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LEuro-Cauchemard
Post par Jacques Sapir Le 16 mai 2014 @ 9:17 Dans Euro,otes,!"orie conomique # Pas
$e commentaire
Le % roman $e &'Euro ( prsent &e )eu$i 1* mai au soir a t &'occasion $'une scan$a&euse
soire $e propa+an$e sur ,rance-2 . on que &'on ne puisse par&er ni m/me $0en$re
&'Euro sur cette c"a1ne, comme sur &es autres $'ai&&eurs2 3ais &e $squi&i4re $e &'mission,
ra&ise 5 +ran$s 0rais par &e ser6ice pu4&ic et &a ma&"onn/tet $e &'ar+umentation ont
pass &es 4ornes2 7n a 4ien t en prsence $'un e8ercice $e % Funkpropaganda (2
L'"istoire $e &'Euro nous a $onc t prsente comme un % roman (2 3ais pour &a ma)orit
$es ,ran9ais, mais aussi $es :ta&iens, $es Espa+no&s, $es Portu+ais et $es ;recs, i& s'a+it
$'un 6rita4&e cauc"emar2 :& 0aut si+na&er que &es ra&isateurs n'a6aient pris aucun risque2
Les 6oi8 $iscor$antes taient r$uites au strict minimum2 Et si i& 0aut sa&uer &e coura+e
$'un P"i&ippe <i&&in, $roit $ans ses 4ottes et $ans ses con6ictions 0ace 5 ses a$6ersaires et
tou)ours tr=s 4attant sur ce terrain, &e spectateur mo>en est &aiss $ans &'i+norance sur &e
nom4re important $'conomistes qui ont e8prim, ou qui e8priment au)our$'"ui, &eurs
$outes quant 5 &a sur6ie et surtout &'e00icacit $e &'Euro?1@
?1@
2 Des Aernar$ 3aris,
consei&&er conomique 5 &a Aanque $e ,rance, Aernar$ 3aBier, C&ain Dotta ou ,r$ric
Lor$on, i& ne 0ut $onc pas questions, ni $es que&ques soi8ante-$i8 noms $'conomistes
europens ou amricains2 Le t&spectateur sera $onc &aiss $ans &'i+norance qu'i& e8iste
une association $'conomistes rputs com4attant &'Euro, &e European Solidarity Manifesto
[2]
[2]
2 :& ne saura $onc pas que &a ES,-&iste $es mem4res
?E@
inc&ut non seu&ement $es
conomistes $e premier p&an, mais aussi $es pro0essionne&s rputs et $es responsa4&es
ou ancien responsa4&es $es Aanques Dentra&es2 :& ne saura pas, non p&us, que p&usieurs
)ourna&istes conomiques $e premier p&an, $ont &e r$acteur en c"e0 a$)oint $e
&'Expansion[3]
[4]
, ont pris position tr=s nettement pour une sortie $e &'Euro $ans un &i6re
rcent?4@
?*@
2 De % $4at ( $onc, i& n'> eut que &e nom, et ce&a est in$i+ne, mais "&as tr=s
"a4itue&, $ans &a t&6ision pu4&ique mais aussi $ans &a ,rance en +nra&2 Et &'on ne peut
qu'/tre 0rapp $u $ca&a+e $e &a situation entre notre pa>s et &':ta&ie ou &'C&&ema+ne, pour
ne pas par&er $e &a ;ran$e Areta+ne ou $es Etats-Fnis2 Fne r0&e8ion pousse sur &'tat $e
&a $mocratie $ans notre pa>s s'imposera pour &a suite2
LEuro et ce que lon en attendait
L'Euro e8iste $epuis 1999 pour ce qui concerne &'Euro 4ancaire Gou Euro scriptura&H et
$epuis 2002 pour &a monnaie courante, ce que &'on appe&&e &'Euro 0i$uciaire2 Les attentes
qu'i& a6ait suscites taient nom4reuses2 Dertains pr$isaient que son e8istence seu&e se
tra$uirait par un +ain $e croissance important2 D'autres qu'i& en+en$rerait une uni0ication
$es marc"s europens2 :& est temps au)our$'"ui $'en tirer &e 4i&an2 Les consquences $e
