El negocio de generacin de

energa elctrica. Parte I

CAPEV 9 - Mercado Mayorista Elctrico II
GERARDO BLANCO-BOGADO
GISE-FPUNA
Junio - Julio, 2013
Asuncin, Paraguay
El negocio de generacin de energa elctrica
Contenido
Introduccin
Mercados disponibles para un agente generador
Remuneracin del generador en un mercado
liberalizado
Comportamiento racional de un agente econmico

Presentacin basada en: Fernando Olsina. Perspectiva del Agente Generador. Curso de Mercados
Elctricos Competitivos y la Red Transporte. 2006. Instituto de Energa Elctrica. Email;
olsina@iee,unsj,edu,ar. Para citas referirse al mencionado documento.
El negocio de generacin de energa elctrica
Introduccin
Competencia en el sector de produccin de energa elctrica
Los ingresos de los generadores dependen de su market share
El generador tiene como objetivo maximizar sus beneficios econmicos
Posee un comportamiento estratgico que afecta su objetivo y el de los
dems agentes del mercado
Est afectado igualmente por los riesgo e incertidumbres del mercado
Objetivo del agente generador competitivo y estratgico en mercados
inciertos: Maximizar sus el valor esperado de beneficios econmicos bajo
incertidumbres y comportamiento estratgico.
El negocio de generacin de energa elctrica
Incertidumbres de precios de corto plazo
Caracterstica de los precios en los ME
Gran volatilidad
Estacionalidad diario, mensual y anual
Incertidumbre vinculada a las desviaciones de demanda, disponibilidad de
elementos del sistema y fuentes primarias de energa

Causas de volatilidad
Elasticidad Precio-Demanda baja
Elevada Precio-Producto baja en la
regin de demanda pico
Fuera de servicio de equipamientos
de generacin y transporte
Congestiones del sistema de
transmisin
Consecuencias de la volatilidad
Arbitraje intertemporal imposible
Propensin al ejercicio de poder de
mercado
Necesidad de elementos de
cobertura de riesgo
El negocio de generacin de energa elctrica
Incertidumbres de mercado en el largo plazo
Precios y disponibilidad de fuentes primarias de energa
Evolucin de la demanda temporal y geogrfica
Expansin del sistema de transmisin
Precio de la electricidad de largo plazo
Entrada y salida de nuevos agentes
Desarrollo tecnolgico
Riesgo poltico y regulatorio
Riesgo ambiental
Evolucin de variables drivers exogenas (PBI, Poblacin, etc.)
El negocio de generacin de energa elctrica
Mercados disponibles
El agente generador

Definicin
Agente econmico que tiene autonoma de decisin sobre el uso e inversin en
equipamientos tcnicos con la capacidad de producir energa elctrica de manera
que un tercero pueda hacer uso de ella y que por ello tenga derecho percibir una
compensacin acordada de forma bilateral o a travs de mecanismos
centralizados
Corolario
Un agente generador tiene derecho a decidir que producto producir, como
producirlo, que cantidad, en que momento y en que mercado comercializarlo.
El negocio de generacin de energa elctrica
Mercados disponibles
Decisin de produccin (qu, como, cuanto, cuando)
Esta decisin depende de:
Su infraestructura y tecnologa de generacin
En que mercados puede ofertar su produccin
Las seales de rentabilidad que observe en cada uno de ellos

Estos mercados se caracterizarn por:
Volatilidad de precios
Liquidez
Grado de competencia
Riesgos e incertidumbres
Costos de entrada y transaccin
El negocio de generacin de energa elctrica
Mercados disponibles
Mercados estandarizados
Mercado Spot o Mercado de Contado
Mercado a trmino
Mercado de futuros
Mercados de servicios auxiliares
El negocio de generacin de energa elctrica
Mercados disponibles
Mercados estandarizados
Mercado Spot
Es un mercado administrado de forma centralizada
Los precios son normalmente fijados ex-post cada cierto intervalo temporal
En los precios est incorporada la informacin sobre el estado real del
mercado y el sistema en el momento en que la energa se entrega fsicamente
Mantiene la seguridad del sistema
En este mercado se ajustan todas las diferencias de los pronsticos de los
agentes sobre su nivel de consumo y generacin
Hace que el desarrollo de otros mercados sea posible
Es el mercado de ltimo recurso, se lo considera con liquidez garantizada


El negocio de generacin de energa elctrica
Mercados disponibles
Mercados estandarizados (II)
Mercado a trmino o Forward
Normalmente posee una administrado bilateral
Los acuerdos bilaterales puede estar estandarizados o a medida
Los contratos son acordados con anticipacin al tiempo del trmino (desde horas
hasta aos)
Pueden presentar la forma de acuerdos financieros, sin entrega fsica
En caso de ser un contrato financiero, se realizan solo compensaciones
econmicas
Se reduce la exposicin a riesgo de precio de las partes
Representa un mecanismo de cobertura ante la incertidumbre sobre el precio
A medida que el tiene de antelacin aumenta el riesgo de volumen aumenta
A medida que el tiempo de antelacin disminuye aumenta la liquidez
El costo de transaccin puede ser elevado
El negocio de generacin de energa elctrica

