Agotamiento de reservas internacionales: violento deterioro en cuenta corriente (2009)

Una crisis en la balanza de pagos -cuenta corriente- se incuba, producida no solo por la cada en los
precios del petrleo, sino por una ineficiente e inapropiado asignacin de recursos generados por el
ingreso petrolero representado en una monumental expansin fiscal montada sobre los mecanismos
redistributivos del llamado gasto social; por adquisicin de activos (estatificacin, nacionalizacin,
compra de armas) por parte del gobierno y el Estado dentro y fuera de Venezuela; en inversiones
fallidas ejecutadas a cuenta del gasto pblico sin consideraciones de controlabilidad institucional, dado
el desbalance entre los poderes pblicos que operan mas por cdigos ideolgica que por
consideraciones econmicas en relacin a la administracin de fondos pblicos; en los flujos de
asistencia y ayuda financiera y econmica a pases en la regin, como en otros mercados (USA, GB, por
ejemplo), en subsidios a los precios de combustibles; en el peso fiscal de una deuda pblica contingente
pendiente entre otro de juicios y arreglos por ruptura unilateral de contratos y convenios econmicos. A
ello se agrega el descalabro en las empresas bsicas y el deterioro en la capacidad productiva de PDVSA
que afecta seriamente su flujo de caja para administrar una enorme deuda y un angustiosa situacin
financiera (y econmica) puesta en evidencia en la solicitud de renegociacin de contratos con
empresas contratistas, unido al proceso de descapitalizacin dad por cada de la inversin dado el peso
fiscal puesto sobre PDVSA que la obliga a actuar como agente fiscal supletorio del gobierno. Por otro
lado, leyes, decretos y una poltica cambiaria suicida de sostener un control de cambio y una tasa fija de
cambio, se han unido a unido a la violencia revolucionaria para la destruccin del capitalismo y
construccin del socialismo, proceso costoso por cierto, ha causado fuerte desinversin y
desacumulacin en el sector privado de la economa nacional y cada del valor agregado nacional, con lo
cual se incrementa la dependencia de la economa de la balanza de pagos y del ingreso petrolero, todo
lo cual junto a la expansin fiscal produjo un boom importador, propio de los booms petroleros, pero
esta vez contracorriente e insostenible a todo evento por la descapitalizacin del sector privado. En
conjunto, todos esos factores mencionados colocan un peso sobre la balanza de pagos que en las
circunstancias actuales prefiguran una real crisis cuyo impacto inicial lo vemos en el derrumbe de las
reservas internacionales, en un 30 % en el primer trimestre del ao, paralelo a una economa que ya
entra en un angustioso proceso de contraccin. El setting es conocido y aparece como un remake de
historias econmicas recientes en las ltimas dcadas precedidas de un boom petrolero. En estas
condiciones, el llamado blindaje econmico y financiero del socialismo, y lo hemos acotado varias
veces, termino en otro una parafernalia de fuegos artificiales, destinado a objetivos polticos de corto
plazo, y en un fiasco que se convirti en profeca auto-cumplida tanto del gobierno como de la mayora
de los venezolanos que se acostaban cada noche encomendados a Mara Lianza para que el Presidente
tuviera razn, y que fuese cierto el tal blindaje. Pero no fue as, el torniquete en CADIVI y la volada del
mercado permuta, la presin inflacionaria, la escasez de bienes servicios, adems de la recomposicin
del Presupuesto en un colosal endeudamiento, cuyo servicio luce insostenible bajo argumentos
racionales econmicos y financieros son apenas los fenmenos ms visibles de que la economa ha
comenzado a caminar por senderos peligrosos que afectan sobremanera su solvencia financiera. La
realidad es ms dura que las fantasa, all estn los mercados, no solo bloqueados por la cuasi parlisis
de CADIVI, sino que el respiradero del mercado swap -permuta-, tiene su existencia bajo incertidumbre,
entre otros porque la investigacin que corre en Miami por la suspensin de un nmero importante de
operaciones en ese mercado estara develando consideraciones delicadas en cuanto a la sanidad de
algunas de esas transacciones, en lenguaje popular y grafico, ese mercado aparentemente se
encochin.
El mercado permuta encochinado
La mayora de los bancos americanos y europeos no desean transferir y recibir por permuta, de hecho
el cierre de cuentas bancarias aumenta considerablemente, porque no consiguen moldear la legalidad
de esas operaciones bajo sus legislaciones y cdigos financieros, en virtud de que la tasa de cambio
oficial es de 2.15 Bs por dlar, y pese a que la permuta no es un mercado cambiario en stricto sensu, a
esas transacciones subyace una demanda de bolvares por dlares y viceversa. Empresas nacionales e
internacionales no pueden irse por ese mercado swap o permuta porque sus cdigos contables y otros
aspectos legales de sus balances no pueden registrar otro tipo de cambio que no sea el de CADIVI, no
solo por registro de prdidas -que podran ser hasta patrimoniales- sino por los efectos perversos
causados en materia tributaria que ello pueda tener. As, lo que es como concepto un mecanismo
financiero normal -la permuta o el swap- colocado en la ley cambiaria para facilitar la venta de deuda
venezolana denominada en bolvares (dlares) para ser canjeados por otros bonos venezolanos o
argentinos en dlares (bolvares) y as obtener bolvares (dlares), se ha convertido ahora es un
mercado gris, opaco en jaque porque es susceptible a ser utilizado como mecanismo de legitimacin de
capitales, cuyas transacciones podran ser sujeto de sanciones en el sistema financiero americano e
internacional. Muchas empresas venezolanas estn hoy en guardia de que por esas transacciones les
pueden cerrar sus operaciones financieras en bancos americanos y europeos. Algunos antecedentes son
muy conocidos, y la raya de PDVSA por el maletn de los 800 mil dlares que fue decomisado en
Argentina, segn se desprende del juicio seguido con cargo de espionaje y condenados culpables, arrojo
