Unidad II: La balanza de pagos internacionales

Tema 1: ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

Las operaciones de la Balanza de Pagos se ordenan en torno a tres cuentas bsicas: Cuenta Corriente,
Capital y Financiera.
1. Cuenta Corriente
Formada por los documentos siguientes: balanza comercial, balanza de servicios, balanza de rentas y
balanza de transferencias corrientes.
BALANZA DE PAGOS
Bsicamente las relaciones econmicas y comerciales internacionales se fundamentan en las transacciones
multilaterales, las cuales se pueden resumir en la balanza de pagos.
Por balanza de pagos se entiende el registro contable de todas las transacciones econmicas de los residentes de
un pas con el resto del mundo, que ocurren en un perodo dado de tiempo, generalmente un ao. Es decir
muestra el total de pagos hechos al extranjero y el total de ingresos recibidos del extranjero. Registra tanto los
flujos de recursos reales (bienes y servicios) como los flujos de recursos financieros (movimientos de capitales).
Definicin dada por el Banco de la repblica. Departamento de investigaciones econmicas. ndice de consultas
ms frecuentes.
Se podra de definir en trminos simples como la sumatoria de todas las entradas de dlares a un pas frente a la
sumatoria de todas las salidas de dlares de ese pas; sin embargo se deben contabilizar tambin las entradas o
salidas que no impliquen pagos en efectivo, EJ. Las ayudas internacionales o donaciones recibidas.
Estructura de la Balanza de pagos
La balanza de pagos comprende dos grandes partidas en las cuales se registran todas las transacciones como son
la cuenta corriente y la cuenta de capitales, conformando cada una sub-cuenta. Adems aparece la cuenta de
Reservas Internacionales y un rengln donde se anotan los errores y omisiones.
I. Cuenta corriente.
La cuenta corriente resume todas las transacciones por concepto de exportaciones e importaciones de bienes y
servicios, o, en otras palabras, todo el comercio visible e invisible, as como las transferencias de dinero a
manera de donaciones, auxilios, remesas. La cuenta corriente incluye la balanza comercial de mercancas, la
balanza de servicios y las transferencias unilaterales:
1- Balanza Comercial:
Es una cuenta en la Balanza de Pagos en la que se registran las transacciones (importaciones y exportaciones)
entre pases, de productos o mercancas visibles durante un periodo determinado.
La balanza comercial es la diferencia entre importaciones y exportaciones. Cuando el valor de las importaciones
excede el valor de las exportaciones, se dice que la balanza comercial est en dficit. Cuando la situacin es a la
inversa, se dice que la balanza comercial es favorable con un supervit comercial.
2- Balanza de Servicios:
La Balanza de Servicios hace parte de la Cuenta Corriente, es una cuenta en la que se registran las entradas y
salidas de divisas de un pas por concepto de prestacin de servicios de los residentes del pas a los extranjeros,
y de stos a los nacionales. En ella se incluyen los ingresos netos (diferencia entre entradas y salidas) por
consultoras, embarques, viajes, dividendos e intereses provenientes de inversiones directas o de cartera entre
otros, turismo, transporte, seguros, etc. Al igual que en la balanza comercial, cuando las exportaciones superan
las importaciones se contabilizan con signo positivo, en caso contrario con signo negativo.

3- Transferencias unilaterales.


Se registran en esta cuenta las transferencias netas , pblicas y privadas , que se realizan entre las naciones sin
ninguna retribucin, como donaciones, remesas personales de los inmigrantes o emigrantes a sus familias en el
exterior , aportes pblicos y privados .
Balanza en cuenta corriente
Al sumar todas las transacciones de la cuenta corriente partidas 1-2-3 da como resultado la balanza en cuenta
corriente que puede ser positiva cuando el total de divisas recibidas por las diferentes transacciones fue mayor
que las divisas giradas, en caso contrario se registra una balanza negativa.
II . Cuenta de Capital
La segunda cuenta del balance es la cuenta de capital que recoge todas las transacciones que no se incluyen en
la cuenta corriente, siendo las ms importantes las transferencias de capital desde el interior hacia el exterior y
las compras y ventas de oro y divisas.
