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com APLICACIONES FINANCIERAS DE EXCEL CON MATEMATICAS FINANCIERAS Esta obra -como todas mis producciones- estar difundindose gratuitamente en Internet en archivos Word y en impresin digital P !" en portales tan importantes como gestiopolis.com" monograf as.com" y El Prisma.com. #a revisin tcnica de la obra estuvo a cargo del Ing. !orge L. Ac"ing $amatelo" conforman el e%uipo de edicin& #. Intro$%cci&n 'o sabemos a ciencia cierta cuando aparecieron" pero de lo %ue si estamos seguros es %ue la (atemtica !inanciera es una derivacin de las matemticas aplicadas %ue estudia el valor del dinero en el tiempo y %ue a travs de una serie de modelos matemticos llamados criterios permiten tomar las decisiones ms adecuadas en los proyectos de inversin. El lector debe establecer y anali)ar el concepto de (atemtica !inanciera" as* como sus principios y elementos bsicos. el mismo modo" debe relacionar el estudio de las matemticas financieras con la prctica empresarial. Para la solucin de los e+emplos" casos y e+ercicios aplicamos en forma combinada las frmulas y las funciones financieras de E,cel o simplemente la funcin" siguiendo un proceso bsico& Identificacin y ordenamiento de los datos" -plicacin de la frmula o frmulas y" Empleo de las funciones financieras de E,cel. .uando operamos con porcenta+es" lo hacemos en su e,presin decimal /0.102" por e+emplo 103 4 0.10 /1056002" %ue es la forma correcta de traba+ar con las frmulas. #os resultados de las operaciones lo e,presamos generalmente con cinco o cuatro decimales" en el caso de los factores o *ndices. #as respuestas finales de los e+ercicios vienen con dos decimales. En ambos casos los resultados son redondeados por e,ceso o por defecto. #as funciones financieras ms utili)adas en la obra son& PE7 /tasa8pago8va8vf8tipo28 P-9: /tasa8nper8va8vf8tipo28 ;-$- /nper8pago8va8vf8tipo8estimar28 <- /tasa8nper8pago8vf8tipo28 <! /tasa8nper8pago8va8tipo2 y la opcin =uscar :b+etivo del men> herramientas" entre otras. '. Capitali(aci&n ) $esc%ento .onsideramos dos tipos de inters& el inters simple y el inters compuesto. *. Inter+s Simple ?na operacin financiera es a inters simple cuando el inters es calculado sobre el capital /o principal2 original y para el per*odo completo de la transaccin. En otras palabras" no hay capitali)acin de intereses. Nomenclat%ra ,-sica. S m,olo <Significan$o

.apital" principal" <alor -ctual e,presado en unidades monetarias

<! + t m n i ;E<-' ;I7 . <<! ia iv ?(

.apital ms el inters" monto" <alor !uturo e,presado en unidades monetarias ;asa nominal o la tasa de inters anual '>mero de a@os" tiempo" '>mero de capitali)aciones por a@o '>mero de per*odos de composicin ;asa peridica ;asa Efectiva -nual <alor -ctual 'eto ;asa Interna de 7etorno -nualidad o cuota uniforme <alor presente de una anualidad <alor futuro de una anualidad ;asa de inters anticipada ;asa de inters vencida ?nidad (onetaria

*.#. Conceptos ,-sicos #os empresarios %ue obtienen dinero prestado tienen %ue pagar un inter+s /I0 al propietario o a la entidad financiera por usar su dinero. #a cantidad prestada es el capital o principal /1A o P0" la suma de ambos /capital ms inters2 recibe el nombre de monto /1F08 el per*odo de tiempo acordado para la devolucin del prstamo es el pla(o /n0. El inters cobrado es proporcional tanto al capital como al per*odo del prstamo" est e,presado por medio de una tasa $e inter+s /i0. Para la teor*a econmica" el inters es el precio del dinero. .uando slo pagan intereses sobre el principal" es decir" sobre la totalidad del dinero prestado" se denomina inter+s simple. !rmula del inters simple& El inters es el producto de los tres factores" capital /<-2" tiempo /n2 y tasa /i2" as* tenemos&
[1 ] I = VA n i

[ 1 A]

I = VF - VA

Aue viene a ser la frmula o ecuacin para calcular el inters simple. EBE7.I.I: 6 /.alculando el inters simple2 ?na .a+a 7ural" paga el C3 sobre los depsitos a pla)os. un depsito de ?( 6D"000. Sol%ci&n. <- 4 6D"0008 n 4 68 i 4 0.0C8 I 4 E F6G I 4 6D"000H6H0.0C 4 ?( 6"0D0 eterminar el pago anual por inters sobre

Resp%esta. #a .a+a 7ural paga anualmente sobre este depsito la suma de ?( 6"0D0. EBE7.I.I: 1 /Prstamo a (IPE$2 ?n =anco obtiene fondos al costo de 613 y presta a los microempresarios al JD.C3 anual" ganndose as* el KC.C3 bruto. $i los ingresos anuales %ue obtuvo de esta forma fueron de ?(

J00"000" Lcunto dinero prestE Sol%ci&n I 4 J00"0008 n 4 68 i 4 0.KCC8 <- 4 E F6G

VA =

J00"000 4 <-H6H0.KCC despe+amos <-&

5 0 0 ,0 0 0 = UM 1 '0 7 2 ,9 6 1 . 3 7 0 .4 6 6

Resp%esta. El =anco prest ?( 6M0N1"OC6.PN EBE7.I.I: P /.alculando el pla)o de una inversin2 ?na entidad financiera invirti ?( 1J0"000 al 6N.C3 en hipotecas locales y gan ?( 11"000. eterminar el tiempo %ue estuvo invertido el dinero. Sol%ci&n <- 4 1J0"0008 I 4 11"0008 i 4 0.6NC8 n 4 E espe+amos n de la frmula F6G I = VA*n*i $ustituyendo cantidades& I
VAi
n= 2 2 ,0 0 0 2 2 ,0 0 0 1 = = ao 2 2 5 0 ,0 0 0 *0 .1 7 6 4 4 ,0 0 0

n =

Resp%esta. El dinero estuvo invertido durante medio a@o. EBE7.I.I: K /.alculando la tasa i de inters2 $i una empresa hipotecaria tiene invertido ?( P10"000 durante PQ a@os a inters simple y obtiene en total ?( 6KC"1J0 de ingresos" Lcul es la tasa de intersE. Sol%ci&n I 4 6KC"1J08 <- 4 P10"0008 n 4 P.J8 i 4 E espe+amos i de la frmula F6G I = VA*n*i&

Resp%esta. #a empresa hipotecaria obtuvo el 6P3 sobre su inversin. P.1. (onto

El monto es la suma obtenida a@adiendo el inters al capital" esto es&

(:';: 4 .-PI;-# R I';E7E$ 7eempla)ando en F6G por sus respectivos s*mbolos" obtenemos la frmula general para el monto&

Frmula para el monto (VF) a inters simple de un capital VA, que devenga inters a la tasa i durante n aos. e donde&

2. Tipos $e pla(os $e los intereses 9eneralmente conocemos dos tipos de pla)os& a2 Inter+s Comercial o 3ancario. Presupone %ue un a@o tiene PC0 d*as y cada mes P0 d*as. b2 Inter+s E4acto. ;iene su base en el calendario natural& un a@o PCJ o PCC d*as" y el mes entre 1D" 1O" P0 o P6 d*as. El uso del a@o de PC0 d*as simplifica los clculos" pero aumenta el inters cobrado por el acreedor" es de uso normal por las entidades financieras. #a mayor*a de e+ercicios en la presente obra consideran el a@o comercial8 cuando utilicemos el calendario natural indicaremos operar con el inters e,acto. EBE7.I.I: J /Inters $imple .omercial2 Borge deposita ?( 1"P00" en una libreta de ahorros al O3 anual" Lcunto tendr despus de O mesesE. 6S E,presamos la tasa en meses& 0.0O561 4 0.00NJ" mensual& Sol%ci&n. <- 4 1"P008 i 4 0.00NJ8 n 4 O8 <! 4 E 1S -plicamos la frmula F1G y E,cel& F1G VF 4 1"P00 F6 R /0.00NJHO2G 4 ?( 1"KJJ.1J

Resp%esta& El valor futuro es ?( 1"KJJ.1J

EBE7.I.I: C /Inters $imple E,acto2 ?n pe%ue@o empresario" con utilidades por ?( J"000 los deposita en una libreta de ahorros en un banco al O.N3 anual. .alcular cuanto tendr al final de D meses. 6S E,presamos el pla)o en a@os& /D meses por P0 d*as 4 1K0 d*as2 1K05PCJ 4 0.CJNJ a@os Sol%ci&n. <- 4 J"0008 i 4 0.0ON8 n 4 0.CJNJ8 <! 4 E 1S -plicamos la frmula /12 y E,cel& F1G VF 4 J"000 HF6 R /0.0ONH0.CJNJ2G 4 ?( J"P6D.DO

Resp%esta& El pe%ue@o empresario tendr al final de los D meses ?( J"P6D.DO 5. Desc%entos Es una operacin de crdito llevada a cabo principalmente en instituciones bancarias y consiste en %ue estas ad%uieren letras de cambio" pagars" facturas" etc. de cuyo valor nominal descuentan una suma e%uivalente a los intereses %ue devengar*a el documento entre la fecha recibida y la fecha de vencimiento. -nticipan el valor actual del documento. #a formula para el clculo del descuento es&

Don$e& D 1F o 1N $ n 4 4 4 4 descuento valor del pagar o documento /monto2" valor nominal tasa de descuento n>mero de per*odos hasta el vencimiento del pagar

:tras frmulas del descuento& espe+ando de la frmula FCG tenemos& FNG FDG FOG VN = VA + D VA = VN - D D = VN - VA

$ustituimos el valor de <! en la formula FCG& D 6 FVA + DGn*d 4<-HbHd R HnHd y pasando el segundo termino tenemos T HnHd 4 <-HnHd

EBE7.I.I: N /Pagar2 ;enemos un pagar por ?( 6DJ"000" girado el 6J50O50P y con vencimiento al 6J56650P" con una tasa de descuento de J03 anual. eterminar el descuento y el valor actual del documento. Sol%ci&n. <' 4 6DJ"0008 n 4 1 meses8 d 4 /0.J05612 4 0.0K6N8 4 E8 <- 4 E

Resp%esta. El descuento es de ?( 6J"K6C.CK y el valor actual del documento es de ?( 6CO"JDP.PP. EBE7.I.I: D / escuento de pagar2 ?na empresa descuenta un pagar y recibe ?( 10"000. $i la tasa de descuento es del CC3 anual y el vencimiento es en tres meses despus del descuento. L.ul era el valor nominal del documento en la fecha de vencimientoE. Sol%ci&n. <- 4 10"0008 d 4 /0.CC5612 4 0.0JJ8 n 4 P8 <! 4 E

FNG VF = 10"000 R P"P00 4 ?( 1P"P00 Resp%esta& El valor nominal /<!2 del documento en la fecha de vencimiento es ?( 1P"P00. EBE7.I.I: O / escuento de letra2 ?na empresa descuenta una letra por la cual recibe ?( 1"J10. $i la tasa de descuento es de CC3 y el valor nominal de ?( 1"OJ0. L.unto tiempo faltaba para el vencimiento de la obligacinE. Sol%ci&n. <' 4 1"OJ08 <- 4 1"J108 d 4 /0.CC5612 4 0.0JJ8 FOG D 4 1"OJ0 - 1"J10 4 ?( KP0.00 4E

espe+ando n de la frmula /C2 D = VN HnHi obtenemos& Resp%esta.

