Carta Abierta al Ministro Axel Kicillof

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Estimado Axel, Sigo de cerca las medidas que ha tomado tu Gabinete desde que asumieron, te escuch el viernes con Victor Hugo (link ac [http://www.victorhugomorales.com.ar/axel-kicillof-en-la-manana-hubo-un-ataqueespeculativo-muy-fuerte/] ) y tambin le atentamente tu entrevista del domingo en Pgina12 (http://www.pagina12.com.ar/diario/economia/2-238550-2014-01-26.html). Te quisiera hacer algunos comentarios. Me gustara empezar con la crisis del 2011 que desemboc en el cepo. Tanto en la entrevista que te hizo Pgina como en la que te efectu Victor Hugo, hablas de una corrida bancaria y cambiaria preelectoral. Te quiero recordar que no hubo corrida bancaria y que los depsitos del sector privado en pesos, si bien crecieron menos que lo que lo venan haciendo, subieron nominalmente (1862 millones en septiembre y 3512 en octubre). S hubo corrida cambiaria, pero a diferencia de lo que vos decs, no fue electoral. La prueba de ello es que persisti en noviembre luego que las elecciones haban pasado y el gobierno cosech un espectacular apoyo poltico, casi sin precedentes. Esa corrida no fue fogoneada por los medios ni coordinada por 4 tipos poderosos reunidos en un rascacielos de New York, sino la consecuencia directa del atraso cambiario que vena acumulando el Gobierno y que hasta el verdulero comprenda que resultaba insostenible y que ustedes iban a tener que corregir. La lgica era que lo hicieran despus de las elecciones, porque polticamente no era redituable devaluar en medio de la campaa (link a una explicacin tcnica del atraso [http://martintetaz.blogspot.com/2013/11/in-sostenibilidadcambiaria.html] ). Vos sabes muy bien que si los precios de la economa suben 124% como ocurri entre 2007 y 2011, el dlar no puede subir solo 32%, como subi y obviamente leste el famoso paper de Krugman de 1979, en el que explica por qu esa poltica de tipo de cambio cuasi fijo, combinada con monetizacin del dficit eventualmente termina en un ataque contra las reservas. Si no recordas el artculo te pido que lo vuelvas a leer (ac te lo dejo [http://www.macroeconomics.tu-berlin.de/fileadmin/fg124/financial_crises/literature/JMCB_11__1979__Krugman.pdf] ) porque explica exactamente lo que ocurri entre agosto y noviembre del 2011.

Luego, si en 2009 (plena crisis) emits 204 millones para financiar al tesoro, pero en 2010 cuando la economa ya volaba emitiste 19.478 para pagar la factura del dficit fiscal y en 2011 casi duplicaste la emisin y aumentaste la base monetaria 32.575 millones con el mismo fin, no te puede sorprender el ataque contra las

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reservas del 2011, ni se lo podes achacar a los especuladores. Tampoco podes aducir que se trate de fenmenos comportamentales, como cuando sostenes que; Los fenmenos econmicos tienen esta magia. Son profecas autocumplidas, efectos manada que pueden no tener causa real. Puede darse un fenmeno de manada y una profeca auto cumplida amplificarte una corrida inicial, ojo, pero lo que ocurri en 2011 no tiene nada que ver con ese cuadro, sino con un comportamiento racional de los agentes de volcarse masivamente a algo que estaba artificialmente barato, del mismo modo que te vaciaran las gndolas si la carne tuviera hoy los mismos precios que en el 2007, o te quedaras sin electrodomsticos si los cobraras a los valores de hace 5 aos atrs. Adems, justamente esa es la funcin del Banco Central y ese es el papel de las reservas; si hay una profeca de que el dlar va a subir y la gente se vuelca masivamente a comprarlo, inyectas todo lo que sea necesario para desarmar la profeca. No hay ningn problema, tens una espalda anchsima de 52.000 millones y si perdes 4 o 5.000 los recuperas en menos de un mes cuando la profeca no se cumpla y la manada se la d contra la pared. Si no las usas para eso, para que queres las reservas?

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Lo que pasa Axel, es que somos tontos pero no tanto, dijiste los mismos que nos queran hacer creer que 1 dlar vala 1 peso y vos sabes perfectamente bien, que en junio del 2011 ustedes nos queran hacer creer que un dlar vala 4,10 y que esos 4,10 del 2011, cuando se tienen en cuenta la verdadera inflacin en argentina (IPC 7 provincias) y la de los EEUU (27% en el nterin) eran equivalentes a $1,02 expresado en valores del 2001. O sea que la corrida que vos atribus a los diarios y a las redes sociales se dio porque ustedes nos queran hacer creer que 1 dlar vala 1,02 pesos. Adems, si se hubiera tratado de una mera corrida especulativa, la hubieras aguantado perfectamente con las reservas, que para eso estn. Te insisto; cuando empez el ataque contra las reservas tenas 52.000 millones de dlares de espalda. Puede que la gente comn no entienda mucho estos nmeros, pero 52.000 millones para aguantar una corrida, es como tener una ametralladora Uzzi de esas que usaba Rambo, para enfrentar el ataque de un punguista de la 9 de Julio. Ms an; el 2008, cuando la crisis con el campo, Boudou se aguant una corrida de 5.000 millones poniendo el lomo de las reservas y la economa se recuper perfectamente. Pero ustedes no pudieron aguantar el ataque del 2011 porque el atraso cambiario era fenomenal y si insistan en que un dlar vala 4,10 (o 4,25 como decan en noviembre), o sea 1,02 en trminos reales, se iban a pelar hasta el ltimo dlar de las reservas, tal y como lo predice el paper de Krugman. De manual muchachos. Por otro lado, si en noviembre del 2011 estaba bien que un dlar saliera 4,25 y ustedes sufran una confabulacin de los grupos econmicos, alentados por los medios dominantes, por qu razn ahora, dos aos despus, te parece bien que un dlar salga 8 pesos. Qu cambi en la economa para que el dlar