Esta cuenta contabiliza todos los flujos de pagos y crditos provenientes de inversiones directas y de riesgo que
realizan los extranjeros en otro pas o pagos por inversiones de los nacionales en otros pases , as como los
movimientos monetarios resultantes de prstamos provenientes del exterior ,o los que se envan para el pago de
las deudas ((amortizaciones e intereses), tanto de corto como de mediano plazo
En resumen : las transacciones que producen ingresos de divisas entre otras son, las exportaciones, los crditos
de bancos extranjeros, las transferencias hechas por colombianos en el exterior, y la inversin extranjera en el
pas. Las que generan egresos de divisas son las importaciones, los pagos de intereses de las deudas contradas
en el exterior, y los giros de colombianos desde el interior hacia el exterior, entre otras.
III. Cuenta de reservas oficiales
La tercera cuenta de la balanza de pagos es la balanza de reservas oficiales , en la cual los pases mantienen en
el Banco central ciertas cantidades de divisas que pueden ser usadas para cubrir cualquier dficit neto originados
en las cuentas corriente y de capital y que se hace necesario para equilibrar la cuenta general de la balanza de
pagos , o tambin son usadas para intervenir los mercados monetarios.
La acumulacin de reservas internacionales es el resultado de las transacciones que un pas realiza con el
exterior. Cuando los ingresos son mayores que los egresos se acumulan reservas internacionales, en caso
contrario se presenta reduccin de dichas reservas .
En Colombia las reservas internacionales estn formadas por los activos externos que estn bajo control del
Banco de la Repblica. El principal componente de las reservas corresponde a las inversiones financieras, de
corto plazo, que estn representadas en depsitos y ttulos valores en el exterior. Estos activos son de
disponibilidad inmediata y pueden ser usados para financiar pagos al exterior, por ejemplo, los pagos por
importaciones. Las reservas internacionales tambin pueden ser utilizadas por el Banco de la Repblica para
intervenir en el mercado cambiario y defender la tasa de cambio cuando ello sea necesario.
En la cuenta de reservas tambin se contabilizan en esta cuenta los DEG (Derechos especiales de giro) que son
activos de reserva que los pases miembros poseen en el FMI ( Fondo Monetario Internacional ) .
Equilibrio en la balanza de pagos
Dado que la balanza de pagos est sujeta al principio de partida doble como cualquier registro contable, siempre
debe estar en equilibrio o con saldo cero. No obstante, esto no implica que necesariamente la cuenta corriente o
de capitales est equilibrada.
Por lo tanto, los economistas cuando hablan de dficit o supervit de la balanza de pagos, realmente se refieren
es a los desequilibrios entre las cuentas corriente y de capital.
La existencia de supervit o dficit en alguna cuenta o sub-balanza es algo normal y no es un fenmeno ni bueno
ni malo, pero se vuelve preocupante cuando la situacin es permanente y el desequilibrio es muy grande. Un
dficit persistente indica la existencia de problemas internos en la economa que deben ser financiados con las
reservas oficiales que terminarn por agotarse,


Todo dficit o supervit en la cuenta corriente se debe compensar con un supervit o un dficit de la cuenta de
capital. Por ejemplo, si las importaciones exceden a las exportaciones la diferencia de valor debe ser financiada
con prstamos extranjeros, con reservas internacionales o vendiendo oro, y estos movimientos quedan
registrados en la cuenta de capitales.
Entonces, cuando se habla de que existe un dficit en la balanza de pagos, seala que las reservas
internacionales del pas han disminuido en un monto exactamente igual al correspondiente dficit. En tanto
cuando las balanzas comercial y de capital son positivas , indica que el pas est recibiendo mas divisas de las
que est girando y necesita , lo cual se traduce en una acumulacin de reserva en la respectiva cuenta de la
balanza en la misma cuanta del supervit, entonces se procede a revaluar la unidad monetaria para llevarla a su
nivel real.