!altaba para el vencimiento 1 meses y 10 d*as. 7. 1alor $el $inero en el tiempo El tiempo /pla)o2 es fundamental a la hora de establecer el valor de un capital. ?na unidad monetaria hoy vale ms %ue una unidad monetaria a ser recibida en el futuro. ?na ?( disponible hoy puede invertirse ganando una tasa de inters con un rendimiento mayor a una ?( en el futuro. #as matemticas del valor del dinero en el tiempo cuantifican el valor de una ?( a travs del tiempo. Esto" depende de la tasa de rentabilidad o tasa de inters %ue pueda lograrse en la inversin. El valor del dinero en el tiempo tiene aplicaciones en muchas reas de las finan)as el presupuesto" la valoracin de bonos y la valoracin accionaria. Por e+emplo" un bono paga intereses peridicamente hasta %ue el valor nominal del mismo es reembolsado. #os conceptos de valor del dinero en el tiempo estn agrupados en dos reas& el valor futuro y valor actual. El valor futuro /<! - .apitali)acin2 describe el proceso de crecimiento de una inversin a futuro a una tasa de inters y en un per*odo dado. El valor actual /<- - -ctuali)acin2 describe el proceso de un flu+o de dinero futuro %ue a una tasa de descuento y en un per*odo representa ?( de hoy. C.6. <alor futuro de un flu+o >nico El valor futuro de un flu+o >nico representa la cantidad futura" de una inversin efectuada hoy y %ue crecer si invertimos a una tasa de inters espec*fica. Por e+emplo" si el d*a de hoy depositamos ?( 600 en una libreta de ahorros %ue paga una tasa de inters de O3 compuesto anualmente" esta inversin crecer a ?( 60O en un a@o. Esto puede mostrarse como sigue& -@o 6& ?( 600/6 R 0.0O2 4 ?( 60O -l final de dos a@os" la inversin inicial habr crecido a ?( 66D.D6. .omo vemos la inversin gan ?( O.D6 de inters durante el segundo a@o y slo gan ?( O de inters durante el primer a@o. -s*" en el segundo a@o" gan no slo inters la inversin inicial de ?( 600 sino tambin los ?( O al final del primer a@o. Esto sucede por%ue es una tasa de inters compuesta. C.1. El Inters compuesto El inters compuesto es una frmula e,ponencial y en todas las frmulas derivadas de ella debemos operar >nicamente con la tasa efectiva. #a tasa peridica tiene la caracter*stica de ser a la ve) efectiva y nominal" sta tasa es la %ue debemos utili)ar en las frmulas del inters compuesto. .on el inters compuesto" pagamos o ganamos no solo sobre el capital inicial sino tambin sobre el inters acumulado" en contraste con el inters simple %ue slo paga o gana intereses sobre el capital inicial. ?na operacin financiera es a inters compuesto cuando el pla)o completo de la operacin /por e+emplo un a@o2 est dividido en per*odos regulares /por e+emplo un mes2 y el inters devengado al final de cada uno de ellos es agregado al capital e,istente al inicio. -s*" el inters ganado en cada per*odo percibir intereses en los periodos sucesivos hasta el final del pla)o completo. $u aplicacin produce intereses sobre intereses" conocido como& la capitali)acin del valor del dinero en el tiempo. #a tasa de inters en el e+emplo anterior es O3 compuesto anualmente. Esto significa %ue el inters paga anualmente. -s* tenemos %ue en nuestra libreta de ahorros al final del primer a@o tendremos ?( 60O /el principal ms los intereses2" en el segundo a@o este saldo aumenta en O3. -rro+ando al final del segundo a@o un saldo de ?( 66D.D6 %ue puede computarse como sigue&

.omo vemos" un modelo matemtico va manifestndose con mucha nitide). El <alor !uturo de una inversin inicial a una tasa de inters dada compuesta anualmente en un per*odo futuro es calculado mediante la siguiente e,presin&

Aue no es otra cosa" %ue la frmula general del inters compuesto para el per*odo n de composicin. En las matemticas financieras es fundamental el empleo de la frmula general del inters compuesto para la evaluacin y anlisis de los flu+os de dinero.

#as ecuaciones derivadas de la frmula F66G /para inversin y recuperacin en un slo pago2 son& El tipo de inters /i2 y el pla)o /n2 deben referirse a la misma unidad de tiempo /si el tipo de inters es anual" el pla)o debe ser anual" si el tipo de inters es mensual" el pla)o ir en meses" etc.2. $iendo indiferente adecuar la tasa al tiempo o viceversa. -l utili)ar una tasa de inters mensual" el resultado de n estar e,presado en meses. EBE7.I.I: 60 /.alculando el <!2 .alcular el <! al final de J a@os de una inversin de ?( 10"000 con un costo de oportunidad del capital de 103 anual. Sol%ci&n. <- 4 10"0008 n 4 J8 i 4 0.108 <! 4 E

Resp%esta. El <! al final de los J a@os es ?( KO"NCC.K0 EBE7.I.I: 66 /.alculando el <! a partir del <-2 Io tengo un e,cedente de utilidades de ?( 6"000 y los guardo en un banco a pla)o fi+o" %ue anualmente me paga D38 Lcunto tendr dentro de P a@osE

Sol%ci&n& <- 4 6"0008 n 4 P8 i 4 0.0D8 <! 4 E Indistintamente aplicamos la frmula y la funcin financiera <!&

Resp%esta. El monto al final de los P a@os es ?( 6"1JO.N6 EBE7.I.I: 61 /.alculando el <- a partir del <!2 Inversamente" alguien nos ofrece ?( J"000 dentro de P a@os" siempre y cuando le entreguemos el d*a de hoy una cantidad al 603 anual. L.unto es el monto a entregar hoyE Sol%ci&n. <! 4 J"0008 n 4 P8 i 4 0.608 <- 4 E -plicamos la frmula y5o la funcin financiera <-&

Resp%esta. El monto a entregar el d*a de hoy es ?( P"NJN.JN EBE7.I.I: 6P /.alculando el tipo de inters i2 eterminar la tasa de inters aplicada a un capital de ?( 1J"000 %ue ha generado en tres a@os intereses totales por ?( C"J00. Sol%ci&n. /<! 4 1J"000 R C"J002 i 4 E8 <- 4 1J"0008 n 4 P8 I 4 C"J008 <! 4 P6"J00 -plicando la frmula F6PG o la funcin ;-$-" tenemos&

Resp%esta& #a tasa de inters aplicada es de D3 anual. EBE7.I.I: 6K /.alculando el tiempo o pla)o n2 .alcular el tiempo %ue ha estado invertido un capital de ?( PJ"000" si el monto producido fue ?( JC"KJJ con un inters de O 3. Sol%ci&n <- 4 PJ"0008 <! 4 JC"KJJ8 i 4 0.0O8 n 4 E -plicando la frmula F6KG o la funcin 'PE7" tenemos&

Resp%esta. El tiempo en %ue ha estado invertido el capital fue de J a@os" C meses y 6N d*as. C.P. <alor actual de un flu+o >nico El valor actual" es el valor de las unidades monetarias de hoy. El proceso de calcular los valores actuales a una tasa espec*fica de Inters es conocido como descuento. #a tasa de inters con el %ue determinamos los valores actuales es la tasa de descuento" cuando el dinero proviene de fuentes e,ternas y costo de oportunidad cuando la inversin proviene de recursos propios. Por e8emplo& El valor actual de ?( 600 a ser recibido dentro de un a@o es ?( O6.NK" si la tasa de descuento es O3 compuesto anualmente tenemos& .lculos a valor futuro& ?n a@o O6.NK/6 R 0.0O2 4 600

#a ecuacin de valor futuro la utili)amos para describir la relacin entre el valor actual y el valor futuro. -s*" el valor actual de ?( 600 a ser recibido dentro de dos a@os es ?( DK.6N a la tasa de descuento de O3. os a@os DK.6NH/6 R 0.0O21 4 ?( 600 DK.6N 4 6005/6 R 0.0O21 .omo vemos el modelo matemtico derivado de la frmula del inters compuesto utili)ada es el del valor actual. Ecuacin %ue nos permite calcular el valor actual de un flu+o de ca+a futuro dado la tasa de descuento en un per*odo determinado de tiempo. EBE7.I.I: 6J /.alculando el <-2 eterminar el valor actual de ?( 600 a ser recibido dentro de P a@os a partir de hoy si la tasa de inters es O3. Sol%ci&n. <! 4 6008 n 4 P8 i 4 0.0O8 <- 4 E -plicando al flu+o la frmula 61 o la funcin financiera <-" tenemos&

Resp%esta. El <- al final de los P a@os es ?( NN.11 9. Fl%8os :aria,les N.6. <alor actual de un flu+o variable El valor actual de un flu+o variable es igual a la suma de los valores actuales de cada uno de estos flu+os. Para comprender esto" suponga una inversin en %ue las promesas de pago de ?( 600 dentro de un a@o y ?( 100 dentro de dos a@os es hoy8 si un inversionista tiene %ue decidir entre estas dos opciones" al inversionista le resultar*a indiferente" elegir entre las dos opciones" asumiendo %ue las inversiones son de igual riesgo" es decir" la tasa de descuento es la misma. Esto es por%ue los flu+os futuros %ue el inversionista recibir*a hoy carecen de riesgo y tienen el mismo valor ba+o cual%uier alternativa. $in embargo" s* la inversin tuviera una tasa de descuento de 613" el valor actual de la inversin puede encontrarse como sigue& <alor actual de la inversin

VA 4 DO.1O R NO.N1 4 ?( 6CO.06 #a siguiente ecuacin puede emplearse para calcular el valor actual de un flu+o futuro de ca+a&

nde&

<!.t i t n

4 <alor actual del flu+o de ca+a 4 !lu+o de ca+a /ingresos menos egresos2 de t 4 0 a n 4 ;asa de descuento" 4 El per*odo %ue va de cero a n 4 El >ltimo per*odo del flu+o de ca+a

EBE7.I.I: 6C /.alculando el <- de un flu+o variable de ca+a2 .alcule el valor actual del siguiente flu+o de ca+a considerando una tasa de descuento de 6J3&

Sol%ci&n. /-plicamos sucesivamente la frmula /612 /6N2&

-plicando la funcin <'- tenemos&

Resp%esta. El valor actual del flu+o de ca+a es ?( 6"OPD.O1 ;. Las an%ali$a$es ?na anualidad es un flu+o de ca+a en el %ue los flu+os de dinero son uniformes /es decir" todos los flu+os de dinero son iguales2 y los movimientos de dinero ocurren a un intervalo regular. #os flu+os de dinero de la anualidad son los pagos de la anualidad o simplemente pagos. El nombre de anualidad es utili)ado como una generali)acin sobre el tema" no siempre son per*odos anuales de pago. -lgunos e+emplos de anualidades son& 6. 1. P. K. Pagos mensuales por renta .obro %uincenal o semanal por sueldo -bonos %uincenales o mensuales por pago de un prstamo. Pagos anuales de primas de pli)as de seguro de vida" etc.

Fl%8o $e %na an%ali$a$

No es %na An%ali$a$ El flu+o no es una anualidad por%ue al Kto a@o se interrumpen para reiniciarse al Jto.

.uando el flu+o de ca+a es de una anualidad" el proceso de clculo del valor actual y del valor futuro de un flu+o de dinero se simplifica enormemente. #as anualidades son& <encidas. #as anualidades vencidas" ordinarias o pospagables son a%uellas en las cuales los pagos

son hechos a su vencimiento" es decir" al final de cada periodo. E+emplo" el pago de salarios a los empleados" el traba+o es primero" luego el pago. -nticipadas. #as anualidades anticipadas o prepagables se efect>an al principio de cada periodo. #as anualidades prepagables son el resultado de capitali)ar un per*odo el <- o <! las pospagables multiplicndolas por /6Ri2. Es decir" utili)amos las mismas frmulas del <- o <! de las anualidades pospagables" multiplicando el resultado por /6Ri2. D.6 <alor actual de una anualidad El valor actual de una anualidad es igual a la suma de los valores actuales de los pagos de la anualidad. Esto puede calcularse a travs de la siguiente ecuacin&

" con esta frmula obtenemos& onde& <- 4 <alor actual de la anualidad . 4 Pago de una anualidad i 4 Inters o tasa de descuento En las frmulas de anualidades de <- y <!" la tasa de inters no puede ser despe+ada" por lo cual debe obtenerse por ensayo y error. Por esta ra)n en el presente libro" para obtener la tasa de inters utili)amos la funcin ;-$- cuando operamos con flu+os uniformes y la funcin ;I7 cuando operamos con flu+os variables. .uando estamos frente a un perfil de flu+os iguales para cada per*odo" es posible hacer una formulacin %ue nos de el <alor -ctual de los flu+os de una sola ve) obviando el clculo del descuento flu+o por flu+o. e esta forma de clculo son las -nualidades. E+emplo&

$i usamos el mtodo de descuento flu+o por flu+o y lo descontamos al 6J3 por per*odo tendr*amos los valores indicados en el cuadro y despus lo comparamos con el mtodo abreviado a travs de la frmula y la funcin <-&

-plicando la frmula F6DG o la funcin <-&

.omo podemos observar" con los tres mtodos obtenemos resultados iguales. EBE7.I.I: 6N /.alculando el <- de una anualidad pospagable2 ;enemos una anualidad de ?( J00 anual" durante cinco a@os vencidos. $i la tasa de descuento es igual a 6P3" Lcul es el <- de la anualidadE Sol%ci&n. . 4 J008 n 4 J8 i 4 0.6P8 <- 4 E -plicando la frmula /6D2 o la funcin <-" tenemos&

