EVOLUCIN RECIENTE DE LA ECONOMA COLOMBIANA AGOSTO 2013

Evolucin reciente de la economa colombiana. Agosto 2013

Crecimiento Econmico Luego de un comportamiento muy favorable en el 2011 cuando la economa colombiana creci 6.7%, a partir del segundo semestre de 2012 enfrenta un proceso de desaceleracin y es as como pasa de un crecimiento de 5.02% en el primer semestre a una tasa de 2.93% en el segundo, lo que se traduce en un crecimiento de 4% para el ao completo. En el primer trimestre de 2013 se observa una situacin muy similar a la observada en los dos trimestres inmediatamente anteriores y la economa crece 2.8% (frente a 2.8% y 3% en el tercer y cuarto trimestre de 2012).

Si bien se trata de una tasa moderada, se sita por encima de pases como Brasil, Estados Unidos, Canad, Mxico, Venezuela, entre otros.

CRECIMIENTO ECONMICO
PAS Amrica del Norte Estados Unidos Canad Europa Unin Europea (27 paises) Euro Zona Alemania Francia Espaa Italia Irlanda Reino Unido Portugal Grecia Turqua Asia China Corea del Sur Japn Amrica Latina Argentina Brasil Chile Colombia Ecuador Mxico Per Venezuela 2010 2,4 3,2 2,1 2,0 4,2 1,7 -0,3 1,7 -0,8 1,7 1,9 -4,9 9,0 10,4 6,3 4,7 9,2 7,5 5,7 4,0 3,0 5,3 8,8 -1,5 2011 1,8 2,6 1,6 1,4 3,0 2,0 0,4 0,4 1,4 1,0 -1,6 -7,1 8,8 9,2 3,7 -0,6 8,9 2,7 5,8 6,6 7,8 3,9 6,9 4,2 2012 2,8 1,7 -0,3 -0,6 0,7 0,0 -1,4 -2,4 0,9 0,2 -3,2 -6,4 2,2 7,8 2,0 2,0 1,9 0,9 5,6 4,0 5,1 3,9 6,3 5,6 Trim I/13 1,1 1,2 -1,2 -1,6 -1,4 -0,9 -2,3 -2,8 -0,9 -0,1 -4,1 -5,3 3,0 7,7 1,5 0,2 3,0 1,9 4,8 2,8 3,5 0,8 4,8 0,7

Fuente: Eurostat, Bancos centrales de cada pas, BEA, OECD

El crecimiento del primer trimestre estuvo liderado por la construccin (16.9%), tanto edificaciones como en obras civiles, el sector de servicios sociales (4.5%), finanzas (3.4%) y electricidad, gas y agua (3.4%). De otro lado, preocupa la situacin de la industria manufacturera el nico sector cuya actividad se redujo en el primer trimestre de 2013 con respecto al 2012 (-4.1%). En el caso del carbn, la disminucin se explica por el paro en el Cerrejn y el accidente de Drummond.

Desde la perspectiva del gasto, se destaca en el primer trimestre del ao el comportamiento de la inversin fija la cual creci 7.2%, y el consumo del gobierno 4.6%. Con respecto a la inversin total, se registr una reduccin de los inventarios, por lo que la formacin bruta de capital total aument 3.7% en el primer trimestre del ao.

Para el segundo semestre del ao se prev un mejor desempeo de la economa colombiana. Algunos aspectos que podran impactarla favorablemente son: el efecto de las medidas que ha venido adoptando el gobierno y la perspectiva que aumente su ejecucin en lo que resta del ao; un mejor comportamiento de la industria manufacturera; la inversin en obras civiles; la inversin en vivienda, y un mejor comportamiento de las exportaciones. En estas condiciones de acuerdo

con nuestros modelos de crecimiento esperamos que el ao termine con una tasa alrededor del 4%1.

Modelo de componentes principales que proyecta el PIB a partir de las siguientes variables de la EOIC: utilizacin de la capacidad instalada, situacin de la empresa y pedidos para los prximos meses.

