Editorial

John M. Scott Presidente de KPMG en Espaa

Crear valor en pocas de incertidumbre

n este tercer nmero de Valores, como no poda ser de otra manera, hemos centrado los contenidos de la revista en analizar el cambio de ciclo econmico y su impacto en la actividad de las empresas, manteniendo nuestro objetivo de convertir esta publicacin en una herramienta que aporte valor a las organizaciones. En la actual coyuntura econmica resultan de gran inters la visin de Gerardo Daz Ferrn, presidente de la CEOE, y de Antonio Brufau, presidente de Repsol YPF, sobre la marcha de la economa y de un sector, el de los hidrocarburos, con una inuencia clave en la actividad empresarial. Adems, situamos en portada las reexiones de algunos de los principales expertos en economa de nuestro pas para diseccionar la coyuntura y debatir, precisamente, sobre cmo gestionar la desaceleracin y aprovechar las oportunidades que pueden surgir en este nuevo contexto. Resulta interesante evaluar hasta qu punto las circunstancias que han afectado en el ltimo ao a los mercados internacionales de crdito y la desaceleracin econmica real estn afectando a los sectores de capital riesgo y de fusiones y adquisiciones, dos de los ms activos en los ltimos ejercicios. De esto nos hemos ocupado en A fondo, donde tambin se han identicado los retos que se les presentan tanto a compradores como a vendedores ante un escenario menos dinmico, as como los segmentos con mayor potencial. El cambio de ciclo plantea nuevos desafos

para las empresas, que debern alar su gestin y mostrarse exibles para sortear posibles complicaciones. Esto afecta directamente a los recursos humanos, tema que tratamos en Talento, una nueva seccin en la que a partir de ahora analizaremos las tendencias en la gestin de personas, activo fundamental de cualquier compaa. No cabe duda de que, en un mercado cada vez ms globalizado, los riesgos, las oportunidades y el escenario normativo traspasan tambin las fronteras. Nuestros especialistas abordan la cuestin de los riesgos informticos en los pases emergentes, la prevencin y deteccin de fraudes y las implicaciones de la nueva regulacin de precios de transferencia, donde hemos debatido con expertos de la Administracin. Esperamos que todos y cada uno de estos contenidos aporten valor y acten como referente a la hora de tomar decisiones en un contexto de mayor incertidumbre y complejidad.

Esperamos que los contenidos de nuestra publicacin aporten valor y acten como referente a la hora de tomar decisiones en un contexto de mayor incertidumbre y complejidad

VALORES
Publicacin semestral de KPMG en Espaa

Presidente del Consejo Editorial

John M. Scott

Diseo y realizacin
BPMO Edigrup Paseo de la Castellana, 121, 6 B 28046 Madrid www.grupobpmo.com Depsito legal: B-25.457-2007
Las opiniones, armaciones o cualesquiera declaraciones contenidas en los artculos rmados por los colaboradores de esta revista no expresan necesariamente la posicin de KPMG en la respectiva materia, por lo que sta no asume responsabilidad alguna respecto a aqullas.

Edita
KPMG en Espaa Edicio Torre Europa Paseo de la Castellana, 95 28046 Madrid Tel.: +34 91 456 34 00 Fax.: +34 91 555 01 32 www.kpmg.es valores@kpmg.es

consejo Editorial
Antonio Fornieles Celso Garca Granda Csar Ferrer Fernando Gonzlez Urbaneja Hilario Albarracn Jos Luis Guilln Mara Jos Aguil Miguel ngel Noceda Ramn Pallars Roberto Bodegas

EN PRIMER PLANO

Entrevista con David Seymour, socio director responsable global de Gestin de Activos de Kpmg

32

A FONDO

Perspectivas y coyuntura del mercado de capital riesgo y fusiones y adquisiciones

36

VISIN

Kaplan y Anderson presentan su nueva propuesta sobre medicin de costes

42 48 52

COMPROMETIDOS

La conanza social en las empresas espaolas

Sumario
06

MANAGEMENT

Cmo crear valor a travs de la gestin de riesgos

EN PORTADA

TALENTO TECNOLOGA OPININ

Algunos de los ms prestigiosos analistas reexionan sobre la coyuntura econmica Gerardo Daz Ferrn, presidente de la CEOE, nos cuenta las propuestas de la patronal para superar la crisis

Transparencia y exibilidad

56 62 66

Deteccin e investigacin de fraudes

A DEBATE

Impacto y aplicacin de la nueva legislacin en precios de transferencia en 2007

16 22 28

La convergencia de las NIIF y los US GAAP Operador Econmico Autorizado, una gura clave del comercio internacional de mercancas

TRAYECTORIAS DE XITO

Entrevista con Antonio Brufau, presidente de Repsol YPF

GESTIN 70 DEL CONOCIMIENTO

Informes KPMG

DIMENSIN GLOBAL

Riesgos informticos en pases AGENDA emergentes: recetas de actuacin

72
5

En portada

ace apenas un ao, no muchos analistas se habran atrevido a pronosticar que la desaceleracin econmica se producira en Espaa con la rapidez e intensidad ya constatadas. Aunque la mayor parte de los expertos coincide en sealar que se vea venir, el problema reside en estimar el alcance de los efectos de estos desajustes y la duracin del ciclo de menor crecimiento. El pasado mes de mayo, KPMG reuni a algunos de los ms prestigiosos economistas de nuestro pas con el reto de reexionar, en nuestra revista Valores, sobre qu es lo que est pasando, cunto durar y, en especial, qu debern hacer las empresas para afrontar la actual coyuntura. Las opiniones distan desde los que piensan que el cambio de ciclo en Espaa llevar a una desaceleracin del crecimiento, con un frenazo un tanto brusco en el primer semestre del ao, a los que apuntan hacia una autntica recesin con un claro impacto en la economa de las familias. En lo que todos coinciden es en la necesidad de cambios estructurales tras aceptar denitivamente que el modelo de crecimiento espaol, con una carga importante en el sector de la construccin, est agotado y debe dar paso a un modelo con mayores niveles de productividad, inversin tecnolgica, innovacin y competitividad de las empresas.

El panorama es incierto tambin a escala mundial. La descoordinacin de polticas monetarias, la crisis de conanza de los mercados nancieros y las tensiones inacionistas que afectan a materias primas y bienes agroalimentarios plantean un escenario incmodo ante el que las empresas van a tener que tirar de prudencia e inteligencia en su gestin para saber detectar y aprovechar las oportunidades que surjan del nuevo escenario. El comienzo del n de la crisis nanciera Echando la vista atrs, existe un consenso claro para situar los factores que actuaron como desencadenantes de la crisis nanciera actual en el pasado mes de agosto de 2007: las llamadas hipotecas subprime y productos nancieros de alto riesgo. Para Jos Manuel Campa, profesor de Economa del IESE, lo ocurrido no era tan inesperado y recuerda que ya haca tiempo que exista una preocupacin por la robustez del sistema nanciero internacional y una cierta sospecha sobre los riesgos que se estaban asumiendo, por la liquidez y la inacin irreal de algunos activos.

Despus de la tormenta, parece que el sector nanciero internacional comienza a mostrar los primeros indicios de recuperacin, aunque muchos de los interrogantes sobre los errores cometidos y los cambios necesarios deben ser respondidos para evitar que se reproduzcan situaciones semejantes. El sector acta dentro del lmite que le permite la normativa, pero la banca de inversin y otros operadores menos regulados tratan de ir ms all, explica Jordi Gual, subdirector general de la Caixa y profesor del IESE,

GesTiN de la iNceRTidUmBRe

Retos y oportunidades en un mercado cambiante

Existe un consenso claro para situar los factores que actuaron como desencadenantes de la crisis nanciera actual en el pasado mes de agosto de 2007: las llamadas hipotecas subprime y productos nancieros de alto riesgo

En portada

QU HAY DETRS DEL INCREMENTO DE LA INFLACIN MUNDIAL?

JOHN M. SCOTT El cambio en la composicin del crecimiento mundial que ha generado la aportacin a la produccin y al consumo de potencias emergentes como China o la India se est haciendo perceptible de forma contundente. Esta inacin no puede achacarse nicamente a desequilibrios nancieros.

JORDi GUAL Detrs de este incremento de precios se encuentran las polticas monetarias expansivas de la Reserva Federal, que ha asumido que inyectando liquidez incrementar la actividad y favorecer la recuperacin del crecimiento. En la crisis de los 70 ya haba un claro consenso respecto al hecho de que a largo plazo la relacin entre inacin y desempleo es inexistente. NgeL LABORDA La depreciacin del dlar y la inyeccin de liquidez a gran escala por parte de las autoridades monetarias de Estados Unidos, Japn y China estn inando los precios de las materias primas, que han adquirido carcter de activo en el que invertir. Es un desatino que est generando fuertes tensiones sociales y econmicas en muchos pases y azuzando otros efectos propios de recesin. LUis De GUiNDOs La poltica monetaria expansiva, en lugar de reactivar la economa, ha provocado que se utilicen estas materias primas como activos. Incluso los inversores institucionales han comenzado a plantearse incluir en sus carteras ndices sobre productos como la soja o el oro.

pero seguramente si en Estados Unidos hubiera una regulacin tan estricta como la de Espaa, la sacudida nanciera no habra sucedido o al menos no lo habra hecho con la misma magnitud. Por su parte, ngel Laborda, director del Gabinete de Coyuntura y Estadstica de la Fundacin de Cajas de Ahorro (FUNCAS), hace hincapi en que el control de los balances de las entidades nancieras por parte del Banco de Espaa es mucho ms constreido y la deteccin de elementos extraos habra generado alertas inmediatas. El presidente del banco de inversin Lehman Brothers para Espaa y Portugal, Luis de Guindos, asegura que nos encontramos en el principio del n de la crisis nanciera. Las primeras especulaciones lanzadas en respuesta a la crisis de conanza del sistema nanciero internacional de agosto de 2007, especialmente del anglosajn, auguraban una crisis mundial inevitable si la inestabilidad en Estados Unidos duraba ms de cuatro meses. Pasados ocho, ese caso no se ha dado. Del mismo modo, creamos que en otoo se reducira la crisis de conanza, vimos que no, que en diciembre incluso se incrementaba

JOs MANUeL CAmPA Adems del exceso de liquidez y la depreciacin del dlar, el incremento de la demanda de los pases emergentes era inevitable. Su rol nicamente como proveedores de importaciones muy baratas no se poda mantener a corto plazo.

El calendario de Estados Unidos es el que marcar el comps para el resto de economas y, sobre todo, para el sistema nanciero internacional
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por el efecto de n de ao y de nuevo encontramos nuevas tensiones de liquidez en marzo y en abril. No obstante, las subidas de los tipos de inters interbancarios han venido acompaadas de bajadas de las primas de crdito, remarca Jos Manuel Campa en este sentido, lo cual indica que la solvencia de estas entidades a largo plazo ya no plantea tantos problemas. El calendario de Estados Unidos es el que marcar el comps para el resto de economas y, sobre todo, para el sistema nanciero internacional. Atendiendo a la media histrica, lo previsible sera, tal y como recuerda Jordi Gual, que las tres dimensiones de la crisis en Estados Unidos, la del sector nanciero, la de la economa real y la que afecta al sector inmobiliario, se extiendan durante uno, dos y tres o cuatro aos respectivamente. En los ltimos meses la impresin es de que est volviendo la conanza, a pesar de que el mercado interbancario sigue cerrado y los diferenciales an son excepcionalmente altos. Gual insiste en que hay dinero, aunque los bancos todava se sienten muy tmidos a la hora de prestarse entre ellos. Lo que parece que est claro es que la situacin previa al verano de 2007 no va a volver. Segn el subdirector de la Caixa , lo

presumible es que regresen unas primas de crdito ms coherentes con la media histrica de los ltimos 15 aos. La desconanza probablemente continuar a medio plazo y nos encontraremos con una desaceleracin del multiplicador del crdito y condiciones de nanciacin menos atractivas que antes. Por eso la pregunta inevitable que surge al rearmar este pronstico es qu pasar despus y qu porcentaje de la incertidumbre pertenece a la parcela de la conanza. Lo que tendremos que ver ahora es cmo afectar la inestabilidad de la economa real al sistema nanciero, especialmente a la banca comercial, acota Luis de Guindos. Las comparaciones entre la situacin de Estados Unidos y la de Espaa son inevitables, sobre todo en lo relativo a los desajustes del sector inmobiliario. An as, las diferencias regulatorias y culturales obligan a marcar una clara distincin a la hora de extraer errores y elaborar previsiones, fundamentalmente por las divergentes estrategias de control de los bancos

centrales. La disposicin de capital de los bancos y las altas provisiones asumidas limitan mucho que aparezcan situaciones de insolvencia en el sector nanciero espaol, como las experimentadas por Northern Rock o Bear Stearns, a lo que cabe aadir la falta de hbito de utilizar la vivienda como instrumento de nanciacin, lo que evitar el desencadenamiento de estados generalizados de patrimonio negativo. En Espaa es muy importante que los titulares de crditos hipotecarios mantengan su puesto de trabajo, matiza Jordi Gual. Desaceleracin o recesin: el caso espaol El crecimiento mundial de la ltima dcada ha sido el mayor de la historia y se mantiene en trminos positivos en la actualidad. Segn el Banco Mundial, el PIB real del planeta crecer un 3,3 por ciento en 2008, mientras que el de la zona euro lo har un 2,1 y el de Estados Unidos un 1,9. En este sentido, Jos Manuel Campa remarca que aunque la desaceleracin es un hecho, el crecimiento sigue siendo superior a la media de los ltimos 30 aos; por eso es importante diferenciar la situacin global y la local. En Espaa la cuestin es que el impacto ha sido ms rpido de lo que se esperaba o, tal vez, de lo que se quera esperar.

En portada
DIEZ CLAVES PARA LA EMPRESA ANTE LA DESACELERACIN
1 Dar prioridad a los proyectos ms rentables tanto desde el punto de vista econmico como de responsabilidad social o posicionamiento. 2 Mejorar la competitividad reforzando los puntos fuertes de la organizacin. 3 Apostar por la innovacin y nuevas formas de trabajar para mejorar la gestin. 4 Detectar y reducir aquellos costes jos cuya reduccin no conlleve un deterioro de la gestin. 5 Optimizar el rendimiento de los activos ms productivos y prescindir de aqullos que no responden a las expectativas. 6 Ser prudente con las nanzas, sobre todo considerando la restriccin del crdito, la inestabilidad de los mercados internacionales y la coyuntura de la economa real. 7 Motivar y retener a los profesionales clave para el negocio, puesto que son un valor diferencial. 8 Ampliar mercados, internacionalizarse y buscar nuevos segmentos. 9 Reforzar la orientacin hacia la sostenibilidad y la responsabilidad social corporativa. 10 Mantener una actitud positiva; en cualquier situacin hay oportunidades para crecer.

A su juicio, esto tiene una lectura positiva, puesto que el ajuste puede producirse con la misma celeridad. En los mercados ecientes, los precios se ajustan rpidamente y eso es bueno, destaca, ya que, como apostilla el subdirector de la Caixa, la demanda de vivienda ahora mismo est a la expectativa y eso es lo que frena las transacciones. Por su parte, Luis de Guindos no se muestra tan optimista al sealar que cuando tienes exceso de oferta, el problema no radica nicamente en la timidez de la demanda. Tambin ngel Laborda se muestra crtico con las teoras de oferta que mantienen que los ciclos econmicos se mueven en funcin de las expectativas y reitera que hay razones de base para prever que la desaceleracin en realidad va a tornarse en una verdadera recesin. Tal y como apunta, la vivienda estaba muy por encima de su precio de equilibrio y el ajuste tena que producirse. Es un cambio de ciclo casi de manual.

Si la crisis se redujera nicamente al sector inmobiliario, las expectativas de recuperacin de la economa real atendiendo a la media histrica nos llevaran hasta el 2012 aproximadamente; sin embargo, recalca Laborda, la economa es un transatlntico sin compartimentos estancos. Cuando entra el agua, se extiende a todos los sectores. Errores y respuestas ngel Laborda est seguro de que nadie ha encontrado todava la varita mgica para evitar las distintas fases del ciclo econmico: No se puede acusar a nadie de falta de previsin, subraya. Luis de Guindos seala la necesidad de identicar los excesos y, en este caso, estn claramente localizados: La exuberancia de liquidez provocada por los bajos tipos de inters del pasado han conducido a una atraccin fatal por el crdito, una sobrevaloracin de activos y la asuncin de riesgos muy elevados.

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Cuando se hacen analogas con crisis anteriores, salen a colacin las dos recetas consideradas fundamentales para alentar el crecimiento: inyectar liquidez y levantar barreras al comercio internacional. Como recuerda Jos Manuel Campa, la primera se est aplicando a rajatabla; sin embargo, resultan preocupantes los temores que estn llevando a nuevas estrategias proteccionistas. Adems de esta liberalizacin, Laborda recalca que la mejor ayuda que se puede ofrecer a las empresas pasa por la misma va: una exibilizacin progresiva del mercado y la asuncin prudente de la realidad. Desde su punto de vista, si los gobiernos de la zona euro han perdido el arma de la poltica monetaria tendrn que hacer las reformas estructurales necesarias para regular con mayor laxitud el mercado laboral y permitir a las empresas soltar lastre en recesin y emplear sus recursos en aspectos ms productivos. La empresa ante el cambio En los ltimos meses, hay empresas espaolas que ya han notado considerablemente los efectos de la contraccin del consumo domstico, sobre todo en la disminucin de ventas de productos de lujo, especialmente elsticos, y en sectores sensibles. Aunque no se puede dar el mismo consejo para todos los sectores, las compaas tienen que ser conscientes de la magnitud de la coyuntura, recomienda ngel Laborda. Tal y como

indica, debern ralentizar sus proyectos de inversin menos inmediatos, recortar costes y ahorrar procurando mantener la cuenta de resultados lo ms saneada posible. Seguramente es inevitable que se vean afectadas, pero con una buena planicacin es posible evitar recortes de empleo. La principal seal de alarma para las empresas reside en su propia liquidez. John M. Scott, presidente de KPMG en Espaa, explica que, ante cualquier desequilibrio de efectivo, lo ms importante es detectar el problema a tiempo y disear con previsin una estrategia que permita atajar males mayores. El margen temporal

es fundamental para realizar los cambios necesarios que permitan reotar o salvar a una empresa en dicultades; por eso es tan importante detectar factores, como la cada de la demanda o el aumento del precio de las materias primas, que puedan requerir implementar medidas de reajuste. A escala internacional, el escenario es ms complejo. Jos Manuel Campa tiene claro que el crecimiento de la economa mundial generar buenas oportunidades

El margen temporal es fundamental para realizar los cambios que permitan reotar o salvar a una empresa; por eso es tan importante detectar factores que puedan requerir implementar medidas de reajuste
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En portada

para las empresas. En este sentido, John M. Scott recuerda que la evolucin e internacionalizacin de las empresas espaolas en los ltimos 20 aos ha favorecido una gran diversicacin de sus activos, que les permitir afrontar mejor la desaceleracin local. Esta postura se ve refrendada por la recomendacin de ngel Laborda: Las empresas deben mirar al medio y largo plazo y analizar si esta fase coyuntural recesiva puede afectar a sus mercados de forma estructural y, por tanto, a sus planes estratgicos. Si no es as, deberan continuar con ellos, pues tras la recesin se producir la recuperacin, y si fuera as, deberan elaborar otras estrategias. En este sentido, John M. Scott hace especial hincapi en mantener los objetivos a medio y largo plazo a la vista, sobre todo en lo relativo a la bsqueda de talento: Debido a la tendencia demogrca, dentro de pocos aos podemos encontrarnos con un dcit de jvenes cualicados en Espaa. Es necesario anticiparse a estas limitaciones para mantener los estndares ms elevados y apostar denitivamente por el valor aadido. Tmido consumo El consumo domstico se asoma a este panorama con bastante prudencia. El estancamiento del crecimiento del empleo y la tendencia a que disminuya en los prximos trimestres, junto con la elevada inacin, socavarn el poder adquisitivo de los hogares.

ngel Laborda explica que la cada de la conanza apuntalar esta contencin, ya que las familias incrementarn su tasa de ahorro. Slo hay un factor positivo que podra contrarrestar todo este cuadro: la bajada de impuestos que los trabajadores vern reejada en sus nminas a partir de junio, recalca Laborda. Segn sus clculos, esta medida podra hacer que el consumo sostuviera un mejor tono durante un par de trimestres, si bien esto es incierto, pues, por un lado, la inacin se va a comer buena parte de la reduccin impositiva y, por otro, es muy probable que la mayor parte de los benecios scales vayan a recomponer el ahorro, que est en tasas histricamente bajas. De nuevo, la competitividad El elevado y sostenido crecimiento que ha experimentado la economa espaola en los ltimos aos no se ha traducido en un incremento de su competitividad, ni ha paliado su dcit exterior, que sigue siendo uno de los ms abultados del mundo. Teniendo en cuenta su dependencia de nanciacin exterior y la restriccin internacional del crdito, el resultado es un puzzle que hay que montar con clculo y estrategia. Cmo nanciar Espaa su dcit de balanza de pagos del 10 por ciento del PIB y una deuda

exterior neta del 60 por ciento del mismo? El subdirector general de la Caixa indica que parte de este 10 por ciento se puede reponer con el ahorro domstico y que es de esperar un restablecimiento de los mercados internacionales de capitales. Sin embargo, como seala Luis de Guindos, si tiras de ahorro domstico ests tirando de consumo y demanda y nos encontramos con el ajuste del patrn oro. Y el problema no ser tanto ese ajuste sino cul ser la dinmica cuando se ajusten los precios y cmo se recuperar la inercia. Jos Manuel Campa considera por su parte que, dado que no puede haber ajuste de tipo de cambio, ste ser fundamentalmente de precios. O invertimos en valor aadido y calidad o ajustamos precios por debajo de nuestra referencia, insiste. Si la demanda interna se contrae, lo harn tambin las importaciones y si lo hacen los precios de los activos inmobiliarios, por ejemplo, vendr dinero forneo en forma de Inversin Extranjera Directa (IED). Al nal el mercado encuentra su propio equilibrio, as que los agentes econmicos tienen que alinearse con el momento y ser muy exibles, ya que al n y al cabo la estructura productiva no se puede cambiar de un da para otro.

Al nal el mercado encuentra su propio equilibrio, as que los agentes econmicos tienen que alinearse con el momento y ser muy exibles
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PRevisiN De CReCimieNTO PARA ESPAA

En % de variacin anual del PIB.
2008
INSTITUCIN

2009
PREVISIN
2,3* 2,3

Gobierno

Banco de Espaa

2,4 2,1

FMI

1,8 1,2

Comisin Europea

2,2 1,8

OCDE

1,6 1,1

BBVA
1,4

1,9

Los cambios en la regulacin parecen necesarios para afrontar la coyuntura. Desde la perspectiva de la liquidez, es necesario estandarizar los mecanismos de deuda porque el temor a la letra pequea ha retrado enormemente la compra de estos instrumentos. A su vez, desde el punto de vista de la regulacin nacional, hay que exibilizar el mercado laboral y, en lo relativo a la economa internacional, crear y fortalecer las instituciones de coordinacin mundial de polticas monetarias que garanticen cierta cooperacin entre bancos centrales para evitar polticas como las que han adoptado la Reserva Federal o el Banco de Japn, que han optado por inundar el mercado de liquidez y bajar los tipos de inters pensando nicamente en sus economas locales. La sacudida nanciera del mercado estadounidense el pasado verano fue el punto de arranque de una desaceleracin que se ha ido haciendo ms patente desde

entonces. Como asegura Jos Manuel Campa, no estamos ante una crisis mundial, pero s ante una notable desaceleracin. Pensar en el mercado internacional como un todo es la actitud imprescindible. El reto ineludible de la economa espaola, ahora que sus dependencias estn quedando ms patentes que nunca, es el de convertir toda la nanciacin exterior reejada en el dcit por cuenta corriente en alta productividad y rendimiento.

