La Sobrevaluacin del Crdoba; Crtica y Anlisis a Nstor Avendao.

Rony Rodrigo Maximiliano Rodrguez Ramrez El Tipo de Cambio Real puede denirse como; el valor del tipo de cambio real que se ajusta a los objetivos de equilibrio tanto internos como externos dado diferentes variables que lo determinan (Ferreyra & Herrada, sf). Segn Edwards (2007), existen variables fundamentos que son las que se ajustan de mejor manera a la variabilidad del tipo de cambio real de equilibrio. Enfatiza, los trminos de intercambio, el ratio entre consumo del gobierno en bienes no transables y el PIB, una variable proxy para las tarifas de las importaciones, una medida del progreso tecnolgico, y las entradas de capital. Avendao (2010) para estimar la sobrevaluacin del crdoba utiliza un Modelo de Ajuste Parcial, el cual incorpora en la ecuacin diferentes variables que argumentan incidencia en la sobrevaluacin del Crdoba. En la ecuacin de Largo Plazo, no se incorpora el trmino error. Esto puede ser debido a qu, las uctuaciones que puede tener la economa no representen mayor variacin a la real estimada por parte de la ecuacin de equilibrio presentada en el modelo. Argumentando que no existe una perturbacin en el modelo de equilibrio de largo plazo, estara omitiendo la posibilidad de variaciones tanto internas como externas de la economa. Las cuales pueden tener clara importancia en las modicaciones de la estimacin de la sobrevaluacin del crdoba. Al igual que Edwards, incorpora sus variables fundamentos del modelo. En este caso, Avendao (2010) utiliza, el ndice de trminos de intercambio, ujo de capital externo y la tasa de crecimiento. Asumiendo que la tasa de crecimiento es una proxy al desarrollo tecnolgico. Las variables fundamentos tiene que analizarse bajo un esquema de sostenibilidad en el largo plazo, el cual no es argumentado en el trabajo de Avendao. Al relacionarse con el largo plazo y al ser sostenibles, las variables fundamentos si estaran integrando la relacin con la variable Tipo de Cambio Real. Es importante sealar que en el modelo que emplea Avendao, no se incorpora los cambios estructurales que sufri el tipo de cambio nominal en el pas. Los cambios que el tipo de cambio tuvo a en los aos noventas pueden inuir en la estimacin del tipo de cambio real. Retomando el anlisis de equilibrios interno y externo, se es necesario vincularlos al modelo (Cuenta Corriente). Adems la existencia de diversas rigideces debe formar parte del anlisis, acentuando los desequilibrios del modelo de forma terica por lo cual debe incluirse en el modelo economtrico. No se incorpora variables stocks que reejen las variaciones en de la demanda externa de activos nacionales. En conclusin, no necesariamente los desequilibrios que presenta el modelo estn representando la verdadera interaccin de la economa conforme al tipo de cambio real. 1

La Sobrevaluacin del Crdoba; Crtica y Anlisis a Nstor Avendao. Rony Rodrigo Maximiliano Rodrguez Ramrez

Referencias
Avendao, N. (2010). La Sobrevaluacin del Crdoba. Managua: Copades. Edwards, S. (2007). Estimating Equilibrium Exchange Rates. Ferreyra , J., & Herrada , R. (s.f.). Tipo de Cambio Real y sus Fundamentos: Estimacin del Desalineamiento. Lima: Banco Central de Per.