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NOTE DE CONJONCTURE
Mars 2014
Insee 2014
Institut national de la statistique et des tudes conomiques Directeur gnral : Jean-Luc Tavernier Direction gnrale : 18 boulevard Adolphe Pinard - 75 675 PARIS Cedex 14 Tlphone : 01.41.17.50.50 / Tlcopie : 01.41.17.66.66 Adresse internet : http://www.insee.fr
Directeur de la publication
Jean-Luc Tavernier
Rdacteurs en chef
Cdric Audenis Laurent Clavel Grgoire Borey Yalle Gorin
Contributeurs
Les Notes de conjoncture ainsi quun lexique Les mots de la conjoncture sont disponibles ds leur parution sur le serveur internet de lInsee dans la rubrique Conjoncture - Analyse de la conjoncture ladresse : www.insee.fr.
Vincent Alhenc-Gelas Jos Bardaji Stphane Boucher Jocelyn Boussard Hadrien Camatte Guillaume Chanteloup tienne Chantrel Vronique Cordey Julie Djiriguian Jean-Franois Eudeline Julie Goussen Nicolas Lagarde Matthieu Lequien Kevin Milin Allaoui Mirghane Alexis Montaut Pierre-Damien Olive Vladimir Passeron Ccile Phan Aurlien Poissonnier Pierre Prady Julien Pramil Bruno Quille Nathan Remila Sophie Renaud Catherine Renne Marie Rey Sbastien Riou Dorian Roucher Marie Sala Gabriel Sklenard Camille Sutter Frdric Tallet Sophie Villaume Adrien Zakhartchouk et mise en page Catherine Fresson-Martinez Moussa Blaibel Jacqueline Courbet Denise Maury-Duprey
Secrtariat de rdaction
Secrtariat
Nathalie Champion
CLAIRAGES Comment les entreprises vont-elles utiliser le crdit dimpt comptitivit emploi (CICE) en 2014 ?
. . . . . . . . . . . . . . . . 62
Les contrats aids en 2013: monte en puissance des emplois davenir . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75 Comment expliquer le dynamisme de la consommation de produits fabriqu au quatrime trimestre 2013 ? . . . . . . . . . 92
les enqutes de conjoncture de lInsee est globalement stable depuis six mois, et reste infrieur sa moyenne de long terme, lexception notable de lindustrie manufacturire. Cette pause dans lamlioration conjoncturelle fait cho au manque de dynamisme des diffrents postes de demande. Les exportations, au-del des -coups observs ces derniers trimestres, continuent dtre pnalises par lapprciation passe de leuro, ainsi que par des pertes rsiduelles de comptitivit hors-prix. Elles seraient donc moins dynamiques que la demande extrieure lhorizon de la prvision. Linvestissement serait frein par labsence de reprise dans la construction, alors qu linverse le redressement des perspectives dactivit et lamlioration de la situation financire des entreprises seraient des facteurs de soutien. Malgr lclaircie sur le front de lemploi, le pouvoir dachat des mnages nacclrerait que lgrement. En effet, les gains de salaires rels observs en 2013 du fait de la baisse non anticipe de linflation sestomperaient en 2014. Et la progression de lemploi total resterait porte par celle de lemploi aid ; dans le secteur priv, le redressement de lactivit permettrait de seulement compenser les gains de productivit. Comme la population active retrouverait sa croissance tendancielle aprs avoir diminu en 2013, le taux de chmage se stabiliserait mi-2014 son niveau du quatrime trimestre. Ainsi, la consommation des mnages progresserait peine au premier semestre 2014. Ce scnario est soumis de nombreux alas. En particulier, si le retour de la confiance dans la zone euro se confirme, il pourrait se traduire par un dgel plus fort de la consommation des mnages. linverse, le niveau encore lev de leur endettement pourrait peser plus quattendu sur leurs dpenses. Par ailleurs, lactivit des conomies mergentes est depuis un an nouveau soumise des mouvements soudains de flux et de reflux de la confiance des investisseurs trangers, ce qui conduit une volatilit accrue de leur croissance et donc de leurs importations.
Vue d'ensemble
Lactivit est reste dynamique dans les conomies avances au quatrime trimestre 2013
Dans les conomies mergentes, lactivit a ralenti
Dans les conomies mergentes, lactivit a lgrement ralenti au quatrime trimestre 2013 (+1,2 % aprs +1,7 % au troisime trimestre). Pour autant, la production industrielle est reste solide (+1,3 %), soutenue par lacclration des exportations (+4,2 % aprs +1,6 %), et les importations ont t dynamiques (+2,2 % aprs +1,8 %). En moyenne au second semestre 2013, lactivit dans les conomies mergentes a acclr, sans compenser le net ralentissement du dbut danne : en 2013, la croissance atteint ainsi 4,9 %, au plus bas depuis 2009. Au quatrime trimestre 2013, la croissance des conomies avances a t forte (+0,6 % aprs +0,6 %), lgrement plus que prvu dans la Note de conjoncture de dcembre 2013 (+0,4 %). La reprise sest confirme dans la zone euro (+0,3 % aprs +0,1 %) et au Royaume-Uni (+0,7 % aprs +0,8 %). Aux tats-Unis, lactivit a ralenti (+0,7 % aprs +1,0 %) et la progression du PIB est reste dcevante au Japon (+0,2 % aprs +0,2 %). Au quatrime trimestre 2013, lactivit dans la zone euro a acclr (+0,3 % aprs +0,1 %), comme anticip dans la Note de conjoncture de dcembre 2013, du fait dune reprise des exportations, qui avaient stagn au trimestre prcdent, et de linvestissement.
Lactivit a rebondi en France au quatrime trimestre 2013 (+0,3 % aprs 0,0 %). Soutenue par la vigueur de la demande manufacturire (+0,6 % pour la demande intrieure hors stocks et +1,5 % pour les exportations), la valeur ajoute de lindustrie manufacturire a rebondi (+0,4 % aprs -0,8 %). Les entreprises ont puis dans leurs stocks pour satisfaire le surcrot de demande et les stocks ont contribu ngativement de 0,3 point au PIB. La production des services marchands a acclr (+0,4 % aprs +0,2 %), notamment sous leffet dentranement de la branche manufacturire. La production dnergie a de nouveau nettement recul au quatrime trimestre (-1,1 % aprs -1,5 %), les tempratures, suprieures aux normales saisonnires, ayant encore limit les dpenses de chauffage des mnages. Enfin, aprs sept trimestres de recul, lactivit dans la construction a redmarr (+0,3 % aprs -0,4 %), sous la conjonction de plusieurs facteurs : le pic dactivit dans les travaux publics, relier probablement au cycle lectoral municipal et leffet retard du rebond des mises en chantier dbut 2013 et, sans doute galement, lanticipation de certaines dpenses dentretien de logement du fait de la hausse du taux de TVA au 1er janvier.
Au quatrime trimestre 2013, le prix du Brent est rest un niveau lev (109 US$), malgr lapaisement relatif des tensions qui avaient suscit la hausse de lt 2013. Des craintes sur le niveau de la production de lOpep, dj bas, et un contexte gnral de dynamisme de la demande, surtout en provenance des pays de lOCDE, ont en effet soutenu les prix du brut et conduit une forte baisse des stocks de ptrole des pays dvelopps, aujourdhui un niveau particulirement bas. Au premier trimestre 2014, il ny aurait pas de tensions significatives sur le march physique. Loffre serait nouveau vigoureuse, en particulier en Irak o la production sest redresse. Au deuxime trimestre, la production resterait soutenue, porte par la hausse saisonnire de la production de biocarburants. En prvision, le prix du baril de ptrole est conventionnellement fig proche de son niveau rcent, 108 US$.
Note de conjoncture
Vue d'ensemble
Le climat conjoncturel resterait plus favorable dans les conomies avances dici mi-2014
Lactivit des conomies mergentes ralentirait ...
Les conomies mergentes traversent une zone de turbulences montaires. Dj bouscules au printemps dernier, les monnaies des pays fort dficit courant (Argentine, Brsil, Indonsie, Turquie) mais galement le rouble russe, se sont nouveau dprcies, en lien avec la sortie de lassouplissement quantitatif amricain, et leurs banques centrales ont continu de resserrer leur politique montaire. Les enqutes de conjoncture, qui staient nettement dgrades au printemps puis lgrement redresses au second semestre, sont nouveau orientes la baisse en janvier. En Chine, lactivit a dclr au quatrime trimestre (+1,8 % aprs +2,2 %) et le climat des affaires sest affaiss en dbut danne. Au total, lexception des conomies dEurope centrale qui continueraient de crotre vigoureusement, lactivit des pays mergents dclrerait et leurs importations ralentiraient (+1,2 % puis +1,7 % aux deux premiers trimestres 2014). Dans les conomies avances, les enqutes de conjoncture se sont en revanche nettement redresses lt 2013 et le climat des affaires est revenu sa moyenne de longue priode (cf. graphique 1). Lactivit continuerait donc de crotre modrment lhorizon de la prvision (+0,5 % au premier trimestre puis +0,3 %). Aux tats-Unis, lactivit serait toujours solide, mme si la production aura pti des phnomnes mtorologiques extrmes du dbut danne. Au Royaume-Uni, la reprise se poursuivrait sur un rythme vigoureux : lactivit continuerait dtre dope par la hausse du prix des actifs et le redmarrage du crdit, notamment immobilier. Dans la zone euro, limpulsion budgtaire serait nettement moins ngative en 2014 que ces dernires annes, et la consommation repartirait modestement. De plus, linvestissement hors construction gagnerait en dynamisme, port par les perspectives dactivit. Au Japon, le profil de lactivit serait toutefois heurt (+0,8 % au premier trimestre puis -0,8 % au deuxime) en raison de la hausse de TVA prvue au 1er avril.
Alors que la reprise mondiale se confirme, le calendrier du durcissement des politiques montaires des grandes banques centrales est devenu un enjeu majeur. Aux tats-Unis, la Rserve fdrale a commenc en dcembre 2013 rduire le volume de ses achats mensuels de titres, premire tape vers un arrt terme de lassouplissement quantitatif. Au Royaume-Uni, la dcrue rapide du chmage pose galement la question de la poursuite de la politique montaire expansionniste de la Banque dAngleterre. En revanche, la Banque Centrale Europenne, confronte la faiblesse de la croissance et de linflation et la fragmentation persistante du march montaire, continue dassurer un accs facilit la liquidit bancaire et devrait maintenir inchang son taux directeur lhorizon de la prvision, 0,25 % depuis novembre 2013.
Sources : Institute for Supply Management, Shoko Chukin Bank, Commission Europenne
Mars 2014
Vue d'ensemble
Le rle de la BCE sur le march montaire reste important
Sur le march montaire, le rle des banques centrales reste important, en particulier dans la zone euro, o la BCE continue de fournir des conditions de refinancement avantageuses aux banques, ce dont profitent majoritairement les pays du sud de lunion montaire (en particulier lEspagne et Italie), alors que les pays dont les banques sont plus solides (dont lAllemagne et la France) ont rduit leur dpendance au financement de la banque centrale. Le march du crdit reste toutefois gripp dans la zone euro : les encours de crdit aux socits non financires se replient continment depuis presque deux ans et la fragmentation persistante du march interbancaire se traduit par des cots de financement sensiblement plus levs en Espagne ou en Italie quen Allemagne ou en France. Les enqutes auprs des banques signalent cependant une possible stabilisation des conditions de crdit, tant du point de vue de loffre que de la demande. Dans la zone euro, les enqutes de conjoncture continuent globalement se redresser, mme si cest un rythme ralenti par rapport mi-2013, et le climat des affaires dans lindustrie est dsormais dans la zone dexpansion. Lactivit dans la zone euro continuerait donc de crotre modrment au premier semestre 2014 (+0,4 % puis +0,3 %). LAllemagne acclrerait nettement, tandis que la croissance resterait modeste en France, en Italie et en Espagne. Dans la zone euro, le pouvoir dachat des mnages serait moins frein par le recul de lemploi et les hausses dimpts. Il augmenterait ainsi faiblement (+0,1 % par trimestre), soutenu par le redmarrage des salaires. De plus, les mnages diminueraient leur pargne de prcaution lhorizon de la prvision, les perspectives en termes dactivit et demploi samliorant. La consommation dans la zone euro augmenterait donc un peu plus vite que le pouvoir dachat (+0,2 % au premier trimestre 2014, +0,4 % au deuxime, le profil tant d la France). La croissance de lactivit et le besoin de renouveler les capacits de production aprs une phase marque dajustement continueraient de soutenir le redmarrage de linvestissement en quipement (cf. graphique 2). Il resterait toutefois quelque peu frein par le niveau lev des taux de prts aux PME en Italie et en Espagne. Dans la construction, lamlioration de la confiance dans le secteur, mme si elle reste faible, est cohrente avec une attnuation de la baisse de linvestissement au premier semestre 2014. Le profil trimestriel de la construction serait marqu (+0,0 % puis -0,5 %) du fait de la douceur de lhiver, sensible en Allemagne.
2 - Linvestissement des entreprises hors construction continuerait de se redresser dans la zone euro
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Note de conjoncture
Vue d'ensemble
Le commerce mondial serait dynamique dici mi-2014
Le commerce mondial a acclr au quatrime trimestre 2013 (+1,6 % aprs +1,1 %). Les changes dans les pays avancs et mergents ont progress, notamment en Asie. Dici mi-2014, les changes progresseraient de 1,2 % au premier trimestre puis +1,4 % au deuxime. Ils retrouveraient ainsi quasiment leur rythme de croissance de long terme, sous leffet de lamlioration de la situation conomique dans les conomies avances, particulirement en Union europenne, tandis que les importations des conomies mergentes ralentiraient lgrement aprs un quatrime trimestre 2013 dynamique.
Aprs un trou dair au quatrime trimestre (+0,6 %) li latonie des importations de nos partenaires europens, la demande extrieure adresse la France serait nouveau en ligne avec le commerce mondial dici mi-2014 (+1,2 % puis +1,4 %, cf. graphique 3). Les exportations franaises qui ont nettement rebondi au quatrime trimestre 2013 (+1,3 %), du fait de la progression des ventes de matriels de transport (+3,7 %), crotraient toutefois plus faiblement que la demande extrieure au premier semestre 2014 (+0,9 %1 et +0,8 % aux premier et deuxime trimestres 2014) : aux pertes rsiduelles de comptitivit hors prix, sajouterait limpact ngatif de lapprciation de leuro depuis mi-2012. La poursuite de cette apprciation vis--vis du dollar, alors mme que les perspectives de taux dintrt et de croissance sont plus favorables outre-Atlantique, est dailleurs lobjet dinterrogations.
Aprs un rebond marqu dans tous les secteurs lt 2013, le climat des affaires en France est quasi stable depuis six mois ( 95 en mars comme en septembre) et reste toujours infrieur sa moyenne de longue priode (cf. graphique 4). Le climat des affaires dans lindustrie - branche o lvolution des soldes conjoncturels est traditionnellement davantage regarde - a cependant continu de progresser lgrement et est en mars son niveau de longue priode ( 100 depuis dcembre). linverse, les indicateurs synthtiques restent infrieurs leur moyenne de longue priode dans le commerce de gros (99 en mars), le commerce de dtail (97 en mars), et mme dgrads dans le btiment ( 93 en fvrier) et les services (92 en fvrier contre 95 en novembre).
(1) Les prvisions de cette Note de conjoncture sont en base 2005, en cohrence avec les derniers comptes nationaux trimestriels publis, portant sur le quatrime trimestre 2013. Le passage la base 2010, le 15 mai 2014, devrait conduire des rvisions en niveau des sries mais les volutions trimestrielles devraient rester proches de celles en base 2005. 3 - La demande mondiale adresse la France soutenue par la reprise europenne
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Vue d'ensemble
Croissance de la production manufacturire au premier semestre 2014
Dans lindustrie manufacturire, la production a nettement cr en janvier (+0,7 %). Les rponses des chefs dentreprises restent relativement optimistes en mars dans lenqute de conjoncture de lInsee, les soldes dopinion se situant tous proches de leur moyenne de longue priode. La progression de la production manufacturire au premier trimestre serait ainsi proche de lacquis fin janvier, +0,9 %, la contribution des stocks compensant la faiblesse de la demande. Au deuxime trimestre, elle continuerait de crotre un rythme moindre (+0,3 %). La production nergtique reculerait de nouveau au premier trimestre (-1,5 %), les tempratures ayant t trs suprieures aux normales saisonnires, et rebondirait linverse au deuxime trimestre (+2,4 %), sous lhypothse de tempratures conformes aux normales saisonnires. Enfin, lactivit dans la construction se contracterait nouveau au premier semestre 2014 (-0,7 % par trimestre). Dune part, les permis de construire baissent tendanciellement depuis dbut 2013 et le nombre de mises en chantier a rechut au deuxime semestre 2013. Dautre part, les travaux publics seraient pnaliss par le contrecoup du quatrime trimestre 2013, en lien avec le cycle lectoral municipal. Au total, la reprise de lconomie franaise serait en retrait de celle de lensemble de la zone euro au premier semestre 2014 (+0,1 % puis +0,3 %). Mi-2014, le PIB afficherait un acquis de croissance de +0,7 %, aprs une croissance annuelle de +0,3 % en 2013 et 0,0 % en 2012. Lacclration de lactivit ainsi attendue pour lensemble de lanne 2014 serait notamment porte par lindustrie manufacturire (acquis de +1,1 % mi-2014 aprs +0,1 % en 2013 et -2,8 % en 2012). A contrario, la construction continuerait de peser sur lactivit (acquis de -1,3 % mi-2014, aprs -2,2 % en 2013).
Au second semestre 2013, lemploi marchand non agricole sest stabilis (+5 000 postes aprs -68 000 au premier semestre), en particulier grce au rebond de lemploi intrimaire. Dici mi-2014, la progression de lactivit serait en ligne avec celle des gains de productivit. Les effets du cycle de productivit classique seraient compenss par leffet favorable lemploi du crdit dimpt pour la comptitivit et lemploi (CICE). Lemploi marchand serait quasi stable (+2 000 par trimestre).
4 - Le climat des affaires reste infrieur sa moyenne de longue priode en France, sauf dans lindustrie manufacturire
Source : Insee
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Note de conjoncture
Vue d'ensemble
Lemploi total progresserait dici mi-2014, notamment du fait des emplois aids
Dans les secteurs non marchands, lemploi serait nouveau en hausse (+42 000 au premier semestre 2014, soit autant que sur lensemble de lanne 2013), en lien notamment avec laugmentation du nombre de bnficiaires demplois davenir. En effet, malgr une baisse du nombre des nouveaux contrats inscrits dans la loi de finances pour 2014 (377 000 entres aprs 427 000 observes en 2013 en France mtropolitaine), laugmentation de la dure moyenne des contrats aids permettrait une augmentation du nombre de bnficiaires. Les emplois davenir contribueraient ainsi soutenir lemploi non marchand aid qui progresserait vivement au premier semestre 2014 (+63 000 postes, aprs +54 000 emplois au second semestre 2013). Au total, les crations demplois se poursuivraient au premier semestre 2014 sur le mme rythme quau second semestre 2013 (+53 000 emplois aprs +66 000), essentiellement du fait de la progression de lemploi aid. Le taux de chmage sest tabli 10,2 % de la population active en moyenne au quatrime trimestre 2013 (9,8 % en France mtropolitaine), en baisse de 0,1 point par rapport au trimestre prcdent2. Dici mi-2014, le taux de chmage serait stable, 10,2 %. lhorizon de la prvision, les crations nettes demplois ne feraient en effet quabsorber la hausse de la population active.
Le glissement annuel des prix la consommation stablirait +0,9 % en juin 2014, contre +0,7 % en dcembre. Au del des -coups au mois le mois dus notamment la prise en compte des soldes (qui a pouss la baisse le glissement annuel des prix de janvier et la hausse celui de fvrier, avant un retour la normale attendu en mars), la tendance sous-jacente de linflation resterait en effet trs modre (+0,5 % en juin 2014) mais linflation densemble serait tire vers le haut par les prix de lnergie : ceux-ci staient replis au printemps 2013 avant de remonter par la suite. La hausse des taux de TVA au 1er janvier 2014, dont environ la moiti aurait t transmise aux prix fin fvrier, serait en grande partie compense par leffet dsinflationniste du CICE.
Dans le secteur marchand, la croissance du salaire moyen par tte est reste soutenue au quatrime trimestre (+0,5 % aprs +0,3 %). En moyenne en 2013, les salaires rels auront progress (+0,9 %), du fait de la baisse non anticipe de linflation. Au premier semestre 2014, linertie des salaires observe en France ces dernires annes se poursuivrait. Toutefois, les salaires nominaux ralentiraient (+1,5 % en glissement annuel mi-2014 aprs +1,7 % mi-2013) et, avec le lger regain dinflation dbut 2014, les gains de salaires rels sestomperaient (+0,1 % puis 0,0 % aux premier et deuxime trimestres 2014). En 2013, le pouvoir dachat des mnages sest redress (+0,3 % aprs -0,9 % en 2012), principalement grce la dclration des prix de la consommation (+0,6 % aprs +1,9 % en 2012). Le revenu disponible brut des mnages a progress sans acclration (+0,9 % comme en 2012), le ralentissement des revenus dactivit (+1,4 % aprs +1,9 % en 2012) tant compens par le moindre dynamisme des prlvements obligatoires (+4,6 % aprs +7,4 % en 2012). Au premier semestre 2014, le pouvoir dachat se redresserait (+1,0 % puis +0,1 %) aprs avoir lgrement flchi au second semestre 2013 (-0,2 % par trimestre). En effet, dbut 2014, les revenus dactivit progresseraient sur un rythme stabilis, tandis que les impts, aprs les hausses de fin 2013, se replieraient symtriquement au premier trimestre. Si on raisonne sur un an, de mi-2013 mi-2014, pour neutraliser leffet des fluctuations trimestrielles des impts, le pouvoir dachat serait en hausse modre (+0,6 %).
(2) Le taux de chmage prsent ici est calcul avec le nouveau questionnaire et est 0,5 point plus bas que le taux calcul avec lancien questionnaire (cf. publication du taux de chmage du quatrime trimestre 2013, le 6 mars 2014).
Mars 2014
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Vue d'ensemble
La consommation des mnages ralentirait au premier semestre 2014
Le profil trimestriel de la consommation serait heurt au premier semestre 2014
Au quatrime trimestre 2013, la consommation des mnages a nettement progress (+0,4 % aprs 0,0 %), en particulier en biens durables, en raison de lanticipation du durcissement du malus au 1er janvier 2014 et sans doute galement du dblocage anticip dpargne salariale. Au premier trimestre 2014, la consommation de produits manufacturs subirait le contrecoup de ces facteurs exceptionnels : elle diminuerait (-0,5 %), notamment dans lautomobile. La consommation dnergie, en particulier pour le chauffage, se tasserait de nouveau (-6,0 %), en raison de tempratures au-dessus de la moyenne saisonnire. Au total, la consommation diminuerait de 0,3 %. Au deuxime trimestre 2014, les achats de vhicules retrouveraient un niveau tendanciel tandis que la consommation dnergie rebondirait et la consommation totale progresserait de 0,6 %. Au del des -coups au trimestre le trimestre, lis notamment au lissage des hausses de prlvements, le taux dpargne diminuerait lgrement sur un an, 15,8 % au deuxime trimestre 2014 contre 15,9 % au deuxime trimestre 2013 (cf. graphique 5), en raison dune baisse de lpargne de prcaution.
La consommation publique progresserait de 0,3 % par trimestre au premier semestre 2014, en ralentissement par rapport 2013 (+1,7 % en moyenne annuelle, soit +0,4 % en rythme trimestriel). Linvestissement public, quant lui, se replierait nettement aprs le pic de travaux publics fin 2013, en lien avec le cycle lectoral municipal.
Linvestissement des mnages sest de nouveau repli au quatrime trimestre 2013 (-0,4 %), pour le huitime trimestre conscutif. Les mises en chantier de logement, plus nombreuses en dbut danne 2013, se sont nouveau replies au second semestre 2013. Par consquent, linvestissement des mnages reculerait de nouveau au premier semestre 2014 (-0,9 % et -1,4 %), pnalis galement, partir du printemps, par limpact de la hausse de TVA au 1er janvier sur lentretien du logement : les drogations diffreraient en effet limpact de laugmentation du taux de TVA. Lacquis de croissance de linvestissement des mnages stablirait -3,0 % mi-2014, aprs une baisse de 3,8 % sur lensemble de lanne 2013.
Source : Insee
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Note de conjoncture
Vue d'ensemble
volution heurte de linvestissement des entreprises au premier trimestre
Au quatrime trimestre 2013, linvestissement des entreprises a progress de 0,9 %, aprs sept trimestres conscutifs de contraction, soutenu en partie par des facteurs exceptionnels (anticipation dachat de vhicules lourds en amont du durcissement anticip des normes antipollution et ressaut dans les travaux publics). Au premier trimestre 2014, linvestissement des entreprises baisserait par contrecoup (-0,2 %), avant de progresser nouveau au deuxime trimestre 2014 (+0,2 %).
Alas : Reprise dans les conomies avances, ralentissement des mergents et conflit Ukraine-Russie
Reprise dans les conomies avances
Dans le scnario de cette Note, le net retournement des anticipations dans la zone euro et les effets de richesse dans les pays anglo-saxons se traduisent par une lgre baisse de lpargne de prcaution des mnages. Si ce retour de la confiance et linflation des prix immobiliers se prolongent, lacclration de la consommation des mnages pourrait tre plus forte dans les conomies avances, avec un impact positif sur la demande adresse la France. linverse, les mnages pourraient profiter de lamlioration de leurs revenus pour rduire leur endettement, trs lev dans certains pays, et leur consommation pourrait alors moins progresser lhorizon de la prvision. Dans le scnario de cette Note, le ralentissement des conomies mergentes se poursuivrait, mais sans dgradation importante. Si le retrait des capitaux trangers sintensifiait, certains pays fort dficit courant pourraient subir de nouvelles attaques spculatives contre leur monnaie et tre contraints de laisser leur taux de change se dprcier, avec un risque de solvabilit des agents privs endetts en dollars dans certains pays, ou de devoir resserrer leur politique montaire, avec un risque dtouffer le financement de lconomie. linverse, aprs le nouvel accs de dfiance des marchs en dbut danne, les conomies mergentes pourraient, comme cela a t le cas au troisime trimestre 2013, bnficier dun certain retour la normale de lapprciation des marchs et leurs importations surprendre la hausse. Enfin, le scnario de cette Note exclut une escalade internationale du conflit entre lUkraine et la Russie dont il serait, le cas chant, trs difficile danticiper les consquences macroconomiques.
