La historia del dinero

La historia del dinero comienza alrededor del siglo VII al VI antes de Cristo con la 1 primera acuacin de moneda. El dinero es cualquier objeto de valor claramente identificable que es aceptado de forma genrica para pago de bienes y servicios y de deudas en un mercado o lo que es moneda de curso legal dentro de un pas. Desde la antigedad las personas han cambiado los objetos de valor, ya sea en el intercambio de 2 regalos o bien en los mercados de los que un sistema comn de fichas es ms conveniente. Se han usado muchos bienes como moneda en los intercambios como, por ejemplo, el ganado y los sacos de grano de cereal (de la que el Shekel se deriva) - cosas directamente tiles en s mismos, sino tambin a veces elementos meramente atractivas, tales como conchas cauri o cuentas fueron canjeados por ms til commodities. Metales preciosos de los que los primeros monedas se hicieron entran en esta segunda categora.

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Definicin de prstamo
Un prstamo es un contrato en virtud del cual la entidad financiera (denominada prestamista) entrega al cliente (denominado prestatario) una cantidad determinada de dinero a cambio de su devolucin en un determinado plazo y segn unas condiciones pactadas en cuanto a garantas, intereses o comisiones. Las principales caractersticas de un prstamo son las siguientes:

Es un contrato real (se perfecciona con la entrega del dinero por parte de la entidad de crdito). Es oneroso (la entidad financiera exige al deudor una contraprestacin por haberle entregado el dinero: los intereses). Se suele exigir su formalizacin ante fedatario pblico a los efectos de servir como ttulo ejecutivo (ttulo que permite abrir la va ejecutiva y, por tanto, proceder a un embargo inmediato y a la posible ejecucin de los bienes del deudor sin necesidad de iniciar un proceso judicial que determine la existencia y cuanta de la deuda).

Finalidad del prstamo

El prstamo para financiacin de empresas cumple normalmente la funcin de financiar la adquisicin de activos o el apoyo crediticio a proyectos de inversin. En este tipo de operaciones, la capacidad de reembolso depender de la generacin de un flujo de caja estable, suficiente y sostenido en el tiempo por el proyecto que se financia. A este respecto es fundamental evaluar la rentabilidad del proyecto y estimar de manera realista los flujos de ingresos y gastos. La bondad de un proyecto de inversin viene determinada por su capacidad para generar recursos suficientes para remunerar a los accionistas y devolver la deuda a la entidad financiera prestamista. En definitiva, el prstamo posibilita financiar el proyecto de inversin (normalmente, complementando las aportaciones de los socios) anticipando los fondos necesarios para ello y adaptando la devolucin de los

mismos a la generacin de recursos que se producen a lo largo de un determinado plazo de tiempo, ligado a la vida til del bien financiado.

Los prstamos pueden clasificarse en funcin de mltiples criterios:

En funcin de la finalidad para la que son concedidos: prstamos para la adquisicin de vivienda habitual, de segunda residencia, de vehculo, etc. En funcin del prestatario: prstamos a personas fsicas, a personas jurdicas, a empresarios, etc. En funcin del plazo de amortizacin: prstamos a corto o a largo plazo. En funcin de la garanta aportada: prstamos con garanta personal (el prestatario responde con todos sus bienes, presentes y futuros, del pago de la deuda contrada) o con garanta real (el bien adquirido responde de manera especial por posibles incumplimientos del prestatario). El ejemplo ms significativo de un prstamo con garanta real es el prstamo hipotecario.

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Elementos de un prstamo
Partes contratantes Dos son las figuras esenciales de todo prstamo: el prestamista (la entidad financiera que presta el dinero) y el prestatario (persona fsica o jurdica que recibe el dinero de la entidad financiera, obligndose a devolver otro tanto junto con el pago de intereses). Accesoriamente a las figuras antes comentadas, en un prstamo tambin puede aparecer la figura del fiador. Particularmente en el caso de los prstamos personales, la figura del fiador deviene de especial inters, en la medida en que ste se compromete a responder frente a la entidad financiera, con su propio patrimonio, de los posibles incumplimientos del prestatario. El fiador puede obligarse a menos, pero no a ms que el deudor principal (se puede responder del cumplimiento de un prstamo de la titularidad de un tercero ntegramente o en parte, pero el fiador no se puede comprometer frente a la entidad prestamista a pagar ms que el mismo prestatario). Condiciones financieras

