elEconomista

.es
EL LDER ECONMICOENESPAOL
LUNES, 13 DE ENERODE 2014
AO IX. N 2.427 elSuperLunes
Precio: 1,70
Los parques tecnolgicos apenas sufren
la crisis tras ampliar sus servicios PAG. 6
El mundo volver a
querer al dlar
Por MatthewLynn PAG. 4
La petrolera espaola prev destinar 2.900 millones al pas hasta el ao 2022
Repsol invierte900millones y
doblar su peso en Venezuela
El presidente de Repsol, Antonio
Brufau, viajar esta semana a Ve-
nezuela para firmar unacuerdode
inversinde 1.200millones de d-
lares (900millones de euros) enel
yacimientoPetroquiriquire. La fir-
ma con el ministro de Petrleo y
presidente de PDVSA, Rafael Ra-
mrez, supondr unpasode gigan-
te para la compaa espaola que
podr casi duplicar la produccin
deesteyacimientodesdelos 40.000
barriles diarios actuales a casi
100.000 barriles. Repsol adems
cuentatambinconunofrecimien-
to del Gobierno de Nicols Madu-
ro para crear una nueva empresa
mixtaenlazonadeCardnIV, don-
deseencuentrael mayor yacimien-
to de gas natural latinoamericano,
el Perla I. PAG. 9
Iberdrola eleva supotencia
enMxico PAG. 18
El Gobierno tendr que acometer
unimportanteajusteen2014si pre-
tende cumplir con el 5,8 por cien-
to de dficit pblico ya que tendr
quemeter latijerapararecortar en-
tre7.000y12.000millones. Paraal-
canzar el objetivo, Espaa deber
limar siete dcimas de PIB mien-
tras queen2013laexigenciafues-
lo de tres dcimas, lo que implica-
ra casi el doble de esfuerzo que el
ao pasado. PAG. 33
Cumplir el objetivo de
dficit este ao exigir el
doble de ajuste que 2013
MASQUIERELOS
MEDICAMENTOS
ENCATALN
Insta a los laboratorios a que aadan esta
versin en todas las cajas de frmacos y
las compaas ofrecen incluirlo en la web.
PAG. 8
La rebaja de la remuneracin de
los depsitos noconsiguequeme-
jore la rentabilidadde bancos, ca-
jas y cooperativas en su negocio
domstico. Segnlosdatosdel Ban-
co de Espaa, la diferencia entre
la rentabilidad que obtienen por
sus operaciones de activo, como
los crditos, y el coste que supone
las del pasivo, comolos depsitos,
se sita enel ltimo trimestre ce-
rrado, el deseptiembre, enel 0,819
por ciento, lo que supone el nivel
ms bajo de toda la serie histri-
ca, que se remonta al ao 1971 y
eso que cuentan con el Banco de
Espaa que ha limitado los inte-
reses de los depsitos. PAG. 11
Labancanomejorasurentabilidad
pese al tope de los depsitos
Se sita en el 0,819%, el punto ms bajo desde el ao 1971
El beneficio de Iberdrola, Gas
Natural y Endesa ceder desde
sus mximos histricos hasta el
cierre de 2013 un 29,5por cien-
tomientras quepara el restodel
sector enEuropa ser mayor, de
un47 por ciento. El apagnnu-
cleardeAlemania, unidoalabue-
na marcha de los negocios lati-
noamericanos de las compaas
espaolas puedenestar enla di-
ferencia, pese a los problemas
del sector en Espaa PAG. 27
Las elctricas
espaolas
aguantanmejor
quelas europeas
Los beneficios retroceden
un tercio menos
La Audiencia Nacional arreme-
tecontralas prcticas del Tribu-
nal Econmico-Administrativo
por negarseadevolver auncon-
tribuyenteuna suma dems pa-
gadaindebidamente. El tribunal
considera que el derecho a re-
sarcir al contribuyente nopres-
cribe pese a que hayan pasado
los cuatro aos PAG. 43
Golpejudicial a
Haciendapor no
devolver dinero
a un ciudadano
Resarcir al contribuyente
no prescribe a los 4 aos
Panam suspende la
reuninconZurich
La Autoridad del Canal abre vas de ne-
gociacin con el Consorcio PAG. 10
La Fiscala investiga las
cuentas de Del Rivero
El juez Ruz puede solicitar una comi-
sion rogatoria a Zurich PAG. 14
Pescanova rechaza la
oferta de Centerbridge
Dammtambin puede retirar su oferta
si no se acepta en un mes PAG. 23
Grecia dota 50millones
para presidir la UE
El rigor marca y Atenas deja el menor
presupuesto hasta la fecha PAG. 38
Econom
aReal
SEMANARIODEL EMPRENDEDORYDE LAPEQUEAYMEDIANAEMPRESADE elEconomista LUNES, 13 DE ENERODE 2014
MADRID. Los principales represen-
tantes depymes yautnomos en
nuestro pas esperan que este
ao mejoren las exportaciones,
fluya denuevoel crditoysere-
bajen las cargas fiscales. PAG. 4
Las pymes piden
al 2014ms
crditoymenos
impuestos
Controlar la morosidad
tambin es clave
Los parques tecnolgicos apenas
sufrenlacrisis tras ampliar servicios
Empresas nuevas, pero tambin consolidadas, siguen eligiendo estos recintos
SEVILLA. La evolucinde los distin-
tos parmetros deactividaddelos
80parques tecnolgicos deEspa-
aagrupados enlaasociacinAp-
te muestra que estos recintos su-
frenla crisis muchomenos que el
promedio del tejido privado del
pas. Las sociedades, en la mayo-
ra de los casos pblicas o semi-
pblicas, quelos gestionansehan
adaptadoa los seis aos consecu-
tivos decadadelaactividadajus-
tandocostesyreorientandosucar-
tera de servicios. Uniones de en-
tidades gestoras, incentivos a la
fusin de espacios, apertura a la
implantacindeempresas deme-
nor tamao o fomento de la cap-
tacindefondos europeos deI+D
por partedesus miembros sonal-
gunas de las estrategias seguidas.
Hayalgnparqueenlacuerdaflo-
ja, perola mayora resiste e inclu-
so planea su ampliacin. PAG. 6
Aragn
Pgina 20
Canarias
Pgina 22
Castilla y Len
Pgina 16
Catalua
Pgina 10
Com. Valenciana
Pgina 14
Galicia
Pgina 21
Madrid
Pgina 24
Pas Vasco
Pgina 18
Andaluca
Pgina 12
ZARAGOZA. La empresa conocida
por sus plantillas biomecnicas
quereducenel riesgodelesiones
da el salto internacional y crea-
r una red de centros propios y
concertados enBrasil. PAG. 20
Podoactivalleva
las plantillas que
calzanRonaldo
yBaleaBrasil
Lanzar nuevos productos
bajo la marca Younext
BARCELONA. Canneloniacocinaca-
nelones que vende en sus dos
tiendas y que se encuentran en
de 50 establecimientos. Su
i los produc-
Cannelonia
exportarsus
canelones a
OrienteMedio
Este ao abrir cinco
franquicias en Catalua
VALENCIA. Las empresas integra-
das enla plataforma creada por
Juan Roig han contratado a un
total de 44profesionales donde,
adems, los empleos sonde alta
cualificacin. PAG. 15
Las empresas
tuteladas por
Roigduplican
suplantilla
El proyecto Lanzadera
aglutina 14 start-ups
Smartbear toma
el control dela
pymeespaola
a
Internacionalizacin
a travs del ftbol
Los clubes espaoles ayudarn a
crear Marca Espaa PAG. 37
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
Opinin
2
Quiosco
FINANCIAL TIMES (REINOUNIDO)
Una guerra contra la
pobreza sinvictoria
Hace aos el Presidente Lyn-
don Johnson hizo una llamada
de atencin para montar una
guerra contra la pobreza a
travs de Amrica. Sin embar-
go, medio siglo despus, la cla-
se poltica sigue estando divi-
dida sobre la forma de erradi-
car el problema. Debera ser
posible que todas las partes se
pongan de acuerdo en los he-
chos clave. De acuerdo con el
Consejo de Asesores Econmi-
cos, la reduccin en la tasa de
pobreza en EEUUha pasado
del 26 por ciento en 1964 al 16
por ciento en la actualidad gra-
cias al resultado de los progra-
mas federales. Ahora es nece-
sario llegar a acuerdos sobre el
proyecto sanitario Obama Ca-
re y en cuanto a los subsidios
que da la Seguridad Social a los
ms desfavorecidos para erra-
dicar las situaciones injustas.
LE ECHOS (FRANCIA)
La deflacinamenaza
a la UninEuropea
Como paciente debilitado, la
zona euro podra acabar reca-
yendo. Despus de la cada ge-
neral de los precios y volme-
nes a principios de 2009, su ac-
tividad se desplom en
20122013. Por su parte la in-
flacin est haciendo ahora su
segunda cada. Tras alcanzar
un mximo del 3 por ciento,
los precios al consumidor es-
tn en una pendiente de creci-
miento anual inferior al 1 por
ciento, segn Eurostat para el
mes de diciembre (0,8 por
ciento). Estos datos amenazan
con la deflacin en varios en
los pases de la UE.
El Tsunami
Quinlatienems
alta, CebrinoPedroJ.?
Quin la tiene ms alta? Nos
referimos a la condecoracin
de la Orden de Bernardo
OHiggins que otorga Chile y
que han recibido tanto el presi-
dente del Grupo Prisa, Juan
Luis Cebrincomo el director
de El Mundo, PedroJ. Ram-
rez. Ambos periodistas reci-
bieron este galardn en la em-
bajada de Chile de manos de
su embajador, Sergio Romero
Pizarro. Pero a pesar de tratar-
se del mismo premio que los
sita en el rango de Comenda-
dor, la mxima distincin civil
que concede el pas chileno,
tanto Cebrin como Pedro J.
Ramrez parecen estar lidian-
do una batalla en sus respecti-
vos medios por situarsen un
peldao por encima de su ad-
versario. La rivalidad es tal,
que ambos mencionan que se
trata de la ms alta distincin,
sin citar que se le sha concedi-
do a los dos a la vez.
Mas extiende suderiva
independentista
La huida a ninguna parte de
Artur Mas tiene sus conse-
cuencias negativas en el da a
da de Catalua. La deriva so-
beranista ha cuajado en distin-
tos niveles de la administra-
cin y empieza a arraigarse en
las poblaciones del interior. Un
total de 227 ayuntamientos de
municipios catalanes aproba-
ron en 2013 mociones en con-
tra de la soberana espaola y
se declararon independientes.
Decisiones que no han tenido
ninguna repercusin legal, pe-
ro que ahondan la brecha que
empieza a abrirse entre secto-
res de la sociedad catalana. El
rdago de Mas amenaza con
dejar cicatrices profundas.
La imagen
EL COSTACONCORDIAYAESTDEPIE. Varias personas observan la operacin para reflotar el crucero Costa
Concordia. El siniestro del crucero italiano sucedi el viernes 13 de enero de 2012, despus de chocar contra un
arrecife de la costa italiana. El barco encall frente a la isla de Giglio (de poco ms de 1.500habitantes) y ahora se
est intentando trasladar los restos de este naufragio que le cost la vida a 32 personas. MAX ROSSI
M
anuel de Uniciti, conapenas 83aos, falle-
ci el pasado 3 de enero en Madrid. Este
sacerdote vasco nos deja hurfanos a un
grupo de periodistas, entre los que nos encontramos
unnutridonmerodemiembros deelEconomista, que
a lo largo de nuestra vida de estudiantes y, posterior-
mente, hemos compartidoconl sutiempo, sus preo-
cupaciones o sus intereses en la Residencia Azorn,
que fund como periodista y para periodistas.
Este pasadosbadoenla Catedral del BuenPastor de
SanSebastin, suciudadnatal, algunos ellos hanacu-
dido a darle la ltima despedida y otros muchos he-
mos estado de corazn. Todava a uno le parece ayer
cuando apuraba las ltimas pginas de su libro San-
greenArgelia ensuviejamquinadeescribir ocuan-
doreclamandosobresalientes, insistaenquenosees-
tudiaba para aprobar, sinopara aprender. Yenese es-
pritudeinculcar valores cristianos odeevitar los ata-
jos fciles vivisuvidaynos ofrecilasuertedeacom-
paarle y aprender con l las pautas para una profe-
sin y para una vida.
Hoy, la rutina reaparecer, pero siempre ser posible
recordar -como le gustaba- que por fines lunes y que
hay toda una semana por delante. No era raro escu-
charle en los fines de semana un me aburro. De buen
seguroa todos los que hanescritoestos das atrs con
maestra sobre su vida les echara una buena regai-
na por haber desperdiciado la ocasin de hablar de
asuntos ms importantes como los elevados precios
de la luz que no pueden pagar las familias o los de-
sahucios, antes que dedicarse a recordar su excelen-
te papel en Obras Misionales Pontificias o su brillan-
tetrabajoperiodsticoeninnumerables publicaciones
reconocidocondos premios Bravo. Ms de250perio-
distas, de tres o cuatro generaciones distintas, pasa-
mos por aquel casern de Rosa Jardn que siempre
perdurar en la memoria. Descansa en paz, Manolo.
UNESPRITULIBRE
Jefe de Redaccin
La columna invitada
Rubn
Esteller
Jos Manuel Loureda
EXCONSEJERODE SACYR
Malas prcticas
AmandoMayo, imputadopor la
Grtel, ingresen2006a Loureda
enuna cuenta suiza unmillnde
euros ydespus Sacyr comprel
50,2por cientode la francesa Eiffa-
ge. Esohace pensar que Loureda
usSacyr ensupropiobeneficio.

Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

Luis Rozados
DIRECTOR DE FEDERPTICOS
Plande crecimiento
La cooperativa de pticas lanza
un plan de crecimiento para recu-
perar los 250 puntos de venta que
tena en Espaa antes de la crisis
y saltar por primera vez fuera. Su
objetivo es Colombia dondo pre-
v abrir 40 establecimientos.
Ana Larraaga
DIRECTORADE FITUR
Ms flexibilidad
El precio que deben pagar las em-
presas por participar en Fitur han
provocado que este ao las prin-
cipales compaas de cruceros no
asistan a la feria de turismo. De-
bera mostrar ms flexibilidad pa-
ra dar cabida a ms compaas.
Antoni Samars
PRIMER MINISTRODE GRECIA
Presidencia austera
Grecia ha dotado con 50 millones
los presupuestos para la organiza-
cin del turno de presidencia eu-
ropea que le corresponde. Es el
presupuesto ms austero hasta la
fecha. Un gesto de Samars que
agradar a sus colegas de la UE.
Antonio Brufau
PRESIDENTE DE REPSOL
Crece enVenezuela
El presidente de Repsol, Antonio
Brufau, firmar esta semana una
inversin de cerca de 900 millo-
nes de euros en Venezuela que le
permitir duplicar el volumen de
produccin de crudo. Una apues-
ta por el crecimiento rentable.
Protagonistas

EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014

3
Opinin
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directora: MarielaBjar delegaciones: mxico: Hctor Rendn. argentina: PedroYlarry. brasil: JoaoVarella. chile: RodolfoNieto. per: FernandoChevarria. colombia: FranciscoRodrguez
En clave empresarial
Mas encarece los
costes empresariales
La deriva soberanista de Artur Mas cada vez pro-
voca ms efectos econmicos. Ysi el presidente de
la Generalitat ha empezado el ao con una carta a
los mandatarios europeos pidiendo su apoyo a la
autodeterminacincatalana, delaquehasalido mal
parado, ahoraintentaquelos prospectos delos me-
dicamentos estn traducidos al cataln. El coste
tantode la traduccincomode los nuevos envases
corrern a cargo de las empresas. Unos cinco mi-
llones de euros que cargaran en sus cuentas. Las
compaas farmacuticas entiendenquenohayba-
se jurdica ya que cualquier cambio debe ser auto-
rizado por la Agencia Europea del Medicamento,
adems de que el cataln no est aprobado como
idioma vlido. Se ponga Mas como se ponga.
Fuente: Reserva Federal y The Wall Street Journal. elEconomista
Mas tranquilidad sobre el futuro
En porcentaje
0
2012 2013
4
8
12
16
20
CADADELA
INCERTIDUMBRE
Las buenas noticias sobrelas entidades financieras que
lideran las mayores subidas en bolsa no pueden ocul-
tar que el sector todava afronta importantes retos. El
principal es mejorar su rentabilidad, actualmente en
niveles muy bajos. Enel tercer trimestre de 2013, des-
pus del dursimo ajuste del ao anterior, la rentabili-
dadse situaba enel punto ms bajo de la serie histri-
ca. La limitacin del inters con que las entidades re-
muneranasus clientes por los depsitos propiciadaa
principios deaopor el BancodeEspaaparafacilitar
sunegocio noha hechoefecto, a pesar de que el tipo
medioponderadode los depsitos bajenseptiembre
al 1,74 por ciento, mientras doce meses antes era del
2,84por ciento. Laraznes queestedescensodelas re-
tribuciones aclientes nocontrarrestlacadadelaren-
tabilidaddel crdito, donde reside el negociotradicio-
nal delos bancos. Ladiferenciaentreloqueseganpor
los prstamos yloquesepagpor los depsitos arroj
unmargen mnimode0,819por
ciento. Enel ltimotrimestre de
2013 la retribucin de depsitos
sigui bajando, pero tambin se
produjo una cada cada vez ms
pronunciadadelaprimaderies-
goyunligerorepuntedel consu-
mo. Con toda probabilidad esta
mejora repercutir en una ma-
yor rentabilidadquecontinuar esteao. Tambinfa-
vorecer el negocio bancario la reduccin del nmero
deentidades, loquerepresentamenos competenciaen
medio de un clima de mayor confianza sin problemas
para obtener financiacin. Hasta hace pocolas entida-
des espaolas slo podan llamar a la puerta del BCE.
Faltaque disminuyael elevadoel nivel demorosidady
entonces aumentar el crdito y la rentabilidad, aun-
que la estabilidadtodava tardar enllegar.
La rentabilidad se hace esperar
El grfico
El exterior mantiene a las elctricas
El que no se consuela es porque no quiere. Esa debe ser la situacin
de las elctricas espaolas en este momento. Tras un 2013 complica-
do para el sector por la reforma energtica y de que Hacienda no
aportara su parte para sufragar el dficit de tarifa, la cada del bene-
ficio de las elctricas nacionales desde sus mximos ha sido un ter-
cio menor que el de las europeas. De hecho, se espera que mientras
el descenso del beneficio de las espaolas hasta su cierre en 2013 sea
del 29,5 por ciento, el que sufrir el resto del sector en el continente
podra ser de un 47 por ciento. Unos datos llamativos dada la pol-
mica actual, pero que tiene su explicacin. Las compaas espaolas
tienen ms de la mitad de su negocio en mercados exteriores. Es su
mayor grado de internacionalizacin lo que marca la diferencia con
las elctricas europeas y les permite que caiga menos su beneficio.
Las empresas de cruceros no irna Fitur
En un ao en que el turismo bate rcords, las grandes empresas de
cruceros como Costa Cruceros, Iberocruceros, Pullmantur y Royal
Caribbean no acudirn a la cita anual con la feria del turismo ms
prestigiosa del mundo, Fitur. La decisin parece contradictoria, pe-
ro las compaas afirman que el precio que deben pagan por partici-
par en el evento no compensa con los beneficios posteriores. Tras el
proyecto fallido de Eurovegas, Ifema sufre las consecuencias de un
largo periodo de indecisin sobre su futuro. Fitur debera emplearse
a fondo para facilitar la participacin en este evento al mayor nme-
ro de empresas posible. Ms cuando el turismo es uno de los moto-
res que ms tiles estn siendo para salir de la crisis.
Los parques tecnolgicos resisten
Los cerca de 80 parques tecnolgicos de Espaa que acogen a gran
parte del tejido empresarial del pas han conseguido capear los ma-
los tiempos econmicos que se estn viviendo en estos aos. Al con-
trario de lo que est sucediendo en otros sectores de la economa,
ninguna de estas tecnpolis se ha visto obligada a cerrar. La clave de
su supervivencia ha sido reorientar los servicios que ofrecen y racio-
nalizar sus estructuras. Una buena noticia para las empresas instala-
das en estos emplazamientos donde se garantiza su estabilidad y
donde, adems, han nacido nuevas compaas a pesar de la crisis.
Con salsa y picante Pepe Farruqo
CAMINODELAESTABILIDAD. Cada da existen indicadores
econmicos ms fuertes en EEUUque muestran que el crecimiento est
cerca. Sin embargo, hay temor al riesgo de burbujas financieras
peligrosamente emergentes. La aparicin de una nueva burbuja en la
economa como la creada en el sector inmobiliario que desat la crisis
actual, podra truncar las esperanzas de crecimiento. Por ello, el
Gobierno de EEUUdebe centrar sus esfuerzos en evitar esta amenaza.
El recorte en el ti-
po de inters de
retribucin de los
depsitos no ha
mejorado la renta-
bilidad de las enti-
dades financieras
El ajuste, pendiente
de la recuperacin
Los esfuerzos para reducir el dficit pbliconohan
terminado. Sobreel papel sepodranintensificar en
losprximostresaos, pueshayquepasar deunde-
sequilibriopresupuestarioen2013 del 6,5 por cien-
todel PIBal 2,8por cientoen2016. Estosuponeuna
reduccin de 37.000 millones, casi la misma canti-
dad que se ha recortado desde el inicio de la crisis.
La diferencia es que no es igual hacer un ajuste en
recesin, que obliga a cargar todo el esfuerzo sobre
el gasto, que en crecimiento. En este caso, el incre-
mento de la actividad aumenta la recaudacin, a lo
que se une la bajada de la prima de riesgo que aba-
rata la financiacin. Dos elementos en los que con-
faMontoroparacumplirobjetivosyllegaralaselec-
cionesexigiendomenossacrificiosalosciudadanos.
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
4
Opinin
E
l gobiernoes susceptibledebloqueos
ocasionales. El dficit comercial y el
presupuestariollevanunadcadades-
controlados. Las ltimas guerras que ha li-
brado han sido una chapuza y el banco cen-
tral sehapasadocincoaosimprimiendoms
dinerodel queparecaposible. Durantelal-
timadcadanohanfaltadomotivos paraque
el resto del mundo se desentienda del dlar.
Pero en 2014 eso va a cambiar y cmo. El
dlar volver a arrasar por tres razones. Pri-
mero, el crecimiento de EEUUser el ma-
yor del mundodesarrollado, inclusoms que
el de muchos pases emergentes. Segundo,
la Reserva Federal redu-
cir como mnimo el rit-
mo de la flexibilizacin
cuantitativa, inclusosi no
se acaba librando de ella
del todo. Tercero, ha au-
mentado el riesgo de cri-
sis geopoltica en varias
partes del mundo y, en
tiempos de crisis, los in-
versores siempre huyen
devueltaal dlar. El resul-
tado neto ser el gran re-
tornode la moneda americana. Abundanlas
pruebas de que el mundo se ha ido desilu-
sionandopocoapococonel dlar. Enlos pri-
meros aos desdesuaparicinen1999, el eu-
ro gan bastante atractivo como alternativa
y acapar una cuota creciente de las reser-
vas de los bancos centrales, pero la crisis de
la moneda nica ha hecho que haya dejado
de ser una alternativa seria. Despus, el oro
Director Ejecutivo de la consultora
londinense Strategy Economics
Matthew
Lynn
ELMUNDOVOLVERAQUERERALDLAR
subi envalor cuando los inversores busca-
ronundepsito sustituto pero el metal pre-
ciosoperdigranpartedesuatractivoel ao
pasado. Enlos ltimos meses, inclusolas bit-
coins han florecido como alternativa pero
por muy fascinante que sea la moneda digi-
tal, sigue siendo demasiado rara como para
rivalizar en serio con el dinero tradicional.
Noes difcil entender por qu los inverso-
res quisierondiversificar fuera del dlar. La
divisa consolid su posicin como moneda
de la reserva global justo despus de la II
Guerra Mundial, cuando EEUUsolo repre-
sentaba casi el 80 por ciento del PIB mun-
dial. Por muy bien que le hubiese ido al pa-
s, lacuotaslopodamenguar cuandoel res-
todel mundose recuperase y EEUUaadi
algnque otroproblema por sucuenta. Una
crisis financiera, unbancocentral pocopreo-
cupadopor el valor de la moneda y unsiste-
mapolticoquedesdefueraparecetotalmen-
te disfuncional. Todo eso
ha contribuido al declive
de la moneda. El ao pa-
sado, inclusoel eurohaes-
tado fuerte contra el d-
lar, aunque cueste pensar
unaraznconvincentepa-
ra comprar moneda ni-
ca europea. Este ao, to-
do eso va a cambiar. Aqu
est el porqu.
Enprimer lugar, la eco-
noma de EEUU parece
encaminada a convertirse en la ms slida
del mundo desarrollado en el ao que em-
pieza. Cualquier sorpresa ser seguramente
favorable. Las ltimas cifras trimestrales in-
dicanqueEEUUcreceaunsaludable4,1 por
ciento. Evidentemente, podra slo tratarse
de un buen trimestre que no va a durar pe-
roel impulsoes la fuerza ms importante de
la economa y ahora mismo est de su lado.
Los precios delaviviendaserecuperanbrus-
camente y todava les queda muchocamino
por recorrer. El empleo crece y si se consi-
guen crear bastantes puestos de trabajo, las
empresas hastapodranverseobligadas asu-
bir los sueldos porque tendrn que volver a
competir para atraer personal. La deuda de
los hogares se empieza a controlar, creando
margenparams gastodelos consumidores.
Todoapunta a quela cifra del ltimotrimes-
tre ha sidouna seal de uncrecimientoms
alto futuro y no slo casualidad.
En segundo lugar, la Reserva Federal ha
empezadoa retirar la flexibilizacincuanti-
tativa. Anqueda por ver si se mantiene. En
dos dcadas de experimentos en Japn con
la flexibilizacincuantitativa, se ha cerrado
el grifomuchas veces para despus volverlo
a abrir rpidamente otra vez. En los prxi-
mos seis meses, conunos datos decrecimien-
toms fuertes, es probable que se siga redu-
ciendoel estmulo. Mien-
tras el Fed retira la flexi-
bilizacin, otros bancos
centrales la aumentarn.
El BancodeInglaterrapo-
draabrir fuegoperoel ja-
pons seguramente au-
mentesus compras deac-
tivos, tanto para sostener
una recuperacin tmida
comoparamitigarlosefec-
tos de la subida del im-
puesto sobre la venta. El
BancoCentral Europeopodra acabar vin-
dose obligadoa desatar la flexibilizacinpa-
ra rescatar a una economa francesa que se
hunde y a una periferia en apuros. En com-
paracin, la prxima presidenta del Fed, Ja-
net Yellen, se parecer a FriedrichHayeken
sucompromisoconla disciplina monetaria.
Los mercados monetarios odianla flexibili-
zacin cuantitativa y eso tambin favorece
al dlar. Por ltimo, ha crecido el riesgo de
crisis geopoltica. Varios focos estnque ar-
den. Hay tensiones entre China y Japn, ad-
versarios histricos por el control del Asia
oriental. Corea del Nortepodra estar al bor-
de de una implosin muy fea. La guerra ci-
vil siria contina haciendoestragos ypodra
salpicar ms all de sus fronteras en cual-
quier momento. Turqua se ha vistogolpea-
da por una segunda crisis poltica enmenos
de un ao. Una tercera sera fatdica para el
gobiernoactual. Nadiesabecundoesos con-
flictos en ebullicin se convertirn en gue-
rras pero lo que s es seguro es que no hace
falta ms que una grancrisis geopoltica pa-
ra que los inversores huyande vuelta a la se-
guridad del dlar.
Pocoles importa necesariamente a los in-
versores de EEUU. Los mercados america-
nos parecen estar valorados ms que justa-
mente pero para los inversores del resto del
mundo, losttulosestadou-
nidenses e inclusolos bo-
nos siguensiendoatracti-
vos, aunque slo sea por
sus probabilidades de ga-
nar con el ascenso de la
moneda incluso si los n-
dicesnoacabanel aomu-
cho ms altos. El merca-
dodeEEUUhaestadoim-
pulsado por las compras
internas en 2013; en 2014
sern las extranjeras las
queleempujenms arriba. Lamonedaame-
ricana sigue en declive a largo plazo como
monedadereservainternacional yunpar de
meses buenos no lo vana cambiar. La cuota
estadounidense de la produccin global se
reduceconstantementeconcadaaoquepa-
sa pero eso no significa que no pueda esce-
nificar subidas enunmercadobajista. Yeso
es lo que pasar este ao.
El crecimiento de
EEUUen 2014ser
mayor incluso que
el de muchos
pases emergentes
La Fed va a retirar
la flexibilizacin
cuantitativa,
algo que gusta
a los mercados
E
nlas dcadas de los 60y los 70del si-
glo veinte, los spaghetti western fue-
ronunsubgnerodelas pelculas wes-
tern que estuvo muy de moda y uno de sus
mayores exponentes fue El bueno, el feo y el
malo, de SergioLeone. Enesta economa es-
paola de 2014vivimos unepisodioasimila-
ble a este famoso western, mantenemos al
feoyal maloyquizdebamos cambiar al bue-
no por el libre, a qu me refiero?
El malo, segn las tendencias sociales es
el poltico, la sociedad completa clama en
contra de la clase poltica exigiendorespon-
sabilidades ycriticandoel desdnconel que
los polticos detodos los signos ydetodas las
administraciones han gestionado Espaa,
antes de la crisis y durante sta. Primerode-
rrocharonloquenoestaba escrito, nosupie-
ron administrar los recursos, pensando que
eraninfinitos y que las vacas gordas noter-
Director General de Grupo Venta Proactiva
Javier Fuentes
Merino
minaranjams. Esto, adems, les hizodes-
cuidados (cuntos polticos de todos los ni-
veles, no slo han sido malos gestores sino
que estn imputados e incluso condenados
por corrupcin?). Vaya panorama! Exacto,
un panorama terrible para los espaoles y
para los polticos, que siguiendo el smil del
western se han pegado un tiro en el pie y
les va a costar mucho es-
fuerzo su lavado de ima-
gen, si es queloconsiguen.
Nuestra pelcula de far
west tambin tiene al feo,
o ms bien, tiene a los fe-
os. Las empresas elctri-
cas, las grandes corpora-
ciones multinacionales, el
sector bancario. Unos son
feos de verdad por su ho-
rrendo comportamiento
(vase el caso de las cajas
deahorros, si tejuntas conel malo, lomenos
quepuedes hacer es volvertefeo), otros son
feos porquehacencosas quenogustanal res-
to(los bancos conladacinenpagoylos de-
sahucios) yotros simplementesonvistos co-
mofeos porquesupapel enel mercadoes un
papel ingrato y que en los tiempos que co-
rren no est bien visto, no han hecho nada
que objetivamente sea criticable perosi eres
grande, te pareces a otros grandes que son
feos y adems pretendes ganar dinero y op-
timizar tus costes, los dems tevencomofeo,
cosas deser empresaymirar por el lcitopro-
piobeneficio(algunas em-
presas de telecomunica-
ciones son un ejemplo).
Y, quin nos falta para
completar el reparto de
nuestrospaghetti western?
El sustitutodel bueno, por-
quebuenos yanohay, ys-
te es el libre. Ser libre, a
priori, puede parecer que
tienemuchas ventajas, pe-
roestodolocontrario, eres
libreparaperder, perome-
nos libre para ganar, eres libre para contra-
tar caro, perocautivoparadespedir caro, eres
libre para que te ayuden a emprender, pero
cautivodel desarrolloenlasoledad. Estegru-
po lo constituyen las pequeas y medianas
empresas. Notienenpapel de feoode malo,
perotampocodebuenos (socialmentenoson
top, en la calle no son admirados), slo les
queda ser libres, libres de jugarse sudinero,
de hipotecar su casa para sacar su empresa
adelante, libres de pagar a los dueos los l-
timos por la dignidadde que si no hay dine-
ro todos los dems cobren antes. No suena
bienser este perfil enestos tiempos, noobs-
tante, algunos libres son adems feos o ma-
los, pero la gran mayora son slo empresa-
rios que quieren progresar, que quieren ge-
nerar empleo y que sienten cada puesto de
trabajocomounaresponsabilidadmoral que
intentan proteger. Este perfil de empresa y
de empresarioes el sustentode nuestra eco-
noma y as seguir siendo, as que quiz de-
bamos dejar de centrarnos enatacar al feoy
al malo, y que ambos apoyen, cada uno des-
de su mbito, al libre, y el libre, el pequeo
empresario, tienequedesarrollarseenunen-
tornoenel que los polticos, las grandes em-
presas y la sociedadnoles tome por buenos,
sino por el agente econmico que es el for-
jadosobreel cual podemos construir unasa-
lida estable y diversificada de la recesin.
Las pymes son
el sustento de la
economa espaola,
hay que centrarse
en apoyarlas
ELLIBRE, ELFEOYELMALO
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
5
Opinin
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
6
Opinin
Cartas al director
El etiquetado del
jamnse simplifica
En la rueda de prensa del pasado
viernes, Soraya Senz de Santa-
mara y Miguel ngel Arias Cae-
te anunciaron una simplificacin
del etiquetado del jamn que no
dej indiferente a los twitteros
que siguen a @elEconomistaes.
Estas son sus opiniones.
@Jacob_Hodar: Hay gente que
no tiene ni para arroz blanco...
Van a poner jamn?
@carmendiaz3: Es lo que ms
les importa a los parados, el ja-
mn de Jabugo.
@Pilarisdelworld: El jamon, la
leche, la carne, el pescado, el tra-
bajo digno....
@Madrileno85: Por qu no in-
formaron tan ampliamente de las
nuevas cotizaciones sobre venta-
jas laborales?
@MariluzMiarro: Es pensarn
las familias que pasan hambre.
La Infanta no debe
tratar de esconderse
Por segunda vez en menos de un
ao hemos visto la imputacin de
la Infanta Cristina de Borbn y
esperemos que sea la ltima por-
que es totalmente necesario que
la hija del Rey d la cara de una
vez ante una situacin en la que,
segn apuntan todos los indicios,
probablemente no slo tenga que
responder su marido Iaki Ur-
dangarn. Su condicin de ino-
cente o culpable, la decidir el
juez, por supuesto, pero como so-
cia que es doa Cristina al 50 por
ciento de la sociedad Aizoon, so-
ciedad implicada en la trama de
corrupcin, debe contar su ver-
sin de los hechos. Adems, en mi
opinin, el afn de los abogados
de la Infanta por evitar a toda
costa la declaracin de sta ante
el juez, lo nico que hace es au-
mentar la desconfianza sobre la
inocencia de la hija del Rey. Aho-
ra, tiene una oportunidad precio-
sa para dar a conocer su versin
de los hechos y aportar pruebas
que le devuelvan su honorabili-
dad. Pero doa Cristina, o ms
bien la estrategia de sus aboga-
dos, se basa en huir. Una estrate-
gia equivocada cuando se trata de
un miembro de la Casa Real, una
importante institucin pblica
nacional que como tal, debe dar
ejemplo. Es necesario que el caso
se resuelva pronto y no asistamos
a una devaluacin mayor de la
imagen de Espaa en el exterior.
P.C.
CORREO ELECTRNICO
Nacional Internacional
LUNES 13
>>>El ministro de Educacin,
Jos Ignacio Wert, y el presi-
dente del grupo financiero
Bankia, Jos Ignacio Goirigol-
zarri, firman un acuerdo de
colaboracin para el desarro-
llo de la Formacin Profesio-
nal dual. 11:00 Madrid.
>>>El ministro de Economa
y Competitividad, Luis de
Guindos, comparece ante la
comisin correspondiente
del Congreso para informar
de la situacin de la econo-
ma espaola. 17:00 Madrid.
>>>Los miembros del comi-
t de retribuciones de Caja
Segovia que supuestamente
aprobaron prejubilaciones
millonarias a directivos de la
entidad comienzan a declarar
en el Juzgado nmero 2 y
Mercantil de Segovia.
MARTES 14
>>>El Banco de Espaa pu-
blica los datos de financia-
cin del eurosistema corres-
pondientes a noviembre de
2013. 10:00 Madrid.
>>>El director general de ST
Sociedad de Tasacin, Juan
Fernndez-Aceytuno, analiza
la evolucin del mercado in-
mobiliario. 10:30 Madrid.
>>>El Instituto Nacional de
Estadstica revela los datos
de transmisiones de derecho
de la propiedad que incluyen
las compraventas de vivien-
da. 09:00Madrid.
MIRCOLES 15
>>>El Instituto Nacional de
Estadstica publica el IPCde
diciembre de 2013. Madrid.
>>>El ministro de Asuntos
Exteriores, Jos Manuel Gar-
ca-Margallo, y el secretario
de Estado de Comercio, Jai-
me Garca-Legaz, inauguran
el Spain Investors Day, en el
que a lo largo de la semana
intervendrn numerosas per-
sonalidades. 09:00Madrid.
>>>El juez del caso Brce-
nas, Pablo Ruz, cita a declarar
a los empresarios Rafael Pa-
lencia (presidente de Drege-
mont Iberia), Cecilio Snchez
(directivo de FCC), Camilo
Jos Alcal (presidente de
Cyopsa-Sisocia) y Jos Anto-
nio Romero (del Grupo Ro-
mero Polo) por sus presuntas
donaciones en negro al PP.
JUEVES 16
>>>El INE publica el ndice
de comercio exterior de ser-
vicios correspondiente al ter-
cer trimestre de 2013.
>>>El ministro de Educacin,
Cultura y deporte, Jos Igna-
cio Wert, acude en Madrid a
El gora, acto organizado por
elEconomista.
>>>El Tesoro celebra una su-
basta de bonos y obligacio-
nes. Madrid.
VIERNES 17
>>>El Banco de Espaa pu-
blica los datos de morosidad
del sistema financiero espa-
ol correspondientes a no-
viembre de 2013. 10:00 Ma-
drid.
>>>El Ministerio de Indus-
tria, Energa y Turismo hace
pblicos los datos de coyun-
tura de las aerolneas de bajo
coste correspondientes al
mes de diciembre de 2013.
09:00 Madrid.
LUNES 13
>>>El Banco Central Euro-
peo (BCE) presenta el nuevo
billete de 10euros, que en-
trar en circulacin en el
curso del ao.
>>>En Francia se conoce-
rn datos de presupuesto de
noviembre.
>>>Se publica la produc-
cin industrial italiana de
noviembre.
>>>Grecia y Portugal reve-
lan las cifras de inflacin de
diciembre.
>>>Se celebra el foro inter-
nacional de inversiones Chi-
le, tierra de oportunidades,
organizado por el Gobierno
de Chile y el Comit de In-
versiones Extranjeras con el
fin de situar al pas como un
atractivo destino para el de-
sarrollo de proyectos de in-
versin extranjeros.
>>>En Australia, para en-
tonces ya se habrn publica-
do datos de hipotecas de vi-
viendas de noviembre.
MARTES 14
>>>El Ministerio de Finan-
zas japons divulga los da-
tos de la balanza de pagos
de noviembre.
>>>Eurostat da a conocer la
produccin industrial de no-
viembre de la eurozona.
>>>En Italia se conocen los
datos del IPCde diciembre.
>>>Se revela la inflacin de
Reino Unido y los precios de
produccin, ambos de di-
ciembre.
>>>En Francia se publica la
balanza por cuenta corrien-
te de noviembre y el IPCde
diciembre.
MIRCOLES 15
>>>Eurostat da a conocer la
balanza comercial de no-
viembre de la zona del euro.
>>>En Alemania la referen-
cia a seguir es el dato de
crecimiento real del PIB.
>>>Suiza revela las ventas
minoristas de noviembre.
>>>En EEUUla principal re-
ferencia del da es la publi-
cacin del Libro Beige de la
Fed, que deja en un segundo
plano a las habituales cifras
semanales de solicitudes de
hipotecas y de inventarios
de petrleo y derivados.
JUEVES 16
>>>Eurostat da a conocer
IPCde diciembre de la zona
del euro.
>>>El Banco Central Euro-
peo (BCE) publicar su Bo-
letn mensual.
>>>En Alemania se publica
el IPCde diciembre.
>>>Italia revela el dato de
la balanza comercial del
mes de noviembre.
VIERNES 17
>>>En EEUUla Universidad
de Michigan publica su ndi-
ce de confianza del consu-
midor, correspondiente a
enero, y se conoce la pro-
duccin industrial de no-
viembre.
>>>Eurostat dar a conocer
la produccin en construc-
cin de noviembre de la eu-
rozona.
>>>Este viernes, en Japn,
ya se habr publicado la
confianza del consumidor
de diciembre.
Publicacin
decifras
empresariales
Alo largo de la semana se
irn revelando las cifras de
algunas de las empresas
ms influyentes en la eco-
noma actual. Las esta-
dounidensesCitigroup,
Bank of America, Gold-
man Sachs, JP Morgan o
Morgan Stanley sern al-
gunas de las que revelarn
sus resultados trimestra-
les financieros.
Mariano Rajoy visita a Barack Obama
Hoy lunes 13 de enero, el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, abrir su agenda anual
internacional con una visita a Washington, donde se reunir, en la Casa Blanca, con el
presidente de Estados Unidos, Barack Obama.
Agenda
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
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LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
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Alberto VigarioMADRID.
La Generalitat de Catalua quiere
obligar a todas las compaas far-
macuticas, tanto las multinacio-
nales como las locales, a incluir en
las cajas de medicamentos que se
vendenenesa comunidaduna ver-
sin traducida al cataln del pros-
pectodel frmaco. Esta traduccin
se aadira a la informacinque ya
llevan los medicamentos en caste-
llanoy el coste tantode las traduc-
ciones como de los nuevos empa-
quetados delos envases deberaco-
rrer por cuentadelas empresas, se-
gn la Generalitat.
El Ejecutivocatalnya ha trasla-
dadosuintencinalas distintas pa-
tronales de laboratorios farmacu-
ticos en nuestro pas a travs de la
Agencia Catalana de Consumo. La
Generalitat seescudaparatal cum-
plimientoenlaleydecdigodecon-
sumo aprobada en el Parlamento
cataln en julio de 2010 donde se
obliga al etiquetado de productos
deconsumoencatalnpor cuestio-
nes de seguridad. Esta norma, por
ejemplo, noafectaalas bebidas, pe-
ro la Generalitat entiende que s a
los medicamentos.
Las compaas farmacuticas, a
travs delapatronal ms importan-
tedel sector, Farmaindustria, yahan
trasladadoalaGeneralitat sunega-
tiva a cumplir esta indicacin. Los
laboratorios entiendenque no hay
basejurdicasuficientequeles obli-
gueaestecambio. Cualquier cam-
bio enlas cajas de los medicamen-
tos, por pequeo que sea, debe te-
ner el vistobuenoyalaaprobacin
delasautoridadesqueregulannues-
trosector, quesonlas agencias tan-
to europea como espaola del me-
dicamento. Nosotros somos unsec-
tor muyreguladoyel etiquetadode
los frmacos, como su prospecto,
requieren de la autorizacin de la
agencia, a la que debe ser notifica-
do. Entendemos que un Ejecutivo
autonmico, en este caso la Gene-
ralitat deCatalua, notienelacom-
petencia ni la potestad para instar
y autorizar estos cambios que nos
proponen, asegura a este diario
Emili Esteve, director del Departa-
mentoTcnicode Farmaindustria.
No es cuestinde dinero
Las farmacuticas tambin asegu-
ran que la razn para oponerse a
esta medida no es econmica o, al
menos, noes laraznprincipal. No
nos negamos por unacuestinpre-
supuestaria para la industria. Aun-
El presidente de la Generalitat, Artur Mas, junto a su consejero de Sanidad, Boi Ruiz. LUIS MORENO
Slo el coste de las traducciones
rondara los 5 millones de euros
cializa sus medicamentos, pero el
cataln no es uno de ellos, indica
el portavoz de Farmaindustria.
Los laboratorios aseguran ade-
ms que los prospectos de los me-
dicamentos utilizan un lenguaje
cientfico tan especfico que sera
adems muy complicado utilizar
las palabras exactas en cataln pa-
ra denominar a las distintas com-
posiciones qumicas que contiene
cada frmaco. Es muy complica-
do traducir bien y correctamente
este lenguaje tcnico desde cero,
reconoce el propio Esteve.
Una solucin, la web
De todas formas, como afirma el
propio Esteve, las compaas han
trasladado a la Generalitat una so-
lucin para contentar sus deseos.
Estapasarapor publicar latraduc-
cin de cada prospecto en una p-
gina web oficial donde los pacien-
tes podranver todalainformacin
en cataln de cada ficha de medi-
camento. Sera una solucinrazo-
nable, admite el director del De-
partamento Tcnico de Farmain-
dustria. La nica manera de tener
unaversinoficial encatalndelos
prospectos es en la web. Adems,
esta opcin dara la posibilidad no
slo de incluir la informacin ac-
tual de los prospectos, sino aadir
las actualizaciones y modificacio-
nes que puedan surgir en las indi-
caciones ycaractersticas delos mis-
mos, aade. Las nuevas tecnolo-
gas nos danestaposibilidad. Pode-
mos dar toda esta informacin y
adems tenerla actualizada a cada
momento, afirma. La webindica-
da para tal funcin, segnlos labo-
ratorios, sera la de la Agencia Es-
paoladel MedicamentoyProduc-
tos Sanitarios (Aemps), queyacon-
tiene todos los prospectos en
castellano, con informacin deta-
lladayactualizadadetodos los me-
dicamentos disponibles.
De momento, laboratorios y Ge-
neralitat deCatalua negocianuna
solucin beneficiosa para las dos
partes, aunque todava el acuerdo
est lejano.
quenos hantransmitidoqueel cos-
tedeberaser asumidontegramen-
te por nosotros, noes nuestra que-
ja principal. Nuestra razonamien-
to es jurdico, porque no hay una
autoridad que pueda validar esta
versin en cataln en papel, sos-
tiene Emili Esteve.
Desde las compaas farmacu-
ticas tambin esgrimen otra razn
idiomtica para oponerse a la ver-
sinbilinge. Yes queel catalnno
est aprobadocomoidioma vlido
en los prospectos de medicamen-
tos por laAgenciaEuropeadel Me-
dicamento(EMA), la encargada de
las aprobaciones tcnicas delos fr-
macos. La traduccin no es algo
nuevo para la industria farmacu-
tica. Todas tienen que adaptar las
fichas tcnicas de sus productos a
los idiomas oficiales donde comer-
La obligacin de incluir en todas
las cajas de medicamentos ac-
tuales una traduccin de los
prospectos al cataln generara
para las compaas un evidente
coste econmico aadido. Segn
las fuentes consultadas por este
peridico, cada traduccin de los
prospectos actuales podra tener
un precio de alrededor de 300
euros por cada medicamento,
teniendo en cuenta los costes
actuales por palabras de las tra-
ducciones entre castellano y cas-
tellano, con unas tarifas que ron-
dan los 0,08euros por palabra.
Hay que tener en cuenta que los
prospectos actuales son verda-
deros manuales tcnicos y cien-
tficos que ocupan una superficie
de unas cuatro hojas de forma
general, en total, unas 3.750pa-
labras por cada prospecto y en-
vase. Al finalizar el ao 2012 ha-
ba un total de 15.826 medica-
mentos autorizados en Espaa,
por lo que la traduccin de cada
uno de ellos elevara la cuenta a
cerca de 5 millones de euros. A
esta cifra habra que sumar los
costes del nuevo empaquetado
de cada frmaco.
La industria esgrime
que un Ejecutivo
autonmico no
tiene potestad para
modificar el envase
Mas presionaalas farmacuticas
atraducir los prospectos al cataln
Insta a los laboratorios a que aadan esta versin
en todas las cajas de frmacos y asumir el coste
Las compaas se niegan y ofrecen incluir la
traduccin de la informacin slo en una web
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
9
Empresas &Finanzas
Un yacimiento de petrleo. EFE
RubnEsteller/Lorena Lpez MADRID.
El presidente de Repsol, Antonio
Brufau, tiene previsto desplazarse
estamismasemanahastaVenezue-
la para firmar con el ministro de
Energa y presidente de PDVSA,
Rafael Ramrez, un acuerdo por el
que la petrolera invertir 1.200mi-
llones de dlares (877 millones de
euros) en la empresa mixta Petro-
quiriquire.
Brufauviajar hasta Caracas tras
acompaar al presidente del Go-
bierno, Mariano Rajoy, ensuvisita
a Barack Obama, en la Casa Blan-
ca, junto con un nutrido grupo de
empresarios espaoles con nego-
cios importantes en EEUU.
La compaa espaola tiene pre-
vistofinanciar proyectos conjuntos
de Petroquiriquire, una empresa
mixta enla que Petrolos de Vene-
zuela(PDVSA) tienelamayora, pa-
ra que puede alcanzar un nivel de
produccin superior a los 100.000
barriles diarios.
El ministroRamrezindicenun
encuentromantenidoel pasadomes
de octubre con el presidente de la
petrolera espaola que esta finan-
ciacinservira para incrementar
nuestra produccinenPetroquiri-
quire, al menos hasta 75.000barri-
les da de petrleobajoel esquema
del financiamiento de los nuevos
volmenes de produccin. En la
actualidad, esteyacimientoestpro-
duciendo ya del orden de 40.000
barriles, lo que supondra ms que
duplicar su produccin.
El presidente de PDVSAaadi
que la financiacin que aportar
Repsol se manejar bajo el esque-
ma de la constitucin de un fidei-
comiso; despus de asumir todas
nuestras responsabilidades fisca-
les, la empresa mixta manejar la
caja para mantenernos concentra-
dos en el incremento de produc-
cin de petrleo.
Reforzar la inversin
Esta nueva inversin reforzar la
presencia de Repsol enVenezuela.
Lapetroleracuentaenestemomen-
toconsiete activos de Exploracin
yProduccinconunasuperficieto-
tal de 2.980 Km2.
En la zona de Cardn IV se en-
cuentra el conocido pozo Perla 1,
considerado el mayor yacimiento
de gas de Latinoamrica con alre-
dedor de 17 billones de metros c-
bicos (TCF, por sus siglas eningls).
La Licencia de Gas tiene una du-
racin de treinta aos y expira en
el 2036. Con el desarrollo de este
campose proveer de hidrocarbu-
rosuficienteparasatisfacer el mer-
cado domstico en Venezuela. El
campo fue descubierto por Repsol
y ENI, quienes participanenla so-
ciedad con un 50 por ciento cada
una, perodeacuerdoconlos trmi-
nos establecidos para la licencia,
Petrleos de Venezuela (PDVSA),
el socio principal, tiene derecho a
participar con un 35 por ciento en
el desarrollo del proyecto, tras lo
que Repsol y ENI quedaranconel
65por cientorestante, apartes igua-
les. Adems, el Gobiernovenezola-
no ofreci recientemente a Repsol
la creacin de otra empresa mixta
paralaexplotacindelos hidrocar-
buros condensados en ese mismo
bloque, loqueabrira la posibilidad
deproducir al menos 24.000barri-
les por da de condensado, un hi-
drocarburodealtsimacalidad, se-
gn el Gobierno venezolano.
Repsol cuenta tambin con otro
proyecto importante, el de Petro-
carabobo, empresa constituida en
juniode 2010para explotar el cru-
do extrapesado de la Faja petrol-
fera del Orinoco, la mayor reserva
depetrleodel mundo, yqueyaes-
t en produccin.
El rea de Carabobo cuenta con
una granreserva de hidrocarburos
sin desarrollar. En diciembre de
2012seinicilaproduccindel pri-
mer pozo. Hasta juniosefinalizla
perforacinde ochopozos estrati-
grficos -para delimitar el tamao-
y cuatropozos horizontales de de-
sarrollo.
La petrolera espera procesar
30.000barriles de petrleopor da
en estas mismas fechas. Con este
proyecto, enel que Repsol tiene un
11 por ciento de participacin, Ve-
nezuela espera producir 400.000
barriles de petrleo diarios.
Una refinera en2019
Repsol prev adems la construc-
cin de una refinera destinada a
mejorarel crudopesadoparael 2019
que haga pasar el petrleo super-
pesado de 8 a 16 grados API. Parte
de este crudo se destinar a las re-
fineras espaolas de Repsol.
El presidentedelapetrolera, An-
tonioBrufau, ya estuvoa mediados
de octubre en Caracas para abor-
dar conPDVSA, de la que Ramrez
tambines presidente, los diferen-
tes proyectos que la empresa tiene
en Venezuela.
El gerente tcnico de Activos de
crudodeRepsol, CosmeVargas, in-
dic en Maracaibo, en el oeste de
Venezuela, que la compaa espa-
ola tiene previstorealizar una in-
versinde 4.000millones de dla-
Repsol invertir 883millones para
doblar suproduccinenVenezuela
Brufau, que firma esta semana la inversin, destinar 4.000 millones hasta 2022
Tras el cierre de
la venta del gas
natural licuado
Repsol y Shell cerraron el pa-
sado 2 de enero la venta del
negocio de GNL. La petrolera
espaola recibi unos ingre-
sos de 4.100millones de d-
lares (3.126,6 millones de eu-
ros) y plusvalas de 2.900mi-
llones de dlares (2.109
millones de euros) como re-
sultado de la transaccin con
la multinacional angloholan-
desa. Esta desinversin, anun-
ciada por Repsol en 2012,
buscaba contrarrestar el efec-
to de la expropiacin de YPF y
despert gran inters en el
mercado.
res en el periodo 2013-2022.
Repsol tenaprevistocerrar el ao
con una inversin neta de 470 mi-
llones de dlares (unos 345 millo-
nes de euros) en Venezuela.
La compaa espaola prev pa-
ralelamente que la produccin de
petrleo equivalente suba del or-
den de 200.000barriles diarios en
el periodo 2012-2017.
Por otro lado, el director de Es-
tudios y Anlisis del Entorno de
Repsol, AntonioMerino, prevque
los precios relativamente estables
entre los 100 y los 110 dlares del
barril de crudoenlos ltimos aos
se van a mantener en ese rango,
con una tendencia al alza.
Merino, que considera que este
nivel de precios es remunerador
para la OPEP, destaca adems la
fuerte produccinde pases ajenos
a la OPEP en los ltimos aos, es-
pecialmente Estados Unidos gra-
cias alos recursos noconvenciona-
les, segn indica en una entrevista
para la Newsletter de Repsol.
Para Merino, el debate sobre el
peakoil y el iniciodel declinoen
la produccin del petrleo est
prcticamentemuerto, yaqueaho-
ra se habla de recursos que antes
no eran ni tcnicamente ni econ-
micamente extrables. Su irrup-
cinpuedepermitir duplicar otri-
plicar las reservas existentes, se-
ala. El principal ejemplo de este
cambio de tendencia es Estados
Unidos, que ha logrado en apenas
dos otres aos alcanzar produccio-
nes de 800.000 barriles diarios.
Venezuela ha
ofrecido la creacin
de una nueva
empresa mixta con
la espaola
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
10
Empresas&Finanzas
Las obras de ampliacin del Canal. CHEMA MOYA
elEconomistaMADRID.
La reuninprevista para hoy lunes
entre la aseguradora ZurichInter-
national y la Autoridad del Canal
de Panam (ACP) se ha cancelado
y no se ha fijado una nueva fecha,
informaron fuentes de la adminis-
tracin de la va acutica.
Unadecisinquepareceapuntar
a que se allanan las negociaciones
para conseguir unacuerdoentre la
ACP y el consorcio internacional
GUPC, queestlideradopor lacom-
paa espaola Sacyr.
Esa cita fueanunciada la semana
pasadapor el administrador del Ca-
nal, JorgeQuijano, duranteunacom-
parecencia ante la Comisin de
Asuntos del Canal de la Asamblea
Nacional, inform la prensa local.
LafuentedelaACPdijoaEfeque
le confirmaron que la reunin con
Zurich se cancel desde el vier-
nesyquepor ahoranohayfecha.
Quijano ya se ha reunido anterior-
mente con los representantes de
Zurich, laempresaquetienelafian-
za por 600millones de dlares del
contratodeconstruccindel tercer
juego de esclusas del Canal de Pa-
nam, quedesarrollael GrupoUni-
dos por el Canal (GUPC), liderado
por la espaola Sacyr, y que ame-
naza con suspenderlo.
Zurich es la primera opcin pa-
ra continuar las obras, que ya tie-
nen un atraso de ocho meses, si
GUPCpierde el contrato por falta
de liquidez y suspende ilegalmen-
te los trabajos, dado que la ACPno
le debe dinero segn el avance de
la construccin.
El 30dediciembrepasadoGUPC
avis a la ACP que en 21 das sus-
pendera las obras si nose le resol-
van sobrecostes por ms de 1.600
millones de dlares porque tenan
unproblemadeflujodecaja, loque
la administracinde la va rechaz
por estar fueradelas pautas del con-
Panam cancela la reuninconZurich
y apunta a una solucinpara el Canal
La aseguradora era la primera opcin para las obras si Sacyr perda el contrato
Panam confirma que no hay
solicitud para prolongar las obras
La ACP confirm tambin que no se ha recibido ninguna peticin
de GUPCo Sacyr para prolongar las obras de ampliacin del Canal de
Panam hasta el ao 2016 El diario local Panam Amrica informaba
ayer, citado medios espaoles, de que Sacyr lo haba comunicado as
a la Comisin del Mercado de Valores de Espaa. Lo ltimo reporta-
do por GUPC es que la esclusa del Pacfico estar lista el 30de junio
de 2015 y la del Atlntico el 31 de marzo del mismo ao, precisaron
las fuentes de la Autoridad del Canal de Panam.
tratosuscritoen2009por casi 3.200
millones de dlares.
No obstante, esta semana se es-
pera que Sacyr y la ACPcontinen
reuniones para tratar de evitar la
rupturadel contrato, aunquelos pa-
nameos se mantienen firmes en
que todotiene que hacerse bajolas
reglas contractuales aceptadas por
ambas partes.
Sarebterminar
la construccinde
3.000viviendas
durante este ao
En Madrid, Catalua,
Valencia, Galicia y
Castilla y Len
elEconomista MADRID.
Despus devender conxitomi-
les de inmuebles a inversores,
Sareb, la sociedadencargada de
dar salida a los activos inmobi-
liarios delabancarescatada, pre-
vterminar esteaolaconstruc-
cindeunas 3.000viviendas, co-
rrespondientes a unas 130 pro-
mociones en curso.
La sociedadest dispuesta a in-
vertir 100 millones para iniciar
las obras antes del verano y tra-
tar de finiquitar en 2014 estas
promociones, a las que de me-
dia les queda apenas un 20 por
cientode trabajo para estar ter-
minadas.
Por zonas geogrficas, las pro-
mociones queSarebquierecon-
cluir estn principalmente en
Catalua, ComunidadValencia-
na, Galicia, Madrid y Castilla y
Len, y se encuentran tanto en
poblaciones grandes como de
menor tamao. Adems de su
venta, Sarebbarajdesdesus ini-
cios la posibilidad de alquilar
cualquiera delas 89.000propie-
dades con las que naci.
Sareb siempre consider que
alquilar algunas propiedades po-
da ser una frmula para evitar
malvenderlas en el corto plazo,
al igual en paralelo a acometer
algunas reformas odirectamen-
te acabar de construirlas como
vas para obtener el mayor ren-
dimiento. Deah queahoralaso-
ciedadapueste por promover la
finalizacin de agunas promo-
ciones en curso.
Para conseguir el objetivo de
acabar las obras y vender los in-
muebles, Sareb ha convocado
concursos para elegir a provee-
dores especializados en la ges-
tin tcnica y comercial de es-
tos trabajos.
elEconomista MADRID.
El juzgado Mercantil 8 de Madrid
ha aprobado la venta de la mayor
parte de los activos de la cadena
textil espaola Blanco a Alhokair,
grupode Arabia Saud especializa-
do en franquicias y que ya colabo-
ra con los grupos espaoles Indi-
tex (Zara), Cortefiel y Mango.
