Riesgos Bancarios

Docentes: Laila Escudero & Abel Garca

Facultad de Ingeniera Econmica, Estadstica & Ciencias Sociales

El Desastre Financiero de Long Term Capital Management

Eboli Huapaya, Gianmarco Vsquez, Ricardo Ramos & Pavel Casazola
INFO DEL TRABAJO RESUMEN

Presentado el 08 de Febrero de 2014

Palabras claves: Crisis asitica y rusa Riesgo de Mercado Riesgo de Operacional Riesgo de Liquidez Arbitraje

Introduccin
Long Term Capital Management (LTCM) fue un fondo de cobertura fundado en 1994 por John Meriwether. Entre los socios de este fondo se encontraban los premios Nobel de Economa Myron Scholes y Robert C. Merton; adems del ex vicepresidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, David Mullins. Los inversores pagaban US$ 10 millones para entrar en dicho fondo. Una de las condiciones impuestas por el LTCM era que no podan tomar el dinero durante los siguientes tres aos luego de haberlo prestado a LTCM. En los primeros aos de funcionamiento el LTCM consigui resultados espectaculares y los rendimientos, netos de comisiones y costes de gestin, fueron de un 42.8% en 1995, 40.8% en 1996 y de 17.1% en 1997.

Cmo funcionaba el fondo?

Los fondos de cobertura son una clase de fondos de inversiones altamente apalancados, bsicamente un sistema piramidal de apuestas de inversores que emplea propiedades adquiridas inicialmente como garantas para adquisiciones posteriores, y cuyo signo distintivo es la gestin activa de sus grandes riesgos de inversin mediante el uso intensivo de instrumentos derivados. (A. Javier Izquierdo Martn. Auge y cada de LTCM) Las aportaciones eran realizadas por un grupo reducido y selecto de inversores de alto standing como David Komansky, presidente del banco de inversiones Merril Lynch, o la Unin de Bancos Suizos. (A. Javier Izquierdo Martn. Auge y cada de LTCM) El fondo LTCM se dedic principalmente a operaciones de arbitraje de convergencia, apostando a diferencias entre precios o spreads de activos financieros relacionados. (Maria Victoria Reyes. Anlisis de las quiebras de grandes empresas por el uso incorrecto de derivados) Dichas operaciones de convergencia consisten, bsicamente, tomar posiciones en dos activos relacionados bajo la expectativa de que la relacin de precios se mueva en un sentido favorable. Por ejemplo en bonos corporativos privados, de alto rendimiento vinculado a su baja calidad crediticia, y bonos del Tesoro, bajo la hiptesis de que el diferencial de los rendimientos va a disminuir. En este caso el fondo toma posiciones largas en los bonos corporativos y cortas en los bonos del Tesoro. (Angel Vilario. La crisis de LTCM)

Qu caus la crisis del fondo Long Term Capital Management?

A finales de la dcada de los noventa, se produjeron dos crisis internacionales, la crisis asitica y la crisis rusa. Estos eventos desencadenaron inestabilidad en el mercado financiero. Esto se tradujo en pnico en los inversionistas, los cuales empezaron a retirar su dinero de inversiones riesgosas y las canalizaron hacia inversiones de menor calidad (o de menor riesgo). La declaracin de la moratoria rusa el 17 de agosto de 1998 provoc adems el incremento generalizado de las primas de riesgo de crdito y liquidez, con un efecto letal sobre las estrategias de inversin basadas en la apuesta por la convergencia, es decir, en la reduccin de los tipos de inters y especialmente en la reduccin de los diferenciales entre los rendimientos de activos de plazo similar pero de diferente calidad crediticia. (Angel Vilario. La crisis de LTCM) El fondo LTCM sufri prdidas por un monto de US$ 1.800 millones Imposibilitado de conseguir ms capital y de cancelar sus posiciones, en septiembre de 1998 LCTM debi acceder a un salvataje por parte de un grupo de 14 bancos, reunidos por intercepcin de la Reserva Federal de Nueva York, quienes invirtieron US$ 3,600 millones. (Maria Victoria Reyes. Anlisis de las quiebras de grandes empresas por el uso incorrecto de derivados)

Qu tipo de riesgos se vio sometido el fondo LCTM?

Riesgo Operacional o Externo Los eventos tales como la crisis asitica y rusa y la repentina salida de los inversionistas de este tipo de inversiones se consideran como eventos fuera del control de la empresa. o Externo Poltico La devaluacin del rublo y la restriccin de compra/venta son eventos que ocurrieron a partir de decisiones polticas que perjudicaron gravemente a LTCM. o Falta de conocimiento / habilidades LTCM no se dio cuenta de que su balance cambio, por tanto hubo una falla en los procesos internos de reporte de riesgos. Riesgo de Mercado o Tasa de inters y volatilidad El gobierno Ruso declaro la suspensin del pago de inters de sus bonos de deuda de corto vencimiento. o Tipo de cambio El rublo de devalu, debido a la declaracin de moratoria de Rusia de 281 billones de rublos, lo que ocasiono grandes prdidas a LTCM. o Margen El precio de los bonos del tesoro estadounidense comenz a caer y por tanto se ensancho en diferencial de rentabilidades. Riesgo de Liquidez o El excesivo apalancamiento y la rpida salida de capital por parte de los inversionistas provoc que la composicin de la cartera de LTCM cambiara, esto impidi que pueda conseguir nuevos crditos bancarios a corto plazo para hacer frente a sus obligaciones de pago.

Fuente: Gaceta de Basilea II 2008. HSBC Mxico