Manual Macroeconomia Unidad 4 VF

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MACROECONOMA
Unidad IV. POLTICA MONETARIA Y ECONOMA
INTERNACIONAL
VERSIN 1.0
Material elaborado para uso exclusivo de los alumnos de Pregrado
Facultad de Ciencias Administrativas y Recursos Humanos

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Tabla de contenido
RESUMEN ............................................................................................................................................ 4
UNIDAD IV: POLTICA MONETARIA Y ECONOMA INTERNACIONAL ...................................................... 5
Semana N13: Mercado de dinero. El BCR y sus funciones ................................................................... 5
1. CONCEPTO: ...................................................................................................................................... 5
2. FUNCIONES DEL DINERO .......................................................................................................... 6
3. FORMAS DE DINERO ...................................................................................................................... 8
4. AGREGADOS MONETARIOS O TIPOS DE DINERO ................................................................ 12
5. BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER ................................................................................ 13
6. LA TASA DE INTERS O REDESCUENTO .................................................................................. 14
7. TEORA CUANTITATIVA DEL DINERO ....................................................................................... 15
8. BASE MONETARIA ...................................................................................................................... 16
Actividad de Aprendizaje N13 ............................................................................................................. 17
Semana N14: Mercado Monetario: oferta, demanda, tasa de inters y masa monetaria ................. 18
1. LA OFERTA MONETARIA .............................................................................................................. 18
2. EL INTERES...19
3. LA DEMANDA DE DINERO.22
4. EL MULTIPLICADOR DE LA OFERTA MONETARIA..24
5. LA OFERTA Y LA DEMANDA DE DINERO.26
Semana N15: La poltica monetaria y demanda agregada..32
1. LA POLITICA MONETARIA...32
2. LA POLITICA MONETARIA Y LA DEMANDA AGREGADA...38
3. DINERO, PRODUCCION Y PRECIOS A LARGO PLAZO.45
Semana N16: Mercado cambiario - Devaluacin y revolucin monetaria...50
1. EL MERCADO CAMBIO Y EL ENTORNO INTERNACIONAL..50
2. SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL...51
3. DEVALUACIONES - REVALUACIONES.54

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Autoevaluacin ............................................................................................................................... 62
Respuestas de la Autoevaluacin....65
Glosario de Trminos ................................................................................................................... 66
Referencias....................................................................................................................................... 68

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RESUMEN

La poltica monetaria es una poltica de estabilizacin que implica modificaciones de la
base monetaria o de los tipos de inters o de ambos.

La poltica monetaria expansiva reduce el tipo de inters y aumenta la demanda
agregada mediante el aumento de la oferta monetaria. Se utiliza para corregir las
recesiones. La poltica monetaria contractiva incrementa el tipo de inters y reduce la
demanda agregada mediante la disminucin de la oferta monetaria. Se utiliza para
corregir brechas inflacionarias.

Al igual que la poltica fiscal, la poltica monetaria tiene un efecto multiplicador, ya que
las variaciones de los tipos de inters provocan variaciones del consumo y del ahorro,
as como de la inversin. A corto plazo una variacin del tipo de inters de equilibrio del
mercado de dinero provoca una variacin del PBI real y del ahorro a travs del proceso
multiplicador.

A largo plazo las variaciones de la oferta monetaria influyen en el nivel de precios
agregado, pero no en el PBI real. Ello se denomina neutralidad del dinero: a largo plazo
las variaciones de la oferta monetaria no influyen en la economa.

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Mercado de dinero

1. CONCEPTO:

Otra definicin considera al dinero cmo un medio de cambio socialmente aceptado por
todos.

El dinero tiene un valor de uso y un valor de cambio.

Valor intrnseco o valor de uso: es el valor propio de la moneda derivado de la cantidad
de la ley de metales preciosos que contiene y que le otorga un valor intrnseco. Valor de
cambio es el derivado de la transaccin o de las cosas que se pueden adquirir con las
monedas y billetes.

Imagen 1
El Dinero es todo aquello
que se acepta para hacer
transacciones.

UNIDAD IV:
POLTICA MONETARIA Y ECONOMA INTERNACIONAL
Semana N13:
Mercado de dinero. El BCR y
sus funciones

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2. FUNCIONES DEL DINERO

El dinero actual cumple cuatro funciones principales.

a) Medio de pago o de cambio

Es una ficha o mercanca que se acepta como medio de intercambio. El dinero funciona
como un medio ya que sin dinero sera necesario intercambiar bienes y servicios
directamente por otros bienes o servicios lo que constituye un trueque.

Qu es el trueque?

El trueque es un intercambio de bienes sin que medie el dinero, es propio de
comunidades muy rudimentarias donde el mercado no ha penetrado, e implica una
doble coincidencia de deseos entre el que quiere intercambiar un bien por otro y el que
acepta el intercambio.
a) Medio de
pago
b) Unidad de
cuenta
c) Depsito e
valor
d) Patrn de
pago diferido
Imagen 2

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b) Unidad de cuenta

Es una medida acordada para expresar los precios de los bienes y servicios.
El dinero le permite comparar a las personas, el poder adquisitivo del mismo ya que
posibilita comparar precios.

c) Depsito de Valor

Cualquier mercanca o ficha que se puede conservar e intercambiar ms tarde por
bienes y servicios.
Cunto ms estable es el valor de la mercanca o ficha es ms til como dinero.

d) Patrn de Pago diferido

Es una medida acordada que permite que se elaboren contratos de pagos e ingreso
futuros en base al dinero.
El uso del dinero como patrn de pago diferido no est exento totalmente de riesgo
porque la inflacin conduce a cambios imprevisibles en el valor del dinero.

Origen del dinero

El dinero surgi en Libia aproximadamente 2000 a. C y se denomin electrn. Aunque en la
antigedad se usaron todo tipo de mercancas como dinero, desde conchas marinas coloreadas
en la India, cigarrillos en la Segunda Guerra Mundial, piedras, semillas o dientes de ballena en
Fiji.

La primera acuacin de monedas se dio en Grecia alrededor del siglo VII a.C y el dracma
ateneo, moneda de plata circul por casi 400 aos manteniendo su pureza.

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3. FORMAS DE DINERO

El dinero puede adoptar cuatro formas diferentes:

a) Dinero Mercanca

Es una mercanca fsica que se valora por s misma y que
tambin se usa como medio de pago. El uso de metales
con leyes altas en las monedas de oro plata cobre generan
ventajas y desventajas. La ventaja de su uso es que como
tiene un valor en s mismo ofrece una garanta de valor en
su intercambio.

Las desventajas son dos:

1-existe la constante tentacin de hacer trampa con el valor del dinero ya sea
recortando las monedas o rebajando el contenido del metal.

2- Tiene un costo de oportunidad porque el dinero mercanca puede usarse
alternativamente como en la joyera.

a) Dinero mercanca
b) Papel moneda convertible
c) Dinero fiduciario
d) Dinero pagar

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Ley de Gresham: bautizada en honor de sir Thomas Gresham que fue el fundador de la
bolsa de Londres. Segn esta ley cuando se utilizan dinero mercanca con alto valor de
uso, la comunidad saca del mercado estas monedas.

Ley Gresham

La tendencia del dinero malo es la de sacar de la circulacin al dinero bueno.

b) Papel Moneda Convertible

Cuando un ttulo da derecho a una mercanca a
circular como medio de pago como los recibos que
sealan depsitos de moneda a la vista. Tambin se
consideran a los billetes que circulan bajo el respaldo
de oro en las bvedas de los bancos Centrales.

En la Europa medioeval, los orfebres extendan unos
recibos a los mercaderes por el oro que guardaban en
unos arcones y les extendan unos depsitos a la vista
para reclamar el oro que dejaban. Luego este recibo de
oro circulaba como medio para hacer transacciones y
al final el poseedor reclamaba el oro al orfebre.

Una vez que se hall en funcionamiento el sistema del papel moneda convertible y la
gente us los recibos de oro en vez del oro mismo como medio de pago, los orfebres se
dieron cuenta que en sus bvedas guardaban gran cantidad de oro, que no se retira y
deciden prestar con inters.

El oro en la caja fuerte del orfebre es una fraccin de los recibos de oro en circulacin.
Con este mecanismo se invent el papel moneda convertible respaldado en forma
fraccionaria.

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c) Dinero Fiduciario

Es una mercanca intrnsecamente sin valor que desempea las funciones del dinero.
Las personas aceptan dinero fiduciario a cambio de bienes y servicios que venden solo
porque otros aceptarn transacciones.

Algunos de los primeros dineros fiduciarios fueron los llamados greenbacks emitidos
durante la guerra civil de Estados Unido en 1879 y los assignats en Francia durante la
revolucin francesa en 1789. Estos primeros experimentos de dinero fiduciario
terminaron en inflacin, porque la cantidad de dinero fiduciario creado aument a un
ritmo muy rpido que ocasion su abundancia una prdida del valor del dinero.

Las monedas y billetes actuales son dinero fiduciario porque solo tienen denominacin
de metales pero no tienen metal ejemplo sol de oro y es una mezcla de metales sin ley
pero no es oro.

d) Dinero pagar

Es un prstamo, que el prestatario promete
reembolsar a la vista con billetes y monedas en
circulacin. El ejemplo ms importante del dinero
pagar es el depsito de cheques en los bancos
comerciales y otras instituciones financieras.

Es el cheque dinero?

El cheque en s mismo no es dinero es una orden de transaccin de pago. Supongamos
que Vernica desea comprar un collar por $500 dlares en una boutique al emitir el
cheque, va a haber una disminucin de $500 en su cuenta y un abono en la cuenta de la
empresa comercial, pero no hubo $500 dlares extra de dinero mientras que el cheque
estuvo en circulacin.

El cheque no genera aumento de la cantidad de dinero porque es dbito de una cuenta
con un cargo de abono en otra cuenta, aunque no sea del mismo banco, pero
pertenecen al sistema financiero. Pero si vernica va al banco y retira $500 dlares para
hacer compras all si es dinero. Los depsitos retirables con cheque de la ventanilla de
un banco si son dinero.

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Son las tarjetas de crdito dinero?

Las tarjetas de crdito no son dinero, porque solo son una aceptacin mediante un
voucher de un pago futuro, pero que le permiten obtener dinero prestado con la
promesa de pagar ms tarde.

Cuasidinero

Son activos financieros que son buenos sustitutos del dinero en sus funciones como
medio de pago.

Ejemplo: Las cuentas de ahorro o depsitos a corto plazo.

