TESIS IX CONCEPTOS BSICOS Y TEORA DE

LAS ECONOMAS ABIERTAS DE LARGO

PLAZO
Ronulfo Jimnez R.
Universidad de Costa Rica.
1
Recordar conceptos de la tesis V
2
Medicin del sector externo
Balanza de pagos: Un cuadro estadstico o
contable que mide todas las transacciones
realizadas entre los residentes de un pas y el
resto del mundo:
Ej: Ej:
Transacciones de bienes (exportaciones,
importaciones)
Prstamos (al exterior y del exterior)
Inversin extranjera
Pago de intereses, dividendos
Transferencias
3
Costa Rica: balanza de pagos
En millones de dlares
2005 2006
Cuenta corriente -971,0 -1.122,3
1. Bienes -2.142,4 -2.743,3
Exportaciones FOB 7.099,6 8.067,5
Importaciones FOB -9.242,0 -10.810,8
2. Servicios 1.115,9 1.339,8 2. Servicios 1.115,9 1.339,8
Transportes -350,1 -337,6
Viajes 1.201,3 1.246,3
Otros servicios 264,8 431,1
3.Renta -214,9 -68,0
Remuneracin de empleados 7,5 9,8
Renta de la inversin -222,4 -77,8
4.Transferencias corrientes 270,4 349,2
Gobierno General 4,3 21,3
Otros sectores 266,1 327,9
4
Costa Rica: balanza de pagos
En millones de dlares
2.005 2.006
Cuenta de capital 1.364,4 2.153,1
Inversin directa 904,0 1.371,0
Inversin de cartera -344,5 -493,1 Inversin de cartera -344,5 -493,1
Otra inversin 649,3 977,7
Crditos comerciales 398,7 4,4
Prstamos 63,3 233,6
Moneda y depsitos 198,9 745,2
Otros activos y pasivos -11,6 -5,4
Errores omisiones y capital no determinado 155,7 297,1
Activos de reserva -393,5 -1.030,8
5
Costa Rica: balanza de pagos
En millones de dlares
2005 2006
Cuenta corriente -971,0 -1.122,3 Cuenta corriente -971,0 -1.122,3
Cuenta de capital 1.364,4 2.153,1
Activos de reserva -393,4 -1.030,8
6
Costa Rica: Balanza de pagos
Costa Rica tiene un dficit en la cuenta corriente
de la balanza de pagos.
Este dficit lo financia con un supervit de la
cuenta de capital. Es decir, el resto del mundo
invierte en Costa Rica invierte en Costa Rica
Incluso le alcanz para acumular reservas.
Un pas con un supervit en la cuenta corriente
de la BP, si no acumula reservas, tiene un dficit
en la cuenta de capital, es decir invierte en el
exterior.
7
Tipo de cambio nominal
Es el nmero de unidades de una moneda que se
intercambian por una unidad de otra moneda.
Es un precio nominal
Ejemplo:
Nmero de unidades monetarias locales que se Nmero de unidades monetarias locales que se
intercambian por una unidad de moneda extranjera:
$1 = 500 colones
Nmero de unidades de moneda extranjera que se
intercambian por una unidad de moneda local:
1 = $0,002
Apreciacin o depreciacin.
8
El tipo de cambio nominal
Cmo se determina el tipo de cambio nominal?
Hay varias opciones
Determinacin libre por el mercado de divisas sin
intervencin de la autoridad (flotacin limpia). intervencin de la autoridad (flotacin limpia).
Fijado por la autoridad
Tipo de cambio fijado por la autoridad por perodos largos
Tipo de cambio fijado por la autoridad pero ajustado
diariamente (minidevaluaciones)
Determinacin por el mercado, pero con intervencin
de la autoridad (flotacin sucia)
9
El tipo de cambio nominal
TN
O
$
Mercado de divisas
Se transa moneda
extranjera (Ej: dlares)
El precio es el tipo de
cambio nominal (TN)
Demanda de dlares
D
$
Q
$
Te
Q
$
Demanda de dlares
Importar
Invertir en el exterior
Oferta de dlares
Exportar
Inversin de los extranjeros
en CR.
10
El ceteris paribus en el mercado
cambiario
La demanda de $.
Las preferencias de los nacionales por los bienes
extranjeros.
El ingreso nacional (real)
Tasas de inters en el exterior vs tasas de inters locales
La oferta de $ La oferta de $
Las preferencias de los extranjeros por los bienes
nacionales.
El ingreso real de los otros pases.
Tasas de inters en el exterior vs tasas de inters locales.