sa mise en Iu6re ont en e00et pu /tre o4ser6es a6ec un certain recu&2 Et ce 4i&an est
sans appe&, qu'i& s'a+isse $e &'euro &ui-m/me ou $es conomistes qui ont % 6en$u ( &'Euro
au8 po&itiques et au8 popu&ations2 :& 0aut $onc si+na&er &'cart e8tr/mement important
entre ce que &'on esprait $e &'Euro et &a ra&it2
Jusqu'en 200J, soit )usqu'5 &a crise $es su4primes, i& a pro6oqu un 0ort ra&entissement $e
&a croissance sur &es pa>s qui &'ont uti&is2 7n peut comparer &es tau8 $e croissance annue&
entre pa>s $e &a Bone euro et &e reste $es pa>s $6e&opps2
Tableau 1
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?6@
L'cart est, par an, $e 0,*K 5 0,7K a6ec &a mo>enne $es pa>s $e &'7DDE, qui inc&use en
0ait &es pa>s $e &a Bone Euro2 Dette situation s'est en ra&it a++ra6e a6ec &a crise, et &'on
6oit que $ans &a prio$e 2007-2011, &e tau8 $e croissance annue& $e &a Bone Euro est 4ien
p&us 0ai4&e que ce&ui $es Etats-Fnis, ou $e &a Suisse et $e &a or6=+e2 L'e00et $e 0reina+e
sur &a croissance $L 5 &'e8istence $e &'Euro est in$nia4&e2 Encore 0aut-i& sa6oir que &a Bone
Euro est e&&e-m/me tr=s "tro+=ne2 L'impact $e &a crise $e &'Euro sur &es $i6ers pa>s
mrite que &'on s'> attar$e2 7n constate que &'Euro a 0rein $e mani=re consi$ra4&e &a
sortie $e crise 6oire a a++ra6 cette $erni=re $ans $e nom4reu8 pa>s2
Tableau
!ndice des "!# des principau$ pays de la %one Euro& ''(-'1)
''( ''* '1' '11 '1 '1)Ecart '1)/''(
Ae&+ique
100,00 97,21 99,*6 101,E9 101,11101,20 1,20 K
,rance
100,00 96,J* 9J,*2 100,*2 100,*E100,72 0,72K
C&&ema+ne
100,00 94,91 9J,*J 101,9E 102,J410E,E4 E,E4 K
;r=ce
100,00 96,J6 92,0J J*,*E J0,07 76,71 -2E,29 K
:ta&ie
100,00 94,*1 96,1E 96,49 94,21 92,*E -7,47 K
Pa>s-Aas
100,00 96,EE 97,J0 9J,7E 97,*0 96,2* -E,7* K
Portu+a&
100,00 97,09 9J,97 97,70 94,*E 92,J7 -7,1E K
Espa+ne
100,00 96,17 9*,97 96,02 94,4* 9E,2* -6,7* K
Source : 4ase $e $onne $u ,3:
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7n constate imm$iatement qu'un seu& pa>s a 6u son P:A s'accro1tre $e mani=re
consquente par rapport 5 200J, c'est &'C&&ema+ne2 La ,rance sta+ne Ga6ec un +ain tota&
pour &'ensem4&e $e &a prio$e, soit * ans $e 0,72KH2 Par contre &a c"ute est importante
pour &es autres pa>s2 E&&e est impressionnante $ans &e cas $e &a ;r=ce G-2E,EKH mais e&&es
est tr=s si+ni0icati6e pour &'Espa+ne, &':ta&ie et &e Portu+a&, et &oin $'/tre n+&i+ea4&e pour
un pa>s comme &es Pa>s-Aas2 Si &'on retirait &'C&&ema+ne $e &a Bone Euro, on 6errait que &e
4i&an +&o4a& est encore p&us n+ati02 De ce point $e 6ue, &e cas $e &a ,rance est asseB
em4&matique2 Le +ain $e P:A par rapport 5 200J est $risoire et &'on 6oit, 5 partir $es
$onnes $e &':SEE, comment &a croissance sta+ne $epuis 20112
+raphique 1
?7@
3ais, ces c"i00res sont &oin $e nous $ire &'amp&eur re& $u pro4&=me in$uit par &'Euro2 :&
entraine une crise qui compromet &es perspecti6es $e croissance $es pa>s europens pour
&es $i8 proc"aines annes2
,ers une d-cennie perdue dans la %one Euro .