Mercados disponibles
Mercados estandarizados (II)
Mercado de futuros
Contratos estandarizados
La nica condicin abierta y negociable es el precio del contrato
Pueden participar de las transacciones agentes financieros
Se comercializan normalmente a travs de instituciones financieras intermediarias
(ej.: bolsa de energa)
Se liquidan slo de manera financiera
Eliminan el riesgo de la contraparte
Muy alta liquidez en mercados desarrollados
Existen mercados secundarios donde es posible desarmar posiciones antes del
trmino
El negocio de generacin de energa elctrica

Mercados disponibles
Ejemplo
Un generador desea cubrirse contra la volatilidad del precio
del spot y el riesgo asociado. Datos del problema:
Costo de produccin del generador: 50 /MWh
Precio actual en el spot: 58 /MWh
Desea fijar su ganancia en 5 /MWh
El generador logra vender un contrato futuro a: 55
/MWh
El negocio de generacin de energa elctrica
Mercados disponibles
Ejemplo
Precio spot a la suba
El negocio de generacin de energa elctrica
Mercados disponibles
Ejemplo
Precio spot a la baja

El negocio de generacin de energa elctrica
Mercados disponibles
El negocio de generacin de energa elctrica
Mercados disponibles
El negocio de generacin de energa elctrica
Mercados disponibles
El negocio de generacin de energa elctrica
Mercados disponibles
Mercados estandarizados (III)
Mercado de servicios auxiliares
Estos mercados son administrados de manera centralizada
Se contrata con anticipacin
Requiere una precalificacin de los agentes ofertantes
En general existe un nmero de sub-mercados de servicios secundarios, ya
que el producto no es homogneo (reserva, regulacin de tensin, arranque
en negro).
El mercado de reserva de potencia por ej. clasifica por rapidez de acceso
Las ofertas en estos mercados y los precios pueden ser ms complejos que en
los mercados de energa
No son muy lquidos y son propensos a sufrir poder de mercado
Pueden tener tambin definir un precio tope
El negocio de generacin de energa elctrica
Remuneracin del generador
Conceptos fundamentales
El generador es remunerado de manera separada en cada uno de los mercados
donde participa
La remuneracin que percibe depende del volumen efectivamente transado y del
precio acordado con su contraparte
El precio obtenido puede ser resultado de:
Una negociacin bilateral
Casacin centralizada del mercado
Fsicamente, el agente generador ostenta una posicin financiera long
El negocio de generacin de energa elctrica
Remuneracin R, obtenida por una cantidad Q y precio unitario p


! Asume precio constante para toda un nivel produccin constante
Si el precio temporalmente vara temporalmente:


Remuneracin del generador
Clculo de la remuneracin
( ) Q t
[$] R p Q =
0
( ) ( ) ( ). ( )
T
Q T
t t
Q
R p t dQ p t dt p t Q t
t
=
c
= = ~
c

} }
Nivel de produccin en t

tiempo de entrega del producto

T
El negocio de generacin de energa elctrica
Remuneracin del generador
Clculo de la remuneracin
Q es en los mercados de energa de energa medido usualmente en [$/MWh]] y
precio p en [$/MWh]




P(t): inyeccin de potencia
Si los precios son actualizados cada un lapso de tiempo t (Ej. Mercado RT)


( )
( )
( ) ( ) ( )
E
T T
R p t dE
E t
R p t dt p t P t dt
t
=
c
= =
c
}
} }
0
( ) ( )
T
t t
R p t P t t
=
= A

El negocio de generacin de energa elctrica

Comportamiento racional
Premisas fundamentales
La economa asume generalmente que los agentes se comportan de manera
perfectamente racional
Sus decisiones y acciones buscan maximizan el valor esperado de su beneficio de
largo plazo
Invierten de manera ptima en funcin de las seales del mercado
Explotan de manera ptima los recursos disponibles (incluyendo la informacin)
Se comportan como optimizadores inter-temporales
Aunque es una premisa poco realista, pero que permite su modelacin
matemtica como problema de optimizacin
El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Conceptos fundamentales
Funcin objetivo
Maximizar su beneficio econmico
Restricciones
Capacidad de produccin
Presupuesto
Compromisos asumidos
Perfil de riesgo
Restricciones tcnicas de la red de transmisin
Regulacin del mercado
Variables de decisin
cantidad a ofertar (corto plazo)
precio de oferta (corto plazo)
proceso productivo (mediano plazo)
poltica de mantenimiento (mediano plazo)
Estructura de contratos (mediano plazo)
capacidad de produccin (largo plazo)
momento de expansin de la capacidad (largo plazo)
El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Formulacin del problema
Define un problema de toma de decisiones bajo incertidumbre y puede ser
enfocado como un problema de manejo de riesgo.