La forma de proceder en la prctica por parte de los gobiernos ante un dficit es en su orden:
1. fijar polticas y medidas que corrijan los dficit como controles de cambio, lmite de los viajes al exterior, limite
a las importaciones, acelerar la devaluacin de la moneda nacional
2. Apelar a sus reservas de oro o divisas,
3. Solicitar a la banca refinanciacin de la deuda
4. O acudir a prstamos o prrrogas por parte del Fondo Monetario Internacional o del Banco mundial, para
liberar disponibilidades o financiar el valor del dficit,
5. Por ltimo deben acudir a nuevos prstamos en divisas.
Un claro ejemplo fue lo ocurrido en Colombia en la dcada del 90 con grandes cambios que condujeron a un
aumento del gasto pblico y privado lo cual llev al pas a un endeudamiento insostenible y a un dficit en la
cuenta corriente, problema que se agrav con la disminucin de los flujos de inversin para financiar dicho dficit
debido a que la comunidad financiera internacional disminuy significativamente los prstamos a pases con
grandes desequilibrios, debido al descalabro de Asia y Rusia en 1997 y 1998 respectivamente.
En el ao de 1999, al no poderse financiar el exceso de gasto con respecto a la produccin, el sector pblico y
privado tuvieron que reducir el consumo y el gasto en inversin implicando una contraccin de la demanda
agregada. lo cual llev a la dramtica cada de la economa en ese ao y al aumento del desempleo hasta sus
niveles histricos ms altos, obligando al pas a tomar drsticas medidas para controlar el gasto.
Qu afecta la balanza de pagos?
La movilidad del capital. El capital es perfectamente mvil, si la tasa de inters fuera del pas es muy atractiva
con respecto a la tasa interna, los inversionistas tienden a exportar sus capitales, igual sucede cuando los costos
de los bienes fuera del pas son mucho menores que los costos dentro del pas. Esto implica que los tipos de
inters y los precios de un pas no pueden alejarse mucho para no provocar movimientos fuertes de capitales.
La tasa de inflacin de los socios comerciales. Siempre que la tasa de inflacin en un pas sobrepasa la de los
pases con los cuales tiene relaciones comerciales, con todos los dems factores constantes, se pierde
competitividad de los productos nacionales por precios elevados, lo cual repercute en la balanza comercial y por
ende en la de pagos, en caso contrario se puede ver favorecida la balanza comercial.
La tasa de cambio Las transacciones con los dems pases estn condicionadas a la tasa de cambio. Cuando la
tasa de cambio se eleva con respecto a la moneda del pas con el que se realizan transacciones econmicas se
hace poco atractivo importar por que se tendra que dar ms pesos por la moneda extranjera , pero si es
favorable exportar , mejorando la balanza comercial.
La inestabilidad poltica Otro factor que influye significativamente sobre la balanza de pagos de un pas es su
estabilidad o inestabilidad poltica, la inestabilidad ocasiona fuga de los capitales nacionales y limita la entrada de
multinacionales e inversionistas extranjeros que siempre estn a la bsqueda de los pases donde las
oportunidades de inversin son ms rentables o seguras.
Niveles de desarrollo interno y problemas estructurales. El equilibrio y el crecimiento de cualquier economa
dependen de factores internos, pero en una gran parte de un conjunto de variables condicionadas al sistema
econmico internacional. De esta manera las cuentas de la balanza de pagos est muy asociado a los niveles de
desarrollo de los pases, as como a sus problemas estructurales asociados al crecimiento y que tienen su origen
en la falta de disponibilidad de recursos, dependencia del sector externo, bajo poder de negociacin internacional
, etc.



1.1. Balanza comercial. Se anotan en ella las entradas o salidas de bienes del pas (importaciones y
exportaciones de bienes), y utiliza como fuente de informacin bsica los datos estadsticos recogidos
y elaborados por el Departamento de Aduanas de la Agencia Estatal de la Administracin Tributaria.
Hay dos tipos: la negativa, que es cuando el valor de las exportaciones es inferior al de las importaciones, situacin
que tpicamente se presenta en los pases en va de desarrollo.
1
y la positiva, que es cuando el valor de las
exportaciones es superior que el de las importaciones. Escenario tpico de los pases industrializados entre otros.
Las importaciones son las compras que los ciudadanos, las empresas o el gobierno de un pas hacen de
bienes y servicios que se producen en otros pases y que se traen desde esos otros pases a l.
Las exportaciones son los bienes o servicios que se producen en el pas, los cuales son vendidos y
posteriormente enviados a clientes de otros pases y condados.
