH H[LVWD XQD FRQH[LyQ GHILQLWLYD /DV WUDGLFLRQHV RUDOHV IUDQFPDVyQLFDV VLW~DQ OD IHFKD GH IXQGDFLyQ GHO ULWXDO KDFH XQRV FXDWUR PLO DxRV SHUR QR H[LVWH XQD FHUWH]D WRWDO 'HELGR DO SRVLEOH RULJHQ GH ODV FROXPQDV GHO DQWLJXR (JLSWR \ OD QDWXUDOH]D LGpQWLFD GH 0D
DW FUHHPRV TXH Vt H[LVWH XQD FRQH[LyQ GHVSXpV GH WRGR (O SXQWR GH SDUWLGD SDUD FRPHQ]DU OD E~VTXHGD GH PiV HYLGHQFLDV VREUH OD VLPLOLWXG GH ORV ULWXDOHV GHEtD HVWDU HQ ORV SURFHGLPLHQWRV GHO UH\ \ VX FRUWH &XDQGR HO JREHUQDQWH GH ORV 'RV 7HUULWRULRV PRUtD VH FRQYHUWtD HQ 2VLULV \ VX KLMR VH WUDQVIRUPDED GH LQPHGLDWR HQ +RUXV HO QXHYR UH\ 6L HO UH\ QR OOHJDED D WHQHU KLMRV SRGtD FRQILDU HQ TXH ORV GLRVHV UHVROYHUtDQ HO SUREOHPD 6LQ HPEDUJR FUHHPRV TXH ORV PLHPEURV GH OD /RJLD 5HDO WRPDEDQ WDOHV GHFLVLRQHV \ XQD YH] TXH OD LQLFLDFLyQ GHO QXHYR PDHVWUR VH FRPSOHWDED +RUXV TXHGDED IXHUD GH FXDOTXLHU WLSR GH ULYDOLGDG SDUD VLHPSUH

8QD VLWXDFLyQ VLPLODU VH SUHVHQWy DO PRULU 7XWKPRVLV ,, HQ HO DxR  D& eO WXYR XQD KLMD FRQ VX HVSRVD +DWVKHSVXW SHUR VX ~QLFR KLMR QDFLy GH VX UHODFLyQ FRQ XQD FRQFXELQD OODPDGD ,VLV (VWH QLxR ORJUy DVFHQGHU DO WURQR FRPR 7XWKPRVLV ,,, \ pO PLVPR UHODWy OD H[WUDxD KLVWRULD GH OD IRUPD HQ TXH HO GLRV $PyQ OR HOLJLy FRPR HO QXHYR JREHUQDQWH GH ORV 'RV 7HUULWRULRV &XDQGR HUD QLxR VH SUHSDUDED SDUD HO VDFHUGRFLR \ DVLVWtD DO JUDQ WHPSOR TXH HO PDHVWUR FRQVWUXFWRU ,QHQL HULJLHUD SDUD VX DEXHOR 8Q GtD VH HQFRQWUDED SUHVHQWH FXDQGR VX SDGUH RIUHFtD XQ VDFULILFLR D $PyQ \ HO GLRV FDUJDGR HQ XQ UHOLFDULR HQ IRUPD GH EDUFR IXH WUDtGR D OD *DOHUtD GH ODV &ROXPQDV GH &HGUR \ FRQGXFLGR HQ KRPEURV DOUHGHGRU GHO FLUFXLWR GH OD JDOHUtD (O QLxR VH SRVWUy DSURSLDGDPHQWH VREUH HO VXHOR FRQ ORV RMRV FHUUDGRV SHUR FXDQGR HO UHOLFDULR VH OH DFHUFy HO GLRV IRU]y D OD SURFHVLyQ SDUD TXH VH GHWXYLHUD DO DXPHQWDU VX SHVR VREUH ORV KRPEURV GH TXLHQHV OR FDUJDEDQ GH PDQHUD TXH WXYLHURQ TXH EDMDUOR DO VXHOR (O QLxR VH GLR FXHQWD GH TXH OR KDEtDQ LQFRUSRUDGR \ HQ HVH PRPHQWR VXSR TXH KDEtD VLGR HOHJLGR SDUD VHU HO VLJXLHQWH +RUXV DXQTXH VX SDGUH D~Q HVWXYLHUD YLYR (VWD KLVWRULD WLHQH XQ JUDQ SDUHFLGR DO FRPSRUWDPLHQWR DWULEXLGR D -HKRYi FXDQGR HUD OOHYDGR HQ HO $UFD VX UHOLFDULR HQ IRUPD GH EDUFR SRU ORV LVUDHOLWDV (VWR QRV OOHYy D HVWXGLDU HO OLEUR GHO e[RGR EDMR XQD QXHYD OX] \ DVt FRPSUREDPRV HO JUDGR GH LQIOXHQFLD HJLSFLD HQ OD KLVWRULD GH 0RLVpV \ ORV LVUDHOLWDV (Q QXHVWUD RSLQLyQ OD FHUHPRQLD GH FRURQDFLyQ GHO QXHYR +RUXV HO UH\ TXH HQWUDED HUD WDPELpQ OD FHUHPRQLD IXQHUDO GHO QXHYR 2VLULV HO UH\ TXH VDOtD (VWRV HYHQWRV VH FRQGXFtDQ HQ VHFUHWR \ HVWDEDQ UHVWULQJLGRV DO VDQWXDULR LQWHUQR GH ORV YHUGDGHURV RILFLDOHV VXSHULRUHV OD *UDQ /RJLD
$TXt HVWDEDQ LQFOXL GRV SRU VXSXHVWR ORV VXPRV VDFHUGRWHV \ ORV YDURQHV SUy[LPRV D OD IDPLOLD UHDOSHUR WDPELpQ SXGR LQFOXLUVH D ORV PDHVWURV FRQVWUXFWRUHV ORV HVFULEDQRV PD\RUHV \ ORV JHQHUDOHV GHO HMpUFLWR /D OLWXUJLD IXQHUDULD QR IXH UHJLVWUDGD SHUR VH KD UHFRQVWUXLGR JUDQ SDUWH GHO SURFHVR SDUD PRVWUDU XQ FXDGUR HVFODUHFHGRU (QFRQWUDPRV VLJQLILFDWLYR TXH OD DFFHVLyQ DO SRGHU \ OD FRURQDFLyQ HUDQ GRV DFRQWHFLPLHQWRV VHSDUDGRV /D SULPHUD VH HIHFWXDED SRU OR UHJXODU FRQ OD SULPHUD OX] GHO GtD GHVSXpV GH OD PXHUWH GHO UH\ SHUR OD FRURQDFLyQ VH FHOHEUDED SDVDGR XQ FLHUWR WLHPSR 3HVH D OD JUDQ FDQWLGDG GH GDWRV UHJLVWUDGRV SRU ORV HJLSFLRV QR VH KDQ HQFRQWUDGR UHFRSLODFLRQHV FRPSOHWDV VREUH DOJXQD FRURQDFLyQ HJLSFLD OR TXH VXJLHUH TXH ORV DFWRV SULQFLSDOHV HUDQ ULWXDOHV VHFUHWRV WUDQVPLWLGRV VyOR D XQ SHTXHxR JUXSR \ GH IRUPD YHUEDO 6H VDEH TXH HO ULWXDO GH OD FRURQDFLyQ VH UHDOL]DED HQ OD SLUiPLGH GH 8QDV 'H LJXDO PDQHUD TXH HQ XQ


WHPSOR PDVyQLFR HO WHFKR GH OD FiPDUD SULQFLSDO UHSUHVHQWD HO FLHOR FRQ FDGD HVWUHOOD HQ VX VLWLR /D LGHD PiV DFHSWDGD HV TXH OD FHUHPRQLD VH HIHFWXDED GXUDQWH OD ~OWLPD QRFKH GH OD OXQD PHQJXDQWH LQLFLiQGRVH DO RVFXUHFHU \ SURORQJiQGRVH WRGD OD QRFKH KDVWD HO DPDQHFHU FRQ HO SURSyVLWR GH UHDOL]DU XQ ULWXDO GH UHVXUUHFFLyQ TXH LGHQWLILFDUD DO UH\ PXHUWR FRQ 2VLULV /DV FHUHPRQLDV GH UHVXUUHFFLyQ QR VyOR HVWDEDQ UHVHUYDGDV SDUD HO UH\ GH KHFKR SDUHFH TXH HUDQ IUHFXHQWHV \ TXH VH KDFtDQ HQ HO WHPSOR PRUWXRULR 6H KD VXJHULGR TXH VX REMHWLYR HUD KRQUDU D ORV DQFHVWURV UHDOHV SHUR SRGUtDQ VHU VyOR FHUHPRQLDV GH DGPLVLyQ SDUD ORV QXHYRV PLHPEURV GHO VDQWXDULR UHDO GRQGH HUDQ UHVXFLWDGRV HQ VHQWLGR ILJXUDGR DQWHV GH VHU DGPLWLGRV HQ ORV VHFUHWRV \ PLVWHULRV WUDQVPLWLGRV RUDOPHQWH GHVGH HO WLHPSR GH ORV GLRVHV (V FODUR TXH HVWRV VHFUHWRV SRU GHILQLFLyQ UHTXHULUtDQ GH XQD VRFLHGDG VHFUHWD XQ JUXSR SULYLOHJLDGR TXH FRQVWLWXtD XQD VRFLHGDG DSDUWH eVWD GHELy WHQHU XQD FHUHPRQLD GH LQLFLDFLyQ \D TXH QLQJXQD LQVWLWXFLyQ GH pOLWH PRGHUQD R DQWLJXD KD SUHVFLQGLGR GH DOJXQD FHUHPRQLD TXH SHUPLWD HO SDVR GH ORV QLYHOHV LQIHULRUHV DO JUXSR UHVWULQJLGR &RQ HO ULWXDO GH FRURQDFLyQIXQHUDO HO UH\ PXHUWR UHVXFLWDED HQ HO QXHYR PRQDUFD \ FRPSUREDED VHU XQ FDQGLGDWR GLJQR DO YLDMDU SRU HO SHUtPHWUR GHO SDtV HQWHUR (VWR HQ UHDOLGDG HUD XQ DFWR VLPEyOLFR \D TXH VH OH FRQGXFtD DOUHGHGRU GH OD VDOD GHO WHPSOR SDUD SUHVHQWDUVH FRPR XQ DVSLUDQWH DGHFXDGR DQWH ORV SUHVHQWHV HQWUH ORV TXH VH LQFOXtDQ HO GLRV 5D \ VX DVLVWHQWH SULQFLSDO (Q OD FHUHPRQLD PDVyQLFD HO PLHPEUR UHFLpQ DFHSWDGR HV FRQGXFLGR WDPELpQ DOUHGHGRU GHO WHPSOR SDUD PRVWUDUVH FRPR FDQGLGDWR GLJQR 'HVSXpV GH SDVDU SRU ORV SXQWRV FDUGLQDOHV HV VLWXDGR DO VXU DO RHVWH \ SRU ~OWLPR DO HVWH (O SULPHUR HV HO SULPHU YLJLODQWH TXH VH GLFH UHSUHVHQWD D OD OXQD 7KRWK HUD HO GLRV GH OD OXQD HO VLJXLHQWH HV HO VHJXQGR YLJLODQWH TXH UHSUHVHQWD DO VRO 5D HUD GLRV GHO VRO \ SRU ~OWLPR HO *UDQ 0DHVWUR 9HQHUDEOH TXH SRGUtD UHSUHVHQWDU DO UHVXFLWDGR 2VLULV $O LJXDO TXH ORV HJLSFLRV ORV IUDQFPDVRQHV FHOHEUDQ VXV FHUHPRQLDV SRU OD QRFKH (VWDV VLPLOLWXGHV VRQ H[WUDRUGLQDULDV SHUR FXiO HUD OD HYLGHQFLD GH OD H[LVWHQFLD GH XQD VRFLHGDG VHFUHWD \ PiV D~Q GH TXH ORV SULQFLSLRV GH OD FHUHPRQLD GH FRURQDFLyQ VH H[WHQGtDQ KDVWD ORV PLHPEURV LQLFLDGRV" +D\ PXFKDV LQVFULSFLRQHV TXH KDEODQ GH XQ JUXSR VHOHFWR DO FXDO VH OH RWRUJy HO FRQRFLPLHQWR GH ORV DVXQWRV VHFUHWRV 8QD GH HVWDV PDUFDV IXH KHFKD VREUH XQD SXHUWD IDOVD KR\ H[SXHVWD HQ HO 0XVHR GHO &DLUR HVFULWD SRU DOJXLHQ TXH VH VHQWtD KRQUDGR \ VRUSUHQGLGR DO VDEHU TXH KDEtD VLGR DGPLWLGR HQ HO JUXSR FHUFDQR DO UH\7HWL HQ GRQGH VH OHH OR VLJXLHQWH +R\ HQ SUHVHQFLD GHO +LMR GH 5D7HWL TXH YLYH SRU VLHPSUH VXSUHPR VDFHUGRWH GH 3WDU PiV KRQUDGR SRU HO UH\ TXH QLQJ~Q RWUR VLUYLHQWH PDHVWUR GH ORV VHFUHWRV GH FDGD WUDEDMR TXH VX PDMHVWDG KD\D KHFKR FRPSODFLHQWH FRWLGLDQR GH ORV VHQWLPLHQWRV GH VX VHxRU VXSUHPR VDFHUGRWH GH 3WDK 6DEX 6XSUHPR VDFHUGRWH GH 3WDU GHSRVLWDULR GH OD FRSD GHO UH\ PDHVWUR GH ORV VHFUHWRV GHO UH\ HQ FDGD OXJDU &XDQGR VX PDMHVWDG PH IDYRUHFLy KL]R TXH HQWUDUD HQ OD FiPDUD SULYDGD SDUD TXH FRORFDUD D OD JHQWH HQ VX GHELGR VLWLR IXH DKt GRQGH HQFRQWUp HO FDPLQR MDPiV VXFHGLy DOJR VLPLODU D RWUR VLUYLHQWH FRPR \R GH SDUWH GH XQ VREHUDQR \D TXH VX PDMHVWDG PH TXLVR FRPR D QLQJ~Q RWUR GH VXV VLUYLHQWHV SRUTXH IXL KRQUDGR SRU VX FRUD]yQ )XL ~WLO HQ SUHVHQFLD GH VX PDMHVWDG HQFRQWUp XQ FDPLQR HQ FDGD VHFUHWR GH OD FRUWH IXL KRQUDGR HQ SUHVHQFLD GH VX PDMHVWDG (VWH VXEGLWR VLQWLy TXH VX DVFHQVR D OD PHPEUHVtD GH HVH MXELORVR JUXSR HUD SRFR XVXDO SDUD DOJXLHQ TXH VXVWHQWDED VX SRVLFLyQ RULJLQDO OR TXH LQGLFD TXH PLHQWUDV ORV RILFLDOHV GH DOWR UDQJR SUREDEOHPHQWH WHQtDQ GHUHFKR D OD PHPEUHVtD VyOR HO UH\ \ WDO YH] DOJXQRV RWURV PiV SRVHtDQ OD DXWRULGDG GH LQFRUSRUDU JHQWH VHOHFWD /RV HJLSWyORJRV QR KDQ HQFRQWUDGR WRGDYtD XQD H[SOLFDFLyQ SDUD OD H[SUHVLyQ HQFRQWUp XQ FDPLQR FRQ UHIHUHQFLD D ORV VHFUHWRV SHUR SRGUtDPRV LQWHUSUHWDU HVWR FRPR OD LQVWUXFFLyQ HQ HO FRQRFLPLHQWR GH ORV VHFUHWRV TXH D SDUWLU GHO ULWXDO VH YROYHUtD XQ HVWLOR GH YLGD SDUD HO LQLFLDGR 8Q DVSHFWR LPSRUWDQWH HV TXH ORV HVHQLRV \ OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ XWLOL]DEDQ HO PLVPR WpUPLQR SDUD HO VHJXLPLHQWR GH VX /H\
   

2WUD LQVFULSFLyQ VH UHILHUH D XQ FRQVWUXFWRU GHVFRQRFLGR TXH WDPELpQ IXH PLHPEUR GHO JUXSR VHFUHWR GHO UH\7HWL /R KLFH GH WDO IRUPD TXH VX PDMHVWDG PH DGXOy DO UHVSHFWR 6X PDMHVWDG PH LQWURGXMR HQ OD FiPDUD SULYDGD H KL]R TXH PH FRQYLUWLHUD HQ XQ PLHPEUR GH OD FRUWH GHO VREHUDQR 6X PDMHVWDG PH HQYLy D GLULJLU ODV REUDV HQ HO WHPSOR ND \ HQ OD FDQWHUD GH 7UR\D  &RQVWUXt XQD SXHUWD IDOVD DO GLULJLU OD REUD /D DFHSFLyQ GHO WpUPLQR FiPDUD SULYDGD  TXH GDWD GHO VLJOR [L[ IXH DFHSWDGD SRUTXH GHVFULEH OR TXH HQ OD DFWXDOLGDG VH HQWLHQGH FRPR OD KDELWDFLyQ SHUVRQDO GHO UH\ DXQTXH QR FRQFXHUGD FRQ HO WpUPLQR FRUWH GHO VREHUDQR TXH LPSOLFD OD WRWDOLGDG GH PLHPEURV GHO SDODFLR 4XL]i HVWR SRGUtD H[SUHVDUVH GH PDQHUD PiV VLJQLILFDWLYD FRPR VX PDMHVWDG PH KL]R HQWUDU HQ OD FiPDUD UHDO GH DFFHVR UHVWULQJLGR SDUD TXH SXGLHUD FRQYHUWLUPH HQ XQ PLHPEUR GH OD pOLWH GHO UH\  &RPR \D KHPRV YLVWR HUDQ LQVWUXLGRV VREUH ODV SUiFWLFDV VHFUHWDV GH OD pOLWH TXH VHUtDQ UHYHODGDV HQ


XQD FHUHPRQLD IXHUD GH OD PLUDGD GH ORV LQGLYLGXRV GH PHQRU UDQJR (VWR KD GH KDEHU UHSUHVHQWDGR HO Pi[LPR ORJUR DO TXH XQ KRPEUH SRGtD DVSLUDU SHUR SDUD HO KRPEUH TXH HUD D VX YH] XQ GLRV +RUXV KDEtD XQ VXFHVR WRGDYtD PiV HVSHFLDGOD FRURQDFLyQ GHO UH\ 6H WUDWDED GH XQD RFDVLyQ PX\ LPSRUWDQWH TXH UHSUHVHQWDED ORV OD]RV GH FRQWLQXLGDG HQ ORV 'RV 7HUULWRULRV \ HO GLVIUXWH GH OD SURVSHULGDG \ HVWDELOLGDG 6LQ HPEDUJR HO WLHPSR HQWUH OD PXHUWH GHO UH\ DQWHULRU \ OD FRQILUPDFLyQ GHO QXHYR SRGUtD VHU PX\ SHOLJURVR \D TXH HVH LQWHUYDOR GDED XQD RSRUWXQLGDG SDUD OD LQVXUUHFFLyQ (O HJLSWyORJR +: )DLUPDQ REVHUYy (V HYLGHQWH TXH HQ DOJ~Q SXQWR GHO SURFHVR GH LQYHVWLGXUD GHO UH\ GXUDQWH VX VHOHFFLyQ R FRURQDFLyQ DOJR VXFHGtD TXH DVHJXUDED VX OHJLWLPLGDG TXH DXWRPiWLFDPHQWH GHVDUPDED D OD RSRVLFLyQ \ pVWD OH FRQIHUtD OHDOWDG DVt GH IRUPD VLPXOWiQHD OR FRQYHUWtD HQ GLRV \ OR YLQFXODED GLUHFWDPHQWH FRQ HO SDVDGR GH (JLSWR (VWD RSLQLyQ HV PX\ DFHSWDGD SHUR KDVWD DKRUD QR H[LVWHQ HYLGHQFLDV FODUDV TXH LGHQWLILTXHQ D HVWD DFFLyQ FODYH GHQWUR GH OD FHUHPRQLD $ OD OX] GH QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV SHQVDPRV HQ XQD QXHYD \ UHYHODGRUD WHRUtD VREUH OD QDWXUDOH]D HVSHFLDO GH OD FRURQDFLyQ GH ORV UH\HV HQ HO DQWLJXR (JLSWR (PSH]DUHPRV SRU UHYLVDU OR TXH VH VDEH VREUH HO SURFHVR GH OD FRURQDFLyQ GHO UH\ /D FRURQDFLyQ VH OOHYDED D FDER HQ GRV HWDSDV /D SULPHUD LQFOXtD OD XQFLyQ H LQYHVWLGXUD FRQ XQ FROODU FHUHPRQLDO \ XQD PDQWD DWDGD D OD FLQWXUD DVt FRPR OD SUHVHQWDFLyQ GH XQ DQNK VtPEROR GH OD YLGD \ FXDWUR UDPLOOHWHV GH IORUHV (Q OD VHJXQGD HWDSD VH SUHVHQWDEDQ ODV LQVLJQLDV UHDOHV H LQLFLDED HO ULWXDO SULQ FLSDO /D SDUWH FUXFLDO HUD OD FRQVWDWDFLyQ GH OD XQLyQ GH ORV 'RV 7HUULWRULRV \ OD LQYHVWLGXUD GHO QXHYR UH\ FRQ OD SUHVHQWDFLyQ GH GRV FRURQDV \ YHVWLPHQWDV FODUDPHQWH GLIHUHQFLDGDV 1R VH VDEH FRQ H[DFWLWXG HQ TXp PRPHQWR GHO SURFHVR HO UH\ VH FRQYHUWtD HQ XQ GLRV 1RVRWURV VXJHULPRV TXH HO SURFHVR FHQWUDO \ FUXFLDO GH OD FRURQDFLyQ GHO UH\ LPSOLFDED TXH HO FDQGLGDWR LQLFLDUD XQ YLDMH D ODV HVWUHOODV SDUD DVt VHU DGPLWLGR FRPR PLHPEUR HQ OD VRFLHGDG GH ORV GLRVHV \ WUDQVIRUPDUVH HQ +RUXV WDO YH] HQ HO LQVWDQWH HQ TXH HUD FRURQDGR HVSLULWXDOPHQWH SRU HO UH\ IDOOHFLGR HO QXHYR 2VLULV (Q DOJ~Q PRPHQWR GH OD QRFKH HO UH\ DQWHULRU \ HO QXHYR YLDMDEDQ MXQWRV D OD FRQVWHODFLyQ GH 2ULRQ HO SULPHUR SDUD TXHGDUVH HQ HOOD \ HO VHJXQGR SDUD UHJUHVDU D JREHUQDU HO WHUULWRULR GH ORV KRPEUHV (O QXHYR UH\ GHEtD WUDVSDVDU OD PXHUWH SRU PHGLR GH XQD SyFLPD DGPLQLVWUDGD SRU HO VXPR VDFHUGRWH HQ SUHVHQFLD GH XQ UHGXFLGR JUXSR GH JXDUGLDQHV GH ORV VHFUHWRV UHDOHV (VWD GURJD GHELy GH VHU PX\ DOXFLQyJHQD \D TXH SURYRFDED XQ HVWDGR FDWDWyQLFR JUDGXDO \ GHMDED DO QXHYR UH\ WDQ LQHUWH TXH SDUHFtD RWUR FDGiYHU (Q HO WUDQVFXUVR GH OD QRFKH OD SyFLPD SHUGtD VX HIHFWR \ HO UHFLpQ FRQYHUWLGR +RUXV UHJUHVDED GH VX YLVLWD D ORV GLRVHV \ ORV DQWLJXRV UH\HV GH (JLSWR 6X UHJUHVR WHQtD TXH FDOFXODUVH FRQ JUDQ SUHFLVLyQ GH PDQHUD TXH UHFREUDUD OD FRQFLHQFLD MXVWR HQ HO PRPHQWR HQ TXH HO OXFHUR GH OD PDxDQD DSDUHFLHUD HQ HO KRUL]RQWH $ SDUWLU GH HVH PRPHQWR D QLQJ~Q VHU KXPDQR VH OH RFXUULUtD XVXUSDU VX SRGHU SRUTXH pVWH OH IXH RWRUJDGR SRU DFFLyQ GLYLQD GXUDQWH HO FRQFLOLR GH ORV GLRVHV HQ ORV FLHORV 8QD YH] TXH ORV PLHPEURV GH OD pOLWH GHO UH\ ORV SRUWDGRUHV GH ORV VHFUHWRV GHFLGtDQ D TXLpQ HOHYDUtDQ DO JUDGR VXEOLPH GH +RUXV DQXODEDQ FXDOTXLHU SRVLEOH FRPSHWHQFLD
 

/D OyJLFD GH HVWD WHRUtD VDWLVIDFH WRGR FULWHULR DFDGpPLFR HQ FXDQWR D ORV DVSHFWRV GHVFRQRFLGRV GH OD FHUHPRQLD TXH KDFtDQ TXH HO QXHYR UH\ IXHUD LQFXHVWLRQDEOH (VWH SURFHVR  +DEUtD GHVDUPDGR D OD RSRVLFLyQ \ DVHJXUDGR XQD OHDOWDG WRWDO  +DEUtD FRQYHUWLGR DO QXHYR UH\ HQ XQ GLRV REYLDPHQWH QR HUD SRVLEOH TXH QLQJ~Q VHU KXPDQR FRQILULHUD HVH HVWDWXV  /R KDEUtD YLQFXODGR FRQ HO SDVDGR GH (JLSWR GHVSXpV GH VX YLVLWD D ORV UH\HV GH OD DQWLJHGDG

&RPSUREDFLyQ GH OR LQGHPRVWUDEOH

6L KXELpUDPRV GHVFXELHUWR DOJXQD FiPDUD VHFUHWD HQ XQD SLUiPLGH \ HQ VXV PXURV VH HQFRQWUDUD OD GHVFULSFLyQ FRPSOHWD GHO SURFHVR GH FRURQDFLyQ GHO UH\ KDEUtD VXILFLHQWHV SUXHEDV SDUD TXH OD PD\RUtD GH ORV DFDGpPLFRV QR WRGRV DFHSWDUDQ QXHVWUD WHRUtD FRPR YLDEOH eVH QR HV HO FDVR\ HVWi FODUR TXH QR HV SRVLEOH /RV UHJLVWURV GH ORV VXFHVRV GHO SDVDGR QR LQFOX\HQ ORV GHWDOOHV GH ODV SyFLPDV TXH VH DGPLQLVWUDEDQ DO IXWXUR UH\ QL ORV SRUPHQRUHV VREUH ODV VXVWDQFLDV TXtPLFDV XWLOL]DGDV SDUD HPEDOVDPDU DO UH\ IDOOHFLGR (Q OR TXH UHVSHFWD D OD IDOWD GH UHJLVWUR HQ ORV MHURJOtILFRV GHO FDQGLGDWR D UH\ FXDQGR VXIUtD XQ SURFHVR GH PXHUWH WHPSRUDO \ YLDMDED D ODV HVWUHOODV GLUtDPRV TXH HO HYHQWR SULQFLSDO HUD OD FUHDFLyQ GH 2VLULV \ TXH HO VXUJLPLHQWR GH +RUXV HVWDED LPSOtFLWR ([LVWHQ HYLGHQFLDV FLUFXQVWDQFLDOHV TXH DSR\DQ HVD WHRUtD $QWHV GH HQXPHUDU ODV UD]RQHV SRU ODV TXH FUHHPRV TXH GLFKD WHRUtD HV FRUUHFWD TXLVLpUDPRV UHFRUGDU QXHVWUR PpWRGR GH WUDEDMR HQ GRV QLYHOHV GH LQYHVWLJDFLyQ $O EDVDUQRV HQ HVWH VLVWHPD QR LJQRUDPRV QLQJ~Q KHFKR FRPSUREDGR H LQGLFDPRV FRQ FODULGDG HQ TXp PRPHQWR HVSHFXODPRV (Q FRQWUDVWH FRQ YDULDV RWUDV LGHDV TXH HVWDEOHPRV HQ HVWH OLEUR QR SRGHPRV GDU SUXHEDV DEVROXWDV VREUH HO SURFHVR GH OD FRURQDFLyQ GHO


UH\ SHUR Vt HV XQD WHRUtD TXH FXEUH XQ KXHFR HQ HO GHVDUUROOR GHO FRQRFLPLHQWR HJLSFLR VREUH OD FRURQDFLyQ GH XQ PRQDUFD DSR\DGR HQ KHFKRV H[LVWHQWHV

/D HYLGHQFLD VLOHQFLRVD

0XFKDV SHUVRQDV WLHQHQ OD LGHD GH TXH ORV DQWLJXRV HJLSFLRV FRQVWUX\HURQ VXV SLUiPLGHV FRQ SURSyVLWRV IXQHUDULRV 'H KHFKR HO SHULRGR HQ TXH VH FRQVWUX\HURQ IXH PX\ FRUWR \ SXHGH SDUHFHU VRUSUHQGHQWH SDUD OD PD\RUtD GH ORV OHFWRUHV HQWHUDUVH TXH OD UHLQD &OHRSDWUD HVWXYR PiV SUy[LPD HQ HO WLHPSR D ORV WpFQLFRV GHO WUDQVERUGDGRU HVSDFLDO GH OR TXH SRGUtD HVWDU D ORV FRQVWUXFWRUHV GH OD *UDQ 3LUiPLGH $GHPiV HVWi OHMRV GH VHU FLHUWR TXH HO ~QLFR SURSyVLWR GH ODV SLUiPLGHV HUD GDU VHSXOWXUD D ORV UH\HV IDOOHFLGRV \ VX VLJQLILFDGR DXWpQWLFR D~Q VLJXH GLVFXWLpQGRVH 8QD DQDORJtD ~WLO DO UHVSHFWR HV TXH OD &DWHGUDO GH 6DQ 3DEOR QR HV OD WXPED GH 6LU &KULVWRSKHU :UHQ D SHVDU GH TXH pO VH HQFXHQWUH HQWHUUDGR DKt /D SULQFLSDO IXHQWH GH LQIRUPDFLyQ VREUH HO ULWXDO GH 2VLULV +RUXV YLHQH GH ODV LQVFULSFLRQHV GH ORV OODPDGRV 7H[WRV GH ODV 3LUiPLGHV KDOODGRV GHQWUR GH ODV FLQFR SLUiPLGHV GH 6DTTDUD FHUFD GH (O &DLUR GH ODV FXDOHV OD PiV LPSRUWDQWH HUD OD GHO UH\ 8QDV TXH GDWD GHO ILQDO GH OD 4XLQWD 'LQDVWtD GH 5H\HV 3HVH D TXH WLHQH FXDWUR PLO WUHVFLHQWRV DxRV VH FRQVLGHUD TXH IXH XQD GH ODV ~OWLPDV HQ FRQVWUXLUVH DXQTXH VH FUHH TXH HO ULWXDO TXH HQ HOOD VH GHVFULEH WLHQH PiV GH FLQFR PLO WUHVFLHQWRV DxRV (O HVWXGLR GH ORV WH[WRV SHUPLWH OD UHFRQVWUXFFLyQ GH ORV PLVPRV HOHPHQWRV GHO ULWXDO SHUR OR TXH IDOWD HV OR PiV FRQWXQGHQWH /D UHFRQVWUXFFLyQ GHVFULEH ODV GLVWLQWDV FiPDUDV \ OHV DWULEX\H XQ VLJQLILFDGR ULWXDO D FDGD XQD OD FiPDUD PRUWXRULD UHSUHVHQWD HO LQIUDPXQGR OD DQWHFiPDUD HO KRUL]RQWH R PXQGR VXSHUILFLDO \ HO WHFKR VLPEROL]D HO FLHOR (O DWD~G TXH FRQWHQGUtD HO FXHUSR GHO UH\ IDOOHFLGR HUD OOHYDGR D OD FiPDUD PRUWXRULD GRQGH VH HIHFWXDED HO ULWXDO (O FXHUSR VH GHSRVLWDED HQ HO VDUFyIDJR \ ORV PLHPEURV GH OD pOLWH SDVDEDQ HQWRQFHV D OD DQWHFiPDUD URPSLHQGR GRV MDUURQHV URMRV HQ HO FDPLQR 'XUDQWH OD FHUHPRQLD HO %D HO DOPD GHO UH\ GHMDED HO FXHUSR \ FUX]DED HO LQIUDPXQGR OD FiPDUD PRUWXRULD \ GHVSXpV DO DGTXLULU XQD IRUPD WDQJLEOH D WUDYpV GH VX SURSLD HVWDWXD SURFHGtD D FUX]DU HO FLHOR QRFWXUQR KDVWD OOHJDU DO KRUL]RQWH GRQGH VH UHXQtD FRQ HO 6HxRU GH 7RGRV (QWRQFHV HO SURFHVR VH UHSHWtD HQ IRUPD DEUHYLDGD 3DUD TXLpQ" 3DUD HO UH\ FDQGLGDWR TXL]i" (O DVSHFWR PiV VHGXFWRU GH HVWD LQWHUSUHWDFLyQ GH ORV7H[WRV GH OD 3LUiPLGH GH 8QDV HV TXH FRQWLHQH RWUR ULWXDO SDUDOHOR DO SULQFLSDO (UD XQ ULWXDO VLOHQFLRVR TXH HVWi UHODFLRQDGR FRQ OD UHVXUUHFFLyQ $O SDUHFHU VH GHVDUUROODED GH IRUPD SDUDOHOD DO ULWXDO KDEODGR LQLFLiQGRVH HQ OD DQWHFiPDUD DO URPSHU ORV MDUURQHV URMRV /D ~QLFD H[SOLFDFLyQ SUREDEOH SDUD HVWH ULWXDO SDUDOHOR HV TXH VH KDFtD SDUD HO $OWR (JLSWR HQ WDQWR TXH HO RUDO FRUUHVSRQGtD DO %DMR (JLSWR SRU VHU PiV LPSRUWDQWH 1RV SUHJXQWDPRV VL HQ OXJDU GH HVR HO ULWXDO SXGR UHDOL]DUVH SDUD HO WUDQVSRUWH GHO UH\ FDQGLGDWR WHPSRUDOPHQWH PXHUWR TXLHQ WHQtD TXH UHVXFLWDU DQWHV GH TXH VH VHOODUD OD WXPED 6H VDEH TXH FHUHPRQLDV VLPLODUHV VH UHDOL]DURQ GH PDQHUD LGpQWLFD GXUDQWH RWURV SHULRGRV \ PXFKRV H[SHUWRV FUHHQ TXH HO ULWXDO HV PiV DQWLJXR LQFOXVR TXH OD KLVWRULD HJLSFLD PiV UHPRWD TXH GDWD GHO DxR  D& 8QD RUDFLyQ JUDEDGD HQ OD SLUiPLGH GH OD 6H[WD 'LQDVWtD  D& H[SUHVD HO HVStULWX GH OD DQWLJXD WHRORJtD HJLSFLD EDVDGD HQ OD UHVXUUHFFLyQ GH ODV HVWUHOODV \ HO PDQWHQLPLHQWR GH OD HVWDELOLGDG HQ OD 7LHUUD 'H SLH 21 SURWHJLGR UHYHVWLGR FRPR XQ GLRV UHYHVWLGR FRQ HO DVSHFWR GH 2VLULV \ HO WURQR GHO 3ULPHUR GH ORV 2FFLGHQWDOHV +LFLVWH OR TXH pO TXLVR KDFHU HQWUH ORV HVStULWXV ODV (VWUHOODV ,QPRUWDOHV 7X KLMR HVWi HQ HO WURQR RUQDPHQWDGR FRQ WX DVSHFWR KDFH OR TXH W~ KDFtDV DQWHV DO IUHQWH GH ORV YLYRV EDMR HO FRPDQGR GH 5D HO *UDQ 'LRV HO TXH FXOWLYD FHEDGD \ WULJR TXH D WL WH SUHVHQWR GHVSXpV +R 1 WRGD OD YLGD \ HO GRPLQLR WH VRQ RWRUJDGRV OD HWHUQLGDG HV WX\D GLFH 5D 7~ PLVPR KDEODUiV FXDQGR KD\DV DGTXLULGR HO DVSHFWR GH GLRV SRU OR TXH HUHV JUDQGH HQWUH ORV GLRVHV TXH PRUDQ DKt +R 1 W~ %D HVWiV HQWUH ORV GLRVHV \ ORV HVStULWXV HQ VXV FRUD]RQHV WH WHPHQ +R 1 HVWH 1 HVWi HQ WX WURQR DO IUHQWH GH ORV YLYRV VXV FRUD]RQHV VH DWHUURUL]DQ DQWH WL 7X QRPEUH VREUH OD WLHUUD YLYH WX QRPEUH HQ OD WLHUUD SUHYDOHFH QR PRULUiV QR VHUiV GHVWUXLGR QXQFD MDPiV
  

&RPSDUHPRV DKRUD XQD RUDFLyQ HQ VLOHQFLR SDUD HO FDQGLGDWR D UH\ TXH HVWi D SXQWR GH LQLFLDU VX EUHYH WUDYHVtD SRU HO LQIUDPXQGR \ UHXQLUVH FRQ ORV UH\HV GHO SDVDGR GH ORV 'RV 7HUULWRULRV

5D WRGRSRGHURVR \ HWHUQR $UTXLWHFWR \ *REHUQDQWH GHO 8QLYHUVR FX\D DXWRUL]DFLyQ FUHDGRUD KL]R SRU SULPHUD YH] D WRGDV ODV FRVDV QRVRWURV ODV FULDWXUDV IUiJLOHV GH WX SURYLGHQFLD KXPLOGHPHQWH WH LPSORUDPRV TXH GHVFLHQGDV SRU PHGLR GH HVWD FRQYRFDFLyQ XQLGR DO 1RPEUH 6DJUDGR FRQ HO URFtR FRQWLQXR GH WXV EHQGLFLRQHV 3HUR HQ HVSHFLDO WH LPSORUDPRV TXH LPSDUWDV WX JUDFLD D HVWH WX VHUYLGRU TXH EXVFD FRPSDUWLU FRQ QRVRWURV ORV VHFUHWRV GH ODV HVWUHOODV 2WyUJDOH WDO IRUWDOH]D SDUD TXH HQ OD KRUD GH VX SURFHVLyQ


QR IUDFDVH \ GpMDOR FUX]DU VHJXUR EDMR WX SURWHFFLyQ D WUDYpV GHO RVFXUR YDOOH GH OD PXHUWH SDUD TXH ILQDOPHQWH UHVXUMD GH OD WXPED GHO SHFDGR \ EULOOH FRPR ODV HVWUHOODV SRU WRGD OD HWHUQLGDG 3DUHFH TXH OR DQWHULRU FRLQFLGH SHUIHFWR QR HV FLHUWR" 6LQ HPEDUJR QR HV XQ ULWXDO GHO DQWLJXR (JLSWR HV XQD RUDFLyQ RIUHFLGD GXUDQWH OD FHUHPRQLD GHO 7HUFHU *UDGR 0DVyQLFR DQWHV GH TXH HO FDQGLGDWR SDVH SRU XQD PXHUWH ILJXUDGD SDUD GHVSXpV VHU UHVXFLWDGR FRPR 0DHVWUR 0DVyQ 6yOR KHPRV FDPELDGR HO QRPEUH GH 'LRV SRU 5D \ ORV VHFUHWRV GHO 0DHVWUR 0DVyQ SRU ORV VHFUHWRV GH ODV HVWUHOODV SDUD SRGHU FRQILUPDU QXHVWUD DVHYHUDFLyQ (O UHVWR GHO WH[WR QR IXH PRGLILFDGR < TXp KD\ GH OD GURJD QDUFRWL]DQWH HPSOHDGD SDUD WUDQVSRUWDU DO QXHYR UH\ D ODV HVWUHOODV \ OXHJR GHYROYHUOR" &RPR \D DILUPDPRV QR H[LVWH XQ UHJLVWUR GH WDO SyFLPD \D TXH QR H[LVWH WDPSRFR XQD UHSUHVHQWDFLyQ WDQJLEOH GH OD FRURQDFLyQ 3DUHFH UD]RQDEOH TXH QR VH HQFXHQWUHQ UHJLVWURV GH HVH PRPHQWR JUDQGLRVR SRUTXH QDGLH VDEtD OR TXH HUD HO FDQGLGDWR WRPDED OD SyFLPD YLDMDED D ODV HVWUHOODV \ UHJUHVDED FRPR UH\ \ +RUXV D OD YH] 7RGR OR TXH VXV V~EGLWRV WHUUHQDOHV WHQtDQ TXH KDFHU HUD LQWURGXFLUOR HQ ODV WDUHDV GH VX RILFLR \ QR KDFHU SUHJXQWDV VREUH ORV DVXQWRV GH ORV GLRVHV SRUTXH HO UH\ HUD WDPELpQ XQR GH HOORV (O UH\ PLVPR GHELy VLQ OXJDU D GXGDV GH WHQHU VXHxRV H[WUDxRV EDMR OD LQIOXHQFLD GH OD GURJD SHUR QR UHYHODUtD QDGD /D FHUHPRQLD GH FRURQDFLyQ VLWXDED DO QXHYR +RUXV PiV DOOi GH FXDOTXLHU GLVSXWD GHELGR D TXH JREHUQDED ORV 'RV 7HUULWRULRV SRU XQD GHFLVLyQ GLYLQD /DV GURJDV DOXFLQyJHQDV IXHURQ XWLOL]DGDV HQ FHUHPRQLDV UHOLJLRVDV SRU FDVL WRGDV ODV FXOWXUDV DQWLJXDV \ VHUtD VRUSUHQGHQWH TXH XQD FXOWXUD WDQ DYDQ]DGD FRPR OD GH ORV SULPHURV HJLSFLRV QR SRVH\HUD XQ SURIXQGR FRQRFLPLHQWR GH VX XWLOL]DFLyQ (O FXHVWLRQDPLHQWR SULQFLSDO QR HV VDEHU VL SXGLHURQ XVDU WDOHV GURJDV VLQR SRU TXp KDEUtDPRV GH SHQVDU TXH QR OR KLFLHURQ"

3DUD TXH XQ KRPEUH SXGLHUD DOFDQ]DU ORV FLHORV GXUDQWH OD PXHUWH HO ~QLFR PHGLR SRVLEOH HUD DWUDYHVDU HO SXHQWH GH OD YLGD FRQ OD D\XGD GH QDUFyWLFRV (O SXHQWH IXQHUDULR XQ YtQFXOR HQWUH OD 7LHUUD \ HO &LHOR TXH ORV KXPDQRV XWLOL]DQ SDUD FRPXQLFDUVH FRQ ORV GLRVHV HV XQ VtPEROR IUHFXHQWH HQ ODV DQWLJXDV SUiFWLFDV UHOLJLRVDV (Q DOJ~Q PRPHQWR GHO SDVDGR HVRV SXHQWHV VH XWLOL]DURQ GH PDQHUD VLPLODU SHUR DO FRQWLQXDU OD GHFDGHQFLD GHO KRPEUH VH KD YXHOWR PiV GLItFLO XWLOL]DU WDOHV SXHQWHV /D JHQWH VyOR SXHGH FUX]DU HVRV XPEUDOHV FRPR HVStULWXV \D VHD FRPR XQ DOPD PXHUWD R HQ XQ HVWDGR GH p[WDVLV (O FUXFH VH FRQVHJXtD FRQ JUDQ GLILFXOWDG QR WRGDV ODV DOPDV WHQtDQ p[LWR \D TXH ORV GHPRQLRV \ PRQVWUXRV SRGtDQ SRVHHU D DTXHOORV TXH QR HVWDEDQ GHELGDPHQWH SUHSDUDGRV 6yOR ORV EXHQRV \ DGHSWRV H[SHULPHQWDGRV TXH \D FRQRFtDQ HO FDPLQR GHO ULWXDO GH OD PXHUWH \ UHVXUUHFFLyQ SRGtDQ FUX]DU HO SXHQWH FRQ IDFLOLGDG (VWDV LGHDV GHO FKDPDQLVPR VH DMXVWDQ D OD SHUIHFFLyQ D OR TXH VDEHPRV VREUH ODV FUHHQFLDV GH ORV HJLSFLRV HQ FDGD HWDSD /RV GHPRQLRV HUDQ DKX\HQWDGRV GH OD WUDYHVtD GH 2VLULV SRU PHGLR GH PDOGLFLRQHV SHUR GH KHFKR VX FXUVR HUD EDVWDQWH VHJXUR SRU GRV UD]RQHV (Q SULPHU OXJDU YLYtD FHUFD GH 0D
DW SRU OR TXH VH YROYtD XQ EXHQ KRPEUH HQ VHJXQGR OXJDU VDEtD FyPR SDVDU HO SXHQWH XQD YH] TXH KDEtD VLGR QRPEUDGR +RUXV 4XL]i OD WUDYHVtD GHO QXHYR UH\ HUD FRQGXFLGD HQ VLOHQFLR SDUD QR DOHUWDU D ORV GHPRQLRV (O QXHYR UH\ SRGtD DVt VHJXLU DO UH\ PXHUWR D WUDYpV GH ORV FLHORV \ FRQRFHU HO UHFRUULGR SDUD TXH D VX PXHUWH SXGLHUD JXLDU DO SUy[LPR UH\ +HQUL )UDQNIRUW GHVFXEULy TXH ORV ULWRV GH OD UHVXUUHFFLyQ GHO UH\ PXHUWR VH KDFtDQ GH IRUPD SDUDOHOD D ORV ULWXDOHV GH OD FRURQDFLyQ GH VX KHUHGHUR (VWR FRQILUPD QXHVWUD WHRUtD GH XQD FHUHPRQLD GREOH SDUD HO UH\ PXHUWR \ HO YLYR $GHPiV XQ SDVDMH GH ORV 7H[WRV GH ODV 3LUiPLGHV QRV PXHVWUD TXH HO QXHYR +RUXV HUD FRQVLGHUDGR HO OXFHUR GHO DOED FXDQGR HO QXHYR 2VLULV GLFH /RV FixDPRV IORWDQWHV GHO FLHOR HVWiQ GLVSXHVWRV SDUD Pt SDUD TXH SXHGD FUX]DU SRU VX FRQGXFWR KDFLD 5D HQ HO KRUL]RQWH  (VWDUp HQWUH HOORV \D TXH HO DVWUR OXQDU HV PL KHUPDQR \ OD (VWUHOOD 0DWXWLQD PL KLMR
 

&UHHPRV TXH ORV HJLSFLRV WRPDURQ JUDQ SDUWH GH VX WHRORJtD \ WHFQRORJtD GH ORV VHFUHWRV GH ORV FRQVWUXFWRUHV GH ODV FLXGDGHV GH 6XPHULD \ VXV SREODGRUHV WHQtDQ H[WHQVRV FRQRFLPLHQWRV VREUH HO XVR GH GURJDV SDUD SURSyVLWRV UHOLJLRVRV (O SDVR VLJXLHQWH FRQVLVWtD HQ UHVSRQGHU VL HVRV ULWXDOHV GH UHVXUUHFFLyQ VH UHVHUYDEDQ H[FOXVLYDPHQWH SDUD ODV FHUHPRQLDV GH FRURQDFLyQ /D UHVSXHVWD SDUHFH VHU TXH QR 6H VDEtD TXH SDUD ILQDOHV GHO $QWLJXR 5HLQR DOUHGHGRU GH  D& VH HIHFWXDED DOJ~Q WLSR GH FHUHPRQLD GH UHVXUUHFFLyQ UHDO FDGD DxR \ D PHGLGD TXH SURJUHVDED HO 5HLQR 0HGLR HO ULWXDO IXH SUDFWLFDGR SRU JHQWH SULYLOHJLDGD TXH QR SHUWHQHFtD D ORV FtUFXORV UHDOHV (VWRV JUXSRV QR SRVHtDQ ORV FRQRFLPLHQWRV VHFUHWRV GHO HQWRUQR GHO UH\



/D HVWUHOOD PDWXWLQD YXHOYH D EULOODU

$KRUD HV QHFHVDULR FRQVLGHUDU XQ HOHPHQWR YLWDO GH OD WHRORJtD HJLSFLD &RPR PHQFLRQDPRV DQWHV OD WHRORJtD GH (JLSWR IXH HQ JUDQ PHGLGD XQD FRQVHFXHQFLD GHO GHVDUUROOR GH ODV FUHHQFLDV VXPHULDV /DV FUHHQFLDV KHEUHDV IXWXUDV \ SRU HQGH GH ORV FULVWLDQRV HUDQ XQD PDQLIHVWDFLyQ GH OD WHRORJtD HJLSFLD IXVLRQDGD FRQ ODV YHUVLRQHV SRVWHULRUHV EDELOyQLFDV GHULYDGDV GH ORV PLVPRV HOHPHQWRV GH RULJHQ<D VH VHxDOy OD LGHQWLILFDFLyQ FRP~Q GHO OXFHUR GHO DOED FRPR XQ VtPEROR GHO UHQDFLPLHQWR HQ OD FRPXQLGDG HVHQLD OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ \ OD IUDQFPDVRQHUtD DKRUD HQFRQWUDPRV HO PLVPR WHPD HQ HO DQWLJXR (JLSWR /RV7H[WRV GH ODV 3LUiPLGHV  \  VH UHILHUHQ DO KLMR GHO UH\ PXHUWR +RUXV FRPR HO OXFHUR GHO DOED (V LQWHUHVDQWH GHV WDFDU TXH HO VLJQLILFDGR OLWHUDO GHO MHURJOtILFR TXH UHSUHVHQWD DO OXFHUR GHO DOED TXLHUH GHFLU FRQRFLPLHQWR GLYLQR (VWR SDUHFH DSR\DU QXHVWUD WHVLV GH TXH HO FDQGLGDWR DO WURQR HUD HOHYDGR DO UDQJR GHO QXHYR GLRVUH\ +RUXV DO FRPSDUWLU ORV VHFUHWRV GH ORV GLRVHV HQ HO SDtV GH ORV PXHUWRV GRQGH DSUHQGLy ORV JUDQGHV VHFUHWRV DQWHV GH UHJUHVDU D OD 7LHUUD PLHQWUDV OD HVWUHOOD PDWXWLQD DSDUHFtD HQ HO KRUL]RQWH D OD VDOLGD GHO VRO
-HURJOtILFR GH OD (VWUHOOD 0DWXWLQD

'XUDQWH HVWD QXHYD HWDSD GH QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV VH SXEOLFy XQ OLEUR TXH DILUPDED DUURMDU QXHYD OX] VREUH HO SURSyVLWR GH ODV SLUiPLGHV FRQ EDVH HQ OD LQVSLUDFLyQ DVWUROyJLFD 5REHUW %DXYDO \ $GULiQ *LOEHUW SUHVHQWDURQ XQ FDVR ELHQ DUJXPHQWDGR TXH PXHVWUD FyPR ODV SLUiPLGHV GH *L]D IXHURQ RUGHQDGDV GH OD PLVPD IRUPD TXH ODV HVWUHOODV GHO FLQWXUyQ GH 2ULRQ 7DPELpQ KDFHQ UHIHUHQFLD D ULWXDOHV OOHYDGRV D FDER HQ ORV ]LJXUDWV HVFDORQDGRV GH OD DQWLJXD 0HVRSRWDPLD TXH LQYROXFUDQ D OD HVWUHOOD PDWXWLQD LGHQWLILFDGD FRPR OD JUDQ GLRVD FyVPLFD ,VKWDU (VWD HYLGHQFLD TXH SURFHGH GH XQD IXHQWH SRU FRPSOHWR GLVWLQWD FRQILUPy OD XWLOLGDG GH QXHVWUR SURFHGLPLHQWR TXH FRQVLVWLy HQ YROYHU KDFLD DWUiV HQ HO WLHPSR D SDUWLU GH ORV ULWXDOHV PRGHUQRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD (Q (JLSWR HO QXHYR UH\ +RUXV HV WDPELpQ OD HVWUHOOD PDWXWLQD TXH VH HOHYD DO LJXDO TXH UHVXUJH HO IUDQFPDVyQ GH XQD PXHUWH WHPSRUDO ILJXUDGD /D (VWUHOOD 0DWXWLQD TXH SRU OR UHJXODU VH LGHQWLILFD FRQ 9HQXV UHVXOWy VHU XQ OD]R LPSRUWDQWH HQ QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ 3HUR QR REVWDQWH OR IDVFLQDQWH GH ODV VLPLOLWXGHV HQWUH ORV HVHQLRV \ ORV IUDQFPDVRQHV GHVFXELHUWDV HQ ODV SUiFWLFDV HJLSFLDV D~Q TXHGDED XQD SUHJXQWD ([LVWH XQD UXWD SRU OD FXDO ORV LGHDOHV GH 0D
DW ORV VHFUHWRV GH ORV UH\HV HJLSFLRV \ HO GHWDOODGR ULWXDO GH UHVXUUHFFLyQ QRV FRQGX]FD KDVWD ORV HVHQLRV" 3DUD DYHUL JXDUOR GHEHPRV LQVSHFFLRQDU PiV D IRQGR OD KLVWRULD GH 2VLULV (O VLQJXODU GHVWLQR GH 2VLULV VX EUXWDO DVHVLQDWR \ HO GHVFXDUWL]DPLHQWR FRPHWLGR SRU VX KHUPDQR 6HW VHJXLGR GH VX UHVXUUHFFLyQ \ DVFHQFLyQ D ODV HVWUHOODV UHSUHVHQWD XQR GH ORV SULPHURV HMHPSORV GH UHLYLQGLFDFLyQ \ UHFRPSHQVD KDFLD HO VXIULPLHQWR LQRFHQWH (O GHVWLQR GH 2VLULV GLR HVSHUDQ]D \ VHQWLGR DO VXIULPLHQWR GH ODV FODVHV EDMDV GH OD VRFLHGDG (O FXOWR D 2VLULV VH YROYLy XQ ULWXDO IXQHUDULR EHQLJQR \ DFFHVLEOH SDUD OD JHQWH FRP~Q GH (JLSWR 0LHQWUDV RWURV GLRVHV GHVDSDUHFtDQ 2VLULV HUD YHQHUDGR SRU WRGRV VLQ LPSRUWDU GyQGH 6L VH FDPELD HO GHVWLQR SRU OD FUXFLIL[LyQ HVWD GHVFULSFLyQ SRGUtD WUDWDUVH GH -HVXFULVWR $KRUD Vt HQFRQWUDUtDPRV ODV FRQH[LRQHV H[LVWHQWHV 1R HVSHUDUtDPRV HO VXVWHQWR GH XQD KLSyWHVLV (Q PHGLR GH XQ DQiOLVLV VREUH HO VLJXLHQWH SHULRGR FODYH HQ OD KLVWRULD HJLSFLD HO SHUVRQDMH FHQWUDO GH QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV +LUDP $ELI HPHUJLy GH OD EUXPD GHO WLHPSR SDUD FRQIURQWDUQRV
 

&21&/86,1

(V SUREDEOH TXH ORV SULPHURV FRQVWUXFWRUHV HJLSFLRV IXHUDQ RULJLQDULRV GH 6XPHULD \ TXH HVWRV LQPLJUDQWHV OOHYDUDQ VX WHFQRORJtD \ WHRORJtD D (JLSWR /D MRYHQ FLYLOL]DFLyQ HJLSFLD HVWDED ELHQ HVWDEOHFLGD SDUD HO DxR  D& \ ORV UHLQRV GHO $OWR \ HO %DMR (JLSWR \D VH KDEtDQ XQLGR HQ XQ QXHYR HVWDGR ~QLFR (VWD XQLIL FDFLyQ GH GRV UHLQRV UHJLGRV SRU XQ JREHUQDQWH GLYLQR VHUtD PX\ LPSRUWDQWH HQ QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV (O GHUHFKR GHO UH\ D JREHUQDU VH EDVy HQ OD KLVWRULD GHO DVHVLQDWR GH 2VLULV D PDQRV GH 6HW TXH UHODWDED FyPR ,VLV UHFRQVWUX\y HO FXHUSR PXWLODGR SDUD WHQHU XQ KLMR FRQ pO +RUXV UHJUHVy SDUD DUUHEDWDUOH D 6HW ORV UHLQRV GH (JLSWR OR TXH SURYRFy XQD IHUR] EDWDOOD $ SDUWLU GH HQWRQFHV FDGD UH\ IXH FRQVLGHUDGR OD HQFDUQDFLyQ GH +RUXV OLWHUDOPHQWH HO KLMR GH 'LRV &XDQGR HO UH\ PRUtD pVWH VH IXVLRQDED FRQ 2VLULV 'LRV 3DGUH \ SDUWtD DO UHLQR GH ORV PXHUWRV VX KLMR VH FRQYHUWtD HQ +RUXV HO VLJXLHQWH UH\GLRV YLYR 'HWHFWDPRV TXH OD VHJXULGDG GH WRGR HO HVWDGR GHSHQGtD GH OD FRODERUDFLyQ FRQMXQWD GH DPERV


UHLQRV TXH HUD VLPEROL]DGD SRU GRV FROXPQDV XQD GH HOODV HQ HO QRUWH \ RWUD HQ HO VXU XQLGDV SRU XQD JLJDQWHVFD YLJD FHOHVWLDO TXH IRUPDED XQ JUDQ SRUWDO GH FDUD DO VRO QDFLHQWH (VWH YLJRURVR FRQFHSWR GH IRUWDOH]D D WUDYpV GH OD XQLGDG GH GRV FROXPQDV HV XQD LGHD FHQWUDO HQ HO ULWXDO PDVyQLFR \ XQ WHPD FRQ HO FXDO HVWiEDPRV PX\ IDPLOLDUL]DGRV 6LQ HPEDUJR QR HUD HO ~QLFR YtQFXOR TXH HQFRQWUDPRV FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD HO FRQFHSWR GH 0D
DWTXH VLJQLILFD UHFWLWXG YHUGDG \ MXVWLFLD GHQWUR GH XQ HVTXHPD VLPpWULFR GH HTXLOLEULR \ RUGHQ UH~QH ORV SULQFLSLRV TXH DSUHQGLPRV FRPR IUDQFPDVRQHV (VWH FyGLJR pWLFR KXPDQLVWD QR HUD XQ PDQGDPLHQWR UHOLJLRVR QL WDPSRFR XQ UHTXHULPLHQWR OHJDO HUD XQD ERQGDG JUDWXLWD RWRUJDGD GH PDQHUD GHVLQWHUHVDGD 6DEtDPRV TXH OD IUDQFPDVRQHUtD QR SXGR KDEHU LPLWDGR HVWD QRFLyQ HJLSFLD \D TXH HO FRQFHSWR GH 0DDW SRU WDQWR WLHPSR SHUGLGR D ORV RMRV GHO PXQGR SHUPDQHFLy RFXOWR KDVWD TXH VH GHVFLIUy OD 3LHGUD 5RVHWWD (VWD ~OWLPD TXH DEULy HO FDPLQR SDUD OD WUDGXFFLyQ GH ORV LQFRPSUHQVLEOHV MHURJOtILFRV HJLSFLRV IXH HQFRQWUDGD FLHQ DxRV GHVSXpV GH OD IXQGDFLyQ GH OD *UDQ /RJLD GH ,QJODWHUUD /OHJDGR HVWH SXQWR SXGLPRV HVWDEOHFHU GRV YtQFXORV FLUFXQVWDQFLDOHV FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD SULPHUR TXH H[LVWtD XQD SLVWD VREUH OD FHUHPRQLD GH UHVXUUHFFLyQ UHODFLRQDGD FRQ OD OH\HQGD GH 2VLULV \ VHJXQGR TXH 0D
DW DO SULQFLSLR XQD JUDQ YHUGDG \ GHVSXpV XQD GLRVD HUD KHUPDQD GH 7KRWK HO GLRV GH OD OXQD \ RWUR SHUVRQDMH GH JUDQ VLJQLILFDGR HQ HO PLWR PDVyQLFR $ PHGLGD TXH LQYHVWLJDPRV OD FHUHPRQLD GH FRURQDFLyQ GHO UH\ GHVFXEULPRV TXH SHVH D TXH OD OLWXUJLD IXQHUDULD QR VH UHJLVWUy Vt LQYROXFUDED XQ ULWXDO GH UHVXUUHFFLyQ TXH LGHQWLILFDED DO UH\ PXHUWR FRQ 2VLULV7DPELpQ HQFRQWUDPRV HYLGHQFLDV GH FHUHPRQLDV VLPLODUHV QR VyOR SDUD OD FRURQDFLyQ GH XQ UH\ VLQR TXH SRGUtDQ LQYROXFUDU D VRFLHGDGHV VHFUHWDV /D HYLGHQFLD GH HVWDV VRFLHGDGHV IXH KDOODGD HQ ODV LQVFULSFLRQHV GH DOJXQRV REMHWRV ORFDOL]DGRV HQ HO 0XVHR GH (O &DLUR WH[WRV TXH QR SXGLHURQ WUDGXFLUVH KDVWD HO GHVFXEULPLHQWR GH OD 3LHGUD 5RVHWWD RFXUULGR GHVSXpV GH TXH OD IUDQFPDVRQHUtD VH DQXQFLDUD HQ S~EOLFR 3RU RWUD SDUWH OD LQWXLFLyQ \ SUHSDUDFLyQ QRV SHUPLWLy HIHFWXDU XQD UHFRQVWUXFFLyQ GH OD FHUHPRQLD GH FRURQDFLyQ HJLSFLD TXH HQFDMDED FRQ WRGRV ORV KHFKRV FRQRFLGRV (O YtQFXOR PiV HPRFLRQDQWH FRQ HO 7HUFHU *UDGR 0DVyQLFR YLQR GH ODV UHIHUHQFLDV KDOODGDV HQ ORV 7H[WRV GH OD 3LUiPLGHV GRQGH HO UH\ UHSUHVHQWD HO PLVPR OXFHUR XQ HOHPHQWR PX\ LPSRUWDQWH HQ QXHVWUDV FHUHPRQLDV GH UHVXUUHFFLyQ (O MHURJOtILFR HJLSFLR TXH UHSUHVHQWD HO OXFHUR GHO DOED WDPELpQ FRQRFLGR FRPR OD GLYLQD HVWUHOOD HV OD PLVPD HVWUHOOD GH FLQFR SXQWDV XWLOL]DGD SDUD UHSUHVHQWDU ORV FLQFR SXQWRV GH FRPSDxHULVPR GHO 7HUFHU *UDGR 0DVyQLFR (VWR SRU VXSXHVWR QRV PRWLYy D LQYHVWLJDU OD FRQH[LyQ HJLSFLD PiV GH FHUFD SRUTXH SHVH D QXHVWUDV VRVSHFKDV QR WHQtDPRV QLQJXQD SUXHED GH SUiFWLFDV TXH IXHUDQ LQGLVFXWLEOHPHQWH PDVyQLFDV

1RWDV
3+1HZE\:DUULRU3KDUDRKV 1RUPDQ&RKpQ&RVPRV&KDRVDQGWKH:RUOGWR&RPH -6SLHJHO'DV$XIHUVWHKXQJVULWXDOGHU8QDVS\UDPLGH  ,ELG 6++RRNH+Z".LQJVIRLS5LWXDOVRI(J\SW ,ELG +:)DLUPDQ7KH.LQJVKLS5LWXDOVRI(J\SW ,ELG -6SLHJHORSFLW ,ELG /DHVSHFLHGHWULJRTXHVHFXOWLYDEDHQWRQFHV 0LUFHD(OLDGH6KDPDQLVP$UFKDLF7HFEQLTXHVRI(FVWDV\ +HQUL)UDQNIRUW.LQJVKLSDQGWKH*RGV 3\UDPLG7H[WV 5REHUW%DXYDO\$GULiQ*LEHUW7KH2ULRQ0LVWHU\ 1RUPDQ&RKpQRSFLW



(O SULPHU IUDQFPDVyQ
*UDQ SDUWH GH QXHVWUDV HQHUJtDV VH XWLOL]y HQ UHVROYHU ORV PLVWHULRV GH (JLSWR SHUR DO HQIRFDUQRV HQ ORV SHUVRQDMHV \ DFRQWHFLPLHQWRV SDUWLFXODUHV TXH WHQtDQ DOJXQD UHODFLyQ FRQ ORV IUDQFPDVRQHV EXVFDPRV SDWURQHV HQ OD KLVWRULD (Q RFDVLRQHV OD LQWHUSUHWDFLyQ WUDGLFLRQDO GH ORV VXFHVRV KLVWyULFRV HVWi SODJDGD GH KHFKRV TXH QR FRQFXHUGDQ FRQ HO PRGHOR $ YHFHV HV SRVLEOH TXH HQ HVWH WLSR GH VLWXDFLRQHV VXUMDQ GHVWHOORV GH XQD QXHYD YHUGDG IUHQWH D OD KLVWRULD WDO \ FRPR HV DFHSWDGD )XH XQD GH HVDV VLWXDFLRQHV OD TXH FDXVy TXH GLULJLpUDPRV QXHVWUD DWHQFLyQ DO SHULRGR GH ORV KLFVRV HQ OD KLVWRULD HJLSFLD (Q OD DFWXDOLGDG ORV HJLSWyORJRV FDWDORJDQ HVWD pSRFD FRPR HO 6HJXQGR 3HULRGR ,QWHUPHGLR  D& XELFDGR HQWUH HO 5HLQR 0HGLR \ HO 5HLQR 1XHYR $TXt HQFRQWUDPRV XQD SHUWXUEDFLyQ GH JUDQ PDJQLWXG GHQWUR GHO VXDYH WUDQVFXUULU GH OD KLVWRULD HJLSFLD (UD HO WLSR GH FDWiVWURIH GH OD FXDO SRFDV FLYLOL]DFLRQHV VH UHFXSHUDQ VLQ HPEDUJR VDEHPRV TXH (JLSWR QR VyOR VH UHFXSHUy VLQR TXH FRQWLQXy DVFHQGLHQGR KDFLD QXHYDV DOWXUDV D SHVDU GH OD WRWDO GHFDGHQFLD GH VX PRQDUTXtD WUDGLFLRQDO \ GHO GRPLQLR TXH D OR ODUJR GH VHLV JHQHUDFLRQHV HMHUFLy VREUH VX SREODFLyQ QDWLYD XQ JUXSR GH LQYDVRUHV H[WUDQMHURV TXH FRQRFHPRV FRQ HO QRPEUH GH ORV 5H\HV 3DVWRUHV /DV UD]RQHV GH HVWRV VXFHVRV VRQ XQ JUDQ PLVWHULR &UHtPRV TXH HUD SUREDEOH TXH OD pSRFD GH FDPELRV LQLFLDGD FRQ ORV UH\HV HJLSFLRV KDVWD ORV JREHUQDQWHV KLFVRV \ GHVSXpV OD PRQDUTXtD GH 7HEDV QRV SURSRUFLRQDUtD SLVWDV DGLFLRQDOHV GH PDQHUD TXH QRV FRQFHQWUDPRV HQ UHYLVDU HVWH SHULRGR KDFLHQGR XVR GH WRGDV ODV IXHQWHV GH LQIRUPDFLyQ LQFOXLGR HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR (O GHVFXEULPLHQWR GH +LUDP $ELI 6L KXER XQD FRQH[LyQ HQWUH HO DQWLJXR (JLSWR \ ORV MXGtRV GHO SULPHU VLJOR G& HV FDVL VHJXUR TXH VH HVWDEOHFLHUD SRU FRQGXFWR GH 0RLVpV HO IXQGDGRU GH OD QDFLyQ MXGtD TXLHQ IXHUD DGRSWDGR SRU OD IDPLOLD UHDO GH (JLSWR /D SRVLELOLGDG GH KDOODU WDO YtQFXOR SDUHFtD UHPRWD SHUR FRQWLQXDPRV LQYHVWLJDQGR D PHGLGD TXH UHFRQVWUXtDPRV ORV KHFKRV TXH FRQRFtDPRV +DELHQGR REWHQLGR HO 7HUFHU *UDGR GH )UDQFPDVRQHUtD TXH QRV FRQILULy HO UDQJR GH 0DHVWUR 0DVyQ GHEHPRV VHxDODU TXH ODV UHIHUHQFLDV VREUH +LUDP $ELI \ HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR QRV GHMDURQ SHUSOHMRV /DV VLJXLHQWHV SDODEUDV VRQ SURQXQFLDGDV SRU HO *UDQ 0DHVWUR 9HQHUDEOH DO GDU D FRQRFHU SRU SULPHUD YH] DO DV SLUDQWH ODV FXDOLGDGHV GHO DQWLJXR SHUVRQDMH /D 0XHUWH QR SRVHH WHUURU LJXDO TXH DTXHO GH OD PDQFKD GH OD IDOVHGDG \ HO GHVKRQRU 'H HVWD JUDQ YHUGDG ORV DQDOHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD SURSRUFLRQDQ XQ JORULRVR HMHPSOR GH ILGHOLGDG LQTXHEUDQWDEOH \ GH OD PXHUWH SUHPDWXUD GH QXHVWUR *UDQ 0DHVWUR +LUDP $ELI TXLHQ SHUGLy OD YLGD MXVWR DQWHV GH OD WHUPLQDFLyQ GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ GH FX\D FRQVWUXFFLyQ FRPR VLQ GXGD VDEUiQ IXH HO SULQFLSDO DUTXLWHFWR ([LVWH OD VXSRVLFLyQ GH TXH HO FDQGLGDWR LQVWUXLGR GHEHUtD FRQRFHU OD H[LVWHQFLD GH HVWH SHUVRQDMH D WUDYpV GH OD %LEOLD 1LQJXQR GH ORV GRV HVFXFKDPRV MDPiV VREUH WDO SHUVRQD \ HQ QLQJXQD YHUVLyQ GH OD %LEOLD TXH KDEtDPRV OHtGR VH KDFtD PHQFLyQ GH DOJ~Q DUTXLWHFWR HQ OD FRQVWUXFFLyQ GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ 'HELGR D TXH +LUDP UH\ GH 7LUR SURSRUFLRQy OD PDQR GH REUD \ HO FHGUR DOJXQRV ORV FRQIXQGHQ SHUR QR KD\ YtQFXORV SRVLEOHV IXHUD GHO KHFKR GH TXH FRPSDUWtDQ HO PLVPR QRPEUH 1RVRWURV DO LJXDO TXH WRGRV ORV IUDQFPDVRQHV TXH FRQRFHPRV DFHSWDPRV DO KpURH PDVyQLFR D SHVDU GH VDEHU TXH QR IXH UHJLVWUDGR FRPR SDUWtFLSH HQ OD FUHDFLyQ GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ 6L ORV DXWRUHV GHO OLEUR GH ORV 5H\HV KXELHUDQ FRQRFLGR HO QRPEUH GHO PDHVWUR FRQVWUXFWRU VREUH WRGR DO UHFRUGDU VX DVHVLQDWR HV FDVL LPSRVLEOH TXH LJQRUDUDQ D HVWH SHUVRQDMH FODYH DO FRQWDU VX KLVWRULD $O SULQFLSLR HVWH KHFKR QRV VXJLULy TXH SRGUtD VHU XQD LQYHQFLyQ FUHDGD PXFKR WLHPSR GHVSXpV WDO YH] FRQ HO ILQ GH UHSUHVHQWDU D RWUR SHUVRQDMH LPSRUWDQWH FX\R SDSHO HQ OD KLVWRULD GHMDUD XQD PDUFD VLQJXODU /D ~QLFD H[SOLFDFLyQ UD]RQDEOH TXH SXGLPRV HQFRQWUDU HQ UHODFLyQ FRQ HO QRPEUH GHO KpURH PDVyQLFR IXH TXH +LUDP VLJQLILFDED QREOH R UHDO HQ KHEUHR HQ WDQWR TXH $ELI VLJQLILFD HO H[WUDYLDGR R GHVDSDUHFLGR HQ IUDQFpV DQWLJXR GDQGR DVt XQ VHQWLGR OLWHUDO GH OD GHVFULSFLyQ GHO UH\ TXH VH H[WUDYLy &XDQGR WHUPLQDPRV HO HVWXGLR GHO DQWLJXR (JLSWR GHMDPRV GH EXVFDU D +LUDP $ELI \D TXH QR FRQWiEDPRV FRQ QLQJXQD SLVWD \ FUHtPRV TXH VHUtD XQD WDUHD LPSRVLEOH 1R REVWDQWH GH PDQHUD H[WUDxD _IXH +LUDP $ELI TXLHQ VXUJLy GHO UHPRWR SDVDGR SDUD HQFRQWUDUQRV 8QD YH] TXH LQYHVWLJDPRV PiV DOOi GH OR TXH QRV KDEtDPRV SURSXHVWR QRV IDPLOLDUL]DPRV FRQ XQD JUDQ FDQWLGDG GH GHWDOOHV GHO DQWLJXR (JLSWR \ SRFR D SRFR VH GHYHOy XQD SRVLEOH UHVSXHVWD D ORV JUDQGLRVRV VHFUHWRV PDVyQLFRV &RQYHQFLGRV GH TXH H[LVWtD XQD LPSRUWDQWH FHUHPRQLD VHFUHWD HQ OD FRURQDFLyQ GH ORV


&DStWXOR 

UH\HV GHO DQWLJXR (JLSWR EDVDGD HQ VX PXHUWH WHPSRUDO \ UHVXUUHFFLyQ HPSUHQGLPRV OD WDUHD GH FRPSUHQGHU ODV UD]RQHV SRU ODV TXH ORV LVUDHOLWDV OOHJDURQ D SRVHHU HVWRV PLVWHULRV WDQ HVSHFLDOHV 1XHVWUR SXQWR GH SDUWLGD SDUD HQFRQWUDU VX UHODFLyQ IXH VHQFLOOR /D %LEOLD GHVFULEH OD LPSRUWDQFLD GH (JLSWR HQ OD KLVWRULD GHO SXHEOR MXGtR \ FXHQWD OD YLGD GH DOJXQRV SHUVRQDMHV SULQFLSDOHV FRPR $EUDKDP -DFRE ,VDDF -RVp \ 0RLVpV WRGRV HOORV LQYROXFUDGRV GH XQD PDQHUD WUDVFHQGHQWH HQ OD KLVWRULD HJLSFLD /RV ~OWLPRV SHUVRQDMHV VH GHVFULEHQ FRPR ORV PLHPEURV SULQFLSDOHV GH OD FRUWH UHDO HQ GLIHUHQWHV LQWHUYDORV GH WLHPSR /RV FDStWXORV ILQDOHV GHO /LEUR GHO *pQHVLV GLEXMDQ XQD LPDJHQ GH WROHUDQFLD \ FRRSHUDFLyQ HQWUH ORV HJLSFLRV \ ORV SULPHURV LVUDHOLWDV VLQ HPEDUJR HO e[RGR GHPXHVWUD XQD VLWXDFLyQ DPDUJD HQWUH DPERV SXHEORV /DV FDXVDV GH HVWRV FDPELRV GUiVWLFRV HQ VX UHODFLyQ VH DFODUDURQ XQD YH] TXH FRPSUHQGLPRV HO SHULRGR GH ORV UH\HV KLHVRV HQ GRQGH +LUDP $ELI UHVXOWy VHU HO SHUVRQDMH FHQWUDO GH HVD KLVWRULD

(O FRODSVR GH OD FLYLOL]DFLyQ HJLSFLD

$O HVWXGLDU HO GHVDUUROOR GH (JLSWR OOHJDPRV DO SXQWR PiV EDMR HQ OD KLVWRULD GH HVD QDFLyQ D PHGLDGRV GH OD (UD GH %URQFH DOUHGHGRU GHO ILQDO GHO WHUFHU PLOHQLR D& (JLSWR HQWUy HQ XQ SHULRGR GH GHFDGHQFLD FRQWLQXD FRQ XQ JRELHUQR GpELO \ XQD UXSWXUD VRFLDO PXFKRV H[WUDQMHURV SURYHQLHQWHV GHO GHVLHUWR VH DVHQWDURQ HQ HO WHUULWRULR HO URER VH FRQYLUWLy HQ XQ KHFKR FRWLGLDQR \ HO HVWLOR GH YLGD GHVHQIDGDGR GH OD SREODFLyQ GLR SDVR D OD GHVFRQILDQ]D \ D OD WHQGHQFLD D YDOHUVH SRU Vt PLVPRV PiV TXH FRQILDUOH DO (VWDGR ODV WDUHDV GH VHJXULGDG 3RFR D SRFR HO YLJRU \ HVStULWX TXH IRUMy D (JLSWR VH GHVYDQHFLy GHMDQGR DO SDtV H[SXHVWR D PHUFHG GH ORV H[WUDQMHURV /D LQYDVLyQ IXH XQD FRQVHFXHQFLD LQHYLWDEOH \ ORV HJLSFLRV IXHURQ GRPLQDGRV SRU ORV KLFVRV (VWRV LQYDVRUHV QR GHVHPEDUFDURQ HQ IRUPD UHSHQWLQD GHO 1LOR QL H[LJLHURQ XQD UHQGLFLyQ LQPHGLDWD HO SURFHVR IXH PXFKR PiV OHQWR 6H LQILOWUDURQ HQ OD VRFLHGDG HJLSFLD GH PDQHUD VXWLO \ SRU XQ ODUJR SHULRGR KDVWD HQFRQWUDUVH HQ XQD SRVLFLyQ YHQWDMRVD SDUD IRU]DU VX GRPLQLR VREUH ORV 'RV 7HUULWRULRV /D KLVWRULD QRV SURSRUFLRQD DOJXQDV IHFKDV HVSHFtILFDV VREUH OD SpUGLGD GHO YLJRU QDFLRQDO OODPDGDV KR\ HO 6HJXQGR 3HULRGR ,QWHUPHGLR HQWUH ORV DxRV  \  G& DO ILQDO GH XQD HWDSD PiV DPSOLD GH OD KLVWRULD HJLSFLD FRQRFLGD FRPR HO 5HLQR 0HGLR 'HVFXEULPRV TXH HO WpUPLQR KLFVRV QR VLJQLILFDED 5H\HV 3DVWRUHV GH KHFKR VH GHULYD GHO WpUPLQR HJLSFLR KLNDXNKRVZHW TXH TXLHUH GHFLU SUtQFLSHV GHO GHVLHUWR 6H FUHH TXH pVWRV HUDQ XQD PH]FOD GH SREODGRUHV SURYHQLHQWHV GH $VLD VREUH WRGR VHPLWDV TXH SURFHGtDQ GH 6LULD \ 3DOHVWLQD /D WRPD ILQDO GHO SRGHU WXYR XQD GpELO UHVLVWHQFLD TXH SURYRFy OD TXHPD GH SREODGRV UHEHOGHV \ OD GHVWUXFFLyQ GH ORV WHPSORV FXOPLQDQGR FRQ HO VDTXHR WRWDO GH 0HQILV OD FDSLWDO HJLSFLD GH DOUHGHGRU GHO DxR  D& /RV KLFVRV QR HUDQ FUH\HQWHV GH 0D
DW \ DO SULQFLSLR HQ VX E~VTXHGD GH SRGHU UHSULPLHURQ FRQ FUXHOGDG D FXDOTXLHUD TXH UHSUHVHQWDUD XQ REVWiFXOR SDUD VXV REMHWLYRV SHUR XQD YH] TXH VH HVWDEOHFLHURQ QR IXHURQ WLUDQRV RSUHVRUHV \ ODV DXWRULGDGHV HJLSFLDV DFFHGLHURQ D FRODERUDU FRQ HOORV<D HQ HO VLJOR ;9,,, D& KDEtDQ H[WHQGLGR VX GRPLQLR KDVWD HO$OWR (JLSWR 3URYHQLHQWHV HQ VX PD\RUtD GH ORV SDtVHV TXH HQ OD DFWXDOLGDG IRUPDQ ,VUDHO \ 6LULD ORV KLFVRV KDEODEDQ HO PLVPR OHQJXDMH VHPLWD RFFLGHQWDO DO LJXDO TXH HO SXHEOR TXH PiV WDUGH OOHJy D VHU FRQRFLGR FRPR ORV LVUDHOLWDV /D SUHJXQWD TXH QRV YLQR D OD PHQWH IXH HUDQ ORV KLFVRV GH KHFKR MXGtRV" /D UHVSXHVWD HV QHJDWLYD SHUR QR HQ WRGR HO VHQWLGR GH OD SDODEUD \D TXH HO FRQFHSWR GHO MXGDLVPR QR H[LVWtD HQ DTXHOORV WLHPSRV /DV WULEXV QyPDGDV GLVSHUVDV TXH ORV HJLSFLRV GHQRPLQDEDQ ORV KDELUX KHEUHRV UHSUHVHQWDEDQ XQD JDPD GH UDVJRV DVLiWLFRV VHPLWDV TXH GH QLQJXQD PDQHUD FRQIRUPDEDQ XQD UD]D GHILQLGD 6LQ HPEDUJR HV PX\ SUREDEOH TXH ORV SXHEORV KLFVRVKDELUX HQ IHFKDV SRVWHULRUHV IRUPDUDQ SDUWH GH XQD FRRSHUDWLYD WULEDO TXH FRQ HO WLHPSR VH FRQYLUWLy HQ ODV WULEXV GH ,VUDHO \ GHVSXpV HO SXHEOR MXGtR ([LVWHQ GLYHUVDV UD]RQHV SDUD FUHHU TXH KD\ XQD FRQH[LyQ GLUHFWD HQWUH ORV KLFVRV \ ORV MXGtRV VLQ PHQRVSUHFLDU HO KHFKR GH TXH OD SULPHUD PHQFLyQ HQ OD %LEOLD GHO SXHEOR MXGtR FRLQFLGH GH IRUPD PX\ SUHFLVD FRQ HO SHULRGR HQ TXH ORV HJLSFLRV HFKDURQ D ORV KLFVRV IXHUD GH VXV WLHUUDV KDFLD -HUXVDOpQ /DV HYLGHQFLDV JHROyJLFDV DFWXDOHV FRPLHQ]DQ D GHPRVWUDU TXH OD FRPSRVLFLyQ GHVpUWLFD GHO 0HGLR 2ULHQWH HV XQ IHQyPHQR UHFLHQWH \ TXH KDFH DSHQDV FLQFR R VHLV PLO DxRV HO WHUUHQR TXH URGHDED D (JLSWR HUD XQ iUHD YHUGH \ IpUWLO /RV UHJLVWURV PXHVWUDQ TXH KXER SHULRGRV GH FDPELRV GUDPiWLFRV \ UHSHQWLQRV HQ HO FOLPD GXUDQWH HO VHJXQGR PLOHQLR D& ORV FXDOHV SUR YRFDURQ VHTXtDV TXH UHSUHVHQWDURQ JUDQGHV SUREOHPDV FOLPiWLFRV HQ WRGR HO PHGLR 2ULHQWH &RPR FUH\HQWHV GHO SULQFLSLR GH 0D
DW ORV HJLSFLRV IXHURQ JHQHURVRV \ DEDVWHFLHURQ D ORV QyPDGDV KDELUX FRQ DJXD \ WLHUUDV SDUD TXH VXV UHEDxRV SDVWDUDQ FXDQGR ODV FRQGLFLRQHV PiV DOOi GHO 'HOWD GHO 1LOR VH WRUQDEDQ LQVRSRUWDEOHV 6H GD XQ FODUR HMHPSOR HQ HO SDVDMH  GHO *pQHVLV +XER HQWRQFHV KDPEUH HQ OD WLHUUD \ GHVFHQGLy $EUDKDP D (JLSWR SDUD PRUDU DOOi SRUTXH HUD JUDQGH HO KDPEUH HQ OD WLHUUD 'XUDQWH HO SHULRGR GH GHFDGHQFLD GH OD VRFLHGDG HJLSFLD HO FRQWURO VREUH HO Q~PHUR GH DVLiWLFRV TXH VROLFLWDEDQ DJXD HUD GHILFLHQWH \ VH OHV SHUPLWLy OD HQWUDGD HQ JUDQGHV FDQWLGDGHV SHUR QR VH OHV H[LJtD


DEDQGRQDU HVDV WLHUUDV XQD YH] VDWLVIHFKDV VXV QHFHVLGDGHV $ IDOWD GH XQD SROtWLFD GH LQPLJUDFLyQ HO SDtV IXH LQYDGLGR SRU HO SXHEOR QyPDGD DGHPiV D HOORV OHV SUHFHGLHURQ SREODGRUHV PiV DPELFLRVRV TXH YHtDQ OD RSRUWXQLGDG GH REWHQHU JUDQGHV JDQDQFLDV DSURYHFKDQGR OD FRQIXVLyQ JHQHUDOL]DGD (VWRV KDELWDQWHV VHPLWDV GH OD FLXGDG ORV KLFVRV HUDQ PHMRUHV FRPEDWLHQWHV TXH ORV HJLSFLRV \ SRVHtDQ XQ DUPDPHQWR PiV DYDQ]DGR FRPR ORV FDUUXDMHV WLUDGRV SRU FDEDOORV TXH OHV SHUPLWtDQ REWHQHU WRGR OR EXVFDEDQ VLQ HQIUHQWDU QLQJ~Q WLSR GH UHVLVWHQFLD SRU SDUWH GH OD SDFtILFD SREODFLyQ ORFDO

/RV UH\HV KLFVRV

(V PX\ SUREDEOH TXH GXUDQWH HO SHULRGR GH ORV KLFVRV ODV WULEXV KDELUX GLVIUXWDUDQ GH XQ QLYHO VRFLDO VXSHULRU \ VH LQWHJUDUDQ GH PRGR PX\ HILFD] D OD YLGD XUEDQD $QWHV GH HVD pSRFD OD ~QLFD IRUPD GH TXH XQR GH HVRV SDVWRUHV SXGLHUD DXPHQWDU VXV ELHQHV \ GLVIUXWDU GH ORV EHQHILFLRV GH OD FLXGDG HUD RIUHFHUVH FRPR HVFODYR D XQD IDPLOLD HJLSFLD (VWH DFXHUGR QR VH LQWHUSUHWDED GH OD PLVPD IRUPD HQ TXH KR\ GtD VH FRQVLGHUD D OD HVFODYLWXG HUD PiV ELHQ XQD IRUPD GH VHUYLGXPEUH FRQ XQ FRQWUDWR GH SRU YLGD (O VDODULR QR HUD PX\ EXHQR SHUR OD FDOLGDG GH YLGD HUD PXFKR PHMRU GH OR TXH OD PD\RUtD GH OD JHQWH SRGtD DVSLUDU 8QD YH] TXH ORV UH\HV KLFVRV ORJUDURQ HVWDEOHFHUVH FRPHQ]DURQ D DXVSLFLDU OD FRQVWUXFFLyQ GH WHPSORV DVt FRPR OD FUHDFLyQ GH HVWDWXDV UHOLHYHV HVFDUDEDMRV REUDV GH DUWH HQ JHQHUDO \ DOJXQDV GH ODV REUDV OLWHUDULDV \ WUDEDMRV WpFQLFRV PiV DGPLUDEOHV GH VXV WLHPSRV 3DUHFH TXH SRVHtDQ XQD KHUHQFLD FXOWXUDO OLPLWDGD SRU OR TXH PX\ SURQWR DGRSWDURQ DFWLWXGHV \ FRPSRUWDPLHQWRV HJLSFLRV /RV QXHYRV JREHUQDQWHV FRPHQ]DURQ D HVFULELU VXV QRPEUHV HQ MHURJOtILFRV HJLSFLRV VH DSRGHUDURQ GH ORV WtWXORV WUDGLFLRQDOHV GH ORV UH\HV HJLSFLRV H LQFOXVR FDPELDURQ VXV QRPEUHV $O SULQFLSLR ORV UH\HV KLFVRV H[WHQGLHURQ VX LQIOXHQFLD SDUD JREHUQDU DO %DMR (JLSWR TXH HUD HO PiV JUDQGH \ VXQWXRVR GH ORV 'RV 7HUULWRULRV 'RPLQDURQ GHVGH OD FLXGDG GH $YDULV GRQGH DGRSWDURQ D XQD GHLGDG TXH IXH YHQHUDGD HQ OD ]RQD HQ TXH VH DVHQWDURQ SRU SULPHUD YH] (VWH GLRV HUD 6HW R 6HWK TXLHQ SRVHtD VLPLOLWXGHV FRQ VX DQWHULRU GLRV FDQDQHR %DDO \ FHQWUDURQ VX WHRORJtD HQ pO SHUR WDPELpQ DFHSWDURQ D 5D FRPR XQ GLRV SULQFLSDO \ OR KRQUDURQ FRQ ORV WtWXORV TXH HOORV PLVPRV VH RWRUJDEDQ 0iV WDUGH FRQWURODURQ ORV 'RV 7HUULWRULRV GHVGH 0HQILV OD DQWLJXD FDSLWDO (V MXVWR GHFLU TXH VyOR H[LVWtD XQ WLSR GH UHODFLyQ VLPELyWLFD SRU PHGLR GH OD FXDO ORV LQYDVRUHV DGTXLULHURQ FXOWXUD \ UHILQDPLHQWR WHROyJLFR PLHQWUDV TXH ORV HJLSFLRV REWXYLHURQ QXHYDV WHFQRORJtDV FRPR ORV FDUUXDMHV \ RWURV WLSRV GH DUPDPHQWR HQWUH ORV TXH VH SXHGHQ LQFOXLU ORV DUFRV FRPSXHVWRV \ ODV HVSDGDV GH EURQFH TXH UHHPSOD]DURQ VXV LQVWUXPHQWRV VHQFLOORV \ DQWLFXDGRV 7DPELpQ REWXYLHURQ XQ HOHPHQWR LPSRUWDQWH DGLFLRQDO SRU SDUWH GH ORV KLFVRV HO FLQLVPR /RV HJLSFLRV KDEtDQ VLGR VLHPSUH DELHUWRV \ GH IiFLO WUDWR HQ HO SDVDGR FRQ XQ VHQWLGR GH UHVSXHVWD SRFR GHVDUUROODGR SDUD OD GHIHQVD GH VX SDtV /D H[SHULHQFLD GHO SHULRGR GH ORV KLFVRV OHV GLR XQD SRGHURVD OHFFLyQ \ GH pVWD VXUJLy XQD YLVLyQ SRVLWLYD TXH HVWDEOHFLy ORV IXQGDPHQWRV SDUD TXH HO HVStULWX HJLSFLR UHVXUJLHUD HQ OR TXH DKRUD GHQRPLQDPRV HO 1XHYR 5HLQDGR $ SHVDU GH TXH SHUGLHURQ HO FRQWURO GH 0HQILV ORV HOHPHQWRV GH OD DXWpQWLFD PRQDUTXtD HJLSFLD FRQWLQXDURQ VX H[LVWHQFLD HQ XQD FLXGDG GHO $OWR (JLSWR7HEDV 3RU PHGLR GH ORV UHJLVWURV VH DSUHFLD FRQ FODULGDG TXH ORV KDELWDQWHV GH 7HEDV UHFRQRFLHURQ OD VREHUDQtD GH VXV JREHUQDQWHV DVLiWLFRV FRQ ORV TXH SDUHFtD TXH OOHYDEDQ EXHQDV UHODFLRQHV &RQ HO WLHPSR ORV UH\HV KLFVRV DEVRUELHURQ FDGD YH] PiV OD FXOWXUD HJLSFLD \ ODV SUiFWLFDV UHOLJLRVDV OR TXH RULJLQy XQ SUREOHPD SROtWLFR UHOLJLRVR /RV LQYDVRUHV FRPHQ]DURQ D GHVHDU WDQWR SRGHU HVSLULWXDO FRPR SRGHU ItVLFR 3RU HMHPSOR HO UH\ KLFVR .K\DQ R .KD\DQD DVXPLy HO QRPEUH GHO WURQR HJLSFLR GH 6HXVHUHQUH DVt FRPR ORV WtWXORV GH HO %XHQ 'LRV \ HO +LMR GH 5D  \ DGHPiV VH LQYHQWy HO QRPEUH GH +RUXV HO TXH $EUD]D ODV 5HJLRQHV WtWXOR TXH VXJHUtD HO GRPLQLR PXQGLDO DEVROXWR /D DILUPDFLyQ SRU SDUWH GH ORV KLFVRV GH VHU HO KLMR GH GLRV GHELy HQIXUHFHU DO SXHEOR HJLSFLR HQ WRGRV VXV QLYHOHV $TXt SHQVDPRV H[LVWH XQ DVSHFWR GH UHOHYDQFLD TXH QR KD VLGR H[DPLQDGR OR VXILFLHQWH SRU ORV HJLSWyORJRV PRGHUQRV 6DEHPRV DKRUD TXH XQ DVSHFWR PX\ HVSHFLDO GXUDQWH HO SURFHVR GH FRURQDFLyQ GH XQ UH\ KDFtD LQYHQFLEOH DO QXHYR +RUXV 3HUR ORV VXSXHVWRV UH\HV KLFVRV D SHVDU GH WRGR HO SRGHU HVWDWDO TXH VXVWHQWDEDQ \ GH OD HPXODFLyQ TXH SUHWHQGtDQ GH OD UHOLJLyQ HJLSFLD HUDQ H[FOXLGRV GH HVR HO Pi[LPR KRQRU &yPR HUD SRVLEOH TXH XQ H[WUDQMHUR VHQFLOODPHQWH FDPELDUD VX QRPEUH GH .K\DQ DO GH 6HXVHUHQUH \ VH WLWXODUD +RUXV VLQ KDEHU HIHFWXDGR HO SURFHVR GH LQLFLDFLyQ VHFUHWD FRQRFLGR VyOR SRU ORV DXWpQWLFRV UH\HV HJLSFLRV \ VX VDQWXDULR LQWHUQR" /D UHVSXHVWD HV VLPSOH QR HUD SRVLEOH (VWi FRPSOHWDPHQWH PiV DOOi GH ORV OtPLWHV GH OD UD]yQ SHQVDU TXH ORV HJLSFLRV KXELHUDQ FRPSDUWLGR VXV VHFUHWRV PiV LPSRUWDQWHV FRQ DTXHOORV EUXWDOHV H[WUDQMHURV SHUR FRPR .K\DQ GHVHDED DTXHO SRGHURVR WtWXOR FRQ GHVHVSHUDFLyQ \ QR WHQtD DFFHVR D VX OHJLWLPLGDG OH TXHGy WDQ VyOR OD RSFLyQ GH DVXPLU HO WtWXOR YDFtR /DV UHODFLRQHV HQWUH ORV HJLSFLRV \ VXV QXHYRV JREHUQDQWHV HUDQ VXSHUILFLDOPHQWH EXHQDV SHUR VHJXUDPHQWH HO UHVHQWLPLHQWR HUD JUDQGH 0iV D~Q D SHVDU GH LPLWDU ORV HVWLORV \ FRVWXPEUHV HJLSFLDV ORV KLFVRV SHUPDQHFLHURQ GLIHUHQWHV HQ HVHQFLD 6X LQMHUWR GHQWUR GH OD VRFLHGDG HJLSFLD HUD HQ HO PHMRU GH ORV FDVRV VRPHUR +DEODEDQ HJLSFLR FRQ XQ DFHQWR JUDFLRVR OOHYDEDQ EDUED ORV HJLSFLRV VH UDVXUDEDQ WRGRV ORV GtDV D PHQRV TXH HVWXYLHUDQ GH OXWR WHQtDQ XQ VHQWLGR H[WUDxR GHO YHVWLU \ VH WUDQVSRUWDEDQ HQ PiTXLQDV FRQ UXHGDV TXH OODPDEDQ FDUUXDMHV ORV FXDOHV HUDQ MDODGRV


SRU FDEDOORV HQ YH] GH EXUURV

/D SpUGLGD GH ORV VHFUHWRV RULJLQDOHV

&RQWLQXDPRV QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ HQ HO SHULRGR GHO 5HLQR 0HGLR 7DUGtR \ VHQWLPRV OD VHJXULGDG GH TXH ODV WHQVLRQHV HQWUH ORV QXHYRV UH\HV KLFVRV \ OD DXWpQWLFD OtQHD UHDO GHELHURQ OOHJDU D XQ SXQWR Pi[LPR GHELGR D ODV IDOVDV SUHWHQVLRQHV GH VHU HO +RUXV 6L HVWiEDPRV HQ OR FRUUHFWR VREUH OD FHUHPRQLD VHFUHWD GH UHVX UUHFFLyQ GH ORV UH\HV OHJtWLPRV HQWRQFHV GHEtD HVWDUVH JHVWDQGR XQ SUREOHPD FRQ HVRV SUHVXQWXRVRV LQWUXVRV TXH KDELpQGRVH DSRGHUDGR GH WRGR OR GHPiV SUHVLRQDEDQ SDUD REWHQHU ORV VHFUHWRV UHDOHV7RPDU FRQWURO GH OD YLGD FRWLGLDQD HUD XQD FRVD HMHUFHU SUHVLyQ GHQWUR GHO iPELWR GH ORV GLRVHV WHUUHQDOHV \ FHOHVWLDOHV WLHQH TXH KDEHU VLGR LQWROHUDEOH 8QD YH] TXH ORV UH\HV KLFVRV SHUWHQHFLHURQ D XQD WHUFHUD R FXDUWD JHQHUDFLyQ QDFLGD HQ (JLSWR \ KDELHQGR DGRSWDGR OD WHRORJtD HJLSFLD HUD FDVL VHJXUR TXH VH VLQWLHUDQ FRQ GHUHFKR D SRVHHU ORV VHFUHWRV GHO +RUXV SRU FRQVLGHUDUVH HOORV PLVPRV HO +RUXV 4XL]i PiV LPSRUWDQWH D~Q GHVHDEDQ FRQYHUWLUVH HQ 2VLULV DO PRULU \ VHU XQD HVWUHOOD TXH EULOODUD SRU VLHPSUH 6L OOHJDURQ D FRQYHUWLUVH HQ ORV UH\HV GH (JLSWR SRU TXp KDEUtDQ GH VXFXPELU D XQD PXHUWH FDQDQHD VL PRULU HQ FDOLGDG GH +RUXV OHV GDUtD YLGD HWHUQD" eVWD IXH XQD pSRFD FRPSOHMD \ IDVFLQDQWH HVWXGLDPRV \ YROYLPRV D HVWXGLDU ORV DFRQWHFLPLHQWRV \ D ORV SHUVRQDMHV LQYROXFUDGRV$OJR VREUH HO SHULRGR HQ JHQHUDO \ VREUH OD DFWLWXG \ ODV DFFLRQHV GHO DXWpQWLFR UH\ HJLSFLR 6HTHQHQUH7DR ,, HQ SDUWLFXODU SXVR D &KULV D SHQVDU +DFLD ILQDOHV GHO UHLQDGR KLFVR 6FTHQHQUH HVWDED OLPLWDGR D 7HEDV FLXGDG GHO $OWR (JLSWR \ GHELGR D XQD VHULH GH UD]RQHV GH SRFD LPSRUWDQFLD &KULV WHQtD OD VHQVDFLyQ GH TXH OD KLVWRULD GH +LUDP $ELI SXGR RULJLQDUVH GHELGR D OD OXFKD GH SRGHUHV HQWUH 6HTHQHQUH7DR ,, \ HO LPSRUWDQWH UH\ KLFVR $SHSL , TXLHQ WRPy HO QRPEUH GHO WURQR HJLSFLR $XVHUUH *UDQGH \ SRGHURVR FRPR 5D \ HO WtWXOR GH 5H\ GHO $OWR \ %DMR (JLSWR +LMR GH 5D 'XUDQWH PHVHV &KULV UHIOH[LRQy VREUH HVH SHULRGR EXVFDQGR FDGD YH] PiV HYLGHQFLDV TXH SXGLHUDQ GLVLSDU R FRQILUPDU FRQ DOJR GH VXVWDQFLD ORV GHWDOOHV TXH GH PDQHUD SDXODWLQD VH FRQYLUWLHURQ HQ XQD IXHUWH FRUD]RQDGD &KULV UHODWD FyPR VXFHGLy HVWR 6DEtD TXH HO UH\ KLFVR $SHSL WDPELpQ HUD FRQRFLGR FRPR $SRILV )XH XQD SLH]D GH QRPHQFODWXUD PX\ VLJQLILFDWLYD OD TXH PH DOHUWy VREUH VX SDUWLFLSDFLyQ HQ XQD OXFKD HVSLULWXDO TXH HUD QDGD PHQRV TXH OD UHSHWLFLyQ GH OD IXQGDFLyQ GH OD QDFLyQ UHDOL]DGD SRU 2VLULV ,VLV \ HO SULPHU +RUXV 0H FRQYHQFt GH TXH $SRILV HUD XQ KRPEUH TXH GHOLEHUDGDPHQWH VH SURSXVR REWHQHU ORV VHFUHWRV GH ORV DXWpQWLFRV UH\HV HJLSFLRV SDUD VX SURYHFKR D WRGD FRVWD (O SXHEOR KLFVR HUD JXHUUHUR \ HJRFpQWULFR $GRSWDURQ FRPR VX GLRV SULQFLSDO D 6HW HO DVHVLQR GH VX KHUPDQR 2VLULV HO GLRV TXH WRGR UH\ HJLSFLR HVSHUDED OOHJDU D VHU $O LGHQWLILFDUVH FRQ 6HW ORV KLFVRV GHPRVWUDURQ VX GHVGpQ DO SXHEOR HJLSFLR DVt FRPR VX DOLDQ]D FRQ ODV IXHU]DV GHO PDO (O FRQFHSWR GHO 0D
DW GHELy SDUHFHUOH LQVHQVDWR D $SRILV \ VLQWRPiWLFR GH OD GHELOLGDG TXH SHUPLWLy D VXV DQWHSDVDGRV WRPDU DO SDtV GH PDQRV GH ORV HJLSFLRV (O RSXHVWR D 0D
DW VH OODPDED ,VIHW HO FXDO UHSUHVHQWDED FRQFHSWRV QHJDWLYRV FRPR HO HJRtVPR OD IDOVHGDG \ OD LQMXVWLFLD \ GH DFXHUGR FRQ OD PLWRORJtD HJLSFLD HO OtGHU GH HVWDV UHSUHVHQWDFLRQHV GH ,VIHW HUD XQ GLRV VHUSLHQWH PDOLJQR PRQVWUXRVR \ FRQ IRUPD GH GUDJyQ OODPDGR $SRILV 0H VHQWt DVRPEUDGR GH TXH HVWH SRGHU PDOLJQR WXYLHUD HO PLVPR QRPEUH TXH HO GHO UH\ KLFVR /RV HStWHWRV GH DTXHO PRQVWUXR RSXHVWR D 0DDW LQFOXtDQ HO GH DSDULHQFLD GLDEyOLFD \ HO GH FDUiFWHU PDOLJQR \ SDUD ORV HJLSFLRV UHSUHVHQWDED OD HQFDUQDFLyQ PLVPD GHO FDRV /D VHUSLHQWH GH TXLHQ HO UH\ KLFVR DGRSWy VX QRPEUH HUD GHVFULWD FRPR FLHJD \ VRUGD DQWH WRGDV ODV FRVDV VyOR SRGtD JULWDU HQ OD RVFXULGDG \ FRQ HO DPDQHFHU HUD DKX\HQWDGD (O PD\RU WHPRU GH WRGR HJLSFLR HUD TXH OD PDOpYROD VHUSLHQWH $SRILV SXGLHUD GXUDQWH XQD QRFKH RVFXUD JDQDU OD EDWDOOD D 5D \ DVt HO SUy[LPR DPDQHFHU MDPiV YHQGUtD 3DUD GHIHQGHUVH GH HVWD DPHQD]D FRQVWDQWH VH UHFLWDEDQ OLWXUJLDV D GLDULR HQ ORV WHPSORV GHO GLRV VRO SDUD DVt DSR\DU OD EDWDOOD FRQWLQXD HQWUH ODV IXHU]DV GH OD OX] \ OD RVFXULGDG 'HVFXEUt TXH VH HQFRQWUy XQD YDVWD FROHFFLyQ GH OLWXUJLDV GHVFULWD FRPR
(O OLEUR SDUD GHUURFDU D $SRILV
 (UD XQ OLEUR VHFUHWR TXH VH PDQWHQtD JXDUGDGR HQ HO WHPSOR \ FRQWHQtD FLHQWRV GH SDODEUDV PiJLFDV SDUD PDQWHQHU DOHMDGRV ORV PDOHILFLRV GH $SRILV DVt FRPR LQVWUXFFLRQHV SDUD HO OHFWRU QRYDWR VREUH FyPR FUHDU ILJXUDV GH FHUD GH OD VHUSLHQWH TXH SRGtDQ VHU GHVSXpV GHVILJXUDGDV GHVWUXLGDV FRQ IXHJR R GHVPHPEUDGDV FRQ XQD GDJD (O OLEUR UHTXHUtD TXH HO HVWXGLDQWH HIHFWXDUD WDOHV DFWRV FDGD PDxDQD PHGLRGtD \ QRFKH \ VREUH WRGR FXDQGR HO VRO VH RFXOWDED WUDV ODV QXEHV $ XQRV GRVFLHQWRV FLQFXHQWD NLOyPHWURV DO VXU GH $YDULV OD FLXGDG GH 7HEDV FRQWLQXDED UHJLGD SRU OD OtQHD GH ORV UH\HV HJLSFLRV DXQTXH VH GREOHJDEDQ DQWH HO SRGHU GH ORV KLFVRV \ SDJDEDQ LPSXHVWR D ORV UHFROHFWRUHV GH $SRILV $ SHVDU GH HVWDU DLVODGRV \ HPSREUHFLGRV ORV SREODGRUHV GH 7HEDV


0L FRUD]RQDGD HUD TXH DOUHGHGRU GHO DxR WUHLQWD \ FXDWUR GHO UHLQDGR GH $SRILV pVWH RUGHQy DO UH\ GH 7HEDV RWRUJDUOH ORV VHFUHWRV SDUD FRQYHUWLUVH HQ 2VLULV \ DVt DGTXLULU OD YLGD HWHUQD D OD TXH WHQtD GHUHFKR FRPR VREHUDQR GH ORV 'RV 7HUULWRULRV (O UH\ GH 7HEDV 6HTHQHQUH7DR ,, HUD XQ MRYHQ GXUR TXLHQ VH FRQVL GHUDED +RUXV \ QR WHQtD LQWHUpV DOJXQR HQ FRPSDUWLU VXV GHUHFKRV GH QDFLPLHQWR FRQ QDGLH PHQRV D~Q FRQ XQ DVLiWLFR EDUEDGR FRQ HO QRPEUH GH OD VHUSLHQWH GH ODV WLQLHEODV 6X UHFKD]R LQVWDQWiQHR JHQHUy UHVHQWLPLHQWR HQWUH DPERV \ HO UH\ $SRILV FRPHQ]y D XWLOL]DU VX SRGHU HQ FRQWUD GH 6HTHQHQUH GH FXDOTXLHU IRUPD SRVLEOH 8Q HMHPSOR SDUWLFXODU GH HVWH FRQIOLFWR IXH OD RUGHQ TXH $SRILV KL]R OOHJDU D 6HTXHQHQUH D PiV GH GRVFLHQWRV NLOyPHWURV GH GLVWDQFLD HQWUH $YDULV \ 7HEDV TXHMiQGRVH GHO UXLGR2UGHQH TXH HO HVWDQTXH GH KLSRSyWDPRV XELFDGR DO HVWH GH OD FLXGDG VHD UHPRYLGR \D TXH pVWRV QR PH SHUPLWHQ GRUPLU QL GH GtD QL GH QRFKH (VWH PHQVDMH QR UHSUHVHQWDED XQ MXHJR ULGtFXOR FRQ HO SURSyVLWR GH KXPLOODU D 6HTHQHQUH 0iV ELHQ LOXVWUD XQD FODUD OXFKD GH SRGHUHV SDUD HVWDEOHFHU HO GHUHFKR GLYLQR GH JREHUQDU $SRILV \D SRVHtD WRGR HO SRGHU TXH SXGLHUD GHVHDU SHUR OR TXH QR WHQtD HUD HO VHFUHWR GH OD UHVXUUHFFLyQ QL OD EHQGLFLyQ GH ORV GLRVHV (O PHQVDMH HUD SURIXQGDPHQWH SROtWLFR /RV SREODGRUHV GH 7HEDV KDEtDQ UHYLYLGR HO ULWXDO GH DUSRQHDU KLSRSyWDPRV GHQWUR GHO HVWDQTXH XELFDGR DO HVWH GH OD FLXGDG HUD XQ DQWLJXR ULWR VDJUDGR FX\R SURSyVLWR HUD JDUDQWL]DU OD VHJXULGDG GH OD PRQDUTXtD HJLSFLD (V REYLR TXH HVWR WHQtD HO SURSyVLWR GH LUULWDU D $SRILV DGHPiV GH TXH HO KLSRSyWDPR UHSUHVHQWDED XQD IRUPD GHO SULQFLSDO GLRV KLFVR 6HW GH PDQHUD TXH VH FRQVWLWXtD XQ GREOH LQVXOWR DO UH\ DVLiWLFR (O ULWXDO GHO KLSRSyWDPR LQFOXtD FLQFR HVFHQDV FRQ XQ SUyORJR WUHV DFWRV \ XQ HStORJR (O SURSyVLWR GH OD UHSUHVHQWDFLyQ HUD FRQPHPRUDU OD YLFWRULD GH +RUXV VREUH VXV HQHPLJRV VX FRURQDFLyQ FRPR UH\ GH ORV GRV WHUULWRULRV \ HO WULXQIR ILQDO VREUH DTXHOORV TXH VH OH RSRQtDQ &RPR HV QDWXUDO HO UH\ UHSUHVHQWDED D +RUXV \ HQ HO SULPHU DFWR ODQ]DED GLH] DUSRQHV D XQ KLSRSyWDPR PDFKR DOWHUQDQGR ORV SHUVRQDMHV GH +RUXV VHxRU GH 0HVHQ \ OXHJR HO GH +RUXV HO EHGHWLWD UHSUHVHQWDQGR DVt DO %DMR \ $OWR (JLSWR (Q HO WHUFHU DFWR OD YtFWLPD TXH UHSUHVHQWD D 6HW HV GHVPHPEUDGD HQ GRV RFDVLRQHV /D OXFKD GH SRGHUHV SXGR FRQWLQXDU SRU DOJ~Q WLHPSR SHUR SLHQVR TXH HQ DOJ~Q SXQWR $SRILV GHFLGLy WHUPLQDU FRQ OD LQVROHQFLD GHO UH\ GH 7HEDV \ DSRGHUDUVH GH XQD YH] SRU WRGDV GH ORV VHFUHWRV TXH pVWH SRVHtD (O UHVXOWDGR IXH OD HMHFXFLyQ GH 6HTHQHQUH VHJXLGD GH OD H[SXOVLyQ GH ORV UH\HV KLFVRV \ GH OD UHVWLWXFLyQ GH OD PRQDUTXtD HJLSFLD 3DUD HQWRQFHV &KULV VLQWLy TXH OR TXH DO SULQFLSLR HUD XQD SUHRFXSDFLyQ \ TXH GHVSXpV VH FRQYLUWLy HQ FRUD]RQDGD FRPHQ]DED D WRPDU IRUPD GH KLSyWHVLV UHVSHWDEOH DXQTXH WHQXH (VWDED GLVSXHVWR D GLVFXWLUOR HQ GHWDOOH FRQ 5REHUW TXLHQ HQVHJXLGD FRLQFLGLy HQ TXH 6HTHQHQUH HUD XQ SRVLEOH FDQGLGDWR GHO RULJHQ GH +LUDP $ELI
O

OXFKDURQ SRU PDQWHQHU ODV FRVWXPEUHV GHO SHULRGR GHO 5HLQR 0HGLR TXH WDQWR YHQHUDEDQ )XHURQ H[FOXLGRV SRU ORV KLFVRV \ SRU VXV JREHUQDQWHV WtWHUHV GH .XVK GH ORV DVHUUDGHURV GH 6LULD ODV PLQDV GH SLHGUD FDOL]D GH 7LUD HO RUR GH 1XELD HO pEDQR \ PDUILO GHO 6XGiQ \ GH ODV FDQWHUDV GH ORV PRGHUQRV $VZDQ \ :DGL +DPPDPDW OR TXH ORV IRU]y D LPSURYLVDU VXV WpFQLFDV GH FRQVWUXFFLyQ 'DGDV ODV VHYHUDV OLPLWDFLRQHV TXH HQIUHQWDEDQ ORJUDURQ SURGXFLU H[FHOHQWHV HGLILFDFLRQHV DXQTXH KHFKDV GH WDELTXHV \ QR GH SLHGUD 6LQ HPEDUJyODV FUHFLHQWHV FDUHQFLDV FDXVDURQ XQ UHVXUJLPLHQWR GHO HVStULWX \ OD GHWHUPLQDFLyQ TXH DOJXQD YH] KL]R JUDQGH D (JLSWR \ VL ELHQ OD FDOLGDG GH YLGD HUD SUHFDULD VX DSUHQGL]DMH \ FXOWXUD FRQWLQXDURQ GHVDUUROOiQGRVH (VWH SHTXHxR UHLQR FLWDGLQR FRPHQ]y D UHFXSHUDUVH GH OD GHSUHVLyQ \ HO GHVRUGHQ D GHOLPLWDU VX WHUULWRULR DQWH ORV DVLiWLFRV GHO %DMR (JLSWR

/D HYLGHQFLD EtEOLFD

1XHVWUR SUy[LPR SDVR HUD EXVFDU XQD LPSRUWDQWH IXHQWH GH LQIRUPDFLyQ DGLFLRQDO TXH SXGLHUD GDUQRV RWUD SHUVSHFWLYD VREUH OD OXFKD GHVDWDGD HQWUH $SRILV \ 6HTHQHQUH 1XHVWURV DYDQFHV VREUH ORV VXFHVRV GHO VLJOR [YL D& IXHURQ JUDFLDV D OD LQIRUPDFLyQ REWHQLGD GH GRFXPHQWDFLyQ KLVWyULFD HJLSFLD \ HO ULWXDO PDVyQLFR DKRUD SRGtD DxDGLUVH HO OLEUR GHO *pQHVLV SRUTXH GH PDQHUD VRUSUHQGHQWHFRQWHQtD XQD ULTXH]D GH LQIRUPDFLyQ VREUH HVWH SHULRGR /RV SHUVRQDMHV FODYH TXH SRGtDQ WHQHU XQD SUREDEOH FRQH[LyQ FRQ 6HTHQHQUH \ $SRILV HUDQ $EUDKDP ,VDDF -DFRE -RVp \ SRVLEOHPHQWH 0RLVpV 8ELFDU D HVWRV SHUVRQDMHV HQ HO WLHPSR KD UHVXOWDGR PiV GLItFLO SDUD ORV H[SHUWRV TXH XELFDU D DTXHOORV SHUWHQHFLHQWHV D SHULRGRV SRVWHULRUHV GH OD KLVWRULD MXGtD GH 'DYLG \ 6DORPyQ HQ DGHODQWH GRQGH H[LVWHQ SXQWRV GH UHIHUHQFLD PiV SUHFLVRV D ORV FXDOHV UHIHULUVH (O SXQWR GH SDUWLGD PiV OyJLFR SDUD ORJUDU XELFDU D HVWRV FLQFR SHUVRQDMHV KLVWyULFRV HV -RVp HO DVLiWLFR R SURWRMXGtR TXLHQ VHJ~Q OD %LEOLD OOHJy D RFXSDU HO VHJXQGR FDUJR PiV LPSRUWDQWH GH (JLSWR GHVSXpV GHO


SURSLR UH\ /D KLVWRULD GH -RVp GHVGH TXH IXH YHQGLGR FRPR HVFODYR SRU VXV KHUPDQRV KDVWD VX DVFHQVLyQ DO SRGHU HQ (JLSWR \ VX IDPRVR PDQWR PXOWLFRORU FRQRFLGR GHVSXpV GHELGR D XQD WUDGXFFLyQ LQFRUUHFWD FRPR XQ VLPSOH PDQWR GH PDQJDV ODUJDV HV ELHQ FRQRFLGD \ HQ JHQHUDO VH DFHSWD FRPR EDVDGD HQ OD GH XQD SHUVR QD UHDO 6LQ HPEDUJR OD OH\HQGD IXH HPEHOOHFLGD HQ JUDQ PHGLGD SRU ORV HVFULEDQRV TXH SRU SULPHUD YH] FRQVLJQDURQ OD WUDGLFLyQ RUDO D OD IRUPD HVFULWD /DV UHIHUHQFLDV D ORV FDPHOORV FRPR EHVWLDV GH FDUJD \ HO XVR GH PRQHGDV VRQ LPSRVLELOLGDGHV KLVWyULFDV \D TXH WDOHV FRVDV QR H[LVWLHURQ VLQR KDVWD FLHQWRV GH DxRV GHVSXpV GHO ~OWLPR UHJLVWUR SRVLEOH VREUH -RVp 'H DFXHUGR FRQ HO OLEUR GHO *pQHVLV$EUDKDP YLVLWy (JLSWR SRU SULPHUD YH] FXDQGR WHQtD VHWHQWD \ FLQFR DxRV WXYR D VX KLMR ,VDDF FXDQGR FRQWDED FRQ FLHQ \ PXULy VHWHQWD \ FLQFR DxRV PiV WDUGH$ ORV VHVHQWD DxRV ,VDDF WXYR GRV KLMRV -DFRE \ (VD~ \ -DFRE WXYR GRFH KLMRV HO SHQ~OWLPR GH ORV FXDOHV HUD -RVp (V SRVLEOH VXSRQHU TXH KD\ DOJR GH H[DJHUDFLyQ HQ HVWR HQ SDUWLFXODU FRQ UHVSHFWR D OD HGDG GH $EUDKDP 3DUD SRGHU HVWDEOHFHU HVSDFLRV GH WLHPSR PiV UHDOHV SRGHPRV FRPHQ]DU VXSRQLHQGR SRU XQ PRPHQWR TXHMyVH VH HQFRQWUDED HQ OD F~VSLGH GH VXV SRGHUHV HQ (JLSWR HQWUH ORV WUHLQWD \ ORV VHVHQWD DxRV 'H HVD PDQHUD SRGHPRV HVWDEOHFHU\HQGR KDFLD HO SDVDGR XQ ODSVR HQWUH VX FDUJR HQ HO SRGHU \ OD SULPHUD YLVLWD D (JLSWR HIHFWXDGD SRU VX DEXHOR $EUDKDP $O SDUHFHU D -DFRE OH JXVWDED WHQHU KLMRV FRQ FXDQWD PXMHU SXGLHUD LQFOX\HQGR D VXV GRV HVSRVDV \ VXV VLUYLHQWDV -RVp IXH XQR GH ORV PiV MyYHQHV \ HV SUREDEOH TXH VX SDGUH IXHUD XQ YLHMR FXDQGR pO QDFLy DVt TXH GDUHPRV SRU KHFKR TXH -DFRE WHQGUtD VHVHQWD DxRV 3RGHPRV DFHSWDU OD HGDG EtEOLFD GH VHVHQWD DxRV SDUD FXDQGR ,VDDF WXYR D -DFRE SHUR WHQGUHPRV TXH UHGXFLU OD HGDG GH $EUDKDP GH FLHQ D XQRV VHWHQWD DxRV (VWDV HGDGHV VLJXHQ HO HVStULWX GH OD LQIRUPDFLyQ TXH SURSRUFLRQD OD %LEOLD VLQ TXH FRQ HVWR WHQJD XQR TXH DFHSWDU ORV H[WUHPRV REYLDPHQWH LPSRVLEOHV TXH GH DOJXQD IRUPD VH LQWURGXMHURQ HQ OD KLVWRULD (O /LEUR GHO *pQHVLV QRV GLFH TXH 6DUD OD HVSRVD GH $EUDKDP HUD XQD PXMHU PX\ KHUPRVD \ TXH $EUDKDP WHPtD TXH ORV HJLSFLRV OR PDWDUDQ SDUD UREiUVHOD DVt TXH OD KL]R SDVDU FRPR VX KHUPDQD /D OyJLFD HV GLItFLO GH VHJXLU SHUR FRPR PiV WDUGH DPERV VRQ GHVFULWRV FRPR GHPDVLDGR YLHMRV SDUD HO DPRU FXDQGR ,VDDF QDFLy HVWR LQGLFD TXH DPERV HUDQ MyYHQHV FXDQGR OOHJDURQ D (JLSWR SRU SULPHUD YH] 3RU RWUR ODGR HQFRQWUDPRV XQD SLVWD HQ OD KLVWRULD GH -RVp TXH QRV SHUPLWH XELFDU XQD IHFKD KLVWyULFD 6H WUDWD GH OD UHIHUHQFLD DO XVR GH XQ FDUUXDMH MDODGR SRU FDEDOORV OR FXDO VLW~D FRQ FODULGDG HO VXFHVR HQ HO SHULRGR KLFVR \D TXH HVWRV YHKtFXORV SHUWHQHFtDQ D ORV JREHUQDQWHV DVLiWLFRV \ QR D ORV UH\HV QDWLYRV (VWi JHQHUDOPHQWH DFHSWDGR TXH H[LVWtDQ HOHPHQWRV VHPLWDV HQWUH ORV LQYDVRUHV \ SRU OR WDQWR pVWH VHUtD XQ SHULRGR GXUDQWH HO FXDO ORV LQPLJUDQWHV VHPLWDV HUDQ UHFLELGRV HQ IRUPD IDYRUDEOH 0XFKRV LQYHVWLJDGRUHV KDQ FRPHQWDGR TXH HO FDPELR GH GLQDVWtD TXH VLJXLy D OD H[SXOVLyQ GH ORV KLFVRV ELHQ SXHGH FRUUHVSRQGHU DO SHULRGR GHO VXUJLPLHQWR GH XQ QXHYR UH\ TXH QR FRQRFtD D -RVp e[RGR  \ TXH FXDOTXLHU H[WUDQMHUR TXH D~Q SHUPDQHFLHUD HQ (JLSWR HVWDUtD H[SXHVWR DO WUDWDPLHQWR TXH VH GHVFULEH HQ ORV SULPHURV FDStWXORV GHO e[RGR 6LQ OXJDU D GXGDV OD PLJUDFLyQ GH ORV KHEUHRV D (JLSWR GXUDQWH OD VHTXtD HQ &DQDiQ \ HO HQFXPEUDPLHQWR GH ORV JREHUQDQWHV KLFVRV IXHURQ SDUDOHORV D OD DVFHQVLyQ SROtWLFD GH -RVp (O IDUDyQ GHO SHULRGR GH -RVp GLR OD ELHQYHQLGD D ORV KHEUHRV D VX UHLQR \D TXH HUD XQ KLFVR \ VHPLWD LJXDO TXH HOORV 6H KD VXJHULGR FRQ DQWHULRULGDG TXH FXDQGR ORV KLFVRV IXHURQ GHUURFDGRV HO QXHYR PRQDUFD HJLSFLR YLR D ORV KHEUHRV FRPR DPLJRV GH ORV KLFVRV \ SRU OR WDQWR SURFHGLy D HVFODYL]DUORV $O SDUHFHU ORV H[SHUWRV VH WDUGDURQ HQ OOHJDU D OD FRQFOXVLyQ REYLD GH HVWD HYLGHQFLD /RV YHUVtFXORV  \  GHO e[RGR XELFDQ GH OD PDQHUD PiV FODUD SRVLEOH HO WLHPSR GH -RVp \ HO IDUDyQ QR LGHQWLILFDGR (QWUHWDQWR VH OHYDQWy VREUH (JLSWR XQ QXHYR UH\ TXH QR FRQRFtD D -RVp \ GLMR D VX SXHEOR KH DTXt HO SXHEOR GH ORV KLMRV GH ,VUDHO HV PD\RU \ PiV IXHUWH TXH QRVRWURV 3DUD HQWRQFHV OOHJDPRV D OD ILUPH FRQFOXVLyQ GH TXH -RVp HUD FRQWHPSRUiQHR GH $SRILV \ SRU OR WDQWR GH 6HTHQHQUH 7DR 'HEHPRV UHFRUGDU TXH QR SRGHPRV WRPDU OD SDODEUD GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR FRPR HYLGHQFLD DEVROXWD GHELGR D OD EUHFKD GH WLHPSR HQWUH ORV HYHQWRV \ DTXHOORV TXH HYHQWXDOPHQWH ORV UHJLVWUDURQ 5HFRUGHPRV ODV UHIHUHQFLDV D ORV FDPHOORV \ PRQHGDV SXHGHQ VHU IDOVDV HQ GHWDOOH 6LQ HPEDUJyODV JHQHUDOL GDGHV SRGUtDQ VHU XQ EXHQ LQGLFDGRU GH OR TXH HQ UHDOLGDG VXFHGLy HQ DTXHO HQWRQFHV (Q WpUPLQRV VHQFLOORV OD %LEOLD QRV UHODWD TXH -RVp VH YROYLy HO KRPEUH PiV LPSRUWDQWH GH WRGR (JLSWR D H[FHSFLyQ GHO IDUDyQ PLVPR \ SRU HVR FRQFOXLPRV TXH IXH HO YLVLU GHO UH\ KLFVR $SRILV HO RSRQHQWH GH 6HTHQHQUH 7DR ,, 5HYLVDPRV OD FURQRORJtD D SDUWLU GH OD FRQIURQWDFLyQ HQWUH $SRILV \ 6HTHQHQUH IHFKDGD SRU OD PD\RUtD GH ORV LQYHVWLJDGRUHV DOUHGHGRU GH  D& \ SDUD QXHVWURV SURSyVLWRV JHQHUDOHV GLPRV SRU KHFKR TXH HO YLVLU -RVp WHQtD DOUHGHGRU GH  DxRV HQ HVH HQWRQFHV$Vt VXUJH HO VLJXLHQWH PRGHOR )HFKD D& 6XFHVR  (O YLVLU -RVp FHUFD GH FLQFXHQWD DxRV




 1DFH -RVp VH VDEH TXH VX SDGUH -DFRE HUD GH HGDG DYDQ]DGD WDO YH] GH XQRV  DxRV  1DFH -DFRE VX SDGUH HV ,VDDF GH  DxRV 1DFH ,VDDF VH GLFH TXH VX SDGUH $EUDKDP HUD \D EDVWDQWH YLHMR GLJDPRV  DxRV   $EUDKDP OOHJD D (JLSWR SRU SULPHUD YH] WDO YH] D OD HGDG GH  DxRV

/DV HGDGHV SUHVHQWDGDV DTXt VH DMXVWDQ OR PiV SRVLEOH D OD LQIRUPDFLyQ TXH QRV GD OD %LEOLD \ VL UHJUHVDPRV HQ OD FURQRORJtD D SDUWLU GHO FRQIOLFWR HQWUH $SRILV \ 6HTHQHQUH OOHJDPRV D XELFDU OD OOHJDGD GH $EUDKDP D (JLSWR HQ HO DxR LGHQWLILFDGR FRPR HO LQLFLR GHO JRELHUQR GH ORV KLFVRV /D GUDPiWLFD FRQFOXVLyQ SDUHFH LQHYLWDEOH HO PLVPR $EUDKDP HUD XQ KLFVR TXL]i FRQVLGHUDGR XQ SUtQFLSH DTXt KD\ TXH UHFRUGDU TXH HO WpUPLQR HJLSFLR KLFVRV VLJQLILFD SUtQFLSHV GHO GHVLHUWR \ WRGD OD HYLGHQFLD LQGLFD TXH $EUDKDP HUD XQ KRPEUH QDFLGR HQ 8U 6LHPSUH WXYLPRV HQ PHQWH TXH ORV DXWRUHV GH HVWDV KLVWRULDV WHQtDQ TXH OLGLDU FRQ XQD GLVWRUVLyQ GH FDVL PLO DxRV \ TXH HOORV DO LJXDO TXH RWURV SXHEORV VXSHUVWLFLRVRV WUDWDUtDQ GH DFRPRGDU VXV SUHMXLFLRV \ FUHHQFLDV HQ ODV KLVWRULDV TXH LQWHUSUHWDEDQ \ WUDQVFULEtDQ (O OLEUR GHO *pQHVLV LQLFLD FRQ DQWLJXRV UHODWRV GH ORV RUtJHQHV GHO KRPEUH \ SDVD GH OD OH\HQGD GLVWDQWH D OD KLVWRULD UHFLHQWH GHO WLHPSR GH ORV HVFULEDV (Q QLQJ~Q UHJLVWUR VH PHQFLRQD GH IRUPD DELHUWD OD FRQTXLVWD DVLiWLFD VREUH ORV HJLSFLRV OD FXDO VHJ~Q VH FRQRFH VXFHGLy GXUDQWH HO SHULRGR HQWUH $EUDKDP \ 0RLVpV 6HUtD TXH LJQRUDEDQ HVWH SHULRGR" R VH VHQWtDQ DYHUJRQ]DGRV" 1R HV SRVLEOH VDEHUOR FRQ H[DFWLWXG SHUR HO KHFKR GH TXH HVWRV DxRV HVWpQ DXVHQWHV HQ VX UHODWR KLVWyULFR QRV SDUHFLy H[WUDxR

(O DVHVLQDWR GH +LUDP $ELI

(O UH\ 6HTHQHQUH VRVWHQtD XQD JUDQ EDWDOOD PHQWDO FRQ $SRILV OD IXHU]D GH OD DQWLJXD RVFXULGDG TXH VH KDEtD PDWHULDOL]DGR FRPR XQ UH\ KLFVR HQ HO %DMR (JLSWR \ SDUD WHQHU IXHU]DV \ VDOLU YLFWRULRVR QHFHVLWDED WRGR HO SRGHU GHO UH\ VRO $PyQ5D &DGD GtD VDOtD GHO SDODFLR UHDO GH 0DONDWD SDUD YLVLWDU HO WHPSOR GH $PyQ5D D SOHQR PHGLRGtD FXDQGR HO VRO HVWi HQ VX PHULGLDQR \ XQ KRPEUH FDVL QR GHMD VRPEUD QLQJXQD PDQFKD GH RVFXULGDG HQ HO VXHOR &RQ HO VRO HQ VX FpQLW HO SRGHU GH 5D HVWDED HQ VX DSRJHR \ HO GH OD VHUSLHQWH GH OD RVFXULGDG $SRILV HQ VX SXQWR PiV GpELO (VWD GHFODUDFLyQ QXHVWUR PDHVWUR +LUDP $ELI VH KDEtD UHWLUDGR SDUD DGRUDU DO 0iV $OWR FRPR HUD VX FRVWXPEUH VLHQGR OD KRUD GH ODV GRFH  YLHQH GHO ULWXDO GHO 7HUFHU *UDGR 0DVyQLFR TXH H[SOLFDPRV HQ HO FDStWXOR  \ HQ GRQGH DSDUHFH FRPR XQ FRPHQWDULR D~Q QR H[SOLFDGR $KRUD HQ HO FRQWH[WR GH 6HTHQHQUH SRU SULPHUD YH] SDUD QRVRWURV DGTXLHUH VLJQLILFDGR eVWD HV QXHVWUD UHFRQVWUXFFLyQ GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV XQ GtD VLQ TXH 6HTHQHQUH OR VXSLHUD FRQVSLUDGRUHV HQYLDGRV SRU $SRILV \D KDEtDQ WUDWDGR GH H[WUDHU ORV VHFUHWRV GH 2VLULV GH ORV GRV 6XPRV 6DFHUGRWHV \ DO QR ORJUDU REWHQHU ODV UHVSXHVWDV TXH QHFHVLWDEDQ ORV KDEtDQ PDWDGR (VWDEDQ DWHUURUL]DGRV GH OR TXH WHQGUtDQ TXH KDFHU DKRUD \D TXH HVWDEDQ D OD HVSHUD GHO SURSLR UH\ FDGD XQR VLWXDGR HQ XQD GH ODV GLIHUHQWHV VDOLGDV GHO WHPSOR &XDQGR 6HTHQHQUH WHUPLQy VXV RUDFLRQHV VH GLULJLy D OD SXHUWD VXU HQ GRQGH VH WRSy FRQ HO SULPHUR GH ORV WUHV KRPEUHV TXH GHPDQGy VDEHU ORV VHFUHWRV GH 2VLULV (O UH\ VH UHVLVWLy \ UHFKD]y D FDGD XQR /D FHUHPRQLD GHO 7HUFHU *UDGR 0DVyQLFR H[SOLFD OR TXH VXFHGLy DTXHO GtD KDFH PiV GH WUHV PLO DxRV \ PHGLR HQ HO WHPSOR GH7HEDV &RQ OD LQWHQFLyQ GH KDFHU KLQFDSLp HQ OD FRPSDUDFLyQ KHPRV FDPELDGR ORV QRPEUHV SRU ORV HJLSFLRV 7HUPLQDGDV VXV GHYRFLRQHV VH SUHSDUy SDUD UHWLUDUVH SRU OD SXHUWD VXU GRQGH IXH DERUGDGR SRU HO SULPHUR GH HVWRV UXILDQHV TXLHQ D IDOWD GH XQ DUPD PHMRU VH KDEtD DUPDGR FRQ XQD SORPDGD GH PDQHUD DPHQD]DQWH OH H[LJLy D QXHVWUR 0DHVWUR 6HTHQHQUH ORV VHFUHWRV JHQXLQRV GH 2VLULV DGYLUWLpQGROH TXH OD PXHUWH SRGUtD VHU OD FRQVHFXHQFLD GH VX QHJDWLYD SHUR UHVSHWXRVR GH VX REOLJDFLyQ pO UHSOLFy TXH DTXHOORV VHFUHWRV HUDQ VDELGRV SRU WUHV HQ HO PXQGR \ TXH VLQ HO FRQVHQWLPLHQWR GH ORV RWURV GRV QR SRGtD GLYXOJDUORV QL OR KDUtD DKRUD ELHQ LQGLFy TXH QR WHQtD OD PHQRU GXGD GH TXH OD SDFLHQFLD \ OD SHUVHYHUDQFLD SRGUtDQ D VX GHELGR WLHPSR KDELOLWDU DO PDVyQ GLJQR SDUD SDUWLFLSDU GH HOORV 3HUR SRU pO SUHIHUtD VXIULU OD PXHUWH TXH WUDLFLRQDU OD VDJUDGD FRQILDQ]D SXHVWD HQ pO &RPR HVWD UHVSXHVWD QR UHVXOWy VHU VDWLVIDFWRULD HO SULPHUR GH ORV UXILDQHV ODQ]y XQ YLROHQWR JROSH D OD IUHQWH GHO 0DHVWUR SHUR VRUSUHQGLGR SRU OD ILUPH]D GH VX SURFHGHU VyOR OR DOFDQ]y HQ OD VLHQ GHUHFKD$XQ DVt OR KL]R FRQ IXHU]D VXILFLHQWH FRPR SDUD ORJUDU TXH VH WDPEDOHDUD \ FD\HUD DO VXHOR VREUH VX URGLOOD L]TXLHUGD 5HFXSHUiQGRVH GH HVD VLWXDFLyQ VH DSXUy KDFLD OD SXHUWD RHVWH GRQGH VH HQIUHQWy FRQ HO VHJXQGR UXILiQ DO FXDO OH FRQWHVWy FRPR DQWHV D~Q FRQ OD PLVPD ILUPH]D FXDQGR DTXHO TXH HVWDED DUPDGR FRQ XQ QLYHO OH GLR XQ YLROHQWR JROSH HQ OD VLHQ L]TXLHUGD TXH OR WLUy DO SLVR VREUH VX URGLOOD GHUHFKD 9LHQGR FRDUWDGD WRGD SRVLELOLGDG GH HVFDSH HQ HVWRV GRV DFFHVRV QXHVWUR 0DHVWUR DYDQ]y WDPEDOHDQWH DEDWLGR \ VDQJUDQWH KDFLD OD SXHUWD HVWH HQ OD TXH HVWDED DSRVWDGR HO WHUFHU UXILiQ TXLHQ DO


UHFLELU XQD UHVSXHVWD VLPLODU D VXV LQVROHQWHV GHPDQGDV \D TXH QXHVWUR 0DHVWUR VHJXtD ILHO D VX REOLJDFLyQ DXQ HQ VX PRPHQWR PiV GLItFLO OH GLR XQ YLROHQWR JROSH GH OOHQR HQ HO FHQWUR GH OD IUHQWH FRQ XQ SHVDGR PD]R GH SLHGUD TXH OR WHQGLy VLQ YLGD D VXV SLHV /RV VHFUHWRV GH OD FRURQDFLyQ GH XQ UH\ HJLSFLR PXULHURQ FRQ 6HTHQHQUH HO KRPEUH TXH OODPDPRV +LUDP $ELI HO UH\ TXH VH H[WUDYLy 6HQWtDPRV TXH WHQtDPRV SRU PXFKR DO FDQGLGDWR PiV SUREDEOH SDUD QXHVWUR 0DHVWUR 0DVyQ SHUGLGR \ HPSH]DPRV D HVWXGLDU PiV GH FHUFD OR TXH VH FRQRFH GH HVWH KRPEUH 1R SXGLPRV DVRPEUDUQRV PiV FXDQGR OHtPRV SRU SULPHUD YH] ORV GHWDOOHV DFHUFD GH OD PRPLD GH 6HTHQHQUH 6XV LQFUHtEOHV OHVLRQHV VH GHVFULEtDQ HQ GHWDOOH &XDQGR HQ MXOLR GH  (PLO %UXJVFK GHVFXEULy OD PRPLD GHO IDUDyQ 5DPVpV ,, HQ HO PLVPR HVFRQGLWH KDEtD RWUR FDGiYHU UHDO XQRV  DxRV PiV DQWLJXR TXH HO GH 5DPVpV \ TXH VH GLVWLQJXtD SRU VX SDUWLFXODU S~WULGR RORU 'H DFXHUGR FRQ OD HWLTXHWD HUD HO FXHUSR GH 6HTHQHQUH 7DR XQR GH ORV JREHUQDQWHV HJLSFLRV QDWLYRV TXH IXHURQ IRU]DGRV D YLYLU OHMRV KDFLD HO VXU HQ7HEDV GXUDQWH HO SHULRGR KLFVR\ FRPR HUD REYLR LQFOXVR SDUD HO RMR QR HGXFDGR 6HTHQHQUH VH KDEtD HQIUHQWDGR D XQ ILQDO YLROHQWR /D SDUWH PHGLD GH VX IUHQWH KDEtD VLGR DSODVWDGD 2WUR JROSH IUDFWXUy OD FXHQFD GH VX RMR GHUHFKR VX SyPXOR GHUHFKR \ VX QDUL] 6H OH KDEtD GDGR XQ WHUFHUR GHWUiV GH OD RUHMD L]TXLHUGD GHVWUR]DQGR HO KXHVR PDVWRLGHR \ WHUPLQDQGR HQ OD SULPHUD YpUWHEUD GHO FXHOOR $XQTXH VH VDEH TXH HQ YLGD IXH XQ KRPEUH MRYHQ DOWR \ DSXHVWR FRQ HO SHOR QHJUR \ RQGXODGR OD H[SUHVLyQ ILMD HQ OD FDUD GH 6HTHQHQUH PRVWUDED TXH KDEtD PXHUWR HQ DJRQtD 'HVSXpV GH PXHUWR QR OH IXH PXFKR PHMRU \D TXH VX FXHUSR SDUHFH KDEHU VLGR DEDQGRQDGR SRU XQ UDWR DQWHV GH VHU PRPLILFDGR GH DKt HO S~WULGR RORU \ ORV VLJQRV GH GHVFRPSRVLFLyQ SUHPDWXUD /RV UHJLVWURV HJLSFLRV QR GLFHQ QDGD VREUH FyPR HQFRQWUy OD PXHUWH 6HTHQHQUH SHUR HV FDVL VHJXUR TXH IXH D PDQRV GH ORV KLFVRVFDQDQHRV +DEtD VXFHGLGR OR LPSRVLEOH +DEtDPRV LGHQWLILFDGR D +LUDP $ELI \ OR TXH HV PiV VX FXHUSR D~Q H[LVWH /DV OHVLRQHV HQFDMDQ D OD SHUIHFFLyQ XQ JROSH PDOLJQR TXH OH URPSLy HO KXHVR D OD DOWXUD GHO ODGR GHUHFKR GH OD FDUD OR KDEUtD KHFKR WDPEDOHDU KDVWD FDHU VREUH OD URGLOOD FRQ VHPHMDQWH LPSDFWR YpDVH OD ILJXUD  6LHQGR MRYHQ DOWR \ GH FRQVWLWXFLyQ IXHUWH SXGR YROYHU D SRQHUVH HQ SLH FRPR OR KDFHQ ORV KRP EUHV IXHUWHV FXDQGR HV QHFHVDULR SHUR VH WRSy FRQ RWUR DJUHVRU TXH D]RWy HO ODGR L]TXLHUGR GH VX FDEH]D DVWLOOiQGROH HO KXHVR 0X\ GHELOLWDGR \ D SXQWR GHO FRODSVR VLJXLy WDPEDOHiQGRVH SHUR HO ~OWLPR \ OHWDO JROSH OH GLR HQ OD IUHQWH PDWiQGROR GH PDQHUD LQVWDQWiQHD 2WUD GHVFULSFLyQ TXH HQFRQWUDPRV H[SOLFD ODV KHULGDV FRQ FODULGDG /DV WHUULEOHV KHULGDV HQ HO FUiQHR GH 6HTHQHQUH IXHURQ FDXVDGDV SRU DO PHQRV GRV SHUVRQDV TXH OR DWDFDURQ FRQ XQD GDJD XQ KDFKD XQD ODQ]D \ TXL]i XQD PD]D 6H QHFHVLWDURQ YDULRV GtDV SDUD UHFXSHUDUQRV GH OD HPRFLyQ \ SRGHU SHQVDU HQ FyPR DYDQ]DU HQ QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ &RQIRUPH HO M~ELOR IXH EDMDQGR GH LQWHQVLGDG HPSH]DPRV D GDUOH LPSRUWDQFLD D OR REWHQLGR /RV LQVWUXPHQWRV TXH VH VXJHUtDQ FRPR DUPDV GHO DVHVLQDWR QRV UHFRUGDEDQ OD OH\HQGD PDVyQLFD VLPEyOLFD HQ OD TXH +LUDP KDEtD VLGR JROSHDGR FRQ XQD YDULHGDG GH KHUUDPLHQWDV SDUD FRQVWUXFFLyQ GH WHPSORV SURYRFDQGR KHULGDV VLPLODUHV D ODV GH XQD PD]D /D GHVFULSFLyQ DQWHULRU VREUH OD WHPSUDQD GHVFRPSRVLFLyQ GHO FXHUSR GH 6HTHQHQUH PXHVWUD TXH ORV HPEDOVDPDGRUHV UHDOHV QR UHFLELHURQ HO FXHUSR KDVWD EDVWDQWH WLHPSR GHVSXpV GH OD PXHUWH OR TXH QRV WUDMR D OD PHPRULD ODV FLUFXQVWDQFLDV GHVFULWDV HQ OD FHUHPRQLD GHO 7HUFHU *UDGR 0DVyQLFR FRQFHUQLHQWHV DO FXHUSR GH +LUDP $ELI TXH HVWDED GHVDSDUHFLGR GHV SXHV GHO DVHVLQDWR
 

 LQFUHPHQWDGRV VXV WHPRUHV FRQ UHVSHFWR D OD VHJXULGDG GH VX DUWLVWD MHIH VHOHFFLRQy D TXLQFH &RPSDxHURV GH OD &LHQFLD GH VX FRQILDQ]D \ OHV RUGHQy TXH KLFLHUDQ XQD E~VTXHGD GLOLJHQWH GH OD SHUVRQD GH QXHVWUR 0DHVWUR SDUD DVHJXUDUVH GH VL WRGDYtD HVWDED YLYR R VL KDEtD VXIULGR HQ HO LQWHQWR GH VDFDUOH D OD IXHU]D ORV VHFUHWRV GH VX HOHYDGR FDUJR +DELpQGRVH ILMDGR XQ GtD SDUD VX UHJUHVR D -HUXVDOpQ VH RUJDQL]DURQ HQ WUHV /RJLDV GH &RPSDxHURV GH OD &LHQFLD \ SDUWLHURQ GH ODV WUHV HQWUDGDV GHO WHPSOR 6H SHUGLHURQ PXFKRV GtDV HQ E~VTXHGDV LQIUXFWXRVDV GH KHFKR XQ JUXSR UHJUHVy VLQ KDEHU GHVFXELHUWR QDGD LPSRUWDQWH (O VHJXQGR IXH PiV DIRUWXQDGR SXHV HQ OD WDUGH GH FLHUWR GtD WUDV KDEHU VXIULGR ODV PiV JUDQGHV SULYDFLRQHV \ IDWLJDV SHUVRQDOHV XQR GH ORV +HUPDQRV TXH VH KDEtD UHFRVWDGR SDUD GHVFDQVDU SDUD OHYDQWDUVH VH D\XGy DJDUUiQGRVH GH XQ DUEXVWR FHUFDQR HO FXDO SDUD VX VRUSUHVD VH GHVSUHQGLy FRQ IDFLOLGDG GH OD WLHUUD $O H[DPLQDUOR GH FHUFD HQFRQWUy TXH OD WLHUUD KDEtD VLGR UHPRYLGD UHFLHQWHPHQWH OODPy D VXV FRPSDxHURV \ XQLHQGR HVIXHU]RV UHDEULHURQ OD WXPED \ HQFRQWUDURQ HO FXHUSR GH QXHVWUR 0DHVWUR HQWHUUDGR GH IRUPD LQGHFHQWH /R FXEULHURQ GH QXHYR FRQ WRGR UHVSHWR \ UHYHUHQFLD \ SDUD GLVWLQJXLU


(OLPLQHPRV SRU XQ PRPHQWR OD XELFDFLyQ GH +LUDP $ELI HQ ORV WLHPSRV GHO 5H\ 6DORPyQ \ WRGR OR GHPiV HQFDMD7DPELpQ QRV LQWHUHVy VREUHPDQHUD GHVFXEULU TXH HO UH\ 6HTHQHQUH HV HO ~QLFR FDGiYHU UHDO FRQRFLGR GHO $QWLJXR (JLSWR TXH PXHVWUD VHxDOHV GH XQD PXHUWH YLROHQWD 7HQtDPRV HQWRQFHV OD KLVWRULD GH XQ KRPEUH DO TXH PDWDURQ FRQ WUHV JROSHV PLHQWUDV SURWHJtD ORV VHFUHWRV GH ORV UH\HV HJLSFLRV DQWH ORV LQYDVRUHV KLFVRV 3HUR TXp FRQ OD UHVXUUHFFLyQ" (UD REYLR TXH 6HTHQHQUH QR KDEtD UHVXFLWDGR SXHVWR TXH VX FXHUSR HVWDED HQ HO 0XVHR GHO &DLUR SRU OR TXH QXHVWUD KLVWRULD D~Q QR HVWDED FRPSOHWD$Vt TXH GHFLGLPRV UHH[DPLQDU QXHVWUR ULWXDO PDVyQLFR

HO VLWLR HQWHUUDURQ XQD YDUD GH DFDFLD D OD FDEH]D GH OD WXPED 'HVSXpV VH DSUHVXUDURQ KDFLD -HUXVDOpQ SDUD FRPXQLFDU OD SHQRVD QRWLFLD DO 5H\ 6DORPyQ &XDQGR OD SHQD LQLFLDO GHO 5H\ VH DSDFLJXy OHV RUGHQy TXH UHJUHVDUDQ \ OHYDQWDUDQ XQ VHSXOFUR SDUD QXHVWUR 0DHVWUR FRPR FRUUHVSRQGtD D VX UDQJR \ VXV H[DOWDGRV WDOHQWRV LQIRUPiQGROHV DO PLVPR WLHPSR TXH FRQ VX PXHUWH VH KDEtDQ SHUGLGR ORV VHFUHWRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ 3RU FRQVLJXLHQWH OHV HQFDUJy TXH IXHUDQ SDUWLFXODUPHQWH FXLGDGRVRV HQ REVHUYDU FXDOTXLHU 6LJQR 6HxDO R 3DODEUDV FDVXDOHV TXH SXGLHUDQ RFXUULU HQ WDQWR UHQGtDQ HVWH ~OWLPR \ WULVWH WULEXWR GH UHVSHWR DO PpULWR TXH VH KDEtD LGR

/RV DVHVLQRV GH +LUDP $ELI

(Q OD OH\HQGD PDVyQLFD ORV DVHVLQRV GH +LUDP $ELI VRQ FRQRFLGRV FRPR -XEHOR -XEHOD \ -XEHOXP \ MXQWRV VH OHV GHQRPLQD FRPR ORV -XZHV /RV QRPEUHV HQ Vt SDUHFtDQ XQD LQYHQFLyQ VLPEyOLFD HO ~QLFR VLJQLILFDGR TXH SRGtDPRV GHGXFLU HUD TXH ORV WUHV FRQWHQtDQ MXEHO TXH HQ iUDEH TXLHUH GHFLU PRQWDxD (VWR QR SDUHFtD UHOHYDQWH (UDQ ORV YHUGDGHURV DVHVLQRV ORV TXH QRV LQWHUHVDEDQ QR HO VLPEROLVPR &RPR \D KDEtDPRV PRVWUDGRUDV FLUFXQVWDQFLDV GH -RVp GHVFULWDV HQ OD %LEOLD LQGLFDQ TXH HUD HO YLVLU GHO UH\ GH ORV KLFVRV $SRILV SRU OR TXH HV PX\ SUREDEOH TXH KD\D HVWDGR LQYROXFUDGR HQ HO FRPSORW SDUD DSRGHUDUVH GH ORV VHFUHWRV GH 6HTHQHQUH /D %LEOLD WDPELpQ UHODWD TXH HO SDGUH GH -RVp -DFRE SDVy SRU XQ FDPELR GH QRPEUH VLPEyOLFR HQ HO TXH VH FRQYLUWLy HQ ,VUDHO \ VXV GRFH KLMRV IXHURQ LGHQWLILFDGRV FRPR ODV WULEXV GH ,VUDHO eVWD SRU VXSXHVWR HUD OD LGHD GH ORV DXWRUHV SRVWHULRUHV GH OD KLVWRULD MXGtD TXH EXVFDEDQ XQ PRPHQWR HQ HO WLHPSR ELHQ GHILQLGR HQ HO TXH VX QDFLyQ GLR LQLFLR GH PDQHUD IRUPDO D ORV KLMRV GH -DFRE,VUDHO VH OHV GLHURQ FLUFXQVWDQFLDV KLVWyULFDV TXH SDUHFtDQ DSURSLDGDV SDUD HO HVWDWXV GH ODV WULEXV HQ HO PRPHQWR HQ TXH ORV HVFULWRUHV GHO *pQHVLV OH SXVLHURQ WLQWD DO SDSLUR /D WULEX GH 5XEpQ KDEtD FDtGR GH JUDFLD \ OD WULEX GH -XGi HUD OD QXHYD pOLWH GH DKt TXH D ORV GHVFHQGLHQWHV GH ORV LVUDHOLWDV OHV OODPHPRV MXGtRV \ QR UXELRV %XVFDQGR FXDOTXLHU FRVD TXH VH DFHUFDUD D XQD SLVWD HQ HVWRV SDVDMHV GH OD %LEOLD QRV HQFRQWUDPRV FRQ XQ YHUVR PX\ H[WUDxR HQ OD YHUVLyQ GHO UH\ -DFRER GHO *pQHVLV  TXH DSDUHQWHPHQWH QR WHQtD VLJQLILFDGR QL KDFtD UHIHUHQFLD D QDGD FRQRFLGR $SDUHFH HQ HO PRPHQWR HQ HO TXH -DFRE VH HVWi PXULHQGR \ UHIOH[LRQD VREUH ODV DFFLRQHV GH VXV KLMRV ORV QXHYRV OtGHUHV GH ODV WULEXV GH ,VUDHO 2K DOPD PtD QR OOHJDURQ GHQWUR GH VX VHFUHWR D VX DVDPEOHD KRQRU PtR QR RV XQiLV SRUTXH HQ VX LUD DVHVLQDURQ D XQ KRPEUH D PDQ HQ LQJOpV \ SRU VX SURSLD YROXQWDG SHUIRUDURQ XQ PXUR