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tenga que salir prcticamente el doble que lo que sala hace dos aos? Por qu esto no pas en ningn otro pas latinoamericano, salvo Venezuela que acaba de desdoblar?

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No ser que ustedes se mandaron la macana de poner el cepo y ahora estn arrepentidos. Capitanich dijo que la devaluacin la haba hecho el mercado; el libre juego de la oferta y la demanda y que les pareca bien un dlar a 8. La pregunta es; Por qu no dejaron entonces que el mercado le pusiera el precio al dlar en noviembre del 2011? Era necesario perder dos aos, licuar 23.000 millones de reservas y rifar 24 puntos de capital poltico? Por otro lado, dijiste en tu entrevista de Pgina que; En 2011 exista un momento peculiar con mucha inestabilidad financiera y cada del comercio a nivel mundial que afectaba fuertemente la posibilidad de acceso a divisas comerciales de la Argentina, pero las estadsticas comerciales oficiales te desmienten rotundamente; en 2011 las exportaciones crecieron 23,36%, marcando un record de crecimiento de los ltimos 16 aos. Nunca entraron tantos dlares comerciales en la historia de la economa Argentina como en 2011.

Decs luego que la brecha con el Blue, fue tomada por los medios para desestabilizar como suceda en la poca de De La Rua con el riesgo pas. Y que buscan hacerle creer a la gente que el dlar est a 13 pesos. Mir; el Gobierno de De La Rua cay por que se juntaron la insostenibilidad de la convertibilidad con un poder poltico deteriorado. No le echemos la culpa a los medios que publicaban un dato de la realidad (el riesgo pas) que retrataba perfectamente la impagabilidad de la deuda externa, sumada al agotamiento de la paridad del 1 a 1. Y ustedes al vender un dlar de atesoramiento que en la realidad va a orillar los $10, estn dndole la razn al Blue que cotizaba en diciembre en ese valor. Por otro lado, nadie cree que en Argentina un dlar tienen que estar $13 pesos. Es de manual de introduccin a la economa que si pones un precio mximo, el mercado negro siempre raciona con un precio que est incluso por arriba del de equilibrio sin intervencin. Adems, decas que; En la Argentina hay un problema cultural en relacin con el dlar y te comparas con pases como Brasil, Chile y Uruguay, que devalan fuerte, no tienen sus economas tan dolarizadas como la argentina

El problema no es la tasa de devaluacin, la razn por la que la gente se dolariza es la inflacin, y perdname pero cuando miras las tasas de inflacin de los pases latinoamericanos en los ltimos 60 aos Argentina siempre va a la cabeza, Chile no tiene un cuadro de alta inflacin en 36 aos, y Uruguay, si bien pas del 100%

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en el 68, 73 y 90, no ha experimentado hiper inflaciones como las nuestras ni mucho menos.

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Pensa en el tipo que vende un depto. de 3 ambientes para mudarse a otro barrio o poner unos mangos encima y comprar algo mejor. No s cuntas operaciones inmobiliarias hiciste en tu vida, pero no es una cosa que se haga de la noche a la maana. Pueden pasar 6 meses tranquilamente entre que vendiste y compraste. Si la tasa de inters no cubre la inflacin (como pasa en Argentina), en esos 6 o 7 meses el tipo puede haber perdido el 10% de su capitaly en pocas de hiper muchsimo ms (es un ambiente menos o un bao menos, por quedarse en pesos). En esos contextos dolarizar las operaciones resulta la nica opcin racional posible. No necesitas apelar a ningn factor idiosincrtico o cultural. Sumado a eso, si las subas fuertes del dlar coinciden con grandes crisis (como ha sido el caso de la Argentina histricamente), la gente comprar dlares como un seguro, porque les baja la incertidumbre y la ansiedad

Cambiando de tema, sos Ministro de Economa, no podes decir cualquier cosa o tirar nmeros disparatados que no se condicen con la realidad. Dijiste que Al tomar decisiones, no se deben guiar por los profetas que llevaron al pas al 25 por ciento de desempleo, cada del PBI y desindustrializacin durante dcadas y en primer lugar jams hubo 25% de desempleo. En lo peor de la crisis (mayo del 2002) la medicin de la EPH arroj 21,5%, que es un montn igual ojo, pero terminmosla con la sarasa del 25%. En segundo lugar, te recuerdo que el peso de la industria en el PBI, lo midas como lo midas, es hoy ms bajo que el que haba en 1998, pleno auge de la desindustrializacin y que la Ministra de Industria de tu gobierno es la misma que la que tena De La Ra.

