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UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA DE LA SELVA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y ADMINISTRATIVAS
DEPARTAMENTO ACADMICO DE CIENCIAS ECONMICAS





INFORME FINAL:
TESINA
EL COMPORTAMIENTO DEL TIPO DE CAMBIO EN EL PERU
2003 2012

PRESENTADO POR:
ARANA CRDENAS, Sergio Martn

Asesor (a):
Econ. M.s.C Acosta Grandez Manuel.


TINGO MARA - PER
2013



2
DEDICATORIA

A MIS PADRES POR SUS ESFUERZOS,
SACRIFICIO, COMPRENSIN Y APOYO
EN TODO MOMENTO PARA LA
REALIZACIN DE MI MAYOR OBJETIVO.












A MIS HERMANOS POR BRINDARME
SU APOYO MORAL Y ECONMICO
DURANTE MI FORMACIN PROFESIONAL.


3
AGRADECIMIENTO

A nuestro Seor todo poderoso, por brindarme cada da, un da ms de vida y
as permitirme realizar poco a poco mis metas profesionales.
A mis padres y mis hermanos por sus apoyos tanto moral como econmico,
que sirve de mucho durante mi formacin profesional.
A mi alma mater que me ha acogido durante estos cinco aos de estudio
profesional.
A todos los docentes del DACE, por sus enseanzas y consejos compartidos,
durante toda mi formacin profesional.
Al Dr. Econ. Efran Esteban Churampi por su apoyo brindado para la
elaboracin de este informe.
Al Econ. Manuel Acosta Grandez, en condicin de asesor por su constante
apoyo para la presente tesina.










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INDICE
DEDICATORIA .................................................................................................................. 2
AGRADECIMIENTO .......................................................................................................... 3
INTRODUCCION ............................................................................................................... 6
RESUMEN ......................................................................................................................... 7
SUMARY ........................................................................................................................... 8
CAPITULO I: PLANTEAMIENTO ...................................................................................... 9
1.1 Planteamiento del Problema ............................................................................. 9|
1.1.1 Contexto ............................................................................................................ 9
1.1.2 Problema de Investigacin ............................................................................... 10
1.1.3 Interrogantes .................................................................................................... 14
1.2 Objetivos .......................................................................................................... 16
1.2.1 Objetivo principal ............................................................................................. 16
1.2.2 Objetivos secundarios ...................................................................................... 16
1.3 Antecedentes ................................................................................................... 16
1.4 Hiptesis y modelos ......................................................................................... 17
1.4.1 Hiptesis .......................................................................................................... 17
1.4.2 Modelo ............................................................................................................. 18
CAPITULO II: METODOLOGIA....................................................................................... 19
2.1 Clase de Investigacin ..................................................................................... 19
2.2 Tipo de investigacin ....................................................................................... 19
2.3 Nivel de investigacin ...................................................................................... 19
2.4 Poblacin ......................................................................................................... 19
2.5 Muestra ............................................................................................................ 19
2.6 Unidad de anlisis............................................................................................ 19
2.7 Mtodos ........................................................................................................... 19
2.8 Tcnicas .......................................................................................................... 20
CAPITULO III: REVISION BIBLIOGRAFICA .................................................................. 21
3.1 Poltica monetaria ............................................................................................ 21
3.1.1 Concepto ......................................................................................................... 21
3.1.2 Importancia ...................................................................................................... 21
3.1.3 Instrumentos .................................................................................................... 22
3.2 Inversin extranjera (IE) ................................................................................... 23

5
3.2.1 Concepto ......................................................................................................... 23
3.2.2 Clasificacin de las inversiones ....................................................................... 24
3.2.3 Criterios de seleccin de inversiones ............................................................... 24
3.3 Tipo de cambio ................................................................................................ 25
3.3.1 Concepto ......................................................................................................... 25
3.3.2 Sistemas de tasas de cambio .......................................................................... 26
3.3.3 Tipos de cambio .............................................................................................. 26
3.4 Influencia de la inversin extranjera en el tipo de cambio ................................ 27
CAPTULO IV: VERIFICACION DE HIPOTESIS ............................................................. 29
4.1 Resultados descriptivos ................................................................................... 29
4.1.1 Hiptesis .......................................................................................................... 29
4.1.2 Modelo ............................................................................................................. 29
4.2 Verificacin ...................................................................................................... 30
4.1.2 Cuadro principal ............................................................................................... 30
4.3 Resultados de la regresin .............................................................................. 30
CAPITULO V: DISCUSION DE RESULTADOS ............................................................. 36
5.1 Balance global de interpretacin ...................................................................... 36
5.2 Anlisis comparativo con otros resultados ....................................................... 36
CONCLUSIONES ............................................................................................................ 38
RECOMENDACIONES .................................................................................................... 39
BIBLIOGRAFIA ................................................................................................................ 40
PAGINAS WEBS: ............................................................................................................ 42




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INTRODUCCION

Estimados miembros del jurado tengan ustedes mis ms cordiales saludos, les
presento a vuestra consideracin la tesina titulada: El Comportamiento del Tipo
de Cambio del Per (2003 2012).
De lo cual, el problema central del presente trabajo de investigacin: La
disminucin del tipo de cambio en el Per (2003 - 2012).
La importancia que recae sobre el tema investigado, se encuentra encargada por
el tipo de cambio a nivel macroeconmico, porque repercute en el sector externo,
el flujo de capitales que vienen del exterior tiende a variar las cotizaciones.
Por otro lado, el tipo de investigacin y nivel de estudio propio del trabajo es de
corte longitudinal y explicativo respectivamente. Como unidad de anlisis se tiene
los aos del horizonte de estudio.
Los mtodos utilizados: deductivo, inductivo y abstraccin cientfica, mientras que
las tcnicas empleadas: sistematizacin bibliogrfica, encuesta y anlisis
estadstico.
Adems, el trabajo cuenta con cincos captulos; en el primero, se extiende el
planteamiento; en el segundo la metodologa; en el tercero, revisin bibliogrfica
sobre la base de la teora econmica; en el cuarto, verificacin de hiptesis; y en
el quinto captulo es la discusin de resultados.