$TXt VH KDFtD UHIHUHQFLD D XQ DVHVLQDWR TXH GHEH KDEHUVH FRQVLGHUDGR PX\ LPSRUWDQWH FRPR SDUD LQFOXLUOR DXQTXH QR SDUD H[SOLFDUOR 4Xp VHFUHWR VH EXVFDED" 4XLpQ KDEtD VLGR DVHVLQD_ GR" /D ,JOHVLD &DWyOLFD GHVFULEH HVWR FRPR XQD FLHUWD UHIHUHQFLD - SURIpWLFD DO KHFKR GH TXH ORV MXGtRV PDWDURQ D VX &ULVWR SHUR GHVFDUWDPRV HVD LQWHUSUHWDFLyQ 1XHVWUD WHVLV VXJLHUH XQD SRVLELOLGDG PiV WDQJLEOH 'H OD FXDUWD D OD QRYHQD SDODEUDV QR VRQ DPELJXDV 1R OOHJDURQ GHQWUR GH VX VHFUHWR  (Q HVSDxRO PRGHUQR HVWR VH WUDGXFLUtD FRPR 1R ORJUDURQ REWHQHU VX VHFUHWR  /D DFXVDFLyQ WRWDO VHUtD FRPR VLJXH 1R VyOR QR ORJUDURQ REWHQHU VX VHFUHWR VLQR TXH SDUD HPSHRUDU ODV FRVDV VH VDOLHURQ GH VXV FDVLOODV \ OR DVHVLQDURQ DUUXLQDQGR WRGR \ KDFLHQGR TXH WRGR HO PXQGR FD\HUD VREUH QXHVWUDV FDEH]DV /RV GRV KHUPDQRV \ ODV IXWXUDV WULEXV GH ,VUDHO TXH VH VRVWLHQH VRQ UHVSRQVDEOHV GH HVWH DVHVLQDWR GHVFRQRFLGR VRQ 6LPHyQ \ /HYL ORV KLMRV GH -DFRE,VUDHO \ OD PXMHU FLHJD /HD D OD TXH GHVSUHFLy 3RU VXSXHVWR ODV WULEXV HVWDEDQ PDOGLWDV SRU OR TXH KDEtDQ KHFKR DO PDWDU D XQ KRPEUH SHUR TXLpQ HUD OD YtFWLPD D OD TXH QR VH QRPEUDED" $XQTXH SHQViEDPRV TXH HUD PX\ SRFR SUREDEOH TXH ORV DVHVLQRV GH +LUDP $ELI HQ UHDOLGDG VH OODPDUDQ 6LPHyQ \ /HYL \ TXH GH KHFKR IXHUDQ ORV KHUPDQRV GH -RVp Vt SDUHFtD PX\ SRVLEOH TXH HVWRV YHUVRV FRQWXYLHUDQ OD WUDGLFLyQ SRSXODU GHO DVHVLQDWR GH XQ KRPEUH TXH WUDMR OD GHVJUDFLD D ODV GRV WULEXV GH ,VUDHO<HQGR DO JUDQR SRU TXp HO FULPHQ HUD WDQ LPSRUWDQWH FRPR SDUD LQFOXLUOR HQ OD KLVWRULD GH ORV MXGtRV SHUR QR VH LGHQWLILFDED DO KRPEUH TXH KDEtD VLGR DVHVLQDGR"


(VWiEDPRV D~Q PiV FRQYHQFLGRV GH TXH OD UHVSXHVWD SRGUtD HVWDU UHODFLRQDGD FRQ 6HTHQHQUH7DR /RV VXFHVRV TXH FRQGXMHURQ D VX DVHVLQDWR GHVFULWRV FRQ DQWHULRULGDG \ VXV FRQVHFXHQFLDV VRQ WDQ HVHQFLDOHV SDUD QXHVWUD WHVLV TXH SHQVDPRV TXH HUD LPSRUWDQWH UHSDVDUORV FRQ PD\RU GHWDOOH $SRILV VH YLROHQWy 4XLpQ VH FUHtD HVWH UH\ PHQRU GH 7HEDV" 1R VH KDEtD SHUFDWDGR GH TXH HO PXQGR KDEtD FDPELDGR SDUD VLHPSUH \ TXH VX LPSHULR HUD KLVWRULD DWUDSDGR EDMR HO GRPLQLR KLFVR"

(O UH\ OODPy D VX YLVLU -RVp TXLHQ ORJUy DVFHQGHU D HVWH DOWR UDQJR PHGLDQWH VX KDELOLGDG SDUD LQWHUSUHWDU ORV VXHxRV GH $SRILV \ OH GLMR TXH ODV EURPDV DPLJDEOHV VH KDEtDQ DFDEDGR ORV VHFUHWRV GHEtDQ DUUDQFiUVHOH D 6HTHQHQUH VLQ GHPRUD (O UH\ VH KDFtD PiV YLHMR \ WHQtD OD LQWHQFLyQ GH DOFDQ]DU XQD YLGD IXWXUD HJLSFLD 6H UHVSRQVDELOL]y D -RVp SRU HO SUR\HFWR \ TXp PHMRU TXH PDQGDU D GRV GH VXV DSDUWDGRV KHUPDQRV OODPDGRV 6LPHyQ \ /HYL" 6L ORV HQFRQWUDEDQ \ ORV PDWDEDQ QR LPSRUWDED VH OR PHUHFtDQ SRU KDEHU YHQGLGR D -RVp FRPR HVFODYR KDFtD WDQWRV DxRV 6L WHQtDQ p[LWR WRGR HVWDED PX\ ELHQ -RVp VHUtD XQ KpURH \ VXV KHUPDQRV KDEUtDQ SDJDGR XQD YLHMD GHXGD 6H LQVWUX\y SRU FRPSOHWR D ORV KHUPDQRV DFHUFD GH OR TXH WHQtDQ TXH KDFHU \ GHO WUD]DGR GH OD FLXGDG (V PX\ SUREDEOH TXH VH KD\DQ UDVXUDGR ODV EDUEDV TXH ORV GLVWLQJXtDQ FRPR KLFVRV DQWHV GH HQWUDU D 7HEDV SDUD HYLWDU OODPDU PXFKR OD DWHQFLyQ 8QD YH] HQ OD FLXGDG VH SXVLHURQ HQ FRQWDFWR FRQ XQ MRYHQ VDFHUGRWH UHDO GHO WHPSOR GH $PyQ5D TXH HUD FRQRFLGR SRU VHU DPELFLRVR \ IiFLO GH LQIOXHQFLDU /RV KHUPDQRV OH H[SOLFDURQ TXH $SRILV HUD PX\ SRGHURVR \ TXH KDEtD GHFLGLGR GHVWUXLU 7HEDV VL QR FRQVHJXtD REWHQHU HO VHFUHWR GH 6HTHQHQUH 6H OH GLMR DO MRYHQ VDFHUGRWH OR OODPDUHPRV -XEHOR TXH HUD HO ~QLFR TXH SRGtD LPSHGLU HO GHVDVWUH SDUD OD SREODFLyQ HQWHUD D\XGiQGRORV D REWHQHU ORV VHFUHWRV \ KDFLHQGR ORV DWDTXHV GH $SRILV LQQHFHVDULRV $GHPiV OH DVHJXUDEDQ TXH SRGUtD VHU VXPR VDFHUGRWH GH $SRILV FXDQGR VH KXELHUDQ DSRGHUDGR GH ORV VHFUHWRV \ OD OXFKD SROtWLFD FRQ 6HTHQHQUH VH UHVROYLHUD -XEHOR WHQtD PXFKR PLHGR GH HVWRV DPHQD]DQWHV DVLiWLFRV SHUR VDEtD OR TXH VXFHGLy HQ 0HQILV FXDQGR ORV KLFVRV QR IXHURQ FRPSODFLGRV7DO YH] OR ~QLFR TXH SRGtD KDFHU HUD WUDLFLRQDU OD FRQILDQ]D GHSRVLWDGD HQ pO GH FXDOTXLHU IRUPD VHUtD VDFHUGRWH DXQTXH OR IXHUD SDUD HO PDOYDGR $SRILV -XEHOR OHV H[SOLFy D 6LPHyQ \ /HYL TXLpQHV HUDQ ORV GRV VDFHUGRWHV TXH SRVHtDQ ORV VHFUHWRV \ HO PRPHQWR \ OXJDU RSRUWXQRV SDUD DFRUUDODUORV 4XL]i HO SURSLR -XEHOR ORV DWUDMR D XQD WUDPSD $PERV IXHURQ DWUDSDGRV SHUR VH UHKXVDURQ D GDU GHWDOOH DOJXQR SRU OR TXH VH OHV DVHVLQy SDUD SURWHJHU D ORV FRQVSLUDGRUHV $KRUD VyOR TXHGDED XQD RSFLyQ GHVHVSHUDGD XQ DWDTXH DO UH\ HQ SHUVRQD (VWD YH] -XEHOR HVWDED HQ YHUGDG DWHUURUL]DGR SHUR \D QR SRGtD UHWURFHGHU DVt TXH JXLy D VXV FRQVSLUDGRUHV KDFLD HO WHPStR GH $PyQ5D FXDQGR HO VRO HVWDED SRU DOFDQ]DU VX SXQWR PiV DOWR XQ SRFR PiV WDUGH HO UH\ DSDUHFLy HQ OD HQWUDGD HQ OD TXH VH OH SLGLy TXH UHYHODUD ORV VHFUHWRV VH UHKXVy \ OH DVHVWDURQ HO SULPHU JROSH HQ FXHVWLyQ GH PLQXWRV HO UH\ 6HTHQHQUH \DFtD PXHUWR HQ HO SLVR GHO WHPSOR URGHDGR GH XQ FKDUFR GH VDQJUH &RQ IXULD FLHJD \ OOHQR GH IUXVWUDFLyQ XQR GH ORV KHUPDQRV DVHVLQRV DVHVWy WRGDYtD GRV JROSHV PiV VREUH HO FXHUSR SRVWUDGR PLHQWUDV -XEHOR VH TXHGy SDUDOL]DGR SRU HO PLHGR /RV WUHV VDEtDQ TXH D SDUWLU GH HVH PRPHQWR HVWDEDQ VRORV HQ HO PXQGR VLQ DPLJRV \ TXH VHUtDQ SHUVHJXLGRV SRU ORV WHEDQRV $GHPiV -RVp QR VH FRPSDGHFHUtD GH HOORV \$SRILV HVWDUtD ORFR GH UDELD DQWH OD SpUGLGD SHUPDQHQWH GH ORV JUDQGLRVRV VHFUHWRV 6X IUDFDVR HUD HVSHFWDFXODU /RV VHFUHWRV VH KDEtDQ SHUGLGR SDUD VLHPSUH \ SURQWR KDEUtD XQD JXHUUD SDUD YHQJDU D 6HTHQHQUH GHVDWDGD SRU ORV KLMRV GHO UH\ DVHVLQDGR .DPRVH \ $KPRVH XQD JXHUUD TXH VDFDUtD D ORV KLFVRV GH (JLSWR SDUD VLHPSUH (O PXQGR GH ORV DVHVLQRV VH YHQtD DEDMR 4Xp SDVy FRQ HO VDFHUGRWH WUDLGRU" 8QRV GtDV GHVSXpV OR DWUDSDURQ HQ VX HVFRQGLWH HQ HO GHVLHUWR FHUFDQR D 7HEDV HQ HO OXJDU TXH DKRUD FRQRFHPRV FRPR HO 9DOOH GH ORV 5H\HV )XH FRQGXFLGR GH YXHOWD DO WHPSOR \ REOLJDGR D H[SOLFDU VX SDUWLFLSDFLyQ HQ HO FRPSORW \ D UHYHODU ORV GHWDOOHV GHO SODQ IUDJXDGR SRU $SRILV \ VX YLVLU DVLiWLFR -RVp &XDQGR .DPRVH KLMR GH 6HTHQHQUH HVFXFKy WRGD OD GHVFULSFLyQ VH HQIXUHFLy SRU ODV PDOpYRODV DFFLRQHV GH ORV KLFVRV SHUR WDPELpQ VH VLQWLy SURIXQGDPHQWH DWRUPHQWDGR SRU QR SRGHU FRQYHUWLUVH HQ HO IXWXUR UH\ ORV VHFUHWRV SHUGLGRV OH QHJDEDQ OD RSRUWXQLGDG GH FRQYHUWLUVH HQ +RUXV OR TXH VLJQLILFDED XQ JUDQ GHVDVWUH SDUD pO \ VXV VHJXLGRUHV .DPRVH UHXQLy HQ FRQVHMR D ORV YLHMRV VDFHUGRWHV VREUHYLYLHQWHV \ XQR GH HOORV GHVWLQDGR D FRQYHUWLUVH HQ HO QXHYR VXPR VDFHUGRWH KL]R XQ DQiOLVLV VRUSUHQGHQWH GH OD VLWXDFLyQ \ SURSXVR XQD EULOODQWH VROXFLyQ DO GLOHPD /HV UHFRUGy TXH (JLSWR VH IRUPy PLOHV GH DxRV DWUiV HQ OD HUD GH ORV GLRVHV \ TXH HO QDFL PLHQWR GH ODV GRV WLHUUDV IXH XQD FRQVHFXHQFLD GHO DVHVLQDWR GH 2VLULV SRU VX KHUPDQR 6HW OD GLRVD ,VLV QR VH GLR SRU YHQFLGD \ UHVXFLWy HO FXHUSR GHVPHPEUDGR GH 2VLULV SDUD FRQFHELU XQ KLMR VX\R HO KLMR GH GLRV +RUXV (O PLVPR +RUXV HUD XQ GLRV TXH DGRSWy OD FRQGLFLyQ GH KRPEUH \ SHOHy FRQWUD HO PDOYDGR 6HW HQ XQD SRGHURVD EDWDOOD HQ OD TXH pO SHUGLy XQ RMR \ 6HW ORV WHVWtFXORV 6H MX]Jy TXH HO MRYHQ GLRV KDEtD JDQDGR OD EDWDOOD DXQTXH HQ UHDOLGDG IXH XQD YLFWRULD LQFLHUWD TXH SURYRFy OD WHQVLyQ SHUPDQHQWH HQWUH HO ELHQ \ HO PDO


(O VDELR VDFHUGRWH FRQWLQXy H[SOLFDQGR TXH (JLSWR VH IRUWDOHFLy GHVSXpV GH HVWD EDWDOOD SHUR TXH FRQ HO WLHPSR ORV GRV WHUULWRULRV HQYHMHFLHURQ \ GHFD\HURQ$Vt HO SRGHU GHO GLRV 6HW VH LQFUHPHQWy FRQ OD OOHJDGD GH ORV KLFVRV TXLHQHV OR DGRUDEDQ MXQWR D OD VHUSLHQWH $SRILV 8QD EDWDOOD VLPLODU D OD GHVFULWD DFDEDED GH RFXUULU SHUR HQ HVWD RFDVLyQ 6HW KDEtD JDQDGR \ HO +RUXV DFWXDO SHUGtD (Q HVWD UHFLHQWH EDWDOOD HO UH\ HO +RUXV GH QXHYR KDEtD SHUGLGR XQ RMR DQWHV GH PRULU \ OR ~QLFR TXH WHQtDQ TXH KDFHU HUD UHFRUGDU OD VDELGXUtD GH ,VLV \ QR UHQGLUVH DXQTXH KXELHUDQ SHUGLGR D VX GLRV (O YLHMR OHYDQWy OD PDQR OHQWDPHQWH \ VHxDOy FRQ HO GHGR DO VDFHUGRWH DVHVLQR JULWDQGR +H DKt OD PDQLIHVWDFLyQ GH 6HW pO QRV D\XGDUi D YHQFHU DO PDOLJQR  (O FXHUSR GH 6HTHQHQUH HVWDED HQ FRQGLFLRQHV GHSORUDEOHV \D TXH WHQtD YDULRV GtDV HQ VX LPSURYLVDGD VHSXOWXUD SHUR ORV HPEDOVDPDGRUHV FRQVLJXLHURQ SUHSDUDUOR GH DFXHUGR FRQ HO ULWR &RPR SDUWH GH VX FDVWLJR -XEHOR IXH VXPHUJLGR UHSHWLGDV YHFHV HQ OHFKH DJULD \ EDMR HO FDORU GHO GHVLHUWR HO OtTXLGR HQ GHVFRP SRVLFLyQ OH KL]R GHVSUHQGHU XQ RORU QDXVHDEXQGR GiQGROH OD PDUFD GLVWLQWLYD GHO PDOLJQR &XDQGR OOHJy HO PRPHQWR GH OD FHUHPRQLD GH 2VLULV SDUD 6HTHQHQUH \ GH IRUPD VLPXOWiQHD D OD GH +RUXV SDUD .DPRVH WRGR HVWDED OLVWR VyOR TXH KDEtD GRV DWD~GHV HQ OXJDU GH XQR (O SULPHU DWD~G FRQ IRUPD KXPDQD HUD HVSOpQGLGR \ HQFDMDED D OD SHUIHFFLyQ FRQ ORV DWULEXWRV GHO DURPD GH XQ UH\GLRV HQ WDQWR TXH HO VHJXQGR HUD WRWDOPHQWH EODQFR \ QR WHQtD QLQJXQD LQVFULSFLyQ $O LQLFLR GH ODV FHUHPRQLDV -XEHOR FRQ VX RORU QDXVHDEXQGR IXH HQWUHJDGR GHVQXGR D ORV HPEDOVDPDGRUHV \ PLHQWUDV OH VRVWHQtDQ DPEDV PDQRV HO PLVPR .DPRVH D SXQWR GH FRQYHUWLUVH HQ +RUXV OH DUUDQFy ORV JHQLWDOHV FRQ XQ FHUWHUR FRUWH GH VX FXFKLOOR \ ORV DUURMy DO VXHOR -XEHOR HQWUH JUDQGHV TXHMLGRV IXH HQYXHOWR FRQ YHQGDMHV GH PRPLD GH ORV SLHV KDFLD DUULED 6H OH SHUPLWLy FXEULU FRQ VXV PDQRV OD KHULGD TXH OH FDXVDED WDQWD DJRQtD SDUD PRVWUDU D ORV SUHVHQWHV OD JUDYHGDG GH OD LQMXULD SURIHULGD D HVH VHU PDOYDGR 3RU ~OWLPR ORV YHQGDMHV DOFDQ]DURQ OD FDEH]D GH -XEHOR \ ORV HPEDOVDPDGRUHV ORV HQUROODURQ FRQ IXHU]D DOUHGHGRU GH VX FDUD KDVWD TXH HVWXYR FXELHUWR FDVL SRU FRPSOHWR 7DQ SURQWR FRPR OR VROWDURQ \ FRORFDURQ HQ VX DWD~G HO FRQGHQDGR PRYLy OD FDEH]D KDFLD DWUiV \ DEULy OD ERFD HQ XQ LQWHQWR SRU UHVSLUDU D WUDYpV GH ORV VRIRFDQWHV YHQGDMHV 0XULy SRFR GHVSXpV GH TXH IXHUD VHOODGD OD WDSD GH VX DWD~G -XEHOR SDJy FRQ FUHFHV VX WUDLFLyQ (O QXHYR VXPR VDFHUGRWH DGYLUWLy D .DPRVH VREUH OD QHFHVLGDG GH LQYHQWDU QXHYRV VHFUHWRV TXH UHHPSOD]DUDQ D ORV DXWpQWLFRV TXH KDEtDQ GHVDSDUHFLGR SDUD VLHPSUH FRQ OD PXHUWH GH VX SDGUH 6H GLVHxy XQD QXHYD FHUHPRQLD HQ OD TXH VH UHVXFLWDED DO QXHYR UH\ GH XQD PXHUWH ILJXUDGD SDUD VXVWLWXLU HO DQWLJXR PpWRGR \ VH FUHDURQ QXHYDV SDODEUDV PiJLFDV SDUD DVFHQGHUOR D OD FRQGLFLyQ GH +RUXV /D QXHYD FHUHPRQLD UHODWDED OD KLVWRULD GH OD PXHUWH GHO ~OWLPR UH\ GHO SULPHU (JLSWR \ FyPR FRQ HO QXHYR UH\ VXUJLy XQD QDFLyQ UHQDFLGD (O FXHUSR GH -XEHOR YLDMy DO 5HLQR GH ORV 0XHUWRV FRQ 6HTHQHQUH SDUD TXH OD EDWDOOD FRQWLQXDUD 6HW HQ OD IRUPD GH -XEHOR VLQ WHVWtFXORV \ HO QXHYR 2VLULV FRPR HO SULPHU +RUXV VLQ XQ RMR /RV VDFHUGRWHV KDEtDQ DUUHJODGR WRGR FRQ JUDQ KDELOLGDG SDUD TXH OD EDWDOOD SXGLHUD FRQWLQXDU HQ GRQGH VH KDEtD TXHGDGR DO SULQFLSLR GH ORV WLHPSRV /D JXHUUD D~Q HVWDED OHMRV GH WHUPLQDU .DPRVH HQYLy XQD DGYHUWHQFLD PX\ HYLGHQWH D $SRILV FXDQGR HOLJLy HO QRPEUH GHO WURQR :DGM NKHSHUUH TXH VLJQLILFD HO IORUHFLPLHQWR HV OD PDQLIHVWDFLyQ GH 5D  (Q RWUDV SDODEUDV IDOODVWH QR WHQJR SUREOHPDV FRQ ORV VHFUHWRV UHDOHV $O LJXDO TXH .DPRVH VX UHLQR VH OHYDQWy GH XQD PXHUWH ILJXUDWLYD 3URQWR FRPHQ]y HO SHULRGR TXH DKRUD OODPDPRV HO 1XHYR 5HLQR \ (JLSWR YROYLy D VHU XQ SDtV RUJXOORVR

/D HYLGHQFLD ItVLFD

$GPLWLPRV TXH OD KLVWRULD TXH KHPRV UHODWDGR WLHQH SDUWH GH ILFFLyQ HQ JUDQ PHGLGD SDUD DSR\DU OR TXH FUHHPRV TXH VXFHGLy KDFH WDQWRV DxRV 6LQ HPEDUJR ODV ~QLFDV SDUWHV TXH DxDGLPRV DO UHODWDU OD KLVWRULD VRQ ORV SHTXHxRV GHWDOOHV TXH HQOD]DQ ORV KHFKRV HVHQFLDOHV TXH GHVFXEULPRV 8WLOL]DPRV HYLGHQFLDV EtEOLFDV SDUD HVWDEOHFHU XQD UHODFLyQ HQWUH -RVp \ VXV KHUPDQRV SHUR DO MRYHQ VDFHUGRWH DO TXH OODPDPRV -XEHOR OR GHVFXEULPRV DO HVFXGULxDU D FRQFLHQFLD ORV UHJLVWURV GHO DQWLJXR (JLSWR $SHQDV SRGtDPRV FUHHU HQ QXHVWUD EXHQD VXHUWH FXDQGR QRV HQFRQWUDPRV FRQ ORV UHVWRV GH XQ KRPEUH MRYHQ TXH KDEtD LQWULJDGR D ORV HJLSWyORJRV SRU PiV GH FLHQ DxRV $GHPiV GH WRGDV ODV PRPLDV KDOODGDV HQ (JLSWR KDEtD GRV TXH VREUHVDOtDQ SRU VHU LQXVXDOHV 6HTHQHQUH HV HVSHFLDO SRU VHU HO ~QLFR UH\ TXH WXYR XQ ILQDO YLROHQWR \ RWUR FXHUSR TXH VH GLVWLQJXtD SRU UD]RQHV PiV UDGLFDOHV %XVFDQGR LQIRUPDFLyQ VREUH WRGDV ODV PRPLDV UHJLVWUDGDV GH LQPHGLDWR QRV OODPDURQ OD DWHQFLyQ ORV GHWDOOHV GH ORV H[WUDxRV UHVWRV GH XQ KRPEUH MRYHQ TXH HQ YLGD WXYR XQD HVWDWXUD VXSHULRU D ORV  P /DV IRWRJUDItDV GH OD PRPLD VLQ VXV YHQGDMHV RULJLQDOHV IXHURQ VRUSUHQGHQWHV VX DSDULHQFLD UHYHODED XQD H[WUHPD DJRQtD HQ OD FDUD \ ORV GHWDOOHV GH VX VHSXOWXUD QR WHQtDQ SUHFHGHQWHV (O FXHUSR QR UXp HPEDOVDPDGR \D TXH QR SUHVHQWDED QLQJXQD LQFLVLyQ \ WRGRV ORV yUJDQRV LQWHUQRV HVWDEDQ HQ VX OXJDU $ HVWH LQGLYLGXR QR VH OH PRPLILFy HQ HO HVWULFWR VHQWLGR GH OD SDODEUD VyOR VH OH HQYROYLy GH PDQHUD QRUPDO (UD


H[WUDxR TXH QR VH KXELHUD KHFKR DQWHV QLQJ~Q LQWHQWR SRU ILMDU HO iQJXOR GH OD FDEH]D R FRPSRQHU ORV UDVJRV IDFLDOHV \ HO HIHFWR LQLFLDO HV HO GH XQ KRPEUH HPLWLHQGR XQ WHUULEOH \ ODUJR JULWR /RV EUD]RV QR HVWiQ D ORV ODGRV GHO FXHUSR QL FUX]DGRV HQ HO SHFKR FRPR HV XVXDO VLQR HVWLUDGRV KDFLD DEDMR FRQ ODV PDQRV DKXHFDGDV FXEULHQGR DXQTXH FDVL VLQ WRFDU OD UHJLyQ S~ELFD 'HEDMR GH ODV PDQRV KD\ XQ HVSDFLR HQ HO TXH GHEHUtDQ HVWDU ORV JHQLWDOHV D HVWH KRPEUH OR KDEtDQ FDVWUDGR YpDQVH ODV ILJXUDV  \  6X FDEHOOR UL]DGR HVWi FXELHUWR GH XQD PDWHULD SDUHFLGD DO TXHVR TXH VXJHUtD VHU HO UHVXOWDGR GH EDxRV VXFHVLYRV HQ OHFKH DJULD FRQ HO SURSyVLWR GH SURYRFDUOH PDORV RORUHV ORV GHPRQLRV GH OD RVFXULGDG WLHQHQ XQ VHQWLGR GHO ROIDWR PX\ GHVDUUROODGR \ UHFRQRFHUtDQ D ORV GH VX SURSLD HVSHFLH /RV GLHQWHV VH HQFXHQWUDQ HQ EXHQDV FRQGLFLRQHV \ ODV RUHMDV OH IXHURQ SHUIRUDGDV OR TXH VXJLHUH XQ DOWR OLQDMH /D PRPLD IXH KDOODGD HQ XQ DWD~G GH FHGUR SLQWDGR GH EODQFR TXH QR OOHYDED QLQJXQD LQVFULSFLyQ OR FXDO KDFtD LPSRVLEOH VX LGHQWLILFDFLyQ SHUR ORV H[SHUWRV FRQVLGHUDQ TXH GHELy VHU DOJ~Q QREOH R PLHPEUR GHO VDFHUGRFLR (V GLItFLO VHxDODU XQD IHFKD SUHFLVD SHUR WRGR SDUHFH LQGLFDU TXH SHUWHQHFH D OD 2FWDYD 'LQDVWtD TXH FRPHQ]y SRFR GHVSXpV GH OD PXHUWH GH 6HTHQHQUH 7DR 8QD SLVWD LPSRUWDQWH TXH VH SDVy SRU DOWR WLHQH TXH YHU FRQ ODV DUUXJDV IRUPDGDV HQ OD SLHO GH OD FDUD ODV FXDOHV VRQ EDVWDQWH LQXVXDOHV SHUR TXH WDPELpQ DSDUHFHQ HQ RWUD PRPLD OD GH$KPRVH,QKDSL YLXGD GH 6HTHQHQUH 6H SLHQVD TXH VRQ FRQVHFXHQFLD GH XQ YHQGDMH GHPDVLDGR DSUHWDGR \ HVWH UDVJR FRP~Q VXJLHUH TXH OD PLVPD SHUVRQD KL]R DPERV YHQGDMHV 1XHVWURV GLDJUDPDV LOXVWUDQ FyPR OD IRUPD GH ODV DUUXJDV VXJLHUHQ TXH HO MRYHQ VDFHUGRWH HVWDED YLYR FXDQGR IXH HQYXHOWR \ VHSXOWDGR (VWH FDGiYHU QR LGHQWLILFDGR QR KD GHVSHUWDGR PXFKR LQWHUpV HQWUH ORV HJLSWyORJRV TXLHQHV SRU OR JHQHUDO FRQFHQWUDQ VX DWHQFLyQ HQ ODV PRPLDV GH ORV IDPRVRV VLQ HPEDUJR VH SLHQVD GHVGH KDFH WLHPSR TXH HVWH FXHUSR VLQ HPEDOVDPDU PXHVWUD VHxDOHV FODUDV GH KDEHU HVWDGR YLYR DO PRPHQWR GH VX HQWLHUUR /D IHFKD RILFLDO HVWLPDGD GH OD DSDULFLyQ GHO 1XHYR 5HLQR HV PX\ FHUFDQD DO SHULRGR GH QXHVWUR HVWXGLR \ HPSH]DPRV D FXHVWLRQDUQRV VL OD PRPLD GHO KRPEUH MRYHQ VH GHVFXEULy HQ HO DUFD GH 7HEDV SRU OR TXH SRGUtD KDEHU XQD FRQH[LyQ FRQ HO UH\ DVHVLQDGR 3URQWR HVWDEOHFLPRV TXH KDEtD VLGR KDOODGD SRU (PLO %UXJVFK HQ  QR VyOR HQ7HEDV VLQR HQ HO HVFRQGLWH UHDO HQ 'HLU DO %DKUL MXVWR DO ODGR GH 6HTHQHQUH7DR1R HUD OD WXPED RULJLQDO GH QLQJXQR GH ORV GRV SHUR OR PiV SUREDEOH HV TXH KD\DQ VLGR WUDVODGDGRV GHO OXJDU DO PLVPR WLHPSR HQ XQD IHFKD SRVWHULRU $ PHGLGD TXH ODV SRVLELOLGDGHV GH FRLQFLGHQFLD VH HYDSRUDURQ VXSLPRV FRQ FHUWH]D TXH QR VyOR KDEtDPRV HQFRQWUDGR D +LUDP $ELI VLQR TXH WDPELpQ GHVFXEULPRV ODV FLUFXQVWDQFLDV GHO DVHVLQDWR H LGHQWLILFDPRV D XQR GH ORV DVHVLQRV WUHV PLO TXLQLHQWRV DxRV GHVSXpV GHO VXFHVR 1RV VHQWtDPRV FRPR WRGRV ORV GHWHFWLYHV FXDQGR UHVXHOYHQ XQ FDVR GLItFLO HVD QRFKH EHELPRV YDULDV FRSDV GH FKDPSDxD (O GHVDIRUWXQDGR -XEHOR VLQ HPEDUJR QXQFD SXGR HVFDSDU D OD SUHVHQFLD GH VX YtFWLPD (O MRYHQ VDFHUGRWH DKRUD HVWi HQ HO 0XVHR GHO &DLUR FDWDORJDGR FRQ HO Q~PHUR  MXQWR FRQ 6HTHQHQUH 7DR FDWiORJR 

/D HYLGHQFLD PDVyQLFD

&XDQGR WHUPLQDPRV OD FHOHEUDFLyQ GHO GHVFXEULPLHQWR GHO DVHVLQDWR GH 6HTHQHQUH FRQVLGHUDPRV QXHVWUR VLJXLHQWH SDVR 5HJUHVDPRV DO ULWXDO PDVyQLFR HQ EXVFD GH RWUD SLVWD HQ OD UHFRQVWUXFFLyQ GH ORV VHFUHWRV GH ORV UH\HV /D KLVWRULD FRPSOHWD GH 6HTHQHQUH \ VXV DVHVLQRV HV DO PLVPR WLHPSR OD KLVWRULD GHO (JLSWR UHQDFLGR \ OD GH +LUDP $ELI /DV GRV VRQ XQD \ OD PLVPD OD %LEOLD OOHQD DOJXQDV iUHDV HQ EODQFR \ ORV UHVWRV KXPDQRV SURSRUFLRQDQ HYLGHQFLDV LUUHIXWDEOHV D SHVDU GH OD EUHFKD GH WUHV PLO TXLQLHQWRV DxRV (PSHUR DGYHUWLPRV TXH OD HYLGHQFLD PDVyQLFD LED PiV DOOi &KULV YROYLy VX DWHQFLyQ D ODV SDODEUDV VHFUHWDV XWLOL]DGDV HQ OD FHUHPRQLD GHO 7HUFHU *UDGR TXH UHSUHVHQWD OD LQYHVWLGXUD D OD MHUDUTXtD GH 0DHVWUR 0DVyQ /DV SDODEUDV VH PXUPXUDQ DO RtGR GHO KHUPDQR UHFLpQ UHVXFLWDGR \ QXQFD VH SURQXQFLDQ HQ YR] DOWD 3DUHFH TXH VRQ VyOR MHULJRQ]D (VWDV SDODEUDV VRQ PX\ VLPLODUHV HQ HVWUXFWXUD \ VXHQDQ FRPR VL HVWXYLHUDQ FRPSXHVWDV SRU XQD KLOHUD GH VtODEDV PX\ FRUWDV DO HVWLOR GH ORV DQWLJXRV HJLSFLRV &KULV ODV VHSDUy SRU VtODEDV \ GHVSXpV GH XQ UDWR VRUSUHQGLGR VH OHYDQWy GH VX DVLHQWR \ REVHUYy FRQ ORV RMRV PX\ DELHUWRV TXH ORV VRQLGRV SURQXQFLDGRV HQ OD ORJLD WHQtDQ VHQWLGR pVWRV VRQ 0D
DWQHEPHQDD 0D
DWEDDD /RV OHFWRUHV IUDQFPDVRQHV UHFRQRFHUiQ HVWDV SDODEUDV SHUR VH DVRPEUDUiQ DO VDEHU TXH VRQ HJLSFLR DQWLJXR SXUR 6XV VLJQLILFDGR QRV TXLWy HO DOLHQWR *UDQGH HV HO HVWDEOHFLGR 0DHVWUR GH OD )UDQFPDVRQHUtD *UDQGH HV HO HVStULWX GH OD )UDQFPDVRQHUtD

+HPRV WUDGXFLGR 0D
DW FRPR IUDQFPDVRQHUtD SRUTXH QR KD\ XQD VROD SDODEUD PRGHUQD FHUFDQD DO FRPSOHMR VLJQLILFDGR RULJLQDO TXH WUDQVPLWtD XQ FRPSHQGLR GH LGHDV DOUHGHGRU GH OD YHUGDG OD MXVWLFLD OD


KRQUDGH] OD DUPRQtD \ OD UHFWLWXG PRUDO VLPEROL]DGDV SRU OD SXUH]D GH ORV GHUHFKRV \ HUJXLGRV FLPLHQWRV GH XQ WHPSOR  0D
DW HUD FRPR YLPRV DQWHV XQD DFWLWXG DQWH OD YLGD TXH FRPELQDED ORV WUHV YDORUHV PiV LPSRUWDQWHV GH OD KXPDQLGDG HO FRQRFLPLHQWR GH OD FLHQFLD OD EHOOH]D GHO DUWH \ OD HVSLULWXDOLGDG GH OD WHRORJtD eVD HV OD FLHQFLD GH OD PDVRQHUtD /DV RWUDV WUDGXFFLRQHV VRQ tQWHJUDV \ VH KLFLHURQ SDODEUD SRU SDODEUD +HPRV UHFRQVWUXLGR HVWDV SDODEUDV HQ MHURJOtILFRV SDUD GHPRVWUDU VX RULJHQ HJLSFLR DXQTXH GXGDPRV TXH DOJXQD YH] IXHUDQ HVFULWDV HQ RWUD OHQJXD DQWHV TXH HQ HVWH OLEUR /D SUHJXQWD TXH WHQtDPRV TXH SODQWHDUQRV HUD FyPR VREUHYLYLHURQ LQWDFWDV HVWDV SDODEUDV D WUDYpV GH XQ SHULRGR WDQ ODUJR &UHHPRV TXH HVWDV SURQXQFLDFLRQHV HVFDSDURQ GH FXDOTXLHU WUDGXFFLyQ D RWUDV OHQJXDV PiV PRGHUQDV FDQDQHR DUDPHRIUDQFpV H LQJOpV SRUTXH VH FRQVLGHUDQ SDODEUDV PiJLFDV FX\R HQ FDQWDPLHQWR ORJUDED TXH OD UHHQFDUQDFLyQ GHO QXHYR FDQGLGDWR IXHUD PiV TXH VLPEyOLFD (V SUREDEOH TXH VX VLJQLILFDGR RULJLQDO \D VH KXELHUD SHUGLGR HQ WLHPSRV GH 6DORPyQ 9ROYLHQGR D ORV LQLFLRV GHO 1XHYR 5HLQR SRGtDPRV VHQWLU HO SRGHU GH HVWDV SDODEUDV DO LPDJLQDUQRV D .DPRVH HULJLGR SULPHU FDQGLGDWR WUDV OD PXHUWH GH VX SDGUH +LUDP $ELI /D WUDGXFFLyQ HV HO UH\ KD PXHUWR ODUJD YLGD DO UH\ (O FDQGLGDWR UHFLpQ UHVXFLWDGR HV HO HVStULWX GH 0D
DW IUDQFPDVRQHUtD VREUHYLYLHQGR D OD PXHUWH GH TXLHQHV IDOOHFLHURQ DQWHV (VWH HQFDQWDPLHQWR IRVLOL]DGR QRV GLR OD HYLGHQFLD PiV SRGHURVD SDUD DSR\DU QXHVWUD WHVLV 6L DOJXLHQ TXLHUH FXHVWLRQDU DKRUD TXH 6HTHQHQUH HUD +LUDP $ELI WHQGUi TXH H[SOLFDU SRU TXp OD FHUHPRQLD GH OD PDVRQHUtD PRGHUQD FRQWLHQH GRV YHUVRV GH HJLSFLR DQWLJXR SXUR MXVWR HQ PHGLR GHO ULWXDO 'HVGH KDFH PXFKR WLHPSR ORV DQWURSyORJRV DILUPDQ TXH OD LQIRUPDFLyQ VH WUDQVPLWH D ODV VLJXLHQWHV JHQHUDFLRQHV PHGLDQWH ULWXDOHV WULEDOHV VLQ TXH ORV H[SRQHQWHV FRQR]FDQ TXp HVWiQ WUDQVPLWLHQGR 'H KHFKR HV EDVWDQWH DFHSWDGR TXH OD PHMRU IRUPD GH WUDQVPLWLU LGHDV VLQ TXH VH GLVWRUVLRQHQ HV PHGLDQWH OD JHQWH TXH QR HQWLHQGH OR TXH GLFH 8Q EXHQ HMHPSOR SXHGH _ YHUVH HQ OD PDQHUD HQ TXH ODV ULPDV GH ORV QLxRV VREUHYLYHQ FRQ PD\RU SHUIHFFLyQ TXH ODV YLHMDV KLVWRULDV HVFULWDV \ HPEHOOHFLGDV SRU ELHQ LQWHQFLRQDGRV PHMRUDGRUHV 3RU HMHPSOR PXFKRV QLxRV LQJOHVHV WRGDYtD FDQWDQ (HQLH PHHQLH PLQLH PR  XQD ULPD EDVDGD HQ HO VLVWHPD GH QXPHUDFLyQ DQWHULRU D OD RFXSDFLyQ URPDQD HQ *UDQ %UHWDxD H LQFOXVR D ORV FHOWDV 6REUHYLYLy LQWDFWD GRV R WUHV PLO DxRV \ VL OD GHMDPRV SRGUtD GXUDU RWURV WDQWRV

'RV ODUJDV WUDGLFLRQHV RUDOHV \ XQ SHULRGR GH KLEHUQDFLyQ EDMR HO WHPSOR GH +HURGHV WUDVPLWLy LQWDFWR HO DQWLJXR FRQMXUR HJLSFLR FRQFHUQLHQWH DO 0D
DW (VWH GHVFXEULPLHQWR QRV GLR DUJXPHQWRV SDUD DSR\DU QXHVWUDV WHVLV \ FXDOTXLHUD TXH GXGH GH TXH 6HTHQHQUH IXH +LUDP $ELI WHQGUtD TXH H[SOLFDU SRU TXp OD FHUHPRQLD PDVyQLFD PRGHUQD FRQWLHQH GRV OtQHDV HQ HJLSFLR DQWLJXR SXUR HQ PHGLR GHO ULWXDO &UHHPRV TXH DO WUDGXFLU HVWRV VRQLGRV DO HVSDxRO ODV SRVL ELOLGDGHV HVWDUtDQ HQ QXHVWUD FRQWUD XQ PLOOyQ D XQR 3HUR FRPR OD WUDGXFFFLyQ LPSOLFD XQ VLJQLILFDGR FRQFUHWR \ UHOHYDQWH GHEHPRV DUULHVJDUQRV (QFRQWUDPRV TXH DEXQGDQ RWUDV FRQH[LRQHV FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD FXDQGR HVWXGLDPRV OD HVWUXFWXUD VDFHUGRWDO \ PLOLWDU GHO 1XHYR 5HLQR (JLSFLR OD GHVFULSFLyQ GH VXV IXQFLRQHV UHFXHUGD GH LQPHGLDWR HO OHQJXDMH PDVyQLFR (O 3ULPHU 3URIHWD GH OD 5HLQD +DWVKHSVXW WDPELpQ HUD FRQRFLGR FRPR 6XSHUYLVRU GH 2EUDV \ HO 3ULPHU 3URIHWD GH 3WDK HUD HO 0DHVWUR $UWHVDQR R HO 0DHVWUR $UWtILFH 6DEtDPRV TXH OD PDVRQHUtD QR SXGR FRSLDU HVWDV GHVFULSFLRQHV SRUTXH FRPR \D VHxDODPRV QR KXER IRUPD GH WUDGXFLU HO HJLSFLR KDVWD PXFKR WLHPSR GHVSXpV GH OD IXQGDFLyQ GH OD PDVRQHUtD &XDQWR PiV EXVFiEDPRV PiV FRQH[LRQHV VXUJtDQ (Q HO DQWLJXR (JLSWR XQ KRPEUH VHUYtD HQ HO WHPSOR UHODFLRQDGR FRQ HO GLRV GH VX RILFLR7KRWK HO GLRV GH OD OXQD HVWDED DVRFLDGR FRQ ORV DUTXLWHFWRV \ HVFULEDV \ PiV WDUGH VH FRQYLUWLy HQ REMHWR GH LQWHUpV GH ORV SULPHURV IUDQFPDVRQHV 7DPELpQ HQFRQWUDPRV YtQFXORV FRQ ORV HVHQLRV IXQGDGRUHV GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ SXHV ORV VDFHUGRWHV HJLSFLRV VyOR XVDEDQ W~QLFDV EODQFDV \ SDVDEDQ ODUJRV SHULRGRV OLPSLiQGRVH \ SXULILFiQGRVH 6H DEVWHQtDQ GH ODV UHODFLRQHV VH[XDOHV HVWDEDQ FLUFXQFLVRV \ WHQtDQ WDE~HV VREUH FLHUWRV DOLPHQWRVLQFOXLGRV ORV PDULVFRV 8WLOL]DEDQ HO


DJXD FDVL GH PDQHUD EDXWLVPDO \ HO LQFLHQVR SDUD OLPSLDU VXV URSDV /DV FRVWXPEUHV GH ORV HVHQLRV HUDQ HQ HIHFWR PX\ DQWLJXDV 3HQViEDPRV TXH KDEtDPRV REWHQLGR WRGR OR TXH VH SRGtD HVSHUDU GH HVWD VHFFLyQ GH QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ SHUR 5REHUW WXYR XQD RFXUUHQFLD (O ULWXDO PDVyQLFR VH UHILHUH D +LUDP $ELI FRPR HO +LMR GH OD 9LXGD OR FXDO QXQFD WXYR XQD H[SOLFDFLyQ VLQ HPEDUJR GH SURQWR VXUJLHURQ GRV LQWHUSUHWDFLRQHV LQWHUFRQHFWDGDV (Q OD OH\HQGD HJLSFLD HO SULPHU +RUXV IXH FRQFHELGR GHVSXpV GH OD PXHUWH GH VX SDGUH SRU OR WDQWR VX PDGUH \D HUD YLXGD 3DUHFtD OyJLFR TXH WRGRV DTXHOORV TXH VH FRQYLUWLHUDQ HQ +RUXV HV GHFLU ORV UH\HV GH (JLSWR VH DXWRGHVFULELUtDQ FRPR +LMRV GH OD 9LXGD XQ WtWXOR PX\ DSURSLDGR SDUD .DPRVH KLMR GH OD YLXGD $KPRVH,QKDSL HVSRVD GH 6HTHQHQUH 7DR ,,

6HTHQHQUH 7DR HO 9DOLHQWH

$KRUD SRGHPRV HVWDU VHJXURV GH TXH HO UHODWR GH +LUDP $ELI HV KLVWyULFR \ QR VLPEyOLFR FRPR OD PD\RUtD GH ORV PDVRQHV LQFOXVR QRVRWURV HQ XQ SULQFLSLR FUHtDQ$QWHV QRV SDUHFtD TXH OD KLVWRULD ULWXDOL]DGD VH LQYHQWy SDUD LOXPLQDU DVSHFWRV VLPEyOLFRV HVSHFtILFRV SHUR HUD D OD LQYHUVD HO VLPEROLVPR VH KDEtD H[WUDtGR GH OD UHDOLGDG (O HYHQWR PDUFD XQ SXQWR GH SDUWLGD GH H[WUHPD LPSRUWDQFLD HQ OD WHRORJtD HJLSFLD FXDQGR ORV VHFUHWRV GHO FXOWR GH OD HVWUHOOD \ OD PDJLD GH OD FRURQDFLyQ VH SHUGLHURQ SDUD VLHPSUH /RV DQWLJXRV HJLSFLRV UHFRQRFLHURQ DOJR PX\ HVSHFLDO DFHUFD GHO UH\ 6HTHQHQUH TXH PXULy DOUHGHGRU GH ORV WUHLQWD DxRV GH HGDG \D TXH VH OH GLR HO QRPEUH GH HO 9DOLHQWH HQ ODV QDUUDFLRQHV TXH VH UHILHUHQ D pO 'HELGR D OD EUXWDO QDWXUDOH]D GH VXV OHVLRQHV DOJXQRV REVHUYDGRUHV KDQ HVSHFXODGR TXH PXULy HQ EDWDOOD FRQ ORV KLFVRV DXQTXH PXFKRV HVWiQ GH DFXHUGR HQ TXH HV SUREDEOH TXH KD\D VLGR DVHVLQDGR /D WHRUtD GH OD EDWDOOD LJQRUD DFRWDFLRQHV TXH PXHVWUDQ TXH KDVWD HO UHLQR GH .DPRVH KXER SD] FRQ ORV KLFVRV \ VL 6HTHQHQUH KXELHUD PXHUWR FRPR XQ KpURH ORV UHJLVWURV HJLSFLRV QR RFXOWDUtDQ OD IRUPD GH VX PXHUWH (V REYLR TXH VH FRQVLGHUDED TXH PXULy FRPR XQ KpURH SRU DOJXQD RWUD UD]yQ PiV LQXVXDO TXH OD GH KDEHU JXLDGR D VXV WURSDV HQ EDWDOOD &UHtDPRV FRQ ILUPH]D TXH HVWH WtWXOR OH IXH FRQIHULGR SRU UHVLVWLUVH D UHYHODU ORV PiV JUDQGHV VHFUHWRV GH ORV 'RV 7HUULWRULRV DXQ HQIUHQWDQGR OD PXHUWH &LHUWDPHQWH OD PXHUWH GH 6HTHQHQUHHO9DOLHQWH SHUPLWLy TXH (JLSWR YROYLHUD D REWHQHU VX OLEHUWDG \D TXH7HEDV VH SUHSDUy SDUD OD JXHUUD FRQWUD ORV KLFVRV HQ YHQJDQ]D GH VX PDOYDGR DVHVLQDWR (O KLMR GH 6HTHQHQUH HO UH\ .DPRVH FRQ HO WLHPSR LQIOLJLy VHQGDV GHUURWDV D ORV SHUYHUVRV DVLiWLFRV \ SURQWR ORV KLFVRV IXHURQ H[SXOVDGRV GH 0HQILV /DV PXMHUHV GHO ~OWLPR UH\ KLFVR $SHSL ,, VXFHVRU GH $SRILV YLYLHURQ OD DWHUURUL]DQWH H[SHULHQFLD GH YHU D OD IORWD WHEDQD GLULJLGD SRU XQ JHQHUDO FRQ HO QRPEUH GH $DKPDV QDYHJDU UtR DUULED SRU HO &DQDO 3DW
HWNX KDVWD ODV PLVPDV PXUDOODV GH OD FDSLWDO GH ORV KLFVRV$YDULV )LQDOPHQWH IXHURQ H[SXOVDGRV SRU FRPSOHWR GH (JLSWR SRU HO KHUPDQR PHQRU \ VXFHVRU GH .DPRVH $KPRVH TXLHQ ORV SHUVLJXLy GH UHJUHVR D -HUXVDOpQ 6H GLFH TXH QR PHQRV GH GRVFLHQWDV FXDUHQWD PLO IDPLOLDV LQFDSDFHV GH HVFDSDU SRU HO PDU VH DEULHURQ SDVR SRU ORV GHVLHUWRV GHO 6LQDt \ 1DJHY 5HVXOWD H[WUDxR TXH OD UXWD TXH HOLJLHURQ IXHUD FRQRFLGD FRPR :DW +RU HO &DPLQR GH +RUXV (Q FRQFOXVLyQ HO PD\RU GUDPD TXH VXIULy 7HEDV D ILQDOHV GH OD SULPHUD PLWDG GHO VHJXQGR PLOHQLR DQWHV GH &ULVWR IXH XQ SXQWR FUXFLDO HQ OD KLVWRULD HJLSFLD HUD XQ UHFRUULGR GH OD EDWDOOD HQWUH HO ELHQ \ HO PDO TXH FUHy DO SDtV GRV PLO DxRV DQWHV (O $QWLJXR 5HLQR GH (JLSWR KDEtD QDFLGR FUHFLGR PDGXUDGR HQYHMHFLGR \ PXHUWR D PDQRV GHO PDOYDGR 6HW TXLHQ HVWD YH] ODQ]y D VXV VHJXLGRUHV VREUH HO SXHEOR FRPR XQD SODJD (JLSWR FRPR HO PLVPR 2VLULV KDEtD PXHUWR WHPSRUDOPHQWH 'HVSXpV GH HVWH SHULRGR GH PXHUWH $PyQ5D OLEUy XQD EDWDOOD FRQ HO DQWLJXR GLRV GH OD VHUSLHQWH OD IXHU]D GH OD RVFXULGDG $SRILVTXLHQ WRPy OD IRUPD GH XQ UH\ KLFVR7DO YH] SHUFLELHQGR TXH (JLSWR HVWDED D SXQWR GH UHVXFLWDU $SRILV WUDWy HQ YDQR GH DGXHxDUVH GH ORV VHFUHWRV GH 2VLULV )DOOy GHELGR D OD YDOHQWtD GH 6HTHQHQUH 7DR TXLHQ PXULy DQWHV GH WUDLFLRQDU DTXHOORV JUDQGHV VHFUHWRV eO HUD HO UH\ TXH VH KDEtD H[WUDYLDGR SRUTXH VX FXHUSR VH HQFRQWUy GHPDVLDGR WDUGH FRPR SDUD SHUPLWLUOH UHVXFLWDU HQ SHUVRQD \ SRUTXH ORV VHFUHWRV GH 2VLULV PXULHURQ FRQ pO$ SDUWLU GH DTXHOORV WLHPSRV ORV VHFUHWRV RULJLQDOHV VREUH FyPR ,VLV OHYDQWy D 2VLULV KDQ VLGR UHHPSOD]DGRV SRU VHFUHWRV VXVWLWXWRV \ QLQJ~Q UH\ GH (JLSWR YROYLy MDPiV D XQLUVH D ODV HVWUHOODV 'HVGH HQWRQFHV ORV JREHUQDQWHV GH (JLSWR QR IXHURQ UH\HV VH YROYLHURQ VLPSOHV IDUDRQHV SDODEUD TXH SURYLHQH GHO HJLSFLR 3HUDD XQ HXIHPLVPR SDUD GHFLU UH\ TXH VLJQLILFD JUDQ FDVD GH IRUPD VLPLODU D FRPR HQ (VWDGRV 8QLGRV VXHOHQ UHIHULUVH D VXV SRGHUHV FRPR OD &DVD %ODQFD HQ YH] GH GHFLU OD SDODEUD SUHVL GHQWH (O GHUHFKR GLYLQR DEVROXWR GHO LQGLYLGXR VH SHUGLy SDUD VLHPSUH 1R VyOR VH KDEtD SHUGLGR XQ UH\ VLQR WRGRV ORV GHPiV $ SHVDU GH OD SpUGLGD GH ORV VHFUHWRV OD UHVXUUHFFLyQ GH (JLSWR IXH PX\ H[LWRVD \ HO 1XHYR 5HLQR VH FRQYLUWLy HQ HO ~OWLPR JUDQ SHULRGR GH ORV HJLSFLRV /D PXHUWH \ UHVXUUHFFLyQ GHULYDURQ HQ XQ UHQDFLPLHQWR TXH WUDMR QXHYD IXHU]D \ YLJRU D OD QDFLyQ HQWHUD /DV SUHJXQWDV UHVWDQWHV TXH QHFHVLWiEDPRV UHVSRQGHU SDUD FRQILUPDU SRU FRPSOHWR HO YtQFXOR HQWUH +LUDP $ELI \ 6HTHQHQUH 7DR HUDQ SRU TXp 6HTHQHQUH HV UHFRUGDGR FRPR FRQVWUXFWRU" \ FyPR VH DVRFLy


FRQ HO WHPSOR GHO UH\ 6DORPyQ" /D SULPHUD HUD GLUHFWD 6HTHQHQUH IXH HO SURWHFWRU PiV JUDQGH GH 0D DW HO SULQFLSLR GH YHUGDG \ MXVWLFLD TXH HVWi UHSUHVHQWDGR FRPR OD FRQVWUXFFLyQ GH ORV FLPLHQWRV FXDGUDGRV \ UHFWRV GH XQ WHPSOR (Q OR TXH UHVSHFWD D OD VHJXQGD PiV DGHODQWH VHxDODUHPRV TXH ORV LVUDHOLWDV WHQtDQ DFFHVR GLUHFWR D HVWD GUDPiWLFD KLVWRULD \ TXH VH XVDED HQ OD FDVD UHDO GH 'DYLG SDUD SURSRUFLRQDUOHV XQD HVWUXFWXUD GH VHFUHWRV UHDOHV TXH OD QXHYD PRQDUTXtD QR SRVHtD &XDQGR OOHJy HO PRPHQWR GH HVFULELU HVWD OH\HQGD ORV MXGtRV FDPELDURQ VX RULJHQ HJLSFLR \ VH OR DWULEX\HURQ DO PRPHQWR PiV JUDQGH HQ OD KLVWRULD GH VX SURSLD QDFLyQ OD FRQVWUXFFLyQ GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ (O KpURH GH OD KLVWRULD MXGtD QR SRGtD VHU HO UH\ SRUTXH OD KLVWRULD GH 6DORPyQ HUD ELHQ FRQRFLGD DVt TXH FUHDURQ XQ SDSHO TXH HUD FDVL WDQ LPSRUWDQWH HO FRQVWUXFWRU GHO JUDQ WHPSOR /RV VHFUHWRV GH OD FRQVWUXFFLyQ \ VX VDELGXUtD HUDQ HQWHQGLGRV SRU WRGRV SRU OR TXH QR SXGR KDEHU XQD PHMRU UHVXUUHFFLyQ SDUD 6HTHQHQUHHO9DOLHQWH 8Q RULJHQ HJLSFLR SDUD +LUDP $ELI UHVROYtD RWUR SUREOHPD &XDQGR QRV GLPRV FXHQWD GH TXH QXHVWUR SHUVRQDMH FHQWUDO +LUDP $ELI QR DGRUDED D -HKRYi VLQR DO GLRV GHO VRO 5D TXH VLJQLILFD OLWHUDOPHQWH HO 0iV $OWR SXGLPRV HQWHQGHU HO VLJQLILFDGR GHO PHGLRGtD FRPR HO WLHPSR VXSUHPR GH DGRUDFLyQ +R\ GtD ORV IUDQFPDVRQHV VH UH~QHQ GH PDQHUD VLPEyOLFD DO PHGLRGtD FRQ HO IXQGDPHQWR GH TXH OD IUDQFPDVRQHUtD HV XQD RUJDQL]DFLyQ PXQGLDO \ TXH SRU WDQWR HO VRO VLHPSUH HVWi HQ HO PHULGLDQR IUHQWH D OD IUDQFPDVRQHUtD /D UHIHUHQFLD PDVyQLFD D 'LRV FRPR HO PiV DOWR HV HQWRQFHV XQD GHVFULSFLyQ GH 5D HO GLRV VRO HQ VX ~OWLPD SRVLFLyQ HO FpQLW GH ORV FLHORV DO PHGLRGtD $GHPiV GH QDGD VLUYH TXH OD %LEOLD QRV GLJD TXH DQWHV GH TXH ORV LVUDHOLWDV DGRSWDUDQ HO QRPEUH GH -HKRYi VH UHIHUtDQ DO GLRV GH QXHVWURV SDGUHV FRPR HO HOLRQ XQD WUDGXFFLyQ FDQDQHD GH GLRV HO PiV DOWR  (VWR UHIXHU]D HO YtQFXOR HQWUH OD KLVWRULD HJLSFLD RULJLQDO \ OD DGRSWDGD SRU ORV LVUDHOLWDV 'LPRV FRQ RWUD SLH]D VLJQLILFDWLYD DXQTXH FLUFXQVWDQFLDO TXH FRQFLHUQH DO UH\7XWKPRVLV ,,, TXLHQ FRPR UHFRUGDUiQ IXH KHFKR UH\ DO VHU HOHJLGR SRU HO GLRV HQ HO WHPSOR DO GHVFHQGHU GH VX DUFD7XWKPRVLV ,,, IXH HO FXDUWR UH\ GHVSXpV GH OD VDOLGD GH ORV KLFVRV DO FRQRFHU ORV DVSHFWRV SULQFLSDOHV GH VX YLGD VDEHPRV TXH ORV VHFUHWRV GH OD UHOLJLyQ EDVDGD HQ OD HVWUHOOD \ ODV REUDV GH 2VLULV \ +RUXV \D VH KDEtDQ SHUGLGR (O KHFKR GH TXH WXYLHUD TXH VXVWHQWDU VX UHFODPR DO WURQR SRU PHGLR GH OD KLVWRULD GHO DUFD GHPXHVWUD TXH QR VH VHQWtD FRQ HO GHUHFKR GLYLQR D JREHUQDU HQ IRUPD FODUD \ DEVROXWD HQ FRQWUDVWH FRQ ORV UH\HV DQWHULRUHV 3HUR HO KHFKR GH TXH KD\D VLGR XVXUSDGR SRU RWURV UHYHODED VX IDOWD GH GLYLQLGDG 7XWKPRVLV ,, PXULy VLQ SURFUHDU XQ KHUHGHUR OHJtWLPR FRQ VX HVSRVD \ PHGLD KHUPDQD +DWVKHSVXW \ XQ KLMR QDFLGR GH OD UHODFLyQ FRQ XQD FRQFXELQD KDEtD WRPDGR HO WURQR SHUR QR SXGR FRQYHUWLUVH HQ XQ QXHYR +RUXV PHGLDQWH OD WpFQLFD VHFUHWD GH FRURQDFLyQ $O SULQFLSLR HO MRYHQ 7XWKPRVLV QL QR WXYR GLILFXOWDGHV SDUD HVWDEOHFHU VX SDUHQWHVFR SHUR ORV DFRQWHFLPLHQWRV VH GHVDUUROODURQ GH IRUPD GLIHUHQWH /RV DQWLJXRV MHURJOtILFRV PXHVWUDQ FyPR +DWVKHSVXW DEDQGRQy VX SRVLFLyQ VXERUGLQDGD SDUD UHFODPDU XQ HVWDWXV VLPLODU DO GH7XWKPRVLV\ SRVWHULRUPHQWH FRQVLJXLy FRQYHUWLUVH HQ OD SULPHUD PXMHU HQ WHQHU HO GHUHFKR GH SURJHQLH GLYLQD GHO GLRV $PyQ5D7XWKPRVLV LQ IXH HQYLDGR D HQWUHQDPLHQWR PLOLWDU SDUD DVHJXUDU TXH QR KXELHUD FRQIXVLRQHV HQ FXDQWR D TXLpQ HVWDED DO PDQGR &RPR OD PD\RUtD GH ODV PXMHUHV TXH DOFDQ]DQ OD FLPD HOOD IXH XQD SHUVRQD LQPHQVDPHQWH SRGHURVD TXH ORJUy JUDQGHV FRVDV 6X LPSUHVLRQDQWH WHPSOR PRUWXRULR HQ OD RULOOD RHVWH GHO 1LOR VREUHYLYH HQ OD DFWXDOLGDG FRPR XQR GH ORV PiV VRUSUHQGHQWHV \ KHUPRVRV HGLILFLRV GH WRGRV ORV WLHPSRV 6LQ GXGD OD QREOH PXHUWH GH 6HTHQHQUH 7DR PDUFy OD UHVXUUHFFLyQ GH OD FLYLOL]DFLyQ PiV JUDQGH GHO PXQGR \ HO SXQWR HQ HO TXH ORV YHUGDGHURV VHFUHWRV GHO OLQDMH UHDO GH (JLSWR VH SHUGLHURQ SDUD VLHPSUH /RV VHFUHWRV VXVWLWXWRV VH FUHDURQ SDUD SURYHHU D ORV IXWXURV IDUDRQHV \ D VXV FRQVHMHURV PiV FHUFDQRV XQ QHFHVDULR ULWR GH DVFHQVLyQ SHUR HO GHUHFKR DEVROXWR D JREHUQDU RWRUJDGR SRU ORV VHFUHWRV RULJLQDOHV QR FRQWLQXy FRQ ORV QXHYRV PLVWHULRV 1XHVWUR p[LWR HQ OD E~VTXHGD SURVHJXtD \ 5REHUW SODQWHy OD VLJXLHQWH SUHJXQWD \D TXH ODV UHVSXHVWDV DFXGHQ FRQ IDFLOLGDG \ HQ IRUPD UHSHWLGD HV SRVLEOH TXH HVWHPRV FRPHQ]DQGR D YHU OR TXH TXHUHPRV YHU" 'HFLGLPRV TXH GHEtDPRV KDFHU XQD UHYLVLyQ H[DFWD GH QXHVWURV KDOOD]JRV \ ODV HYLGHQFLDV DFXPXODGDV \ XQD YH] TXH REVHUYDPRV FRQ IULDOGDG FDGD HVODEyQ GH OD FDGHQD GH QXHVWUD WHRUtD QRV VHQWLPRV PiV VHJXURV TXH QXQFD GH TXH QRV HQFRQWUiEDPRV IUHQWH D KHFKRV KLVWyULFRV YHUGDGHURV \ GH TXH OR GHVFXELHUWR SURGXFtD VHPHMDQWH FRQWLQXLGDG SRUTXH HUD YHUGDG 1XHVWUR SUy[LPR UHWR FRQVLVWtD HQ HQWHQGHU FyPR OD OH\HQGD GH XQ UH\ HJLSFLR DVHVLQDGR SRU SURWRLVUDHOLWDV VH WUDQVIRUPy HQ XQ DFRQWHFLPLHQWR GHFLVLYR HQ OD KLVWRULD GH OD QXHYD QDFLyQ GH ORV MXGtRV 6DEtDPRV DKRUD TXH HUD QHFHVDULR DFODUDU ODV FLUFXQVWDQFLDV GH OD OH\HQGD PiV LPSRUWDQWH HQ OD KLVWRULD GHO SXHEOR MXGtR HO SURIHWD 0RLVpV



&21&/86,1 (QIRFDUQRV HQ HO SHULRGR GH ORV KLFVRV GXUDQWH HO DQWLJXR (JLSWR SURGXMR UHVXOWDGRV PiV DOOi GH QXHVWUDV H[SHFWDWLYDV 6DEtDPRV \D TXLpQ IXH +LUDP $ELI\ DGHPiV ORFDOL]DPRV VX FXHUSR \ HO GH XQR GH VXV DVHVLQRV9LPRV HO SDSHO GH (JLSWR HQ OD KLVWRULD GH ORV MXGtRV \ IXH REYLR JUDFLDV D OD %LEOLD TXH KXER PXFKRV FDPELRV GH DFWLWXG KDFLD ORV KHEUHRV SRU SDUWH GH ORV HJLSFLRV 3HUR OR PiV LQWHUHVDQWH HV OR TXH OD %LEOLD QR GLFH QR VH KDFHQ UHIHUHQFLDV DO SHULRGR GH OD LQYDVLyQ GH ORV KLFVRV D (JLSWR SHUR XQD LQYHVWLJDFLyQ PiV H[KDXVWLYD QRV SHUPLWLy ILMDU XQD IHFKD DO SHULRGR GH ORV KLFVRV FDVL FRQ H[DFWLWXG JUDFLDV D ORV GDWRV GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR 8Q HVWXGLR PiV FXLGDGRVR GHO OLEUR GHO *pQHVLV QRV SHUPLWLy GHGXFLU TXH $EUDKDP HUD FRQWHPSRUiQHR GH OD LQYDVLyQ GH ORV KLFVRV \ HQ UHDOLGDG VRVSHFKDPRV TXH pO PLVPR SXGR KDEHU VLGR XQ KLFVR WpUPLQR TXH VLJQLILFD SUtQFLSH GHO GHVLHUWR (O ~OWLPR SURWRMXGtR FRQ LQIOXHQFLD HQ (JLSWR IXH -RVp \ VL FRPSDUDPRV FRQ FXLGDGR ODV HYLGHQFLDV EtEOLFDV \ ODV KLVWyULFDV HQFRQWUDPRV TXHMyVH HUD YLVLU GH $SRILV HO UH\ LQYDVRU TXH HVWXYR LQYROXFUDGR HQ OD PD\RUtD GH ODV EDWDOODV SRU OD VXSUHPDFtD FRQ HO UH\ GH 7HEDV 6HTHQHQUH7DR ,, (VWH ~OWLPR HUD KHUHGHUR GH ORV ULWXDOHV GH ORV DQWLJXRV VHFUHWRV HJLSFLRV GH FRURQDFLyQ \ FRQVLGHUDGR SRU GHUHFKR GLYLQR FRPR HO YHUGDGHUR +RUXV $SRILV RFXSy HO WURQR HJLSFLR SHUR QXQFD IXH LQIRUPDGR GH ORV VHFUHWRV GH OD FRURQDFLyQ (QFRQWUDPRV XQD UHIHUHQFLD HQ HO *pQHVLV  FRQ UHVSHFWR DO DVHVLQDWR GH XQ KRPEUH SRU ORV KHUPDQRV GH -RVp PLHQWUDV WUDWDEDQ GH VDFDUOH XQ VHFUHWR SRU OD IXHU]D \ GHVFXEULPRV TXH OD PRPLD GH 6HTHQHQUH PXHVWUD FRQ FODULGDG TXH IXH DVHVLQDGR SRU WUHV JROSHV HQ OD FDEH]D \ TXH QR VH OH FRQVHUYy GH LQPHGLDWR (VWR HQFDMDED FRQ H[DFWLWXG FRQ WRGRV ORV KHFKRV TXH FRQRFtDPRV GH OD KLVWRULD GH +LUDP $ELI $ PHGLGD TXH DYDQ]y OD LQYHVWLJDFLyQ DYHULJXDPRV TXH MXQWR D 6HTHQHQUH VH VHSXOWy YLYR D XQ MRYHQ VDFHUGRWH 8WLOL]DQGR ODV SUXHEDV GH ODV PXHVWUDV GH ORV YHQGDMHV GH ODV PRPLDV FRPSUREDPRV TXH HVWH FXHUSR GDWDED H[DFWDPHQWH GHO PLVPR SHULRGR TXH 6HTHQHQUH &RQ WRGD HVWD HYLGHQFLD \ QXHVWURV FRQRFLPLHQWRV VREUD OD KLVWRULD PDVyQLFD SXGLPRV UHFRQVWUXLU OD KLVWRULD GHO DVHVLQDWR GH 6HTHQHQUH \ FyPR DIHFWy D OD FDtGD GH ORV KLFVRV &RPR \D WHQtDPRV GDWRV DFHUFD GHO DVHVLQDWR GH +LUDP $ELI DKRUD SRU ILQ SRGtDPRV HQWHQGHU HO VLJQLILFDGR GH ODV TXH SDODEUDV VXVXUUDGDV DO RtGR HQ OD &HUHPRQLD GH $VFHQVLyQ 0DVyQLFD ODV FXDOHV WUDGXMLPRV IRQpWLFDPHQWH DO HJLSFLR DQWLJXR \ TXH LQFOXVR HQ HVSDxRO WHQtDQ VHQWLGR *UDQGH HV HO HVWDEOHFLGR 0DHVWUR GH OD )UDQFPDVRQHUtD *UDQGH HV HO HVStULWX GH OD )UDQFPDVRQHUtD  3RU ILQ KDEtD XQ YtQFXOR ILUPH FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD 'RV SDODEUDV TXH HUDQ LQ~WLOHV \ VLQ VLJQLILFDGR TXH VREUHYLYLHURQ VyOR SRUTXH HO ULWXDO PDVyQLFR VH DSUHQGH GH PHPRULD \ FRQ EDVH HQ OD UHSHWLFLyQ 8QD YH] HVWDEOHFLGR FODUDPHQWH HO YtQFXOR HQWUH 6HTHQHQUH \ OD KLVWRULD GH +LUDP $ELI QRV HQIUHQWiEDPRV D XQD EUHFKD GH FDVL PLO TXLQLHQWRV DxRV SDUD OOHJDU DO ~QLFR JUXSR TXH SXGR RFXOWDU OD LQIRUPDFLyQ TXH ORV WHPSODULRV KDOODURQ $KRUD WHQGUtDPRV TXH UDVWUHDU HO GHVDUUROOR GHO MXGDLVPR KDVWD HO IORUHFLPLHQWR GH ORV HVHQLRV \ QXHVWUD FRQH[LyQ FRQ (JLSWR GHEtD HPSH]DU GHVGH 0RLVpV

1RWDV
:.H+HU7KH%LEOHDV+LVWRU\ 3HDNH
V&RPPHQWDU\RQWKH%LEOH ,DQ:LOVRQ7KH([RGXV(QLJPD

3HWHU&OD\WRQ&KURQLFOHRIWKH3KDUDRKV



&DStWXOR 
0RLVpV HO TXH RWRUJD OD /H\

(O QDFLPLHQWR GHO MXGDLVPR

1XHVWUD WDUHD FRQVLVWtD HQ FRQWLQXDU LQYHVWLJDQGR KDFLD DGHODQ WH HQ HO WLHPSR SDVR SRU SDVR SDUD YHU VL HQFRQWUiEDPRV DOJXQD FHUHPRQLD GH HVWLOR PDVyQLFR TXH YLQFXODUD DO 1XHYR 5HLQR (JLSFLR FRQ HO WLHPSR GH -HV~V (VWR LED D VHU DOJR GLItFLO SRUTXH QXHVWUD ~QLFD IXHQWH GH LQIRUPDFLyQ HUD HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR SHUR DO PHQRV FRQWiEDPRV FRQ QXHVWUR ULWXDO PDVyQLFR SDUD D\XGDUQRV HQ OD LQWHUSUHWDFLyQ 3RU IRUWXQD OD %LEOLD QR VH HTXLYRFD HQ FXDQWR D OD LGHD GH TXH OD QDFLyQ MXGtD VH LQLFLy FRQ XQ KRPEUH \ H[LVWHQ PX\ SRFDV GXGDV VREUH OD H[LVWHQFLD UHDO GH HVH LQGLYLGXR OODPDGR 0RLVpV \ VX UHODFLyQ FRQ DOJ~Q WLSR GH p[RGR GH ORV DVLiWLFRV HVFODYL]DGRV HQ (JLSWR 'HVSXpV GH OD H[SXOVLyQ GH ORV KLFVRVORV VHPLWDV GH WRGR WLSR LQFOXLGRV ORV KDELUX KDQ GH KDEHU VLGR LPSRSXODUHV \ HVWR H[SOLFDUtD SRU TXp ORV HJLSFLRV TXH SRU OR JHQHUDO HUDQ DPLVWRVRV GHFLGLHURQ UHSHQWLQDPHQWH HVFODYL]DU D PXFKRV R TXL]i D WRGRV DTXHOORV TXH SHUPDQHFLHURQ HQ HO SDtV GXUDQWH OD GpFDGD GH  D  D?& 6H KDQ HQFRQWUDGR LQVFULSFLRQHV TXH GDWDQ GH ORV VLJORV [Y \ [YL D& TXH GHWDOODQ D HVWRV HVFODYRV KDELUX \ VXV WUDEDMRV IRU]DGRV 8QR GH HOORV GHVFULEH FyPR ODV PDVDV GH HVH SXHEOR IXHURQ IRU]DGDV D WUDEDMDU HQ PLQDV GH WXU TXHVDV DOJR PX\ SHOLJURVR \ GHVDJUDGDEOH \D TXH QR FRQWDEDQ FRQ YHQWLODFLyQ SRUTXH ODV DQWRUFKDV DO GHVFXELHUWR FRQVXPtDQ FDVL WRGR HO R[tJHQR 1RV LQWHUHVy HQFRQWUDU TXH HVDV PLQDV HVWDEDQ D SRFD GLVWDQFLD GH OD PRQWDxD GH -HKRYi HO 0RQWH 6LQDt XELFDGR DO VXU GH OD FRUGLOOHUD GH OD 3HQtQVXOD GHO 6LQDt 1RV SUHJXQWDPRV VL HUD HVWR XQD FRLQFLGHQFLD R SXGR VHU TXH OD HVFDSDWRULD GH ORV HVFODYRV KDELUX RFXUULy SUHFLVDPHQWH DOOt \ QR HQ (JLSWR" (QFRQWUDPRV GRFXPHQWRV TXH LQGLFDQ TXH DTXHOORV SULPHURV MXGtRV KDEODEDQ HO OHQJXDMH GH &DQDiQ DGRUDEDQ GHLGDGHV HJLSFLDV \ HGLILFDURQ PRQXPHQWRV SDUD ORV GLRVHV 2VLULV 3WDK \ +DWKRU OR FXDO QR FRLQFLGH FRQ OD LPDJHQ SRSXODU GH ORV QREOHV \ HVFODYL]DGRV VHJXLGRUHV GH -HKRYi TXH GHVHDEDQ FRQ YHKH PHQFLD VHU FRQGXFLGRV D -HUXVDOpQ SRU HO GLRV GH VXV SDGUHV  /D KLVWRULD GH 0RLVpV HV FRQWDGD UHSHWLGDV YHFHV D FDGD QLxR MXGtR \ FULVWLDQR SRU OR TXH HQ OD HGDG DGXOWD VH UHFXHUGD FRPR XQ KHFKR KLVWyULFR SUREDGR LQFOXVR VL VH GHVFDUWDQ ORV HOHPHQWRV H[DJHUDGRV FRPR OD GLYLVLyQ GHO 0DU 5RMR HQWUH RWURV (V GLItFLO XELFDU FRQ H[DFWLWXG FXiQGR RFXUULHURQ HVWRV VXFHVRV SHUR OD RSLQLyQ PiV FRP~Q HQ OD DQWLJHGDG HUD TXH 0RLVpV FRQGXMR D VX SXHEOR IXHUD GH (JLSWR GXUDQWH HO UHLQDGR GH 5DPVpV ,, OR FXDO ORV VLWXDUtD HQWUH ORV DxRV  \  D& 6LQ HPEDUJR H[LVWHQ PXFKDV SUXHEDV UHFLHQWHV TXH ORV XELFDQ HQ IHFKDV DQWHULRUHV PX\ FHUFDQDV D OD H[SXOVLyQ GH ORV KLFVRV 3HUR DQWHV GH H[SORUDU ODV FXHVWLRQHV VREUH OD IHFKD H[DFWD HV LPSRUWDQWH FRQVLGHUDU OR TXH VDEHPRV VREUH HO KRPEUH OODPDGR 0RLVpV \ OR TXH QRV GLFH OD %LEOLD VREUH ORV LVUDHOLWDV \ VX QXHYR GLRV (QFRQWUDPRV TXH HO QRPEUH GH 0RLVpV HQ Vt PLVPR HV PX\ UHYHODGRU 'H PDQHUD H[WUDxD OD %LEOLD 5RPDQD &DWyOLFD 'RXDL UHYHOD D VXV OHFWRUHV TXH GLFKR QRPEUH HQ HJLSFLR TXLHUH GHFLU VDOYDGR GH ODV DJXDV  FXDQGR HQ UHDOLGDG VLJQLILFD QDFLGR GH (VH QRPEUH UHTXHUtD GH XQ SUHILMR SDUHFLGR D7RWKPRVHV QDFLGR GH 7RWK 5DPVpV QDFLGR GH 5D R $PHQPRVLV QDFLGR GH $PyQ (Q WDQWR TXH HO HOHPHQWR PRVHV VH GHOHWUHD GH IRUPD DSHQDV GLVWLQWD TXH HQ HVSDxRO WRGRV HOORV VLJQLILFDQ OR PLVPR \ SDUHFH SUREDEOH TXH HO SURSLR 0RLVpV R XQ HVFULED SRVWHULRU KD\D HOLPLQDGR HO QRPEUH GH DOJ~Q GLRV HJLSFLR DO LQLFLR GH VX QRPEUH (V OR PLVPR TXH VL XQR HOLPLQD OD SDUWH 'RQDOG GHO QRPEUH FRPSOHWR GH XQ HVFRFpV GHMiQGROR VROR FRQ 0DF HQ OXJDU GH 0DF'RQDOG /D GHILQLFLyQ FDWyOLFD URPDQD SXHGH VHU LQFRUUHFWD VLQ HPEDUJR Vt H[LVWH XQD YHUGDG KLVWyULFD HQ HVD LGHD \D TXH HO QRPEUH FRPSOHWR GH 0RLVpV SRGUtD VHU QDFLGR GHO 1LOR  HQ FX\R FDVR SXGR VHU QRPEUDGR +DS\PRVHV OR TXH VH H[SUHVDUtD FRQ MHURJOtILFRV GH OD VLJXLHQWH PDQHUD
 

(O QRPEUH 0RLVpV HV LQXVXDO SXHVWR TXH UHSUHVHQWD XQD GH ODV SRFDV SDODEUDV GHO DQWLJXR (JLSWR TXH D~Q KR\ VRQ SRSXODUHV HQ VX YHUVLyQ KHEUHD HV 0RVKH \ HQ VX IRUPD DUiELJD HV 0XVD /RV HJLSFLRV VLJXHQ OODPDQGR DO 0RQWH GHO 6LQDt -XEDO 0XVD TXH TXLHUH GHFLU OD 0RQWDxD GH 0RLVpV (Q OD DFWXDOLGDG HV FDVL LP SRVLEOH FRQRFHU TXp WDQWR GH OD QDUUDFLyQ VREUH 0RLVpV HQ HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR HV KLVWyULFD \ TXp SDUWH HV SXUD LQYHQFLyQ URPiQWLFD 'H DFXHUGR FRQ HO /LEUR GHO e[RGR HO IDUDyQ GLR LQVWUXFFLRQHV SDUD TXH WRGRV ORV QLxRV LVUDHOLWDV IXHUDQ ODQ]DGRV DO 1LOR (VWR HV SRFR FUHtEOH FRPR VXFHVR KLVWyULFR \D TXH WDO GHFUHWR


EiUEDUR QR FRLQFLGH FRQ HO FRQFHSWR GH 0D

DW TXH HUD PX\ YDORUDGR SRU ORV HJLSFLRV 'H WDO IRUPD FXDOTXLHU IDUDyQ TXH GLHUD HVD RUGHQ UHQXQFLDED GLUHFWDPHQWH D OD YLGD GHVSXpV GH OD PXHUWH FXDQGR VH SHVDUD VX FRUD]yQ $GHPiV HQ WpUPLQRV SUiFWLFRV KXELHUD VLGR PX\ GHVDJUDGDEOH \ SRFR VDOXGDEOH WHQHU PLOHV GH FXHUSRV SRGULGRV IORWDQGR VREUH HO UtR \D TXH pVWH HUD XQ UHFXUVR YLWDO SDUD OD SREODFLyQ (O $QWLJXR 7HVWDPHQWR QDUUD TXH OD PDGUH GH 0RLVpV HVWDED GHFLGLGD D QR GHMDU PRULU D VX KLMR GH PDQHUD TXH OR HVFRQGLy HQWUH ORV FixDPRV D RULOODV GHO 1LOR GHQWUR GH XQD FDQDVWD EDUQL]DGD FRQ EUHD GRQGH IXH KDOODGR SRU OD KLMD GHO IDUDyQ 'HVGH KDFH PXFKR WLHPSR VH KD REVHUYDGR TXH HVWH HSLVRGLR HV FDVL LGpQWLFR DO GH 6DUJyQ , HO UH\ TXH JREHUQy %DELORQLD \ 6XPHULD FLHQWRV GH DxRV DQWHV TXH 0RLVpV 8QD UiSLGD FRPSDUDFLyQ GHPXHVWUD FODUDPHQWH ODV VHPHMDQ]DV 6DUJyQ /D PDGUH TXH SRU RWUR PH FDPELy WDPELpQ PH FRQFLELy HQ VHFUHWR PH SDULy 0RLVpV XQD PXMHU OHYLWD

FRQFLELy \ SDULy XQ KLMR OR PDQWXYR HVFRQGLGR WUHV PHVHV SHUR QR SXGR KDFHUOR PiV $Vt TXH OH FRQVLJXLy XQD FDQDVWD GH MXQFR OD KL]R D SUXHED GH DJXD FRQ EDUUR \ EUHD /R FRORFy DKt GHQWUR \ OXHJR OR GHMy HQ ORV FixDPRV D RULOODV GHO 1LOR

0H FRORFy HQ XQ FDQDVWR GH MXQFRV \ FRQ EUHD VHOOy OD WDSD 0H ODQ]y DO UtR HO FXDO QR PH LQXQGy

&RQFOXLPRV TXH OD KLVWRULD GHO QDFLPLHQWR HV HQ GHILQLWLYD XQD ILFFLyQ FUHDGD HQ HO VLJOR 9, D& KDFLHQGR HFR SDUD HO HVWDEOHFLPLHQWR GH OD QDFLyQ MXGLD GHO DQWLJXR WHPD GH OD FUHDFLyQ VXUJLGD GH ODV DJXDV 7DPELpQ IXH XQD IRUPD H[FHOHQWH GH MXVWLILFDU FyPR SXGR XQ JHQHUDO \ PLHPEUR GH OD IDPLOLD HJLSFLD UHDO FRQYHUWLUVH HQ HO SDGUH IXQGDGRU GHO SXHEOR MXGtR$ HVWR UHJUHVDUHPRV HQ EUHYH 1R WHQtDPRV GXGDV GH TXH OD KLVWRULD HUDQ LQYHQFLRQHV SRVWHULRUHV XQD GH HOODV OD GHVFULSFLyQ GH OD PDGUH GH 0RLVpV FRPR XQD PXMHU OHYLWD HVR IXH XQ LQWHQWR GH VLWXDU OD KLVWRULD GHQWUR GH XQ RUGHQ TXH FXDGUDUD FRQ OD QDUUDFLyQ GH DXWRUHV VXEVHFXHQWHV /RV OHYLWDV VH FRQYLUWLHURQ HQ OD WULEX VDFHUGRWDO \ XWLOL]DQGR OD OyJLFD GH VX WLHPSR ORV HVFULEDV UD]RQDURQ TXH 0RLVpV VHJXUDPHQWH IXH XQ VDFHUGRWH \ SRU HQGH XQ OHYLWD (O OLEUR GHO e[RGR FRQWLHQH FODUDV LQGLFDFLRQHV GH VHU XQD PH]FOD GH WUHV YHUVLRQHV RUDOHV GH OD KLVWRULD WUDGLFLRQDO VREUH OD VDOLGD GH (JLSWR HQ GRQGH H[LVWH XQD FRQIXVLyQ VREUH FXiO HV HO SHUVRQDMH SULQFLSDO VL 0RLVpV R $DUyQ LQFOXVR HO QRPEUH GH OD PRQWDxD GRQGH 0RLVpV VH HQFRQWUy FRQ -HKRYi YDUtD HQWUH 0RQWH 6LQDt \ 0RQWH +RUHE 'HEtDPRV WHQHU HQ FXHQWD D FDGD PRPHQWR TXH ORV DXWRUHV GH ORV SULPHURV OLEURV GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR HVFULELHURQ OH\HQGDV WULEDOHV GH XQ SDVDGR PX\ GLVWDQWH OD PiV DQWLJXD WHQtD OLWHUDOPHQWH PLOHV GH DxRV H LQFOXVR ODV PiV UHFLHQWHV FRPR OD GH 'DYLG \ 6DORPyQ TXH RFXUULHURQ YDULRV FLHQWRV GH DxRV DQ WHV /D LGHD JHQHUDO GH ORV KHFKRV VXSXHVWRV HVWDED FODUD SHUR IDOWDEDQ ORV GHWDOOHV KLVWyULFRV /RV KXHFRV VH FXEULHURQ FRQ GLIHUHQWHV KLVWRULDV UHODWDGDV SRU GLVWLQWRV DXWRUHV TXH GHSHQGtDQ GH VXV RSLQLRQHV SROtWLFDV \ VX YLVLyQ GHO PXQGR /RV H[SHUWRV KDQ SRGLGR GHVHQWUDxDU WRGDV ODV DXWRUtDV \ ODV FODVLILFDURQ GH PDQHUD PX\ VLPSOH HQ - ( ' \ 3 &RQ ORV DFWXDOHV VLVWHPDV GH LQIRUPDFLyQ H LQYHVWLJDFLyQ KLVWyULFD SRGHPRV GHWHFWDU TXH PXFKRV UHODWRV IXHURQ SURGXFWR GH OD LQYHQFLyQ 3RU HMHPSOR HVWRV DXWRUHV GHVFULEHQ D ORV FDPHOORV FRPR EHVWLDV GH FDUJD \ HO XVR GH PRQHGDV HQ ORV WLHPSRV GH ,VDDF \ -RVp FXDQGR QDGD GH HVR RFXUULy VLQR KDVWD PXFKR GHVSXpV 2WUR HUURU VLJQLILFDWLYR HV OD GHVFULSFLyQ HQ OD TXH $EUDKDP HYLWy HO VXU GH ,VUDHO SRU VHU WHUULWRULR GH ORV ILOLVWHRV FXDQGR VDEHPRV TXH pVWRV QR OOHJDURQ D HVH OXJDU VLQR PXFKR WLHPSR GHVSXpV GH TXH ORV LVUDHOLWDV DEDQGRQDUDQ (JLSWR 6L HO /LEUR GHO e[RGR PHQFLRQDUD HQ IRUPD FODUD OD KLMD GH TXp IDUDyQ HQFRQWUy DO EHEp 0RLVpV ODV FRVDV KXELHUDQ VLGR PiV VHQFLOODV SHUR HV FODUR TXH QL ORV PLVPRV DXWRUHV WHQtDQ LGHD GH TXLpQ IXH 'HGXFLPRV TXH VyOR H[LVWHQ WUHV UD]RQHV EiVLFDV SDUD H[SOLFDU OD SHUWHQHQFLD GH 0RLVpV D OD IDPLOLD UHDO HJLSFLD  (UD DVLiWLFR R KDELUX GH QDFLPLHQWR \ IXH DGRSWDGR SRU OD IDPLOLD GHVGH QLxR WDO \ FRPR OR VXJLHUH HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR 6H VDEH TXH ORV HJLSFLRV DGRSWDEDQ QLxRV GH SDtVHV YHFLQRV SDUD TXH XQD YH] TXH VH FRQYLUWLHUDQ HQ DGXOWRV SXGLHUDQ LQIOXLU HQ VX SXHEOR SDUD TXH WXYLHUDQ XQD RSLQLyQ IDYRUDEOH GH ORV HJLSFLRV (Q SULQFLSLR HVWR SDUHFtD SRFR SUREDEOH \D TXH VH WUDWDED GH XQD pSRFD


/D WHUFHUD RSFLyQ HV DWUDFWLYD SHUR LQLFLDOPHQWH QR HQFRQWUDPRV VXILFLHQWH HYLGHQFLD SDUD pSRFDV WDQ OHMDQDV (V PiV SDUD DSUHQGHU ORV VHFUHWRV GH ORV HJLSFLRV 0RLVpV WHQtD TXH HVWDU LQYROXFUDGR FRQ HO IDUDyQ DXWpQWLFR \ QR FRQ XQ LPSRVWRU KLFVR 3RU OR WDQWR DFHSWDPRV TXH OD YHUGDG VH SXHGH HQFRQWUDU HQ DOJXQR GH ORV GRV SULPHURV DUJXPHQWRV (Q DPERV FDVRV OD YHUVLyQ EtEOLFD GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV HV DPSOLDPHQWH DFHSWDGD 3DUD QXHVWURV SURSyVLWRV GHFLGLPRV QR GHGLFDU PXFKR WLHPSR D FRQRFHU ODV FLUFXQVWDQFLDV H[DFWDV GH OD IRUPD HQ TXH 0RLVpV OOHJy D OLGHUDU D DTXHOORV SULPHURV LVUDHOLWDV HV VXILFLHQWH DFHSWDU TXH XQ PLHPEUR GH OD FRUWH HJLSFLD GH H[WUHPDGR DOWR QLYHO VH FRQYLUWLy HQ HO OtGHU GH DOJXQDV GH ODV WULEXV TXH PiV WDUGH VH UtDQ OD QDFLyQ GH ORV MXGtRV (Q ORV +HFKRV GH ORV $SyVWROHV   VH GLFH TXH < IXH HQVHxDGR 0RLVpV HQ WRGD OD VDELGXUtD GH ORV HJLSFLRV

PX\ FHUFDQD DO SHULRGR KLFVR FXDQGR ORV KDELUX IXHURQ HVFODYL]DGRV  3HUWHQHFtD D ODV FODVHV DOWDV HJLSFLDV \ \D FRQYHUWLGR HQ DGXOWR \ GHVSXpV GH FRPHWHU XQ DVHVLQDWR VH KL]R SUyIXJR GH OD MXVWLFLD $Vt FRQRFLy \ DGRSWy D ORV KDELUX WDPELpQ SURVFULWRV FRPR VXV VHJXLGRUHV  (UD XQ MRYHQ JHQHUDO VHPLWD GHO HMpUFLWR GHO ~OWLPR UH\ KLFVR \ IXH H[SXOVDGR GH (JLSWR DO GHVLHUWR MXQWR DO UHVWR GH ODV KRUGDV DVLiWLFDV XQD YH] TXH OD PRQDUTXtD GH 7HEDV UHFXSHUy HO FRQWURO 0iV WDUGH UHJUHVy SDUD OLEHUDU D ORV HVFODYRV KDELUX (VWR VLWXDUtD OD KLVWRULD GH 0RLVpV HQ XQ WLHPSR DQWHULRU PiV DOOi GH OR TXH MDPiV VH KD\D FRQVLGHUDGR SHUR QR KD\ UD]yQ DOJXQD SRU OD TXH QR SXGLHUD KDEHU VLGR DVt \D TXH VH WLHQH OD FHUWH]D GH TXH 0RLVpV IXH JHQHUDO HQ HO HMpUFLWR GH XQ IDUDyQ GHVFRQRFLGR

/RV LVUDHOLWDV TXH HVFULELHURQ WRGR HVWR DFHUFD GH 0RLVpV PXFKRV DxRV GHVSXpV QR WHQtDQ XQ PRWLYR FODUR SDUD LQYHQWDU VX FHUFDQtD FRQ ORV RSRVLWRUHV GH VXV DQWHSDVDGRV \ HV FODUR TXH FUHtDQ TXH KDEtD VLGR LQYHVWLGR FRQ JUDQGHV VHFUHWRV GH KHFKR FRQ WRGRV ORV VHFUHWRV (Q HO SHULRGR GH OD UHODFLyQ GH 0RLVpV FRQ OD IDPLOLD UHDO HJLSFLD HO 1XHYR 5HLQR HVWDUtD HVWDEOHFLGR \ ORV VHFUHWRV VXVWLWXWRV KDEUtDQ UHHPSOD]DGR ORV VHFUHWRV RULJLQDOHV GH 2VLULV &RPR PLHPEUR SULQFLSDO GH OD FRUWH GHO IDUDyQ 0RLVpV GHELy VHU LQVWUXLGR FRQ ORV SULQFLSLRV GH OD UHVXUUHFFLyQ GHVFULWRV HQ OD OH\HQGD GH 6HTHQHQUH7DR \ VX YDOLHQWH VDFULILFLR TXH UHHPSOD]DURQ D ORV PLVWHULRV RULJLQDOHV SHUGLGRV (VWH ULWXDO IDPLOLDUL]DUtD DO MRYHQ 0RLVpV FRQ ORV VHFUHWRV GH OD FRURQDFLyQ GHO UH\ OD H[SUHVLyQ PiV DOWD GHO SRGHU FX\D VROD SRVHVLyQ HUD XQ VHOOR GH UHDOH]D (VWR KD GH KDEHUOH FDXVDGR XQD SURIXQGD LPSUHVLyQ \D TXH VH OOHYy OD KLVWRULD FRQVLJR GH PDQHUD TXH pVWD VH FRQYLUWLy SDXODWLQDPHQWH HQ HO ULWXDO VHFUHWR SDUD OD FRURQDFLyQ GH ORV UH\HV GHO QXHYR SDtV GH ,VUDHO 'HELGR D TXH OD FHUHPRQLD HUD VHFUHWD \ VH WUDQVPLWtD VyOR D XQ VHOHFWR JUXSR GH LPSRUWDQWHV MXGtRVOD KLVWRULD GHO UH\ TXH VH H[WUDYLy SDVy D VHU SDUWH GH OD OtQHD GH VXFHVLyQ UHDO GH 'DYLG VLQ VXIULU PXFKRV FDPELRV /RV GHWDOOHV GHO e[RGR HUDQ SDUWH GH XQD KLVWRULD GH PHQRU QLYHO D OD TXH WRGRV WHQtDQ DFFHVR HQ OD TXH OD YHUGDG \ OD ILFFLyQ VH IXQGLHURQ KDVWD TXH TXHGy PX\ SRFR GH OD SULPHUD &XDOTXLHUD TXH IXHUD HO FDPLQR HOHJLGR OD QDUUDFLyQ EtEOLFD GHPXHVWUD TXH HO JUXSR GLULJLGR SRU 0RLVpV IXH LQIOXHQFLDGR SRU (JLSWR \ TXH OD DGRUDFLyQ D ODV GHLGDGHV HJLSFLDV HUD XQD SUiFWLFD FRP~Q (O KHFKR GH TXH 0RLVpV UHFLELHUD ORV 'LH] 0DQGDPLHQWRV HQ XQDV WDEOLOODV GH SLHGUD HUD DEVROXWDPHQWH QHFHVDULR SDUD HVWDEOHFHU HO QXHYR HVWDGR &DGD UH\ GHEtD UHFLELU VX HVWDWXWR UHDO GH SDUWH GH ORV GLRVHV FRPR XQD SUXHED GH VX FDSDFLGDG GH OLGHUD]JR \ GH OD H[LVWHQFLD GH XQ IXQGDPHQWR SDUD OD OH\ \ HO RUGHQ HQ OD QXHYD VRFLHGDG (VWDV WDEOLOODV VyOR SRGUtDQ KDEHU VLGR HVFULWDV FRQ MHURJOtILFRV HJLSFLRV \D TXH 0RLVpV QR KXELHUD HQWHQGLGR RWUR WLSR GH HVFULWXUD 'HELGR D TXH KR\ GtD QRV DSR\DPRV HQ OD SDODEUD HVFULWD GH PDQHUD FRWLGLDQD HV GLItFLO HQWHQGHU FyPR VH DSUHFLDED XQ HVFULWR HQ HO VHJXQGR PLOHQLR D& /D LGHD GH TXH VH PDWHULDOL]DUDQ ORV PHQVDMHV D WUDYpV GH PDUFDV LQVFULWDV HQ XQD WDEOLOOD GH SLHGUD VRUSUHQGtD D OD JHQWH RUGLQDULD \ VyOR ORV HVFULEDV SRGtDQ KDFHU KDEODU D ODV SLHGUDV HUDQ FRQVLGHUDGRV SRVHHGRUHV GH JUDQGHV SRGHUHV PiJLFRV (VWR VH DSUHFLD FRQ IDFLOLGDG FXDQGR XQR GHVFXEUH TXH ORV HJLSFLRV OODPDEDQ D ORV MHURJOtILFRV ODV 3DODEUDV GH 'LRV XQ WpUPLQR TXH VHUtD XWLOL]DGR HQ OD %LEOLD FRQ IUHFXHQFLD

(O GLRV GH OD JXHUUD GH ODV PRQWDxDV GHO 6LQDt

$O OHHU OD QDUUDFLyQ GHO e[RGR HQ IRUPD REMHWLYD TXHGDPRV KRUURUL]DGRV /D YLVLyQ TXH VH JUDEy HQ QXHVWUDV PHQWHV GHELGD D OD HGXFDFLyQ FULVWLDQD TXH UHFLELPRV GH QLxRV VH LQYLUWLy FRQ UDSLGH] (Q YH] GH OHHU VREUH XQ SXHEOR QREOH \ JUDQGH TXH JDQDED VX OLEHUWDG \ TXH HQFRQWUDED VX WLHUUD SURPHWLGD OHtPRV XQ FDWiORJR VREUH DQWLJXRV GHPRQLRV WUDLFLyQ DVHVLQDWRV PDVLYRV YDQGDOLVPR \ JUDQGHV KXUWRV )XH OD DILUPDFLyQ PiV YHUJRQ]RVD LPDJLQDEOH VREUH HO RULJHQ GH XQD QDFLyQ QXHYD /D KLVWRULD GH 0RLVpV LQLFLD FRQ XQ DVHVLQDWR eO YH FyPR XQ HJLSFLR OH SHJD D XQ KDELUX \ DO DVHJXUDUVH GH TXH QDGLH HVWi PLUDQGR PDWD DO HJLSFLR HO SULPHUR GH PLOHV GH DVHVLQDWRV TXH HVWH RWURUD


VROGDGR FRPHWHUtD 3RU GHVJUDFLD HO FULPHQ IXH SUHVHQFLDGR SRU RWURV KDELUX TXLHQHV UHSRUWDURQ HO LQFLGHQWH D ORV HJLSFLRV DVt TXH 0RLVpV VH FRQYLUWLy HQ XQ KRPEUH SHUVHJXLGR 6H GLR D OD IXJD FRQ GLUHFFLyQ DO HVWH UXPER DO 6LQDt GRQGH IXH DGPLWLGR SRU ORV PLGLDQLWDV WDPELpQ OODPDGRV NHQLWDV \ GRQGH VH FDVy FRQ OD KLMD GHO UH\ =LSSRUDK $TXt VH OH LQWURGXMR DO GLRV GH ODV WULEXV PLGLDQLWDV HO GLRV GH ODV WRUPHQWDV \ OD JXHUUD FX\R VtPEROR XQ PRWLYR HQ IRUPD GH FUXFLILMR SODVPDGR HQ ODV IUHQWHV GH ORV VHJXLGRUHV PiV WDUGH VH FRQRFHUtD FRPR OD 0DUFD GH -HKRYi (VWH GLRV TXH YLYtD HQ ODV PRQWDxDV SURYH\y OD LQVSLUDFLyQ \ HO WHPD FHQWUDO SDUD HO 'LRV GH ORV MXGtRV GHVSXpV GH TXH 0RLVpV VRVWXYR FRQYHUVDFLRQHV FRQ eO HQ HO 0RQWH +RUHE /RV GLRVHV UDUD YH] VXUJHQ GH OD QDGD SRU OR JHQHUDO VH GHVDUUROODQ GH PDQHUD QDWXUDO \ SDVDQ SRU XQD PHWDPRUIRVLV PLHQWUDV DEVRUEHQ ODV FXDOLGDGHV TXH OHV VRQ RWRUJDGDV SRU RWUDV GHLGDGHV (O SULPHU HQFXHQWUR UHJLVWUDGR HQWUH HO 'LRV GH ORV MXGtRV \ ORV FULVWLDQRV SDUHFH VHU H[WUDxDPHQWH IUtR \ DPHQD]DGRU &XDQGR 0RLVpV OH SLGLy TXH VH LGHQWLILFDUD \ SUHJXQWy 6X QRPEUH TXLVR REWHQHU YHQWDMD SHUR QR UHVXOWy 6DEtD JUDFLDV D VX IRUPDFLyQ HJLSFLD TXH ORV GLRVHV QR VLHPSUH HUDQ VXSHULRUHV D ORV KXPDQRV \ TXH VL XQ KRPEUH SRGtD DYHULJXDU HO QRPEUH GH XQ GLRV HQWRQFHV WHQGUtD SRGHU VREUH pO (Q (JLSWR FDGD GLRV FRQWDED FRQ XQD YDULHGDG GH GHQRPLQDFLRQHV TXH LEDQ GHO QRPEUH PiV FRP~Q D DTXHOORV FDGD YH] PiV UHVWULQJLGRV SHUR VX GHVLJQDFLyQ IXQGDPHQWDO QR HUD UHYHODGD D KRPEUH DOJXQR R D RWUR GLRV 6L 0RLVpV KXELHUD UHFLELGR XQD UHVSXHVWD D VX SUHJXQWD KDEUtD FRQVHJXLGR HVFODYL]DU DO GLRV /D WHRORJtD \ OD PDJLD VLHPSUH IXHURQ FRQFHSWRV SRU FRPSOHWR VHPHMDQWHV KDVWD WLHPSRV UHODWLYDPHQWH UHFLHQWHV FXDQGR VH KD ORJUDGR WUD]DU XQD OtQHD LPDJLQDULD HQWUH ODV GRV PLWDGHV GHO PLVWL FLVPR SULPLWLYR (O FRQFHSWR GHO GLRV GH ORV LVUDHOLWDV TXH YLYH HQ VX DUFD QR HV PX\ GLIHUHQWH GHO FRQFHSWR GHO JHQLR TXH KDELWD HQ VX ERWHOOD FRQFHGLHQGR ORV GHVHRV GH VXV DPRV DPERV GDQ ULHQGD VXHOWD D DFWLYLGDGHV FRPR YRODU SRU ORV DLUHV GLYLGLU PDUHV HQWHURV \ ODQ]DU ERODV GH IXHJR TXH VXUFDQ HO FLHOR HQ JHQHUDO LJQRUDQGR WRGDV ODV OH\HV GH OD QDWXUDOH]D +R\ PDQWHQHPRV XQD IUiJLO VHSDUDFLyQ HQWUH ODV QDUUDFLRQHV GH ODV 0LO \ XQD QRFKHV \ ODV GH OD %LEOLD SHUR QR KD\ OXJDU D GXGDV GH TXH FRPSDUWHQ XQ RULJHQ FRP~Q (VWR VHUi PX\ GLItFLO GH DFHSWDU SDUD PXFKD JHQWH SHUR VL WRPDPRV HQ FXHQWD OR TXH OD %LEOLD VHxDOD GH PDQHUD WH[WXDO HQWRQFHV OD ILJXUD GHO FUHDGRU HO FXDO HV GHQRPLQDGR SRU HO PXQGR RFFLGHQWDO FRQ HO QRPEUH GH 'LRV WXYR VXV LQLFLRV FRPR XQ KXPLOGH JHQLR TXH VREUHYLYtD XWLOL]DQGR VX WDOHQWR HQ ODV PRQWDxDV GHO QRUHVWH GH IULFD \ HO VXGHVWH GH $VLD 7HPHURVR SRU VX LQGHSHQGHQFLD HO GLRV PLGLDQLWD UHFKD]y OD SUHJXQWD GH 0RLVpV HQ FXDQWR D VX QRPEUH \ WUDWy GH HVWDEOHFHU VX LPSRUWDQFLD DO GHFLUOH TXH VH TXLWDUD ORV ]DSDWRV \ VH PDQWXYLHUD D GLVWDQFLD SRU HVWDU SLVDQGR VXHOR VDQWR (O /LEUR GHO e[RGR QRV GLFH TXH OD UHVSXHVWD TXH 'LRV GLR HQ FXDQWR D OD SUHJXQWD VREUH 6X QRPEUH IXH (K\HK DVKHU HK\HK

(VWR VXHOH WUDGXFLUVH FRPR \R VR\ HO TXH VR\ SHUR HQ HO OHQJXDMH GH ORV DXWRUHV FRQOOHYD PD\RU LPSRUWDQFLD \ SRGUi PiV ELHQ VLJQLILFDU DOJR FRPR 2F~SDWH GH WXV SURSLRV DVXQWRV
/RV QRPEUHV <DKYp R -HKRYi VRQ SURQXQFLDFLRQHV PRGHUQDV GH OD GHVFULSFLyQ KHEUHD GH 'LRV TXH HV <+:+ HO LGLRPD KHEUHR QR WLHQH YRFDOHV 1R HUD HO QRPEUH GHO GLRV PiV ELHQ IXH XQ WtWXOR DGRSWDGR GH OD UHVSXHVWD \R VR\  'H DFXHUGR FRQ OD QDUUDFLyQ GH OD %LEOLD 0RLVpV UHJUHVy D (JLSWR WLHPSR GHVSXpV SDUD OLEHUDU D ODV GLYHUVDV EDQGDV GH DVLiWLFRV OODPDGRV KDELUXV SRU ORV HJLSFLRV GH OD HVFODYLWXG VXSXHVWDPHQWH YDOLpQGRVH GH ORV SRGHUHV GH VX\PZJHQLRGLRV GH OD WRUPHQWD SDUD WUDHU OD PLVHULD \ OD PXHUWH D ORV LQIRUWXQDGRV HJLSFLRV 6H QRV GLFH TXH VHLVFLHQWRV PLO LVUDHOLWDV LQLFLDURQ XQ YLDMH TXH GXUy FXDUHQWD DxRV SHUR UHVXOWD FODUR SDUD FXDOTXLHU REVHUYDGRU LQWHOLJHQWH TXH XQ p[RGR GH WDO PDJQLWXG VyOR SXGR KDEHU LQYROXFUDGR D XQD IUDFFLyQ GH GLFKD FLIUD 1R H[LVWH UDVWUR DOJXQR GH XQ VXFHVR DVt HQ OD KLVWRULD HJLSFLD \ GH KDEHU VLGR DOJR GH OD HVFDOD HQ TXH OR QDUUD OD %LEOLD WDPELpQ OR VHUtD SDUD ORV HJLSFLRV 6L HO JUXSR WHQtD HVD FDQWLGDG GH SHUVRQDV UHSUHVHQWDUtD OD FXDUWD SDUWH GH OD SREODFLyQ WRWDO GH (JLSWR \ GDGR HO HIHFWR TXH HVWD PLJUDFLyQ KDEUtD FDXVDGR HQ ORV UHTXHULPLHQWRV GH DOLPHQWR \ GH DEDVWR ODERUDO ORV HJLSFLRV FLHUWDPHQWH KXELHUDQ UHJLVWUDGR VX LPSDFWR VRFLDO 6LQ HPEDUJR FXDOTXLHUD TXH KD\D VLGR OD FLIUD 0RLVpV OOHYy D VX SXHEOR DO 6LQDt GH UHJUHVR DO FDPSDPHQWR PLGLDQLWD GRQGH VDOXGy D VX VXHJUR TXLHQ D VX YH] GLR OD ELHQYHQLGD D ORV LVUDHOLWDV \ RIUHFLy D 0RLVpV VDELRV FRQVHMRV (O SURIHWD HQWRQFHV UHJUHVy D OD PRQWDxD VDJUDGD SDUD UHXQLUVH FRQ HO GLRV TXH D~Q YLYtD DKt (O GLRV GH OD WRUPHQWD TXH KDELWDED HQ XQD QXEH QHJUD GLMR D 0RLVpV TXH VL DOJXQR GH HVRV LVUDHOLWDV R VXV DQLPDOHV OOHJDEDQ D SRQHU XQ SLH HQ OD PRQWDxD R VyOR OD WRFDEDQ pO ORV PDWDUtD DWUDYHViQGRORV FRQ XQD GHVFDUJD R ORV DSHGUHDUtD (O QXHYR GLRV LQIRUPy D VXV QXHYRV VHJXLGRUHV TXH UHTXHUtD TXH OR DGRUDUDQ GH RWUD PDQHUD R FREUDUtD YHQJDQ]D QR VyOR FRQWUD TXLHQHV QR OR KLFLHUDQ VLQR


FRQWUD VXV KLMRV QLHWRV \ HO UHVWR GH VX GHVFHQGHQFLD ([LJLy DGHPiV TXH ORV LVUDHOLWDV OH KLFLHUDQ UHJDORV GH RUR SODWD OLQRV ILQRV SLHOHV GH WHMyQ \ PDGHUD GH DFDFLD \ TXH FRQVWUX\HUDQ XQ DUFD FRPSOHWDPHQWH UHYHVWLGD GH RUR SDUD TXH pO OD SXGLHUD KDELWDU (VWD DUFD HUD GHO PRGHOR HJLSFLR FOiVLFR FRQ TXHUXELQHV HJLSFLRV HQ OR DOWR ORV FXDOHV KR\ GtD VRQ DFHSWDGRV HQ WRGR HO PXQGR FRPR XQ SDU GH HVILQJHV DODGDV HVWR HV OHRQHV DODGRV FRQ FDEH]D GH KXPDQRV YpDVH OD ILJXUD  1R FUHHPRV TXH HVWH GLRV KD\D FDXVDGR XQD JUDQ LPSUHVLyQ D OD PD\RUtD GH ORV LVUDHOLWDV \D TXH pVWRV KLFLHURQ XQ EHFHUUR GH RUR HQ FXDQWR 0RLVpV VXELy OD PRQWDxD SDUD KDEODU FRQ -HKRYi /R PiV SUREDEOH HV TXH HVD HILJLH IXHUD XQD UHSUHVHQWDFLyQ GHO GLRV HJLSFLR $SLV OR TXH HQIXUHFLy DO QXHYR GLRV HO FXDO LQVWUX\y D 0RLVpV SDUD TXH RUGHQDUD D VXV VDFHUGRWHV HMHFXWDU D FXDQWRV SHFDGRUHV IXHUD SRVLEOH VH UHODWD TXH PXULHURQ WUHV PLO LVUDHOLWDV

< ORV PXURV VH GHUULEDURQ

(Q WDQWR TXH ORV LVUDHOLWDV VH GHVSOD]DEDQ KDFLD VX WLHUUD SURPHWLGD VyOR H[LVWtD XQ REVWiFXOR HQWUH HOORV \ HO ORJUR GH VX FRPHWLGR OD SREODFLyQ ORFDO 3HUR -HKRYi ORV OOHYDUtD D OD YLFWRULD VREUH ORV FDPSHVLQRV GH &DQDiQ (O OLEUR GHO 'HXWHURQRPLR YHUVLyQ 'RXDL HQ VXV FDStWXORV  \  QDUUD FyPR VXFHGLHURQ ORV KHFKRV FXDQGR ORV HOHJLGRV GH 'LRV DPHQD]DURQ OD FLXGDG HVWDGR GH &DQDiQ

/RV SDVDMHV QR GHVFULEHQ EDWDOODV VLQR PDVDFUHV HQ ODV TXH FDGD KRPEUH PXMHU \ QLxR DO LJXDO TXH RYHMDV EXH\HV \ DVQRV IXHURQ PXHUWRV FRQ OD HVSDGD (O $QWLJXR 7HVWDPHQWR FRQWLHQH D~Q PiV SDVDMHV GH HVWH WLSR GH YLROHQFLD $GHPiV -HKRYi OH UHFXHUGD D 6X SXHEOR TXH pO HV WRGRSRGHURVR \ HVWi GLVSXHVWR D FDVWLJDU FRQ IHURFLGDG D DTXHOORV TXH QR OR DGRUHQ \ YLYDQ FRQIRUPH D 6X 3DODEUD (Q HO 'HXWHURQRPLR  VH GD OD VLJXLHQWH DGYHUWHQFLD 0DV VL OOHJDUHV D ROYLGDUWH GH -HKRYi WX 'LRV \ DQGXYLHUHV HQ SRV GH GLRVHV DMHQRV \ OHV VLUYLHUHV \ D HOORV WH LQFOLQDUHV \R OR DILUPR KR\ FRQWUD YRVRWURV TXH GH FLHUWR SHUHFHUpLV &RPR ODV QDFLRQHV TXH -HKRYi GHVWUXLUi GHODQWH GH YRVRWURV DVt SHUHFHUpLV SRU FXDQWR QR KDEUpLV DWHQGLGR D OD YR] GH -HKRYi YXHVWUR 'LRV

< 6HKRQ YLQR D HQFRQWUDUQRV FRQ WRGD VX JHQWH SDUD FRPEDWLU HQ -DVD < 'LRV 1XHVWUR 6HxRU OR WUDMR KDVWD QRVRWURV \ OR PDWDPRV MXQWR VXV KLMRV \ VX SXHEOR < WRPDPRV WRGDV VXV FLXGDGHV DO PLVPR WLHPSR GDQGR PXHUWH D VXV KDELWDQWHV KRPEUHV PXMHUHV \ QLxRV 1R GHMDPRV QDGD GH HOORV ([FHSWR HO JDQDGR TXH VH UHSDUWLy HQWUH DTXHOORV TXH VH OR OOHYDURQ \ ORV ERWLQHV TXH QRV OOHYDPRV GH ODV FLXGDGHV 'HVGH $URHU TXH HVWi XELFDGR HQ OD ULEHUD GHO WRUUHQWH $UQRQ XQ SREODGR GHO YDOOH D OD DOWXUD GH *DODDG 1R KXER SXHEOR R FLXGDG TXH VH QRV HVFDSDUD GH ODV PDQRV 'LRV QXHVWUR 6HxRU QRV ORV HQWUHJy WRGRV  (QWRQFHV YROYLPRV SRU HO FDPLQR GH %DVDQ \ 2J HO UH\ GH %DVDQ YLQR D QXHVWUR HQFXHQWUR FRQ VX SXHEOR SDUD OXFKDU HQ (GDUL HQ QXHVWUD FRQWUD < HO 6HxRU PH GLMR QR OH WHPDV SRUTXH HVWi UHQGLGR HQ WXV PDQRV MXQWR FRQ WRGD VX JHQWH \ VXV WLHUUDV< W~ OH KDUiV OR TXH OH KLFLVWH D 6HHKRQ UH\ GH ORV DPRUUHRV TXLHQ YLYtD HQ +HVHERQ $Vt 'LRV QXHVWUR 6HxRU HQWUHJy D 2J WDPELpQ UH\ GH %DVDQ HQ QXHVWUDV PDQRV< ORV GHVWUXLPRV WRWDOPHQWH $FDEDQGR FRQ WRGDV VXV FLXGDGHV DO PLVPR WLHPSR 1R KXER SREODGR TXH VH QRV HVFDSDUD VHVHQWD FLXGDGHV WRGR HO WHUULWRULR GH $UJRE \ HO UHLQR GH 2J HQ %DVDQ 7RGDV ODV FLXGDGHV HVWDEDQ UHVJXDUGDGDV FRQ PXURV PX\ DOWRV \ FRQ SyUWLFRV \ EDUUDV DGHPiV GH ORV LQQXPHUDEOHV SXHEORV TXH FDUHFtDQ GH PXURV < ORV GHVWUXLPRV SRU FRPSOHWR FRPR OR KLFLPRV FRQ 6HHKRQ HO UH\ GH +HVHERQ GHVWUX\HQGR FDGD FLXGDG KRPEUH PXMHU \ QLxR 3HUR HO JDQDGR \ HO ERWtQ GH ODV FLXGDGHV OR WRPDPRV SDUD QRVRWURV

4XLHQTXLHUD TXH KD\D VLGR 0RLVpV HQ UHDOLGDG VH FRQYLUWLy HQ DVHVLQR HQ (JLSWR \ SDVy HO UHVWR GH VX YLGD DVHVLQDQGR JUDQGHV FDQWLGDGHV GH JHQWH WDQWR H[WUDxD FRPR DTXHOOD TXH SXVR VX FRQILDQ]D HQ pO (QFRQWUDPRV GLItFLO UHFRQFLOLDU DO KRPEUH \ D VX YLVLyQ VREUH VX 'LRV FRQ HO 'LRV GH ORV MXGtRV \ FULVWLDQRV GH KR\


3DUD QRVRWURV HVWD GLVSDULGDG SUXHED OD LGHD GH TXH 'LRV QR HV XQ HQWH HVWiWLFR VLQR XQ IRFR VRFLDO TXH FUHFH \ HYROXFLRQD FRQIRUPH VH HQWUHPH]FOD FRQ RWURV GLRVHV GHVDUUROOiQGRVH OHQWDPHQWH HQ XQD ILJXUD OtGHU LGHDOL]DGD TXH UHIOHMD OD PRUDO \ ODV QHFHVLGDGHV GH HQWRQFHV 1R VH WUDWD WDQWR GH TXH 'LRV KD\D KHFKR DO KRPEUH D 6X LPDJHQ \ VHPHMDQ]D VLQR GH TXH HO KRPEUH HQ IRUPD FRQWLQXD UHFUHD D 'LRV D VX LPDJHQ \ VHPHMDQ]D

/D IHFKD GHO e[RGR

(Q OD DFWXDOLGDG DOJXQRV LQYHVWLJDGRUHV SLHQVDQ TXH ODV EDWDOODV VDQJULHQWDV QDUUDGDV HQ HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR VRQ H[DJHUDGDV \ TXH OD OOHJDGD GH ORV LVUDHOLWDV UHSUHVHQWy PiV ELHQ XQD DEVRUFLyQ JUDGXDO GH OD VRFLHGDG FDQDQHD TXH VX FUXHQWR UHHPSOD]R 6LQ HPEDUJR HQ H[SORUDFLRQHV DUTXHROyJLFDV UHFLHQWHV VH KD GHVFXELHUWR HYLGHQFLD GH XQD JUDQ FDQWLGDG GH FLXGDGHV \ SREODGRV GHVWUXLGRV TXp XELFDQ HO FiOFXOR GHO e[RGR GXUDQWH OD ~OWLPD PLWDG GH OD (GDG GH %URQFH 7DO VXSRVLFLyQ XELFDUtD DO e[RGR HQ DOJ~Q SXQWR GH XQ ODSVR GH FLHQ DxRV HQWUH OD H[SXOVLyQ GH ORV KLFVRV \ PHGLDGRV GHO VLJOR [Y D& (VWR LQFUHPHQWD DPSOLDPHQWH OD SUREDELOLGDG GH TXH 0RLVpV IXHUD DGRSWDGR SRU OD IDPLOLD UHDO HJLSFLD SRFR GHVSXpV GH TXH HO SXHEOR GH 7HEDV UHFXSHUDUD HO FRQWURO GHO SDtV 3HQVDPRV TXH ORV FRQRFLPLHQWRV TXH DGTXLULy HQ (JLSWR OH RWRUJDURQ OD SHUFHSFLyQ \ OD FDSDFLGDG GH FUHDU D VX SURSLR GLRV \ HVWDEOHFHU XQD QXHYD QDFLyQ IUHQWH D JUDQGHV GLILFXOWDGHV 6XV PpWRGRV LQKXPDQRV SXGLHURQ VHU OD ~QLFD PDQHUD GH ORJUDU HO p[LWR +D\ EDVWDQWH HYLGHQFLD GH TXH KXER XQD IXHUWH LQIOXHQFLD HJLSFLD HQ ORV VXFHVRV GHO e[RGR GHVGH HO GLVHxR GHO $UFD GH OD $OLDQ]D KDVWD WDEODV GH MHURJOtILFRV GDGDV D 0RLVpV SRU -HKRYi \ SHQVDPRV TXH HV OyJLFR VXSRQHU TXH ORV VHFUHWRV GH 6HTHQHQUH VREUH OD FHUHPRQLD GH UHVXUUHFFLyQ IXHURQ WDPELpQ WRPDGRV GH (JLSWR (V FODUR TXH 0RLVpV WUDWy D VX SXHEOR FRPR SHUVRQDV GH PHQWDOLGDG VHQFLOOD \ GH KHFKR GHELHURQ VHU SRFR VRILVWLFDGRV FRPSDUDGRV FRQ VX OtGHU TXLHQ HUD FRPR VDEHPRV GLHVWUR FRQ ORV VHFUHWRV GH ORV HJLSFLRV

'DYLG \ 6DORPyQ

/DV WULEXV GH ,VUDHO H[LVWLHURQ GH PDQHUD LQGHSHQGLHQWH SRU DOJXQRV FLHQWRV GH DxRV GXUDQWH XQ SHULRGR FRQRFLGR FRPR GH ORV -XHFHV (VWRV SHUVRQDMHV QR HUDQ ILJXUDV MXGLFLDOHV R PDJLVWHULDOHV VLQR TXH HUDQ KpURHV LGHQWLILFDGRV SRU HO SXHEOR FRPR VDOYDGRUHV /D LGHD DFHSWDGD SRU OR JHQHUDO GH TXH ODV GRFH WULEXV GH ,VUDHO HVWXYLHURQ LQYROXFUDGDV HQ HO e[RGR HV IDOVD HQ OD DFWXDOLGDG VH FUHH TXH VyOR GRV R WUHV GH HOODV OOHJDURQ GH HVD PDQHUD D VX GHVWLQR (Q HO 3HULRGR GH ORV -XHFHV ODV WULEXV GH 6LPHyQ \ /HYL IXHURQ YLUWXDOPHQWH H[WHUPLQDGDV \ OD SULQFLSDO WULEX GH -XGi DSHQDV FRPHQ]DED D VHU UHFRQRFLGD FRPR SDUWH GH ORV LVUDHOLWDV 3RFR D SRFR HO JUXSR GH OD WULEX QyPDGD KDELUX VH FRQYLUWLy HQ OD QDFLyQ KHEUHD GH LVUDHOLWDV \ GHMDURQ VXV GtDV GH HUUDQWHV SDUD YROYHUVH FDPSHVLQRV \ DUWHVDQRV /RV SREODGRUHV TXH QR IXHURQ DVHVLQDGRV GXUDQWH OD LQYDVLyQ HQVHxDURQ D ORV UHFLpQ OOHJDGRV ODV GHVWUH]DV TXH KDEtDQ GHVDUUROODGR HQ PLOHV GH DxRV GH DJULFXOWXUD (O OLEUR PiV YLHMR GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR HV HO &DQWR GH 'HERUDKHO FXDO UHODWD TXH H[LVWtD FRRSHUDFLyQ HQWUH DOJXQDV GH ODV WULEXV VLHPSUH TXH HQIUHQWDEDQ D XQ HQHPLJR FRP~Q HQ HVWH FDVR ORV ILOLVWHRV$TXHOODV WULEXV TXH QR SURYHtDQ VROGDGRV SDUD OD EDWDOOD HUDQ UHSUHQGLGDV (O SDSHO GH ORV MXHFHV HUD GLVWLQWR GHO UHLQDGR \D TXH FDGD MXGLFDWXUD REWHQtD XQ SRGHU ORFDO VREUH XQD R YDULDV WULEXV D ODV TXH GRWDEDQ GH OLGHUD]JR SROtWLFR R HFRQyPLFR D WUDYpV GH DOLDQ]DV YROXQWDULDV (Q UHVXPHQ ORV UH\HV HUDQ HOHJLGRV GLYLQRV SHUR ORV MXHFHV QR 3HUR QR WRGRV ORV MXHFHV HUDQ LJXDOHV 8QR GH ORV KpURHV PiV DQWLJXRV IXH HO JXHUUHUR -HUXEEDDO TXLHQ PiV WDUGH FDPELy VX QRPEUH SRU HO GH *HGHyQ 6X QRPEUH RULJLQDO HUD FDQDQHR KRQUDQGR DO GLRV %DDO OR TXH WDO YH] LOXVWUD TXH HQ HVRV WLHPSRV -HKRYi QR HVWDED WDQ DWULQFKHUDGR FRPR QRV OR KDFHQ FUHHU ORV DXWRUHV GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR $ *HGHyQ VH OH RIUHFLy UHLQDU VREUH ,VUDHO SHUR pO GHFOLQy DILUPDQGR TXH -HKRYi HUD HO UH\ GH WRGRV HOORV VLQ HPEDUJR HV FODUR TXH VXVWHQWDED XQD SRVLFLyQ HVSHFLDO \ GHEH VHU YLVWR FRPR XQ KHUHGHUR GH 0RLVpV 3HVH D TXH *HGHyQ GHFOLQy HO FDUJR GH UH\ VX DXWRULGDG SURYHQtD HQ IRUPD GLUHFWD GH 0RLVpV \ FLHUWDPHQWH VREUHSDVDED OD GH RWURV MXHFHV )XQGy XQ FHQWUR FHUHPRQLDO HQ 2SKUDK GRQGH KL]R XQ REMHWR GH FXOWR FRQRFLGR FRPR HSKRG TXH HUD XQD HVSHFLH GH DUFD OR FXDO VXJLHUH TXH SRVHtD RWUR GLRV &RPR KRPEUH GH LQIOXHQFLD \ SRGHU *HGHyQ WHQtD XQ KDUpQ SRVLEOHPHQWH FRQ YtUJHQHV PLGLDQLWDV FDSWXUDGDV \ VH GLFH TXH OOHJy D WHQHU VHWHQWD KLMRV HO SUHIHULGR GH HOORV HUD $ELPHOHFK QRPEUH TXH KD VXJHULGR D PXFKRV LQYHVWLJDGRUHV EtEOLFRV OD H[LVWHQFLD GH XQD FUHFLHQWH LGHRORJtD PRQiUTXLFD 6H WRPD FRPR HYLGHQFLD TXH *HGHyQ Vt DFHSWy HO UHLQDGR SHUR OR KD\D KHFKR R QR VX KLMR Vt WUDVFHQGLy VX FRQGLFLyQ GH MXH] \ VH FRQYLUWLy


HQ UH\ (Q ODV H[FDYDFLRQHV GHO WHPSOR HULJLGR D VX PHPRULD FRQRFLGR FRPR %DDOEHULWK VH HQFRQWUy XQ PLJGDO R WHPSOR IRUWLILFDGR FRQ PXURV GH FLQFR PHWURV GH HVSHVRU \ HQ DOJXQDV VHFFLRQHV GHO SRUWyQ VH KDOODURQ EDVHV SDUD FROXPQDV VDJUDGDV eVWD IXH XQD JHQHUDFLyQ SRVWHULRU D 0RLVpV \ DOJR LPSRUWDQWH FLHQWRV GH DxRV DQWHULRU D OD PXHUWH GH 6DORPyQ VLQ HPEDUJR VH HQFRQWUDURQ GRV FROXPQDV VDJUDGDV D FDGD ODGR GH OD SXHUWD GH XQ WHPSOR TXH SHUWHQHFLy DO SULPHU UH\ GH ORV MXGtRV /DV LQVWUXFFLRQHV VREUH HO VLJQLILFDGR GH ODV FROXPQDV \ OD FHUHPRQLD UHODFLRQDGD FRQ HOODV VyOR SXGLHURQ VHU UHYHODGDV D $ELPHOHFK SRU SDUWH GH 0RLVpV D WUDYpV GH *HGHyQ 1RV SDUHFH UD]RQDEOH UHFRQRFHU TXH OD FHUHPRQLD GH UHVXUUHFFLyQ EDVDGD HQ OD KLVWRULD GH 6HTHQHQUH SXGR VHU XWLOL]DGD SRU HO JUXSR GH OD IDPLOLD UHDO SXHV TXL]i QR KD\DQ FRQRFLGR RWUR ULWXDO GH FRURQDFLyQ TXH HO TXH 0RLVpV DSUHQGLy HQ (JLSWR /DV FROXPQDV PLVPDV UHSUHVHQWDUtDQ HO YtQFXOR H[LVWHQWH HQWUH 'LRV \ OD HVWDELOLGDG GHO QXHYR HVWDGR 3RU GHVJUDFLD SDUD $ELPHOHFK OD HVWDELOLGDG QR GXUy PXFKR 6X IUiJLO UHLQDGR SURQWR VH GHUUXPEy \ SRFR WLHPSR GHVSXpV SHUGLy OD YLGD HQ XQD EDWDOOD FRQWUD ORV KDELWDQWHV GH OD FLXGDG GH 7HEDV TXH VH QHJDEDQ D FRRSHUDU 3RU OR WDQWR HO SHULRGR GH ORV MXHFHV FRQWLQXy SHUR HO FRQRFLPLHQWR GH ORV VHFUHWRV GH OD FDVD UHDO \ OD FHUHPRQLD GH FRURQDFLyQ VH PDQWXYLHURQ YLYRV SRU OD OtQHD VXFHVRULD GH ORV MXHFHV GH *HGHyQ $ OR ODUJR GH HVH SHULRGR -HUXVDOpQ IXH XQ SXHEOR TXH SHUPDQHFLy HQ PDQRV GH VXV DQWLJXRV IXQGDGRUHV ORV MHEXVLWDV \ HO FHQWUR UHOLJLRVR \ SROtWLFR GH ORV LVUDHOLWDV HUD OD FLXGDG GH 6KLORK D XQRV WUHLQWD \ FLQFR NLOyPHWURV DO QRUWH /DV H[FDYDFLRQHV KDQ PRVWUDGR TXH OD FLXGDG IXH GHVWUXLGD DOUHGHGRU GH  D& HQ OD JXHUUD HQWUH ORV LVUDHOLWDV \ ORV ILOLVWHRV (VWH VXFHVR IXH SUHVHQFLDGR SRU 6DPXHO TXLHQ HUD XQ LPSRUWDQWH H LQIOX\HQWH MXH] DVt FRPR SURIHWD \ VDFHUGRWH /D JXHUUD HQWUH LVUDHOLWDV \ ILOLVWHRV TXHGy UHJLVWUDGD HQ OD QDUUDFLyQ EtEOLFD GH 6DQVyQ QD]DULWD KRPEUH VDQWR GH LQPHQVD IXHU]D ItVLFD TXH DQLTXLOy D WUHV PLO ILOLVWHRV DO GHUULEDU ODV FROXPQDV GH VX WHPSOR OR FXDO FUHHPRV HV XQD PHWiIRUD SDUD LQGLFDU TXH PLQy VX HVWDELOLGDG QDFLRQDO )XH 6DPXHO TXLHQ FRQYLUWLy HQ UH\ DO EHQMDPtQ 6D~O HQ XQD FHUHPRQLD GH XQFLyQ SULYDGD (Q OD %LEOLD QR VH H[SOLFD FyPR HV TXH 6DPXHO VDEtD KDFHU HVWR \ FODUR HVWi QR KD\ XQD GHVFULSFLyQ GH OD FHUHPRQLD PLVPD 3DUHFH VHU TXH OD UHODFLyQ HQWUH 6DPXHO \ 6D~O HUD OD GH SRGHUHV LGpQWLFRV FRPR VDFHUGRWH \ UH\ ODV GRV FROXPQDV GH XQD VRFLHGDG H[LWRVD XQLGRV SDUD SURGXFLU HVWDELOLGDG (VWD UHODFLyQ VH YROYLy PX\ WHQVD FXDQGR 6D~O UHDOL]y XQ VDFULILFLR HQ *LOJDO VLQ TXH 6DPXHO SXGLHUD RWRUJDU ORV EHQHILFLRV GH VX PLQLVWHULR \ PiV DGHODQWH XQD YH] TXH 6D~O VH QHJy D GHVWUXLU HO KDUpQ GHO GHUURWDGR $PDOHNLWHV 6DPXHO GHFLGLy URPSHU HVD XQLyQ 3URQWR VXUJLy XQ QXHYR FDQGLGDWR HVWD YH] GH OD WULEX GH -XGi GH PD\RU SREODFLyQ TXH OD SHTXHxD WULEX GH %HQMDPtQ 6X QRPEUH HUD 'DYLG SURYHQtD GHO SHTXHxR SREODGR GH %HOpQ \ HUD HQ WRGRV ORV VHQWLGRV XQ KRPEUH FRQ JUDQGHV GRWHV SULPHUR FRPR PLHPEUR GH OD FRUWH GHVSXpV FRPR VROGDGR \ SRU ~OWLPR FRPR KRPEUH GH (VWDGR /D OH\HQGD GH OD GHUURWD GH *ROLDW VXHOH DFHSWDUVH FRPR YHUGDGHUD SHUR QR IXH 'DYLG TXLHQ PDWy DO JLJDQWH *LWLWH VLQR RWUR KRPEUH GH %HOpQ OODPDGR (OKDQDQ HO KLMR GH -DDUHRUHJLP /D DWULEXFLyQ GH OD KD]DxD D 'DYLG IXH XQ LQWHQWR SRVWHULRU GH SUHVHQWDUOR FRPR XQ MRYHQ SDVWRU VHQFLOOR TXH QR HVWDED DFRVWXPEUDGR D OD JXHUUD SHUR GH KHFKR WRGD VX YLGD IXH XQ JUDQ VROGDGR 6D~O YLR HQ 'DYLG XQD DPHQD]D H LQWHQWy HOLPLQDUOR SHUR IXH HO SURSLR 6D~O TXLHQ SHUGLy OD YLGD \ 6DPXHO FUHy D VX VHJXQGR UH\ (V SRFR FRQRFLGR TXH FXDQGR 'DYLG KXtD GH 6D~O HVWXYR DO VHUYLFLR GH ORV ILOLVWHRV HQ FRQWUD GH ORV LVUDHOLWDV XQD DFWLYLGDG H[WUDxD SDUD DOJXLHQ TXH IXQGy OD OtQHD SULQFLSDO HQ OD KLV WRULD GH ,VUDHO 'DYLG VH FRQYLUWLy HQ UH\ GH ,VUDHO DOUHGHGRU GH  D & \ SRU SULPHUD YH] XQLy GH YHUGDG D ODV WULEXV HQ XQ VROR SXHEOR (VWR WXYR XQ SDUHFLGR DVRPEURVR DO SDSHO TXH MXJDEDQ ORV UH\HV GH (JLSWR HQ HO VHQWLGR GH TXH ,VUDHO WDPELpQ VH FRPSRQtD GH GRV WHUULWRULRV XQR DO QRUWH \ RWUR DO VXU XQLGRV SRU XQ VROR JREHUQDQWH 'XUDQWH ORV SULPHURV VLHWH DxRV 'DYLG JREHUQy GHVGH +HEUyQ HQ HO WHUULWRULR VXU GH -XGi SHUR VX ORJUR PiV LPSRUWDQWH IXH FRQTXLVWDU -HUXVDOpQ FUHDQGR XQD QXHYD FDSLWDO TXH VH XELFDED HQ HO FHQWUR GH ODV GRV PLWDGHV GHO UHLQR $TXt VH PDQGy FRQVWUXLU XQ SDODFLR \ WUDQVSRUWy OD FiPDUD TXH DORMDED HO $UFD GH OD $OLDQ]D \ VX DOWDU DO VLWLR GRQGH SURSXVR FRQVWUXLU XQ WHPSOR SDUD -HKRYi 'DYLG IRUPy XQ HMpUFLWR ELHQ HQWUHQDGR HQ VX PD\RUtD FRPSXHVWR SRU PHUFHQDULRV H[WUDQMHURV FRQ HO FXDO GHUURWy D ORV ILOLVWHRV TXLHQHV D~Q PDQWHQtDQ HQ OD UHJLyQ DOJXQDV FLXGDGHV EDMR VX GRPLQLR SRU ILQ FRQVHJXtD HO FRQWURO GH ORV WHUULWRULRV TXH LEDQ GHVGH HO (XIUDWHV KDVWD HO *ROIR GH $TDED 3DUHFtD TXH OD SD] VH KDEtD DVHJXUDGR FXDQGR 'DYLG HVWDEOHFLy XQ WUDWDGR FRQ +LUDP UH\ GH 7LUR SHUR HO FRPSRUWDPLHQWR GHVRUGHQDGR GH 'DYLG \ VX IDPLOLD WUDMHURQ FRQVLJR PXFKD LQHVWDELOLGDG /RV DFRQWHFLPLHQWRV VRQ GLJQRV GH XQD SHOtFXOD pSLFD GH +ROO\ZRRG 'DYLG VH HQDPRUy GH %DWKVKHED \ DVHVLQy D VX HVSRVR 8ULDK (O KLMR GH 'DYLG HO SUtQFLSH KHUHGHUR DO WURQR $PQyQ IXH DVHVLQDGR SRU VX KHUPDQR $EVDOyQ GHVSXpV GH KDEHU YLRODGR D VX SURSLD PHGLR KHUPDQD 7DPDU \ $EVDOyQ LQWHQWy
  



WRPDU HO UHLQR GH VX SDGUH SRU OD IXHU]D 'HVSXpV GH OR TXH OOHJy D VHU XQD JXHUUD FLYLO 'DYLG FRQVHUYy VX UHLQR \ $EVDOyQ SHUGLy OD YLGD FROJDGR GH XQ iUERO 7RGDV HVWDV GLVWUDFFLRQHV LPSLGLHURQ TXH 'DYLG FRQVWUX\HUD HO WHPSOR GHVWLQDGR D DOEHUJDU D VX 'LRV -HKRYi 3RFR WLHPSR GHVSXpV 'DYLG VH HQFRQWUDED HQ VX OHFKR GH PXHUWH \ HO KHUHGHUR D OD FRURQD $GRQLMDK IXH LQYHVWLGR UH\ 3HUR DQWHV GH TXH OD IHVWLYLGDG GH OD FRURQDFLyQ WHUPLQDUD RWUR KLMR GH %DWKVKHED OODPDGR 6DORPyQ IXH XQJLGR UH\ SRU =DGRN FRQ OD FRODERUDFLyQ GH 'DYLG /D FHUHPRQLD GH 6DORPyQ IXH FRQVLGHUDGD DXWpQWLFD \ QR SDVy PXFKR WLHPSR DQWHV GH TXH HO QXHYR UH\ VH GHVKLFLHUD GH VX KHUPDQR \ VXV VHJXLGRUHV SRU VL GHFLGtDQ GHVDILDUOR GH QXHYR 6DORPyQ HVWXYR URGHDGR GH JUDQGH]D \ EDMR VX JRELHUQR ,VUDHO DOFDQ]y DOWXUDV MDPiV ORJUDGDV 6H FDVy FRQ OD KLMD GHO IDUDyQ \ FRPR GRWH OH IXH GDGD OD HVWUDWpJLFD FLXGDG GH *H]HU HQ OD IURQWHUD HJLSFLD UHDOL]y REUDV GH FRQVWUXFFLyQ SRU WRGR HO SDtV SHUR OR PiV LPSRUWDQWH GH WRGR IXH TXH FRQVWUX\y OD FDVD GH -HKRYi HO WHPSOR VDJUDGR SRU HO TXH VH OH UHFXHUGD PiV &RPR PHQFLRQDPRV HO WHPSOR IXH XQD REUD UHODWLYDPHQWH PHQRU SHUR D SHVDU GH HVR VH LQDXJXUy HQ IRUPD VXQWXRVD 8ELFDGR HQ XQ OXJDU FpQWULFR HQ OD FLPD GH XQD FROLQD FRQ OD SXHUWD RULHQWDGD KDFLD HO VRO QDFLHQWH \ FRPR VH ORFDOL]DED PiV R PHQRV VREUH OD OtQHD GLYLVRULD GH DPERV WHUULWRULRV XQR DO QRUWH \ HO RWUR DO VXU ODV FROXPQDV GH OD SXHUWD VH HUJXtDQ UHSUHVHQWDQGR OD DUPRQtD \ HO EDODQFH GHO UHLQR XQLILFDGR (UD XQD UHFRQVWUXFFLyQ GHO FRQFHSWR HJLSFLR GH HVWDELOLGDG SROtWLFD SRU PHGLR GH OD XQLGDG %RD] OD FROXPQD GH OD L]TXLHUGD VH VLWXDED HQ HO VXU UHSUHVHQWDED HO WHUULWRULR GH -XGi \ VLPEROL]DED OD IRUWDOH]D -DFKLQ HVWDED DO QRUWH UHSUHVHQWDED HO WHUULWRULR GH ,VUDHO \ VLPEROL]DED HO HVWDEOHFLPLHQWR \ FXDQGR VH XQtDQ SRU PHGLR GHO GLQWHO GH -HKRYi DPEDV FROXPQDV SURYHtDQ HVWDELOLGDG $O LJXDO TXH HQ HO DQWLJXR (JLSWR PLHQWUDV ORV WHUULWRULRV HVWXYLHUDQ XQLGRV SRU ODV FROXPQDV DGHFXDGDV OD HVWDELOLGDG SROtWLFD SHUGXUDUtD (VWH FRQFHSWR IXH FRSLDGR SRU FRPSOHWR GH ORV HJLSFLRV LQGLFDQGR TXH OD HVWUXFWXUD GH OD PRQDUTXtD \ WHRORJtD LVUDHOLWDV D~Q QR SHUGtDQ VXV DQWLJXRV RUtJHQHV 7RGR HVWR GHEtD SDJDUVH \ FRPR FDVL WRGD OD WHFQRORJtD HUD H[WUDQMHUD +LUDP UH\ GH 7LUR SURYH\y OD IXHU]D GH WUDEDMR HVSHFLDOL]DGD \ OD PD\RU SDUWH GH OD PDWHULD SULPD HVWR UHSUHVHQWy XQ JUDQ JDVWR SDUD HO IUiJLO UHLQR \ 6DORPyQ FRPHQ]y D TXHGDUVH VLQ GLQHUR WHQLHQGR TXH YHQGHU PXFKDV FLXGDGHV SDUD SRGHU OLTXLGDU ODV GHXGDV /D SREODFLyQ WXYR TXH VRSRUWDU WUDEDMRV IRU]DGRV SXHV VH OHV HQYLDED HQ JUXSRV GH GLH] PLO KRPEUHV SRU WXUQRV GH XQ PHV DO /tEDQR SDUD WUDEDMDU SDUD +LUDP UH\ GH 7LUR (O UHLQR IXH GLYLGLGR HQ GRFH UHJLRQHV \ FDGD XQD GH HOODV HUD UHVSRQVDEOH GH SDJDU LPSXHVWRV DO SDODFLR GXUDQWH XQ PHV GHO DxR /RV QLYHOHV GH LPSXHVWRV DXPHQWDURQ FDGD YH] PiV \ ORV VXEGLWRV GH 6DORPyQ FRPHQ]DURQ D SHUGHU HO HQWXVLDVPR SRU HO GHVHR GH JUDQGH]D GH VX UH\ 3HVH D OD IRUPD HQ TXH ORV IXWXURV DXWRUHV GH OD %LEOLD SUHILULHURQ YHUOR H[LVWHQ HYLGHQFLDV GH TXH HO LQWHUpV SRU -HKRYi VLHPSUH IXH PX\ UHGXFLGR \ TXH OD PD\RUtD GHO SXHEOR FRQVLGHUDED D RWURV GLRVHV PHUHFHGRUHV GH OD PLVPD HVWLPD VL QR HV TXH PiV 3DUD PXFKRV -HKRYi HUD VyOR HO GLRV GH OD JXHUUD ~WLO GXUDQWH WLHPSRV GH FRPEDWH SHUR XQD ILJXUD GH PHGLDQD WUDVFHQGHQFLD HQ FRPSDUDFLyQ FRQ HO UHVWR GH ORV GLRVHV /RV QRPEUHV TXH VH OHV GDED D ORV LVUDHOLWDV QRWDEOHV D WUDYpV GH ORV WLHPSRV PXHVWUDQ XQD JUDQ YHQHUDFLyQ KDFLD %DDO GH WDO IRUPD TXH HO DGRUDGRU PiV IHUYLHQWH GH -HKRYi QR SRGUtD DILUPDU HQ OD DFWXD OLGDG TXH ORV MXGtRV GH HVH SHULRGR FUHtDQ HQ XQ VROR GLRV /R PLVPR VXFHGLy FRQ 6DORPyQ TXLHQ D ILQDOHV GH VX UHLQDGR VH GHGLFy D OD DGRUDFLyQ GH RWURV GLRVHV OR FXDO FDXVy LQGLJQDFLyQ HQWUH XQ JUDQ Q~PHUR GH VHFWDV HQ SDUWLFXODU ORV VDFHUGRWHV GHO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ 'HVSXpV VH SHQVy TXH OD PDOGDG GH 6DORPyQ IXH SHUGRQDGD SRU -HKRYi SRU UHVSHWR D VX SDGUH 'DYLG (Q UHVXPHQ GHVGH ORV WLHPSRV GH 0RLVpV KDVWD 6DORPyQ -HKRYi QR SDUHFH KDEHU LPSUHVLRQDGR PXFKR D VX SXHEOR HOHJLGR &XDQGR 6DORPyQ IDPRVR SRU VX VDELGXUtD PXULy HO SDtV QR VyOR HVWDED HQ EDQFDUURWD WDPELpQ KDEtD SHUGLGR D VX 'LRV (O KLMR GH 6DORPyQ 5HKRERDP IXH HGXFDGR SDUD FUHHU HQ HO SRGHU GH VX UHLQR \ DXQTXH VH OH DGYLUWLy GH OD QHFHVLGDG GH DVXPLU XQD SRVLFLyQ FRQFLOLDWRULD FRQ ORV DJUDYLDGRV GHO QRUWH TXLHQHV QR OR UHFRQRFtDQ FRPR UH\ FRQWLQXy H[LJLpQGROHV FRRSHUDFLyQ (VWD DFWLWXG SURYRFy TXH OD XQLGDG GH ORV 'RV 7HUULWRULRV VH URPSLHUD GUiVWLFDPHQWH \ TXH HO UHLQR GHO QRUWH GH ,VUDHO QR WXYLHUD \D QDGD TXH YHU FRQ -XGi D OD TXH YHtD FRPR OD IXHQWH GH VXV SUREOHPDV +DJDPRV XQ UHFXHQWR GH OR TXH KHPRV DSUHQGLGR VREUH ORV LVUDHOLWDV GH HVH SHULRGR /DV DVSLUDFLRQHV GH OD QXHYD QDFLyQ GH FRQYHUWLUVH HQ XQD FLYLOL]DFLyQ LPSRUWDQWH VH EDVDURQ HQ XQD WHRORJtD D PHGLDV WUDEDMRV IRU]DGRV \ GLQHUR SUHVWDGR &RPR WRGR SUR\HFWR PDO SUHSDUDGR pVWH IUDFDVy SHUR GHMy XQD SURIXQGD KXHOOD JUDEDGD HQ ORV FRUD]RQHV \ PHQWHV GH IXWXUDV JHQHUDFLRQHV ODV FXDOHV FRPSOHWDURQ GH PDQHUD UHWURVSHFWLYD DTXHOOD WHRORJtD \ OXFKDURQ SRU UHVWLWXLU OD HItPHUD JORULD TXH PDUFy HO QDFLPLHQWR GH XQ QXHYR SXHEOR FRQ XQ GLRV \ XQ GHVWLQR (VWD SUHWHQVLyQ MDPiV OOHJy D FXPSOLUVH SHUR Vt ORJUy XQD JUDQGH]D PiV DOOi GH FXDOTXLHU PHGLGD 0LHQWUDV WDQWR ORV VHFUHWRV GH OD FHUHPRQLD GH LQLFLDFLyQ D WUDYpV GH OD UHVXUUHFFLyQ \ OD UHFWLWXG


PRUDO EDVDGD HQ ORV SULQFLSLRV GH OD FRQVWUXFFLyQ GHO WHPSOR IXHURQ WUDQVPLWLGRV SRU OD MHUDUTXtD UHDO (VWR QR HUD XQ FRQFHSWR DEVWUDFWR FRSLDGR GH OD KLVWRULD HJLSFLD WUDtGR SRU 0RLVpV VLQR TXH VH KDEtD WUDQVIRUPDGR HQ UHDO WDQ UHDO FRPR VX WHPSOR HQ -HUXVDOpQ TXH FRQWHQtD HO $UFD \ D VX 'LRV 'XUDQWH HVWD HWDSD QR HQFRQWUDPRV HQ QXHVWURV HVWXGLRV DOJXQD UHIHUHQFLD DO DVHVLQDWR GHO FRQVWUXFWRU GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ 6LQ HPEDUJR UHFRQRFLPRV XQD SRVLEOH HYLGHQFLD TXH DSR\DED QXHVWUD KLSyWHVLV UHODWLYD D ODV GRV FROXPQDV \ VX FRQH[LyQ FRQ OD FHUHPRQLD GH UHVXUUHFFLyQ GH 6HTHQHQUH 7DR TXH IXH OOHYDGD D ,VUDHO SRU 0RLVpV \ VH FRQYLUWLy HQ HO VHFUHWR GH OD &DVD 5HDO GH ,VUDHO 1XHVWUD VLJXLHQWH WDUHD HUD LGHQWLILFDU HO PRPHQWR HQ TXH HO QRPEUH GH 6HTHQHQUH 7DR IXH VXVWLWXLGR SRU HO GH +LUDP $ELI SDUD SRGHU FRPSUHQGHU FyPR SXGLHURQ VXEVLVWLU HVWRV VHFUHWRV \ SRU ILQ UHVXUJLU PHGLDQWH ODV DFFLRQHV GH XQ KRPEUH OODPDGR -HVXFULVWR (UD QHFHVDULR WDPELpQ LQYHVWLJDU HQ SURIXQGLGDG OD VLJXLHQWH HWDSD HQ OD KLVWRULD GH OD QDFLyQ MXGtD SDUD VDEHU FyPR GHEH LQWHUSUHWDUVH HO 1XHYR 7HVWDPHQWR D OD OX] GH QXHVWURV KDOOD]JRV &21&/86,1 /D KLVWRULD GHO QDFLPLHQWR GH 0RLVpV UHVXOWy HVWDU EDVDGD HQ XQD OH\HQGD VXPHULD \ SHQVDPRV TXH IXH XQD PDQHUD GH MXVWLILFDU HO KHFKR GH TXH XQ LPSRUWDQWH JHQHUDO PLHPEUR GH OD IDPLOLD UHDO HJLSFLD SXGLHUD FRQYHUWLUVH HQ HO SDGUH GH OD QDFLyQ MXGtD (VWiEDPRV EDVWDQWH VHJXURV GH TXH 0RLVpV FRQRFtD ORV VHFUHWRV GH 6HTHQHQUH 7DR \D VXVWLWXLGRV \ HVWDED IDPLOLDUL]DGR FRQ OD KLVWRULD GH ODV GRV FROXPQDV TXH XVDED HVRV VHFUHWRV SDUD HVWDEOHFHU XQ QXHYR ULWXDO GH FRURQDFLyQ UHDO IUHQWH D VXV VXEGLWRV (VWR GLR D ORV MXGtRV TXH HQWRQFHV FDUHFtDQ GH SDtV \ XQD FXOWXUD XQD LGHQWLGDG \ XQ ULWXDO VHFUHWR TXH WUDQVPLWLHURQ D WUDYpV GH OD OtQHD VXFHVRULD GH 'DYLG )XH WDPELpQ 0RLVpV TXLHQ DGRSWy D -HKRYi HO WXUEXOHQWR GLRV GH OD WRUPHQWD LGHQWLILFDGR FRQ HO VtPEROR WDX RULJLQDOPHQWH FRQRFLGR FRPR OD 0DUFD GH -HKRYi &XDQGR HVWDEOHFLy FRQWDFWR FRQ VX QXHYR 'LRV 0RLVpV UHJUHVy D (JLSWR GRQGH KDEtD VLGR SHUVHJXLGR SRU XQ DVHVLQDWR SDUD GLULJLU HO YLDMH D RWUDV WLHUUDV GH XQ JUXSR GH QDELQDV (O YLDMH GH ORV MXGtRV DO WHUULWRULR GH &DQDiQ HV QDUUDGR SRU OD %LEOLD FRPR XQ SURFHVR FRQWLQXR GH PDVDFUHV D OD SREODFLyQ QDWLYD 8QD YH] HVWDEOHFLGD OD UHOLJLyQ GH -HKRYi VX SXHEOR ORV LVUDHOLWDV IXHURQ JREHUQDGRV SRU XQD VXFHVLyQ GH MXHFHV FRPHQ]DQGR FRQ -RVXp IDPRVR OtGHU GH OD EDWDOOD GH -HULFy 6LJXLHURQ OD WUDGLFLyQ RWURV MXHFHV SHUR ODV HYLGHQFLDV DUTXHROyJLFDV \ EtEOLFDV PXHVWUDQ TXH HO VtPEROR GH ODV GRV FROXPQDV IXH XWLOL ]DGR SRU $ELPHOHFK KLMR GH *HGHyQ \ 6DQVyQ HO QD]DQWD (VWR LQGLFDED VHJ~Q QXHVWURV UD]RQDPLHQWRV TXH ORV VHFUHWRV HJLSFLRV GH 0RLVpV IXHURQ XWLOL]DGRV FRQWLQXDPHQWH SRU ORV OtGHUHV GH ORV LVUDHOLWDV (O SURIHWD 6DPXHO XQJLy D 6D~O FRPR HO SULPHU UH\ GH ORV MXGtRV \ pVWH D VX YH] IXH VXFHGLGR SRU 'DYLG TXLHQ FRQVLJXLy JUDQGHV KD]DxDV DOUHGHGRU GHO DxR  D & 'DYLG XQLy ORV UHLQRV GH -XGi H ,VUDHO \ HVWDEOHFLy XQD QXHYD FDSLWDO HQ HO FHQWUR GH ORV 'RV 7HUULWRULRV 6X KLMR 6DORPyQ FRQVWUX\y HO SULPHU WHPSOR HQ -HUXVDOpQ FRQ GRV FROXPQDV TXH UHSUHVHQWDEDQ OD XQLILFDFLyQ GH ORV GRV UHLQRV \ TXH IRUPDEDQ XQ SRUWDO RULHQWDGR KDFLD HO HVWH OD FROXPQD FRORFDGD DO QRUWH VLPEROL]D D ,VUDHO \ OD RSXHVWD UHSUHVHQWD D -XGi /DV GRV FROXPQDV VH XELFDEDQ HQ HO SyUWLFR GHO WHPSOR PRVWUDQGR FRQ HOOR TXH OD PRQDUTXtD LVUDHOLWD D~Q FRQWHQtD UDtFHV \ ULWXDOHV HJLSFLRV 6DORPyQ PXULy GHMDQGR D VX SXHEOR HQ OD SREUH]D SHUR OHJy ORV VHFUHWRV GH OD FHUHPRQLD GH LQLFLDFLyQ D WUDYpV GH OD UHVXUUHFFLyQ \ GH OD UHFWLWXG PRUDO FRQ EDVH HQ ORV SULQFLSLRV GH OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ WHPSOR TXH GHEtDQ VHU WUDQVPLWLGRV SRU OD MHUDUTXtD UHDO 3DUD HQWRQFHV QR WHQtDPRV GXGDV GH TXH KDEtDPRV HQFRQWUDGR HO PRGHOR VHFUHWR DGRSWDGR SDUD OD FRQVWUXFFLyQ GHO HVWDGR MXGtR SHUR D~Q QR KDEtD UHIHUHQFLD DOJXQD VREUH HO DVHVLQDWR GHO FRQVWUXFWRU GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ \ QHFHVLWiEDPRV DYHULJXDU FyPR \ HQ TXp PRPHQWR 6HTHQHQUH 7DR VH FRQYLUWLy HQ +LUDP $ELI