Relacin entre el mercado cambiario y la cantidad de
dinero.
11
El tipo de cambio nominal fijo
TN
O
$
En un sistema de cambio fijo,
la autoridad (Banco Central,
BC) establece el tipo de
cambio.
Si fija T2, la demanda de $ es
mayor a la oferta. En este
caso el BC tendra que vender
T
1
T
1
D
$
Q
$
Te
Q
$
caso el BC tendra que vender
divisas de sus reservas para
cubrir el exceso de demanda
de $.
No puede mantener en forma
indefinida T2, pues el nivel de
reservas es finito
Una alternativa para mantener
T2 es reduciendo la oferta
monetaria para contraer la
demanda de $
T
2
12
El tipo de cambio nominal fijo
TN
O
$
Si el Banco Central (BC)
fija T1, la oferta de $ es
mayor a la demanda. En
este caso el BC tendra
que comprar el exceso de
oferta de divisas, con lo
T
1
T
1
D
$
Q
$
Te
Q
$
oferta de divisas, con lo
cual aumenta el nivel sus
reservas
No puede mantener en
forma indefinida T1, pues
al aumentar el nivel de
reservas, se incrementa la
oferta monetaria.
T
2
13
Tipo de cambio: sistema de bandas
14
Tipo de cambio real
Es la relacin a que se intercambian los bienes
y servicios de un pas por los de otro pas.
Supongamos:
Existe un nico bien ( bolsa de naranjas) en Costa Existe un nico bien ( bolsa de naranjas) en Costa
Rica y USA
El bien se comercia entre los dos pases sin ningn
tipo de barreras arancelarias o no arancelarias
No hay costos de transporte.
15
Tipos de cambio real
El tipo de cambio real:
cuntas naranjas ticas se intercambian por una
naranja de USA?
cuntas naranjas de USA se intercambia por una
de Costa Rica? de Costa Rica?
El tipo de cambio real es un precio relativo. El
tipo de cambio nominal es un precio absoluto
Cules variables son importantes para
responder la pregunta anterior?
16
Tipo de cambio real
Las variables:
El precio de las naranjas de USA en $
P
USA
= $2
El precio de las naranjas de CR en
P
CR
= 250 P
CR
= 250
El tipo de cambio nominal (TN)
$1 = 500
Se intercambian 4 naranjas ticas por una de USA
e = TN*(P
USA
)/ P
CR
e mide el precio de los bienes extranjeros en
relacin al precio de los bienes locales.
17
Las modificaciones del tipo de cambio
real
Al pasar de la situacin A a
la B:
Las naranjas en CR se
encarecieron en comparacin
con las naranjas en USA
El coln en trminos reales
Concepto Situacin A (original) Situacin B
El precio de las naranjas de USA en $
2 2
El precio de las naranjas de CR en
250 1000
El tipo de cambio nominal (TN):
500 500
El coln en trminos reales
se revalo (o se apreci) con
respecto al dlar.
En situacin B en
comparacin a la situacin A,
es relativamente
Menos atractivo exportar de
CR a USA
Ms atractivo importar de CR
desde USA:
El tipo de cambio nominal (TN):
colones por un dlar
500 500
Tipo de cambio real
e = TN*(P
USA
)/ P
CR
4 1
Interpretacin:
Las naranjas USA en son 4
veces ms caras que las
naranjas de CR
Las naranjas en USA son
igual de caras que en
Costa Rica
18
Las modificaciones del tipo de cambio
real
Concepto Situacin A (original) Situacin B Situacin D
El precio de las naranjas de USA en $
2 2 2
El precio de las naranjas de CR en
250 1000 250
El tipo de cambio nominal (TN):
colones por un dlar
500 500 125
Tipo de cambio real e
= TN*(P
USA
)/ P
CR
4 1 1
El aumento en el precio de las naranjas en CR de 250 a 1.000
colones es equivalente a que el tipo de cambio nominal se
hubiera reducido en 500 colones por dlar a 125.
En los dos casos decimos que el coln se revalo en trminos
reales con respecto al dlar
= TN*(P
USA
)/ P
CR
Interpretacin:
Las naranjas USA en son 4
veces ms caras que las
naranjas de CR
Las naranjas en USA son
igual de caras que en Costa
Rica
Las naranjas en USA
son igual de caras
que en Costa Rica
19
Las modificaciones del tipo de cambio
real
Al pasar de la situacin A a la
B:
Las naranjas en CR se hicieron
relativamente ms baratas en
comparacin con las naranjas
en USA.
