Econom ia 06/02/2014 05:55

Mais uma caixa-preta

O governo criou um fundo com recursos do FGTS para financiar empresas um mni BNDES. E no quer dar satisfao do que faz com 28 bilhes de reais
Alexandre Rodrigues, de

So Paulo - Nos ltimos anos, instituies como o BNDESPar, brao de participaes do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social, e fundos de penso de estatais, como Petros e Previ, estiveram entre os principais instrumentos mo do governo para intervir na economia. De uns tempos para c, o arsenal foi reforado por outro integrante: o Fundo de Investimentos do Fundo de Garantia do Tempo de Servio (FI-FGTS). Com 28 bilhes de reais em carteira no fim de 2013, na prtica, esse fundo se tornou uma espcie de mni BNDES, reforando os investimentos em companhias nas quais o banco j aplica dinheiro. uma fonte fcil de recursos e repete a prtica de ajudar empresas amigas do governo, que poderiam se financiar sozinhas, diz Ruy Quintans, professor de macroeconomia e finanas na escola de negcios Ibmec do Rio de Janeiro. E faz isso sem dar satisfao aos donos do dinheiro, os trabalhadores. O fundo FI-FGTS foi criado em 2007 para diversificar as aplicaes do bolo de dinheiro formado com o que as empresas recolhem em nome dos empregados. Tradicionalmente, o capital era direcionado a custear projetos de habitao e saneamento. Com o FI-FGTS, o dinheiro dos trabalhadores passou a chegar a reas to distintas como aeroportos, construo naval e produo de celulose. Quase 74% dos recursos esto alocados em ttulos de dvida e em aes de empresas, boa parte delas de capital fechado. o caso da Odebrecht Transport, subsidiria do grupo Odebrecht e vencedora, no fim do ano, dos leiles de concesso do aeroporto do Galeo, no Rio de Janeiro, e da BR-163, em Mato Grosso. Pouco antes do Natal, a empresa recebeu 1,4 bilho de reais em investimentos pblicos. Desse total, 1 bilho veio do BNDESPar em troca de 10,6% da companhia. O restante, 429 milhes de reais, foi aplicado pelo FI-FGTS, que fez um aumento de capital para manter sua fatia no negcio em 2010, o fundo j havia comprado 30% da Odebrecht Transport por 1,9 bilho de reais. No o nico exemplo em comum nas carteiras do BNDES e do FI-FGTS. Ambos investiram em empresas como a Sete Brasil, fabricante de sondas para explorao de petrleo, e na produtora de celulose Eldorado, construda pelo grupo JBS em Mato Grosso do Sul. Alm disso, o FI-FGTS fonte de captao do prprio BNDES 19% do patrimnio do fundo, ou o equivalente a 5,2 bilhes de reais, est aplicado em ttulos de dvida do banco. Como so tomadas essas decises de investimento? Uma das crticas ao fundo, administrado pela Caixa Econmica Federal, a falta de transparncia. As aquisies do FI-FGTS so propostas pela Caixa a um comit de investimentos formado por 12 membros, encarregados de aprovar os projetos contemplados.

Sua composio mais poltica do que tcnica. Metade dos integrantes um representante da Caixa e cinco de diferentes ministrios indicada pelo governo. Trs so apontados por entidades patronais, como a Confederao Nacional da Indstria. Os restantes representam centrais sindicais, como a Central nica dos Trabalhadores. Uma vez aprovado o investimento, um relatrio enviado para o Conselho Curador do FGTS, presidido pelo ministro do Trabalho. Na prtica, os conselheiros apenas chancelam as decises do comit, diz um conselheiro que prefere no se identificar. Segundo a Caixa, todas as operaes so baseadas em laudos tcnicos internos e em estudos feitos por auditorias independentes. Mas essas informaes no so pblicas. Ficam restritas ao comit de investimentos, cujas atas das reunies tambm so secretas. Nas ltimas semanas, EXAME teve negados os pedidos de acesso aos documentos por meio da Lei de Acesso Informao. A resposta: eles contm informaes confidenciais sobre as companhias receptoras de investimentos.

A Caixa no informa sequer o nome das auditorias responsveis pelas avaliaes. O que se sabe que o retorno dos investimentos no tem sido grande coisa: rendeu 7,2% em 2012, ano em que o CDI, taxa de referncia do mercado, deu 8,4%. Os critrios do FI-FGTS no so unanimidade. Um dos membros do Conselho Curador do Fundo de Garantia a question-los Luigi Nese, presidente da Confederao Nacional de Servios. Em 2012, ele pediu que fosse revista a deciso de adquirir 750 milhes de reais em ttulos da LLX, empresa de logstica ento pertencente a Eike Batista. Seu voto foi vencido. As garantias da operao eram aes da prpria EBX, a holding de Eike, o que representava um risco enorme, como o tempo demonstrou, diz Nese. Felizmente, a LLX foi vendida antes de quebrar. A concentrao dos investimentos em poucas empresas outro ponto questionado. Metade dos recursos aplicados em participaes acionrias foi direcionada para duas subsidirias da Odebrecht, que, juntas, receberam 3,3 bilhes de reais alm da Transport, o FI-FGTS scio da Odebrecht Ambiental, de saneamento. No fim de 2013, o fundo pagou 315 milhes de reais por 5% do capital desta empresa, aumentando para 30% sua fatia no negcio. O valor pago indica que a Odebrecht Ambiental foi avaliada em 6,3 bilhes de reais, o equivalente a 23 vezes o lucro operacional de 273 milhes de reais registrado em 2012. Segundo analistas ouvidos por EXAME, a avaliao foge aos padres do setor. Para comparar, o valor em bolsa da Sabesp, maior empresa de saneamento do pas, seis vezes sua gerao de caixa. Os gestores do fundo alegam que a valorizao se deve s boas perspectivas da Odebrecht Ambiental. No se pode comparar uma companhia consolidada, como a Sabesp, com outra cujos projetos so bastante promissores, diz Marcos Vasconcelos, vice-presidente de Ativos de Terceiros da Caixa, responsvel pela gesto do FI-FGTS. A Odebrecht diz que o Grupo Esprito Santo adquiriu 0,5% da companhia usando o critrio de avaliao do FI-FGTS. As decises nebulosas tornam duvidosa a validade do mni BNDES. No faz sentido um fundo fazer a mesma coisa que o BNDES j faz, diz o conselheiro Nese. Para Jos Luiz Fernandes, membro do comit de investimentos do FI-FGTS indicado pela Confederao Nacional de Servios, deveria pelo

menos haver transparncia. preciso dar mais participao sociedade e explicar o que fazemos, diz Fernandes. Por ora, a Caixa mantm o sigilo, alegando que as operaes so fiscalizadas por rgos como a ControladoriaGeral da Unio. Ocorre que os recursos do FGTS no pertencem ao banco nem ao governo. So oriundos do patrimnio dos trabalhadores e recolhidos mensalmente por seus empregadores dois grupos que, at o momento, no decidem como seu dinheiro aplicado.