La c"ute $es in6estissements est encore p&us spectacu&aire que ce&&e $e &a croissance, et
cette 0ois e&&e est +nra&e2 7r, cette c"ute compromet &e $6e&oppement $e &'conomie
pour &es proc"aines annes, et annonce &'qui6a&ent $'une $cennie per$ue pour &es pa>s
$e &a Bone Euro2
Tableau )
Chute de lin/estissement producti0
''' ''( ''* '1' '11 '1 '1)Ecart ''(-'1)
Ae&+ique
100,0K122,JK 9J,4K104,JK112,JK10J,6K110,0K -1'&)1
,rance
100,0K12*,1K104,6K10J,4K119,0K11E,*K112,4K -*&11
C&&ema+ne
100,0K 96,2K 77,JK J*,EK 92,9K JJ,6K 90,6K -1&21
;r=ce
100,0K1E6,JK102,*K 92,0K 7J,*K 62,0K *7,7K -34&(1
:ta&ie
100,0K112,1K 92,EK 99,JK 97,4K J6,0K JE,*K -2&21
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Pa>s-Aas 100,0K10J,7K 94,0K 92,2K 94,JK 90,6K 79,9K -)1&)1
Portu+a&
100,0K JJ,1K 74,7K 76,0K 6J,6K 60,1K *2,1K -)5&21
Espa+ne
100,0K141,EK111,*K106,EK 99,0K 90,*K J1,*K -2&(1
Source : Aase $e $onne $u ,3:2
De 200J 5 201E, &'in6estissement, autrement $it &a source m/me $u pro+r=s conomique
et socia& pour toute conomie, s'est $onc contract $ans tous &es pa>s consi$rs2 Dette
contraction est tr=s 0ai4&e en C&&ema+ne, si+ni0icati6e en ,rance et en Ae&+ique, importante
en :ta&ie, au8 Pa>s-Aas et au Portu+a&, et catastrop"ique en Espa+ne et en ;r=ce2 Des
$erniers pa>s sont ramens au ni6eau $'in6estissement qui tait &e &eur au mi&ieu $es
annes 19J02 :& ne 0aut $onc pas nourrir $'i&&usions quant 5 &'e00et positi0 $es po&itiques
$'austrit2
Des $erni=res ont permis 5 certains $e ces pa>s $e retrou6er une 4a&ance commercia&e en
qui&i4re, mais ce 0ut au pri8 $'une contraction $rastique $es importations2 Dompte tenu
$e &'e00on$rement $es in6estissements $ans ces pa>s, on $oit s'atten$re 5 $es c"utes
importantes $e &a pro$ucti6it qui 6ont 0aire rappara1tre 5 4re0 $&ai un pro4&=me $e
4a&ance commercia&e2
+raphique
?J@
Source : Aase $e $onne $u ,3:2
7n 6oit, par contre, que &'C&&ema+ne a un e8c$ent important, et qui para1t m/me
$raisonna4&e2 L'C&&ema+ne se 0ait tracter par &e reste $u mon$e, Bone Euro inc&use2 Dette
situation, e&&e &a $oit 5 &'Euro2 Si &'C&&ema+ne a6ait conser6 &e Deutsc"marM, ce $ernier se
serait r6a&u au 0ur et 5 mesure $es e8c$ents commerciau82 Son tau8 $e c"an+e serait
pro4a4&ement compris entre 1,*0 et 1,** $o&&ars Gou FSDH pour 1 D32 3ais, &'C&&ema+ne
4n0icie $e &'Euro, et &'impact $pressi0 sur &e tau8 $e c"an+e qu'e8ercent &es situations
$es autres pa>s2 D'est pourquoi &e tau8 $e c"an+e $e &'Euro, pouss 5 &a "ausse par &es
e8c$ents a&&eman$s, mais 5 &a 4aisse par &es $0icits $es autres pa>s G$ont &a ,ranceH
6oit son tau8 $e c"an+e 6o&uer entre 1,E* et 1,40 FSD2 De tau8 est e8ce&&ent pour
&'in$ustrie a&&eman$e, mais 4ien trop 0ort pour &es autres pa>s, qui $oi6ent pour s'a)uster
sacri0ier &eurs importations et &eurs in6estissements2 Fn tau8 $e 1,10 FSD correspon$rait
5 ce qui serait ncessaire pour &a ,rance, et pour &':ta&ie et &'Espa+ne, $es tau8 compris
entre 1,0* FSD et 0,9* FSD assurerait une 4onne comptiti6it sans a6oir 5 sacri0ier &e
&on+ terme, par &a compression $es in6estissements2 7n mesure imm$iatement qu'i& ne
