UNIDAD III. INDICADORES ECONMICOS Y CRITERIOS GENERALES DE POLTICA
ECONMICA Objetivos: interpretar el impacto en la organizacin de los indicadores y polticas econmicas, a travs de la consulta y anlisis de los mismos para la toma de decisiones. La mayora de los indicadores econmicos provienen de encuestas, censos o registros administrativos y se presentan ya sea en unidades correspondientes a su valor en pesos, a su volumen o a otro tipo. En casi todos los casos, el dato que se presenta por s mismo en un periodo dado no tiene mucha relevancia; lo importante es cmo ha cambiado a lo largo del tiempo, cmo se compara con otro pas o cmo se comporta como proporcin de la poblacin o del Producto Interno Bruto (PIB). No es muy significativo el dato en s de forma aislada, sino slo en relacin con algo. El entender, relacionar e interpretar los indicadores econmicos ayuda a todos los empresarios y ciudadanos en general a pronosticar el futuro econmico y anticiparse a los cambios. La cultura econmica ya no es un lujo, sino una herramienta. 3.1. INDICADORES ECONMICOS PRODUCTO INTERNO BRUTO DEFINICION: El PIB es el valor monetario de los bienes y servicios finales producidos por una economa en un perodo determinado. EL PIB es un indicador representativo que ayuda a medir el crecimiento o decrecimiento de la produccin de bienes y servicios de las empresas de cada pas, nicamente dentro de su territorio. Este indicador es un reflejo de la competitividad de las empresas. Por qu es importante que crezca el PIB? Indica la competitividad de las empresas. Si la produccin de las empresas mexicanas no crecen a un ritmo mayor, significa que no se est invirtiendo en la creacin de nuevas empresas, y por lo tanto, la generacin de empleos tampoco crece al ritmo deseado. Si el PIB crece por abajo de la inflacin significa que los aumentos salariales tendern a ser menores que la misma. Un crecimiento del PIB representa mayores ingresos para el gobierno a travs de impuestos. Si el gobierno desea mayores ingresos, deber fortalecer las condiciones para la inversin no especulativa, es decir, inversin directa en empresas; y tambin fortalecer las condiciones para que las empresas que ya existen sigan creciendo. Algunas aclaraciones sobre el PIB El PIB de una pas aumentar si el gobierno o las empresas dentro del mismo toman prstamos en el extranjero, obviamente, esto disminuir el PIB en perodos futuros. No toma en cuenta la depreciacin del capital (Aqu se incluyen tanto maquinaria, fbricas, etc., como as tambin recursos naturales, y tambin se podra incluir al "capital humano"). Por ejemplo, un pas puede incrementar su PIB explotando en forma intensiva sus recursos 2
naturales, pero el capital del pas disminuir, dejando para generaciones futuras menos capital disponible. No tiene en cuenta externalidades negativas que algunas actividades productivas generan, por ejemplo, la contaminacin ambiental. No tiene en cuenta la distribucin del ingreso. Los pobladores de un pas con igual PIB per cpita que otro pero con una distribucin ms equitativa del mismo disfrutarn de un mayor bienestar que el segundo. La medida del PIB no tiene en cuenta actividades productivas que afectan el bienestar pero que no generan transacciones, por ejemplo trabajos de voluntarios o de amas de casa. Actividades que afectan negativamente el bienestar pueden aumentar el PIB, por ejemplo divorcios y crmenes. INFLACIN La inflacin es el aumento generalizado y sostenido de los precios de bienes y servicios en un pas. Para medir el crecimiento de la inflacin se utilizan ndices, que reflejan el crecimiento porcentual de una canasta de bienes ponderada. El ndice de medicin de la inflacin es el ndice de Precios al Consumidor (IPC) que en Mxico se le llama INPC (ndice Nacional de Precios al Consumidor). Este ndice mide el porcentaje de incremento en los precios de una canasta bsica de productos y servicios que adquiere un consumidor tpico en el pas. Existen otros ndices, como el ndice de Precios al Productor, que mide el crecimiento de precios de las materias primas. Causas de la Inflacin Existen tres tipos de inflacin: Inflacin por consumo o demanda. Esta inflacin obedece a la ley de la oferta y la demanda. Si la demanda de bienes excede la capacidad de produccin o importacin de bienes, los precios tienden a aumentar. Inflacin por costos. Esta inflacin ocurre cuando el precio de las materias primas (cobre, petrleo, energa, etc.) aumenta, lo que hace que el productor, buscando mantener su margen de ganancia, incremente sus precios. Inflacin autoconstruida. Esta inflacin ocurre cuando se prev un fuerte incremento futuro de precios, y entonces se comienzan a ajustar stos desde antes para que el aumento sea gradual. Inflacin generada por expectativas de inflacin (circulo vicioso). Esto es tpico en pases con alta inflacin donde los trabajadores piden aumentos de salarios para contrarrestar los efectos inflacionarios, lo cual da pie al aumento en los precios por parte de los empresarios, originando un crculo vicioso de inflacin
Cmo se detiene la inflacin? 3
Para detener la inflacin, los bancos centrales tienden a incrementar la tasa de inters de la deuda pblica. De esta manera se incrementan las tasas de inters en los prstamos al consumo (tarjetas de crdito, hipotecas, etc.). Al aumentar las tasas de inters del consumo, se frena la demanda de productos. El lado negativo de este control es que al frenar la demanda de productos, se frena a la industria que los produce, lo cual puede llevar a un estancamiento econmico y desempleo. Un ejemplo en el sexenio del Presidente Vicente Fox, durante el cual se control la inflacin (el tercer mejor sexenio, despus de los gobiernos de Adolfo Lpez Mateos y Gustavo Daz Ordaz), pero el crecimiento del Producto Interno Bruto ha sido de los peores en 70 aos, slo por encima de Miguel de la Madrid Hurtado. Deflacin. Es una disminucin del nivel general de precios. Se presenta cuando muchos precios disminuyen de manera simultnea. TASAS DE INTERS Las tasas de inters son el precio del dinero. Si una persona, empresa o gobierno requiere de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y solicita un prstamo, el inters que se pague sobre el dinero solicitado ser el cost que tendr que pagar por ese servicio. Como en cualquier producto, se cumple la ley de la oferta y la demanda: mientras sea ms fcil conseguir dinero (mayor oferta, mayor liquidez), la tasa de inters ser ms baja. Por el contrario, si no hay suficiente dinero para prestar, la tasa ser ms alta. Cmo influyen las tasas de inters en la economa? Tasas de inters bajas ayudan al crecimiento de la economa, ya que facilitan el consumo y por tanto la demanda de productos. Mientras ms productos se consuman, ms crecimiento econmico. El lado negativo es que este consumo tiene tendencias inflacionarias. Tasas de inters altas favorecen el ahorro y frenan la inflacin, ya que el consumo disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo tambin se frena el crecimiento econmico. Los bancos centrales de cada pas (Banco de Mxico, en el caso de nuestro pas) utilizan las tasas de inters principalmente para frenar la inflacin, aumentando la tasa para frenar el consumo, o disminuyndola ante una posible recesin. En Mxico, la tasa sobre CETES (Certificados de la Tesoreria de la Federacin, modo de financiamiento del gobierno Federal) es la tasa base sobre la que se fijan la mayora de las otras tasas de inters. Otra tasa de inters que se utiliza como indicador macroeconmico es la TIIE (Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio), la cual surgi en marzo de 1995 como necesidad de tener una referencia diaria de la Tasa Base de Financiamiento. Los bancos la utilizan como tasa de inters base para aumentarle su margen de intermediacin.