Las cuentas del cuasidinero son:

Dinero bancario

Son las formas de pago como crditos que las entidades financieras respaldan con sus
reservas pero no se consideran como tipo de dinero porque estn consideradas dentro
de la liquidez autorizada que tiene el Banco o Institucin Financiera. Aqu se consideran
las tarjetas de dbito, tarjetas de crdito, etc.

a) Cuentas de
ahorro
b) depsitos
a plazo
c) Ttulos
privados
d) Pagars y
Letras de
cambio

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4. AGREGADOS MONETARIOS O TIPOS DE DINERO

M1 = circulante y activos muy lquidos es decir monedas, billetes y dbitos y cuentas
corrientes.

M2 = M1 + depsitos de ahorros, fondos mutuos, depsitos a plazo menor a un ao.

M3 = M2 + depsitos a largo plazo y depsitos en moneda extranjera.

M2
M1 + Depsitos de
ahorro

M3
M1+M2 prstamos de largo
plazo, operaciones moneda
extranjera.

En el grfico se muestra la gradualidad del dinero

M1: son los dineros ms lquidos como el efectivo y las cuentas de dbito

M2: comprende las cuentas lquidas del M1+ las cuentas de liquidez de mediano plazo
como las cuentas de ahorro

M3: Son el dinero menos lquido como los depsitos de largo plazo y moneda extranjera.

M1
Billetes y monedas
en circulacin

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5. BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

El Banco Central de Reserva del Per (BCRP) fue creado el 9 de marzo de 1922, e
inici sus actividades el 4 de abril de 1922.

La autonoma del BCR es una condicin necesaria para el manejo tcnico de la poltica
monetaria.

Su Directorio est compuesto por (7 miembros): tres designados por el Poder
Legislativo y cuatro por el Poder Ejecutivo.

La finalidad del BCRP es preservar la estabilidad monetaria, para ello anuncia una
meta de inflacin con un margen de tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y
hacia abajo.
El BCR conduce la poltica monetaria del pas, lo que significa que ajusta la cantidad de
dinero en circulacin evitando la inflacin por exceso de dnero.

Las funciones del BCR son:

Regular la moneda y el crdito del Sistema Financiero
Administrar las reservas internacionales a su cargo
Emitir monedas y billetes
Informar peridicamente al pas sobre las finanzas
nacionales
Imagen 3

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El BCR determina tres instrumentos en la Oferta Monetaria:

a) La tasa de inters o redescuento: aquella tasa que pagan los bancos al BCR por
prestarse dinero y tener mayor liquidez y que afrontan los agentes econmicos por
comprar a crdito o pagar prstamos.

b) El encaje bancario o coeficiente de reservas obligatorias que es la cantidad de dinero
de los bancos que quedan inmovilizados, en poder del BCR y que respalda sus
operaciones en el pas.

c) Las operaciones de mercado abierto que tienen que ver con la compra y venta de
bonos gubernamentales del pas.

6. LA TASA DE INTERS O REDESCUENTO

Es la tasa de inters a la cual el BCR est dispuesto a prestar reservas a los
intermediarios financieros. Los movimientos de la tasa de inters se grafican y tenemos
lo siguiente

La tasa de inters se determina por la oferta y la demanda de dinero.
La cantidad ofrecida de dinero es determinada por las acciones del sistema bancario y
del BCR.

Tasa de inters (r)
Oferta Monetaria

5 ----------------------------------- E
Exceso de demanda
Demanda Monetaria

$ 480 Dinero Real (M/P)
Exceso de oferta
MMonetaria
mM MMMMonetaria

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El tipo o tasa de inters

Si el tipo de inters aumenta, hay un aumento del costo de oportunidad de tener
dinero y una disminucin de la cantidad demandada de dinero real. Al exceso de
oferta monetaria sube la tasa de inters

Si el tipo de inters baja, hay un descenso en el costo de oportunidad de mantener
dinero y un aumento en la cantidad demandada de dinero real. Al exceso de
demanda monetaria baja la tasa de inters.

7. TEORA CUANTITATIVA DEL DINERO

Es una proporcin por la cual un aumento de la cantidad de dinero ocasiona a largo
plazo un aumento en similar porcentaje en el nivel de precios.

Se basa en un concepto denominado Velocidad de Circulacin.

Velocidad de circulacin

La velocidad de circulacin es el nmero de veces que una unidad monetaria se usa
anualmente para comprar los bienes y servicios que forman parte del PBI.

Dnde: V = velocidad de circulacin
PY = PBI Real multiplicado por el nivel de precios.
M = Cantidad de dinero.

V = PY / M

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Ejemplo:

Si el PBI Nominal es $42billones de dlares y la cantidad de dinero es $7 billones,
entonces tendramos:

V= $42/ $7 = 6

Significa en promedio, que cada unidad monetaria circula 6 veces en el ao para
comprar bienes y servicios del PBI

La Ecuacin de Intercambio

Se afirma que la cantidad de dinero (M) multiplicada por la velocidad de circulacin (V)
es igual al PBI.

8. BASE MONETARIA

Est compuesta por el dinero en poder del pblico ms las reservas que tienen los
bancos para realizar sus movimientos

MV = PY
BM = E + R

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Actividad de Aprendizaje N13

1. Desarrolle el Trabajo establecido para la semana, para lo cual
debe descargar y presentar el trabajo a travs de la pestaa
Actividades y/o Comunicaciones

2. Para el desarrollo de las actividades revise y tome en cuenta las
recomendaciones que se indican en el Cronograma de
actividades que est publicado en el apartado
Informacin/Documentacin

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Semana N14:
Mercado Monetario: oferta, demanda,
tasa de inters y masa monetaria

1. LA OFERTA MONETARIA

1.1 Definicin
La Oferta monetaria o masa monetaria es la cantidad de dinero existente en la
economa. Est constituido por el dinero para transacciones (M1) que son los billetes y
monedas en poder del pblico (circulante) y las cuentas corrientes ms el dinero en
sentido amplio (M2) que aade los cuasi- dineros como las cuentas de ahorro y los
depsitos a plazos existentes en los bancos.
1.2 componentes de la Oferta Monetaria

A. Dinero para transacciones(M1):

Son los siguientes:

Monedas.-comprende las monedas existentes fuera de los bancos

Papel moneda.- las monedas y los billetes actualmente son dinero fiduciario. Este
trmino significa que una cosa es dinero porque as lo decreta el gobierno; ms
concretamente, ste declara que las monedas y los billetes son de curso legal, que
deben aceptarse para todas las deudas pblicas y privadas.

Cuentas corrientes: o dinero bancario. Se trata de fondos depositados en bancos y
otras instituciones financieras contra los que podemos extender cheques. Se conoce
tcnicamente como depsitos a la vista y otras cuentas corrientes.

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B. El Dinero en sentido amplio(M2):

Llamado dinero como activo o cuasi-dinero, que son los depsitos realizados en las
cuentas de ahorro de los bancos; los fondos de inversin en el mercado de dinero
administrados por los corredores de comercio.
Por qu no es dinero para transacciones? Porque no puede utilizarse como medio de
cambio para realizar todas las compras; sin embargo, es cuasidinero porque puede
convertirse en efectivo en breve plazo sin perder valor alguno.

2. EL INTERES
El inters es el pago que se efecta por el uso del dinero.
2.1 Tipo de inters
El tipo de inters es la cantidad de intereses pagada por unidad de tiempo. En otras
palabras, los individuos deben pagar por la posibilidad de utilizar dinero.
Es decir es el coste del dinero, expresado en soles anuales por cada sol prestado.

Veamos algunos ejemplos para ilustrar cmo funciona

Vemos en estos ejemplos que los tipos de inters se expresan en porcentaje anual. El
inters es el precio que se paga por el dinero prestado, que permite al prestatario
obtener recursos reales durante el perodo de duracin del prstamo.

Una persona termina sus estudios
universitarios y tiene S/.700 a su
nombre. Decide mantenerlos en
efectivo. Si no lo gasta, al final del
ao seguir teniendo S/.700, ya que
el efectivo tiene un tipo de inters
nulo.
Una persona coloca S/.2.000 en una
cuenta de ahorro en su banco local,
en el cual el tipo de inters es del 4
por ciento anual. Al final del ao 1, el
banco le habr pagado S/.80 en
intereses por su cuenta, por lo que
est ahora vale S/.2.080.

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2.2 Variedad de tipos de inters
Estos se diferencian por las caractersticas del prstamo o del prestatario. Examinemos
las principales diferencias:
Duracin o vencimiento:
Los prstamos se diferencian por su duracin o vencimiento, es decir, por el plazo en
que deben devolverse:
Los ms cortos duran unas 24 horas. Por ejemplo, un banco puede conceder un
prstamo a una empresa que est esperando recibir un pago al da siguiente. Los ttulos
a corto plazo duran un ao como mximo. Las compaas suelen emitir bonos cuyos
vencimientos oscilan entre 10 y 30 aos; las hipotecas normalmente tienen un
vencimiento mximo de 30 aos. Los ttulos a ms largo plazo generalmente tienen un
tipo de inters ms alto que las emisiones a corto plazo, ya que la gente slo est
dispuesta a sacrificar el rpido acceso a sus fondos si puede obtener un mayor
rendimiento.
Riesgo:
Algunos prstamos no son arriesgados, mientras que otros son muy especulativos. Los
inversionistas exigen una prima cuando invierten en proyectos arriesgados. Los
prstamos ms seguros del mundo son los ttulos del Estado. Estos estn respaldados
por la fe, el crdito y los poderes tributarios del Estado y son seguros porque existe una
certeza casi absoluta de que se pagarn los intereses de la deuda pblica. En una
situacin intermedia se encuentran los prstamos concedidos a sociedades y entidades
locales solventes. Entre las inversiones arriesgadas, en las que existe una elevada
probabilidad de incumplimiento, se encuentran las que se realizan en compaas que
estn al borde de la quiebra ciudades cuyas bases impositivas estn disminuyendo o
pases iberoamericanos con una gran deuda exterior y poca renta procedente de las
exportaciones.
Liquidez:
Se dice que un activo es lquido si puede convertirse en efectivo rpidamente sin
perder su valor. La mayora de los ttulos que se comercian, incluidas las acciones
ordinarias y los bonos de empresas y del Estado, pueden convertirse rpidamente en
efectivo con un valor cercano al que tengan en ese momento. Los activos que no son
lquidos son aqullos para los que no existe un mercado perfectamente establecido. Por
ejemplo, si una persona posee una vivienda en una zona agreste, puede tener
dificultades para venderla rpidamente o a un precio cercano a su coste de reposicin.
Tambin puede ser difcil convertir en efectivo todo el valor de una micro empresa
privada. La vivienda y la micro empresa no son activos lquidos. Estos activos suelen
tener tipos de inters mucho ms altos que los lquidos sin riesgos, debido a que tienen
un riesgo ms alto y a que es difcil recuperar la inversin realizada por el prestatario.