1RWDV
     

:HUQHU .HOOHU 7KH %LEOH DV +WVWRU\ 3HDNH

V &RPPHQWDU\ RQ WKH %WEOH ,EWG  6DPXHO   3HDNH
V &RPPHQWDU\ RQ WKH %LEOH ,EWG

































0LO DxRV GH OXFKD

/D QDFLyQ MXGtD HQ VXV LQLFLRV
/D PXHUWH GHO UH\ 6DORPyQ RFXUULy H[DFWDPHQWH PLO DxRV DQWHV GH TXH HO ~OWLPR \ PiV IDPRVR SUHWHQGLHQWH DO WtWXOR GH 5H\ GH ORV -XGtRV PXULHUD D PDQRV GH ORV URPDQRV 3DUD ORV MXGtRV pVWH IXH XQ PLOHQLR SODJDGR GH GRORU OXFKD \ GHUURWD SHUR QXQFD GH UHQGLFLyQ 7DPELpQ VH FDUDFWHUL]y FRPR XQ SHULRGR GH E~VTXHGD GHVHVSHUDGD GH XQD LGHQWLGDG UDFLDO \ HO GHVHR GH HVWDEOHFHU XQ PDUFR WHROyJLFR \ VRFLDO TXH SXGLHUD FRQVLGHUDUVH SURSLR &RQWDEDQ FRQ OD DQWLJXD OH\HQGD GH XQ SDGUH IXQGDGRU OODPDGR $EUDKDP \ OD GH XQ OHJLVODGRU GH QRPEUH 0RLVpV \ FRQ SRFR PiV TXH HTXLYDOLHVH D WHQHU XQD FXOWXUD /RV SULPHURV UH\HV MXGtRV WUDQVPLWtDQ XQD KHUHQFLD YDFtD GH VLJQLILFDGR 'DYLG TXH HUUyQHDPHQWH FDUDFWHUL]y D XQ PDWyQ GH JLJDQWHV OHV GLR XQ PRGHOR D VHJXLU HQ OD HVSHUDGD YLFWRULD FRQWUD VXV SRGHURVRV YHFLQRV \ 6DORPyQ D SHVDU GH VXV SHTXHxRV ORJURV \ VX PDO SURWDJRQLVPR OOHJy D VHU HO FHQWUR GHO RUJXOOR QDFLRQDO 6LQ HPEDUJR QR IXH XQ KRPEUH HO TXH JUDGXDOPHQWH YLQR D UHVXPLU OD E~VTXHGD GH SURSyVLWR \ DXWRHVWLPD VLQR XQ WHPSOR SHTXHxR H LQVLJQLILFDQWH PDQGDGR D FRQVWUXLU SRU 6DORPyQ SDUD HO GLRV GH OD JXHUUD -HKRYi &RPR \D KHPRV YLVWR GHVSXpV GH OD PXHUWH GH 6DORPyQ ORV GRV WHUULWRULRV GH ORV MXGtRV VH GLYLGLHURQ GH QXHYR RFXSDQGR ,VUDHO OD UHJLyQ GHO QRUWH \ -XGi OD GHO VXU $PERV WXYLHURQ XQ GHVDUUROOR GLIHUHQWH GH DFXHUGR FRQ VXV UHVSHFWLYDV SHUVSHFWLYDV DO UHVSHFWR OR TXH PX\ SURQWR ORV OOHYy D OD JXHUUD \ DO HQIUHQWDPLHQWR (Q HO UHLQR GHO QRUWH HO DVHVLQDWR GH VXV UH\HV FDVL VH FRQYLUWLy HQ HO GHSRUWH QDFLRQDO \ HQ ORV VLJORV VLJXLHQWHV OD JXHUUD HO KRPLFLGLR \ OD WUDLFLyQ IXHURQ OD QRUPD 4XL]i HO LQGLYLGXR PiV LQIDPH GH HVH WLHPSR IXH -HK~ XQ JHQHUDO TXH OOHJy DO SRGHU DO DVHVLQDU SHUVRQDOPHQWH D -HKRUDP UH\ GH ,VUDHO 'HVSXpV PDWy D $KD]LDK GH -XGi TXLHQ SRU GHVJUDFLD HVWDED GH YLVLWD HQ HO QRUWH \ RUGHQy TXH OD LQIRUWXQDGD -H]DEHO IXHUD SLVRWHDGD SRU ORV FDEDOORV GH WDO IRUPD TXH VyOR VH HQFRQWUDURQ VX FUiQHR SLHV \ SDOPDV GH ODV PDQRV SDUD VHU HQWHUUDGRV 6H XOWLPy D XQRV FLHQWR GRFH SRVLEOHV RSRVLWRUHV PiV \ VH FHUFy \ PDVDFUy D ORV DGRUDGRUHV GH %DDO TXH VH HQFRQWUDEDQ HQ HO WHUULWRULR 6H QRV GLFH TXH 'LRV HVWXYR PX\ FRPSODFLGR FRQ HVWDV QREOHV DFFLRQHV  5H\HV  
< -HKRYi GLMR D -HK~ SRU FXDQWR KDV ELHQ HMHFXWDGR OR FRUUHFWR GHODQWH GH PLV RMRV H KLFLVWH D OD FDVD GH $FDE FRQIRUPH D WRGR OR TXH HVWDED HQ PL FRUD]yQ WXV KLMRV VH VHQWDUiQ VREUH HO WURQR GH ,VUDHO KDVWD OD FXDUWD JHQHUDFLyQ

&DStWXOR 

(O UHLQR VXUHxR GH -XGi VLJXLy VLHQGR JREHUQDGR SRU -HUXVDOpQ \ HO FRQWUDVWH FRQ ,VUDHO DO QRUWH QR SXGR KDEHU VLGR PD\RU -XGi ORJUy PDQWHQHU XQD DXWpQWLFD HVWDELOLGDG GXUDQWH FDVL WUHV VLJORV \ PHGLR GHVSXpV GH OD GLYLVLyQ (O OLQDMH GH 'DYLG FRQWLQXy UHLQDQGR GXUDQWH PiV GH FXDWURFLHQWRV DxRV XQ IXHUWH FRQWUDVWH FRQ ORV RFKR FDPELRV UHYROXFLRQDULRV GH GLQDVWtDV HQ ,VUDHO WDQ VyOR HQ ORV SULPHURV GRV VLJORV /D SUHJXQWD TXH GHEtDPRV SODQWHDUQRV HUD SRU TXp FRUULHURQ XQD VXHUWH WDQ GLIHUHQWH ODV GRV SDUWHV GH XQ HVWDGR WDQ QXHYR" (V SRVLEOH TXH OD JHRJUDItD WHQJD DOJR TXH YHU FRQ HVWR (O UHLQR GH -XGi GHO VXU VH VLWXDED D FLHUWD GLVWDQFLD GH OD UXWD SULQFLSDO HVWHRHVWH \ HO DFFHVR D VX WHUULWRULR HUD PiV GLItFLO SDUD LQYDVRUHV H[WUDQMHURV HVWR OH GDED XQ VHQWLPLHQWR GH VHJXULGDG QDFLRQDO PD\RU TXH OD TXH SXGLHUD HVSHUDU GLVIUXWDU HO UHLQR GHO QRUWH 6LQ HPEDUJR VRVSHFKDPRV FRQ IXQGDPHQWR TXH OD UD]yQ SULQFLSDO GH OD FRQWLQXDFLyQ GH OD OtQHD UHDO GH 'DYLG SRU XQ SHULRGR FRQVLGHUDEOH VH GHEtD D OD FRKHVLyQ SURYLVWD SRU HO GHUHFKR GLYLQR SDUD UHLQDU FRQIHULGR SRU PHGLR GH XQD FHUHPRQLD PtVWLFD \ VHFUHWD 7DO FRPR VH FRQVLGHUy TXH ORV SULPHURV UH\HV GH (JLSWR KDEtDQ UHFLELGR HO SRGHU GH ORV GLRVHV DVt WDPELpQ VH FRQVLGHUDED TXH ORV GHVFHQGLHQWHV GH HOHJLGRV GH -HKRYi \ TXH OD DOLDQ]D WDQ LPSRUWDQWH HQWUH HO GLRV \ VX SXHEOR HUD OD FRQWLQXLGDG GH VX UHDOH]D 6HQWtDPRV TXH VL QXHVWUDV VXSRVLFLRQHV HUDQ FRUUHFWDV OD IDPLOLD UHDO \ VX VpTXLWR SXGLHURQ VHU XQLILFDGRV SRU PHGLR GH VX SHUWHQHQFLD DO JUXSR SRVHHGRU GHO VHFUHWR OD ORJLD \ FXDQGR DVFHQGtDQ DO FDQGLGDWR HOHJLGR D OD FDWHJRUtD GH UH\ HUD SRFR SUREDEOH XQD LQVXUUHFFLyQ GHELGR DO SRGHU TXH HVWH JUXSR GH FRQWURO VXVWHQWDED /D LPSRUWDQFLD FHQWUDO GHO UH\ GH -XGi VH GHPRVWUDED GXUDQWH ORV ULWXDOHV GH $xR 1XHYR TXH VH EDVDEDQ HQ PRGHORV HJLSFLRV \ EDELORQLRV $OJXQRV GH ORV DFWRV ULWXDOHV PiV LPSRUWDQWHV WHQtDQ HO SURSyVLWR GH DVHJXUDU TXH HO UH\ FRQWLQXDUD JREHUQDQGR VLHQGR XQR GH ORV HMHPSORV OD UHFUHDFLyQ TXH HIHFWXDED HO UH\ GHO WULXQIR HQ OD EDWDOOD GH ODV IXHU]DV GH OD OX] FRQWUD ODV IXHU]DV GH OD RVFXULGDG \ HO FDRV (O UH\ \ VXV VDFHUGRWHV FDQWDEDQ HQWRQFHV HO (QXPD (OLVK OD KLVWRULD TXH FXHQWD FyPR 7LDPDW HO GUDJyQ GHO FDRV IXH YHQFLGR SDUD DVt SHUPLWLU TXH OD FUHDFLyQ SXGLHUD WHQHU OXJDU (VWH ULWXDO SXHGH FRPSDUDUVH FRQ HO ULWXDO HJLSFLR GHO




KLSRSyWDPR GHO TXH \D VH KDEOy HQ HO FDStWXOR  HO FXDO UHDILUPDED HO DQWLJXR \ VDJUDGR GHUHFKR GH JREHUQDU (O SDSHO GHO UH\ FRPR WLWXODU GH OD DOLDQ]D OH GDED OD UHVSRQVDELOLGDG SRU HO ELHQHVWDU GH VX SXHEOR \ FXDOTXLHU FDWiVWURIH D HVFDOD QDFLRQDO VHUtD DWULEXLGD DO KHFKR GH TXH HO UH\ VH KDEtD H[WUDOLPLWDGR IUHQWH D -HKRYi R ELHQ KDEtD SHUPLWLGR TXH VXV VXEGLWRV OR RIHQGLHUDQ GH DOJXQD PDQHUD

(O H[LOLR HQ %DELORQLD

(O UHLQR GHO QRUWH GH ,VUDHO KDEtD OXFKDGR GH SULQFLSLR D ILQ \ DFDEy SRU YHQLUVH DEDMR HQ  D& FXDQGR IXH LQYDGLGR SRU ORV DVLULRV -XGi SHUGXUy XQ VLJOR \ PHGLR PiV (O  \  GH PDU]R GH  D& HO JUDQ UH\ EDELORQLR 1DEXFRGRQRVRU WRPy -HUXVDOpQ FDSWXUy DO UH\ \ QRPEUy D XQ QXHYR UH\ WtWHUH OODPDGR =HGHNLDK (O YHUGDGHUR UH\ -HKRLDFKLQ IXH HQYLDGR DO H[LOLR MXQWR FRQ VX FRUWH \ FRQ ORV LQWHOHFWXDOHV GHO SDtV FRQ HO SURSyVLWR GH LPSHGLU TXH ORV TXH VH TXHGDEDQ SHQVDUDQ VLTXLHUD HQ UHEHODUVH FRQWUD VXV QXHYRV JREHUQDQWHV $XQTXH OD %LEOLD QRV SURSRUFLRQD YDULDV FLIUDV HV PX\ SUREDEOH TXH PiV GH WUHV PLO SHUVRQDV IXHUDQ OOHYDGDV D %DELORQLD HQ XQDV WDEOLOODV FXQHLIRUPHV FRQ OLVWDV GH SDJRV KDOODGDV HQ %DELORQLD UHODWLYDV D UDFLRQHV GH DFHLWH \ JUDQR SDUD ORV FDXWLYRV VH QRPEUD HVSHFtILFDPHQWH DO UH\ -HKRLDFKLQ \ D VXV FLQFR KLMRV FRPR ORV GHVWLQDWDULRV (O KHFKR GH TXH -HKRDLFKLQ QR KD\D VLGR HMHFXWDGR KL]R FUHHU D PXFKRV MXGtRV TXH DOJ~Q GtD OH SHUPLWLUtDQ UHJUHVDU D VX SDtV \ H[LVWHQ SUXHEDV TXH LQGLFDQ OD SUREDELOLGDG GH TXH ODV LQWHQFLRQHV RULJLQDOHV GH 1DEXFRGRQRVRU HUDQ pVDV SUHFLVDPHQWH (O QXHYR UH\ WtWHUH QR IXH WDQ GyFLO FRPR ORV EDELORQLRV SHQVDURQ \ HVWXYR WHQWDGR D SRQHUVH GH SDUWH GH ORV HQHPLJRV GH %DELORQLD ORV HJLSFLRV SDUD DVt OLEHUDU D -XGi $O SULQFLSLR VLJXLy ORV FRQVHMRV TXH OH GDEDQ ORV YHQFHGRUHV \ QR OHV FDXVy GLILFXOWDGHV 3RU GHVJUDFLD ODV SUHVLRQHV HQ VX FRUWH D IDYRU GH ORV HJLSFLRV IRU]DURQ XQD UHEHOLyQ HQ  D& OR TXH REOLJy D 1DEXFRGRQRVRU D DWDFDU ODV FLXGDGHV GH -XGi LQLFLDQGR HO VLWLR GH -HUXVDOpQ HO VLJXLHQWH PHV GH HQHUR =HGHNLDK VDEtD TXH HQ HVD RFDVLyQ QR KDEUtD PLVHULFRUGLD \ VH GHIHQGLy GXUDQWH GRV DxRV \ PHGLR SHUR D SHVDU GH XQ LQWHQWR GH ODV IXHU]DV HJLSFLDV GH DOHMDU D ORV EDELORQLRV OD FLXGDG IXH WRPDGD HQ MXOLR GH  D& -HUXVDOpQ \ VX WHPSOR IXHURQ GHYDVWDGRV =HGHNLDK IXH OOHYDGR DQWH 1DEXFRGRQRVRU D 5LEODK HQ %DELORQLD GRQGH VH OH REOLJy D SUHVHQFLDU OD PXHUWH GH VXV KLMRV \ PLHQWUDV PLUDED DWHUURUL]DGR OH DUUDQFDURQ ORV RMRV &RQ HVWD ~OWLPD WHUULEOH YLVLyQ FDXWHUL]DGD HQ VX PHQWH VH OH FRQGXMR HQFDGHQDGR D %DELORQLD 'H DFXHUGR FRQ -HUHPtDV  XQDV RFKRFLHQWDV WUHLQWD \ GRV SHUVRQDV PiV IXHURQ FRQGHQDGDV DO H[LOLR SRU HVH HQWRQFHV /RV H[LOLDGRV GH -XGi VHQWLUtDQ DGPLUDFLyQ SRU %DELORQLD FRPR XQ OXJDU PDUDYLOORVR (UD XQD FLXGDG FRVPRSROLWD \ HVSOpQGLGD TXH DEDUFDED DPEDV ULEHUDV GHO (XIUDWHV HQ IRUPD GH FXDGUR \ PHGtD VHJ~Q VH FXHQWD YHLQWLFXDWUR NLOyPHWURV FXDGUDGRV (O KLVWRULDGRU JULHJR +HURGRWR YLVLWy OD FLXGDG HQ HO VLJOR Y D& \ GHVFULELy VX JUDQGH]D FRQ FXDGUtFXODV GH FDOOHV SHUIHFWDPHQWH DOLQHDGDV \ HGLILFLRV TXH WHQtDQ WUHV R FXDWUR SLVRV GH DOWXUD 1XHVWUD SULPHUD UHDFFLyQ DQWH WDO GHVFULSFLyQ KL]R VXSRQHU TXH HO JULHJR H[DJHUDED SHUR GHVSXpV GHVFXEULPRV TXH VX DILUPDFLyQ GH TXH ODV PXUDOODV GH OD FLXGDG HUDQ WDQ DQFKDV TXH SHUPLWtDQ HO SDVR GH XQ FDUUXDMH MDODGR SRU FXDWUR FDEDOORV IXH FRPSUREDGD SRU H[FDYDFLRQHV UHFLHQWHV (VWH DSR\R DUTXHROyJLFR TXH DFUHGLWD D +HURGRWR FRPR WHVWLJR ILGHGLJQR KL]R TXH DSUHFLiUDPRV OR LPSUHVLRQDQWH TXH HUD %DELORQLD /HtPRV TXH GHQWUR GH HVDV PXUDOODV JLJDQWHVFDV KDEtD JUDQGHV SDUTXHV \ HQWUH VXV JUDQGLRVDV FRQVWUXFFLRQHV VH HQFRQWUDED HO SDODFLR UHDO FRQ VXV IDPRVRV MDUGLQHV FROJDQWHV TXH HUDQ WHUUD]DV SLUDPLGDOHV VHPEUDGDV GH iUEROHV H LQXQGDGDV GH IORUHV WUDtGDV GH WRGR HO PXQGR FRQRFLGR 7DPELpQ VH HQFRQWUDED OD HOHYDGD =LJXUDW GH %HO SLUiPLGH HVFDORQDGD FRQ VLHWH SLVRV HQ IRUPD GH WRUUH UHYHVWLGRV FRQ ORV FRORUHV GHO VRO OD OXQD \ FLQFR SODQHWDV \ FRQ XQ WHPSOR VREUH VX F~VSLGH (VWD FRQV WUXFFLyQ IXH VLQ OXJDU D GXGDV OD IXHQWH GH LQVSLUDFLyQ GH OD OH\HQGD GH OD 7RUUH GH %DEHO GRQGH VH GLFH TXH OD KXPDQLGDG SHUGLy OD FDSDFLGDG GH FRPXQLFDUVH HQWUH Vt HQ XQ PLVPR LGLRPD %DEHO HUD HO WpUPLQR VXPHULR TXH VLJQLILFD HQWUDGD D GLRV  HO FXDO GRWDED DO VDFHUGRFLR EDELORQLR GH XQ YtQFXOR HQWUH ORV GLRVHV \ OR WHUUHQDO (V VRUSUHQGHQWH TXH OD 7RUUH GH %DEHO D~Q H[LVWD DXQTXH HV XQD GHIRUPH UXLQD /D 9HUHGD 3URFHVLRQDO TXH FRQGXFtD D OD JUDQ 3XHUWD GH ,VKWDU KDUtD TXH ORV RMRV GH ORV H[LOLDGRV VH OOHQDUDQ GH DGPLUDFLyQ (UD PRQXPHQWDO \ HVWDED FXELHUWD GH D]XOHMRV EDUQL]DGRV GH XQ D]XO EULOODQWH VREUH ORV FXDOHV VH SRGtDQ YHU OHRQHV WRURV \ GUDJRQHV HQ DOWR UHOLHYH (VWRV DQLPDOHV UHSUHVHQWDEDQ D ORV GLRVHV GH OD FLXGDG VLHQGR 0DUGXN OD GHLGDG GUDJyQ PiV LPSRUWDQWH HQWUH HOORV VHJXLGD SRU $GDG HO GLRV GHO FLHOR HQ IRUPD GH WRUR H ,VKWDU OD GLRVD GHO DPRU \ OD JXHUUD VLPEROL]DGD SRU XQ OHyQ 3DUD ORV VDFHUGRWHV \ QREOHV GHSRUWDGRV GH -HUXVDOpQ HVWD QXHYD H[LVWHQFLD WXYR TXH KDEHU VLGR PX\ H[WUDxD VHQWLUtDQ JUDWLWXG DO QR VHU HMHFXWDGRV SRU OD HVSDGD \ DO PLVPR WLHPSR WULVWH]D SRU OD SpUGLGD GH VXV


WLHUUDV \ VX 7HPSOR $XQ DVt VH VLQWLHURQ LPSUHVLRQDGRV FRQ OR TXH YHtDQ \ HVFXFKDEDQ HQ OD FLXGDG PiV JUDQGH GH 0HVRSRWDPLD XQD PHWUySROLV TXH KDUtD VHQWLU TXH -HUXVDOpQ \ VX 7HPSOR HUDQ PX\ SRFD FRVD 6HJXUDPHQWH IXH XQ FKRTXH FXOWXUDO VLPLODU DO TXH VLQWLHURQ ORV LQPLJUDQWHV MXGtRV SURYHQLHQWHV GH SHTXHxRV SREODGRV HXURSHRV FXDQGR OOHJDEDQ SRU EDUFR D OD FLXGDG GH 1XHYD <RUN D SULQFLSLRV GHO VLJOR [[ (O WLSR GH YLGD HQ %DELORQLD OHV SXGR UHVXOWDU DMHQR SHUR SURQWR VH GLHURQ FXHQWD GH TXH VX WHRORJtD OHV HUD VRUSUHQGHQWHPHQWH IDPLOLDU 6XV SURSLDV OH\HQGDV HVWDEDQ EDVDGDV HQ VXFHVRV HJLSFLRFDQDQHRV \ ODV GH ORV EDELORQLRV GHULYDEDQ GH XQD DQWLJXD IXHQWH VXPHULD FRP~Q ORV MXGtRV SURQWR VH SHUFDWDURQ GH TXH DKRUD SRGUtDQ OOHQDUVH ORV YDFtRV TXH VH HQFRQWUDEDQ HQ VXV KLVWRULDV WULEDOHV VREUH OD FUHDFLyQ \ HO GLOXYLR /RV GLJQDWDULRV TXH IXHURQ GHVDUUDLJDGRV TXH HVWDEDQ DFRVWXPEUDGRV D DGPLQLVWUDU XQ UHLQR DKRUD VH HQFRQWUDEDQ GLVSHUVRV HQ XQ WHUULWRULR DMHQR GRQGH FRQ IUHFXHQFLD VH OHV IRU]DED D UHDOL]DU WDUHDV GRPpVWLFDV &RPR VHUHV DFRVWXPEUDGRV D JREHUQDU XQ HVWDGR DKRUD VyOR OHV TXHGDED UHIOH[LRQDU VREUH ODV LQ MXVWLFLDV GH OD YLGD VLQ HPEDUJR OD JUDQ PD\RUtD GH HOORV VHQFLOODPHQWH DFHSWy TXH OD YLGD HUD FUXHO \ WUDWy GH VDFDU HO PHMRU SDUWLGR SRVLEOH GHQWUR GH VX PDOD VLWXDFLyQ 'H KHFKR PXFKDV IDPLOLDV MXGtDV VH LQWHJUDURQ SRU FRPSOHWR DO HVWLOR GH YLGD GH OD JUDQ FLXGDG \ SHUPDQHFLHURQ HQ HOOD DXQ GHVSXpV GH OD WHUPLQDFLyQ GH VX FDXWLYHULR $O FRQWUDULR GH OR TXH VH SLHQVD ORV MXGtRV GH DTXHO WLHPSR QR HUDQ PRQRWHtVWDV \ DXQTXH YLHUDQ D -HKRYi FRPR HO GLRV HVSHFLDO GH VX QDFLyQ WDPELpQ DGRUDURQ D ORV GLRVHV EDELORQLRV XQD YH] TXH VH OHV GHSRUWy D VX QXHYR KRJDU (Q DTXHO HQWRQFHV HUD QRUPDO PRVWUDU UHVSHWR DO GLRV R GLRVHV GH ORV SDtVHV TXH VH YLVLWDEDQ FRPR XQ DFWR GH SUXGHQFLD \D TXH VH FRQVLGHUDED TXH ODV GHLGDGHV WHQtDQ SRGHU HQ VXV WLHUUDV /D ]RQD GH LQIOXHQFLD GH -HKRYi HUD -HUXVDOpQ \ QR KD\ SUXHEDV GH TXH QL VXV VHJXLGRUHV PiV IHUYLHQWHV KD\DQ FRQVWUXLGR VX SURSLR WHPSOR GXUDQWH HO FDXWLYHULR 6L ELHQ OD PD\RUtD GH HVRV MXGtRV VH FRQIRUPDURQ FRQ VX QXHYD YLGD XQ SHTXHxR JUXSR GH ORV GHSRUWDGRV HVWDED FRQIRUPDGR SRU VDFHUGRWHV ILOyVRIRV \ IXQGDPHQWDOLVWDV GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ D TXLHQHV VyOR SXHGH GHVFULEtUVHOHV FRPR SHUVRQDV DEUXPDGDV SRU VX GHVWLQR IUXVWUDGR \ TXH EXVFDURQ UDFLRQDOL]DU VX VLWXDFLyQ WDQ ELHQ FRPR OHV IXH SRVLEOH 6H KD DFHSWDGR HQ IRUPD JHQHUDOL]DGD TXH IXH SUHFLVDPHQWH DKt GXUDQWH HO FDXWLYHULR HQ %DELORQLD GRQGH VH HVFULELHURQ OD PD\RU SDUWH GH ORV FLQFR OLEURV GH OD %LEOLD XQD DSDVLRQDGD E~VTXHGD GHO SURSyVLWR \ OD KHUHQFLD GH VX SXHEOR 6LUYLpQGRVH GH OD LQIRUPDFLyQ VREUH HO LQLFLR GHO WLHPSR SURSRUFLRQDGD SRU VXV FDSWRUHV ORV MXGtRV SXGLHURQ UHFRQVWUXLU OD IRUPD HQ TXH 'LRV FUHy HO PXQ GR \ OD KXPDQLGDG DVt FRPR REWHQHU GHWDOOHV VREUH HYHQWRV SRVWHULRUHV FRPR HO 'LOXYLR

/RV HVFULWRV GH HVWRV SULPHURV MXGtRV HUDQ XQD FRPELQDFLyQ GH IUDJPHQWRV GH KHFKRV KLVWyULFRV SUHFLVRV WUR]RV GH PHPRULDV FXOWXUDOHV FRUUXSWDV \ PLWRV WULEDOHV FLPHQWDGRV HQWUH Vt SRU VXV SURSLDV LQYHQFLRQHV RULJLQDOHV JHQHUDGDV FRQ HO ILQ GH OOHQDU LQFyPRGRV YDFtRV KLVWyULFRV 'HVGH OXHJR HV GLItFLO GLV WLQJXLU FXiOHV SDUWHV SHUWHQHFtDQ D TXp SHUR ORV LQYHVWLJDGRUHV PRGHUQRV KDQ WHQLGR XQD JUDQ FDSDFLGDG SDUD LGHQWLILFDU ODV YHUGDGHV \ ILFFLRQHV SUREDEOHV DVt FRPR SDUD FODVLILFDU ORV HVWLORV H LQIOXHQFLDV GH ORV DXWRUHV /DV ODUJDV KLVWRULDV KDQ VLGR DQDOL]DGDV HQ SURIXQGLGDG SRU JUXSRV GH H[SHUWRV SHUR SDUD QRVRWURV ORV SHTXHxRV IUDJPHQWRV GH LQIRUPDFLyQ H[WUDxD VRQ ORV TXH QRV SURSRUFLRQDQ DOJXQDV GH ODV FODYHV PiV LPSRUWDQWHV VREUH ORV RUtJHQHV (QFRQWUDPRV OD LQIOXHQFLD GH 6XPHULD \ (JLSWR HQ OXJDUHV LQHVSHUDGRV 3RU HMHPSOR OD ILJXUD GH -DFRE HO SDGUH GH -RVp DQWHFHGHUtD D OD LQIOXHQFLD HJLSFLD DXQ FXDQGR H[LVWHQ LQGLFLRV FODURV GH TXH ORV TXH HVFULELHURQ VREUH pO \D YHtDQ HO PXQGR WDO FRPR HUD GHVSXpV GHO e[RGR GH (JLSWR (Q HO *pQHVLV  VH QRV GLFH TXH -DFRE HULJLy XQD FROXPQD SDUD FRPXQLFDU D OD 7LHUUD FRQ ORV &LHORV HQ %HWHO D XQRV TXLQFH NLOyPHWURV DO QRUWH GH -HUXVDOpQ \ PiV WDUGH HQ HO *pQHVLV  TXH FRQVWUX\y XQD VHJXQGD FROXPQD SRVLEOHPHQWH HQ 0L]SDK TXH VH ORFDOL]DED HQ ODV PRQWDxDV GH *DOHHG DO HVWH GHO UtR -RUGiQ /D LGHQWLILFDFLyQ GH HVWDV FROXPQDV HYRFD IXHUWHPHQWH OD WHRORJtD TXH 0RLVpV WUDMR FRQVLJR GHVGH ORV GRV UHLQRV GHO $OWR \ %DMR (JLSWR (V SRFR SUREDEOH TXH DOJXQR GH HVRV SXHEORV LGHQWLILFDGRV HQ OD %LEOLD H[LVWLHUDQ GXUDQWH ORV WLHPSRV GH -DFRE \ FXDQGR XQR DQDOL]D HO VLJQLILFDGR OLWHUDO GH ORV QRPEUHV GH HVRV SREODGRV TXHGD FODUR TXH IXHURQ FUHDGRV SDUD FXPSOLU FRQ ORV UHTXHULPLHQWRV GH OD KLVWRULD %HWHO VLJQLILFD FDVD GH 'LRV TXH VXJLHUH XQ SXQWR GH HQODFH HQWUH HO FLHOR \ OR WHUUHQDO \ 0L]SDK VLJQLILFD WRUUH GH YLJLODQFLD TXH HV XQ VLWLR GH SURWHFFLyQ FRQWUD ODV LQYDVLRQHV /D PD\RUtD GH ORV RFFLGHQWDOHV SLHQVDQ HQ ORV QRPEUHV FRPR VL IXHUDQ HWLTXHWDV DEVWUDFWDV \ FXDQGR VH HVSHUD HO QDFLPLHQWR GH XQ LQIDQWH ORV SDGUHV SXHGHQ DGTXLULU XQ OLEUR GH QRPEUHV GH GRQGH HOHJLU HO TXH OHV DJUDGH 3HUR D OR ODUJR GH OD KLVWRULD HQ JHQHUDO ORV QRPEUHV QR KDQ VLGR XQD GHVLJQDFLyQ SODFHQWHUD R SRSXODU VLQR TXH KDQ WUDQVPLWLGR VLJQLILFDGRV LPSRUWDQWHV (V PX\ VLJQLILFDWLYR QRWDU TXH HO GHVDSDUHFLGR ILOyORJR VHPLWD -RKQ $OOHJUR GHVFXEULy TXH HO QRPEUH -DFRE GHULYD GLUHFWDPHQWH GHO WpUPLQR VXPHULR ,$$ *8% TXH VLJQLILFD FROXPQD R HQ IRUPD PiV OLWHUDO SLHGUD HUJXLGD $O HVFULELU OD KLVWRULD GH VX SXHEOR ORV KHEUHRV GLHURQ D VXV SHUVRQDMHV PiV LPSRUWDQWHV WtWXORV TXH


FRQIHUtDQ VHQWLGRV HVSHFtILFRV TXH SDUD ORV OHFWRUHV PRGHUQRV VRQ VLPSOHV QRPEUHV SHUVRQDOHV &UHHPRV TXH ORV DXWRUHV GHO *pQHVLV FRQILULHURQ XQD JUDQ LPSRUWDQFLD DO SHUVRQDMH GH -DFRE \ FXDQGR ODV HVFULWXUDV FDPELDQ VX QRPEUH SRU HO GH ,VUDHO HVWR VHxDOD DO OHFWRU FRQWHPSRUiQHR TXH ODV FROXPQDV GHO QXHYR UHLQR HVWDEDQ HQ VX VLWLR \ TXH OD QDFLyQ HVWDED SUHSDUDGD SDUD WHQHU VX SURSLR QRPEUH (VWR HUD XQ SUHFHGHQWH QHFHVDULR SDUD HO HVWDEOHFLPLHQWR GH XQD DXWpQWLFD PRQDUTXtD

(O SURIHWD GHO 1XHYR -HUXVDOpQ

8QR GH ORV SHUVRQDMHV PiV H[WUDxRV DXQTXH GH ORV PiV LPSRUWDQWHV HQ QXHVWUD UHFRQVWUXFFLyQ GHO H[LOLR HQ %DELORQLD IXH HO SURIHWD (]HTXLHO 6X HVWLOR GH HVFULELU FRPSOLFDGR UHSHWLWLYR \ FDVL VLHPSUH GLItFLO GH FRPSUHQGHU KD KHFKR TXH PXFKRV REVHUYDGRUHV FRQFOX\DQ TXH HO KRPEUH HVWDED ORFR (O TXH KD\D H[LVWLGR R QR HO TXH KD\D HVWDGR VDQR PHQWDOPHQWH R SRU FRPSOHWR HVTXL]RIUpQLFR HQ UHDOLGDG QR HV LPSRUWDQWH SRUTXH ODV HVFULWXUDV TXH VH OH DWULEX\HQ IDOVDV R QR SURSRUFLRQDURQ OD WHRORJtD GH 4XPUDQ HO SXHEOR TXH UHSUHVHQWDED OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ (]HTXLHO IXH HO DUTXLWHFWR GHO 7HPSOR LPDJLQDULR R LGHDOL]DGR GH -HKRYi \ SRGUtDPRV DUJXPHQWDU TXH HUD HO PiV LPSRUWDQWH GH WRGRV *UDQ SDUWH GH ORV H[SHUWRV GHO VLJOR [[ KDQ FRQFOXLGR TXH HVWDV REUDV IXHURQ SURGXFWR GH SHUVRQDV TXH DSDUHFLHURQ PXFKR GHVSXpV DOUHGHGRU GHO DxR  D& HQ DGHODQWH (VWR OR FRORFDUtD PiV R PHQRV HQ OD IHFKD GH ORV PiV DQWLJXRV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR GHVFXELHUWRV HQ 4XPUDQ TXH VH SLHQVD TXH GDWDQ GH HQWUH  D& D  G& 6L pVWH HV HO FDVR QXHVWUD WHVLV QR TXHGD DIHFWDGD VLUYLHQGR VyOR SDUD FRQILUPDU OD LQPHQVD FDQWLGDG GH YtQFXORV H[LVWHQWHV HQWUH GLFKRV HVFULWRV \ OD FRPXQLGDG TXPUDQD DVt TXH SRU FRQYHQLHQFLD KHPRV GDGR SRU KHFKR KDVWD HVWH PRPHQWR TXH HO OLEUR GH (]HTXLHO IXH HVFULWR SRU XQ KRPEUH PLHQWUDV HVWDED HQ FDXWLYHULR HQ %DELORQLD


/D FDtGD GH -HUXVDOpQ \ OD GHVWUXFFLyQ GHO WHPSOR IXHURQ GH JUDQ VLJQLILFDGR SDUD (]HTXLHO TXH HUD XQ VDFHUGRWH GHO PHQFLRQDGR WHPSOR \ XQ PLHPEUR GH OD pOLWH TXH IXH OOHYDGD DO H[LOLR HQ  D& /DV YLVLRQHV H[WUDxDV TXH WXYR GXUDQWH VX FDXWLYHULR VH FHQWUDQ HQ DTXHO DFRQWHFLPLHQWR 6X HVSRVD PXULy HQ YtVSHUDV GH OD GHVWUXFFLyQ GHO WHPSOR OR TXH SDUD HO SURIHWD UHSUHVHQWDED XQD VHxDO SRUWHQWRVD 6LQ HPEDUJR HO GHVDVWUH QR VRUSUHQGLy D (]HTXLHO TXH OR LQWHUSUHWy FRPR XQ FDVWLJR GH -HKRYi GHELGR D OD KLVWRULD SHUYHUVD H LQGLJQD GH ,VUDHO RULJLQDGD SRU VXV ULWRV SDJDQRV \ OD DGRUDFLyQ GH GLRVHV HJLSFLRV /D LQILGHOLGDG D -HKRYi FRQWLQXy KDVWD HO PRPHQWR HQ TXH 'LRV SHUPLWLy TXH ,VUDHO IXHUD DSODVWDGR SRU VXV HQHPLJRV 3HVH D OR TXH -HKRYi KL]R HQ FRQWUD GH VX SXHEOR HOHJLGR ,VUDHO ORV GRV UHLQRV SHUVLVWLy HQ FRPSRUWDUVH HQ IRUPD UHEHOGH GHVFDUDGD H LQVHQVLEOH VLQ WRPDU HQ FXHQWD HO OODPDGR VDJUDGR \ HO YtQFXOR FRQYHQFLRQDO /RV MXGtRV GHVREHGHFLHURQ ODV OH\HV \ ORV HVWDWXWRV GLYLQRV \ SURIDQDURQ DVSHFWRV VDJUDGRV LQFOX\HQGR HO SURSLR WHPSOR GHQWUR GHO FXDO 6X JORULD KDELWDED HQ HO 6DQWR GH 6DQWRV /D GHVWUXFFLyQ GH -HUXVDOpQ \ GH VX WHPSOR UHSUHVHQWy OD PXHUWH HQ WDQWR TXH OD HVSHUDGD QXHYD FLXGDG \ OD UHFRQVWUXFFLyQ GHO WHPSOR UHSUHVHQWDUtDQ VX UHVXUUHFFLyQ XQ UHQDFLPLHQWR GHO TXH VH KDEtD HOLPLQDGR HO HVWLJPD GH OD FXOSDELOLGDG (]HTXLHO VH FRQVLGHUy D Vt PLVPR HO DUTXLWHFWR GHO QXHYR WHPSOR HO FXDO GHEHUtD FXPSOLU OD SURPHVD \ FUHDU XQ SXQWR FHQWUDO SDUD OD QDFLyQ TXH VHUtD WDQ SXUD \ EXHQD TXH VHUtD HO 5HLQR GH ORV &LHORV HQ OD 7LHUUD (Q VXV YLVLRQHV DEXQGDQ DOHJRUtDV \ VtPERORV RVFXURV FRQ ODV LPiJHQHV GH KRPEUHV FRQ P~OWLSOHV URVWURV OHRQHV iJXLODV \ REMHWRV WDQ H[WUDxRV FRPR SODQFKDV GH DFHUR SDUD KRUQHDU 9XHOD SRU ORV DLUHV KDFLD HO WHPSOR \ HIHFW~D ULWXDOHV H[WUDxRV FRPR UDVXUDUVH HO FDEHOOR \ EDUED \ GLYLGLUORV HQ WUHV SDUWHV SDUD SHVDUORV 8QD WHUFHUD SDUWH GH ORV FDEHOORV \ EDUED VH LQFLQHUD OD VHJXQGD VH FRUWD FRQ XQD HVSDGD \ OD WHUFHUD VH ODQ]D D ORV YLHQWRV (Q HVH HQWRQFHV OD FDEHOOHUD GH XQD SHUVRQD UHSUHVHQWDED VX GLJQLGDG VX IRUWDOH]D \ VX SRGHU \ QRV SDUHFH TXH WDOHV LPiJHQHV HUDQ UHSUHVHQWDWLYDV GHO UHFLHQWH GHVWLQR GH ORV SXHEORV GH -XGi H ,VUDHO 8QD YLVLyQ SDUWLFXODUPHQWH LPSRUWDQWH H LQWHUHVDQWH RFXUULy HQ QRYLHPEUH GH  D & FXDQGR (]HTXLHO VH HQFRQWUDED UHXQLGR FRQ DQFLDQRV YLVLWDQWHV GH -XGi HQ VX FDVD FHUFDQD DO JUDQ FDQDO HQ OD FLXGDG GH 1LSSXU 0HVRSRWDPLD 6XPHULD /RV DQFLDQRV TXL]i HO SURSLR UH\ DQWHULRU HQWUH HOORV DFXGLHURQ SDUD VDEHU VL KDEtD DOJ~Q PHQVDMH GH SDUWH GH -HKRYi HQWRQFHV HO SURIHWD HQWUy HQ WUDQFH \ YLR D XQ KRPEUH YHVWLGR FRQ IXHJR \ OX] TXH H[WHQGLy OD PDQR OR WRPy GHO FRSHWH \ OR WUDQVSRUWy GH QXHYR DO LQWHULRU GHO WHPSOR (]HTXLHO YLR HQWRQFHV LPiJHQHV GH DGRUDFLRQHV SDJDQDV D ORV GLRVHV 7DPPX] %DDO \ $GRQLV DQWHV GH VHU FRQGXFLGR D ODV SXHUWDV GHO DWULR \ GH TXH VH OH RUGHQDUD SHUIRUDU HO PXUR \ REVHUYDU SRU HO DJXMHUR XQD YLVLyQ QRWDEOH 3RU DKt SXHGH YHU PXUDOHV TXH FRQWLHQHQ SLQWXUDV GH FRVDV TXH VH DUUDVWUDQ \ RWUDV HVFHQDV PLWROyJLFDV PRWLYRV TXH SDUHFHQ LQGLFDU SUiFWLFDV VLQFUHWLVWDV GH SURYHQLHQFLD HJLSFLD +D\ VHWHQWD DQFLDQRV FRQ LQFHQVDULRV HQ VXV PDQRV TXH VH RFXSDQ GH PLVWHULRV VHFUHWRV /DV SDODEUDV HQ LWiOLFDV VRQ QXHVWUDV SXHV DKt WHQHPRV D ORV DQFLDQRV GH -HUXVDOpQ ODV PLVPDV


SHUVRQDV TXH HVWiQ VHQWDGDV IUHQWH D (]HTXLHO DFXVDGRV GH SRVHHU PLVWHULRV VHFUHWRV GH RULJHQ HJLSFLR \ GH OOHYDU D FDER FHUHPRQLDV SULYDGDV HQ HO 7HPSOR GH 6DORPyQ (Q HO OLEUR GH (]HTXLHO  VH GLFH TXH OD FHUHPRQLD VH HIHFWXDED HQ OD RVFXULGDG WDO \ FRPR VXFHGH HQ OD DFWXDOLGDG FRQ HO 7HUFHU *UDGR 0DVyQLFR $ TXp SXGR KDEHUVH UHIHULGR HO SURIHWD"

(VWD SDUWH GH OD YLVLyQ QR KD WHQLGR PXFKR VHQWLGR SDUD ORV HVWXGLRVRV GH OD %LEOLD IXHUD GHO PHQVDMH REYLR GH TXH OD GHVWUXFFLyQ GH -HUXVDOpQ \ VX WHPSOR VH GHELy D OD IDOWD GH XQD UHODFLyQ SXUD FRQ -HKRYi (O HOHPHQWR HJLSFLR MDPiV VH KD H[SOLFDGR HQ HVSHFLDO SRUTXH HQ OD YLVLyQ HVWi FODUR TXH ORV DQFLDQRV PLVPRV HVWDEDQ LQYROXFUDGRV FRQ HVRV ULWRV VHFUHWRV (O YHUVtFXOR TXH PHQFLRQD HVWD YLVLyQ HQ SDUWLFXODU (]HTXLHO  QRV GLFH FyPR HO SURIHWD SXGR HVSLDU ODV UHXQLRQHV \ SRVHH VLPLOLWXGHV QRWDEOHV FRQ HO *pQHVLV  HO FXDO LGHQWLILFDPRV DQWHV FRPR UHIHUHQWH DO DUGLG GH -RVp SDUD REWHQHU ORV VHFUHWRV GH 6HTHQHQUH \ DO KHFKR GH TXH ORV YLOODQRV SHUIRUDURQ OD SDUHG 5HFRUGDUiQ TXH HO YHUVtFXOR GHO *pQHVLV GHFtD 2K DOPD PtD QR OOHJDURQ GHQWUR GH VX VHFUHWR D VX DVDPEOHD KRQRU PtR QR RV XQiLV \D TXH HQ VX LUD DVHVLQDURQ D XQ KRPEUH \ SRU VX SURSLD YROXQWDG SHUIRUDURQ XQ PXUR


(O YHUVtFXOR GH (]HTXLHO SDUHFH EDVDUVH GLUHFWDPHQWH HQ ODV FLUFXQVWDQFLDV GHO LQWHQWR IDOOLGR GH REWHQHU ORV VHFUHWRV GH 6HTHQHQUH 7DR VREUH OD FRURQDFLyQ GH UH\HV 'LFH DVt < PH GLMR +LMR GH KRPEUH FDYD DKRUD HQ OD SDUHG < FDYp HQ OD SDUHG \ KH DTXt XQD SXHUWD

6HJ~Q HO *pQHVLV IUDFDVy HO LQWHQWR SRU REWHQHU ORV VHFUHWRV RULJLQDOHV SHUR HQ OD YLVLyQ TXH WXYR (]HTXLHO HQFRQWUy XQD SXHUWD \ YLR OR TXH VXFHGLy VLHQGR TXH HQ HVD RFDVLyQ QR HUD HQ HO WHPSOR GH 7HEDV VLQR HQ HO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ FRQ ORV VHFUHWRV VXVWLWXLGRV (]HTXLHO VH PXHVWUD XOWUDMDGR SRU ODV LPiJHQHV GH PRWLYRV HJLSFLRV SODVPDGDV HQ OD SDUHG QRPEUDQGR FRPR SULQFLSDO FXOSDEOH DO UH\ -RVLDK TXLHQ D PHGLDGRV GHO VLJOR DQWHULRU PDQGy UHSDUDU HO 7HPSOR \ GHFRUDU ODV SDUHGHV /D GHVFULSFLyQ SDUHFH VHU VLPLODU DO VLPEROLVPR KDOODGR HQ ODV SDUHGHV \ WHFKRV GH WHPSORV PDVyQLFRV PRGHUQRV ORV FXDOHV HVWiQ GLVHxDGRV DO HVWLOR GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ \ D~Q KR\ OD PD\RUtD GH ORV GLEXMRV VRQ LQQHJDEOHPHQWH HJLSFLRV /RV H[ OtGHUHV GHO UHLQR GH -XGi UHXQLGRV HQ OD FDVD GH (]HTXLHO GXUDQWH HO H[LOLR HQ 1LSSXU VH SUHVHQWDEDQ SDUD TXH HO KRPEUH VDJUDGR ORV JXLDUD \ pO OR KL]R &RQIRUPH OHtDPRV \ UHOHtDPRV D (]HTXLHO QR SRGtDPRV FUHHU HO VHQWLGR TXH HVWH OLEUR RVFXUR DKRUD WLHQH 1XHVWUR iQLPR VH LQFUHPHQWy DO SHUFDWDUQRV GH TXH KDEtDPRV HQFRQWUDGR XQ YtQFXOR LPSRUWDQWH HQ QXHVWUD UHFRQVWUXFFLyQ GH OD FDGHQD GH HYHQWRV TXH UHOD FLRQDQ D 6HTHQHQUH FRQ OD FRPXQLGDG TXPUDQD (O PHQVDMH TXH HO SURIHWD HPLWLy D ORV DQFLDQRV H[LOLDGRV VH UHIHUtD D VX SURSLD FHUHPRQLD VHFUHWD TXH OHV IXHUD WUDQVPLWLGD SRU PHGLR GH OD OtQHD GH 'DYLG D 0RLVpV /D HVHQFLD GHO PHQVDMH GHO SURIHWD HUD DOJR FRPR HVWR /HV GLJR TXH KHPRV SHUGLGR QXHVWUR UHLQR SRUTXH OD JHQWH KD VLGR LQILHO D -HKRYi DO DGRUDU RWURV GLRVHV \ XVWHGHV IXHURQ ORV PD\RUHV WUDQVJUHVRUHV SRUTXH VH KDQ WUDQVPLWLGR VXV PLVWHULRV VHFUHWRV TXH SURYLHQHQ GHO (JLSWR SDJDQR EDVDGRV HQ HO FXOWR DO VRO \ VLQ WRPDU HQ FXHQWD HO SDSHO TXH MXHJD HO GLRV GH QXHVWURV DQWHSDVDGRV 8VWHGHV VRQ ORV PiV JUDQGHV SHFDGRUHV GH WRGRV \ HV PX\ MXVWR TXH -HKRYi ORV KD\D FDVWLJDGR (V SRVLEOH LPDJLQDU OD UHVSXHVWD GH HVWRV KRPEUHV DEDWLGRV 3HUR pVRV VRQ ORV VHFUHWRV RWRUJDGRV D OD &DVD 5HDO GH 'DYLG SRU HO PLVPR 0RLVpV < SRU HVR XVWHGHV \D QR FXHQWDQ FRQ XQD &DVD 5HDO UHFXHUGHQ TXH -HKRYi HV HO 5H\ GH ORV &LHORV  UHSOLFy (]HTXLHO 3URIHWD TXp GHEHUtDPRV KDFHU" 'LQRV FyPR UHFXSHUDU OR TXH KHPRV SHUGLGR 3ULPHUR GHEHQ UHFRQVWUXLU HO WHPSOR GH VXV FRUD]RQHV \ HO WHPSOR GH SLHGUD OOHJDUi GHVSXpV 9LYDQ FRQIRUPH D ODV OH\HV \ DGRUHQ ~QLFDPHQWH D -HKRYi 3XHGHQ PDQWHQHU VXV VHFUHWRV SHUR GHEHQ UHQXQFLDU D OD KLVWRULD HJLSFLD \ HQIRFDU VXV YHUGDGHV D OD WDUHD GH OD FRQVWUXFFLyQ GHO WHPSOR 6HSDQ VXV VHFUHWRV SHUR FRQR]FDQ SULPHUR D VX 'LRV

1R SRGHPRV SHQVDU HQ XQD H[SOLFDFLyQ PiV FODUD R VHQFLOOD VREUH HVWD LPSRUWDQWH YLVLyQ GH (]HTXLHO &UHHPRV TXH HQ HVWH SXQWR GH OD YLGD GHO SXHEOR MXGtR OD KLVWRULD GH 6HTHQHQUH VH FRQYLUWLy HQ OD KLVWRULD GH +LUDP HO FRQVWUXFWRU GHO SULPHU WHPSOR TXH IXH HOLPLQDGR SRU HO LPSXOVR UHIRUPDGRU GH (]HTXLHO DO TXHUHU HOLPLQDU OR PiV SRVLEOH ORV YHVWLJLRV GH ORV ULWXDOHV HJLSFLRV


(O /LEUR GH (]HTXLHO FRQWLQ~D GHVFULELHQGR OD IRUPD HQ TXH OH IXH HQFRPHQGDGD OD WDUHD GH HOHJLU GRV EiFXORV LQVFULELpQGRORV FRQ ORV QRPEUHV GH -XGi \ -RVp \ XQLUORV FRPR XQR VROR UHXQLILFDQGR VLPEyOLFDPHQWH D DPERV UHLQRV 8Q UH\ GHEHUtD JREHUQDUORV \ -HKRYi VH HQFDUJDUtD GH VDOYDUORV HQWRQFHV GH OD KHUHMtD DOHMiQGRORV DVt GH ODV UHODFLRQHV FRQ RWURV GLRVHV SXULILFiQGRORV \ FRQGXFLpQGRORV D XQD QXHYD UHODFLyQ GH DOLDQ]D %DMR HO JRELHUQR GHO VLHUYR 'DYLG HO SXHEOR YLYLUi FRQ REHGLHQFLD \ ILGHOLGDG \ RFXSDUi HO WHUULWRULR GH VXV DQWHSDVDGRV /D DOLDQ]D GH SD] DO LJXDO TXH WRGDV ODV EHQGLFLRQHV \ EHQHILFLRV GH OD QXHYD HUD VHUtD HQWRQFHV HWHUQD SHUR VREUH WRGR -HKRYi YLYLUtD HQ HO FHQWUR GH VX SXHEOR /D SUHVHQFLD GH VX VDQWXDULR HQWUH HOORV VHUtD XQD JDUDQWtD GH TXH OD DOLDQ]D KDEtD VLGR UHQRYDGD \ SRU HQGH ODV QDFLRQHV YHUtDQ TXH -HKRYi VDQWLILFy D VX SXHEOR \ FRQ HVWR ORV KL]R GHVWDFDU /D YLVLyQ PiV IDPRVD TXH WXYR (]HTXLHO IXH OD RFXUULGD D SULQFLSLRV GHO DxR  D& GHVSXpV GH TXH HO SURIHWD SDVy XQD FXDUWD SDUWH GH XQ VLJOR HQ FDXWLYHULR WLHPSR SDUD HO FXDO VX FRQFHSFLyQ GHO PXQGR VH KDEtD YXHOWR SDUWLFXODUPHQWH UHILQDGD (Q HVD YLVLyQ HV WUDQVSRUWDGR D XQD HOHYDGD PRQWDxD GHVGH GRQGH SXHGH GLYLVDU XQ SDQRUDPD GH HGLILFDFLRQHV TXH VH H[WLHQGHQ DQWH pO FRQ PXUDOODV \ SRUWRQHV FRPR ORV GH XQD FLXGDG $O SULQFLSLR VH YH IUHQWH DO SRUWyQ GHO RULHQWH DKt VH WRSD FRQ XQ KRPEUH SDUHFLGR D XQD ILJXUD GH EURQFH FRQ XQ FDUUL]R GH FXDUHQWD FHQWtPHWURV GH ODUJR HQ OD PDQR pO UHSUHVHQWD VX JXtD DUTXLWHFWyQLFD 6H OH GLFH D (]HTXLHO TXH SRQJD PXFKD DWHQFLyQ \D TXH VHUi VX GHEHU UHSRUWDU D ORV H[LOLDGRV WRGR OR TXH YH 3ULPHUR YH OD SXHUWD RULHQWDO WDPELpQ FRQRFLGD FRPR OD 3XHUWD GH OD 5HFWLWXG XELFDGD HQ OtQHD GLUHFWD FRQ OD YHUHGD SULQFLSDO TXH FRQGXFH DO WHPSOR (O iUHD SULQFLSDO HVWi HOHYDGD SDUD VHSDUDU OR VDJUDGR GH OR SURIDQR \ DO DVFHQGHU VLHWH SHOGDxRV VH OOHJD DO XPEUDO \ GHVSXpV DO FRUUHGRU GH HQWUDGD GHO WHPSOR GRQGH VH XELFDQ IUHQWH D IUHQWH WUHV FXDUWRV GH YLJLODQFLD IRUPDQGR WRGRV HOORV XQ FXDGUDGR SHUIHFWR \ GH LJXDOHV GLPHQVLRQHV /RV HFRV GH HVWD YLVLyQ VRQ EDVWDQWH FODURV HQ OD IUDQFPDVRQHUtD FRQ OD LPSRUWDQFLD TXH UHSUHVHQWD OD SXHUWD HVWH \ HO UHVSHWR GH ODV IRUPDV FXDGUDGDV SHUR VRQ GH SDUWLFXODU LPSRUWDQFLD ORV VLHWH SHOGDxRV TXH FRQGXFHQ DO XPEUDO 'XUDQWH OD FHUHPRQLD GHO 7HUFHU *UDGR VH UHTXLHUH TXH HO FDQGLGDWR Gp VLHWH SDVRV KDFLD HO WURQR GHO 0DHVWUR DO HVWH GHO WHPSOR PDVyQLFR 0iV DOOi GHO FRUUHGRU KD\ RWUR XPEUDO \ HO YHVWtEXOR GH OD SXHUWD TXH FRQGXFH DO SDWLR $ OR ODUJR GH OD SDUHG GHO SDWLR H[WHUQR FRQ OD SURIXQGLGDG GH OD ORQJLWXG GH ORV SRUWRQHV VH UHFRUUH XQD DFHUD FRQ WUHLQWD FiPDUDV VLPpWULFDPHQWH GLVHxDGDV /RV JUDGRV GH VDQWLGDG HVWiQ UHSUHVHQWDGRV SRU XQD HOHYDFLyQ FUHFLHQWH GH ODV GLYHUVDV SDUWHV GHO WHPSOR /D GHVFULSFLyQ GH ODV SDUWHV TXH OR FRPSRQHQ FRQWLQ~D H LGHQWLILFD D ORV WUHV SRUWRQHV XELFDGRV DO RULHQWH SRQLHQWH \ VXU GHO UHFLQWR WDO \ FRPR OR UHTXLHUH OD WUDGLFLyQ PDVyQLFD 3RFR D SRFR (]HTXLHO HV FRQGXFLGR DO SDWLR LQWHUQR GHVGH GRQGH SXHGH DSUHFLDU GRV FiPDUDV XELFDGDV HQWUH ORV SRUWRQHV VXU \ QRUWH VLHQGR HO SULPHUR SDUD ORV VDFHUGRWHV TXH FRQWURODQ HO UHFLQWR GHO 7HPSOR \ HO VHJXQGR SDUD DTXHOORV TXH HVWiQ D FDUJR GHO DOWDU (O SDWLR HV XQ FXDGUDGR SHUIHFWR (O YHVWtEXOR GHO WHPSOR VH XELFD GLH] SHOGDxRV PiV DUULED TXH HO SDWLR LQWHULRU FX\DV FROXPQDV HVWiQ LGHQWLILFDGDV FRPR FRQFRUGDQWHV FRQ %RD] \ -DFKLQ TXH VRQ ODV FROXPQDV GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ /D YLVLyQ FXOPLQD FRQ OD OOH JDGD GH -HKRYi \ DO LJXDO TXH HO UH\ +RUXV GHO DQWLJXR (JLSWR VXUJH FRPR XQD HVWUHOOD HQ HO RULHQWH \ HQWUD HQ VX QXHYD FDVD D WUDYpV GH OD 3XHUWD GH OD 5HFWLWXG 3RU ~OWLPR OD LPDJLQDFLyQ GH (]HTXLHO HVWDEOHFH ODV UHJODV SDUD HO VDFHUGRFLR TXH OOHJDUtDQ D FRQVWLWXLU OD PDUFD GH ORV HVHQLRV GH 4XPUDQ /RV VDFHUGRWHV OHJtWLPRV GHO VDQWXDULR KDEUtDQ GH VHU ORV KLMRV GH =DGRN DQWLJXR VDFHUGRWH HQ MHIH &RQRFLGRV SRU HO SXHEOR GH 4XPUDQ FRPR ]DGRNLWDV HVWRV KLMRV GH =DGRN XWLOL]DEDQ DWDYtRV GH OLQR EODQFR SDUD HQWUDU DO SDWLR LQWHUQR 1R SRGtDQ UDVXUDUVH HO FDEHOOR QL SHUPLWLU TXH pVWH FUHFLHUD PX\ ODUJR QR SRGtDQ EHEHU YLQR DQWHV GH HQWUDU DO SDWLR LQWHULRU GHEtDQ HVSRVDU D XQD YLUJHQ LVUDHOLWD SRU QDFLPLHQWR \ WHQtDQ TXH HQVHxDU D OD JHQWH OD GLIHUHQFLD HQWUH OR SXUR \ OR LPSXUR /D OLVWD GH UHTXHULPLHQWRV HUD ODUJD H LQFOXtD TXH QR SRVH\HUDQ REMHWRV SHUVRQDOHV \ TXH QR WXYLHUDQ FRQWDFWR FRQ ORV PXHUWRV (O WHPSOHWH SDUD OD QXHYD RUGHQ VH KDEtD FRPSOHWDGR \ OD LPDJHQ GHO WHPSOR QXHYR VH YROYLy PiV LPSRUWDQWH TXH HO WHPSOR SHUGLGR
 

(O 7HPSOR GH =RUREDEHO

(O  GH RFWXEUH GH  D& XQ JHQHUDO GHO UH\ SHUVD &LUR OODPDGR 8JEDUX VH DSRGHUy GH PDQHUD LQFUXHQWD GH OD FLXGDG GH %DELORQLD 'LHFLVLHWH GtDV GHVSXpV &LUR VH GLULJLy D OD 3XHUWD GH ,VKWDU HQ VX FDUUXDMH VHJXLGR SRU ORV HMpUFLWRV FRPELQDGRV GH 3HUVLD \ 0HGLD (O UH\ QR VyOR SHUPLWLy D ORV MXGtRV UHJUHVDU D -HUXVDOpQ WDPELpQ OHV GHYROYLy ORV WHVRURV TXH 1DEXFRGRQRVRU WRPy GHO 7HPSOR /RV MXGtRV UHFXSHUDURQ VX FLXGDG SHUR -XGi VH FRQYLUWLy HQ XQD SURYLQFLD GH 3HUVLD HQ YH] GH VHUOR GHO LPSHULR EDELORQLR 4XLHQHV GHMDURQ -HUXVDOpQ HQ VX QLxH] UHJUHVDURQ \D FRPR KRPEUHV \ PXMHUHV DQFLDQRV /RV YDJRV


UHFXHUGRV GH VX FLXGDG QDWDO \ OD UHDOLGDG GH OD FRPXQLGDG SDUFLDOPHQWH UHFRQVWUXLGD KDQ GH KDEHUOHV FDXVDGR XQD IXHUWH LPSUHVLyQ GHVSXpV GH SDVDU WRGD XQD YLGD HQ %DELORQLD 6HJXUDPHQWH WDPELpQ IXH XQD FRQPRFLyQ SDUD OD SREODFLyQ TXH SHUPDQHFLy HQ -HUXVDOpQ GXUDQWH HO PLVPR SHULRGR 3UHVHQFLDU HO DUULER GH PLOHV GH H[WUDxRV GHO HVWH TXH QR VyOR UHFODPDEDQ DOLPHQWRV \ YLYLHQGD VLQR TXH WDPELpQ HVSHUDEDQ WRPDU SRVHVLyQ GH WLHUUDV \ KRJDUHV DQFHVWUDOHV UHSUHVHQWy SRU OR PHQRV XQD YHUGDGHUD GLILFXOWDG (VWRV VRILVWLFDGRV SDULHQWHV WUDMHURQ FRQVLJR LGHDV LQFXEDGDV GXUDQWH VX FDXWLYHULR \ PX\ SURQWR VH GHGLFDURQ D OD WDUHD GH LQVWLWXLU XQD QXHYD \ SRGHURVD DOLDQ]D FRQ -HKRYi (O WHPSOR IXH UHFRQVWUXLGR DQWHV GH ILQDOL]DU HO VLJOR YL D& SRU =RUREDEHO HO QLHWR GHO ~OWLPR UH\ \ VXFHVRU DO WURQR GH 'DYLG (O HIHFWR FRQVLGHUDEOH TXH HMHUFLy HO FDXWLYHULR VREUH ORV MXGtRV HVWi ELHQ LOXVWUDGR HQ HO QRPEUH GH VX OtGHU =RUREDEHO VLJQLILFD VHPLOOD GH %DELORQLD (Q WDQWR VH FRORFDED XQD SLHGUD QXHYD VREUH RWUD GH LJXDO PDQHUD VH IRUPXODEDQ QXHYRV UHTXHULPLHQWRV HVWULFWRV GH OR VDJUDGR SDUD VDFHUGRWHV \ KRPEUHV ODLFRV SRU LJXDO 8WLOL]DPRV HO WpUPLQR KRPEUHV GH PDQHUD GHOLEHUDGD SRUTXH DXQTXH ODV PXMHUHV VH LQYROXFUDEDQ FRQ GLYHUVRV DVSHFWRV GH OD QXHYD UHOLJLyQ VREUH HO VHJXQGR WHPSOR QR VH OHV SHUPLWtD DFFHGHU DO VDFHUGRFLR (O OLEUR GH OH\HV LPSXHVWR SRU ORV H[LOLDGRV UHFLpQ OOHJDGRV HUD PX\ SUHFLVR FRQ UHVSHFWR D OR TXH VH HVSHUDED GHO SXHEOR GH -HKRYi /DV OH\HV VREUH GLHWD HUDQ H[LJHQWHV HQ H[WUHPR H LQFOXtDQ ODUJDV OLVWDV GH DOLPHQWRV \ DQLPDOHV LPSXURV TXH QR SRGtDQ FRQVXPLUVH FDPHOORV WHMRQHV FDQJUHMRV ODQJRVWDV FUXVWiFHRV WLEXURQHV VHUSLHQWHV PXUFLpODJRV LQVHFWRV SXOXODQWHV UDWDV ODJDUWLMDV OLHEUHV DYHVWUXFHV \ SRU VXSXHVWR SXHUFRV /RV DQLPDOHV TXH VH FRQVLGHUDEDQ DFHSWDEOHV SDUD OD PHVD FRPSUHQGtDQ QR VyOR DQLPDOHV QRUPDOHV FRPR FDEUDV ERUUHJRV SDORPDV \ SLFKRQHV VLQR WDPELpQ DTXHOORV TXH KR\ QRV SDUHFHUtDQ ERFDGRV PHQRV DSHWLWRVRV FRPR JULOORV ODQJRVWDV HO LQVHFWR \ VDOWDPRQWHV (V LPSRUWDQWH UHFRUGDU TXH HQ HO SHULRGR DQWHULRU DO UHJUHVR GH ORV H[LOLDGRV ORV KDELWDQWHV GH ,VUDHO \ -XGi HQ JHQHUDO QR HUDQ PRQRWHtVWDV QL IHUYLHQWHV VHJXLGRUHV GH -HKRYi HO GLRV GH 0RLVpV 'H KHFKR HO WpUPLQR MXGtR TXH VLJQLILFD PLHPEUR GH OD WULEX GH -XGi VH DFXxy GXUDQWH HO FDXWLYHULR HQ %DELORQLD \ FRQ pO VH GHVDUUROOy HO VHQWLPLHQWR GH KDEHU DOFDQ]DGR OD LQGHSHQGHQFLD QDFLRQDO TXH IXH PDUFDGR FRQ OD FRQVWUXFFLyQ GHO 7HPSOR GH =RUREDEHO /RV FRQVWUXFWRUHV GHO QXHYR -HUXVDOpQ FRQVLGHUDEDQ TXH WHQtDQ XQD UHODFLyQ HVSHFLDO FRQ -HKRYi \ SDUD SURWHJHU HVD VLQJXODULGDG WRPDURQ PHGLGDV FRPR SURKLELU HO PDWULPRQLR HQWUH TXLHQHV QR SHUWHQHFLHUDQ D VX JHQWH 'H HVWD PDQHUD ODV RWURUD WULEXV GLVSDUHV GH /HYDQWH VH FRQYLUWLH URQ HQ XQD UD]D

/D QXHYD DPHQD]D SDUD -HKRYi

&RQ VX QXHYD FRQFLHQFLD GH LGHQWLGDG HOHYDGD ORV MXGtRV HVFDSDURQ GH VXV DPRV EDELORQLRV JUDFLDV D OD LQWHUYHQFLyQ GH ORV SHUVDV HQ FX\R LPSHULR IXHURQ DEVRUELGRV /D LQIOXHQFLD GH HVWRV GRV JUDQGHV SRGHUHV DSDUHFH HQ ORV HVFULWRV GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR DXQTXH D PHGLDGRV GHO VLJOR LY D& VXUJH XQD QXHYD FXOWXUD UDGLFDO TXH WXYR XQ HIHFWR D~Q PiV SURIXQGR VREUH HO IXWXUR GHO MXGDLVPR 6X LQIOXHQFLD QR IXH WDQWD FRPR HO FRQIOLFWR TXH FDXVy D ORV LQWURYHUWLGRV MXGtRV GH SHUVSHFWLYDV HVSLULWXDOHV (VWRV SHQVDGRUHV UDGLFDOHV HUDQ ORV JULHJRV /RV JULHJRV WHQtDQ GLRVHV SURSLRV SHUR DO FRQWUDULR GH ORV MXGtRV TXH HUDQ GLVFUHWRV H LQWURYHUWLGRV HOORV HUDQ FRVPRSROLWDV \ HFOpFWLFRV FRQ XQ DJXGR LQWHUpV HQ ORV GLRVHV GH RWURV SXHEORV /RV MXGtRV KDEtDQ FRQVWUXLGR XQD WHRORJtD TXH RULJLQDOPHQWH VH LQVSLUy HQ ODV FUHHQFLDV GH 6XPHULD (JLSWR %DELORQLD \ GH RWUDV SDUWHV SHUR DKRUD VyOR GHVHDEDQ OD FRQVROLGDFLyQ \ OD FRQFHQWUDFLyQ HQ VX GLRV HVSHFLDO -HKRYi $XQTXH ORV JULHJRV SRU RWUD SDUWH HUDQ LJXDO GH VXSHUVWLFLRVRV FRQ UHVSHFWR HO SDSHO TXH HMHUFtDQ ODV LQIOXHQFLDV GH RWURV PXQGRV HOORV PDQWHQtDQ XQ FULWHULR DELHUWR D QXHYDV LGHDV &UHDURQ XQD VHSDUDFLyQ PiV FODUD HQWUH HO SDSHO GH ORV GLRVHV \ HO GHUHFKR GHO KRPEUH D SHQVDU HQ IRUPD FUHDWLYD FRQ OD FUHHQFLD GH TXH VX GHVWLQR GHSHQGtD GH OD FLHQFLD OD SROtWLFD ODV ILQDQ]DV \ HO SRGHUtR PLOLWDU 0LHQWUDV HQ -HUXVDOpQ HO RUGHQ VRFLDO VH FHQWUDED DOUHGHGRU GHO VDFHUGRFLR \ HQ HO DSDFLJXDPLHQWR GH XQ GLRV GLItFLO ORV SHQVDGRUHV JULHJRV HVWDEDQ FUHDQGR XQD QXHYD FODVH GH ILOyVRIRV FLHQWtILFRV \ SRHWDV (O PXQGR VH HQWHUy GH HVWH QXHYR JUDQ SRGHU SRU PHGLR GH ODV SURH]DV PLOLWDUHV GH XQR GH ORV PiV JUDQGHV OtGHUHV MDPiV YLVWRV HO UH\ PDFHGRQLR$OHMDQGUR 0DJQR $OHMDQGUR GLULJLy XQ HMpUFLWR TXH FRQTXLVWy (JLSWR HO LPSHULR SHUVD HQ VX WRWDOLGDG \ FUX]y SRU $IJDQLVWiQ DO VXEFRQWLQHQWH GH OD ,QGLD \ FXDQGR PXULy GH ILHEUH HQ %DELORQLD HQ  D& VyOR FRQWDED FRQ WUHLQWD \ WUHV DxRV GH HGDG (O LPSHULR FUHDGR SRU HVWH VRUSUHQGHQWH UH\ DEULy ODV SXHUWDV D XQ PRGR GH YLGD DXWpQWLFDPHQWH LQWHUQDFLRQDO GRQGH VH LQWHUFDPELDEDQ WDQWR FRQRFLPLHQWRV FRPR PHUFDQFtDV HQ WRGR HO PXQGR GHVGH OD QXHYD FLXGDG GH $OHMDQGUtD HQ (JLSWR KDVWD HO 9DOOH GHO ,QGR (O JULHJR HUD HO LGLRPD FRP~Q SDUD HO FRPHUFLR OD GLSORPDFLD \ HO HVWXGLR (O HVWLOR GH YLGD KHOpQLFR DVt FRPR VX IRUPD GH SHQVDU VH YROYLy HO ~QLFR FDPLQR SDUD ORV LQWHOHFWXDOHV VL DOJXLHQ QR VDEtD HVFULELU \ OHHU HQ JULHJR HVWDED IXHUD GH OD QXHYD pOLWH LQWHUQDFLRQDO


/D WDPEDOHDQWH VRFLHGDG HJLSFLD UHVSRQGLy D OD OOHJDGD GH ORV JULHJRV GHFODUDQGR DO MRYHQ $OHMDQGUR GH YHLQWLFXDWUR DxRV KLMR HQFDUQDGR GH GLRV \ HO IDUDyQ (O MRYHQ JXHUUHUR TXH OLEHUy D (JLSWR GH ORV LQYDVRUHV SHUVDV SHUR TXH OOHJy GHO RWUR ODGR GHO PDU 0HGLWHUUiQHR DFFHGLy DO WURQR FRQ HO QRPEUH GH +DDLEUH 6HWHSHQDPHQ OR TXH VLJQLILFD MXELORVR HVWi HO FRUD]yQ GH 5D (OHJLGR GH $PyQ  /D HVWDQFLD GH $OHMDQGUR HQ (JLSWR IXH FRUWD SHUR VX LQIOXHQFLD UHVXOWy LPSRQHQWH \D TXH UHVWDXUy ORV DQWLJXRV WHPSORV \ PDQGy FRQVWUXLU OD FLXGDG TXH D~Q OOHYD VX QRPEUH /D LQIOXHQFLD KHOpQLFD HQ (JLSWR SHUPDQHFLy YLJHQWH FRQ HO OLQDMH GH ORV IDUDRQHV FRQRFLGRV FRPR ORV WRORPHRV TXLHQHV D SHVDU GH OXFLU VXV WUDGLFLRQDOHV DGRUQRV UHDOHV HUDQ JULHJRV (QWUH HOORV OD PiV IDPRVD IXH &OHRSDWUD TXH WHQtD OD UHSXWDFLyQ GH VHU LQWHOLJHQWH \ EHOOD \ TXH HQ HIHFWR IXH XQD GH ODV SRFDV OtGHUHV GH HVD GLQDVWtD TXH KDEODED HO LGLRPD HJLSFLR (Q OD FLXGDG GH $OHMDQGUtD ORV DQWLJXRV GLRVHV HJLSFLRV VH IXVLRQDURQ FRQ ORV GLRVHV JULHJRV SDUD SURGXFLU GHLGDGHV KtEULGDV TXH VDWLVILFLHUDQ ORV JXVWRV SUHYDOHFLHQWHV /DV FROXPQDV JHPHODV GH ORV 'RV 7HUULWRULRV VH FRQYLUWLHURQ HQ ODV FROXPQDV GH +HUPHV \ ORV DWULEXWRV GH7KRWK HO DQWLJXR GLRV HJLSFLR GH OD OXQD IXHURQ DEVRUELGRV SRU +HUPHV 7KRWK UHSUHVHQWDED OD VDELGXUtD \ HUD KHUPDQR GH 0D
DW 6H GHFtD TXH HVWH GLRV SRVHtD WRGR FRQRFLPLHQWR VHFUHWR LQVFULWR HQ WUHLQWD \ VHLV PLO TXLQLHQWRV FLQFXHQWD \ WUHV SHUJDPL QRV TXH VH KDOODEDQ HVFRQGLGRV EDMR OD EyYHGD FHOHVWH HO FLHOR \ TXH VyOR ORV MXVWRV SRGUtDQ KDOODUORV \ XWLOL]DUtDQ WDOHV FRQRFLPLHQWRV HQ EHQHILFLR GH OD KXPDQLGDG 1RV SDUHFLy QRWDEOH TXH HO Q~PHUR GH PDQXVFULWRV HV FDVL HO PLVPR TXH HO Q~PHUR GH GtDV TXH KD\ HQ XQ VLJOR +HUPHV DGRSWy HO PDQWR GH7KRWK FRPR HO LQYHQWRU GH OD HVFULWXUD OD DUTXLWHFWXUD OD DULWPpWLFD OD WRSRJUDItD OD JHRPHWUtD OD DVWURQRPtD OD PHGLFLQD \ OD FLUXJtD 7DQWR 7KRWK FRPR +HUPHV VRQ H[WUHPDGDPHQWH LPSRUWDQWHV HQ ODV OH\HQGDV GH OD IUDQFPDVRQHUtD \ DPERV QRPEUHV VH XWLOL]DQ HQ HVWH PLWR FRPR UHSUHVHQWDQWHV GH OD PLVPD SHUVRQD (Q OD WXPED GH 2V\PDQGLDV VH GHSRVLWDURQ YHLQWH PLO YRO~PHQHV WRGRV HOORV WHQLHQGR HQ FXHQWD VX DQWLJHGDG R OD LPSRUWDQFLD GH VXV WHPDV IXHURQ LPSXWDGRV D 7KRWK R +HUPHV TXLHQ HV ELHQ VDELGR XQtD HQ VX FDUiFWHU OD LQWHOLJHQFLD GH XQD GLYLQLGDG \ HO SDWULRWLVPR GH XQ ILHO PLQLVWUR /DV 7DUHDV $QFHVWUDOHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD QRV GLFHQ FyPR +HUPHV7KRWK HVWDED LQYROXFUDGR HQ HO GHVDUUROOR LQLFLDO GH OD &LHQFLD WDO \ FRPR OR GHPXHVWUD OD VLJXLHQWH FLWD GH OD YHUVLyQ GH ,xLJR -RQHV


(Q HVWH SXQWR OD IUDQFPDVRQHUtD UHFXHUGD FyPR ORV JULHJRV HODERUDURQ HQ XQ LQLFLR VXV FUHHQFLDV DSURYHFKDQGR ODV OH\HQGDV HJLSFLDV /D IHFKD $QQR 0XQGL VLJQLILFD D SDUWLU GHO SULQFLSLR GHO PXQGR HO FXDO


867('(6 PH SUHJXQWDQ FyPR IXH LQYHQWDGD HVWD FLHQFLD PL UHVSXHVWD HV OD VLJXLHQWH PXFKR DQWHV GHO 'LOXYLR *HQHUDO TXH GH PDQHUD FRP~Q VH OODPD DO 'LOXYLR GH 12e H[LVWLy XQ KRPEUH OODPDGR /$0(& FRPR OR SXGLHURQ OHHU HQ HO FDStWXOR L? GHO *pQHVLV TXLHQ WHQtD GRV HVSRVDV XQD OODPDGD $'$ OD RWUD OODPDGD =,//$ DO ODGR GH $'$ pO WXYR GRV KLMRV -$%$/ \ -8%$/ FRQ =,//$ WXYR XQ KLMR OODPDGR 78%$// \ XQD KLMD OODPDGD 1DDPDE (VWRV FXDWUR KLMRV IXQGDURQ ORV LQLFLRV GH WRGDV ODV DUWHV GHO PXQGR -$%$/ GHVFXEULy OD *(20(75$ \ GLYLGLy ORV UHEDxRV GH RYHMDV \ IXH HO SULPHUR TXH FRQVWUX\y XQD FDVD GH SLHGUD \ WURQFRV 68 KHUPDQR -8%$/ GHVFXEULy HO $57( GH OD 06,&$ )XH HO SDGUH GH WRGR DTXHOOR TXH GRPLQDED FRVDV FRPR OD PDQLSXODFLyQ GHO DUSD \ HO yUJDQR 78%$//&$1 HUD HO LQVWUXFWRU GH WRGR DUWHVDQR TXH WUDEDMDUD HO EURQFH \ HO DFHUR \ OD KHUPDQD GHVFXEULy HO DUWH GHO WHMLGR (6726 KLMRV VDEtDQ PX\ ELHQ TXH ',26 WRPDUtD YHQJDQ]D SRU ORV 3(&$'26 \D IXHUD SRU PHGLR GHO IXHJR R HO DJXD SRU OR TXH LQVFULELHURQ VXV FLHQFLDV \ VXV KDOOD]JRV HQ ODV GRV FROXPQDV SDUD TXH SXGLHUDQ VHU HQFRQWUDGRV PiV WDUGH GHQWUR GH pVWDV SDUD TXH SXGLHUDQ VHU GHVFXELHUWRV GHVSXpV GHO 'LOXYLR GH 12e 81$ GH ODV FROXPQDV HUD GH PiUPRO SRU OR TXH QR SRGtD VHU LQFLQHUDGD SRU HO IXHJR \ OD RWUD SLHGUD HUD GH /DWHUQHV SRU OR TXH QR SRGtD VHU DKRJDGD SRU HO DJXD 1XHVWUD VLJXLHQWH LQWHQFLyQ HV FRQWDUOHV OD YHUGDG FyPR \ HQ TXp PDQHUD HVWDV SLHGUDV IXHURQ KDOODGDV VREUH ODV FXDOHV GLFKDV FLHQFLDV IXHURQ LQVFULWDV (/ *UDQ +(50(6 OODPDGR 7ULVPHJLVWR R WUHV YHFHV *UDQGH SRU VHU WDQWR UH\ FRPR VDFHUGRWH \ ILOyVRIR HQ (*,372 HQFRQWUy XQR GH HOORV \ YLYLy HQ HO DxR GHO PXQGR GH GRV PLO \ VHWHQWD \ VHLV GXUDQWH HO UHLQDGR GH 1,186 \ DOJXQRV SLHQVDQ TXH HUD HO QLHWR GH &86+ TXLHQ HUD QLHWR GH 1Rp IXH HO SULPHUR HQ HVWXGLDU OD DVWURQRPtD HQ DGPLUDU ODV RWUDV PDUDYLOODV GH OD 1DWXUDOH]D FRPSUREy TXH VyOR H[LVWtD 8Q ',26 &UHDGRU GH WRGD ODV &RVDV GLYLGLy DO GtD HQ GRFH KRUDV \ VH SLHQVD WDPELpQ TXH IXH HO SULPHUR HQ GLYLGLU HO =2',$&2 HQ GRFH VLJQRV IXH PLQLVWUR DQWH 2VLULV UH\ GH (*,372 \ VH GLFH TXH LQYHQWy OD HVFULWXUD RUGLQDULD \ ORV MHURJOtILFRV ODV SULPHUDV OH\HV HJLSFLDV \ GLYHUVDV FLHQFLDV \ ODV HQVHxy D RWURV QRPEUHV $QQR 0XQGL 0'&&&;


HV FRQVLGHUDGR SRU ORV IUDQFPDVRQHV TXH VH XELFD HQ HO DxR  D & WLHPSR GXUDQWH HO FXDO OD FLYLOL]DFLyQ VXPHULD VH PDWHULDOL]y DSDUHQWHPHQWH GH OD QDGD 'H IRUPD LQWHUHVDQWH OD IHFKD TXH VH GD HQ HO SDVDMH LQGLFD TXH7KRWK+HUPHV LQYHQWy OD HVFULWXUD \ HQVHxy ODV FLHQFLDV D OD KXPDQLGDG HQ  D& FRPR VDEHPRV DKRUD HVWR IXH XQ SRFR PiV GH  DxRV DQWHV GH TXH VH OOHYDUD D FDER OD FRQVROLGDFLyQ GHO SULPHU UHLQR XQLILFDGR GHO DQWLJXR (JLSWR \ VH SURGXMHUDQ ORV SULPHURV MHURJOtILFRV FRQRFLGRV (Q HO VLJOR UY D& OD WHRORJtD MXGtD KDEtD PDGXUDGR FRQ OH\HQGDV GHWDOODGDV SURSLDV \ HO VDFHUGRFLR QR GHVHDED LQWHUYHQFLRQHV GH QLQJ~Q WLSR SRU SDUWH GH ORV JULHJRV R GH QDGLH PiV 6LQ HPEDUJR OD PD\RUtD GHO SXHEOR ROYLGy UiSLGDPHQWH ORV DVSHFWRV PiV UHVWULFWLYRV GH VX DOLDQ]D FRQ -HKRYi \ RSWy SRU LQWHJUDUVH D HVWH QXHYR RUGHQ GHO PXQGR FRVPRSROLWD FRQ JUDQ GLOLJHQFLD 0X\ SURQWR OD QXHYD UD]D TXH VH KDFtD OODPDU MXGtD VH SURSDJy HVWDEOHFLHQGR VXV SURSLRV EDUULRV HQ FDVL WRGDV ODV FLXGDGHV KHOpQLFDV /RV MXGtRV WHQtDQ SRFRV RILFLRV TXp RIUHFHU SXHV VX MRYHQ FXOWXUD QR SRVHtD XQD KHUHQFLD UHODWLYD D OD FRQVWUXFFLyQ R PDQXIDFWXUD SHUR GHELGR D ODV FUXHOHV FLUFXQVWDQFLDV DSUHQGLHURQ D YLYLU FRQ EDVH HQ VX LQJHQLR \ VDFDQGR OR PHMRU TXH KDQ SRGLGR GH FXDOTXLHU VLWXDFLyQ /D FDSDFLGDG QDWXUDO GH HQFRQWUDU UHFXUVRV \ OD YROXQWDG GH VHJXLU DGHODQWH IUHQWH D OD DGYHUVLGDG ORV KL]R SDUWLFXODUPHQWH DSWRV SDUD VHU FRPHUFLDQWHV FRPSUDGRUHV \ YHQGHGRUHV WUDWDQWHV \ QHJRFLDQWHV \ FDSDFHV GH OOHYDU XQD YLGD KRQHVWD DO GLYLVDU RSRUWXQLGDGHV SDUD KDFHU JDQDQFLDV TXH RWURV QR YHtDQ /RV MXGtRV SURQWR VH FRQYLUWLHURQ HQ PLHPEURV UHVSHWDEOHV GHO QXHYR FRPHUFLR TXH FRQGXFtD DO LPSHULR JULHJR KXER DOJXLHQ TXH ORV GHVFULELy FRPR JULHJRV QR VyOR SRU VX OHQJXD VLQR SRU VX HVStULWX /RV MXGtRV PDQWXYLHURQ VXV FUHHQFLDV HQ -HKRYi DVt FRPR VXV HVFULWXUDV VDJUDGDV PLVPDV TXH IXHURQ WUDGXFLGDV DO NRLQH HO OHQJXDMH FRQWHPSRUiQHR TXH HUD OD YHUVLyQ GHO JULHJR FOiVLFR XWLOL]DGR SRSXODUPHQWH HQ ODV FDOOHV GH OD FLXGDG 'LFKDV HVFULWXUDV OOHJDURQ D VHU FRQRFLGDV FRPR HO /LEUR GH ORV 6HWHQWD /DV HVFULWXUDV RULJLQDOHV HVWDEDQ \D HVFULWDV HQ KHEUHR HQ HO DUDPHR GHO LPSHULR SHUVD \ NRLQH \ D SDUWLU GH HVH PRPHQWR ORV QXHYRV WUDEDMRV UHOLJLRVRV SRGtDQ VHU OHtGRV H LQFOXVR HVFULWRV GH RULJHQ HQ FXDOTXLHUD GH HVRV WUHV LGLRPDV 1R REVWDQWH OD OHQJXD HV XQD FRVD H[WUDxD HV FRPR XQ LQVWUXPHQWR GH FRPXQLFDFLyQ YLYLHQWH FUHDWLYR \ HVSHFLDO TXH IXQFLRQD HQ XQD FRPXQLGDG HQ XQ SXQWR GHWHUPLQDGR HQ HO WLHPSR /D WUDGXFFLyQ HV XQ DUWH LPSUHFLVR \ QR HO VXVWLWXWR FLHQWtILFR GH OD FRQWUDSDUWH GH XQD SDODEUD FRPR PXFKD JHQWH OR LPDJLQD (O LGLRPD JULHJR VH GHVDUUROOy EDVDGR HQ XQ SHQVDPLHQWR UDFLRQDO OLEUH GH SHUVRQDV FRVPRSROLWDV TXLHQHV HPSOHDEDQ OD RUDWRULD \ OD ILORVRItD SDUD HIHFWRV GH JUDQ LPSRUWDQFLD HQ FRQWUDVWH HO LGLRPD KHEUHR OR GHVDUUROOy XQ SXHEOR LUUDFLRQDO LQVSLUDGR HQ XQD SHUVSHFWLYD GHO PXQGR PX\ GLIHUHQWH /RV MXGtRV GH KDEOD NRLQH GH $OHMDQGUtD eIHVR \ RWUDV FLXGDGHV TXLHQHV WUDGXMHURQ VXV HVFULWXUDV FRQ ODV PHMRUHV LQWHQFLRQHV QR SXGLHURQ HYLWDU HO DIHFWDU VX HVHQFLD \ VLJQLILFDGR (O PXQGR MXGtR TXH YLYtD IXHUD GH ORV OtPLWHV GH -XGi VH OODPDED OD GLDVSRUD \ OD PLQRUtD ILHO SREODGD GH -HUXVDOpQ HVWDED DODUPDGD SRU OR TXH VXFHGtD HQ ORV QXHYRV SREODGRV PiV DOOi GH VXV IURQWHUDV /OHJDURQ D OODPDU D DTXHOORV MXGtRV GH OD GLDVSRUD ORV TXH HVWiQ HQ EXVFD GH FRVDV JUDWDV R FRPR VH GLFH KR\ GtD XQD YLGD IiFLO $PDEDQ OD KHUHQFLD GH VX GHVFHQGHQFLD MXGtD SHUR WDPELpQ GHVHDEDQ ODV ERQGDGHV TXH OHV SURSRUFLRQDED HO HVWLOR GH YLGD JULHJR ,QWHUSUHWDEDQ ODV OH\HV FRPR PHMRU OHV FRQYHQtD \ OR SHRU GH WRGR HV TXH ODV WUDQVJUHGLHURQ FRQ OD LQYHQFLyQ GH OD VLQDJRJD 6LQDJRJD QR HV XQ WpUPLQR KHEUHR HV JULHJR \ VLJQLILFD FRQJUHJDFLyQ \ HUD RULJLQDOPHQWH HO VLWLR GRQGH ORV MXGtRV VH UHXQtDQ \ RUJDQL]DEDQ ODV QHFHVLGDGHV GH VX FRPXQLGDG FRQ HO SURSyVLWR GH UHIRU]DU VXV GLYHUVDV OH\HV HQ SDUWLFXODU DTXHOODV UHIHUHQWHV D ORV DOLPHQWRV 3HUR HQ DOJ~Q PRPHQWR OD VLQDJRJD TXH HUD XQ UHFLQWR GH FRQJUHJDFLyQ VH FRQYLUWLy HQ XQ WHPSOR GRQGH FDGD TXLHQ SRGtD DGRUDU D -HKRYi (VWR UHSUHVHQWy XQD LGHD HVFDQGDORVD SDUD DTXHOORV TXH SHQVDEDQ TXH VX 'LRV VyOR SRGtD VHU DGRUDGR HQ VX UHFLQWR XELFDGR HQ -HUXVDOpQ /RV VHJXLGRUHV GHYRWRV GHO 'LRV GH OD FLXGDG VDJUDGD HVWDEDQ LQGLJQDGRV SRU OD FUHFLHQWH OLJHUH]D GH ORV MXGtRV \ FRPHQ]DURQ D HVSHUDU OR SHRU -HKRYi ORV FDVWLJDUtD KRUULEOHPHQWH VL QR VH KDFtDQ PiV GHYRWRV /D UHOLJLyQ GH -HKRYi FRPHQ]y D OODPDU OD DWHQFLyQ GH ORV RFXOWLVWDV IDVFLQDGRV SRU ODV SURSLHGDGHV PiJLFDV TXH OH YHtDQ \ TXLHQHV DGRSWDURQ XQD YLVLyQ GLVWLQWD GH VX VLJQLILFDGR RULJLQDO /RV HOHPHQWRV QXPHUROyJLFRV OODPDURQ VX DWHQFLyQ H LQFOXVR HO QRPEUH KHEUHR GH 'LRV SURQXQFLDGR -HKRYi SHUR HVFULWR -+9+ WRPy XQ VLJQLILFDGR HVSHFLDO /RV JULHJRV GHQRPLQDURQ D HVH QRPEUH GH 'LRV HO 7HWUDJUDPDWyQ \ FRQVLGHUDURQ D ORV WH[WRV MXGtRV XQD VXSXHVWD DQWLJXD IXHQWH HVRWpULFD 6XUJLHURQ QXHYRV FXOWRV HQ HO LPSHULR KHOpQLFR TXH VH EDVDEDQ HQ ODV HVFULWXUDV GH -HKRYi DXQTXH HOORV QR HUDQ MXGtRV (VWRV JHQWLOHV DGRSWDURQ OR TXH OHV FRQYLQR GHO MXGDLVPR \ IXHURQ HVWRV JUXSRV FRPR \D YHUHPRV TXLHQHV HQJHQGUDURQ XQ FXOWR JULHJR PLVWHULRVR \ UHFLELHURQ HO QRPEUH GH FULVWLDQRV



&21&/86,1 (O WHPSOR TXH 6DORPyQ HGLILFy SDUD -HKRYi LQFRUSRUy XQD GH ODV UHSUHVHQWDFLRQHV VLPEyOLFDV PiV LPSRUWDQWHV GH OD IXHU]D UHVLVWHQWH GH OD UHYLWDOL]DGD PRQDUTXtD HJLSFLD HO VtPEROR GH ODV GRV FROXPQDV $KRUD VDEtDPRV TXH HVWH VtPEROR FRQWHQtD XQ YtQFXOR GLUHFWR FRQ HO p[RGR GH 0RLVpV SRU FRQGXFWR GH -RVXp *HGHyQ $ELPHOHFK \ 6DQVyQ 3DUHFLHUD UD]RQDEOH TXH VL ORV DVSHFWRV PiV S~EOLFRV GH ORV ULWXDOHV GH 6HTHQHQUH IXHURQ WUDQVPLWLGRV D ORV LVUDHOLWDV SRU 0RLVpV HQWRQFHV OD LQLFLDFLyQ PiV LPSRUWDQWH GH OD FRURQDFLyQ GH XQ UH\ SXGR KDEHU VXEVLVWLGR 'H QXHYR QRV HQFRQWUDPRV FRQ XQD VLQJXODULGDG KLVWyULFD GHVSXpV GH OD PXHUWH GH 6DORPyQ TXH DWUDMR QXHVWUD DWHQFLyQ 0LHQWUDV HO UHLQR GHO QRUWH GH ,VUDHO HUD DWRUPHQWDGR SRU ORV FDPELRV HQ VX OtQHD JREHUQDQWH HQ HO UHLQR GHO VXU GH -XGi OD OtQHD GH 'DYLG SHUPDQHFLy LQLQWHUUXPSLGD SRU XQ SHULRGR GH FXDWURFLHQWRV DxRV PiV &RQFOXLPRV TXH GLFKD HVWDELOLGDG VH EDVDED HQ OD HYLGHQFLD FLUFXQVWDQFLDO GH OD VXSHUYLYHQFLD GH ORV ULWXDOHV GH UHVXUUHFFLyQ GH 6HTHQHQUH TXH FRQILHUHQ HO GHUHFKR GLYLQR D JREHUQDU GH OD OtQHD GH 'DYLG +DOODPRV SUXHEDV SDUD DSR\DU WDO SRVLFLyQ HQ OD UHSUHVHQWDFLyQ GHO ULWXDO HIHFWXDGD SRU HO UH\ GH OD EDWDOOD RULJLQDO GHO WULXQIR GH ODV IXHU]DV GH OD OX] VREUH ODV GH OD RVFXULGDG \ HO FDRV GHVFULWDV HQ HO (QXPD (OLVK OR TXH QRV UHFRUGy HQ IRUPD YLYLGD HO ULWXDO HJLSFLR GHO KLSRSyWDPR 6LQ HPEDUJR IXH QXHVWUR HVWXGLR GHWDOODGR VREUH HO SHULRGR GH H[LOLR GH ORV MXGtRV HQ %DELORQLD OR TXH SRU ILQ UHYHOy OD H[SOLFDFLyQ GH FyPR VH GHVFXEULy HO VHFUHWR GH 6HTHQHQUH (]HTXLHO HO DUTXLWHFWR GHO WHPSOR LPDJLQDULR GH -HKRYi GLMR D ORV DQFLDQRV H[LOLDGRV GH -HUXVDOpQ TXH HOLPLQDUDQ ODV SUiFWLFDV HJLSFLDV GH VXV PLVWHULRV VHFUHWRV FRQGXFLGRV HQ OD RVFXULGDG GHEDMR GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ 6DEtDPRV TXH KDVWD HO GtD GH KR\ ORV ULWXDOHV GH UHVXUUHFFLyQ GH 6HTHQHQUH VH HIHFW~DQ HQ OD RVFXULGDG SXHVWR TXH OR KHPRV SUHVHQFLDGR 1RV VHQWLPRV LPSUHVLRQDGRV SRU ODV VLPLOLWXGHV GH ORV YHUVtFXORV RULJLQDOHV GHO *pQHVLV  TXH VRQ HO ~QLFR SDVDMH HQ OD %LEOLD HQ TXH VH UHILHUHQ DO DVHVLQDWR GHO UH\ GH 7HEDV (O /LEUR GH (]HTXLHO GHVFULEH FyPR HO SURIHWD SXUJy D ORV KLMRV GH ,VUDHO GHELGR D VXV SUiFWLFDV HJLSFLDV \ ORV HQFDX]y QXHYDPHQWH DO FDPLQR GH -HKRYi $Vt TXH DKRUD VDEtDPRV FyPR 6HTHQHQUH 7DR VH FRQYLUWLy HQ +LUDP $ELI HO UH\ GHVDSDUHFLGR )XH OD DFFLyQ PDTXLQDGD SRU (]HTXLHO HQ XQ LQWHQWR SRU H[SOLFDU HO IUDFDVR GH 'LRV DO QR SURWHJHU VX 7HPSOR GH ORV HQHPLJRV

1RWDV  3HDNH
V &RPPHQWDU\ RQ WKH %LEOH  5 (LVHQPDQ \ 0:LVH 7KH 'HDG 6HD 6FUROOV 8QFRYHUHG  3HDNH
V &RPPHQWDU\ RQ WKH %LEOH  5 (LVHQPDQ \ 0:LVH RS FLW  3HDNH
V &RPPHQWDU\ RQ WKH %LEOH  - )HOORZV$0 7KH 0\VWHULHV RI )UHHPDVRQU\  7KH ,xLJR -RQHV 'RFXPHQWD IHFKDGR HQ 



/RV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR 1XHVWUD UHFRQVWUXFFLyQ GHWDOODGD GHO GHVDUUROOR GHO SXHEOR MXGtR HQ ORV ~OWLPRV FLQFR FDStWXORV QRV OOHYy SRU ILQ DO SHULRGR TXH SUHFHGLy GH PDQHUD GLUHFWD D ORV VXFHVRV TXH SURPRYLHURQ HO VXUJLPLHQWR GH OD ,JOHVLD &ULVWLDQD ,QYHVWLJDPRV FRQ GHWDOOH HO SDVDGR GLVWDQWH GH ORV HVHQLRVQD]DUHQRV \ DYHULJXDPRV XQD JUDQ FDQWLGDG GH FRVDV 3RU OR TXH KDEtDPRV GHVFXELHUWR WHQtDPRV OD VHQVDFLyQ GH TXH pVWD VHUtD XQD VHFFLyQ SDUWLFXODUPHQWH LQWULJDQWH GH QXHVWUD E~VTXHGD +DVWD HQWRQFHV FRQWiEDPRV FRQ XQD KLSyWHVLV HPHUJHQWH VREUH UHLQRV TXH VH HGLILFDEDQ FRQ EDVH HQ HO SRGHU TXH UHSUHVHQWDEDQ ODV GRV FROXPQDV WHUUHQDOHV \ HO YtQFXOR FHOHVWLDO GH XQ GLQWHO R DUFR \ VyOR SRGtDPRV HVSHUDU HQFRQWUDU SURQWR OD SUXHED ILQDO GH HVWH SDUDGLJPD 'H WRGRV ORV JUXSRV H[LVWHQWHV HQ ,VUDHO GXUDQWH HVH SHULRGR HVWR HV DTXHO HQ HO FXDO QDFLy &ULVWR SHQVDPRV TXH HO PiV LPSRUWDQWH IXH OD FRPXQLGDG TXPUDQD TXH H[LVWLy HQ ODV FROLQDV GH -XGi $ SHVDU GH TXH VX SREODFLyQ QR H[FHGLy PiV GH  SHUVRQDV HQ QLQJ~Q PRPHQWR VX LQIOXHQFLD VREUH HO PXQGR IXWXUR IXH HQRUPH <D WHQtDPRV FDXVDV VXILFLHQWHV SDUD FUHHU TXH ORV DXWRUHV GH ORV PDQXVFULWRV GHO 0DU 0XHUWR ORV TXPUDQRV HUDQ HVHQLRV \ TXH HOORV \ ORV QD]DUHQRV DVt FRPR OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ RULJLQDO HUDQ XQR \ OR PLVPR /D HYLGHQFLD TXH SRVHtDPRV SDUD WDO DILUPDFLyQ HUD \D VyOLGD \ UHSUHVHQWD XQ SXQWR GH YLVWD TXH KD UHFLELGR VHULDV FRQVLGHUDFLRQHV SRU SDUWH GH PXFKRV H[SHUWRV OtGHUHV HQ OD PDWHULD \ DKRUD FRQ QXHVWUDV LGHDV DGLFLRQDOHV REWHQLGDV GH OD FODYH +LUDP FRPHQ]y D VLWXDUQRV PiV DOOi GH FXDOTXLHU GXGD HQ QXHVWUDV FRQYLFFLRQHV 1XHVWUD KLSyWHVLV RULJLQDO SURSXHVWD HQ ORV FDStWXORV  \  GH TXH OD IUDQFPDVRQHUtD VH GHVDUUROOy GH HVH JUXSR DKRUD SDUHFtD HQWHUDPHQWH SRVLEOH GHELGR DO YtQFXOR TXH HQFRQWUDPRV HQWUH HOORV \ ORV HJLSFLRV 3HUR DKRUD GHEtDPRV HQFRQWUDU HYLGHQFLDV GLUHFWDV GH DFWLWXGHV \ ULWRV PDVyQLFRV 6L HVWXYLpUDPRV HQ OR FRUUHFWR HQ FXDQWR D TXH H[LVWtD XQD FRQH[LyQ GLUHFWD HQWUH OD IUDQFPDVRQHUtD \ ORV TXPUDQRV \ TXH pVWRV IXHURQ ORV SULPHURV FULVWLDQRV VH GHGXFH TXH &ULVWR GHELy VHU HQ DOJ~Q VHQWLGR GH OD SDODEUD XQ IUDQFPDVyQ 6DEtDPRV TXH pVWD HUD XQD LGHD TXH KRUURUL]DUtD D PXFKRV FULVWLDQRV GH KR\ HQ SDUWLFXODU D ORV FDWyOLFRV DSRVWyOLFRV URPDQRV SHUR GH KHFKR HQFRQWUDPRV SUXHEDV GH TXH HVR IXH pO H[DFWDPHQWH 3RU PXFKR WLHPSR VH KD HVSHFXODGR TXH ORV HVHQLRV HUDQ DOJXQD HVSHFLH GH SURWRFULVWLDQRV \ TXH -HVXFULVWR SXGR KDEHU VLGR XQR GH HOORV SHUR OD HYLGHQFLD HUD GHPDVLDGR GpELO /DV FRVDV FDPELDURQ GH PDQHUD UDGLFDO FXDQGR FRPR \D PHQFLRQDPRV HQ HO FDStWXOR  DO H[FDYDU HQ HO DQWLJXR DVHQWDPLHQWR TXPUDQR VH KDOODURQ XQRV VHJPHQWRV GH HVFULWRV HQ PDO HVWDGR 3RFR GHVSXpV WRGD HVD iUHD IXH H[WHQVDPHQWH H[FDYDGD SRU HO 'HSDUWDPHQWR GH $QWLJHGDGHV GH -RUGDQLD OD (VFXHOD GH $UTXHRORJtD )UDQFHVD \ HO 'HSDUWDPHQWR GHO 0XVHR 3DOHVWLQR GH $UTXHRORJtD EDMR OD VXSHUYLVLyQ GH */+DUGLQJ \ HO 3DGUH GH 9DX[ HQ FLQFR H[SHGLFLRQHV HQWUH  \  /R TXH KDOODURQ IXH HO HTXLYDOHQWH WHROyJLFR D QLWURJOLFHULQD OtTXLGD HO PXQGR FULVWLDQR SRGUtD YRODU HQ SHGD]RV VL HVWH DVXQWR QR VH WUDWDED FRQ HO Pi[LPR FXLGDGR 3HUR OD WDSD QR SRGtD PDQWHQHUVH FHUUDGD VREUH HVWH DVSHFWR H[SORVLYR VLQ LPSRUWDU TXp WDQWR WUDWDUD OD ,JOHVLD &DWyOLFD GH LPSHGLUOR /RV HQFDUJDGRV GH OD LQYHVWLJDFLyQ QR HUDQ HVWXGLRVRV LQGHSHQGLHQWHV WHQtDQ TXH SURWHJHU XQD IH \ PDQWHQHU XQD LQVWLWXFLyQ 2WURV DFDGpPLFRV LQYROXFUDGRV FRQ ORV PDQXVFULWRV VH SHUFDWDURQ GH HYLGHQFLDV TXH DSDUHQWHPHQWH FDPELDEDQ OD YLVLyQ TXH VH WLHQH GH &ULVWR \ GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR SHUR IXHURQ VLOHQFLDGRV \ GHVDFUHGLWDGRV FRQ HILFDFLD /DV DFXVDFLRQHV GH HVFiQGDOR HQFXEULPLHQWR \ FRQIXVLyQ GHOLEHUDGD GH OD YHUGDG VH HQIUHQWDURQ FRQ QHJDFLRQHV \ FRQWUDDFXVDFLRQHV GH LPDJLQDFLyQ H[DJHUDGD \ GH VHQVDFLRQDOLVPR GHOLEHUDGR (V XQ KHFKR TXH D PiV GH FXDUHQWD DxRV GH VX KDOOD]JR PiV GH OD PLWDG GH ORV  UROORV GHVFXELHUWRV QR KDEtDQ VLGR SXEOLFDGRV /D FRPXQLGDG DFDGpPLFD VH LQGLJQy SRU HVWD DFWLWXG GH RFXOWDPLHQWR VLQ SUHFHGHQWHV FRQ UHVSHFWR D DOJR TXH GHEtD VHU GHO FRQRFLPLHQWR S~EOLFR \ GHVSXpV GH SURWHVWDV JHQHUDOL]DGDV HQFDEH]DGDV SRU OD %LEOLRWHFD +XQWLQJWRQ GH 6DQ 0DULQR &DOLIRUQLD HQ RFWXEUH GH  ODV DXWRULGDGHV LVUDHOLWDV UHWLUDURQ ODV UHVWULFFLRQHV DO DFFHVR S~EOLFR D ORV FRQWHQLGRV GH ORV PDQXVFULWRV 6H KDOODURQ GLYHUVDV YHUVLRQHV GH WH[WRV EtEOLFRV \ WRGDV HOODV HUDQ PLOHV GH DxRV PiV DQWLJXDV TXH ORV WH[WRV KHEUHRV HODERUDGRV SRU $DUyQ EHQ 0RVHV EHQ $VKHU LQ  G & $QWHV GHO GHVFXEULPLHQWR GH ORV SHUJDPLQRV ORV MXGtRV \ ORV FULVWLDQRV QR HVWDEDQ VHJXURV HQ UHDOLGDG GH TXp WDQ SUHFLVR HV QXHVWUR DFWXDO $QWLJXR 7HVWDPHQWR 6yOR VDEtDPRV TXH GXUDQWH OD HUD FULVWLDQD VH KD GHVDSUREDGR LQFOXVR OD PiV PtQLPD GLYHUJHQFLD 'H OD JUDQ YDULHGDG GH WH[WRV FRPSHWHQWHV FDGD XQR GH HOORV FXLGDGRVDPHQWH DUFKLYDGRV HQ ODV FXHYDV GH 4XPUDQ DKRUD VDEHPRV TXH H[LVWtDQ QXPHURVDV FDQWLGDGHV GH WH[WRV \ TXH DTXHO TXH IXH


(O %RD] \ -DFKLQ 3HVKHU

&DStWXOR 

WUDGXFLGR FRPR ORV 6HWHQWD GH OD %LEOLD JULHJD VyOR HUD XQR GH HOORV GH PDQHUD TXH QR H[LVWH XQD YHUVLyQ FRUUHFWD GH OD %LEOLD GHVSXpV GH WRGR (O iUHD WRWDO GH LQYHVWLJDFLyQ FRQFHUQLHQWH D 4XPUDQ HV XQ FDPSR PLQDGR SDUD ORV FULVWLDQRV FRPXQHV SRU OR TXH PXFKRV KDQ SUHIHULGR PDQWHQHUVH DOHMDGRV GHO WHPD (Q WDQWR TXH HO MXGDLVPR \ OD PD\RUtD GH ODV GHPiV UHOLJLRQHV VH EDVDQ HQ WHPDV PiV DPSOLRV HQ OR FRQFHUQLHQWH DO SHQVDPLHQWR VRFLDO \ WHROyJLFR HO FULVWLDQLVPR VH IXQGDPHQWD SRU FRPSOHWR HQ OD LGHD GH TXH XQ GtD HQ SDUWLFXODU GH OD KLVWRULD XQ GLRVKRPEUH DEVROYLy D DTXHOORV PLHPEURV GH OD UD]D KXPDQD TXH HVWDEDQ GLVSXHVWRV D DODEDUOR \ DVXPLy OD UHVSRQVDELOLGDG GH VXV PDODV REUDV HVWDQGR LQFOXVR GLVSXHVWR D PRULU VL ELHQ WHPSRUDOPHQWH EDMR WRUWXUD +DVWD pSRFDV UHFLHQWHV OD ~QLFD HYLGHQFLD HQ UHODFLyQ FRQ HVWH VXFHVR HVHQFLDO OR HUDQ ORV WUHV (YDQJHOLRV 6LQySWLFRV GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR ORV FXDOHV VH HVFULELHURQ PXFKR WLHPSR GHVSXpV GH ORV KHFKRV TXH HQ HOORV VH GHVFULEHQ SRU SHUVRQDV TXH QR HVWXYLHURQ SUHVHQWHV \ D TXLHQHV QR HV SRVLEOH LGHQWLILFDU FRQ SURSLHGDG $KRUD VH VDEH TXH OD KLVWRULD GH -HV~V QDUUDGD HQ HVWRV (YDQJHOLRV HV HQ JUDQ PHGLGD XQD LQYHQFLyQ GUDPiWLFD SDUD HQYROYHU VXV HQVHxDQ]DV HQ XQ IRUPDWR GH OHFWXUD DPLJDEOH (O DQiOLVLV GH ORV (YDQJHOLRV GH 0DWHR \ /XFDV KD PRVWUDGR TXH VRQ XQD DPDOJDPD GH GRV WUDGLFLRQHV HFOHVLiVWLFDV EDVDGDV HQ XQD FRPELQDFLyQ GHO (YDQJHOLR GH 0DUFRV \ XQ (YDQJHOLR SHUGLGR FRQ DQWHULRULGDG \ DKRUD OODPDGR 4 GHULYDGR GHO WpUPLQR DOHPiQ TXHOOH TXH VLJQLILFD IXHQWH 6H VDEH DKRUD TXH OD KLVWRULD GHO QDFLPLHQWR GH -HV~V FRQWDGD SRU 0DUFRV \ /XFDV HV XQD FRPSOHWD LQYHQFLyQ SRU SDUWH GH SHUVRQDV TXH FDUHFtDQ GH XQ HQWHQGLPLHQWR GH ODV FLUFXQVWDQFLDV KLVWyULFDV \ SROtWLFDV GH DTXHO WLHPSR /RV HYHQWRV WDO \ FRPR ORV FXHQWDQ VHQFLOODPHQWH QR SXGLHURQ KDEHU VXFHGLGR 8Q HMHPSOR GH HOOR HV OD IRUPD HQ TXH VH YLQFXOD DO UH\ +HURGHV FRQ OD WULEXWDFLyQ D ORV URPDQRV GXUDQWH HO SHULRGR GH 4XLULQLR FXDQGR TXH +HURGHV PXULy FXDWUR DxRV DQWHV GH &ULVWR \ SRU OR PHQRV GLH] DxRV DQWHV GH TXH 4XLULQLR DSDUHFLHUD HQ HVFHQD 2WURV HVWXGLRVRV FRPR 0RUWRQ 6PLWK GHWHFWDURQ OD H[LVWHQFLD GH XQ (YDQJHOLR VHFUHWR FRQ HOHPHQWRV TXH VH H[WLHQGHQ PiV DOOi GH ORV FXDWUR (YDQJHOLRV GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR HO FXDO VH FUHH TXH SUHFHGH DO (YDQJHOLR GH 0DUFRV 1R SXGLPRV HYLWDU FXHVWLRQDUQRV TXH VL HVWH (YDQJHOLR GH -HV~V H[LVWtD HQ IRUPD HVFULWD ELHQ SRGtD VHU HO GRFXPHQWR FHQWUDO GH QXHVWUD PLVLyQ HO UROOR KDOODGR SRU ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV (VWD SRVLELOLGDG VXUJH GH ORV PDQXVFULWRV GH 4XPUDQ ORV FXDOHV LGHQWLILFDQ TXH KDEtD XQD WUDGLFLyQ VHFUHWD FX\RV PLHPEURV QR GHEtDQ GLYXOJDU (VRV VHFUHWRV IXHURQ HVFULWRV \ SUHVHUYDGRV SDUD XVDUVH HO GtD HQ TXH 'LRV YLVLWDUD D VX SXHEOR DO ILQDO GH ORV WLHPSRV
([LVWH SRFD R QLQJXQD UHIHUHQFLD VREUH -HV~V HQ FXDOTXLHU GRFXPHQWDFLyQ HVFULWD SRU WHUFHURV OR FXDO HV PX\ SHFXOLDU HQ HVSHFLDO FXDQGR KLVWRULDGRUHV FRPR -RVHIR )LOyQ \ 3OLQLR HO 9LHMR UHJLVWUDURQ SUiFWLFDPHQWH WRGR OR QRWDEOH HQ HVH WLHPSR &RPR \D KHPRV YLVWR SRU OR UHJXODU HV SRVLEOH FRQRFHU D ORV SHUVRQDMHV KLVWyULFRV D WUDYpV GH IXHQWHV LQGHSHQGLHQWHV R LQFOXVR SRU OR TXH VXV HQHPLJRV GLMHURQ GH HOORV SHUR HQ HVWH FDVR ORV SULPHURV LQYHQWRUHV GHO FULVWLDQLVPR OOHYDURQ D FDER XQ WUDEDMR HILFD] DO HOLPLQDU WRGD HYLGHQFLD DFHUFD GH XQ PRUWDO TXH GHVHDEDQ TXH IXHUD UHSUHVHQWDGR FRPR XQ GLRV 3HUR QR IXHURQ OR VXILFLHQWHPHQWH PLQXFLRVRV \ SRU PHGLR GH OD EXHQD VXHUWH \ GHO DQiOLVLV GHGXFWLYR FRQWHPSRUiQHR DKRUD GH SURQWR KD\ PXFKD PiV LQIRUPDFLyQ GLVSRQLEOH \ OD H[WUDxD LQWHUSUHWDFLyQ GH OD ,JOHVLD 5RPDQD HQ VXV LQLFLRV HVWi VXMHWD D VHU GHVDILDGD SRU OD YHUGDG (O FULVWLDQLVPR HVWi H[SXHVWR GH PDQHUD H[WUDRUGLQDULD 1R H[LVWH XQ LQIOXMR UHSHQWLQR GH LQIRUPDFLyQ TXH SXGLHUD GDxDU GH PDQHUD IXQGDPHQWDO HO MXGDLVPR HO ,VODP HO EXGLVPR H LQFOXVR SDUD WDO HIHFWR HO VLVWHPD GH FUHHQFLDV GH ORV DERUtJHQHV DXVWUDOLDQRV R HO GH ORV LQGtJHQDV DPD]yQLFRV \D TXH VRQ UHOLJLRQHV TXH VH KDQ GHVDUUROODGR GH XQ SURIXQGR FRQRFLPLHQWR HVSLULWXDO TXH FRQ HO WLHPSR KD HYROXFLRQDGR GH VXV SURSLDV FXOWXUDV $XQ VLQ *DXWDPD HO EXGLVPR VXEVLVWH VLQ 0DKRPD HO ,VODP FRQWLQ~D VLQ HPEDUJR VLQ OD UHVXUUHFFLyQ GH -HV~V HO FULVWLDQLVPR WDO \ FRPR HV QR HV QDGD (V FRPSUHQVLEOH SRU OR WDQWR TXH OD ,JOHVLD WRPH JUDQGHV SUHFDXFLRQHV DO PDQHMDU QXHYD LQIRUPDFLyQ UHODFLRQDGD FRQ HVWH PRPHQWR PLQ~VFXOR GH OD KLVWRULD UHFLHQWH HQ TXH HOORV FUHHQ TXH HO FUHDGRU GHO XQLYHUVR GHFLGLy TXH HUD WLHPSR GH YROYHUVH XQ MXGtR FRP~Q (VWR GHMD DO FULVWLDQLVPR H[SXHVWR D OD OX] GH OD YHUGDG 6L SXHGH GHPRVWUDUVH TXH OD WRWDOLGDG GH OD EDVH GHO FULVWLDQLVPR HV XQ LQRFHQWH HUURU VH GLVFXOSDUtD HO 9DWLFDQR SRU ODV LQFRQYHQLHQFLDV TXH KD FDXVDGR VH DXWRDEROLUtD \ RWRUJDUtD VXV ULTXH]DV \ SRGHU DO 5DELQR 6XSUHPR" 1R (V FODUR TXH QLQJXQD SUXHED SRGUtD ORJUDUOR \ TXL]i HVWR VHD FRUUHFWR SRUTXH OD LJOH VLD HV GHPDVLDGR JUDQGH H LPSRUWDQWH SDUD GHVDSDUHFHU HQ IRUPD UHSHQWLQD SHUR GH LJXDO PDQHUD MDPiV HVWDUi HQ OR FRUUHFWR DO HVFRQGHU OD YHUGDG SRUTXH OD YHUGDG WLHQH TXH VHU FRQ FHUWH]D OD HVHQFLD GH 'LRV 'HEH KDEHU XQD IRUPD GH TXH OD ,JOHVLD VXEVLVWD SHUR UHFRQVLGHUDQGR TXH OR TXH VDEH VRQ LGHDV HUUyQHDV ([LVWH XQD KLVWRULD GH RULJHQ MXGtR TXH HVWDEOHFH FRQ FHUWH]D HVWH SXQWR (Q XQD UHXQLyQ GH UDELQRV ORV VDELRV GLVFXWtDQ DFHUFD GH XQD VHFFLyQ GH OD 6DJUDGD /H\ \ XQR GH HOORV VH HQFRQWUy HQ GHVYHQWDMD DQWH HO UHVWR GHO JUXSR FRQ UHVSHFWR D XQD FXHVWLyQ GH LQWHUSUHWDFLyQ /R SUHVLRQDURQ SDUD TXH FHGLHUD SHUR pO VDEtD TXH HVWDED HQ OR FRUUHFWR \ SRU OR WDQWR 'LRV HVWDUtD GH VX ODGR
 



$Vt TXH LQYRFy DO 7RGRSRGHURVR SDUD TXH OR D\XGDUD D SUREDU VX FDVR 3RU IDYRU 'LRV VL HVWR\ HQ OR FRUUHFWR KD] TXH ORV UtRV GH ,VUDHO IOX\DQ KDFLD DUULED  LPSORUy HO UDELQR 'H LQPHGLDWR ODV DJXDV GH OD WLHUUD FDPELDURQ GH GLUHFFLyQ 3RU GHVJUDFLD VXV DGYHUVDULRV VH PRVWUDURQ LPSDVLEOHV 3RU IDYRU 'LRV  GLMR GH QXHYR HO H[DVSHUDGR UDELQR VL HVWR\ HQ OR FRUUHFWR KD] TXH ORV iUEROHV VH LQFOLQHQ KDVWD HO VXHOR < OR KLFLHURQ 3HUR DXQ DVt VXV FROHJDV VH PRVWUDURQ LQWUDQVLJHQWHV 4XHULGR 'LRV  OODPy SUHVR GH OD IUXVWUDFLyQ SRGUtDV KDEODU HQ YR] DOWD \ DSR\DUPH" 'H LQPHGLDWR ODV QXEHV VH VHSDUDURQ \ VH HVFXFKy XQD VRQRUD YR] GHVGH HO FLHOR $PLJRV PtRV WHQJR TXH GHFLUOHV TXH XVWHGHV HVWiQ HTXLYRFDGRV \ pO HVWi HQ OR FRUUHFWR eVWD HUD PL LQWHQFLyQ  (O DQFLDQR VROLWDULR VRQULy DQWH HO WULXQIR SHUR HO JUXSR QR VH LPSUHVLRQy %DK QR SUHVWDPRV DWHQFLyQ D ODV YRFHV FHOHVWLDOHV  GLMHURQ SRUTXH OD GHWHUPLQDFLyQ FRUUHFWD VREUH HVWD FXHVWLyQ VH HVFULELy KDFH PXFKR (VWD FyPLFD KLVWRULD OR GLFH WRGR /DV DQWLJXDV HVFULWXUDV DXQTXH LQH[DFWDV DGTXLHUHQ YLGD SURSLD \ D ILQ GH FXHQWDV OD UHOLJLyQ QR HV FXHVWLyQ GH YHUGDG KLVWyULFD VLQR GH IH 3HUR HQ QXHVWUR PXQGR OD IH FLHJD QR HV VXILFLHQWH \ VL OD UHOLJLyQ TXLHUH VREUHYLYLU QR GHEH DSDUWDUVH GH OD QXHYD LQIRUPDFLyQ 3RQHU HO GRJPD SRU HQFLPD GH OD YHUGDG QR HV OD IRUPD GH KRQUDU D 'LRV

/RV OLEURV SHUGLGRV GH 0DFDEHR

/D KLVWRULD FRQYHQFLRQDO UHJLVWUD OD 5HYROXFLyQ GH ORV 0DFDEHRV FRPR XQD FDXVD MXGtD FRQ OD UD]yQ GH VX ODGR \ HO DVFHQVR GH -RQDWiQ 0DFDEHR DO VXPR VDFHUGRFLR VH FRQVLGHUD XQ DFRQWHFLPLHQWR SRSXODU $XQTXH OR SULPHUR HV YHUGDG DKRUD VDEHPRV SRU ORV UROORV UHFXSHUDGRV GH 4XPUDQ TXH SDUD ORV KDVLGLP R ODV FODVHV MXGtDV HVWULFWDV-RQDWiQ HUD XQD DOWHUQDWLYD XOWUDMDQWH TXH DQWHSRQtD OD SROtWLFD D -HKRYi &XDQGR -RQDWiQ IXH DVHVLQDGR VX KHUPDQR 6LPyQ VH FRQYLUWLy HQ VXPR VDFHUGRWH \ OOHYy ODV FRVDV D~Q PiV OHMRV GHFODUDQGR HO GHUHFKR KHUHGLWDULR GH VX IDPLOLD D OD SRVLFLyQ GH VXPRV VDFHUGRWHV GHUHFKR TXH JUDEy HQ EURQFH H KL]R FRORFDU HQ HO WHPSOR /D %LEOLD &DWyOLFD 5RPDQD 'RXDL UHODWD FyPR 6LPyQ HPSH]y D FRQVLGHUDUVH SDUWLFLSDQWH GHO HVFHQDULR PXQGLDO \ PDQGy XQ HPEDMDGRU FRQ RIUHFLPLHQWRV D 5RPD (O DVFHQVR LOHJtWLPR GH 6LPyQ SXHGH HQFRQWUDUVH HQ HO 6DOPR  /DV RSLQLRQHV GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD DFHUFD GHO VDFHUGRFLR GH -HUXVDOpQ HVWiQ FODUDV HQ ORV VLJXLHQWHV SDVDMHV GH ORV UROORV

/RV QRPEUHV XVDGRV SDUD GHVFULELU HO PDQGDWR GH OD IDPLOLD TXH WRPy SRVHVLyQ GHO VXPR VDFHUGRFLR VRQ FRQIXVRV HO IXQGDGRU VH OODPDED 0DWDWtDV SHUR HO WpUPLQR PDFDEHR VH XVD SDUD VX KLMR -XGDV \ DO OLQDMH TXH SURGXMHURQ VH OH OODPD GH PDQHUD FROHFWLYD ORV DVPRQHRV HQ OD OLWHUDWXUD UDEtQLFD 'H DFXHUGR FRQ HO KLVWRULDGRU -RVHIR HVWR VH GHEtD DO QRPEUH GHO DEXHOR GH 0DWDWtDV +DVKPRQ 'HVSXpV GHO DVHVLQDWR GH 6LPyQ pVWH IXH UHHPSOD]DGR SRU VX KLMR -XDQ +LUFDQR TXLHQ JREHUQy GXUDQWH WUHLQWD DxRV OXHJR VX KLMR $ULVWyEXOR DVXPLy HO SRGHU SRU XQ EUHYH ODSVR \ VH FRQYLUWLy HQ HO SULPHU DVPRQHR HQ DXWRQRPEUDUVH UH\ GH ORV MXGtRV \ VXPR VDFHUGRWH D OD YH] /D OtQHD FRQWLQ~D KDVWD TXH ORV SDSHOHV GH UH\ \ VXPR VDFHUGRWH VH GLYLGHQ GH QXHYR FRQ OD PXHUWH GH OD UHLQD $OHMDQGUD HQ  D&  VX KLMR PHQRU $ULVWyEXOR ,, VH FRQYLUWLy HQ UH\ \ HO PD\RU +LUFDQR HQ VXPR VDFHUGRWH /D %LEOLD &DWyOLFD 5RPDQD 'RXDL UHODWD XQD KLVWRULD PX\ FRPSOHWD GH HVWH SHULRGR GH LQWULJDV SROtWLFDV DVHVLQDWR \ FRUUXSFLyQ DO SRU PD\RU \ UHWUDWD D ORV DVPRQHRV FRPR KpURHV MXGtRV DXQTXH OD %LEOLD GHO 5H\ -DFRER QR QRV GLFH QDGD /RV ~OWLPRV GRV OLEURV GH OD %LEOLD 'RXDL VRQ ORV /LEURV 3ULPHUR \ 6HJXQGR GH ORV 0DFDEHRV HVFULWXUDV SRU FRPSOHWR DXVHQWHV GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR SURWHVWDQWH 3RU TXp WHQGUtD TXH VHU DVt" (O KHFKR GH TXH IDOWHQ HVWRV GRV OLEURV GH OD %LEOLD GHO 5H\ -DFRER QRV GLMR PXFKR (V VHJXUR TXH KD\ XQD UD]yQ PX\ LPSRUWDQWH SDUD TXH OD %LEOLD &DWyOLFD SUHVHQWH OD KLVWRULD GH OD 5HYROXFLyQ GH ORV 0DFDEHRV \ OD GHO VXPR VDFHUGRFLR GH ORV DVPRQHRV FRPR OHJtWLPD FXDQGR TXH OD %LEOLD GHO 5H\ -DFRER QR UHFRQRFH QLQJXQD GH ODV GRV FRPR HVFULWXUD 4Xp WHQtDQ GH PDOR HVWRV WUDEDMRV
 \ TXp SXGLHURQ KDEHU VDELGR ORV PX\ SRVWHULRUHV FRPSLODGRUHV GH OD %LEOLD 3URWHVWDQWH TXH ORV KXELHUD KHFKR UHQXQFLDU D WUDEDMRV DFHSWDGRV PXFKR WLHPSR DWUiV \ TXH VH VXSRQH HVWDEDQ LQVSLUDGRV HQ 'LRV" /DV ~QLFDV SHUVRQDV TXH VDEtDQ TXH OD DVFHQFLyQ GH ORV VXPRV VDFHUGRWHV \ UH\HV DVPRQHRV HUD LOHJtWLPD HUDQ ORV PLHPEURV GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD TXLHQHV GHVSUHFLDEDQ D HVWRV IDOVRV VDFHUGRWHV \ D VXV FRPSODFHQFLDV SROtWLFDV SDUD FRQ ORV URPDQRV $XQ DVt ORV TXPUDQRV IXHURQ SUiFWLFDPHQWH GHVWUXLGRV HQ OD JXHUUD FRQ ORV URPDQRV GXUDQWH ORV DxRV  DO  D& \ VH GHMy TXH OD 'LiVSRUD GH -XGtRV \ &ULVWLDQRV


/RV VDFHUGRWHV GH -HUXVDOpQ TXLHQHV DFXPXODUiQ ULTXH]DV H LQMXVWDV JDQDQFLDV GHVSRMDQGR DO SXHEOR  4S+DE   (V -HUXVDOpQ OD FLXGDG HQ OD FXDO ORV PDOYDGRV VDFHUGRWHV KLFLHURQ REUDV DERPLQDEOHV \ SURIDQDURQ HO 7HPSOR GH 'LRV  4S+DE 
62

TXLHQHV EXVFDEDQ VXDYL]DU ODV FRVDV FRQWDUD OD KLVWRULD GHVGH VX SXQWR GH YLVWD 6LQ HPEDUJR DXQTXH ORV TXPUDQRV KD\DQ SHUGLGR OD EDWDOOD JDQDURQ OD JXHUUD $O HQWHUUDU OD YHUGDGHUD KLVWRULD MXGtD HQ IRUPD GH UROORV FRQ HO WLHPSR HO PHQVDMH OOHJy D ODV PDQRV GH ORV FUHDGRUHV GH OD %LEOLD 3URWHVWDQWH JUDFLDV D ODV H[FDYDFLRQHV TXH ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV UHDOL]DURQ D SULQFLSLRV GHO VLJOR ;,,

(O HOHJLGR GH MXGi

/RV MXGtRV TXH UHJUHVDURQ GH VX FDXWLYHULR HQ %DELORQLD IXHURQ FRQGXFLGRV GH UHJUHVR D -HUXVDOpQ SRU =RUREDEHO HO KRPEUH TXH GH RWUR PRGR SXGR KDEHU VLGR VX UH\ eO \ VXV VHJXLGRUHV PiV FHUFDQRV OODPDGRV HQ OD %LEOLD -RVXp 1HKHPtDV 6HUDLDK 5HHODLDK 0RUGHFDL %LOVKDQ 0LVSDU %LJYDL 5HKXP \ %DDQDK UHJUHVDURQ D VX FLXGDG FRQ VX FHUHPRQLD VHFUHWD GHO OLQDMH UHDO GH 'DYLG $KRUD HUD DOJR GLIHUHQWH SRUTXH VLJXLHQGR HO FRQVHMR GH (]HTXLHO VH FDPELDURQ ORV HOHPHQWRV HJLSFLRV PiV REYLRV SRU ORV KHEUHRV DXQTXH SHUPDQHFtD LQWDFWD $O UHFRQVWUXLU HO WHPSOR GH DFXHUGR FRQ HO GLVHxR H[SOLFDGR SRU (]HTXLHO UHERVD EDQ XQD QXHYD FRQILDQ]D FRQVWUXLUtDQ XQ WHPSOR \ XQD QXHYD DOLDQ]D LQTXHEUDQWDEOH FRQ -HKRYi 1XQFD PiV YROYHUtD 6X SXHEOR D HTXLYRFDUVH \ QXQFD PiV QHFHVLWDUtD VX 'LRV FDVWLJDUORV FRQ WDQWD GXUH]D /D FRQILDQ]D GH XQ QXHYR FRPLHQ]R VLHPSUH HV HVSHFLDO HO VHQWLPLHQWR GH HVWD YH] OR KDUp PHMRU  (VWi HQ OD QDWXUDOH]D KXPDQD HQFRQWUDU IXHU]DV D WUDYpV GH OD HVSHUDQ]D HQ XQ IXWXUR TXH VLHPSUH SDUHFH TXH VHUi PHMRU TXH HO SDVDGR SHUR TXH FRPR PXFKD JHQWH H[SHULPHQWDGD VDEH UDUD YH] OR HV /R PiV SUREDEOH HV TXH ORV GHVFHQGLHQWHV GH =RUREDEHO \ VXV VHJXLGRUHV FHUFDQRV FRQRFLGRV FRPR ORV KDVLGLP KD\DQ GHMDGR -HUXVDOpQ HQ DOJ~Q PRPHQWR HQWUH ORV DxRV  \  D& (O UROOR TXH OOHYD HO QRPEUH GH 'RFXPHQWR GH 'DPDVFR DVt OODPDGR GHELGR D TXH OD FRPXQLGDG HQ RFDVLRQHV VH UHIHUtD D Vt PLVPD FRPR 'DPDVFR QRV SURSRUFLRQD OD PHMRU SLVWD VREUH OD IXQGDFLyQ GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD 3RUTXH HQ VX GHVOHDOWDG FXDQGR ORV GHMDURQ eO RFXOWy VX URVWUR D ,VUDHO \ D 6X 7HPSOR \ ORV HQWUHJy D OD HVSDGD 'HVSXpV FXDQGR eO UHFRUGy OD DOLDQ]D GH ORV 3DWULDUFDV GHMy XQ YHVWLJLR SDUD ,VUDHO \ QR ORV HQWUHJy SDUD VHU DQLTXLODGRV < HQ HO PRPHQWR ILQDO GH LUD  DxRV GHVSXpV ORV SXVR HQ PDQRV GH 1DEXFRGRQRVRU UH\ GH %DELORQLD eO ORV YLVLWy \ FDXVy TXH EURWDUD GH ,VUDHO \ GH $DUyQ XQD UDt] GH SODQWDFLyQ SDUD SRVHHU 6X WLHUUD \ FUHFHU DEXQGDQWH HQ OD ERQGDG GH 6X WLHUUD (QWRQFHV HQWHQGLHURQ VX LQLTXLGDG \ VXSLHURQ TXH HUDQ KRPEUHV FXOSDEOHV 3HUR DQGXYLHURQ FRPR FLHJRV FRPR KRPEUHV TXH FDPLQDQ D WLHQWDV GXUDQWH YHLQWH DxRV < 'LRV FRQVLGHUy VXV DFWRV TXH OR EXVFDURQ D eO FRQ HO FRUD]yQ HQWHUR \ eO VH HULJLy SDUD HOORV FRPR PDHVWUR GH OD UHFWLWXG SDUD JXLDUORV HQ HO FDPLQR GH VX &RUD]yQ H KL]R VDEHU D ODV ~OWLPDV JHQHUDFLRQHV OR TXH OH KDEtD KHFKR D OD ~OWLPD JHQHUDFLyQ OD FRQJUHJDFLyQ GH WUDLGRUHV DTXHOORV TXH VH KDEtDQ GHVYLDGR GHO FDPLQR &'  


6L WRPDPRV FRPR UHIHUHQFLD TXH ORV MXGtRV HVWXYLHURQ HQ PDQRV GH 1DEXFRGRQRVRU GHVGH OD IHFKD GH VX SULPHUD FRQTXLVWD GH -HUXVDOpQ HQ  D & HQ OXJDU GH OD GHVWUXFFLyQ GH OD FLXGDG HQ  D& OD VXPD GH ORV  DxRV PiV ORV  GH FDPLQDU D WLHQWDV QRV GD XQD IHFKD SUHYLD D  D& SDUD OD IXQGDFLyQ GH 4XPUDQ (VWRV FiOFXORV QR GHEHQ WRPDUVH GH PDQHUD PX\ OLWHUDO SHUR SRGHPRV HVWDU VHJXURV GH TXH OD FRPXQLGDG HVWDED HQ VX OXJDU SDUD  D& FXDQGR ORV TXPUDQRV SURWHVWDEDQ SRU OD DVFHQFLyQ GH -RQDWiQ OtGHU GH ORV PDFDEHRV DO VXPR VDFHUGRFLR /RV UROORV UHFXSHUDGRV GH ODV FXHYDV GH 4XPUDQ HQ SDUWLFXODU HO 0DQXDO GH 'LVFLSOLQD \ HO &RPHQWDULR VREUH ORV GRV SULPHURV FDStWXORV GHO /LEUR GH +DEDFXF QDUUDQ VX SDUWLFXODU UHDFFLyQ KDFLD HVWH QRPEUDPLHQWR 6X H[LOLR IXH DXWRLPSXHVWR \ HQ VX UHIXJLR GHO GHVLHUWR VH FRQVLGHUDEDQ HO SXHEOR GH OD QXHYD DOLDQ]D FRQ -HKRYi HO HOHJLGR GH -XGi\ OOHYDEDQ XQD YLGD PRQiVWLFD \ DUGXD TXH VH FRQYHUWLUtD HQ HO PRGHOR GH ODV yUGHQHV FULVWLDQDV 6H DXWRGHVFULEHQ FRPR ORV KRPEUHV TXH LQLFLDURQ XQD 1XHYD $OLDQ]D HQ OD 7LHUUD GH 'DPDVFR DKRUD WLHQGH D FUHHUVH TXH 'DPDVFR HV HO QRPEUH TXH XVDEDQ SDUD UHIHULUVH D 4XPUDQ \ QR D OD FLXGDG VLULD /DV H[FDYDFLRQHV KDQ PRVWUDGR TXH HV SUREDEOH TXH HO SXHEOR GH 4XPUDQ YLYLHUD HQ FDUSDV \ XVDUD ODV FXHYDV GH ORV DFDQWLODGRV GH ORV DOUHGHGRUHV FRPR DOPDFHQHV \ YLYLHQGDV SDUD UHIXJLDUVH GH ODV PX\ RFDVLRQDOHV OOXYLDV GH LQYLHUQR +DEtD FRQVWUXFFLRQHV TXH LQFOXtDQ XQD WRUUH YLJtD VDODV GH UHXQLRQHV S~EOLFDV XQ UHIHFWRULR FRQ FRFLQDV \ GHVSHQVDV XQ HVFULWRULR XQ KRUQR XQ HVWDEOHFLPLHQWR GH FHUiPLFD YDULRV WDOOHUHV \ JUDQGHV FLVWHUQDV SDUD DEOXFLRQHV FHUHPRQLDOHV /D OLPSLH]D ULWXDO HUD HVHQFLDO SDUD HO PDQWHQLPLHQWR GH OD VDQWLGDG SRU OR TXH VH UHTXHUtDQ JUDQGHV FDQWLGDGHV GH DJXD HQ HVWD ]RQD WDQ SRFR OOXYLRVD /RV PLHPEURV GH OD FRPXQLGDG VH GLYLGtDQ HQ WUHV JUXSRV ,VUDHO /HYL \ $DUyQ ,VUDHO VLJQLILFDED VHU PLHPEUR FRP~Q ORV OHYLWDV HUDQ VDFHUGRWHV PHQRUHV \ $DUyQ GHVLJQDED D ORV PD\RUHV \ PiV VDJUDGRV


VDFHUGRWHV ,JXDO TXH HQ OD IUDQFPDVRQHUtD FXDOTXLHU KRPEUH TXH SXGLHUD H[SUHVDU XQD ILUPH FUHHQFLD HQ 'LRV SRGtD XQLUVH D OD FRPXQLGDG OD 0D\RUtD FRPR HOORV VH OODPDEDQ +D\ YDULDV VLPLOLWXGHV FODUDV HQ FXDQWR DO WUDWDPLHQWR GH ORV QXHYRV PLHPEURV HPSH]DQGR FRQ XQD HQWUHYLVWD FRQ HO &RQVHMR SDUD H[DPLQDU DO SRVLEOH FDQGLGDWR \ FRPSUREDU VX UHFWLWXG GHVSXpV GH OR FXDO VH KDFtD XQD YRWDFLyQ 6L OR DFHSWDEDQ HO FDQGLGDWR HUD DGPLWLGR HQ XQ QLYHO PHQRU SRU XQ DxR WLHPSR GXUDQWH HO FXDO QR GHEtD PH]FODU VX SDWULPRQLR FRQ HO GH OD 0D\RUtD (O SULPHU QLYHO GH OD IUDQFPDVRQHUtD HO GH $SUHQGL] VROtD GXUDU XQ DxR \ HQ OD FHUHPRQLD GH LQLFLDFLyQ VH UHTXLHUH TXH HO FDQGLGDWR QR WUDLJD PRQHGDV X RWURV REMHWRV PHWiOLFRV (Q HO WUDQVFXUVR GH OD LQLFLDFLyQ VH OH SLGH TXH Gp GLQHUR \ FXDQGR GLFH TXH QR WLHQH VH OH UHVSRQGH TXH TXHUtDQ FRPSUREDU TXH QR KXELHUD WUDtGR PRQHGDV R DOJXQD RWUD FRVD GH YDORU D OD ORJLD &XDQGR HO QXHYR PLHPEUR KDEtD SHUPDQHFLGR HQ OD FRPXQLGDG TXPUDQD SRU XQ DxR VH OH SRQtD D SUXHED FRQ UHVSHFWR D VX DSUHQGL]DMH VREUH ORV REUDV GHO 7RUi DQWHV GH SDVDU D OD FDWHJRUtD GH &RPSDxHUR XQ KHUPDQR PDVyQ WLHQH TXH VHU SXHVWR D SUXHED VREUH VXV FRQRFLPLHQWRV GHO ULWXDO &RPR VXFHGtD FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD HQ HO SDVDGR OD VHJXQGD HWDSD GH PHPEUHVtD HUD D OR PiV TXH OOHJDED OD PD\RUtD SHUR DOJXQRV VHOHFFLRQDGRV SRGtDQ DOFDQ]DU XQ WHUFHU QLYHO WUDQVFXUULGR RWUR DxR (VWR OHV SHUPLWtD DFHUFDUVH DO FRQVHMR VHFUHWR GH OD FRPXQLGDG OR TXH QRV UHFXHUGD ORV VHFUHWRV GH +LUDP $ELI TXH VH OHV UHYHODQ D ORV IUDQFPDVRQHV TXH VH FRQYLHUWHQ HQ 0DHVWURV 0DVRQHV DO VHU DVFHQGLGRV DO 7HUFHU *UDGR &RPR HQ OD SUiFWLFD GH ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV XQD YH] TXH HO LQLFLDGR SDVDED VX SULPHU DxR WHQtD TXH FHGHU WRGDV VXV ULTXH]DV FRPR HV QDWXUDO pVWH HV XQ SURFHGLPLHQWR TXH OD IUDQFPDVRQHUtD QR SXHGH DGRSWDU VLQ GHVDSDUHFHU FRPR RUJDQL]DFLyQ GH OD QRFKH D OD PDxDQD /DV YLUWXGHV SRVLWLYDV TXH VH HQVHxDEDQ HQ HVWD FRPXQLGDG HVWDEDQ GHVFULWDV FRQ FODULGDG HQ ORV UROORV YHUGDG UHFWLWXG ERQGDG MXVWLFLD KRQHVWLGDG \ KXPLOGDG DGHPiV GH DPRU IUDWHUQDO 6RQ WDQ VLPLODUHV ORV SULPHURV WUHV JUDGRV GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD D ORV GH OD IUDQFPDVRQHUtD TXH WUDVFLHQGHQ XQD PHUD FRLQFLGHQFLD 6L HPSOHDPRV QXHVWUD WpFQLFD GH XVDU ORV ULWXDOHV PDVyQLFRV FDPELiQGROHV VyOR ODV SRFDV SDODEUDV TXH ORV LGHQWLILFDQ VHUi IiFLO FUHHU TXH HVWH OODPDGR D XQ LQLFLDGR GHO 7HUFHU *UDGR HUD XQD FLWD GH ORV UROORV FRQFHUQLHQWH D DOJXLHQ TXH DFDEDED GH VHU DVFHQGLGR D OD WHUFHUD HWDSD TXPUDQD OD 3XUH]D GH OD 0D\RUtD 7X HQWXVLDVPR SRU OD LQVWLWXFLyQ GH OD &RPXQLGDG GH OD 0D\RUtD HO SURJUHVR TXH KDV WHQLGR HQ HO $UWH \ WX DSHJR D ORV UHJODPHQWRV JHQHUDOHV WH KDQ VHxDODGR FRPR XQ VXMHWR DSURSLDGR SDUD JR]DU GH QXHVWUR IDYRU \ HVWLPD (Q HO FDUiFWHU GH PLHPEUR GHO &RQVHMR 6HFUHWR HVWiV DXWRUL]DGR HQ OR VXFHVLYR SDUD FRUUHJLU ORV HUURUHV H LUUHJXODULGDGHV GH OD +HUPDQGDG \ ORV &RPSDxHURV \ SURWHJHUORV HQ FRQWUD GH XQD YLRODFLyQ D OD ILGHOLGDG 0HMRUDU OD PRUDO \ FRUUHJLU ODV FRVWXPEUHV GH ORV KRPEUHV HQ OD VRFLHGDG GHEH VHU WX PLUD FRQVWDQWH 3RU OR WDQWR FRQ HVWR HQ PHQWH VLHPSUH GHEHV UHFRPHQGDU D ORV LQIHULRUHV REHGLHQFLD \ VXPLVLyQ D ORV LJXDOHV FRUWHVtD \ DIDELOLGDG D ORV VXSHULRUHV ERQGDG \ FRQGHVFHQGHQFLD (VWiV SDUD LQFXOFDU OD EHQHYROHQFLD XQLYHUVDO \ SRU OD UHJXODULGDG GH WX SURSLR FRPSRUWDPLHQWR EULQGDU HO PHMRU HMHPSOR SDUD HO EHQHILFLR GH RWURV /RV $QWLJXRV 0DQGDPLHQWRV GH ,VUDHO TXH DTXt WH VRQ FRQILDGRV GHEHV SUHVHUYDUORV VDJUDGRV H LQYLRODEOHV VLQ QXQFD VXIULU XQD YLRODFLyQ GH QXHVWURV ULWRV R XQD GHVYLDFLyQ GHO XVR \ OD FRVWXPEUH HVWDEOHFLGRV (O GHEHU HO KRQRU \ OD JUDWLWXG DKRUD WH FRPSURPHWHQ D VHU ILHO D WRGD FRQILDQ]D D DSR\DU FRQ GHFRURVD GLJQLGDG WX QXHYR FDUiFWHU \ D UHIRU]DU PHGLDQWH HO HMHPSOR \ HO SUHFHSWR ORV PDQ GDPLHQWRV GHO VLVWHPD GH 'LRV 3RU FRQVLJXLHQWH QR GHMHV TXH QLQJ~Q PRWLYR WH KDJD DSDUWDUWH GH WX GHEHU YLRODU WXV MXUDPHQWRV R WUDLFLRQDU OD FRQILDQ]D HQ FDPELR Vp DXWpQWLFR \ ILHO H LPLWD HO HMHPSOR GH DTXHO FHOHEUDGR $UWLVWD7D[R D TXLHQ \D UHSUHVHQWDVWH XQD YH]

$QWHV GH FRQVLGHUDU ORV VHFUHWRV FRPSDUDWLYRV GH ODV GRV yUGHQHV KD\ DOJXQDV H[FOXVLRQHV GH OD PHPEUHVtD TXH VRQ H[WUDxDPHQWH VLPLODUHV HQWUH Vt 8Q KRPEUH QR SRGtD XQLUVH D OD FRPXQLGDG TXPUDQD VL WHQtD DOJXQD HQIHUPHGDG PHQWDO R HVWDED DTXHMDGR SRU DOJXQD HQIHUPHGDG GH OD SLHO HQIHUPR GH ORV SLHV R ODV PDQRV OLVLDGRR FLHJR R VRUGR R PXGRR DTXHMDGR GH XQD LPSHUIHFFLyQ GH OD SLHO YLVLEOH D ORV RMRV R VL IXHUD XQ KRPEUH YLHMR \ WDPEDOHDQWH TXH QR SXGLHUD VRVWHQHUVH DUULED HQ PHGLR GH OD &RQJUHJDFLyQ  $XQTXH OD UHJOD \D QR VH DSOLFD GH PDQHUD ULJXURVD OD IUDQFPDVRQHUtD UHTXLHUH TXH ORV FDQGLGDWRV JRFHQ GH EXHQD VDOXG \ GH XQ FXHUSR FDSD] \ VH VXSRQH TXH GHEH QHJiUVHOH OD DGPLVLyQ DO ItVLFDPHQWH GLVFDSDFLWDGR $ PHQXGR ORV REVHUYDGRUHV PRGHUQRV VH UHILHUHQ D OD FRPXQLGDG TXH YLYLy HQ 4XPUDQ GXUDQWH XQRV GRVFLHQWRV FLQFXHQWD DxRV FRPR D XQ PRQDVWHULR HVHQLR /D PD\RUtD GH ORV HVWXGLRV KD DFHSWDGR SRU FRPSOHWR TXH HUDQ HVHQLRV SHUR HO WpUPLQR PRQDVWHULR HV HQJDxRVR \D TXH QR VH WUDWDED GH XQ JUXSR GH YDURQHV


FpOLEHV TXH VH GHGLFDEDQ D UH]DU FDVL WRGR HO WLHPSR HQ TXH QR WUDEDMDEDQ (Q OD ELEOLRWHFD GH SHUJDPLQRV UHIHUHQWHV D OD FRPXQLGDG SRGHPRV YHU TXH HO FHOLEDWR VH UHVSHWDED PXFKR SHUR QR HUD HVHQFLDO SDUD VHU DGPLWLGR 6LQ HPEDUJyODV UHODFLRQHV VH[XDOHV VH FRQVLGHUDEDQ SURIXQGDPHQWH VXFLDV \ VL XQ KRPEUH KDEtD HVWDGR HQ FRQWDFWR LQFOXVR OHYH FRQ XQD PXMHU HQ VX SHULRGR GH PHQVWUXDFLyQ VH UHTXHUtD XQD OLPSLH]D FRQVLGHUDEOH DQWHV GH TXH SXGLHUD PH]FODUVH FRQ OD FRPXQLGDG $ ODV PHQWHV PRGHUQDV RFFLGHQWDOHV OHV HQFDQWD SRQHU HWLTXHWDV QRV DJUDGD SRGHU HQFDVLOODU WRGR OR TXH VH QRV FUX]D HQ HO FDPLQR HV XQD $ R XQD %" +HPRV FUHDGR WDQWDV GHILQLFLRQHV \ FDWHJRUtDV TXH QRV GHVFRQFHUWDPRV XQ SRFR VL DOJR HV LPSRVLEOH GH FODVLILFDUVH SHUR OR SHFXOLDU GH HVWD FRPXQLGDG HV TXH FDPELy GH PDQHUD GUDPiWLFD D OR ODUJR GH XQ FXDUWR GH PLOHQLR GH H[LVWHQFLD HQ SDUWLFXODU KDFLD HO ILQDO EDMR OD LQIOXHQFLD GH -HV~V \ 6DQWLDJR

