Boticrio - Fundo de Investimento em Direitos Creditrios CNPJ n 09.217.

024/0001-71
(Administrado pelo Citibank Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A.) (CNPJ n 33.868.597/0001-40) Demonstraes Financeiras Referentes ao Exerccio Findo em 31 de Dezembro de 2012 e Relatrio dos Auditores Independentes
Deloitte Touche Tohmatsu Auditores Independentes

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Demonstrao da posio financeira

Exerccio findo em 31 de dezembro de 2012
(Em milhares de Reais)

ATIVO Disponibilidades Ttulos e Valores Mobilirios Ttulos do Tesouro Nacional Letras Financeiras do Tesouro Nota do Tesouro Nacional - B Fundos de investimento - Instruo CVM 409 Ita Soberano Referenciado DI Longo Prazo - Fundo de Investimento Direitos creditrios com aquisio substancial dos riscos e beneficios Direitos creditrios a vencer Direitos creditrios vencidos Perdas estimadas com crditos de liquidao duvidosa Outros valores a receber TOTAL DO ATIVO PASSIVO Valores a pagar Taxa de administrao a pagar Demais valores a pagar PATRIMONIO LQUIDO Total de 3.155,0416 cotas a R$ 158.317,223810 cada uma TOTAL DO PASSIVO

Quantidade

Perodo atual 7 12.068 263

% sobre o PL 0,00 2,42 0,05 0,05 0,00 2,36 2,36 93,27 93,10 0,23 (0,06) 4,38 100,07

32 32

251 12 11.805

38

11.805 465.892 465.014 1.155 (277) 21.888 499.855

358 267 91 499.497 499.497 499.855

0,07 0,05 0,02 100,00 100,00 100,07

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

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Demonstrao do resultado
Exerccio findo em 31 de dezembro de 2012
(Em milhares de Reais)

Composio do resultado do exerccio Direitos Creditrios com Aquisio Substancial dos Riscos e Beneficios Ajuste a valor justo sobre direitos creditrios Constituio de perdas estimadas com crditos de liquidao duvidosa Cotas de Fundos de Investimento - Instruo 409 Reconhecimento de ganhos 44.081 44.200 (119) 689 689 24 21 3 46 (2.966) (2.176) (27) (24) (35) (704)

Ttulos Pblicos Federais Receitas

Ajuste a valor justo sobre ttulos pblicos federais Demais Receitas Demais Despesas Remunerao da Instituio Administradora Auditoria Demais despesas de servios do sistema financeiro Taxa de fiscalizao CVM Outras despesas Operacionais (nota explicativa n 17) Resultado do exerccio pertencente aos detentores de Cotas classificadas no PL

41.874

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

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Demonstrao das mutuaes do patrimnio lquido

Exerccio findo em 31 de dezembro de 2012
(Em milhares de Reais)

PATRIMNIO LQUIDO NO INCIO DO EXERCCIO Total de 2.786,1738 cotas a R$ 139.550,901038 cada uma 388.813

RESULTADO DO EXERCCIO PERTENCENTE AOS DETENTORES DE COTAS CLASSIFICADAS NO PL

Cotas emitidas Resgate de cotas ACRSCIMO DECORRENTE DA MOVIMENTAO DE COTAS PATRIMNIO LQUIDO NO FINAL DO EXERCCIO

41.874 473.810 (363.521) (41.479) 499.497

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

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Demonstrao dos fluxos de caixa

Exerccio findo em 31 de dezembro de 2012
(Em milhares de Reais)

Fluxo de caixa das atividades operacionais Compra de direitos creditrios Liquidao de direitos creditrios Recebimentos de juros/amortizao de direitos creditrios Compra de cotas de fundos de investimento Venda de cotas de fundos de investimento Remunerao da Instituio Administradora Pagamento de despesas bancrias Pagamento de despesas de auditoria Pagamento de taxa de Anbima Pagamento de despesas Selic/Cetip Taxa de fiscalizao CVM Demais pagamentos/recebimentos Caixa lquido das atividades operacionais Fluxo de caixa das atividades de financiamento Cotas emitidas Cotas resgatadas Caixa lquido das atividades de financiamento Reduo do caixa e equivalente de caixa Variao no caixa e equivalentes de caixa Caixa e equivalentes de caixa no incio do exerccio Caixa e equivalentes de caixa no final do exerccio 473.810 (405.000) 68.810 6 6 (1.960.922) 6.328 1.895.708 (614.895) 607.758 (2.114) (590) (21) (4) (24) (35) 1 (68.810)

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras

Exerccios findos em 31 de dezembro de 2012
(Em milhares de Reais)

Contexto operacional
O Boticrio - Fundo de Investimento em Direitos Creditrios iniciou suas atividades em 6 de abril de 2009 e tem por objetivo a captao de recursos voltados aplicao em direitos creditrios juridicamente existentes, vlidos e eficazes (performados), devidos por franqueados (Devedores) integrantes da rede de franquia empresarial (franchising) e distribuio, de titularidade da O Boticrio Franchising S.A. (OBF) e da Clamo Distribuidora de Produtos de Beleza S.A. O Fundo foi constitudo sob a forma de condomnio aberto, com prazo indeterminado de durao. O Fundo destina-se, exclusivamente, a investidores que, cumulativamente forem (i) investidores qualificados e (ii) controlador ou administrador de sociedades do Grupo Boticrio ou fundos de investimento, fundos de investimento em cotas de fundos de investimento e entidades fechadas de previdncia complementar que sejam habilitadas a adquirir e/ou subscrever cotas de fundos de investimento em direitos creditrios padronizados. As aplicaes do Fundo no contam com a garantia da Administradora ou do Fundo Garantidor de Crditos (FGC), e esto sujeitas a riscos de investimento, incluindo possibilidade de perda do principal investido.

