La financiarizacin de la economa espaola Endeudamiento, crisis y recortes sociales

Nacho lvarez

Financiarizacin y modelos de crecimiento El concepto de financiarizacin es utilizado para referirse al creciente dominio que los mercados y la lgica financiera ejercen sobre el conjunto de la dinmica econmica desde la dcada de 1980. pesar de que dic!o concepto !ace referencia a mecanismos tan "iejos como el propio capitalismo# las pol$ticas neoliberales de las %ltimas dcadas !an lle"ado !asta ni"eles sin precedentes el peso que los mercados# las instituciones y los objeti"os financieros tienen en el funcionamiento de la econom$a. &i"ersos indicadores e"idencian este proceso' la capitalizacin burstil de las principales plazas financieras se !a disparado durante las %ltimas dcadas# sobrepasando "arias "eces el peso del ()* de las distintas econom$as nacionales+ el "alor de las transacciones financieras !a crecido muc!o ms rpidamente que la acti"idad comercial y producti"a+ el crdito !a sufrido una ingente e,pansin+ y el peso relati"o de las rentas financieras se !a incrementado notablemente sobre el total de la renta nacional. En definiti"a# asistimos durante las dcadas de 1990 y -000 a una restitucin del poder del capital financiero# que !ab$a sido contenido durante el periodo posterior a la )) .uerra /undial gracias al 0cors 1eynesiano2. 3a ofensi"a neoliberal desmonta dic!o cors y propicia un nue"o periodo de !egemon$a financiera similar al de los a4os "einte del siglo pasado. El proceso de financiarizacin !a influido notablemente en el patrn de crecimiento de las econom$as desarrolladas durante las %ltimas dcadas# siendo un factor cla"e a la !ora de e,plicar su dbil ritmo in"ersor# los ele"ados ni"eles de desempleo# los desequilibrios de balanza de pagos o el incremento de las desigualdades en la distribucin de la renta. 5in embargo# la forma concreta que !a adoptado en cada pa$s el proceso de desreglamentacin financiera# la especializacin producti"a y sectorial# la e,pansin del crdito o el patrn de contencin salarial# !a dado lugar a di"ersas 0"ariedades de financiarizacin2. (or un lado# algunas econom$as !an presentado fuertes entradas de capitales que !an financiado una relati"a dinmica in"ersora# ocasionando simultneamente enormes burbujas crediticias e inmobiliarias y notables dficits por cuenta corriente 6EE.77.# )rlanda# Espa4a# (ortugal o )slandia8. (or otro lado# otros pa$ses desarrollados 6 lemania# 9olanda# ustria# :apn8 !an presentado un modelo de crecimiento basado en las e,portaciones# con crecimientos muy modestos de la in"ersin# el consumo y el ()*# y cuyos super"its comerciales ;y el consiguiente a!orro; se !an destinado a financiar las burbujas crediticias de los primeros pa$ses. La financiarizacin de la economa espaola 3a econom$a espa4ola tambin !a e,perimentado un significati"o proceso de financiarizacin durante estas %ltimas dcadas' el aumento del "alor de los acti"os financieros !a sido notablemente superior al de los propios fundamentos de la acti"idad producti"a# y el peso de las rentas financieras se !a incrementado en el conjunto de la renta nacional. En particular# el rasgo central del proceso de financiarizacin de la econom$a espa4ola !a "enido dado por la enorme burbuja crediticia acumulada desde finales de los a4os no"enta. El modelo econmico espa4ol fue presentado durante el periodo 199<=-00> por numerosos economistas como un caso 0e,itoso2' el crecimiento econmico se manten$a a tasas superiores a la media europea# el ritmo de creacin de empleo era muy significati"o# la inflacin estaba controlada y todo ello era compatible con super"its fiscales.