0LGUDVK 3HVKHU\ 3DUiEROD

&XDOTXLHU SHUVRQD TXH HVWXGLH HQ OD DFWXDOLGDG HO DQWLJXR MXGDLVPR VDEH ELHQ TXH OD PHQWDOLGDG MXGtD GH KDFH GRV PLO DxRV \ PiV HUD PX\ GLIHUHQWH GH OD QXHVWUD \ WLHQHQ TXH HQWHQGHU ODV WpFQLFDV GH PLGUDVK SHVKHU \ SDUiEROD (O WpUPLQR PLGUDVK FDVL FRUUHVSRQGH D OD SDODEUD HVSDxROD H[pJHVLV \ SXHGH GHILQLUVH FRPR OD LQYHVWLJDFLyQ H LQWHUSUHWDFLyQ GH ODV HVFULWXUDV KHEUHDV FRQ HO SURSyVLWR GH GHVFXEULU YHUGDGHV WHROyJLFDV H LQVWUXFFLRQHV D VHJXLU 8Q FRQFHSWR TXH VH UHODFLRQD PX\ GH FHUFD FRQ OD WpFQLFD GH HQWHQGLPLHQWR GH DFRQWHFLPLHQWRV DFWXDOHV OODPDGD SHVKHU TXH SXHGH H[SOLFDUVH FRPR XQD LQWHUSUHWDFLyQ R H[SOLFDFLyQ GH XQ YHUVR GH ODV (VFULWXUDV HQ HO TXH VH FRQVLGHUD TXH XQD RUDFLyQ GDGD WLHQH VLJQLILFDGR FRQ UHVSHFWR D XQ VXFHVR R D XQD SHUVRQD HQ HO SUHVHQWH R HQ HO IXWXUR $Vt TXH PLGUDVK HV XQ SURFHVR FRQWLQXR SDUD ORV VDFHUGRWHV \ SURIHWDV GH ,VUDHO TXH EXVFDQ LQVWUXFFLRQHV SDUD PHMRUDU HO ELHQHVWDU HVSLULWXDO GH OD JHQWH \ SHVKHU HUD XQ PpWRGR SDUD HQFRQWUDUOH HO VLJQLILFDGR D OR TXH VXFHGtD D VX DOUHGHGRU (OORV FUHtDQ TXH ODV FRVDV QR RFXUUtDQ DO D]DU VLQR FRQIRUPH D SDWURQHV HVWUXFWXUDGRV TXH SRGtDQ GHVFLIUDUVH PHGLDQWH HO HVWXGLR GH ODV (VFULWXUDV &RPR UHVXOWDGD GH HVWRV GRV SULQFLSLRV FXDQGR HVFULEtDQ OD KLVWRULD GH XQ DFRQWHFLPLHQWR UHFLHQWH WHQGtDQ D DVHJXUDU TXH VHJXtD XQ SDWUyQ DQWLJXR (VWR H[SOLFD SRU TXp HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR \ HQ ORV UROORV TXPUDQRV HQFRQWUDPRV WDQWDV UHIHUHQFLDV TXH VRQ HFRV GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR (O WpUPLQR SDUiEROD HV ELHQ FRQRFLGR SRU ORV FULVWLDQRV SRUTXH HO 1XHYR 7HVWDPHQWR QRV GLFH TXH -HVXFULVWR XVDED HVWD IRUPD GH UHODWDU KLVWRULDV SDUD FRPXQLFDU VXV HQVHxDQ]DV GH PRUDOLGDG DO VHQFLOOR SXHEOR GH -XGHD(O PpWRGR SXHGH GHILQLUVH FRPR XQD H[SOLFDFLyQ ILJXUDWLYD TXH SXHGH FRQWHQHU \D VHD DOH JRUtDV R PHWiIRUDV R DPEDV SDUD WUDQVPLWLU XQ QLYHO PiV SURIXQGR GH VLJQLILFDGR TXH HO VXSHUILFLDO (VWDV KLVWRULDV QR VyOR VH XVDEDQ FRPR VLPSOHV DQDORJtDV SDUD D\XGDU D ORV MXGtRV VLQ HGXFDFLyQ D HQWHQGHU OD OH\ WDPELpQ HUDQ XQD WpFQLFD SDUD H[SOLFDU VXFHVRV FRPSOHMRV DFWXDOHV GH PDQHUD DOHJyULFD \ SRU OR WDQWR VHFUHWD (V XQ KHFKR PiV DOOi GH WRGD GLVSXWD TXH HO FULVWLDQLVPR HUD XQ FXOWR MXGtR \ TXH WRGR VX HOHQFR RULJLQDO -HV~V 6DQWLDJR 6LPyQ 3HGUR $QGUpV -XGDV 7RPiV HWF HUDQ SHUVRQDV TXH SHQVDEDQ HQ WpUPLQRV GH PLGUDVK SHVKHU \ SDUiEROD (Q FRQWUDVWH OR TXH SRGUtDPRV OODPDU HO VHJXQGR HOHQFR 3DEOR 0DWHR /XFDV HWF  HUDQ PX\ GLIHUHQWHV \ XVDEDQ SURFHVRV GH SHQVDPLHQWR PiV GHO WLSR KHOpQLFR \ PiV FHUFDQRV D OD IRUPD HQ TXH SHQVDPRV KR\ 7RGRV ORV (YDQJHOLRV GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR VH HVFULELHURQ FDVL FRQ VHJXULGDG GHVSXpV GH OD GHVWUXFFLyQ GH -HUXVDOpQ \ 4XPUDQ \ GH OD PXHUWH GHO HOHQFR RULJLQDO )XHURQ FUHDGRV SDUD XQD DXGLHQFLD FRQ PHQWDOLGDG JULHJD SRU SHUVRQDV TXH WRPDURQ ODV HQVHxDQ]DV TXH FUHtDQ TXH HUDQ ODV GH VX &ULVWR \ OXHJR WHMLHURQ XQD KLVWRULD GH YLGD SDUD &ULVWR D VX DOUHGHGRU  VLQ HO EHQHILFLR GHO WHVWLPRQLR GH DOJ~Q WHVWLJR SUHVHQFLDO 3DUD VHSDUDU ORV KHFKRV GH OD ILFFLyQ HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR WHQHPRV TXH DSDUWDU OD OLWHUDOLGDG GHO SHQVDPLHQWR JULHJR \ EXVFDU GHEDMR GH pO SDUD HVWXGLDU OD WHQGHQFLD RFXOWD GHO SHQVDPLHQWR UDGLFDO MXGtR \ SURWRFULVWLDQR ([LVWHQ VLPLOLWXGHV IXQGDPHQWDOHV HQWUH OR TXH OD FRPXQLGDG TXPUDQD GHFtD DFHUFD GH Vt PLVPD \ OR TXH OD ,JOHVLD SULPLWLYD GHFtD WDPELpQ GH Vt PLVPD /D ,JOHVLD SULPLWLYD VH FRQRFtD FRPR DTXHOORV GHO FDPLQR R HO FDPLQR GH 'LRV FRPR XQD VHFWD GLVWLQWD +HFKRV  /RV TXPUDQRV XVDEDQ HVWH PLVPR WpUPLQR SDUD DXWRGHVFULELUVH /R TXH HV PiV DPERV JUXSRV VH GHVFULEHQ FRPR ORV SREUHV ORV KLMRV GH OD OX] ORV HOHJLGRV GH 'LRV XQD FRPXQLGDG GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR R OD $OLDQ]D (VWD LGHD GH OD ,JOHVLD FRPR XQ QXHYR 7HPSOR GH 'LRV HQ HO TXH OD UHGHQFLyQ SRU VDFULILFLRV VH KDFH GH XQD YH] SDUD VLHPSUH \ SDUD HO PXQGR HQWHUR YLHQH GHO FDStWXOR RFWDYR GH OD (StVWROD D ORV +HEUHRV TXH FLWD FRPSOHWR HO SDVDMH GH -HUHPtDV TXH OR SUHFHGH XQD SODQWDFLyQ HWHUQD XQD FDVD VDJUDGD GH ,VUDHO HO FyQFODYH PiV VDQWR SDUD $DUyQ WHVWLJRV GH OD 9HUGDG HQ MXLFLR \ HOHJLGRV SRU HO GLYLQR IDYRU SDUD H[SLDU SRU OD WLHUUD SDUD GHYROYHU D ORV PDOYDGRV VXV GHVLHUWRV eVWD HV OD PXUDOOD ILGHGLJQD OD SUHFLRVD SLHGUD DQJXODU FX\RV FLPLHQWRV QR SXHGHQ VHU GHELOLWDGRV R PRYLGRV GH VX OXJDU 1R SXGLPRV HYLWDU QRWDU OD H[WUDRUGLQDULD VLPLOLWXG GH OD GHVFULSFLyQ GH 3HGUR GH OD ,JOHVLD



(VWH FHUFDQR SDUDOHOLVPR VH REVHUYy SRU SULPHUD YH] HQ  DO DFODUDUVH TXH KDEtD XQD FRQH[LyQ PX\ HVSHFLDO HQWUH ORV TXPUDQRV \ OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ /R TXH QR VH GLMR IXH FXDQ ELHQ HQFDMDEDQ WDPELpQ HVWDV SDODEUDV FRQ RWUD RUJDQL]DFLyQ OD IUDQFPDVRQHUtD 3XHVWR TXH WRGD OD IUDQFPDVRQHUtD HVWi UHODFLRQDGD FRQ OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ WHPSOR HVSLULWXDO VHJ~Q HO GLVHxR GH OD YLVLyQ GH (]HTXLHO GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ GH LQPHGLDWR YLHQHQ D OD PHQWH ODV VHxDV HQ OD HVTXLQD QRUHVWH (Q OD HUHFFLyQ GH WRGRV ORV HGLILFLRV PDJQtILFRV \ VREHUELRV VH DFRVWXPEUD SRQHU OD SULPHUD SLHGUD R OD SLHGUD DQJXODU HQ OD HVTXLQD QRUHVWH GH OD FRQVWUXFFLyQ $ WL SRU VHU XQ PLHPEUR UHFLpQ DGPLWLGR D OD IUDQFPDVRQHUtD VH WH VLW~D HQ OD HVTXLQD QRUHVWH GH OD /RJLD SDUD UHSUHVHQWDU GH PDQHUD ILJXUDWLYD HVD SLHGUD \ GHVGH ORV FLPLHQWRV DVHQWDGRV HVWD WDUGH HQ OR VXFHVLYR SRGUiV OHYDQWDU XQD VXSHUHVWUXFWXUD SHUIHFWD HQ VXV SDUWHV \ KRQRUDEOH SDUD HO FRQVWUXFWRU

 YRVRWURV WDPELpQFRPR SLHGUDV YLYLHQWHV HVWiLV FRQVWUXLGRV FRPR FDVD HVSLULWXDO SDUD VHU XQ VDFHUGRFLR VDQWR SDUD RIUHFHU VDFULILFLRV HVSLULWXDOHV DFHSWDEOHV SDUD 'LRV PHGLDQWH -HVXFULVWR 3RUTXH HVWD FRQWHQLGR HQ ODV HVFULWXUDV PLUDG RWRUJXp D 6LyQ XQD SLHGUD DQJXODU VHOHFWD SUHFLRVD 3HUR YRVRWURV VRLV XQD UD]D HOHJLGD XQ VDFHUGRFLR UHDO XQD QDFLyQ VDQWD XQ SXHEOR TXH OH SHUWHQHFH D 'LRV


/RV VHFUHWRV GH 4XPUDQ

&XDQGR ORV HVHQLRV IXHURQ REOLJDGRV SRU SULPHUD YH] D GHMDU -HUXVDOpQ VH GLFH TXH YDJDURQ SRU ORV DOUHGHGRUHV GXUDQWH YHLQWH DxRV KDVWD TXH XQ KRPEUH FRQRFLGR FRPR HO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG OHV PRVWUy HO FDPLQR \ OD FRPXQLGDG GH 4XPUDQ VH HVWDEOHFLy FRQ ILUPH]D (O SUREOHPD HQFRQWUDGR FRQ ORV UROORV TXPUDQRV HV TXH UDUD YH] GDQ QRPEUHV GH LQGLYLGXRV SRU OR TXH OD LGHQWLILFDFLyQ GH SHUVRQDMHV PHGLDQWH OD FRPSDUDFLyQ FRQ RWUDV IXHQWHV QR TXPUDQDV HV LPSRVLEOH $GHPiV GHO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG KD\ SHUVRQDMHV LPSRUWDQWHV TXH VH UHSLWHQ HQ ORV UROORV FRPR HO VDFHUGRWH PDOYDGR \ HO PHQWLURVR FX\DV LGHQWLGDGHV KDQ SURYRFDGR PXFKR GHEDWH DFDGpPLFR 4XLHQTXLHUD TXH KD\D VLGR HO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG VHJXUDPHQWH IXH XQ KRPEUH StR \ VDQWR \ SDUHFH VHU TXH HUD XQ GHVFHQGLHQWH VDFHUGRWDO GH =DGRN TXLHQ UHYHOy D VX FRPXQLGDG TXH HVWDEDQ YLYLHQGR HQ XQ WLHPSR TXH VHUtD HO ILQDO GH ORV GtDV FRPR KDEtDQ SUHGLFKR ORV SURIHWDV /HV GLMR TXH 'LRV SURQWR YHQFHUtD D 6XV HQHPLJRV HQ XQD EDWDOOD FyVPLFD ILQDO H LQWURGXFLUtD OD QXHYD HUD GH UHFWLWXG \ FRPR OD FRPXQLGDG HUD HO ~QLFR YHVWLJLR GHO YHUGDGHUR ,VUDHO HO SXHEOR GH OD DOLDQ]D GH -HKRYi VHUtDQ HOORV TXLHQHV SHOHDUtDQ OD EDWDOOD \ UHJUHVDUtDQ D -HUXVDOpQ SDUD SXULILFDU HO WHPSOR \ YROYHU D LQVWLWXLU XQ FXOWR DGHFXDGR /RV TXPUDQRV VH DXWRGHVFULEtDQ GH PXFKDV PDQHUDV HQWUH HOODV OD &RPXQLGDG OD 0D\RUtD OD &RQJUHJDFLyQ GH ,VUDHO \ ORV +LMRV GH OD /X] DGHPiV HO KRPEUH TXH ORV JXLDUtD DO ILQDO GH OD HUD HO 0HVtDV GH 'DYLG WHQtD WtWXORV FRPR HO GH +RPEUH 3RGHURVR +RPEUH GH *ORULD \ 3UtQFLSH GH OD /X] 6HUtD HVWH 3UtQFLSH GH OD /X] TXLHQ YHQFHUtD DO 3UtQFLSH GH OD 2VFXULGDG \ D OD &RQJUHJDFLyQ GH %HOLDO 6DWDQiV 8Q UROOR WLWXODGR 0LGUDVK HQ ORV OWLPRV 'tDV UHODWD FyPR ORV +LMRV GH %HOLDO LGHDUtDQ PDOYDGDV FRQVSLUDFLRQHV FRQWUD ORV +LMRV GH OD /X] SDUD KDFHUORV FDHU \ ORV UH\HV GH ODV QDFLRQHV VH HQFROHUL]DUtDQ FRQWUD HO HOHJLGR GH ,VUDHO HQ ORV ~OWLPRV GtDV 6LQ HPEDUJR 'LRV VDOYDUtD D 6X SXHEOR D WUDYpV GH ODV PDQRV GH GRV ILJXUDV PHVLiQLFDV TXH VXUJLUtDQ DO ILQDO GHO WLHPSR XQD GH OD 5DPD GH 'DYLG \ OD RWUD HO ,QWpUSUHWH GH OD /H\ 3RU ORV UROORV QRV HQWHUDPRV GH TXH H[LVWtDQ FLHUWRV OLEURV VHFUHWRV TXH FRQWHQtDQ LQIRUPDFLyQ VREUH DFRQWHFLPLHQWRV IXWXURV \ UHIHUHQFLDV D FLHUWRV ULWXDOHV UHYHODGRV SRU 'LRV SRU OR JHQHUDO VH WUDQVPLWtDQ D SHUVRQDV HOHJLGDV GH PDQHUD YHUEDO SHUR DKRUD VH KDEtDQ HVFULWR HQ FyGLJR (VWRV VHFUHWRV HVWDEDQ PX\ UHVWULQJLGRV \ VH GLFH TXH IXHURQ SDVDGRV GH PDQR HQ PDQR HQ XQD ODUJD ILOD GH WUDGLFLyQ VHFUHWD SDUD VHU SUHVHUYDGRV ILHOPHQWH KDVWD ORV ~OWLPRV GtDV (O SDGUH - 7 0hLN TXH GLULJLy JUDQ SDUWH GH ORV SULPHURV WUDEDMRV VREUH HO PDWHULDO TXPUDQR LGHQWLILFy TXH HQ FLHUWRV UROORV VHFUHWRV VH XWLOL]DEDQ DUWLILFLRV GH FRGL ILFDFLyQ 8Q HMHPSOR HV HO XVR GH GRV DOIDEHWRV GLIHUHQWHV FRQ VLJQRV HOHJLGRV GH PDQHUD DUELWUDULD TXH UHHPSOD]DEDQ ORV FDUDFWHUHV KHEUHRV QRUPDOHV RWUR VH OHtD GH L]TXLHUGD D GHUHFKD \ QR DO UHYpV FRPR HV OR QRUPDO 7RGR OR TXH DYHULJXDPRV DFHUFD GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD DXPHQWy QXHVWUD FRQYLFFLyQ GH TXH HUDQ ORV GHVFHQGLHQWHV HVSLULWXDOHV GH ORV UH\HV HJLSFLRV \ ORV DQWHFHVRUHV GH ORV WHPSODULRV \ OD IUDQFPDVRQHUtD 8QD LPSRUWDQWH SLH]D GH HYLGHQFLD VDOLy D OD OX] JUDFLDV D RWUR PLHPEUR GHO HTXLSR RULJLQDO GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR \ QRPLQDGR DO 3UHPLR 1REHO GH OD 3D] HO GRFWRU +XJK 6FKRQItHOG GHVFXEULy HQ PXFKRV GH ORV UROORV XQ FyGLJR KHEUHR TXH OODPy OD FODYH $WEDVK XVDGD SDUD RFXOWDU ORV QRPEUHV GH ORV LQGLYLGXRV 3DUD QXHVWUD VRUSUHVD DQWHV GH VX PXHUWH HQ  6FKRQItHOG DYHULJXy TXH ODV SDODEUDV FODYH XWLOL]DGDV WDQWR SRU ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV FRPR SRU ORV IUDQFPDVRQHV VRQ FODYHV $WEDVK TXH XQD YH] GHVFLIUDGDV UHYHODQ VLJQLILFDGRV RFXOWRV 3RU HMHPSOR ORV WHPSODULRV WHQtDQ IDPD GH DGRUDU DOJR FRQ HO FXULRVR QRPEUH GH
 



%DIRPHWOR TXH QXQFD VH HQWHQGLy KDVWD TXH VH HVFULELy HQ KHEUHR \ VH DSOLFy OD FODYH $WEDVK OD FXDO UHYHOy OD SDODEUD 6RItD VDELGXUtD HQ JULHJR $TXt KDEtD XQD FRQH[LyQ GHILQLWLYD FRQ ORV WHPSODULRV \ VLJXLy XQD FRQ ORV IUDQFPDVRQHV $SOLFDQGR OD FODYH $WEDVK D OD SDODEUD PDVyQLFD 7DMR SURQXQFLDGD 7DFKR VHXGyQLPR VXSXHVWDPHQWH RWRUJDGR DO *UDQ 0DHVWUR HQ (VSDxD VH UHSURGXFH HO QRPEUH GHO KRPEUH $VDSK TXH GH DFXHUGR FRQ YDULRV VDOPRV D\XGy HQ OD FRQVWUXFFLyQ GHO SULPHU WHPSOR GH -HUXVDOpQ /D PDWHULD GH TXH WUDWDQ DOJXQRV GH HVWRV PLVWHULRVRV WUDEDMRV GH OD ELEOLRWHFD TXPUDQD WLHQH TXH YHU FRQ 1Rp \ (QRFK TXLHQHV VH GLFH IXHURQ ORV UHFHSWRUHV GH ORV VHFUHWRV GLYLQRV GHO &LHOR \ OD 7LHUUD TXH KDQ VLGR WUDQVPLWLGRV SRU PHGLR GH FLHUWRV LQLFLDGRV +D\ XQD DQWLJXD FUHHQFLD GH TXH ORV DQFHVWURV PtWLFRV GH OD KXPDQLGDG HUDQ KRPEUHV GH VDELGXUtD VXSHULRU \ HQ PXFKDV KLVWRULDV VH QRPEUD D 1Rp \ (QRFK GHSRVLWDULRV GH ORV VHFUHWRV GLYLQRV (VWDV KLVWRULDV DSDUHFHQ HQ PXFKD GH OD OLWHUDWXUD DSRFDOtSWLFD \ D SHVDU GH VHU pVWD WDQ DQWLJXD FRPR HO *pQHVLV HVWi FODUR TXH SURYLHQHQ GH RWUD IXHQWH QR LGHQWLILFDGD &UHHPRV TXH SXGLHUD WUDWDUVH GH ORV VHFUHWRV RUDOHV GH OD FHUHPRQLD GH UHVXUUHFFLyQ \D TXH GHVGH ODUJR WLHPSR DWUiV H[LVWH XQD WUDGLFLyQ VHFUHWD VLQ H[SOLFDFLyQ OLJDGD DO QRPEUH GH (QRFK (Q OD OLWHUDWXUD PDVyQLFD VH HQFXHQWUDQ YLHMRV ULWXDOHV UHODFLRQDGRV FRQ HO LQWHQWR GH 6HP -DIHW \ +DP GH UHVXFLWDU D 1Rp< \D KHPRV PHQFLRQDGR XQ JUDGR ODWHUDO PDVyQLFR FRQRFLGR FRPR ORV 0DULQRV GHO $UFD TXH FRQWLQ~D OD WUDGLFLyQ GH ORV VHFUHWRV GH 1Rp 3HUR KD\ XQ DVSHFWR D~Q PiV LPSRUWDQWH GH ODV HQVHxDQ]DV VHFUHWDV GH OD WUDGLFLyQ DSRFDOtSWLFD FRQHFWDGD FRQ 0RLVpV \ FRQ (]UD FRQRFLGR FRPR HO VHJXQGR 0RLVpV $KRUD VH FUHH TXH DOJXQD YH] KXER XQD FROHFFLyQ GH HVFULWRV DWULEXLGRV D 0RLVpV EDVWDQWH PiV JUDQGH TXH OD TXH VREUHYLYLy KDVWD HO GtD GH KR\ 8QR GH ORV WUDEDMRV TXH VREUHYLYLy HV 7KH $VVXPSWLRQ RI0RVHV /D DVXQFLyQ GH 0RLVpV TXH VH VDEH HV XQD REUD HVHQLD \ FRQWLHQH ODV VLJXLHQWHV LQVWUXFFLRQHV GH 0RLVpV D -RVXp
 

(VWD UHIHUHQFLD KDEOD GH OLEURV VDJUDGRV TXH 0RLVpV OH GD D -RVXp SDUD TXH ORV PDQWHQJD RFXOWRV

5HFLEH HVWD HVFULWXUD SDUD TXH VHSDV FyPR SUHVHUYDU ORV OLEURV TXH WH HQWUHJDUp \ ORV SRQGUiV HQ RUGHQ \ ORV XQJLUiV FRQ DFHLWH GH FHGUR \ JXDUGDUiV HQ YDVLMDV HQWHUUDGDV HQ HO OXJDU TXH eO KL]R GHVGH HO SULQFLSLR GH OD FUHDFLyQ GHO PXQGR KDVWD HO GtD GHO DUUHSHQWLPLHQWR HQ OD YLVLWDFLyQ HQ OD FXDO HO 6HxRU WH YLVLWDUi HQ OD FRQVXPDFLyQ GHO ILQDO GH ORV GtDV

(VWRV WUDEDMRV VHFUHWRV UHODFLRQDGRV FRQ 0RLVpV GH LQPHGLDWR VDOWDURQ D OD YLVWD SRUTXH pO HUD HO ~QLFR KRPEUH TXH VDEtD GH ORV VHFUHWRV GH ORV UH\HV HJLSFLRV SRU H[SHULHQFLD GH SULPHUD PDQR \ DTXt GD LQVWUXFFLRQHV GH TXH HQ DOJ~Q PRPHQWR SUHYLR DO ILQDO GH ORV GtDV HVWRV VHFUHWRV GHEHQ GHSRVLWDUVH HQ HO OXJDU TXH eO KL]R GHVGH HO SULQFLSLR GH OD FUHDFLyQ GHO PXQGR  /R DQWHULRU GHVFULEH VyOR XQ OXJDU SDUD ORV MXGtRV OD URFD GHEDMR GHO 6DQWR GH 6DQWRV HQ HO VDQWXDULR LQWHULRU GHO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ SRUTXH pVWH HUD HO SULPHU SXQWR GH OD FUHDFLyQ 6DEHPRV TXH ORV TXPUDQRV HVFRQGLHURQ OD ELEOLRWHFD SULQFLSDO GH ORV SHUJDPLQRV TXH HOORV PLVPRV KDEtDQ HVFULWR MXQWR FRQ RWURV WH[WRV VDFDGRV GH ORV DOUHGHGRUHV GH -XGHD HQ ODV FXHYDV GHWUiV GHO DVHQWDPLHQWR 7DPELpQ VDEHPRV TXH HUDQ GHYRWRV HVWXGLDQWHV GH OD OH\ SRU OR TXH KDQ GH KDEHU VHJXLGR ODV LQVWUXFFLRQHV GH 0RLVpV \D TXH HV LQGXGDEOH TXH FUHtDQ TXH HO ILQDO GH OD HUD WHQGUtD OXJDU GXUDQWH VXV YLGDV 5HVXOWD OyJLFR TXH VL ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV H[FDYDURQ KDFLD \ GHEDMR GHO 6DQWR GH 6DQWRV FRPR HVWiEDPRV FDGD YH] PiV VHJXURV FRQ VHJXULGDG HQFRQWUDURQ HVWRV UROORV VHFUHWRV 1RV HPRFLRQDPRV DO OOHJDU D HVWH SXQWR HQ YHUGDG KDEtDPRV HQFRQWUDGR XQD LQVWUXFFLyQ H[SOtFLWD GH 0RLVpV GH HQWHUUDU ORV VHFUHWRV EDMR HO 7HPSOR GH +HURGHV" 6HPHMDQWH GHVFXEULPLHQWR WRUQDUtD XQD DWUDFWLYD WHRUtD HQ WRGD XQD SUREDELOLGDG 'H LQPHGLDWR GHFLGLPRV LQYHVWLJDU PDV D IRQGR ORV DQWHFHGHQWHV GH /D DVXQFLyQ GH 0RLVpV /RV HVWXGLRVRV RSLQDEDQ TXH SXGR KDEHU VLGR HVFULWD GXUDQWH OD YLGD GH -HV~V \ TXH H[DPLQD OD KLVWRULD MXGtD GHVGH OD HUD VHOpXFLGDD WUDYpV GHO SHULRGR DVPRQHR KDVWD DOJXLHQ D TXLHQ VH GHVFULEH FRPR XQ UH\ LQVROHQWH 3RU OR JHQHUDO VH VRVWLHQH TXH HV XQD UHIHUHQFLD D +HURGHV HO *UDQGH (O OLEUR GHVFULEH XQ SHULRGR GH SHUVHFXFLyQ TXH HQFDMD FRQ ORV WLHPSRV GH$QWtRFR (SLIiQLR PXFKRV LQYHVWLJDGRUHV SLHQVDQ TXH HVWH FDStWXOR HVWi IXHUD GH OXJDU \ GHEH VLWXDUVH DQWHV (QWRQFHV DSDUHFH XQD ILJXUD PLVWHULRVD7D[R TXH LQFLWD D VXV KLMRV D UHWLUDUVH D XQD FXHYD MXQWR FRQ pO SDUD PRULU DKt DQWHV TXH VHU GHVOHDOHV FRQ VX IH 6X PXHUWH GHEH GHVHQFDGHQDU OD HVSHUDGD LQWHUYHQFLyQ GH 'LRV HQ OD KLVWRULD \ HO HVWDEOHFLPLHQWR GH 6X UHLQR XQ UHLQR TXH DTXt VH HQWLHQGH FRPR FHOHVWLDO PiV TXH WHUUHQDO 6H KDQ KHFKR PXFKRV LQWHQWRV SRU LGHQWLILFDU D 7D[R FRQ XQ SHUVRQDMH KLVWyULFR SHUR KDVWD DKRUD QLQJXQR KD WHQLGR p[LWR $OJXQRV HVFULWRUHV LQWHQWDURQ LGHQWLILFDUOR FRQ HO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG <D WHQtDPRV OD FRQILUPDFLyQ GH XQD LQVWUXFFLyQ GH 0RLVpV GH HQWHUUDU ORV VHFUHWRV SHUR WDPELpQ


FRQWiEDPRV FRQ XQD IHFKD TXH VLWXDED ORV RUtJHQHV GH ORV UROORV QR DQWHV GH ORV DxRV GH OD YLGD GH -HV~V WLHPSR HQ HO TXH WRGD OD FRPXQLGDG VH SUHSDUDED SDUD OD EDWDOOD DQWHULRU DO ILQDO GH OD HUD 3HUR IXH OD PHQ FLyQ GH XQ SHUVRQDMH QR LGHQWLILFDGR OODPDGR 7D[R OR TXH QRV HPRFLRQy VDEtDPRV TXH 7D[R \ 7DFKR HUDQ IRUPDV GHO PLVPR QRPEUH \ TXH OD FODYH $WEDVK WUDGXFtD7DFKR D$VDSK HO KRPEUH TXH D\XGy D 6DORPyQ HQ OD FRQVWUXFFLyQ GHO SULPHU WHPSOR GH -HUXVDOHQ \ XQ QRPEUH XVDGR SRU ORV IUDQFPDVRQHV SDUD GHQRPLQDU DO *UDQ 0DHVWUR (O QRPEUH 7D[R \D QR HUD XQ PLVWHULR SRUTXH HO GHVFXEULPLHQWR GH OD FODYH $WEDVK XVDGD SRU ORV TXPUDQRV HQ VXV UROORV FRQILUPD DQWHULRUHV VRVSHFKDV GH TXH VH UHILHUH DO 0DHVWUR GH OD FRPXQLGDG HV GHFLU HO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG GH VXV ~OWLPRV DxRV GH H[LVWHQFLD /D H[KRUWDFLyQ TXH VH KDFH HQ HO WH[WR D PHMRU PRULU DQWHV TXH VHU GHVOHDOHV FRQ VX IH WDPELpQ HV PX\ UHPLQLVFHQWH GHO 7HUFHU *UDGR GH OD IUDQFPDVRQHUtD TXH VH RULHQWD SRU FRPSOHWR D OD LGHD GH OHDOWDG LQFOXVR KDVWD OD PXHUWH UHVXPLGD SRU ODV SDODEUDV GH +LUDP $ELI DO VHU DPHQD]DGR SRU HO SULPHUR GH VXV DWDFDQWHV


&RQ HVWD HYLGHQFLD FRQFOXLPRV TXH HO OtGHU GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD HUD FRQVLGHUDGR HO GHVFHQGLHQWH HVSLULWXDO GHO FRQVWUXFWRU RULJLQDO GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ HO KRPEUH TXH ORV IUDQFPDVRQHV DKRUD FRQRFHQ FRPR +LUDP $ELI /RV YtQFXORV HQWUH HO ULWXDO GHO 7HUFHU *UDGR 0DVyQLFR SDUHFtDQ HQFDMDU HQ QXHVWUR SDWUyQ GH URPSHFDEH]DV KLVWyULFR SHUR HO RWUR PRWLYR SULQFLSDO GH VLPEROLVPR PDVyQLFR UHTXLHUH GH PD\RUHV H[SOLFDFLRQHV 1HFHVLWiEDPRV VDEHU FyPR KDEtD VLGR SRVLEOH TXH OD KLVWRULD GH ODV GRV FROXPQDV WDQ LPSRUWDQWH HQ ORV SULPHURV GRV JUDGRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD VH WUDQVPLWLHUD D ORV WHPSODULRV

3UHILHUR VXIULU OD PXHUWH TXH WUDLFLRQDU OD VDJUDGD FRQILDQ]D TXH PH IXH RWRUJDGD

/DV FROXPQDV JHPHODV

'HELGR D TXH OD ,JOHVLD URPDQD VH XELFy IDOVDPHQWH FRPR OD KHUHGHUD GH ODV HQVHxDQ]DV GH -HV~V \ D TXH ORV FULVWLDQRV PRGHUQRV HTXLYRFDGDPHQWH FUHHQ WHQHU DOJ~Q GHUHFKR SDUD HVWXGLDU GHVGH DUULED D RWURV JUXSRV FRQVLGHUDQ D ORV HVHQLRV TXPUDQRV WDQ VyOR XQ JUXSR HQWUH ORV PXFKRV TXH H[LVWLHURQ HQ OD 7LHUUD 6DQWD HQ ORV WLHPSRV GH &ULVWR eVWD HV XQD HYDOXDFLyQ GHVHVSHUDGD H LQDGHFXDGD FRQ UHVSHFWR D OD FRPXQLGDG TXPUDQD 6XV PLHPEURV FRQMXQWDEDQ WRGR OR TXH HUD LPSRUWDQWH SDUD ORV MXGtRV FRPR QDFLyQ ORV JXDUGLDQHV GH OD DOLDQ]D FRQ VX 'LRV \ OD HQFDUQDFLyQ GH WRGDV ODV DVSLUDFLRQHV GH XQ SXHEOR (UDQ HO MXGDLVPR FRQ XQ HQIRTXH SHUIHFWR 8Q SXQWR FODYH GH OD GLVFXVLyQ D OR ODUJR GH ORV DxRV KD VLGR OD LGHQWLGDG GHO LQGLYLGXR GHVFULWR FRPR HO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG SHUR FRQ OD FDQWLGDG GH LQIRUPDFLyQ DKRUD GLVSRQLEOH PXFKRV HVWXGLRVRV FUHHQ TXH GHEH GH KDEHU KDELGR QR XQR VLQR GRV LQGLYLGXRV D ORV TXH VH OHV GLR HVWH WtWXOR HO SULPHUR HQ OD IXQGDFLyQ GH OD FRPXQLGDG \ HO RWUR DO ILQDO GH OD HUD /D GLILFXOWDG UDGLFD HQ TXH OD FRPXQLGDG TXPUDQD QR HUD DOJR HVWiWLFR PiV ELHQ HUD XQ JUXSR SUyVSHUR \ GH UiSLGD HYROXFLyQ TXH WHQtD TXH FDPELDU GH PDQHUD FRQVWDQWH SDUD FRPEDWLU OD SUHVLyQ TXH GHEtDQ VRSRUWDU (Q FRQVHFXHQFLD ORV SHUJDPLQRV PiV DQWLJXRV VH UHILHUHQ DO SULPHU 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG \ ORV PiV QXHYRV KDEODQ GH XQ OtGHU HVSLULWXDO SRVWHULRU LGHQWLILFDEOH FRPR 6DQWLDJR HO -XVWR /RV SURIHVRUHV 5REHUW (LVHQPDQ \ 0LFKDHO :LVH FRQFOX\HQ FRPR REVHUYDGRUHV LQGHSHQGLHQWHV TXH HVWH OtGHU GH ORV TXPUDQRV HUD 6DQWLDJR HO KHUPDQR GH &ULVWR \ OtGHU GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ < SRU OR WDQWR GLFKD ,JOHVLD HUD OD FRPXQLGDG TXPUDQD (O KLVWRULDGRU GHO VLJOR Q +HJHVLSR KL]R XQD UHIHUHQFLD SUHYLD D HVWR pO OODPy D 6DQWLDJR HO KHUPDQR GH &ULVWR 6DQWLDJR HO -XVWR OR GHVFULELy FRPR XQ QD]DUHQR \ GLMR TXH LQWHUFHGLy HQ HO VDQWXDULR GHO WHPSOR SRU HO ELHQ GHO SXHEOR (O PLVPR REVHUYDGRU GHVFULEH D 6DQWLDJR FRPR HO 5HFWR GLFLHQGR TXH QR EHEtD YLQR QL FRPtD FDUQH GH DQLPDO XVDED ODV URSDV GH OLQR EODQFR GH ORV VDFHUGRWHV \ WHQtD ODV URGLOODV GXUDV FRPR ODV GH XQ FDPHOOR GH WDQWR RUDU 6HJ~Q RWUR UROOR FRQRFLGR FRPR HO 0DQXDO GH 'LVFLSOLQD HO FRQVHMR GH OD FRPXQLGDG FRQVLVWtD GH GRFH KRPEUHV SHUIHFWRV \ VDQWRV TXH HUDQ ODV FROXPQDV GH OD FRPXQLGDG \ FUHHPRV TXH ODV GRV SULQFLSDOHV HUDQ PX\ VLPEyOLFDV SXHV UHSUHVHQWDEDQ ORV DVSHFWRV UHDOHV \ VDFHUGRWDOHV GH OD FUHDFLyQ \ HO PDQWHQLPLHQWR GHO 5HLQR GHO &LHOR 3HQVDPRV TXH HVWH WpUPLQR QXQFD VLJQLILFy QDGD GHO RWUR PXQGR HQ FDPELR DSXQWDED D XQD H[LVWHQFLD WHUUHQDO HQ OD TXH -HKRYi JREHUQDUtD VREUH ORV MXGtRV HQ XQ HVWDGR SHUPDQHQWH GH SD] \ SURVSHULGDG (VWDV FROXPQDV HVSLULWXDOHV HUDQ SRU VXSXHVWR ODV GHVFHQGLHQWHV GH ODV FROXPQDV GHO %DMR \ $OWR (JLSWR XQLGDV TXH VH WUDQVPLWLHURQ D OD IUDQFPDVRQHUtD FRPR ODV OHJHQGDULDV %RD] \ -DFKLQ TXH DGRUQDUDQ OD SXHUWD HVWH GHO WHPSOR GH 6DORPyQ 3DUD HVWRV GHYRWRV \ DFRUUDODGRV MXGtRV ODV FROXPQDV UHSUHVHQWDEDQ WDQWR HO SRGHU UHDO GH PLVKSDW FRPR HO VDFHUGRWDO GH WVHGHT \ DO XQLUVH VRSRUWDEDQ HO JUDQ DUFR GHO &LHOR OD SLHGUD DQJXODU GH OR TXH HV OD WHUFHUD JUDQ SDODEUD GH OD YROXQWDG KHEUHD VKDORP /D YLVLyQ GHO PXQGR GH ORV TXPUDQRV DGTXLULy XQD FODULGDG SDUWLFXODU FXDQGR OHtPRV XQD YDVWD




FDQWLGDG GH LQIRUPDFLyQ GH ORV UROORV OD %LEOLD \ RWUD OLWHUDWXUD FRQWHPSRUiQHD SXHV WHQHPRV OD YHQWDMD GH QXHVWUR FRQRFLPLHQWR GH OD IUDQFPDVRQHUtD \ ORV RUtJHQHV GH +LUDP $ELI 2WURV KDQ H[DPLQDGR WRGDV ODV SDU WHV GH PDQHUD IUDJPHQWDGD \ FRQIXVD SHUR FXDQGR VH SHUFLEH OD WRWDOLGDG GH OD ~OWLPD FRPXQLGDG TXPUDQD \ OD SULPHUD ,JOHVLD FRPR HV GHELGR WRGDV ODV FRQIXVLRQHV \ DSDUHQWHV FRQWUDGLFFLRQHV VH HYDSRUDQ (O GLDJUDPD TXH VH PXHVWUD PiV DGHODQWH LOXVWUD HO LPSRUWDQWH SDUDGLJPD GH ODV FROXPQDV JHPHODV /D FROXPQD GH OD GHUHFKD HV FRQRFLGD HQWUH ORV IUDQFPDVRQHV FRPR -DFKLQ TXLHQ IXHUD HO SULPHU VXPR VDFHUGRWH GHO WHPSOR GH DKt TXH QR QRV VRUSUHQGLHUD HQWHUDUQRV GH TXH pVWD HUD OD FROXPQD VDFHUGRWDO TXH SDUD ORV TXPUDQRV HQFDUQDED OD VDQWLGDG HQYXHOWD HQ HO FRQFHSWR IXQGDPHQWDO GH WVHGHT (VWD SDODEUD TXH D YHFHV DSDUHFH HVFULWD FRPR =HGHN UHSUHVHQWDED HO SULQFLSLR VXE\DFHQWH D OD GLYLQD RUGHQ FRP~QPHQWH WUDGXFLGD FRPR UHFWLWXG DXQTXH VH GLFH TXH XQD PHMRU WUDGXFFLyQ VHUtD OD GH FRUUHFFLyQ R OD GH KDFHU HO ELHQ D RWURV HQ WRGR PRPHQWR (Q RWUDV SDODEUDV HVWH FRQFHSWR HV HQ HVHQFLD HO PLVPR TXH HO DQWLJXR FRQFHSWR HJLSFLR GH 0D
DW 7VHGHT HUD XQ WpUPLQR UHODFLRQDGR FRQ HO UH\ VRO SDUD ORV FDQDQHRV (O GLRV GHO VRO FDQDDQHR HUD YLVWR FRPR HO JUDQ MXH] TXH YLJLODED DO PXQGR FRUUHJtD HUURUHV \ DOXPEUDED ORV RVFXURV DFWRV GH ORV FUtPHQHV RFXOWRV &XDQGR ORV MXGtRV PH]FODURQ ODV FUHHQFLDV FDQDQHDV FRQ HO FRQFHSWR GH -HKRYi WVHGHT VH YROYLy XQR GH 6XV UDVJRV GLVWLQWLYRV 7RGDV ODV YLUWXGHV GH -HKRYi GHVGH DOLPHQWDU D OD JHQWH KDFLHQGR FUHFHU ODV FRVHFKDV KDVWD GHVWUXLU D ORV HQHPLJRV GH ,VUDHO HUDQ SDUWH GH WVHGHT /D SDODEUD PDQWXYR VX DVRFLDFLyQ FRQ OD OX] GHO VRO \ VH FRQYLUWLy HQ OR RSXHVWR D RVFXULGDG \ FDRV


6KDORP

$XQTXH OD DGRUDFLyQ DO VRO HV PX\ FRP~Q HQ ODV PXFKDV WHRORJtDV TXH VH GHULYDQ GH OD FLYLOL]DFLyQ VXPHULD FRPR SDUD KDFHU GH HVWR DOJR HVSHFLDO KD\ VLPLOLWXGHV LQWHUHVDQWHV HQWUH OD SULQFLSDO GHLGDG HJLSFLD $PyQ 5D \ -HKRYi FRPR TXH DPEDV XVDQ VXV EHQpILFRV SRGHUHV GH OD OX] GH GtD SDUD DWDFDU D ODV IXHU]DV GH OD RVFXULGDG \ HO FDRV /D FROXPQD L]TXLHUGD GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ VH OODPDED %RD] TXLHQ FRPR PXFKRV IUDQFPDVRQHV VDEHQ HUD HO DEXHOR GH 'DYLG UH\ GH ,VUDHO 3DUD ORV TXPUDQRV pVWD HUD OD FROXPQD

UHDO TXH UHSUHVHQWDED OD FDVD GH 'DYLG \ HO FRQFHSWR GH PLVKSDW OR TXH VXHOH WUDGXFLUVH FRPR MXLFLR SHUR TXH TXHUtD GHFLU PiV TXH HVR VLJQLILFDED HO JRELHUQR UHJXODU GH -HKRYi FRPR UH\ \ SRU OR WDQWR OD PLVPD RUGHQ GHVLJQDGD HQ IRUPD GLYLQD (O PDQGR GHO JRELHUQR \ OD LPSDUWLFLyQ GH MXVWLFLD VLHPSUH HVWXYLHURQ FRQHFWDGRV FRQ HVWD FROXPQD IXH HQ 0L]SDK RWUD IRUPD GH HVFULELU 0LVKSDW TXH -DFRE HULJLy VX SULPHUD FROXPQD \ IXH DTXt TXH 6D~O IXH DFODPDGR FRPR SULPHU UH\ GH ,VUDHO &XDQGR HVWDV GRV FROXPQDV HVSLULWXDOHV HVWpQ HQ VX OXJDU FRQ HO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG WVHGHT D OD L]TXLHUGD GH 'LRV \ HO WHUUHQDO UH\ GHO OLQDMH GH 'DYLG PLVKSDW D VX GHUHFKD HO DUFR GHO JRELHUQR GH -HKRYi HVWDUi HQ VX OXJDU \ OD SLHGUD DQJXODU GH VKDORP VHOODUi WRGR MXQWR FRPR VX FHQWUR (VWH WpUPLQR MXGtR HV TXL]i HO PiV IDPRVR GH WRGRV ORV YRFDEORV KHEUHRV HQWHQGLGR HQ HO PXQGR FRPR XQD IRUPD GH VDOXGR TXH VLJQLILFD SD] OD FRQGLFLyQ GH QR HVWDU HQ JXHUUD SHUR VREUD GHFLU TXH SDUD ORV MXGtRV GH OD %LEOLD WHQtD XQ VHQWLGR PXFKR PiV FRPSOHMR 3DUD ORV TXPUDQRV VKDORP VLJQLILFDED PXFKR PiV TXH VyOR SD] LQYROXFUDED OD EXHQD IRUWXQD OD SURVSHULGDG OD YLFWRULD HQ OD JXHUUD \ OD EXHQD VXHUWH \ HO ELHQHVWDU JHQHUDOHV 3HUR VKDORP QR HUD XQ UHJDOR JUDWXLWR WHQtD TXH JDQDUVH PHGLDQWH HO *RELHUQR GH -HKRYi OR TXH VLJQLILFDED HVWDEOHFHU XQ RUGHQ GH JRELHUQR PRUDO UHVSDOGDGR WDQWR SRU OD FROXPQD UHDO FRPR SRU OD VDFHUGRWDO 7RGD OD HVHQFLD \ PLVLyQ GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD VH KDFtD FRPSUHQVLEOH D WUDYpV GH HVWH VLPEROLVPR SDUD VXV PLHPEURV PD\RUHV TXH ODV HVFULELHURQ VLJXLHQGR ODV LQVWUXFFLRQHV PLGUDVK GH 0RLVpV \ ODV HQWHUUDURQ EDMR HO WHPSOR GH +HURGHV SDUD VHU PiV WDUGH GHVFXELHUWDV SRU ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV /RV IUDQFPDVRQHV KHUHGDURQ ORV VtPERORV SHUR HQ HO FDPLQR SHUGLHURQ VX VLJQLILFDGR &XDQGR ORV TXPUDQRV VXSLHURQ TXH HO ILQDO GH OD HUD VH DFHUFDED OD QHFHVLGDG GH KDOODU JHQWH TXH HQFDMDUD FRQ HVWDV FROXPQDV VH YROYLy XUJHQWH \D TXH 'LRV QR SRGUtD GHVWUXLU HO YLHMR RUGHQ KDVWD TXH OD QXHYD HVWUXFWXUD HVWXYLHUD HQ VX OXJDU &RPR HVWDV SRVLFLRQHV HUDQ GHVLJQDGDV \ QR HVWDEDQ GLVSRQLEOHV GH LQPHGLDWR GHELGR D OD RFXSDFLyQ URPDQD \ DO IDOVR VXPR VDFHUGRWH HQ -HUXVDOpQ ORV FDQGLGDWRV HUDQ OODPDGRV PHVtDV HQ HVHQFLD OtGHUHV D OD HVSHUD


&XDQWR PiV GHVFXEUtDPRV GHO SDUDGLJPD GH OD FROXPQD TXPUDQD PiV VHJXURV HVWiEDPRV GH TXH VXV FHUHPRQLDV WXYLHURQ TXH KDEHU VLGR ODV DQWHFHVRUDV GH ODV IUDQFPDVRQDV DFWXDOHV )XH PX\ HVWLPXODQWH YHU ODV UXLQDV GH 4XPUDQ \ REVHUYDU TXH KDEtDQ HULJLGR XQD LPLWDFLyQ GH OD HQWUDGD GHO WHPSOR FRQ VXV SURSLDV FRSLDV GH ODV FROXPQDV %RD] \ -DFKLQ /DV EDVHV GH ODV GRV FROXPQDV D~Q H[LVWHQ DIXHUD GH OD HQWUDGD HVWH GH XQD VDFULVWtD TXH FRQGXFH D OR TXH HQ RFDVLRQHV VH OODPD HO 6DQWR GH 6DQWRV GH 4XPUDQ YpDVH OD ILJXUD  1R SRGtDPRV FUHHU TXH IXHUD PHUD FRLQFLGHQFLD TXH ODV ~QLFDV GRV EDVHV GH FROXPQDV HQFRQWUDGDV HQ ODV UXLQDV GH WRGR HO DVHQWDPLHQWR HVWiQ D DPERV ODGRV GH OD HQWUDGD HVWH DO OXJDU GH DGRUDFLyQ VXVWLWXWR (VWDV GRV FROXPQDV KDQ GH KDEHU VLGR OD XELFDFLyQ SDUD OD LPSRUWDQWH FHUHPRQLD GH LQLFLDFLyQ GH ORV PLHPEURV PD\RUHV \ OD DVSLUDFLyQ GH ORV GRV PHVtDV TXH YHQGUtDQ SRFR DQWHV GHO ILQDO GH OD HUD /RV WUDEDMRV TXPUDQRV D ORV TXH OODPDPRV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR HVWiQ OOHQRV GH LQIRUPDFLyQ UHOHYDQWH SDUD QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ \ QRV GLR JXVWR HQFRQWUDU XQD UHIHUHQFLD D ORV VHFUHWRV GH ODV FROXPQDV HQ HO IUDJPHQWR FXDWUR GH XQ UROOR FRQRFLGR FRPR %URQWRORJLyQ (O QRPEUH 4XPUDQ PLVPR HV FRQVLGHUDGR XQD SDODEUD iUDEH PRGHUQD SDUD GHVLJQDU HO VLWLR GHO PRQDVWHULR HVHQLR \ TXH QR WLHQH VLJQLILFDGR DOJXQR 6LQ HPEDUJR PiV WDUGH DYHULJXDPRV TXH HVWR QR HUD YHUGDG FXDQGR WXYLPRV OD VXHUWH GH WRSDUQRV FRQ XQ HMHPSODU GH XQ OLEUR GHO GLIXQWR -RKQ $OOHJUR TXH SURSRUFLRQD XQD WUDGXFFLyQ FRPSOHWD GHO 5ROOR GH &REUH $OOHJUR SURSRQH XQD UDt] FODUD GHO VLJQLILFDGR GH OD SDODEUD 4XPUDQ 'HVFULEH VXV RUtJHQHV \ DILUPD TXH GHELy GH KDEHUVH OODPDGR 4LPUyQ HQ ORV WLHPSRV GH -HV~V \ 6DQWLDJR (O VLJQLILFDGR TXH $OOHJUR GHWHFWy QR UHSUHVHQWy QDGD SDUD pO \ OR PHQFLRQD HQ VX OLEUR FRPR XQ FRPHQWDULR LQWHUHVDQWH SHUR SDUD QRVRWURV IXH GH XQ LQWHUpV H[SORVLYR /D UDt] YHUEDO GH 4XPUDQ HVWi GDGD FRPR EyYHGD DUFD HQWUDGD R VLPLODUHV /RV TXPUDQRV VH LGHQWLILFDEDQ FRQ XQD HQWUDGD DUTXHDGD R GLFKR GH PDQHUD PiV SUHFLVD HUDQ HO SXHEOR GH ODV FROXPQDV FRQ HO DUFR DUULED /D HQWUDGD OD IRUPDEDQ ODV FROXPQDV GH WVHGHT \ PLVKSDW FRQ HO DUFR VDQWR GH VKDORP 6H WUDWDED GH SUXHEDV LUUHIXWDEOHV GH QXHVWUD WHVLV TXH FRQHFWDEDQ D OD FRPXQLGDG GH -HV~V \ 6DQWLDJR FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD /RV DVSHFWRV HQ FRP~Q LEDQ PiV DOOi GH OR TXH HVSHUiEDPRV /RV IUDQFPDVRQHV GLFHQ TXH HO VLJQLILFDGR GH OD SDODEUD -DFKLQ HV HVWDEOHFHU (UD WDUHD GHO PHVtDV VDFHUGRWDO R WVHGHT HVWDEOHFHU OD UHFWLWXG HQ OD WLHUUD GH ,VUDHO SDUD TXH HO WHPSOR SXGLHUD UHFRQVWUXLUVH /D FROXPQD L]TXLHUGD %RD] VLJQLILFD IXHU]D VHJ~Q ORV IUDQFPDVRQHV eVWD HV OD FROXPQD GHO PHVtDV UHDO R PLVKSDW TXLHQ VHUtD UHVSRQVDEOH GH OD IXHU]D GHO UHLQR HQ GHIHQVD GH ORV H[WUDxRV \ HQ DVXQWRV GH GHUHFKR FLYLO \ JXEHUQDPHQWDO < ORV IUDQFPDVRQHV VRVWLHQHQ TXH FXDQGR ODV GRV VH XQHQ HO UHVXOWDGR HV OD HVWDELOLGDG 1R SRGUtD KDEHU XQD VROD SDODEUD PHMRU SDUD HO FRQFHSWR GH VKDORP (O UHVXOWDGR IXQGDPHQWDO HV TXH ORV IUDQFPDVRQHV PRGHUQRV XWLOL]DQ ODV GRV FROXPQDV GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ H[DFWDPHQWH GH OD PLVPD PDQHUD HQ OD TXH OR KLFLHURQ OD FRPXQLGDG TXPUDQD \ -HVXFULVWR (Q ODV FXHYDV GH 4XPUDQ VH HQFRQWUDURQ IUDJPHQWRV GH XQ 7HVWDPHQWR D /HYL WDO YH] PiV DQWLJXR TXH OD YHUVLyQ GHO 7HVWDPHQWR GH /HYL FRQWHQLGR HQ OD %LEOLD (Q HVWH GRFXPHQWR KD\ UHIHUHQFLDV DO 0HVtDV TXH SDUHFHQ LQGLFDU TXH ODV HVFULWXUDV SURYLHQHQ GH FtUFXORV HQ ORV TXH VH HVSHUDED XQ 0HVtDV OHYtWLFR VDFHUGRWDO PiV TXH XQR GDYtGLFR UHDO /DV WUDGXFFLRQHV GHO GRFXPHQWR TXH KHPRV YLVWR SDUHFHQ LQGLFDU TXH ORV HVFULWRUHV HVSHUDEDQ XQ OtGHU VDFHUGRWDO DO ODGR GH XQR FLYLO HVWH ~OWLPR VXERUGLQDGR DO SULPHUR 0XFKRV RWURV WH[WRV TXPUDQRV FRPR HO 'RFXPHQWR GH 'DPDVFR FRQ VXV UHIHUHQFLDV DO 0HVtDV GH $DUyQ VDFHUGRWDO H ,VUDHO UHDO FRQILUPDQ HVWDV LGHDV SHUR HO PHQRV FRQRFLGR DXQTXH SRGHURVR 7HVWDPHQWR D /HYL DFODUD HO DVXQWR (Q 0DWHR  VH GHVFULEH D -XDQ HO EDXWLVWD FRPR XQD YR] TXH FODPD HQ HO GHVLHUWR  pVD HV OD IRUPD SUHFLVD GH ODV SDODEUDV XVDGDV SRU OD FRPXQLGDG TXPUDQD \ QRV VXJLULy TXH ORV HVFULWRUHV GH ORV (YDQJHOLRV WXYLHURQ TXH OXFKDU SDUD TXH ODV HVFULWXUDV KLFLHUDQ DSDUHFHU D -HV~V FRPR HO 0HVtDV 7DPELpQ KDFH UHIHUHQFLD DO KHFKR GH TXH LQFOXVR KDVWD HO WLHPSR GH OD HVFULWXUD GHO (YDQJHOLR GH /XFDV VH UHFXHUGD TXH OD JHQWH VRVWHQtD TXH -XDQ HO %DXWLVWD HUD HO 0HVtDV /XFDV GLFH HQ 
 

(V SUREDEOH TXH HVWH YHUVR VHD SDVDGR SRU DOWR SRU OD PD\RUtD GH ORV FULVWLDQRV TXH XVDQ VXV HVFULWXUDV SDUD OD LQVSLUDFLyQ SHUVRQDO PiV TXH SDUD HO HQWHQGLPLHQWR KLVWyULFR SHUR FRPXQLFD XQ SXQWR FODYH OD HOHFFLyQ GH ODV SDODEUDV WRGRV ORV KRPEUHV
HQ YH] GH DOJXQRV KRPEUHV LQGLFD TXH WRGRV YHtDQ D -XDQ FRPR HO SULPHU FDQGLGDWR D FRQYHUWLUVH HQ PHVtDV 'XUDQWH ORV ~OWLPRV FXDUHQWD DxRV PXFKRV PLHPEURV GH OD FRPXQLGDG WHROyJLFD WUDGLFLRQDO KDQ DFHSWDGR TXH -XDQ \ -HV~V HUDQ PHVtDV XQLGRV &RPR \D GLMLPRV ORV PDQGHDQRV GHO VXU GH ,UDN VRQ GHVFHQGLHQWHV GH ORV QD]DUHQRV \ UHFODPDQ TXH -XDQ HO %DXWLVWD IXH HO IXQGDGRU GH VX VHFWD OD FXDO VH LQLFLy FXDQGR ORV TXPUDQRV VH FRQYLUWLHURQ HQ XQ FXOWR GLVWLQWR HQ YH] GH VHU VyOR XQD FRPXQLGDG LQWURYHUWLGD DO HVWLOR HVHQLR FRPR DTXHOODV HQFRQWUDGDV HQ eIHVR
+

&RPR HO SXHEOR HVWDED HQ H[SHFWDWLYD SUHJXQWiQGRVH WRGRV HQ VXV FRUD]RQHV VL DFDVR -XDQ VHUtD HO &ULVWR



7XUTXtD R HQ OD LVOD GH (OHIDQWLQD HQ (JLSWR (VWD HYLGHQFLD DVXVWDUi D PXFKRV FULVWLDQRV SRUTXH SDUHFH WDQ DMHQD \ DPHQD]DQWH SDUD VX FUHHQFLD GH TXH VX -HVXFULVWR HUD HO ~QLFR PHVtDV SHUR UHSUHVHQWD XQ SUREOHPD VyOR SDUD ORV TXH VH DIHUUDQ D OD FRUUXSFLyQ VREUHQDWXUDO KHOHQL]DGD GHO WpUPLQR KHEUHR 6L VH OH GD D OD SDODEUD VX VLJQLILFDGR FRUUHFWR LQLFLDO HV PX\ QDWXUDO YHU D -XDQ FRPR HO PHVtDV VDFHUGRWDO \ D -HV~V FRPR OD FROXPQD PLVKSDW HO PHVtDV UHDO -XDQ WXYR XQD YLGD GLItFLO HQ HO GHVLHUWR OLPSLDQGR ORV HVStULWXV GH ODV SHUVRQDV DO VXPHUJLUODV HQ ODV FRUULHQWHV GH DJXD GHO 5tR -RUGiQ eVD HUD OD WpFQLFD SUHIHULGD GH ORV TXPUDQRV TXH SRU OR JHQHUDO WHQtDQ TXH KDFHUOR FRQ VXV FLVWHUQDV GH DJXD HVWiWLFD (UD OD SHUVRQLILFDFLyQ GH OD UHFWLWXG TXPUDQD FRPtD VyOR ORV DOLPHQWRV SHUPLWLGRV FRPR VDOWDPRQWHV \ PLHO VLOYHVWUH \ XVDED XQ FLQWXURQ \ XQ DEULJR GH SLHO GH FDPHOOR (Q OD SHUVSHFWLYD GH -XDQ WRGDV ODV FODVHV GRPLQDQWHV GH -HUXVDOpQ HUDQ SRU FRPSOHWR FRUUXSWDV SRU OR TXH ODQ]DED YLWXSHUDQWHV VHUPRQHV HQ VX FRQWUD H LQVWDED D VX FRQJUHJDFLyQ D DUUHSHQWLUVH \ DFHSWDU HO ULWR GH SXULILFDFLyQ SRU HO EDXWLVPR HVHQLRTXPUDQR $OJXQRV REVHUYDGRUHV FUHHQ TXH -XDQ HUD HO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG SHUR DXQTXH HVWR SXHGH VHU FLHUWR QR KHPRV SRGLGR HQFRQWUDU VXILFLHQWH HYLGHQFLD SDUD VXVWHQWDU HVWD WHRUtD /D KLVWRULD GHO EDXWLVPR GH -HV~V GHVFULWD HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR HV XQD QDUUDFLyQ PHMRUDGD HQ IRUPD GHOLEHUDGD \ FUHDGD SRU ORV HVFULWRUHV GH HYDQJHOLRV SRVWHULRUHV SDUD PDQWHQHU HO QLYHO GH DFRQWHFLPLHQWRV PiJLFRV TXH VDWLVIDFtD D OD DXGLHQFLD SDJDQD SHUR HO PDWHULDO UHFRQVWUXLGR SXHGH DUURMDU DOJXQD OX] VREUH OD UHODFLyQ HQWUH HVWRV GRV LPSRUWDQWHV KRPEUHV (VWR UHYHOD TXH OD LGHD GH TXH -XDQ EDXWL]y D -HV~V HV XQD LQYHQFLyQ GH 0DUFRV \ TXH -XDQ QR VH HQWHUy GH OD H[LVWHQFLD GH -HV~V KDVWD TXH VXV GLVFtSXORV OH FRQWDURQ TXH KDEtD XQ QXHYR PDHVWUR VDELR TXH KDEtD OOHJDGR GHO QRUWH DOHJDQGR TXH LQFOXVR XQ FHQWXULyQ URPDQR KDEtD PRVWUDGR PiV IH HQ HO SRGHU GH 'LRV TXH HO MXGtR SURPHGLR -HV~V WLHQH TXH KDEHU VLGR XQD ILJXUD FHQWUDO HQ OD FRPXQLGDG TXPUDQD \ VLHQGR GHO OLQDMH GH 'DYLG DO LJXDO TXH PXFKRV HVWXGLDQWHV WDOHQWRVRV HV SUREDEOH TXH HO OODPDGR EDXWLVPR SRU SDUWH GH -XDQ KXELHUD VLGR HO SULPHU QLYHO GH LQLFLDFLyQ GH -HV~V GHQWUR GH OD FRPXQLGDG /D GHVFULSFLyQ GH -HV~V YLHQGR D XQD SDORPD TXH GHVFLHQGH KDFLD pO HUD XQD IRUPD MXGtD FRP~Q GH H[SUHVDU OD REWHQFLyQ GH VDELGXUtD (V D~Q PiV LQWHUHVDQWH YHU OR TXH VXFHGLy FRQ -HV~V GHVSXpV GH VX EDXWLVPR 'H DFXHUGR FRQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR VH DGHQWUy HQ HO GHVLHUWR HQ GRQGH D\XQy FXDUHQWD GtDV \ VXV QRFKHV 1R GLFH TXH GHMy HO GHVLHUWR GHVSXpV GHO D\XQR GH KHFKR OD %LEOLD GHO 5H\ -DFRER UHODWD TXH SHUPDQHFLy DKt WUHV DxRV GHO  DO  G& \ HV LPSRUWDQWH QRWDU TXH HO WpUPLQR GHVLHUWR VH XWLOL]D HQ WRGRV ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR FRPR OD GHVFULSFLyQ GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD /D IDOWD GH FRPSUHQVLyQ GHO XVR FRQWHPSRUiQHR GH GHVLHUWR KL]R TXH ORV FULVWLDQRV LPDJLQDUDQ D -HV~V VROR HQ XQ GHVLHUWR GH YHUGDG $KRUD SRGHPRV DFODUDU VX VLJQLILFDGR -HV~V HVWDED HQ 4XPUDQ SDVDQGR SRU ODV WUHV HWDSDV GH LQLFLDFLyQ SDUD DOFDQ]DU HO QLYHO PiV DOWR GH OD KHUPDQGDG FDGD XQD GH ODV FXDOHV FRPR UHFRUGDUiQ WRPDED SUHFLVDPHQWH XQ DxR $TXt DSUHQGLy D HQIUHQWDU ODV WHQWDFLRQHV GH 6DWDQiV \ D GDU OD HVSDOGD D ORV VRERUQRV GH ORV OtGHUHV GH RWUDV QDFLRQHV (Q OD ~OWLPD HWDSD GHVSXpV GH VXV WUHV DxRV VH OH HQVHxDURQ OD WpFQLFD \ ODV SDODEUDV GH UHVXUUHFFLyQ VHFUHWDV TXH IXHUDQ WUDQVPLWLGDV SRU 0RLVpV FRQ ODV TXH VH UHVXFLWD D XQ FDQGLGDWR GH VX WXPED ILJXUDWLYD SDUD TXH YLYD XQD YLGD OHDO \ UHFWD TXH OR SUHSDUH SDUD OD OOHJDGD GHO UHLQR GH 'LRV (V PX\ FLHUWR TXH HQ DGHODQWH -HV~V YLYLy XQ DxR PiV VHJ~Q ODV HVWULFWDV UHJODV VHFWDULDV GH OD FRPXQLGDG SHUR GHVSXpV GH OD PXHUWH GH -XDQ D LQLFLRV GHO DxR  G& GHFLGLy TXH OD IRUPD PiV UiSLGD \ HILFLHQWH GH SUHSDUDU DO SXHEOR GH ,VUDHO SDUD OD YHQLGD GHO 5HLQR GH ORV &LHORV HUD DSOLFDU ODV UHJODV XQ HMHPSOR GH FXiQGR HO ILQ MXVWLILFD ORV PHGLRV 3RU WRGD OD LQIRUPDFLyQ GLVSRQLEOH WHQtDPRV TXH GHGXFLU TXH -HV~V \ VX KHUPDQR PHQRU 6DQWLDJR HUDQ EULOODQWHV GLVFtSXORV \ FLXGDGDQRV TXPUDQRV DOWDPHQWH FDOLILFDGRV &RPR PDHVWUR WDOHQWRVR GH OD OtQHD GH 'DYLG -XDQ HO %DXWLVWD OH SUHJXQWy D -HV~V VL VHUtD HO TXH YHQGUtD HV GHFLU HO 0HVtDV UHDO SDUD IRUPDU VX FROXPQD RSXHVWD -HV~V FRQWHVWy FRQ XQD UHVSXHVWD SHVKHU HO FLHJR UHFXSHUD OD YLVWD HO FRMR FDPLQD ORV OHSURVRV VDQDQ \ ORV VRUGRV HVFXFKDQ OD PXHUWH HV UHVXFLWDGD \ D ORV SREUHV VH OHV GDQ EXHQDV QXHYDV 'H QLQJXQD PDQHUD TXHUtD GHFLU TXH pO KXELHUD KHFKR WRGDV HVDV FRVDV VH HVWDED UHILULHQGR D ORV PLODJURV GH FXUDFLyQ TXH ,VDtDV SUHGLMR TXH SDVDUtDQ HQ ORV WLHPSRV GH OD UHVWDXUDFLyQ GH ,VUDHO (VWR FRQILUPDED TXH -HV~V HVWXYR GH DFXHUGR FRQ -XDQ HQ TXH HO ILQDO GH ORV WLHPSRV HUD LQPLQHQWH \ TXH HUD HO KRPEUH TXH D\XGDUtD D SUHSDUDU HO FDPLQR 7RGDV ODV HQIHUPHGDGHV ItVLFDV \ PHQWDOHV VH FRQVLGHUDEDQ UHVXOWDGR GH XQD YLGD SHFDPLQRVD \ VDOLU GHO SHFDGR FXUDUtD HO PDO (Q OR TXH VH UHILHUH DO SXQWR GH YLVWD GH -HV~V FRQ UHVSHFWR D -XDQ HQ HO HYDQJHOLR UHFRQVWUXLGR HO PHQVDMH HVWi FODUR 6DEtDQ TXH -XDQ HUD XQ SURIHWD \ QR HVSHUDEDQ YHVWLGXUDV UHDOHV FXDQGR OR YHtDQ 3HUR OR TXH QR VDEtDQ \ TXH DKRUD OHV GLUp HV TXH -XDQ HUD PiV TXH XQ SURIHWD (UD DFHUFD GH pO TXH HVWi HVFULWR 0LUDG HVWR\ HQYLDQGR D PL PHQVDMHUR DQWH XVWHGHV eO SUHSDUDUi HO VHQGHUR TXH WLHQHQ SRU GHODQWH
 



(VWH DQWLJXR WH[WR FULVWLDQR LPSOLFD GH PDQHUD LQFRUUHFWD TXH HV -HV~V TXLHQ KD VHxDODGR D -XDQ FRPR HO 0HVtDV VDFHUGRWDO \ QR TXH -XDQ PDUFy D -HV~V FRPR HO 0HVtDV UHDO (O SDVDMH DILUPD FRQ OXFLGH] TXH VL ELHQ -XDQ HV HO SUHGHVWLQDGR OD JHQWH QR GHEHUtD HVSHUDU YHVWLGXUDV UHDOHV \D TXH pO QR VHUtD HO UH\ 0XFKD JHQWH VH FRQIXQGH SRU ORV SDVDMHV HQ ORV TXH -HV~V GHVFULEH D -XDQ FRPR HO TXH YHQGUi \ -XDQ GHVFULEH D -HV~V FRQ ODV PLVPDV SDODEUDV 8QD YH] TXH VH DGYLHUWH TXH ORV GRV VRQ FROXPQDV GH OD HQWUDGD FHOHVWLDO VH KDFH FODUR TXH QR KD\ FRQIOLFWR DOJXQR FDGD XQR QHFHVLWDED DO RWUR (O PLQLVWHULR PHVLiQLFR GH -XDQ HO %DXWLVWD GXUy VyOR VHLV DxRV \D TXH IXH GHFDSLWDGR D LQLFLRV GHO DxR  G& (Q $QWLTXLWLHV $QWLJHGDGHV -RVHIR UHJLVWUD TXH IXH PXHUWR SRU +HURGHV $QWLSDV TXLHQ WHPtD TXH ODV DFWLYLGDGHV GH -XDQ SXGLHUDQ FRQGXFLU D XQD UHYXHOWD GHELGR D VX QDWXUDOH]D PHVLiQLFD 3DUD -HV~V WLHQH TXH KDEHU VLGR XQ GXUR JROSH SDUD -HV~V HVFXFKDU TXH VX FROXPQD RSXHVWD KDEtD VLGR DVHVLQDGR /D FRPXQLGDG TXPUDQD \ WRGRV VXV VHJXLGRUHV GHEHQ GH KDEHU HVWDGR GHYDVWDGRV SRU OD SpUGLGD GH XQD FROXPQD IUHQWH DO ILQDO GH OD HUD \ OD OOHJDGD GHO 5HLQR GH 'LRV $ SHVDU GH OR GLItFLO TXH HUD HQFRQWUDU JHQWH OR VXILFLHQWHPHQWH VDQWD FRPR SDUD UHHPSOD]DU D -XDQ DSDUHFLHURQ GRV FDQGLGDWRV TXH DVFHQGLHURQ UiSLGDPHQWH SDUD OOHQDU HVWH SDSHO FODYH 8QR KDEUtD GH FRQYHUWLUVH HQ HO OtGHU GH OD &RPXQLGDG 4XPUDQ FRQRFLGR FRPR 6DQWLDJR HO -XVWR \ HO RWUR HUD VX KHUPDQR PD\RU HO KRPEUH TXH OODPDPRV -HV~V 8QD YH] TXH HPSH]DPRV D HVWXGLDU HO 1XHYR 7HVWDPHQWR \ ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR FRQ HO VyOLGR FRQRFLPLHQWR GH OD LPSRUWDQFLD GH ODV FROXPQDV JHPHODV GHVFXEULPRV VLJQLILFDGRV WRWDOPHQWH QXHYRV 1RV SUHJXQWDPRV FyPR HUD SRVLEOH TXH QDGLH KXELHUD YLVWR OR TXH HV REYLR SHUR HV TXH QDGLH DQWHV KDEtD UHODFLRQDGR ORV ULWXDOHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD \ ORV DQWLJXRV HJLSFLRV FRQ HVWH SHULRGR /D ULTXH]D GH OD IXHQWH GH LQIRUPDFLyQ TXH H[SORWiEDPRV LED PiV DOOi GH QXHVWUDV H[SHFWDWLYDV \ VyOR QRV TXHGDED HVSHUDU TXH QXHVWUD EXHQD VXHUWH FRQWLQXDUD FRQIRUPH HVWXGLiUDPRV PiV GH FHUFD OD YLGD GH OD FROXPQD UHDO HO SURSLR -HVXFULVWR &21&/86,1 1XHVWUR UHSDVR GH OD 7LHUUD 6DQWD HQ ORV WLHPSRV GH -HV~V QRV OOHYy D OD FRQFOXVLyQ GH TXH OD FRPXQLGDG TXPUDQD HUD D SHVDU GH VX SHTXHxR WDPDxR HO JUXSR PiV LPSRUWDQWH SDUD QXHVWUD E~VTXHGD 6DEtDPRV TXH HUDQ ORV DXWRUHV GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR \ DKRUD HVWiEDPRV FRQYHQFLGRV GH TXH ORV TXPUDQRV ORV HVHQLRV ORV QD]DUHQRV \ OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ HUDQ QRPEUHV SDUD HO PLVPR JUXSR &XDQGR UHYLViEDPRV HO SHULRGR DVPRQHR GLPRV FRQ HO KHFKR GH TXH OD %LEOLD &DWyOLFD 5RPDQD HVWi HQ GHVYHQWDMD FRQ OD %LEOLD GHO 5H\ -DFRER HQ FXDQWR D TXH ORV /LEURV 3ULPHUR \ 6HJXQGR GH ORV 0DFDEHRV VH KDEtDQ VXSULPLGR GH OD PiV UHFLHQWH /RV FDWyOLFRV UHWUDWDQ D ORV DVPRQHRV FRPR KpURHV MXGtRV DXQTXH ORV SURWHVWDQWHV QR OR KDFHQ DVt (VWR LQGLFDED XQ YtQFXOR HQWUH ORV TXPUDQRV DQWLDVPRQHRV \ OD LQVWLWXFLyQ LQJOHVD GHO VLJOR ;9,,, DOJR TXH VyOR SXGR KDEHU SDVDGR SRU OD UXWD GH ORV WHPSODULRV \ IUDQFPDVRQHV

(QFRQWUDPRV PXFKDV UHODFLRQHV HQWH ORV TXPUDQRV \ OD IUDQFPDVRQHUtD GHVGH VXV SURFHGLPLHQWRV GH DVFHQVR KDVWD OD SURKLELFLyQ GH PRQHGDV X RWURV REMHWRV PHWiOLFRV GXUDQWH OD LQLFLDFLyQ 6DEHPRV SRU ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR TXH VH FRQFHQWUDEDQ HQ OD YHUGDG OD UHFWLWXG OD ERQGDG OD MXVWLFLD OD KRQHVWLGDG \ OD KXPLOGDG MXQWR FRQ HO DPRU IUDWHUQDO (VWR ORV FRORFDED FRPR ORV GHVFHQGLHQWHV HVSLULWXDOHV GH ORV UH\HV HJLSFLRV \ ORV DQWHFHVRUHV GH ORV WHPSODULRV \ OD IUDQFPDVRQHUtD 7DPELpQ SRU ORV UROORV QRV HQWHUDPRV GH TXH H[LVWtDQ OLEURV VHFUHWRV TXH FRQWHQtDQ UHIHUHQFLDV D FLHUWRV ULWXDOHV UHYHODGRV SRU 'LRV TXH SRU OR JHQHUDO VH WUDVPLWtDQ VyOR GH PDQHUD RUDO D SHUVRQDV VHOHFFLRQDGDV SHUR TXH DKRUD KDEtDQ VLGR HVFULWRV HQ FODYH (VWRV VHFUHWRV HVWDEDQ PX\ UHVWULQJLGRV \ VH GLFH TXH KDQ VLGR SDVDGRV GH PDQR HQ PDQR SRU XQD ODUJD ILOD GH WUDGLFLyQ VHFUHWD $GHPiV QRV WRSDPRV FRQ XQD UHIHUHQFLD GHILQLGD HQ FXDQWR DO VHFUHWR GH ODV FROXPQDV 1XHVWUD SULPHUD VRVSHFKD GH TXH ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV KDEtDQ H[FDYDGR HO 6DQWR GH 6DQWRV \ HQFRQWUDGR HVFULWXUDV VHFUHWDV HUD DSR\DGD SRU OD $VXQFLyQ GH 0RLVpV GH ORV TXPUDQRV TXH LQVWUXtD D OD FRPXQLGDG D HVFRQGHU VXV PiV SUHFLDGRV SHUJDPLQRV HQ HVD SUHFLVD XELFDFLyQ 6LQ GXGD HO OtGHU GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD HUD FRQVLGHUDGR HO GHVFHQGLHQWH HVSLULWXDO GHO FRQVWUXFWRU RULJLQDO GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ HO KRPEUH TXH ORV IUDQFPDVRQHV DKRUD FRQRFHQ FRPR +LUDP $ELI \ HVWDPRV FRQYHQFLGRV GH TXH 6DQWLDJR HO KHUPDQR GH &ULVWR HUD HO 6DQWLDJR HO -XVWR GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR \ HO OtGHU GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ /D HVHQFLD GHO SDUDGLJPD GH OD FROXPQD TXPUDQD VH DFODUy WVHGHT GHO ODGR L]TXLHUGR GH OD SXHUWD \ PLVKSDW GHO ODGR GHUHFKR FRQ <DKYp FRPR OD SLHGUD DQJXODU GH VKDORP TXH VHOOD WRGR HQ HO FHQWUR -XDQ HO %DXWLVWD \ -HV~V IXHURQ PHVLDV XQLGRV SRU XQ WLHPSR SHUR GHVSXpV GHO DVHVLQDWR GH -XDQ HO DVSHFWR SROtWLFR GH OD VLWXDFLyQ KL]R H[SORVLyQ $KRUD QHFHVLWiEDPRV LQWHQWDU HQFRQWUDU FRQ H[DFWLWXG TXp VXFHGtD GXUDQWH HVWH SHULRGR FODYH HQ HVSHFLDO HQWUH -HV~V \ 6DQWLDJR



1RWDV

* : %XFKDQDQHVV 7KH .LQJ DQG +LV .LQJGRP 0 6PLWK 7KH 6HFUHW *RVSHO ' 6 5XVVHOO 7KH 0HWKRG DQG 0HVVDJH RIMHZLVK $SRFDO\SWLF   -RKQ $OOHJUR 7KH 'HDG 6HD 6FUROOV  ' 6 5XVVHOO RS FLW  + 6FKRQItHOG 7KH (VVHQH 2G\VVH\  ( 6FKUHU 7KHMHZLVK 3HRSOH DW WKH 7LPH RI -HV~V &KULVW  + 6FKRQItHOG RSFLW  3HDNH
V &RPPHQWDU\ RQ WKH %LEOH  : 6 /DVRU 7KH 'HDG 'HD 6FUROOV DQG WKH 1HZ 7HVWDPHQW  1RUPDQ &RKpQ &RVPRV &KDRV DQG WKH :RUOG WR &RPH  -RKQ $OOHJUR 7KH 7UHDVXUH RIWKH &RSSHU 6HU ROt  3HDNH
V &RPPHQWDU\ RQ WKH %LEOH  . * .XKQ 'LH %HLGHQ 0HVVLDV $DURQV XQG -VUDHOV  %XUWRQ / 0DFN 7KH /RVW *RVSHO  ,ELG



(O KRPEUH TXH FRQYHUWtD HO DJXD HQ YLQR /D FDUUHUD FRQWUD HO WLHPSR

(VWiEDPRV D SXQWR GH HQWUDU HQ HO iUHD PiV GHOLFDGD GH QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ VREUH HO SDVDGR \ GHFLGLPRV UHYLVDU FRQ FXLGDGR QXHVWURV VLJXLHQWHV SDVRV 1XHVWUDV FRQFOXVLRQHV VHUtDQ FRQWURYHUWLGDV SRU GHFLUOR FRQ VXDYLGDG \ VHQWtDPRV TXH HUD PiV LPSRUWDQWH TXH QXQFD YHULILFDU WRGR OR TXH GLUtDPRV /RV FULVWLDQRV FRQRFHQ XQ -HV~V LQPHQVDPHQWH GLVWLQWR GHO TXH VXUJLy HQ QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV \ HO FRQWUDVWH PROHVWDUtD HQ OR SURIXQGR D PXFKRV 6LQ HPEDUJR QXHVWUD SULPHUD UHVSRQVDELOLGDG HUD FRQ OD YHUGDG \ GHVSXpV GH GLVFXWLU XQ SRFR GHFLGLPRV UHYHODU OR TXH HQFRQWUiUDPRV FRQ OD PD\RU FODULGDG SRVLEOH 'H KHFKR QXHVWURV GHVFXEULPLHQWRV UHYHODURQ D XQ SHUVRQDMH SRGHURVR H LPSUHVLRQDQWH FRPR QDGLH PiV /R SULPHUR TXH QRV VRUSUHQGLy DFHUFD GH -HV~V IXH TXH OD GXUDFLyQ WRWDO GH VX PLQLVWHULR IXH GH WDQ VyOR XQ DxR GHVGH OD PXHUWH GH -XDQ HO %DXWLVWD KDVWD VX SURSLD FUXFLIL[LyQ 3URQWR VH KL]R HYLGHQWH SRU WRGDV ODV SUXHEDV GLVSRQLEOHV TXH LQFOXVR HVWH SHTXHxR SHULRGR HVWXYR SODJDGR GH DPDUJXUD \ GH GLVSXWDV SROtWLFDV LQWHUQDV HQ SDUWLFXODU HQWUH -HV~V \ 6DQWLDJR 7RGR DSXQWD KDFLD HO PLVPR OXJDU -HV~V R <DKRVKXD EHQ -RVHSK FRPR OR FRQRFtDQ VXV FRQWHPSRUiQHRV QR HUD XQ KRPEUH SRSXODU HQ -HUXVDOHQ \ HQ 4XPUDQ 6XV ULWXDOHV HUDQ EDVWDQWH PiV UDGLFDOHV GH OR TXH VX IDPLOLD \ OD PD\RUtD GH ORV GHPiV TXPUDQRV SRGtDQ HQWHQGHU &RPR PRVWUDUHPRV PiV DGHODQWH WRGD OD HYLGHQFLD VXJLHUH TXH OD PD\RUtD GH OD JHQWH DSR\DED D 6DQWLDJR LQFOXVR 0DUtD \ -RVp (V SUREDEOH TXH PLHQWUDV -XDQ HO %DXWLVWD YLYLy -HV~V KD\D REVHUYDGR ODV PLVPDV HVWULFWDV UHJODV VHFWDULDV TXH pO SHUR FRQ OD SpUGLGD GHO PHVtDV VDFHUGRWDO OD HVWUDWHJLD GH -HV~V VH UDGLFDOL]y 'HFLGLy TXH HUD PHMRU TXHEUDQWDU OD OH\ SRU HO ELHQ GH OD QDFLyQ -HV~V FUHtD TXH HO PRPHQWR GH OD EDWDOOD ILQDO FRQ ORV URPDQRV \ TXLHQHV ORV DSR\DEDQ HVWDED FHUFD \ SHQVDED TXH WHQtD PHMRUHV SRVLELOLGDGHV GH JDQDU OD JXHUUD SRU -HKRYi /RV TXPUDQRV HVWDEDQ FRQWHQWRV FRQ TXH -HV~V IXHUD OD FROXPQD L]TXLHUGD GH 0LVKSDWMR TXH OR KDFtD HO PHVtDV GH OLQDMH UHDO R HO IXWXUR UH\ GH ORV MXGtRV SHUR QR SRGtDQ DFHSWDUOR FRPR OD FROXPQD GHUHFKD WDPELpQ /D %LEOLD GLFH TXH -HV~V VH VHQWDUi D OD GHUHFKD GH 'LRV 3DGUH OR TXH VLJQLILFD TXH HV OD FROXPQD L]TXLHUGD \D TXH VL XQR YH D 'LRV GH IUHQWH PLUDQGR KDFLD HO RHVWH GHVGH OD SXHUWD GH VX WHPSOR 'LRV HVWDUi PLUDQGR KDFLD HO HVWH FRQ OD FROXPQD 0LVKSDW D VX GHUHFKD /DV FLUFXQVWDQFLDV QRV VXJHUtDQ TXH 6DQWLDJR HO -XVWR OH GLMR D VX KHUPDQR TXH QR VH OH FRQVLGHUDED OR VXILFLHQWHPHQWH VDQWR FRPR SDUD FRQYHUWLUVH HQ ODV GRV FROXPQDV SHUR -HV~V LJQRUy VXV FRPHQWDULRV \ VH DXWRSURFODPR FRPR ODV GRV FRQH[LRQHV WHUUHQDOHV GH OD VDJUDGD WULQLGDG TXH WHQtD D 'LRV HQ VX F~VSLGH &RQIRUPH QRV LQYDGtD OD LGHD GH ORV WUHV SXQWRV GH SRGHU QR SRGtDPRV HYLWDU SUHJXQWDUQRV VL VH WUDWDED GH OD IXHQWH GH OD WULQLGDG FDWyOLFD GH 'LRV 3DGUH 'LRV +LMR \ 'LRV HO (VStULWX 6DQWR (O FXULRVR FRQFHSWR GHO (VStULWX 6DQWR VLHPSUH QRV SDUHFLy PX\ GLItFLO GH HQWHQGHU SRUTXH QR


&DStWXOR 



SDUHFtD WHQHU VHQWLGR 7DPSRFR QXHVWURV DPLJRV FULVWLDQRV KDQ SRGLGR H[SOLFDU OR TXH HVWD FXULRVD GHQRPLQDFLyQ TXLHUH GHFLU 6L OD ,JOHVLD 5RPDQD LQLFLDO VH SHUFDWy GH OD LPSRUWDQFLD GH XQD WULQLGDG GLYLQD SRU OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ HV SRVLEOH TXH OD KD\DQ PDOLQWHUSUHWDGR -HVXFULVWR UHFODPDED VHU ODV GRV SDUWHV WHUUHQDOHV FROXPQDV GHO WULiQJXOR \ HV IiFLO LPDJLQDU FyPR VXUJLy OD FRQIXVLyQ &RPR YLPRV DQWHV -HV~V WHQtD XQ ULWXDO PLOLWDU 4XL]i HVWR QR HQFDMH FRQ ODV LPiJHQHV WUDGLFLRQDOHV TXH VH WLHQHQ GH pO SHUR * : %XFKDQDQ REVHUYy TXH -HV~V HUD XQ JXHUUHUR \ FRQFOX\y TXH XQ KLVWRULDGRU REMHWLYR QR SXHGH SDVDU SRU DOWR WRGDV ODV LPSOLFDFLRQHV PLOLWDUHV UHODFLRQDGDV FRQ ODV HQVHxDQ]DV GH HVWH SHUVRQDMH \ DFHUFD GH pO (O SDSHO GH -HVXFULVWR HUD GLULJLU OD JXHUUD \ FRQYHUWLUVH HQ HO QXHYR UH\


(O SURIHVRU (LVHQPDQ GLMR GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR TXH

/RV GRV UHTXLVLWRV PiV LPSRUWDQWHV SDUD HO p[LWR GH -HV~V HUDQ PiV VHJXLGRUHV \ PiV IRQGRV 6L LED D VHQWDUVH HQ HO WURQR GH -HUXVDOpQ DPERV WHQGUtDQ TXH OOHJDU PX\ SURQWR (O VDFHUGRFLR HQ -HUXVDOpQ \D HUD ULFR SXHV YHQGtD HO WtWXOR GH MXGtRV D ORV JHQWLOHV HQ WRGR HO LPSHULR URPDQR GiQGROHV XQD SLHGUD GHO -RUGiQ D FDPELR GH JUDQGHV FDQWLGDGHV GH GLQHUR \ pO QHFHVLWDED HFKDU DEDMR D HVD JHQWH 6X SULPHUD LGHD IXH XQ JROSH GH JHQLDOLGDG SHUR FDXVy SiQLFR H LQGLJQDFLyQ HQWUH ORV TXPUDQRV (PSH]y D DVFHQGHU D SHUVRQDV FRPXQHV D OD FRQGLFLyQ GH LQLFLDGRV TXPUDQRV GH SULPHU DxR SRU WRGRV ODGRV SHRU DXQ UHVXFLWy D PXFKRV GH VXV VHJXLGRUHV PiV FHUFDQRV DO QLYHO PiV DOWR WUDQVPLWLpQGROHV ORV VHFUHWRV GH 0RLVpV (O 1XHYR 7HVWDPHQWR LQGLFD TXH -HV~V WHQtD XQD pOLWH FRQ DFFHVR D VHFUHWRV HVSHFLDOHV &DVL GHVGH HO SULQFLSLR GH VX PLQLVWHULR SDUHFH KDEHU KDELGR XQ FtUFXOR FHUFDQR GH VHJXLGRUHV VX\RV FRQ ORV TXH FRPSDUWtD VHFUHWRV HVSHFLDOHV $OJXQRV REVHUYDGRUHV KDQ GHWHFWDGR WUHV QLYHOHV DGLFLRQDOHV HO HTXLSR SULQFLSDO XQ JUXSR IRUPDGR GH VHJXLGRUHV PHQRV FHUFDQRV TXH LQFOXtDQ IDPLOLDUHV \ FRQRFLGRV ELHQ GLVSXHVWRV D ORV TXH QR VH OHV KDEtD UHYHODGR HO VHFUHWR \ ORV H[WUDxRV ODV SHUVRQDV LQGLIHUHQWHV X KRVWLOHV GHO PXQGR TXH ORV URGHDED (VWi FODUR TXH KDEtD XQ PLVWHULR VHFUHWR FRQILQDGR D XQRV SRFRV HOHJLGRV HQWUH ORV VHJXLGRUHV GH -HV~V SHUR KDVWD DKRUD QDGLH KD SRGLGR H[SOLFDU FXiO HUD HVH VHFUHWR (VWiEDPRV VHJXURV GH TXH VDEtDPRV OD UHVSXHVWD SHUR WHQtDPRV TXH VHU REMHWLYRV \ QR WUDWDU GH IRU]DU QXHVWUD VROXFLyQ D ORV KHFKRV 3RU IRUWXQD QR WXYLPRV TXH KDFHUOR ORV (YDQJHOLRV OR KLFLHURQ SRU QRVRWURV (O SULPHU PLODJUR GH -HV~V IXH FRQYHUWLU HO DJXD HQ YLQR HQ OD ERGD GH &DQD 9LHQGR HVWD KLVWRULD HQ HO FRQWH[WR GH WRGR OR GHVFXELHUWR HVWiEDPRV VHJXURV GH TXH QR VH WUDWDED GH XQ PHUR DODUGH GH H[KLELFLRQLVPR (UD HO SULPHU LQWHQWR GH -HV~V GH UHFOXWDU IXHUD GH OD FRPXQLGDG HQ OR TXH KDEtD VLGR XQD JUDQ UHXQLyQ 'HVFXEULPRV TXH HO WpUPLQR FRQYHUWLU HO DJXD HQ YLQR HUD XQ WpUPLQR FRP~Q HTXLYDOHQWH HQ HVSDxRO D OD H[SUHVLyQ KDFHU XQD EROVD GH VHGD FRQ XQD RUHMD GH FHUGR  (Q HVWH FRQWH[WR HQ UHDOLGDG VH UHIHUtD D TXH -HV~V KL]R XVR GHO EDXWLVPR SDUD FRQVHJXLU TXH SHUVRQDV RUGLQDULDV SXGLHUDQ HQWUDU DO 5HLQR GH ORV &LHORV \ SUHSDUDUVH SDUD HO ILQDO GH OD HUD (Q OD WHUPLQRORJtD TXPUDQD ORV QR LQVWUXLGRV HUDQ HO DJXD \ ORV


'H OR TXH KDEODPRV HQ QXHVWUD QXHYD SHUVSHFWLYD GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR HV GH XQ PRYLPLHQWR PHVLiQLFR HQ 3DOHVWLQD TXH HV PXFKR PiV DJUHVLYR PXFKR PiV DSRFDOtSWLFR PXFKR PiV PLOLWDQWH \ PXFKR PiV RULHQWDGR D OR WHUUHQDO XQD HVSHFLH GH HMpUFLWR GH 'LRV HQ FDPSDPHQWRV SRU WRGR HO 0DU 0XHUWR R DIXHUD HQ ORV GHVLHUWRV XQ JUXSR SUHSDUiQGRVH SDUD XQD ~OWLPD JXHUUD DSRFDOtSWLFD FRQWUD WRGD OD PDOGDG HQ OD WLHUUDO &RPR HO KRPEUH LQWHOLJHQWH TXH HUD -HV~V VDEtD GHVGH HO SULQFLSLR TXH HO WLHPSR QR HVWDED GH VX ODGR QHFHVLWDED DFHOHUDU HO ILQDO GH OD HUD \ SURWHJHUVH GH ORV SRGHURVRV HQHPLJRV TXH \D KDEtDQ DFDEDGR FRQ XQD FROXPQD /R SULPHUR TXH KL]R IXH GHVLJQDU DOJXQRV JXDUGDHVSDOGDV SHUVRQDOHV SDUD TXH OR SURWHJLHUDQ OXHJR VLJXLy OD SROtWLFD GH PRYHUVH GH XQ ODGR D RWUR KDFLHQGR VyOR EUHYHV SDUDGDV HQ FXDOTXLHU SDUWH 6XV FLQFR SULQFLSDOHV FXLGDGRUHV HUDQ 6DQWLDJR \ -XDQ D ORV TXH OODPDED KLMRV GHO UD\R ORV GRV 6LPRQHV XQR OODPDGR HO HQWXVLDVWD \ HO RWUR HO WHUURULVWD EDUMRQD \ -XGDV HO KRPEUH GHO FXFKLOOR VLFDULXV 1R HUDQ SDFLILVWDV HQ /XFDV   VH KDEOD GH FXDQGR OH LQIRUPDQ D -HV~V TXH \D WLHQHQ GRV HVSDGDV OXHJR GH TXH ORV H[KRUWDUD D YHQGHU VXV URSDV SDUD FRPSUDU DUPDV < D HOORV GLMR FXDQGR RV HQYLp VLQ EROVD VLQ DOIRUMD \ VLQ FDO]DGR RV IDOWy DOJR" (OORV GLMHURQ QDGD < OHV GLMR SXHV DKRUD HO TXH WLHQH EROVD WyPHOD \ WDPELpQ OD DOIRUMD \ HO TXH QR WLHQH HVSDGD YHQGD VX FDSD \ FRPSUH XQD 3RUTXH RV GLJR TXH HV QHFHVDULR TXH VH FXPSOD WRGDYtD HQ Pt DTXHOOR TXH HVWi HVFULWR \ IXH UHFRQRFLGR HQWUH ORV WUDQVJUHVRUHV SRUTXH OR TXH HVWi HVFULWR HQ Pt WLHQH FXPSOLPLHQWR (QWRQFHV HOORV GLMHURQ 6HxRU DTXt KD\ GRV HVSDGDV < pO OHV GLMR HV VXILFLHQWH



HQWUHQDGRV \ UHILQDGRV HUDQ HO YLQR 6L WRPDPRV OD IUDVH GH PDQHUD OLWHUDO FRPR DOJXQRV FULVWLDQRV PHQRV LQIRUPDGRV OR KDFHQ HTXLYDOH D SHQVDU TXH DOJXLHQ WHQtD HO SRGHU GH FRQYHUWLU ODV RUHMDV GH FHUGR HQ EROVDV GH SXUD VHGD /D LGHD GH TXH -HV~V LED SRU DKt UHVXFLWDQGR D XQRV FXDQWRV VHOHFFLRQDGRV GH VX PXHUWH UHFLHQWH HQ XQD WLHUUD HQ OD TXH PRUtDQ FLHQWRV FDGD GtD HV RWUD LQWHUSUHWDFLyQ OLWHUDO GH DOJR PXFKR PiV WHUUHQDO (O PpWRGR GH KDFHU D XQD SHUVRQD PLHPEUR GHO VDQWXDULR LQWHUQR GH 4XPUDQ HUD FRPR \D VDEtDPRV OD FHUH PRQLD TXH IXHUD WUDQVPLWLGD GXUDQWH PLO TXLQLHQWRV DxRV GHVGH HO DVHVLQDWR GH 6HTHQHQUH HQ 7HEDV OD TXH D VX YH] VH GHULYDED GH ODV FHUHPRQLDV GH FRURQDFLyQ GHO DQWLJXR (JLSWR UHWURFHGLHQGR KDVWD HO FXDUWR PLOHQLR D& 1RV DFRVWXPEUDPRV DO FRQFHSWR GH TXH D ORV LQLFLDGRV VH OHV OODPDUD YLYRV \ D WRGRV ORV GHPiV PXHUWRV /RV TXPUDQRV FUHtDQ UHOLJLRVDPHQWH TXH OD YLGD VyOR SRGtD WHQHU OXJDU HQ OD FRPXQLGDG \ GH DFXHUGR FRQ DOJXQRV MXGtRV VyOR SRGtD RFXUULU HQ OD WLHUUD GH 3DOHVWLQD VL pVWD HUD OLEHUDGD GHO JRELHUQR URPDQR (QFRQWUDPRV TXH HQ DTXHOORV WLHPSRV HUD XQD SUiFWLFD FRP~Q SDUD XQD VHFWD MXGtD FUHHU TXH WRGRV ORV MXGtRV GH RWUDV VHFWDV HVWDEDQ PXHUWRV HQ HO VHQWLGR UHOLJLRVR (VWD SUHRFXSDFLyQ SRU XQD UHVXUUHFFLyQ HQ YLGD OD HQFRQWUDPRV DQWHV HQ QXHVWURV HVWXGLRV GH ORV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV DVt TXH OD LGHD GH UHIHULUVH D ORV QR UHVXFLWDGRV FRPR D ORV PXHUWRV QR UHVXOWy XQ FRQFHSWR WDQ H[WUDxR 1XHVWURV KDOOD]JRV KDVWD OD IHFKD QRV LQGLFDEDQ TXH ORV TXPUDQRV XWLOL]DEDQ OD UHVXUUHFFLyQ VLPXODGD FRPR XQ PHGLR GH DGPLVLyQ DO WHUFHU UDQJR GH OD VHFWD \ SRU ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR VH HVWDEOHFLy GH PDQHUD LUUHIXWDEOH TXH FRQVLGHUDEDQ D DTXHOORV DMHQRV D VX RUGHQ FRPR PXHUWRV DGHPiV VH DFODUDED D OD SHUIHFFLyQ PHGLDQWH HO 1XHYR 7HVWDPHQWR TXH -HV~V SXGR KDEHU XVDGR H[DFWDPHQWH ODV PLVPDV WpFQLFDV &XDQGR KDFtD D DOJXLHQ PLHPEUR JHQHUDO GHO FXOWR GH OD VHFWD GH 4XPUDQ FRQYHUWtD HO DJXD HQ YLQR \ FXDQGR LQLFLDED D XQ QXHYR FDQGLGDWR GHQWUR GH VX JUXSR FHQWUDO OR UHVXFLWDED GH OD PXHUWH (VWD HVWUXFWXUD GREOH IXH UHJLVWUDGD SRU ORV SULPHURV FULVWLDQRV TXH GHFtDQ TXH -HV~V RIUHFtD HQVHxDQ]DV VLPSOHV D OD PD\RUtD SHUR LPSDUWtD HQVHxDQ]DV VHFUHWDV D OD PLQRUtD &OHPHQWH GH $OHMDQGUtD PHQFLRQD HVWD WUDGLFLyQ VHFUHWD HQ XQD FDUWD 9DOHQWLQLDQR PDHVWUR FULVWLDQR GH PHGLDGRV GHO VLJOR ,, WDPELpQ UHJLVWUy TXH -HV~V FRPSDUWtD FRQ VXV GLVFtSXORV FLHUWRV PLVWHULRV TXH PDQWHQtD RFXOWRV D ORV H[WUDxRV (VWR OR FRQILUPD HO 1XHYR 7HVWDPHQWR HQ 0DUFRV 


$ OD LQLFLDFLyQ SRU UHVXUUHFFLyQ SDUD WUDHU D OD JHQWH GH OD PXHUWH VH OH OODPy UHVXFLWDU R SRQHU GH SLH \ HUD UHYHUVLEOH SDUD DTXHOORV TXH FRQWUDYHQtDQ ODV UHJODV GH OD VHFWD OR TXH FRPR HV OyJLFR VH OODPDED HQWHUUDU R FDHU (Q HO 1XHYR 7HVWDPHQWR HQ OD KLVWRULD GH $QDQtDV \ 6DILUD TXH HUDQ PLHPEURV GH OD VHFWD HQ ORV WLHPSRV GH FULVLV GHVSXpV GH OD UHVXUUHFFLyQ HQFRQWUDPRV XQ HMHPSOR FOiVLFR GH HVWH SURFHVR 6DQWLDJR RUGHQy TXH VH UHXQLHUD WDQWR GLQHUR FRPR IULHUD SRVLEOH SDUD RUJDQL]DU OD GHIHQVD GH OD VHFWD \ VH UHTXHUtD TXH FDGD PLHPEUR GHO JUXSR LQWHUQR YHQGLHUD FXDOTXLHU WLHUUD R SURSLHGDG TXH SRVH\HUD \ FHGLHUD ODV JDQDQFLDV D ORV IRQGRV FHQWUDOHV &XDQGR VH GHVFXEULy TXH $QDQtDV \ VX HVSRVD 6DILUD YHQGLHURQ SHUR VH TXHGDURQ FRQ HO GLQHUR DPERV IXHURQ WUDtGRV GH PDQHUD LQGLYLGXDO DQWH 3HGUR TXLHQ GHFLGLy FRQYHUWLUORV HQ HMHPSOR SDUD GLVXDGLU D RWURV GH SHQVDPLHQWRV VLPLODUHV /D KLVWRULD VH QDUUD HQ +HFKRV  3HUR FLHUWR KRPEUH OODPDGR $QDQtDV FRQ 6DILUD VX PXMHU YHQGLy XQD KHUHGDG \ VXVWUDMR GHO SUHFLR VDELpQGROR HOOD WDPELpQ \ WUD\HQGR VyOR XQD SDUWH OD SXVR D ORV SLHV GH ORV DSyVWROHV < GLMR

< OHV GLMR D YRVRWURV VH RV KD GDGR D FRQRFHU HO PLVWHULR GHO UHLQR GH 'LRV PDV D ORV TXH HVWiQ IXHUD WRGDV HVWDV FRVDV VH GDQ HQ SDUiERODV

3HGUR $QDQtDV SRU TXp OOHQy 6DWDQiV WX FRUD]yQ SDUD TXH PLQWLHVHV DO (VStULWX 6DQWR \ VXVWUDMHVHV GHO SUHFLR GH OD KHUHGDG" 5HWHQLpQGROD QR VH WH TXHGDED D WL" \ YHQGLGD QR HVWDED HQ WX SRGHU" 3RU TXp FRQFHELVWH HVWR HQ WX FRUD]yQ" 1R KDV PHQWLGR D ORV KRPEUHV VLQR D 'LRV $O RtU $QDQtDV HVWDV SDODEUDV FD\y \ H[SLUy < XQ JUDQ WHPRU VH DSRGHUy GH WRGRV ORV TXH OR R\HURQ < OHYDQWiQGRVH ORV MyYHQHV OR HQYROYLHURQ \ VDFiQGROR OR VHSXOWDURQ 3DVDGR XQ ODSVR FRPR GH WUHV KRUDV VXFHGLy TXH HQWUy VX PXMHU QR VDELHQGR OR TXH KDEtD DFRQWHFLGR (QWRQFHV 3HGUR OH GLMR GLPH YHQGLVWH HQ WDQWR OD KHUHGDG" < HOOD GLMR Vt HQ WDQWR < 3HGUR OH GLMR SRU TXp FRQYLQLVWHLV HQ WHQWDU DO (VStULWX GHO 6HxRU" +H DTXt D OD SXHUWD ORV SLHV GH ORV TXH KDQ VHSXOWDGR D WX PDULGR \ WH VDFDUiQ D WL $O LQVWDQWH HOOD FD\y D ORV SLHV GH pO \ H[SLUy \ FXDQGR HQWUDURQ ORV MyYHQHV OD KDOODURQ PXHUWD \


3DUD DTXHOORV TXH OHHQ OD %LEOLD VLQ HQWHQGHU OD WHUPLQRORJtD GHO SHULRGR SDUHFH TXH XQ 'LRV LUULWDGR DVHVLQy D PDULGR \ PXMHU KDFLHQGR XVR GH SRGHUHV VREUHQDWXUDOHV SRUTXH QR KDEtDQ DSR\DGR D 6X JUXSR HOHJLGR FRQ HO VXILFLHQWH IHUYRU (VWR UHWUDWD D XQ GLRV WDQ SDUFLDO \ UHQFRURVR FRPR -HKRYi HQ VXV SULPHURV GtDV PX\ GLIHUHQWH GHO 'LRV GH DPRU \ SHUGyQ TXH VH VXSRQH HUD SURPRYLGR SRU -HV~V 6LQ HPEDUJR XQD YH] TXH VDEHPRV ORV SURFHGLPLHQWRV GH OD &RPXQLGDG,JOHVLD TXPUDQD SRGHPRV YHU WRGR WDO \ FRPR HUD XQD DXGLHQFLD GLVFLSOLQDULD TXH WXYR FRPR FRQVHFXHQFLD OD H[SXOVLyQ GH GRV PLHPEURV HQWLpQGDVH VX HQYtR FRQ ORV PXHUWRV (O WpUPLQR KRPEUH MRYHQ TXH VH XVD HQ HVWH SDVDMH QR HUD XQD UHIHUHQFLD LQQHFHVDULD D OD HGDG GH ORV DFyOLWRV HUD WDQ VyOR XQD GHVFULSFLyQ QRUPDO SDUD ORV QRYLFLRV HO RSXHVWR GH DQFLDQRV 6HU DUURMDGR FRQ ORV PXHUWRV HQ HVWH PRPHQWR FUXFLDO HUD XQ FDVWLJR WHUULEOH SDUD DTXHOORV TXH FUHtDQ TXH HO UHLQR GH 'LRV HVWDED VyOR D XQRV FXDQWRV GtDV KDEtDQ SHUGLGR VX EROHWR SDUD HQWUDU DO QXHYR RUGHQ TXH HVWDED D SXQWR GH VXUJLU HQ ,VUDHO $OJXQDV YHFHV ODV SHUVRQDV SDVDEDQ SRU XQD PXHUWH WHPSRUDO DO GHMDU DO JUXSR FHQWUDO \ OXHJR VHU UHDGPLWLGDV 8Q HMHPSOR IXH /i]DUR TXLHQ SHUGLy HO YDORU FXDQGR ODV FRVDV VH SXVLHURQ GLItFLOHV KDFLD HO ILQDO GH OD YLGD GH -HV~V /HV H[SOLFy D VXV KHUPDQDV 0DUtD \ 0DUWD TXH HVWDED DVXVWDGR \ WHQGUtD TXH GHMDU HO JUXSR FHQWUDO &XDWUR GtDV GHVSXpV -HV~V OOHJy \ 0DUtD OH GLMR TXH /i]DUR QR VH KDEUtD PXHUWR VL pO KXELHUD HVWDGR DKt SDUD KDEODU FRQ pO (QWRQFHV -HV~V IXH D EXVFDUOR \ OR SHUVXDGLy GH VHU YDOLHQWH \ XQLUVH GH QXHYR D ORV YLYRV /D UHVXUUHFFLyQ GH /i]DUR VLHPSUH VH KD FRQVLGHUDGR XQR GH ORV PLODJURV PiV QRWDEOHV GH -HV~V UHJLVWUDGR HQ ORV (YDQJHOLRV SHUR DKRUD TXH HQWHQGHPRV HQ YHUGDG OD WHUPLQRORJtD GH ORV MXGtRV GHO VLJOR , SRGHPRV ROYLGDU OD LQWHUSUHWDFLyQ QHFURPiQWLFD LQQHFHVDULD 6H KD GHPRVWUDGR PiV DOOi GH WRGD GXGD TXH HVWD IRUPD GH H[SUHVDUVH GH ORV YLYRV \ ORV PXHUWRV IXH OD WHUPLQRORJtD XWLOL]DGD HQ ORV WLHPSRV GH -HV~V \ DTXHOORV TXH LQVLVWHQ HQ WRPDUOD GH PDQHUD OLWHUDO QR VyOR QLHJDQ WRGD OD HYLGHQFLD VLQR TXH WDPELpQ FRPHWHQ XQ JUDQ SHUMXLFLR HQ FRQWUD GH XQ PDHVWUR ~QLFR \ EULOODQWH /D LGHD GH GHYROYHU OD YLGD D XQ FDGiYHU HQ HVWDGR GH SXWUHIDFFLyQ KXELHUD VLGR XQ FRQFHSWR GHVDJUDGDEOH SDUD WRGRV ORV MXGtRV GH OD pSRFD \ HO TXH ORV FULVWLDQRV PRGHUQRV SLHQVHQ TXH DOJXQD YH] KXER XQD HUD HQ OD TXH VHPHMDQWHV FRVDV VH GHFtDQ D PRGR GH YHUGDG DEVROXWD HV WDQ WRQWR FRPR SHQVDU TXH HQ UHDOLGDG ORV WDSHWHV PiJLFRV DOJXQD YH] IXHURQ HO WUDQVSRUWH GH PRGD HQ %DJGDG 3HUVRQDV TXH SRU OR JHQHUDO VRQ SUDJPiWLFDV SDUHFHQ HVWDU GLVSXHVWDV D FUHHU TXH OR ULGtFXOR SXGR KDEHU VXFHGLGR HQ HO SDVDGR UHPRWR HQ DOJXQD SHUGLGD HGDG GH RUR /D UHDOLGDG HV TXH -HV~V QR HUD QLQJ~Q VLPSOyQ TXH GLVSHQVDUD DPRU \ ERQGDG D GRQGHTXLHUD TXH IXHUD SDUD ORV HVWiQGDUHV DFWXDOHV HUD UXGR HQ H[WUHPR \ UHTXHUtD TXH VXV VHJXLGRUHV SULQFLSDOHV VX JUXSR FHUFDQR URPSLHUDQ WRGDV ODV DWDGXUDV FRQ VXV IDPLOLDV FRPR pO PLVPR KLFLHUD (Q 0DWHR  HQFRQWUDPRV XQ HMHPSOR GH HVWR HO FXDO VLHPSUH KD SDUHFLGR H[WUDxR \ GHPDQGDED XQD H[SOLFDFLyQ SRU SDUWH GH OD ,JOHVLD < RWUR GH VXV GLVFtSXORV OH GLMR 6HxRU SHUPtWHPH TXH YD\D SULPHUR \ HQWLHUUH D PL SDGUH -HV~V OH GLMR VLJ~HPH GHMD TXH ORV PXHUWRV HQWLHUUHQ D VXV PXHUWRV ,QWHQWDU HQWHQGHU GH PDQHUD OLWHUDO HVWR HV EDVWDQWH PiV GLItFLO TXH FRQYHUWLU HO DJXD HQ YLQR SHUR HVWi FODUR TXH -HV~V TXHUtD GHFLU 'HMD TXH HO PXQGR H[WHUQR >ORV PXHUWRV@ VH FXLGHQ D Vt PLVPRV SRUTXH WHQHPRV DVXQWRV PiV XUJHQWHV GHQWUR GH OD &RPXQLGDG  6L FXDOTXLHU OHFWRU FUHH TXH SRQHPRV GHPDVLDGR KLQFDSLp HQ HVWH DVSHFWR GH ODV HQVHxDQ]DV GH -HV~V GHEHUtD FRQVLGHUDU /XFDV  GRQGH GH KHFKR SLGH TXH VXV VHJXLGRUHV RGLHQ D VXV IDPLOLDV /D %LEOLD KDFH YDULDV UHIHUHQFLDV FRQ UHVSHFWR D OD IRU]DGD UHODFLyQ HQWUH -HV~V \ VX PDGUH \ KHUPDQRV QLQJXQD PiV FODUD TXH OD GH 0DWHR   0LHQWUDV pO D~Q KDEODED D OD JHQWH KH DTXt TXH VX PDGUH \ VXV KHUPDQRV HVWDEDQ DIXHUD \ OH TXHUtDQ KDEODU < OH GLMR XQR KH DTXt WX PDGUH \ WXV KHUPDQRV HVWiQ DIXHUD \ WH TXLHUHQ KDEODU 5HVSRQGLHQGR pO DO TXH Op GHFtD HVWR GLMR TXLpQ HV PL PDGUH \ TXLpQHV VRQ PLV KHUPDQRV" < H[WHQGLHQGR OD PDQR KDFLD VXV GLVFtSXORV GLMR KH DTXt Pt PDGUH \ PLV KHUPDQRV 3RUTXH WRGR DTXHO TXH KDFH OD YROXQWDG GH PL 3DGUH TXH HVWi HQ ORV FLHORV pVH HV PL KHUPDQR \ KHUPDQD \ PDGUH

OD VDFDURQ \ OD VHSXOWDURQ MXQWR D VX PDQGR < XQ JUDQ WHPRU HPEDUJy D WRGD OD LJOHVLD \ D WRGRV ORV TXH R\HURQ HVWDV FRVDV

(VWR PXHVWUD TXH -HV~V QR WHQtD WLHPSR SDUD ORV PLHPEURV GH VX IDPLOLD SHUR WDPELpQ TXH HOORV SXGLHURQ KDEHU HVWDGR WUDWDQGR GH KDFHU ODV SDFHV FRQ pO GHVSXpV GHO URPSLPLHQWR FXDQGR pO DVXPLy HO SDSHO GH PHVtDV VDFHUGRWDO DVt FRPR GHO UHDO (V FLHUWR TXH HQ DOJ~Q PRPHQWR DQWHULRU D OD FUXFLIL[LyQ 6DQWLDJR HO KHUPDQR GH -HV~V \ VX DGYHUVDULR SRU HO SDSHO VDFHUGRWDO VH GLR FXHQWD GH OD VDELGXUtD GH ODV DFFLRQHV GH VX KHUPDQR \ VH SUHSDUy SDUD DFHSWDU HVWDV QXHYDV HQVHxDQ]DV


-HV~V HUD FRQRFLGR FRPR <DKRVKXD EHQ -RVHSK OR TXH VLJQLILFDED VDOYDGRU HO KLMR GH -RVp  SHUR HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR QR VH LQIRUPD TXH -HV~V KXELHUD PHQFLRQDGR D VX SDGUH (VWR QR HV VRUSUHQGHQWH \D TXH OHV GLMR D VXV GLVFtSXORV TXH QR OODPDUDQ SDGUH D QLQJ~Q KRPEUH VREUH OD WLHUUD 0DWHR  (UD QHFHVDULR TXH ORV GLVFtSXORV UHFKD]DUDQ D VXV IDPLOLDV \ YLYLHUDQ FRPR VL QXQFD KXELHUDQ H[LVWLGR SDUD TXH SXGLHUDQ FRQFHQWUDU WRGD VX OHDOWDG HQ HO JUXSR (Q HO 3DGUH 1XHVWUR -HV~V HQVHxy D ORV DSyVWROHV TXH GHEtDQ UHIHULUVH D 'LRV FRPR D QXHVWUR 3DGUH SDUD UHHPSOD]DU SRU FRPSOHWR D VX SDGUH JHQpWLFR (V IiFLO GDUVH FXHQWD SRU HVWD FXHVWLyQ GH FyPR ORV JHQWLOHV \ KHOHQL]DGRV FULVWLDQRV TXH HVFXFKDURQ HVWR QR HQWHQGLHURQ HQ DEVROXWR OD PHQWDOLGDG MXGtD \ OD WRPDURQ HQ IRUPD OLWHUDO FUH\HQGR TXH -HV~V HUD GH DOJXQD PDQHUD ItVLFD HO KLMR GH 'LRV D SHVDU GH TXH WDPELpQ VH OODPDED D Vt PLVPR HO KLMR GHO KRPEUH WtWXOR TXH VROtD DSOLFDUVH HQWRQFHV D DTXHOORV TXH GHFtDQ VHU ORV PHVtDV (VWD GHVFULSFLyQ GH 'LRV FRPR HO SDGUH \ pO PLVPR FRPR HO KLMR PD\RU R SULPRJpQLWR WLHQH PXFKR VHQWLGR \D TXH FRPR HO KRPEUH TXH GHEtD FRQYHUWLUVH HQ HO QXHYR UH\ GDYtGLFR GH ORV MXGtRV VyOR VHUtD XQ UHJHQWH WHUUHQDO GH -HKRYi TXLHQ VLHPSUH VHUtD HO JREHUQDQWH VXSUHPR GH HVWH HVWDGR WHRFUiWLFR (O 3DGUH 1XHVWUR VH SUHVHQWD HQ OD %LEOLD GHO 5H\ -DFRER FRPR VLJXH 3DGUH 1XHVWUR TXH HVWiV HQ HO FLHOR 6DQWLILFDGR VHD WX QRPEUH 9pQJDQRV WX UHLQR +iJDVH WX YROXQWDG HQ OD WLHUUD FRPR HQ HO FLHOR 'DQRV KR\ QXHVWUR SDQ GH FDGD GtD 3HUGRQD QXHVWUDV GHXGDV FRPR QRVRWURV SHUGRQDPRV D QXHVWURV GHXGRUHV 1R QRV GHMHV FDHU HQ WHQWDFLyQ \ OtEUDQRV GH WRGR PDO 3RUTXH WX\R HV HO UHLQR WX\R HO SRGHU \ OD JORULD SRU VLHPSUH $PpQ

3RU HO HQWHQGLPLHQWR TXH KHPRV DGTXLULGR GH OD WHUPLQRORJtD \ ODV LQWHQFLRQHV GH -HV~V \ VX JUXSR SRGHPRV WUDGXFLU OD RUDFLyQ DQWHULRU FRPR VLJXH -HKRYi JUDQGH HV WX QRPEUH ,VUDHO VH FRQYHUWLUi HQ WX UHLQR /RV UHTXLVLWRV GH OD VDQWD H[LVWHQFLD TXH FXPSOHV VHUiQ LQVWLWXLGRV HQ ,VUDHO 'DQRV VRVWpQ HQ WDQWR TXH WX UHLQR OOHJD 3HUGyQDQRV VL QR FXPSOLPRV WRGRV WXV VDQWRV PDQGDPLHQWRV FRPR QRVRWURV SHUGRQDPRV D TXLHQHV QRV GHFHSFLRQHQ < QR QRV SRQJDV D SUXHED FRQ XQD YLGD PX\ GXUD D\~GDQRV D HYLWDU ORV HUURUHV HQ QXHVWURV VDQWRV GHEHUHV ,VUDHO HV WX\R \ HO SRGHU SDUD JREHUQDUQRV\ HO HVSOHQGRU SRU VLHPSUH 4XH DVt VHD

(V LPSRUWDQWH GDUVH FXHQWD GH TXH OD SDODEUD WHQWDFLyQ WHQtD XQD FRQQRWDFLyQ GH DOJXQD PDQHUD GLIHUHQWH D OD GH VX XVR DFWXDO (Q UHDOLGDG VLJQLILFDED SUXHED HQ HO VHQWLGR GH VRSRUWDU OD SUHVLyQ GH YHU FXiQWR FDVWLJRV SXHGH VRSRUWDU XQD SHUVRQD HQ OXJDU GHO VHQWLGR PRGHUQR GH UHVLVWLUVH D ORV SODFHUHV $TXt VH SXHGH YHU OR H[WUDxR TXH HV SDUD TXLHQHV QR VRQ MXGtRV XVDU HVWD RUDFLyQ WRWDOPHQWH LVUDHOLWD SDUD VXV SURSLRV SURSyVLWRV JHQWLOHV 6X ~QLFD LQWHQFLyQ HUD KDFHU XQD SHWLFLyQ D XQ GLRV MXGtR GH TXH FUHDUD OD DXWRGHWHUPLQDFLyQ HQ ,VUDHO \D TXH -HV~V QR WHQtD LQWHUpV HQ QDGLH IXHUD GH VX SHTXHxR UHLQR 2WURV WpUPLQRV TXH XVDED FRPR HO GH KHUPDQRV \ YHFLQRV VyOR WHQtDQ OD LQWHQFLyQ GH UHIHULUVH D ORV PLHPEURV GH OD FRPXQLGDG QR DO PXQGR HQWHUR 1XHVWUR 3DGUH 1XHVWUR HV XQD WUDGXFFLyQ GH VLJQLILFDGR PiV TXH OD PHUD FRQVWLWXFLyQ GH ODV SDODEUDV FRPR OR KDFH OD %LEOLD (O KHFKR GH TXH ODV SDODEUDV XWLOL]DGDV SRU -HV~V WXYLHURQ WRGR XQ VLJQLILFDGR SROtWLFR MXGtR ORFDO QR IXH GHVFXELHUWR SRU QRVRWURV HV \D PX\ DFHSWDGR LQFOXVR HQ ORV WUDEDMRV PiV LPSRUWDQWHV GH OD FRUULHQWH FULVWLDQD SULQFLSDO FRPR 3HDNH
V &RPPHQWDU\ RQ WKH %LEOH <D HVWi FODUR TXH -HV~V VyOR KDEODED GH VX OXFKD SROtWLFD DO OLEHUDU SDUD VLHPSUH D ORV MXGtRV GH OD GRPLQDFLyQ H[WUDQMHUD

(O QXHYR FDPLQR DO 5HLQR GH 'LRV

/RV UHTXHULPLHQWRV SDUD HO ILQDO GH HVD HUD \ HO FRPLHQ]R GHO 5HLQR GH 'LRV HUDQ WHQHU DO VXPR VDFHUGRWH GH WVHGHT HQ HO WHPSOR \ DO UH\ GDYtGLFR GH PLVKSDW HQ HO WURQR SDUD TXH -HKRYi DVHJXUDUD TXH VKDORP HVWXYLHUD HQ VX OXJDU SRU WRGD OD HWHUQLGDG -HKRYi QR D\XGDUtD HQ ODV FRVDV TXH VH DYHFLQDEDQ KDVWD TXH H[LVWLHUD XQ PD\RU HVWDGR GH VDQWLGDG HQ OD WLHUUD GH ,VUDHO \ -HV~V YLR TXH VX WDUHD SULQFLSDO HUD WUDHU PHMRUtD SDUD OD JHQWH FRP~Q /R SULPHUR TXH KL]R -HV~V HQ VX PLQLVWHULR IXH DVLVWLU D XQD JUDQ ERGD DFRQWHFLPLHQWRV TXH SRGtDQ GXUDU PXFKRV GtDV SDUD HQFRQWUDU SHUVRQDV TXH VH FRQYLUWLHUDQ D VX FDXVD /R TXH KL]R GH PDUDYLOORVR DVRPEUDQGR D ORV HVWULFWRV TXPUDQRV IXH DFHSWDU D ORV LPStRV KRPEUHV FDVDGRV WXOOLGRV \ OR PiV VRUSUHQGHQWH GH WRGR LQFOXVR PXMHUHV 3DUD pO WRGRV HUDQ LJXDOPHQWH FDSDFHV GH SHFDU DQWH ORV RMRV GH 'LRV \ SRU WDQWR WHQtDQ WDQWD VL QR HV TXH PiV QHFHVLGDG GH VHU VDOYDGRV TXH ORV RWURV (VWD LGHD GH LJXDOGDG HUD UHYROXFLRQDULD SDUD VXV WLHPSRV \ VH YROYLy HO VHOOR GH VXV HQVHxDQ]DV 0iV TXH QDGD -HV~V QHFHVLWDED GLQHUR \ SDUD REWHQHU HO VXILFLHQWH WHQtD TXH DFXGLU D ORV ULFRV 3RU


GHVJUDFLD SRU OR JHQHUDO HUD SUHFLVDPHQWH D ORV PLHPEURV GH HVWH JUXSR D TXLHQHV VH FRQVLGHUDED SHFDGRUHV HQ SDUWLFXODU /XHJR GH OD GHVWUXFFLyQ GHO WHPSOR HQ  D& HO OXJDU GHO 6HxRU KDEtD VLGR SURIDQDGR\ ORV StRV MXGtRV LQWHQWDURQ PDQWHQHU VXV SURSLDV FDVDV WDQ SXUDV FRPR HO DOWDU GHO WHPSOR \ D Vt PLVPRV WDQ SXURV FRPR VXV VDFHUGRWHV (Q HIHFWR HVWR VLJQLILFDED VHJXLU FRQ FXLGDGR ODV OH\HV GH SXUH]D OHYtWLFD \ OD GLHWD SHQWDWHXFDO 8Q PLHPEUR GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD QXQFD HQWUDUtD D OD FDVD GH XQ H[WUDxR XQD SHUVRQD PXHUWD SRUTXH SRGtD H[SRQHUVH D WRGD FODVH GH LPSXUH]DV -HV~V RIHQGLy D ORV MXGtRV YDOLRVRV FXDQGR HQWUy D ODV FDVDV GH SRU HMHPSOR ORV UHFDXGDGRUHV GH LPSXHVWRV \ FRPR UHVXOWDGR IXH DFXVDGR GH PH]FODUVH FRQ SHFDGRUHV \ PHUHWULFHV ERUUDFKRV \ SURVWLWXWDV /D YHUGDG HV TXH HVWDV SHUVRQDV HUDQ PX\ UHVSHWDEOHV \ ULFDV SHUR QR HUDQ GHYRWRV GHO FDPLQR SRU OR TXH OHV DVLJQDED FXDOTXLHU FDQWLGDG GH QRPEUHV LPDJLQDEOHV (O WpUPLQR PHUHWULFHV SRU HMHPSOR WDQ VyOR VLJQLILFDED TXH VH PH]FODEDQ FRQ ORV JHQWLOHV HQ VXV YLGDV ODERUDOHV R VRFLDOHV PiV TXH VHU XQD REVHUYDFLyQ VREUH VX SURPLVFXLGDG VH[XDO 8Q UHFDXGDGRU GH LPSXHVWRV VH KL]R DSyVWRO GH -HV~V \ RWUR =DTXHR GH KHFKR HUD MHIH UHFDXGDGRU DQWHV GH VHU UHVXFLWDGR GH OD PXHUWH 'LR OD PLWDG GH VX SDWULPRQLR SDUD SDJDU SRU LQMXVWLFLDV SDVDGDV \ OD RWUD PLWDG D ORV SREUHV WpUPLQR XVDGR SDUD OD FRPXQLGDG TXPUDQD /DV HQVHxDQ]DV GH -HV~V DSDUHFHQ HQ IRUPD GH OLVWD HQ DOJXQRV GH ORV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV \ HV FLHUWR TXH HO HYDQJHOLR 4 RULJLQDO QR HVWi FRQVWUXLGR D PDQHUD GH KLVWRULD 3XHVWR TXH OD PD\RUtD GH ODV HQVHxDQ]DV GH -HV~V IXHURQ HQWUHWHMLGDV HQ XQD ELRJUDItD SRU ORV HVFULWRUHV GH ORV HYDQJHOLRV GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR XQ JUDQ Q~PHUR DSDUHFH HQ IRUPD GH OLVWD HQ OR TXH VH OODPD HO VHUPyQ GH OD PRQWDxD 3XHGH FUHHUVH TXH OD KDELOLGDG GH 0DWHR SDUD HQOD]DU WRGDV ODV HQVHxDQ]DV GH -HV~V HQ XQD KLVWRULD VH DJRWy SRU OR TXH PH]FOy WRGD FODVH GH SDVDMHV FRPR VL KXELHUDQ VLGR GLFKRV XQR GHVSXpV GHO RWUR D XQD PXOWLWXG HQ OD FLPD GH XQD PRQWDxD 'H KDEHUVH FRPXQLFDGR DO SLH GH OD OHWUD FRPR XQ VROR VHUPyQ OD SREUH DXGLHQFLD KDEUtD HVWDGR FRQ OD ERFD DELHUWD WUDWDQGR GH DVLPLODU VHPHMDQWH FDQWLGDG GH LQIRUPDFLyQ 3RU OR WDQWR FUHHPRV TXH OD PD\RUtD GH HVWRV GLVFXUVRV H LQVWUXFFLRQHV VH UHGDFWDURQ FRPR VL IXHUDQ XQD VROD RFDVLyQ SDUD HYLWDU LQWHUUXPSLU OD IXLGH] GH WRGD OD KLVWRULD /DV SDODEUDV UHDOHV GH -HV~V XVDGDV HQ HVWD RFDVLyQ VH KDQ FHQWUDGR HQ OD PHQWH GH ORV FULVWLDQRV D WUDYpV GH ORV WLHPSRV \ KDQ VDOLGR FRQ WRGR WLSR GH LQWHUSUHWDFLRQHV 6LQ HPEDUJR D OD OX] GH OR TXH DKRUD VDEHPRV ORV VLJQLILFDGRV VH KDQ KHFKR PX\ HYLGHQWHV /DV ELHQDYHQWXUDQ]DV VRQ SDUWLFXODUPHQWH VLPSOHV GH LQWHUSUHWDU (Q /XFDV HVWR VH WUDGXFH FRPR ORV SREUHV QDGD PiV \ HQ DPERV FDVRV VyOR VLJQLILFD OD FRPXQLGDG TXPUDQD \D TXH DVt HV FRPR GHVFULEtDQ D ORV PLHPEURV GHO WHUFHU JUDGR (Q /XFDV DTXHOORV TXH VH ODPHQWDQ VH H[SUHVD FRPR YRVRWURV TXH OORUiLV  (Q DPERV FDVRV OD UHIHUHQFLD HV D OD FRPXQLGDG TXPUDQD \ D RWURV MXGtRV StRV TXH ODPHQWDEDQ TXH HO 7HPSOR GH -HKRYi HVWXYLHUD HQ PDQRV GH ORV LQGLJQRV (VWH GLFKR WDPELpQ DSDUHFH HQ XQ VDOPR TXPUDQR 'H QXHYR HO WpUPLQR ORV GyFLOHV VH XVDED SRU ORV PLHPEURV GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD SDUD GHVFULELUVH D Vt PLVPRV 6H UHTXHUtD TXH VH FRPSRUWDUDQ GH PDQHUD GyFLO \ KXPLOGH SDUD TXH DVt HO 5HLQR GH 'LRV VX KHUHQFLD OOHJDVH $ OD OX] GH OD HYLGHQFLD GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR SUHWHQGHU TXH SXGR VLJQLILFDU FXDOTXLHU SHUVRQD KXPLOGH HV DEXVDU FRQ GHOLEHUDFLyQ GH OD YHUGDG /RV TXPUDQRV HUDQ HO SXHEOR TXH EXVFDED D WVHGHT OD UHFWLWXG WRGR HO WLHPSR SHUR KDVWD TXH HO 5HLQR GH 'LRV OOHJDUD QR HVWDUtDQ VDWLVIHFKRV &RPR HQ HO 3DGUH 1XHVWUR 'LRV OHV SHUPLWLUi D ORV UHFWRV GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD TXH FRPHWDQ SHTXHxRV HUURUHV SRUTXH HOORV SHUGRQDQ ORV SHTXHxRV HUURUHV GH VX KHUPDQGDG %LHQDYHQWXUDGRV ORV PLVHULFRUGLRVRV SRUTXH REWHQGUiQ PLVHULFRUGLD %LHQDYHQWXUDGRV VRQ DTXHOORV TXH FRPHQ \ EHEHQ GH OD UHFWLWXG SRUTXH HVWDUiQ VDWLVIHFKRV %LHQDYHQWXUDGRV VRQ ORV GyFLOHV SRUTXH HOORV KHUHGDUiQ OD WLHUUD %LHQDYHQWXUDGRV DTXHOORV TXH VH ODPHQWDQ SRUTXH VHUiQ FRQVRODGRV %LHQDYHQWXUDGRV VRQ ORV SREUHV GH HVStULWX SRUTXH GH HOORV HV HO UHLQR GH ORV FLHORV



$ ORV PLHPEURV GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD VH OHV HQVHxDED D WHQHU ODV PDQRV OLPSLDV \ HO FRUD]yQ SXUR SRUTXH pVH HUD HO UHTXLVLWR SDUD HQWUDU DO 7HPSOR GH 6LyQ HOORV VHUtDQ ORV WHVWLJRV GH OD OOHJDGD GHO 5HLQR GH 'LRV 1DGD VH KD FLWDGR GH PDQHUD PiV HTXLYRFDGD TXH HVWD GHFODUDFLyQ GH IH /RV SDFLILVWDV DTXt QR VH UHILHUH D OD IRUPD HQ TXH OR HQWHQGHPRV KR\ VLQR D DTXHOORV TXH WUDEDMDEDQ SDUD VKDORP HO HVWDGR GH SD] SURVSHULGDG \ ELHQHVWDU JHQHUDO TXH OOHJDUtD FXDQGR ODV FROXPQDV GH WVHGHT \ PLVKSDW DO ILQ IXHUDQ SXHVWDV HQ VX OXJDU 8QD YH] PiV OD UHIHUHQFLD VH DSOLFD VyOR D OD FRPXQLGDG TXPUDQD < FRPR \D VDEHPRV -HV~V HQVHxDED D VXV VHJXLGRUHV D VHSDUDUVH GH VXV IDPLOLDV \ D FRQVLGHUDU D -HKRYi VX SDGUH SRU OR WDQWR VH FRQYLUWLHURQ HQ ORV KLMRV GH 'LRV FLHORV %LHQDYHQWXUDGRV DTXHOORV TXH VRQ SHUVHJXLGRV SRU VX UHFWLWXG SRUTXH GH HOORV HV HO UHLQR GH ORV %LHQDYHQWXUDGRV VRQ ORV SDFLILVWDV SRUTXH VHUiQ OODPDGRV ORV KLMRV GH 'LRV

%LHQDYHQWXUDGRV ORV SXURV GH FRUD]yQ SRUTXH HOORV YHUiQ D 'LRV

/RV TXPUDQRV VLHPSUH KDEtDQ VLGR SHUVHJXLGRV -XDQ HO %DXWLVWD SRU HMHPSOR IXH DSDUWDGR GH HOORV XQ DxR DQWHV %LHQDYHQWXUDGR HUHV FXDQGR ORV KRPEUHV WH GHQLJUDQ \ WH SHUVLJXHQ \ SURQXQFLDQ IDOVDPHQWH WRGD FODVH GH PDOGDGHV HQ WX FRQWUD D FXHQWD PtD

(VWR GLILHUH XQ SRFR GH ORV GHPiV \D TXH SDUHFH DSOLFDUVH D -HV~V \ D VX JUXSR VHSDUDWLVWD /XFDV XVD OD SDODEUD RGLDQ HQ OXJDU GH GHQLJUDQ  \ HV SUREDEOH TXH VH WUDWH GH XQD UHIHUHQFLD D OD HQHPLVWDG GH ORV TXH DSR\DEDQ D 6DQWLDJR GHQWUR GH OD FRPXQLGDG 6L HV DVt KD GH KDEHUVH HVFULWR VyOR XQRV PHVHV DQWHV GH OD FUXFLIL[LyQ FXDQGR OD GLVSXWD HQWUH ORV KHUPDQRV HVWDEDQ DO Pi[LPR (VWDV %LHQDYHQWXUDQ]DV QR VRQ XQD OHFWXUD HVSHFWDFXODU FXDQGR VH ODV YH FRPR OR TXH VRQ XQD VHULH GH IUDVHV SDUD UHFOXWDU DGHSWRV TXH VH UHGXFHQ D KD]WH SDUWH GH QRVRWURV \ Vp SDUWH GHO UHLQR GH 'LRV R QR VHDV QDGD (V VHJXUR TXH IXQFLRQDEDQ PX\ ELHQ +DVWD WLHPSRV UHFLHQWHV ORV FULVWLDQRV QR HQWHQGtDQ ODV FRPSOHMDV FLUFXQVWDQFLDV MXGtDV TXH IXHURQ HO WHOyQ GH IRQGR SDUD HVWD LQVSLUDGD FDPSDxD GH UHFOXWDPLHQWR \ XWLOL]DURQ ORV WH[WRV OLWHUDOHV GH ODV GHFODUDFLRQHV GH -HV~V SDUD VXVWHQWDU VX SURSLR VLVWHPD GH FUHHQFLDV OR TXH HQ UHSHWLGDV RFDVLRQHV SXGR KDEHU VLGR EXHQR SHUR TXH QR HV OR TXH -HV~V TXHUtD GHFLU 3RU XQ FRUWR WLHPSR WDO YH] GRV R WUHV PHVHV -HV~V FRQ VXV H[WUDxDV DFWLYLGDGHV SURYRFy TXH VH OH YLHUD FRPR VHSDUDGR GHO Q~FOHR GH OD FRPXQLGDG SHUR SDUD 6DQWLDJR SURQWR VH KL]R HYLGHQWH TXH VX KHUPDQR HVWDED IRUPDQGR XQ JUXSR QXPHURVR 'H ORV WUDEDMRV FRQWHPSRUiQHRV TXH VH H[FOX\HURQ GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR SXHGHQ H[WUDHUVH DOJXQRV GH ORV SUHFHSWRV HVHQFLDOHV GH ODV HQVHxDQ]DV GH -HV~V (Q HO ORJLRQ  GHO (YDQJHOLR GH 7RPiV KHUPDQR JHPHOR GH -HV~V -HV~V H[SOLFD VX FUHHQFLD GH TXH LQFOXVR ODV PXMHUHV VRQ LJXDOHV D ORV KRPEUHV 6LPyQ 3HGUR OHV GLMR 4XH 0DUtD QRV GHMH SRUTXH ODV PXMHUHV QR PHUHFHQ OD YLGD

1R HV QHFHVDULR GHFLU TXH 3HGUR QR VXJHUtD TXH VH GHEtD PDWDU D WRGDV ODV PXMHUHV SRUTXH QR PHUHFtDQ YLYLU HUD XQD UHIHUHQFLD DO KHFKR GH TXH HOOD GHEtD DEDQGRQDU OD VDOD PLHQWUDV ORV PLHPEURV GHO PiV DOWR QLYHO GHO PRYLPLHQWR ORV YLYRV GLVFXWtDQ DVXQWRV VHFUHWRV -HV~V VRUSUHQGHUtD D VXV VHJXLGRUHV DO FRQWHVWDU TXH pO HQ SHUVRQD OD UHVXFLWDUtD GH HQWUH ORV PXHUWRV SDUD TXH IXHUD OD SULPHUD PXMHU HQ VHU PLHPEUR GH OD pOLWH \ TXH FDGD PXMHU WHQtD GHUHFKR D KDFHU OR PLVPR (VWH SDVDMH VHJXUDPHQWH SURYLHQH GH ORV ODELRV GHO UDGLFDO PDHVWUR DO TXH ORV FULVWLDQRV OODPDQ -HVXFULVWR \ HV GHFHSFLRQDQWH TXH PXFKRV VDFHUGRWHV VH RSRQJDQ FRQ YLJRU D TXH ODV PXMHUHV HQWUHQ DO VDFHUGRFLR (Q HO 6HFUHW %RRN RI -DPHV (O OLEUR VHFUHWR GH 6DQWLDJR IDPRVR SRU KDEHUOR HVFULWR 6DQWLDJR HO KHUPDQR GH -HV~V GHVSXpV GH OD FUXFLIL[LyQ VH PHQFLRQD D pVWH H[SOLFDQGR FyPR GHEHQ HQWHQGHU VXV


-HV~V GLMR <R PLVPR OD JXLDUp SDUD KDFHUOD KRPEUH \ TXH DVt VH FRQYLHUWD HQ XQ HVStULWX YLYR D VHPHMDQ]D GH XVWHGHV ORV KRPEUHV 3RUTXH WRGD PXMHU TXH VH KDJD KRPEUH HQWUDUi HQ HO 5HLQR GH ORV &LHORV

HQVHxDQ]DV VXV VHJXLGRUHV

(VWH KRPEUH HUD VRUSUHQGHQWH 1R SRGtDPRV FUHHU TXH VHPHMDQWH VDELGXUtD VH GHVDUUROODUD HQ PHGLR GH WDO OXFKD (VWDV SDODEUDV WRGDYtD QRV DSRUWDQ XQD PDUDYLOORVD ILORVRItD GH HVWLOR GH YLGD SHUVRQDO

3RQJDQ DWHQFLyQ D OD 3DODEUD (QWLHQGDQ HO FRQRFLPLHQWR $PHQ OD YLGD < QDGLH ORV SHUVHJXLUi QL QDGLH ORV RSULPLUi TXH QR VHDQ XVWHGHV PLVPRV

(O DUUHVWR GH OD FROXPQD UHDO

-HV~V VDEtD TXH OD FDXWHOD \ HO WLHPSR HUDQ HVHQFLDOHV 1HFHVLWDED LQFLWDU D XQD PXFKHGXPEUH SDUD TXH VH OHYDQWDUDQ HQ FRQWUD GH ORV URPDQRV \ ORV VDGXFHRV HQ -HUXVDOpQ \ DUPDU D WDQWD JHQWH FRPR SXGLHUD7HQtD TXH ORJUDUOR VLQ SUHYHQLU DO HQHPLJR VREUH OD IXHU]D GHO PRYLPLHQWR SRU OR TXH pO \ VXV VHJXLGRUHV VH UHXQtDQ HQ VHFUHWR \ RUDEDQ HQ OXJDUHV DSDUWDGRV $XQTXH 6DQWLDJR WRGDYtD QR DFHSWDED HO GHUHFKR GH -HV~V GH VHU DO PLVPR WLHPSR HO PHVtDV VDFHUGRWDO \ HO UHDO ODV FRVDV SDUHFtDQ LU ELHQ 0iV D~Q OD UHG GH HVStDV GH -HV~V LQIRUPy TXH QR KDEtD QLQJXQD DFWLYLGDG HVSHFLDO SODQHDGD HQ FRQWUD VX\D HQ -HUXVDOpQ -HV~V QHFHVLWDED XQD GHPRVWUDFLyQ GH IXHU]D HQ OD FDSLWDO SDUD SUREDU TXH QR WHQtD PLHGR GH UHWDU D ODV DXWRULGDGHV GH IUHQWH \ HVWDEOHFHU VX GHUHFKR DO WURQR GH ,VUDHO 6H WUD]y XQ FXLGDGRVR SODQ SDUD GHPRVWUDUOH D OD JHQWH GH -HUXVDOpQ TXH pO HUD HO UH\ TXH VH OHYDQWDUtD SDUD VDOYDUORV GH OD GRPLQDFLyQ H[ WUDQMHUD FRPR OR SUHGLMHUDQ ORV SURIHWDV 6X HQWUDGD D -HUXVDOpQ PRQWDGR HQ XQ MRYHQ EXUUR IXH XQD UHSUHVHQWDFLyQ GHOLEHUDGD GH OD ELHQ FRQRFLGD SURIHFtD TXH DSDUHFH HQ =DFDUtDV  HQ OD TXH VH SUHGHFtD TXH OD JHQWH GH OD &LXGDG YHUtD  WX UH\ YHQGUi D WL MXVWR \ VDOYDGRU KXPLOGH \ FDEDOJDQGR VREUH XQ DVQR VREUH XQ SROOLQR KLMR GH DVQD (VWXGLRVRV GH OD %LEOLD KDQ DFHSWDGR TXH ODV UDPDV GH SDOPD QR WHQtDQ LPSRUWDQFLD \ TXH HV SUREDEOH TXH IXHUDQ XVDGDV SRU ORV TXH DSR\DEDQ D -HV~V SDUD OODPDU OD DWHQFLyQ VREUH HO DFRQWHFLPLHQWR TXH GH RWUD IRUPD QDGLH KDEUtD QRWDGR 3DUD DVHJXUDUVH GH WHQHU OD PD\RU SXEOLFLGDG -HV~V VLJXLy KDFLD HO WHPSOR \ SURYRFy XQ DOERURWR DO HFKDU DEDMR ODV PHVDV GH ORV FRPHUFLDQWHV \ QHJRFLDQWHV GH GLQHUR TXH KDFtDQ PDO XVR GHO VDJUDGR HGLILFLR 3HQVDPRV TXH XQ HTXLSR GH KRPEUHV GH -HV~V VH FRORFy DOUHGHGRU GHO iUHD SDUD DVHJXUDUVH GH TXH HO OXJDU IXHUD VHJXUR DQWHV GH GDUOH OD VHxDO DO PHVtDV UHDO SDUD TXH DYDQ]DUD URGHDGR GH VXV FXDWUR FXLGDGRUHV 'H LQPHGLDWR FRPHQ]y D SDWHDU ODV PHVDV PLHQWUDV VXV VHJXLGRUHV WLUDEDQ ORV SXHVWRV DO VXHOR /D JHQWH VH HVFRQGLy DWHUURUL]DGD PLHQWUDV -HV~V H[SUHVDED D JULWRV VX RSLQLyQ FRQ UHVSHFWR D VX FRPSRUWDPLHQWR SRFR PHUHFHGRU GHO VLWLR GLYLQR DQWHV GH KDFHU XQD UiSLGD UHWLUDGD D %HWDQLD D XQ SRFR PHQRV GH XQ NLOyPHWUR DO HVWH GH OD FLXGDG /D RSLQLyQ JHQHUDO IXH VLQ GXGD TXH OD PLVLyQ WXYR XQ JUDQ p[LWR SHUR GH KHFKR HUD HO SULQFLSLR GHO ILQ 'HVGH HVH PRPHQWR ODV DXWRULGDGHV URPDQDV \ MXGtDV GHFLGLHURQ DFWXDU SDUD DFDEDU FRQ HO SUREOHPD GH HVWD VHFWD GH 4XPUDQ DQWHV GH TXH FUHFLHUD GHPDVLDGR SDUD SRGHUOD PDQHMDU 6DQWLDJR IXH DUUHVWDGR \ VH SXEOLFy XQ FDUWHO GH VH EXVFD SDUD -HV~V GDQGR XQD GHVFULSFLyQ ItVLFD VX\D +DFH PXFKR WLHPSR TXH VH GHVWUX\HURQ WRGDV ODV UHIHUHQFLDV \ SUXHEDV GH HVWR \D TXH WHQHU XQD GHVFULSFLyQ GH XQ GLRV TXH HUD PHQRV TXH SHUIHFWR QR OH KXELHUD VHUYLGR QXQFD D XQD LJOHVLD HQ FUHFLPLHQWR 6LQ HPEDUJR -RVHIR OR UHJLVWUy HQ VX &DSWXUH RI -HUXVDOHP &DSWXUD GH -HUXVDOpQ-RVHIR WRPy OD LQIRUPDFLyQ GLUHFWDPHQWH GH OD IRUPD HODERUDGD SRU ORV RILFLDOHV GH 3RQFLR 3LODWR \ TXH HUD HO GRFXPHQWR FRQ OD GHVFULSFLyQ GHO KRPEUH DO TXH VH EXVFDED XQD FRSLD GHO FXDO GHEtD DUFKLYDUVH HQ 5RPD (O 1XHYR 7HVWDPHQWR DVHJXUD TXH VH RIUHFLy XQD UHFRPSHQVD SRU HO DUUHVWR GHO KRPEUH TXH VH GHFtD HO UH\ GH ORV MXGtRV \ TXH IXH -XGDV TXLHQ HQWUHJy D VX PDHVWUR $ SHVDU GH OD FHQVXUD FULVWLDQD WRGDYtD VREUHYLYH XQD FRSLD GH OD GHVFULSFLyQ GH -HV~V HQ ORV WH[WRV HVODYRV OD FXDO VH KL]R S~EOLFD HQ HO VLJOR SDVDGR 1R SRGHPRV HVWDU VHJXURV GH TXH VHD JHQXLQD SHUR PXFKRV DFDGpPLFRV OR FUHHQ DVt \ QR KD\ UD]yQ SDUD GXGDU GH HOOD 'HVFULEH OD LPDJHQ GH XQ KRPEUH PX\ GLVWLQWR GHO TXH OD PD\RUtD LPDJLQD XQ KRPEUH GH DSDULHQFLD VHQFLOOD GH HGDG PDGXUD SLHO PRUHQD EDMD HVWDWXUD WUHV FXELWRV GH DOWXUD MRUREDGR FRQ XQD FDUD ODUJD QDUL] JUDQGH \ FHMDV XQLGDV DVt TXH DTXHOORV TXH OR YHDQ SXHGHQ VHQWLUVH DWHUURUL]DGRV FRQ HVFDVR FDEHOOR \ GH UD\D HQ PHGLR D OD PDQHUD GH ORV QD]DUHQRV \ FRQ XQD EDUED D~Q VLQ GHVDUUROODU 8QD HVWDWXUD GH WUHV FXELWRV OR SRQGUtD SRU DEDMR GHO PHWUR FXDUHQWD FHQWtPHWURV OR FXDO FRPELQDGR FRQ XQD MRURED \ UDVJRV IDFLDOHV GXURV KDUtD GH -HVXFULVWR XQD SHUVRQD PX\ IiFLO GH UHFRQRFHU 3XHVWR TXH HVWR SRGUtD RIHQGHU D DOJXQRV FULVWLDQRV VHxDODUHPRV TXH SDUD XQ GLRV VHU KHUPRVR R GH EXHQD HVWDWXUD QR WLHQH TXH VHU LPSRUWDQWH FRPR WDPSRFR OR VHUtD KDEHU QDFLGR HQ XQ SDODFLR eVD HV XQD RSLQLyQ PRGHUQD \


VL -HV~V KXELHUD VLGR XQ KRPEUH IHR \ SHTXHxR HO PXQGR KHOHQL]DGR QXQFD OR KXELHUD DFHSWDGR FRPR GLRV SRU OR TXH ORV SULPHURV FULVWLDQRV KDEUtDQ WHQLGR TXH HVFRQGHU ORV KHFKRV +D\ HYLGHQFLD DGLFLRQDO GH TXH -HV~V HUD XQ KRPEUH GH PX\ FRUWD HVWDWXUD /RV +HFKRV GH -XDQ TXH VH H[FOX\HURQ GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR GLFHQ GH -HV~V  WHQtD PLHGR \ OORUp \ pO GiQGRVH OD YXHOWD DSDUHFLy FRPR XQ KRPEUH GH EDMD HVWDWXUD \ PH DJDUUy GH OD EDUED \ PH GLMR -XDQ QR FDUH]FDV GH IH VLQR Vp FUH\HQWH\ QR FXULRVR 