Funcas

1,6 0,4

* Previsin ocial. Tanto el ministro de Economa, Pedro Solbes, como el presidente del Gobierno, Jos Luis Rodrguez Zapatero, sitan ahora el crecimiento para 2008 por debajo del 2%.

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En portada
La VISIN de la CEOE

Flexibilidad y liberalizacin para salir reforzados de la crisis

l presidente de la CEOE, Gerardo Daz Ferrn, tiene claras cules son las medidas que es necesario llevar a cabo para que las empresas espaolas consigan recuperar el pulso tras la crisis y empujar la economa del pas hasta cuotas de crecimiento tan elevadas como las anteriores, pasos concretos que la patronal ha recogido en su Plan Estratgico para la Economa Espaola 2008-2011. En su intervencin el pasado 11 de julio en el acto de entrega de los premios 100 Financieros, organizado por KPMG y Actualidad Econmica, y destinados a reconocer la labor de los mejores directores nancieros, Gerardo Daz Ferrn subray que no basta con pasar el bache: lo importante es consolidar un modelo de crecimiento sostenible, que aproveche el potencial de nuestro sistema productivo, nuestro sistema nanciero y nuestro nivel de conocimiento. Medidas estructurales como la exibilizacin del mercado laboral, reformas scales, promocin exterior y la liberalizacin completa de los sectores que todava no lo estn son los conceptos clave para la patronal. Por otro lado, Daz Ferrn seala la necesidad de

contar con unos presupuestos generales del Estado realistas para el ao que viene, en el que se prev que nuestra economa crezca entre el 0,5 y el 1 por ciento. El presidente de la CEOE considera que la crisis actual viene derivada de la compleja combinacin de otras tres crisis: la nanciera, la energtica y la inmobiliaria. Cada una de ellas por s sola sera para preocuparse; con las tres a la vez, mucho ms. Respecto a la inmobiliaria, conesa que desde la CEOE nunca pensaronque fuera a ser tan brusca, tan rpida y tan profunda mientras que sobre la nanciera, comenta que el listn de la solvencia se ha levantado mucho porque la banca espaola tambin tiene que devolver los crditos que ha solicitado en estos aos. La vulnerabilidad de la economa espaola, altamente dependiente en cuanto a energa y con un crecimiento muy vinculado al sector inmobiliario, es mayor si cabe que la de economas vecinas en la Unin Europea, competidoras en la atraccin de empresas y talento, aliadas comerciales y compaeras de mercado. La cada de la demanda interna arrastra consigo el nivel de actividad y los mrgenes de las empresas espaolas que

De izda. a dcha.: John M. Scott, presidente de KPMG en Espaa, Gerardo Daz Ferrn y Miguel ngel Belloso, director de Actualidad Econmica.

Fabricante

tienden a buscar nuevas oportunidades en el exterior apunta en referencia a la competitividad espaola en un mundo globalizado no slo compiten las empresas sino tambin el marco institucional del Estado en su sentido ms amplio. Desde el punto de vista de la CEOE, la hoja de ruta pasa por atacar directamente a los factores que, a su modo de ver, merman la competitividad de la economa espaola y frenan el pleno desarrollo de todo su tejido empresarial. La apuesta por el valor aadido y la calidad requiere una inversin decidida en formacin, en I+D+i as como en el fomento de las nuevas vocaciones empresariales asegura Gerardo Daz Ferrn. La iniciativa privada es en este caso, tan importante como el apoyo estatal. Sin embargo, tal y como recuerda, este impulso no se puede dar si no se libera previamente a las empresas de cargas administrativas y scales excesivas. En scalidad, la patronal insiste en su peticin de una rebaja del Impuesto de Sociedades y de las cotizaciones empresariales a la Seguridad Social, acompaadas de un esfuerzo gubernamental por mantener el equilibrio presupuestario, creando un sistema que no slo favorezca la asignacin de recursos de las empresas espaolas, sino la atraccin de la inversin extranjera. En esta va debe caminar tambin la exibilizacin del mercado de trabajo, facilitando a las empresas adecuarse a las necesidades cambiantes, equilibrando en cada caso la oferta y la demanda. El objetivo es el mismo para todos, incrementar la productividad y acortar ese gran diferencial que distancia a Espaa frente a sus principales socios comerciales. Independientemente del ciclo econmico en el que nos encontremos, es llamativo que Estados Unidos siempre cuenta con cifras de paro muy inferiores a las de Europa, recalc Daz Ferrn en el acto de KPMG y Actualidad Econmica.

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Podemos considerar el escenario actual como crisis, en el sentido de la necesidad de afrontar cambios en los factores de nuestro crecimiento econmico
Regulacin energtica Las reformas que piden los empresarios implican abordar temas delicados, rompiendo el comps de espera que hasta ahora ha mantenido en un segundo plano asuntos como el de la energa nuclear, que debe convertirse, segn la Confederacin, en una fuente bsica para la produccin de energa elctrica que contribuya a reducir la dependencia energtica del exterior, garantizar un suministro a precios competitivos y reducir las emisiones de gases de efecto invernadero. Para avanzar en la materia, los empresarios piden un debate nacional sobre el sector de la energa que permita llegar a conclusiones rmes y decisiones concretas. Una solicitud que camina pareja, a juicio de Gerardo Daz Ferrn, de la de convertir a Espaa en un pas tecnolgicamente puntero y dotado de un sistema que permita mantener una transferencia uida de innovacin y conocimiento. En este sentido, la CEOE recuerda en su plan estratgico que el apoyo a la poltica de proteccin del medio ambiente ha de tener en cuenta la capacidad nanciera y de competir en el exterior de las empresas espaolas, as como la disponibilidad de energas limpias econmicamente viables

Financiacin y apoyo a las pymes En un contexto crtico y previendo que los ejercicios 2008, 2009 y 2010 van a ser complicados, especialmente para algunos sectores, los empresarios remarcan la urgencia de apoyar a las pymes, que constituyen el 80 por ciento del tejido empresarial espaol, empezando por la unidad de mercado tanto a escala europea como nacional, evitando inecacias en la produccin y distribucin de bienes y servicios. Al respecto, colocan en primer lugar el garantizar que las pymes dispongan de liquidez y el impulso de inversiones pblicas en infraestructuras que frenen la relocalizacin de algunos sectores en otros mercados. El inmobiliario y el turstico concentran gran parte de la atencin. Para el primer caso, Gerardo Daz Ferran solicita medidas coyunturales que le permitan reanimar su actividad y suavizar el impacto que el ajuste est generando y generar en los prximos aos sobre el empleo asociado a l. Igualmente el sector turstico debe ser prioridad, especialmente por su importante aportacin como contrapeso del dcit estructural de balanza de pagos y su contribucin al empleo. Aunque no se trata de demandas nuevas, la CEOE hace hincapi en que las dicultades que atraviesa la economa en la actualidad convierten lo que consideraban necesario, en urgente. La economa espaola no podr contar con la oferta de medios nancieros, en volumen y coste, que ha permitido nanciar las compras de familias y la inversin privada insiste Daz Ferrn, la poltica econmica tiene un papel esencial para subsanar los diferenciales que nos restan competividad y productividad y para garantizar el crecimiento y la estabilidad en la creacin de empleo y el bienestar.

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A debate

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ANLISIS DE LA SITUACIN LEGAL ACTUAL

Impacto y aplicacin de la nueva legislacin de precios de transferencia

l hilo de la aplicacin denitiva para el ejercicio 2007 del nuevo artculo 16 del texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades (LIS), introducido por la Ley 36/2006 de Medidas para la Prevencin del Fraude Fiscal, KPMG Abogados organiz en Madrid una mesa redonda dedicada a la nueva legislacin en materia de precios de transferencia. En ella, representantes de la Inspeccin de Hacienda del Estado y socios directores del departamento de Precios de Transferencia de KPMG en Espaa analizaron las principales modicaciones introducidas por dicha ley y su impacto prctico inmediato para los ms de 10.000 contribuyentes espaoles potencialmente afectados por esta norma. Por parte de la Administracin Tributaria, contamos con la presencia de Gerardo Prez Rodilla, jefe de equipo de la Delegacin Central de Grandes Contribuyentes de la Agencia Tributaria (AEAT), y Felipe Rubio, jefe de Fiscalidad Internacional del Departamento de Inspeccin Financiera y Tributaria, mientras que por parte de KPMG acudieron a la cita Montserrat Trap, socia directora de Precios de Transferencia, y Vicente Durn, socio director responsable de Precios de Transferencia de KPMG.

La valoracin a mercado de las transacciones: eje de la nueva legislacin En palabras de Gerardo Prez, el principio de valoracin a mercado es el pivote sobre el que gira el desarrollo de la nueva legislacin en materia de precios de transferencia. Esta valoracin, segn la Ley 36/2006, deber llevarse a cabo directamente por el propio sujeto pasivo del Impuesto sobre Sociedades en contraposicin a lo que ocurra con la normativa anterior, en la que slo la Administracin Tributaria estaba capacitada legalmente para llevar a cabo dicho ejercicio. En realidad, la introduccin del nuevo artculo 16 de la LIS supone un claro avance en trminos de seguridad jurdica respecto de la normativa anterior y un paso ms hacia la plena homogeneizacin de nuestra normativa en materia de precios de transferencia respecto de la ya adoptada por pases de nuestro entorno ms prximo, seala Montserrat Trap. En este sentido, tal y como indica el prembulo de la ley, la nueva regulacin adopta los principios recogidos en las directrices de la OCDE en materia de operaciones vinculadas y, en materia de documentacin, los criterios puestos de maniesto por el Foro Conjunto de Precios de Transferencia de la UE (del que Montserrat fue vicepresidenta antes de incorporarse a KPMG).

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A debate

Las nuevas obligaciones de documentacin en materia de precios de transferencia Quizs uno de los mensajes prcticos ms destacados que se derivan de las intervenciones de los diferentes asistentes a la mesa redonda, y sobre todo de los representantes de la Administracin Tributaria, se reera a las nuevas obligaciones legales en materia de documentacin de precios de transferencia. En este sentido, como consecuencia de la obligacin por

parte de las empresas de valorar a mercado sus transacciones con empresas del grupo, stas debern desarrollar una documentacin soporte que, en su caso, deber ser facilitada ante una eventual inspeccin. Todo ello, pese a las dudas que en determinados contribuyentes ha generado el hecho de no estar aprobado hasta la fecha el reglamento que debera desarrollar las obligaciones impuestas por la nueva ley y, ms concretamente, el contenido exacto de dicha documentacin en materia de precios de transferencia. En este sentido, Felipe Rubio aclar que, pese a la falta de reglamento, est clara la obligacin para las empresas espaolas afectadas por la norma de generar la documentacin justicativa de su poltica de precios as se deriva de la disposicin adicional sptima de la Ley 36/2006, conrmando que, a la hora de elaborar dicha documentacin en ausencia de reglamento, las referencias fundamentales deben ser tanto las directrices de la OCDE en la materia como el cdigo de conducta del Foro Conjunto de Precios de Transferencia de la UE anteriormente mencionados. Suponen estas nuevas obligaciones documentales en materia de precios una novedad sustancial para la comunidad empresarial espaola? Para Gerardo Prez Rodilla, muy probablemente no para empresas espaolas con operaciones vinculadas con el exterior dicha informacin se facilitaba en el pasado en caso de inspeccin desde el propio grupo o ya estaba disponible a nivel local e indudablemente s en aquellas operaciones entre empresas

Hay un trabajo previo, antes de empezar el anlisis en materia de precios propiamente dicho, de identicacin de transacciones y personas/entidades vinculadas afectadas a la hora de denir hasta dnde debe llegar el esfuerzo de documentacin
Vicente Durn Socio director responsable de Precios de Transferencia de KPMG en Espaa

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pertenecientes a un grupo ntegramente espaol. Es precisamente aqu, en el mbito de las operaciones interiores entre entidades espaolas pertenecientes a un mismo grupo, donde las nuevas obligaciones de valoracin y documentacin han generado mayores inquietudes. Algunas de las cuestiones recurrentes que nos plantean nuestros clientes en proyectos de documentacin son hasta dnde y qu debe cubrir la documentacin soporte en materia de precios de transferencia, dice

La nueva normativa supone un claro avance en trminos de seguridad jurdica respecto de la anterior
Montserrat Trap Socia directora de Precios de Transferencia

Gerardo Prez Rodilla Jefe de equipo de la Delegacin Central de Grandes Contribuyentes de la AEAT

Felipe Rubio Jefe de Fiscalidad Internacional del Departamento de Inspeccin Financiera y Tributaria de la AEAT

Montserrat Trap Socia directora de Precios de Transferencia de KPMG en Espaa

Vicente Durn Socio director responsable de Precios de Transferencia de KPMG en Espaa

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A debate

Gerardo Prez Rodilla Jefe de equipo de la Delegacin Central de Grandes Contribuyentes de la AEAT

Montserrat Trap Socia directora de Precios de Transferencia

El principio de valoracin a mercado es el pivote sobre el que gira el desarrollo de la nueva legislacin en materia de precios de transferencia
Gerardo Prez Rodilla Inspector de Hacienda de la Delegacin Central de Grandes Contribuyentes de la Agencia Tributaria (AEAT)

Vicente Durn. Y es que, pese a que por ley est claro qu se entiende por persona/entidad vinculada permetro de vinculacin y qu transacciones hay que documentar, en la prctica son tantas las potenciales personas/entidades afectadas por la nueva normativa que resulta complicado, desde un punto de vista prctico, hasta la propia deteccin de la transaccin y su posterior anlisis a la luz de la nueva normativa. Hay un

trabajo previo, antes de empezar el anlisis en materia de precios propiamente dicho, de identicacin de transacciones y personas/entidades vinculadas afectadas a la hora de denir hasta dnde debe llegar el esfuerzo de documentacin, dice Vicente. Slo as se optimizarn recursos y se desarrollar una documentacin soporte vlida en caso de inspeccin. Rgimen sancionador La introduccin de un rgimen especco de sanciones vinculado a precios de transferencia es, segn Vicente Durn, una de las principales novedades por su impacto en sede del contribuyente que presenta la nueva normativa. En este sentido, la Ley 36/2006 desarrolla dos

Felipe Rubio Inspector jefe de la Unidad Central de Fiscalidad Internacional de la AEAT

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Pese a la falta de reglamento, est clara la obligacin para las empresas espaolas afectadas por la norma de generar la documentacin justicativa de su poltica de precios
Felipe Rubio Inspector jefe de la Unidad Central de Fiscalidad Internacional de la AEAT

supuestos, dependiendo de si se propone o no ajuste a la valoracin utilizada por el sujeto pasivo: Si no se lleva a cabo ajuste alguno, slo sern sancionables aspectos de carcter formal vinculados a la documentacin soporte generada. En este caso, la sancin consistir en multa pecuniaria ja de 1.500 euros por cada dato y 15.000 euros por conjunto de datos omitido, inexacto o falso respecto de las obligaciones de documentacin que se establezcan reglamentariamente. En cambio, cuando la inspeccin s proceda a efectuar correcciones valorativas respecto del valor asignado a la transaccin por el contribuyente (entendiendo que existe una divergencia entre el valor asignado por la empresa y su valor normal de mercado), la sancin consistir en una multa proporcional del 15 por ciento sobre el importe que resulte de las correcciones valorativas realizadas (adems de la cuota y su correspondiente inters de demora). Al igual que en materia de documentacin, las empresas espaolas han planteado sus dudas en cuanto a la aplicacin del rgimen sancionador anteriormente descrito en ausencia de reglamento que desarrolle la nueva normativa para el ejercicio 2007. Del simple anlisis pormenorizado de la Ley 36/2006 se obtiene, en opinin de Gerardo y Felipe, una respuesta clara: en tanto se apruebe el reglamento, nada impide la aplicacin del rgimen general de sanciones derivado de la Ley General Tributaria.

Como consecuencia de todo lo anterior, cobrarn una indudable importancia los mecanismos disponibles para evitar la doble imposicin en caso de ajuste, menciona Montserrat Trap. Tanto aqullos a disposicin del contribuyente con carcter previo a la inspeccin los acuerdos previos de valoracin con la Administracin, como aqullos disponibles una vez se ha incoado acta que contenga ajustes valorativos: procedimiento amistoso y convenio de arbitraje de la UE.

Vicente Durn Socio director responsable de Precios de Transferencia de KPMG en Espaa

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Trayectorias de xito
ANTONIO BRUFAU, PRESIDENTE DE RepsoL YPF

Las empresas no deben estar orientadas slo a la generacin de valor para el accionista, sino a todos

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los stakeholders
Fernando Gonzlez Urbaneja ntonio Brufau es uno de los nombres ms relevantes del sector energtico espaol. Como l mismo describe, estos ltimos aos han marcado un periodo de crecimientos econmicos histricamente elevados, notables avances en la liberalizacin comercial y nanciera y, sobre todo, una progresiva integracin econmica global, con una contribucin cada vez mayor de los pases emergentes al producto interior bruto mundial. Esta situacin se ha traducido en un incremento de la demanda de energa y el consecuente aumento del precio internacional de las materias primas, incluidos petrleo y gas. Su posicin al respecto est clara: Los altos precios del petrleo no slo responden a la mayor demanda de los pases emergentes, sino tambin a cambios registrados en el lado de la oferta, causados, fundamentalmente, por el aumento de las tensiones geopolticas, la disminucin de la capacidad ociosa del sistema y el resurgimiento de los nacionalismos respecto al control de los recursos naturales. En este contexto de cambios constantes e incertidumbre, el presidente de Repsol YPF comparte con Valores las claves de un sector estratgico que ha demostrado ser tan polmico como trascendental. Cmo denira la posicin de Repsol YPF en un sector por un lado tan globalizado y tan nacionalizado por otro? Nos encontramos ante una situacin altamente compleja derivada del entorno y, ms puntualmente, de nuestra gran presencia internacional. En este contexto, Repsol YPF tiene como prioridades la

rentabilidad y el crecimiento, y mantiene, como principal eje de actuacin, el desarrollo de una estrategia global con una gestin local, en funcin de los pases en los que est presente. Ese doble enfoque resulta fundamental a la hora de gestionar riesgos y aprovechar oportunidades. Cmo valora el riesgo de OPA y las posibilidades de seguir siendo un grupo autnomo e independiente? Repsol YPF cuenta con un ncleo accionarial estable que respalda la continuidad de su proyecto industrial independiente. En cualquier caso, siempre he dicho que la mejor defensa ante una OPA es gestionar bien y que esta buena gestin sea reconocida por el mercado. En este sentido, considero que nuestro plan estratgico es realista y ambicioso, y los mercados parecen estar reconocindolo as con una evolucin burstil que, a pesar de las incertidumbres nancieras del presente ejercicio, sitan a nuestro valor entre los mejores de IBEX y del sector petrolero internacional. La operacin argentina ha pasado por una primera fase de adquisicin de la totalidad de YPF y ahora por compartir el riesgo con socios locales. Cul es la mejor posicin? Qu ventajas tiene la posicin actual compartida, con la anterior de dominio? La entrada del Grupo Petersen en el accionariado de YPF es una operacin estratgica que supone la incorporacin de un socio local argentino que se integra con vocacin de permanencia en la compaa, que conoce bien el mercado, el tejido econmico y empresarial de Argentina y que ayudar a revitalizar los proyectos de YPF en el pas y en la regin. El Grupo Petersen aporta la experiencia de ms de 85 aos en Argentina, donde ha desarrollado, entre otras, actividades de ingeniera, construccin, servicios bancarios, agroindustria y mantenimiento urbano.

Pretendemos triplicar el benecio neto y duplicar el EBITDA en cuatro aos

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Trayectorias de xito

En cuanto a la aportacin para Repsol YPF, la venta de un paquete de YPF pone en valor la compaa y contribuye a una mayor valoracin de Repsol YPF. Adems, esta operacin tambin contribuye a diversicar la cartera global de activos de la compaa. El proceso de generacin de caja mediante la desinversin en determinados activos, a qu ser destinado? En nuestro plan estratgico, efectivamente, contemplamos la desinversin de activos no estratgicos, pero sta no va a ser especialmente signicativa en trminos econmicos ni tiene para nosotros el objetivo de aumentar nuestra caja, sino que responde a criterios de estrategia y eciencia. No tiene sentido mantener activos que, aunque en s mismos puedan resultar rentables, no son estratgicos para el crecimiento orgnico de nuestro grupo. Cul es su opinin sobre el futuro de las economas latinoamericanas y sobre los intereses espaoles en ese continente? La presencia de las empresas espaolas en Latinoamrica siempre se ha caracterizado por una vocacin de permanencia y estabilidad. sa ha sido la posicin de Repsol YPF y as lo hemos manifestado en multitud de ocasiones. Creo que la clave en Latinoamrica est en que los estados sean conscientes del papel inversor de las empresas y que stas entiendan tambin que han de desempear un papel en el desarrollo de sus economas y sociedades. Debemos, por tanto, buscar operaciones que sumen, tanto para las empresas como para el pas. En ese sentido, en Latinoamrica trabajamos como una empresa energtica internacional, que es motor de desarrollo en los pases donde opera, y que adems es respetuosa con el medioambiente y est altamente comprometida con el bienestar de la comunidad.

En 2012, un 55 por ciento de nuestros activos estar en pases de la OCDE

Necesita Repsol YPF ampliar mercados, pases y negocios en los que operar para mantener su independencia? Una de las lneas principales denidas en nuestro Plan Estratgico 2008-2012 es la de reequilibrar nuestra cartera de activos dando mayor importancia a los pases OCDE, y reduciendo la exposicin relativa en otras zonas geogrcas con mayor riesgo. Hablamos por tanto de una reorientacin de nuestras inversiones hacia aquellas zonas geogrcas y negocios que nos aporten mayor valor. Nuestro objetivo para el ao 2012 es que un 55 por ciento de nuestros activos estn en pases OCDE. Repsol YPF tiene una presencia accionarial, y algo ms, en Gas Natural. Tiene ms desarrollo esa participacin? Nosotros llevamos 20 aos en Gas Natural, una compaa que es el mayor socio industrial de Repsol YPF y una de sus dos grandes participadas. Hoy nuestra participacin accionarial en Gas Natural tiene un valor de mercado de unos 6.000 millones de euros y nuestro objetivo es mantenerla, de tal forma que ello redunde en el mayor provecho para Repsol YPF y sus accionistas y para Gas Natural y sus accionistas. Siempre hemos acompaado a Gas Natural en su estrategia y desarrollo, y continuaremos apoyando sus decisiones. Para Repsol YPF, mantener su participacin en Gas Natural aporta dos ventajas estratgicas: la primera radica en que fortalece nuestro negocio de GNL, a travs de la alianza que mantenemos ambas compaas. En segundo lugar, estoy convencido de que el valor de

mercado de Gas Natural no ha terminado su propio recorrido. Hace tiempo, ante una pregunta similar de un colega suyo, dije lo mismo, y entonces Gas Natural cotizaba a 16 euros; hoy lo hace a 37. Creo que esto enmarca perfectamente nuestra presencia en Gas Natural y nuestros planes al respecto. Cul es la estrategia de Repsol YPF en el complejo panorama energtico espaol y europeo? Puede y debe jugar algn papel? Como ya he dicho antes, Repsol YPF tiene marcada ante s una clara estrategia, basada en el crecimiento orgnico. En este sentido nuestro plan estratgico prev casi triplicar el benecio neto y duplicar el resultado operativo y el EBITDA en los prximos cuatro aos. No obstante, ante una pregunta como la suya, y planteada como mera hiptesis, nunca hemos cerrado las puertas a las oportunidades de crecimiento adicional que puedan surgir, aunque, en el presente, en absoluto estamos contemplando tal posibilidad. Cul es su opinin sobre la estrategia energtica espaola y europea? Percibe avances? En qu sentido? No parece que haya una estrategia energtica europea nica y en estos momentos las autoridades europeas piden

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a los gobiernos mayor transparencia, mientras que las empresas nacionales reclaman reciprocidad y un tratamiento ms homogneo entre los pases miembros. La apertura y libertad de mercados resulta deseable siempre que se garantice la reciprocidad, y en esto debemos ser muy cuidadosos, especialmente cuando hablamos de un sector tan vital y estratgico como el energtico, del que depende en gran parte la subsistencia de un pas o regin. Es necesario contar con reglas claras y garantizar a los europeos la libertad de eleccin energtica y las ventajas de un libre mercado efectivo.