Resp%esta. El <- de los cinco pagos iguales es ?( 6"NJD.C1. EBE7.I.I: 6D /#a me+or eleccin2 ?sted gana la loter*a. .uando va a cobrar" los e+ecutivos de la loter*a le proponen lo siguiente& cobrar hoy ?( J00"000 ?( P"000 mensuales durante los pr,imos 1J a@os. LAu elige ?d.E Sol%ci&n. <- 4 J00"0008 i 4 E En este caso" primero determinamos la tasa de inters" %ue nos permita descontar las cuotas mensuales y compararlo con los ?( J00"000 %ue recibir*amos el d*a de hoy. El dinero hoy vale ms %ue en el futuro. -sumamos una inflacin del C3 anual proyectada para los pr,imos 1J a@os. /i 4 0.0C561 4 0.00J2 i 4 0.00J8 . 4 P"0008 n 4 /JH612 4 P008 i 4 0.00J8 <- 4 E -plicamos la frmula F6DG o la funcin <-&

Resp%esta. El <- de las P00 cuotas mensuales de ?( P"000 descontadas a la tasa de inflacin del C3 anual es ?( KCJ"C10.JO inferior a los ?( J00"000 %ue cobrar*amos hoy" en consecuencia" nuestra decisin ser cobrar la loter*as hoy. EBE7.I.I: 6O /.alculando el <- de una anualidad prepagable2 El due@o de una (IPE contrae una deuda para saldarla en cinco pagos iguales de ?( 1C"O6P al inicio de cada a@o" con una tasa de inters de KJ.C03 anual. .alcular el valor actual de esta obligacin. Sol%ci&n. . 4 1C"O6P8 n 4 J8 i 4 0.KJC8 <- 4 E -plicando el concepto de las anualidades prepagables en la frmula /6D2 y la funcin <multiplicamos el resultado de la frmula por /6Ri2 y la funcin a operamos con tipo 4 6&

Resp%esta. El valor actual prepagable de sta operacin es ?( N1"D00" considera el pago anticipado de cada cuota anual. EBE7.I.I: 10 /.alculando el incremento anual2 En 6OND el fran%ueo de un sobre a Europa era de ?( 60. En el 100P colocar por correo la misma carta cuesta ?( N0. LAue incremento anual en el fran%ueo de una carta e,periment durante este tiempoE Sol%ci&n /n 4 100P - 6OND2 . 4 608 <- 4 N08 n 4 /100P - 6OND2 4 1J8 i 4 E -plicando la funcin ;-$- obtenemos&

Resp%esta& El incremento anual es 6P.N63 EBE7.I.I: 16 /.alculando la tasa de inters de una anualidad2

?na inversin de ?( 610"000 hoy" debe producir beneficios anuales por un valor de ?( KJ"000 durante J a@os. .alcular la tasa de rendimiento del proyecto. Sol%ci&n.

<- 4 610"0008 . 4 KJ"0008 n 4 J8 i 4 E Resp%esta& #a tasa anual de rendimiento del proyecto es 1J.K63 ;.' 1alor F%t%ro $e %na an%ali$a$ -l tratar el clculo de las anualidades" determinbamos el valor de los flu+os en valor actual o del momento cero. ;ambin es posible emplear esta misma formulacin y plantear por e+emplo" cunto tendr ahorrado en un momento futuro si depositara una determinada cantidad igual per*odo a per*odo" dada una cierta tasa de inters por per*odo. Es decir" lo %ue estamos haciendo es constituir un fondo. -nteriormente calculamos el valor actual de una serie de pagos futuros. #o %ue ahora buscamos" como monto futuro" es una e,presin %ue responda al siguiente perfil financiero&

Partimos depositando una suma ahora y hacemos lo mismo con igual monto hasta el per*odo n-6 y con la misma tasa de inters por cada per*odo. #a frmula del valor futuro de la anualidad y las derivadas de ella son&

El valor" depende slo de las variables tasa de inters UiV" igual para cada per*odo y el valor correspondiente al n>mero de periodos UnV" para flu+os reali)ados a comien)o de cada uno de ellos. #as anualidades tienen la caracter*stica %ue siendo un pago constante en el caso de amorti)ar una deuda los intereses pagados en los primeros periodos son mayores" destinndose el e,cedente al pago de amorti)acin de capital" el cual aumenta gradualmente" el inters posterior deber calcularse sobre un menor monto de capital por la disminucin o amorti)acin de ste. EBE7.I.I: 11 /.alculando el <! y el pla)o de un ahorro2 ?n microempresario deposita ?( 1"J00 ahora en una cuenta de ahorros %ue reconoce una tasa de inters del 6.D3 mensual y considera retirar ?( PO0 mensuales" empe)ando dentro de 60 meses. L.alcular por cunto tiempo podr reali)ar retiros completosE Sol%ci&n. <- 4 1"J008 i 4 0.06D8 . 4 PO08 n 4 608 <! 4 E8 n 4 E

6S .alculamos el <! de los ?( 1"J00 a 60 meses& F66G 1F 4 1"J00/6 R 0.06D260 4 ?( 1"ODD.1JJO

1S .alculamos el tiempo durante el cual podr hacer retiros por ?( PO0 cada uno&

Resp%esta& - partir del mes 60 puede hacer retiros completos por N meses. <. Las perpet%i$a$es Por definicin significa duracin sin fin. uracin muy larga o incesante. - partir del valor actual /<-2 de una anualidad ." %ue representa una serie de pagos" depsitos o flu+o peridico uniforme para cada uno de estos periodos y efectuando algunas modificaciones podr*amos derivar las perpetuidades. #a caracter*stica de una perpetuidad es %ue el n>mero de periodos es grande" de forma %ue el valor de los >ltimos flu+os al descontarlos es insignificante. El valor de la anualidad de muchos trminos" llamada perpetuidad" es calculada con la siguiente frmula&

#as perpetuidades permiten clculos rpidos para determinar el valor de instrumentos de renta fi+a /<-P2 de muchos periodos. En este caso" UCV es el rendimiento peridico e UiV la tasa de inters relevante para cada per*odo. E+emplos de perpetuidades son tambin las inversiones inmobiliarias con canon de arrendamiento" dada la tasa de inters apro,imamos el valor de la inversin /.2. Por lo general" la tasa de inters es casi siempre anual y el canon de arriendo es mensual" por lo cual deber establecerse la tasa de inters e%uivalente /<er definicin y frmula en el numeral 60" de este cap*tulo2 para este per*odo de tiempo. :tras aplicaciones importantes son las pensiones o rentas vitalicias. EBE7.I.I: 1P /Perpetuidad2 Para %ue mis 1 hi+os estudien becados en una universidad de prestigio" dentro de 60 a@os" es re%uisito fundamental -entre otros- depositar el d*a de hoy una suma de dinero en una institucin financiera %ue paga mensualmente por ahorros de este tipo el 6.J3 y %ue permite a la institucin disponer de ?( 1"J00 mensuales a perpetuidad. L.unto debo depositar el d*a de hoyE. Sol%ci&n. . 4 1"J008 i 4 0.00J8 <-P 4 E

Resp%esta. ebo depositar el d*a de hoy ?( 6CC"CCCN. (ensualmente el dinero gana ?( 1"J00 de inters. Este inters constituye la beca. #=. El inter+s El inter+s /I2 es el monto pagado por la institucin financiera para captar recursos" igualmente es el monto cobrado por prestarlos /colocar2. El inters es la diferencia entre la cantidad acumulada menos el valor inicial8 sea %ue tratemos con crditos o con inversiones. El inter+s es %n precio" el cual e,presa el valor de un recurso o bien su+eto a intercambio" es la renta pagada por el uso de recursos prestados" por per*odo determinado. !rmulas utili)adas para el clculo del inters I&

F6CG I = VF - VA 60.6 #a tasa de inters /i2 #a tasa de inters es el precio del tiempo" mientras %ue la tasa de rentabilidad es el precio del tiempo cuando e,iste riesgo. #a tasa de rentabilidad es el precio del tiempo ms una prima por riesgo /precio del riesgo2. .alculamos la tasa de inters dividiendo el inters I recibido o pagado por per*odo" por el monto inicial" VA8 de modo %ue la tasa de inters ser& El resultado obtenido con las frmulas F6P-G y F6P=G" representa la tasa de todo el per*odo de composicin. e aplicacin cuando evaluamos prstamos e inversiones a inters simple /pago flat2 y para casos de inversiones a inters compuesto aplicamos la frmula F6PG" cuando tratamos con un solo pago. 'o es aplicable para el caso de las anualidades o flu+os variables" en estos casos son de mucha utilidad las funciones financieras ;-$- /flu+os uniformes2 y ;I7 /flu+os variables2 de E,cel. 60.1 .omponentes de la tasa de inters #a tasa de inter+s corriente /ic2" es la tasa del mercado" aplicado por los bancos y las entidades financieras8 la tasa efectivamente pagada por cual%uier prstamo. ;iene tres componentes o causas& El efecto $e la inflaci&n /2& medida del aumento del nivel general de precios" valorada a travs de la canasta familiar8 notamos su efecto en la prdida del poder ad%uisitivo de la moneda. - mayor inflacin" mayor tasa de inters. El efecto $el riesgo" inherente al negocio o inversin. - mayor riesgo" mayor tasa de inters. Elemento de riesgo /ip2. La tasa real UiV propio del negocio" lo %ue el inversionista desea ganar" libre de riesgos e inflacin. 7endimiento base. 9eneralmente los bonos del tesoro de EE.??. son tomados como parmetro para la tasa libre de riesgo. ;asa de inters real /i2.

##. Tasas $e inter+s ) $esc%ento e>%i:alente En el mundo real" las tasas de inters son en ms de un per*odo por a@o. Por convencin" las tasas de inters son en base anual. #a tasa de inters e,presada anualmente y con composicin en ms de una ve) por a@o es la tasa nominal" es una tasa de inters simple8 ignora el valor del dinero en el tiempo y la frecuencia con la cual capitali)a el inters.

Tasa peri&$ica. ;asa de inters cobrada o pagada en cada per*odo" por e+emplo" semanal" mensual o anual8 tiene la caracter*stica de ser nominal y efectiva a la ve). Tasa efecti:a an%al /TEA0& #a tasa %ue realmente paga o cobra por una operacin financiera" incluye todos los costos asociados al prstamo o inversin. $i el inters capitali)a en forma trimestral" semestral" mensual" la cantidad efectivamente pagada o ganada es mayor %ue la compuesta en forma anual. Inter+s anticipa$o /ia0. Es el inters li%uidado al inicio del per*odo" cuando recibimos o entregamos dinero. Inter+s :enci$o /i:0. #i%uidado al final del per*odo" cuando recibimos o entregamos dinero. !rmulas de las ;asas de inters nominal" efectivo y e%uivalente&

##.# Tasas e>%i:alentes Dos tasas con diferentes periodos de capitali)acin sern e%uivalentes" si al cabo de un a@o producen el mismo inters compuesto. .om>n en operaciones bancarias y tambin en el caso de bonos del tipo Ucupn ceroV" el uso de la tasa de descuento /d2 en ve) de /o +unto con2 la tasa de inters" como referencia del rendimiento de la operacin. ?sar la tasa de descuento o la tasa de inters es puramente convencional y siempre podemos e,presar una en trminos de la otra. Esto lo e,plicamos con las tasas e%uivalentes pagadas al vencimiento /iv2 o por anticipado /ia2. Pactan muchas negociaciones en trminos de inters anticipado y es deseable conocer cul es el e%uivalente en tasas de inters vencido. ?n e+emplo corriente" lo constituyen los prstamos bancarios y los certificados de depsito a trmino. .uando indican un pago de inters anticipado /ia2" en realidad ello significa %ue -en el caso de un prstamo- recibe un monto menor al solicitado.

Estas dos frmulas slo son de aplicacin a tasas peridicas. EBE7.I.I: 1K /;asa nominal y tasa efectiva anual2 ;enemos una tar+eta de crdito cuya tasa de inters es 1.J3 mensual. realmente me cuesta. Sol%ci&n. i 4 0.01J8 n 4 618 + 4 E8 ;E- 4 E eterminar la tasa anual %ue

Por demostracin calculamos la tasa peridica a partir de la tasa nominal y ;E-&

-plicando las funciones financieras de E,cel&

Resp%esta. El costo nominal de la tar+eta de crdito es P03 y el costo real o ;asa Efectiva -nual /;E-2 es PK.KO3. .aso t*pico de tasas e%uivalentes" P03 de tasa nominal es e%uivalente a PK.KO3 de tasa efectiva anual. EBE7.I.I: 1J /;asa anticipada y tasa vencida2 ?na institucin financiera paga por uno de sus productos el 6D3 anual y li%uida trimestralmente por anticipado. etermine a cunto e%uivale el inters trimestral vencido. + 4 0.6D Sol%ci&n.