ESTIMACIN DEL PIB EN LO CORRIDO DEL AO CON LAS VARIABLES DE CAPACIDAD INSTALADA, VOLUMEN DE PEDIDOS, SITUACIN Y EXPECTATIVAS DE LA EMPRESA
8
Fuente: DANE, Clculos ANDI

7 6

VARIACIN CORRIDA

5 4 3 2

1
0

Proyeccin PIB Enero-Diciembre 2013: 4.0%

jul-08

jul-09

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jul-13

PIB PROYECTADO CON LAS VARIABLES DE LA EOIC

PIB OBSERVADO

Construccin Uno de los jalonadores del crecimiento econmico en el primer trimestre del ao fue la actividad de la construccin que creci a tasas de dos dgitos y recuper la tendencia creciente que haba perdido desde finales del 2011. Las perspectivas de esta actividad son en general positivas y as lo reflejan indicadores lderes del sector como las licencias de construccin que crecen a tasas del 30% y los anuncios de inversin en vivienda del gobierno. Existen, sin embargo, inquietudes relacionadas con la construccin en Bogot y el rea disponible para la construccin

mar-14

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nov-13

Las obras civiles, por su parte, tambin presentan una mejor perspectiva en la medida en que crecen 17%, frente a una tasa de slo 1.5% en 2012. Y lo ms importante, la inversin en carreteras ya tiene un indicador positivo. Para los prximos meses de acuerdo con los anuncios del gobierno es de esperar que esta dinmica se consolide y acente.

Comercio Exterior La desaceleracin mundial tambin se ha reflejado en el comercio exterior colombiano y as lo reflejan tanto los datos de exportaciones como importaciones. En la coyuntura reciente las exportaciones han seguido un comportamiento similar al de la economa en general: un muy buen desempeo en 2011, un comportamiento relativamente favorable en 2012 y mayores dificultades en el presente ao. En efecto, las ventas externas de Colombia pasaron de crecer 43% en el 2011, a 5.7% en el 2012, el cual se compara favorablemente con lo observado en la mayora de los pases donde las exportaciones se redujeron en ese ao. Para el primer semestre de 2013 las exportaciones colombianas caen -4.1%, debido en parte a una reduccin en la demanda mundial por commodities que se ha traducido en una reduccin tanto en los precios como en las cantidades transadas de estos productos en los mercados internacionales. En el caso colombiano, adems pesan los paros y las dificultades de las empresas del sector del carbn. En estas circunstancias, para el primer semestre del ao, las exportaciones en dlares se reducen -10% en caf, -1% en petrleo, -29% en carbn y -23% en ferronquel. En cantidades, disminuyen -20% las de carbn y 10% en ferronquel. Por lo contrario aumentan las toneladas exportadas de caf (25.5%) y de petrleo (6.2%). Con respecto a las exportaciones industriales vale la pena anotar que desde el ao anterior el DANE viene publicando la informacin de varias categoras que podran tomarse como industriales. Estas clasificaciones son:

 Industriales segn la Clasificacin Internacional Industrial Uniforme (CIIU), categora que agrupa los productos de igual forma que las estadsticas oficiales de crecimiento industrial. El inconveniente de esta clasificacin es que incluye productos cuyo precio es altamente voltil en los mercados internacionales como el petrleo refinado, ferronquel, trilla de caf y oro, lo que hace que la reduccin de precios que afrontan algunos de estos productos impacte negativamente su comportamiento. Bienes Industrializados2, obtenidos a partir de la Clasificacin Uniforme para el Comercio Internacional (CUCI). Esta categora se basa en un estudio realizado en Oxford, en el que se propone agrupar los bienes de acuerdo al grado tecnolgico que debe emplearse para producirlos. Se excluyen de esta clasificacin productos como el oro y algunos alimentos. Manufacturas, segn la CUCI. Este ltimo grupo es una propuesta cuyo objetivo es excluir de la estadstica bienes como el petrleo refinado, ferronquel, oro y alimentos y bebidas. El siguiente cuadro resume el comportamiento de las exportaciones para cada una de estas categoras

EXPORTACIONES SECTOR INDUSTRIAL

Valor (Millones US$) Ao 2012 Sem I/13 Exportaciones Totales Industriales Bienes Industrializados Manufacturas 60.667 23.652 17.332 10.413 29.237 11.205 7.001 5.045 2011 43 26.2 Variacin % 2012 Sem I/13 5.7 1.4 2.7 4.8 -4,1 -1,2 -0,1 5,1

Al analizar las exportaciones por pas de destino, encontramos una cada en las ventas hacia Estados Unidos, Espaa, Reino Unido, Canad, entre otros pases. Este comportamiento se explica en parte por las menores ventas de commodities.