(Q /XFDV   OHtPRV DFHUFD GH XQ KRPEUH OODPDGR =DTXHR TXLHQ LQWHQWD YHU D -HV~V D WUDYpV GH OD PXOWLWXG ,QWHQWDED YHU TXLpQ HUD -HV~V SHUR QR SRGtD D FDXVD GH OD PXOWLWXG SXHV HUD SHTXHxR GH HVWDWXUD (VWH YHUVtFXOR SXHGH OHHUVH GH GRV IRUPDV TXH HO FRPHQWDULR VREUH OD HVWDWXUD VH UHILHUH D =DTXHR R D -HV~V (VWD DPELJHGDG H[SOLFD SRU TXp VREUHYLYLy DO FXFKLOOR GH ORV FHQVRUHV (UD -HV~V HO SHTXHxR" 1DGLH SRGUi HVWDU VHJXUR MDPiV 6LQ LPSRUWDU VX HVWDWXUD -HV~V IXH DUUHVWDGR PX\ SURQWR HQ HO +XHUWR GH *HWVHPDQt $ FXDOTXLHUD TXH KD\D VLGR HGXFDGR FRPR FULVWLDQR OH VHUi IDPLOLDU HO QRPEUH GH HVWH OXJDU HVFHQDULR GH XQD GH ODV HVFHQDV PiV GUDPiWLFDV HQ OD KLVWRULD GH OD YLGD GH -HV~V 3HUR DO HVWXGLDU OD SRVLFLyQ GH HVWH SHTXHxR KXHUWR VH KDFH HYLGHQWH TXH QR VH HVFRJLy HO OXJDU SRU DFFLGHQWH (Q 0DUFRV  HO DXWRU KDFH SDUHFHU TXH IXH XQ SXQWR HQ HO TXH VH GHWXYLHURQ SRU FDVXDOLGDG GXUDQWH XQ YLDMH FXDQGR GLFH < YLQLHURQ D XQ OXJDU TXH VH OODPDED *HWVHPDQt \ GLMR D VXV GLVFtSXORV VHQWDRV DTXt HQWUH WDQWR TXH \R RUR

3HUR QR IXH XQD HOHFFLyQ DUELWUDULD *HWVHPDQt HUD XQ VLWLR SUHGHVWLQDGR \ GHOLEHUDGR SDUD FDPELDU HO FXUVR GH OD KLVWRULD (O +XHUWR GH *HWVHPDQt HVWi D VyOR WUHVFLHQWRV YHLQWH PHWURV \ MXVWR HQIUHQWH GH OD SXHUWD HVWH GHO WHPSOR OD SXHUWD GH OD UHFWLWXG 0LHQWUDV -HV~V RUDED HVWDUtD HQ OR DOWR FRPR SDUD YHU ODV GRV FROXPQDV TXH pO UHSUHVHQWDED HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH OD QXHYD -HUXVDOpQ \ OD OOHJDGD GHO 5HLQR GH 'LRV 9LR GHVFHQGHU HO VRO VREUH HO UHFLpQ UHFRQVWUXLGR WHPSOR VDELHQGR PX\ ELHQ TXH VHUtD DUUHVWDGR HVD QRFKH 3RU ORV SDVDMHV HQ OD %LEOLD HVWi FODUR TXH HVWDED SUHRFXSDGR \ DQVLRVR SRU VX DUUHVWR SHUR FRQILDED HQ TXH -HKRYi KDUtD TXH ODV FRVDV OH UHVXOWDUDQ ELHQ GLFLHQGR 3DGUH WRGDV ODV FRVDV VRQ SRVLEOHV HQ WL  -HV~V HVFRJLy HO WLHPSR \ HO OXJDU FRQ PXFKR FXLGDGR /D HQWUDGD GHO HVWH OD SXHUWD GH WVHGHT R OD UHFWLWXG HUD OD HQWUDGD SULQFLSDO SDUD OD PiV LPSRUWDQWH FHOHEUDFLyQ GH $xR 1XHYR TXH HUD OD 3DVFXD HQ OD QXHYD OXQD PiV FHUFDQD DO HTXLQRFFLR GH SULPDYHUD TXH FDtD D ILQDOHV GH PDU]R R SULQFLSLRV GH DEULO (UD HVWD SXHUWD WDQ LPSRUWDQWH HQ OD YLVLyQ GH (]HTXLHO OD TXH -HV~V \ WRGRV ORV TXPUDQRV DSUHFLDEDQ WDQWR (Q ORV FDStWXORV  \  GH (]HTXLHO SRGHPRV OHHU OD HVSHFLDO LPSRUWDQFLD GH OD SXHUWD HVWH HQ VX YLVLyQ \D TXH HPSLH]D GLFLHQGR TXH VXFHGLy D SULQFLSLRV GHO DxR  < OD *ORULD GHO 6HxRU YLQR D OD FDVD SRU HO FDPLQR GH OD HQWUDGD TXH GD KDFLD HO HVWH (QWRQFHV PH WUDMR GH UHJUHVR SRU OD SXHUWD GHO VDQWXDULR H[WHULRU TXH GDED KDFLD HO HVWH \ HVWDED FHUUDGD /XHJR HO 6HxRU PH GLMR HVWD SXHUWD GHEH HVWDU FHUUDGD QR GHEH DEULUVH \ QLQJ~Q KRPEUH GHEH HQWUDU SRU HOOD SRUTXH HO 6HxRU HO 'LRV GH ,VUDHO KD HQWUDGR SRU HOOD \ SRU HVR GHEH FHUUDUVH (V SDUD HO SUtQFLSH pO GHEH VHQWDUVH D FRPHU HO SDQ DQWH HO 6HxRU GHEH HQWUDU SRU HO FDPLQR GH HVD SXHUWD  < GLMR HO 6HxRU 'LRV OD SXHUWD GH OD FiPDUD LQWHUQD TXH GD KDFLD HO HVWH GHEH FHUUDUVH GXUDQWH ORV VHLV GtDV GH WUDEDMR SHUR HQ HO 6DEDW GHEH DEULUVH\ HQ HO GtD GH OD OXQD QXHYD GHEH DEULUVH < HO SUtQFLSH GHEH HQWUDU SRU HO FDPLQR GH HVD SXHUWD \ GHEH SDUDUVH D OD HQWUDGD GH OD SXHUWD \ ORV VDFHUGRWHV GHEHUiQ SUHSDUDU VX RIUHQGD \ VXV RIHUWDV GH SD] \ pO GHEHUi DGRUDU D OD HQWUDGD GH OD SXHUWD OXHJR DYDQ]DUi 

(VR HV H[DFWDPHQWH OR TXH -HV~V KL]R +L]R VXV DGRUDFLRQHV WDQ FHUFD FRPR SXGR GH OD SXHUWD GH OD HQWUDGD HVWH HQ OD QRFKH GH OD QXHYD OXQD D SULQFLSLRV GHO DxR QXHYR 6H YLR FRPR HO SUtQFLSH GH ,VUDHO HVSHUDQGR VHU FRURQDGR SDUD DVXPLU ODV REOLJDFLRQHV GDGDV SRU (]HTXLHO HMHFXWDU OD MXVWLFLD \ OD UHFWLWXG PLVKSDW \ WVHGHT (VD QRFKH -HV~V HVSHUy KDVWD TXH OD HVWUHOOD PDWXWLQD VH HOHYDUD OD HVWUHOOD TXH VH DO]D DO HVWH TXH XQD YH] DQXQFLy OD OOHJDGD GHO UHFLpQ FUHDGR UH\ GHO DQWLJXR (JLSWR \ TXH VHJ~Q OD FUHHQFLD TXPUDQD VHUtD OD PDUFD GH VX QXHYR UH\ (VWD SURIHFtD HVWHODU TXH VH HQFXHQWUD HQ WRGRV ORV UROORV \ HQ ORV Q~PHURV  GLFH XQD (VWUHOOD VH DO]DUi GH -DFRE XQ &HWUR SDUD JREHUQDU DO PXQGR  HVWR WHQtD XQ VLJQLILFDGR SUHFLVR SDUD -HV~V SHUR PiV WDUGH IXH FRQIXQGLGR SRU ORV FULVWLDQRV JHQWLOHV FRPR XQ UDVJR GH VX QDFLPLHQWR PiV


TXH GH VX EUHYH ODSVR GH UHLQDGR (O DXWRU GH ODV 5HYHODFLRQHV HO ~OWLPR OLEUR GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR OODPD D -HV~V /D UDt] \ UDPD GH 'DYLG \ OD EULOODQWH HVWUHOOD PDWXWLQD (O 5ROOR GH *XHUUD GH OD FXHYD  HQ 4XPUDQ GLFH TXH HOORV YHtDQ OD SURIHFtD HVWHODU HQ WpUPLQRV GHO OHYDQWDPLHQWR GH ORV GyFLOHV HQ XQD HVSHFLH GH JXHUUD DSRFDOtSWLFD ILQDO (V PX\ SRVLEOH TXH -HV~V SHQVDUD TXH YLYLHQGR IXHUD GH ORV SDVRV SURIHWL]DGRV KDFLD OD JXHUUD FDXVDUtD XQD LQVXUUHFFLyQ SRSXODU TXH VHUtD OD VHxDO SDUD HPSH]DU OD JXHUUD DO ILQDO GH OD HUD /RV GLVFtSXORV GH -HV~V VDEtDQ TXH pO QR HVSHUDED VREUHYLYLU D OD FRQIURQWDFLyQ TXH PDTXLQDED WHQHU FRQ ODV DXWRULGDGHV URPDQDV \ ODV GHO WHPSOR 6H SXHGH REWHQHU PiV LQIRUPDFLyQ HQ HO (YDQJHOLR GH 7RPiV $GXFH LQFOXLU ORV GLFKRV VHFUHWRV GH -HV~V VHJ~Q ORV HVFULELHUD -XGDV 'tGLPRV TXLHQ VH FUHH TXH IXH HO KHUPDQR JHPHOR GH -HV~V \ TXH SRU OR WDQWR VH OODPDED 7RPiV TXH VLJQLILFDED JHPHOR (VWH WH[WR QR HVWDED HVWUXFWXUDGR FRPR QDUUDWLYD HV XQD OLVWD GH ODV SDODEUDV GLFKDV SRU -HV~V HQ VX SDSHO GH OtGHU (Q HO GLFKR Q~PHUR O7RPiV QRV GLFH /RV GLVFtSXORV GLMHURQ D -HV~V 6DEHPRV TXH QRV KDV GH GHMDU 4XLpQ VHUi QXHVWUR OtGHU" -HV~V OHV GLMR 'RQGHTXLHUD TXH HVWpQ KDEUiQ GH LU FRQ 6DQWLDJR HO -XVWR SRU FX\D JUDFLD HO FLHOR \ OD WLHUUD VRQ

(VWR LQGLFD FRQ FODULGDG TXH HO FRQIOLFWR HQWUH ORV KHUPDQRV KDEtD WHUPLQDGR \ TXH -HV~V WHQtD XQD VRPEUtD YLVLyQ GH VX SURSLR IXWXUR (V IiFLO YHU SRU TXp WUHVFLHQWRV DxRV GHVSXpV &RQVWDQWLQR UHFKD]DUtD HO (YDQJHOLR GH 7RPiV SDUD VX %LEOLD RILFLDO \D TXH OD WHQGHQFLD SUHGRPLQDQWH HQ OD ,JOHVLD 5RPDQD HUD TXH 3HGUR \ QR 6DQWLDJR VH FRQYLUWLHUD HQ HO OtGHU VLJXLHQWH XQD GLVSRVLFLyQ TXH DKRUD SXHGH DSUHFLDUVH FRPR IDOVD (VD QRFKH -HV~V SUHWHQGtD HVSHUDU D TXH VDOLHUD OD HVWUHOOD PDWXWLQD \D TXH QR HVSHUDED VHU DYLVWDGR SRU ORV JXDUGLDV GHO WHPSOR DQWHV GH OD VDOLGD GHO VRO \D SHVDU GH VX LQPLQHQWH DUUHVWR RILFLy XQD FHUHPRQLD GH OHYDQWDPLHQWR GHO WHUFHU QLYHO DKt HQ OD FROLQD FDVL D OD YLVWD GH ODV GRV JUDQGHV FROXPQDV GHO WHPSOR /D LGHQWLGDG GHO MRYHQ LQLFLDGR QR OD FRQRFHPRV SHUR HV SRVLEOH TXH OD LQLFLDFLyQ QR KD\D WHUPLQDGR DQWHV GH TXH WXYLHUD OXJDU HO DUUHVWR 0DUFRV  GLFH 3HUR XQ PXFKDFKR OR LED VLJXLHQGR FRQ XQD W~QLFD GH OLQR VREUH HO FXHUSR GHVQXGR \ ORV MyYHQHV OR DJDUUDURQ SHUR VH OHV HVFDSy GHVQXGR GHMiQGROHV OD ViEDQD

+DVWD HVWH PRPHQWR HVWH LQFLGHQWH KD GHVDILDGR WRGD H[SOLFDFLyQ SHUR DKRUD VX VLJQLILFDGR HVWi FODUR

(O MXLFLR \ OD FUXFLIL[LyQ

/RV SRGHURVRV GH -HUXVDOpQ WHQtDQ DKRUD MXVWR OR TXH GHVHDEDQ ODV GRV FROXPQDV GHO SHOLJURVR PRYLPLHQWR PHVLiQLFR FX\D LQWHQFLyQ HUD GHUURFDU DO 6DQHGUtQ \ DO SURFXUDGRU URPDQR 3RQFLR 3LODWR /RV VDFHUGRWHV MXGtRV WHPtDQ OD UHFODPDFLyQ TXH 6DQWLDJR KLFLHUD VREUH VX GHUHFKR DO WHPSOR \ HV SUREDEOH TXH HO SUR FXUDGRU HVWXYLHUD XQ SRFR PiV TXH LQTXLHWR SRU ORV DOFDQFHV SROtWLFRV GH OD VLWXDFLyQ eO VDEtD TXH HVWRV MXGtRV WHQtDQ OD UHSXWDFLyQ GH FDXVDU LQFUHtEOHV FDQWLGDGHV GH SUREOHPDV FXDQGR VH DXWRIODJHODEDQ KDVWD HO IUHQHVt SHUR FRQWDED FRQ HO DSR\R GH WURSDV HQRUPHV \ ELHQ HQWUHQDGDV 3RU GHVJUDFLD OD PD\RU SDUWH GH pVWDV HVWDEDQ HQ &HViUHD D GRV GtDV GH FDPLQR VL ELHQ HVWR VLJQLILFDED TXH FXDOTXLHU OHYDQWDPLHQWR SRGUtD VHU VRIRFDGR HQ WUHV GtDV KDEUtD WLHPSR PiV TXH VXILFLHQWH SDUD TXH D pO OR FROJDUDQ GH ODV PXUDOODV GH OD FLXGDG 3LODWR QR HUD QLQJ~Q WRQWR H LGHy XQ SODQ TXH VDWLVIL]R D WRGRV (O SURFXUDGRU URPDQR WHQtD D 6DQWLDJR \ D -HV~V DPERV DXWRSURFODPDGRV FROXPQDV GH OD VHFWD VXEYHUVLYD EDMR DUUHVWR \ D OD HVSHUD GH VX HMHFXFLyQ SHUR 3LODWR VDEtD TXH VyOR QHFHVLWDED GHUUXPEDU D XQR SDUD VRFDYDU HO SODQ DVt TXH RIUHFLy GHMDU LU D XQR \ GHMy OD HOHFFLyQ D OD HQRUPH PXOWLWXG IUHQWH D pO 5HFXpU GHVH TXH DXQTXH OODPDPRV DO PHVtDV UH\ -HV~V pVWH QR HUD VX QRPEUH HUD XQD GHVFULSFLyQ GH VX SDSHO FRPR VDOYDGRU TXH HQ KHEUHR HUD <DKRVKXD (O QRPEUH GH 6DQWLDJR HQ KHEUHR HUD HQ HIHFWR -
DFRY SHUR WDPELpQ SRGUtD OODPiUVHOH VDOYDGRU HVWR HV -HV~V &RPR VRVSHFKDPRV GHVGH TXH GHVFXEULPRV HO YHUGDGHUR VLJQLILFDGR GH OD SDODEUD %DUUDEiV ODV GRV SHUVRQDV HQ MXLFLR VH OODPDEDQ -HV~V -HV~V HO UH\ GH ORV MXGtRV \ -HV~V HO KLMR GH 'LRV $ 6DQWLDJR VH OH OODPDED %DUUDEiV OLWHUDOPHQWH HO KLMR GH 'LRV SRUTXH VH HQWHQGtD TXH pO HUD HO PHVtDV VDFHUGRWDO \ SRU OR WDQWR HO TXH WHQtD XQD UHODFLyQ PiV GLUHFWD FRQ VX SDGUH


)XH XQD WRWDO LQYHQFLyQ SRVWHULRU GH OD ,JOHVLD TXH H[LVWLHUD OD FRVWXPEUH GH OLEHUDU D XQ SULVLRQHUR HO GtD GH 3DVFXD (VWR VLPSOHPHQWH QR VXFHGtD \ KXELHUD VLGR XQD PDQHUD PX\ SRFR URPDQD \ WRQWD GH OOHYDU XQ VLVWHPD MXUtGLFR /D YHUGDG HV TXH IXH XQ SODQ ~QLFR GH 3LODWR SDUD FXEULU ODV QHFHVLGDGHV GH XQD VLWXDFLyQ GHOLFDGD /D PD\RU SDUWH GH OD PXOWLWXG SURYHQtD GH 4XPUDQ \ HUDQ VHJXLGRUHV GH 6DQWLDJR R FRPR VH OH OODPy HVH GtD -HV~V %DUUDEiV -HV~V HO UH\ GH ORV MXGtRV QR WXYR WDQWDV YRFHV TXH VH DO]DUDQ SRU pO DVt TXH IXH HQFRQWUDGR FXOSDEOH D]RWDGR FRURQDGR FRQ HVSLQDV \ FUXFLILFDGR HQ XQD FUX] HQ 7 FRQ ODV SDODEUDV 5H\ GH ORV -XGtRV VREUH OD FDEH]D 0XULy FRQ LQXVXDO UDSLGH] \ VL KXELHUD VLGR MRUREDGR FRPR VH GHVFULEtD HQ HO DYLVR HVR KDEUtD VLGR GH HVSHUDUVH (O SURFHVR GH OD FUXFLIL[LyQ GLILFXOWD PXFKR OD UHVSLUDFLyQ \ HV QHFHVDULR DO]DU HO SHFKR FRQWLQXDPHQWH FRQ HO ILQ GH VDFDU HO DLUH GH ORV SXOPRQHV &RQ XQD HVSDOGD FXUYD R MRUREDGD HVWR KDEUtD VLGR PX\ GLItFLO \ OD DVIL[LD VHUtD HO UiSLGR GHVHQODFH $O LQYHVWLJDU HO SHULRGR HQWHUR GHO SULPHU VLJOR GHVSXpV GH &ULVWR UHYLVDPRV WRGD FODVH GH LQIRUPDFLyQ SDUD FRQVWUXLU XQD LPDJHQ GH OR TXH HQ UHDOLGDG VXFHGtD HQ ,VUDHO 'HELGR D TXH IRUPiEDPRV XQD QXHYD \ ~QLFD SHUVSHFWLYD VREUH OD YLGD GH -HV~V FRVDV TXH VLJQLILFDUtDQ SRFR SDUD RWURV SRGUtDQ VHU SLH]DV LPSRUWDQWHV SDUD QRVRWURV HQ QXHVWUR LQPHQVR URPSHFDEH]DV 8QR GH ORV SULQFLSDOHV KDOOD]JRV SURYLQR GH RVFXURV SDVDMHV GH XQ WH[WR UDEtQLFR FRQRFLGR FRPR 7RVHIWD 6KHEXRW TXH GDWD GH ORV SULPHURV VLJORV GHVSXpV GH &ULVWR (VWH GRFXPHQWR FRQWLHQH HO UHJLVWUR GH ORV MXGtRV VXSHUYLYLHQWHV GH -HUXVDOpQ \ FXHQWD OD KLVWRULD GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV SUHYLRV D ODV FDODPLGDGHV GHO DxR  G& PLVPD TXH SXHVWR TXH SURYLHQH GH XQD WUDGLFLyQ QR FULVWLDQD FUHHPRV TXH HV DXWpQWLFD \ HVWi LQDOWHUDGD (Q 7RVHIWD 6KHEXRW  WURSH]DPRV FRQ XQD SRGHURVD GHVFULSFLyQ TXH SUR\HFWDED XQD QXHYD OX] VREUH OR TXH VXFHGLy HQWUH -HV~V \ 6DQWLDJR HQ OD FUXFLIL[LyQ (O SDVDMH FRPLHQ]D DVt 'RV VDFHUGRWHV TXH HUDQ KHUPDQRV FRUUtDQ FXHOOR FRQ FXHOOR SRU OD UDPSD \ XQR GH HOORV OOHJy DO DOWDU FXDWUR FXELWRV DQWHV TXH HO RWUR (VWH SULPHU HQXQFLDGR HV XQD UHIHUHQFLD IiFLOPHQWH UHFRQRFLEOH D OD FDUUHUD HQWUH ORV GRV KHUPDQRV SDUD HVWDEOHFHU FXiO GH ORV GRV VHUtD HO PHVLDV VDFHUGRWDO -HV~V FDVL KDEtD OOHJDGR FXDQGR PXULy HQ OD FUX] 7RPy XQ FXFKLOOR SDUD GDU PXHUWH DO DQLPDO GHO VDFULILFLR \ OR FODYy HQ VX SURSLR FRUD]yQ 'H PDQHUD LQWHUHVDQWH HVWD VLJXLHQWH OtQHD FRQILUPD OD LGHD FULVWLDQD GH TXH -HV~V VH VDFULILFy GH PDQHUD GHOLEHUDGD DQWH 'LRV LGHD TXH QRVRWURV QR DFHSWDPRV KDVWD TXH UHFRQVWUXLPRV HVDV ~OWLPDV KRUDV FXDQGR -HV~V VLQ GXGD DOJXQD VH GLVSXVR FRQ WRGD SUHPHGLWDFLyQ SDUD VX DUUHVWR &XDQGR PXULy HQ OD FUX] VH OH FRQVLGHUy FRPR XQ &RUGHUR 3DVFXDO FRPR VH OH LGHQWLILFD HQ 3HGUR  /D XOWLPD SDUWH GHO SDVDMH GHO 7RVHIWD 6KHEXRW HV XQ KDOOD]JR PX\ VLJQLILFDWLYR (O UDELQR 7VHGHT YLQR \ GH SLH HQ ORV HVFDORQHV GHO SyUWLFR GHO PRQWtFXOR GHO 7HPSOR GLMR (VFXFKDGPH RK KHUPDQRV QXHVWURV &DVD GH ,VUDHO /D OH\ GLFH FXDQGR VH HQFXHQWUD XQ FXHUSR \ WXV DQFLDQRV \ MXHFHV YDQ \ PLGHQ $KRUD HQ OR TXH UHVSHFWD D QRVRWURV KDFLD GyQGH \ GHVGH GyQGH GHEHPRV PHGLU" +DVWD HO VDQWXDULR" R KDVWD HO SDWLR
7RGD OD JHQWH JLPLy \ OORUy GHVSXpV GH TXH pO KXER KDEODGR


$TXt WHQHPRV VHWHQWD \ WUHV SDODEUDV GH YLWDO LPSRUWDQFLD H[SUHVDGDV SRU 6DQWLDJR HO KHUPDQR GH -HV~V SUREDEOHPHQWH PLQXWRV DQWHV GH TXH EDMDUDQ D pVWH GH OD FUX] 'HEHUtDQ HVWDU HQ OD %LEOLD SHUR QR DSDUHFHQ /D SULPHUD SDUWH GH HVWH WH[WR UDEtQLFR MXGtR HV XQD GHVFULSFLyQ GH OD FDUUHUD HQWUH -HV~V \ 6DQWLDJR SDUD SUREDUVH FRPR ORV PHVLDV VDFHUGRWDOHV DXQTXH DPERV HVWDEDQ GH DFXHUGR HQ TXH -HV~V HUD HO PHVLDV UH\ (VWH UHODWR HVWLOL]DGR QRV GLFH TXH -HV~V FDVL KDEtD ORJUDGR VX REMHWLYR GH VHU DPEDV FROXPQDV FXDQGR VH VDFULILFy &RPR HV REYLR VX KHUPDQR HO UDELQR 7VHGHT OLWHUDOPHQWH 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG VH YLR PX\ DIHFWDGR SRU HVWD SpUGLGD \ GH SLH EDMR OD 3XHUWD GH 6DORPyQ TXH WHQtD YLVWD KDFLD HO 3DWLR GH ORV *HQWLOHV VH GLULJH FRQ HQRMR D ORV PLHPEURV GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD SUHVHQWHV HQ OD SDVLyQ 6DQWLDJR VH UHILHUH D XQD LQVWUXFFLyQ GHO 'HXWHURQRPLR  TXH WUDWD GH OD DVLJQDFLyQ GH OD FXOSD HQ XQ DVHVLQDWR DO HVWDEOHFHU TXp FLXGDG R SXHEOR HV OD PiV FHUFDQD DO FDGiYHU &XDQGR 6DQWLDJR SUHJXQWD D ORV MXGtRV GH OD FRPXQLGDG UHXQLGRV VL KDQ GH PHGLU KDFLD HO VDQWXDULR R KDFLD HO SDWLR HVWi GLFLHQGR TXH HOORV TXH VH VXSRQtD HUDQ KRQRUDEOHV MXGtRV HUDQ WDQ FXOSDEOHV FRPR HO 6DQHGUtQ ORV TXH SLGLHURQ OD PDWDQ]D \D TXH HVFRJLHURQ TXH -HV~V PXULHUD 1RV SDUHFLy XQD EXHQD LGHD DYHULJXDU VL HO WHPSOR GH +HURGHV HQ UHDOLGDG WHQtD XQD UDPSD TXH VXELHUD KDFLD HO DOWDU $Vt HUD (O DOWDU HQ Vt HVWDED D FXDWUR \ PHGLR PHWURV GH DOWXUD FRQ XQD UDPSD GH GLHFLVpLV PHWURV GH ODUJR TXH VXEtD GHVGH HO VXU (VWR VH FRQYLHUWH HQ XQD SHQGLHQWH GH WUHLQWD \ VHLV FXELWRV OR TXH VLJQLILFD TXH FXDQGR HO KHUPDQR D OD FDEH]D HOLJLy HQWUHJDUVH DO VDFULILFLR HVWDED GH PDQHUD PX\ VLPEyOLFD D RQFH GRFHDYRV GHO FDPLQR KDFLD HO p[LWR (VWD LQIRUPDFLyQ VLJQLILFD TXH SRGHPRV IHFKDU OD FDUUHUD GH HVWRV KHUPDQRV HQWUH ORV DxRV  \ 


G& SRUTXH VDEHPRV TXH HO 7HPSOR GH +HURGHV IXH GHVWUXLGR HQ MXQLR GHO DxR  G& PX\ SRFR GHVSXpV GH VX WHUPLQDFLyQ (VWR KDFH TXH QXHVWUD LQWHUSUHWDFLyQ GH TXH ORV KHUPDQRV HUDQ ORV KRPEUHV TXH DKRUD OODPDPRV -HV~V \ 6DQWLDJR VHD FDVL FHUWHUD \D TXH HOORV HUDQ ORV OtGHUHV GH OD FRPXQLGDG HVHQLD HQ HVH PRPHQWR 2EVHUYDPRV WDPELpQ TXH HQ OD SDUWH VXSHULRU GH OD UDPSD HQ OD HVTXLQD VXGRHVWH GHO DOWDU KDEtD GRV DJXMHURV GH GUHQDMH SDUD OD VDQJUH GHO VDFULILFLR \ XQ JUDQ EORTXH GH PiUPRO FRQ XQ DQLOOR HQ HO FHQWUR (VWH EORTXH SRGtD OHYDQWDUVH SRU PHGLR GHO DQLOOR GDQGR DFFHVR D XQD FXHYD GHEDMR GHO DOWDU (Q OD FHUHPRQLD GH 3ULPHU *UDGR GH OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD HO FDQGLGDWR HV DOHFFLRQDGR SRU XQ KHUPDQR TXH SHUPDQHFH HQ OD HVTXLQD VXGRHVWH GHO WHPSOR PDVyQLFR \ H[KRUWDGR D YLYLU XQD YLGD PRUDO \ KRQHVWD )UHQWH DO KHUPDQR TXH KDEOD KD\ XQ EORTXH GH PiUPRO FRQ XQ SHTXHxR DQLOOR HQ HO FHQWUR VXVSHQGLGR GH XQD SROHD HQ XQ GLVSRVLWLYR GH OHYDQWDPLHQWR HQ WUtSRGH 3RGtD KDEHU DKt XQD FRQH[LyQ" 9pDVH OD ILJXUD  6HQWLPRV TXH OD FLWD GHO GLVFXUVR GH 6DQWLDJR D VXV VHJXLGRUHV UHXQLGRV HUD GH JUDQ LPSRUWDQFLD \D TXH FRQILUPD HO SDSHO \ OD DFWLWXG GH pVWH KDFLD VX KHUPDQR HQ HO PRPHQWR GH OD FUXFLIL[LyQ 'H DOJXQD PDQHUD HVWDV SDODEUDV VH RPLWLHURQ HQ ORV UHODWRV GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR WDO YH] GH PDQHUD PiV GHOLEHUDGD TXH DFFLGHQWDO FRPR KHPRV PHQFLRQDGR H[LVWtD XQD SROtWLFD GHILQLGD SDUD LQWHQWDU GHJUDGDU OD SURPLQHQWH SRVLFLyQ GH 6DQWLDJR HQ OD ,JOHVLD GHVSXpV GH OD PXHUWH GH -HV~V D IDYRU GH 3HGUR TXH OOHJy FRQ OD LQIOXHQFLD GH 3DEOR 8QD SUXHED GH TXH HVWH WH[WR FRQWLHQH ODV SDODEUDV GLFKDV SRU 6DQWLDJR QRV OD GD OD KLVWRULD GH 3RQFLR 3LODWR ODYiQGRVH ODV PDQRV SDUD GHPRVWUDU TXH DXQTXH GDED VX DXWRUL]DFLyQ SDUD OD FUXFLIL[LyQ QR DFHSWDUtD QLQJXQD UHVSRQVDELOLGDG SRU OD PXHUWH /D WpFQLFD GH ODYDUVH ODV PDQRV SDUD GHPRVWUDU LQRFHQFLD QR HUD XQD SUiFWLFD URPDQD HUD XQ SURFHGLPLHQWR TXPUDQRHVHQLR \ SRU OR WDQWR VH WUDWD GH XQD DGLFLyQ SRVWHULRU \ QR GH XQD GHVFULSFLyQ YHUGDGHUD GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV (Q UHDOLGDG SURYLHQH GHO PLVPR SDVDMH GHO 'HXWHURQRPLR DO TXH 6DQWLDJR VH UHIHUtD \ VyOR VH DSOLFDED FRPR VLJQR GH LQRFHQFLD GHVSXpV GH XQ DVHVLQDWR\ QR DQWHV GHO PLVPR &XDQGR VH HQFRQWUDED XQ FXHUSR \ VH WRPDEDQ PHGLGDV SDUD LGHQWLILFDU OD SREODFLyQ PiV FHUFDQD VH UHTXHUtD TXH ORV DQFLDQRV GH HVH SXHEOR WRPDUDQ XQD YDTXLOOD TXH MDPiV KXELHUD OOHYDGR \XJR \ OD GHFDSLWDUDQ SDUD GHVSXpV ODYDUVH ODV PDQRV VREUH HO FXHUSR PLHQWUDV UHFLWDEDQ ODV SDODEUDV 1XHVWUDV PDQRV QR KDQ GHUUDPDGR HVWD VDQJUH QL QXHVWURV RMRV OD KDQ YLVWR  (O VLJXLHQWH YHUVtFXOR SLGH DO 6HxRU 1R KDJDV FDHU VDQJUH LQRFHQWH VREUH WX SXHEOR ,VUDHO DTXHOOD VDQJUH OHV VHUi SHUGRQDGD  (VWH PHGLR GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR SDUD FODPDU LQRFHQFLD SRU XQ DVHVLQDWR VH DQLGDED FRQ FODULGDG HQ OD PHQWH GH ORV HVFULWRUHV GHO HYDQJHOLR VLQySWLFR 0DWHRV SRU HMHPSOR SRQH ODV VLJXLHQWHV SDODEUDV HQ OD ERFD GH 3RQFLR 3LODWR HQ HO FDStWXOR  YHUVtFXORV  9LHQGR 3LODWR TXH QDGD DGHODQWDED VLQR TXH VH KDFtD PiV DOERURWR WRPy DJXD \ VH ODYy ODV PDQRV GHODQWH GHO SXHEOR GLFLHQGR LQRFHQWH VR\ \R GH OD VDQJUH GH HVWH MXVWR DOOi YRVRWURV < UHVSRQGLHQGR WRGR HO SXHEOR GLMR VX VDQJUH VHD VREUH QRVRWURV \ VREUH QXHVWURV KLMRV 6L FRPSDUDPRV HO SDVDMH GHO 'HXWHURQRPLR FRQ 0DWHRV HO SDUDOHOR HV HYLGHQWH
QXHVWUDV PDQRV QR KDQ GHUUDPDGR HVWD VDQJUH QL QXHVWURV RMRV OD KDQ YLVWR 6R\ LQRFHQWH GH OD VDQJUH GH HVWH MXVWR YRVRWURV OR YHUpLV

(O FODPRU GH LQRFHQFLD GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR VH EDVD HQ XQD SHUVRQD TXH QR KD FRPHWLGR QL YLVWR XQ DVHVLQDWR DTXt WHQHPRV D 3LODWR GLFLHQGR TXH QR HV FXOSDEOH GH UHDOL]DU OD DFFLyQ \ VRQ ORV MXGtRV TXLHQHV OD YHQ (V VHJXUR TXH TXLHQTXLHUD TXH HVFULELHUD SRU SULPHUD YH] HVWD YHUVLyQ GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV VDEtD GH ODV SDODEUDV GH 6DQWLDJR GHVSXpV GH OD FUXFLIL[LyQ \ FRQVWUX\y HVWD UHIHUHQFLD \ DFXVDFLyQ GH FXOSD SDUFLDO KDFLD OD PXOWLWXG UHXQLGD 6DQWLDJR QR SRGUtD KDEHU DGLYLQDGR FyPR SURQWR VHUtDQ UHWRUFLGDV VXV SDODEUDV SRU ORV JHQWLOHV DO DFXVDU GHO FDUJR GH WHRFLGLR D WRGD OD QDFLyQ MXGtD SRU WRGRV ORV WLHPSRV /D LGHD GH TXH OD PXOWLWXG UHXQLGD VH PDOGLMR D Vt PLVPD FRQ ODV SDODEUDV 4XH UHFDLJD VX VDQJUH VREUH QRVRWURV \ VREUH QXHVWURV KLMRV HV XQD PHQWLUD SHUYHUVD UHVSRQVDEOH GH GRV PLO DxRV GH DQWLVHPLWLVPR /D WUDQVFULSFLyQ GH 6DQWLDJR HQ HO 7RVHIWD 6KHEXRW HV LPSRUWDQWH SRUTXH FRQILUPD HO SDSHO GH pVWH HQ HO PRYLPLHQWR \ VX DFWLWXG KDFLD VX KHUPDQR HQ HO PRPHQWR GH OD FUXFLIL[LyQ \ DGHPiV H[SOLFD ODV VXSXHVWDV DFFLRQHV GH 3LODWR /D RPLVLyQ GH ODV SDODEUDV GH 6DQWLDJR HQ HO 1XHYR 7HVWDPHQWR IXH XQD GHJUD GDFLyQ GHOLEHUDGD GH OD SURPLQHQWH SRVLFLyQ GHO PLVPR FRQ UHVSHFWR D -HV~V ([DPLQDQGR FRQ PiV SURIXQGLGDG HVWD REUD UDEtQLFD HQFRQWUDPRV XQD UHIHUHQFLD HQ 0LVKQDU 6RWDQ  TXH XQD YH] PiV DWUDMR QXHVWUDV PLUDGDV &XDUHQWD DxRV DQWHV GH OD GHVWUXFFLyQ GHO 7HPSOR OD OX] RFFLGHQWDO VH DSDJy OD KHEUD FDUPHVt SHUPDQHFLy FDUPHVt \ OD SDUWH SDUD HO 6HxRU VLHPSUH DSDUHFtD HQ OD PDQR L]TXLHUGD


&XDUHQWD DxRV HUD XQD FDQWLGDG HVSHFLDO SDUD ORV MXGtRV GH OD pSRFD SHUR WDPELpQ IXH PiV R PHQRV HQ HVWH SHULRGR DQWHULRU D OD GHVWUXFFLyQ GHO WHPSOR FXDQGR -HV~V PXULy /D OX] TXH VH DSDJy IXH HO PHVtDV UHDO VLPEROL]DGR SRU HO FRORU UHDO FDUPHVt \ OD SDUWH GHO 6HxRU TXH DSDUHFtD HQ OD PDQR L]TXLHUGD VH UHILHUH D OD GHFLVLyQ GH OD PXOWLWXG OD SDUWH GH YRWDU SRU 6DQWLDJR OD FROXPQD GHUHFKD \ QR SRU -HV~V OD FROXPQD L]TXLHUGD /D KHEUD FDUPHVt TXH SHUPDQHFH FDUPHVt VLJQLILFD TXH 6DQWLDJR IXH HO TXH KHUHGy HO GHUHFKR GH VX KHUPDQR PXHUWR D VHU FRQVLGHUDGR GH OD OtQHD UHDO GH 'DYLG DVt FRPR HO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG 6LHPSUH VH KD GLVFXWLGR VREUH VL -HV~V PXULy HQ OD FUX] R IXH UHHPSOD]DGR SRU RWUD SHUVRQD /RV PXVXOPDQHV VRVWLHQHQ TXH -HV~V QR HVWDED HQ OD FUX] (Q 6XUD  HO &RUiQ GLFH

3RU TXp HV TXH DOJXQDV SHUVRQDV HVWiQ FRQYHQFLGDV GH TXH -HV~V IXH FUXFLILFDGR\ VLQ HPEDUJR RWUDV HVWiQ LJXDO GH FRQYHQFLGDV GH TXH QR IXH DVt" /D UHVSXHVWD HV EDVWDQWH VLPSOH DPERV JUXSRV HVWiQ FRQYHQFLGRV SRUTXH DPERV HVWiQ HQ OR FRUUHFWR 'RV KLMRV GH 0DUtD IXHURQ MX]JDGRV MXQWRV \ DPERV KDEtDQ SURFODPDGR UHFLHQWHPHQWH VHU HO VDOYDGRU R HO PHVLDV DPERV SRU OR WDQWR OOHYDEDQ HO QRPEUH GH -HV~V 8QR PXULy HQ OD FUX] \ HO RWUR QR $TXHO TXH QR PXULy HUD 6DQWLDJR HO PHQRU GH ORV GRV SHUR HO PiV UHFRQRFLGR 1R HV QLQJXQD VRUSUHVD TXH DOJXQDV SHUVRQDV SHQVDUDQ TXH KL]R WUDPSD \ HVFDSy GH OD FUX]

'LMHURQ SUHVXPLHQGR 0DWDPRV D &ULVWR -HV~V HO KLMR GH 0DUtD HO DSyVWRO GH $Oi  SHUR QR OR PDWDURQ QL OR FUXFLILFDURQ VLQR TXH DVt VH ORV KLFLHURQ FUHHU \ DTXHOORV TXH GLILHUHQ HVWiQ OOHQRV GH GXGD VLQ QLQJ~Q FRQRFLPLHQWR FHUWHUR VLQR VyOR FRQMHWXUDV D VHJXLU SHUR FRQ VHJXULGDG TXH QR OR PDWDURQ

/RV VtPERORV GH -HV~V \ 6DQWLDJR

(Q OD DFWXDOLGDG VH DFHSWD SRU FRPSOHWR D OD HVWUHOOD GH 'DYLG FRPR HO VtPEROR GHO MXGDLVPR SHUR HO KH[DJUDPD HQ UHDOLGDG FRQVLVWH GH GRV VtPERORV VXSHUSXHVWRV SDUD FUHDU XQ QXHYR VLJQLILFDGR FRPSXHVWR \ VX RULJHQ QR HV MXGtR HQ DEVROXWR /RV SXQWRV VXSHULRU H LQIHULRU GH HVWD HVWUHOOD VRQ HO iSLFH GH GRV SLUiPLGHV VXSHUSXHVWDV /D SLUiPLGH TXH DSXQWD KDFLD DUULED HV XQ VtPEROR DUFDQR GHO SRGHU GH XQ UH\ \ VX EDVH GHVFDQVD VREUH OD 7LHUUD \ VX FLPD VH DODUJD KDFLD HO &LHOR (Q HVWD IRUPD VXSHUSXHVWD HV OD PDUFD GHO GREOH PHVLDV HO PHVLDV VDFHUGRWDO R WVHGHT \ HO PHVLDV UHDO R PLVKSDW &RPR WDO HV HO ~QLFR VLJQR YHUGDGHUR GH -HV~V H LQFOX\H HO VLJQLILFDGR DGLFLRQDO GH VHU UHSUHVHQWDWLYR GH OD EULOODQWH HVWUHOOD GH OD OtQHD GH 'DYLG TXH DSDUHFtD SRU OD PDxDQD

6H OH FRQRFH FRPR OD (VWUHOOD GH 'DYLG QR SRUTXH pVWH OD KD\D LQYHQWDGR VLQR SRUTXH -HV~V OD XWLOL]DED \ VH OODPDED D Vt PLVPR OD (VWUHOOD GH 'DYLG TXH KDEtD VLGR SURIHWL]DGD 1R HV VRUSUHQGHQWH SRU OR WDQWR TXH HVWH VtPEROR QR DSDUH]FD HQ QLQJ~Q OLEUR KHEUHR DQWLJXR VREUH OD YLGD UHOLJLRVD \ VX ~QLFR XVR HQ HO SDVDGR GLVWDQWH GHO MXGDLVPR HUD FRPR PRWLYR GHFRUDWLYR RFDVLRQDO MXQWR FRQ RWUDV LPiJHQHV GHO 0HGLR 2ULHQWH LQFOX\HQGR LUyQLFDPHQWH OD VYiVWLFD 6X XVR SRSXODU VH LQLFLy HQ XQD JUDQ FDQWLGDG GH LJOHVLDV FULVWLDQDV HQ OD (GDG 0HGLD \ QRV VRUSUHQGLPRV DO GHVFXEULU TXH ORV SULPHURV HMHPSORV VRQ ODV FRQVWUXFFLR QHV HULJLGDV SRU ORV WHPSODULRV 6X XVR HQ ODV VLQDJRJDV DSDUHFLy PXFKR GHVSXpV $OIUHG *URWWH XQ IDPRVR FRQVWUXFWRU GH VLQDJRJDV GH SULQFLSLRV GHO VLJOR [[ HVFULELy OR VLJXLHQWH FRQ UHVSHFWR D OD (VWUHOOD GH 'DYLG

&XDQGR HQ HO VLJOR [L[ FRPHQ]y OD FRQVWUXFFLyQ GH VLQDJRJDV GH LPSRUWDQFLD DUTXLWHFWyQLFD ORV DUTXLWHFWRV HQ VX PD\RUtD QR MXGtRV VH HVIRU]DURQ SRU FRQVWUXLU HVWDV FDVDV GH FXOWR GH DFXHUGR FRQ HO PRGHOR GH FRQVWUXFFLyQ GH LJOHVLDV &UHtDQ TXH WHQtDQ TXH EXVFDU XQ VtPEROR TXH FRUUHVSRQGLHUD DO VtPEROR GH ODV LJOHVLDV \ GHVFXEULHURQ HO KH[DJUDPD (Q YLVWD GH OD WRWDO IDOWD GH D\XGD LQFOXVR GH WHyORJRV MXGtRV HQ OR FRQFHUQLHQWH DO PDWHULDO GHO VLPEROLVPR MXGtR VH H[DOWy D OD (VWUHOOD GH 'DYLG FRPR OD LQVLJQLD YLVLEOH GHO MXGDLVPR 'HELGR D TXH VX IRUPD JHRPpWULFD VH DGDSWDED FRQ IDFLOLGDG D WRGRV ORV SURSyVLWRV HVWUXFWXUDOHV \ RUQDPHQWDOHV KR\ GtD HV XQ KHFKR HVWDEOHFLGR GHVGH


1R SXGLPRV HYLWDU PDUDYLOODUQRV SRU OD PDQHUD HQ TXH OD KLVWRULD VXHOH FRQVLVWLU HQ XQD IDQWiVWLFD VHULH GH PDOHQWHQGLGRV \ HUURUHV 3RGHPRV YHU TXH VL VH UHWLUDQ ODV GRV OtQHDV ODWHUDOHV GH OD (VWUHOOD GH 'DYLG GHMDQGR ODV IOHFKDV GHO VDFHUGRWH \ HO UH\ TXH DSXQWDQ KDFLD DUULED \ KDFLD DEDMR HO UHVXOWDGR HV OD HVFXDGUD \ HO FRPSiV GH ORV IUDQFPDVRQHV /D SLUiPLGH VDFHUGRWDO R FHOHVWLDO VH FRQYLHUWH HQ OD HVFXDGUD GHO PDVyQ XQ LQVWUXPHQWR XWLOL]DGR SDUD PHGLU \ GHWHUPLQDU OD YHUDFLGDG \ UHFWLWXG GH ODV FRQVWUXFFLRQHV \ HQ PRGR ILJXUDGR GH OD ERQGDG KXPDQD OD FXDOLGDG TXH ORV HJLSFLRV OODPDEDQ 0DDW FRPR YLPRV DQWHV /D SLUiPLGH UHDO R WHUUHQDO VH UHWUDWD FRQ HO FRPSiV\ pVWH GH DFXHUGR FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD PDUFD HO FHQWUR GHO FtUFXOR GHVGH HO FXDO QLQJ~Q 0DHVWUR 0DVyQ SXHGH HUUDU PDWHULDOPHQWH HVWR HV OD H[WHQVLyQ GHO SRGHU GHO UH\ R JREHUQDQWH

KDFH PiV GH WUHV JHQHUDFLRQHV TXH OD PHJDQ 'DYLG \D VDQWLILFDGD SRU OD WUDGLFLyQ HV SDUD ORV MXGtRV HO PLVPR WLSR GH VtPEROR VDJUDGR TXH OD &UX] \ OD OXQD FUHFLHQWH OR VRQ SDUD RWUDV IHV PRQRWHtVWDV

3RU OR WDQWR VL OD (VWUHOOD GH 'DYLG HV XQ VtPEROR GH OD PHVLDQLGDG XQLILFDGD GH -HV~V GHEHUtD VHU OD PDUFD GLVWLQWLYD GHO FULVWLDQLVPR (QWRQFHV OD SUHJXQWD REOLJDGD HV FXiO HV HO VtPEROR GHO MXGDLVPR" /D UHVSXHVWD OD FUX]

/D FUX] HV OD PDUFD GHO WDX \ WLHQH OD IRUPD GH OD FUX] HQ OD TXH IXH FUXFLILFDGR -HV~V HQ YH] GH OD VXSXHVWD FUX] GH FXDWUR EUD]RV FRQ XQD VHFFLyQ LQIHULRU DODUJDGD VREUH OD EDUUD HQ FUX] 9LPRV DQWHV TXH HO WDX HUD OD PDUFD GH<DKYp\ TXH ORV NHQLWDV OD OOHYDEDQ HQ OD IUHQWH PXFKR DQWHV GH TXH 0RLVpV VH ORV HQFRQWUDUD HQ ORV SDUDMHV GHVpUWLFRV GHO 6LQDt WDPELpQ HV HO VtPEROR PiJLFR TXH VH SLQWDED HQ ODV SXHUWDV GXUDQWH OD 3DVFXD

1RV LQWULJy GHVFXEULU TXH OD FUX] HVWLOR FUXFLILMR XWLOL]DGR SRU OD ,JOHVLD FULVWLDQD HUD XQ DQWLJXR MHURJOtILFR HJLSFLR \ TXHGDPRV HVWXSHIDFWRV DO VDEHU TXH LQYROXFUDED XQ VLJQLILFDGR PX\ SUHFLVR VDOYDGRU TXH VH WUDGXFH DO KHEUHR FRPR -RVKXD \ TXH D VX YH] VH WUDGXFH DO JULHJR FRPR -HV~V (Q SRFDV SDODEUDV OD IRUPD GHO FUXFLILMR QR HV HO VtPEROR GH -HV~V HV HO QRPEUH HQ Vt



(VWR QRV FRQGXFH GH YXHOWD D OD IUDQFPDVRQHUtD (O VtPEROR PiV LPSRUWDQWH GHO *UDGR GHO $UFR 5HDO HV OD 7ULSOH 7DX TXH SXHGH REVHUYDUVH HQ HO SHQGyQ SULQFLSDO VREUH OD WDEOD GH WUD]R HQWUH ORV SHQGRQHV GH 5XEpQ \ GH -XGi (VWDV WUHV WDXV LQWHUFRQHFWDGDV UHSUHVHQWDQ HO SRGHU GHO UH\ HO VDFHUGRWH \ HO SURIHWD (VWR VH H[SOLFD HQ OD 2UGHQ FRPR VLJXH /RV YDULRV iQJXORV GH ORV &HWURV GHQRWDQ ORV 2ILFLRV 5HDO 3URIpWLFR \ 6DFHUGRWDO WRGRV ORV FXDOHV IXHURQ \ D~Q GHEHQ VHU FRQIHULGRV GH PDQHUD HVSHFLDO DFRPSDxDGRV FRQ OD SRVHVLyQ GH VHFUHWRV SDUWLFXODUHV

(O ~OWLPR VtPEROR TXH TXHUHPRV UHYLVDU HQ HVWD HWDSD HV HO VLJQR GHO SH] TXH HQ DxRV UHFLHQWHV KD YXHOWR D FRQVLGHUDUVH XQ VLJQR GHO FULVWLDQLVPR

$XQTXH VH OH FRQVLGHUD XQ VtPEROR FULVWLDQR VH WUDWD GH XQD LQVLJQLD PX\ DQWLJXD GHO VDFHUGRFLR \ IXH VLQ GXGD DOJXQD HO VtPEROR GHO SDUWLGR QD]DUHQR \ FXDQGR ORV FULVWLDQRV OR XWLOL]DURQ SDUD LGHQWLILFDU VXV OXJDUHV VDJUDGRV HQ -HUXVDOpQ KDFLD HO ILQDO GHO VLJOR L G& HUD OD ~QLFD PDUFD TXH H[LVWtD SDUD HOORV %LHQ SRGUtD KDEHU VLGR DGRSWDGD SRU -XDQ HO %DXWLVWD \ FRPR \D DQDOL]DPRV OD SDODEUD QD]DUHQR HV XQD IRUPD GH OD SDODEUD QD]UDQL TXH VLJQLILFD WDQWR SHFHFLWRV FRPR FULVWLDQRV HQ HO iUDEH PRGHUQR LJXDO TXH HQ HO DUDPHR GH KDFH GRV PLO DxRV 6DELDPRV TXH 6DQWLDJR HO -XVWR VH FRQYLUWLy HQ HO SULPHU RELVSR R HQ KHEUHR 0HEDNNHU \ TXH XWLOL]DED XQD PLWUD FRPR VtPEROR GH VX RILFLR /D PLWUD HV XWLOL]DGD DKRUD SRU WRGRV ORV RELVSRV \ QR SXHGH KDEHU QLQJXQD GXGD VREUH VX RULJHQ YLQR FRQ 0RLVpV GHVGH (JLSWR



/D DVFHQVLyQ GHO PHQWLURVR

'HVSXpV GH OD PXHUWH GH -HV~V 6DQWLDJR HO -XVWR VH UHWLUy D 4XPUDQ SDUD FRQVLGHUDU VX IXWXUR \D TXH DKRUD pO HUD HO ~QLFR PHVtDV FRQ OD UHVSRQVDELOLGDG GH VHU DPEDV FROXPQDV OD VDFHUGRWDO \ OD UHDO 6DQWLDJR SDUHFH KDEHU VLGR XQ OtGHU IXHUWH \ IDQiWLFR HQ OR UHIHUHQWH D YLYLU XQD YLGD UHFWD SRU FRPSOHWR VH DEVWHQtD GH DEVROXWDPHQWH WRGR FRVD R SHUVRQD OR TXH SXGLHUD FRQWDPLQDU VX SXUH]D 7DQ OLEUH GH SHFDGR \ GH LPSXUH]D HUD TXH D GLIHUHQFLD GH WRGRV ORV GHPiV TXPUDQRV HVWDED H[HQWR GHO ODYDGR ULWXDO 6H QRV GLFH TXH QXQFD VH ODYDED SHUR SHQVDPRV TXH HVWR VyOR VH UHILHUH DO XVR ULWXDO GHO DJXD \ TXH Vt VH ODYDED GH OD PDQHUD XVXDO SRU UD]RQHV GH KLJLHQH SHUVRQDO (Q +HFKRV  VH FRQILUPD TXH 6DQWLDJR HUD LPSRUWDQWH GXUDQWH ORV SULQFLSLRV GH OD ,JOHVLD GRQGH 3HGUR HQYtD QRWLFLDV GH VX OLEHUDFLyQ GH OD SULVLyQ D 6DQWLDJR \ VXV GLVFtSXORV 3HUR pO KDFLpQGROHV DGHPDQHV FRQ OD PDQR SDUD PDQWHQHUORV HQ SD] OHV GLMR FyPR HO 6HxRU OR KDEtD VDFDGR GH OD SULVLyQ < GLMRYD\DQ \ GLJDQ HVWDV FRVDV D 6DQWLDJR \ D VXV GLVFtSXORV < SDUWLy GLULJLpQGRVH D RWUR OXJDU /D PXHUWH GHO UH\ GH ORV MXGtRV SRU XQ SURFXUDGRU URPDQR JHQHUy XQD HQRUPH SXEOLFLGDG SRU WRGR ,VUDHO \ PiV DOOi OD JHQWH VH LQWHUHVy HQ HO PRYLPLHQWR PHVLiQLFR 8QD GH HVWDV SHUVRQDV IXH XQ FLXGDGDQR URPDQR GH QRPEUH 6D~O TXH YLQR GHVGH XQ iUHD TXH DKRUD SHUWHQHFH DO VXU GH 7XUTXtD 6XV SDGUHV VH KDEtDQ FRQYHUWLGR HQ MXGtRV GH OD 'LiVSRUD \ pO HUD XQ KRPEUH MRYHQ FULDGR FRPR MXGtR SHUR VLQ OD FXOWXUD \ OD DFWLWXG GH ORV VHJXLGRUHV SXURV GH <DKYp FRPR OD FRPXQLGDG TXPUDQD /D LGHD GH TXH VX WUDEDMR HUD SHUVHJXLU FULVWLDQRV HV XQD LQVHQVDWH] HYLGHQWH \D TXH HVH FXOWR QR H[LVWtD HQ HVH WLHPSR /RV QD]DUHQRV GLULJLGRV DKRUD SRU 6DQWLDJR HUDQ ORV MXGtRV PiV MXGtRV TXH SXHGD LPDJLQDUVH \ OD WDUHD GH 6D~O HUD VLPSOHPHQWH VRIRFDU FXDOTXLHU PRYLPLHQWR UHPDQHQWH GH LQGHSHQGHQFLD HQ UHSUHVHQWDFLyQ GH ORV URPDQRV /RV PDQGHDQRV GHO VXU GH ,UDN FRPR \D DQDOL]DPRV VRQ QD]DUHQRV TXH IXHURQ H[SXOVDGRV GH -XGi \ FX\D HPLJUDFLyQ SXHGH IHFKDUVH FRQ SUHFLVLyQ HQ HO DxR  G&SRU OR WDQWRSDUHFH FDVL VHJXUR TXH HO KRPEUH TXH ORV SHUVHJXtD IXHVH HO PLVPR 6D~O DOLDV 3DEOR 6D~O IXH VHJXUDPHQWH HO IODJHOR GHO PRYLPLHQWR GH OLEHUWDG MXGtD GXUDQWH EXHQD SDUWH GH XQ ODSVR GH GLHFLVLHWH DxRV \D TXH HQ HO DxR  G& VH TXHGy FLHJR HQ HO FDPLQR GH 'DPDVFR $KRUD VH FUHH TXH 6D~O QR KDEUtD WHQLGR OD DXWRULGDG GH DUUHVWDU DFWLYLVWDV HQ 'DPDVFR DXQ VL ORV KXELHUD KDELGR OR TXH SDUHFH PX\ GXGRVR \ OD PD\RUtD GH ORV HVWXGLRVRV FRQVLGHUD TXH VX GHVWLQR HQ UHDOLGDG HUD 4XPUDQ D OD TXH D PHQXGR VH UHIHUtDQ FRPR 'DPDVFR 6X FHJXHUD \ SRVWHULRU UHFXSHUDFLyQ GH OD YLVWD VLPEROL]DQ VX FRQYHUVLyQ D XQD SDUWH GH OD FDXVD QD]DUHQD (O KHFKR GH TXH HO GHVWLQR GH 6D~O HUD HQ HIHFWR 4XPUDQ VH GHVSUHQGH GH +HFKRV  GRQGH VH OH GLFH TXH VHUi SUHVHQWDGR FRQ HO -XVWR XQD UHIHUHQFLD REYLD D 6DQWLDJR /XHJR GLMR pO (O 'LRV GH QXHVWURV SDGUHV WH KD HOHJLGR SDUD FRQRFHU VX YROXQWDG \ YHU DO -XVWR \ RtU OD YR] GH VX ERFD  3DEOR HVFXFKy OD KLVWRULD GH ORV QD]DUHQRV GLUHFWDPHQWH GH ODELRV GH 6DQWLDJR SHUR VLHQGR XQ MXGtR H[WUDQMHUR \ XQ FLXGDGDQR URPDQR QR SXGR FRPSUHQGHU HO PHQVDMH TXH VH OH GLR \ GH LQPHGLDWR GHVDUUROOy XQD IDVFLQDFLyQ KHOpQLFD SRU OD KLVWRULD GH OD PXHUWH GH -HV~V \ VX SDSHO FRPR FRUGHUR GH VDFULILFLR &LHUWR HV TXH 3DEOR QR IXH DGPLWLGR D ORV VHFUHWRV GH 4XPUDQ SRUTXH VyOR SDVy XQD FRUWD WHPSRUDGD DKt FRPR VDEHPRV SDUD FRQYHUWLUVH HQ KHUPDQR VH UHTXHUtDQ WUHV DxRV GH HQWUHQDPLHQWR \ H[iPHQHV /D UHODFLyQ HQWUH HO UHFLpQ OOHJDGR \ 6DQWLDJR SURQWR VH OOHQy GH WHQVLRQHV 3DEOR WHQtD GLHFLVLHWH DxRV GH FD]DU MXGtRV UHEHOGHV HQ SRWHQFLD \ QXQFD VH FRQYLUWLy D OD FDXVD GH -XDQ HO %DXWLVWD -HV~V \ 6DQWLDJR (Q FDPELR LQYHQWy XQ QXHYR FXOWR DO FXDO GLR HO QRPEUH JULHJR GH FULVWLDQRV XQD WUDGXFFLyQ GH OD SDODEUD KHEUHD PHVtDV /ODPy D -HV~V XQ KRPEUH TXH MDPiV FRQRFLy &ULVWR \ FRPHQ]y D FRQVWUXLUVH XQD FRQJUHJDFLyQ 'HELGR D TXH 3DEOR QR FRPSUHQGtD OD WHUPLQRORJtD GH ORV QD]DUHQRV IXH OD SULPHUD SHUVRQD HQ DSOLFDU HO OLWHUDOLVPR D OD DOHJRUtD GH ODV HQVHxDQ]DV GH -HV~V \ VH FUHy XQ GLRVKRPEUH PLODJURVR D SDUWLU GH XQ MXGtR SDWULRWD &ODPDED WHQHU HO DSR\R GH 6LPyQ 3HGUR SHUR pVWD HUD VyOR XQD GH WRGR XQ PDUFR GH PHQWLUDV 6LPyQ 3HGUR KL]R XQD DGYHUWHQFLD FRQWUD FXDOTXLHU RWUD DXWRULGDG TXH QR IXHUD HO OLGHUD]JR QD]DUHQR 2EVHUYDG FRQ HO PD\RU FXLGDGR TXH QR FUHDQ HQ QLQJ~Q PDHVWUR D PHQRV TXH WUDLJD GH -HUXVDOpQ HO WHVWLPRQLR GH 6DQWLDJR HO KHUPDQR GHO 6HxRU


'HVSXpV GH OHHU ODV LQWHUSUHWDFLRQHV GH 5REHUW (LVHQPDQ GH ORV WH[WRV GH 4XPUDQ QR WXYLPRV GXGD VREUH OD LGHQWLGDG GH 3DEOR FRPR HO 0DQDQWLDO GH ODV 0HQWLUDV TXH FRPEDWLy FRQWUD 6DQWLDJR HO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG (O XVR GH OD SDODEUD PDQDQWLDO HV XQ MXHJR GH SDODEUDV WtSLFDPHQWH TXPUDQR TXH VH UHILHUH D ORV SURFHGLPLHQWRV EDXWLVPDOHV UHODFLRQDGRV FRQ HVWH DGYHUVDULR (O +DEDFXF 3HVKHU DFODUD TXH HVWH LQGLYLGXR GHUUDPD VREUH ,VUDHO ODV DJXDV GH OD 0HQWLUD \ ORV JXtD VLQ UXPER HQ WLHUUDV EDOGtDV VLQ XQ &DPLQR  (O MXHJR GH SDODEUDV FRQ FDPLQR VH UHODFLRQD FRQ OD HOLPLQDFLyQ GH ODV PDUFDV GH IURQWHUD GH OD OH\




&UHHPRV TXH HO 0HQWLURVR \ HO HQHPLJR GH 6DQWLDJR HUD 3DEOR HO KRPEUH TXH PLQWLy VREUH VX HQWUHQDPLHQWR FRPR IDULVHR PLQWLy VREUH OD PLVLyQ GH &ULVWR SUHGLFy TXH OD OH\ GH ORV MXGtRV QR WHQtD LPSRUWDQFLD \ DGPLWLy D ORV QR FLUFXQFLVRV (VWi FODUR D SDUWLU GH ODV HStVWRODV GH 3DEOR TXH VH HQYLDURQ DSyVWROHV GHVGH -HUXVDOpQ D VXV WHUULWRULRV SDUD GHVSOD]DU VX DXWRULGDG \ FRQWUDGHFLU VXV HQVHxDQ]DV 3DEOR KDEOD GH RSRQHQWHV GH SUHVWLJLR LQFXHVWLRQDEOH TXLHQHV WHQtDQ UHSXWDFLyQ GH VHU DOJR \ GH VHU FROXPQDV SUHVWLJLDGDV  \ GHFODUD TXH pO QR GHSHQGH GH ORV DSyVWROHV DO PDQGR /RV GHVFULEH FRPR VLUYLHQWHV GH 6DWDQiV IDOVRV DSyVWROHV \ GLVFtSXORV PDOLJQRV 6H DVRPEUD GH VDEHU TXH VXV FRQYHUVRV JDODWHRV VH HVWiQ FRQYLUWLHQGR D XQ HYDQJHOLR GLIHUHQWH \ OHV GLFH 6L FXDOTXLHUD HVWi SUHGLFiQGROHV XQ (YDQJHOLR FRQWUDULR DO TXH UHFLELHURQ PDOGLWR VHD  /ODPD D ORV HPLVDULRV GH 6DQWLDJR IDOVRV GLVFtSXORV WUDtGRV SDUD HVSLDU QXHVWUD OLEHUWDG HQ -HVXFULVWR SDUD WHQHUQRV HVFODYL]DGRV  $OJXQRV FRPHQWDULVWDV FRPR +\DP 0DFFRE\ KDQ SUHVHQWDGR HO VyOLGR DUJXPHQWR GH TXH 3DEOR QXQFD IXH XQ UDELQR IDULVHR VLQR XQ VLPSOH DYHQWXUHUR GH RVFXURV DQWHFHGHQWHV /RV WH[WRV HERQLWDV FRQILUPDQ TXH 3DEOR QR WHQtD QLQJ~Q UHJLVWUR R HQWUHQDPLHQWR IDULVHR HUD XQ FRQYHUVR DO MXGDLVPR QDFLGR GH SDGUHV JHQWLOHV HQ 7DUVR /OHJy D -HUXVDOpQ VLHQGR DGXOWR \ VH KL]R VHJXLGRU GHO 6XPR 6DFHUGRWH &XDQGR VH VLQWLy GHVLOXVLRQDGR FRQ UHVSHFWR D VXV HVSHUDQ]DV GH DYDQFH VH VHSDUy GHO 6XPR 6DFHUGRWH \ IXQGy VX SURSLD \ QXHYD UHOLJLyQ 3DEOR UHFRQRFH TXH KD\ GRV YHUVLRQHV RSXHVWDV GH OD YLGD \ PLVLyQ GH &ULVWR ODV IDOVDV HQVHxDQ]DV GH 6DQWLDJR HO KHUPDQR GH &ULVWR \ VX SURSLR PLVWHULR URPiQWLFR \ KHOHQtVWLFR TXH VH DOHMDED GH ODV FUHHQFLDV IXQGDPHQWDOHV GHO MXGDLVPR (Q &RULQWLRV   QR HV WtPLGR DO DGPLWLU VX VHSDUDFLyQ GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ \ DGPLWH DELHUWDPHQWH TXH HV XQ PHQWLURVR VLQ HVFU~SXORV 0H KH KHFKR D ORV MXGtRV FRPR MXGtR SDUD JDQDU D ORV MXGtRV D ORV TXH HVWiQ VXMHWRV D OD OH\ DXQTXH \R QR HVWp VXMHWR D OD OH\ FRPR VXMHWR D OD OH\ SDUD JDQDU D ORV TXH HVWiQ VXMHWRV D OD OH\ D WRGRV PH KH KHFKR GH WRGR $Vt TXH \R GH HVWD PDQHUD QR FRPR D OD YHQWXUD GH HVWD PDQHUD SHOHR QR FRPR TXLHQ JROSHD HO DLUH  (VWD DELHUWD GHVDWHQFLyQ GH OD /H\ \ OD YROXQWDG GH GHFLU \ KDFHU FXDOTXLHU FRVD SDUD ORJUDU VXV SURSLRV REMHWLYRV H[WUDxRV PXHVWUDQ SRU TXp 6DQWLDJR \ OD FRPXQLGDG TXPUDQD OODPDURQ D 3DEOR HO 0DQDQWLDO GH 0HQWLUDV (Q 5RPDQRV  \ HQ WRGDV SDUWHV 3DEOR H[WHULRUL]D VX GHVHR GH HQFRQWUDU XQD FRPXQLGDG TXH QR KLFLHUD GLVWLQFLRQHV HQWUH MXGtRV \ JULHJRV  (V pVWH SUHFLVDPHQWH HO WLSR GH DPELFLyQ TXH FDUDFWHUL]y D OD IDPLOLD GH +HURGHV \ D VXV VHJXLGRUHV 3DEOR VH VDOLy GH VX FDPLQR SDUD OHJLWLPDU ODV IXHU]DV GH RFXSDFLyQ TXH H[SXOVDURQ D OD UDPD GH 'DYLG GH -HUXVDOpQ \ DVHVLQDURQ D VX UH\PHVtDV eO UD]RQDED 'HEHQ REHGHFHU D ODV DXWRULGDGHV JREHUQDQWHV <D TXH WRGR JRELHUQR SURYLHQH GH 'LRV ODV DXWRULGDGHV FLYLOHV IXHURQ QRPEUDGDV SRU 'LRV  /D FLXGDGDQtD URPDQD GH 3DEOR HUD D WRGDV OXFHV PHUHFLGD


(VWH VHFXHVWUDGRU GHO FXOWR WLHQH TXH KDEHU HQJHQGUDGR XQ JUDQ RGLR \ PLHGR 6X IiFLO DFFHVR DO FtUFXOR GHO SRGHU KHURGLDQR HQ -HUXVDOpQ HVWi FODUR HQ ORV +HFKRV \ VH VHxDOD D 3DEOR FRPR XQ SUREDEOH FRQVSLUDGRU FRQWUD 6DQWLDJR (O SHOLJUR GHELy GH KDEHU VLGR FODUR SDUD 6DQWLDJR \D TXH WRPy JUDQGHV SUHFDXFLRQHV SDUD HYLWDU GLULJLU D 3DEOR HO PLVPR WLSR GH FDOXPQLDV TXH VH OH GLULJtDQ D pO 3DEOR FRQWLQXy UREDQGR ORV VHFUHWRV GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD SDUD VXV SURSLDV HQVHxDQ]DV (Q &RULQWLRV  II 3DEOR XWLOL]D OD VHULH GH LPiJHQHV GHO HGLILFLR \ GH FRORFDU ORV FLPLHQWRV GHO +DEDFXF 3HVKHU FXDQGR GHVFULEH VX FRPXQLGDG FRPR HO HGLILFLR GH 'LRV UHILULpQGRVH D Vt PLVPR FRPR HO DUTXLWHFWR \ D -HVXFULVWR FRPR OD SLHGUD DQJXODU R EDVH eVWRV VRQ SRU VXSXHVWR WpUPLQRV XWLOL]DGRV SRU -HV~V \ SRU WRGRV ORV QD]DUHQRV TXH KDQ VLGR KHUHGDGRV D OD IUDQFPDVRQHUtD <D DQDOL]DPRV OD LUD HQWUH ORV QD]DUHQRV GH 4XPUDQ RULJLQDGD SRU OD RSRVLFLyQ GH 3DEOR KDFLD 6DQWLDJR HO -XVWR FRPR HO PHVtDV LQGLVFXWLEOH \ SRU VX IDOVD GHFODUDFLyQ GH TXH 3HGUR HUD HO OtGHU GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOHQ 6LQ GXGD 3DEOR KDEtD LQWHQWDGR WRPDU HO OLGHUD]JR SDUD Vt PLVPR FRQ VXV IDOVDV SURFODPDFLRQHV GH HQWUHQDPLHQWR FRPR IDULVHR FRQ *DPDOLHO XQ JUDQ GRFWRU GH OD OH\ SHUR WHQtD HO LQVWLQWR SROtWLFR SDUD VDEHU TXH pO QR SRGUtD ORJUDUOR 6X JUDGR GH LPSRSXODULGDG HQWUH OD JHQWH GH -HUXVDOHQ VH KDFH HYLGHQWH HQ HO FDStWXOR  GH ORV +HFKRV $TXt 3DEOR MX]JD PDO VX DXWRULGDG \ HQWUD DO WHPSOR SHUR HV DUUDVWUDGR DIXHUD SDUD VX OLQFKDPLHQWR SRU OD PXOWLWXG UHXQLGD TXH OR UHFRQRFH FRPR HO KRPEUH TXH SUHGLFy FRQWUD OD $OLDQ]D GH OD &RPXQLGDG \ FRQWUD OD /H\ FXDQGR HVWDED HQ eIHVR (O GLVWXUELR TXH VH VXVFLWy WXYR TXH KDEHU VLGR GH XQD HVFDOD HQRUPH \D TXH OD %LEOLD QRV GLFH TXH WRGD -HUXVDOHQ VH OHYDQWy HQ XQ UXJLGR \ TXH YDULRV FLHQWRV GH WURSDV URPDQDV IXHURQ OODPDGRV GH OD IRUWDOH]D $QWRQLD \ SRU IRUWXQD SDUD 3DEOR DSDUHFLHURQ HQ HO SDWLR GHO WHPSOR &KULV YLVLWy HO DQILWHDWUR HQ eIHVR GRQGH 3DEOR VH GLULJLy D ODV PXOWLWXGHV \ GRQGH VH ODV DUUHJOy SDUD VXEHVWLPDU OD RFDVLyQ (Q HVD pSRFD eIHVR WHQtD XQD SREODFLyQ FRVPRSROLWD TXH LQFOXtD XQD GH ODV FRPXQLGDGHV MXGtDV PiV JUDQGHV IXHUD GH ,VUDHO ,JXDO TXH ORV MXGtRV GH $OHMDQGUtD PXFKRV HUDQ WHUDSLVWDV




XQD VHFWD GH VDQDGRUHV HVWUHFKDPHQWH UHODFLRQDGRV FRQ ORV HVHQLRV GH 4XPUDQ (Q ODV UXLQDV WRUSHPHQWH UHFRQVWUXLGDV &KULV HQFRQWUy XQD SLHGUD JUDQGH LQVFULWD FRQ OD PDUFD GH7KHUDSHXWDL XQD YDUD \ XQD VHUSLHQWH TXH VH KD FRQYHUWLGR HQ HO VtPEROR GH OD PHGLFLQD HQ WRGR HO PXQGR (VWRV MXGtRV GH JUDQ LQWHOLJHQFLD \ ELHQ LQIRUPDGRV QR WHQtDQ WLHPSR SDUD 3DEOR \ VXV WRQWHUtDV \ HO DXWRSURFODPDGR SUHGLFDGRU IXH HQFDUFHODGR HQ XQ SHTXHxR HGLILFLR VREUH XQD \HUPD FROLQD DSHQDV YLVLEOH GHVGH HO DQILWHDWUR &KULV QR SXGR PHQRV TXH SUHJXQWDUVH TXp WDQWR PHMRU VHUtD HO PXQGR VL KXELHUDQ UHWHQLGR DO KRPEUH DKt 3DEOR HVFDSy GH OD UHYXHOWD HQ -HUXVDOpQ YLYR SHUR HQ HO DxR  G& IXH HO WXUQR GH 6DQWLDJR SDUD VHU DWDFDGR HQ HO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ /RV HVFULWRV GH (SLIDQLR 2ELVSR GH &RQVWDQFLD  D  G& UHODWDQ TXH WHVWLJRV YLVXDOHV GLMHURQ TXH 6DQWLDJR OOHYDED OD SODFD SHFWRUDO \ OD PLWUD GH XQ VXPR VDFHUGRWH \ TXH SURFODPy FRPR SULPHU 2ELVSR GH -HUXVDOpQ HO GHUHFKR GH HQWUDU DO 6DQWR GH 6DQWRV XQD YH] DO DxR 3DUHFH SUREDEOH TXH 6DQWLDJR LQWHQWDUD VHJXLU ORV SDVRV GH VX KHUPDQR PD\RU \ VH DEULHUD SDVR D IXHU]D KDFLD HO WHPSOR VLQ DQXQFLDUVH \ IXHUD DUUHVWDGR GH LQPHGLDWR (O 1XHYR 7HVWDPHQWR IXH DUUHJODGR SDUD H[FOXLU ORV GHWDOOHV GHO DVHVLQDWR SHUR XQ HYDQJHOLR UHFKD]DGR SRU HO SDJDQR HPSHUDGRU &RQVWDQWLQR 7KH 6HFRQG $SRFDO\SVH RI -DPHV 6HJXQGR $SRFDOLSVLV GH 6DQWLDJR FRQWLHQH HO VLJXLHQWH UHJLVWUR GHO DFRQWHFLPLHQWR ORV VDFHUGRWHV OR HQFRQWUDURQ GH SLH D XQ ODGR GH ODV FROXPQDV GHO WHPSOR MXQWR D OD JUDQGLRVD SLHGUD EDVH< GHFLGLHURQ WLUDUOR GHVGH HVD DOWXUD \ OR WLUDURQ < OR VXMHWDURQ \ >JROSHDURQ@ PLHQWUDV OR DUUDVWUDEDQ KDFLD OD WLHUUD /R HVWLUDURQ \ FRORFDURQ XQD SLHGUD VREUH VX DEGRPHQ7RGRV SXVLHURQ ORV SLHV VREUH pO GLFLHQGR +DV HUUDGR 'H QXHYR OR OHYDQWDURQ\D TXH pO VHJXtD YLYR \ OR KLFLHURQ FDYDU XQ KR\R /R KLFLHURQ PHWHUVH HQ pO 'HVSXpV GH KDEHUOR FXELHUWR KDVWD HO YLHQWUH OR DSHGUHDURQ

3DUWHV GHO WHPSOR HVWDEDQ WRGDYtD HQ FRQVWUXFFLyQ \ OD SLHGUD FRORFDGD HQ HO DEGRPHQ GH 6DQWLDJR VHJXUDPHQWH HVWDUtD HQ SUHSDUDFLyQ SDUD VX SURSyVLWR GHQWUR GH OD FRQVWUXFFLyQ FRPR WDO ELHQ SRGUtD KDEHU VLGR XQ VLOODU HQ EUXWR TXH HV HO WpUPLQR XWLOL]DGR SDUD GHVFULELU XQ EORTXH GH IRUPD DSUR[LPDGD VDFDGR GH OD FDQWHUD (V LQWHUHVDQWH REVHUYDU TXH HQ XQ 3DEHOOyQ 0DVyQLFR VH FRORFD XQ VLOODU HQ EUXWR HQ OD HVTXLQD QRUHVWH 7DPELpQ H[LVWH XQD KLVWRULD FRQFHUQLHQWH D OD PXHUWH GH 6DQWLDJR TXH SXGLHUD WHQHU YtQFXORV PDVyQLFRV +HJHVLSR DXWRULGDG FULVWLDQD GHO VLJOR Q G& HVFULELy $Vt TXH DUURMDURQ D 6DQWLDJR HO -XVWR \ FRPHQ]DURQ D DSHGUHDUOR \D TXH pO QR PXULy SRU OD FDtGD SHUR pO VH DUURGLOOy GLFLHQGR 2K 6HxRU 'LRV PL 3DGUH WH UXHJR ORV SHUGRQHV SRUTXH QR VDEHQ OR TXH KDFHQ  (Q WDQWR TXH DVt OR DSHGUHDEDQ XQR GH ORV VDFHUGRWHV GH ORV KLMRV GH 5HFKDE GHO FXDO -HUHPtDV HO SURIHWD GD WHVWLPRQLR JULWy 'HWpQJDQVH 4Xp KDFHQ" (O -XVWR HVWi RUDQGR SRU XVWHGHV  3HUR XQR GH HOORV TXH HUD EDWDQHUR JROSHy OD FDEH]D GHO -XVWR FRQ VX JDUURWH 1R VH FUHH TXH HO JROSH PRUWDO DVHVWDGR SRU HO JDUURWH GH EDWDQHUR D OD FDEH]D GH 6DQWLDJR VHD XQ KHFKR KLVWyULFR SHUR VH QRV RFXUULy TXH TXL]i KD\D VLGR XQD WUDGLFLyQ DJUHJDGD SRU ORV TXPUDQRV SDUD FUHDU XQD LPDJHQ H[DFWD GH +LUDP $ELI 'H HVWD PDQHUD HO PDUWLULR GH 6DQWLDJR HO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG VH FRQVLGHUDUtD XQD UHSHWLFLyQ GH OD PXHUWH GHO DUTXLWHFWR GHO SULPHU 7HPSOR GH 6DORPyQ \ SRU OR WDQWR GH 6HTHQHQUH7DR 8Q JROSH HQ OD IUHQWH PDWy D +LUDP $ELI FXDQGR HVWDED HQ HO SULPHU WHPSOR UHFLpQ FRPHQ]DGR \ RWUR JROSH PDWy D 6DQWLDJR HQ HO ~OWLPR WHPSORFDVL WHUPLQDGR /RV SDUDOHORV VRQ GHPDVLDGR IXHUWHV SDUD TXH HVWR VHD XQD FRLQFLGHQFLD -RVHIR UHJLVWUy TXH ORV KDELWDQWHV GH -HUXVDOpQ VH RIHQGLHURQ HQ JUDQ PHGLGD SRU OD PXHUWH GH 6DQWLDJR\ TXH HQ VHFUHWR FRQWDFWDURQ DO UH\ $JULSD LQVWiQGROR D FDVWLJDU DO VXPR VDFHUGRWH $QDQXV SRU VXV DFFLRQHV SHUYHUVDV H LOHJDOHV /RV MXGtRV DSDUHQWHPHQWH VH VDOLHURQ FRQ OD VX\D \ $QDQXV IXH GHSXHVWR /D ~QLFD SDUWH LPSRUWDQWH GH QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ TXH KD SHUPDQHFLGR HQ HO PLVWHULR HV HO RULJHQ GH ORV QRPEUHV PDVyQLFRV GH ORV DVHVLQRV GH +LUDP $ELI TXH VH QRV GDQ FRPR -XEHOR -XEHOD \ -XEHOXP $SDUWH GHO KHFKR DSDUHQWHPHQWH VLQ UHODFLyQ GH TXH MXEDO VLJQLILFD PRQWDxD HQ iUDEH SRGHPRV GHWHFWDU PX\ SRFR VLJQLILFDGR 6LQ HPEDUJR DO UHYLVDU FRQ FXLGDGR OD PXHUWH GH 6DQWLDJR HO 0DHVWUR GH OD 5HFWLWXG GHVFXEULPRV XQ LQVWUXFWLYR DQiOLVLV GHO SURIHVRU (LVHQPDQ 5HILULpQGRVH DO +DEDFXF 3HVKHU HQFRQWUDGR HQ 4XPUDQ GLFH (O 3HVKHU TXH VH FRQYLHUWH HQ UHIHUHQFLD GH OD LUD \ ORV GtDV GH ILHVWD HQ ORV WH[WRV VXE\DFHQWHV DQDOL]D FyPR HO 6DFHUGRWH 0DOYDGR SHUVLJXLy DO 0DHVWUR -XVWR KDVWD FRQIXQGLUOR R SDUD GHVWUXLUOR FRQ VX LUD HQ VX FDVD GH UHWLUR R HQ OD FDVD GRQGH IXH GHVFXELHUWR HO WpUPLQR OpYDOR QR DSDUHFH HQ HO WH[WR VXE\DFHQWH SHUR LQGLFD XQD DFFLyQ IXHUWH \ VH XWLOL]D HQ XQ FRQWH[WR HQ DSDUHQFLD YLROHQWR \ SUREDEOHPHQWH VLJQLILFD GHVWUXLU



(LVHQPDQ FRQWLQ~D FRQ OD REVHUYDFLyQ

'DGR TXH OD DSDULFLyQ GH OD DOXVLyQ D OD FRSD GH LUD GHO 6HxRU UHSUHVHQWD OD YHQJDQ]D GLYLQD \ OD UHWULEXFLyQ SRU OD GHVWUXFFLyQ GHO 0DHVWUR -XVWR \D TXH HO PLVPR SHVKHU KDFH OD SURSRVLFLyQ HQ OD VLJXLHQWH VHFFLyQ UHILULpQGRVH D OD GHVWUXFFLyQ GH ORV 3REUHV \D TXH pO PLVPR FRQVSLUy FULPLQDOPHQWH SDUD GHVWUXLU D ORV 3REUHV DVt 'LRV OR FRQGHQDUi D OD GHVWUXFFLyQVHUi UHPXQHUDGR FRQ OD UHFRPSHQVD GDGD D ORV 3REUHV DTXt HO VHQWLGR GH WHYDO
HQX FRPR FRQVHFXHQFLD GH ORV OHYDO
ROHYDO
DP DQWHULRUHV HV FLHUWDPHQWH HO GH OD GHVWUXFFLyQ (V SRVLEOH TXH ODV WUHV SDODEUDV GHO SHVKHU TXH WUDWDEDQ GH OD PXHUWH GH 6DQWLDJR HQ ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR OH YDO R OH YDO
DP \ WHYDO
HQX KD\DQ VLGR HO RULJHQ GH -XEHOR-XEHOD \MXEHOXP"

(O WHVRUR GH ORV MXGtRV

3DUHFtD SUREDEOH TXH OD JXHUUD MXGtD GH ORV DxRV  G& KXELHUD VLGR FDXVDGD SRU ODV WHQVLRQHV FUHDGDV SRU HO DVHVLQDWR GH 6DQWLDJR HO -XVWR \ HQFRQWUDPRV TXH pVWD HV XQD LGHD GH -RVHIR $XQTXH HO GRFXPHQWR RULJLQDO \D QR H[LVWH VDEHPRV GH pO JUDFLDV DO SDGUH GH OD ,JOHVLD GHO VLJOR QL 2UtJHQHV TXLHQ VH UHILHUH D ODV REVHUYDFLRQHV GH -RVHIR SRUTXH OR FRQIXQGHQ 2UtJHQHV HVFULELy

+R\ PXFKRV FULVWLDQRV LJQRUDQ PXFKDV FRVDV VREUH HO WHPD DO FXDO HVWiQ WDQ DSHJDGRV SHUR FXDQGR XQR VH SHUFDWD GH TXH HO PLQLVWHULR GH -HV~V GXUy VyOR XQ DxR \ TXH HO GH 6DQWLDJR GXUy YHLQWH HV REYLR TXH pVWH HUD OD ILJXUD PiV SRSXODU HQ HO PRPHQWR /D SRVLFLyQ H LQIOXHQFLD GH 6DQWLDJR FRPR KHUPDQR GH -HV~V VH HVWDEOHFHQ HQ ORV UHJLVWURV DQWLJXRV SHUR VH VXSULPHQ HQ ODV HQVHxDQ]DV FDWyOLFDV GH PDQHUD TXH D ORV OHJRV \ DXQ D ORV FOpULJRV VH OHV QLHJD LQIRUPDFLyQ VREUH HO WHPD /D JXHUUD TXH HVWDOOy HQ HO DxR  G& IXH HO SULQFLSLR GH FXDWUR DxRV GH VDOYDMH IHURFLGDG FRQ DFWRV WHUULEOHV FRPHWLGRV SRU ORV MXGtRV FRQWUD ORV URPDQRV ORV URPDQRV FRQWUD ORV MXGtRV \ ORV MXGtRV FRQWUD ORV MXGtRV /RV KRUURUHV TXH WXYLHURQ OXJDU IXHURQ WDQ WHUULEOHV FRPR ORV SHRUHV TXH VH KD\DQ YLVWR HQ HO PXQGR D OD SDU FRQ OR SHRU GH ODV UHYROXFLRQHV IUDQFHVD \ UXVD -RVHIR HO KLVWRULDGRU GH ORV MXGtRV IXH HO FRPDQGDQWH MXGtR HQ *DOLOHD +DVWD TXH FDPELy GH EDQGR \ GLR FD]D D VXV DQWLJXRV RILFLDOHV FRQ JUDQ SDVLyQ $O SULQFLSLR ORV MXGtRV OR KLFLHURQ ELHQ GHUURWDQGR D OD OHJLyQ VLULD TXH PDUFKDED KDFLD -HUXVDOpQ SHUR QXQFD SXGLHURQ VXSHUDU HO SRGHU GHO HMpUFLWR URPDQR /RV QD]DUHQRV TXH FUHtDQ HQ HO SRGHU GH OD HVSDGD SDUD UHVWDXUDU ODV UHJODV GH 'LRV VH OODPDEDQ ]HORWHV \ HV VHJXUR TXH WRPDURQ -HUXVDOpQ \ HO WHPSOR HQ QRYLHPEUH GHO DxR  G & *XLDGRV SRU -XDQ GH *LVFKDOD ORV ]HORWHV GHVFXEULHURQ TXH PXFKRV GH ORV VDFHUGRWHV GHO WHPSOR \ ORV OtGHUHV GH OD FLXGDG TXHUtDQ KDFHU OD SD] FRQ 5RPD 7DO SHQVDPLHQWR QR IXH WROHUDGR \ GH LQPHGLDWR VH HMHFXWy D WRGR DTXHO TXH DOEHUJDUD HVD LGHD /DV IXHU]DV URPDQDV VH DFHUFDEDQ FDGD YH] PiV \ VH KL]R HYLGHQWH KDVWD SDUD HO ]HORWH PiV IHUYLHQWH TXH HO ILQ QR SRGtD HVWDU GHPDVLDGR OHMRV (Q OD SULPDYHUD GHO DxR  G & VH WRPy OD GHFLVLyQ GH HVFRQGHU ORV WHVRURV GHO WHPSOR ORV SHUJDPLQRV VDJUDGRV ODV YDVLMDV \ ORV GLH]PRV GH IRUPD TXH QR FD\HUDQ HQ PDQRV JHQWLOHV $FWXDURQ MXVWR D WLHPSR SRUTXH SDUD MXQLR ORV URPDQRV GHVWUX\HURQ -HULFy \ OD FRPXQLGDG 4XPUDQ 'RV DxRV GHVSXpV -HUXVDOpQ FD\y HQ PDQRV GH 7LWR \ ORV ]HORWHV IXHURQ PXHUWRV R WRPDGRV SULVLRQHURV \ SRU ILQ PXULy HO ~OWLPR GH ORV MXGtRV TXH VDEtD ORV VHFUHWRV GH ORV QD]DUHQRV FXDQGR OD SREODFLyQ HQWHUD GH 0DVDGD VH VXLFLGy DQWHV GH UHQGLUVH D ORV URPDQRV /RV VHFUHWRV KHUHGDGRV D ORV QD]DUHQRV GHVGH 0RLVpV IXHURQ GHSRVLWDGRV FRPR HO SURIHWD KDEtD GLFKR HQ XQD EyYHGD EDMR ORV FLPLHQWRV GHO WHPSOR WDQ FHUFD GHO 6DQWR GH 6DQWRV FRPR HUD SRVLEOH 2WUDV REUDV VH HVFRQGLHURQ HQ SRU OR PHQRV RWUDV FLQFR XELFDFLRQHV GH ORV DOUHGHGRUHV LQFOX\HQGR ODV FXHYDV HQ ODV FROLQDV TXH URGHDEDQ 4XPUDQ 8QR GH ORV SHUJDPLQRV KDOODGR HQ HVDV FXHYDV HVWDED KHFKR GH XQD KRMD GH FREUH GH XQRV GRV \ PHGLR PHWURV GH ODUJR \ WUHLQWD FHQWtPHWURV GH DQFKR HQUROODGR GH ORV ERUGHV KDFLD HO FHQWUR IRUPDQGR XQ UROOR GREOH TXH DKRUD VH KDEtD SDUWLGR D OD PLWDG HQ GRV WXERV (Q XQ SULQFLSLR HO HTXLSR GH LQYHVWLJDFLyQ QR SXGR OHHUOR SRUTXH HVWDED R[LGDGR SRU FRPSOHWR SHUR HQ  XQ HTXLSR GHO 0DQFKHVWHU &ROOHJH RI 7HFKQRORJ\ OR DEULy FRUWiQGROR HQ WLUDV \ OR UHFRQVWUX\y -RKQ $OOHJUR H[SOLFy VX HPRFLyQ DO DFODUDUVH HO FRQWHQLGR GHO UROOR GH FREUH &RQIRUPH VH GHVFLIUDED FDGD SDODEUD \ VH KDFtD HYLGHQWH OD LPSRUWDQFLD GHO GRFXPHQWR FRPSOHWR


$XQTXH QR FUHtD TXH -HV~V HUD HO &ULVWR -RVHIR DO EXVFDU OD YHUGDGHUD FDXVD GH OD FDtGD GH -HUXVDOpQ GHEH GH KDEHU GLFKR TXH OD SHUVHFXFLyQ GH -HV~V IXH OD FDXVD GH VX UXLQD SRUTXH OD JHQWH KDEtD GDGR PXHUWH DO PHVtDV SURIHWL]DGR 6LQ HPEDUJR FDVL FRQWUD VX YROXQWDG \ VLQ HVWDU OHMRV GH OD YHUGDG GLFH TXH OD GHVJUDFLD FD\y VREUH ORV MXGtRV HQ YHQJDQ]D SRU 6DQWLDJR HO -XVWR TXH HUD KHUPDQR GH -HV~V HO VXSXHVWR &ULVWR SRUTXH OR PDWDURQ DXQTXH HUD XQ KRPEUH SHUIHFWDPHQWH UHFWR



DSHQDV SRGtD FUHHU OR TXH YHtDQ PLV RMRV &ODUR PH UHKXVDED SRU FRPSOHWR D GDU FUpGLWR D OR HYLGHQWH KDVWD TXH VH KXELHUDQ UHWLUDGR \ OLPSLDGR PiV WLUDV 6LQ HPEDUJR GHVSXpV GH TXH VH GHVFLIUDURQ XQD R GRV FROXPQDV PiV GHO HVFULWR PH DSUHVXUp D HQYLDU FDUWDV D +DUGLQJFRQ OD QRWLFLD GH TXH ODV FXHYDV GH 4XPUDQ KDEtDQ SURGXFLGR OD PD\RU VRUSUHVD GH WRGDV XQ LQYHQWDULR GHO WHVRUR VDJUDGR GH RUR SODWD \ MDUUDV GH RIUHQGDV FRQVDJUDGDV DVt FRPR YDVLMDV VDJUDGDV GH WRGR WLSR /D LQWHUSUHWDFLyQ GH -RKQ $OOHJUR GHO 5ROOR GH &REUH LQGLFDED TXH KDEtD SRU OR PHQRV XQD FRSLD PiV GHSRVLWDGD HQ HO PLVPR WHPSOR (Q HO 3R]R 6KLWK TXH VH XQH SRU HO QRUWH HQ XQ DJXMHUR TXH VH DEUH KDFLD HO QRUWH \ HQWHUUDGR HQ OD ERFD XQD FRSLD GH HVWH GRFXPHQWR FRQ XQD H[SOLFDFLyQ \ ODV PHGLGDV \ XQ LQYHQWDULR GH FDGD FRVD \ GH RWUDV FRVDV 3RGUtD VHU pVWH HO UROOR TXH ORV WHPSODULRV KDOODURQ SULPHUR" 'H VHU DVt HOORV KDEUtDQ VLGR FDSDFHV GH SURGXFLU XQ PDSD GH WHVRUR SHUIHFWR (Q VXV GHWDOODGDV QRWDV $OOHJUR VH GHGLFy D GHPRVWUDU TXH HO 6KLWK TXH VLJQLILFD SR]R R FXHYD HVWDED GLUHFWDPHQWH SRU GHEDMR GHO DOWDU GHO WHPSOR OD FXHYD TXH FRQRFtDPRV HVWDED WDSDGD FRQ HO EORTXH GH PiUPRO FRQ HO DQLOOR HQ HO FHQWUR (O 5ROOR GH &REUH FRQWLHQH OLVWDV GH HQRUPHV FDQWLGDGHV GH RUR SODWD REMHWRV SUHFLRVRV \ SRU OR PHQRV YHLQWLFXDWUR SHUJDPLQRV GHQWUR GHO WHPSOR 6H GDQ LQVWUXFFLRQHV SDUD HQFRQWUDU VHVHQWD \ XQ HVFRQGULMRV GLIHUHQWHV HO VLJXLHQWH HV XQ HMHPSOR GH GLFKDV OLVWDV (Q OD FiPDUD LQWHULRU GH ODV FROXPQDV JHPHODV TXH VRSRUWDQ HO DUFR GH OD GREOH SXHUWD PLUDQGR KDFLD HO HVWH HQ OD HQWUDGD HQWHUUDGD D WUHV FXELWRV HVFRQGLGD DKt KD\ XQD MDUUD GHQWUR GH HOOD XQ UROOR EDMR WRGR HVWR FXDUHQWD \ GRV WDOHQWRV (Q OD FLVWHUQD TXH HVWi D GLHFLQXHYH FXELWRV IUHQWH D OD HQWUDGD RULHQWDO DGHQWUR KD\ YDVLMDV \ HQ HO KXHFR KD\ GLH] WDOHQWRV (Q OD &RUWH GH >"@ QXHYH FXELWRV EDMR HO H[WUHPR VXU YDVLMDV GH RUR \ SODWD SDUD HO GLH]PR MRIDLQDV FRSDV WD]RQHV GH VDFULILFLR YDVLMDV GH OLEDFLyQ HQ WRGD VHLVFLHQWDV QXHYH (Q HO SR]R >"@ TXH HVWi HQ HO 0/+0 DO QRUWHYDVLMDV GH GLH]PR \ YHVWLPHQWDV 6X HQWUDGD HVWi EDMR HO H[WUHPR RFFLGHQWDO (Q ORV SDVDMHV VXEWHUUiQHRV GH ORV $JXMHURV HQ HO TXH PLUD KDFLD HO VXU HQWHUUDGR HQ \HVR D GLHFLVpLV FXELWRV YHLQWLGyV WDOHQWRV (Q OD ERFD GHO PDQDQWLDO GHO WHPSOR YDVLMDV GH SODWD \ YDVLMDV GH RUR SDUD HO GLH]PR \ GLQHUR VLHQGR HQ WRWDO VHLVFLHQWRV WDOHQWRV 6DEtDPRV TXH HQ  G& ORV WHPSODULRV RULJLQDOHV HQFRQWUDURQ DOJXQRV UROORV \ DKRUD HQWHQGLPRV SRU TXp KDEtDQ SDVDGR RWURV RFKR DxRV H[FDYDQGR EDMR ODV UXLQDV GHO WHPSOR /D H[SOLFDFLyQ GH OD V~ELWD IDPD \ IRUWXQD GH OD RUGHQ \D QR HUD XQ PLVWHULR
 

'HVSXpV GH TXH ORV MXGtRV SHUGLHURQ OD JXHUUD \ HO WHPSOR IXH GHVWUXLGR SRU ~OWLPD YH] ORV SHUJDPLQRV HQWHUUDGRV SHUPDQHFLHURQ HQ HO ROYLGR \ ODV HQVHxDQ]DV GH -HV~V \ GH ORV QD]DUHQRV IXHURQ UHHPSOD]DGDV SRU HO FULVWLDQLVPR TXH VHUtD PHMRU GHVFULWR FRPR HO SDXOLVPR 3HUR HO KHFKR GH TXH OD WHRORJtD FULVWLDQD QR UHIOHMH HO FRQWHQLGR GH ODV HQVHxDQ]DV VREUHYLYLHQWHV GH -HV~V PiV ELHQ VXJLHUH TXH HO GRJPD HV XQD DGLFLyQ PX\ SRVWHULRU (VWDV GRFWULQDV TXH 3DEOR LQYHQWy HUDQ SRU FRPSOHWR GLIHUHQWHV GH ODV LGHDV LJXDOLWDULDV \ UHYROXFLRQDULDV GH -HV~V -HV~V IXH XQ UHYROXFLRQDULR \ XQ SLRQHUR GHO SHQVDPLHQWR GHPRFUiWLFR *UDFLDV D 3DEOR \ DO FXOWR MHUiUTXLFR QR MXGtR TXH GHVDUUROOy ODV HQVHxDQ]DV GH -HV~V VH HQWHUUDURQ \ ROYLGDURQ 3HUR QRVRWURV VDEtDPRV TXH GHEtDQ UHVXFLWDU $KRUD KDEtDPRV UHXQLGR ODV SLH]DV GH OD KLVWRULD GH FyPR IXHURQ VHSXOWDGRV ORV SHUJDPLQRV \ GHVDUUROODGR XQD KLSyWHVLV VXVWDQFLDO VREUH VX SUREDEOH FRQWHQLGR $ SDUWLU GH QXHVWUR UHFRUULGR SRU OD KLVWRULD WHQtDPRV XQD KHEUD FRQWLQXD TXH YHQtD GHVGH HO DVHVLQDWR GH 6HTHQHQUH 7DR YtD HO GHVDUUROOR GH OD QDFLyQ MXGtD DO IORUHFLPLHQWR GH ORV FRQFHSWRV GH 0D
DW GHQWUR GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD (Q OD $VXQFLyQ GH 0RLVpV HQFRQWUDPRV ODV LQVWUXFFLRQHV SDUD HVFRQGHU ORV SHUJDPLQRV VHFUHWRV HQ HO 6DQWR GH 6DQWRV EDMR HO WHPSOR \ OHtPRV ORV UHODWRV GH OD GHVWUXFFLyQ GH ORV HVHQLRV \ GHO WHPSOR TXH UHFODPDEDQ (VWR D~Q GHMDED XQD EUHFKD GH PiV GH PLO DxRV SRU OOHQDU (Q HVWH SXQWR GHFLGLPRV UHYLVDU GH QXHYR ORV ULWXDOHV PDVyQLFRV TXH FRQRFtDPRV GHVGH HO $UFR 5HDO KDVWD ORV 5LWRV GHO *UDGR  4XL]i ORJUHPRV HQFRQWUDU PiV SUXHEDV SDUD QXHVWUD E~VTXHGD HQ OD YDVWD SUROLIHUDFLyQ GH OLWHUDWXUD PDVyQLFD \ GH YDULDFLRQHV GH ORV ULWXDOHV (Q XQD HWDSD LQLFLDO GH QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ H[DPLQDPRV WDPELpQ FRQ JUDQ DWHQFLyQ OD LJOHVLD FHOWD OD FXDO WXYR XQD SRGHURVD LQIOXHQFLD HQ HO GHVDUUROOR GH OD VRFLHGDG HVFRFHVD HQ HVH HQWRQFHV SHQVDPRV TXH TXL]i SRGUtD KDEHU LQIOXLGR HQ HO 5HQDFLPLHQWR GH ORV &HOWDV GH 5REHUWR %UXFH HO FXDO FRLQFLGLy FRQ OD FDtGD GH ORV WHPSODULRV (VWH WUDEDMR WDPELpQ SUHFLVDUtD GH XQD UHYLVLyQ SDUD YHU VL SRGtDPRV OOHQDU HVWD HQRUPH EUHFKD GH PLO DxRV HQ QXHVWUD




UHFRQVWUXFFLyQ GH OD KLVWRULD 'HFLGLPRV TXH QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ GHEHUtD FRQWLQXDU FRQ XQ HVWXGLR PiV GHWDOODGR GH OR TXH RFXUULy DO UHPDQHQWH GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ GHVSXpV GH OD GHVWUXFFLyQ GHO 7HPSOR SRU ORV URPDQRV SDUD YHU FyPR VH UHODFLRQDED VL HV TXH VH UHODFLRQDED FRQ OD ,JOHVLD FHOWD &21&/86,1 (VWXGLDU OD YLGD GH -HV~V WRPDQGR HQ FXHQWD OD LQIRUPDFLyQ UHFRSLODGD GH OD %LEOLD ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR OD IUDQFPDVRQHUtD HO VHFUHWR UHFRQVWUXLGR GH ODV FROXPQDV \ RVFXURV WH[WRV MXGtRV KD GHPRVWUDGR VHU LQFUHtEOHPHQWH IUXFWtIHUR 'HVFXEULPRV TXH -HV~V R <DKRVKXD EHQ -RVHSK FRPR VH OH FRQRFtD WXYR XQ PL QLVWHULR DFWLYR GH VyOR XQ DxR SHULRGR GXUDQWH HO FXDO IXH PX\ SRFR SRSXODU WDQWR HQ 4XPUDQ FRPR HQ -HUXVDOpQ SXHV VH DXWRSURFODPy FRPR DPEDV FROXPQDV &RQILUPDPRV TXH -HV~V Vt FRQWDED FRQ XQD pOLWH TXH JXDUGDED VHFUHWRV HVSHFLDOHV \ XWLOL]DED H[SUHVLRQHV FRPR FRQYHUWLU HO DJXD HQ YLQR FRPR PHWiIRUDV SDUD DFRQWHFLPLHQWRV FRPXQHV 2WUDV GHV FULSFLRQHV TXH DKRUD FRPSUHQGHPRV LQFOXtDQ WpUPLQRV FRPR SHFDGRUHV \ UDPHUDV ERUUDFKRV \ SURVWLWXWDV TXH VLPSOHPHQWH VLJQLILFDEDQ JHQWH TXH VH PH]FODED FRQ ORV URPDQRV ,QFOXVR IXH SRVLEOH WUDGXFLU HO PLVPR 3DGUH 1XHVWUR D VX YHUGDGHUR VLJQLILFDGR (VWDEOHFLPRV TXH ORV TXPUDQRV XVDEDQ OD UHVXUUHFFLyQ VLPXODGD FRPR SUXHED GH DGPLVLyQ D VX JUDGR PiV DOWR GHVLJQDQGR D ORV LQLFLDGRV FRPR ORV YLYRV \ D WRGRV ORV GHPiV FRPR ORV PXHUWRV 8Q EXHQ HMHPSOR GH OD PDQHUD HQ TXH ORV VHJXLGRUHV GH -HV~V XWLOL]DEDQ HVWD UHVXUUHFFLyQ HQ YLGD FRPR HQWUDGD D VX FtUFXOR LQWHULRU HV OD KLVWRULD GH $QDQtDV \ 6DILUD TXH GHPRVWUy TXH OD PHPEUHVtD HQ HVWD pOLWH HUD UHYHUVLEOH /D KLVWRULD GH /i]DUR GHPRVWUy TXH XQD SHUVRQD SRGtD XQLUVH LUVH \ YROYHUVH D XQLU HO DEDQGRQR VH GHVFULEtD FRPR PXHUWH WHPSRUDO (O SDSHO GH ODV FROXPQDV IXH DEVROXWDPHQWH FHQWUDO HQ WRGR OR TXH -HV~V KL]R \ FXDQGR OR DUUHVWDURQ HQ HO +XHUWR GH *HWVHPDQt HVWDED GLULJLHQGR XQD FHUHPRQLD GH UHVXUUHFFLyQ YLYD D WDQ VyOR WUHVFLHQWRV YHLQWH PHWURV GH ODV FROXPQDV JHPHODV GHO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ (QFRQWUDPRV RWUR YtQFXOR GLUHFWR FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD HQ OD LPDJHQ GH OD HVWUHOOD PDWXWLQD OD (VWUHOOD VH HOHYDUi GH 6DQWLDJR XQ &HWUR SDUD JREHUQDU HO PXQGR  1XHVWUD KLSyWHVLV DQWHULRU GH TXH KXER GRV -HVXFULVWRV TXHGDED GHPRVWUDGD \ DKRUD VDEtDPRV TXH HO TXH PXULy HUD <DKRVKXD EHQ -RVHSK HO UH\ GH ORV MXGtRV \ TXH VX KHUPDQR 6DQWLDJR <DFRE EHQ -RVHSK HUD -HV~V %DUUDEiV GHVLJQDGR HVH GtD FRPR HO KLMR GH 'LRV  'HVFXEULPRV HO GLVFXUVR GH 6DQWLDJR SHUGLGR ODUJR WLHPSR DWUiV HPLWLGR GHVSXpV GH OD FUXFLIL[LyQ HQ HO 3DWLR GH ORV *HQWLOHV PLVPR TXH IXH GHIRUPDGR SRU ORV FULVWLDQRV SRVWHULRUHV SDUD FUHDU OD EDVH GHO DQWLVHPLWLVPR TXH GXUDUtD FDVL GRV PLO DxRV $KRUD FUHtDPRV FRPSUHQGHU HO RULJHQ GH DTXHO FXULRVR FRQFHSWR FULVWLDQR GH OD 6DQWD 7ULQLGDG TXH GHVFULEH DO 3DGUH DO +LMR \ DO (VStULWX 6DQWR FRPR WUHV SHUVRQDV HQ XQ VROR 'LRV 3DUD QRVRWURV HVWH IRUPDWR GH WUHV GLRVHV VLHPSUH KD GHPRVWUDGR TXH HO FULVWLDQLVPR QR HV XQD UHOLJLyQ PRQRWHtVWD $GHPiV QR SRGtDPRV FRPSUHQGHU TXLpQ HUD HO (VStULWX 6DQWR VL HUD -HV~V R HUD DOJXLHQ PiV /RV FULVWLDQRV HYLWDQ PHGLWDU GHPDVLDGR VREUH OD 7ULQLGDG SRUTXH QR WLHQH VHQWLGR (O RULJHQ GH OD 7ULQLGDG GHEH HVWDU HQ HO SDUDGLJPD GH ODV FROXPQDV 'LRV 3DGUH HV OD SLHGUD DQJXODU R EDVH VKDORP HO KLMR GH 'LRV HV OD FROXPQD WVHGHT \ HO UH\ GH ORV MXGtRV HV OD FROXPQD PLVKSDW /DV GRV FROXPQDV VRQ FRPSOHWDPHQWH WHUUHQDOHV \ FXDQGR HO DUFR R GLQWHO FHOHVWLDO HVWp HQ VX OXJDU VH ORJUDUi OD SHUIHFWD DUPRQtD HQWUH 'LRV \ 6XV VXEGLWRV (O XVR GH ODV FROXPQDV \ GH GHVFULSFLRQHV FRPR -HVXFULVWROD 3LHGUD $QJXODU WLHQHQ SRGHURVDV FRQH[LRQHV FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD SHUR GH LJXDO PDQHUD GHVFXEULPRV HFRV HYLGHQWHV GHO RULJHQ HJLSFLR GH ORV VHFUHWRV MXGtRV (O VtPEROR GH OD FUX] FULVWLDQD UHVXOWD QR WHQHU HO PHQRU SDUHFLGR FRQ OD HVWUXFWXUD HQ OD TXH -HV~V PXULy HQ FDPELR WLHQH OD IRUPD GH XQ DQWLJXR MHURJOtILFR HJLSFLR TXH VLJQLILFD VDOYDGRU /D LQVLJQLD GH XQ RELVSR XWLOL]DGD SRU 6DQWLDJR \ XVDGD KDVWD KR\ UHVXOWD VHU RWUR MHURJOtILFR TXH VLJQLILFD $PyQ HO GLRV FUHDGRU GH 7HEDV 'HVFXEULPRV TXH HO QRPEUH 4XPUDQ VLJQLILFDED XQ DUFR VREUH GRV FROXPQDV OR TXH FRQILUPD TXH HVWD LPDJHQ HUD EiVLFD HQ OD YLVLyQ GHO PXQGR GH OD FRPXQLGDG ,QYHVWLJDPRV TXH HO FRPLHQ]R GH OD ,JOHVLD FULVWLDQD QR HVWXYR UHODFLRQDGD FRQ -HV~V IXH OD LQYHQFLyQ GH XQ IRUDVWHUR OODPDGR 6D~O SRVWHULRUPHQWH 3DEOR (VWDPRV VHJXURV GH TXH pO HV HO SHUVRQDMH LGHQWLILFDGR HQ ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR FRPR HO 0DQDQWLDO GH 0HQWLUDV \ TXH IXH pO TXLHQ FRPEDWLy FRQWUD 6DQWLDJR SDUD DSRGHUDUVH GHO FXOWR QD]DUHQR< IXH 3DEOR MXQWR FRQ VXV VHJXLGRUHV HO TXH QR SXGR FRPSUHQGHU HO SDUDGLJPD GH ODV FROXPQDV \ WHUPLQy LQWHQWDQGR UDFLRQDOL]DU HO SHQVDPLHQWR MXGtR LQYHQWDQGR OD SHFXOLDU \ SRU FRPSOHWR DQWLMXGtD LGHD GH OD 6DQWD 7ULQLGDG 0iV LPSRUWDQWH D~Q DKRUD VDEHPRV TXH ORV QD]DUHQRV GH 4XPUDQ FUHtDQ TXH KDEtD OOHJDGR HO ILQ GH VX pSRFD DVt TXH RFXOWDURQ VXV SHUJDPLQRV PiV VHFUHWRV HQ XQD EyYHGD EDMR ORV FLPLHQWRV GHO WHPSOR WDQ FHUFD GHO 6DQWR GH 6DQWRV FRPR SXGLHURQ (Q OD JXHUUD TXH VLJXLy OD PD\RU SDUWH GH ORV MXGtRV TXH YLYtDQ


FHUFD GH -HUXVDOpQ PXULHURQ R KX\HURQ \ ORV SHUJDPLQRV HQWHUUDGRV SHUPDQHFLHURQ HQ HO ROYLGR KDVWD TXH XQ SLFR WHPSODULR VH DEULy SDVR SDUD UHVFDWDUORV

1RWDV  * : %XFKDQDQHV0V WKH .LQJ DQG +LV .LQJGRP  ,ELG  5REHUW (LVHQPDQ HQ HO SURJUDPD +RUL]RQ GH OD %%& HO  GH PDU]R GH   0RUWRQ 6PLWK 7KH 6HFUHW *RVSHO  * : %XFKDQDQ RS FLW  +XJK 6FKRQILHOG 7KRVH ,QFUHGLEOH &KULVWLDQV  5REHUW (LVHQPDQ 7KH +DEDNNXN 3HVKHU  +\DP 0DFFRE\ 7KH 0\WKPDNHU  5REHUW (LVHQPDQ RS FLW  5REHUW (LVHQPDQ +DEDNNXN 3HVKHU 7H[WXDO ([HJHVLV  +XJK 6FKRQILHOG 7KH (VVHQH 2G\VVH\  -RKQ $OOHJUR 7KH 'HDG 6HD 6FUROOV  -RKQ $OOHJUR 7KH 7UHDVXUH RI WKH &RSSHU 6HU ROt  5XSHUW )XUQHDX[ 7KH 2WKHU 6LGH RIWKH 6WRU\



/RV YHVWLJLRV GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ

(O GHVDUUROOR GHO IDOVR FUHGR GHO &ULVWR FRQVXPLy ODV HQVHxDQ]DV QD]DUHQDV GH -HV~V SHUR HQFRQWUDPRV FODUD HYLGHQFLD GH TXH KXER DOJXQRV VREUHYLYLHQWHV GH OD JXHUUD MXGtD GH ORV DxRV  D  G&\ TXH pVWRV FRPXQLFDURQ OD HVHQFLD GHO PHQVDMH GH -HV~V D SDtVHV H[WUDQMHURV HQWUH HOORV ODV ,VODV %ULWiQLFDV YtD $OHMDQGUtD HQ (JLSWR 8QD VHFWD OODPDGD HELRQLWDV HUD GHVFHQGLHQWH GLUHFWD GH OD ,JOHVLD GH 6DQWLDJR HO PLVPR QRPEUH TXH ORV TXPUDQRV XVDEDQ SDUD Vt PLVPRV HELRQLP TXH FRPR \D VDEtDPRV VLJQLILFDED ORV SREUHV (VWD VHFWD FRQVHUYy FRQ JUDQ UHVSHWR ODV HQVHxDQ]DV GH 6DQWLDJR HO -XVWR \ FUHtD TXH -HV~V IXH XQ JUDQ PDHVWUR SHUR XQ KRPEUH PRUWDO QR XQ GLRV$~Q VH FRQVLGHUDEDQ MXGtRV \ FUHtDQ TXH -HV~V IXH HO 0HVtDV GHVSXpV GH VX FRURQDFLyQ FRQ -XDQ /RV UHJLVWURV LQGLFDQ TXH HVWD VHFWD RGLDED D 3DEOR D TXLHQ FRQVLGHUDED HO HQHPLJR GH OD YHUGDG 'XUDQWH XQ ODUJR WLHPSR GHVSXpV GH OD PXHUWH GH -HV~V \ GH 6DQWLDJR ORV WpUPLQRV HELRQLWD \ QD]DUHQR VLJQLILFDEDQ QDGD PHQRV TXH OR PLVPR \ HVWDV SHUVRQDV HVWXYLHURQ FRQGHQDGDV SRU DPERV QRPEUHV SRU OD ,JOHVLD GH 5RPD FRPR KHUHMHV 6LQ HPEDUJR WRGRV ORV GHVFHQGLHQWHV GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ H[FHSWR OD GHVYLDGD GLYLVLyQ SDXOLQD FUHtDQ TXH -HV~V IXH XQ KRPEUH \ QR XQ GLRV DVt TXH ORV YHUGDGHURV SDJDQRV \ KHUHMHV VRQ HO HQMR\DGR 9DWLFDQR \ VXV VHJXLGRUHV 5REHUW FUHFLy HQ XQ DPELHQWH GH KDEOD JDOHVD \ GXUDQWH ODUJR WLHPSR KD HVWDGR LQWHUHVDGR HQ OD ,JOHVLD &HOWD \ HQ OD PLWRORJtD GH VXV DQWHSDVDGRV &UHFLy FRQ OD FUHHQFLD GH TXH HO FULVWLDQLVPR OOHJy D ,UODQGD GHVGH $OHMDQGUtD YtD (VSDxD SRVLEOHPHQWH HQ HO DxR  G& \ TXH HO DLVODPLHQWR GH HVH SDtV GH OD (XURSD URPDQL]DGD SHUPLWLy HO GHVDUUROOR GH XQ WLSR GLVWLQWLYR GH FULVWLDQLVPR (Q  D& 3DWULFLR IXH D ,UODQGD \ HQ FLHUWR PRPHQWR SRVWHULRU GH VX YLGD VH GLFH TXH QDXIUDJy KDFLD OD FRVWD QRUWH GH $QJOHVH\ GRQGH EXVFy UHIXJLDUVH GH OD WRUPHQWD HQ XQD FXHYD GH XQD SHTXHxD LVOD QR PX\ OHMRV GHO KRJDU DFWXDO GH 5REHUW 6HJ~Q OD OH\HQGD FXDQGR HO VDQWR ORJUy OOHJDU D WLHUUD HQ HO FDER FRQVWUX\y OD LJOHVLD GH /ODQEDGULJSDUD GDU JUDFLDV D 'LRV SRU VX VDOYDFLyQ +D\ RWUD LJOHVLD SRVWHULRU GHGLFDGD D 3DWULFLR 6DQW 3DGULJ HQ JDOHV HQ OD FLXGDG 6HJ~Q ODV YHUVLRQHV FDWyOLFDV GH OD KLVWRULD VH VXSRQH TXH YHQtD GH 5RPD SHUR HVWD OH\HQGD QXQFD IXH DFHSWDGD SRU ORV HVWXGLRVRV FHOWDV SRUTXH ORV HVFULWRV GH 3DWULFLR TXH VH VDOYDURQ GHPXHVWUDQ TXH IXH VHJXLGRU GH OD +HUHMtD $UULDQD SXHV QR FUHtD HQ HO QDFLPLHQWR YLUJLQDO \ WDPSRFR FUHtD TXH -HV~V IXHUD DOJR PiV TXH XQ PRUWDO (VWDV LGHDV IXHURQ SHUVHJXLGDV GH PDQHUD DFWLYD SRU OD ,JOHVLD 5RPDQD SHUR QR WXYLHURQ SRGHU DOJXQR HQ ORV PXFKRV UHLQDGRV GH ,UODQGD (VFRFLD \ HO QRUWH GH ,QJODWHUUD KDVWD HO 6tQRGR GH:KLWE\ HQ  G& 6X WUDGLFLyQ GH 6DQ 3DWULFLR SURSRQH TXH pO LQWURGXMR OD FRUULHQWH SULQFLSDO GHO FULVWLDQLVPR URPDQR DO SDtV HQ HO VLJOR Y G& SHUR HO VLVWHPD GH RELVSRV FRQ GLyFHVLV WHUULWRULDOHV EDVDGR HQ HO VLVWHPD DGPLQLVWUDWLYR GHO ,PSHULR 5RPDQR VLPSOHPHQWH QR H[LVWtD HQ HVH HQWRQFHV (VWD YHUVLyQ GH OD OH\HQGD SDUHFH VHU XQ LQWHQWR FDUDFWHUtVWLFR GH OD ,JOHVLD URPDQD GH DSRGHUDUVH GH XQ VDQWR ORFDO \ FDPELDU VX KLVWRULD SDUD UHIOHMDU VX YHUVLyQ SUHGLOHFWD GH OD PLVPD /D YHUGDG HV TXH GXUDQWH ORV VLJORV Y \ YL ORV PRQDVWHULRV


/D UHVXUUHFFLyQ

&DStWXOR 

LUODQGHVHV VH FRQYLUWLHURQ HQ JUDQGHV FHQWURV GH DSUHQGL]DMH EDMR ORV DXVSLFLRV GH OD ,JOHVLD FHOWD HQYLDQGR PLVLRQHURV FRPR ORV VDQWRV &ROXPED ,OWXW \ 'XEULFLR D OD ]RQD FHOWD GH (XURSD /R TXH IXH SDUD OD PD\RU SDUWH GH (XURSD HO 2VFXUDQWLVPR SDUD ,UODQGD IXH XQ SHULRGR GRUDGR DO FRQYHUWLUVH HQ HO OXJDU GH PD\RU FRQRFLPLHQWR GHO PXQGR FULVWLDQR(O DUWH UHOLJLRVRFRPR HO $UGDJE &KDOLFH &iOL] GH $UGDJK \ HO %RRN RI.HOOV OLEUR GH .HOOV \ RWURV LOXPLQDGRV PDQXVFULWRV IORUHFLHURQ MXQWR D ORV ORJURV DUWtVWLFRV LQFOXVR SDJDQRV FRPR HO GH 7DUD %URRFK \ OD JUDQ pSLFD LUODQGHVD 7DLQ %R &XLODQJH /D ,JOHVLD FHOWD VH H[WHQGLy GH ,UODQGD D *DOHV D (VFRFLD \ DO QRUWH GH ,QJODWHUUD \ VXV HUPLWDxRV \ VDFHUGRWHV FRQVWUX\HURQ PXFKDV LJOHVLDV SHTXHxDV HQ ODV SDUWHV PiV DJUHVWHV GHO RHVWH GH %UHWDxD 1R VH FRQVWUX\HURQ LJOHVLDV SDUD VHUYLU ODV QHFHVLGDGHV GH DGRUDFLyQ GH OD SREODFLyQ ORFDO GDGR TXH ORV HVWXGLRV JHRJUiILFRV PRGHUQRV GHPXHVWUDQ TXH PXFKDV GH HVWDV PX\ SULPLWLYDV LJOHVLDV QR VH HQFRQWUDEDQ HQ DEVROXWR HQ FHQWURV SREODFLRQDOHV (UDQ FRPR 4XPUDQ SXHVWRV DLVODGRV HQ SDUDMHV VROLWDULRV GRQGH ORV VDQWRV SXGLHUDQ UHILQDU VX UHFWLWXG \ FRPR FRQVHFXHQFLD DO IXQGDGRU GH FDGD PRQDVWHULR R FRQYHQWR VH OH FRQVLGHUDED VDQWR (Q XQD HWDSD SUHYLD GH QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ QRV GLPRV FXHQWD GH OD LPSRUWDQFLD GHO YtQFXOR HQWUH ORV FHOWDV \ OD WHRORJtD GH ORV VXPHULRV \ HVWXGLDPRV ORV GLVHxRV DQXGDGRV \ HQWUHOD]DGRV GH ORV FHOWDV TXH PXHVWUDQ XQD IXHUWH UHODFLyQ FRQ HO DUWH GH 0HGLR 2ULHQWH &RPR \D GLMLPRV QR KD\ GXGD DOJXQD GHO RULJHQ GH HVWRV HXURSHRV GHO QRUWH SXHV ORV DQiOLVLV GHO $'1 GH DOJXQRV FHOWDV GH ORV WLHPSRV PRGHUQRV GH FRPXQLGDGHV UHPRWDV FRPR DTXHOOD HQ OD TXH 5REHUW KD GHFLGLGR YLYLU PXHVWUDQ XQD FRUUHVSRQGHQFLD FRQ DOJXQRV JUXSRV WULEDOHV GHO QRUWH GH IULFD $GHPiV KD\ XQ SXQWR HVHQFLDO GHO SHQVDPLHQWR FHOWD TXH WLHQH XQD DILQLGDG QDWXUDO FRQ HO MXGDLVPR \ SRU OR WDQWR FRQ HO FULVWLDQLVPR GH 6DQWLDJR HO FXDO KDEtD FUHFLGR GHVGH OD WLHUUD VXPHULD \ HQ OD WUDGLFLyQ FHOWD KD\ IXHUWHV VLPLODULGDGHV FRQ OD UHOLJLyQ VXPHULD &XDQGR VH OH FRQWy OD KLVWRULD GH -HV~V XQ UH\ FHOWD OD DFHSWy GH LQPHGLDWR GLFLHQGR TXH HO FULVWLDQLVPR ORV KD DFRPSDxDGR GXUDQWH PLO DxRV  /D QXHYD UHOLJLyQ VH IXVLRQy FRQ DOJXQDV GH ODV FUHHQFLDV GUXLGDV \ FUHFLy DEDUFDQGR ,UODQGD (VFRFLD *DOHV \ HO QRUWH \ HO VXURHVWH GH ,QJODWHUUD /D ,JOHVLD FHOWD GLIHUtD JUDQGHPHQWH GHO WLSR URPDQR GH FULVWLDQLVPR TXH KDEtD LQYDGLGR HO UHVWR GH (XURSD 1R FUHtD HQ /D 9LUJHQ 0DUtD /D GLYLQLGDG GH -HV~V 4XH HO 1XHYR 7HVWDPHQWR VXVWLWXtD DO $QWLJXR 4XH HO 3HFDGR 2ULJLQDO HUD LQHYLWDEOH SHUR TXH SRGtD VHU H[SLDGR SRU YROXQWDG LQGLYLGXDO \ EXHQDV REUDV 6t FUHtD HQ /D WRQVXUD GUXLGD VH UDVXUDEDQ OD PLWDG IURQWDO GH OD FDEH]D )HFKDU OD 3DVFXD GH DFXHUGR FRQ OD /XQD /OHQD \ HO FDOHQGDULR MXGtR 3RU ILQ GHVSXpV GH XQ GHEDWH GH FLQFXHQWD DxRV OD ,JOHVLD URPDQD RILFLDOPHQWH DEVRUELy D OD FHOWD HQ HO 6tQRGR GH :KLWE\ UHDOL]DGR HQ  G& SHUR OD RFXOWD FRUULHQWH GHO SHQVDPLHQWR QD]DUHQR FRQWLQXy IRPHQWiQGRVH SRU GHEDMR GH OD VXSHUILFLH FDWyOLFD TXH VHJ~Q QRVRWURV PiV WDUGH SURSRUFLRQDUtD OD FXQD SDUD ODV UHQDFLGDV HQVHxDQ]DV GH -HV~V 6L ELHQ KDEtD EDVHV ILUPHV SDUD TXH FUH\pUDPRV TXH HO FULVWLDQLVPR FHOWD HVWDED FRQHFWDGR FRQ OD YHUGDGHUD ,JOHVLD DOLDV HO PRYLPLHQWR QD]DUHQR QR H[SOLFDED OD SXUH]D \ HO GHWDOOH FRQWHQLGRV HQ ORV ULWXDOHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD (Q HVWH SXQWR HPSH]iEDPRV D VHQWLU SRU SULPHUD YH] TXH SRGtDPRV KDEHUQRV WRSDGR FRQ XQ FDOOHMyQ VLQ VDOLGD \ VLQ XQ VLJXLHQWH SDVR REYLR SRU GDU 3HUR HVWR QR GXUy PiV TXH XQ GtD R GRV SRUTXH GXUDQWH VX YLVLWD D RWUD ORJLD 5REHUW VH ODV LQJHQLy SDUD FRQVHJXLU XQ SHTXHxR \ PX\ UHYHODGRU OLEUR 9HUGH H LQVLJQLILFDQWH QR WHQtD PiV GH GLH] SRU VLHWH FHQWtPHWURV SHUR SDUD QRVRWURV YDOtD VX SHVR HQ RUR \ PXFKR PiV <D HUD SDVDGD OD PHGLDQRFKH FXDQGR &KULV IXH GHVSHUWDGR SRU HO WLPEUH GH OD SXHUWD VHJXLGR GH XQRV IXHUWHV WRTXLGRV 6X LUULWDFLyQ LQLFLDO SURQWR VH FDOPy FXDQGR DEULHURQ HO OLEUR VREUH OD IUDQFPDVRQHUtD GHO $UFR 5HDO \ H[DPLQDURQ VX FRQWHQLGR (VWD HGLFLyQ VH LPSULPLy GH IRUPD SULYDGD HQ /RQGUHV HQ  \ SRU FRQVLJXLHQWH HUD DQWHULRU D ORV FDPELRV TXH VH KDQ KHFKR DO ULWXDO GHO 6DJUDGR $UFR 5HDO GHELGR D SUHVLRQHV D OD *UDQ /RJLD SRU SDUWH GH IXHQWHV DMHQDV D OD PDVRQHUtD 7HQtDPRV DQWH QRVRWURV HO ULWXDO RULJLQDO UHJLVWUDGR DQWHV GH WRGRV ORV FDPELRV H LQQRYDFLRQHV UHFLHQWHV UHDOL]DGRV SRU KRPEUHV TXH QR FRPSUHQGtDQ OD LPSRUWDQFLD GH OD WUDGLFLyQ TXH PRGLILFDURQ FRQ WDQWD OLJHUH]D (Q ODV SiJLQDV GH HVWH OLEUR HQFRQWUDPRV QDGD PHQRV TXH OD KLVWRULD FRPSOHWD H LQDOWHUDGD GHO GHVHQWHUUDPLHQWR GH ORV UROORV GHO WHPSOR /HtPRV TXH HO FDQGLGDWR SDUD HVWH JUDGR HV SXHVWR D SUXHED FRQ UHVSHFWR D ODV SUHJXQWDV GH ORV SULPHURV WUHV JUDGRV GH OD &LHQFLD DQWHV GH VHU DGPLWLGR DO VDOyQ GH OD ORJLD /D KDELWDFLyQ D OD TXH HQWUD HV PX\ GLIHUHQWH GH OD ORJLD TXH KD FRQRFLGR HQ ORV YDULRV JUDGRV GH OD FLHQFLD PDVyQLFD \ VXV GLJQDWDULRV QR VRQ HO 0DHVWUR 9HQHUDEOH \ VXV GRV 9LJLODQWHV VLQR ORV 7UHV 3ULQFLSDOHV TXH IRUPDQ OR TXH VH OODPD XQ 6DQHGUtQ QRPEUH MXGtR GHO FRQVHMR GH DQFLDQRV GHO 6HJXQGR 7HPSOR TXH UHSUHVHQWD OD SRGHURVD WHUQD GH 6DFHUGRWH 5H\ \ 3URIHWD (OORV DILUPDQ WHQHU HO QRPEUH GH ORV WUHV SULQFLSDOHV TXH VHJ~Q OD RUGHQ WXYLHURQ OR TXH VH OODPD OD WHUFHUD R *UDQGH \ 5HDO /RJLD HQ HO VHJXQGR WHPSOR GHVSXpV GHO UHJUHVR GHO FDXWLYHULR HQ %DELORQLD
 



&RQWLQXDQGR FRQ OD OHFWXUD GHVFXEULPRV TXH HVWD WHUQD HVWDED FRPSXHVWD SRU +DJJDL HO 3URIHWD-RVXp KLMR GH -RVHGHFKHO VXPR VDFHUGRWH \ KHUHGHUR GH ODV WUDGLFLRQHV GH $DUyQ \ ORV OHYLWDV \ =RUREDEHO UH\ SHUWHQHFLHQWH D OD FDVD GH 'DYLG /DV GRV ORJLDV DQWHULRUHV HUDQ OODPDGDV OD 3ULPHUD R 6DQWD /RJLD DELHUWD SRU 0RLVpV $KROLDE \ %H]DOHHO DO SLH GHO PRQWH +RUHE HQ HO GHVLHUWR GHO 6LQDt \ OD VHJXQGD R OD /RJLD 6DJUDGD GH 6DORPyQ UH\ GH ,VUDHO +LUDP UH\ GH 7LUR H +LUDP $ELI HQ ODV HQWUDxDV GHO PRQWH 0RULDK $O OHHU OD GHVFULSFLyQ GH OD HVWUXFWXUD GHO $UFR 5HDO IXLPRV GH VRUSUHVD HQ VRUSUHVD 6L QRV KXELpUDPRV HQWHUDGR GH HVWD RUGHQ GHVGH HO SULQFLSLR FRQ VHJXULGDG OD KDEUtDPRV LJQRUDGR GH LQPHGLDWR FRPR XQD WRQWHUtD URPiQWLFD SHUR D OD OX] GH QXHVWUR WUDEDMR KDVWD HVH GtD SRGtDPRV WRPDUOD FRQ PXFKD VHULHGDG (O 0DHVWUR 0DVyQ TXH GHVHD VHU H[DOWDGR DO 6XSUHPR *UDGR GHO 6DJUDGR $UFR 5HDO GHEH SUREDUVH SULPHUR FRQWHVWDQGR ODV SUHJXQWDV GHO 7HUFHU *UDGR GH OD &LHQFLD DQWHV GH TXH VH OH Gp XQ DSUHWyQ GH PDQRV \ XQD FRQWUDVHxD HO VLJQLILFDGR GH OD FXDO HV PL SXHEOR KD REWHQLGR PLVHULFRUGLD  SDUD SHUPLWLUOH OD HQ WUDGD (O FDQGLGDWR SRUWD VX GHODQWDO GH 0DHVWUR 0DVyQ \ OH YHQGDQ ORV RMRV FRQ XQD SLH]D GH WHOD TXH DPDUUDQ D VX FLQWXUD $QWHV GH TXH VH OH SHUPLWD OD HQWUDGD D OD VDOD GH OD ORJLD TXH HQ HVWH JUDGR VH OODPD &DStWXOR VH FXEUH HO WURQR TXH PiV DGHODQWH IRUPD SDUWH GH OD FHUHPRQLD 6H SUHJXQWD DO FDQGLGDWR VREUH VXV UD]RQHV SDUD GHVHDU HQWUDU DO &DStWXOR \ OXHJR VH OH SLGH TXH VH DUURGLOOH PLHQWUDV VH GLFH XQD RUDFLyQ OODPDQGR DO 7RGRSRGHURVR \ DO 3DGUH (WHUQR GHO XQLYHUVR D EHQGHFLU ORV SURFHGLPLHQWRV \ DSR\DU DO FDQGLGDWR HQ VX SURFHVR GH H[DOWDFLyQ (O 3ULPHU 3ULQFLSDO FRPSUXHED TXH HO FDQGLGDWR FUHD HQ HO YHUGDGHUR \ YLYR 'LRV HO 0iV $OWR DQWHV GH SHGLUOH TXH DYDQFH KDFLD HO SHGHVWDO FXELHUWR HQ XQD VHFXHQFLD GH VLHWH SDVRV TXH HPXODQ ODV DFFLRQHV GH XQ VDFHUGRWH MXGtR GH <DKYp TXH VH DFHUFD DO 6DQWR GH 6DQWRV HQ HO 3ULPHU 7HPSOR 'HVSXpV GH KDFHUOR VH GLFH DO FDQGLGDWR TXH KD OOHJDGR D OD FLPD GH XQD EyYHGD KDFLD OD FXDO GHEH GHVFHQGHU 3DUD HOOR HV QHFHVDULR KDFHU D XQ ODGR XQD SLHGUD DQJXODU GHVSXpV VH OH KDFH SRQHUVH GH URGLOODV PLHQWUDV VH OHHQ ORV 3URYHUELRV  \  (QVHJXLGD VH OH GLFH TXH GHEH EXVFDU HQ OD RVFXULGDG VL QR VH KD HVFRQGLGR DOJR DKt 6H FRORFD HQ VXV PDQRV XQ UROOR GH SHUJDPLQR \ VH OH SUHJXQWD TXp KD\ HQ pO SHUR pO WLHQH TXH UHVSRQGHU TXH SULYDGR GH OD OX] QR SXHGH YHU (VWR HUD LQFUHtEOH 0XFKR PiV DOOi GH QXHVWUDV HVSHUDQ]DV PiV RVDGDV 8QD GHVFULSFLyQ FODUD QR VyOR GH XQD H[FDYDFLyQ GH ODV EyYHGDV HQWHUUDGDV GHO 7HPSOR VLQR XQD GHVFULSFLyQ DEVROXWDPHQWH SUHFLVD GHO GHVFXEULPLHQWR GH XQ SHUJDPLQR QR XQ WHVRUR QR XQ DUWHIDFWR VLQR MXVWR OR TXH QRVRWURV SUHGLMLPRV XQ UROOR 6HJXLPRV OH\HQGR \ HQFRQWUDPRV TXH GH QXHYR VH KDFH GHVFHQGHU DO FDQGLGDWR D OD EyYHGD \ VH OH OHH +DJJDL  SDVDMH VREUH OD UHFRQVWUXFFLyQ GHO WHPSOR \ FRPR WDO OD HVHQFLD YHUGDGHUD GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD (O ~OWLPR YHUVtFXOR GLFH /D JORULD GH HVWD FDVD SRVWHULRU VHUi PD\RU TXH OD DQWHULRU GLMR HO 6HxRU GH ORV DQILWULRQHV \ HQ HVWH OXJDU OHV GDUp SD] VKDORP GLMR HO 6HxRU GH ORV DQILWULRQHV

(Q HVWD HWDSD VH MXUDPHQWD DO FDQGLGDWR TXLHQ VHOOD VX MXUDPHQWR FRQ VXV ODELRV VREUH OD %LEOLD FXDWUR YHFHV 6H OH TXLWD OD YHQGD GH ORV RMRV \ VH OH SLGH TXH OHD HO FRQWHQLGR GHO UROOR TXH HQFRQWUy HQ OD EyYHGD /HH HQWRQFHV *pQHVLV  VLJXLHQGR OR TXH GLFH HO 3ULPHU 3ULQFLSDO eVWDV &RPSDxHUR UHFLpQ H[DOWDGR VRQ ODV SULPHUDV SDODEUDV GHO 6DJUDGR 9ROXPHQ TXH FRQWLHQH ORV WHVRURV GH OD YROXQWDG UHYHODGD GH 'LRV 2UHPRV \ PDJQLILTXHPRV 6X 1RPEUH 6DJUDGR SRU HVH FRQRFLPLHQWR GH 6t PLVPR TXH QRV KD WUDQVPLWLGR\ FDPLQHPRV KDFLpQGRQRV PHUHFHGRUHV D HVD OX] TXH KD KHFKR EULOODU D QXHVWUR DOUHGHGRU

/D FHUHPRQLD DSDUHQWHPHQWH FRQWLQ~D FRQ XQ ULWXDO HQ HO TXH VH GLFH OD KLVWRULD GH FyPR VH HQFRQWUy HO UROOR (O FDQGLGDWR VDOH GHO &DStWXOR \ HV DGPLWLGR GH QXHYR YHVWLGR FRPR 0DVyQ GHO $UFR 5HDO VH XQHQ D pO RWURV GRV &RPSDxHURV \ D ORV WUHV VH OHV OODPD ORV WUHV UHVLGHQWHV FRQRFLGRV FRPR ORV WUHV 0DHVWURV 0DVRQHV GH %DELORQLD 6KDGUDFK 0HVKHFK \ $EHGQHJR$O HQWUDU WRPDQ SDUWH HQ XQD FHUHPRQLD FRQRFLGD FRPR HO 3DVDMH GH ORV 9HORV TXH UHSUHVHQWD D XQ 6DFHUGRWH GHO 7HPSOR TXH VH DFHUFD DO 6DQWR GH 6DQWRV GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ 7HUPLQDGR HVWH ULWXDO VH SUHVHQWDQ DO 3ULPHU 3ULQFLSDO GHVFULELpQGRVH FRPR ORV WUHV KLMRV GHO FDXWLYHULR TXH HVFXFKDURQ TXH pO HVWi D SXQWR GH UHFRQVWUXLU HO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ \ OH VROLFLWDQ VX SHUPLVR SDUD D\XGDU HQ OD WDUHD (O 3ULPHU 3ULQFLSDO OHV KDFH SUHJXQWDV VREUH VXV VXSXHVWRV RUtJHQHV D ODV FXDOHV FRQWHVWDQ TXH VRQ GH %DELORQLD \ TXH DILUPDQ KDEHU QDFLGR QREOHV GHVFHQGLHQWHV GH XQD UD]D GH SDWULDUFDV \ UH\HV TXH IXHURQ FRQGXFLGRV DO FDXWLYHULR SRU 1HEX]DUDGDQ FDSLWiQ GH OD JXDUGLD GH 1DEXFRGRQRVRU KDVWD TXH IXHURQ OLEHUDGRV SRU HO UH\ &LUR GH 3HUVLD &LUR YHQFLy D ORV EDELORQLRV \ GHVSXpV SURFODPy


(O 6HxRU 'LRV GH ORV FLHORV PH KD GDGR WRGRV ORV UHLQRV GH OD WLHUUD \ PH KD HQFDUJDGR GH FRQVWUXLUOH XQD FDVD SDUD eO HQ -HUXVDOpQ TXH VH HQFXHQWUD HQ -XGi 4XLpQ HV 6X SXHEOR HQWUH WRGRV XVWHGHV" 4XH VX 'LRV HVWp FRQ pO \ TXH VH GLULMD D -HUXVDOpQ TXH HVWi HQ -XGi \ FRQVWUX\D OD FDVD GHO 6HxRU 'LRV GH ,VUDHO eO TXH HV 'LRV TXH HVWi HQ -HUXVDOpQ /RV UHVLGHQWHV H[SOLFDQ TXH WDQ SURQWR HVFXFKDURQ HVWR UHJUHVDURQ D -HUXVDOpQ SDUD RIUHFHU VXV VHUYLFLRV =RUREDEHO ORV IHOLFLWD GHVSXpV SRU VX QDFLPLHQWR QREOH \ ORV UHFRQRFH FRPR KHUHGHURV GH VXV WULEXV DQWHV GH SUHJXQWDU FyPR GHVHDQ TXH VH OHV XWLOLFH /RV WUHV UHVSRQGHQ TXH VH VHQWLUiQ D JXVWR WUDEDMDQGR HQ FXDOTXLHU PDQHUD TXH D =RUREDEHO OH FRPSOD]FD7RPDQGR HVWR FRPR XQD LQGLFDFLyQ VHJXUD GH TXH VHJXUDPHQWH HVWiQ FDOLILFDGRV SDUD ODERUHV GH LPSRUWDQFLD =RUREDEHO OHV GLFH TXH VyOR TXHGDQ SRU OOHQDU WDUHDV LQIHULRUHV \ TXH HOORV WHQGUiQ OD GH SUHSDUDU ORV FLPLHQWRV GHO OXJDU PiV VDJUDGR SURSyVLWR SDUD HO FXDO ORV GRWD GH ODV KHUUDPLHQWDV QHFHVDULDV7DPELpQ VH OHV DGYLHUWH TXH VL DO UHPRYHU ODV UXLQDV KLFLHUDQ DOJ~Q GHVFXEULPLHQWR GH LPSRUWDQFLD GHEHUiQ FRPXQLFiUVHOR VyOR D ORV WUHV 3ULQFLSDOHV TXH IRUPDQ SDUWH GHO FRQVHMR 8QD YH] PiV VH UHWLUDQ GHO &DStWXOR

(Q OD SDUWH VLJXLHQWH GH OD FHUHPRQLD ORV WUHV PDVRQHV GH %DELORQLD SLGHQ GH QXHYR SHUPLVR SDUD HQWUDU DO &DStWXOR WUD\HQGR FRQVLJR QRWLFLDV GH XQ GHVFXEULPLHQWR GH LPSRUWDQFLD TXH SLGHQ FRPSDUWLU FRQ HO DXJXVWR 6DQHGUtQ +DELpQGRVHOHV DGPLWLGR HO 3ULPHU 3ULQFLSDO OHV SLGH TXH QDUUHQ VX KLVWRULD TXH HV OD VLJXLHQWH  7HPSUDQR HVD PDxDQD DO UHDQXGDU QXHVWUDV ODERUHV GHVFXEULPRV XQ SDU GH FROXPQDV GH H[TXLVLWD EHOOH]D \ VLPHWUtD FRQWLQXDPRV FRQ QXHVWUR WUDEDMR \ GHVFXEULPRV RWURV VHLV SDUHV GH LJXDO EHOOH]D ORV FXDOHVSRU VX VLWXDFLyQ SDUHFtDQ VHU ORV YHVWLJLRV GH OD JDOHUtD VXEWHUUiQHD TXH OOHYD DO 6LWLR 0iV 6DJUDGR DO KDFHU D XQ ODGR ORV IUDJPHQWRV \ OD EDVXUD TXH REVWUXtDQ QXHVWUR DYDQFH OOHJDPRV D DOJR TXH SDUHFtD URFD VyOLGD SHUR TXH DO JROSHDUOR DFFLGHQWDPHQWDOPHQWH FRQ PL SDOD HPLWLy XQ VRQLGR KXHFR (QWRQFHV OLPSLDPRV PiV GH OD WLHUUD VXHOWD \ OD EDVXUD \ HQFRQWUDPRV TXH HQ OXJDU GH XQD URFD VyOLGD VH WUDWDED GH XQD VHQH GH SLHGUDV FRQ OD IRUPD GH XQ DUFR \ VDELHQGR TXH HO DUTXLWHFWR GH OD HVWUXFWXUD SUHYLD QR GLVHxy QLQJXQD SDUWH HQ YDQR GHFLGLPRV H[DPLQDUOR SDUD HOOR TXLWDPRV GRV GH ODV SLHGUDV \ HQWRQFHV GHVFXEULPRV XQD EyYHGD GH WDPDxR FRQVLGHUDEOH GH LQPHGLDWR GHMDPRV D OD VXHUWH TXLpQ GHEHUtD GHVFHQGHU (O D]DU PH HOLJLy D Pt HQ FDVR GH TXH DOJ~Q YDSRU Wy[LFR R SRU FXDOTXLHU RWUD FDXVD \R QR HVWXYLHUD D VDOYR PLV FRPSDxHURV DPDUUDURQ PL FXHUSR FRQ XQD FXHUGD \ PH EDMDURQ GHELGDPHQWH D OD EyYHGD $O OOHJDU DO SLVR GL XQD VHxDO SLHFRQFHUWDGD \ PLV FRPSDxHURV DODUJDURQ OD FXHUGD SDUD TXH \R SXGLHUD DWUDYHVDU OD EyYHGD (QWRQFHV GHVFXEUt DOJR FRQ IRUPD GH SHGHVWDO FRQ FLHUWDV PDUFDV R FDUDFWHUHV JUDEDGRV SHURSRU OD IDOWD GH OX] QR HVWDED VHJXUR GH TXp HUDQ 7DPELpQ HQFRQWUp HVWH SHUJDPLQR SHUR SRU OD PLVPD FDXVD QR SXGH OHHU VX FRQWHQLGR 3RU OR WDQWR GL RWUD VHxDO \ IXL VDFDGR GH OD EyYHGD MXQWR FRQ HO SHUJDPLQR (Q HVH PRPHQWR GHVFXEULPRV SRU OD SULPHUD IUDVH TXH VH WUDWDED GH ORV UHJLVWURV GH OD /H\ 0iV 6DJUDGD TXH IXH SURPXOJDGD SRU QXHVWUR 'LRV DO SLH GHO 0RQWH 6LQDt (VWH SUHFLDGR WHVRUR QRV HVWLPXOy D VHJXLU WUDEDMDQGR 4XLWDPRV RWUD SLHGUD \ GH QXHYR GHVFHQGt D OD EyYHGD 3DUD HQWRQFHV HO VRO HVWDED HQ WRGR OR DOWR \ EULOODQGR HQ WRGR VX HVSOHQGRU ODQ]y GH LQPHGLDWR VXV UD\RV D OD DEHUWXUD OR TXH PH SHUPLWLy GLVWLQJXLU ORV REMHWRV TXH DQWHV GHVFXEULHUD DXQTXH GH PDQHUD LPSHUIHFWD (Q HO FHQWUR GH OD EyYHGD YL XQ SHGHVWDO GH PiUPRO YLUJHQ SXUR FRQ FLHUWRV FDUDFWHUHV PtVWLFRV JUDEDGRV \ XQ YHOR TXH FXEUtD OD SDUWH VXSHULRU GHO DOWDU $FHUFiQGRPH FRQ UHVSHWR \ UHYHUHQFLD DOFp HO YHOR \ FRQWHPSOp OR TXH FRQ KXPLOGDG VXSXVH HUD OD SURSLD 3DODEUD 6DJUDGD &RORTXp GH QXHYR HO YHOR VREUH HO VDJUDGR SHGHVWDO \ GH QXHYR IXL VDFDGR GH OD EyYHGD (QWRQFHV FHUUDPRV OD DEHUWXUD \ QRV DSUHVXUDPRV D LQIRUPDU D VXV ([FHOHQFLDV GHO GHVFXEULPLHQWR TXH KLFLPRV (O PRPHQWR SUHFLVR GHO GHVFXEULPLHQWR KD GH KDEHU VLGR D ODV GRFH OD KRUD HQ TXH 6HTHQHQUH GHGLFDED VXV GHYRFLRQHV ILQDOHV D $PyQ5D \ HO VRO HVWDED HQ VX PHULGLDQR GHO TXH VLHPSUH VH GLFH HV SDUD ORV IUDQFPDVRQHV (VWH DVXQWR GH OD KRUD VLQ GXGD HV VLPEyOLFR SHUR HO VLPEROLVPR HV LQWULJDQWH =RUREDEHO SUHJXQWD GHVSXpV DO UHVLGHQWH TXH SDODEUD HQFRQWUy \ UHFLEH HVWD IDVFLQDQWH UHVSXHVWD (VR GHEHPRV URJDUOH TXH QRV H[FXVH GH FRQWHVWDU SRUTXH FRQ QXHVWURV RtGRV KHPRV HVFXFKDGR \ QXHVWURV DQWHSDVDGRV KDQ GHFODUDGR HQ VX WLHPSR \ HQ ORV WLHPSRV DQWLJXRV DQWHV GH HOORV TXH QR HV OtFLWR SDUD QDGLH H[FHSWR HO 6XPR 6DFHUGRWH SURQXQFLDU HO QRPEUH GHO 9HUGDGHUR \ 9LYR 'LRV HO 0iV $OWR \ HVR VyOR XQD YH] DO DxR FXDQGR pO VROR HQWUDED DO 6DQWR GH 6DQWRV \ VH GHWHQtD DQWH HO DUFD GH OD DOLDQ]D SDUD KDFHU VDFULILFLRV SRU ORV SHFDGRV GH ,VUDHO