7

RESUMEN

El presente trabajo de investigacin, se realiz en la Universidad Nacional Agraria
de la Selva (UNAS), en la Facultad de Ciencias Econmicas y Administrativas
(FCEA).

El objetivo principal que se plantea es determinar el factor principal del tipo de
cambio en la economa peruana; y el objetivo secundario es: determinar el efecto
que tiene la inversin extranjera en el tipo de cambio; el mtodo que se utiliz para
el desarrollo del trabajo es el mtodo deductivo y el mtodo dialctico, el primero
parte de la teora general haca el conocimiento de la realidad particular y el
segundo mtodo se realiz un anlisis integral permitiendo el manejo de distintas
variables, un anlisis esencial accedi a identificar variables determinantes, y el
anlisis dinmico ayud con la secuencialidad de los hechos estudiados.
En cuanto, al tipo y nivel de investigacin; el primero es de tipo horizontal, ya que
los datos son recopilados en un tiempo dado, el segundo es explicativo, la clases
de investigacin es fctica.
Despus, de haber realizado las pruebas de relevancia global que estn
comprendidas por el coeficiente de determinacin, el test de Fisher y la prueba P,
as tambin la prueba de relevancia individual que consiste en el test de Student;
finalmente se realiz el estadstico durbin Watson, de lo cual se lleg a concluir
que la inversin extranjera influye significativamente en la variacin del tipo de
cambio.






8

SUMARY

The present work of research, itself in the achieved on the University National
Agrarian of the Forest (UNAS), on the Faculty of Sciences Economics and
Administrative (FCEA).
The objective principal which itself nursery is: Determine the factor principal of the
type of swapping on the thrift Peruvian; and the objective subordinate is: determine
the impact which has her reversal overseas in the type of swapping; the method
which itself she utilized in order to the desarrollo of the work is the method
inferential and the method logician, the prime part of the theory across-the-board
he made the knowledge of the reality particular and the latter method itself she
achieved an analysis integral permitting the operation of individual changeful, an
analysis essential have access to identify changeful determinant , and the
breakdown dynamic she helped with her secuencialidad from facts studied.
As soon as , at the type and standing of research; the prime is of type horizontal, in
as much as the data you're compiler given period of time, the latter is expository,
her kinds of research is factice.
In the wake of, to have achieved the tests of relevant overall which you're
comprised by the coefficient of determination, the test of Fisher and her
substantiation P, like this too her substantiation of relevant one-woman which
consistency in the test of Student; last of all itself she achieved the statistician
durbin Watson, of him caulk itself she arrived to end which her reversal overseas
prestigious significantly on the variation of the type of swapping.

9
CAPITULO I
PLATEAMIENTO

1.1 Planteamiento del Problema
1.1.1 Contexto
El tipo de cambio es el precio de una moneda en trminos de otra. El
tipo de cambio nominal est presente en la actividad econmica de todos los
agentes. Es saludable tener una moneda fuerte, pero es daino que sea
demasiado fuerte. La abundancia de dlares presiona a una reevaluacin del sol,
lo que desfavorece a la competitividad a los sectores que ms empelo han
generado en los ltimos aos. El Banco Central de Reserva del Per (BCRP), a
travs de las operaciones de mercado abierto (OMA) ha estado comprando
grande cantidades de dlares; es decir, inyectando nuevos soles. Entre la Crisis
Financiera Mundial ocasionadas por las fugas de capitales dado que los
empresarios prefieren guardar su dinero en un banco extranjero, que no pueda
quebrar. Los tipos de cambio resultan una importante informacin que orienta las
transacciones internacionales de bienes, capital y servicios.
Sin embargo, existe otro factor que influye sobre el tipo de cambio es la coyuntura
poltica. En tal sentido los agentes econmicos perciben el desempeo del
gobierno presiona sobre el tipo de cambio, que se ha convertido en un indicador
de la estabilidad poltica del pas.
Nuestra moneda se mantuvo relativamente estable durante el 2008, ante el
comportamiento de los mercados Financieros Internacionales. Pero, sin embargo
el nuevo sol se deprecio en 4,5 por ciento en trminos nominales y en 4.8 por
ciento en trminos reales a diciembre del 2008, en tal sentido llevando el ndice de
tipo de cambio real a un valor cercano a su promedio histrico. El tipo de cambio
est disminuyendo durante el perodo de estudio. Entonces la evolucin del nuevo
sol refleja tambin el afecto de las intervenciones del Banco Central de Reserva

10
del Per, mediante compras y ventas de moneda extranjera en el periodo de alta
volatilidad.
1.1.2 Problema de Investigacin
a) Problema central
El problema de investigacin comprende: descripcin y explicacin,
en esta investigacin se va dejar de lado la prediccin. En cuestin al estudio se
va analizar cmo se ha venido dando la disminucin del tipo de cambio en el
Per (2003 2012).
b) Descripcin
En el 2003 y 2004, e l BCRP, deja de sostener el tipo de cambio, ya
que una variacin del tipo de cambio se traslada directamente haca el precio de
los bienes importados (coeficiente de pass through de primer nivel); las
variaciones de los bienes de consumo importados se trasladan directamente haca
los precios finales, segn su participacin en el IPC. Asimismo, los precios de los
insumos y bienes de capital afectan directamente la estructura de costos de los
productores y ellos, a su vez, pueden trasladar los cambios a los consumidores
(pass through de segundo nivel) o asumir el costo a travs de una reduccin de
sus mrgenes de ganancias.
En el 2005 y 2006, la cada en el TCN refleja la mejora en nuestra cuentas
externas (mejora en los trminos de intercambio y mayores volmenes
exportados, registrndose un rcord histrico en la balanza comercial y mayores
remesas del exterior y la reduccin del riesgo pas), el proceso de desdolarizacin
y la debilidad del dlar por los desequilibrios fiscales y externos de Estados
Unidos. Ya que el TCN, fluctu a la alza estuvo asociado a la continuidad del
proceso de recomposicin de portafolio de los inversionistas (institucionales
principalmente) y la incertidumbre por el inicio de proceso electoral de las
elecciones presidenciales.