DEVALUACIN 4
La devaluacin es la disminucin o prdida del valor nominal de una moneda corriente frente a otras monedas extranjeras. En el caso de Mxico, seria la reduccin del valor del Peso vs el Dlar, el Euro, la libra esterlina, el yen y en general cualquier moneda de otro pas. Por qu ocurre una devaluacin? La principal causa de una devaluacin ocurre por el incremento en la demanda de la moneda extranjera, y este aumento de demanda se deber entre otras cosas a: Falta de confianza en la economa local o en su estabilidad. Una declaracin de moratoria de pagos de deuda del gobierno, las guerras, actos de terrorismo, etc.. ahuyentan la inversin extranjera en el pas. Dficit en la balanza comercial. Cuando el monto de los productos que importamos es mayor al monto de los productos que exportamos, se dice que tenemos dficit en nuestra balanza comercial, por lo que debemos comprar ms moneda extranjera para cubrir ese dficit. Salida de capitales especulativos ante ofertas ms atractivas de inversin. Esta salida ocurre cuando gobiernos con economas ms fuertes deciden subir sus tasas de inters. Esto hace que los especuladores e inversionistas prefieran prestar su dinero a esos gobiernos ms seguros y por ende, sacarlo del nuestro. Decisin del Banco Central de devaluar la moneda. Esta medida buscar frenar las importaciones para proteger la economa local. Al momento de la devaluacin, la mercanca procedente de otros pases automticamente incrementa su costo, y entonces se beneficia a la produccin interna, aumentando el consumo interno de los productos nacionales, estimulando las exportaciones y reactivando la economa.
INVERSIN
Inversin. Es una colocacin de capital para obtener una ganancia futura, es decir, es el gasto que se efecta para mantener en funcionamiento o para ampliar el equipo productivo de una empresa Inversin privada. Estn compuestas por las compras de bienes finales que adquieren las empresas para realizar la produccin (bienes de capital) y las variaciones en las existencias de mercaderas. Una inversin contempla tres variables: El rendimiento esperado (cunto se espera ganar), El riesgo aceptado (qu probabilidad hay de obtener la ganancia esperada) Y el horizonte temporal (cundo se obtendr la ganancia).
IMPUESTOS 5
Es una prestacin en dinero o en especie, que el estado fija, unilateralmente y con carcter obligatorio, a todos aquellos individuos cuya situacin coincide con la que la ley seala como hecho generador del crdito fiscal. Las finalidades de los impuestos se pueden dividir entre fiscales, extrafiscales y mixtos. Los impuestos federales, estatales y municipales con fines fiscales significan la aplicacin de un impuesto para satisfacer una necesidad pblica de manera indirecta. Los que tienen fines extrafiscales son impuestos para satisfacer una necesidad pblica o inters pblico de manera directa. Los de fines mixtos se cobran para la bsqueda conjunta de los dos fines anteriores. En Mxico hay muchos tipos de impuestos a los que hacer frente cada mes, por lo que es importante dividir el territorio que estos abarcan. Dentro de los impuestos federales, estatales y municipales, los principales del primer grupo son el Impuesto Sobre la Renta (ISR), Impuesto al Valor Agregado (IVA), Impuesto Especial sobre Produccin y Servicios (IEPS), Impuesto sobre Depsitos en Efectivo (IDE) e Impuesto Empresarial a Tasa nica (IETU). El ISR es la contribucin principal federal y tiene como condicin la generacin de ganancias. Este impuesto solamente se cobra cuando el contribuyente obtiene una ganancia en el ao fiscal de referencia. La tasa que se paga por la utilidad en el ao vara dependiendo de si es una persona moral o una persona fsica. Otro tributo correspondiente a los impuestos federales, estatales y municipales, es el Impuesto al Valor Agregado, el segundo impuesto federal en importancia de Mxico. El IVA grava el consumo que se causa al momento de adquirir algn bien o servicio, debindose pagar un adicional al precio del bien o servicio adquirido. Existen diversas tasas segn el producto en cuestin, que varan entre el 16 y el 11 por ciento. En una empresa, la mayora de los clientes que le compran no son contribuyentes activos, por lo que no pueden recuperar el IVA y solamente lo pagan. Esto sucede cuando efectan un consumo de algn bien o servicio y pagan por estos, mientras que los que deban aportar al fisco, podrn deducir el IVA pagado contra el cobrado, y as saldar la deuda con el Servicio de Administracin Tributaria. Por otro lado, el Impuesto sobre Depsitos en Efectivo, como su nombre lo indica, grava a los depsitos en efectivo, sea uno o la sumatoria de varios, cuyo monto supere 15.000 pesos en el mes. Esta condicin rige desde el primero de enero de 2010, mientras que anteriormente eran montos superiores a los 25.000 pesos. Es clave comprender el tratamiento fiscal en Mxico a nivel municipal. Los impuestos municipales que actualmente gravan a las personas fsicas y morales en Mxico son el Impuesto Predial, Impuesto sobre Adquisicin de Inmuebles y Transmisin de Dominio, Impuesto para el Fomento Deportivo y Educacional, Impuesto para el Fomento Turstico, Desarrollo Integral de la Familia y Promocin de la Cultura, Impuesto sobre Asistencia a Juegos Permitidos y Espectculos Pblicos, Impuesto para el Mantenimiento y Conservacin de las Vas Pblicas, Impuesto por Alumbrado Pblico e Impuesto de Plusvala. 6
