Macroeconomia II 3

UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI
EDUCA INTERACTIVA Pg. 73

LA OFERTA Y LA DEMANDA DE DINERO

Este capitulo investiga los factores que determinan la oferta y la demanda de dinero (definicin
M1). La oferta nominal de dinero se determina por la creacin de dinero de alta potencia de la
Reserva Federal, el requisito de reserva sobre saldos en depsitos y la preferencia del sector
privado por los activos lquidos. Se supone que quienes estn libres de la ilusin monetaria
(conservan dinero debido a su poder adquisitivo); sus razones para mantener saldos de dinero
incluyen la demanda de dinero para transacciones, la demanda de dinero para precaucin y la
demanda de cartera.

3.1 LAS FUNCIONES DEL DINERO

El dinero sirve para las siguientes funciones: como medo de intercambio, unidad de cuenta,
estndar de pagos diferidos y depsitos de valor. Como medio de intercambio, el dinero
facilita la asignacin de los recursos econmicas y el intercambio de mercancas y servicios.
Por ejemplo, el trabajador trabaja por un salario en dinero y despus usa los saldos de dinero
para comprar mercancas y servicios. La funcin de unidad de cuenta proporciona un sistema
de medicin; en los Estados Unidos, las unidades se miden en dlares y centavos, que se
especifican como precios, ingresos, sotos y utilidades. Como estndar de pagos diferidos, la
riqueza se presta especificndose su repago en dlares, la unida de cuenta.Por consiguiente,
los instrumentos de deuda se denominan en dlares, es decir, el instrumento de deuda
especifica el importe en dlares pagadero en el futuro. El dinero es un deposito de valor
liquido que permite a su tenedor posponer gastos.

3.2. DEFINICIONES DEL DINERO
En los Estados Unidos varios instrumentos financieros cumplen con una o mas de las
funciones del dinero. En la actualidad, la Reserva Federal recopila e informa semanalmente,
las mediciones de dinero M1, M2 y M3. M1 es la definicin de transacciones que incluye el
dinero fuera de los bancos, las cuentas de cheques ( depsitos a la vista, ordenes de retiro
negociables (ORN) servicios de trasferencias automticas (STA) y giros en participacin de
uniones de crdito (GPUC)) y cheques de viajero. M2 incluye M1 y otras cuentas que son
LECCIN N 03


depsitos de valor sustitutos para los saldos M1, pero que no se pueden usar para
transacciones, cuentas de depsitos en el mercado de dinero, convenio de recompra por un
da (CR) en bancos comerciales, eurodlares por un da en poder de residentes
estadounidenses y saldos de fondos mutualistas en mercados de dinero no institucionales.
M3 incluye depsitos de valor sustitutos para saldos M1 que son principalmente propiedad del
sector de los negocios; M3 consiste de M2 mas depsitos a plazo de grandes
denominaciones, CR a termino en instituciones de deposito, eurodlares a plazo en poder de
residentes estadounidenses y fondos mutualistas del mercado de dinero solo para
instituciones.

EJEMPLO 1. La tabla 11-1 proporciona los componentes de las diversas mediadas de
oferta de dinero. El total de dinero excluye la cantidad en poder de la Tesorera, de los bancos
de la Reserva Federal y de los bancos comerciales.
Tabla 11-1 Medida del stock de dinero
Agosto de 1989
(En miles de millones de dlares)

Fuente: Federal Reserve Bulletin, julio de 1986

El total de depsitos a la vista no incluye los depsitos a la vista en poder del gobierno de los
Estados unidos y bancos extranjeros y de las instituciones oficiales en los bancos comerciales
o depsitos a la vista interbancarios . Otros depsitos de cheques consisten de saldos STA y
cuentas ORN, los saldos de GPUC y los depsitos a la vista en los bancos de ahorros
mutualistas. Los depsitos a plazo de pequea denominacin son depsitos a plazo inferiores
a $100 000.

M1 777.8
Efectivo 219.3
Cheques de viajeros de emisores no bancarios 8.1
Depsitos a la vista ajustados 276.8
Otros depsitos sobre los que se extienden cheques 273.6
M2 3137.5
M1 777.8
Cuentas de deposito del mercado de dinero 465.4
Depsitos a plazo de pequea denominacin 1128.8
CR por un da y eurodlares 7.49
Fondos del mercado de dinero no institucional 285.5
M3 4011.2
M2 3137.5
Depsitos a plazo de gran denominacin 568.7
CR a plazo y eurodlares 204.4
Fondos del mercado de dinero solo de instituciones 100.6



3.3. CREACION Y CONTROL DELA OFERTA DE DINERO m1
La oferta de dinero M1 es el producto de la mase monetaria B (llamada tambin dinero de alta
potencia) y el multiplicador del dinero M1, o m1 = m1B. La base monetaria consiste del
efectivo fueras de los bancos mas las reservas (efectivo en las bvedas de los bancos mas
los depsitos en los bancos de la Reserva Federal) en poder de instituciones depositarias. La
Reserva Federal ejerce control sobre la oferta de dinero M1 al cambiar la base monetaria a
travs de las operaciones en el mercado abierto aumentan B y las ventas disminuyen B,
ceteris paribus. (Se debe observar que otros factores pueden afectar a B:B se incrementan
cuando la Reserva Federal (Vase el problema 11.9)). Cuando las adiciones a la base
monetaria se encuentran en poder de instituciones de deposito, hay un incremento mltiple en
as cuentas de transacciones y la oferta de dinero M1 sube cuando esas instituciones amplan
los prestamos y crean depsitos sobre los que se puedan expedir cheques. (Vase el
Ejemplo 2.). Cuando las adiciones a la base monetaria quedan en poder de los hogares, la
ampliacin de la oferta de dinero M1 es igual al aumento de la base monetaria (Ejemplo 3.) el
efecto sobre M1 de un incremento en la base monetaria depende de la cantidad de la base
que se mantiene como reservas por las instituciones depositarias y como dinero por el sector
privado no bancario. La relacin entre B y M1 se representa mediante la formula M1 =
m1B.m1 es el multiplicador de dinero y es igual a ((1 + k)/(k + r
D
t
r
+ e)); k es la razn de
efectivo, la razn de preferencias de efectivo C con relacin a los depsitos de cuentas de
cheques D; r
D
son los requisitos de reserva sobre los deposito en cuentas de cheques; t es la
razn de grandes depsitos a plazo T a los depsitos en cuentas de cheques D; r
T
es el
requisito de reserva sobre grandes depsitos a plazo fijo y e es la razn del exceso de
reservas, la cantidad de reservas en exceso E en poder de las instituciones depositarias con
relacin a los depsitos en cuentas de cheques D.

EJEMPLO 2. Cuando los bancos de la Reserva Federal comparan al sistema bancario
comercial valores de la Tesorera por un importe de $100 000, ocurren los siguientes cambios
en los balances generales de estas instituciones:

Bancos de la Reserva Federal

Activos Pasivo
Valores de la Tesorera +$100 000 Depsitos de instituciones de deposito +$100 000

Sistema bancario comercial
Activos Pasivos



Valores de la Tesorera -100 000
Depsitos en la Reserva +100 000
Federal

Las reservas de los sistemas bancario comercial han aumentado en $100 000 (ahora
mantiene excesos de reservas) puesto que los pasivos de depsitos no han cambiado, pero
sus activos productores de utilidades han disminuido en una cantidad igual debido a que la
Reserva Federal no paga intereses sobre los depsitos. El sistema bancario puede reducir el
exceso de reservas otorgando prestamos y creando depsitos en cuentas de cheques. (Se
supondr un requisito de reserva del 10% sobre los depsitos en cuentas de cheques). Si el
sistema bancario otorga prestamos hasta que el exceso de reservas sea igual a cero, los
depsitos en cuenta de cheques D se ampliaran en un importe igual a la tenencia del sistema
bancario de excesos de reservas E divida entre requisitos de reservas sobre depsitos en
cuentas de cheques r
D
, es decir, D = E/r
D
, suponiendo que no haya salida salidas de
efectivo ni cambios en otros depsitos que requieran de reservas. Por lo tanto, los prestamos
y los depsitos en cuentas de cheques crecen en $1 milln ;
D = E/r
D
; $1 milln = $100 000/ 0.10. la compra por la Reserva Federal de $100 000 en
valores de la Tesorera al sistema bancario comercial amplia la oferta de dinero M1 en $1
milln.