Note de lecture : le graphique des risques retrace, autour de la prvision centrale (en trait bleu), 90 % des scnarios probables. La premire bande, la plus fonce, dcrit les scnarios les plus probables autour du scnario central, lensemble de ces scnarios ayant une probabilit totale de 10 %. La deuxime, un peu moins fonce, se dcline en deux sous-bandes immdiatement au-dessus et immdiatement en dessous de la bande centrale ; elle contient les scnarios qui suivent en termes de probabilit, de telle sorte que la probabilit totale des deux premires bandes atteigne 20 % ; et ainsi de suite, en allant du centre vers lextrieur et de la bande la plus fonce la bande la plus claire, jusqu atteindre 90 % (cf. la Note de conjoncture de lInsee de juin 2008, pages 15 18). On peut alors estimer que le premier rsultat qui sera publi par les comptes trimestriels pour le premier trimestre 2014 a 50 % de chances dtre compris entre -0,1 % (bas de la cinquime bande en partant du bas) et +0,3 % (limite suprieure de la cinquime bande en partant du haut) et 90 % de chances dtre compris entre -0,4 % et +0,6 %. Au deuxime trimestre 2014, lintervalle de confiance 90 % est [-0,2 % ; +0,9 %]. Source : Insee
Mars 2014
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Vue densemble
Chiffres-cls : la France et son environnement international
donnes cjo-cvs ( lexception des prix), moyennes trimestrielles ou annuelles, en %
2012
T1 T2 0,0 -0,3 110 1,28 0,4 T3 0,2 -0,2 109 1,25 0,8 T4 0,0 -0,5 110 1,30 -0,4 T1 0,3 -0,2 113 1,32 -0,3
2013
T2 0,6 0,3 103 1,31 1,6 T3 0,6 0,1 110 1,32 1,2 T4 0,6 0,3 109 1,36 0,6
2014
T1 0,5 0,4 108 1,37 1,2 T2 0,3 0,3 108 1,38 1,4
2012
2013
2014 acquis
Environnement international PIB des conomies avances PIB de la zone euro Baril de Brent (en dollars) Taux de change euro-dollar Demande mondiale adresse la France France quilibre ressources-emplois PIB Importations Dpenses de consommation des mnages Dpenses de consommation des APU et des ISBLSM FBCF totale dont : ENF Mnages Exportations Contributions (en point) Demande intrieure hors stocks* Variations de stocks* Commerce extrieur France - situation des mnages Emploi total Salaris du secteur marchand non agricole Taux de chmage BIT France mtropolitaine** Taux de chmage BIT France (y compris DOM)** Indice des prix la consommation*** Inflation sous-jacente *** Pouvoir dachat des mnages
Prvision
0,1
-0,3
0,2
-0,2
0,0
0,6
-0,1
0,3
0,1
0,3
0,0
0,3
0,7
-1,5 -0,7
0,4
-0,5 0,0
0,4
-0,9 -0,5
0,4
-1,1 -1,0
-0,8
-0,9 -1,3
-0,5
-0,1 -1,5
2,3
-0,3 -0,7
-1,1
0,9 -0,4
1,3
-0,2 -0,9
0,9
0,2 -1,4
0,8
-1,9 -0,4
2,5
-2,3 -3,8
0,8
0,4 -3,0
2,5
0,9
* Les variations de stocks sont y compris acquisitions nettes dobjets de valeur. ** Pour les donnes annuelles, le taux de chmage correspond au taux de chmage du dernier trimestre de lanne *** Glissement annuel sur le dernier mois du trimestre et moyennes annuelles. Note de lecture : Les volumes sont calculs aux prix de lanne prcdente chans, donnes cvs-cjo, moyennes trimestrielles ou annuelles, en %. Source : Insee
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Note de conjoncture
Dossiers
epuis quelques trimestres, une phase de reprise conomique sest engage en France comme dans le reste de lEurope. Ainsi, en France, la croissance cumule sur les quatre trimestres de 2013 sest tablie +0,8 %, contre -0,3 % en 2012. Mais le PIB a tout juste retrouv son pic du premier trimestre 2008, ce qui signifie donc que la croissance a t en moyenne nulle sur les 6 dernires annes, contre une croissance moyenne de +2 % par an de 1980 2008. La situation est plus dfavorable pour lensemble de la zone euro, avec un PIB aujourdhui infrieur de plus de 2 % son niveau de 2008. Labsence de croissance conomique depuis 6 ans a des causes multiples. Le retournement cyclique intervenu dbut 2008 a t amplifi fin 2008 par le dclenchement de la crise financire, la suite de la faillite de Lehman Brothers, qui sest traduit en Europe par la chute des dbouchs extrieurs, de fortes contraintes sur le crdit et, plus gnralement, un retournement des anticipations. partir de 2010, la crise a pris une autre nature dans la zone euro, avec la crise des dettes souveraines, qui a conduit de surcrot un mouvement de consolidation budgtaire trs marqu. Au total, lensemble de ces chocs a vraisemblablement eu un impact pour partie transitoire, pour partie prenne sur la production, dans la zone euro en gnral, et en France en particulier. valuer le potentiel de rebond de lconomie franaise suppose donc de savoir distinguer les parties prenne et transitoire de la perte de croissance enregistre depuis la crise. Cest ce que vise lvaluation de loutput gap mene dans ce dossier. La production potentielle non observable est le niveau de production obtenu par une utilisation soutenable des facteurs de production ; cest un niveau de PIB qui correspondrait une croissance sans tensions dans lconomie, notamment sans acclration ou dclration des prix. Lcart entre ce niveau potentiel et le niveau effectivement observ de production (appel output gap) fournit une indication de la position de lconomie dans le cycle, et donc de la capacit de rebond court terme de la croissance du PIB et peut guider la conduite de la politique conomique. Pour autant, cette grandeur reste difficile valuer, notamment aprs la Grande Rcession qui a constitu un choc dune ampleur exceptionnelle et dont les effets sont potentiellement plus durables que les chocs prcdents.
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Quatre techniques destimation doutput gap sont mobilises ici. La premire, dite mthode structurelle , reprend la mthodologie habituelle des organisations internationales, en valuant les contributions des diffrentes composantes dune fonction de production : travail, capital, productivit globale des facteurs (PGF). La deuxime est une variante simplifie, avec le travail comme seul facteur de production. La troisime repose sur une mthode semi-structurelle , lestimation dun modle o loutput gap est identifi comme la contribution commune lvolution de plusieurs variables conjoncturelles : linflation, le taux dutilisation des capacits de production (TUC) et lindicateur synthtique du climat des affaires. La dernire mthode, dite directe est une variante de la prcdente, sans modlisation a priori des relations dynamiques entre variables : la composante principale de diffrents indicateurs de dsquilibre (TUC, salaires, inflation, chmage, enqutes de conjoncture, etc.) est identifie comme tant loutput gap. Ces quatre mthodes conduisent en 2013 pour la France des estimations centrales doutput gap schelonnant de -2,0 -3,5 points de PIB avec un intervalle de confiance compris entre -1,2 et -4,6 points. Pour la zone euro, les estimations doutput gap sont proches, de -2,0 -3,8 points avec un intervalle de confiance compris entre -1,2 et -5,4 points. Ces estimations sont fragiles et entoures dincertitudes. Elles reposent sur des choix qui prtent discussion, comme par exemple celui de la fonction de production pour la mthode structurelle, ou celui de la spcification du modle pour la mthode semi-structurelle, ainsi que sur des mthodes de lissage particulirement dpendantes de la position dans le cycle de lanne terminale. Elles sont donc soumises des rvisions sur les points les plus rcents, qui sont ceux qui intressent le plus. Ainsi, loutput gap pour la France en 2000, initialement estim 0 par les organisations internationales, a t revu +2 points trois ans plus tard et prs de 3 points aujourdhui. Ces fragilits proviennent notamment du fait que, malgr leurs diffrences dapproche particulirement concernant le degr da priori conomiques, dans chacune de ces mthodes lestimation de loutput gap consiste identifier des indicateurs de dsquilibres entre loffre et la demande dans lconomie, et les utiliser pour estimer, soit directement loutput gap par la mthode directe , soit indirectement via la composante cyclique de la PGF , ou du taux de chmage. Or, ces indicateurs sont imparfaits : le TUC est une donne denqute sur la seule industrie manufacturire ; linflation est affecte par dautres facteurs que le rapport entre offre et demande nationales ; le chmage conjoncturel nest pas le seul dterminant des salaires, etc. Au total, malgr les nombreuses limites associes ces estimations, il est possible de conclure que loutput gap de lconomie franaise (et europenne) est sensiblement infrieur la perte de production constate depuis la crise. Toutefois, lconomie franaise dispose dun potentiel de rebond significatif qui devrait contribuer progressivement la reprise conomique en cours une fois les freins levs (consolidation budgtaire en France et ltranger ; apprciation de leuro ; conditions de financement dgrades des entreprises dans certains pays europens ; besoin pour les mnages ou les entreprises de nombreux pays de se dsendetter).
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Note de conjoncture
Lactivit est, en 2013, dans la zone euro, infrieure son niveau moyen de lanne 2008, qui reprsente le pic davant-crise. Le retournement cyclique dbut 2008 a t amplifi par le dclenchement de la crise financire, qui a conduit fin 2008 et dbut 2009 une contraction de l activit de 4 % dans la zone euro. Lactivit a ensuite redmarr relativement vigoureusement jusquau premier trimestre 2011, date laquelle le PIB tait quasiment revenu son niveau de dbut 2008. Mais, la suite de lexacerbation de la crise des dettes souveraines, lconomie a cal, et le PIB a diminu de 1 % du premier trimestre 2011 jusquau premier trimestre 2013. Depuis la sortie de rcession, au deuxime trimestre 2013, le PIB sest redress de 0,7 %. Si lensemble des pays de la zone euro a t affect par la crise, lampleur du dcrochage est htrogne. Aujourdhui, le PIB est repass au-dessus du niveau de 2008 en France, mais il reste infrieur de plus de 2 points dans la zone euro. Il est infrieur sa moyenne de 2008 de 6,7 % en Espagne et de 7,5 % en Italie. En Allemagne, il lui est suprieur de 3 %. Avant la crise, la croissance moyenne du PIB tait dans la zone euro lgrement suprieure 2 % (de 1995 2008). La perte dactivit par rapport cette tendance peut donc tre estime en 2013, environ 12 %. Ainsi mesure, lampleur du dcrochage est galement htrogne selon les pays. Comme la tendance jusqu 2008 tait disparate, en particulier nettement plus dynamique en Espagne, le positionnement des pays peut tre modifi. Ainsi, par rapport la tendance davant-crise, la perte de lAllemagne est nettement infrieure celle de la zone euro, tandis que celle de lItalie et surtout de lEspagne lui sont trs suprieures. La France occupe quant elle une situation moyenne avec une perte de lordre de 9 %. Ces chiffres sont obtenus en prolongeant la croissance du PIB partir de 2008 par leurs niveaux moyens davant-crise (1995-2008). Cela ne correspond pas un cart par rapport au sentier de croissance potentielle davant-crise : il faudrait en toute rigueur prolonger ce sentier de croissance partir dune date o lconomie tait exactement son niveau potentiel (output gap nul), ce qui ntait pas ncessairement le cas en 2008, notamment pour lEspagne qui a connu une bulle immobilire et de crdit dans les annes 2000. En outre, la croissance potentielle davant-crise tait peut tre diffrente de sa moyenne de 1995 2008. Dune part, en Espagne, le dveloppement de la bulle immobilire a conduit une accumulation sans doute excessive du capital, qui a conduit un rythme de croissance non soutenable. linverse, en Allemagne, la croissance a t freine jusquau milieu des annes 2000, tout dabord au cours des annes 1990 par les cots de la runification, puis par la modration salariale, et enfin par les effets initiaux des rformes Hartz, qui ont pes sur la demande (Daussin et Sala (2013)). Dans ce pays, la croissance potentielle juste avant la crise tait probablement plus leve que la croissance effective de 1995 2008. Quelle part de ce ralentissement de lactivit est temporaire, et potentiellement rattrapable dans les annes venir ? Une premire manire dy rpondre est danalyser les crises passes.
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Lorigine de la crise de 2008 est tout dabord financire. Dans le sillage de la crise des subprimes qui a dbut en 2007, la faillite de la banque Lehman Brothers en septembre 2008 a amplifi les tensions sur les marchs financiers et suscit un mouvement de panique sur les marchs interbancaires, qui sest traduit par un envol des primes de risque que les banques sappliquent entre elles. La recherche de placements srs a provoqu leffondrement des marchs boursiers et obligataires privs, ce qui a eu pour effet de dgrader davantage encore les bilans bancaires. Dans de nombreux pays, les mnages ont augment leur taux dpargne pour rduire leur endettement, qui avait beaucoup cr avant 2008, tandis que les entreprises sont devenues plus prudentes et ont ajust leurs investissements et leurs stocks. Dans les pays o les turbulences financires ont peu affect la sphre relle, car ltat a mis en place des aides au financement des entreprises ou soutenu les banques, la crise sest nanmoins propage, du fait de la trs forte baisse de la demande mondiale. En gnral, les crises financires affectent durablement les facteurs de production, entranant ainsi une perte durable de lactivit. Cabannes et al. (2010) recensent les canaux par lesquels les crises financires affectent les facteurs de production : stock de capital, participation au march du travail, exprience professionnelle et progrs technique. Les crises financires psent dabord sur le rythme daccumulation du capital. Dune part, la frquence plus importante des faillites en temps de crise accrot la dprciation du capital (Fougre et al., 2013). De plus, la fermeture dunits de production entrane aussi la destruction dune partie du capital existant. Dautre part, le rationnement du crdit rduit les capacits dinvestissement des entreprises, ce qui limite le renouvellement du capital productif et accrot son obsolescence. Les effets des crises financires, comme des crises de demande, sur le march du travail sont quivoques. En effet, si la participation au march du travail peut diminuer parce que des chmeurs de longue dure peuvent se dcourager et sortir totalement du march du travail, la diminution du revenu des mnages peut linverse inciter un conjoint inactif y entrer. En gnral, le rsultat de ces effets se rvle ngatif. Les crises financires peuvent galement entraner une dprciation de lexprience professionnelle, au travers de deux mcanismes. Dune part, la dgradation des conditions demploi, en particulier la multiplication des emplois de trs courte dure (moins dun mois), peut conduire un manque daccumulation des connaissances. Dautre part, laugmentation du chmage de longue dure contribue la dprciation progressive de lexprience accumule et la moindre reconnaissance des comptences. Enfin, les crises financires ont un impact ambigu sur le progrs technique. Les dpenses en recherche et dveloppement, porteuses long terme de progrs technique mais galement plus risques, se rduisent en priode de crise financire et daversion au risque plus marque des banques (et plus gnralement de tous les financeurs). Linvestissement peut alors tre orient vers le renouvellement plus que vers lextension des capacits productives ou vers lacquisition de nouveaux produits, rduisant le potentiel de dveloppement des entreprises. En revanche, une crise peut amener les entreprises les plus performantes se dvelopper au dtriment des moins productives.
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Note de conjoncture
Partie des tats-Unis, la crise est devenue mondiale au second semestre 2008, et partir de 2010 elle sest mue dans la zone euro en crise des dettes souveraines. Celle-ci sest manifeste pour certains pays de la zone euro (Grce, Irlande, Portugal, Espagne, Italie) par une trs forte augmentation des taux dintrt souverains, puis privs. Les pays de la zone euro ont ragi en engageant partir de 2011 des plans de consolidation budgtaire trs marqus. Lestimation de limpact sur lactivit de la crise des dettes souveraines, et de la consolidation budgtaire qui sen est suivie, est difficile. Les estimations faites lInsee1 valuent cet impact un point de croissance environ dans la zone euro chaque anne depuis 2011. Ce rsultat est galement celui obtenu par Blanchard et Leigh (2013). Ces estimations sont vraisemblablement des bornes basses, car elles nintgrent, dans le durcissement des conditions de crdit, que laugmentation des taux dintrt, alors quil peut y avoir eu galement durcissement des conditions doctroi de crdit par les banques. De plus, elles ne prennent pas en compte le choc dincertitude qui a caractris lconomie de la zone euro durant cette priode, tant sur les perspectives dactivit conomique que sur son avenir institutionnel, et pes sur les anticipations des agents ( Zakhartchouk, 2012), pour une estimation des effets de ce choc dincertitude.
Le potentiel de rebond court-terme serait de bien moindre ampleur que la perte de production depuis la crise
Prs de six ans aprs le dbut de la crise, lordre de grandeur de la partie prenne de la perte de production peut tre estime
Chaque crise est toutefois particulire et lampleur de la perte dactivit a pu varier entre les diffrents pisodes du pass. La crise actuelle prsente elle-mme ses propres particularits. Contrairement la plupart des crises financires depuis la Seconde Guerre mondiale, qui ont touch peu de pays la fois, elle a affect la quasi-totalit des pays dvelopps ; la raction des autorits montaires a galement t singulire, marque par un recours massif aux mesures non conventionnelles . Maintenant que les donnes couvrant cinq annes de crise sont disponibles, il est possible daffiner quelque peu le diagnostic et de faire une premire valuation des pertes de production que devraient in fine connatre les conomies touches, en se concentrant ici sur la France et la zone euro. Il sagit dvaluer dans ces pertes celles qui peuvent tre considres comme cycliques, et qui pourraient donc tre effaces dans les annes qui viennent, de celles qui sont durables, donc dfinitivement irrcuprables. Le potentiel de rebond dpend de lhorizon considr. court terme, qui est lhorizon considr dans ce dossier, car cest celui qui est pertinent pour lanalyse conjoncturelle, le potentiel de rebond correspond aux capacits inemployes immdiatement disponibles. Celles-ci sont aujourdhui limites par les effets dhystrse associes la crise mentionne supra. La forte augmentation du taux de chmage sest traduite par une part importante de chmeurs de longue dure, dont l employabilit court terme est affecte. La chute de linvestissement depuis la crise, et lacclration de lobsolescence du capital, ont pes sur le niveau de capital productif. La faiblesse prolonge de la demande a vraisemblablement conduit au report dinnovations, quelles soient technologiques (effort de R&D, dpts de brevet) ou organisationnelles (optimisation des processus), qui a rduit le niveau potentiel de production, volume de capital et demploi donn.
(1) cf. par exemple la Note de conjoncture de lInsee de mars 2012 pour une estimation des effets 2011, lInsee Analyses n7 pour celle des effets 2012, et un clairage de la Note de conjoncture de juin 2013 pour les effets 2013.
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Les organisations internationales (OCDE, FMI, Commission europenne) proposent des valuations du potentiel de rebond court terme. Mme si leurs valuations diffrent quelque peu, leur diagnostic est convergent : pour elles, les pays europens disposent tous de marges de capacit inemployes leur permettant dattendre dans les annes venir un rebond de nature cyclique avec un output gap entre -2 et -3 points de PIB, soit bien infrieur la perte dactivit observe depuis la crise. Dans la suite de ce dossier, ce diagnostic pour la France et la zone euro est discut, en confrontant diverses mthodes permettant de ltablir et en montrant les limites et les marges dincertitude qui entourent les diffrentes valuations possibles.
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Note de conjoncture
Le PIB potentiel peut tre dfini comme le niveau de PIB que connatrait lconomie si les facteurs de production (travail et capital) taient en permanence utiliss de manire quilibrer les marchs des biens et du travail. La croissance potentielle correspond alors la croissance de ce PIB potentiel et loutput gap lcart entre le PIB effectif et ce PIB potentiel. Comme on nobserve pas directement lquilibre des marchs, croissance potentielle et output gap sont difficiles estimer, particulirement sur les annes rcentes. De ce fait, quatre techniques destimation diffrentes sont mobilises ici sur la France et la zone euro pour mesurer loutput gap. Leur confrontation peut fournir des indications sur lincertitude qui entoure les valuations de loutput gap, mais aussi sur les aspects o elles convergent, et permettre den retirer quelques enseignements robustes. La premire approche, dite structurelle , repose sur une fonction de production. Elle part dune structure thorique de la production potentielle ; loutput gap sen dduit alors comme lcart entre la production effective et celle qui rsulterait de lutilisation normale des facteurs de production. Dans ce cadre, la production potentielle rsulte de lutilisation soutenable des facteurs de production capital et travail ; loutput gap dpend alors de la composante cyclique de chacun de ses trois dterminants, la main-duvre, le capital et la productivit globale des facteurs (PGF). La difficult principale de cette mthode est destimer la composante cyclique de la PGF pour en dduire les tendances. linstar de Belet et Cotis (1989), le taux dutilisation des capacits de production est souvent utilis en France cet effet. La deuxime mthode est une variante simplifie, avec un seul facteur de production, le travail, sans passer par les tapes intermdiaires du capital et de la PGF. Il sagit alors de dterminer directement la composante cyclique de la productivit apparente du travail ; celle-ci peut tre estime partir dune quation demploi. La troisime approche a t propose dans un document de travail du FMI en 2010. Dans cette approche, dite semi-structurelle , la dmarche est inverse : il sagit destimer les cycles partir de plusieurs indicateurs de tensions et den dduire la production potentielle. Les causes des variations conjoncturelles ne sont pas modlises ; mais les relations dynamiques entre loutput gap dune part et respectivement linflation, le chmage et lutilisation des capacits de production dautre part, sont modlises. Il est possible de complter avec dautres indicateurs de cycle ; dans ce dossier est ajout lindicateur synthtique du climat des affaires qui prsente lavantage de couvrir lensemble des secteurs dactivit. La quatrime approche, dite directe , propose dans un document de travail de lOffice for Budget Responsibility britannique en 2011, est une mthode statistique sans modlisation des relations dynamiques : cette approche extrait le cycle de diffrentes variables lies la position de lconomie dans le cycle. Loutput gap est obtenu comme la composante commune ces diffrents indicateurs de cycle, partir dune analyse en composantes principales (ACP), dont le principe est de rsumer en un nombre rduit de dimensions (appeles axes ou facteurs) linformation contenue dans un nombre lev de variables. Laxe synthtisant la plus grande quantit dinformation est interprt comme la composante commune des diffrents indicateurs considrs.
Une mthode dcrit loutput gap partir dune modlisation de divers indicateurs cycliques
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Une mthode destimation usuelle de loutput gap sappuie sur lcart entre la production effective et le potentiel doffre de lconomie au travers dune fonction de production (DAuria et al., 2010). Elle a lavantage de reposer sur un modle thorique, la fonction de production, et donc dexpliciter les hypothses qui sous-tendent les concepts et les valuations. Le PIB potentiel est alors dtermin par trois composantes, le niveau des facteurs de production, travail et capital, disponible dans lconomie, et la productivit globale des facteurs. La PGF correspond aux progrs techniques et organisationnels mais elle inclut plus largement toutes les sources de croissance non prises en compte par les deux facteurs travail et capital, comme la hausse du niveau de connaissance des travailleurs. Loutput gap peut ainsi tre reprsent comme : o toutes les variables sont exprimes en logarithme, sauf U et y est la production, pgf , pop act et h sont la PGF, la population active et le nombre dheures travailles par tte, k est le stock de capital, U est le taux de chmage la part du travail dans la valeur ajoute. * dsigne le niveau potentiel des variables. Avec cette mthode, lestimation centrale du dficit de demande est, en 2013, en France, de 2,3 points de PIB, dans une fourchette comprise entre -1,6 et -3,0 points (cf. graphique 1a). Selon cette approche, le dficit de demande serait un peu moins marqu dans la zone euro 2,1 points de PIB en 2013, dans une fourchette comprise entre -1,3 et -2,9 points (cf. graphique 1b). Ces estimations pour la zone euro cachent des situations contrastes pour les quatre principales conomies. Loutput gap allemand se serait presque referm en 2013. linverse, en Italie et en Espagne, loutput gap serait trs creus en 2013 dans ces deux conomies (respectivement de lordre de -4 et -5 points de PIB dans lestimation centrale). La contribution loutput gap de ses trois principaux dterminants, travail, capital et PGF, est maintenant dtaille.
Output gap (approche structurelle) y y* = pgf pgf * + ( popact popact * (U U * ) + h h * ) + (1 )(k k * )
1a - France
1b - Zone euro
Champ : ensemble de lconomie, zone euro 17 membres Les fourchettes prsentes sont construites en sommant les intervalles de confiance 80 % de chacune des composantes (les intervalles sont obtenus partir de lcart-type des rsidus des estimations). Sources : Insee, Ameco
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Note de conjoncture
Le stock de capital volue chaque anne en fonction de linvestissement et de lusure du capital. Or linvestissement des entreprises a chut en 2009 puis en 2012 et 2013, en France, comme dans la plupart des autres pays de la zone euro. La chute sans prcdent de la demande a fait apparatre de fortes surcapacits de production. En outre, la Grande Rcession sest matrialise par un durcissement des conditions doctroi de crdits, qui a pu peser sur les entreprises ayant des besoins de trsorerie importants, par une hausse des incertitudes et, dans une moindre mesure, par un renchrissement du capital pour les petites et moyennes entreprises. Par consquent, les entreprises ont annul ou report des dpenses dquipement au cours de cette priode, freinant laccumulation du capital. Ainsi, aprs une longue priode de rcession, linvestissement dans la zone euro a t en 2013 17,5 % infrieur son niveau moyen de 2008. En France, o linvestissement a plutt mieux rsist que dans les autres conomies europennes (Eudeline, Gorin, Sklnard et Zakhartchouk, 2013), le ralentissement est moins marqu : la baisse est de 9,8 %. Bien entendu, une partie de cette baisse sexplique par lexplosion de la bulle immobilire dans plusieurs pays de la zone euro, mais lampleur est quivalente quand on considre linvestissement hors construction, avec une baisse de 15,9 % dans la zone euro et de 5,1 % en France. Logiquement, cet affaissement de linvestissement sest traduit, de manire amortie, dans lvolution du capital, qui a fortement ralenti dans la zone euro, et dans une moindre mesure en France. Une part de ce ralentissement du capital peut tre structurelle. Ainsi, il est dlicat dvaluer la composante cyclique de ce ralentissement du rythme daccumulation du capital. Comme ce dossier sintresse lestimation du dficit de demande de lconomie franaise court terme, il est raisonnable de ngliger la composante cyclique de la contribution du capital. En effet, mme si celle-ci est significative, le capital est trop inerte pour que celle-ci puisse tre comble rapidement. La composante cyclique de la contribution du capital devrait en revanche tre prise en compte si on cherchait valuer le potentiel de rebond de lconomie sans tension un horizon plus lointain (par exemple au cours des cinq prochaines annes) ; alors il faudrait tenir compte du fait que la contrainte sur le capital peut se dtendre. Comme linvestissement, bien que de faon amortie, le stock de capital est cyclique et donc sa tendance est appele slever au cours des prochaines annes au fur et mesure que le dficit de demande actuel se comblera.
Le travail potentiel correspond au produit de trois composantes : la population active potentielle, le taux de chmage structurel et la tendance du nombre dheures travailles par personne. La population active correspond la population en ge de travailler qui occupe un emploi ou qui est la recherche dun emploi. Ses volutions sont largement gouvernes par des tendances lourdes : tendances dmographiques dabord, qui dterminent lvolution de la population en ge de travailler ; tendance de taux dactivit par ge et sexe, gouvernes notamment par des volutions sociologiques longues (insertion croissante des femmes sur le march du travail, lvation puis stabilisation de la dure des tudes, etc.) et leffet des rformes des retraites sur lactivit des seniors. En France, depuis 2008, la population active potentielle est en hausse : la population en ge de travailler (15-64 ans) a certes quasiment cess de crotre, mais le taux dactivit tendanciel a continu daugmenter nettement depuis 2008, en raison de la participation croissante des 55-64 ans au march du travail.
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Tableau 1 Dcomposition de loutput gap en 2013 en ses diffrents facteurs (approche structurelle)
France Borne basse Estimation centrale -0,2 -0,6 0,0 -1,2 -1,8 -3,0 -0,8 0,0* -1,5 -2,3 -1,1 -1,6 -1,2 -2,9 -0,5 -1,7 Borne haute -0,1 -0,4 Borne basse -0,3 -1,4 Zone euro Estimation centrale -0,1 -1,0 0,0 -1,1 0,0* -1,0 -2,1 -0,8 -1,3 -0,5 Borne haute 0,1 -0,6
Population active (1) Taux de chmage (2) Dure du travail (3) Facteur travail **(4)=(1)+(2)+(3) Facteur capital (5) PGF (6) Output Gap** (7)=(4)+(5)+(6)
-0,4 -0,8
*par hypothse **bornes construites comme la somme des intervalles de confiance des contributions Champ : ensemble de lconomie, zone euro 17 membres Sources : Insee, Ameco
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Note de conjoncture
Champ : France entire et DOM, zone euro 17 membres Sources : Insee, Ameco
2b - Zone euro
tsj = 0,002 + 0, 84tsj 1 0, 40 Ut Ut* + e 1
( 0 ,4 )
*
( 6 ,0 )
( 3 ,0 )
Ut = Ut + ct
*
Ut = Ut + ct Ut* = 0, 94Ut* 1 + t1
(15 ,3 )
Ut* = 0, 80 Ut* 1 + t1
(4,1 )
ct = 0,71ct 1 + e 2
( 2 ,9 )
ct = 0, 82ct 1 + e 2
(4,5 )
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Lestimation porte sur la priode 1980-2013 (cf. graphiques 1a pour la France et 1b pour la zone euro). Le paramtre -0,49 reprsente la pente de la courbe de Phillips dans le cas de la France (cf. quations 2a). Il est statistiquement significatif, ce qui signifie que lexcs (ou linsuffisance) de demande contribue significativement lvolution de linflation sous-jacente. Un modle similaire est utilis pour la zone euro (cf. quations 2b).
(1) Ont aussi t tests dautres soldes issus des mmes enqutes : les goulots de production, le jugement sur les capacits de production et les difficults de demande. (2) Plus prcisment, le modle espace-tat suppose la PGF et la PGF potentielle comme des sries intgres dordre 1, dans un souci de cohrence avec la nature stochastique du PIB. En outre, le paramtre de lissage, galement appel ratio signal-bruit dans ce type de modlisation, est fix 6, valeur prconise dans la littrature (Ravn et Uhlig, 2002). La sensibilit de lestimation ce paramtre est faible (0,1 point la hausse ou la baisse).
Lestimation de la PGF est affecte par les erreurs de mesure sur les facteurs de production. Par exemple, si lamlioration des produits du type nouvelles technologies est estime comme une baisse de prix, le capital est accru en volume et la mesure de la PGF associe est mcaniquement rduite dautant. Il en est de mme pour une sous-estimation du dclassement du capital la suite de faillites au moment des crises par exemple. A contrario, une hausse du travail dissimul tendrait surestimer la PGF (et sous-estimer le facteur travail). Le partage entre la mesure de la PGF dune part et la mesure des facteurs de production dautre part est ainsi fragile. En outre, la srie de PGF est obtenue partir de la production effective, elle est donc affecte par les cycles conomiques. Pour extraire ces cycles, est utilis le taux dutilisation des capacits de production1, produit par les enqutes de conjoncture auprs des industriels. Plus prcisment, nous mettons en uvre une mthode de lissage trs proche de la prcdente afin de dterminer la PGF potentielle partir du TUC, considr comme lindicateur de cycle2 (cf. quations 3a et 3d).