El impuesto predial es el de mayor relevancia en todos los municipios y es un tributo que grava una propiedad o posesin inmobiliaria. Esta contribucin la realizan los propietarios de un inmueble, se trate de una vivienda, oficina, edificio o local comercial. De qu deber ocuparse quien tenga a su cargo la direccin de una empresa en Mxico con motivo de una reforma fiscal? Deber asegurarse de que la empresa cumpla correctamente con sus obligaciones fiscales, pues de lo contrario se enfrentar con consecuencias que puedes llegar a ser verdaderamente gravosas. La planeacin fiscal es en la actualidad una actividad obligatoria en las empresas que les permitir: 1) cumplir correctamente con sus obligaciones fiscales; 2) evitar las graves consecuencias que la legislacin fiscal establece en caso de incumplimiento; 3) conocer oportunamente las modificaciones fiscales y las implicaciones de stas en todos los mbitos de la empresa, y 4) optimizar la carga tributaria de la empresa integrando el anlisis de la implicaciones fiscales al llevar a cabo la planeacin estratgica. Qu es la balanza de pagos? La balanza de pagos es un documento contable en el que se registra la relacin entre la cantidad de dinero que un pas gasta en el extranjero y la cantidad que ingresa proveniente de otras naciones en un periodo determinado (normalmente de un ao). En este documento se lleva un control de las operaciones comerciales y de servicios, as como del movimiento de otros capitales, entre los que pueden mencionarse la ayuda al desarrollo, las inversiones extranjeras, los gastos militares y la amortizacin de la deuda pblica. La diferencia que resulta al oponer ingresos y pagos del subtotal de una balanza recibe el nombre de saldo. El saldo final de la balanza de pagos estar regido por el tipo de cambio de la economa. Este registro de operaciones econmicas permite a los pases equilibrar sus ingresos y gastos a largo plazo, con el objetivo de mantener estable su economa y no aumentar su deuda. La balanza de pagos est estructurada de la siguiente manera: 1. Cuenta corriente. Registra el intercambio de bienes, servicios y transferencias. Balanza Comercial. Lleva un control sobre el comercio de bienes. Balanza de Servicios. Aqu se registran las regalas por uso de marcas registradas y los pagos de intereses. Balanza de Transferencias. Es un registro sobre las remesas, donaciones y ayudas en caso de desastre. Existe un supervit de cuenta corriente cuando las exportaciones son mayores que las importaciones y los ingresos por transferencias y servicios son mayores que las compras. 2. Cuentas capitales. Lleva un registro de la compra-venta de activos como son las acciones y los bonos. La balanza de pagos global se obtiene al sumar las cuentas corriente y capitales. La balanza de pagos determina la economa de un pas, puesto que los gobernantes pueden utilizarla para regular las tasas de inters. Esto sucede porque los inversionistas extranjeros compran ms activos en nuestro pas cuando la 7
tasa de inters aqu es mayor que el tipo de inters mundial. As pues, cuando hay un dficit en la cuenta capitales de la balanza de pagos, es probable que el gobierno considere la posibilidad de aumentar las tasas de inters para atraer mayor inversin. Entender la balanza de pagos nos permite predecir si se avecina o no una crisis econmica, y, de esta forma, planear nuestras estrategias financieras. Cuando la balanza de pagos tiene un dficit podemos pensar que la economa de nuestro pas ser inestable, que quiz haya inflacin en determinados bienes y servicios o que el tipo de cambio de nuestra moneda bajar. En este caso lo ms conveniente es: Cuidar nuestro dinero regulando los gastos innecesarios. Ahorrar, prefiriendo aquellos instrumentos financieros que nos den intereses superiores al nivel de inflacin. Pagar a tiempo nuestras deudas para evitar recargos. La balanza de pagos es ante todo un instrumento de anlisis financiero que nos sirve para diagnosticar el estado actual de la economa y anticipar su posible comportamiento futuro. El anlisis de la balanza de pagos permite determinar la oferta y la demanda de divisas y tener una idea acerca de los movimientos futuros del tipo de cambio. Si la demanda de divisas rebasa la oferta, puede esperarse una depreciacin de la moneda nacional. En el caso contrario, la posibilidad es de una apreciacin. El principal objetivo de este instrumento es informar al gobierno sobre la posicin internacional del pas y ayudarlo a formular polticas monetarias, fiscales y comerciales. Permite detectar los desequilibrios externos y sus causas. Los desequilibrios en la balanza de pagos son la principal razn por la que Mxico no puede lograr un crecimiento econmico alto y sostenido. Cada vez que la economa mexicana empieza a crecer vigorosamente, las importaciones tienden a incrementarse con mayor rapidez que las exportaciones; la consecuente crisis de la balanza de pagos da pie a las polticas de ajuste, que a su vez provocan un recesin. Si se esperan resultados (+) La moneda nacional se fortalece. Las tasas de inters bajan. Los precios de las acciones suben. Si se esperan resultados (-) La moneda nacional se debilita. Las tasas de inters suben. Los precios de las acciones bajan. 3.2. MBITO MACROECONMICO EL CRECIMIENTO, DESARROLLO, DEPENDENCIA Y ATRASO ECONMICO. El crecimiento econmico se presenta: 1) Cuando la sociedad adquiere ms recursos 2) Descubre cmo usar los recursos disponibles de manera ms eficiente. 8
Para que el crecimiento eleve el nivel de vida, la tasa de crecimiento debe ser superior a la tasa del aumento de la poblacin. Por tanto, algunos economistas definen el crecimiento econmico de una manera ms estricta, como un incremento del Producto Nacional Bruto per capita (PNB). Un aumento del PNB se puede dar de tres maneras: Por medio de un incremento del trabajo Por medio de un incremento de capital Por medio de un incremento de la cantidad de producto producida por cada unidad de capital o de trabajo. A grandes rasgos, el crecimiento econmico se refiere al incremento de ciertos indicadores, como la produccin de bienes y servicios, el mayor consumo de energa, el ahorro, la inversin, una balanza comercial favorable, el aumento de consumo de caloras por cpita, etc. El mejoramiento de estos indicadores debera llevar tericamente a un alza en los estndares de vida de la poblacin. Medida del crecimiento econmico Habitualmente el crecimiento econmico se mide en porcentaje de aumento del Producto Interno Bruto real o PIB; y se asocia a la productividad. El crecimiento econmico as definido se ha considerado (histricamente) deseable, porque guarda una cierta relacin con la cantidad de bienes materiales disponibles y por ende una cierta mejora del nivel de vida de las personas; sin embargo, algunos autores han sealado que el crecimiento econmico puede ir acompaado de externalidades negativas, ya que dado que mide el aumento del valor de los bienes que produce una economa, evidentemente tambin est relacionado con lo que se consume o, en otras palabras, gasta. La causa por la que segn este razonamiento el crecimiento econmico puede no ser realmente deseable, es que no todo lo que se gasta es renovable, como muchas materias primas o muchas reservas geolgicas (carbn, petrleo, gas, etc.). Dependencia La teora de la dependencia, afirma que la pobreza del tercer mundo se debe a que los pases en vas de desarrollo dependen de los desarrollados, sugiere que incluso que terminado el colonialismo se conserva esta dependencia porque los pases desarrollados pueden usar su podero econmico para determinar, para provecho propio y para desventaja de otros, los precios relativos y las condiciones para el intercambio internacional de bienes. Atraso El atraso es un retardo a compartir innovaciones tecnolgicas y tener logros con otras partes del mundo. El atraso es algo ms complejo, es una construccin histrica de diversas formas. Se convierte en un sistema que se tiende a reproducirse. Las caractersticas de que un pas este en un atraso son las siguientes: 1. La baja productividad 2. La baja calidad de las instituciones pblicas. 9