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Costes administrativos:
Los prstamos se diferencian por su vencimiento y diligencia necesaria para su
seguimiento y administracin. Algunos requieren simplemente hacer efectivos
peridicamente los cheques correspondientes al pago de intereses. Otros, como los
prstamos que se conceden a estudiantes, las hipotecas o los adelantos de las tarjetas
de crdito, obligan a asegurarse de que se efectan los pagos a tiempo.
2.3 Inters real y nominal
El inters se expresa en trminos monetarios, no en pescado ni en automviles ni en
bienes en general.
Inters nominal:
Tambin llamado tipo de inters monetario, mide el rendimiento expresado en soles
anuales por cada sol invertido. Sin embargo, el sol, como patrn de medida, puede
distorsionarse. Los precios de las viviendas, de los automviles y de los bienes en
general varan de un ao a otro; sobre todo, suelen subir cuando hay inflacin. En otras
palabras, el tipo de inters sobre el dinero prestado no mide lo que obtiene realmente
un prestamista en bienes y servicios. Supongamos que una persona presta S/.100 hoy a
un tipo de inters del 5 por ciento. Recibe 105 billetes de un sol al final del ao. Pero
como los precios han variado en ese perodo, no podr obtener la misma cantidad de
bienes que podra comprar a comienzos del ao con los S/.100 originales.
Es evidente que necesitamos otro concepto de inters que mida el rendimiento de las
inversiones en bienes y servicios reales y no en trminos monetarios. Este concepto se
denomina tipo de inters real.
Inters real:
Mide la cantidad de bienes que obtendremos maana a cambio de los bienes a los que
renunciamos hoy. El tipo de inters real se corrige para tener en cuenta la inflacin y se
calcula como el tipo de inters nominal menos la tasa de inflacin. Supongamos, por
ejemplo, que el tipo de inters nominal es del 8 por ciento al ao y la tasa de inflacin
del 3 por ciento; el tipo de inters real es 8 - 3 = 5 por ciento anual. En otras palabras,
si prestamos 100 cestas de bienes de mercado hoy, el ao que viene slo obtendremos
105 (no 108) como principal y pagos de intereses reales.
Durante los perodos inflacionistas, debemos utilizar los tipos de inters reales y no los
nominales o monetarios para calcular el rendimiento de las inversiones expresado en
bienes obtenidos al ao por los bienes invertidos. El tipo de inters real es el tipo de
inters nominal menos la tasa de inflacin.

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3. LA DEMANDA DE DINERO
3.1 Concepto
Es la cantidad de dinero que la gente desea
tener en su bolsillo o en cualquier cuenta de
algn banco.
La demanda de dinero es diferente de la
demanda de celulares o de pelculas. El
dinero no se desea por s mismo; no es
posible comer monedas de 5 soles y raras
veces colgamos billetes de S/.100 en la
pared por la calidad artstica de su grabado.
Tenemos dinero, ms bien, porque nos sirve
indirectamente para el comercio y el
intercambio.
Cabe mencionar la distincin importante entre las variables reales y nominales:
A. La demanda nominal: de dinero es aquella que hace una persona de cierta suma
de dinero.
B. La demanda real: de dinero se expresa en trminos del nmero de unidades de
bienes que compra el dinero: es igual a la demanda nominal dividida entre el nivel de
precios. Por ejemplo si la demanda nominal de dinero es de 200 unidades monetarias y
el nivel de precios es de cuatro unidades por bien (lo que significa que la canasta de
bienes representativa cuesta cuatro unidades monetarias), la demanda real de dinero es
de 50 bienes.
Si ms adelante el nivel de precios se duplica a 8 unidades por bien y la demanda
nominal de dinero tambin se duplica a 400, la demanda real de dinero no cambia de 50
bienes.
La demanda de dinero es una demanda de saldos de dinero real porque la gente
conserva dinero para lo que vaya a comprar. Cuanto ms alto sea el nivel de precios,
ms saldos nominales tiene que tener una persona para poder comprar una cantidad
dada de bienes por lo tanto si el nivel de precios se duplica, una persona debe tener el
doble de saldos nominales para comprar los mismos bienes.

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LA DEMANDA DE SALDOS REALES DEPENDE:

A. Del nivel de ingreso real: porque las personas guardan dinero para pagar sus
compras, lo cual depende del ingreso.

B. La tasa de inters: el costo de conservar el dinero es la tasa de inters que se
pierde por tener dinero en lugar de otros activos. Cuanto mayor es la tasa de inters,
ms caro es tener dinero y, por consiguiente, menos efectivo se tendr en cada nivel
de ingreso. Ejemplo, si la tasa de inters es de 0.5%, hay pocos beneficios en tener
bonos en lugar de dinero. Pero si la tasa de inters de 15%, vale la pena de hacer el
esfuerzo de no tener ms dinero del necesario para solventar las transacciones
diarias. Por lo tanto podemos llegar a la conclusin que la demanda de saldos reales
aumenta con el nivel de ingreso y disminuye con la tasa de inters.

Resumiendo la demanda de dinero se debe a nuestra necesidad de tener un medio de
cambio, es decir, a la demanda para transacciones. Tenemos efectivo y cuentas
corrientes para comprar bienes y pagar las facturas. Cuando aumenta nuestra renta, se
incrementa el valor monetario de los bienes que compramos y, por consiguiente,
necesitamos ms dinero para transacciones, por lo que demandamos ms.
La demanda de M para transacciones es sensible al coste de tener dinero. Cuando los
tipos de inters de otros activos suben en relacin con el de ste, los individuos y las
empresas tienden a reducir sus saldos monetarios.
Por otro lado, el pblico tiene a veces dinero como activo. Desea proteger parte de su
riqueza de las vicisitudes de la vida econmica, evitando la locura de apostarlo todo a
una carta; y una carta que muchos de los inversionistas desean utilizar es la de un
activo super seguro. ste puede consistir en una corriente muy rentable, que forma
parte de M1, o en una cuasi-dinero de M2, por ejemplo, una cuenta de ahorro o un
fondo de dinero.
3.2 Los costes de la tenencia de dinero.
El costo de tener dinero son los intereses que debemos sacrificar por tener dinero en
lugar de un activo o una inversin menos lquida o ms arriesgada.
Supongamos que una persona coloca S/.1.000 en una cuenta de ahorro a principios de
2013; obtendra un inters de alrededor del 3 por ciento y tendra S/.1.030 al final de
2013, lo que representa un tipo de inters monetario o nominal del 3 por ciento.
Suponga, por el contrario, que en 2013 hubiera dejado los S/.1.000 en efectivo y no en
un fondo de dinero. Habra acabado el ao con S/.1.000 solamente, pues el efectivo no
genera intereses. As pues, en este caso el coste de tener dinero en efectivo sera de
S/.30 soles.

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El dinero permite realizar transacciones de una forma ms fcil y rpida y determinar
inequvocamente el precio y constituye un depsito de valor a lo largo del tiempo. Sin
embargo, estos servicios no son gratuitos. Si la riqueza se mantuviera en acciones,
bonos o cuentas de ahorro en lugar de dinero, generara un tipo de inters ms elevado.
Consideremos otro ejemplo. Supongamos que una persona tiene S/.1000 en su cuenta
corriente o dinero bancario (M1). El banco le paga un 2 por ciento al ao, o sea, S/.20.
Como alternativa, tambin puede obtener un 3 por ciento en una cuenta de ahorro. Por
lo tanto, el coste neto (o coste de oportunidad) de mantener los S/.1.000 en dinero
bancario es S/.10 = (S/.30 S/.20).
Por qu sacrificar los S/.10? Porque merece la pena mantener el dinero en la cuenta
corriente para pagar la comida o una bicicleta nueva. El lector est obteniendo
servicios del dinero que valen, cuando menos, S/. 10 al ao.
4. EL MULTIPLICADOR DE LA OFERTA MONETARIA
Vemos que existe un nuevo tipo de multiplicador que acta sobre las reservas. Por cada
dlar adicional de reservas suministrado al sistema bancario, los bancos crean
finalmente $ 10 de depsitos adicionales o dinero bancario.
Lo mismo que el multiplicador haca que la renta se triplicara para generar nuevos
ahorros iguales al nuevo dlar de inversin, as el dinero debe multiplicarse por diez
para que el 10 por ciento de l sea igual a los nuevos dlares de reservas que iniciaron
la cadena. En este caso, la ampliacin va de la cantidad de reservas a la cantidad total
de M; no se refiere a la produccin adicional generada por la inversin o el dinero.

El multiplicador de la oferta monetaria resume la lgica de la forma en que los bancos
crean dinero. Todo el sistema bancario puede transformar un incremento inicial de las
reservas en una cantidad multiplicada de nuevos depsitos o dinero bancario. El
multiplicador monetario es la razn entre el cambio en la cantidad de dinero y el cambio
en la base monetaria.

El cociente entre los nuevos depsitos y el aumento de las reservas se
denomina multiplicador de la oferta monetaria. En el caso sencillo analizado
aqu, ste es igual a

10= 1 = 1
0,1 coeficiente exigido de reservas

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Por ejemplo, si un aumento de la base monetaria en 100 mil dlares incrementa la
cantidad de dinero en 250 mil dlares, el multiplicador monetario es 2.5.
Es decir, en un sistema bancario en el que cada banco tiene un coeficiente de reservas
deseadas de 10 por ciento de sus depsitos y la tasa de filtracin de efectivo es del 50
por ciento de sus depsitos, 0 0.5.el proceso inicia cuando todos los bancos tienen
reservas excedentes de cero, con excepcin de uno, cuyas reservas excedentes son de
100 mil dlares.
El banco presta sus reservas excedentes. Cuando realiza este prstamo, el dinero nuevo
aumenta en 100 mil dlares.
Con una tasa de 50 por ciento de sus depsitos, 33 333 dlares se filtran fuera de los
bancos como efectivo y 66667 dlares permanecen en los bancos como depsitos. La
cantidad de dinero ha aumentado en 100 mil dlares, es decir, el aumento de los
depsitos ms el aumento de las tenencias de efectivo.
El aumento de los depsitos bancarios de 66667 dlares genera un aumento de las
reservas deseadas igual a 10 por ciento de ese monto, es decir, 6667 dlares.
Las reservas reales han aumentado en el mismo monto que el incremento de los
depsitos: 66667 dlares
As, los bancos tienen ahora reservas excedentes de 60000 dlares.
El proceso que acabamos de describir se repite, pero empieza con reservas excedentes
de 60 mil dlares.
Para entender lo que ocurre en los ltimos pasos del proceso y el aumento final de la
cantidad de dinero observemos lo siguiente:
El aumento inicial de las reservas es de 100 mil dlares (que designaremos como A). en
cada etapa, el prstamo es de 60 por ciento (0.6) del prstamo anterior y la cantidad de
dinero aumenta en 0.6 del aumento previo. Considere esa proporcin como
L(L=0.6).representamos la secuencia completa del aumento de la cantidad de dinero
como:
A+ AL + AL
2
+ AL
3
+ AL
4
+ AL
5
+.