Cmo ve la evolucin del sector? Asistiremos a procesos de concentracin? Asistimos, en estos momentos, a una situacin en la que se estn produciendo continuas noticias sobre concentraciones empresariales. Esto es sntoma de que el proceso de reordenacin del sector energtico no ha concluido. Siempre he insistido en el carcter estratgico que tiene el sector de la energa

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Trayectorias de xito

para un pas, por lo que creo que es importante que en Espaa se consolide denitivamente el sector energtico. Crear valor para el accionista es el objetivo central del gestor de cualquier compaa cotizada. Cmo hacerlo en el caso de Repsol YPF? Cmo conseguirlo? Cmo compara con los competidores? Cmo va el consenso de los analistas sobre la compaa? Como he dicho anteriormente, nuestra estrategia est orientada a la rentabilidad y el crecimiento con el objetivo de aumentar el retorno para el accionista. Por ello vamos a seguir una poltica de dividendos que tenga como objetivo mejorar lo mximo posible la retribucin al accionista y que acompae el crecimiento de los resultados. La poltica de retribucin al accionista ha mantenido la lnea que habamos anunciado en el Plan Estratgico 2005-2009 de crecimiento sostenido de dos dgitos. La ltima Junta General de Accionistas de Repsol YPF aprob la distribucin de un dividendo bruto total correspondiente al ejercicio 2007 de un euro por accin, lo que supone un aumento del 40 por ciento respecto al del ao anterior. Esto signica que en los ltimos tres aos hemos superado incluso los objetivos que nos marcamos en el anterior plan estratgico y hemos multiplicado por dos la rentabilidad El precio del petrleo compromete los objetivos de inacin de los pases desarrollados, de los importadores... Cules es la hiptesis de Repsol YPF en materia de precios del crudo? Y las consecuencias para la compaa? Aunque nuestro plan estratgico ha tomado como referencia un precio medio del crudo en la banda de los 50-60 dlares por barril, se trata, desde luego, de un

supuesto muy conservador. Estamos ante un escenario de demanda sostenida que provoca que el precio del crudo contine siendo alto y, en este sentido, las previsiones de consenso realizadas por analistas nancieros y consultoras, que en los ltimos aos se han situado por debajo de las cifras nales de mercado, jan la media del WTI en torno a los 105 dlares, tanto para 2008 como para 2009. Considerando la evolucin de las reservas de petrleo en el mundo, con la informacin actual, es necesario considerar en el medio plazo nuevas estrategias de inversin?

Actualmente, no existen productos comercializables a gran escala que puedan sustituir a los derivados del petrleo. Por tanto, y para dar mejor respuesta al aumento de la demanda de los pases emergentes, es necesario realizar fuertes inversiones que permitan aumentar la produccin y paliar el declino de los campos maduros de hidrocarburos. Adems, se debera incrementar la capacidad de produccin de productos ligeros derivados del petrleo, especialmente gasleos, altamente

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El consenso de los analistas estima el precio del barril en torno a 105 dlares para 2008 y 2009

demandados por el sector transporte. Por todo ello, el reto inversor del sector petrolero ha de acometerse con el doble compromiso de asegurar tanto el suministro como la sostenibilidad energtica, y va a requerir el entendimiento y la accin conjunta de gobiernos y empresas, tanto nacionales como internacionales. Estrategia de gestin de Repsol YPF: resuma objetivos y mtodos Nuestras lneas de actuacin estn ntidamente identicadas en el Plan Estratgico 2008-2012, de manera que, prcticamente, tenemos adjudicado el destino de cada uno de los 33.000 millones de euros de nuestra inversin global para el periodo citado. Nuestro core business (upstream, downstream y GNL) concentrar ms de la mitad de esta inversin, que se focalizar en diez proyectos clave ya denidos. El desarrollo de stos y otros grandes proyectos, junto con los recientes descubrimientos de Brasil, Libia, Argelia y Per, redundar signicativamente en un aumento de nuestra produccin. Creo que hoy disponemos de una empresa ms slida con claras opciones de crecimiento y tambin que disponemos del mejor equipo profesional para llevar a cabo nuestro proyecto empresarial. En este sentido, nuestra gestin de los ltimos aos ha ido encaminada no slo a ordenar nuestros activos e inversiones, sino tambin a captar, aorar y retener el mayor talento posible dentro de la empresa. Hoy me siento orgulloso de haber liderado un cambio interno en el que la prctica totalidad de los

nuevos directivos proceden de la propia compaa y estn absolutamente alineados con su actual visin estratgica. Contbamos ya con grandes especialistas y, dada la gran complejidad de nuestro entorno global, nuestro trabajo ha ido encaminado a formar una gran cantera de gestores globales. Resultados en cuanto a la poltica de Repsol YPF en materia de responsabilidad social corporativa. Para nosotros, el compromiso social es inherente a nuestra actividad empresarial. El cuidado del entorno, la buena relacin con las comunidades, la seguridad de las personas, el compromiso ambiental y el respeto a los derechos humanos son comportamientos que denen nuestro modelo de gestin y de actuacin. Yo entiendo, y as se lo transmit a nuestros accionistas en la pasada Junta General, que en el siglo XXI las empresas no deben estar orientadas nicamente a la generacin de valor para el accionista, sino tambin para todos los stakeholders, es decir, todos aquellos grupos de inters que representan al conjunto de la sociedad.

En este sentido, hemos puesto en marcha nuestro Plan Director de Responsabilidad Corporativa y, como reejo de la importancia que le damos, el Consejo de Administracin asume directamente competencias en esta materia, lo que supone un respaldo a las polticas corporativas de la compaa. Cul es su posicin en cuanto al cambio climtico y las polticas de reduccin de emisiones? El fenmeno del cambio climtico es uno de los retos globales del siglo XXI, con impactos que van ms all de los ambientales y que, por tanto, requiere soluciones de carcter global. En Repsol YPF estamos convencidos de que el suministro de energa es compatible con la proteccin del clima y el respeto a los principios del desarrollo sostenible. Desde hace varios aos, estamos realizando un intenso trabajo a travs del desarrollo de diferentes actuaciones encaminadas a la lucha contra el cambio climtico, ya que estamos convencidos de que es la estrategia ms adecuada para Repsol YPF y para la sociedad en general.

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Dimensin global
caballos de Troya y gusanos, advierte Sols. Y no slo lo hacen para generar molestias o destruir, como ocurra antes, sino tambin con el expreso deseo de robar. En este contexto, el empresario tiene que destinar ms recursos a mitigar esas amenazas, lo que pasa por reforzar salvaguardas que ya se emplean en mercados como el espaol. La informacin, en el punto de mira El director de IT Advisory de KPMG considera, adems, que la integridad de la informacin no siempre est a salvo, por lo que es habitual que alguien entre en el sistema de una compaa y modique los datos de sta o de los usuarios. En este supuesto, es necesario implantar medidas que garanticen la validez y veracidad de la informacin, con el n de evitar el fraude. En esta misma lnea, Sols seala la condencialidad en la informacin o ms bien su falta como otro de los grandes riesgos, sobre todo vinculada al robo de datos o al espionaje industrial, una realidad muy visible en China. La solucin aqu pasara no slo por aportar medidas tecnolgicas de cifrado de los mensajes, sino tambin por implicar al conjunto de la plantilla en la solucin del problema y por fomentar la cultura empresarial y de seguridad. Con esto ltimo se busca corregir el comportamiento de unos trabajadores y directivos que no muestran reparos en hablar pblicamente de cifras o de proyectos, algo que, obviamente, no debera salir de la empresa. Del interior de la organizacin, precisamente, procedern algunas de las amenazas, una tendencia al alza en los ltimos ejercicios. Y la verdad es que los responsables de las sociedades no tienen tan claro que puedan sufrir ataques internamente, lo que implica que no estn preparados para ello.

a prdida de datos y los fallos en los sistemas son dos de los grandes riesgos que amenazan la operativa de una compaa, segn se desprende de un estudio realizado por The Economist Intelligence Unit en el que se entrevist a 181 ejecutivos acerca de cmo aumentar la resistencia de sus negocios frente a posibles incidencias. Y la preocupacin de los directivos parece lgica, una vez conocidos los nefastos efectos que, sobre la actividad empresarial, puede tener cualquier incidencia en el mbito tecnolgico. En este sentido, en el US National Archives and Records Administration se revela que el 93 por ciento de las sociedades que perdi su centro de datos por un periodo de 10 o ms das quebr en un plazo aproximado de un ao. Los pases emergentes son ms susceptibles de sufrir este tipo de amenazas relacionadas con las tecnologas de la informacin o con la informtica, debido entre otros factores a la falta de infraestructuras o de medios, como reconoce Daniel Sols, director de IT Advisory de KPMG en Espaa. De ah que resulte especialmente til conocer las claves y las diferentes estrategias con las que proteger la empresa en este entorno concreto. Riesgos diferentes, efectos igual de graves Las amenazas informticas en los mercados emergentes son muy variadas, pero todas ellas comparten su peligrosidad de cara al desarrollo del negocio. En esta parcela cobran un gran protagonismo, como no poda ser de otra manera, los caballos de Troya, los gusanos y los virus informticos. Lo cierto es que el riesgo de verse afectado aumenta en unos pases donde se est asistiendo a una creciente aparicin de creadores de

Riesgos informticos en pases emergentes: recetas de actuacin

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Dimensin global

Pero el empresario debe ser consciente de que, en ocasiones, no resulta sencillo poner freno a esos peligros que, en clave tecnolgica, se ciernen sobre su negocio. Uno de los grandes inconvenientes es que, en pases como China, no puedes monitorizar los procesos de la compaa ni la actividad de los usuarios, algo clave en la solucin de los problemas, ya que permite detectar el punto exacto donde se ha producido una fuga de informacin o cualquier otro incidente. Esa potestad corresponde a las autoridades, por lo que tienes que establecer un canal de comunicacin con ellas para suministrarles los datos que quieran controlar y para que, a su vez, el Gobierno te ceda informacin clave. La pluralidad, siempre presente A la hora de disear e implantar estrategias con las que mitigar los riesgos informticos, las empresas deben tener muy presentes las particularidades de cada mercado; de lo contrario, es probable que fracasen en sus objetivos. En el plano legislativo hay que amoldarse a la realidad local, como ilustra Daniel Sols con un proyecto en el que particip recientemente en Rusia. Nuestra intencin all era cifrar un canal de comunicaciones como parte de un plan con el que atenuar riesgos de intercepcin de la informacin. El problema era que las leyes del pas no permitan establecer canales de comunicacin cruzados desde el exterior hacia Rusia, por lo que estudiamos las leyes vinculadas y comprobamos con el Gobierno ruso que s era factible invertir el proceso y generar desde Rusia el canal cifrado. Junto a la legislacin, la poltica es otra de las grandes cuestiones a valorar. Si en un pas existen dicultades o inestabilidad, una posible solucin consistira en trasladar el negocio a un estado cercano desde donde seguir prestando el servicio.

Tampoco se debe pasar por alto el dcit de infraestructuras en algunos de los mercados. Esto obliga, en temas de seguridad, a actuar en clave regional, lo que conlleva agrupar a diferentes pases para optimizar recursos y, de este modo, amortiguar los riesgos de todos ellos de manera conjunta. Pero si algo determina la idiosincrasia de una sociedad es su cultura, un elemento

fundamental para enfrentarse con xito a cualquier amenaza. Hay que dedicar mucho tiempo y recursos a traducir la poltica global de seguridad a la cultura particular de esa rea concreta. Al margen de los cambios idiomticos, es preciso saber cmo dirigirse al empresario, que ste te perciba de forma positiva y que sea consciente de la utilidad de proteger la seguridad de su negocio.

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Lo global y lo local, de la mano Al nal, estas recomendaciones no son ms que el reejo de una losofa que Sols dene como pensar en global, pero actuar en local. En este sentido, la compaa disear una estrategia de riesgos global destinada a todos los mercados donde opere, pero posteriormente esas medidas se ajustarn a las peculiaridades locales. Una manera de actuar que, sin duda, permitir afrontar con mayores garantas los riesgos presentes y futuros en el campo de la seguridad de la informacin. En cuanto al futuro, el director de IT Advisory de KPMG anuncia que es vital poner las bases sucientes para que la actividad de una empresa no se detenga ante cualquier problema, algo que pasa por disear planes de contingencia y de continuidad de negocio, los cuales cobrarn un enorme protagonismo en los prximos aos. Otro de los temas a los que habr que estar atento hace referencia al control de la informacin, desde decidir el responsable de su manejo, hasta el soporte en que se enviar, pasando por determinar si su carcter ser condencial, crtico o pblico, para aplicar las medidas de proteccin necesarias. Una poltica con la que se consigue, entre otras cosas, proteger la propiedad intelectual y luchar as contra las falsicaciones, uno de los puntos dbiles en los pases emergentes.

CmO ser eFectiVOs en la lUcHa cOntra lOs riesgOs inFOrmticOs?

Adems de adaptar las polticas de seguridad globales a las particularidades locales, existen otras pautas igual de importantes para lograr que las amenazas de la seguridad de la informacin no perturben el normal desarrollo de nuestra actividad en los mercados emergentes: La sencillez es un plus: Daniel Sols recomienda establecer, como punto de partida, unas coberturas mnimas ya sea un rewall, un antivirus o una topologa de red segura con las que mitigar las amenazas ms importantes y, a partir de ah, mejorar los procedimientos de seguridad. Al nal, ser simple es sinnimo de xito. No hay amenazas pequeas: el director de IT Advisory de KPMG advierte de que la gravedad de una amenaza no se mide por el tamao, sino por el impacto en el negocio. Es evidente que un desastre natural o un ataque terrorista dibujan un panorama complicado para cualquier empresa. Pero uno tambin puede encontrarse con una prdida de datos, a priori insignicante, pero que afecta a un proceso de negocio crtico, con lo que las consecuencias sern imprevisibles. El negocio, siempre en marcha: es bsico disear planes tanto de continuidad de negocio para que ste no se detenga como de contingencia, basados estos ltimos en disponer, como mnimo, del doble de recursos para continuar con la actividad ante una posible incidencia en una zona concreta. Son aspectos que estn empezando a cobrar relevancia, pero que en Asia y en Latinoamrica an no se tienen muy en cuenta. Toda la compaa es importante: al abordar la solucin de las amenazas hay que implicar a toda la organizacin y no slo a la parte de la empresa que opere en ese pas emergente. Nos encontramos en un entorno global, en el que cualquier persona posee una responsabilidad vital, independientemente de la funcin que desempee. Quin dirige la gestin de los riesgos?: Sols es tajante en esta cuestin: La estrategia debe estar liderada por la alta direccin de la empresa, porque, de lo contrario, estar abocada al fracaso.

El 93 por ciento de las sociedades que perdi su centro de datos por un periodo de 10 o ms das quebr en un plazo aproximado de un ao
Daniel Sols, director de IT Advisory de KPMG en Espaa

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En primer plano

DAVId SEYMOUR, sOCIO dIRECTOR REsPONsABLE GLOBAL dE GEsTIN dE ACTIVOs dE KPMG

El escenario actual exige trabajar a fondo la relacin con el cliente

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Estados Unidos es ms susceptible que Europa de quedar expuesto a una crisis como la actual

l pasado FundForum, celebrado en Barcelona, acogi la presentacin del informe Beyond the credit crisis: impact and lessons learnt for investment managers, un estudio global de KPMG para conocer el impacto de la crisis nanciera en la industria de gestin de activos de todo el mundo. Para conocer sus conclusiones y las tendencias que afectan al sector, Valores ha entrevistado al socio responsable global de Gestin de Activos de KPMG y socio de KPMG en la rma estadounidense, David Seymour. Cmo ha afectado la crisis crediticia al sector de la gestin de activos? Las gestoras no han podido evitar las turbulencias simplemente porque forman parte del mundo de los servicios nancieros. La incertidumbre en los mercados nancieros deriv en una crisis importante del mercado de la inversin con tres principales ejes: el principal y ms importante estaba localizado en los bancos, cuyos balances se han encontrado con dicultades; tambin se ha sufrido en los vehculos de propsito especial (ABS, CDO, etc.); y, nalmente, en los fondos de inversin promovidos por los bancos.

Cul es el alcance de la crisis en las gestoras europeas? La UE y Estados Unidos son mercados similares en dimensiones, pero mantienen una diferencia crucial: Estados Unidos es un mercado nico y la UE todava es una coleccin de mercados nacionales con mltiples niveles de regulacin, infraestructura, control nanciero, rendicin de cuentas... Cuando entras en la UE para hacer negocios eso es un problema real, pero mirndolo desde el punto de vista de la gestin del riesgo, es una ventaja. Estados Unidos es ms susceptible que Europa de quedar expuesto a una crisis como la actual. Qu nos dice de Espaa? En Espaa la gestin de fondos est muy vinculada al negocio bancario. Eso es benecioso por la base de capital de que disponen los bancos y tambin debido a sus recursos humanos, que tienen la experiencia tcnica y la habilidad para gestionar el riesgo. Adems, el entorno regulatorio espaol tambin ayuda a limitar que los gestores de las compaas de inversin se excedan en el uso de instrumentos de inversin de alto riesgo.

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En primer plano

Entonces, dejar huella esta crisis en la historia del sector de la gestin de activos? Probablemente, la crisis que ms ha afectado al sector fue la de market timing que golpe al mercado de inversiones de Estados Unidos en 2003. La crisis actual, sin embargo, ha nacido en el mercado de capitales y desde ah ha afectado globalmente a la gestin de inversiones. Aunque las causas sean exgenas, ha sido un toque de atencin acerca de que dicha gestin tiene que experimentar cambios; por ejemplo, en todo lo relativo a la documentacin, que es bsica para la rendicin de cuentas. Es justo decir que aunque ahora todas las gestoras estn pendientes de mantener una documentacin efectiva. Algunas organizaciones cumplen con este objetivo mejor que otras. La respuesta est en la regulacin? La regulacin, por s sola, no solucionar todos los inconvenientes. En el estudio que presentamos, el 82 por ciento de los encuestados cree que en los prximos dos aos probablemente se introducirn novedades regulatorias en instrumentos complejos de inversin. La tendencia actual se dirige hacia la autorregulacin y la autovigilancia. Lo que surge de la crisis

crediticia es el convencimiento de que esta autorregulacin sera mucho ms sencilla si nos dotramos de reglas claras segn las cuales jugar. Entonces, qu debe esperar el sector para que el entorno vuelva a resultar favorable? Con los tipos de inters altos y las bolsas bajas, la situacin macroeconmica no ayuda. Cuando eso se estabilice, los fondos crecern de nuevo. En buena medida, habr que esperar a que el sector bancario se calme: aunque los hedge funds pueden sacar rdito de la situacin actual, deben reconocer que el elevado apalancamiento

que requieren para sus resultados es muy caro. Los productos tradicionales no estn tan ligados a esta situacin. Por un lado, porque aspiran a generar retornos relativos respecto al mercado o a un grupo paritario (no los mejores, tampoco los peores), pero tambin porque tienen una gestin excelente de la relacin con el cliente. El escenario actual exige trabajar a fondo esta cuestin. En qu sentido? Nuestro estudio recoge que el 60 por ciento de los encuestados en todo el mundo cree que la conanza de los inversores en los gestores se ha visto erosionada. Sin embargo, slo el 47 por ciento de los inversores institucionales confes que su nivel de conanza haba bajado. A veces nos castigamos ms de lo que merecemos,

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Hay que simplicar las ofertas, dar ms transparencia, centrarnos en el gobierno corporativo y en la tica de la gestin

pero tambin es cierto que un 47 por ciento es casi la mitad de la muestra. Si hemos decepcionado a un cliente, su conanza en nosotros tardar meses, o incluso aos, en aanzarse. Hay que trabajar mucho para recuperar esa conanza y eso exige simplicar las ofertas, ofrecer una mayor transparencia, centrarnos en el gobierno corporativo y en la tica de la gestin. En suma, focalizar en elementos que eximan al inversor de preocuparse por sus inversiones y que aadan valor a stas. En qu medida no ha funcionado el gobierno corporativo de las gestoras? Ms de lo recomendable. En Estados Unidos, como en bastantes partes de Europa, los consejos de las compaas de gestin de activos no entendieron del todo los riesgos que existan en sus fondos de inversin. He asistido a varias presentaciones de

gestin de riesgos ante consejos de este tipo de compaas, y ninguna de ellas haca referencia al riesgo del producto. Ahora estn empezando a poner solucin a esto. Incluso apostara porque los directores de algunos de los sponsors de hedge funds que se han estrellado en los ltimos meses se enteraron de su desaparicin por los peridicos. Uno de los problemas ha radicado en que el consejo de un fondo y el consejo de un banco tienen orientaciones diferentes porque el cliente del primero es el partcipe del fondo, mientras que en el segundo caso, es el cliente del banco mismo. Las responsabilidades de ambos grupos de directivos no acaban de coincidir. Algunos bancos han vendido la mayor parte de sus negocios de gestin de activos a compaas especializadas, pero si miras en sus estructuras, todava tienen hedge funds y productos de riesgo, sobre todo para inversores institucionales. Hay que comprender que, aun siendo productos para el consumo del cliente, los fondos son tratados por las leyes como empresas. Y no lo son. Son productos basados en normas scales y esta confusin conceptual es un desafo.

Su estudio tambin habla de especializacin de los profesionales, de gestin del riesgo La sosticacin del gestor tiene que avanzar a la par que evoluciona el producto, algo que hasta ahora no ha sucedido. Mientras que el uso de instrumentos complejos de inversin ha incrementado signicativamente, un 20 por ciento de los gestores que han invertido en ellos conesa no tener especialistas in-house con la experiencia adecuada. Y ste es un dato que, comparado con otras conclusiones del estudio, parece que incluso se queda corto. Por otra parte, la gestin del riesgo tiene que dotarse de instrumentos ables para ganar rigor. No es de extraar que el 65 por ciento de las gestoras hayan implantado modelos de gestin de riesgos o que piensen hacerlo en los prximos dos aos. Debo decir, con todo, que estos datos no son muy aplicables a Espaa, donde toda esta operativa ya estaba sujeta a una mayor supervisin. Y todo ello, ser suciente como propuesta de valor para el cliente? Las gestoras tambin tienen que hacer un esfuerzo de comunicacin hacia todo tipo de inversores y stakeholders. La calidad de la comunicacin importa mucho y, sin embargo, la mayor parte de compaas en Wall Street se sienten incmodas compartiendo informacin sobre ellas mismas. Quizs en este sentido la coyuntura actual traiga efectos positivos a largo plazo. En los prximos tiempos, las organizaciones que quieran protagonizar los casos de excelencia del mercado tendrn que estar muy centradas en el cliente, en desarrollo de producto, en la comunicacin de lo que han mejorado en la coyuntura actual conviene implementar mejoras y habilitar un nivel de transparencia que le permita al cliente comprenderlas.