3. Amplia presencia social de pobreza. 3.3. POLTICAS ECONMICAS 1. Poltica financiera. Es la parte de la poltica econmica que se encarga de formular los objetivos, sealando los instrumentos adecuados para controlar los ingresos y administrarlos, as como para elaborar el gasto del sector pblico. La poltica financiera se encarga tambin del control del sistema bancario, as como de la poltica financiera y crediticia. De esta manera, en forma amplia, la poltica financiera de un pas incluye la poltica fiscal, la poltica del gasto pblico, la poltica monetaria y crediticia y la poltica bancaria, todas ellas administradas con la finalidad de coadyuvar al logro del desarrollo econmico del pas. Cul es el principal instrumento de la poltica financiera? El instrumento al que recurre esta poltica es precisamente el Gasto Pblico, que se realiza a travs de la Ley de Egresos de la Federacin, emitida en forma anual, en la cual se marcan las pautas y lineamientos, y se autoriza la forma y el monto en que se realizar dicho gasto pblico; para que mediante ste, el Estado financie todas sus actividades, tanto el subsector gobierno como del subsector organismos y empresas del Estado. Esta ley representa en s el Presupuesto de Egresos de la Federacin Qu es el Presupuesto de Egresos de la Federacin? Es el monto que se realizar para el gasto pblico. Los renglones principales del Presupuesto de Egresos de la Federacin son: a) Gasto corriente. Se hace para mantener el funcionamiento de los organismos. b) Gasto de inversin. Permite ampliar su cobertura de servicios o de produccin. Por tradicin, el presupuesto ha sido deficitario, se gasta ms de lo que se recibe de ingresos. Es probable que el dficit se deba a una mala administracin financiera del sector pblico. La actual poltica financiera se caracteriza por actuar en un sistema econmico deprimido, caracterizado por un empeoramiento de la situacin financiera, y que no ha cumplido con los objetivos que se plante, agravando algunos problemas como los siguientes: el dficit pblico sigue creciendo en trminos monetarios y como proporcin del PIB se destinan menos recursos a la promocin econmica y social; no se puede mantener un tipo de cambio estable y contina la fuga de capitales; el peso de la deuda interna y externa es cada vez mayor y no permite un manejo adecuado de finanzas pblicas. 2. Poltica fiscal Es el conjunto de instrumentos y medidas que toma el Estado con el objeto de recaudar los ingresos necesarios para realizar las funciones que le ayuden a cumplir los objetivos de la poltica econmica general. La parte de la poltica financiera que se encarga del acopio de recursos fsicos y financieros que determinan el volumen del gasto pblico. Esta poltica establece el sistema impositivo o rgimen tributario y las medidas e instrumentos relacionados con la obtencin de recursos financieros. 10
Los instrumentos de la poltica fiscal son todos aquellos que contribuyen a la recaudacin de ingresos pblicos, como: a) El conjunto de impuestos, derechos, productos y aprovechamientos que conforman el sistema fiscal. b) Las ganancias que se obtienen del funcionamiento de las empresas del sector pblico. c) El financiamiento pblico de fuentes internas y externas (endeudamiento pblico). d) Las transferencias o recursos que los diversos sectores y entidades hacen llegar al sector pblico y que permiten incrementar sus ingresos. Instituciones encargadas de la poltica fiscal y sus funciones: La poltica fiscal est en manos de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico que es la encargada de aplicar los diferentes instrumentos y mecanismos que conforman el sistema impositivo. Otros organismos que apoyan a la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico en la elaboracin y ejecucin de la poltica fiscal son la Tesorera de la Federacin, los servicios aduanales y de inspeccin, y la Tesorera Fiscal de la Federacin, as como el fondo de garanta para Reintegros del Erario Federal y otros organismos considerados como auxiliares. Los principales objetivos de la poltica fiscal. Es coadyuvar al cumplimiento de las metas de la poltica econmica en general, las cuales estn enfocadas a lograr el desarrollo socioeconmico del pas. Desglosados, los principales objetivos de la poltica fiscal son los siguientes: Obtener los impuestos, derechos, productos y aprovechamientos, as como los dems ingresos que le corresponden por ley, siempre con un criterio de equidad y de estmulo a las actividades econmicas y sociales, que permitan el incremento de inversiones y del empleo sin causar desequilibrios monetarios o de precios. Otorgar estmulos fiscales a las actividades econmicas que se consideren prioritarias para el desarrollo del pas. Ofrecer estmulos y subsidios a las actividades prioritarias como el sector agropecuario, la pesca, la minera, el abasto de productos, el sistema de trasporte colectivo, la investigacin cientfica y tecnolgica entre otras. Regular, coordinar y controlar los servicios de Tesorera de la Federacin. Controlar los organismos descentralizados y empresas estatales que por ley estn sujetos a un control presupuestal, como PEMEX y CFE y otros. Administrar y controlar el endeudamiento pblico interno y externo. Establecer, revisar y controlar-en su caso modificar- los precios y las tarifas de los bienes y servicios del sector pblico.