Clasificacin tomada de Sanjaya Lall, (2000) The technological structure and performance of developing country manufactured exports, 1985-98, Oxford development studies, 28(3), 337 -69

EXPORTACIONES TOTALES Enero-Junio (US$ Millones)

Ao 2012 Total Estados Unidos Espaa Chile Reino Unido Per Repblica Dominicana Venezuela Canad Subtotal 60.667 21.980 2.940 2.189 1.129 1.582 669 2.691 467 34.808 Valor 2013 2012 29.237 30.475 10.140 940 747 519 649 235 1.175 195 15.196 11.670 1.721 1.130 633 735 294 1.228 228 18.288 Valor -1238 -1530 -781 -383 -113 -86 -59 -53 -33 -3.092 Variacin % -4,1 -13,1 -45,4 -33,9 -17,9 -11,7 -20,1 -4,3 -14,4 Mes 5,6 -5,8 -2,4 0,0 -1,1 0,1 0,0 -0,8 0,2 Participacin 2013 2012 100 100 34,7 3,2 2,6 1,8 2,2 0,8 4,0 0,7 38,3 5,6 3,7 2,1 2,4 1,0 4,0 0,7

Pases con reduccion en exportaciones

Pases con aumento en exportaciones Resto de pases China Alemania Argentina Mxico Ecuador Blgica Irlanda Bolivia Japn Italia Francia Brasil Subtotal FUENTE: DANE, Clculos ANDI 12.457 3.343 395 288 835 2.033 488 164 125 360 468 277 1.298 25.137 6.290 2.389 490 288 440 1.000 252 115 71 198 259 118 699 13.775 5.438 2.000 190 113 371 943 213 83 52 181 245 109 692 11.784 852 390 300 174 69 56 39 32 19 16 15 9 8 1.992 15,7 19,5 158,2 153,8 18,5 6,0 18,3 38,7 36,9 9,0 6,0 8,2 1,1 8,2 2,6 2,3 0,4 0,7 -0,0 -0,1 -0,1 0,0 0,1 -0,1 0,4 0,6 21,5 8,2 1,7 1,0 1,5 3,4 0,9 0,4 0,2 0,7 0,9 0,4 2,4 17,8 6,6 0,6 0,4 1,2 3,1 0,7 0,3 0,2 0,6 0,8 0,4 2,3

En el caso de las importaciones encontramos un comportamiento similar al reseado en las exportaciones: un crecimiento de 34.4% en 2011, de 7.2% en 2012 y para el perodo enero-mayo de 2013 crecen 2%, donde todos los grupos: bienes de consumo, intermedio y de capital presentan tasas positivas, sin embargo mucho menores a las observadas en aos anteriores.

IMPORTACIONES SEGN DESTINO ECONOMICO ENERO-MAYO (Millones de Dlares)

2013 TOTAL IMPORTACIONES BIENES DE CONSUMO BIENES DE CONSUMO NO DURADERO Alimentos Farmaceticos y prod. de tocador Textiles, Confecciones Otros bienes de consumo BIENES DE CONSUMO DURADERO Utensilios domsticos Objetos de adorno uso personal y otros Muebles y otros equipos para el hogar Mquinas y aparatos de uso domestico Vehculos de transporte particular MATERIAS PRIMAS Y B. INTERMEDIOS Combustibles, lubricantes Para la agricultura Para la industria BIENES DE CAPITAL MATERIALES DE CONSTRUCCION PARA LA AGRICULTURA PARA LA INDUSTRIA Maquinaria y aparatos de oficina Herramientas Partes y accesorios Maquinaria Industrial Otro equipo fijo EQUIPO DE TRANSPORTE 24.535 5.205 2.526 826 803 324 494 2.679 131 335 183 586 1.414 10.697 2.684 849 7.164 8.626 784 82 4.864 1.348 112 341 1.905 1.158 2.896 2012 24.025 4.922 2.311 750 712 298 499 2.611 100 320 177 552 1.418 10.571 2.563 727 7.282 8.522 785 80 4.737 1.212 124 297 2.014 1.090 2.919 VARIACION Ene-Mayo Mayo 2,1 5,8 9,3 10,1 12,9 8,6 -1,0 2,6 30,1 4,8 3,4 6,2 -0,3 1,2 4,7 16,8 -1,6 1,2 -0,1 1,7 2,7 11,3 -9,6 14,6 -5,4 6,2 -0,8 -6,6 2,7 8,8 35,8 11,2 -17,4 -14,5 -2,3 10,1 -0,2 -19,6 2,0 -3,7 -5,7 -10,4 12,3 -5,2 -12,8 -10,5 1,7 -6,6 10,4 -19,8 13,2 -23,6 8,0 -23,7

Desde la perspectiva de las importaciones nuestro principal proveedor es Estados Unidos con el 24% de nuestras compras totales, seguido de China (16.3%), Unin Europea (13.1%), Mxico (10.9%), Brasil (4.8%), Argentina (3.9%), Japn (2.8%) y Corea (2.2%).