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El gobierno de Nestor, y en mucha menos medida el de Cristina, han tenido grandes logros en materia de crecimiento econmico, reduccin de desempleo, mejora de la distribucin del ingreso y cada de la pobreza, entre otros, pero el desarrollo econmico es su gran deuda. No han transformado la matriz productiva ni producido un proceso de crecimiento del peso relativo de la industria. No tens absolutamente ningn nmero para mantener ese argumento, y encima los procesos industriales que ms han crecido se concentran en actividades de ensamblado con altsimos porcentajes de partes importadas, como el escandaloso agujero negro improductivo de tierra del fuego. Para terminar con las referencias directas a tus entrevistas, dijiste que; El panorama econmico es muy tranquilo: comercio exterior superavitario, vencimientos de deuda razonables, un presupuesto que enero arrojar un equilibrio, una poltica monetaria predecible y un contexto internacional que mejora.

Mir, sabs mejor que nadie porque sos un tipo inteligente y bien formado, que en materia de sector externo es un error mirar solo el balance comercial y que cuando mirs la cuenta corriente del balance de pagos, en los 3 trimestres del ltimo ao para los que hay datos oficiales acumulas 2870 millones de dficit y que el cuarto trimestre es por lo general deficitario tambin, circunstancia que va a empeorar en 2014 por culpa del creciente dficit energtico. El presupuesto tambin sabes que no est equilibrado y ni hablar del dibujo caricaturezco que mandaron al congreso. Vos sabes muy bien que termin 2013 con una emisin monetaria de 94.082 millones de pesos del BCRA para tapar el agujero fiscal y que la recaudacin de impuestos termin solo un 27,2% arriba respecto al ao pasado, con una notable desaceleracin en diciembre (creci solo 22,7%), en un contexto en que el gasto pblico se viene expandiendo al 33% y que no hay razones para suponer que van a poder enfriar el gasto, sobre todo si tenemos en cuenta que la Presidenta sigue anunciando programas sociales onerosos (PROGRESAR) y que las paritarias no vienen nada fciles y no creo que ustedes quieran ajustar salarios reales, o s?. Me gustara recordarte ac que la seccin III del captulo 21 de la Teora General, Keynes explica muy bien las consecuencias de la emisin monetaria en contextos de ocupacin plena y nula preferencia por liquidez, aunque estoy seguro que lo sabes mejor que yo. El contexto internacional tampoco mejora, en Brasil la inflacin fue ms alta que lo esperado (5,9) y es poco probable entonces que bajen las tasas. En china acaban de anunciar que en 2013 tuvo el crecimiento ms bajo en 13 aos y las proyecciones de la USDA en materia de cosecha de soja son al alza, de modo que es difcil que recibamos mejores precios que en 2013. Y te falt (seguramente por razones de espacio en la entrevista) referirte a la inflacin, que es la clave (ahora que ya devaluaste un 25% en los ltimos dos meses) de lo que va a pasar el resto del ao. Para las consultoras privadas (Congreso) la inflacin de diciembre fue del 3,38% que anualizada te da 49%. Si no te gusta la del Congreso, podes usar la que confecciona la gente Elypsis, que releva 140.000 precios online y arroj 3,4%, aunque siendo conservadores podemos quedarnos con la estimacin de Graciela Bevacqua (s, la que haca ese trabajo en el INDEC antes de que ustedes la rajaran para dibujar vergonzosamente los datos), que arroja 2,9% (40,9% anualizada). Para enero Bevacqua que es nuevamente la ms moderada, estima un piso de 3,3% (47,6% anualizado), mientras que Ferreres calcula 4,8% (75% anualizada) y para Elypsis, en las ltimas 4 semanas se viene acumulando un 5,5% (90 anualizada). Calculo que por esa razn aceleraron la devaluacin, porque se dieron cuenta que los productores,