La operacin, gestionada por
KPMGConcursal, estvaloradaen
unos 40millones de euros y prev
laasuncinymantenimientodelos
1.200empleados actualmente ads-
critos a dichos activos, como tien-
das o centros logsticos.
Blancopresentconcursovolun-
tario de acreedores para todas sus
sociedades en junio de 2013 ante
los problemas econmicos yfinan-
cieros que padece por la crisis. En
paralelo, encarg su reestructura-
cin a la firma especializada Gor-
don Brothers Europe, quien acor-
del cierrede45tiendas, 43deellas
enEspaa ydos enPortugal, ydes-
de entonces ha dotado de liquidez
alacompaapor valor de20,8mi-
llones de euros, cantidadque tam-
bin ser asumida por Alhokair.
Adems, lafirmasaud pagaren
efectivo1,5millones, al tiempoque
asumir deuda por valor de 6,44
millones y abonar crditos por
unos 5 millones. Adicionalmente,
se har cargo de hasta 2,93 millo-
nes por el crditolaboral delos em-
pleados de Blanco y 3,51 millones
correspondientes a alquileres pen-
dientes de pago.
Conlos activos vendidos se con-
formar una nueva unidad pro-
ductiva, informaronfuentes cono-
cedoras del proceso, que asegura-
ronque, conunaadecuadagestin,
las medidas adoptadas durante el
concurso y las que pueda aportar
Alhokair, el negociodeBlancopo-
dr volver a ser rentable.
Lafirmaexplota1.400tiendas de
75marcas deropadistintas ennue-
vepases (ArabiaSaud, Kazajistn,
Azerbaiyn, Georgia, Armenia, Es-
tados Unidos, Egipto, Marruecos y
Jordania) y es titular de trece cen-
tros comerciales, loqueacreditasu
conocimientodel negociopara dar
continuidad a las tiendas.
El gruposaud Alhokair compralacadenatextil Blanco
La operacin se valora
en 40 millones y prev
mantener el empleo
Ms informacin en
www.eleconomista.es
@
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
11
Empresas &Finanzas
L. Miyar MADRID.
Larebajadelaremuneracindelos
depsitos no consigue que mejore
la rentabilidad de bancos, cajas y
cooperativas ensunegociodoms-
tico. Segn los datos del Banco de
Espaa, la diferencia entre la ren-
tabilidadqueobtienenpor sus ope-
raciones de activo, como los crdi-
tos, yel costequesuponelas del pa-
sivo, comolos depsitos, sesitaen
el ltimo trimestre cerrado, el de
septiembre, en el 0,819 por ciento,
lo que supone el nivel ms bajo de
toda la serie histrica, que se re-
monta al ao 1971.
Enseptiembre de 2012, ascenda
al 0,955 por ciento. Aunque el cos-
te medioha bajadoligeramente en
relacina junio, del 1,655 por cien-
to al 1,628 por ciento, la rentabili-
dadde sus productos ha bajadoen
una mayor proporcin, ya que ha
pasadodel 2,536por cientoal 2,448
por ciento. La trayectoria descen-
dente de los tipos de inters tiene
mucho que ver en las dificultades
de la banca espaola por mantener
o elevar la rentabilidadde sus pro-
ductos.
Comoaliado, cuentaconlaremu-
neracin de los depsitos, limita-
dos por el BancodeEspaa, queali-
gera lo que debe pagar por el pasi-
vo, si biendurante el tercer trimes-
tre no fue suficiente para elevar el
diferencial con sus clientes.
Segnel BancodeEspaa, asep-
tiembre, el tipo medio ponderado
de los depsitos a plazo contrata-
dos por las familias haba bajadoal
1,74 por ciento, mientras doce me-
ses antes laremuneracinmediase
situaba en el 2,84 por ciento. En
cuanto a los depsitos de las em-
presas, el tipo medio se sita en el
1,37 por ciento, por 1,93 por ciento
en septiembre de 2012
Encuantoalarentabilidaddelos
recursos propios de la banca, sigue
El recorte enel tipo de los depsitos
no mejora la rentabilidadde la banca
Se sita en el 0,819 por ciento, el punto ms bajo de toda la serie histrica
en negativo, si bien mejora desde
los mnimos del primer trimestre
de 2013, cuando supona un -41,3
por ciento en relacin a sus bene-
ficios brutos, hastael -29,2por cien-
to a cierre de septiembre de 2013.
Comoporcentaje de subalance,
la banca empeora margen de inte-
reses y de explotacin. Unbalance
medio ms pequeo hace que una
misma cifra tenga ms peso tras la
reduccin. Sinembargo, estonoha
sidodeayudaparael margenfinan-
ciero, quemuestraunretrocesoma-
yor que el que experimenta el vo-
lumen de negocio de la banca, por
lo que su porcentaje mengua. As,
enel tercer trimestre del aopasa-
do, el margen de intereses supone
el 0,889por cientodel balanceme-
diodelas entidades, mientras el tri-
mestreanteriorsesituabaenel 0,936
por cientoyunaoatrs, represen-
taba el 1,053 por ciento. En nme-
ros absolutos, en septiembre del
ao pasado el margende intereses
sum 6.367 millones, lo que supo-
ne una cada del 24por cientores-
pecto al mismo mes de 2012.
En cuanto al balance medio de
Bankia recibir
el mircoles
las ofertas por
el Valencia CF
El plan de negocio,
punto importante
en la subasta abierta
elEconomista MADRID.
Bankia mantendr hasta el pr-
ximo15deenerolapuertaabier-
ta para que cualquier inversor
presenteofertas por ladeudadel
Valencia CFy sufundacin. Se-
gn fuentes del banco, la enti-
dady suasesor financieroinde-
pendiente, KPMG, esperarn
hasta las 14.00 horas para la re-
cepcin de ofertas por parte de
los interesados.
Bankia explica que est desa-
rrollando este proceso de bs-
quedadeinversores bajolos mis-
mos criterios que siempre desa-
rrolla sus desinversiones, es de-
cir, concurrencia, transparencia
eigualdaddetratoparatodos los
interesados, informa Efe.
En lnea con los argumentos
que ya dio el pasado 10 de di-
ciembre, Bankiaaadequeel ga-
nador ser aquel inversor que
presente la mejor oferta desde
unpuntode vista deportivo, so-
cial y econmico.
Enestesentido, enlos ltimos
das se han dado a conocer los
14 puntos que KPMG est pi-
diendoquelos potenciales com-
pradores incluyan en sus pro-
puestas, entrelos quefiguransu
plandenegociopara el Valencia
CF, sus intenciones para acabar
el nuevo estadio o la estructura
econmica y las garantas que
tienenparagarantizar el pagode
su oferta.
F. TadeoMADRID.
Novagalicia yAviva ultimanel cie-
rredesuconflictopor sualianzaen
bancaseguros. La entidad, recien-
temente adjudicada a Banesco, se
enfrenta a una indemnizacin de
430millones deeuros, quees el re-
clamo que realiza en el arbitraje
abierto para dilucidar sus diferen-
cias por larupturadesualianzaes-
tratgica exclusiva fruto de la fu-
sin de las dos cajas gallegas.
Conlaintegracin, Caser secon-
virtienel otrosociode referencia
para sunegociode bancaseguros y
enla venta de planes de pensiones.
Esta semana tendr lugar unhi-
toimportante enel proceso, segn
explica Novagalicia enuninforme
recienteenviadoalaCNMV. Sepro-
ducirnlas llamadas audiencias de
pruebas, previas a las conclusiones
y al laudo final.
Ambas partes estndispuestas a
impedir queculmineel arbitrajeal-
canzando un acuerdo, similar a lo
sucedido en el conflicto entre la
propia Aviva y Bankia. La primera
lleval tribunal arbitral a la segun-
da para obtener 950 millones. Fi-
nalmente pactaron una indemni-
zacin de 608 millones.
ConNovagalicia existenalgunas
divergencias an. El Frob, que se-
rquiendesembolseel dinero, con-
fa en que el montante baje de los
200millones. Estacontingenciafor-
ma parte de las ayudas otorgadas
al venezolano Banesco en la com-
pradeNovagaliciaparacubrir que-
brantos de hasta 800millones por
distintos asuntos, entrelos quedes-
tacanlos casos judiciales de prefe-
rentistas. Por stos, calcula ungas-
to de unos 93 millones.
Noes el nicolitigioal queseen-
frenta la entidad en los primeros
meses de 2014. Hierros An exi-
ge 30 millones (25,1 millones ms
intereses) por las prdidas ocasio-
nadas en su inversin inicial en la
cartera industrial de Caixa Galicia
y posteriormente en acciones de
Novagalicia. El ao pasado inter-
puso una demanda enlos tribuna-
les por el quebranto. Est previsto
que se celebre una audiencia au-
diencia previa el 30 de abril.
NovagaliciayAvivaultimanel cierredesuconflicto
Esta semana tendrn las
audiencias de pruebas
previas al laudo arbitral
Ms informacin en
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85
MILLONESDEEUROS
Es el dinero que debe
la Fundacin del Valencia CF
a la entidad financiera.
Contina la
bajada de las
imposiciones
Los ltimos datos disponibles,
los de noviembre, muestran
como la remuneracin de los
depsitos sigue a la baja. As,
los de a plazo que se ofrecen
a las familias tienen un tipo
medio ponderado del 1,62 por
ciento, que baja al 1,32 por
ciento si es a un ao y sube al
2,01 por ciento para ms de
dos aos. Las cuentas co-
rrientes apenas rentan un 0,17
por ciento. En cuanto a em-
presas, el tipo medio de los de
a plazo est en el 1,3 por cien-
to, y a la vista el tipo se sita
en el 0,37 por ciento.
bancos, cajas y cooperativas, suta-
maoes yasimilar al de2007, al per-
der enseptiembre los 3 billones de
tamao. Enunao, se ha reducido
alrededor del 10,25 por ciento.
Tampoco la evolucin del mar-
gendeexplotacines buena. Enn-
meros absolutos, las entidades vuel-
vena las cifras negativas, que nose
vean desde diciembre de 2012, al
perder 18 millones. Como porcen-
taje del balance, se sita en -0,002
por ciento, mientras en el trimes-
tre anterior era del 0,4 por ciento.
Por ltimo, los beneficios brutos
suponenel 0,273por cientodel ba-
lance, la segunda mayor porcenta-
je desde mediados de 2011, lo que
se explica por las desinversiones y
las menores necesidades de provi-
siones.
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
12
Empresas&Finanzas
Oliver Shah/IainDeyLONDRES.
Con bonificaciones champn y
mil libras en mano, los banqueros
comerciales han estado contra las
cuerdas para venderles cualquier
cosa a sus clientes.
Peterboroughnosesueleasociar
a las grandes primas de las altas fi-
nanzas peroenlaprimaveradel ao
pasado, amuchosdelos43.000ban-
queros de Lloyds TSB no les hu-
biera importado estar ah. Un di-
rector desucursal deesa ciudadde
la reginde Cambridgeshire haba
vendidoms hipotecas, seguros de
vida y cuentas corrientes remune-
radas que casi cualquier otro em-
pleadodeestebancosostenidocon
el dinero de los contribuyentes.
Gracias a unplandebonificacio-
nes lucrativas, el director estaba a
puntodecobrar unsobresueldode
28.000libras por tres meses detra-
bajo, unacantidadlobastantegran-
de como para que cualquier agen-
te de la City se ponga negro de en-
vidialtimamente. EnBirmingham,
otro director super todos los ob-
jetivos deventas quesehabanmar-
cado. Recibi una bonificacin de
25.000libras por los tres primeros
mesesdel aoyluegootrade28.000
libras por las ventas de abril, mayo
yjunio. Por todoel ReinoUnido, los
empleados de Lloyds (y sus filiales
Halifax y Bank of Scotland) acu-
mulabanprimas. Enlos tres prime-
ros meses de 2012, el personal de
las oficinas recibiuntotal devein-
te millones de libras.
El plan de bonificaciones haba
sidounodelos ms lucrativos dela
banca comercial y, segn la Auto-
ridad de Conducta Financiera
(FCA), unode los ms arriesgados,
al crear incentivos paravender pro-
ductos que los clientes no necesi-
taban exactamente.
Al personal de Lloyds TSB y su
filial Halifax se le anim a vender
productos comoacciones decuen-
ta corriente individual (ISA) y co-
berturas por enfermedadgraveme-
diante un tosco sistema de palo y
zanahoria, opina el regulador. El
personal de ventas de TSBque al-
canzaba ciertos objetivos poda ac-
ceder a una bonificacin cham-
pn (del 35 por ciento del sueldo
mensual) y los asesores de Bankof
Scotland y Halifax podan ganar
una paga extra demil libras, llama-
da mil en mano. Alos que falla-
ban se les trataba sin piedad. Alos
ejecutivos deventas deLloyds TSB
que noalcanzaronel 90por ciento
desus objetivos enunplazodenue-
vemeses seles degradaba depues-
to y recortaba el salario. Un traba-
jador de nivel medio poda pasar
de 33.706 libras al ao a 25.927.
Una degradacin de dos niveles
reduca el salario base a 18.189 li-
bras, casi un 50 por ciento menos.
Unempleadode Halifax, desespe-
radopor evitar unabajadadel suel-
do, se vendi polticas de protec-
cin a si mismo, a su mujer y a un
compaeropara alcanzar los obje-
tivos, segn el FCA. Hace una se-
mana, el rganoregulador multa
Lloyds con 28 millones de libras.
Puede que sea una suma irriso-
ria teniendoencuenta los miles de
millones que tuvoque pagar como
resarcimiento por la venta indebi-
da de seguros de proteccinde pa-
gos, pero es la mayor multa hasta
ahora por maltrato a los clientes.
Aunque pocos clientes hayan sali-
doperdiendoconlos productos que
les vendieron agresivamente los
agentes de ventas de Lloyds, el re-
gulador se ha propuesto erradicar
esecomportamiento. El plandebo-
nificaciones deLloyds noes unare-
liquiadetiempos pasados, sinoque
entrenvigor en2010y nose can-
cel hasta hace un ao.
Se concibi despus de que los
contribuyentes rescatasen al ban-
coytras numerosos escndalos. Si-
gui en vigor durante casi un ao
desde que Antonio Horta-Osorio
asumiera el cargode consejerode-
legado y prometiese limpiar la en-
tidad. Lloyds no ha sido el nico
bancoque ha incentivadoa super-
sonal para forzar productos a sus
clientes. HSBC, Royal Bank of
ScotlandyBarclays vincularonsus
objetivos de ventas conincentivos
quepagabanalaplantilladesus su-
cursales. Forma parte de la cultura
deventas queseapoderdelaban-
ca inglesa en los aos noventa.
Desdequeel regulador abriuna
investigacin de Lloyds hace alre-
dedor de un ao, todos los bancos
hansustituidosus planes connue-
vos incentivos basados enel rendi-
miento de cada oficina a partir de
encuestas de servicioal cliente yla
gestin de quejas.
Tras el escndalo del tipo de in-
ters del libor, las acusaciones de
quelos grandes bancos habanma-
nipuladolos tipos decambiodedi-
visas, las multas por blanqueo de
dinero (RBS se ha visto imponer
otra multa de cien millones de li-
bras hace una semana) y numero-
sas investigaciones sobre el trata-
miento de las pequeas empresas,
el caso aade un elemento ms al
pliegode cargos contra los bancos.
Dado que esas prcticas de ven-
tas continuaronmuchodespus de
quelacrisis delos crditos hundie-
seal sector, lapreguntaes si apren-
dernalgunavezlos bancos. Es l-
gicoque a la gente le saque de qui-
cio ver que, en el fondo, algunos
bancos no han cambiado, opina
Sandy Chen, analista bancario de
lacorreduradebolsaCenkos. Mu-
chos banqueros se enfurecenal es-
El plan de
bonificaciones
de Lloyds no es
una reliquia de
tiempos pasados
Cundoaprendernlos bancos?
Los banqueros han estado contra las cuerdas para venderles cualquier cosa a sus clientes
Es lgico que
a la gente le saque
de quicio ver que
algunos bancos
no han cambiado
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
13
Empresas &Finanzas
GETTY
cuchar que su profesin se asocia
a la conducta agresiva de ventas
descrita en la sentencia condena-
toriadeFCAcontraLloyds. Laban-
ca dispone de sus propios exme-
nes yorganismos perolanecesidad
de reunir unos requisitos adecua-
dos sehadesvanecidoyapenas em-
piezaarevertirse. Slosehablade
loquelos banqueros hicieronmal,
explica un veterano prestamista
corporativo, pero la mayora no
eran banqueros sino buenos ven-
dedores. Algunos habansidoagen-
tes inmobiliarios o vendedores de
coches de segunda mano. No en-
tendanloqueestabanvendiendo.
seesel cambiocultural quequie-
re supervisar AndrewTyrie, presi-
dente del comit del Tesoro de la
cmara de comunes que dirigi la
comisinparlamentariasobrenor-
mas bancarias. Barclays fue el pri-
mero de los grandes bancos en in-
tentar tomarse el mensaje enserio
e instigar una revolucin cultural
que sita a los clientes por encima
detodo. Aprincipios deao, el nue-
voconsejerodelegadode Barclays
envi una nota a sus 140.000 em-
pleados conunmensajemuyduro:
os ponis las pilas olacalle. Antony
Jenkins, que el aopasadoasumi
el cargo tras la expulsin de Bob
Diamond a raz del caso del ama-
o del libor, ha dicho que el banco
nodebera volver a recompensar a
la gente por ganar dinerode forma
poco tica o incoherente con sus
valores.
Tal vezhayapersonas quenoes-
tn totalmente de acuerdo con un
planteamiento que vincula direc-
tamente el rendimiento con nues-
tros valores, escribi. Mi mensa-
jeaesas personas es claro: Barclays
no es para ellos. Las normas han
cambiado.
El banconohatenidoms reme-
dio que afrontar el problema de
frente. El verano pasado, Barclays
fue el primerode uncrtel de ban-
cos que negociaron cargos de ma-
nipulacindel libor, el tipodeprs-
tamo interbancario que se utiliza
paraponer precioa800billones de
dlares de ttulos, incluidas algu-
nas hipotecas y deudas de tarjeta
de crdito.
Despus se ha sabido que otros
bancos estabanms implicados que
Barclays, perofue unobjetivofcil
paragentecomoTyrie. Muchos cre-
enquelas entidades comoBarclays,
que gestionan grandes bancos de
inversin adems de sus oficinas
comerciales, estaban contamina-
dos conla cultura de la avaricia es
buena de Wall Street. James Cox,
profesor de derecho de la univer-
sidad americana Duke, opina que
lainfluenciadelaculturadelaban-
ca de inversiones hacia la comer-
cial empez durante el reinado de
SandyWeill enCitigroupenlos no-
venta. Al mismo tiempo, el entor-
noregulador cambidrsticamen-
te, asegura. EsoafectenEEUU
perotambinse extendia la ban-
ca britnica. Conel tiempo, inclu-
so bancos como Lloyds, que no te-
nan un banco de inversiones dig-
node mencionar, se vieronatrapa-
dos en esa vorgine. Los objetivos
de ventas y las bonificaciones se
convirtieronenalgonormal. Yfun-
cionaban.
Lloyds TSB aument las ventas
de sus productos de seguros un65
por ciento entre enero de 2010 y
marzode2012, mientras estuvovi-
gente el polmicoprograma. Hali-
fax casi duplic sus ventas y las de
Bank of Scotlandse dispararonun
67por ciento. Lloyds TSB, solo, ven-
di ms de 630.000 productos a
399.000clientes, queinvirtieronal-
rededor de1.200millones delibras
ypagaron71 millones enprimas de
proteccin. Siete de cada diez ase-
sores de Lloyds TSBy tres de cada
diez de Halifax recibieron gratifi-
caciones mensuales, aunque mu-
chas de sus ventas fueran impro-
pias segn el banco. Curiosamen-
te, 229agentes deventas deLloyds
TSBcobraronbonificaciones pese
a que todas sus ventas asesoradas
se consideraran inadecuadas.
Un exvendedor de Lloyds TSB
publicunmensajeenInternet don-
de aseguraba haber estadoa punto
desufrir una crisis nerviosa por las
intimidaciones de sus directores.
Trabaj envarias oficinas yla cul-
tura de los empleados era vender,
vender, vender. Una vez me reun
conundirector desucursal queme
dijoquetodos los clientes deberan
salir por la puerta contres produc-
tos nuevos, aunque no los necesi-
taran. Dimit poco despus de que
me cuestionaranpor qu no le ha-
bavendidounprstamoaunamu-
jer de setenta aos que estaba en
supunto. Los reguladores noson
los nicos que presionana los ban-
cos. Los inversores tambin se les
estnechandoencima, aunquepor
motivos muy distintos. Puede que
los bancos estn acumulando sus
niveles decapital ycorrigiendosus
conductas, perotodavanopresen-
tanbeneficios del agradodelos ac-
cionistas.
Enlos primeros nuevemeses del
ao, Lloydsobtuvobeneficiosdes-
lo 280 millones de libras, con una
basedeactivos de871.000millones.
Surendimientodecapital uname-
dicinclavedel rendimientodeac-
cionistas apenas lleg al 0,8 por
ciento. Los inversores suelenespe-
rar delos bancos unos beneficios de
al menosel 12porciento. Enlosaos
del auge, la cifra rondaba el 20 por
ciento. Los accionistas de Lloyds
han ganado dinero con el salto del
casi el 60 por ciento del precio de
las acciones este ao, que hizo ce-
rrar el parqu el viernes a 76,1 pe-
niques. El precio se vio impulsado
por la combinacin de una econo-
ma britnica en mejora y la opi-
nindequecasi todas las reformas
penales quepuedeimponer el Ban-
codeInglaterrayasehantenidoen
cuenta. Alargoplazo, haydudas de
que todos los bancos vayan a pre-
sentar unos rendimientos decentes.
Los reguladores metienenharto,
admite un analista. Justo cuando
pensbamos queunproblemaesta-
ba resuelto, encuentran algo ms
queremover. Cuandocreamos que
todas las reclamaciones deseguros
de proteccin de pagos se haban
solucionado, pidenalos bancos que
busquen a ms personas que quie-
ran recuperar su dinero. Poltica-
mentees perfectoperoyonoinver-
tira mi dinero enese contexto.
ASir RichardLambert, expresi-
dente del CBI, se le ha nombrado
director de unnuevorganoinde-
pendientedesupervisindelasnor-
mas bancarias. Puedenlos bancos
ganar dinero sin incentivar a sus
empleados para vender hipotecas,
prstamos ytarjetas decrdito? La
nueva hornada deconsejeros dele-
gados bancarios parece pensar as.
Ross McEwan, actualmente a car-
gode RBS, est convencidode que
mejorar el servicioal cliente gene-
ra un crculo virtuoso.
Unclientefelizes menos propen-
soamarcharseymsaadquirir pro-
ductos de un mismo banco. Mien-
tras su banco siga en manos de los
contribuyentes, ese planteamiento
tiene sentido. Cuando se le vuelva
a empujar a la propiedad privada,
McEwantendrquedemostrar que
funciona.
The Sunday Times
Barclays envi una
nota a sus 140.000
empleados que
deca: os ponis
las pilas o la calle
Lloyds aument
las ventas de sus
seguros un 65%
entre enero de 2010
y marzo de 2012
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
14
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Luis del Rivero, expresidente de Sacyr, en el Palacio de la Moncloa en 2010. PEDRO SNCHEZ
junio de 2006, por un importe de
ms deunmillndeeuros condes-
tino a la sociedad panamea Ce-
dargrove, controlada por Fernan-
do Martn, presidente y principal
accionista de Martinsa, que tans-
lo un da despus utiliz ese dine-
ro para transferir un total de 12,8
millones desdeMnacoaunacuen-
ta enSuiza a nombre de Francisco
Correa.
Aunque la investigacin podra
prolongarse durante varios meses,
entre las partes hay as sospechas
fundadas dequelaoperativapodra
haberse repetido con Del Rivero.
Es decir, que podra haberle paga-
do para que ste abonar despus
el dinero a Correa o que usara su
cuenta helvtica para obtener ven-
tajas. Hayquetener encuenta, ade-
ms, que Del Rivero no es el nico
expresidente de Sacyr al que Mayo
envidinero. Dehecho, apenasunos
meses antes, entre el 25 de eneroy
el 15 de febrero de 2006 transfiri
un milln de euros a otro expresi-
dente de la constructora y actual
consejero, Jos Manuel Loureda.
Donaciones y contratos
El hallazgode una cuenta enSuiza
de Luis del Rivero vinculado con
un empresario de la red Grtel es-
trecha un poco ms el crculo del
directivo murciano con una pre-
suntafinanciacinirregular del Par-
tido Popular (PP). El expresidente
de Sacyr aparece en los conocidos
papeles de Barcenas que pblico el
diario El Pas y ha sido llamado a
declarar por el magistrado Ruz en
el marco de la investigacin de los
pagos en B. Segn la documenta-
cinaportada por el extesorerodel
PP, Del Rivero hizo al menos dos
pagos de ms de 200.000 euros al
partidoquepresideMarianoRajoy
en 2004 y 2006. El objetivo sera
obtener contratos con la adminis-
tracin (ver apoyo).
La investigacin
analiza si los fondos
del empresario
estn relacionados
con la red Grtel
Javier Romera /frica Semprn
MADRID.
Lasituacinjudicial deLuis del Ri-
vero, expresidentedeSacyr, secom-
plica unpocoms cada da que pa-
sa. Despus de que las autoridades
suizas hayan descubierto que era
beneficiariodeunacuentacorrien-
te abierta en Zurich a nombre de
Pacific Portfolio, una sociedadcon
sedeenBelice, el juezPabloRuzha
ordenado ahora a la Fiscala, a la
AgenciaTributariayalaPolicaJu-
dicial queanalicetodaladocumen-
tacin para detallar posibles indi-
cios de delito fiscal. La cuenta sui-
za de Luis del Riveroha aparecido
vinculada a un empresario impu-
tadoenGrtel, AmandoMayo, que
ordenunatransferenciade100.000
euros a favor de la misma, al tiem-
po que se produca del asalto (fi-
nalmente fallido) a la constructora
francesaEiffagepor partedeSacyr,
tal y como adelant este peridico
el sbado pasado.
Analizar movimientos
Fuentes jurdicas prximas al caso
hanconfirmadoaelEconomistaque,
para poder llevar a cabosuinvesti-
gacin, la Fiscala solicitar al juez
que pida a Suiza no slo los movi-
mientos que haya podido llevar a
caboDel Riveroenlacuentaquese
haencontradoahoraenlafirmade
bancaprivadaCoutts, sinotambin
que informe si haytambinfondos
en otras entidades.
Loque se trata de saber es si los
fondos de Del Rivero en Suiza es-
tnvinculadoa la redde Correa, el
cerebrodelatramaGrtel, asegu-
ran las fuentes consultadas. En el
casodequesedescubriera quehay
unposibledelitofiscal, perosinre-
lacin alguna con la trama, se de-
bera abrir otroproceso, al margen
enestecasodelainstruccinlleva-
da a cabo por el juez Ruz.
Unadelas primeras cosas queha
llamado la atencin tanto del juez
como de las partes personadas en
la causa es el nombre de la perso-
na que hizo la transferencia a Del
Rivero en julio de 2006. Mayo es
un gestor de fondos que trabajaba
parael constructor Manuel Salinas
Lzaro.
Dos de sus sociedades Agrco-
la La Corona yTasal, de las que Sa-
linas era presidente yMayoconse-
jerofirmaron un contrato con la
promotora inmobiliaria Martinsa
para participar en una promocin
de 2.676 viviendas en Arganda del
Rey (Madrid). Lo llamativo es que
tan slo unos das de haber hecho
latransferenciaaDel Rivero, laem-
presa de Mayo, Zorak Associated,
realiz otra transferencia, el 26 de
El fiscal investigar los movimientos
delacuentadeLuisdel RiveroenSuiza
El juez Ruz podra solicitar una ampliacin de la comisin rogatoria a Zurich
117 contratos
pblicos del PP
en diez aos
Entre las conclusiones del in-
forme que la Udef, la Unidad
de Delitos Econmicos y Fis-
cales de la Polica, entreg ya
a la Audiencia Nacional, apa-
rece que Sacyr realiz entre
2002 y 2012 donaciones al PP
de 580.000euros y consigui
en el mismo periodo un total
de 117 contratos pblicos
de gobiernos populares, que
sumaban una cantidad de
1.064millones de euros. El
ao ms prolfero para
la constructora fue 2009
cuando obtuvo ms acuerdos.
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
15
Empresas &Finanzas
La zona nica de pagos permitir a partir del 1 de febrero transfererencias, pagos y adeudos en
idnticas condiciones entre pases pero abre la puerta a recargos por ingresar sueldos o abonar recibos
CUENTABANCARIAEUROPEA
PAGAREMOSPORLANMINA?
E. Contreras MADRID.
Imagnesequeviajaacualquier pa-
s delazonaeuro. Sedisponeaabo-
nar el ticket para entrar en un mu-
seoy, cuandoel operariodecajaad-
viertequesus euros seacuaronen
Espaa, demoralaoperacinycar-
gaunacomisin. Estasituacinirreal
est muy viva en los pagos electr-
nicos. Los300millonesdeeuropeos
pueden cruzar fronteras sin acudir
a la casa de cambio desde 2002, si
bien una barrera invisible impide
verdaderosadeudoselectrnicos. La
existenciadelosmecanismosnacio-
nales, contodalasuertedecmaras
de compensaciones, liquidacin y
tasasinternacionales, retardanyen-
carecentransacciones comousar la
tarjetafueraoel girodedineroal hi-
joconErasmus enotropas.
Quedar atrs el 1 de febrero. Fe-
cha tope para la migracin a la Zo-
na nica de Pagos enEuros (enin-
gls, SingleEuroPaymentsArea, SE-
PA) iniciada en 2008, aunque Bru-
selasacabadepromoverunadispensa
deseis meses, hastaagosto, parafa-
cilitarlaconversin. Laraznesque
las pymes, el grueso del tejido pro-
ductivo, apenashaadaptadosussis-
temasycontratosalarevolucinque
seavecina-seacabaronloscompro-
misos verbales y se exigir manda-
tos firmados por el cliente-.
Findel contratoverbal
El efecto ms visual ser la conver-
sin del tradicional cdigo cuenta
cliente (CCC), el cifradoalfanum-
ricoasignadoacadacuentayquefi-
gura estampadoenla libreta y reci-
bos, al estndar europeo (eningls,
International Bank Account Num-
ber, IBAN). Unasuertedepasapor-
te que garantizar idnticas condi-
cionesycostesparaoperacionesden-
trodelos33pasesadheridosal pro-
yecto SEPA, sean intramuros o
transfronterizas. Serel catalizador
del pago electrnico nico, con el
quelaComisinEuropeaesperaaho-
rrosdehasta100.00millonesdeeu-
ros por la va de un abaratamiento
drstico para consumidores y em-
presas, perotambinabrela puerta
al cobro de comisiones al recibir
transferencias oabonar recibos.
Yes queenlabasenormativadel
SEPAfigura una directiva de 2009
paracompartirlosgastosentreel re-
mitente y el ordenante de un pago.
Hasta ahora, el gasto recae sobre la
empresaquegiralanminaolacom-
paa que cobra la luz o el impues-
to. Esdifcil veraunafirmaoal ban-
cotraspasar esaimpopular barrera,
el problema. Se descartan inciden-
cias en grandes proveedores -tele-
fnicas, deluzogas-. El temorsefo-
calizaenpagos menores comogim-
nasios, colegios, el alquiler del piso,
comunidades de vecinos o asocia-
ciones profesionales.
Retrasosensalarios
Segnel BancodeEspaa, enjunio
habanculminadoel procesodeadap-
tacinlas entidades financieras, las
Administraciones Pblicas estaban
enelloyera mnimoenpequeas y
medianas empresas. Enseptiembre
pasadosehabanmigradoel 55,3por
cientodetransferencias yapenas el
0,24 por ciento de los adeudos do-
miciliados. Segn algunas estima-
ciones, el 70porcientodelaspymes
siguensincumplir la normativa.
Quedarse fuera es asumir el ries-
go de repudio por parte de clientes
de operaciones no autorizadas du-
ranteunmximode13meses-si ca-
recedel preceptivomandatodel clien-
tes-. Hastaahorasepodadevolver
unrecibohasta54dasdespusoto-
dalavidasi creas enlainvalidezde
la transaccin, seala Javier Espe-
jo. Las empresas que tienen nego-
cio fuera estn acostumbradas, pe-
orcuidado!, lasdomiciliacionestam-
binhayquecomunicarlas, comoel
cobro de la luz a unalemnconre-
sidencia fuera, alerta. Una situa-
cindraconianaes quesi pasas una
remesaderecibos, soloconqueuno
noestbien, tearriesgasaquelade-
vuelvantoda, aade Sisco Sapena,
consejerodelegadode Lleida.net.
Laconsecuenciams tangiblese-
rquelasoperacionesincurrirnen
idnticos plazos y costes, coninde-
pendencia de que la operacin sea
nacional otransfronteriza. Las tras-
ferencias ypagode nminas open-
siones seejecutarnenundahbil.
Un ciudadano britnico, por ejem-
plo, con vivienda en el Levante, no
tendrqueabrirseunacuentalocal
paraahorrarsecomisionesentrmi-
tes nacionales. Se abre campo a la
competenciaenbanca, queintenta-
rquedarseconlasmultinacionales,
al poder girar cobros y pagos desde
una sola cuenta a 33 pases.
Otro efecto palpable del cambio
es la reduccindesde 640a 140ca-
racteresel espaciomximoreserva-
dopara explicar los recibos. Las in-
formaciones de impuestos munici-
pales -base impositiva, plazos, etc-
odeplizasdesegurosserntancor-
tascomounmensajedeTwitter, obli-
gandoaaseguradorasyAdministra-
cionesaagudizarel ingenioparare-
portar los aspectos exigidos por ley.
pero la puerta est abierta, detalla
FranciscoJavier Espejo, gerentede
la consultora El Transide.
S haymayor temor, hastael pun-
todedar medioaoms parahacer
los deberes, aquelarevolucinpre-
cipite retrasos en el pago de nmi-
nas o, incluso, ponga en apuros a
pymes por nopoder cobrar a clien-
tes si nose preparan. Yes que el ci-
fradonacional expiraconlaimplan-
tacin del pasaporte europeo. Des-
de 2001, la banca ha comenzado a
facilitar el cambioal ciudadano, in-
corporndoloalibretas oextractos.
Peroenel casodelasempresas, cam-
bia. Es suresponsabilidadocuparse
demigrar los contratos consunoti-
ficacindel nuevoIBANdeclientes,
plantillas y proveedores a sus ban-
cos oenpginas deInternet gratui-
tashabilitadasal afecto. Unaconver-
sin incorrecta plantea riesgos de
demora en pagos, hasta enmendar
Cdigo IBAN, qu es y cmo
nos beneficiar su llegada?
Al tradicional cifrado de 20ca-
racteres en las cuentas banca-
rias se le aaden cuatro dgitos:
dos identificativos del pas y dos
ms de control. As se configura
el IBAN, el pasaporte europeo
sin el que no se podrn realizar
ninguna operacin financiera, de
cobro y pago, dentro y fuera de
Espaa. Su uso se extiende a los
28pases de la zona euro, ms
Noruega, Lichtenstein, Islandia y
Suiza. Ser el nico visado para
los pagos, con alguna excepcin
de nicho o pas que se ampla
hasta 2016. Para obtenerlo basta
con acudir al banco, aunque la
mayora de entidades estn faci-
litando la conversin al ciudada-
no. Que lo tenga bien recogido la
empresa que paga el sueldo, la
comunidad de propietarios o el
ayuntamiento es vital para evitar
problemas en sus rdenes.
GETTY
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
16
Empresas&Finanzas
El empleado de una oficina atiende a una clienta. GETTY
E. C. MADRID.
La preocupacindel Gobiernopor
empujar el escaso y caro crdito a
las pymes est facilitando una fr-
mulapocoexploradahastahacepo-
co. Varias comunidades autnomas
sehandecididoasolicitar lneas de
financiacin al Banco Europeo de
Inversiones (BEI) porque, canali-
zndolas a travs de entidades fi-
nancieras, se libran del riesgo de
comprometer suspresupuestos. En
todos los casos computa como en-
deudamiento, pero no dentro del
lmite anual de deuda en trminos
de estabilidadfinanciera que es el
que importa a la hora de cumplir
los compromisos con el Gobierno,
confirmandesdevarias autonomas.
Regiones comoMadrid, Aragn,
Cantabria, Castilla y Len, Murcia
oCanarias hanconseguidofondos
del BEI. Los distribuyen directa-
mente a travs de entidades como
Popular, Sabadell, Santander, BBVA,
Liberbank, Caja Rural Cajaviva,
Ibercaja o Bankinter, encargados
en ltima instancia de analizar la
solvenciadelacompaaoauton-
mo que acuden a las sucursales a
solicitar prstamos a finde decidir
su concesin. O, incluso, utilizan
una agencia financiera propia de
intermediarioporqueel Ministerio
permitequetampocosumenaefec-
tos del lmite de endeudamiento,
agregan en una autonoma.
Fuentes financieras explicanque
as sorteanla penalizacinque su-
pona antes suinclusinenla deu-
dapblicacuandocanalizabanfon-
dos europeos a travs de empresas
El Gobiernofacilita
el crditoapymes
del BEI atravs
delas autonomas
Varias regiones solicitan recursos al
no computar para el lmite de su deuda
evidencia que las pymes espaolas
sufren el crdito ms caro del eu-
ro, conunextracostedevarios pun-
tos porcentuales superior al facili-
tado a grandes corporaciones.
Enestecontexto, el BEI serefuer-
subsidiarias y, sobretodo, si lacom-
paa pblica participaba enel ca-
pital de la financiada, al estilo de
una inversin de capital riesgo.
Segn las mismas fuentes se ha
producidouna reinterpretacinde
Hacienda que facilita el fondeo al
BEI, enapoyo, enltima instancia,
del tejidoindustrial. Enel Ministe-
rio explicaronque, si financia ad-
quisicinde activos financieros no
computaaefectos dedficit entr-
minos de contabilidad nacional,
mientras queenesteltimodepar-
tamentoreconocieronquesonope-
raciones de seguimientoe inters
especial por parte de Hacienda.
Laapelacinal BEI confluyecon
uncambio de estrategia enel seno
de la UninEuropea, cuyas autori-
dades se muestran adems sensi-
bles a la dificultaddelas pymes pa-
rafinanciarseenpases perifricos,
comoes Espaa. La antigua polti-
cadesubvenciones decaeconlacri-
sis en favor de estimular lneas de
financiacin, al tiempoque el mis-
mo Banco Central Europeo (BCE)
Casi a mitad de precio de la banca
Las lneas del BEI incorporan la doble ventaja de duplicar la capacidad
de financiacin a costes muy accesibles. Por cada euro prestado, el
organismo exige que la entidad colaboradora -los bancos, en estos
casos- aporten otro. Las regiones solicitan de promedio entre 100y
200millones, de forma que sus pymes llegar de 200a 400millo-
nes. El BEI carga un inters de entre tres y cinco porcentuales inferior
al crdito comercial: ronda el 4por ciento frente al 7-8del prstamo
bancario. La autonoma ampla la capacidad de fondeo para el banco
a un coste barato, a cambio de apoyar a su tejido productivo e influir
en el tipo de proyectos a los que se destinarn los recursos.
zayalgunas regiones replanteansu
estrategia. Es el caso de Canarias,
queel pasadoaoapelpor vezpri-
mera recursos al BEI -Aragntam-
bin se estren-, aunque ya haba
accedido a otras lneas de fondos
europeos para facilitar el accesode
las pymes conanterioridad. EnCan-
tabrialaapuestaes paraaprovechar
el bajo inters del BEI, al agotarse
lneas de otros organismos utiliza-
das anteriormente, ms allquepor
razones de endeudamiento.
En la Comunidad de Madrid la
apelacin al BEI es habitual. Sus
convenios, junto a la banca, le ha
permitido poner a disposicin de
pymes y autnomos madrileos
unos 25.000 millones desde 2008,
muchos encolaboracinconAval-
madrid y la Cmara de Comercio.
Espaa, el mayor
receptor neto
de prstamos
del organismo
E. C. MADRID.
Espaa es la economa con ma-
yor recepcin de recursos pro-
cedentes del BancoEuropeode
Inversiones (BEI). En 2012, l-
timo ejercicio cerrado, llegaron
8.083millones de los 52.254mi-
llones deeuros facilitados por el
el organismo a los 27 estados
miembros de la UninEuropea,
convirtindose en el mayor be-
neficiario por noveno ao con-
secutivo. Entre 2008 y 2012, el
BEI hamovilizado45.447millo-
nesenfavordeestepasyel com-
promisoeraaumentar un25por
ciento el prstamo en 2013, por
encima de los 10.000 millones,
parafinanciar fundamentalmen-
te proyectos de inversin de
pymes, de infraestructuras y de
investigacin y desarrollo.
Los fondos semultiplicanpor
dos endestino, al exigir el orga-
nismoque las entidades colabo-
radoras -los bancos, ICOo ins-
titutos financieros- aportenuna
cifra idntica a la proporciona-
da por l. Este ao los recursos
irn, incluso, a ms al compro-
meterse el Gobierno a destinar
alrededor de 1.000 millones de
los fondos estructurales euro-
peos recibidos a avalar crditos
del BEI. Dicha garanta permi-
tir que, con la colaboracin de
la banca e institutos de crdito
pblicos (incluido el ICO), di-
chos 1.000millones puedanmo-
vilizar unos 6.000 millones en
financiacin a pymes.
Nosotros tenamos antes l-
neas de refinanciacin abiertas
y casi desaparecen con los pro-
blemas de crdito y porque se
han reducido mucho los gastos
pblicos. Pero la necesidad si-
gueexistiendo, reflexionandes-
de una autonoma. Los conve-
nios con las regiones fijan con-
diciones cmodas, contipos ba-
jos yplazos largos paradevolverl
el dinero -algunos superiores a
los diez o doce aos-.
elEconomista MADRID.
Intermoney y Ahorro y Tituliza-
cinhanlogradoel contratodeges-
tinde los tres primeros fondos de
adquisicin de activos bancarios
(FAB) constituidos por la Sareb o
ms conocidocomobancomalopa-
ra colocar inmuebles al por mayor.
Lafilial detitulizacindeIntermo-
ney se ocupar de la cartera bauti-
zadacomoBull, compuestaporunas
939 viviendas, garajes y trasteros,
valoradas en unos 100 millones y
adjudicadaal fondodecapital ries-
goH.I.G. Capital; ydel proyectoTei-
de, asignado a Fortress, que inclu-
ye un millar de pisos por un valor
de unos 146 millones.
La filial de titulizacin de Aho-
rroCorporacinyCecabankadmi-
nistrar el Fab Corona, un pack de
cuatro edificios conoficinas enal-
quiler en Madrid (Montecarmelo,
Tucumn, DeltaII yDeltaIII), con
un valor de mercado cercano a los
80millones de euros, y cuya cons-
titucindeseaceleradoaunlaope-
racin sigue sin adjudicar.
El fondo del proyecto Bull esta-
r participado en un 51 por ciento
por HIGy en el 49 por ciento res-
tante por Sareb, que mantendr a
suvez una participacinminorita-
ria sin precisar en el FAB Teide,
gestionado por Grupo Lar.
Las gestoras de titulizacin ad-
ministran, a cambio de una comi-
sin, un tipo de vehculo que per-
mite a sus dueos tributar al 1 por
ciento, estmulointroducidopor el
Gobiernoparafacilitar ladesinver-
sinde la Sarebenpaquetes de ac-
tivos en favor de inversores insti-
tucionales. Entre sus funciones fi-
gurael preceptivoreporteinforma-
tivo a los rganos de supervisin,
comola elaboracinde las cuentas
del Faba remitir a la ComisinNa-
cional del Mercado de Valores
(CNMV). Al ser los Fab vehculos
de nuevo diseo, las gestoras inte-
resadas enestos contratos tuvieron
que solicitar una autorizacin es-
pecial. Enla actualidadhancursa-
do la peticin las filiales de tituli-
zacin del Santander, CaixaBank,
Europea de Titulizacin y Inter-
money y Ahorro Titulizacin.
IntermoneyyAhorroTitulizacin, gestores conlaSareb
Se ocuparn de tres
FABcon inmuebles
por unos 320 millones
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
17
Empresas &Finanzas
Henri ProglioPresidente y consejero delegado de EDF
EFE
V. Le Billon/N. Barr /D. Barroux /
E. GraslandPARS.
Henri Proglio es el presidente del
primer productor mundial deener-
ga, EDF. Durante la entrevista tra-
ta varios asuntos de inters para el
grupo.
Laprolongacindelavidadel par-
quenuclear constituyeel ltimode-
safo de sumandato?
No, no es un desafo, no hay que
mezclar las cosas. La prolongacin
de la vida del parque ser decidida
reactor por reactor por la Autori-
dad de seguridad nuclear. Lo que
tenemos sobre la mesa hoy en da
es el periodode amortizacincon-
table de nuestro programa de in-
versin.
Es laresponsabilidaddeunaem-
presaquedebeinvertir masivamen-
te en su parque. Este tema conta-
ble se presentar a sudebidotiem-
poal consejodeadministracin. Pa-
ra conservar el 50 por ciento del
peso de la nuclear en nuestro mix
elctrico, el cierredetodos los reac-
tores en40aos requerira sintar-
dar la decisindeconstruir nuevos
reactores. Puesto que entre la de-
cisinylapuestaenfuncionamien-
tosonnecesariosal menosdiezaos.
Yestas inversiones tendransindu-
da consecuencias enel preciode la
energa.
No resulta ya arriesgado iniciar
unprograma de grandes inversio-
nesparaprolongar lavidadel par-
que, cuandolagestindelaspara-
das de mantenimiento le obliga a
revisar a la baja suproduccin?
Si sucoche est enrevisin, no de-
tiene los trabajos porque stos lle-
ven tres das de retraso. Tenemos
un problema de control de las pa-
radas programadas, vamos a re-
solverlo. Mantendremos el obje-
tivo de ms del 90 por ciento de
disponibilidad del parque este in-
vierno y todos los reactores esta-
rn en funcionamiento a princi-
pios de ao.
Por qunoharespondidoalalla-
mada de las compaas energti-
cas para reformar el mercado eu-
ropeo de la energa?
Todos nosotros constatamos queel
problemadel mercadoeuropeoson
las sobrecapacidades resultado de
las subvenciones a las energas re-
novables. Conel tiemporesulta in-
soportable, se rompe la lgica del
mercadoysehundelasolvenciadel
Estado que financia estas subven-
ciones.
Laleydetransicinenergticapla-
nificarlacapacidaddeproduccin
nuclear. Cmocontemplalareno-
vacindel parque?
La cuestinno se plantea. EDFha
sabido siempre enfrentarse a los
desafos energticos establecidos
por los poderes pblicos. La deci-
sin de la renovacin del parque
se adoptar en los prximos diez
aos. Hemos construidoel parque
en 15 aos, si es preciso seremos
capaces de renovarlo casi con la
misma rapidez.
El parqueserrenovadoconreac-
tores de cuarta generacin?
No necesariamente. Podra haber
reactores EPR y trabajamos con
Arevasobreunreactor de1.000me-
gavatios. Hace mucho tiempo que
declarquedebemos ampliar nues-
tra gama de reactores.
Dos grupos chinos invierten a su
ladoenlosEPRingleses. Fabrica-
rnunda reactores enFrancia?
Nosotros sugerimos a nuestros so-
cios chinos quevinieranaGranBre-
taa pero no para vender equipos.
Mientras tengamos untejidoindus-
trial y un sector nuclear dignos de
este nombre en Francia, manten-
dremos la capacidadde responder
a nuestras necesidades.
Han plegado velas en Alemania,
EstadosUnidosyEslovaquia. Es-
tnconsiderando adquisiciones?
Nosolamentehemos vendido: tam-
bin hemos tomado el control del
100por ciendeEdisonenItalia. No
deseamos ser espectadores denues-
tro destino, detesto no controlar.
Podemos ser minoritarios si se tra-
ta de una etapa hacia algo pero si
no, hacemos arbitrajes. Y preferi-
mos conseguir contratos antes que
comprar empresas.
Haban anunciado contratos en el
sector hidrulico pero an no se
hanproducido
El sector hidrulicorequiere tiem-
po, basta recordar el proyecto de
NamTheun que se desarroll du-
rante ms de 15 aos. En Mozam-
bique nuestros competidores chi-
nos han sido muy activos. En Tur-
qua, dondetenamos proyectos, ha
habido imprevistos polticos pero
continanlas negociaciones. Ylos
equipos de EDFse hanmovilizado
La decisin de renovacin de
las nucleares se tomar en 10 aos
engranmedidaconrespectoal gran
proyecto de Tapajos en Brasil.
Despusdel proyectobritnicode
19.000millonesdeeuros, tienen
ancapacidadpara invertir?
Enel aspectofinanciero, s. El con-
trato britnico son 3.500 millones
delibras defondos propios enel ba-
lance del grupo. Una vez adoptada
la decisinfinal, esto no pesar so-
bre nuestra capacidad financiera
gracias al desgloseposibleennues-
tras cuentas. Le recuerdoque esta-
mos enconversaciones conel Teso-
robritnicopara poder beneficiar-
nos deunagarantasobreladeuda.
Ha mencionado la explotacin a
cuentadeterceros. Setratadeun
eje de desarrollo en el sector nu-
clear?
No en el sector nuclear, sino en el
hidrulicoyenlas redes. Es unmo-
do de gestin que tiende a desa-
rrollarse, especialmente en China
y en otros pases de Asa, frica y
Rusia. Podemos aportar nuestra
competencia para concebir y ges-
tionar. Pero esto no se consigue en
seis meses.
Van a prorrogar el cierre de las
centrales de carbn?
No supondra un gran impacto.
Vida del parque:
Mantendremos
el objetivo del 90%
de disponibilidad
del parque
este invierno
Ley energtica:
EDF ha sabido
siempre enfrentarse
a los desafios
energticos de los
poderes pblicos
Nuevos reactores:
Trabajamos con
Areva sobre un
reactor de 1.000
MW, hay que
ampliar la gama
Les Echos
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
18
Empresas&Finanzas
L. L. /R.E.M. MADRID.
Iberdrola ha ampliado en 22 me-
gavatios (MW) lapotenciadel com-
plejoelicode La Ventosa, situado
en Mxico y considerado una de
sus instalaciones renovables ame-
ricanas ms emblemticas, hasta
alcanzar los 102 MW.
Para ello, la compaa ha insta-
lado11 nuevos aerogeneradores de
ltima generacindel modeloG80
de Gamesa, de 2 MWde potencia
unitaria y una altura de 78 metros.
Gracias aestaampliacin, LaVen-
tosa ya puede dar suministroa ms
de 190.000 hogares mexicanos y
evitar que se emitan a la atmsfe-
ra unas 230.000toneladas de CO2
al ao.
El proyecto, que ha sido desa-
rrollado por la filial de ingeniera
y construccin de Iberdrola, tam-
bin ha comprendido la amplia-
cin de la red de evacuacin de
energa elctrica asociada al com-
plejo, incluido refuerzos en la red
de transmisinde 230KV, propie-
dad de Comisin Federal de Elec-
tricidad (CFE).
La ampliacin de La Ventosa ha
trado grandes beneficios a la zo-
na endonde se ubica, dado que las
obras han generado una media de
ms de 250 empleos y el arrenda-
miento de los terrenos para este
parque elico ya proporciona in-
gresos a ms de 150 familias de la
zona.
El complejo de La Ventosa, que
se puso en marcha en 2009, se en-
cuentra ubicado en el municipio
de Juchitnde Zaragoza, enel Es-
tado de Oaxaca, en concreto en el
Istmo de Tehuantepec, una de las
zonas con ms viento del mundo.
IberdrolaelevasupotenciaelicaenMxico
La compaa instala 22
MWadicionales en el
complejo de La Ventosa
28.000
MILLONESDEEUROS
Es el ahorro mximo estima-
do si se reducen las emisio-
nes en la proporcin que
ordena Bruselas, as como
la reduccin del nmero de
muertes prematuras, que se
cifra en 13.000menos al ao.
Una vez descontados los cos-
tes que habrn de sufragar
los titulares de las plantas pa-
ra dar cumplimiento a la Di-
rectiva, este ser el ahorro
que se prev obtener sobre la
salud de los ciudadanos al re-
ducirse los contaminantes.
El edificio de la Comisin Europea. REUTERS
R. Esteller /L. Lpez MADRID.
La Comisin Europea ha rechaza-
doel PlanNacional Transitorioso-
bre emisiones industriales que el
Gobierno Espaol haba presenta-
do. Bruselas consideraquelos lmi-
tes deemisindecontaminantes de
grandes instalaciones de combus-
tin son inapropiados, en algunos
casos, e injustificados en otros, se-
gnladecisinpublicadaenel Dia-
rio Oficial de la Unin Europea.
Por medio del Real Decreto
815/2013, de 18 de octubre, por el
que se aprueba el Reglamento de
emisiones industriales y de desa-
rrollo de la Ley de Prevencin y
Control Integrados de la Contami-
nacin, el Ministeriode Agricultu-
ra conclua la transposicin de la
DirectivaEuropea2010/75/UE, so-
brelas emisiones industriales (pre-
vencin y control integrados de la
contaminacin).
Est directiva reduce los lmites
deemisindealgunos contaminan-
tes enestetipodeinstalaciones; co-
mo las de los xidos de nitrgeno,
los xidos de azufre y partculas.
Adems yanosepermitenlas com-
pensaciones deemisiones entreins-
talaciones del mismo propietario,
que habrnde cumplirse de forma
individualizada por instalacin.
La Directiva permite establecer
un Plan Nacional Transitorio para
aquellas instalaciones de combus-
tin, queoficialmentelosolicitasen
enel periodode2016a2020. El PNT
deberacubrir las emisiones deuno
o ms de los siguientes productos
contaminantes: xidos de nitrge-
no, dixido de azufre y partculas.
Y es este plan el que ha sido re-
chazado, segnlaDecisindelaCo-
misin del da 17 de diciembre de
2013 relativa a la notificacin por
parte del Reinode Espaa del plan
nacional transitorio.
Se establecanlmites de dixido
Bruselas rechaza el plantransitorio
de emisiones industriales de Espaa
La CEsolicita al Gobierno que actualice los techos de emisin de 34 centrales
mites y recuerda que las centrales
trmicas siguen siendo una fuente
importante de contaminantes at-
mosfricos.
Medidas individuales
Estaasociacinapuntaquedespus
de ms de dos dcadas de exencio-
nes y de techos de emisinincum-
plidos, es hora de poner enmarcha
medidas individuales por instala-
cinquepermitancumplir los nue-
vos lmites establecidos.
Los beneficios que se esperande
esa reduccin de emisiones se si-
tanentrelos 7.000ylos 28.000mi-
llones de euros anuales, incluida
una disminucin del nmero de
muertes prematuras, quesecifraen
13.000 menos al ao. Una vez des-
contados los costes que habrn de
sufragar los titulares de las plantas
para dar cumplimiento a la Direc-
tiva este ser el ahorro que se pre-
v obtener al reducirse los efectos
que tienenenla saludde los ciuda-
danos delaUninEuropealos con-
taminantes procedentes delas gran-
des instalaciones de combustin.
de azufre inapropiados para la
central trmicaLitoral II (Almera)
y la CT As Pontes (A Corua), de
acuerdoaladecisineuropea. Ade-
ms, los lmites de xido de nitr-
genopara las centrales de Anllares
y La Robla II (Len), Narcea I y II
(Asturias), yVelilla I yII (Palencia)
seconsideraninjustificados. Des-
de la Comisin se pide que el plan
actualice correctamente los techos
de emisin de todos los aos y las
34centrales incluidas enel Plande
todo el Estado.
Por su parte, Ecologistas en Ac-
cinreclamaquesecumplanlos l-
Ecuador pide
que se anulenlos
laudos que danla
razna Chevron
La petrolera recurri
la sancin por
daos ambientales
elEconomista QUITO.
La Procuradura General de
Ecuador pidi a la Corte de La
Haya que anule los laudos emi-
tidos por untribunal arbitral de
esa jurisdiccin contra el pas,
enel marcodeunademandapre-
sentada en 2009 por la petrole-
ra estadounidense Chevron.
La Procuradura, que ejerce
como defensa del Estado, pre-
sent ayer, martes, la peticin
que, adems, pone en duda la
competencia del tribunal arbi-
tral de La Haya para resolver la
controversia.
Chveronfuecondenadapor la
justiciaecuatorianaapagar 9.500
millones de dlares por los da-
os ambientales dejados en la
Amazona del pas durante el
tiempo enque extrajo crudo en
esa regin, entre 1964 y 1992.
Lapetrolera, queseniegaapa-
gar lacuantayreniegadelajus-
ticia ecuatoriana, demand al
Estado ecuatoriano ante el tri-
bunal arbitral, paraevitar quese
ejecute la sentencia en su con-
tra y al considerar que la misma
obedeca a uncomplot ya una
supuesta trama de fraude pa-
ra perjudicarla.
Enprincipio, el tribunal arbi-
tral acept las alegaciones de la
compaa y endos al Estado
ecuatoriano la multimillonaria
multa, al considerar que Quito
haba denegado justicia a la pe-
trolera y violadounTratadoBi-
lateral deInversiones (TBI) con
Estados Unidos.
La Procuradura ecuatoriana
presentsupeticinde nulidad
de los fallos en contra del pas
ante la Corte del Distrito de La
Haya y argument que no exis-
teunconvenioarbitral entreChe-
vronyEcuador, por loqueel tri-
bunal nopoda declararse com-
petente para conocer la deman-
da de la petrolera. Adems,
sostiene que el tratadode inver-
siones conEEUUentrenvigor
en1997, es decir cincoaos des-
pus dequelapetroleraChevron
abandonarael pas. Tambinale-
gaqueel tribunal arbitral haac-
tuado con exceso de poder.
9.500
MILLONESDEDLARES
Es la sancin que se
impuso a Chevron por daos
ambientales entre 1964y 1992.
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
19
Empresas &Finanzas
costes y las mejoras en la gestin son
evidentes.
La firma digital aporta al documen-
to electrnico las mismas garantas
legales del papel, consiguiendo al
tiempo mayor seguridad en deter-
minadas evidencias, como el hecho
de poder constatar que el documen-
to exista en una fecha determinada
o que no ha sido alterado desde en-
tonces.
En este marco, Qu soluciones de firma
electrnica han desarrollado desde Eda-
talia? En qu consisten?
edatalia.com ha cumplido 10 aos
aportando soluciones avanzadas de
firma electrnica, tanto con certifica-
dos (como el DNI electrnico) como
con tabletas que capturan datos bio-
mtricos.
En el mbito de la firma manuscrita,
nuestras soluciones permiten firmar
cualquier documento electrnico co-
mo si fuera un papel. Trabajamos con
dispositivos Wacom que capturan la
presin ejercida en cada punto de la
trazada.
La seguridad jurdica del documento
electrnico es fundamental Han solici-
tado opiniones legales sobre sus solucio-
nes tecnolgicas?
S. Desde las primeras fases del diseo,
hace 4 aos, hemos contado con la co-
laboracin de peritos caligrficos y de
un despacho de abogados especializa-
do en nuevas tecnologas.
La gran empresa nos solicitaba la opi-
nin legal de algn bufete de recono-
cido prestigio, as que seleccionamos
a Cuatrecasas. Su conclusin fue que
nuestras soluciones estn diseadas
superando los requisitos exigidos por
la normativa espaola. A nivel euro-
peo, contamos tambin con la Legal
Opinion de DLA piper, que confirma
la adecuacin de nuestras soluciones
a la Directiva Europea: La firma bio-
mtrica de las soluciones de
edatalia.com goza de las garantas ne-
cesarias como valor probatorio de la
firma de un documento y es admisi-
ble como prueba en procedimientos
judiciales.