Importe: lo normal es que la financiacin va prstamo acompae o complemente la financiacin prevista con recursos propios de la empresa. Aunque en algunos casos se pueda financiar con recursos bancarios el proyecto en su totalidad, las entidades financieras valoran positivamente una implicacin financiera directa por parte del promotor del proyecto en la inversin que realiza, por lo que habitualmente no se supera un porcentaje de financiacin, condicionado, entre otros factores, por el riesgo de la operacin. Tipo de inters: fijo o variable, en este ltimo caso determinado mediante la aplicacin de un diferencial sobre un ndice de referencia. Comisiones: tienen como finalidad compensar ciertos gastos adicionales soportados por la entidad financiera (comisin de estudio, comisin de apertura del prstamo, etc.) o bien suponen una compensacin por el riesgo asumido (comisin de cancelacin, por amortizacin anticipada, etc.). Plazo: el contrato de prstamo siempre est sometido a un plazo, as como a una periodicidad concreta de amortizacin. El plazo es un factor de incremento del riesgo: a mayor plazo, mayor incertidumbre respecto a la situacin futura del prestatario. Por otro lado, el plazo del prstamo debe adecuarse siempre a la vida til del bien financiado. En prstamos con garanta personal, el plazo de concesin habitual suele estar en torno a 5 aos. En los hipotecarios que financien inmovilizado, el plazo ms habitual suele estar entre 10 y 15 aos. El prstamo debe ser amortizado con una periodicidad adecuada a la generacin de recursos por la empresa. La periodicidad de devolucin para las cantidades tomadas en prstamo suele ser mensual, aunque la existencia de factores tales como la estacionalidad en los ingresos o las campaas comerciales pueden aconsejar un perodo ms amplio. En aquellos prstamos cuyo destino sea anticipar unos ingresos previstos en el tiempo (ayudas, subvenciones, devoluciones impositivas, etc.), la modalidad habitual es la de amortizacin al vencimiento.

El sistema de amortizacin ms utilizado es el denominado mtodo de amortizacin francs, que determina una cuota constante a lo largo de la vida del prstamo. Disposicin. El prstamo puede ser dispuesto: Por su importe total en el momento de ser formalizado: es el caso en que se financia un determinado bien o servicio con pago inmediato al proveedor, o bien se anticipan recursos. De manera condicionada al cumplimiento de determinados hitos en el desarrollo del proyecto: normalmente una vez que se alcanzan determinados porcentajes de ejecucin del proyecto, verificables a travs de certificaciones de obra u otros documentos, o en funcin de la obtencin de las autorizaciones que se requieran.

Al contrario de lo que sucede con el crdito en cuenta corriente, una vez dispuesto, el prstamo se amortiza con una periodicidad determinada y no permite una nueva disposicin del importe amortizado. Soporte documental: el prstamo se instrumenta en forma escrita, mediante un contrato intervenido por fedatario pblico. Los contratos estn constituidos por clusulas generales y particulares. Entre las primeras son usuales:

Las relativas a la naturaleza mercantil del contrato. El sistema de amortizacin del principal y de pago de los intereses. Los supuestos en que la entidad queda legitimada para declarar el vencimiento anticipado de la operacin y las consecuencias de ste. Las posibilidades que tiene el prestatario de amortizar/cancelar de forma anticipada el prstamo. La repercusin de los impuestos. Las relativas a la existencia y actuacin de los fiadores. Las condiciones particulares se fijan tras la negociacin entre la entidad de crdito y el empresario. Se ajustan al anlisis individual de cada operacin y reflejan, principalmente, las condiciones financieras que posibilitan su financiacin (tipo de inters, comisiones, plazo, etc.).