11
En el 2007 y 2008, la baja del tipo de cambio en 1.2%, y la mayor fortaleza del
Nuevo Sol respecto al dlar refleja el incremento de los trminos de intercambio, la
estabilidad de precios alcanzada y las perspectivas de mejores fundamentos
macroeconmicos domsticos, en un contexto de debilidad del dlar en el
mercado financiero internacional. El BCR continu con sus intervenciones en el
mercado cambiario con el fin de atenuar la volatilidad en este mercado, y en el
caso de las compras dlares, adems para acumular preventivamente las
reservas internacionales.
En el 2009, el Banco Central intervino en el mercado cambiario con la venta de
dlares reduciendo la volatilidad del tipo de cambio y aumentando liquidez en
moneda extranjera para limitar riesgos en la hoja de balance, ya que vendi
US$6,8mil millones y coloc certificados de Depsitos Reajustables al tipo de
cambio por el equivalente a US$3,9 millones.
En el 2010, 2011 y 2012, el TCN, promedio se depreci 0.8%, reflejando el
fortalecimiento del dlar en un contexto de incremento en la aversin al riesgo de
inversionistas por temor a que empeoren los problemas fiscales en la zona euro (Grecia,
Espaa, Portugal, Italia e Irlanda) y de movimientos en el portafolio de inversionistas no
residentes e institucionales.
En lo que va de junio del 2012, el Banco C entral ha emitido Certificados de Depsitos,
por US$ 207 millones para reducir la excesiva volatilidad observada en el tipo de cambio
debido al resultado electoral.


12


c) Explicacin
El problema es bsicamente en la entrada de una moneda ms
fuerte que el dlar que viene hacer ser el euro, est entrando con ms fuerza en
otros pases; entonces las inversiones extranjeras que vienen a invertir en el pas
estn utilizando el euro. Cual el tipo de cambio es de S/. 3.96 ms que el dlar, y
esto hace que cada vez el dlar este de picada y la moneda nacional se aprecie
ms.
El Per debe tener capacidad de respuesta ante estos desafos, en especial a la
dolarizacin, que al dolarizar al 100% nuestra economa implica la clausura del
Banco Central de Reserva y otorga unilateralmente e incondicional las decisiones
de liquidez del pas a los intereses nacionales de Estados Unidos.
El estado debe tener en cuenta la gran heterogeneidad estructural del sistema
productivo peruano; capacidad de responder con gran flexibilidad los efectos en
el sistema productivo que pueda generar el tipo de cambio.

13
Unos de los principales causas, para que se den las variaciones del tipo de
cambio es la inversin extranjera el inversionista del exterior ve con buenos ojos
invertir en un pas cuando el dlar es apreciado; es decir, cuando tienes un
precio establemente alto donde no se peligra ante una cada abrupta para que
puede genera una utilidad aceptable desde el punto de vista econmico. Es
saludable que haiga en el pas inversiones extranjeras, dado que son para la
creacin de empresas agrcolas, de industrias y de servicios.
1

















1
http://es.wikipedia.org/wiki/Inversi%C3%B3n_extranjera_directa


14














Los factores de proteccin son
inferiores al promedio, no
obstante se consideran
suficientes para una inversin
prudente. RIESGO ES
MODERADO
CUADRO 01: CALIFICACIN DE GRADO
DE INVERSIN
Fuente: Standard & Poor`s, Fitch Ratings
y Moodys.
Actualizado al 15 de Noviembre, 2011

Los factores de proteccin
son escasos. RIESGO ES
ALTO

Los factores de
proteccin son adecuados.
RIESGO ES CONSERVADOR
PAS S&P FITCH MOODY'S
Chile A+ A+ Aa3
Mxico BBB BBB Baa1
Brasil BBB- BBB Baa2
Per BBB BBB Baa3
Colombia BBB- BBB- Baa3
Bolivia B+ B+ B1
Venezuela B+ B+ B2
Argentina B B B3
Ecuador B- B- Caa2

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1.1.3 Interrogantes
a) Interrogante principal
- Cul es el factor principal del tipo de cambio de la economa
peruana?

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b) Interrogantes secundarios
- Qu efecto tiene la inversin extranjera en el tipo de cambio?
1.2 Objetivos
1.2.1 Objetivo principal
a) Determinar el principal factor del tipo de cambio en la economa
peruana.
1.2.2 Objetivos secundarios
a) Determinar el efecto que tiene la inversin extranjera en el tipo de
cambio.
1.3 Antecedentes
- SALDAA y VELASQUEZ (2007:5), sostuvieron que: existe dos factores
de las variaciones del tipo de cambio, que son: la recesin econmica y el
segundo es el tamao de las empresas sobre las que son del extranjero. Es
decir, si el pas pasa por una recesin econmica el tipo de cambio se
incrementa, ya que, los inversionistas buscan otros cobijos, y por el lado de

17
la empresas extranjeras que operan dentro del pas como son: Inkafarma,
Sabafalabella, Ripley entre otras, mientras mayor sea el tamao la inversin
ser ms en dlares, por lo que la cotizacin del tipo de cambio disminuir.
- WALDO (2006: 7), enfatizo que: las variaciones del tipo de cambio se
deben a la inflacin, es decir, hay una relacin positiva, mientras un pas
tenga una inflacin alta tienden a que la cotizacin del tipo de cambio se
incremente, existira menos divisas en circulacin.
- GONZALEZ (2012: 2), sostuvo que: las fluctuaciones del tipo de cambio
se debe principalmente a dos factores que son: el primero a los
inversionistas extranjeros tiene una filosofa que a largo plazo (10 o 20 aos),
la tasa de inters se incrementara en los Estados Unidos y que le generaran
mayores utilidades que invirtiendo en un pas en vas de desarrollo, el
segundo factor es que los inversionistas privados.
- ALPINO, LINDO y FUERTES (1996: 34), sostuvo que: Las variaciones
del tipo de cambio, se deben principalmente a cuatro variables: el
narcotrfico, la informalidad y los bancos. El documento de investigacin se
realiz en la Universidad Nacional Agraria de la Selva (UNAS), considerando
como mbito de estudio la provincia de Leoncio Prado.
1.4 Hiptesis y modelos
1.4.1 Hiptesis
La inversin extranjera es el factor principal del comportamiento del
Tipo de Cambio en el perodo 2003 al 2012.
Variable Dependiente (Y):
Y= Tipo de Cambio.
Indicadores de (Y):
Y
1
= Tipo de Cambio Nominal (TC
N
).