La solucin es vlida si la tecnologa lo
es? Suponemos que no todo vale
Efectivamente. Vemos casos de firma
electrnica manuscrita en los que la
solucin se limita a incrustar un grfi-
co en el documento y firmar para pro-
teger el dibujo. No todo vale. En de-
terminados documentos, como un al-
barn o un ticket de compra, la vali-
dez de la firma no es tan relevante co-
mo el ahorro de papel; sin embargo,
un consentimiento informado o una
solicitud de un prstamo s requieren
mayor seguridad.
Sin nimo de ser demasiado tcnico,
podramos decir que la firma electr-
nica debe recabar los datos biomtri-
cos del firmante (la presin y veloci-
dad en cada punto de la trazada) y
protegerlos para que permanezcan
inalterables. Esto se consigue median-
te algoritmos avanzados de encripta-
cin y firma electrnica, como los que
nosotros utilizamos.
A qu mbitos se orientan sus solucio-
nes? En qu contextos se puede utilizar
la firma electrnica manuscrita?
Nos orientamos a todas aquellas orga-
nizaciones en las que la gestin del pa-
pel supone un problema. Principal-
mente, por volumen de papel o por
los requerimientos especficos que
puede tener el documento a nivel de
firma, conservacin y custodia.
En enero de 2014 abrimos oficina en
Madrid para acercarnos ms a nues-
tros clientes. De esta forma, pretende-
mos aportar soluciones a los sectores
de "Rent-a-Car", entidades financie-
ras, compaas aseguradoras, empre-
sas de trabajo temporal, cadenas de
distribucin minorista y la Administra-
cin Pblica.
Puede referenciar algn caso de xito?
Actualmente estamos trabajando en
el Gobierno Vasco y en varios Ayunta-
mientos a nivel nacional, donde los
ciudadanos firman diferentes tipos de
solicitudes y trmites. En el mbito pri-
vado, podemos mencionar casos co-
mo el de Manpower, donde los traba-
jadores emplean nuestros sistemas pa-
ra firmar sus contratos laborales; la su-
cursal de Hertz Rent-a-Car en Cana-
rias, donde se firman automticamen-
te miles de documentos; el Futbol
Club Barcelona, donde sus socios fir-
man, por ejemplo, las clausulas refe-
rentes a la LOPD; o el Banco del Pac-
fico (Ecuador) en el que a diario se fir-
man contratos y transacciones finan-
cieras... La casustica es, en definitiva,
muy diversa porque puede firmarse
casi cualquier tipo de documento. S-
lo quedan fuera las escrituras pblicas
y poco ms, aunque tambin hemos
implantado soluciones de firma elec-
trnica manuscrita en algunos nota-
rios. Adems, en hospitales de la Cruz
Roja y otros muchos centros hospitala-
rios, los pacientes firman consenti-
mientos mdicos informados a travs
de nuestras soluciones.
La firma electrnica puede considerar-
se una fuente de ahorro para la Adminis-
tracin Pblica?
Indudablemente. Gracias a la firma
electrnica manuscrita el documento
original se mantiene inalterado en su
expediente, facilitando el acceso al
mismo desde mltiples ubicaciones.
Adems se reduce mucho el nmero
de copias y los tiempos de bsqueda,
no se extravan documentos
Trabajamos con muchos Ayunta-
mientos y Administraciones a nivel na-
cional, pero un caso muy vistoso es el
de la Sanidad, tanto pblica como pri-
vada. En los hospitales, todo el histo-
rial mdico de los pacientes se en-
cuentra en soporte electrnico a ex-
cepcin del consentimiento informa-
do. Con la firma electrnica de con-
sentimientos, el papel desaparece por
completo.
Pedro Bastarrica Director de Proyectos de edatalia.com
La firma electrnica manuscrita
tiene validez legal
Equivalente electrnico de la firma
manuscrita, la denominada firma
electrnica manuscrita consolida ca-
da vez ms su valor jurdico, respalda-
da por prestigiosos bufetes jurdicos
que confirman su validez, como es el
caso de Cuatrecasas y del despacho
internacional DLA, quienes asegu-
ran que las soluciones de firma elec-
trnica de Edatalia-Wacom cumplen
e incluso superan los requisitos con
respecto a las exigencias de la Directi-
va Europea. Nos lo explica Pedro
Bastarrica, Director de Proyectos de
Edatalia, a quien entrevistamos a
continuacin.
Qu ventajas se vinculan al empleo de
la firma electrnica manuscrita?
La gestin del documento electrni-
co ofrece incontestables ventajas al
respecto del documento en papel. La
ms importante es que evita prdidas
de tiempo en bsquedas y permite ac-
ceder al documento original desde di-
ferentes ubicaciones. El ahorro en
La firma digital apor-
ta al documento elec-
trnico las mismas
garantas legales del
papel, consiguiendo
mayor seguridad
edatalia.com
Expertos en soluciones de firma
para procesos electrnicos
edatalia.com nace en 2003 como consultora tecnolgica,pero pronto inicia su especializacin en firma electrnica,lan-
zndose al desarrollo de productos que aportan valor tangible a la empresa.Es mejor hablar de ahorros para la empre-
sa que de tecnologa. Se entiende ms fcil, explica Pedro Bastarrica. Con ecoFactura, su primera solucin vertical de
factura electrnica, automatizan la firma y envo masivo de miles de documentos empresas como Fraternidad-Mutres-
pa, Staples o la Cmara de Comercio de Gipuzkoa.
Tras este primer desarrollo, comienza una etapa en la que edatalia recibe varios premios y ayudas (entre ellos, un plan
avanza del Ministerio de Industria),lo que le permite consolidar su I+D+i.En 2010 comienza a trabajar en el mbito de la
firma electrnica manuscrita y al ao siguiente consigue la homologacin como partner de soluciones del mejor fabri-
cante de dispositivos:Wacom.Este hito le permite acceder a clientes que aportarn mayor repercusin meditica,como
Cruz Roja,GAES o el Ayuntamiento de San Sebastin
edatalia.com se perfila hoy ante todo como un equipo humano innovador,que sabe escuchar al mercado y facilita solu-
ciones en materia de documento electrnico y mejora de procesos. Asegurar a nuestros clientes la validez jurdica del
documento en formato electrnico tiene especial relevancia en nuestros proyectos,se afirma desde su direccin.
www.edatalia.com
ExcelenciaEmpresarial G.H. Remitido
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
20
Empresas&Finanzas
Entrada principal de la ltima edicin del Fitur, celebrada en febrero de 2013. FERNANDO VILLAR
Felipe Alonso /Miguel ngel Gavira
MADRID.
Amenos de dos semanas para que
comience la 34 edicin del Fitur,
cuatrogigantes del crucerohancon-
firmadoaelEconomistaquenoacu-
dirnal evento, CostaCruceros, Ibe-
rocruceros, Pullmantur yRoyal Ca-
rribbeannoparticiparnenla feria
deturismoms prestigiosadel mun-
do y se unen a una lista de empre-
sas del sector queyallevanaos sin
tener stand en el evento.
La crisis econmica ha sido uno
de los motivos principales del go-
teode empresas que enlos ltimos
aos nohanparticipadoenFitur. A
juiciodealgunas deellas el costede
participar en la feria es muy caro
paralos resultados quetienen, que
no compensan en ocasiones el de-
sembolsoinicial. Unstanddegran-
des dimensiones con el que parti-
cipanlas grandes empresas del sec-
tor puede suponer una inversin
superior a los 100.000 euros.
No se trata de las primeras em-
presas navieras quedecidennopar-
ticipar. Acciona Trasmediterrnea,
uno de los clsicos del certamen,
decidi en 2009 no acudir tras el
recrudecimiento de la crisis eco-
nmica que comenzen2007 y no
ha regresado al evento. Curiosa-
mente, dos aos antes de su deci-
sin haba sido premiada como la
compaa con el mejor stand del
certamen anual.
Otros gigantes tursticos hanre-
ducido su presencia y slo partici-
panconmarcas concretas. Es el ca-
so de Globalia, que ya lleva varios
aos sin participar como holding
(son los dueos de Air Europa) y
sloestpresenteatravs dedeter-
minadas marcas hoteleras: Hoteles
BeLiveyWelcome. Tambintom
la decisin en el mismo ao que lo
hizo la naviera propiedad de la fa-
milia Entrecanales.
Uno de los momentos ms deli-
cados del certamenseprodujotam-
binen2007, cuandoIberia, la ma-
yor aerolnea espaola, se estuvo
planteandomuyseriamentenopar-
ticipar en Fitur. La direccin del
evento estuvo rpida de reflejos y
pudo solucionar el problema ofre-
ciendo al presidente de Iberia por
aquel entonces, Fernando Conte,
ser el presidente del comit orga-
nizador del certamen. Uncargoque
sigue ostentando Iberia desde en-
tonces y que le obliga moralmente
a seguir participando en Fitur.
Fitur ser uno de los primeros
eventos quedarnel pistoletazode
salida a la temporada de Feria de
Madrid. El pasado viernes los di-
rectivos de la misma anunciaron
que las expectativas de crecimien-
to para todos los eventos en gene-
ral sernde entre un10y un15por
ciento, debidoprincipalmentea un
mayor nmerodeexhibidores yvi-
sitantes, y un impacto econmico
de2.000millones deeuros enel tu-
rismode negocios, segnlas previ-
siones de su presidente ejecutivo,
Luis Eduardo Corts.
Corts explicel pasadoviernes
que el nmero de visitantes en to-
dos los certmenes alcanzar los
2,8millones, loque representa una
subida del 20por cientosi se cum-
plen las expectativas iniciales. No
hay que olvidar, que adems de Fi-
tur se celebran 74 ferias y congre-
sos y medio millar de eventos em-
presariales de diversa ndole.
Entre ellos, destacanpor surele-
vanciael CongresoMundial deTr-
ficoAreoATM, quesecelebra del
4al 6 de marzo, y varias reuniones
internacionales de medicina, algu-
nas de ellas de relevancia mundial,
con una previsin de 50.000 visi-
tantes yunaocupacinhoteleratres
veces mayor.
Para 2015, Ifema ya tiene firma-
dos otros 10congresos internacio-
nales de los que ser sede oficial,
conlos queseasegurarlavisitade
65.000profesionales duranteel pr-
ximo ejercicio.
Las grandes empresas de cruceros
no acudirna la 34 edicinde Fitur
Costa Cruceros, Iberocruceros, Pullmantur y Royal Caribbean no participarn
Huelga de las
cafeteras en la
feria de turismo
CCOOanunci la pasada se-
mana que ha convocado tres
das de huelga en las cafete-
ras del recinto ferial de Ifema
durante los das 22, 23 y 24
de enero, coincidiendo con la
celebracin de las jornadas
profesionales de la 34edicin
de Fitur. El sindicato reclama a
la empresa Grupo Cantoblan-
co, que es la que gestiona es-
tos servicios de restauracin
en las instalaciones feriales,
que proceda al abono de to-
das las cantidades adeuda-
das hasta la fecha con los
empleados de las cafeteras.
El altos precios de
los billetes areos
para el Mundial
puedenbajar
Brasil autorizar esta
semana 1.500 nuevos
vuelos nacionaless
elEconomista MADRID.
Los aficionados al ftbol quees-
tndesalentados por el aumen-
to en los precios de los billetes
areos enBrasil antes del Mun-
dial deesteaoseraninteligen-
tes si esperan un poco ms, ya
que la solucinpodra estar a la
vuelta de la esquina.
Se espera que Brasil autorice
la prxima semana unos 1.500
nuevos vuelos nacionales, am-
pliandolas opciones deviajeen-
trelas ciudades queacogernlos
partidos del torneoque se desa-
rrollar en junio y julio.
Con esta decisin, los aficio-
nadosdeberanver unagrancan-
tidad de nuevas rutas y una sig-
nificativa cada en los precios.
Estotambinpodraaliviar las
tensiones entre el Gobierno de
Brasil y las lneas areas locales,
que han enfrentado repetidas
amenazas de intervencin si el
aumentodeprecios seescapade
las manos.
La industria aeronutica bra-
silea, la tercera ms grande del
mundo, ha sidoobjetode unin-
tensoescrutinio, enmediodete-
mores de que se produzca una
de las mayores vergenzas que
ha vivido el torneo, ya que mi-
llones deaficionados podranver
los partidos de los encuentros
desde los hacinados aeropuer-
tos debido a una escasez de bi-
lletes. Los precios se handispa-
rado desde que la FIFA, el ente
rector del ftbol mundial, deter-
min endiciembre dnde juga-
rn los 32 equipos en la prime-
ra ronda del torneo.
El valor se duplica
Por ejemplo, los aficionados que
tratendeseguir aArgentinades-
de su debut en Ro de Janeiro
hasta su segundo encuentro en
Belo Horizonte han visto cmo
los billetes ms baratos casi han
duplicado su valor. En momen-
tos enque la reputacinde Bra-
sil como una potencia mundial
enascensoest enjuego, la pre-
sidenta Dilma Rousseff se ha
mostradoansiosadequeel Mun-
dial se celebre sin problemas.
48
PORCIENTO
Es el aumento que registrarn
los vuelos en localidades como
Cuiab durante el Campeonato.
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
21
Empresas &Finanzas
Felipe AlonsoMADRID.
El vehculoareonotripulado, co-
nocidocomoUAV, por sus siglas en
ingls deUnmannedAerial System,
y ms identificado con el nombre
genricodedron, es decir, zngano
eningls, noes otracosaqueunin-
genio de la tecnologa, unavinde
pequeas dimensiones, aunque de
unaltocoste, capazderecorrercien-
tos de kilmetros sinque unpiloto
se encuentre ensuinterior, siendo
manejadodesdetierrayalargadis-
tancia.
Estos ingenios delamodernatec-
nologa hancopadomuchos titula-
res y numerosas imgenes enpel-
culas deaccinblicapor el usoque
los Estados Unidos han llevado a
cabo con ellos para combatir en la
Guerra del Golfo y otras contien-
das, as comopara destruir cdulas
terroristas. De ah que su imagen
sea poco limpia, y que no se hable
de la posibilidadque tienende ha-
cer servicios ptimos a la sociedad,
permitiendo detectar situaciones
problemticas y solucionarlas an-
tes de que se enconen, como pue-
deser unainundacin, unincendio
o labores de salvamento.
Siempre se ha dicho que su uso
ha quedado reducido a servir de
blancopara las prcticas de defen-
sacontraataques deaviones, dere-
conocimientomilitar enviandoin-
formacin al centro de control de
movimiento de tropas, de comba-
te, llevando a cabo misiones peli-
grosas que noponenenpeligrona-
da ms que los millones que cues-
taunodeestos aparatos..., peronun-
ca, ocasi nunca, se ha valoradosus
posibilidades de usocivil. Curiosa-
mente, cuando su operatividad les
permiteaterrizar ydespegar enes-
pacios reducidos, lo que les hace
idneos para su uso como medios
de apoyo ante catstrofe, y no slo
paracolocar unmisil enuncampa-
mento de forma selectiva.
Dos empresas espaolas handi-
seado unidades de UAVdestina-
das a ser de utilidad para la socie-
dad. Una de ellas, Flightech Sys-
tems Europe, ya ha logrado que su
desarrolloseconviertaenel primer
dron civil matriculado en Europa.
El nuevo Altea-Eko
La Agencia Estatal de Seguridad
Area (Aesa) le ha concedido la li-
cenciaconlamatrculaEC-LYG. El
nuevomodelo, denominadoAltea-
Eko, se ha desarrollado por inge-
nieros ytcnicos espaoles quehan
empleado ms de siete aos en al-
canzar el logro de que se certifica-
se sudron, calificadode altas capa-
Flightech vende el set con tres drones y el equipo de apoyo por 2,7 millones de euros. EE
Llega la hora de los drones no tripulados
para extinguir incendios y vigilar costas
Dos empresas espaola, Innaer y Flightech, apuestan por un nuevo mercado diferente al militar
sobretodoencontrol deincendios.
El aparato puede trabajar como
una plataforma de sensores que le
permitenactuarconeficaciaencual-
quieradelas labores requeridas. Su
pesoes tambinde 80kilogramos,
y lleva un espacio para la carga de
pago (cmara), capaz de permitir
lavisualizacinalargadistancia. El
dimetro de sus palas es de cuatro
metros, y su tiempo de operativi-
dad en el aire se sita entre las 4 y
la 6 horas. Adems, y gracias a ser
unmini helicptero, noprecisauna
pista de despegue comoencasode
los UAVclsicos que suelen nece-
sitar unos cien metros, ya que su
despegue es vertical.
Problemas conel trfico areo
No obstante, no todo es ideal para
esos vehculos notripulados, dado
que se apuntan desde diferentes
sectores ciertos problemas. Por una
parte, el poder resultar un riesgo
para el trfico areo por el riesgo
decolisiones sobretodoconlos he-
licpteros tripulados de las inme-
diaciones, con los aviones ultrali-
geros...; y por otra, el denominado
efecto del gran hermano. La posi-
bilidadde que estos pequeos apa-
ratos vulneren la intimidad de las
personas. EnInglaterra, dondehay
unidades muchoms pequeas, ya
sehanregistradodenuncias por in-
terferir en la vida privada.
Aunquesehableenestas pginas
de los znganos civiles, conviene
recordar que tambin en Europa
hayunaciertapreocupacinpor los
UAVdecarcter militar. Sehanlle-
vado a cabo algunos intentos que
no han fructificado, incluso desde
el fabricante aeronutico europeo
Airbus anteriormente conocido
como EADS, se ha intentado lle-
var acabounproyectopaneuropeo
que ha quedado, de momento, en
stand by. El mximo responsable
enEspaadeesasociedad, Domin-
goUrea, haaludidoenms deuna
ocasin a esa situacin, recordan-
do que Europa debe llevar a cabo
unproyecto que aglutine las nece-
sidades de los pases con la indus-
tria, yquesellegueaunacuerdode
cmo hacerlo.
Asujuicio, hay que llevar a cabo
algodiferentea loquesefabrica en
Estados Unidos e Israel, conseguir
un salto tecnolgico que permita
llevar a cabo enEuropa una nueva
generacin de drones.
cidades y ltima tecnologa. Este
aparato se encuentra dentro del
nuevoconceptode aviacinnotri-
pulada de control remoto, es decir
de los Remotely Piloted Aircraft
(RPA), denominacinconlaquese
quierediferenciar enla UElas uni-
dades de uso civil de las militares.
El Altea-Ekoposee una enverga-
dura de seis metros, pesa 80 kilo-
gramos, tieneunradiodeaccinde
500kilmetros, conuna velocidad
mxima de 150kilmetros por ho-
ra, una autonoma de 4,5 horas de
vuelo, y tiene la posibilidad de al-
canzar una altitud de 20.000 pies,
unos 6.000metros. Lacargatecno-
lgica que lleva le permite ser des-
tinado tanto a la prevencin como
al control de incendios, al cuidado
del medioambiente, terrestreyma-
rino, a usos agrcolas, vigilancia de
fronteras ycostas, osupervisinde
grandes infraestructuras, comoten-
didos elctricos, embalses y gran-
des instalaciones industriales. Pe-
rosobretodo, yes loquems preo-
cupa a las dos autonomas, Comu-
nidaddeMadridyGalicia, quehan
mostrado las primeras su inters
por estezngano, es el usoforestal.
Enestecaso, unpilotopuedecon-
trolar desde la Estacin de Tierra
todos los parmetros del vuelo a
travs del panel central que incor-
poraracuatromonitores. As sepo-
dra obtener en tiempo real infor-
macinsobre la situacinenla mi-
sin a la que ha sido enviado, con
larecepcindeimgenes dealtaca-
lidad, imgenes trmicas, posicin
sobrecartografa entres dimensio-
nes, alarmas por deteccin de fo-
cos de calor, de humo, presencia
humana... yotras informaciones de
graninters a la hora de detectar y
atajar unincendio, comosonlatem-
peratura, la velocidaddel viento, la
humedadrelativa... El precioes de
2,7millones deeuros paraunset de
tres unidades, incluyendo el man-
tenimiento y el apoyo en tierra.
Inters enGalicia
La otra empresa espaola es Inaer,
especializadaenllevar acabo, atra-
vs de sus medios areos, enespe-
cial helicpteros, actuaciones no
slo de extincin de incendios, si-
no de vigilancia, proteccin civil,
salvamento martimo, control de
costas yemergencias sanitarias. En
este caso, y como no puede ser de
otra forma, los ingenieros de la so-
ciedad han diseado un vehculo
diferente. Han huido de la forma
aerodinmica de un avin ms o
menos convencional a la vez que
futurista y han dado nacimiento a
un helicptero. Su prototipo, a la
espera de obtener la calificacin
oportunayrecibir sumatrculapor
parte de la Agencia Estatal de Se-
guridadArea (Aesa), que se supo-
ne que ser una realidad en el se-
gundo trimestre de 2014, est lle-
vando a cabo pruebas en Galicia,
Para leer ms
www.eleconomista.es/kiosko/
El Altea-Eko
pesa tan slo 80
kilogramos y tiene
un radio de accin
de 500kilmetros
El aparato de Inaer,
del que ya hay
prototipo, estar
listo en el segundo
trimestre de 2014
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
22
Empresas&Finanzas
parael usodemquinas vending; el
accesoa zonas restringidas a edifi-
cios y al aparcamiento a travs de
tornos ypasarelas; ylainformacin
sobre la disponibilidad de salas de
reuniones a travs de los denomi-
nados smart Posters, que permiten
la gestin de los recintos as como
anotar incidencias oconocer cun-
do es la prxima recogida del co-
rreo interno, por ejemplo. Segn
explican fuentes del operador de
telecomunicaciones, Orange ha
ampliado la experiencia NFC en
sus oficinas de Madrid, Barcelona,
Valencia, Zaragoza, Bilbaoy Valla-
dolid, donde todos sus empleados
que tenganuntelfonoNFCy una
SIMNFCpueden disfrutar de las
ventajas de nuevo servicios.
Bastaconacercar el telfonom-
vil a los lectores de NFCpara rea-
lizar unas funciones que hasta en-
tonces requeran procedimientos
ms laboriosos, inseguros o inc-
modos.
Las mismas fuentes precisanque
el programa pilotohancolaborado
el fabricante de mviles LGElec-
tronics (con sus smartphones mo-
delos L7 II yOptimus G), la empre-
sa Gemalto, con sus tarjetas SIMs
compatibles tanto con el estndar
NFCcomo con las redes 4G; y las
firmas Comasa y Mei, especializa-
das en el servicio de vending.
Al mismo tiempo, Orange lanz
das atrs laaplicacinNFCOn(dis-
ponible para cualquier operador
mvil en Google Play), que permi-
te leer yescribir etiquetas NFC(ya
disponibles enlas tiendas Orange),
emparejar dispositivos NFCycom-
partir archivos entre mviles por
medio de esta tecnologa.
Vodafoneinvertir
enlamejoradela
calidaddevidade
losdiscapacitados
elEconomista MADRID.
LaFundacinJuanCiudaddela
OrdenHospitalaria deSanJuan
deDios (OHSJD) ylaFundacin
Vodafone Espaa han firmado
un acuerdo por el que se reali-
zarn proyectos relacionados
conlas nuevas tecnologas de la
informacin y la comunicacin
para mejorar la calidad de vida
de las personas con discapaci-
dad intelectual. El objetivo de
esta iniciativa es desarrollar una
herramientadealtovalor tecno-
lgico que responda a las nece-
sidades de la grandiversidadde
personas que puedanhacer uso
delamisma, conel finltimode
que pueda ser tambin de utili-
dadal colectivodepersonas con
discapacidad para su desenvol-
vimiento en la sociedad.
As, argumentan que a travs
de la tecnologa mvil se contri-
buir a mejorar la seguridad y
calidad de vida de las personas
con discapacidad intelectual o
del desarrollo que viven de for-
ma independiente, as como su
plena inclusin en la sociedad.
El conveniofuerubricadopor
el presidente de la Fundacin
Vodafone, Francisco Romn, y
el presidente de la OHSJD, el
Hno. Pascual Piles, segn indi-
cansus impulsores. Enpalabras
de Romn, este convenioes un
pasoms enlaapuestadelaFun-
dacin Vodafone por colaborar
coninstituciones clavequecon-
tribuyan a la mejora de la cali-
daddevidadelos grupos vulne-
rables. Nosotros trabajamos
para desarrollar todo el poten-
cial social que tienen las TIC y
enestesentidoestamos orgullo-
sos de poder poner las ltimas
innovaciones tecnolgicas al ser-
vicio de las personas con disca-
pacidad, aade.
Por su parte, el Hno. Pascual
Piles Ferrandodestacque esta
colaboracinva a permitir dis-
minuir los costos de la telefona
en todas las instituciones de la
Orden en Espaa, con cuyo re-
sultadosevaaapoyar todoloque
significa la mejora de la hospi-
talidad, dijo.
elEconomista MADRID.
Los bitcoins hansufridoundurore-
vs otra vez en el mayor mercado
del mundo. EnestecasohasidoTao-
bao.com, la mayor plataforma asi-
tica de comercioelectrnico, espe-
cializadaenintercambios entrepar-
ticulares, que ha prohibidotantola
utilizacin y la compraventa en su
portal de la moneda virtual bitcoin
como del software y los materiales
dehardwarenecesariosparasucrea-
cin. Enunesfuerzoparapromo-
ver el crecimiento saludable del
mercado del comercio en lnea, y
para proteger de manera ms efi-
cazlos intereses denuestros (usua-
rios) miembros, Taobaoharvarios
ajustes de acuerdo con las regula-
ciones y polticas estatales perti-
nentes, explic la compaa me-
dianteuncomunicado, segninfor-
ma la agencia Efe.
Lafirma, quedependedel gigan-
te chino del comercio electrnico
Alibaba, har efectivas estas prohi-
biciones a partir del 14deenero, en
lneaconlas recientes indicaciones
del banco central chino, que pidi
en diciembre a los proveedores de
servicios depagoelectrnicosegu-
ropor Internet quedejarandeapo-
yarlabitcoin. El subdirectordel Ban-
co Popular de China, Zhou
Jinhuang, orden en diciembre a
una decena de directivos de plata-
formas de Alipay, del grupo Aliba-
ba, que dejen de dar servicio para
el comercio de monedas virtuales
antes finales de enero. De esta ma-
nera, los particulares y tiendas vir-
tuales que utilicenTaobaopara in-
tercambiar bitcoins, litecoins o si-
milares podrn ser expulsados de
la plataforma.
Chinacensuralosbitcoins ensumayor tienda
La plataforma online
Taobao prohbe el uso
de la moneda virtual
Entre las aplicaciones de la tecnologa NFCsobresale el control de acceso, la gestin de salas de reuniones y el pago en mquinas expendedoras de bebidas. EE
Antonio LorenzoMADRID.
Orange Espaa prefiere probar de
forma meticulosa en su propia ca-
sa las prestaciones y potencialida-
des del estndar NFC (Near field
communication) antes de conver-
tirseenunodelos principales aps-
toles tecnolgicos de la utilidad. El
sistema de comunicacin inalm-
brica promete dar respuesta a bue-
napartedelas demandas demicro-
pagos y, al mismo tiempo, preten-
deconvertirseenllavedeaccesoen
aquellas zonas que requieren con-
troles de acceso. Enese empeo, el
operador de telecomunicaciones
convertira450empleados enpro-
badores de un protocolo de inter-
cambio de datos a travs de altas
frecuencias radioelctricas. Por lo
pronto, la compaa se ha concen-
trado en descubrir las fortalezas y
debilidades de la herramienta para
tres posibles utilidades: micropago
Orangepruebaconsus empleados los
micropagos atravs del smartphone
Experimenta las fortalezas de la tecnologa NFCpara su posterior uso comercial
Por fin se ponen de acuerdo los
fabricantes, operadores y bancos
Ha costado pero seguro que merecer la pena. Fabricantes de
smartphones, operadores de telecomunicaciones y entidades finan-
cieras se han puesto felizmente de acuerdo para impulsar un estn-
dar que favorecer los micropagos a travs de la tecnologa NFC. Por
medio de este sistema de altas radiofrecuencias, los usuarios podran
ganar en calidad de vida al realizar los pequeos pagos por medio del
telfono mvil. El sistema ocasionar, a medio y largo plazo, un me-
nor uso de las tarjetas de crditos para pagos de escasa cuanta.
Impulsar proyectos
tecnolgicos junto
con la OHSJD
Francisco
Romn,
presidente de
la Fundacin
Vodafone
Espaa.
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
23
Empresas &Finanzas
J. Romera MADRID.
Dunkin Coffee, la cadena emble-
mtica del Grupo Dunkin Brands
enEspaa, hafinalizadoel ao2013
conel anunciodedos nuevas aper-
turas, situadas enel CentroComer-
cial Maremagnum(Barcelona) yen
el CentroComercial Plenilunio(Ma-
drid). Lacompaacerras el ejer-
cicio con 10 nuevas aperturas en
Espaa, y confirma su plan de ex-
pansinnacional conunaprevisin
de20nuevos locales decaraa2014,
justo el doble.
La apertura de Dunkin Coffee
Maremagnum, que se explota en
rgimen de franquicia, tuvo lugar
el 18 de diciembre. Se trata de un
emplazamientoestratgico, enuno
delos centros comerciales ms im-
portantes delaCiudadCondal, con
unlocal de 24metros cuadrados y
dos terrazas interiores que suman
60 metros cuadrados, asegura la
empresa.
Por otrolado, el 28de diciembre
tuvolugar la apertura de unnuevo
establecimientode DunkinCoffee
enMadrid, enel CentroComercial
Plenilunio. Eneste casose trata de
unlocal de34metros cuadrados re-
partidos entre interior y terraza,
gestionadopor la franquicia Karls
Caf y que generar siete puestos
de trabajo.
Unpas estratgico
Conestos nuevos establecimientos,
DunkinCoffee alcanza los 12esta-
blecimientos en Catalua y 18 en
Madrid. Segn explica Sergio Ri-
vas, consejerodelegadode Dunkin
CoffeeenEspaa, 2013hasidoun
granaoparalaemrpesa, connues-
tros objetivos de implantacin y
crecimientocumplidos plenamen-
te. La acogida dela marca enEspa-
a est siendofrancamente positi-
va. Tantoes as, queesperamos du-
plicar el nmero de aperturas en
2014consolidandonuestroplande
expansin nacional en los prxi-
mos cinco aos, y colocando esta
compaa no slo entre las prime-
ras del mundo, sino tambinentre
las primeras de Espaa como co-
rrespode. Espaa se convierte as
en un pas estratgico.
Dunkin Coffee acelera su crecimiento en Espaa
Planea duplicar este
ejercicio el nmero
de aperturas
La mutua PSN
aumenta un56%
sus primas de
nueva produccin
Las nuevas plizas
subieron un 23 por
ciento el pasado ao
elEconomista MADRID.
PSNMutua cerr 2013 con no-
tables incrementos tantoenpri-
mas de nueva produccincomo
en nuevas plizas contratadas.
Los 119,8 millones de primas de
nuevaproduccinsonun56por
ciento ms que la cifra registra-
daen2012. Por suparte, las nue-
vas plizas alcanzaronlacifrade
26.800, representando un au-
mentodel 23 por cientorespec-
to de los nuevos contratos emi-
tidos en 2012.
Las primeras cifras de 2013
confirman, unao ms, el buen
rumboenel que sigue instalada
PSNgracias a su creciente acti-
vidad aseguradora, asegura la
mutua de los mdicos. La nue-
va produccin est creciendo,
aotras ao, a unritmomuy di-
fcil de igualar por ninguna otra
compaa aseguradora, ya sea
nacional o multinacional. En el
histrico de los ltimos cinco
aos, PSNhapasadodeunaemi-
sin bruta de 24,1 millones de
euros asuperar ampliamentelos
119, un incremento del 496 por
cientoenlapeor coyunturaeco-
nmica de los ltimos 30aos.
En las prximas semanas se
conocernlos dems resultados
delamutua, particularmentelas
primas devengadas y la evolu-
cin de la provisin matemti-
ca, donde PSNespera superar
las cifras del sector, afirma.
119,8
MILLONES
Fue el nmero de primas
de nueva produccin de la
mutua en el pasado ao.
3.600
MILLONESDEEUROS
Es el importe al que se eleva
en total la deuda de Pescano-
va. La intencin de Damm,
KKR, Luxempart y Ergon Ca-
pital, una firma controlada
por el inversor belga Albert
Frre, es realizar una opera-
cin acorden. El capital se
reducira a cero, con lo que los
actuales accionistas lo perde-
ran todo, y posteriormente
habra una ampliacin de 250
millones. KKRse convertira
en el primer accionista de la
empresa.
Juan Manuel Urgoiti, presidente de Pescanova. ELISA SENRA
Javier Romera MADRID.
El consejodeadministracindePes-
canova, presididopor JuanManuel
Urgoiti, se opone frontalmente al
desembarcoensucapital delanue-
vaofertaquehasurgidopor lacom-
paa, la queintegranlos fondos de
inversinCenterbridgeyBlueCrest.
Estas dos firmas presentaronyauna
propuesta por separadoquefuere-
chazada en favor de la oferta del
consorcioformadoporDamm, KKR,
Ergon Capital y Luxempart.
Fuentes prximas al mximor-
gano ejecutivo de la compaa ga-
llegaexplicanque, aunquees cier-
to que Centerbridge y Blue Crest
han presentado una oferta mayor,
de hasta 300 millones de euros, y
hanplanteadoa la banca reducir la
quitaplanteadaenprincipio, dems
del 80 por ciento, creemos que su
intencin es trocear la empresa y
buscar unarentabilidadrpida. En
Pescanova tienen adems serias
dudas de que los dos fondos, que
hancontratadoal despachodeabo-
gados internacional BrownRudnick
para que les asesore entodoel pro-
ceso, disponganyadel dineronece-
sario para la operacin.
El apoyo de la banca
El problemafundamental es quelas
siete entidades que integran el ex-
tinguido steering committee y que
otorgaronel crditode 56millones
a la firma antes del verano (Saba-
dell, Bankia, Popular, Caixabank,
Novagalicia, BBVA y Santander)
consideranquesetratadeunaofer-
tamuchoms atractiva, sobreto-
doporqueplanteaunaquitamenor
frente a la propuesta liderada por
Dammy KKR.
De momento, en lo que s que
coinciden unos y otros es que el
tiempo se est acabando. Las siete
entidades financieras que lideran
el proceso, y a las que Pescanova
Pescanovaacusaal fondoCenterbridge
dequerer trocearlayrechazasuoferta
Dammse plantea retirar su oferta si la banca no acepta este mes su propuesta
propuesta antes de febrero, tenien-
do en cuenta los plazos judiciales,
podranacabar por retirar suofer-
ta. Con todo ello, la compaa se
acerca de forma peligrosa al preci-
picio de la quiebra con una deuda
de3.600millones deeuros entotal.
La plantilla apoya a Damm
DammyKKR, queesunodelosma-
yores fondos deinversindel mun-
do y que est dispuesto a inyectar
hasta 100 de los 250 millones que
aportarentotal el grupo, estncon-
vencidos en cualquier caso de que
labancaacabarpor aceptar suofer-
ta. Hay que tener encuenta que, al
margendel apoyounnimedel con-
sejodeadministracindePescano-
va, cuentan tambin con el bene-
plcito de la plantilla de la compa-
a, que suma ms de 10.000pues-
tos detrabajoentodoel mundo. Los
representantes de los trabajadores
expresaronya la semana pasada su
apoyoa DammyKKRporquecon-
sideran que se trata de una oferta
industrial frente a los planes de los
fondos Centerbridge y Blue Crest.
adeuda unos 1.000millones de eu-
ros, hanmanifestadoya que suob-
jetivoescerrar el conveniodeacree-
dores este mismo mes.
Peroes que el propiopresidente
de Pescanova dejya claroel pasa-
do 27 de diciembre en una entre-
vistaconelEconomistaquesi noha-
ba un principio de acuerdo antes
del 15 de enero, para que pudiera
cerrarse de forma definitiva antes
de que concluyera el mes, la com-
paa corra un serio riesgo de li-
quidacin. Dehecho, DammyKKR
hanempezado a trasladar a la em-
presa que si la banca no acepta su
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
24
Empresas&Finanzas
sistemas de gestin (ISO 14001 y
otros), autorizaciones de vertidos, etc.
Desde el ao 98 yo particularmente ya
vena interesndome y formndome
en las polticas europeas de medio
ambiente, y de hecho form parte del
panel de evaluadores externos de la
Comisin Europea para el V Progra-
ma Marco de I+D (1998-2002) en el
rea de Energa y Medio Ambiente.
As que a partir del ao 2006 inici
una nueva lnea de negocio en el des-
pacho para ayudar a las empresas con
compromisos ambientales, como las
del Pacto Verde, a obtener financia-
cin e innovar con fondos europeos.
Convertir una idea de innovacin en
medio ambiente en un proyecto ganador
es el reto?
S, y en eso trabajamos. Las ideas es-
tn en las empresas, pero necesitan
que una consultora especializada co-
mo la nuestra les ayude a materializar
sus ideas en un proyecto de innova-
cin que pueda convencer a la Comi-
sin Europea. En eso consiste el reto;
y la base para poder competir es que
la innovacin que se proponga aporte
una solucin que concuerde con las
prioridades de la poltica europea. Pa-
ra ello la Comisin Europea cofinan-
cia los proyectos ganadores en un por-
centaje muy elevado a fondo perdido,
normalmente entre un 50% y un
75% de los costes dependiendo del ti-
po de proyecto y de empresa. Incluso
para los organismos sin nimo de lu-
cro esta financiacin puede llegar al
100%. Hay que hacer un anlisis del
valor europeo de la idea y despus sa-
ber cmo hay que presentarla, cono-
ciendo de antemano cules son los
objetivos y las prioridades europeas
para poder convertirla en un proyec-
to ganador. AD HOC garantiza que la
propuesta encaja perfectamente en
las polticas europeas de innovacin
en medio ambiente y que el proyecto
est bien presentado. Nuestras pro-
puestas tienen una probabilidad de
xito muy alta.
Cul es la clave del xito de su consulto-
ra en este campo?
Dira que nuestro expertise, tanto
en medio ambiente como en polti-
cas pblicas europeas. Estamos muy
especializados en temas de medio
ambiente y desarrollo sostenible, y
conocemos a fondo las prioridades
europeas en medio ambiente, lo que
nos permite aportar mucho valor a la
propuesta. No somos una empresa
que gestiona subvenciones, sino una
consultora que prepara proyectos pa-
ra transformar los compromisos me-
dioambientales de las empresas en fi-
nanciacin europea. Actualmente,
en esta lnea de negocio, acabamos
de cerrar un proyecto con muy bue-
nos resultados, tenemos otros tres en
marcha, y tres ms presentados en
junio que estn en la fase final de eva-
luacin.
Es buen momento ahora para apostar
por la innovacin en medio ambiente en
el marco europeo?
S porque, como se sabe en 2014
comienza un periodo presupuestario
nuevo. Ya conocemos las directrices
de la Comisin Europea en torno a lo
que va a regir en Europa en temas de
medio ambiente de 2014 a 2020, as
que tenemos por delante una magn-
fica oportunidad para innovar. Glo-
balmente el nuevo Marco comunita-
rio aprobado el 19 de noviembre, dis-
pondr de casi 85.000 millones de eu-
ros para 3 programas que priorizan la
innovacin y apuestan por las polti-
cas medioambientales: Horizonte
2020, LIFE+ y COSME. Pensemos
que adems de conseguir financia-
cin, un proyecto europeo aade va-
lor a la empresa en trminos de presti-
gio, imagen y oportunidades de nego-
cio e internacionalizacin.
Marta Kernstock Socia-directora de Ad Hoc Desarrollo Sostenible
Convertimos tu idea en un
proyecto europeo ganador
Que la innovacin es motor de futu-
ro, lo sabemos; y que necesariamente
debe abarcar todas las reas de la vida,
es algo de lo que tambin nos estamos
convenciendo. Es por ello que, por
ejemplo, la innovacin en medio am-
biente cobra cada vez ms protagonis-
mo en las polticas europeas, de lo
que se deriva una mayor financiacin
de proyectos. En ese marco, consulto-
ras como Ad Hoc Desarrollo Sosteni-
ble son un excelente aliado: ayuda a
empresas con compromisos ambien-
tales a innovar con fondos europeos.
Qu evolucin lleva a Ad Hoc Desarrollo
Sostenible a centrarse en proyectos de fi-
nanciacin europea?
La consultora nace en el ao 2000,
especializada en temas de medio am-
biente y desarrollo sostenible. Nuestra
actividad se centraba entonces en la
elaboracin de estudios tcnicos de
medio ambiente que todava hoy se-
guimos realizando, como estudios de
impacto ambiental, implantacin de
Queremos transformar los
compromisos medioam-
bientales del Pacto Verde
en financiacin europea
www.desarrollo-sostenible.com
elEconomista MADRID.
Las grandes empresas hanapren-
dido tras la crisis financiera que
es necesario revisar sus modelos
de negocio y la forma en que tra-
bajan cada uno de sus departa-
mentos internos. As, segnel es-
tudioBeing the best: Inside the in-
telligent financefunctiondeKMPG,
basado en entrevistas a ms de
440 directores financieros de 15
pases, muestra que ms del 60
por cientode los directivos prev
invertir en mejorar la eficacia y
eficiencia de la funcin financie-
raparaconvertirlaenunreacla-
ve enel desarrolloy ejecucinde
la estrategia de negocio.
La organizacin de Finanzas
del futuro, y tambin la del pre-
sente, debetrascender sufuncin
mstradicional centradaenlacon-
tabilidad y en la presentacin de
informacinfinanciera, paracon-
vertirse enunrea de apoyo fun-
damental paralatomadedecisio-
nes, basadas en datos rigurosos e
informacinpredictivafacilitados
enel momentooportuno, expli-
ca BelnDaz Snchez, socia res-
ponsable de Funcin Financiera
en el rea de Management Con-
sulting de KPMGen Espaa.
De esta manera, uno de los re-
tos importantes a los que se en-
frenta la funcinfinanciera de las
empresas sigue siendo el de dis-
poner de informacin veraz y de
calidadentiempoyforma. Es de-
cir, proporcionar datos que sean
fiables para la toma de decisiones
internas y de otros grupos de in-
ters y organismos regulatorios.
Segn los datos que se extraen
de este estudio la firma conside-
ra que otros retos importantes de
esta rea son la gestin de costes
y el uso eficiente de los recursos
enunentornode escasez crediti-
cia; la mayor involucracinde es-
ta funcinenproyectos estratgi-
cos corporativos; y la adecuacin
delos perfiles ycompetencias del
equipoalas necesidades actuales,
con una orientacin ms analti-
cayrelacional, buscandounama-
yor vinculacine integracincon
las reas de negocio.
El 60%delos directivos
quieremejorar sus
equipos financieros
SegnKPMG, las
empresas requieren
informacinms veraz
para tomar decisiones
La CNMVpide aclaraciones
a las cuentas de Colonial
RubnEsteller /Alba Brualla MADRID.
La Comisin Nacional del Merca-
do de Valores pidi explicaciones
sobre las cuentas de Inmobiliaria
Colonial hasta el primer semestre
de 2013 apenas una mes antes de
convocarse la junta extraordinaria
de accionistas en la que se tendr
que decidir el futuro de la compa-
a conel desembarcodeJuanMi-
guel Villar Mir concercadel 30por
cientodel capital y los grupos San-
to Domingo y Amura Capital, con
un 10 por ciento cada uno.
Segn consta en la respuesta de
la compaa, en un trmite que es
habitual por parte del organismo
regulador enlos timos tiempos, la
banca acreedora ha ejecutado ya
231 millones de euros de un prs-
tamos sindicadoaunprstamopar-
ticipativo de Asentia, el particular
banco malo de la inmobiliaria.
LadesinversindeColonial enel
negocio de suelo y promocin pa-
sa por la venta de la participacin
financiera de la sociedad cabecera
yestaes unadelas condiciones que
imponenalgunos de los nuevos in-
La banca ha ejecutado 231 millones de un prstamo
de Asentia para evitar que entre en causa de disolucin
Fachada de la sede de Colonial en Barcelona. LUIS MORENO
opcin de convertir el prstamo
participativoenparticipaciones so-
ciales siempre que se cumpla una
determinadaratio, diluyendodees-
ta forma la participacin de Colo-
nial. LaintencindeColonial es que
su presencia se vaya diluyendo a
costa deesta dilucin, perorecuer-
da que no hay una decisin toma-
da al respecto.
versores interesados en entrar en
Colonial. El prstamo sindicado
mantenidopor esta compaa con-
templadeterminadas clusulas por
las que los bancos acreedores de-
bernconvertir partededichoprs-
tamos enparticipativoconel finde
evitar que la compaa se encuen-
tre en causa de disolucin.
Estos bancos adems tienen la
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
25
Empresas &Finanzas
Fuente: Euro-Funding. (*) Toda la informacin en www.ayudasaunclic.com elEconomista
Subvenciones de organismos pblicos
Ttulo
CONCEPTO NACIONAL
Convocatoria para la
concesin de
subvenciones en
rgimen de
concurrencia no
competitiva para el
apoyo a la
internacionalizacin de
la economa y las
empresas andaluzas.
Convocatoria del
Programa de
Incorporacin de
Talento para la
Internacionalizacin
para el ao 2013.
Convocatoria de concesin de ayudas para el
ejercicio 2014, por la que se regula el programa
de apoyo a la realizacin de proyectos de
desarrollo de nuevos productos, Programa
Gaitek.
Empresas, Organismos de investigacin,
Agrupaciones o Asociaciones
empresariales, exceto entidades del sector
pblico.
Empresas andaluzas. Pequeas y
medianas empresas
con establecimiento
operativo en
Catalua que tengan
unaactividad
industrial, comercial
o de servicios.
Trabajadores
autnomos menores de
treinta aos con
domicilio fiscal en el
municipio de Madrid. a
dichos efectos, se
tomar en
consideracin el
domicilio declarado en
el Censo de Obligados
Tributarios.
a) Lasempresas: GrandesEmpresasoPYMEs.b) Las
fundacionesyasociacionesdeempresas, con
independenciadecul seasuformalegal.Si setratade
unproyectoencooperacin:Lasentidadesinteresadas
habrndepresentar unanicasolicitudintegradapor
proyecto.
Ministerio de Industria, Energa y Turismo. Consejera de Economa,
Innovacin, Ciencia y
Empleo de Andaluca.
Departamento de
Empresa y Empleo
de Catalua.
Ayuntamiento de
Madrid.
Modalidad
de ayuda
Beneficiario
Plazo
solicitud
Entidad
convocante
Hasta el 30/01/2014. Hasta el 31/12/2013. Hasta el 17/02/2014. Hasta el 30/06/2014. Hasta 28/02/2014.
Subvencin y prstamo Subvencin Subvencin Subvencin
ANDALUCA
Subvencin
CATALUA C. DE MADRID PAS VASCO
Ayudas para la realizacin de proyectos en
el marco de la Accin Estratgica de
Economa y Sociedad Digital, dentro del
Plan de Investigacin Cientfica y Tcnica
y de Innovacin 2013-2016.
Convocatoria de la
ayuda para subvencionar
el 50 por 100 de la cuota
mnima de autnomos
bonificada por otras
Administraciones para
jvenes emprendedores
menores de treinta aos.
Departamento de Desarrollo Econmico y
Competitividad del Pas Vasco.
Subvencin
Las prestaciones
de la semana
Esta semana el departamento de
DesarrolloEconmicoyCompetitividad
del Pas Vascoabrelaconvocatoriade
concesin de ayudas para el ejercicio
2014, por laqueseregulael programa
deapoyoa la realizacindeproyectos
de desarrollo de nuevos productos,
Programa Gaitek. Se trata de una
subvencin a la que podrn optar por
unladolas grandes empresas opymes
as comolasfundacionesyasociaciones
de empresas, con independencia de
cul seasuformalegal. Encasodeque
setratedeunproyectoencooperacin,
las entidades interesadas habrn de
presentar unanicasolicitudintegrada
por proyecto. Todos los interesados
tiene la posibilidad de solicitar esta
subvencin hasta el 28 de febrero de
esteao. Por otrolado, el 17defebrero
se cierra el plazo para solicitar la
subvenci n del Pr ogr ama de
Incorporacin de Talento para la
Internacionalizacinpara el ao2013,
que promueve el Departamento de
Empresa y Empleo de Catalua para
pequeas y medianas empresas.
Javier Romera MADRID.
Una adecuada gestin en la pol-
tica de compras puede generar un
promedio de ahorro en el gasto de
entre el 7 y el 10por ciento. As de
contundente se muestra Jos Val-
derrama, director general de
Fullstep. Se trata de una empresa
espaola especializada enel sector
de las compras, que cuenta entre
sus accionistas con grupos como
Campofrooel Santanderyqueope-
ra noslocomocentral, a travs de
una plataforma informtica, sino
tambin como consultora.
Valderrama explica que conce-
bir la funcinde compras comoun
servicioal restode departamentos
yreas de la empresa ha empujado
aFullstepasituar surangodiferen-
cial enel diseode unmodelopro-
pioque, asentadosobrelaofertade
todo el proceso de compra, gestio-
nayams de50.000millones deeu-
ros encompras procedentes de100
empresas lderes en sus respecti-
vos segmentos de actividad.
Fullstepcentra suactividadenel
desarrollo y ejecucin de un pro-
grama de ahorros especfico para
cada uno de sus clientes conel ob-
jetivodemejorar las ratios enel res-
to de departamentos que confor-
man la empresa. Hemos trabaja-
do para todo tipo de compaas y
entidades financieras, como Cam-
Las empresas ahorraran un 10%
con una buena gestin de compras
Segn asegura Jos Valderrama, director general de la compaa Fullstep
pofro, Coca-Cola, Mahou, Zena, el
GrupoPlaneta, Bankinter, LaCaixa
o Banco Sabadell, transformando
la gestin de sus compras, asegu-
ra el director general de la firma.
Para elaborar y ejecutar su pro-
grama de ahorros, Fullstep traba-
ja entres fases consus clientes. Ini-
Jos Valderrama, director general de FullStep. EL ECONOMISTA
cialmente, realiza un anlisis de
gastos e inversiones, evaluando la
situacin y operativa actual para
establecer planes de mejoras. A
continuacin, elabora unmapa de
gastos, estableciendo divisiones
por categoras y palancas de re-
duccin de costes. Y por ltimo,
lleva a cabo un programa de eje-
cuciny seguimiento. El portal de
proveedores, una plataforma on-
line, le permite tercer accesoa ms
de 84.500 de todo el mundo, lo-
grando una ampla comparativa
presupuestaria por partidas de ca-
ra a la contratacin.
El cambio fiscal
enlos vales de
comida amenaza
a los restaurantes
elEconomista MADRID.
LaFederacinEspaoladeHos-
telera y Restauracin(Fehr) ha
alertadodeuna posiblecada de
ventas de500millones deeuros,
que segn dicen registrarn los
restaurantes, y de la prdida de
ms de 10.000 empleos por los
cambios normativos enlos vales
de comida, que dejan de estar
exentos de cotizacin.
As lohaindicadoaEfeagrosu
secretariogeneral, EmilioGalle-
go, quien ha precisado que esta
retribucinest pactada enmu-
chos convenios colectivos. Se-
gn Gallego, aunque se supone
que la medida entra envigor en
enerosehadadounmargenhas-
ta marzo para que las empresas
puedan realizar correcciones.
No creo que a las empresas les
d tiempo a efectuar los ajustes
ensus software para estemismo
mes, ha precisado.
A su juicio, la medida por la
quelos vales decomidadejande
estar exentos de cotizacin en
las bases de la Seguridad Social
supondr para las empresas un
encarecimiento de hasta el 30
por cientoyafectar a los ingre-
sos de los trabajadores, porque
ahoraincrementarsus bases de
IRPF al considerar que forman
partedesuretribucin. LaFEHR
ha apuntado que la medida po-
dra producir una prdida de
275.400 clientes que usan este
sistema de vales de comida.
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
26
Empresas&Finanzas
Asece denuncia a
Endesa e Iberdrola
por publicidad falsa
La Asociacin Espaola para la
Calidad en la Edificacin (Ase-
ce) ha presentadouna denuncia
contra Endesa e Iberdrola ante
el Instituto Nacional de Consu-
mo(INC) enlaquedenunciauna
engaosa campaa publicita-
ria acerca de la tarifa elctrica,
indicalaasociacinenuncomu-
nicado. Asece explica que esta
medida ha sido adoptada como
seal de protesta por la ausen-
cia de veracidad en su reciente
campaapublicitaria acercade
la factura de la luz. Eneste caso,
Asece considera que los mensa-
jes publicitarios contratados por
EndesaeIberdrolaenvarios me-
dios de comunicacin a raz de
que Industria anulara la ltima
subasta elctrica quemarcuna
subida de la luz del 11 por cien-
to, estn induciendo a error a
los destinatarios.
Aperol, socio oficial
del Manchester
El licor italianoAperol ha anun-
ciadounaasociacinconel Man-
chester Unitedpara convertirse
enel socio global de bebidas al-
cohlicas del Club del 1 de ene-
ro de 2014 hasta la temporada
2016/2017. La marca aparecer
en la publicidad digital de Old
Trafforddurantelos partidos en
casa de la Premier League, FA
Cup y Capital One Cup. La pu-
blicidadadicional se incluir en
los programas del da del parti-
do, enlarevistamensual del Man-
chester United... Bob Kunze-
Concewitz, consejero delegado
deGruppoCampari, dijoquees-
tamos encantados de anunciar
Aperol como la nueva forma de
celebrar la alegra y pasin por
el Manchester United.
Line pagar por ver
anuncios en vdeo
Laaplicacindemensajerains-
tantneaLinehaanunciadoque
insertar anuncios en vdeo en
su servicios pero pagar a los
usuarios que los vean. La com-
paaque, segninformalaweb
trecebits.com, pondrenmarcha
unprograma pilotoensiete pa-
ses asiticos, no va a pagar a los
usuarios condinerosinoconmo-
nedas virtuales que servirnpa-
racomprar juegosocomplemen-
tos de la propia aplicacin. De
momento, Line noha estableci-
do cuntas monedas virtuales
pagar por cada vdeo, ni si ha-
br distintas recompensas.
Publicidad &Marketing
Catar jamnde Teruel
El jamn de Teruel no se corta. La denominacin de
origen ha adaptado la segunda equipacin del Bara
para anunciar su producto de origen porcino aprove-
chando que coincide con los colores de la bandera
de Aragn, el rojo y amarillo. El doble juego de la ca-
miseta apunta a Qatar, el patrocinador oficial del
club blaugrana. Pas donde, curiosamente, est
prohibido catar este manjar de bellota.
Publicidad
Neymar: a ms Bara, ms anuncios
Desde que fich por el F. C. Barcelona, a Neymar le lluevenlas ofertas
(Panasonic, We Chat...). El jugador brasileo ha empezado el ao como
embajador de la firma Police. El futbolista ha asegurado que se siente
muy vinculado al estilo de la marca de gafas puesto que se parece a lo
que suele utilizar l. Unchico que slo patrocina lo que usa...
LOral pone cara a su
lnea Professionnel
La firma de productos de pe-
luquera LOral Professionnel
ha sucumbido al mundo de la
publicidad y las embajadoras.
La lnea profesional de la mar-
ca estrena ao con cara: la de
la actriz Kirsten Dunst. El fle-
chazo que ha surgido entre la
marca y la estadounidense se
debe a que LOral va a sacar
tres nuevos productos de cui-
dado del cabello.
La ltima rayita de bateria
La agona del ltimo respiro. El estrs del ltimo minuto. Las prisas de la ltima hora...
cuando el mvil est a punto de quedarse sin batera el tiempo corre en tu contra. A
quin avisar? Con quin quedar? De cunto tiempo dispongo antes de que el apara-
to entre en coma? La campaa de Claro, la teleco de Carlos Slim, ha tirado de la ltima
rayita con mala leche para anunciar, en Per, sus nuevos mviles con ms batera.
Pilar Rubio llega a las Rebajas
No se llega a gran cara de la publicidad y el consumo espaol
sin antes haber pasado por las Rebajas de El Corte Ingls. La
presentadora Pilar Rubio, imagen de recurrente de muchas
marcas, ocupa este ao el trono de la poca de los descuentos
que antes han lucido actrices como Maribel Verd, la presenta-
dora Patricia Conde o el cantante Carlos Baute.
McDonalds... Qu bueno que viniste!
Ni muy pronto, como un embarazo al principio de una relacin,
ni muy tarde, como el padre que nunca llega a tiempo a recoger
a los nios... en McDonalds estn encantados de que vayan
sus clientes a cualquier hora. Oese es el eslogan de la ltima
campaa de la cadena de comida rpida en Brasil donde cam-
bian el tpico Imloving it por un Que bomque voc veio, o
lo que es lo mismo: Imglad you came.
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
Bolsa&Inversin
Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 27
es Gas Natural la que menor dete-
rioroensubeneficiohasufridodes-
de que marc su mximo histri-
co. De hecho, este nivel lo alcanz
en2012cuandoobtuvo1.437millo-
nes de euros. Desde entonces, su
beneficiohamenguadoylos exper-
tos prevn que este ao sufra una
cadacercanaal 4,5por ciento, has-
ta los 1.373 millones de euros.
Y si donde menos ha bajado el
beneficioes enGas Natural, el des-
plome ms acusado lo ha protago-
nizado Endesa, aunque en su caso
las ganancias son poco compara-
bles debidoa que en2008, cuando
subeneficiomarcsucota histri-
ca en los 7.163 millones de euros,
fue a causa de los extraordinarios
que se embolsconla venta de ac-
tivos alaalemanaE.ON. Anas, se
esperaque2013hayasidosutercer
ao consecutivo de cada enbene-
ficios, hasta los 1.710 millones.
Iberdrolaes lafirmaquecomple-
tael triunviratodelas grandes elc-
tricas espaolas. Hace apenas tres
aos registrsubeneficiomximo
al rozar los 2.870millones. Para es-
teao, los analistas prevnquecai-
gaun19,9por ciento, hastaacercar-
se a los 2.300 millones de euros.
La venta ms clara
El sector presentaunclaraanimad-
versin por parte de los analistas,
ya que Iberdrola, RWEyE.ONson
las empresas del EuroStoxx50que
cuentanconel consejodeventams
claroporpartedel consensodemer-
cado.
Enel casodeIberdrola, es unade
las diezcompaas del Ibexconpe-
or recomendacinpara sus ttulos,
y una de las 14 donde los analistas
aconsejan deshacer posiciones. Y
es que, desde septiembre de 2012,
el consejo que luca la firma espa-
ola sefuedeteriorando, hasta que
el 11 de septiembre del pasadoao
el semforo rojo se encendi para
ella. Afinales de junio de 2011 fue
cuandolaelctricaestuvoms pr-
xima a la recomendacin de com-
pra, consejo que no lucen sus ttu-
losdesdemediadosdejuliode2009.
RWEes otra delas firmas donde
el semforo verde lleva sin encen-
derse ms de tres aos. Eneste pe-
riodo, la recomendacin de la ale-
mana inici un acelerado deterio-
roaprincipiosdediciembrede2012,
Paloma M. Escobar /Arantxa Rubio
MADRID.
Las elctricas espaolas hancerra-
dounaorevueltopara el sector. Y
es que a la reforma energtica de
veranosesumlaretiradadelaayu-
da de 3.600 millones de euros del
Gobierno para que las utilities ce-
rrasen el ao con dficit de tarifa
cero. Decisinquesetradujoenun
recorte inmediato en las previsio-
nes de beneficio que manejan las
firmas de inversin y en una reba-
ja de las valoraciones de los analis-
tas. Sinembargo, la oscuridadenla
queparecenestar sumidas las elc-
tricas espaolas noes tanta, ya que
la cada del beneficiosufrida desde
sus mximos hasidomenor queen
el caso de sus competidoras euro-
peas, concretamente han perdido
un tercio menos.