La propuesta terica y prctica de las autoridades radica en buscar el equilibrio a toda costa, con un pequeo dficit, con la finalidad de evitar presiones inflacionarias o elevados niveles de endeudamiento. 11
Esto obliga al gobierno a disminuir su gasto, vender empresas y activos, lo que posibilita la reduccin relativa de la deuda pblica y el ajuste fiscal. Evidentemente, en todo este proceso, se constrie el mercado interno y las ganancias de las empresas. El crculo es el siguiente: el banco central controla el crecimiento de la oferta monetaria ya que est convencido de que la inflacin tiene origen monetario; mediante el control de la oferta monetaria puede mantener la tasa de inters por arriba de la inflacin, con ello se contrae la inversin y la demanda. Esta poltica pro-cclica ha trado como consecuencia que el crecimiento de la inversin haya bajado de 1995 a 2000, la TMCA fue de 10.0%; siendo apenas de 0.4% entre 2000 y 2005 (INEGI, 2007). Conjuntamente con esto, se intent la promocin de capitales externos, tampoco pudo apreciarse el tipo de cambio, presentndose ms bien una sobrevaluacin. La bsqueda incesante por reducir la inflacin y estabilizar el tipo de cambio por medio del control de la oferta monetaria, ha llevado a que la poltica monetaria subordine a la poltica fiscal.
Con base en los datos expuestos lnea arriba, se puede decir que la poltica monetaria y fiscal son contraccionistas, y su principal objetivo, o quizs nico, es mantener baja la tasa de inflacin. Para ello se auxilian con el alza de la tasa de inters como se vio arriba y con la reduccin del gasto pblico.
Esta poltica contraccionista nos muestra que la tasa de inters tiende a crecer por arriba del PIB: en 1995 (ao de crisis econmica) el PIB cay 6.1%, en tanto que la tasa de inters creci 162.1%, cuestin totalmente comprensible en la medida en que las autoridades buscaban dar certeza a los capitales nacionales y extranjeros para sobrevivir al error de diciembre; en 2000 la tasa de inters creci al doble del PIB, 3.6% por 6.6% tasa de inters. Finalmente, en 2005 respecto de 2004, la tasa de inters aument 34.9% y el PIB lo hizo en 3.0% (INEGI, 2007; Fox, 2005). Esto es importante ya que los capitales al percatarse que las posibilidades de obtener beneficios son ms claras en la especulacin, prefieren invertir con altas tasas de inters, las cuales les aseguran mejores rendimientos que lo ofrecido en la economa real. 3. Poltica monetaria y crediticia. Forma parte de la poltica econmica general y financiera en particular, y est constituida por el conjunto de medidas e instrumentos que aplica el Estado con el objeto de regular y controlar el sistema monetario y crediticio de un pas. Los principales instrumentos de la poltica monetaria y crediticia son los siguientes: Poltica de redescuento. Son los prstamos que el banco central (BANXICO) hace a las instituciones bancarias, especificando las condiciones para dicho crdito, mediante un primer descuento, respaldado por valores o ttulos a corto plazo o bien mediante prstamos con garanta. 12
Operaciones del mercado abierto. Es la compraventa de bonos y valores gubernamentales al pblico, con el objeto de que el Estado capte recursos monetarios en poder del pblico y pueda financiar su gasto. Ejemplos importantes son los CETES y los PETROBONOS. Depsito o encaje legal de los bancos comerciales. Cantidad de dinero que los bancos comerciales deben mantener como reserva para garantizar los depsitos bancarios y se expresa como un porcentaje de recursos. Coeficiente de liquidez de la banca comercial. Cantidad de dinero que los bancos deben poseer en efectivo para hacer frente a sus obligaciones en un momento determinado. Controles selectivos y directos de crdito. Se da a travs de los instrumentos anteriores y de otros como: tasas diferenciales de redescuento y requisitos de elegibilidad, empleo selectivo del depsito legal, requisito de depsito previo para importaciones, aprobacin previa de depsitos bancarios, instrucciones especficas del banco central, etctera. Desarrollo de mercados monetarios. Se alcanza a largo plazo, en la medida que exista un mercado monetario desarrollado, ser ms fcil la adopcin de los instrumentos mencionados. Emisin primaria por el banco central. Expansin o contraccin del crdito. Colocacin de bonos y ttulos gubernamentales. Instrumentos cambiarios como la devaluacin, la flotacin, los tipos de cambios mltiples. La devaluacin que consiste en la depreciacin de la moneda en trminos de otra moneda extranjera y los cambios mltiples con monedas extranjeras, as como la flotacin y el tipo de cambio dual. Modificacin de las tasas de inters. Para estimular o desalentar el ahorro; si la tasa es alta se estimula el ahorro sino es as sucede lo contrario. Instituciones encargadas de la poltica monetaria y crediticia, as como sus principales funciones. Las instituciones encargadas de la poltica monetaria en nuestro pas son la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, el Banco de Mxico, la Comisin Nacional Bancaria y de Valores; la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, la Comisin Nacional de Seguros y Fianzas, y la Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro. El Banco de Mxico tiene encomendadas las funciones que se mencionan a continuacin: 1. Regular la emisin y circulacin de la moneda, los cambios, la intermediacin y los servicios financieros, as como los sistemas de pagos; 2. Operar con las instituciones de crdito como banco de reserva y acreditante de ltima instancia; 3. Prestar servicios de tesorera al Gobierno Federal y actuar como agente financiero del mismo; 4. Fungir como asesor del Gobierno Federal en materia econmica y, particularmente, financiera; 5. Participar en el Fondo Monetario Internacional y en otros organismos de cooperacin financiera internacional o que agrupen a bancos centrales, y 6. Operar con los organismos a que se refiere el numeral V anterior, con bancos centrales y con otras personas morales extranjeras que ejerzan funciones de autoridad en materia financiera. 13
PRINCIPALES PROBLEMAS FINANCIEROS, FISCALES Y MONETARIOS DEL PAS FINANCIEROS: El dficit pblico sigue creciendo en trminos monetarios y como proporcin del PIB se destinan menos recursos a la promocin econmica y social; contina la fuga de capitales; y el peso de la deuda interna y externa es cada vez mayor y no permite un manejo adecuado de las finanzas pblicas. FISCAL: No hace diferencias entre actividades productivas y especulativas, con lo cual se castiga la produccin y la productividad permitiendo el enriquecimiento ilcito; la carga tributaria est muy mal distribuida, se ha olvidado su papel de instrumento de justicia y equidad y se ha convertido en un mecanismo para alentar la concentracin de riqueza y el ingreso. Debe cumplir con las funciones de promocin econmica y social; brindar seguridad nacional, paz pblica y bienestar colectivo; ser capaz de movilizar y aplicar los recursos necesarios para los objetivos planteados. MONETARIA: No ha contribuido a un manejo adecuado y eficiente de las finanzas pblicas por lo que ha tenido que recurrir al endeudamiento externo. Debe adaptarse al Sistema Econmico de Produccin, es decir, el Estado debe cambiar radicalmente la poltica monetaria para que sta responda a los intereses del mercado interno y no se vulnere la soberana nacional. De esta manera se fortalecera el proceso de desarrollo econmico social.