El saldo de la balanza comercial se define como la diferencia que existe entre el total de las exportaciones menos el
total de las importaciones que se llevan a cabo en el pas.
Esta diferencia, segn cuales sean las importaciones y las exportaciones en un momento determinado, podra ser
positiva (lo cual se denomina supervit comercial) o negativa (lo cual se denomina dficit comercial).
Se dice que existe un dficit cuando una cantidad es menor a otra con la cual se compara. Por lo tanto podemos
decir que hay dficit comercial cuando la cantidad de bienes y servicios que un pas exporta es menor que la
cantidad de bienes que importa. Por el contrario, un supervit comercial implica que la cantidad de bienes y
servicios que un pas exporta es mayor a la cantidad de bienes que importa. Si las exportaciones netas son cero,
sus exportaciones y sus importaciones son exactamente iguales se dice que el pas tiene un comercio equilibrado.
Entre los factores que podran influir en las exportaciones, en las importaciones y en las exportaciones netas de un
pas se encuentran:
2

Los gustos de los consumidores por los bienes interiores y por los bienes extranjeros.
Los precios de los bienes en el interior y en el extranjero.
Los tipos de cambio a los que los individuos pueden utilizar la moneda nacional para comprar monedas
extranjeras.
Las rentas de los consumidores interiores y de los extranjeros.
El coste de transportar bienes de un pas a otro.
La poltica del gobierno con respecto al comercio internacional
La Balanza Comercial es muy importante en la actualidad sobre todo porque la mayora de pases son de economa
abierta, es decir que realizan intercambios y servicios con el exterior. Al existir este intercambio hay importaciones y
exportaciones. Pues eso es la Balanza Comercial, ''saber equilibrar las importaciones de las exportaciones''. Es
importante porque eso rige el desarrollo de un pas, su PIB.

Balanza comercial
La balanza comercial se divide en:
Bienes: La balanza comercial de bienes es la diferencia entre el valor FOB (Free On Board) de las exportaciones y
el valor FOB de las importaciones de bienes que realiza un pas. Las cifras representan importaciones y
exportaciones efectivas, expresadas en millones de dlares de EUA Las transacciones de bienes se agrupan de la
siguiente manera:
Mercancas generales: Comprende la mayora de los bienes muebles que los residentes exportan a no residentes,
o importan de ellos. Adems, se incluyen el oro no monetario, compuesto de las exportaciones e importaciones de
todo el oro que no est en poder de la autoridad monetaria como activo de reservas.
Zona franca (bienes para la transformacin): Comprende la exportacin de bienes transformados e importacin de
bienes para la transformacin que cruzan la frontera, valorados en cifras brutas antes y despus de su
transformacin.
Bienes adquiridos en puerto por medios de transporte: Son los bienes (en este caso incluye solamente el
aprovisionamiento de combustibles) que las empresas residentes/no residentes de transporte (areo, martimo,
terrestre, etc.) adquieren en el extranjero/en la economa compiladora.
Servicios: Es la diferencia entre las prestaciones y el comercio internacional de servicios. La prestacin de servicio
es un acuerdo previo entre una persona o empresa que presta el servicio y es residente de una economa, y el
consumidor o consumidores residentes de otra. Incluyen tanto los ingresos como los egresos de las diferentes
clasificaciones para obtener un servicio neto (ingresos totales menos egresos totales) (cuadro VI-15). Las
clasificaciones son las siguientes:
Transporte: Incluye el transporte de carga y de pasajeros por todos los medios, as como otros servicios de
distribucin y auxiliares. Se excluyen algunas actividades como: seguro de fletes, que forman parte de servicios de
seguros, los bienes adquiridos en puerto por medios de transporte, las reparaciones de instalaciones ferroviarias,
portuarias, y aeroportuarias.
Viajes: Comprende bienes y servicios adquiridos en una economa por viajeros no residentes para fines de negocio
y para uso personal durante su estancia en esa economa, por un perodo menor de un ao. Los bienes y servicios
son adquiridos por el viajero, o en su nombre, para su propio uso o para regalo. En viajes no se incluyen los
servicios de transporte internacional de pasajeros, que forman parte de transporte.