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comerciantes y dems formadores de precios le haban tomado el tiempo a la estrategia gradualista de las micro devaluaciones. Sera muy interesante, entonces saber qu plan tienen para frenar la velocidad a la que vienen lanzados los precios (las tasas anualizadas) porque la explosin de la inflacin es una de las razones por las que la gente se vuelca masivamente al dlar. Vos sabs muy bien que en el largo plazo hay una relacin muy fuerte entre la inflacin y el precio nominal del dlar y tambin sabs que si la tasa de inters es mucho ms baja que la devaluacin de la moneda, hay un riesgo muy grande de que la gente deshaga los plazos fijos y se vuelque masivamente al blue. Por eso no es tan descabellado que el blue cotice a 13, porque esa es prcticamente la relacin entre los pesos que tiene la economa y los dlares de las reservas, lo que indica que en ltima instancia la demanda de ese dlar paralelo es una apuesta contra la sostenibilidad de la poltica cambiaria del Gobierno que se acerca al valor del dlar de cobertura segn una relacin inversa con la confianza en la poltica econmica (para ms detalles sobre esta relacin te dejo este post [http://martintetaz.blogspot.com/2013/11/sobre-la-relacion-entrelas-reservas-la.html] ) Te recomiendo en ese sentido que mires lo que est pasando en Venezuela, donde el tipo de cambio oficial est a 6,30 (ahora desdoblado a 11,30 para turismo y financiero), mientras que el paralelo cotiza a 75 bolvares. Para arriba, el dlar paralelo no tiene techo, porque al no estar intervenido el mercado es muy fcil que se forme una burbuja, donde la clave son las expectativas. Para cualquier persona es razonable comprar a 13, si cree que el aumento que experimentar el activo es mayor que la tasa de inters que tiene como alternativa, sin importar el valor tcnico que tiene que tener el billete. Y lo mismo dara si la cotizacin llegara a 16 o 20. Y es verdad que ese valor influye (no por culpa de los medios, no maten al mensajero) en la confianza que la gente tiene en la economa, porque en la memoria episdica de los argentinos est gravado a fuego que cada vez que se dispar el dlar vino una fuerte crisis econmica, casi sin excepcin, y porque la gente, carente de formacin en economa, toma al precio del dlar como termmetro que le indica la sensacin trmica de la economa. Por eso mi humilde consejo es que no pierdan tiempo contando historias de villanos (que seguramente los hay), cuando no las pueden sostener empricamente y existen teoras mucho ms razonables y plausibles para las cuales adems hay pila de literatura cientfica atrs (en su mayora escrita por neo keynesianos como Krugman). No podes decir, como sostuviste con Victor Hugo, que un tipo te fij un precio comprando 3,5 millones, cuando vos le sacudiste con una intervencin de 220 palos. Ponele que viene Aranguren y paga 8,50 o 9,00. Qu problema hay?, Vens vos con 220 millones atrs y lo volves a poner a 7,20 que era donde supuestamente estaba, sin transpirar. Salvo, claro est, que no estuviera a 7,20 el mercado, lo cual parece lgico, porque ustedes cambiaron la estrategia el mircoles y subi 25 centavos a 7,14 cuando dijeron que no se metan ms. Entonces era muy razonable que como haban tomado al mercado completamente por sorpresa, al otro da la suba iba a ser mucho mayor. Se hacen las vctimas de lo que ustedes provocaron, y tras cartn despus dicen que $8,00 les parece bien, entonces no se entiende porque te sorprendes de que se transara muy por arriba de 7,20. Pero permitime terminar con algo que tiene que ver con mi rea de especialidad; el comportamiento. Para estabilizar la economa necesitan dominar las expectativas de los agentes; necesitan estacionar el tipo de cambio oficial en un valor tal que la tasa de aumento natural del dlar (sin intervencin del BCRA) vaya por debajo de las tasa de inters.

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Los exportadores no quieren que el Gobierno colapse, pero no van a liquidar una sola tonelada de granos hasta que no perciban que el dlar lleg a ese valor de equilibrio, que evidentemente no es de $8 en tanto y en cuanto el BCRA tenga que quemar 140 millones para sostener ese valor. No se necesita ser economista para darse cuenta que ese no es un precio sostenible. Tampoco los importadores van a dejar de stockearse masivamente atacando las reservas, mientras perciban que la paridad no es estable, en el sentido de que pueda mantenerse sin intervencin. Est bien que gasten un poco de reservas para evitar el overshooting y estacionar armoniosamente el tipo de cambio en su valor de equilibrio (el que fije la oferta y la demanda en condiciones normales de negocios), pero no se casen en valores artificiales, porque quedarse corto con una devaluacin, a los efectos de las expectativas de los agentes, es peor que no devaluar en absoluto. Y pnganse a trabajar en el problema de fondo de la inflacin. Armen un plan; anncienlo y quiebren las expectativas (que hoy segn Di Tella estn en el 37,6%), que la verdadera batalla no est en las gndolas, sino en la mente de los agentes econmicos.

Publicado hace 2 days ago por Martin Tetaz Etiquetas: AFIP, Atesoramiento, Devaluacin, Dlar, Dlar Blue, Inflacin, Kicillof, Plan Econmico, Tasas
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Maximiliano Fernandez 5:18 p. m. Cuanta mentira hay en tu artculo Martn (con todo respeto) . Desde el comienzo arrancas negando las corridas bancarias, aunque 5 renglones ms abajo te contradecs, y aceptas que hubo corridas, pero echas la culpa al supuesto atraso cambiario. Tambin negas todas las "operetas" que se hacen desde los medios de comunicacin (que parece que es sabido por todos menos por vos que responden a intereses econmicos). Esta bien en clara tu posicin liberal, antipopular, y pro grupos econmicos, As que comprendo que tu anlisis liberal tienda a arremeter contra el gobierno, y no contra personajes como Aranguren (con el cual veo que tenes muchas coincidencias). Pero lo peor de todo tu anlisis es que sacas de todo cuestionamiento a los grupos econmicos, no decs nada sobre la presin que ejercen por una mega-devaluacin de la moneda, con fines polticos de desestabilizacin. Es un grado de cipayismo muy serio el tuyo. Los liberales como vos son los que instauraron la fusiladora en el 55, son los nuevos Martinez de Oz, son los de la hiperinflacin de Alfonsn, son los del 1 a 1 en los 90 y los que nos llevaron a la crisis del 2001, son los que produjeron los peores males para los sectores populares. Y no merecen perdn. Viva la patria, Nestor Vive. Venceremos! Responder Respuestas monica huarte 7:26 p. m. Nestor vive venceremos.....estan evangelizados por los "creadores del modelo"....como decirle a un seguidor del maestro amor que el tipo es un chanta.....imposible!

