Preguntas

1.1. Cul es la diferencia entre una posicin larga y una posicin corta en un contrato de futuros? El negociante que acept comprar tiene una posicin larga en un contrato de futuros; el negociante acept vender tiene lo que se denomina una posicin corta en un contrato de futuros. 1.2. Explique cuidadosamente la diferencia entre: a) co ertura! ) especulacin y c) ar itra"e. Una posicin de cobertura desea evitar una exposicin a cambios adversos en el precio de un activo, los una posicin de especulacin desea tomar una posicin en el mercado, apostando a que el precio del activo subir o bajar. Una posicin de arbitraje constituye una posicin que implica asegurar una utilidad libre de riesgo, realizando simultneamente transacciones en dos o ms mercados 1.#. Cul es la diferencia entre a) participar en un contrato de futuros largo cuando el precio de futuros es de $%& y ) tomar una posicin larga en una opcin de compra con un precio de e"ercicio de $%&? En a , uno est obligado a comprar el activo en !"# y no tiene opcin. En b , tiene la opcin de comprar el activo en !"#, pero no esta obligado a comprar. 1.'. (n in)ersionista toma una posicin corta en un contrato a pla*o para )ender 1&& mil li ras esterlinas por dlares estadounidenses a un tipo de cam io de 1.+&&& dlares estadounidenses por li ra esterlina. Cunto gana o pierde el in)ersionista si el tipo de cam io al t,rmino del contrato es de a) 1.-+&& y ) 1.+2&&? a $recio% &.'(. )ontrato a &.(#. &.(#*&.'( % #.#&+&##,### % &,### dlares de ganancia b $recio% &.',. )ontrato a &.(#. &.(#*&.(, % *#.#,+&##,### % ,,### dlares de perdida 1.%. .uponga que usted firma un contrato con un precio de e"ercicio de $'& y una fec/a de )encimiento dentro de tres meses. El precio actual de la accin es de $'1 y un contrato de opciones de )enta se reali*a so re 1&& acciones. 0 qu, se /a comprometido? Cunto podr1a ganar o perder? -e esta comprometido a comprar &## acciones a .#usd, se podr/a perder como mximo .### dlares, si el precio llega a #.## U-0. 1.2. 0 usted le gustar1a especular so re un aumento en el precio de determinada accin. El precio actual de la accin es de $2+ y una opcin de compra a tres meses con un precio de e"ercicio de $#& cuesta $2.+&. (sted tiene $%!-&& para in)ertir. 3dentifique dos estrategias alternati)as y descri a re)emente las )enta"as y des)enta"as de cada una. Una opcin es comprar ,## acciones, 1tra opcin es comprar ,### opciones 1bviamente al tener mayor riesgo especular con mas acciones 2,### acciones , si la variacin es 3acia arriba la ganancia ser mayor, si la variacin es 3acia abajo la perdida ser mayor. 1.4. Cul es la diferencia entre el mercado o)er5t/e5counter 6no inscrito) y el mercado negociado en olsa? 7u, son las coti*aciones de demanda y de oferta de un creador de mercado en el mercado o)er5t/e5counter? El mercado over t3e counter es una red de instituciones financieras, administradores de fondos y tesoreros corporativos, relacionados por tel4fono y computadora, en la que dos participantes pueden establecer cualquier contrato mutuamente aceptable. Un mercado negociado en bolsa es un mercado organizado por una bolsa en la que los negociantes se re5nen f/sicamente o se comunican por v/a electrnica y la bolsa define los contratos que se pueden negociar. )uando un creador de mercado cotiza una demanda y una oferta, la demanda es el precio al que el creador de mercado est dispuesto a comprar, y la oferta es el precio al que el creador de mercado est dispuesto a vender. 1.-. .uponga que usted posee %!&&& acciones con un )alor de $2% cada una. Cmo se usan las opciones de )enta para que act8en como un seguro contra una disminucin en el )alor de su tenencia durante los prximos cuatro meses?