18
Y
2
= Tipo de Cambio Real (TC
R
).
Variable Independiente X
1
:
X
1
= Inversin Extranjera (IE).
Indicadores de X
1
:
X
11
= Inversin extranjera directa.
X
12
= Inversin extranjera indirecta.
1.4.2 Modelo
TC
N
= b
0
b
1
IED +
Siendo:
TC
N
: Tipo de cambio nominal.
IED : Inversin extranjera directa.
: Trmino de perturbacin.
b
0
, b
1


: Coeficientes de indicadores.


19
CAPITULO II
METODOLOGA
2.1 Clase de Investigacin
Se est desarrollando la clase fctica que significa, el estudio de hechos
reales de la economa peruana del presente trabajo de investigacin.
2.2 Tipo de investigacin
El trabajo de investigacin es de tipo horizontal.
2.3 Nivel de investigacin
El nivel de estudio es explicativo.
2.4 Poblacin
La poblacin de estudio del presente trabajo de investigacin constituy
todos los habitantes del pas por lo tanto, no se tuvo en cuenta el tamao y la
distribucin.
2.5 Muestra
Dada la naturaleza del estudio no se consider muestra, ya que no habr
necesidad de la obtencin de datos de campo, solamente obtendremos datos
de fuentes de informacin secundaria.
2.6 Unidad de anlisis
Son los aos en que se realizar el trabajo de investigacin 2003 - 2012.
2.7 Mtodos
Mtodo deductivo:
Este mtodo permiti el estudio a partir de la teora general hacia el
conocimiento de la realidad particular, que en este caso es el pas. Se

20
obtuvo conclusiones particulares en base a la teora general. Por lo tanto, se
trata de un estudio verificativo, pero que permiti descubrir las
especificidades de la realidad peruana.
Mtodo dialctico:
Comprendi: el anlisis integral, esencial, dinmico y clasista. El anlisis
integral permiti el manejo de distintas variables explicativas; mientras que el
anlisis esencial permiti identificar las variables determinantes. El anlisis
dinmico contribuy a ver la secuencialidad de los hechos y fenmenos
estudiados; y el anlisis clasista permiti identificar los intereses de clase de
las teoras.
2.8 Tcnicas
Tomando en cuenta que este trabajo se realiz slo con datos de las fuentes
secundarias, utilizamos las siguientes tcnicas:
Anlisis bibliogrfico:
Se utiliz la bibliografa ms actualizada posible, que comprende libros,
trabajos de investigacin, documentos oficiales, publicaciones peridicas e
Internet.
Anlisis estadstico:
Esta tcnica nos permiti explicar los cuadros estadsticos, pero sobre
todo para las operaciones de regresin y el anlisis de resultados.


21
CAPITULO III
REVISIN BIBLIOGRFICA

3.1 Poltica monetaria
3.1.1 Concepto
Segn FERNANDEZ, RODRIGUEZ, PAREJO, BERNARDINO y
GALINDO (2011: 27), sostuvieron que: las polticas ms utilizadas para estabilizar
el producto y la inflacin han sido la poltica fiscal y monetaria; esta ltima es la
ms poderosa, debido, a las dificultades que implica poner en prctica la poltica
fiscal, como por ejemplo: la demora en los cambios requeridos del gasto pblico y
la de los impuesto, adems de la generacin de crecientes dficits fiscales.
GARCIA (1998: 43), enfatiz que: la poltica monetaria se refiere a la accin
tomada por el banco central para afecta las condiciones monetarias y financieras
con objeto de sostener el crecimiento del producto, aumentar el empleo y lograr la
estabilidad de precios.
STIGLIZTH (20044: 26), sostuvo que: la poltica monetaria, en particular, es el
conjunte, de medidas que adopta la autoridad monetaria con el propsito de
buscar la estabilidad del valor del dinero e igualmente, evitar desequilibrios
prolongados en la balanza de pagos.
MARTINEZ (1996: 12), enfatiz que: la poltica monetaria cuenta con una
variedad de herramientas para controlar cambios factores para influir en los
resultados de crecimiento econmico, inflacin, tipo de cambio y desempleo de
una manera de sembrar la estabilidad econmica.
3.1.2 Importancia
HONIG (2005: 9), sostuvo que: dada la importancia creciente que
est adquiriendo el uso de la poltica monetaria con el fin de estabilizar el proceso
mediante el cual la poltica monetaria afecta a la economa, es decir, entender los

22
mecanismos de transmisin de esta poltica; ya que permite a la autoridad
conducir en forma adecuada y exitosa su poltica.
BARDALEZ, DIEZ, JIMENEZ, KURAMOTO, MONTAEZ, CUBA y etal (2012: 61),
enfatiz que: desde el ao 2002, el Banco Central de Reserva del Per (BCRP),
implementa su poltica monetaria bajo un esquema de metas explcitas; el
cumplimiento de la meta de inflacin en tres aos consecutivos y la consecuente
disminucin de la incertidumbre sobre esta variable. De lo cual se dio la
consecuente disminucin del nivel de dolarizacin en la economa peruana.
FERNANDEZ, RODRIGUEZ, PAREJO, CALVO A, y GALINDO (2011: 27),
sostuvo que: la poltica monetaria est comprendida principalmente por dos
niveles; el primer nivel es de las autoridades tratan de alcanzar determinados
objetivos finales referentes a nivel de empleo, precios, produccin, balanza de
pagos; el segundo nivel que la autoridades tratan de regular la variable elegida
como objetivo intermedio a travs del control de una variable operativa; ste
puede ser, bien la base monetaria, bien la liquidez bancaria entre otros.
DAZ (1999: 82), enfatiz que: La poltica monetaria determina la tasa de
crecimiento de los agregados monetarios y el Banco Central es la autoridad
econmica encarga de su diseo y su funcionamiento adecuadamente sostenible.
PARODI ((2013), sostuvo que: La importancia de la poltica econmica en el caso
peruano, es la estabilidad monetaria, definida como el logro de la meta de inflacin
establecida por el BCRP, que es de 2% con un margen de error de 1%, es decir, el
rango mera se ubica entre 1% y 3%; la idea es anclar las expectativas del pblico
a una meta de inflacin.
3.1.3 Instrumentos
BELZUNEGUI, CABRERIZO, PADILLA, y VALERO, (2003; 9),
enfatiz que: El principal instrumento con la que cuenta los bancos centrales son
las operaciones de mercado abierto (OMA); esto implica una gestin de la
cantidad de dinero en circulacin mediante la compra y venta de diversos