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Entorno Macroeconmico Tasa de inters Desde mediados de 2012, comenz a observarse en la economa colombiana un proceso de desaceleracin, debido, entre otras al impacto de la situacin internacional. En estas circunstancias, el Banco de la Repblica ha modificado su poltica monetaria hacia una poltica ms expansiva de tal forma que ha intervenido la tasa de referencia en 8 ocasiones reducindola de 5.25% a 3.25% en la actualidad.

Con respecto al crdito del sistema financiero se observa una moderacin en las tasas de crecimiento. No obstante el crdito mantiene tasas muy positivas del orden del 15%. Por modalidad de la cartera se observa una clara tendencia decreciente del crdito de consumo, en tanto que el crdito comercial que vena desacelerndose, nuevamente inicia una fase ascendente. Por su parte el crdito hipotecario ha conservado tasas superiores al 20%.

Mercado Cambiario La evolucin de la tasa de cambio (TRM) en Colombia en la ltima dcada puede dividirse en 4 perodos. Entre enero 2000 y diciembre 2002 hubo un perodo de devaluacin cuando la TRM aument 53%, al pasar de $1.873 a $2.865. Los 5 aos siguientes fueron de revaluacin, situacin que se mantuvo hasta finales del primer trimestre de 2008 cuando la cotizacin del dlar alcanz un mnimo de

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$1.810. Posteriormente hubo un perodo de un ao con una apreciacin de 41% en la tasa de cambio. Esta tendencia se revierte nuevamente a partir del segundo trimestre del 2009, perodo a partir del cual se presenta una alta volatilidad en los mercados mundiales de divisas, asociada a la incertidumbre en los mercados internacionales por la rebaja de calificacin de la deuda de los Estados Unidos y por los problemas fiscales y financieros de algunos pases de la Zona Euro y el temor de contagio de los dems pases de esta regin. Esta situacin se mantuvo hasta finales de 2011. Para el 2012 en el mercado cambiario colombiano se registr un dlar que se mantuvo en promedio alrededor de $1,800, nivel que frente a una tasa de cambio de $1,942 al final del 2011, implic una revaluacin de la tasa de cambio durante prcticamente todo el ao. Esta tendencia de revaluacin, estuvo reforzada por el buen desempeo de la inversin extranjera directa, el aumento de las exportaciones, la baja prima riesgo pas, el diferencial entre tasas de inters de paridad, entre otros factores.

COLOMBIA: TIPO DE CAMBIO NOMINAL

3.200 3.000
2.800 2.600 2.400 2.200 2.000 1.800 1.600
01-ene-00 31-dic-00 31-dic-01 31-dic-02 31-dic-03 30-dic-04 30-dic-05 30-dic-06 30-dic-07 29-dic-08 29-dic-09 29-dic-10 29-dic-11 28-dic-12

En ese ao la revaluacin del peso colombiano fue similar (aunque ligeramente superior) a la pases como Malasia, Singapur, Chile o Mxico y contrasta con las devaluaciones que se dieron en Brasil o Argentina. En el 2013, se revierte la tendencia revaluacionista que vena mostrando la moneda colombiana y pasamos de una TRM inferior a $1,800 ($1,768 al finalizar el ao), a una tasa que se va acercando a $1,900 ($1,880 al iniciar el mes de

PESOS POR DOLAR

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agosto). As las cosas, este ao podemos hablar de una devaluacin nominal de 6.4%, nivel similar al observado en algunos pases asiticos, Chile o Per pero muy inferior a lo que se dio en Brasil, Argentina o Venezuela.

TASA DE CAMBIO DE ALGUNAS MONEDAS

dic-11
COLOMBIA CANADA EURO REINO UNIDO

dic-12
1.768 0,995 0,759 0,619 2,05 30,53 54,96 6,23 9.612 20.815 6,053 1,787 8,486 86,180 1.064 3,058 1,222 4,90 478 13,01 2,55 4,30

ago-13
1.882 1,037 0,747 0,643 2,30 32,94 60,73 6,12 10.256 21.058 6,968 1,918 9,817 95,890 1.113 3,255 1,260 5,53 510 12,68 2,74 6,30

2010
-6,4 -5,2 6,9 3,2 -4,5 0,7 -3,9 -3,5 -3,1 5,0 5,8 3,0 -9,7 -12,9 -3,8 -2,1 -8,7 4,6 -7,7 -5,4 -2,5 -10,0

Devaluacin 2011 2012

1,5 2,6 3,7 1,3 10,8 5,5 18,6 -4,5 -4,8 6,9 3,0 22,6 21,8 -4,6 3,5 -5,4 1,4 8,2 10,9 13,1 -4,2 65,4 -9,0 -2,5 -1,9 -4,4 10,9 -5,2 3,7 -1,0 10,9 -0,6 0,6 -5,4 4,8 11,4 -8,2 -3,5 -6,0 14,0 -7,9 -6,9 -5,5 0,0