Apresentao e elaborao das demonstraes financeiras

As demonstraes financeiras foram elaboradas de acordo com normas do Banco Central do Brasil (BACEN), consubstanciadas no Plano Contbil das Instituies do Sistema Financeiro Nacional (COSIF) e da Comisso de Valores Mobilirios (CVM), aplicveis a fundo de investimento em direitos creditrios. Na elaborao dessas demonstraes financeiras foram utilizadas premissas e estimativas de preos para a contabilizao e determinao dos valores dos ativos e instrumentos financeiros integrantes da carteira do Fundo. Dessa forma, quando da efetiva liquidao financeira desses ativos e instrumentos financeiros, os resultados auferidos podero vir a ser diferentes dos estimados. As demonstraes financeiras no apresentam comparativo com o perodo anterior, seguindo as determinaes da Instruo Normativa n 489 da CVM.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras

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Descrio das principais prticas contbeis

a. Apurao do resultado As receitas e despesas so apropriadas de acordo com o regime de competncia. b. Caixa e equivalentes de caixa Inclui caixa, saldos positivos em conta movimento, aplicaes financeiras resgatveis no prazo de at 90 dias das datas das transaes e com risco insignificante de mudana de seu valor de mercado. As aplicaes financeiras includas nos equivalentes de caixa so demonstradas ao custo, acrescido dos rendimentos auferidos at a data do balano. c. Operaes compromissadas As operaes compromissadas so demonstradas ao valor da aplicao, acrescido dos rendimentos auferidos. Estas operaes foram contratadas a taxas praticadas no mercado interbancrio.

d. Cotas de fundos de investimento

Os investimentos em cotas de fundos de investimento so registrados pelo valor da aquisio e atualizados, diariamente, pelos respectivos valores das cotas, divulgados pelo respectivo Administrador. As valorizaes e as desvalorizaes dos investimentos em cotas de fundo de investimento foram registradas em Resultado de aplicaes em cotas de fundos de investimento. Os ttulos e valores mobilirios integrantes da carteiras de aplicaes dos Fundos de Investimento, nos quais o Boticrio - Fundo de Investimento em Direitos Creditrios efetua aplicaes, foram classificados de acordo com a inteno de negociao pela administrao nas categorias Ttulos para negociao ou Ttulos mantidos at o vencimento, sendo observadas as condies estabelecidas na legislao vigente.

e. Ttulos e valores mobilirios

Os ttulos e valores mobilirios so classificados em duas categorias especficas de acordo com a inteno de negociao, atendendo aos seguintes critrios para contabilizao: i. Ttulos para negociao - Incluem os ttulos e valores mobilirios adquiridos com o objetivo de serem negociados freqentemente e de forma ativa, sendo contabilizados pelo valor de mercado, em que as perdas e os ganhos realizados e no realizados sobre esses ttulos so reconhecidos no resultado.

ii. Ttulos mantidos at o vencimento - Incluem os ttulos e valores mobilirios para os quais haja a inteno e a capacidade financeira para mant-los at o vencimento, sendo contabilizados ao custo de aquisio, acrescidos dos rendimentos intrnsecos, desde que observadas, cumulativamente, as seguintes condies:

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O Fundo de Investimento seja destinado exclusivamente a um nico investidor, a investidores pertencentes ao mesmo conglomerado ou grupo econmico-financeiro ou a investidores qualificados, esses ltimos definidos como tal pela regulamentao editada pela CVM relativamente aos fundos de investimento; Todos os cotistas devem declarar formalmente, que possuem capacidade financeira para levar ao vencimento os ativos do Fundo classificados nesta categoria e a sua anuncia classificao; e Para o Fundo investir em cotas de outro fundo de investimento, que classifique ttulos e valores mobilirios da sua carteira na categoria de ttulos mantidos at o vencimento, necessrio que sejam atendidas, pelo cotista do Fundo investidor, as mesmas condies acima mencionadas. O Fundo no possuiu ttulos classificados nesta categoria durante o exerccio.

f. Direitos creditrios a vencer

So registrados pelo valor de aquisio, atualizados conforme juros calculados com base na taxa interna de retorno dos contratos, pelo critrio pr rata temporis. A taxa interna de retorno foi calculada com base no valor de aquisio, valor de vencimento e prazo de recebimento dos direitos creditrios. O ajuste a valor justo de direitos creditrios apresentados nas demonstraes de resultado do exerccio inclui: apropriao de rendimentos em razo da fluncia do prazo e da taxa de desconto/aquisio pelo fundo dos respectivos direitos creditrios, bem como eventuais ajustes de reavaliao da carteira.