23
instrumentos financieros, como bonos y letras del tesoro pblico o divisas
extranjeras. Dichas compras o ventas provocan que entre o salga ms o menos
divisas de la circulacin del mercado.
GARCA (2004: 45), sostuvo que: los instrumentos de la poltica monetaria se
dividen en dos que son: Instrumentos directos que est comprendido por los
controles de crdito, los lmites mximos a las tasas de inters y los topes de
selectivos de crdito; y los instrumentos indirectos est comprendido por las
Operaciones de mercado abierto, la disponibilidad y el costo de las facilidades de
redescuento y los encajes mnimos legales.
3.2 Inversin extranjera (IE)
3.2.1 Concepto
HERNANDEZ (2006: 218), enfatiz que: La inversin es un trmino
con varios sentidos relacionados con el ahorro, la ubicacin de capital y el
postergamiento del consumo; la inversin es el acto mediante el cual se adquieren
ciertos bienes con el nimo de obtener unos ingresos o rentas a lo largo del
tiempo. Dicho de otro modo, la inversin es el trabajo de dinero que en el
mediano o largo plazo nos generar ganancias.
TORRES (2005: 16), sostuvo que: La inversin extranjera directa es inversin a
travs de fronteras destinada a la operacin de negocios, Sin embargo, est
tambin incluye inversin en propiedad raz, el tipo ms importante de Inversin
Extranjera desde la perspectiva del crecimiento econmico y distribucin para
controlar algn tipo de operacin de negocios.
MARTINEZ (2004: 19), sostuvo que: Se puntualiza como la erogaciones que se
llevan a cabo con la esperanza de obtener en el mediano o largo plazo una utilidad
o ganancia.
VODUSEK (2002: 51), enfatiz que: Es el gasto de dinero que se realiza en un
proyecto, con la intencin de que los flujos de caja ms que compensen el capital

24
invertido; el valor actual neto es el que mejor mide la creacin de valor para los
inversionistas.
LARRAN (2002: 113), sostuvo que: La inversin extranjera es el flujo de producto
en un perodo dado que se usa para mantener o incrementar el stock de capital y
a las vez generar beneficios para el inversiones que mayormente radica en el
extranjero.
3.2.2 Clasificacin de las inversiones
BAJO (1991: 45), sostuvo que: Una de las clasificaciones se da por el
objeto de inversin que comprende: los equipos industriales, las materias primas,
los equipos de transporte y la empresa completas o participacin accionaria.
LINDON (1997: 472), enfatiz que: Otra clasificacin se da por su funcin de una
empresa, es decir, de renovacin, son las destinadas a sustituir el equipo
actualizado, por factor fsicos, tcnicos u obsolescencia, que ha quedado en
desuso; de expansin.
STIGLITS (2003: 313), sostuvo que: La inversin que va destinada a incrementar
el mercado potencial de la empresa; para la modernizacin, va destinada a
mejorar la situacin de una empresa en el mercado.
SAPANG (2007: 142), enfatizo que: Si bien la mayor parte de las inversiones
deben de realizarse antes de la puesta en marcha de un oportunidad, pueden
existir inversiones que sea necesario realizar durante la operacin, ya sea porque
se precise reemplazar activos desgastados o porque se requiere incrementar la
capacidad productiva ante aumentos proyectados en la demanda.
3.2.3 Criterios de seleccin de inversiones
TORRES (2005: 31), sostuvo que: El mtodo del perodo de
recuperacin, es el nmero de aos que se necesita para recuperar la cantidad de
inversin que se mide a travs de los flujos de caja despus de los impuesto
obtenidos anual. Por lo tanto, es necesario tener en cuenta la estabilidad

25
econmica del pas y tambin estar prevenidos antes un probable cambio en
cualquier momento.
LINDON (1997: 316), sostuvo que: El valor de capital consiste en calcular el valor
actual de todos los flujos de caja positivos y negativos esperados de la inversin
de acuerdo con la vida til del proyecto. Establece una medida en valor absoluto y
actual de la capacidad productora de renta de una inversin.
BAJO (1991: 34), enfatiz que: Otro de los criterios de inversin nos dice el
ndice de rentabilidad es calculado por medio de los flujos de caja descontados
para poder obtener as una utilidad neta.
DIAZ, y BAJO, (2011: 167), sostuvo que: hay varios mtodos dinmicos de
seleccin de inversiones a que criterios que incluyen el tiempo como una variable
a considerar, los ms importantes son: el valor actual neto (VAN) y la tasa interna
de retorno (TIR).
3.3 Tipo de cambio
3.3.1 Concepto
LOSA (1988: 75), sostuvo que: El tipo de cambio es la variable
econmica ms compleja que existe, cualquier decisin dentro o fuera que afecte
tiende a variar como puede ser un subida o disminucin.
BELZUNEGUI, CABRERIZO, PADILLA R, y VALERO, (2003: 266), enfatiz que:
Es la relacin equivalente entre dos monedas, medida por el nmero de unidad
de un pas que es preciso entregar para adquirir una unidad monetaria de otro; los
tipos de cambio varan entre el comprador y el vendedor. Esta sosegado que en
nuestro continente la divisas vendra hacer el dlar y en Europa el Euro, el yen en
Asa (Japn), la libra de Inglaterra.
LINDON (1991: 243), sostuvo que: Concurre el precio de la moneda extranjera
expresada en moneda nacional; en trminos generales, es el equivalente que se
da a la unidad de moneda en el trfico de fondos, divisas u otras monedas.