EJEMPLO 3. Suponga que los bancos de la Reserva Federal compran en el mercado
abierto valores de la Tesorera por $100 000; al mismo tiempo, los hogares reducen los
valores de la Tesorera en su poder en $100 000 y se incrementa el dinero que conservan en
$100 000.Estas operaciones tienen el siguientes efecto neto sobre los balances generales de
los hogares y de los bancos de la Reserva Federal.


Activos Pasivos

Valores de la Tesorera +$100 000 Billetes de banco de la +$100 000
Reserva Federal

Activos Hogares Pasivos

Valores de la Tesorera -$100 000
Efectivo(billetes de la Reserva Federal) +$100 000



Que la mayor base monetaria esta en poder de los hogares y no de sistema bancario, no hay
expansin en sitos en cuentas de cheques. La oferta de dinero M1 crece en $100 000.

EJEMPLO 4. suponga que r
D
= 0.10; r
r
= 0.05; B = $200 000; el efectivo que se conserva fuera
de los bancos es $100 000; las reservas en poder del sistema bancario son de $100 000. Los
depsitos en cuentas de cheques ascienden a $500 000 cuando los bancos desean conservar
excesos de reservas de $25.000 y los depsitos a plazo fijo de grandes denominaciones son
$500 000. (Las reservas en poder de los bancos se asignan en la forma siguiente: $50 000 para
respaldar los depsitos a plazo fijo de grandes denominaciones, y $25 000 que se mantienen
como excesos de reservas). La oferta de dinero M1 es de $600 000, la suma de efectivo fuera de
los bancos ($100 000) mas los depsitos en cuentas de cheques ($500 000). Si los bancos
deciden no mantener excesos de reservas , ceteris paribus, entonces los depsitos en cuentas de
cheques ascenderan en total a $750 000 y la oferta de dinero M1 seria igual a $850 000.

EJEMPLO 5. Suponga que la base monetaria es de $200 000, r
D
= 0.10, r
r
= 0.05, k = 0.20, t =
1.0 y e = 0.05. El multiplicador del dinero m1 es ( 1 + k)/(k + r
D
+ tr
r
+ e); (1 + 0.20)/ (0.20 + 0.10 +
1(0.05) + 0.05 = 3. La oferta de dinero M1 es de $600 000: M1 = m1B; $600 000 = 3($200 000).
Un aumento en k, t, r
D
, r
r
y/o e reduce m1. De tal forma, M1 depende de la cantidad de B ofrecida
por la Reserva Federal y la demanda de B, representada por el efectivo, los depsitos a plazo fijo
y las preferencias de excesos de reservas del sector privado y los requisitos establecidos por la
Reserva Federal sobre los depsitos de cuentas de cheques y depsitos a plazo fijo.

3.4. LA TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO
Los tericos monetarios han usado la ecuacin de cambios de cambios MV = py para teorizar
sobre los determinantes a largo plazo del nivel de precios. En el periodo pre-keynesiano
(antes del decenio de 1930) se crea que en el largo plazo y tenda hacia su nivel de pleno
empleo; se supona que V era relativamente estable a lo largo de periodos de tiempo,
recibiendo la influencia de factores tales como la densidad de la poblacin, los medios fsicos
de transportar el dinero, los hbitos de gastos y el mecanismo de pagos
Con y a pleno empleo y V estable, los cambios en la oferta nominal de dinero tendran un
efecto proporcional directo sobre el nivel de los precios.( Recurdese que esta es la
conclusin a la que se llego en las secciones 6.3 y 9.3 cuando LM y la oferta agregada son
verticales.) el comportamiento de la velocidad se convirti en fundamental para el efecto de
los cambios en la oferta nominal de dinero. En la versin k de Cambridge de la ecuacin de
cambio, redactada de nuevo como M/p = (1/V)y o M/p = k(y), el centro de atencin esta en k,
la proporcin de la produccin real conservada como saldo monetario real. Keynes afirmo que
k era una variable determinada por la demanda de dinero para operaciones, para precaucin
y especulativa.


EJEMPLO 6. Suponga que la oferta nominal de dinero es de $20 mil millones, el nivel
general de precios es 2.00, el ingreso real es de $100 mil millones y el sector privado desea
mantener el 10% de su ingreso real en saldos de efectivo. El sector privado tienen en su
poder un saldo real de $10 mil millones (0.10($100 mil millones)) que es igual a la oferta real
de dinero de $10 mil millones (($20 mil millones)/2.00). Suponga que la oferta nominal de
dinero se incrementa desde $20 hasta $40 mil millones. Suponiendo que no existan cambios
en el nivel de precios, el sector privado ahora tiene en su poder saldos reales de $20 mil
millones; k real asciende del nivel deseado de 0.10 hasta el de 0.20. El sector privado
aumenta el gasto para reducir sus saldos reales; pero los precios suben debido a que la
economa se encuentra al pleno al pleno empleo. El nivel general de precios crece hasta
llegar a 4.00. A este nivel, k es de nuevo 0.10 y la oferta de dinero es igual a la demanda del
mismo.

3.5. LA DEMANDA DEDINERO PARA TRANSACCIONES
Aunque los gastos de dinero por parte de los hogares, negocios y gobierno son mas o menos
continuos, los ingresos de dinero tienden a ser peridicos. Por lo tanto, se mantienen saldos
ociosos de dinero para hacer frente a un flujo relativamente continuo de gastos. La frecuencia
de los ingresos de dinero, los patrones de gastos y la tasa de inters influyen sobre el tamao
de estos saldos conservados, ceteris paribus. Los saldos para transacciones que se
mantienen se determinan mediante la formula Mt = (1/2)(Y/365) donde Mt es el saldo de
dinero promedio conservado para transacciones Y es el ingreso disponible nominal y y es el
numero de das en un periodo de pagos.
Cuando existe un costo de oportunidad en mantener saldos para transacciones (los activos
financieros lquidos, como son las cuentas de depsitos en el mercado de dinero por lo
general proporcionan un rendimiento neto mas alto que los saldos para transacciones) la
formula para la demanda M1 es Mt = (1/2n)(Y/365)y donde es n es el numero de
transferencias desde una cuenta de activo liquido sustituto aun saldo para transacciones
M1.Mt varia en forma inversa con el numero de transferencias. El ejemplo 8 muestra que para
un ingreso anual de $14 600 y un periodo de pagos de 7 das, Mt es $70 cuando hay una
transferencia por periodo de pago (se retiran $140 semanales) y $10 cuando hay siete retiros
durante el periodo de pagos de 7 das. El numero optimo de transferencias depende delos
ingresos y los costos relacionados con las transferencias. En la figura 11 1 se supone un
costo fijo a por transferencia; por ende, el costo total de las transferencias es igual a an,
representado por la curva C. El ingreso total R en la figura el costo 11 1 se determina
mediante la formula R = i(n 1 )/2n)(Y/365)y, donde i s el rendimiento anualizado sobre
activos lquidos sustitutos. El numero optimo de transferencias asciende cuando i, Y y/o y
crece y/o disminuye a; por consiguiente, el saldo M1 conservado desciende cuando i, Y y/o y
aumentan y/o disminuye a. (Vease el ejemplo 9).Es poco probable que y y a cambien en el
corto plazo; por lo que el saldo M1 promedio que se conserva en una funcin de la tasa de


inters y del ingreso nominal. En la figura 11 2 la demanda de dinero para operaciones se
presenta como una familia de curvas donde Mg, Mt y Mt representan la demanda de saldos
M1 para transacciones a niveles de ingresos mas altos.