Mientras se espera que la cada
media de las ganancias de las elc-
tricas espaolas desdesus mximos
histricos hasta el cierre de 2013
haya sidodel 29,5por ciento, la que
se prev que sufra el resto del sec-
tor en Europa es mayor, de un 47
por cientoenel mismoperiodover
grfico. Adems, la media de ana-
listas querecogeFactSet esperaque
la brecha sea tambin de un tercio
al cierre de 2014. As, mientras el
beneficiodelas espaolas (Iberdro-
la, Gas Natural yEndesa) cederde
media cerca de un 33,5 por ciento
desde surcord, el descensode las
ganancias de RWE, E.ON, EDF y
Enel se espera que sea de entorno
al 51,7 por ciento ver grfico.
El apagnnuclear pasa factura
Si el sector elctrico espaol est
sumido todava en la incertidum-
bre regulatoria, las utilities alema-
nas tampocogozande una elevada
visibilidad. La decisinde llevar a
cabo el apagn nuclear tras el de-
sastre de Fukushima en Japn ha
afectado a las principales compa-
as del sector, apunta Julin Li-
rola, analista de Self Bank. Por otro
lado, enEspaalademandadeelec-
tricidades muyrgida, es decir, que
siempresevaaconsumir enmayor
omenor medida, aloqueseuneque
existeunmercadooligoplicoque
genera mayores ineficiencias pro-
vocando precios y mrgenes ms
altos y endefinitiva mejores resul-
tados [para las compaas], apun-
ta Jaime Dez, de XTB.
De las mayores elctricas euro-
peas RWE, E.ON, EDF, Enel,
Iberdrola, Gas Natural y Endesa
Fuente: FactSet. elEconomista
El apagn nuclear en Alemania tambin penaliza las previsiones de ganancias
RWE
E.On
EDF
Enel
3.560
7.406
5.616
5.311
(en 2009)
(en 2005)
(en 2007)
(en 2009)
BENEFICIOMXIMO
EN20AOS (MILL. )
2.019
2.557
3.650
2.999
BENEFICIO
2013 (MILL. )
-43,27
-65,48
-35,01
-43,52
CADADESDE BENEF. MXIMOS A2013 (%)
1.474
1.298
4.027
2.874
BENEFICIO
2014 (MILL. )
-58,6
-73,97
-28,28
-45,88
CADADESDE BENEF. MXIMOS A2014 (%) EMPRESA REC.*
(*) Recomendacin del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
(ESTIMACIONES) (ESTIMACIONES) (ESTIMACIONES)
2.363
2.821 2.817
2.866
2.796
2.823
2.530
2.297
Iberdrola, beneficio neto (mill. )
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
952
1.093
1.184
1.215
1.300
1.437 1.415
1.373
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
2.610
7.163
3.224
4.130
2.258
2.049
1.778 1.712
Gas Natural, beneficio neto (mill. ) Endesa, beneficio neto (mill. )
Media de cada de
beneficios de las
elctricas espaolas
desde mximos (%)
Media de cada de
beneficios de las
elctricas europeas
desde mximos (%)
2013
2014
2013
2014
-29,50
-33,48
-46,82
-51,68
REC.*
REC.*
REC.*
siendo el 10 de diciembre de ese
mismoaoel ltimodaquelame-
dia de bancos de inversin otorg
larecomendacindemantener sus
ttulos en cartera.
Encuanto a E.ON, el consejo so-
bre sus acciones comenza degra-
darseenjuniode2012yalcanzsu
punto ms contundente a princi-
pios de febrerode 2013. Aunque su
recomendacin es una venta, des-
demarzodel aopasadoel consen-
sodemercadohacomenzadoame-
jorarla. Adiferencia de las dos an-
teriores, E.ONs halucidoenlos l-
timos tres aos unarecomendacin
decompraentrelos ltimos das de
junioylos primeros dejuliode2012.
EDF y Enel tampoco se libran
del semforo rojo. En el caso de la
primera, tras cinco meses con un
consejode mantener para sus ttu-
los, estos han vuelto a la venta ha-
ce menos de un mes.
Endesa yGas Natural sonlas uti-
lities quemenos hanpenalizadolos
expertos, puesambastienenuncon-
sejo de mantener. Pero es en la re-
comendacindelaltimadondese
haproducidounpuntodeinflexin
que parece atisbar una mejora de
larecomendacinpor partedel con-
sensodeanalistas recogidopor Fac-
tSet. Gas Natural es la que se sita
ms cerca de conseguir el semfo-
ro verde.
El beneficioelctricosedesplomaun
terciomenosenEspaaqueenEuropa
Las ganancias de las utilities espaolas cedenun
30%desde mximos frente al 47%de las europeas
Los ttulos de Iberdrola, E.ONy RWEtienen la
peor recomendacin de todo el EuroStoxx 50
19,87
PORCIENTO
Cada que los expertos prevn
que sufra el beneficio de Iberdro-
la desde que marc sus mximos
histricos en 2010, cuando con-
sigui 2.866 millones.
4.027
MILLONESDEEUROS
Es lo que ganar la francesa
EDF en 2014si se cumplen las
estimaciones de los analistas.
Implica una cada del 28,3 por
ciento desde mximos.
1.298
MILLONESDEEUROS
Es el beneficio que conseguir la
alemana E.ONeste ao, segn
prev el consenso de mercado.
Caer un 74por ciento desde
su beneficio histrico.
51,68
PORCIENTO
Cifra que prevn los analistas
que se desplome de media el be-
neficio de las europeas esta ao
desde mximos, mientras que
las espaolas lo har un 33,5.
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
28
Bolsa&Inversin
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Teresa GimenoMADRID
Comienza 2014 con el mercado
pendiente de la normalizacin de
los tipos americanos, una vez que
la Reserva Federal (Fed) ya anun-
ci que recortar el programa de
compras de activos a partir de ene-
ro tras los sntomas de recupera-
cindela economa americana que
se estn produciendo despus del
acuerdopresupuestario, la mejora
de las expectativas del PIBy la ba-
jada del desempleo.
Los bonos del tesoro americano
a 10aos cotizanya entorno del 3
por ciento, loquehallevadoal bund
a niveles del 1,90 por ciento. Pero
adems, enla deuda perifrica hay
euforia con fuertes compras que
hanllevadoa la referencia espao-
la a 10 aos al 3,77 por ciento, a la
italiana al 3,88 por ciento y a la de
Portugal al 5,22 por ciento.
Todos ellos son niveles que no
se esperabanhasta algoms entra-
do el ao. El pasado ejercicio ter-
min conla TIRdel bono espaol
en el 4,13 por ciento y en tan solo
unos das la cada de rentabilida-
des ha sido espectacular, ya que se
aprovecha de las mejores perspec-
tivas del cicloy el diferencial fren-
te a la deuda alemana se sita en
los 190 puntos bsicos.
Enel tramocortohay menos rit-
mo de compras por los comenta-
rios que hanhechoalgunos miem-
bros del Banco Central Europeo
(BCE) sobre una posible subasta
LTRO de liquidez, que podra li-
mitar la compra de deuda pblica.
Se trata de unos rumores que es-
tn provocando subidas en los ti-
pos a cortoplazollevandoal 6me-
ses aTIR0,45por cientoyel 12me-
ses, a TIR0,70 por ciento.
El Tesoro espaol har emisio-
nes por valor de 243.888 millones
deeuros, un17,7por cientoms que
en2013. Suintencines emitir bo-
nos ligados a la inflacin y bonos
endlares paraatraer anuevos emi-
sores, especialmente extranjeros.
La ltima subasta de deuda del es-
tadose ha saldadoconuna coloca-
cin a precios por debajo del se-
cundario, lo que refleja que los in-
versores queran captar papel.
El mercado secundario se est
mostrando muy activo eneste ini-
cio de ao. En el caso de Espaa,
Bankia volvi a financiarse en los
No se intuye valor en
los activos refugios.
Por contra, la deuda
de Espaa e Italia gusta
Ladeudaperifricaseguirdemoda esteejercicio
mercados decapitales conunaemi-
sinsenior a 5 aos al 3,61 por cien-
to y por un importe de 1.000 mi-
llones euros. Emisincongranxi-
to tanto por parte de los inverso-
res nacionales como extranjeros,
y con fuerte prorrateo. Otros emi-
sores hansidoBBVAa5aos ySan-
tander Consumer a 2 aos al 1,50
por ciento.
Va libre para hacer trading
Respectoa las rentabilidades, 2014
ha comenzadoconfuertes bajadas,
motivo para ir vendiendo emisio-
nes que ya estabanenla cartera. El
momento de volver a comprar se-
r cuandolos intereses se sitenen
torno al 3,90 por ciento en el 10
aos espaol. Encuanto vuelvana
bajar las rentabilidades a niveles
del 3,75 por ciento ser momento
de vender. Enresumen, enlugar de
tomar posiciones a largo plazo, es-
te ejercicio es para aprovechar las
oportunidades de entrada y salida
del mercado, es decir, para hacer
trading.
Con la mejora de la economa
americana y la paulatina bajada de
la liquidez en EEUU, no se intuye
valor en los activos refugio (tales
como la deuda americana, la ale-
mana, la francesa y la holandesa).
Es momento de deuda de pases
perifricos, especialmente de Es-
paa e Italia.
Fuente: Santander Private Banking. elEconomista
El mejor papel
Abengoa
Fiat Finance & Trade
Bankinter
Comunidad de Madrid
Telecom Italia
Fade
Bonos y Oblig. del Estado
Caixabank
Telefnica Europe
3,68
4,39
4,29
4,52
4,30
3,32
3,79
4,73
6,63
B2
B1 /*-
Ba2
n.d
Ba1
Baa3
Baa3
Ba2
Ba1
RATING
MOODYS TIR (%)
31/03/2016
09/07/2018
11/09/2019
15/09/2026
25/09/2020
17/03/2021
31/10/2023
14/11/2023
-
VENCIMIENTO
8,5
7,375
6,375
4,3
4,875
5,9
4,4
5
7,625
CUPN(%)
B
BB-
B
BBB-
BB+
BBB-
BBB-
BB+
BB+
RATING
S&P EMISOR
EL RINCNDE LADEUDACORPORATIVA
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
29
Bolsa&Inversin
Ashteadposee el consejo de
compra ms claro del ndice
Paloma M. Escobar MADRID.
Se puede decir que el Eco30, el n-
dice de bolsa mundial elaborado
por elEconomista, hacomenzadoel
ao con buen pie. En los primeros
diez das del 2014 ya ha logrado el
objetivo con el que fue creado: ba-
tir la rentabilidad obtenida por el
StandardandPoors 500ytambin
la del Stoxx 600.
De este modo, mientras que el
S&P500arranca el aosumidoen
nmeros negativos al retroceder un
0,55 por ciento, sus otros dos com-
petidores se anotancifras positivas.
Sin embargo, es el Eco30 el ms
aventajado, yaquemientras el Stoxx
600 se anota un 0,05 por ciento, el
ndice creadopor elEconomista da
un salto hacia delante y le supera
en1,9puntos porcentuales, al avan-
zar un 1,94 por ciento en el ao.
Los slidos fundamentales que
guardan sus treinta integrantes es
unodelos aspectos clavequesees-
condendetrs del buencomporta-
mientoqueregistrael ndiceensus
primeros das de ejercicio. Sin ir
ms lejos, todos los valores lucen
unarecomendacindecomprapor
parte del consensode mercadore-
cogidoporFactSet. Aunquenosiem-
pre es igual de slida.
Yla clara ganadora es...
De todas, si existe una compaa
cuyo semforo verde luce ms que
el resto, esa es la britnica Ashtead.
Su actividad se basa en el alquiler
de maquinaria industrial. Fundada
en 1947, opera principalmente en
Estados Unidos bajo el nombre de
Sunbelt Rentals y en Reino Unido,
con el nombre de A-Plant. Desde
que comenz el 2014, un total de
cuatrobancos de inversinhanre-
visado la valoracin que realizan
sobre la compaa y hanreafirma-
do su recomendacin de compra.
Adems, tres de ellos Credit Suis-
El Eco30 consigue un 2%de rentabilidad en lo que llevamos
de 2014 y duplica la conseguida por el S&P 500 y Stoxx 600
La seleccin de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores
fundamentales ordenado por evolucin desde su apertura. A 9/01/2014.
Los 30 de la cartera internacional de elEconomista
Fuente: FactSet. (*) Previsiones. PER: n de veces que el beneficio se recoge en el precio de la accin. elEconomista
3
7.798,9
6.270
2014
Precio () Precio objetivo ()
2013 2014
Potencial
(%)
6,28
PER*
9,1
Rent. por dividendo(%) Benef. neto(mill. $)
2015
10,0
2014
3,39
2015
2,98
2014
15.346
2015
13.933
2014
Toyota
2013
4.500
5.500
6.500
7.500
8.500
2014 2013 2014 2013
Las Vegas Sands
83,07
80,6
Las Vegas Sands
Precio ($) Precio objetivo ($)
Potencial
(%)
1,57
PER*
19,3
Rent. por dividendo(%) Benef. neto(mill. )
2015
21,9
2014
2,51
2015
2,38
2014
2.481
2015
2.194
2014
55
65
75
85
Precio () Precio objetivo ()
6.908,57
6.300
KDDI
Potencial
(%)
6,28
PER*
11,2
Rent. por dividendo(%) Benef. neto(mill. $)
2015
12,9
2014
2,69
2015
2,31
2014
3.340
2015
2.922
2014
2014 2013 2014 2013
4.000
5.000
6.000
7.000
878,21
843
2013 2014
Hitachi
Precio () Precio objetivo ()
2013 2014
Potencial
(%)
3,07
PER*
12,2
Rent. por dividendo(%) Benef. neto(mill. )
2015
13,2
2014
1,39
2015
1,34
2014
2.331
2015
2.158
2014
550
650
750
850
842,64
791
2013 2014
Ashtead Group
Precio () Precio objetivo ()
2013 2014
Potencial
(%)
5,62
PER*
13,4
Rent. por dividendo(%) Benef. neto(mill. )
2015
15,3
2014
1,90
2015
1,56
2014
358
2015
313
2014
450
550
650
750
850
21,25
18,3
2013 2014
Activision Blizzard
Precio ($) Precio objetivo ($)
2013 2014
Potencial
(%)
15,59
PER*
13,3
Rent. por dividendo(%) Benef. neto(mill. )
2015
14,4
2014
0,77
2015
0,55
2014
771
2015
710
2014
14
18
22
sus mltiples versiones, World of
Warcraft o Skylanders es otra de
las favoritas de los analistas. Y es
que segnrecoge Bloomberg, ms
del 92 por ciento de los expertos
aconseja tomar posiciones en la
compaa. Adems, ninguna firma
de anlisis recomienda la venta de
sus ttulos.
Al grupo de ocio presidido por
Sheldon Adelson no le han deja-
do de llover revisiones de valora-
cinpor parte de los bancos de in-
versindesde que comenz el ao.
En este sentido, ocho firmas han
ratificado su consejo de compra
para sus ttulos. Sin embargo, so-
lo tres de ellas hanelevado su pre-
cio objetivo.
Las firmas J.P. Morgany Nomu-
ra son las que ms han incremen-
tado su valoracin. Lo han hecho
un11,3yun16,3por ciento, respec-
tivamente. Peroes laltima, Nomu-
ra, quien se muestra ms optimis-
ta con la evolucin de Las Vegas
Sands en bolsa de cara a los prxi-
mos doces meses, ya que fija suva-
loracin en 93 dlares. Es decir, la
est dotando de unrecorrido al al-
za cercano al 15 por ciento.
El tercer puestopor recomenda-
cintambines unescalncompar-
tido, pero esta vez por dos japone-
sas: Hitachi y KDDI. La firma de
inversin Nomura es la nica que
ha revisado a ambos valores desde
que comenzel ao. Enlos dos ca-
sos ha reafirmado su recomenda-
cin de compra, pero solo ha sido
enel casodelatelecoKDDIdon-
de ha modificado el precio objeti-
vo que fija para sus acciones.
De este modo, el bancode inver-
sin ha decidido elevar su valora-
cindesde los 6.920a los 7.420ye-
nes un7,2por cientoms. Apre-
cios actuales, significa dotar a sus
ttulos de un potencial alcista del
17,8 por ciento para los prximos
doce meses.
se, Jefferies y Peel Hunt han ele-
vado su precio objetivo.
Lacasadeanlisis suizaes laque
ms haincrementadosuvaloracin,
desde las 850 a las 1.000 libras en
las que valora al grupoactualmen-
teun 17,65 por ciento ms. Te-
niendo en cuenta este nivel, a pre-
cios actuales, los ttulos deAshtead
tienenunpotencial alcistadeapro-
ximadamente un25por cientopa-
ra los prximos doce meses.
Laplata, encuantoabuenareco-
mendacinserefiere, lacomparten
dos empresas estadounidenses: Ac-
tivisionBlizzard, que es una estra-
tegiaabiertaenEcotrader yLas Ve-
gas Sands.
La creadora de videojuegos tan
conocidos como Call of Duty en
El Marcador
CIERREENPUNTOS
1.308,72
VARIACINAO%
1,94
ECO30
CIERREENPUNTOS
1.838,12
VARIACINAO%
-0,55
S&P500
CIERREENPUNTOS
328,41
VARIACINAO%
0,05
STOXX600
3
GameStop se
queda la ltima
de la clase
Con ms de 200tiendas en
todo el mundo, la distribuido-
ra de videojuegos est bai-
lando en la cuerda floja. Yes
que aunque an posee una
recomendacin de compra,
sta lleva deteriorndose des-
de principios de diciembre y
actualmente se sita a un pa-
so de convertirse en un man-
tener. Adems es la firma que
peor valora el consenso de
mercado entre las 30compa-
as que integran en Eco30.
92,3
PORCIENTO
Es el porcentaje de analistas
que recomienda adquirir
ttulos de Activision Blizzard.
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
30
Bolsa&Inversin
Las principales referencias de la semana
Fuente: Bloomberg, FactSet y American Association of Individual Investors. elEconomista
Mercado espaol Mercado americano
BAJISTA
NEUTRAL
ALCISTA
BAJISTA
NEUTRAL
ALCISTA
13/ene
13/ene
13/ene
15/ene
16/dic
FECHA PAS TIPODECOLOCACIN
Letras a 6 meses
Bonos
Letras
Bonos a 5 aos
Bonos
COLOCACIN
(MILLONES
MONEDALOCAL)
Alemania
Italia
Francia
Alemania
Espaa
PAS FECHA PERODO HORA
Estadsticas y referencias econmicas
Francia
Eurozona
EEUU
Espaa
EEUU
EEUU
EEUU
Alemania
EEUU
Eurozona
Eurozona
EEUU
EEUU
EEUU
EEUU
IPC
Produccinindustrial WDA
Ventasal pormenoranticipadas
IPC
EncuestamanufactureradeNuevaYork
IPP
LibroBeigedelaFed
IPC
IPC
Actas
IPC
Construccionesiniciales
Viviendasnuevas
Produccinindustrial
ConfianzaUniversidaddeMichigan
(*)Previsin. (**)Datofinal.
diciembre
noviembre
diciembre
diciembre**
enero
diciembre
diciembre**
diciembre
diciembre**
diciembre
diciembre
diciembre
enero*
14/ene
14/ene
14/ene
15/ene
15/ene
15/ene
15/ene
16/ene
16/ene
16/ene
16/ene
17/ene
17/ene
17/ene
17/ene
25 DIC. 25 DIC.
6,49%
41,12%
52,22%
18,54%
26,40%
55,06%
8 ENE. 8 ENE.
4,51%
48,99%
46,54%
25,00%
31,38%
43,62%
2.000
-
-
5.000
-
08:45
11:00
14:30
09:00
14:30
14:30
20:00
08:00
14:30
10:00
11:00
14:30
14:30
15:15
15:55
HORA
10:30
11:00
14:50
11:30
10:30
Arantxa RubioMADRID.
El ndice de referencia de la bol-
sa espaola arranca la semana a
las puertas de los 10.300 puntos,
tras cerrar la semana anterior en
los 10.290 puntos. Encara, as, la
quees suprximaresistenciacla-
ve, segnlos expertos de Ecotra-
der, que la sitan en los 10.500
puntos, nivel del que se encuen-
tra a menos de un 2 por ciento.
El selectivocomienza la que es
su segunda semana completa de
negociacin de 2014 con un ter-
cio de los valores en sus precios
ms altos del ao. Yes que el sen-
timiento optimista se ha vuelto a
instaurar en el mercado. Prueba
de ello es que el Ibex es la plaza
ms alcista del Viejo Continente,
yaquesumaunavancedel 3,77por
ciento en lo que va de ao.
Sin embargo, hay dos valores
quecotizanensus precios ms ba-
jos del ejercicio. Se trata de Gas
Natural y ArcelorMittal.
El Ibexencaralos10.300
trasel arranqueanual
msalcistadeladcada
Un tercio de los
valores del selectivo
comienzan la semana
en mximos de 2014
El ritmo no cae... El Tesoro
afronta su tercera subasta
Paloma M. Escobar MADRID.
El Tesoro Pblico espaol estren
la semana pasada sucalendario de
emisin de deuda con bonos a 5 y
15 aos y fue unxito. Yes que por
el papel a5aos paguntipodein-
ters medio histricamente bajo,
un 2,382 por ciento.
Aestasituacinselesumaquela
cotizacinenel mercadosecunda-
rio del bono de referencia, el de 10
aos, volvi a cerrar el viernes por
debajodel 4por cientoconcreta-
menteenel 3,814por cientoyque
la prima deriesgocontina por de-
bajodelos 200puntos bsicos ter-
min la pasada semana en los 198
puntos.
En este contexto, el organismo
emisor de deuda espaola afronta-
rel jueves 16sutercerasubastadel
ao y lo har con la colocacin en
el mercado de bonos a 5 y obliga-
ciones a 15 aos.
Pero antes de que Espaa acuda
a los mercados a financiarse esta
semana, loharnotros pases de la
eurozona. As, hoy tres miembros
tienen una cita con los inversores:
Alemania, Italia y Francia. El pas
germano ser el ms madrugador,
ya que acudir a financiarse a las
10:30. Pretendereunir 2.000millo-
nes de euros mediante letras a seis
meses. Italiaserlasegundaenacu-
dir al mercado con una subasta de
bonos. Francia cerrar el lunes con
una emisin de letras.
Unda antes de la subasta de bo-
nos espaola, el mircoles 15, Ale-
mania acudir de nuevo en busca
de financiacin. En esta ocasin
emitir bonos a 5 aos, conlos que
pretende conseguir 5.000millones
de euros.
Atentos a la inflacin
Una de las obsesiones del BCEen
estos momentos es el control de la
inflacinpara mantener alejado al
monstruo de la deflacin. En este
sentido, varios pases de la euro-
zona pasarn esta semana el exa-
men mensual. El primero en ha-
cerloser Francia, que publica ma-
ana sudato de IPCde diciembre.
Un da despus, el mircoles 15, el
dato final de IPCde diciembre es-
paol pasar bajo la lupa del BCE.
El turno de Alemania ser el jue-
ves con su dato final de inflacin
del mes pasado.
Esemismoda, el 16, la eurozona
dar a conocer su dato de IPC de
diciembre y publicar las actas de
la ltima reunin del Banco Cen-
tral Europeo.
El organismo saldr el jueves al mercado con una emisin
de bonos a 5 aos y obligaciones con vencimiento a 15 aos
Al otro lado del Atlntico tam-
bin se conocer el jueves el dato
de inflacin del mes pasado. Pero
ste no ser el nico dato referen-
te al consumo que se conocer, ya
quetambinsepublicarel datode
ventas al por menor anticipadas de
diciembre, dondeseesperaunaca-
dadesdeel 0,7al 0,3por ciento. Otra
cita importante en EEUU tendr
lugar el da 15, ya que se publica el
Libro Beige de la Fed, en el que se
resume la situacineconmica ac-
tual del pas.
AGENDADE LASEMANA
VAR. ENEL
AO(%)
Radiografa de cmo va el Ibex en el ao
EMPRESA
Fuente: FactSet. elEconomista
4,7
8,5
11,7
2,5
11,4
2,6
2,6
0,7
3,3
12,3
5,1
6,1
8,8
0,1
12,6
2,8
9,5
7,1
7,5
12,4
3,8
7,1
2,3
6,4
1,7
4,1
19,2
1,1
-0,2
6,6
11,8
-7,9
-1,1
-2,8
-5,2
19,29
50,70
29,63
29,82
13,13
4,72
12,01
39,55
18,74
5,49
1,28
26,35
45,01
31,11
18,15
16,59
3,41
37,29
8,39
4,28
6,78
2,05
14,45
9,00
42,16
9,39
5,40
6,61
17,06
5,27
8,93
3,77
119,80
18,97
12,97
18,70
47,40
27,41
28,95
11,97
4,59
11,60
38,77
18,06
4,99
1,17
24,99
41,05
30,44
16,18
16,10
3,03
34,13
7,78
3,76
6,37
1,84
13,91
8,23
41,08
8,73
4,35
6,43
16,81
4,84
7,58
3,20
118,30
18,33
12,43
MN. ANUAL MX. ANUAL ACTUAL
PRECIOPOR ACCIN(EUROS)
Enags
Red Electrica
BME
OHL
Indra
Iberdrola
Telefnica
Tcnicas R.
Repsol
Bankinter
Bankia
ACS
Acciona
Amadeus
FCC
Abertis
Mapfre
Grifols
Jazztel
CaixaBank
B. Santander
B. Sabadell
Ferrovial
Mediaset Es.
Viscofan
BBVA
B. Popular
Dia
Ebro
IAG
Gamesa
Sacyr
Inditex
Gas Natural
ArcelorMittal
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
MAX
37,25
8,36
4,26
6,76
2,03
14,40
8,92
42,04
9,31
5,23
6,57
17,00
5,16
8,48
3,47
118,50
MN
MN
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
31
Bolsa&Inversin
La temporada de resultados
empresariales del ltimo tri-
mestrede2013yahadadoco-
mienzoyAlcoahasidolapri-
meraensometerseal veredic-
to. La multinacional del alu-
minioharecibidoel nuevoao
con unas cuentas decepcio-
nantes. Registr unos ingre-
sos un 5 por ciento menores
respectoa2012, as comopr-
didas valoradas en ms de
2.200millonesdedlares. Ade-
ms, la SEC ha multado a la
compaa con 384 millones
de dlares ms por violar el
las Prcticas Corruptas en el
Exterior.
Alcoa, la primera enexaminarse
Bankia ha lanzado su primer
bono senior desde que fuera
rescatado por el Estado, sub-
rayando cmo los inversores
hanrecuperadosuapetitopor
ladeudadepases perifricos.
El banco, que fue uno de los
culpables de que Espaa tu-
vieraquepedir lalneadecr-
dito a Bruselas, sigue as los
pasosdel bancoirlandsAllied
Irish. Los analistas predicen
una ola de emisiones de bo-
nos este ao si los inversores
siguenbuscandobuenos ren-
dimientos tras la fuerte cada
delos tipos a los quesefinan-
cianlos gobiernos perifricos.
La deuda perifrica gana atractivo
El ndicedeprecios delos ali-
mentos de la FAO tuvo una
media de 206,7 puntos endi-
ciembre, conunfuerteaumen-
to en el precio de los lcteos
y de la carne, que compensa-
ronunapronunciadacadadel
precio del azcar y de cerea-
les y aceites. La abundancia
mundial de suministros con-
tinu ejerciendo presin a la
baja sobre los precios inter-
nacionales del trigoydel ma-
z. Por contra, los precios del
arrozaumentaronligeramen-
teendiciembreanteladismi-
nucin de las exportaciones
por parte de EEUU.
El ndice de alimentos se mantiene
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
POSITIVO
NEGATIVO
NEUTRO
*
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
POSITIVO
NEGATIVO
NEUTRO
*
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
POSITIVO
NEGATIVO
NEUTRO
*
Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
DATOSAUNAO(en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
10,29
5,56
9,69
7,11
1,38
0,85
2,66
1,06
Morgan Stanley
Amundi
Robeco
Allianz
Morgan Stanley Global Brands
Amundi International Sicav
Robeco US Premium Equities
Allianz RCM Europe Equity Growth
VARIACIN
5 DAS (%)
A UN AO
(%)
PER 2009
(VECES)
RENT POR
DIVID. (%)
NDICES
Ibex 35
Cac40
Dax Xetra
Dow Jones
CSI 300
Bovespa
Nikkei 225
5,03 19,40 15,34 4,33
0,07 14,78 12,80 3,70
0,40 22,89 13,02 2,94
-0,27 21,93 14,76 2,27
-3,75 -11,21 8,42 2,95
-2,52 -19,43 9,78 4,11
-2,33 47,31 20,35 1,49
Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
2,26
4,98
5,99
5,21
0,21
-0,15
-0,28
0,59
Carmignac
Pimco
Legg Masson Global
M&G Group
Carmignac Securit
PIMCO Global Inv Grd Crdt
Legg Masson WAG Mult-Strategy
M&G Optimal Income
DATOSAUNAO(en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Renta Fija
LETRA A 6
MESES (%)
BONO A 2
AOS (%)
BONO A 10
AOS (%)
BONO A 30
AOS (%)
PASES
Espaa
Alemania
Reino Unido
EEUU
Japn
Brasil
0,60 1,01 3,81 4,70
0,09 0,19 1,84 2,73
4,70 0,52 2,87 3,59
0,06 0,37 2,86 3,80
0,06 0,11 0,70 1,70
10,41 12,26 10,88 -
Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
11,22
22,49
9,98
-1,32
-1,97
-0,70
DeAWM
BNP Paribas
JPMorgan AM
Carmignac
DWS Invest Commodity Plus
Parworld Agriculture
JPM Global Natural Resources
Carmignac Portfolio C.
DATOSAUNAO(en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Sin datos Sin datos
PRECIO CAMBIO 5
DAS (%)
CAMBIO 12
MESES (%)
FUTURO
Divisas Actualidad y perspectivas para los prximos trimestres
VALORES
PREVISIONES
LTIMO CRUCE ENE/14 MA/14 2015 2016 VALORES
PREVISIONES
VALORES
1,36 1,34 1,32 1,26 1,28
0,83 0,82 0,81 0,81 0,82
142 140 139 143 133
Euro-Dlar
Euro-Libra
Euro-Yen
PREVISIONES
(*) El nivel de los termmetros refleja el pesoque los expertos de Tressis darana cada activoencomparacinconuna cartera modelomoderada. De tal modo, que el 5reflejara sobreponderacinfuerte (muy optimista); el 1 una infraponderacinfuerte (muy pesimista) y el 3, unpesoneutral.
Dlar-Yuan
Dlar-Real Brasileo
Dlar-Franco Suizo
Euro-Franco Suizo
Libra-Dlar
Dlar-Yen
LTIMO CRUCE ENE/14 MA/14 2015 2016
1,24 1,23 1,24 1,30 1,32
1,65 1,62 1,61 1,60 1,58
105 105 106 105 110
LTIMO CRUCE ENE/14 MA/14 2015 2016
6,05 6,04 6,02 5,92 5,85
2,40 2,36 2,40 2,45 -
0,91 0,92 0,94 1,01 1,03
Rentavariable
Rentafija
Materias primas
Gestinalternativa
www.tressis.es
Hay ocasiones enlas que una
buenanoticiapuededesenca-
denar efectos muy negativos.
Este es el caso en el que vive
inmersa la Bolsa de Valores
de Tel Avivdesde que enma-
yode 2010Israel fuera recla-
sificadocomopas desarrolla-
do por Morgan Stanley. Hoy,
una larga lista de empresas y
conglomerados industriales
han salido de la bolsa israel
paraestar enotras conmayor
volumen. El nuevoCEOde la
bolsa, Yossi Beinart, tratarde
erradicar algunos de los fac-
tores quehancontribuidoala
prdida del mismo.
La bolsa israel se abre al exterior
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
POSITIVO
NEGATIVO
NEUTRO
*
Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
2,19
1,93
-0,28
0,40
Standard Life
Pimco Global
Old Mutual
Swiss&Global
SLI Global SICAV GARS EUR
Pimco Unconstrained
Old Mutual Global Equity Abs. R.
Julius Baer Absolute R. European
DATOSAUNAO(en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Sin datos Sin datos
Sin datos Sin datos
1.220
1.200
1.180
1.160
1.140
1.120
6.000
5.500
5.000
4.500
4.000
elEconomista Fuente: Bloomberg.
HFRX Global Hedge Fund ($)
Greenwich Global Hedge Fund ($)
2013
2008 2009 2010 2011 2012 2013 14
J J A O S E
14
E F M M A D
6.035,69
ptos.
N
1.227,62
ptos.
Bolsas
Materias Primas
Petrleo Brent
Petrleo WTI
Oro
Cobre
Nquel
Aluminio
Cacao
Trigo
107,25 0,34 -4,15
92,69 -1,35 -1,20
1.244,70 0,49 -25,82
334,25 -0,37 -9,88
13.293,00 -4,72 -24,01
1.706,00 -3,23 -16,47
15,57 -3,17 -17,88
2.712,00 0,48 19,52
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
32
Bolsa&Inversin
m Abertis 16,60 0,03 35,23 2,76 21.236 4,02 18,52 14,97 m
m Acciona 45,43 0,94 -29,85 8,78 12.821 4,24 57,51 40,52 v
m ACS 26,55 0,78 35,53 6,12 20.146 4,31 10,97 26,77 m
m Amadeus 31,13 0,52 183,00 0,08 32.569 2,03 20,60 28,59 m
q ArcelorMittal 12,29 -1,21 -5,82 -5,02 15.016 1,22 20,65 13,14 m
q B. Popular 5,23 -0,06 37,53 19,18 115.031 0,13 18,93 3,90 v
m B. Sabadell 2,03 1,50 3,54 7,07 50.418 0,64 25,70 1,52 v
m Bankia 1,30 1,33 -83,61 5,11 97.204 - 21,62 0,79 v
m Bankinter 5,60 1,98 101,25 12,33 31.202 1,45 19,18 3,97 v
m BBVA 9,31 0,16 21,38 4,06 469.893 3,96 14,30 8,53 m
m BME 30,90 4,34 52,99 11,71 19.897 5,57 18,23 22,97 v
q CaixaBank 4,26 -0,51 43,06 12,35 71.220 4,77 18,08 3,65 m
q Dia 6,57 -0,32 27,43 1,14 11.139 2,19 17,44 6,97 m
m Ebro Foods 17,00 1,10 17,17 -0,23 3.816 3,47 16,00 17,20 v
m Enags 19,88 3,06 15,58 4,66 54.183 6,36 11,78 20,24 m
m FCC 18,22 2,56 62,56 12,61 18.815 - 32,94 13,41 v
q Ferrovial 14,40 -0,28 20,06 2,35 20.305 4,62 31,16 14,89 m
q Gamesa 8,48 -2,79 325,60 11,85 39.119 0,11 24,86 5,73 v
q Gas Natural 18,18 -0,85 30,85 -2,78 242.866 4,87 13,22 18,19 m
q Grifols 37,25 -0,11 48,09 7,13 30.815 0,94 24,78 33,87 m
q IAG 5,16 -0,77 114,37 6,63 24.262 0,00 14,62 5,03 c
m Iberdrola 4,76 0,98 19,88 2,61 117.705 5,89 13,17 4,49 v
m Inditex 118,50 0,13 12,71 -1,09 131.673 1,99 26,08 120,27 m
m Indra 13,55 4,19 30,81 11,44 10.902 2,47 15,52 10,81 v
m Jazztel 8,36 0,59 48,74 7,46 8.803 - 29,43 8,63 m
m Mapfre 3,41 0,03 33,11 9,51 30.701 3,64 10,86 2,99 m
q Mediaset 8,92 -0,09 60,34 6,37 18.701 1,09 34,45 7,96 v
m OHL 30,19 1,29 32,01 2,53 7.677 2,31 9,50 32,31 m
m Red Elctrica 52,60 3,75 32,06 8,45 77.163 4,63 14,03 47,24 m
m Repsol 18,93 1,04 15,25 3,33 143.842 5,15 12,63 20,14 m
m Sacyr 3,47 3,99 116,55 -7,91 30.299 - 12,30 4,23 c
m Santander 6,76 0,36 4,21 3,83 363.631 8,90 13,09 6,22 v
m Tcnicas Reunidas 39,78 0,59 9,51 0,75 17.776 3,48 14,42 42,96 m
m Telefnica 12,14 1,08 11,43 2,58 259.014 6,18 11,96 12,16 m
m Viscofan 42,04 1,06 7,14 1,67 6.556 2,67 17,31 42,34 v
1 Codere 46,38 4,35 0,54 56 1.997 - - - 5,05
2 B. Popular 19,18 5,50 2,32 9.911 115.031 70,62 18,93 - -
3 Inypsa 17,86 1,60 0,51 28 559 - - - -
4 Zeltia 16,88 2,88 1,24 600 677 42,86 24,32 - 4,34
5 Tavex 15,22 0,34 0,14 31 23 - 13,25 - 15,71
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Nmero de veces que el beneficio por accin est contenido en el precio del ttulo. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compaa entre su beneficio bruto de explotacin. Fuentes: Bloomberg y Factset. CLa recomenda-
cin media de las firmas de inversin que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendacin media de las firmas de inversin que cubren el ttulo representa una recomendacin de mantener al valor en cartera. vLa recomendacin media de las firmas de inversin equivale a un consejo de venta de la accin.
Ibex 35 Mercado continuo
Puntos
8.000
9.000
10 enero 2014 30 nov. 2012
10.290,6
Inm. Colonial 11,00
BME 4,34
Indra 4,19
Sacyr 3,99
Alba 3,85
Abengoa 3,79
BBVA 469.892.700 348.810.100
Santander 363.630.600 501.067.300
Telefnica 259.013.500 489.317.600
Gas Natural 242.865.500 43.372.000
Repsol 143.842.400 143.180.400
Inditex 131.672.700 195.538.300
VOLUMEN DE
LA SESIN
VOLUMEN MEDIO
SEIS MESES
VAR. %
CAMBIO 2014 % CAMBIO DIARIO% CIERRE
CAMBIO
2014 %
MXIMO
12 MESES
MNIMO
12 MESES
VALOR EN
BOLSA
1
VOLUMEN
SESIN
2
PER
2014
3
PER
2015
3
PAY OUT
4
DEUDA/
EBITDA
5
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2014
10.290,60 m 56,40 0,55% 3,77%
Madrid 1.050,82 0,56 3,84
Pars Cac 40 4.250,60 0,60 -1,06
Frncfort Dax 30 9.473,24 0,55 -0,83
EuroStoxx 50 3.104,15 0,45 -0,16
Stoxx 50 2.922,74 0,37 0,11
Ibex 35
Los ms negociados del da
Codere -9,01
Tres60 -8,77
Liberbank -4,21
Urbas -3,45
Natra -2,90
GAm -2,90
VAR. %
Mercado continuo
Otros ndices
PRECIO CAMBIO
DIARIO (%)
CAMBIO
12 MESES (%)
CAMBIO
2014 (%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO AYER
2
RENT.xDIV
2014 (%)
PER
2014
3
PRECIO
OBJETIVO
CONSEJO PRECIO CAMBIO
DIARIO (%)
CAMBIO
12 MESES (%)
CAMBIO
2014 (%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO AYER
2
RENT.xDIV
2014 (%)
PER
2014
3
PRECIO
OBJETIVO
CONSEJO
Los mejores Los peores
Los mejores de 2013
Parrillas
Londres Ftse 100 6.739,94 0,73 -0,14
Nueva York DowJones* 16.426,13 -0,11 -0,91
Nasdaq 100* 3.549,03 -0,10 -1,20
Standard and Poor's 500* 1.835,95 -0,12 -0,67
*Datos a media sesin
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2014
162,73 m 0,82 0,51% 1,29%
Puntos
130
10enero2014 30 noviembre 2012
162,73
110
150
*El Eco10secomponedelos10valores, equiponderados, conmspe-
sodelaCarteradeconsensodeelEconomista, elaboradaapartir delas
recomendacionesde51 analistas. Seconstituyel 16dejuniode2006.
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2014
1.309,10 m 0,39 0,03% 1,97%
Puntos
1.150
30 noviembre 2012 10enero2014
1.312,47
1.025
*El Eco30esunndicemundial creadopor elEconomista. Tambinha
colaboradolaconsultoraespecializadaenconsensodemercado, Fac-
tSet; yestcalculadogestoradebolsasalemana, Stoxx.
Eco10 Eco30
Datos a media sesin
m Abengoa (Clase B) 2,36 3,79 -1,42 8,27 17.389 2,89 14,73 2,25 m
m Acerinox 9,16 1,56 2,86 -0,90 8.649 3,64 28,82 9,01 v
m Adolfo Domnguez 6,29 0,80 38,24 11,13 81 - 89,86 3,35 v
m Adveo 15,40 0,13 36,40 3,08 266 3,77 11,32 16,90 c
m Airbus 54,95 0,64 71,45 -1,35 370 1,66 15,98 60,00 c
m Alba 45,00 3,85 27,33 5,88 11.218 2,30 16,07 40,96 v
m Almirall 12,99 2,28 71,15 9,71 2.764 0,57 31,84 12,99 c
k Amper 1,08 0,00 -38,98 1,89 470 3,24 - 0,95 v
m Atresmedia 13,11 0,54 194,61 9,07 8.691 0,78 34,32 10,62 v
m Azkoyen 2,23 0,23 42,63 5,95 21 - 26,49 1,77 m
m Barn de Ley 59,50 0,17 21,95 0,85 958 - 13,54 61,39 m
m Bayer 99,35 0,30 38,95 -2,88 137 2,08 15,31 - -
q Biosearch 0,76 -1,95 79,76 9,42 726 - - - -
q Bodegas Riojanas 5,30 -2,75 2,12 -1,30 6 - - - -
q CAF 384,95 -0,39 3,93 0,17 2.305 2,77 11,67 427,63 c
k Campofro 6,91 0,00 35,49 0,14 488 0,25 18,68 6,26 m
m Cata. Occidente 28,12 0,25 90,26 8,07 4.217 2,13 12,94 24,84 v
q Cementos Portland 6,35 -1,55 45,64 14,21 401 - - 3,85 v
q Cie Automotive 7,84 -1,38 52,53 -2,00 22.071 2,08 12,10 9,09 c
q Clnica Baviera 9,88 -0,90 138,07 -5,54 14 2,48 24,52 7,95 c
q Codere 1,01 -9,01 -74,62 46,38 1.997 - - 2,60 v
k CVNE 15,00 0,00 2,74 -1,32 - - - - -
q Deoleo 0,47 -1,05 42,42 0,00 1.066 - 15,67 0,36 v
m Dinamia 7,17 0,84 51,78 2,43 14 4,74 26,56 5,69 v
m DF 4,93 0,20 -5,92 0,61 1.572 6,55 10,42 5,42 m
q Elecnor 11,10 -0,89 14,67 -0,72 66 2,43 7,87 11,50 v
q Ence 2,92 -0,68 34,08 7,16 4.685 3,01 16,98 2,83 v
m Endesa 21,93 0,05 22,86 -5,88 7.958 3,79 13,33 22,47 m
m Enel G. Power 1,88 1,30 23,36 4,05 85 1,65 17,36 1,96 c
m Ercros 0,52 1,78 2,79 8,63 117 - - 0,46 v
m Europac 4,01 3,49 75,06 4,16 767 2,37 12,84 3,79 m
q Ezentis 1,58 -1,31 124,43 2,60 1.952 - 79,00 2,00 c
m Faes Farma 2,81 1,08 19,28 6,44 968 1,81 23,03 2,22 v
q Fersa 0,41 -2,38 10,81 5,13 141 - 82,00 0,42 m
m Fluidra 2,79 0,36 6,29 2,57 129 1,68 17,44 2,88 m
m Funespaa 6,53 5,15 -0,46 8,83 12 - - - -
q GAM 0,67 -2,90 48,89 -6,94 398 - - 0,61 v
k Gen. Inversin 1,66 0,00 4,40 0,00 2 - - - -
m Iberpapel 15,34 1,39 17,79 1,59 12 2,51 15,81 16,94 c
m Inm. Colonial 1,11 11,00 -26,97 6,02 7.687 - 15,86 0,79 v
k Inm. Sur 15,00 0,00 265,85 -6,25 - - - - -
m Inypsa 0,99 2,06 30,26 17,86 559 - - - -
q Liberbank 0,82 -4,21 - 13,89 2.325 - 13,90 0,85 c
q Lingotes 3,40 -0,44 31,53 -1,31 2 - - - -
q Meli Hotels 9,70 -0,97 51,48 3,86 10.051 0,24 48,96 8,87 m
q Miquel y Costas 28,86 -1,57 37,49 -5,38 966 1,90 13,30 28,56 c
m Montebalito 1,22 0,41 34,25 7,52 38 - - - -
q Natra 2,34 -2,90 110,81 5,88 596 - 13,00 2,41 m
q Natraceutical 0,30 -0,67 82,72 3,14 782 13,51 29,60 0,21 v
q NH Hoteles 4,84 -0,21 53,65 12,95 3.427 - - 3,97 v
m Nicols Correa 1,42 0,71 73,17 9,65 64 - - - -
q Prim 5,80 -0,34 10,69 0,69 123 - - - -
q Prisa 0,38 -1,04 18,75 -5,00 1.155 - 25,33 0,33 v
m Prosegur 5,02 0,80 9,13 0,80 125.736 2,23 15,64 4,59 m
q Quabit 0,12 -1,64 87,50 1,69 2.179 - - - -
m Realia 0,86 1,79 -9,04 3,01 1.245 - 34,20 0,71 v
m Renta 4 5,70 0,71 19,25 12,87 46 1,70 28,50 - -
m Reno de Mdici 0,29 3,52 113,04 10,94 473 - 17,29 - -
m Rovi 9,66 0,94 68,00 -3,21 554 1,73 17,34 9,26 m
k Sanjose 1,23 0,00 -10,22 2,50 47 - 0,85 - -
k Service Point 0,10 0,00 -34,01 3,19 307 - - 0,09 v
k Sniace 0,20 0,00 -70,79 0,00 - - - - -
q Solaria 0,83 -0,60 0,00 7,84 154 - - - c
m Sotogrande 2,70 0,37 3,85 0,75 3 - - - -
q Tavex 0,27 -1,12 10,88 15,22 23 - 13,25 0,35 m
m Tecnocom 1,29 0,39 11,74 6,20 107 2,72 21,42 1,38 m
k Testa Inmuebles 7,52 0,00 29,43 -0,53 14 - - - -
q Tres60 0,05 -8,77 -49,51 13,04 1.124 - - - -
m Tubacex 2,95 2,61 32,66 1,90 681 1,22 13,03 2,96 m
m Tubos Reunidos 1,79 0,28 -7,51 0,85 124 1,62 13,63 1,96 v
m Uralita 1,29 0,39 -28,33 8,40 102 - 129,00 1,04 v
q Urbas 0,03 -3,45 64,71 12,00 789 - - - -
m Vidrala 36,09 0,25 64,42 -3,61 2.038 1,72 14,67 31,72 m
q Vocento 1,54 -2,53 27,80 1,99 101 - - 1,71 m
m Zardoya Otis 13,60 0,15 23,35 3,42 3.632 2,82 32,61 8,27 v
m Zeltia 2,70 0,93 94,24 16,88 677 - 24,32 2,39 v
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
Economa
Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 33
Pepa Montero /IngridGutirrez
MADRID.
Cumplir el 5,8por cientode dficit
pblico en 2014 exigir al Gobier-
no realizar unajuste por la va de
los ingresos, delos gastos oambos
deentre7.000y12.000millones de
euros, segnresulte la cifra defini-
tivadecierredel dficit en2013, que
el Ejecutivo insiste enque ser del
6,5por ciento. Enesecaso, es decir,
si se cumplen las previsiones ofi-
ciales, bajar hasta el 5,8 por ciento
en2014requerir apretarse el cin-
turn en 7.000 millones, habida
cuenta de que cada punto de PIB
equivale a unos 10.000millones de
euros. Ahora bien, si el desfase en
las cuentas de 2013 se aproximara
al 7 por ciento el FMI y analistas
deHSBCas locreen, el ajustepo-
dra llegar a unos 12.000 millones.
Con los datos disponibles, cum-
plir el objetivo de dficit en 2014
representa limar 7 dcimas de PIB
desdeel previsto6,5al 5,8por cien-
to, mientras queen2013laexigen-
ciafuedeslo3dcimas del 6,8al
6,5 por ciento, loque implica que
este ao habr que hacer el doble
de esfuerzo que en 2013.
Ynoseacaba en2014la empina-
da cuesta de la consolidacin pre-
supuestaria, ya que en 2015 y 2016
habr que rebajar an ms el des-
fase, hastareducirloal 2,8por cien-
to del PIB y, en todo caso, por de-
bajodel 3por cientoqueexigeBru-
selas para esa fecha. As pues, si-
guiendolasendadel dficit trazada
por el Gobierno y que recoge el
Tesoroensuinformedel pasadodi-
ciembre, en2015 el ajuste supon-
dr 16.000 millones, mientras en
2016 ser de 14.000 millones.
El desfase de las cifras
Enseptiembrepasado, el presiden-
te del Gobierno, Mariano Rajoy,
anunciaba a una televisinextran-
jera que la cifra final de dficit en
2012fue del 6,8por cientodel PIB,
enmendandoas unacomunicacin
previadelaComisinEuropea, que
situabael desfaseenel 6,98porcien-
to, sin ayudas a la banca, y el 10,6
por ciento con ellas. No obstante,
peseaquelametapara2012eradel
6,3por ciento, el desvonopasfac-
tura. Esta benevolenciahacia Espa-
asedebial enormeesfuerzorea-
lizadoen2012, cuandoel dficit ba-
j del 8,96 por ciento sin la ban-
ca heredado de 2011 al 6,8 por
ciento, unos 21.000 millones.
En el ejercicio 2013, en cambio,
Fuente: Banco de Espaa y Tesoro Pblico. elEconomista
El duro recorrido de la consolidacin presupuestaria
Evolucin del dficit en % del PIB
Ajuste segn la senda prevista de la consolidacin fiscal (metas oficiales)
Reparto oficial del objetivo de dficit por Administraciones (porcentaje del PIB)
2012
GOBIERNOCENTRAL AUTONOMAS ENTIDADESLOCALES SEGURIDADSOCIAL TOTAL
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
-3,2
-1,4 -0,9
-0,5
-0,2
-0,3
-0,1
1,3
2,4
1,9
-4,5
-11,2
-9,7
6,8% 6,5% 6,5% 5,8% 5,8% 4,2% 4,2% 2,8%
3.000
mill.
AJUSTE
7.000
mill.
AJUSTE
16.000
mill.
AJUSTE
14.000
mill.
AJUSTE
2013 2014 2015 2016
2013 Previsiones 2014 2015 2016
-4,2
-3,8
-3,7
-2,9
-2,1
-1,8
-1,3
-1,0
-0,7
-0,2
-1,0
-6,8
-6,5
-5,8
-4,2
-2,8
-1,4
-1,1
-0,6
-0,5
0,2
0,0 0,0 0,0 0,0
-9,4
con
ayudas a
la banca
-8,96
sin ayudas
-10,6
con
ayudas a
la banca
-6,8
sin ayudas
-6,5
objetivo
previsto
este ao se da por segura. Una de
las grandes dudas de los expertos
es cmo funcionarn los ingresos
tributarios. Semantiene, por el mo-
mento, la subida de IRPF y el Go-
biernosehanegadoaelevar el IVA,
pese a la peticin de la Comisin
Europea. Enese escenario, mucho
dependerdelareformafiscal y, so-
bre todo, del ajuste del gastopbli-
co, particularmente de la reforma
de las Administraciones, que an
debe profundizarse.
Los expertos reclaman un siste-
ma que haga compatible la reduc-
cindelos tipos marginales conau-
mentos de los tipos medios, as co-
mo tambin la eliminacin de de-
ducciones y desgravaciones.
Ms escptica, la Comisin Eu-
ropea advirtiennoviembre, ensu
Dictamensobreel proyectodePre-
supuestos Generales para 2014, del
riesgo de desvo del 5,8 por ciento
e invital Gobiernoespaol a pro-
fundizar en las reformas.
Igualmente, el Institutode Estu-
dios Econmicos (IEE), en su in-
forme de coyuntura del pasadodi-
ciembre, alertabaasimismodeque,
pese a que Espaa ha realizado un
nmeroconsiderable de reformas,
stas nobastanparacontener el d-
ficit pblico definitivamente.
La meta de dficit este ao, en
opininde JoaqunTrigo, director
general del IEE, es una tarea difcil
pero no imposible. Para reducir el
dficit del 6,5 por ciento previsto
en 2013 al 5,8 exigido este ao se-
ra necesario reducir de verdad el
tamao de las tres Administracio-
nes ycontinuar conlaprivatizacin
de servicios pblicos. Trigo pone
comoejemploel procesovividopor
Alemania cuando, tras la reunifica-
cin, tuvo que asumir todo el en-
tramado institucional del Este.
Al tiempo, incide enque nopue-
de tolerarse que las comunidades
autnomas siganincrementandoel
nmerode empleados, y hace hin-
capi enque el sector pblicotie-
ne que dar una imagen impoluta y
no puede hacer lo contrario de lo
que est exigiendo a los dems.
el ajuste del dficit previsto signi-
ficabaslotresdcimasdePIB, unos
3.000 millones, aunque habr que
esperar a la cifra de cierre de ao.
Hasta octubre, el desvo se situaba
en el 4,8 por ciento del PIB.
Hacenfalta ms reformas
Hayunciertoconsensoenqueaca-
bar 2014 con un 5,8 por ciento de
dficit es posible, gracias sobre to-
doa la mejora dela economa, que
El tajo ser mayor
en 2015 y 2016: este
ltimo ao el desvo
no podr exceder
del 3%del PIB
Cumplir el objetivodedficit esteao
exigirel dobledeajustequeen2013
Bajar del previsto 6,5%al 5,8%del PIBimplica al
menos 7.000 millones, por 3.000 del ao pasado
La mejora econmica, la reforma fiscal y el
freno al gasto pblico, claves para lograr la meta
El alza del IVAaporta 7.900millones
Las medidas fiscales antidficit adoptadas por el Gobierno desde el
inicio de la legislatura han recaudado entre enero y noviembre 11.664
millones el 68,6 por ciento de los 17.006 millones previstos en
2013, segn el ltimo informe de recaudacin de la Agencia Tributa-
ria. El impacto de las medidas mejor en el ltimo mes por la fiscali-
dad medioambiental y el impuesto sobre el alcohol, aunque el grueso
de la recaudacin se consigui gracias a los 7.969 millones adiciona-
les por el alza de tipos del Impuesto sobre el Valor Aadido (IVA).
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
34
Economa
Jos Luis de HaroNUEVAYORK.
El presidente del Gobierno de Es-
paa, Mariano Rajoy, desembarc
ayer en la capital estadounidense
de Washington a menos de 24 ho-
ras deser recibido, deformaoficial,
por su homlogo, Barack Obama.
Las truncadas intenciones del pa-
sado, frustradas por las elecciones
presidencialesprimeroyporel nom-
bramientodeJohnKerrycomonue-
vo secretario de Estado poco des-
pus, se harn realidad gracias al
fortuitoencuentrode ambos man-
datarios enel gimnasiode unhotel
enJohannesburgo, ciudada la que
ambos se haban desplazado para
asistir al funeral del ex presidente
de Sudfrica, Nelson Mandela.
La Casa Blanca ha destacado el
decisivo apoyo de Espaa en la
OTANy precis con anterioridad
que ambos dirigentes abordarnel
crecimiento econmico y la crea-
cinde empleoylas posiciones co-
munes respecto a los retos com-
partidosenAmricaLatina, el Nor-
te de frica yOriente Prximo, en-
tre otros temas de comn inters.
Unviaje enel que el jefe del Eje-
cutivoespaol tambinaprovecha-
r para sacar pecho ante la Cma-
ra de Comercio de EEUUe, inclu-
so, antelamandamsdel FondoMo-
netario Internacional, Christine
Rajoy y Obama estrechanalianzas
para avalar la estabilidadeconmica
El presidente de Repsol, Antonio Brufau, se une al squito empresarial
sidentes analizarn otros asuntos,
adems de la situacin econmica
de sus respectivos pases, comolas
relaciones bilaterales y las existen-
tes entre la UEy Estados Unidos, y
diversas cuestiones relacionadas
con Latinoamrica.
El programa de actividades in-
cluyeundesayunoprogramadopa-
ra el prximo martes 14 de enero
enel que se discutirnlas priorida-
des econmicas deEEUUpara2014
y los retos de la economa global.
Este acto contar con la presencia
de dos de los mximos represen-
tantes del Gobiernoestadouniden-
se: Valery Jarret y Jason Furman,
asesoradel presidenteObamaypre-
sidente del Consejo de Asesores
Econmicos, respectivamente.
Los jefes de las reas de econo-
madelaCasaBlancaydeMoncloa
compartirnopiniones tambinen
una comida organizada por la C-
mara deComerciodeEstados Uni-
dos enlaqueparticiparnunos 150
fondos y grandes empresarios es-
paoles. En este listado, la que se
hasumadoel presidentedeRepsol,
AntonioBrufau, se incluyenel pre-
sidente de ACS, Florentino Prez;
el de Acciona, Jos Manuel Entre-
canales; el deCaixaBank, IsidroFai-
n; el deIberdrola, IgnacioSnchez
Galn; el de Indra, Javier Monzn,
y el de Telefnica, Csar Alierta.
Lagarde sobre la evolucin, para
bien, de la economa espaola. Di-
cho esto, los retos continan y son
ms que evidentes. El FMI espera
que nuestra economa crezca por
debajo del 1 por ciento hasta 2018
mientras latasadeparonoseapea-
rdel 25por cientohastaentonces.
El escudo de las exportaciones se
estancarapartir deahorayduran-
te los prximos aos mientras los
objetivos de dficit seguirn sien-
do objetivo difcil de conseguir.
LaentrevistadetrabajoconOba-
maenlaCasaBlancahoylunes du-
rar una hora y, enella, ambos pre-
Cajn desastre Napi
Corresponsal de Nueva York
Afondo
Jos Luis
de Haro
En Estados
Unidos hoy ya
nadie reza por
Espaa
Cuando en septiembre de 2010,
el ex presidente del Gobierno,
Jos Luis Rodrguez Zapatero,
puso el pie en la jungla de asfalto
para someterse al escrutinio de
los tiburones de Wall Street, uno
de los poderosos mandamases
de las finanzas que acudi al en-
cuentro dijo a este peridico que
rezaba por Espaa. Por aquel en-
tonces nuestro pas se enfrenta-
ba al vapuleo de los mercados,
las fauces de la recesin, una pri-
ma de riesgo disparada y mucha
incertidumbre. El actual jefe del
Ejecutivo, Mariano Rajoy, llega
hoy a la Casa Blanca con los de-
beres hechos.
La economa patria crece, m-
nimamente, pero ms vale eso
que una contraccin. El sector fi-
nanciero se ha estabilizado tras
una serie de reformas y despus
de requerir la ayuda de la troika.
Tambin se han orquestado otra
serie de ajustes en materia labo-
ral que deberan hacernos ms
rentables, de ahi que las exporta-
ciones se hayan convertido en
estos momentos en uno de
nuestros pilares econmicos
ms importantes.
Durante los ltimos meses, in-
fluyentes voces del panorama
econmico y financiero, como el
Premio Nobel, Robert Shiller o el
consejero delegado de Pimco,
Mohamed El-Erian, han expresa-
do a este peridico su optimismo
ante la difcil, pero en marcha, re-
cuperacin que enfrenta nuestro
pas. Incluso JP Morgan Chase, el
rey de la banca estadounidense,
reciba a Rajoy con un informe
impecable sobre el estado eco-
nmico del pas donde asegura-
ban que Spain is Back.