g. Direitos creditrios vencidos

Esto integralmente registrados pelo valor contratado, acrescido dos rendimentos at a data do seu vencimento. Rendimentos adicionais relativos aos direitos creditrios vencidos, que venham a ser auferidos pelo Fundo aps a data de vencimento, somente so reconhecidos por ocasio da efetiva realizao (recebimento).

h. Perda estimada com crditos de liquidao duvidosa

Conforme determina a Instruo CVM n 489, sempre que houver evidncia de reduo no valor recupervel dos ativos do Fundo, avaliados pelo custo ou custo amortizado, dever ser registrado uma proviso para perdas. A perda por reduo no valor de recuperao ser mensurada e registrada pela diferena entre o valor contbil do ativo antes da mudana de estimativa e o valor presente do novo fluxo de caixa esperado, calculado aps a mudana de estimativa, desde que a mudana seja relacionada a uma deteriorao da estimativa anterior de perdas de crditos esperadas.

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Direitos creditrios com aquisio substancial de riscos e benefcios

a. Descrio das caractersticas dos direitos creditrios adquiridos pelo Fundo
O Fundo voltado aplicao de parcela preponderante de seu patrimnio lquido em direitos creditrios juridicamente existentes, vlidos e eficazes (performados), devidos por franqueados ("Devedores") integrantes da rede de franquia empresarial (franchising) e distribuio, de titularidade de OBF e Clamo, respectivamente, representados por: (i) recebveis de titularidade da Clamo, em funo da distribuio de produtos aos devedores ("Direitos Creditrios de Distribuio"), representados por pedidos eletrnicos de compra, com aceitao e/ou notas fiscais/faturas; e (ii) recebveis de titularidade da OBF, em funo da taxa de remunerao de franquia ("Direitos Creditrios da Franquia" e, em conjunto com "Direitos Creditrios de Distribuio", os "Direitos Creditrios"), representados por contratos de franchising celebrados com os respectivos Devedores e/ou notas fiscais/faturas. A taxa de desconto a ser aplicada na aquisio dos direitos creditrios pelo Fundo ser apurada, a cada cesso, pela gestora, de acordo com critrios de mercado, podendo ser expressa como um percentual sobre o valor do direito creditrio ou como uma taxa de juros, correspondente relao entre o valor de face do ttulo e o valor do preo de aquisio do direito creditrio a ser determinado nos termos e conforme a frmula definida no contrato de promessa de cesso ("Preo de Aquisio"). O preo de aquisio dos direitos creditrios constar do respectivo termo de cesso.

b. Critrios de elegibilidade e condies de cesso

Os critrios de elegibilidade tm como finalidade selecionar os direitos creditrios passveis de aquisio pelo Fundo. Todo e qualquer direito creditrio a ser adquirido pelo Fundo devero atender, cumulativamente, na data da respectiva cesso, aos seguintes critrios de elegibilidade: (iii) Os direitos creditrios devem ter prazo de vencimento mximo de 270 dias, sem valor de face mximo ou mnimo; observado, porm o limite de 20% (vinte por cento) do Patrimnio Lquido do Fundo para a somatria total dos Direitos Creditrios que tiverem vencimento superior a 180 (cento e oitenta) dias. (iv) Os Devedores dos direitos creditrios no podem apresentar, no momento de aquisio pelo Fundo, outros direitos creditrios vencidos e no pagos ao Fundo; (v) A soma de direitos creditrios por Devedor no pode ser superior a 5% do patrimnio lquido do Fundo. c. Composio dos direitos creditrios Os direitos creditrios que compem a carteira do Fundo esto registrados como sendo com Aquisio Substancial de Riscos. Os direitos creditrios atualizados em 31 de dezembro de 2012 apresentavam os seguintes saldos: 10

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Direitos creditrios a vencer Duplicatas De 0 at 30 dias De 31 at 60 dias De 61 at 90 dias De 91 at 120 dias De 121 at 150 dias De 151 at 180 dias Total Direitos creditrios vencidos e no pagos De 1 at 30 dias Total Total geral

Valor presente

250.777 123.063 61.268 29.855 47 4 465.014 Valor presente 1.155 1.155 466.169

d. Perda estimada com crdito de liquidao duvida Conforme determina a Instruo CVM n 489, sempre que houver evidncia de reduo no valor recupervel dos ativos do Fundo, avaliados pelo custo ou custo amortizado, dever ser registrado uma proviso para perdas. A perda por reduo no valor de recuperao ser mensurada e registrada pela diferena entre o valor contbil do ativo antes da mudana de estimativa e o valor presente do novo fluxo de caixa esperado, calculado aps a mudana de estimativa, desde que a mudana seja relacionada a uma deteriorao da estimativa anterior de perdas de crditos esperadas. % de Valor da proviso Proviso* 0,50% 1,00% 3,00% 172 4 101 277