26
GARCIA (1998: 68) sostuvo que: Es tambin conocido como tasa de cambio, es
la relacin cambiaria que existen entre dos monedas de distintos pases; este dato
estable que cantidad de una moneda x voy a obtener a cambio de una moneda
Y. En otras palabras, seala cunto dinero puedo comprar con la divisa de otro
pas.
3.3.2 Sistemas de tasas de cambio
SEPULVEDA (1995: 232), sostuvo que: El tipo de cambio es
determinado rgidamente por la autoridad monetaria es el Banco Central de
Reserva que determina el precio de la moneda nacional en trminos de monedas
extranjeras.
LARRAIN (2002: 41) enfatizo que: Es el determinado por las autoridades
monetarias de un pas, que se comprometen a comprar o vender su divisa a ese
precio; para mantenerlo, el Banco Central interviene en los mercados de divisas y
modifica los tipos de inters.
LOSA (1988: 24), sostuvo que: El tipo de cambio flexible se determina en un
mercado libre, por el juego de la oferta y la demanda de divisas; en las economas
con tipo de cambio flexible, los desequilibrios de la balanza de pagos se corrigen
automticamente por depreciacin o apreciacin de tipos de cambio.
3.3.3 Tipos de cambio
MENDOZA (2006: 36), sostuvo que: El tipo de cambio nominal es la
relacin a la que una persona puede intercambiar la moneda de un pas por otra
moneda; una apreciacin de la moneda local significa una baja en el tipo de
cambio; una depreciacin de la moneda local significa una subida en el tipo de
cambio.
MADURA (2004: 178), enfatizo que: El tipo de cambio nominal es el precio en
soles de una moneda extranjera. Mientras que el tipo de cambio real, mide el
grado de competitividad de nuestro productos con respect a los productos

27
extranjeros; este tipo de cambio resulta del multiplicar el tipo de cambio nominal
por el nivel de precios del exterior y dividir todo entre el nivel de precios interno.
LARRAIN (2002: 71), sostuvo que: El nacimiento de los tipos de cambio proviene
de la existencia de un comercio internacional entre distintos pases que poseen
diferentes monedas.
GRACA (1999: 125), enfatizo que: Existe dos tipos de cambios ms importantes
que son el tipo de cambio real y tipo de cambio nominal; de lo cual el primero es
en el que se valoran el precio relativo de los bienes y servicios dependiendo de la
cuanta de la moneda de uno de los pases en los que generen dichos bienes y
servicios; y el segundo es propiamente dicha la fluctuacin a lo largo del tiempo de
los valores de una determinada moneda o divisas en funcin a otra.
3.4 Influencia de la inversin extranjera en el tipo de cambio
GARCIA (1998: 5), sostuvo que: Para que se incrementen las inversiones
extranjeras a largo plazo, es la autoridad mxima que es el Estado que debe
intervenir ya se por medio de la autoridad monetaria que es el Banco Central, de
manera que pueda regular el precio del dlar es decir que se apreciable la
moneda en el extranjero. Teniendo en cuenta este paradigma, se convertir en
una oportunidad para los inversionistas depositar su confianza en un pas de
mismo modo generar mayor empleo, y crecimiento econmico.
TORRES (2005: 46), sostuvo que: La inversin extranjera ha incrementado su
importancia en la economa contribuyendo al producto bruto interno pero; la
autoridad monetaria es la encargada de regular el flujo de divisas; asimismo, la
inversin extranjera es cualquier clases de inversin que implique una
transferencia de capital al Per; se divide en privada y pblica.
MENDOZA (2006: 37), enfatizo que: La inversin extranjera individual es aquella
que realiza una persona de manera individual o colectiva a otro pas, mientras la
inversin extranjera pblica es aquel prstamos de gobierno a gobierno; siempre
con la participacin del Bcr.

28
FERNNDEZ (1997: 317), sostuvo que: Cuando existe abundancia de dlar en
una economa el tipo de cambio, tiende a bajar por intermedio del Banco Central,
este compra dlares e inyecta soles en la economa; tambin por otro lado,
cuando hay escasez de dlares en la economa, el Banco Central retira soles e
inyecta dlares para que su precio del dlar se mantenga sostenido.
BELZUNEGUI, CABRERIZO, PADILLA R, y VALERO , (2003: 34), sostuvo que:
En el mismo tiempo, la inversin extranjera directa (IED), ha aumentado su
jerarqua en la formacin de capital, desde luego con la evidente participacin de
la autoridad monetaria, al grado que es meritorio decir que se debe a una parte
creciente de las industrias orientadas hacas las exportaciones.














29
CAPTULO IV
VERIFICACIN DE HIPTESIS

4.1 Resultados descriptivos
4.1.1 Hiptesis
La inversin extranjera es el factor principal del comportamiento del
Tipo de Cambio.
Variable Dependiente (Y)
Y= Tipo de cambio.
Indicador (Y
1
):
Y
1
= Tipo de cambio nominal.
Y
2
= Tipo de cambio real
Variable Independiente X
1
:
X
1
= Inversin extranjera (IE).
Indicadores:
X
11
= Inversin extranjera directa (IED).
X
12
= Inversin extranjera indirecta (IEI).
4.1.2 Modelo
El modelo planteado es:
TC
N
= b
0
b
1
IED +
Siendo:
TC
R
: Tipo de cambio nominal.
IED : Inversin extranjera directa (IED).
: Trmino de perturbacin.