En este amable contexto, pare-
ce que Rajoy se presentar en el
Despacho Oval como un lder
capaz de haber gestionado al pa-
s en un momento en que el ca-
mino a la deriva estaba descon-
tado por muchos. Un hecho que
seguro brindar sintona con
Obama, quien tambin ha sabido
estabilizar el contexto econmi-
co de EEUU, pese a la incerti-
dumbre poltica y otros escollos.
Dicho esto, Espaa todava de-
be acometer ms reformas y
profundizar en el cambio, algo
que segur le recordar hoy
Christine Lagarde al presidente
del Gobierno cuando ambos se
renan en el Fondo Monetario
Internacional.
Los grandes temas en Agenda
Empleo
El taln de Aquiles de Espaa siendo el paro. En EEUUha cado hasta
el 6,7 por ciento pero an as, es una de las lacras de la recesin.
.
Comercio
En plenas conversaciones sobre el Tratado de Libre Comercio entre
EEUUy la UE, ambos lderes seguro que podra abordar los beneficios
de eliminar las barreras comerciales entre ambas potencias.
Catalua
Tras la carta enviada por Artur Ms a distintos lderes mundiales, en-
tre ellos Obama, Rajoy seguramente informe a su homlogo estadou-
nidense sobre ste y otros asuntos internos de nuestro pas.
Latinoamrica
Hablarn sobre el contexto poltico, econmico y social en Latinoa-
mrica donde Espaa y EEUUcuentan con importantes inversiones.
Internacional
Adems de la negativa del Gobierno espaol a almacenar los resi-
duos provenientes de las armas qumicas sirias, tambin estarn so-
bre la mesa las escuchas de la NSAa lderes europeos.
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
35
Economa
Jos Mara Triper MADRID.
Le ha costado tres aos. Ha tenido
que lidiar hbitos, compromisos y
privilegios deunos pocos, queeran
desconocidos para los rganos de
direccin de la organizacin em-
presarial. Se ha enfrentado a una
viejaguardia del tndemCuevas-
Jimnez Aguilar que se aferraba a
sus prebendas y exiga indemniza-
ciones millonarias. Pero, al final, el
pasado viernes, con el despido de
Jos de la Cavada, Juan Rosell ha
podidocumplir unode los grandes
objetivos que le llevaron a presen-
tar su candidatura para presidir la
CEOEtras la obligada dimisinde
Gerardo Daz Ferrn.
Un compromiso de rejuveneci-
miento y modernizacin de la di-
reccin que asumi tras su acceso
a la presidencia de la patronal ha-
ce ahora tres aos, con objeto de
hacer una CEOEms gil, conma-
yor capacidaddeservicioal empre-
sarioy, sobre todo, para reducir los
costes de personal.
Yes queJosdelaCavada, el po-
lmico director de Relaciones La-
borales, erael ltimoobstculoque
lequedaba a Rosell para completar
lareestructuracinyhacer unequi-
po ms joven, ms eficaz, con me-
nos ataduras y ms barato en una
organizacinempresarial, tambin
afectadapor lacrisis yagobiadapor
los derroches econmicos delas di-
recciones precedentes, entrelos que
se encuentra el plan de pensiones
vitalicio que gest Jimnez Agui-
lar, y que se contrat a espaldas de
laJuntaDirectivaydel ComitEje-
cutivo de la patronal.
Plan de pensiones que desvel
elEconomistael pasadoda8deene-
royque afectaba a 18exdirectivos,
todos ellos miembros del ncleo
duro del equipo del expresidente
Jos Mara Cuevas , entre ellos, el
citado Jos de la Cavada.
Durante estos tres aos de man-
datodeJuanRosell, laCEOEhare-
ducidoentornoa un25 por ciento
su plantilla, lo que ha supuesto un
desembolsoenindemnizaciones de
1,2 millones de euros. Tal y como
recogenlas cuentas auditadas dela
patronal, la estructura central de la
CEOE, sin contar las organizacio-
nes territoriales, ha pasadode 145
empleados endiciembre de 2010a
124al cierre de 2011 y a 108 a 31 de
diciembre de 2012. De los 37 em-
pleados que hansalidode la patro-
nal enestetiempo, unadecenaeran
directivos.
Enel ejercicio de 2013 no ha ha-
bido cambios significativos en la
plantilla, quesehamantenidoprc-
Juan Rosell, presidente de CEOE, durante una de las ltimas reuniones de la cpula de la patronal . FERNANDO VILLAR
El despido de Jos de la Cavada culmina la
reforma y la modernizacinde la CEOE
Rosell cumpli sus promesas, abarat el coste salarial y ha reducido un 25%la plantilla de la patronal
Guindos explica la recuperacin
la economa en el Congreso
crar a los nuevos empresarios enel
asociacionismo. En este contex-
to, ysegnconstaenlos presupues-
tos de la patronal para este ao, la
CEOEcontemplaunareduccinde
los gastos deestructuradeun11 por
ciento, adems de congelacin sa-
larial para toda la plantilla.
La patronal ha previsto para es-
te ao una partida de 11,8 millones
de euros para gastos de estructura,
un11 por cientomenos queen2013,
cuando se desembolsaron 13,3 mi-
llones de euros. De los 11,8 millo-
nes de gastos previstos en2014, al-
go mas de 5,5 millones correspon-
dern a personal y otros tantos a
funcionamiento con reducciones
del 15 y del 4 por ciento, respecti-
vamente. Los ingresos contempla-
dos en el presupuesto de este ao
asciendena 12,3 millones, un1 por
ciento menos que en2012, cuando
se obtuvieron 12,4 millones.
Del total deingresos previstos pa-
ra2014, lamitadcorrespondeacuo-
tas, 5,3millones a aportaciones yel
resto se enmarca en el captulo de
otros. Tambin, segn los datos
delaConfederacin, en2014sedes-
tinarn1,9millones al apoyode or-
ganizaciones y un milln a gastos
extraordinarios dereestructuracin
Una vez completada la salida de
laviejaguardia, yaunqueRosell tie-
ne ya enmente varios nombres pa-
rasustituir aDelaCavada, nadieen
CEOEquierehablar delos posibles
sustitutos, especialmenteporqueel
responsable de las relaciones labo-
rales es claves enlacpuladelapa-
tronal al ser el encargado de la ne-
gociacin colectiva.
Por eso, y a la espera de la salida
efectivadeDelaCavada, el restode
las reas de responsabilidad en la
direccin de CEOE se completan
conManuel Echanove, exdirector
general de Telefnica, al frente del
readeEstrategiayDesarrollo; Ber-
nardo Aguilera como coordinador
de Economa; Javier Caldern en
Formacin; Bernardo Soto en Fis-
calidady Edita Pereira enel Servi-
cio de Estudios. Un rea esta lti-
ma que Rosell est interesado en
dinamizar y potenciar para difun-
dir los ms de500documentos que
anualmente genera la CEOE.
ticamenteigual queen2012, entan-
to que el objetivo de la patronal es
bajar a un centenar de empleados
para conseguir una organizacin
ms gil en la gestin, ms til y
ms moderna.
Lareduccindeplantillatambin
compaginaconlos objetivos del ac-
tual presidente de propiciar el re-
levogeneracional y dar pasoa em-
presarios ms jvenes. Setrata, en
palabras de dirigentes de la patro-
nal de producir unrelevogenera-
cional progresivo, algo natural en
las organizaciones empresariales.
Adems del relevogeneracional,
Rosell haapostadoporquesuman-
dato se caracterice por moderni-
zar la CEOE para adaptarla a las
nuevas necesidades del tejido em-
presarial espaol yalas nuevas tec-
nologas, perotambinpor involu-
El ministro de Economa y Com-
petitividad, Luis de Guindos,
comparece hoy ante la Comisin
de Economa del Congreso, a pe-
ticin propia y en sesin extraor-
dinaria, para explicar la situacin
general de la economa espaola
en este inicio de ao. sta ser la
undcima intervencin del titular
de Economa en lo que va de le-
gislatura, en la mayora de los
casos para informar sobre el
avance de la reestructuracin del
sistema financiero. De hecho, la
ltima vez que compareci en
comisin parlamentaria fue el 23
de mayo para avanzar sobre este
tema, centrndose particular-
mente en la situacin de Bankia.
Ala espera de conocer tanto el
contenido concreto del discurso
como el tono de la interven-
cin, el portavoz econmico del
PSOE en la Cmara Baja, Valeria-
no Gmez, avanz que su grupo
va a trasladar al ministro sus du-
das de que la recuperacin se
haya instalado definitivamente
en el pas y que la situacin no
es en absoluto para echar cam-
panas al vuelo por parte de na-
die, y menos del Gobierno.
CEOE recorta un
11%su presupuesto
para 2014y congela
los salarios para
toda la plantilla
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
36
Economa
IngridGutirrez MADRID.
Las empresas familiares hanhecho
suyalamximadequeel sector ex-
terior ser, como ha venido suce-
diendo en anteriores crisis, el que
nos saque de las dificultades. De
acuerdo con el ltimo Barmetro
de la Empresa Familiar europeo,
queKPMGEMAhaelaboradojun-
toalaEuropeanFamilyBusinesses,
el 74 por ciento de las sociedades
familiares de nuestropas hansali-
do al extranjero, frente al 59 por
cientode la media europea, y ocho
decadadiezesperancrecer alolar-
gode los prximos meses (yla ma-
yoradeellas tambinpretendeha-
cerlo fuera de nuestras fronteras).
De hecho, ms de la mitad de las
empresas consultadas veoportuni-
dades claras de inversinendesti-
nos como Amrica Latina, Europa
o Asia.
En opinin de Juan Jos Cano,
socio responsable de Empresa Fa-
miliar deKPMGenEspaa, laem-
presa familiar est aprovechando
las enormes posibilidades queofre-
ce el mercadoexterior. Noobstan-
te, posicionarse enunmercadotan
competitivo requiere diferenciar-
se en calidad, diseo, marca o ser-
vicio. Adems, hay que efectuar
una correcta seleccinde los mer-
cados y una exhaustiva evaluacin
de riesgos, aade.
Esteesprituemprendedor es un
dato a considerar, sobre todo si te-
nemos encuenta que solo cuatro
de cada diez empresas nacionales
tiene una visinpositiva omuypo-
sitiva acerca de susituacina futu-
ro, es decir, dentro de seis meses o
pasadounao(porcentaje inferior
al 54 por ciento de compaas que
tienenestamismapercepcinenel
resto del continente).
Son algunas de las conclusiones
deunaencuestarealizadaa600em-
presas entre julioy septiembre del
ao pasado, en representacin de
uncolectivoquegeneraochodeca-
da diez empleos en nuestro pas y
que aporta entornoal 70por cien-
to del PIB.
Enmateriadeinversin, tantolas
empresas espaolas, como las eu-
ropeas danpor hechoqueseguirn
El 74%de las empresas familiares sale al
exterior y la mitadve oportunidades fuera
Csi cuatro de cada diez emprendedores tienen algn tipo de dificultad para conseguir financiacin
to con las dificultades para conse-
guir financiacinbancaria para sus
inversiones.
Aqu se aprecia la situacin del
sector financiero, inmerso en su
propioprocesodesaneamiento(as,
enlos pases vecinos esteproblema
trae de cabeza al 17 por ciento de
los empresarios encuestados). Por
si fuera poco, otro 18 por ciento de
las sociedades de nuestro pas tie-
ne serias dificultades para acceder
a crdito con el que hacer frente a
sus gastos diarios o circulante.
De las empresas espaolas obje-
todeestudio, tres decadadiezplan-
tean, dentro de los elementos que
ponen ms trabas a ese acceso a la
financiacin, a las mayores garan-
tas e intereses exigidos por las en-
tidades; mientras que para un 24
por cientoel principal problemara-
dica enla reduccindelas cantida-
des que la banca est dispuesta a
concederles.
Aunque la financiacin banca-
ria seguir existiendo, los requisi-
tos de acceso a ella van a ser mu-
cho ms elevados, enfatiza Juan
Jos Cano. Por ello, las empresas
familiares deben valorar otras op-
ciones como dar entrada a la in-
versin de fondos o capital riesgo,
el Mercado Alternativo Burstil o
el Mercado Alternativo de Renta
Fija, entre otras alternativas de fi-
nanciacin, aade.
Si bienel 25por cientodelas em-
presas familiares espaolas afirma
haber creadoempleoduranteel l-
timomedioao, el 37por cientoan
sehanvistoobligadas a reducir sus
plantillas. Eneste aspecto la situa-
cinde nuestromercadode traba-
jo (el segundo por detrs del grie-
go conuna tasa de desempleo ms
elevada) tambinse hace evidente.
As, cuatro de cada diez empresas
familiares europeas seala haber
contratadonuevopersonal ytans-
lo el 24 por ciento se ha visto obli-
gada a reducirlo.
Si enalgocoincidenlos empren-
dedores es enlas recetas necesarias
para paliar estas cifras y que pasan
por una reduccin de impuestos,
por una rebaja de cotizaciones a la
SeguridadSocial y por una simpli-
ficacin de los acuerdos laborales.
centradas ensuactividadprincipal
(36 por ciento y 48 por ciento res-
pectivamente), mientras que el 24
por ciento de las nacionales y el 17
por cientode las europeas optarn
abuenseguropor ladiversificacin
de sus actividades.
Una situacincompleja
Conel pas saliendopocoapocode
la recesin, una tasa de paro del
25,98por cientosegnlaltimaEn-
cuesta de Poblacin Activa (EPA,
el consumo de capa cada y el gri-
fo del crdito an por abrir, la fac-
turacin del 44 por ciento de las
empresas familiares espaolas en-
cuestadas ha disminuido en el l-
timoao, mientras que enel pano-
rama europeo la reduccin afect
al 31 por ciento. Frente a ello, una
de cada cuatro espaolas (26 por
ciento) ha experimentado un au-
mento en sus ventas, un dato infe-
rior al del resto de empresas fami-
liares en Europa (43 por ciento).
Los dos principales problemas
que aquejan a estas empresas tie-
nen mucho que ver con la coyun-
tura anteriormente descrita: al 58
por cientode las compaas nacio-
nales les preocupalacadadelafac-
turacin(al 58por cientopor ladis-
minucin del volumen y al 34 por
ciento debido al abaratamiento de
los precios). El 51 por cientode es-
tos emprendedores estn preocu-
pados por la prdida de rentabili-
daddesusnegociosyun21porcien-
Fuente: European Family Business y KPMG. elEconomista
Principales preocupaciones para la empresa familiar
Cada de la
facturacin
por menor
volumen
Cada de la
rentabilidad
Cada de la
facturacin
por rebaja de
los precios
Acceso
limitado al
crdito para
inversiones
Subidas de
impuestos
Incertidumbre
legal/poltica
Acceso
limitado al
crdito para
circulante
Encarecimiento
de la energa
Marco de
regulacin
Nuevos
partcipes en
el mercado
Guerra por el
talento
Aumento de
coste de la
mano de
obra
Otro
Globalizacin
58,00
Espaa Europa
51,00
34,00
21,00
21,00
21,00
18,00
14,00
9,50
8,00
7,00
6,60
11,00
4,00
32,00
38,00
20,00
11,00
23,00
25,00
17,00
13,00
23,00
14,00
23,00
15,00
5,00
13,00
Confianza en la empresa familiar
Datos de los ltimos seis meses en porcentaje
FACTURACIN PLANTILLA ACTIVIDADENEL EXTRANJERO
Aument
26
Se
mantuvo
30
Cay
44
Aument
25
Se
mantuvo
38
Cay
37
Aument
74
Se
mantuvo
22
Cay
4
Los emprendedores
reclamantributos
ms reducidos
y unarebajadelas
cotizaciones sociales
Hay que efectuar
una correcta
seleccin de los
mercados y evaluar
bien los riesgos
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
37
Economa
Jos Mara Triper MADRID.
Aprovechar los xitos deportivos
para crear imagen y marca de Es-
paa en los Mercados internacio-
nales. La estrategia que puso en
marcha el ex secretario de Estado
de Turismos, JoanMesquida, para
reforzar el atractivo turstico de
nuestropas, hasidorecogidaaho-
ra por la Secretara de Estado de
Comercio, que dirige Jaime Gar-
ca-Legaz para impulsar la expor-
tacin y las inversiones espaolas
en el exterior.
La iniciativa, que cuenta con la
colaboracindelaSecretaradeEs-
tadode Comercio, el Forode Mar-
cas Renombradas Espaolas, laSe-
cretara de Estado de Asuntos Ex-
teriores, la Oficina de la Marca Es-
paa y el Consejo Superior de
Deportes, aportar a las empresas
queparticipenunpuntodeencuen-
troentreel deporteyla promocin
internacional.
La competicindeportiva, y con
ella las acciones empresariales pa-
ralelas se desarrollaran en merca-
dos comoEstados Unidos, Mxico,
China, Emiratos rabes, Per, Co-
lombiaoTurqua, entreotros. Des-
tinos que han sido seleccionados
enfuncindelos Intereses delaLi-
ga de Ftbol Profesional y de las
oportunidades comerciales ydein-
versinencada unodeesos pases.
El presidente de la Liga de Ft-
bol Profesional (LFP), Javier Tebas,
afirm, durante la presentacinde
la LFPWorldChallenge quesetra-
ta un proyecto con un desafo in-
ternacional quesebasa enel poder
deconvocatoriadel ftbol. Seruna
experienciaglobal enlaqueel ft-
bol ylaLFPsecomprometenaque
los valores de la Marca Espaa si-
gan creciendo dijo Tebas, quien
adems aadi que el objetivo es
que el ftbol espaol y la Marca
Espaa vayan de la mano.
Precisamentepor suvinculacin
conlas empresas espaolas yconla
imagenpas la LFPWorldChallen-
gehasidodeclaradoAcontecimien-
to de Excepcional Inters Pblico
por la Ley de Presupuestos Gene-
rales del Estado para el ao 2014.
Javier Tebas explictambinque
al torneo le acompaar la llama-
daTheSpanishExperience, uneven-
toempresarial queservirparaayu-
dar a crecer a la empresa espaola
porque el ftbol espaol est en
deuda con la sociedad civil.
Una de las instituciones que co-
labora coneste proyectoes el Foro
de Marcas Renombradas Espao-
las. Supresidente, Jos Luis Bonet
enfatiz durante la presentacin
que este es un proyecto en el que
buscamos apoyar y colaborar y del
queauguramos tendrunbuenxi-
to que contribuir en la mejora de
la sociedadespaola. Noenvano,
el presidente del Forosubrayque
lo que necesita Espaa es apostar
por la economa productiva, la in-
ternacionalizacin y la marca, y
destacque el proyectode la LFP
World Challenge no slo va en esa
lnea, sinoque adems tiene la vir-
tud de haber sabido aglutinar una
verdadera colaboracin pblico-
privada, con la implicacin de to-
dos los agentes relevantes.
En esta lnea se manifest tam-
binel director delaOficinadel Al-
toComisionadodel Gobiernopara
Marca Espaa, Jos ngel Jorrn,
quien defini LFP World Challen-
ge comounviajehacia la excelen-
cia. Jorrnafirmadems quees-
te proyecto es una simbiosis entre
el deporte, la industria y la empre-
sa privada y tenemos la obligacin
de que se deriven beneficios para
toda la sociedad.
El secretario de Estado de Co-
mercio, Jaime Garca Legaz, expli-
cadems queesteprogramacom-
plementar la actividad del ICEX
con un efecto de contagio positi-
vo, produciendouna asociacinde
laMarcaEspaaconlaexcelencia.
El proyectocontartambincon
el apoyode la Secretara de Estado
de Asuntos Exteriores que, como
confirmsupresidenteGonzalode
Benito Secades, ofrecer la cola-
boracin de las embajadas y con-
sulados que trabajarn para pro-
mover los intereses de las empre-
sas espaolas y de la LFP.
Los clubes de ftbol llevarnde la mano a
las empresas por el mercado internacional
Comercio, el Foro de Marcas y la LFPcrean la World Challenge para potenciar la Marca Espaa
Desgravacion fiscal del 90%del
gasto para los patrocinadores
La financiacin de la LFP World
Challenge ser ntegramente de
carcter privado, por lo que los
promotores del proyecto inician
ahora la bsqueda de cuatro o
cinco grandes empresas patroci-
nadoras que gozarn de una des-
gravacin fiscal del 85 o 90por
ciento del capital aportado a la
iniciativa. Este beneficio imposi-
tivo es consecuencia de la decla-
racin del evento como Aconte-
cimiento de Excepcional Inters
Pblico. Responsables de la or-
ganizacin han indicado a elEco-
nomista que la competicin de-
portiva se desarrollar durante
tres aos y en ella intervendrn
todos los clubes inscritos en la
Liga de Ftbol Prefesional , que
irn rotando de unos pases a
otros. La final del torno se cele-
brar entre el campen de la
competicin y el equipo espaol
que haya sido ms veces cam-
pen de Liga a lo largo del ltimo
trienio. Un torneo que este ao
se est dilucidando entre el CF
Barcelona y el Atltico de Ma-
drid. Clubes, ambos, que perte-
necen tambin al Foro de Mar-
cas Renombradas Espaolas.
Jaime Garca-Lega, Miguel Cardenal, Gonzalo de Benito y Javierr Tebas, durante la presentacin del proyecto LFPWorld Challenge en la sede del Consejo Superior de Deportes. EE
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
38
Economa
Yiannis Mants ATENAS.
Un simple barquito blanco sobre
fondo azul es el logotipo que sim-
boliza la Presidencia helena de la
Unin Europea, que arranc hace
pocos das. AAtenas le toca dirigir
el bloque de los Veintisiete en un
momento delicado para todos: en
este semestre el Gobierno heleno
debe trabajar con las instituciones
comunitarias que l mismo consi-
dera comoresponsables de las me-
didas de austeridad y las reformas
radicales impuestas durantelos l-
timos tres aos. Es ms, los inspec-
tores de la troika vuelven a Atenas
el mircoles, da 15, dndose as la
paradoja de que el gabinete presi-
denteseavigiladopor sus socios in-
ternacionales.
Presidir laUEsignificaorganizar
ydefinir estrategias, yel trabajoque
le toca al pas requiere tiempo, re-
cursos ypersonal. Paracumplir con
sus compromisos, Atenas incluye
ensuplandiversos encuentros co-
munitarios: hasta junio de 2014 se
celebrarn en Grecia 14 reuniones
ministeriales, 35 encuentros de al-
to nivel, 57 grupos de trabajo y 33
conferencias; para estas citas se es-
pera que lleguen al pas 14.500 vi-
sitantes oficiales. No obstante, la
Presidenciahelenanotienems op-
cin que el sello de la austeridad.
Paratodas las actividades previs-
tas se hanaprobadounos 50millo-
nes de euros del Presupuesto del
Estado, es decir, alrededor de 8,3
millones en base mensual durante
el perodo enero-junio de 2014. Es
el Presupuestoms limitadode to-
das las Presidencias griegas la l-
tima se celebr en mayo de 2004
y de los ms bajos engeneral; cabe
sealar que las recientes Presiden-
cias de Chipre y Lituania oscilaron
sobrelos70millonesdeeuros, mien-
tras que la media general alcanza
los80millones. Conestepresupues-
toespartano, Atenas procurar lle-
var a cabolos proyectos comunita-
rios y dejar su propio sello en las
prioridades claves: la lucha contra
el paro juvenil, la poltica sobre la
inmigracin, laestrategiamartima
europea y el fortalecimiento insti-
tucional de la Unin Econmica y
Monetaria.
El mismo espritu austero es el
que caracteriza tambin el logoti-
po de la Presidencia y las contra-
taciones de personal. De hecho, la
oficina de la Presidencia se com-
pone de 19empleados adscritos de
otros servicios, mientras que est
prevista la contratacin de 9 per-
sonas ms, con contratos de seis
meses. Habitualmente, los Estados
El presidente de la Comisin Europea, Jos Manuel Durao Barroso, y el primer ministro heleno, Andonis Samaras, el pasado da 8en Atenas . REUTERS
Grecia dota 50millones para presidir la
UE, el menor presupuesto hasta la fecha
El rigor marca la agenda de la UE, que este mircoles anota una nueva visita de la troika a Atenas
La ceremonia inaugural ahorra hasta en las
corbatas y las bufandas que sola regalar
ficios para el pas, el panorama no
estmuyclaro. Enlaoficial reunin
informativa que dioel mismovice-
presidente del Gobierno y actual
ministro de Exteriores, Evngelos
Venizelos, no hubo mencin a n-
meros concretos ometas financie-
ras especficas, de corto, medio o
largo plazo.
El Gobiernoespera que la Presi-
denciareviertael climanegativoen
el interior del pas ycontribuya a la
restauracinde la reputacina ni-
vel internacional. Pero, aparte de
deseos y objetivos abstractos para
larecuperacinquenollega, el Go-
bierno no facilita los datos econ-
micos que espera cosechar.
Lo que est claro es que Atenas
tampoco dispone de amplio mar-
gen de maniobra, dada la peculia-
ridad de que la UEest a punto de
entrar enambientepreelectoral, de-
bido a las elecciones de mayo. De
esemodo, el tiempoprovechosodu-
rante el cual Grecia preside la UE
queda limitado, ya que las institu-
ciones funcionarnms biena me-
diogas apartir demarzoy, por otro
lado, la composicin de la Comi-
sin Europea se cambiar tras las
elecciones.
que se encargan de la Presidencia
europea mantienenentre 200-300
empleados en Bruselas, mientras
que el personal total en el caso de
Greciasesitaen138personas. Por
otrolado, el sencillobarquitoblan-
co que figura enel logotipo griego
cost, segn los datos oficiales,
12.000euros; quiz relativamente
caro, mirandosolamente el nme-
ro, pero hay que tener en cuenta
que el costo del logotipo de la lti-
ma Presidencia alemana alcanz
los 100.000 euros.
Laausteridadtraeunchoquetam-
binal llamadoturismoburocrti-
co. EnAtenas secelebrarnunas 14
reuniones ministeriales, delas cua-
les las 13tendrnlugar a Zpion, el
palacio de exposiciones y congre-
sos, que habitualmente sirve como
lugar de acogida en casos oficiales
en Atenas. La decimocuarta se ce-
lebrar en Lagonisi, una localidad
situada a 30 kilmetros al sureste
de la capital griega y s, el traslado
delos invitados oficiales serealiza-
r en coches que proporcionarn
los patrocinadores. Esta vez, es de-
cir, no habr reuniones en lugares
tursticos y tiempo especialmente
dedicadoa programas de acompa-
amiento y cruceros alrededor de
las islas, como era habitual.
Encuantoalos objetivos deGre-
ciaylos posibles oesperados bene-
Un peculiar dao colateral de la
austeridad financiera de la Presi-
dencia griega tiene que ver con
las corbatas y las bufandas que
tradicionalmente regala cada Pre-
sidencia a sus invitados oficiales,
durante la celebracin de la cere-
monia inaugural. En el mes de oc-
tubre de 2013, el Ministerio de Ex-
terior aprob la concesin de al-
rededor de 147.600euros de su
propio presupuesto para la com-
pra de corbatas y bufandas con el
logotipo de la Presidencia helena.
El pedido sera aproximadamente
de 12.000unidades en total, en
lugar de las 30.000que supona
cumplir con la tradicin. Sin em-
bargo, incluso dicho coste se con-
sider excesivamente desmesu-
rado para el potencial econmico
de la Presidencia helena y, en
consecuencia, se tom la decisin
de anular la peticin por comple-
to. Las reacciones a esta iniciativa
fueron de aplauso por parte de la
ciudadana griega, aunque, eso s,
condujo a una posicin un poco
comprometida al viceministro de
Exterior, Dimitris Krkulas. En
efecto, el responsable heleno
apareci algo avergonzado, y en
su discurso inaugural pronuncia-
do en el Palacio de Zpion se
disculp al respecto ante los invi-
tados oficiales.
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
39
Economa
Carol P. SanGregorioBRUSELAS.
La UninEuropea mantiene el ob-
jetivo de reducir sus emisiones de
CO2enun20por cientoen2020y
diversas directivas fijanenel 20por
cientolacuotadeenergaverdepa-
ra ese mismo ao. Sin embargo, la
ComisinEuropea dar a conocer
los detalles de suprximoplancli-
mtico de energa el 22 de enero,
de cara a 2030, y cada uno de los
actores est moviendo ficha.
Segnalgunas filtraciones, el Eje-
cutivo comunitario estara prepa-
randounobjetivode reduccinde
emisiones degases deefectoinver-
naderodel 40por ciento(respecto
a las emisiones de 1990) y el obje-
tivode que las tecnologas renova-
bles aporten tambin para el ao
2030el 30por cientode la energa
consumida en los 28.
Los ministros de Energa y Me-
dio Ambiente de ocho pases de la
UninEuropea, entreellos Alema-
nia y Francia, han pedido a la Co-
misinquepropongaobjetivos con-
cretos. Sinembargo, nohay unani-
midad entre los pases miembros,
pues algunos como Reino Unido o
Espaa estn recortando los apo-
yos a las energas renovables.
En su carta, Alemania, Austria,
Blgica, Dinamarca, Francia, Ale-
mania, Irlanda, ItaliayPortugal so-
licitanuncalendarioconcretoque
permita aclarar el futurode tecno-
logas como la elica y la solar pa-
ra hacer frente al cambio climti-
co y reducir la dependencia de los
combustibles fsiles.
Establecer un objetivo para el
futuro de la energa renovable es
fundamental para dar seguridad
econmica a este sector, de forma
quesepuedangarantizar las inver-
siones rentables enlos sistemas de
energa y fortalecer el mercadoin-
terior de la energa, exponen los
ministros en su escrito.
Por suparte, lapatronal europea,
BusinessEurope, hapedidoalaCo-
misinEuropea que nofije nuevos
objetivos de energas renovables y
de ahorro energtico, sino que se
concentre slo en un objetivo de
reduccin de emisiones de CO2.
Las empresas reclamanadems que
80
PORCIENTO
2050fue la fecha elegida por
la UE para alcanzar una re-
duccin de al menos un 80
por ciento de las emisiones
de gases de efecto invernade-
ro respecto al nivel de 1990.
Por esta razn, es necesario
establecer objetivos interme-
dios que permitan una reduc-
cin paulatina y viable para la
industria. Reino Unido tiene
su propio plan de moderniza-
cin de centrales de gas, re-
lanzamiento del programa
nuclear y tecnologas experi-
mentales.
Algunos miembros
demandan objetivos
concretos a la CE, pero
no hay unanimidad
Las energas renovables decaraa2030dividenaEuropa
este objetivo sea realista para no
poner en riesgo su competitividad
internacional.
La UE debe abandonar el sis-
tema de tres objetivos que se sola-
pan (reduccin de emisiones de
CO2, renovables y eficiencia ener-
gtica) y marchar hacia un objeti-
vo nico de reduccin de emisio-
nes de CO2 en 2030, han pedido
la presidenta de la patronal euro-
pea, Emma Marcegaglia, y su di-
rector general, Markus J. Beyrer,
en una carta dirigida al presiden-
te del Ejecutivo comunitario, Jo-
s Manuel Durao Barroso.
A su juicio, los tres objetivos se
han traducido en una sobrecarga
burocrtica y un aumento de los
precios delaelectricidad, un37por
cientoen2005y 2012, mientras en
EEUUhanbajadoun4por ciento.
Laculturanecesitapara
financiarse13.400millones
Carol P. SanGregorioBRUSELAS.
Lacrisis haafectadoatodos los sec-
tores econmicos, peroenespecial
aaquellos quelas Administraciones
nohanconsideradoprioritarios. Se-
gnunestudiopublicadopor laCE,
el mundode la cultura yde la crea-
cin de la Unin Europea sufrirn
undficit de financiacinbancaria
de hasta 13.400 millones de euros
en los prximos siete aos. La ra-
znes quelas entidades financieras
rechazan a menudo las peticiones
decrditos presentadas por empre-
sas culturales, sobretodosi sonpe-
queas y medianas empresas.
La cifra corresponde al importe
de inversiones perdidopor las em-
presas culturales quepresentanes-
trategias comerciales slidas ybue-
nos perfiles de riesgo a las que los
bancos deniegan un crdito o que
ni siquiera lo piden porque no tie-
nensuficientes activos que ofrecer
como garanta.
El resultado es que se obstaculi-
zael progresodeunsector vital pa-
ra la economa, cuyo crecimiento
es superior al crecimientomedioy
querepresentahastael 4,4por cien-
to del PIBde la UE.
Y ello pese a que la cultura de-
sempeaenEuropalder mundial
en la exportacin de productos de
la industria creativaunpapel pri-
mordial en la economa de la UE,
pues suponeadems un4por cien-
todel empleo(8,5millones depues-
La medida, presupuestada en 1.460 millones a lo largo de
los prximos siete aos, servir de impulso para las pymes
Androulla Vassiliou, comisaria europea de Educacin y Cultura. REUTERS
ximos siete aos un 9 por ciento
ms que la cuanta actual el pro-
grama supondr un impulso para
los sectores cultural ycreativo. Eu-
ropa Creativa facilitar financia-
cin como mnimo para 250.000
artistas y profesionales de la cultu-
ra, 2.000cines, 800pelculas y4.500
traducciones de libros.
En realidad, el programa no es-
tar abierto a solicitudes de parti-
culares, pero los artistas recibirn
la financiacin a travs de proyec-
tos presentados por organizaciones
culturales.
Este programa incluye una ga-
ranta por valor de 120millones de
euros que servir para avalar una
parte del riesgo de los prstamos
bancarios concedidos a las pymes
del sector, lo que, segn Bruselas,
podra movilizar ms de750millo-
nes en prstamos en condiciones
abordables para estas sociedades.
Paralelamente, el Ejecutivo co-
munitarioapoyar iniciativas para
informar mejor a los bancos de los
factores que deben tener en cuen-
ta para evaluar la solvencia de las
pymes del sector cultural.
Segn Bruselas, los recelos del
sistemafinancieroprovienendeque
muchas entidades carecen de ex-
periencia para valorar activos pro-
pios de este sector como los dere-
chos de propiedadintelectual. An-
te la falta de datos estadsticos fia-
bles sobre esta industria, deciden
no conceder crditos.
PROGRAMAEUROPACREATIVA
tos de trabajo, y muchos ms si se
tienen en cuenta los efectos indi-
rectos en otros sectores).
Es por elloque la CEquiere ayu-
dar coninstrumentos comunitarios
a las pymes que trabajen para el
mundo de la cultura a travs del
nuevo programa Europa Creativa.
Unprograma de salvamento
Con un presupuesto de 1.460 mi-
llones deeuros alolargodelos pr-
Peseaello, el estudiomuestraque,
en comparacin con la economa
ensuconjunto, las empresas euro-
peas activas en los sectores de la
cultura y la creacin disponen de
un margen de beneficios y de una
ratio de solvencia superiores a la
media.
Por su parte, las pymes de este
sector tambin carecen a menudo
de las competencias necesarias en
materia de negocios y gestin. El
60por ciento de las personas inte-
rrogadas enel marcodel el estudio
declar que no tenan plan de em-
presa y del 26por cientode los en-
cuestados que decidi no pedir un
crdito, de ellos, el 39por cientolo
hizo por la gran complejidad del
procedimiento.
La prctica totalidad de los pro-
yectos de Europa Creativa que re-
cibanla ayuda tendrnuna dimen-
sin transfronteriza, puesto que
Bruselas considera que enese rea
hayunnicho. Unaencuestarecien-
tepusodemanifiestoquesoloel 13
por cientodelos europeos vanaun
concierto de artistas de otro pas
europeo, ysoloel 4por cientoasis-
tena una representacinteatral de
otro pas europeo.
Beneficiados
de la Europa
Creativa
250.000artistas y profesio-
nales de la cultura, 2.000ci-
nes, 800pelculas y 4.500
traducciones de libros podrn
beneficiarse del programa Eu-
ropa Creativa, que funcionar
a partir de 2016 y que busca-
r facilitar la financiacin de
las pymes del sector.
250.000
PROFESIONALES
Son los artistas que
se beneficiarn del
programa Europa Creativa.
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
40
Economa
Giovanni Vegezzi MILN.
El primer punto en la agenda de
2014 del nuevo lder de centroiz-
quierda italiano, Matteo Renzi, es
la reforma de la ley electoral, que
recientemente fue declarada in-
constitucional; uncambioqueel se-
cretariodel PartidoDemcrata(PD)
considera el primer paso para po-
nerfinalaampliacoalicinqueapo-
ya al Gobierno de Enrico Letta y
asegura a Italia un Ejecutivo esta-
ble, anmejor si ste est liderado
por l mismo. Por esto, nada ms
comenzar el nuevo ao, Renzi ha
presentado tres propuestas para
unanuevamedidadeplanteamien-
tomayoritarioa los otros partidos.
El alcalde de Florencia va deprisa
parapasar cuantoantes aotropun-
todesuprograma: lareformalabo-
ral que el secretario demcrata
prefiere llamar con el trmino in-
gls job act, cuyo texto definitivo
ser presentadoel prximojueves.
Renzi, abanderadode la renova-
cin generacional, prometi du-
rante las elecciones primarias de
diciembre que le coronaron lder
del PD intervenir como lder del
principal partido que apoya al Go-
bierno para reducir el desempleo
juvenil y acabar con la jungla de
contratos temporales que perjudi-
can a los ms jvenes.
Supropuestaprevunnuevocon-
trato a tiempo indefinido para los
que entran en el mercado laboral,
cuyanovedadseriaunaclusulaque
agiliza el despido en los primeros
tres aos detrabajo. El objetivo, se-
gnexplicel secretariodemocra-
ta, sera reducir el nmero de tra-
bajadores precarios e incentivar la
contratacin de jvenes en planti-
lla, gracias a una reduccin de los
vnculos para las empresas.
Aunque todos los partidos italia-
nos reconocenla necesidadde aca-
bar conla dualidaddel mercado la-
boral italiano que por un lado ve
empleados con contratos indefini-
dos y por otro jvenes sintutelas ni
derechoal subsidiopordesempleo,
la reforma de Renzi amenaza con
romperel PDaslounmesdelamul-
titudinariaseleccionesprimariasque
leeligieroncomosecretario.
Mientras el comisario europeo
LaszloAndroha declaradoque las
propuestas del lder demcratavan
enladireccincorrecta, el minis-
trodeTrabajoitaliano, el tecncra-
ta Enrico Giovaninni, reaccionaba
confrialdad, subrayandoquesetra-
ta de una idea nada nueva. Y, an
peor, el viceministrode Economa,
StefanoFassina, compaerodepar-
tido de Renzi, ha llegado a dimitir
El secretario general del Partido Demcrata (PD), Matteo Renzi. REUTERS
Matteo Renzi divide el centroizquierda
italiano al lanzar una reforma laboral
El nuevo lder del Partido Demcrata propone al Gobierno abaratar el despido de los ms jvenes
Los ciudadanos italianos comienzan
el nuevo ao ms pobres y ms precarios
Por esto Renzi que hasta ahora
se ha demostrado unestratega po-
ltico muy hbil quiere presentar
sureforma comounpasoadelante
para mejorar la situacinde los j-
venes, ms que una medida para
abaratar el despido.
De momento, el lder progresis-
ta ha conseguido construir un eje
con el ala ms radical de CGIL,
FIOM, el sindicato de obreros de
metal que sigue siendo una de las
organizaciones sindicales ms fuer-
tes en el pas. Su secretario, Mau-
rizioLandini, explicque apoyara
la propuesta de Renzi si de verdad
el objetivoes mejorar las condicio-
nes de todos los trabajadores.
De hecho, la urgencia de una re-
forma laboral se ha visto reflejada
tambinenel discursodefindeao
del presidente, GiorgioNapolitano.
Tras el ensimo llamamiento a las
reformas, Napolitano decidi leer
varias cartas sobre el problema del
trabajo.
Entre ellas, la de una joven de-
sempleada de 28 aos que se pre-
guntaba: Yotodava creoenItalia,
pero Italia cree en m?. Una frase
que, segn Napolitano, tiene que
sacudir a los polticos.
para expresar su inconformidad
conla reforma. SegnFassina, los
nuevos puestos de trabajose crean
conlas inversiones y noconla agi-
lizacindel despido. Una opinin
compartida por el sindicatomayo-
ritario de Italia, CGIL.
El tema en el centro del debate
es el artculo18del EstatutodeTra-
bajadores de 1969, que en caso de
despido injustificado no prev in-
demnizaciones, sino que obliga la
empresa a reintegrar el trabajador
en su puesto.
Sobreeseartculoyahabainten-
tadointervenir el anterior Gobier-
notecncrata de MarioMonti; pe-
rola entonces ministra de Trabajo,
Elsa Fornero tras anunciar cam-
bios radicales comolaintroduccin
de un contrato nico de trabajo y
laagilizacindel despidotuvoque
dar marcha atrs y presentar una
reforma a medias que de un lado
agilizaba en algunos casos el des-
pido para los trabajadores a tiem-
po indefinido, pero del otro no re-
duca el nmero de los diferentes
contratos previstos por laleyitalia-
na, con el resultado de que sigue
siendo ms conveniente para las
empresas usar contratos tempora-
les. Por ello, garantizar a todos los
trabajadores derechos comoel sub-
sidio por desempleo sigue siendo
una asignatura pendiente.
Los italianos comienzan 2014
ms pobres y ms precarios.
El ltimo informe sobre la cohe-
sin social de Istat el instituto
nacional de estadstica transalpi-
no realizado junto al Ministerio
de Trabajo y la Seguridad Social
italiana, revela que en 2012 el 12,7
por ciento de las familias se en-
contraba en condicin de pobreza
relativa (lo que representa un in-
cremento del 1,6 por ciento con
respecto al ao anterior. Un dato
que, si se consideran los indivi-
duos, sube al 15,8 por ciento con
un incremento del 2,2 por ciento.
Estas cifras corresponden a los
valores mximos desde 1997.
Adems, hay que tener en cuenta
que la pobreza a menudo est re-
lacionada con la perdida del tra-
bajo: el paro en Italia est al 12,7
por ciento, rcord desde 1977, pe-
ro la tasa de desempleo juvenil al-
canz en 2012 el 35 por ciento
que se traduce en un incremento
del 6 por ciento con respecto a
2011. Ypara los jvenes que tra-
bajan, el contrato indefinido sigue
siendo un espejismo: mientras el
nmero de trabajadores con con-
tratos a tiempo indefinido se ha
reducido en 2013 de un 1,3 por
ciento, los jvenes con menos de
30aos que trabajan en plantilla
han bajado un 9,4por ciento.
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
41
Economa
Los tories anuncianrecortes
hasta 2018y abrenel debate
Eva M. MillnLONDRES.
Los conservadores britnicos (to-
ries) hanaprovechado el arranque
deaoparadar el pistoletazodesa-
lidaalaestrategiaconlaqueel pr-
ximoaotratarndeobtener lama-
yora absoluta que se les escapen
2010. Frente a las apelaciones abs-
tractas de la GranSociedadque ha-
banarticuladolacampaaqueau-
p a David Cameron a Downing
Street, conlaayuda, esos, delos li-
beral-demcratas, estavezhanasu-
mido que una cuestin, y slo una,
determinar susuerte enlas gene-
Quieren forzar a la oposicin a detallar su plan econmico,
al tiempo que insisten en que la austeridad es la nica va
George Osborne, ministro del Tesoro del Gobierno britnico. BLOOMBERG
delante en las encuestas, y liberal-
demcratas, a remolque de la osa-
da tory. En la ltima carrera elec-
toral, el por entonces aspirante a
ministro del Tesoro conservador
hablaba de una austeridad ambi-
gua, siguiendo la mxima poltica
que recomienda proteger al votan-
te de malas noticias, pero ahora
George Osborne recurre a una ma-
niobra indita y precisa la profun-
didaddelos ajustes: eliminar el d-
ficit estructural a la altura de 2018
obligar a identificar recortes por
25.000millones delibras cercade
30.000 millones de euros, casi la
rales: la economa. Su tctica pasa
por presentarse ante los electores
como la nica formacin capaz de
superar el cortoplacismoydeadop-
tar decisiones difciles por el bien
comn para, consecuentemente,
forzar asus oponentes polticos, in-
cluidos sus actuales socios de coa-
licin, a especificar ante el ciuda-
dano medio su proyecto.
La jugada es atrevida, perola re-
compensaes directamentepropor-
cional al riesgo. Al disparar prime-
ro, los conservadores se anotan el
tantodeestablecer el debate, loque
deja a laboristas, actualmente por
mitad, 12.000millones, enla casti-
gada rea de Bienestar.
El atrevimientoes notable, pues-
to que, tras una legislatura de aus-
teridad, los ciudadanos podranes-
capar decualquier ofertaqueinclu-
ya la continuidad de la medicina,
peroenunescenarioenquelos tres
partidos reconocenlanecesidadde
sacrificios, Osborne ofrece relativa
certidumbre. Unodelos think-tank
independientes de referencia enel
pas, el InstitutodeEstudios Fisca-
les, haba avanzadoya la cifra aho-
ra confirmada por el ministro tras
el Discurso de Otoo presentado
en diciembre. La pelota pasa as al
tejado de sus rivales y si la carrera
por Downing Street, independien-
temente de que se decida o no con
mayoras absolutas, se juega real-
mente entre tories y laboristas, la
oposicin se encuentra ante una
trampa: rechazarladurezaqueplan-
tea el ministro del Tesoro permiti-
ra a los tories acusar al Laborismo
de irresponsabilidad econmica y
de preparar bombas fiscales.
Sigue la receta de austeridad
La clave radica en cmo aplicar el
tratamientode austeridadque, por
consenso, debercontinuar tras las
elecciones demayode2015. Osbor-
neha apostadotodas sus fichas a la
carta de los recortes. Supropuesta
es precisa: la tijera seguir sinafec-
tar a Sanidad, escuelas y coopera-
cin internacional y, con la mitad
de la carga de los 25.000 millones
anunciados recayendo sobre Bie-
nestar, los dems ministerios tan
slodeberncontinuar apretndo-
se el cinturn. De esta manera, de
acuerdoal ministrodel Tesoro, tam-
binjefe de la campaa de los con-
servadores para las generales, su
plan evita impopulares subidas de
impuestos, un factor considerado
a su favor en relacin a los indeci-
sos, tirar an ms de prstamo y
permite identificar grandes aho-
rros donde se encuentran.
Laboristas y liberal-demcratas,
por su parte, hablan de un reparto
ms justo que, en su visin, sig-
nifica incrementos fiscales para las
rentas altas. Sucoincidenciapodra,
dehecho, marcar ungiroestratgi-
coenunescenariosinmayoras ab-
solutas tras las elecciones. La coa-
licin es un matrimonio de conve-
niencia confecha de caducidady, a
partir de ah, el socio minoritario
es libredeflirtear conquienlecon-
venga. Laconvivencia, dehecho, ha
dado ya muestras de desgaste y el
viceprimer ministronosloha ca-
lificado los planes de Osborne de
extremistas, sino que ha denun-
ciadountinteideolgico. La pre-
ferenciadeNickCleggpasapor des-
cargar un25por cientodela auste-
ridad sobre la presin tributaria.
Ms informacin en
www.eleconomista.es
@
Tajo a la ayuda
inmobiliaria y la
vivienda social
De los 12.000millones de li-
bras (14.462 millones de eu-
ros) en recortes anunciados,
Osborne slo ha nombrado el
fin de la ayuda inmobiliaria a
menores de 25 aos y de vi-
viendas sociales para sueldos
entre 60.000y 70.000libras
anuales (72.300-84.400eu-
ros). Pero los entre 11.000y
21.000inquilinos que figuran
en este segmento cuestan
3.600libras (4.300euros) al
ao, por lo que el ahorro m-
ximo sera de 91 millones de
euros. Mientras, el coste de la
ayuda inmobiliaria de casi
352.000menores de 25 aos
apenas roza los 1.900millo-
nes de libras (2.290millones
de euros). El 55,6 por ciento
con hijos quedara exento, de-
jando un ahorro de 827 millo-
nes de libras (996 millones de
euros), que se hundira ape-
nas a decenas de millones,
una vez descartados grupos
como vctimas de maltrato.
190.000
MILLONESDEEUROS
Lo que gasta Londres en
prestaciones sociales (unos
166.100millones de libras).
Eva M. MillnLONDRES.
La honestidad brutal del ministro
del Tesoro en relacin a la hoja de
ruta prevista por un potencial Go-
bierno conservador monocolor a
partir de 2015 coincide con el en-
cendidode los motores de la recu-
peracin. Tras tres aos derevisio-
nes alabajaeincertidumbre, ame-
diados de 2013 la economa inici
un despegue que circula, de mo-
mento, sin turbulencias.
Sinembargo, Osborne no puede
negar la principal imputacindela
oposicin laborista: todas las pre-
visiones prometidas a iniciodeLe-
gislatura, sin excepcin, han sido
incumplidas por unaevolucinpe-
or de lo esperado. Es ms, si Reino
Unido toma prestado cada ao
100.000millones delibras (120.500
millones aproximadamente), lami-
tadse destina a cubrir los intereses
de una deuda que no comenzar a
bajar enrelacinal PIBhasta 2018.
El giroestratgicoconel que los
tories han arrancado 2014 bebe de
la construccin de ese momntum
delaeconomaylapreparacinpa-
ra el escenario electoral. No obs-
tante, dentro de la revolucin del
Estado de Bienestar, David Came-
rony sualiado del Tesoro se resis-
ten a incluir a los pensionistas, los
nicos que resultan indemnes de
unproceso que, en2018, habr re-
ducidolafacturaenmateriadeBie-
nestar hasta20.000millones anua-
les, 24.112millones eneuros. Inclu-
solos ms acaudalados recibenven-
tajas como pases gratuitos de bus,
licencias paraver latelevisinyayu-
das para la calefaccin.
Cuandoselepreguntapor lacon-
veniencia de establecer unsistema
queevalelas posibilidades econ-
micas de los jubilados, Osborne di-
ce que los valores conservadores
nohancambiado, que siguencom-
prometidos confacilitar ventajas a
quienes trabajarontoda una vida y
quelos cambios enestembitoape-
nas dejaran unas decenas de mi-
llones. Sin embargo, el Instituto
de Estudios Fiscales estipulaba un
ahorro de 2.000millones de libras
(2.410 millones en euros), depen-
diendo de los criterios.
Las pensiones, las nicas indemnes del ajustedel Estado
La deuda britnica
no bajar en relacin
al PIBhasta 2018
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
42
Economa
Marcos Surez SipmannMADRID.
El cuerpo del exprimer ministro de
Israel, Ariel Sharon, no pudo supe-
rar la degradacinpaulatina de sus
rganos vitales.
Endiciembre de 2005, fue hospi-
talizado como consecuencia de un
ligeroderramecerebral, del quese
recuperrpidamente. Enenerode
2006, enmitaddeunacampaapa-
raserreelegidoal frentedel Gobier-
no, sufri unaccidente cerebrovas-
cular ms fuertequelesumienun
estadovegetativo.
SharonfueprimerministrodeIs-
rael desde2001 hasta2006, cuando
seledeclarnoaptoparaejercersus
funciones. Suadjunto, EhudOlmert,
asumi el cargo siendo elegido pri-
mer ministromeses despus.
Sharonnacien1928enel senode
unafamilialituanaenlacooperativa
agrcolajudadeKfarMalal, enlaPa-
lestina bajo protectorado britnico.
Iniciunacarreramilitarbrillantea
los 14aos, cuandose suma las fi-
las de la Hagan organizacinpa-
ramilitar de autodefensa juda pa-
ra luchar contra el Ejrcito colonial
britnico.
Desde sus comienzos le acompa-
lapolmica. En1953, ungrupode
soldadosasumandoperpetrlama-
sacre de Qibya, en la que murieron
69 palestinos en la Cisjordania en-
tonces bajocontrol jordano.
Sharonpasar a la historia como
el responsabledelainvasin, en1982,
deLbanosiendoministrodeDefen-
sa. Unainvestigacinoficial lodecla-
r culpable de no haber previsto e
impedido las masacres perpetradas
enlos campos de refugiados de Sa-
bra y Chatila en septiembre de ese
ao por las falanges cristianas liba-
nesas, contandoconlaproteccindel
Ejrcito de Israel. Ms de 2.000ci-
viles, lamayoramujeresynios, fue-
ronasesinadoscomorepresaliaalas
Un momento de las honras fnebres en honor de Ariel Sharon, ayer en Jerusalen. EFE
Ariel Sharon, de militar y estratega
a implacable halcnpoltico del judasmo
La retirada de la franja de Gaza es un merito personal del exprimer ministro y fundador del Kadima
sultas internacionales. Israel sede-
jguiar por suenerga, peronofue
el hombre providencial.
Estabaconvencidodequelos ra-
bes noreconoceranverdaderamen-
te a Israel al tener ambas partes
planteamientos demasiado diver-
gentes einsuperables sobreel esta-
tus final. Es muyposible que jams
considerase la posibilidad real de
lograr la paz con los palestinos y
mucho menos con Yaser Arafat.
Aunquenofueunhombredepaz,
la retirada de Gaza fue un mrito
personal. Para emitir un juicio so-
bre Sharon no hay que perder de
vista la situacindeIsrael, uncam-
po minado rodeado de enemigos.
Sinembargo, peseasuslogrosycon-
tribuciones, Ariel Sharon se sigue
percibiendocomounafiguranega-
tiva enamplios crculos deEuropa.
Fue un guerrero, una mquina de
combate que quiz con la edad se
suaviz un poco.
Un fragmento de su autobiogra-
fia, El Guerrero, resume su ideolo-
ga as como la totalidad del dra-
ma sin fin de Oriente Prximo:
Cuandola tierra te pertenece fsi-
camente, cuandoconoces cada co-
lina, vadoyhuerto, cuandotufami-
lia est all, entonces es cuandotie-
nes el poder, noslofsica, sinotam-
bin espiritualmente.
actividades delaOrganizacinpara
laLiberacindePalestina. Nopocos
le recordarnsiempre como el car-
nicerode Beirut. Tuvoquedimitir.
En2000, cuandoliderabalaopo-
sicinisrael, visitla Explanada de
lasMezquitasdeJerusalncon2.000
soldados israeles, para reivindicar
el recinto ennombre del judasmo.
Laprovocacintuvocomorespues-
ta la Segunda Intifada palestina. Se
cobrmsde400muertosy10.000
heridos.
Estos dos captulos infames de la
vidadeSharondeterminanyensom-
brecensubiografa. Unadelas figu-
ras ms simblicas ycontrovertidas
de Israel, fue uno de sus generales
ms famosos por sus tcticas auda-
cesyocasionalesnegativasaobede-
cerrdenes. Eraunpolticoal quese
conoca como El Bulldozer, despre-
ciabaasuscrticosytenacapacidad
paraconcretar objetivos.
Sharon, una voz radical promi-
nente durante dcadas, se presen-
t como un lder fuerte pese a las
crticas ydispuestoa defender a su
pas enlos aos ms duros deaten-
tados terroristas palestinos. Con
gran capacidad de maniobra pol-
ticalogrconvertirseenprimer mi-
nistro en 2001, reelegido en 2003.
Tambinserrecordadocomoel
halcn de la derecha nacionalista
que inici la salida israel de Gaza.
Tras ser unpaladnde la coloniza-
cin de los Territorios Palestinos,
en2005organizla retirada unila-
teral israel de la franja de Gaza y
el desmantelamiento de las colo-
nias que Israel mantuvoinstaladas
durante 38 aos en este territorio.
Un viraje traumtico para un
hombre que haba sido uno de los
principales artfices en la edifica-
cindeasentamientos judos enlos
territorios ocupados. Despus aban-
donsupartidoradical Likudyfun-
d el partido Kadima, de centro-
derecha. Pareca enfilar una fcil
reeleccin cuando le sobrevino la
apopleja en enero de 2006.
Describir la trayectoria poltica
deSharoncomoladeunatransfor-
macin directa de halcn en palo-
ma sera una simplificacin inad-
misible. Fue un halcn cuya carre-
ra como soldado y poltico estuvo
ligadaalaviolenciaquesiempreha
caracterizado las relaciones entre
judos y rabes en Tierra Santa.
Invent el proceso de paz unila-
teral, sinnegociaciones conlos pa-
lestinos y con un mnimo de con-
El Bulldozer fue
un lder fuerte
y combativo con
una trayectoria
plena de contrastes
Analista de Relaciones Internacionales
@mssipmann
elEconomista MADRID.
El ministrodel Interior, Jorge Fer-
nndez Daz, se reuni ayer enJe-
rusaln con el primer ministro de
Israel, Benjamin Netanyahu, con
quienha intercambiadopuntos de
vista sobre la situacin de seguri-
dad en la regin y el aumento de
combatientes yihadistas en Siria.
Durante el encuentro, Fernndez
Dazhapuestodemanifiestolavo-
luntad de Espaa de contribuir a
soluciones negociadas.
El ministro ha mostrado al lder
deIsrael supreocupacinpor lasi-
tuacinactual enSiriaque, asujui-
cio, sigue siendomuygrave ycom-
pleja. En este sentido, Fernndez
Daz le ha trasladado que Espaa
comparte la preocupacin israel
por la prdida de influencia de la
oposicin armada moderada a fa-
vor de los yihadistas. Segnha in-
formado el Ministerio, Fernndez
DazhaexplicadoaNetanyahuque
el Gobierno de Espaa, con la co-
laboracindel ServicioEuropeode
Accin Exterior, auspici el pasa-
do 9 y 10 de enero una reunin de
la oposicin siria en Crdoba.
El objetivo es ofrecer a repre-
sentantes de la oposicin poltica
moderada un lugar de encuentro,
ycomenzar apreparar aactores po-
lticos ysociedadcivil para el com-
plejoprocesodetransicinqueGi-
nebrapondrenmarchaenlaCon-
ferencia Internacional que tendr
lugar el prximo 22 de enero y en
la que Espaa participar, ha ex-
plicado el ministro.
En este sentido, ambos lderes
handestacadoel altsimonivel de
cooperacintanintenso entreEs-
paaeIsrael nuncaalcanzadohas-
ta ahora, en particular, en el cam-
po de la seguridad.
Finalmente, Fernndez Daz ha
expresadosus condolencias por el
fallecimientodel exprimer minis-
troisrael, Ariel Sharon, yha trans-
mitido a Netanyahu el apoyo del
Gobierno de Espaa a la sociedad
israel en estos momentos.
Fernndez Daz, participar es-
te lunes como representante del
Gobierno espaol en los actos en
memoria del exprimer ministro.
EspaarefuerzalacooperacinenseguridadconIsrael
El ministro del Interior,
Jorge Fernndez Daz
se reune con Netanyahu
La reivindicacin
en Jerusaln y la
invasin del Lbano,
hitos de la biografa
de El Guerrero
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
43
Economa
Golpe judicial a Hacienda por
negarse a devolver el dinero
La Audiencia Nacional aclara que el derecho a resarcir al
contribuyente no prescribe a los 4 aos, como aplica la Aeat
Falta de inters de Hacienda
Segn el fallo, es errneo consi-
derar que el plazo para promover
la devolucinde los ingresos inde-
bidos, establecido en el artculo
66.d) de la Ley General Tributaria
(...), rige en este concreto asunto,
precisamente porque aqu no se
trata, enmodoalguno, de reclamar
ese derecho, abstractamente con-
siderado y dirigido a la Adminis-
tracin, para obtener la devolucin
de uningresoindebidamente efec-
tuado.
Al contrario, se trata de hacer
cumplir, ensus estrictos trminos,
las resoluciones firmes de los r-
ganos administrativos que ejercen
una funcinrevisora, todoellote-
niendo en cuenta que acudir a es-
tos tribunales administrativos su-
pone untrmite obligatorioantes
de que pueda accederse a la tutela
judicial a cargo de Tribunales in-
dependientes, y dndose por su-
puesta la eficacia de tales resolu-
ciones. No se trata, por tanto, de
calificar la pretensin, como in-
motivadamente hace el Teac, co-
mouna devolucinde ingresos in-
debidos, sinodelaejecucindeuna
resolucin firme y favorable, que
es algo netamente distinto y cuali-
tativamente ms intenso en cuan-
to a la fuerza del derecho que os-
tenta el favorecidopor ese actofir-
me.