66.6. ;asas de inters en el Per> #as .irculares del =anco .entral de 7eserva del Per> /=.7P2 'S 00C-O6-E!5O0 y 'S 00N-O6-E!5O0 del 66 de mar)o de 6OO6" establecieron %ue a partir del 6S de abril de 6OO6 la $uperintendencia de =anca y $eguros /$=$2 deb*a calcular y publicar diariamente la ;asa -ctiva en (oneda 'acional /;-('2 y la ;asa -ctiva en (oneda E,tran+era /;-(EW2" as* como los intereses aplicables a las diferentes operaciones fi+adas en funcin a la ;-(' y ;-(EW" respectivamente. e acuerdo con dichas .irculares" la ;-(' debe ser publicada en trminos efectivos mensuales y la ;-(EW en trminos efectivos anuales.

#a $=$ tambin debe publicar las ;asas de Inters #egal" las cuales son fi+adas por el =.7P seg>n el .digo .ivil /art*culos 61KKS y 61KJS2 y utili)an cuando las partes no han acordado una tasa de inters con antelacin. En dicha oportunidad" establecieron la ;asa de Inters #egal en moneda e,tran+era e%uivalente a la ;-(EW y la de moneda nacional e%uivalente a la ;-('" ;-(' R 6 y ;-(' R 1" dependiendo del pla)o del contrato. -dicionalmente" dichas .irculares fi+an la ;asa Efectiva de Inters (oratorio en 6J3 de la ;-(' y 103 de la ;-(EW" respectivamente. El inters moratorio es cobrado slo cuando las partes hayan pactado y >nicamente sobre el monto correspondiente al capital impago cuyo pago est vencido. #as tasas de inters utili)adas por las entidades financieras para los ahorros llamadas operaciones pasi:as son la TIPMN /;asa de inters pasiva promedio en moneda nacional2 y la TIPMEX /;asa de inters pasiva promedio en moneda e,tran+era2. ;asa de inters convencional compensatorio" cuando constituye la contraprestacin por el uso del dinero o de cual%uier otro bien. En operaciones bancarias est representada por la tasa activa para las colocaciones y la tasa pasiva para las captaciones %ue cobran o pagan las instituciones financieras. ;asa de inters moratorio" cuando tiene por finalidad indemni)ar la mora en el pago. 'o cumplimiento de una deuda en el pla)o estipulado. $e cobra cuando ha sido acordada. -plicable al saldo de la deuda correspondiente al capital. .uando la devolucin del prstamo se hace en cuotas" el cobro del inters moratorio procede >nicamente sobre el saldo de capital de las cuotas vencidas y no pagadas. ;asa de inters legal" #a tasa de inters legal en moneda nacional y e,tran+era" es fi+ada" seg>n el .digo .ivil por el =.7P" cuando deba pagarse la tasa de inters compensatorio y5o moratoria no acordada8 en este caso" el prestatario abonar el inters legal publicado diariamente por el =.7P en trminos efectivos. #'. La Inflaci&n ) la Tasa $e Inter+s .omo vimos al tratar los componentes de la tasa de inters" la Inflacin es un al)a sostenida en el nivel de precios" %ue hace disminuir el poder ad%uisitivo del dinero. e esta forma en un futuro con la misma cantidad de dinero compramos menos cantidades de bienes y servicios %ue en la actualidad. EBE7.I.I: 1C /Precios en inflacin2 Xoy un televisor cuesta ?( P00 y est calculado %ue dentro de un a@o costar ?( K00" en este caso decimos %ue el precio ha subido un PP3.

$i la cantidad disponible de dinero es ?( C"000" en el momento actual en %ue cada unidad vale ?( P00" podemos comprar 10 unidades" pero en el momento futuro slo es posible ad%uirir 6J unidades con ?( C"000" es decir" se ha perdido capacidad de compra o poder ad%uisitivo. El inters ganado en un per*odo de tiempo" lo e,presbamos como una determinada tasa de inters UiV %ue aplicbamos sobre el capital inicial. Por lo tanto" en ausencia de inflacin" esta tasa de inters es UrealV" por cuanto e,plica el crecimiento habido en la capacidad de consumo. !rente a la presencia de un proceso inflacionario" debemos tener una tasa de inters mayor" %ue compense el efecto inflacionario y adems reco+a el inters real esperado" ser por tanto una tasa UnominalV" %ue

incluye inflacin e intereses& j 4 ;asa 7eal R efecto inflacionario sobre capital e intereses <eamos la determinacin de la tasa de inters nominal a partir de un e+emplo" primero sin la presencia de inflacin y despus con una inflacin esperada de 6J3& EBE7.I.I: 1N /;asa real de inters2 ?n determinado bien actualmente vale ?( D00. El costo de oportunidad por el uso del capital o rendimiento e,igido es 6J3 por el per*odo de un a@o8 el capital disponible es ?( D0"000. Sit%aci&n sin Inflaci&n. <- 4 D0"0008 n 4 68 i 4 0.6J8 <! 4 E F66G VF 4 D0"000H6.6J 4 ?( O1"000

/662 VF 4 D0"000/6 R 0.6J2 4 O1"000 .:(P7-& O1"0005D00 4 66J unidades En estas condiciones" sin inflacin" el capital inicial de ?( D0"000" con un precio por cada unidad de ?( D00" permite comprar 600 unidades. -l ganar un 6J3 de intereses en el per*odo" aumenta su capacidad de compra a 66J unidades / O1"0005 D00 4 66J unidades2. <eamos a continuacin la situacin con inflacin /2& <- 4 D0"0008 n 4 68 ! 4 1J38

El crecimiento nominal del capital durante el per*odo es de& 66J"000 - D0"000 4 PJ"000 .recimiento relativo del capital& PJ"000 5 D0"000 4 0.KPNJ KP.NJ3. Esto significa %ue una tasa nominal de un KP.NJ3 permite mantener el poder ad%uisitivo del capital y ganar intereses" tambin cubiertos del efecto inflacionario" %ue aumenten la capacidad real de consumo en un 603" o bien ganarse realmente un 603. $i actualmente compramos 600 unidades del bien" con esta tasa nominal de un KP.NJ3" podremos comprar al trmino del per*odo 66J unidades. -s*" la tasa de Inters 'ominal debe recoger o sumar el inters del per*odo de 6J3 ms la

tasa de inflacin del per*odo de 1J3 y ms la tasa de Inflacin sobre el Inters 1J3 por 6J3& Inters 'ominal 4 0.6J R 0.1J R /0.6J H 0.1J2 4 0.KPNJ j 4;asa 7eal R Inflacin R ;asa 7eal , Inflac #*. Pr+stamo Por definicin" prstamo es el contrato en el %ue una de las partes /prestamista2 entrega activos f*sicos" financieros o dinero en efectivo y la otra /prestatario2 %uien se compromete a devolverlos en una fecha o fechas determinadas y a pagar intereses sobre el valor del prstamo. El pr+stamo es la >nica alternativa %ue e,iste en el mundo de las inversiones y de la %ue todas las dems derivan. #as alternativas ms comunes de inversin" generalmente lo constituyen los distintos tipos de depsito %ue hacemos en los bancos& cuentas de ahorro" cuentas corrientes y pla)o fi+os. El banco reconoce un UintersV por nuestros depsitos /por el hecho de prestarle nuestro dinero2" %ue los emplear para UprestrseloV a otras personas" empresas o gobierno. El banco intermedia" entonces" entre %uienes tienen ahorros y los %ue necesitan fondos. El riesgo es la solvencia del banco para devolvernos el dinero prestado. #2. Sistema Financiero !ormado por el con+unto de instituciones financieras" relacionados entre si directa o indirectamente" cuya funcin principal es la intermediacin" es decir" el proceso mediante el cual captan fondos del p>blico con diferentes tipos de depsitos /productos pasivos2 para colocarlos a travs de operaciones financieras /productos activos2 seg>n las necesidades del mercado. .onforman el $istema !inanciero Peruano 6D =ancos /6C bancos privados2" C !inancieras" 61 .a+as 7urales de -horro y .rdito" C -lmaceneras" 6P .a+as (unicipales de -horro y .rdito" N Empresas de -rrendamiento !inanciero" 6P E PI(E$" K -dministradoras de !ondos de Pensiones /-!P2" 6N Empresas de $eguros" 1 .a+as /.a+a de =eneficios y $eguridad $ocial del pescador y .a+a de Pensin (ilitar Policial2 y 1 erramas / errama de 7etirados del $ector Educacin y errama (agisterial2. 6K.6. Productos activos #0 El pr+stamo pagar+.- Es una operacin a corto pla)o /m,imo un a@o2" cuyas amorti)aciones mensuales o trimestrales tambin pueden ser pagadas al vencimiento. Por lo general" son operaciones a O0 d*as prorrogables a un a@o con intereses mensuales cobrados por anticipado. 9eneralmente utili)ado para financiar la compra de mercanc*as dentro del ciclo econmico de la empresa /comprar-vender-cobrar2. '0 El pr+stamo a inter+s.- Es una operacin de corto a largo pla)o" %ue puede ir desde uno hasta cinco a@os. #as cuotas son por lo general mensuales" pero tambin pueden ser negociadas y los intereses son cobrados al vencimiento. Este tipo de crdito es utili)ado generalmente para ad%uirir bienes inmuebles" o activos %ue por el volumen de efectivo %ue representan" no es posible amorti)arlo con el flu+o de ca+a de la empresa en el corto pla)o. *0 El leasing.- :peracin mediante la cual" la institucin financiera" ad%uiere bienes muebles o inmuebles de acuerdo a las especificaciones del arrendatario" %uien lo recibe para su uso y preservacin por per*odos determinados" a cambio de la contraprestacin dineraria /canon2 %ue incluye amorti)acin de capital" intereses" comisiones y recargos emergentes de la operacin financiera. El contrato permite al arrendatario la ad%uisicin del bien al final del per*odo de arriendo" mediante el pago de un valor de rescate %ue corresponde al valor residual del bien. 20 El $esc%ento.- 9eneralmente" el comercio de bienes y servicios no es de contado. .uando la empresa vende a crdito a sus clientes" recibe letras de cambio por los productos entregadas. .uando las empresas carecen de li%uide) para ad%uirir nuevos inventarios o pagar a sus

proveedores acuden a las instituciones financieras /generalmente bancos2 y ofrecen en cesin sus letras de cambio antes del vencimiento" recibiendo efectivo e%uivalente al valor nominal de los documentos menos la comisin %ue la institucin financiera recibe por adelantarle el pago. Esta comisin es conocida como descuento. $eg>n van ocurriendo los vencimientos de los documentos de crdito" la institucin financiera env*a el cobro para %ue los deudores paguen la deuda %ue originalmente le pertenec*a a la empresa. 50 La carta $e cr+$ito.- Instrumento mediante el cual" el banco emisor se compromete a pagar por cuenta del cliente /ordenante2 una determinada suma de dinero a un tercero /beneficiario2" cumplidos los re%uisitos solicitados en dicho instrumento. Producto de uso generali)ado en las operaciones de importacin y e,portacin. 6K.1. #os productos pasivos Estos productos pueden ser clasificados en tres grandes grupos& #0 Los $ep&sitos.- $on el mayor volumen pues provienen de la gran masa de pe%ue@os y medianos ahorristas. Estos fondos son por lo general los ms econmicos" dependiendo de la me)cla de fondos. '0 Los fon$os inter,ancarios.? !ondos %ue las instituciones financieras no colocan a sus clientes en forma de crditos. Estos no pueden %uedar ociosos y son destinados a inversiones o a prstamos a otros bancos cuyos depsitos no son suficientes para satisfacer la demanda de crdito de sus clientes. *0 Captaci&n por entrega $e :alores.? En algunos casos" los bancos emiten valores comerciales para captar fondos del p>blico. Pueden estar garanti)ados por la cartera de crditos hipotecarios o por la de tar+etas de crdito. En cual%uier caso" la tasa de inters ser casi directamente proporcional al riesgo promedio total de la cartera %ue garanti)a la emisin. 6K.P. ocumentos y operaciones financieras de uso frecuente

#0 Letra $e:%elta.- Es la letra %ue el banco devuelve al cliente por no haberse efectivi)ado la cobran)a en su vencimiento. $i la letra fue descontada previamente" el banco cargar en cuenta del cedente" el monto nominal del documento ms los gastos originados por el impago" como son& gastos de devolucin /comisin de devolucin y correo2 y gastos de protesto /comisin de protesto y costo del protesto2. Intereses& -plicable cuando el banco cobra con posterioridad a la fecha de vencimiento de la letra devuelta por impagada. .alculada sobre la suma del nominal de la letra no pagada ms todos los gastos originados por el impago" por el per*odo transcurrido entre vencimiento y cargo. EBE7.I.I: 1D /#etra devuelta2 ?na letra por ?( D"000" es devuelta por falta de pago" cargndose en la cuenta del cedente los siguientes gastos& comisin de devolucin 6.J3" comisin de protesto 1.J3 y correo ?( K.00. .alcule el monto adeudado en la cuenta corriente del cliente.