Clases de prstamos
Atendiendo a la forma en que se garantiza el importe concedido:

Prstamo con garanta personal. Prstamo con garanta hipotecaria. Las garantas no sustituyen en ningn caso la necesaria existencia de capacidad de pago y, consiguientemente, no son por s solas determinantes en la concesin de prstamos. No obstante, pueden jugar un papel muy importante, ya que, una vez formalizado el prstamo, pueden cubrir riesgos derivados de:

Errores en la apreciacin y valoracin de las circunstancias que concurrieron en el momento del estudio de la financiacin del proyecto de inversin. Cambios imprevisibles a lo largo de la vida de la operacin en la situacin tanto de la empresa como de su entorno, y que pueden suponer desviaciones en cuanto a las previsiones iniciales y afectar gravemente a la normal amortizacin del prstamo. Cuando la garanta es personal, no se afecta ningn bien concreto al pago de la deuda. La garanta con que cuenta el prstamo en este caso es la patrimonial de la empresa que obtuvo el prstamo. No obstante, dicha garanta patrimonial puede ser complementada con el afianzamiento de los socios, de alguna otra sociedad del grupo empresarial, o tambin puede contar con el afianzamiento de una sociedad de garanta recproca (SGR).

Cuando existan varios fiadores, debe atenderse, segn proceda, a las normas de las obligaciones mancomunadas y solidarias. En caso de obligaciones mancomunadas, si el deudor incumple sus pagos, la deuda se presumir dividida en tantas partes iguales como fiadores haya. Si las obligaciones son solidarias, el total de la deuda se puede reclamar a cualquiera de los fiadores. La garanta hipotecaria, que no es sustitutiva de la personal, es una garanta especialmente eficaz que permite normalmente la obtencin de financiacin a mayor plazo y en mejores condiciones financieras, en comparacin con las operaciones formalizadas con garanta personal. El importe del prstamo con garanta hipotecaria se fija segn un porcentaje del valor de tasacin del bien que sirve de garanta. En el caso de activos inmobiliarios vinculados a actividades econmicas este porcentaje suele ser inferior al que se aplica en el caso de viviendas, debido al mayor riesgo que suponen en cuanto a fluctuacin del precio. Si en el caso de viviendas destinadas a primera residencia el importe a financiar suele tener como lmite un 80% del valor de tasacin de la vivienda, en la financiacin de una nave comercial o industrial no se supera usualmente el 60%. El plazo del prstamo que financie un inmueble empresarial depender, como antes se ha mencionado, de la vida til del mismo en su funcin productiva. Por otro lado, a la hora de formalizar un prstamo hipotecario, es necesario considerar una serie de aspectos:

Modalidad del tipo de inters: los prstamos hipotecarios pueden ser formalizados, como cualquier otro prstamo, a tipo de inters fijo o a tipo de inters variable. Tipo de inters de referencia y diferencial: existen varios tipos de inters de refe-rencia oficiales. En la prctica el ndice ms utilizado es el Euribor y, en menor medida, el tipo medio de los prstamos hipotecarios a ms de tres aos concedidos por las entidades de crdito en Espaa o IRPH. Una vez determinado el tipo de inters de referencia, la entidad financiera aplicar un diferencial sobre el mismo. La suma de ambos conceptos nos dar el tipo de inters final que deber abonar el cliente durante el periodo estipulado. Fecha de revisin del tipo de inters de referencia: normalmente las revisiones se pro-ducen de forma anual, por lo que ao a ao, y en funcin de las variaciones en el tipo de inters de referencia, se establecer la cuota correspondiente a dicha anualidad. No obstante lo anterior, pueden darse supuestos de revisiones en plazos distintos al anual (generalmente semestral). Clusula de suelo: sin perjuicio del tipo de inters que se haya fijado en el prstamo, puede aplicarse la llamada clusula de suelo. En virtud de esta clusula, la entidad financiera puede establecer un tipo de inters mnimo a abonar por el prestatario con independencia de la posicin del ndice de referencia pactado. As, por ejemplo, aunque dicho ndice de referencia ms el diferencial acordado se site en el 2,5%, puede haberse establecido contractualmente que en ningn caso el tipo de inters a abonar podr ser menor, por ejemplo, del 3%. Clusula de techo: es inversa a la clusula de suelo. Mediante la misma, con in dependencia del tipo de inters que resulte aplicable al prestatario como consecuencia de las variaciones en el ndice de referencia ms el diferencial convenido, el tipo de inters no podr ser superior a un determinado porcentaje. Esta clusula, conllevara que, en caso de que subidas pronunciadas del ndice de referencia ms el diferencial situaran el tipo de inters aplicable, por ejemplo, en el 10%, al prestatario slo se le aplicara, por ejemplo, un tipo de inters del 8%. Causas de vencimiento anticipado unilateral por la entidad financiera: es inversa a la clusula de suelo. Mediante la misma, con independencia del tipo de inters que resulte aplicable al prestatario como consecuencia de las variaciones en el ndice de referencia ms el diferencial convenido, el tipo de inters no podr ser superior a un determinado porcentaje. Esta clusula, conllevara que, en caso de que subidas pronunciadas del ndice de referencia ms el diferencial situaran el tipo de inters aplicable, por ejemplo, en el 10%, al prestatario slo se le aplicara, por ejemplo, un tipo de inters del 8%. Importe de la responsabilidad hipotecaria: es la suma de todos los conceptos que quedan garantizados mediante la hipoteca, fundamentalmente el capital, las costas judiciales, los intereses normales y los de demora, y los gastos de ejecucin. Cuando la magnitud del proyecto financiado es tal que excede de la capacidad de una entidad de crdito, se suele recurrir al prstamo sindicado. El mecanismo utilizado es repartir el riesgo entre un sindicato de entidades de crdito, de tal forma que cada una de ellas cubra aquella parte que considere asumible. En otras ocasiones, el proyecto en s y sus activos son perfectamente identificables y separables de otros proyectos o actividades de las empresas promotoras. Si el proyecto es, adems, capaz de generar flujos de caja estables, suficientes y predecibles que permitan asegurar la devolucin del principal y el pago de

