ETAPAS BSICAS DE UNA VALORACIN POR EL MTODO DE FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS 1. ANLISIS HISTRICO DE LA EMPRESA Y DEL SECTOR A.

Anlisis situacional de la empresa. Identificacin de la empresa En este caso nosotros elegimos la empresa: HOLDING DINE S.A. para aplicar los conocimientos adquiridos en clase y a su vez realizar las diferentes etapas bsicas de una valoracin por el mtodo de flujos de caja descontados. Resea Histrica de HOLDINGDINE S.A. El HOLDINGDINE S.A. es una Corporacin Industrial y Comercial que se constituy en el ao 2000, como una sociedad annima, al amparo de lo previsto en el artculo 429 de la Ley de Compaas, para administrar corporativamente las empresas de la Direccin de Industrias del Ejrcito, institucin adscrita a la Fuerza Terrestre y estructurar un Grupo Empresarial. Diez aos ms tarde, por efecto de la cesin de todas las acciones de la Direccin de Industrias del Ejrcito en el HOLDINGDINE S.A. a favor del Instituto de Seguridad Social de las Fuerzas Armadas (ISSFA), se gener una trascendental conversin legal y empresarial en la conceptualizacin as como en la formulacin de nuevos objetivos estratgicos de la Corporacin y de las compaas que integran el Grupo Empresarial, sin generar modificacin alguna en su naturaleza jurdica ni en el giro de sus negocios. El actual esquema jurdico empresarial derivado de la presencia del ISSFA como nuevo y nico accionista de la Corporacin y, por su intermedio, de las compaas subsidiarias, adiciona a los fines originarios un propsito prioritario Apoyar el fortalecimiento del patrimonio del Instituto de Seguridad de las Fuerzas Armadas, para el mejor cumplimiento de sus fines institucionales. GIRO DEL NEGOCIO Actividad principal.El HOLDINGDINE S.A. es una corporacin industrial y comercial conformada con la participacin de la Direccin de Industrias del Ejrcito (DINE), constituyndose en un importante generador de empleo en el pas. DINE es una entidad adscrita a la Fuerza Terrestre, cuyo objeto es contribuir, por mandato constitucional, en el desarrollo econmico y social del Ecuador. La Corporacin Industrial y Comercial HOLDINGDINE S.A., para optimizar su gestin, productividad y competitividad, posee una estructura organizacional conformada por tres divisiones vinculadas a los sectores manufactura, agroindustria y servicios.

PRINCIPALES PRODUCTOS MANUFACTURA En el sector de manufactura se encuentran las empresas: ANDEC S.A. (siderurgia) FABRIL FAME S.A. (vestuario, calzado y equipos) EXPLOCEN C.A. (explosivos industriales) F.M.S.B. SANTA BRBARA S.A (municiones y armas) ENERGYHDINE C.A. (proyectos energticos) SERVICIOS El sector de servicios lo integran: SEPRIV CIA. LTDA. (seguridad privada) DINMOB C.A. (inmobiliaria) COSSFA S.A. (supermercado) AGROINDUSTRIA En el sector agroindustrial constan: HDINEAGROS S.A. (produccin bananera) AYCHAPICHO AGROS S.A. (agropecuaria) El HOLDINGDINE tambin tiene participacin minoritaria en seis compaas: UBICACIN INAMAZONAS INMOBILIARIA AMAZONAS S.A. (inmobiliaria) MNIBUS BB TRANSPORTE S.A. (automotriz) SOCIEDAD CAMARONERA CAYANCAS S.A. SOCCASA (acuacultura) CONDORMINING CORPORATION S.A. (minera) BANCO GENERAL RUMIAHUI S.A. (intermediacin financiera) AMAZONASHOT S.A. (hotelera)

Direccin: Av. Corua E25-58 y San Ignacio. Edificio Altana Plaza, 6to y 7mo piso Sector: La Carolina Ciudad: Quito Provincia: Pichincha

Anlisis del Macroambiente Factores que intervienen externamente en HOLDING DINE S.A. Socio- cultural Ambiental Poltico- legal Econmico Tecnolgico SOCIO- CULTURAL POBREZA En el ao 1999, Ecuador ocupaba el puesto 17 entre 22 pases latinoamericanos, segn el ndice de pobreza humana. En la primera mitad de la dcada del 2000 ha habido una reduccin significante de la pobreza (14% de 1999 a 2006) y de la extrema pobreza (8%). Aun as, en 2006, casi el 13% de los ecuatorianos se encuentra en extrema pobreza y un 38% en pobreza; mientras que la Amazona, la zona ms pobre del Ecuador, posee 40% de pobreza extrema y 60% de pobreza. De similar manera, ocurre en la zona rural cuyo ndice de pobreza es dos veces ms alto que en la zona urbana, y la pobreza extrema es 5 veces ms alta que en la ciudad. En el ao 2006, un 70% de las mujeres ecuatorianas no tenan ingresos propios, comparado a un 34% de los hombres que si lo tuvieron. En el 2010, hay una inequidad vergonzosa, el 1% de las familias ms ricas del Ecuador se apropia el 20% del producto social y el 20% ms pobre, se apropia del 2% del producto social del pas. Existen ms de 2.000.000 de personas expulsados de la economa ecuatoriana en el exterior, porque el Estado no puede dar empleo. En el Ecuador, una pequea parte de la produccin es empresarial, al menos en trminos del trabajo, pero en la apropiacin de capital, pequeos grupos se apoderan de la mayora del capital y las rentas. La mayor parte de la produccin y empleo no est en el sector empresarial, est en el sector cooperativo, comunitario, asociativo autnomo, artesanal, es decir en la economa popular denominada informal. INCIDENCIA La pobreza es uno de los aspectos importantes, representa un grave problema social el cual incide de manera directa a HOLDINGDINE S.A. ya que actualmente las personas se ven afectados por una marcada situacin de desempleo lo que conlleva a un incremento de la pobreza, haciendo que las personas no tendran los recursos necesarios para demandar productos de primera necesidad junto con otros productos exclusivos que ofrece HOLDINGDINE S.A.