( 2,6 )
( 0,5 )
( 11,8 )
( 0,4 )
( 25,3 )
Selon une modlisation analogue celle mene pour la France, le taux de chmage structurel aurait beaucoup augment dans la zone euro et le taux de chmage cyclique serait de prs d1,5 point. Enfin, le nombre dheures travailles par personne dans la zone euro a fortement diminu au plus fort de la crise, notamment en Allemagne (en lien avec les dispositifs damnagement du temps de travail) mais aussi dans dautres pays (rduction du volume dheures supplmentaires, dveloppement du temps partiel). Toutefois, cette forte baisse na t que temporaire et la dure du travail est revenue sur sa tendance. Au total, elle ne contribue pas loutput gap en 2013.
En France, cest la composante cyclique de la PGF qui contribue le plus loutput gap
Comme lemploi et le capital ne sajustent quavec retard aux fluctuations de lactivit, la productivit globale des facteurs est cyclique, faible en priode de faible croissance et leve en priode de forte croissance : lestimation de cette partie conjoncturelle est effectue ici laide du taux dutilisation des capacits de production (TUC) dans lindustrie (cf. encadr 1). En France, la part cyclique de la PGF est ainsi estime -1,5 point de PIB en 2013 (avec un intervalle de confiance compris entre -1,8 et -1,1 point), contre -1,0 point dans la zone euro (avec un intervalle de confiance compris entre -1,2 et -0,8 point). Une approche alternative mobilise les seules donnes demploi et de productivit de travail.
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Note de conjoncture
(1) Pour la France, voir la note mthodologique Les Comptes de patrimoine et de variations de patrimoine , Jean-Franois Baron, janvier 2008, http://www.insee.fr/fr/themes/comptes-nationaux/default.asp?page=base_ 2000/documentation/methodologie/resume_nb10.htm. Voir galement le manuel de lOCDE La mesure du capital, 2001, http://www.oecd.org/fr/std/cn/1876377.pdf, chapitre 5.
Source : Insee
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Lutilisation dune fonction de production deux facteurs pour valuer loutput gap est plus fonde sur un plan thorique, mais elle est dpendante de la prcision de la mesure de la PGF, particulirement fragile. En effet, celle-ci est affecte par toutes les erreurs sur les facteurs de production. Or, la mesure du capital est particulirement dlicate, et sujette des erreurs de mesure qui de surcrot peuvent tre cycliques (cf. encadr 2). Cest pourquoi une approche alternative sappuyant sur la seule mobilisation des donnes demploi et dune quation de productivit du travail mrite galement dtre mobilise pour complter le diagnostic, ce qui vite davoir mesurer le capital, mais ne permet pas en contrepartie de tenir compte dventuels changements dans son mode de formation et sa contribution la production potentielle. Est utilise ici une quation demploi portant sur les branches marchandes non agricoles. Se restreindre aux seules branches marchandes a lavantage de se concentrer sur les secteurs de lconomie o la notion de productivit est la plus pertinente. En particulier, lvaluation de la productivit du secteur non marchand est dpendante dhypothses assez conventionnelles pour valuer la production de ce secteur. Elle a videmment linconvnient de ncessiter dautres hypothses pour en dduire la croissance potentielle de lensemble de lconomie. Lquation retenue est celle utilise rgulirement par lInsee (Argouarch et al., 2010). Elle modlise lemploi en fonction dune tendance de productivit, de limpact des politiques de lemploi et de la valeur ajoute du secteur marchand non agricole. Comme la PGF, la productivit du travail est cyclique : lors dun ralentissement de lactivit, la productivit du travail ralentit en gnral galement, car lemploi sajuste avec retard. Symtriquement, une reprise de lactivit saccompagne de forts gains de productivit, car les entreprises peuvent satisfaire la demande avec les effectifs en place et attendre avant dembaucher nouveau. Limpact du cycle sur la productivit est ici pris en compte via les retards dajustement de lemploi la valeur ajoute; il ne dpend donc pas du TUC, contrairement la composante cyclique de la PGF dans la mthode prcdente. Cette approche conduit alors une estimation centrale de -2,9 points de loutput gap de 2013 dans une fourchette comprise entre -4,6 et -1,2 points dont -1,1 point au titre du cycle de productivit dans le secteur priv et -1,3 point au titre de la composante cyclique du facteur travail, cest--dire du chmage pour lessentiel. Une analyse comparable peut tre mene sur la zone euro en utilisant une quation demploi utilise rgulirement par lInsee pour les prvisions de croissance de la zone euro (cf. tableau 2).
Productivit du travail (secteur priv) (1) Effet de champ (2) Facteur travail* (3) Output Gap* (4)=(1)+(2)+(3)
* bornes construites comme la somme des intervalles de confiance des contributions Champ : ensemble de lconomie, zone euro 17 membres Sources : Insee, Ameco
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Note de conjoncture
Une approche semi-structurelle conduit estimer loutput gap entre -2,4 et -4,6 points en France aujourdhui
Une mthode drivant loutput gap dune modlisation de divers indicateurs cycliques ...
limage de Benes et al. (2010), la mthode semi-structurelle repose sur lide que la position dans le cycle de lconomie peut tre dduite dun ensemble de variables de nature cyclique, telles que lutilisation des capacits de production, linflation et le climat des affaires observ par les enqutes de conjoncture (cf. encadr 3). Le niveau de PIB observ peut alors tre corrig de la position dans le cycle ainsi estime pour fournir une valuation du PIB potentiel. Pour 2013, cette mthode conduit une estimation centrale de loutput gap de -3,5 points de PIB en France (respectivement -2,4 points dans la zone euro) avec un intervalle de confiance compris entre -2,4 et -4,6 points (respectivement -1,2 et -3,5 points, cf. graphiques 2a et 2b). Mme en ajoutant une information conomique, cette mthode reste sujette des effets de bords, rendant incertaines les estimations sur la priode rcente.
... conduit une estimation comprise entre -2,4 et -4,6 points ...
... trs infrieure aux pertes de production observes depuis 2008 ... ... notamment en raison de la rsistance relative au TUC ...
Loutput gap ainsi estim par cette mthode est aussi trs infrieur aux pertes de production observes depuis 2008. Ce rsultat est la consquence directe de la dynamique des indicateurs de cycle utiliss, qui reflte un dsquilibre rel, mais pas dampleur exceptionnelle. titre dexemple, le taux dutilisation des capacits de production dans la zone euro est, en 2013, infrieur de 3 points seulement sa moyenne de longue priode, et comparable son niveau de 1993. En France, lcart avec la moyenne de long terme est lgrement plus lev (80 % contre 85 %). Cette relative rsistance du TUC est donc cohrente avec une perte de capacits productives, tout comme le solde relatif lvolution des capacits de production dans lenqute Insee sur linvestissement dans lindustrie en France, qui, sur les dernires annes, est infrieur de 20 points sa moyenne davant-crise.
Champ : ensemble de lconomie, zone euro 17 membres Sont prsents ici les intervalles de confiance 95 % (les intervalles sont obtenus partir de lcart-type des rsidus des estimations). Sources : Insee, Ameco, OCDE, Eurostat
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cycle conomique, mais sur lensemble de lconomie (cf. graphique b). La croissance potentielle, loutput gap et la variation du chmage structurel sont supposs suivre un processus autorgressif AR(1) (cf. quations). Lordre dintgration de ces variables inobserves est cohrent avec lordre dintgration des variables correspondantes observes : par exemple le PIB potentiel doit tre modlis intgr dordre 1 puisquil ne scarte du PIB, lui-mme intgr dordre 1, que dune composante stationnaire, loutput gap. La plupart des coefficients sont significatifs au seuil de 1 %, les constantes dans les quations dinflation et de croissance potentielle faisant exception1 (les statistiques du test de Student tant indiques entre parenthses). Le coefficient de la loi dOkun reliant chmage et output gap ressort ngativement, lexcs de capacits de production est positivement reli loutput gap. De mme, une inflation sous-jacente (corrige des mesures fiscales) suprieure sa moyenne est lie un output gap positif. Enfin un indicateur du climat des affaires au-dessus de 100 indique une amlioration de loutput gap. Toutes ces variables apportent effectivement une information pertinente sur le cycle conomique .
climat = 100 + 5,2 x (OG-OG-1)+ e is quations dtat y* =y*(-1) + g* g* = 0,2 % + 0,88 g*-1 + eg
(0,4) (6,7)
U* = 0,78 xU*-1 + eU
(4,1)
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Note de conjoncture
Source : Insee
... et de linflation
De mme, linflation est faible en Europe, mais toujours positive. Linflation a t fortement perturbe ces dernires annes dune part par laugmentation des taxes indirectes, en particulier en Espagne et en Italie, dautre part par lvolution des prix des matires premires (qui a soutenu linflation en 2012, et accentu sa chute en 2013). Une fois ces effets corrigs, linflation est reste faible ces dernires annes, en particulier dans la zone euro. Mais lcart avec les valeurs davant-crise nest pas si lev. En Allemagne, non affecte par les variations de taxes indirectes, linflation sous-jacente moyenne en 2012-2013 y est proche de sa moyenne 2000-2008 alors mme que la croissance moyenne du PIB est passe de 1,4 % par an 0,7 % par an. Pour la France, linflation sous-jacente a effectivement baiss entre ces deux priodes (1,6 % par an avant la crise; 1,0 % en 2012-2013) mais cette baisse reste trs modre.
Une dernire approche, centre sur une estimation directe et purement statistique de lcart de production, indique un dficit de demande compris entre -1,3 et -2,4 points en 2013 pour la France
La dernire mthode, plus rcente dans la littrature (Pybus, 2011), propose une estimation directe de loutput gap partir des indicateurs du cycle conomique. Contrairement la mthode prcdente, il ny a pas de modlisation des relations dynamiques entre variables. Les indicateurs du cycle conomique ont une composante commune importante, que lon interprte comme une mesure de loutput gap. La liste des indicateurs est tablie a priori, en diversifiant leur provenance (enqutes de conjoncture, comptes nationaux) et en reprsentant les diffrents marchs (des biens et services, du travail, de limmobilier) et secteurs (industrie, services et construction) : inflation sous-jacente, salaire horaire rel, prix de limmobilier, taux de chmage, taux dinvestissement, indicateur du climat conomique, facteurs limitant la production et TUC de lenqute dans lindustrie.
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Ces indicateurs du cycle conomique sont trs corrls entre eux. Une analyse en composantes principales (ACP) permet dextraire leur composante commune qui explique la majorit de leur variabilit. Pour tre interprte comme loutput gap, la composante commune obtenue doit ensuite tre normalise (en moyenne et en variance) laide dune estimation de loutput gap donne par ailleurs sur le pass. En loccurrence, loutput gap de la mthode structurelle est utilis. Cette estimation repose sur la capacit des indicateurs correctement reflter le cycle conomique et dpend de la liste des indicateurs retenus. En modifiant le jeu de variables, les estimations sont cohrentes dans lensemble mais loutput gap peut nanmoins diffrer de plus ou moins un point. En France, selon cette approche, loutput gap serait gal en 2013 -2,0 points de PIB et pourrait tre compris, en modifiant le jeu de variables, entre -1,3 et -2,4 points de PIB (et loutput gap dans la zone euro serait gal -2,0 points et compris entre -1,2 et -2,4 points, cf. graphiques 3a et 3b).
Champ : ensemble de lconomie, zone euro 17 membres Les fourchettes sont obtenues en faisant varier le jeu dindicateurs. Sources : Insee, Ameco, OCDE, Eurostat
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Note de conjoncture
Les estimations doutput gap sont en effet fragiles et entoures dune marge dincertitude. Elles reposent sur des choix qui prtent discussion comme par exemple celui de la fonction de production pour la mthode structurelle, de la spcification du modle pour la mthode semi-structurelle, mais aussi des indicateurs de dsquilibre retenu pour lensemble des mthodes, et plus particulirement pour la mthode directe. Elles peuvent galement reposer sur des mthodes de lissage ; ces dernires utilisent linformation autour de chaque point pour fournir les sries lisses, sous-jacentes aux donnes. Ces mthodes de lissage sont fragiles et les valuations sujettes plus amples rvisions sur les derniers points connus, au fur et mesure que les volutions au-del de ces points sont connues et progressivement incorpores la mesure de la tendance en ces points. De fait, les estimations peuvent connatre de fortes rvisions lorsque de nouvelles observations sont disponibles ou lorsque les sries des comptes nationaux sur lesquelles elles reposent sont rvises (Borio et al., 2014). Par exemple, loutput gap pour la France pour le premier trimestre 2000 a t successivement estim 0 point en 2000, 1 point un an plus tard puis 2 points trois ans plus tard (et prs de 3 points aujourdhui) par lOCDE comme par la Commission europenne ou le FMI. Selon Orphanides et Van Norden (2002), les rvisions de loutput gap, lorsque son estimation repose uniquement sur des lissages, peuvent tre du mme ordre de grandeur que loutput gap lui-mme. Dans le cas de la France, une faon dillustrer la fragilit aux bords de lestimation semi-structurelle consiste se placer dans un cadre danalyse en temps rel . partir de la mme spcification, la relation est estime avec linformation disponible en fin danne, pour chaque anne de 2007 20122. Les estimations doutput gap jusquen 2008 et partir de 2009 sont alors assez diffrentes entre elles, les coefficients du modle tant fortement rviss au moment de lavnement de la Grande Rcession. Depuis 2009, les diffrentes estimations restent dans un intervalle plus troit, dune largeur dun point et demi pour loutput gap.
(2) Sont intgres les prvisions dautomne de PIB et de chmage de la Commission europenne pour lanne suivante.
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Linflation est affecte par dautres facteurs que le rapport entre loffre et la demande
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Note de conjoncture
Les salaires, tout comme linflation, sont en thorie de bons indicateurs de la position de lconomie dans le cycle, avec des volutions contraires celle du taux de chmage. En pratique, cette relation diffre selon les conomies, mais aussi dans le temps, ce qui est plus problmatique dun point de vue empirique. En particulier, lexistence de rigidits nominales rduit lajustement la baisse des salaires en priode dinflation faible, ce qui peut conduire minorer lampleur du dficit de demande de lconomie. Lampleur et la nature des rigidits dans le cas franais sont nanmoins trs discutes6. Au del des rigidits nominales, lindexation automatique du SMIC, qui se diffuse sur les premiers dciles de salaire, constitue une rigidit institutionnelle, qui est davantage contraignante lorsque lvolution spontane des salaires serait infrieure linflation. Par ailleurs, lexistence de prix immobiliers trs levs, comme en France depuis dix ans, peut avoir rendu plus difficiles les ajustements salariaux, ce qui contraindrait certaines entreprises en rduire lampleur ou les diffrer. Enfin, des erreurs danticipation peuvent conduire momentanment des gains de salaires rels y compris en priode de chmage conjoncturel lev. Ainsi, en France en 2013, la forte baisse de linflation na pas t anticipe (+0,9 % contre +1,8 % prvu dans la loi de finances initiale pour 2013). Lestimation par la mthode directe confirme que les salaires sont, dans le meilleur des cas, faiblement corrls au cycle.
Conclusions
Daprs les estimations centrales prsentes, loutput gap en France schelonnerait de -2,0 -3,5 points en 2013, avec une fourchette comprise entre -1,2 et -4,6 points. Le potentiel de rebond de lconomie court terme serait ainsi nettement infrieur la perte dactivit par rapport la tendance davant-crise, qui est, en 2013, de lordre dune dizaine de points. Ce diagnostic renvoie au fait que les indicateurs retraant la position de lconomie dans le cycle ne sont pas trs bas aujourdhui, et proches des niveaux atteints en 1993 par exemple. Les incertitudes pesant sur les estimations doutput gap affectent tout autant les estimations de croissance potentielle : ainsi, selon les valuations prsentes dans l conomie Franaise de 2013, celle-ci tait estime entre 1,2 % et 1,9 % moyen terme ( Cabannes et al, 2013). En tout tat de cause, loutput gap trs ngatif suggre que lconomie franaise dispose dun potentiel de rebond significatif. Pourtant, une croissance d peine 1 % en rythme annuel a t prvue dans cette Note de conjoncture. En effet, la rsorption dun output gap ngatif na rien de mcanique et peut se faire avec des dlais et selon des trajectoires trs variables. Ainsi, court terme, la prvision se nourrit dinformations sur les projets des chefs dentreprise au travers des enqutes de conjoncture, et sur l'analyse de la dynamique de lensemble des composantes de la demande.
(6) Selon Biscourp et al. (2005), les rigidits sont finalement peu prsentes en France sauf pour le salaire de base hors primes. Daprs Verdugo (2013), les salaires ragissent au cycle individuellement, mais des effets de composition peuvent masquer cette relation au niveau agrg.
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Note de conjoncture
e dossier analyse la baisse quasi continue depuis 2007 de la production de vhicules automobiles1 en France, de lordre de 40 %, en la comparant aux volutions des autres principales conomies europennes. Cette baisse ne provient que partiellement de la demande intrieure : dune part, les parts de march des marques franaises sur le march domestique sont stables depuis 2007, dautre part, la baisse du nombre dimmatriculations totales nest que de 15 %. linverse, en Espagne et en Italie, la baisse de la production automobile depuis 2007, dampleur quivalente, est pour lessentiel due la chute de la demande intrieure. Lampleur de la baisse de la production en France est davantage lie la forte dgradation des changes extrieurs. Depuis 2007, elle correspond en France une perte de 800 000 automobiles, alors que le solde commercial samliore au Royaume-Uni, en Italie et en Espagne, et quil se dtriore de moins de 100 000 automobiles en Allemagne. Cette divergence par rapport nos principaux partenaires ne sexplique que partiellement par la conjoncture : la baisse des immatriculations chez nos principaux partenaires est de 24 %, en moyenne depuis 2007, gure plus quen France. Cette contre-performance a en fait commenc ds 2005, quand les exportations franaises ont dcroch. Tout dabord, les constructeurs automobiles franais ont dlocalis ltranger la majeure partie de lassemblage de leurs vhicules : en 2013, seul un quart des vhicules particuliers et des vhicules utilitaires lgers de marque franaise est produit en France alors que cette part slevait 54 % en 2005. Ensuite, au-del de ce mouvement de dlocalisation, les marques franaises ont perdu des parts de march ltranger, indpendamment de leur lieu de production. Ainsi, la production en Asie des constructeurs franais a progress de moins de 100 % depuis 2005, contre +300 % pour les constructeurs allemands. Depuis dbut 2013, la production automobile sest stabilise en France et en Italie, et redresse en Espagne. En France les immatriculations restent globalement stables, et cette atonie devrait se prolonger dans les prochains trimestres, compte tenu de leur relative rsistance ces dernires annes, et de la faible progression attendue du pouvoir dachat. Ainsi, le redressement de la production automobile en France devrait davantage provenir des exportations, notamment vers lEurope du Sud, o le potentiel de rebond de la demande intrieure est plus lev.
(1) Sauf prcision contraire, lanalyse est restreinte la production de vhicules particuliers et utilitaires lgers : ce champ est donc plus restreint que celui de la branche dactivit NAF C29-1 qui dsigne lensemble des vhicules automobiles, y compris les poids lourds, et a fortiori de la branche dactivit NAF (29) qui dsigne lensemble de lindustrie automobiles, et inclut donc galement les quipementiers.
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Dune part, le secteur automobile3 reprsente prs de 10 % des exportations franaises de biens (38,4 Mds en 2013) et reste un employeur important. Il vient soutenir de nombreux emplois par effet dentranement dans la plasturgie, le caoutchouc, la sidrurgie et les services aux entreprises : lorsque le secteur automobile gnre une unit de valeur ajoute, il gnre via les consommations intermdiaires produites sur le territoire national plus de quatre units de valeur ajoute (Insee, 2012). Lindustrie automobile contribue donc davantage lactivit que son seul poids comptable ne lindique. Enfin, 16 % des dpenses intrieures de recherche et dveloppement des entreprises en France4 sont ralises par lindustrie automobile et, en 2011, 25 % des investissements en R&D en Union europenne concernent le secteur automobile5. Lautomobile constitue donc encore un secteur stratgique de lconomie, en France et plus largement dans les principaux pays europens.
Dautre part, lactivit de lindustrie automobile sur-ragit aux phases dexpansion ou de contraction de lconomie comme en tmoigne son volution durant la crise (Insee, 2009), et ce, pour lensemble des principales conomies europennes : en France, entre 1999 et 2012, la volatilit de la valeur ajoute de lindustrie automobile a t trois fois suprieure celle de lindustrie manufacturire. De plus, alors que lemploi dans lindustrie manufacturire a baiss de 16 % depuis 2008, la chute de lemploi dans lindustrie automobile atteint 37 %.
Depuis 2007, la demande intrieure en automobiles diverge entre les pays. En Allemagne, au Royaume-Uni et dans une moindre mesure en France, les immatriculations de vhicules neufs ont retrouv aujourdhui un niveau proche de celui davant-crise (cf. tableaux 1 3), en ligne avec la relative rsistance de la demande intrieure de ces trois pays durant ces dernires annes (cf. graphique 1). En revanche, les immatriculations en Espagne et en Italie se sont particulirement dgrades (cf. tableaux 4 et 5) : elles ont t rduites de moiti par rapport leur niveau davant-crise, alors que la chute de la demande intrieure dans son ensemble na pas dpass 10 % dans ces pays.
(2) Dans toute cette partie introductive, le champ est donc plus large que celui de lanalyse dtaille du reste du dossier : il comprend lensemble des vhicules particuliers (VP), vhicules utilitaires lgers (VUL), poids lourds (PL) et des quipements automobiles. (3) En toute rigueur, on devrait parler de branche automobile, car en comptabilit nationale , le secteur automobile produit dautres biens ou services que des automobiles. (4) Source : MESR - DGESIP/DGRI - SIES. (5) Cf. le Tableau de bord de la R&D: malgr la crise, les grandes entreprises de lUE continuent dinvestir dans linnovation , communiqu de presse de la Commission europenne
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Note de conjoncture
Note : le profil heurt des immatriculations aprs 2008 est d aux dispositifs de primes la casse mis en place au cours de lanne 2009 dans les cinq pays. Ces dispositifs ont conduit des achats anticips de vhicules neufs et ont donc modifi le profil des immatriculations moyen terme. Source : BCE
Immatriculations Commerce extrieur Contribution de la part de march des constructeurs franais en France Contribution du taux de couverture des constructeurs franais Contribution du taux de couverture des constructeurs trangers Contribution de la demande intrieure franaise Autres Production totale
(1)
(2)=(3)-(1) (a) (b) (c) (d) (e) (3)
Sources : CCFA, OICA Exemple : de 2000 2007, les immatriculations totales ont baiss de 23 000, alors que de 2007 2013 la baisse a t de 368 000. * Pour la France, les donnes disponibles ne permettent pas disoler la production des vhicules particuliers de celle des vhicules utilitaires lgers. Note de lecture : dcomposition du solde commercial franais Soit : immat le total des immatriculations en France ; immat FR les immatriculations de marques franaises en France ; immat ETR les immatriculations de marques trangres en France ; prod le total de la production dautomobiles en France ; prodFR la production de marques franaises en France ; prodETR la production de marques trangres en France : donc prod = prodFR + prod ETR prod FR prod ETR et ETR = les taux de couverture respectifs des marques franaises et trangres depuis le territoire franais FR = immat FR immat ETR immat FR la part de march des marques franaises en France pdmfr = immat FR + immat ETR En ngligeant les variations de stocks, on a la relation suivante : Solde commercial = Production - immatriculations ; = ( FR 1 ) * immat FR + ( ETR 1) * immat ETR = [( FR 1 ) * pdmFR + ( ETR 1) * (1 pdmFR )] * immat En diffrenciant une fois, on obtient (les termes croiss sont dans ) Solde commercial (a) = ( FR ETR ) * immat * pdmFR (b) + pdmFR * immat * FR (c) + (1 pdmFR ) * immat * ETR (d) + [( FR 1 ) * pdmFR + ( ETR 1) * (1 pdmFR )]* immat + (e)
(a) Ce terme traduit la variation de parts de march des marques franaises relativement aux marques trangres dans les immatriculations franaises.. (b) Ce terme traduit lvolution du taux de couverture des constructeurs franais, cest--dire du rapport entre leur production en France et les immatriculations de marque franaise. (c) Ce terme est lquivalent du terme b pour les constructeurs trangers. (d)Ce terme traduit leffet sur le commerce extrieur de la variation de la demande intrieure part de march et taux de couverture inchang
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Immatriculations Commerce extrieur Contribution de lvolution des parts de march des marques allemandes Production totale
(1)
(2)=(3)-(1) (a) (3)
* Comparaison 2007/2004
(1)
(2)=(3)-(1) (3)
(1)
(2)=(3)-(1) (3)
Immatriculations Commerce extrieur Contribution de lvolution des parts de march des marques italiennes Production totale
(1)
(2)=(3)-(1) (a) (3)
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Note de conjoncture
En France, la baisse de la production automobile avant la crise de 2008 sexpliquait en partie par le comportement des consommateurs franais, de plus en plus nombreux choisir des voitures de marques trangres, plus souvent importes que les voitures de marques domestiques. Ainsi, la part de march des constructeurs nationaux (cf. encadr) a baiss de prs de 10 points entre 2003 et 2007 (cf. graphique 2). En revanche, depuis 2008, cette part de march sest stabilise, et ne contribue donc plus la baisse de la production. Avant la crise, laugmentation de la part de march des constructeurs trangers a eu un impact faible in fine sur la dgradation du commerce extrieur car elle sest accompagne dune implantation en France plus importante des constructeurs trangers (cf. tableau 1, ligne a et c).
Depuis 2007, la stabilisation des parts de march des constructeurs nationaux saccompagne linverse dune lgre diminution de la part des immatriculations de marques trangres produites en France, si bien quin fine, la contribution nette de ces deux effets de 2007 2013 est du mme ordre de grandeur que sur la priode prcdente (cf. tableau 1, ligne a et c). Ainsi, depuis 2007 en France, les immatriculations ont t plutt rsistantes, et la part de march des constructeurs franais sest stabilise. Lampleur de la chute de la production de vhicules en France depuis 2007 doit donc provenir des changes extrieurs.
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Si en Allemagne et en Italie la production dautomobiles et les immatriculations voluent paralllement, en France, la production dautomobiles diminue progressivement partir de 2004, et devient infrieure aux immatriculations partir de 2008 (cf. graphique 3a). Lcart entre ce qui est produit et ce qui est acquis par les agents intrieurs (les immatriculations), le solde du commerce extrieur6, a diminu de 18 Mds deuros entre 2004 et 2013 (cf. graphique 3b), du mme ordre de grandeur que la dgradation de lensemble du dficit commercial (hors nergie) de la France. Cette dgradation est due au dcrochage des exportations, alors que les importations ont rsist. Elle touche notamment les changes avec lItalie, lEspagne, le Royaume-Uni, lAllemagne et lEurope de lEst (cf. graphique 3c). En revanche, le solde bilatral ne sest pas dtrior vis--vis du Japon et de la Core. Dans la conclusion de la partie prcdente, la dgradation du solde commercial est imputable en premier lieu celle du taux de couverture des constructeurs franais en France (cf. ligne b du tableau 1) : leur volume de production en France a baiss nettement plus que leurs ventes en France.
(6) Hors variations de stocks, quil faut comptablement ajouter la diffrence entre production et immatriculations.