Nveis de risco A B C Total

A vencer 33.311 324 3.359 36.994

Vencidos 1.100 54 1 1.155

Total 34.411 378 3.360 38.149

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Movimentao da perda estimada com crditos de liquidao duvidosa com base em 31 de dezembro de 2012 Valor Saldo no incio do exerccio Constituio de perda estimada com crdito de liquidao duvidosa no exerccio Reverso de perda estimada com crdito de liquidao duvidosa no exerccio Saldo em 31 de dezembro de 2012 158 164 (45) 277

Taxas praticadas por grupo de operaes realizadas no perodo

As taxas de desconto na aquisio de direitos creditrios sem aquisio substancial dos riscos e benefcios, ocorridas no perodo, esto assim distribudas: Taxa mdia (ponderada) 17,22 16,72 16,22 16,05 15,43 15,35 14,07 13,66 13,16 13,01 13,39 14,16

Taxa mnima Janeiro de 2012 Fevereiro de 2012 Maro de 2012 Abril de 2012 Maio de 2012 Junho de 2012 Julho de 2012 Agosto de 2012 Setembro de 2012 Outubro de 2012 Novembro de 2012 Dezembro de 2012 16,20 16,31 15,50 14,80 14,41 13,98 13,63 13,13 13,02 12,72 12,78 13,06

Taxa mxima 16,95 16,53 15,76 15,17 14,75 14,28 13,80 13,40 13,06 12,83 12,99 13,30

Ttulos e valores mobilirios

O montante, a natureza, as faixas de vencimento, os valores de custo atualizado (inclui rendimentos auferidos) e os valores de mercado dos ttulos e valores mobilirios classificados como ttulos para negociao, em 31 de dezembro de 2012, eram os seguintes:

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R$ Faixas de vencimento Custo corrigido Ttulos pblicos Notas do Tesouro Nacional (NTN-B) Letra Financeira do Tesouro (LFT) Total 8 251 259 Valor de mercado 12 251 263 At 365 dias Acima de 365 dias 12 251 263

O Fundo mantm, tambm, em sua carteira, aplicaes em cotas fundos de investimento classificados como Ttulos para negociao no valor total de R$ 11.805, sem prazo de vencimento. As metodologias adotadas para definio do valor de mercado visam atualizar os ativos, inclusive derivativos, integrantes da carteira do fundo de investimento por uma estimativa mais prxima possvel dos valores efetivamente praticados no mercado financeiro. O preo de mercado obtido atravs de desconto de fluxos de amortizaes e pagamentos de juros futuros com taxas e cotaes divulgadas pela ANBIMA. Os valores de emisso das NTNs-B foram atualizados pela variao do IPC-A (da data de emisso at 31 de dezembro de 2012) e acrescidos dos juros calculados pela taxa dos papis. Os valores apurados foram descontados pela taxa de gio/desgio, para as respectivas datas de vencimento dos papis, apuradas no mercado secundrio e divulgadas pela ANBIMA. Os valores de emisso das LFTs foram atualizados pela variao da taxa SELIC mdia (da data de emisso at 31 de dezembro de 2012). Os valores apurados foram descontados pela taxa de gio/desgio, para as respectivas datas de vencimento dos papis, apuradas no mercado secundrio e divulgadas pela ANBIMA.

Riscos
A Administradora privilegia como forma de controle de riscos, decises tomadas por diferentes comits que avaliam as condies dos mercados financeiros e de capitais, analisando os diversos setores da economia brasileira. Por meio desses comits so traados os parmetros de atuao dos fundos, visando reduo da exposio a riscos. Tais riscos esto descritos abaixo: Risco de mercado: A precificao dos ttulos e valores mobilirios integrantes da carteira do Fundo dever ser realizada de acordo com os critrios definidos no Manual de Marcao a Mercado. Referidos critrios de avaliao de ativos podero ocasionar variaes nos valores dos ativos integrantes da carteira do Fundo, resultando em aumento ou reduo no valor das Cotas.