Descartada la aplicacin del ar-
tculo 66 de la LGT, la Audiencia
se apoya en la doctrina jurispru-
dencial establecida por el Tribunal
Supremo y, por analogia iuris, fija
que, si la ley no prev plazo espe-
cial de prescripcin de la accin
para reclamar el derecho ganado
en sentencia firme -y tampoco es-
tablece un plazo particular de la
prescripcin del derecho a la eje-
cucin de lo ejecutoriamente re-
sueltoante la Administracin-, es
razonable considerar que rige pa-
ra la prescripcin de los derechos
inamovibles ganados por resolu-
cin firme el plazo general de 15
aos establecido para las acciones
personales en el artculo 1964 del
Cdigo Civil.
Yes que, segnlaAudiencia, hay
uninters pblico enque las reso-
luciones [del Teac] se lleven a pu-
ro y debido trmino, en un esque-
ma semejante al que rige para las
resoluciones judiciales.
ENEJECUCINDE UNARESOLUCINDEL TEAC
Ms informacin en
www.eleconomista.es
@
L. S. MADRID.
El BoletnOficial del Estado(BOE)
acaba de hacer pblica una sen-
tencia del Tribunal Supremo en
la que la Sala Cuarta aclara algu-
nas dudas en torno al recurso de
casacin para la unificacin de
doctrina. Entreotras cosas, fijaco-
modoctrina jurisdiccional que el
impugnantenopuedesolicitar que
se reduzca el importe de la con-
dena fijada enla sentencia deins-
tancia.
El fallo, con fecha de 15 de oc-
tubre de 2013, resuelve as un re-
cursode casacinpara la unifica-
cin de doctrina interpuesto por
el MinisterioFiscal endefensa de
la legalidad -artculo 219.3 de la
LeyReguladoradelaJurisdiccin
Social (LRJS)-, por la que se fija
doctrina jurisprudencial en rela-
cin con el contenido del escrito
de impugnacin de este tipo de
recurso.
As, en el escrito de impugna-
cin del recurso de suplicacin
sepuedenalegarmotivosdeinad-
misibilidaddel recurso, interesar
rectificaciones dehechooformu-
lar causas de oposicin subsidia-
rias, aunque nohubieransidoes-
timadas en la sentencia.
Adems, dichasalegacioneshan
de efectuarse cumpliendo los re-
quisitos establecidos parael escri-
todeinterposicindel recursoen
el artculo 196 de la LRJS.
El Supremotambinfijaqueen
el escrito de impugnacinnica-
mente procede interesar la inad-
misibilidad del recurso de supli-
cacinolaconfirmacindelasen-
tencia recurrida, sin que sea po-
sible solicitar la nulidad de sta,
ni surevocacintotal oparcial. El
falloaclara, por ltimo, que la na-
turaleza del escrito de impugna-
cinnoes similar a la del recurso
de suplicacin, por loque noca-
beplantear por estavaloquehu-
biera podido ser objeto de un re-
curso de suplicacin.
Coneste fallo, el Supremoesti-
ma el recurso interpuesto por el
Ministerio Fiscal de oficio, en su
funcindedefensadelalegalidad,
contra una sentencia dictada por
la Sala de lo Social del Tribunal
Superior de Justicia de Catalua.
El recurso de casacin
no sirve para pedir que
se reduzca la condena
El Supremo fija
doctrina sobre esta
va, cuando se usa
para unificar doctrina
L. S. MADRID.
La cancelacin de una hipoteca
cambiaria -es decir, aquella que
seconstituyeengarantadelaobli-
gacinderivadadelaletradecam-
bio- noserposibleencasodeque
nose haya acreditadola transmi-
sinde todas las letras de cambio
al cesionario, sinqueseasuficien-
te que las partes manifiesten ha-
berlas entregado a ste.
Lofija as la DireccinGeneral
de los Registros y del Notariado
(DGRN), enuna resolucinde 26
de noviembre de 2013, en la que
aseguraque, ensupuestos enque
se pretenda la cancelacin de hi-
poteca cambiaria mediante reso-
lucin judicial firme en procedi-
miento seguido contra el primer
acreedor, (...) no puede cancelar-
se tal derecho sin acreditarse la
inutilizacin de los ttulos cam-
biarios.
Ello es as porque tal cancela-
cinpodra producir indefensin
a los posteriores tenedores de los
mismos, si los hubiere.
Enestesupuesto, el registrador
suspendila inscripcinsolicita-
da porque, a su juicio, al tratarse
de crditos garantizados con hi-
potecas cambiarias, deba acredi-
tarse al notario autorizante de la
escrituradecesinlatransmisin
de todas las letras de cambio.
La Direccinconfirma el crite-
riodel registrador, recordandoque
ningncesionariopuedefundar-
se en el contenido registral para
hacer prevalecer suderecho, que
debeapoyarseexclusivamenteen
la literalidadde la letra. Del mis-
momodo, aunque el derechode
hipoteca goza de la proteccinde
la fe pblica registral, no puede
afirmarselomismorespectodela
existencia y vitalidad del crdito
cambiario, cuyo titular no podr
apoyarseenloquepubliqueel Re-
gistro, sinoque deber atenerse a
loque resulte de la propia vida de
la cambial.
Registros acota cmo
cancelar una hipoteca
cambiaria sinlas letras
Para la Audiencia,
es igual de exigible
cumplir un fallo
judicial que una
resolucin del Teac
Normas&Tributos
Luca Sicre MADRID.
La Audiencia Nacional acaba de
dictar una nueva sentencia en la
que arremete contra las prcticas
del Tribunal Econmico-Adminis-
trativoCentral (Teac), esta vez por
un caso en el que la Administra-
cin se neg a devolver a un con-
tribuyente una suma pagada inde-
bidamente, basndose enque el in-
teresado tard ms de cuatro aos
en reclamar esa cantidad.
Segn la sentencia, el derecho a
la devolucin de una cantidad au-
toliquidada a devolver, reconocida
en una resolucin administrativa
firme del propio Teac, no puede
prescribir a los 4 aos, segn aco-
ta el artculo 66.d) de la Ley Gene-
ral Tributaria (LGT) para defen-
der lo contrario, utilizado por Ha-
cienda. Dichoartculofijaquepres-
cribiralos cuatroaos el derecho
a obtener las devoluciones deriva-
das de la normativa de cada tribu-
to, las devoluciones de ingresos in-
debidos yel reembolsodel coste de
las garantas, entre otros puntos.
En este caso, la recurrente soli-
cit la devolucin de un pago in-
debido en concepto de Impuesto
sobre Sociedades, apoyndose en
unaresolucinestimatoriadel Teac.
Sin embargo, la Delegacin de la
Aeat competente notuvoconstan-
cia de ello y, ante la reclamacin
del interesado-queseprodujotrans-
curridos ms de cuatro aos des-
de que se dict la resolucin-, de-
neg tal pretensin argumentan-
do que se haba cumplido el plazo
de prescripcin.
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Tel. 91 6707150yCalleMetal-lrgia, 12- Parcela22-APolgonoIndustrial SanVicente. 08755Castellbisbal (Barcelona) Tel. 937721582Editorial EcoprensaS.A. Madrid2006. Todos los derechos reservados. Estapublicacinnopuede, ni entodoni enparte, ser distribuida, re-
producida, comunicada pblicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorizacin previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproduccin a los efectos del Artculo 32,1, prrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. Tfno.
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El tiempo
Espaa
min max prev
Madrid 5 14 Sol
Barcelona 6 15 Sol
Valencia 8 16 Sol
Sevilla 8 20 Sol
Zaragoza 4 12 Sol
Bilbao 7 17 Sol
Tenerife 10 18 Llu
La Corua 10 13 Nub
Granada 2 15 Sol
Mallorca 9 18 Sol
Pamplona 2 14 Sol
Valladolid 2 14 Sol
Europa
min max prev
Amsterdam 7 11 Llu
Atenas 7 15 Sol
Berln 5 10 Nub
Bruselas 8 10 Llu
Frncfort 6 10 Nub
Ginebra 4 11 Nub
Lisboa 8 14 Nub
Londres 7 12 Llu
Mosc 1 4 Nub
Pars 8 14 Nub
Varsovia -1 8 Llu
Helsinki 0 5 Llu
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Jos Luis de HaroNUEVAYORK.
Microsoft, la compaa que se
encuentradetrsdelaXboxOne,
vuelveainteresarsepor el nego-
ciogeneradopor unestilodevi-
da saludable. Por ello, de la ma-
no de la videoconsola del mo-
mentoysudispositivoKinect ha
lanzadounprograma de ejerci-
cios que promete revolucionar
la industria. elEconomistahabl
conel director del peculiar pro-
yecto.
En el ltimo par de meses he-
mosvistounaguerraabiertaen-
tre Xbox One y PlayStation4
quinestganandolabatalla?
Estamos entusiasmados con
Xbox One, que durante la tem-
porada navidea vendims de
tres millones de unidades. Ven-
dimos todas nuestras existencias
enla mayora de los principales
minoristas, por lo que estamos
intentandoreponer rpidamen-
te. Creo que vivimos un buen
momento en la industria de vi-
deoconsolas. Llevomuchos aos
enel negocioyel impulsodees-
ta nueva generacin es impre-
sionante.
Parece irnico eso de ponerse
enformaconunavideoconsola,
qu es Xbox Fitness?
XboxFitness coge los vdeos de
entrenamientotradicionales, al-
gunos muy conocidos, y los ha-
ce totalmente interactivos utili-
zandonuestratecnologaKinect.
Ello supone que mientras ests
haciendo una sesin de ejerci-
cios de vdeotradicionales pue-
des obtener unmontndeinfor-
macin en tiempo real sobre lo
queests haciendo: lafuerzacon
que ests trabajando, qu ms-
culos estninvolucrados einclu-
so el ritmo cardaco.
Ha mencionado Kinect, un de-
tector de movimiento pionero.
Cul eslafuncinprincipal del
dispositivo en el desarrollo de
este tipo de programas?
XboxFitness nohabra sidopo-
Es unbuen
momento para
las videoconsolas
Este francocanadiense es el director
del negocio de LifeStyle de Microsoft
Dave
McCarthy
siblesinKinect, quepermitemo-
nitorizar y dar mayor informa-
cin a las personas sobre cmo
estnhaciendoejercicio. Elloles
permitetrabajar enpequeos es-
pacios, comoel salnde una ca-
sa. Sin Kinect, esta experiencia
no funcionara, ya que sera co-
mover unvdeodefitness tradi-
cional.
Hayalgntipodeinteraccin?
Porquealagentequevaal gim-
nasio le gusta socializar.
Por supuesto, mientras se hace
ejercicio podemos estar conec-
tados a Xbox Live, que presen-
tadesafos durantelos ejercicios.
Animamos a retar a otros usua-
rios que tambin se conecten a
XboxLive. Estefactor es impor-
tante, ya que simula el ambien-
te de un gimnasio.
Es el estilo de vida saludable
unnegocio rentable?
Xbox Live es una parte enorme
de nuestronegocioglobal. Ade-
ms, el conceptoprincipal de la
nueva Xbox One es obtener to-
daclasedeentretenimientoein-
teractividad con un solo apara-
to. Por eso queremos ofrecer
grandes juegos, experiencias de
entretenimientoy grandes apli-
caciones de estilo de vida. Cre-
emos que esta oferta de progra-
mas defitness es loquerealmen-
temotivar a los usuarios ensus
salas de estar.
BRIAN BEDDER
Personal: es francocana-
diense.
Aficiones: le gusta hacer
todo tipo de deporte al
aire libre y, cmo no,
jugar a videojuegos.
Sobre Xbox One: Micro-
soft vendi ms de tres mi-
llones de unidades de esta
nueva consola en 13 pases
desde la fecha de su salida
al mercado, el pasado 22
de noviembre, y se convir-
ti en la ms vendida en
menos tiempo en EEUU.
1.245,60
Oro
Dlares
por onza
3,5%
Produccin
industrial
Septiembre2013
Tasainteranual
-2,4%
Costes
Laborales
2 Trimestre2013
107,45
Petrleo
Brent
Dlares
0,557
Euribor
Docemeses
1,3667
Euro/Dlar
Dlares
6.667,4
Dficit
Comercial
Millones
Octubre 2013
25,98%
Paro
EPA
3er Trim. 2013
4%
Inters
legal del
dinero
2013
0,6%
Ventas
minoristas
Octubre2013
Tasaanual
0,1%
Producto
Interior
Bruto
3 Trim. 2013
0,2%
ndice de
Precios de
Consumo
Noviembre2013
Indicadores
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
fondos
Suplemento diario de elEconomista
de inversin
Informacin facilitada por Ms informacin en: eleconomista.es/fondos
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
A&GFONDOS
A&G Gbl Mngers 6,60 14,30 - Alt - Long/Short Eq - G 28,39
A&G Tesor. 5,53 0,06 1,80 Mny Mk 45,58
ABANTEASESORESGESTIN
Abante Asesores Gbl 12,57 0,63 3,05 Flex Allocation - Gbl 57,75
Abante Blsa Absolut A 12,92 0,48 1,66 Alt - Fund of Funds - M 91,47
Abante Blsa 10,44 0,79 6,99 Gbl Large-Cap Blend Eq 18,63
Abante Patrim Gbl A 15,09 0,89 3,10 Alt - Fund of Funds - M 16,60
Abante Rta 11,86 0,12 2,28 Dvsifid Bond - Sh Ter 61,38
Abante Rentab Absolut A 11,00 0,27 0,37 Alt - Fund of Funds - M 19,17
Abante Seleccin 11,51 0,32 3,41 Moderate Allocation - 68,22
Abante Valor 12,10 0,20 1,74 Cautious Allocation - 47,45
Okavango Delta A 16,05 5,96 16,45 Spain Eq 84,72
ACROPOLEAM
Acropole Convert Eurp A 1.190,74 0,23 2,26 Convert Bond - Eurp 140,70
Acropole Convert Monde A 1.041,03 0,09 3,03 Convert Bond - Gbl He 115,78
AHORROCORPORACINGESTIN
AC Cuenta Fondtes CP 1.414,73 0,16 1,68 Ultra Short-TermBond 74,50
AC Fondepsito 12,06 0,04 2,29 Ultra Short-TermBond 787,79
AC Fondtes LP 13,31 1,56 5,77 Dvsifid Bond 37,07
AC Gest Gbl Cons VaR 3 11,65 0,44 1,85 Ultra Short-TermBond 29,68
AC Ibex-35 Ind 22,99 3,05 7,33 Spain Eq 23,82
AC Inver Selectiva 20,12 1,78 4,42 Eurp Large-Cap Vle Eq 18,66
AC Patrim Inmob FII 84,12 -14,25 -6,79 Prpty - Direct Eurp 98,69
AC Rta Fija Flex 1.600,04 1,20 6,13 Dvsifid Bond 61,00
BMN Fondepsito 12,12 0,04 2,56 Ultra Short-TermBond 94,82
BMN Intres Gar 10 11,57 1,83 5,33 Guaranteed Funds 19,26
BMN Intres Gar 9 12,00 2,25 3,04 Guaranteed Funds 17,37
CAI Rend 110 12,25 0,16 4,74 Guaranteed Funds 25,85
Caixabank Fondepsito 11,83 0,01 1,91 Ultra Short-TermBond 15,28
Caixabank Gest Cons VAR3 12,43 0,46 2,17 Ultra Short-TermBond 20,06
Caixabank Premium Rend V 12,50 -0,02 4,80 Guaranteed Funds 22,85
Caixabank Tipo Gar II 12,35 -0,02 5,73 Guaranteed Funds 35,31
Caja Murcia Intres Gar. VI 12,94 0,01 3,60 Guaranteed Funds 23,10
Cajagranada Fondplazo Gara 13,14 0,05 4,11 Guaranteed Funds 17,71
Cajagranada Gar Acc 12,78 0,15 3,87 Guaranteed Funds 24,06
Fondo 3 Depsito 11,81 0,04 2,26 Ultra Short-TermBond 220,94
Fondo 3 Gar V 11,61 0,08 3,66 Guaranteed Funds 49,85
NovaCaixaGalicia Gar 2 11,83 0,01 5,64 Guaranteed Funds 104,86
NovaGalicia Fondepsito 11,47 0,03 2,41 Ultra Short-TermBond 209,09
Novagalicia Gar 1 13,23 0,33 6,28 Guaranteed Funds 30,48
Novagalicia Gar 2 12,84 0,16 4,33 Guaranteed Funds 43,48
Novagalicia Gar 3 13,14 0,80 4,18 Guaranteed Funds 56,96
Novagalicia Gar 4 12,64 0,17 3,25 Guaranteed Funds 71,10
Novagalicia Gar 5 12,20 1,04 4,97 Guaranteed Funds 53,56
Novagalicia Gest Cons 11,38 0,44 1,46 Ultra Short-TermBond 16,16
Selectiva Espaa 25,16 3,70 7,46 Spain Eq 56,41
Selectiva Europ 7,62 1,77 1,98 Eurp Large-Cap Vle Eq 15,80
ALKENLUXEMBOURGSRL
Alken Eurp Opport H 195,81 0,92 14,77 Eurp Flex-Cap Eq 4.764,28
Alken S C Eurp R 138,40 3,74 14,46 Eurp Small-Cap Eq 150,77
ALLIANCEBERNSTEIN(LUXEMBOURG) S.R.L.
AB Eurp Income A 7,28 0,41 7,36 Flex Bond 263,90
AB Eurp Vle A 11,98 0,59 6,03 Eurp Large-Cap Vle Eq 45,64
AB Eurozone Strat Vle Port 9,43 0,32 5,81 Eurozone Large-Cap Eq 31,01
ALLIANZGLOBALINVESTORSLUXEMBOURGS.A.
Allianz BRIC Eq CT 71,66 -2,45 -10,99 BRIC Eq 100,19
Allianz Emerg Eurp A 330,50 -1,11 -6,29 Emerg Eurp Eq 214,38
Allianz Bond AT 14,45 0,84 5,75 Dvsifid Bond 241,17
Allianz Protect Dynam Pl 132,72 0,45 0,18 Guaranteed Funds 61,98
Allianz Gbl Agricult Trend 127,56 0,01 -1,15 Sector Eq Agriculture 190,15
Allianz Gbl EcoTrends A 94,70 1,52 4,21 Sector Eq Ecology 148,19
Allianz Gbl Eq AT 8,18 0,74 9,09 Gbl Large-Cap GwEq 101,02
Allianz Gbl Sustainability 17,48 0,34 7,94 Gbl Large-Cap GwEq 29,10
ALLIANZPOPULARASSETMANAGEMENT
Cartera Gest Audaz 122,04 0,63 6,20 Gbl Large-Cap Blend Eq 19,53
Cartera Gest Defensiva 108,69 0,21 1,07 Cautious Allocation - 31,83
Cartera Gest Equilibrada 113,91 0,52 3,99 Moderate Allocation - 32,67
Cartera Gest Moder 118,60 0,31 2,67 Cautious Allocation - 35,69
Cartera Seleccin Flex 117,97 0,49 2,89 Flex Allocation - Gbl 18,29
Eurovalor Ahorro Activo 111,50 0,12 2,39 Ultra Short-TermBond 36,82
Eurovalor Ahorro CP B 955,53 0,01 1,82 Mny Mk 332,80
Eurovalor Ahorro 1.829,32 0,31 1,78 Ultra Short-TermBond 250,20
Eurovalor Ahorro Gar B 113,02 0,03 2,91 Guaranteed Funds 183,44
Eurovalor Asia 199,34 -0,50 -2,80 Asia-Pacific ex-Japan E 25,96
Eurovalor Blsa Eurp 59,45 0,80 4,99 Eurozone Large-Cap Eq 40,51
Eurovalor Blsa 303,46 3,10 8,01 Spain Eq 93,96
Eurovalor Bonos Alto Rendi 166,48 0,50 5,66 Gbl H Yld Bond - Hedg 36,58
Eurovalor Bonos LP 130,74 0,84 5,29 Dvsifid Bond 16,55
Eurovalor Cons Dinam 121,07 0,13 2,37 Ultra Short-TermBond 164,33
Eurovalor Deuda Pblica Eu 104,85 -0,06 0,52 Gov Bond - Sh Term 18,56
Eurovalor Divdo Europ 121,42 0,46 -0,55 Eurp Equity-Income 32,63
Eurovalor Estados Unidos 106,54 0,89 8,93 US Large-Cap Blend Eq 36,91
Eurovalor Europ Este 248,24 -1,57 -6,79 Emerg Eurp Eq 23,92
Eurovalor Europ 122,55 0,52 6,93 Eurp Large-Cap Blend Eq 17,30
Eurovalor Europ Ptccion 116,98 0,18 1,61 Guaranteed Funds 86,70
Eurovalor Gar. Evolucin E 113,70 0,51 2,94 Guaranteed Funds 39,67
Eurovalor Gar. ndices Glo 129,04 0,93 4,21 Guaranteed Funds 64,85
Eurovalor Gar. Progresin 127,68 0,71 6,17 Guaranteed Funds 43,05
Eurovalor Gar. Revalorizac 82,63 1,18 4,70 Guaranteed Funds 81,06
Eurovalor Gar. Seleccin G 84,05 0,48 1,36 Guaranteed Funds 128,60
Eurovalor Gar Crec 107,46 0,13 1,89 Guaranteed Funds 147,23
Eurovalor Gar Dlar II 128,15 0,45 0,82 Guaranteed Funds 42,30
Eurovalor Gar Extra Luxe 153,53 0,18 10,11 Guaranteed Funds 78,64
Eurovalor Gar Extra Moda 108,20 1,04 3,08 Guaranteed Funds 69,39
Eurovalor Gar Mundial 105,63 0,46 2,50 Guaranteed Funds 59,93
Eurovalor Gar Oro 106,28 -0,01 2,85 Guaranteed Funds 26,70
Eurovalor Gar Oro II 105,84 0,00 3,35 Guaranteed Funds 50,09
Eurovalor Mix 15 91,20 0,83 3,78 Cautious Allocation 52,86
Eurovalor Mix 30 87,51 1,25 3,79 Cautious Allocation 45,06
Eurovalor Mix 50 83,52 1,75 4,52 Moderate Allocation 29,75
Eurovalor Mix 70 3,33 0,65 6,01 Aggressive Allocation 62,03
Eurovalor Rta Fija Corto 91,63 0,38 2,66 Dvsifid Bond - Sh Ter 43,51
Cmo leer nuestras tablas: El valor liquidativo est expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en funcin del riesgo que ha tomado cada producto en los ltimos tres aos (cinco estrellas es la mxima calificacin y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cmo se seleccionan los datos:
Slo se incluyen los fondos que tengan las siguientes caractersticas: estn dirigidos a particulares, tengan una inversin mnima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigedad de al menos tres aos. Fecha del fichero: 10 de enero, segn ltimos datos disponibles.
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
22 Fondos
Fondos
AXA WF Frm Human Capital A 112,69 0,77 7,04 Eurp Flex-Cap Eq 251,25
AXA WF Frm Hybrid Rsces AC 80,62 -1,66 -7,97 Sector Eq Natural Rsces 57,71
AXA WF Frm Italy AC 167,84 2,17 7,05 Italy Eq 298,59
AXA WF Frm Junior Energy A 112,75 -1,15 -1,57 Sector Eq Energy 156,38
AXA WF Frm Talents Gbl AC 273,44 0,43 2,94 Gbl Flex-Cap Eq 93,41
AXA WF Gbl Flex 100 AC 61,83 0,05 3,81 Aggressive Allocation 56,49
AXA WF Gbl Flex 50 AC 60,86 0,13 3,14 Cautious Allocation - 139,20
AXA WF Gbl H Yld Bds A(H)- 78,02 0,42 8,69 Gbl H Yld Bond - Hedg 710,35
AXA WF Optimal Income AC 162,98 0,18 4,43 Flex Allocation 362,87
AXAINVESTMENTMANAGERSPARIS
AXA Aedificandi A Inc 229,99 0,23 4,82 Prpty - Indirect Eurozo 380,45
AXA Court Terme A Acc 2.415,10 0,00 0,35 Mny Mk - Sh Term 1.087,18
AXA Valeurs Responsables 33,62 -0,33 6,66 Eurozone Large-Cap Eq 245,95
AXA Trsor Court Terme Acc 2.464,51 0,00 0,36 Mny Mk - Sh Term 581,50
BANCODEMADRIDGESTINDEACTIVOS
Banco Madrid Ahorro 7,14 0,28 3,03 Ultra Short-TermBond 110,67
Banco Madrid Iber Acc 91,51 2,77 7,59 Spain Eq 89,89
Banco Madrid Rta Fija 9,20 2,00 10,12 Dvsifid Bond 123,52
BPERE Fondo Iber Adagio 111,02 0,88 1,14 Flex Allocation - Gbl 29,62
Interdn Pentathln 80,05 2,79 8,51 Other Allocation 16,20
Liberbank Acc Europ Garant 7,51 -0,01 0,10 Guaranteed Funds 25,91
Liberbank Ahorro 9,48 0,87 4,41 Dvsifid Bond - Sh Ter 65,18
Liberbank Cartera Conserv 7,00 0,80 2,75 Cautious Allocation 26,88
Liberbank Continental Gara 7,74 0,14 0,36 Guaranteed Funds 40,95
Liberbank Diner 857,98 0,19 2,15 Ultra Short-TermBond 146,59
Liberbank 6 Gar 8,24 0,81 2,61 Guaranteed Funds 51,98
Liberbank Eurodlar Gar 7,69 1,00 2,30 Guaranteed Funds 30,35
Liberbank Gbl 8,08 1,09 2,82 Flex Allocation - Gbl 61,18
Liberbank Mix RF 9,37 0,73 4,76 Cautious Allocation 16,95
Liberbank Mundial 6 Gar 8,39 0,91 3,53 Guaranteed Funds 19,75
Liberbank Rta 2014 Gar 8,81 0,17 3,89 Guaranteed Funds 61,25
Liberbank RV Espaa 10,14 2,98 5,76 Spain Eq 15,08
Liberbank Sectorial Gar 8,85 0,53 6,42 Guaranteed Funds 59,64
Liberbank Telecomunicacion 7,44 1,16 2,28 Guaranteed Funds 23,90
Premium JB Mod 812,93 0,58 2,61 Cautious Allocation - 19,36
BANKDEGROOFS.A.
Degroof Eqs Eurp Behaviora 36,76 1,24 6,70 Eurp Large-Cap Vle Eq 280,20
Degroof Eq EMU High Div Yl 85,00 -0,11 6,91 Eurozone Large-Cap Eq 149,35
Degroof Gbl Ethical 105,79 0,79 4,15 Aggressive Allocation 22,46
Degroof Gbl Isis High C 72,64 0,69 3,05 Aggressive Allocation 507,26
Degroof Gbl Isis Low B Acc 74,94 0,52 2,62 Cautious Allocation - 680,43
Degroof Gbl Isis Md B Acc 91,02 0,66 3,65 Moderate Allocation - 2.043,34
Share Energy 932,23 0,10 -0,14 Sector Eq Energy 49,72
Share Selection 1.820,47 0,20 14,36 Eurp Large-Cap GwEq 75,97
BANKIAFONDOS
Bancaja Gar 12 132,94 0,33 7,27 Guaranteed Funds 18,54
Bankia Banca Privada Ind S 106,93 -0,79 13,25 US Large-Cap Blend Eq 15,28
Bankia Banca Privada Selec 11,67 1,20 6,14 Aggressive Allocation 39,12
Bankia Blsa Espaola 1.016,19 7,19 7,13 Spain Eq 44,85
Bankia Blsa USA 4,73 1,51 7,59 US Large-Cap Blend Eq 18,18
Bankia Bonos CP (I) 1.700,14 0,14 1,73 Mny Mk 254,95
Bankia Bonos CP FIP 1,28 0,17 2,85 Ultra Short-TermBond 442,61
Bankia Bonos Duracin Flex 11,16 0,38 3,87 Corporate Bond 34,19
Bankia Bonos Int 9,06 0,72 2,36 Dvsifid Bond 15,18
Bankia Divdo Espaa 15,65 3,33 7,68 Spain Eq 20,21
Bankia Divdo Europ 17,94 0,89 4,10 Eurp Equity-Income 31,91
Bankia Duracin Flex 0-2 10,33 0,41 3,05 Dvsifid Bond - Sh Ter 245,13
Bankia Emerg 10,55 -0,80 -7,84 Gbl Emerg Markets Eq 19,22
Bankia Top Ideas 7,08 0,38 8,63 Aggressive Allocation 29,82
Bankia Evolucin Mod 105,26 0,25 -1,04 Alt - Fund of Funds - M 17,65
Bankia Evolucin Prud 125,73 0,18 1,48 Alt - Fund of Funds - M 189,22
Bankia Fondtes CP 1.459,66 0,15 1,62 Mny Mk 73,41
Bankia Fondtes LP 166,32 0,67 2,78 Gov Bond - Sh Term 70,65
Bankia Fonduxo 1.721,63 3,32 11,35 Cautious Allocation 35,86
Eurovalor Rta Fija 6,97 0,51 2,98 Dvsifid Bond 55,84
ALPHAPLUSGESTORA
High Rate 16,88 0,64 7,38 Other Allocation 19,71
AMISTRA
Amistra Gbl 0,89 -0,27 -3,69 Flex Allocation - Gbl 22,17
AMUNDI
Amundi Arb Volatilit 13.826,98 0,03 0,36 Alt - Volatil 37,85
Amundi Gbl Macro 2 I 3.327,45 0,14 -0,15 Alt - Debt Arb 190,21
Amundi Gbl Macro 4 6.596,96 0,17 -1,16 Alt - Multistrat 85,19
AMUNDI IBERIA
Amundi Estrategia Bonos 661,44 0,26 2,40 Dvsifid Bond 21,97
Amundi Fondtes LP 205,47 1,35 6,97 Gov Bond 115,90
ING Direct FN Cons 11,65 0,09 2,05 Cautious Allocation - 173,79
ING Direct FN Dinam 11,92 0,50 3,78 Cautious Allocation 41,00
ING Direct FN Stoxx 50 11,22 0,00 6,50 Eurozone Large-Cap Eq 96,06
ING Direct FN Ibex 35 15,03 3,38 7,69 Spain Eq 238,38
ING Direct FN Mod 11,62 0,29 2,74 Cautious Allocation 135,69
ING Direct FN S&P 500 8,62 0,87 11,89 US Large-Cap Blend Eq 80,50
Rural Castilla La Mancha 81,57 0,01 1,95 Ultra Short-TermBond 31,48
AMUNDI LUXEMBOURGS.A.
Amundi F Absolut Forex SE- 104,60 0,46 0,93 Alt - Currency 147,62
Amundi F Absolut H Yld AE- 107,03 0,07 1,03 Alt - Debt Arb 55,87
Amundi F Absolut Vol Arb A 116,82 0,10 -0,12 Alt - Volatil 106,00
Amundi F Absolut Vol Eqs 134,54 0,01 -3,66 Alt - Volatil 1.247,29
Amundi F Bd Corporate AE 17,50 0,40 4,92 Corporate Bond 679,10
Amundi F Convert Gbl AE-C 12,20 -0,16 4,21 Convert Bond - Gbl He 175,43
Amundi F Eq Emerg Eurp AE- 26,90 -2,32 -8,75 Emerg Eurp Eq 33,70
Amundi F Eq Glbl Aqua AE-C 115,33 -0,12 7,25 Sector Eq Water 40,22
ARQUIGEST
Arquiuno 21,36 0,83 6,08 Cautious Allocation 27,76
ATL12CAPITALGESTIN
atl Capital Best Mngers 11,36 0,53 2,94 Moderate Allocation - 20,81
atl Capital Cartera Dinam 11,25 2,04 1,25 Flex Allocation 24,21
atl Capital Cartera Patrim 11,54 0,79 3,43 Cautious Allocation 32,49
atl Capital Lqdez 11,96 0,04 2,16 Mny Mk 43,13
Espinosa Partners Inversio 13,05 1,21 5,10 Flex Allocation 27,98
AVIVAGESTIN
Aviva CP B 13,72 0,07 2,61 Ultra Short-TermBond 408,79
Aviva Espabolsa 22,87 0,70 11,64 Spain Eq 139,02
Aviva Eurobolsa 9,42 -0,39 6,82 Eurozone Flex-Cap Eq 54,56
Aviva Fonvalor B 12,32 0,85 10,37 Moderate Allocation 59,81
Aviva Rta Fija B 16,17 1,06 6,45 Dvsifid Bond 69,13
AVIVAINVESTORSLUXEMBOURGSA
Aviva Investors Em Mkts Lo 13,45 0,32 -1,10 Gbl Emerg Markets Bond 630,87
Aviva Investors Eurp Convg 4,32 -2,27 -2,33 Emerg Eurp ex-Russia Eq 38,25
Aviva Investors Eurp Corp 3,23 0,39 5,30 Corporate Bond 79,08
Aviva Investors Eurp Eq B 7,09 0,93 8,28 Eurp ex-UK Large-Cap Eq 152,95
Aviva Investors Eurp Eq In 10,74 -0,33 7,59 Eurp ex-UK Large-Cap Eq 188,40
Aviva Investors Eurp Real 9,73 1,21 6,68 Prpty - Indirect Eurp 72,20
Aviva Investors Long Term 69,61 0,96 6,09 Bond - Long Term 80,85
Aviva Investors Sh Term Eu 14,40 0,29 1,42 Gov Bond - Sh Term 36,98
AXAFUNDSMANAGEMENTS.A.
AXA WF Bonds AC 51,42 0,57 4,98 Dvsifid Bond 153,88
AXA WF Credit Plus AD 11,78 0,51 6,51 Corporate Bond 601,05
AXA WF Force 3 AC 55,59 0,20 0,43 Cautious Allocation - 38,40
AXA WF Frm Em Markets AC 92,35 -1,91 -7,35 Gbl Emerg Markets Eq 174,39
AXA WF Frm Relative Vle 48,76 -0,53 10,55 Eurozone Large-Cap Eq 707,05
AXA WF Frm Eurp Emerg AC 124,29 -2,57 -5,31 Emerg Eurp Eq 19,71
AXA WF Frm Eurp Microcap A 145,58 1,97 8,38 Eurp Small-Cap Eq 150,18
AXA WF Frm Eurp Opport AC 58,36 -0,17 9,85 Eurp Large-Cap Blend Eq 187,07
AXA WF Frm Eurp Real State 142,39 1,14 9,63 Prpty - Indirect Eurp 192,69
AXA WF Frm Eurp S C AC 107,26 0,46 9,97 Eurp Mid-Cap Eq 370,74
AXA WF Frm Gbl Real State 94,59 1,03 6,89 Prpty - Indirect Gbl 63,07
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
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3 AOS
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PATRIMONIO VALOR
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PATRIMONIO
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
3
Fondos
BK EE.UU. 55 Gar 1.495,38 0,08 6,48 Guaranteed Funds 20,26
BK Eurostoxx 55 Gar 742,27 0,97 4,16 Guaranteed Funds 16,85
BK Fondtes 40% CP 152,59 0,24 3,84 Guaranteed Funds 19,01
BK Multifondo II Gar 970,12 0,34 2,53 Guaranteed Funds 22,17
Cuenta Fiscal Oro Bankinte 1.316,90 0,10 1,62 Mny Mk 36,10
Fondo Bankinter Multicesta 666,64 0,25 3,06 Guaranteed Funds 15,18
BANQUEDELUXEMBOURGINVESTMENTSS.A.
BL-Bond A 255,69 0,11 2,04 Dvsifid Bond 155,40
BL-Emerging Markets A 116,89 -1,23 4,11 Gbl Emerg Markets Alloc 274,03
BL-Equities Dividend A 110,10 0,08 6,02 Gbl Equity-Income 549,77
BL-Equities Eurp B Acc 5.060,08 -1,25 10,44 Eurp Large-Cap GwEq 701,61
BL-Equities Horizon B 766,64 0,05 5,90 Gbl Large-Cap Blend Eq 44,43
BL-Global 30 A 621,89 0,23 0,03 Cautious Allocation - 349,85
BL-Global 50 A 795,26 0,34 1,70 Moderate Allocation - 393,16
BL-Global 75 A 1.193,85 0,13 3,99 Aggressive Allocation 341,72
BL-Global Bond A 308,38 0,07 2,57 Gbl Bond - Hedged 178,00
BL-Global Eq B 586,25 -0,23 6,69 Gbl Large-Cap Blend Eq 293,43
BL-Global Flex A 97,08 0,21 -0,68 Flex Allocation - Gbl 1.018,50
BL-Optinvest 121,90 0,08 0,74 Aggressive Allocation 156,15
BANSABADELLINVERSIN
Fidefondo 1.796,06 0,81 3,24 Dvsifid Bond - Sh Ter 16,63
Inversabadell 10 7,15 0,58 2,84 Cautious Allocation 89,58
Inversabadell 25 7,33 0,72 3,23 Cautious Allocation 183,56
Inversabadell 50 6,07 0,85 3,17 Moderate Allocation 46,22
Inversabadell 70 17,40 1,08 3,98 Aggressive Allocation 26,09
Sabadell Bonos 9,47 1,68 5,31 Dvsifid Bond 34,28
Sabadell CP FIP 9,16 0,61 4,85 Ultra Short-TermBond 145,04
Sabadell Espaa Blsa 11,21 3,58 9,90 Spain Eq 112,27
Sabadell Espaa Divdo 16,74 4,24 9,96 Spain Eq 67,64
Sabadell Estados Unidos Bl 8,79 1,53 10,38 US Large-Cap Blend Eq 44,53
Sabadell Yld 17,36 0,46 6,78 H Yld Bond 28,46
Sabadell Euroaccin 13,43 1,74 4,78 Eurozone Large-Cap Eq 105,99
Sabadell Europ Blsa 4,00 1,14 6,08 Eurp Large-Cap Vle Eq 80,87
Sabadell Europ Valor 9,53 1,16 6,48 Eurp Large-Cap Vle Eq 65,83
Sabadell Fondo Depsito 117,14 0,07 2,64 Ultra Short-TermBond 175,39
Sabadell Fondtes LP 8,39 0,80 3,62 Gov Bond - Sh Term 176,93
Sabadell Futur 10 Gar 9,64 0,12 4,23 Guaranteed Funds 21,25
Sabadell Gar 130 Aniversar 12,10 0,95 5,01 Guaranteed Funds 196,54
Sabadell Gar Extra 1 8,55 0,30 3,11 Guaranteed Funds 63,04
Sabadell Gar Extra 13 7,07 0,01 1,56 Guaranteed Funds 71,41
Sabadell Gar Extra 14 11,96 1,30 9,91 Guaranteed Funds 34,77
Sabadell Gar Extra 17 8,95 2,00 5,32 Guaranteed Funds 16,19
Sabadell Gar Extra 2 7,77 0,24 2,12 Guaranteed Funds 69,22
Sabadell Gar Extra 3 6,73 1,33 1,67 Guaranteed Funds 33,83
Sabadell Gar Fija 1 6,75 0,17 3,29 Guaranteed Funds 30,05
Sabadell Gar Fija 14 8,10 0,95 4,73 Guaranteed Funds 126,03
Sabadell Gar Fija 3 12,69 0,17 3,58 Guaranteed Funds 103,19
Sabadell Gar Fija 5 8,56 0,23 4,75 Guaranteed Funds 19,73
Sabadell Gar Fija15 8,80 1,53 4,98 Guaranteed Funds 118,81
Sabadell Gar Superior 3 7,16 0,49 1,03 Guaranteed Funds 167,26
Sabadell Gar Superior 4 11,67 0,33 0,51 Guaranteed Funds 20,90
Sabadell Gar Superior 9 9,77 -0,01 2,14 Guaranteed Funds 137,56
Sabadell Gar Seleccin IV 17,68 0,54 5,06 Guaranteed Funds 15,87
Sabadell Ind Gar 10,74 0,03 1,79 Guaranteed Funds 22,98
Sabadell Inmob FII 113,91 -4,24 -0,84 Prpty - Direct Eurp 928,66
Sabadell Intres 1 20,42 0,55 3,33 Dvsifid Bond - Sh Ter 93,00
Sabadell Intres Gar 5 12,91 0,29 3,98 Guaranteed Funds 25,11
Sabadell Intres Gar 6 10,79 0,45 1,75 Guaranteed Funds 16,87
Sabadell Japn Blsa 1,89 0,50 -2,83 Jpn Large-Cap Eq 21,45
Sabadell Mix 50 FIP 8,57 0,94 5,33 Moderate Allocation 53,79
Sabadell Mix 70 FIP 8,44 1,17 6,20 Aggressive Allocation 31,27
Sabadell Progresin FIP 7,43 0,01 1,32 Mny Mk 172,71
Sabadell Quant V2 11,29 0,22 1,47 Ultra Short-TermBond 97,43
Bankia Gar 2016 100,53 0,68 5,72 Guaranteed Funds 110,57
Bankia Gar Rentas 5 128,26 1,48 4,65 Guaranteed Funds 185,30
Bankia Gar Rentas 6 9,09 1,56 4,54 Guaranteed Funds 117,85
Bankia Gobiernos LP 10,52 0,54 3,46 Gov Bond 35,95
Bankia Ind Ibex 144,01 3,10 7,10 Spain Eq 18,39
Bankia Inmob FII 79,25 -15,30 -11,53 Prpty - Direct Eurp 290,68
Bankia Mix Rta Fija 15 11,64 0,59 4,22 Cautious Allocation 227,43
Bankia Mix Rta Fija 30 10,60 0,34 4,16 Cautious Allocation 50,21
Bankia Mix Rta Variable 50 14,38 0,24 5,51 Moderate Allocation 26,17
Bankia Mix Rta Variable 75 6,64 0,30 4,93 Aggressive Allocation 17,05
Bankia Mix Rta Variable Es 26,87 4,61 8,03 Aggressive Allocation 56,59
Bankia Monetar Deuda (I) 118,42 0,11 1,46 Mny Mk 21,44
Bankia Multisectorial 2,59 0,14 4,82 Sector Eq Communication 15,04
Bankia Rta Fija LP 16,57 0,30 3,58 Corporate Bond - Sh T 60,04
Bankia Rentab Objetivo CP 141,85 0,02 2,73 Other Bond 79,18
Bankia Rentab Objetivo MP 15,64 0,41 6,90 Dvsifid Bond - Sh Ter 44,36
Bankia S & Mid Caps Espaa 301,88 3,15 9,07 Spain Eq 17,51
Bankia Soy As Cauto 120,49 0,18 1,98 Cautious Allocation - 20,47
Caja Madrid 1 Stoxx 124,28 0,22 3,37 Guaranteed Funds 37,57
Caja Madrid 1 Ibex 110,43 0,43 3,37 Guaranteed Funds 30,30
Caja Madrid 2 Stoxx 139,15 0,22 3,28 Guaranteed Funds 17,14
Caja Madrid Afianza 5 Aos 106,50 0,32 3,41 Guaranteed Funds 23,71
Caja Madrid Cesta ndices 8,51 0,70 0,75 Guaranteed Funds 92,26
Caja Madrid Europ Top Gar. 7,19 0,42 2,76 Guaranteed Funds 78,84
Caja Madrid Eurostoxx 50 P 8,83 0,55 4,09 Guaranteed Funds 108,85
Caja Madrid Fondlibreta 20 126,99 0,18 3,73 Guaranteed Funds 74,52
Caja Madrid Fondlibreta 20 129,75 0,17 4,54 Guaranteed Funds 112,57
Gar Telecomunicaciones 1 11,40 0,24 0,85 Guaranteed Funds 104,83
BANKINTERGESTINDEACTIVOS
Bankinter Ahorro Activos 856,05 0,04 2,20 Mny Mk 1.008,16
Bankinter Blsa Espaa 1.193,57 3,73 9,41 Spain Eq 236,40
Bankinter BRIC 2014 Gar 1.070,08 0,15 1,33 Guaranteed Funds 23,86
Bankinter Diner 1 727,10 0,08 2,05 Mny Mk 87,48
Bankinter Diner 2 890,62 0,08 2,26 Mny Mk 308,17
Bankinter Diner 1.423,40 0,07 1,90 Mny Mk 48,12
Bankinter Divdo Europ 1.070,46 0,95 4,74 Eurp Flex-Cap Eq 61,16
Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 996,12 -0,86 14,99 Sector Eq Tech 20,88
Bankinter Eurostoxx 2018 G 82,04 1,60 5,41 Guaranteed Funds 24,91
Bankinter Fondo Monetar 1.804,11 0,00 0,00 Mny Mk 26,59
Bankinter Futur Ibex 101,98 3,00 8,57 Spain Eq 140,22
Bankinter Gest Abierta 28,26 0,98 4,05 Dvsifid Bond 130,60
Bankinter Ibex 2015 Gar 99,11 2,96 18,08 Guaranteed Funds 16,29
Bankinter Ind Amrica 772,32 -0,32 14,22 US Large-Cap Blend Eq 159,26
Bankinter Ind Blsa Espaol 968,62 0,86 2,52 Guaranteed Funds 35,73
Bankinter Ind Europeo 50 537,56 -0,81 7,20 Eurozone Large-Cap Eq 26,38
Bankinter Ind Japn 570,13 -1,14 11,31 Jpn Large-Cap Eq 59,02
Bankinter Mix Flex 1.042,48 1,13 9,32 Moderate Allocation 62,41
Bankinter Mix Rta Fija 90,40 1,13 5,82 Cautious Allocation 57,82
Bankinter Multiseleccin 2 67,53 0,87 3,48 Cautious Allocation - 35,58
Bankinter Multiseleccin D 892,65 1,15 6,45 Moderate Allocation - 30,93
Bankinter Pequeas Compa 274,46 2,79 10,51 Eurozone Flex-Cap Eq 34,93
Bankinter Plus 10 Gar 1.008,37 0,35 0,40 Guaranteed Funds 20,63
Bankinter Rta Dinam 1.234,68 0,92 3,38 Alt - Multistrat 22,04
Bankinter Rta Fija 2017 Ga 107,30 1,43 5,13 Guaranteed Funds 62,73
Bankinter Rta Fija Aguamar 1.181,96 0,78 6,43 Guaranteed Funds 30,26
Bankinter Rta Fija CP 1.002,58 0,52 3,71 Dvsifid Bond - Sh Ter 293,52
Bankinter Rta Fija LP 1.236,20 1,23 4,38 Dvsifid Bond 162,56
Bankinter Rta Variable 68,80 0,90 5,55 Eurp Large-Cap Vle Eq 81,68
Bankinter RF 2014 III Gar 66,09 0,11 3,31 Guaranteed Funds 19,27
Bankinter RF 2014 IV Gar 1.346,87 0,22 2,28 Guaranteed Funds 27,77
Bankinter RF 2015 Gar 1.633,14 0,43 4,87 Guaranteed Funds 40,28
Bankinter RF 2016 II Gar 79,15 0,78 6,34 Guaranteed Funds 51,01
Bankinter RF Atlantis 2017 941,37 1,07 3,89 Guaranteed Funds 129,29
VALOR
LIQUIDATIVO
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2014
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PATRIMONIO VALOR
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RATING
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PATRIMONIO
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
44 Fondos
Fondos
BBVA Bonos Plaz IV 1.036,64 2,16 3,84 Other Bond 92,55
BBVA Bonos Rentas II 12,94 1,98 4,63 Other Bond 149,12
BBVA Bonos Rentas III 12,23 1,46 3,81 Other Bond 209,15
BBVA Bonos Rentas IV 13,03 0,00 3,29 Other Bond 87,89
BBVA Cesta Gbl 794,61 0,22 3,41 Guaranteed Funds 112,73
BBVA Cesta Gbl II 1.087,60 0,23 2,33 Guaranteed Funds 86,79
BBVA Comb Europ 13,45 0,13 4,94 Guaranteed Funds 172,99
BBVA Comb Europ II 9,82 0,21 5,10 Guaranteed Funds 121,07
BBVA Comb Europ III 17,68 0,39 7,33 Guaranteed Funds 65,01
BBVA Comb Europ IV 12,20 0,33 3,75 Guaranteed Funds 39,41
BBVA Crec Europ Diversif. 12,04 1,87 6,05 Guaranteed Funds 48,71
BBVA Crec Europ 12,38 1,25 5,95 Guaranteed Funds 60,05
BBVA Diner Fondtes CP 1.470,87 0,09 1,57 Ultra Short-TermBond 360,57
BBVA Europ Consolidado 9,28 0,65 1,45 Guaranteed Funds 95,24
BBVA Europ Consolidado II 10,43 0,78 1,40 Guaranteed Funds 29,32
BBVA Europ ptimo 11,61 0,31 0,74 Guaranteed Funds 66,51
BBVA Fon-Plazo 2014 D 1.582,65 0,17 4,38 Guaranteed Funds 147,42
BBVA Fon-Plazo 2014 F 1.214,07 0,05 2,84 Guaranteed Funds 241,41
BBVA Fon-Plazo 2014 H 12,51 0,16 3,76 Guaranteed Funds 203,10
BBVA Fon-Plazo 2014 I 1.283,01 0,21 3,10 Guaranteed Funds 31,92
BBVA Fon-Plazo 2016 E 12,82 1,34 5,21 Guaranteed Funds 175,11
BBVA Fon-Plazo 2016 12,07 0,47 4,41 Guaranteed Funds 103,49
BBVA Fon-Plazo 2018 12,29 1,91 4,57 Guaranteed Funds 94,79
BBVA Gest Conserv 10,69 0,25 2,22 Cautious Allocation 214,54
BBVA Gest Decidida 6,38 0,33 4,78 Moderate Allocation 86,36
BBVA Gest Moder 5,48 0,33 4,70 Moderate Allocation 94,85
BBVA Gest Ptccion 2020 BP 11,57 2,24 6,76 Guaranteed Funds 28,71
BBVA Inver Europ II 10,77 0,04 2,45 Other 45,28
BBVA Mejores Ideas (Cubier 7,11 -0,39 9,32 Gbl Large-Cap Blend Eq 27,30
BBVA Multiactivo Cons 10,61 -0,08 0,19 Cautious Allocation 152,53
BBVA Multiactivo Decidido 716,94 -0,08 6,93 Aggressive Allocation 45,05
BBVA Plan Rentas 2014 B 12,06 0,05 3,20 Guaranteed Funds 54,20
BBVA Plan Rentas 2014 C 11,96 0,06 3,68 Guaranteed Funds 26,87
BBVA Plan Rentas 2014 D 8,66 0,07 3,62 Guaranteed Funds 17,37
BBVA Plan Rentas 2014 E 11,95 0,24 4,34 Guaranteed Funds 54,44
BBVA Plan Rentas 2014 F 12,01 0,03 2,91 Other 40,07
BBVA Plan Rentas 2014 11,98 0,02 3,35 Guaranteed Funds 76,06
BBVA Plan Rentas 2014 G 9,96 0,05 2,91 Guaranteed Funds 34,48
BBVA Plan Rentas 2014 H 12,00 0,05 2,88 Guaranteed Funds 22,68
BBVA Plan Rentas 2014 I 12,05 0,06 2,96 Guaranteed Funds 57,56
BBVA Plan Rentas 2014 J 12,16 0,22 3,04 Guaranteed Funds 33,33
BBVA Plan Rentas 2014 K 920,43 0,00 2,56 Guaranteed Funds 48,71
BBVA Plan Rentas 2014 L 12,01 0,10 2,81 Guaranteed Funds 29,15
BBVA Plan Rentas 2014 M 10,21 0,09 2,83 Guaranteed Funds 43,28
BBVA Plan Rentas 2014 N 12,16 0,08 2,71 Guaranteed Funds 61,52
BBVA Plan Rentas 2015 B 1.242,63 0,75 4,00 Guaranteed Funds 109,95
BBVA Plan Rentas 2016 B 13,56 0,70 5,96 Guaranteed Funds 161,43
BBVA Plan Rentas 2016 E 12,42 1,35 5,09 Guaranteed Funds 80,93
BBVA Plan Rentas 2016 12,74 0,91 5,73 Guaranteed Funds 155,72
BBVA Plan Rentas 2017 B 12,76 1,70 4,33 Guaranteed Funds 87,94
BBVA Plan Rentas 2018 12,96 1,73 5,18 Guaranteed Funds 145,70
BBVA Ranking 12,87 0,23 2,33 Guaranteed Funds 157,64
BBVA Ranking II 10,92 0,25 0,72 Guaranteed Funds 33,87
BBVA Rend Europ 12,67 2,04 2,92 Other Bond 128,46
BBVA Rend Europ II 11,30 2,44 2,47 Other Bond 85,82
BBVA Rentab Europ Gar. II 8,67 1,81 4,67 Guaranteed Funds 161,19
BBVA Revalorizacin Europ 10,62 0,39 7,66 Guaranteed Funds 136,99
BBVA Revalorizacin Europ 12,76 1,18 6,44 Guaranteed Funds 19,06
BBVA Seleccin Blsa 12,88 1,29 9,27 Guaranteed Funds 27,79
BBVA Seleccin Blsa II 12,53 0,70 6,04 Guaranteed Funds 49,68
BELGRAVECAPITALMANAGEMENTLTD
Vitruvius Emerg Markets Eq 429,84 -1,32 -2,91 Gbl Eq - Currency Hedge 67,97
Vitruvius Eurp Eq B 279,40 0,74 7,12 Eurp Large-Cap Blend Eq 192,51
Sabadell Rend FIP 9,11 0,17 3,47 Ultra Short-TermBond 1.368,19
Sabadell Rend 11,56 0,14 2,25 Ultra Short-TermBond 519,08
Sabadell RF CP 9,58 0,61 1,14 Ultra Short-TermBond 15,80
Sabadell RF Mixta Espaa 8,90 1,30 3,03 Cautious Allocation 24,10
Sabadell Urquijo Patrim Pr 21,02 0,79 4,09 Cautious Allocation 48,42
BARCLAYSFUNDS
Barclays Bond Convert A 13,53 0,56 2,41 Convert Bond - Eurp 97,97
Barclays Eq A Acc 15,91 1,67 10,56 Eurozone Large-Cap Eq 186,40
BARCLAYSWEALTHMANAGERSESPAA
Barclays Blsa Espaa Selec 15,62 2,96 12,93 Spain Eq 147,38
Barclays Blsa Europ 506,27 0,55 3,39 Eurp Large-Cap Blend Eq 43,33
Barclays Blsa USA 5,43 -0,44 9,58 US Large-Cap Blend Eq 55,79
Barclays Bonos Cons 1.253,74 0,04 0,94 Ultra Short-TermBond 125,02
Barclays Bonos Corpor 7,20 -0,01 1,49 Corporate Bond - Sh T 76,80
Barclays Bonos Larg 999,58 0,09 2,63 Dvsifid Bond 34,80
Barclays Deuda Pblica 6,72 0,70 4,14 Gov Bond - Sh Term 188,95
Barclays Espaa Rta Fija 2 6,60 2,09 -0,72 Other 44,63
Barclays Eurib Plus 8,39 0,86 4,40 Other 75,80
Barclays Gar. Blsa EEUU 980,14 -0,09 2,70 Guaranteed Funds 63,56
Barclays Gar. Blsa Zona 8,24 0,06 1,64 Guaranteed Funds 28,71
Barclays Gar. Blsa Zona 8,99 0,04 1,11 Guaranteed Funds 138,90
Barclays Gar Acc Espaa 7,68 -0,01 2,93 Guaranteed Funds 123,17
Barclays Gar Europ 2013 1.328,49 0,00 6,09 Guaranteed Funds 18,64
Barclays Gar Gig. Mundiale 6,76 0,12 1,39 Guaranteed Funds 118,34
Barclays Gest 25 6,63 0,13 3,98 Cautious Allocation 48,02
Barclays Gest 50 6,67 0,20 6,46 Moderate Allocation 25,24
Barclays Gest Rta Fija 6,77 0,15 2,08 Dvsifid Bond - Sh Ter 32,84
Barclays Gest Total 5,98 -0,13 9,07 Moderate Allocation 81,99
Barclays Inflacin Plus 10.210,19 0,16 4,26 Other Bond 35,43
Barclays Intres Gar 1 8,15 -0,01 8,14 Guaranteed Funds 62,47
Barclays Rta 2013 11,45 0,02 2,94 Other Bond 41,79
Barclays Tesor. 893,48 0,01 0,52 Mny Mk 233,98
BARINGINTERNATIONALFUNDMGRS(IRELAND)
Baring Ch Select A Inc 12,22 -1,53 -3,05 Ch Eq 35,97
Baring Gbl Select A Inc 11,80 1,03 5,64 Gbl Large-Cap GwEq 36,86
BBVAASSETMANAGEMENT
BBVA 5-100 Eurostoxx 7,09 0,46 2,08 Guaranteed Funds 30,74
BBVA Acumulacin Europ 13,99 1,06 8,98 Guaranteed Funds 86,59
BBVA Ahorro CP 2.148,26 0,05 1,13 Ultra Short-TermBond 1.555,04
BBVA Blsa Asia MF 18,31 -0,68 -2,56 Asia ex Jpn Eq 17,73
BBVA Blsa Ch 10,23 0,92 -2,06 Ch Eq 40,14
BBVA Blsa Desarrollo Soste 12,38 0,48 7,05 Gbl Large-Cap Blend Eq 28,19
BBVA Blsa Emerg MF 10,20 -0,66 -4,95 Gbl Emerg Markets Eq 33,25
BBVA Blsa 7,41 0,02 1,81 Eurozone Large-Cap Eq 228,73
BBVA Blsa Europ 76,79 0,24 3,26 Eurp Large-Cap Blend Eq 240,46
BBVA Blsa 26,11 3,51 6,29 Spain Eq 129,10
BBVA Blsa Ind 7,60 -0,02 6,43 Eurozone Large-Cap Eq 65,00
BBVA Blsa Ind 21,30 3,32 7,44 Spain Eq 121,46
BBVA Blsa Ind Japn (Cubie 4,47 -1,15 12,20 Jpn Large-Cap Eq 28,08
BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 12,44 -0,60 12,86 US Eq - Currency Hedged 20,42
BBVA Blsa Japn 4,48 0,58 4,16 Jpn Large-Cap Eq 17,45
BBVA Blsa Latam 1.204,22 -1,62 -11,78 Latan Eq 44,86
BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 9,30 0,52 5,07 Sector Eq Tech 118,40
BBVA Blsa USA (Cubierto) 12,12 -0,81 12,04 US Large-Cap Blend Eq 93,66
BBVA Blsa USA 13,34 0,53 10,56 US Large-Cap Blend Eq 116,66
BBVA Bonos 2018 12,64 1,72 6,23 Dvsifid Bond 253,85
BBVA Bonos Ahorro Plus 7.441,95 0,06 1,39 Ultra Short-TermBond 227,33
BBVA Bonos Corpor LP 12,48 0,37 4,53 Corporate Bond 134,62
BBVA Bonos CP 17,21 0,07 0,80 Ultra Short-TermBond 164,83
BBVA Bonos CP Plus 16,04 0,37 2,61 Dvsifid Bond - Sh Ter 132,47
BBVA Bonos Dlar CP 61,83 1,41 -2,51 $ Mny Mk 87,19
BBVA Bonos Int Flex 14,80 0,73 1,10 Gbl Bond - Biased 23,60
BBVA Bonos LP Flex 14,80 0,41 2,59 Dvsifid Bond - Sh Ter 110,22
BBVA Bonos Plaz II 12,15 2,08 4,92 Other Bond 93,13
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
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RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
5
Fondos
Parvest Environmental Oppo 121,08 1,03 3,16 Sector Eq Ecology 142,33
Parvest Eq Eurp Mid C C C 565,20 -0,28 9,75 Eurp Mid-Cap Eq 82,80
Parvest Eq Eurp S C C C 141,32 0,91 13,53 Eurp Small-Cap Eq 706,38
Parvest Eq Eurp Vle C C 146,13 0,73 5,51 Eurp Large-Cap Vle Eq 201,80
Parvest Eq High Div Eurp C 83,02 -0,67 6,39 Eurp Equity-Income 660,42
Parvest Flex Assets C C 109,16 0,06 -1,08 Alt - Fund of Funds - M 36,31
Parvest Flex Bond Eurp Cor 48,82 0,25 2,28 Corporate Bond 324,89
Parvest Gbl Environment C 136,74 0,60 7,43 Sector Eq Ecology 195,98
Parvest Mny Mk C C 209,58 0,00 0,35 Mny Mk 1.205,88
Parvest Multi-Strat Low Vo 102,43 0,14 -0,38 Alt - Multistrat 115,65
Parvest STEP 90 C C 1.138,22 -0,25 -3,42 Guaranteed Funds 104,70
Parvest Stainble Bond Co 133,18 0,40 5,03 Corporate Bond 414,04
Parvest Stainble Eq Eurp C 100,27 0,57 5,78 Eurp Large-Cap Blend Eq 67,06
Parworld Track UK C C 99,63 0,56 6,64 UK Large-Cap Blend Eq 16,66
BNYMELLONASSETMANAGEMENTLTD.
