CASO: SOCIEDAD DISTRIBUIDORA RO Y LO LTDA Anlisis de crdito
Profesor, Edinson Cornejo Doctor (c) en Contabilidad y Organizacin de Empresas, Universidad Autnoma de Madrid, Espaa. Diplomado en Estudios Avanzados, Universidad Autnoma de Madrid. Master of Business Administration, ILADES-Loyola University in Maryland. Egresado de Magster en Economa Financiera, Universidad de Santiago de Chile. Certificate in International Finance, Universidad Alberto Hurtado-Georgetown University. Ingeniero Comercial, Universidad Adventista de Chile.
Alumno: Perla Berros Ingeniero Comercial, Universidad de Valparaso.
1. Introduccin y objeto
El grupo RO y LO est compuesto por tres sociedades: Transportes ACARO Ltda., LOA Ltda. y Sociedad Distribuidora RO y LO Ltda., Esta ltima, se posicion en los aos noventa como un supermercado de bajos precios, alta rotacin y con locales sin lujos, y que no haba sido atacado eficientemente. El objetivo de este estudio es evaluar los efectos de aprobar un crdito de largo plazo y un aumento en su lnea de crdito de corto plazo.
Hitos:
a. La empresa posee una lnea de crdito de corto plazo de M$110.000 y solicita un aumento de 15 mil UF (360 millones) 1 para financiar capital de trabajo.
b. La empresa posee un crdito de largo plazo con el banco por M$118.619, por el cual solicita su renegociacin y que, con 35 mil UF ms (840 millones), forme parte de un nuevo crdito, por un total de 50 mil UF., a ocho aos plazo. Estas 35 mil UF se destinaran a formar parte de su actual deuda de corto plazo en deuda de largo plazo, ya que - segn la empresa -, sta se gener por la inversin de un nuevo supermercado en el sector de Jardn del Mar en la comuna de Via del Mar.
c. La sociedad dispone de 22 locales de venta; 5 se dedican a la venta de mercaderas al por mayor (Iquique y Concepcin), 1 venta de juguetes en Huechuraba, y resto a la venta por menor. Adems, cuenta con un sistema de tele servicio con catalogo de productos y servicios.
1 UF calculada a $ 24.000-. Tabla 1. Antecedentes financieros del grupo
Ratios 1999 2000 2001 2002 Activo Circ./Activo Total 66% 71% 65% 64% Activo Fijo/Activo Total 34% 29% 35% 36% Otros Activos/Activo Total 0,002% 0,022% 0,246% 0,0003% Pasivo Circ./Pasivo Total 63% 60% 57% 63% Pasivo L-P/Pasivo Total 15% 11% 13% 11% Patrimonio/Pasivo Total 22% 29% 29% 26%
ndices de Liquidez:
Este grupo, a partir del ao 2000, la razn corriente muestra una tendencia a disminuir. En 5% al 2001 y casi un 10%, al 2002. Ubicndose, desde el ao 2000 y 2001 por debajo del promedio de sus competidores con ndices de liquidez de 1,53 y 1,38, respectivamente. Lo mismo muestra para el ratio de acidez el cual est muy por debajo del sector 0,91 y 0,85 de los mismos aos teniendo menos capacidad que su competencia en hacer frente a sus pasivos de corto plazo. El activo circulante est compuesto principalmente por inventario, el cual ha variado en un incremento de 50%, aproximado, cada ao y es financiado con deuda de
2 P.C.C.D: Periodo de Cuentas por Cobrar, en Das. 3 P.I.D: Periodo de Inventario, en Das. corto plazo. Otro elemento importante de ver en la Tabla 2., es que la empresa ha financiado activo fijo con deuda de corto plazo y patrimonio. En relacin a las cuentas por cobrar en das y el ratio de periodo de inventarios, el Grupo RO y LO otorga ms das en crdito que los otros participantes del sector supermercados y la rotacin es demasiada lenta respecto a la industria. Ver tabla 1.
De lo anterior, se aprecia que el grado de respuesta en el corto plazo que ha presentado la empresa en los ltimos aos frente a sus obligaciones no es eficiente.
Endeudamiento.
El ndice Leverage de la empresa se presenta en 2,6 constantes para el ao 2000 y 2001, encontrndose bajo del promedio de la industria el cual es de 0,78 y 0,82, respectivamente. Este grado de endeudamiento constante se explica porque la empresa no ha tomado endeudamiento de largo plazo y ha financiado con patrimonio y deuda de corto plazo sus obligaciones de largo.
Estado de Resultado
Se observa, en la Tabla 3., que hay un crecimiento sostenido tanto en los ingresos por ventas como los costos asociados. Sin embargo, el gasto de administracin y ventas erosiona el resultado operacional.
- Debe mejorar la razn corriente y salir del ltimo lugar en competencia. - Lo mismo que lo anterior, para la razn cida, debe dejar de mantener los peores resultados de la industria con 0,4. - Debe mejorar la rotacin de inventarios para que su mercadera sea ms liquida, al menos a los das promedio, que son 24 das al 2002 y buscar igualarse al lder en este, y dems ratios. - A la empresa le urge una reestructuracin de administracin y ventas para mejorar el resultado neto. - El indicador Leverage es demasiado alto 2,6 para el 2000 y 2001, y muy distante de los actores del mercado y la media de la industria que es 0,78 y 0,82, respectivamente.
El Grupo Ro y Lo, presenta alto riesgo crediticio, debido a que en trminos generales la empresa muestra ratios bajo a sus competidores y de la industria. Adems mantiene elevado niveles de inventarios con una rotacin bajsima, lo que le afecta a su liquidez.
Su nivel de endeudamiento es de 2,6 al ao 2002, duplicando a su competencia y por muy sobre la industria.
Por lo tanto, la empresa no es sujeta a crdito, a menos que est dispuesta a asumir un contrato de coverant, en donde est dispuesta a ceirse a las normas contractuales. Lo anterior, se sustenta por elemento tales como:
- Inters e intencin de profesionalizar la gestin - Experiencia en el negocio - Nivel sostenido de ventas - Que el crdito est orientado a transformar deuda de corto por largo plazo, para mejorar la liquidez de la empresa - Y que por consecuencia, mejore lo ndices analizados.