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A fondo
segura Jorge Rioprez, socio director responsable de Corporate Finance de KPMG, que el mercado de fusiones y adquisiciones es, en gran medida, un reejo de la economa en su conjunto. Es ms, dira que adelanta las tendencias econmicas, matiza. No extraan, entonces, las conclusiones de la ltima edicin del Global M&A Predictor de KPMG. Publicado a principios de ao, el estudio un ndice de previsin compuesto por los ratios de deuda sobre EBITDA y PER de las 1.000 entidades de mayor capitalizacin del mundo seala una bajada en la previsin de los PER de 17,1 a 17,0. Este descenso conrma el estancamiento que caracterizar a la actividad de fusiones y adquisiciones en 2008, en lnea con la desaceleracin global que marca la actualidad. Esta misma tendencia es la que muestra el capital riesgo segn explica el socio director responsable de Private Equity de KPMG, Fernando Garca Ferrer: La actual crisis de liquidez, motivada fundamentalmente por la incertidumbre generada en los mercados de capitales, est afectando de forma coyuntural a la nanciacin de nuevas operaciones. Como consecuencia, se ha producido una cada tanto en el nmero como en el volumen de transacciones, sobre todo en el segmento de las grandes operaciones.

La nueva situacin Ante este panorama, cabe preguntarse hasta qu punto el mercado de capital riesgo y fusiones y adquisiciones se ver perjudicado por la situacin. Para Fernando Garca Ferrer, el mbito ms expuesto a la crisis crediticia es el que engloba las grandes operaciones (mega deals), que requieren un mayor volumen de nanciacin. Las de tamao medio o pequeo (middle-market), por su parte, no se ven tan afectadas, pues sus necesidades de nanciacin son inferiores y su estructuracin es menos compleja. La lectura que hace Rioprez de la nueva realidad para nada es catastrosta. Ocurre que hemos asistido a unos periodos histricos en trminos de crecimiento, referidos en nuestra industria a los ratios de operaciones cerradas y a los volmenes intermediados. Ahora estamos volviendo a una situacin de normalidad, donde se puede dar un nivel de actividad aceptable y relativamente intenso, pero no tan desaforado como ocurri en un determinado momento. Ya en su anterior edicin presentada en verano de 2007 el Global M&A Predictor indicaba cmo los PER pasaban de 16,8 a 17,1, un aumento sucientemente leve que anticipaba que el sector tocaba techo antes de la crisis hipotecaria en Estados Unidos.

La actual crisis de liquidez est afectando de forma coyuntural a la nanciacin de nuevas operaciones

GLOBAL M&A PREDICTOR

Perspectivas y coyuntura del mercado de capital riesgo y fusiones y adquisiciones

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A fondo

El cambio de ciclo ya es un hecho, asegura Garca Ferrer: En mi opinin, ser difcil ver en el corto plazo los numerosos procesos de subasta vividos recientemente. En este sentido, el endurecimiento de las condiciones de nanciacin y de concesin de crdito por parte de las entidades nancieras dibuja un nuevo escenario, fundamentalmente para las operaciones de mayor volumen, que exigirn un nuevo enfoque en este tipo de transacciones. Compradores y vendedores ante nuevos retos Es posible que en la coyuntura actual se produzca un cambio en el mix de deuda y equity, aumentando este ltimo en comparacin con los ratios observados en la historia reciente. Ello, lgicamente, podr afectar a la rentabilidad en el corto plazo. Segn Garca Ferrer, probablemente El socio director responsable de Corporate se producir una correccin a la baja en Finance de KPMG recuerda que el boom materia de precios, por lo que es posible del segmento vino derivado de la enorme que los vendedores tengan que reducir liquidez existente en el mercado que sus expectativas. Rioprez es tajante en facilit enormemente la nanciacin de las este sentido: Los activos que hoy poseen adquisiciones. Muchos agentes nanciaron valen menos que hace unos meses, de transacciones sin hacer una correcta evaluacin tal manera que nadie espere que vaya a de los riesgos que se contraan y en ciertos haber ofertas como antes, por lo menos casos sin un conocimiento profundo del activo durante un tiempo. Deben ser conscientes objeto de la transaccin. Pero si lo hacan de que el apetito inversor sigue presente, era porque saban que, al poco tiempo, iban pero con la diferencia de que la prudencia y, a dar salida a esos activos con un margen consecuentemente, la prima de riesgo sucientemente atractivo. son mayores.

El apetito inversor sigue presente, pero con la diferencia de que la prudencia y, consecuentemente, la prima de riesgo son mayores
Jorge Rioprez Socio director responsable de Corporate Finance de KPMG en Espaa

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Para los potenciales inversores, en cambio, se abrir una etapa de ciertas oportunidades, como arma Rioprez. Dira que se avecinan buenos tiempos para las compras, hasta el punto de que preero invertir ahora que hace un ao y medio. Desde mi punto de vista, se acelerarn las operaciones de capital crecimiento o de optimizacin de la rentabilidad o fusiones corporativas. Estas ltimas ofrecen una mejora del EBITDA gracias a los ahorros de costes y dan una mayor capacidad para entrar en lneas de negocio por fortaleza. Algunas de las transacciones, por otro lado, se llevarn a cabo mediante el intercambio de papel o a travs de acciones. Es el momento, en denitiva, de buscar un benecio de ms calidad, lo que obliga a ser ms exhaustivos en el anlisis. Espacio para operaciones creativas e inteligentes La mayor exigencia del mercado empujar a los agentes econmicos a desplegar todo su talento. Pensamos que existen muchas oportunidades, cuya materializacin depender de la innovacin e imaginacin de los gestores de fondos y de las sociedades de capital riesgo, detalla el socio director responsable de Private Equity de KPMG. Garca Ferrer considera que el gran reto del private equity en el corto plazo ser el de gestionar de forma ptima la cartera de inversin (portfolio) y tratar de no desviarse del plan de negocio originalmente establecido, as como no perder de vista, y de forma selectiva,

nuevas oportunidades de inversin en activos con alto potencial de generar valor. Para Jorge Rioprez, la creatividad consiste, precisamente, en apostar por la creacin de operaciones, en el sentido de descubrir oportunidades de negocio y proponrselas a los interesados. Un posible ejemplo sera aqul en el que nos dirigimos a los directivos de una compaa para hacerles ver que cuentan con una lial sin desarrollo y que les est consumiendo un circulante muy valioso, por lo que podran desprenderse de ella. La optimizacin en el uso de los recursos nancieros va a marcar una pauta importante en el mercado a partir de ahora. Esta poltica conlleva desechar aquellas transacciones pblicas que ya estn en el mercado, donde la nica capacidad real de competir radica en pagar ms que los rivales. Sectores en movimiento Y en qu campos de actividad se van a jar los inversores para aplicar estas nuevas tcticas de compra y venta? El anlisis de las valoraciones de los PER realizado por KPMG dentro del Global M&A Predictor indica que las materias primas (13,7 a 15,1), telecomunicaciones (15,9 a 16,9) e industria (17,4 a 17,6) son los sectores con una evolucin ms positiva. Se sugiere que es en

La pujaNZa de las ecoNomas emergeNTes

El Global M&A Predictor arroja datos muy ilustrativos acerca del papel de las distintas zonas geogrcas en el mercado de fusiones y adquisiciones. Mientras las regiones maduras de Europa y Amrica muestran una tendencia descendente en las valoraciones (con bajadas del PER de 16,2 a 15,5 y de 17,9 a 17,4 respectivamente), las reas emergentes, como frica/Oriente Medio y Asia Pacco, tienen un comportamiento al alza (con subidas del PER de un 13,7 a un 15,5 y de un 17,0 a un 19,0). A partir de estas cifras, se concluye que asistiremos a un incremento de las fusiones y adquisiciones en los mercados emergentes, al contrario de lo que va a ocurrir en reas ms desarrolladas. El fenmeno no hace sino conrmar una nueva realidad, donde los pases que denominados en vas de desarrollo, sobre todo aqullos con una cierta capacidad de capitalizacin, ya se estn convirtiendo en compradores, aclara el socio director responsable de Corporate Finance de KPMG, Jorge Rioprez. Me reero a mercados en los que empieza a haber compaas de cierto peso, que salen de su entorno local para realizar adquisiciones en el exterior. Un ejemplo grco es el de la industria farmacutica sobre todo la genrica, un mbito donde casi todas las transacciones importantes en Europa y Estados Unidos estn siendo analizadas por inversores indios. De pases emergentes de Oriente Medio y Asia provienen fundamentalmente los Fondos Soberanos (Sovereign Wealth Funds), que estn cobrando cada vez ms protagonismo en el mercado, como explica Fernando Garca Ferrer, socio director responsable de Private Equity de KPMG. Estas entidades apuestan de forma clara por sectores tales como la banca de inversin internacional, las grandes corporaciones industriales e, incluso, los grandes fondos internacionales de private equity.

Fernando Garca Ferrer Socio director responsable de Private Equity de KPMG en Espaa

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estas parcelas donde se acometer una mayor actividad en fusiones y adquisiciones, mientras que en el otro lado de la balanza se encuentran los servicios de consumo (con un descenso de 19,6 a 18,1) y el mbito sanitario (de 17,9 a 16,8), con las posiciones ms dbiles. Para Garca Ferrer, al margen del nanciero y de la promocin inmobiliaria, en Espaa tambin pueden sufrir cierta desaceleracin aquellos segmentos muy inuidos por el creciente coste de las materias primas, as como retail y servicios. En cualquier caso, esto depender, en gran medida, de los efectos macroeconmicos derivados de la actual crisis de liquidez. Respecto al mbito nanciero, Rioprez est convencido de que camina hacia procesos de fusin: A menos actividad econmica, menos actividad nanciera, la cual se nutre, adems, de liquidez, por lo que el nuevo escenario va a sorprender a algunas entidades descapitalizadas, quienes tendrn que unirse con otros actores para hacer frente a la situacin. Por su parte, el consumo en todas sus facetas va a atravesar por problemas, debido a la bajada de la demanda por parte de la poblacin. Un fenmeno que llevar a tomar medidas a fabricantes y a retailers, los primeros con la bsqueda de alternativas para ganar tamao y los segundos para lograr ms ecacia. Ante la falta de liquidez, habr necesidad de concentracin empresarial y oportunidad de entrada de private equity y dinero nuevo. Y tampoco se debe olvidar

que el sector energtico va a vivir unos meses agitados, por lo que asistiremos a oportunidades de distinta naturaleza, predice Rioprez. Un mercado ms exigente que no se detiene Como conclusin, Jorge Rioprez lanza un mensaje de calma: La desaceleracin econmica es una realidad, pero no hay que caer en interpretaciones catastrostas. En este sentido, creo que se mantendrn unos niveles de actividad bastante decentes en nuestro mercado. Fernando Garca Ferrer maniesta que est convencido de que en el futuro cercano se van a continuar realizando buenas transacciones, al existir, entre otros, elevadas sumas de capital comprometidas en los fondos de inversin y que, por ello, la industria del private equity no debera resentirse en el corto plazo. De lo que no cabe ninguna duda es que nos encontramos ante un cambio de escenario en el que los agentes econmicos tienen que adoptar nuevas posturas para acometer, entre otros, procesos de compra o de fusin. Si antes las operaciones se sustentaban en planteamientos nancieros basados en tipos de inters bajos y en una enorme capacidad de apalancamiento, ahora se busca dotar de mayor racionalidad a las adquisiciones. Algo que pasa por examinar el sentido y la utilidad de esa transaccin desde la perspectiva del negocio, de la operativa y de la propia estrategia empresarial.

La solideZ de las empresas: Toda uNa garaNTa

En un contexto marcado por la desaceleracin, hay que subrayar la solidez en los balances de las empresas. En el Global M&A Predictor se reeja que, en los seis meses transcurridos entre nales de mayo y noviembre de 2007, el endeudamiento global de las compaas se recuperaba, con una mejora del ratio deuda neta sobre EBITDA de 0,91 a 0,81 veces. Un dato que, segn KPMG, contribuye a ilustrar la slida capacidad para obtener nueva nanciacin. Eso s, siempre y cuando el comprador sepa impulsar la conanza empresarial y el apetito de los inversores, lo que pasa por convencer a sus avalistas de que se trata de operaciones inteligentes y que deben garantizar.

El nuevo escenario va a sorprender a algunas entidades descapitalizadas, quienes tendrn que unirse con otros actores para hacer frente a la situacin

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 2008 KPMG Asesores S.L., sociedad espaola de responsabilidad limitada, miembro de la red KPMG de firmas independientes, miembros de la red KPMG, afiliadas a KPMG International, sociedad suiza. Todos los derechos reservados.

Otro nmero uno en nuestra bodega

Gracias a la confianza de nuestros clientes y a la calidad de nuestro equipo de profesionales, KPMG vuelve a liderar el ranking de fusiones y adquisiciones en Espaa y en Europa* por nmero de operaciones cerradas. En 2008 seguimos asesorando y aunando intereses empresariales con la mxima eficacia. KPMG, lder en asesoramiento en transacciones.
*Fuente: Thomson Financial SDC. 3 de enero de 2008. Ranking completo de asesores financieros principales. (Empresa compradora o adquirida). Primera posicin compartida con otra firma por nmero de operaciones completadas.

www.kpmg.es

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AUtOreS del lIbrO COSTES BASADOS EN EL TIEMPO INVERTIDO POR AcTIVIDAD

Kaplan y Anderson se unen en busca de la excelencia empresarial

obert Kaplan ha revolucionado, a lo largo de su carrera, los sistemas tradicionales de medicin de costes, gestin y rendimiento a travs de aportaciones como el cuadro de mando integral (BSC) que cre junto con David Norton en 1992, un mtodo para medir las actividades de una compaa en trminos de su visin y estrategia, o el sistema de costes basados en actividades. Acaba de publicar en Espaa su ltimo libro, Costes basados en el tiempo invertido por actividad, en el que revisa y perfecciona, en colaboracin con Steven R. Anderson, su anterior propuesta sobre medicin de costes. En la siguiente entrevista nos desvela sus claves. Cules son los principales problemas de los planteamientos de costes tradicionales? Los mtodos tradicionales de medicin de costes, antes de que el sistema de costes basados en actividades (ABC) fuera desarrollado a mediados de los 80, no servan para calcular con precisin los costes generales aplicados a productos y servicios. El modelo tradicional parta de inductores basados en el volumen, como los costes de mano de obra directa o la cantidad de produccin y ventas para asignar costes indirectos, pero gran parte de la demanda

de recursos, aparte de la de materiales y mano de obra, no se puede plantear a partir de la cantidad de produccin y ventas. De este modo, los modelos tradicionales sobrevaloraban productos y servicios estndar de gran volumen mientras que infravaloraban drsticamente aqullos especializados. El modelo ABC original, que propuse con Robin Coop, plante un sistema mucho ms preciso para asignar costes indirectos y de apoyo a productos y clientes. Sin embargo, ste result costoso de desarrollar y mantener. La aplicacin del enfoque convencional ABC se top con los siguientes problemas: El desarrollo de las entrevistas y sondeos era largo y costoso. Los datos para el modelo ABC eran subjetivos y difciles de validar. Los datos eran costosos de almacenar, procesar y reportar. La mayora de los modelos de ABC eran locales y no proporcionaban una visin integrada de las oportunidades de rentabilidad de la empresa. El modelo ABC no era fcil de actualizar y adaptar a las circunstancias cambiantes. El modelo era tericamente incorrecto al no tener en cuenta el potencial de capacidad no utilizada. El modelo ABC que calcula los costes en base al tiempo resolvi todos estos problemas.

Cules son los benecios clave que obtiene una compaa al implementar el modelo de costes basados en el tiempo invertido por actividad (TDABC)? En primer lugar, es ms exacto. Las ecuaciones de tiempo permiten a una empresa modelar la granulacin de sus procesos. Por otra parte, las ecuaciones son alimentadas por los propios datos de transacciones que uyen desde los archivos de pedidos (orderheader y orderdetail) de un sistema de planicacin de recursos empresariales (ERP). En lugar de medir lo que la gente asegura haber hecho subjetivamente, el TDABC rastrea lo que objetivamente se ha hecho en realidad. Esto lleva a la segunda ventaja: el TDABC consigue un mayor compromiso de la organizacin. Los resultados repercuten tambin nancieramente y proporcionan detalles sobre las causas profundas (por ejemplo, procesos intensivos en tiempo para una transaccin particular). En tercer lugar, el TDABC proporciona un mayor conocimiento de las oportunidades de mejora en los procesos existentes. A travs de las ecuaciones de tiempo, una empresa puede identicar pasos inecientes, calcular la utilizacin de la capacidad y hacer anlisis de hiptesis.

Este nuevo mtodo proporciona un mayor conocimiento de las oportunidades de mejora en los procesos existentes
Foto: Evan Kafka.

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Hasta qu punto son importantes los sistemas de ERP a la hora de utilizar el modelo de costes basados en el tiempo invertido por actividad? Un ERP es fundamental porque los modelos TDABC dependen de la posibilidad de obtener un conjunto completo de datos de la transaccin (por ejemplo, el chero de cabecera de factura, la factura detallada, el archivo PO, el archivo de producto) en forma adecuada. Sin la amplitud y profundidad de los datos que un ERP puede proporcionar, no sera posible la construccin de un sistema preciso de TDABC en toda la empresa. Cul es el parmetro crtico para instalar este modelo? La construccin de un modelo de costes basados en el tiempo invertido por actividad implica una secuencia de pasos bien denida. Tal vez la ms importante se produce al principio, cuando el proyecto consigue el apoyo y patrocinio de la directiva. Los

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Quin es Robert s. kaplan?
Ocupa la ctedra Baker Foundation en la Escuela de Negocios de Harvard. Se incorpor al centro en 1984 tras 16 aos como decano en la Escuela de Negocios de Carnegie-Mellon University (19771983). Bussiness of Science and Master of Science en Ingeniera Elctrica del MIT, y doctor en Investigacin de Operaciones de la Universidad de Cornell, Kaplan es doctor honoris causa de las Universidades de Stuttgart y Lodz. Es autor o coautor de 14 libros, 17 artculos de Harvard sobre negocios y 120 publicaciones ms. Sus obras, traducidas a ms de 22 idiomas, estn consideradas entre las mejores escritas en el mundo de los negocios. En 2006, la American Accounting Association (AAA) le galardon por su contribucin a lo largo de toda su carrera. Financial Times le considera uno de los 25 mejores pensadores de negocios de todos los tiempos (2005).

objetivos para el proyecto deben establecerse lo antes posible a n de que los ejecutivos estn preparados para tomar medidas en base a la mejor informacin sobre costes y rentabilidad que el modelo TDABC generar. Una persona con una fuerte capacidad de anlisis y gestin de proyectos debe liderar al equipo del proyecto. Los dems miembros procedern de diferentes departamentos como el nanciero, el de ingeniera, el de marketing y aqullos con conocimientos sobre tecnologa de la informacin. Tambin son importantes los datos fcilmente accesibles, ables y procesos estndar replicables que puedan ser modelados a travs del tiempo y las ecuaciones.

El sistema basado en actividades ofrece un modelo de costes, mientras que el cuadro de mando integral describe un modelo de creacin de valor

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El tamao de la empresa es un factor importante? El tamao de la empresa no es importante. Hemos implementado los modelos en empresas con ventas de tan slo 3 millones de dlares en una instalacin y en otras con ingresos de 200 millones y con cientos de instalaciones. Lo que importa ms es la calidad y la accesibilidad de los datos. Los factores clave cuando las empresas necesitan un modelo exacto de costes es el porcentaje de gastos de funcionamiento que no es directamente atribuible a los productos (costes distintos a los de materiales y mano de obra), la diversidad de la lnea de productos y la de base de clientes. Cmo se relaciona este sistema con su trabajo sobre el cuadro de mando integral (balanced scorecard o BSC)? Muchos han formulado esta pregunta. La respuesta corta es que ABC y BSC son distintos pero complementarios. Son distintos, ya que el TDABC proporciona a empresas complejas un modelo preciso del coste y la rentabilidad de la produccin y la entrega de sus productos y servicios, as como de la gestin de sus relaciones con los clientes. El TDABC proporciona a las empresas los costes precisos de suministro de varios productos y servicios, pero dice poco acerca de lo que sus clientes valoran. Sin embargo, el balanced scorecard llena este vaco mediante la descripcin de cmo las empresas crean valor para los clientes y accionistas. El BSC mide la propuesta de valor para el cliente, y enlaza los procesos crticos y activos intangibles con la creacin del valor para el accionista.

