Administracin financiera sesin 8

Apalancamiento y estructuras de capital

Soluciones
Ejercicio 1
La solucin se realiza bajo el mtodo siguiente:
P= Precio de venta por unidad
Q = cantidad de ventas en unidades
FC = Costo operativo fijo por periodo
VC= Costo operativo Variable por unidad
Q=

Q=

FC
P-VC
12,350
=
24.95-15.45

12,350
= 1, 300
9.50

Podemos determinar que el nmero de arreglos florales que necesita Nancy Rodas
para alcanzar el punto de equilibrio de sus costos operativos es de 1300 unidades.
Ejercicio 2
a.
Q=

FC
P VC

Empresa F
Q=

45,000
18.00 6.75

= 45,000 = 4,000 Unidades

11.25

Empresa G
Q=

30,000

= 30,000 = 4,000 Unidades

21.00 13.50

7.50

Empresa H
Q=

90,000
= 90,000 = 5,000 Unidades
30.00 12.00
18.00

b.
Empresa F y Empresa G tienen un punto de equilibrio igual, mientras que la Empresa G su
punto de equilibrio se encuentra arriba de los dos anteriores.
Ejercicio 3
a.
Q=
473,000
= 473,000 = 11,000 Unidades
129.00 86.00 43.00
b.
900,000

Ingresos por ventas

EBIT

800,000
700,000
600,000
500,000
400,000

Costo operativo
total

Perdida
Punto de equilibrio operativo
Costo operativo fijo

300,000
200,000
100,000
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000

Tarea 1
a. y b.

c.

Ventas
Menos: Costos variables
Menos: Costos fijos
EBIT

8,000 UI
Q 72,000
Q 40,000
Q 20,000
Q $12,000

Ventas en unidades

8,000

Porcentaje

10,000 UI
Q 90,000
Q 50,000
Q 20,000
Q 20,000
10,000

(8,000 - 10,000) 10,000

12,000 UI
Q 108,000
Q 60,000
Q 20,000
Q 28,000
12,000

(12,000-10,000) 10,000

Cambio en unidades de venta = - 20%0 = + 20%

Porcentaje

(12,000 - 20,000) 20,000

(28,000 - 20,000) 20,000

Cambio EBIT = -40%0 = + 40%

d.

EBIT es ms sensitivo al cambio en el nivel de ventas, al incrementarse o no dos veces

ms que las ventas.

Tarea 2
(a)
EBIT
Q 24,600
Menos: Intereses
Q 9,600
Utilidad neta antes de impuestos
Q 15,000
Menos: Impuestos
Q 6,000
Utilidad neta despus de impuestos
Q 9,000
Menos: Dividendos de acciones preferentes Q 7,500
Utilidades disponibles para
el pago de acciones comunes
Q 1,500

(b)
Q 30,600
Q 9,600
Q 21,000
Q 8,400
Q 12,600
Q 7,500

(c)
Q 35,000
Q 9,600
Q 25,400
Q 10,160
Q 15,240
Q 7,500

Q 5,100

Q 7,740

EPS (4,000 acciones)

Q 1.275

Q 1.935

Q 0.375

Tarea 3
a.
EBIT
Menos: Intereses
Utilidad neta antes de impuestos
Menos: Impuestos (40%)
Utilidad neta despus de impuestos

Q 80,000
Q 40,000
Q 40,000
Q 16,000
Q 24,000

Q 120,000
Q 40,000
Q 80,000
Q 32,000
Q 48,000

EPS (2,000 acciones)

b.

Q 12.00

24.00

DFL =
Q 80,000
=2
(Q 80,000 Q 40,000 0)

c.
EBIT
Menos: Intereses
Utilidad neta antes de impuestos
Menos: Impuestos (40%)
Utilidad neta despus de impuestos

Q 80,000
Q 16,000
Q 64,000
Q 25,600
Q 38,400

Q 120,000
Q 16,000
Q 104,000
Q 41,600
Q 62,400

EPS (3,000 acciones)

Q 12.80

Q 20.80

Deuda
Q 100,000
Q 200,000
Q 300,000
Q 400,000
Q 500,000
Q 600,000
Q 900,000

Capital
Q 900,000
Q 800,000
Q 700,000
Q 600,000
Q 500,000
Q 400,000
Q 100,000

DFL =

Q 80,000
= 1.25
(Q 80,000 Q 16,000 0)

Caso 1
Razn de deuda
10%
20%
30%
40%
50%
60%
90%

Tericamente, la razn de deuda no puede exceder un 100%. En la prctica, algunos o la

mayora de los prestamistas extienden prstamos a compaas en donde su razn de deuda
sea menos al 70% (>70%).
Caso 2
a.
Usando Q 50,000 y Q $60,000 EBIT:
Estructura A
EBIT
Q 50,000
Q 60,000
Menos: Intereses
Q 16,000
Q 16,000
Utilidad neta antes de impuestos
Q 34,000
Q 44,000
Menos: Impuestos
Q 13,600
Q 17,600
Utilidad neta despus de impuestos Q 20,400
Q 26,400

Estructura B
Q 50,000
Q 60,000
Q 34,000
Q 34,000
Q 16,000
Q 26,000
Q 6,400
Q 10,400
Q 9,600
Q 15,600

EPS (4,000 acciones)

EPS (2,000 acciones)

Q 4.80

Q 5.10

Q 6.60
Q 7.80

b.

EPS (Q)

EBIT (Q)
c.
Si el EBIT esperado es menor a Q 52,000, la estructura A es la preferible. Si el EBIT esperado
est por encima de los Q 52,000, la estructura B ser la preferible.
d.
La estructura A tiene menor riesgo y promete un retorno menor que incrementara el EBIT. B
es ms riesgoso ya que su punto de equilibrio es ms alto. La parte de la lnea de la estructura
B indica un mejor apalancamiento financiero.

e.
Si el EBIT es mayor que Q 75,000, la estructura B es la recomendada, ya que la EPS ser mayor
y dar un mejor valor al EBIT.