-e deber/a comprar "### opciones de venta 2o "# contratos a un precio determinado de ," U-0, con vencimiento de . meses. -i al final de los . meses la accin cuesta menos de ," dlares, se ejecuta la opcin y vendes a ,"usd, el costo seria lo que se pago por las opciones de venta. 1.+. Cuando una accin se emite por primera )e* proporciona fondos para una empresa. 9curre lo mismo con una opcin so re una accin coti*ada en olsa? 0nalice. 6o, provee fondos a la empresa, la compa7/a no esta envuelta, a diferencia de la primera venta de acciones, que si ingresan fondos. 1.1&. Explique por qu, un contrato de futuros puede utili*arse con fines de especulacin o de co ertura. -i el inversionista esta expuesto al precio del activo, es una cobertura. -i solo esta interesado en las fluctuaciones de los precios, es con fin de especulacin 1.11. (n ganadero espera tener 12& mil li ras de ganado o)ino en pie para )enderlas dentro de tres meses. El contrato de futuros de ganado o)ino en pie de la :olsa ;ercantil de C/icago entrega '& mil li ras de ganado. Cmo puede el ganadero usar el contrato con fines de co ertura? <esde el punto de )ista del ganadero! cules son las )enta"as y las des)enta"as de la co ertura? El ganadero puede adquirir tres contratos de .# mil libras para as/ tener las &,#,### mil libras cubiertas, esto para reducir el riesgo de las variaciones en el precio a la baja. )omo ganadero la ventaja es reducir el riesgo porque ya sabe cuanto le va a ingresar por las &,# mil libras. 8a desventaja es que si los precios se disparan estar/a perdiendo ingresos que obtendr/a sino toma el contrato a futuro. 1.12. 3magine que estamos en el mes de "ulio de 2&&4. (na compa=1a minera aca a de descu rir una peque=a )eta de oro y requerir seis meses para construir la mina. <espu,s de esto! el oro se extraer de manera ms o menos continua durante un a=o. >ay contratos de futuros so re el oro disponi les en la :olsa de ?roductos de @ue)a AorB. Cas entregas son imestrales de agosto de 2&&4 a diciem re de 2&&-. Cada contrato es por la entrega de 1&& on*as. 0nalice cmo podr1a usar la compa=1a minera los contratos de futuros como co ertura. $odr/a tomar opciones de compra a futuro, entregas desde diciembre ,##9 a diciembre ,##', con un precio establecido. 1.1#. .uponga que una opcin de compra para mar*o so re una accin con un precio de e"ercicio de $%& cuesta $2.%& y que se mantiene /asta mar*o. En qu, circunstancias el tenedor de la opcin o tendr una ganancia? 9 a"o qu, circunstancias se e"ercer la opcin? Dealice un diagrama que muestre de qu, manera la utilidad so re una posicin larga en la opcin depende del precio de la accin al )encimiento de la opcin. El inversionista deber ejercer la opcin, es decir, obtendr ganancia cuando el precio de la accin sea mayor a ! ",.". 9pcin de Compra ! ,."# ! ,."# ! ,."# ! ,."# ?recio .triBe ! "#.## ! "#.## ! "#.## ! "#.## .pot ;arBet ! .'.## ! "#.## ! ",."# ! "..## (tilidad sin (tilidad con opcin opcin no ejerce no ejerce ! #.## no ejerce ! ,."# ! #.## ! ..## ! &."#

1.1'. 3magine que una opcin de )enta para "unio so re una accin con un precio de e"ercicio de $2& cuesta $' y que se mantiene /asta "unio. En qu, circunstancias el tenedor de la opcin o tendr una ganancia? En qu, circunstancias se e"ercer la opcin? Dealice un diagrama que muestre de qu, manera la utilidad so re una posicin corta en la opcin depende del precio de la accin al )encimiento de la opcin. El inversionista deber ejercer la opcin de venta, es decir, obtendr ganancia cuando el precio de la accin sea menor a !:. 9pcin de Compra ! ..## ! ..## ! ..## ! ..## ?recio .triBe ! :#.## ! :#.## ! :#.## ! :#.## .pot ;arBet ! "".## ! :#.## ! :..## ! 9#.## (tilidad sin (tilidad con opcin opcin ! ".## ! &.## ! #.## no ejerce no ejerce ! #.## no ejerce no ejerce