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Os ttulos e valores mobilirios integrantes da carteira do Fundo esto sujeitos a oscilaes nos seus preos em funo da reao dos mercados frente a notcias econmicas e polticas, tanto no Brasil como no exterior, podendo ainda responder a notcias especficas a respeito dos respectivos emissores. As variaes de preos dos ttulos e valores mobilirios podero ocorrer tambm em funo das alteraes nas expectativas dos participantes do mercado, podendo inclusive ocorrer mudanas nos padres de comportamento de preos dos ttulos e valores mobilirios sem que haja mudanas significativas no contexto econmico e/ou poltico nacional e internacional. Como decorrncias de tais oscilaes podero ocorrer variaes no valor das Cotas. Risco de crdito: As aplicaes em Cotas no contam com garantia da Instituio Administradora, da Gestora, das Cedentes, de Partes Relacionadas ou de quaisquer terceiros, de qualquer mecanismo de seguro, ou do Fundo Garantidor de Crditos - FGC. Igualmente, nem o Fundo nem a Instituio Administradora, a Gestora ou as Cedentes prometem ou asseguram aos Cotistas qualquer rentabilidade ou remunerao decorrentes da aplicao em Cotas do Fundo. Desse modo, todos os eventuais rendimentos, bem como o pagamento do principal, proviro exclusivamente da carteira de ativos do Fundo, a qual est sujeita a riscos diversos, e cujo desempenho incerto. Os Direitos Creditrios e Ativos Financeiros Ttulos e Valores Mobilirios podem vir a no ser honrados pelos respectivos devedores, de modo que o Fundo teria que suportar tais prejuzos, o que afetaria negativamente a rentabilidade das Cotas. Risco de concentrao: A Phronesis Investimentos Ltda., gestora do Fundo, buscar diversificar a carteira do Fundo, observados os limites de concentrao aqui previstos. O risco associado s aplicaes do Fundo diretamente proporcional concentrao das aplicaes. Quanto maior a concentrao das aplicaes do Fundo em um nico emissor de ttulos, ou em Direitos Creditrios com um Devedor, maior ser a vulnerabilidade do Fundo. Risco de liquidez: O Fundo se enquadra em modalidade de investimento diferenciada, devendo os potenciais investidores avaliar minuciosamente suas peculiaridades, que podem eventualmente trazer conseqncias negativas para o patrimnio do Fundo, ou que podem tornar o investimento ilquido. Assim, por exemplo, o Fundo aplica seus recursos preponderantemente em Direitos Creditrios. No existe, no Brasil, mercado secundrio ativo para negociao de Direitos Creditrios. Portanto, caso, por qualquer motivo, seja necessria a venda dos Direitos Creditrios da carteira do Fundo, poder no haver compradores ou o preo de negociao poder causar perda ao patrimnio do Fundo, ou afetar pagamentos de resgate a Cotistas, afetando a liquidez esperada de suas Cotas. A parcela do patrimnio no aplicada em Direitos Creditrios dever ser aplicada em ttulos e valores mobilirios, que podem vir a se mostrar ilquidos (seja por ausncia de mercado secundrio ativo, seja por eventual atraso no pagamento por parte do respectivo emissor), o que poder, eventualmente, afetar a rentabilidade das Cotas. Pelo fato do Fundo ter sido constitudo sob a forma de condomnio aberto, o resgate de suas cotas poder ser solicitado na forma aqui prevista, observada a ordem dos resgates solicitados pelos Cotistas. No entanto, mesmo o resgate de cotas sendo solicitado a qualquer tempo, poder no haver recursos de liquidez imediata no Fundo para todos os Cotistas, o que obrigaria o investidor a aguardar at que houvesse recursos suficientes para que se efetivasse o pretendido resgate.

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Risco proveniente do uso de derivativos: O Fundo pode realizar operaes com derivativos, com o objetivo de proteger posies detidas vista, at o limite dessas. A realizao de operaes pelo Fundo no mercado de derivativos pode ocasionar variaes no Patrimnio Lquido do Fundo que levem a perdas patrimoniais ao Fundo e conseqentemente aos seus Cotistas. Riscos especficos: A Instituio Administradora realizar a verificao da regularidade dos documentos e/ou ttulos que representam os Direitos Creditrios por meio de auditoria peridica e por amostragem. Considerando que tal auditoria realizada to somente aps a cesso dos direitos creditrios ao Fundo, a carteira do Fundo poder conter Direitos Creditrios cuja documentao apresente irregularidades, o que poder obstar o pleno exerccio pelo Fundo das prerrogativas decorrentes da titularidade dos direitos creditrios. As Cedentes realizaro a guarda dos respectivos Documentos Comprobatrios de Crdito. Neste caso, as Cedentes tm a obrigao de permitir Instituio Administradora e Gestora ou terceiros por elas indicados livre acesso referida documentao. Todavia, a guarda de tais documentos por terceiro contratado pode representar dificuldade adicional verificao da devida formalizao dos Direitos Creditrios cedidos ao Fundo. Os Documentos Comprobatrios de Crdito podem conter irregularidades, como falhas na elaborao e erros materiais. Por esse motivo, eventual cobrana - em especial em juzo - dos Devedores poder ser menos clere, com necessidade de processo monitrio ou de conhecimento. Assim, o Fundo poder permanecer longo tempo sem receber o produto dos Direitos Creditrios discutidos. Ainda, o procedimento de cobrana judicial dos Direitos Creditrios pode se alongar, ou ser inviabilizado, caso cada Cedente (ou o Agente de Recebimento Substituto, se for o caso) demore a restituir ou no restitua os Documentos Comprobatrios de Crdito em seu poder. Nestas hipteses, a rentabilidade e o patrimnio do Fundo podem ser prejudicados. Cada Cedente (ou o Agente de Recebimento Substituto, se for o caso) far o recebimento e a cobrana dos recursos decorrentes dos Direitos Creditrios inadimplidos, na qualidade de Agente de Recebimento, devendo repass-los ao Fundo nos termos do Contrato de Promessa de Cesso. No entanto, o repasse dos recursos ao Fundo pode atrasar, ou deixar de ocorrer, por diversos motivos, tais como problemas operacionais internos da respectiva Cedente (ou o Agente de Recebimento Substituto, se for o caso). Nesta hiptese, pode at ser necessria a via judicial para se obterem os recursos, caso em que a rentabilidade do Fundo seria reduzida. A titularidade dos Direitos Creditrios do Fundo. Todavia, cada Cedente nomeada, pelo Fundo, como Agente de Recebimento do Fundo para Direitos Creditrios inadimplidos, dispondo de poderes para cobrar os Devedores inadimplentes. O Contrato de Promessa de Cesso e este Regulamento criam mecanismos de controle quanto maneira pela qual a cobrana ser feita, mas no h garantias de que a Cedente consiga receber dos Devedores os crditos inadimplidos. O insucesso na cobrana dos Direitos Creditrios poder acarretar perdas para o Fundo e seus Cotistas. Para que a cesso seja eficaz perante terceiros, o Cdigo Civil exige que os Termos de Cesso sejam registrados em cartrio, conforme seus artigos 221 e 654. Entretanto, nos termos do Regulamento e do Contrato de Promessa de Cesso, a Instituio Administradora e a Gestora no so obrigadas a registrar os referidos termos, em especial em razo do alto custo envolvido. A ausncia de registro dos Termos de Cesso poder conferir a terceiros, inclusive os Devedores, o direito de se opor cesso, caso em que a cobrana dos Direitos Creditrios pode se delongar, ou ser inviabilizada, prejudicando a rentabilidade e o patrimnio do Fundo.