sombra sobre muchas transacciones financieras de PDVSA, por lo que las lupas de la Secretaria del
Tesoro USA estaran activadas y muchos bancos estaran exigiendo el enhanced due dilligence suerte
de mecanismo administrativo operativo destinado al reconocimiento de los orgenes y el destino de los
fondos a ser transados, en este caso por la permuta de bonos venezolanos denominados en bolvares y
dlares, y que es requisito bajo la legislacin de la Ley Patriota, y otras regulaciones financieras en la
Comunidad Europea y Japn, cada vez que hay que demostrar origen y destino de los fondos contenidos
en transacciones financieras que podran ser normales. El gobierno hizo un mal negocio cando decidi
dejar el SEC, era ms operativa y fcil de cumplir los requisitos de la lupa del SEC que la lupa de la
Secretaria del Tesoro (Ministerio del Tesoro USA), porque este ministerio es el encargado de vigilar el
cumplimiento de la Ley Patriota, legislacin para la regulacin financiera que naci del derrumbe de las
Torres Gemelas de NY en Enero del 2002, como una suerte de red de vigilancia para definir y conocer el
origen y destino de millones de transacciones financieras que cruzan los bancos americanos, dado que
las investigaciones a propsito de ese evento terrorista arrojaron el conocimiento de utilizacin de
fondos sin control que facilitaron la accin terrorista mencionada. Esa ley tipifica claramente que la
vigilancia es para poder detener transacciones financieras que promueven la corrupcin administrativa,
el terrorismo y el trfico de estupefacientes y armas, y evitar la legitimacin de capitales que pudieran
provenir de esos delitos mencionados. Desde entonces cualquier transaccin financiera normal puede
ser sujeto de investigacin, con las respectivas consecuencias econmicas y financieras que afectan
operaciones econmicas normales. Es precisamente lo que ocurre con la cuasi parlisis del mercado
permuta, y que proyecta su prona desaparicin, y obliga al gobierno a definir una poltica cambiaria ms
transparente y responsable, y claro esta asumir entonces el costo de la inevitable devaluacin.
PDVSA en el mercado permuta
El mercado del dlar swap o permuta ha levantado entonces algunas nuevas restricciones y pareciera
estar agotndose como mecanismo financiero sustitutivo del cambiario para obtener dlares al costo y
precio del mercado. En ese marco poltico y legal a PDVSA el incentivo de participar en ese mercado era
claro, al saber que cada dlar vendido al BCV le daba solo 2.15 bolvares, en cambio en el mercado
permuta los bolvares se multiplican por tres (3) en una realidad econmica de un fuerte
endeudamiento de PDVSA no solo en el mercado de bonos corporativos sino de grandes deudas de
corto plazo con bancos, y una voluminosa deuda a contratistas, sin dejar de lado la deuda contingente
de los varios juicios en que est involucrada. As comenz su participacin en ese mercado, pero como
decamos arriba operando en un plano de debilidad jurdica que hoy ese mercado conoce ampliamente.
Esas nuevas restricciones y realidades financieras, algunas muy nuevas que vienen de las decisiones
recientes de hace menos de un mes del G20, sobre todo aquellas relacionadas con los llamados
parasos fiscales, a los cuales ya se les decreto su desaparicin como consecuencia del
reordenamiento internacional del sistema financiero, inutilizan ese mercado para la obtencin de
dlares.
Racionamiento de dlares, los problemas del permuta-swap
El impacto de estas restricciones y la cuasi parlisis del mercado permuta, es un palo en la rueda y se
suma a los mecanismos de racionamiento de divisas puestos en ejercicio por CADIVI, ya que la
cacareado blindaje financiero resulto un fiasco y la merma de reservas internacionales en las ltimas
semanas producida por un colosal dficit en cuenta corriente de la balanza de pagos, indica que el
gobierno extrema el racionamiento de dlares, el dlar swap (permuta) se dispara y la economa
recibir un poderoso impacto contractivo por la depreciacin del permuta y que nos traer ms
temprano que tarde una devaluacin del dlar oficial, que ya es una necesidad operativa, financiera
montera y fiscal. EL subyacente de todo este esquema contractivo y de parlisis de la economa es el
dficit en cuenta corriente producida no solo por la cada de los precios del petrleo sino por
desangramiento fiscal de las reservas internacionales va FONDEN. Nada que no hayamos visto en el
pasado, de manera que nuestras proyecciones gozan de la credibilidad de que otras veces este
escenario es si se quiere rutina en estas condiciones econmicas que hoy prevalecen sobre Venezuela.
La devaluacin inevitable y un acuerdo con el FMI
Al gobierno en estas condiciones, de una tasa de cambio oficial en la cual su valor real hace destrozos en
el ingreso personal el ahorro y en el flujo de caja de las empresas, y que al mismo tiempo impacta las
cuentas fiscales, pero como es un agrio jarabe poltico, el gobierno ha preferido no morder la bala, no le
queda otra que devaluar la tasa de cambio, y en el mejor de los casos establecer, de acuerdo a sus
ideologa restrictiva, un mercado cambiario de mltiples tasas, o en su defecto, liberar totalmente el
mercado cambiario. Dado el impacto fiscal y de balanza de pagos que impondra esas fuertes
correcciones tanto en el gasto como en la balanza de pagos, es conveniente que el gobierno prepare
una misin de expertos y busque un acuerdo con el FMI, despus de todo, el G20 acord una asistencia
financiera de un trilln de dlares para asistir financieramente las naciones en desarrollo. Claro para que
esto se lleve a cabo, el gobierno tendr que recoger mucho del discurso poltico corrosivo, y si la luna de
miel que se observa con el gobierno de Obama quiere mantenerse, nada mejor que un acurdo con el
FMI, adems que aliviara las fuertes restricciones que sobre la balanza de pagos imponen CADIVI y el
debilitamiento del dlar permuta. La nica salida: de la mano del FMI: pero habrn condiciones En esas
condiciones anticipadas de balanza de pagos, al gobierno no le queda otra que ir al FMI, por asistencia