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peut > a6oir $e tau8 $e c"an+e unique correspon$ant au8 $i00rentes conomies2 L'cart
$es tau8 $e c"an+e $'qui&i4re pour &es $i00rents pa>s, et sans inc&ure &a ;r=ce, 6a $e
0,9* 5 1,** FSD2 L'amp&eur $e cet cart si+ne &'impossi4i&it $e 0aire 0onctionner &a
monnaie unique sans pro6oquer une catastrop"e en Europe, et au-$e&5 $ans &'conomie
mon$ia&e2 Dar, &'impact $es po&itiques $'austrit qui n'ont t mises en Iu6re que pour
% sau6er ( &'Euro $passe $e &oin &es 0ronti=res $e &'Europe?*@
?9@
2 En 0ait, &a Bone Euro
e8erce une e00et $pressi0 sur &'ensem4&e $e &'conomie mon$ia&e2 L'impact socia& $e &'Euro
est aussi catastrop"ique, en particu&ier, mais pas uniquement, $ans &e $omaine $u
c"Nma+e2
+raphique )
?10@
Source : Aase $e $onne $u ,3:
Les po&itiques $'austrit mises en p&ace )ustement pour % sau6er &'Euro ( ont a4outi 5 un
6rita4&e $sastre sanitaire en ;r=ce et, $ans une moin$re mesure en Espa+ne et au
Portu+a&2
6ne prise de conscience tardi/e.
La prise $e conscience $e &a catastrop"e in$uite par &'Euro sur &'conomie europenne
commence 5 /tre per9ue, que ce soit par &es +ou6ernements ou par &es a+ents pri6s2 De
0ait, au)our$'"ui, &e marc" $es $ettes tant pu4&iques que pri6es, ten$ 5 se 0ractionner,
c'est 5 $ire que &es 4anques $e c"aque pa>s n'ac"=tent p&us, $e pr0rence, que $es
$ettes $e &eur pa>s2 7n est ainsi re6enu 5 &a situation $e 20002 :& 0aut ici rappe&er que &e
marc" $es $ettes tait &e seu& sur &eque& on a6ait pu noter une re&&e con6er+ence2 Dette
$erni=re est $sormais e00ace2
:& ne 0aut $onc pas s'tonner si $es 6oi8 s'&=6ent pour $eman$er une 4aisse $u tau8 $e
c"an+e $e &'Euro 0ace au Do&&ar, et en particu&ier en ,rance2 3ais, si &'conomie 0ran9aise
qui est &'une $es moins int+res $ans &a Bone Euro pourrait en tirer que&ques pro0its, ce&a
ne rsou$rait nu&&ement &e pro4&=me $e &':ta&ie ou $e &'Espa+ne2 7r, qui peut croire que &a
croissance re6ien$rait en ,rance si ces $eu8 pa>s sont en $pression O
3ais, &es ca&cu&s ra&iss au 3inist=re $es ,inances, et $ont Crnau$ 3onte4our+ s'est 0ait
&'c"o au $4ut $e cette anne a6ec une $c&aration importante au )ourna& &es Pc"os, $ans
une inter6ieQ sur &e site internet?6@
?11@
, ont &'immense intr/t $e montrer $e mani=re
incontesta4&e que nous aurions +ran$ intr/t 5 sortir $e &'Euro2 Les tau8 $e croissance qui
sont in$iqus par &a D;!P GDirection ;nra&e $u !rsor et $e &a Pr6isionH, soit 1,2K $e
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croissance la premire anne et 0,6% la seconde en cas de dprciation de 10%[7]
[12]
de
lEuro correspondent dailleurs aux valeurs autes ! du modle "ui a t pu#li en
septem#re dernier$ %ous ta#lions, pour une dprciation de 20% de la monnaie &ran'aise
(et non de lEuro seulement) sur un *ain direct de 2,+% , 2,-%, et un *ain indirect total
de .,+% , 6% par an se rptant pour les / premires annes[-]
[1/]
$
0a solution dite de dprciation ! de lEuro se eurte , plusieurs o#stacles$ 1une part,
on ne dprcie ! pas si simplement la monnaie correspondant , une 2one conomi"ue
"ui est en excdent commercial (du &ait de l3llema*ne)$ 4n peut certes &aire l"uivalent
dune quantitative easing [5]
[1.]