EJEMPLO 7. Suponga que el ingreso anual disponible de un hogar es de $14 600,
gastndose este ingreso de un modo uniforme durante el ao. Cuando al hogar se le paga en
forma diaria el saldo M1 promedio que se mantiene es de $20 (Mt = (1/2)(Y/365)y ; $20 =
(1/2)($14 600/365)1). Cuando se le paga semanalmente, el saldo M1 promedio que se
conserva es de $140; cuando se le paga en forma quincenal, es de $280.

EJEMPLO 8. Suponga que el ingreso anual disponible anual de un hogar es de $14 600; el
ingreso se gasta de un modo uniforme durante el ao y el ingreso semanal de $280 se
deposita de un modo directo a una cuenta de ahorros, cuando el hogar retira $280 en efectivo
cada semana de su cuenta de ahorros ( el numero de transferencias n es 1), el saldo M1
promedio conservado es de $140. (Mt = (1/2n)(Y/365)y; 140 = (1/2)($14 600/365)7). Sin
embargo, si el hogar hiciera retiros diarios de efectivo (n = 7) de $40, el saldo M1 promedio
conservado es de $20. (Mt = 1/2n)(Y/365)y ; $20 = (1/14)($14 600/365)7).Sin embargo, si el
hogar hiciera retiros diarios de efectivo (n = 7) de $40 el saldo M1 promedio conservado es
de $20. (Mt = (1/2n)(Y/365)y; 20 = (1/14)($14 600 / 365)7)



EJEMPLO 9. La demanda de saldos M1 para transacciones recibe la influencia del costo fijo
por transferencia de la tasa de inters, del nivel de ingresos, y del numero de das en un
periodo de pagos.
Situacin I: Cuando los costos fijos por transferencia, ceteris paribus, la curva de los
ingresos R en la figura 11 1 se desplaza hacia la izquierda y hay una disminucin
en el numero optimo de transferencias da como resultado que se mantengan mayores
saldos para transacciones. Por lo tanto la demanda para transacciones de saldos M1
esta relacionada en firma positiva con el costo fijo por transferencia.
Situacin II: Cuando aumenta la tasa de inters, ceteris paribus, la curva de los
ingresos R en la figura 11 1 se desplaza hacia la izquierda y hay un incremento en
el numero optimo de transferencias . Una tasa de inters mas alta reduce la cantidad
de los saldos para transacciones. Por lo tanto la demanda para transacciones de
saldos M1 esta relacionada en forma positiva con el costo fijo por transferencia.

Situacin III: Cuando asciende el ingreso anual, ceteris paribus, la curva del ingreso
en la figura 11 1 se desplaza hacia la izquierda y hay un incremento en el numero
optimo de transferencias. El efecto que tienen esto sobre la cantidad de dinero
demandad depende del camino relativo en n y Y. Con base en la formula para el
numero optimo de transferencias, n = y Y a i ) 365 / )( 2 / ( se determina que la
elevacin relativa en n no puede exceder la mitad de aumento relativo en ingresos.
Cuando el crecimiento relativo en el numero optimo de transferencias es menor que el
ascenso relativo en el ingreso, hay un incremento en los saldos M1 que se mantienen
mientras se amplia el ingreso. La demanda de dinero para transacciones esta
relacionada en forma positiva con el numero de das en un periodo de pagos.

3.6. LA DEMANDA DE DINERO PARA PRECAUCION
Existe una demanda de dinero para precaucin porque hay incertidumbre sobre la
oportunidad de la recepcin y el gasto del ingreso futuro; por ejemplo, los ingresos por
salarios quizs se demoren, una enfermedad pudiera requerir de mayores gastos y/o pudiera
presentarse una oportunidad inesperada de obtener utilidades. El costo dela falta de liquidez
es mayor sea el saldo para transacciones que se mantiene. Este costo se presenta en la
figura 11 3 mediante la curva EC con pendiente negativa. El costo esperado de la falta de
liquide es una funcin de la cantidad de saldos para transacciones que se mantengan, el nivel
de ingresos esperado, la incertidumbre sobre la recepcin y el gasto de ingreso futuro y la
oportunidad de conservar un saldo para transacciones es i(M1), donde i es la diferencia en la
tasa de inters de un deposito de valor sustituto y un saldo para transacciones. Este costo de
oportunidad se presenta en la figura 11 3 como OC. Por consiguiente, el saldo de dinero
que se mantienen para propsitos de precaucin esta relacionado en forma con el


rendimiento sobre activos alternativos y relacionado en forma positiva con el nivel de
ingresos, la incertidumbre y la oportunidad pedida por la falta de liquidez.

EJEMPLO 10. El costo esperado por la falta de liquidez y el costo de oportunidad de tener
liquidez se presentan en la figura 11 3 mediante las curvas EC y OC, donde se mantienen
saldos M
0
para necesidades de precaucin. Un aumento en el rendimiento proveniente de
activos sustitutos (por ejemplo, cuentas de deposito en el mercado de dinero) desplaza OC en
forma ascendente y disminuye la cantidad de saldos M1 que se mantienen para necesidades
de precaucin. Un incremento en el ingreso esperado, la incertidumbre relacionada con la
presesin y el gasto del ingreso y las oportunidades perdidas por la falta de liquidez
desplazan EC a la derecha, elevando el saldo de dinero M1 que se mantiene para
necesidades de precaucin.

3.7. DEMANDA DE DINERO PARA CARTERA
Keynes concibi una demanda de dinero especulativa cuando los dueos de riqueza solo
tienen dos opciones de cartera: saldos M1 y/o bonos a largo plazo. Los bonos son un
deposito de valor imperfecto porque hay un rendimiento variable a corto plazo por tener un
bono cuando existen fluctuaciones en la tasa de inters. Por lo tanto, se demanda dinero
hasta el grado en que los rendimientos sobre un bono a argo plazo son inciertos y los
inversionistas sienten aversin hacia el riesgo. En la actualidad, las alternativas de cartera se
pueden clasificar como activos reales, capital, bonos a largo plazo y activos financieros
lquidos; los saldos M1 son un pequeo subgrupo de la categora de activos lquidos. La
demanda de activos lquidos por parte de los inversionistas varia de acuerdo a la aversin
que sientan hacia el riesgo los inversionistas y su percepcin de la variabilidad del
rendimiento proveniente de activos no lquidos. Sin embargo, es menos probable la inclusin


de saldos M1 en una cartera como depsitos de valor puesto que activos financieros
sustitutos, incluidos en las definiciones M2 y M3 de dinero, son igualmente depsitos seguros
de valor y proporcionan, por lo general, un rendimiento mas altos que los saldos M1. En
consecuencia es poco probable una demanda de dinero para cartera con los sustitutos de M1
incluidos en la definicin de dinero M2 y M3.

3.8. POLITICA MONETARIA: OFERTA DE DINERO O TASA DE INTERES
La seleccin de la Reserva Federal de una tasa de inters o de una poltica monetaria de
oferta de dinero depende dela estabilidad de las curvas IS y LM. Los cambios en el consumo
autnomo, en la inversin y las exportaciones netas asi como los cambios en la sensibilidad
respecto del inters del gasto del sector privado, desplazan IS. Cuando hay cambios
autnomos en la demanda de dinero y/o cambios en la sensibilidad respecto del inters de la
demanda de dinero, LM se desplaza. El ejemplo 11 demuestra que se necesita una poltica
monetaria de oferta de dinero cuando IS es mas inestable que LM. Una poltica monetaria de
tasa de inters es mas efectiva en el control del nivel de la produccin cuando LM es menos
estable que IS.