5in embargo# en la base del propio patrn de crecimiento ;moldeado y dirigido por el capital financiero# tanto nacional como internacional;# se situ su principal fragilidad' la superabundancia mundial de capitales en la esfera financiera# junto con la liberalizacin de los mercados y los reducidos tipos de inters propiciaron un acceso masi"o al crdito por parte de las empresas y !ogares espa4oles durante este periodo# lo que determin el fuerte crecimiento pero tambin una intensa dinmica de sobreendeudamiento. dems# el Euro !a resultado ser un instrumento totalmente funcional a la lgica de la financiarizacin. 5u entrada en "igor en -00- determin la agudizacin de los rasgos fundamentales del modelo' los reducidos tipos de inters reales en la periferia europea 6fruto de su mayor inflacin estructural8# la desreglamentacin de los mo"imientos financieros intracomunitarios y la ausencia de riesgo cambiario impulsaron intensas entradas de capitales en la econom$a espa4ola. s$# la pertenencia a la moneda %nica supuso una ampliacin de los tradicionales desequilibrios comerciales y financieros intracomunitarios# ensanc!ando el dficit por cuenta corriente de Espa4a y de los restantes pa$ses perifricos as$ como sus necesidades de financiacin e,terna respecto al n%cleo central de la 7E. El crecimiento econmico y la creacin de empleo e,perimentados durante este periodo !an estado determinados no slo por el fuerte endeudamiento# sino tambin por la ubicacin sectorial del a!orro mo"ilizado por el sector financiero. 3as acti"idades inmobiliarias# tur$sticas y !osteleras ; dopadas por el mencionado endeudamiento; !an ejercido de motor de arrastre del conjunto de la econom$a. &e !ec!o# tal y como podemos "er en el grfico 1# el incremento e,perimentado por la tasa de in"ersin de la econom$a espa4ola durante el boom de 199<=-00> obedece fundamentalmente a un aumento de la in"ersin residencial' entre 199< y -008 el peso de la formacin bruta de capital fijo total sobre el ()* pas del -1#-? al -8#>?# mientras que# durante ese mismo periodo# el peso de la formacin bruta de capital fijo en construccin pas del 11#>? del ()* al -0#-?.

Grfico ! "asa de inversin de la economa espaola, #F$%F&'($), *+,-./ /

@ Aota' la tasa de in"ersin se define como la ratio entre la formacin bruta de capital fijo 6B*CB8 y el producto interior bruto 6()*8. El indicador 0B*CB construccin2 incluye la B*CB en "i"ienda residencial y en otras construcciones. Buente' Contabilidad Aacional# )AE.

El endeudamiento de los !ogares espa4oles !a pasado del <1? de la renta disponible bruta en 199> al 1D9? en -00># cifra notablemente superior a la de las principales econom$as europeas 6Brancia# )talia y lemania se situaban# de media# en el 8E? en -00>8. 5in embargo# los !ogares no !an sido los %nicos agentes que !an sobredimensionado sus pasi"os. Fambin las sociedades no financieras !an e,perimentado un fuerte endeudamiento. Fal y como podemos "er en el grfico -# estas sociedades acumulaban a finales de -009 una parte muy significati"a del endeudamiento total de la econom$a espa4ola 6buena parte de ste "inculado a las empresas constructoras e inmobiliarias8. dems# las instituciones financieras espa4olas !an actuado como intermediarias entre los !ogares y empresas# por un lado# y los mercados internacionales de capitales# por otro# endeudndose ellas tambin a ni"eles muy ele"ados.
Grfico .! %omposicin sectorial de la deuda espaola, #se01n emisor, 2 '($), **/-./ .

@ 5e considera la deuda de los sectores institucionales materializada en prstamos y en "alores distintos de acciones. Buente' Cuentas Binancieras de la econom$a espa4ola# *anco de Espa4a.

El endeudamiento global de la econom$a espa4ola !a alcanzado una enorme dimensin# siendo actualmente uno de los ms ele"ados del mundo' la deuda total alcanzaba el G00? del ()* en -01-# cifra incluso superior a la de )talia# (ortugal o .recia. Como podemos obser"ar en el grfico -# la mayor parte de esta deuda se concentra en el sector pri"ado' a finales del a4o -008# el D>#D? estaba "inculada a sociedades no financieras# un -<#9? a las instituciones financieras# un -D? a los !ogares y un 1-#8? a las administraciones p%blicas. En -01- la deuda de los sectores no financieros superaba el D00? del ()*. dems# como podemos obser"ar en el grfico D# el endeudamiento e,terno de nuestra econom$a es muy ele"ado# situndose a mediados de -01- en el 1ED? del ()* 6e,cluyendo de los clculos la in"ersin directa8. En dic!o grfico podemos obser"ar igualmente cmo el incremento de la deuda e,terna !asta la llegada de la crisis responde fundamentalmente al endeudamiento en los mercados internacionales de capitales de las sociedades financieras y no financieras 6otros sectores residentes8. 7na "ez que llega la crisis la deuda e,terna no deja de crecer+ adems# se torna especialmente dependiente de la financiacin del *CE# dado que la banca se enfrenta a un acceso ms dif$cil a los mercados internacionales de crdito. D

Grfico 3! 4euda e5terna espaola, #se01n emisor, 2 '($), .//.-./ .