DEMOGRAFA La poblacin econmicamente activa del Ecuador segn el Censo del 2001 es de 4'585.575, de sta el 62 por ciento corresponde a la PEA urbana y el 38 por ciento a la rural. NOMBRE DE PROVINCIA AZUAY BOLIVAR Caar CARCHI COTOPAXI CHIMBORAZO EL ORO ESMERALDAS GUAYAS IMBABURA LOJA LOS RIOS MANABI MORONA SANTIAGO NAPO PASTAZA PICHINCHA TUNGURAHUA ZAMORA CHINCHIPE GALAPAGOS SUCUMBIOS ORELLANA ZONAS NO DELIMITADAS TOTAL 599546 169370 206981 152939 349540 403632 525763 385223 3309034 344044 404835 650178 1186025 115412 79139 61779 2388817 441034 76601 18640 128995 86493 72588 12156608

INCIDENCIA De acuerdo a la poblacin econmicamente activa se encuentra ubicadas las sucursales en las principales ciudades as tambin como sus cadenas comerciales afiliadas a HOLDINGDINE S.A. por lo que su mayor parte de sucursales se encuentran en la provincia de pichincha, provincia la cual posee la mayor poblacin econmicamente activa oportunidad la cual HOLDINGDINE S.A. deber incrementar su oferta satisfaciendo las necesidades del cliente en el lugar geogrfico que se encuentra. AMBIENTAL CATSTROFES NATURALES

Para empezar, se debe definir el concepto general de catstrofe natural; donde: Una catstrofe natural es cualquier suceso inesperado causado por la naturaleza, cuyas manifestaciones en forma de daos materiales y/o personales son de magnitudes enormes., segn Cosmoteca.com El razonamiento lleva que esta relacin es bipolarizada, ya que mientras un fenmeno natural es producto no humano, el reciclaje es producto de la humanidad. Principalmente el reciclaje de productos trata de disminuir la produccin se ese material re usando los ya existentes. Ahora, el efecto de una catstrofe natural es ms macro, ms generalizada, porque afectara de manera ms general, a todo sistema, mercado, regin, tierra y gente en varios sectores posibles. Los Catstrofes naturales existen desde tiempos inmemoriales y continuarn despus nuestra era, es sencillo de comprenderlo; un ejemplo actual es lo que sucede en Japn, el pas del sol naciente, donde un terremoto tuvo efectos secundarios como grandes olas, y en sub consecuencia juga de material radioactivo, en Ecuador los ejemplos ms relevantes son erupciones volcnicas, fenmenos naturales, inundaciones. INCIDENCIA Las catstrofes naturales que se presentan a nivel nacional son consideradas una amenaza ya que si unas de los mencionados fenmenos o catstrofes naturales se efectuara se obtendra una perdida inmediata de infraestructura, instalaciones, maquinaria, accesorios vehiculares, etc. que pertenecen a HOLDINGDINE S.A. ocasionando una prdida econmica para la empresa. POLITICO LEGAL DEMOCRACIA Y GOBIERNO El actual Estado Ecuatoriano est conformado por cinco poderes estatales: el Poder Ejecutivo, el Poder Legislativo, el Poder Judicial, el Poder Electoral y el poder de participacin ciudadana. La funcin ejecutiva est delegada al Presidente de la Repblica, actualmente ejercida por Rafael Correa acompaado de su vicepresidente, actualmente ejercido por Lenin Moreno, elegido para un periodo de cuatro aos (Con la capacidad de ser reelecto una sola vez). Es el Jefe de Estado y de Gobierno, es responsable de la administracin pblica. Nombra a los nueve secretarios nacionales, siete ministros coordinadores, 20 Ministros de Estado y servidores pblicos. Define la poltica exterior, designa al Canciller de la Repblica, as como tambin embajadores y cnsules. Ejerce la mxima autoridad sobre las Fuerzas Armadas del Ecuador y la Polica Nacional del Ecuador, nombrando a sus autoridades. La esposa del mandatario en funciones recibe el ttulo de Primera Dama de Ecuador. El Poder Ciudadano est conformado por El Consejo de Participacin Social y Control Ciudadano, la Defensora del Pueblo, la Contralora General del Estado y las superintendencias. Sus autoridades ejercern sus puestos durante cinco aos. Este poder se encarga de promover planes de transparencia y control pblico, as como tambin planes para disear mecanismos para combatir