2013
6,4 4,2 -1,5 3,9 12,2 7,9 10,5 -1,8 6,7 1,2 15,1 7,4 15,7 11,3 4,6 6,4 3,1 12,7 6,6 -2,5 7,3 46,5

2010-13
-7,9 -1,1 7,2 3,8 31,7 8,6 30,5 -10,3 9,2 12,8 26,2 28,4 33,3 3,0 -4,4 -4,9 -10,3 45,4 0,5 -2,9 -5,3 118,1

1.943 1,020 0,773 0,647 1,85 32,21 53,02 6,29 8.669 20.941 6,015 1,888 8,098 77,38 1.159,2 3,17 1,30 4,30 519 13,97 2,70 4,30

BRIC'S
BRASIL RUSIA INDIA CHINA

CIVET'S
INDONESIA VIETNAM EGIPTO TURQUIA SUR AFRICA

ASIA
JAPON COREA MALASIA SINGAPUR

AMERICA LATINA
ARGENTINA CHILE MEXICO PERU VENEZUELA

Este comportamiento de la tasa de cambio se explica por la confluencia de varios factores externos e internos: en lo externo, las expectativas de un cambio en la poltica econmica norteamericana, un mejor desempeo de la economa de Estados Unidos, y en lo interno estn un menor ingreso de recursos por endeudamiento del sector pblico en dlares, un menor ingreso por IED y una importante intervencin del Banco de la Repblica en el mercado cambiario. De todas formas, esta intervencin ha sido mucho menor a la que se ha presentado en pases como Brasil, Per o China. En este punto vale la pena recordar la solidez macroeconmica, cambiaria y en general en los fundamentales de la economa colombiana que le han permitido enfrentar y superar exitosamente las crisis internacionales. En lo cambiario el siguiente cuadro que muestra la intervencin de los bancos centrales en los diferentes pases, tambin puede verse como en el 2013 en la Zona Euro, Venezuela, Argentina y en menor magnitud Brasil, se ha presentado una desacumulacin de reservas. 13

Pas Colombia Brasil Chile Per Venezuela Mxico China Zona Euro Argentina Ecuador Uruguay

Diciembre 2011 32.300 352.012 41.979 48.816 29.889 142.476 3.181.100 667.081 46.376 2.958 -

Nivel de Reservas Internacionales (US$ Millones) Diciembre Junio Compras/Ventas Reservas/PIB

2012 2013 37.467 373.147 41.640 63.991 29.887 163.592 3.331.100 689.352 43.290 2.483 13.566 40.817 369.402 41.003 66.683 25.801 166.530 3.515.200 564.340 37.005 3.761 14.863 2012 5.166 21.135 -339 15.176 -2 21.116 150.000 22.271 -3.086 -475 Sem I/13 3.350 -3.745 -637 2.691 -4.086 2.939 184.100 -125.012 -6.285 1.278 1.298 10,2 15,6 15,5 32,2 7,8 13,9 40,5 5,7 9,1 3,1 27,5

Meses de Importaciones 7,6 19,2 6,3 18,0 5,9 5,2 22,0 1,9 7,6 1,2 14,0

Fuente: Bancos Centrales de Cada Pas, FMI

En el mercado cambiario una de las fuentes importantes de ingreso de divisas ha sido la IED la cual para los primeros 7 meses de 2013 asciende a US$10,305 millones, de los cuales US$8,360 son de los sectores de petrleo y minera. Estos datos corresponden a los flujos que, por este concepto, se canalizan a travs del mercado cambiario.

COLOMBIA: INVERSION EXTRANJERA DIRECTA (Registros IED)

18.000 16.000 FUENTE: Banco de la Repblica

MILLONES DE DOLARES

14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 10,305

2002

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2004

2006

2008

2010

Un indicador ms preciso est representado por los registros de inversin extranjera directa reportada por el Banco de la Repblica: La ltima informacin disponible est para el primer trimestre del ao con un valor de US$3,706 millones de los cuales 27% van para el sector petrolero, 24% para la industria manufacturera y 18% para la actividad minera.

2012

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COLOMBIA: IED POR ACTIVIDAD ECONOMICA (Enero-Marzo 2013)

Petrleo; 997; 27%

Minera; 661; 18%

Financiero; 393; 11% Transporte & Comunicaciones; 355; 9%

Industria; 876; 24%

Comercio; 300; 8%

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