'HVSXpV GH KRUDV GH GLJHULU HO FRQWHQLGR GH HVWH OLEUR UHYHODGRU QRV GHVSHGLPRV SRFR DQWHV GH OD PDGUXJDGD \ &KULV GHGLFy OD PD\RU SDUWH GH OD PDxDQD VLJXLHQWH D HYDOXDU QXHVWURV KDOOD]JRV 1XHVWUR EORTXHR SDUHFtD KDEHUVH GHVKHFKR (UD WHPSODULR HO RULJHQ GH HVWD KLVWRULD GHO $UFR 5HDO" 1R ORJUiEDPRV GDU FRQ RWUD H[SOLFDFLyQ \ VLQ HPEDUJR VHQWtDPRV OD QHFHVLGDG GH FRQWURODU QXHVWUR HQWXVLDVPR &KULV SHQVDED TXH OD H[SOLFDFLyQ GH OD SDODEUD -DK%XO2Q HUD XQD FRQVWUXFFLyQ LQWHUHVDQWH SHUR TXH QR VH H[SOLFDED FRQ SUHFLVLyQ SRU ORV 0DVRQHV GHO $UFR 5HDO /D SULPHUD SDUWH -DQ HV OD SDODEUD KHEUHD FRQ TXH QRPEUDQ D VX GLRV PX\ SUREDEOHPHQWH FRQ XQD FRQH[LyQ VXPHULD 3XHGH VHU YLVWD HQ HVWD IRUPD HQ HO QRPEUH GHO SURIHWD (OLMDQ TXH GH KHFKR HV (OLMDK TXH VLJQLILFD <DKYp HV PL GLRV (O HV OD SDODEUD PiV DQWLJXD SDUD QRPEUDU D XQ GLRV /D VHJXQGD SDUWH HV FDVL FRUUHFWD HQ HO DVSHFWR IRQpWLFR SHUR SRU OR JHQHUDO VH HVFULELUtD %DDO HO JUDQ GLRV FDQDQHR FX\R QRPEUH HQ HIHFWR TXLHUH GHFLU 'LRV HQ OR DOWR  +DVWD GRQGH \R Vp OD SDODEUD HJLSFLD DQWLJXD SDUD SDGUH HUD LW \ QR RQ FRPR VH GLFH DTXt SHUR 2Q IXH HO QRPEUH RULJLQDO GH +HOLySROLV OD FLXGDG GH 5D HO GLRV GHO VRO GRQGH QDFLy GH OD QDGD DQWHV GH FUHDU OD SULPHUD WLHUUD DKt 'HVGH HVWH SXQWR GH YLVWD PH SDUHFLy SRVLEOH DFHSWDU OD GHILQLFLyQ FRPR YiOLGD 7DPELpQ IXH LPSRUWDQWH REVHUYDU TXH ORV JULHJRV LGHQWLILFDEDQ D %DDO FRQ +HOLRV VX GLRV GHO VRO \ FRQ VX FLXGDG +HOLySROLV 6LQ HPEDUJR OD GHILQLFLyQ ILQDO GH HVWD FDGHQD GH SDODEUDV GDGD FRPR <R VR\ \ VHUp HO 6HxRU GHO &LHOR 3DGUH GH WRGRV SDUHFtD QR WHQHU VHQWLGR DOJXQR 0L VHQVDFLyQ HUD TXH -DK%DDO2Q HUDQ VLPSOHPHQWH ORV QRPEUHV GH ORV WUHV JUDQGHV GLRVHV GH ORV MXGtRV ORV FDQDQHRV \ ORV HJLSFLRV D WRGRV ORV FXDOHV VH OODPDED ORV 0iV 6XSUHPRV 6L HVWR HQ HIHFWR HVWDED JUDEDGR HQ XQD SLHGUD HQFRQWUDGD HQ HO FHQWUR GHO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ VXV FUHDGRUHV PH]FODURQ GH PDQHUD GHOLEHUDGD ODV WUHV IRUPDV GH 'LRV HQ XQD GHLGDG ~QLFD 'HVGH OXHJR OD LGHD GH XQ ~QLFR \ PLVPR 'LRV FRQ PXFKRV QRPEUHV QR HV UDUD HV OD HVHQFLD GHO FUHGR GH OD IUDQFPDVRQHUtD 6H LEDQ DFODUDQGR QXHYRV VLJQLILFDGRV SHUR QRV VRUSUHQGLy TXH OD IUDQFPDVRQHUtD GHO $UFR 5HDO DO HPEUROODU WDQWR OD H[SOLFDFLyQ GH VX SURSLR ULWXDO LQGLFDED TXH QR HUDQ ORV IUDQFPDVRQHV ORV FUHDGRUHV GH OD KLVWRULD \ TXH pVWD VH OHV WUDQVPLWLy VLQ TXH VH OHV H[SOLFDUD FRQ FODULGDG VX VLJQLILFDGR RULJLQDO (O UHODWR HQWHUR VH QDUUD FRPR VL DTXHOORV TXH UHDOL]DURQ OD H[FDYDFLyQ KXELHUDQ VLGR MXGtRV GH %DELORQLD TXH H[FDYDEDQ HQ ODV UXLQDV GHO SULPHU WHPSOR SHUR QRVRWURV FUHHPRV TXH HQ UHDOLGDG GHVFULEH ORV GHVFXEULPLHQWRV GH ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV HQ ODV UXLQDV GHO ~OWLPR WHPSOR 6yOR SXHGH UHIHULUVH DO 7HPSOR GH +HURGHV SRUTXH HO WLSR GH DUFR GHVFULWR HQ OD FHUHPRQLD HV XQ FRQMXQWR GH SLHGUDV TXH VH VRSRUWDQ HQWUH Vt HQ FRPSUHVLyQ SDUD IRUPDU XQD HVWUXFWXUD FXUYD \ GH FDUJD GHVFRQRFLGD HQ ORV WLHPSRV GH =RUREDEHO 3DUD HO DUFR FXUYR VH HPSOHDURQ SLHGUDV HQ IRUPD GH FXxD FRUWDGDV FRQ SUHFLVLyQ TXH UHTXHUtDQ SRFD R QLQJXQD DUPDJDVD \ SXHVWR TXH HVWH WLSR GH DUFR FRQ WUHV SLHGUDV DQJXODUHV UHSUHVHQWD XQD SDUWH SULPRUGLDO HQ OD FHUHPRQLD GHO $UFR 5HDO HV VHJXUR TXH HO HVFHQDULR GH OD KLVWRULD UHSUHVHQWDGD HQ HO ULWXDO HV HO 7HPSOR GH +HURGHV HO FXDO VH FRQVWUX\y XWLOL]DQGR ORV SULQFLSLRV URPDQRV GH LQJHQLHUtD 6HQWtDPRV \D TXH HVWD OH\HQGD PDVyQLFD ELHQ SRGUtD KDEHU PDQWHQLGR FRQ YLGD OD KLVWRULD GH FyPR ORV SULPHURV WHPSODULRV EDMR HO PDQGR GH +XJXHV GH 3D\HQ HQFRQWUDURQ ORV UROORV R SHUJDPLQRV TXH OOHYDURQ D OD FUHDFLyQ GH OD RUGHQ /D SDUWH PiV VLJQLILFDWLYD GH OD KLVWRULD HV TXH SDUD SRGHU OOHJDU D OD Ey YHGD RFXOWD ORV KiELOHV YLVLWDQWHV PDVRQHV KLFLHURQ D XQ ODGR ODV SLHGUDV DQJXODUHV GH XQ DUFR \ GHVSXpV SHUPDQHFLHURQ GHEDMR GH pVWH VLQ DSXQWDODUOR GH QLQJXQD PDQHUD 0RVWUDURQ JUDQ SUHRFXSDFLyQ SRU OD SRVLELOLGDG GH DVSLUDU YDSRUHV Wy[LFRV GHQWUR GHO HVWUHFKR HVSDFLR DO JUDGR GH EDMDU VXMHWRV SRU XQD FXHUGD GH VHJXULGDG SHUR QR OHV SUHRFXSDED HO GDxR TXH FDXVDURQ D OD LQWHJULGDG HVWUXFWXUDO GHO WHFKR eVWDV QR HUDQ ODV DFFLRQHV GH QLQJ~Q FRQVWUXFWRU GH QLQJ~Q WLSR \D QR GLJDPRV GH DTXHOORV GH ORV TXH VH VXSRQtD HUDQ DOWDPHQWH HVSHFLDOL]DGRV HQ OR TXH D DUTXLWHFWXUD VH UHILHUH SHUR Vt DGTXLHUH PXFKR VHQWLGR FRPR XQ UHJLVWUR GH ODV DFFLRQHV GH XQD EDQGD GH FDEDOOHURV EXVFDGRUHV GH WHVRURV TXH UHDOL]DQ VX WDUHD HQ EyYHGDV VXEWH


'HVSXpV GXUDQWH OD FHUHPRQLD DO FDQGLGDWR VH OH GD XQD H[SOLFDFLyQ GH HVWD SDODEUD TXH VH HQFRQWUy HQ HO SHGHVWDO (V XQD SDODEUD FRPSXHVWD \ VXV FRPELQDFLRQHV IRUPDQ HO YRFDEOR -DK%XO2Q /D SULPHUD SDUWH -DKHV HO QRPEUH FDOGHR VXPHULR GH 'LRV \ VLJQLILFD VX HVHQFLD \ PDMHVWDG LQFRPSUHQVLEOH HV WDPELpQ OD SDODEUD KHEUHD TXH VLJQLILFD \R VR\ \ VHUp H[SUHVDQGR GH HVWD IRUPD OD H[LVWHQFLD SUHVHQWH IXWXUD \ HWHUQD GHO 0iV $OWR %XO HV XQD SDODEUD DVLUOD TXH VLJQLILFD 6HxRU R 3RGHURVR \ HQ Vt PLVPD HV XQ YRFDEOR FRPSXHVWR TXH TXLHUH GHFLU HQ R VREUH \ %XO VLJQLILFD &LHOR HQ ODV $OWXUDV SRU OR TXH OD SDODEUD TXLHUH GHFLU 6HxRU GHO &LHOR R HQ ODV $OWXUDV 2Q HV XQD SDODEUD HJLSFLD TXH VLJQLILFD 3DGUH GH 7RGRV \ HV WDPELpQ XQD SDODEUD KHEUHD TXH LPSOLFD IXHU]D R SRGHU \ H[SUHVD OD RPQLSRWHQFLD GHO 3DGUH GH 7RGRV (Q FRQVHFXHQFLD WRGRV ORV VLJQLILFDGRV GH HVWDV SDODEUDV SXHGHQ FRQMXQWDUVH DVt<R VR\ \ VHUp HO 6HxRU GHO &LHOR 3DGUH GH 7RGRV

UUiQHDV EDMR ODV UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV $O HVWXGLDU SRU SULPHUD YH] OD KLVWRULD GH ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV DYHULJXDPRV TXH H[LVWH HYLGHQFLD GH HVWDV H[FDYDFLRQHV VX\DV \ GHFLGLPRV LQWHQWDU GDU FRQ PD\RUHV GHWDOOHV 5HFLpQ KDEtDPRV GHVFXELHUWR TXH VH GHSRVLWy XQ GXSOLFDGR GHO UROOR TXPUDQR GH FREUH HQ OD 6KtWK R FXHYD GLUHFWDPHQWH DEDMR GHO DOWDU GHO WHPSOR OD FXHYD WDSDGD FRQ HO EORTXH GH PiUPRO FRQ XQ DQLOOR HQ VX FHQWUR )XH pVWD OD SLHGUD TXH ORV WHPSODULRV OHYDQWDURQ SDUD GHVFHQGHU D OD EyYHGD LQWHUQD" /RV WHPSODULRV KDEUtDQ VLGR ORV SULPHURV HQ H[FDYDU EDMR HO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ SHUR QR IXHURQ ORV ~OWLPRV$QWHV PHQFLRQDPRV TXH XQ JUXSR GH RILFLDOHV GH OD DUPDGD EULWiQLFD FRQ XQ SUHVXSXHVWR GH VyOR TXLQLHQWDV OLEUDV VH SURSXVR WUD]DU XQ PDSD GH ODV EyYHGDV EDMR ODV UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV (O FRQWLQ JHQWH GH ORV ,QJHQLHURV 5HDOHV GLULJLGR SRU HO WHQLHQWH &KDUOHV :LOVRQ UHDOL]y XQ WUDEDMR H[FHOHQWH EDMR FRQGLFLRQHV PX\ DGYHUVDV \ SXGLHURQ FRQILUPDU TXH ODV FiPDUDV \ SDVDMHV TXH HQFRQWUDURQ D PHQXGR VH DERYHGDEDQ FRQ DUFRV GH SLHGUDV DQJXODUHV 7DPELpQ FRQILUPDURQ TXH QR HUDQ ORV SULPHURV YLVLWDQWHV GH ODV JDOHUtDV VXEWHUUiQHDV FXDQGR GLHURQ FRQ DUWHIDFWRV WHPSODULRV GHVFDUWDGRV XQRV VHWHFLHQWRV FXDUHQWD DxRV DWUiV eVWRV FRQVLVWtDQ HQ SDUWH GH XQD HVSDGD XQD HVSXHOD SDUWH GH XQD ODQ]D \ XQD SHTXHxD FUX] WHPSODULD \ DKRUD HVWiQ D FDUJR GH 5REHUW %U\GRQ HO $UFKLYLVWD 7HPSODULR GH (VFRFLD (O ULWXDO GHO $UFR 5HDO \ ORV GHVFXEULPLHQWRV GHO JUXSR GH :LOVRQ QRV KLFLHURQ VHQWLU QRYHQWD \ QXHYH SRU FLHQWR VHJXURV GH TXH QXHVWUD KLSyWHVLV WHPSODULD HUD FRUUHFWD HQWRQFHV RWUR JROSH GH VXHUWH DxDGLy HO ~OWLPR XQR SRU FLHQWR TXH WUDQVIRUPy XQD KLSyWHVLV HQ XQD FHUWLGXPEUH 8QRV DxRV DQWHV DO GHVDUUROODU SRU YH] SULPHUD OD WHRUtD GH TXH ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV HQFRQWUDURQ DOJR EDMR ODV UXLQDV GHO WHPSOR DO FRQVLGHUDU XQ YDFtR GH PiV GH PLO DxRV QRV SUHJXQWiEDPRV TXp SXGR KDEHUVH SXHVWR DKt SDUD TXH HOORV OR HQFRQWUDUDQ $KRUD KDEtDPRV UHFRQVWUXLGR XQ SDVDGR GH YDULRV PLOHQLRV \ OR ~QLFR TXH QRV IDOWDED HUD XQD SUXHED ILGHGLJQD GH TXH TXLHQHV HQFRQWUDURQ ORV SHUJDPLQRV IXHURQ HQ HIHFWR ORV QXHYH FDEDOOHURV FRPDQGDGRV SRU +XJXHV GH 3D\HQ< OD SUXHED FD\y GHO OLEUHUR DO UHJD]R GH &KULV

(O UROOR GH OD -HUXVDOpQ &HOHVWLDO

%XVFDQGR XQD SHTXHxD UHIHUHQFLD WpFQLFD HQWUH ORV PXFKRV OLEURV HQ VX HVWXGLR GH SURQWR &KULV YLR XQD LOXVWUDFLyQ TXH GH LQPHGLDWR OH SDUHFLy IDPLOLDU \ OH SURGXMR XQ HVFDORIUtR /OHYDED HO WtWXOR GH OD -HUXVDOpQ &HOHVWLDO FLUFD  G&\ VH GHFtD TXH VH HQFRQWUDED HQ OD *HQW 8QLYHUVLW\ /LEUDU\ &XDQWR PiV PLUDED OD LOXVWUDFLyQ PiV YHtD PRVWUDED XQD YLVLyQ GH XQ -HUXVDOpQ UHFRQVWUXLGR VyOR TXH QR VH WUDWDED GH OD LPSUHVLyQ GH XQ DUWLVWD HUD XQ GLDJUDPD VXPDPHQWH VLPEyOLFR GLVHxDGR SDUD GDU D HQWHQGHU XQ VLJQLILFDGR D DTXHOORV TXH VXSLHUDQ TXp HVWDEDQ YLHQGR /D HVWLOL]DGD FLXGDG PXHVWUD GRFH WRUUHV XQD WRUUH FHOHVWLDO SULQFLSDO GRV WRUUHV JUDQGHV TXH VH OHYDQWDQ GH ODV FROXPQDV FHQWUDOHV WUHV WRUUHV PHQRUHV FRQ VXV SURSLRV SLODUHV \ VHLV WRUUHV HQ HO IRQGR /DV WRUUHV TXH VH OHYDQWDQ GH ODV GRV FROXPQDV SULQFLSDOHV VRSRUWDQ XQ DUFR FXUYR \ OD WRUUH FHOHVWLDO FHQWUDO DPEDV VH LGHQWLILFDQ FRQ -DFRE R FRPR QRVRWURV OR FRQRFHPRV 6DQWLDJR )XH XQ GHVFXEULPLHQWR HPRFLRQDQWH SXHV FRQILUPDED QXHVWUD SHUFHSFLyQ SUHYLD GH TXH GHVSXpV GH OD PXHUWH GH -HV~V 6DQWLDJR VH FRQYLUWLy WDQWR HQ OD FROXPQD PLVKSDW FRPR HQ HO WVHGHT &RPR ODV FROXPQDV UHDO \ VDFHUGRWDO FRPELQDGDV 6DQWLDJR DGRSWy HO SDSHO FRQMXQWR GHO PHVtDV TXH VX KHUPDQR FUHDUD RULJLQDOPHQWH 1R REVWDQWH OD LPSRUWDQFLD GH HVWD FRQILUPDFLyQ GHO SRVLFLRQDPLHQWR GH 6DQWLDJR QR IXH HVWR OR TXH DWUDMR HQ SULPHU OXJDU OD DWHQFLyQ GH &KULV ORV PRWLYRV PiV LPSDFWDQWHV GH WRGR HO GLEXMR HUDQ LQFRQIXQGLEOHV WUHV HVFXDGUDV \ FRPSDVHV PDVyQLFRV &KULV QHFHVLWDED FRQRFHU PiV GHO RULJHQ GH HVWH IDQWiVWLFR PDQXVFULWR \ UiSLGDPHQWH VH SXVR HQ FRQWDFWR FRQ OD GRFWRUD 0DUWLQH GH 5HX FRQVHUYDGRUD GH ORV PDQXVFULWRV \ OLEURV UDURV GH OD 8QLYHUVLWHLWV ELEOLRWKHHN TXLHQ SURSRUFLRQy ORV DQWHFHGHQWHV GH OD LOXVWUDFLyQ PLVPRV TXH QR GHMDURQ OXJDU D GXGD GH TXH HQ HIHFWR HVWiEDPRV YLHQGR XQD FRSLD GH XQR GH ORV UROORV HQWHUUDGRV SRU OD ,JOHVLD GH 6DQWLDJR \ HQFRQWUDGR SRU ORV WHPSODULRV /D LQIRUPDFLyQ GH OD GRFWRUD 'H 5HX IXH PX\ HVWLPXODQWH \ DMXVWDED SHUIHFWR HQ QXHVWUD KLVWRULD HQ GHVDUUROOR /D KLVWRULD FRPSOHWD GHO PDQXVFULWR \D QR VH FRQRFH SHUR QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ OOHQD ODV EUHFKDV $KRUD SRGHPRV FRPSOHPHQWDUOD FRQ OD KLVWRULD FRQRFLGD GHO 5ROOR GHO -HUXVDOpQ &HOHVWLDO $OUHGHGRU GH  G&+XJXHV GH 3D\HQ \ VX SHTXHxD EDQGD GH SULPLWLYRV DUTXHyORJRV DEULHURQ XQD EyYHGD GHEDMR GH ORV HVFRPEURV GHO 7HPSOR GH +HURGHV \ HQFRQWUDURQ ORV SHUJDPLQRV VHFUHWRV GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD HVFULWRV HQ JULHJR R HQ DUDPHR R HQ XQD FRPELQDFLyQ GH DPERV LGLRPDV 6L KXELHUDQ HVWDGR HVFULWRV HQ IUDQFpV QR KDEUtD KDELGR GLIHUHQFLD DOJXQD SRUTXH HVWRV FDEDOOHURV HUDQ XQRV FRPSOHWRV DQDOIDEHWDV SHUR HVWDEDQ OHMRV GH VHU HVW~SLGRV 6DEtDQ TXH KDEtDQ HQFRQWUDGR DOJR GH LQPHQVR VLJQLILFDGR \ TXH SUREDEOHPHQWH HUD VDJUDGR SRU OR TXH GHFLGLHURQ PDQGDUORV WUDGXFLU (QWUH ORV QXHYH HYDOXDURQ TXLpQ


SRGUtD FRPSUHQGHU OD H[WUDxD HVFULWXUD \ PiV D~Q HQ TXLpQ SRGUtDQ FRQILDU TXH QR LQWHUILULHUD FRQ VX WUDEDMR R VH FRPSRUWDUD GH DOJXQD RWUD PDQHUD LQGLVFUHWD 4XLHQ GLR FRQ OD VROXFLyQ IXH *HRIIUH\ GH 6W 2PHU HO VHJXQGR GH D ERUGR GH +XJXHV GH 3D\HQ *HRIIUH\ FRQRFtD D XQ DQFLDQR FDQyQLJR OODPDGR /DPEHUW PDHVWUR UHWLUDGR GH OD &DSLOOD GH 1XHVWUD 9LUJHQ HQ 6W 2PHU TXLHQ HUD HO KRPEUH PiV VDELR \ FRQRFHGRU LPDJLQDEOH TXH GHGLFy PXFKRV DxRV D FRPSLODU XQD HQFLFORSHGLD GHO FRQRFLPLHQWR KXPDQR &RQ XQD VHOHFFLyQ GH ORV SHUJDPLQRV FRQVLJR *HRIIUH\ GH 6W 2PHU HPSUHQGLy HO ODUJR YLDMH GH UHJUHVR D VX FLXGDG QDWDO &RPR VH HVSHUDED /DPEHUW HQWHQGLy PXFKR GH OR TXH OH\y (O DQFLDQR GHELy GH KDEHUVH VHQWLGR FRPSODFLGR DO YHU WDQ IDEXORVRV GRFXPHQWRV HQ VXV ~OWLPRV DxRV 0XULy HQ  SRU GHV JUDFLD VLQ FRPSOHWDU VX HQFLFORSHGLDA +R\ XQD GH ODV PiV IDPRVDV REUDV GH /DPEHUW GH 6W 2PHU HV VX DSUHVXUDGD FRSLD GH XQD LOXVWUDFLyQ GHO -HUXVDOpQ FHOHVWLDO HQ OD TXH VH REVHUYD TXH ODV GRV FROXPQDV SULQFLSDOHV VH OODPDQ -DFRE \ TXH DSDUHQWHPHQWH PXHVWUD TXH HO IXQGDGRU HV -XDQ HO %DXWLVWD 1R KD\ PHQFLyQ DOJXQD GH -HV~V HQ HVWH GRFXPHQWR OODPDGR FULVWLDQR 1R HV XQD LPDJHQ FRP~Q \ FUHHPRV TXH SXGR KDEHU YHQLGR GH VyOR XQ OXJDU ODV EyYHGDV GHO7HPSOR GH +HURGHV (O VLPEROLVPR GH HVWR HV HQ H[WUHPR PDVyQLFR \ FRQILUPD TXH 6DQWLDJR UHSUHVHQWy ODV GRV FROXPQDV GH ORV QD]DUHQRV (V REYLR TXH /DPEHUW KL]R OD FRSLD GH SULVD FRPR VL VH OH KXELHUD GDGR PX\ SRFR WLHPSR SDUD WUDEDMDU (V SRVLEOH LPDJLQDUOR SLGLHQGR D *HRIIUH\ OD RSRUWXQLGDG GH FRSLDU HO SHUJDPLQR D FDPELR GH VX WUDGXFFLyQ \ H[SOLFDFLyQ GHO FRQWHQLGR SHUR HO WHPSODULR WHQtD XUJHQFLD GH UHJUHVDU D 7LHUUD 6DQWD /RV WUD]RV GH OD SOXPD PXHVWUDQ VHxDOHV GH UDSLGH] LQGHELGD \ HV FODUR TXH KD\ HUURUHV GH GLVHxR TXH LQGLFDQ TXH TXLHQ KL]R OD FRSLD VH YLR REOLJDGR D WUDEDMDU D XQD YHORFLGDG LQFyPRGD YpDQVH ODV ILJXUDV  \  (O GRFXPHQWR GDWD GH TXLQLHQWRV DxRV DQWHV GH TXH HO VtPEROR PDVyQLFR GH HVFXDGUDV \ FRPSDVHV VH XVDUD GH PDQHUD RILFLDO \ VLQ HPEDUJR HO DVSHFWR GRPLQDQWH GH ODV LPiJHQHV GH FRQVWUXFFLyQ OR FRPSRQH HVWH GLVSRVLWLYR 1R KD\ OXJDU D HUURU SRUTXH QR KD\ XQD UD]yQ SRVLEOH SDUD LQFOXLU ODV HVFXDGUDV HQ HO GLEXMR (VWR QRV GLMR TXH HVWH VtPEROR GH OD IUDQFPDVRQHUtD KD GH KDEHU VLGR XWLOL]DGR SRU OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ (Q OD FRSLD GH /DPEHUW pO HVFULELy HQ ODWtQ ORV QRPEUHV GH GRFH FROXPQDV GH OD PtVWLFD FLXGDG \ SRGHPRV YHU HO GH -DFRE 6DQWLDJR HQ DPEDV FROXPQDV \ HO GH 6LyQ ,VUDHO VREUH HO DUFR TXH pVWDV VRSRUWDQ &UHHPRV TXH HVWH GREOH XVR GH 6DQWLDJR UHPRQWD OD FUHDFLyQ GHO RULJLQDO D ORV GLHFLQXHYH DxRV WUDQVFXUULGRV HQWUH OD FUXFL IL[LyQ GH -HV~V \ HO HQWLHUUR GH 6DQWLDJR /D LOXVWUDFLyQ PXHVWUD ODV WUHV HQRUPHV HVFXDGUDV DSUHWXMDGDV HQ IRUPD LQFRQJUXHQWH HQ EDOFRQHV \ D ORV FRPSDVHV FRUUHVSRQGLHQWHV GLUHFWDPHQWH HQFLPD HQ OD SXQWD GH FDGD WRUUH (VWH WUtR HVWi DVHQWDGR EDMR ODV GRV FROXPQDV JHPHODV GH 6DQWLDJR LQGLFDQGR VX SRVLFLyQ VXERUGLQDGD 7LHQHQ QRPEUH \ DXQTXH QR ORJUDPRV GLVWLQJXLU HO GH OD L]TXLHUGD HO GH OD GHUHFKD VH LGHQWLILFD FRPR $QGUpV \ HO GH OD SDUWH GHO FHQWUR FRPR 3HGUR 3RU GHVJUDFLD SDUD OD ,JOHVLD &DWyOLFD \ SDUD VX SURFODPDFLyQ GH VHU ORV GHVFHQGLHQWHV GLUHFWRV GH OD DXWRULGDG GH -HVXFULVWR YtD 3HGUR HVWH SHUJDPLQR FRQILUPD FRQ FODULGDG TXH 6DQWLDJR IXH HO OtGHU GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ \ TXH 3HGUR HUD XQ OtGHU SHUR VHFXQGDULR (O DOLQHDPLHQWR GH ODV WUHV WRUUHV FDGD XQD FRQ VX HVFXDGUD \ VXV FRPSDVHV HVWi SRU FRPSOHWR D WRQR FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD SXHV KD\ WUHV ILJXUDV FODYH HQ XQD ORJLD IUDQFPDVyQLFD HO 0DHVWUR 9HQHUDEOH \ VXV GRV 9LJLODQWHV TXLHQHV UHSUHVHQWDQ DO VRO 5D OD OXQD 7KRWK \ DO PDHVWUR GH OD ORJLD +D\ XQ ~OWLPR LQGLFDGRU GH TXH ORV UROORV IXHURQ HQFRQWUDGRV SRU ORV WHPSODULRV HQ HO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ TXH SURYLHQH GHO ULWXDO PDVyQLFR PLVPR FXDQGR HO 0DHVWUR 9HQHUDEOH \ VXV GRV YLJLODQWHV DQDOL]DQ HO WHPD GH ORV VHFUHWRV SHUGLGRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD +HUPDQR 6HJXQGR 9LJLODQWH SRU TXp GHMDU HO HVWH SDUD GLULJLUVH DO RHVWH" (Q EXVFD GH OR TXH VH KD SHUGLGR 0DHVWUR 9HQHUDEOH +HUPDQR 3ULPHU 9LJLODQWH TXp HUD HVR TXH VH KD SHUGLGR /RV VHFUHWRV JHQXLQRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ 0DHVWUR 9HQHUDEOH
"

(VWDV SDODEUDV QR WLHQHQ VLJQLILFDGR SDUD OD PD\RUtD GH ORV IUDQFPDVRQHV TXH ODV UHSLWHQ XQD \ RWUD YH] SHUR SDUD QRVRWURV DKRUD UHYHODEDQ WRGR (Q OD pSRFD GH ODV FUX]DGDV WRGR FDUWyJUDIR GHO PXQGR FULVWLDQR WUD]DED PDSDV TXH FRORFDEDQ D -HUXVDOpQ HQ HO FHQWUR GHO PXQGR (O WHPSOR VH HQFRQWUDED HQ HO FHQWUR GH OD DQWLJXD


+HUPDQR 3ULPHU 9LJLODQWH FyPR OOHJDURQ D SHUGHUVH


3RU OD LQRSRUWXQD PXHUWH GH QXHVWUR *UDQ 0DHVWUR +LUDP $ELI 0DHVWUR 9HQHUDEOH +HUPDQR 3ULPHU 9LJLODQWH FyPR HVSHUD XVWHG HQFRQWUDUORV
3RU HO FHQWUR 0DHVWUR 9HQHUDEOH +HUPDQR 6HJXQGR 9LJLODQWH TXp HV XQ FHQWUR" (VH SXQWR GHQWUR GH XQ FtUFXOR GHVGH HO FXDO FDGD SDUWH GH OD FLUFXQIHUHQFLD HV HTXLGLVWDQWH


FLXGDG \ HQ HO FHQWUR GHO WHPSOR PLVPR HVWDED HO 6DQWR GH 6DQWRV /DV GRV FROXPQDV PRVWUDGDV HQ HO GLEXMR GH /DPEHUW HVWDEDQ WDPELpQ HQ HO FHQWUR GH OD QXHYD -HUXVDOpQ HO VLWLR H[DFWR GRQGH VH HQFRQWUDURQ ORV VHFUHWRV GH -HV~V \ GH 0RLVpV 3DUD ORV WHPSODULRV HUD VLQ GXGD DOJXQD HO SXQWR FHQWUDO GH OD WLHUUD 1RV HQWHUiEDPRV UiSLGDPHQWH GH FRVDV \ DGTXLULPRV HO KiELWR GH UHYLVDU GH YH] HQ FXDQGR QXHVWUR PDWHULDO GH UHIHUHQFLD SUHYLR SDUD FRPSUREDU VL QXHVWUR PD\RU HQWHQGLPLHQWR JHQHUDUtD QXHYDV SHUFHSFLRQHV )XH VREUH HVWD EDVH TXH UHOHtPRV DOJXQDV GH ODV WUDGXFFLRQHV GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR KHFKDV SRU 5REHUW (LVHQPDQ \ HQFRQWUDPRV TXH HO FRQFHSWR GH XQD -HUXVDOpQ &HOHVWLDO R XQD 1XHYD -HUXVDOpQ VH GHVFXEULy HQ ORV UROORV UHFXSHUDGRV HQ FLQFR GLIHUHQWHV FXHYDV GH 4XPUDQ \ WRGRV VH EDVDQ HQ OD YLVLyQ GH (]HTXLHO HQ OD TXH VH GHVFULEH FRQ GHWDOOH OD QXHYD FLXGDG FRQ PLO TXLQLHQWDV WRUUHV FDGD XQD GH WUHV PHWURV GH DOWXUD &RPR WRGRV ORV JUDGRV PDVyQLFRV HO *UDGR GHO $UFR 5HDO WLHQH OR TXH VH OODPD XQD WDEOD GH WUD]R YpDVH LOXVWUDFLyQ GH OD SiJLQD VLJXLHQWH TXH HV XQD UHFRSLODFLyQ YLVXDO GHO WHPD GH OD RUGHQ 'H LQPHGLDWR SXHGH YHUVH TXH HVWi UHODFLRQDGD SRU FRPSOHWR FRQ OD H[FDYDFLyQ GHO WHPSOR $O IRQGR VH REVHUYD -HUXVDOpQ \ ODV UXLQDV GHO WHPSOR HVSDUFLGDV \ DO IUHQWH OD HQWUDGD H[FDYDGD D OD EyYHGD VXEWHUUiQHD 'HQWUR GH XQ SDQHO FHQWUDO KD\ VLHWH HVFDORQHV TXH OOHYDQ D XQ SDYLPHQWR DELJDUUDGR VREUH HO FXDO VH HQFXHQWUDQ KHUUDPLHQWDV GH

H[FDYDFLyQ DVt FRPR KHUUDPLHQWDV GH FRQVWUXFFLyQ XQD HVFXDGUD \ FRPSDVHV \ XQ SHUJDPLQR $ OD RULOOD GH HVWH SDQHO HVWiQ ODV LQVLJQLDV GH ODV GRFH WULEXV GH ,VUDHO \ HQFLPD ORV TXH VH GLFH TXH VRQ ORV FXDWUR SULQFLSDOHV HVWDQGDUWHV GH -XGi XQ OHyQ \ XQD FRURQD 5XEpQ XQ KRPEUH (IUDtQ XQ EXH\ \ 'DQ XQ iJXLOD &RQ HO GHVFXEULPLHQWR GHO 5ROOR GH OD -HUXVDOpQ &HOHVWLDO \ OD KLVWRULD QDUUDGD HQ HO *UDGR GHO $UFR


5HDO HVWiEDPRV \D VHJXURV GH TXH ORV WHPSODULRV HQ HIHFWR HQFRQWUDURQ ORV VHFUHWRV GH VX RUGHQ LQVFULWRV HQ ORV UROORV HQWHUUDGRV SRU ORV QD]DUHQRV \ TXH Vt UHDOL]DEDQ FHUHPRQLDV GH LQLFLDFLyQ EDVDGDV HQ XQD UHVX UUHFFLyQ YLYD FRPR OD GH -HVXFULVWR

(O LPSDFWR GH ORV UROORV QD]DUHQRV

/RV QXHYH FDEDOOHURV TXH GHVFXEULHURQ ORV UROORV QD]DUHQRV HQFRQWUDURQ XQ WHVRUR TXH VREUHSDVDED VXV VXHxRV SHUR TXH HUD XQ WHVRUR TXH QR SRGtDQ FRPSDUWLU FRQ WRGR HO PXQGR (O KDOOD]JR WXYR XQ LPSDFWR LQPHGLDWR HQ VX SDtV QDWDO )UDQFLD /D RUGHQ LQLFLDGD SRU +XJXHV GH 3D\HQ \ VXV FRIXQGDGRUHV HQ  G& QHFHVLWy YDULDV GpFDGDV SDUD FRQYHUWLUVH HQ XQD GH ODV IXHU]DV PiV SRGHURVDV GHO FULVWLDQLVPR 3HUR HQ FLQFXHQWD DxRV DOJR H[WUDRUGLQDULR VXFHGHUtD HQ )UDQFLD $ SDUWLU GH  HQ XQ VROR VLJOR VH FRQVWUX\HURQ QR PHQRV GH RFKHQWD FDWHGUDOHV \ FDVL TXLQLHQWDV DEDGtDV WDQ VyOR HQ )UDQFLD OR FXDO LPSOLFy PiV WUDEDMRV GH FRQVWUXFFLyQ GH OR TXH QXQFD VH UHDOL]y HQ HO DQWLJXR (JLSWR (VWRV HGLILFLRV VH FRQVWUX\HURQ GH DFXHUGR FRQ XQ VRUSUHQGHQWH QXHYR SODQ HQ XQD HVFDOD QXQFD DQWHV YLVWD 8Q HMHPSOR FOiVLFR GH HVWRV VXSHUHGLILFLRV HV OD FDWHGUDO GH &KDUWUHV TXH VH HOHYD KDFLD HO FLHOR HQ XQD FRPSRVLFLyQ GH SLODUHV GH RUQDWR \ GH FULVWDO /RV FRQVWUXFWRUHV GH HVWH HGLILFLR \ GH RWURV HQ WRGR HO SDtV IXHURQ GLULJLGRV SRU ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRVFX\D PLVLyQ VH H[SUHVy FRPR EXVFDU UHFRQVWUXLU -HUXVDOpQ HQ XQ JORULRVR \ QXHYR HVWLOR DUTXLWHFWyQLFR GH SLODUHV WRUUHV \ HVSLUDOHV TXH VH HOHYDUDQ KDVWD HO FLHOR $QWHV QR SRGtDPRV HQFRQWUDU XQD H[SOLFDFLyQ SUHYLD D SRU TXp ORV WHPSODULRV GH SURQWR DVXPLHURQ OD UHVSRQVDELOLGDG GH FRQYHUWLUVH HQ ORV PDHVWURV FRQVWUXFWRUHV GH XQD -HUXVDOpQ &HOHVWLDO HQ VX SDtV QDWDO SHUR DKRUD WRGR FREUDED VHQWLGR /DV LQVWUXFFLRQHV TXH ORV QXHYH FDEDOOHURV UHFXSHUDURQ GH ODV EyYHGDV GHO 7HPSOR GH -HUXVDOHQ IXHURQ GHMDGDV SRU ORV QD]DUHQRV MXVWR DQWHV GH TXH pVWRV IUDFDVDUDQ HQ VX SURSLD PLVLyQ GH FRQVWUXLU HO &LHOR HQ OD 7LHUUD 6DQWLDJR \ VXV VHJXLGRUHV PXULHURQ VLQ WUDHU HO 5HLQR GHO &LHOR TXH -HV~V SURPHWLHUD D VXV VHJXLGRUHV SHUR HOORV GHMDURQ WUDV GH Vt XQ FODUR PHQVDMH /RV UROORV QD]DUHQRV QR SRGUtDQ KDEHU VLGR HQFRQWUDGRV SRU JHQWH PiV GLOLJHQWH /RV WHPSODULRV WRPDURQ ORV DQWLJXRV VHFUHWRV HVSHFXODWLYRV H LQVSLUDGRV HQ 0D
DW GH -HV~V \ GH 6DQWLDJR SDUD VXV SURSLRV SURSyVLWRV GH LQLFLDFLyQ \ SURFHGLHURQ D GDU DO PXQGR XQ QLYHO QXHYR \ VXSUHPR GH FRQVWUXFFLyQ RSHUDWLYD /D UHVXUUHFFLyQ HQ WRGR VX HVSOHQGRU 3RU HO GHVFXEULPLHQWR GHO UROOR GH OD -HUXVDOHQ &HOHVWLDO \ RWURV DKRUD SHUGLGRV VDEtDPRV \D TXH ORV WHPSODULRV VH KDEtDQ FRQYHUWLGR HQ PDHVWURV GH OD PDVRQHUtD HVSHFXODWLYD \ GH OD FRQVWUXFFLyQ R PDVRQHUtD RSHUDWLYD D OD YH] $KRUD QHFHVLWiEDPRV H[SORUDU OD GHVWUXFFLyQ GH ORV WHPSODULRV \ HQWHQGHU FyPR XQ YHVWLJLR GH OD RUGHQ VH WUDQVIRUPy HQ DOJR TXH VH FRQYLUWLy HQ OD PRGHUQD IUDQFPDVRQHUtD


&21&/86,1 $O HVWXGLDU OD ,JOHVLD FHOWD HQFRQWUDPRV TXH GLIHUtD PXFKR GH OD YDULHGDG URPDQD GHO FULVWLDQLVPR GDGR TXH UHFKD]DED GRJPDV WDQ IXQGDPHQWDOHV FRPR HO QDFLPLHQWR YLUJHQ \ OD GLYLQLGDG GH -HVXFULVWR $XQTXH OD ,JOHVLD FHOWD IXH DEVRUELGD D OD IXHU]D SRU OD LJOHVLD FDWyOLFD URPDQD D PHGLDGRV GHO VLJOR 9,, SHQVDPRV TXH PXFKR GHO DQWLJXR SHQVDPLHQWR VREUHYLYLy FRPR XQD FRUULHQWH VXEWHUUiQHD TXH KDUtD D (VFRFLD PX\ UHFHSWLYD FRQ UHVSHFWR DO SHQVDPLHQWR QD]DUHQR FXDQGR FRQ HO WLHPSR DUULEDURQ ORV WHPSODULRV (O KDOOD]JR GHO ULWXDO RULJLQDO GHO *UDGR GHO $UFR 5HDO GH OD IUDQFPDVRQHUtD IXH PX\ LPSRUWDQWH SRUTXH SURSRUFLRQD OD KLVWRULD FRPSOHWD GHO GHVHQWHUUDPLHQWR GH ORV SHUJDPLQRV 8Q SUREOHPD TXH D~Q QR UHVROYtDPRV HUD SRU TXp GHVFULEtD ORV HYHQWRV FRPR VL KXELHUDQ WHQLGR OXJDU HQ HO 7HPSOR GH =RUREDEHO \ QR HQ HO GH +HURGHV 1R FDEtD GXGD GH TXH VH UHIHUtD DO GHVFXEULPLHQWR TXH KLFLHURQ ORV WHPSODULRV D SULQFLSLRV GHO VLJOR [L SRUTXH ODV SLHGUDV DQJXODUHV \ ORV DUFRV DERYHGDGRV QR VH LQYHQWDURQ KDVWD HO SHULRGR URPDQR /D LPDJHQ XWLOL]DGD HQ HO WUD]DGR GHO *UDGR GHO 6DJUDGR $UFR 5HDO QRV PRVWUDED HQ GHWDOOH OD H[FDYDFLyQ GHO WHPSOR \ OD GLVSRVLFLyQ GH OD EyYHGD EDMR ORV HVFRPEURV TXH FRQWHQtDQ ORV UROORV (Q HO IRQGR YHPRV -HUXVDOpQ \ ODV UXLQDV GHO WHPSOR 7HQGUtDPRV TXH FRQWLQXDU QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV \ HVSHUDU TXH HQ DOJ~Q PRPHQWR VXUJLHUD XQD H[SOLFDFLyQ SDUD HVWD SDUDGRMD $ SHVDU GH HVWH SHTXHxR SUREOHPD DKRUD HQWHQGtDPRV FyPR HVWD OH\HQGD PDVyQLFD SXGR KDEHU PDQWHQLGR YLYD OD KLVWRULD GH FyPR ORV SULPHURV WHPSODULRV FRPDQGDGRV SRU +XJXHV GH 3D\HQ HQFRQWUDURQ ORV SHUJDPLQRV TXH FRQGXMHURQ D OD FUHDFLyQ GH OD RUGHQ /D LGHQWLILFDFLyQ GH OD -HUXVDOpQ &HOHVWLDO FRPR XQD FRSLD GH XQR GH ORV UROORV TXH *HRIIUH\ 6W 2PHU OH GLR D /DPEHUW HQ OD FDSLOOD GH 1XHVWUD 9LUJHQ GH 6W 2PHU IXH RWUR HQRUPH GHVFXEULPLHQWR (O XVR GH OD HVFXDGUD \ ORV FRPSDVHV PDVyQLFRV HQ HVWH GLEXMR HV HYLGHQWH \ VX LGHQWLILFDFLyQ GH 6DQWLDJR FRPR ODV


GRV FROXPQDV FHQWUDOHV GH OD QXHYD -HUXVDOpQ FRQILUPDURQ QXHVWUDV GHGXFFLRQHV DQWHULRUHV

1RWDV
   

( * %RZHQ 6HWWOHPHQWV RIWKH &HOWLF 6DLQWV LQ :DOHV & 0DWWKHZV 7KH (OHPHQWV RIWKH &HOWLF 7UDGLWLRQ &RUUHVSRQGHQFLD SULYDGD FRQ HO HQFDUJDGR GH OD %LEOLRWHFD GH OD *HQW 8QLYHUVLW\ & )UD\OLQJ 6WUDQJH /DQGVFDSH

/D YHUGDG VH OLEHUD
/D SURIHFtD VH KDFH UHDOLGDG
(Q QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV GH OD OLWHUDWXUD GH OD SRVJXHUUD MXGtD QRV WRSDPRV FRQ XQD FUHHQFLD EDVWDQWH GLVHPLQDGD FRQRFLGD FRPR %HUHVKLW 5DEEDWL TXH GHFtD TXH HO SRGHU GH OD SURIHFtD UHJUHVDUtD D ,VUDHO HQ HO DxR  G& \ TXH SRFR GHVSXpV HO 0HVtDV VXUJLUtD GH VX HVFRQGLWH HQ HO *UDQ 0DU GH 5RPD 3DUD QXHVWUD VRUSUHVD HVWR IXH OR TXH DSDUHQWHPHQWH VXFHGLy (Q  MXVWR WUHLQWD \ FXDWUR DxRV GHVSXpV GH TXH HO SRGHU GH OD SURIHFtD GHEtD OOHJDU D ,VUDHO QDFLy XQ LQIDQWH HQ HO VHQR GH XQD IDPLOLD GH QREOHV GH EDMR UDQJR HQ HO HVWH GH )UDQFLD VX QRPEUH HUD -DFTXHV GH 0ROD\ (O MRYHQ FDEDOOHUR WHQtD XQ FODUR VHQWLGR GH VX PLVLyQ \ VH XQLy D ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV D OD HGDG PtQLPD UHTXHULGD ORV YHLQWL~Q DxRV /H IXH ELHQ \ GHVDUUROOy OD UHSXWDFLyQ GH VHU RUJDQL]DGR TXH VH EDVDED HQ XQD GLVFLSOLQD ULJXURVD \ OOHJy D VHU 0DHVWUR GHO 7HPSOR GH ,QJODWHUUD DQWHV GH VHU QRPEUDGR *UDQ 0DULVFDO FRQ OD UHVSRQVDELOLGDG GHO OLGHUD]JR PLOLWDU GH OD RUGHQ &XDQGR7LEDOG *DXGLQHO JUDQ 0DHVWUR GH ORV 7HPSODULRV PXULy HQ  -DFTXHV GH 0ROD\ ILLH HOHJLGR SDUD HVH SXHVWR TXH HUD HO PiV DOWR 3DUD HQWRQFHV ORV WHPSODULRV KDEtDQ SHUGLGR HO FRQWURO GH OD 7LHUUD 6DQWD ORV PXVXOPDQHV PDPHOXFRV KDEtDQ WRPDGR $FUH HO DxR DQWHULRU SUiFWLFDPHQWH DFDEDQGR FRQ HO UHLQR FULVWLDQR GH -HUXVDOHQ 6LQ HPEDUJR 0ROD\ HUD XQ KRPEUH PX\ SRGHURVR HQ FRQWURO GH XQ JUDQ Q~PHUR GH SURSLHGDGHV HQ WRGR (XURSD DVt FRPR XQ EXHQ HMpUFLWR XQD IORWD GH EDWDOOD VXVWDQFLDO \ XQ VLQGLFDWR LQWHUQDFLRQDO GH FRPHUFLR \ EDQFDULR 'HVGH VXV KXPLOGHV LQLFLRV FLHQWR VHWHQWD \ FXDWUR DxRV DWUiV FXDQGR +XJKHV GH 3D\HQ \ VX SHTXHxD EDQGD GH FDEDOOHURV FRPHQ]DURQ D H[FDYDU HQ ODV UXLQDV GHO7HPSOR OD RUGHQ VH KDEtD FRQYHUWLGR FRQ UD]yQ HQ OD IXHU]D PiV SRGHURVD GHO FULVWLDQLVPR ULYDOL]DQGR H LQFOXVR VREUHSDVDQGR DO SURSLR 9DWLFDQR 6RVSHFKDPRV TXH ORV SULPHURV WHPSODULRV KDOODURQ HO RUR OD SODWD \ RWURV WHVRURV HQWHUUDGRV SRU ORV MXGtRV DQWHV GH VHU DUUDVDGRV SRU ORV URPDQRV GXUDQWH OD JXHUUD GH  D& \D TXH OD UDSLGH] \ HO GHVDUUROOR GH VX ULTXH]D SDUHFHQ GHPDVLDGR QRWRULRV SDUD VHU UHVXOWDGR GH XQ FUHFLPLHQWR RUJiQLFR (V UD]RQDEOH SHQVDU TXH VL HQFRQWUDURQ ORV WHVRURV QR OR KXELHUDQ GLFKR D QDGLH SRU OR TXH OD KLVWRULD QR OR KDEUtD UHJLVWUDGR 7DQ SURQWR FRPR 0ROD\ DFFHGLy DO SRGHU LPSXVR GH QXHYR XQ DSHJR HVWULFWR D WRGRV ORV UHJODPHQWRV \ PDQWXYR XQD GLVFLSOLQD DEVROXWD HQ WRGD OD RUGHQ 6LHQGR WRWDOPHQWH LOHWUDGR SURKLELy DO UHVWR GH ORV FDEDOOHURV SHUGHU HO WLHPSR HQ OHFWXUDV SUHILULHQGR GHMDU HVDV WDUHDV D ORV FOpULJRV /RV WHPSODULRV UHSRUWDEDQ GLUHFWDPHQWH DO 3DSD SRUTXH HUDQ XQD RUGHQ IUDQFRSDUODQWH \ OD PD\RUtD GH VXV UHODFLRQHV HVWDEDQ HQ HVH SDtV (Q HVRV WLHPSRV )UDQFLD WHQtD XQ UH\ DPELFLRVR \ TXH VH GDED SDUWLFXODU LPSRUWDQFLD )HOLSH ,9FRQRFLGR FRPR )HOLSH HO +HUPRVR TXLHQ EXVFDED PDQLSXODU DO 3DSD SDUD VX SURSLR EHQHILFLR SHUR %RQLIDFLR 9,,, QR HUD XQ KRPEUH IiFLO GH LQWLPLGDU 6XV SURSyVLWRV VH GHUUXPEDURQ FXDQGR HO 3DSD VH UHKXVy D SHUPLWLU TXH )HOLSH UHFDXGDUD LPSXHVWRV GH OD ,JOHVLD IUDQFHVD \ HQ  %RQLIDFLR GHFODUy TXH OR HVSLULWXDO HUD PiV LPSRUWDQWH TXH OR WHPSRUDO \ TXH RSRQHUVH DO 3DSD HUD RSRQHUVH D 'LRV  )HOLSH DQXQFLy DO PXQGR TXH %RQLIDFLR QR HUD DSWR SDUD RFXSDU HO WURQR GH 3HGUR DFXVDQGR DO SRQWtILFH GH WRGR FULPHQ LPDJLQDEOH LQFOX\HQGR EODVIHPLD KHUHMtD DVHVLQDWR H LQFOXVR VRGRPtD 6X GHVHR GH FRQGHQDU DO 3DSD QR WHQtD OtPLWHV \ SXVR D SUXHED ORV H[WUHPRV GH OD FUHGXOLGDG PHGLHYDO FXDQGR DFXVy D %RQLIDFLR GH KDEHU WHQLGR XQD UHODFLyQ VH[XDO VHFUHWD FRQ XQ GHPRQLR TXH YLYtD GHQWUR GHO FtUFXOR GHO 3DSD 1R HV GH VRUSUHQGHU TXH HO 3DSD VH HQIXUHFLHUD \ TXH VX UHVSXHVWD IXHUD OD LPSRVLFLyQ GHO PiV DOWR QLYHO GH H[FRPXQLyQ VREUH OD SHUVRQD GH )HOLSH PiV TXH VREUH VX UHLQR 3HUR )HOLSH ORJUy HQFRQWUDU DSR\R LPSRUWDQWH SRU WRGDV SDUWHV GH


&DStWXLR 



)UDQFLD \ %RQLIDFLR UHSOLFy FRQ OD DPHQD]D GH SURFODPDU DO SDtV HQ XQ HVWDGR GH LQWHUGLFFLyQ  OR FXDO DXQTXH PHQRV WHUULEOH TXH OD H[FRPXQLyQ QDFLRQDO GHMDED OD VLWXDFLyQ QDFLRQDO HQ PDO HVWDGRSRUTXH PLHQWUDV VH PDQWXYLHUD YLJHQWH OD LQWHUGLFFLyQ  HO SXHEOR GH )UDQFLD QR VHUtD EDXWL]DGR QR UHFLELUtD OD FRPXQLyQ QR VHUtD DEVXHOWR QL VLTXLHUD HQWHUUDGR FRQ ORV ULWRV FULVWLDQRV FRPSOHWRV )HOLSH VDEtD TXH XQD VDQFLyQ GH HVWH WLSR OR GHUURFDUtD \ GHFLGLy HQYLDU D KRPEUHV GH VX FRQILDQ]D D KDFHUOH DO 3DSD XQD RIHUWD TXH QR SXGLHUD UHKXVDU  (O  GH VHSWLHPEUH GH  *XLOOHUPR GH 1RJDUHW \ VX HTXLSR HQWUDURQ DO SDODFLR GH $QDJQL HQ ,WDOLD \ VHFXHVWUDURQ DO HQYHMHFLGR 3DSD PDOWUDWiQGROR \ DPHQD]iQGROR FRQ KDFHUOH XQ JUDQ GDxR$ ORV KRPEUHV GH )HOLSH QR OHV IXH SRVLEOH HVFDSDU FRQ HO 3DSD \ D VDELHQGDV GH TXH PDWDUOR VHUtD IDWDO SDUD HOORV GHFLGLHURQ GHMDUOR PLHQWUDV PXVLWDEDQ WHUULEOHV DPHQD]DV %RQLIDFLR QXQFD VH UHFXSHUy GHO VXIULPLHQWR \ PXULy FLQFR VHPDQDV GHVSXpV DOJXQRV GLFHQ TXH D PDQRV GH )HOLSH GHELGR DO HVWUpV SURYRFDGR SRU HO DWDTXH (O QXHYR 3DSD %HQHGLFWR ;, FRPHQ]y VX UHODFLyQ FRQ )HOLSH HQ WpUPLQRV DPLJDEOHV SHUR HQ FXDQWR HO UH\ IUDQFpV FRPHQ]y D LQFUHPHQWDU VXV H[LJHQFLDV OD UHODFLyQ VH DJULy UiSLGDPHQWH DO SXQWR TXH HO 3DSD DFXVy HQ S~EOLFR D )HOLSH GH KDEHU RUGHQDGR HO DWDTXH HQ $QDJQL HQ FRQWUD GH %RQLIDFLR 0X\ SURQWR %HQHGLFWR PRUtD HQYHQHQDGR SRU )HOLSH HO +HUPRVR (O UH\ HQFRQWUy XQ VXVWLWXWR HILFD] %HUQDUGR GH *RWK DU]RELVSR GH %XUGHRV TXLHQ HUD XQ HQHPLJR GHFODUDGR GHO UH\ DXQTXH FRQWURODEOH \D TXH VX GHVHR SRU HO WURQR GH 3HGUR HUD DXQ PD\RU TXH VX UHSXGLR D )HOLSH 'H V~ELWR HQ  HO PHJDORPDQLDFR UH\ GH )UDQFLD WHQtD FRQWURO VREUH HO 9LFDULR GH &ULVWR \ SRU HQGH VREUH HO FULVWLDQLVPR RFFLGHQWDO &DVL VLQ VROYHQFLD HFRQyPLFD )HOLSH LPSXVR GH LQPHGLDWR XQ LPSXHVWR GHO  SRU FLHQWR DO FOHUR IUDQFpV &XDWUR DxRV GHVSXpV HO 3DSD WtWHUH WUDQVIHUtD HILFD]PHQWH OD VHGH GHO SRGHU GHO 9DWLFDQR D $YLxyQ VLWXDFLyQ TXH SHUGXUy WUHV FXDUWDV SDUWHV GHO VLJOR &RQ OD GHVLJQDFLyQ GHO PDOHDEOH 3DSD &OHPHQWH 9 )HOLSH HO +HUPRVR WHQtD HO SRGHU TXH GHVHDED SHUR DKRUD QHFHVLWDED GLQHUR *XLOOHUPR GH 1RJDUHW TXH FRQWLQXDED VLHQGR HO KRPEUH GH FRQILDQ]D GHO UH\ HUD XQ KRPEUH PX\ KiELO \ HMHFXWy D LQVWDQFLDV GH pVWH XQ DFWR GH URER D JUDQ HVFDOD WDQ DVWXWR FRPR PDOpYROR 'HVSXpV GH GLVHxDU XQ SODQ GHWDOODGR \ KiELO HQ H[WUHPR ODV WURSDV GHO UH\ IXHURQ PRYLOL]DGDV HQ SHTXHxRV JUXSRV SRU WRGR HO SDtV HQ OD PDxDQD GHO  GH MXOLR GH  \ DUUHVWDURQ D WRGRV ORV MXGtRV /RV GHVDIRUWXQDGRV MXGtRV IXHURQ HQYLDGRV DO H[LOLR QDWXUDOPHQWH VLQ VXV SURSLHGDGHV ODV FXDOHV IXHURQ GH LQPHGLDWR WUDQVIHULGDV D OD FRURQD (V SRFR DVRPEURVR HQWRQFHV TXH HO DPELFLRVR UH\ KD\D GLULJLGR VX DWHQFLyQ DO 0DHVWUR 7HPSODULR -DFTXHV GH 0ROD\ \ D WRGD OD ULTXH]D GHO7HPSOR GH 3DUtV \ VXV SURSLHGDGHV HQ WRGR HO SDtV 6LQ HPEDUJR QL VLTXLHUD )HOLSH SRGtD VDOLUVH FRQ OD VX\D UREDQGR DELHUWDPHQWH D XQD RUGHQ GH WDQ DOWR QLYHO (VWRV &DEDOOHURV 7HPSODULRV QR UHVSRQGtDQ D QDGLH TXH QR IXHUD HO 3DSD \ HVWDEDQ IXHUD GHO DOFDQFH GH ODV OH\HV GH FXDOTXLHU SDtV 3HUR HO UH\ HUD XQ KRPEUH FRQ UHFXUVRV FXDQGR VH WUDWDED GH LQFUHPHQWDU VX ULTXH]D \ SRGHU GH PDQHUD TXH LQVWUXPHQWy ODV FLUFXQVWDQFLDV QHFHVDULDV SDUD TXH VX SODQ DOFDQ]DUD HO p[LWR VLQ QLQJXQD LQWHUIHUHQFLD 'HVGH ORV LQLFLRV GH OD 2UGHQ VH KD FUHtGR TXH ORV WHPSODULRV SDUWLFLSDEDQ HQ ULWRV VHFUHWRV SRFR XVXDOHV SHUR FRPR OD IXHU]D Pi[LPD \ PiV UHVSHWDGD GHO FULVWLDQLVPR SHUPDQHFLHURQ LQPXQHV D FXDOTXLHU WLSR GH HVSHFXODFLyQ 3RU GHVJUDFLD OD QDWXUDOH]D PLVPD GH VXV SURFHGLPLHQWRV VHFUHWRV SURYH\y XQD H[FHOHQWH UD]yQ SDUD TXH LPSXWDFLRQHV IDOVDV SDUHFLHUDQ ILGHGLJQDV *XLOOHUPR GH 1RJDUHW LPSOHPHQWR FRQ FXLGDGR XQ SODQ SDUD GHVWUXLU D ORV WHPSODULRV \ DUUHEDWDUOHV VX ULTXH]D 'HELy SRU OR PHQRV WHQHU XQ HVStD GHQWUR GH OD RUGHQ WHPSODUtD TXH OH UHSRUWDUD OD QDWXUDOH]D GH VXV ULWXDOHV VHFUHWRV $XQ DVt HVD LQIRUPDFLyQ SRU Vt PLVPD QR VHUtD VXILFLHQWHPHQWH VHQVDFLRQDO SDUD GHUULEDU D OD RUGHQ PiV FHOHEUDGD GHO PXQGR \ SHUPLWLUOH D )HOLSH DSRGHUDUVH GH VXV ELHQHV$Vt TXH SDUD FRPSHQVDU OD DXVHQFLD GH HYLGHQFLD FRQGHQDWRULD VyOLGD *XLOOHUPR GH 1RJDUHW DUUHJOy HO GHVFXEULPLHQWR GH QXHYD LQIRUPDFLyQ +XER WHVWLJRV IDOVRV TXH ILOWUDURQ KLVWRULDV GH KHFKRV KRUULEOHV \ HQ HO PRPHQWR RSRUWXQR HO UH\ )HOLSH VH VLQWLy REOLJDGR D LQIRUPDU DO 3DSD GH OD JUDYH VLWXDFLyQ (O UH\ VDEtD TXH OD ULYDOLGDG HQWUH ODV PiV LPSRUWDQWHV yUGHQHV GH FDEDOOHURV ORV WHPSODULRV \ ORV KRVSLWDODULRV HUD SURIXQGD \ JHQHUDOL]DGD \ VXJLULy DO 3DSD &OHPHQWH TXH HVFULELHUD D ORV *UDQGHV 0DHVWURV GH DPEDV LQYLWiQGRORV D GLVFXWLU XQ SODQ SDUD DSR\DU D ORV UH\HV GH $UPHQLD \ &KLSUH 1R HUD XQ VHFUHWR TXH HO 3DSD GHVHDED IXVLRQDU HQ XQD VROD RUGHQ D ORV &DEDOOHURV GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ \ D ORV &DEDOOHURV GHO +RVSLWDO GH -HUXVDOpQ TXH VH OODPDUtD ORV &DEDOOHURV GH 6DQ -XDQ -HUXVDOpQ \ HVR IXH OR TXH 0ROD\ SHQVy VHUtD OD YHUGDGHUD DJHQGD 3DUD pO WDO IXVLyQ HUD SRU FRPSOHWR LPSRVLEOH\ TXL]i SHQVy TXH GDGD OD ULTXH]D \ HO SRGHU GH ORV WHPSODULRV pO SRGUtD SUHYHQLU XQ FDVDPLHQWR WDQ LQGHVHDEOH 3RU RWUD SDUWH FRQ WRGD SUREDELOLGDG HO 3DSD WDO YH] IRU]DUtD WDO IXVLyQ \D KDEtD GHFODUDGR VX SUHIHUHQFLD SRU ORV KRVSLWDODULRV SDUD GHVHPSHxDU HO SDSHO SULQFLSDO (QWUHWDQWR HO UH\ )HOLSH QR KDEtD ORJUDGR FRQYHQFHU D QDGLH GH TXH VX SODQ GH KDFHUVH OtGHU GH OD RUGHQ IXVLRQDGD HUD OD PHMRU VROXFLyQ *XLOOHUPR GH 9LOOHUHW HO *UDQ 0DHVWUR GH OD 2UGHQ +RVSLWDODULD QR SXGR SDUWLFLSDU HQ HO HQFXHQWUR SXHV HVWDED WRWDOPHQWH RFXSDGR FRQ XQ DWDTXH FRQWUD ORV VDUUDFHQRV GH 5RGDV 'H 0ROD\ TXLHQ VH


HQFRQWUDED HQ ,LPDVVRO &KLSUH DO UHFLELU OD RUGHQ SDSDO GH YLDMDU D )UDQFLD SDUD XQD UHXQLyQ FRQ HO 3DSD MXQWy D VHVHQWD FDEDOOHURV HPSDFy FLHQWR FLQFXHQWD PLO IORULQHV GH RUR \ VH KL]R D OD PDU FRQ UXPER D 0DUVHOOD 'H 0ROD\ WHQtD WRGR HO GHUHFKR GH HVSHUDU XQD PDJQtILFD ELHQYHQLGD GH SDUWH GHO UH\ )HOLSH \D TXH ORV WHPSODULRV OH KDEtDQ KHFKR PXFKRV JUDQGHV VHUYLFLRV OH SUHVWDURQ HO GLQHUR TXH UHTXHUtD SDUD OD GRWH GH VX KLMD OD SULQFHVD ,VDEHO \ HO 7HPSOR GH 3DUtV OH VLUYLy GH UHIXJLR SRU YDULRV GtDV FXDQGR KXER XQD VXEOHYDFLyQ S~EOLFD TXH VH VDOLy GHO FRQWURO (Q HO iPELWR SHUVRQDO HO *UDQ 0DHVWUR VHJXUDPHQWH FUHtD TXH HO UH\ HUD XQ DXWpQWLFR DPLJR SXHVWR TXH SLGLy D GH 0ROD\ TXH IXHUD HO SDGULQR GH VX KLMR 5REHUW 6RVSHFKDQGR TXH HO 3DSD FRPHQWDUD VREUH HO DVXQWR GH OD IXVLyQ FRQ ORV KRVSLWDODULRV GH 0ROD\ WRPy OD SUHFDXFLyQ GH PDQGDU UHGDFWDU XQ GRFXPHQWR TXH H[SXVLHUD OD FRQYHQLHQFLD GH OD FRQWLQXDFLyQ LQGHSHQGLHQWH GH OD RUGHQ 7LWXODGR 'H 8QLRQH 7HPSOL HW +RVSLWDOLV 2UGLQXP DG &OHPHQWH 3DSDP -DFREL GH 0ROD\R 5HOHQWLR HO GRFXPHQWR OH IXH HQWUHJDGR DO 3DSD HQ 3RLWLHUV (Q FXDQWR GH 0ROD\ OOHJy D 3DUtV IXH ELHQYHQLGR FRQ KRQRUHV SRU HO UH\ SHUR HO *UDQ 0DHVWUR SURQWR VH VLQWLy SURIXQGDPHQWH SUHRFXSDGR DO FRPHQ]DU D HVFXFKDU UXPRUHV VREUH GHOLWRV HIHFWXDGRV SRU ORV WHPSODULRV (O SODQ VHFUHWR GHVDUUROODGR SRU GH 1RJDUHW WHQtD HO SURSyVLWR GH WRPDU HQ FXVWRGLD D WRGD OD IXHU]D WHPSODUtD HQ IRUPD VLPXOWiQHD7RPDQGR HQ FXHQWD TXH KDEtD DOUHGHGRU GH  PLO WHPSODULRV HQ WRGR )UDQFLD HQ HVRV WLHPSRV OD WDUHD HUD FRQVLGHUDEOH SHUR GH 1RJDUHW WHQtD OD H[SHULHQFLD GH ORV DUUHVWRV PDVLYRV VLPXOWiQHRV GHO DxR DQWHULRU FXDQGR WRPy D OD FRPXQLGDG MXGtD SRU FRPSOHWR /D IHFKD GHO DUUHVWR GH ORV WHPSODULRV IXH HO YLHUQHV  GH RFWXEUH GH  6H HQYLDURQ yUGHQHV VHOODGDV D ORV VHQHVFDOHV UHDOHV FRQ WUHV VHPDQDV GH DQWLFLSDFLyQ \ FRQ LQVWUXFFLRQHV HVWULFWDV GH TXH QR GHEtDQ VHU DELHUWDV DQWHV GHO MXHYHV  GH RFWXEUH /DV yUGHQHV HPSH]DEDQ FRQ XQD RUDFLyQ SRGHURVDPHQWH HVFULWD VL ELHQ DOJR SURORQJDGD GLVHxDGD SDUD LPSHGLU FXDOTXLHU UHFKD]R GH ORV VHQHVFDOHV D OOHYDU D FDER HO DUUHVWR GH WDQ IDPRVRV FDEDOOHURV +D VXFHGLGR XQ KHFKR XQ KHFKR ODPHQWDEOH XQ KHFKR TXH HV KRUULEOH GH SHQVDU \ WHUULEOH GH HVFXFKDU XQ FULPHQ GHWHVWDEOH XQ KHFKR H[HFUDEOH \ GLDEyOLFR XQD REUD DERPLQDEOH XQD GHVJUDFLD GHWHVWDEOH XQ KHFKR WRWDOPHQWH LQKXPDQR DMHQR D WRGD OD KXPDQLGDG TXH JUDFLDV D ORV LQIRUPHV GH YDULDV SHUVRQDV GLJQDV GH IH KD OOHJDGR KDVWD QXHVWURV RtGRV QR VLQ SURYRFDUQRV JUDQ DVRPEUR \ FDXVDQGR TXH WHPEOHPRV FRQ KRUURU YLROHQWR \ \D TXH FRQVLGHUDPRV VX JUDYHGDG QRV LQYDGH XQ LQPHQVR GRORU WDQWR PD\RU OD FUXHOGDG SRUTXH QR FDEH GXGD TXH OD HQRUPLGDG GHO FULPHQ HV WDO TXH OOHJD DO SXQWR GH VHU XQD RIHQVD D OD PDMHVWDG GLYLQD XQD YHUJHQ]D SDUD OD KXPDQLGDG XQ HMHPSOR SHUQLFLRVR GHO PDO \ XQ HVFiQGDOR XQLYHUVDO /RV SULQFLSDOHV FDUJRV KHFKRV FRQ EDVH HQ HO WHVWLPRQLR GH XQ H[ WHPSODULR 6TXLQ GH )OD[LDQ HUDQ 7RGRV ORV WHPSODULRV DO VHU DGPLWLGRV MXUDURQ MDPiV GHMDU OD RUGHQ \ EHQHILFLDU VXV LQWHUHVHV SRU FXDOTXLHU PHGLRGHELGR R LQGHELGR

4XH ORV OtGHUHV GH OD RUGHQ PDQWLHQHQ XQD DOLDQ]D VHFUHWD FRQ ORV VDUUDFHQRV \ TXH WLHQHQ PiV LQILGHOLGDG PDKRPHWDQD TXH IH FULVWLDQD UHTXLULpQGROH D FDGD QRYLFLR TXH HVFXSD \ SLVRWHH OD FUX] /RV OtGHUHV GH OD RUGHQ VRQ KRPEUHV KHUHMHV FUXHOHV \ VDFULOHJRV TXH PDWDQ R DSULVLRQDQ D DTXHO QRYLFLR TXH DO GHVFXEULU OD LQLTXLGDG GH OD RUGHQ WUDWD GH DEDQGRQDUOD 4XH PiV D~Q HQVHxDQ D ODV PXMHUHV SUHxDGDV GH HOORV FyPR SURFXUDUVH XQ DERUWR \ VHFUHWDPHQWH DVHVLQDU D ORV UHFLpQ QDFLGRV 4XH HVWiQ LQIHFWDGRV GH ORV HUURUHV GH ORV )UDWHFHOOL GHVSUHFLDQ DO 3DSD \ OD DXWRULGDG GH OD ,JOHVLD \ TXH PDOGLFHQ ORV VDFUDPHQWRV HQ HVSHFLDO DTXHOORV GH SHQLWHQFLD \ FRQIHVLyQ 4XH VRQ DGLFWRV GH ORV H[FHVRV PiV LQIDPHV GH GHVPHVXUD 6L DOJXLHQ H[SUHVD VX UHSXJQDQFLD HV HQFDUFHODGR D SHUSHWXLGDG /DV FDVDV GH ORV WHPSODULRV VRQ UHFHSWiFXORV GH FDGD FULPHQ \ DERPLQDFLyQ TXH SXHGD FRPHWHUVH 4XH OD RUGHQ WUDEDMD SDUD TXH OD 7LHUUD 6DQWD TXHGH HQ PDQRV GH ORV VDUUDFHQRV

4XH HO 0DHVWUR HV LQVWDODGR HQ VHFUHWR \ PX\ SRFRV GH ORV KHUPDQRV PiV MyYHQHV HVWiQ SUHVHQWHV \ TXH pO UHSXGLD VX IH FULVWLDQD DO KDFHU DOJR FRQWUDULR D OR GHELGR 4XH PXFKRV GH ORV HVWDWXWRV GH OD RUGHQ VRQ LOHJDOHV SURIDQRV \ FRQWUDULRV DO FULVWLDQLVPR 6LHQGR TXH D ORV PLHPEURV VH OHV SURKLEH EDMR SHQD GH FDGHQD SHUSHWXD UHYHODUORV D DOJXLHQ 4XH QLQJ~Q YLFLR R FULPHQ FRPHWLGR HQ KRQRU R EHQHILFLR GH OD RUGHQ HV FRQVLGHUDGR XQ SHFDGR



(O DUUHVWR GH XQRV TXLQFH PLO WHPSODULRV LQFOX\HQGR D 0ROD\ VH FRPSOHWy HQ HO WUDQVFXUVR GH OD PDxDQD GHO YLHUQHV  (O SULQFLSDO WHVWLJR IDOVR IXH )OH[LDQ TXLHQ KDEtD VLGR H[SXOVDGR EDMR ORV FDUJRV GH KHUHMtD \ RWUDV RIHQVDV-XQWR FRQ XQ IORUHQWLQR GH QRPEUH 1RIIR 'HL SUHVHQWy HYLGHQFLD FRQWUD OD RUGHQ D FDPELR GH XQ SHUGyQ \ VX OLEHUDFLyQ GH OD SULVLyQ$ OD ,QTXLVLFLyQ VH OH RUGHQy H[WUDHU FRQIHVLRQHV \ TXH QR VH HVFDWLPDUD HQ PpWRGRV GH WRUWXUD SDUD ORJUDU WDO REMHWLYR (VWRV KiELOHV WRUWXUDGRUHV HUDQ JHQHUDOPHQWH H[SHUWRV HQ LQIOLJLU GRORU Pi[LPR VLQ FDXVDUOH D OD YtFWLPD OD PXHUWH WDQ VyOR WUHLQWD \ VHLV WHPSODULRV PXULHURQ HQ OD ]RQD GH 3DUtV GXUDQWH ODV SULPHUDV HWDSDV GH ORV LQWHUURJDWRULRV &RQ OD JUDQ DIOXHQFLD GH SULVLRQHURV OD ,QTXLVLFLyQ WXYR TXH HIHFWXDU DUUHJORV HVSHFLDOHV \D TXH QR KDEtD OD FDQWLGDG VXILFLHQWH GH FDODER]RV H LQVWUXPHQWRV GH WRUWXUD (UDQ KRPEUHV LQJHQLRVRV \ PX\ SURQWR WXYLHURQ LGHDV LPDJLQDWLYDV SDUD H[WUDHU FRQIHVLRQHV 8Q EXHQ HMHPSOR IXH HO KRUQR SDUD ORV SLHV TXH WDQ VyOR UHTXHUtD GH XQD SODWDIRUPD D OD FXDO VH DWDED DO VXMHWR XQ SRFR GH DFHLWH SDUD VXV SLHV \ XQ EUDVHUR (VWH DUWHIDFWR IiFLO GH KDFHU SUREy VHU DOWDPHQWH HILFD] SDUD FRQYHQFHU D ORV WHPSODULRV GH GHFLU OD YHUGDG D ORV LQTXLVLGRUHV 8Q KRPEUH IXH DUUDVWUDGR DQWH OD FRUWH SDUD FRQIHVDU FDUJDQGR HQ VXV PDQRV XQD FDMD FRQ ORV KXHVRV DFKLFKDUUDGRV GH VXV SLHV TXH FD\HURQ DO VXHOR PLHQWUDV VH LQFLQHUDEDQ 3HVH D ORV HVIXHU]RV GH OD ,QTXLVLFLyQ ODV FRQIHVLRQHV VH FRQVLJXLHURQ FRQ OHQWLWXG SHUR SURQWR KXER VXILFLHQWHV SDUD KRUURUL]DU DO S~EOLFR FXDQGR VH OHV LQIRUPy TXH ORV RWURUD SURPLQHQWHV WHPSODULRV DGPLWLHURQ KDEHU QHJDGR D 'LRV D &ULVWR D OD 9LUJHQ 0DUtD\ TXH GXUDQWH VX LQLFLDFLyQ HOORV GDEDQ HO 2VFXOXP ,QIDPH HO EHVR GH OD YHUJHQ]D TXH LQYROXFUDED EHVDU DO LQLFLDGRU HQ OD ERFD HO RPEOLJR HO SHQH \ HO WUDVHUR &RQ ORV EHQHILFLRV GH ORV FRQRFLPLHQWRV DFWXDOHV HV IiFLO GHVFDUWDU HVWRV FDUJRV LQYHQWDGRV FRPR UHVXOWDGR GH OD LPDJLQDFLyQ GH ORV DFXVDGRUHV SHUR DOJXQDV GH ODV DFXVDFLRQHV TXH VXUJLHURQ GHEHQ WRPDUVH PiV HQ VHULR 0XFKRV SDtVHV WDUGDURQ HQ SHUVHJXLU D ORV WHPSODULRV SHVH D ODV yUGHQHV GHO 3DSD GH DUUHVWDUORV H LQWHUURJDUORV 3RUWXJDO ,UODQGD (VFRFLD H ,QJODWHUUD VH FXHQWDQ HQWUH ORV TXH QR HVWDEDQ VDWLVIHFKRV HQ OOHYDU OD RUGHQ D FDER (Q ,QJODWHUUD HO 5H\ (GXDUGR ,, DFFHGLy SRU ILQ D FXPSOLU OD RUGHQ SDSDO SHUR VXV WRU WXUDGRUHV QR WXYLHURQ PXFKR p[LWR \ OD ,QTXLVLFLyQ GH 3DUtV VH RIUHFLy D D\XGDUORV SRQLHQGR D VX GLVSRVLFLyQ KRPEUHV FRQ DPSOLDV KDELOLGDGHV GHVDUUROODGDV \ JXVWR SRU VX RILFLR HOHJLGR (Q MXQLR GH  OD ,QTXLVLFLyQ LQJOHVD VH WRSy FRQ OD LQWHUHVDQWH LQIRUPDFLyQ GH XQ WHPSODULR GH QRPEUH 6WHSKHQ GH 6WUDSHOEUXJJH TXLHQ DGPLWLy TXH GXUDQWH VX LQLFLDFLyQ VH OH GLMR TXH -HV~V HUD XQ KRPEUH \ QR XQ GLRV 2WUR WHPSODULR FRQ HO QRPEUH GH -RKQ GH 6WRNH DILUPy TXH -DFTXHV GH 0ROD\ RUGHQy TXH VH OH HQVHxDUD TXH -HV~V QR HUD PiV TXH XQ KRPEUH TXH GHEtD FUHHU HQ HO JUDQ 'LRV RPQLSRWHQWH TXLHQ IXH HO DUTXLWHFWR GHO FLHOR \ OD WLHUUD \ QR HQ OD FUXFLIL[LyQ (VWR KD VRUSUHQGLGR D PXFKRV H[SHUWRV SRUTXH OD DILUPDFLyQ QR HQFXDGUD FRQ QLQJXQD FUHHQFLD WHROyJLFD GH DTXHO WLHPSR LQFOX\HQGR ODV GH ODV VHFWDV KHUHMHV FRPR OR HUDQ ORV FDWDURV TXLHQHV WDO YH] Vt HVWDEDQ HQ FRQWDFWR FRQ OD RUGHQ &ODUR HVWi TXH HVWR QR QRV FDXVy VRUSUHVD \D TXH ODV SDODEUDV VRQ H[DFWDPHQWH ODV TXH HVSHUDUtDPRV HVFXFKDU GH XQ KRPEUH TXH KD VLGR LQLFLDGR HQ OD UHFLHQWH RUGHQ GH QD]DUHQRV FRQ EDVH HQ ORV PHQVDMHV GH OD ,JOHVLD GH 6DQWLDJR HQ -HUXVDOpQ KDOODGRV HQ ORV UROORV GHO 7HPSOR (O SXQWR GH YLVWD H[SUHVDGR SRU HO *UDQ 0DHVWUR SURYLHQH GH ODV YHUGDGHUDV HQVHxDQ]DV GH -HV~V \ SUHFHGH DO FXOWR GH OD FUXFLIL[LyQ GH 3DEOR TXH IXH DGRSWDGR SRU ORV URPDQRV (VWRV SXQWRV GH YLVWD DWULEXLGRV DO *UDQ 0DHVWUR SDUHFHQ YHUGDG QR UHFKD]DQ D -HV~V WDQ VyOR UHFXHUGDQ D OD JHQWH TXH VyOR KD\ XQ 'LRV XQ VHU VXSUHPR 3DUHFH VHJXUR TXH WDOHV SHQVDPLHQWRV GHULYHQ GH OD ,JOHVLD GH 6DQWLDJR HQ OD TXH ODV HQVHxDQ]DV GH -HV~V VH UHYHUHQFLDEDQ SHUR GRQGH VH FRQVLGHUy TXH OD FUXFLIL[LyQ HUD XQ VtPEROR SRGHURVR GH ILGHOLGDG KDVWD OD PXHUWH DO HVWLOR GH +LUDP $ELI QDGD PiV 3DUD ORV WHPSODULRV OD FUX] HUD XQD PDUFD GHO PDUWLULR PiV TXH OD IXHQWH GH PDJLD TXH HO FXOWR GH 3DEOR D OD FUXFLIL[LyQ FUHtD TXH HUD 3RU OD LQIRUPDFLyQ TXH KHPRV UHFDEDGR SHQVDPRV TXH VL ELHQ ORV FDEDOOHURV GHO UDQJR PiV DOWR KDQ WHQLGR SXQWRV GH YLVWD UDGLFDOPHQWH DWtSLFRV VREUH OD GLYLQLGDG GH -HVXFULVWR ORV WHPSODULRV IXHURQ GXUDQWH WRGD VX H[LVWHQFLD XQD ILHO RUGHQ FDWyOLFD (OORV SRGUtDQ KDEHU HVWDEOHFLGR XQ QXHYR WLSR GH FULVWLDQLVPR VL DVt OR KXELHUDQ TXHULGR \D TXH FRQWDEDQ FRQ OD ULTXH]D ODV SRVHVLRQHV HO SRGHU DUPDGR \ OD OHMDQtD GH 5RPD SDUD WDO HIHFWR (UD FODUR TXH HVWDEDQ FRQWHQWRV PDQWHQLHQGR VX FRQRFLPLHQWR HVSHFLDO SDUD Vt \ FRQGXFLHQGR VXV SURSLDV FHUHPRQLDV VHFUHWDV TXH DO LJXDO TXH ORV IUDQFPDVRQHV DFWXDOHV FRQVLGHUDEDQ TXH HUDQ FRPSOHPHQWDULDV D VX IH FULVWLDQD /RV &DEDOOHURV 7HPSODULRV IXHURQ WUDLFLRQDGRV SRU XQD LJOHVLD \ XQ 3DSD D ORV TXH KDEtDQ VHUYLGR ELHQ

/D FUXFLIL[LyQ

'H TXH -DFTXHV GH 0ROD\ KD\D VLGR WRUWXUDGR KRUULEOHPHQWH KD\ GXGDV SRUTXH HVWH JXHUUHUR SRGHURVR VH TXHEUDQWy \ FRQIHVy ORV FUtPHQHV TXH QR FRPHWLy DXQTXH Vt VH UHWUDFWy GH HOORV DQWHV GH VHU TXHPDGR HQ OD KRJXHUD VLHWH DxRV GHVSXpV /DV IRUPDV GH SHUVXDVLyQ QR IXHURQ UHJLVWUDGDV SRU OD ,QTXLVLFLyQ SHUR GH


PDQHUD H[WUDxD HQFRQWUDUtDPRV HYLGHQFLD HQ XQD FRQVWUXFFLyQ HVFRFHVD WHPSODUtD TXH QRV D\XGDUtD D VDEHU TXp HV OR TXH HQ UHDOLGDG DFRQWHFLy &UHHPRV SRGHU UHFRQVWUXLU OR TXH OH VXFHGLy DO *UDQ 0DHVWUR HQ DTXHOORV FDODER]RV KDFH VLHWH VLJORV JUDFLDV D XQD SLH]D GH HYLGHQFLD H[WUDRUGLQDULD /R VXFHGLGR HO YLHUQHV  \ HO ViEDGR  GH RFWXEUH GH  VHUtD DVt

(O *UDQ ,QTXLVLGRU GH )UDQFLD *XLOOHUPR ,PEHUW WRPy HVSHFLDO LQWHUpV HQ OD FRQIHVLyQ GHO KHUHMH PiV JUDQGH GH WRGRV -DFTXHV GH 0ROD\ &RPR XQ VDFHUGRWH WRUWXUDQGR D RWUR ,PEHUW KXELHUD SUHIHULGR HYLWDU HO GHUUDPDPLHQWR GH VDQJUH HO DEUDVDPLHQWR OD URWXUD GH KXHVRV \ HO HVWLUDPLHQWR DSOLFDGR GH PDQHUD LPDJLQDWLYD HUDQ SRU OR UHJXODU DOWHUQDWLYDV HILFDFHV 3HUR HQ HVWH FDVR ,PEHUW HVWDUtD HVFDQGDOL]DGR SRU ODV DFWLYLGDGHV GHO PDOpYROR DQWLFULVWR TXH DOJXQD YH] IXH KRPEUH SULQFLSDO GH 'LRV 8QR SXHGH LPDJLQiUVHOR YLVLWDQGR HO 7HPSOR GH 3DUtV MXQWR FRQ ORV RILFLDOHV GH DUUHVWR \ WRPDQGR FRQWURO LQPHGLDWR GHO *UDQ 0DHVWUR 6H SDVHD SRU HO HVSOpQGLGR HGLILFLR EXVFDQGR HYLGHQ FLDV GH KHFKRV GHOLFWLYRV SDUD FRQIURQWDUORV FRQ HO DFXVDGR \ DUULED HQFXHQWUD XQD SXHUWD FRQ XQD OiPLQD GH EURQFH HQ HO FHQWUR \ DO DEULUOD QR YH PiV TXH RVFXULGDG (Q HO 7HPSOR LQWHULRU VLQ YHQWDQDV HQFLHQGH XQD GH ODV ODUJDV YHODV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ HO SULPHU SHGHVWDO \ VXV RMRV UHYLVDQ OHQWDPHQWH ODV H[WUDxDV FRVDV TXH SRGtDQ YLVOXPEUDU FRQ OD OX] GH OD OODPD YDFLODQWH 7RGR HUD HQ H[WUHPR SDJDQR FRQ RUQDPHQWRV PDUFDGDPHQWH DQWLFULVWLDQRV SLUiPLGHV FRQ XQ RMR HQ HO FHQWUR XQ WHFKR DGRUQDGR FRQ HVWUHOODV \ OD HVFXDGUD \ HO FRPSiV $VRPEUDGR \ HQHUYDGR SRU OD VHQVDFLyQ LPStD GHO OXJDU GH SURQWR HVWi VHJXUR GH TXH ODV KLVWRULDV VRQ YHUGDGHUDV \ VX SULVLRQHUR WLHQH TXH VHU HO KHUHMH PiV GLDEyOLFR TXH MDPiV KD\D SLVDGR OD WLHUUD$O GLULJLUVH DO H[WUHPR HVWH VH SDUD IUHQWH D GRV FROXPQDV \ XQ SHGHVWDO SULQFLSDO \ PLUDQGR KDFLD DEDMR GHVFXEUH XQD FDMD GH PDGHUD VHQFLOOD HQ OD TXH VH HQFXHQWUDQ XQ VXGDULR GH PiV GH FXDWUR PHWURV GH ODUJR XQ FUiQHR KXPDQR \ GRV IpPXUHV (VWR UD]RQD GHEH VHU OD PRUWDMD TXH VHJ~Q HVFXFKy GH VXV HVStDV VH XWLOL]D SDUD UHVXFLWDU D ORV PXHUWRV (O *UDQ ,QTXLVLGRU VH KRUURUL]D DO FRQILUPDU TXH GH 0ROD\ FLHUWDPHQWH VH KD EXUODGR GHO VXIULPLHQWR \ OD VDQWLGDG GH OD SDVLyQ GH -HVXFULVWR DO HIHFWXDU FHUHPRQLDV GH UHVXUUHFFLyQ FRQ LQLFLDGRV WHPSODULRV (Q HVH PRPHQWR VH OH RFXUUH WRGD XQD QXHYD OtQHD GH LQWHUURJDWRULRV SDUWLFXODUPHQWH DSURSLDGRV SDUD HO YLO GHVFDUR GHO VDFHUGRWH FDtGR (VD QRFKH HQ ODV FHOGDV GHEDMR GHO WHPSOR GH 3DUtVGH 0ROD\ VH HQFXHQWUD GHVSRMDGR GH VXV KiELWRV \ GHVQXGR EDMR OD EXUGD FDSD GH XQ KHUHMH DFXVDGR LQFOX\HQGR XQ QXGR FRUUHGL]R HQ OD JDUJDQWD ,PEHUW OH LQIRUPD D GH 0ROD\ TXH DGPLWLUi VXV FUtPHQHV HQ VX GHELGR WLHPSR DVt TXH SRU TXp QR DKRUUDUVH DOJR GH GRORU \ KDFHU XQD FRQIHVLyQ FRPSOHWD" 3DUD WUDQTXLOLGDG GHO LQGLJQDGR ,PEHUW HO *UDQ 0DHVWUR VH QLHJD ,PEHUW FRPLHQ]D D FLWDU ORV (YDQJHOLRV (QWRQFHV 3LODWR WRPy D -HV~V \ OR IODJHOy /RV EUD]RV GH GH 0ROD\ VRQ VXMHWDGRV HQ OR DOWR GHO PXUR \ OD EDWD HFKDGD VREUH VX FDEH]D 'RV DVLVWHQWHV OH D]RWDQ OD HVSDOGD GHVQXGD FRQ OiWLJRV SDUD FDEDOORV HQ FX\DV SXQWDV KD\ FDQLFDV GH PHWDO GREOHV (O WRUWXUDGRU GH OD GHUHFKD TXH HV PiV OLVWR \ DOWR TXH VX FRPSDxHUR FDXVD GDxR D VXV SLHUQDV \ D OD HVSDOGD SHUR QR D ORV DQWHEUD]RV < ORV VROGDGRV WUHQ]DURQ XQD FRURQD GH HVSLQDV \ VH OD SXVLHURQ VREUH OD FDEH]D 8QD FRURQD GH HVSLQDV \D SUHSDUDGD HV FRORFDGD FRQ ILUPH]D VREUH OD FDEH]D GH GH 0ROD\ KDFLpQGROH VDQJUDU GHO FXHUR FDEHOOXGR \ GH OD IUHQWH 3HUR HOORV FODPDURQ GLFLHQGR FUXFLItTXHQOR FUXFLItTXHQOR < HO *UDQ 0DHVWUR HV DWDGR D XQD FUX] EXUGDPHQWH HQVDPEODGD OH VRQ FODYDGRV HQ ODV PXxHFDV FODYRV GH FRQWRUQR FXDGUDGR /D IXHU]D GHO LPSDFWR GHO FODYR HQ OD HVWUXFWXUD LQWHUQD GH VX PDQR GHUHFKD FDXVD TXH VX SXOJDU YLUH D OR ODUJR GH VX SDOPD GH XQD PDQHUD WDQ YLROHQWD TXH OD FR\XQWXUD VH GLVORFD \ OD XxD GHO SXOJDU VH HQFDMD HQ OD FDUQH GH OD SDOPD GH OD PDQR /D SODQWD GH VX SLH L]TXLHUGR VH SUHVLRQD FRQWUD HO VRSRUWH GH OD FUX] \ XQ ODUJR FODYR HV SUR\HFWDGR H[DFWDPHQWH D WUDYpV GHO VHJXQGR \ WHUFHU PHWDWDUVR7DQ SURQWR FRPR HO FODYR DSDUHFH GHO RWUR ODGR GHO SLH ORV WRUWXUDGRUHV FRORFDQ HO SLH L]TXLHUGR VREUH HO GHUHFKR GH PDQHUD TXH HO PLVPR FODYR SXHGD SHUIRUDU DPERV SLHV 'H WDO IRUPD VX FXHUSR HV VXVSHQGLGR GH VyOR WUHV SXQWRV GH GRORU DUGLHQWH /D SpUGLGD GH VDQJUH HV PtQLPD \ pO SHUPDQHFH WRWDOPHQWH FRQVFLHQWH 3DUD GH 0ROD\ HO GRORU UHVXOWD LQGHVFULSWLEOH HO SHVR GH VX FXHUSR WUDEDMD LQVWDQWiQHDPHQWH HQ VX FRQWUD SXHV FDXVD TXH VH UHVEDOH KDFLD DEDMR \ OH SURGXFH WHQVLyQ WUDXPiWLFD HQ ORV P~VFXORV GH EUD]RV KRPEURV \ SHFKR /D FDMD WRUiFLFD HV HPSXMDGD KDFLD DUULED GH PDQHUD TXH VX SHFKR VH PDQWHQJD HQ XQD SRVLFLyQ TXH LPSLGH OD H[KDODFLyQ \ SDUD LPSHGLU DVIL[LDUVH HO *UDQ 0DHVWUR QR WLHQH PiV DOWHUQDWLYD TXH HPSXMDUVH KDFLD DUULED FRQ ORV SLHV KHULGRV SDUD HOHYDU VX FXHUSR \ SHUPLWLU


TXH VXV SXOPRQHV VDTXHQ HO DLUH \ UHVSLUDU XQD ERFDQDGD PiV (O SiQLFR GH QR UHVSLUDU VH LQWHUFDPELD PRPHQWiQHDPHQWH FRQ HO WUHPHQGR GRORU GH HVWDU VRVWHQLGR SRU OD FDUQH DWUDYHVDGD (O HIHFWR JHQHUDO GH HVWH UHSHWLGR GLOHPD HV OD FUHFLHQWH DQR[LD IDOWD GH R[tJHQR OD FXDO SURGXFH WHUULEOHV FDODPEUHV \ XQ LQFUHPHQWR GUDPiWLFR GHO ULWPR PHWDEyOLFR $ LQWHUYDORV GHO LQWHUURJDWRULR ,PEHUW VLJXH HO SDWUyQ EtEOLFR \ RIUHFH D GH 0ROD\ XQ WUDSR KXPHGHFLGR HQ YLQDJUH SDUD TXH VDFLH VX VHG FLWDQGR GH QXHYR ODV HVFULWXUDV < DOJXLHQ FRUULy \ OOHQy XQD HVSRQMD FRQ YLQDJUH \ OD FRORFy HQ XQ FixDPR \ OH GLR GH EHEHU PLHQWUDV GHFtD 'pMHQOR YHDPRV VL (OLDV YLHQH SRU pO \ OR EDMD /DV KRUDV SDUHFHQ VHPDQDV \ OD UHVLVWHQFLD GH GH 0ROD\ FRPLHQ]D D DEDQGRQDUOR \ OH SUHJXQWD D ,PEHUW TXp HV OR TXH WLHQH TXH GHFLU SDUD TXH OR EDMHQ GH OD FUX] ,PEHUW FLWD 3HUR XQR GH ORV VROGDGRV OH SHUIRUy XQ FRVWDGR \ GH DKt PDQDURQ VDQJUH \ DJXD ,PEHUW KXQGH XQD GDJD HQ XQ FRVWDGR GH GH 0ROD\ QR WDQ SURIXQGR FRPR SDUD FDXVDUOH XQ GDxR PRUWDO SHUR OR VXILFLHQWH SDUD FRPSOHWDU OD UHFRQVWUXFFLyQ GHOLEHUDGD GHO VXSOLFLR GHO KLMR GH 'LRV -DFTXHV GH 0ROD\ FRQILHVD DKt PLVPR HQ OD FUX] VXIULHQGR OD PLVPD DJRQtD YLO TXH FDXVy TXH -HV~V SHUGLHUD VX IH PRPHQWiQHDPHQWH PLO GRVFLHQWRV RFKHQWD DxRV DWUiV 'H 0ROD\ HV EDMDGR GH OD FUX] (O WUDXPD PDVLYR TXH VXIUH VX FXHUSR KD FDXVDGR OD SURGXFFLyQ GH JUDQGHV FDQWLGDGHV GH iFLGR OiFWLFR HQ HO WRUUHQWH VDQJXtQHR OOHYiQGROR D XQ HVWDGR TXH VH FRQRFH FRPR DFLGRVLV PHWDEyOLFD VXV P~VFXORV VH KDQ SHWULILFDGR HQ XQ HVWDGR GH FDODPEUH SHUPDQHQWH OD SUHVLyQ VDQJXtQHD KD FDtGR D XQ QLYHO PtQLPR \ VX FRUD]yQ SDOSLWD 'H 0ROD\ HV EDMDGR GH OD FUX] MXVWR XQRV PLQXWRV DQWHV GHO GXOFH DOLYLR GH OD PXHUWH *XLOOHUPR ,PEHUW HVWi FRPSODFLGR FRQ HO p[LWR REWHQLGR \ YLVOXPEUD XQ GLYHUWLGR JLUR DGLFLRQDO 0DQGD FRORFDU D GH 0ROD\ VREUH OD PRUWDMD TXH XWLOL]y SDUD EXUODUVH GHO 0HVtDV 0LHQWUDV ORV WRUWXUDGRUHV OR DFXHVWDQ ERFD DUULED VREUH HO VXGDULR \ OD VHFFLyQ VREUDQWH HV SDVDGD SRU HQFLPD GH VX FDEH]D SDUD FXEULU HO IUHQWH GH VX FXHUSR ,PEHUW QR SXHGH UHVLVWLU FLWDU SRU ~OWLPD RFDVLyQ XQ SDVDMH GH OD KLVWRULD GH OD 3DVLyQ < FXDQGR -RVp VH OOHYy HO FXHUSR OR HQYROYLy HQ XQ VXGDULR GH OLQR OLPSLR 'DQGR SDOPDGLWDV D OD PRUWDMD FRQ OD TXH HVWi HQYXHOWR HO FXHUSR JUDYHPHQWH KHULGR GH GH 0ROD\ ,PEHUW OH VXJLHUH DO KRPEUH DSHQDV FRQVFLHQWH TXH LQWHQWH OHYDQWDUVH VL HV TXH VH VLHQWH WDQ LPSRUWDQWH FRPR HO YHUGDGHUR &ULVWR

/D ,QTXLVLFLyQ WHQtD yUGHQHV HVWULFWDV GH QR PDWDU DO *UDQ 0DHVWUR GH ORV WHPSODULRV SHUR QR WHQtD OD PHQRU LQWHQFLyQ GH FXLGDU DO KHUHMH FRQIHVR SDUD TXH UHFXSHUDUD OD VDOXG 'H 0ROD\ QR WHQtD IDPLOLDUHV HQ OD UHJLyQ TXH VH KLFLHUDQ FDUJR GH pO SHUR *HRIIUH\ GH &KDUQH\ HO SUHFHSWRU GH 1RUPDQGtD WDPELpQ VXMHWR D LQWHUURJDWRULR VL WHQtD /RV IDPLOLDUHV GH GH &KDUQH\ IXHURQ OODPDGRV \ VH OHV GLMR TXH VH RFXSDUDQ GH DPERV KRPEUHV ORV FXDOHV HVWDEDQ GHVWLQDGRV D PRULU MXQWRV VLHWH DxRV GHVSXpV FXDQGR DPERV VH UHWUDFWDURQ HQ S~EOLFR GH VXV FRQIHVLRQHV \ IXHURQ URVWL]DGRV OHQWDPHQWH VREUH FDUEyQ SRU KDEHU UHFDtGR HQ OD KHUHMtD

/D HYLGHQFLD ItVLFD

3XGLPRV UHFRQVWUXLU ODV FLUFXQVWDQFLDV GH OD LQWHUURJDFLyQ GH GH 0ROD\ SRUTXH D~Q VXEVLVWH XQD LPSRUWDQWH SLH]D GH HYLGHQFLD (O VXGDULR GH HVWLOR TXPUDQRPDVyQLFR TXH IXH WRPDGR GHO WHPSOR GH 3DUtV GH ORV FDEDOOHURV WHPSODULRV \ XWLOL]DGR SDUD HQYROYHU HO FXHUSR ODFHUDGR GHO *UDQ 0DHVWUR YLDMy FRQ GH 0ROD\ DO KRJDU GH *HRIIUH\ GH &KDUQH\ GRQGH IXH ODYDGR GREODGR \ JXDUGDGR HQ XQ FDMyQ ([DFWDPHQWH FLQFXHQWD DxRV GHVSXpV HQ  HVWD SLH]D GH WHOD GH FXDWUR PHWURV GH ODUJR IXH VDFDGD GH VX DOPDFHQDPLHQWR \ H[KLELGD HQ S~EOLFR 1R SRGHPRV HVWDU VHJXURV HQ FXDQWR D TXH VL IXH H[KLELGD SRUTXH FXPSOtD PHGLR VLJOR SHUR HVWiEDPRV FLHUWRV HQ FXDQWR DO SRUTXp GHO LQWHUpV S~EOLFR (O FXHUSR DUGLHQWH GH GH 0ROD\ IXH EDMDGR GH OD FUX] \ WUDQVSRUWDGR D XQ FDODER]R IUtR \ K~PHGR GRQGH ORV IOXLGRV SDWROyJLFRV GHO KRPEUH KHULGR VXGRU PH]FODGR FRQ VDQJUH FRQ XQ DOWR FRQWHQLGR GH iFLGR OiFWLFR PDQDURQ OLEUHPHQWH GH WRGR VX FXHUSR PDQFKDQGR OD PRUWDMD HQ ORV OXJDUHV GRQGH HO FRQ WDFWR FRQ OD WHOD HUD PiV ILUPH (O WUDXPD GH OD FUXFLIL[LyQ SURYRFy TXH HO FXHUSR GH -DFTXHV GH 0ROD\ SLQWDUD OD LPDJHQ GH VX VXIULPLHQWR VREUH VX SURSLD PRUWDMD PDVyQLFD /D IDPLOLD GH GH &KDUQH\ TXLWy HO VXGDULR GHO FXHUSR \ FXUy ODV KHULGDV \ WXYLHURQ TXH SDVDU PXFKRV PHVHV DQWHV GH TXH FRQVLJXLHUDQ TXH GH 0ROD\ UHFREUDUD XQ FLHUWR JUDGR GH VDOXG (O VXGDULR IXH JXDUGDGR HQ


HO KRJDU GH OD IDPLOLD VLQ SHQVDU PiV HQ HO DVXQWR (O VREULQR GH *HRIIUH\ GH &KDUQH\ WDPELpQ OODPDGR DVt KDEtD VLGR PXHUWR SRU ORV LQJOHVHV HQ OD EDWDOOD GH 3RLWLHUV HQ  HO DxR DQWHULRU D VX H[KLELFLyQ GHO VXGDULR \ SDUHFH SUREDEOH TXH HO FRQRFLPLHQWR VREUH HO YHUGDGHUR RULJHQ GHO VXGDULR PXULy FRQ pO /D LPDJHQ TXH DSDUHFH HQ OD PRUWDMD HUD DVRPEURVDPHQWH FODUD ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHO FXHUSR GH GH 0ROD\ IXHURQ GHOLQHDGDV HQ HOOD GHELGR DO iFLGR OiFWLFR VHFUHWDGR SRU VX VDQJUH FDXVDQGR XQD UHDFFLyQ HQ FRQMXQWR FRQ HO ROtEDQR XWLOL]DGR FRPR DJHQWH EODQTXHDGRU ULFR HQ FDUERQDWR GH FDOFLR /D ODUJD QDUL] HO FDEHOOR PiV DOOi GHO KRPEUR \ SDUWLGR SRU OD PLWDG OD EDUED FHUUDGD TXH VH ELIXUFDED HQ VX EDVH \ HO PDUFR GH XQ PHWUR RFKHQWD FHQWtPHWURV GH VX FXHUSR HQFDMDQ D OD SHUIHFFLyQ FRQ OD LPDJHQ FRQRFLGD GHO *UDQ 0DHVWUR GH ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV YpDQVH ODV ILJXUDV  \  /DV SULPHUDV SHUVRQDV HQ YHU OD PRUWDMD SHQVDURQ UHFRQRFHU OD LPDJHQ SRUTXH pVWD HQFDMDED FRQ VX LGHD GH XQ KRPEUH TXH VXIULy XQ GHVWLQR VLPLODU MXVWR PLO WUHVFLHQWRV DxRV DWUiV SHQVDURQ TXH YHtDQ OD FDUD GH -HV~V \ pVD HV OD PRUWDMD FRQRFLGD KR\ FRPR HO 6XGDULR GH 7XUtQ /D LPDJHQ TXH HO PXQGR FULVWLDQR KD OOHJDGR D DPDU FRPR OD FDUD GH 'LRV HV GH KHFKR OD FDUD GH XQ KRPEUH TXH IXH WRUWXUDGR \ DVHVLQDGR HQ QRPEUH GH 'LRV QR SRU ORV URPDQRV VLQR SRU XQ DPELFLRVR UH\ IUDQFpV FRQ HO DSR\R GH OD ,JOHVLD FDWyOLFD URPDQD 0XFKD JHQWH KD LQYHVWLJDGR OD SURFHGHQFLD GHO 6XGDULR GH 7XUtQ QRVRWURV FUHHPRV KDEHU HQFRQWUDGR OD VROXFLyQ SUHFLVDPHQWH SRUTXH QR OD EXVFDPRV7RGDV ODV WHRUtDV H[SXHVWDV FRQ DQWHULRULGDG QLHJDQ DOJ~Q DVSHFWR GH OD HYLGHQFLD FRPSLODGD SHUR HQ QXHVWUD E~VTXHGD GH +LUDP HO VXGDULR VyOR UHSUHVHQWy XQD SLH]D SDVDMHUD PiV GHO URPSHFDEH]DV TXH D\XGy D FRPSOHWDU XQ FXDGUR WRWDO (Q  HO 9DWLFDQR SHUPLWLy TXH VH FRQGXMHUDQ SUXHEDV GH FDUERQR FDWRUFH HQ WUHV HVWDEOHFLPLHQWRV HVSHFLDOL]DGRV GLVWLQWRV OD FRQFOXVLyQ IXH TXH HO VXGDULR QR SRGtD VHU DQWHULRU D  G& \ GDGR TXH VH OH XVy DOJXQRV DxRV HVR QRV FRORFD GLUHFWDPHQWH HQ HO EODQFR 'H PDQHUD PX\ H[WUDxDGRV UHVXOWDGRV GHO FDUERQR FDWRUFH IXHURQ GDGRV D FRQRFHU HO  GH RFWXEUH HO PLVPR GtD HQ TXH 0ROD\ IXH DUUHVWDGR \ FUXFLILFDGR ([LVWH XQD SRVLELOLGDG HQ WUHVFLHQWDV GH TXH HVWR VHD XQD FRLQFLGHQFLD SHUR QR SXGLPRV HYLWDU SUHJXQWDUQRV VL QR KDEtD PiV HQ HVR GH OR TXH SDUHFtD (O 9DWLFDQR VLHPSUH KD QHJDGR TXH HO VXGDULR VHD XQD UHOLTXLD VDJUDGD SXHVWR TXH OD ,JOHVLD FRQRFH VXV RUtJHQHV SRGUtD VHU TXH FRQVLGHUy DSURSLDGR SUREDU HO SXQWR HO PLVPR GtD GHO DQLYHUVDULR GH OD FUHDFLyQ GHO VXGDULR" /DV HQVHxDQ]DV GH -HV~V PXULHURQ GH KHFKR FRQ pO SDUD VHU UHHPSOD]DGDV SRU IyUPXODV KHOpQLFDV GH PLVWHULRV FUHDGRV SRU 3DEOR HO 0DQDQWLDO GH ODV 0HQWLUDV $XQ DVt ODV HQVHxDQ]DV UHVXFLWDGDV IXHURQ WUDQVPLWLGDV GH QXHYR DO PXQGR SRU PHGLR GH OD FUXFLIL[LyQ GH -DFTXHV GH 0ROD\ 'XUDQWH ORV PLO GRVFLHQWRV VHWHQWD \ FXDWUR DxRV WUDQVFXUULGRV HQWUH DPEDV FUXFLIL[LRQHV ODV YHUGDGHUDV HQVHxDQ]DV GH -HV~V SHUPDQHFLHURQ PXHUWDV \ HQWHUUDGDV EDMR HO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ 3HUR XQD YH] TXH VH KLFLHURQ S~EOLFDV ORV FRQFHSWRV GH HTXLGDG UHVSRQVDELOLGDG VRFLDO \ SRGHU GHO FRQRFLPLHQWR KXPDQR UHVXUJLHURQ SDUD GDU ILQ DO YDFtR GH OD ELHQ OODPDGD eSRFD GHO 2VFXUDQWLVPR (O SRGHU SROtWLFR TXH HO ,PSHULR 5RPDQR YHQtD SHUGLHQGR HQ ORV SULPHURV WUHV VLJORV G& VH PDQWXYR JUDFLDV D OD SODQLILFDFLyQ GH &RQVWDQWLQR TXLHQ FRPR \D VHxDODPRV PDQGy WHMHU XQD FRPSOLFDGD UHG GH VXSHUVWLFLyQ SDUD HQYROYHU FRQ HOOD ODV PHQWHV GH ODV PDVDV \ PDQWHQHUODV HQ VX OXJDU 6X YLVLyQ GH OD JHQWH FRP~Q HUD XWLOL]DUOD SDUD OD SURGXFFLyQ GH ELHQHV \ GH ULTXH]D HQ WLHPSRV GH SD] \ SURYHHU XQ HMpUFLWR HQ WLHPSRV GH JXHUUD OD UHFRPSHQVD D FDPELR GH VXV SREUHV H LJQRUDQWHV YLGDV HUD OD SURPHVD GH VX SURSLD UHVXUUHFFLyQ \ XQD PDUDYLOORVD YLGD GHVSXpV GH OD PXHUWH /D ,JOHVLD GH 5RPD FRQVLGHUDED D OD IH FLHJD XQD YLUWXG \ FDWDORJDED D OD OLWHUDWXUD FULVWLDQD TXH VH UHIHUtD DO FRQRFLPLHQWR GHO LQGLYLGXR FRPR JQyVWLFD \ D HVWR HOORV OH OODPDEDQ PDOGDG (Q JULHJR JQyVWLFR VLJQLILFD FRQRFLPLHQWR 1R HV FRLQFLGHQFLD TXH HO SHULRGR OODPDGR 2VFXUDQWLVPR FRUUHVSRQGD HQ HO WLHPSR DO ODSVR HQWUH HO VXUJLPLHQWR GH OD ,JOHVLD 5RPDQD \ OD FUXFLIL[LyQ GH -DFTXHV GH 0ROD\ 3RU IRUWXQD GHELGR D ODV YHUGDGHUDV HQVHxDQ]DV GH -HV~V OD (GDG GH ODV 7LQLHEODV TXH SHUGXUy PLO GRVFLHQWRV FLQFXHQWD DxRV FRPHQ]y D GHVSHMDUVH DQWH OD OX] LOXPLQDGRUD GH OD UD]yQ

(O PHQVDMH VH GLIXQGH

0LHQWUDV HO *UDQ 0DHVWUR HUD FUXFLILFDGR PXFKRV WHPSODULRV HVFDSDURQ GH OD WUDPSD 8QD JUDQ SDUWH GH OD IORWD WHPSODUtD HVWDED DQFODGD HQ HO SXHUWR DWOiQWLFR GH /D 5RFKHOOH \ WDO YH] VH OHV DGYLUWLy R HVFXFKDURQ UXPRUHV SRUTXH DO VDOLU HO VRO HO GtD YLHUQHV  GH RFWXEUH ORV JXDUGLDV HQFDUJDGRV GH DUUHVWDUORV VyOR YLHURQ DJXD GRQGH OD IORWD HVWDED DQFODGD OD QRFKH DQWHULRU (VWRV EDUFRV GH OD RUGHQ MDPiV IXHURQ YLVWRV RWUD YH] SHUR VX EDQGHUD GH EDWDOOD XQ FUiQHR \ GRV KXHVRV FUX]DGRV Vt $KRUD QHFHVLWiEDPRV DYHULJXDU TXp OHV VXFHGLy D HVRV WHPSODULRV TXH ORJUDURQ HVFDSDU GH ODV JDUUDV GHO UH\ )HOLSH $ SDUWLU GH QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV GHWHFWDPRV VX SUHVHQFLD HQ GRV OXJDUHV SRFR WLHPSR


GHVSXpV GH TXH HVFDSDURQ (VFRFLD \$PpULFD 1R SRGHPRV HVWDU VHJXURV FRQ EDVH HQ OD HYLGHQFLD H[LVWHQWH SHUR SHUVLVWHQ ORV UHODWRV VREUH HPEDUFDFLRQHV WHPSODUtDV FRQ UXPER D (VFRFLD \ 3RUWXJDO (V SRVLEOH TXH YLVLWDUDQ DPERV UHIXJLRV MXQWDV SHUR QRV SDUHFH PiV SUREDEOH TXH VH KD\DQ VHSDUDGR HQ FXDQWR OHYDURQ DQFODV \ TXH XQD SDUWH VH GLULJLHUD D (VFRFLD \ OD RWUD D OD SXQWD QRUWH GHO DPLVWRVR 3RUWXJDO SDUD DEDVWHFHUVH GH SURYLVLRQHV 'H DKt HPSUHQGLHURQ XQ YLDMH TXH VH KDEtD GLVFXWLGR FRQ IUHFXHQFLD SHUR TXH GHELGR D ORV FRPSURPLVRV HQ OD 7LHUUD 6DQWD QXQFD OOHYDURQ D FDER $SXQWDURQ VXV YHODV KDFLD HO RHVWH \ VH KLFLHURQ D OD PDU HQ OR TXH DKRUD VH FRQVLGHUD HO SDUDOHOR HQ EXVFD GHO SDtV PDUFDGR SRU OD HVWUHOOD TXH SRU ORV UROORV QD]DUHQRV VDEtDQ TXH VH OODPDED 0HULFD \ TXH HVWRV FDEDOOHURV IUDQFHVHV OODPDEDQ OD 0HULFD QRPEUH TXH FRQ HO WLHPSR OOHJy D VHU $PpULFD 6HJXUDPHQWH HQFDOODURQ HQ OD UHJLyQ GH 1XHYD ,QJODWHUUD OODPDGD &DSH &RG R HQ 5KRGH ,VODQG GXUDQWH ODV SULPHUDV VHPDQDV GH  SRQLHQGR SLH HQ HO 1XHYR 0XQGR PiV GH XQ VLJOR DQWHV GH TXH &ULVWyEDO &ROyQ QDFLHUD (VWD DILUPDFLyQ HV IXHUWH SHUR H[LVWH HYLGHQFLD LUUHIXWDEOH GH TXH ORV WHPSODULRV Vt OOHJDURQ D $PpULFD VH HVWDEOHFLHURQ \ HIHFWXDURQ YLDMHV D \ GH (VFRFLD (Q HO SHTXHxR SREODGR GH :DVWIRUG 0DVVDFKXVHWWV KD\ XQD LPDJHQ GH XQ UH\ JUDEDGD FRQ XQD VHULH GH SHTXHxDV SHUIRUDFLRQHV VREUH XQD URFD (O DKRUD IDPRVR FDEDOOHUR SRUWD XQ FDVFR \ HO KiELWR GH XQD RUGHQ PLOLWDU \ OD HVSDGD TXH PXHVWUD OD ILJXUD ODEUDGD WLHQH XQD HPSXxDGXUD DSRPSDGD DO HVWLOR GH ORV FDEDOOHURV HXURSHRV GHO VLJOR [LY 3HUR SDUD QRVRWURV OD FDUDFWHUtVWLFD PiV IDVFLQDQWH HV HO HVFXGR TXH SUHVHQWD XQ GLVHxR FODUR \ VHQFLOOR UHSUHVHQWD XQD QDYH PHGLHYDO GH XQ VROR PiVWLO FRQ UXPER DO RHVWH VLJXLHQGR XQD HVWUHOOD

(Q 1HZSRUW 5KRGH ,VODQG KD\ XQ VHJXQGR PRQXPHQWR HXURSHR XQD WRUUH GHVFRQFHUWDQWH FRQVWUXLGD D OD XVDQ]D GH ODV LJOHVLDV WHPSODUtDV UHGRQGDV 7LHQH GHWDOOHV DUTXLWHFWyQLFRV URPDQHVFRV HQ VXV FROXPQDV \ DUFRV 6X GDWDGR VLW~D D HVWD FRQVWUXFFLyQ MXVWR HQ HO VLJOR HQ TXH GHVDSDUHFLy OD IORWD WHPSODUtD 6HJXUDPHQWH VH WUDWD GH XQD HGLILFDFLyQ GH XVRV P~OWLSOHV SDUD ORV QXHYRV FRORQL]DGRUHV TXH VHUYtD FRPR LJOHVLD WRUUH GH YLJLODQFLD \ IRUR 1R FDEH GXGD GH TXH HO HGLILFLR HV H[WUHPDGDPHQWH DQWLJXR SRUTXH HQ XQ PDSD GH  TXH UHJLVWUD HO GHVFXEULPLHQWR HXURSHR GH HVD OtQHD FRVWHUD HO QDYHJDQWH LWDOLDQR *LRYDQQL GD 9HUUD]]DQR PDUFy OD XELFDFLyQ GH OD 7RUUH GH 1HZSRUW FRPR XQD DOGHD QRUPDQGD (VWRV KDOOD]JRV UHSUHVHQWDQ IXHUWHV LQGLFDGRUHV GH OD SUHVHQFLD WHPSODUtD HQ HO 1XHYR 0XQGR SHUR DLVODGRV QR VRQ FRQFOX\HQWHV 6LQ HPEDUJR \D VDEtDPRV TXH OD &DSLOOD GH 5RVVO\Q RIUHFH HYLGHQFLD PiV DOOi GH FXDOTXLHU GLVFXVLyQ FRPR YLPRV DQWHV %LHQ FRQRFLGR FRPR HO OXJDU GRQGH VH FRQJUHJDURQ ORV WHPSODULRV GHVSXpV GHO DWDTXH GHO UH\ )HOLSH \ HO 3DSD HVWH HGLILFLR GHWDOODGDPHQWH WDOODGR VH WRPy FXDUHQWD DxRV HQ VHU FRQVWUXLGR \ IXH FRPSOHWDGR HQ OD GpFDGD GH  SRU 2OLYHU 6W &ODLU PXFKRV DxRV DQWHV GH OD OOHJDGD GH &ULVWyEDO &ROyQ D $PpULFD &ROyQ KL]R VX SULPHU YLDMH DO 1XHYR 0XQGR HQ  \ SLVy WLHUUD OD PDxDQD GHO  GH RFWXEUH GH HVH DxR HQ XQD LVOD GH ODV %DKDPDVD OD FXDO OODPy 6DQ 6DOYDGRU VX OOHJDGD D WLHUUD ILUPH QR VXFHGLy VLQR KDVWD HO OR GH DJRVWR GH  FXDQGR OOHJy D 6XGDPpULFD $O FRQVLGHUDU HVWRV GDWRV FRPSDUDWLYRV HV PX\ LQVWUXFWLYR REVHUYDU ORV WDOODGRV GH OD GHFRUDFLyQ GH OD FDSLOOD SRUTXH OR DSDUHQWHPHQWH LPSRVLEOH VH KDFH HYLGHQWH &RPR \D GLMLPRV ORV DUFRV \ HO WHFKR GH OD &DSLOOD GH 5RVVO\Q WLHQHQ WDOODGRV GH PD]RUFDV \ FDFWiFHRV GH ]DELOD FRPR LQVWUXPHQWRV GHFRUDWLYRV VH WUDWD GH GRV WLSRV GH SODQWDV TXH ORV HVFRFHVHV QR WHQtDQ SRU TXp FRQRFHU PHQRV DXQ SDUD LOXVWUDUODV FRQ WDQWD SUHFLVLyQ (O PDt] HUD FXOWLYDGR HQ WRGDV VXV IRUPDV SRU ORV LQGLRV GHO QRUWH \ VXU GH $PpULFD SHUR VH FUHH TXH QR VH OH FRQRFtD IXHUD GHO 1XHYR 0XQGR SRU OR PHQRV DQWHV GH  'H DFXHUGR FRQ OD KLVWRULD RILFLDO ORV H[SORUDGRUHV GHO VLJOR [YL OOHYDURQ D (XURSD \ IULFD VHPLOODV GH PDt] SRU SULPHUD YH] ODV FXDOHV VH H[WHQGLHURQ SRU WRGR HO PXQGR (VWDV SODQWDV WDOODGDV VRQ SDUWH LQWHJUDO GH OD FRQVWUXFFLyQ GH OD FDSLOOD \ WLHQHQ TXH KDEHUVH FRPHQ]DGR XQRV DxRV DQWHV GH OD WHUPLQDFLyQ GHO HGLILFLR SRU OR TXH FRQWDPRV FRQ HYLGHQFLD GH TXH ORV KRPEUHV TXH LQVWUX\HURQ D ORV FRQVWUXFWRUHV GH OD &DSLOOD GH 5RVVO\Q YLVLWDURQ $PpULFD DO PHQRV XQ FXDUWR GH VLJOR DQWHV TXH &ROyQ $ OD OX] GH WDQ VyOLGDV SUXHEDV SRGHPRV DFHSWDU OD LPDJHQ GHO FDEDOOHUR GH :HVWIRUG \ OD 7RUUH GH 1HZSRUW SRU OR TXH VRQ YHVWLJLRV WHPSODULRV HQ HO SDtV KR\ OODPDGR (VWDGRV 8QLGRV



(O SDtV GH OD HVWUHOOD OODPDGD OD

0HULND

$QWHV GH DEDQGRQDU HO WHPD GH ORV SULPHURV HXURSHRV TXH DUULEDURQ DO 1XHYR 0XQGR TXLVLpUDPRV H[SOLFDU SRU TXp OOHJDPRV D OD ILUPH FRQYLFFLyQ GH TXH HO FRQWLQHQWH GH $PpULFD WRPy VX QRPEUHQR GHO H[SORUDGRU $PpULFR 9HVSXFLR VLQR GH OD HVWUHOOD GHO RHVWH OODPDGD 0HULND TXH ORV QD]DUHQRV FRQVLGHUDEDQ OD PDUFD GH XQ WHUULWRULR SHUIHFWR GHO RWUR ODGR GHO RFpDQR GRQGH VH SRQH HO VRO 1R VyOR FRQWiEDPRV FRQ OD HYLGHQFLD GHO YHUGDGHUR RULJHQ GHO QRPEUH WDPELpQ HQFRQWUDPRV TXH OD YLHMD H[SOLFDFLyQ HUD IiFLO GH UHEDWLU /D OtQHD KLVWyULFD WUDGLFLRQDO DGXFLGD FRQ UHVSHFWR DO RULJHQ GHO QRPEUH GHO 1XHYR 0XQGR SURYLHQH GHO WRQWR PDOHQWHQGLGR GH XQ RVFXUR FOpULJR TXH MDPiV VH DYHQWXUy PiV DOOi GH XQRV NLOyPHWURV GH GLVWDQFLD GHO PRQDVWHULR GH 6W 'HRGDWR HQ ODV 0RQWDxDV 9RVJDV XELFDGDV HQ HO GXFDGR GH /RUUDLQH HQ OD IURQWHUD IUDQFRDOHPDQD (VWH HQWXVLDVWD VDFHUGRWH HUD XQ DSDVLRQDGR GH OD JHRJUDItD \ GH ORV QRPEUHV SURIXQGDPHQWH VLJQLILFDWLYRV eO PLVPR VH GLR HO FUHDWLYR VHXGyQLPR GH +\ODFRP\OXV TXH SURYLHQH GHO JULHJR ERVTXH GHO ODWtQ ODJR \ GHO JULHJR PROLQR \ HO FXDO SRU ILQ VH WUDGXMR DO DOHPiQ FRPR :DOGVHHPOOHU (VWH KRPEUH XQ WDQWR H[FpQWULFR OLGHUDED XQ SHTXHxR HTXLSR TXH WHQtD DFFHVR D XQD LPSUHQWD \ TXH UHFRSLOy WRGD OD LQIRUPDFLyQ SRVLEOH VREUH HO PXQGR LQFOX\HQGR ORV GHVFXEULPLHQWRV GHO JUDQ FRQWLQHQWH PLVWHULRVR DO RWUR ODGR GHO RFpDQR GHO RHVWH (Q DEULO GH  HO SHTXHxR JUXSR SURGXMR H LPSULPLy XQ YROXPHQ GH  SiJLQDV DO FXDO OODPDURQ &RVPRJUDSKLDH ,QWURGXFWLR (VWD SXEOLFDFLyQ FXEUtD ORV SULQFLSLRV WUDGLFLRQDOHV GH OD FRVPRJUDItD LQFOX\HQGR ODV GLYLVLRQHV GH ORV SODQHWDV ODV GLVWDQFLDV HQWUH XELFDFLRQHV FODYH \ GHWDOOHV VREUH YLHQWRV \ FOLPDV SHUR TXH WDPELpQ IXH OD IXHQWH GH XQ HUURU TXH KDUtD IDPRVR SDUD VLHPSUH D XQ QDYHJDQWH DILFLRQDGR :DOGHVHHPOOHU HQFRQWUy GLYHUVDV UHIHUHQFLDV GH GLVWLQWRV PDULQHURV FRQ UHVSHFWR D OD PDVD FRQWLQHQWDO GHO WHUULWRULR GHO RHVWH GHVFULELpQGROD FRPR $PpULFD $VLPLVPR HQFRQWUy XQ UHODWR VRUSUHQGHQWH GH ORV YLDMHV GH XQ H[SORUDGRU LWDOLDQR OODPDGR $PpULFR 9HVSXFLR 2EYLDPHQWH PH]FOy ODV GRV LQIRUPDFLRQHV QR UHODFLRQDGDV \ HVFULELy $KRUD HVWDV SDUWHV GH OD WLHUUD (XURSD IULFD \ $VLD KDQ VLGR H[SORUDGDV PiV H[WHQVDPHQWH \ XQD FXDUWD SDUWH KD VLGR GHVFXELHUWD SRU $PpULFR 9HVSXFLR FRPR VH GHWDOODUi D FRQWLQXDFLyQ (Q WDQWR TXH (XURSD \ $VLD UHFLELHURQ VXV QRPEUHV GH PXMHUHV QR YHR UD]yQ SRU OD TXH DOJXLHQ SXGLHUD REMHWDU FRQ MXVWLFLD TXH VH OODPH D OD FXDUWD SDUWH $PHULJH GHO JULHJR JH TXH VLJQLILFD WLHUUD GH HV GHFLU WLHUUD GH $PHULJR R $PpULFD HQ QRPEUH GH $PHULJR VX GHVFXEULGRU XQ KRPEUH GH JUDQ KDELOLGDG :DOGVHHPOOHU LPSULPLy VX OLEUR \ XQ PDSD JLJDQWHVFR PDUFDQGR HO QXHYR FRQWLQHQWH FRPR $PpULFD \ VLHPSUH VH KD VXSXHVWR TXH pO IXH HO FDXVDQWH GH HVWR SRUTXH VX REUD IXH HO SULPHU UHJLVWUR LPSUHVR TXH FRQWLHQH HO QRPEUH GH $PpULFD /DV SDODEUDV GHO PRQMH TXH DTXt VH UHSURGXFHQ VH KDQ WRPDGR FRPR LQGLFDGRUHV GH VX SURFHVR GH SHQVDPLHQWR VREUH OD IRUPD HQ TXH GHEH XWLOL]DUVH HO QRPEUH $PpULFR9HVSXFLR SHUR QR HV DVt /pDQODV FRQ GHWHQLPLHQWR \ SRGUiQ YHU TXH HVWDED SRQGHUDQGR SRU TXp HO QRPEUH \D H[LVWHQWH GH $PpULFD HV WDQ DSURSLDGR )XH XQ QRPEUH TXH HQ VX RSLQLyQ SXGR KDEHU VLGR $PHQJH SHUR SRGtD HQWHQGHU PX\ ELHQ SRU TXp $PpULFD HUD XQD FRQVWUXFFLyQ VLJQLILFDWLYD \ DFHSWDEOH (VWH OLEUR VH HVFULELy TXLQFH DxRV GHVSXpV GHO GHVFXEULPLHQWR RILFLDO GHO 1XHYR 0XQGR SRU &ROyQ \ H[DFWDPHQWH GRVFLHQWRV DxRV GHVSXpV GH TXH ORV WHP SODULRV DUULEDUDQ DKt (Q FXDOTXLHU FDVR SDUHFHUtD WRQWR VXSRQHU TXH QDGLH OH KXELHUD SXHVWR XQ QRPEUH D HVWH FRQWLQHQWH DQWHV GH TXH HVH PRQMH DOHPiQ FRPHQ]DUD D HVFULELU VX OLEUR R TXH XQ KRPEUH TXH MDPiV YLDMy SRU PDU WXYLHUD OD DXGDFLD GH EDXWL]DU D XQ QXHYR FXDGUDQWH GHO JORER :DOGVHHPOOHU REWXYR ELHQ HO QRPEUH SHUR QR OD H[SOLFDFLyQ 6X LQFOLQDFLyQ SHUVRQDO SRU HQFRQWUDU QRPEUHV VLJQLILFDWLYRV OR FRQGXMR D XQ HUURU\ HO SRGHU GH OD SUHQVD LPSUHVD DVHJXUy TXH HVH HUURU IXHUD WUDQVPLWLGR DPSOLDPHQWH HQ XQ UHGXFLGR HVSDFLR GH WLHPSR 3RFR GHVSXpV GH KDEHU HVFULWR HVDV SDODEUDV HO PRQMH VH UHWUDFWy HQ S~EOLFR SRU VX DILUPDFLyQ GH TXH $PpULFR 9HVSXFLR KDEtD GHVFXELHUWR HO 1XHYR 0XQGR SHUR SDUD HVH HQWRQFHV HUD GHPDVLDGR WDUGH OD JHQWH FRQWDED FRQ XQD H[SOLFDFLyQ TXH SDUHFtD WHQHU DOJ~Q WLSR GH VHQWLGR )XH XQ FDVR WtSLFR GRQGH OD KLVWRULD SRU FLWDU D +HQU\ )RUG VH FRQYLHUWH HQ WRQWHUtDV 8QD YH] DFHSWDGD XQD FRQYHQFLyQ VH UHTXLHUH GH GLQDPLWD LQWHOHFWXDO SDUD FDPELDUOD (O PLWR DFFLGHQWDO GH 9HVSXFLR QR HV PiV TXH IROFORUH FXOWXUDO HQ HO VLVWHPD HGXFDWLYR DPHULFDQR 3HUR DTXHOORV TXH HQ UHDOLGDG GHVHDQ HQWHQGHU D $PpULFD \ ODV IXHU]DV TXH KLFLHURQ DO DFWXDO (VWDGRV 8QLGRV GHEHQ VHJXLU OD OtQHD HYROXWLYD GHO SHQVDPLHQWR QD]DUHQR &21&/86,1 (O GHUURFDPLHQWR GH ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV IXH HO ILQDO GH XQD JUDQ RUGHQ SHUR VX GHIXQFLyQ DEULy HO FDPLQR SDUD TXH VH GHVDUUROODUD XQ QXHYR RUGHQ PXQGLDO EDVDGR HQ OD REUD GH -HV~V VREUH 0D
DW$O UHFRQVWUXLU OD FUXFLIL[LyQ GH -DFTXHV GH 0ROD\ \ VHJXLU ORV SDVRV GH OD IXJD GH ORV FDEDOOHURV QRV VHQWLPRV PiV FHUFDQRV D HQFRQWUDU HO YtQFXOR ILQDO FRQ OD IUDQFPDVRQHUtD 3RU TXp ORV WHPSODULRV SURYH\HURQ VXV VHFUHWRV SDUD IRUPDU XQD QXHYD RUGHQ OODPDGD IUDQFPDVRQHUtD D~Q QR HUD FODUR SHUR SRU OR PHQRV VDEtDPRV GyQGH EXVFDU ODV UHVSXHVWDV D HVWDV EUHFKDV GH QXHVWUR FRQRFLPLHQWR &RQIRUPH UHYLVDPRV OR TXH GHVFXEULPRV VREUH ORV DFRQWHFLPLHQWRV UHODFLRQDGRV FRQ OD FUXFLIL[LyQ


GH -DFTXHV GH 0ROD\ QR SRGtDPRV HYLWDU YHUOR FRPR HO VXFHVR FHQWUDO GH XQ HSLVRGLR GH OD KLVWRULD TXH VLQJXODUL]y OD PiV JUDQGH GLYLVLyQ HQ HO FXUVR GH OD KLVWRULD GHO GHVDUUROOR VRFLDO GHO RFFLGHQWH (O DWDTXH FRQWUD OD RUGHQ WHPSODUtD SHUSHWUDGR SRU XQ UH\ VLQ LPSRUWDQFLD \ DPELFLRVR UHVXOWy VHU HO SULPHU SDVR UHOHYDQWH HQ HO SURFHVR GH OD OLEHUDFLyQ GHO PXQGR FULVWLDQR GHO SULQFLSLR SUHYDOHFLHQWH GH OD FDVWUDFLyQ LQWHOHFWXDO HMHUFLGD SRU HO 9DWLFDQR $GHPiV SHUPLWLy TXH FRQVWUX\HUD XQD FLYLOL]DFLyQ LPSXOVDGD SRU HO GHVHR GH FRQRFLPLHQWR \ HO UHFRQRFLPLHQWR GHO YDORU GHO LQGLYLGXR (VWH FDXFH GH OD DXWRFUDFLD D OD GHPRFUDFLD HQ HO JRELHUQR \ OD DULVWRFUDFLD D OD PHULWRFUDFLD HQ OD HVWUXFWXUD VRFLDO GHQWUR GHO PDUFR WHROyJLFR GH WROHUDQFLD HQ QLQJ~Q ODGR VH KD SURFXUDGR FRQ WDQWD DSHUWXUD \ ORJUDGR HQ SDUWH FRPR HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD 1RWDV  &DUWD GH 0DLPyQLGHV D ORV MXGtRV HQ <HPHQ

5HGHVFXEULPLHQWR GH ORV UROORV SHUGLGRV

3RU TXp QRV SUHJXQWDPRV H[LVWHQ ORV (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD" (VWH SDtV QR WHQtD UD]yQ GH H[LVWLU \ GXGDPRV TXH VLQ HO EHQHILFLR GH OD UHWURVSHFWLYD PXFKRV REVHUYDGRUHV PRGHUQRV OH KXELHUDQ GDGR DOJXQD RSRUWXQLGDG GH WHQHU p[LWR HQ FRQYHUWLUVH HQ HO HMH GH OD FXOWXUD PXQGLDO \ HQ OD QDFLyQ PiV SRGHURVD GH OD 7LHUUD HQ PHQRV GH GRV VLJORV (O SODQ SDUD (VWDGRV 8QLGRV QR HUD HO GHVDUUROOR GH DOJR REYLR TXH KXELHUD WHQLGR OXJDU DQWHV HQ (XURSD HUD DOJR DSDUHQWHPHQWH EDVWDQWH QRYHGRVR \ UDGLFDO SHUR OD LQVSLUDFLyQ SRU WHQHU XQ SDtV QXHYR GRQGH WRGRV ORV LQGLYLGXRV FXHQWDQ GRQGH ODV SHUVRQDV VH FRQVLGHUDQ UHVSRQVDEOHV GHO (VWDGR \ GRQGH UHVSRQGHQ GH PDQHUD SHUVRQDO D VX 'LRV WXYR TXH YHQLU GH DOJXQD SDUWH (VWiEDPRV FDGD YH] PiV VHJXURV GH TXH YLQR YtD OD IUDQFPDVRQHUtD \ ORV WHPSODULRV GHO KRPEUH TXH FRQRFHPRV FRPR -HV~V TXLHQ WDPELpQ YLYLy HQ XQD pSRFD GH RSUHVLyQ HQ OD TXH EXVFDED LJXDOGDG MXVWLFLD H LOXPLQDFLyQ SDUD VX SXHEOR 6X SHUVSHFWLYD QR SRGtD LU PiV DOOi GH ODV IURQWHUDV GH VX SURSLR SDtV \ GH KHFKR QR OR KL]R SHUR FRQ HO WLHPSR HO PHQVDMH TXH WUDQVPLWLy DO PXQGR VH HVFXFKy \ VH SUDFWLFy 1RV LQWHUHVy HQ HVSHFLDO HVWH GLVFXUVR 2EVHUYDU OD EXHQD IH \ OD MXVWLFLD KDFLD WRGDV ODV QDFLRQHV FXOWLYDU OD SD] \ OD DUPRQtD FRQ WRGRV QDQVH D HVWD FRQGXFWD OD UHOLJLyQ \ OD PRUDOLGDG \ SRGUi VHU TXH OD EXHQD SROtWLFD QR SDUWLFLSH WDPELpQ" 6HUi PHUHFHGRU GH XQ SDtV OLEUH LOXPLQDGR \ HQ XQ SHULRGR QR PX\ GLVWDQWH JUDQGH EULQGDU D OD KXPDQLGDG HO PDJQiQLPR \ GHPDVLDGR QRYHGRVR HMHPSOR GH XQ SXHEOR VLHPSUH JXLDGR SRU XQD H[DOWDGD MXVWLFLD \ EHQHYROHQFLD


&DSLWXOR 

eVWH IXH HO GLVFXUVR GH GHVSHGLGD GH *HRUJH :DVKLQJWRQ \ ODV SDODEUDV HOHJLGDV FRQILUPDQ FRQ FODULGDG OR TXH \D VH VDEH HO SULPHU SUHVLGHQWH GH (VWDGRV 8QLGRV IXH IUDQFPDVyQ WRGD VX YLGD 7DPELpQ VXHQDQ H[WUDxDPHQWH VLPLODUHV D ODV GH ODV HQVHxDQ]DV SHUGLGDV GH -HV~V \D TXH KDEODQ VREUH OD LPSRUWDQFLD GH OD OLEHUWDGOD LOXPLQDFLyQ OD SD] OD EXHQD IH OD MXVWLFLD \ OD EHQHYROHQFLD DVt FRPR GH OD DVSLUDFLyQ GH FRQVWUXLU XQD JUDQ QDFLyQ \ GH OD YLQFXODFLyQ GH OD UHOLJLyQ \ OD PRUDO /DV FDUDFWHUtVWLFDV H[SUHVDGDV SRU :DVKLQJWRQ SRGUtDQ SDUHFHU HQ HVWD pSRFD PRGHUQD HO WLSR GH SDODEUDV TXH XQR XWLOL]DUtD HQ WDOHV RFDVLRQHV SHUR HQ HO WLHPSR HQ HO TXH VH SURQXQFLDURQ UHVXOWDURQ VHU EDVWDQWH QRWDEOHV /D DFHSWDFLyQ GH TXH HQ OD FRVWD HVWH GH (VWDGRV 8QLGRV H[LVWDQ DUWHIDFWRV GH RULJHQ WHPSODULR QR H[SOLFD FyPR HVWD RUGHQ IUDQFHVD GH SUyIXJRV SXGR KDEHU OOHJDGR D LQIOXLU HQ ORV SULQFLSLRV HQ ORV TXH VH IXQGD HVH SDtV 3DUD FRPSUHQGHU OD VHFXHQFLD FRPSOHWD GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV GHFLGLPRV TXH SULPHUR HUD QHFHVDULR HFKDU XQ YLVWD]R DO RWUR SXHVWR DYDQ]DGR WHPSODULR D FDVL FLQFR PLO NLOyPHWURV D WUDYpV GHO 2FpDQR $WOiQWLFR HQ OD FRVWD RHVWH GH (VFRFLD (VWi ELHQ GRFXPHQWDGR TXH PXFKRV WHPSODULRV VH HVWDEOHFLHURQ HQ (VFRFLD GHVSXpV GHO FRODSVR GH OD RUGHQ HQ HO FRQWLQHQWH HXURSHR \ OD HYLGHQFLD VDOWD D OD YLVWD LQFOXVR KR\ GtD /D LJOHVLD GH .LOPDUWLQ FHUFD GH /RFK $ZH HQ $UJ\OO FRQWLHQH PXFKRV HMHPSORV GH WXPEDV \ WDOODGRV PRUWXRULRV WHPSODULRV TXH UHSUHVHQWDQ ILJXUDV WHPSODUtDV DGHPiV H[LVWHQ HQ HO FHPHQWHULR XQ EXHQ Q~PHUR GH WXPEDV PDVyQLFDV $O YLVLWDU HO VLWLR HQ  GH LQPHGLDWR OODPy QXHVWUD DWHQFLyQ XQ PRQXPHQWR PDUtWLPR HQ XQR GH ORV PXURV GHO FHPHQWHULR GH OD LJOHVLD GHGLFDGR D XQ FDSLWiQ TXH VH SHUGLy HQ HO PDU D SULQFLSLRV GH  /R DVRPEURVR GHO PRQXPHQWR HV TXH FRQVLVWH GH GRV FROXPQDV TXH HQWUDPDQ D XQ FUiQHR \ GRV KXHVRV


FUX]DGRV OD EDQGHUD GH OD IORWD GH EDWDOOD GH ORV WHPSODULRV \ HO VtPEROR GHO PDHVWUR PDVyQ HQPDUFDGR SRU HO PRWLYR TXH YLQFXODED D ORV IUDQFPDVRQHV FRQ 6HTHQHQUH 7DR (VWR HUD PX\ HPRFLRQDQWH SHUR PiV HPRFLRQDQWH IXH YHU OD JUDQ FDQWLGDG GH WXPEDV \ WDOODGRV WHPSODULRV HQ HO FHPHQWHULR GH OD LJOHVLD $O DQDOL]DU HVWRV KDOOD]JRV QRV SDUHFLy TXH VL XQ FRQWLQJHQWH GH WHPSODULRV OR VXILFLHQWHPHQWH JUDQGH KDEtD KXLGR D $UJ\OO HQWRQFHV SRGtDPRV HVSHUDU HQFRQWUDU PiV GH XQD XELFDFLyQ FRQ WXPEDV GH WHPSODULRV 'XUDQWH ODV VLJXLHQWHV VHPDQDV QRV GLULJLPRV GHVGH .LOPDUWLQ D H[SORUDU WRGRV ORV FDPSRVDQWRV GH ODV DQWLJXDV LJOHVLDV \ FHPHQWHULRV GH ODV FHUFDQtDV 3URQWR GHVFXEULPRV PiV VLWLRV TXH FRQWHQtDQ SRU OR PHQRV XQD WXPED WHPSODUtD \ DXQTXH QR HVWiEDPRV SDUWLFXODUPHQWH LQWHUHVDGRV HQ EXVFDUODV WDPELpQ HQFRQWUDPRV WXPEDV PX\ DQWLJXDV FRQ VtPERORV PDVyQLFRV 'HVGH WLHPSR DWUiV VDEtDPRV TXH H[LVWtD XQ HVWUHFKR YtQFXOR HQWUH ORV WHPSODULRV \ HVWD ]RQD GH (VFRFLD GHVGH HO PRPHQWR HQ TXH +XJKHV GH 3D\HQ VH FDVy FRQ &DWDOLQD GH 6W &ODLU 'H KHFKR OD SULPHUD SUHFHSWRUtD WHPSODUtD IXHUD GH 7LHUUD 6DQWD VH FRQVWUX\y HQ WLHUUDV GH 6W &ODLU HQ XQ VLWLR DO VXU GH (GLPEXUJR FRQRFLGR FRPR 7HPSOH 3DUD SULQFLSLRV GHO VLJOR [YL ORV WHPSODULRV SRVHtDQ PXFKDV SURSLHGDGHV HQ (VFRFLD \ XQ JUDQ UHVSHWR \ DGPLUDFLyQ SRU SDUWH GHO SXHEOR

(O VDQWXDULR HVFRFpV

(VFRFLD VLHPSUH IXH XQD XELFDFLyQ LPSRUWDQWH SDUD OD RUGHQ WHPSODUtD SHUR GHVFXEULPRV TXH ODV FLUFXQVWDQFLDV SROtWLFDV GH (VFRFLD OD KLFLHURQ XQ VDQWXDULR SDUWLFXODUPHQWH HVSHFLDO \ DSURSLDGR GHVSXpV GHO DWDTXH GHO UH\ )HOLSH \ HO 3DSD HQ VX FRQWUD $ OD PXHUWH GHO UH\ $OHMDQGUR ,,, HQ  OD OtQHD DQWLJXD GH UH\HV FHOWDV OOHJy D XQ WpUPLQR DEUXSWR SRUTXH QR GHMy KLMRV QL WXYR KHUPDQRV R KHUPDQDV 6X ~QLFD KHUHGHUD GLUHFWD IXH 0DUJDUHW 'RQFHOOD GH 1RUXHJD SHUR pVWD PXULy FDPLQR D (VFRFLD GHMDQGR OD VXFHVLyQ HQ GLVSXWD (O SDtV VH GHELOLWy GHELGR D OXFKDV LQWHUQDV \ HO UH\ (GXDUGR , GH ,QJODWHUUD DSURYHFKy OD VLWXDFLyQ \ EULQGy VX DSR\R D -RKQ GH %DOOLRO TXLHQ HUD XQR GH ORV DVSLUDQWHV DO WURQR SLGLHQGR D FDPELR TXH %DOOLRO VH FRQYLUWLHUD HQ YDVDOOR GHO UH\ LQJOpV \ OH ULQGLHUD KRPHQDMH SRU VX UHLQR HVFRFpV (O SXHEOR QR VH GHMy HQJDxDU \ %DOOLRO VH FRQYLUWLy HQ XQ UH\ SRFR TXHULGR FRQRFLGR FRPR7RRP 7DEDUG TXH VH WUDGXFH FRPR $WDYtR YDFtR  SHUR GH PDQHUD PiV SUHFLVD 0DULRQHWD GH (GXDUGR , (O UH\ LQJOpV WDPSRFR WHQtD UHVSHWR DOJXQR SRU DTXHO KRPEUH \ OR WUDWy VLHPSUH FRPR D XQ YDVDOOR FRP~Q \ FRUULHQWH LQFOXVR KXPLOOiQGROR HQ S~EOLFR HQ XQD RFDVLyQ DO LQVLVWLU TXH %DOOLRO IXHUD D MXLFLR SRU XQD VXSXHVWD GHXGD FRQWUDtGD FRQ XQ LPSRUWDGRU GH YLQRV ORQGLQHQVH%DOOLRO DFDEy SRU RSRQHUVH D (GXDUGR HQ  FXDQGR VH QHJy D VHJXLU ODV yUGHQHV GHO UH\ GH D\XGDU D FRPEDWLU D ORV IUDQFHVHV (GXDUGR UHVSRQGLy WRPDQGR %HUZLFN \ GHVSXpV GH GHSRQHU D %DOOLRO OR PDQGy H[LOLDGR D )UDQFLD \ UHFODPy HO JRELHUQR GH (VFRFLD SDUD pO %XVFDQGR DVHJXUDUVH GH TXH QLQJ~Q FHOWD KLFLHUD XQD FRQWUDGHPDQGD HO LQJOpV VH OOHYy HO VtPEROR GH OD LQGHSHQGHQFLD HVFRFHVD OD DQWLJXD 3LHGUD GHO 'HVWLQR R OD 3LHGUD GH 6FRQH FRPR WDPELpQ VH OH FRQRFH (VWH SHTXHxR EORTXH UHFWDQJXODU \ EXUGDPHQWH WDOODGR VREUH HO FXDO ORV UH\HV GH (VFRFLD KDEtDQ VLGR FRURQDGRV SRU JHQHUDFLRQHV QXQFD IXH GHYXHOWR \ D~Q VH HQFXHQWUD EDMR HO UHVJXDUGR GHO WURQR LQJOpV HQ OD $EDGtD GH :HVWPLQVWHU 'HVSXpV GH UREDU HO VtPEROR GH LQGHSHQGHQFLD GH ORV HVFRFHVHV HO UH\ LQJOpV GLVSXVR TXH VH QRPEUDUD D XQ JREHUQDGRU GH (VFRFLD SDUD TXH ULJLHUD HQ VX QRPEUH GHMDQGR DVt D ORV HVFRFHVHV IXHUWHPHQWH RSULPLGRV EDMR VX OLGHUD]JR GLFWDWRULDO /RV SULPHURV EURWHV GH QDFLRQDOLVPR HVFRFpV VXUJLHURQ UiSLGDPHQWH HQFHQGLGRV FXDQGR HO QREOH :LOOLDP :DOODFH DVHVLQy DO DOJXDFLO GH /DQDUN FRPR YHQJDQ]D SRU HO DVHVLQDWR GH VX HVSRVD HQ PD\R GH  (UD XQD RIHQVD GLUHFWD DO UH\ GH ,QJODWHUUD \ :DOODFH KXELHUD VLGR FDVWLJDGR FRQ VHYHULGDG GH QR VHU SRUTXH HO DSR\R SRSXODU IXH PX\ IXHUWH &RPR FRQVHFXHQFLD HO  GH VHSWLHPEUH GH  VH JHQHUy XQD EDWDOOD FDPSDO HQ HO 3XHQWH 6WLUOLQJ GRQGH HO HMpUFLWR GH (GXDUGR IXH GHUURWDGR (GXDUGR , KL]R ODV SDFHV FRQ )UDQFLD \ GHVSXpV GLULJLy VX FRPSOHWD DWHQFLyQ KDFLD HO SUREOHPiWLFR :DOODFH D TXLHQ YHQFLy HQ ,LQOLWKJRZ DO DxR VLJXLHQWH :DOODFH HVFDSy GH VHU FDSWXUDGR \ GH LQPHGLDWR YLDMy D )UDQFLD EXVFDQGR HO DSR\R SDUD VX FDXVD GH ORV RWURUD HQHPLJRV GH (GXDUGR 6H UHSRUWD TXH UHFLELy FDUWDV GHO UH\ )HOLSH HO +HUPRVRGRQGH OH LQIRUPD TXH VX FDXVD KD VLGR HQFRPHQGDGD DO 3DSD &OHPHQWH \ HV VHJXUR TXH FRQ HO DSR\R TXH UHFLELy GH OD IDPLOLD 0RUD\ FX\R QRPEUH VH KD YLQFXODGR FRQWLQXDPHQWH FRQ ORV WHPSODULRV \ ORV IUDQFPDVRQHV FRQWDFWy D ORV WHPSODULRV GXUDQWH HVH SHULRGR &RQVLJXLy DSR\R SRUTXH HQ 5RVOLQ HQ  KXER XQD EDWDOOD HQWUH HVFRFHVHV H LQJOHVHV OD FXDO IXH JDQDGD FRQ HO DSR\R GH ORV FDEDOOHURV WHPSODULRV OLGHUDGRV SRU XQ 6W &ODLU :DOODFH FRQWLQXy FRPR SUyIXJR SHUVHJXLGR SRU OD FRURQD LQJOHVD GXUDQWH VLHWH DxRV KDVWD TXH HQ  IXH WUDLFLRQDGR OOHYDGR D /RQGUHV \ DKRUFDGR GHVWULSDGR \ GHVFXDUWL]DGR 'HVSXpV GH VX HMHFXFLyQ \ GHVPHPEUDPLHQWR VH FROJDURQ SDUWHV GH VX FXHUSR HQ 1HZFDVWOH RQ7\QH %HUZLFN 6WLUOLQJ \ 3HUWK 'XUDQWH HVWD pSRFD GH GLVWXUELRV KXER GRV HVFRFHVHV FRQ XQ GHUHFKR JHQXLQR DO WURQR DXQTXH QR LQGLVFXWLEOH 5REHUWR %UXFH RFWDYR 0DUTXpV GH &DUULFN \ -RKQ &RP\Q 5REHUWR HUD XQ KRPEUH DPELFLRVR \