la corrupcin, como tambin designar a ciertas autoridades del pas, y ser el mecanismo regulador de rendicin de cuentas del pas. El Poder Electoral funciona y entra en autoridad solo cada 4 aos o cuando hay elecciones o consultas populares. INCIDENCIA La gobernabilidad de nuestro pas es de suma importancia para HOLDINGDINE S.A. puesto que si este factor estuviese pasando por problemas muy graves a parte de los que ya tiene afectara al desenvolvimiento la empresa, con sus malas polticas empleadas en el pas lo cual conlleva al incremento de la pobreza, delincuencia etc. Por tal razn a medida que aumente la pobreza en general sera una perdida para nosotros como empresa, ya que las personas perciben menos ingresos y estaran limitados en sus gastos, por lo que no demandaran productos de primera necesidad junto con otros productos exclusivos que ofrece HOLDINGDINE S.A. ECONMICO INFLACIN La inflacin es una medida estadstica a travs del ndice de Precios al Consumidor del rea Urbana, a partir de una canasta de bienes y servicios demandados por los consumidores de estratos medios y bajos, establecida a travs de una encuesta de hogares. Es posible calcular las tasas de variacin mensual, acumuladas y anuales; estas ltimas pueden ser promedio o en deslizamiento. Inflacin ecuador ao 2010, a nivel nacional, la inflacin del 2010 se situ en 3,33%. Siendo una de las ms bajas del ltimo perodo. La regin costa tuvo una inflacin mayor a la registrada en la sierra. En cuanto a ciudades, Ambato tuvo la mayor inflacin (4,83%). INCIDENCIA La inflacin es considerada una amenaza de forma directa ya que incrementara costos y gastos los cuales perjudicaran la economa interna de la empresa debiendo elevar los precios de los diferentes productos de primera necesidad as como otros exclusivos que ofrece HOLDINGDINE

S.A. para lograr un equilibrio. Lo cual afectara directamente a los consumidores al momento de
adquirir nuestros productos. Pero tomando como dato importante que en el anterior ao hayamos obtenido un receso en la inflacin a nivel nacional teniendo en cuenta que si en los prximos aos el pas logra disminuir este factor estaremos entrando a nivel empresarial y econmico estable. TECNOLGICO LA COMUNICACIN

La comunicacin es el proceso mediante el cual se transmite informacin de una entidad a otra. Los procesos de comunicacin son interacciones mediadas por signos entre al menos dos agentes que comparten un mismo repertorio de signos y tienen unas reglas semiticas comunes. Tradicionalmente, la comunicacin se ha definido como "el intercambio de sentimientos, opiniones, o cualquier otro tipo de informacin mediante habla, escritura u otro tipo de seales" . Todas las formas de comunicacin requieren un emisor, un mensaje y un receptor. En el proceso comunicativo, la informacin es incluida por el emisor en un paquete y canalizada hacia el receptor a travs del medio. Una vez recibido, el receptor decodifica el mensaje y proporciona una respuesta. Los medios ms comunes son: Televisin Telfono Radio Peridico Internet

Las empresas que se encuentran en la red tienen ms posibilidades de entrar en el mercado competitivo ofertando sus productos de una manera agresiva. Actualmente la mayora de las personas utilizan el internet para realizar compras o inclinarse por ciertas marcas y por lo tanto este es un medio que es necesario acapararlo. INCIDENCIA Para esta empresa es de suma importancia este medio que es la comunicacin, debido a que podemos determinar que es una oportunidad que hay que saberla aprovechar al mximo puesto que por este medio y siendo un poco ms especficos a travs de la televisin, radio e internet se puede darse a conocer, y sobre todo mantener el contacto con clientes y proveedores.

Anlisis del Microambiente Analizaremos las cinco fuerzas de Potter que inciden en la empresa: RIVALIDAD ENTRE LOS COMPETIDORES EXISTENTES La rivalidad entre empresas competidoras la lleva a utilizar estrategias en precios, publicidad, nuevos productos. Pero en la mayora de los sectores las medidas que toma una empresa son fcilmente observables por los competidores y dan lugar a la puesta en marcha de medidas contrarrestadoras.

Algunas formas de competir pueden perjudicar a todo el sector desde el punto de vista de la rentabilidad. Adems la bajada de precios es rpida y fcilmente igualable por los competidores lo que provoca la reduccin de ingresos para todas las empresas a menos que aumenten considerablemente la demanda del producto. Por el contrario otras formas de competir como las campaas publicitarias pueden aumentar la demanda o la diferenciacin del producto beneficiando a todas las empresas. INCIDENCIA Se identifica una oportunidad para la empresa al a ver iniciado sus operaciones hace muchos aos atrs logrando acaparar la mayor parte del mercado y no tener mayor competencia actual, cuenta con la ventaja de tener varias Cadenas comerciales afiliadas las cuales le permite tener una mayor participacin de mercado en diferentes reas ofreciendo innumerables productos al consumidor.

AMENAZA DE LOS NUEVOS COMPETIDORES

INCIDENCIA Puede convertirse en una amenaza si algn competidor entre en la misma rea o en algunas de las diferentes reas donde se maneja la HOLDINGDINE S.A. o donde se desenvuelve la empresa, pues muchas empresas nuevas buscan ubicarse con precios ms econmicos pero con productos de menor calidad, lo cual no es comn en HOLDINGDINE S.A. PODER DE NEGOCIACIN DE LOS PROVEEDORES Al igual que los clientes los proveedores son parte fundamental en el buen desenvolvimiento de la empresa, ya que estos dotan a la misma de los recursos necesarios para que funcione. Es de gran importancia para la empresa contar con gente seria y sobre todo confiable, que no le quede mal ni sea impuntual; igualmente para los proveedores es importante saber que tienen buenos clientes y estn al da en sus pagos y cuentas pendientes. INCIDENCIA El poder de negociacin de los proveedores puede ser una fortaleza si no se depende de uno solo para adquirir los recursos, productos necesarios para el buen desenvolvimiento de la empresa y as tambin mantener mltiples opciones de compra. AMENAZA DE PRODUCTOS Y SERVICIOS SUSTITUTOS

INCIDENCIA

Son una amenaza los productos y servicios sustitutos pues muchos de estos son de menor calidad y por ende de menor precio, y mucha gente sin conocer mucho sobre el tema de productos exclusivos que ofrece HOLDINGDINE S.A. nicamente buscan bienes o productos que se ajusten ms a su bolsillo. PODER DE NEGOCIACIN DE CLIENTES Es el factor ms importante dentro del anlisis micro ambiental de la empresa. Los clientes son todos los consumidores actuales y los posibles compradores futuros que estn en la capacidad adquisitiva y tengan la necesidad de comprar los bienes o productos.