BNY Mellon Gbl High Yld Bd 1,65 1,90 6,66 Gbl H Yld Bond - Hedg 122,85
BNYMELLONFUNDMANAGEMENT(LUX) S.A.
BNY Mellon Co Fd S C Eq 11,95 2,40 5,56 Eurozone Small-Cap Eq 85,47
BPI GLOBALINVESTMENTFUNDMGTCOS.A.
BPI GIF Europ (LUX) R 12,54 0,43 4,77 Eurp Large-Cap Blend Eq 40,16
CAJAESPAAFONDOS
Fondespaa Blsa Americana 85,53 0,46 10,51 Guaranteed Funds 24,69
Fondespaa Blsa Eurp Gar. 67,09 0,27 2,40 Guaranteed Funds 36,40
Fondespaa Blsa Eurp Gar. 75,98 0,47 1,71 Guaranteed Funds 26,03
Fondespaa Blsa Inter. Gar 85,35 0,49 6,30 Guaranteed Funds 54,91
Fondespaa Fondo 111 1.156,04 0,21 1,29 Mny Mk 144,50
Fondespaa-Duero BE Gar. I 364,93 1,32 6,71 Guaranteed Funds 54,39
Fondespaa-Duero Cons 69,61 0,26 1,88 Cautious Allocation 58,39
Fondespaa-Duero Depsito 9,46 0,08 1,81 Ultra Short-TermBond 30,61
Fondespaa-Duero Dlar Gar 101,65 1,01 3,13 Guaranteed Funds 71,00
Fondespaa-Duero Fondtes C 67,90 0,28 1,89 Ultra Short-TermBond 43,30
Fondespaa-Duero Fondtes L 96,51 1,33 5,04 Gov Bond - Sh Term 151,01
Fondespaa-Duero Gar. Rta 69,03 0,47 4,21 Guaranteed Funds 60,31
Fondespaa-Duero Gar. Rta 77,03 0,32 3,07 Guaranteed Funds 128,04
Fondespaa-Duero Gar. Rta 83,87 0,48 5,08 Guaranteed Funds 216,91
Fondespaa-Duero Gar. Rta 74,03 0,67 3,42 Guaranteed Funds 48,09
Fondespaa-Duero Gar. Rta 72,86 0,22 1,11 Guaranteed Funds 21,16
Fondespaa-Duero Gar. RF 4 89,40 0,68 3,35 Guaranteed Funds 47,62
Fondespaa-Duero Gar.RF VI 85,00 1,48 3,91 Guaranteed Funds 72,95
Fondespaa-Duero Gbl Macro 8,77 -0,07 6,57 Alt - Gbl Macro 16,88
Fondespaa-Duero Horiz 201 362,00 0,67 2,19 Other 27,39
Fondespaa-Duero Horiz 201 71,83 0,00 0,54 Other Bond 21,46
Fondespaa-Duero Mod 67,16 0,30 2,13 Cautious Allocation 28,31
Fondespaa-Duero Monetar 1.217,33 0,12 1,82 Ultra Short-TermBond 101,38
Fondespaa-Duero Rta Fija 13,84 0,71 4,08 Cautious Allocation 28,93
Fondespaa-Duero RF LP 103,33 1,04 5,02 Dvsifid Bond - Sh Ter 41,47
Fondespaa-Duero RV Espao 371,92 3,27 8,27 Spain Eq 25,02
Fondespaa-Duero RV Europ 10,14 -0,32 3,86 Eurp Large-Cap Vle Eq 21,48
Fonduero Acc Gar 386,02 0,17 0,22 Guaranteed Funds 31,19
Fonduero Acc Plus Gar. 471,35 1,13 4,11 Guaranteed Funds 32,65
Fonduero Eurobolsa Gar 400,44 0,65 8,74 Guaranteed Funds 78,80
CAJAINGENIEROSGESTIN
Caja Ingenieros 2015 2E Ga 7,50 0,51 3,91 Guaranteed Funds 39,11
Caja Ingenieros 2015 Gar 11,00 0,35 4,98 Guaranteed Funds 31,69
Caja Ingenieros Emerg 10,06 -1,52 -6,47 Gbl Emerg Markets Eq 16,42
Caja Ingenieros Gest Alt. 6,39 0,06 -1,56 Alt - Fund of Funds - M 18,61
Caja Ingenieros Gbl 5,46 0,37 8,31 Gbl Large-Cap Blend Eq 19,09
Caja Ingenieros Rta 12,18 -0,36 3,72 Aggressive Allocation 22,01
Fonengin ISR 11,52 0,23 3,95 Cautious Allocation - 32,92
CAJALABORALGESTIN
Caja Laboral Ahorro 10,94 0,17 1,31 Ultra Short-TermBond 17,53
Caja Laboral Blsa 19,97 2,58 5,81 Spain Eq 24,57
Caja Laboral Blsa Gar. VI 9,24 1,76 2,86 Guaranteed Funds 21,30
Caja Laboral Blsa Gar. XV 8,02 0,03 6,93 Guaranteed Funds 17,73
BELGRAVIACAPITAL
Belgravia psilon 1.769,16 2,34 3,91 Flex Allocation 22,75
BESTINVERGESTIN
Bestinfond 150,78 0,75 11,42 Eurp Flex-Cap Eq 1.761,54
Bestinver Blsa 51,45 3,66 10,94 Spain Eq 441,36
Bestinver Int 31,65 0,37 11,43 Eurp Flex-Cap Eq 1.841,85
Bestinver Mix 26,63 2,56 8,72 Aggressive Allocation 53,62
Bestinver Mix Int 8,09 0,02 8,77 Aggressive Allocation 106,35
BMNGESTINDEACTIVOS
BMN Blsa Espaola 9,86 2,15 8,69 Spain Eq 17,50
BNPPARIBASGESTINDEINVERSIONES
Beta Deuda Fondtes LP 16,14 1,11 4,83 Gov Bond - Sh Term 37,10
BNP Paribas Blsa Espaola 18,44 1,63 7,52 Spain Eq 27,31
BNP Paribas Caap Dinam 9,94 0,38 5,19 Aggressive Allocation 26,69
BNP Paribas Caap Equilibra 14,92 0,36 3,95 Moderate Allocation - 48,40
BNP Paribas Caap Mod 10,47 0,33 1,61 Cautious Allocation 31,04
BNP Paribas Dvsifid 9,53 0,42 3,16 Moderate Allocation 25,11
BNP Paribas 9,31 0,90 4,73 Dvsifid Bond - Sh Ter 51,66
BNP Paribas Gbl Ass Allc. 9,85 0,46 2,10 Moderate Allocation 54,94
BNP Paribas Gbl Dinver 10,71 0,31 1,68 Moderate Allocation - 34,27
BNP Paribas Mix Mod 10,22 0,69 -0,12 Cautious Allocation - 17,88
BNP Paribas Rta Fija CP 888,74 0,06 0,46 Dvsifid Bond - Sh Ter 57,62
Segunda Generacin Rta 8,04 0,63 1,36 Cautious Allocation - 29,57
BNPPARIBASINVESTMENTPARTNERSLUX
BNP Paribas Quam Fund 10/2 121,68 0,28 0,53 Cautious Allocation - 419,99
BNPP L1 Bond Currencies Wr 1.444,75 0,70 1,33 Gbl Bond 358,04
BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 123,46 -0,60 1,77 Guaranteed Funds 58,19
BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 113,47 -0,12 0,54 Guaranteed Funds 42,28
BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 180,32 -0,31 0,65 Moderate Allocation - 382,55
BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 185,15 -0,32 1,37 Aggressive Allocation 166,97
BNPP L1 Dvsifid Wrd High G 136,62 -0,81 1,68 Aggressive Allocation 35,52
BNPP L1 Dvsifid Wrd Stabil 179,79 0,05 0,27 Cautious Allocation - 123,60
BNPP L1 Eq C C 293,45 0,24 8,54 Eurozone Large-Cap Eq 513,68
BNPP L1 Eq Eurp C C 516,60 0,08 8,86 Eurp Large-Cap Blend Eq 936,92
BNPP L1 Eq Netherlands C C 855,79 0,35 4,45 Netherlands Eq 437,18
BNPP L1 Eq Wrd C C 189,78 0,97 4,16 Gbl Large-Cap Blend Eq 97,61
BNPP L1 Real State Secs Eu 188,97 1,42 5,01 Prpty - Indirect Eurp 612,64
BNPP L1 Safe Balanc W1 C D 140,55 -0,14 -0,79 Capital Protected 153,82
BNPP L1 Safe Balanc W10 C 121,43 -0,16 -0,64 Capital Protected 169,23
BNPP L1 Safe Balanc W4 C D 124,56 -0,14 -2,43 Capital Protected 116,23
BNPP L1 Safe Balanc W7 C D 122,64 -0,17 -1,82 Capital Protected 178,57
BNPP L1 Safe Gw W1 C D 158,84 -0,23 -0,74 Capital Protected 74,15
BNPP L1 Safe Gw W10 C D 141,76 -0,26 0,52 Capital Protected 51,14
BNPP L1 Safe Gw W4 C D 132,73 -0,23 -2,60 Capital Protected 29,42
BNPP L1 Safe Gw W7 C D 129,22 -0,24 -1,49 Capital Protected 35,69
BNPP L1 Safe Stability W1 119,60 -0,02 -1,04 Capital Protected 180,81
BNPP L1 Safe Stability W10 106,51 -0,05 -1,08 Capital Protected 180,86
BNPP L1 Safe Stability W4 111,68 -0,05 -2,14 Capital Protected 115,27
BNPP L1 Safe Stability W7 112,44 -0,04 -1,71 Capital Protected 174,01
BNPP L1 Stainble Activ All 365,65 0,23 3,49 Cautious Allocation 136,27
Fundquest International Eu 85,02 0,65 5,33 Eurozone Large-Cap Eq 47,94
Parvest Bond C C 198,67 0,52 3,87 Dvsifid Bond 1.544,20
Parvest Bond Corporate C 164,14 0,43 4,96 Corporate Bond 2.028,48
Parvest Bond Gov C C 341,46 0,65 4,31 Gov Bond 1.201,84
Parvest Bond Inflation-L 124,87 0,56 1,24 Inflation-Linked Bond 103,74
Parvest Bond Md Term C C 174,69 0,41 3,03 Dvsifid Bond 980,90
Parvest Bond Sh Term C C 122,41 0,20 1,37 Dvsifid Bond - Sh Ter 752,75
Parvest Bond Wrd Inflation 131,17 0,44 3,09 Gbl Inflation-Linked Bo 212,48
Parvest Convert Bond Eurp 149,36 0,44 4,21 Convert Bond - Eurp 594,54
Parvest Convert Bond Eurp 141,68 0,30 3,64 Convert Bond - Eurp 209,77
Parvest Dvsifid Dynam C C 207,76 -0,57 2,25 Moderate Allocation - 64,09
Parvest Enhanced Cash 18 M 118,70 0,13 0,19 Corporate Bond - Sh T 52,28
Parvest Enhanced Cash 6 Mo 108,88 0,07 0,41 Ultra Short-TermBond 219,72
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
66 Fondos
Fondos
LIS Active Management P C 1.296,01 0,41 2,53 Moderate Allocation - 89,81
LIS Eq PB-EUR C 922,16 0,52 2,28 Gbl Large-Cap Blend Eq 21,40
LIS Serenity C 1.344,21 0,37 1,74 Gbl Bond - Hedged 102,34
CRDITAGRICOLEMERCAGESTIN
Bankoa Intres Gar 2 854,86 0,08 3,74 Guaranteed Funds 22,63
Bankoa Intres Gar 3 1.033,69 0,29 0,33 Guaranteed Funds 16,76
Bankoa Intres Gar 102,28 -0,03 3,57 Guaranteed Funds 51,05
Bankoa-Ahorro Fondo 111,92 0,08 2,06 Mny Mk 29,08
C.A. Mercapatrimonio 15,42 0,86 4,20 Cautious Allocation 23,72
C.A. Seleccin 6,78 0,22 0,88 Alt - Fund of Funds - M 24,32
Credit Agricole Bankoa RF 1.255,31 0,10 1,39 Ultra Short-TermBond 46,72
Fondgeskoa 240,80 1,42 3,93 Moderate Allocation 24,75
CREDITSUISSEFUNDMANAGEMENTS.A.
CS BF (Lux) Corporate Sh D 89,88 0,16 2,15 Corporate Bond - Sh T 400,31
CS BF (Lux) Inflation Link 102,44 0,06 1,17 Inflation-Linked Bond 337,83
CS EF (Lux) Eurp Prpty B 16,41 1,36 6,05 Prpty - Indirect Eurp 19,63
CS EF (Lux) Gbl Prestige B 18,88 -4,11 11,12 Sector Eq Consumer Good 297,06
CS EF (Lux) Gbl Vle B 8,77 2,10 3,28 Gbl Flex-Cap Eq 313,70
CS EF (Lux) Italy B 338,29 3,15 4,81 Italy Eq 37,86
CS EF (Lux) S & Mid C Eurp 1.988,34 4,83 9,52 Eurp Mid-Cap Eq 78,98
CS EF (Lux) S & Mid C Germ 1.788,14 0,81 16,40 Germany Small/Mid-Cap E 514,22
CS Portfolio Fund (Lux) Ba 149,42 0,19 2,68 Moderate Allocation - 335,85
CS Portfolio Fund (Lux) Gw 139,63 0,18 3,05 Aggressive Allocation 88,00
CS Portfolio Fund (Lux) In 113,14 0,22 2,11 Cautious Allocation - 471,11
CS Portfolio Fund (Lux) Re 74,28 0,87 4,39 Cautious Allocation - 104,44
CSF (Lux) Relative Ret Eng 133,99 -0,01 4,28 Dvsifid Bond 35,87
CRDITSUISSEGESTIN
CS Blsa 169,64 1,97 9,02 Spain Eq 52,70
CS Duracin Flex 1.055,55 0,12 1,66 Cautious Allocation - 92,56
CS Eq Yld 7,46 0,08 1,77 Aggressive Allocation 15,09
CS Gbl Fd Gest Atva 11,34 0,45 1,29 Moderate Allocation - 16,15
CS Monetar 12,75 0,05 1,94 Mny Mk 360,59
CS Renta Fija 0-5 822,41 0,64 3,96 Dvsifid Bond - Sh Ter 108,30
Patribond 15,20 -0,04 3,55 Aggressive Allocation 51,83
Patrival 9,46 0,03 3,94 Aggressive Allocation 36,11
DBPLATINUMADVISORSS.A.
DB Platinum CROCI Wrd R1C- 129,03 0,71 8,84 Gbl Large-Cap Blend Eq 246,71
DB Platinum IV CROCI R1C 173,74 -1,02 7,70 Eurozone Large-Cap Eq 170,91
DB Platinum IV Dyn Alt Pf 106,46 -0,25 -1,45 Alt - Multistrat 16,10
DB Platinum IV Dyn Bd Stab 119,55 0,14 2,77 Cautious Allocation - 48,38
DB Platinum IV Dyn Cash R1 100,99 0,01 0,12 Mny Mk 534,14
DB Platinum IV Dynam Bd Pf 146,27 0,25 3,37 Dvsifid Bond 26,31
DB Platinum IV Sov Plus R1 142,79 -0,72 1,33 Cautious Allocation - 30,30
DEGROOFGESTIONINSTITUTIONNELLE-LUX
Ulysses Gbl Fund 674,08 -0,03 6,64 Gbl Bond - Biased 19,32
Ulysses LT Funds Eurp Gene 211,47 0,21 9,81 Eurp Flex-Cap Eq 89,74
DEKAINTERNATIONALS.A.
Deka-Commodities CF (A) 64,97 -3,35 -8,65 Commodities - Broad Bas 157,61
Deka-ConvergenceAktien CF 149,17 -2,29 -7,89 Emerg Eurp Eq 308,28
Deka-ConvergenceRenten CF 48,20 0,10 2,83 Emerg Eurp Bond 346,52
Deka-Global ConvergenceAkt 95,22 -2,11 -6,49 Gbl Emerg Markets Eq 33,99
Deka-Global ConvergenceRen 40,81 0,37 2,33 Gbl Emerg Markets Bond 282,06
DekaLux-Deutschland TF (A) 105,90 -0,84 8,17 Germany Large-Cap Eq 630,44
DekaLux-MidCap TF (A) 58,47 2,67 6,62 Eurp Mid-Cap Eq 152,86
DEXIAASSETMANAGEMENT
Dexia Eqs L Emerg Mkts C A 559,83 -2,11 -4,44 Gbl Emerg Markets Eq 365,22
Dexia Eqs L 50 C Acc 492,61 -0,65 3,07 Eurozone Large-Cap Eq 81,57
Dexia Eqs L Eurp C Acc 840,67 -0,75 6,12 Eurp Large-Cap Blend Eq 606,67
Dexia Eqs L Eurp Innovatio 1.325,40 -0,73 5,82 Eurp Large-Cap GwEq 184,13
Dexia Eqs L France C Acc 360,70 -1,62 2,69 France Large-Cap Eq 17,16
Dexia Eqs L Germany C Acc 397,57 -1,22 8,86 Germany Large-Cap Eq 125,78
Dexia Eqs L Netherlands C 268,25 -0,07 5,09 Netherlands Eq 21,08
Dexia Eqs L Sust Emerg Mkt 98,53 -2,23 -5,91 Gbl Emerg Markets Eq 48,80
Dexia Eqs L Sust Wrd C Acc 227,36 0,83 9,31 Gbl Large-Cap Blend Eq 217,27
Caja Laboral Bolsas Eurp 6,56 0,66 8,54 Eurp Large-Cap Blend Eq 22,20
Caja Laboral Diner 1.167,58 0,00 0,12 Mny Mk 33,03
Caja Laboral Patrim 14,21 1,31 4,42 Cautious Allocation 17,36
Caja Laboral Rta Asegurada 9,59 0,53 4,89 Guaranteed Funds 67,54
Caja Laboral Rta Asegurada 9,38 0,24 7,33 Guaranteed Funds 35,79
Caja Laboral Rta Asegurada 7,28 0,22 3,55 Guaranteed Funds 36,59
Caja Laboral Rta 14,90 0,67 4,66 Guaranteed Funds 33,98
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,58 0,46 4,52 Guaranteed Funds 70,23
Caja Laboral RF Gar. II 10,69 0,69 4,59 Guaranteed Funds 161,12
Caja Laboral RF Gar III 11,37 0,96 3,92 Guaranteed Funds 100,86
Caja Laboral RF Gar IX 10,24 1,54 2,86 Guaranteed Funds 62,27
Caja Laboral RF Gar V 10,07 0,00 0,94 Guaranteed Funds 48,41
Caja Laboral RF Gar VI 9,08 0,78 3,16 Guaranteed Funds 47,34
Caja Laboral RF Gar VIII 7,20 1,26 2,83 Guaranteed Funds 32,54
CAPITALATWORK
CapitalAtWork As Eq at Wor 150,43 -0,60 -3,23 Asia-Pacific incl Jpn E 158,09
CapitalAtWork Cash+ at Wor 149,28 0,06 1,39 Dvsifid Bond - Sh Ter 168,58
CapitalAtWork Contrarian E 427,71 0,63 11,61 Gbl Large-Cap Blend Eq 365,51
CapitalAtWork Corporate Bo 229,12 0,85 5,19 Corporate Bond 431,14
CapitalAtWork Eurp Eq at W 413,80 -0,91 9,93 Eurp Large-Cap Blend Eq 273,69
CapitalAtWork Inflation at 169,99 0,96 3,86 Inflation-Linked Bond 68,10
CARMIGNACGESTION
Carmignac Capital + A ac 1.144,82 0,32 3,28 Ultra Short-TermBond 1.727,99
Carmignac Commodities A 262,72 -1,18 -13,98 Sector Eq Natural Rsces 669,77
Carmignac Court Terme A 3.760,91 0,01 0,51 Mny Mk - Sh Term 227,44
Carmignac Emerg Disc A a 1.077,68 0,23 -3,84 Gbl Emerg Markets Eq 300,68
Carmignac Emergents A ac 701,90 -1,01 -2,13 Gbl Emerg Markets Eq 1.696,19
Carmignac Euro-Entrepreneu 241,96 1,40 8,87 Eurp Mid-Cap Eq 283,52
Carmignac Euro-Patrim A 305,74 0,60 2,83 Moderate Allocation 580,54
Carmignac Gde Eurp A acc 158,28 0,71 2,85 Eurp Large-Cap GwEq 303,37
Carmignac Gbl Bd A acc 1.107,60 1,78 3,59 Gbl Bond 634,09
Carmignac Investissement A 1.016,10 0,76 3,66 Gbl Large-Cap GwEq 8.577,73
Carmignac Patrim A acc 576,41 1,07 2,40 Moderate Allocation - 27.144,44
Carmignac Profil Ractif 1 178,33 -0,22 0,81 Flex Allocation - Gbl 184,37
Carmignac Profil Ractif 5 164,66 0,36 0,12 Moderate Allocation - 444,40
Carmignac Profil Ractif 7 198,12 0,05 0,67 Aggressive Allocation 248,46
Carmignac Scurit A acc 1.674,15 0,36 2,97 Dvsifid Bond - Sh Ter 6.021,86
CARTESIOINVERSIONES
Cartesio X 1.670,05 0,59 6,40 Cautious Allocation 229,82
Cartesio Y 1.869,58 0,84 7,30 Flex Allocation 142,18
CATALUNYACAIXAINVERSI
Caixa Catalunya Borsa 14 6,14 0,10 0,05 Guaranteed Funds 30,35
Caixa Catalunya Previsi 24,12 0,75 5,94 Guaranteed Funds 28,14
CX Borsa Espanya 47,34 2,80 4,24 Spain Eq 21,36
CX Crec 47,59 0,45 3,22 Gbl Flex-Cap Eq 21,66
CX Dinmic 100 52,91 0,12 -2,35 Flex Allocation - Gbl 37,27
CX Dinmic 30 32,37 0,33 -1,20 Cautious Allocation - 38,10
CX Diner 7,51 0,03 1,15 Mny Mk 45,37
CX Gar 1 11,52 0,05 3,01 Guaranteed Funds 24,61
CX Gar 3 8,49 0,22 4,38 Guaranteed Funds 25,59
CX Liquiditat 1.779,19 0,19 1,17 Ultra Short-TermBond 25,09
CX Mundiborsa 27,84 -0,32 -2,21 Gbl Large-Cap Blend Eq 19,49
CX Propietat FII 5,19 -9,80 -6,72 Prpty - Direct Eurp 94,78
CONVICTIONSASSETMANAGEMENT
Convictions Premium P 1.601,78 0,26 -1,23 Flex Allocation - Gbl 322,28
CPRASSETMANAGEMENT
CPR 3-5 SR P 463,71 0,55 3,67 Gov Bond 28,08
CPR Credixx Invest Grade P 12.156,03 -0,07 4,48 Gbl Bond - Biased 56,88
CPR Oblindex-i P 296,58 0,17 -0,02 Other Inflation-Linked 18,30
CREDIGS
IK Ahorro 1.000,29 0,22 2,03 Dvsifid Bond - Sh Ter 26,87
IK Multiproteccin 5 Gar 12,06 0,04 1,05 Guaranteed Funds 18,74
IK Rta Fija Gar VI 10,03 0,78 3,19 Guaranteed Funds 15,91
CRDITAGRICOLELUXEMBOURG
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
7
Fondos
EdR Ch A 212,02 1,53 -13,41 Ch Eq 101,15
EdR Emerg Bonds C 4.462,99 0,70 9,46 Gbl Emerg Markets Bond 137,07
EdR Leaders C 326,24 0,33 6,78 Eurozone Flex-Cap Eq 214,93
EdR SRI A 305,38 -0,55 5,18 Eurozone Large-Cap Eq 66,94
EdR Eurp Convert A 559,81 0,06 4,87 Convert Bond - Eurp 1.237,67
EdR Eurp Midcaps A 320,70 1,33 5,99 Eurp Mid-Cap Eq 138,80
EdR Eurp Synergy A 131,87 -0,01 7,01 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.700,50
EdR Eurp Vle & Yld C 101,99 -0,96 7,00 Eurp Large-Cap Vle Eq 670,88
EdR Geo Energies C 148,73 -0,50 -8,45 Sector Eq Natural Rsces 16,05
EdR Gbl Emerg A 127,72 -0,49 -5,72 Gbl Emerg Markets Eq 110,34
EdR Gbl Healthcare A 629,27 2,25 17,50 Sector Eq Healthcare 217,75
EdR India A 173,94 1,27 -8,84 India Eq 74,76
EdR Premiumsphere A 146,60 -2,27 11,03 Sector Eq Consumer Good 90,58
EdR Signatures 12M A 178,36 0,04 0,84 Ultra Short-TermBond 199,03
EdR Signatures 1-3 Inves 143,10 0,09 1,92 Corporate Bond - Sh T 159,86
EdR Signatures H Yld C 311,69 0,54 7,06 H Yld Bond 283,58
EdR Signatures IG C 319,04 0,32 4,30 Corporate Bond 80,89
EdR Tricolore Rendement D 203,58 -0,93 4,88 France Large-Cap Eq 1.582,94
EdR US Vle & Yld C 159,09 1,63 10,69 US Large-Cap Vle Eq 1.585,80
ELLIPSISASSETMANAGEMENT
Ellipsis Master Top ECI Fu 16,94 0,59 5,94 Convert Bond - Eurp 225,52
ERSTE-SPARINVESTKAG
ESPA Ass Backed A 78,25 0,57 7,58 Other Bond 47,73
ESPA Bond Danubia A 61,46 -0,19 2,85 Emerg Eurp Bond 534,91
ESPA Bond Emerg Markets A 67,92 0,22 4,63 Gbl Emerg Markets Bond 284,99
ESPA Bond Emerg Markets Co 108,26 0,25 7,05 Gbl Emerg Markets Corpo 418,22
ESPA Bond Euro-Midterm A 62,35 0,47 2,71 Dvsifid Bond 113,88
ESPA Bond USA H Yld A 93,17 0,56 7,33 H Yld Bond - Other Hedg 164,41
ESPA Sh Term Emerging-Mark 76,68 -1,11 -0,47 Gbl Emerg Markets Bond 41,27
ESPA Stock Asia Infras A 5,14 -0,96 -11,14 Sector Eq Infras 31,95
ESPA Stock Eurp Active A 93,38 0,93 5,90 Eurp Large-Cap Blend Eq 139,78
ESPA Stock Europe-Emerging 80,69 -1,81 -7,59 Emerg Eurp Eq 91,53
ESPA Stock Istanbul A 246,92 3,57 -13,01 Turkey Eq 35,94
ESPA Stock Russia A 5,80 -2,85 -11,97 Russia Eq 28,31
ESAFINTERNATIONAL
ES Eurp Eq R 96,85 1,86 3,81 Eurp Large-Cap Blend Eq 98,37
ES Gbl Bond 238,00 2,60 13,61 Gbl Bond - Biased 84,83
ES Gbl Enhancement 809,46 0,50 9,91 Corporate Bond - Sh T 52,63
ES Gbl Eq 98,39 2,07 4,03 Gbl Large-Cap GwEq 17,07
ESPRITOSANTOGESTIN
ESAF 10 27,65 0,35 3,25 Cautious Allocation 56,84
ESAF 70 199,58 0,87 4,09 Aggressive Allocation 15,78
ESAF Blsa Seleccin 13,49 3,66 4,15 Spain Eq 29,45
ESAF Capital Plus 1.795,81 0,45 4,35 Ultra Short-TermBond 240,41
ESAF Fondepsito V 1.127,73 0,08 3,14 Other Bond 70,71
ESAF Fondtes LP 17,92 1,42 2,85 Gov Bond - Sh Term 63,88
ESAF Gbl Flex 0-100 11,51 1,98 2,44 Cautious Allocation - 25,59
ESAF Patrim 844,15 0,17 1,58 Ultra Short-TermBond 60,66
ESAF Rend Fijo Gar. 7,32 0,09 4,14 Guaranteed Funds 57,87
ESAF Rta Fija Larg 99,67 0,63 5,94 Dvsifid Bond 18,37
ESAF Solidez Gar II 13,30 0,94 5,15 Guaranteed Funds 16,59
Gar Ptccion 947,86 0,83 5,70 Guaranteed Funds 32,13
Gar Ptccion II 7,76 0,72 3,56 Guaranteed Funds 17,61
Gesdivisa 18,93 0,57 1,77 Other Allocation 68,89
Gbl Best Selection 11,85 0,40 3,34 Flex Allocation 17,85
ETHENEAINDEPENDENTINVESTORSS.A.
Ethna-AKTIV E A 123,96 0,02 4,14 Cautious Allocation 5.991,21
EURIZONCAPITALS.A.
Eurizon EasyFund Absolut A 115,61 0,64 2,91 Alt - Multistrat 208,09
Eurizon EasyFund Absolut P 116,12 0,42 2,64 Alt - Long/Short Debt 209,37
Eurizon EasyFund Bond Corp 67,50 0,19 3,65 Corporate Bond - Sh T 583,72
Eurizon EasyFund Bond H Yl 189,54 0,59 7,48 Gbl H Yld Bond - Hedg 813,01
Eurizon EasyFund Bond Intl 129,05 1,26 -0,84 Gbl Bond 171,65
Eurizon EasyFund Cash R 113,93 0,06 0,95 Mny Mk 3.368,83
Eurizon EasyFund Eq Engy & 143,76 -0,26 -1,34 Sector Eq Energy 52,29
Dexia Index Arb C 1.357,09 -0,08 1,27 Alt - Mk Neutral - Eq 1.377,12
Dexia Long Sh Risk Arb C 39.719,27 0,01 -2,28 Alt - Event Driven 58,65
Dexia Mny Mk AAA C Acc 105,18 0,00 0,37 Mny Mk - Sh Term 1.346,00
Dexia Sust Bds C Inc 252,15 0,07 3,06 Dvsifid Bond 124,27
Dexia Sust Corp Bds C Ac 421,19 0,28 4,42 Corporate Bond 192,22
Dexia Sust Sht Trm Bds N 247,84 0,10 1,43 Dvsifid Bond - Sh Ter 73,31
Dexia Sust Eurp C Acc 21,17 -0,94 4,48 Eurp Large-Cap Blend Eq 165,64
Dexia Sust Wrd Bonds C Acc 2.709,30 0,87 2,43 Gbl Bond 16,03
Dexia Sust Wrd C Acc 21,10 0,81 9,07 Gbl Large-Cap Blend Eq 30,63
Dexia Stainble High Acc 337,84 0,39 4,10 Aggressive Allocation 32,29
Dexia Stainble Low Acc 4,07 0,28 3,65 Cautious Allocation 46,80
Dexia Stainble Md Acc 5,94 0,33 3,88 Moderate Allocation 138,40
DUXINVERSORES
Dux Rentinver Rta Fija 12,28 0,21 3,20 Dvsifid Bond 18,55
DWSINVESTMENTGMBH
DWS Akkumula 675,49 0,34 4,65 Gbl Large-Cap Blend Eq 3.371,39
DWS Aktien Strategie Deuts 260,81 0,87 14,53 Germany Large-Cap Eq 1.360,13
DWS Biotech 121,69 4,08 29,72 Sector Eq Biotechnology 266,76
DWS Convert 124,41 0,27 0,59 Convert Bond - Gbl 380,08
DWS Covered Bond Fund LD 51,06 0,29 5,38 Corporate Bond 1.998,08
DWS Deutschland 163,40 -0,01 13,72 Germany Large-Cap Eq 4.165,06
DWS Emerg Markets Typ O 77,40 -2,90 -8,12 Gbl Emerg Markets Eq 132,11
DWS Gbl Gw 77,02 0,73 7,43 Gbl Large-Cap GwEq 644,78
DWS Health Care Typ O 148,62 2,54 18,11 Sector Eq Healthcare 262,72
DWS High Income Bond Fund 26,17 0,65 6,95 H Yld Bond 105,35
DWS Internationale Renten 102,23 1,08 0,37 Gbl Bond 170,27
DWS Tech Typ O 83,85 0,96 7,91 Sector Eq Tech 175,59
DWS Top Dividende LD 92,04 -0,24 7,79 Gbl Equity-Income 10.442,24
DWS Top Eurp 119,99 2,24 8,38 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.080,98
DWS US EquitiesTyp O 256,73 0,79 11,22 US Flex-Cap Eq 47,50
DWSINVESTMENTS.A.
DWS Concept DJE Alpha Rent 110,36 0,12 4,27 Cautious Allocation - 377,50
DWS Rsve 134,54 0,01 0,77 Ultra Short-TermBond 156,82
DWS renta 51,95 0,85 3,45 Eurp Bond 653,95
DWS Floating Rate Notes 83,35 0,02 1,05 Ultra Short-TermBond 1.306,25
DWS India 1.225,74 -0,44 -12,12 India Eq 148,46
DWS Osteuropa 628,22 -1,48 -7,00 Emerg Eurp Eq 210,02
DWS Russia 193,31 -2,68 -7,25 Russia Eq 210,58
DWS Trkei 159,74 -0,67 -11,63 Turkey Eq 73,75
FPM F Stockp Germany All C 294,05 0,98 9,85 Germany Small/Mid-Cap E 176,92
FPM F Stockp Germany Small 242,28 2,93 16,83 Germany Small/Mid-Cap E 56,52
DWSINVESTMENTS(SPAIN)
DWS Acc Espaolas 29,41 3,82 8,29 Spain Eq 39,60
DWS Ahorro 1.339,90 0,01 1,00 Ultra Short-TermBond 119,71
DWS Crec A 9,99 0,28 5,42 Moderate Allocation - 109,16
DWS Foncreativo 9,22 0,39 4,01 Cautious Allocation 20,83
DWS Fondepsito Plus A 7,94 0,01 1,27 Ultra Short-TermBond 717,56
DWS Mixta A 26,42 2,31 6,24 Moderate Allocation 35,01
DWS Seleccin Altern 7,39 0,41 1,95 Alt - Fund of Funds - M 24,79
EASTCAPITALASSETMANAGEMENTS.A.
East Capital (Lux) Russian 77,95 -0,61 -7,16 Russia Eq 993,68
East Capital Lux Eastern E 66,55 0,08 -7,09 Emerg Eurp Eq 517,12
EDMGESTIN
EDM Rta 10,54 0,10 1,87 Ultra Short-TermBond 31,44
EDM-Ahorro 24,71 0,39 4,33 Dvsifid Bond - Sh Ter 91,34
EDM-Inversin R 52,47 2,71 17,07 Spain Eq 119,58
EDM-Radar Inver 1,19 2,49 15,06 Eurozone Flex-Cap Eq 20,78
EDMONDDEROTHSCHILDASSETMANAGEMENT
E. Rothschild Eurp Convert 241,76 0,91 4,64 Convert Bond - Eurp 39,30
EdR Allocation Dynamique C 137,80 0,45 4,16 Aggressive Allocation 22,85
EdR Allocation Patrim C 138,47 0,46 0,75 Moderate Allocation 24,34
EdR Allocation Rendement C 144,24 0,29 1,27 Cautious Allocation 90,64
EdR Bond Allocation C 188,86 1,12 2,45 Flex Bond 157,67
EdR Capital C 5.922,56 0,21 3,27 Dvsifid Bond 15,86
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
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MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
88 Fondos
Fondos
Rural 2013 Gar 814,74 0,00 -0,10 Guaranteed Funds 86,32
Rural 2017 Gar 1.227,00 1,60 4,04 Guaranteed Funds 45,80
Rural 6,13 Gar RF 875,32 0,04 2,94 Guaranteed Funds 50,85
Rural 9 Gar Rta Fija 727,09 0,75 4,25 Guaranteed Funds 46,14
Rural 9,51 Gar Rta Fija 686,09 1,47 3,90 Guaranteed Funds 65,63
Rural Blsa Gar 692,55 0,52 5,16 Guaranteed Funds 19,27
Rural Bonos 2 Aos 1.140,64 0,37 3,85 Gov Bond - Sh Term 75,07
Rural Rta Variable 536,52 -0,78 6,18 Eurozone Large-Cap Eq 19,90
Rural Europ Gar 978,85 1,43 3,91 Guaranteed Funds 20,41
Rural Gar. 14,50 Rta Fija 642,50 1,01 4,02 Guaranteed Funds 58,77
Rural Gar 2016 871,93 0,89 4,47 Guaranteed Funds 16,74
Rural Gar 10,70 Rta Fija 751,31 0,29 -3,67 Guaranteed Funds 67,99
Rural Gar BRIC 742,44 0,24 0,43 Guaranteed Funds 20,34
Rural Gar RF 2015 730,70 0,37 4,30 Guaranteed Funds 84,60
Rural Gar RF I 1.240,24 0,93 4,27 Guaranteed Funds 64,22
Rural Gar RF II 985,05 0,86 5,18 Guaranteed Funds 105,89
Rural Gar RV IV 1.144,58 0,56 10,34 Guaranteed Funds 32,14
Rural Intres Gar 2017 938,26 1,59 4,04 Guaranteed Funds 55,41
Rural Mix 25 825,86 1,29 2,08 Cautious Allocation 63,42
Rural Rend 8.350,62 0,02 1,13 Ultra Short-TermBond 21,16
Rural Rta Fija 3 1.258,29 0,77 4,50 Dvsifid Bond - Sh Ter 45,83
Rural Rta Variable Espaa 620,46 3,64 5,01 Spain Eq 54,24
Rural Rentas Gar 740,59 0,00 2,69 Guaranteed Funds 111,05
GESIURISASSETMANAGEMENT
Catalana Occidente Blsa Es 27,38 2,84 9,33 Spain Eq 17,14
Catalana Occidente Patrim 15,18 0,60 -0,54 Flex Allocation 16,86
Gesiuris Fixed Income 12,29 0,08 3,23 Ultra Short-TermBond 76,23
Gesiuris Patrimonial 15,18 0,53 -0,68 Other Allocation 17,84
Privary F2 Discrecional 112,07 0,00 0,94 Other Allocation 29,28
GESNORTE
Fondonorte Eurobolsa 5,84 0,57 6,48 Eurozone Large-Cap Eq 43,51
Fondonorte 3,91 0,51 4,85 Cautious Allocation 467,26
GESPROFIT
Fonprofit 1.852,38 -0,43 4,83 Moderate Allocation - 221,14
Profit Diner 1.632,96 0,08 2,77 Mny Mk 67,78
GESTIFONSA
Dinercam 1.240,09 0,17 3,58 Ultra Short-TermBond 105,50
Foncam 1.778,50 0,99 6,69 Dvsifid Bond 39,69
Fondo Seniors 8,85 0,78 5,50 Dvsifid Bond - Sh Ter 24,31
RV 30 Fond 13,88 0,94 5,74 Cautious Allocation 17,08
GLGPARTNERSASSETMANAGEMENTLIMITED
GLG Eurp Eq D 153,88 0,57 7,37 Eurp Large-Cap Blend Eq 36,97
GLG Gbl Sustainability Eq 78,00 0,08 5,73 Sector Eq Ecology 30,86
GOLDMANSACHSASSETMNGMTINTL
GS Eurp CORE Eq Base Inc 11,99 1,78 6,60 Eurp Large-Cap Vle Eq 95,28
GS Eurp Portfolio Base 127,16 0,47 8,16 Eurp Large-Cap Blend Eq 68,47
GS Glbl Fixed Income + Hdg 11,56 0,70 4,47 Gbl Bond - Hedged 234,60
GS Glbl Fixed Income Hdgd 10,95 0,37 3,37 Gbl Bond - Hedged 280,88
GROUPAMAASSETMANAGEMENT
Gan Dynamisme I Inc 2.468,19 0,51 6,40 Eurozone Large-Cap Eq 65,17
Gan Prudence I Inc 1.877,01 0,60 5,09 Cautious Allocation 17,09
Groupama Etat CT I Inc 1.444,72 0,26 2,63 Gov Bond - Sh Term 67,09
Groupama Index Inflation M 1.295,02 0,25 3,91 Gbl Inflation-Linked Bo 67,32
Groupama Montaire Etat I 222,31 0,00 0,57 Mny Mk 22,36
GVCGAESCOGESTIN
Fondguissona Gbl Blsa 19,20 -0,12 7,30 Eurp Flex-Cap Eq 22,26
GVC Gaesco Constantfons 9,13 0,02 0,69 Mny Mk 91,95
GVC Gaesco Europ 4,02 -0,29 7,13 Eurp Large-Cap Vle Eq 22,71
GVC Gaesco Patrimonialista 11,37 0,43 1,01 Flex Allocation - Gbl 36,92
GVC Gaesco Rta Fija 21,86 0,32 2,54 Dvsifid Bond - Sh Ter 15,52
GVC Gaesco Retorno Absolut 136,37 0,78 3,77 Alt - Multistrat 37,18
GVC Gaesco S Caps A 9,79 1,27 3,17 Eurozone Small-Cap Eq 24,57
GVC Gaesco T.F.T. 8,15 0,89 9,17 Sector Eq Tech 19,15
IM 93 Rta 12,90 0,13 3,40 Flex Allocation 16,49
Eurizon EasyFund Eq Ch LTE 84,58 -3,47 -4,85 Ch Eq 122,54
Eurizon EasyFund Eq R 95,73 0,30 5,17 Eurozone Large-Cap Eq 137,11
Eurizon EasyFund Eq Jpn LT 64,51 0,06 0,78 Jpn Large-Cap Eq 414,33
Eurizon EasyFund Eq SC Eur 538,22 1,45 6,33 Eurp Mid-Cap Eq 87,51
Eurizon EasyFund Orizzonte 130,85 0,13 2,74 Capital Protected 16,22
F&CFUNDMANAGEMENTLTD
F&C Eurp Eq A 16,25 -0,25 14,86 Eurp Large-Cap Blend Eq 52,82
F&C Eurp H Yld Bond A 13,97 0,65 8,41 Eurp H Yld Bond 61,52
F&C Eurp S C A 21,82 1,58 18,87 Eurp Small-Cap Eq 182,95
F&C Jap Eq A 21,86 0,74 0,33 Jpn Large-Cap Eq 156,86
FIDELITY(FILINVMGMT(LUX) S.A.)
Fidelity Currency Fund 17,86 0,00 0,04 Mny Mk 34,77
FINANCIREDEL'ECHIQUIER
Agressor 1.587,15 -0,33 7,34 France Small/Mid-Cap Eq 1.448,50
Echiquier Agenor 224,95 0,40 3,41 Eurp Small-Cap Eq 641,30
Echiquier Major 191,59 -0,98 7,95 Eurp Large-Cap GwEq 1.111,52
Echiquier Patrim 853,11 0,14 2,50 Cautious Allocation 607,73
FONDITELGESTIN
Fonditel Albatros A 8,74 -0,09 2,58 Alt - Multistrat 59,18
Fonditel Rta Fija Mixta In 7,40 0,09 1,13 Cautious Allocation 44,62
FRANKLINTEMPLETONINVESTMENTS(LUX)
Franklin Templeton Eq Sele 9,05 -0,98 -4,00 Gbl Large-Cap Blend Eq 28,27
Franklin Templeton Strat B 11,63 0,26 3,30 Moderate Allocation - 42,50
Franklin Templeton Strat C 12,41 0,24 2,39 Cautious Allocation - 18,27
Franklin Templeton Strat D 11,25 0,27 3,66 Aggressive Allocation 47,24
G.I.I.C. FINECO
Fon Fineco Diner 955,88 0,01 0,27 Mny Mk 36,99
Fon Fineco Excel 9,38 -1,22 4,62 Capital Protected 63,88
Fon Fineco I 12,94 0,00 2,45 Aggressive Allocation 47,96
Fon Fineco Valor 9,68 0,25 5,88 Eurozone Large-Cap Eq 27,48
Multifondo Amrica 13,83 -0,49 11,07 US Eq - Currency Hedged 24,04
Multifondo Europ 14,87 0,61 8,50 Eurp Large-Cap Blend Eq 41,54
GAMAXMANAGEMENTAG
Gamax Funds Junior A 10,42 0,68 8,45 Gbl Large-Cap GwEq 146,91
Gamax Funds Maxi-Bond A 6,32 0,80 2,09 Gbl Bond - Biased 89,69
Gamax Maxi Asien A 12,70 2,25 -1,87 Asia-Pacific incl Jpn E 63,23
GENERALI FUNDMANAGEMENTS.A.
Generali IS GaranT 1 DX 117,15 0,34 3,65 Guaranteed Funds 60,56
Generali IS GaranT 2 DX 106,71 0,51 2,31 Guaranteed Funds 80,97
Generali IS German Eq DX 115,17 -0,80 8,59 Germany Large-Cap Eq 19,74
GESALCAL
Alcal Blsa Mix 12,99 0,72 2,53 Moderate Allocation 17,75
Alcal Uno 15,86 0,19 1,65 Dvsifid Bond - Sh Ter 15,76
Fonalcal 29,84 0,58 0,41 Moderate Allocation 17,41
Riva y Garca Acc I 20,66 1,76 2,42 Aggressive Allocation 15,03
GESBUSA
Fonbusa Fd 68,60 0,87 3,18 Aggressive Allocation 22,49
Fonbusa Mix 116,20 2,09 7,87 Moderate Allocation 27,13
GESCONSULT
Gesconsult Cons A 84,22 0,04 2,51 Dvsifid Bond - Sh Ter 68,00
Gesconsult CP 694,57 0,07 2,57 Ultra Short-TermBond 120,94
Gesconsult Len Valores Mi 22,00 1,67 4,72 Moderate Allocation 29,79
Gesconsult Rta Fija Flex 25,80 1,61 3,81 Cautious Allocation 65,83
Gesconsult Rta Variable 35,42 2,31 8,48 Spain Eq 19,73
GESCOOPERATIVO
Gescooperativo Deuda Sob. 669,45 0,09 1,40 Mny Mk 108,09
Gescooperativo Fondepsito 659,33 0,08 1,22 Ultra Short-TermBond 203,97
Rendicoop 1.264,72 0,05 1,20 Ultra Short-TermBond 39,84
Rural 10,60 Gar Rta Fija 1.002,49 0,25 4,72 Guaranteed Funds 40,24
Rural 12,60 Gar Rta Fija 758,93 0,17 4,77 Guaranteed Funds 172,68
Rural 13 Gar Rta Fija 803,36 0,26 4,22 Guaranteed Funds 120,40
Rural 14 Gar Rta Fija 669,05 0,41 4,55 Guaranteed Funds 86,91
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
9
Fondos
Cajamar Mod 1.203,02 0,74 4,16 Cautious Allocation 22,85
INVERCAIXAGESTIN
FonCaixa 75 Gbl 6,36 0,36 -0,01 Alt - Multistrat 16,18
FonCaixa Blsa Div. Europ E 6,21 1,05 11,83 Eurp Equity-Income 133,31
FonCaixa Blsa Espaa 150 5,90 4,69 7,25 Spain Eq 40,51
FonCaixa Blsa 27,82 -0,02 5,60 Eurozone Large-Cap Eq 178,17
FonCaixa Blsa Gest Espaa 38,17 3,48 7,85 Spain Eq 136,99
FonCaixa Blsa Gest Estn 20,06 1,20 3,05 Eurozone Large-Cap Eq 59,70
FonCaixa Blsa Gest Europ E 5,93 0,90 5,61 Eurp Large-Cap Blend Eq 29,93
FonCaixa Blsa Gest Suiza E 35,18 0,36 6,87 Switzerland Large-Cap E 128,08
FonCaixa Blsa Indice Espa 7,80 3,37 7,12 Spain Eq 115,77
FonCaixa Blsa Sel. Asia Es 7,71 -1,23 -3,65 Asia ex Jpn Eq 16,43
FonCaixa Blsa Sel. Emerg. 6,85 -1,82 -6,49 Gbl Emerg Markets Eq 42,71
FonCaixa Blsa Sel. Europ E 10,95 0,43 7,82 Eurp Large-Cap Blend Eq 155,42
FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est 8,30 0,08 4,89 Gbl Large-Cap Blend Eq 63,77
FonCaixa Blsa Sel. Japn E 4,65 0,41 1,04 Jpn Large-Cap Eq 19,84
FonCaixa Blsa Sel. USA Est 9,12 0,57 8,59 US Large-Cap Blend Eq 35,23
FonCaixa Blsa S Caps Est 12,10 2,79 9,74 Eurozone Mid-Cap Eq 108,88
FonCaixa Blsa USA 7,96 0,81 10,56 US Large-Cap Blend Eq 19,81
FonCaixa Cartera Blsa 6,08 -0,70 7,02 Gbl Large-Cap Blend Eq 127,90
FonCaixa Cartera Blsa USA 9,29 0,80 10,63 US Large-Cap Blend Eq 51,60
FonCaixa Cartera Gbl 7,63 0,61 3,88 Gbl Emerg Markets Bond 124,12
FonCaixa Cartera RF Duraci 7,69 0,75 5,06 Gov Bond 111,73
FonCaixa Fonstresor Catalu 9,13 0,87 6,97 Gov Bond - Sh Term 35,14
FonCaixa Gar. Euroacciones 6,62 0,00 1,17 Guaranteed Funds 67,96
FonCaixa Gar. Eurobolsa 3 6,67 0,36 3,31 Guaranteed Funds 37,80
FonCaixa Gar. Eurobolsa 4 7,29 0,43 6,18 Guaranteed Funds 83,64
FonCaixa Gar. Europ Protec 6,62 0,04 2,07 Guaranteed Funds 97,03
FonCaixa Gar. Europ Protec 6,54 0,22 2,50 Guaranteed Funds 88,07
FonCaixa Gar. Europ Ptccio 6,57 0,14 2,36 Guaranteed Funds 181,41
FonCaixa Gar. Ibex Ptccion 6,31 0,04 2,49 Guaranteed Funds 123,34
FonCaixa Gar. Ptccion Emer 6,79 0,34 0,44 Guaranteed Funds 27,04
FonCaixa Gar. Rta Fija 22 7,68 0,00 3,13 Guaranteed Funds 28,05
FonCaixa Gar. RF 2017 Est 7,53 1,25 4,76 Guaranteed Funds 521,18
Foncaixa Gar RF 4 129,72 0,62 5,47 Guaranteed Funds 15,08
Foncaixa Impulso 869,93 0,07 1,63 Ultra Short-TermBond 163,04
Foncaixa Intres 839,65 0,35 2,03 Ultra Short-TermBond 84,30
FonCaixa Monetar Rentas 601,18 0,06 0,92 Mny Mk 54,91
FonCaixa Multisalud 11,37 2,14 16,61 Sector Eq Healthcare 71,50
FonCaixa Objetivo Blsa Esp 8,07 2,68 1,68 Other Bond 63,63
Foncaixa Premium Rend. II 12,52 0,02 6,44 Guaranteed Funds 145,75
Foncaixa Premium Rend III 12,23 0,09 3,73 Guaranteed Funds 130,50
Foncaixa Premium Rend VII 403,36 0,14 3,74 Guaranteed Funds 128,84
FonCaixa Rta Fija Dlar 0,35 1,35 -1,38 $ Dvsifid Bond - Sh Ter 45,61
FonCaixa RF Corporativa Es 7,15 0,64 4,91 Corporate Bond 117,51
FonCaixa RF Sel. H Yld Est 8,93 0,38 6,04 Gbl H Yld Bond - Hedg 22,49
INVERSEGUROSGESTIN
Nuclefn 133,05 0,08 1,61 Cautious Allocation 18,62
Segurfondo Rta Variable 142,77 2,51 5,84 Spain Eq 23,57
Segurfondo USA A 15,02 -0,67 12,97 US Large-Cap Blend Eq 269,59
INVESCOGLOBALASSETMANAGEMENTLIMITED
Invesco Corporate Bond A 16,08 0,51 7,07 Corporate Bond 3.856,43
INVESCOMANAGEMENT(LUX) S.A.
Invesco Pan Eurp High Inco 18,09 1,12 11,70 Cautious Allocation 1.448,52
IPCONCEPT(LUXEMBURG) S.A.
Lacuna - Adamant Asia Pac 144,89 3,23 3,39 Sector Eq Healthcare 67,15
Lacuna - Biotech 247,68 5,52 19,37 Sector Eq Biotechnology 22,89
JANUSCAPITALINTERNATIONALLTD.
INTECH US Core A Acc 22,30 0,09 14,06 US Eq - Currency Hedged 107,18
Janus Gbl Life Sciences A 21,66 4,39 25,84 Sector Eq Other 156,27
Janus Gbl Real State A A 12,72 -0,39 4,87 Prpty - Indirect Other 152,41
Janus Gbl Research A 13,18 -0,30 7,13 Gbl Eq - Currency Hedge 31,93
HENDERSONMANAGEMENTS.A.