As, ABC ofrece un modelo de costes, mientras que BSC describe un modelo de creacin de valor. Ofrecen diferentes palancas para la medicin y la aplicacin de una estrategia para la empresa. Las empresas cuyo BSC describe una estrategia de bajo coste total necesitan ABC para medir con precisin los costes de los procesos crticos. De lo contrario corren el riesgo de implementar una estrategia de coste bajo con informacin errnea acerca de sus palancas fundamentales de costes. Las empresas que utilizan un BSC para describir y ejecutar una estrategia de diferenciacin necesitan ABC para medir si el valor que crean a partir de su diferenciacin ante los clientes supera el coste de lograr esta diferenciacin. Ms all de estas distinciones, los dos modelos funcionan muy bien juntos. Evidentemente, el modelo ABC permite a las empresas aadir un BSC mtrico en las ganancias de los clientes. La capacidad del TDABC para medir la rentabilidad a nivel de cada cliente permite a las empresas considerar las cifras relacionadas con ellos, como el porcentaje de clientes no rentables o de dinero perdido en las relaciones con clientes no rentables. Estas variables de rentabilidad de los clientes complementan las medidas convencionales de xito, tales como la satisfaccin, la delizacin y el crecimiento, para indicar que las relaciones con los clientes slo son deseables si generan un aumento de los benecios. Estas medidas muestran la conexin entre la satisfaccin del cliente y la lealtad, y los resultados nancieros. Tal vez el ms poderoso vnculo entre el BSC y ABC se articula en el captulo 5 del libro, donde mostramos cmo el modelo ABC basado en el tiempo invertido por actividad llena el vaco entre la estrategia del balanced scorecard y el presupuesto

de funcionamiento, que autoriza el gasto en los recursos necesarios para crear, producir y distribuir segn el plan e stratgico de su empresa. El libro incluye bastantes casos de xito. Qu tienen en comn? Los casos muestran el xito de la aplicacin del TDABC en diferentes sectores. Estos resultados ponen de maniesto que los proyectos de TDABC satisfactorios contaban con: Fuerte apoyo a nivel ejecutivo. Proyectos bien dirigidos con diversos equipos. Fuentes dedignas de datos. Procesos replicables que facilitaban el aprovechamiento de las ecuaciones de tiempo. Es necesario invertir para proporcionar una compleja formacin a los gerentes? La mayora de clientes estn de acuerdo en que el TDABC es mucho ms fcil de lo que haban pensado originalmente. El concepto de presentar los procesos con ecuaciones de tiempo es, en realidad, muy lgico. Al alimentar el modelo con los archivos de las transacciones tal y como existen en el momento actual en lugar de pedirle al departamento de TI que los genere a medida facilita la implicacin de la organizacin. Dicho esto, la mayora de los clientes se benecian de la formacin, tanto en el software como en temas avanzados de la metodologa. El TDABC permite una mayor precisin y esquematizacin y proporciona un rico conjunto de informacin relativa a la utilizacin de la capacidad (para diferentes procesos, departamentos y recursos), la eciencia de los procesos operacionales, la evaluacin comparativa, el rendimiento de la cadena de suministro y el consumo de servicios compartidos. Los usuarios se benecian de recibir formacin sobre cmo otras empresas lo han puesto en marcha y cul es la mejor manera de aplicarlo. Adems, los

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directivos podran necesitar entrenamiento sobre la forma de capturar los benecios derivados del modelo TDABC, como la manera de convertir clientes no rentables en rentables, y la manera de centrar los esfuerzos para mejorar los procesos y aumentar la utilizacin de la capacidad. Cundo recupera una empresa su inversin en el TDABC? Las empresas pueden rentabilizar su inversin ABC entre los primeros tres y seis meses tras completar la validacin de modelos y la revisin de los resultados. Siempre y cuando exista un liderazgo ejecutivo y una voluntad de actuar sobre los datos, los proyectos de Acorn han generado altos mltiplos de retorno sobre la inversin inicial durante los dos primeros aos. Este modelo se ha implementado en muchas compaas. En alguna de ellas supuso un verdadero reto? El mayor desafo que hemos tenido hasta la fecha fue la construccin del modelo del TDABC para Kemps, uno de los casos de estudio en el libro. Este proyecto nos cost el doble de tiempo que tenamos previsto inicialmente debido a que el cliente trat de hacer el modelo demasiado exacto. Un riesgo potencial del uso de ecuaciones de tiempo TDABC es que permite al practicante ampliar fcilmente la ecuacin con factores adicionales de actividad. Kemps se dio cuenta de esto enseguida. Ellos conocan sus procesos operativos muy bien, tenan un sistema de ERP (JD Edwards) que rastreaba una enorme cantidad de datos, y exigan un alto nivel de precisin. Como resultado, las ecuaciones se hicieron gigantescas, a veces con ms de 100 trminos. La aplicacin del TDABC se convierte en un acto que tiene que buscar el equilibrio entre el aumento al mximo de la precisin y el mantenimiento de los proyectos en marcha. Otro cliente de Acorn, HSBC, haba tratado de aplicar TDABC por su propia cuenta. Las ecuaciones rpidamente se descontrolaron y el modelo se convirti en algo inmanejable. Nuestra recomendacin es que las empresas determinen desde el primer momento el nivel de precisin que va a requerir cada proceso. Los factores que inuyen en esta clasicacin son: la magnitud del coste, la variabilidad del

proceso y la disponibilidad de datos. Una ecuacin de tiempo detallada y compleja sera necesaria slo para puntuaciones muy altas: un proceso costoso, con mltiples contingencias y excelente disponibilidad de datos. Para los procesos que son estndar y de bajo coste, una sola estimacin ser probablemente suciente. Qu dira a aquellos analistas que piensan que el sistema convencional de costes basados en actividades (ABC) ya tena capacidad de utilizar el concepto del tiempo? Algunos han tratado de minimizar la innovacin del TDABC alegando que los ABC convencionales siempre tuvieron la capacidad de utilizar el tiempo como un inductor de costes. Citan una idea presentada por Robin Cooper cuando observ que los sistemas ABC pueden utilizar los factores de duracin para estimar el tiempo necesario para llevar a cabo una actividad. Ejemplos de duracin son los conductores de conguracin de horas, el tiempo de manipulacin de materiales y, por supuesto, la mano de obra directa y las horas de maquinaria. Los sistemas ABC convencionales, sin embargo, usan los factores de duracin de una manera sustancialmente diferente al concepto de tiempo en el TDABC. Los sistemas convencionales aplican los factores de tiempo en la segunda etapa de un proceso de asignacin de costes, despus de que los gastos de recursos ya hayan sido asignados a las diferentes actividades utilizando los costosos mtodos, tanto en tiempo como en recursos, de la encuesta o la entrevista. El factor de duracin (tiempo) aade precisin a las convencionales ABC en algn modelo de medicin de gastos adicional. La distincin ms importante radica en que los mayores

costes derivados de utilizar parmetros de duracin en los modelos ABC convencionales superan el elevado coste requerido para asignar costes de recursos a actividades antes de utilizar estos factores temporales. Los factores de duracin aaden ms precisin, pero en un modelo convencional de ABC, no eliminan el alto coste que conlleva calcular primero los costes segn actividades. La innovacin del TDABC, por el contrario, utiliza el tiempo para asignar los gastos directamente desde los recursos hasta los objetos de gasto, saltndose por completo la primera etapa de la asignacin de los costes de recursos a las actividades, tediosa y propensa a errores. Si tuviera que dar un consejo a las empresas, qu les dira? Por ahora, el modelo impulsado por el TDABC se ha probado en muchas empresas industriales y de servicios en Amrica del Norte y Europa. Para las empresas con una alta proporcin de sus gastos de funcionamiento en lo que convencionalmente se ha denominado gastos generales y con un gran nmero de pedidos, productos y clientes, debe ser pan comido instalar el simple y preciso sistema TDABC de medicin, gestin de costes y rentabilidad. Cundo comenz su inters por la gestin de costes? Me ha interesado la medicin de los costes y la direccin de su gestin a lo largo de los 40 aos de mi carrera acadmica. Mi inters por el coste basado en la actividad se remonta a principios de los 80, cuando me di cuenta de las graves imprecisiones en los sistemas de costes de las empresas. Escrib acerca de la obsolescencia de los sistemas de costes estndar en 1986 en mi libro, Relevancia perdida: auge y declive de gestin de contabilidad (HBS Press).

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Entre muchos otros reconocimientos, Financial Times le incluy en 2005 en su lista de los 25 principales pensadores de negocios. Cree que la coyuntura econmica mundial va a precisar un cambio profundo de pensamiento empresarial? No creo que se necesite un profundo cambio. Los empresarios de mercados emergentes estn acertando en la adopcin del pensamiento moderno y en aplicarlo a sus empresas. Los directivos tienen que pensar acerca de la competencia mundial, necesitan evitar la complacencia a travs la motivacin constante de sus organizaciones, desandolas a ser todava mejores. Tienen que formar, motivar y capacitar a sus empleados, as como comunicar la visin, propsito, valores y estrategia. Adems, necesitan medir continuamente su rendimiento y estar preparados para actuar de acuerdo a lo que sus mediciones les estn diciendo. En la actualidad, cules son sus nuevos desafos? He empezado a estudiar el rol de la medicin y la gestin de procesos empresariales para mejorar la gestin del riesgo. Como les suceda hace 25 aos a los sistemas de costes, ahora est claro que las actuales prcticas de gestin de riesgos son completamente inadecuadas para el entorno empresarial. Varias empresas han fracasado y algunos consejeros delegados han sido despedidos a causa de la inadecuada gestin de riesgos en sus empresas. Evidentemente, ste es un gran problema. Tenemos que aprender sobre las mejores prcticas, generalizarlas e incluir la gestin de riesgos en la agenda estratgica de todos los CEO y jefes ejecutivos de equipos.

Quin es Steve Anderson?

Despus de graduarse en la Escuela de Negocios de Harvard, donde fue alumno de Kaplan en un curso de Direccin y Medicin de Costes, Steve Anderson trabaj como consultor en McKinsey. Vio la oportunidad de crear una empresa de consultora que pudiera ayudar a las empresas a automatizar mejor sus sistemas de costes basados en actividades (ABC) y ampliar el concepto a toda la empresa. Anderson fund en 1966 la compaa Acorn Systems, donde desarroll un enfoque que podra utilizarse para construir grandes modelos de empresa rpidamente (en 30 das), capturar los detalles de los pedidos y transacciones sobre la ERP, y ofrecer visibilidad sobre dnde pasa su tiempo la gente. Kaplan se uni a la junta directiva de Acorn en 2001 y comenz a colaborar con Anderson para hacer su enfoque an ms efectivo. Esta colaboracin llev a una integracin del clculo de costes por capacidad, enfoque que Kaplan defendi en el libro Coste y efecto con los algoritmos de tiempo de Anderson para modelar la complejidad de las transacciones.

Las actuales prcticas de gestin de riesgos son completamente inadecuadas para el entorno empresarial actual

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Comprometidos

RESPONSABILIDAD CORPORATIVA

La conanza social en las empresas espaolas

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Jos Luis Blasco Director de Global Sustainability Services de KPMG en Espaa

Jos Luis Blasco, director de Global Sustainability Services de KPMG Ramn Pueyo, senior manager de Global Sustainability Services de KPMG

uele olvidarse que las empresas no son un n en s mismas; la razn de su existencia es poner en el mercado bienes y servicios que ayuden y sirvan a aqullos que no forman parte de la organizacin. Esto las hace diferentes de las tribus o de los clubes deportivos, cuya existencia tiene como objetivo preocuparse por el bienestar de sus miembros. Una de las principales responsabilidades de los gestores es la de recordar, y que las compaas recuerden, esta orientacin hacia el exterior. Sin embargo, esta vocacin externa se olvida frecuentemente. Al nal, el creciente inters por la responsabilidad corporativa de los ltimos aos podra ser entendido como el esfuerzo de las compaas ms avanzadas por conservar, alimentar y recordar lo necesario de la mirada al exterior y su vocacin de servicio a la sociedad. En denitiva, la responsabilidad corporativa ayuda a las empresas a prestar una mayor atencin a lo que sucede fuera. Es la excusa perfecta para que aquellas sociedades que, en ocasiones, tienen cierta tendencia al autismo, pongan antenas que les permitan conocer qu ocurre ms all de sus puertas. Esto les ayuda a mejorar tanto la gestin del negocio como su capacidad para identicar demandas y corrientes sociales a las que dar respuesta. La responsabilidad corporativa no slo ayuda a las empresas a mantenerse cerca de la sociedad: tambin contribuye a proteger mejor su reputacin, as como a identicar,

controlar y gestionar mejor sus riesgos; en denitiva, a mejorar su gestin y sus prcticas de gobierno corporativo. Buena parte de las acciones que tienen asignada la etiqueta de responsabilidad corporativa tratan de limitar daos potenciales a la marca o a la reputacin como consecuencia de malas prcticas en asuntos sociales, ambientales o de orden tico. Adems, no conviene olvidar que aquellas compaas que carecen de valores, convicciones y compromisos de conducta rmemente asentados incurren en el riesgo de caer en comportamientos autodestructivos. El compromiso con la responsabilidad corporativa ayuda tambin a limitar dicho riesgo. Por las razones anteriores, The Economist se refera recientemente a la responsabilidad corporativa como un asunto de enlightened self-interest, una manera educada de cuidar el inters propio por parte de las compaas. La generacin de conanza social como objetivo de la responsabilidad corporativa La conanza constituye un activo econmico de primer orden y un factor imprescindible para la existencia de una economa de mercado; en su ausencia, las transacciones econmicas no tendran lugar. La conanza, entre otras cosas, mejora la eciencia de las compaas al disminuir los costes de transaccin; les ayuda a adaptarse rpidamente a los cambios del mercado; y, por ltimo, les ayuda a mejorar el impacto de la comunicacin. Las empresas precisan conanza social para desarrollarse y crecer. En denitiva, para sobrevivir.

La responsabilidad corporativa no slo ayuda a las empresas a mantenerse cerca de la sociedad: tambin contribuye a proteger mejor su reputacin, as como a identicar, controlar y gestionar mejor sus riesgos

La conanza social en una compaa podra entenderse, por lo tanto, como el convencimiento por parte de los grupos de inters concurrentes inversores, clientes, empleados o reguladores, entre otros de que cumplir con sus compromisos y no se comportar de un modo oportunista, incluso cuando la ocasin lo permita. De acuerdo a los distintos informes en la materia aparecidos en los ltimos aos, la conanza social en las empresas depende en primer lugar de su comportamiento en cuestiones de orden nanciero, social, ambiental y tico. Tambin tienen una inuencia reseable la industria en la que operan y su pas de origen. En cualquier caso, de estos tres factores slo la percepcin del comportamiento de la empresa es inuenciable por los gestores. En la formacin de opinin sobre el comportamiento de las compaas, y en la construccin de conanza social, la percepcin sobre la calidad de los productos y servicios desempea un papel relevante. Sin embargo, tambin son crticos otros aspectos como las buenas relaciones laborales, la generacin de empleo, la proteccin del medioambiente o la lantropa, asuntos que caen todos bajo el paraguas de lo que ha venido a denominarse responsabilidad corporativa. No debera olvidarse tampoco que la existencia de un colchn adecuado de conanza social permite a las compaas controlar algunos de los riesgos inherentes a la actividad empresarial como las decisiones polticas adversas, la prdida de base de clientes en mercados competitivos, la oposicin pblica a planes para el desarrollo del negocio o el despilfarro de tiempo y recursos escasos en acciones reparadoras de conanza. La responsabilidad corporativa podra ser entendida, bajo este prisma, como el conjunto de seales que las compaas envan a sus

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Comprometidos
LA EVOluCIN DE lAS COMpAAS ESpAOlAS EN MATErIA DE RSC
Creo que desde hace cinco aos a esta parte las compaas espaolas actan de un modo mucho ms responsable 15% Creo que no ha habido un cambio signicativo; 12% las compaas se comportarn del mismo modo en el que lo hacan hace cinco aos Creo que desde hace cinco aos a esta parte las compaas espaolas actan de un modo algo ms responsable 37%

1% Creo que desde hace cinco aos a esta parte 4% las compaas espaolas actan de un modo algo ms irresponsable

Creo que desde hace cinco aos a esta parte las compaas espaolas actan de un modo mucho ms irresponsable

Fuente: Fundacin Alternativas/KPMG.

grupos de inters con el objetivo de generar conanza, disminuir los costes de transaccin, responder ms rpidamente al mercado y, de este modo, mejorar su capacidad de competir con xito. La conanza social en las empresas y otras instituciones y los atributos que ayudan a generarla han sido objeto de numerosos estudios e informes. Diversas instituciones, desde el Foro Econmico Mundial hasta el Eurobarmetro, pasando por algunas rmas de servicios profesionales, lo han estudiado. En estos trabajos se indaga en la capacidad de la institucin empresarial de generar conanza, en las diferencias entre sectores de actividad, en la credibilidad de la informacin elaborada por las compaas o en los atributos empresariales que ayudan a generar conanza, entre otros. Lamentablemente, hasta la fecha han sido escasos los trabajos desarrollados en Espaa sobre la conanza social en las compaas y los atributos que ayudan a construirla. Una primera aproximacin a la conanza social en las compaas espaolas Uno de los objetivos del informe La responsabilidad social corporativa en Espaa en 2008: la conanza social en las empresas espaolas elaborado por KPMG para la Fundacin Alternativas es corregir la carencia anterior. En las primeras semanas de 2008, KPMG y la Fundacin Alternativas condujeron una encuesta para profundizar en el clima de opinin sobre la conanza social que despiertan las compaas espaolas y sus prcticas de responsabilidad corporativa. La consulta se estructur de tal forma que los

resultados pudieran ser comparados con los de otros trabajos similares desarrollados internacionalmente. Aunque la encuesta no tena la pretensin de ofrecer resultados estadsticamente signicativos, los participantes en la consulta representan, con una cierta validez, el universo de personas ms familiarizadas en Espaa con la responsabilidad social corporativa. Un total de 380 personas completaron nalmente la encuesta. Los resultados completos de la encuesta podrn ser consultados en el citado informe que se publicar prximamente. Las empresas espaolas frente a un clima de opinin favorable El primer resultado reseable de la encuesta solicitada por la Fundacin Alternativas y KPMG es el elevado nivel de conanza que las empresas inspiran entre los consultados. Los estudios internacionales desarrollados en la materia apuntan a una importante brecha de conanza entre consumidores y gestores de compaas en lo que se reere a la percepcin del impacto de las compaas en la sociedad: mientras que los ejecutivos consideran que este impacto es eminentemente positivo, los consumidores no parecen tenerlo, ni mucho menos, tan claro. De ah la brecha de conanza. Sin embargo, las conclusiones de la Fundacin Alternativas y KPMG muestran un clima de opinin pro-empresa, puesto que existe un nivel de conanza elevado en la capacidad de las compaas para contribuir al bienestar de la sociedad. En lo que se reere a la conanza que despiertan las distintas instituciones, cabe destacar que las ONG encabezan la lista, muy por delante de las compaas.

Los resultados de la consulta tambin sirven para hacer hincapi en la importancia de la conanza social para la cuenta de resultados. Los expertos consultados mostraron su disposicin a castigar, en los mercados de capitales, de producto o incluso de empleo a aquellas compaas cuyas prcticas en materia de responsabilidad social corporativa percibieran como inadecuadas. Asimismo, la encuesta revel las diferencias existentes entre sectores en cuanto a capacidad para generar conanza, en consonancia con anteriores estudios internacionales en la materia. En Espaa, el sector de Agua y Servicios Bsicos lidera el ranking de conanza con un 66 por ciento de opiniones favorables, seguido del de Alimentacin (59 por ciento), Tecnologa y Electrnica (57 por ciento) y Turismo, Hoteles y Ocio (52 por ciento). La consulta tambin sirvi para poner de maniesto que la credibilidad de las acciones empresariales en materia de responsabilidad corporativa descansa fundamentalmente en las prcticas de recursos humanos. Por otra parte, los resultados de la consulta han revelado tambin una cierta asimetra entre la calidad de gestin por parte de las empresas espaolas de algunos asuntos de orden social y la importancia que le daran a estos mismos asuntos los encuestados. Por ejemplo, el 94 por ciento de los consultados entiende que la integracin social de los inmigrantes es un asunto importante o muy importante para las compaas espaolas. Sin embargo, slo el 27 por ciento considera relativamente bueno o excelente su desempeo al respecto. Cabra armar, asimismo, que la informacin sobre responsabilidad social corporativa elaborada por las compaas espaolas se enfrenta a un cierto problema de credibilidad. Slo una pequea parte de los expertos consultados considera que los informes de las compaas espaolas en la materia tratan los asuntos importantes con un nivel de detalle adecuado. En esta lnea, tambin es relevante destacar el efecto que, a juicio

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Las compaas necesitan nuevas miradas que les ayuden a hacer frente a estas nuevas realidades, para as ganar la conanza de la sociedad
Ramn Pueyo, senior manager de Global Sustainability Services de KPMG en Espaa

de los encuestados, ha tenido la creciente presencia de la responsabilidad corporativa en la agenda de las compaas espaolas. En opinin de los participantes en la encuesta, la atencin prestada por las compaas a la responsabilidad corporativa en los ltimos aos no ha quedado slo en palabras, sino que ha servido para mejorar las prcticas de gestin en asuntos sociales, ambientales o de orden tico y reputacional. Un nuevo contrato social Las compaas estn sujetas a un creciente escrutinio social y ambiental. Y los signos no indican que la presin externa est en camino de ser menos intensa. Las obligaciones informales en responsabilidad corporativa a las que se encuentran sujetas las compaas no hacen sino incrementarse. Segn las tesis de algunos acadmicos de la Universidad de Stanford, las compaas

se enfrentan a una amalgama creciente de expectativas y obligaciones informales de comportamiento. Por ejemplo, la sociedad espera de las compaas del sector de la alimentacin que promuevan hbitos saludables; de las energticas, que compartan la riqueza extrada con sus gobiernos antriones, y de las empresas del sector textil, que supervisen que, a lo largo de su cadena de aprovisionamiento, los salarios sean justos y las condiciones de trabajo, apropiadas. El problema de las obligaciones informales es que no estn denidas, no estn reguladas y son distintas en funcin de los sectores. Adems, se transforman con el tiempo. Obligan a las compaas a estar alerta ante lo que sucede ms que a ser capaces de seguir el curso de la legislacin. La atencin a estos factores es la que determina, fundamentalmente, la capacidad de las compaas para generar conanza social.

Todos los sectores se enfrentan a obligaciones informales cuyo incumplimiento puede ocasionar graves perjuicios en la reputacin. Su naturaleza confunde en ocasiones a los gestores, que no saben qu cartas jugar en responsabilidad social corporativa. El problema es que las reglas del juego cambian con frecuencia, de ah la confusin. Buena parte de las compaas, entienden los acadmicos de Stanford, no estn preparadas para dar respuesta a sus contratos sociales. Las compaas necesitan nuevas miradas que les ayuden a hacer frente a estas nuevas realidades. Y el objetivo de esta nueva mirada es el de ganar la conanza de la sociedad. Deca James Surowiecki que el capitalismo funciona mejor cuando la virtud es recompensada, y no cuando la virtud constituye una recompensa en s misma. La conanza social es la recompensa que pueden esperar los virtuosos en materia de responsabilidad corporativa.

El VAlOr ECONMICO DE lA CONFIANZA

Ms o menos de acuerdo Ms o menos en desacuerdo Completamente en desacuerdo No sabra qu decir

Cul es su grado de acuerdo con las siguientes armaciones?

0% Rechazara adquirir los bienes o servicios de aquellas compaas cuyo comportamiento social o ambiental no me pareciera adecuado Rechazara comprar las acciones de aquellas compaas cuyo comportamiento social o ambiental no me pareciera adecuado Rechazara trabajar para aquellas compaas cuyo comportamiento social o ambiental no me pareciera adecuado Hablara mal a mis familiares o amigos de aquellas compaas cuyo comportamiento social o ambiental no me pareciera adecuado Utilizara los medios que Internet pone a mi disposicin para criticar a aquellas compaas cuyo comportamiento social o ambiental no me pareciera adecuado Estara dispuesto a manifestarme activamente contra aquellas compaas cuyo comportamiento social o ambiental no me pareciera adecuado

Completamente de acuerdo

10%

20%

30% 55% 64%

40%

50%

60%

70% 36%

80%

90%

100% 6%
1% 1%

29% 44%

4%

2% 1%

47% 70% 30% 32%

7% 25% 20% 21% 7% 8%

1% 1%

2% 3%

40% 36%

3%

3%

Fuente: Fundacin Alternativas/KPMG. Elaboracin propia.

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Management
ENTERPRISE RISK MANAGEMENT (ERM)

Cmo crear valor a travs de la gestin de riesgos

a reputacin, el valor de marca, la responsabilidad social corporativa... La gestin de riesgos ya no se limita al mbito de las nanzas, sino que aborda otros aspectos cualitativos. La alta direccin de las organizaciones, cada vez ms consciente de ello, exige a los encargados de la gestin de riesgos y controles asociados que adopten un papel ms estratgico y proactivo con la nalidad de crear valor. Esta tendencia aparece recogida en el estudio The evolution of risk and controls, elaborado por The Economist Intelligence Unit a peticin de KPMG International. Sin embargo, los datos sugieren que el giro hacia este nuevo enfoque de un modelo de gestin de riesgos que incluya tambin aspectos cualitativos se producir lentamente. Slo el 48 por ciento de los 435 altos directivos encuestados opina que este objetivo es alcanzable en los prximos tres aos.