Recuerde que L es una fraccin, as que, en cada etapa de esta secuencia, el monto de
los prstamos nuevos y del dinero nuevo se hace ms pequeo.

26

El valor total de los prstamos realizados y del dinero creado al final del proceso es la
suma de la secuencia, que es:
A/ (1-L)
Si usamos las cifras del ejemplo, el aumento total de la cantidad de dinero es:

$100 000 + 60 000 + 36 000 +

=$ 100 000 (1 + 0.6 + 0.36 +)
=$ 100 000 (1 + 0.6 + 0.6
2
+)
=$ 100 000 * 1/(1-0.6)
=$ 100 000 * 1/(0.4)
=$ 100 000 * 2.5
=$ 250 000

5. LA OFERTA Y LA DEMANDA DE DINERO
La oferta y la demanda de dinero determinan conjuntamente
los tipos de inters de mercado.
La Figura N1 muestra la cantidad total de dinero (M) en el
eje de abscisas y el tipo de inters nominal (i) en el de
ordenadas. La curva de oferta (S) es vertical porque se parte
del supuesto de que el banco central manipula sus
instrumentos para mantener la oferta monetaria en un
determinado nivel, representado por M* en la Figura N1.
Tambin representamos la curva de demanda de dinero con pendiente negativa (D),
porque las tenencias de dinero disminuyen cuando suben los tipos de inters. Cuando
stos suben, los individuos y las empresas transfieren una cantidad mayor de sus
fondos del dinero poco o nada productivo a activos ms rentables, lo que se consigue
transfiriendo fondos ms a menudo a activos de elevado rendimiento, teniendo en
promedio menos efectivo y reponindolo con mayor frecuencia, tratando de sincronizar
la renta y los gastos o utilizando otros sistemas de gestin de los saldos de caja.

27

La interseccin de las curvas de oferta y demanda en el punto de equilibrio (E) de el
grfico N1, determina el tipo de inters de mercado. Recurdese que los tipos de
inters son los precios que se pagan por la utilizacin de dinero. Se determinan en los
mercados de dinero, que son los mercados en los que se prestan fondos a corto plazo.
Entre los tipos de inters importantes se encuentran los tipos a corto plazo, como los de
las letras del Tesoro pblico a 3 meses, el papel comercial a corto plazo (letras emitidas
por grandes sociedades) y el tipo de los fondos federales que pagan unos bancos a otros
por el uso de reservas bancarias durante 24 horas. Los tipos de inters a ms largo
plazo son los de los bonos del Estado y las obligaciones de las sociedades a 10 20
aos y de las hipotecas de la propiedad inmobiliaria.
En la Figura N1, el tipo de inters de equilibrio es de un 4 por ciento anual. Ese es el
nico tipo al que el nivel de la oferta monetaria que ha fijado como objetivo el banco
central es compatible con la cantidad de dinero que desea tener el pblico. Si el tipo de
inters fuera ms alto, habra unos saldos monetarios excesivos y la gente se deshara
de sus tenencias excesivas de dinero comprando bonos y otros instrumentos financieros,
reduciendo as los tipos de inters de mercado hasta situarlos en un 4 por ciento, que es
el tipo de equilibrio.

EL MERCADO MONETARIO

GRFICA N1: La relacin entre la demanda y la oferta de dinero determina el tipo de
inters. El banco central tiene un objetivo monetario de M*. El pblico tiene una curva
de demanda de dinero de pendiente negativa. Aqu el mercado de dinero se encuentra
en equilibrio con un tipo de inters nominal del 4 por ciento al ao.
Grfica N1

28

5.1 Cambios en la oferta y demanda de dinero
Supongamos que al banco central le preocupa la inflacin y adopta una poltica
monetaria restrictiva vendiendo ttulos y reduciendo la oferta monetaria. La grfica
N2(a) muestra las consecuencias del endurecimiento de la poltica monetaria. La curva
de oferta monetaria se desplaza hacia la izquierda (M*), lo que significa que los tipos de
inters deben subir para inducir a los individuos a canjear su dinero por bonos y otros
activos no monetarios. La diferencia entre E y N muestra el exceso de demanda de
dinero al antiguo tipo de inters. Los tipos de inters suben hasta que se alcanza el
nuevo equilibrio, que en la grfica N2(a) se encuentra en el punto E', y que
corresponde a un tipo de inters anual ms alto: 6 por ciento.
La subida de los precios podra producir otra perturbacin. Supongamos que el banco
central mantiene constante la oferta monetaria. Sin embargo, como consecuencia de la
inflacin, aumenta el dinero deseado para financiar transacciones sin que vare el PIB
real. En este caso, representado en la grfica N2(b), la demanda de dinero aumentara,
desplazando la curva de demanda de dinero hacia la derecha, de DD a D'D', lo que
provocara una subida de los tipos de inters de equilibrio.

Cambios en la oferta y demanda de dinero

Grfica N2

29

GRAFICO N 2. Los cambios de la poltica monetaria o de los precios afectan a los tipos de
inters.
En (a), el banco central contrae la oferta monetaria en respuesta al temor de que suban
los precios. La reduccin de la oferta monetaria provoca un exceso de demanda de
dinero representado por la brecha NE. Como el pblico intenta conseguir la cantidad de
dinero que desea, suben los tipos de inters al nuevo equilibrio situado en E.
En (b), la demanda de dinero ha aumentado debido a una subida del nivel de precios
con un nivel de produccin real constante. El aumento de la demanda de dinero provoca
una subida de los tipos de inters de mercado que obliga, a su vez, a la cantidad
demandada de dinero a retornar a M*.

El banco central determina la oferta monetaria, modificando los
tipos de inters y la inversin y afectando, por lo tanto, al PIB.

Cuando el banco central eleva la oferta monetaria de SA a SB, bajan los tipos de inters
al poseer ms dinero el pblico, desplazando en sentido descendente la curva de
demanda de dinero de (a).
La reduccin de los tipos de inters reduce el coste de la inversin y, por lo tanto, anima
a las empresas a comprar planta y equipo y a los consumidores a comprar viviendas. La
economa se desplaza en sentido descendente a lo largo de la curva de demanda de
inversin de A' a B' en (b).
En (c), el aumento de la inversin, segn el modelo del multiplicador, eleva la demanda
agregada y el PIB de A " a B". Grfico N3.

30

GRFICO N3

Grfica N3

31




32

1. LA POLTICA MONETARIA

Es el manejo de la cantidad de dinero que debe tener una economa para permitir las
transacciones y el movimiento de las entidades financieras, es determinada por el
Banco Central de Reserva o Departamentos de Tesoro.

1.1 Los objetivos de la poltica monetaria son:

Estabilidad de precios (mantener una inflacin baja y estable).
Fomentar el crecimiento econmico
Mantener un elevado nivel de empleo
Alcanzar unos tipos de inters moderado a largo plazo.

Veamos, a continuacin, como puede el Banco Central hacer que aumente o disminuya
la oferta monetaria, es decir, cules son los instrumentos de los que dispone el Banco
Central para aplicar una poltica monetaria expansiva o contractiva.

Semana N 15:
La poltica monetaria y demanda
agregada

33

1.2 Instrumentos de la poltica monetaria:

A. Operaciones de mercado abierto. Las operaciones de mercado abierto consisten
en la compra o venta de activos financieros (bonos) por parte del Banco Central a
los bancos comerciales.

Compra de bonos: Cuando el Banco Central compra bonos a los bancos
comerciales est inyectando dinero a la economa. En este caso, el Banco Central da
dinero a cambio de unos ttulos. La compra de bonos hace que aumenten los activos
del Banco Central sobre el sector bancario, lo que incrementa a su vez los depsitos
de los bancos comerciales en el Banco Central, puesto que los bancos comerciales
estn obligados a mantener una parte de sus depsitos en forma de reservas
bancarias, incrementando as la base monetaria y por tanto la oferta monetaria.
Esta compra de bonos por parte del Banco Central supone un prstamo del Banco
Central a los bancos comerciales, los cuales tendrn que pagar unos intereses por el
prstamo recibido.

Venta de bonos: Cuando el Banco Central vende bonos por temor a la inflacin a
los bancos comerciales en el mercado abierto, se produce el proceso contrario, es
decir, el Banco Central retira dinero de la economa. En este caso, el Banco Central
entrega unos ttulos a los bancos comerciales a cambio de dinero (los bancos pagan
el precio de los bonos). Esta operacin supone una disminucin de los depsitos de
los bancos comerciales en el Banco Central (disminuye la partida de reservas
legales en el pasivo del Banco Central), disminuyendo as la base monetaria y por
tanto la oferta monetaria.

B. Tipo de inters de referencia de la poltica monetaria. Modificando el tipo de
inters de referencia, el Banco Central influye sobre la oferta monetaria.

Cuando el Banco Central disminuye el tipo de inters de referencia, suele
aumentar la cantidad de dinero prestada a los bancos comerciales que como hemos
sealado anteriormente, se realiza a partir de la compra de bonos en el mercado
abierto, aumentando as la base monetaria y consecuentemente la oferta monetaria.

Del mismo modo, el aumento del tipo de inters de referencia supone una
reduccin del crdito a los bancos comerciales, disminuyendo la base monetaria y
as la oferta monetaria.

34

C. El Instrumento del que dispone un Banco Central para controlar la Oferta monetaria
es la variacin del coeficiente legal de caja (el porcentaje de los depsitos
bancarios que deben mantener los bancos en forma de reservas legales). No
obstante, este instrumento no suele ser utilizado como regulador de la oferta
monetaria.
Si el Banco Central disminuye el coeficiente legal de caja, implicar que los bancos
comerciales deben mantener menos dinero en forma de reservas, y por tanto
tendrn ms cantidad de dinero para realizar prstamos, incrementando as su
capacidad de creacin de dinero bancario, lo que incrementar el multiplicador del
dinero bancario y por tanto la oferta monetaria.