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UNIDAD IV.- EL CICLO ECONMICO Objetivo: interpretar los ciclos econmicos que impactan en una economa, mediante el anlisis de las teoras de los ciclos econmicos y las polticas anti-cclicas, para evaluar su impacto en la organizacin. El ciclo se define como: Periodo en que se cumple una serie de fenmenos realizados en un orden determinado. 4.1. EL CICLO ECONMICO Y SUS ETAPAS El ciclo econmico es un conjunto de fenmenos econmicos que se suceden en una poca o periodo determinado.
Caractersticas importantes de los ciclos econmicos 1. Un ciclo econmico es un movimiento ondulatorio. Se caracteriza por la alternancia de expansin (o de la prosperidad) y la contraccin (o depresin) en la actividad econmica. Un periodo de prosperidad es seguido por un perodo de depresin, y viceversa. 2. Las fluctuaciones cclicas son recurrentes en la naturaleza. Esto significa que tienden a ser repetitivas. Si la prosperidad es seguida por la depresin, la depresin volver a ser seguida por la prosperidad renovada. Por lo tanto, los ciclos econmicos son rtmicos y tienen un patrn reconocido. 3. Otra caracterstica comn de todos los ciclos en los negocios es el acumulado de auto-refuerzo, la naturaleza del movimiento de expansin y contraccin. Cada alza o bajada de un ciclo se refuerza a s mismo. Se alimenta de s mismo y crea un mayor movimiento en la misma direccin. Una vez iniciado, persiste en una direccin dada, hasta acumular fuerzas para cambiar el sentido. 15
4. Por lo tanto, no puede haber una depresin indefinida o perodo de bonanza eterno. 5. Los ciclos econmicos son dominantes en sus efectos, que afectan a prcticamente todos los segmentos de la economa. Cuando una parte de la economa sufre depresin o disfruta de la prosperidad, esta se transmite a las otras partes. A travs del mecanismo del comercio internacional, los auges y las depresiones en un pas se transmiten a otros pases y por lo tanto, sus efectos se pueden sentir en todo el mundo. 6. Como seal Keynes, un ciclo de comercio se caracteriza por la existencia de una catstrofe, es decir, el pico y la depresin no son proporcionales. Es decir, el movimiento de arriba hacia abajo es mucho ms abrupto y agresivo que la alteracin de la bajada hacia arriba. 7. En las fluctuaciones cclicas, los precios y la produccin normalmente se elevarn o caern juntas. 8. Los ciclos econmicos son recurrentes pero no totalmente peridicos. Algunos ciclos son leves y otros severos, algunos de los ltimos aos dos, tres o cuatro y otros ocho o diez aos o ms. En algunos ciclos, la recuperacin es ms larga que la fase descendente, en otros, lo contrario puede ser el caso. 9. Los ciclos por lo general siguen un patrn de desarrollo que les lleva a travs de diferentes fases en la misma secuencia, ciclo tras ciclo. La duracin de los ciclos vara ampliamente y la amplitud de las oscilaciones es muy irregular. El Ciclo Econmico Corto o Ciclo Coyuntural est compuesto por cuatro periodos: Auge, recuperacin, recesin y depresin. RECUPERACIN: Expansin de la Demanda Agregada por varios motivos: Amplia oferta de factores productivos no utilizados Costes bajos debido a los bajos salarios, aunque estos registren una tendencia alcista Aumento del empleo Beneficios empresariales en aumento Bajos tipos de inters que favorece el aumento de la inversin, y consecuentemente de la produccin y el empleo. La inflacin no aumenta porque no estamos por encima de la tendencia. AUGE: Culminacin del periodo de recuperacin, en l se da la maximizacin de los factores productivos y de las variables de recuperacin explicadas anteriormente. Proximidad al pleno empleo coyuntural, aunque exista rigidez salarial y rigidez en la oferta laboral. Altos beneficios empresariales, que favorecen el aumento de la inversin, la produccin y generan de este modo inflacin. 16
Los sectores competitivos reducen sus beneficios, mientras que los no competitivos los aumentan. (al existir inflacin se aumentan los tipos de inters que frena la inversin y consecuentemente la produccin) RECESIN: Es la cada de la demanda agregada, arrastrada por la cada de la inversin (ante altos tipos de inters) que provocan la disminucin del consumo, tanto pblico como privado. La reduccin de la produccin genera paro y la reduccin de los beneficios empresariales. DEPRESIN El la mxima degradacin de los elementos nombrados en el periodo de recesin. Se reducen los costes de produccin porque se reducen los salarios Disminuyen los tipos de inters Se frena la inflacin porque nos hemos situado muy por debajo de la tendencia os beneficios empresariales son muy bajos por la baja produccin Alto nivel de paro cclico (coyuntural)
Para la construccin terica de los ciclos econmicos, se observa que la expansin del ciclo queda caracterizada por un aumento de la demanda de medios de produccin; es decir, que la economa se encuentra en crecimiento econmico, en tanto que el estadio de recesin o descenso del ciclo, disminuye la demanda de bienes de produccin. En virtud de ello se acepta, como variable fundamental, que el proceso de reproduccin o de acumulacin del capitalismo, depende ms por la decisin de la inversin que por atender las necesidades del consumo. Por ello, el promover la inversin tiene como objetivo garantizar la tasa de recuperacin de la inversin, medida en el producto nacional y por ende en atender el aspecto del empleo. Para explicar este aspecto se requiere el estudio del crecimiento econmico y sus teoras, as como el papel tico de la intervencin del Estado, con relacin a su actividad econmica. Existen muchas explicaciones del porqu se dan los ciclos econmicos; sin embargo, lo nico cierto es que la economa se mueve mucho por las expectativas y las variables monetarias que pueden influir en gran medida sobre las economas, por lo tanto, es difcil siempre determinar causas de auges o recesiones. Cuando se estudian los ciclos se hace en forma terica, pero dadas las caractersticas generales y especificas de cada pas capitalista, es conveniente no olvidar que cada ciclo econmico es nico y que sus causas concretas se pueden conocer una vez que ha ocurrido y mediante una rigurosa investigacin histrica. El perodo ms alto del ascenso se denomina auge. Todo ascenso culmina en un descenso o recesin. Una crisis se produce en algn momento del descenso. La crisis subsiguiente, es finalmente revertida por la reactivacin o recuperacin. No hay una duracin fija para cada fase ni para el ciclo en su 17