Necesidad de enfoques para modelar las incertidumbres y encontrar
soluciones eficientes
La herramienta depende del problema a resolver , el tipo y naturaleza de
los datos disponibles y de los datos inciertos
Optimizacin estocstica (modelacin probabilstica, escenarios)
Optimizacin fuzzy (incertidumbre modelada como variables difusas)

El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Formulacin del problema
El problemas es formulado matemticamente como:


sujeto a

con variables de decisin del agente generador en el horizonte de tiempo

y variables no controlables en el horizonte de tiempo

( )
1, 2,
*
1 2 1
...,
max [ ( , ,..., , ,..., )]
i
i i n
y y y
y Y
G B y y y y y
+
e
= E
| |
( , ,..., )
n
f y y y A
1 2
, , ,
i
x x x
1 2
, ,
i n
x x
+1
Conjunto de funciones de restricciones del
problema (de igualdad o desigualdad)
El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Actitud frente al riesgo
Para describir cuantitativamente el riesgo, debemos conocer:
Todos los resultados posibles.
La probabilidad de que se produzca cada resultado.
Interpretacin de la probabilidad:
Posibilidad de que se produzca un determinado resultado.
Interpretacin objetiva de la probabilidad:
Se basa en la frecuencia con que tienden a ocurrir ciertos eventos.
Interpretacin subjetiva de la probabilidad:
Se basa en los juicios de valor o en la experiencia de una persona, pero no
necesariamente en la frecuencia con que se ha producido realmente un
determinado resultado en el pasado:
Informacin diferente o habilidades diferentes para procesar la misma
informacin pueden influir en la probabilidad subjetiva.
El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Actitud frente al riesgo
Dada una interpretacin de la probabilidad, necesitamos
dos medidas que ayuden a consumidores y productores en
la descripcin y comparacin de elecciones bajo
incertidumbre
El valor esperado
La variabilidad

El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Actitud frente al riesgo
Valor esperado:
Media de los valores correspondientes a todos los resultados posibles
ponderada por las probabilidades.
Las probabilidades de cada resultado se utilizan como ponderaciones.
El valor esperado mide la tendencia central, es decir, el rendimiento o el
valor que esperamos en promedio.
En general, el valor esperado se escribe: Si hay n resultados posibles que
tienen unos rendimientos de X
1
, X
2
, ... , X
n
Las probabilidades de cada resultado vienen dadas por Pr
1
, Pr
2
, ... , Pr
n

| |
1
Pr .
n
i i
i
X X
=
=

E
El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Actitud frente al riesgo
Variabilidad:
Grado en que pueden variar los posibles resultados de un acontecimiento incierto.
Podemos medir la variabilidad a travs de la desviacin tpica
La desviacin tpica es la raz cuadrada de la media del cuadrado de las
desviaciones de los resultados con respecto a su valor esperado.
Es una medida del riesgo. Mayor variabilidad significa mayor riesgo. Los
individuos generalmente prefieren menor variabilidad, menor riesgo.
| | ( )
( )
2
1
Pr .
n
i i
i
X X
=
=

s E
El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Actitud frente al riesgo
Variabilidad:
P
r
o
b
a
b
i
l
i
d
a
d
Retorno Esperado
30%
Retorno
Esperado
P
r
o
b
a
b
i
l
i
d
a
d
Retorno Esperado
1
0
%
1
5%
El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Actitud frente al riesgo
Variabilidad:
Varianza
P
r
o
b
a
b
i
l
i
d
a
d
Retorno Esperado
Inversin con
baja varianza
Inversin con
elevada
varianza
El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Actitud frente al riesgo
Podemos extender la evaluacin de una eleccin arriesgada si
consideramos la utilidad asociada al riesgo
Un consumidor obtiene utilidad por su renta
Los pagos medidos en trminos de utilidad
El agente tiene una actitud neutral frente al riesgo cuando en la
formulacin matemtica se maximiza solo el valor esperado de la
ganancia o beneficio
El agente tiene aversin al riesgo cuando prefiere obtener un beneficio
esperado menor con tal de reducir la probabilidad de resultados adversos
El agente es propenso al riesgo si opta por igual o menor valor esperado
de beneficio buscando obtener mayor probabilidad de altos retornos,
incrementando incluso la probabilidad de prdidas
El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Actitud frente al riesgo
Los perfiles de riesgo son explicado por la teora econmica a travs de la
teora de la utilidad.
Cada agente define su funcin de utilidad: U=f(beneficio, riesgo)
Axiomas de Utilidad Cardinal:
Racionalidad completa
Evaluacin exhaustica de alternativas
Funcin de utilidad creciente y utilidad marginal decreciente
(Todos prefieren ms que menos)
El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Actitud ptima frente al riesgo
El comportamiento racional del agente estar definido a:
dado un nivel de riesgo especificado, el mximo beneficio esperado
dado un nivel de beneficio dado, la mnima exposicin al riesgo

El negocio de generacin de energa elctrica
Comportamiento racional
Con curvas de utilidad es posible tomar decisiones
que satisfagan el perfil de riesgo del inversor.
Otro mtodo de seleccin:
ndice de Sharpe
ndice de Sortino