Henderson Gartmore Fd Emer 9,83 -2,07 -6,36 Gbl Emerg Markets Eq 54,41
Henderson Gartmore Fd Lata 14,13 -3,87 -12,15 Latan Eq 194,37
Henderson Gartmore Pan Eur 9,07 1,89 12,40 Eurp Small-Cap Eq 75,15
Henderson Gartmore Pan R 4,93 0,61 12,09 Eurp Large-Cap Blend Eq 174,83
Henderson Horizon Euroland 36,62 1,44 16,67 Eurozone Large-Cap Eq 177,63
Henderson Horizon Pan Eurp 14,41 1,77 9,10 Alt - Long/Short Eq - E 409,92
Henderson Horizon Pan Eurp 23,04 1,36 11,39 Eurp Large-Cap Blend Eq 2.973,10
Henderson Horizon Pan Eurp 26,60 1,95 10,47 Prpty - Indirect Eurp 364,33
Henderson Horizon Pan Eurp 33,34 2,55 10,41 Eurp Small-Cap Eq 1.136,84
HSBCGLOBALASSETMANAGEMENT(FRANCE)
Alternatime I (EUR) 130.536,87 0,24 -0,28 Alt - Currency 38,57
IBERCAJAGESTIN
Ibercaja Ahorro Dinam A 7,52 0,22 1,63 Alt - Multistrat 399,58
Ibercaja Ahorro 19,47 0,48 3,17 Dvsifid Bond - Sh Ter 139,33
Ibercaja Blsa A 21,64 2,36 7,59 Spain Eq 86,21
Ibercaja Blsa Europ A 6,44 0,41 6,26 Eurp Large-Cap Vle Eq 106,54
Ibercaja Blsa Gar 6,39 0,96 3,58 Guaranteed Funds 22,69
Ibercaja Blsa USA A 7,60 -0,03 9,05 US Large-Cap Blend Eq 20,27
Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,50 0,52 4,01 Gbl Bond - Biased 65,66
Ibercaja BP Rta Fija A 6,99 0,21 3,12 Dvsifid Bond - Sh Ter 320,71
Ibercaja Capital Europ 9,30 -0,32 4,20 Aggressive Allocation 18,06
Ibercaja Capital 22,67 1,89 5,69 Aggressive Allocation 44,14
Ibercaja Crec Dinam A 7,21 0,23 1,71 Alt - Multistrat 111,07
Ibercaja Din 1.848,49 0,18 2,27 Ultra Short-TermBond 1.018,95
Ibercaja Dlar A 5,81 1,05 -2,29 $ Mny Mk 45,75
Ibercaja Emerg A 11,45 -0,98 -3,49 Gbl Emerg Markets Eq 25,05
Ibercaja Fondtes CP 1.320,18 0,20 1,56 Ultra Short-TermBond 148,68
Ibercaja Futur A 12,12 0,81 4,80 Dvsifid Bond - Sh Ter 79,46
Ibercaja Gest Gar 5 6,83 0,00 2,01 Guaranteed Funds 38,27
Ibercaja Gest Gar 7 11,52 0,03 1,31 Guaranteed Funds 46,30
Ibercaja H Yld A 6,95 0,69 6,33 H Yld Bond 49,39
Ibercaja Horiz 10,01 1,15 5,28 Dvsifid Bond 43,70
Ibercaja Japn A 4,33 -1,04 6,44 Jpn Large-Cap Eq 27,32
Ibercaja Objetivo 2015 10,40 0,50 2,36 Other Bond 40,63
Ibercaja Patrim Dinam 7,44 0,27 2,31 Ultra Short-TermBond 261,77
Ibercaja Petro q A 11,76 -0,74 4,97 Sector Eq Energy 28,44
Ibercaja Prem 7,20 0,25 3,97 Corporate Bond - Sh T 23,36
Ibercaja Rta Europ 7,68 0,30 2,56 Moderate Allocation 31,25
Ibercaja Rta 18,61 0,85 3,41 Cautious Allocation 45,09
Ibercaja RF 1 ao-1 6,82 0,04 2,02 Ultra Short-TermBond 29,58
Ibercaja RF 1ao-2 6,87 0,08 2,06 Ultra Short-TermBond 22,37
Ibercaja Sanidad A 7,44 1,51 15,66 Sector Eq Healthcare 17,17
Ibercaja Seleccin Rta Fij 11,63 0,71 3,83 Dvsifid Bond - Sh Ter 61,75
Ibercaja Seleccin Rta Int 8,31 0,54 3,49 Cautious Allocation 17,83
INGINVESTMENTMANAGEMENTLUXEMBOURGS.A
ING (L) Invest Emerg Eurp 56,29 -2,04 -4,45 Emerg Eurp Eq 94,58
ING (L) Invest EURO Eq P A 124,58 -0,58 5,57 Eurozone Large-Cap Eq 423,03
ING (L) Invest Income P 272,61 -0,32 4,35 Eurozone Large-Cap Eq 145,81
ING (L) Invest Eur Real Es 771,22 0,61 5,03 Prpty - Indirect Eurp 191,84
ING (L) Invest Eurp Hi Div 358,19 0,39 7,48 Eurp Equity-Income 401,49
ING (L) Invest Eurp Eq X A 45,01 -0,62 5,80 Eurp Large-Cap Blend Eq 221,26
ING (L) Invest Glbl Hi Div 322,80 0,01 7,60 Gbl Equity-Income 458,99
ING (L) Invest Industrials 487,36 0,81 9,56 Sector Eq Industrial Ma 123,39
ING (L) Invest Materials X 1.102,89 -1,46 -7,78 Sector Eq Industrial Ma 76,07
ING (L) Invest Prestige & 672,67 -1,96 9,22 Sector Eq Consumer Good 130,72
ING (L) Invest Stainble Eq 215,03 0,13 7,10 Gbl Large-Cap Blend Eq 178,52
ING (L) Invest Wrd P Inc 1.363,82 0,20 6,45 Gbl Large-Cap Blend Eq 175,13
ING (L) Patrimonial Aggres 612,05 0,81 7,31 Aggressive Allocation 69,59
ING (L) Patrimonial Balanc 1.169,81 0,68 6,93 Moderate Allocation - 224,60
ING (L) Patrimonial P Ac 596,75 0,37 5,85 Moderate Allocation 116,20
INTERMONEYGESTIN
Cajamar CP 1.195,67 0,06 2,20 Mny Mk 64,54
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
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MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
10 10 Fondos
Fondos
Kutxagarantizado Marzo 201 963,23 0,16 3,77 Guaranteed Funds 57,31
Kutxagarantizado Septiembr 761,13 0,60 5,75 Guaranteed Funds 27,72
LAFRANAISEDESPLACEMENTS
LFP Protectaux I 767,67 -0,14 -6,95 Other 146,40
LAZARDFRRESGESTION
Lazard Objectif Alpha A 369,47 0,21 8,53 Eurozone Large-Cap Eq 774,26
Norden 149,29 0,29 5,59 Nordic Eq 671,64
Objectif Alpha Eurp A A/I 469,59 0,33 9,05 Eurp Large-Cap Blend Eq 97,33
Objectif Convert A A/I 866,84 1,53 4,29 Convert Bond - Gbl 143,37
Objectif Crdit Fi. C 12.217,09 0,63 6,78 Corporate Bond 171,27
Objectif S Caps A A/I 528,11 2,95 6,95 Eurozone Small-Cap Eq 632,03
LEGGMASONGLOBALFUNDSPLC(DUBLIN)
Legg Mason BM Eurp Eq A In 137,37 -0,59 6,00 Eurp Large-Cap Blend Eq 59,74
Legg Mason WA Core+ Bd A 94,34 0,33 3,96 Dvsifid Bond 51,61
LEGGMASONMANAGEDSOLUTIONSSICAV(LUX)
Legg Mason Multi-Mgr Balan 141,51 0,55 6,06 Moderate Allocation - 23,30
Legg Mason Multi-Mgr Cnsrv 134,74 0,55 5,39 Cautious Allocation - 18,90
Legg Mason Multi-Mgr Perf 146,61 0,47 6,16 Moderate Allocation - 26,84
LLOYDSINVESTMENTESPAA
Sabadell Solbank Blsa 26,70 3,73 6,14 Spain Eq 42,74
Sabadell Solbank Fondo 1 17,43 0,98 5,97 Dvsifid Bond - Sh Ter 20,89
Sabadell Solbank Premium C 890,71 0,15 2,14 Ultra Short-TermBond 32,46
LOMBARDODIERFUNDS(EUROPE) SA
LO Funds - Convert Bond (E 16,07 -0,10 4,24 Convert Bond - Gbl He 2.975,88
LO Funds - Credit Bond 11,95 0,27 4,34 Corporate Bond 80,25
LO Funds - Golden Age (EUR 12,95 0,36 11,05 Gbl Eq - Currency Hedge 281,10
LO Funds - Short-Term Mny 112,34 0,00 0,48 Mny Mk - Sh Term 313,18
LO Funds - Total Rtrn Bond 12,38 -0,07 2,17 Alt - Long/Short Debt 215,38
LO Funds - William Blair G 12,32 0,97 8,26 Gbl Large-Cap GwEq 53,28
M&GGROUP
M&G Eurp Strategic Vle A 12,90 0,62 9,02 Eurp Large-Cap Vle Eq 1.223,71
M&G Gbl Real State Secs A 12,12 1,07 3,39 Prpty - Indirect Gbl 144,72
M&G Jpn Smaller Companies 16,92 2,73 11,26 Jpn Small/Mid-Cap Eq 115,04
MAPFREINVERSINDOS
Fondmapfre Blsa Amrica 7,73 0,52 9,72 US Large-Cap Blend Eq 73,47
Fondmapfre Blsa Asia 6,67 -0,09 -0,33 Asia-Pacific incl Jpn E 31,63
Fondmapfre Blsa 27,16 0,68 6,16 Aggressive Allocation 202,30
Fondmapfre CP 1.512,44 0,13 1,87 Ultra Short-TermBond 76,44
Fondmapfre Diversf 14,42 0,65 6,64 Aggressive Allocation 110,31
Fondmapfre Divdo 55,80 -0,80 3,53 Eurozone Large-Cap Eq 36,50
Fondmapfre Estabilidad 13,08 0,23 2,04 Ultra Short-TermBond 17,62
Fondmapfre Estrategia 35 20,22 2,47 8,68 Spain Eq 20,92
Fondmapfre Gar 004 8,96 0,14 2,61 Guaranteed Funds 69,68
Fondmapfre Gar 007 6,24 0,15 1,79 Guaranteed Funds 90,95
Fondmapfre Gar 011 11,77 0,23 2,27 Guaranteed Funds 52,64
Fondmapfre Gar 1104 7,44 0,46 0,62 Guaranteed Funds 36,77
Fondmapfre Gar 1107 7,76 2,32 4,17 Guaranteed Funds 56,33
Fondmapfre Gar 1111 2,36 2,32 6,85 Guaranteed Funds 50,95
Fondmapfre Gar 911 7,86 0,00 4,40 Guaranteed Funds 21,90
Fondmapfre Multiseleccin 6,65 0,35 6,24 Gbl Large-Cap Blend Eq 34,93
Fondmapfre Rend I 8,64 1,58 3,47 Other Bond 56,40
Fondmapfre Rta 18,64 0,96 4,71 Dvsifid Bond 84,99
Fondmapfre Rta Larg 11,66 1,69 7,48 Dvsifid Bond 65,09
Fondmapfre Rta Mix 9,41 0,85 5,54 Cautious Allocation 93,91
Mapfre Fondtes LP 15,54 0,68 3,91 Gov Bond - Sh Term 267,60
Mapfre Puente Gar 10 1.363,70 0,85 5,86 Guaranteed Funds 66,14
Mapfre Puente Gar 12 14,90 1,40 2,73 Guaranteed Funds 35,83
Mapfre Puente Gar 3 7,94 1,25 2,47 Guaranteed Funds 43,30
Mapfre Puente Gar 5 8,59 1,51 5,01 Guaranteed Funds 54,80
Mapfre Puente Gar 7 8,39 1,69 0,77 Guaranteed Funds 44,41
MARCHGESTINDEFONDOS
Fonmarch 27,29 0,65 3,91 Dvsifid Bond - Sh Ter 151,41
March Blsa Mix 107,25 0,45 3,35 Aggressive Allocation 20,28
Janus Gbl Tech A 6,55 -1,06 9,79 Sector Eq Other 54,64
Janus US Research A 17,99 0,11 12,25 US Eq - Currency Hedged 134,70
Janus US Venture A 20,38 -0,10 17,29 US Eq - Currency Hedged 244,04
Perkins US Strategic Vle A 17,26 -0,29 7,54 US Eq - Currency Hedged 430,79
JEFFERIESSWITZERLANDLTD
Jefferies Eurp Convert Bon 13,09 0,54 4,58 Convert Bond - Eurp 206,25
JYSKEINVESTINTERNATIONAL
Jyske Invest Aggressive St 93,31 0,87 8,17 Gbl Large-Cap Blend Eq 102,71
Jyske Invest Emerg Local M 151,20 0,49 0,27 Gbl Emerg Markets Bond 57,24
Jyske Invest Emerg Mk Bond 245,60 0,27 4,60 Gbl Emerg Markets Bond 27,08
Jyske Invest German Eq 122,61 0,00 11,62 Germany Large-Cap Eq 34,46
Jyske Invest H Yld Corp Bo 166,79 0,61 7,12 Gbl H Yld Bond - Hedg 69,05
Jyske Invest Stable Strate 156,44 0,35 5,69 Cautious Allocation - 160,59
KBCASSETMANAGEMENTN.V.
Horizon Access As Infras A 428,97 -0,91 -3,83 Sector Eq Infras 25,12
Horizon Access Russia Acc 391,07 -2,92 -9,26 Russia Eq 19,34
KBC Select Immo Eurp Plus 900,97 2,43 6,36 Prpty - Indirect Eurp 20,66
KBC Select Immo Wrd Plus A 1.034,18 1,44 4,42 Prpty - Indirect Gbl 29,16
KBCASSETMANAGEMENTS.A.
KBC Bonds Capital Acc 798,51 1,28 1,42 Gbl Bond 56,76
KBC Bonds Convert Acc 709,73 1,12 2,07 Convert Bond - Gbl 124,99
KBC Bonds Corporates Acc 787,61 0,37 5,82 Corporate Bond 958,28
KBC Bonds Emerg Eurp Acc 846,82 -0,32 1,13 Emerg Eurp Bond 102,11
KBC Bonds Eurp Acc 241,99 0,70 5,23 Eurp Bond 38,09
KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc 914,94 0,43 1,13 Emerg Eurp Bond 49,42
KBC Bonds Gbl Emerg Opport 629,86 1,02 0,43 Gbl Emerg Markets Bond 189,53
KBC Bonds High Interest Ac 1.911,18 0,57 0,23 Gbl Bond 996,00
KBC Bonds Inflation-Linked 888,50 0,44 3,58 Inflation-Linked Bond 168,50
KBC Rta renta B Acc 2.560,10 0,68 4,69 Dvsifid Bond 949,23
KREDIETRUSTLUXEMBOURGS.A.
KBL Key Fund Natural Rsces 445,48 -0,17 -11,12 Sector Eq Natural Rsces 32,59
KUTXABANKGESTIN
BBK Gar Ind Europ 7,08 -0,34 1,88 Guaranteed Funds 16,76
BBK Gar Inflacin 2 6,67 -0,14 1,41 Guaranteed Funds 26,07
BBK Rta Fija 2014 7,67 0,13 3,91 Other Bond 35,66
Kutxabank Baskefond 1.260,04 4,23 2,58 Dvsifid Bond - Sh Ter 26,49
Kutxabank Blsa EEUU 7,05 -0,72 11,61 US Large-Cap Blend Eq 119,80
Kutxabank Blsa Emerg 8,98 -0,92 -3,89 Gbl Emerg Markets Eq 25,63
Kutxabank Blsa Eurozona 5,11 -1,06 7,48 Eurozone Large-Cap Eq 161,47
Kutxabank Blsa 17,20 -1,18 5,51 Spain Eq 68,47
Kutxabank Blsa Int 7,47 -0,55 6,52 Gbl Large-Cap Blend Eq 187,14
Kutxabank Blsa Japn 3,07 -2,33 11,85 Jpn Large-Cap Eq 84,14
Kutxabank Blsa Nueva Econo 2,76 -1,32 13,60 Sector Eq Tech 22,64
Kutxabank Blsa Sectorial 4,96 0,28 4,46 Sector Eq Private Eq 41,42
Kutxabank Bono 10,02 0,49 4,12 Dvsifid Bond - Sh Ter 626,47
Kutxabank Divdo 8,92 -0,95 7,61 Eurozone Large-Cap Eq 186,66
Kutxabank Gar I 6,56 0,53 2,33 Guaranteed Funds 81,85
Kutxabank Gar II 982,01 4,45 1,33 Guaranteed Funds 48,92
Kutxabank Gar VI 1.549,83 0,16 4,24 Guaranteed Funds 21,57
Kutxabank Gest Atva Patrim 9,65 0,00 3,17 Cautious Allocation - 138,92
Kutxabank Gest Atva Rend 20,02 -0,19 4,81 Moderate Allocation - 140,42
Kutxabank Horiz 2015 I 6,88 0,32 1,18 Other Bond 61,76
Kutxabank Monetar 819,44 0,09 1,39 Ultra Short-TermBond 266,73
Kutxabank Multiestrategia 6,56 0,14 0,68 Ultra Short-TermBond 53,82
Kutxabank Rta Fija Corto 9,68 0,10 2,41 Dvsifid Bond - Sh Ter 927,36
Kutxabank Rta Fija LP 903,11 0,33 6,65 Dvsifid Bond 220,73
Kutxabank Rta Gbl 19,66 0,15 2,53 Cautious Allocation - 68,44
Kutxabank RF 2015 Cajasur 1.121,60 6,21 3,15 Other Bond 52,18
Kutxabank RF 2016 Cajasur 1.236,87 5,84 3,82 Other Bond 62,57
Kutxabank RF Abril 2015 (2 7,45 0,47 3,86 Other Bond 159,56
Kutxabank RF Abril 2015 7,58 0,37 1,10 Other Bond 127,93
Kutxabank RF Octubre 2016 1.242,94 7,04 3,21 Other Bond 231,04
Kutxagarantizado 9 6,29 0,04 3,65 Guaranteed Funds 61,39
Kutxagarantizado Enero 201 879,52 0,00 3,44 Guaranteed Funds 67,64
Kutxagarantizado Junio 201 6,23 0,43 4,22 Guaranteed Funds 18,53
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
11
Fondos
MFS Meridian Eurp Research 26,52 -0,64 10,21 Eurp Large-Cap Blend Eq 845,10
MFS Meridian Glbl Eq A1 20,33 -0,88 11,09 Gbl Large-Cap GwEq 3.203,19
MIRABAUDASSETMANAGEMENT(EUROPE) S.A.
Mirabaud - Eq Spain A 25,17 3,71 10,33 Spain Eq 36,39
MIRABAUDGESTIN
Mirabaud Funds - Sh Term E 12,29 0,03 1,87 Ultra Short-TermBond 39,98
MORGANSTANLEYINVESTMENTFUNDS
MS INVF EMEA Eq B 59,49 -1,41 -2,19 EMEA Eq 193,90
MS INVF Bond A 14,32 0,28 5,00 Dvsifid Bond 245,29
MS INVF Corporate Bond A 44,26 0,50 6,78 Corporate Bond 2.188,41
MS INVF Liq A 12,89 0,00 0,12 Mny Mk - Sh Term 154,75
MS INVF Eurp Curr H/Y Bond 20,53 0,59 8,94 Eurp H Yld Bond 755,27
MS INVF Eurp Prpty A 24,75 1,39 7,36 Prpty - Indirect Eurp 172,94
MS INVF Eurozone Eq Alpha 10,48 0,77 9,79 Eurozone Large-Cap Eq 285,29
MUTUACTIVOS
Mutuafondo A 31,73 0,48 4,46 Dvsifid Bond - Sh Ter 712,51
Mutuafondo Blsa A 129,17 0,94 4,65 Gbl Large-Cap Vle Eq 171,61
Mutuafondo Bolsas Emerg A 311,64 -0,13 -2,14 Gbl Emerg Markets Eq 22,93
Mutuafondo CP A 133,62 0,14 1,66 Mny Mk 339,53
Mutuafondo Fd A 120,03 0,66 5,95 Gbl Large-Cap Blend Eq 18,03
Mutuafondo Gest ptima Con 147,67 0,23 0,77 Cautious Allocation - 108,78
Mutuafondo Gest ptima Din 134,76 0,18 0,05 Aggressive Allocation 63,07
Mutuafondo Gest ptima Mod 154,40 0,42 0,17 Moderate Allocation - 211,06
Mutuafondo H Yld A 25,63 0,54 6,55 Gbl H Yld Bond - Hedg 245,42
Mutuafondo LP A 157,47 0,79 6,25 Dvsifid Bond 182,54
Mutuafondo Tecnolgico A 72,26 1,15 9,82 Sector Eq Tech 25,47
Mutuafondo Valores A 239,62 2,08 9,85 Eurp Flex-Cap Eq 102,27
NATIXISASSETMANAGEMENT
Natixis Souverains R Acc 454,41 0,85 6,09 Gov Bond 873,14
NEUFLIZEOBCINVESTISSEMENTS
Neuflize Optum C 689,03 0,13 -3,35 Moderate Allocation 275,91
NORDEAINVESTMENTFUNDSS.A.
Nordea-1 Eurp Corporate Bo 42,32 0,45 6,31 Corporate Bond 426,16
Nordea-1 Eurp Covered Bond 10,80 0,56 5,99 Dvsifid Bond 102,40
Nordea-1 Eurp Opportunity 9,59 1,48 5,36 Eurp Flex-Cap Eq 30,46
Nordea-1 Eurp Vle BP 46,52 1,00 8,42 Eurp Flex-Cap Eq 1.340,65
Nordea-1 Gbl Bond BP 13,89 1,39 0,41 Gbl Bond 33,95
Nordea-1 Gbl Stable Eq BP 12,72 -0,31 12,14 Gbl Large-Cap Vle Eq 627,74
Nordea-1 Latin American Eq 10,20 -3,04 -8,26 Latan Eq 40,26
Nordea-1 Nordic Eq BP 65,54 0,77 3,90 Nordic Eq 466,74
Nordea-1 Nordic Eq S C BP 14,07 0,57 6,99 Nordic Eq 68,48
Nordea-1 Norwegian Eq BP 19,17 0,68 0,92 Norway Eq 44,76
Nordea-1 Stable Rtrn BP 14,00 -0,07 6,44 Moderate Allocation - 843,17
ODDOASSETMANAGEMENT
Oddo Avenir Eurp A 350,30 0,46 7,55 Eurp Mid-Cap Eq 1.755,10
Oddo Convert A 134,35 0,70 3,96 Convert Bond - Eurp 483,48
Oddo Convert Taux A 154,93 0,56 5,74 Convert Bond - Eurp 490,47
Oddo Gnration Eurp A 360,99 0,11 7,17 Eurozone Large-Cap Eq 72,84
Oddo Immobilier A 1.063,77 0,35 2,85 Prpty - Indirect Eurozo 123,65
Oddo Proactif Eurp A 172,25 -0,16 6,39 Flex Allocation 565,25
OFI ASSETMANAGEMENT
Ofi Convert C 70,33 0,14 4,14 Convert Bond - Eurp 280,37
Ofi Convert Taux C 316,72 0,19 2,80 Convert Bond - Eurp 224,16
OFI Risk Arbitrages 139,32 0,04 0,63 Alt - Event Driven 129,65
KOWORLDLUXS.A.
koWorld koVision Classic 119,72 3,07 8,90 Sector Eq Ecology 412,21
OLDMUTUALGLOBALINVESTORS(UK) LIMITED
Old Mutual Eurp Best Ideas 13,89 0,67 6,51 Eurp Flex-Cap Eq 356,24
Old Mutual Eurp Eq A1 0,83 2,60 9,36 Eurp Large-Cap Blend Eq 58,75
PETERCAMS.A.
Petercam Bonds Eur A 45,40 0,40 4,00 Gov Bond 304,94
Petercam Eq Agrivalue A 100,25 0,30 -2,57 Sector Eq Agriculture 109,08
March Cartera Conserv 5,34 0,28 2,74 Cautious Allocation - 34,52
March Cartera Moder 4,82 0,24 2,75 Moderate Allocation - 22,31
March Eurobolsa Gar 1.094,09 0,58 7,71 Guaranteed Funds 23,31
March Europ Blsa 9,95 0,11 3,09 Eurp Large-Cap Blend Eq 17,41
March Europ Gar 819,56 1,02 3,27 Guaranteed Funds 16,10
March Gbl 696,88 0,24 3,84 Gbl Large-Cap Blend Eq 39,10
March Patrim Defensivo 11,18 0,23 1,48 Alt - Fund of Funds - M 43,34
March Rta Fija 2014 Gar 12,10 0,22 3,53 Guaranteed Funds 24,12
March Rta Fija CP 98,69 0,14 2,29 Ultra Short-TermBond 104,40
March Solidez Gar 13,29 1,20 4,40 Guaranteed Funds 15,99
March Valores 1.066,67 2,32 10,72 Spain Eq 34,94
MEDIOLANUMGESTIN
Mediolanum Activo S-A 10,11 0,32 5,71 Dvsifid Bond - Sh Ter 32,48
Mediolanum Fondcuenta 2.619,34 0,07 2,05 Mny Mk 61,24
Mediolanum Prem 1.081,64 0,12 3,19 Mny Mk 50,35
MEDIOLANUMINTERNATIONALFUNDSLIMITED
Mediolanum BB BlackRock Gl 5,97 1,00 2,80 Gbl Large-Cap Blend Eq 409,07
Mediolanum BB Dynam Collec 10,47 0,34 4,69 Moderate Allocation - 30,37
Mediolanum BB Emerg Mkts C 9,50 -1,04 -4,76 Gbl Emerg Markets Eq 416,75
Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 9,38 0,21 3,70 Gbl Large-Cap Blend Eq 415,80
Mediolanum BB Fixed Inco 5,99 0,17 1,03 Dvsifid Bond - Sh Ter 331,74
Mediolanum BB Eurp Collect 5,93 0,07 7,02 Eurp Large-Cap Blend Eq 247,82
Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 9,35 1,67 2,91 Gbl H Yld Bond 2.766,63
Mediolanum BB Gbl Tech Col 2,01 1,46 3,73 Sector Eq Tech 65,93
Mediolanum BB JPMorgan Glb 5,98 0,89 3,64 Gbl Large-Cap Blend Eq 310,16
Mediolanum BB MS Glbl Sel 6,76 0,39 7,04 Gbl Large-Cap GwEq 396,98
Mediolanum BB Pac Collecti 5,62 1,21 -1,78 Asia-Pacific incl Jpn E 133,04
Mediolanum BB US Collectio 4,45 1,16 7,92 US Large-Cap Blend Eq 235,68
Mediolanum Ch Counter Cycl 4,03 0,47 9,18 Sector Eq Healthcare 586,37
Mediolanum Ch Cyclical Eq 5,30 0,15 8,92 Sector Eq Industrial Ma 640,70
Mediolanum Ch Emerg Mark E 7,41 -1,62 -6,44 Gbl Emerg Markets Eq 753,88
Mediolanum Ch Energy Eq L 6,97 -0,30 -1,73 Sector Eq Energy 410,38
Mediolanum Ch Bond L B 6,19 0,80 4,14 Gov Bond 440,33
Mediolanum Ch Income L B 4,97 0,24 1,50 Dvsifid Bond - Sh Ter 439,54
Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,11 0,18 5,23 Eurp Large-Cap Blend Eq 796,78
Mediolanum Ch Financial Eq 3,15 1,48 4,75 Sector Eq Financial Ser 596,61
Mediolanum Ch Flex L A 4,57 0,75 -3,44 Flex Allocation - Gbl 185,16
Mediolanum Ch Germany Eq L 5,59 -0,66 6,53 Germany Large-Cap Eq 148,30
Mediolanum Ch Internationa 8,29 0,31 1,09 Gbl Bond - Hedged 375,83
Mediolanum Ch Internationa 8,49 0,49 5,33 Gbl Large-Cap Blend Eq 1.060,43
Mediolanum Ch Internationa 6,96 0,09 -0,97 Gbl Bond - Hedged 156,55
Mediolanum Ch Italian Eq L 4,48 2,54 4,25 Italy Eq 239,79
Mediolanum Ch Liquity L 6,73 0,04 0,60 Ultra Short-TermBond 334,79
Mediolanum Ch Liquity US $ 3,95 1,28 -2,32 Mny Mk - Other 47,31
Mediolanum Ch North Americ 6,28 0,58 9,42 US Large-Cap Blend Eq 1.430,42
Mediolanum Ch Pac Eq L A 5,76 1,05 1,28 Asia-Pacific incl Jpn E 717,18
Mediolanum Ch Solidity & R 11,36 0,45 2,43 Other 956,30
Mediolanum Ch Spain Eq S A 16,86 2,90 7,70 Spain Eq 116,99
Mediolanum Ch Tech Eq L A 2,62 0,73 6,49 Sector Eq Tech 341,03
MERCHBANC
Merchfondo 53,00 2,70 20,23 Gbl Large-Cap GwEq 63,92
Merch-Fontemar 23,43 1,10 -0,05 Cautious Allocation - 28,80
Merchrenta 23,19 0,21 -0,12 Gbl Bond - Biased 32,05
Merch-Universal 38,93 1,23 3,12 Moderate Allocation - 40,67
MERRILLLYNCHINTERNATIONAL
MLIS Marshall Wace Tops UC 116,34 0,12 5,01 Alt - Mk Neutral - Eq 905,32
METAGESTIN
Metavalor Gbl 68,46 1,37 3,41 Flex Allocation - Gbl 61,33
MFSMERIDIANFUNDS
MFS Meridian Absolut Rtrn 16,78 0,72 2,81 Alt - Multistrat 19,32
MFS Meridian Continental E 14,62 -0,88 9,29 Eurp ex-UK Large-Cap Eq 21,32
MFS Meridian Emerg Mkts Eq 11,39 -3,15 -6,71 Gbl Emerg Markets Eq 69,53
MFS Meridian Eur Core Eq G 25,41 -1,13 11,08 Eurp Large-Cap GwEq 28,20
MFS Meridian Eur Sm Cos A1 37,70 -0,42 14,83 Eurp Flex-Cap Eq 556,58
MFS Meridian Eur Vle A1 28,02 -0,28 11,20 Eurp Large-Cap Blend Eq 2.468,55
VALOR
LIQUIDATIVO
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PATRIMONIO VALOR
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PATRIMONIO
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
12 12 Fondos
Fondos
F&C Gbl Convert Bond A 16,62 0,97 4,22 Convert Bond - Gbl 1.179,87
F&C HVB-Stiftungsfonds A 979,34 0,06 2,78 Cautious Allocation 268,35
RENTA4GESTORA
ING Direct FN Rta Fija 12,59 0,42 4,03 Dvsifid Bond - Sh Ter 648,88
Rta 4 Blsa 24,58 2,64 7,45 Spain Eq 31,88
Rta 4 Fondcoyuntura 262,11 0,33 0,58 Flex Allocation 15,55
Rta 4 Pegasus 14,41 0,47 5,01 Cautious Allocation 227,96
RIVOLI FUNDMANAGEMENT
Rivoli Long Sh Bond Fund P 165,24 -0,05 -0,28 Alt - Long/Short Debt 34,64
ROBECOINSTITUTIONALASSETMGMTBV
Robeco 28,18 1,00 8,04 Gbl Large-Cap Blend Eq 3.733,43
ROBECOLUXEMBOURGS.A.
Robeco Active Quant Emerg 123,32 -2,16 -4,02 Gbl Emerg Markets Eq 603,18
Robeco All Strategy Bond 81,35 0,72 5,53 Dvsifid Bond 1.352,57
Robeco Asia Pac Eq D 106,74 0,23 4,11 Asia-Pacific incl Jpn E 855,98
Robeco BP Gbl Premium Eqs 123,72 0,81 12,79 Gbl Large-Cap Blend Eq 134,37
Robeco Chinese Eq D 59,37 -1,74 0,72 Ch Eq 803,63
Robeco Emerg Markets Eq D 127,02 -2,35 -6,59 Gbl Emerg Markets Eq 1.406,64
Robeco Emerg Stars Eq D 150,98 -2,32 -3,37 Gbl Emerg Markets Eq 617,57
Robeco Credit Bonds DH 126,20 0,32 6,26 Corporate Bond 393,13
Robeco Gov Bonds DH 135,91 0,90 5,37 Gov Bond 705,02
Robeco Eurp HY Bds DH 176,16 0,44 9,15 Eurp H Yld Bond 114,82
Robeco Flex-o-Rente DH 106,68 -0,07 -0,44 Alt - Long/Short Debt 234,08
Robeco Gbl Consumer Trends 118,97 -0,51 14,82 Sector Eq Consumer Good 931,27
Robeco H Yld Bonds DH 120,02 0,27 7,87 Gbl H Yld Bond - Hedg 3.955,69
Robeco Lux-o-rente DH 125,56 0,31 2,49 Gbl Bond - Hedged 1.704,45
Robeco New Wrd Financial E 45,30 2,19 7,66 Sector Eq Financial Ser 129,36
Robeco Prpty Eq D 105,55 0,93 3,12 Prpty - Indirect Gbl 292,64
RobecoSAM Stainble Eurp Eq 41,01 -0,85 6,76 Eurp Large-Cap Vle Eq 474,39
ROTHSCHILD&CIEGESTION
R Club C 140,62 2,64 8,87 Flex Allocation 268,20
R Conviction Convert Eurp 259,59 1,28 2,86 Convert Bond - Eurp 198,55
R Conviction C A/I 162,94 2,74 7,30 Eurozone Large-Cap Eq 737,54
R Crdit C 398,34 0,56 8,05 Corporate Bond 336,87
R Valor C 1.338,68 0,26 6,67 Flex Allocation - Gbl 542,72
RUSSELLINVESTMENTS
Russell Cont Eq A 33,55 0,87 9,71 Eurp ex-UK Large-Cap Eq 462,35
Russell Fixed Income B 1.594,81 0,46 4,73 Flex Bond 223,63
Russell Pan Eurp Eq A 1.053,62 0,40 9,98 Eurp Large-Cap Blend Eq 349,76
SANTANDERASSETMANAGEMENT
Altair Inversiones 207,82 0,74 13,54 Other Allocation 21,12
Altair Patrim 8,33 1,03 8,64 Cautious Allocation 29,32
Banesto Ahorro Activo 113,05 0,17 1,73 Alt - Fund of Funds - M 261,05
Banesto Decidido Activo 56,90 0,54 -1,00 Alt - Multistrat 40,35
Banesto G 5 Veces Mejor Re 12,25 0,33 0,46 Guaranteed Funds 57,00
Banesto G Eurostoxx 50 114,99 0,32 1,41 Guaranteed Funds 48,47
Banesto G ndices 10,24 0,18 3,07 Guaranteed Funds 31,41
Banesto G Mercados 16,80 0,63 6,75 Guaranteed Funds 55,27
Banesto Gar. Rentas Consta 10,33 0,41 4,81 Guaranteed Funds 37,19
Banesto Gar. Seleccin Eur 11,43 0,13 1,53 Guaranteed Funds 26,89
Banesto Gar. Seleccin Eur 7,81 0,03 2,02 Guaranteed Funds 29,42
Banesto Gar. Seleccin Ibe 102,11 0,01 1,92 Guaranteed Funds 17,09
Banesto Gar. Seleccin Ibe 7,44 0,00 1,98 Guaranteed Funds 15,52
Banesto Gar. Seleccin Mun 74,74 0,12 1,12 Guaranteed Funds 38,31
Banesto Gar 3 Aos III A1 81,52 0,28 3,35 Guaranteed Funds 65,76
Banesto Gar Consold 127,85 0,37 2,02 Guaranteed Funds 40,89
Banesto Mix Rta Fija 75-25 7,38 2,00 3,02 Cautious Allocation 33,84
Banesto Mix Rta Fija 90-10 8,25 1,30 3,97 Cautious Allocation 158,11
Banesto Mix RV 50-50 100,56 2,50 3,95 Moderate Allocation 16,63
Banif Seleccin I 14,77 2,64 9,47 Guaranteed Funds 70,57
Citicash 1.185,65 0,16 2,13 Ultra Short-TermBond 35,96
Citifondo Bond 1.134,34 2,03 7,97 Dvsifid Bond 46,04
Fondaneto 7,77 0,91 2,68 Flex Allocation 15,68
Petercam Eq Energy & Rsces 78,08 -0,29 -3,32 Sector Eq Energy 46,04
Petercam Eq Euroland A 121,22 0,17 10,30 Eurozone Large-Cap Eq 662,93
Petercam Eq Eurp A 88,97 0,16 9,06 Eurp Large-Cap Blend Eq 181,08
Petercam Eq Eurp Dividend 143,66 -0,07 8,44 Eurp Equity-Income 284,03
Petercam Eq Eurp Stainble 165,59 -0,57 6,69 Eurp Large-Cap Blend Eq 63,36
Petercam Eq Eurp S & Midca 123,60 0,87 7,99 Eurp Small-Cap Eq 89,45
Petercam Eq Wrd 3F B 124,08 -0,93 5,59 Gbl Large-Cap Blend Eq 243,11
Petercam L Bonds Quality 140,64 0,33 5,77 Corporate Bond 391,66
Petercam L Bonds Higher Yl 88,17 0,54 5,40 H Yld Bond 282,70
Petercam L Bonds Universal 121,10 1,06 2,24 Gbl Bond 196,10
Petercam L Liq EUR&FRN A 120,38 0,10 5,31 Other Bond 27,88
Petercam Securities Real S 231,44 1,12 6,78 Prpty - Indirect Eurp 149,08
PICTETFUNDS(EUROPE) S.A.
Pictet Eastern Europe-P EU 337,86 -2,13 -6,81 Emerg Eurp Eq 191,33
Pictet Bonds-P 467,32 0,56 5,34 Dvsifid Bond 144,62
Pictet Corporate Bonds-P 176,67 0,28 4,94 Corporate Bond 1.346,37
Pictet Eurp Index-P 144,93 -0,06 8,11 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.215,30
Pictet Eurp Eq Select-P 539,69 -1,40 5,24 Eurp Large-Cap Blend Eq 168,98
Pictet Short-Term Mny Mk 137,71 0,00 0,32 Mny Mk - Sh Term 1.235,95
Pictet S C Europe-P 835,20 1,65 11,53 Eurp Small-Cap Eq 285,75
PIONEERASSETMANAGEMENTS.A.
Pioneer F Abs Ret Currenci 5,19 0,00 -0,26 Alt - Currency 65,25
Pioneer F Commodity Alpha 37,19 -1,46 -11,01 Commodities - Broad Bas 219,01
Pioneer F Aggt Bd A 71,09 0,42 6,18 Dvsifid Bond 2.509,62
Pioneer F Bond E 9,11 0,52 5,88 Gov Bond 1.584,55
Pioneer F Cash Plus E 65,37 0,11 2,30 Corporate Bond - Sh T 1.574,94
Pioneer F Eurp Potential A 129,95 1,78 14,36 Eurp Mid-Cap Eq 802,08
Pioneer F Glbl Aggregate B 69,77 1,17 2,23 Gbl Bond 668,08
Pioneer F Glbl Eq Tget Inc 61,72 0,24 4,89 Gbl Equity-Income 248,75
Pioneer F Glbl H Yld A 83,31 1,83 4,82 Gbl H Yld Bond 3.487,58
Pioneer F Gbl Ecology A 216,79 3,06 9,88 Sector Eq Ecology 2.925,86
Pioneer F Gbl Select A 68,06 0,93 6,82 Gbl Large-Cap Vle Eq 978,59
Pioneer F North Amer Bas V 59,29 2,19 8,22 US Large-Cap Vle Eq 775,04
Pioneer F Strategic Inc A 7,65 1,73 2,71 $ Flex Bond 3.495,77
Pioneer F US $ Agg Bd A 65,15 1,64 2,75 $ Dvsifid Bond 509,15
Pioneer F US Research E 6,58 1,11 11,20 US Large-Cap Blend Eq 2.920,13
Pioneer Inv Total Rtrn A 47,92 0,15 2,74 Alt - Multistrat 465,12
Pioneer PF Glbl Defensive 7,30 0,80 4,93 Cautious Allocation - 103,99
Pioneer SF Commodities A 37,62 -2,61 -8,36 Commodities - Broad Bas 127,52
Pioneer SF Cv 10+ year E 6,61 0,62 6,89 Bond - Long Term 195,50
Pioneer SF Cv 1-3 year E 6,01 0,27 2,13 Gov Bond - Sh Term 1.301,24
Pioneer SF Cv 3-5 year E 6,49 0,50 4,01 Gov Bond 384,50
Pioneer SF Cv 7-10 year 6,90 0,60 6,12 Gov Bond 376,50
Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr 5,29 0,95 -2,89 Gbl Bond 22,03
POPULARGESTINPRIVADA
PBP Ahorro CP 8,48 0,08 1,95 Ultra Short-TermBond 164,00
PBP Alto Rend Seleccin 6,40 0,19 2,03 Corporate Bond 24,21
PBP Diner Fondtes CP 1.225,25 0,07 0,03 Ultra Short-TermBond 19,56
PBP Fd de Autor Selecc. Gb 9,70 0,33 4,43 Flex Allocation - Gbl 33,01
PBP Gest Flex 6,13 0,29 5,36 Flex Allocation 90,40
PBP Objetivo Rentab 10,42 -0,08 8,32 Other 17,81
PBP Rta Fija Flex 1.655,67 0,47 -0,73 Alt - Long/Short Debt 43,85
PRIVATBANKPATRIMONIO
Privat Ahorro CP 11,98 0,25 3,31 Mny Mk 71,38
Privat Fd Gbl 10,56 0,81 7,58 Gbl Large-Cap Blend Eq 15,25
Privat Fonseleccin 3,90 0,53 -6,18 Other Allocation 42,13
Privat Rta Fija 17,89 0,61 4,90 Dvsifid Bond 63,02
RAIFFEISENKAPITALANLAGE-G.M.B.H.
Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 198,92 -1,60 -5,37 Gbl Emerg Markets Eq 259,63
Raiffeisen-Euro-Corporates 117,15 0,47 5,19 Corporate Bond 261,53
Raiffeisen-EuroPlus-Rent 7,33 0,55 4,27 Eurp Bond 686,64
Raiffeisen-Euro-Rent 86,08 0,60 5,63 Dvsifid Bond 634,11
Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 241,58 -1,78 -5,37 Emerg Eurp Eq 497,51
Raiffeisen-Russland-Aktien 73,41 -0,81 -7,22 Russia Eq 72,35
RBS(LUXEMBOURG) S.A.
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PATRIMONIO
EL ECONOMISTA LUNES, 13 DE ENERODE 2014
13
Fondos
Sarasin OekoSar Eq Gbl P 134,67 -0,05 5,60 Gbl Large-Cap GwEq 313,90
SARASININVESTMENTFONDSSICAV
Sarasin EquiSar Gbl P di 165,97 0,59 5,02 Gbl Large-Cap Blend Eq 255,96
Sarasin Gbl Rtrn (EUR) P 132,03 -0,03 4,94 Cautious Allocation - 85,77
Sarasin GlobalSar Bal (EUR 287,46 0,29 5,16 Moderate Allocation - 58,44
Sarasin GlobalSar Gw (EUR) 130,81 0,23 6,16 Aggressive Allocation 42,97
Sarasin New Power P acc 48,14 0,90 -5,89 Sector Eq Alternative E 60,44
Sarasin Stainble Bd Corp 155,25 0,31 4,45 Corporate Bond 105,50
Sarasin Stainble Bd Hi G 125,15 0,24 3,08 Moderate Allocation 22,09
Sarasin Stainble Bond P 105,54 0,30 2,98 Dvsifid Bond 172,23
Sarasin Stainble Eq Eurp P 81,46 0,31 8,65 Eurp Large-Cap Blend Eq 63,90
Sarasin Stainble Port Bal 178,19 -0,02 4,93 Moderate Allocation - 221,77
Sarasin Stainble Water P 138,65 0,38 8,13 Sector Eq Water 222,14
SCHRODERINVESTMENTMANAGEMENTLUXS.A.
Schroder ISF Emerg Eurp A 23,51 -1,71 -0,63 Emerg Eurp Eq 854,34
Schroder ISF Eur Smaller C 29,81 2,65 11,85 Eurp Small-Cap Eq 334,94
Schroder ISF Corporate B 18,56 0,54 5,05 Corporate Bond 3.337,53
Schroder ISF EURO Gov Bond 6,43 0,78 5,61 Gov Bond 469,79
Schroder ISF Liq A 122,11 0,00 0,21 Mny Mk - Other 753,72
Schroder ISF S/T Bd A In 4,42 0,23 1,96 Dvsifid Bond - Sh Ter 615,00
Schroder ISF Eur Eq Alpha 51,66 0,80 8,66 Eurp Large-Cap Vle Eq 482,76
Schroder ISF Eur Special S 133,23 0,03 8,62 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.966,07
Schroder ISF Eurp Dividend 101,44 0,30 10,42 Eurp Equity-Income 638,61
Schroder ISF Eurp Eq Yld A 11,34 0,44 11,37 Eurp Equity-Income 52,98
Schroder ISF Eurp Large C 183,08 1,02 9,44 Eurp Large-Cap Blend Eq 251,65
Schroder ISF Glbl Clmt Chg 11,50 1,59 6,69 Sector Eq Ecology 186,01
Schroder ISF Glbl Credit D 110,19 0,25 0,63 Flex Bond 166,33
Schroder ISF Glbl Emerg Mk 12,85 -0,39 -5,77 Gbl Emerg Markets Eq 612,08
Schroder ISF Glbl High Yld 35,65 0,54 6,56 Gbl H Yld Bond - Hedg 2.379,06
Schroder ISF Glbl Infl Lnk 27,65 0,40 3,58 Gbl Inflation-Linked Bo 439,51
Schroder ISF Italian Eq A 23,07 2,95 7,90 Italy Eq 124,67
Schroder ISF Middle East 11,36 2,62 5,30 Africa & Middle East Eq 163,52
Schroder ISF Wealth Preser 18,20 0,89 0,63 Flex Allocation - Gbl 37,79
SEBASSETMANAGEMENTS.A.
SEB Ass Selection C 14,12 -0,10 0,10 Alt - Systematic Future 738,34
SEGUROSBILBAOFONDOS
Fonbilbao Acc 56,89 2,33 7,30 Spain Eq 175,47
Fonbilbao Eurobolsa 5,69 -1,19 3,79 Eurozone Large-Cap Eq 46,15
Fonbilbao Int 6,69 -0,74 4,91 Gbl Large-Cap Blend Eq 41,83
SIAFUNDSAG
LTIF Classic 288,66 0,32 1,89 Gbl Flex-Cap Eq 193,95
STATESTREETGLOBALADVISORSFRANCE
SSgA EMU Index Eq Fund P 268,79 0,08 7,60 Eurozone Large-Cap Eq 1.839,89
SSgA Corporate Industria 190,03 0,30 4,69 Corporate Bond 192,25
SSgA Eurp Index Eq Fund P 201,04 -0,08 7,93 Eurp Large-Cap Blend Eq 694,84
SSgA Germany Index Eq Fund 150,57 -1,30 10,38 Germany Large-Cap Eq 19,87
SWISS&GLOBALASSETMANAGEMENT(LUXEMBO
JB BF ABS-EUR A 75,82 0,12 3,81 Other Bond 150,61
JB BF Absolut Ret EM-EUR A 98,23 0,04 0,40 Alt - Long/Short Debt 85,91
JB BF Absolut Return-EUR A 99,67 0,18 1,49 Alt - Long/Short Debt 7.156,00
JB BF Credit Opportunities 102,25 0,27 4,63 Flex Bond 211,61
JB BF Emerg (EUR)-EUR A 120,78 -0,09 4,30 Gbl Emerg Markets Bond 204,17
JB BF Government-EUR A 107,21 0,74 5,04 Gov Bond 38,25
JB BF Euro-EUR A 121,45 0,46 5,77 Dvsifid Bond 106,61
JB BF Gbl Convert-EUR A 71,50 -0,01 3,34 Convert Bond - Gbl He 300,44
JB BF Gbl High Yield-EUR A 108,40 0,59 6,72 Gbl H Yld Bond - Hedg 316,23
JB BF Total Return-EUR A 43,68 0,21 2,25 Flex Bond 333,39
JB EF Eastern Eurp Focus-E 178,57 -2,52 -7,64 Emerg Eurp Eq 39,11
JB EF Euroland Value-EUR A 138,26 0,78 10,22 Eurozone Large-Cap Eq 57,56
JB EF Eurp Focus-EUR B 335,40 -1,41 3,21 Eurp Large-Cap Blend Eq 145,14
JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 158,32 1,92 10,76 Eurp Small-Cap Eq 81,84
JB EF German Value-EUR A 206,21 -0,26 10,25 Germany Large-Cap Eq 106,00
JB EFEmerg Mkts-EUR B 76,53 -2,00 -7,20 Gbl Emerg Markets Eq 27,76
Fondo Artac 87,48 0,52 5,48 Cautious Allocation - 37,52
Fondo Urbin 93,52 1,46 5,47 Gov Bond 22,60
Inveractivo Confianza 15,35 0,75 4,71 Cautious Allocation 52,69
Inverbanser 30,85 0,48 6,26 Flex Allocation 72,52
Openbank CP 0,18 0,11 2,62 Mny Mk 61,93
Openbank Ind 50 A 128,82 -0,64 5,64 Eurozone Large-Cap Eq 89,74
Santander 100 por 100 92,97 0,27 3,86 Guaranteed Funds 22,14
Santander 104 USA 2 143,13 0,21 5,30 Guaranteed Funds 103,44
Santander 104 USA 142,66 0,00 4,39 Guaranteed Funds 65,60
Santander 105 Europ 2 116,10 0,78 4,72 Guaranteed Funds 42,45
Santander 105 Europ 3 119,89 0,55 4,78 Guaranteed Funds 72,13
Santander 105 Europ 780,66 0,52 4,23 Guaranteed Funds 33,16
Santander Acc Espaolas A 17,05 2,52 6,27 Spain Eq 631,42
Santander Acc 3,14 -0,30 7,45 Eurozone Large-Cap Eq 398,30
Santander Acc Latinoameric 22,12 -2,17 -13,21 Latan Eq 45,19
Santander Brict 168,93 -1,84 -9,26 BRIC Eq 32,06
Santander Carteras Gar 2 116,35 0,37 4,19 Guaranteed Funds 150,19
Santander Carteras Gar 3 118,43 0,34 3,39 Guaranteed Funds 86,31
Santander Carteras Gar 1.470,83 0,32 4,52 Guaranteed Funds 72,40
Santander CP Dlar 55,19 1,48 -2,29 $ Mny Mk 24,04
Santander Divdo Europ A 7,30 -0,82 4,98 Eurp Equity-Income 434,06
Santander Emerg Europ 138,37 -2,84 -8,38 Emerg Eurp Eq 19,96
Santander Equilib Activo 68,80 0,40 1,67 Flex Allocation - Gbl 53,34
Santander Gar. Banc Europe 74,02 1,05 10,31 Guaranteed Funds 87,41
Santander Gar Atva Mod. 2 101,06 0,31 2,02 Guaranteed Funds 26,21
Santander Gar Atva Mod. 101,25 0,32 2,09 Guaranteed Funds 22,80
Santander Gar Espaa 103,23 0,15 2,54 Guaranteed Funds 30,08
Santander Gar Europ 2 749,90 0,11 0,25 Guaranteed Funds 41,13
Santander Gar Europ 1.329,62 0,01 0,13 Guaranteed Funds 33,27
Santander Ind Espaa Cl. O 95,00 3,19 7,55 Spain Eq 172,43
Santander Memor 2 135,75 0,02 4,20 Guaranteed Funds 84,33
Santander Memor 3 129,81 0,04 3,68 Guaranteed Funds 52,64
Santander Memor 4 130,04 0,75 4,01 Guaranteed Funds 223,67
Santander Memor 5 46,62 0,71 5,79 Guaranteed Funds 139,49
Santander Memor 152,31 -0,01 4,18 Guaranteed Funds 171,23
Santander Mix Acc 38,51 0,68 2,10 Moderate Allocation 125,57
Santander Mix Rta Fija 75/ 14,68 0,88 2,81 Cautious Allocation 206,61
Santander Mix Rta Fija 90/ 13,18 0,84 3,27 Cautious Allocation 438,60
Santander PB Cartera Dinam 258,88 0,64 1,48 Aggressive Allocation 33,81
Santander PB Cartera Emerg 102,19 -2,95 -4,02 Gbl Emerg Markets Eq 78,71
Santander PB Cartera Moder 9,38 0,42 0,71 Cautious Allocation - 231,52
Santander Rta Fija 2016 130,73 1,18 6,53 Guaranteed Funds 105,99
Santander Rta Fija 2017 A 120,80 1,33 5,20 Guaranteed Funds 193,40
Santander Rta Fija Privada 96,49 0,43 4,24 Corporate Bond 247,71
Santander Responsabilidad 133,34 0,85 4,64 Cautious Allocation 109,17
Santander Revalorizacin A 66,04 0,56 -0,82 Alt - Fund of Funds - M 103,17
Santander RF Convert 910,13 0,41 2,93 Convert Bond - Gbl He 138,92
Santander RV Espaa Blsa 210,26 2,69 5,71 Spain Eq 44,01
Santander Seleccin RV Asi 205,82 -1,24 -2,19 Asia-Pacific ex-Japan E 23,02
Santander Seleccin RV Nor 44,07 0,55 8,82 US Large-Cap Blend Eq 186,47
Santander S Caps Espaa 158,28 3,72 10,49 Spain Eq 176,18
Santander S Caps Europ 107,84 1,70 8,55 Eurp Mid-Cap Eq 170,49
Santander Solidario Divdo 76,38 -0,81 5,44 Eurp Equity-Income 15,28
SANTANDERREALESTATE
Santander Banif Inmob FII 1.012,99 -8,07 -5,98 Prpty - Direct Eurp 2.033,57
SANTANDERSICAV
Santander AM Eurp Eq Opps 11,32 1,37 5,72 Spain Eq 26,52
Santander Corporate Sh T 99,72 0,19 2,13 Corporate Bond - Sh T 52,90
Santander Eq A 129,06 0,04 6,57 Eurozone Large-Cap Eq 117,77
Santander Eurp Dividend A 4,71 -0,52 4,65 Eurp Equity-Income 40,18
Santander Mix Europ 1.010,22 0,36 2,52 Moderate Allocation 21,41
Santander Sh Duration A 7,12 -0,01 -0,53 Dvsifid Bond - Sh Ter 15,54
SARASINFUNDMANAGEMENT(LUX) S.A.
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
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PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
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3 AOS
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MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
LUNES, 13 DE ENERODE 2014 EL ECONOMISTA
14 14 Fondos
Fondos
UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 2.762,59 -0,26 4,30 Aggressive Allocation 158,36
UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 2.967,67 -0,03 2,88 Cautious Allocation - 925,34
UBS (Lux) SS Fixed Income 210,96 0,18 1,60 Dvsifid Bond 208,15
UBSGESTIN
Dalmatian 8,55 0,13 1,94 Cautious Allocation - 28,25
Tarfondo 13,68 0,35 5,66 Dvsifid Bond - Sh Ter 29,71
UBS CP 5,23 0,42 0,98 Dvsifid Bond - Sh Ter 56,81
UBS Diner P 6,22 0,09 1,63 Mny Mk 119,52
UBS Espaa Gest Atva 11,83 3,36 12,36 Spain Eq 56,10
UBS Retorno Activo 5,87 0,27 2,26 Cautious Allocation - 133,48
UNIGEST
Unifond 2014-I 7,26 0,01 2,12 Other 102,96
Unifond 2014-III 9,67 0,04 0,54 Guaranteed Funds 39,18
Unifond 2014-IV Crec 7,49 0,03 4,10 Guaranteed Funds 69,27
Unifond 2014-V 9,06 0,08 3,65 Guaranteed Funds 24,28
Unifond 2014-VI 8,30 0,14 2,98 Guaranteed Funds 67,27
Unifond 2014-VII 7,76 0,12 3,50 Guaranteed Funds 135,16
Unifond 2015-IV 10,09 0,32 5,79 Guaranteed Funds 20,21
Unifond 2015-VII 10,20 0,54 4,53 Guaranteed Funds 79,64
Unifond 2016-IX 9,58 1,07 3,74 Guaranteed Funds 83,24
Unifond 2016-V 10,34 0,94 3,80 Guaranteed Funds 61,29
Unifond 2016-VI 11,02 0,94 5,88 Guaranteed Funds 51,39
Unifond 2016-XI 7,76 0,00 2,45 Guaranteed Funds 54,75
Unifond 2017-I 8,39 1,13 5,36 Guaranteed Funds 59,24
Unifond 2017-II 8,74 1,23 6,79 Guaranteed Funds 34,52
Unifond 2017-III 7,17 0,00 2,68 Guaranteed Funds 47,24
Unifond 2017-XI 6,48 0,00 2,21 Guaranteed Funds 17,30
Unifond 2018-V 10,66 0,00 3,14 Guaranteed Funds 100,11
Unifond Blsa Gar 2016 IX 7,71 1,09 2,79 Guaranteed Funds 30,25
Unifond Diner 1.269,09 0,04 2,27 Mny Mk 144,48
Unifond Fondandaluca 10,47 0,03 4,44 Guaranteed Funds 40,18
Unifond Gar 2014 8,20 0,21 3,48 Guaranteed Funds 96,12
Unifond Tranquilidad 8,43 0,21 5,36 Guaranteed Funds 80,96
UNIGESTION
Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.294,21 -0,63 9,64 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.823,58
Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR 1.128,01 -0,13 13,75 Other Asia-Pacific Eq 191,03
UNIONBANCAIREGESTIONINSTITUTIONNELLE
UBAM Convert Eurp AC 1.659,07 0,07 6,10 Convert Bond - Eurp 659,54
UNIONINVESTMENTLUXEMBOURGS.A.
UniAsiaPacific A 95,00 -0,48 -1,54 Asia-Pacific ex-Japan E 426,46
UniEM Fernost A 1.162,53 -0,91 -1,90 Asia ex Jpn Eq 110,96
UniEM Gbl A 68,23 -2,17 -6,86 Gbl Emerg Markets Eq 353,95
UniEM Osteuropa A 2.148,07 -2,65 -6,13 Emerg Eurp Eq 198,08
UniEuroRenta EmergingMarke 51,56 0,41 3,78 Gbl Emerg Markets Bond 129,80
UniMid&SmallCaps: Europ 40,70 2,83 9,20 Eurp Mid-Cap Eq 231,54
UNIONINVESTMENTPRIVATFONDSGMBH
UniFavorit: Aktien 86,20 1,07 11,18 Gbl Large-Cap Blend Eq 613,85
UniKapital 110,80 0,24 2,28 Dvsifid Bond - Sh Ter 599,02
UniNordamerika 167,99 1,33 10,55 US Large-Cap Blend Eq 175,54
WAVERTONINVESTMENTFUNDSPLC
Waverton Asia Pac A 17,61 0,40 -2,73 Asia-Pacific ex-Japan E 68,68
Waverton Eurp A 15,15 3,34 22,59 Eurp Large-Cap Blend Eq 485,06
WELZIAMANAGEMENTSGIIC,S.A
Welzia Ahorro 5 11,19 0,96 3,99 Cautious Allocation - 34,05
Welzia Crec 15 10,82 0,61 5,00 Moderate Allocation - 34,29
Welzia Flex 10 9,64 0,59 3,75 Moderate Allocation - 17,04
ZESTASSETMANAGEMENTSICAV
Zest Gbl Strategy R 133,57 0,02 1,15 Alt - Gbl Macro 427,94
JB Multicash Mny Mk B 2.065,77 0,00 0,10 Mny Mk 173,50
JB Multicooperation Commod 62,98 -2,52 -5,92 Commodities - Broad Bas 39,67
JB Multistock - Gbl Eq Inc 75,76 0,54 3,77 Gbl Equity-Income 40,83
JB Strategy Balanced-EUR A 107,50 -0,12 5,00 Moderate Allocation - 240,11
JB Strategy Growth-EUR A 88,07 -0,28 6,67 Aggressive Allocation 36,75
JB Strategy Income-EUR A 108,06 0,00 4,35 Cautious Allocation - 238,88
RobecoSAM Smart Energy B 17,10 2,83 -2,90 Sector Eq Alternative E 206,82
RobecoSAM Smart Materials 151,25 -1,20 2,79 Sector Eq Industrial Ma 102,80
RobecoSAM Sust Healthy Liv 141,35 0,44 9,79 Gbl Flex-Cap Eq 161,78
RobecoSAM Stainble Climate 94,66 1,01 0,52 Sector Eq Ecology 40,49
RobecoSAM Stainble Water B 194,46 0,69 7,26 Sector Eq Water 640,70
SYCOMOREASSETMANAGEMENT
Synergy Smaller Cies A 479,02 2,20 8,66 Eurozone Small-Cap Eq 219,16
THAMESRIVERCAPITALLLP
F&C Macro Gbl Bond () A 12,08 0,17 -2,11 Gbl Bond - Biased 115,33
THREADNEEDLEINVESTMENTSERVICESLTD.
Threadneedle Eurp Corp Bd 1,21 0,43 6,27 Corporate Bond 87,58
Threadneedle Eurp Hi Yld B 1,96 0,48 8,21 Eurp H Yld Bond 1.085,93
THREADNEEDLEMANAGEMENTLUXEMBOURGS.A.
Threadneedle (Lux) Em Mkt 14,35 0,28 4,16 Gbl Emerg Markets Corpo 56,20
Threadneedle (Lux) Pan Eur 22,37 0,63 13,62 Eurp Small-Cap Eq 105,58
Threadneedle(Lux) Active 26,06 0,27 4,45 Dvsifid Bond 38,53
Threadneedle(Lux) Gbl EM S 14,28 0,21 3,93 Gbl Emerg Markets Bond 87,12
Threadneedle(Lux) Pan Eurp 50,27 1,05 9,81 Eurp Large-Cap GwEq 136,83
TREETOPASSETMANAGEMENTS.A.
TreeTop Convert Intl A 270,71 -0,37 7,98 Convert Bond - Gbl He 919,93
TreeTop Convert Pac A 278,40 -0,48 0,86 Convert Bond - Asia/Jap 28,58
TreeTop Gbl Opport A 147,69 1,97 6,96 Gbl Large-Cap Blend Eq 356,23
TreeTop Sequoia Eq A 126,26 -0,02 7,55 Gbl Eq - Currency Hedge 102,51
TRESSISGESTIN
Adriza Neutral 12,12 1,06 3,85 Moderate Allocation - 25,56
Harmatan Cartera Conserv 11,63 0,31 2,15 Cautious Allocation - 16,25
Mistral Cartera Equilibrad 699,63 0,54 2,95 Moderate Allocation - 26,32
UBS(LUX) STRUCTUREDSICAV
UBS (Lux) SS RICI (EUR) P 80,24 -3,97 -6,31 Commodities - Broad Bas 90,72
UBSFUNDMANAGEMENT(LUXEMBOURG) S.A.
UBS (Lux) BF Convert Eurp 152,36 1,36 4,96 Convert Bond - Eurp 548,25
UBS (Lux) BF P-acc 355,04 0,50 4,36 Dvsifid Bond 502,80
UBS (Lux) BF Hi Yld P- 50,49 0,64 9,77 H Yld Bond 2.007,32
UBS (Lux) BS Convt Glbl 12,51 0,16 5,58 Convert Bond - Gbl He 1.498,70
UBS (Lux) BS Emerg Eurp 169,62 0,40 7,70 Emerg Eurp Bond 55,18
UBS (Lux) BS Corp P-ac 13,75 0,36 4,44 Corporate Bond 249,65
UBS (Lux) BS Sht Term Co 122,38 0,10 2,68 Corporate Bond - Sh T 538,61
UBS (Lux) EF Central Eurp 161,61 -2,34 -6,21 Emerg Eurp Eq 77,23
UBS (Lux) EF Emerg Mkts (U 20,24 -1,80 -8,73 Gbl Emerg Markets Eq 700,27
UBS (Lux) EF Cntrs Mlt S 125,10 -0,28 4,89 Eurozone Large-Cap Eq 491,51
UBS (Lux) EF Countrs Opp 74,52 -0,12 9,08 Eurozone Large-Cap Eq 81,70
UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 162,43 -0,76 5,16 Eurozone Large-Cap Eq 260,39
UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 116,04 -0,58 6,72 Eurozone Large-Cap Eq 54,74
UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 644,63 0,20 9,10 Eurp Large-Cap Blend Eq 470,93
UBS (Lux) EF Financial Ser 88,86 1,22 7,12 Sector Eq Financial Ser 36,07
UBS (Lux) EF Gbl Inno (EUR 55,90 0,45 1,73 Sector Eq Ecology 126,51
UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 727,53 1,23 8,55 Eurp Mid-Cap Eq 111,26
UBS (Lux) ES S Caps Eurp 261,18 2,29 11,09 Eurp Small-Cap Eq 190,46
UBS (Lux) KSS Eurp Core Eq 16,17 -0,37 5,10 Eurp Large-Cap Blend Eq 343,28
UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 12,63 -0,16 4,81 Flex Allocation - Gbl 944,16
UBS (Lux) Md Term BF P A 201,04 0,34 2,63 Dvsifid Bond 697,13
UBS (Lux) Mny Mk P-acc 836,25 0,00 0,28 Mny Mk 1.464,66
UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU 441,58 0,00 0,27 Mny Mk 305,97
UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 2.258,76 -0,13 3,83 Moderate Allocation - 487,12
UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 366,87 -0,37 5,28 Gbl Large-Cap Blend Eq 77,86
UBS (Lux) SF Fixed Income 2.445,47 0,19 1,87 Gbl Bond - Hedged 316,76
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