IXH HO SULPHUR HQ EXVFDU OD FRURQDFLyQ FRODERUDQGR FRQ (GXDUGR , SHUR HO DSR\R TXH RIUHFLy DO LQJOpV SURQWR VH GHELOLWy DO FRPHQ]DU D VHQWLU TXH QR VH OH HOHYDUtD FRPR pO GHVHDED &XDQGR 5REHUWR FRPHQ]y D EXVFDU RWUDV DOWHUQDWLYDV SDUD DVFHQGHU DO WURQR GH (VFRFLD VX RSRVLWRU &RP\Q WRPy YHQWDMD GH OD VLWXDFLyQ GLFLHQGR D (GXDUGR TXH %UXFH WUDPDED DOJR HQ VX FRQWUD (O UH\ VH KDEUtD GHVKHFKR GH WDO LUULWDFLyQ VLQ SHQVDUOR GRV YHFHV SHUR XQ SDUWLGDULR LQIRUPy D 5REHUWR %UXFH GHO LQPLQHQWH SHOLJUR \ pO UHDFFLRQy FRQ UDSLGH] 6XV RSFLRQHV VH YLHURQ GH UHSHQWH PiV UHGXFLGDV \ GHFLGLy WRPDU XQ JUDQ ULHVJR 6DEtD TXH KDEtD XQ MRYHQ UHVXUJLPLHQWR GH FHOWDV \ TXH ORV HVFRFHVHV QR DFHSWDUtDQ SRU UH\ D DOJXLHQ TXH SRU VLHPSUH IXHUD XQ YDVDOOR GHO UH\ LQJOpV DVt TXH GHFLGLy FRQYHUWLUVH HQ OD PHFKD TXH HQFHQGLy HO EDUULO GH SyOYRUD 6DEtD TXH &RP\Q HUD IDYRULWR GHO 3DSD \ ELHQ DSUHFLDGR SRU (GXDUGR , DVt TXH FRQVSLUy SRODUL]DQGR VX SRVLFLyQ DO LQVXOWDU HQ S~EOLFR DO 3DSD \ DO UH\ PLHQWUDV L]DED HO HVWDQGDUWH GH EDWDOOD GHO FUHFLHQWH UHVXUJLPLHQWR FHOWD (VWR OR ORJUy FRQ EDVH HQ XQ SODQ SUHFRQFHELGR FXDQGR DWUDMR D &RP\Q D OD LJOHVLD IUDQFLVFDQD HQ 'XPIULHV GRQGH OR DWDFy HQ ORV HVFDORQHV IUHQWH DO DOWDU PLVPR 0LHQWUDV &RP\Q \DFtD GHVDQJUiQGRVH 5REHUWR QR SHUPLWLy TXH ORV PRQMHV DVLVWLHUDQ DO PRULEXQGR \ VH TXHGy D VX ODGR KDVWD HVWDU VHJXUR GH TXH KXELHUD PXHUWR (VWH DFWR EUXWDO FRPHWLGR HQ VXHOR VDJUDGR HVFDQGDOL]y D (GXDUGR \ DO 3DSD SHUR ORV HVFRFHVHV SDWULRWDV OR WRPDURQ FRPR XQ GHVDItR DELHUWR FRQWUD ORV LQJOHVHV \D TXH &RP\Q KDEtD KHUHGDGR HO GHUHFKR GH -RKQ GH %DOOLRO DO WURQR \ DGHPiV HUD DSR\DGR SRU (GXDUGR , (O 3DSD UHVSRQGLy H[FRPXOJDQGR D 5REHUWR %UXFH D SDUWLU GHO  GH IHEUHUR GH  3HVH DO H[WUHPR FDVWLJR GHO SDSD WUHFH PHVHV GHVSXpV %UXFH REWXYR HO DSR\R GH ORV ORUHV FHOWDV \ IXH FRURQDGR UH\ GH (VFRFLD SRU OD &RQGHVD GH %XFKDQ HQ 6FRQH VLQ HO EHQHILFLR GH OD 3LHGUD GHO 'HVWLQR

eVD HUD OD VLWXDFLyQ HQ (VFRFLD FXDQGR SDUWH GH OD IORWD WHPSODUtD GHFLGLy WRPDU UXPER KDFLD $UJ\OO \ HO (VWXDULR GH )RUWK GRQGH VDEtDQ TXH 5REHUWR %UXFH OLEUDED XQD EDWDOOD FRQWUD ,QJODWHUUD (O KHFKR GH TXH %UXFH IXHUD H[FRPXOJDGR FRPELQDGR FRQ ORV YLHMRV YtQFXORV GH OD IDPLOLD 6W &ODLU FRQ 5RVVO\Q KDFtDQ GH (VFRFLD HO PHMRU UHIXJLR SXHV HUD XQR GH ORV SRFRV OXJDUHV GHO SODQHWD GRQGH HO 3DSD QR SRGUtD OOHJDU D HOORV /RV WHPSODULRV VDEtDQ WDPELpQ TXH GHELGR D OD JXHUUD FRQ ORV LQJOHVHV VHUtDQ UHFLELGRV FRQ ORV EUD]RV DELHUWRV SRU VHU JXHUUHURV FDSDFHV 6yOR WUHV PHVHV DQWHV GH TXH )HOLSH HO +HUPRVR WHQGLHUD OD WUDPSD D ORV WHPSODULRV (GXDUGR , GH ,QJODWHUUD PXULy SDUD VHU VXFHGLGR SRU VX GpELO H LQHILFD] KLMR (GXDUGR ,, TXLHQ FDVL GH PDQHUD LQVWDQWiQHD VH UHWLUy KDFLD ,QJODWHUUD GHMDQGR D 5REHUWR , OD WDUHD GH SRQHU HQ VX OXJDU D VXV HQHPLJRV HQ (VFRFLD /RV UHJLVWURV KLVWyULFRV LQGLFDQ TXH %UXFH QR WXYR PiV TXH VHULRV FRQWUDWLHPSRV GH  D  SHUR GHVSXpV ORJUy YHQFHU XQD VLWXDFLyQ HQ DSDULHQFLD SHUGLGD \ FRPHQ]y D UHFXSHUDU VLVWHPiWLFDPHQWH VX UHLQR GH PDQRV GH ORV LQJOHVHV (O PD\RU WULXQIR GH ORV HVFRFHVHV IXH OD %DWDOOD GH %DQQRQFNEXUQ HO  GH QRYLHPEUH GH  6H DQRWy TXH DO SULQFLSLR GH OD EDWDOOD HO HMpUFLWR GH %UXFH HVWDED PX\ GHVIDYRUHFLGR KDVWD TXH LQWHUYLQR OD UHVHUYD GH XQDV IXHU]DV DUPDGDV GHVFRQRFLGDV TXH FRQ UDSLGH] LQYLUWLHURQ OD VLWXDFLyQ DVHJXUDQGR DVt OD YLFWRULD GH ORV HVFRFHVHV /D KLVWRULD GH TXH HVWRV JXHUUHURV PLVWHULRVRV OOHYDEDQ FRQVLJR HO HVWDQGDUWH GH %HDXVDQW OD EDQGHUD GH EDWDOOD GH ORV WHPSODULRV VH GLVHPLQy HQVHJXLGD 'H KHFKR OD ~QLFD H[SOLFDFLyQ SRVLEOH HV TXH ORV WHPSODULRV KD\DQ LQWHUYHQLGR$Vt HQ HO PLVPR DxR HQ TXH -DFTXHV GH 0DOR\ \ *HRIIUH\ GH &KDUQH\ IXHURQ LQPRODGRV YLYRV HQ 3DUtV VH JDQDED OD %DWDOOD GH %DQQRFNEXUQ JUDFLDV D OD OOHJDGD GH ODV IXHU]DV DUPDGDV WHPSODUtDV OLGHUDGDV SRU HO *UDQ 0DHVWUR GH ORV WHPSODULRV HVFRFHVHV 6LU :LOOLDP 6W &ODLU &RQ HVWD YLFWRULD HQ %DQQRFNEXUQ VH GHFODUy \ UHFXSHUy OD OLEHUWDG GHO UHLQDGR GH %UXFH HQ (VFRFLD /D SDUWH GH OD YLFWRULD TXH FRUUHVSRQGtD D ORV 6W &ODLU IXH DPSOLDPHQWH UHFRPSHQVDGD \D TXH VH OHV FRQFHGLy XQ RELVSDGR \ WLHUUDV DGLFLRQDOHV TXH SXGLHURQ VXPDU DO UHVWR GH VXV SURSLHGDGHV HQ 5RVVO\Q (VWD JUDQ YLFWRULD VLJQLILFy XQ JUDQ SDVR SDUD DVHJXUDU OD LQGHSHQGHQFLD SHUPDQHQWH GH (VFRFLD \ HO UH\ 5REHUWR , SDVy HO UHVWR GH VX YLGD OXFKDQGR FRQWUD ORV LQJOHVHV HQ ,UODQGD \ D OR ODUJR GH ODV IURQWHUDV HVFRFHVDV KDVWD TXH GH PDQHUD JUDGXDO HQ  ,QJODWHUUD UHFRQRFLy GH PDQHUD IRUPDO D (VFRFLD FRPR XQD QDFLyQ LQGHSHQGLHQWH8Q SXQWR GH LQWHUpV PDVyQLFR UHODWLYR D OD %DWDOOD GH %DQQRFNEXUQ HV TXH VH UHDOL]y HQ HO GtD PiV ODUJR GHO DxR HO GtD TXH ORV IUDQFPDVRQHV WRGDYtD FHOHEUDQ FRPR OD ILHVWD GH 6DQ -XDQ %DXWLVWD 3DUHFH VHU TXH ORV WHPSODULRV HQFRQWUDURQ XQ EXHQ UHIXJLR HQ (VFRFLD SHUR PiV ELHQ VH WUDWDED GH XQD UHODFLyQ VLPELyWLFD FRQ VX UH\ TXLHQ VH EHQHILFLDED FRQ ODV KDELOLGDGHV GH HVWRV JXHUUHURV SURIHVLRQDOHV HQ XQ SULQFLSLR TXL]i HQ WpUPLQRV GH SODQHDFLyQ HVWUDWpJLFD SHUR PiV WDUGH WDPELpQ HQ D\XGD GLUHFWD HQ FRPEDWHV 0LHQWUDV 5REHUWR , HVWXYR H[FRPXOJDGR ORV WHPSODULRV HVWXYLHURQ D VDOYR SHUR HVWD FRQGLFLyQ HQ WDQWR TXH HUD YHQWDMRVD SDUD ORV WHPSODULRV QR OR HUD SDUD (VFRFLD SRUTXH XQ UHLQR FX\R UH\ HVWDED H[FRPXOJDGR VH FRQVLGHUDED XQ WHUULWRULR SDJDQR \ FXDOTXLHU JREHUQDQWH FULVWLDQR HUD OLEUH GH HIHFWXDU XQD FUX]DGD HQ VX FRQWUD $ PHQRV TXH VH UHVWDXUDUDQ ODV EXHQDV UHODFLRQHV HQWUH HO UH\ HVFRFpV \ HO 2ELVSR GH 5RPD (VFRFLD SRGUtD HQFRQWUDUVH HQ XQ JUDQ ULHVJR GH IXWXUDV LQYDVLRQHV LOHJDOHV (Q  HO SDSD -XDQ ;;,, WUDWy GH LPSRQHU XQD WUHJXD HQWUH HVFRFHVHV H LQJOHVHV \ VH GLFH TXH VH HQIXUHFLy FXDQGR %UXFH UHVSRQGLy WRPDQGR SRU VRUSUHVD HO SREODGR IURQWHUL]R GH %HUZLFN /DV UHODFLRQHV HQWUH HO SDSDGR \ (VFRFLD




VH GHWHULRUDURQ D~Q PiV FXDQGR ORV LQJOHVHV DOHJUHPHQWH FRQWDEDQ KLVWRULDV HQ OD FRUWH SDSDO VREUH OD PDQHUD GH KDFHU OD JXHUUD \ OD REVWLQDFLyQ GH ORV HVFRFHVHV \ HQ  HO SDSD HQYLy D GRV OHJDGRV PiV SDUD TXH HQWUHJDUDQ XQD VHQWHQFLD GH H[FRPXQLyQ DGLFLRQDO HQ FRQWUD GH %UXFH -DPHV HO 1HJUR 'RXJODV \ HO &RQGH GH 0RUD\ /D GHIHQVD GH HVWRV FDUJRV DGLFLRQDOHV VH HQIUHQWy FRQ OD 'HFODUDFLyQ GH $UEURDWKOD FXDO IXH SXEOLFDGD SRU ORV %DURQHV (VFRFHVHV HO  GH DEULO GH  (V GH QDWXUDOH]D PDVyQLFD \ HQ OR TXH FRQFLHUQH D 5REHUWR %UXFH DILUPDQ TXH 7RGRV HVWDEDQ YLQFXODGRV FRQ pO SRU GHUHFKR \ SRU HO VHUYLFLR TXH OH SURSRUFLRQy D VX SXHEOR /RV QREOHV GLMHURQ TXH QR SHOHDURQ SRU OD JORULD R ODV ULTXH]DV R ORV KRQRUHV VLQR VyOR SRU OD OLEHUWDG OD FXDO QLQJ~Q YHUGDGHUR KRPEUH VHUtD FDSD] GH FHGHU PiV TXH FRQ VX SURSLD YLGD 

7DPELpQ GDQ VX GHILQLFLyQ GH UHLQDGR

/RV ORUHV SULQFLSDOHV GH (VFRFLD HUDQ WHPSODULRV R FRQJpQHUHV GH ORV WHPSODULRV \ QR HV GH VRUSUHQGHU TXH HO HVWLOR GH SHQVDPLHQWR QD]DUHQR HVWp SUHVHQWH HQ HVWH GRFXPHQWR LQXVXDOPHQWH GHPRFUiWLFR TXH FRQYLHUWH OD ILJXUD GHO UH\ HQ OD GH XQ SUHVLGHQWH (Q HIHFWR XQR GH ORV VLJQDWDULRV GHO GRFXPHQWR IXH /RUG +HQU\ 6W &ODLU GH 5RVVO\Q 3HQVDPRV TXH WHQtD TXH VHU VLJQLILFDWLYR TXH HO SHQVDPLHQWR QD]DUHQRWHPSODULRPDVyQLFR HVWXYLHUD SUHVHQWH HQ PXFKRV VXFHVRV GH LPSRUWDQFLD HQ OD KLVWRULD GH RFFLGHQWH FXDQGR ORV WHPDV VREUH OLGHUD]JR SRSXODU \ YROXQWDG GHO SXHEOR HUDQ ORV IDFWRUHV SULQFLSDOHV (Q ,QJODWHUUD FLHQ DxRV DQWHV GH OD 'HFODUDFLyQ GH $UEURDWK OD &DUWD 0DJQD IXH ILUPDGD SRU HO UH\ -XDQ EDMR OD SHUVXDVLyQ GH XQ JUXSR TXH LQFOXtD D WHPSODULRV +DVWD HVWH GtD HV HO ~QLFR GRFXPHQWR HQ OD FRQVWLWXFLyQ LQJOHVD TXH SXHGH FRPSDUDUVH FRQ HO $FWD GH 'HUHFKRV GH (VWDGRV 8QLGRV XQ GRFXPHQWR TXH FRPR GHPRVWUDUHPRV PiV DGHODQWH VH LQVSLUy HQ VX WRWDOLGDG HQ OD PDVRQHUtD (Q RFWXEUH GH  GHELGR D UD]RQHV SROtWLFDV TXH QR VRQ LPSRUWDQWHV SDUD QXHVWUD KLVWRULD HO 3DSD -XDQ ;;,, UHWLUy OD H[FRPXQLyQ GH 5REHUWR , SHUR HO DKRUD OHJtWLPR UH\ HVFRFpV PXULy D ORV FLQFXHQWD \ FLQFR DxRV GH HGDG HO  GH MXQLR GH  MXVWR GLH] GtDV DQWHV GH TXH HO 3DSD -XDQ ;;,, SXEOLFDUD XQD SURFODPD GRQGH UHFRQRFtD VX GHUHFKR DO WURQR GH (VFRFLD 5REHUWR IXH VXFHGLGR SRU VX KLMR 'DYLG ,, GH VyOR FLQFR DxRV GH HGDG \ /RUG 5DQGROSK PLHPEUR GH OD IDPLOLD 0RUD\ \ WtR GHO &RQGH GH 0RUD\ IXH QRPEUDGR UHJHQWH /D PXHUWH GH 5REHUWR %UXFH QR VLJQLILFy HO ILQ GH ORV YtQFXORV FRQ ORV WHPSODULRV $QWHV GH PRULU KL]R OD SURPHVD GH LU D -HUXVDOHQ \ OXFKDU FRQWUD ORV VDUUDFHQRV \ FRPR VtPEROR GH UHVSHWR 6LU :LOOLDP GH 6W &ODLU \ 6LU -DPHV 'RXJODV OOHYDURQ VX FRUD]yQ HPEDOVDPDGR HQ XQD ~OWLPD FUX]DGD D -HUXVDOpQ SHUR SRU GHVJUDFLD IXHURQ PXHUWRV GXUDQWH HO WUD\HFWR HQ XQD EDWDOOD HQ $QGDOXFtD (O FRUD]yQ GH %UXFH MDPiV OOHJy D OD &LXGDG 6DJUDGD \ IXH GHYXHOWR SDUD VHU HQWHUUDGR HQ OD $EDGtD GH 0HOURVH HQ WDQWR TXH HO FXHUSR GH 6LU :LOOLDP IXH HQWHUUDGR HQ 5RVVO\Q 7DQ SURQWR FRPR (VFRFLD YROYLy D IRUPDU SDUWH RILFLDO GHO FULVWLDQLVPR UHVXOWy LPSHUDWLYR TXH ORV WHPSODULRV GHVDSDUHFLHUDQ GH OD YLVWD GHO S~EOLFR FRQYLUWLpQGRVH HQ XQD VRFLHGDG VHFUHWD \D TXH DKRUD HO SRGHU GHO 9DWLFDQR SRGtD GH QXHYR SHUVHJXLU D VXV HQHPLJRV SRU WRGR (XURSD 3RU IRUWXQD GXUDQWH HO SHULRGR GH WUDQVLFLyQ HO UHJHQWH HUD XQ PLHPEUR GH OD IDPLOLD WHPSODUtD 0RUD\ TXLHQ JREHUQDED HQ YH] GHO UH\ LQIDQWH 'DYLG ,, \ HVWR OHV SHUPLWLy HO QLYHO GH FRQWURO QHFHVDULR SDUD SODQLILFDU OD IXWXUD RUJDQL]DFLyQ TXH \D KDEtD UHHPSOD]DGR D VX RUGHQ FRQGHQDGD \ SRGHU JXDUGDU ORV JUDQGHV VHFUHWRV TXH VH OHV KDEtDQ FRQILDGR

HO GHELGR \ OHJDO FRQVHQWLPLHQWR GH WRGR HO SXHEOR OR KL]R QXHVWUR UH\ \ SUtQFLSH$ pO HVWDPRV REOLJDGRV \ UHVXHOWRV D DGKHULUQRV HQ WRGR PHQHVWHU WDQWR SRU FXHQWD GH VX GHUHFKR FRPR SRU VX SURSLR PpULWR FRPR OD SHUVRQD TXH UHVWDXUy OD VHJXULGDG GHO SXHEOR HQ GHIHQVD GH VXV OLEHUWDGHV 3HUR GHVSXpV GH WRGR HVWR VL HVWH SUtQFLSH GHMDUD HVWRV SULQFLSLRV TXH WDQ QREOHPHQWH VLJXLy \ FRQVLQWLHUD TXH QRVRWURV R QXHVWUR UHLQR VH VRPHWLHUDQ DO UH\ R DO SXHEOR GH ,QJODWHUUD GH LQPHGLDWR QRV GDUHPRV D OD WDUHD GH H[SXOVDUOR FRPR QXHVWUR HQHPLJR \ FRPR XQ VXEYHUVLYR WDQWR GH Vt FRPR GH QXHVWURV GHUHFKRV \ QRPEUDUHPRV D RWUR UH\ TXH GHILHQGD QXHVWUDV OLEHUWDGHV

(O UHJUHVR D 5RVVO\Q

8QD QXHYD RUGHQ VHFUHWD DVHJXUDUtD OD VXSHUYLYHQFLD GH ORV ULWRV \ HO SHQVDPLHQWR WHPSODULRV \ ORV SODQHV SDUD WDO WUDQVIRUPDFLyQ GHEHQ GH KDEHUVH GHVDUUROODGR HQ IRUPD SDUDOHOD FRQ ODV QHJRFLDFLRQHV SDSDOHV GH PDQHUD TXH SDUD HO WLHPSR HQ TXH (VFRFLD QXHYDPHQWH UHQGtD WULEXWR DO 3DSD ORV WHPSODULRV HVFRFHVHV \D HUDQ LQYLVLEOHV D ORV RMRV GH DTXHOORV TXH QR VDEtDQ GyQGH EXVFDU \ XQR GH ORV OXJDUHV SDUD KDFHUOR HUD OD IDPLOLD 6W &ODLU


&RPR PHQFLRQDPRV HQ HO FDStWXOR  OD &DSLOOD GH 5RVVO\Q FRQVWUXLGD SRU :LOOLDP 6W &ODLU UHVXOWy GH JUDQ LPSRUWDQFLD SDUD QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV SRUTXH OD FRQVWUXFFLyQ GH HVH HGLILFLR IXH OD TXH SURSRUFLRQy OD WUDQVLFLyQ GH ORV WHPSODULRV D ORV IUDQFPDVRQHV (O XVR GH SODQWDV GHFRUDWLYDV GH RULJHQ DPHULFDQR HQ ORV WDOODGRV GHO UHFLQWR ]DELOD \ PDt] TXH KDQ GH KDEHU VLGR SRU FRPSOHWR GHVFRQRFLGDV HQ HVRV WLHPSRV UHVXOWDURQ XQD HYLGHQFLD LQQHJDEOH TXH DOJXLHQ YLQFXODGR FRQ ORV 6W &ODLU DWUDYHVy HO $WOiQWLFR HQ WLHPSRV DVRPEURVDPHQWH OHMDQRV +DFtD \D FXDWUR DxRV TXH YLVLWDPRV OD FDSLOOD FRQVWUXLGD SRU HO FRQGH :LOOLDP 6W &ODLU \ FRPR GXUDQWH HVH WLHPSR FRPSLODPRV PXFKD LQIRUPDFLyQ GHFLGLPRV UHJUHVDU D HVD LPSRUWDQWH FRQVWUXFFLyQ 8QD YH] PiV QRV GLULJLPRV DO VLWLR D ODV VLHWH \ PHGLD GH OD PDxDQD /OHJDPRV SRFR GHVSXpV GHO PHGLRGtD KDFtD FDORU SHUR XQD FDSD GH QXEHV VHFFLRQDGDV KDFtDQ TXH HO VRO SUR\HFWDUD VXV OXFHV DTXt \ DOOi D OR ODUJR GH ODV FROLQDV IRUUDGDV GH YHUGHLOXPLQDQGR ORV SLQiFXORV GH OD &DSLOOD GH 5RVVO\Q GH OD PDQHUD PiV GUDPiWLFD (QWUDU D OD FDSLOOD HUD FRPR VDOXGDU D XQD YLHMD DPLJD (UD IDPLOLDU \ DWUDFWLYD SHUR DO PLVPR WLHPSR LQWHUHVDQWH \ H[FLWDQWH \ HVSHUiEDPRV TXH QRV DSRUWDUD XQD EXHQD FDQWLGDG GH QXHYD LQIRUPDFLyQ 1RVRWURV WHQtDPRV XQ F~PXOR GH GHVFXEULPLHQWRV SDUD SRQHU D SUXHED DKt $O HQWUDU DO HGLILFLR QRV GLR JXVWR TXH HVWXYLHUD GHVLHUWR GH PDQHUD TXH SXGLpUDPRV GLVIUXWDU GH VX IXHUWH SHUVRQDOLGDG VLQ GLVWUDFFLRQHV /D &DSLOOD GH 5RVVO\Q SUR\HFWD XQD VHQVDFLyQ GH YLYD HVSLULWXDOLGDG XQ VHQWLPLHQWR GHO DTXt \ DKRUD FRPELQDGR FRQ HO SDVDGR LQILQLWR $PERV WHQHPRV XQ JUDQ FDULxR SRU ODV FRQV WUXFFLRQHV GH LJOHVLDV SHUR WRGDV ODV TXH FRQRFHPRV WLHQHQ XQ FDUiFWHU VLQ YLGD \ YDFtR FRPSDUDGDV FRQ 5RVVO\Q (V GLItFLO GHVFULELU OD FDOXURVD VHQVDFLyQ TXH WH DEUD]D HQ HVWD FRQVWUXFFLyQ PHGLHYDO VLQ WHQHU TXH SDUHFHU SUHVXQWXRVR SHUR 5REHUW OD VLQWHWL]y DO REVHUYDU TXH pVWD HUD OD ~QLFD FDSLOOD R LJOHVLD GRQGH SRGUtD SDVDU OD QRFKH 3DVHDPRV SRU OD QDYH GLVIUXWDQGR HO OXJDU \ OXHJR GLULJLPRV QXHVWUD DWHQFLyQ HQ SULPHU OXJDU D ORV WDOODGRV GH PDt] \ ]DELOD EXVFDQGR GH PDQHUD LQFRQVFLHQWH DVHJXUDUQRV GH TXH OR TXH YLPRV HQ QXHVWUD SULPHUD YLVLWD QR HUD SURGXFWR GH QXHVWUD LPDJLQDFLyQ 1R WHQtDPRV QHFHVLGDG GH SUHRFXSDUQRV QR KDEtD GXGD GH OR TXH YHtDPRV 0LHQWUDV H[DPLQiEDPRV HO GLQWHO GH FDFWXV XQD YLFDULR VH QRV DFHUFy GHVGH OD HQWUDGD DO QRUWH \ FRQ XQD DPLJDEOH VRQULVD QRV SUHJXQWy VL KDEtDPRV YLVWR HO PDt] &RQWHVWDPRV TXH Vt \ HOOD FRPHQ]y D KDEODU VREUH HO WHPD 5HVXOWy VHU TXH OD 5HYHUHQGD -DQHW '\HU WLHQH HVWXGLRV GH ERWiQLFD \ VX PDULGR HV ERWiQLFR GH SURIHVLyQ (O FDFWXV GH ]DELOD HV VRUSUHQGHQWH QR FUHHQ"  GLMR PLUDQGR KDFLD HO IULVR 6XSRQJR TXH SRGUtD VHU RWUD FRVDSHUR HQ UHDOLGDG QR VDEUtD TXp HV VL QR IXHUD ]DELOD *LUy XQ SRFR KDFLD OD L]TXLHUGD \ DSXQWy KDFLD HO DUFR GRQGH HVWDED HO PDt] 0L HVSRVR GLFH TXH OD UHSUHVHQWDFLyQ GHO PDt] HV FRUUHFWD SUREDEOHPHQWH XQD SODQWD MRYHQ &RQWLQXy FRQ VXV ~WLOHV FRPHQWDULRV UHILULpQGRVH D OD HYLGHQFLD GRFXPHQWDGD GH TXH HO SUtQFLSH +HQU\ 6LQFODLU HO SULPHU &RQGH 6W &ODLU GH ORV 2UNQH\V WXYR D ELHQ JUDFLDV DO GLQHUR WHPSODULR FRPLVLRQDU XQD IORWD GH GRFH HPEDUFDFLRQHV SDUD HIHFWXDU XQ YLDMH DO 1XHYR 0XQGR /D IORWD EDMR HO FRPDQGR GH $QWRQLR =HQR OOHJy D 1XHYD (VFRFLD \ H[SORUy OD FRVWD GHO HVWH GH OR TXH DKRUD VRQ (VWDGRV 8QLGRV DQWHV GH  /D IHFKD HV VHJXUD SRUTXH +HQU\ 6LQFODLU IXH DVHVLQDGR HO PLVPR DxR GHVSXpV GH VX UHJUHVR 3DUHFH OyJLFR SHQVDU TXH VH KD\DQ SHUGLGR YLGDV HQ XQD H[SHGLFLyQ FRPR pVD \ OD IDPLOLD GH 6LQFODLU DILUPD TXH XQ FDEDOOHUR FRQ HO QRPEUH GH 6LU -DPHV *XQQ PXULy HQ ODV $PpULFDV \ IXH HQWHUUDGR DKt /D LPDJHQ GHO FDEDOOHUR PHGLHYDO HQFRQWUDGD HQ :HVWIRUG 0DVVDFKXVHWWV HV DVHJXUDQ OD OiSLGD TXH VH OH KL]R GH PDQHUD SUHFLSLWDGD (QFRQWUDPRV HYLGHQFLD SDUD DSR\DU OR DQWHULRU HQ XQD FULSWD GHEDMR GH OD FDSLOOD GRQGH XQ SHTXHxR HVFXGR GH DUPDV HQ HO PXUR PXHVWUD HQ VX ODGR L]TXLHUGR VREUH OD &UX] GHO *ULDO GH OD IDPLOLD 6LQFODLU XQD HPEDUFDFLyQ GH XQ VROR PiVWLO LGpQWLFD D OD HQFRQWUDGD HQ HO HVFXGR GHO FDEDOOHUR GH :HVWIRUG 7DPELpQ VH PXHVWUD DSXQWDQGR DO RHVWH SHUR HQ YH] GH WHQHU ODV YHODV UHFRJLGDV EDMR OD HVWUHOOD GH RFFLGHQWH ODV WLHQH OHYDQWDGDV 0LHQWUDV REVHUYiEDPRV HO LQWHULRU GH OD FDSLOOD 5REHUW QR SRGtD TXLWDU OD PLUDGD GHO yUJDQR +DPLOWRQ XELFDGR HQ OD DPSOLDFLyQ YLFWRULDQD GHO PXUR RHVWH 3RGUtD HFKDUOH XQ YLVWD]R DO yUJDQR SRU IDYRU"  SUHJXQWy D OD UHYHUHQGD -DQHW 6HJXUR TXH Vt 6X UHVSXHVWD IXH WDQ DPLVWRVD \ UHODMDGD TXH 5REHUW VH DWUHYLy D LU XQ SRFR PiV OHMRV /H LPSRUWDUtD VL OR WRFR" 6R\ HO RUJDQLVWD GH OD ,JOHVLD GH &ULVWR HQ PL SXHEOR $O REWHQHU SHUPLVR 5REHUW VXELy SRU OD HVFDOHUD HVSLUDO KDFLD OD JDOHUtD GHO yUJDQR \ XQRV PLQXWRV GHVSXpV OD QDYH UHVRQDED DO VRQ GH &ZQ 5KRQGGD PLHQWUDV &KULV ILOPDED XQD YDULHGDG GH REMHWRV GH LQWHUpV &RPHQ]DPRV D LQVSHFFLRQDU ORV GHWDOOHV GHO HGLILFLR \ QXHVWUD DWHQFLyQ VH GLULJLy UiSLGDPHQWH D ODV FROXPQDV


DXWRHVWDEOHV GH ODV FXDOHV KD\ FDWRUFH HQ WRWDO GRFH VRQ LGpQWLFDV HQ IRUPD \ KD\ GRV HVSHFLDOHV \ HVSOpQGLGDV DO ILQDO GH OD SDUWH HVWH GH OD FDSLOOD /D FROXPQD D PDQR L]TXLHUGD HV FRQRFLGD FRPR OD &ROXPQD GHO &RQVWUXFWRU 0DVyQ \ HV HOHJDQWH \ EHOODPHQWH SURSRUFLRQDGD /D GHO ODGR GHUHFKR HV PX\ GLVWLQWD FRQRFLGD FRPR OD &ROXPQD GHO $SUHQGL] HVWi VXQWXRVDPHQWH GHFRUDGD FRQ FXDWUR EDQGDV IORUDOHV TXH EDMDQ HQ HVSLUDO \ URGHDQ OD DFDQDODGXUD FHQWUDO GHVGH ODV HVTXLQDV GHO FDSLWHO KDVWD HQFRQWUDU OD EDVH GHVGH VX ODGR RSXHVWR (O VLJQLILFDGR GH HVRV VtPERORV HUD GH JUDQ LPSRUWDQFLD SDUD ORV FRQVWUXFWRUHV GH HVH FDSLWHO SHUR VH SHUGLy KDFH PXFKR WLHPSR 6LQ HPEDUJR QXHVWUD UHFRQVWUXFFLyQ GHO SDVDGR QRV SHUPLWLy HQWHQGHU OR TXH HVWiEDPRV PLUDQGR /D OODPDGD &ROXPQD GHO 0DVyQ HV HQ UHDOLGDG XQD FRSLD GH OD FROXPQD VDFHUGRWDO FRQRFLGD SRU ORV IUDQFPDVRQHV FRPR -DFKLQ \ SRU ORV QD]DUHQRV FRPR7VHGHT \ OD &ROXPQD GHO $SUHQGL] HV OD FROXPQD UHDO OODPDGD %RD] TXH UHSUHVHQWD HO SRGHU GH 0LVKSDW YpDQVH ODV ILJXUDV  \  8QD FRVD TXH GHEtDPRV HQFRQWUDU HQ HVD HQLJPiWLFD FRQVWUXFFLyQ HUD DOJXQD UHIHUHQFLD D +LUDP $ELI HVWDUtDPRV VRUSUHQGLGRV VL HVD HGLILFDFLyQ WHPSODULRPDVyQLFD QR FRQWXYLHUD XQD ILJXUD FRQ XQ KR\R HQ OD IUHQWH OD KHULGD GLVWLQWLYD HQ OD FDEH]D TXH DKRUD VDEtDPRV IXH WUDQVPLWLGD SRU 6HTHQHQUH 7DR < SRU VXSXHVWR OD HQFRQWUDPRV (Q OR DOWR GH OD HVTXLQD GRQGH FRQYHUJHQ ORV PXURV GHO VXU \ RHVWH \ HQ HO QLYHO GRQGH HVWi HO yUJDQR HVWi XQD FDEH]D FRQ XQD FXFKLOODGD HQ OD VLHQ GHUHFKD YpDVH OD ILJXUD  \ HQ HO ODGR RSXHVWR GHO PXUR RHVWH HVWi OD FDEH]D GH OD SHUVRQD TXH OR PDWy (VWDV FDEH]DV KDQ VLGR FRQRFLGDV SRU FLHQWRV GH DxRV SHUR VX VLJQLILFDGR DXWpQWLFR VH KD SHUGLGR UHHPSOD]DGR SRU XQD KLVWRULD LQRIHQVLYD SHUR LPSUREDEOH 3DUD SRGHU REVHUYDUOD PHMRU VXELPRV SRU OD HVFDOHUD HVSLUDO TXH FRQGXFtD DO yUJDQR \ XQD YH] DKt SXGLPRV DSUHFLDU OD HVSOpQGLGD YLVWD GH OD FDSLOOD GHVGH OR TXH RULJLQDOPHQWH IXH HO PXUR RHVWH DQWHV GH TXH HQ  VH HPSRWUDUD HO EDXWLVWHULR'HVGH HVH SXQWR SULYLOHJLDGR SXGLPRV DFHUFDUQRV D OD FDEH]D GH +LUDP $ELI \ ORJUDPRV YHU OD KHULGD HQ OD FDEH]D FRQ WRGD FODULGDG (VWD KHULGD KD VLGR REVHUYDGD GHVGH KDFH PXFKR WLHPSR \ OD KLVWRULD DFHSWDGD GH PDQHUD JHQHUDO HV TXH OD FDEH]D HV OD GH XQ DSUHQGL] DVHVLQDGR \ OD RWUD HV OD GHO PDHVWUR TXH OR PDWy 'H DFXHUGR FRQ HVWD OH\HQGD XQ PDHVWUR FRQVWUXFWRU FDQWHUR IXH D 5RPD SDUD HQFRQWUDU LQVSLUDFLyQ SDUD HO GLVHxR GH OD FROXPQD UHDO SHUR PLHQWUDV HVWDED DXVHQWH VX DSUHQGL] GLVHxy \ FRQVWUX\y OD FROXPQD TXH D~Q VH FRQVHUYD DKt 'HELGR D TXH HUD PXFKR PHMRU TXH FXDOTXLHU FRVD TXH HO PDHVWUR MDPiV KXELHUD KHFKR R SXGLHUD KDEHU KHFKR DQWHV D VX UHJUHVR D 5RVVO\Q OH DWL]y XQ JROSH DO MRYHQ FRQ VX PD]R PDWiQGROR DO LQVWDQWH (VWD KLVWRULD VXHQD FRPR XQD YHUVLyQ GHVYLDGD GH OD OH\HQGD GHO FRQVWUXFWRU +LUDP $ELI \ SXHGH GHVFDUWiUVHOH FRPR OD UD]yQ GH OD SUHVHQFLD GH OD FDEH]D KHULGD 6DEHPRV HVWR SRUTXH :LOOLDP 6W &ODLU PLVPR SODQHy OD FRQVWUXFFLyQ FRPSOHWD GHVGH HO SULQFLSLR KDVWD VX PXHUWH HQ  MXVWR GRV DxRV DQWHV GH WHUPLQDU OD REUD PiV D~Q pO VXSHUYLVy FDGD GHWDOOH GH OD REUD &XDOTXLHU WDOODGR SRU SHTXHxR TXH VHD VH KDFtD SULPHUR HQ PDGHUD \ VH VRPHWtD SDUD VHU DSUREDGR \ GH VHU DVt HQWRQFHV VH OH WDOODED HQ SLHGUD :LOOLDP 6W &ODLU WUDMR D (VFRFLD DOJXQRV GH ORV PHMRUHV FRQVWUXFWRUHV SDUD HVWH JUDQ SUR\HFWR FRQVWUX\HQGR OD DOGHD GH 5RVVO\Q SDUD DOEHUJDUORV \ SDJy D ORV PDHVWURV DOEDxLOHV OD FXDQWLRVD FDQWLGDG GH  OLEUDV DQXDOHV \ D ORV GH PHQRU QLYHO OD WDPELpQ FRQVLGHUDEOH VXPD GH  OLEUDV DO DxR /D LGHD GH TXH GHVSXpV GH XQD SUHSDUDFLyQ GH VHPHMDQWH PDJQLWXG \ FRVWR VH KXELHUD SHUPLWLGR D XQ VLPSOH DSUHQGL] HODERUDU OD SLH]D FHQWUDO GH WRGR HO HGLILFLR HV HQ H[WUHPR LPSUREDEOH /RV DFWXDOHV HQFDUJDGRV GH OD &DSLOOD GH 5RVVO\Q QR OR VDEtDQ SHUR OD FDEH]D HQ OR DOWR GH OD HVTXLQD QRUHVWH GH OD FDSLOOD HV XQD UHSUHVHQWDFLyQ GH 6HTHQHQUH7DR HO ~OWLPR DXWpQWLFR UH\ GH (JLSWR

4XH VH KDJD OD OX]

0LHQWUDV FRQYHUViEDPRV VREUH HO YHUGDGHUR VLJQLILFDGR GH ODV FROXPQDV \ OD FDEH]D KHULGD \ GHO KHFKR GH TXH ODV UD]RQHV RULJLQDOHV GH pVWDV VH KDEtDQ SHUGLGR GH PDQHUD OHQWD SHUR VHJXUD FRPHQ]y D OHYDQWDUVH XQ YHOR GH RVFXULGDG GH QXHVWURV RMRV (VWXYLPRV FLHJRV" /D JUDQ OX] GH OD YHUGDG VREUH OD FRQVWUXFFLyQ SDUHFLy FHJDGRUDPHQWH REYLD OD &DSLOOD GH 5RVVO\Q QR HUD XQD FDSLOOD QL VLTXLHUD HUD HQ UHDOLGDG FULVWLDQD 3DUD HPSH]DU QR H[LVWH XQ DOWDU 3DUD TXH IXQFLRQH FRPR FDSLOOD VH GLVSXVR XQD PHVD DO FHQWUR GHO HGLILFLR SRUTXH QR KD\ XQ HVSDFLR DO HVWH GRQGH VH XELFDQ ODV FROXPQDV 'HWUiV GH %RD] \ -DFKLQ VH HQFXHQWUDQ WUHV SHGHVWDOHV GH SLHGUD FRQWUD HO PXUR SHUR QR VRQ DOWDUHV (VD HVWUXFWXUD QR IXH GLVHxDGD FRPR XQ OXJDU GH DODEDQ]D FULVWLDQD 6DEtDPRV TXH XQ :LOOLDP 6W &ODLU SRVWHULRU TXLHQ VH FRQYLUWLy HQ HO SULPHU *UDQ 0DHVWUR HOHFWR GH OD *UDQ /RJLD GH (VFRFLD VH PHWLy HQ SUREOHPDV FRQ OD ,JOHVLD SRU KDEHU EDXWL]DGR D VXV KLMRV HQ HO UHFLQWR SHUR QR KDEtDPRV HQWHQGLGR OD LPSRUWDQFLD GH HVWH SXQWR 'HVSXpV GH UHYLVDU OD KLVWRULD RILFLDO HQFRQWUDPRV TXH 5RVVO\Q GHELy VHU UHFRQVDJUDGR HQ  DQWHV GH HVD IHFKD QR KD\ FHUWH]D HQ FXDQWR D VX HVWDGR GH FRQVDJUDFLyQ 'H KHFKR XQD GH ODV REMHFLRQHV GHO 5H\ -DFRER 9, KHFKDV DO &RQGH GH 5RVVO\Q FRPR *UDQ 0DHVWUR GH ORV 0DVRQHV IXH TXH KXELHUD EDXWL]DGR D VXV KLMRV HQ 5RVVO\Q TXH QR HUD XQ VLWLR FULVWLDQR GH




DGRUDFLyQ &XDQWR PiV LQYHVWLJDPRV PiV REYLR VH KL]R HVWH KHFKR (O VLPEROLVPR HV ULFR HQ WHPDV HJLSFLRV FHOWDV MXGtRV WHPSODULRV \ PDVyQLFRV XQ WHFKR UHSOHWR GH HVWUHOODV SODQWDV TXH VDOHQ GH ODV ERFDV GH KRPEUHV YHUGHV FHOWDV SLUiPLGHV HQUHGDGDV LPiJHQHV GH 0RLVpV WRUUHV GHO -HUXVDOpQ &HOHVWLDO FUXFHV GHO JULDO DVt FRPR HVFXDGUDV \ FRPSDVHV YpDVH OD ILJXUD  /DV ~QLFDV LPiJHQHV FULVWLDQDV VRQ DOWHUDFLRQHV GHO SHULRGR 9LFWRULDQR ODV YHQWDQDV GH YLGULR HPSORPDGR HO UHSXOVLYR EDXWLVWHULR \ XQD HVWDWXD GH OD 9LUJHQ \ HO QLxR $OJXQRV HOHPHQWRV GH OD GHFRUDFLyQ KDQ VLGR GHVFULWRV FRPR FULVWLDQRV SRU OD ,JOHVLD (SLVFRSDO SHUR DO YHUORV PiV GH FHUFD HQ UHDOLGDG QR VRQ OR TXH SDUHFHQ (Q HO iUHD GHO PXUR QRUWH VH DSUHFLD XQ IULVR SHTXHxR TXH PXHVWUD XQ FUXFLILMR SHUR KD\ EXHQDV UD]RQHV SDUD FUHHU TXH QR VH WUDWD GH OD FUXFLIL[LyQ GH -HVXFULVWR VLQR GH OD WRUWXUD GHO *UDQ 0DHVWUR GH ORV &DEDOOHURV 7HPSODULRV -DFTXHV GH 0ROD\ 7RGRV ORV SHUVRQDMHV HVWiQ DWDYLDGRV FRQ LQGXPHQWDULD PHGLHYDO LQFOX\HQGR ORV PLHPEURV HQFDSXFKDGRV GH OD ,QTXLVLFLyQ /RV GHWDOOHV VRQ FRUUHFWRV HQ FXDQWR D TXH OD FUX] UHSUHVHQWD XQ WDX R IRUPD GH 7 \ HQ TXH ORV FODYRV KDQ SHUIRUDGR ODV PXxHFDV GRV GHWDOOHV TXH ORV DUWLVWDV PHGLHYDOHV VLHPSUH LQWHUSUHWDURQ PDO D PHQRV TXH VXSLHUDQ OR TXH HQ YHUGDG OH VXFHGLy D GH 0ROD\ 2WUD VHFFLyQ PXHVWUD D WHPSODULRV DO ODGR GH XQ YHUGXJR \ OR PiV DVRPEURVR HV TXH HQFRQWUDPRV XQ WDOODGR GH XQDV ILJXUDV TXH VRVWLHQHQ HO 6XGDULR GH7XUtQFRQ OD FDUD GH GH 0ROD\ FODUDPHQWH YLVLEOH (UD GH HVSHUDUVH TXH ORV WHPSODULRV GH (VFRFLD VXSLHUDQ VREUH HO VXIULPLHQWR GH VX PDHVWUR SHUR DKRUD WDPELpQ VDEtDPRV TXH HVWDEDQ FRQVFLHQWHV GH OD KLVWRULD GH TXH VX LPDJHQ DSDUHFLy HQ IRUPD PLODJURVD VREUH VX SURSLD PRUWDMD ULWXDO 2EWXYLPRV XQD FRQILUPDFLyQ DGLFLRQDO GH TXH HVH HGLILFLR QR HV OR TXH WRGR PXQGR LPDJLQD FXDQGR OHtPRV TXH LQFOXVR DQWHV GH VX FRQFOXVLyQ QXQFD IXH XVDGR FRPR XQD FDSLOOD SRUTXH KDEtD XQD FDSLOOD IDPLOLDU HQ HO FDVWLOOR D PX\ SRFD GLVWDQFLD GH DKt /RV PLVPRV HQFDUJDGRV DFWXDOHV UHFRQRFHQ TXH IXH LQXVXDO GHGLFDU FXDUHQWD \ FLQFR DxRV D FRQVWUXLU XQD FDSLOOD \ OXHJR QXQFD XVDUOD (VWR SDUHFH LQWULJDUORV \D TXH QR SXGLHURQ GDU VXJHUHQFLDV HQ FXDQWR DO SRUTXp (PSH]iEDPRV D YHU OR REYLR \ DPERV FRPHQ]DPRV D VHQWLU HVFDORIUtRV GH PDQHUD VLPXOWiQHD 5RVVO\Q QR HUD XQ WHPSOR VHQFLOOR HUD XQ VDQWXDULR SRVWHPSODULR FRQVWUXLGR SDUD DOEHUJDU ORV UROORV KDOODGRV SRU +XJXHV GH 3D\HQ \ VX HTXLSR GHEDMR GHO 6DQWR GH 6DQWRV HQ HO ~OWLPR 7HPSOR GH -HUXVDOpQ %DMR QXHVWURV SLHV VH HQFRQWUDED HO PiV SUHFLDGR WHVRUR GHO FULVWLDQLVPR&RPSDUDGRV FRQ pVWH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR VRQ SLH]DV KXPLOGHV $OUHGHGRU GH  D& ORV QD]DUHQRVTXPUDQRV UHFLELHURQ LQVWUXFFLRQHV SRU PHGLR GH OD $VXQFLyQ GH 0RLVpV GH TXH FRORFDUDQ ORV UROORV PiV SUHFLDGRV EDMR (O 6DQWR GH 6DQWRV \ HO PDWHULDO PiV PXQGDQR FRPR HO 0DQGDPLHQWR &RPXQLWDULR VH GHSRVLWDUD SRU WRGR -XGHD HQ OXJDUHV WDQ KXPLOGHV FRPR ODV FXHYDV GH 4XPUDQ 6LJXLHQGR HVRV HMHPSORV OD &DSLOOD 5RVVO\Q IXH XQD UpSOLFD GHOLEHUDGD GHO OXJDU GH GHVFDQVR GH ORV UROORV VHFUHWRV /D H[FDYDFLyQ GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR FDXVy JUDQ VHQVDFLyQ QR SRGtDPRV GHMDU GH SUHJXQWDUQRV FyPR UHVSRQGHUtD HO PXQGR D HVWH GHVFXEULPLHQWR 3HQVDPRV TXH HV SRVLEOH TXH HVWRV UROORV HVWpQ UHODFLRQDGRV FRQ OD KLVWRULD GH OD OXFKD GH ORV QD]DUHQRV OD KLVWRULD GH -HVXFULVWR OD FHUHPRQLD VHFUHWD GH UHVXUUHFFLyQ GH ORV YLYRV \ OD LPSRUWDQFLD GH FRQVWUXLU HO HVStULWX FRPR VL IXHUD XQ WHPSOR (OORV QRV GLUiQ DOJR VREUH OD YLGD GH -HV~V \ FRPR WDO GHEHUi VHU HO HYDQJHOLR SHUGLGR GH 4 HO HYDQJHOLR TXH IXH OD IXHQWH GH PDWHULDO SDUD 0DWHR 0DUFRV /XFDV \ -XDQ 1RV VHQWDPRV HQ XQ EDQFR \ PLUDPRV HO VXHOR GH SLHGUD JUXHVD KRQUDGRV \ HPRFLRQDGRV DO Pi[LPR SRUTXH GH SURQWR VDEtDPRV FRQ FHUWH]D TXH QRV HQFRQWUiEDPRV D XQRV PHWURV GH WRGR OR TXH KDEtDPRV HVWDGR EXVFDQGR OD UD]yQ \ HO SURSyVLWR GH OD IUDQFPDVRQHUtD 1RV WRPy GLH] PLQXWRV UHFXSHUDUQRV OR VXILFLHQWH SDUD FRQWLQXDU FRQ OD E~VTXHGD GH KHFKRV %XVFDPRV LQIRUPDFLyQ KLVWyULFD SDUD REWHQHU PiV SLVWDV TXH QR WDUGDURQ HQ DSDUHFHU +DELHQGR GHFLGLGR TXH ORV UROORV QD]DUHQRV HVWDEDQ DEDMR GH 5RVVO\Q QR WDUGDPRV HQ GDUQRV FXHQWD GH TXH VH HQFRQWUDEDQ GHQWUR GH FXDWUR FRIUHV /R VXSLPRV DO OHHU OD QDUUDFLyQ GHO LQFHQGLR RFXUULGR HQ  XQ DxR GHVSXpV GH TXH VH FRORFDUD OD SULPHUD SLHGUD GH OD FLPHQWDFLyQ :LOOLDP 6W &ODLU WXYR PXFKRV WtWXORV LQFOX\HQGR HO GH 3UtQFLSH GH 2UNQH\ \ OD VLJXLHQWH QDUUDFLyQ XWLOL]D WDO GHVFULSFLyQ 3RU HVH WLHPSR  KXER XQ LQFHQGLR HQ HO SHUtPHWUR GH OD SURSLHGDG GHO &DVWLOOR 5RVVO\Q HQ FX\D RFDVLyQ ORV RFXSDQWHV IXHURQ IRU]DGRV D KXLU GHO HGLILFLR $O YHU HVWR HO FDSHOOiQ GHO SUtQFLSH UHFRUGDQGR WRGRV ORV HVFULWRV GH VX DPR SDVy DO FDODER]R GRQGH WRGRV HOORV VH HQFRQWUDEDQ \ VDFy FXDWUR JUDQGHV FRIUHV GRQGH HVWDEDQ /D QRWLFLD GH TXH HO IXHJR VH DSUR[LPDED GDGD DO SUtQFLSH SRU FRQGXFWR GH ORV JULWRV GH ODPHQWR GH ODV VHxRUDV \ ORV FDEDOOHURV \ OD YLVLyQ TXH VH OH SURGXMR GHVGH GRQGH HVWDED VLWXDGR VREUH OD FROLQD GH &ROOHGJH QR VH ODPHQWy GH QDGD TXH QR IXHUD OD SpUGLGD GH VXV 7tWXORV \ RWURV HVFULWRV SHUR FXDQGR HO FDSHOOiQ TXH VH KDEtD VDOYDGR EDMDQGR SRU OD FXHUGD GH OD FDPSDQD DPDUUDGD D XQD YLJD GHFODUy FyPR IXHURQ VDOYDGDV VXVOtWXORV \ (VFULWRV \ SRQLpQGRVH DOHJUH UHJUHVy D FRQIRUWDU D VX SULQFHVD \ GDPDV




4Xp SXGR VHU WDQ LPSRUWDQWH HQ HO FRQWHQLGR GH HVRV FRIUHV TXH :LOOLDP 6W &ODLU VyOR SRGtD SHQVDU HQ HOORV GXUDQWH HO LQFHQGLR \ QR HQ VX HVSRVD \ RWUDV GDPDV" 1R SRGtD VHU WDQ GHVDOPDGR H LQVHJXUR FRPR SDUD SUHRFXSDUVH SULPHUR GH XQD VHQFLOOD GRFXPHQWDFLyQ FLYLO GH VXV SURSLHGDGHV \ WtWXORV (Q WRGR FDVR ORV FRIUHV PHGLHYDOHV VRQ REMHWRV EDVWDQWH SHVDGRV \ WDOHV GRFXPHQWRV WDQ VyOR OOHQDUtDQ XQD FXDUWD SDUWH GH XQ FRIUH QR LPDJLQHPRV FXDWUR 1R HVRV FRIUHV FRQWHQtDQ ORV UROORV GH -HUXVDOpQ TXH IXHURQ WUDtGRV D (VFRFLD SRU ORV FDEDOOHURV WHPSODULRV \ OH IXHURQ HQFDUJDGRV FRPR HO WHVRUR PiV JUDQGH GH WRGR HO PXQGR 6L HVRV UROORV VH KXELHUDQ GHVWUXLGR DQWHV GH TXH HO VDQWXDULR SDUD UHVJXDUGDUORV VH WHUPLQDUD pO VH KDEUtD VHQWLGR WHUULEOHPHQWH GHVHVSHUDGR

:LOOLDP 6W &ODLU GHGLFy VX YLGD D OD FRQVWUXFFLyQ GHO VDQWXDULR GH ORV SHUJDPLQRV \ HVWDPRV VHJXURV GH TXH HVRV FXDWUR FRIUHV D~Q VH HQFXHQWUDQ DKt GHEDMR GH FDVL XQ PHWUR GH URFD VyOLGD $O SURIXQGL]DU HQ QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ GH OD KLVWRULD GH 5RVVO\Q REWXYLPRV PiV FRQILUPDFLRQHV $SDUHQWHPHQWH VH FRQVLGHUD TXH HO HGLILFLR VH FRQVWUX\y HQ IRUPD UiSLGD SHUR OR TXH HV FXULRVR VXV FLPLHQWRV UHTXLULHURQ XQD JUDQ FDQWLGDG GH WLHPSR 'HVGH HO SULQFLSLR GH ODV REUDV KDVWD OD FXOPLQDFLyQ GH ORV FLPLHQWRV ODV ODERUHV WRPDURQ FXDWUR DxRV XQ WLHPSR ULGtFXOR \D TXH OD FDSLOOD HV XQ HVSDFLR UHODWLYDPHQWH SHTXHxR FRQ XQD FULSWD D~Q PiV SHTXHxD HQ XQ QLYHO LQIHULRU GHO ODGR HVWH (VWH KHFKR KD LQWULJDGR PXFKR D ORV KLVWRULDGRUHV /D PLVLyQ GH :LOOLDP 6W &ODLU HUD UHFUHDU ODV EyYHGDV VXEWHUUiQHDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV WDO \ FRPR +XJXHV GH 3D\HQ \ RWURV RFKR FDEDOOHURV ODV HQFRQWUDURQ PiV GH WUHVFLHQWRV DxRV DxRV DWUiV 6RVSHFKDPRV TXH HO VLVWHPD VXEWHUUiQHR HUD PXFKR PiV JUDQGH TXH OD FRQVWUXFFLyQ HQ OD VXSHUILFLH \ TXH ORV UROORV HQFRQWUDURQ XQ OXJDU GH GHVFDQVR ILQDO HQ XQD UHFRQVWUXFFLyQ GH VX KRJDU RULJLQDO )XH HQ HVH PRPHQWR TXH VH UHVROYLy QXHVWUD PD\RU LQFRQVLVWHQFLD DKRUD VDEtDPRV SRU TXp HO *UDGR GHO $UFR 5HDO GHVFULEH OD XELFDFLyQ GH OD H[FDYDFLyQ GHO 7HPSOR GH =RUREDEHO \ QR OD GHO 7HPSOR GH +HURGHV $TXHOORV TXH HQ XQ SULQFLSLR FUHDURQ HO *UDGR GHO $UFR 5HDO \D IXHUDQ DQFLDQRV WHPSODULRV SULYDGRV GH VXV GHUHFKRV R VXV GHVFHQGLHQWHV HQ (VFRFLD VH EDVDURQ HQ QDUUDFLRQHV TXH VH OHV WUDQVPLWLHURQ GH IRUPD WUDGLFLRQDO RUDO GH +XJXHV GH 3D\HQ \ ODV FXDOHV GHVFULEtDQ TXH OD XELFDFLyQ GH OD H[FDYDFLyQ HUD OD GHO7HPSOR GH =RUREDEHO$KRUD VH VDEH TXH ORV FUX]DGRV FUHtDQ TXH OD &~SXOD 0XVXOPDQD VREUH OD 5RFD TXH GDWD GHO VLJOR 9,, HUD HO7HPSOR GH +HURGHV \ TXH ODV UXLQDV GHEDMR GH pVWH VRQ ODV GHO7HPSOR GH =RUREDEHO 'HVGH HO H[WHULRU 5RVVO\Q HV XQD UHSUHVHQWDFLyQ HQ SLHGUD GHO -HUXVDOpQ &HOHVWLDO FRPR OR GHVFULEH OD FRSLD GH /DPEHQ FRQ WRUUHV \ XQ WHFKR FHQWUDO FXUYHDGR YpDVH OD ILJXUD  'HQWUR GHO VDQWXDULR GH 5RVVO\Q HO GLVHxR HV XQD UHFRQVWUXFFLyQ GH ODV UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV GHFRUDGR FRQ VLPEROLVPRV QD]DUHQRV \ WHPSODULRV (Q OD HVTXLQD GHO QRUHVWH HQFRQWUDPRV XQD VHFFLyQ GHO PXUR WDOODGD FRQ ODV WRUUHV GHO -HUXVDOpQ &HOHVWLDO FRPSOHWD FRQ ORV FRPSDVHV PDVyQLFRV \ HO HVWLOR H[DFWR PRVWUDGR HQ HO UROOR GH /DPEHUW ([DPLQDQGR FRQ PD\RU GHWDOOH ODV EDVHV TXH DOJXQD YH] SRUWDURQ HVWDWXLOODV QRV SHUFDWDPRV GH TXH OD LPDJHQ GHO -HUXVDOpQ &HOHVWLDO DSDUHFtD HQ YDULDV RFDVLRQHV 9LHQGR KDFLD DUULED GHVGH HO GHVYiQ GRQGH VH HQFXHQWUD HO yUJDQR DSUHFLDPRV TXH HO WHFKR DUTXHDGR WLHQH XQD VHULH FRUULGD GH SLHGUDV DQJXODUHV D OR ODUJR GH VX H[WHQVLyQ LJXDOHV D ODV TXH GHVFULEH HO *UDGR GHO $UFR 5HDO FRPR GHVFXELHUWDV HQ ODV UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV 'H FDVL XQ PHWUR GH HVSHVRU HQ URFD VyOLGD HVDV SLHGUDV DQJXODUHV HQFHUUDEDQ HQWUH Vt XQ JUDQ SHVR 7DOODGR HQ OD SDUWH LQIHULRU GHO WHFKR VREUH QRVRWURV VH HQFRQWUDED XQ ILUPDPHQWR HVWUHOODGR VLPLODU DO TXH VH DSUHFLD HQ ODV SLUiPLGHV \ ORJLDV PDVyQLFDV \ DJUXSDGRV HQWUH HOODV HVWiQ HO VRO OD OXQD XQD FRUQXFRSLD XQD SDORPD \ FXDWUR FULDWXUDV FHOHVWLDOHV 3HQVDQGR HQ HO *UDGR GHO $UFR 5HDO QRV GLPRV FXHQWD GH TXH VL QXHVWUD LGHD GH TXH HO HGLILFLR 5RVVO\Q HUD XQD UHFRQVWUXFFLyQ GH ODV UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV HQWRQFHV SRGUtDPRV HVSHUDU TXH VX GLVHxR VH FRQIRUPDUD D OD GHVFULSFLyQ GDGD HQ HO ULWXDO 5HFRUGDPRV ODV SDODEUDV UHOHYDQWHV SURQXQFLDGDV HQ HVH JUDGR 7HPSUDQR HVWD PDxDQD DO UHDQXGDU QXHVWUDV ODERUHV GHVFXEULPRV XQ SDU GH FROXPQDV GH EHOOH]D \ VLPHWUtD H[TXLVLWDV FRQWLQXDQGR FRQ QXHVWUR WUDEDMR GHVFXEULPRV VHLV SDUHV PiV GH LJXDO EHOOH]D ODV FXDOHV GHVGH VX XELFDFLyQ SDUHFtDQ VHU ORV YHVWLJLRV GH OD JDOHUtD VXEWHUUiQHD TXH OOHYDED DO /XJDU 0iV 6DJUDGR &DWRUFH FROXPQDV HQ WRWDO WDO \ FRPR ODV YLPRV HQ 5RVVO\Q :LOOLDP 6W&ODLU VLJXLy HO JXLyQ DO SLH GH OD OHWUD &RQVXOWDPRV HO ULWXDO GHO $UFR 5HDO SDUD YHU VL KDEtD PiV UHTXLVLWRV TXH SXGLHUDQ SUHGHFLU HO GLVHxR GHO VDQWXDULR +D\ XQD UHIHUHQFLD GH ODV OODPDGDV OXFHV GH OD RUGHQ ODV FXDOHV HQ GHILQLWLYD VH UHILHUHQ D XQD IRUPDFLyQ SODQLILFDGD (VWDV OXFHV HVWiQ VLWXDGDV HQ IRUPD GH XQ WULiQJXOR HTXLOiWHUR FDGD XQR GH ORV PHQRUHV FRUWD HQ GRV


5HFRUGDPRV TXH HUD OD PDUFD GH OD WDX OD TXH ORV NHQLWDV OOHYDEDQ HQ OD IUHQWH FXDQGR 0RLVpV ORV YLR SRU SULPHUD YH] \ OD IRUPD GH OD FUX] HQ OD TXH WDQWR -HV~V FRPR 0ROD\ VXIULHURQ HO PDUWLULR (Q 5RVVO\Q REVHUYDPRV TXH ODV FDWRUFH FROXPQDV VH GLVHxDURQ GH WDO IRUPD TXH ODV RFKR GHO HVWH LQFOX\HQGR %RD] \ -DFKLQ HVWDEDQ GLVSXHVWDV HQ OD PLVPD IRUPD GH OD7ULSOH7DX /D IRUPDFLyQ \ ODV SURSRUFLRQHV HUDQ H[DFWDPHQWH LJXDOHV DO GLVSRVLWLYR TXH VH GHVFULEH KR\ GtD HQ HO *UDGR GHO $UFR 5HDO (VWR QR SXHGH VHU XQD FRLQFLGHQFLD WRGRV ODV FROXPQDV GH 5RVVO\Q HVWiQ GLVSXHVWDV HQ XQ SODQ SUHFLVR GH DFXHUGR FRQ OD DQWLJXD VDELGXUtD \ FRPR VH GDQ HQ HO ULWXDO GHO $UFR 5HDO 2WUR DVSHFWR TXH KD LQWULJDGR D ORV KLVWRULDGRUHV IXH HO KHFKR GH TXH OD FDSLOOD QXQFD IXH FRQFOXLGD \ HVWDED FODUDPHQWH LQWHQFLRQDGD FRPR OD SULPHUD VHFFLyQ GH XQD FRQVWUXFFLyQ VXSHULRU \ PiV JUDQGH XQD FDWHGUDO SULQFLSDO 1R KD\ UD]yQ FRQRFLGD GHO SRUTXp OD IDPLOLD 6W &ODLU VH YLR REOLJDGD D SDUDU UH SHQWLQDPHQWH OD FRQVWUXFFLyQ \ ROYLGDU XQ SUR\HFWR GH FXDUHQWD \ FLQFR DxRV VL VX LQWHQFLyQ HUD FRQVWUXLU XQD LJOHVLD FROHJLDGD < VLQ HPEDUJR HO PXUR GHO HVWH HV HQRUPH SRU FRPSOHWR LQFRPSDWLEOH FRQ HO UHVWR GH OD HVWUXFWXUD \ REYLDPHQWH LQFRPSOHWR7LHQH GHFRUDFLRQHV HQ OD SDUWH H[WHUQD OR TXH KD OOHYDGR D SHQVDU TXH HVD SDUWH HVWDED GHVWLQDGD D VHU HO PXUR LQWHUQR GH XQD FRQVWUXFFLyQ PD\RU TXH QR OOHJy D H[LVWLU 3DUD WRGDV LQWHQFLRQHV \ SURSyVLWRV VH YH FRPR XQD UXLQD GH XQD HVWUXFWXUD PiV DPSOLD H[FHSWR TXH VH VDEH TXH QXQFD KXER WDO 3HUR QRVRWURV VDEHPRV TXH Vt KXER XQD 3HQVDQGR DO UHVSHFWR KXELHUD VLGR H[WUDxR FRPSOHWDU XQD FDSLOOD SHTXHxD VL OD LQWHQFLyQ HUD FRQVWUXLU XQD LJOHVLD PHGLHYDO \ XQD FDWHGUDO HQ PHGLR GH OD QDGD SDUD HVH FDVR (O PXUR RHVWH HVWi FRPSOHWDGR \ OD FRQFOXVLyQ REYLD HV TXH QXQFD IXH WHUPLQDGD SHUR KD\ RWUD UD]yQ GHO SRUTXp SUHYDOHFHQ PXURV VRORV VRQ ORV YHVWLJLRV GH XQD FDWHGUDO HQ UXLQDV R OR TXH HV PiV H[DFWR HQ HVWH FDVR GH XQ WHPSOR HQ UXLQDV 1R SRGtDPRV ROYLGDU TXH +XJXHV GH 3D\HQ \ VX HTXLSR HQFRQWUDURQ ORV UROORV PLHQWUDV LQYHVWLJDEDQ UXLQDV \ HO ULWXDO GHO $UFR 5HDO QRV UHFXHUGD ORV VLJXLHQWHV KHFKRV  DO UHWLUDU ORV IUDJPHQWRV \ OD EDVXUD TXH REVWUXtDQ QXHVWUR DYDQFH OOHJDPRV KDVWD DOJR TXH SDUHFtD SLHGUD VyOLGD SHUR DO JROSHDUOD FRQ PL PD]R DFFLGHQWDOPHQWH HPLWLy XQ VRQLGR KXHFR (QWRQFHV UHWLUDPRV PiV WLHUUD \ EDVXUD

OD OtQHD IRUPDGD SRU ORV GRV TXH GLYLGHQ HO JUDQ WULiQJXOR HQ WUHV WULiQJXORV PHQRUHV HQ ODV H[WUHPLGDGHV TXH SRU VX XQLyQ IRUPDQ XQ FXDUWR WULiQJXOR HQ HO FHQWUR \ WRGRV HOORV VRQ LJXDOHV \ HTXLOiWHURV HPEOHPiWLFRV GH ORV FXDWUR SXQWRV R GLYLVLRQHV GH OD 0DVRQHUtD /D FRPSRVLFLyQ VLPEyOLFD FRUUHVSRQGH D OD PLVWHULRVD 7ULSOH 7DX

(O VDQWXDULR GH 5RVVO\Q VH WHUPLQy H[DFWDPHQWH GH DFXHUGR FRQ HO SODQ QXQFD KXER OD LQWHQFLyQ GH FRQVWUXLU PiV SRUTXH HVH HQRUPH PXUR RHVWH HV XQD UHFRQVWUXFFLyQ GH ODV UXLQDV GHO7HPSOR GH +HURGHV D ODV TXH HQWUDURQ ORV FDEDOOHURV WHPSODULRV GXUDQWH VXV H[SORUDFLRQHV HQMHUXVDOpQ HQ  G& (QWRQFHV UHFRUGDPRV OD VLJXLHQWH SDUWH GHO ULWXDO TXH GLFH  FXDQGR HQFRQWUDPRV TXH HQ YH] GH XQD URFD KDEtD XQD VHULH GH SLHGUDV FRQ OD IRUPD GH XQ DUFR \ VDELHQGR TXH HO DUTXLWHFWR GH OD REUD DQWHULRU QR GLVHxy SDUWH DOJXQD HQ YDQR

$Vt FRPR HO DUTXLWHFWR GH OD REUD DQWHULRU QR GLVHxy SDUWH DOJXQD HQ YDQR WDPSRFR OR KL]R :LOOLDP 6W &ODLU &DGD IDFHWD GH HVD IDVFLQDQWH HVWUXFWXUD HVWDED DKt SDUD FRQWDU XQD KLVWRULD +R\ OD HQWUDGD RULJLQDO GHO ODGR RHVWH KD SHUGLGR HO LQWHQFLRQDGR HIHFWR GUDPiWLFR GH OD UXLQD KHUyGLFD UHFRQVWUXLGD SRUTXH ORV 9LFWRULDQRV OH SHJDURQ XQ EDXWLVWHULR GLUHFWDPHQWH EDMR OD HQWUDGD &XDQWR PiV UiSLGR OH VHD UHWLUDGR HVH IXU~QFXOR D HVWH PDUDYLOORVR VDQWXDULR PHMRU

5HGHVFXEULPLHQWR GHO VHFUHWR SHUGLGR GH OD PDVRQHUtD GLVWLQJXLGD

(Q GHILQLWLYD QR KDEtD QDGD DFFLGHQWDO FRQ UHVSHFWR DO HGLILFLR &DGD GHWDOOH IXH SHQVDGR FRQ FXLGDGR \ HUD LPSRUWDQWH SDUD OD JUDQ KLVWRULD TXH VH KDOODED FRQJHODGD GHQWUR GHO VDQWXDULR GH 5RVVO\Q (O KHFKR GH TXH WRGRV ORV WDOODGRV KD\DQ VLGR SULPHUR FUHDGRV HQ PDGHUD \ SUHVHQWDGRV SDUD OD DSUREDFLyQ GH UHYLVRUHV \ ILQDOPHQWH D ORV 6W &ODLU QRV UHFRUGy HO ULWXDO XVDGR SRU HO JUDGR PDVyQLFR FRQRFLGR FRPR OD 0DVRQHUtD 'LVWLQJXLGD 0DUWH /D FHUHPRQLD VH UHODFLRQD FRQ DFRQWHFLPLHQWRV TXH VXSXHVWDPHQWH VXFHGLHURQ GXUDQWH OD FRQVWUXFFLyQ GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ \ HO FDQGLGDWR UHSUHVHQWD HO SDSHO GH XQ &RPSDxHUR )UDQFPDVyQ HO UDQJR GH XQ &RPSDxHUR 0DVyQ GH 6HJXQGR *UDGR \ VH SDVHD SRU WRGD OD ORJLD FRPR HO ~OWLPR GH WUHV REUHURV TXLHQHV PXHVWUDQ VX ODERU SDUD VHU DSUREDGD SRU VXSHUYLVRUHV PHQRUHV VXSHULRUHV \ HO PDHVWUR TXLHQHV VH XELFDQ UHVSHFWLYDPHQWH DO VXU RHVWH \ HVWH GH ORV SRUWDOHV




/RV WUHV SHGHVWDOHV VRQ YLVLWDGRV HQ VX PRPHQWR \ HQ FDGD XQR VH UHYLVD HO WUDEDMR GH ORV SULPHURV GRV REUHURV ORV GLiFRQRV GH OD ORJLD FRQ UHVSHFWR DO SODQ \ VH OHV GD OD DSUREDFLyQ &XDQGR HO FDQGLGDWR SUHVHQWD VX REUD pVWD UHSUHVHQWD XQD SHTXHxD SLHGUD DQJXODU \ QR OOHQD ORV UHTXLVLWRV /RV UHYLVRUHV PHQRUHV \ VXSHULRUHV GLFHQ TXH HV XQD FXULRVD SLHGUD WDOODGD TXH QR FXPSOH FRQ ORV UHTXLVLWRV GHO SODQ SHUR GHELGR D VX ILQD HODERUDFLyQ SHUPLWHQ TXH HO REUHUR SDVH DO VLJXLHQWH SRUWyQ 3RU ~OWLPR HO $SUHQGL] OOHJD DO SHGHVWDO GHO 0DHVWUR 6XSHUYLVRU TXLHQ PRQWD HQ FyOHUD SRUTXH HO FDQGLGDWR KD WHQLGR OD DXGDFLD GH SUHVHQWDUOH XQD SLHGUD TXH QR HV UHTXHULGD SDUD HO HGLILFLR \ RUGHQD TXH pVWD VHD DUURMDGD FRQ HO UHVWR GHO FDVFDMR /RV REUHURV VRQ HQWRQFHV UHWLUDGRV SDUD TXH YD\DQ D UHFLELU VXV VDODULRV HQ HO FHQWUR GH OD FiPDUD GHO7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ \ HO &DQGLGDWR VH XQH D OD ILOD \ PHWH OD PDQR HQ XQ RULILFLR FRQRFLGR FRPR HO SRUWLOOR SDUD UHFLELU VX VDODULR 'H LQPHGLDWR OR WRPDQ GH OD PDQR OR GHQXQFLDQ FRPR XQ LPSRVWRU \ VH EDMD XQ KDFKD FRPR SDUD FRUWDUOH OD PDQR D OD DOWXUD GH OD PXxHFD 3RU IRUWXQD VH OH SHUGRQD 'HVSXpV VH GHWHFWD TXH OD REUD VH KD GHWHQLGR SRUTXH IDOWD XQD SLHGUD DQJXODU SDUD WHUPLQDU HO DUFR /RV UHYLVRUHV DILUPDQ UHFRUGDU TXH DOJXLHQ OHV WUDMR XQD SLHGUD FRPR pVDV \ VH LQLFLD XQD E~VTXHGD GH OD SLHGUD DQJXODU SHUGLGD TXH OOHQDUi HO KXHFR GHO DUFR /D HQFXHQWUDQ FRQ HO FDQGLGDWR TXLHQ HV HQWRQFHV FRQYHUWLGR HQ 0DVyQ 'LVWLQJXLGR \ VH OH SURYHH FRQ XQ SHTXHxR VtPEROR PDUN TXH VH FRQYLHUWH HQ VX VHOOR SHUVRQDO (O VDQWXDULR 5RVVO\Q WLHQH FLHQWRV GH HVRV VHOORV WDOODGRV HQ VXV PXURV

&KULV IXH FRQYHUWLGR HQ 0DVyQ 'LVWLQJXLGR \ HQ HVH WLHPSR ORV DVSHFWRV GH VX LQLFLDFLyQ QR OH TXHGDURQ FODURV QL D pO QL D ORV TXH OR LQLFLDURQ SHUR DKRUD HO PLVWHULR VH GHVSHMDED FRQ UDSLGH] (V SRVLEOH SDUD QRVRWURV HQWHQGHU FyPR SXGR GHVDUUROODUVH HQ 5RVVO\Q OD OH\HQGD GHO DSUHQGL] DVHVLQDGR KDFLHQGR XQD FRPELQDFLyQ GH OD KLVWRULD GH +LUDP $ELI \ OD KLVWRULD GHO 0DVyQ 'LVWLQJXLGR:LOOLDP 6W &ODLU WHQtD XQ REYLR SUREOHPD GH VHJXULGDG ORV FRQVWUXFWRUHV GH VX VDQWXDULR SDUD ORV UROORV WHQtDQ TXH VDEHU OD GLVWULEXFLyQ GH OD EyYHGD VXEWHUUiQHD \ VDEtDQ WDPELpQ TXH HVD FRQVWUXFFLyQ H[WUDxD GHEtD UHVJXDUGDU DOJR GH JUDQ YDORU 6W &ODLU HUD XQ KRPEUH EULOODQWH \ WDOHQWRVR \ FUHHPRV TXH pO IXH TXLHQ SODQHy HO SULPHU JUDGR GH OD &LHQFLD PDVyQLFD \ HO JUDGR GH 0DVyQ 'LVWLQJXLGR SDUD GDU D VXV FRQVWUXFWRUHV XQ FyGLJR GH FRQGXFWD \ FLHUWD SDUWLFLSDFLyQ HQ ORV VHFUHWRV VLQ WHQHU TXH GHFLUOHV HO JUDQ VHFUHWR GH OD UHVXUUHFFLyQ HO FXDO HVWDED UHVHUYDGR SDUD ORV PDVRQHV HVSHFXODWLYRV 6H VDEH TXH WHQtD GRV JUDGRV GH REUHURV ORV RUGLQDULRV R DSUHQGLFHV TXH UHFLEtDQ  OLEUDV DO DxR \ ORV PDVRQHV GLVWLQJXLGRV TXH REWHQtDQ  OLEUDV \ HUDQ KRQUDGRV FRQ OD SRVHVLyQ GH XQ VHOOR SHUVRQDO D OD XVDQ]D FRQWLQHQWDO $PEDV FODVHV GH DOEDxLOHV VDEtDQ TXH SRU DOJXQD H[WUDxD UD]yQ HVWDEDQ UHFRQVWUX\HQGR HO 7HPSOR GH 6DORPyQ DXQTXH HQ UHDOLGDG VH WUDWDED GHO 7HPSOR GH +HURGHV &XDQGR 6LU :LOOLDP 6W &ODLU SODQHy SRU SULPHUD YH] OD FRQVWUXFFLyQ GHO VDQWXDULR SDUD ORV UROORV KXER GH HVWDU VHJXUR GH TXH FRQWDED FRQ OD OHDOWDG \ ILGHOLGDG GH VXV FRQVWUXFWRUHV SDUD TXH DVt HOORV SXGLHUDQ PDQWHQHU VXV VHFUHWRV OHJtWLPRV WDQ VHJXURV FRPR ORV SURSLRV 3DUD ORJUDUOR WHQtD TXH MXUDPHQWDUORV \ FUHHPRV TXH SRU HVR HO *UDGR GH ,QLFLDGR GH OD IUDQFPDVRQHUtD FRQRFLGR DKRUD FRPR HO GHO $SUHQGL] IXH GHVDUUROODGR SRU 6LU :LOOLDP DO LQLFLDUVH OD FRQVWUXFFLyQ XWLOL]DQGR REMHWRV VHOHFFLRQDGRV GH OD FHUHPRQLD WHPSODUtD GH LQLFLDFLyQ SDUD DVt DVHJXUDU TXH ORV VHFUHWRV TXH WXYLHUD TXH FRQILDU D HVD JHQWH HVWXYLHUDQ GHQWUR GH XQ VLVWHPD GH REOLJDFLyQ 3DUD PDQWHQHU ODV GLVWLQFLRQHV GHEtD SURYHHU D ORV FRQVWUXFWRUHV GH QLYHO VXSHULRU TXH SHUFLEtDQ  OLEUDV XQ VHFUHWR DGLFLRQDO SDUD TXH WXYLHUDQ DOJR PiV TXH ORV GH QLYHO LQIHULRU &UHHPRV TXH D DPERV JUDGRV VH OHV GLR HO VHFUHWR GH OD FROXPQD UHDO R %RD] \ VH OHV OODPy FRPR KDVWD KR\ DSUHQGLFHV \ D ORV GH UDQJR VXSHULRU VH OHV KDEOy GH OD LPSRUWDQFLD GH OD SLHGUD DQJXODU GHO DUFR SRUTXH HUDQ PDVRQHV GLVWLQJXLGRV$ QLQJXQR GH ORV GRV UDQJRV OH IXH SHUPLWLGR VDEHU HO VHFUHWR GH OD FROXPQD VDFHUGRWDO R HO VLJQLILFDGR GH OD FRPELQDFLyQ GH ODV FROXPQDV JHPHODV \ OD SLHGUD DQJXODU
0,63+$776'(4 25($/

2%2$= 2-$&+,1

2 GH PDQHUD PiV VHQFLOOD )257$/(=$  (67$%/(&,0,(172

26$&(5'27$/ 

(67$%,/,'$'

(67$%,/,'$'

/D JUDQ IyUPXOD TXH DVHJXUDED OD HVWDELOLGDG HQ HO DQWLJXR (JLSWR GHEtD SUHVHUYDUVH \ UHVHUYDUVH SDUD ORV ILOyVRIRV ORV PDVRQHV HVSHFXODWLYRV +RPEUHV FRPR HO SURSLR :LOOLDP 6W &ODLU /RV DOEDxLOHV TXH WUDEDMDEDQ OD SLHGUD VDEtDQ VHFUHWRV HQ XQ QLYHO DSURSLDGR SHUR QLQJXQR IXH HOHYDGR SRU PHGLR GH OD UHVXUUHFFLyQ HQ YLGD DO UDQJR GH PDHVWUR PDVyQ HVSHFXODWLYR $KRUD SRGtDPRV HVWDU VHJXURV VLQ GXGD DOJXQD TXH HO SXQWR GH SDUWLGD GH OD IUDQFPDVRQHUtD IXH OD FRQVWUXFFLyQ GH 5RVVO\Q D PHGLDGRV GHO VLJOR [Y ORV GHVDUUROORV KLVWyULFRV SRVWHULRUHV FRQILUPDQ HVWH SXQWR GH YLVWD SRUTXH OD IDPLOLD 6W &ODLU GH 5RVVO\Q VH FRQYLUWLy HQ OD KHUHGHUD GH ORV WtWXORV GH *UDQ 0DHVWUR GH


ODV &LHQFLDV \ ORV *UHPLRV \ ODV UGHQHV GH (VFRFLD\ PiV WDUGH FRQVHUYy HO SXHVWR GH 0DHVWUR GH 0DVRQHV GH (VFRFLD KDVWD ILQDOHV GH  &RPR ELHQ VDEHPRV ORV IUDQFPDVRQHV PRGHUQRV FUHHQ TXH VX RUJDQL]DFLyQ HV GHVFHQGLHQWH GH ODV SUiFWLFDV ULWXDOHV VHPLDQDOIDEHWDV GH OD FODVH WUDEDMDGRUD GH ORV JUHPLRV PHGLHYDOHV GH DOEDxLOHV (V XQD WHRUtD VREUH HO RULJHQ TXH HVWi SODJDGD GH SUREOHPDV SHUR DXQ DVt SDUHFtD H[SOLFDUODV UHIHUHQFLDV ELHQ GRFXPHQWDGDV GH ODV SULPHUDV ORJLDV RSHUDWLYDV GH (VFRFLD /D YHUGDGHUD UD]yQ HV PiV ELHQ OR FRQWUDULR IXHURQ ORV PDVRQHV HVSHFXODWLYRV ORV WHPSODULRV ORV TXH DGRSWDURQ D ORV PDVRQHV RSHUDULRV DOEDxLOHV R FRQVWUXFWRUHV \ ORV LQWURGXMHURQ D ORV VHFUHWRV GH PHQRU QLYHO FRQFHUQLHQWHV DO 7HPSOR GH 6DORPyQ 3HQVDPRV TXH ORV 0DVRQHV 'LVWLQJXLGRV \ VXV $SUHQGLFHV HVWDEDQ HPRFLRQDGRV SRU VHU SDUWH GHO VHFUHWR GH 5RVVO\Q \ QR WHQtDQ LGHD GHO IDEXORVR WHVRUR TXH VH JXDUGDUtD DKt 1R FXHVWLRQDEDQ OD DXVHQFLD GH LPiJHQHV HFOHVLiVWLFDV QRUPDOHV SRUTXH VDEtDQ TXH HUD VHFUHWD \ HVSHFLDO /D ~QLFD LPDJHQ TXH SRGtDQ LGHQWLILFDU HQ IRUPD FRQFOX\HQWH HUD OD WDOOD GH 0RLVpV TXH SRUWDED XQ ILQR SDU GH FXHUQRV 6L ELHQ FRQ EDVH HQ QXHVWURV HVWXGLRV VREUH HO e[RGR FUHHPRV TXH HVWH IDQiWLFR GH OD PXHUWH ORV PHUHFtD QR VDEHPRV SRU TXp ORV WHPSODULRV OR KXELHUDQ YLVWR GH HVD PDQHUD 3RU XQ WLHPSR SHQVDPRV KDEHU HQFRQWUDGR VyOR XQ SHUVRQDMH GHO 1XHYR 7HVWDPHQWR GHILQLWLYR HQ XQD GLPLQXWD HVWDWXLOOD GH 6DQ 3HGUR SHUR SURQWR QRV SHUFDWDPRV GH TXH QR HUD HO GLVFtSXOR HQ DEVROXWR 'XUDQWH HO ULWXDO PDVyQLFR VH GLFH TXH ORV REUHURV LEDQ D UHFRJHU VX VDODULR D OD FiPDUD FHQWUDO GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ SHUR FRQ ORV FRQRFLPLHQWRV DGTXLULGRV SRU QXHVWURV KLVWRULDGRUHV DFWXDOHV VDEHPRV TXH HO WHPSOR RULJLQDO QR WHQtD XQD FiPDUD FHQWUDO VLQ HPEDUJR HO VDQWXDULR 5RVVO\Q Vt /D FULSWD GH OD VXSXHVWD FDSLOOD HVWi HQ HO VXUHVWH FRQ HVFDORQHV TXH FRQGXFHQ KDFLD DEDMR LQPHGLDWDPHQWH D OD GHUHFKD GH OD FROXPQD UHDO (VWDV HVFDOLQDWDV HVWiQ EDVWDQWH JDVWDGDV \ VXV SHOGDxRV DUTXHDGRV GLILFXOWDQ HO DVFHQVR \ HO GHVFHQVR /D JXtD RILFLDO GHO VLWLR GLFH OR VLJXLHQWH FRQ UHVSHFWR D ORV HVFDORQHV (VWRV HVFDORQHV ELHQ JDVWDGRV LQGLFDQ TXH KXER PXFKRV SHUHJULQRV TXH YLVLWDURQ OD FDSLOOD GXUDQWH ORV QRYHQWD R FLHQ DxRV HQWUH VX FRQFOXVLyQ \ OD 5HIRUPD /DV UD]RQHV H[DFWDV GHO SRUTXp HO SHUHJULQDMH KDVWD DKRUD VRQ SRFR FODUDV SHUR HV PX\ SRVLEOH TXH ORV FDEDOOHURV WHPSODULRV KD\DQ GHSRVLWDGR DOJ~Q WLSR GH UHOLTXLD VDJUDGD GH DQWLJXD YHQHUDFLyQ


3HUR TXp HUD HVD DQWLJXD UHOLTXLD" $ OD PLWDG GHO GHVFHQVR KD\ XQD SXHUWD FRQ ELVDJUDV TXH QRV UHFRUGy ODV ELVDJUDV HQ OD SXHUWD TXH PXHVWUD HO GLEXMR GHO -HUXVDOHQ &HOHVWLDO GH OD FRSLD GH /DPEHUW 8QD YH] GHQWUR GH OD FiPDUD LQIHULRU OR SULPHUR TXH QRWDPRV IXH TXH HUD PX\ SHTXHxD 1R KDEtD QDGD DKt H[FHSWR DOJXQDV GHFRUDFLRQHV HQ HO PXUR XQ FXDUWR D~Q PiV SHTXHxR DO QRUWH \ XQD FKLPHQHD HPSRWUDGD HQ HO PXUR VXU SULQFLSDO GHO HGLILFLR /RV SHOGDxRV JDVWDGRV QRV GHFtDQ TXH XQD JUDQ FDQWLGDG GH JHQWH XWLOL]DED HVWH FXDUWR XQD EXHQD FDQWLGDG GH YHFHV \ OD SUHVHQFLD GH XQD FKLPHQHD TXH IXH GLVHxDGR SDUD VHU XWLOL]DGR GXUDQWH SHULRGRV SURORQJDGRV 'H QR VHU SRUTXH XQD SHUVRQD IXHUD D SDVDU DOJXQDV KRUDV HQ HVH OXJDU QR KDEUtD VLGR QHFHVDULD XQD FKLPHQHD SDUD ORV IXHUWHV FDEDOOHURV GH PHGLDGRV GHO VLJOR [Y )XH SUHFLVDPHQWH DO ODGR GH HVD FKLPHQHD TXH HQFRQWUDPRV OD ILJXUD GH OR TXH SHQVDPRV TXH HUD 6DQ 3HGUR SRUTXH OOHYDED XQD OODYH FRQVLJR 3DUHFtD DOJR H[WUDxR SRUTXH PiV TXH QLQJXQD RWUD LPDJHQ pVWD HV OD PiV FDWyOLFD \ PHQRV QD]DUHQDWHPSODUtD GH WRGDV ODV LPiJHQHV HQ ODV TXH SXGLpUDPRV SHQVDU VLHQGR TXH UHSUHVHQWD OD DILUPDFLyQ IDOVD GH OD ,JOHVLD VREUH ODV HQVHxDQ]DV GH -HV~V 'HVSXpV QRV GLPRV FXHQWD GH TXH OD ILJXUD VyOR WLHQH XQD OODYH HQ OD PDQR PLHQWUDV TXH 6DQ 3HGUR VXHOH OOHYDU YDULDV \ HO PDQJR GH OD OODYH HV XQD HVFXDGUD SHUIHFWD XQD VHxDO DXWpQWLFD SDUD UHFRQRFHU D XQ IUDQFPDVyQ 'H SURQWR VXSLPRV TXH HVWR PDUFDED OD HQWUDGD D ODV EyYHGDV GH ORV UROORV HVWD SHTXHxD WDOOD HQ HO PXUR FRQWHQtD QDGD PHQRV TXH OD &ODYH +LUDP &UHHPRV TXH pVD HUD OD FiPDUD PHGLD GH HVWH VDQWXDULR WHPSODULR SRUTXH KDVWD OD FRQFOXVLyQ GHO SUR\HFWR HO PXUR RHVWH GH OD FULSWD HVWDED DELHUWR SHUPLWLHQGR HO DFFHVR DO ODEHULQWR TXH VH HQFRQWUDED PiV DGHODQWH /RV UROORV QD]DUHQRV PLVPRV SUREDEOHPHQWH HVWDEDQ UHVJXDUGDGRV GHWUiV GH XQD SXHUWD FHUUDGD GHQWUR GH ODV EyYHGDV GH PDQHUD TXH ORV 6W &ODLU \ VXV FRPSDxHURV PDVRQHV UHVXFLWDGRV SRGtDQ UHIHULUVH D HOORV KDVWD TXH SRU ILQ IXHURQ VHOODGRV KDVWD HO ILQDO GH ORV WLHPSRV /D KDELWDFLyQ TXH D SDUWLU GH DKRUD VH OODPDUD OD FULSWD HUD OD FiPDUD PHGLD GHO WHPSOR UHFRQVWUXLGR \D TXH FRPXQLFDED D OD JDOHUtD GH OD VXSHUILFLH FRQ OD EyYHGD VXEWHUUiQHD TXH FRQWHQtD ORV UROORV VDJUDGRV )XH DTXt GRQGH ORV FRQVWUXFWRUHV UHFLEtDQ VXV VDODULRV \ VLQ OXJDU D GXGDV HUD DTXt GRQGH ORV LQLFLDEDQ \ VH OHV KDFtD MXUDU JXDUGDU HO VHFUHWR HQ FDOLGDG GH 0DHVWURV 0DVRQHV 'LVWLQJXLGRV R $SUHQGLFHV $QWHV GH TXH ODV EyYHGDV VH VHOODUDQ DO FRQFOXLU OD FRQVWUXFFLyQ D PXFKRV GH ORV WHPSODULRV GH WLHPSRV SRVWHULRUHV VH OHV FRQFHGLy HO GHUHFKR GH VHU HQWHUUDGRV MXQWR FRQ ORV UROORV VDJUDGRV 3RU UHJLVWURV KLVWyULFRV VH VDEH TXH DKt KD\ FDEDOOHURV HQWHUUDGRV QR HQ DWD~GHV VLQR YHVWLGRV FRQ VXV DUPDGXUDV


SULYLOHJLR TXH SRU OR UHJXODU VH UHVHUYDED SDUD ORV UH\HV 6LU :DOWHU 6FRWW LQPRUWDOL]y HVWD SUiFWLFD HQ VX SRHPD 7KH /D \ RIWKH /DVW 0LQVWUHO (VWDED HQ OODPDV DTXHOOD FDSLOOD RUJXOORVD 'RQGH ORV MHIHV GH 5RVVO\Q \DFtDQ VLQ DWD~GHV &DGD EDUyQ HQYXHOWR HQ XQD PRUWDMD (QIXQGDGR HQ VX WUDMH GH PHWDO +D\ YHLQWH EDURQHV GH 5RVVO\Q TXH DO GHVFXELHUWR <DFHQ HQWHUUDGRV GHQWUR GH HVD RUJXOORVD FDSLOOD

$O UHYLVDU OD JDOHUtD SULQFLSDO UHIOH[LRQDPRV VREUH FXDQ LQIRUWXQDGR HUD TXH WRGDV ODV HVWDWXDV SULQFLSDOHV TXH DOJXQD YH] VH HQFRQWUDURQ HQ ORV RUORV GH ORV PXURV KD\DQ GHVDSDUHFLGR 'H WRGR FRUD]yQ KXELpUDPRV TXHULGR VDEHU D TXLpQHV UHSUHVHQWDEDQ TXL]i D 'DYLG \ D 6DORPyQ \ DFDVR LQFOXVR D +XJXHV GH 3D\HQ \ -DFTXHV GH 0ROD\" 'HVSXpV HQFRQWUDPRV XQD LQVFULSFLyQ TXH ELHQ SRGUtD DxDGLU PiV SHVR D QXHVWUD LQWHUSUHWDFLyQ LQLFLDO GHO SULPHU VHOOR WHPSODULR TXH UHSUHVHQWDED D GRV UH\HV VREUH XQ FDEDOOR &KULV DGHODQWy OD VXJHUHQFLD WHQWDWLYD GH TXH OD LQWHQFLyQ GH HVH PRWLYR HUD UHSUHVHQWDU D ORV GRV QLYHOHV GH OD PHPEUHVtD GH OD RUGHQ DQWLJXD DTXHOORV TXH IXHURQ HOHYDGRV R UHVXFLWDGRV D ORV VHFUHWRV PRQWDQGR DO IUHQWH GHO FDEDOOR \ HQ OD SDUWH SRVWHULRU DTXHOORV TXH QR HUDQ SDUWH LQWHJUDO GHO FRQRFLPLHQWR GH ORV VHFUHWRV (Q 5RVVO\Q HQFRQWUDPRV XQD HVFXOWXUD SHTXHxD TXH HUD XQD UHSUHVHQWDFLyQ WULGLPHQVLRQDO GHO VHOOR H[FHSWR TXH HO UH\ HQ HO IUHQWH HVWi HPSXMDQGR DO FDEDOOHUR GH OD SDUWH DQWHULRU SDUD EDMDU GH OD PRQWXUD 3RGUtD VHU TXH HVWR LOXVWUDUD FyPR GHVSXpV GH OD FDtGD GH OD RUGHQ DTXHOORV GHO UDQJR VHFXQGDULR IXHURQ ODQ]DGRV GH HOOD SDUD PDQWHQHU OD VHJXULGDG Pi[LPD GH DTXHOORV TXH HUDQ SDUWtFLSHV GH ORV VHFUHWRV SULQFLSDOHV" (V XQD UHVSXHVWD DOJR HVSHFXODWLYD SHUR HPERQD FRQ ORV KHFKRV

(O VHxRU SURWHFWRU TXH FXVWRGLy D 5RVVO\Q

4XL]i OD HYLGHQFLD PiV DVRPEURVD SDUD DSR\DU QXHVWUR SXQWR GH YLVWD VREUH 5RVVO\Q HV TXH D~Q VH HQFXHQWUH DKt GHVSXpV GH WRGR 'XUDQWH OD *XHUUD &LYLO ,QJOHVD &URPZHOO \ VXV IXHU]DV SDUODPHQWDULDV SDVDURQ SRU ,UODQGD *DOHV \ (VFRFLD DVt FRPR SRU ,QJODWHUUD KDFLHQGR GDxR D ODV SURSLHGDGHV UHDOHV \ FDWyOLFDV SRU GRQGHTXLHUD TXH SXGLHUDQ &URPZHOO PLVPR HVWXYR HQ 5RVVO\Q \ HQ WDQWR TXH GHVWUX\y FDGD LJOHVLD SDSDO TXH YHtD D VX SDVR QL VLTXLHUD UDVJXxy HVH HGLILFLR /D H[SOLFDFLyQ RILFLDO FRPR QRV GLMR OD 5HYHUHQGD '\HU HV TXH &URPZHOO HUD XQ IUDQFPDVyQ GH DOWR JUDGR \ VDEtD TXH 5RVVO\Q HUD XQ VDQWXDULR PDVyQLFR \ SRU SULPHUD YH] HVWXYLPRV GH DFXHUGR SRU FRPSOHWR FRQ ORV DFWXDOHV HQFDUJDGRV GHO UHFLQWR /D HYLGHQFLD FLUFXQVWDQFLDO TXH WHQtDPRV LQGLFDED TXH HO 6HxRU 3URWHFWRU HUD XQ IUDQFPDVyQ GH QLYHO VXSHULRU \ VX VDOYDFLyQ GHOLEHUDGD GH 5RVVO\Q SDUHFH FRPSUREDUOR

&RPR HV QDWXUDO ORV 6W &ODLU R 6LQFODLU FRPR VH YLQR D GHOHWUHDU PiV DGHODQWH HVWDEDQ GHO ODGR GH OD UHDOH]D \ HO FDVWLOOR 5RVVO\Q IXH GHYDVWDGR SRU HO JHQHUDO 0RQN HQ  SHUR GH QXHYR OD FDSLOOD GH 5RVVO\Q QR UHVXOWy GDxDGD VL OD KXELHUDQ FRQVLGHUDGR XQD FDSLOOD FDWyOLFD KDEUtD VLGR GHUULEDGD DO LQVWDQWH YpDVH OD ILJXUD  'HMDPRV HO VDQWXDULR GH 5RVVO\Q FRQ JUDQ UHQXHQFLD SRUTXH QRV GLMR PXFKtVLPR HQ PX\ SRFR WLHPSR \ YLDMDPRV OD FRUWD GLVWDQFLD TXH KD\ DO OXJDU OODPDGR VHQFLOODPHQWH7HPSOH $TXt HVWDEDQ ORV FXDUWHOHV JHQHUDOHV GH ORV WHPSODULRV GH (VFRFLD DXQTXH ODV SLQWRUHVFDV UXLQDV TXH DKt VH XELFDQ VRQ XQD HVWUXFWXUD GH pSRFDV PiV UHFLHQWHV FRQVWUXLGD FRQ ODV SLHGUDV GH OD DQWLJXD SUHFHSWRUtD (Q HO FHPHQWHULR HQFRQWUDPRV QXPHURVDV WXPEDV PDVyQLFDV OD PD\RUtD FRQ HO VLPEROLVPR GHO *UDGR GHO $UFR 5HDO \ PXFKDV FRQ ORV PRWLYRV GH ODV FROXPQDV JHPHODV \ HO GLQWHO /DV WXPEDV VRQ PX\ DQWLJXDV \ QR KDQ VLGR UHVWDXUDGDV R SURWHJLGDV GH PDQHUD DOJXQD DVt TXH IXH GLItFLO FDOFXODU VXV IHFKDV H[DFWDV (Q XQD TXL]i PiV UHFLHQWH SRGtD YHUVH OD IHFKD GH  \ DO LJXDO TXH PXFKDV RWUDV WHQtD HO SLFR \ OD SDOD GHO $UFR 5HDO TXH FRQPHPRUD OD H[FDYDFLyQ GH ORV UROORV DVt FRPR HO FUiQHR \ ORV KXHVRV FUX]DGRV HO VtPEROR WHPSODULR GH UHVXUUHFFLyQ TXH VH FRQYLUWLy HQ VX HPEOHPD GH EDWDOOD /D IHFKD VLJQLILFD TXH ORV UHVWRV HQWHUUDGRV DKt SHUWHQHFHQ D XQ KRPEUH TXH IXH IUDQFPDVyQ GHO $UFR 5HDO DO PHQRV FLHQ DxRV DQWHV GH OD IXQGDFLyQ RILFLDO GH OD IUDQFPDVRQHUtD HQ ,QJODWHUUD HQ  &ODUR HVWi TXH HO ULWXDO GHO $UFR 5HDO HV HO TXH QDUUD HO GHVFXEULPLHQWR WHPSODULR GH ORV UROORV HQ ODV UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV SRU OR TXH FUHHPRV TXH GHEH GDWDU GH XQ WLHPSR DQWHULRU DO GH 5RVVO\Q \ OD 0DVRQHUtD 'LVWLQJXLGD \ HO 6HJXQGR *UDGR GH OD &LHQFLD HO FXDO DKRUD FUHHPRV VH GHVDUUROOy FRQ EDVH HQ HO JUDGR GLVWLQJXLGR \ QR DO UHYpV FRPR VXHOH FUHHUVH /RV KRPEUHV TXH IXHURQ 0DVRQHV GHO $UFR 5HDO D ILQDOHV GHO VLJOR [Y ELHQ SXGLHURQ KDEHU VLGR GHVFHQGLHQWHV GH ORV WHPSODULRV $O UHJUHVDU GH 5RVVO\Q D ,QJODWHUUD HVH GtD UHIOH[LRQDPRV VREUH OD HQRUPH FDQWLGDG GH UHYHODFLRQHV \ GH LQIRUPDFLyQ YLWDO GHVFXELHUWDV ODV TXH OOHQDURQ ORV KXHFRV HQ DOJXQDV SDUWHV GH QXHVWUD E~VTXHGD $O OHHU OD JXtD QRV HPRFLRQy GHVFXEULU TXH :LOOLDP 6W &ODLU WXYR PXFKRV WtWXORV LQFOX\HQGR HO GH &DEDOOHUR


GHO &DVFDUyQ \ HO 9HOORFLQR GH 2UR (VWR FDSWXUy QXHVWUD DWHQFLyQ GH LQPHGLDWR \D TXH OD IUDQFPDVRQHUtD VH DXWRGHVFULEH FRPR PiV DQWLJXD TXH HO 9HOORFLQR GH 2UR R HO JXLOD 5RPDQD 3XHVWR GH PDQHUD VHQFLOOD HVWR OH GHFtD D ORV IUDQFPDVRQHV GH ORV SULPHURV DxRV GH OD RUGHQ TXH HO ULWXDO QR IXH XQD LQYHQFLyQ GH ORV 6W &ODLU GH KHFKR QR VyOR ORV SUHFHGtD VLQR TXH WDPELpQ SUHFHGtD DO ,PSHULR 5RPDQR $O OHHU PiV VREUH OD SRVLFLyQ RILFLDO GH 5RVVO\Q HQFRQWUDPRV XQ SDU GH FRPHQWDULRV LQWULJDQWHV TXH DSXQWDEDQ KDFLD ODV YHUGDGHV TXH GHVFXEULPRV (O SULPHUR GHFtD /DV EyYHGDV PLVPDV SXHGHQ VHU PiV TXH XQD WXPED HV SRVLEOH TXH FRQWHQJDQ RWURV DUWHIDFWRV HQ HOODV 8QD GH ODV DFFLRQHV UHJLVWUDGDV GH ORV 6LQFODLU TXH DSDUHQWHPHQWH FRQWUDGLFH VX ELHQ FRQRFLGD UHSXWDFLyQ GH FDEDOOHURVLGDG \ OHDOWDG WDPELpQ SXHGH H[SOLFDUVH VL ODV EyYHGDV VH DEUHQ SRUTXH HV SRVLEOH TXH VH HQFXHQWUH XQD SLVWD HQ FXDQWR DO SDUDGHUR GH FLHUWRV WHVRURV GH JUDQ LPSRUWDQFLD KLVWyULFD

&XDQ FLHUWR (O DXWRU QR VDEtD TXp VHFUHWR WDQ JUDQGH VH UHVJXDUGD HQ 5RVVO\Q \ D SHVDU GH HOOR VLHPSUH VH KD VDELGR TXH OD FRQVWUXFFLyQ FRQWLHQH PiV GH OR TXH D SULPHUD YLVWD VH DSUHFLD 2WURV FR PHQWDULRV SDUHFtDQ SUHPRQLFLRQHV GH QXHVWUD GHFRGLILFDFLyQ 'HEHPRV UHFRQRFHU HVWR FXDQGR LQWHQWDPRV HQWHQGHU OD PRWLYDFLyQ WDQWR GHO FRQVWUXFWRU GH HVWD FDSLOOD ~QLFD \ PDJQtILFD \ OD GH ORV DUWLVWDV \ DUWHVDQRV TXH HMHFXWDURQ VX GLVHxR /RV IUXWRV GH WDO PpWRGR GH PHQWDOLGDG DELHUWD QRV OOHYDUiQ GH PDQHUD LQHYLWDEOH D KLSyWHVLV TXH QRV GLULJLUiQ D XQ HVWXGLR PiV DPSOLR SDUD ORFDOL]DU HYLGHQFLDV TXH SRU OR PHQRV HQ HO SUHVHQWH SXGLHUDQ HVWDU RFXOWDV R LJQRUDGDV SRU XQD YDULHGDG GH UD]RQHV &RQILDPRV HQ TXH FXDQGR UHTXLUDPRV IRUPDOPHQWH TXH VH DEUDQ \ VH LQYHVWLJXHQ ODV EyYHGDV GHEDMR GH OD &DSLOOD GH 5RVVO\Q VHDPRV UHFLELGRV FRQ WDO UD]RQDPLHQWR \ SHQVDPLHQWR PDGXUR 1R UHYLVDU ODV EyYHGDV SRGUtD VHJXLU SULYDQGR DO PXQGR GH XQD JUDQ VDELGXUtD DQWLJXD TXH QRV GLUi DOJR DFHUFD GH -HV~V \ VXV FRQWHPSRUiQHRV \ QRV JXLDUi DO WHUFHU PLOHQLR G& FRQ FLHUWR FRQRFLPLHQWR GH OR TXH HQ YHUGDG VXFHGLy DO SULQFLSLR GH OD HUD FULVWLDQD (Q OD FDSLOOD 5RVVO\Q HQFRQWUDPRV XQD LQVFULSFLyQ HQ ODWtQ \ SHQVDPRV TXH HUD XQ FRPHQWDULR PX\ DSURSLDGR HQ XQ GLFKR VHQFLOOR 6XSRQHPRV TXH SURYHQtD GH ORV UROORV QD]DUHQRV

(/ 9,12 (6 )8(57( (/ 5(< (6 06 )8(57( /$6 08-(5(6 621 $1 06 )8(57(6 3(52 /$ 9(5'$' &2148,67$ $ 72'26 'HEDMR GHO 6HOOR GH 6DORPyQ

8QD WDUGH XQD VHPDQD GHVSXpV GH QXHVWUD YLVLWD D 5RVVO\Q KDEODQGR GHO JUDQ GHWDOOH GH VLPEROLVPR TXH :LOOLDP 6W 4DLU SXVR HQ HO VDQWXDULR GH ORV UROORV SDUD LJXDODU ODV GHVFULSFLRQHV SURSRUFLRQDGDV HQ HO *UDGR GHO $UFR 5HDO EXVFDPRV OD GHILQLFLyQ GH OD 7ULSOH 7DX 9LPRV TXH ODV FROXPQDV SULQFLSDOHV GHO HVWH GH OD FRQVWUXFFLyQ IRUPDEDQ XQD7ULSOH7DX SRUTXH VDEtDPRV TXH HUD HO HPEOHPD GHO $UFR 5HDO GH OD IUDQFPDVRQHUtD DVt FRPR XQD PDUFD DQWLJXD TXH SUHFHGtD D 0RLVpV 6LQ HPEDUJR QR SHQVDPRV VREUH VX GHILQLFLyQ SUHFLVD FRPR VH GD HQ HO ULWXDO RULJLQDO GHO JUDGR &KULV OH\y ODV SDODEUDV HQ YR] DOWD 4XH HQWUH RWUDV FRVDV GH OR RFXOWR OD 7ULSOH 7DX VLJQLILFDED 7HPSOXP +LHURVRO\PD
HO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ
 7DPELpQ VLJQLILFDED &ODYLV FLG 7KHVDXUXP
OD OODYH D XQ WHVRUR
\ 7KHFD XEL UHV SUHWLRVD GHSRQLWXU
8Q OXJDU GRQGH VH HVFRQGH XQD FRVD SUHFLRVD
 R 5HV LSVDSUHWLRVD
OD FRVD SUHFLRVD HQ Vt


'H UHSHQWH VH DFODUy FRPR HO DJXD SRU TXp :LOOLDP 6W &ODLU DFRPRGy ODV FROXPQDV HQ HVD IRUPD HO DUUHJOR FHQWUDO GH ODV FROXPQDV GH OD FDSLOOD HUD XQ PRGR VLPEyOLFR GH GHFLU TXH OD HVWUXFWXUD UHSUHVHQWDED DO 7HPSOR GH -HUXVDOpQ \ TXH HV HO OXJDU GRQGH VH HVFRQGH XQ WHVRUR GH JUDQ YDORU )XH XQ GHVFXEULPLHQWR PDUDYLOORVR HQ OD PLVPD SiJLQD GH OD H[SOLFDFLyQ &KULV YLR HO VLJQLILFDGR GHO VHOOR GHO UH\ 6DORPyQ OD (VWUHOOD GH 'DYLG GHQWUR GHO *UDGR GHO $UFR 5HDO 8QD YH] PiV OH\y HQ YR] DOWD

/D MR\D DFRPSDxDQWH GHO $UFR 5HDO HV XQ WULiQJXOR GREOH DOJXQDV YHFHV OODPDGR HO 6HOOR GH 6DORPyQ GHQWUR GH XQ FtUFXOR GH RUR DO IRQGR KD\ XQ UROOR TXH OOHYD ODV SDODEUDV 1LO QLVL FODYLV GHHVW
1R VH QHFHVLWD QDGD PiV TXH OD /ODYH
 \ VREUH HO FtUFXOR DSDUHFH OD OH\HQGD 6L WDWOLD MXQJHUH SRVVLV VLW 8EL VFLUH SRVVHA6L SRGpLV FRPSUHQGHU HVWDV FRVDV VDEpLV VXILFLHQWH



5REHUW VLOEy FRQ VXDYLGDG HVWDV UHIHUHQFLDV SDUHFtDQ FUHDGDV FRPR SLVWDV SDUD DTXHOORV TXH XQ GtD GHVFLIUDUtDQ HO PLVWHULR GH 5RVVO\Q /DV SDODEUDV QR WHQtDQ VHQWLGR HQ QLQJ~Q RWUR FRQWH[WR SHUR DKRUD FRQOOHYDEDQ XQD LPSRUWDQFLD SUHFLVD

(O ~QLFR SUREOHPD HUD TXH QLQJXQR GH ORV GRV UHFRUGDED KDEHU YLVWR HO 6HOOR GH 6DORPyQ HQ QLQJ~Q VLWLR GH 5RVVO\Q SRU OR TXH QRV GHGLFDPRV D HVWXGLDU QXHVWUDV IRWRJUDItDV YLGHRV \ SODQRV GHO WHUUHQR SDUD YHU VL KDEtD DOJR TXH KXELpUDPRV SDVDGR SRU DOWR< DVt IXH &KULV WUD]y XQD OtQHD D WUDYpV GH ODV FROXPQDV LQIHULRUHV GH OD 7ULSOH 7DX \ XWLOL]DQGR XQ FRPSiV ODV GLVSXVR D OR ODUJR GHO HGLILFLR HQ HO SODQR \ WUD]y XQ DUFR GHVGH FDGD PXUR /RV GRV DUFRV VH LQWHUFHSWDEDQ H[DFWDPHQWH HQWUH ODV FROXPQDV XELFDGDV DO H[WUHPR RHVWH IRUPDQGR XQ WULiQJXOR HTXLOiWHUR 7UD]y RWUD OtQHD D OR ODUJR GHO DQFKR GHO HGLILFLR HQWUH ODV VHJXQGDV GRV FROXPQDV GH OD SXHUWD RHVWH \ GHOLQHy GRV DUFRV PiV HQ GLUHFFLyQ HVWH pVWRV VH LQWHUFHSWDURQ H[DFWDPHQWH HQ HO FHQWUR GH OD FROXPQD FHQWUDO GH OD 7ULSOH 7DX IRUPDQGR XQ SHUIHFWR 6HOOR GH 6DORPyQ ,QFOXVR ODV GRV FROXPQDV GHQWUR GHO VtPEROR HVWDEDQ VLWXDGDV HQ HO SXQWR SUHFLVR GRQGH VH FUX]DQ ODV OtQHDV GH ODV HVWUHOODV $O FHQWUR H[DFWR GH HVWH VHOOR LQYLVLEOH GH 6DORPyQ HVWi VXVSHQGLGR GHO WHFKR DUTXHDGR XQ JUDQ FDQGHODEUR FRQ OD IRUPD GH XQD SXQWD GH ODQ]D GHFRUDGD TXH DSXQWD GLUHFWDPHQWH VREUH XQD SLHGUD DQJXODU FRORFDGD HQ HO SLVR &UHHPRV TXH HVD SLHGUD HV OD TXH GHEH VHU UHPRYLGD SDUD WHQHU DFFHVR D ODV EyYHGDV UHFRQVWUXLGDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV \ D ORV UROORV QD]DUHQRV /D FRQILJXUDFLyQ GH 5RVVO\Q QR HV FRLQFLGHQFLD 6L XQR GH ORV SDVLOORV KXELHUD VLGR PiV DQFKR R ODV FROXPQDV KXELHUDQ HVWDGR VLWXDGDV HQ XQD SRVLFLyQ OLJHUDPHQWH GLIHUHQWH QDGD GH HVD JHRPHWUtD KXELHUD IXQFLRQDGR 'HVGH HVH PRPHQWR VXSLPRV FRQ FRPSOHWD FHUWH]D TXH HVWRV VtPERORV IXHURQ HO SXQWR GH SDUWLGD SDUD WRGR HO GLVHxR SDUD GLVWLQJXLU OD XELFDFLyQ GH HVWH PDJQtILFR WHVRUR DEDMR HQ ODV PRQXPHQWDOHV EyYHGDV GH SLHGUD &RQ VHJXULGDG OD H[SOLFDFLyQ GH ORV VtPERORV IXH DxDGLGD DO *UDGR GHO $UFR 5HDO SRU :LOOLDP 6W &ODLU GHVSXpV GH FRPSOHWDU HO GLVHxR SDUD DVt SURSRUFLRQDU XQD SLVWD D ODV IXWXUDV JHQHUDFLRQHV SDUD HQFRQWUDU OD FODYH /DV SDODEUDV GHO ULWXDO GLFHQ 6L SXHGHV FRPSUHQGHU HVWDV FRVDV VDEUiV VXILFLHQWH  DKRUD FRPSUHQGtDPRV \ GH KHFKR VDEtDPRV OR VXILFLHQWH SDUD HVWDU VHJXURV GH KDEHU HQFRQWUDGR HO VLJQLILFDGR GH OD IUDQFPDVRQHUtD

/D H[FDYDFLyQ GH ORV UROORV QD]DUHQRV

1R SRGHPRV FRQFHELU SUXHED PiV SRGHURVD SDUD HO WRWDO GH QXHVWUD KLSyWHVLV TXH HO GHVFXEULPLHQWR GH TXH 5RVVO\Q HV HO VDQWXDULR GH ORV UROORV /D SUHJXQWD TXH KD\ TXH SODQWHDUVH HV HVWiQ ORV UROORV D~Q DKt" /D UHVSXHVWD FDVL VHJXUD HV Vt OR HVWiQ 1R H[LVWH HYLGHQFLD KLVWyULFD R ItVLFD TXH LQGLTXH TXH ORV FLPLHQWRV GH OD FRQVWUXFFLyQ KD\DQ VLGR XOWUDMDGRV SHVH D ODV JXHUUDV \ EDWDOODV GHVDWDGDV D VX DOUHGHGRU 3UXHEDV GH XOWUDVRQLGR GHPRVWUDURQ TXH Vt KD\ FDYLGDGHV EDMR HO VXHOR GH OD FDSLOOD GH 5RVVO\Q \ QRV SURSRQHPRV XWLOL]DU QXHVWUDV UHFLHQWHV HYLGHQFLDV FRQ WRGD OD IXHU]D SRVLEOH SDUD REWHQHU OD DXWRUL]DFLyQ GH H[FDYDU EDMR HO HGLILFLR UHFXSHUDU ORV UROORV \ GHVSXpV SHGLU D ORV DFDGpPLFRV TXH LQYHVWLJXHQ OD VDELGXUtD TXH FRQWLHQHQ XQD VDELGXUtD WDQ HVSHFLDO TXH \D KDQ FDPELDGR DO PXQGR LQFOXVR SHUPDQHFLHQGR HQWHUUDGRV 0LHQWUDV SHQViEDPRV HQ OD IOHFKD TXH DSXQWDED DO SLVR UHIOH[LRQDPRV VREUH ODV SDODEUDV GH ORV SULPHURV 7HPSODULRV FRPR VH SUHVHQWDQ HQ HO *UDGR GHO $UFR 5HDO
 GHFLGLPRV H[DPLQDUOD \ FRQ HVH SURSyVLWR TXLWDPRV GRV GH ODV SLHGUDV HQWRQFHV GHVFXEULPRV XQD

/D VXHUWH PH HOLJLy D Pt SRU PLHGR D TXH YDSRUHV YHQHQRVRV X RWUDV FDXVDV SXGLHUDQ KDFHU PL VLWXDFLyQ LQVHJXUD PLV FRPSDxHURV VXMHWDURQ XQD FXHUGD DOUHGHGRU GH PL FXHUSR \ IXL EDMDGR GHELGDPHQWH D OD EyYHGD $O SLVDU HO IRQGR GL XQD VHxDO SUHFRQFHELGD \ PLV FRPSDxHURV DODUJDURQ OD FXHUGD OR TXH PH SHUPLWLy DWUDYHVDU OD EyYHGD HQWRQFHV GHVFXEUt DOJR HQ IRUPD GH XQ SHGHVWDO \ VHQWt FLHUWDV PDUFDV R FDUDFWHUHV VREUH pO SHUR GHELGR D OD IDOWD GH OX] QR SXGH SUHFLVDU TXp HUDQ 7DPELpQ HQFRQWUp HVWH UROOR SHUR SRU OD PLVPD UD]yQ QR SXGH OHHU VX FRQWHQLGR 3RU HVR GL RWUD VHxDO SUHFRQFHELGD \ IXL VDFDGR GH OD EyYHGD OOHYiQGRPH HO UROOR (QWRQFHV GHVFXEULPRV SRU OD SULPHUD RUDFLyQ TXH FRQWHQtD ORV UHJLVWURV GH OD /H\ 0iV 6DJUDGD OD FXDO IXH SURPXOJDGD SRU QXHVWUR 'LRV DO SLH GHO 0RQWH 6LQDt 6L WDQ VyOR IXHUD SRVLEOH 'HFLGLPRV TXH XQ GtD GHVFHQGHUtDPRV D ODV EyYHGDV GH 5RVVO\Q SDUD HQFRQWUDU HO WHVRUR TXH HVWi PiV DOOi GH FXDOTXLHU SUHFLR 

EyYHGD GH FRQVLGHUDEOH PDJQLWXG \ GH LQPHGLDWR HFKDPRV VXHUWHV SDUD YHU TXLpQ EDMDUtD



/D XELFDFLyQ GHO OXJDU GH GHVFDQVR ILQDO GH ORV UROORV QD]DUHQRV HUD HO ~OWLPR YtQFXOR GH XQD FDGHQD TXH FRQHFWD D ORV IUDQFPDVRQHV FRQ ORV PLVWHULRVRV ULWRV GH FRURQDFLyQ GH XQ UH\ GHO $QWLJXR (JLSWR 3DUD OD PD\RUtD GH ORV OHFWRUHV QR PDVyQLFRV pVWD HV OD FRQFOXVLyQ GH OD QDUUDFLyQ SRU OR PHQRV KDVWD TXH VH UHDOLFH XQD H[FDYDFLyQ DUTXHROyJLFD \ ORV FRQWHQLGRV GH ORV UROORV VH GLYXOJXHQ SRU ILQ DO PXQGR 3HUR SDUD DTXHOORV FRQ XQ LQWHUpV HVSHFLDO HQ FyPR OD IUDQFPDVRQHUtD VH GHVDUUROOy \ FyPR LPSDFWy DO PXQGR HQ ORV VLJORV [YL ;9,, \ ;9,,, HQ HO $SpQGLFH  FRQWLQXDPRV QXHVWUD KLVWRULD

1RWDV  : 07KD\HU *HRUJH :DVKLQJWRQ  $QGUHZ 6LQFODLU 7KH 6ZRUG DQG WKH *UDLO  <HDU %RRN RI *UDQG /RGJH RI$QWLHQW )UHH DQG $FFHSWHG 0DVRQV RI 6FRWODQG   7LP :DOODFH0XUSK\ $Q ,OOXVWUDWHG *XLGH WR 5RVVO\Q &KDSHO  5REHUW %U\GRQ $ +LVWRU\ RI WKH *XLOGV WKH 0DVRQV DQG WKH 5RV\ &URVV  7LP :DOODFH0XUSK\ RS FLW  7LP :DOODFH0XUSK\ RS FLW


&RPHQWDULR ILQDO

1XHVWUD LQYHVWLJDFLyQ VH LQLFLy HQ XQ QLYHO SRU FRPSOHWR SHUVRQDO \ QRV DFRVWXPEUDPRV D PDQWHQHU WRGRV QXHVWURV GHVFXEULPLHQWRV GH PDQHUD FRQILGHQFLDO FRPSDUWLpQGRORV VyOR FRQ XQ DQWLJXR 0DHVWUR PDVyQLFR SDVW PDVWHU FRPR VH OHV FRQRFH \ XQ SDVWRU GH OD ,JOHVLD GH ,QJODWHUUD (OORV KDFtDQ FRPHQWDULRV VREUH ORV DYDQFHV GH QXHVWUR WUDEDMR \ ORJUDURQ FRQYHQFHUQRV GH TXH OR TXH GHFtDPRV WHQtD PXFKR VHQWLGR (VWR OR YDORUDPRV PXFKR SRUTXH HVWiEDPRV GHPDVLDGR LQYROXFUDGRV FRQ QXHVWUR WHPD FRPR SDUD VDEHU VL HQ UHDOLGDG WUDQVPLWtDPRV OD HPRFLyQ \ OD LPSRUWDQFLD GH QXHVWURV KDOOD]JRV ORV FXDOHV VH VXFHGtDQ D XQ ULWPR FUHFLHQWH 3RFR DQWHV GH OD SUHVHQWDFLyQ D QXHVWUD HGLWRULDO &HQWXU\ GHFLGLPRV TXH HUD LPSRUWDQWH LQIRUPDU D OD JHQWH DFWXDOPHQWH LQWHUHVDGD HQ 5RVVO\Q VREUH HO FRQWHQLGR GHO OLEUR DVt TXH HQ XQD WDUGH VROHDGD QRV UHXQLPRV FRQ OD FXUDGRUD -XG\ )LVNHQ \ FRQ %RE %U\ GRQ KLVWRULDGRU WHPSODULR \ PDVyQLFR YLQFXODGR FRQ OD &DSLOOD TXLHQ GHPRVWUy VHU XQD PLQD GH LQIRUPDFLyQ /D HQWUHYLVWD GXUy FLQFR KRUDV SHUR DO ILQDO DPERV H[SUHVDURQ TXH KDEtDPRV KDOODGR DOJR EDVWDQWH DVRPEURVR TXH WHQGUtD LPSOLFDFLRQHV VHULDV HQ HO IXWXUR GH 5RVVO\Q-XG\ FRQFHUWy XQD FLWD FRQ 1LYHQ 6LQFODLU HPSUHVDULR FRQ VHGH HQ /RQGUHV \ SUHVLGHQWH GH ORV $PLJRV GH 5RVVO\Q 'RV VHPDQDV GHVSXpV DOPRU]DPRV FRQ 1LYHQ \ XQD YH] PiV H[SOLFDPRV QXHVWURV GHVFXEULPLHQWRV (Q DxRV UHFLHQWHV 1LYHQ KD GHGLFDGR XQD JUDQ SDUWH GH VX WLHPSR \ FXDQWLRVDV VXPDV GH GLQHUR DO PDQWHQLPLHQWR \ OD SURPRFLyQ GH OD &DSLOOD GH 5RVVO\Q \ OD UHVROXFLyQ GH ORV PLVWHULRV GH OD FRQVWUXFFLyQ VH KD FRQYHUWLGR HQ WRGD XQD SDVLyQ LQVSLUDGRUD SDUD pO (VWH HVFRFpV IDVFLQDQWH \ HQHUJpWLFR HUD MXVWR HO KRPEUH TXH QHFHVLWiEDPRV GH QXHVWUR ODGR 6H RUJDQL]y XQ QXHYR HQFXHQWUR SDUD SUHVHQWDU QXHVWURV KDOOD]JRV DO JUXSR OODPDGR ORV $PLJRV GH 5RVVO\Q  /OHJDURQ SRU OR PHQRV WUHLQWD SHUVRQDV D TXLHQHV H[SXVLPRV QXHVWUD KLVWRULD HQIRFiQGRQRV HQ ODV SDUWHV HVHQFLDOHV UHODFLRQDGDV FRQ VX HGLILFLR(QWUH OD DXGLHQFLD KDEtD KLVWRULDGRUHVPLHPEURV GH OD *UDQ /RJLD HVFRFHVD GRV FOpULJRV HO FDEDOOHUR WHPSODULR GH PiV DOWR QLYHO HQ (VFRFLD \ HO EDUyQ 6W &ODLU %RQGH GHVFHQGLHQWH GLUHFWR GH :LOOLDP 6W &ODLU \ TXLHQ GHVGH HQWRQFHV KD VLGR XQ JUDQ DOLDGR 1DGLH HQFRQWUy UD]yQ DOJXQD SDUD GXGDU GH QXHVWUR SXQWR GH YLVWD \ GH KHFKR YDULDV SHUVRQDV VH DFHUFDURQ SDUD GHFLUQRV TXH WHQtDQ LQIRUPDFLyQ LPSRUWDQWH TXH DSR\DUtD OR TXH H[SXVLPRV 6LQ HPEDUJR OD QRFKH DQWHULRU D QXHVWUD SUHVHQWDFLyQ KLFLPRV XQ QXHYR GHVFXEULPLHQWR VREUH ORV VHFUHWRV HVFRQGLGRV HQ 5RVVO\Q $OJR LQWHUHVDQWH VXFHGLy PLHQWUDV &KULV SUHSDUDED ODV WUDQVSDUHQFLDV GH DFHWDWR 'HFLGLPRV DQWHV TXH 5RVVO\Q HUD XQD LQWHUSUHWDFLyQ HVSLULWXDO GHO 7HPSOR GH +HURGHV \ SDUD YHU VL KDEtD XQ VLPLOLWXG VLJQLILFDWLYD HQWUH HOORV &KULV VREUHSXVR ORV GLEXMRV HQ DFHWDWR GH ORV FLPLHQWRV GH ODV UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV DO SODQR GH OD &DSLOOD 1R HUDQ VLPLODUHV (UDQ LJXDOHV 5RVVO\Q QR HV XQD LQWHUSUHWDFLyQ OLEUH GH ODV UXLQDV GH -HUXVDOpQ HQ OR TXH FRQFLHUQH DO SODQ GH FLPHQWDFLyQ HV XQD FRSLD UHDOL]DGD FRQ FXLGDGR /DV VHFFLRQHV LQFRQFOXVDV GHO JUDQ PXUR RHVWH HVWiQ WUD]DGDV HQ HO SODQR ORV PXURV SULQFLSDOHV \ HO GLVHxR GH ODV FROXPQDV HPERQDQ FRPR XQ JXDQWH \ ODV FROXPQDV GH %RD] \ -DFKLQ HVWiQ HUJXLGDV DO ILQDO GHO ODGR HVWH GH OR TXH VHUtD HO WHPSOR LQWHULRU (O VLWLR TXH LGHQWLILFDPRV FRPR HO FHQWUR GHO VHOOR GH 6DORPyQ UHVXOWy FRUUHVSRQGHU H[DFWDPHQWH FRQ HO SXQWR FHQWUDO GHO PXQGR PHGLHYDO HO FHQWUR GHO 6DQWR GH 6DQWRV HO VLWLR GRQGH HO $UFD GH OD $OLDQ]D VH XELFy HQ HO FHQWUR GH -HUXVDOpQ /DV VLPLOLWXGHV FRQWLQXDEDQ HQ OD SDUWH H[WHULRU GHO HGLILFLR HO WHUUHQR DO ILQDO GHO ODGR HVWH GH 5RVVO\Q OOHJD WDQ VyOR D XQR R GRV PHWURV GH GLVWDQFLD GH ODV FROXPQDV SDUHDGDV HQ IRUPD LGpQWLFD D OR TXH VH DSUHFLD HQ HO WHPSOR RULJLQDO (VWH GHVFXEULPLHQWR QRV OOHYy D H[DPLQDU FRQ PD\RU GHWDOOH HO SDLVDMH TXH URGHD D 5RVVO\Q \ HQFRQWUDPRV TXH OD ]RQD SDUHFtD KDEHU VLGR HVFRJLGD SRU UHIOHMDU OD WRSRJUDItD GH -HUXVDOpQ $O HVWH VH XELFD HO YDOOH .LGUyQ \ HQ HO VXU VH XELFD HO YDOOH GH +DQQRQ :LOODP 6W &ODLUH IXH XQ YHUGDGHUR JHQLR $ SDUWLU GH HVWH QXHYR HQWHQGLPLHQWR GHO SDLVDMH \ ORV WHUUHQRV FLUFXQGDQWHV \ GH RWUDV FODYHV HQFRQWUDGDV HQ HO HGLILFLR GH 5RVVO\Q FUHHPRV TXH SRU ILQ KHPRV GHVFLVIUDGR HO PHQVDMH HQ FODYH TXH HO &RQGH GHMy WDOODGR HQ SLHGUD \ HQWUHWHMLGR HQ HO ULWXDO PDVyQLFR $KRUD VDEHPRV FRQ H[DFWLWXG GyQGH VH HQFXHQWUD RFXOWR HO UROOR GH FREUH TXH HV HO PDSD GHO WHVRUR GH ORV HVHQLRV \ ORV WHPSODULRV





/D 5HIRUPD LQJOHVD \ ODV FRQGLFLRQHV SDUD VX VXUJLPLHQWR

$SpQGLFH  'HVDUUROOR GH OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD \ VX LPSDFWR HQ HO PXQGR

'HVGH OD WHUPLQDFLyQ GH OD &DSLOOD 5RVVO\Q KDVWD OD LQDXJXUDFLyQ RILFLDO GH OD *UDQ /RJLD GH ,QJODWHUUD HO  GH MXQLR GH  OD VRFLHGDG TXH D SDUWLU GH OD 2UGHQ GH ORV 7HPSODULRV VH FRQYLUWLHUD HQ OD IUDQFPDVRQHUtD OOHYDED D FDER VXV DVXQWRV HQ VHFUHWR 3RU UD]RQHV GH DXWRSUHVHUYDFLyQ OD RUJDQL]DFLyQ SHUPDQHFLy RFXOWD GH OD YLVWD GHO S~EOLFR HQ JHQHUDO KDVWD TXH HQ HO VLJOR [YL HO SRGHU GHO 9DWLFDQR HPSH]y D GHFDHU FRQ UDSLGH] (VWR VH GHELy D OD 5HIRUPD XQ PRYLPLHQWR H[WHQGLGR HQWUH HO FULVWLDQLVPR RFFLGHQWDO SDUD SXUJDU D OD ,JOHVLD GH ORV DEXVRV PHGLHYDOHV UHGXFLU HO FRQWURO SDSDO \ UHVWDXUDU ODV GRFWULQDV \ SUiFWLFDV TXH ORV UHIRUPDGRUHV FUHtDQ TXH VH DMXVWDEDQ DO PRGHOR EtEOLFR GH OD ,JOHVLD /RV SDSDV GHO UHQDFLPLHQWR HUDQ PXQGDQRV HQ H[FHVR \ DEXVDEDQ DELHUWDPHQWH GH VX SRVLFLyQ SRU PHGLR GH OD VLPRQtD HO QHSRWLVPR \ HO GHVFXLGDGR OLEHUWLQDMH ILQDQFLHUR /D ,JOHVLD PLVPD VH FRQVLGHUDED OOHQD GH YHQDOLGDG H LQPRUDOLGDG \ HVWR SURYRFy XQ URPSLPLHQWR HQWUH OD ,JOHVLD &DWyOLFD 5RPDQD \ ORV UHIRUPLVWDV FX\DV FUHHQFLDV \ SUiFWLFDV UHFLELHURQ HO QRPEUH GH SURWHVWDQWLVPR 6H SXHGH GHFLU TXH OD 5HIRUPD FRPHQ]y HQ $OHPDQLD HO  GH RFWXEUH GH  FXDQGR 0DUWtQ /XWHUR SURIHVRU GH OD XQLYHUVLGDG DJXVWLQD HQ :LWWHQEHUJ SXEOLFy QRYHQWD \ FLQFR WHVLV LQYLWDQGR DO GHEDWH VREUH OD OHJLWLPLGDG GH OD YHQWD GH LQGXOJHQFLDV (O 3DSD GH LQPHGLDWR YLR HVWR FRPR XQD DPHQD]D SROtWLFD SDUD XQD OXFUDWLYD GLFWDGXUD LQWHUQDFLRQDO \ SURFHGLy D HWLTXHWDU DO OLEUHSHQVDGRU FRPR KHUHMH /RV WUHV IDPRVRV WUDWDGRV GH /XWHUR GH  $Q 2SHQ /HWWHU WR WKH &KULVWLDQ 1RELOLW\ RIWKH *HUPiQ 1DWLRQ &RQFHUQLQJ WKH 5HIRUP RIWKH &KULVWLDQ (VWiWH 7KH %DE\ORQLDQ &DSWLYLW\ RIWKH &KXUFK \ 2Q WKH )UHHGRP RID &KULVWLDQ OH JDQDURQ DSR\R SRSXODU JHQHUDO /XWHUR FUHtD TXH OD VDOYDFLyQ HUD XQ GRQ JUDWXLWR SDUD WRGD OD JHQWH D WUDYpV GHO SHUGyQ GH ORV SHFDGRV WDQ VyOR SRU OD JUDFLD GH 'LRV \ TXH SRU OR WDQWR QR HUD QHFHVDULR WHQHU XQ 3DSD 1R HV GH DGPLUDUVH TXH VHPHMDQWH SHQVDPLHQWR VLPLODU DO GH -HV~V QR KD\D VLGR ELHQYHQLGR SRU HO SDSDGRDVt TXH IXH H[FRPXOJDGR HQ  3HUR /XWHUR HUD XQ KRPEUH PX\ LQWHOLJHQWH \ HQ DEULO GH HVH DxR VH SUHVHQWy DQWH HO 6DJUDGR (PSHUDGRU 5RPDQR &DUORV 9 \ ORV SUtQFLSHV DOHPDQHV HQ OD 'LHWD GH :RUPV \ VH UHKXVy D UHWUDFWDUVH D PHQRV TXH VH OH GHPRVWUDUD TXH HVWDED HTXLYRFDGR SRU PHGLR GH OD %LEOLD R OD UD]yQ 6L ELHQ ,QJODWHUUD WHQtD VX SURSLR PRYLPLHQWR GH UHIRUPD UHOLJLRVD EDVDGR HQ ODV LGHDV GH 0DUWtQ /XWHUR OD 5HIRUPD LQJOHVD VH OOHYy D FDER QR SDUD RSRQHUVH D ORV H[FHVRV GHO 3DSD VLQR DSDUHQWHPHQWH FRPR XQ UHVXOWDGR GLUHFWR GH ORV SUREOHPDV SHUVRQDOHV GHO UH\ (QULTXH 9,,, FRQ UHVSHFWR D VX PDWULPRQLR FRQ VX SULPHUD HVSRVD &DWDOLQD GH $UDJyQ (O GHVSUHQGLPLHQWR GHO SRGHU SDSDO xLH SODQHDGR SRU 7KRPDV &URPZHOO SULPHU PLQLVWUR GHO UH\ TXLHQ HQ  DSUREy OD OH\ GH 5HVWULFFLyQ GH $SHODFLRQHV PHGLDQWH HO 3DUODPHQWR VHJXLGD SRU OD OH\ GH 6XSUHPDFtD TXH GHILQLy SRU FRPSOHWR HO FRQWURO UHDO GH OD ,JOHVLD 7KRPDV &UDQPHU $U]RELVSR GH &DQWHUEXU\ DXWRUL]y OD WUDGXFFLyQ GH OD %LEOLD DO LQJOpV \ IXH HQ JUDQ SDUWH UHVSRQVDEOH GHO /LEUR GH OD 2UDFLyQ &RP~Q /D ,JOHVLD &DWyOLFD 5RPDQD IXH UHHPSOD]DGD SRU OD ,JOHVLD GH ,QJODWHUUD DXQTXH KXER XQ EUHYH UHWURFHVR GXUDQWH HO UHLQDGR GH OD KLMD GH (QULTXH 9,,, \ &DWDOLQD GH $UDJyQ TXLHQ IXHUD UHSXGLDGD SRU (QULTXH SRU QR KDEHUWH GDGR XQ KHUHGHUR YDUyQ /D UHLQD 0DUtD , JREHUQy GH  D  8QD YH] HQ HO SRGHU OD UHLQD 0DUtD SURFHGLy D UHVWDXUDU HO FDWROLFLVPR UHVWDEOHFLHQGR ORV ULWRV UHOLJLRVRV WUDGLFLRQDOHV \ OD DXWRULGDG GHO 3DSD \ VH JDQy HO WtWXOR GH 0DUtD OD 6DQJXLQDULD SRU ODV HMHFXFLRQHV GH ORV SURWHVWDQWHV (Q  VH FDVy FRQ HO 5H\ )HOLSH ,, GH (VSDxD KLMR GHO 6DJUDGR (PSHUDGRU 5RPDQR &DUORV 9 HO DFRQWHFLPLHQWR GHVHQFDGHQy PXFKDV UHEHOLRQHV TXH VH DFDOODURQ UiSLGDPHQWH \ HQ FRQVHFXHQFLD VH TXHPy HQ OD KRJXHUD D  SURWHVWDQWHV SRU VXV FUHHQFLDV %DMR VX VXFHVRUDOD UHLQD ,VDEHO , ,QJODWHUUD VH FRQYLUWLy HQ XQD QDFLyQ IXHUWH \ SURWHVWDQWH

(O UH\ TXH FRQVWUX\y HO VLVWHPD GH ODV ORJLDV

(Q OD DFWXDOLGDG OD IUDQFPDVRQHUtD HVWi IRUPDGD SRU FDVL FLHQ PLO FpOXODV LQGLYLGXDOHV OODPDGDV ORJLDV FDGD XQD GH ODV FXDOHV WLHQH XQ 0DHVWUR 9HQHUDEOH \ XQ HTXLSR FRPSOHWR GH RILFLDOHV D TXLHQHV VH OHV SHUPLWH FRQGXFLU FHUHPRQLDV GH LQLFLDFLyQ \ DVFHQVR 6X GHVDUUROOR SXHGH UDVWUHDUVH GHVGH OD FRQVWUXFFLyQ GH OD &DSLOOD 5RVVO\Q GH OD IDPLOLD 6W &ODLU KDVWD OD PRGHUQLGDG 3DUHFH VHU TXH GHVSXpV GH OD FRQVWUXFFLyQ GH 5RVVO\Q HO FRQFHSWR GH ORJLDV RSHUDWLYDV IRUPDGDV SRU DOEDxLOHV FDSDFLWDGRV VLJXLHURQ IORUHFLHQGR UHODFLRQDGDV GH FHUFD FRQ ODV PiV DQWLJXDV ORJLDV HVSHFXODWLYDV IRUPDGDV SRU DULVWyFUDWDV TXH KDEtDQ VLGR DGPLWLGRV PHGLDQWH OD UHVXUUHFFLyQ HQ YLGD &RPR YLPRV XQD YH] WHUPLQDGD OD FRQVWUXFFLyQ GHO VDQWXDULR GH 5RVVO\Q QR HUD SRVLEOH WDQ VyOR GLVROYHU ODV RUJDQL]DFLRQHV VHFUHWDV TXH VH OHV KDEtDQ SURSRUFLRQDGR D HVWRV RUJXOORVRV DOEDxLOHV 7HQtDQ VXV SURSLRV ULWRV \ IRUPDEDQ


SDUWH GH XQD RUGHQ TXH ORV YLQFXODED FRQ VXV VHxRUHV \ FRQ HO PLVWHULRVR SDVDGR DQFHVWUDO GHO UH\ 6DORPyQ \ PiV D~Q 'XUDQWH ORV VLJXLHQWHV FLHQ DxRV ORV IUDQFPDVRQHV RSHUDWLYRV VH GHVDUUROODURQ HQ (VFRFLD FRPR H[WHQVLyQ UHPRWD GH ORV HVSHFXODWLYRV SHUR FRQ HO WLHPSR ORV 6W &ODLU GHVDSDUHFLHURQ DSDUHQWHPHQWH \ HO RULJHQ GHO VLVWHPD VH SHUGLy SDUD OD PHPRULD GH ORV YLYRV /DV FLUFXQVWDQFLDV PHMRUDURQ OHQWDV SHUR VHJXUDV \ ODV FHUHPRQLDV VH UHSHWtDQ FRQ RUJXOOR SHUR VLQ HQWHQGHU VXV RUtJHQHV (O UH\-DFRER9, GH (VFRFLD PiV WDUGH WDPELpQ -DFRER , GH ,QJODWHUUD IXH HO KLMR ~QLFR GH 0DUtD (VWXDUGR \ HO SULPHU UH\ TXH JREHUQy ,QJODWHUUD \ (VFRFLD WDPELpQ IXH HO SULPHU UH\ GH TXLHQ VH VXSR TXH HUD IUDQFPDVyQ KDELHQGR VLGR LQLFLDGR HQ OD /RJLD GH 6FRRQ \ 3HUWK HQ  D ORV WUHLQWD \ FLQFR DxRV GH HGDG 1DFLGR HO  GH MXQLR GH -DFRER VyOR WHQtD TXLQFH PHVHV FXDQGR VXFHGLy D VX FDWyOLFD PDGUH HQ HO WURQR HVFRFpV SHUR QR FRPHQ]y VX UHLQDGR SHUVRQDO GH (VFRFLD KDVWD 5HFLELy XQD H[FHOHQWH HGXFDFLyQ GH VX WXWRU SULQFLSDO *HRUJH %XFKDQDQ TXLHQ VLQ GXGD WHQtD XQD IXHUWH LQIOXHQFLD HQ HO MRYHQ UH\ (O PLVPR %XFKDQDQ KDEtD VLGR HGXFDGR HQ ODV XQLYHUVLGDGHV GH 6DQ $QGUpV HQ (VFRFLD \ HQ 3DUtV \ HUD XQ KRPEUH GH JUDQ LQWHOHFWR 9LYLy WUHLQWD DxRV HQ (XURSD FRQWLQHQWH HQ GRQGH VH KL]R OD UHSXWDFLyQ GH VHU XQR GH ORV OtGHUHV KXPDQLVWDV GH OD pSRFD \ GHVGH HQWRQFHV VH OH KD FRQVLGHUDGR XQR GH ORV PiV JUDQGHV HVWXGLRVRV \ SRHWDV ODWLQRV GH ILQDOHV GHO 5HQD FLPLHQWR (O MRYHQ UH\ WHQtD EXHQD FDEH]D \ EDMR OD JXtD LQWHOHFWXDO GH %XFKDQDQ -DFRER GHIHQGLy FRQ p[LWR VX SRVLFLyQ FRPR GLULJHQWH GH OD ,JOHVLD \ HO (VWDGR HQ (VFRFLD EXUODQGR D ORV QREOHV TXH FRQVSLUDURQ HQ VX FRQWUD $QVLRVR GH VXFHGHU D OD UHLQD VLQ KLMRV ,VDEHO , HQ HO WURQR GH ,QJODWHUUD DSHQDV KL]R XQD OLJHUD SURWHVWD FXDQGR VX PDGUH IXH HMHFXWDGD SRU WUDLFLyQ HQ FRQWUD GH ,VDEHO HQ  $ OD HGDG GH WUHLQWD \ VLHWH GRV DxRV GHVSXpV GH KDFHUVH IUDQFPDVyQ -DFRER VH FRQYLUWLy HQ HO SULPHU UH\ (VWXDUGR GH ,QJODWHUUD \ GHVGH HQWRQHV VH GHGLFy HQ JUDQ SDUWH D ORV DVXQWRV LQJOHVHV $XQTXH IXH HGXFDGR FRPR SUHVELWHULDQR GH LQPHGLDWR DQWDJRQL]y FRQ HO HPHUJHQWH PRYLPLHQWR SXULWDQR DO UHFKD]DU XQD SHWLFLyQ SDUD OD UHIRUPD GH OD ,JOHVLD GH ,QJODWHUUD HQ OD &RQIHUHQFLD GH OD &RUWH GH +DPSWRQ HQ  /D KRVWLOLGDG FDWyOLFD URPDQD KDFLD OD PRQDUTXtD SURWHVWDQWH VH KDEtD H[WHQGLGR \ HQ  XQD FRQVSLUDFLyQ FDWyOLFD GLULJLGD SRU *X\ )DZNHV IDOOy HQ XQ DWHQWDGR FRQWUD HO UH\ \ HO 3DUODPHQWR $ SHVDU GHO LQWHQWR GH DVHVLQDWR HQ ,QJODWHUUD VH VRVSHFKDED TXH HQ VHFUHWR -DFRER HVWDED D IDYRU GH ORV FDWyOLFRV SRUTXH ILUPy OD SD] FRQ (VSDxD HQ -DFRER HUD XQ PDVyQ HVSHFXODWLYR \ HVFULELy OLEURV DFHUFD GHO UHLQDGR OD WHRORJtD OD EUXMHUtD H LQFOXVR HO WDEDFR HV VLJQLILFDWLYR TXH WDPELpQ FRPLVLRQy XQD QXHYD YHUVLyQ DXWRUL]DGD GH OD %LEOLD TXH OOHYD VX QRPEUH OD %LEOLD GHO 5H\ -DFRER OD YHUVLyQ TXH RPLWH ORV GRV OLEURV DQWLQD]DUHQRV GH ORV PDFDEHRV /D LQWURGXFFLyQ TXH D~Q DSDUHFH DO IUHQWH GH HVWD %LEOLD 3URWHVWDQWH QR UHYHOD QLQJXQD DILQLGDG FRQ HO FDWROLFLVPR XQD VHFFLyQ GLFH  $Vt TXH VL SRU XQ ODGR IXpUDPRV FDOXPQLDGRV SRU SHUVRQDV SDSDOHV GH DTXt R GHO H[WUDQMHUR TXLHQHV SRU OR WDQWR QRV KXELHUDQ GLIDPDGR SRUTXH VRPRV SREUHV LQVWUXPHQWRV SDUD KDFHU TXH OD VDJUDGD 9HUGDG GH 'LRV VHD D~Q PiV \ PiV FRQRFLGD HQWUH HO SXHEOR D TXLHQ GHVHDQ PDQWHQHU HQ OD LJQRUDQFLD \ OD RVFXULGDG 
 

(VWH SDVDMH GHMD YHU XQ QXHYR WLSR GH SHUVSHFWLYD HQ OD TXH VH FRQVLGHUD TXH HO FRQRFLPLHQWR \ HO SXHEOR VRQ GRV FRVDV D ODV TXH VH GHEHUtD GHMDU DVRFLDUVH HQ FRQWUDVWH FRQ HO HJRtVPR SROtWLFR \ VLJLORVR GH OD ,JOHVLD &DWyOLFD HQ DTXHOORV WLHPSRV /D IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD QR HV VHFWDULD \ VH MDFWD GH QR KDEHUOR VLGR QXQFD SHUR SHQVDPRV TXH KXER XQ SHULRGR GH DQWLFDWROLFLVPR TXH VH GHMD YHU HQ OD LQWURGXFFLyQ D OD %LEOLD GHO 5H\ -DFRER /DV FLUFXQVWDQFLDV GH ORV FRPLHQ]RV GHO VLJOR ;9,, SURSRUFLRQDURQ ODV FRQGLFLRQHV SHUIHFWDV SDUD TXH OD VRFLHGDG VHFUHWD GH PDVRQHV VDOLHUD D OD OX] S~EOLFD 6LHQGR HO SURSLR UH\ XQ PDVyQ HVSHFXODWLYR \ HVWDQGR EORTXHDGR SDUD VLHPSUH HO SRGHU GHO 3DSD HQ (VFRFLD GH SURQWR GHVDSDUHFLy OD QHFHVLGDG GH JXDUGDU XQ VHFUHWR WRWDO (O UH\ -DFRER HUD XQ SHQVDGRU \ XQ UHIRUPLVWD \ VHJXUDPHQWH VHQWtD TXH OD HVWUXFWXUD GHO FUHFLHQWH PRYLPLHQWR PDVyQLFR QHFHVLWDED IRUPDOL]DUVH DVt TXH TXLQFH DxRV GHVSXpV GH KDEHU WRPDGR FRQWURO DFWLYR GH VX UHLQDGR HVFRFpV GRV DxRV GH KDEHU VLGR DFHSWDGR FRPR IUDQFPDVyQ \ FLQFR GH KDEHUVH FRQYHUWLGR HQ HO PRQDUFD LQJOpV RUGHQy TXH VH OH GLHUD OLGHUD]JR \ RUJDQL]DFLyQ D OD HVWUXFWXUD PDVyQLFD H[LVWHQWH 1RPEUy D XQ OtGHU IUDQFPDVyQ OODPDGR :LOOLDP 6FKDZ VX 9LJLODQWH *HQHUDO GH OD &LHQFLD \ OR LQVWUX\y SDUD TXH PHMRUDUD WRGD OD HVWUXFWXUD GH OD IUDQFPDVRQHUtD 6FKDZ HPSH]y HO LPSRUWDQWH SUR\HFWR HO  GH GLFLHPEUH GH  DO UHGDFWDU ORV HVWDWXWRV \ RUGHQDQ]DV TXH GHEHQ REVHUYDU WRGRV ORV PDHVWURV PDVRQHV GHQWUR GH HVWH GRPLQLR ILUPDQGR pO PLVPR FRPR 9LJLODQWH *HQHUDO GH GLFKD FLHQFLD 6FKDZ QR WRPy PXFKR HQ FXHQWD HO KHFKR GH TXH HVWDV UHXQLRQHV IXHURQ LQWURGXFLGDV HQ XQ LQLFLR SRU OD IDPLOLD 6W &ODLU TXLHQHV SUHVLGLHURQ OR TXH VH FRQRFtD FRPR XQD &RUWH GH &LHQFLDV FDVL GRVFLHQWRV DxRV DQWHVEDMR HO UHLQDGR GH 5REHUWR %UXFH 3DUHFH TXH SDUD ORV WLHPSRV GH 6FKDZ ORV 6W &ODLU KDEtDQ SHUGLGR PXFKD LQIOXHQFLD SRU SUHWHQGHU REWHQHU JDQDQFLDV ILQDQFLHUDV PHGLDQWH VX FRQWURO GH OD DOEDxLOHUtD


RSHUDWLYD +DFLD HO ILQDO GHO DxR  ORV PDHVWURV GLiFRQRV \ KRPEUHV OLEUHV GH ORV PDVRQHV GH (VFRFLD UHGDFWDURQ XQ QXHYR GRFXPHQWR \ OR SXEOLFDURQ EDMR HO FRQVHQWLPLHQWR GH :LOOLDP 6FKDZ D TXLHQ VH GHVFULEH HQ pO FRPR HO 0DHVWUR GH 2EUDV GHO 5H\ (O GRFXPHQWR VH KL]R FRQRFLGR FRPR HO 3ULPHU 7tWXOR 6W &ODLU 'LFH 'H pSRFD HQ pSRFD VH KD REVHUYDGR HQWUH QRVRWURV VH DILUPD TXH ORV VHxRUHV GH 5RVVO\Q VLHPSUH KDQ VLGR ORV SDWURQHV \ SURWHFWRUHV GH QRVRWURV \ QXHVWURV SULYLOHJLRV SHUR GXUDQWH ORV ~OWLPRV DxRV SRU QHJOLJHQFLD \ SHUH]D HO FDUJR KD TXHGDGR IXHUD GH XVR (VWR KD SULYDGR D ORV VHxRUHV GH VXV MXVWRV GHUHFKRV \ OD FLHQFLD GH VXV SDWURQHV SURWHFWRUHV \ YLJLODQWHV FRQGXFLHQGR D PXFKDV FRUUXSFLRQHV HQ OD FLHQFLD \ D TXH YDULRV HPSOHDGRUHV SRWHQFLDOHV DEDQGRQHQ PXFKDV JUDQGHV HPSUHVDV


(VWR IXH ILUPDGR SRU 2ILFLDOHV GH ODV ORJLDV GH 'XQIHUPOLQH 6W $QGUHZV (GLPEXUJR +DGGLQJWRQ \$LWFKLQVRQ
V +DYHQ$ SHVDU GH HVWD GHVJUDFLD GH OD IDPLOLD 6W &ODLU ORV PDVRQHV HVFRFHVHV FRQWLQXDURQ OD WUDGLFLyQ \ QHJDURQ HO RIUHFLPLHQWR GH 6FKDZ GH XQ 'HFUHWR 5HDO SDUD OD RUGHQ VL DFHSWDEDQ DO UH\ -DFRER FRPR *UDQ 0DHVWUR $XQTXH ORV 6W &ODLU QR SRGtDQ YHWDU TXH -DFRER VH DXWRQRPEUDUD *UDQ 0DHVWUR WHQtDQ HO DSR\R GH ODV ORJLDV HQ VX FRQWUD (O ULWXDO GH ODV ORJLDV GH 6FKDZ VH UHJXODUL]y SHUR D~Q VH EDVDED SRU FRPSOHWR HQ ODV $QWLJXDV &RQVWLWXFLRQHV \ ODV SDODEUDV PDVRQDV \ ORV PHGLRV GH UHFRQRFLPLHQWR VHJXtDQ VLHQGR ORV GH OD YLHMD WUDGLFLyQ RUDO D OR TXH GH KHFKR 6FKDZ VH UHILHUH HQ PXFKDV RFDVLRQHV eO OODPy ORJLDV D ODV UHXQLRQHV GH PDVRQHV HVSHFXODWLYRV \ GRV DxRV GHVSXpV GH TXH VX WUDEDMR FRPHQ]DUD ODV DQWHV VHFUHWDV ORJLDV GH (VFRFLD HPSH]DURQ D OOHYDU UHJLVWURV GH ORV QRPEUHV GH VXV PLHPEURV \ D HODERUDU PLQXWDV GH VXV MXQWDV7RGDYtD QR GLIXQGtDQ VX H[LVWHQFLD SHUR DKRUD SRGHPRV LGHQWLILFDUODV FRQ IDFLOLGDG /D VLWXDFLyQ JHRJUiILFD GH ODV SULPHUDV ORJLDV UHJLVWUDGDV PXHVWUD FyPR ORV ULWXDOHV LQVWLWXLGRV HQ 5RVVO\Q SRU :LOOLDP 6W &ODLU VH FRQYLUWLHURQ HQ XQ PRYLPLHQWR LPSRUWDQWH GXUDQWH HO UHLQDGR GH -DFRER 9, /D UHJXODFLyQ GH ODV PDVRQHUtDV WDQWR RSHUDWLYD FRPR HVSHFXODWLYD SRU SDUWH GH :LOOLDP 6FKDZ 9LJLODQWH *HQHUDO GH OD &LHQFLD GH -DFRER 9, IRUPDOL]y HO ULWXDO HQ OR TXH FRQRFHPRV DKRUD FRPR ORV WUHV JUDGRV GH OD &LHQFLD )UDQFPDVyQLFD +L]R HVWR UHVWDEOHFLHQGR D ORV PDVRQHV RSHUDWLYRV VHSDUDGRV FRPR VXEVLGLDULRV PHQRUHV GH ORV HVSHFXODWLYRV \ FUHDQGR DVt LQFRUSRUDFLRQHV SDUD ORV DOEDxLOHVFDGD XQR GH ORV FXDOHV VH DQH[DUtD D XQD ORJLD GH PDVRQHV HVSHFXODWLYRV 8Q UHTXLVLWR LQGLVSHQVDEOH SDUD VHU PLHPEUR GH XQD ORJLD HVSHFXODWLYD HUD TXH HO FDQGLGDWR IXHUD XQ FLXGDGDQR GH KRQRU GHO GLVWULWR GRQGH OD ORJLD HVWXYLHUD VLWXDGD \ SURQWR HO PDVyQ HVSHFXODWLYR HPSH]y D GLVWLQJXLUVH GHO RSHUDWLYR SRU HO WtWXOR GH IUDQFPDVyQ 6H UHTXHUtD TXH FDGD LQFRUSRUDFLyQ HVWXYLHUD DQH[DGD D XQD ORJLD SHUR QR FDGD ORJLD GH PDVRQHV HVSHFXODWLYRV GHEtD WHQHU XQD LQFRUSRUDFLyQ 'H DTXt HQ DGHODQWH OD IUDQFPDVRQHUtD WHQGUtD XQD HVWUXFWXUD EDVDGD HQ ORJLDV TXH SURQWR VH H[WHQGHUtD D ,QJODWHUUD \ FRQ HO WLHPSR D WRGR HO PXQGR RFFLGHQWDO