Por el contrario, si el Banco Central aumenta el coeficiente legal de caja, los bancos
comerciales tendrn la obligacin legal de mantener una proporcin mayor de los
depsitos bancarios en forma de reservas, haciendo as disminuir su capacidad de
creacin de dinero bancario (disminucin del multiplicador monetario), lo que
producir finalmente una disminucin de la oferta monetaria.

D. El ltimo instrumento que dispone el Banco Central para aumentar o reducir la base
monetaria y reducir el tipo de cambio es: realizando Operaciones en moneda
extranjera: a travs de la compra y la venta de moneda extranjera.

Una compra de divisas aumenta la reserva monetaria y una venta la disminuye la
reserva monetaria.
1.3 Tipos de poltica monetaria:
Las decisiones que toma el Banco Central en relacin con el control de la oferta
monetaria pueden ser de dos tipos: poltica monetaria expansiva o, por el contrario,
poltica monetaria contractiva.
Poltica monetaria expansiva, requerida en fases de decrecimiento o de crisis
econmica se produce un incremento de la oferta monetaria.

Este tipo de poltica producen, adems, un efecto expansivo sobre el nivel de produccin
y empleo, provocan una disminucin del tipo de inters del mercado favoreciendo la
inversin privada y consecuentemente el nivel de produccin y empleo.
No obstante, hay que tener en cuenta que esta poltica expansiva tambin puede tener
efectos negativos ya que, como sabemos, aumentar la cantidad de dinero por encima de
las necesidades de la economa, puede provocar subida de los precios.

35

Poltica monetaria contractiva, produce una disminucin de la oferta monetaria.
Esta poltica se aplica con el objetivo de controlar los precios si stos estn subiendo
ms de lo previsto, la poltica monetaria contractiva produce en este caso, un aumento
del tipo de inters, lo que reduce la inversin privada y por tanto el nivel de produccin
y empleo.
No obstante, esta poltica puede conducir a una falta de liquidez de la economa que
limite las posibilidades de crecimiento econmico y de generacin de empleo. A las
empresas les resultar ms caro pedir prestado para financiar sus proyectos de
inversin.

36

37

Resumiendo:

38

2. LA POLTICA MONETARIA Y LA DEMANDA AGREGADA

2.1. La poltica monetaria expansiva y contractiva

Como se ha explicado, el Banco Central de una nacin sube o baja los tipos de inters
mediante la modificacin de la oferta monetaria. A su vez las variaciones del tipo de
inters modifican la demanda agregada. Si el resto de variables permanece constante,
una cada del tipo de inters provoca un aumento de la inversin y del consumo y en
consecuencia, un aumento de la demanda agregada. Y si el resto de las variables
permanece constante, un aumento del tipo de inters provoca una cada de la inversin
y del consumo, y en consecuencia una disminucin de la demanda agregada. Por lo
tanto, la poltica monetaria, al igual que la poltica fiscal, puede utilizarse para acabar
con una recesin o cerrar una brecha inflacionaria.
En la figura N01 se muestra el ejemplo de una economa de recesin en la que la
produccin agregada es inferior a la produccin potencial. SRAS es la curva de oferta
agregada a corto plazo, LRAS es la curva de oferta agregada a largo plazo y DA1 es la
curva De demanda agregada inicial. En el equilibrio macroeconmico a corto plazo, E1,
la produccin agregada es Y1, inferior a la produccin potencial, Yp. Suponga que el
Banco Central desea incrementar la demanda agregada y desplazar la curva de
demanda agregada hacia la derecha hasta DA2. Este deslazamiento aumenta la
produccin agregada hasta alcanzar la produccin potencial. El Banco Central puede
lograr ste objetivo aumentando la oferta monetaria, lo que provoca una cada en los
tipos de inters. Un tipo de inters menor induce un aumento en la inversin y el
consumo, lo que a su vez aumenta la demanda agregada. Se denomina poltica
monetaria expansiva a aquella poltica monetaria que incrementa la demanda
agregada. Tambin se denomina a menudo poltica monetaria flexible.

39

Figura N01 Poltica monetaria expansiva para corregir una
recesin

Fuente: Paul Krugman/Robin Wells

Poltica monetaria expansiva para corregir una recesin
Una poltica monetaria expansiva disminuye el tipo de inters, lo
que desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha de
DA1 a DA2 y elimina as el diferencial entre la produccin
agregada y la potencial.

40

En la figura N02 se muestra el caso contrario: la economa que se enfrenta a un exceso
de demanda de produccin agregada es superior a la produccin potencial. SRAS es la
curva de oferta agregada a corto plazo, LRAS es la curva de oferta agregada a largo
plazo y DA1 es la curva de demanda agregada inicial. En el equilibrio macroeconmico a
corto plazo, la produccin agregada es Y1, superior a la produccin potencial, Yp. Como
ya mencionamos anteriormente, los responsables de la poltica econmica suelen de
tratar de frenar la inflacin eliminando las brechas inflacionarias. Para eliminar la brecha
que se muestra en la figura hay que reducir la demanda agregada. Si el Banco Central
sube el tipo de inters provoca un desplazamiento hacia la izquierda de la curva de la de
DA1 a DA2, lo que hace disminuir la produccin agregada hasta el nivel de produccin
potencial, se denomina poltica monetaria contractiva aquella poltica monetaria que
reduce la demanda agregada. A menudo se denomina tambin poltica monetaria rgida.

Figura N02 Poltica monetaria contractiva para corregir una brecha
inflacionaria


Poltica monetaria contractiva para corregir una brecha
inflacionaria
Una poltica monetaria contractiva aumenta el tipo de inters, lo
que desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierda
de DA1 a DA2 y elimina as el diferencial entre la produccin
agregada y la potencial.

41

Tiene la poltica monetaria, al igual que la poltica fiscal, un efecto
multiplicador sobre la demanda agregada?. La respuesta es s aunque es
importante entender bien qu es lo que se ve multiplicado.

2.2 La poltica monetaria y el multiplicador
Suponga que el Banco Central recorta el tipo de inters, con lo que la curva de demanda
agregada se desplaza hacia la derecha. Qu magnitud tiene este desplazamiento?. Es
decir, cunto se desplaza hacia la derecha la curva de demanda agregada? Para
responder a esta pregunta vamos a utilizar el anlisis del multiplicador que se analiz en
la unidad anterior.
Ms concretamente vamos a analizar de qu manera la poltica monetaria mediante la
variacin del tipo de inters, influye sobre la demanda agregada. (A efectos de ste
anlisis, no tendremos en cuenta el efecto que tienen los impuestos y el comercio
exterior sobe el multiplicador y mantendremos el nivel de precios constantes.)
En la figura N03 se muestra un desplazamiento hacia la derecha de la curva de
demanda agregada producido por una cada del tipo de inters. Como puede ver, la
demanda de produccin agregada a cualquier nivel de precios agregado aumenta. Para
calcular el aumento de la demanda agregada necesitamos saber en cuanto aumenta el
PBI real tras una cada del tipo de inters, dado un nivel de precios agregado, P*.
Suponga que la curva de demanda agregada inicial DA, y que el nivel de precios
agregado P*, el descenso del tipo de inters aumenta la inversin por tanto un
incremento inicial del PBI real se traduce en un aumento de la renta disponible que a su
vez induce un aumento del consumo, C, y una segunda secuencia de aumento del PBI
real. Esta segunda secuencia de aumento del PBI real provoca otro aumento del
consumo y as sucesivamente. sin embargo en cada secuencia el incremento del PBI real
es inferior al incremento de la secuencia previa pues parte del incremento de la renta
disponible se escapa hacia el ahorro debido a la propensin marginal al ahorro PMA es
positiva. Al trmino del proceso, la curva de demanda agregada se desplazada a una
nueva posicin, DA2.
Por tanto una cada del tipo de inters, provoca un aumento de la Inversin. A su vez,
este incremento de la inversin provoca un desplazamiento hacia la derecha de la curva
de demanda agregada que refleja tanto el incremento de la inversin, como el
incremento inducido en el consumo, si suponemos que el nivel de precios agregado es
constante y no hay impuestos ni comercio exterior, el incremento total del PBI real es
una cifra mltiplo del incremento inicial de la Inversin.

42

Figura N03 Poltica monetaria y el multiplicador


Poltica monetaria y el multiplicador
Una poltica monetaria expansiva disminuye el tipo de inters, lo que induce un incremento
inicial de la inversin. Este incremento provoca un aumento de la renta disponible, que a su vez
aumenta el consumo, y la renta disponible y as sucesivamente. Al trmino del proceso la curva
de la demanda agregada se desplaza a la derecha en una magnitud que es mltiplo del
incremento inicial de I.

43

2.3 Dos teoras sobre los tipos de inters

En la teora de la preferencia por la liquidez, el tipo de inters de equilibrio es aquel tipo
al que la demanda de dinero iguala la oferta de dinero. En el modelo del mercado de
prstamos el tipo de inters de equilibrio es aquel que iguala la cantidad de fondos
prestables que ofrecen los ahorradores con la cantidad de fondos que demandan los
prestatarios para utilizarlos en su inversin. Ahora vamos a ver la primera de las dos
etapas de dicha explicacin, centrndonos en lo que ocurre a corto plazo.

Como acabamos de ver, una cada de los tipos de inters provoca un incremento de la
inversin, I, lo que suele provocar un aumento tanto del PIB real como del consumo, C.
Sin embargo, el aumento del PIB real no slo hace aumentar el consumo. Como ya diji-
mos, tambin provoca un aumento del ahorro, ya que, en cada secuencia del proceso
multiplicador, una fraccin del incremento de la renta disponible se dedica al ahorro y no
al consumo. Cul es el aumento del ahorro?, en unidades anteriores se trat de la
igualdad ahorro-inversin: el ahorro total de una economa era siempre igual a la
inversin, lo que implica que, cuando una cada del tipo de inters provoca un
incremento de la inversin, el incremento del PIB real que surge del proceso
multiplicador genera unos ahorros suplementarios que son iguales al incremento de la
inversin. En otras palabras, tras la cada del tipo de inters, la oferta de fondos para el
ahorro aumenta exactamente en la misma cantidad que la demanda de ahorros.