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Note de conjoncture
Le dcrochage des exportations franaises dautomobiles a commenc en 2005, alors que celles de nos partenaires europens ont continu tre dynamiques jusquen 2007 (cf. graphique 4a). Depuis la crise, la demande extrieure adresse la France, sest replie (comme celles destination des autres pays europens) mais, cest en France que les exportations ont le plus chut. En Allemagne et au Royaume-Uni, elles sont mme suprieures aujourdhui leur niveau de 2007. Ce dcrochage des exportations franaises est li la part grandissante des voitures de marques domestiques ltranger : depuis 2004, les marques franaises ont rduit leur production domestique sur le territoire national denviron 50 %, alors mme que leur production mondiale rsiste (la mme tendance a dbut ds le dbut des annes 2000 chez les constructeurs italiens) (cf. graphiques 5a et 5b). Pour autant, au-del de ce mouvement de dlocalisation, les marques franaises ont perdu des parts de march ltranger, indpendamment de leur lieu de production. Ainsi, en Asie, march en forte croissance, la progression des exportations franaises et celle de la production de marques franaises ont t somme toutes modres depuis 2005. Dune part, la part des exportations vers lAsie dans les exportations totales na cr que de 3 points en France depuis 2005 contre plus de 15 points en Allemagne et au Royaume-Uni (cf graphiques 4b). Et, la production en Asie des constructeurs franais a progress de moins de 100 % depuis 2005, contre +300 % pour les constructeurs allemands (cf. graphiques 5b et 5c). Cet cart vient du fait que la production des constructeurs franais en Asie tait concentre en Iran, o elle a chut, alors que la croissance de la production en Chine a t identique pour les constructeurs franais et allemands (300 % sur la priode) mais partir dune base beaucoup plus faible pour les constructeurs franais. Les marques allemandes ont donc servi la progression de la demande asiatique via une forte progression des exportations et de la production en Asie. Ainsi, la production de vhicules en Allemagne est aujourdhui suprieure son niveau davant crise (cf. graphique 5c). Certes, la production en amont de lassemblage a t partiellement dlocalise ltranger, notamment dans les pays dEurope Centrale et de lEst. Pour autant, selon les donnes de la comptabilit nationale, laffiliation de lindustrie automobile allemande une conomie de bazar est discutable (cf. annexe 1).
* Le Moyen-Orient (et lIran en particulier) nest ici pas inclus dans lAsie. Son inclusion renforcerait le diagnostic, puisque les exportations franaises au Moyen-Orient ont fortement chut depuis 2004. Sources : OCDE, calculs Insee
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Lampleur de la baisse de la production de vhicules en France depuis 2007 provient donc dabord des changes extrieurs, et dans une moindre mesure de la demande intrieure. Il est intressant de regarder si les mmes phnomnes sont l'uvre dans la production dquipements automobiles. Lexercice ne peut tre rpliqu, car nous ne disposons pas de donnes aussi exhaustives. Toutefois, lanalyse des diverses donnes disponibles (cf. annexe 2) permet de conclure que la chute de la production dquipements automobiles a t de moindre ampleur celle de vhicules, et que celle-ci provient essentiellement de la demande intrieure, car le solde commercial ne sest pas dgrad depuis 2007 (les exportations et les importations se situant en 2013 proches de leur niveau de 2007). Ainsi, le mouvement de relocalisation ltranger de la production semble avoir t nettement moins massif chez les quipementiers que pour les constructeurs.
5 (a, b et c) - volution de la localisation de la production des grands groupes automobiles Constructeurs italiens Constructeurs franais
Source : OICA
Source : OICA
Constructeurs allemands
Source : OICA
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Note de conjoncture
Contrairement la production dautomobiles exprimes en units produites, lindice de la production industrielle (IPI) prend en compte la qualit des automobiles ( prix constants), et plus gnralement les effets de structure7. Ces effets semblent secondaires : depuis 2007, lIPI volue paralllement au nombre de vhicules produits. Aujourdhui, la conjoncture est favorable au secteur de lautomobile dans la zone euro. En Allemagne et au Royaume-Uni, o la production tait stable un niveau lev en 2012, la production progresse nouveau (cf. graphique 6). En Espagne, en Italie et en France, o la production avait atteint un point bas fin 2012, lindice de la production industrielle sest stabilis, voire sest redress. Les immatriculations se sont stabilises en Allemagne, en France et en Italie, et sont dynamiques en Espagne et au Royaume-Uni, tmoignant dans le premier cas dun dbut de rattrapage aprs la forte chute durant la crise, et dans le deuxime de la vigueur de la reprise conomique.
En France, la relative rsistance des immatriculations depuis 2008 limite le potentiel de rebond
En France, selon lenqute de conjoncture de lInsee dans lindustrie automobile, le climat samliore et les perspectives personnelles de production sont +27 en mars 2014, alors quelles taient en moyenne en 2012 de lordre de -50, mais plusieurs -coups complexifient la lecture de la tendance rcente. En particulier, les immatriculations ont fortement cr en dcembre (+6,6 %) avant de chuter en janvier (-13,2 %), en raison du durcissement du malus cologique au 1er janvier 2014 (cf. clairage de la fiche Consommation). Ds fvrier, les immatriculations ont redmarr (+4,3 %). Ce changement de rglementation ne semble pas avoir modifi les parts de march : les marques franaises reprsentaient en fvrier 2014 un peu moins de 50 % des immatriculations en France, soit peu prs autant qu lautomne 2013. En revanche, le comportement danticipation a clairement profit aux marques trangres, dont la part de march slve 55 % en dcembre. Dailleurs, le contrecoup sur la consommation dautomobiles en janvier a pes peine sur la production automobile franaise, qui a t quasi stable (-0,3 %).
(7) En outre, faute de disponibilit des donnes, alors que jusqu prsent, tait commente la construction de vhicules particuliers et de vhicules utilitaires lgers (VUL), lIPI construction automobile est maintenant considr et inclut aussi la construction des vhicules lourds. Lexamen des donnes franaises permet de vrifier que les volutions sont comparables sur les deux champs. 6 - Indice de production industrielle de vhicules automobiles
* Pour le Royaume-Uni, la srie reprsente est lindice de production de lindustrie automobile (y compris quipementiers). Source : Eurostat
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(1) Pays dEurope Centrale et Orientale : Bulgarie, Hongrie, Pologne, Rpublique Tchque, Roumanie, Slovaquie et Slovnie.
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Note de conjoncture
Source : Eurostat 2 - Part des consommations intermdiaires trangres dans la production des matriels de transport
Allemagne
France
Valeur ajoute Consommations intermdiaires dont : allemandes dont : trangres Valeur ajoute Consommations intermdiaires dont : franaises dont : trangres
32 68 52 16 nd nd nd nd
Note : pour obtenir la production totale, il faut ajouter la somme de la valeur ajoute et des consommations intermdiaires les impts nets des subventions sur les produits.
Sources : Comptes nationaux pour la valeur ajoute et les consommations intermdiaires, the World Input-Output Database, calculs Insee pour les partages des consommations intermdiaires domestiques et trangres sur le champ matriel de transport
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Ainsi, contrairement ce qui est observ pour la production de vhicules, la chute de la production des biens dquipements est imputable exclusivement la demande intrieure (qui, pour les quipements automobiles, est compos en partie des consommations intermdiaires des constructeurs automobiles). Enfin, lquilibre ressources-emplois de lindustrie automobile2 est mis en regard de celui analys dans le dossier, relatif au champ des constructeurs automobiles (cf. tableau). Cette comparaison permet en creux dobtenir des informations sur les quipements automobiles. Lanalyse de ce tableau livre les enseignements suivants : - la baisse de la production (respectivement la contribution du commerce extrieur) de lindustrie automobile est moins importante (moins ngative) que celle de la production de vhicules, ce qui est conforme aux rsultats trouvs sur lIPI et les donnes douanires relatifs aux biens dquipements automobiles. - les emplois intermdiaires de lindustrie automobile, qui incluent notamment les quipements automobiles (et pas les vhicules qui sont comptabiliss, lorsquils sont achets par des entreprises, en investissement), ont trs fortement chut, nettement plus que la production. Au total, mme si les donnes sont partielles, tout se passe comme si les quipementiers, en France, avaient d faire face une chute de la demande intrieure bien plus forte que les constructeurs, mais taient parvenu in fine limiter la chute de leur production via la rsilience de leurs exportations. Bien entendu, il y a une forte interdpendance entre quipementiers et constructeurs : la chute de la demande intrieure des quipementiers, est en fait le miroir de la chute de la production (et donc des consommations intermdiaires) des constructeurs ; la rsilience des exportations des quipementiers pourrait provenir en partie de la demande de constructeurs franais ltranger.
Production (en %) Demande finale (en %) Emplois intermdiaires (en %) Exportations (en %) Importations (en %) Contribution du commerce extrieur la production (en points)
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Note de conjoncture
Source : Eurostat
Source : douanes
Bibliographie
Aichele R., Felbermayr G., Heiland I., 2013, "Neues aux Basarkonomie", Ifo Schnelldienst 6/2013, pp 17-28. Canc R., Montornes J., Ourliac B., 2006, Zoom sur lconomie allemande : lAllemagne se qualifie pour la reprise , Insee, juin 2006. Insee, 2009, Le coup de frein la production automobile : sa part dans la rcession , Note de conjoncture de mars 2009. Insee, 2012, Construction aronautique et construction automobile, deux secteurs qui ont un effet dentranement marqu sur lconomie , Note de conjoncture de mars 2012. Nunnenkamp, P ., 2006, "Relocation, offshoring and labour market repercussions: the case of the German automobile industry in Central Europe", IfW Kiel. Sinn H.-W., 2005, "Die Basar-konomie, Deutschland: Exportweltmeister oder Schlusslicht?", Ifo Schnelldienst vol. 58 issue 06, pp 3-42. Mars 2014 53
C onjoncture franaise
Conjoncture franaise
1- Graphique des risques associ la Note de conjoncture de dcembre 2013 et croissance ralise
Source : Insee
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Conjoncture franaise
navait pas t anticip (+0,8 % contre +0,2 % prvu) et la consommation dnergie-eau-dchets a moins recul que prvu (-1,4 % contre -3,0 % dans la Note de dcembre). Linvestissement des entreprises a lgrement plus progress quattendu au quatrime trimestre (+0,9 % contre +0,7 % prvu). Si linvestissement manufacturier est en ligne avec notre prvision (+1,2 %), linvestissement en construction a en revanche surpris la hausse au quatrime trimestre (+0,6 % contre -0,2 % prvu). Ce rebond inattendu est probablement li au faible nombre de jours de gel observ au quatrime trimestre. Comme prvu en dcembre, les exportations ont plus augment que les importations. Le dynamisme des importations a t plus faible quanticip (+0,7 % contre +1,1 % prvu), notamment du fait dun recul des produits nergtiques imports plus important quattendu (-5,2 % contre -0,7 % anticip). La chute de la production de la branche cokfaction-raffinage , due des maintenances ou des mouvements sociaux non anticips, a, entre autres, contribu ce recul. De plus, les importations de produits agricoles se sont replies, contrairement ce qui tait anticip (-2,9 % contre +2,0 % dans la Note de dcembre). De mme, les exportations ont moins rebondi quattendu (+1,3 % contre +2,3 % dans notre scnario de dcembre, aprs -1,1 % au troisime trimestre). Nous anticipions une forte progression dans la branche manufacturire, porte par le contrecoup de la baisse des exportations en matriels de transport au troisime trimestre (-6,8 %). Ce rebond sest matrialis mais moins que prvu (+3,7 % au quatrime trimestre) et, au total, les exportations manufacturires ont moins progress quanticip (+1,5 % contre +3,1 % prvu dans la Note de dcembre). La variation des stocks de produits manufacturs, qui compense le rebond des exportations, a contribu pour -0,2 point la croissance du quatrime trimestre contre -0,4 point prvu en dcembre. Les exportations de produits agricoles ont progress : +2,4 % au quatrime trimestre alors que nous les anticipions stables en dcembre. Enfin, bien que lactivit ait surpris la baisse, lemploi des branches marchandes non agricoles a progress (+15 000 emplois) tandis que nous attendions une lgre baisse (-7 000). Le taux de chmage a ainsi baiss de 0,1 point alors que nous le prvoyions stable.
Notre prvision de croissance pour le premier semestre 2014 est quasi inchange
Notre prvision de croissance de lactivit pour le premier semestre 2014 est maintenue en moyenne +0,2 % par trimestre. En mars, le climat des affaires mesur par les enqutes de conjoncture est globalement son niveau de dcembre. Toutefois, nous anticipons dsormais une croissance plus faible au premier quau deuxime trimestre (+0,1 % puis +0,3 %) car elle serait pnalise dune part par la chute de la production dnergie, en raison de la douceur des tempratures cet hiver et dautre part par le contrecoup dans le commerce et les travaux publics, aprs le dynamisme du quatrime trimestre. A contrario, la reconstitution des stocks dans lindustrie manufacturire au premier trimestre compenserait la faiblesse de la demande. Enfin, linflation lhorizon de la prvision serait lgrement plus faible que prvu lors de la Note de dcembre (+0,9 % contre +1,1 % attendu), en raison dune rvision la baisse des prix nergtiques. Notre scnario prvoit en effet un prix du baril de Brent 78 lhorizon de la prvision contre 82 dans la Note de dcembre. Les effets que nous anticipons du CICE et de laugmentation des taux de TVA sont en revanche inchangs.
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Note de conjoncture
Conjoncture franaise
Production
La production de biens et services a rebondi au quatrime trimestre 2013 (+0,2 %) aprs un troisime trimestre en repli (-0,2 %). Dans lindustrie manufacturire, lactivit sest stabilise (0,0 % aprs -1,1 %). La production dans les services marchands a lgrement acclr (+0,4 % aprs +0,2 %) et lactivit dans la construction a rebondi (+0,3 % aprs -0,4 %). Depuis novembre 2013, le climat des affaires sest stabilis en France. Ds lors, la production de biens et de services progresserait un rythme toujours modr au premier semestre 2014 (+0,3 % au premier trimestre et +0,4 % au deuxime). dynamique, car la branche manufacturire, intense en consommations intermdiaires, crotrait plus vite que lensemble de lconomie (cf. graphique 2).
Une hausse rgulire de la production de biens et services au premier semestre 2014 Au quatrime trimestre 2013, la production de biens et services a rebondi (+0,2 % aprs -0,2 % au troisime trimestre 2013). Sa progression a t infrieure celle de la valeur ajoute correspondante du fait de la faiblesse de lactivit dans les branches nergie et cokfaction, intenses en consommations intermdiaires. Selon lindicateur de climat des affaires en France, issu des enqutes de conjoncture, les chefs dentreprise nanticipent pas de signe damlioration dbut 2014 : en mars, il se situe 95 points aprs trois mois 94 points. Il est infrieur, sa moyenne de long terme dans lensemble des secteurs, hormis lindustrie, et reste mme dgrad dans les services et le btiment (cf. graphique 1). Au premier semestre 2014, la production de biens et services aurait le mme profil que le PIB (+0,3 % puis +0,4 %), tout en tant en moyenne un peu plus
La production manufacturire rebondirait au premier semestre 2014 Aprs un recul marqu au trimestre prcdent (-1,1 %), la production manufacturire sest stabilise au quatrime trimestre 2013 (0,0 %). La seule branche nettement baissire est celle de la cokfaction-raffinage (-8,2 %), o la chute de lactivit est principalement due larrt de plusieurs raffineries pour des raisons de maintenance ou de grves du personnel. Lactivit sest stabilise dans la branche des industries agro-alimentaires (0,0 %) ; elle a progress lgrement dans celle des matriels de transport (+0,4 %), dans les autres branches industrielles (+0,6 %) et nettement dans la branche des biens dquipement (+1,6 %).
Lindicateur du climat des affaires dans lindustrie a retrouv sa moyenne de long terme depuis dcembre 2013 et les industriels interrogs en mars 2014 (cf. graphique 3) restent relativement optimistes, les soldes dopinion se situant tous proches de leur moyenne de longue priode. Ainsi, la progression de la production manufacturire (+0,9 % au premier trimestre 2014) serait proche de lacquis fin janvier, la contribution positive des stocks compensant la faiblesse de la demande. Cette dernire se prolongerait au deuxime trimestre, ce qui pserait sur la production, qui ralentirait (+0,3 %). Lacquis de croissance annuelle pour 2014 stablirait ainsi +1,1 % lissue du premier semestre.
1 - Indicateurs synthtiques en France : tous secteurs, dans lindustrie, les services et le btiment Dernier point : mars 2014
Source : Insee
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Conjoncture franaise
Dans la construction, lactivit se replierait au premier semestre 2014
Au quatrime trimestre 2013, la production dans le secteur de la construction sest amliore (+0,3 % aprs -0,4 % au troisime trimestre 2013). Plusieurs effets se sont conjugus : leffet retard du rebond des mises en chantier dbut 2013, lanticipation de certaines dpenses dentretien de logement du fait de la hausse du taux de TVA au 1er janvier et la forte progression de lactivit dans les travaux publics, sans doute relier au cycle lectoral dans les communes. La production dans le secteur de la construction se replierait nouveau au premier semestre 2014 (-0,7 % au premier trimestre et -0,7 % au deuxime trimestre). Le nombre de mises en chantier de logements neufs a, en effet, baiss aux troisime et quatrime trimestres 2013 et, compte tenu des dlais dactivit dans le secteur, la production reculerait au premier semestre 2014. Ainsi, dans le secteur du btiment, lopinion des entrepreneurs sur leur activit reste dgrade en 2014 (cf. graphique 4). Cest galement le cas dans le secteur des travaux publics o la production devrait ptir de la tenue des lctions municipales. Sur lensemble de lanne 2013, la production dans le secteur de la construction a diminu de 2,2 %. Mi-2014, son acquis de croissance pour lanne 2014 stablirait -1,3 %.
Lactivit des services marchands hors commerce continuerait de progresser au premier semestre 2014 Au quatrime trimestre 2013, lactivit des services marchands hors commerce a lgrement acclr (+0,4 % aprs +0,2 % au trimestre prcdent). Cette acclration concerne notamment les secteurs des services aux entreprises (+0,5 % aprs -0,1 %) et de linformation-communication (+0,6 % aprs -0,7 %), qui ont bnfici du rebond de la demande de lindustrie et de linvestissement en services. Lactivit dans les services immobiliers a progress un rythme proche de celui du trimestre prcdent (+0,3 % aprs +0,2 %) tout comme celle des activits
Source : Insee
3 - Opinion relative la production dans lindustrie manufacturire Dernier point : mars 2014
Source : Insee
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Note de conjoncture
Conjoncture franaise
financires (+0,8 % aprs +0,8 %) alors que celle dans les services de transports a stagn (0,0 % aprs +1,1 %). Selon les chefs dentreprise interrogs, la conjoncture dans les services sest stabilise ces derniers mois : lindicateur synthtique du climat des affaires stablit 93 en mars, en dessous de sa moyenne de long terme (100). Au premier semestre 2014, lactivit continuerait de progresser un rythme modr (+0,4 % en moyenne par trimestre), en lien avec la croissance attendue de la demande adresse par lindustrie et de linvestissement en services (+0,5 % par trimestre). Mi-2014, lacquis de croissance de la production dans le secteur des services marchands hors commerce serait de +1,3 %, aprs une progression de 1,1 % en 2013. Au premier trimestre 2014, lactivit dans le commerce serait atone (+0,1 %) en raison notamment du recul de la consommation des mnages en biens manufacturs (-0,5 %). Selon les enqutes de conjoncture dans le commerce de gros et dans le commerce de dtail (mars 2014), le climat des affaires se cristallise dans ces deux secteurs. Les deux soldes dopinion relatifs lactivit passe restent mal orients et en dessous de leur moyenne de long terme. Si, dans le commerce de gros, la situation de lactivit passe est contraste selon les secteurs (progrs dans les secteurs des produits alimentaires et boissons et des biens dquipement, baisse dans celui des biens domestiques), celle-ci reste terne tant dans le commerce de dtail que dans le commerce automobile. Au deuxime trimestre 2014, lactivit commerciale se redresserait (+0,4 %), soutenue par le rebond de la consommation des mnages en biens manufacturs (+0,5 %). Mi-2014, lacquis de croissance de la production dans le commerce serait de +1,1 % (aprs +0,3 % pour lanne 2013).
La progression des services principalement non marchands se poursuivrait Dans les services principalement non marchands, lactivit a progress de 0,4 % au quatrime trimestre 2013, aprs +0,2 % au troisime trimestre. Elle se poursuivrait ce rythme au premier semestre 2014 (+0,2 % par trimestre). lhorizon de la prvision, lacquis de croissance de la production de services non marchands serait de +1,0 % pour lanne 2014, aprs +1,5 % en 2013. Lactivit commerciale serait dynamique au premier semestre 2014 Lactivit commerciale a nettement progress au quatrime trimestre 2013 (+0,6 % aprs +0,2 %), en particulier en raison de lembellie des exportations en produits manufacturs (+1,5 % aprs -2,0 %) et de lacclration de la consommation des mnages en produits manufacturs (+0,9 % aprs +0,4 %).
La production dnergie de nouveau pnalise au premier trimestre par les tempratures douces
La production dnergie a recul au quatrime trimestre 2013 (-1,1 %), du fait dun dbut dhiver particulirement doux. Elle baisserait de nouveau au premier trimestre 2014 (-1,5 %), pour la mme raison. Sous lhypothse dune mtorologie conforme aux normales saisonnires, la production dnergie rebondirait au deuxime trimestre (+2,4 %), soutenue par une consommation dnergie des mnages plus dynamique (+4,6 %). Mi-2014, lacquis de croissance de la production dnergie stablirait -0,8 % aprs une hausse de 1,7 % en 2013.
Source : Insee
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Conjoncture franaise
Comment les entreprises vont-elles utiliser le crdit dimpt comptitivit emploi (CICE) en 2014 ?
Le CICE est un crdit dimpt qui sapparente un allgement de cotisations sociales
Le CICE est un crdit dimpt, proportionnel la masse salariale infrieure 2,5 Smic. Sil peut par certains cts tre assimil un allgement de cotisations sociales sur les bas et moyens salaires, il est difficile danticiper la perception quen auront les entreprises et donc limpact de cette mesure en 2014 (cf. clairage Quels effets attendre du crdit dimpt comptitivit emploi (CICE) en 2014 ? , dcembre 2013). En amliorant la situation financire des entreprises, le CICE peut influer sur leur comportement : elles peuvent diminuer leur prix, augmenter leurs dpenses dinvestissement ou leur masse salariale, via plus demplois ou des salaires plus levs. Grce de nouvelles questions introduites dans les enqutes de conjoncture, des premires indications sur la manire dont les entreprises vont utiliser le CICE en 2014 sont disponibles. pour la plupart des entreprises. Au total, le taux de rponse observ est de lordre de 50 % pour les entreprises industrielles et 40 % pour celles de services.
Le plus souvent, les entreprises comptent utiliser le CICE pour investir et embaucher davantage
Les entreprises dclarent utiliser le CICE en premier lieu pour investir : environ une entreprise sur deux considre que le CICE aura un effet sur son niveau dinvestissement (53 % dans les services et 46 % dans lindustrie, cf. tableau). Cet impact est encore plus marqu dans les secteurs de services administratifs et de soutien, de lhbergement-restauration, des autres matriels de transport et des industries agricoles et alimentaires. Le CICE permettrait galement aux entreprises dembaucher en 2014. Elles sont 43 % dans les services juger que cette mesure aura un effet sur leur niveau demploi et 31 % dans lindustrie. Dans le secteur des activits immobilires, elles seraient mme plus nombreuses lutiliser pour augmenter les emplois que pour investir. Leffet du CICE sur les niveaux des salaires et des prix de vente serait plus faible. Dans le secteur des services, 38 % des entreprises utiliseraient le CICE pour augmenter les salaires, particulirement dans le secteur de lhbergement et de la restauration. 29 % lemploieraient pour baisser leur prix de vente. Dans lindustrie, 20 % des entreprises consacreraient une part du CICE augmenter les salaires et 21 % baisser leur prix de vente. Enfin, en dcomposant les rponses suivant la taille des entreprises, on trouve que plus lentreprise est grande, plus elle aurait tendance utiliser le CICE pour investir, embaucher et diminuer ses prix de vente.
Sagissant de votre entreprise, veuillez indiquer si le CICE, dici la fin de lanne 2014, aura un effet sur :
1 - le niveau demploi 2 - le niveau dinvestissement 3 - le niveau des salaires 4 - le niveau des prix de vente
Finalement, quelle part du CICE sera utilise pour accrotre ou prserver vos marges ?
oui
o
oui
o
oui
o
environ
En moyenne, les entreprises disent utiliser 50 % du CICE pour accrotre ou prserver leurs marges. Cette moyenne cache une grande disparit : 32 % des entreprises rpondent quelles emploieraient exclusivement le CICE pour amliorer leurs marges, et 29 % affirment que cette mesure ne serait pas du tout utilise dans ce but. Cette htrognit dans les rponses provient probablement dune interprtation diffrente de la question suivant les entreprises4. Leffet du CICE sur les seuls profits des entreprises ne peut donc pas tre mesur par leur rponse sur la part du CICE consacre aux marges.
Le taux de rponse observ sur ces questions est plus faible que celui gnralement obtenu dans ces enqutes. Plusieurs explications peuvent tre avances. Tout dabord, il est plus difficile de rpondre de nouvelles questions. Ensuite, les questions sur le CICE sont plus complexes que celles poses habituellement : il ne sagit pas simplement de rpondre sur la hausse ou la baisse de certains indicateurs, mais de dterminer leffet dune mesure sur ces indicateurs. Enfin, en janvier 2014, une partie des entreprises navait pas encore suffisamment de visibilit sur cette aide financire non perue
(1) Hors transport (2) Uniquement les entreprises de plus de vingt salaris (3) Les principaux secteurs non interrogs sont ceux du commerce, des transports et de la construction. (4) En particulier, certaines entreprises ont pu considrer que lembauche permise par le CICE permettrait daccrotre ou de prserver ses marges, dans une vision dynamique.
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Note de conjoncture
Conjoncture franaise
Les caractristiques des entreprises qui utilisent le plus le CICE
En croisant ces rsultats avec les rponses des entreprises aux questions rcurrentes des enqutes de conjoncture, il est possible de rpondre aux questions suivantes (cf. graphique). Lutilisation du CICE est-elle lie la situation conjoncturelle ? Globalement, une situation conjoncturelle favorable semble effectivement jouer positivement sur lutilisation du CICE. Dans lindustrie et les services, les entreprises qui ont une opinion favorable de lvolution de lactivit dans leur secteur sont plus nombreuses rpondre quelles utiliseront le CICE, et lcart est particulirement marqu sur lemploi. Ce rsultat est galement vrifi, mais de manire un peu moins nette5, pour les entreprises qui dclarent une hausse de leur chiffre daffaires sur les six derniers mois. Le CICE influence-t-il les entreprises dans leur choix dinvestir ? Les entreprises qui pensent augmenter le plus leur investissement dans les prochains mois seraient plus nombreuses que les autres utiliser le CICE pour investir. En outre, les entreprises industrielles qui dclarent ne pas pouvoir produire plus avec leur capacit de production actuelle sont galement celles qui disent utiliser plus le CICE pour investir. La situation de trsorerie a-t-elle un effet sur lutilisation qui sera faite du CICE ? Les entreprises industrielles qui disent rencontrer des difficults de trsorerie seraient moins nombreuses utiliser le CICE pour investir, augmenter leur masse salariale ou baisser leur prix. Logiquement, elles prfreraient donc sen servir pour amliorer leur trsorerie. Dans les services, le rsultat est plus contrast : les entreprises jugeant leur situation de trsorerie difficile auraient tendance moins employer le CICE pour augmenter leur masse salariale, en revanche, elles lutiliseraient plus souvent pour investir ou diminuer leurs prix de vente que celles ayant une situation de trsorerie aise. Dans quels cas le CICE conduit-il plus particulirement baisser les prix ? Les entreprises industrielles qui jugent que leur position comptitive sur le march europen sest dtriore au cours des derniers mois, ainsi que celles qui jugent que le niveau des prix va baisser dans le secteur, utiliseraient davantage que les autres le CICE pour baisser leur prix de vente. Parmi lensemble des secteurs interrogs sur lutilisation du CICE, le secteur de lhbergement et de la restauration prsente la particularit dtre affect par la hausse de 3 points du taux de TVA au 1er janvier 2014 (contre seulement 0,4 point pour les autres secteurs6). A priori, dans ce secteur, le CICE pourrait donc avoir un plus grand effet sur le prix de vente, pour compenser partiellement la hausse de TVA. En fait, un tel effet nest pas constat dans les rponses : comme dans les autres secteurs, la majorit des entreprises pense sen servir pour investir (68 %) et seulement 22 % lutiliseraient pour baisser leur prix de vente. Cependant, de grandes disparits existent dans ce secteur. Ainsi, les entreprises avec un chiffre daffaires en baisse ou qui jugent que la situation de leur entreprise sest dtriore au cours du dernier semestre utiliseraient plus souvent le CICE pour baisser leur prix de vente (plus de 40 %) que pour investir ou employer. Elles peuvent ainsi chercher compenser la hausse de la TVA dans le but de conserver ou accrotre leur activit.
(5) Notamment, dans lindustrie, les entreprises dont la production est en hausse, seront relativement moins nombreuses baisser leur prix de vente sous leffet du CICE. (6) Pour mmoire, la construction et les transports, galement affects par laugmentation de 3 points du taux de TVA, nont pas t interrogs sur le CICE.