! , leuropenne, soit o#li*er la 6an"ue 7entrale
Europenne , raceter des montants importants de dettes pu#li"ues pour in8ecter de la
monnaie et, par un processus de marc, comme il 9 aurait plus do&&re deuros "ue de
demande, provo"uer une #aisse du cours par rapport au 1ollar et au :en$ ;ais, un tel
pro*ramme rencontrera lopposition a#solue de l3llema*ne$ En e&&et, larticle -- de la loi
&ondamentale allemande interdit , la 6an"ue 7entrale de pr<ter , l=tat, et la cour de
>arlsrue a statu "ue les prati"ues de la 67E ne doivent pas violer la constitution
allemande$ 1ailleurs, le pro#lme se pose ds au8ourdui , propos du pro*ramme
Outright Monetary Operation envisa* par ;ario 1ra*i, le prsident de la 67E, dont la
l*alit au re*ard de la loi allemande et du statut de la 67E est mise en cause par 6 8u*es
sur -[10]
[1+]
$ En&in, il &audrait "ue la 67E adopte de manire claire une politi"ue de
ci#la*e du taux de can*e (et du taux de can*e rel par surcro?t), ce "uelle sest
tou8ours re&use , &aire$ 4n peut le dplorer, mais il &aut le constater, il n9 a pas de
ma8orit "ui permette de &aire can*er de politi"ue la 67E$ @au& , expulser l3llema*ne de
la Aone Euro, rien ne sera possi#le dans la Aone Euro$
4n le mesure alors$ 0a seule solution raisonna#le, celle "ui mettrait &in au caucemar de
lEuro, serait une dissolution concerte de ce dernier$ Bl &aut souaiter "uelle soit prise le
plus rapidement possi#le, car le dsastre impos par lEuro na "ue trop dur$
[1]
[16]
4n consultera une liste, dailleurs incomplte, sur
ttpCDDEEE$a*oravox$&rDactualitesDeconomieDarticleDaucunFeconomisteFnFestFpourFlaF&inF
1+0526
[17]
[2]
[1-]
ttpCDDEEE$europeanFsolidarit9$euDindex$pp
[15]
[/]
[20]
ttpCDDneEs/60x$&rD&rancGFdedieuFsauveF"uiFpeutForsFdeFleuroD
[21]
[.]
[22]
0aura Haim, 6en8amin ;asseF@tam#er*er, IrancG 1edieu et 6atrice ;atieu,
Casser lEuro pour sauver lEurope, 0es 0iens "ui 0i#rent, Jaris, 201.$
ttpCDDEEE$atlantico$&rDdecr9pta*eDsacri&ierFeuroFpourFsauverFeuropeFouFmonnaieF
communeF#eatriceFmatieuF1066/5.$tmlK+/LtcBr;JMG0-B"7$55
[2/]
[+]
[2.]