@ &el monto total de deuda e,terna se e,cluye la in"ersin directa Buente' )ndicadores Econmicos# *anco de Espa4a.

(or otro lado# el proceso de financiarizacin de la econom$a espa4ola no !a resultado inocuo en lo que a su relacin con el modelo de distribucin de la renta se refiere. En la medida en que dic!o proceso !a orientado el a!orro captado !acia el sector inmobiliario y tur$stico# el crecimiento del empleo en Espa4a !a tenido lugar en esas ramas. 5in embargo# el empleo en dic!os sectores se caracteriza por ser un empleo precario# de escasa cualificacin y bajos salarios. 5imultneamente# las rentas inmobiliarias y financieras !an e,perimentado un crecimiento sin precedentes durante este periodo. s$# el proceso de financiarizacin !a actuado como dispositi"o de transferencia de rentas# en contra de las del trabajo y a fa"or de las del capital. Fal y como podemos "er en el grfico G# el crecimiento e,perimentado por el "alor de los acti"os financieros e inmobiliarios entre 199G y -009 !a sido notablemente superior al crecimiento del propio ()*. su "ez# tanto el ()* como los acti"os financieros e inmobiliarios !an crecido muy por encima del salario real medio ;que !a permanecido bsicamente estancado durante este periodo; y de los restantes componentes del salario diferido 6pensin media y subsidio por desempleo8. (odemos decir por tanto que el proceso de financiarizacin !a actuado como palanca de recomposicin entre las clases sociales# !aciendo a%n ms regresi"o el modelo espa4ol de distribucin de la renta.

Grfico 6! Evolucin de los salarios, las prestaciones por desempleo y las pensiones en comparacin con el '($ y los componentes de la ri7ueza de los ho0ares, Espaa # **6-./ /)

Buente' *armetro 5ocial de Espa4a.

Este proceso de contencin salarial y de transferencia de rentas desde las rentas del trabajo !acia las rentas financieras e inmobiliarias !a retroalimentado el endeudamiento de cientos de miles de !ogares asalariados# cuyos sueldos dif$cilmente permit$an el acceso a una "i"ienda. &ebe recordarse que# seg%n datos de la Encuesta de (oblacin cti"a elaborada por el )AE# apro,imadamente el <0? de los asalariados espa4oles se situaban antes de la crisis# en -008# con un salario inferior a los 18.E00 euros al a4o# y un DE? con un salario anual entre 18.E00 y -G.000 euros. (or %ltimo# la forma particular que !a adoptado el proceso de financiarizacin de la econom$a espa4ola ;masi"o endeudamiento "inculado al sector inmobiliario# relati"o estancamiento de la in"ersin producti"a en otros sectores manufactureros y transferencia regresi"a de rentas;# !a reforzado las fragilidades tradicionales del modelo producti"o espa4ol' el gasto en )H& !a seguido situndose lejos de los estndares de la 7E# el crecimiento de la producti"idad !a sido muy limitado# la contencin de la demanda interna fruto de la congelacin salarial slo !a podido ser parcialmente superada gracias al fuerte endeudamiento de los !ogares# y los desequilibrios comerciales y financieros con el e,terior se !an ampliado !asta -008. %risis y polticas de a8uste 3a financiarizacin de la econom$a espa4ola se !a traducido como !emos "isto en una creciente fragilidad sistmica. El ciclo de e,pansin basado en el crecimiento del crdito termina cuando los in"ersores ms sobreendeudados empiezan a "ender acti"os para pagar deudas. partir de ese momento los acti"os inmobiliarios dejan de aumentar de precio y de actuar como colaterales aceptables para seguir endeudndose. 3a crisis aparece entonces en toda su dimensin' los acti"os de empresas y# especialmente# de instituciones financieras se deprecian con intensidad mientras que sus enormes deudas permanecen congeladas.