30
b
0
, b
1
, b
2
: Coeficientes de indicadores.
4.2 Verificacin
4.1.2 Cuadro principal

TC
N
IED
(S/.) (Mill. $.)
2003 3.51 1,335
2004 3.47 1,599
2005 3.41 2,579
2006 3.29 3,467
2007 3.27 5,491
2008 2.92 6,924
2009 3.01 6,431
2010 2.82 8,455
2011 2.75 8,233
2012 2.64 12,240
CUADRO 01: TIPO DE CAMBIO Y
INVERSIN EXTRANJERA
(nuevos soles 1994)
Fuente: Bcrp.
AO

4.3 Resultados de la regresin
Los resultados de la regresin, realizado con el programa estadstico Economtric
Views, se muestran a continuacin:
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 3.601583 0.059194 60.84394 0.000
IED -8.61E-05 9.01E-06 -9.553892 0.000
R-squared 0.919417 Mean dependent var 3.113
Adjusted R-squared 0.909344 S.D. dependent var 0.313087
S.E. of regression 0.094268 Akaike info criterion -1.708504
Sum squared resid 0.071091 Schwarz criterion -1.647987
Log likelihood 10.54252 91.27685
Durbin-Watson stat 2.306824 Prob(F-statistic) 0.000012
F-statistic
Dependent Variable: TCN
Method: Least Squares
Date: 04/23/13 Time: 01:01
Sample: 1 10
Included observations: 10


31
Estimation Command:
=====================
LS TCN C IED

Estimation Equation:
=====================
TCN = C(1) + C(2)*IED

Substituted Coefficients:
=====================
TCN = 3.601583026 - 8.608785747e-005*IED

4.1.3 Anlisis de indicadores estadsticos
El anlisis de indicadores estadsticos comprende: El anlisis de la
ecuacin de regresin, las pruebas de relevancia global, la prueba de relevancia
individual y el estadstico Durbin-Watson.
1 Anlisis de la ecuacin de regresin:

La ecuacin de regresin del modelo de Tipo de Cambio con dos
indicadores de la variable explicativa es:
TCN = 3.601583026 - 8.608785747e-005*IED
La ecuacin de regresin nos muestra que los dos indicadores inversin extranjera
directa (IED) tiene relacin indirecta (-), el Tipo de cambio nominal (TCN).
Per, en el periodo de estudio, muestra una relacin negativa, de manera que mayores
inversiones extranjeras directas han estado asociadas a disminuir Tipo de Cambio.
El coeficiente 3.601583026 es el Tipo de Cambio Nominal, que expresa el nivel de
TCN si los indicadores de la variable explicativa fueran cero. Los coeficientes de
IED es la pendiente o respectivo valor marginal; que muestran la cantidad en que
vara el TCN ante un incremento de la IED en una unidad.


32
2 Pruebas de relevancia global

Coeficiente de determinacin (R
2
)

Partimos de la siguiente consideracin:

Acepto la Hiptesis si : R
2
> 75 %
Rechazo la Hiptesis si : R
2
< 75 %

El coeficiente de determinacin es: R
2
= 0.919417 (R-Squared en resultados de
regresin), lo cual nos indica que el 91.94 % de las variaciones del Tipo de cambio
nominal, se debe principalmente a las variaciones de la inversin extranjera
directa (IED).
Entonces, el modelo de regresin lineal mltiple es consistente (bueno), ya que
R
2
>75%.

Test de Fisher (F
C
y F
t
):
Se decide comparando el valor de F Calculada (F
c
) con un valor estadstico de F
Tabla (F
t
) de la tabla de distribucin F.
Acepto la hiptesis planteada si : F
c
> F
t

Rechazo la hiptesis planteada si : F
c
< F
t
El software EViews nos da el valor de F
c
(F-statistic en resultados de regresin).
Luego hallamos el valor de F
t
con los siguientes considerandos:

o = 5% = 0.05
Se trabaja con una cola.
GL de Numerador = k 1 = 2 1 = 1
GL de denominador = n k = 10 2 = 8
Siendo:

33
k = Nmero de variables, indicadores o columnas de datos en el Cuadro Principal.
n = Nmero de muestra o de filas de datos en el Cuadro Principal.
F
t
= | (k 1), (n k), o|
F
t
= (1, 8, 0.05)
F
t
= 4.74

F
c
= 23.17










En conclusin, como F
c
> F
t
(91.27 > 5.31), entonces acepto la hiptesis
planteada, a un nivel de significancia del 5%. Es decir, las variables explicativas
Con Privatizacin e inflacin, en conjunto, explican de manera significativa a la
variable explicada tipo de cambio nominal.
Prueba P
Acepto la Hiptesis si : P < 0.05
Rechazo la Hiptesis si : P > 0.05
Regin de aceptacin de la
Hiptesis
Regin de
rechazo de
la hiptesis
Ft = 5.31 Fc = 91.27
F
t
= 5.31
F
c
= 91.27

34
La prueba P sirve para confirmar lo que nos indican el coeficiente de
determinacin (R
2
) y la Prueba de Fisher (F
C
y F
t
). Como el resultado es: P =
0.000012 < 0.05 (Prob F-statistic en resultados de regresin), se trata de una
firme evidencia de que la hiptesis planteada s es verdadera.
3 Prueba de relevancia individual
Test de Student (T
C
y T
t
).
Permite establecer si existe o no relevancia de cada uno de los regresores; es
decir, si cada uno de los indicadores de la variable Con Privatizacin e Inflacin
Subyacente, influyen de manera significativa en el indicador de la variable Tipo de
Cambio. Para ello comparamos la T calculada (T
C
) de los indicadores y la T
tabular (T
t
).

Es significativa si : T
c
> T
t
- T
c
s - T
t

No es significativa si : T
c
< T
t
- T
c
> - T
t
EViews me da el valor de las T
C
de los indicadores (t-stastic en resultados de
regresin). Luego hallamos el valor de T
t
, con los siguientes considerandos:
o = 5 % = 0.05
Se trabaja con 2 colas
Grado de Libertad = n k = 10 2 = 8
T
t
= ( n k , o )
T
t
= ( 8, 0.05 )
T
t
= 1.89458

T
c
de inversin extranjera (IE)
T
c
= -9.553892
T
c
de Constante (Intercepto)
Tt = 2.3060

35
T
c
= 60.84394



GRFICA DE LA DISTRIBUCIN (T)










Los resultados nos muestran que el Inversin Extranjera (IE) tiene una
influencia significativa en el Tipo de Cambio (TC), ya que posee un T
c
= -9.55 >
T
t
= -2.30; mientras que la constante (C) es significativa ya que posee un T
c
=
60.84 > T
t
= 2.30.
4 Estadstico de durbin-watson (d)
El estadstico Durbin-Watson permitir determinar si en la regresin hay
presencia de autocorrelacin.
Si : 1 < d < 3, no existe autocorrelacin
Si : d = cercano a 4, existe autocorrelacin negativa
SI : d = cercano a 0, existe autocorrelacin positiva.
T
t
= - 2.30
0
= 0.025 = 0.025
T
t
= 2.30
Regin de mayor
significancia
T
c
=-9.55
Regin de mnima o nula
significancia
(1 - o)
95%

Regin de mayor
significancia
T
c
= 60.84

36
Como el estadstico d = 2.306824 (Durbin-Watson stat en resultados de
regresin), que es un valor mayor a 1 y a la vez menor a 3, entonces podemos
concluir que no existe auto correlacin.