Concepto Situacin A
(original)
Situacin C
El precio de las
naranjas de USA en $
2 2
El precio de las
naranjas de CR en
250 100
El tipo de cambio
en USA.
El coln en trminos reales se
devalo (o se depreci) con
respecto al dlar.
En situacin C en comparacin
a la situacin A, es
relativamente
Ms atractivo exportar de CR a
USA
Menos atractivo importar de CR
desde USA:
El tipo de cambio
nominal (TN):
colones por un dlar
500 500
Tipo de cambio real
e = TN*(P
USA
)/ P
CR
4 10
Interpretacin:
Las naranjas
USA en son
4 veces ms
caras que
las naranjas
de CR
Las naranjas
en USA son
diez veces
ms caras
que en
Costa Rica
20
Tipo de cambio real
En la economa hay muchos bienes. Se puede generalizar a:
e = TN*(P
USA
)/ P
CR
Donde P es un ndice de precios en cada uno de los pases y TN
es el tipo de cambio nominal (colones por dlar).
Modificaciones en el tipo de cambio real afectan las Modificaciones en el tipo de cambio real afectan las
decisiones de exportar o importar bienes y servicios.
Si el coln se devala en trminos reales con respecto al
dlar:
Resulta ms atractivo exportar bienes y servicios de CR a USA.
Resulta menos atractivo importar bienes de USA a USA.
En consecuencia, disminuye el dficit en la balanza comercial.
21
La teora de la paridad (igualdad)
poder de comprar de las monedas
Ley de UN precio: el precio de un bien es igual en
cualquier lugar, en ausencia de costos de transportes y
restricciones
La teora de la paridad de poder de compra de las
monedas dice: una unidad monetaria comprar la
misma cantidad de bienes y servicios en cualquier misma cantidad de bienes y servicios en cualquier
pas.
Es decir un dlar compra exactamente la misma
cantidad de bienes diferentes pases.
Lo anterior se puede expresar diciendo que una
canasta de bienes determinada vale la misma cantidad
de dlares en cualquier pas.
22
La teora de la paridad (igualdad)
poder de comprar de las monedas
La teora de la paridad del poder de compra indica que
e = 1
En el ejemplo de las naranjas (situacin A) tenamos e
= 4, es decir las naranjas en USA 4 veces ms caras que
en CR.
e = 4, no se puede sostener pues: e = 4, no se puede sostener pues:
CR aumenta las exportaciones de naranjas a USA, lo cual
implica que puede aumentar el precio de las naranjas en
CR, disminuir el precio de las naranjas en USA o revaluarse
el coln por la afluencia de $ de las exportaciones
Todo lo anterior hasta que el precio de las naranjas en USA
sea igual al precio de las naranjas en CR, medidos los
precios en la misma moneda.
23
La teora de la paridad (igualdad)
poder de comprar de las monedas
Limitaciones de la teora de la paridad de
poder de compra de las monedas
No todos los bienes se comercian
internacionalmente internacionalmente
No necesariamente los bienes extranjeros son
sustitutos perfectos de los nacionales.
Pueden existir barreras arancelarias o no
arancelarias al comercio internacional
24
Costa Rica: Indice de tipo de cambio
real
25
The Big Mac index
Feb 1st 2007
From Economist.com
The Economist's Big Mac index is based on the theory of purchasing-power
parity (PPP), according to which exchange rates should adjust to equalise the
price of a basket of goods and services around the world. Our basket is a
burger: a McDonalds Big Mac.
The table below shows by how much, in Big Mac PPP terms, selected currencies
were over- or undervalued at the end of January. Broadly, the pattern is such
as it was last spring, the previous time this table was compiled (see article). as it was last spring, the previous time this table was compiled (see article).
The most overvalued currency is the Icelandic krona: the exchange rate that
would equalise the price of an Icelandic Big Mac with an American one is 158
kronur to the dollar; the actual rate is 68.4, making the krona 131% too dear.
The most undervalued currency is the Chinese yuan, at 56% below its PPP
rate; several other Asian currencies also appear to be 40-50% undervalued.
The index is supposed to give a guide to the direction in which currencies
should, in theory, head in the long run. It is only a rough guide, because its
price reflects non-tradable elementssuch as rent and labour. For that reason,
it is probably least rough when comparing countries at roughly the same stage
of development. Perhaps the most telling numbers in this table are therefore
those for the Japanese yen, which is 28% undervalued against the dollar, and
the euro, which is 19% overvalued. Hence European finance ministers beef
with the low level of the yen.
26
27