Investissement
68% 50% 10% 36% 75% 53% 27% 70% 58% 48% 50% 46%
Salaire
38% 27% 18% 29% 57% 38% 10% 36% 22% 22% 21% 20%
Prix de vente
22% 15% 4% 16% 57% 29% 24% 62% 21% 28% 18% 21%
Note de lecture : Dans le secteur automobile, les entreprises sont 27 % juger que le CICE aura un impact sur le niveau dinvestissement en 2014, 24 % juger que le CICE aura un impact sur le niveau des prix de vente en 2014. La somme des quatre pourcentages peut excder 100 % car le CICE peut tre la fois utilis pour investir, augmenter la masse salariale ou baisser les prix de vente.
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Conjoncture franaise
Rponses aux questions sur le CICE suivant les caractristiques des entreprises
Note de lecture : Si le point est situ dans la zone positive significative (diffrence de pourcentages de rponses oui suprieure 5), alors les entreprises ayant rpondu en hausse ou positivement la question sont relativement plus nombreuses utiliser le CICE que celles ayant rpondu en baisse ou ngativement. Si le point est dans la zone ngative significative, cest linverse.
Par exemple, les entreprises industrielles qui ont rpondu en janvier quelles pensaient que le volume de production industrielle au cours des trois prochains mois allait augmenter sont relativement plus nombreuses utiliser le CICE pour embaucher que celles ayant rpondu que ce volume allait baisser : dans la colonne activit du secteur , le rond vert correspondant lemploi dans lindustrie est dans la partie positive significative du graphique. Ainsi, entre les entreprises industrielles qui ont une opinion sur le secteur en hausse et celles qui ont une opinion en baisse, il y a 15 points de diffrence sur la part dentreprises qui rpond oui leffet du CICE sur le niveau demploi en 2014.
Les questions poses aux entreprises industrielles (respectivement de services) dans les enqutes de conjoncture sont les suivantes :
- activit du secteur : volution probable au cours des trois prochains mois du volume de la production industrielle (respectivement de lactivit de votre secteur) ? (hausse, stabilit ou baisse)
- activit personnelle passe : volution de votre production (respectivement chiffres daffaires) au cours des trois derniers mois ? (hausse, stabilit ou baisse)
- investissements prvus : volution de vos investissements entre le second semestre 2013 et le premier semestre 2014 (respectivement entre le quatrime trimestre 2013 et le premier trimestre 2014) ? (hausse, stabilit ou baisse)
- capacit daugmenter son activit avec les moyens actuels : si vous receviez plus de commandes (respectivement si la demande augmentait), pourriez-vous produire davantage (respectivement accrotre le volume de votre activit) avec vos moyens actuels ? (hausse, stabilit ou baisse)
- difficult de trsorerie : prouvez-vous actuellement des difficults de trsorerie ? (oui ou non) (respectivement compte tenu de la saison, votre situation de trsorerie est-elle actuellement aise, normale ou difficile ?)
- comptitivit sur le march europen : volution au cours des trois prochains mois de votre position comptitive sur les marchs trangers lintrieur de lUnion Europenne ? (hausse, stabilit ou baisse)
- prix du secteur : volution probable au cours des trois prochains mois du niveau gnral des prix des produits industriels ? (hausse, stabilit ou baisse).
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Conjoncture franaise
L a c o n s o l i d a ti o n b u d g ta i r e ralentirait de part et dautre de lAtlantique Aux tats-Unis, lorientation de la politique budgtaire a t nettement restrictive en 2013 : les impts ont augment fortement et les dpenses publiques se sont rapidement contractes. Le dficit public est ainsi pass de 9,3 % du PIB en 2012 6,5 % du PIB en 2013. Cependant, la suite du vote du budget 2014 par le Congrs en janvier, le rythme de la consolidation budgtaire ralentirait nettement. Dans la zone euro, lorientation des politiques budgtaires serait globalement moins contrainte en 2014 quen 2013. En revanche, au Japon, la politique budgtaire prendrait un tour nettement restrictif : la TVA a augment de 3 points au 1er avril et le soutien des plans de relance par linvestissement public faiblirait lhorizon de la prvision. Linflation resterait faible dans les conomies avances Depuis fin 2011, linflation se modre grce au recul des prix des matires premires. Au quatrime trimestre 2013, laugmentation des prix la consommation dans les pays avancs ne sest ainsi leve qu +1,1 % en glissement annuel. Sous lhypothse dune stabilisation du prix du ptrole autour de 108 $, linflation se redresserait, par effet de base et du fait de la hausse de la TVA au Japon au deuxime trimestre (+1,5 %).
Depuis dbut 2012, linflation sous-jacente recule, dautant plus que le niveau toujours lev du chmage pse sur le pouvoir de ngociation des salaris. Au quatrime trimestre, elle sest tablie +1,2 % en glissement annuel. la faveur de lamlioration conjoncturelle, elle augmenterait lgrement.
La c t i v i t d a n s l e s c o n o m i e s mergentes ralentirait Au second semestre 2013, lactivit a globalement acclr dans les conomies mergentes, en particulier dans les PECO et en Chine, et leurs importations ont retrouv de la vigueur (cf. tableau). Nanmoins, dbut 2014, sous leffet de la nouvelle dprciation des changes et des resserrements montaires, le climat des affaires se tasse nouveau et se situe un niveau trs bas, comparativement au niveau moyen des annes 2000. Lactivit ralentirait donc dans les conomies mergentes au premier semestre 2014. lexception des pays dEurope centrale qui sinscrivent dans le mouvement de reprise de lactivit sur le continent, ce ralentissement serait gnral. En Chine, le climat des affaires sest dgrad en dbut danne et lencours de crdit, qui progressait vigoureusement, semble ralentir. En Amrique du Sud et en Asie mergente, les resserrements montaires coupls la dprciation forte des monnaies pseraient sur les dbiteurs, largement endetts en dollars, et lactivit resterait atone. Lembellie se confirme pour les conomies avances... Au quatrime trimestre 2013, la croissance est reste soutenue dans les conomies avances (+0,6 % aprs +0,6 %). En particulier, la demande intrieure y est reste dynamique, et les exportations sont reparties la hausse. En moyenne annuelle sur lensemble de lanne 2013, lactivit na toutefois pas acclr (+1,3 % aprs +1,4 % en 2012) en raison de leffet dacquis (stagnation du PIB durant les trois derniers trimestres de 2012) alors que, depuis dbut 2013, lactivit crot assez vigoureusement. Le climat conjoncturel global sest nettement amlior entre mi-2013 et fin 2013 et reste aujourdhui un
2 - Le climat des affaires reste bien orient dans les conomies avances Dernier point : fvrier 2014 (mars 2014 pour la zone euro)
66
Note de conjoncture
Conjoncture franaise
niveau lev : lactivit dans les conomies avances serait de nouveau dynamique au premier trimestre 2014 (+0,5 %), avant de ralentir lgrement au deuxime trimestre 2014 (+0,3 %), essentiellement sous leffet de la hausse de la TVA au Japon.
Acclration de la demande mondiale adresse la France Au quatrime trimestre 2013, le commerce mondial a acclr (+1,6 % aprs +1,1 %). Pour lensemble de lconomie mondiale, la composante des nouvelles commandes lexportation des enqutes PMI se tasse lgrement dbut 2014 (cf. graphique 3). De mme, selon les donnes douanires asiatiques, les changes ralentiraient au premier trimestre, notamment la demande en provenance des conomies mergentes. Au total, les changes progresseraient de 1,2 % au premier trimestre, puis 1,4 % au deuxime. Au premier semestre 2014, lacclration des importations des pays avancs, en particulier europens, soutiendrait la demande mondiale adresse la France qui progresserait au mme rythme que le commerce mondial.
2013
T2 0,6 0,6 0,5 0,6 T3 0,6 1,1 0,9 1,8
PIB des conomies avances Commerce mondial Importations des conomies avances Importations des conomies mergentes Prvision
Note de lecture : Les donnes dimportations, dexportations et de commerce mondial concernent les seuls biens. Sources : Instituts statistiques nationaux, Centraal PlanBureau, Fonds montaire international, prvisions Insee
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Conjoncture franaise
changes extrieurs
Dici mi-2014, la demande extrieure adresse la France serait relativement dynamique (+1,2 % et +1,4 % aux premier et deuxime trimestres), aprs le trou dair du quatrime trimestre (+0,6 %), grce la hausse des importations des pays avancs, notamment dans la zone euro. Les exportations ont rebondi au quatrime trimestre 2013 (+1,3 %) du fait de la progression des ventes de matriels de transport (+3,7 %). Elles continueraient leur essor un rythme plus faible au premier semestre 2014 (+0,9 % et +0,8 % aux premier et deuxime trimestres 2014), infrieur celui de la demande extrieure en raison de pertes de comptitivit hors-prix rsiduelles et des effets de lapprciation passe de leuro. Sous leffet de la faiblesse de la demande finale, les importations de la France resteraient peu dynamiques (+0,8 % par trimestre). Au total, la contribution des changes extrieurs la croissance de lactivit serait neutre au premier semestre. exportations ont t dynamiques, du fait du rebond des ventes du secteur des matriels de transport (+3,7 % aprs -5,4 %). Les exportations dautres biens industriels ont galement augment au quatrime trimestre 2013 (+1,2 % aprs -0,3 %). De plus, les ventes de biens dquipement et celles de produits de cokfaction et raffinage ont lgrement progress. Au total, les exportations de biens manufacturs se sont nettement redresses au quatrime trimestre (+1,5 % aprs -2,0 %). En outre, les ventes de produits agricoles ont acclr (+2,4 % aprs +0,7 %). A contrario, les exportations dnergie-eau-dchets ont recul (-1,9 % aprs +7,0 %), et celles de services ont stagn. Dbut 2014, le commerce mondial conserverait un rythme de croissance proche de sa moyenne de longue priode (cf. graphique 2), notamment du fait des conomies avances, tandis que les changes des conomies mergentes ralentiraient aprs un quatrime trimestre trs dynamique. Compte tenu de la rpartition gographique des exportations franaises, les pays avancs, notamment les pays de la zone euro dont la demande intrieure serait relativement dynamique lhorizon de la prvision, contribueraient le plus la demande adresse la France. Celle-ci crotrait ainsi de +1,2 % et +1,4 % aux premier et deuxime trimestres 2014. Cette reprise de la demande extrieure est en particulier visible dans les dernires enqutes de conjoncture (carnets de commandes trangers dans lindustrie et volume des ventes ltranger dans le commerce de gros).
2012
2013
2014 acquis
2,5 2,8 2,8 3,9 -0,1
Exportations Ensemble des biens et services Produits manufacturs (75 %*) Importations Ensemble des biens et services Produits manufacturs (77 %*) Contribution du commerce extrieur la croissance du PIB
Prvision *Part des exportations (respectivement, importations) de produits manufacturs dans les exportations (respectivement, importations) totales, en 2013 Source : Insee
68
Note de conjoncture
Conjoncture franaise
Cependant, les exportations seraient moins dynamiques (+0,9 % puis +0,8 % par trimestre au premier semestre 2014) en raison des pertes de comptitivit hors-prix rsiduelles et des effets de lapprciation de leuro. Les exportations manufactures augmenteraient de 1,1 % chaque trimestre (cf. graphique 3). Les ventes de produits agricoles ralentiraient (+2,0 %). Les livraisons de produits nergtiques se redresseraient (+1,0 %), tandis que les exportations de services seraient en trs lgre hausse (+0,2 % par trimestre). Mi-2014, lacquis de croissance des exportations pour lanne serait de +2,5 %, aprs +0,8 % en 2013. lhorizon de la prvision, la part de march de la France baisserait lgrement (cf. graphique 4). ont t dynamiques (+1,4 % aprs +1,4 %). Ils ont progress pour les produits agro-alimentaires, les biens dquipement et les autres produits industriels. A contrario, ils ont ralenti pour les matriels de transport et pour les produits de cokfaction-raffinage. En outre, les achats de produits agricoles ont nettement recul aprs avoir progress (-2,9 % aprs +4,9 %). Quant ceux dnergie brute, ils ont diminu plus fortement quau trimestre prcdent (-5,2 % aprs -3,7 %). Au premier semestre 2014, les importations resteraient peu dynamiques (+0,8 % par trimestre), suivant en cela la demande intrieure, linvestissement des entreprises et la consommation diminueraient au premier trimestre. Les exportations soutiendraient cependant les achats1. Les importations manufactures ralentiraient lgrement (+0,9 % puis +1,1 % par trimestre), tandis que celles dnergie progresseraient (+2,0 % au premier trimestre 2014), en phase avec la hausse de la production en cokfaction et raffinage, avant de se stabiliser. En outre, les achats des services se
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Conjoncture franaise
replieraient lhorizon de la prvision (-0,3 % au premier trimestre). Les importations de produits agricoles, aprs une baisse en 2012 suivie dune forte hausse en 2013, retrouveraient leur tendance de long terme (+1,0 % par trimestre). En 2014, lacquis de croissance des importations la fin du premier semestre serait de +2,8 % aprs +0,8 % en 2013. Sur lensemble de lanne 2013, la contribution des changes la croissance de lactivit a t ngative (-0,1 point) : les exportations ont t lgrement moins dynamiques que les importations. lhorizon de la prvision, la contribution du commerce extrieur la croissance serait neutre.
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Note de conjoncture
Conjoncture franaise
Emploi
Au second semestre 2013, lemploi marchand non agricole sest stabilis (+5 000 postes aprs -68 000 au premier semestre 2013 et -94 000 au second semestre 2012), en particulier grce lemploi intrimaire. Dici mi-2014, le redressement de lactivit permettrait de seulement compenser les gains de productivit, bien que ceux-ci soient amoindris sous leffet du crdit dimpt pour la comptitivit et lemploi (CICE). Lemploi marchand progresserait peine (+4 000 postes au premier semestre 2014). Dans les secteurs non marchands, lemploi continuerait daugmenter (+42 000 au premier semestre 2014), en lien notamment avec laugmentation du nombre de bnficiaires demplois davenir. Au total, les crations demplois se poursuivraient au premier semestre 2014 au mme rythme quau second semestre 2013 (+53 000 emplois aprs +66 000), essentiellement du fait de la progression de lemploi aid. Au cours de ces deux annes, le profil semestriel de lemploi a t assez marqu : les effectifs ont fortement diminu au second semestre 2012 (-94 000 postes) puis au premier semestre 2013 (-68 000 postes). Au second semestre 2013 en revanche, lemploi marchand a lgrement progress (+5 000 postes, cf. graphique 1). Au premier semestre 2014, lemploi marchand progresserait lgrement, encore pnalis par la faiblesse de lactivit passe, mais soutenu par les effets du crdit dimpt pour la comptitivit et lemploi (+30 000 emplois inscrits au premier semestre 2014). Mi-2014, lemploi marchand se situerait ainsi son niveau de mi-2005 (cf. graphique 2).
Dans les secteurs marchands, lemploi serait stable en dbut 2014 En 2013, lemploi marchand a recul (- 62 000 postes, cf. tableau 1) mais moins fortement quen 2012 (-106 000 postes).
Lintrim augmenterait lgrement, tout comme lemploi tertiaire hors intrim Au quatrime trimestre 2013, lemploi dans le secteur tertiaire a progress de 32 000 postes. Cette augmentation provient essentiellement du rebond de lintrim. En effet, lemploi intrimaire, qui est comptabilis dans le secteur tertiaire quel que soit le secteur dans lequel sont ralises les missions, a augment de 24 000 postes au quatrime trimestre 2013. La hausse de lintrim se poursuivrait au premier semestre 2014 sur un rythme moins soutenu (+9 000 postes).
1 - Emploi observ dans le secteur marchand non agricole, emploi simul et rsidu
Note de lecture : Le rsidu de lquation demploi est lcart entre lemploi observ et lemploi simul partir des volutions demploi et dactivit passes et courantes et des effets des politiques de lemploi (y compris sur la priode rcente du CICE). Un rsidu positif, comme fin 2013, indique que lemploi observ sest comport de faon plus favorable que ne le laissaient attendre les comportements passs. Source : Insee
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Conjoncture franaise
Dans le tertiaire hors intrim, lemploi a lgrement augment fin 2013 (+ 15 000 emplois au second semestre), il progresserait au mme rythme au premier semestre 2014 (+ 17 000 postes). Au total, la hausse de lemploi tertiaire marchand y compris intrim serait un peu moins forte au premier semestre 2014 que fin 2013 (+26 000 postes, contre +42 000 emplois au second semestre 2013). Au total, lemploi industriel y compris intrim utilis dans le secteur baisserait de 9 000 postes au premier semestre 2014.
Le recul de lemploi saccentue dans la construction Dans le secteur de la construction, lemploi na pas repris depuis le dbut de la crise en 2008. Les pertes demplois ont continu en 2013 (-26 000 postes), un rythme rgulier durant les deux semestres, le repli des effectifs sattnuerait au premier semestre 2014 (-9 000 postes). Lemploi non marchand continuerait daugmenter grce aux emplois aids
En 2013, 42 000 emplois ont t crs dans le secteur non marchand. Cette hausse provient en partie de la croissance tendancielle de lemploi des tablissements privs dans le secteur mdico-social et surtout de lvolution des contrats aids : le nombre de bnficiaires a cr progressivement durant les trois premiers trimestres 2013, et a nettement augment au quatrime trimestre (cf. tableau 2).
Source : Insee
Source : Insee
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Note de conjoncture
Conjoncture franaise
La loi de finances pour 2014 prvoit 377 000 entres dans les dispositifs de contrats aids (dont 69 000 au titre des emplois davenir), aprs 427 000 observes en 2013 en France mtropolitaine. Ces entres seraient rparties rgulirement sur lanne. Malgr une baisse du nombre de nouveaux contrats inscrits, laugmentation de la dure moyenne des contrats aids permettrait une augmentation du nombre de bnficiaires. Les emplois davenir contribueraient ainsi soutenir lemploi non marchand et, au total, aprs une augmentation au second semestre 2013 (+46 000 emplois), lemploi non marchand progresserait aussi vivement au premier semestre 2014 (+42 000 postes).
Note de lecture : Le taux de recours lintrim reprsente la part des effectifs intrimaires du secteur dans leffectif total du secteur (y compris intrim). Source : Insee
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Conjoncture franaise
Tableau 1
volution de lemploi
Crations demploi sur la priode (en milliers) CVS
2013 T1 T2 -36 T3 -7 T4 31 2014 T1 6 T2 6 2013 2014 S1 -42 12 T1 -0,2
Salaris du secteur concurrentiel = (1) + (2) Secteurs principalement non marchands (1) (tablissements privs seulement) Secteurs principalement marchands non agricoles (2) dont : Industrie dont : Industrie manufacturire Construction Tertiaire essentiellement marchand dont : Commerce Services marchands (y compris intrim)
-31
-2
16
20
-0,1
0,2
0,1
0,8
0,2
0,2
1,0
0,4
1956
-29 -11
-39 -19
-10 -13
15 -10
2 -7
2 -6
-62 -53
4 -13
-0,2 -0,3
-0,2 -0,6
-0,1 -0,4
0,1 -0,3
0,0 -0,2
0,0 -0,2
-0,4 -1,6
0,0 -0,4
15957 3228
-11
-7 -10
-19
-5 -15
-12
-6 10
-9
-8 32
-6
-5 14
-5
-4 12
-52
-26 17
-11
-9 26
-0,4
-0,5 -0,1
-0,7
-0,4 -0,1
-0,4
-0,5 0,1
-0,3
-0,5 0,3
-0,2
-0,4 0,1
-0,2
-0,3 0,1
-1,8
-1,8 0,1
-0,4
-0,7 0,2
2861
1418 11311
-4 -6
-11 -4
-4 14
7 26
2 13
3 9
-12 29
5 21
-0,1 -0,1
-0,3 -0,1
-0,1 0,2
0,2 0,3
0,1 0,2
0,1 0,1
-0,4 0,4
0,2 0,3
3017 8293
* Niveau fin 2012 (en milliers) Crations demploi sur la priode (en milliers)
2013 T1 T2 -39 T3 -10 T4 15 2014 T1 2 T2 2 2013 2014 S1 T1 -0,2
Secteurs principalement marchands non agricoles Tertiaire principalement non marchand (y compris tablissements privs) Non-salaris EMPLOI TOTAL Prvision
-29
-62
-0,4
0,0
-14
10
37
28
14
42
42
-0,2
0,1
0,1
0,5
0,4
0,2
0,5
0,5
5 -35
5 -21
5 6
5 59
4 34
4 19
20 10
8 53
0,2 -0,1
0,2 -0,1
0,2 0,0
0,2 0,2
0,1 0,1
0,1 0,1
0,8 0,0
0,3 0,2
Note de lecture : 12 000 emplois seraient crs dans le secteur concurrentiel durant le premier semestre 2014. Cela correspond une volution de 0,1% sur le semestre. Ce secteur comprendrait, au 31dcembre 2012, 17 913 000 salaris. (1) Secteur OQ priv (2) Secteurs DE MN + RU Source : Insee
Tableau 2
2013
T2 14 -1 0 0 0 13 T3 20 -6 0 0 0 15 T4 15 27 0 0 0 42
2014
T1 20 26 0 0 0 46 T2 19 -3 0 0 0 16
Emplois davenir CUI-CAE (remplace CAE+CAV au 01/01/10) Contrats daccompagnement vers lemploi Contrats davenir Contrats Emploi-jeunes Total
0 18 0 0 0 18
Prvision Champ : France mtropolitaine Note : Y compris avenants de reconduction Sources : Dares, tableau de bord des politiques de lemploi, calculs Insee
74
Note de conjoncture
Conjoncture franaise
Les contrats aids en 2013 : monte en puissance des emplois davenir
Les contrats aids, par des aides directes ou indirectes, diminuent les cots dembauche ou de formation de certains salaris pour les employeurs. Ces emplois aids sont, en gnral, destins prioritairement des publics cibles, tels les personnes les plus loignes de lemploi ou les jeunes. En 2013, hors contrats en alternance, les bnficiaires de contrats aids sont en trs grande partie titulaires dun contrat unique dinsertion (CUI), plus souvent non marchand (223 000 personnes la fin danne 2013 en France mtropolitaine) que marchand (32 000 emplois), et dans une moindre proportion bnficiaires demplois davenir. Ce dernier contrat, entr en vigueur en novembre 2012, est mont en puissance en 2013 pour atteindre 59 000 postes dans les secteurs non marchands et 12 000 dans les secteurs marchands la fin de lanne (en France mtropolitaine). Les emplois davenir sont destins des jeunes sans qualification ou peu qualifis, prioritairement dans les zones urbaines sensibles ou les zones de revitalisation rurales. Ils se situent plutt dans des secteurs non marchands (par exemple dans les secteurs social, mdico-social et de lenseignement), mais se trouvent aussi dans les secteurs marchands comme les filires verte, numrique ou le tourisme. La part de subventions est toutefois plus faible pour les emplois davenir des secteurs marchands que pour ceux des secteurs non marchands. La grande majorit des emplois davenir relve des associations et du secteur public (collectivits locales, ducation nationale). Les CUI marchands (CUI-CIE) comme non marchands (CUI-CAE) demeurent, eux, proposs une population plus large de personnes prsentant des difficults daccs lemploi (candidatures dembauches habituellement rejetes, etc.), quel que soit leur ge ou leur lieu de rsidence. Les contrats aids sont souvent utiliss de manire contra-cyclique : lorsquun ralentissement conomique survient, le volume des contrats aids peut ainsi tre augment rapidement pour attnuer leffet des pertes demplois et la monte du chmage qui en rsulte. court terme, leffet de ces contrats sur lemploi nest cependant pas le mme selon que ceux-ci sappliquent au secteur marchand ou au secteur non marchand. Dans le secteur non marchand, le nombre demplois crs est simplement gal la diffrence entre les contrats signs ou reconduits et les sorties de contrats en cours danne. En revanche, dans le secteur marchand, une partie des emplois exercs dans le cadre dun dispositif daide aurait t cre mme si le dispositif navait pas exist. Il sagit dans ce cas deffets daubaine ou de substitution, dont lampleur peut diffrer dun contrat lautre. Leffet sur lemploi des contrats aids dans le secteur marchand est ainsi moindre que la variation du nombre des bnficiaires. Cet effet est estim partir dtudes empiriques (Dares, 1996). Les valuations sont ce titre entoures dune certaine incertitude. Ces valuations ne sont par ailleurs valides qu court terme. Les valuations de long terme ncessiteraient de prendre en compte : - toutes les consquences que les dispositifs entranent sur le march du travail (ajustement des salaires, des taux dactivit...), - leurs effets sur le capital humain, notamment la modification de la capacit dinsertion des bnficiaires sur le march du travail, - limpact du mode de financement des dispositifs sur lconomie. Enfin, comme ces emplois sont destins prioritairement aux personnes les plus loignes du march du travail, ils gnrent des effets dappels : une augmentation du nombre demplois aids conduit une augmentation du taux dactivit des populations cibles.
Le nombre de bnficiaires de contrats aids du secteur non marchand a fortement augment en 2013
En 2013, lemploi aid dans le secteur non marchand sest nettement redress, avec 282 000 bnficiaires de contrats aids fin 2013 en France mtropolitaine (204 000 fin 2012), aprs une stabilit en 2012. Dune part, le nombre total de contrats aids non marchands signs ou reconduits dans lanne a augment par rapport 2012, avec 431 000 contrats en 2013 contre 403 000 en 2012 (cf. tableau), notamment grce la monte en puissance des emplois davenir au cours de lanne 2013. Dautre part, les sorties des contrats aids non marchands ont t moins nombreuses quen 2012, principalement car la dure des nouveaux contrats est plus leve. Parmi ces contrats aids, 61 000 sont des emplois davenir non marchands (y compris emplois d'avenir professeurs ).
(1) Contrat unique dinsertion (CUI), alternance (contrats de professionnalisation, dapprentissage, de qualification...), emplois davenir, exonrations de charges sociales en ZRR et ZRU.
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Conjoncture franaise
beaucoup moins nombreuses en 2013 quen 2012 : 413 000 entres contre 445 000 lanne prcdente. Le nombre dentres a diminu pour les contrats de professionnalisation (143 000, soit 8 000 entres de moins quen 2012), et surtout pour les contrats en alternance (270 000, soit 24 000 entres de moins quen 2012). Les autres contrats aids du secteur marchand, qui abaissent galement les cots salariaux, reprsentent 49 000 bnficiaires fin 2013, soit 19 000 de plus que fin 2012. Parmi eux, le CUI demeure prdominant, bien quen 2013, les emplois davenir marchands soient monts en charge pour atteindre 12 000 postes en fin danne. Les entres enregistres en CUI marchand (50 000) ont t quivalentes celles de lanne prcdente, mais les sorties ont t moins nombreuses. Par ailleurs, le nombre des bnficiaires des dispositifs dexonration de charges sociales en zone de revitalisation rurale (ZRR) ou en zone de redynamisation urbaine (ZRU) est stable depuis quatre ans ( 5 000 bnficiaires fin 2013).
Bibliographie Dares, 2014, Les contrats aids de 2005 2011 , Dares Analyses n011, fvrier 2014. Dares, 2013, Devenir six mois et accompagnement des personnes sorties de contrats aids en 2011 , Dares Analyses n 071, novembre 2013. Dares, 2011, Les contrats daide lemploi en 2011 , Dares Analyses n088, novembre 2012. Dares, 1996, 40 ans de politique de lemploi , La Documentation franaise, dcembre 1996.
2009 2010 2011 2012 2013 2009 2010 2011 2012 2013 2009 2010 2011 2012 2013 359 377 357 403 431 57 13 -50 0 78 241 255 205 204 282
0 260 0 98 0 550
377 0 0 0 0 547
357 0 0 0 0 519
402 0 1 0 0 502
370 0 61 0 0 481
0 70 0 -10 -3 -69
-37 -8 0 -5 0 8
-1 0 1 0 0 -28
20 0 58 0 0 -25
0 172 0 68 2 669
241 8 0 5 0 634
204 0 0 0 0 642
203 0 1 0 0 615
223 0 59 0 0 590
124
0 0 7 0 100 17
119
113 0 6 0 0 0
60
53 0 6 0 0 0
57
52 0 5 0 0 0
68
50 12 5 0 0 0
-35
0 0 -6 -54 33 -8
-32
55 0 -1 -3 -74 -9
-19
-11 0 0 -1 -6 -1
-19
-18 0 -1 0 0 0
19
7 12 0 0 0 0
101
0 0 7 4 80 10
69
55 0 6 1 6 1
50
44 0 6 0 0 0
30
26 0 5 0 0 0
49
32 12 5 0 0 0
425
284 141
428
284 144
459
290 169
445
294 151
413
270 143
-34
-4 -30
-3
0 -2
28
8 20
-9
4 -13
-43
-29 -15
568
402 165
565
402 163
593
410 183
584
414 170
541
385 155
* hors mesures gnrales comme les allgements gnraux de cotisations sociales et rduction du temps de travail ** y compris emplois d'avenir professeurs Sources : Dares, Agence de services et de paiement
76
Note de conjoncture
Conjoncture franaise
Chmage
Au quatrime trimestre 2013, le taux de chmage sest tabli 10,2 % de la population active (9,8 % en France mtropolitaine), en baisse de 0,1 point par rapport au troisime trimestre. En France mtropolitaine, il est quasi stable depuis fin 2012 aprs une hausse de 1,0 point entre mi-2011 et fin 2012. Cette stabilit se poursuivrait lhorizon de la prvision : mi-2014, le taux de chmage slverait 10,2 % (9,8 % en France mtropolitaine, cf. encadr). 2013, il stablit 22,8 %. Plusieurs facteurs peuvent expliquer cette baisse. Dune part, la mise en place des emplois davenir a permis des jeunes sans qualification ou peu diplms daccder un emploi. Dautre part, les crations demplois intrimaires fin 2013 ont galement pu bnficier aux jeunes actifs, qui occupent plus souvent des emplois temporaires que leurs ans. En 2013, le taux de chmage des 25-49 ans est stable partir du deuxime trimestre, 9,2 % de la population active. Sur un an, il est en hausse de 0,4 point. Le taux de chmage des personnes de 50 ans ou plus a lgrement baiss au quatrime trimestre 2013 et stablit 6,4 % des actifs.
