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ACTUALI DAD EMPRESARI AL | N 35
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Eco. Rosario Quispe Ramos
Miembro del Staff Tcnico Interno de la Revista Actualidad Empresarial
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Acerca de la Bolsa de Valores
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AREA ANALISIS BURSATIL
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1. Concepto
La Bolsa es un Mercado, donde cualquier
individuo o institucin que estn intere-
sados en comprar o vender acciones, bo-
nos o cualquier otro ttulo valor, en la que
se encuentran representados (diariamen-
te ) por las Sociedades Agentes de Bolsa.
Los inversionistas realizan sus operacio-
nes a travs de la Sociedad Agente de
Bolsa o Agentes de Bolsa. Estos
inversionistas llamados comitentes, en-
cargan las rdenes de compra venta de
valores las que son ejecutadas diariamente
en la Rueda de Bolsa.
respectivamente un sobre precio con
relacin a la cotizacin de mercado al
contado.
3.3 Operacin de reporte
Esta operacin implica a su vez dos
operaciones en la que la primera acep-
ta una propuesta de compra o de ven-
ta de valores al contado y la segunda
es a la inversa mediante el cual los
participantes se comprometen a ven-
der y a recomprar los mismos valores
negociados a un precio acordado.
En la actualidad se pueden realizar
operaciones de reporte en moneda
nacional y en moneda extranjera y
operaciones de reporte secundario
(REPOS) que tiene como fin otorgar
liquidez al Reportante (inversionista)
antes del vencimiento de la operacin.
3.4 Operacin doble contado plazo
ste tipo de operacin se realiza en la
Mesa de Negociacin, supone dos
operaciones en forma simultnea, la
primera es al contado en donde el
aplicador de fondos compra un ttu-
lo valor de un tomador de fondos y la
segunda se realiza a plazo; son simi-
lares con las operaciones de reporte
diferencindose solamente en los t-
tulos que principalmente se negocian
como letras, pagars.
Propuesta de Propuesta de
compra venta
ORGANIGRAMA DE UNA TRANSACCIN BURSTIL
SAB (A) SAB (A)
Dinero Efectivo
Acciones
XXXXXXXX
XXXXXXXX
XXXXXXXX
XXXXXXXX
BOLSA DE
VALORES
4. Caja de Valores y Liquidaciones
La Caja de Valores y Liquidaciones
CAVALI es una Institucin de Com-
pensacin y Liquidacin que tiene por
objeto el registro de valores que son
representados por anotaciones en
cuenta. CAVALI est organizado con
arreglo a la Ley de Mercado de Valo-
res (D. Leg. N 861).
Toda persona natural o jurdica que
invierta en la bolsa tiene una cuenta a
su nombre en CAVALI; as mismo to-
das las SAB, los agentes de bolsa, las
Sociedades Administradoras de Fon-
dos de Pensiones, Bancos y otros tie-
nen una cuenta "matriz" que a su vez
est formada por todas las cuentas
de sus clientes, por ejemplo, si un in-
versionista compra acciones en dis-
tintas SAB el inversionista tendr una
cuenta en cada una de las SAB.
La transferencia de los valores que se
realizan entre compradores y vende-
dores CAVALI lo registra, como he-
mos dicho, en una cuenta mediante
asientos automatizados (Book entry),
es decir, se le abona en una cuenta al
inversionista (Comprador) todos los
valores comprados y se le coloca al
debe los valores de la cuenta del ven-
dedor.
4.1 Ventajas que otorga Cavali
CAVALI ofrece las siguientes ventajas:
a) Desaparece el riesgo, prdida y falsifi-
cacin de los ttulos;
b) El inversionista podr comprar y ven-
der sus valores en un mnimo de tiem-
po, sin realizar trmites complejos
para obtener ttulos valores;
c) Se evitan distorsiones en los precios
que son generados por la demora en
realizar la transaccin;
d) Los inversionistas cuentan con infor-
macin diaria, mensual, trimestral y
tambin informacin por red.