Servicios de comunicaciones: Las transacciones de comunicaciones entre residentes y no residentes se dividen en
dos categoras: los servicios postales y de mensajera, que abarcan la recoleccin, el transporte y entrega de
correspondencia, diarios y publicaciones peridicas, otros materiales impresos, etc. y los de telecomunicaciones.
Gobierno: Abarca todas las transacciones de embajadas, consulados, unidades militares, y de defensa con
residentes de la economa en la que estn situados y todas las transacciones efectuadas con otras economas.
Otros ingresos: Se incluyen los seguros de fletes y otros. Otros egresos: Incluye asistencia tcnica, seguros de
fletes y otros.
*Renta neta: Comprende los ingresos y pagos de la renta de inversin derivados respectivamente de la tenencia de
activos financieros de residentes frente al exterior y de pasivos frente a no residentes. Incluye la
Ingresos: Incluyen los intereses ganados por los depsitos en el exterior, los que se desagregan en:
Resto del sector financiero: Los intereses que recibe el resto del sistema financiero, es decir las otras sociedades de
depsitos y la FNI.

Egresos: Incluye todas las transacciones que se realizan en concepto de pagos y se desagregan en:
Intereses contractuales corrientes: Son los intereses devengados en concepto de pago de la deuda externa
correspondiente. Hacen referencia solamente al sector pblico no financiero, por cuanto no se dispone de
informacin del sector privado. Los intereses contractuales pueden ser: Pagados: Comprenden los intereses
pagados. Renegociados: Se incluye la renegociacin y condonacin de deuda corriente. No pagados: Se refiere
al pago de intereses que no fueron pagados en su perodo y que no se renegociaron.
Otros: Incluye otras rentas privadas.
Transferencias corrientes
Las transferencias corrientes afectan directamente al nivel de renta disponible e influye en el consumo de bienes y
servicios. Reducen las posibilidades de ingreso y consumo del donante en tanto que elevan las posibilidades de
ingreso y consumo del beneficiario. Las transferencias corrientes comprenden todas las que no son transferencias
de capital. En las transferencias corrientes se registran las remesas familiares y las donaciones de ONG
1.2 Balanza en cuenta de capital y financiera
Cuenta de capital: Son las transferencias de capital que pueden ser en efectivo o en especie. Las transferencias de
capital son aquellas en las que tiene lugar un traspaso de propiedad de un activo fijo, un traspaso de fondos
vinculados o condicionados a la adquisicin o enajenacin de activos fijos, o por una o ambas partes de la
transaccin, ejemplo: una donacin para inversin.
Lquidas: Son de libre disponibilidad para el fortalecimiento de la posicin de reservas internacionales de la
autoridad monetaria y/o apoyo al presupuestario.
Atadas: Estn dirigidas al financiamiento de los proyectos, especialmente del programa de inversin pblica.
*Cuenta financiera
La cuenta financiera est compuesta por los activos y pasivos financieros externos de una economa. Los activos
financieros externos comprenden las tenencias de oro monetario, los derechos especiales de giro del FMI, y los
activos frente a no residentes. En los pasivos financieros se incluyen los derechos de los no residentes frente a
residentes. El quinto manual de balanza de pagos clasifica la cuenta financiera por tipo de inversin en: inversin
directa, inversin de cartera, otras inversiones, y errores y omisiones.
2. Balanza de servicios. Recoge los servicios que los residentes de un pas han realizado en otros y
viceversa (importaciones y exportaciones de servicios). Fundamentalmente se trata de servicios de turismo
y viajes, transportes, comunicaciones, seguros y servicios financieros, informticos, culturales o
recreativos, entre otros.
3. Balanza de Pagos
Asimismo, se incluyen en esta cuenta los pagos efectuados y recibidos entre residentes y no residentes en
relacin con el uso autorizado de activos intangibles no producidos y derechos de propiedad.
Balanza de rentas. Recoge la remuneracin que un pas hace a los factores productivos (trabajo y capital)
que participan en sus procesos de produccin, pero que no residen en el pas. Fundamentalmente, se
recogen las remuneraciones de los trabajadores fronterizos, estacionales o temporeros, por lo que se
refiere a rentas del trabajo, y las rentas generadas por los activos y pasivos de la cuenta financiera o rentas
de capital, esto es dividendos de acciones, intereses de prstamos, alquileres...