financiera, aunque sea una anatema poltico, es un derecho de cada pas signatario, y todo se prefigura
como la nica alternativa para resolver mas llevaderamente la crisis en la balanza de pagos y la crisis
fiscal, y detener el colosal endeudamiento de los solicitados 37 mil millones de bolvares -que eran
fuertes y hoy son muy dbiles- de un masivo endeudamiento que la Asamblea Nacional le aprob al
gobierno sin que mediara el juicio racional y lgico de relaciones econmicas bsicas. Cualquier anlisis
econmico somero le hubiera indicado al gobierno que ese masivo endeudamiento -aunque pudiera ser
un esquema para que el BCV adquiere esos bonos en ltima instancia- tiene un poderoso efecto
contractivo sobre la economa, muele y derrite el ahorro interno, inmoviliza el sector financiero y
destruye el crdito a los sectores productivos y con ello limita la demanda de empleo porque lo
destruye, y que en todo caso, el orden lgico para recuperar la economa era recortar el gasto pblico y
estimular la inversin privada, y no lo induce el masivo endeudamiento, un brutal crawding out fsico
que fulminara el aparato productivo. Pero como, deca mu abuela, los comunistas no cosen puntada sin
dedal, es probable que la agenda anticapitalista de destruccin de la empresa haya generado este
desangramiento econmico que trae inflacin de dos dgitos medios, devaluacin de la tasa de cambio a
niveles ya muy superiores a la apuesta del 30% que se pensaba era la devaluacin hacia principios de
aos, y una contraccin de la economa con el correspondiente crecimiento del desempleo. A quien
culpar entonces ?. A los precios del petrleo Pues no el gobierno debe asumir las consecuencias
polticas por haber derrochado toda una fortuna de ingreso fiscal petrolero sin control ni contrabalance,
de una degradacin del gasto pbico y de los ingresos petroleros, de malbaratar y gastar
irresponsablemente a toda discrecin. Parte de la culpa debe ir a la Asamblea Nacional por abandonarse
como cuerpo contrabalance del gobierno y por haberle aprobado el desgaste del ese enorme volumen
de ingreso petrolero.
Anlisis de la Balanza de pagos en Venezuela 2010
La economa Venezolana vio su primer revs el ao pasado despus de haber presenciado veintitrs
trimestres de crecimiento sostenido. El producto interno bruto de Venezuela se contrajo en 3,3% en
2009, a su vez la balanza de pagos registr un dficit de 10.262 millones de dlares (balance negativo de
la cuenta financiera y la cada de la cuenta corriente).
En este entorno enfrentamos un periodo lleno de oportunidades de crecimiento en el sector de
exportaciones no tradicionales, adems del favorecimiento otorgado por los niveles de ingresos
petroleros registrados en lo que va de este ao y as validar el pronstico del gobierno venezolano que
espera un crecimiento total de la economa de un 0,5% en 2010. A tal fin, ya es conocido el saldo
positivo de US$2.571 millones en el tercer trimestre, en tanto que la cuenta capital y financiera reflej
un dficit de US$ 1.882 millones, con lo cual el saldo de las reservasinternacionales netas del pas se
ubic en US$ 29.419 millones, monto que incluye US$ 831 millones del Fondo de Estabilizacin
Macroeconmica.
Estos resultados positivos se deben al resultado positivo de la cuenta corriente, la cual mostr una
reduccin de 52,2 % respecto al valor observado en el tercer trimestre de 2009 (US$ 5.377 millones),
como resultado de la desaceleracin del supervit comercial en 27,6%, impulsada sta por el
crecimiento de las importaciones (13,0%) y el descenso de las exportaciones del perodo (-5,8 %). En
cuanto a la cuenta financiera, el dficit financiero disminuy en el trimestre respecto al del mismo
perodo del ao 2009 (US$ 2.773 millones), debido a la reduccin de los egresos netos de la cuenta de
inversin directa y al aumento de las entradas de inversin de cartera, compensando el mayor dficit de
la cuenta otra inversin. Y finalmente observamos una posicin de inversin internacional favorable,
pues se ubica el pas en el tercer trimestre del ao
Venezuela termin el ao 2011 con un histrico saldo negativo en su Cuenta Capital y Financiera de
ms de US$ 32.500 millones debido principalmente a los acuerdos chinos y el Fonden
Como hemos dicho en reiteradas oportunidades, el saldo de la cuenta capital y financiera de la balanza
de pagos no es ms que la resultante de los capitales que entran principalmente por inversiones
extranjeras y los que salen por pagos de deuda externa y fuga de capitales, y como debemos recordar
esta es siempre la cuenta que tiene al gobierno patas arriba como la recin pelcula venezolana
estrenada. En su anlisis sobre la dramtica situacin, la propia Bodega Central de Venezuela sostiene
que: El resultado de la cuenta capital y financiera estuvo explicada por las operaciones registradas en
la cuenta Otra inversin, que permitieron un incremento de los activos externos del pas. En este
sentido, los activos pblicos aumentaron principalmente por las mayores tenencias en depsitos de los
fondos de inversin financiados por China y del Fonden, agregando la BCV que Por su parte, el sector
privado tambin elev sus activos en el exterior por un monto estimado de USD 11.211 millones.
Anteriormente a esto, la Bodega tambin sostuvo que por los depsitos de los prstamos chinos y los
activos del Fonden suman alrededor de unos US$ 18.000 millones, a los cuales se le deba agregar otros
US$ 6.000 millones que se otorgaron como crditos comerciales internacionales, del mismo modo que
US$ 4.000 millones estn registrados en el regln de otros, de la cuenta de Otra Inversin contenida
en la cuenta de capital y financiera de la balanza de pagos. En total, mientras el sector public colabor
entonces con una salida de capitales de US$ 28.000 millones, el sector privado los hizo en ms de 11.000
millones, lo que suman US$ 39.000 millones de salidas de capitales, y al existir entonces un saldo global
de US$ 32.000 millones, indica con pelos y seales que lo que entr al pas por concepto de estos
recursos fue de unos US$ 7.000 millones, la mayora invertidos supuestamente en la Faja del Orinoco
por chinos y rusos.