4.2 Servicios que Presta Cavali
a) Para inversionistas
CAVALI enva al domicilio un estado
de cuenta mensual en la que se le da
a conocer y tener informacin sobre
sus saldos y la valorizacin de sus in-
versiones al cierre del mes; informa-
cin como por ejemplo prxima en-
trega de acciones liberadas, dividen-
dos en efectivo, en el caso de bonos
pago de intereses, etc.
b) Informacin en lnea para entidades
emisoras
CAVALI otorga un servicio en lnea
(On Line) a las entidades emisoras, es
decir brinda un servicio de correo elec-
trnico en la cual se les otorga infor-
macin diaria sobre los valores emiti-
dos por dichas entidades.
c) Informacin Swift
CAVALI brinda tambin informacin
para los inversionistas extranjeros a
travs de su Divisin de Servicios In-
ternacionales que se encuentra conec-
Como se observa, en el organigrama,
tanto los demandantes como los
ofertantes de valores, tienen necesaria-
mente que dar ya sea su orden de com-
pra o de venta, en las oficinas de una
Sociedad Agente de Bolsa (SAB), son
ellos (es decir las SAB) que van al merca-
do (Bolsa de Valores) con una propues-
ta de compra o de venta de sus clientes,
y mediante el libre juego de la oferta y la
demanda se realizan los precios. Ahora
bien, de acuerdo al artculo 167 de la Ley
de Mercado de Valores, los agentes de
intermediacin en el mercado de valo-
res, son las Sociedades Agentes de Bol-
sa (SAB) y las Sociedades Intermediarias
de Valores.
2. Ventajas de la Bolsa
1. Ley del Mercado de Valores; Decreto
Legislativo N 861, la cual por tener
una organizacin adecuada otorga
Seguridad.
2. La bolsa facilita la compra o venta de
valores a precios determinados ofre-
ciendo as para los que venden Liqui-
dez.
3. Permite a los inversionistas comprar
valores obteniendo de ellos en forma
oportuna y veraz la informacin refe-
rente a los valores cotizados y
transados en la bolsa, ofreciendo as
Transparencia.
3. Operaciones que se realiza en la
bolsa
Dentro de los mecanismos existentes en
bolsa se pueden realizar las siguientes
operaciones:
3.1 Operacin al contado
La operacin al contado implica la
aceptacin de una propuesta de com-
pra o de venta de una cierta cantidad
de valores a un determinado precio
para ser liquidada en 72 horas.
3.2 Operacin a pla-
zo
La operacin a
plazo en la que el
vendedor y com-
prador acuerdan
liquidar una ope-
racin en una fe-
cha futura que
puede ser 30, 60,
90 hasta 180 das
en la que los dos
estn dispuesto a
pagar y a recibir
INFORME ESPECIAL
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I NS TI TUTO DE I NVESTI GACI N EL PAC FI CO
INFORME ESPECIAL
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tada a la red mundial SWIFT . Los
inversionistas extranjeros obtener in-
formacin sobre su tenencia de valo-
res, etc., a travs de su banco custo-
dio que se encuentra conectado al sis-
tema SWIFT.
5. Bolsa electrnica ELEX
ELEX, es una plataforma tecnolgica
que fue desarrollada por la empresa
austriaca Effectinvest Bank AG's, utili-
zando los ltimos avances en materia
de programacin con un esquema
Cliente Servidor permitiendo al usua-
rio interactuar en tiempo real, y as
realizar sus transacciones burstiles
diarias. La BVL mediante este sistema
ha simplificado y estandarizado las
negociaciones de valores. Este siste-
ma permite al usuario utilizarlo en el
idioma ingls o en espaol.
5.1 Ventajas de ELEX
ELEX ofrece las siguientes ventajas:
a) Permite un fcil manejo a los usua-
rios al ingresar y aplicar propuestas
de compra y venta y porque no reali-
zar consultas.
b) Posibilita la fcil interaccin para que
el usuario pueda configurar el siste-
ma para que se adecue a sus requeri-
mientos.
c) Permite visualizar una informacin
mltiple en una misma pantalla den-
tro del ambiente windows.
d) Todos los agentes pueden acceder al
sistema en igualdad de condicin.
e) Permite actualizar informacin del
mercado, como son cotizaciones, n-
dices, operaciones en forma autom-
tica y a tiempo real.
f) Asigna a los usuarios un elevado gra-
do seguridad y confiden-ciabilidad a
travs de sus distintos niveles de ac-
ceso al sistema con claves.
5.2 Informacin que proporciona ELEX
ELEX otorga a sus usuarios la siguien-
te informacin:
a) Lista y tabla de cotizaciones;
b) Libro de propuestas;
c) Propuestas vigentes, ejecutadas, can-
celadas y disponibles;
d) Operaciones realizadas;
e) ndices;
f) Parmetros globales del mercado; y
g) Otros.
5.3 Transmisin de informacin va ELEX
ELEX distribuye desde el computador
central de la Bolsa hasta los termina-
les de los usuarios mediante un canal
de televisin (Broadcasting), esta in-
formacin slo es posible recibirla
mediante un decodificador. El uso de
ste Broadcasting evita la probabili-
dad de interrupciones por desperfec-
tos, congestin de centrales, asimis-
mo permite que la informacin sean
recepcionadas por los usuarios en
forma simultnea.