Alfonso Pintado 8:23 p. m. Si no se sacan la venda de los ojos traten de no opinar, pasan vergenza chicos. La realidad no se puede esconder, si siguen as un da les dicen que el sol es verde y lo van a repetir como loros.

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Eleonora Piatti 5:02 a. m. O capaz creen que realmente Chavez se reencarn en un pajarito!! Por Dios!!

Jero 5:53 a. m. Maxi, que papeln viejo... Hay muchos ms como vos? Decime porfa que sos un caso aislado

Martin Tetaz 8:00 a. m. Maxi, te agradezco el comentario. El artculo es muy claro al respecto, los operadores econmicos atacan una moneda cuando la paridad es insostenible (eso sucedi en 2011) pero tambin existen ataques especulativos, que son los que se dan cuando la paridad es la correcta pero se juntan intereses que apuntan en contra de una moneda (como ocurri en 2008). Respecto a los grupos econmicos, siempre los hubo, ac y en Brasil o Uruguay y los gobiernos habitualmente hacen sus alianzas con algunos de ellos, para equilibrar el poder, exactametne como se hizo en argentina donde el gobierno pacta con poderossimos grupos (Vila Manzano, Cristbal Lopez, Macri padre, Chevrn, Barric Gold, etc...) Muchos de esos grupos aliados al gobierno tambin apoyan la devaluacin; las mineras y petroleras hacen un negocion...

Martin Tetaz 8:02 a. m. Ahhh y me olvidaba, liberal es el vicepresidente, que daba clases en el CEMA, no te confundas.

dam 4:33 p. m. Y de paso digamos que Hoz, la de la hoz y el martillo, va con h.

Oscar Arias 6:03 p. m. Y no olvidar que el gob nacional entreg, chiton callado 600km2 de tierras nacionales a Bolivia, provocando desalojo de gente que vivi alli por centurias. No jodan ms a la Patria. Ningun kirchnerista es patriota.

emmanuel baioni 6:47 p. m. Una persona que escribe en la misma respuesta palabras como "cipayo", "opereta", "Martinez de OZ" (ese era el mago) y remata con "Viva la patria, Nestor Vive. Venceremos!", no puede ser tomado en serio. Se comio el manual del Kirchnerista bobo, ortodoxo. Dedicado a descalificar tu post, sin rebatirlo con un solo argumento. Hablando de la Hiper, de los 90, de la crisis del 2001 sin tener mas conocimientos que los que le subtitula 678. "posicin liberal, antipopular, y pro grupos econmicos", es decir, no estas equivocado Tetaz por que esto es asi, asi y asi. Si no pq sos malo, el diablo, liberal, cipayo. Le falto decirte magnetista.

Unknown 5:50 a. m. Militantes reivindicadores de los Montoneros hijos de puta tira bomba. Evangelizados por un partido politico que se les caga de risa en la cara. Menemistas del nuevo milenio. Que lastima que me dan.

octa 9:48 a. m. Los cliches vertidos por Maximiliano casi que son contrapsados con el "daba clases en el

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CEMA".. pero bueno, por lo menos marca un poco la postura que se esconde detras de un analisis un tanto sesgado. Los articulos referenciados son en algun punto del mismo calibre, la economia ortodoxa es una vertiente y no la mas aplicable este ultimo tiempo, con el diario del lunes todos somos vivos, cada vez que no lo tuvieron se equivocaron. Son mejores en autopsias que en prevenciones

ESTEBTI 12:54 p. m. QUE PARTE DE LA ECONOMA ANDA COMO EL ORTO NO ENTENDS OCTA,Y SIGUE MAL MANEJADA,TE PARECE QUE LAS MEDIDAS DEL LUNES VAN A HACER QUE EL DOLAR BAJE? TODO MUESTRA UNA IMPERICIA MUY IMPORTANTE,Y NEGACIN DE LA REALIDAD

Ariel Schifrin 1:16 p. m. Te felicito y te agradezco por las lcidas y esclarecedoras reflexiones, Martn. Que hayas elegido un estilo de carta abierta a Kiciloff no debiera ofender a nadie, en tanto l es un Ministro cuyas acciones pueden ser escrutadas y debatidas por todos los ciudadanos. Ese chico Maximiliano que te ha respondido con tanta rapidez es un barra brava virtual, en el triste pas del precario "aguante", de los barras bravas, de los funcionarios chorros y muy chorros de la dcada neoliberal y de los mega millonarios (y chorros) de la dcada ganada. Ay pas

Richyblues 3:15 p. m. che maximiliano, seguro que nestor vive, debe estar escondido en alguna isla disfrutando la guita que se llev, y despues pones " venceremos " si no te diste cuenta, estan caminando sobre los ultimos metros de la cornisa as de que venceremos?????? son patticos por dios, as anda el pais