Pero, cmo pueden las organizaciones gestionar los riesgos con una visin estratgica que les permita prevenir amenazas, identicar oportunidades y obtener as ventajas competitivas? Cmo satisfacer la creciente necesidad de los consejos de administracin de conocer y compartir los riesgos ms signicativos del negocio y la gestin que se hace de los mismos? Cmo cumplir de manera ecaz con la proliferacin de normativas y recomendaciones sobre buen gobierno corporativo y gestin de riesgos? La respuesta: sistemas de gestin de riesgos Toms Lpez de la Torre, socio director responsable de Servicios de Auditora Interna de KPMG, asegura que desde que nace la empresa como tal, los dueos tienen en la cabeza los riesgos que amenazan sus objetivos para crecer y seguir siendo ms rentables. Cuando hablamos de riesgo y controles asociados y consecucin de objetivos estratgicos, estamos hablando de temas que han existido desde siempre; pero debido a la creciente complejidad de los negocios realmente lo que ahora necesitamos es poner negro sobre blanco cules son los objetivos, qu riesgos los amenazan y cules son los planes de accin para mitigarlos. El establecimiento de sistemas de gestin de riesgos o Enterprise Risk Management (ERM), integrados en la cultura de las organizaciones, ayuda a las empresas a gestionar los riesgos con una visin estratgica, completa e integrada, que les permite prevenir amenazas e identicar

oportunidades y ventajas competitivas. A partir de ah, el ERM ser una herramienta estratgica de gestin que ayudar a toda la organizacin a conocer en cada momento qu debo hacer o qu estoy haciendo para atender los riesgos y oportunidades de cara a la consecucin de mis planes estratgicos, explica Lpez de la Torre. Los datos del estudio de KPMG International corroboran que las empresas punteras de todo el mundo, encuadradas en diferentes sectores y con unos ingresos superiores a un billn de dlares, son conscientes del potencial que supone la puesta en marcha de un adecuado proceso de gestin de riesgos para crear valor para el negocio. El 30 por ciento de los altos directivos encuestados asegur que sus organizaciones ya tienen establecidos sistemas de gestin de riesgos, mientras que el 41,7 por ciento espera ponerlos en marcha dentro de los prximos tres aos. Cultura y cooperacin, claves del cambio Las empresas deben ser conscientes de que los procesos y las herramientas ms sosticadas slo servirn para atajar riesgos particulares si no se crea una cultura de gestin empresarial alrededor del riesgo.

Toms Lpez de la Torre Socio director responsable de Servicios de Auditora Interna de KPMG en Espaa

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Management

POR QU DESARROllAR UN SiStEMA DE GEStiN DE RiESGOS?

MOtiVOS
Proliferacin de normativas y recomendaciones sobre buen gobierno corporativo y gestin de riesgos (Ley Financiera, Ley de Transparencia, Cdigo Unicado de Buen Gobierno, etc.). Agencias de rating y aseguradoras conceden cada da ms valor a los sistemas de gestin de riesgos. Creciente necesidad de los rganos de gobierno de conocer y compartir los riesgos ms signicativos del negocio y la gestin que se hace de los mismos. Precio de las acciones muy sensible tanto a los riesgos internos como externos.

BENEFiciOS pOtENciAlES
Capacidad de informar a terceras partes interesadas sobre el espectro de riesgos que amenazan al grupo y cmo se estn gestionando, cumpliendo as con la normativa o recomendaciones vigentes. Optimizacin del equilibrio entre riesgo, control y retorno.

Promocin de la cultura de gestin de riesgo en el grupo.

Conocimiento de las relaciones e interdependencias entre todos los riesgos del grupo. Mejora de los procesos de toma de decisiones mediante una adecuada informacin de riesgos.

La rapidez de los cambios y el impacto de los riesgos asociados es cada vez mayor.

Un cambio cultural que va desde el consejo de administracin hasta el ltimo nivel de la sociedad, porque la implantacin de un ERM implica que todas las personas involucradas en la consecucin de una estrategia estn vinculadas a un sistema que las une y que comparten, y deben ser capaces de comunicar de forma efectiva lo que va a impedir o puede impedir la consecucin de los objetivos que todo el mundo se ha trazado, seala Toms Lpez de la Torre. Una gestin de riesgos integral procura que haya

una adecuada comunicacin mediante unos procedimientos denidos en la organizacin, con unos conceptos y unas responsabilidades que todos los implicados conocen, con una comisin de auditora que supervisa adecuadamente la informacin que ha ido generando la organizacin para atender a los planes de accin que minimizan esos riesgos, concluye. A pesar de los pasos que se estn dando en este sentido, las respuestas de los altos directivos encuestados revelan que el principal obstculo para conseguir una gestin efectiva de los riesgos y controles contina siendo la falta de entendimiento de las cuestiones de riesgos o el hecho de no contar con una cultura debidamente sensibilizada con los riesgos propios del negocio, respuesta que encabeza la lista de los inconvenientes con un 22,5 por ciento, un dato que demuestra que an queda mucho camino por recorrer en este sentido. Para superar esta barrera, Lpez de la Torre considera que es imprescindible fortalecer la cooperacin entre unidades de negocio. Hasta ahora, cada una de estas unidades ha funcionado de forma independiente, gestionando sus planes estratgicos de forma autnoma. Esto ha llevado a duplicar el trabajo y las responsabilidades, sin saber, incluso, si los objetivos estratgicos estaban alineados con otras unidades. Un ERM implica, tambin, enlazar las unidades de negocio y sus planes estratgicos con la cultura del riesgo asociado, estableciendo mecanismos en la organizacin para mitigar dichos riesgos, los canales para comunicarlos, cmo se comunican y con qu periodicidad. Informacin a terceros interesados y cumplimiento de la normativa Ms all de las ventajas internas que reporta a la empresa la implantacin de un ERM, a travs de la mejora de los procesos de toma de decisiones y la optimizacin del equilibrio entre riesgo, control y retorno, este sistema integrado aumenta la capacidad de informar a terceras partes interesadas sobre la poltica de

Una comunicacin transparente sobre riesgos aumenta la abilidad de la empresa de cara a terceros interesados

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gestin de riesgos (proveedores, bancos, inversores, etc.) y cumplir as con las recomendaciones vigentes. No se trata de un objetivo menor, ya que las compaas internacionales se enfrentan a una proliferacin de normativas y recomendaciones sobre buen gobierno y gestin de riesgos. No en vano, el cumplimiento de las normativas existentes es citado por las empresas encuestadas como el principal factor externo que inuye en el desarrollo de la gestin de riesgos y controles asociados, con un 52,5 por ciento de respuestas. En el caso de Espaa, el Cdigo Unicado de Buen Gobierno, en su recomendacin nmero 49, establece los criterios mnimos que la poltica de gestin de riegos debera identicar y comunicar. Al respecto, Lpez de la Torre cree necesario puntualizar que no se les est pidiendo a las empresas que revelen el listado de riesgos especcos a los que se enfrentan, lo cual dara informacin til a la competencia, sino cul es el sistema que la organizacin posee para conocer los riesgos, identicarlos, evaluarlos y actuar sobre ellos. Sin olvidar que una comunicacin transparente sobre riesgos aumenta la credibilidad de la empresa de cara a los terceros interesados, como potenciales inversores o agencias de rating y aseguradoras. Cmo dar el primer paso para implantar un ERM? Toms Lpez de la Torre quiere dejar claro que no existe una solucin nica aplicable a cualquier organizacin. Por el contrario, la implantacin de un sistema de gestin de riesgos implica interpretar la cultura de la compaa a la hora de ponerlo en marcha, dado que supone un cambio en la propia organizacin que es necesario saber gestionar. Uno de los principales inconvenientes que citan las empresas para una ecaz gestin de los riesgos es la escasez de recursos especializados disponibles en la organizacin.

prestacin de gestin de riesgos y servicios de auditora interna ms que en auditora externa, convirtindose en consultores de ayuda a las empresas para la consecucin de los objetivos estratgicos establecidos. Recursos que deben contar no slo con los conocimientos necesarios para disear el sistema de control de riesgos, sino tambin con las habilidades requeridas para promover la cultura integral de gestin en todo el grupo. Otro punto relevante es el de la puesta en marcha de los planes de accin para minimizar los riesgos identicados. Habitualmente, las organizaciones cuentan con recursos humanos escasos y la subcontratacin se convierte en una alternativa a contemplar. Con el apoyo de las rmas especializadas, las empresas cuentan con todos los perles necesarios para la consecucin de los objetivos, lo que les brinda una capacidad de acceso a los conocimientos que no estn disponibles en la empresa, en el lugar y el momento adecuados, sin necesidad de permanencia, con el consiguiente ahorro de costes y la conversin de un coste jo en variable. Tal es la conanza de Toms Lpez de la Torre en los benecios que reporta a las organizaciones la prestacin de este tipo de servicios, que asegura que rmas como KPMG llegarn a facturar en el mundo en la El cambio est en marcha El giro hacia un nuevo enfoque de la gestin y el control de riesgos ya ha comenzado, aunque los datos sugieren que no se llevar a cabo de la noche a la maana. Sin embargo, los consejos de administracin ya han dado el primer paso y han tomado conciencia sobre la necesidad de que dicha gestin asuma un papel ms estratgico, con una actitud proactiva y creativa que genere un impacto real en el rendimiento de la empresa. El ERM supone una herramienta til para materializar el potencial de una adecuada gestin de riesgos, para crear valor, conociendo las relaciones e interdependencias entre todos los riesgos del grupo, mejorando la toma de decisiones y optimizando los recursos. Asimismo, contribuye a la promocin de la cultura de gestin de riesgo en todo el grupo.

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Talento

GESTIONAR EL TALENTO E INCERTIDUMBRE

Transparencia y exibilidad

as cifras que describen la coyuntura econmica actual plantean sin duda numerosos retos para las empresas y sus profesionales: crisis nanciera, retraccin de liquidez, petrleo en mximos histricos, prdida progresiva de la conanza de los consumidores... En este contexto, es de vital importancia que las compaas gestionen correctamente sus plantillas. No se puede obviar que el capital humano y su talento constituye uno de los principales activos con los que cuenta una rma para afrontar situaciones delicadas como la que hoy vivimos. Como punto de partida para reexionar sobre la gestin del talento en una coyuntura de desaceleracin econmica, Pilar Nieto, directora de Organizacin y Personas del rea de Servicios de Asesoramiento de Negocio de KPMG, y Susana Pizarroso, directora del rea Laboral de KPMG Abogados, coinciden en dibujar dos escenarios en clave laboral y en clave de recursos humanos. El primero de ellos se reere a la incertidumbre, explica Pilar Nieto. Aqu englobamos tanto a las empresas que intuyen que algo va mal pero an no ven la necesidad de actuar, como a aqullas que tienen datos entre sus manos que conrman la problemtica y deciden actuar para

prever y solventar la situacin. El otro gran escenario es el de crisis, detalla por su parte Susana Pizarroso: ste se da cuando la sociedad toma decisiones ms traumticas, bien porque no ha implantado las medidas previas oportunas o bien porque, aun aplicndolas, no han funcionado. Transparencia frente a la incertidumbre Al hablar de incertidumbre, la palabra clave que emerge en la conversacin es transparencia. Cuando se localizan los primeros sntomas de enfermedad, ilustra Susana Pizarroso, es necesario transmitir al conjunto de la organizacin que las cosas no evolucionan tan bien como sera deseable. Y no es sta una cuestin slo de tica empresarial, sino que adems, entre las competencias de los representantes legales de los trabajadores est la de recibir trimestralmente informacin sobre la marcha de la compaa. Por lo tanto, es bastante complicado que una empresa y menos an los trabajadores se vea sorprendida, de un

da para otro, por unos datos que reejen ese estado de desequilibrio. De todos modos, Pilar Nieto hace una matizacin respecto al momento actual. Se observa cmo los acontecimientos han cogido desprevenidas a muchas empresas, pues no estn siendo capaces de gestionar internamente los sntomas asociados a la situacin actual, pues muchas de ellas ponen ahora de maniesto ciertas carencias en la gestin que anteriormente han pasado desapercibidas. Al nal, se trata de que la compaa desarrolle una poltica informativa adecuada, con cierta tendencia a ser transparente, gracias a la cual la empresa en general sepa cul es su situacin, hacia dnde quiere ir y qu caminos tomar para evitar la aplicacin de medidas ms drsticas.

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Si en el plano informativo prima la transparencia y la consistencia, los trabajadores suelen reaccionar positivamente ante la peticin de un esfuerzo adicional para superar una situacin delicada
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Talento

El aumento de productividad es sinnimo de aumento de estabilidad en el empleo, uno de los mensajes clave en tiempos de incertidumbre

El equipo humano, en primera lnea Uno de los benecios de la conanza y la transparencia es el de lograr el compromiso de la plantilla, algo sustancial en cualquier momento de la organizacin y que se torna vital en una poca de incertidumbre. Si se comunica la informacin oportuna desde el primer momento acompaada de un plan de accin, los trabajadores suelen reaccionar positivamente ante la peticin de un esfuerzo suplementario para superar una situacin delicada, subraya Pizarroso. Un impulso que puede implicar que determinados empleados asuman puntualmente funciones adicionales que, en ocasiones, podrn ser distintas o de menor categora a las que vienen realizando; se trata, en denitiva, de una reclasicacin profesional no tanto tcnica sino circunstancial. Otra de las posibles reformas en esta parcela consistira en medidas de movilidad geogrca que requieran, por ejemplo, el traslado de un trabajador a otra ciudad por un periodo de tiempo. El tejido empresarial debe ir, en denitiva, caminando hacia una mayor exibilidad que le permita ajustar su gestin de recursos humanos a las circunstancias con el n de minimizar las

consecuencias de la desaceleracin econmica o maximizar los benecios de la expansin, en su caso. Considera Pizarroso que la normativa tendra que ayudar ms a las compaas a la hora de alcanzar ese objetivo; no hay que olvidar que, hoy en da, la legislacin laboral exige cumplir ciertos requisitos para implantar o imponer medidas vinculadas con la movilidad funcional o geogrca. El compromiso de la plantilla tambin se ver fortalecido en el momento en el que asuma la responsabilidad de incrementar la productividad, siempre que ste sea el problema de la empresa. Pilar Nieto incide en la idea de que la gran mayora de las compaas presenta oportunidades de mejora en su productividad y en los niveles de rendimiento organizativo. Como aade Pizarroso, el aumento de productividad es sinnimo de incremento de estabilidad en el empleo, uno de los mensajes clave al gestionar personas en tiempos de incertidumbre. Ambas se muestran de acuerdo en el hecho de que solventar una situacin ms o menos incierta es una tarea que debe ser compartida por el conjunto de la compaa, una misin que requiere poner todo el talento disponible al servicio del negocio. Aunque estemos hablando de aspectos relacionados con personas y con recursos humanos, las crisis no son gestionadas nicamente por los directivos, sino por la totalidad de la organizacin, explica Pilar Nieto. Aunque la alta direccin tendr que ser la primera en coger las riendas del proceso, Susana Pizarroso aclara que, posteriormente, esa informacin tiene que bajar, en forma de cascada, por toda la organizacin. Uno de los riesgos principales identicados por Nieto al que se enfrentan algunas organizaciones es la

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Susana Pizarroso, directora del rea Laboral de KPMG Abogados, y Pilar Nieto, directora de Organizacin y Personas del rea de Servicios de Asesoramiento de Negocio de KPMG.

NO tOdO VaN a seR ReCORtes de pLantILLa

gestin adecuada de la informacin y los mensajes que se lanzan desde el primer nivel directivo. An hay directivos que continan pensando que la informacin es poder. Al nal, una de las claves radica en buscar ese objetivo o inters comn, con la vista puesta en aglutinar el esfuerzo de todas las partes implicadas. Siempre acompaados de los mejores En procesos de esta naturaleza, el directivo tiene que asegurarse de tener a su lado a las personas adecuadas, puntualiza Nieto. Por una parte, estn los empleados con los que quiere contar, un grupo compuesto por profesionales con talento, que le apoyarn en los nuevos retos y en ejecutar las acciones vinculadas con la gestin de su organizacin y las personas junto con el mbito laboral; en el otro lado estn aqullos de los que se debe acompaar, profesionales competentes y que hacen bien su trabajo. Pero, en cualquier caso, la alta direccin tiene que ser consciente de que una poca de incertidumbre no puede desfocalizar a su equipo de sus cometidos principales. No sera el primer caso donde se pone a los directivos a solucionar los problemas de futuro de la compaa, sin importar que se despreocupen del da a da del negocio y sin valorar que quizs estamos pidiendo visin estratgica a alguien bueno en el corto plazo. Algo, adems, bastante contraproducente, ya que la operativa quedar hurfana de liderazgo y direccin. En este contexto, es conveniente pedir ayuda externa con el n de analizar y conrmar cmo se estn comportando otras empresas y otros sectores. Sin recetas milagrosas Pilar Nieto aclara que no existen frmulas magistrales para gestionar momentos de incertidumbre como el actual, pues la poltica a aplicar depender del mercado o del sector donde se opere, pues cuanto ms competitivo es un sector, ms dependen las organizaciones de mantener capital humano de calidad. Sin embargo, y a modo de resumen, Susana Pizarroso expone que los empleados son un activo de gran valor al que tener en cuenta a la hora de afrontar estas pocas con ms garantas. Para ello, es necesario trabajar conjuntamente la parte laboral y la de recursos humanos y contar con la implicacin del primer y segundo nivel directivo. A partir de aqu, se disear una poltica informativa, a medida, clara y transparente siempre que sea posible, que permita obtener el compromiso tanto del comit de empresa como del conjunto de la plantilla.
En el reportaje se analiza el comportamiento que deben seguir las empresas que se ven obligadas a actuar sobre la plantilla para solventar estados de incertidumbre o crisis. Pero ni mucho menos sta es la nica salida que tiene una compaa ante una situacin complicada. De hecho, la estrategia de las rmas con las que llevamos trabajando un tiempo se orienta a examinar sus costes internos, con la vista puesta en identicar las parcelas que se pueden optimizar, matiza Pilar Nieto. Asimismo, estudian las vas por donde obtener ms ingresos, bien potenciando los mercados en los que ya estn o bien buscando nuevos espacios donde crecer. Al nal, se trata de desarrollar un conjunto de tcticas a travs de las cuales potenciar la actividad, un escenario donde el talento y la competitividad de los empleados constituyen un factor diferencial que todas las organizaciones sin excepcin pueden y deben potenciar desde hoy, si no lo estn haciendo.

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Talento Comprometidos

EVOLUCIn de La sItUaCIn de LAS empResas en eL tIempO y sU ImpaCtO en Las ReestRUCtURaCIOnes

SItUaCIn FInanCIeRa
EmpResas COn desempeO pOR deBaJO de La medIa deL seCtOR O QUe COmIenZan a VeR desCendeR sU pROdUCtIVIdad Optimizacin de costes de personal e incremento de productividad contrastando con el mercado y medidas de exibilizacin laboral

MaRGen de manIOBRa

Saludable

+
EmpResas LdeRes, COn BUen desempeO Propuesta de medidas orientadas a mantener la situacin

Crtica

EmpResas en CRIsIs Posibles reducciones drsticas de personal y reorganizaciones importantes en cortos periodos de tiempo

TIempO

No existen frmulas magistrales para gestionar momentos de incertidumbre como el actual, pero la experiencia demuestra que cuanto antes se identiquen las situaciones y los problemas, mayores son las posibilidades de recuperacin

Momentos de crisis, momentos de accin Las polticas denidas hasta ahora buscan evitar que la empresa desemboque en un estado de crisis, donde, quizs, habra que tomar medidas ms traumticas relacionadas con la plantilla, como un despido colectivo. Hay que dejar claro que un Expediente de Regulacin de Empleo (ERE) o una reduccin importante de empleos siempre tienen que ser el ltimo recurso, por su alto coste social, econmico y de imagen, subraya Susana Pizarroso. De todos modos, tampoco se puede identicar un ERE con la gran catstrofe. En este sentido, hoy en da existen multitud de instrumentos legales, ideas y soluciones creativas y sociales para acometer una reestructuracin. No obstante, en el supuesto de llegar a una situacin tan delicada, la empresa ha de saber cmo gestionar su capital humano. Desde mi punto de vista, seala Nieto, la principal diferencia entre incertidumbre y crisis es que esta ltima te exige actuar, y exige hacerlo lo antes posible, aplicando grandes dosis de sentido comn y de realismo. Recursos humanos y elementos legales, de la mano A partir de este planteamiento, la primera idea es que resulta imprescindible que la estrategia de recursos humanos vaya alineada con la

estrategia legal a seguir en cada una de las medidas que se implementen, considerando siempre si estamos en un escenario de bsqueda de ahorros salariales a corto plazo o bien estamos en un escenario de reestructuracin mucho ms ambicioso. Esta poltica de armona responde, segn Nieto, a que se tomarn decisiones y se actuar en tres mbitos: organizacin, viendo en qu reas se necesita o se puede recortar personal o cmo plantear reubicaciones, entre otras tcticas; puestos de trabajo, en el sentido de saber qu posiciones clave y bsicas se deben mantener para que el proceso sea exitoso; personas, un mbito en el que se decidir quin sale de la empresa, por lo que aqu es fundamental hacer las cosas muy bien. Y una vez ms, el compromiso de los mandos intermedios en esta tarea cobra un enorme protagonismo, pues son los que tienen tomado el pulso a la plantilla. Como segunda idea, Pizarroso hace hincapi en que la comunicacin de las medidas planteadas ha de ser consistente, coherente y entendible. Otra vez la transparencia, al igual que en tiempos de incertidumbre, se sita en primer plano. Hay que demostrar que existen causas legales y cmo stas se justican y se sustentan tcnicamente para adoptar esas decisiones.

Y hasta que no se d este paso, no ser posible acometer la siguiente fase, donde se negociarn distintas alternativas para los trabajadores afectados, como un plan de incentivos, de recolocacin o un programa de prejubilaciones. Lo que conocemos, en denitiva, como un buen plan social. Y qu hacer con los que se quedan? En periodos de crisis, tan importante es cuidar los detalles respecto a la gente que se va como gestionar correctamente el capital humano que permanece, advierte Nieto. Esto implica congurar y denir cmo queda el organigrama de la compaa, en el caso de que haya cambios. En un proceso de reestructuracin no hay nada peor que la gente no sepa quin es ahora su jefe o cules son sus funciones, algo que crea un mal ambiente innecesario. La cuestin, adems, es una exigencia legal, como indica Pizarroso. En una reestructuracin, que conlleve la extincin de puestos de trabajo, existe una obligacin documental, consistente en describir la estructura actual, en qu reas hay problemas y cul es la estructura deseada y necesaria para que la rma sea viable.

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Solventar una situacin ms o menos incierta es una tarea compartida por el conjunto de la compaa

Tampoco hay que pasar por alto que ese cambio organizativo traer consigo retoques en las condiciones laborales de los empleados que se quedan, para viabilizar el futuro de la compaa. Al haber movimientos de personas o reubicacin de profesionales, se generan inequidades importantes en, por ejemplo, las retribuciones, un aspecto que habr que gestionar. Existe vida despus de la crisis Una vez negociadas y puestas en marcha todas esas medidas, Nieto recomienda establecer una hoja de ruta donde se contemplen los pasos que hay que dar y sobre todo con quin para volver, cuanto antes, a un escenario de tranquilidad y de clima lo ms normalizado posible. Esta hoja de ruta no es otra cosa que una estrategia,

sin duda, con la que se lograr reforzar el compromiso de la plantilla en cualquier esfera, y que nos ayudar a mitigar posibles cadas de la productividad o de la calidad, as como a planicar correctamente la bsqueda de nuevos perles profesionales y sus costes de incorporacin y formacin. Lo aconsejable aqu es interactuar con el equipo directivo, por un lado, y con el resto de la compaa, por otro. De nuevo, conseguir que todo el mundo se involucre, sin excepcin, resulta vital. Y existen diferentes mtodos para lograrlo, segn el grado de madurez de la compaa. Existen casos donde hemos comprobado

la inecacia de ceder la responsabilidad, en exclusiva, a los directivos, de comunicar cierta informacin hacia abajo. Ocurre que estos directivos ejecutan la orden, pero inmediatamente vuelven a la normalidad del da a da como si no hubiera pasado nada, olvidando el seguimiento con sus mandos intermedios. Sin lugar a dudas, las compaas que mejor van a superar los momentos de crisis y de incertidumbre sern aqullas habituadas a gestionar cambios permanentes, que controlan y conocen las capacidad de adaptacin de su empresa y de sus profesionales. Tiempo para valientes Afrontar una situacin de crisis es complicado. Y todava ms gestionar a un grupo de gente en este contexto. Nieto lanza el mensaje de que no hay que temer a retos de esta naturaleza: Tampoco se debe huir a la hora de abordar, explicar y poner encima de la mesa cul es la salud real de la compaa. Es mucho peor no hacerlo, pues estn en juego, no slo la continuidad de los negocios, sino otros aspectos tales como la propia profesionalidad de la clase directiva. De la misma opinin es Pizarroso, quien aade que uno de los principales motivos de fracaso en una reestructuracin es la desconanza, derivada de una mala planicacin. Lo que no se puede hacer es transmitir un mensaje positivo en enero y en marzo eliminar a parte de la plantilla. Al nal, las dos directivas de KPMG coinciden en que, en pocas de crisis, ms que nunca, es el momento para comportarse y mostrar signos de profesionalidad.