HOLDINGDINE S.A. tiene una cartera de fieles clientes que se han ajustado a todos los servicios
que ofrece esta empresa, esta mantiene una cartera de clientes muy bien surtida, esto como resultado de la responsabilidad, cumplimiento y buen servicio del grupo de personas que conforma esta organizacin. INCIDENCIA Su poder de negociacin es una amenaza para la empresa, ya que los usuarios siempre buscan lo ms econmico para su bolsillo y muy pocos son los que buscan buenos productos y atencin de calidad. Anlisis del ambiente interno HOLDINGDINE S.A. actualmente esta enfocada en tres reas o divisiones vinculadas a los sectores de manufactura, agroindustria y servicios, los cuales se enfocan a diferentes segmentos de consumo, tal como detallamos a continuacin: MANUFACTURA En el sector de manufactura se encuentran las empresas: ANDEC S.A. (siderurgia) FABRIL FAME S.A. (vestuario, calzado y equipos) EXPLOCEN C.A. (explosivos industriales) F.M.S.B. SANTA BRBARA S.A (municiones y armas) ENERGYHDINE C.A. (proyectos energticos). SERVICIOS El sector de servicios lo integran: SEPRIV CIA. LTDA. (seguridad privada) DINMOB C.A. (inmobiliaria) COSSFA S.A. (Supermercado) AGROINDUSTRIA En el sector agroindustrial constan: HDINEAGROS S.A. (produccin bananera) AYCHAPICHO AGROS S.A. (agropecuaria).

El HOLDINGDINE tambin tiene participacin minoritaria en seis compaas: INAMAZONAS INMOBILIARIA AMAZONAS S.A. (inmobiliaria) MNIBUS BB TRANSPORTE S.A. (automotriz) SOCIEDAD CAMARONERA CAYANCAS S.A. SOCCASA (acuacultura) CONDORMINING CORPORATION S.A. (minera) BANCO GENERAL RUMIAHUI S.A. (intermediacin financiera) AMAZONASHOT S.A. (hotelera)

Mercado y competencia

HOLDINGDINE S.A. es un ejemplo del uso de todos estos principios para reducir costos, mejorar
procesos y diferenciar sus productos. Las Normas y Estndares que utiliza para los productos han aumentado tambin. Esto ocasion que la empresa pase de tener 2,500 proveedores en el 2002 a tener slo alrededor de 240 proveedores a finales del 2003. Sin embargo, aument sus compras de 120,000 dlares o 350 toneladas mtricas (MT) por da a 150,000 dlares o 400 MT por da en el mismo perodo. Cabe mencionar que existen altas barreras de entrada en las diferentes industrias, puesto que los grupos mencionados cuentan con relaciones estrechas establecidas con sus proveedores, presencia a nivel nacional (cobertura), identificacin del consumidor final, entre otros. Estrategia comercial A continuacin mencionaremos algunos de los instrumentos o estrategias comerciales que son utilizados por HOLDINGDINE S.A. para captar y mejorar la atencin a sus clientes. Por ejemplo: Tarjetas de afiliacin: Que permite a los clientes verificar sus saldos disponibles en el momento que se precise o al realizar sus compras, mantener lnea directa con todas las tarjetas de crdito, optimizando el tiempo de espera en las cajas. Tarjeta empresarial: El usuario puede efectuar sus compras a precio de comisariato en cualquier establecimiento de la cadena. El empresario debe suscribir un convenio con la empresa y afiliar a todo su personal, asignndoles un cupo mensual. Tarjeta ilimitada: Este documento tiene validez anual, y permite al poseedor, realizar compras al contado sin lmite de cupo. Todos los afiliados de cupo limitado e ilimitado, tienen acceso a descuentos especiales en compaas filiales o relacionadas a la sola presentacin del documento de afiliacin.

Dentro de los servicios se incluye tambin rdenes de compra y bonos navideos, que son documentos valorados que se emiten a personas, empresas o instituciones, por la denominacin deseada, que permite a los usuarios realizar compras a precio de afiliado.

Identificacin de los factores generadores de valor (Fortalezas y Oportunidades) FORTALEZAS La organizacin, presentacin y limpieza tanto de los locales como de los artculos que aqu se expenden. Esto marca la diferenciacin sobre sus competidores inmediatos. La creacin del centro de distribucin para todos los productos que expende es otra fortaleza, ya que este proyecto implementado en el ao 2002, permite bajar costos, brinda un adecuado control de los inventarios y la entrega oportuna a cada uno de los locales. La implementacin de un plan de integracin vertical con otras lneas de negocio enfocadas en tres reas o divisiones vinculadas a los sectores de manufactura, agroindustria y servicios, los cuales se enfocan a diferentes segmentos de consumo logrando as una mayor participacin de mercado. La constante innovacin en cuanto a productos y servicios se refiere, ha llevado a HOLDINGDINE S.A. a ser uno de los pioneros en el mejoramiento, desarrollo e implementacin de productos y servicios, lo que siempre le ha dado una ventaja frente a sus competidores.