Au quatrime trimestre 2013, le taux de chmage sest tabli 10,2 % de la population active Au quatrime trimestre 2013, le nombre de chmeurs a baiss de 41 000 en France (cf. tableau), aprs un premier repli, au troisime trimestre, de 16 0001. Alors que la hausse de lemploi au second semestre a t modre (+26 000), des actifs se sont retirs du march du travail (-31 000). La lgre baisse de 0,1 point du taux de chmage au quatrime trimestre fait suite une priode de stabilit depuis le premier trimestre 2013 (cf. graphique). En 2013, le chmage baisse chez les jeunes... Fin 2012, le taux de chmage des 15-24 ans avait dpass 25 % des actifs. Il a ensuite baiss tout au long de lanne 2013. Au quatrime trimestre
(1) Ces chiffres sont issus de lenqute Emploi en continu et ne concernent donc que la mtropole.
France = France mtropolitaine +Dom Champ : Population des mnages, personnes de 15 ans ou plus Source : Insee, enqute Emploi
Mars 2014
77
Conjoncture franaise
Moins dactifs de moins de 50 ans en 2013 En 2013, la population active a baiss de 41 000 personnes.
Ce repli de la population active provient surtout de la baisse du taux dactivit des moins de 25 ans. Le taux dactivit des jeunes a diminu en effet de 0,7 point entre le quatrime trimestre 2012 et le quatrime trimestre 2013, tandis que celui des personnes de 25 49 ans est demeur quasi stable. En revanche, le nombre dactifs parmi les seniors a continu de progresser en 2013, port par la hausse de leur taux dactivit (+0,4 point sur lanne, atteignant 62,1 % au quatrime trimestre). Les flux de dpart en retraite ont certes t plus nombreux que par le pass pour les trois premiers trimestres de lanne, soutenus par les surcrots de dparts anticips pour carrires longues, consquence de la rnovation du dispositif pour les salaris ayant commenc travailler avant vingt ans (dcret du 2 juillet 2012). Cependant, ils ont t compenss au quatrime trimestre par les premiers effets des reports de dparts lis lallongement de lge de dpart en retraite 61 ans et 2 mois.
78
Note de conjoncture
Conjoncture franaise
2012 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2013 2014 2014 2010 2011 2012 2013 2014 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 S1 -20 Population des 15-64 ans -12 Population des 15-59 ans 65 Population active dont : (a) Contribution de la population et du taux 36 dactivit tendanciel 9 (b) Effets estims des politiques publiques 20 (c) Autres fluctuations de court terme (rsidu) 22 Emploi Rappel : Emploi en fin de priode (cf. fiche Emploi ) 52 43 Chmage BIT -22 -14 81 -21 -16 -4 -21 -19 71 -21 -20 14 -21 -20 -24 -21 -20 -23 -21 -19 -8 -12 -5 42 -11 -6 36 131 48 20 210 -84 -61 214 -83 -79 -41 -24 -11 78 -117 -70
36 2 43
18 -16 63
36 2 -42
-38 -60 34
36 2 32
-43 -27 115
30 -4 -12
-31 -35 45
30 5 -59
-28 -21 4
30 4 -57
-7 6 -16
30 2 -40
33 59 -41
34 8 0
38 34 4
34 2 0
27 19 9
165 -6 50
165 125 45
146 14 54
-41 -51 255
120 7 -168
-33 10 -8
68
10
0 64 53 13
Moyenne trimestrielle Taux de chmage BIT (%) France mtropolitaine France (y compris Dom) Prvisions
9,1 9,5 9,3 9,7 9,4 9,8 9,8 9,9 9,9 9,9 9,8 9,8 9,8
Notes de lecture : - la ligne Emploi prsente les variations du nombre de personnes en emploi en moyenne trimestrielle en cohrence avec les autres donnes du tableau. - emploi et chmage ne sont pas ici estims sur des champs strictement quivalents : population totale pour lemploi, population des mnages (hors collectivits) pour le chmage. Limpact de cette diffrence de champ tant trs faible (la population hors mnages reprsente moins de 1% de la population active), elle est nglige ici pour lexercice de prvision du chmage. Source : Insee
Mars 2014
79
Conjoncture franaise
Prix la consommation
Le glissement annuel des p rix la consommation stablirait +0,9 % en juin 2014 (contre +0,7 % en dcembre). Au-del des -coups au mois le mois dus notamment la prise en compte des soldes, la tendance sous-jacente de linflation serait en effet trs modre, mais linflation densemble serait tire vers le haut par les prix de lnergie : ceux-ci staient replis au printemps 2013 avant de remonter par la suite. La hausse des taux de TVA au 1er janvier 2014, dont environ la moiti aurait t transmise dans les prix fin fvrier, serait en partie compense par leffet dsinflationniste du crdit dimpt pour la comptitivit et lemploi (CICE) dici mi-2014. 20 centimes du prix du tabac, qui nest que partiellement due la hausse de TVA, et, surtout, de laugmentation de linflation nergtique, par effet de base2.
Les prix des produits alimentaires diminueraient en 2014 par effet de base
En labsence de choc sur la production des produits frais, le glissement annuel des prix dans le secteur de lalimentation diminuerait mcaniquement lhorizon de la prvision, -0,8 % en juin aprs +0,1 % en fvrier (cf. tableau 1), par effet de sortie de glissement des fortes hausses des prix des produits frais au printemps 2013.
1 - Linflation en France
Source : Insee
80
Note de conjoncture
Conjoncture franaise
Re c u l d e s p r i x d e s p r o d u i ts manufacturs
Le glissement annuel des prix des produits manufacturs, -0,1 % en fvrier, se replierait jusqu -0,8 % en juin 2014. Le glissement annuel des prix du secteur de lhabillement-chaussure, a t particulirement faible en janvier (-4,0 %) et a rebondi +2,5 % en fvrier en raison du calendrier de collecte particulier de 2014. Il stablirait -0,5 % en juin. Au-del de ces -coups, le faible niveau du taux dutilisation des capacits, latonie des prix dimportation, le niveau lev du taux de chmage, ainsi que de meilleurs gains de productivit continueraient de limiter les pressions inflationnistes dans le secteur manufacturier. En outre, les prix des produits de sant (-2,6 % en fvrier) baisseraient encore davantage lhorizon de la prvision ( -3,3 % en juin), conformment aux mesures prises par la loi de financement de la scurit sociale pour 2014. Cette baisse contribuerait -0,1 % la variation du glissement des prix des produits manufacturs.
Tableau 1
Janvier 2014
Fvrier 2014
Mars 2014
Juin 2014
Moyennes annuelles
ga
0,4
cga
0,1
ga
0,1
cga
0,0
ga
0,1
cga
0,0
ga
-0,8
cga
-0,1
2012
3,0
2013
1,4
Alimentation (16,5 %) dont : Produits frais (2,1 %) Hors produits frais (14,4 %) Tabac (2,0 %) Produits manufacturs (26,6 %) nergie (8,5 %) dont : Produits ptroliers (4,8 %) Services (46,4 %) dont : Loyers-eau (7,5 %) Sant (5,5 %) Transports-communications (5,0 %) Autres services (28,4 %) Ensemble (100 %) Ensemble hors nergie (91,5 %) Ensemble hors tabac (98,0 %) Inflation sous-jacente (60.5 %)1
0,1 0,4 5,6 -1,2 0,1 -3,1 1,7 1,7 0,2 0,6 2,2 0,7 0,7 0,5 0,1
0,0 0,1 0,1 -0,3 0,0 -0,1 0,8 0,1 0,0 0,0 0,6 0,7 0,6 0,5 0,1
-1,2 0,3 7,0 -0,1 -1,2 -5,4 1,9 1,6 0,1 2,6 2,2 0,9 1,1 0,8 0,7
0,0 0,0 0,1 0,0 -0,1 -0,3 0,9 0,1 0,0 0,1 0,6 0,9 1,0 0,8 0,5
-1,2 0,3 7,0 -0,6 -1,4 -5,6 1,8 1,7 0,2 1,9 2,1 0,7 0,9 0,6 0,5
0,0 0,0 0,1 -0,2 -0,1 -0,3 0,8 0,1 0,0 0,1 0,6 0,7 0,8 0,6 0,3
-7,3 0,3 6,9 -0,8 1,6 -0,7 2,1 1,7 0,3 2,0 2,5 0,9 0,9 0,8 0,6
4,4 0,9 6,8 -0,4 0,8 -2,3 1,2 1,8 0,8 -4,2 2,1 0,9 0,9 0,7 0,6
Prvision ga : glissement annuel. cga : contribution au glissement annuel. * Indice des prix la consommation (IPC). (1) Indice hors tarifs publics et produits prix volatils, corrig des mesures fiscales. Source : Insee
Mars 2014
81
Conjoncture franaise
Source : Insee
Tableau 2
Alimentation dont Produits frais Alimentation hors produits frais Tabac Produits manufacturs dont Habillement chaussures Produits de sant Autres produits manufacturs nergie dont Produits ptroliers Services dont Loyer, eau , ordures Services sant Transports-communications Autres services Ensemble Sous-jacent
-0,1
0,0 -0,1 1,8 0,0 -0,1 0,1 -0,1 0,2 0,2 0,4 0,2 0,0 0,6 0,4 0,2 -0,4
0,0 -0,1 0,0 0,0 -0,1 0,1 -0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,0 0,3 0,2 0,1 0,1
82
Note de conjoncture
Conjoncture franaise
Salaires
En 2013, le salaire moyen par tte (SMPT) a ralenti en termes nominaux (+1,5 % aprs +1,9 % en 2013). Le net repli de linflation et la modration de la hausse du Smic (+1,3 % en moyenne annuelle aprs +3,3 %) ont en effet quelque peu frein les salaires nominaux. Comme cest le cas gnralement, la baisse de linflation ne sest pas intgralement rpercute aux salaires et le SMPT a acclr en termes rels (+0,9 % aprs 0,0 %). Au premier semestre 2014, linertie des salaires observe en France ces dernires annes se poursuivrait. Toutefois, la situation toujours dgrade du march du travail et la faible hausse du Smic au 1 er janvier (+1,1 %) conduiraient une lgre dclration des salaires nominaux. Cependant, la faiblesse de linflation permettrait aux salaires rels de trs lgrement progresser. Lacquis de croissance pour lanne 2014 lissue du deuxime trimestre serait de +0,6 % pour le SMPT rel. Dans les administrations publiques, le SMPT nominal a fortement ralenti en 2013 (+1,0 % aprs +2,0 %). En termes rels, il a lgrement augment la faveur de la baisse de linflation (+0,3 % aprs +0,1 %). Dbut 2014, les salaires diminueraient en termes rels (-0,4 % dacquis de croissance mi-2014).
(1) Pour une dfinition des termes SMB et SMPT, cf. lexique sur le site insee.fr Les mots de la conjoncture . volution du salaire moyen par tte (SMPT), nominal et rel
Mars 2014
83
Conjoncture franaise
Les salaires rels dans le secteur marchand naugmenteraient que trs lgrement au premier semestre 2014 Les salaires nominaux continueraient daugmenter au mme rythme quen 2013. Dune part, dbut 2014, le Smic a t revaloris de 1,1 %, contre +0,3 % le 1er janvier 2013. Cependant, le taux de chmage resterait lev au premier semestre 2014 ce qui pserait sur les hausses de salaire. lissue du premier semestre 2014, lacquis de croissance du SMB serait de +1,3 % et de +1,4 % pour le SMPT. En termes rels, les salaires ralentiraient dbut 2014 (cf. graphique) : lacquis de croissance slverait +0,5 % pour le SMB et +0,6 % pour le SMPT lissue du deuxime trimestre.
(2) La garantie individuelle du pouvoir dachat 2013 est une indemnit qui concerne les fonctionnaires et certains agents de ltat qui ont subi une perte de pouvoir dachat entre 2008 et 2012.
Les salaires rels dans les administrations publiques baisseraient lgrement au premier semestre 2014
Dans la fonction publique, les salaires nominaux ont ralenti en 2013 : +1,0 % aprs +2,0 %. En particulier, en moyenne annuelle, lindice minimum de la fonction publique a augment de 1,3 % en 2013 aprs +3,4 % en 2012. La forte baisse de linflation a toutefois permis une hausse des salaires rels de 0,3 % aprs +0,1 % en 2012. Dbut 2014, le point dindice est toujours gel et le dispositif GIPA est reconduit. Toutefois, le SMPT nominal des administrations publiques ralentirait lgrement au premier semestre et lacquis de croissance lissue du deuxime trimestre 2014 serait de +0,3 % pour le SMPT nominal et de -0,4 % pour le SMPT rel.
volution du salaire mensuel de base (SMB) et du salaire moyen par tte (SMPT) dans le secteur marchand non agricole et dans les administrations publiques
volutions en % Taux de croissance trimestriels Donnes CVS
T1 T2 0,4 0,6
Moyennes annuelles
T2 0,4 0,3
2013
T3 0,3 0,3 T4 0,4 0,5 T1 0,4 0,4 0,4 0,4
2014
2012
2,1 1,9 2,0
Salaire mensuel de base (SMB) Salaire moyen par tte (SMPT) dans le secteur marchand non agricole (SMNA) Salaire moyen par tte dans les administrations publiques (APU) Prix de la consommation des mnages (Comptes nationaux trimestriels) SMB rel SMPT rel (SMNA) SMPT rel (APU) Prvision Source : Insee
84
Note de conjoncture
Con-
Aprs un ralentissement en 2013, les revenus dactivit progresseraient sur un rythme stabilis dbut 2014
Sur lensemble de lanne 2013, les revenus dactivit ont t moins dynamiques quen 2012 (+1,0 % aprs +1,8 % en 2012, cf. tableau 1). En particulier, la masse salariale reue par les mnages a dclr (+1,3 % aprs +1,9 % en 2012, cf. tableau 2), en raison du recul de lemploi, qui sest accentu en moyenne annuelle dans les branches marchandes non agricoles (-0,6 % en 2013 aprs -0,2 % en 2012)1. En outre, lexcdent brut dexploitation des entrepreneurs
Dcomposition de la masse salariale des mnages sur le champ concurrentiel non agricole
Source : Insee
Mars 2014
85
Conjoncture franaise
Les prestations sociales continueraient de ralentir
En 2013, les prestations sociales en espces ont t moins dynamiques quen 2012 (+3,0 % aprs +4,0 %, cf. tableau 3). En effet, les prestations de scurit sociale ont ralenti (+3,2 % aprs +4,2 %). Dune part, les retraites complmentaires verses par lAgirc-Arrco ont t moins revalorises que les annes prcdentes, la suite de laccord de mars 2013. Dautre part, les prestations familiales ont progress un rythme plus proche de leur tendance, aprs une anne 2012 soutenue par la forte revalorisation de lallocation de rentre scolaire. En revanche, les prestations dassistance sociale ont ralenti en 2013 (+3,2 % aprs +4,2 % en 2012), la suite notamment du ralentissement de lallocation aux adultes handicaps (AAH), malgr le dynamisme du revenu de solidarit active (RSA), notamment en raison de sa revalorisation au 1er janvier. Au premier semestre 2014, les prestations sociales en espces ralentiraient nouveau. Notamment les prestations de scurit sociale dclreraient : +0,8 % puis 0,0 % aux premier et deuxime trimestres 2014, aprs +0,8 % fin 2013. En particulier, en 2014, les retraites des rgimes de base ( lexception de lAllocation de Solidarit aux Personnes ges (ASPA) et des pensions dinvalidit) nont pas t revalorises comme les annes prcdentes au 1er avril, mais le seront au 1er octobre. Par ailleurs, les pensions de lAgirc-Arrco habituellement revalorises au 1er avril, ne le seront pas en 2014. Enfin, les prestations dassistance sociale ralentiraient (+0,8 % aux deux premiers trimestres 2014 aprs +1,1 % fin 2013), notamment celles verses au titre du revenu de solidarit active (RSA), en lien avec la moindre dgradation du march du travail.
Les prlvements obligatoires des mnages, toujours dynamiques en 2013, seraient quasi stables dbut 2014
Sur lensemble de lanne 2013, les prlvements obligatoires verss par les mnages ont moins augment quen 2012 (+4,3 % aprs +7,4 %). Le montant des mesures nouvelles a t comparable celui de 2012, mais la croissance spontane des prlvements obligatoires a t plus faible que lanne prcdente, notamment en raison du ralentissement des revenus dactivit en 2012. En particulier, les recettes des impts sur le revenu et le
Tableau 1
2013
T2 0,4 T3 -0,1 T4 -0,1
2014
T1 1,3 T2 0,4
Revenu disponible brut (RDB) (100 %) dont : Revenus dactivit (69 %) Masse salariale brute (60 %) EBE des entrepreneurs individuels1 (9 %) Prestations sociales en espces (33 %) EBE des mnages purs (12 %) Revenus de la proprit (10 %) Prlvements sociaux et fiscaux (-25 %) Cotisations des salaris (-8 %) Cotisations des non-salaris (-2 %) Impts sur le revenu et le patrimoine (y compris CSG et CRDS) (-14 %) Revenus hors impts Prix de la consommation des mnages (comptes nationaux trimestriels) Pouvoir dachat du RDB Pouvoir dachat par unit de consommation Prvision
0,3
0,6 0,6 0,5 1,3 0,3 -0,5 1,8 0,9 6,5 1,6 0,5
0,7 -0,4 -0,5
0,3 0,3 0,4 1,1 0,3 -0,3 0,5 0,5 0,9 0,4 0,4
0,3 0,1 0,0
0,4 0,5 0,1 1,0 0,2 0,2 2,8 1,0 1,6 4,1 0,5
0,1 -0,1 -0,3
0,0 0,1 -0,5 0,7 0,6 0,6 5,1 2,7 1,2 7,2 0,1
0,2 -1,1 -1,2
0,2 0,3 -0,6 0,5 0,7 -0,1 -3,3 0,8 0,7 -6,1 0,3
0,3 1,0 0,8
0,4 0,5 0,4 0,7 0,7 -0,4 0,8 0,8 1,0 0,8 0,5
-0,1 0,5 0,3
0,1 0,2 -0,3 0,7 0,5 -0,5 1,6 0,7 0,4 2,4 0,3
0,2 -0,2 -0,4
0,5 0,5 0,3 0,9 0,5 0,6 3,5 0,4 4,2 5,2 0,6
0,1 -0,2 -0,4
0,3 0,4 -0,3 0,7 0,9 0,9 -2,1 0,4 -1,4 -3,7 0,6
0,3 1,0 0,8
0,4 0,4 0,6 0,1 0,5 1,0 0,4 0,4 0,0 0,5 0,4
0,3 0,1 -0,1
1,8 1,9 1,6 4,0 1,4 0,6 7,4 3,4 5,9 10,2 2,0
1,9 -0,9 -1,5
1,0 1,3 -0,6 3,0 2,2 0,0 4,3 4,5 4,8 4,1 1,3
0,6 0,3 -0,3
1,2 1,3 0,3 2,1 2,1 1,8 1,7 1,5 2,1 1,7 1,6
0,7 0,9 0,3
Note de lecture : Les chiffres entre parenthses donnent la structure de lanne 2012. (1) Lexcdent brut dexploitation (EBE) des entrepreneurs individuels est le solde du compte dexploitation des entreprises individuelles. Il sagit dun revenu mixte puisquil rmunre le travail effectu par le propritaire de lentreprise individuelle, et ventuellement les membres de sa famille, mais contient galement le profit ralis en tant quentrepreneur. Source : Insee
86
Note de conjoncture
Conjoncture franaise
patrimoine ont ralenti sur lensemble de lanne (+4,1 % en 2013 aprs +10,2 % en 2012). Les cotisations salariales ont acclr (+4,5 % en 2013 aprs +3,4 % en 2012), tandis que celles des non-salaris ont continu crotre un rythme soutenu (+4,8 % aprs +5,9 %), notamment du fait du dplafonnement des cotisations maladie et de la suppression de labattement forfaitaire pour frais professionnels. Les mesures nouvelles dimpts sur le revenu et le patrimoine en 2013 (notamment la non-indexation du barme de limpt sur le revenu, la cration de la tranche 45 % et la baisse du plafond du quotient familial) ont t principalement appliques au second semestre, lors de la rception des avis dimposition. Le profil des impts est ainsi heurt, avec une hausse au troisime trimestre (+2,4 %) suivie dune acclration au quatrime trimestre (+5,2 %). Par contrecoup, une baisse est anticipe au premier trimestre 2014 (-3,7 %). Par ailleurs, les cotisations verses par les mnages retrouveraient un rythme proche de leur tendance au premier semestre 2014. Au total, les prlvements obligatoires baisseraient sensiblement au premier trimestre (-2,1 %), puis progresseraient lgrement au deuxime (+0,4 %).
Tableau 2
De la masse salariale des entreprises non financires celle reue par les mnages
2012
T1 T2 0,2 T3 0,4 T4 0,0 T1 0,2
2013
T2 0,5 T3 0,2 T4 0,6
2014
T1 0,5 T2 0,4
2012 1,8
2013 1,0
Entreprises non financires (ENF) (67 %) dont : Salaire moyen par tte Entreprises financires (5 %) Administrations publiques (22 %) Mnages hors EI (2 %) Masse salariale brute reue par les mnages (100 %) dont : Secteurs concurrentiels non agricoles Prvision
0,5
1,4
1,4 0,5 1,1 1,3
0,6
0,2
0,3
-0,1
0,2
0,4
0,1
0,5
0,4
0,3
1,7
0,9
1,3
Note de lecture : Les chiffres entre parenthses donnent la structure de lanne 2012 Source : Insee
Mars 2014
87
Conjoncture franaise
Tableau 3
2013
T2 0,7 0,7 1,7 0,6 0,6 0,7 0,7 T3 0,7 0,7 0,0 0,6 1,5 0,8 0,9 T4 0,9 0,8 1,4 0,8 1,1 0,5 0,5
2014
T1 0,7 0,8 0,5 0,7 0,8 0,4 0,3 T2 0,1 0,0 0,5 0,1 0,8 0,4 0,4
2014 2012 2013 acquis 4,0 4,2 2,2 3,7 4,2 3,1 3,0 3,0 3,2 2,1 2,6 3,2 2,9 3,0 2,1 2,0 2,3 1,9 3,2 1,7 1,6
Prestations sociales en espces reues par les mnages (100 %) Prestations de Scurit sociale (72 %) Prestations de rgimes privs (7 %) Prestations directes d'employeur (13 %) Prestations d'assistance sociale (8 %) Total des prlvements sociaux Cotisations sociales effectives verses par les mnages (100 %) dont : Cotisations des employeurs1 (63 %) Cotisations des salaris (29 %) Cotisations des non-salaris (8 %) Prvision
Note de lecture : Les chiffres entre parenthses donnent la structure de lanne 2012 (1) Les cotisations employeurs sont la fois reues et verses par les mnages en comptabilit nationale : elles nont donc pas deffet sur le revenu disponible brut. Source : Insee
88
Note de conjoncture
Conjoncture franaise
Au quatrime trimestre 2013, la consommation de biens a acclr Au quatrime trimestre 2013, la consommation des mnages a acclr (+0,4 % aprs une stabilit, cf. tableau et graphique 1), du fait des dpenses en biens (+0,7 % aprs une stabilit). Les dpenses alimentaires ont notamment progress en compensation du recul de dbut danne (-0,3 % en moyenne annuelle en 2013). Les dpenses en produits fabriqus sont restes dynamiques en fin danne (+1,3 % aprs +0,9 %) et contribuent la moiti de lacclration totale (cf. clairage). Dune part, les achats dautomobiles ont continu de progresser (+2,3 % aprs +0,7 %) par anticipation du durcissement du malus au 1er janvier 2014. Dautre part, la consommation de biens dquipement a fortement augment (+3,4 % aprs +1,9 %). Enfin, la consommation de services a lgrement augment (+0,2 % aprs une stabilit). Au premier trimestre 2014, la consommation de produits manufacturs subirait un contrecoup La consommation totale des mnages serait heurte au premier semestre 2014 (-0,3 % et +0,6 %, cf. graphique 2). Avec des tempratures suprieures aux normales saisonnires cet hiver, la consommation dnergie baisserait de nouveau au premier trimestre (-4,0 % aprs -0,9 %). En
Source : Insee
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Conjoncture franaise
outre, la consommation en produits fabriqus diminuerait (-0,2 % aprs +1,3 %), en particulier dans les biens dquipement et dans lautomobile (par contrecoup de leffet de durcissement du malus, cf. graphique 3). En revanche, les dpenses en textile-habillement-cuir se redresseraient lgrement avec un effet des soldes en janvier-fvrier un peu plus favorable que les annes prcdentes. Enfin, la consommation en services acclrerait lgrement au premier trimestre 2014 (+0,3 %). Au deuxime trimestre 2014, les dpenses en biens fabriqus redmarreraient car le contrecoup du durcissement du malus automobile sestomperait. Les dpenses en biens dquipement rebondiraient, portes notamment par un habituel pic de ventes de tlviseurs (et quipements associs) au moment des Coupes du monde de football (cf. clairage de la Note de Conjoncture de juin 2010). Les dpenses en services resteraient peu dynamiques. Au total, lacquis de croissance des dpenses de consommation des mnages stablirait +0,5 % mi-2014, aprs +0,3 % sur lensemble de lanne 2013. mnages, du dblocage de lpargne salariale et des dpenses danticipation, le taux dpargne a diminu de 0,5 point au quatrime trimestre 2013, 15,2 %. Il rebondirait de 1,0 point au premier trimestre 2014, en partie du fait du ressaut du pouvoir dachat mais aussi de la consommation qui baisserait par contrecoup, aprs les achats anticips du trimestre prcdent. Enfin, le taux dpargne diminuerait de 0,4 point au deuxime trimestre pour stablir un niveau un peu infrieur celui du troisime trimestre 2013. En effet, lamlioration des perspectives conomiques entranerait une lgre baisse de lpargne de prcaution
2 - Taux dpargne et taux de croissance de la consommation et du pouvoir dachat du revenu disponible brut
Source : Insee
90
Note de conjoncture
Conjoncture franaise
3 - Immatriculations mensuelles (CVS-CJO) de voitures particulires neuves Dernier point : fvrier 2014
Source : SOeS
volutions annuelles en %
2012 -0,4 0,4 -0,5 0,2 0,9 0,0 1,5 5,2 -1,8 -1,9 -1,2 -0,4 2013 2014 acquis 0,3 0,4 0,0 -0,3 -1,3 -0,1 1,4 2,3 0,5 -0,3 -0,1 -3,8 0,5 0,7 0,1 0,1 0,3 0,1 -3,8 -5,9 -1,6 1,8 0,8 -3,0
Dpenses totales de consommation des mnages (B+S) Services (S) Biens (B) dont Alimentaire (AZ-C1) Produits agricoles (AZ) Produits agro-alimentaires (C1) nergie (DE-C2) nergie, eau, dchets (DE) Cokfaction et raffinage (C2) Produits fabriqus (C3 C5) Produits manufacturs (C1 C5) Investissement des mnages Prvision Source : Insee
0,5 0,2 0,8 1,2 1,0 1,2 3,6 6,1 1,4 -0,5 0,3 -0,7
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Conjoncture franaise
Comment expliquer le dynamisme de la consommation de produits fabriqus au quatrime trimestre ?