Terminal Condition 5:59 p. m. Muy esclarecedor tu artculo. Lamentablemente vamos de cabeza a una hiper de nuevo y toda una nueva sucesin de medidas intiles similares a la Venezolana. En este caso las cifras duras ya no importan. Este lunes comienza una semana de pnico y corridas, paralizacin total de la economa por falta de precios y una inflacin fogoneada ya ms por espectativas que por la emisin descontrolada. Probablemente tengan algun que otro manotazo de ahogado. Estn en una situacin de arenas movedizas. Si se quedan quietos se hunden, si se mueven se hunden ms rpido Responder

Bologger 6:59 p. m. En lo que voy a escribir obviamente lo que importa son los datos duros y no las percepciones. Pero para quien viaja por las rutas argentinas, ve el nivel de actividad en los pueblos, ve el crecimiento ao a ao del caos de transito provocado por los records de patentamiento de vehiculos, leer que la produccin industrial en 1998 era mayor que ahora suena un tanto dificil de creer. Saludos. Responder Respuestas Martin Tetaz 8:03 a. m. No no, lo que era mayor que ahora era la produccin industria como proporcin del pbi. Obviamente hoy hay mas produccin industrial que en los 90, pero los sectores que ms crecieron no fueron la industria sino los servicios, encabezados por el sector financiero que fue el

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que ms creci en la dcada

lautaro bravo 4:30 a. m. Eso es claro pero hay una omisin que tiene que ver con la preponderancia que tom el sector primario y de servicios en estos ltimos aos de indiscutible crecimiento del pbi. No dudo de tu buena voluntad pero si estoy en lo correcto se te escap la tortuga en ese pasaje del anlisis del cual pueden tomarse muchos puntos comprender la situacin. Saludos

lautaro bravo 4:50 a. m. Una cosa ms: atribuir la inflacin exclusivamente a una causa monetaria tambin es un error garrafal. Me parece que la complejidad del fenmeno radica en la multicausalidad del mismo, por ejemplo que la formacin de precios de comodities sucede en las bolsas interncacionales y la concentracin de la oferta en monopolios y oligopolios, rasgo caracterstico de nuestro sistema econmico, que trasladan los costos del factor trabajo al precio final.

octa 9:45 a. m. Estoy mas de acuerdo con Laurato que con el resto. Si bien comete muchos errores este gobienro en materia economica (mucho mas este ultimo tiempo), tambien es real que sin ataques especulativos y sin la constante erosion de la confianza que realizan los medios que responden a los que estan detras de estos ataques especulativos, todo esto seria mucho mas manejable, y muchos de los planes (porque en algun momento los tenian) del gobierno hubiesen salido bien. Parte del error del gobierno fue subestimar el poder de fuego de estos actores y hoy lo estamos pagando.

Martin Tetaz 4:20 p. m. Lautaro, el crecimiento del pbi no tiene nada que ver con la discusin sobre la sostenibilidad cambiaria...pensa que en lo 90 tambin creci fuertemente el pbi, pero no fue sostenible el 1 a 1 y ese es justamente el tema. Parte del gran crecimiento de los ltimos 10 aos (solo parte) se debi al atraso cambiario... Y en ningn momento se habla de que la inflacin se deba exclusivamente a una causa monetaria, no se de donde sacaste eso

Martin Tetaz 4:26 p. m. Octa, grupos econmico y ataques especulativos hubo siempre y los hay en todos los pases del mundo. S segurametne sera mas fcil todo si no los hubiera, pero son las reglas de juego y si no podes dominar a los grupos te tenes que ir,,,de eso se trata la poltica, de acumular poder.

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Diego 7:06 p. m. El gobierno tiene problemas fiscales, eso est claro. Pero tambin hay que reconocer que hay personajes como este de Shell que estn timbeando fuerte contra el valor del peso. Y a estos desde el discurso argumentativo no les podemos justificar su accionar ocultndolos con el manto de la "racionalidad". Si producs en pesos y vends en dlares, ms an si se trata de commodities, tus costos estn cubiertos as como la reposicin del capital. Si ests especulando a ver si gans el 20, 30 o el 50% ya tens que responder con tus actos. Estamos hablando de seres humanos de carne y hueso no de mquinas que actan de acuerdo al peso de los elementos que las componen. Saludos P.d.: Ms all de ese exceso de economicismo que tiene tu prosa, est muy interesante lo que escribiste. Responder Respuestas Martin Tetaz 8:07 a. m. Diego, siempre hay tipos que timbean y esta bien; el sistema lo permite...para eso justamente tenes instituciones regulatorias como el BCRA, con mucho mas poder de fuego que cualquiera de los timberos. Lo que no puede pasar es que el regulador que tiene 220 millones de poder de fuego, se queje del timbero que tiene 3,5...es como si Tyson se queja de que yo le quiero pegar...

lautaro bravo 4:40 a. m. El poder de regulacin del BCRA no es Tyson en un contexto de cancelacin de deuda (no nos olvidemos que el juicio con los buitres an est sobre el horizonte, dato no menor y que pinta este momento del capitalismo global donde la industria no es el negocio ms rentable para los grupos econmicos..) y de confrontacin abierta contra los principales exportadores que son la fuente primera de ingreso de divisas. Me parece que los instrumentos econmicos no son el fin de la discusin, aunque es necio no reconocer que la aplicabilidad de las polticas tambin dependen de ellas. Sostengo que la racionalidad econmica naturalizada es el gran triunfo del liberalismo; no puede dejar de darse esa batalla en la lucha por la emancipacin y la igualdad, siendo quizs la ms importante en el corto plazo, pero no puede ocultarse la dimensin histrica que subyace a cualquier discusin: en nuestro pas los grupos econmicos nacionales son fugadores seriales de divisas y los otros actores de peso son grupos extranjeros con su nulo inters por el trabajo argentino, que dicho sea de paso es el ms caro de la regin. Se agradece el artculo exhaustivo porque ayuda a pensar la cuestin. Un saludo