OPORTUNIDADES
La comercializacin de los productos elaborados por las industrias de HOLDINGDINE S.A. no slo a nivel interno sino a nivel general, para ser vendidos en tiendas, despensas de todo tipo, teniendo en cuenta la calidad y el nivel de aceptacin de los mismos. El desarrollo de una campaa de concientizacin social y ecolgica, creando de esta manera una preferencia por los consumidores hacia las diferentes cadenas comerciales de HOLDINGDINE S.A. hacindolos sentir partcipes a los consumidores de los proyectos de ayuda social que mantienen como Su Cambio por el Cambio y los cuidados ecolgicos que practican en cada uno de sus procesos, todo esto gracias a las aportaciones de cada venta que se realiza. La explotacin de sectores que son bastante comerciales, ubicando locales de las principales cadenas filiales de HOLDINGDINE S.A. en puntos estratgicos de las zonas claves y con mayor demanda de personas.

Identificacin de los factores generadores de riesgo (Debilidades y Amenazas) DEBILIDADES La falta de incentivos o premios especiales, que desmotiva al cliente a comprar en sus locales, ya que no recibe un beneficio extra por preferir sus productos, a excepcin de los precios de oferta claro. La carencia de locales a nivel nacional, permitiendo que la competencia ya sea en forma directa o indirecta, ocupe aquellas zonas o sectores que no han sido cubiertos por las diferentes cadenas de HOLDINGDINE S.A. Adems de poseer pocos locales en las ciudades del pas en donde s tiene presencia. Como un caso especial mencionaremos lo que ocurre en la ciudad de Guayaquil, en donde su principal competidor en el sector servicio de supermercado es Mi Comisariato que tiene una mayor cantidad de locales.

AMENAZAS La creciente ola de Mini-Mercados que ha estado incrementndose en forma agresiva, siendo su presencia ms evidente en sectores marginales o apartados, en donde por evitar la movilizacin a los supermercados tradicionales los consumidores prefieren realizar sus compras en dichos locales. La creacin de nuevas empresas que oferten productos o servicios similares en donde la presentacin, limpieza e higiene de los productos que all se expenden sea mucho mejor que la que ofrecen las cadenas filiales de HOLDINGDINE S.A. Haciendo diferente la decisin de compra del consumidor y que se inclinara mas por la nueva competencia. Los conflictos y demandas de carcter laboral que mantiene con trabajadores y ex colaboradores quienes acusan a la firma de explotacin laboral. Generando comentarios negativos que se reproducen de boca en boca y crean una mala imagen a HOLDINGDINE S.A.

B. Anlisis financiero. Anlisis horizontal y vertical de la cuenta de resultados y balances

ANLISIS HORIZONTAL HOLDINGDINE SA Y SUBSIDIARIAS BALANCE DE RESULTADOS CONSOLIDADO ANLISIS HORIZONTAL 2010 2009 VARIACIONES 222.512.383 261.427.635 -38.915.252 8.234.859 22.471.372 -14.236.513 230.747.242 283.899.007 -53.151.765 -162.824.135 -158.877.547 -3.946.588 67.923.107 125.021.460 -57.098.353 -24.909.568 -36.348.405 11.438.837 43.013.539 88.673.055 -45.659.516 -2.578.428 -8.685.740 6.107.312 40.435.111 79.987.315 -39.552.204 4.062.686 8.135.534 -4.072.848 8.100.250 10.838.875 -2.738.625 28.272.175 61.012.906 -32.740.731 2.499.781 3.098.673 -598.892 25.772.394 57.914.233 -32.141.839

Ventas Netas Ingresos de la A. Econmica Total en Ingresos (-) Costo de Ventas (=) Utilidad Bruta en Operacin (-) Gastos Operacionales (=) Utilidad Operacional (+/-) Otros Ingresos / Gastos (=) Utilidad antes del IR (-) Participac de trabajadores (-) Impuesto a la Renta (=) Utilidad antes Int Minoritario (-) Inters Minoritario (=) Utilidad del Ejercicio

PORCENT -17,49% -172,88% -23,03% 2,42% -84,06% -45,92% -106,15% -236,86% -97,82% -100,25% -33,81% -115,81% -23,96% -124,71%

ESTRUCTURA HOLDING HOLDINGDINE SA Y SUBSIDIARIAS ANLISIS VERTICAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Activo Activo Corriente Disponible Exigible Realizable Prepagado Activo No Corriente (AF) Propiedad Planta y Equipo Neto Otros Activos Otros Activos Total Activo Pasivo Pasivo Corriente (CP) Pasivo No Corriente (LP) Otros Pasivos Total Pasivo Patrimonio Total Patrimonio Total Pasivo + Patrimonio 169.205.324 41.640.733 57.955.165 69.414.971 194.455 75.660.444 75.660.444 88.106.024 86.883.949 332.971.792 79.856.523 21.736.187 1.604.178 103.196.888 229.774.904 332.971.792 50,82% 12,51% 17,41% 20,85% 0,06% 22,72% 22,72% 26,46% 26,09% 24,61% 34,25% 41,02% 0,11% 100,00% 98,61%