La consommation de biens fabriqus (biens manufacturs hors consommation de produits raffins et de produits agro-alimentaires) a t dynamique au quatrime trimestre 2013 (+1,3 % aprs +0,9 % au troisime trimestre). Ce rebond avait dailleurs t correctement anticip dans notre scnario de dcembre (+1,2 % prvu). Ce dynamisme peut cependant surprendre dans un contexte o le pouvoir dachat progresse trs faiblement en 2013 (+0,3 %) et o la consommation en biens fabriqus navait pas dpass +1,0 % de croissance depuis le 1er trimestre 2011 et se repliait en moyenne de 0,1 % par trimestre depuis deux ans.
Lanticipation du malus automobile au 1er janvier 2014 a conduit les mnages avancer leurs achats dautomobiles au quatrime trimestre 2013
Il faut ajouter cet effet le fait que la consommation dautomobiles a t soutenue par lanticipation du durcissement du malus automobile en 2014. Celui-ci a augment pour tous les modles de vhicules; il est notamment pass au 1er janvier 2014 de 100 250 euros pour les modles qui mettent entre 136 et 140 gCO2/km, de 300 500 euros pour les modles qui mettent entre 141 et 145 gCO2/km et de 6 000 8 000 euros pour les modles qui mettent plus de 201 gCO2/km. Enfin, un
(1) Par ailleurs, lanticipation de laugmentation de la TVA au 1er janvier aurait eu un effet limit sur le dynamisme de la consommation de produits fabriqus au quatrime trimestre car laugmentation du taux de TVA na t que de 0,4 point (de 19,6 % 20,0 %) pour la plupart de ces produits. (2) Loi n 2013-561 du 28 juin 2013 portant dblocage exceptionnel de la participation et de lintressement. (3) Source : Association Franaise de Gestion financire (4) Par exemple, la mesure de 2004 avait permis le dblocage de sept milliards deuros, dont deux milliards deuros environ avaient t utiliss pour la consommation. Cf. clairage Effet des mesures 2004 de soutien la consommation , Note de Conjoncture de mars 2005. En revanche, il na pas t possible didentifier un effet sur la consommation du dblocage au printemps 2008. (5) En thorie le dblocage de lpargne salariale pourrait affecter la consommation de services, notamment de restauration, dhtellerie ou encore de transport. Cependant cet effet a t ici nglig : la consommation de service est en gnral moins sensible aux variations de court terme et par ailleurs aucune acclration dans la consommation de ces branches au quatrime trimestre na t observe.
Total
470 634 2 108 4479
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Note de conjoncture
Conjoncture franaise
nouveau malus de 150 euros est entr en vigueur pour les modles qui mettent entre 131 et 135 gCO2/km. Au vu des comportements observs lors des prcdentes mesures lies au bonus-malus6 , leffet de cette anticipation sur la consommation des mnages en automobile est estim environ +1,0 %. Leffet sur la croissance de la consommation de produits fabriqus serait donc de +0,25 point au quatrime trimestre et, par contrecoup, de -0,5 point au premier trimestre 2014 et de +0,25 points au deuxime trimestre. Ces effets sont cohrents avec les variations observes des immatriculations de voitures particulires qui progressent de 2,7 % au quatrime trimestre 2013 (aprs +0,1 % au troisime trimestre) et dont lacquis de croissance trimestrielle au mois de fvrier est de -8,2 %. Au total leffet de ces deux mesures sur le niveau de la consommation en produits fabriqus au quatrime trimestre 2013 serait de +0,8 point aprs +0,2 point sur le troisime trimestre 2013. En prvision, sur le premier trimestre 2014, il serait de -0,1 point. En dehors de ces effets, la consommation des mnages en biens fabriqus aurait donc progress de +0,6 % puis +0,5 % aux premier et deuxime trimestres 2014 aprs +0,7 % aux troisime et au quatrime trimestres 2013.
(6) Des renforcements du malus et du bonus sont notamment intervenus au 1er janvier 2012, au 1er aot 2012 et au 1er janvier 2013
Mars 2014
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Conjoncture franaise
Au premier semestre 2014, le taux de marge serait affect par le CICE et la hausse de la TVA
Au premier semestre 2014, la progression des gains de productivit spontans contribuerait redresser le taux de marge. Mais celui-ci serait affect la baisse par les effets de linstauration du CICE et la hausse de la TVA au 1er janvier. Dune part, le CICE enrichirait la croissance en emploi et donc freinerait le redressement de la productivit ( hauteur de -0,2 point, cf. clairage de la fiche emploi de la Note de conjoncture de dcembre 2013). Dautre part, il contribuerait diffrer la rpercussion dans les prix de la hausse de la TVA au 1er janvier : les entreprises en absorberaient une partie dici fin juin, soit une contribution de -0,3 point sur leur taux de marge. Au total, le taux de marge atteindrait 28,0 % mi-2014 comme fin 2013. Si on y intgrait limpact comptable du CICE1 (+1,1 point), le taux de marge atteindrait 29,1 % mi-2014, soit 1,1 point au-dessus de son niveau atteint fin 2013.
(1) On comptabilise ici le CICE comme moindre impt sur les socits, les sommes verses au titre du CICE sont donc comptes dans le taux dpargne des entreprises, et non
En 2013, le taux de marge a atteint son plus bas niveau depuis 1985
Le taux de marge des socits non financires a baiss quasi continment entre mi-2010 et le troisime trimestre 2013, atteignant 27,9 %, son plus bas niveau depuis 1985 (cf. graphique 1). Au quatrime trimestre 2013, le taux de marge a augment de 0,1 point la faveur dune amlioration des termes de lchange, alors que les gains de productivit et la hausse du salaire par tte rel se sont compenss (cf. tableau). Sur lensemble de lanne 2013, le taux de marge des socits non financires a atteint 28,1 % en moyenne annuelle, soit 0,2 point de moins quen 2012. En effet, la hausse du salaire par tte rel (contribution de -0,6 point, cf. graphique 2) a dpass la progression de la productivit
Source : Insee
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Note de conjoncture
Conjoncture franaise
2 - Contributions la variation du taux de marge des socits non financires (SNF)
Source : Insee
2013
T2 28,4 0,3 T3 27,9 -0,5 T4 28,0 0,2
2014
T1 27,8 -0,2 T2 28,0 0,2
Taux de marge (en niveau)1 Variation du taux de marge Contributions la variation du taux de marge des gains de productivit du salaire par tte rel du taux de cotisation employeur du ratio du prix de la valeur ajoute et du prix de la consommation dautres facteurs Taux de marge corrig pour intgrer leffet CICE (en niveau) Variation du taux de marge corrig pour intgrer leffet CICE Prvision
28,5 -0,2
-0,2
-0,2
0,2
-0,5
0,2
0,3
-0,5
0,2
0,9
0,2
-0,7
-0,2
1,0
(1) Le taux de marge TM mesure la part de la valeur ajoute qui rmunre le capital. Sa variation se dcompose de faon comptable entre : - les volutions de la productivit (Y/L), avec Y la valeur ajoute et L lemploi, et du ratio du prix de la valeur ajoute au prix de la consommation, ou termes de lchange (Pva/Pc), qui jouent positivement ; - les volutions du salaire moyen par tte rel (SMPT/Pc) et du taux de cotisation employeur (W/SMPT, o W reprsente lensemble des rmunrations), qui jouent ngativement. - dautres facteurs : il sagit notamment des impts sur la production nets des subventions. Cette dcomposition est synthtise dans lquation suivante : EBE W. L L W SMPT P c + autres facteurs TM = 1 + autres facteurs =1 Pva VA Y . Pva Y SMPT P c Source : Insee
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Conjoncture franaise
En 2013, net re p l i de linvestissement en produits manufacturs et en construction Au quatrime trimestre 2013, linvestissement des entreprises sest redress pour la premire fois depuis deux ans (+0,9 % aprs -0,3 % au troisime trimestre, cf. tableau 1). Cette hausse est principalement porte par la reprise des dpenses dinvestissement en biens manufacturs (+1,2 %
Tableau 1
2013
T2 -0,4 -0,6 0,8 -0,1 T3 1,2 -0,7 -1,9 -0,3
Produits manufacturs (43 %) Construction (26 %) Autres (31 %) Ensemble des ENF (100 %) Prvision Source : Insee
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Note de conjoncture
Conjoncture franaise
A u p r e m i e r tr i m e s t r e 2 0 1 4 , linvestissement des entreprises diminuerait
Les chefs dentreprise du secteur des services, interrogs en mars 2014, considrent que leurs dpenses dinvestissement vont baisser dans les prochains mois. Au contraire, les industriels, interrogs en janvier 2014, prvoient une progression de leur investissement au premier semestre 2014 et envisagent une hausse de 3 % de leur investissement sur lensemble de lanne 2014. Lindicateur de rvision des investissements dans lindustrie manufacturire redevient positif (cf. graphique 2). En effet, les conditions de financement soutiendraient linvestissement lhorizon de la prvision. Tout dabord, le taux de marge des socits non financires se stabiliserait dici mi-2014. La trsorerie des entreprises bnficierait dun effet favorable du CICE. Le taux dintrt rel, aprs avoir fortement augment en 2013, sous leffet de la baisse non anticipe de linflation, continuerait de diminuer dici juin 2014. En outre, daprs les donnes disponibles, les conditions doctroi bancaires auraient cess de se durcir (cf. graphique 3). Le bas niveau du taux dutilisation des capacits de production qui ne progresse toujours pas en janvier 2014 et reste 80,0 %, limiterait le rebond de linvestissement. Linvestissement serait en outre tir vers le bas au premier trimestre 2014 (-0,2 %), par contrecoup des achats de vhicules lourds, et dune forte baisse des dpenses de construction (-0,7 %). Il rebondirait au deuxime trimestre 2014 (+0,2 %). Ainsi, le taux dinvestissement des ENF baisserait lgrement au premier semestre 2014 (17,6 %).
* Entreprises non financires (ENF) = socits non financires (SNF) et entreprises individuelles (EI) Sources : Insee, comptes trimestriels
Sources : Insee, enqute trimestrielle sur les investissements dans lindustrie, comptes trimestriels
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Conjoncture franaise
produits manufacturs progresserait nouveau au deuxime trimestre (+0,4 %). Cette croissance resterait limite, comme en tmoignent les grossistes en biens dquipement, qui reprsentent 40 % des investissements en biens manufacturs : dune part les ventes passes restent mal orientes en mars, dautre part les carnets de commandes sont bas. Au premier trimestre, il y aurait un fort contrecoup dans les matriels de transport (-10,5 % en acquis dimmatriculation de vhicules lourds pour le premier trimestre 2014).
Les variations de stocks ont pes ngativement sur la croissance au quatrime trimestre 2013 Au quatrime trimestre 2013, la variation des stocks a contribu ngativement la croissance du PIB (-0,3 point, aprs +0,5 point au trimestre prcdent, cf. tableau 2) du fait de laccentuation du dstockage de produits manufacturs. En effet, le stockage des matriels de transport a nettement diminu en raison du rebond des exportations aronautiques et des ventes de vhicules lourds et lgers. En outre, le stockage de produits de la cokfaction-raffinage sest rduit du fait de la fermeture ponctuelle de plusieurs raffineries. Au premier trimestre 2014, les variations de stocks soutiendraient la croissance Au premier trimestre 2014, la contribution des stocks la croissance serait positive (+0,3), du fait dun moindre dstockage de produits manufacturs. Selon lenqute mensuelle de conjoncture dans lindustrie de mars 2014, les industriels jugent leurs stocks lgrement infrieurs la normale. De plus, selon lenqute trimestrielle de conjoncture dans lindustrie de janvier 2014, ils anticipent une amlioration de la demande. Ils sont donc incits augmenter leurs stocks. Dailleurs, selon les donnes disponibles pour le premier trimestre, la production manufacturire progresserait nouveau, alors que la demande hors stocks stagnerait. Au deuxime trimestre 2014, la contribution des stocks la croissance est suppose nulle.
2013
T2 0,1 0,0 T3 0,1 0,4
Produits agricoles Produits manufacturs dont : Produits agro-alimentaires Cokfaction et raffinage Biens dquipement Matriel de transport Autres branches industrielles nergie, eau, dchets Autres (construction, services) TOTAL1
0,1 -0,2
0,0 0,3
Prvision (1) Les variations de stocks sont y compris les acquisitions nettes dobjets de valeur. Source : Insee
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Note de conjoncture
Conjoncture franaise
3 - Critre doctroi des crdits aux entreprises1 et taux demprunts rels long terme2
(1) Les critres doctroi des crdits : solde net des rponses pondres = durcissement assouplissement. (2) Le taux rel dsigne ici le taux dintrt des crdits nouveaux aux entreprises non financires dont le taux est soit rvisable selon une priodicit suprieure lanne, soit taux fixe dune dure initiale suprieure 1 an. Ce taux est dflat par lindice des prix la production de lensemble des biens et services. Sources : Insee, comptes trimestriels et Banque de France
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veloppements internationaux
Dveloppements internationaux
Mars 2014
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Dveloppements internationaux
nergtique (+100 000 bpj), en particulier destination des secteurs de la ptrochimie et de lagriculture. En Europe, la demande hors stocks de ptrole brut a baiss (-400 000 bpj), dans un contexte de reprise conomique poussive. En outre, la consommation des pays nappartenant pas lOCDE a flchi (-100 000 bpj). Dans le mme temps, loffre mondiale de ptrole est reste quasi stable (-100 000 bpj). La production a diminu dans les pays de lOpep (-800 000 bpj). En dpit dun lger rebond transitoire en octobre, la production libyenne est reste trs faible, atteignant en novembre son plus bas niveau depuis septembre 2011 (220 000 bpj). La production est galement reste faible en Irak et en Iran, o les sanctions ont t maintenues malgr laccord intervenu avec les puissances occidentales en novembre. De plus, la production a baiss en Arabie Saoudite de manire saisonnire (cf. graphique 2). linverse, la production a t dynamique dans les pays de lOCDE (+400 000 bpj). baisse tendancielle de leur intensit nergtique faisant plus que compenser la faible croissance de la zone euro. La demande hors OCDE diminuerait (-400 000 bpj), notamment sous leffet du ralentissement de lconomie russe. linverse, loffre de ptrole brut se redresserait denviron 400 000 bpj, car la production resterait dynamique dans les pays producteurs hors Opep, particulirement aux tats-Unis (+500 000 bpj) et augmenterait lgrement dans les pays de lOpep. En effet, la fin des travaux de maintenance sur les installations irakiennes, qui ont entran une hausse de production de 500 000 bpj en fvrier 2014, permettraient au cartel daugmenter sa production de brut (+200 000 bpj) et datteindre son quota annonc de 30 000 bpj.
2 - Production de ptrole de lArabie Saoudite et de la Libye, de lIran et de lIrak Dernier point : fvrier 2014
Source : AIE
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Note de conjoncture
Dveloppements internationaux
Le prix du ptrole stablirait autour de 108 US$ le baril de Brent lhorizon de la prvision
Le prix du baril de Brent est suppos fluctuer autour de 108 US$ lhorizon de juin 2014. Cette hypothse correspond au cours observ rcemment (108 $ en moyenne par baril en mars). En effet, la production de lOpep comme celle des tats-Unis serait dynamique et permettrait de servir la demande. Toutefois, une ventuelle baisse de la production russe, si les tensions diplomatiques saccentuaient, pourrait jouer la hausse sur le cours.
Les cours des matires premires industrielles fluctuent faiblement Les cours des mtaux industriels ont de nouveau cr au quatrime trimestre. En particulier, ceux du cuivre ont lgrement augment (cf. graphique 3), en lien avec la forte consommation des pays mergents, notamment de la Chine, avant de baisser nouveau au premier trimestre. En revanche, les cours de laluminium continuent de diminuer, en raison des stocks importants dtenus par la Chine. Les volutions marques de loffre mondiale de plusieurs matires premires ont gnr des mouvements damplitude dans les cours. Ainsi, des rcoltes abondantes ont entran de fortes baisses des cours des crales, notamment du bl et du mas.
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Dveloppements internationaux
Marchs financiers
Les politiques montaires la croise des chemins
Alors que la reprise mondiale se confirme, le calendrier du durcissement des politiques montaires prend une acuit nouvelle. Ainsi, aux tats-Unis, la Rserve fdrale a commenc en dcembre 2013 rduire le volume de ses achats mensuels de titres, premire tape vers un arrt terme de lassouplissement quantitatif. Ce durcissement a occasionn lapparition dune crise montaire et boursire dans les pays mergents dont les balances courantes taient dficitaires. Au Royaume-Uni, la politique montaire reste trs accommodante, mais la Banque dAngleterre confronte la forte baisse du taux de chmage risque de devoir changer sa stratgie un terme plus ou moins proche. La Banque centrale europenne (BCE) est en revanche confronte la faiblesse de la reprise et de linflation qui la incite ne pas modifier lorientation de sa politique montaire. Elle assure toujours un accs facilit la liquidit. Alors que les conditions de financement des dettes souveraines des tats continuent dvoluer favorablement, en particulier pour les pays priphriques de lUnion, cette amlioration ne sest jusquici gure transmise aux entreprises. Sur le march des changes, leuro reste un niveau fort par rapport au dollar malgr la rduction du soutien de la Rserve fdrale lconomie amricaine. lhorizon de la prvision, les hypothses conventionnelles retenues pour les taux de change sont de 1,38 dollar , 140 yens et 0,83 livre pour un euro. lconomie amricaine prpare depuis le printemps 2013. En avril 2014, la Fed ne rachtera plus que 25 Mds US$ de titres adosss des crances hypothcaires (MBS) et 30 Mds US$ de bons du Trsor mensuellement, soit une diminution totale de 30 Mds US$ par rapport 2013. Malgr la forte baisse du taux de chmage, 6,7 % en fvrier, son taux directeur, inchang depuis septembre 2009, resterait toutefois 0,25 % lhorizon de la prvision, conformment aux annonces de la Rserve fdrale. Dans la zone euro, la politique montaire reste galement expansionniste, afin dassurer aux banques europennes des conditions de refinancement avantageuses. Celles-ci le resteraient malgr les remboursements anticips des prts de trs long terme octroys par la BCE aux banques fin 2011 et dbut 2012, de sorte que la BCE naurait pas besoin, dans le scnario le plus probable, de conduire de nouvelles oprations non conventionnelles sur le march interbancaire lhorizon de la prvision. Linstitution se montre cependant proccupe par le faible niveau de linflation dans la zone euro, mme si elle estime que les anticipations dinflation moyen terme restent bien ancres. Elle laisse toutefois entendre que son taux directeur, 0,25 % depuis novembre 2013, devrait rester stable lhorizon de la prvision. Au Royaume-Uni, la banque dAngleterre (BoE) ne pratique plus dassouplissement quantitatif depuis lt 2012 mais la politique montaire reste trs accommodante (taux directeur 0,5 %, programme de stimulation du crdit aux entreprises). Du fait de sa forte baisse, le taux de chmage est aujourdhui un niveau proche du seuil partir duquel la BoE avait annonc quelle pourrait relever ses taux, ce qui la incite minimiser limpact du taux de chmage, au profit dune panoplie plus large dindicateurs de sous-utilisation des facteurs de production. Au Japon, la banque centrale maintient la politique montaire trs expansionniste quelle a initie au dbut de lanne 2013, afin de sortir de dflation (avec une cible dinflation de long terme fixe par la Banque du Japon 2 %). Elle continue ainsi de procder lexpansion de la base montaire un rythme annuel de 60 70 Mds yens (environ 15 % du PIB par an). Son taux directeur reste fix 0,1 %.
106
Note de conjoncture
Dveloppements internationaux
Les dsquilibres persistent sur le march montaire europen Le fonctionnement du march montaire europen reste marqu par le rle important de la BCE. Les banques se refinancent encore largement grce aux prts octroys par la BCE lors de ses oprations lances fin 2011 et dbut 2012, les volumes changs au jour-le-jour entre les banques restent faibles, et les taux dintrt bas. Lincertitude entourant la capacit des banques se prter des fonds sans recourir au guichet de la BCE, mesure que lexcdent de liquidit se rduit, a cependant entran une lgre remonte des taux et de la volatilit du march interbancaire.
Par ailleurs, le march interbancaire reste fragment : les conditions de refinancement des banques sont meilleures dans les pays du cur de la zone (par exemple lAllemagne et la France), o celles-ci ont retrouv un accs au march interbancaire, que dans les pays priphriques (notamment lEspagne et lItalie). La renationalisation des circuits de financement se rpercute sur les conditions de financement des agents privs non financiers des diffrentes conomies europennes, et continue de limiter la transmission de la politique montaire de la BCE. Ainsi, lcart entre les taux bas accords aux entreprises franaises et allemandes et ceux, plus levs, accords aux entreprises italiennes et espagnoles ne sest pas rsorb pour les petites entreprises. comme cest le cas chaque mois depuis plus dun an et demi. Selon lenqute de la BCE sur la distribution de crdit dans la zone euro, les banques interroges ont encore durci leurs conditions doffre de crdit aux entreprises au quatrime trimestre 2013, mais plus modrment depuis quatre trimestres que par le pass, mesure que les perspectives des entreprises se rtablissent. En France, lencours de crdit aux socits non financires progresse lgrement au premier trimestre 2014 (+1,0 % en fvrier en glissement annuel). Si le crdit aux entreprises et le crdit la consommation semblent robustes, le march du crdit immobilier confirme les signes de faiblesse quil donnait depuis le troisime trimestre 2013 : les flux de crdits nouveaux immobiliers flchissent continment depuis aot 2013.
Le march du crdit reste embourb dans la zone euro Dans la zone euro, les conditions de financement par le crdit bancaire sont restes dgrades au premier trimestre 2014. En fvrier, lencours de crdit aux socits non financires sy repliait (-3,1 % en glissement annuel, cf. graphique 1),
Le march des dettes souveraines e u r o p e n n e s co n t i n u e d e s e dtendre La normalisation des conditions de financement des dettes souveraines europennes se poursuit au quatrime trimestre. La France et lAllemagne jouissent dexcellentes conditions de financement sur le march secondaire. La dette souveraine amricaine, malgr un lger durcissement de ses conditions de financement depuis le dbut de lanne 2013, se ngocie galement des taux dintrt trs bas, de mme que celle dAngleterre. Les conditions de financement des dettes souveraines espagnole et italienne se sont maintenant dtendues : ces deux pays bnficient de taux dintrt infrieurs 5 %. Les conditions de financement de la dette portugaise se sont galement sensiblement amliores et le pays prvoit de quitter le programme daide de la Troka en juin 2014. Les taux dintrt de la Grce sur le march secondaire de sa dette continuent de baisser, mais le pays nmet toujours pas de dette souveraine de long terme.
1 - Encours de crdit bancaire aux socits non financires dans la zone euro Dernier point : fvrier 2014
Mars 2014
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Dveloppements internationaux
Les marchs boursiers fbriles
Aprs une hausse soutenue tout au long de lanne 2013, les indices boursiers des conomies avances ont marqu le pas au dbut du premier trimestre 2014, et leur volatilit a augment. Cette fbrilit trouve son origine dans la crise boursire qui frappe les conomies mergentes au premier trimestre 2014. Dans le sillage de la politique plus restrictive de la Fed et de perspectives conomiques moins favorables que prvu, les indices boursiers des conomies mergentes ont baiss depuis le quatrime trimestre 2013, la correction tant damplitude comparable celle de lt 2013. Sous leffet du ralentissement maintenant effectif - de la cration montaire aux tats-Unis, des capitaux trangers investis sur les marchs mergents sont rapatris, entranant une forte dprciation des monnaies et une chute des indices boursiers de certains pays mergents (Russie, Turquie, Argentine). Pour tenter de soutenir leurs monnaies, les banques centrales sont intervenues, au travers des hausses de taux directeur notamment.
108
Note de conjoncture
Dveloppements internationaux
Zone Euro
La reprise se consolide, doucement
Au quatrime trimestre 2013, lactivit dans la zone euro a acclr (+0,3 % aprs +0,1 % au troisime trimestre), du fait dune reprise de linvestissement et des exportations. Selon les enqutes de conjoncture, lactivit continue globalement se redresser, mais un rythme moindre. La croissance de la zone euro serait donc un peu plus dynamique au premier semestre 2014 quau second semestre 2013 (+0,4 % au premier trimestre 2014 et +0,3 % au deuxime, contre +0,4 % sur lensemble du second semestre 2013). En effet, la consommation serait soutenue par le redmarrage du pouvoir dachat. Et surtout, avec lamlioration des perspectives dactivit et demploi, les mnages diminueraient leur pargne de prcaution. La consommation augmenterait donc un peu plus vite que le pouvoir dachat. Par ailleurs, le retour de la croissance et le besoin de renouveler les capacits de production aprs une phase marque dajustement continueraient de soutenir linvestissement en quipement. Dans la construction, la baisse de linvestissement sattnuerait, consquence dun retour de confiance, mme si elle reste faible. Les exportations progresseraient un rythme soutenu, tout comme les importations, portes par la demande intrieure, et la contribution des changes la croissance serait nulle. Au total, lacquis de croissance pour 2014 fin juin serait nettement positif, +0,9 %, aprs un recul de lactivit en 2012 et 2013.
Croissance modre au quatrime trimestre 2013 Au quatrime trimestre 2013, le PIB de la zone a progress de 0,3 %, comme anticip dans la Note de conjoncture de dcembre 2013. Avec trois trimestres conscutifs de hausse, la sortie de rcession de la zone euro est donc confirme, lactivit ayant mme acclr par rapport au troisime trimestre (+0,1 %). Si la consommation des mnages na que lgrement progress (+0,1 %), linvestissement a nettement acclr (+1,1 % aprs +0,6 % au troisime trimestre). Les exportations ont rebondi (+1,2 % aprs 0,0 %) alors que les importations ont ralenti (+0,4 % aprs +1,0 %). Au total, la contribution positive des changes extrieurs a plus que compens la contribution ngative des stocks (+0,4 point contre -0,3 point), exact miroir du troisime trimestre (-0,4 point contre +0,3 point). La reprise se poursuivrait au premier semestre 2014 Selon les enqutes de conjoncture publies par la Commission europenne, lactivit est en hausse depuis le printemps 2013 dans lindustrie, le commerce de dtail et les services (cf. graphique 1). La dgradation du climat des affaires sest arrte dans la construction dbut 2014, mais les rsultats des enqutes restent un niveau trs bas. Lactivit dans la zone euro progresserait donc de nouveau au premier semestre 2014 (+0,4 % au premier trimestre puis +0,3 % au deuxime), porte par la demande intrieure dans un contexte de moindre consolidation budgtaire.
Mars 2014
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Dveloppements internationaux
LEspagne, la France et lItalie auraient des rythmes de croissance similaires, mais lactivit de lAllemagne serait plus dynamique lhorizon de la prvision. production aprs une phase marque dajustement soutiendraient lacclration de linvestissement en quipement. Linvestissement dans la construction, pour sa part, serait quasi stable au premier trimestre 2014, notamment sous leffet de la douceur de lhiver sensible en Allemagne, et dans un contexte o la confiance dans ce secteur ne se dgrade plus, mme si elle reste un niveau trs faible. Il baisserait ensuite nouveau lgrement au deuxime trimestre par contrecoup.
110
Note de conjoncture
D-
Dveloppements internationaux
Allemagne
Reprise solide
Au quatrime trimestre 2013, lactivit a de nouveau progress en Allemagne (+0,4 % aprs +0,3 %). Les exportations ont augment fortement (+2,6 %). Linvestissement dans la construction est rest trs dynamique (+1,4 %) et celui en quipement a acclr (+1,4 % aprs +0,1 %). Toutefois, la consommation des mnages sest lgrement replie (-0,1 %), freinant lactivit. Au vu des enqutes de conjoncture, lactivit acclrerait au premier trimestre 2014 (+0,8 %), soutenue par le rebond de la consommation des mnages et le dynamisme de linvestissement dans la construction. Au deuxime trimestre, la croissance resterait solide (+0,5 %), malgr le ralentissement du secteur de la construction.
toujours
Les exportations ont progress bien plus rapidement que les importations au quatrime trimestre 2013 (respectivement +2,6 % et +0,6 %). Au vu du haut niveau des enqutes de commandes lexportation, les exportations resteraient dynamiques (+2,0 % au premier trimestre et +1,5 % au deuxime trimestre 2014). Les importations gagneraient en dynamisme au premier semestre 2014, en lien avec lacclration de la consommation prive et la reprise de linvestissement en quipement.
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111
Dveloppements internationaux
Italie
Une reprise petits pas
Lactivit italienne a progress de 0,1 % au quatrime trimestre, mettant fin neuf trimestres conscutifs de contraction du PIB. Dici mi-2014, lactivit crotrait de 0,2 % par trimestre, soutenue par le redmarrage progressif de la consommation des mnages et de linvestissement en quipement. par le besoin de renouvellement des capacits de production. Linvestissement en quipement augmenterait ainsi sensiblement (+1,4 % par trimestre lhorizon de la prvision, aprs -0,2 %), tandis que linvestissement en construction continuerait de se replier, (-1,0 % au premier trimestre et -0,5 % au deuxime). De plus, les exportations resteraient dynamiques (+1,0 % par trimestre au premier semestre 2014), soutenues par la croissance de la demande mondiale adresse lItalie.