'0 Letra $e reno:aci&n.- Es a%uella letra emitida para recuperar una anterior devuelta por falta de pago incluido los gastos originados por su devolucin. ebemos establecer el valor nominal de esta nueva letra de tal forma %ue los gastos ocasionados por su falta de pago los abone %uien los origin /el librador2.

9iramos la letra como a%uella emitida y descontada en condiciones normales" con la diferencia de %ue ahora el efectivo %ue deseamos recuperar es conocido& el valor nominal no pagado" los gastos de devolucin" los gastos del giro y descuento de la nueva letra8 siendo desconocido el valor nominal %ue debemos determinar. EBE7.I.I: 1O /#etra de renovacin2 Para recuperar la letra devuelta por falta de pago del e+emplo 1D" acordamos con el deudor" emitir una nueva con vencimiento a P0 d*as" en las siguientes condiciones tipo de descuento 6D3" comisin P3 y otros gastos ?( 10.00. .alcular el valor %ue deber tener la nueva letra. Sol%ci&n& <- 4 D"P1K8 n 4 P05PC08 i 4 0.6D8 .oms. 4 0.0P8 :tros 99 4 108 <' 4 E 6S .alculamos los adeudos en cta. cte.& A$e%$os en Cta. Cte. 4 D"P1KF6R0.6DH/P05PC02G 4 ?( D"KKO 1S !inalmente determinamos el valor nominal de la nueva letra&

6K.K. L.mo obtiene el banco la tasa activa y de %u depende la tasa pasivaE 7espondemos la interrogante definiendo %u es Sprea$ o margen financiero /tiene su base en el riesgo crediticio2& ?n $pread de tasas de inters es la diferencia entre la tasa pasiva /tasa %ue pagan los bancos por depsitos a los ahorristas2 y la tasa activa /%ue cobran los bancos por crditos o prstamos otorgados2. Para comprender con mayor facilidad e,plicamos cmo el banco obtiene la tasa activa" lo >nico %ue haremos es restar la tasa pasiva y obtendremos el $pread. Para obtener la tasa activa el banco toma en cuenta la tasa pasiva" los gastos operativos propios del banco" su ganancia" el enca+e promedio del sistema %ue tienen %ue depositar en el =.7 por cada dlar ahorrado en los bancos" ms el componente inflacionario y riesgo. Es as* cmo los bancos obtienen su tasa activa" si le %uitamos la tasa pasiva el $pread lo componen" los gastos de los bancos" el enca+e" las ganancias por reali)ar esta intermediacin" ms los componentes inflacionario y riesgo. #5. Amorti(aci&n En trminos generales" amorti)acin es cual%uier modalidad de pago o e,tincin de una deuda. -%u* haremos referencia a la ms com>n de estas modalidades. #a e,tincin de una deuda mediante un con+unto de pagos de igual valor en intervalos regulares de tiempo. En otras palabras" este mtodo de e,tinguir una deuda tiene la misma naturale)a financiera %ue las anualidades. #os problemas de amorti)acin de deudas representan la aplicacin prctica del concepto de anualidad. 6J.6. ;abla de amorti)acin #a tabla de amorti)acin es un despliegue completo de los pagos %ue deben hacerse hasta la e,tincin de la deuda. ?na ve) %ue conocemos todos los datos del problema de amorti)acin /saldo de la deuda" valor del pago regular" tasa de inters y n>mero de periodos2" construimos la tabla con

el saldo inicial de la deuda" desglosamos el pago regular en intereses y pago del principal" deducimos este >ltimo del saldo de la deuda en el per*odo anterior" repitindose esta mecnica hasta el >ltimo per*odo de pago. $i los clculos son correctos" veremos %ue al principio el pago corresponde en mayor medida a intereses" mientras %ue al final el grueso del pago regular es aplicable a la disminucin del principal. En el >ltimo per*odo" el principal de la deuda deber ser cero.

Estructura general de una tabla de amorti)acin& EBE7.I.I: P0 /.alculando la cuota uniforme2 #a me+ora de un proceso productivo re%uiere una inversin de ?( JC"000 dentro de dos a@os. LAu ahorros anuales debe hacerse para recuperar este gasto en siete a@os" con el primer abono al final del a@o en curso" si contempla una tasa de inters del 613 anualE Sol%ci&n. <!1 4 JC"0008 n 4 18 i 4 0.618 <- 4 E8 6S .alculamos el <- de la inversin dentro de 1 a@os" aplicando indistintamente la frmula /612 o la funcin <-&

1S #uego determinamos la cuota peridica ahorrada a partir de hoy" aplicando la frmula /6O2 o la funcin pago& <- 4 KK"CK1.DC8 n 4 N8 i 4 0.618 . 4 E

Resp%esta& #os ahorros anuales %ue deben hacerse son ?( O"ND1.0N EBE7.I.I: P6 /Prstamo de !ondo de -sociacin de ;raba+adores2 ?n sector de traba+adores %ue coti)a para su -sociacin tiene un fondo de prstamos de emergencia para los asociados cuyo reglamento establece %ue los crditos sern al O3 anual y hasta PC cuotas. #a cantidad de los prstamos depende de la cuota. a2 $i el prstamo es de ?( P"000 Lcules sern las cuotasE b2 $i sus cuotas son ?( 610 Lcul ser*a el valor del prstamoE

Sol%ci&n /a0 <- 4 P"0008 n 4 PC8 i 4 /0.0O5612 4 0.00NJ8 . 4 E Para el clculo de la cuota aplicamos indistintamente la frmula /6O2 o la funcin P-9:&

Sol%ci&n /,0 . 4 6108 n 4 PC8 i 4 0.00NJ /0.0O56128 <- 4E Para el clculo de la cuota aplicamos indistintamente la frmula /6D2 o la funcin <-&

Resp%esta& /a2 #as cuotas sern ?( OJ.K0 y /b2 <alor del prstamo ?( P"NNP.C1 6J.1. $istema de -morti)acin !rancs .aracteri)ado por cuotas de pago constante a lo largo de la vida del prstamo. ;ambin asume %ue el tipo de inters es >nico durante toda la operacin. El ob+etivo es anali)ar no slo el valor de las cuotas" sino su composicin" %ue var*a de un per*odo a otro. .ada cuota est compuesta por una parte de capital y otra de inters. En este sistema" el valor total de la cuota permanece constante y el inters disminuye a medida %ue decrece el principal. $on >tiles las funciones financieras de E,cel para el clculo. El inters aplicado es al rebatir" vale decir sobre los saldos e,istentes de la deuda en un per*odo. (uy utili)ado por los bancos y tiendas %ue venden al crdito. EBE7.I.I: P1 /.alculando la cuota mensual de un prstamo2 #ilian toma un prstamo bancario por ?( P"000 para su li%uidacin en C cuotas mensuales con una tasa de inters del K.J3 mensual. .alcular el valor de cada cuota y elabora la tabla de amorti)acin. Sol%ci&n. <- 4 P"0008 n 4 C8 i 4 0.0KJ8 . 4 E 6S .alculamos la cuota a pagar mensualmente&

1S Elaboramos la ;-=#- E -(:7;IY-.I:' !7-'.E$ del prstamo&

$-# : I'I.I-# I';E7E$ P-9: -(:7;IY. $-# : !I'-# Resp%esta.

4 $-# : !I'-# 4 $-# : I'I.I-# P:7 ;-$- E I';E7E$ 4 !:7(?#- F6OG : =?$.-7 :=BE;I<: 4 P-9: - I';E7E$ 4 $-# : I'I.I-# - -(:7;IY-.I:'

#a cuota mensual a pagar por el prstamo es ?( JD6.CK" contiene la amorti)acin del principal y el inters mensual. 6J.P. $istema de -morti)acin -lemn .ada cuota est compuesta por una parte de capital y otra de inters. En este sistema" el valor total de la cuota disminuye con el tiempo" el componente de capital es constante" el inters decrece. 'o es posible utili)ar las funciones financieras de E,cel para su clculo. .on este mtodo son de mucha utilidad las tablas de amorti)acin. EBE7.I.I: PP /Prstamo con amorti)acin constante2 ?na persona toma un prstamo de ?( K"000 para su li%uidacin en 1K amorti)aciones mensuales iguales" con una tasa de inters del P.DJ3 mensual. .alcular el valor de cada cuota y elabore el cronograma de pagos. Sol%ci&n.

<- 4 K"0008 i 4 0.0PDJ8 n 4 1K8 . 4 E Elaboramos el .?- 7: I';E7E$ -(:7;IY. P-9: $-# : !I'-# E -(:7;IY-.I:' -#E(-' E #E? -&

4 $-# : !I'-# P:7 ;-$- E I';E7E$ 4 P7E$;-(: 5 'S E .?:;-$ 4 I';E7E$ R -(:7;IY-.I:' 4 $-# : I'I.I-# T -(:7;IY-.I:'

E+ercicios

esarrollados

Inters .ompuesto" -nualidades" ;asas de inters" ;asas E%uivalentes EBE7.I.I: PK /!ondo de ahorro2 urante los J a@os de mayores ingresos de su actividad empresarial el due@o de una (IPE" ahorra mensualmente ?( J00" colocando el dinero al D.K3 anual en un =anco %ue capitali)a los intereses mensualmente. El >ltimo abono lo efect>a el 6S de enero de 6OOO. - partir de este momento decide no tocar los ahorros hasta el 6S de enero del 100P. eterminar cunto es lo ahorrado del 6S de enero de 6OOK al 6S de enero de 6OOO y cunto es lo %ue tiene del 6S de enero de 6OOO al 6S de enero del 100P. Sol%ci&n. el 65656OOK al 65656OOO el caso es de anualidades y del 65656OOO al 6565100P es un caso de inters compuesto. #0 An%ali$a$& el 65656OOK al 65656OOO" hay J a@os& . 4 J008 i 4 /0.0DK5612 4 0.00N8 n 4 /JH612 4 C08 <! 4 E

'0 Inter+s comp%esto& el 65656OOO al 6565100P hay K a@os. El valor futuro de la cuota peridica es el valor actual para el clculo del valor futuro al 6565100P& <- 4 PN"61K.018 n 4 /KH612 4 KD8 i 4 0.00N8 <! 4 E F66G <! 4 PN"61K.01 /6 R 0.00N2KD 4 ?( J6"DDD.P1

Resp%esta. #o ahorrado del 65656OOK al 65656OOO es ?( PN"61K.01. #o acumulado del 65656OOO al 6565100P es ?( J6"DDD.P1 EBE7.I.I: PJ /Evaluando el valor actual de un aditamento2 ?n fabricante compra un aditamento para un e%uipo %ue reduce la produccin defectuosa en un D.J3 lo %ue representa un ahorro de ?( C"000 anuales. $e celebra un contrato para vender toda la produccin por seis a@os consecutivos. #uego de este tiempo el aditamento me+orar la produccin defectuosa slo en un K.J3 durante otros cinco a@os. -l cabo de ste tiempo el aditamento ser totalmente inservible. e re%uerirse un retorno sobre la inversin del 1J3 anual" cunto estar*a dispuesto a pagar ahora por el aditamentoE Sol%ci&n

. 4 C"0008 n 4 C8 i 4 0.1J8 <- 4 E 6S -ctuali)amos los beneficios de los seis primeros a@os&

1S .alculamos el <- de los beneficios para los pr,imos J a@os& eterminamos el monto de la anualidad" aplicando una regla de tres simple&

.on este valor actuali)amos la anualidad& . 4 P"6NC.KN8 i 4 0.1J8 n 4 J8 <- 4 E

PS !inalmente" sumamos los valores actuales obtenidos& 1A; 4 6N"N0D.JK R D"JK1.K1 4 ?( 1C"1J0.OC Resp%esta& El precio a pagarse hoy por el aditamento con una esperan)a de rentabilidad de 1J3 anual es ?( 1C"1J0.OC EBE7.I.I: PC /.alculando la tasa vencida2 eterminar la tasa vencida de una tasa de inters anticipada de 613 semestral a& Sol%ci&n& ia 4 0.618 iv 4 E

Resp%esta. #a tasa vencida es 6P.CK3 semestral. EBE7.I.I: PN /.alculando la tasa vencida2

;enemos una tasa de inters anual de 1K3 li%uidada trimestralmente por anticipado. L.ul es el inters trimestral vencidoE.

