CreditRisk+

Anlisis de Series de Tiempo

UNIVERSIDAD NACIONAL DE
INGENIERA






Curso:
Anlisis de Series de Tiempo
Profesor:
PhD. Capar Coronado Rafael Jimmy
Alumnos:
Gutierrez Ramos Luis Carlos
Olivera Payano Ricardo



Contenido
1. Introduccion a CreditRisk+ .............................................................................................................. 5
1.1 Avances en la Gestin del Riesgo de Crdito ............................................................................ 5
1.2 Componentes de CreditRisk+ ................................................................................................... 5
1.3 MODELO CREDITRISK+ .............................................................................................................. 6
1.4 Capital Econmico ..................................................................................................................... 6
1.5 Aplicaciones de CreditRisk +...................................................................................................... 7
2. Modelizacin del riesgo de crdito ................................................................................................. 7
2.1 Conceptos del Modelo .............................................................................................................. 7
2.1.1 Tipos de incertidumbre originado en el proceso de modelaje .......................................... 7
2.1.2 Abordar los Problemas del Modelaje ................................................................................. 8
2.2 Tipos de CreditRisk ........................................................................................................................ 8
2.2.1 Credit Spread .......................................................................................................................... 8
2.2.2 Riesgo de incumplimiento crediticio-Credit Default Risk ....................................................... 9
2.3 Tasa de Incumplimiento Comportamiento ............................................................................... 9
2.4 Modelizacin Enfoque ............................................................................................................. 11
2.4.1 Medidas de riesgo ............................................................................................................ 11
2.4.2 Enfoque Una Cartera de Gestin de Riesgo de Crdito ................................................... 12
2.4.3 Tcnicas de modelaje utilizadas en el Modelo CreditRisk +............................................. 12
2.5 Horizonte de tiempo de Crdito Modelizacin de Riesgos ..................................................... 13
2.5.1 Constante de tiempo Horizonte ....................................................................................... 13
2.5.2 Mantener hasta el Vencimiento el Horizonte temporal .................................................. 13
2.6 Datos Insumos para Modelado de Riesgo de Crdito ............................................................. 13
2.6.1 Datos Entradas ................................................................................................................. 13
2.6.2 Las exposiciones de crdito .............................................................................................. 14
2.6.3 Tasas de Incumplimiento ................................................................................................. 14
2.6.4 Tasa de Incumplimiento volatilidades .............................................................................. 16
2.6.5 Recuperacin de Cambio ................................................................................................. 16
2.7 Correlacin y la incorporacin de los efectos de los factores de fondo ................................. 17
2.7.1 La naturaleza aleatoria del defecto y de la apariencia de Correlacin ............................ 17
2.7.2 Impacto de la Economa sobre Tasas de Incumplimiento ................................................ 18
2.8 Medicin de Concentracin .................................................................................................... 18
3. MODELO CREDITRISK+ .................................................................................................................. 19
3.1 PASOS EN EL PORCESO DE MODELAMIENTO ......................................................................... 20
3.2 RECUENCIA DE LOS EVENTOS DE IMPAGO ............................................................................. 20
3.2.1 EL PROCESO DE IMPAGO O DEFAULT ............................................................................. 20
3.2.2 DISTRIBUCION DEL NUMERO DE EVENTOS DE IMPAGO .................................................. 21
3.3 EVENTOS DE PERDIDAS POR IMPAGO ..................................................................................... 21
3.3.1 DISTRIBUCION DE PROBABILIDAD DE PERDIDAS POR IMPAGO ....................................... 21
3.4 IMPACTO DE INCORPORAR LA VOLATILIDAD DE LAS TASAS DE IMPAGO .............................. 23
3.5 CONCENTRACION DEL RIESGO Y ANALISIS SECTORIAL ........................................................... 23
3.5.1 Riesgo de concentracin .................................................................................................. 23
3.5.2 Anlisis sectorial ............................................................................................................... 24
3.6 RESUMEN DE CREDITRISK+ ..................................................................................................... 24
4 CAPITAL ECONOMICO PARA EL CREDIT RISK .................................................................................. 24
4.1 Rol de Capital econmico ........................................................................................................ 24
4.2 Beneficios y caractersticas del Capital Econmico ................................................................. 25
4.3 RESUMEN DE LAS POLITICAS DE CONTROL USANDO CREDITRISK+ ........................................ 26
5. MODELO MATEMATICO ................................................................................................................ 26









1. Introduccin a CreditRisk+
1.1 Avances en la Gestin del Riesgo de Crdito
Desde principios de la dcada de 1990, Credit Suisse First Boston ("CSFB") ha estado
desarrollando y desplegando nuevos mtodos de gestin de riesgos. En 1993, Credit Suisse
Group lanz, en paralelo, un importante proyecto destinado a modernizar su gestin del
riesgo de crdito y, utilizando la experiencia de CSFB, en el desarrollo de una herramienta de
gestin ms con proyecciones de futuro. En diciembre de 1996, Credit Suisse Group introdujo
CreditRisk + - un Marco de Gestin del Riesgo de Crdito.
Las reas actuales de desarrollo en la gestin del riesgo de crdito son: modelado de riesgo de
crdito para toda la cartera, las provisiones para riesgos de crdito; gestin activa de la
cartera; derivados de crdito; y enfoques sofisticados a la asignacin de capital que refleje
ms estrechamente el riesgo econmico que el rgimen de capital regulatorio existente.
CreditRisk + aborda todas estas reas y las relaciones entre ellos.
CreditRisk + se puede aplicar a las exposiciones de crdito derivados de todo tipo de
productos, incluidos los prstamos corporativos y minoristas, derivados y bonos negociados.
1.2 Componentes de CreditRisk+
CREDITRISK+ comprende 3 componentes principales: un modelo CREDITRISK+ que usa una
aproximacin de portafolio, una metodologa para calcular el capital econmico para el riesgo
de crdito, y varias aplicaciones para la tecnologa.