Es notorio sealar que este dficit en el saldo global de la cuenta de capital y financiera de la balanza de
pagos, representa un aumento del casi el 100% con respecto al ao 2010, toda vez que este termin
tambin en forma negativa en casi US$ 18.000 millones, y el mismo supera en ms de US$ 8.200
millones al dficit histrico registrado en el ao 2008, el cual se haba ubicado en US$ 24.215 millones.
Lo otro que preocupa en estas cuentas presentadas por Merentes como cifras preliminares del pasado
ao, tiene que ver con el registro de importaciones que se ubicaron en unos grandilocuentes US$
45.600 millones!, de los cuales segn la balanza de pagos de 2010 alrededor de unos US$ 38.760
millones fueron no petroleras. Este total de importaciones alcanzado el pasado ao, tambin se acerc
de manera dramtica al nivel histrico registrado en el ao 2008, cuando el total de importaciones ray
los US$ 51.000 millones!, pero nada de esto nos debe preocupar porque el kinomatemtico presidente
de la Bodega Central de Venezuela, sostuvo en el mismo informe de fin de ao que present que: En
2012 se consolidar el crecimiento econmico para beneficio de todos los venezolanos, a lo cual
nosotros le agregamos, as tengamos que comer y vestir todo trado desde el exterior, preferiblemente
del imperio yanqui!.