1.4. Balanza de transferencias. Recoge aquellas operaciones que realiza un pas con el exterior sin que haya
una contraprestacin a cambio. Se trata de transferencias de bienes o de dinero que se realizan a ttulo
gratuito. Slo se recogen aqu las transferencias corrientes, no las de capital, que veremos luego. Las
transferencias corrientes pueden ser privadas (remesas de emigrantes, herencias, premios cientficos o
literarios, premios de juegos de azar, prestaciones o cotizaciones a la Seguridad Social, cotizaciones a
acciones benficas, culturales etc.) o pblicas.
4-Balanza de capital
Incluye las 2 partidas siguientes:
2.1. Transferencias de capital. Las transferencias de capital son, como las corrientes, operaciones con el
exterior hechas a ttulo gratuito, es decir, sin que medie contraprestacin. Se distinguen de las corrientes en
que ahora se trata de transferencias de bienes de capital fijo o bien de dinero pero vinculado a la
adquisicin o enajenacin de activos fijos. Pueden ser privadas, por ejemplo: fondos procedentes de la
liquidacin del patrimonio de los emigrantes
3. Cuenta financiera
Se contabilizan en ella las variaciones de activos y pasivos financieros del pas, debidas, esencialmente a
operaciones de compraventa de ttulos de distinta ndole (acciones, obligaciones, propiedad de inmuebles,
prstamos) y a la entrada o salida de reservas (moneda internacional).
Aqu se considera la adquisicin y enajenacin de ttulos y no sus rendimientos, que se apuntan en la
balanza de rentas.
La cuenta financiera incluye las partidas siguientes: inversiones directas, inversiones de cartera, derivados
financieros, otras inversiones. Adems se registran otras dos cuentas que son de compensacin: Variacin
de Reservas y Errores u omisiones.
3.1. Inversiones directas. Adquisiciones de valores negociables como bonos, acciones, etc., con los que el
inversor pretende obtener una rentabilidad constante en la empresa en la que invierte y alcanzar un grado
significativo de influencia en los rganos de decisin de la empresa (cuando la participacin es mayor o
igual al 10% del capital social de la empresa). Los prstamos entre las unidades de las multinacionales
(matriz-filiales y entre filiales-filiales) tambin son inversin directa.
Tambin se incluyen las inversiones en inmuebles: adquisicin de la propiedad sobre bienes inmuebles
(total o en parte).
3.2. Inversiones de cartera. Transacciones en valores negociables excluidas las que cumplen los requisitos
para su consideracin como inversiones directas. Incluye: Acciones (< 10%), fondos de inversin (todos los
no incluidos en inversin directa), bonos, obligaciones e instrumentos del mercado monetario.
3.3. Otra Inversin. Recoge, por exclusin, las variaciones de activos y pasivos financieros frente a no
residentes no contabilizadas como inversin directa o de cartera. Incluye: Prstamos entre residentes y no
residentes .
Crditos comerciales con duracin superior a un ao, concedidos directamente por el proveedor al
comprador
Otros depsitos (incluida la tenencia de billetes extranjeros)
3.4. Derivados financieros. Incluyen las opciones, los futuros financieros, los warrants ya sean sobre
acciones o sobre valores, las compraventas de divisas a plazo, los acuerdos de tipos de inters futuro (FRA,
las permutas financieras de moneda o de tipos de inters y cualquier otra permuta financiera o swap , sea
sobre ndices, cotizaciones medias, o cualquier otra clase de activos.
3.5. Variacin de Reservas 3. Se registran aqu las variaciones de los activos financieros que sirven como
medio de pago internacional, es decir, fundamentalmente la entrada y salida de divisas (aunque tambin de
oro, por ejemplo). Esta balanza est muy influida por las dems, puestos que se utiliza como contrapartida
de las operaciones que son al contado.
Su aumento se registra con signo positivo (+) en variacin de activos y su disminucin se anota con signo
negativo (-) tambin en la columna de variacin de activos.
3.6. Errores y Omisiones. No es en realidad una rbrica perteneciente por naturaleza a la Cuenta Financiera.
Simplemente constituye una partida de ajuste para las operaciones no registradas, de forma que la balanza
de pagos siempre est cuadrada.