5.4 Mdulos del sistema ELEX
A travs de estos mdulos los inter-
mediarios burstiles pueden realizar
diferentes tipos de transacciones
como son operaciones al contado,
operaciones de reporte al contado o
a plazo; los mdulos son los siguien-
tes:
a) Mdulo de Acciones
b) Mdulo de Bonos y Letras Hipoteca-
rias
c) Mdulo de Reporte
d) Mdulo de Instrumentos a corto pla-
zo
5.5 Fases del sistema ELEX
ELEX contempla tres fases operativas:
a) Ingreso de propuestas a firme.- Previo al
inicio de la negociacin ELEX puede
recibir propuestas y una vez
aperturado la Rueda de Bolsa todas
estas propuestas recibidas son ingre-
sadas al mismo tiempo.
Para ingresar propuestas el interme-
diario burstil utiliza unos formula-
rios llamados papeletas electrnicas
del sistema las cuales son registradas
mediante un sistema de lectura pti-
ca por scanner.
b) Negociacin.- Es el perodo en donde se
ingresan las propuesta y se realizan
las operaciones de compra y venta.
c) Cierre.- Es el perodo donde los valo-
res son transados a los precios de cie-
rre.
5.6 Elex y la negociacin en piso
El sistema ELEX mediante el Reglamen-
to de Operaciones de Bolsa ha sido
posible realizar un mecanismo de
operacin en la cual permite que haya
una coexistencia entre ELEX y la ne-
gociacin del primer piso solo para el
mercado accionario a travs de termi-
nales, es decir, que las propuestas y
operaciones de las acciones inscritas
en Bolsa son ingresadas al sistema
simultneamente mediante el termi-
nal de ELEX o papeletas.
6. Agentes de intermediacin
La Ley de Mercado de Valores en su Art.
167

dice: son agentes de intermediacin
las sociedades annimas que, como so-
ciedades agentes o sociedades interme-
diarias, se dedican a la intermediacin de
valores en el mercado .
Los agentes de intermediacin (Socieda-
des Agentes de Bolsa) son sociedades
annimas inscritas en el Registro Pblico
de Mercado de Valores (RPMV). Esta so-
ciedad y su representante (operador) de-
ber estar autorizado por la sociedad y
registrado en la CONASEV.
7. Inversionista
El inversionista es el individuo o entidad,
persona natural o jurdica que invierte
comprando bonos, acciones u otros va-
lores para obtener lucro mediante estos
ttulos.
Existen tambin inversionistas
institucionales que son sociedades que
tienen o realizan inversiones en el Merca-
do de Valores, como son los bancos, fi-
nancieras, empresas de seguros, socieda-
des administradoras de fondos mutuos,
etc.
8. Proteccin a los inversionistas
El Mercado de Valores en el Per se desen-
vuelve hoy en da dentro de un esquema
legal moderno, en el cual se encuentran
delimitadas claramente las responsabili-
dades de cada uno de sus participantes.
Este nuevo marco se establece con la
promulgacin, en octubre de 1996, de la
Ley del Mercado de Valores, Decreto Legis-
lativo N 861, la misma que ha reglamen-
tado la oferta pblica, los mercados se-
cundarios, la emisin de bonos, los meca-
nismos de negociacin en la bolsa y fuera
de ella, las funciones y caractersticas de
las bolsas de valores, los agentes de
intermediacin, entre otros aspectos. Asi-
mismo, CONASEV ha dictado normas para
el adecuado funcionamiento del mercado
en base a los principios de transparencia y
proteccin al inversionista.
SISTEMA DE PROTECCIN AL INVERSIONISTA
GARANTIA-AGENTES
DE INTERMEDIACION
TRANSPARENCIA
DEL MERCADO
REGLAMENTO DE
SANCIONES (*)
OFICINA DE REGISTRO
PUBLICO DE VALORES
E INTERMEDIADORAS
TRANSPARENCIA
DE OPERACIONES
PENA PRIVATIVA
MULTA
CONASEV
PODER JUDICIAL
BOLSA DE
VALORES
DIVULGACION DE
LA INFORMACION
FONDO DE
GARANTIA
CODIGO PENAL
(*) Las sanciones impuestas por CONASEV, pueden ser: amortizacin, multa, suspensin, intervencin,
cancelacin, revocacin o destitucin de directores o gerentes.