los intereses de la deuda y la rentabilidad demandada por los capitales propios empleados en la financiacin, se puede utilizar un tipo de financiacin denominado project finance. El project finance se utiliza en proyectos autnomos (plantas de tratamiento de aguas, centrales elctricas, etc.), financiados sin ms garantas que las del propio proyecto. Esto es, el crdito con el que se financia el proyecto se concede sin la garanta de los promotores (riesgo sin recurso).

El riesgo en las operaciones de prstamo

Al contemplar la financiacin de cualquier proyecto deben tenerse en cuenta los siguientes aspectos:

Justificacin y viabilidad del proyecto: posibilidad de ejecucin, adecuacin a la finalidad que se persigue y capacidad de generar recursos suficientes. Estructura financiera correcta y suficiente: debe asegurarse que los recursos con que cuenta el proyecto para su consecucin, tanto los aportados por el empresario como la financiacin ajena bancaria, son suficientes para concluirlo segn fue planificado inicialmente. La implicacin del promotor del proyecto en su financiacin proporciona una mayor estabilidad y credibilidad, lo que propicia una mayor probabilidad de acceso a la financiacin ajena. Disposicin de la financiacin acorde al riesgo: el prstamo debe contar con las condiciones suspensivas de disposicin que se requieran, ajustadas a los hitos del proyecto, de tal forma que se asegure la correcta financiacin de cada fase. Existencia de capacidad de pago sostenida en el tiempo: los flujos esperados bajo un estricto y realista estudio de viabilidad deben ser suficientes para hacer frente al pago de la deuda y de los intereses derivados de la financiacin. Causas de cancelacin y amortizacin anticipadas: el contrato de prstamo debe prever las circunstancias en las que cualquiera de las partes pueda instar la finalizacin anticipada del mismo, as como el procedimiento a seguir. As, por un lado, la desviacin de las previsiones iniciales debe poder facultar a la entidad financiera a no seguir financiando el proyecto. Por otro lado, una mejor evolucin del negocio puede motivar un cambio en las previsiones iniciales, de forma que el empresario encuentre ms favorable cancelar antes de su vencimiento la financiacin concertada. Cobertura de riesgos: en principio, es recomendable que todo prstamo cuente con las garantas que puedan contrarrestar suficientemente un cambio de escenario respecto al previsto inicialmente. Una correcta articulacin de garantas, adems, a travs de su traduccin en mayor cobertura del riesgo, propicia en unas mejores condiciones financieras para el prestatario.