La balanza comercial cerr 2013 con un saldo positivo de de US$ 9.024 millones
Este resultado se produjo luego de que en diciembre el saldo comercial se ubic en 272
millones de dlares, con una baja interanual de 67 por ciento, segn INDEC.

El intercambio comercial durante 2013 dej un supervit de US$9.024 millones, inform el Instituto
Nacional de Estadstica y Censos (INDEC). El resultado anual represent una cada de un 27% ante el
saldo comercial superavitario del 2012, que haba culminado en US$12.419 millones.

Durante 2013 las exportaciones sumaron US$83.026 millones, un 3% ms que en 2012, mientras que las
importaciones aumentaron 8%, por un monto total de US$74.002 millones.

Esta cifra se obtuvo luego de que diciembre de 2013 cerrara con una ganancia de US$272 millones,
contra US$835 millones de igual mes del ao anterior, lo que represent una fuerte cada del 67%. En el
ltimo mes del ao se registraron exportaciones por 5.447 millones, 13% menos que en igual mes del
2012, e importaciones por 5.175 millones, 5% inferior en la comparacin interanual.

En base a los datos finales informados por el INDEC, las ventas de productos primarios avanzaron 1% en
trminos interanuales para alcanzar los US$19.302 millones, ante las menores ventas de maz y
trigo, mientras que las Manufacturas de Origen Industrial (MOI) crecieron 3% en el acumulado, con
ingresos por US$28.413 millones.

Por su parte, las ventas de Manufacturas de Origen Agropecuario (MOA), principalmente aceite de maz,
soja, y sus derivados, mostraron una suba interanual del 9% para superar los US$30.000 millones,
mientras que las exportaciones de combustibles cayeron 24% y quedaron en US$5.252 millones.

En lo que respecta a las importaciones, combustibles fue el segundo rubro que ms aument durante el
ao pasado, con un incremento de 23%, para sumar US$11.415 millones, solo superado por el avance
del 32% en la compra de automviles, por un monto total de US$7.000 millones.

El Mercosur, incluido Venezuela, fue el principal socio comercial del pas, con el 28% tanto de las
compras como de las ventas.

La regin que vincula a China, India, Corea, Japn e India fue el segundo mercado en importancia, con el
19 % de las exportaciones y 18% de las importaciones.

Para este ao, el Gobierno aspira a que las ventas al exterior ronden los US$94.000 millones y en 2015,
pasar los US$101.000 millones.
La Balanza Comercial refiere a todas las exportaciones e importaciones de bienes, y su saldo es la
diferencia entre el valor de estas ambas. Cuando es positivo para el pas se considera supervit y cuando
es negativo, dficit.