23,98% 6,53% 0,48% 30,99% 69,01%

77,38% 21,06% 1,55%

Anlisis de la evolucin de los flujos generados por la empresa HOLDINGDINE SA Y SUBSIDIARIAS FLUJO DE EFECTIVO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 A. FLUJO DE ACTIVIDADES DE OPERACIN Utilidad Neta (+) Provisin cuentas incobrables (+) Disminucin clientes (-) Aumento Compaas Relacionadas (-) Aumento de Impuestos (-) Aumento de Otros Activos (+) Disminucin Doc por cobrar LP (+) Disminucin Inventarios (+) Disminucin Gastos pagados por anticip (+) Aumento Porcin corriente del pasivo (-) Disminucin Proveedores (+) Aumento Compaas Relacionadas (-) Disminucin Gst Acum Por pagar (-) Disminucin Participacin Trabajadores (+) Aumento acciones por pagar (+) Aumento Anticipo Clientes (+) Aumento Otros Pasivos (+) Aumento Beneficios Sociales (+) Aumento Impuesto por pagar (+) Aumento Intereses por pagar (-) Dividendos Pagados (=) FLUJO DE EFECTIVO POR ACT. OPERACIN B. FLUJO DE ACTIVIDADES DE INVERSIN (-) Aumento de Propiedad planta y eq Neto (+) Disminucin Inversiones LP (+) Disminucin Inversiones en Acciones (+) Disminucin Otros activos (-) Aumento Cargos Diferidos (=) FLUJO DE EFECTIVO POR ACT. INVERSIN C. FLUJO DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO (-) Disminucin Obligaciones Financieras (+) Aumento Pasivo No Corriente (+) Aumento Ingresos Diferidos (-) Provisiones Laborales (-) Inters Minoritario (+) Aumento Inversiones en las Acciones (=) FLUJO DE EFECTIVO POR ACT. FINANCIAMIENTO

25.772.394,00 7.302.756,00 4.761.099,00 - 5.759.920,00 - 8.354.179,00 - 14.804.408,00 1.089.809,00 44.201.724,00 3.534.610,00 6.864.953,00 - 26.459.990,00 1.797.357,00 957.972,00 8.121.631,00 7.989.199,00 2.255.969,00 1.990.982,00 4.958.921,00 582.959,00 537.261,00 - 25.772.394,00 23.409.499,00

- 29.663.605,00 2.299.319,00 606.474,00 965.774,00 - 1.222.075,00 - 27.014.113,00 - 46.877.693,00 17.180.618,00 137.332,00 - 1.852.529,00 725.558,00 32.420.190,00 282.360,00

DISMINUCIN NETO DE EFECTIVO Y EQ DE EFECTIVO EFECTIVO Y EQ AL INICIO DEL PERIODO EFECTIVO Y EQ AL FINAL DEL PERIODO

- 3.322.254,00 44.962.987,00 41.640.733,00

Anlisis de la evolucin de las inversiones de la empresa AO 2009

Inversin
Inversin Financiera 27% Inversin Operativa 60%

Inversin Productiva 13%

Estructura de Inversin 2009

Estructura de Inversin 2009

AO 2010

Inversin
Inversin Financiera 26%

0%

0%

Inversin Productiva 23%

Inversin Operativa 51% Inversin Productiva 0%

Estructura de Inversin 2010

Estructura de Inversin 2010

La estructura aparentemente es Ineficiente porque se centra mucho en la Investigacin Operativa, y esto no es rentable, adems debe incrementar la inversin productiva y disminuir el porcentaje de inversin operativa y de inversin financiera, ya que la investigacin financiera es bueno que se encuentre entre 10% o 15%, adems podemos ver que esta estructura es predominante desde el ao 2008, pero esto se debe a que la organizacin ha realizado diferentes tipos de investigaciones Anlisis de la evolucin de la financiacin de la empresa. Ao 2009

Financiamiento
Financiamient o C/P 40%

Financiamient o Interno 58%

Financiamient o L/P 2%
Estructura de Financiamiento 2008

Estructura de Financiamiento 2009

Inversin Operativa Inversin Productiva Inversin Financiera

ESTRUCTURA FINACIERA 2009 60,00% Financiamiento C/P 204.750.854 13,00% Financiamiento L/P 44.362.685 27,00% Financiamiento 92.137.884 Interno

40,00% 2,00% 58,00%

136.500.570 6.825.028 197.925.826

Ao 2010

Financiamiento

Financiamient o C/P 24%

Financiamient o Interno 69% Financiamient o L/P 7%

Estructura de Financiamiento 2010

Estructura de Financiamiento 2010 Esta estructura es inadecuada, porque el financiamiento interno y externo no son equitativos, se debe buscar ms financiamiento externo, ya que no es recomendable tener un porcentaje tan alto en el financiamiento interno, lo ms propicio sera que fuera 50% cada uno o entre el rango de 40% a 70%, adems podemos ver que el Financiamiento Interno con relacin al 2008 ha aumentado, esto es por lo explicado anteriormente por los gastos de investigacin que viene desarrollando la entidad, por otro lado sera recomendable buscar ms financiamiento a largo plazo. TABLA N 02 ESTRUCTURA FINANCIERA 2010 51,00% Financiamiento C/P 169.815.614 23,00% Financiamiento L/P 76.583.512 26,00% Financiamiento 86.572.666 Interno

Inversin Operativa Inversin Productiva Inversin Financiera

24,00% 7,00% 69,00%

79.913.230 23.308.025 229.750.536

Administracin del working Capital FLUJO DE EFECTIVO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 A. FLUJO DE ACTIVIDADES DE OPERACIN (=) FLUJO DE EFECTIVO POR ACT. OPERACIN B. FLUJO DE ACTIVIDADES DE INVERSIN (=) FLUJO DE EFECTIVO POR ACT. INVERSIN C. FLUJO DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO (=) FLUJO DE EFECTIVO POR ACT. FINANCIAMIENTO DISMINUCIN NETO DE EFECTIVO Y EQ DE EFECTIVO EFECTIVO Y EQ AL INICIO DEL PERIODO EFECTIVO Y EQ AL FINAL DEL PERIODO (27.014.113,00) 23.409.499,00