El proceso de financiarizacin result funcional al restablecimiento de la rentabilidad econmica durante las %ltimas dcadas# permitiendo superar la crisis econmica de 19>0. 5in embargo# lo !izo a costa de trasladar al futuro las contradicciones del modelo de acumulacin' la desreglamentacin# la e,pansin financiera y la transferencia de rentas !an permitido una enorme acumulacin de 0acti"os ficticios2 que constituyen derec!os de cobro sobre el "alor efecti"amente producido en la econom$a real# pero que son incobrables en este momento. El di"orcio entre el mbito financiero y el producti"o nunca puede llegar a completarse# ni es sostenible en el tiempo' el fuerte crecimiento de las cotizaciones burstiles no puede progresar indefinidamente si no est respaldado por incrementos en la producti"idad y los beneficios reales de las sociedades# del mismo modo que el continuo incremento de la deuda no puede mantenerse si no crecen los ingresos de las empresas y los !ogares. 3a fuerte e,pansin del crdito que la econom$a espa4ola !a e,perimentado a lo largo de las %ltimas dcadas !a alcanzado tal dimensin que !a !ec!o e"idente para los acreedores la imposibilidad de ejercer sus derec!os de cobro sobre los deudores. 3a consiguiente des"alorizacin de los 0acti"os ficticios2 acumulados !a dado paso a una intensa 0recesin de balances2 6!ogares# empresas e instituciones financieras intentan desendeudarse simultneamente# cortocircuitndose con ello el crdito# el consumo y la in"ersin8. En la primera fase de la crisis# durante los a4os -008 y -009# las medidas tomadas por el gobierno de Iapatero se centraron en importantes ayudas fiscales. 5in embargo# la segunda fase de la crisis# la que tiene lugar a partir de -010 con los ataques de los mercados financieros a la deuda soberana de la periferia europea# consolida el ajuste fiscal. 7na "ez que los in"ersores e,tranjeros constatan el enorme endeudamiento pri"ado de la econom$a espa4ola# la prima de riesgo comienza a reflejar la posibilidad de que el Estado tenga que acudir a un rescate masi"o de su sistema financiero. partir de este momento comprobamos la "erdadera orientacin del gobierno de Iapatero# primero# y de Jajoy# despus' proteger los intereses del capital financiero 6nacional e internacional8 y garantizar el cobro de las deudas contra$das# !asta el punto de socializar las prdidas de las instituciones financieras. Este proceso ;dirigido desde las instituciones de *ruselas; se !a implementado mediante la concesin de ayudas masi"as del gobierno a los bancos para que stos a su "ez puedan atender sus deudas con los acreedores e,ternos. s$# lo que inicialmente era una crisis bancaria se !a transformado finalmente en una crisis fiscal# cuyo peso !a reca$do fundamentalmente sobre trabajadores y clases populares. (ara garantizar el pago de las deudas contra$das# los gobiernos de Iapatero y Jajoy# presionados por la 7E# !an apostado por una dramtica austeridad fiscal# imponiendo recortes del gasto p%blico e impulsando contrarreformas laborales y sociales. Entre -010 y -01- !emos asistido a una reduccin del salario de los empleados p%blicos# incluida la eliminacin de su paga e,tra de na"idad# a la reforma laboral de junio de -010 6facilitando y abaratando el despido8# a la reforma del sistema de pensiones 6aumentando tanto la edad de jubilacin como el periodo de clculo de la pensin8# a profundos recortes en el gasto educati"o# sanitario y en los subsidios por desempleo# etc. Estas medidas e"idencian que la crisis econmica no !a quebrado la !egemon$a ;econmica# pol$tica e ideolgica; del capital financiero en Espa4a ni en la 7E. l contrario# la lgica de la financiarizacin parece seguir reforzndose# en la medida en que las prioridades que dirigen las medidas de ajuste no son las de la mayor$a social# sino las del capital financiero. 4e la deuda privada a la deuda p19lica! los rescates a los 9ancos y a los acreedores El discurso que pretende justificar la austeridad no se sostiene. Ao !ay datos que a"alen la afirmacin de que el origen de la crisis fiscal actual en Espa4a obedece a un ele"ado gasto p%blico# que debe ser recortado. Como podemos "er en los grficos E y <# el gasto p%blico espa4ol se sit%a cinco puntos porcentuales por debajo del gasto medio en la Iona Euro# y el gasto social es tambin cinco puntos inferior. dems# como podemos comprobar en el grfico ># el estado espa4ol se encontraba con sus cuentas p%blicas equilibradas en el momento en el que estalla la crisis' en -00> Espa4a presentaba un super"it fiscal del 1#9? del ()*+ en -009 dic!o super"it se !ab$a con"ertido

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en un dficit del =11#-?# y del =9#G? en -011. El gobierno espa4ol pre" un dficit del =>#G? para el a4o -01-.

Grfico ,! Gasto p19lico total, #2 '($), :E-.; #.//*)

Buente' Eurostat

Grfico <! Gasto p19lico social, #2 '($), :E-.; #.//*)

Buente' Eurostat

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Grfico ;! 4=ficit #-) o supervit #>) p19lico, #2 '($), Espaa #.///-./ .)