Martin Tetaz 7:47 p. m. No coincido Lautaro; cuando la economa funciona bien nadie fuga nada (fjate el 2003-2007), y cuando no es consistente y las polticas son malas fugan todos; los grupos, las pymes, y doa rosa que guarda los dlares abajo del colchn. Y esto no tienen nada que ver con el liberalismo, es un problema de polticas consistentes o no

Carlos Orion 7:58 p. m. CERTERO DISPARO AL CORAZN DEL PROBLEMA...EN LA JERGA, *BLANCO PERFECTO*... Responder

Maria Cecilia Silva 8:19 p. m. Maxi Fernndez: corrida bancaria vs. Corrida cambiaria. A leer bien se ha dicho. El articulo no es falaz y es

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claro y conciso. De Hoz era Martnez. De Oz eran las fbulas. A leer se ha dicho otra vez. Si no les gusta la realidad vayan a escurrir sus milanesas en los billetes de $ 100 que tengas. Para eso sirven hoy. Patria o muerte, y viva Pern. Responder

Maria Cecilia Silva 8:22 p. m. Maxi Fernndez: corrida bancaria vs. Corrida cambiaria. A leer bien se ha dicho. El articulo no es falaz y es claro y conciso. De Hoz era Martnez. De Oz eran las fbulas. A leer se ha dicho otra vez. Si no les gusta la realidad vayan a escurrir sus milanesas en los billetes de $ 100 que tengas. Para eso sirven hoy. Patria o muerte, y viva Pern. Responder

Nicols Beresiarte 9:38 p. m. Quieren saber que opina Kiciloff sobre las causas de una devaluacin? Lean lo que escriba en el 2006: http://www.iade.org.ar/modules/noticias/article.php?storyid=795 Primero se burla de los que creen en las teoras conspirativas y los grupos de presin, citando a Keynes: "Esa actitud es equivalente al brujo de la tribu que cree que la falta de lluvia es producto del capricho de un dios". Despus agrega: "EL ESTEPITOSO DERRUMBE DE LA CONVERTIBILIDAD NO FUE CONSECUENCIA DE UNA MACABRA MANIOBRA DE LOS ESPECULADORES. Ms all de la indudable existencia de estos ltimos y de los cuantiosos beneficios que suelen obtener en las ocasiones en que el ro est revuelto, NO ES SU INTERVENCION LA CAUSA DEL DERRUMBE, SINO MAS BIEN, EL INMINENTE DERRUMBE LA CAUSA DE SU APARICION". Responder Respuestas Emiliano Anselmini 8:56 a. m. Kicillof se refut a si mismo varios aos antes. Genial aporte Nicols.

Ratio 12:45 p. m. Qu buen hallazgo. Qu pensarn en el fuero ntimo ?

Martin Tetaz 4:27 p. m. Gran aporte Nicols

Carolina Prado 11:51 a. m. EXCELENTE! Martin sos mi idolo! Y Maxi nooo, esos es pura chachara! Responder

Ratio 12:32 p. m. Maxi, ests respondiendo con calificaciones ( liberal, cipayo, antipopular) a un artculo econmico, ms vale (aunque ms incmodo y difcil) argumentar con datos. Por lo dems te fuiste un poco lejos con el anlisis : seguro que si le hacen un dermotest a Martn va en cana por los fusilamientos de Len Suarez. Responder

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Ratio 12:39 p. m. Por lo dems es interesante este anlisis de un ataque especulativo. En el as llamado mercado nico y libre de cambio operan ( a nivel de compra de divisas) solamente empresas que estn autorizadas puntualmente a comprar divisas para pagar importaciones u otros pagos al exterior (ejemplo con DJAIs aprobadas por la autoridad) de modo que todo lo que puede pasar a nivel de demanda ya es conocido previamente y validado por Secretara de Comercio, AFIP y el Central. Responder

Moll 1:33 p. m.

Responder

Pipi Aguero 8:10 p. m. Este gobierno ha intentado poner el poder econmico al servicio del poder poltico con la intencin de cambiar la realidad (disminuir el desempleo, la brecha, la pobreza, mejorar la equidad y el acceso) pero parece que no se puede. El poder econmico manda y le importa un tutano los excluidos. Triste. Bien por el equipo econmico por intentar enfrentarse a los grupos, falt capital poltico (el que tena Nstor tal vez) La devaluacin es un hecho, no se puede detener y los que mas vamos a sufrir somos los de abajo Responder Respuestas Martin Tetaz 7:52 p. m. No el problema no son los grupos, sino las polticas malas. Fijate que Nstor, que no era justamente amante de los grupos, tena supervit fiscal y supervit externo y no tuvo que soportar ninguna corrida ni la gente sala a comprar dlares. Pero cristina dilapido eso, tiene dficit fiscal y dficit externo, adems de una inflacin galopante, por eso recibe corridas y por eso la gente se va al dlar. Es ms fcil darse cuenta de esas diferencias, que pensar en confabulaciones o lucha entre grupos