La figura N04 muestra cmo, a corto plazo, las dos teoras a propsito de la fijacin del
tipo de inters no se contradicen debido a las relaciones que existen entre las
variaciones de los tipos de inters, del PIB real y del ahorro. En la grfica (a) aparece
representada la teora de la preferencia por la liquidez. MS1 y MD son las curvas iniciales
de oferta y de demanda de dinero. Segn la teora de la preferencia por la liquidez, el
tipo de inters de equilibrio de la economa es aquel tipo de inters en el que la oferta
de dinero iguala a la demanda de dinero.

44

La grfica (b) muestra el mercado de prstamos. S1 es la curva de oferta inicial y D es
la curva de demanda de fondos prestables. Segn este modelo, el tipo de inters de
equilibrio de la economa es aquel tipo en el que la oferta de fondos prestables es igual a
la demanda de fondos prestables.

Figura N04 Fijacin de tipo de inters en el corto plazo

La grafica (a) representa la teora de la
preferencia por la liquidez: el tipo de inters
de equilibrio es aquel al que la oferta de
dinero y la demanda de dinero se igualan. A
corto plazo, el tipo de inters viene fijado por
el mercado de dinero, en el que un
incremento de la oferta monetaria de M1 a
M2 provoca una cada del tipo de inters de
equilibrio de r1 a r2. La grfica (b) representa
el modelo del mercado de prstamos. La
cada de tipo de inters del mercado de
dinero provoca un incremento del PIB real y
de los ahorros a travs del proceso
multiplicador. La curva de oferta de prstamo
se desplaza hacia la derecha de S1 a S2 y se
produce una cada del tipo de inters de r1 a
r2. En consecuencia, el nuevo tipo de inters
de equilibrio del mercado de prstamos es
igual al nuevo tipo de inters de equilibrio del
mercado de dinero, r2.

45

En la figura N04 tanto el mercado de dinero como el mercado de prstamos se
encuentran inicialmente en equilibrio. Quizs piense que esto ocurre slo por casualidad,
pero en realidad siempre es as. Para entender el motivo, analicemos lo que ocurre
cuando el Banco Central aumenta la oferta monetaria. Este aumento provoca un
desplazamiento de la curva de oferta de dinero hacia la derecha de MSI a MS2 y el tipo
de inters de equilibrio del mercado de dinero cae de r1 a r2. Qu ocurre en la grfica
(b), es decir, en el mercado de prstamos? A corto plazo, la cada del tipo de inters
provoca un aumento del PIB real lo que a su vez genera un aumento del ahorro a travs
del proceso multiplicador. Este aumento del ahorro desplaza la curva de oferta de
prstamos hacia la derecha, de S1 a S2, lo que provoca una cada del tipo de inters de
equilibrio en el mercado de prstamos. Sabemos que el aumento del ahorro es
exactamente igual al aumento de la inversin, de donde se deduce que el tipo de inters
de equilibrio del mercado de prstamos caer tambin hasta r2, el tipo de inters de
equilibrio del mercado de dinero.

A corto plazo, el tipo de inters viene fijado por la oferta y la demanda de dinero y el
mercado de prstamos sigue la tendencia marcada por dicho mercado. Cuando una
variacin de la oferta monetaria provoca una variacin del tipo de inters, el cambio
subsiguiente del PIB real provoca a su vez una variacin en la oferta de prstamos. En
consecuencia, el tipo de inters de equilibrio del mercado de prstamos es el mismo que
el tipo de inters de equilibro del mercado de dinero.

Preste atencin a que veamos la expresin "a corto plazo". Recuerde que en unidades
anteriores dijimos que las variaciones de la demanda agregada influyen en la produccin
agregada slo a corto plazo. A largo plazo, la produccin agregada es igual a la
produccin potencial. As pues, nuestro razonamiento de que una cada del tipo de
inters provoca un aumento de la produccin agregada, lo que a su vez conlleva un
incremento del ahorro, slo es correcto a corto plazo. A largo plazo, como veremos ms
adelante, la fijacin del tipo de inters es bastante distinta, porque el papel de ambos
mercados se invierte. A largo plazo, el mercado de prstamos fija el tipo de inters de
equilibrio y es el mercado de dinero el que sigue la tendencia marcada por dicho
mercado.

3. DINERO, PRODUCCIN Y PRECIOS A LARGO PLAZO

A travs de sus efectos expansivos o contractivos la
poltica monetaria puede utilizarse para que la economa
alcance el equilibrio macroeconmico a largo plazo con
mayor rapidez. Sin embargo, en ocasiones ciertos
acontecimientos monetarios alejan a la economa de dicho
equilibrio. A veces el Banco Central toma la decisin
equivocada. Por ejemplo, puede haberse equivocado en el
clculo del valor de la produccin potencial y aplicar unas
medidas monetarias incorrectas. Por otro lado, a veces los
bancos centrales se ven obligados a considerar otros
factores, aparte de la estabilizacin de la economa. Por
ejemplo, en ocasiones los bancos centrales emiten nueva
moneda con la que pagar las deudas del Estado, lo que
aumenta la oferta monetaria.

46

Qu ocurre cuando una variacin de la oferta monetaria aleja la economa del equilibrio
a largo plazo, en lugar de acercarla a l? En unidades anteriores vimos que a largo plazo
la economa es capaz de autorregularse: la perturbacin de demanda tienen un efecto
sobre la produccin agregada que es slo temporal. Y si la perturbacin de demanda es
el resultado de una variacin de la oferta monetaria podemos afirmar que a largo plazo
las variaciones de la oferta monetaria influyen en el nivel de precios, pero no modifican
la produccin agregada real o el tipo de inters. Para entender por qu, estudiemos el
caso de un aumento de la oferta monetaria.

3.1 Los efectos a corto y a largo plazo de un incremento de la oferta
monetaria
Para analizar los efectos a largo plazo de un incremento de la oferta monetaria, recorde-
mos la diferencia entre la curva de oferta agregada a corto plazo y la curva de oferta
agregada a largo plazo. La curva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente
positiva: a corto plazo, cunto mayor es el nivel de precios agregado, mayor es la
produccin agregada.

Sin embargo, la curva de oferta agregada a largo plazo es vertical al nivel de la pro-
duccin potencial: a largo plazo, el incremento en los precios de los bienes y servicios
finales provoca un incremento igual en los salarios nominales, con lo que el PIB real
sigue siendo igual a la produccin agregada.

En la figura N05 muestran los efectos a corto y largo plazo de un incremento de la
oferta monetaria sobre una economa que se encuentra inicialmente al nivel de pro-
duccin potencial, Y1. La curva inicial de oferta agregada a corto plazo es SRAS1, la
curva inicial de oferta agregada a largo plazo es LRAS y la curva de demanda agregada
inicial es DA1. El equilibrio inicial de la economa se encuentra en el punto El, que es el
equilibrio macroeconmico tanto a corto como a largo plazo, porque forma parte de la
curva de oferta agregada a corto plazo y de la curva de oferta agregada a largo plazo. El
PIB real alcanza la produccin potencial, Y1.

47

Figura N05 Efectos de un incremento de la oferta monetaria


Ahora supongamos que se produce un incremento de la oferta monetaria que desplaza
la curva de demanda agregada hacia la derecha de DA1 a DA2. A corto plazo la economa
alcanza un nuevo punto de equilibrio macroeconmico en E2. El nivel de precios sube de
P1 a P2 y el PIB real aumenta de Y1 a Y2. Es decir, tanto el nivel de precios agregado
como la produccin agregada aumentan a corto plazo.

Sin embargo, la produccin agregada Y2 es superior a la produccin potencial. En con-
secuencia, los salarios nominales subirn con el tiempo y la curva de oferta agregada a
corto plazo se desplazar hacia la izquierda. Este proceso se detendr cuando la curva
de oferta agregada a corto plazo SRAS1 alcance SRAS2 y la economa alcanzar un
nuevo punto de equilibrio macroeconmico, E3, tanto a corto como a largo plazo.

48

El efecto a largo plazo de un aumento de la oferta monetaria es un incremento del nivel
de precios, que pasa de P1 a P3, mientras que la produccin agregada vuelve al nivel de
partida, a la produccin potencial Y1. A largo plazo, la expansin monetaria aumenta el
nivel de precios pero no tiene efecto alguno sobre el PIB real.

No vamos a entrar en detalle con relacin a los efectos de una contraccin monetaria.
Simplemente diremos que sigue este mismo proceso. A corto plazo, una disminucin de
la oferta monetaria provoca una cada de la produccin agregada, pues la economa se
mueve a lo largo de la curva de oferta agregada a corto plazo. Sin embargo, a largo
plazo la contraccin monetaria slo baja el nivel de precios, mientras que el PIB real
vuelve al nivel de produccin potencial.

3.2. La neutralidad del dinero
A largo plazo, cul es la magnitud de la variacin del nivel de precios provocada por la
variacin de la oferta monetaria? A largo plazo, una variacin de la oferta monetaria
provoca una variacin proporcional en el nivel de precios agregado. Por ejemplo, si la
oferta monetaria desciende un 25%, a largo plazo el nivel de precios agregado cae
tambin un 25%. Si la oferta monetaria crece un 50%, a largo plazo el nivel de precios
tambin crece un 50%.

Cmo sabemos que es as? Considere el siguiente razonamiento: suponga que todos
los precios de la economa se duplican, es decir, los precios de todos los bienes y
servicios finales, as como los precios de todos los factores de produccin, como puede
ser la hora de trabajo nominal. Y suponga que la oferta monetaria tambin se duplica.
Qu diferencia existe entre esta situacin y la inicial en trminos reales? La respuesta
es: ninguna. Todas las variables reales de la economa, incluido el valor real de la oferta
monetaria, permanecen constantes, as que no hay razn alguna para un cambio de
comportamiento de particulares y empresas.
Podemos aplicar el mismo razonamiento pero empezando al revs: si la economa se
encuentra inicialmente en un punto de equilibrio macroeconmico a largo plazo y la
oferta monetaria nominal vara, para volver a alcanzar el punto de equilibrio
macroeconmico a largo plazo habr que volver a poner todos los valores reales al nivel
de su valor inicial. Lo que incluye volver a llevar la oferta monetaria real a su valor
inicial. As que si la oferta monetaria cae un 25%, el nivel de precios no tiene ms
remedio que caer un 25%; y si la oferta monetaria crece un 50%, el nivel de precios
crecer un 50%, y as sucesivamente.