Buente' *anco de Espa4a.

3as causas de este incremento del dficit p%blico son de di"ersa naturaleza. (or un lado# la fuerte ca$da de la recaudacin fiscal 6tanto del )J(B# como del )K y del impuesto de sociedades8 !a resultado determinante. (or otro# la actuacin de los estabilizadores automticos del presupuesto 6en particular los gastos por desempleo8 !an determinado un aumento del gasto 6"er grfico 108. Ao obstante# las ayudas a la banca tambin !an condicionado una buena parte del gasto del Estado durante la crisis. Como ya "imos en los grficos - y D# las instituciones financieras espa4olas acumulan a mediados de -01- 1#- billones de euros en deudas# de los cuales casi la mitad estn contra$dos con otras entidades financieras e,tranjeras. dems# en su )nforme de Estabilidad Binanciera de abril de -01-# el *anco de Espa4a reconoc$a que la e,posicin problemtica de bancos y cajas de a!orros a la acti"idad inmobiliaria alcanzaba los 18G.000 millones de euros a finales de -011 6de una cartera total de construccin y promocin de D08.000 millones8. Es decir# que el <0? de los prstamos "inculados al sector inmobiliario presenta la condicin de 0acti"o t,ico2 6prstamos de dudoso cobro# prstamos subestndar y acti"os adjudicados8# una cifra que equi"ale al 1>? del ()* espa4ol. &e !ec!o# el informe sobre la banca espa4ola elaborado por Lli"er Myman establece en <0.000 millones de euros las necesidades de capital pendientes# y el rescate aprobado por el Eurogrupo con el objeti"o de implementar dic!a recapitalizacin asciende a 100.000 millones. lgunos economistas# como :uan 3aborda# se4alan que estas cifras podr$an quedarse cortas# dado que los acti"os t,icos de la banca no se limitan %nicamente a !ipotecas# inmuebles adjudicados o suelo# sino que tambin resultan problemticos muc!os crditos a grandes empresas que en este momento se estn refinanciando. Esta situacin !a lle"ado a las entidades financieras espa4olas# dada su dificultad para refinanciar su deuda en los mercados internacionales# a una situacin de 0bancos zombis2' son incapaces de canalizar crdito a la econom$a y adems generan una creciente incertidumbre respecto a su futura sol"encia. (ara abordar estos problemas el Estado !a facilitado desde -008 ayudas a la banca espa4ola por "alor de 1<0.000 millones de euros. Estas ayudas !an tomado diferentes formas. En -008 se inici un 8

plan de adquisicin de acti"os para comprar acti"os de la banca# que prest 19.000 millones que ya !an sido de"ueltos. Ese mismo a4o se puso en marc!a una l$nea de a"ales para la banca cuyo saldo !a alcanzado los 90.000 millones. (ero las ayudas !an tomado tambin la forma de inyecciones directas' el BJL* !a inyectado en el sector ms de 1E.000 millones de euros# al tiempo que el estado consagra 19.000 millones ms a la recapitalizacin de *an1ia# y otros 9.000 millones a la de Catalu4a Cai,a y Ao"a Cai,a .alicia. (or %ltimo# las quiebras de CC/# C / y 7AA)/ !an sido financiadas con algo ms de 10.000 millones de euros del Bondo de .arant$as y &epsitos. En total# las ayudas ;de una forma u otra; alcanzan un "alor equi"alente al 1E? del ()*. )ntentar garantizar la sol"encia de la banca;en particular# mediante las inyecciones del BJL* ya desembolsadas; !a determinado la crisis fiscal del estado espa4ol. Fanto el gobierno de Iapatero como el de Jajoy se esforzaron en transmitir que las ayudas a la banca no saldr$an del bolsillo de los contribuyentes y no afectar$an al dficit p%blico. 5in embargo# el gobierno espa4ol# dadas las dudas ms que razonables de que puedan no recuperarse miles de millones inyectados en bancos con problemas# incrementar en 1<.<00 millones de euros los dficit de -011 y -01-. Con ello# la deuda p%blica superar el 90? del ()* en -01D 6en -008 era slo del D>?8. dems# la necesidad del Estado de seguir acudiendo a los mercados de capitales para financiarse !a reforzado esta crisis fiscal1' cuando analizamos el peso de los intereses pagados por el sector p%blico a los mercados financieros 6grfico 88 comprobamos cmo se !a producido un notable incremento por estos pagos. (ara !acer compatible este incremento de los gastos financieros del Estado con las garant$as que e,igen los in"ersores financieros# *ruselas insiste en intensos recortes del gasto p%blico 6e,cluyendo# eso s$# el pago de intereses# tal y como se refleja en el grfico 98. s$# los (resupuestos .enerales del Estado para -01D consagran recortes por "alor de G0.000 millones de euros# al tiempo que incrementan los gastos dedicados al pago de intereses !asta llegar a los D8.<00 millones 6un D#G? del ()*8. (or todo ello# y a pesar de los intensos recortes del gasto p%blico a los que asistimos desde -010# la deuda p%blica contin%a creciendo intensamente 6"er grfico 98.