conjunto, pero la investigacin a largo plazo ha permitido establecer duraciones promedio para los ciclos. El ciclo econmico est basado en leyes generales que gobiernan las economas capitalistas, ms que en factores polticos o institucionales especficos de pases o perodos particulares. Se conocen tres tipos de ciclos econmicos generales en el sistema capitalista, de acuerdo a su duracin y estos son: Cortos, con una duracin promedio de 40 a 60 meses, no necesariamente registran una crisis en el descenso. Medios, 8 aos y medio en promedio, se distinguen por la presencia de auges y crisis cclicas. Largos, con un promedio de 50 a 60 aos de duracin: durante la expansin los ascensos son prolongados y ms fuertes, las crisis son suaves y las recesiones cortas; durante la depresin los ascensos son dbiles y cortos, las crisis muy fuertes y las recesiones prolongadas hasta alcanzar el grado de depresiones econmicas generales. El comportamiento cclico de la actividad econmica se puede medir con muchas magnitudes, no slo con la produccin nacional sino tambin con la tasa de inflacin, la tasa de desempleo, el nmero de quiebras de empresas, la creacin de empresas, la medida del dficit pblico, entre otros. Las fases comnmente usadas en el campo econmico, en el estudio del ciclo econmico son: recesin o crisis, depresin, recuperacin o reanimacin y auge. Algunos autores consideran que entre la crisis y la depresin hay un proceso de disminucin de la actividad econmica conocido como recesin. Si contamos a la recesin como una fase del ciclo, entonces tenemos cinco fases: crisis, recesin, depresin, recuperacin y auge. La depresin es el punto ms bajo del ciclo. Se caracteriza por un alto nivel de desempleo y una baja demanda de los consumidores, en relacin con la capacidad productiva de bienes de consumo. Los precios bajan o permanecen estables. Los beneficios empresariales descienden e incluso muchas empresas incurren en prdidas. En las ltimas dcadas del siglo xx se dio el fenmeno de inflacin con estancamiento -estanflacin-, que se produce cuando coexisten la inflacin y una situacin de recesin de la actividad econmica. Algunas caractersticas principales de las crisis son que: se acentan las contradicciones del capitalismo, hay un exceso de produccin de ciertas mercancas en relacin con la demanda, en tanto que falta produccin en algunas ramas, hay una creciente dificultad para vender dichas mercancas, muchas empresas quiebran y se incrementa el desempleo y el subempleo. En la fase depresiva hay periodos de estancamiento donde prcticamente se detiene el proceso de produccin. La depresin constituye una verdadera cada, por lo que en esta misma fase, se van dando los elementos que permiten la recuperacin y posteriormente el auge. La recuperacin o expansin es la fase ascendente del ciclo, se produce una renovacin del capital que tiene efectos multiplicadores sobre la actividad econmica, generando una fase de crecimiento econmico y por tanto de superacin de la crisis. Esto se mide propiamente en el aumento sostenido de la inversin y por ende, en el producto nacional. Es la fase del ciclo econmico que se caracteriza por 18
una reanimacin de todas las actividades econmicas. Aumenta el empleo, la produccin, la inversin y las ventas. El auge es el punto lgido de la fase de recuperacin, determina el momento en el que por la existencia de rigidez o por haber alcanzado el pleno empleo, toda la actividad econmica se encuentra en un periodo de prosperidad y apogeo. La recesin es la fase descendente del ciclo en el que se produce una cada importante de la inversin, la produccin y el empleo, puede producirse de forma suave o abrupta. En este ltimo caso hablamos de crisis. Por todo lo anterior, debemos pensar que si toda recesin tiene su posibilidad de recuperacin, la crisis que actualmente vivimos no debe paralizarnos siempre y cuando la intervencin del Estado promueva la inversin con una visin tica en la bsqueda del bien general.
4.2. POLTICAS ANTI-CCLICAS
Una poltica anti-cclica es el conjunto de medidas encaminadas a hacer contrapeso a las fluctuaciones de los ciclos econmicos. Mediante la poltica anti-cclica o de estabilizacin, el estado busca evitar que las variaciones del crecimiento econmico provoquen fuertes desequilibrios de manera que se eviten las recesiones largas y se alcance un crecimiento duradero y sostenido. La Polticas Anti-cclicas se basa principalmente en 4 ejes, los cuales son: Infraestructura: Para generar empleo. Red de Proteccin Social: Para sostener el consumo de la poblacin ms vulnerable. Confianza Inversionista: Para sostener el dinamismo de la inversin privada con responsabilidad social Financiacin: Para asegurar el adecuado flujo de caja del micro, pequeo y mediano empresario. Los ciclos econmicos no pueden evitarse, sin embargo, se ha tratado de disminuir su impacto a travs de medidas como las siguientes. El estado incrementa sustancialmente su demanda, sobre todo a travs de gastos militares y creacin de empleos. Incremento de la demanda externa tratando de vender en el exterior los productos que no se venden en el mercado interno Incrementar y estimular la acumulacin y concentracin del capital. Disminuir el valor relativo de las fuerzas de trabajo.