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Tecnologa
LAS NUEVAS TECNOlOGAS APlICADAS A lA PREVENCIN

Deteccin e investigacin de fraudes

Pablo Bernard Ramoneda, socio director responsable de Forensic para Europa, Oriente Medio y frica de KPMG Virginia Aguilar, gerente de Forensic Technologies de KPMG en Espaa primera vista, el perl tpico del defraudador no dista mucho del de cualquier otra persona. Por eso suele resultar muy difcil detectar sus actividades fraudulentas. Sin embargo, tras realizar la debida reexin, debemos tener en cuenta las siguientes circunstancias: por qu suele resultar una sorpresa el hecho de que alguien sea acusado de fraude? Porque normalmente se trata de un empleado educado, que ayuda a los dems y que pasa inadvertido. Y lo que resulta an ms sorprendente, suele ser un profesional que goza de la total conanza de sus superiores y sus compaeros de profesin. El defraudador, habitualmente motivado por la presin econmica resultante de un estilo de vida que supera sus posibilidades, aprovecha una oportunidad generada por una debilidad de control para desviar fondos o activos de la compaa. Adems, considera que se merece este benecio, razonamiento con el que justica sus acciones. Pero no pensemos que la amenaza de fraude viene slo de dentro de la compaa: existen empresas dedicadas a cometer fraude, clientes o proveedores que abusan de las empresas o defraudadores ocasionales que aprovechan una oportunidad para obtener un lucro econmico.

Ahora nos surgen dos preguntas: qu podemos hacer si se nos presenta una situacin de este tipo? Y lo que es ms importante, cmo podemos prevenirla? Existen diferentes enfoques; todos ellos pasan por el uso de las nuevas tecnologas para obtener los mejores resultados. En la prctica no disponemos tan slo de ordenadores personales, sino que en la tipologa de red de la mayora de las empresas existen, entre otros, servidores de correo electrnico, bases de datos, de cheros, de aplicaciones y de backup. Adems, los usuarios utilizan como herramientas de trabajo diario memorias USB, BlackBerries, discos externos y otros dispositivos electrnicos. Son estos medios informticos los que los defraudadores utilizan para sus propios nes. Gracias a esto, es posible encontrar en dispositivos de la compaa documentos de omtica que registran los fondos desviados o las facturas manipuladas, correos electrnicos que denotan un conicto de inters con proveedores, movimientos bancarios que les vinculan con ciertas empresas, o registros de accesos no autorizados a recursos de la compaa aprovechando vulnerabilidades, errores informticos o falta de control. De forma adicional, es posible identicar patrones de comportamiento o elementos

anmalos en la informacin de la compaa que se traten de indicios o evidencias de fraude. Esta informacin se almacena en los servidores de la compaa y puede ser de diversa ndole, como, por ejemplo, contable, nanciera, de recursos humanos, compras e informacin especca del sector y operativa de la empresa. Los sistemas informticos de las compaas representan unas fuentes de informacin de gran valor aadido para la prevencin, deteccin e investigacin del fraude. Sin embargo, para obtener el mayor partido posible de estos datos es necesario que la informacin contenida en estos sistemas sea completa y, adems, sea tratada con las tcnicas forenses que mejor se adapten a cada situacin en concreto, y que implican el uso de herramientas forenses avanzadas tanto de software como de hardware. Clasicamos estas tcnicas forenses en dos grandes reas: tcnicas proactivas, adecuadas para la prevencin y deteccin del fraude, y tcnicas reactivas, empleadas principalmente en el proceso de investigacin.

Pablo Bernad Ramoneda Socio director responsable de Forensic para Europa, Oriente Medio y frica de KPMG

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Existen diferentes enfoques para lograr prevenir y combatir el fraude con xito. Todos utilizan las nuevas tecnologas para obtener los mejores resultados

Virginia Aguilar Gerente de Forensic Technologies de KPMG en Espaa

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Tecnologa

Tcnicas proactivas: data driven intelligence El anlisis de datos mediante tcnicas de data driven intelligence se emplea principalmente para la prevencin y deteccin del fraude interno o externo. Para ello utiliza la informacin contenida en bases de datos, que pueden ser internas de la compaa, pblicas o de terceros (por ejemplo, la base de datos de acceso a un edicio). Este tipo de tcnicas permiten, entre otros, (i) identicar los datos que cumplen con determinados patrones o riesgos de fraude previamente identicados, (ii) poner de maniesto pautas de comportamiento anmalo inicialmente desconocido y (ii) permite, modelizando el comportamiento irregular previamente detectado en la compaa, calcular la probabilidad que tiene cada evento de ser fraudulento. El punto clave para efectuar un anlisis de datos que proporcione buenos resultados desde el punto de vista de la deteccin de fraude es disponer de bases de datos adecuadas que recopilen la mayor cantidad de informacin posible. Esta informacin, convenientemente tratada mediante los mtodos que veremos a continuacin, nos aportar un gran conocimiento global del estado de nuestra compaa desde el punto de vista del fraude. La Ley Orgnica de Proteccin de Datos (LOPD) podra parecer un impedimento para llevar a cabo este tipo de proyectos, pero nada ms lejos de la realidad. Desde el punto de vista de la prevencin de fraude, la LOPD permite el almacenamiento y tratamiento por parte de la compaa de datos (personales o no) para perseguir el fraude.

Gracias a esta informacin, es posible, por ejemplo, crear un modelo predictivo de fraude que calcule la probabilidad de que un cliente o un evento (como un siniestro, una operacin con una tarjeta bancaria o el alquiler de un vehculo) sea fraudulento, o denir el perl del fraude de una compaa basndonos en su informacin histrica. En la deteccin de fraude, es una prctica habitual comparar los casos conocidos con el resto de informacin contenida en las bases de datos de la compaa, para identicar casos no detectados como fraude que tengan relacin (directa o indirecta) o que presenten un patrn similar a otros que son considerados irregulares. Esta utilizacin genrica de datos personales est permitida por la LOPD siempre y cuando se haya puesto de maniesto que la prevencin del fraude ser uno de los nes perseguidos. Para llevar a cabo este anlisis se analizan datos empleando uno o varios mtodos, dependiendo del tipo de anlisis necesario para cada caso en particular. Clasicaremos estos mtodos en: Reglas, consistente en disear consultas que pongan de maniesto pautas de comportamiento de fraude conocido. Modelos matemticos, que abarcan la utilizacin de tcnicas descriptivas (como el clustering) y tcnicas predictivas (como la regresin). Tcnicas avanzadas, como el uso de redes sociales para la deteccin de conictos de inters, fuzzy matching para hallar coincidencias por aproximacin o text mining para obtener informacin de los campos de texto descriptivos de las bases de datos. No podemos olvidar que, para obtener un resultado ptimo en la prevencin y deteccin de fraude, debemos entender los riesgos de fraude de la compaa y de su sector; debemos disponer de una visin completa del universo de informacin de la empresa, teniendo en cuenta que ninguna fuente de informacin es descartable a priori; y, por ltimo, debemos disponer de un amplio dominio de las tcnicas y herramientas de anlisis de datos existentes en el mercado para seleccionar la ms adecuada. Tcnicas reactivas: evidencia digital El anlisis de evidencias digitales mediante tcnicas de computer forensics es especialmente til en la investigacin de fraude interno. Denimos computer forensic como el proceso de identicar, preservar, analizar y presentar evidencias digitales en una forma que sea legalmente aceptable en cualquier proceso judicial o administrativo.

Cuando nos referimos a evidencias digitales hablamos principalmente de imgenes o copias exactas de discos duros de ordenadores, servidores y dispositivos mviles. Las caractersticas concretas de este tipo de evidencias se pueden resumir como sigue: son intangibles, voltiles, duplicables, se puede comprobar si han sido alteradas y hacen que se requieran procedimientos forenses especializados (herramientas y metodologa) para ser examinadas con garantas. Del anlisis de estas evidencias podemos recuperar informacin relacionada con posibles actividades fraudulentas o no permitidas en la sociedad de documentos, cheros borrados, correos electrnicos, cheros daados, registros de acceso a Internet, temporales, etc. Hay un aspecto que hay que cuidar durante todo el proceso de anlisis y es proteger la

Perfil del defraudador

El Estudio 2007 sobre el perl del defraudador elaborado por KPMG se basa en cientos de investigaciones reales de fraude llevadas a cabo por los departamentos de Forensic en la regin EMA. Los resultados muestran que el perl del defraudador en 2007 era el siguiente: 70 por ciento tenan entre 36 y 55 aos. 85 por ciento eran hombres. 68 por ciento actuaron de forma independiente. 89 por ciento eran empleados que cometieron actos fraudulentos contra sus propias empresas. 60 por ciento eran miembros de la alta direccin y el 26 por ciento mandos directivos de algn tipo. 36 por ciento haban trabajado para la compaa durante un periodo de 2 a 5 aos antes de cometer fraude, el 22 por ciento llevaban ms de 10 aos y slo el 13 por ciento tenan una antigedad inferior a dos aos. El departamento en el que trabaja con mayor frecuencia el defraudador es (1) el departamento nanciero, (2) el departamento de operaciones/ ventas y (3) director general (CEO).

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ETAPAS EN EL ANLISIS FORENSE DE EVIDENCIAS DIGITALES

EsCENA Asegurar escena
Consiste en proteger la escena para evitar la modicacin o destruccin de las evidencias digitales Es necesario denir protocolos de actuacin que deben seguirse en caso de tener que abordar una investigacin de fraude Documentar detalladamente todos los procedimientos realizados sobre las evidencias Es fundamental preservar la integridad de la evidencia para lo que se emplea la Cadena de custodia Analizar las evidencias siguiendo una metodologa forense especializada y empleando las herramientas adecuadas para cada caso El anlisis de las evidencias digitales debe ser llevado a cabo por expertos en Ingeniera Forense Los resultados obtenidos deben presentarse de forma clara y con un formato adecuado al tipo de informe requerido Los informes deben ilustrar los hechos de forma clara y concisa. Estos informes pueden tratarse de periciales

Identicar evidencias
Identicar, de entre los sistemas de informacin de la compaa, los que puedan contener informacin relevante La experiencia tanto en investigacin como en sistemas informticos es clave para identicar las fuentes de informacin adecuadas

Capturar evidencias
Realizar copias exactas de las evidencias identicadas minimizando el impacto en la evidencia original Las herramientas empleadas deben garantizar que la imagen es exacta y que no se altera la evidencia original

Preservar evidencias

Analizar evidencias LABORATORIO FORENSE

Presentar resultados

privacidad del empleado en todo momento. Para ello se realiza el anlisis ltrando la informacin a analizar mediante el uso de procedimientos automticos. An as, la aceptacin de evidencias digitales en los procesos judiciales es una cuestin controvertida. Si bien existen sentencias en ambos sentidos, cada vez es ms comn la aceptacin de las mismas. Una de las sentencias que sirvi como precedente en la utilizacin de las evidencias digitales en procesos judiciales tuvo lugar en Madrid en noviembre de 2001. Se trataba de un procedimiento laboral interpuesto contra un trabajador. El motivo del despido

fue la descarga de Internet y visualizacin de contenido no permitido por la empresa utilizando, para nes absolutamente ajenos al desarrollo de sus funciones, los equipos informticos asignados a su puesto de trabajo. Toda esta informacin se obtuvo del disco duro del ordenador del empleado. La sentencia dictamin que el despido haba sido procedente. Conclusin El grado de especializacin y de complejidad alcanzado por los defraudadores para conseguir sus nes aumenta cada ao, por lo que las tcnicas tradicionales para combatir el fraude

son totalmente insucientes. KPMG propone como clave del xito actualizar estas tcnicas de lucha contra el fraude empleando de forma experta y especializada nuevas tecnologas existentes en el mercado para prevenirlo ecazmente y, en caso de existir, detectarlo e investigarlo.

El grado de especializacin y de complejidad alcanzado por los defraudadores para conseguir sus nes aumenta cada ao
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Opinin
LA NECESIDAD DE UN LENGUAJE CONTABLE COMN

La convergencia de las NIIF y los US GAAP

Enrique Asla, socio director de Prctica Profesional de KPMG en Espaa

a aplicacin obligatoria de las Normas Internacionales de Informacin Financiera adoptadas por la Unin Europea (NIIF - UE) por parte de las emisoras de valores de sus estados miembro supuso un importante impulso a las NIIF como alternativa a los principios contables de general aceptacin en Estados Unidos (US GAAP), armacin que se ve refrendada por la cada vez mayor aceptacin del uso cada vez ms generalizado de la normativa internacional ms all de las fronteras europeas. Pases como Australia, Nueva Zelanda, Costa Rica, Repblica Dominicana, Guatemala, Honduras, Ecuador, Nicaragua, Panam, Per, Venezuela, Egipto, Ghana, Israel, Lbano, Hong Kong, Kuwait, Kenia, Nepal, Federacin Rusa, Sudfrica o Yugoslavia contemplan o estn contemplando la adopcin de las NIIF en sus respectivos mbitos geogrcos. En estas circunstancias, la solucin a la necesidad de un lenguaje contable comn no podra sino tener en cuenta el inicio de un anlisis comparativo de la normativa emitida por el International Accounting Standards Board (IASB) y el Financial Accounting Standards Board (FASB). Esta necesidad de acercamiento entre los lenguajes contables de general aceptacin internacional no es nueva. Si efectusemos una breve recapitulacin de la historia reciente, nos daramos cuenta de que el

compromiso de desarrollar un lenguaje de comn utilizacin por las sociedades emisoras de valores cotizados se inici en 1989, cuando la Comisin Internacional de Mercados de Valores (IOSCO), a instancias de la Comisin de Valores en Estados Unidos (SEC), suscribi el acuerdo con el International Accounting Standards Committee (IASC), antecesor del IASB, para denir unas normas de uso generalizado para los mercados de capitales. Las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) existentes en aquel momento permitan un importante nmero de tratamientos alternativos y no contemplaban, o se encontraban poco desarrollados, los principios de registro y valoracin de determinadas transacciones. Con el objeto de mejorar el conjunto de normas, el IASC inici un proceso de desarrollo y modicacin de las mismas en tres fases. Las dos primeras nalizaron en 1994 y en 2000, aunque sin xito, ya que no fueron adoptadas en su integridad por IOSCO, mientras que la ltima fase naliz en 2005 dando lugar a la denominada plataforma

estable que fue utilizada por las emisoras europeas para elaborar sus primeras cuentas anuales formuladas bajo NIIF - UE. En paralelo, la SEC emiti a principios de 2000 el Concept Release: International Accounting Standards por el que se solicitaban comentarios sobre los elementos necesarios para aceptar los estados nancieros preparados bajo NIC por emisores extranjeros y eliminar por tanto el requisito de reconciliar las NIC con los US GAAP. En dicho documento, la SEC pona de maniesto los elementos esenciales que debieran ser la base de una informacin nanciera de uso generalizado, a saber: unas normas contables de elevada calidad; la supervisin efectiva por parte de los reguladores; la existencia de unas normas de auditora robustas y la existencia de rmas de auditora con controles de calidad ecaces. En septiembre de 2002, el IASB y el FASB manifestaron su compromiso hacia la convergencia de los principios contables y acordaron la estrategia a seguir para el cumplimiento de este objetivo en lo que se conoce como el Norwalk Agreement. El acuerdo alcanzado contemplaba tres diferentes tipos de proyectos de acercamiento: Proyectos de convergencia a corto plazo: bajo esta denominacin se agrupan los proyectos en los que las normas desarrolladas por unos de los dos organismos resultan en una mejor solucin contable siempre que las transacciones o

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aspectos tratados en las mismas tuvieran un reducido alcance. Igualmente, este tipo de proyectos comprenden situaciones en las que, existiendo normas similares, stas pueden ser objeto de mejoras. Proyectos de convergencia a largo plazo: en aquellos casos en los que las normas requieran cambios de importancia. La fase II de las combinaciones de negocios que ha sido recientemente objeto de aprobacin por FASB e IASB sera un ejemplo de este tipo de proyectos. Desarrollos de programas de trabajo coordinados que pretenden la involucracin de los dos organismos en la elaboracin de cualquier normativa cuyo impacto se considere relevante. Entre los proyectos de convergencia a corto plazo podemos mencionar las modicaciones

normativas que previsiblemente afectarn a aspectos tales como la contabilizacin de las subvenciones y asistencias gubernamentales, negocios conjuntos, deterioro del valor de los activos, impuesto sobre benecios, propiedad inmobiliaria, gastos de investigacin y desarrollo y hechos posteriores. Igualmente, cabe destacar otros proyectos de convergencia como la consolidacin, guas de aplicacin del valor razonable, presentacin de estados nancieros, reconocimiento de ingresos, compromisos con el personal, arrendamientos, marco conceptual... Asimismo, es importante recordar que en abril de 2005 la Securities Exchange Commission public el Statement by SEC Staff: a Securities Regulator Looks at Convergence, en el que se empezaba a considerar la eliminacin del requisito de reconciliacin, propuesta que ya es una realidad en la medida en que los estados nancieros correspondientes a emisores extranjeros que formulen sus cuentas anuales de acuerdo con las NIIF emitidas por el IASB cuya fecha de cierre tuviera lugar con posterioridad al 15 de noviembre de 2007 no estarn obligados a presentar una reconciliacin con los US GAAP. No obstante, la excepcin a la que hacemos referencia en el prrafo anterior slo resultar aplicable para aquellas cuentas anuales en las que se ponga de maniesto de forma expresa el cumplimiento sin

limitaciones de las NIIF emitidas por el IASB (es decir, no resultar de aplicacin en el caso de formulaciones de acuerdo con NIIF - UE) y en las que el correspondiente informe de auditora conrme la utilizacin de los mencionados principios contables. Las emisoras podrn considerar cumplido este requisito mediante la inclusin de manifestaciones en las que se informe del cumplimiento de los requisitos establecidos por las NIIF y las NIIF - UE u otras versiones de la normativa internacional adoptadas en otras jurisdicciones. El camino hacia la convergencia, no entendido en un contexto literal sino como el desarrollo de unos principios contables de general aceptacin, es una realidad que parece incuestionable. No obstante, sera recomendable que la bsqueda de la convergencia se encontrase siempre inspirada en el desarrollo de principios comprensibles para los usuarios de la informacin nanciera, eliminando la incorporacin de complejidades excesivas amparadas en profundos razonamientos conceptuales pero de difcil o costosa aplicacin prctica.

Los mercados de capitales no pueden ser entendidos sino en un contexto global y los mercados globales necesitan un lenguaje contable comn

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Opinin
OpERADOR ECONMICO AUTORIZADO (OEA)

Una gura clave del comercio internacional de mercancas

Juan Jos Blanco, director de Aduanas e Impuestos Especiales del rea Fiscal de KPMG Abogados

as ltimas modicaciones en materia aduanera introducidas en la legislacin comunitaria han puesto de maniesto el inters y la denotada preocupacin de las autoridades de la Unin Europea por la seguridad en el trco comercial entre los estados miembro y terceros pases. La creciente amenaza terrorista internacional, constatada por los atentados perpetrados aos atrs en Nueva York, Madrid y Londres, ha afectado en gran medida a nuestra sociedad, por lo que la proteccin contra posibles ataques se ha convertido, si cabe, en una de las principales preocupaciones de los gobiernos y organismos internacionales. Este hecho ha motivado que los mximos responsables de la UE hayan realizado una importante modicacin en la normativa aduanera comunitaria consistente en la adopcin de un conjunto de medidas innovadoras dirigidas a implementar la seguridad en la cadena comercial de la Unin. Con la nalidad de reducir los riesgos a los que se encuentra expuesta la UE, las autoridades comunitarias han decidido implantar un nuevo marco normativo basado en criterios de riesgo comunes para toda la UE que permita un mejor control de las mercancas que entran y salen de su territorio, as como de los operadores que forman parte de la cadena de suministros. Como resultado de lo anterior, el pasado 1 de enero de 2008 entr en vigor la gura del Operador Econmico Autorizado (OEA), que pretende congurarse como uno de los pilares de la nueva poltica aduanera de la UE. La citada gura se plasmar en la concesin del estatuto de OEA a aquellos operadores econmicos que cumplan con los criterios y requisitos establecidos por la nueva normativa. El certicado acreditativo de OEA ser reconocido en todo el territorio de la UE y supondr, adems de todas las ventajas desarrolladas a continuacin, la consideracin de dicho operador econmico como socio

able de la cadena de suministros. En la actualidad, la UE, consciente de que esta gura exiga involucrar a todos los agentes que intervienen en la cadena de suministros y las diferentes reas geogrcas y comerciales, est desarrollando procedimientos de reconocimiento mutuo del estatuto de OEA (o guras anlogas existentes en terceros pases) como operador econmico de conanza por parte de los principales socios comerciales de la Unin Europea (Estados Unidos, China, Japn, Canad, Noruega, Suiza, Brasil, Sudfrica, Croacia, Corea del Sur, Australia, Nueva Zelanda, etc.), puesto que los mismos han desarrollado o tienen previsto desarrollar sistemas similares. As, Estados Unidos, con quien se espera alcanzar el mutuo reconocimiento durante 2009, ha implantado una gura parecida al OEA (el Customs Trade Partnership Against Terrorism o C-TPAT), mientras que existe un programa de cooperacin relativo a la seguridad de la cadena comercial de suministros entre la UE y China, y otro entre la UE y Japn.

Quin puede estar interesado en obtener el estatuto de OEA Dado el amplio espectro de afectacin que tiene la citada gura, todas las personas fsicas o jurdicas involucradas directa o indirectamente en actividades de comercio internacional reguladas por la legislacin aduanera comunitaria se constituiran, en principio, en los destinatarios objetivo del citado estatuto. As, fundamentalmente, el estatuto de OEA resultara especialmente interesante para fabricantes, exportadores, expedidores, depositarios, representantes, operadores logsticos, transportistas e importadores. No obstante lo anterior y pese a no ser ste el mbito establecido para su aplicacin, resulta interesante sealar que diferentes operadores de mbito comunitario estn mostrando su inters por extender el anlisis y los procedimientos que conlleva esta gura tambin a las operaciones intracomunitarias. Y ello por los benecios que implica el anlisis exhaustivo de la operativa comercial, logstica y de seguridad de la compaa. La concesin del estatuto de OEA implicar

Rgimen de Operador Econmico Autorizado

Denicin
Persona fsica o jurdica a quien, en el contexto de sus operaciones aduaneras, se le considera un operador de confianza en toda la Unin y que, gracias a ello, tiene derecho a disfrutar de una serie de ventajas en todo el territorio comunitario.

Quin puede solicitarlo

Persona fsica o jurdica que, en el marco de sus actividades comerciales, efecta actividades reguladas por la legislacin aduanera comunitaria.