EJEMPLO 11. La produccin de equilibrio es y
0
par alas curvas IS y LM en la figura 11 4.
Cuando la curva LM es estable, existe produccin de equilibrio entre y
2
y y
3
para los
desplazamientos en el equilibrio de mercancas entre IS
1
e IS
2
. La produccin de equilibrio
flucta entre y
1
y y
4
cuando la Reserva Federal, al seguir una poltica monetaria de tasa de
inters, mantiene constante la tasa de inters en i
0
. Entonces, en ese marco esttico, una
oferta nominal de dinero constante con fluctuaciones en la tasa de inters, tiene un mayor
efecto de estabilizacin sobre la produccin de equilibrio que otro donde se mantenga
constante la tasa de inters. Se requiere seleccionar la oferta nominal de dinero cuando la
curva del mercado de mercancas IS es mas inestable que la curva del mercado de dinero
LM.



Preguntas de repaso

1. Las siguientes funciones del dinero las proporciona un juego nico de activos financieros:
a) Medio de intercambio, deposito de valor y unidad de cuenta
b) Deposito de valor, unidad de cuanta y estndar de valor diferido
c) Unidad de cuenta, estndar de valor diferido y medio de intercambio
d) Estndar de valor diferido, medio de intercambio u deposito de valor
Respuesta : c)

2. La definicin de dinero M1 es la suma de
a) El efectivo fuera de los bancos y los depsitos en cuentas de cheques
b) El efectivo fuera de los bancos, los depsitos en cuentas de cheques y los cheques de
viajeros
c) El efectivo e circulacin y los depsitos en cuentas de cheques
d) El efectivo en circulacin, los depsitos en cuantas de cheques y las cuentas de
depsitos del mercado de dinero.
Respuesta: b)

3. La Reserva Federal controla
a) La base monetaria mediante operaciones en el mercado abierto
b) La base monetaria mediante los requisitos de reservas sobre las cuentas de depsitos
c) El multiplicador del dinero mediante operaciones en el mercado abierto
d) El multiplicador del dinero mediante requisitos de reservas sobre cuentas de depsitos
Respuesta: a)

4. Cuando el requisito de reservas sobre los depsitos en cuentas de cheques es de 0.10 y la
Reserva Federal compra valores del gobierno por $100 000, la oferta de dinero M1.
a) No cambia
b) Aumenta en $100 000
c) Se incrementa en $100 000
d) Crece por una cantidad determinada por el multiplicador de dinero.
Respuesta : d)

5. De acuerdo a la teora cuantitativa del dinero
a) Un aumento en la oferta nominal de dinero ocasiona un incremento proporcional en el
nivel de precios, ceteris paribus.
b) Un ascenso en la oferta nominal de dinero ocasiona una elevacin proporcional en el
PNB real, ceteris paribus.


c) Un crecimiento en la oferta eral de dinero ocasiona un incremento proporcional en el nivel
de precios, ceteris paribus.
d) Un incremento en la oferta real de dinero ocasiona un ascenso proporcional en el PNB
real, ceteris paribus.
Respuesta : a)

6. El saldo M1 promedio que se mantiene para transacciones esta
a) Relacionado en forma negativa con la duracin del periodo de pagos, y en forma positiva,
con el nivel de ingresos
b) Relacionado en forma positiva tanto con la duracin del periodo de pagos como con el
nivel de ingresos
c) Relacionado en forma negativa tanto con la duracin del periodo de pagos y en forma
negativa con el nivel de ingresos.
d) Relacionado en forma positiva con la duracin del periodo de pagos y en forma negativa
con el nivel de ingresos.

7. Cuando existe un costo de oportunidad en mantener saldos M1, el saldo M1 promedio que se
mantiene esta relacionado en forma negativa con el rendimiento sobre
a) El dinero, ceteris paribus
b) Los cheques de viajero ceteris paribus
c) Las cuentas de depsitos en el mercado de dinero ceteris paribus
d) Los depsitos a la vista ceteris paribus
Respuesta : c)

8. Cul de las siguientes afirmaciones es incorrecta?
a) La demanda de dinero de precaucin no esta relacionada con el ingreso
b) Existe una demanda de precaucin de dinero debido a la incertidumbre sobre la
recepcin del ingreso futuro.
c) La demanda de dinero precaucin resulta afectada por el costo de oportunidad de
mantener saldos M1
d) Hay una demanda de dinero de precaucin debido a los gastos inesperados
Respuesta : a)

9. De acuerdo a Keynes, existe una demanda de dinero especulativa debido a que
a) A las personas les gusta especular en el mercado de acciones
b) Existe un riesgo considerable en mantener saldos M1
c) En ocasiones el dinero quiz sea un mejor deposito de valor que los bonos a largo plazo
d) El dinero siempre proporciona un rendimiento seguro y as alto que los bonos a largo
plazo


Respuesta : d)
Problemas resueltos

LAS FUNCIONES DEL DINERO
1. Explique las siguientes funciones del dinero: a) unidad de cuenta, b) medio de intercambio, c)
estndar de pagos diferidos.
a) El dinero es un medio de medir los fenmenos economicos. Al contratar recursos e
intercambiar mercancas y servicios,el dinero facilita la toma de decisiones econmicas al
servir como una expresin comn de valores.
b) El dinero le permite a los empleadores pagar al trabajador por sus servicios un salario en
lugar de mercancas fsicas. Los trabajadores usan este ingreso monetario para obtener
las mercancas y servicios que seleccionen. La funcin de medio de intercambio del
dinero da como resultado la asignacin eficiente de los recursos; el bienestar econmico
se maximiza por la eficiente distribucin de la produccin resultante.
c) El dinero permite otorgar y recibir prestamos con el repago especificado en la unidad de
cuenta. Por ejemplo se crea un instrumento de deuda denominado en dlares (el repago
se har en dlares) cuando un ahorrador presta dlares a un prestatario y este promete
pagarle al prestamista una suma fija de dlares en una fecha futura.

2. a)Qu es la liquidez de un activo? b) Qu son los casi dinero?
a) La liquidez de un activo seala la facilidad con la que este se puede convertir a un medio
de intercambio sin perdida de valor nominal. Una cuenta de ahorros en una institucin de
depsitos es liquida puesto que se puede convertir con facilidad a un saldo de medio de
intercambio sin perdida de valor nominal. Aunque un bono a largo plazo quiz se pueda
vender con rapidez, se le considera falto de liquidez porque el precio de mercado del
bono ( valor nominal) depende de la tasa de inters del mercado.
b) Los casi dinero son activos financieros que no se pueden usar como un medio de
intercambio pero que son sustitutos cercanos para un saldo de transaccin. Los
siguientes casi dinero son transferibles a un saldo de transaccin sin perdida de valor
nominal y , por consiguiente son depsitos de valor lquidos: los depsitos en cuentas de
ahorro en las instituciones de deposito los saldos de fondos mutualistas en el mercado de
dinero, las cuentas de deposito del mercado de dinero, los depsitos a plazo fijo y los
bonos de ahorro del gobierno de los Estados Unidos.

3. a) Explique la funcin de deposito de valor del dinero. B) Es el dinero el nico activo que
puede servir como deposito de valor?. C) Son los bonos a largo plazo un deposito de valor?
a) El dinero permite posponer el gasto a periodos posteriores sin perdida de su valor
nominal, es decir, se puede conservar el dinero durante largos periodos sin cambios en el
valor nominal de la suma conservada.


b) El dinero no es el nico deposito de valor liquido. Otras cuentas de depsitos
intermediarias tambin conservan su valor nominal durante largos periodos, puesto que
la institucin de deposito promete liquidar la suma depositada.
c) Un bono a largo plazo tiene un valor nominal fijo como todos los contratos de deuda. Sin
embargo su valor de mercado varia en forma inversa con la tasa de inters a largo plazo
corriente. Asi un bono a largo plazo no es un buen deposito de valor cuando se necesitan
fondos antes del vencimiento del bono y la tasa de inters corriente esta por encima del
nivel que exista cuando se compro el bono.