. 1.1%. .uponga que estamos en mayo y que un negociante expide una opcin de compra para septiem re con un precio de e"ercicio de $2&. El precio de la accin es de $1- y el precio de la opcin es de $2. <escri a los flu"os de efecti)o del in)ersionista si la opcin se mantiene /asta septiem re y el precio de la accin es de $2% en este momento. -e recibe un ingreso por accin de ,usd, en mayo. En setiembre se pierde " dlares por la venta a ,# U-0 , cuando la accin esta ,"usd. En total 3ay un flujo de *;usd por accin. $or &## acciones de un contrato. 8a perdida es de ;## U-0. 1.12. (n in)ersionista expide una opcin de )enta para diciem re con un precio de e"ercicio de #& dlares. El precio de la opcin es de ' dlares. En qu, circunstancias el in)ersionista o tiene una ganancia? El inversionista gana cuando la accin esta por encima de los ,:usd. 1.14. Ca :olsa de Comercio de C/icago ofrece un contrato de futuros so re onos del Eesoro a largo pla*o. <escri a a los in)ersionistas que pro a lemente usen este contrato. a <nversionistas que estn buscando coberturar su posicin a largo plazo debidos a los cambios en la tasa de inter4s. b <nversionistas que estn especulando con las tasas de inter4s. c <nversionistas que estn arbitrando. 1.1-. (n directi)o de una aerol1nea argument: F@o tiene sentido que usemos futuros de petrleo. >ay tantas posi ilidades de que el precio del petrleo en el futuro sea menor que el precio de futuros como de que sea mayor que este precioG. 0nalice el punto de )ista del directi)o. El directivo est apostando a que la situacin actual del mercado del petrleo se va a mantener en los prximos meses, por lo cual no 3abr/a una mayor necesidad de cobertura, esto asumiendo que los precios se mantendrn casi constantes. -i bien el directivo est apostando a que los cambios sern m/nimos, al ser una l/nea a4rea, un porcentaje significativo de los costos estn asociados directamente al precio de los combustibles. En caso el precio del petrleo se incremente es probable que no pueda transferir la totalidad de los costos a los consumidores, peligrando su negocio. 0e esta manera, el poder contar con contratos de futuro permite el asegurar los costos y tener =edges ante posibles fluctuaciones 1.1+. FCas opciones y los futuros son "uegos de suma ceroG. 7u, cree que significa esta afirmacin? -ignifica que la ganancia 2perdida de una posicin corta, es igual a la perdida 2ganancia de una posicin larga. 8a suma de las posiciones siempre dar # 1.2&. (n negociante toma posicin corta en un contrato a pla*o so re 1&& millones de yenes. El tipo de cam io a pla*o es de $&.&&-& por yen. Cunto gana o pierde el negociante si el tipo de cam io al t,rmino del contrato es de a) $&.&&4' por yen o de ) $&.&&+1 por yen? a El inversionista vende &## >> de yenes, por #.##'# U-0, cuando el precio es de #.##9. U-0, 8a ganancia es &## >> + #.###:% :#,### dlares. b El inversionista vende &## >> de yenes, por #.##'# U-0, cuando el precio es de #.##(& U-0, 8a perdida es &## >> + #.##&&% &&#,### dlares.

1.21. (n negociante toma una posicin corta en un contrato de futuros de algodn cuando el precio de futuros es de $&.%& por li ra. El contrato es por una entrega de %& mil li ras. Cunto gana o pierde el negociante si el precio del algodn al t,rmino del contrato es de a) '-.2& centa)os de dlar por li ra! o de ) %1.#& centa)os de dlar por li ra? a "#*.'.,#%&.'# centavos + "#? % (## dlares de ganancia b "#*"&.;#%&.;# centavos + "#? % :"# dlares de perdida 1.22. (na compa=1a sa e que reci ir cierto monto de una di)isa dentro de cuatro meses. 7u, tipo de contrato de opciones es adecuado como co ertura? $ara coberturarse lo mejor ser contar con una posicin larga 2compra de una opcin de venta a . meses. Esto asegurara que se venda a un m/nimo de precio. 1.2#. (na compa=1a estadounidense de er pagar 1 milln de dlares canadienses dentro de seis meses. Explique cmo puede cu rirse el riesgo cam iario con el uso de a) un contrato a pla*o y ) una opcin. a 8a compa7/a podr/a entrar en un contrato a : meses de compra de & milln de dlares canadienses. Esto podr/a 3acer que se bloquee el precio el d/a de 3oy. b 8a compa7/a podr/a comprar una opcin de compra dndole el derec3o pero no la obligacin de &>> de dlares canadienses a un precio estipulado desde 3oy. Esto le asegurar/a no comprar a un dlar canadiense mas fuerte, o aprovec3arse de un dlar canadiense d4bil 1.2'. 