Nette embellie du climat des affaires Selon les enqutes de conjoncture qui ont continu de se redresser depuis le dbut de lanne, lactivit reprendrait modrment au cours du premier semestre 2014 (+0,2 % par trimestre). Les enqutes nationales sont au plus haut depuis plus de deux ans dans lindustrie manufacturire et les services, mais restent toujours un niveau bas dans la construction. Daprs lindicateur composite auprs des directeurs dachat (PMI), cette tendance se confirme globalement, le secteur manufacturier est toujours en expansion tandis que le secteur des services a enregistr en fvrier sa plus rapide progression depuis prs de trois ans. En outre, selon les diffrentes enqutes, une embellie dans les carnets de commandes domestiques et trangers se profile. Linvestissement en quipement acclrerait Lamlioration des conditions daccs des entreprises au crdit bancaire contribuerait au redmarrage de linvestissement rendu ncessaire
112
Note de conjoncture
D-
Dveloppements internationaux
Espagne
La croissance saffermit lentement
Lconomie espagnole a confirm sa sortie de rcession au quatrime trimestre 2013 (+0,2 % aprs +0,1 %), porte par les changes extrieurs (contribution de +0,4 point) et une consommation prive dynamique. En revanche, la consommation publique a fortement diminu. Selon les enqutes de conjoncture, lactivit espagnole continuerait de crotre un rythme modr au premier semestre 2014 (+0,3 % par trimestre). Le rebond de lconomie serait principalement d au dynamisme de la demande intrieure. Dune part, la consommation des mnages progresserait grce la diminution de lpargne de prcaution. Dautre part, la progression dynamique de linvestissement en quipement, observe depuis mi-2013, se prolongerait dici mi-2014. En revanche, les changes extrieurs ne contribueraient que faiblement la croissance, les importations tant soutenues par la reprise de la demande intrieure.
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113
Dveloppements internationaux
Royaume-Uni
Sur sa lance
Au Royaume-Uni, lactivit a redmarr nettement en 2013 (+1,8 % aprs +0,3 % en 2012). Dbut 2014, le climat des affaires reste trs bien orient et la reprise ne faiblirait pas au premier semestre, si bien que fin juin, le PIB britannique retrouverait son niveau du premier trimestre 2008. Le secteur de la construction serait dynamique, en particulier dans limmobilier rsidentiel, soutenu par le programme gouvernemental "Help to buy". En outre, la consommation acclrerait grce au redmarrage des salaires, la baisse du chmage et aux effets de richesse gnrs par la hausse des prix immobiliers. Le dcalage conjoncturel qui en rsulterait par rapport ses principaux partenaires, coupl lapprciation rcente de la livre, se traduirait par une contribution ngative du commerce extrieur au premier semestre 2014.
Des enqutes au plus haut Au quatrime trimestre 2013, lactivit britannique est reste dynamique : +0,7 % aprs +0,8 % au troisime trimestre. La croissance resterait forte lhorizon de la prvision (+0,7 % au premier trimestre 2014 puis +0,6 % au deuxime). En effet, en fvrier, lindicateur composite des enqutes europennes atteint son plus haut niveau depuis 1989 (116,9) et les enqutes PMI restent galement un niveau lev. Lactivit serait trs dynamique dans lensemble des secteurs et notamment dans la construction, favorise par le redmarrage du crdit, le programme gouvernemental "Help to buy" et la relance de linvestissement public. Fin juin, lacquis de croissance pour lanne 2014 serait de +2,3 %.
Contribution ngative de lextrieur Depuis deux ans, la progression des exportations reste modre et la part de march du Royaume-Uni baisserait toujours. Lapprciation rcente de la livre continuerait de peser sur la comptitivit. Les exportations progresseraient donc nettement moins vite que le commerce mondial au premier semestre 2014. Soutenues par le dynamisme de la demande intrieure, les importations crotraient significativement et la contribution du commerce extrieur serait ngative.
114
Note de conjoncture
D-
Dveloppements internationaux
tats-Unis
Malgr le froid, le moteur tourne
Au quatrime trimestre 2013, lactivit a ralenti aux tats-Unis (+0,7 % aprs +1,0 %), sous leffet du "shutdown" observ dbut octobre et du recul de linvestissement rsidentiel. Malgr les conditions mtorologiques extrmes du dbut de lanne, le PIB progresserait modrment au premier semestre 2014 (+0,5 % puis +0,6 %), soutenu par le redmarrage de limmobilier rsidentiel et la solidit de la consommation des mnages. En outre, grce au vote du budget au Congrs au dbut de lanne, limpulsion budgtaire serait beaucoup moins dfavorable en 2014 quen 2013.
Le chmage continuerait de baisser Lemploi resterait dynamique et le taux de chmage (6,7 % en fvrier) reculerait de nouveau lgrement dici mi-2014. La baisse du chmage saccompagnerait dun frmissement des salaires et le taux de marge, qui a atteint un niveau trs lev, se stabiliserait. Enfin, linflation resterait faible au deuxime trimestre, 1,7 % en glissement annuel. Au total, le pouvoir dachat des mnages acclrerait nettement. Toutefois, la consommation des mnages ralentirait lgrement : le taux dpargne qui avait nettement baiss fin 2013, sous leffet de la hausse du prix des actifs se stabiliserait dici mi-2014. Limmobilier rsidentiel rebondirait
Au quatrime trimestre 2013, linvestissement rsidentiel a chut, pour la premire fois en trois ans. La hausse des taux dintrt au printemps 2013, conscutive lannonce de la modration du soutien montaire de la Fed, a frein la reprise en cours. Nanmoins, les stocks de logements invendus sont faibles et les mises en chantier ont rebondi en fin danne : linvestissement rsidentiel repartirait au premier semestre 2014. Ct entreprises, linvestissement ralentirait sous leffet de la lgislation fiscale : depuis le 1er janvier, les entreprises ne peuvent plus amortir de faon acclre leurs dpenses dquipement. Les exportations, qui ont acclr au quatrime trimestre 2013, ralentiraient en ligne avec les changes mondiaux. Les importations, peu dynamiques depuis un an, progresseraient nouveau comme la demande intrieure et le commerce extrieur ne soutiendrait plus lactivit.
Mars 2014
115
Dveloppements internationaux D-
Japon
Consolidation budgtaire
Au Japon, lactivit conomique a progress moins quattendu au second semestre 2013 (+0,2 % par trimestre). Alors que la demande intrieure a t trs dynamique, les exportations ont stagn, si bien que la contribution du commerce extrieur a t trs ngative. lhorizon de la prvision, la politique budgtaire deviendrait restrictive : les plans de relance budgtaire perdraient en intensit et la TVA a augment de 5 % 8 % au 1er avril 2014. Sous leffet des achats anticips de biens durables, lactivit acclrerait au premier trimestre 2014 (+0,8 %) avant de se contracter au deuxime trimestre (-0,8 %).
Pro g r e s s i o n exportations
modeste
des
En 2013, les exportations ont augment de 1,6 %, une progression modeste eu gard la dprciation du yen de prs de 25 % vis--vis du dollar au dbut de lanne. Elles retrouveraient un peu de tonus en 2014 mais neffaceraient pas les pertes enregistres dans les changes avec la Chine, conscutives au diffrend territorial des les Senkaku-Diaoyu. Paralllement, les importations suivraient le profil heurt de la demande intrieure et, en moyenne au premier semestre 2014, le dficit commercial se stabiliserait autour de 2 % du PIB, au plus haut depuis quarante ans.
En fin danne 2013 les mnages ont anticip leurs achats dautomobiles
116
Note de conjoncture
D-
Dveloppements internationaux
conomies mergentes
Zone de turbulences
Aprs un premier semestre 2013 dcevant, lactivit a acclr dans les conomies mergentes au second semestre. Ce dynamisme sest traduit par une reprise vigoureuse de leurs importations qui ont cr en moyenne de 2,0 % par trimestre. Lactivit ralentirait lgrement lhorizon de la prvision, en partie la suite du resserrement observ des politiques montaires. Dj bouscules lt dernier, la plupart des monnaies mergentes se sont de nouveau dprcies en janvier, en lien a vec la s ortie de lassouplissement quantitatif amricain, et leurs banques centrales ont resserr leur politique montaire. Dans ce contexte, le climat des a f f a i r e s r e s t e en d e d e s o n n i v e a u davant-crise dans la plupart des conomies mergentes. Seules les conomies de lest de lUnion Europenne, portes par le redmarrage europen, resteraient franchement dynamiques dici mi-2014. en janvier (255 Mds yuans) pour apaiser les tensions nes des craintes de dfaut dun fonds de placement commercialis par la plus grande banque chinoise. Depuis mi-2010, les autorits ont durci leur politique montaire pour contenir la hausse de lencours de crdit qui, court terme, favorise la reprise du march immobilier et notamment laugmentation des prix des logements. En consquence, daprs les dernires donnes, le crdit ralentit. En fvrier, la hausse des prix de limmobilier atteint 15,9 % Pkin et 12,1 % Shanghai sur un an mais les prix stagnent depuis deux mois aprs avoir dj fortement ralenti en dcembre.
Incertitudes en Chine
Au quatrime trimestre 2013, lactivit a dclr en Chine (+1,8 % aprs +2,2 % au troisime trimestre) et le glissement annuel du PIB a atteint +7,7 %. Pour le premier trimestre 2014, selon les donnes des enqutes de conjoncture, tout comme celles de consommation dlectricit, lactivit continuerait de ralentir. La banque centrale de Chine a d intervenir en injectant des liquidits deux reprises sur le march interbancaire en dcembre (300 Mds yuans - environ 35 Mds ) et
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117
Dveloppements internationaux
... et ralentissement des importations
Malgr une acclration en fin danne, lactivit des conomies mergentes a ralenti en moyenne en 2013 : leur croissance a atteint 4,6 % aprs 4,9 % en 2012. En revanche, la progression des importations (+6,1 % aprs +4,5 %) a t soutenue par une demande intrieure robuste et la contribution du commerce extrieur a t globalement ngative. Dbut 2014, le climat des affaires sest nouveau tass (cf. graphique 2) alors quil tait dj trs en de de sa moyenne des annes 2000. Les importations ne conserveraient pas le rythme atteint fin 2013 et ralentiraient (+1,2 % puis +1,7 % aux deux premiers trimestres 2014). linverse, les exportations seraient stimules par la dprciation des monnaies et par lacclration de la demande en provenance des conomies avances : la contribution du commerce extrieur deviendrait ainsi lgrement positive lhorizon de la prvision, notamment dans les pays fort dficit courant. Par exemple, en Inde, en janvier, les importations reculent de 18,1 % sur un an tandis que les exportations progressent de 3,8 %.
Acclration des PECO En Russie, la croissance du PIB a atteint +1,3 % en 2013, au plus bas depuis 2009. Pour le premier trimestre 2014, lacquis de production industrielle lissue du mois de fvrier est nettement ngatif (-0,9 %) et le climat des affaires est dgrad : lindicateur PMI pour lindustrie atteint 48,5 en fvrier aprs 48 en janvier, au plus bas depuis 2009. Fin fvrier, la crise ukrainienne a provoqu un nouveau recul du rouble et un relvement des taux directeurs russes de 5,5 % 7,0 %. En revanche, lEurope de lEst redmarrerait, porte par la reprise de lactivit dans la zone euro. Selon les enqutes publies par la Commission europenne, lindicateur synthtique du climat des affaires est au plus haut depuis 2002 en Hongrie et se rapproche de sa moyenne de longue priode en Pologne et en Rpublique tchque (cf. graphique 3). Enfin, en Turquie, le climat des affaires signale clairement une dclration de lactivit, aprs le rebond de 2013. La dprciation de la livre turque renchrit les matires premires et, surtout, la trs forte hausse des taux directeurs (550 points de base en janvier) limiterait la progression du crdit.
3 - Indicateur synthtique du climat des affaires : PECO et Turquie Dernier point : mars 2014
Source : DG Ecfin
118
Note de conjoncture
Zone Euro
T1 2012 T2 T3 -0,3 -0,5 -1,8 -0,3 0,9 -0,2 -0,2 -0,1 -0,6 -0,2 0,7 0,3
Variations trimestrielles en %
T4 -0,5 -0,5 -1,3 0,0 -0,6 -0,9 T1 -0,2 -0,1 -1,7 0,3 -0,9 -1,1 2013 T2 T3 0,3 0,2 0,2 0,0 2,3 1,7 0,1 0,1 0,6 0,4 0,0 1,0 T4 0,3 0,1 1,1 -0,2 1,2 0,4 2014 T1 T2 0,4 0,2 0,6 0,1 1,6 1,4 0,3 0,4 0,2 0,1 1,4 1,4
Variations annuelles en %
2012 2013 2014 acquis
QUILIBRE EMPLOIS-RESSOURCES PIB Consommation prive (58 %) Investissement (18 %) Consommation publique (21 %) Exportations (46 %) Importations (43 %) Contributions : Demande intrieure hors stocks Variations de stocks Commerce extrieur
Fvrier 2014 ga
0,7
Mars 2014 ga
0,6
Juin 2014 ga
0,8
Moyennes annuelles
2012 2013
cga
0,8
cga
0,7
cga
0,6
cga
0,8
2,5
1,4
1,7
0,3
1,5
0,3
1,4
0,3
0,8
0,2
3,1
2,7
1,3 3,5
-1,2 0,8
0,2 0,1
-0,1 0,6
1,0 3,4
-2,3 1,0
0,2 0,1
-0,3 0,7
0,9 3,2
-1,9 0,8
0,1 0,1
-0,2 0,6
0,1 3,4
0,6 0,9
0,0 0,1
0,1 0,6
2,8 4,3
7,6 1,5
2,4 3,8
0,6 1,1
0,2 1,2
0,1 0,5
0,4 1,3
0,1 0,6
0,2 1,3
0,0 0,6
0,1 1,4
0,0 0,6
1,2 1,8
0,6 1,4
Variations trimestrielles en %
T4 -0,2 0,0 -0,9 0,4 -0,8 -1,2 T1 0,0 0,1 -0,7 0,4 -0,5 -0,1 2013 T2 T3 0,6 0,3 -0,3 0,7 2,3 1,4 -0,1 0,0 -0,3 0,3 -1,1 0,9 T4 0,3 0,4 0,5 0,5 1,3 0,7 2014 T1 T2 0,1 -0,3 -0,5 0,3 0,9 0,8 0,3 0,6 -0,3 0,3 0,8 0,8
Variations annuelles en %
2012 2013 2014
acquis
QUILIBRE EMPLOIS-RESSOURCES PIB Consommation prive (56 %) Investissement (20 %) Consommation publique (27 %) Exportations (27 %) Importations (30 %) Contributions Demande intrieure hors stocks Variations de stocks Commerce extrieur Prvision
Note : Les % entre parenthses reprsentent le poids dans le PIB en valeur en 2012. ga : glissement annuel cga : contributions au glissement annuel de lindice densemble (1) Part dans le PIB de la zone euro en 2012 Sources : Eurostat, prvisions Insee
120
Note de conjoncture
Variations trimestrielles en %
T4 -0,5 0,1 -0,7 0,1 -1,6 -0,9 T1 0,0 0,3 -1,4 0,2 -1,0 -0,5 2013 T2 T3 0,7 0,6 1,2 -0,4 2,4 1,9 0,3 0,2 1,3 1,2 0,2 0,8 T4 0,4 -0,1 1,4 0,0 2,6 0,6 2014 T1 T2 0,8 0,6 1,7 0,2 2,0 1,9 0,5 0,4 0,6 0,2 1,5 1,4
Variations annuelles en %
2012 2013 2014 acquis
QUILIBRE EMPLOIS-RESSOURCES PIB Consommation prive (57 %) Investissement (18 %) Consommation publique (19 %) Exportations (52 %) Importations (46 %) Contributions Demande intrieure hors stocks Variations de stocks Commerce extrieur
Variations trimestrielles en %
T4 -0,9 -0,8 -1,2 -0,4 -0,2 -1,7 T1 -0,6 -0,6 -2,8 0,0 -1,3 -1,0 2013 T2 T3 -0,3 -0,6 0,1 -0,1 0,6 -0,2 -0,1 -0,2 -0,6 -0,2 0,5 0,9 T4 0,1 -0,1 0,9 0,2 1,2 0,2 2014 T1 T2 0,2 0,1 0,0 0,0 1,0 1,0 0,2 0,2 0,3 0,1 1,0 1,0
Variations annuelles en %
2012 2013 2014 acquis
QUILIBRE EMPLOIS-RESSOURCES PIB Consommation prive (61 %) Investissement (18 %) Consommation publique (21 %) Exportations (30 %) Importations (29 %) Contributions Demande intrieure hors stocks Variations de stocks Commerce extrieur
Variations trimestrielles en %
T4 -0,8 -2,0 -3,0 -0,3 0,6 -2,6 T1 -0,3 -0,4 -1,2 1,0 -4,5 -4,6 2013 T2 T3 -0,1 0,1 -1,9 -1,1 7,0 6,1 0,1 0,5 0,7 0,6 0,6 2,1 T4 0,2 0,5 0,7 -3,9 0,8 -0,6 2014 T1 T2 0,3 0,2 0,6 0,0 1,2 0,9 0,3 0,3 0,6 0,0 1,2 1,0
Variations annuelles en %
2012 2013 2014 acquis
QUILIBRE EMPLOIS-RESSOURCES PIB Consommation prive (59 %) Investissement (19 %) Consommation publique (20 %) Exportations (32 %) Importations (31 %) Contributions Demande intrieure hors stocks Variations de stocks Commerce extrieur Prvision
Note : Les % entre parenthses reprsentent le poids dans le PIB en valeur en 2012. Sources : Eurostat, prvisions Insee
Mars 2014
121
tats-Unis
T1 2012 T2 T3 0,3 0,5 1,2 0,1 0,9 0,6 0,7 0,4 0,7 0,9 0,1 0,1
Variations trimestrielles en %
T4 0,0 0,4 2,8 -1,7 0,3 -0,8 T1 0,3 0,6 -0,4 -1,1 -0,3 0,2 2013 T2 T3 0,6 0,5 1,6 -0,1 1,9 1,7 1,0 0,5 1,4 0,1 1,0 0,6 T4 0,7 0,8 0,7 -1,3 2,3 0,4 2014 T1 T2 0,5 0,5 1,3 0,6 0,4 0,7 0,6 0,5 1,3 0,2 1,3 1,0
Variations annuelles en %
2012 2013 2014 acquis
QUILIBRE EMPLOIS-RESSOURCES PIB Consommation prive (69 %) Investissement priv (15 %) Dpenses gouvernementales (19 %) Exportations (14 %) Importations (17 %) Contributions Demande intrieure hors stocks Variations de stocks Commerce extrieur
Royaume-Uni
T1 2012 T2 T3 -0,4 0,3 -1,5 -0,9 -1,4 1,2 0,8 0,3 -2,7 0,1 3,3 0,5
Variations trimestrielles en %
T4 -0,2 0,6 -5,1 -0,2 -1,1 0,0 T1 0,4 0,9 0,9 -0,2 -1,0 -2,4 2013 T2 T3 0,8 0,1 4,0 1,8 2,5 2,3 0,8 0,9 1,9 0,4 -1,9 1,5 T4 0,7 0,4 1,9 -0,1 2,8 -0,4 2014 T1 T2 0,7 0,9 1,1 0,2 0,0 1,0 0,6 0,6 1,1 0,2 0,7 1,0
Variations annuelles en %
2012 2013 2014 acquis
QUILIBRE EMPLOIS-RESSOURCES PIB Consommation prive (63 %) Investissement (14 %) Consommation publique (24 %) Exportations (32 %) Importations (34 %) Contributions Demande intrieure hors stocks Variations de stocks Commerce extrieur
Japon
T1 2012 T2 T3 -0,4 0,4 0,4 -0,5 -0,5 1,4 -0,8 -0,5 -1,5 0,5 -4,0 -0,4
Variations trimestrielles en %
T4 0,0 0,4 -0,2 0,8 -2,9 -1,9 T1 1,1 1,0 0,3 0,6 4,2 1,1 2013 T2 T3 1,0 0,6 2,3 0,9 2,9 1,8 0,2 0,2 2,2 0,2 -0,7 2,4 T4 0,2 0,4 1,6 0,5 0,4 3,5 2014 T1 T2 0,8 1,4 1,2 0,3 1,0 2,0 -0,8 -2,2 0,7 0,3 1,5 0,0
Variations annuelles en %
2012 2013 2014 acquis
QUILIBRE EMPLOIS-RESSOURCES PIB Consommation prive (61 %) Investissement (21 %) Consommation publique (20 %) Exportations (15 %) Importations (17 %) Contributions Demande intrieure hors stocks Variations de stocks Commerce extrieur Prvision
Note : Les % entre parenthses reprsentent le poids dans le PIB en valeur en 2012. Sources : Eurostat, prvisions Insee
122
Note de conjoncture
Produit intrieur brut en volution Importations en volution Total des ressources en volution Dpenses de consommation des mnages en volution Dpenses de consommation des administrations* en volution dont dpenses individualisables des APU en volution dont dpenses collectives des APU en volution Formation brute de capital fixe (FBCF) en volution dont Entreprises non financires (ENF) en volution dont mnages en volution Exportations en volution Contributions (en point) Demande intrieure hors stocks** Variations de stocks** Commerce extrieur
453,1 0,1 133,0 0,7 990,0 -0,1 253,3 0,5 121,7 0,6 73,5 0,5 38,9 0,6 85,5 -1,2 46,2 -1,5 22,0 -0,7 125,7 0,4
1808,2 1813,7 0,0 531,1 -0,9 -0,4 -0,4 489,8 1,5 295,2 1,4 157,0 1,5 339,4 -1,2 182,9 -1,9 87,7 -0,4 504,4 2,5 0,3 535,1 0,8 0,6 0,3 498,4 1,7 299,8 1,6 160,3 2,1 332,4 -2,1 178,8 -2,3 84,4 -3,8 508,2 0,8 2,5 -3,0 0,4 -0,5 0,9 1,4 1,2 2,8 1,1 0,5 0,7
Prvision * Dpenses de consommation des administrations publiques (APU) et des institutions sans but lucratif au service des mnages (ISBLSM) ** Les variations de stocks comprennent les acquisitions nettes dobjets de valeur
Production branche dont Valeur ajoute Consommations intermdiaires Importations Impts nets des subventions Marges commerciales et de transport Total des ressources Emplois intermdiaires Dpenses de consommation des mnages Dpenses individualisables des APU* Formation brute de capital fixe (FBCF) dont Entreprises non financires (ENF) Autres Contributions des variations de stocks** la production manufacturire Exportations Demande intrieure hors stocks**
-1,7 -0,9 -1,9 1,6 -0,1 0,0 -0,4 -0,8 0,3 1,7 -3,3 -3,7 -0,4 -0,5 0,9 -0,5
1,1 1,0 1,1 3,9 1,3 1,2 1,9 1,1 0,8 4,1 1,4 1,4 1,3 0,8 2,8 1,1
Prvision * Administrations publiques ** Les variations de stocks comprennent les acquisitions nettes dobjets de valeur
124
Note de conjoncture
Produit intrieur brut Importations Total des ressources Dpenses de consommation des mnages Dpenses de consommation des APU* Formation brute de capital fixe (FBCF) dont Entreprises non financires (ENF) Mnages Exportations Demande intrieure hors stocks**
0,4 0,4 0,6 0,7 0,3 0,5 0,4 0,8 0,5 0,7
1,0 0,0 0,3 0,7 0,4 0,9 0,6 1,1 -0,2 0,2
Prvision * Administrations publiques ** Les variations de stocks comprennent les acquisitions nettes dobjets de valeur
Production branche dont : Valeur ajoute Consommation Intermdiaire Importations Total des ressources Emplois intermdiaires Dpenses de consommation des mnages Dpenses individualisables des APU* Formation brute de capital fixe (FBCF) dont Entreprises non financires (ENF) APU* Exportations Demande intrieure hors stocks**
0,8 -0,2 1,1 0,8 0,8 1,1 0,9 -0,4 0,2 0,2 0,0 0,6 0,9
-0,8 -1,4 -0,6 -0,1 -0,4 -1,3 -0,3 -2,9 0,0 0,0 0,6 -0,2 -0,9
Prvision * Administrations publiques ** Les variations de stocks comprennent les acquisitions nettes d'objets de valeur
Agriculture Branches manufacturires nergie, eau, dchets Construction Commerce Services marchands hors commerce Services non marchands
Total
Prvision
Mars 2014
125
Formation brute de capital fixe des entreprises non financires aux prix de lanne prcdente chans
variations T/T-1 (en %) donnes CJO-CVS
2012 T1 T2 -0,9 -0,3 -0,1 -0,5 T3 -1,1 -1,0 -0,2 -0,9 T4 -1,9 -1,8 0,9 -1,1 T1 -0,7 -1,3 -0,6 -0,9 T2 -0,4 -0,6 0,8 -0,1 2013 T3 1,2 -0,7 -1,9 -0,3 T4 1,2 0,6 0,7 0,9 2014 T1 T2 -0,3 -0,7 0,5 -0,2 0,4 -0,4 0,5 0,2 2012 2013 -3,7 -2,2 1,2 -1,9 -2,4 -3,8 -0,3 -2,3 2014
acquis
Produits agricoles Produits manufacturs nergie, eau, dchets Construction Total Prvision
Produits agricoles Produits manufacturs nergie, eau, dchets Total des biens Total des services Total*
Produits agricoles Produits manufacturs nergie, eau, dchets Total des biens Total des services Total*
126
Note de conjoncture
Produits agricoles Produits manufacturs nergie, eau, dchets Commerce Services marchands hors commerce Services non marchands Correction territoriale Dpenses totales de consommation des mnages Consommation effective totale des mnages
Prvision
Valeur ajoute Subventions Total des ressources Rmunrations des salaris dont Masse salariale brute Cotisations sociales employeurs Impts lis la production Total des charges Excdent brut dexploitation dont Entreprises individuelles (EI) Socits non financires (SNF)
0,3 1,7 0,3 0,4 0,5 0,1 1,3 0,5 -0,2 0,5 -0,4
1,1 1,0 1,1 1,3 1,4 0,8 2,8 1,4 0,6 0,3 0,7
Prvision
Mars 2014
127
Valeur ajoute Subventions Total des ressources Rmunrations des salaris Impts dont Impts lis la production Impts sur les socits Intrts dividendes nets Autres charges nettes Total des charges Revenu disponible brut
0,2 2,4 0,3 0,5 -1,4 1,3 -5,9 3,7 -1,6 0,6 -1,8
1,2 1,4 1,2 1,3 -12,0 2,8 -36,2 1,0 1,4 -0,1 10,7
Prvision
Taux de marge (en %) Variation du taux de marge Contributions la variation du taux de marge Productivit (+) Salaire par tte rel (-) Taux de cotisation employeur (-) Ratio prix de VA / prix de consommation (+) Autres lments Prvision
Charges salariales / valeur ajoute (VA) Impts lis la production / VA Taux de marge (EBE* / VA) Taux dinvestissement (FBCF** / VA) Taux dpargne (pargne / VA) Pression fiscale*** Taux dautofinancement (pargne / FBCF) Prvision
128
Note de conjoncture
Excdent brut d'exploitation (EBE) dont Entreprises individuelles (EI) Mnages hors EI Masse salariale brute Intrts et dividendes nets Prestations sociales en espces Autres ressources nettes Total des ressources Impts sur le revenu et le patrimoine Cotisations des salaris Cotisations des non-salaris Total des charges Revenu disponible brut nominal (RDB) Prix de la consommation Pouvoir d'achat du revenu disponible brut (RDB) Transferts sociaux en nature Revenu disponible ajust nominal Prvision
0,4 0,5 0,3 0,6 -0,5 1,3 -4,0 0,6 1,6 0,9 6,5 1,8 0,3 0,7 -0,4 0,8 0,4
1,4 0,3 2,1 1,3 1,8 2,1 1,7 1,6 1,7 1,5 2,1 1,7 1,5 0,7 0,9 1,8 1,6
Taux d'pargne Taux d'pargne financire* Poids des impts et cotisations sociales ** Salaires bruts / revenu disponible brut (RDB) Prestations sociales en espces / RDB Prvision
* Capacit de financement / revenu disponible brut (RDB) ** Impts et cotisations sociales / revenu disponible brut (RDB) avant impts et cotisations sociales
Mars 2014
129