DEFINICIONES DEL DINERO
4. Por qu hay mas de una definicin de dinero?
El dinero es un activo que sirve como unidad de cuenta, estndar de pagos diferidos, medios
de intercambio y depsitos de valor. Centrado la atencin en la funcin de medio de
intercambio, el dinero consiste de activos financieros que se pueden usar como un medio de
intercambio; M1 es una definicin de transacciones del dinero que incluye el efectivo fuera de
los bancos, de las cuentas de cheques y de los cheques de viajero. Otros activos financieros
adems de los saldos de M1 pueden servir como depsitos de valor lquidos, es decir,
proporcionan liquidez al ahorrador. Por la tanto, la existencia de sustitutos de depsitos de
valor para los saldos M1 ha dado como resultado la publicacin por parte de la Reserva
Federal delas medidas M2 y M3 de la oferta de dinero.

5. A continuacin se presentan las definiciones de la Reserva federal de la oferta de dinero M1,
M2 y M3 : M1 es la suma del efectivo fuera de los bancos, de los depsitos en cuentas de
cheques y de los cheques de viajeros. M2 es la suma de M1 maslos depsitos de ahorro, las
cuentas de depsitos del mercado de dinero, los depsitos a plazo fijo de pequea
denominacin, los convenios de recompra por un da, los eurodlares y los fondos
mutualistas del mercado de dinero no institucional. M3 es la suma de M2 mas los depsitos a
largo plazo de gran denominacin de dinero solo de instituciones. Con los datos en la tabla 11
2 determine M1,M2 y M3.
Tabla 11 2

1) Efectivo fuera de los bancos $ 30
2) Cuentas de cheques 262
3) Cheques de viajeros 4
4) Ahorros y depsitos a plazo de pequea denominacin 852
5) CR por un da y eurodlares 38
6) Fondos mutualistas del mercado de dinero no institucional 175
7) Depsitos a plazo de gran denominacin 340
8) Fondos mutualistas del mercado de dinero solo de instituciones 35
9) CR a plazo y eurodlares 4


M1 = (1) + (2) + (3)
= $30 + $262 + $4 =$396
M2 = M1 + (4) + (5) + (6)
= $396 + $852 + $38 + $175 = $1461
M3 = M2 + (7) + (8) + (9)
= M2 + $340 + $35 + 4 = $1840

CREACIN Y CONTROL DE LA OFERTA DE DINERO M1
6. Por qu el sistema bancario esta en posibilidad de crear dinero
El extender cheques es al mismo tiempo, un medio de pago, conveniente y seguro. Las
transacciones realizadas mediante la extensin de cheques exceden, con mucho, el uso de
papel moneda. Debido a este uso mas frecuente de extender cheques, el sistema bancario
conserva como reserva una proporcin grande de efectivo y esta en posibilidad de crear
depsitos sobre los que se pueden extender cheques en exceso del efectivo y esta en
posibilidad de crear depsitos sobre los que se pueden extender cheques en exceso del
efectivo en su poder. El banco central limita la capacidad del sistema bancario de crear
cuentas de cheques al imponerles un requisito de reserva y controlar la cantidad de reservas
que mantienen los bancos.

7. a)Cul es el propsito de un requisito de reserva? B9 Todos los depsitos estn
sujetos a un requisito de reserva?
a) Los requisitos de reserva se impusieron originalmente para asegurar la convertibilidad de
los pasivos de los billetes bancarios (papel, moneda emitido por los bancos ) en oro y/o
plata. En la actualidad los requisitos de reserva se usan para controlar la cantidad de
depsitos sobre los que se pueden extender cheques, es decir, un medio de limitar la
capacidad del sistema bancario de crear dinero M1.
b) La Reserva Federal impone un requisito de reserva a las siguientes cuentas: depsitos de
cuentas de cheques; depsitos a plazo no personales; y pasivos en eurodlares de los
bancos estadounidenses.

8. Por qu esta dispuesto el sistema bancario a ampliar los prestamos y cerrar
depsitos en cuentas de cheques cuando tiene exceso de reservas?
Un banco tiene exceso de reservas cuando los saldos de estas reservas en su poder exceden
las requeridas. Las reservas son un activo que gana inters. El sistema bancario reduce el
exceso de reservas otorgando prestamos y creando depsitos de cuentas de cheques que
requieren reservas. Cuando el sistema bancario elige no conservar exceso de reservas, el
cambio en la cantidad de depsitos de cuentas de cheques se obtiene mediante la formula


D = E/r
D
, donde D es el cambio en los depsitos de cuentas de cheques E es el
cambio en el exceso de reservas y r
D
es el requisito de reservas sobre cuentas de cheques.

9. a)Qu es la base monetaria? b) Qu le ocurre a la base monetaria cuando la Reserva
Federal comprar valores de la Tesorera en el mercado abierto, ceteris paribus? c)
determine el cambio en la oferta de dinero M1 cuando la reserva sobre depsitos en
cuentas de cheques es de 0.10. d)Obtenga el cambio en la oferta de dinero M1 cuando
la reserva Federal compra valores de la Tesorera por $1000 y los hogares amplan el
efectivo en su poder en $1000?
a) La base monetaria consiste del efectivo fuera de los bancos las reservas en poder del
sistema bancario (efectivo en poder de los bancos mas sus depsitos en la reserva
federal). Una definicin alterna es el efectivo en circulacin mas los depsitos del sistema
bancario en la Reserva Federal.
b) La base monetaria aumenta. La reserva federal compra valores de la Tesorera y los paga
emitiendo efectivo y/o acreditando la cuenta de deposito de los bancos en la reserva
federal. En consecuencia, la mayor base monetaria se conserva como efectivo fuera
delos bancos o como reservas del sistema bancario.
c) Como muestra la siguiente cuenta T, las reservas del sistema bancario (depsitos en la
Reserva Federal) crecen en $1000. Puesto que ahora tiene $1000 en exceso de reservas,
los pasivos por depsitos de cuentas de cheques y prestamos pueden aumentar en $10
000. (Recuerde que D = E/r
D
). La oferta de dinero M1 aumenta en $10 000.

Sistema bancario

Activos Pasivos
Valores de la tesorera - $1000
Depsitos en la Reserva Federal +$1000
Prestamos +$10 00 Depsitos en cuentas de cheques +$10 000


Activos Pasivos

Valores de la Tesorera +$1000 Depsitos de los bancos
+$1000


d) El efectivo fuera de los bancos se ha elevado en $1000; no hay ampliacin delos
depsitos en cuentas de cheques, puesto que los aumentos a la base monetaria se
mantienen como efectivo fuera del sistema bancario. La oferta de dinero M1 se
incrementa en $1000.

10. a) Qu le sucede a la base monetaria, ceteris paribus. b)Qu le ocurre a la base
monetaria cuando la Reserva Federal compra oro, vende divisas, presta (descuenta) a
los bancos?
a) La compra por parte de la Reserva Federal de cualquier activo amplia la base
monetaria, ceteris paribus.En la cuenta T que se presenta a continuacin, se observa
que las compras de valores de la Tesorera, oro, divisas y/u otros activos financieros
o reales elevan los pasivos de billetes de la Reserva Federal (dinero) y/o de los
depsitos delos bancos, componentes ambos de la base monetaria.

Activos Pasivos

Valores de la Tesorera + Billetes de la Reserva Federal +
Oro +
Divisas + Depsitos de los bancos +
Otros activos financieros y reales +

b) La base monetaria se incrementa cuando la Reserva Federal compra oro, desciende
cuando vende divisas y aumenta cuando presta, descuenta a instituciones de
deposito.