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La oferta monetaria La oferta monetaria hace referencia a la cantidad total de dinero existente en laeconoma, a la cantidad de billetes y monedas emitidas. Cada pas o economa tiene una determinada cantidad de dinero circulante, cantidad que por lo general es decidida por el banco emisor conocido tambin como banco central, que es el encargado de la poltica monetaria de un pas, aunque en algunos, el banco central no es completamente autnomo en el manejo de la poltica monetaria, pero ese no es el punto en esta oportunidad. La oferta monetaria tiene una gran incidencia en la economa, puesto que por va de la oferta monetaria se controlan aspectos como la inflacin y hasta el consumo interno. La oferta monetaria debe ser justamente la que la economa necesita para funcionar adecuadamente, puesto que si hay un exceso de dinero o moneda circulante, el valor del dinero se deprecia, fenmeno conocido como inflacin.

Supongamos una economa en la que hay 10.000.000 de unidades monetarias y se decide incrementar injustificadamente la oferta monetaria en un 20%. En este caso, el circulante ser de 12.000.000 de unidades monetarias, lo que har que el dineropierda un 20% de su valor, puesto que habr una mayor oferta de dinero pero no una mayor oferta de bienes y servicios. Si la economa no crece, si la produccin y oferta de bienes y servicios no aumenta, un incremento de la oferta monetaria coloca en manos del pblico una mayor cantidad de dinero que empujar los precios al alza, puesto que habr mayor demanda pero la oferta permanece invariable. De all que la solucin a la pobreza y la crisis no es imprimir ms billetes para darle a cada pobre unos cuantos; la solucin no es otra que el incremento de la produccin de bienes y servicios que es lo que genera riqueza. Recordemos que el dinero no es ms que un medio de intercambio, es el medio o mecanismo que permite el intercambio de bienes y servicios, de suerte que el dinero no es en s una fuente de riqueza, por tanto la oferta monetaria debe corresponder a la necesidad de intercambio de la economa, la cual en su forma ms simple, se determina con base a la cantidad de bienes y servicios intercambiables en la economa. http://www.gerencie.com/oferta-monetaria.html

Agregado monetario Un agregado monetario puede definirse como la suma del dinero en circulacin dentro de una economa ms el saldo vivo de determinados pasivos de las instituciones financieras, que tienen un grado alto de liquidez. El Banco Central Europeo ha establecido las siguientes mediciones o niveles de agregados monetarios: Agregado monetario M1: conocido como estrecho, que es el efectivo en circulacin ms los depsitos a la vista de los residentes en la zona euro, excluidas la administraciones centrales, en entidades emisoras de la zona euro. Agregado monetario M2: incluye el M1 y adems los depsitos a plazo fijo de hasta dos aos y los depsitos disponibles con preaviso de hasta tres meses. Agregado monetario M3: conocido como amplio, engloba el M2 y las cesiones temporales de dinero, las participaciones en fondos del mercado monetario y los valores que no sean 1 acciones y tengan una vida no superior a dos aos.

Los agregados monetarios tratan de identificar los elementos que se utilizan como medios de pagos en una economa. Tradicionalmente se identific medio de pago con dinero en su sentido ms estricto, lo que hoy se conoce como M1, es decir el dinero de curso legal que los ciudadanos mantenan en efectivo ms el depositado en las entidades financieras en forma de depsitos a la vista, pero en los aos ochenta, las autoridades monetarias de todos los pases, fueron observando como se produca una transformacin de los usos financieros de la ciudadana, en favor de la utilizacin de unos nuevos productos financieros ofrecidos por los Bancos, diferentes de las tradicionales cuentas corrientes, que ofrecan una mayor rentabilidad y mantenan casi la

misma liquidez que stas, este es el caso de depsito a plazo de vencimiento muy corto y cesiones temporales de dinero. Ante estos cambios las autoridades monetarias fueron ampliando sus definiciones de agregados monetarios y surgieron los nuevos agregados mencionados antes, que son los utilizados por el Banco Central Europeo,en el marco de la poltica monetaria del euro. En algunos otros pases se han llegado a crear agregados monetarios ms amplios que los aqu 2 definidos conocidos como M4, M5, M6 y M7.

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