Ratio 4:57 a. m. Parcialmente cierto. Ha intentado (y todos deseamos esos objetivos) pero lo ha hecho mal. Pretender que es solo el poder econmico quien manda es olvidarse que durante muchos aos en el gobierno de Kirchner las cosas fueron diferentes. La Argentina de Cristina , macroeconomicamente, no se parece en nada a la de Nestor. Ir en forma irracional contra la realidad (el mesinico ir por todo) no puede tener resultados positivos. Los pases del Mercosur nos estn hablando de otras vas ms efectivas para esos objetivos , ejemplo Uruguay, Responder

Santiago Enrique Freire 5:50 a. m. Ajstense los cinturones. Si pueden consigan un paracadas. Agrrensen para la que se viene. La Argentina es la ms fabulosa Montaa Rusa de todo el mundo.Los haberes jubilatorios son un reloj de arena, siempre drenando para abajo. Kicillof: Tens un cero en Economa.Responder

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Lautaro Masri 7:52 a. m. Muy interesante el articulo, aunque no creo que la solucin sea dejar que el dolar se acomode al precio que "el mercado" diga. Creo que 8,50 puede ser un precio al que los exportadores decidan vender y que puede no generar mucha mas inflacin de la que hay (el factor soja es importante no? digo, es el principal producto de exportacin y no es parte de la canasta bsica de los argentinos, en ese producto la devaluacin no implica prdida de poder adquisitivo para la gente). Me parece muy certero y riguroso tu anlisis, aunque frens tu argumento en un momento que en definitiva es la clave del problema: planteas que se deje llegar al peso hasta lo que tenga que llegar, dejando sin explicar que pasara con la inflacin, los salarios, el consumo, la actividad econmica y "el capital politico" que tanto tens en cuenta cuando analizas las medidas que ha tomado el gobierno. Otra pregunta: sin ser un gran conocedor de economa, un dolar a 8,50 me suena "intuitivamente" a un precio bastante "real", como seria le relacion peso/dolar hoy pensada con la misma lgica con la que planteas que en 2011 era de 1.02? Saludos. Responder

Subalternidad 9:07 a. m.

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Micaela Libson 9:21 a. m. me gust. un saludo. Responder

Subalternidad 9:32 a. m. Los exportadores no quieren que el Gobierno colapse, pero no van a liquidar una sola tonelada de granos hasta que no perciban que el dlar lleg a ese valor de equilibrio, que evidentemente no es de $8 pero tambin existen ataques especulativos, que son los que se dan cuando la paridad es la correcta pero se juntan intereses que apuntan en contra de una moneda (como ocurri en 2008). No puede ser el nico responsable el gobierno, sin tener en cuenta en tu anlisis otros actores de gran envergadura como medios de comunicacin o sectores concentrados, a los que tanto y tan bien relativizaste. Es una mirada liberal, es respetable pero no es la nica forma de manejar la economa y los destinos polticos de un pas, esa opcin ya la tuvimos y tan mal nos fue al conjunto de los argentinos. Y no puede ser la nica salida una mayor devaluacion sobre la moneda por las necesidades del "mercado". Si especular es una accin racional de los agentes econmicos el Estado deber arbitrar los medios para cambiar esa racionalidad hacia una de la produccin y el empleo. Esa es la cuestin de fondo entre el pensamiento que vos expresas y el que expresa el ministro. Saludos. Responder

jortur 10:34 a. m. Martn, muy bueno tu artculo, pero donde te vas para el lado de los tomates es en el ejemplo del tipo que vende su departamento por otro mejor o ms grande y se queda en pesos hasta que compra el nuevo.- En el mejor de los casos (aunque excepcional), vende exclusivamente en dlares billete y espera un tiempo por si aumenta la divisa y encuentra a algn gil que venda en pesos, pero lo que sucede en el 99% de los casos, es que las compras y ventas inmobiliarias se concretan en forma simultnea; el vendedor toma una reserva "ad referendum" de que consiga a su vez lo que busca, y de no ser as, devuelve la reserva y a otra cosa.Responder

Bruno Battistel 12:28 p. m.

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Gracias Martn por tu maravilloso artculo; cuando la ortodoxia tiembla significa que el pueblo baila. Responder

Dan Iffig 1:42 p. m. "El gobierno de Nestor, y en mucha menos medida el de Cristina, han tenido grandes logros en materia de crecimiento econmico, reduccin de desempleo, mejora de la distribucin del ingreso y cada de la pobreza, entre otros, pero el desarrollo econmico es su gran deuda. No han transformado la matriz productiva ni producido un proceso de crecimiento del peso relativo de la industria. No tens absolutamente ningn nmero para mantener ese argumento, y encima los procesos industriales que ms han crecido se concentran en actividades de ensamblado con altsimos porcentajes de partes importadas, como el escandaloso agujero negro improductivo de tierra del fuego." nicamente con poner eso ya explicabas todo. Responder

Ramn Ferrer 6:14 p. m. Haca falta menospreciar al verdulero para escribir un artculo? Responder

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