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Risco de descontinuidade: O Fundo poder ser liquidado antecipadamente por diversas razes. A liquidao antecipada pode trazer prejuzos para o Fundo e seus Cotistas, decorrentes, por exemplo, a desvalorizao de seus ativos relacionada conjuntura econmica desfavorvel. Ademais, o Fundo pode no dispor de recursos para pagamento aos Cotistas (por exemplo, pelo fato de os Direitos Creditrios ainda no serem exigveis dos respectivos Devedores). Neste caso, ou (i) os Cotistas teriam suas Cotas resgatadas em Direitos Creditrios; ou (ii) o pagamento do resgate das Cotas ficaria condicionado (a) ao vencimento e pagamento pelos Devedores das parcelas relativas aos Direitos Creditrios do Fundo; ou (b) venda dos Direitos Creditrios a terceiros, sendo que o preo praticado poderia causar perda aos Cotistas. Ademais, por ocasio da eventual liquidao antecipada do Fundo, possvel que no haja, no mercado, ativos com mesmas caractersticas de prazo, risco e rentabilidade. Nestes casos, no ser devida pelo Fundo ou qualquer pessoa, incluindo a Instituio Administradora, a Gestora e suas respectivas Partes Relacionadas, qualquer indenizao, multa ou penalidade, a qualquer ttulo, em decorrncia desses fatos. Riscos relacionados com o resgate: Conforme previsto abaixo, poder haver a liquidao do Fundo em situaes predeterminadas. Se uma dessas situaes se verificar, h previso de que as Cotas podero ser resgatadas com pagamento em Direitos Creditrios. Nessa hiptese, os Cotistas podero encontrar dificuldades para vender os Direitos Creditrios recebidos do Fundo ou para administrar/cobrar os valores devidos pelos devedores dos Direitos Creditrios. Poder haver atraso no pagamento do resgate em razo do no-vencimento dos Direitos Creditrios ou do inadimplemento pelos respectivos Devedores. O Fundo deve manter, aps 90 (noventa) dias da Data de Incio, a Parcela Preponderante aplicada em Direitos Creditrios. Entretanto, no h garantia de que cada Cedente conseguir (ou desejar) originar e/ou ceder Direitos Creditrios suficientes para fazerem frente a tal exigncia. Assim, a existncia do Fundo no tempo depender da manuteno dos fluxos de originao e de cesso de Direitos Creditrios necessrios manuteno e/ou recomposio da Parcela Preponderante. O desenquadramento em relao aplicao da Parcela Preponderante em Direitos Creditrios pode, inclusive, levar liquidao do Fundo. Este risco agravado pelo fato de inexistir qualquer tipo de prioridade ou preferncia na cesso de Direitos Creditrios para o Fundo ou para quaisquer outros fundos de investimento, inclusive em direitos creditrios, o que poder causar iliquidez do Fundo ou desenquadramento em relao aplicao da Parcela Preponderante, levando at liquidao do Fundo. Os Direitos Creditrios cedidos ao Fundo so originados de contratos celebrados entre a Cedente e os Devedores. Esses contratos e demais Documentos Comprobatrios de Crdito podem apresentar vcios questionveis ou irregularidades de forma ou contedo. Assim, poder ser necessria deciso judicial para atestar a exigibilidade dos Direitos Creditrios, deciso esta que poder ser desfavorvel. Em qualquer caso, o Fundo poder sofrer prejuzos, seja pela demora, seja pela ausncia de recebimento de recursos, ou pela ausncia de deciso judicial suficiente. Outros riscos: A cesso de Direitos Creditrios poder ser invalidada ou tornada ineficaz, impactando negativamente o patrimnio do Fundo, caso seja realizada pela Cedente em fraude: (i) contra credores, inclusive da massa, se no momento da cesso a Cedente estivesse insolvente ou se com ela passasse ao estado de insolvncia;

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(ii)

execuo, caso (a) quando da cesso, a Cedente for sujeito passivo de demanda judicial capaz de reduzi-Ia insolvncia; ou (b) sobre os Direitos Creditrios cedidos ao Fundo pender demanda judicial fundada em direito real; e execuo fiscal, se a Cedente, quando da celebrao da cesso de Direitos Creditrios, sendo sujeito passivo por dbito para com a Fazenda Pblica, por crdito tributrio regularmente inscrita como dvida ativa, no dispuser de bens para total pagamento da dvida fiscal.