Para utili)ar stas conversiones" traba+ar con la tasa correspondiente a un per*odo de aplicacin. Por e+emplo" una tasa de inters de 613 anticipada y5o vencida para un semestre. Resp%esta& #a tasa vencida es C.PD3 trimestral. EBE7.I.I: PD /.alculando el <!2 .alcular el valor final de un capital de ?( J0"000 invertido al 66 3 anual" con capitali)acin compuesta durante D a@os. Sol%ci&n& <- 4 J0"0008 i 4 0.668 n 4 D8 <! 4 E .alculamos el <! aplicando la frmula /662 o la funcin financiera <!& VF 4 J0"000/6 R 0.662D 4 ?( 66J"11C.DO

Resp%esta. El valor final o futuro es ?( 66J"11C.DO. EBE7.I.I: PO /.alculando n" <! e I2 ?n pe%ue@o empresario deposita ?( 6"J00 con una tasa del J3 trimestral y capitali)acin trimestral el P0 de (ar)o de 6OOO. .alcular cunto tendr acumulado al P0 de (ar)o del 100C. .onsiderar el inters e,acto y comercial. Sol%ci&n. .on inters e,acto <- 4 6"J008 i 4 0.0J8 n 4 E8 <! 4 E8 I 4 E 6S .alculamos el pla)o /n2 con la funcin I-$.#-= /?n a@o 4 PCJ d*as y K trimestres2&

I-$.#-=5K 4 10.0P

n 4 10.0P

1S .alculamos el <! utili)ando la frmula y la funcin respectiva de E,cel&

Resp%esta& El monto acumulado despus de 10 trimestres es ?( P"ODJ.ND Sol%ci&n& .on inters comercial <- 4 6"J008 i 4 0.0J8 n 4 E8 <! 4 E8 I 4 4 E 6S .alculamos n aplicando la funcin I-$.#-=&/?n a@o 4 PC0 d*as y K trimestres2

I-$.#-= 5 HK 4 10.P6

n 4 10.P6

Resp%esta& El monto acumulado despus de 10.P6 trimestres es ?( K"0K0.C0 'uevamente" constatamos %ue el inters comercial es mayor %ue el inters e,acto. EBE7.I.I: K0 /.alculando el <!2 .ul ser el monto despus de 61 a@os si ahorramos& ?( D00 hoy" ?( 6"N00 en tres a@os y ?( J00 en J a@os" con el 663 anual. $olucin <-6"P y J 4 D00" 6"N00 y J008 n 4 618 i 4 0.668 <!61 4 E -plicando sucesivamente la frmula F66G y la funcin <!&

Resp%esta& El monto ahorrado despus de 61 a@os es ?( D"6DJ.J0 EBE7.I.I: K6 /.alculando el <!2 ?n l*der sindical %ue negocia un pliego de reclamos" est interesado en saber cunto valdr dentro de P a@os el pasa+e" considerando %ue el aumento en el transporte es 6.K3 mensual y el pasa+e cuesta hoy ?( 6. Sol%ci&n. <- 4 68 i 4 0.06K8 n 4 /61HP2 4 PC8 <! 4 E VF 4 6/6 R 0.06K2PC 4 ?( 6.CJ

Resp%esta. entro de tres a@os el pasa+e costar ?( 6.CJ EBE7.I.I: K1 /.alculando el monto acumulado2 Borge ahorra mensualmente ?( 6C0 al 6.D3 mensual durante 6D0 meses. .alcular el monto acumulado al final de este per*odo. Sol%ci&n . 4 6C08 i 4 0.06D8 n 4 6D08 <! 4 E

Resp%esta. El monto acumulado es ?( 166"CP0.DN EBE7.I.I: KP /.alculando el pla)o2 urante cunto tiempo estuvo invertido un capital de ?( K"D00 para %ue al 613 anual de inters

produ+era un monto de ?( D"N00. Sol%ci&n. <- 4 K"D008 i 4 0.618 <! 4 D"N008 n 4 E

0.1KNCH61 4 1.ON61 meses 0.ON61HP0 4 1O.6PC0 d*as .omprobando tenemos& /662 1F 6 K"D00H6.61J.1KNC 4 ?( D"N00 Resp%esta& El tiempo en %ue ha estado invertido el capital fue de J a@os y 1 meses con 1O d*as. EBE7.I.I: KK /.alculando el monto final de un capital2 Au monto podr*amos acumular en 61 a@os invirtiendo ahora ?( C00 en un fondo de capitali)acin %ue paga el 663 los C primeros a@os y el 6P3 los >ltimos C a@os. Sol%ci&n. <- 4 C008 iC 4 0.66 e iC 4 0.6P8 n 4 618 <! 4 E F66G VF 4 C00H/6 R 0.662CHF6 R 0.6P2C 4 ?( 1"PPC.KN

.omo apreciamos en la aplicacin de la frmula los factores de capitali)acin de cada tramo no los sumamos sino los multiplicamos. Esto es as* cuando la tasa es variable durante el per*odo de la inversin y5o obligacin. Resp%esta& El monto acumulado en 61 a@os es ?( 1"1PC.KN EBE7.I.I: KJ /.alcular el monto a pagar por una deuda con atraso2 ?n empresario toma un prstamo de ?( 6D"000 a 61 meses" con una tasa mensual de P.D3 pagadero al vencimiento. El contrato estipula %ue en caso de mora" el deudor debe pagar el K3 mensual sobre el saldo vencido. L.alcular el monto a pagar si cancela la deuda a los doce meses y 1J d*asE Sol%ci&n.

<- 4 6D"0008 n6 4 618 n1 4 /1J5612 4 0.DP8 i 4 0.0PD8 imora 4 0.0K8 <! 4 E 6S .on la frmula /662 o la funcin <! calculamos el monto a pagar a los doce meses ms la mora por 1J d*as de atraso& /662 <! 4 6D"000/6 R 0.0PD261 4 ?( 1D"6C0.JP 0.DP /662 <! 4 1D"6C0.JP/6 R 0.0PD2 4 ?( 1O"0KO.KC o tambin en un slo paso& /662 1F 4 6D"000H6.0PD61H6.0PD0.DP 4 ?( 1O"0KJ.DD

Resp%esta& #a mora es aplicada al saldo no pagado a su vencimiento" en nuestro caso es ?( 1D"6C0.JP. El monto %ue paga al final incluido la mora es ?( 1O"0OC.0O. EBE7.I.I: KC /.alculando el tiempo2 $i depositamos hoy ?( C"000" ?( 6J"000 dentro de cuatro a@os y ?( 1P"000 dentro de seis a@os a partir del Kto. -@o. En %u tiempo tendremos una suma de ?( OD"000 si la tasa de inters anual es de 6K.J3. Sol%ci&n.

6S .apitali)amos los montos abonados hoy /C"0002 y a K a@os /6J"0002 para sumarlos al abono de ?( 1P"000 dentro de 60 a@os" aplicando la frmula /662 VF = VA(1 + i)n o la funcin <!&

1S .alculamos el tiempo necesario para %ue los abonos sean ?( OD"000&

0.KOJ1H61

4 J.OK1K meses

0.OK1KHP0

4 1D.1N10 d*as

;iempo total& 66 a@os" C meses y 1D d*as Resp%esta& El tiempo en el %ue los tres abonos efectuados en diferentes momentos" se convertirn en ?( OD"000 es 66 a@os" C meses y 1D d*as. EBE7.I.I: KN /-horro o inversin2 Xace un a@o y medio una PI(E invirti ?( 10"000 en un nuevo proceso de produccin y ha obtenido hasta la fecha beneficios por ?( P"100. eterminar a %ue tasa de inters mensual deber*a haber colocado este dinero en una entidad financiera para obtener los mismos beneficios. Sol%ci&n. <- 4 10"0008 n 4 /61HC2 4 6D8 I 4 P"1008 <! 4 E8 i 4 E F6CG P"100 4 1F - 10"000 1F 4 10"000 R P"100 4 ?( 1P"100

Resp%esta& #a tasa necesaria es 0.DP3 mensual. EBE7.I.I: KD /$umas e%uivalentes2 $i ?( J"000 son e%uivalentes a ?( D"D00 con una tasa de inters simple anual en tres a@os8 haciendo la misma inversin con una tasa de inters compuesto del P13 anual Len cunto tiempo dar la e%uivalencia econmicaE Sol%ci&n. <- 4 J"0008 <! 4 D"D008 n 4 J8 i 4 E

Resp%esta. #a e%uivalencia econmica se dar en 1 a@os con 6P d*as. EBE7.I.I: KO /.alculando el valor de venta de una m%uina2 ?na m%uina %ue cuesta hoy ?( C0"000 puede producir ingresos por ?( P"J00 anuales. su valor de venta dentro de J a@os al 163 anual de inters" %ue +ustifi%ue la inversin. Sol%ci&n. <- 4 C0"0008 . 4 P"J008 n 4 J8 i 4 0.168 <!6 y 1 4 E .alculamos el <! del <- de la m%uina y de los ingresos uniformes& F66G VF 4 C0"000/6R0.162J 4 ?( 6JJ"C1K.JKNC eterminar

-l <! /6JJ"C1K.JKNC2 del <- de la m%uina le restamos el <! /1C"JC1.PNKP2 de los ingresos y obtenemos el valor al %ue debe venderse la m%uina dentro de cinco a@os& 6JJ"C1K.JKNC 1C"JC1.PNKP 4 61O"0C1.6N ;ambin solucionamos este caso en forma rpida aplicando en un solo paso la funcin <!" conforme ilustramos a continuacin&

Resp%esta. El valor de venta dentro de cinco a@os es ?( 61O"0C1.6N. EBE7.I.I: J0 /Evaluacin de alternativas2

#os directivos de una empresa distribuidora de productos de primera necesidad desean comprar una camioneta %ue cuesta ?( 11"000" estn en condiciones de pagar ?( J"000 al contado y el saldo en 6D cuotas mensuales. ?na financiera acepta 6D cuotas de ?( 6"P16 y otra ofrece financiar al K.J3 mensual. a2 LAu inters mensual cobra la primera financieraE b2 L.ules ser*an las cuotas en la segunda financieraE c2 L.ul financiacin debemos aceptarE Sol%ci&n. /a0 Primera financiera <- 4 /11"000-J"0002 4 6N"0008 n 4 6D8 . 4 6"P168 i 4 E

Sol%ci&n. /,0 Seg%n$a Financiera <- 4 6N"0008 n 4 6D8 i 4 0.0KJ8 . 4 E

Resp%estas& a2 El costo efectivo anual es JC.KJ3 b2 El costo efectivo anual es CO.JO3 c2 #uego conviene la primera financiera por menor cuota y menor costo del dinero. EBE7.I.I: J6 /.uota de ahorro mensual para compra de un carro2 ?n empresario desea comprar un automvil para su uso personal %ue cuesta hoy ?( 10"000. Para tal fin abre una cuenta de ahorros %ue reconoce una tasa de inters del 6.1J3 mensual y empie)a a hacer depsitos desde hoy. El carro se incrementa en 6J3 anual Lcunto deber depositar mensualmente para ad%uirirlo en J a@osE. Sol%ci&n. 6S .alculamos el valor del automvil dentro de J a@os& <- 4 10"0008 i 4 /0.061JH612 4 0.6J8 n 4 J8 <! 4 E F66G VF 4 10"000/6 R 0.6JGJ 4 ?( K0"11N.6KPN

1S !inalmente" calculamos la cuota mensual& <! 4 K0"11N.6K8 i 4 0.061J8 n 4 /JH612 4 C08 . 4 E

Resp%esta& Para comprar el automvil dentro de J a@os al precio de ?( K0"11N.6K8 el empresario debe ahorrar mensualmente ?( KC6.CJ. EBE7.I.I: J1 /.ompra de un computador2 Borge desea comprar un nuevo computador" para lo cual cuenta con ?( J00" los cuales entregar como cuota inicial" tomando un prstamo para el resto. El modelo %ue ha elegido tiene un valor de ?( 1"O00" pero el es%uema de financiacin e,ige %ue tome un seguro %ue es 6.N03 del valor inicial del e%uipo" el cual puede pagarse en cuotas mensuales y debe tomarse en el momento de comprarlo. L- cuanto ascender*a el valor de las cuotas mensuales para pagar el prstamo en 1K meses con una tasa de inters del P.D3 mensualE .osto del e%uipo /-2 .uota inicial $aldo por financiar /R2 $eguro por financiar /1"O00H6.N032 ;otal por financiar <- 4 1"KKO.P08 n 4 1K8 i 4 0.0PD8 .4 E ?( ?( ?( 1"O00.00 J00.00 1"K00.00 KO.P0 1"KKO.P0

.on estos datos calculamos el valor de cada una de las cuotas del total por financiar" aplicando indistintamente la frmula o la funcin P-9: de E,cel&