11. Los usos competitivos de la base monetaria (la demanda de la base) incluyen el
efectivo que se mantiene fuera de los bancos, las reservas excesivas en poder de los
bancos, las reservas que mantienen los bancos para cumplir el requisito de reserva
que mantienen los bancos para cumplir el requisito de reserva sobre los depsitos en
cuentas de cheques y las reservas que conserva el sistema bancario para cumplir con
el requisito de reserva sobre depsitos a plazo no personales. Obtenga una formula
para la oferta de dinero M1 y el multiplicador del dinero m1, conociendo el siguiente
comportamiento de la demanda de la base monetaria:
1. El deseo del sector privado de mantener efectivo C es una fraccin k delos depsitos de
cuantas de cheques D, o C =kD.
U
O
U
O


2. La disposicin delos bancos de conservar excesos de reservas E en una fraccin e de los
depsitos de cuentas de cheques, o E = eD
3. Los depsitos a plazo no personales T son un mltiplo fijo t delos depsitos en cuentas
de cheques o T =tD.
4. Hay un requisito de reserva r
D
sobre los depsitos en cuentas de cheques y un requisito
de reserva r
T
sobre los depsitos no personales.

La oferta de la base monetaria es B; con base en el comportamiento especificado en las
partidas a hasta la d, la demanda de base monetaria incluye el efectivo que se mantiene
fuera de los bancos C, el deseo de los bancos de conservar reservas excesivas E, las
reservas requeridas para depsitos a plazo no personales R
T
y las reservas requeridas
para los depsitos en cuentas de cheques R
D
. De tal forma,

B = C + E + R
T
+ R
D

Puesto que C = kD, E =eD, R
T
= r
T
T, T = tD y R
D
= R
D
D, la ecuacin anterior se puede
presentar como
B = kD + eD + r
T
tD + r
D
D

Al solucionar mediante D se tiene
1
D = B R
D
+ k +tr
T
+ e

Que es una formula para el volumen de los depsitos en cuentas de cheques. Por
definicin, M1 es igual a C + D. Al sustituir kD por C puesto que C = kD, se tiene

M1 = kD + D
= D(1 + k)
1
R
D
+ k +tr
T
+ e

Al suponer que la suma entre parntesis sea el multiplicados del dinero m1, m1 = (1 + k)/
(r
D
+ k + tr
T
+ e). La oferta de dinero M1 es un mltiplo m1 de la base monetaria. M1 =
m1B.

a) a) Halle el multiplicador del dinero m1 y la oferta de dinero m1 cuando B = $200,
t = 1.0, r
D
= 0.10, r
T
= 0.05, e = 0.05 y k = 0.20. b) Encuentre el multiplicador del
dinero m1, y la oferta de dinero M1 cuando e = 0 y k = 0.15.

a) m1 = 1 + k
= B


r
D
+ k + tr
T
+ e

= 1 + 0.20
0.10 + 0.20 + 0.05 + 0.05
= 3
La oferta de dinero M1 es de $600 [M1 = m1B; $600 = $200(3)]
c) El multiplicador del dinero m1 Crece hasta 3.83 cuando e baja hasta 0 y k es 0.15. La
oferta de dinero m1 es entonces de $766.

LA TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO
1. a) Explique las siguientes variables usadas en la ecuacin de cambio MV = py; oferta
nominal de dinero M, velocidad V, nivel general de precios p y produccin real y. b)
Por qu la ecuacin de cambio es una tautologa?
a) La oferta nominal de dinero (definicin M1) consiste de todos los activos financieros
usados como medios de cambio, especficamente el efectivo fuera delos bancos, los
depsitos en cuentas de cheques y los cheques de viajeros. La velocidad de la tasa de
rotacin promedio de la oferta nominal de dinero al efectuar transacciones. El nivel
general de precios p mide el nivel de precios para la produccin final con relacin a los
precios de un ao base. La produccin real es el valor de mercado final de todas las
mercancas y servicios medidos en dlares constantes.
b) La ecuacin de intercambio es cierta por definicin. MV representa la cantidad gastada en
mercancas y servicios finales y py es la cantidad nominal recibida de la venta de la
produccin final. Puesto que, ex post facto, la cantidad gastada es igual a la cantidad
recibida. MV siempre tiene que ser igual a py.

2. Compare la ecuacin de intercambio con la ecuacin de Cambridge.
La ecuacin de Cambridge es M = k(py) , donde k es la proporcin del ingreso nominal
conservado como saldo efectivo. La ecuacin del intercambio y la ecuacin de Cambridge
son formas alternas de expresar la relacin entre la oferta de dinero y el valor nominal de la
produccin agregada. Al rescribir la ecuacin del intercambio como M = ( 1/V )py, se obtiene
la ecuacin de Cambridge con 1V = k. Estas ecuaciones difieren en su centro de atencin
sobre el uso de dinero: a que tasa V el sector privado gasta los saldos de dinero? en
contraste con cul es la demanda k de saldos monetarios del sector privado?

3. Suponga que la oferta nominal de dinero es de $400, el nivel general de precios es 1.00,
la produccin real se encuentra a su nivel de pleno empleo de $2000 y k es 0.20.
Porque aumenta el nivel general de precios hasta 2.00 cuando la oferta nominal de
dinero asciende a $800?


La oferta nominal de dinero de $400 se conserva de buen grado ( la demanda de dinero es
igual a la oferta de dinero) cuando la oferta nominal de dinero es de $400, k es igual a 0.20, el
nivel general de precios es 1.00 y la produccin real es de $2000. cuando la oferta nominal de
dinero se duplica hasta $800 y no hay cambios ni en su nivel de precios ni en la produccin
real, los hogares mantienen saldos nominales mayores ($800 en lugar de $ 400) y k se
incrementa hasta 0.40. Al conservar saldos excesivos de dinero, los hogares aumentan su
nivel de gasto. Debido a que la produccin se encuentra a pleno empleo, los precios suben
como respuesta a la mayor demanda. Los precios se elevan hasta que el nivel de precios
general es de 2.00 y el ingreso nominal es de $4000. A un nivel de ingreso nominal de $4000,
k regresa al nivel deseado de 0.20 y la oferta de dinero es igual a la demanda del mismo.

LA DEMANDA DE DINERO PARA TRANSACCIONES
4. a) Por qu existe una demanda de dinero para transacciones? b) con base en la tabla
11 3 determine el saldo promedio de dinero que se mantiene para las situaciones 1),
2) y 3) cuando el ingreso semanal es de $140.

Tabla 11-3
Saldos de dinero promedio mantenidos
(1) (2) (3)

Lunes
Martes
Mircoles
Jueves
Viernes
Sbado
Domingo
Total

$ 130
110
90
70
50
30
10
$490

$ 140
130
120
110
40
20
0
$ 560

$ 100
80
60
30
10
0
0
$280

Tabla 11-4

Situacin Y ( $) y(das)
A
B
C
D
E
10 950
10 950
10 950
16 425
21 900

7
14
28
7
7



a) Se conservan saldos de dinero para presupuestar los gastos durante un periodo de pago.
El saldo promedio del dinero que se mantiene depende de la oportunidad de los gastos,
del nivel del ingreso y de la duracin del periodo de pago y.
b) El saldo promedio de dinero que se mantiene durante un periodo de pago es la suma del
saldo de dinero diario promedio que se conserva dividido entre el numero de das en el
periodo de pago. Los gastos son uniformes en 1) y concentrados en la parte final de la
semana en 2) y concentrados en la parte inicial de la semana en 3). El saldo promedio de
dinero conservado para el periodo de una semana para la situacin 1) es de $70, de $80
par ala 2) y de $ 40 para la 3).