/RV $UTXLWHFWRV GHO 6HJXQGR *UDGR

&UHHPRV TXH HO DFWXDO FRQWHQLGR GH ORV WUHV JUDGRV GH OD &LHQFLD )UDQFPDVyQLFD HVWXYR SUHVHQWH SRU PXFKR WLHPSR HQ VyOR GRV JUDGRV DQWHV GH OD UHRUJDQL]DFLyQ GH 6FKDZ TXLHQ DJUHJy XQ QLYHO DGLFLRQDO GH PDVRQHUtD HVSHFXODWLYD HQWUH HO $SUHQGL] \ HO 0DHVWUR 0DVyQ RULJLQDOPHQWH FRQRFLGR FRPR OD 3DUWH GHO 0DHVWUR 6H LQWURGXMR XQ QXHYR JUDGR DO FXDO VH OH GHVLJQy HO &RPSDxHUR GHULYDGR VHJ~Q SHQVDPRV GHO KHFKR GH TXH HVWRV PDVRQHV QR HUDQ WDOODGRUHV GH SLHGUD VLQR TXH WUDEDMDEDQ HQ OD FLHQFLD GH OD PDVRQHUtD HVSHFXODWLYD$KRUD HVWDPRV VHJXURV GH TXH HVWH QXHYR JUDGR VH GHVDUUROOy D SDUWLU GHO *UDGR GH 0DVyQ 'LVWLQJXLGR 0DUN \ QR DO UHYpV FRPR OD PD\RUtD GH ORV PDVRQHV FUHHQ &XDQGR -DFRER 9, GH (VFRFLD VH FRQYLUWLy HQ -DFRER , GH ,QJODWHUUD HQ  XQR GH VXV SULPHURV DFWRV IXH RWRUJDUOH HO UDQJR GH FDEDOOHUR D )UDQFLV %DFRQTXH HUD XQR GH VXV SHQVDGRUHV IDYRULWRV DVt FRPR VX &RPSDxHUR IUDQFPDVyQ 6HLV DxRV GHVSXpV %DFRQ IXH QRPEUDGR 3URFXUDGRU *HQHUDO GHO UH\ /RV DVFHQVRV FRQWLQXDURQ FXDQGR -DFRER VLJXLy GiQGROH SRVLFLRQHV D %DFRQ FRPR OD GH $ERJDGR *HQHUDO /RUG *XDUGLiQ GHO *UDQ 6HOOR \ OXHJR /RUG &DQFLOOHU HQ  PRPHQWR HQ HO FXDO WRPy HO WtWXOR GH %DUyQ 9HUXODP (O KHUPDQR %DFRQ IXH XQR GH ORV ILOyVRIRV PiV UHILQDGRV GH OD KLVWRULD \ EXVFy SXUJDU OD PHQWH KXPDQD GH OR TXH OODPDED tGRORV R WHQGHQFLDV DO HUURU 3ODQHy XQD REUD H[WHQVD OD ,QVWDXUDWLR 0DJQD HQ OD TXH H[SRQGUtD VXV LGHDV SDUD OD UHVWDXUDFLyQ GHO GRPLQLR GH OD KXPDQLGDG VREUH OD QDWXUDOH]D TXH FRQWHQGUtD VHLV SDUWHV  8QD FODVLILFDFLyQ GH ODV FLHQFLDV  8QD QXHYD OyJLFD LQGXFWLYD  8QD FRPSLODFLyQ GH KHFKRV HPStULFRV \ H[SHULPHQWDOHV  (MHPSORV SDUD PRVWUDU OD HILFDFLD GH VX QXHYR HQIRTXH


 *HQHUDOL]DFLRQHV GHULYDEOHV GH OD KLVWRULD QDWXUDO  8QD QXHYD ILORVRItD TXH VHUtD XQD FLHQFLD FRPSOHWD GH OD QDWXUDOH]D

$O ILQDO VyOR VH ODV DUUHJOy SDUD WHUPLQDU GRV SDUWHV 7KH $GYDQFHPHQW RI /HDUQLQJ HQ  PiV WDUGH DXPHQWDGD \ SXEOLFDGD FRPR 2Q WKH 'LJQLW\ DQG *URZWK RI 6FLHQFHV HQ  \ 7KH 1HZ 2UJDQRQ HQ  TXH HUD XQ DWDTXH DO 2UJDQRQ GH $ULVWyWHOHV (VWD ~OWLPD REUD VH OD SUHVHQWy SHUVRQDOPHQWH D VX EHQHIDFWRU -DFRER 9, /D FXOPLQDFLyQ GHO WUDEDMR GH %DFRQ IXH XQD ILORVRItD LQGXFWLYD GH OD QDWXUDOH]D TXH SURSRQtD HQFRQWUDU ODV IRUPDV R OH\HV QDWXUDOHV GH OD DFFLyQ GHO FXHUSR DVLPLVPR LGHy ODV OODPDGDV WDEODV GH LQGXFFLyQ GH SUHVHQFLD DXVHQFLD \ JUDGRV GLVHxDGDV SDUD GHVFXEULU WDOHV IRUPDV FRQ HO REMHWLYR GH GRPLQDU OD QDWXUDOH]D $XQTXH QXQFD VH SXGR OODPDU D %DFRQ XQ JUDQ FLHQWtILFR HV FRQVLGHUDGR LPSXOVRU GHO GHVDUUROOR GH OD FLHQFLD PRGHUQD LQGXFWLYD 6XV WUDEDMRV IXHURQ PX\ HVWLPDGRV SRU GLYHUVRV SHQVDGRUHV \ FLHQWtILFRV GHO VLJOR ;9,, LQFOX\HQGR D 5REHUW %R\OH 5REHUW +RRNH 6LU ,VDDF 1HZWRQ \ 7KRPDV +REEHV 8Q VLJOR GHVSXpV ORV JUDQGHV ILOyVRIRV IUDQFHVHV9ROWDLUH \ 'LGHURW GHVFULELHURQ D HVWH SHQVDGRU LQJOpV QDGD PHQRV TXH FRPR HO SDGUH GH OD FLHQFLD PRGHUQD (V PX\ SUREDEOH TXH HO +HUPDQR %DFRQ KD\D VLGR OD IXHU]D LPSXOVRUD GHWUiV GHO HVWDEOHFLPLHQWR GHO QXHYR VHJXQGR JUDGR LQWURGXFLGR SRU VX FROHJD :LOOLDP 6FKDZ 1DGLH GHO JUXSR GH IUDQFPDVRQHV GHO UH\ WHQtD PiV SDVLyQ SRU HO DYDQFH GH OD FLHQFLD \ OD DSHUWXUD GHO SHQVDPLHQWR DFHUFD GH OD QDWXUDOH]D 6LQ HPEDUJR %DFRQ SHUPLWLy TXH VX SHQVDPLHQWR PDVyQLFR VH PH]FODUD FRQ VXV DVSLUDFLRQHV S~EOLFDV FXDQGR SXEOLFy VX OLEUR 7KH 1HZ $WODQWLV GRQGH KDEODED DELHUWDPHQWH GH VX SODQ GH UHFRQVWUXLU HO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ HQ WpUPLQRV HVSLULWXDOHV (VWD YLVLyQ SXUDPHQWH H]HTXHOLDQD GLMR VHUtD XQ SDODFLR GH LQYHQFLyQ \ XQ JUDQ WHPSOR GH FLHQFLD QR VH YLVXDOL]DED WDQWR FRPR XQD FRQVWUXFFLyQ VLQR FRPR XQ QXHYR HVWDGR HQ HO TXH OD E~VTXHGD GHO FRQRFLPLHQWR HQ WRGDV VXV UDPDV GHEtD VHU RUJDQL]DGD GH DFXHUGR FRQ SULQFLSLRV GH OD PiV DOWD HILFLHQFLD (Q HVWD REUD VH VHPEUy FRQ ILUPH]D HO JHUPHQ GH OD VHPLOOD LQWHOHFWXDO GH OD &RQVWLWXFLyQ GH ORV (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD

/D QXHYD KHUHMtD

(O *UDGR 6HJXQGR R GH &RPSDxHUR GH OD IUDQFPDVRQHUtD SURSRUFLRQD DO FDQGLGDWR PX\ SRFRV FRQRFLPLHQWRV DGLFLRQDOHV SHUR LQWURGXFH OD LGHD GH PLVWHULRV RFXOWRV GH OD QDWXUDOH]D \ OD FLHQFLD \ KDFH XQD FODUD UHIHUHQFLD D OR TXH VH FRQRFH FRPR OD +HUHMtD *DOLOHLFD$XQTXH HVWDPRV VHJXURV GH TXH HO WHPD FHQWUDO GH HVWH JUDGR HV WDQ DQWLJXR FRPR OD IUDQFPDVRQHUtD HV HYLGHQWH TXH VH WUDWD GH XQD FRQVWUXFFLyQ EDVWDQWH PiV UHFLHQWH GHELGR HQ JUDQ SDUWH D )UDQFLV %DFRQ /DV SDUWHV TXH VH WRPDURQ SDUD HVWD QXHYD FHUHPRQLD HVWDEDQ UHODFLRQDGDV FRQ OD QDWXUDOH]D \ HO GHUHFKR GHO KRPEUH GH LQYHVWLJDUOD \ HQWHQGHUOD 7RGD OD LGHD GH HQWHQGHU ORV PLVWHULRV GH OD QDWXUDOH]D QRV UHFRUGDED OD HQFLFORSHGLD ERWiQLFD HQFDSVXODGD HQ OD GHFRUDFLyQ GHO VDQWXDULR GH 5RVVO\Q &RPR PRVWUDPRV DQWHV VXV WDOODGRV ILQDPHQWH WUDEDMDGRV UHJLVWUDQ GHWDOOHV GH FLHQWRV GH SODQWDV LQFOX\HQGR ODV LPSRVLEOHV FRPR ODV YDULHGDGHV DPHULFDQDV (O SHQVDPLHQWR OLEHUDO TXH VH KDEtD H[WHQGLGR SURYRFy OD LQYHQFLyQ GH XQD QXHYD IRUPD GH KHUHMtD SRU SDUWH GHO 9DWLFDQR TXH DFHUWDGDPHQWH YHtD XQ JUDQ SHOLJUR HQ HVWD LGHD GHO SHQVDPLHQWR LQFRQWURODGR /D ,JOHVLD &DWyOLFD 5RPDQD SHUVHJXtD D DTXHOORV TXH LQYHVWLJDUDQ OD FLHQFLD \ VDOLHUDQ FRQ FRQFOXVLRQHV TXH HVWXYLHUDQ HQ FRQIOLFWR FRQ OD YLVLyQ GRJPiWLFD GH ORV FDUGHQDOHV DFHUFD GH VXV HVFULWXUDV /D PiV LPSRUWDQWH GH HVDV PDOYDGDV SHUVRQDV IXH *DOLOHR TXLHQ XVy QXHYDV WpFQLFDV SDUD FRQILUPDU OD WHRUtD GH TXH HO VRO \ QR OD 7LHUUD HUD HO FHQWUR GHO XQLYHUVR $XQTXH HVWH FRQFHSWR \D KDEtD VLGR GHVFULWR SRU HO HJLSFLR (UDWyVWHQHV HQ HO VLJOR P D& VH FRQRFtD FRPR FRSHUQLFDQLVPR GHELGR DO PiV UHFLHQWH SURSRQHQWH GH OD LGHD 1LFROiV &RSpUQLFR  \ D SHVDU GH WRGDV ODV SURWHVWDV D SULQFLSLRV GH  OD 2ILFLQD 6DQWD HQ 5RPD HPLWLy XQ HGLFWR HQ FRQWUD GHO FRSHUQLFDQLVPR /D KHUHMtD TXH UHFLELHUD VX QRPEUH GH *DOLOHR \ TXH VH GHFODUy LOtFLWD PHGLDQWH XQD EXOD SDSDO VH

FLWD HQ OD UHVSXHVWD D XQD SUHJXQWD SDUDGyMLFD TXH IRUPD SDUWH GHO ULWXDO GH DVFHQVR GHO 3ULPHU DO 6HJXQGR *UDGR GH OD IUDQFPDVRQHUtD /DV SUHJXQWDV \ UHVSXHVWDV VRQ

3 'yQGH IXLVWH KHFKR PDVyQ" 5 (Q HO FXHUSR GH OD ORJLD MXVWR SHUIHFWR \ UHJXODU 3 < FXiQGR" 5 &XDQGR HO VRO HVWDED HQ VX PHULGLDQR 3 &RPR HQ HVWH SDtV ODV ORJLDV GH IUDQFPDVRQHV SRU OR JHQHUDO VH UHDOL]DQ \ ORV FDQGLGDWRV VRQ LQLFLDGRV HQ OD QRFKH FyPR H[SOLFDV HVR TXH D SULPHUD YLVWD SDUHFH XQD SDUDGRMD" 5 6LHQGR HO VRO XQ FXHUSR ILMR \ OD WLHUUD PRYLpQGRVH FRQWLQXDPHQWH DOUHGHGRU GHO PLVPR VREUH VX


(V LPSUREDEOH TXH HVWD UHIHUHQFLD VH KD\D LQVHUWDGR DQWHV GH OO2 IHFKD HQ OD TXH *DOLOHR DQXQFLy HQ S~EOLFR VX FRQYLFFLyQ GH TXH &RSpUQLFR HVWDED HQ OR FRUUHFWR DO SHQVDU TXH OD WLHUUD JLUDED DOUHGHGRU GHO VRO &UHHPRV TXH )UDQFLV %DFRQ VH GLR GH LQPHGLDWR D OD WDUHD GH LQFRUSRUDU HVWD QXHYD YHUGDG GH OD QDWXUDOH]D D VX UHFLpQ FUHDGR 6HJXQGR *UDGR (V LPSRUWDQWH UHFRUGDU TXH HO *UDGR GH &RPSDxHUR GH OD &LHQFLD QR IXH XQD LQYHQFLyQ VH HODERUy FRQ VHFFLRQHV WRPDGDV GH OD PDVRQHUtD GLVWLQJXLGD \ SRVLEOHPHQWH GH ORV GRV JUDGRV RULJLQDOHV HO *UDGR GH ,QLFLDGR \ HO UDQJR GH 0DHVWUR DxDGLHQGR QXHYRV HOHPHQWRV GRQGH IXHUD DGHFXDGR (VWR KD GDGR RULJHQ D XQD FRQWUDGLFFLyQ PD\RU GHQWUR GH HVWH ULWXDO VH OH GLFH DO FDQGLGDWR TXH VH KDFH XQD VHxDO VHFUHWD VRVWHQLHQGR ODV PDQRV GH FLHUWD PDQHUD SRU HQFLPD GH OD FDEH]D FRPR OR KLFLHUD -RVXp &XDQGR -RVXp SHOHy ODV EDWDOODV GHO 6HxRU HQ HO 9DOOH GH -RVDIDW pVWD IXH OD SRVWXUD TXH PDQWXYR \ RUy IHUYLHQWHPHQWH DO 6HxRU SDUD TXH HO 6RO VH TXHGDUD HQ VX FXUVR \ H[WHQGLHUD OD OX] GHO GtD KDVWD TXH eO KXELHUD FRPSOHWDGR OD GHUURWD GH 6XV HQHPLJRV +D\ XQD REYLD FRQWUDGLFFLyQ HQ TXH VH GLJD SULPHUR TXH OD 7LHUUD JLUD DOUHGHGRU GHO 6RO \ OXHJR TXH 'LRV GHWXYR HO FXUVR GHO 6RO DOUHGHGRU GH OD 7LHUUD SDUD D\XGDU D -RVXp &UHHPRV TXH OD KLVWRULD VH FRQVHUYy SRUTXH HUD GHPDVLDGR YLHMD H LPSRUWDQWH FRPR SDUD TXLWDUOD R FDPELDUOD D SHVDU GH VX FRQWUDGLFFLyQ FRQ HO QXHYR PDWHULDO /D H[SOLFDFLyQ GH OD VHxDO GHO &RPSDxHUR GH OD &LHQFLD SDUHFH DSOLFDUVH D -RVXp  SHUR HVWH YHUVR GH KHFKR VH UHILHUH DO 9DOOH GH$MDOyQQR DO GH -RVDIDW -RVXp FRPR UHFRUGDUiQ IXH HO OtGHU GH ORV LVUDHOLWDV GHVSXpV GH 0RLVpV SHUR HO 9DOOH GH -RVDIDW VH FRQYLUWLy HQ WHUULWRULR LVUDHOLWD GHVSXpV GH ORV WLHPSRV GH 'DYLG FRPR \D PHQFLRQDPRV -RVDIDW HV RWUR QRPEUH GHO 9DOOH .LGURQ DO VXU \ DO HVWH GH -HUXVDOpQ $QWHV GLVFXWLPRV FyPR OD OH\HQGD GH -RVXp GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR GHVFULEH D HVWH SHUVRQDMH FRPR XQ KDELUX DVHVLQR \ GDGR DO SLOODMH VLQ QLQJXQD UHOHYDQFLD REYLD SDUD ORV SULQFLSLRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD (O SDVDMH HQ HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR DO TXH VH DWULEX\H OD FLWD HV XQR GH ORV PXFKRV HVSDQWRVRV UHFXHQWRV GH ODV PDWDQ]DV PDVLYDV GH KRPEUHV PXMHUHV \ QLxRV LQRFHQWHV PRWLYDGRV SRU OD UDSDFLGDG GH PHURGHDGRUHV FRPR -RVXp \ OD DSDUHQWH GHPHQFLD GH -HKRYi (O SDVDMH VH MDFWD GH FyPR EDMR ODV yUGHQHV GH 'LRV FLQFR UH\HV \ WRGRV VXV VXEGLWRV \ DQLPDOHV IXHURQ DVHVLQDGRV SRU HO YHQWDMRVR KDELUX \ GH FyPR GH ODGR D ODGR GHO WHUULWRULR QR GHMy UHVWRV VLQR TXH GHVWUX\y WRGR OR TXH UHVSLUDED FRPR HO 6HxRU 'LRV GH ,VUDHO RUGHQy 3XHVWR TXH HVWH -RVXp HUD WDQ SRFR PDVyQ FRPR HUD SRVLEOH \ DQWHFHGH DO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ QR SRGHPRV LPDJLQDU SRU TXp DOJXLHQ SRGUtD VXSRQHU TXH HVWD SLH]D GH ULWXDO PDVyQLFR VH UHILHUD D pO D PHQRV TXH LJQRUDUDQ HVWD RWUD H[SOLFDFLyQ +DEtD VLQ HPEDUJR RWUD ILJXUD EtEOLFD EDVWDQWH PiV HVSHFLDO FRQRFLGD SRU HO QRPEUH GH -RVXp -RVKXD R <DKRVKXD TXH WLHQH XQD LPSRUWDQFLD YLWDO HQ OD IUDQFPDVRQHUtD \ TXLHQ SHOHy OD PiV JUDQGH EDWDOOD GHO 6HxRU HQ HO 9DOOH GH -RVDIDW (VH KRPEUH SRU VXSXHVWR HUD -HV~V TXLHQ VH GHWXYR FRQ VXV VHJXLGRUHV HQ HO +XHUWR GH *HWVHPDQt HO FXDO HVWi HQ HO 9DOOH GH -RVDIDW GRQGH ILQDOPHQWH FRQIURQWy \ EXVFy OD GHUURWD GH VXV HQHPLJRV &RPR FRQRFtD OD DQWLJXD KLVWRULD GH 6HTHQHQUH7DR+LUDP $ELI HV SUREDEOH TXH KD\D LPSORUDGR D 'LRV TXH GH PDQHUD PHWDIyULFD GHWXYLHUD HO VRO HQ VX PHULGLDQR OR TXH HUD XQD IRUPD GH SHGLUOH TXH ODV IXHU]DV GH OD RVFXULGDG SHUPDQHFLHUDQ HQ VX SXQWR PiV GpELO \ ODV IXHU]DV GH OD ERQGDG HVWXYLHUDQ HQ OR PiV DOWR PLHQWUDV GXUDUD HO FRQIOLFWR TXH VH DYHFLQDED 3RU GHVJUDFLD SHUGLy HVD EDWDOOD SHUR JUDFLDV D ORV WHPSODULRV FRQ HO WLHPSR JDQy OD JXHUUD (VWH FRQRFLPLHQWR DGTXLHUH XQ VHQWLGR DEVROXWR SRU XQD H[SOLFDFLyQ GH RWUD IRUPD SHFXOLDU GH OD VHxDO GHO &RPSDxHUR GH OD &LHQFLD R GHO 6HJXQGR *UDGR (Q HO FDStWXOR  PRVWUDPRV FyPR HO GLVFXUVR GH 6DQWLDJR HQ OD FUXFXIL[LyQ \ VX VXEVHFXHQWH OLGHUD]JR GH OD ,JOHVLD VLJQLILFy TXH HVWDED SURIXQGDPHQWH LPSUHVLRQDGR SRU ODV DFFLRQHV GH VX KHUPDQR \ QR HV LOyJLFR SHQVDU TXH XQ HSLVRGLR WDQ LPSRUWDQWH FRPR ODV RUDFLRQHV HQ HO +XHUWR GH *HWVHPDQt QR VH KXELHUDQ UHJLVWUDGR HQ ORV SHUJDPLQRV TXH GHVFXEULHURQ ORV WHPSODULRV 6DQWLDJR \ ORV RWURV TXPUDQRV KXELHUDQ YLVWR OR TXH -HV~V KL]R HQ HO 9DOOH GH -RVDIDW FRPR SHVKHU GH -RVXp  \ HVWD LQWHUSUHWDFLyQ GH OD VHxDO GHO 6HJXQGR *UDGR GD VHQWLGR D XQ ULWXDO DQWHV LQH[SOLFDEOH

SURSLR HMH \ VLHQGR OD IUDQFPDVRQHUtD XQD FLHQFLD XQLYHUVDO GLIXQGLGD SRU WRGR HO SODQHWD KDELWDGR HV OyJLFR TXH HO VRO VLHPSUH GHEH HVWDU HQ VX PHULGLDQR FRQ UHVSHFWR D OD IUDQFPDVRQHUtD

/RV DQWLJXRV FDUJRV

(V HYLGHQWH TXH ORV FDPELRV DO FRQWHQLGR GHO DQWLJXR ULWXDO IXHURQ PtQLPRV \ TXH ORV $QWLJXRV &DUJRV GH OD WUDGLFLyQ RUDO VH HVFULELHURQ SULPHUR SDUD DVHJXUDU TXH QR RFXUULHUD QLQJXQD GHVYLDFLyQ:LOOLDP 6FKDZ VH KL]R FRQRFLGR SRU LQWHQWDU SURWHJHU ORV OLQHDPLHQWRV DQFHVWUDOHV GH OD RUGHQ \ HQ OD DFWXDOLGDG KD\ HYLGHQFLD HVFULWD GH OD HVHQFLD GH OD IUDQFPDVRQHUtD SUHYLD D ODV PHMRUDV TXH RUGHQy -DFRER 9, \ TXH OOHYDURQ D FDER


6FKDZ %DFRQ \ RWURV([LVWHQ PXFKRV GH HVWRV GRFXPHQWRVXQR GH ORV FXDOHV HV HO 0DQXVFULWR GH ,xLJR -RQHV GH  \ DXQTXH KD\ GXGDV FRQ UHVSHFWR D TXLpQ HV VX DXWRU VH OH KD DWULEXLGR DO IDPRVR DUTXLWHFWR \ IUDQFPDVyQ 6LQ HPEDUJR PXFKRV H[SHUWRV KDQ VXJHULGR TXH SXGR KDEHUVH HVFULWR FLQFXHQWD DxRV GHVSXpV SRVLEOHPHQWH SRU XQ PLHPEUR GH OD ORJLD GH ,xLJR -RQHV 8Q GRFXPHQWR PiV FRQILDEOH HV HO 0DQXVFULWR :RRG HVFULWR HQ  HO PLVPR DxR HQ TXH *DOLOHR GHFODUy SRU SULPHUD YH] VXV RSLQLRQHV VREUH OD HVWUXFWXUD GHO VLVWHPD VRODU HQ SHUJDPLQR HQ IRUPD GH RFKR WLUDV GREODGDV SDUD TXH UHVXOWDUDQ GLHFLVpLV KRMDV FRQ WUHLQWD \ GRV SiJLQDV (PSLH]D SRU LGHQWLILFDU ODV FLHQFLDV FRQ ODV TXH OD PDVRQHUtD VLHPSUH VH KD UHODFLR QDGR JUDPiWLFD UHWyULFD OyJLFD DULWPpWLFD JHRPHWUtD P~VLFD \ DVWURQRPtD eVWDV VRQ PDWHULDV FOiVLFDV DQWLJXDV SHUGLGDV HQ HO PXQGR FULVWLDQR GXUDQWH HO RVFXUDQWLVPR GH OD (GDG 0HGLD $ SDUWLU GHO VLJOR [ HQ DGHODQWH VH OHV KDEtD UHFRQRFLGR D WUDYpV GHO FRQWDFWR FRQ DFDGpPLFRV iUDEHV HQ (VSDxD 6LFLOLD \ HO QRUWH GH IULFD \ ORV SHQVDGRUHV JULHJRV HQ &RQVWDQWLQRSOD (QWUH RWUDV FRVDV UHGHVFXEULHURQ ORV WUDEDMRV SHUGLGRV GH $ULVWyWHOHV DGHPiV ORV WUDEDMRV iUDEHV FLHQWtILFRV \ PDWHPiWLFRV VH WUDGXMHURQ SDUD ORV OHFWRUHV RFFLGHQWDOHV (Q ORV LQLFLRV GHO VLJOR [YQ VHUtDQ RWUD YH] PDWHULDV QRUPDOHV SDUD WRGDV ODV SHUVRQDV HGXFDGDV \ QR HUDQ GH QLQJXQD PDQHUD SHFXOLDUHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD (O PDQXVFULWR :RRG H[SRQH TXH OD JHRPHWUtD HV OD PiV JUDQGH GH ODV FLHQFLDV \ TXH OR KD VLGR GHVGH ORV SULPHURV WLHPSRV 5DVWUHD OD KLVWRULD GH OD RUGHQ D SDUWLU GH ODV GRV FROXPQDV HQFRQWUDGDV GHVSXpV GHO GLOXYLR GH 1Rp XQD KHFKD GH XQ PiUPRO TXH QR VH TXHPDUtD FRQ IXHJR OD RWUD GH XQD VXVWDQFLD FRQRFLGD HQ OD OH\HQGD PDVyQLFD FRPR ODWHUXV TXH QR VH GLVROYHUtD VXPHUJLUtD R KXQGLUtD HQ DJXD DOJXQD 8QD GH HVWDV FROXPQDV VH HQFRQWUy \ VREUH HOOD HVWDEDQ JUDEDGRV ORV PLVWHULRV GH ODV FLHQFLDV FRQ EDVH HQ ORV FXDOHV ORV VXPHULRV GHVDUUROODURQ XQ FyGLJR PRUDO TXH SDVy D ORV HJLSFLRV D WUDYpV GHO VXPHULR $EUDKDP \ VX HVSRVD 6DUD /D HVFULWXUD GHVFULEH D eXFOLGHV HQVHxiQGROHV JHRPHWUtD D ORV HJLSFLRV GH TXLHQHV ORV LVUDHOLWDV OD OOHYDURQ D -HUXVDOpQ\ TXH GLR FRPR UHVXOWDGR OD FRQVWUXFFLyQ GHO7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ $OJXQRV GH HVWRV PDQXVFULWRV GHO VLJOR [YQ QR KDFHQ UHIHUHQFLD D +LUDP $ELI OR TXH KD SURYRFDGR TXH DOJXQRV FUHDQ TXH HO SHUVRQDMH IXH XQD LQYHQFLyQ GH HVWH UHODWLYDPHQWH UHFLHQWH SHULRGR 6LQ HPEDUJR HO QRPEUH +LUDP $ELI HUD VyOR XQD GHVLJQDFLyQ SDUD OD ILJXUD FHQWUDO WDPELpQ VH UHILHUHQ D pO FRPR $\PRQ$\PHQ$PQRQ$ 0DQ R $PHQ \ DOJXQDV YHFHV %HQQDLP 6H GLFH TXH $PHQ HV OD SDODEUD HQ KHEUHR TXH VLJQLILFD HO TXH WLHQH FRQILDQ]D R HO ILHO  OR FXDO HQFDMD D OD SHUIHFFLyQ FRQ HO SDSHO GH +LUDP $ELI 3HUR WDPELpQ VDEHPRV TXH $PyQ R $PHQ HV HO QRPEUH GHO DQWLJXR GLRV FUHDGRU GH 7HEDV OD FLXGDG GH 6HTHQHQUH 7DR 3RGUtD KDEHU HQ HVWR XQ YtQFXOR DQFHVWUDO" 3HQVDPRV TXH Vt (O QRPEUH $ 0DQ QRV LQWHUHVy GH PDQHUD SDUWLFXODU SRUTXH QRV WUDMR D OD PHQWH OD GHVFULSFLyQ GH ORV HVFULWRUHV GHO /LEUR GHO *pQHVLV HQ  DO TXH QRV UHIHULPRV HQ HO FDStWXOR  &RPR UHFRUGDUiQ SHQVDPRV TXH SRGtD VHU XQD GHVFULSFLyQ GHO DVHVLQDWR GH 6HTHQHQUH 2K DOPD PtD QR OOHJDURQ GHQWUR GH VX VHFUHWR D VX DVDPEOHD KRQRU PtR QR RV XQiLV SRUTXH HQ VX LUD DVHVLQDURQ D XQ KRPEUH D PDQ HQ LQJOpV \ SRU SURSLD YROXQWDG SHUIRUDURQ XQ PXUR (V SRVLEOH TXH OD YtFWLPD VLQ QRPEUH DSDUHQWH GH KHFKR VH HVWXYLHUD QRPEUDQGR DO UHIHULUVH D $ 0DQ HO SULPHU QRPEUH PDVyQLFR GH +LUDP $ELI \ HO QRPEUH GHO GLRV FUHDGRU GH 7HEDV" < HV FRLQFLGHQFLD TXH ORV FULVWLDQRV GLJDQ $PpQ DO ILQDO GH VXV RUDFLRQHV FRPR XQD V~SOLFD SDUD TXH VXV GHVHRV VH KDJDQ UHDOLGDG" (O RWUR QRPEUH %HQQDLP KD FDXVDGR DOJXQDV GLILFXOWDGHV D ORV LQYHVWLJDGRUHV PDVyQLFRV 6H REVHUYD TXH OD WHUPLQDFLyQ LP HQ KHEUHR FRQYLHUWH HO WpUPLQR DO SOXUDO FRPR HQ SHVKHULP HQ WDQWR TXH OD SULPHUD SDUWH VLJQLILFD FRQVWUXFWRU 3RGUtDPRV LU PiV DOOi \ VXJHULU TXH VH EDVD HQ HO DQWLJXR WpUPLQR HJLSFLR FRQ TXH VH GHQRPLQD D XQD FROXPQD VDJUDGD TXH HVWDED FRURQDGD SRU XQD SHTXHxD SLUiPLGH OODPDGD SLHGUD EHQEHQ OR TXH HQ HIHFWR WHQGUtD PXFKR VHQWLGR FRPR XQD GHVFULSFLyQ OLWHUDO GH +LUDP $ELI \ XQD PHWiIRUD GH -HV~V 1RV SDUHFH TXH HQ ORV WLHPSRV HQ ORV TXH OD IUDQFPDVRQHUtD HUD IRUPDOL]DGD SRU HO HTXLSR GHO UH\ -DFRER FRQ OD XQLyQ GH ODV ORJLDV HVSHFXODWLYDV \ ODV RSHUDWLYDV GH ORV WHPSODULRV GH 5RVVO\Q VXV RUtJHQHV VH KDEtDQ FRQIXQGLGR \ SHUGLGR HQ SDUWH /RV IUDQFPDVRQHV GHO VLJOR [YQ WHQtDQ XQD OtQHD GLUHFWD TXH UHWURFHGtD FDVL KDVWD ORV LQLFLRV GH OD KLVWRULD GH OD KXPDQLGDG SHUR WRGDV ODV HWDSDV SRU ODV TXH ORV PRWLYRV KDEtDQ SDVDGR RVFXUHFtDQ JUDQ SDUWH GH OD KLVWRULD 6LQ HPEDUJR DXQTXH QR WHQtDQ FODUR GH GyQGH SURYHQtD VX RUGHQ Vt HQWHQGtDQ HO YDORU GH OD VDELGXUtD TXH FRQWHQtD \ VH IRUWDOHFLHURQ FRQ OD ROHDGD GH HUXGLFLyQ TXH VXUJLy HQ HO VLJOR [YQ /RV IUDQFPDVRQHV HVWDEDQ OLVWRV SDUD VDFDUOH SURYHFKR (Q OD FHUHPRQLD GH 6HJXQGR *UDGR VH OH SUHJXQWD DO FDQGLGDWR FXiOHV VRQ ORV SHFXOLDUHV REMHWRV GH LQYHVWLJDFLyQ GH HVWH JUDGR" /D UHVSXHVWD TXH GHEH GDU HV ORV PLVWHULRV RFXOWRV GH OD QDWXUDOH]D \ OD FLHQFLD &XDQGR WHUPLQD GH KDFHUVH QXHYR &RPSDxHUR GH OD &LHQFLD VH OH GLFH DKRUD VH HVSHUD GH WL TXH KDJDV

GH ORV DUWHV \ KXPDQLGDGHV WXV IXWXURV HVWXGLRV eVWD HUD XQD LQYLWDFLyQ TXH ORV JUDQGHV IUDQFPDVRQHV GH PHGLDGRV GHO VLJOR ;9,, QR SRGtDQ UHFKD]DU +DELHQGR DQDOL]DGR HO GHVDUUROOR GH OD PDVRQHUtD HQ GLFKR VLJOR QXHVWUD WDUHD ILQDO HUD HQWHQGHU FyPR IXH TXH OD IUDQFPDVRQHUtD VLJXLy



LPSULPLHQGR VX PDUFD HQ HO PXQGR PRGHUQR (Q  PXULy HO UH\ IUDQFPDVyQ -DFRER 9, \ VX VHJXQGR KLMR &DUORV OR VXFHGLy HQ HO WURQR HO SULPRJpQLWR HO 3UtQFLSH (QULTXH KDEtD PXHUWR HQ  (VWiEDPRV VHJXURV GH TXH HO QXHYR UH\ KDEUtD VHJXLGR ORV SDVRV GH VX SDGUH DO FRQYHUWLUVH HQ IUDQFPDVyQ (V VLJQLILFDWLYR TXH YDULDV WXPEDV ULFDV HQ VLPEROLVPR IUDQFPDVyQLFR VH KD\DQ FRQVWUXLGR HQ OD PXUDOOD QRUWH GH OD $EDGtD GH +RO\URRG HQ (GLPEXUJR OD FXDO UHVWDXUy SDUD VX SURSLD FRURQDFLyQ HVFRFHVD HQ  1R REVWDQWH &DUORV WXYR XQ FRPLHQ]R GHVIDYRUDEOH D ORV RMRV GH OD PD\RUtD SURWHVWDQWH GH VX SXHEOR FXDQGR VH FDVy FRQ 0DUtD (QULTXHWD OD &DWyOLFD OD SULQFHVD KLMD GHO 5H\ (QULTXH ,9 GH )UDQFLD $O LJXDO TXH -DFRER &DUORV HUD XQ ILHO FUH\HQWH HQ HO GHUHFKR GLYLQR GH ORV UH\HV OR TXH H[KLEtD FRQ DUURJDQFLD \ OH FDXVDED FRQIOLFWRV FRQ HO SDUODPHQWR HVWD VLWXDFLyQ OOHYy SRU ~OWLPR D OD JXHUUD FLYLO (O MRYHQ UH\ HVWDED PX\ LQIOXHQFLDGR SRU VX DPLJR FHUFDQR *HRUJH 9LOOLHUV SULPHU 'XTXH GH %XFNLQJKDP D TXLHQ QRPEUy VX SULPHU PLQLVWUR D SHVDU GH OD GHVDSUREDFLyQ JHQHUDO &DUORV HVWXYR HQ SHUPDQHQWH GHVDFXHUGR FRQ VXV 3DUODPHQWRV GLVROYLHQGR D WUHV GH HOORV HQ WDQ VyOR FXDWUR DxRV SRU KDEHUVH QHJDGR D FXPSOLU FRQ VXV DUELWUDULDV GHPDQGDV &XDQGR HO WHUFHUR GH HVWRV 3DUODPHQWRV VH UHXQLy HQ  SUHVHQWy OD 3HWLFLyQ GH 'HUHFKR GHFODUDFLyQ HQ OD TXH VH H[LJtD TXH HO UH\ KLFLHUD FLHUWDV UHIRUPDV D FDPELR GH IRQGRV &DUORV IXH REOLJDGR D DFHSWDU OD SHWLFLyQ SHUR OXHJR GH KDFHU HVWD FRQFHVLyQ UHVSRQGLy GHVWLWX\HQGR GH QXHYR DO 3DUODPHQWR \ HQFDUFHODQGR D YDULRV GH VXV OtGHUHV $O UH\ OH KDFtD IDOWD OD VDJDFLGDG SDUD OD DGPLQLVWUDFLyQ SROtWLFD TXH WHQtD VX SDGUH \ VXV FRQWLQXDV FRQIURQWDFLRQHV FRQ HO 3DUODPHQWR OR OOHYDURQ D UHLQDU RQFH DxRV VLQ pVWH 'XUDQWH HVWH WLHPSR LQWURGXMR H[WUDRUGLQDULDV PHGLGDV ILQDQFLHUDV SDUD DMXVWDUVH D ORV JDVWRV JXEHUQDPHQWDOHV OR TXH LQWHQVLILFy VX SURIXQGD IDOWD GH SRSXODULGDG (O UHLQR HQWHUR

FRPHQ]y D GHVHVtDELOL]DUVH EDMR VX JRELHUQR DXWRFUiWLFR \ DXQTXH HQ FXDOTXLHU RWUR PRPHQWR VHPHMDQWH WUDVWRUQR VRFLDO SXGR KDEHU VLGR VyOR XQ HSLVRGLR LQFRQYHQLHQWH ODV SHFXOLDUHV FLUFXQVWDQFLDV GH DTXHO WLHPSR SDUDGyMLFDPHQWH OR KLFLHURQ XQ SHULRGR GH RSRUWXQLGDG $EXQGDURQ QXHYRV WLSRV GH SHQVDPLHQWR \ OD UXSWXUD FRQ OD FRQWLQXLGDG GHO YLHMR RUGHQ GH FRVDV HVWDEOHFLGR FRPELQy WRGDV ODV SRVLELOLGDGHV 3XHGH VRQDU H[WUDxR FXDQGR VH R\H SRU SULPHUD YH] SHUR HPSH]DPRV D VHQWLU FDGD YH] PiV TXH KDEtD SDUDOHORV SHUWLQHQWHV HQWUH HVWH SHULRGR GHO VLJOR ;9,, HQ ,QJODWHUUD \ ODV FLUFXQVWDQFLDV SUHYDOHFLHQWHV HQ ,VUDHO HQ ORV WLHPSRV GH -HV~V \ HO PRYLPLHQWR QD]DUHQR (VWDV VLPLOLWXGHV KDUtDQ TXH ODV HQVHxDQ]DV KDOODGDV HQ OD IUDQFPDVRQHUtD IXHUDQ GH SDUWLFXODU UHOHYDQFLD SDUD ORV SULQFLSDOHV JUXSRV LQYROXFUDGRV HQ OD JXHUUD FLYLO LQJOHVD (O SULPHUR GH HVWRV SDUDOHORV HVWi UHODFLRQDGR FRQ XQ FRQIOLFWR HQ HO SURFHVR GH HVWDEOHFHU FRQWDFWR FRQ 'LRV$O LJXDO TXH ORV MXGtRV PLO VHLVFLHQWRV DxRV DWUiV FDVL WRGR HO SDtV SHQVDED TXH 'LRV HUD HO FHQWUR GH WRGRV ORV DVXQWRV SHUR KDEtD XQD FUHFLHQWH GLYHUVLGDG GH RSLQLRQHV VREUH OD PHMRU IRUPD GH UHODFLRQDUVH FRQ pO (Q ORV WLHPSRV GH -HV~V HVWDEDQ ORV VDQHGULQHV TXLHQHV FRQVWLWXtDQ OD DXWRULGDG GHVLJQDGD GHO 7HPSOR TXH HUD OD ~QLFD UXWD RILFLDO KDFLD -HKRYi \ ORV VDGXFHRV TXLHQHV UHFRQRFtDQ HO JRELHUQR GHO HPSHUDGRU URPDQR ,QFOXVR ORV VXSXHVWDPHQWH KRQUDGRV IDULVHRV IXHURQ DFXVDGRV SRU -HV~V GH KDEHU SHUGLGR GH YLVWD OD EDVH PLVPD GH VX IH \ -HV~V VH RSRQtD GH PDQHUD DELHUWD D VX SRGHU (Q QXHVWUD RSLQLyQ -HV~V QR HUD QDGD PHQRV TXH XQ UHSXEOLFDQR TXH LQWHQWDED HVWDEOHFHU HO JRELHUQR GH OD JHQWH MXVWD VLHQGR pO HO OtGHU OHJLVODWLYR TXH GHIHQGHUtD ODV OH\HV GH 'LRV (QHPLJR GHO EXURFUDWLVPR TXHUtD GHVWLWXLU D ORV DUURJDQWHV \ HJRtVWDV TXH SUHWHQGtDQ FRQWURODU OD UXWD KDFLD 'LRV 6LQ GXGD HVWDED HQ FRQWUD GH OR HVWDEOHFLGR \ SHQVDPRV TXH QR VLQ UD]yQ SXHGH GHVFULEtUVHOH FRPR XQ SXULWDQR SDUD VXV WLHPSRV XQ KRPEUH TXH VH HVIRU]y SRU OD VHQFLOOH] HO ULJRU UHOLJLRVR \ OD OLEHUWDG \ TXH QR WXYR PLHGR GH OXFKDU SRU HOOR (Q ORV VLJORV [YL \ [YQ OD ,JOHVLD &DWyOLFD HUD GLULJLGD SRU FRQVHUYDGRUHV DFRPRGDWLFLRV TXH KDEtDQ SHUGLGR GH YLVWD OD GHYRFLyQ SRU VXV LQIODGRV HJRV \ VX LQVLVWHQFLD HQ TXH VyOR HO 3DSD WHQtD HO GHUHFKR GH KDEODU FRQ 'LRV SDUHFtD \D JDVWDGD D DTXHOORV TXH WHQtDQ HO LQJHQLR \ OD RSRUWXQLGDG GH SHQVDU SRU Vt PLVPRV $OJXQDV GH ODV FUtWLFDV D ORV IDULVHRV KDOODGDV HQ OD UHFRQVWUXFFLyQ GHO HYDQJHOLR RULJLQDO FRQRFLGR FRPR 4 VH SDUHFHQ PXFKR DO WLSR GH DFXVDFLRQHV TXH ORV SXULWDQRV GHO VLJOR ;9,, OH KDFtDQ D OD ,JOHVLD &DWyOLFD 5RPDQD $OJXQDV GH ODV SDODEUDV TXH VH OH DWULEX\HQ D -HV~V HQ 46  GHO HYDQJHOLR 4 UHFRQVWUXLGR QRV OODPDURQ OD DWHQFLyQ SRU DGHFXDUVH PX\ ELHQ D HVWRV WLHPSRV $YHUJpQFHQVH IDULVHRV 3RUTXH OLPSLDQ DIXHUD GH OD FRSD \ HO SODWR SHUR GHQWUR HVWiQ OOHQRV GH DYDULFLD H LQFRQWLQHQFLD 7RQWRV IDULVHRV OLPSLHQ HO LQWHULRU \ HO H[WHULRU HVWDUi OLPSLR WDPELpQ $YHUJpQFHQVH IDULVHRV 3RUTXH DPDQ ORV DVLHQWRV GHODQWHURV HQ ODV DVDPEOHDV \ ORV VDOXGRV HQ HO PHUFDGR $YHUJpQFHQVH 3RUTXH VRQ FRPR WXPEDV KHUPRVDV SRU IXHUD SHUR OOHQDV GH FRQ WDPLQDFLyQ SRU GHQWUR $YHUJpQFHQVH DERJDGRV 3RUTXH OH KDQ TXLWDGR DO SXHEOR OD OODYH GHO FRQRFLPLHQWR 8VWHGHV


4Xp IiFLO VHUtD FDPELDU ODV SDODEUDV IDULVHRV R DERJDGRV SRU FDUGHQDOHV SDUD FUHDU XQ SDVDMH TXH VRQDUtD WRWDOPHQWH SXULWDQR 1XHVWUD VHJXQGD FRQH[LyQ HQWUH ORV GRV SHULRGRV FRQFLHUQH D OD WHUPLQDFLyQ GHO SRGHU SDSDO HQ ,QJODWHUUD \ OD FRPELQDFLyQ GH ODV DXWRULGDGHV VDFHUGRWDOHV \ VHJODUHV HQ OD ILJXUD VROD GHO UH\ 3RU SULPHUD YH] GHVGH HO HVWDEOHFLPLHQWR GH OD ,JOHVLD VH ORJUy OD DPELFLyQ GH -HV~V GH XQLU DPEDV FROXPQDV OD VDFHUGRWDO \ OD UHDO HQ XQD 0LHQWUDV WUDEDMiEDPRV HQ HVWH DSpQGLFH GHFLGLPRV UHYLVDU PDWHULDO TXH UHFRSLODPRV VREUH OD JXHUUD FLYLO LQJOHVD 'LPRV FRQ XQD LOXVWUDFLyQ GHO VLJOR [YLL TXH FRQILUPy WRGR OR TXH KDEtDPRV GHWHFWDGR FRQ UHVSHFWR D XQ YtQFXOR FRQ OD ,JOHVLD GH -HUXVDOHQ$O SULQFLSLR GH QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ FHOHEUDPRV HQ YDULDV RFDVLRQHV HO KDEHU HQFRQWUDGR LQIRUPDFLyQ YDOLRVD TXH HQFDMDUD HQ DOJXQD SDUWH GHO URPSHFDEH]DV 3DUD HVWD HWDSD HPSH]iEDPRV D DFHSWDU TXH VHJXLUtDPRV FRVHFKDQGR JUDQGHV SLH]DV GH HYLGHQFLD SRUTXH QXHVWUD WHVLV FHQWUDO HUD FRUUHFWD \ HVWiEDPRV H[WUD\HQGR XQD VHULH FRQWLQXD GH YHUGDGHV KLVWyULFDV /R TXH HQFRQWUDPRV HQ HVWH PRPHQWR IXH XQ JUDEDGR GHO VLJOR [YQ TXH PRVWUDED FRQ GHWDOOHV JUiILFRV ODV FROXPQDV UHDO \ VDFHUGRWDO GH PLVKSDW \ WVHGHT H[DFWDPHQWH FRPR ODV SHUFLELPRV DO OHHU ORV DQWLJXRV WH[WRV MXGtRV 1R VyOR HUD VLPLODU D OD IRUPD HQ TXH YLVXDOL]DPRV HVWD LPDJLQHUtD FHQWUDO HUD LGpQWLFD R FDVL LGpQWLFD

PLVPRV QR HQWUDQ DO UHLQR GH 'LRV \ VH OR LPSLGHQ D DTXHOORV TXH Vt HQWUDUtDQ

/D ~QLFD GLIHUHQFLD UHDO HUD OD ILJXUD TXH UHSUHVHQWDED OD SLHGUD DQJXODU HQ HVWD YHUVLyQ HO UH\ &DUORV , KDEtD DVXPLGR HO SDSHO GH DPEDV FROXPQDV LGHQWLILFiQGRVH D Vt PLVPR FRPR OD SLHGUD DQJXODU TXH ODV HQOD]DED $TXt OD FROXPQD L]TXLHUGD HV WVHGHT HQ OD IRUPD GH OD ,JOHVLD FRURQDGR SRU OD ILJXUD GH OD YHUGDG OD FROXPQD GHUHFKD HV PLVKSDW HQ OD IRUPD GHO (VWDGR FRURQDGD SRU OD MXVWLFLD $~Q PiV LQWHUHVDQWH HV TXH HO UH\ &DUORV ,, FRQVWUX\y HVWH GLVHxR D OD HQWUDGD GH OD &DVD +RO\URRG FXDQGR OD UHVWDXUy GHVSXpV GH OD JXHUUD FLYLO HQ  $O XVDU HVWH VLPEROLVPR HO 5H\ &DUORV , VHJXtD ORV SDVRV GH -HV~V SHUR DO UH\ OH IDOWDEDQ WDQWR OD JUDQ EULOODQWH] GHO OtGHU MXGtR FRPR VX FODULGDG UHSXEOLFDQD -HV~V FUH\y TXH FXDQGR HO RUGHQ VRFLDO VH LPSDUWLHUD D WRQR FRQ ODV OH\HV GH -HKRYi QR KDEUtD QHFHVLGDG GHO SDSHO GH XQ VXPR VDFHUGRFLR DFWLYR SRU TXH 'LRV DFWXDUtD GH PDQHUD GLUHFWD D WUDYpV GH VX UH\ WHUUHQDO SDUD PDQWHQHU XQ HVWDGR GH VKDORP HQ FRQWUDVWH HO UH\ LQJOpV VyOR YHtD XQ SDSHO FRQMXQWR SDUD pO \ 'LRV VLJQLILFDED XQD ILJXUD GLVWDQWH /D IUDQFPDVRQHUtD HVWDED WUDQVPLWLHQGR XQ DQWLJXR PHQVDMH TXH \D KDEtD SHUGLGR DOJR GH VX WUDVFHQGHQWDO VLJQLILFDGR RULJLQDO (Q ,QJODWHUUD DTXHOORV TXH EXVFDEDQ XQ QXHYR RUGHQ VRFLDO WXYLHURQ TXH SHOHDU DQWHV GH HQFRQWUDU XQD VROXFLyQ ~QLFD D VXV GLIHUHQFLDV XQD VROXFLyQ TXH VDOLy GH OD &LHQFLD \ TXH DVHJXUDUtD OD FRQWLQXLGDG GH OD PRQDUTXtD HQ HO 5HLQR 8QLGR FXDQGR ODV QDFLRQHV YHFLQDV PDQGDUDQ PDWDU D VXV JREHUQDQWHV


(O VXUJLPLHQWR GH ORV UHSXEOLFDQRV

7UHV DxRV GHVSXpV GH TXH &DUORV , DFFHGLHUD DO WURQR XQ MRYHQ SOHEH\R FRQ LGHDV UHSXEOLFDQDV HQWUy DO 3DUODPHQWR FRPR PLHPEUR SRU +XQWLQJGRQ 6X QRPEUH HUD 2OLYHU &URPZHOO \ VX IDPLOLD HUD RULJLQDULD GH *DOHV \ OOHYDED HO DSHOOLGR GH :LOOLDPV /RV :LOOLDPV VDOLHURQ GH OD RVFXULGDG JUDFLDV D ORV IDYRUHV GHO PLQLVWUR GH (QULTXH 9,,,7KRPDV &URPZHOO WtR GHO WDWDUDEXHOR GH 2OLYHU \ DGRSWDURQ HO QRPEUH GH VX EHQHIDFWRU HQ UHFRQRFLPLHQWR GH OD D\XGD TXH OHV EULQGDUD /D IDPLOLD UHFLpQ OODPDGD &URPZHOO SURQWR VH KL]R SURPLQHQWH HQ HO SXHEOR GH +XQWLQJGRQ HQ &DPEULGJHVKLUHHQ GRQGH 2OLYHU QDFLy HO  GH DEULO GH  /RV DKRUD DFRPRGDGRV &URPZHOO HGXFDURQ D VX KLMR HQ HO SXHEOR FRQ XQ OtGHU SXULWDQR OODPDGR 7KRPDV %HDUG XQ KRPEUH TXH H[SUHVDED VLQ WDSXMRV VX GHVHR GH SXULILFDU OD ,JOHVLD GH ,QJODWHUUD GH ORV HOHPHQWRV UHPDQHQWHV GH OD ,JOHVLD &DWyOLFD 5RPDQD 0iV WDUGH &URPZHOO DVLVWLy DO 6LGQH\ 6XVVH[ &ROOHJH SUHGRPLQDQWHPHQWH SXULWDQR \ D OD 8QLYHUVLGDG GH &DPEULGJH \ WDPELpQ HVWXGLy OH\HV HQ /RQGUHV (Q DJRVWR GH  VH FDVy FRQ (OL]DEHWK %RXUFKLHU \ UHJUHVy D +XQWLQJGRQ SDUD DGPLQLVWUDU OD KHUHQFLD GH VX SDGUH \ KDFHUVH PLHPEUR GHO 3DUODPHQWR SRU +XQWLQJGRQ RFKR DxRV PiV WDUGH 'XUDQWH OD GpFDGD VLJXLHQWH &URPZHOO GHVDUUROOy XQ HYLGHQWH HQIRTXH SXULWDQR \ VX IRUWXQD SHUVRQDO VH UHGXMR SDUD DXPHQWDU GH QXHYR FXDQGR KHUHGy FLHUWD SURSLHGDG HQ (O\ GHO WtR GH VX HVSRVD (Q  &URPZHOO UHJUHVy DO 3DUODPHQWR MXVWR FXDQGR ODV UHODFLRQHV HQWUH HO UH\ &DUORV , \ ORV SXULWDQRV DOFDQ]DURQ VX HWDSD GH FULVLV \ HO FRQIOLFWR VH KL]R LQHYLWDEOH 'RV DxRV PiV WDUGH HO  GH DJRVWR GH  HVWDOOy OD JXHUUD FLYLO HQWUH HO 3DUODPHQWR GRPLQDGR SRU SXULWDQRV \ DTXHOORV TXH DSR\DEDQ DO UH\ /D DVWXWD PHQWH PLOLWDU GH &URPZHOO SURQWR HQWHQGLy TXH OD SDVLyQ UHOLJLRVD SRGUtD SURGXFLU HO HVStULWX GH OXFKD TXH JDQD ODV EDWDOODV \ UiSLGDPHQWH UHXQLy XQ UHJLPLHQWR GH YROXQWDULRVRV MLQHWHV SDUD TXH SHOHDUDQ DO ODGR GH ORV SDUOD PHQWDULRV (Q ORV SULPHURV GRV DxRV GH JXHUUD OXHJR GH TXH DPERV ODGRV DUPDURQ VXV HMpUFLWRV ORV UHDOLVWDV R FDEDOOHURV FRPR VH OHV FRQRFtD DOFDQ]DEDQ FDGD YH] PiV YLFWRULDV 'HVSXpV GH XQD VDQJULHQWD SHUR LQGHFLVLYD EDWDOOD HQ (GJHKLOO :DUZLFNVKLUH HQ RFWXEUH GH  SDUHFtD TXH ORV PRQDUTXLVWDV DYDQ]DUtDQ KDFLD /RQGUHV SHUR VH OHV ORJUy GHWHQHU$O ILQDO GHO SULPHU DxR GH JXHUUD ORV UHDOLVWDV KDEtDQ WRPDGR FDVL WRGD ,QJODWHUUD H[FHSWR /RQGUHV \ HO ODGR HVWH GHO SDtV /D KDELOLGDG GH &URPZHOO FRPR FRPDQGDQWH VH UHFRQRFLy \ SDUD  HVWH WHVWDUXGR VROGDGR VH FRQYLUWLy HQ 7HQLHQWH *HQHUDO EDMR ODV yUGHQHV GH (GZDUG 0RQWDJX &RQGH GH 0DQFKHVWHU 6X DVFHQVR IXH ELHQ PHUHFLGR SXHV FRQGXMR D ODV IXHU]DV SDUODPHQWDULDV FRQRFLGDV FRPR ORV &DEH]DV 5HGRQGDV D OD YLFWRULD HQ OD FUXFLDO EDWDOOD GH 0DUVWRQ 0RRU JDQiQGRVH pO \ VX UHJLPLHQWR HO QRPEUH GH KRPEUHV GH KLHUUR (VWD YLFWRULD UHVXOWy VHU XQ PRPHQWR FUXFLDO SDUD ORV SDUODPHQWDULRV \ ORV UHDOLVWDV IXHURQ GHUURWDGRV GH QXHYR SRU HO (MpUFLWR GHO 1XHYR 0RGHOR GH 6LU7KRPDV )DLUID[ HQ 1DVHE\ /HLFHVWHUVKLUH /RV FDEH]DV UHGRQGDV IXHURQ JDQDQGR EDWDOOD WUDV EDWDOOD KDVWD TXH 2[IRUG OD FDSLWDO GH ORV UHDOLVWDV FD\y HO  GH MXQLR GH  \ &DUORV TXLHQ VH KDEtD UHQGLGR DQWH ORV HVFRFHVHV IXH WUDVODGDGR DO 3DUODPHQWR \ KHFKR SULVLRQHUR (O SREODGR GH 6WDIIRUGVKLUH HQ /LFKItHOG UHVLVWLy XQD FXDQWDV VHPDQDV SHUR OD SULPHUD \ PiV LPSRUWDQWH SDUWH GH OD JXHUUD FLYLO KDEtD WHUPLQDGR 0XFKRV REVHUYDGRUHV FUHHQ TXH HO PLVPR 2OLYHU &URPZHOO HUD IUDQFPDVyQ \ DXQTXH QR SDUHFH H[LVWLU QLQJ~Q UHJLVWUR GHILQLWLYR TXH SUXHEH HVWH DUJXPHQWRHV EDVWDQWH SUREDEOH &LHUWDPHQWH VX VXSHULRU \ DPLJR FHUFDQR 6LU7KRPDV )DLUID[ HUD XQ PLHPEUR GH OD &LHQFLD \ HQ OD ILQFD GH VX IDPLOLD HQ ,ONOH\ <RUNVKLUH WRGDYtD KD\ XQ WHPSOR PDVyQLFR DO FXDO VH HQWUD GH OD ELEOLRWHFD EDMDQGR XQD HVFDOHUD HQ HVSLUDO TXH FRQGXFH D XQ FXDUWR FRQ ORVHWDV EODQFDV \ QHJUDV \ GRV FROXPQDV DXWRHVWDEOHV (Q OD DFWXDOLGDG OD FRQVWUXFFLyQ HV OD RILFLQD FHQWUDO GH XQD HPSUHVD GH FRQWUDWLVWDV HOpFWULFRV SHUR D XQRV FXDQWRV NLOyPHWURV HQ OD YLOOD GH *XLVOH\ D~Q H[LVWH XQD ORJLD OODPDGD )DLUID[ 8QD GH ODV PHMRUHV IXHQWHV GH LQIRUPDFLyQ VREUH OD IUDQFPDVRQHUtD GXUDQWH HVWH SHULRGR IXH HO GLDULR GH (OLDV $VKPROH XQD IRUPLGDEOH FROHFFLyQ GH VHLV YRO~PHQHV \ XQR DGLFLRQDO GH tQGLFH (O ELEOLRWHFDULR GH OD XQLYHUVLGDG GH 5REHUW VH VRUSUHQGLy DO YHU TXH pVWH WRPDED ORV VLHWH YRO~PHQHV GXUDQWH XQ YHUDQR FRQ OD LQWHQFLyQ GH OHHUORV WRGRV +DEtDPRV GLVFXWLGR FyPR DYHULJXDU PiV DFHUFD GHO SHULRGR \ pUDPRV GH OD RSLQLyQ GH TXHSXHVWR TXH IXH HO SHULRGR GH ORV JUDQGHV GLDULVWDV XQD EXHQD IRUPD GH FRQRFHU PiV VREUH DTXHOORV WLHPSRV VHUtD OHHUORV 1R VDEtDPRV OR TXH EXVFiEDPRV SRU OR TXH KXER GH OHHUVH WRGR 1R IXH WUDEDMR SHUGLGR SRUTXH HQFRQWUDPRV GDWRV UHIHUHQWHV D FLHUWDV UHXQLRQHV PX\ H[WUDxDV TXH DUURMDURQ OX] VREUH ORV VXFHVRV TXH FRQGXMHURQ D OD IRUPDFLyQ GH OD 6RFLHGDG 5HDO \ OD 5HVWDXUDFLyQ (OLDV $VKPROH HUD HO ,QVSHFWRU GH $UWLOOHUtD GHO 5H\ HQ 2[IRUG DO PRPHQWR GH OD UHQGLFLyQ \ WDPELpQ XQD GH ODV ILJXUDV PiV LPSRUWDQWHV HQ OD KLVWRULD RILFLDO GH OD IUDQFPDVRQHUtD &XDWUR PHVHV GHVSXpV GH KDEHU YLVWR D VXV FDPDUDGDV SHUGHU OD JXHUUD $VKPROH YLDMy D :DUULQJWRQ SDUD VHU LQLFLDGR HQ OD &LHQFLD /D SDUWH GH VX GLDULR GHGLFDGD DO  GH RFWXEUH GH  GLFH +30 )XL FRQYHUWLGR HQ IUDQFPDVyQ HQ :DUULQJWRQ /DQFDVKLUH FRQ HO &RURQHO +HQU\ 0DLQZDULQJ GH .DULQFKDP HQ &KHVKLUH



/RV QRPEUHV GH DTXHOORV TXH HQWRQFHV SHUWHQHFtDQ D OD ORJLD VRQ HO 6U 5LFK 3HQNHW :DUGHQ 6U -DPHV &ROOLHU 6U 5LFK 6DQNH\ +HQU\ /LWWOHUMRKQ (8DP5LFK (OODP \ +XJK %UHZHU 6L ELHQ HQ DTXHOORV GtDV WUDVODGDUVH GH 2[IRUG D :DUULQJWRQ VHJXUDPHQWH HUD XQ DUGXR \ ODUJR YLDMH DO GtD VLJXLHQWH GH VX LQLFLDFLyQ $VKPROH SDUWLy GH QXHYR HVWD YH] KDFLD HO IXHUWH SDUODPHQWDULR GH /RQGUHV +DFHU DOJR DVt HUD H[WUDxR SRUTXH OD WHQVLyQ WRGDYtD HUD DOWD \ WRGRV ORV RILFLDOHV H[ UHDOLVWDV WHQtDQ SURKLELGR DFHUFDUVH D WUHLQWD NLOyPHWURV GH OD FLXGDG GH /RQGUHV 'DGR TXH KDFtD WDQ SRFR TXH $VKPROH KDEtD VHUYLGR FRPR ,QVSHFWRU GH $UWLOOHUtD GHO 5H\ QR SRGtD HVSHUDU SDVDU VLQ TXH OR UHFRQRFLHUDQ SRU OR TXH GHELy KDEHU WHQLGR XQD EXHQD UD]yQ SDUD LU DVt FRPR XQD JDUDQWtD GH SURWHFFLyQ 8QD QRWD FRQ IHFKD GHO  GH PD\R GH  HQ ORV GRFXPHQWRV GH OD 2ILFLQD GHO 5HJLVWUR 3~EOLFR 'RFXPHQWRV ,QWHUQRV GHO (VWDGR ,QWHUUHJQXP $ FRQILUPDQ OD H[WUDxD QDWXUDOH]D GH OD YLVLWD \ TXH QR VH WUDWy GH XQ DUUHJOR WHPSRUDO eO $VKPROH HVWDEOHFLy VX UHVLGHQFLD HQ /RQGUHV QR REVWDQWH OD /H\ GHO 3DUODPHQWR HVWLSXODQGR OR FRQWUDULR +D\ EXHQDV UD]RQHV SDUD VXSRQHU TXH HO IUDQFPDVyQ UHDOLVWD SXGR YLYLU DELHUWDPHQWH HQ /RQGUHV SRU PXFKRV DxRV \ TXH VH UHODFLRQy FRQ SDUODPHQWDULRV GH DOWR UDQJR 6LQ GXGD HVWR VH GHELy DO KHFKR GH TXH HUD IUDQFPDVyQ \ SRU OR WDQWR PLHPEUR GH OD ~QLFD RUJDQL]DFLyQ QR UHOLJLRVD QL SROtWLFD TXH RIUHFtD XQD HVWUXFWXUD IUDWHUQDO HQ OD TXH XQ FDEDOOHUR SRGtD HQFRQWUDUVH FRQ XQ FDEH]D UHGRQGD \ XQ FDWyOLFR FRQ XQ SXULWDQR VLQ PLHGR \ VLQ PDOLFLD 8QD YH] PiV HO GLDULR GH $VKPROH QRV SURSRUFLRQy YDOLRVD LQIRUPDFLyQ (Q OD VHFFLyQ GHO  GH MXQLR GH  VH OHH ++$0 (O GRFWRU :LONLQV \ HO 6U :UHQ YLQLHURQ D YLVLWDUPH HQ %ODFNIULHUV eVWD IXH OD SULPHUD YH] TXH YL DO GRFWRU

(O VHxRU :UHQ DO TXH VH UHILHUH HV HO JUDQ DUTXLWHFWR 6LU &KULVWRSKHU :UHQ TXLHQ FRQVWUX\y PXFKDV LJOHVLDV KHUPRVDV LQFOX\HQGR OD &DWHGUDO GH 6DQ 3DEOR OXHJR GH TXH OD FLXGDG GH /RQGUHV TXHGy GHVWUXLGD FDVL SRU FRPSOHWR HQ HO JUDQ LQFHQGLR GH  :UHQ SXGR KDEHU VLGR IUDQFPDVyQ SHUR QR KD\ HYLGHQFLDV DO UHVSHFWR \ DOJXQDV VXJLHUHQ TXH QR OR HUD (O GRFWRU:GNLQV SRU RWUR ODGR HUD GHILQLWLYDPHQWH XQ PLHPEUR GH OD &LHQFLD$O PRPHQWR GH HVWD UHXQLyQ -RKQ :LONLQV HUD GLUHFWRU GHO :DGKDP 2[IRUG &ROOHJH GHO FXDO :UHQ HUD PLHPEUR SHUR PiV WDUGH VH FRQYLUWLy HQ 2ELVSR GH &KHVWHU \ PLHPEUR IXQGDGRU GH OD 6RFLHGDG 5HDO :LONLQV HUD SUR SDUODPHQWDULR \ XQ SXULWDQR GH PXFKR WLHPSR HUD HVSRVR GH 5RELQD OD KHUPDQD GH 2OLYHU &URPZHOO \ FDSHOOiQ GHO PLVPR &URPZHOO 3DUD FXDQGR $VKPROH FRQRFLy D :LONLQV WHQtD VHLV DxRV HQ /RQGUHV \ PXFKR KDEtD SDVDGR HO UH\ KDEtD UHQRYDGR OD JXHUUD FRQ OD D\XGD GH ORV HVFRFHVHV SHUR IXH GHUURWDGR \ KHFKR SULVLRQHUR HQ 3UHVWRQ \ XQ UH\ IUDQFPDVyQ DFDEy SHUGLHQGR DQWH XQ SDUODPHQWDULR IUDQFPDVyQ (O  GH HQHUR GH  &DUORV , IXH VRPHWLGR D MXLFLR HQ :HVWPLQVWHU +DOO HQ /RQGUHV (O UH\ VH UHKXVy D UHFRQRFHU OD OHJDOLGDG GHO WULEXQDO \ QR SUHVHQWy GHIHQVD DOJXQD HQ UHVSXHVWD D ORV FDUJRV GH WLUDQR DVHVLQR \ HQHPLJR GH OD QDFLyQ \ XQD VHPDQD PiV WDUGH IXH VHQWHQFLDGR D PXHUWH \ GHJROODGR HQ S~EOLFR HO  GH HQHUR 8QD YH] GHVDSDUHFLGD OD PRQDUTXtD \ FRQ ,QJODWHUUD EDMR VX FRQWURO OD SULPHUD WDUHD GH &URPZHOO IXH HO VRPHWLPLHQWR GH ,UODQGD \ (VFRFLD /DV PDWDQ]DV TXH VLJXLHURQ D OD FDSWXUD GH 'URJKHGD \ :H[IRUG IXHURQ WHUULEOHV \ H[FHVLYDV UHVXOWDGR GH VX DUGLHQWH RGLR HQ FRQWUD GH ORV LUODQGHVHV \ GH ORV FDWyOLFRV URPDQRV (O QRPEUH GH 2OLYHU &URPZHOO SURYRFD D~Q WHPRU \ FRUDMH HQ ,UODQGD WUHVFLHQWRV FLQFXHQWD DxRV GHVSXpV GH OR VXFHGLGR (VFRFLD IXH HO EODQFR GH OD FyOHUD GH &URPZHOO HQ GRQGH GHVWUX\y FDVWLOORV PRQiUTXLFRV H LJOHVLDV FDWyOLFDV VLHPSUH TXH WXYR OD RSRUWXQLGDG &RPR YLPRV DQWHV HO VDQWXDULR PDVyQLFR GH 5RVVO\Q HUD FRQRFLGR SRU OR TXH VLJQLILFDED WDQWR SDUD &URPZHOO FRPR SDUD HO JHQHUDO *HRUJH 0RQN \ SRU OR WDQWR VREUHYLYLy LQWDFWR D OD JXHUUD $ SHVDU GHO WDOHQWR GH &URPZHOO SDUD OD YLROHQFLD VX p[LWR PiV LPSRUWDQWH IXH PDQWHQHU SD] \ HVWDELOLGDG UHODWLYDV \ SDUDGyMLFDPHQWH VX SURYLVLyQ GH XQD HVWUXFWXUD TXH SHUPLWLy FLHUWD WROHUDQFLD UHOLJLRVD $XQTXH QR TXHUtD D ORV FDWyOLFRV SHUPLWLy D ORV MXGtRV H[SXOVDGRV GH ,QJODWHUUD GHVGH  UHJUHVDU HQ  XQD DFFLyQ GHULYDGD GH VX FRQRFLPLHQWR GHO ULWXDO PDVyQLFR /D YLJRURVD SROtWLFD H[WHULRU GH &URPZHOO \ ORV ORJURV GH VX HMpUFLWR \ GH VX DUPDGD OH GLHURQ D ,QJODWHUUD XQ SUHVWLJLR LQWHUQDFLRQDO TXH QR KDEtD GLVIUXWDGR SRU PiV GH PHGLR VLJOR &RQ HO GHJROODPLHQWR GH &DUORV HO WURQR GH ,QJODWHUUD TXHGy DEDQGRQDGR \ HO SDtV VH FRQYLUWLy HQ OD SULPHUD UHS~EOLFD SDUODPHQWDULD GHO PXQGR HQ XQ SHULRGR FRQRFLGR FRPR HO &RPPRQZHDOWK R OD UHS~EOLFD (O VLJXLHQWH DxR HO KLMR GHO UH\ PXHUWR &DUORV DUULEy D (VFRFLD SDUD FRQWLQXDU OD JXHUUD HQ  IXH FRURQDGR UH\ GH HVH SDtV \ SURQWR LQYDGLy ,QJODWHUUD (O QXHYR UpJLPHQ SDUODPHQWDULR HVWDED PX\ ELHQ HVWDEOHFLGR \ RUJDQL]DGR FRPR SDUD VHU WUDVWRUQDGR SRU HVWH YDOLHQWH SHUR PDO SODQLILFDGR DWDTXH \ &DUORV IXH GHUURWDGR HQ:RUFHVWHUWXYR VXHUWH GH SRGHU KXLU D )UDQFLD (Q WRGR HVWH WXPXOWXRVR WLHPSR HO H[ ,QVSHFWRU GH $UWLOOHUtD SDUD HO DQWLJXR UH\ YLYtD VLQ SUREOHPDV



HQ HO /RQGUHV GH &URPZHOO \ VH DVRFLDED FRQ DOJXQRV GH ORV PiV LQWHOLJHQWHV H LQIOX\HQWHV KRPEUHV GH DPERV ODGRV (V REYLR TXH $VKPROH WHQtD SHUPLVR GHO QLYHO PiV DOWR SDUD LU WUDV XQD PLVLyQ TXH WUDVFHQGtD OD SROtWLFD \ SXHVWR TXH OR TXH FRQVWUXtD VH GHULYDED SRU FRPSOHWR GH OD IUDQFPDVRQHUtD VH HVWDED FRQYLUWLHQGR HQ DOJR PX\ QXHYR H LPSRUWDQWH $VKPROH VH KL]R DPLJR \ FRQRFLGR GH DVWUyORJRV PDWHPiWLFRV ItVLFRV \ RWURV LQGLYLGXRV TXH DXPHQWDEDQ VX FRQRFLPLHQWR GH ORV PLVWHULRV RFXOWRV GH OD QDWXUDOH]D \ OD FLHQFLD FRPR HO UHGHILQLGR 6HJXQGR *UDGR GH OD )UDQFPDVRQHUtD GH )UDQFLV %DFRQ UHTXHUtD (O DVXQWR \D VH VDEtD KDEtD XQ FROHJLR LQYLVLEOH XQD VRFLHGDG GH FLHQWtILFRV TXH QR SRGtD VHU LGHQWLILFDGD FRPR JUXSR SHUR FX\D SUHVHQFLD HUD HYLGHQWH &URPZHOO PXULy GH IRUPD QDWXUDO HO  GH VHSWLHPEUH GH  \ IXH HQWHUUDGR HQ OD $EDGtD GH :HVWPLQVWHU 6X KLMR 5LFDUGR D TXLHQ QRPEUy VX VXFHVRU HUD GpELO \ QR SXGR UHWHQHU HO SRGHU (O SDtV SURQWR HPSH]y D VXPLUVH HQ OD DQDUTXtD SHUR GHWXYR OD FDtGD HO FRPDQGDQWH GHO HMpUFLWR HQ (VFRFLD HO JHQHUDO *HRUJH 0RQN TXLHQ HQWUy D /RQGUHV FRQ VXV WURSDV HQ PD\R GH 0RQN DQXOy DO 3DUODPHQWR H KL]R TXH VH UHVWDXUDUD OD PRQDUTXtD FRORFDQGR D &DUORV ,, HQ HO WURQR (O QXHYR UH\ QR WDUGy HQ EXVFDU YHQJDUVH GHO KRPEUH TXH WDQWR GRORU OH FDXVy KL]R TXH GHVHQWHUUDUDQ HO FXHUSR GH &URPZHOO \ FROJDUDQ VX FXHUSR HQ SXWUHIDFFLyQ FRPR WUDLGRU DQWHV GH TXH VX FDEH]D IXHUD SXHVWD HQ XQ DVWD VREUH :HVWPLQVWHU +DOO

6XUJH OD 6RFLHGDG 5HDO

(O FDPELR GH OD UHS~EOLFD GH UHJUHVR D OD PRQDUTXtD ELHQ SXGR KDEHU VLGR ELHQYHQLGR SRU $VKPROH HQ OR SHUVRQDO SHUR WDPELpQ WUDMR EHQHILFLRV DO FROHJLR LQYLVLEOH (Q  HO UH\ &DUORV ,, OH RWRUJy XQ GHFUHWR UHDO FUHDQGR DVt OD 6RFLHGDG 5HDO OD SULPHUD DVDPEOHD PXQGLDO GH FLHQWtILFRV H LQJHQLHURV GHGLFDGRV DO HQWHQGLPLHQWR GH ODV PDUDYLOODV FUHDGDV SRU HO *UDQ $UTXLWHFWR GHO 8QLYHUVR /DV OLEHUWDGHV KLOYDQDGDV HQ HO WHODU GH OD IUDQFPDVRQHUtD IXQGDURQ HQ SULPHUD LQVWDQFLD XQD UHS~EOLFD MRYHQ \ FXDQGR pVWD IUDFDVy GLHURQ SDVR D OD RUJDQL]DFLyQ TXH LPSXOVDUtD ORV OtPLWHV GHO FRQRFLPLHQWR KXPDQR SDUD FUHDU XQD pSRFD GH LOXPLQDFLyQ \ FRORFDU ORV FLPLHQWRV GH OD VRFLHGDG LQGXVWULDOL]DGD GH ORV VLJORV [L[ \ [[ (O EUHYH LQWHUYDOR SRU HO TXH SDVy ,QJODWHUUD FRPR UHS~EOLFD QR VH GHVSHUGLFLy D SDUWLU GH HQWRQFHV ORV PRQDUFDV ROYLGDURQ OD QRFLyQ SULPLWLYD GHO GHUHFKR GLYLQR GH JREHUQDU \ UHLQDURQ D WUDYpV GHO DIHFWR GHO SXHEOR \ OD DXWRULGDG GH OD &iPDUD GH ORV &RPXQHVTXH DERJDED SRU OD YROXQWDG GHPRFUiWLFD GH OD QDFLyQ (Q DxRV YHQLGHURV HO GHUHFKR GHPRFUiWLFR VH H[WHQGLy D ORV SREUHV \ FRQ HO WLHPSR D ODV PXMHUHV OD YLVLyQ GHO KRPEUH OODPDGR -HV~V WDUGy PXFKR HQ OOHJDU $ HVWDV DOWXUDV GH QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ QR WHQtDPRV GXGD GH TXH OD IUDQFPDVRQHUtD OOHYD FRQVLJR OD VHPLOOD GH OD PHQWDOLGDG GH ORV QD]DUHQRV \ HQ SDUWLFXODU OD GH -HV~V \ GH LJXDO IRUPD SRGHPRV HVWDU VHJXURV GH TXH OD 6RFLHGDG 5HDO JHUPLQy GH XQD LQFXEDGRUD GH SHQVDPLHQWR OLEHUDGD SRU OD GHILQLFLyQ GH %DFRQ GHO 6HJXQGR *UDGR GH OD IUDQFPDVRQHUtD PXFKR DQWHV GH TXH JHQWH FRPR $VKPROH \ :LONLQV MXQWDUDQ ODV SLH]DV GHVSXpV GH ORV WUDXPDV GH OD JXHUUD FLYLO -RKQ :DOOLV HPLQHQWH PDWHPiWLFR GHO VLJOR [YLL HVFULELy VREUH VXV UHFXHUGRV GH ORV LQLFLRV GH OD 6RFLHGDG 5HDO &RQVLGHUR TXH VX SULPHUD EDVH \ FLPLHQWR VH GLR HQ /RQGUHV DOUHGHGRU GHO DxR GH  VL QR DQWHV FXDQGR HO GRFWRU :LONLQV HQWRQFHV FDSHOOiQ GHO 3UtQFLSH (OHFWRU 3DODWLQR HQ /RQGUHV \ RWURV VH UHXQtDQ HQ XQ GtD \ KRUD GHWHUPLQDGRV EDMR XQD SHQDOLGDG GHWHUPLQDGD XQD FRQWULEXFLyQ VHPDQDO SRU FDUJRV \ H[SHULPHQWRV \ FLHUWRV UHJODPHQWRV DFRUGDGRV SRU QRVRWURV &XDQGR SDUD HYLWDU GLVWUDFFLRQHV KDFLD RWUDV GLVHUWDFLRQHV \ SRU DOJXQDV RWUDV UD]RQHV H[FOXtDPRV WRGDV ODV FKDUODV VREUH OD GLYLQLGDG ORV DVXQWRV GH (VWDGR \ GH LQIRUPDFLyQ GLVWLQWRV GH OR FRQFHUQLHQWH D QXHVWURV WHPDV GH ILORVRItD (VWD GHVFULSFLyQ GH ODV UHXQLRQHV LQLFLDOHV GH ORV QXHYRV SHQVDGRUHV HV VLQ GXGD DOJXQD PDVyQLFD /DV UHXQLRQHV VHPDQDOHV D XQD KRUD FRQRFLGD ODV SHQDOLGDGHV FRQRFLGDV \ OD DEVROXWD DEVWLQHQFLD GH WRGRV ORV WHPDV UHIHUHQWHV D SROtWLFD \ UHOLJLyQ VLJXHQ VLHQGR GLVWLQWLYRV GH XQD ORJLD IUDQFPDVRQD /D LQGLVFUHFLyQ TXH :DOOLV FRPHWLy IXH FRUUHJLGD SRU OD MHUDUTXtD PDVyQLFD GH OD 6RFLHGDG 5HDO LQLFLDO TXH FRPLVLRQy D 6SUDWW SDUD TXH HVFULELHUD OD KLVWRULD RILFLDO GH GLFKD VRFLHGDG \ HQ OD FXDO QR

KDFH PHQFLyQ GH ODV OH\HV PDVyQLFDV TXH :DOOLV UHYHOy GH PDQHUD LQFDXWD

8QR GH ORV FLHQWtILFRV FRQ PiV LQIOXHQFLD UHODFLRQDGR FRQ $VKPROH IXH 5REHUW +RRNH TXLHQ IXH QRPEUDGR SULPHU FXUDGRU GH H[SHULPHQWRV GH OD 6RFLHGDG 5HDO 6XV SUROtILFRV H[SHULPHQWRV GHPRVWUDFLRQHV \ GLVFXUVRV GH ORV VLJXLHQWHV TXLQFH DxRV IXHURQ XQ IDFWRU LPSRUWDQWH SDUD OD VREUHYLYHQFLD GH OD VRFLHGDG GXUDQWH VX SULPHU SHULRGR +RRNH IXH XQR GH ORV WUHV SULPHURV HQ LQVSHFFLRQDU OD FLXGDG GHVSXpV GHO JUDQ LQFHQGLR GH /RQGUHV \ WDPELpQ XQR GH ORV SULPHURV HQ VXJHULU HO XVR GHO PLFURVFRSLR SDUD OD LQYHVWLJDFLyQ ELROyJLFD DFXxDQGR HO XVR GH OD SDODEUD FpOXOD HQ OD ELRORJtD PRGHUQD 7RGRV ORV JUDQGHV KRPEUHV GH OD pSRFD EXVFDEDQ XQLUVH D OD 6RFLHGDG 5HDO \ TXL]i HO PiV JUDQGH GH HOORV IXH 6LU ,VDDF 1HZWRQ TXLHQ REWXYR ORJURV GH HQRUPH LPSRUWDQFLD LQFOX\HQGR XQ DVRPEURVR \ GHWDOODGR DQiOLVLV GH OD HVWUXFWXUD JUDYLWDFLRQDO GHO XQLYHUVR (Q  1HZWRQ IXH HOHJLGR 0LHPEUR GH OD


6RFLHGDG 5HDO \ HQ HO PLVPR DxR SXEOLFy VX SULPHU SHULyGLFR FLHQWtILFR VREUH VX QXHYD WHRUtD GH OX] \ FRORU HQ ODV 3KLORVRSKLFDO 7UDQVDFWLRQV RIWKH 6RFLHW\ 8Q FXDUWR GH VLJOR GHVSXpV GH TXH OD 6RFLHGDG 5HDO REWXYLHUD VX GHFUHWR UHDO 1HZWRQ SXEOLFy 3KLORVRSKLDH 1DWXUDOLV 3ULQFLSLD 0DWEHPDWLFD R 3ULQFLSLD FRPR XPYHUVDOPHQWH VH OH FRQRFH (VWH WUDEDMR WDQ QRWDEOH HV GH FRP~Q DFXHUGR HO PiV JUDQGH GH ORV OLEURV FLHQWtILFRV TXH MDPiV VH KD\D HVFULWR 6L ELHQ FDVL WRGRV ORV PLHPEURV LQLFLDOHV GH OD 6RFLHGDG 5HDO IXHURQ PDVRQHV FRQ HO WUDQVFXUVR GHO WLHPSR SDUHFH TXH OD IUDQFPDVRQHUtD SDVy D XQ VHJXQGR WpUPLQR FRQ UHVSHFWR D VX QXHYD GHVFHQGHQFLD SRUTXH ODV UHXQLRQHV GH ORV LQWHOHFWXDOHV \D QR QHFHVLWDURQ GHO FDUiFWHU VHFUHWR \ OD SURWHFFLyQ GH OD &LHQFLD SDUD VREUHSRQHUVH D ORV REVWiFXORV UHOLJLRVRV \ SROtWLFRV /D QXHYD 6RFLHGDG RFXSy JUDQ SDUWH GHO WLHPSR \ OD HQHUJtD GH (OLDV $VKPROH 5REHUW 0RUD\ UHJLVWUDGR FRPR HO SULPHU KRPEUH LQLFLDGR HQ OD IUDQFPDVRQHUtD HQ VXHOR LQJOpV HQ  -RKQ :LONLQV 5REHUW +RRNH \ &KULVWRSKHU :UHQ QRPEUDGR SUHVLGHQWH HQ  (VWRV KHFKRV WDQ ELHQ GRFXPHQWDGRV KDFHQ PX\ HYLGHQWH TXH ORV IUDQFPDVRQHV HVWDEOHFLHURQ OD 6RFLHGDG 5HDO \ TXH HO HQIRTXH HQ OD UHFRQVWUXFFLyQ GHO 6HJXQGR *UDGR VLUYLy D HVWH SURSyVLWR H LPSXOVy DO PXQGR D XQD QXHYD HUD FLHQWtILFD 8QRV DxRV GHVSXpV GXUDQWH OD SUHVLGHQFLD GH 6LU ,VDDF 1HZWRQ XQ FRQRFLGR IUDQFPDVyQ IUDQFpV FRQ HO QRPEUH GH &KHYDOLHU 5DPVH\ VH FRQYLUWLy HQ PLHPEUR GH OD 6RFLHGDG 5HDO D SHVDU GH TXH FDUHFtD GH FUHGHQFLDOHV FLHQWtILFDV 'HELGR D TXH OD PD\RUtD GH ORV SULPHURV LQWHOHFWXDOHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD GHGLFDEDQ VX WLHPSR \ HQHUJtD D OD QXHYD 6RFLHGDG SDUHFH TXH OD &LHQFLD HQ /RQGUHV VXIULy FLHUWR JUDGR GH DEDQGRQR

/D IUDQFPDVRQHUtD DSUHQGH D GHVHQYROYHUVH

3DUD HO DxR  OD IUDQFPDVRQHUtD HQ /RQGUHV HVWXYR HQ VX QLYHO PiV EDMR 6yOR FXDWUR ORJLDV VH UHXQtDQ FRQ UHJXODULGDG

1R KD\ OXJDU D GXGD GH TXH OD PDVRQHUtD GH /RQGUHV VXIUtD XQD FULVLV GH LGHQWLGDG WUDGLFLRQDO 3RU TXp OH HUD QHFHVDULR FRQWLQXDU H[LVWLHQGR" 'H XQ PRPHQWR D RWUR IXH YtFWLPD GH VX SURSLR p[LWR KDEtD VXSHUDGR OD SURORQJDGD DPHQD]D TXH OD ,JOHVLD UHSUHVHQWy H LQLFLy HO PRYLPLHQWR GH GHPRFUDFLD \ XQ FOLPD GH LQYHVWLJDFLyQ FRQVWDQWH 6LQ HPEDUJR HQ HO UHVWR GHO SDtV ODV ORJLDV PDVyQLFDV FRPHQ]DURQ D VHU FRPXQHV \ VX SRSXODULGDG IXH HQ DVFHQVR 8QD *UDQ /RJLD IRUPDGD HQ XQD IHFKD GHVFRQRFLGD DQWHULRU D  VH UHXQtD UHJXODUPHQWH HQ <RUN \ FRQ HO DSR\R FRQWLQXR GH OD QREOH]D UHFODPy HO WtWXOR GH *UDQ /RJLD GH 7RGD ,QJODWHUUD $OJR GHEtD KDFHUVH HQ /RQGUHV SRU OR TXH ODV FXDWUR ORJLDV SUHYLDPHQWH PHQFLRQDGDV VH UHXQLHURQ HQ OD 7DEHUQD GHO 0DQ]DQR HQ IHEUHUR GH  \ YRWDURQ SRU TXH HO PDVyQ SULQFLSDO SUHVHQWH SUHVLGLHUD OD UHXQLyQ (VWH PDVyQ SULQFLSDO QR SDUHFH VHU PHQFLRQDGR HQ QLQJXQD GRFXPHQWDFLyQ SHUR HQ OD UHXQLyQ FLHUWDPHQWH VH UHVROYLy FRQYRFDU XQD DVDPEOHD JHQHUDO GH ODV FXDWUR /RJLDV HQ HO *DQVR \ OD 3DUULOOD D HIHFWXDUVH HO  GH MXQLR FRQ HO SURSyVLWR GH HOHJLU XQ JUDQ PDHVWUR TXH JREHUQDUD OD RUGHQ HQ VX WRWDOLGDG (Q FRQFRUGDQFLD HO GtD GH 6DQ -XDQ %DXWLVWD VH UHDOL]DURQ OD DVDPEOHD \ OD IHVWLYLGDG \ HO VHxRU $QWKRQ\ 6D\HU IXH HOHJLGR SULPHU *UDQ 0DHVWUR SDUD HO DxR VLJXLHQWH (V LQWHUHVDQWH REVHUYDU TXH HQ HVH WLHPSR HOLJLHURQ HQWUH HOORV XQ JUDQ PDHVWUR KDVWD TXH OOHJDUD HO PRPHQWR HQ TXH WXYLHUDQ HO KRQRU GH VHU GLULJLGRV SRU XQ KHUPDQR QREOH (VWR ELHQ SRGUtD VHU XQD UHIHUHQFLD DO KHFKR GH TXH OD IUDQFPDVRQHUtD HVFRFHVD GHVLJQDED D XQ +HUPDQR 1REOH *UDQ 0DHVWUR D SDUWLU GH OD pSRFD GHO 3ULPHU 7tWXOR GH 6W &ODLU HQ O /D QXHYD *UDQ /RJLD ,QJOHVD HPLWLy YDULDV RUGHQDQ]DV


7KH *RRVH DQG *ULGLURQ (O JDQVR \ OD SDUULOOD 6W 3DXO

V &KXUFK\DUG 7KH &URZQ /D FRURQD HQ 3DUNHU /DxH FHUFD GH 'UXU\ /DxH 7KH $SSOHWUHH 7DYHUQ 7DEHUQD GHO PDQ]DQR HQ &KDUOHV 6WUHHW &RYHQW *DUGHQ 7KH 5XPPHU DQG *UDSHV 7DYHUQ /D WDEHUQD GH OD FRSD \ ODV XYDV HQ &KDQQHO 5RZ:HVWPLQVWHU

4XH HO SULYLOHJLR GH FRQJUHJDUVH FRPR PDVRQHV TXH KDVWD DKRUD IXH LOLPLWDGR GHEHUtD VHU LQYHVWLGR HQ FLHUWDV ORJLDV R DVDPEOHDV GH PDVRQHV FRQYHQLGDV HQ OXJDUHV GHILQLGRV \ TXH FDGD ORJLD FRQYHQLGD D SDUWLU GH DKRUD H[FHSWR ODV FXDWUR ORJLDV WUDGLFLRQDOHV TXH \D H[LVWHQ GHEHUtDQ VHU OHJDOPHQWH DXWRUL]DGDV SDUD DFWXDU HQ IRUPD WHPSRUDO FRQ EDVH HQ XQD RUGHQ HPLWLGD SRU HO *UDQ 0DHVWUR RWRUJDGD D DOJXQRV LQGLYLGXRV SRU SHWLFLyQ FRQ HO FRQVHQWLPLHQWR \ DSUREDFLyQ GH OD *UDQ /RJLD TXH OHV FRUUHVSRQGH \ TXH VLQ HVD RUGHQ QLQJXQD ORJLD SRGUi D SDUWLU GH DKRUD VHU FRQVLGHUDGD UHJXODU R FRQVWLWXFLRQDO 4XH FDGD SULYLOHJLR GHO TXH JR]DQ GH PDQHUD FROHFWLYD HQ YLUWXG GH VXV GHUHFKRV LQPHPRUDEOHV GHEHUiQ FRQWLQXDU GLVIUXWDQGR \ TXH QLQJXQD OH\ QRUPD R UHJODPHQWR TXH D SDUWLU GH DKRUD VHD


/D QHFHVLGDG GH ILMDU OD FRQVWLWXFLyQ RULJLQDO FRPR OD QRUPD FRQ EDVH HQ OD FXDO VH UHJXODUiQ WRGDV ODV OH\HV IXWXUDV GH OD 6RFLHGDG HUD WDQ HQWHQGLGD SRU OD IUDWHUQLGDG FRPSOHWD GH HVH PRPHQWR TXH HVWDED HVWDEOHFLGD FRPR XQD OH\ LQIDOLEOH HQ FDGD LQVWDODFLyQ S~EOLFD R SULYDGD SDUD FRPSURPHWHU DO *UDQ 0DHVWUR \ D ORV 0DHVWURV \ ORV 9LJLODQWHV GH FDGD ORJLD D DSR\DU VXV FRQVWLWXFLRQHV D OR FXDO FDGD PDVyQ HVWDED FRPSURPHWLGR SRU PHGLR GH IXHUWHV YtQFXORV HQ HO PRPHQWR GH OD LQLFLDFLyQ $O IRUPDU XQD *UDQ /RJLD EDMR HO FRQWURO GH XQ *UDQ 0DHVWUR HOHFWR ODV FXDWUR ORJLDV SXGLHURQ HVWDEOHFHU HILFD]PHQWH XQ VLVWHPD GH FRQWURO SDUD OD PDVRQHUtD TXH DVHJXUDED TXH VRODPHQWH HOORV HVWXYLHUDQ H[HQWRV GH VXV PDQGDWRV SHUR WRGRV ORV GHPiV PDVRQHV GHEtDQ FRQIRUPDUVH D VXV HGLFWRV 3RGtDQ GHFODUDU XQD ORJLD FRPR UHJXODU R HOLPLQDUOD GH OD OLVWD GH ODV ORJLDV UHJXODUHV (O GHUHFKR GH KDFHU HVR IXH LPSXJQDGR SRU RWURV PDVRQHV HQ SDUWLFXODU ORV GH <RUN TXLHQHV QR DFHSWDEDQ OD PLVLyQ DXWRGHWHUPLQDGD GH /RQGUHV SDUD HYLWDU TXH VXUJLHUDQ QXHYRV KHUHMHV UHQXHQWHV D DFHSWDU OD KHUHMtD UHJXODU \ DSUREDGD GH OD RUGHQ$O WUDWDU GH IRUPDOL]DUVH FRPR XQD LQVWLWXFLyQ UHJXODGOD IUDQFPDVRQHUtD LQJOHVD FRPHQ]DED D SHUGHU VX UXPER 6LQ HPEDUJR OD QXHYD HVWUXFWXUD ORJUy OD XQLGDG GHVSXpV GH XQ SURORQJDGR SHULRGR GH SXJQDV LQWHUQDV \ ORV QLYHOHV VXSHULRUHV GH OD &LHQFLD IXHURQ SRFR D SRFR DVXPLGRV SRU OD IDPLOLD UHDO TXH EXVFy PDQWHQHU VX LQIOXHQFLD HQ OD RUJDQL]DFLyQ PiV UHSXEOLFDQD GHO PXQGR (VWD YLQFXODFLyQ HQWUH OD IUDQFPDVRQHUtD \ OD ID PLOLD UHDO KD VLGR HQ QXHVWUD RSLQLyQ OD SULQFLSDO UD]yQ GH VREUHYLYHQFLD GH OD PRQDUTXtD EULWiQLFD +HPRV FUHDGR XQD OLVWD GH *UDQGHV 0DHVWURV LQJOHVHV GHO SDVDGR \ OD WHQGHQFLD KDFLD OD DULVWRFUDFLD \ OD IDPLOLD UHDO HV HYLGHQWH YpDVH HO DSpQGLFH 6L VH FRPSDUD HVWD OLVWD FRQ OD GH ORV *UDQGHV 0DHVWURV HVFRFHVHV GHO SDVDGR YpDVH HO DSpQGLFH  HVWi FODUR TXH GHVGH VXV UHJLVWURV PiV DQWLJXRV OD IUDQFPDVRQHUtD HVFRFHVD KD HVWDGR SRU FRPSOHWR UHODFLRQDGD FRQ ORV ORUHV GHO WHUULWRULR DVt FRPR FRQ ORV PiV KXPLOGHV DOEDxLOHV XQD WUDGLFLyQ TXH RUJXOORVDPHQWH VH PDQWLHQH KDVWD HO SUHVHQWH /D &LHQFLD VH GLVHPLQy FRQ UDSLGH] HQ WRGR HO PXQGR /D LQIOXHQFLD IXQGDPHQWDO GH OD IUDQFPDVRQHUtD HQ ODV UHYROXFLRQHV HVWDGRXQLGHQVH \ IUDQFHVD FRPELQDGD FRQ OD WHQGHQFLD GH OD IUDQFPDVRQHUtD HVFRFHVD GH DSR\DU OD FDXVD MDFRELWD SURYRFy TXH ORV UH\HV LQJOHVHV GH GHVFHQGHQFLD KDQRYHULDQD DGRSWDUDQ OD &LHQFLD FRPR SURSLD (Q  FXDWUR DxRV GHVSXpV GH OD 'HFODUDFLyQ GH ,QGHSHQGHQFLD GH (VWDGRV 8QLGRV HO GXTXH GH &ODUHQV KHUPDQR GH -RUJH ,, VH FRQYLUWLy HQ *UDQ 0DHVWUR (Q HO DxR GH OD 5HYROXFLyQ )UDQFHVD  HO SUtQFLSH GH *DOHV \ VXV GRV KHUPDQRV VH LQLFLDURQ HQ OD &LHQFLD \ GHVSXpV GH XQ DxR HO SUtQFLSH GH *DOHV VH FRQYLUWLy HQ *UDQ 0DHVWUR \ UHFLELy ODV DGKHVLRQHV GH PDVRQHV GH WRGR HO PXQGR LQFOX\HQGR D *HRUJH :DVKLQJWRQ HQ DTXHO HQWRQFHV 0DHVWUR GH OD /RJLD GH $OHMDQGUtD TXH HUD OD Q~PHUR  HQ HO UHJLVWUR GH OD *UDQ /RJLD GH 1XHYD <RUN DVt FRPR GH PXFKDV ORJLDV IUDQFHVDV


HPLWLGR R KD\D VLGR OHJLVODGR SRU OD *UDQ /RJLD GHEHUi SULYDUORV GH WDO SULYLOHJLR R XVDU SDUD FXDOTXLHU OLQHDPLHQWR TXH KD\D VLGR HVWDEOHFLGR HQ DTXHO HQWRQFHV FRPR OD QRUPD GHO JRELHUQR PDVyQLFR

3RU HVWH PHGLR ORV UH\HV KDQRYHULDQRV XWLOL]DURQ HO VLVWHPD PDVyQLFR SDUD RIUHFHU XQD UD]yQ GHPRFUiWLFD SDUD PDQWHQHU OD OHDOWDG GH VXV VXEGLWRV PDVyQLFRV /D PDVRQHUtD LQJOHVD TXHGDED HQFDPLQDGD SDUD FRQYHUWLUVH HQ HO FtUFXOR VRFLDO TXH HV HQ OD DFWXDOLGDG \ FRPHQ]DED D SHUGHU VX SURSyVLWR RULJLQDO /RV VHFUHWRV DXWpQWLFRV GH KHFKR VH LEDQ SHUGLHQGR

/D IUDQFPDVRQHUtD VH SURSDJD

3RFR GHVSXpV GH OD IRUPDFLyQ GH OD *UDQ /RJLD GH /RQGUHV HO VHJXQGR *UDQ 0DHVWUR*HRUJH 3D\QH UHFRSLOy GLYHUVRV PDQXVFULWRV VREUH HO WHPD GH OD PDVRQHUtD LQFOX\HQGR FRSLDV GH ORV $QWLJXRV &DUJRV (Q  VH UHVROYLy SXEOLFDU HO OLEUR GH &RQVWLWXFLRQHV \ DKRUD VH UHFODPD TXH YDULRV YDOLRVRV \ DQWLJXRV PDQXVFULWRV IXHURQ LQFLQHUDGRV GH PDQHUD SUHFLSLWDGD SRU XQRV KHUPDQRV FRQ PXFKRV HVFU~SXORV SDUD QR GHMDUORV FDHU HQ PDQRV GH XQ HOHPHQWR RSRVLWRU GHQWUR GH OD RUGHQ FRQRFLGR FRPR
ORV PRGHUQRV  6H GLFH TXH HO RULJLQDO GH OD FRSLD GH ORV $QWLJXRV &DUJRV GH ,xLJR -RQHV VH SHUGLy HQ HVH WLHPSR(Q HO PLVPR DxR VH DFRUGy TXH HQ HO IXWXUR HO QXHYR *UDQ 0DHVWUR GHEtD VHU QRPEUDGR DQWHV GH OD UHXQLyQ DQXDO \ TXH FDGD *UDQ 0DHVWUR XQD YH] LQVWDODGR WHQGUtD HO SRGHU DEVROXWR GH GHVLJQDU D VX VXVWLWXWR \ D VXV YLJLODQWHV (Q  HO HQWRQFHV *UDQ 0DHVWUR HO GXTXH GH 5LFKPRQG HVWDEOHFLy HO SULPHU &RPLWp GH &DULGDG SDUD SURYHHU XQ IRQGR JHQHUDO SDUD HO DOLYLR GH ORV PDVRQHV HQ GHVJUDFLD HVWR \D OR KDEtD VXJHULGR VX DQWHFHVRU HO GXTXH GH %XFFOHXFK $O SDUHFHU pVWH HV HO SULPHU FDVR UHJLVWUDGR GH XQD RUJDQL]DFLyQ PDVyQLFD SDUD OD FDULGDG TXH HV WDQ LPSRUWDQWH SDUD OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD (Q HQHUR GH  GHVSXpV GH VyOR QXHYH PHVHV HQ HO FDUJR HO GXTXH GH 0RQWDJX UHQXQFLy FRPR *UDQ 0DHVWUR D IDYRU GHO GXTXH GH :KDUWRQ TXLHQ HVWDED WDQ GHVHRVR GH FRQYHUWLUVH HQ *UDQ 0DHVWUR TXH LQFOXVR WUDWy GH VHU HOHFWR GXUDQWH XQD UHXQLyQ LUUHJXODU GH PDVRQHV 3DUD HQWRQFHV \D HVWDED HVWDEOHFLGD OD


VXFHVLyQ QRUPDO GH ORUHV GHO UHLQR \ DVt FRQWLQXDUtD /D FODVH GH KRPEUHV FRPXQHV TXH KDEtDQ VLGR *UDQGHV 0DHVWURV QXQFD YROYLHURQ D RFXSDU HVH SXHVWR QL HO GH *UDQ 0DHVWUR 6XVWLWXWR QREOHV GH PHQRU UDQJR WRPDURQ HVH SDSHO OOHYDQGR D FDER HO WUDEDMR DGPLQLVWUDWLYR GHO *UDQ 0DHVWUR

/D FUHFLHQWH RUJDQL]DFLyQ VH HQFRQWUy FRQ OD QHFHVLGDG GH FRQWDU FRQ FHQWURV GH DGPLQLVWUDFLyQ VHFXQGDULRV \ HQ  " VH LQVWLWX\y OD 2ILFLQD GHO *UDQ 0DHVWUR 3URYLQFLDO FRQ HO ILQ GH D\XGDU HQ HO JRELHUQR GH OD &LHQFLD TXH KDEtD FUHFLGR \ VH KDEtD H[WHQGLGR JHRJUiILFDPHQWH (O  GH PD\R GH  VH QRPEUy D +XJK :DUEXUWRQ SULPHU *UDQ 0DHVWUR 3URYLQFLDO GHO QRUWH GH *DOHV \ HO  GH MXQLR GH  6LU (GXDUG 0DQVHOO %DUW IXH QRPEUDGR SULPHU JUDQ 0DHVWUR 3URYLQFLDO GHO VXU GH *DOHV 7DPELpQ HQ  OD *UDQ /RJLD GH /RQGUHV HPLWLy HO SULPHU GHFUHWR UHJLVWUDGR GH XQD ORJLD H[WUDQMHUD SDUD *LEUDOWDU VHJXLGD GH FHUFD SRU HO SHUPLVR SDUD WHQHU XQD HQ OD FDOOH GH 6DQ %HUQDUGR HQ 0DGULG /D IUDQFPDVRQHUtD VH SURSDJy FRPR XQ LQFHQGLR \ SDUD  OD *UDQ /RJLD GH ,QJODWHUUD FRPHQ]y D HVWDEOHFHUVH HQ HO IXWXUR ,PSHULR %ULWiQLFR \D TXH VH FRQFHGLy XQD GHOHJDFLyQ SDUD TXH *HRUJH 3RPIUHW HVWDEOHFLHUD XQD ORJLD HQ %HQJDOD (O SDQRUDPD GH FRQWURO SURYLQFLDO GH OD &LHQFLD VH LQFUHPHQWy FRQ HO QRPEUDPLHQWR GH *UDQGHV 0DHVWURV 3URYLQFLDOHV SDUD OD %DMD 6DMRQLD 1XHYD -HUVH\ HQ (VWDGRV 8QLGRV \ %HQJDOD (Q  IXH LQLFLDGR HO SULPHU SUtQFLSH GH VDQJUH UHDO )UDQFLV GXTXH GH /RUUDLQH JUDQ GXTXH GH 7RVFDQD TXH PiV WDUGH VHUtD HPSHUDGRU GH $OHPDQLD IXH LQLFLDGR SRU HO 0DUTXpV GH &KHVWHUILHOG HQ XQD ORJLD HVSHFLDO FRQYRFDGD HQ /D +D\D HO GXTXH UHFLELy ORV SULPHURV GRV JUDGRV GH PDVRQHUtD \ PiV WDUGH IXH HOHYDGR DO 7HUFHU *UDGR HQ OD FDVD GH 6LU 5REHUW :DOSROH HQ OD ORJLD SUHVLGLGD GH QXHYR SRU HO FRQGH GH &KHVWHUILHOG (Q HO PLVPR DxR HO UDQJR GH PDVRQHUtD H[WUDQMHUD VH H[WHQGLy PiV GHELGR DO RWRUJDPLHQWR GH GHOHJDFLRQHV SDUD IRUPDU ORJLDV HQ 5XVLD (VSDxD 3DUtV \ )ODQGHV 3DUD HQWRQFHV OD RUGHQ VH FRQYHUWtD FRQ UDSLGH] HQ XQ FOXE VRFLDO HVWLOL]DGR SDUD OD QREOH]D \ HQ  VRVWXYLHURQ VX SULPHU HQFXHQWUR QDFLRQDO GH OD MXULVGLFFLyQ GH /RQGUHV HQ +DPSVWHDG HO  GH MXQLR SDUD FX\R SURSyVLWR VH HQYLDURQ FDUWDV GH LQYLWDFLyQ D YDULRV PLHPEURV GH OD QREOH]D 3DUD  \D KDEtD FLQFXHQWD \ WUHV ORJLDV UHSUHVHQWDGDV HQ HO LQIRUPH DQXDO GH OD *UDQ /RJLDSRU OR TXH HO UDQJR GH SRGHU H LQIOXHQFLD GH OD *UDQ /RJLD GH /RQGUHV DXPHQWDED 6H FRQILUPDURQ YDULRV QXHYRV UHJODPHQWRV FRQ UHVSHFWR D ODV RSHUDFLRQHV GHO &RPLWp GH &DULGDG LQFOX\HQGR HO GHUHFKR GH HVFXFKDU VXV SURSLDV TXHMDV DQWHV GH VRPHWHU DOJXQD DQWH OD *UDQ /RJLD (Q OD PLVPD UHXQLyQ VH KL]R XQD FROHFWD SDUD GLVWULEXLUVH HQWUH ORV PDVRQHV HQ GHVJUDFLD \ SDUD PRWLYDUORV D IXQGDU XQD QXHYD FRORQLD HQ *HRUJLD 'XUDQWH HVH DxR VH RWRUJDURQ GHOHJDFLRQHV SDUD DEULU ORJLDV HQ +DPEXUJR \ HQ +RODQGD (Q  -DPHV $QGHUVRQ HO HQWRQFHV *UDQ 6HFUHWDULR SXEOLFy XQ /LEUR GH &RQVWLWXFLRQHV UHYLVDGR )XH HVWD REUD VREUH OD KLVWRULD GH OD FLHQFLD OD TXH SURYRFy TXH DOJXQRV DXWRUHV OH DWULEX\HUDQ D pO OD FUHDFLyQ GH OD &LHQFLD 0DVyQLFD $OUHGHGRU GH HVH WLHPSR VH LQWURGXMHURQ UHJODPHQWRV FRQ HO ILQ GH TXH VL XQD ORJLD GHMDED GH UHXQLUVH SRU PiV GH GRFH PHVHV VHUtD ERUUDGD GH OD OLVWD \ SHUGHUtD VX DQWLJXHGDG7DPELpQ HQ DTXHO WLHPSR VH ILMy TXH HQ HO IXWXUR WRGRV ORV *UDQGHV 0DHVWURV VH HOLJLUtDQ GH OD /RJLD GH ORV *UDQGHV $GPLQLVWUDGRUHV SDUD IRPHQWDU TXH ORV FDEDOOHURV RFXSDUDQ HVH SXHVWR \ VH GLFWDUDQ IDOORV FRQ UHVSHFWR D OR TXH VH GHVFULELy FRPR FRQYHQFLRQHV LOHJDOHV GH PDVRQHV (VWR HOLPLQy HO GHUHFKR GHPRFUiWLFR GH OD KHUPDQGDG GH HOHJLU D TXLHQ FRQVLGHUDUDQ DSWR SDUD JREHUQDUORV 6H XVXUSDURQ ORV GHUHFKRV GHO WHUULWRULR GH OD JUDQ /RJLD GH <RUN DO DXWRUL]DU HO HVWDEOHFLPLHQWR GH ODV ORJLDV GH /DQFDVKLUH 'XUKDP \ 1RUWKXPEHUODQG OR TXH VH GLFH FDXVy TXH FHVDUD WRGD UHODFLyQ DPLVWRVD HQWUH DPEDV *UDQGHV /RJLDV 3DUD HVH WLHPSR VH KDEtDQ HPLWLGR GHFUHWRV SDUD DEULU ORJLDV HQ $XELJQ\ HQ )UDQFLD /LVERD 6DYDQQDK HQ *HRUJLD HQ $PpULFD GHO 6XU *DPELD IULFD GHO 2HVWH 6H QRPEUy D *UDQGHV 0DHVWURV 3URYLQFLDOHV SDUD 1XHYD ,QJODWHUUD &DUROLQD GHO 6XU \ &DSH &RDVW &DVWOH HQ IULFD 'XUDQWH HO DxR GH  HO GRFWRU 'DVDJXOLHUV *UDQ 0DHVWUR 3DUFLDO  LQLFLy D )HGHULFR 3UtQFLSH GH *DOHV HQ XQD ORJLD FRQYRFDGD SDUD HVH SURSyVLWR HQ .HZ HQ HO PLVPR DxR GH  GHVSXpV OR HOHYy DO 6HJXQGR *UDGR \ OXHJR DO JUDGR VXEOLPH GH 0DHVWUR 0DVyQ (Q HO FRPXQLFDGR GH OD *UDQ /RJLD HVWXYLHURQ UHSUHVHQWDGDV VHVHQWD ORJLDV \ VH QRPEUy D ORV JUDQGHV 0DHVWURV 3URYLQFLDOHV GH 0RQWVHUUDW *LQHEUD OD &RVWD GH IULFD 1XHYD <RUN \ ODV LVODV GH $PpULFD (Q  VH HVWDEOHFLHURQ GRV SURYLQFLDV PiV OD GH ODV LVODV GHO &DULEH \ OD GH OD SURYLQFLD GH <RUNVKLUH:HVWLGLQJ TXH VH FRQVLGHUy XQD XVXUSDFLyQ DGLFLRQDO GH ORV GHUHFKRV GH OD *UDQ /RJLD GH <RUN (VWR DPSOLy OD EUHFKD RULJLQDO TXH H[LVWtD HQWUH ODV GRV JUDQGHV ORJLDV \ SURYRFy XQ URPSLPLHQWR WRWDO GH ODV UHODFLRQHV (O  GH DJRVWR GH  OD *UDQ /RJLD (VFRFHVD FRQVLJXLy XQD JUDQ YLFWRULD HQ OD E~VTXHGD GH OD VXSUHPDFtD HQWUH ODV *UDQGHV /RJLDV DO LQLFLDU D )HGHULFR HO *UDQGH GH 3UXVLD HQ XQD ORJLD SUHVLGLGD HQ %UXQVZLFN FRQ HVH SURSyVLWR (O VLJXLHQWH SDVR GH )HGHULFR IXH HO HVWDEOHFLPLHQWR GH XQD *UDQ /RJLD HQ %HUOtQ VXVFULWD D OD &RQVWLWXFLyQ (VFRFHVD



(O GHVDUUROOR GH OD PDVRQHUtD HQ (VWDGRV 8QLGRV

/RJUDPRV FXEULU OD KLVWRULD UHJLVWUDGD GH OD &LHQFLD \ GH DOJXQD PDQHUD QXHVWUD E~VTXHGD KDEtD WHUPLQDGR SHUR D~Q WHQtDPRV XQD HQRUPH FXULRVLGDG VREUH HO GHVWLQR D ODUJR SOD]R GHO SDtV GH OD HVWUHOOD GH 0HULFD 3DUD FRPSOHWDU QXHVWUR FXDGUR GHFLGLPRV HFKDU XQ EUHYH YLVWD]R DO GHVDUUROOR GH (VWDGRV 8QLGRV 1R HV XQ VHFUHWR TXH OD PDVRQHUtD KD\D VLGR XQD IXHU]D GH PRWLYDFLyQ SDUD OD 5HYROXFLyQ \ OD IXQGDFLyQ GH OD 5HS~EOLFD GH ORV (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD (Q  ORV PLHPEURV GH OD /RJLD GH 6DQ $QGUpV DOJXQRV GH HOORV IDPRVRV FRPR 6DPXHO $GDPV \ 3DXO 5HYHUp RUJDQL]DURQ OD PDQLIHVWDFLyQ HQ FRQWUD GH ORV LPSXHVWRV EULWiQLFRV FRQRFLGD FRPR OD %RVWRQ 7HD 3DUW\ 0RWtQ GHO 7p GH %RVWRQ /D ORJLD TXH VH UHXQtD HQ %RVWRQ HQ OD 7DEHUQD GHO 'UDJyQ 9HUGH QR IXH HQ Vt OD RUJDQL]DGRUD PiV ELHQ VXV PLHPEURV IXQGDURQ XQ FOXE OODPDGR &DXVXV 3UR %RQR 3XEOLFR GHO FXDO -RVHSK :DUUHQ HO 0DHVWUR GH OD ORJLD TXH GHVSXpV VHUtD *UDQ 0DHVWUR GH 0DVVDFKXVVHWWVIXH OD IXHU]D SULQFLSDO 6H UHSRUWy TXH +HQU\ 3XUNHWW GLMR KDEHU HVWDGR SUHVHQWH HQ OD PDQLIHVWDFLyQ FRPR HVSHFWDGRU GHVREHGHFLHQGR DO 0DHVWUR GH OD /RJLD GH 6DQ $QGUpV TXLHQ SDUWLFLSDED GH PDQHUD DFWLYD /RV IXQGDGRUHV GH (VWDGRV 8QLGRV IXHURQ IUDQFPDVRQHV R WHQtDQ XQ FRQWDFWR FHUFDQR FRQ HOORV 8WLOL]DEDQ HO SHQVDPLHQWR GHVDUUROODGR HQ %UHWDxD GXUDQWH HO VLJOR DQWHULRU FRPR EORTXHV GH FRQVWUXFFLyQ GH VX SURSLD &RQVWLWXFLyQ 1R OR VDEtDQ SHUR PHGLDQWH VX GHYRFLyQ D ORV SULQFLSLRV PDVyQLFRV GH MXVWLFLD YHUGDG H LJXDOGDG SDUD HO QXHYR SDtV HVWDEDQ HPSUHQGLHQGR XQ SUR\HFWR GH FUHDU XQ SDtV TXH VH FRQGXFLUtD SRU XQ 0D
DW UHGHVFXELHUWRXQ HVWDGR PRGHUQR TXH IXHUD HO KHUHGHUR DXWpQWLFR GH OD JUDQGH]D GHO DQWLJXR (JLSWR 'H DOJXQD PDQHUD ORV DUTXLWHFWRV GH (VWDGRV 8QLGRV WXYLHURQ p[LWR SHUR HQ PXFKRV RWURV DVSHFWRV KDQ IUDFDVDGR KDVWD DKRUD )XH QHFHVDULD XQD WHUULEOH JXHUUD FLYLO SDUD WHUPLQDU FRQ OD HVFODYLWXG GH OD SREOD FLyQ QHJUD GHO VXU GHO SDtV H LQFOXVR DKRUD HQ PXFKRV HVWDGRV OD SDODEUD LJXDOGDG VLJXH VLHQGR XQD PHWD GH ODV SHUVRQDV VHQVDWDV H LUUHOHYDQWH SDUD ODV TXH QR OR VRQ $O LJXDO TXH OD PLVPD IUDQFPDVRQHUtD (VWDGRV 8QLGRV HV XQ LGHDO LPSHUIHFWR TXH PHUHFH WULXQIDU SHUR WLHQH OD GHVYHQWDMD GH HVWDU FRPSXHVWD GH VLPSOHV PRUWDOHV 'H ORV KRPEUHV TXH ILUPDURQ OD 'HFODUDFLyQ GH ,QGHSHQGHQFLD GHO  GH MXOLR GH  ORV VLJXLHQWHV IXHURQ PDVRQHV :LOOLDP +RRSHU %HQMDPtQ )UDQNOLQ 0DWWKHZ7KRUQWRQ :LOOLDP :KLSSOH-RKQ +DQFRFN 3KLOOLS /LYLQJVWRQ \7KRPDV 1HOVRQ (Q DTXHO WLHPSR VH GHFtD TXH FRQ VyOR VDFDU D FXDWUR KRPEUHV GH OD KDELWDFLyQ OD DVDPEOHD TXH TXHGDUD HUD PiV TXH VXILFLHQWH SDUD OOHYDU D FDER XQD UHXQLyQ GH /RJLD 0DVyQLFD GH 7HUFHU *UDGR7DPELpQ SXGR KDEHU GDGR FDELGD D OD PD\RUtD GH OtGHUHV GHO HMpUFLWR $TXt VH LQFOX\H WDPELpQ D ORV OtGHUHV IUDQFPDVRQHV FRPR *UHHQH 0DULyQ 6XOOLYDQ 5XIXV 3XWQDP (GZDUGV -DFNVRQ *LVW HO %DUyQ 6WHXEHQ HO %DUyQ GH .DOE HO 0DUTXpV GH /DID\HWWH \ HO PLVPR *HRUJH :DVKLQJWRQ &XDQGR *HRUJH :DVKLQJWRQ WRPy MXUDPHQWR SDUD VX FDUJR FRPR SULPHU 3UHVLGHQWH GH OD 5HS~EOLFD HO  GH DEULO GH  OR KL]R DQWH HO *UDQ 0DHVWUR GH 1XHYD <RUN \ MXUy VREUH OD %LEOLD 0DVyQLFD OD FXDO SRU OR JHQHUDO VH XWLOL]DED FRPR HO YROXPHQ GH OD 6DJUDGD /H\ GH OD /RJLD GH 6DQ -XDQ Q~PHUR XQR GHO SOLHJR GH OD *UDQ /RJLD GH 1XHYD <RUN )XH IUDQFPDVyQ GXUDQWH WRGD VX YLGD DGXOWD \ VH LQLFLy HQ OD /RJLD 0DVyQLFD GH )UHGHULFNVEXUJ FLQFR PHVHV DQWHV GH FXPSOLU YHLQWL~Q DxRV HO YLHUQHV  GH QRYLHPEUH GH  3XHVWR TXH VX ORJLD PDGUH VH UHXQtD HO SULPHU YLHUQHV GH FDGD PHV DVFHQGLy DO 6HJXQGR *UDGR HO  GH PDU]R GH  \ IXH HOHYDGR DO JUDGR VXEOLPH GH 0DHVWUR 0DVyQ HO  GH DJRVWR GH  HQ OD PLVPD ORJLD $O PRPHQWR GH VX LQLFLDFLyQ DFDEDED GH WHUPLQDU HO GHVOLQGH GH ODV SURSLHGDGHV GH 9LUJLQLD GH /RUG )DLUID[ FX\RV DQWHSDVDGRV LQWURGXMHURQ D 2OLYHU &URPZHOO D OD IUDQFPDVRQHUtD /RV PLHPEURV GH OD IDPLOLD )DLUID[ IXHURQ IUDQFPDVRQHV DFWLYRV GH OD *UDQ /RJLD GH <RUN \ HO KHUPDQR PD\RU GH *HRUJH /DZUHQFH FRQ TXLHQ :DVKLQJWRQ YLYtD HQ HVH WLHPSR IXH HGXFDGR HQ ,QJODWHUUD \ VH FDVy FRQ OD VREULQD GH /RUG )DLUID[ (V SUREDEOH TXH OD ORJLD D OD TXH :DVKLQJWRQ DFXGtD KD\D VHJXLGR XQ ULWR \RUNLDQR DG KRF \ QR XQR HVFRFpV SHUR VHLV DxRV GHVSXpV GH VX LQLFLDFLyQ HQ  OD ORJLD GH )UHGHULFNVEXUJ UHFLELy XQ WtWXOR GH OD *UDQ /RJLD (VFRFHVD TXH IRUPDOL]y VX SRVLFLyQ &XDQGR :DVKLQJWRQ IXH HOHFWR SULPHU SUHVLGHQWH GH (VWDGRV 8QLGRV \D WHQtD FDVL WUHLQWD \ VHLV DxRV GH SHUWHQHFHU D OD &LHQFLD \ HUD HQ HVH WLHPSR PLHPEUR GH OD ORJLD GH $OHMDQGUtD Q~PHUR  $O EXVFDU HQ ORV YLHMRV PDQXVFULWRV HQFRQWUDPRV XQ UHJLVWUR FRQWHPSRUiQHR GHO GLVFXUVR GH *HRUJH :DVKLQJWRQ GHVSXpV GH TXH ORV IUDQFPDVRQHV GH %RVWRQ OH REVHTXLDUDQ XQ /LEUR GH &RQVWLWXFLRQHV FRQ XQD GHGLFDWRULD HO  GH GLFLHPEUH GH  3RU OD IHFKD GHO REVHTXLR VXSRQHPRV TXH HO PRWLYR HUD FHOHEUDU VXV  DxRV HQ OD &LHQFLD $TXt OD PRVWUDPRV WDO FRPR OD KDOODPRV LQFOX\HQGR OD V TXH VH SDUHFH D OD I PRGHUQD 7$1 $'8/$'25 FRPR SXHGD VHU SDUD OD PHQWH KXPDQD \ HQ YHUGDG H KRQRUDEOH HO UHFLELU GH QXHVWURV FRPSDxHURV FLXGDGDQRV WHVWLPRQLRV GH DSUREDFLyQ SRU ORV DFWRV SDUD SURPRYHU HO ELHQHVWDU S~EOLFR QR HV PHQRV SODFHQWHUR VDEHU TXH ODV YLUWXGHV PiV PRGHUDGDV GHO FRUD]yQ VRQ DOWDPHQWH UHVSHWDGD SRU XQD 6RFLHGDG FX\RV SULQFLSLRV OLEpUDOHV HVWiQ IXQGDGRV HQ ODV OHYHV LQPXWDEOH GH YHUGDG \ MXVWLFLD ,QFUHPHQWDU HO iPELWR GH IHOLFLGDG 6RFLDO HO GLVHxR EHQHYROHQWH HV GLJQR GH XQD ,QVWLWXFLyQ 0DVyQLFD \ HV GH OR PiV IHUYLHQWH GHVHDU TXH OD FRQGXFWD GH FDGD PLHPEUR GH OD IUDWHUQLGDG DVt FRPR DTXHOODV
E



SXEOLFDFLRQHV TXH GHVFXEUHQ ORV SULQFLSLRV TXH ORV LPSXOVDQ SXHGHQ WHQGHU D FRQYHQFHU D OD KXPDQLGDG GH TXH HO JUDQ REMHWLYR GH OD PDVRQHUtD HV SURPRYHU OD IHOLFLGDG GH OD UD]D KXPDQD /HV UXHJR TXH DFHSWHQ PL DJUDGHFLPLHQWR SRU HO OLEUR GH &RQVWLWXFLRQHV TXH PH HQYLDURQ \ SRU HO KRQRU TXH PH KDQ KHFKR HQ OD 'HGLFDWRULD \ SHUPtWDQPH DVHJXUDUOHV TXH VLHQWR WRGDV HVDV HPRFLRQHV GH JUDWLWXG TXH VX DIHFWXRVR WUDWR \ VXV FRUGLDOHV GHVHRV SHQVDEDQ LQVSLUDU\ VLQFHUDPHQWH UXHJR SRU TXH HO *UDQ $UTXLWHFWR GHO 8QLYHUVR ORV EHQGLJD \ SRU OR WDQWR ORV UHFLED HQ VX WHPSOR LQPRUWDO )XH WDPELpQ HQ  TXH :DVKLQJWRQ FRORFy OD SULPHUD SLHGUD GH ORV FLPLHQWRV GH OD &DVD %ODQFD HO  GH RFWXEUH GtD GHO DQLYHUVDULR GH OD FUXFLIL[LyQ GH 0DOR\ (VH PLVPR DxR VH DGRSWy HO GyODU FRPR XQLGDG GH PRQHGD GH (VWDGRV 8QLGRV 6X VtPEROR HV XQD 6 FUX]DGD SRU GRV UD\DV YHUWLFDOHV \ SDUDOHODV DXQTXH GD OD

LPSUHVLyQ GH VHU XQD VROD OtQHD YHUWLFDO /D 6 VH WRPy GH XQD DQWLJXD PRQHGD HVSDxROD SHUR ODV GRV OtQHDV YHUWLFDOHV UHSUHVHQWDQ ODV FROXPQDV QD]DUHQDV GH PLVKSDW \ WVHGHT PHMRU FRQRFLGDV SRU ORV IXQGDGRUHV PDVyQLFRV GH (VWDGRV 8QLGRV FRPR %RD] \ -DFKLQ ODV FROXPQDV GHO SyUWLFR GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ +R\ GtD HO ELOOHWH GHO GyODU OOHYD LPSUHVD OD LPDJHQ GH OD SLUiPLGH FRQ XQ RMR HQ OD SXQWD TXH HV OD PiV DQWLJXD GH WRGDV ODV LPiJHQHV GH XVR FRWLGLDQR SRUTXH QRV KD VLGR WUDVPLWLGD GHVGH DQWHV GH OD pSRFD GH 6HTHQHQUH7DR HVFDSDQGR GH OD OLPSLD GH ORV PRWLYRV HJLSFLRV GH OD FHUHPRQLD GH FRURQDFLyQ GHO UH\ FDXVDGD SRU HO SURIHWD (]HTXLHO GXUDQWH HO FDXWLYHULR EDELORQLR GH ORV MXGtRV (VWD ILJXUD UHSUHVHQWD D 'LRV HQ OD IRUPD GH $PyQ5D FRQ XQ RMR VLHPSUH SUHVHQWH GLULJLHQGR 6X PLUDGD D 6X SXHEOR SDUD MX]JDU FDGD XQD GH VXV DFFLRQHV HQ YLGD \ SDUD TXH UHFLEDQ VX MXVWR PHUHFLGR D OD KRUD GH OD PXHUWH (O IXQGDPHQWR WRWDO GH 0D
DW HUD XQD PHGLGD GH OD ERQGDG UHDOL]DGD HQ YLGD YLVWD SRU 'LRV (Q HO UHYHUVR GHO ELOOHWH GH XQ GyODU HVWi HO +HUPDQR *HRUJH :DVKLQJWRQ \ HQ HO DKRUD GHVDSDUHFLGR ELOOHWH GH GRV GyODUHV HVWDED OD LPDJHQ GH RWUR IDPRVR IUDQFPDVyQ HO KHUPDQR %HQMDPtQ )UDQNOLQ

(O  GH VHSWLHPEUH GH  *HRUJH :DVKLQJWRQ FRORFy OD SLHGUD DQJXODU SDUD OD FRQVWUXFFLyQ GHO &DSLWROLR HQ :DVKLQJWRQ \ pO \ VXV FRPSDxHURV VH DWDYLDURQ FRQ VXV SUHQGDV PDVyQLFDV (VWDGRV 8QLGRV HV D~Q XQ SDtV MRYHQ 3DUD HVWDU D OD DOWXUD GH OD ORQJHYLGDG GHO DQWLJXR (JLSWR GHEHUi PDQWHQHU VX SRGHURVD SRVLFLyQ SRU OR PHQRV KDVWD HO DxR  G& \ SDUD HVWDU D OD SDU FRQ OD SULPHUD FLPD TXH DOFDQ]y GLFKR SDtV GHEHUiQ SDVDU XQRV  DxRV PiV 3HUR VRVSHFKDPRV TXH HO H[SHULPHQWR PDVyQLFR TXH IXQGy VX KRJDU HQ HO SDtV FRVPRSROLWD GHO RWUR ODGR GHO RFpDQR DO RHVWH HQFRQWUDUi XQD FRQFOXVLyQ D~Q PD\RU SRUTXH HV WDQ VyOR RWUR SHOGDxR GH XQ YLDMH TXH VH LQLFLy HQ HO VXU GH ,UDN GHVGH KDFH VHLV PLO DxRV 1RWDV  <HDU %RRN RIWKH *UDQG /RGJH RI$QWLHQW )UHH DQG$FFHSWHG 0DVRQV RI 6FRWODQG   ,QWURGXFFLyQ D OD %LEOLD GHO 5H\ -DFRER  7KH )LUVW 6FKDZ 6WDWXWH /LEUDU\ RI *UDQG /RGJH RI 6FRWODQG  <HDU %RRN RIWKH *UDQG /RGJH RI$QWLHQW )UHH DQG$FFHSWHG 0DVRQV RI 6FRWODQG   3UHVWRQ ,OOXVWUDWLRQV RI )UHHPDVRQU\  <HDU %RRN RI *UDQG /RGJH RI$QWLHQW )UHH DQG$FFHSWHG 0DVRQV RI 6FRWODQG 


 GH HQHUR   GH MXOLR  GH QRYLHPEUH  GH GLFLHPEUH  GH GLFLHPEUH  GH GLFLHPEUH   GH GLFLHPEUH    GH PDU]R  GH GLFLHPEUH    GH GLFLHPEUH  GH GLFLHPEUH  GH GLFLHPEUH  GH PD\R  GH PD\R    GH PDU]R  DEULO   GH MXQLR  GH GLFLHPEUH   GH GLFLHPEUH 

$SpQGLFH  /RJLDV PDVyQLFDV HQ (VFRFLD DQWHULRUHV D  FRQ IHFKD GH OD SULPHUD PHQFLyQ UHJLVWUDGD
$LWFKLVRQ
V +DYHQ (GLPEXUJR 6W $QGUHZV .LOZLQQLQJ 6WLUOLQJ +DGGLQJWRQ 'XQIHUPOLQH *ODVJRZ 'XQGHH /LQOLWKJRZ 6FRQH 3HUWK $EHUGHHQ 0HOURVH &DQQRQJDWH .LOZLQQLQJ ,QYHUQHVV 'XPIULHV /HLWK \ &DQQRQJDWH .LUNFXGEULJKW +DPLOWRQ 'XQEODQH .HOVR +DXJKIRRW %DQII .LOPRO\PRFN (GLQEXUJK -RXUQH\PHQ

                    

6HxRU $QWKRQ\ 6D\HU 6HxRU *HRUJH 3D\QH 'RFWRU 'HVDJOLHUV 6HxRU $QWKRQ\ 6D\HU -RKQ 'XTXH GH 0RQWDJXH 'XTXH GH :KDUWRQ 'XTXH GH %XFFOHXFK 'XTXH GH 5LFKPRQG /RUG 3DLVOH\ &RQGH GH $EHUFRUQ &RQGH GH ,QFKLTXLQ /RUG &ROHUDQH /RUG .LQJVWRQ 'XTXH GH 1RUIRON /RUG /RYHO &RQGH GH /HLFHVWHU /RUG7H\QKDP /RUG 0RQWDJXH &RQGH GH 6WUDWKPRUH &RQGH GH &UDZIRUG /RUG:H\PRXWK &RQGH GH /RQGUHV &RQGH GH 'DUQOH\

$SpQGLFH  3ULPHURV *UDQGHV 0DHVWURV GH OD IUDQFPDVRQHUtD LQJOHVD



                

0DUTXpV GH &DUQDUYRQ /RUG 5D\PRQG &RQGH GH .LQWRUH &RQGH GH 0RUHWyQ  /RUG:DUG &RQGH GH 6WUDWKPRUH /RUG &UDQVWRXQ /RUG%\URQ /RUG &DU\VIRRW 0DUTXpV GH &DUQDUYRQ /RUG $EHUGRXU /RUG )HUUHUV /RUG%ODQH\ 'XTXH GH %HDXIRUW /RUG3HWUH 'XTXH GH 0DQFKHVWHU 'XTXH GH &XPEHUODQG KHUPDQR GHO UH\ 3UtQFLSH GH *DOHV

                                  

:GOLDP 6W &ODLU GH 5RVOLQ 5RVVO\Q *HRUJH WHUFHU &RQGH GH &URPDUWLH -RKQ WHUFHU &RQGH GH .LQWRUH -DPHV GHFLPRFXDUWR &RQGH GH 0RUWRQ 7KRPDV RFWDYR &RQGH GH 6WUDWKPRUH $OH[DQGHU TXLQWR &RQGH GH /HYHQ \ 0HOYLOOH :LOOLDP FXDUWR &RQGH GH .LOPDUQRFN -DPHV TXLQWR &RQGH GH :HP\VV -DPHV RFWDYR &RQGH GH 0RUD\ +HQU\ 'DYLG GpFLPR &RQGH GH %XFKDQ :LOOLDP 1LVEHW GH 'LUOHWRQ +RQ)UDQFLV &KDUWHULV$PLVILHOG +XJK 6HWRQ GH 7RXFK 7KRPDV /RUG (VNLQH &RQGH GH 0DU $OH[DQGHU Gp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

$SpQGLFH  3ULPHURV *UDQGHV 0DHVWURV GH OD IUDQFPDVRQHUtD HVFRFHVD



      

)UDQFLV /RUG (OFKR )UDQFLV /RUG 1DSLHU *HRUJH GHFLPRVH[WR &RQGH GH 0RUHWyQ *HRUJH 0DUTXpV GH +XQWO\ :LOOLDP &RQGH GH $QFUDP )UDQFLV /RUG 'RXQH 6LU -DPHV 6WLUOLQJ %DUW /RUG $OFDOGH GH (GLPEXUJR



D&  3ULPHUD HYLGHQFLD GH SUiFWLFDV UHOLJLRVDV  3LHGUDV GH PROHU SDUD OD SURGXFFLyQ GH KDULQD  6H GHVDUUROOD OD FULDQ]D GH DQLPDOHV HQ 0HVRSRWDPLD  6H FXOWLYD WULJR FHEDGD \ OHJXPEUHV HQ FDPSRV DERQDGRV  &HUiPLFD SLQWDGD \ FRFLGD DO IXHJR HQ 6XPHULD  6LVWHPDV GH LUULJDFLyQ FRQVWUXLGRV HQ 6XPHULD  3ULPHURV DUDGRV XWLOL]DGRV HQ 6XPHULD  3ULPHURV EDUFRV GH YHOD HQ 6XPHULD  3UREDEOH IHFKD GHO GLOXYLR GH 1Rp  6H VDEH TXH SDUD HQWRQFHV 6XPHULD WHQtD XQD HVWUXFWXUD VRFLDO FRPSOHWD OD SULPHUD FLYLOL]DFLyQ FRQRFLGD  3ULPHUDV FLXGDGHV DPXUDOODGDV HQ (JLSWR  3ULPHUD HVFULWXUD HQ XVR FRQRFLGD HQ 6XPHULD  6H FRQRFH HO FHUHPRQLDO VHFUHWR HJLSFLR SDUD OD FRURQDFLyQ GH XQ UH\  6XUJH XQ HVWDGR HJLSFLR XQLILFDGR FRQ FDSLWDO HQ 0HQILV  3ULPHURV MHURJOtILFRV HJLSFLRV  ,QLFLR GHO $QWLJXR 5HLQR (JLSFLR  6RQ FRQVWUXLGDV HQ (JLSWR ODV SULPHUDV SLUiPLGHV DXWpQWLFDV  *UDQ 3LUiPLGH GH .KXIX HQ *L]D  6XUJLPLHQWR GH FLXGDGHVHVWDGR HQ HO QRUWH GH 0HVRSRWDPLD  8QLILFDFLyQ GH ODV FLXGDGHVHVWDGR GHO VXU GH 0HVRSRWDPLD SRU 6DUJyQ GH$NNDGH  &RODSVR GHO $QWLJXR 5HLQR (JLSFLR  6H HVWDEOHFH HO 5HLQR 0HGLR (JLSFLR  /RV UH\HV KLFVRV LQLFLDQ VX UHLQDGR VREUH (JLSWR  $EUDKDP YLDMD GHVGH 8U SDUD KDFHU VX SULPHUD YLVLWD D (JLSWR  1DFH ,VDDF KLMR GH $EUDKDP  /RV KLFVRV VDTXHDQ 0HQILV  1DFH -DFRER TXH PiV WDUGH VHUi QRPEUDGR ,VUDHO  1DFH -RVp  -RVp HV QRPEUDGR YLVLU GHO UH\ KLFVR $SRILV  6HTHQHQUH7DR VH FRQYLHUWH HQ UH\ GH (JLSWR SHUR HV FRQILQDGR D 7HEDV SRU ORV KLFVRV  6HTHQHQUH 7DR HV DVHVLQDGR HQ HO WHPSOR 6X MRYHQ KLMR$KPRVH DVFLHQGH DO WURQR  ,QLFLD HO 1XHYR 5HLQR (JLSFLR EDMR .DPRVH VHJXQGR KLMR GH 6HTHQHQUH  /RV KLFVRV VRQ DUURMDGRV GH (JLSWR  3UREDEOH SHULRGR GHO e[RGR GH 0RLVpV  6D~O VH FRQYLHUWH HQ HO SULPHU UH\ GH ,VUDHO  'DYLG HV UH\ GH ,VUDHO  6DORPyQ VH HULJH UH\ GH ,VUDHO \ FRQVWUX\H XQ WHPSOR SDUD -HKRYi  6DORPyQ PXHUH GHMDQGR XQ FDRV UHOLJLRVR \ ILQDQFLHUR HQ WRGR ,VUDHO  (O QRUWH GHO UHLQR GH ,VUDHO VH FRODSVD  3ULPHU FDXWLYHULR EDELORQLR  'HVWUXFFLyQ ILQDO GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ  9LVLRQHV GH (]HTXLHO GXUDQWH VX FDXWLYHULR   ,QLFLR GH OD &RQVWUXFFLyQ GHO WHPSOR GH =RUREDEHO  3ULPHUD IHFKD UHJLVWUDGD GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD  /D 5HYXHOWD GH 0DFDEHR HQ ,VUDHO  -RQDWiQ 0DFDEHR VH KDFH *UDQ 6DFHUGRWH


$SpQGLFH  &URQRORJtD

  

HPSLH]D OD (GDG 0HGLD  7H[WRV PiV DQWLJXRV TXH VREUHYLYHQ GH OD %LEOLD +HEUHD  6H IXQGD OD 2UGHQ GH ORV 3REUHV &DEDOOHURV GH &ULVWR \ GHO 7HPSOR GHO 5H\ 6DORPyQ  /RV WHPSODULRV HQFXHQWUDQ ORV UROORV RFXOWRV

G&                 

6H FRQRFH OD H[LVWHQFLD GH OD FRPXQLGDG TXPUDQD -RQDWiQ 0DFDEHR HV DVHVLQDGR 3UREDEOH QDFLPLHQWR GH -HV~V -HV~V SDVD WUHV DxRV HQ 4XPUDQ HQ HO GHVLHUWR -HV~V GHMD 4XPUDQ \ VH VRVWLHQH TXH HV HO UH\ GH ORV MXGtRV -XDQ HO %DXWLVWD HV DVHVLQDGR -HV~V VH DVXPH PHVtDV VDFHUGRWDO \ UHDO &UXFLIL[LyQ GH -HV~V /RV PDQGHDQRV VRQ FRQGXFLGRV D 0HVRSRWDPLD SRU 6D~O 6D~O VH FRQYLHUWH HQ 3DEOR H LQYHQWD HO FULVWLDQLVPR $VHVLQDWR GH 6DQWLDJR HO -XVWR HQ HO WHPSOR &RPLHQ]D OD UHYXHOWD MXGtD HQ 0DVDGD 'HVWUXFFLyQ GH 4XPUDQ -HUXVDOpQ \ HO 7HPSOR GH +HURGHV SRU ORV URPDQRV &OHPHQWH VH FRQYLHUWH HQ 2ELVSR GH $OHMDQGUtD (O FULVWLDQLVPR FHOWD OOHJD D ,UODQGD GHVGH $OHMDQGUtD YtD (VSDxD (O HPSHUDGRU &RQVWDQWLQR HVWDEOHFH HO &RQVHMR GH 1LFHD 0XHUH &RQVWDQWLQR 3DWULFLR YLDMD D ,UODQGD SDUD HVWDEOHFHU OD ,JOHVLD FHOWD HQ 6ODQH \ 7DUD &ROXPED VH HPEDUFD HQ 'HUU\ SDUD HVWDEOHFHU XQD DEDGtD HQ ORQD 6DQ $JXVWtQ OOHJD D ,QJODWHUUD SDUD FRQYHUWLU D OD SREODFLyQ DO FDWROLFLVPR (O 6tQRGR GH:KLWE\ VH ULQGH DQWH OD ,JOHVLD &DWyOLFD 5RPDQD

WHUPLQD OD (GDG 0HGLD  (O UH\ -XDQ ILUPD OD &DUWD 0DJQD  1DFH -DFTXHV GH 0DOR\  -DFTXHV GH 0DOR\ HV HOHJLGR ~OWLPR *UDQ 0DHVWUR GH ORV 7HPSODULRV  5REHUWR %UXFH HV H[FRPXOJDGR  5REHUWR %UXFH HV FRURQDGR UH\ GH (VFRFLD  (O DUUHVWR GH WRGRV ORV MXGtRV HQ )UDQFLD  9LHUQHV  GH RFWXEUH OD GHVWUXFFLyQ GH ORV WHPSODULRV SRU )HOLSH HO +HUPRVR  -DFTXHV GH 0DOR\ HV FUXFLILFDGR \ VH FUHD HO 6XGDULR GH 7XUtQ  $UULER GH OD IORWD WHPSODUtD D $PpULFD   GH PDU]R -DFTXHV GH 0DOR\ HV TXHPDGR HQ OD KRJXHUD HQ 3DUtV  %DWDOOD GH %DQQRFNEXUQ JDQDGD JUDFLDV D OD LQWHUYHQFLyQ GH XQD IXHU]D GH EDWDOOD WHPSODUtD  ,QJODWHUUD UHFRQRFH D (VFRFLD FRPR QDFLyQ LQGHSHQGLHQWH   GH MXQLR HO 3DSD DFHSWD D 5REHUWR , \ D VXV VXFHVRUHV FRPR UH\HV GH (VFRFLD  :LOOLDP 6W &ODLU PXHUH OOHYDQGR HO FRUD]yQ GH 5REHUWR , D -HUXVDOpQ  3ULPHUD H[SRVLFLyQ FRQRFLGD GHO 6XGDULR GH 7XUtQ  &RQVWUXFFLyQ GH OD &DSLOOD GH 5RVVO\Q ,QWURGXFFLyQ GHO 3ULPHU *UDGR \ OD 0DVRQHUtD 'LVWLQJXLGD 0DUN SRU :LOOLDP 6W &ODLU 3ULPHU *UDQ 0DHVWUR \ )XQGDGRU GH OD IUDQFPDVRQHUtD  6HSDUDFLyQ LQJOHVD GH OD ,JOHVLD &DWyOLFD 5RPDQD  -DFRER (VWXDUGR VH FRQYLHUWH HQ -DFRER 9, GH (VFRFLD  /RV 3ULPHURV (VWDWXWRV 6FKDZ HVWDEOHFHQ HO 6LVWHPD GH /RJLDV  6H SXEOLFDQ ORV 6HJXQGRV (VWDWXWRV 6FKDZ  3ULPHUDV PLQXWDV GRFXPHQWDGDV GH XQD ORJLD PDVyQLFD  (O 3ULPHU7tWXOR GH 6W &ODLU FRQILUPD D ORV 6W &ODLU FRPR *UDQ 0DHVWUR GH ORV 0DVRQHV  -DFRER 9, VH XQH D OD ORJLD GH 6FRRQ \ 3HUWK Q~ PHUR WUHV GH ORV PLHPEURV DFWXDOHV GH OD *UDQ /RJLD GH (VFRFLD D OD HGDG GH WUHLQWD \ FLQFR DxRV  -DFRER 9, GH (VFRFLD VH FRQYLHUWH HQ -DFRER , GH ,QJODWHUUD


 )UDQFLV %DFRQ LQWURGXFH HO *UDGR GH &RPSDxHUR GH OD &LHQFLD GH OD IUDQFPDVRQHUtD  *X\ )DZNHV FRQVSLUD SDUD GHVWUXLU DO UH\ \ DO 3DUODPHQWR 0DQXVFULWR GH ,xLJR -RQHV   *DOLOHR FRQILUPD HQ S~EOLFR OD HVWUXFWXUD GHO VLVWHPD VRODU  &DUORV , DVFLHQGH DO WURQR  (O 6HJXQGR 7tWXOR GH 6W &ODLU FRQILUPD DO FRQGH GH 5RVVO\Q FRPR *UDQ 0DHVWUR 0DVyQ  &DUORV , UHVWDXUD OD $EDGtD GH +RO\URRG SDUD VX FRURQDFLyQ HVFRFHVD H LQFRUSRUD OiSLGDV PDVyQLFDV HQ VX PXUDOOD QRUWH LQFOX\HQGR XQD SDUD HO FRQGH GH 6XWKHUODQG  6LU 5REHUW 0RUD\ HV LQLFLDGR HQ OD )UDQFPDVRQHUtD HQ 1HZFDVWOH SRU XQ GHFUHWR GH OD /RJLD GH OD &DSLOOD GH 6DQWD 0DUtD GH (GLPEXUJR  &RPLHQ]D OD *XHUUD &LYLO ,QJOHVD  (O ILQDO GH OD HWDSD SULQFLSDO GH OD *XHUUD &LYLO ,QJOHVD HQ 2[IRUG  (OLDV $VKPROH HV LQLFLDGR HQ :DUULQJWRQ HQ XQD ORJLD DG KRF  (MHFXFLyQ GH &DUORV ,  (VWDEOHFLPLHQWR GHO &RPPRQZHDOWK R UHS~EOLFD EDMR HO PDQGDWR GH 2OLYHU &URPZHOO  (O FDVWLOOR GH 5RVVO\Q HV GHVWUXLGR SHUR OD FDSLOOD HV FRQVHUYDGD SRU &URPZHOO \ 0RQN  3ULPHU HQFXHQWUR HQWUH :LONLQV$VKPROH \ :UHQ  &DUORV ,, UHVWDXUD OD PRQDUTXtD  )RUPDFLyQ GH OD 6RFLHGDG 5HDO GHO $YDQFH GH OD &LHQFLD SRU ORV IUDQFPDVRQHV  ,VDDF 1HZWRQ HV HOHJLGR PLHPEUR GH OD 6RFLHGDG 5HDO  &DUORV ,, FRQVWUX\H OD 6DJUDGD $UFD 5HDO VtPEROR GH OD &RURQD RULJLQDOPHQWH XWLOL]DGD SRU VX SDGUH &DUORV , HQ VX FDPSDxD HQ FRQWUD GHO 3DUODPHQWR D OD HQWUDGD GH OD &DVD +RO\URRG  3ULPHUDV PLQXWDV UHJLVWUDGDV GH OD *UDQ /RJLD GH <RUN  )RUPDFLyQ GH OD *UDQ /RJLD ,QJOHVD  3ULPHU 1REOH *UDQ 0DHVWUR -RKQ GXTXH GH 0RQWDJXH HOHJLGR SDUD OD *UDQ /RJLD ,QJOHVD  )RUPDFLyQ GH OD *UDQ /RJLD ,UODQGHVD  3ULPHU UHJLVWUR GRFXPHQWDGR GH OD FHUHPRQLD GHO 7HUFHU *UDGR 0DVyQLFR HQ (VFRFLD  )RUPDFLyQ GH OD *UDQ /RJLD (VFRFHVD :LOOLDP 6W &ODLU HV HOHJLGR *UDQ 0DHVWUR  6H HPLWH OD SULPHUD %XOD 3DSDO FRQWUD OD )UDQFPDVRQHUtD  3ULPHU WtWXOR SDUD XQD ORJLD PLOLWDU YLDMHUD HPLWLGR SRU OD *UDQ /RJLD GH (VFRFLD  *HRUJH :DVKLQJWRQ VH FRQYLHUWH HQ IUDQFPDVyQ HQ OD FLXGDG GH )UHGG+FNVEXUJ HQ OD ORJLD )UHGHULFNVEXUJ  /D ORJLD )UHGHULFNVEXUJ UHFLEH XQ WtWXOR IRUPDO GH OD *UDQ /RJLD (VFRFHVD  %RVWRQ 7HD 3DUW\ 0RWtQ GHO 7p GH %RVWRQ  0XHUH :LOOLDP 6W &ODLU SULPHU 0DHVWUR (OHJLGR GH OD *UDQ /RJLD GH (VFRFLD  'HFODUDFLyQ GH ,QGHSHQGHQFLD GH ORV (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD  *HRUJH :DVKLQJWRQ VH FRQYLHUWH HQ HO SULPHU SUHVLGHQWH GH (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD  (O 3UtQFLSH KDQRYHULDQR GH *DOHV VH FRQYLHUWH HQ *UDQ 0DHVWUR GH ,QJODWHUUD  *HRUJH :DVKLQJWRQ UHFLEH HO OLEUR GH ODV &RQVWLWXFLRQHV HQ %RVWRQ  6H HQFXHQWUD OD 3LHGUD 5RVHWWD TXH SHUPLWH TXH VH OHDQ ORV MHURJOtILFRV HJLSFLRV  'HVFXEULPLHQWR GHO HVFRQGLWH 1DJ +DPPDGL GH ORV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV  'HVFXEULPLHQWR GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR HQ 4XPUDQ  &RPLHQ]D OD H[FDYDFLyQ GH 4XPUDQ  6H DEUH HO 5ROOR GH &REUH \ VH GHVFLIUD FRPR XQ LQYHQWDULR GH WHVRURV RFXOWRV  /D SUXHED GHO FDUERQR  SDUD GHWHUPLQDU OD IHFKD GHO 6XGDULR GH7XUtQ HVWDEOHFH TXH VX RULJHQ PiV DQWLJXR SRVLEOH HV   3ULPHU DFFHVR S~EOLFR D OD FROHFFLyQ GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR



































(QYtR FRUWHVtD GH

)RUXP 0$621(6 &8%$126