Este anlisis prueba la nocin denominada neutralidad del dinero, que establece que las
variaciones de la oferta monetaria no tienen efectos reales sobre la economa, es decir,
no influyen sobre el PIB real o sus componentes. El nico efecto de un aumento de la
oferta monetaria es un incremento del nivel de precios en la misma proporcin. Los
economistas afirman que el dinero es neutral a largo plazo.

49

Sin embargo, ste es un buen momento para recordar la frase de John Maynard Keynes:
"A largo plazo, todos estamos muertos". A largo plazo, las variaciones de la oferta
monetaria no tienen efecto alguno sobre el PIB real, los tipos de inters o cualquier otra
variable excepto el nivel de precios. Ahora bien, sera errneo concluir que por este
motivo las acciones de los bancos centrales son irrelevantes. A corto plazo, la poltica
monetaria tiene efectos reales y muy claros sobre la economa, lo que a menudo marca
la diferencia entre una recesin y una expansin. Y esto es de gran importancia para el
bienestar de una sociedad.




50

Semana N 16:
Mercado cambiario - Devaluacin
y revaluacin monetaria

1. EL MERCADO CAMBIO Y EL ENTORNO INTERNACIONAL

Permite comprender la forma en que los acontecimientos internacionales puede
afectar a las empresas. Con la finalidad de tomar medidas para evitar los peligros y
aprovechar las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno internacional. As
como, anticipar los eventos y tomar las decisiones pertinentes con oportunidad.

La necesidad de comprender el entorno econmico y financiero internacional se hace
ms urgente considerando que el entorno financiero actual es integrado
einterdependiente.

Los cambios en el entorno no slo afectan a las empresas internacionales, sino
tambin a aqullas que operan en el mercado interno. Todas las variables econmicas
son influenciadas por el desarrollo de los mercados internaciones:

Tipos de cambio
Tasas de inters
Precio de los bonos
Precios de las acciones
Precios de las materias primas, etc.

51

Caractersticas de la globalizacin Econmica

2. SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL
El Sistema Monetario Internacional (SMI) se refiere al marco de reglas, regulaciones y
convenciones que gobiernan las relaciones financieras internacionales entre las
naciones. As mismo, puede definirse como un conjunto de arreglos e instituciones para
determinar el tipo de cambio entre las diferentes monedas. Otras interpretaciones dicen
que el FMI es un conjunto de instituciones y acuerdos internacionales que permite que la
economa global funcione.

La globalizacin es un
proceso que ha afectado
todos los mbitos del
quehacer humano. Acelerado
por el adelanto en la
informtica y comunicaciones
Es un proceso de integracin
que tiende a crear un solo
mercado mundial.
Es el debilitamiento de las
fronteras y el contacto mutuo
de las pueblos Aldea Global
Otorga la posibilidad de
intercambiar informacin
instantneamente y a escala
mundial.
Crea oportunidades y nuevos
peligros.
Facilita el comercio
exterior entre los paises
Facilita los pagos
internacionales y el
movimiento
de capital
Facilita los ajustes
a desequilibrio a
la Balanza de Pagos
Determina los
regmenes
cambiarios
SMI
Tomado de Kozikoski

52

Definicin de tipo de cambio
Es el precio de la moneda de un pas en trminos de otra moneda. Tambin se le
reconoce como el precio de la divisa. Se cotiza en T/C compra (Bid) y T/C venta (Ask).

Clases de tipo de cambio

Tipo de cambio fijo

Es cuando la autoridad monetaria (en el caso del Per es el Banco Central de Reserva)
determina el tipo de cambio es decir la cantidad de moneda local por unidad de divisa.

Clases
de T/C
T/C fijo
T/C
flexible
T/C de
Minideval
uaciones
TC por
bandas

53

Tipo de cambio flexible
Es cuando el tipo de cambio es determinado entre la fuerzas de oferta y demanda del
mercado. Existe una posibilidad que la autoridad monetaria intervenga en el mercado
cambiario para corregir alguna deficiencias o irregularidades del mercado, a esa
posibilidad de denomina T/C flexible administrado por el BCRP o T/C flexible con mano
sucia.

Tipo de cambio con minidevaluaciones

Se refiere cuando la autoridad monetaria determina el tipo de cambio en pequeas
porciones o mrgenes cada cierto tiempo, pueden ser anunciadas o no.

T/C
T/C
Dlares
Dlares
D
O

54

Tipo de cambio por Bandas

Se refiere cuando el Banco Central determina el margen mnimo y mximo de la
moneda local por la que la cotizacin de la divisa debe fluctuar. Si el tipo de cambio
pasa cualquier lmite sea el superior o inferior el BCR entra al mercado ya sea
comprando o vendiendo dlares para corregir e incluirlo dentro del a banda.

3. DEVALUACIONES REVALUACIONES

Para los casos en que la autoridad monetaria tiene el control del tipo de cambio un
aumento del costo de la divisa se denomina Devaluacin mientras que una disminucin
en el precio de la divisa se denomina revaluacin.

Los pases pueden modificar los tipos de cambio fijos. La devaluacin y la revaluacin contribuyen a
reducir los excedentes y la escasez de moneda en el mercado de divisas. Tambin pueden aumentar
o reducir la demanda agregada (Escrito por Paul R. Krugman, Robin Wells)

Tiempo
T/C

55

Para los casos en que el tipo de cambio se determina libremente de acuerdo a la oferta
y la demanda, un aumento en el costo de la divisa se denomina una depreciacin
mientras que una disminucin en el precio de la divisa de denomina una apreciacin de
la moneda local frente a la moneda extranjera. Este sera el caso del Per.

Tomado de: Kozikowski

Fuente: Kozikosky
Rgimen
Cambiario
T/C flexible
T/C fijo
Devaluacin
O
Revaluacin
Devaluacin
O
Apreciacin

56

Mercados Internacionales

Iniciamos esta parte del captulo describiendo los mercados internacionales de activos,
donde podemos observar al mercado de divisas.

Tipos de Monedas
Moneda Domstica, llamada tambin inconvertible y extica: Ejemplo: Nuevo
Sol
Moneda Internacional. Llamada tambin moneda vehicular, es lo que conocemos
como Divisas.

Mercado de Divisas: Definicin
Es aquel mercado en el cual se intercambian divisas y se determinan los tipos de
cambio.
Es el mercado financiero ms grande del mundo
Es descentralizado y desregulado.
Es global, por que rene a la oferta y demanda de todo el mundo.
Es continuo, porque nunca cierra, trabaja las 24 horas del da, los 365 das del
ao.

Mercado de divisas
Mercado de acciones
Mercado de bonos
Mercado de productos
Mercado de crditos
Mercado de derivados

57

Mercado de Divisas: Funciones

Transfiere poder de compra (transfiere fondos). Es necesario porque las
transacciones se realizan en diferentes pases con diferentes monedas.
Provisin de crdito. El mercado de divisas otorga crdito a travs de
instrumentos utilizados para el financiamiento del comercio.
Permite reducir el riesgo de cambio. Las transacciones internacionales
afrontan riesgos como fluctuaciones en el tipo de cambio, stas pueden ser
controladas mediante operaciones en el mercado de futuros.

Mercado de Divisas: Usuarios

Broker: Agente intermediario que se ocupa de contactar a las partes que
intervienen en una transaccin, sin tomar posicin y cobrando una comisin por
los servicios.
Dealer: Operador. Acta como parte principal en toda transaccin comprando o
vendiendo por cuenta propia
Individuos, empresas, Bancos y Gobierno: Importadores, exportadores,
inversionistas a nivel internacional, bancos comerciales, bancos centrales,
multinacionales.

Mercado de Divisas: Operaciones

Hedging: Fijar un tipo de cambio para cubrirse y ese costo fijo se puede
trasladar al bien.
Arbitraje: Buzcan obtener ganancias como producto de las diferencias en los
precios existentes en los diferentes mercados, sin asumir el riesgo cambiario.
Especuladores: Personas o empresas que arriesgan y participan en el mercado
de divisas con la finalidad de obtener ganancias de cambio.

58

Tipo de Cambio

a) Tipos de tipo de cambio

Tipo de Cambio Spot: Tipo de cambio de hoy, vlido para dos das tiles posteriores a la
fecha de transaccin.
Tipo de cambio Forward: Tipo de cambio a futuro. Existen cotizaciones para 30, 60, 90 y
180 das

b) Tipos de cotizacin

Directa: La moneda local se expresa en trminos de una unidad de dlar.
Ej. S/. 3,48 / US$ 1,00
Indirecta: La moneda extranjera se expresa en trminos de una unidad de moneda
local.
Ej. US$ 1,24 / STG 1,00

c) Tipos de Cambio Cruzados
Tipo de cambio existente entre dos monedas, que se obtiene como resultado de
relacionar los tipos de cambio de estas dos monedas con respecto a una tercera. Como
las tasas de cambio estn fijadas con respecto al US$, la relacin entre dos monedas
extranjeras se halla tomando en cuenta su relacin con una tercera moneda (el US
dlar):

YJ/US$ 132,10
FS/US$1,6575
YJ/FS 79,69

59

RIESGO DE CAMBIO

El riesgo de cambio se refiere a la posibilidad de fluctuaciones en el T/C. Es la
posibilidad de prdida econmica debido a un cambio desfavorable del T/C se conoce
generalmente como riesgo cambiario. Posibilidad de que las variaciones del T/C
afecten:

Flujos de ingresos futuros

Rentabilidad

Qu hacer frente al riesgo cambiario?

Primero es identificar con suficiente anticipacin los movimientos y tendencias a corto y
largo plazo de las monedas que afectan sus operaciones con el objetivo de tomar las
acciones que permitan maximizar el valor de la firma y proteger sus flujos financieros.

Efectos de la variacin del T/C

Exposicin Econmica

Definicin: Variacin del VAN de los flujos futuros de cada producida por una
variacin inesperada del T/C.

Las variaciones esperadas del T/C no son consideradas como exposicin econmica,
porque ya se descont de los flujos de caja proyectados. Ya fueron incorporados al
presupuesto.

Cambio inesperado: fijacin de un T/C por un tiempo mayor a cualquier teora
econmica.
Exposicin Econmica
Exposicin por traslacin
Exposicin por traslacin

60

Exposicin Econmica
El cambio puede tener dos direcciones, segn sea el movimiento del T/C y el grado
en que afecte los diversos factores de la empresa: flujos de caja, costos, precios,
volumen de ventas.