Resp%esta& El valor de cada una de las cuotas mensuales es ?( 6JN.PN EBE7.I.I: JP /.alculando la cuota mensual por la compra de un auto2 .sar compra a pla)os un automvil por ?( 6J"000 para su pago en 6D cuotas iguales" a una tasa de inters de P.J3 mensual. .alcular el valor de la mensualidad. Sol%ci&n. <- 4 6J"0008 n 4 1K8 i 4 0.0PJ8 . 4 E

Resp%esta& El valor a pagar cada mes es ?( 6"6PN.1J. -pli%ue usted la funcin P-9:. EBE7.I.I: JK /9anaron la ;inZa2 ?n diario local informa %ue& UJ0 personas comparten el premio mayor de la tinZaV. .uenta la historia de J0 traba+adores %ue compraron corporativamente un boleto de loter*a y ganaron el premio mayor de ?( JM000"000" al cual era necesario descontar el 613 de impuesto a las ganancias ocasionales. ?no de los afortunados traba+adores coloca sus ganancias a pla)o fi+o por seis meses al 1J3 anual con capitali)acin semestral. -l cabo de este tiempo tiene planeado iniciar su propia empresa y re%uiere adicionalmente ?( P0"000" %ue los debe cubrir v*a un crdito al P.J3 mensual y a PC meses. eterminar el monto para cada uno" el valor del ahorro a pla)o fi+o y el monto de las cuotas mensuales. Sol%ci&n. /#0 Premio global ?( /-2 613 Impuesto a las apuestas $aldo para distribucin entre J0 ganadores ?( Premio para cada uno /KMK00"0005J02 Sol%ci&n. /'0 <- 4 DD"0008 n 4 68 i 4 /0.1J512 4 0.61J8 <! 4 E F66G 1F 4 DD"000F6 R /6H0.61J2G 4 ?( OO"000 JM000"000 C00"000 K"K00"000 ?( DD"000.00

Sol%ci&n. /*0 <- 4 P0"0008 n 4 PC8 i 4 0.0PJ8 . 4 E

Resp%esta& 62 (onto para cada uno de los ganadores ?( 12 <alor del ahorro a pla)o fi+o ?( P2 .uotas mensuales del crdito ?( DD"000.00 OO"000.00 6"KNO.J1

EBE7.I.I: JJ /.ompra a crdito de un minicomponente2 $onia compra un minicomponente al precio de ?( D00" a pagar en J cuotas al J3 mensual. .alcular la composicin de cada cuota y elaborar la tabla de amorti)acin. Sol%ci&n.

<- 4 D008 n 4 J8 i 4 0.0J8 . 4 E 6S .alculamos la cuota mensual&

1S !inalmente elaboramos la ;-=#- E -(:7;IY-.I:' $I$;E(- !7-'.E$&

Resp%esta. #a cuota mensual es ?( 6DK.ND. EBE7.I.I: JC /.ompra de m%uinas te,tiles2 ?n pe%ue@o empresario te,til ad%uiere dos m%uinas remalladoras y una cortadora por ?( 6J"000 para su pago en 61 cuotas mensuales uniformes. El primer pago se har un mes despus de efectuada la compra. El empresario considera %ue a los J meses puede pagar" adems de la mensualidad" una cantidad de ?( P"1O0 y para saldar su deuda" le gustar*a seguir pagando la misma mensualidad hasta el final. Este pago adicional" har %ue disminuya el n>mero de mensualidades. .alcular en %u fecha calendario terminar de li%uidarse la deuda" la compra se llev a cabo el pasado 6 de Enero del 100P y la tasa de inters es K.J3 mensual. Sol%ci&n. <- 4 6J"0008 n 4 618 i 4 0.0KJ8 . 4 E 6S .alculamos el valor de cada una de las doce cuotas&

1S Elaboramos la ;-=#- E -(:7;IY-.I:' E $I$;E(- !7-'.E$& -l pagar los ?( P"1O0 adicionales a la cuota del %uinto mes" nos %ueda un saldo de ?( C"K0P" como las cuotas mensuales deben ser de ?( 6"CKK.OO" calculamos los meses %ue faltan hasta %ue la deuda %uede saldada&

<- 4 C"K0P8 i 4 0.0KJ8 . 4 6"CKJ8 n 4 E

0.PNHP0 4 66 d*as Resp%esta& El pago de la deuda disminuye en casi tres meses" por el abono adicional en el %uinto mes" la obligacin es li%uidada el 615605100P" siendo la >ltima cuota de ?( C0O. #a >ltima cuota contiene el saldo final /JOO2 y los intereses de 66 d*as. EBE7.I.I: JN / oble prstamo2 ?n prstamo de ?( P"000 a ser pagado en PC cuotas mensuales iguales con una tasa de inters de P.D3 mensual" transcurrido D meses e,iste otro prstamo de ?( 1"000 con la misma tasa de inters" el banco acreedor unifica y refinancia el primer y segundo prstamo para ser li%uidado en 1C pagos mensuales iguales" reali)ando el primero P meses despus de recibir el segundo prstamo. Lcunto ascendern estas cuotasE Sol%ci&n. <-0 4 P"0008 <-D 4 1"0008 n 4 PC8 n 4 1C8 i 4 0.0PD8 . 4 E 6S .alculamos cada una de las PC cuotas con la frmula /6O2 o la funcin P-9:&

1S En el octavo mes recibimos un prstamo adicional de ?( 1"000 %ue unificado con el saldo pendiente es amorti)ado mensualmente tres meses despus de recibido. Elaboramos la ;-=#- E

-(:7;IY-.I:' E #-

E? -.

-l momento D" despus de amorti)ar el principal" el saldo del prstamo es 1"CDP.N0 - J1.P6 4 ?( 1"CP6.PO sin embargo" con el nuevo prstamo ms los intereses de los per*odos de carencia o gracia el saldo es de 1"CP6.PO R 1"000 R 6NJ.OO R 6D1.CD 4 K"OO0.0N con el %ue calculamos el valor de la nueva cuota" aplicando indistintamente la frmula F6OG" la funcin P-9: o la herramienta buscar ob+etivo de E,cel& <- 4 K"OO0.0N8 i 4 0.0PD8 n 4 1C

Resp%esta& El valor de cada una de las 1C cuotas es ?( P0J.KJ EBE7.I.I: JD /.alculando las cuotas variables de un prstamo2 ;enemos un prstamo de ?( 1"J00 con una .a+a 7ural %ue cobra el K.J3 de inters mensual" para ser pagado en D abonos iguales. #uego de amorti)arse P cuotas negocian con la .a+a el pago del saldo restante en dos cuotas" la primera un mes despus y la segunda al final del pla)o pactado inicialmente. .alcular el valor de estas dos cuotas. Sol%ci&n. <- 4 1"J008 i 4 0.0KJ8 n 4 D8 . 4 E

6S .alculamos el valor de cada una de las D cuotas" con la funcin P-9:&

1S Elaboramos la ;-=#- E -(:7;IY-.I:' E# P7E$;-(:" abonado la tercera cuota el saldo del prstamo es ?( 6"CCP.O1. Para el clculo de la cuota aplicamos =uscar :b+etivo de E,cel&

:btenemos el valor de la amorti)acin K dividiendo el saldo pendiente entre 1&

- este valor adicionar los intereses correspondientes" incluido los intereses de los per*odos de carencia cuando corresponda.

Resp%esta& El valor de la cuota K" es El valor de la cuota D" es ?( O0C.DK ?( OO1.6P

EBE7.I.I: JO /Prstamo sistema de amorti)acin francs y alemn2 ?na persona toma un prstamo por ?( 6J"000 a reintegrar en 61 cuotas con un inters del P.J3 mensual. -plicar los sistemas de amorti)acin francs y alemn. Sol%ci&n. $istema !rancs <- 4 6J"0008 n 4 618 i 4 0.0PJ8 .4E

6S .alculamos el valor de cada una de las cuotas&

1S Elaboramos la ;-=#- E -(:7;IY-.I:' E# P7E$;-(:" $istema !rancs&

Sol%ci&n. $istema -lemn <- 4 6J"0008 n 4 618 i 4 0.0PJ8 -(:7;. 4 E

1S Elaboramos el .?- 7:

E -(:7;IY-.I:' E #- E? -" $istema de -morti)acin -lemn&

Por falta de espacio hemos ocultado varias filas en cada cuadro. Comentario. En el sistema de amorti)acin francs los pagos son constantes y la amorti)acin creciente8 en el sistema de amorti)acin alemn los pagos son decrecientes y la amorti)acin es constante. EBE7.I.I: C0 /Prstamo con tasa de inters flotante2 ?n empresario ad%uiere un prstamo de la =anca !ondista por ?( JM000"000 a reintegrar en J cuotas anuales" con una tasa de inters flotante %ue al momento del otorgamiento es de J.J03 anual. Pagadas las P primeras cuotas" la tasa de inters crece a N.J3 anual" %ue se mantiene constante hasta el final. Sol%ci&n. <- 4 JM000"0008 n 4 J8 i6...P 4 0.0JJ y iK...J 4 0.0NJ8 i 4 0.0NJ8 -(:7;. 4 E 6S .alculamos la amorti)acin mensual&

1S Elaboramos el .?- 7:

E -(:7;IY-.I:' E #- E? -" $istema de -morti)acin -lemn&

Comentario. .omo observamos" el incremento de la tasa de inters produce un %uiebre de la tendencia descendente de las cuotas. El %uiebre tiene su origen en la cuant*a de los intereses. EBE7.I.I: C6 /.alculando la tasa efectiva2 #as E PI(E$ y .a+as 7urales y (unicipales de ahorro y crdito cobran un promedio anual de J13 por prstamos en moneda nacional. .alcular la tasa efectiva. Sol%ci&n.

+ 4 0.J18 m 4 618 i 4 E

Resp%esta& #a tasa efectiva anual %ue cobran estas instituciones es CC.PN3. EBE7.I.I: C1 /.alculando la tasa nominal2 ?na :'9 /como muchas2" canali)a recursos financieros de fuentes cooperantes e,tran+eras para ayuda social. .oloca los recursos %ue le env*an >nicamente a mu+eres con casa y negocio propios al P.D3 mensual en promedio y hasta un m,imo de ?( J"0008 adems" obligatoriamente los prestamistas deben ahorrar mensualmente el 6J3 del valor de la cuota %ue no es devuelto a la li%uidacin del prstamo" por cuanto los directivos de la :'9 dicen %ue estos ahorros son para cubrir solidariamente el no pago de los morosos. eterminar el costo real de estos crditos" asumiendo un monto de ?( 1"000 a ser pagado en 61 cuotas iguales al P.D3 mensual. Sol%ci&n. <- 4 1"0008 i 4 0.0PD8 n 4 618 + 4 E8 ;E- 4 E8 <! 4 E 6S .alculamos la tasa nominal y la ;E- del prstamo&

1S .alculamos el valor de cada una de las cuotas y el UahorroV&

-X:77: (E'$?-# :=#I9-;:7I:4 160.CK H 6J3 4 ?( P6.JO mensual 1S Elaboramos la ;-=#- E -(:7;IY-.I:' E# P7E$;-(:&

PS Para determinar el costo efectivo del crdito elaboramos el flu+o de efectivo y aplicamos la funcin ;I7&

KS .alculamos la tasa nominal y la ;E-" a partir de la tasa de inters mensual de C.1D3&

Resp%esta& .onsiderando el UahorroV y el valor del dinero en el tiempo" el costo efectivo del crdito %ue da la :'9 es de 60D.K03 anual" %ue es lo %ue pagan sus clientes por su Uayuda socialV. EBE7.I.I: CP /Evaluando el costo efectivo de un prstamo2 ?n pe%ue@o empresario obtiene un crdito de una E PI(E por ?( 1J"000" a una tasa de inters de J13 anual con capitali)acin mensual" con una retencin mensual del 6.J3 para un fondo de riesgo. L.ul ser la tasa efectiva anual y el monto a pagar transcurrido un a@oE Sol%ci&n. 6S .omo la retencin es mensual" convertimos esta tasa peridica a tasa nominal& 0.06JH61 4 0.6D" luego sumamos este resultado a la tasa nominal& j 4 J13 R 6D3 4 N03 capitali)able mensualmente& <- 4 1J"0008 + 4 0.N08 m 4 618 i 4 E 1S .alculamos la tasa peridica y efectiva anual&

PS !inalmente encontramos el monto" transcurrido un a@o& i 4 /0.ONKC5612 4 0.0D61 F66G VF 4 1J"000 /6 R 0.0D612614 ?( CP"NOD.NO