CAPITULO V
DISCUSIN DE RESULTADOS

5.1 Balance global de interpretacin
El proceso de verificacin de hiptesis, dados el indicador estadstico
obtenido, permite reafirmar la hiptesis de trabajo. Por lo tanto se puede sealar
categricamente: LA INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA ES EL FACTOR
PRINCIPAL DEL COMPORTAMIENTO DEL TIPO DE CAMBIO, EN EL PERIODO
DE ESTUDIO.
El modelo de Tipo de Cambio explica satisfactoriamente, ya que las pruebas de
relevancia global sealan que el R cuadrado y el F calculado son altos, siendo
91.94 % y 91.27 respectivamente; del mismo modo el valor de P es menor a 0.05.
Segn la prueba de relevancia individual tambin el modelo de Tipo de Cambio
tiene buen indicador, siendo Inversin Extranjera Directa (IED) el que posee alta
significancia.
5.2 Anlisis comparativo con otros resultados
- SALDAA y VELASQUEZ (2007), concluyeron que las variaciones
cambiarias los originan las empresas con una mayor grado de dolarizacin
de pasivos, siendo afectadas con mayor intensidad por las pequeas
empresas, ya que en el caso de empresas grandes es inmune, as mismo
est situacin da una mayor capacidad de acceso al mercado de capitales

37
a las grandes empresas. En ese sentido, haciendo una comparacin con
el presente trabajo de investigacin se lleg, a determinar que la variacin
del tipo de cambio se debe principalmente a las variaciones de la inversin
extranjera y que el de los autores enfatizo que la variacin del tipo de
cambio se debe al grado de dolarizacin de pasivos.
- WALDO (2006), concluyo que las variaciones del tipo de cambio se debe
principalmente a la inflacin, ya que ante una inflacin alta la emisin
primaria disminuye, por ende la variacin de tipo de cambio tiende a subir,
registrando una relacin positiva. En este contexto, realizando la
comparabilidad con el presente trabajo de investigacin que la inversin
extranjera es el factor determinante para la variacin del tipo de cambio y
del autor es la inflacin.
- GONZALEZ (2012), concluyo que la variaciones del tipo de cambio se
debe a los inversionistas extranjeros prefieren invertir en Estados Unidos,
pese a que su tasa de inters es bajsima, ya que creen que en el largo
plazo (10 a 20 aos), la tasa de inters ser ms alta que ahora, y que les
generar mayores utilidades que invirtiendo en un pas en vas de
desarrollo como lo es el Per, el segundo factor es el pesimismo de los
inversionistas privados, ya que, el crecimiento del pas no es sostenido. En
ese sentido, haciendo la comparabilidad, con el presente trabajo de
investigacin, en donde ms se ajusta que la inversin extranjera es
determinante en la fluctuacin del tipo de cambio.
- ALPINO, LINDO y FUERTES (1996), concluyeron que existen tres
factores que son: el narcotrfico, la informalidad y los bancos, los que
influyen que la variacin del tipo de cambio, es decir, mientras existe
mayor narcotrfico la circulacin de divisas disminuyen en la zona, siendo
una relacin negativa, mientras existe mayor informalidad, la variacin del
tipo de cambio ser mayor, ya que a las empresas formales tendern a
ganar menos, mientras existe ms bancos en el pas habr una mayor
dinamismo de la economa, teniendo una relacin positiva. En este

38
sentido, haciendo la comparabilidad, con el presente trabajo de
investigacin en donde concluye que la inversin extranjera de la variable
determinante del tipo de cambio, en donde los autores dicen que se debe
al narcotrfico, la informalidad, y los bancos.


CONCLUSIONES

- La inversin extranjera es la causa principal del comportamiento del tipo de
cambio.
- Los indicadores de la variable explicativa inversin extranjera, que es
inversin extranjera directa, respectivamente explican de manera
significativa el comportamiento del tipo de cambio.
- En cuando a las inversiones extranjeras directas se obtuvo como resultado
que es una variable de significancia en el comportamiento del Tipo de
Cambio del perodo de estudio ya que existe una relacin (negativa)
indirectamente proporcional.; convirtindose as una variable indispensable
en el problema de la variaciones del tipo de cambio, debido a que mayor
ingreso de dlares en el pas el tipo de cambio tiende a disminuir y
viceversa.








39



.
RECOMENDACIONES

- El Banco Central de Reserva debe crear o implementar polticas inmediatas
para contrarrestar las acciones de exterior sin que nuestra nacin no se vea
afecta en cuando al tipo de cambio, para que as los que comercialicen con
esta moneda no se vean afectas por el contrario se beneficien o por lo
menos protegerlos.
- El Sistema Bancario y No Bancario debe tener ciertas restricciones en
cuanto a las emisiones de dlares; es decir a cada cliente se le debe
otorgar un monto mximo, diariamente salvo excepciones u operaciones
grandes.
- En cuanto a los exportadores y Estado debe ser ms riguroso en poner
barreras para que as al establecerse la cantidad invertida en moneda
extranjera no se vea en este caso el tipo de cambio del pas.
- El gobierno debe a travs de Banco Central de Reserva (Bcr) debe realizar
charlas a la poblacional nacional sobre qu medidas tomar ante una
situacin el que el Tipo de Cambio sube o aumenta si cotizacin.





40







BIBLIOGRAFIA

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- http://www.comunidadandina.org/Documentos.aspx
- http://www.eclac.org/publicaciones/
- http://jorgegonzalezizquierdo.blogspot.com/
- http://gestion.pe/mercados/expectativas-sobre-desaceleracion-peruana-
impulsan-al-alza-precio-dolar-2068447