282.360,00 (3.322.254,00) 44.962.987,00 41.640.733,00

POLTICAS DE COMPRAS HOLDING DINE SA es una entidad que tiene como principio el enfocarse al cliente, por lo cual es esencial servirles con puntualidad y eficacia por lo cual se estima un Plazo Medio de Inventarios de 25 das, ya que debido a que en ocasiones se adquiere materia prima de otras provincias, es

necesario realizarlas con un tiempo prudencial, para poder cumplir a cabalidad con los requerimientos de los clientes. POLTICAS DE COBRO HOLDING DINE SA es una entidad que considera primordial la eficiencia en recuperacin de cartera por lo cual se estima un Plazo Medio de Cobro de 45 das, ya que se ofrecen ventas a crdito a los clientes segn el monto de la compra, el tiempo de crdito es de 30, 45, 60 das. POLTICAS DE PAGO HOLDING DINE SA es una entidad en la cual sus proveedores pueden confiar, ya que su lealtad e integridad al momento del cumplimiento de sus deudas es la base en la misma, por lo cual se estima un Plazo Medio de Pago de 45 das, ya que cumple con puntualidad sus compromisos con sus acreedores el tiempo de crdito que le ofertan sus proveedores son de 30, 45, 60 das. La informacin detallada anteriormente nos permite calcular CC y COp, que en este caso son de 25 y 70 respectivamente. Anlisis de ratios financieros. RENTABILIDAD TABLA N 04 RENTABILIDAD 2010 Utilidad Neta x100% = Ventas Podemos ver que tenemos una rentabilidad neta del 11,17%

Margen Neto

11,17%

Margen Operativo

Utilidad Operativa x100% = 18,64% Ventas Podemos ver que tenemos una rentabilidad del 18,64% con un valor agregado

Margen Bruto

Utilidad Bruta x100% = 29,44% Ventas Podemos ver que tenemos una rentabilidad del 29,44% que es equivalente a la ganancia del giro del negocio

Rendimiento Inversin

Utilidad A. Total

x100% =

12,14%

KP=11,87% Tasa Activa Tasa Pasiva Inflacin Riesgo pas 9,20% 5,40% 3,80% 3,86%

KE= 2.85% KD= 9.02%

Esto nos indica que la empresa podr recuperar la inversin realizada, ya que el KP (Costo Promedio Ponderado de la Inversin) es de 11,87% y el Rendimiento de la Inversin de la Empresa es de 12,14%

ROA

SISTEMA DUPONT 2010 ROE MARGEN NETO 11,17% 7,74% 1,45 11,22%

ROTACIN ACT

0,69

APALANCAMIENTO ACT

ROA

SISTEMA DUPONT 2009 ROE MARGEN NETO 20,40% 16,97% 1,72 29,24%

ROTACIN ACT

0,83

APALANCAMIENTO ACT

Comparacin Rentabilidad

Comparacin Rentabilidad

LIQUIDEZ INDICADORES DE LIQUIDEZ RAZN CORRIENTE PRUEBA CIDA EFECTIVO 2.12 1.25 0.52 1.5 2.5 0.8 1 0.5 0.3

EFECTIVO MNIMO DE OPERACIN EMOE EMOG K 13.037.062,71 36.503.775,58 89.348.801,00 V. Mnimo V. Mximo Desfavorable

ENDEUDAMIENTO ENDEUDAMIENTO COMPARACIN AO 2010 Financiamiento C/P Financiamiento L/P Financiamiento Interno AO 2009 Financiamiento C/P Financiamiento L/P Financiamiento Interno 40,00% 2,00% 58,00% 136.500.570 6.825.028 197.925.826 24,00% 7,00% 69,00% 79.913.230 23.308.025 229.750.536

TABLA N12 ENDEUDAMIENTO COMPARACIN 2010 2009 Pasivo Pasivo Corriente (CP) Pasivo No Corriente (LP) Otros Pasivos Total Pasivo Patrimonio Total Patrimonio Total Pasivo + Patrimonio 229.774.904 332.971.792 198.080.272 341.251.424 79.856.523 21.736.187 1.604.178 103.196.888 135.296.208 4.555.569 3.319.375 143.171.152

VARIAC

PORCENT

-55.439.685 17.180.618 -1.715.197 -39.974.264

-69.42% 79.04% -106.92% -38.74%

31.694.632 -8.279.632

13.79% -2.49%

Endeudamiento =

Pasivo Total Activo Total

x100% =

103196888 332971792

0,30992682

ECP =

P. Corriente A. Total P.largo plazo A. Total

x100% =

79856523 332971792

0,23982969

ELP =

x100% =

21736187 332971792

0,06527936

Conclusiones:

HOLDING DINE SA es una entidad que se encuentra con varios problemas, el primero es que posee muy poca inversin productiva, lo cual no le hace crecer, pero en comparacin con la industria y con la mejor empresa (CASA BACA SA) es la entidad con mayor porcentaje en esta rea, pero esto no implica que este bien, ya que apenas posee el 22% de inversin productiva. A pesar que en los datos de la entidad se justifica esto con las diferentes investigaciones que se estn realizando, pero al realizar el anlisis esto debera verse reflejado en Activos Diferidos, por lo cual es concluye que la estructura es ineficiente HOLDING DINE SA posee una buena liquidez, pero debe bajar este ndice un poco, ya que tiene un poco de dinero ocioso, este debera ser invertido en Inversin Productiva, adems los actuales Activos Fijos que se posee deberan ser utilizados de manera adecuada, ya que se posee un porcentaje bajo a comparacin de CASA BACA SA, a pesar de que esta no posee una alta inversin productiva.

2.