Resp%esta. #a tasa efectiva anual /;E-2 es ON.KC3 y el monto %ue paga efectivamente transcurrido un a@o es ?( CP"NOD.NO por un prstamo de ?( 1J"000. EBE7.I.I: CK /.ompra con ;-7BE;- de .rdito2 ?na persona con una ;-7BE;- E .7E I;: de una cadena de $?PE7 (E7.- :$" ad%uiere una refrigeradora el P056150P cuyo precio contado es ?( DC6.JK" para ser pagada en 61 cuotas uniformes de ?( OC mensuales cada una" debiendo agregar a esta cuota portes y seguros por ?( J.OO mensual. El abono de las cuotas es a partir del J50P50K /dos meses libres2. 9astos adicionales ?( 6N.KP %ue hacen un total de ?( DND.NN. eterminar el costo efectivo y elabore la tabla de amorti)acin de la deuda. Sol%ci&n. <- 4 DND.NN8 n 4 6K8 . 4 OC8 i 4 E8 ;E- 4 E 6S .on la funcin ;-$- calculamos la tasa del per*odo / i 2&

1S .on la frmula F1JG calculamos la tasa nominal&

PS .on la frmula F1DG o la funcin I';.E!E.;I<: calculamos la tasa efectiva anual /;E-2 de la deuda&

KS Elaboramos la ;-=#- E -(:7;IY-.I:' E #- E? -&

JS Para la determinacin del costo efectivo de la deuda elaboramos el respectivo !#?B:

E .-B-&

#a cuota mensual %ue efectivamente paga el cliente es ?( 606.OO Resp%esta. El costo efectivo de la deuda incluido los ?( J.OO de portes y seguro es de O0.113 al a@o y J.J03 mensual. EBE7.I.I: CJ /<alor actual de los ingresos anuales2 ?na compa@*a frutera plant naran+as cuya primera produccin estima en J a@os. #os ingresos anuales por la venta de la produccin estn calculados en ?( J00"000 durante 10 a@os. eterminar el valor actual considerando una tasa de descuento de 603 anual. Sol%ci&n. . 4 J00"0008 i 4 0.608 n 4 108 <- 4 E 6S .alculamos el valor actual de los 10 ingresos&

1S !inalmente calculamos el valor actual del total J a@os antes de iniciarse la cosecha& <! 4 KM1JC"ND6.DC8 i 4 0.608 n 4 J8 <- 4 E

Resp%esta. El valor actual de los 10 ingresos al d*a de hoy es ?( 1MCKP"61C.C1 EBE7.I.I: CC /.uando una inversin se duplica2 eterminar la conveniencia o no de un negocio de compra y venta de relo+es" %ue garanti)a duplicar el capital invertido cada 61 meses" o depositar en una libreta de ahorros %ue paga el J3 anual. Sol%ci&n& <- 4 68 <! 4 18 n 4 618 i 4 E 6S .alculamos la tasa de inters de la operacin financiera" cuando el capital se duplica&

1S .alculamos el valor futuro de los ahorros a la tasa del J3 anual& <- 4 68 i 4 0.0J8 n 4 618 <! 4 E

Resp%esta. Es ms conveniente la inversin en el negocio de los relo+es. EBE7.I.I: CN /.alculando el valor de contado de un terreno2 .alcular el valor de contado de una propiedad vendida en las siguientes condiciones& ?( 10"000 de

contado8 ?( 6"000 por mensualidades vencidas durante 1 a@os y C meses y un >ltimo pago de ?( 1"J00 un mes despus de pagada la >ltima mensualidad. Para el clculo" utili)ar el O3 con capitali)acin mensual. Sol%ci&n. /i 40.0O5612" /n 4 1H61RC2 <-6 4 10"0008 .6...P0 4 6"0008 <!P6 4 1"J008 i 4 0.00NJ8 n 4 P08 <- 4 E 6S .alculamos el <- de la serie de pagos de ?( 6"000 durante P0 meses&

1S .alculamos el <- de los ?( 1"J00 pagados un mes despus de la >ltima cuota&

Resp%esta. #uego el valor de contado del terreno es& 1C"NNJ R 6"ODP R 10.000 4 KD"NJD EBE7.I.I: CD /#a me+or oferta2 ?na persona recibe tres ofertas para la compra de su propiedad& /a2 ?( K00"000 de contado8 /b2 ?( 6O0"000 de contado y ?( J0"000 semestrales" durante 1 Q a@os /c2 ?( 10"000 por trimestre anticipado durante P a@os y un pago de ?( 1J0"000" al finali)ar el cuarto a@o. LAu oferta debe escoger si la tasa de inters es del D3 anualE Oferta & ?( K00"000 Sol%ci&n./,0 i 4 /0.0D51 semestres2 4 0.0K8 n 4 /1.JH12 4 J semestres8 <- 4 E

Oferta , Sol%ci&n /c0.

& 111"JO6 R 6O0"000 4 ?( K61"JO6

n 4 /PHK trimestres2 4 618 i 4 /0.0D5K trimestres2 4 0.01 6S -ctuali)amos los pagos trimestrales de ?( 10"000&

1S .alculamos el <- del >ltimo pago anual de ?( 1J0"000&

Oferta c Resp%esta&

& 16J"NPN R 6DP"NJN 4 ?( POO"KOK

#a oferta /b2 es la ms conveniente" arro+a un mayor valor actual. EBE7.I.I: CO /9enerando fondos para sustitucin de e%uipos2 LAu suma debe depositarse anualmente" en un fondo %ue abona el C3 para proveer la sustitucin de los e%uipos de una compa@*a cuyo costo es de ?( 100"000 y con una vida >til de J a@os" si el valor de salvamento se estima en el 603 del costoE Sol%ci&n. <alor de salvamento & 100"000 , 603 4 10"000 !ondo para sustitucin de e%uipo& 100"000 - 10"000 4 6D0"000 !inalmente" calculamos el valor de cada depsito anual& <! 4 6D0"0008 i 4 0.0C8 n 4 J8 c 4 E

Resp%esta. El monto necesario a depositar anualmente durante J a@os es ?( P6"OP6.PJ. -pli%ue la funcin P-9: para obtener el mismo resultado. EBE7.I.I: N0 /$obregiros bancarios2 Por lo general casi todos los empresarios recurren al banco para cubrir urgencias de ca+a v*a los sobregiros /ver glosario28 los pla)os de stos dependen de las pol*ticas de cada institucin financiera" pero es com>n encontrar en nuestro medio pla)os de KD horas" P d*as como m,imo. Estos pla)os casi nunca los cumple el empresario" normalmente los sobregiros son pagados a los 6J P0 d*as. #a tasa promedio para este producto financiero es KO3 anual ms una comisin flat de K3 y gastos de portes de ?( J por cada sobregiro. eterminar el descuento" el valor l*%uido" el costo efectivo de un sobregiro de 1 d*as por ?( 60"000" los costos cuando este es pagado con retraso a los 6J y P0 d*as y la tasa efectiva anual. Sol%ci&n.

<' 4 60"0008 i 4 0.KO5PC0 4 0.006K8 n 4 18

1 4 E8 <- 4 E

6S -plicando la frmula /602 calculamos el descuento del sobregiro para 1 d*as& 1S -plicando la frmula FDG VA = VN - D" calculamos el <- del sobregiro& <' 4 60"0008 1 4 1N.P08 i!lat 4 0.0K8 P:7;E$ 4 J8 <- 4 E

/D2 1A1 4 60"000 - /1N.P0 R J2 4 O"OCN.N0 - /60"000H0.0K2 4 ?( O"JCN.N0 PS .on la frmula /K-2 calculamos la tasa real de esta operacin&

Xasta esta parte estamos operando con el descuento bancario a inters simple. El <- obtenido es el valor l*%uido o el monto %ue realmente recibe el empresario. Pero debe abonar los ?( 60"000 a los 1 d*as" en caso contrario pagar el inters convencional de KO3 anual" 6D3 anual de inters moratorio sobre el saldo deudor /?( 60"0002 y ?( J.00 de portes. - partir de este momento operamos con el inters compuesto. $umamos a la tasa de inters los intereses moratorios& <- 4 60"0008 n 4 6J y P08 i 4 /0.KO5PC0 R 0.6D5PC02 4 0.006O8 <! 4E KS .alculamos el monto a pagar a los 6J y P0 d*as incluyendo los portes& /662 VF 4 60"000H/6 R 0.006O26J R J 4 60"1OP.D1 /662 VF 4 60"000H/6 R 0.006O2P0 R J 4 60"JO0.OO #uego aplicando la frmula /6P2 y la funcin ;-$-" calculamos el costo mensual del sobregiro& <- 4 O"JCN.N08 n 4 6J y P08 <! 4 60"1OP.D1 y 60"JO0.OO8 i 4 E

JS !inalmente" calculamos la tasa nominal y la ;E- del sobregiro& /1J2 j 4 0.00PPOHP0H 4 6.110K

/1D2 TEA 4 /6 R 0.00PPO2PC0 - 6 4 1.PD6C Resp%esta& 62 12 P2 El descuento para los 1 d*as es& ?( 1N.P0 #os costos cuando el sobregiro es pagado con retraso son& Para 6J d*as 4 N.PK3 Para P0 d*as 4 60.6N3 #a tasa nominal es &+ 4 611.0K3 #a tasa efectiva anual es & ;E- 4 1PD.6C3

EBE7.I.I: N6 /Evaluando la compra a crdito en un supermercado2 ?n ama de casa compra a crdito el D5605100K en un $?PE7(E7.- :" los siguientes productos& ?na lustradora marcada al contado a ?na aspiradora marcada al contado a ?na aspiradora marcada al contado a ?( P60.00 ?( 1NC.00 ?( 66J.00 ?( N06.00

#a se@ora con la proforma en la mano pide a la ca+era %ue le fraccione el pago en 61 cuotas iguales con pago diferido" la ca+era ingresa los datos a la m%uina y esta arro+a 61 cuotas mensuales de ?( D1.O0 cada una con vencimiento la primera el d*a J515100J. etermine la tasa de inters peridica y la ;E- %ue cobra el $?PE7(E7.- :. Sol%ci&n. <- 4 N068 . 4 D1.O08 n 4 618 i 4 E8 ;E- 4 E 6S -plicando la funcin ;-$- calculamos la tasa peridica de la anualidad&

;asa mensual 4 J.DK3

Resp%esta. El $?PE7(E7.- : cobra mensualmente por sus ventas al crdito J.DK3" %ue arro+a una tasa nominal de N0.6P3 y una ;asa Efectiva -nual de ON.CO3. Esta tasa no considera portes" seguros e Impuesto a las ;ransacciones !inancieras /I;!2. Por& C+sar Ac"ing @%(m-n cesaraching@yahoo.es Pgina personal& http://cesaraching.blogspot.com/ "ttp.AAes.geocities.comAcesarac"ingA =ibliograf*a 6. -yres !ranh" Br. /6ON62. $erie de .ompendio $chaum" ;eor*a y Problemas de (atemticas

!inancieras. #ibros (c9raw-Xill - (,ico 1. -ching 9u)mn .sar. /100K2. (atemticas !inancieras para ;oma de ecisiones Empresariales. Prociencia y .ultura $.-. - Per> P. =iblioteca de .onsulta (icrosoft" Encarta 100P. [ 6OOP-1001 (icrosoft .orporation. K. =lanZ ;. #eland y ;ar%uin B. -nthony. /6OOO2. Ingenier*a Econmica - I< Edicin. Editora Emma -ri)a X. - .olombia J. odge (arZ" $tinson .raig. /6OOO2. 7unning (icrosoft E,cel 1000" 9u*a .ompleta. (c9raw Xill (,ico C. 9losario. /100J2. isponible en http&55www.worldbanZ.org - 9losario N. #yman .. PecZ. /6ON02. (atemticas para irectivos de Empresa y Economistas. Ediciones Pirmide $.-. - (adrid D. (i)rahi $ullivan. /6ODJ2. .lculo con -plicaciones a la -dministracin" Econom*a y =iolog*a. ?;EX- - (,ico O. (oore B.X. /6ON12. (anual de (atemticas !inancieras. ?;EX- - (,ico 60. Pare+a <ele)" Ignacio. /100J2. ecisiones de Inversin. isponible en http&55sigma.poligran.edu.co5politecnico5apoyo5 ecisiones5libro\on\line5contenido.html 66. ParZin (ichael. /6OOJ2. (acroeconom*a. -ddison - Wesley Iberoamericana $.-. Wilmington" elaware" E.?.-. 61. ParZin (ichael. /6OOJ2. (icroeconom*a. -ddison - Wesley Iberoamericana $.-. Wilmington" elaware" E.?.-. 6P. $abino .arlos" /100J2. iccionario de Econom*a y !inan)as. isponible en http&55www.eumed.net5cursecon5dic5 6K. $pringer" Xerlihy y =eggs. /6ON12. (atemticas =sicas" $erie de (atemticas para la ireccin de 'egocios. ?;EX- - (,ico 6J. <an Xorne" Bames .. /6OOJ2. -dministracin !inanciera. cima Edicin. Editorial Prentice Xall" (,ico