Grfico +! 'a0o de intereses de la deuda p19lica, #2 '($), Espaa #.///-./ .)

Buente' *anco de Espa4a.

/ientras que el *CE !a mantenido durante -008=-01- una 0barra libre2 de liquidez para la banca europea 6a tipos de inters nominales del 1?8 los Estados europeos tu"ieron que seguir financindose en los mercados de capitales# precisamente ante esos mismos bancos que recib$an financiacin gratuita del *CE. Jecurdese que los tratados de la 7E pro!$ben que los Estados puedan recurrir a prstamos de sus propios bancos centrales.

Grfico *! 4euda p19lica, deuda privada y 0asto p19lico total e5cluyendo intereses #2 '($), **/-./ .

@ (asi"os en circulacin 6Cuentas Binancieras de la Econom$a Espa4ola8. 3a deuda pri"ada y la deuda p%blica se reflejan en el eje izquierdo# y el gasto p%blico en el derec!o. Buente' *anco de Espa4a.

El gobierno estima que ser necesario inyectar otros E0.000 millones de Euros de dinero p%blico a las entidades financieras en apuros# en la l$nea del informe de Lli"er Myman. unque las futuras inyecciones se !agan con cargo al prstamo del fondo de rescate de la 7E 6el BEEB8# al ser el Estado quien a"ala dic!o prstamo las inyecciones computarn como dficit p%blico en caso de que stas se consideren irrecuperables 6e,tremo altamente probable# "isto lo ya sucedido con las inyecciones del BJL* de a4os anteriores8. En este caso# *ruselas impondr nue"os y dur$simos recortes adicionales para neutralizar el aumento del dficit. 3a estrategia de austeridad de la 7E para abordar el problema de endeudamiento de la econom$a espa4ola es# en realidad# un paquete de rescate a la banca pri"ada# especialmente a la banca alemana y francesa. Fanto en aquellos casos en los que las econom$as endeudadas se !an "isto obligadas a acogerse al mecanismo de rescate de la 7E 6.recia# )rlanda y (ortugal8# como en aquellos en los que toda"$a no !a sido as$ 6Espa4a o )talia8# la lgica es similar. 5i la econom$a no !a sido rescatada a%n por el mecanismo de Bacilidad Europea de Estabilidad Binanciera 6BE5B8# se ponen en marc!a recortes sociales y medidas de ajuste para recuperar la confianza de los mercados y garantizar el cobro de la deuda a los acreedores# a costa de condenar al pa$s al estancamiento y a la regresin social# y a costa de reforzar los mecanismos de transferencia de rentas desde el mundo del trabajo !acia las rentas del capital. 5i# por el contrario# el pa$s es incapaz de mantener la presin de los mercados financieros y se "e obligado# a pesar de !aber aplicado las medidas de ajuste# a acudir al mecanismo de rescate de la 7E# la lgica descrita no slo continua# sino que se refuerza' el mecanismo de rescate ;de forma ms o menos directa; permite ir saldando las deudas con los acreedores pri"ados y los in"ersores financieros a cambio de que el pa$s 0rescatado2 contraiga una nue"a deuda con la 7E# que pasa a ser