0ctualmente! el precio del oro es de $2&& por on*a. >ay contratos a pla*o disponi les para comprar o )ender oro a $-&& para entrega dentro de un a=o. (n ar itra"ista puede adquirir un pr,stamo a 1&H anual. 7u, de e /acer el ar itra"ista? 0suma que el costo de almacenamiento del oro es de cero y que este acti)o no proporciona ingresos. El arbitrajista podr/a prestarse dinero para comprar &## onzas de oro, 3oy d/a. Esto significa, que el oro comprado en :## dlares la onza, es vendido a un a7o en '## dolares por onza. El retorno 2;;.;;@ por a7o es mayor que el &#@ del costo del dinero. El arbitrajista deber/a comprar toda la cantidad de onzas de oro posibles y tambi4n la misma cantidad de onzas en posicin cortas de futuros. 1.2%. 0nalice las opciones so re di)isas como co ertura en la situacin descrita en el e"emplo 1.1! de manera que: a) 3mportCo tenga la seguridad de que su tipo de cam io ser menor a 1.-2&& y ) ExportCo tenga la certe*a de que su tipo de cam io ser al menos de 1.-2&&. a <mport)o realizo un contrato de futuros para la compra de &#,### libras a &.'.#", si el precio fuera menor a &.':## y no desciende por debajo de los &.'.#" la cobertura realizada seria la adecuada debido a que se estar/a cubriendo la exposicin al tipo de cambio adverso para la empresa. b Export)o al igual que <mport)o realizo un contrato de futuros pero para la venta de libras a un precio de lista de &.'.##, si el tipo de cambio fuera de &.',##, la cobertura realizada por la empresa seria la adecuada dado que estar/a evitando un tipo de cambio adverso para empresa. 1.22. El precio actual de una accin es de $+' y las opciones de compra europeas a tres meses con un precio de e"ercicio de $+% se )enden actualmente a $'.4&. (n in)ersionista cree que el precio de la accin su ir y est tratando de decidir entre comprar 1&& acciones y adquirir 2!&&& opciones de compra 62& contratos). 0m as estrategias implican una in)ersin de $+!'&&. 7u, conse"o le dar1a? 7u, tanto de e su ir el precio de la accin para que la estrategia de compra de opciones sea ms renta le? 8a inversin en ordenes de compra tiene un mayor riesgo pero tambi4n mayor retorno. -i el precio de la accin se mantiene en (.usd, perder/a los (,.##. >ientras que el inversionista que compra las acciones no perder/a ni ganar/a nada. Es decirA &## + 2$recio B (. % ,### + 2$recio B (" B (.## &##$ B (.## % ,### $ B &(### *(.## $%&##, para que ambos sean iguales Es decir el precio de la accione deber/a subir como m/nimo a &## U-0.

1.24. El 12 de septiem re de 2&&2! un in)ersionista posee 1&& acciones de 3ntel. Como indica la ta la 1.2! el precio de la accin es de $1+.%2 y una opcin de )enta para enero con un precio de e"ercicio de $14.%& cuesta $&.'4%. El in)ersionista compara dos alternati)as para limitar el riesgo de p,rdida. Ca primera consiste en comprar un contrato de opciones de )enta para enero con un precio de e"ercicio de $14.%&. Ca segunda implica dar instrucciones a un intermediario de que )enda las 1&& acciones tan pronto como el precio de 3ntel llegue a $14.%&. 0nalice las )enta"as y las des)enta"as de las dos estrategias. 8a segunda alternativa no costar/a nada y asegurar/a &,9"# U-0. 8a opcin de venta costar/a .9."# y garantizar/a un m/nimo de &,9"# dlares en enero. $ero si la accin esta mas de &9."#, la opcin no se realiza. El que sigue estrategia decide pagar .9."# U-0 para asegurarse un m/nimo , pero puede venderlas a mas precio, si la accin en enero esta mas alta. 1.2-. (n negociante adquiere una opcin de compra europea y )ende una opcin de )enta europea. Cas opciones tienen el mismo acti)o su yacente! precio de e"ercicio y )encimiento. <escri a la posicin del negociante. En qu, circunstancias el precio de la opcin de compra iguala al precio de la opcin de )enta? El inversionista tiene una opcin call larga con un precio $, y una opcin put en corto, con un precio $. -i el precio de maturity es >. Entonces si > C $ %C la opcin call es ejercida por el inversionista y la opcin put expira. El margen del portafolio es >* $. Entonces si > D $ %C la opcin put es ejercida por el inversionista y la opcin call expira. El costo seria de $* >. -i E es el precio del forFard y E%G, %C el contrato no crear/a ni destruir/a valor.