PROYECCIONES DE LOS FLUJOS FUTUROS

A. Previsin estratgica y competitiva Misin y visin de la empresa LA MISIN: Administrar corporativamente al Grupo Empresarial para racionalizar sus recursos y agregar valor a clientes, trabajadores y accionistas; contribuyendo al desarrollo socio econmico del pas. LA VISIN: Ser un Grupo Empresarial competitivo e innovador con reconocimiento nacional e internacional.

PRINCIPIOS Y VALORES CORPORATIVOS Enfoque hacia el cliente Compromiso y lealtad institucional Honestidad e integridad tica profesional Iniciativa y creatividad Trabajo en equipo Orientacin a resultados Responsabilidad social y ambiental Liderazgo e innovacin empresarial

Objetivos generales La Direccin de Industrias del Ejrcito (DINE), es una institucin de derecho pblico, con personera jurdica, fondos y patrimonio propio, adscrita a la Comandancia General de la Fuerza Terrestre. Los objetivos, funcionamiento, organizacin, estructura, manejo y la operacin administrativa - financiera de DINE, se sujetan a las disposiciones de la Ley y al ordenamiento jurdico de derecho pblico. Por su calidad de adscrita a la Fuerza Terrestre, debe observar aquellas disposiciones especiales que se regulan desde otras instancias de la institucin militar. Cultura organizacional Como una Corporacin Empresarial, titular de la mayora de los paquetes accionarios de las empresas subsidiarias, la compaa HOLDINGDINE S.A. ejerce su control, bajo los dos conceptos previstos en la Ley: En la toma de decisiones En la supervisin integral de sus operaciones. Para este propsito cuenta con los siguientes rganos de Gobierno y Administracin: Junta General; Junta Directiva y Presidencia Ejecutiva y con los siguientes rganos de Apoyo y Control: Comisarios, Gerencias de Operaciones, Insectora Empresarial y Auditora Interna. Las polticas, resoluciones y disposiciones adoptadas y emitidas por la Junta General, Junta Directiva y Presidencia Ejecutiva son ejecutadas, por los Gerentes de las compaas subsidiarias, de manera inobjetable.

B. PREVISIONES FINANCIERAS Previsin de varios escenarios: Optimista: Se espera que las ventas tengan un crecimiento anual del 7%, tomando en cuenta la tasa de crecimiento anual del pas, adems de eso se considera que ha existido una disminucin en las ventas con respecto al anterior ao, siendo este un escenario optimista. El capital de trabajo crecer a la misma tasa de las ventas. Se realizara un prstamo por 19.378.589 a una tasa de inters del 10% anual, a 5 aos plazo, los mismos que se cancelaran en 5 cuotas iguales y vencidas que incluyen capital e intereses. La tasa de participacin laboral y de impuesto a la renta es de 36.25% para todos los aos. Que corresponden a: Participacin laboral Impuesto a la Renta 15% 25%

El costo de oportunidad de los recursos propios es del 12% Conservador: Por ser un escenario conservador, se plantea el siguiente supuesto: se espera que las ventas tengan un crecimiento del 0,50%, considerando los ndices econmicos y financieros que la empresa ha sostenido durante estos ltimos aos. El capital de trabajo se incrementara a la misma tasa de las ventas. Se realizara un prstamo por 19.378.589 a una tasa de inters del 10% anual, a 5 aos plazo, los mismos que se cancelaran en 5 cuotas iguales y vencidas que incluyen capital e intereses. La tasa de participacin laboral y de impuesto a la renta es de 36.25% para todos los aos. Que corresponden a: Participacin laboral Impuesto a la Renta 15% 25%

El costo de oportunidad de los recursos propios es del 12% Pesimista: Por ser un escenario pesimista, se plantea el siguiente supuesto: se espera que las ventas tengan una disminucin del 10%, considerando los ndices econmicos y financieros que la empresa ha sostenido durante estos ltimos aos. El capital de trabajo disminuir a la misma tasa de las ventas. Se realizara un prstamo por 19.378.589 a una tasa de inters del 10% anual, a 5 aos plazo, los mismos que se cancelaran en 5 cuotas iguales y vencidas que incluyen capital e intereses. La tasa de participacin laboral y de impuesto a la renta es de 36.25% para todos los aos. Que corresponden a: Participacin laboral Impuesto a la Renta 15% 25%

El costo de oportunidad de los recursos propios es del 12%

Proyeccin detallada de los estados de resultados en los distintos escenarios Calculo de los flujos de caja operativos de la empresa El valor de reposicin se a considerado en un 25% del valor dela depreciacin del activo fijo en el ao base el mismo que crecer su valor a un 5% en relacin al incremento de las ventas. El capital del trabajo crecer a la misma tasa de las ventas proyectadas que equivale al 7%

Calculo del valor residual De la utilidad neta se espera que un 80% se destinara a dividendos en efectivo. La tasa activa a largo plazo que aplica el sistema financiero nacional es del 9,15% y a finales del ao2010 el pas cerr con una tasa de inflacin aproximada del 4,31 % y adems de eso existe un nivel de aversin al riesgo de una prima anual de 2.8% Los flujos de caja a partir del ao 2016 y a perpetuidad crecern a una tasa anual g similar a ala que creci la empresa en el ao 2010.

3. DETERMINACIN DE LA TASA DE DESCUENTO DE LOS FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS Identificacin del costo de la deuda (kd) Para el ao 2010 la tasa activa referencial se ubico en el 8.6% la cual es menor a la del ao 2009 que se ubico en el 9.15%. Identificacin del costo nominal de los recursos propios (Kc) Costo ponderado de los recursos