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pagada con los impuestos de los ciudadanos# al tiempo que los mecanismos de condicionalidad y ajuste que garantizan el pago de dic!a deuda se endurecen. El dispositi"o de socializacin de la deuda pri"ada en deuda p%blica y# con ello# de transferencia de rentas desde las clases populares y trabajadoras !acia los mercados financieros# determina que los 0rescatados2 no sean los pa$ses# sino precisamente los acreedores e in"ersores financieros due4os de 0derec!os ficticios2 6en este caso# t$tulos de deuda de dudoso cobro8. El ajuste econmico# en ambos casos# se !ace guiado por las prioridades del capital financiero transnacional# a costa de los impuestos de los ciudadanos y de las condiciones de trabajo de los asalariados. Como "emos# la 0captura institucional2 protagonizada por los intereses financieros a lo largo de las %ltimas dcadas !a conlle"ado que las administraciones p%blicas espa4olas y europeas irrumpan en la batalla social abierta en torno al pago de la deuda facilitando la socializacin de las prdidas de la banca. 3os inciertos derec!os de cobro de los acreedores 6inciertos en la medida en que para ejercerse precisan de la generacin de una riqueza futura a%n no producida8 pasan a ser garantizados por el Estado# por *ruselas y por el *CE 6mediante inyecciones de liquidez# a"ales p%blicos# compras de acti"os t,icos# ayudas directas o entradas en el capital de las instituciones8. &e este modo# cinco a4os despus del comienzo de la crisis los ni"eles de endeudamiento global no se !an reducido. 3as ayudas a la banca !an trasladado a las administraciones p%blicas una parte creciente de los costes asociados a los acti"os t,icos# con"irtindose parte de la deuda pri"ada en p%blica. &e esta forma# ser el conjunto de la ciudadan$a ;y especialmente las clases trabajadoras y populares; las que paguen la factura mediante dur$simos recortes en sus salarios# en los ser"icios p%blicos o en las pensiones. s$# una profund$sima transformacin de los marcos laborales# salariales y sociales est aconteciendo en Espa4a y en Europa como consecuencia de la crisis. Frente al poder del capital financiero, ?7u= alternativa desde la iz7uierda@ 7n primer punto que la izquierda debe tener presente para le"antar una alternati"a pol$tica a las medidas de recorte es su orientacin !acia la 7E. En este momento# la %nica salida fa"orable a la mayor$a social espa4ola pasa por una ruptura con las medidas que impone la 7E y con la disciplina del Euro. &esde el momento en el que comienza la crisis# por no retrotraernos ms atrs# la orientacin de las instituciones de *ruselas !a resultado inequ$"oca' el (acto del Euro institucionaliza la austeridad fiscal y la prioridad del pago de la deuda# para lo cual contempla la liquidacin de los con"enios colecti"os as$ como recortes salariales# del gasto p%blico y las pensiones. Jecurdese adems que los tratados de la 7nin pro!$ben que los Estados europeos puedan recurrir a prstamos de sus propios bancos centrales# teniendo que endeudarse con la banca pri"ada a tipos y condiciones de mercado. Esta inter"encin de las instituciones de *ruselas al ser"icio de los intereses del capital financiero se implementa adems desde un ejecuti"o no elegido directamente por los ciudadanos# como es la Comisin Europea# en contra incluso de las decisiones de gobiernos soberanos. 3as e,igencias que impone la Comisin Europea# acordadas con el *CE y el B/) en el marco de la llamada 0troi1a2# se muestran por tanto dif$cilmente compatibles con la democracia. (or eso precisamente# porque el conte,to que determina la accin pol$tica y la correlacin de fuerzas sociales est en este momento profundamente determinado por dinmicas econmicas e institucionales que acontecen a ni"el europeo# una alternati"a de izquierdas estar abocada al fracaso si no intenta trascender el marco nacional para coordinarse con fuerzas pol$ticas de otros pa$ses en una propuesta com%n. !ora bien# Ncmo iniciamos esta ruptura con la 7EO NPu proponemos a cambioO Es necesario comenzar desafiando las pol$ticas de recortes# es decir# desobedeciendo tratados como el (acto de Estabilidad y Crecimiento# el (acto del Euro o el /emorando de Entendimiento. Comenzar a recuperar la soberan$a fiscal pasa por una necesaria ruptura con esos acuerdos. 3a legitimidad social acumulada por quienes ;en los di"ersos lugares del continente europeo; se oponen a los recortes sociales# debe ser"ir de punto de apoyo para quebrar la lgica de la austeridad impuesta por *ruselas. 3a austeridad ;y ms en una crisis donde todos los actores tratan de desendeudarse simultneamente; nos !unden en una espiral depresi"a. 11