(iii)

Verificada a inadimplncia nas obrigaes dos pagamentos dos Direitos Creditrios cedidos ao Fundo, poder haver cobrana judicial e/ou extrajudicial dos valores devidos. No h, contudo, garantia de que, em qualquer uma dessas hipteses, as referidas cobranas atingiro os resultados almejados, nem de que o Fundo recuperar a totalidade dos valores inadimplidos, o que poder implicar perdas patrimoniais ao Fundo.

Emisses e resgates de cotas

a. Emisses
Na emisso de novas cotas, deve-se utilizar o valor da cota de abertura em vigor no dia da efetiva disponibilidade dos recursos confiados pelo investidor a Instituio Administradora, em sua sede ou dependncias.

b. Resgates
Os cotistas podero solicitar o resgate das cotas de sua titularidade, de acordo com as seguintes regras: i. O prazo de carncia para resgate de cotas de at 30 dias;

ii. A solicitao de resgate ser formalizada por documento escrito dirigido a Administradora; iii. Recebida a solicitao de resgate, a Administradora efetuar o pagamento do valor do resgate em at 30 dias; e iv. Em qualquer caso, a soma dos prazos de carncia ou para pagamento do valor do resgate no exceder 30 dias

Caractersticas
As cotas so escriturais, correspondem a fraes ideais do patrimnio do Fundo e sero mantidas em conta de depsito em nome de seus titulares. Esta conta de depsito caracteriza a qualidade de cotista. As cotas do Fundo sero de classe nica, sem subordinao entre elas. Todas as cotas sero escriturais e sero mantidas em contas de depsito em nome de seus titulares. As caractersticas, os direitos e as obrigaes das cotas sero idnticos. Cada cota d, a seu titular, direito a um voto nas assemblias gerais.

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Taxa de administrao
A Administradora receber, anualmente, pela prestao dos servios de administrao do Fundo, a ttulo de taxa de administrao, o maior valor entre: (i) R$ 15 mensais ou (ii) o montante equivalente a 0,65% ao ano sobre o valor do patrimnio lquido, provisionado diariamente e pago mensalmente at o quinto dia til do ms subseqente. Da taxa de administrao citada, 0,15% sero pagos administradora, ressalvada a remunerao mnima de R$ 15, e o valor remanescente ser pago Gestora do Fundo. No sero cobradas dos cotistas outras taxas entrada, sada ou performance. Os servios de gesto da carteira so realizados pela Phronesis Investimentos Ltda.

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Custdia dos ttulos da carteira

Os ttulos representativos dos direitos creditrios so custodiados sob responsabilidade da Administradora, a qual contratou, como fiel depositrio, a respectiva Cedente do direito creditrio. Os ttulos pblicos esto registrados no Sistema Especial de Liquidao e Custdia (SELIC) e as cotas de fundos de investimento na CETIP S.A. - Balco Organizado de Ativos e Derivativos ou na Cmara de Liquidao e Custdia da BM&FBovespa S.A.- Bolsa de Valores, Mercadoria e Futuros ou com os administradores. Os direitos creditrios adquiridos pelo Fundo esto sob custdia dos prprios Originadores.

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Contrato de prestao de servios

Os servios de tesouraria, custdia, controle e processamento dos ttulos e valores mobilirios e outros ativos integrantes da carteira de investimento, distribuio e de escriturao da emisso e resgate de cotas do Fundo so prestados pela Citibank Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A. Os servios de gesto da carteira so realizados pela Phronesis Investimentos Ltda., no sendo, portanto, de responsabilidade da Citibank Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios e/ou de outras empresas pertencentes ao mesmo grupo financeiro a deciso de investimentos dos recursos desse Fundo, desde que tal deciso de investimento no seja contrria ao regulamento do Fundo e aos atos normativos expedidos pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM).

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Evoluo do valor da cota e rentabilidade

O valor do patrimnio liquido mdio, o valor da cota e a rentabilidade do Fundo nos ltimos doze meses foram os seguintes:
Rentabilidade do Fundo (%)
Patrimnio lquido mdio - R$ Valor da cota R$ (*) No ms (*) Acumulada

Dezembro de 2011 Janeiro de 2012 Fevereiro de 2012 Maro de 2012 Abril de 2012 Maio de 2012 Junho de 2012 Julho de 2012 Agosto de 2012 Setembro de 2012 Outubro de 2012 Novembro de 2012 Dezembro de 2012

369.830 294.976 257.090 266.547 276.218 329.578 330.022 324.717 317.073 336.760 421.665 517.821

139.550,901038 141.307,783610 142.827,230992 144.553,932084 146.183,823693 147.898,563993 149.424,849795 151.035,968834 152.567,696568 154.019,862639 155.523,715355 156.878,428137 158.317,223810

1,26 1,08 1,21 1,13 1,17 1,03 1,08 1,01 0,95 0,98 0,87 0,92

1,26 2,35 3,59 4,75 5,98 7,08 8,23 9,33 10,37 11,45 12,42 13,45

(*) Valor da cota e rentabilidade calculada com base no ltimo dia til do ms. 2012 Informaes referentes ao exerccio: Rentabilidade do Fundo Patrimnio lquido mdio
13,45% 336.047

A rentabilidade obtida no passado no representa garantia de resultados futuros.