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Poltica Fiscal y monetaria compensatoria para suavizar el Ciclo Econmico, con Supervit fiscales y subidas de los tipos de Inters en las etapas de auge y Dficit fiscales y bajadas de tipos de Inters en las de depresin. Las economas occidentales han experimentado en los ltimos decenios unas fuertes tasas de Crecimiento Econmico, pero esas fases de expansin, se ven seguidas inexorablemente por fases de desaceleracin (muy bajas tasas de Crecimiento) o incluso Recesin ( Crecimiento negativo de la economa durante dos trimestres seguidos o ms), para despus pasar a una nueva recuperacin y expansin econmica. A lo largo de la historia hemos aprendido que el Estado puede jugar un importante papel estabilizando el ciclo, es decir enfriando la economa en pocas expansivas (muchas veces inflacionarias) y animndola en fases recesivas; pero tambin sabemos que el Estado y sus polticas econmicas pueden ser los desencadenantes de fuertes recesiones econmicas. Cuando una economa muestra altos niveles de Desempleo y sus factoras reflejan un exceso de capacidad productiva sin utilizar es obvio que los Recursos no estn siendo eficazmente utilizados por el sistema de Mercado. La cuestin es, cul es la causa de la infrautilizacin de los Recursos? John Maynard Keynes crea que era debida a un fallo del Mercado. La solucin de Keynes consista en aumentar los Gastos del Gobierno para emplear la mano de obra parada y los Recursos de Capital no utilizados y mantener las Rentas personales. El Gobierno, mediante la Poltica Anticclica o de estabilizacin, intentara as evitar que las variaciones de la tasa de Crecimiento provoquen fuertes desequilibrios. Se trata de evitar las recesiones largas, e intentar que la expansin sea duradera y sostenida. Otros economistas cuestionan la conveniencia de la intervencin del Estado y las razones de esta intervencin. Para muchos la intervencin estatal a travs de la Poltica Econmica, distorsiona ms que equilibra. Por ejemplo, una Poltica Monetaria en exceso relajada podra tener efectos contraproducentes, porque la gente sabe que un aumento en la cantidad de Dinero puede traer Inflacin lo que perjudica el Crecimiento. Adems la participacin excesiva del sector pblico, en algunos pases occidentales por encima o prxima al 50%, supone para muchos la posible prdida de dinamicidad del sector privado que en alguna medida puede quedar expulsado de la economa por el sector pblico (efecto expulsin). Los libros de texto de la posguerra, liderados por el Economics de Paul Samuelson, se centraron fundamentalmente en los auges y cadas de la economa y en la forma en la que la poltica del Gobierno podra influir sobre el Ciclo Econmico. Los economistas keynesianos abogaron por la gestin anticclica de la Demanda, es decir, Incluso Milton Friedman, economista que defiende la no intervencin, centr sus investigaciones en la forma de estabilizar la economa a travs de la Poltica Monetaria. Despus vinieron aos en que los economistas han hecho ms hincapi en la importancia del Crecimiento Econmico y del aumento del nivel de vida ms que de las fluctuaciones en el ciclo. Ahora, el pndulo parece que ha vuelto a girar y la preocupacin se vuelve a centrar en la Recesin y el Desempleo. 20
Algunos economistas estn respaldando la Poltica Fiscal y monetaria compensatoria (aparece, la expansin del Gasto pblico, el aumento del Dficit pblico y la expansin de la cantidad de Dinero) como forma de salir de la situacin crtica en que se encuentra Europa. En los ltimos cincuenta aos el objetivo de mantener el Empleo, el Crecimiento y la estabilidad de Precios se ha convertido en una justificacin para la intervencin del Estado. La promocin de estos objetivos est a cargo de funcionarios y polticos (dirigidos por los Ministros de Economa y Finanzas) y de instituciones como pueden ser los Bancos Centrales.
EFECTOS DE ALGUNOS FACTORES SOBRE LOS RESULTADOS EMPRESARIALES 1. Tasa de inflacin: Afecta a los precios de las ventas y las compras. A la revisin al alza de los salarios Al aumento de los gastos financieros (al aumentar los tipos de inters) Al encarecimiento de las amortizaciones 2. PNB: Afecta fundamentalmente a las ventas, ya que el PNB representa el valor de la produccin de un pas que depende de: Los recursos, la productividad el desarrollo econmico, industrial etc., los recursos humanos (formacin). 3. Tipos de Inters: Aumentan los gastos financieros y reducen las ventas, al incidir negativamente sobre la inversin. 4. Tipos de cambio: Afecta a las ventas (exportaciones), ya que si nuestro tipo de cambio es bajo aumentan, pero si es alto disminuye. 5. Consumo privado: Hace referencia sobre todo a las ventas guardando una relacin causal directa entre ambos. Las familias gastan, pero invierten cuando hablamos de bienes inmuebles, acciones/bonos (activos financieros) 6. Inversin privada: Altera las ventas, al incidir en el nivel de produccin. 7. Inversin pblica: Reduce costes de produccin si consigue mediante dicha inversin el aumento de la productividad. 21
8. Gasto pblico: Aumenta las ventas 9. Exportaciones: El aumento de las exportaciones provoca un aumento de las ventas, pudiendo originar incluso inflacin. 10. Importaciones: Cuando se trata de bienes finales reduce las ventas porque disminuye la produccin en el pas al sufrir un proceso de sustitucin. Si las importaciones son de bienes de equipo y de bienes intermedios aumentan las ventas porque son inversiones por parte de las empresas espaolas. 11. Salarios: Inciden sobre el coste del personal, el nivel de paro y el nivel de consumo de las familias. 12. Educacin y formacin profesional: Incide en el gasto de personal, en la reduccin del coste unitario (mayor productividad) 13. Impuestos sobre beneficios: Afecta al Resultado Neto y a las Rentabilidad de las inversiones 14. Seguridad Social: Est ligada al aumento de los gastos salariales por parte de la empresa 15. Aranceles: Afecta al volumen de las transacciones econmicas de un pas con el resto del mundo. Y al precio final de los productos importados o exportados. 16. Ayudas a la Investigacin y al Desarrollo. Busca la mejora de la productividad y la reduccin del coste unitario. Son indicadores del crecimiento econmico: PNB, PIB, PNN, Renta per cpita, Renta Nacional.
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BIBLIOGRAFA Case Karl E. y Ray C. Fair. 2000 . Fundamentos de Economa. Editorial Prentice Hall. Mxico. Castellot Rafful Rafael. 2010. Una explicacin de las crisis y los ciclos econmicos. Ibarra Alcantara Rowan Sinhoe.2010. Macroeconoma. Instituto Politcnico Nacional (Escuela Superior de Comercio y Administracin). http://www.inegi.gob.mx http://www.banxico.org.mx http://www.sat.gob.mx Definicin de inversin - Qu es, Significado y Concepto http://definicion.de/inversion/#ixzz2a4GK2eJP