7na alternati"a de izquierdas deber$a no slo rec!azar los tratados de la 7E que nos ligan a la austeridad# sino anular las recientes reformas laboral y de pensiones# as$ como las di"ersas pri"atizaciones acontecidas en la econom$a espa4ola. dems# si el alambre de espino que !a colocado *ruselas alrededor nuestro nos obliga a tener que elegir entre pagar la deuda o cerrar quirfanos# tendremos lgicamente que apelar a las prioridades que tiene un Estado para con su poblacin e iniciar el camino del repudio de la deuda. Con ese objeti"o ;imponer quitas sustanciales sobre la deuda p%blica y pri"ada en manos de acreedores senior;# la campa4a por la auditor$a de la deuda actualmente en curso puede ser de indudable "alor. 3a recuperacin de la soberan$a fiscal para atender las principales necesidades sociales pasa igualmente por una profunda reforma del sistema impositi"o que garantice su progresi"idad. &ebe re"ertirse la desfiscalizacin de las rentas del capital y de los impuestos de sociedades de las %ltimas dcadas# deben restituirse tipos marginales m,imos superiores a los actuales en el )J(B# deben recuperarse el impuesto de patrimonio as$ como el de sucesiones y donaciones# deben aumentarse sustancialmente la imposicin a las 5)C K y deben pro!ibirse los para$sos fiscales. Pu duda cabe que una alternati"a de izquierdas deber$a tratar de coordinar este tipo de medidas a ni"el europeo con otras fuerzas pol$ticas# para reforzar su "iabilidad. 3os bancos nacionalizados y las cajas de a!orro debieran ser"ir como base de una banca "erdaderamente p%blica# gestionada con criterios de utilidad p%blica y bajo control social. dems# cada euro que el Estado inyecte en forma ayuda a la banca deber$a ir acompa4ado de la correspondiente toma de posicin en el capital de la institucin# procedindose a la progresi"a nacionalizacin de entidades que !an desestabilizado profundamente la econom$a. 7n bien p%blico tan importante como el crdito no puede dejarse en manos de la banca pri"ada# "isto el riesgo que se corre de que sta lo desboque o lo cortocircuite. &el mismo modo# resulta necesaria una intensa regulacin del sector financiero en su conjunto# as$ como controles de capitales que limiten la continua coaccin que el capital financiero ejerce sobre la sociedad. &e nue"o# una alternati"a de izquierdas deber$a pugnar por coordinar este tipo de medidas a ni"el europeo. (or otro lado# en un conte,to en el que la soberan$a monetaria de las naciones que forman parte del Euro est transferida al *CE# debe e,igirse que dic!a institucin garantice el fin de los ataques a las deudas soberanas de los pa$ses perifricos 6mediante la compra de t$tulos de dic!a deuda y su mutualizacin colecti"a8. Lb"iamente esta medida no restituir la soberan$a monetaria a los pa$ses del euro# ni resol"er de por s$ la crisis de estas econom$as# ni tampoco solucionar el problema esencial de las instituciones de la 7E 6su escaso carcter democrtico8. (ero seguramente contribuya a amortiguar la presin que el capital financiero ejerce sobre los estados perifricos europeos y# con ello# a frenar la ofensi"a contra las conquistas laborales y sociales. /s all es medidas encaminadas a parar la ofensi"a actual del capital# una alternati"a de izquierdas deber$a tratar de coordinar a ni"el europeo una batalla por el empleo. (ara ello# impulsar una disminucin de la jornada laboral sin reducciones salariales permitir$a no slo contribuir a solucionar el terrible problema del desempleo# sino tambin sentar las bases de un nue"o modelo de distribucin de la renta que supusiese un punto y aparte en la tendencia de estas %ltimas dcadas en Europa. (or %ltimo# la ruptura con las instituciones de *ruselas que aqu$ se propone debe considerar la necesidad de una profunda refundacin democrtica de Europa. 3as instituciones de *ruselas ;que no aparecen en ninguna Constitucin del mundo y cuyos dirigentes no son elegidos por ning%n parlamento; !an completado una e,propiacin pol$tica sin precedentes# confiscando la soberan$a parlamentaria de las democracias europeas. Efecti"amente# los parlamentos nacionales se !an prestado de forma "oluntaria a dic!a e,propiacin# pero eso no !ace que sta sea menor' cualquier gobierno que en este momento pretenda aplicar pol$ticas "erdaderamente progresistas en el seno de la 7E se "er abocado a incumplir los tratados e,istentes y a c!ocar con el *CE y con la Comisin Europea. 3a democratizacin de estas instituciones parece una "erdadera quimera. 5in embargo# una alternati"a de izquierdas no puede renunciar a coordinar una propuesta pol$tica a ni"el continental. 3as ruinas de la "ieja 7nin Europea debieran ser"ir de punto de apoyo para construir# esta "ez s$# una e,periencia de integracin "erdaderamente democrtica. 1-

Nacho lvarez es miem9ro del %onse8o Asesor de VIENTO B:C

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