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Divulgao de informaes
A divulgao de qualquer informao de relevncia para os condminos do Fundo ser efetuada no website Invest News, ou por meio de carta com aviso de recebimento endereada a cada cotista, ou, ainda, em website da Administradora.

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Tributao
a. Impostos sobre Operaes Financeiras (IOF)
Incide IOF alquota de 1% ao dia, sobre o valor de resgate das quotas, limitado a um porcentual do rendimento da aplicao, decrescente em funo do prazo, tendendo a 0% nos 30 dias seguintes data de aplicao.

b. Imposto de renda
Os rendimentos auferidos so tributados por ocorrncia da amortizao e/ou resgate de cotas pelas alquotas regressivas de acordo com o prazo mdio da carteira do Fundo e com o prazo do investimento. O prazo mdio determinado com base no prazo de vencimento dos ttulos e valores mobilirios, ressaltando-se que os direitos creditrios no so considerados para tal clculo. Caso a carteira do Fundo tenha prazo mdio superior a trezentos e sessenta e cinco dias, calculado conforme metodologia regulamentada pela Secretaria da Receita Federal, os rendimentos auferidos esto sujeitos ao imposto de renda retido na fonte s seguintes alquotas: i. ii. iii. iv. 22,5% em aplicaes com prazo de at 180 dias; 20% em aplicaes com prazo de 181 a 360 dias; 17,5% em aplicaes com prazo de 361 a 720 dias; e 15% em aplicaes com prazo superior a 720 dias.

Caso a carteira do Fundo tenha prazo inferior mdio inferior a trezentos e sessenta e cinco dias, calculado conforme metodologia regulamentada pela Secretaria da Receita Federal, os rendimentos auferidos esto sujeitos ao imposto de renda retido na fonte s seguintes alquotas: i. 22,5% em aplicaes com prazo de at 180 dias; ii. 20% em aplicaes com prazo de 181 a 360 dias.

Independente do resgate das cotas, haver a reteno de imposto de renda alquota de 15%, atravs da diminuio automtica semestral da quantidade de cotas, correspondente ao valor do imposto de renda retido na fonte, sempre no ltimo dia til dos meses de maio e novembro de cada ano. Por ocasio do resgate, aplicar-se- a alquota complementar, calculada em funo do prazo decorrido de cada aplicao, conforme acima descrito.

A regra tributria acima descrita no se aplica aos cotistas sujeitos s regras de tributao especficas, na forma da legislao em vigor.

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Encargos debitados ao Fundo

Os encargos debitados ao Fundo e seus percentuais em relao ao patrimnio lquido mdio foram os seguintes: 2012 Encargos Taxa de administrao Despesas de manuteno de contas Taxa de fiscalizao CVM Despesas de auditoria e custdia Despesas Selic/Cetip Despesas Publicaes e correspondncias Total Valor R$ Mil 2.176 589 35 27 24 4 2.855 % PL Mdio 0,65 0,18 0,01 0,01 0,01 0,00 0,86

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Outras despesas operacionais

O Fundo apresenta outras despesas operacionais no montante de R$ 704 referentes a cobranas tarifrias efetuadas pelo Banco do Brasil no montante de R$ 589, despesas com cota de abertura no montante de R$ 111 e despesas de publicaes no montante de R$ 4 que foram apresentadas em demonstraes de resultado Outras despesas operacionais.

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Demandas judiciais
A Administradora possui ao judicial que visa o reconhecimento da inexigibilidade da cobrana da Taxa de Fiscalizao de Estabelecimento (TFE), criada pelo Municpio de So Paulo por meio da Lei Municipal n 13.477/02, sobre fundos de investimento administrados pela Citibank Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A. cuja avaliao da probabilidade de perda por parte dos assessores jurdicos possvel. Esta demanda considerada uma contingncia para fins contbeis e, em virtude do seu grau de risco atual de perda, no h necessidade da constituio de proviso no Fundo. No h registro de outras demandas judiciais envolvendo o Fundo.

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Informao adicional
Independncia do auditor
Em atendimento Instruo CVM n 381, da Comisso de Valores Mobilirios, no foram registrados pagamentos por servios prestados pelo auditor externo do Fundo, alm dos honorrios de auditoria das demonstraes financeiras. A poltica adotada pela Administradora atende aos princpios que preservam a independncia do auditor.

Erick Warner de Carvalho Diretor

Vitor Manuel P. Fernandes Contador CRC 1SP197041/O-4

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