Cadena logstica
Fabricante Exportador Expedidor Depositario
Representante

Operadores logsticos

Transportista

Importador

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El hecho de que una compaa ostente el estatuto de OEA supondr un valor aadido a su negocio: el ser considerado como un socio eciente y de conanza

principalmente las siguientes ventajas para las compaas: en primer lugar, supondr la simplicacin de los procedimientos de control establecidos por las autoridades aduaneras de los distintos estados miembro. En particular, las autoridades aduaneras de los estados miembro no reexaminarn las condiciones que ya hayan sido examinadas para la concesin del certicado OEA en el caso de que el titular del mismo solicite una o varias autorizaciones para efectuar declaraciones a travs del procedimiento simplicado y estarn sujetos a menos controles fsicos y documentales en las aduanas de la UE, en comparacin con el resto de operadores econmicos. Es de destacar que los controles adicionales que hayan de efectuarse a expediciones de bienes amparadas por una declaracin sumaria de entrada o salida o una declaracin en aduana presentada por un titular de certicado OEA se realizarn de modo prioritario. En este sentido, podrn solicitar la realizacin de los correspondientes controles en una ubicacin menos perjudicial, previo acuerdo con la autoridad aduanera. Con carcter previo a su realizacin, las autoridades aduaneras les noticarn los controles fsicos previstos, siempre que dicha noticacin no suponga un riesgo para el propio control (a partir del 1 julio de 2009). Adems, podrn presentar las declaraciones sumarias de entrada y salida con requisitos reducidos de aportacin de datos (a partir del 1 julio de 2009). Por otra parte, las compaas OEA van a obtener otros benecios adicionales. Entre otras cosas, experimentarn una mejora en la gestin logstica, contable y de registro (reduccin de retrasos, prdidas y hurtos), as

como en el conocimiento de la cadena de suministros y sus implicaciones aduaneras, que podra conllevar una reduccin de costes y riesgos. Tambin mejorarn sustancialmente en el rea de la seguridad, tanto informtica como de las instalaciones, y en la planicacin e implicacin de los empleados, mientras que observarn una reduccin de las actividades delictivas y de vandalismo. La mejora y facilitacin de las operaciones de comercio realizadas con los socios comerciales de la UE ser consecuencia del reconocimiento mutuo del certicado OEA por parte de todos los pases que apliquen un programa equivalente como socio able que garantiza la seguridad y la proteccin de la cadena de suministros. Adems, el OEA potenciar para las empresas que lo obtengan el establecimiento y mantenimiento de relaciones uidas y recurrentes con las autoridades aduaneras (asociacin estratgica entre el operador y la Administracin pblica), la mejora de la eciencia de los procesos de produccin dependientes (just in-time) y la mejora de la reputacin comercial y herramienta clave de acceso a determinados mercados. reas objeto de revisin Para la concesin del estatuto de OEA, se analizarn, entre otros, los siguientes criterios: Historial satisfactorio en el cumplimiento de los requisitos aduaneros por parte del solicitante, esto es, por ejemplo, la no existencia de un historial relativo a infracciones graves dentro de los tres aos anteriores a la presentacin de la solicitud. El solicitante contar con un sistema de gestin de los registros comerciales y de los registros de transporte que permitan un control aduanero apropiado (contabilidad, archivo, accesibilidad de la informacin, seguridad en la tecnologa de informacin).

Solvencia nanciera acreditada, entendida como una buena situacin nanciera suciente para atender los eventuales compromisos de pago. Niveles de seguridad adecuados en todas las reas y niveles de la empresa. La complejidad y la amplitud de los anteriores criterios a revisar por parte de las autoridades aduaneras para la eventual concesin del estatuto de OEA se han materializado en la predisposicin de las citadas autoridades para la valoracin de las conclusiones resultantes de una revisin previa realizada por un experto independiente gracias a la cual la auditora a realizar por las citadas autoridades aduaneras llevar menos tiempo y el operador econmico tendr ms facilidad para comprobar, antes de presentar su solicitud, si se ajusta a los criterios jados, y han llevado a KPMG a desarrollar un equipo multidisciplinar compuesto por profesionales con larga experiencia. En denitiva, el hecho de que una compaa ostente el estatuto de OEA supondr un valor aadido a su negocio, ya que el certicado OEA conere a su titular la prueba de que cumple con criterios y controles rigurosos de seguridad y de que, por ello, puede ser considerado como un socio comercial eciente y de conanza. A pesar de que el certicado OEA tiene carcter voluntario, desde KPMG consideramos que el mismo se convertir en un futuro prximo en una herramienta indispensable para todas aquellas empresas establecidas en Espaa y que tengan importantes volmenes de exportaciones y/o importaciones de mercancas con zonas econmicas no pertenecientes a la UE, puesto que los grandes operadores econmicos a nivel mundial tendern a realizar operaciones slo con aqullos que estn acreditados con un OEA. De hecho, a comienzos del mes de abril, ms de 1.000 compaas de diferentes estados miembro ya haban solicitado la autorizacin para convertirse en OEA y disfrutar as de todas las ventajas comentadas anteriormente.

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Gestin del conocimiento

AFRONTaNDO EL CaMBIO. INFORME GLOBaL DE CONSTRUCCIN 2008 HEaDROOM 4
La nueva edicin de Headroom, revista de informacin sobre la actualidad de los mercados de capitales que elabora KPMG International, pone sobre la mesa algunos de los temas ms atractivos del momento. En este nmero, entre otros asuntos, se repasa la situacin del mercado de fusiones y adquisiciones y Suzanne Wood, reconocida experta en talento, habla sobre las habilidades que debe reunir un director nanciero. Adems, la Ley estadounidense de Anticorrupcin Exterior, los fondos soberanos, o la crisis crediticia de 2007 son otros de los temas de inters que se abordan en esta publicacin que ya est disponible en Espaa. Febrero 2008 El tercer Informe global de construccin de KPMG International es el resultado de entrevistas con altos directivos de algunas de las empresas de construccin ms importantes a nivel global llevadas a cabo en 2008, entre las que guran empresas espaolas. Segn concluye, la prioridad para las empresas de construccin a nivel global es superar la escasez crnica de profesionales cualicados, ya que ello limita el crecimiento del sector y aumenta los costes. En este sentido, arroja datos como que el 70 por ciento de las empresas de construccin asegura haber gestionado con xito el incremento actual de costes. Adems, el informe de KPMG identica la sostenibilidad como un rea de potencial crecimiento para el sector y arroja resultados. Mayo 2008

Headroom
Insights into the capital markets

04
C O N ST R U C C I N

Afrontando el cambio
Informe global de construccin 2008
I N F R A E ST R U C T U R AS , G O B I E R N O Y SA N I DA D

frontiers i
thinking beyond borders in financial services June 2008
FINANCIAL SERVICES

La excelencia en la funcin financiera

On the hunt

Las claves de los mejores departamentos financieros

A DV I S O RY

Clear strategy

Cutting a dash

Loss is more
Managing tax during a credit crunch

Taxing the wealth of nations

Sovereign wealth funds their privileged tax status?

Passport to Europe
Finding the most suitable entry point

Informes KPMG

LA EXCELENCIa DE La FUNCIN FINaNCIERa

KPMG International encarg a The Economist Intelligence Unit la elaboracin del presente informe, que revela que las mejores empresas cuentan con las mejores funciones nancieras. Cuando una organizacin cuenta con una de esas funciones nancieras lderes, obtiene importantes benecios en mltiples reas, si bien el estudio demuestra que son muy pocas las funciones nancieras que puedan considerarse de las mejores o lderes. El informe aborda sta y otras conclusiones del estudio, as como sus implicaciones para las organizaciones. Este informe se puede utilizar como una hoja de ruta en dos sentidos: primero, ayudando a entender cmo convertir una funcin nanciera en una funcin nanciera lder que contribuya estratgicamente al negocio; segundo, ofreciendo claves a los profesionales del rea nanciera que estn persiguiendo su desarrollo personal y profesional. Marzo 2008

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TaXaTION OF CROSS-BORDER MERGERS aND ACQUISITIONS

El objetivo de este estudio es proporcionar a los profesionales de scalidad una visin general a escala internacional de las cuestiones scales que afectan a las fusiones y adquisiciones internacionales. Cada captulo analiza un pas, describiendo su rgimen scal y sus implicaciones de cara a la nanciacin o estructuracin scalmente eciente de una fusin o adquisicin. Adems, incluye un resumen de las potenciales ventajas y desventajas de la adquisicin de activos frente a la adquisicin de acciones. En este sentido, explica cmo la convergencia de los sistemas scales a nivel internacional est cambiando la forma en la que las empresas planican y ejecutan sus proyectos de consolidacin y expansin internacional. Segn el modelo tradicional de nanciacin de las fusiones y adquisiciones internacionales, las empresas obtienen prstamos en pases en los que los tipos impositivos sobre sociedades son elevados para aprovechar al mximo las deducciones scales sobre los intereses pagados, utilizando as la nanciacin obtenida para comprar empresas en pases de baja tributacin. Mayo 2008
Portada FIS2.qxp 30/04/2008 10:00 Pgina 1

ESTaDOS FINaNCIEROS ILUSTRaTIVOS

Esta publicacin, elaborada con el objetivo de apoyar a las empresas en la preparacin de estados nancieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), muestra un modelo de estados nancieros; balance, cuenta de prdidas y ganancias, estado de cambios en el patrimonio neto, estado de ujos de efectivo y notas de la memoria, basndose en una compaa multinacional cticia involucrada en diversos negocios que no adopta por primera vez las NIIF. Cabe destacar como novedades que suscitan especial inters: los requerimientos de NIIF 7 Instrumentos Financieros: Informacin a revelar, un ejemplo de un estado de ujos de efectivo preparado usando el mtodo directo y ejemplos de informacin a revelar de segmentos de acuerdo con la NIIF 8 Segmentos de explotacin. Mayo 2008
09/06/2008 16:22 Pgina 1

Port Guia PGC 135x215.qxp

kpmg.es

KPMG Estados Financieros Ilustrativos - Normas Internacionales de Informacin Financiera

kpmg.es/reformacontable

Estados Financieros Ilustrativos

Normas Internacionales de Informacin Financiera
Consideradas las NIIF emitidas hasta el 1 de agosto 2007

Gua KPMG del Nuevo Plan General de Contabilidad

AU D I T Gua KPMG del Nuevo Plan General de Contabilidad

MERGERS AND ACQUISITIONS

AU D I T

Spain
Taxation of Cross-Border Mergers & Acquisitions 2008 Edition

frontiers in finance
for decision makers in financial services July 2008
FINANCIAL SERVICES

intax

TAX

Regulation after the credit crunch

Backlash, or measured response?
La informacin aqu contenida es de carcter general y no va dirigida a facilitar los datos o circunstancias concretas de personas o entidades. Si bien procuramos que la informacin que ofrecemos sea exacta y actual, no podemos garantizar que siga sindolo en el futuro o en el momento en que se tenga acceso a la misma. Por tal motivo, cualquier iniciativa que pueda tomarse utilizando tal informacin como referencia, debe ir precedida de una exhaustiva verificacin de su realidad y exactitud, as como del pertinente asesoramiento profesional. Estados Financieros Ilustrativos es la traduccin al castellano de la publicacin Illustrative Financial Statements. 2008 KPMG Auditores S.L., sociedad espaola de responsabilidad limitada, miembro de la red KPMG de firmas independientes, miembros de la red KPMG, afiliadas a KPMG International, sociedad suiza. Todos los derechos reservados. KPMG y el logotipo de KPMG son marcas registradas de KPMG International, sociedad suiza.

reformacontable@kpmg.es
La informacin aqu contenida es de carcter general y no va dirigida a facilitar los datos o circunstancias concretas de personas o entidades. Si bien procuramos que la informacin que ofrecemos sea exacta y actual, no podemos garantizar que siga sindolo en el futuro o en el momento en que se tenga acceso a la misma. Por tal motivo, cualquier iniciativa que pueda tomarse utilizando tal informacin como referencia, debe ir precedida de una exhaustiva verificacin de su realidad y exactitud, as como del pertinente asesoramiento profesional. 2008 KPMG Auditores S.L., sociedad espaola de responsabilidad limitada, miembro de la red KPMG de firmas independientes, miembros de la red KPMG, afiliadas a KPMG International, sociedad suiza. Todos los derechos reservados. KPMG y el logotipo de KPMG son marcas registradas de KPMG International, sociedad suiza.

First the pain, now the gain

Tax management after the credit crunch

Mortgage fraud
Getting serious

FRONTIERS IN TaX 2008

La segunda edicin de Frontiers in tax est pensada para atraer y estimular a los profesionales de servicios nancieros expertos en scalidad, concentrndose especcamente en los asuntos scales que marcan su da a da en la actualidad. El sector de servicios nancieros ha vivido una etapa muy dinmica desde la anterior edicin de este informe. El impacto de la crisis crediticia en la liquidez de la gran mayora de las entidades nancieras ha dado paso a un notable incremento de las inversiones a travs de Fondos Soberanos y mientras el creciente poder nanciero de la regin del Golfo Prsico se ha reforzado con el incremento de los precios del petrleo. Esta edicin trata las consideraciones scales ms relevantes concernientes a estos asuntos y otros temas candentes que afectan al sector. Junio 2008

FRONTIERS IN FINaNCE:REGULaTION aFTER ThE CREDIT CRUNCh

La ltima edicin de Frontiers in nance, elaborada por KPMG International, se centra en la crisis crediticia y las tendencias ms actuales en el sector de la gestin de inversiones. En esta ocasin, la publicacin gira en torno al ttulo general Regulacin tras la crisis crediticia, reexionando acerca de si los reguladores de los mercados nancieros han tenido una reaccin exagerada ante las posibles secuelas de la misma. Entre otros temas, analizamos la creciente popularidad de los fondos soberanos y la consecuente necesidad de una mayor transparencia. Adems, profundizamos en el fraude hipotecario y en la banca islmica, que contina creciendo destacadamente a pesar de las turbulencias de los mercados internacionales. Julio 2008

GUa RPIDa DEL PLaN GENERaL DE CONTaBILIDaD

Esta gua nace como reaccin al nuevo contexto contable e incluye las materias ms relevantes de la primera aplicacin del nuevo Plan General de Contabilidad (PGC). La gua incluye una parte introductoria en la que profesionales de KPMG repasan las causas de la reforma, sus referentes internacionales y los hitos del trmite legal espaol de su aprobacin. Adems, se exponen los aspectos esenciales del PGC con un resumen ilustrativo de los aspectos ms destacados de las Normas Internacionales de Informacin Financiera adoptadas por la Unin Europea (NIIF-UE), en todas las reas donde resulten aplicables, los principales aspectos fiscales y mercantiles y la relacin de cuentas contables que corresponden a la cuarta parte del PGC. Julio 2008

Si desea solicitar alguno de estos informes contacte con valores@kpmg.es

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Agenda

PRXIMAS CITAS eN 2008

Reserve su agenda
XXII Encuentro de las Telecomunicaciones Esta nueva edicin del curso organizado anualmente por la Universidad Internacional Menndez Pelayo se celebrar alrededor del lema Hacia un nuevo ecosistema. Analizar cmo el sector TIC, como consecuencia de la incesante innovacin tecnolgica, ha generado en los ltimos tiempos una proliferacin de agentes cuyo protagonismo est cambiando las reglas de juego y creando un nuevo ecosistema. Es tal la multiplicacin de posibilidades tecnolgicas, de generacin de nuevos servicios y contenidos y maneras de comercializar las nuevas ideas, que las tecnologas, los servicios y los contenidos se confunden entre s, mientras que los usuarios especialmente las nuevas generaciones, ahora denominadas nativos digitales acaparan un poder creciente y cada vez ms determinante del porvenir del ecosistema. Del 1 al 14 de septiembre. Santander Biospain Se erige un ao ms como plataforma de presentacin de las novedades tcnicas y cientcas, as como de anlisis y observacin de los ltimos proyectos en el sector biotecnolgico con el apoyo de acadmicos y profesionales, por instituciones pblicas y privadas, colaborando para su organizacin entidades nacionales e internacionales que representan todos los mbitos de la biotecnologa. Es uno de los mejores foros para establecer contactos y conocer las tendencias del sector. Del 17 al 19 de septiembre. Granada 100% Design Es la exposicin de diseo contemporneo ms importante del Reino Unido, donde se exhibe lo ltimo en mobiliario, iluminacin, accesorios, coberturas de paredes y suelos, productos textiles, cocinas y cuartos de bao. Se trata de la nica exposicin de interiores del Reino Unido creada a medida para el arquitecto profesional, prescriptor, interiorista y minorista, y atrae a ms de 35.000 visitantes procedentes de los principales negocios del mundo. La feria 100% Design contar con participacin espaola en el pabelln ocial. Del 18 al 21 de septiembre. Londres, R.U. Iberoamrica Tax Summit KPMG celebrar la Tax Summit para Iberoamrica en Brasil, con un programa repleto de oportunidades de negocio y encuentro con clientes, master classes y sesiones plenarias. La cumbre se centrar en cmo est afrontando la regin iberoamericana las tendencias globales en comparacin con otras regiones y pases del mundo. El evento contar con la participacin especial de Fernando Enrique Cardoso, ex presidente de Brasil. Del 23 al 25 de septiembre. Sao Paulo, Brasil Ecobuilding Es el primer gran evento internacional de arquitectura bioclimtica, construccin sostenible y eciencia energtica en la edicacin. El propsito de su puesta en marcha es el de reunir en un foro especializado, que conjugar una exposicin con conferencias, a los protagonistas de estos nuevos enfoques sobre la manera de concebir, realizar y disfrutar de los espacios habitables con pleno respeto por el entorno. Del 24 al 26 de septiembre. Zaragoza PowerExpo 2008. Feria Internacional de la Energa Eciente y Sostenible PowerExpo 2008 se celebrar conjuntamente con EcoBuilding y ExpoRecicla, dos nuevas ferias que convertirn a Feria de Zaragoza, durante la ltima semana de septiembre, en centro del mayor inters para profesionales y empresas que trabajan por la sostenibilidad y la eciencia en los campos de la energa, la edicacin y la gestin y valorizacin de residuos. El encuentro se perla como el ms relevante del sector energtico a nivel nacional, y uno de los ms importantes a nivel internacional. Esta sexta edicin ser ms completa y estructurada y girar en torno a cinco sectores: PowerExpo Wind (energa

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Informacin facilitada por la Agenda Digital Mundial de la Agencia EFE

elica); PowerExpo Solar (energa solar trmica, fotovoltaica y termosolar); PowerExpo Cogen (cogeneracin de alta eciencia); PowerExpo Bioenergy (biomasa y biocombustibles) y, por ltimo, una seccin especial dedicada a las tecnologas del hidrgeno. Del 24 al 26 de septiembre. Zaragoza Fondex 2008 KPMG en Espaa patrocina esta nueva edicin de Fondex, una de las citas anuales ms destacadas del sector de fondos de inversin. Durante la jornada se abordarn temas como el impacto de la crisis crediticia en los inversores, gestores y distribuidores de los fondos de inversin, las novedades regulatorias del sector, y las estrategias de xito en la gestin de activos ante la crisis nanciera. 22 de octubre. Madrid Congreso Capcorp 2008 CapCorp es la principal conferencia anual para los profesionales del sector de Capital Riesgo y Fusiones y Adquisiciones en Espaa. Desde 2000, ya se han celebrado ocho convocatorias en Espaa y tres en Portugal. Los eventos CapCorp estn dirigidos a directivos de bancos de negocios, asesoras nancieras, boutiques de M&A, gestoras, sociedades y fondos de capital riesgo, bufetes de abogados, auditoras, etc.; pero tambin a directores generales, nancieros o de desarrollo corporativo de cualquier empresa que necesite obtener informacin sobre la situacin de las operaciones corporativas en nuestro pas. 21 y 22 de octubre. Madrid Foro Global de Migracin y Desarrollo Se trata del segundo encuentro de esta nueva iniciativa de la comunidad internacional para tratar la relacin entre los movimientos migratorios y el desarrollo desde un punto de vista prctico y orientado a tomar medidas. El foro marca la culminacin de ms de una dcada de conversaciones internacionales acerca de la vinculacin entre estos valores y el progresivo reconocimiento de la necesidad de dirigir las implicaciones polticas de estas situaciones en un marco multilateral. El encuentro de Manila profundizar en aspectos

como los derechos humanos, el impacto en el desarrollo de la inmigracin controlada y legal y sobre polticas, acuerdos de colaboracin y coherencia institucional en la materia. Del 27 al 30 de octubre. Manila, Filipinas Business Conference Guangdong-Hong Kong KPMG colabora en la organizacin de este evento de cooperacin econmica y comercial con los lderes de la provincia china de Guangdong-Hong Kong, destinado a fortalecer las relaciones entre empresarios locales e inversores, prestar orientacin a las empresas de la regin interesadas en invertir en Espaa y favorecer el contacto con crculos de negocios locales. 28 de octubre, Madrid Congreso Internacional del Ferrocarril El International Rail Forum alcanza su sexta edicin avalado por la gran repercusin que ha tenido en aos anteriores. Una vez ms, administraciones ferroviarias nacionales e internacionales, directivos y expertos de las principales empresas del sector estarn presentes en uno de los principales congresos ferroviarios. A su vez, se destinar un rea de ms de 10.000 metros cuadrados para una exhibicin en la que se ubicarn ms de 120 expositores. Alrededor de 6.500 visitantes podrn conocer de primera mano las ltimas tecnologas que las empresas privadas y pblicas estn aplicando al sector. Del 11 al 13 de noviembre. Madrid SIMO 2008 La Feria Internacional de Informtica, Multimedia y Comunicaciones de Madrid llega con las ltimas novedades y tendencias en nuevas tecnologas. En su ltima edicin reuni la oferta de ms de medio millar de empresas y recibi cerca de 300.000 visitantes con los avances en el sector de las tecnologas de la informacin. Durante seis das, SIMO mostr a profesionales y al pblico, al que dedic las jornadas del n de semana, un escaparate de novedades, productos, soluciones y servicios, en una doble vertiente de aplicacin a las diferentes necesidades empresariales y de

negocio, as como a las del usuario domstico. En esta ocasin, la feria registr una auencia total de 291.202 visitantes. Del 11 al 16 de noviembre. Madrid Congreso CEDE KPMG patrocina la quinta edicin del congreso de la Confederacin Espaola de Directivos y Ejecutivos (CEDE) que girar en torno al ttulo Dirigir con visin global: internacionalizacin y competitividad. En una de sus sesiones ms destacadas, Michael Cox, profesor de relaciones internacionales de la London School of Economics, experto en estrategia y poltica exterior americana y europea, abordar el presente y futuro de las relaciones entre Espaa, Europa y Estados Unidos a las pocas horas de haberse celebrado las elecciones presidenciales norteamericanas. Por otro lado, Yossi Shef, del Massachusetts Institute of Technology (MIT), analizar cmo inuye la logstica en la capacidad competitiva de empresas y regiones. Del 13 y 14 de noviembre. Zaragoza Conferencia Internacional de la ONU de Seguimiento sobre Financiacin para el Desarrollo En esta conferencia se examinar la aplicacin de las medidas acordadas y jadas en el Consenso de Monterrey en 2002, y se revisarn los objetivos inicialmente planteados permitiendo a los participantes compartir sus buenas prcticas y las lecciones aprendidas con el objetivo de insistir en la bsqueda de una solucin duradera a los problemas de deuda externa de los pases en desarrollo. Durante el encuentro, se identicarn los obstculos y limitaciones para la consecucin de los objetivos acordados por los 50 jefes de estado y de gobierno, ms de 200 ministros, lderes del sector privado y la sociedad civil que se reunieron en Monterrey. El propsito es proponer nuevas acciones e iniciativas que llevar a cabo, as como reconocer los nuevos desafos que centran la atencin internacional en cuanto a nanciacin del desarrollo. Del 29 de noviembre al 2 de diciembre. Doha, Qatar

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