Exposicin competitiva, porque las variaciones del T/C afectan las utilidades
operativas de la empresa y por ende sus ventajas competitivas.
Impacto en los Flujos de Caja
En el corto plazo
En el mediano plazo
En el largo plazo

Impacto en el corto plazo
El mayor impacto se recibe en el primer ao.
La empresa tiene pendientes facturas por pagar y cobrar en otras monedas.
Para transferir el impacto del T/C tendra que incrementar los precios de sus
productos, lo que afectara el volumen de ventas.
Impacto en el mediano plazo
Se tiene 2 opciones: Ajustar precios y costos: mantiene su posicin competitiva, no
tendra exposicin econmica porque se obtendran los flujos esperados de caja y el
VPN de la firma quedara inalterable.

La empresa no puede ajustar sus operaciones (precios y costos) al nuevo entorno
competitivo:Expuesto econmicamente debido a que los flujos esperados seran
diferentes a los flujos obtenidos.
Impacto en el largo plazo (> 4 aos)
Los flujos esperados se vern afectados por las reacciones de sus competidores a la
variacin de la tasa de cambio.
Exposicin por Transaccin
Se da por las ganancias o prdidas que resultan de la cancelacin de cuentas por pagar
y otros pasivos, o por cobrar y otros activos en moneda extranjera. La exposicin por
transaccin slo se da cuando no se ha previsto la devaluacin en su estimado de
rentabilidad de la operacin. Se refiere tambin a la compra o venta de bienes cuyo
precio se fij en una moneda extranjera.

61

Exposicin por Transaccin
Prstamos en M/E
Operaciones de Hedging en M/E
Alquileres en M/E
Adquisicin de activos expresados en M/E
Importaciones con financiamiento del exterior
Los flujos esperados se vern afectados por las reacciones de sus competidores a la
variacin de la tasa de cambio.

Exposicin por Traslacin (Contable)
Se origina por el proceso de expresar los estados financieros medidos en una unidad
monetaria a otra unidad monetaria. Este proceso puede generar prdidas en los estados
de prdidas y ganancias.




62

Autoevaluacin

1-CONOCIMIENTO

1.1 Qu es el valor de cambio del dinero?
a) La cantidad de metal fino que tiene cada moneda
b) La denominacin del monto de dinero
c) El poder de realizar transacciones con billetes
1.2 Qu es la unidad de cuenta?
a) Es un tipo de dinero muy lquido en cuentas de la familia
b) Es el poder de comparacin de los bienes dados los precios en monedas
c) Es la cantidad de reservas de los bancos para transacciones
1.3 Qu es el cuasi dinero?
a) Dinero cuyo valor de uso no existe
b) Dinero que se pagar en el futuro
c) Cuentas bancarias que pueden convertirse en efectivo.
2-- COMPRENSIN
Identificar cul de las siguientes proposiciones quedan incluidos como Formas
de dinero y cuales no identificando la forma de dinero:
a) Pagos con oro de compra de vveres en Puerto Maldonado

b) Compras con su tarjeta de crdito Mastercard

c) Las monedas dentro de los telfonos pblicos

d) Las fichas que se utilizan en algunos servicios de lavanderas.

e) Los billetes que tiene usted. en su cartera.

f) El cheque que ha recibido como pago de una renta

g) El prstamo que ha sido aprobado por el banco para sus estudios de maestra.

h) Los intereses de sus acciones depositado en una cuenta de fondos mutuos a
peticin suya.
..
i) Las acciones de telefnica B que acaba de vender a una compaa comisionista
para obtener liquidez

63

3- APLICACIN
a) Si una economa tiene un PBI de $ 480 millones de dlares y si la cantidad
de dinero es de $80 millones Cul es la velocidad de circulacin?
a) V = 4 veces
b) V = 5 veces
c) V = 6 veces
b) Si la base monetaria de una economa es de $ 640 millones de dlares y las
reservas de los bancos ascienden a $420 millones de dlares Cul es el
efectivo en poder del pblico?
a) E = $260
b) E = $220
c) E= $1040

4- Anlisis
Determina en las siguientes proposiciones cuales son dinero Fiduciario o
dinero pagar y cuales no son dinero.

a) Los billetes retirados con cheque del Citibankgroup

b) Las acciones de IBM en poder de los individuos

c) Las reservas en la bveda del Banco Central de Reserva

d) El dlar Susan B. Anthony

e) Los intereses de los Bonos del Tesoro Americano que pagan a los inversores.

f) Las fichas compradas por las personas para uso de los casinos de juegos
..................
g) Un cheque de viajero en euros que deseo cambiar por moneda nacional

h) Las tarjetas Contigas para adquirir los balones de gas en los grifos .

64

5- SINTESIS

Identifica la respuesta correcta en las proposiciones siguientes:

A. Segn la teora cuantitativa del dinero, es correcto afirmar que:
a) un aumento de la cantidad de dinero en el largo plazo disminuye en similar
porcentaje el nivel de precios.
b) Un aumento de la cantidad de dinero en el largo plazo aumenta en similar
porcentaje el nivel de precios
c) Un aumento de la cantidad de dinero no vara el nivel de precios en el largo
plazo.

B. Si se eleva la tasa de inters, cul de las siguientes alternativas es falsa:
a. Las empresas se prestan ms dinero de los bancos
b. Las familias ahorran menos y gastan ms en bienes
c. Las familias no piden prstamos de dinero.

C. Si aumenta el encaje o coeficiente de reservas obligatorias por el BCR
entonces
a) Aumenta el consumo
b) Baja la tasa de inters
c) Aumenta la tasa de inters
d) Aumenta la oferta Monetaria

D. Si el BCR vende bonos en el mercado abierto tenemos
a) Aumento de reservas monetarias
b) Aumenta la tasa de inters
c) Aumenta la oferta monetaria

E. Si baja la tasa de inters entonces.
a) Las empresas invierten menos.
b) Las familias ahorran ms y no consumen.
c) Las familias consumen ms al crdito

65

RESPUESTAS DE LA AUTOEVALUACIN

Pregunta Respuesta
1.a El poder de realizar transacciones con billetes
1.b Es el poder de comparacin de los bienes dados los precios
en monedas
1.c Cuentas bancarias que pueden convertirse en efectivo.
2.a Dinero mercanca
2.b No es dinero
2.c Dinero fiduciario
2.d Dinero fiduciario
2.e Dinero fiduciario
2.f No es dinero
2.g Dinero pagar
2.h Dinero pagar
2.i Dinero pagar
3.a V = 6 veces
3-b E = $220
4.a Dinero Fiduciario
4.b Dinero pagar
4.c Dinero Fiduciario
4.d Dinero Fiduciario
4.e Dinero Pagar
4.f Dinero Fiduciario
4.g Dinero Fiduciario
4.h Dinero Fiduciario
5.A Un aumento de la cantidad de dinero en el largo plazo
aumenta en similar porcentaje el nivel de precios

5.B Las empresas se prestan ms dinero de los bancos
5.C Aumenta la tasa de inters
5.D Aumenta la tasa de inters

5.e Las familias consumen ms al crdito

66

Glosario de Trminos

1- Agregados Monetarios o tipos de dinero: es la clasificacin del dinero de cuentas
ms liquidas menos lquidas como el efectivo hasta las cuentas de corto y largo
plazo.

2- Base monetaria: Est compuesta por el dinero en poder del pblico ms las
reservas que tienen los bancos para realizar sus movimientos.

3- Cuasidinero: Son activos financieros que son buenos sustitutos del dinero en sus
funciones como medio de pago como las cuentas de ahorro.

4- Depsito de Valor: Cualquier mercanca o ficha que se puede conservar e
intercambiar ms tarde por bienes y servicios.

5- Dinero: es todo aquello que se acepta para hacer transacciones.

6- Dinero Fiduciario: Es una mercanca intrnsecamente sin valor que desempea las
funciones del dinero y que es aceptado por todos para el intercambio.

7- Dinero Mercanca: Es una mercanca fsica o metal que se valora por s misma y
que tambin se usa como medio de pago.

8- Papel Moneda Convertible: Cuando un ttulo da derecho a una mercanca a
circular como medio de pago como los recibos que sealan depsitos de moneda
a la vista.

9- Patrn de pago diferido: Es una medida acordada que permite que se elaboren
contratos de pagos e ingreso futuros en base al dinero.

10- Tasa de inters: Es la tasa de inters a la cual el BCR est dispuesto a prestar
reservas a los intermediarios financieros.

11- Trueque: es un intercambio de bienes sin que medie el dinero, e implica doble
coincidencia de deseos.

12- Unidad de cuenta: Es una medida acordada para expresar los precios de los
bienes y servicios y que le permite comparar a las personas, el poder adquisitivo
del dinero.

13- Valor de cambio: es el valor del dinero derivado de la transaccin o de las cosas
que se pueden adquirir con las monedas y billetes.

67

14- Valor de uso: es el valor propio de la moneda derivado de la cantidad de la ley
de metales preciosos que contiene y que le otorga un valor intrnseco.

15- Velocidad de circulacin : es el nmero de veces que una unidad monetaria se
usa anualmente para comprar los bienes y servicios que forman parte del P

68

REFERENCIAS

Segn, las fuentes de informacin consultada se tienen las siguientes referencias:

Freire M Y Neira M y otros. Cuestiones Bsicas de Macroeconoma Aplicada
Madrid, Ed. Esic, 2004
Krugman ,P .Macroeconoma, Barcelona, Ed. Revert, 2006.
Larran F. Y Sachs J. Macroeconoma en la Economa Global, Mjico, ed. Pearson,
2007
Parkin M. Macroeconoma Mjico ed. Pearson 2007.
Wonnacott P. Economa. Madrid, Mc Graw Hill, 2000
Dornbusch, R. (2005). Macroeconoma. (Novena edicin). Mxico: McGraw-Hill.

Samuel son, P. y Nordhaus, W. (2010). Macroeconoma con aplicaciones a
Latinoamrica. (Dcimo novena edicin), Mxico: McGraw-Hill.

Parkin,M.(2010)(Novena edicin).Mxico: Pearson.

IMGENES
Imagen 1: Cnepa, M. (2012). Hasta cundo van a esperar?. Extrada el 17/II/2014
desde http://matiascanepa.com/blog/hasta-cuando-van-a-esperar/

Imagen 2: Trueque campesino busca revivir la vieja prctica de no usar dinero (2011).
Extrada el 17/II/2014 desde http://suburbia-today.blogspot.com/2011/05/trueque-
campesino-busca-revivir-la.html
Imagen 3: Flores, C. (2012). Reservas del Per son las ms altas de Amrica latina.
Extrada el 17/II/2014 desde http://diariocorreo.pe/ultimas/noticias/2120562/reservas-
del-peru-son-las-mas-altas-de-americ

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