5. Cuando el gasto es uniforme a lo largo de un periodo de pago es la suma del saldo M1
promedio conservado durante un periodo de pago es Mt = (1/2)(Y/365)y. a).En las cinco
situaciones en la tabla 11 4 determine el nivel de ingresos para cada periodo de pago
y el saldo promedio de dinero conservado durante cada periodo de pago. b)Cul es la
relacin de Mt con Y y con y
a) Se conservan saldos de dinero para presupuestar los gastos durante un periodo de pago.
el saldo promedio del dinero que se mantiene depende de la oportunidad de los gastos,
del nivel del ingreso y de la duracin del periodo de pago y.
b) El saldo promedio de dinero que se mantiene durante un periodo de pago es la suma del
saldo de dinero diario promedio que se conserva dividido entre el numero de das en el
periodo de pago. Los gastos son uniformes en 1) y concentrados en la parte final de la
semana en 2) y concentrados en la parte inicial de la semana en 3). El saldo promedio de
dinero conservado para el periodo de una semana para la situacin 1) es de $70, $80
para a 2) y de $40 para la 3).

6. Cuando el gasto es uniforme a lo largo de un periodo de pago, la ecuacin para el
saldo m! promedio conservado durante un periodo de pago es Mt = (1/2)(Y/365)y.a). En
las cinco situaciones en la tabla 11 4 determine el nivel de ingresos para cada
periodo de pago y el saldo promedio de dinero conservado durante cada periodo de
pago. b)Cul es la relacin de Mt con Y y con y?
a) El nivel de ingresos para un periodo de pago es igual a (Y/365)y. El nivel de ingresos por
periodo de pago es el siguiente: A $210; B $420; C $840; D $315 y E $420.
b) Mt tiene una relacin positiva con Y y con y ; un incremento en Y, ceteris paribus,
aumenta el saldo promedio de dinero conservado durante un periodo de pago, igual que
lo hace el alargamiento del periodo de pago (un alza en y).

7. Suponga que a un hogar se le pagan $140 a la semana y gasta este ingreso de un modo
uniforme durante el periodo de pago. Encuentre el saldo promedio M1 conservado


durante el periodo de pago a) cuando el ingreso se conserva como un saldo M1 antes
del gasto o b) la mitad del ingreso del periodo se deposita en una cuenta de depsitos
del mercado de dinero al inicio del periodo transfiriendo el saldo a mediados del
periodo a una cuenta de deposito del mercado de dinero al inicio del periodo
transfiriendo el saldo a mediados del periodo a una cuenta M1. c) Cuando los gastos
son continuos muestre en la figura 11 5 para las situaciones descritas en las
secciones a) y b) el saldo M1 conservado en cualquier momento durante el periodo de
pagos.

a) La tabla 11 5 presenta el saldo promedio diario de dinero cuando el ingreso gastable se
mantiene como un saldo M1 promedio conservado durante el periodo de siete das es de
$70.
b) La tabla 11 6 presenta un escenario alterno donde la mitad del ingreso se coloca en una
cuenta de deposito del mercado de dinero durante la mitad de periodo y despus se
transfiere a un saldo para transacciones. El saldo promedio M1 conservado durante el
periodo de pago es ahora de $35.
c) Cuando solo se conserva saldos para transacciones, se mantiene un saldo M1 de $140 al
inicio del periodo de pago y de 0 al final; la lnea AEB en la figura 11 5 mide la cantidad
de M1 conservada en cualquier momento durante el periodo de pago. Cuando los saldos
de depsitos del mercado de dinero se conservan durante la mitad de periodo, la lnea
CDEB mide el saldo M1 conservado en cualquier momento durante el periodo de pago.

8. El saldo promedio para transacciones conservado en un sustituto M1 (Msub) y en M1
se determina mediante las formulas

Msub = n - 1 Y M1 = 1 Y
2n 365 2n 365

Tabla 11-5

y y y


Saldo M1 manteniendo ($)
Al inicio del da Al final del da Promedio
Lunes
Martes
Mircoles
Jueves
Viernes
Sbado
Domingo

Total
140
120
100
80
60
40
20
120
100
80
60
40
20
0
130
110
90
70
50
30
10

490

Tabla 11-6

Donde n es el numero de transferencia desde un sustituto desde un sustituto M1, a) Halle el
saldo promedio conservado en una cuenta M1 y en una M1 sustituta cuando al hogar se le
paga semanalmente, recibe $14 600 anuales y 1) la mitad del ingreso semanal se invierte en
un sustituto M1 y la mitad del periodo, 2) dos terceras partes del ingreso semanal se invierten
en un sustituto M1 y una mitad se transfiere a un saldo M1 despus de un tercio del periodo y
la otra mitad se transfiere despus de dos terceras partes del periodo, o 3) tres cuartas partes
del ingreso semanal se invierten en un sustituto M1 y una tercera parte se transfiere despus
de una cuarta parte del periodo, un tercio despus de la mitad del periodo y el tercio restante
se transfiere despus de tres cuartos del periodo. b) Qu le ocurre al saldo M1 promedio
conservado cuando el hogar hace un creciente numero de transferencias entre su sustituto
M1 y la cuenta M1?
a) A continuacin se calcula el saldo promedio en un sustituto M1 y una cuenta M1.
Saldo M1 manteniendo ($)
Al inicio del da Al final del da Promedio

Lunes
Martes
Mircoles
Jueves
Viernes
Sbado
Domingo
Total

70
50
30
10
60
40
20

50
30
10
60
40
20
0

60
40
20
35
50
30
10
245


1) Msub = n 1 Y = 1 $14.600 7 = $70
2n 365 4 365

M1 = 1 Y = 1 $14.600 7 = $70
2n 365 4 365

2) Msub = n 1 Y === 2 $14.600 7 = $93.33
2n 365 6 365

M1 = 1 Y = 1 $14.600 7 = $46.67
2n 365 6 365

3) Msub = n 1 Y = 3 $14.600 7 = $105
2n 365 8 365

M1 = 1 Y = 1 $14.600 7 = $35
2n 365 8 365

b) El saldo promedio M1 conservado durante un periodo de pago disminuye segn el hogar
hace un numero mayor de transferencias desde una cuenta sustituta M1 a una cuenta M1.
Por lo tanto, manteniendo constantes Y y y, el saldo promedio M1 conservado esta
relacionado en forma negativa con el numero de transferencias

9. a) Qu determina el numero optimo de transferencias entre las sustitutas M1 y los
saldos M1 cuando existen costos relacionados con adquirir sustitutas M1 y despus
transferidas a saldos M1? B) Qu le sucede al numero optimo de transferencias
cuando hay 1) una disminucin en la tasa de inters, 2) un alza en el ingreso anual o 3)
una elevacin en el costo fijo por transferencia?

a) Para facilitar el anlisis, se supondr que los saldos M1 no producen ingresos y no
incurren en costos, mientras que hay costos e ingresos relacionados con las sustitutas
M1. Suponga que hay un costo fijo por transferencia entre M1 y los activos sustitutos M1;
la curva del costo C en la figura 11 6 representa los costos totales relacionados con n
transferencias. La curva R es el ingreso asociado con mantener cuentas sustitutas M1,
suponiendo una tasa de inters, un nivel de ingresos y un periodo de pago fijos. El
numero optimo de transferencias se da cuando se maximiza el ingreso neto ( = R C)
y
y
y
y
y
y


proveniente de las sustitutas M1; esto ocurre en la figura 11 6 cuando hay n
1

transferencias.

b) 1) La curva de los ingresos R se desplaza en forma descendente, lo que ocasiona que la
curva del ingreso neto N se desplace a la izquierda. Hay una reduccin en el numero optimo
de transferencias. 2) La curva de ingresos R se desplaza en forma ascendente, ocasionando
un movimiento a la derecha de la curva del ingreso neto. Hay un ascenso en el numero
optimo de transferencias. 3) La curva del costo C a la izquierda, desplazando la curva del
ingreso neto a la izquierda, desplazando la curva del ingreso neto a la izquierda. Hay una
reduccin en el numero optimo de transferencias.

b) 1)La curva de los ingresos R se desplaza en forma descendente, lo que ocasiona que la
curva del ingreso neto N se desplace a la izquierda. Hay una reduccin en el numero
optimo de transferencias 2) la curva de ingresos R se desplaza en forma ascendente
ocasionando un movimiento a la derecha de la curva del ingreso neto. Hay un ascenso en
el numero optimo de transferencias.