6i#oE N$ et 3$ Oer2i, edits$ Euroland and the World Economy, Jal*rave ;ac;illan,
%eE :orG, 2007$
[6]
[2+]
7onsulta#le ici C ttpCDDEEE$lesecos$&rDeconomieF
politi"ueD&ranceDintervieED020//0/71.6+2FarnaudFmonte#our*FnousFdevonsF&aireF
#aisserFlFeuroF6.-570$pp
[26]
[7]
[27]
Daprs la direction du Trsor, une dprciation de ! " permettrait daccro#tre
notre tau$ de croissance de ,% "& Cela crerait '!&!!! emplois, amliorerait la (alance
commerciale et rduirait notre d)icit pu(lic de % milliards !
[-]
[2-]
@apir N$, ;urer J$ et 7$ 1urand, *es scnarii de dissolution de la +one Euro,
Iondation Hespu#lica, Jaris, 201/$
[5]
[25]
4u aisance "uantitative ! du nom des pro*rammes mis en place par la IE1 aux
EtatsFPnis$
[10]
[/0]
Qoir la dcision de la 7our C
ttpCDDEEE$#undesver&assun*s*erict$deDpressemitteilun*enD#v*1.F005
[/1]
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0
OEeet
[/2]
Jacques Sapir
[33]
@es travaux de cerceur se sont orients dans trois dimensions, ltude de lconomie
russe et de la transition, lanal9se des crises &inancires et des recerces tori"ues sur
les institutions conomi"ues et les interactions entre les comportements individuels$ Bl a
poursuivi ses recerces , partir de 2000 sur les interactions entre les r*imes de can*e,
la structuration des s9stmes &inanciers et les insta#ilits macroconomi"ues$ 1epuis
2007 il sRest impli"u dans lanal9se de la crise &inancire actuelle, et en particulier dans la
crise de la 2one Euro$
;ore Josts
[//]
IolloE ;eC
[/.]
6illet imprim depuis HussEuropeC http://russeurope.hypotheses.org
PH0 du #illetC http://russeurope.hypotheses.org/2279
PH0s dans ce #illet C
[1] [1]C #_ftn1
[2] [2]C #_ftn2
[/] E@IFliste des mem#resC http://russeurope.hypotheses.org/fi!es/2"1#/"$/%S&
'e'(res.p)f )es !iste
[.] [3]C #_ftn3
[+] [.]C #_ftn#
[6] Bma*eC )e http://russeurope.hypotheses.org/fi!es/2"1#/"$/*au+
croissance.,pg
[7] Bma*eC &rance.,pg http://russeurope.hypotheses.org/fi!es/2"1#/"$/-roissance
[-] Bma*eC -ourante.,pg http://russeurope.hypotheses.org/fi!es/2"1#/"$/.a!ance
[5] [+]C #_ftn$
[10] Bma*eC http://russeurope.hypotheses.org/fi!es/2"1#/"$/-h/'age.,pg
[11] [6]C #_ftn0
[12] [7]C #_ftn7
[1/] [-]C #_ftn1
[1.] [5]C #_ftn9
[1+] [10]C #_ftn1"
[16] [1]C #_ftnref1
[17] ttpCDDEEE$a*oravox$&rDactualitesDeconomieDarticleDaucunFeconomisteFnFestFpourFlaF
&inF1+0526C http://222.agora3o+.fr/actua!ites/econo'ie/artic!e/aucun
1$"920 fin !a pour est n econo'iste
[1-] [2]C #_ftnref2
[15] ttpCDDEEE$europeanFsolidarit9$euDindex$ppC http://222.european
so!i)arity.eu/in)e+.php
[20] [/]C #_ftnref3
[21] ttpCDDneEs/60x$&rD&rancGFdedieuFsauveF"uiFpeutForsFdeFleuroDC
!euro/ )e hors peut qui sau3e )e)ieu http://ne2s30"+.fr/franc4
[22] [.]C #_ftnref#
[2/] ttpCDDEEE$atlantico$&rDdecr9pta*eDsacri&ierFeuroFpourFsauverFeuropeFouFmonnaieF
communeF#eatriceFmatieuF1066/5.$tmlK+/LtcBr;JMG0-B"7$55C
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