10. Suponga que el costo total de las transferencias es C = an y que el ingreso proveniente
de conservar cuentas sustitutas M1 es R = i((n 1)/2n)(Y/365)y.a). Obtenga una formula
para el numero optimo de transferencias. b) Que le ocurre al numero optimo de
transferencias y al saldo promedio M1 conservado cuando hay un crecimiento en el
ingreso?
a) El numero optimo de transferencias ocurre sonde se maximiza R C = N:

N = i n 1 Y y - an
2n 365

Al distinguir con relaciona n,

dN i Y y - a
dn 2n
2
365
=


Existe la condicin mxima donde dN/dn es igual a 0. Por lo tanto,

0 = i Y y -- a
2n
2
365

y solucionando por n

n =
365 2
Y
a
i
y Formula para el numero optimo de operaciones de bonos

b) Con base en la formula n = ) 365 / )( 2 / ( Y a i y se observa que n = . Y < Asi , si Y se
duplica, el incremento en n es igual a 1.414n. Puesto que el cambio relativo en n es menor
que el cambio relativo en el ingreso, la cantidad de dinero conservada para transacciones
esta relacionada en forma en forma positiva con el nivel de ingresos.

LA DEMANDA DE DINERO PARA PRECAUCION
11. a)Por qu existe una necesidad de dinero para precaucin? b)Cul es el costo dela
falta de liquidez? c)Cual es el costo de la liquidez?
a) Se necesitan saldos de dinero por precaucin cuando la recepcin de los ingresos y los
gastos son inciertos. Se necesitan saldos de dinero extra por si el ingreso no se
recibiera a tiempo si se presentaran gastos no planeados.
b) El costo dela falta de liquidez es el cambio relacionado con no tener un saldo M1
adecuado para adquirir mercancas y servicios. El costo de la falta de liquidez esta
relacionado con el ingreso propio ( y, por consiguiente, con el nivel de gastos) y con la
incertidumbre relacionada con los ingresos y desembolsos M1. Es obvio que mientras
mayor sea la incertidumbre relacionada con los ingresos y desembolsos M1. Es obvio que
mientras mayor sea la incertidumbre que exista sobre la oportunidad de la recepcin del
ingreso y delos gastos, mayor ser el costo esperado de no conservar saldos M1.
c) El costo dela liquidez es el inters perdido al mantener dinero en lugar de un activo
sustituto que devengue intereses.

12. Suponga que la curva EC en la figura 117 representa el costo esperado de la falta de
liquidez; OC representa el costo de costo de liquidez. Qu le sucede a la demanda de
saldos M1 para precaucin cuando a) hay una disminucin en el ingreso proveniente
de los activos sustitutos M1, ceteris paribus; b) el sector de los hogares esta pesimista


con relacin a que la expansin delos negocios continuara, ceteris paribus; c) hay un
incremento en el ingreso esperado, ceteris paribus?
a) Una reduccin en el ingreso proveniente delos sustitutos M1 ocasiona que la curva OC se
desplace en forma descendente; se mantienen saldos mayores de M1
b) Una menor seguridad sobre el fututo desplaza EC hacia la derecha; se mantienen
mayores saldos M1.
c) Un nivel de ingresos mas altos esperado desplaza EC a la derecha; se mantienen saldos
M1 mayores.

DEMANDA DE DINERO PARA CARTERA
13. Relacione la demanda de saldos M1 para transacciones y para cartera con las funciones del
dinero como medio de intercambio y deposito de valor.

La oferta de dinero M1 consiste de los saldos para transacciones, que son el medio de
intercambio. Los saldos M1 tambin pueden servir como un deposito de valor liquido en el
sentido de que conservan su valor nominal.
14. Explique la presentacin original de Keynes de una demanda especulativa de dinero.
Keynes supuso que los intervensionistas solo tenan dos alternativas de depsitos de valor: el
dinero y/o los bonos a largo plazo. Con estas alternativas de cartera exista una demanda
especulativa en ciertos momentos debido a que el dinero servira como un deposito de valor
mejor que los bonos a largo plazo. Los bonos prometen pagarle al tenedor un rendimiento en
intereses y la reposicin del capital. Cuando el tenedor de un bono lo vende antes del
vencimiento y la tasa de inters del mercado es mas alta que cuando le compro el bono, este
se vende a un precio por debajo de su precio de compra y hay una perdida de capital. Los
inversionistas conservaran el dinero en lugar de bonos cuando esperan que las perdidas de
capita excedan al rendimiento de inters. De tal forma se desarrolla una demanda de dinero


especulativa durante un periodo de tasas de inters elevadas cando se espera que el dinero
sea un mejor deposito d valor que los bonos a largo plazo.
15. Es mas probable que un inversionista tenga una demanda para cartera para un saldo de
dinero M1, uno M2 o uno M3?.
Las definiciones M2 y M3 del dinero incluyen activos financieros que proporcionan un
rendimiento mas alto que los saldos M1 y no tienen una diferencia real discernible del M1 con
respecto a la perdida de valor nominal. Por lo tanto, los saldos M2 y M3 son sustitutos casi
perfectos de depsitos de valor para saldos M1.Por consiguiente la demanda de dinero para
cartera es mas probable que se a de saldos M2 y M3 que una razn para mantener saldos de
dinero M1.

POLTICA MONETARIA: OFERTA DE DINERO O TASA DE INTERES
16. Qu podra ocasionar incertidumbre sobre la ubicacin de una curva IS o una LM?
Al no existir un apoltica econmica, IS o LM se desplazan cuando hay en la inversin, el
consumo o en la demanda de dinero. Los aumentos en inversin o consumo desplazan IS a
la derecha, mientras

Que las reducciones en la demanda de dinero desplazan Lm a la derecha. La curva de la
inversin I
1
en la figura 11-8 a) esta relacionada con IS
1
en la figura 11- 8 b). Un incremento
en la inversin que desplace la curva de la inversin I
1
hasta I
2
ocasiona que I
s
se desplace a
la derecha de I
s
a I
2
. Una reduccin en la demanda de dinero en la figura 11 8 c) desde L
1

hasta L
2
ocasiona que LM se desplace de LM
1
a LM
2
en la figura 11 8 d). Cuando las
curvas de inversin, de consumo o de demanda de dinero son inestables, existe
incertidumbre sobre la ubicacin en el espacio de IS o LM.


17. Suponga que la curva del equilibrio de mercancas Is en la figura 11 9 es estable; LM esta
ubicada entre LM
1
y LM
2
debido a una demanda de dinero inestable. a )Suponga que la
Reserva Federal sigue una poltica monetaria de tasa de inters y mantiene esta en i
0
.
Determine los posibles niveles de ingreso para esta poltica monetaria de tasa de inters i
0
.b)
Suponga que la Reserva Federal mantiene constante la oferta nominal de dinero; halle los
posibles niveles de ingreso cuando existe equilibrio en los mercados de dinero entre LM
1
y
LM
2
debido a una demanda inestable de dinero. C) Es mas deseable un apoltica monetaria
de tasa de inters o de oferta de dinero cuando el equilibrio en el mercado de mercancas es
estable y el equilibrio monetario es inestable?
a) Para mantener una tasa de inters i
0
la Reserva Federal tiene que ampliar o contraerla
oferta de dinero cada ves que la tasa de inters suba o baje de este nivel. En
consecuencia , la curva LM real es una lnea horizontal LM a la tasa de inters i
0
. Con la
curva del mercado de mercancas estable en IS, y
2
es el nico nivel de ingresos de
equilibrio para una poltica monetaria de tasa de inters i
0
.

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UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI

EDUCA INTERACTIVA Pg. 73

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