Figura 1: Componentes de CREDITRISK+
CREDITRISK+
Medidas del Riesgo de
Crdito
Capital
Econmico
Aplicaciones
Exposicin Tasas de impago
Distribucin de perdidas
asociada al impago de
crditos
Aprovisionamiento
Tasas de
recuperacin
Volatilidad de la
tasa de impago
Anlisis de escenarios
Limites
Modelo CreditRisk+
Administracin de
portafolio

Una aproximacin moderna a la gestin riesgo de crdito debera comprender todos los aspectos
de riesgo de crdito, desde el modelamiento cuantitativo hasta el desarrollo de tcnicas
pragmticas para su gestin.
El CreditRisk + Modelo que utiliza un enfoque de cartera y las tcnicas analticas aplicadas
ampliamente en la industria de seguros.
Una metodologa para el clculo del capital econmico por riesgo de crdito.
Aplicaciones de la metodologa de modelos de riesgo de crdito, incluyendo: (i) una metodologa
para el establecimiento de disposiciones con carcter anticipatorio, y (ii) un medio para medir la
diversificacin y concentracin para ayudar en la gestin de carteras.

1.3 MODELO CREDITRISK+
CREDITRISK+ est basado en una aproximacin de portafolio para modelar el riesgo de impago de
cualquier tipo de crdito, la cual toma en cuenta informacin asociada al tamao y madurez de la
exposicin en cuestin, as como de la calidad del crdito y del riesgo sistemtico del deudor.
El modelo CREDITRISK+ es un modelo estadstico de riesgo de impago de crditos que no hacen
supuestos acerca de los casos de impago. Esta aproximacin es similar a aquella tomada para la
gestin del riesgo de mercado, donde no se modelan las causas de los movimientos en los precios
de mercado. Este modelo considera las tasas de impago como variables aleatorias continuas e
incorpora la volatilidad de las tasas de impago con el fin de capturar la incertidumbre existente en
el nivel de las tasa de impago. Usualmente, factores del contexto, como la situacin general de la
economa, pueden tener incidencia en la correlacin de los impagos, a pesar de no existir una
relacin causal entre ellas. As, los efectos de estos factores contextuales o backround son
incorporados en el modelo CREDITRISK+ a travs del uso de las volatilidades de la tasa de impago y
el anlisis sectorial en vez de usar las correlaciones entre los impagos como inputs explcitos
dentro del modelo.
Las tcnicas matemticas aplicadas ampliamente en la industria aseguradora son usadas para
modelar el acontecimiento repentino de un impago. Esta aproximacin se contrasta con las
tcnicas matemticas usadas generalmente en finanzas, debido a que en el modelamiento
financiero se est abocado a modelar los cambios continuos en el precio en vez de los eventos
imprevistos. De ese modo, al aplicar las tcnicas del modelamiento del sector de seguros, el
modelo CREDITRISK+ logra capturar las caractersticas esenciales de los eventos de impago
crediticios y permite el clculo explcito de una distribucin de prdidas das completas para un
portafolio que contiene crditos.
1.4 Capital Econmico
El resultado del Modelo CreditRisk+ se puede utilizar para determinar el nivel de capital
econmico necesario para cubrir el riesgo de prdidas por impago de crdito inesperadas.
La medicin de la incertidumbre o la variabilidad de la prdida y la probabilidad relativa de los
posibles niveles de prdidas no esperadas en una cartera de riesgos de crdito es fundamental
para la gestin eficaz del riesgo de crdito. El capital econmico proporciona una medida del
riesgo que se toma por una empresa y tiene varias ventajas: es una medida de riesgo ms
apropiada que la especificada por el rgimen regulatorio actual; que mide el riesgo econmico
para toda la cartera y tiene en cuenta la diversificacin y concentracin; y, ya que el capital
econmico refleja el riesgo de cambiar de una cartera, puede ser utilizado para la gestin de
carteras.
El CreditRisk + Modelo se complementa con el anlisis de escenarios con el fin de identificar el
impacto financiero de baja probabilidad pero sin embargo hay situaciones que no pueden ser
capturados por un modelo estadstico.
1.5 Aplicaciones de CreditRisk +
CreditRisk + incluye varias aplicaciones de la metodologa de modelos de riesgo de crdito,
incluyendo la prediccin.
2. Modelizacin del riesgo de crdito
2.1 Conceptos del Modelo
2.1.1 Tipos de incertidumbre originado en el proceso de modelaje
Un modelo basado en la estadstica puede describir muchos procesos de negocio. Sin embargo,
ningn modelo es una representacin del mundo real. En el proceso modelado, hay tres tipos de
incertidumbre que deben evaluarse: riesgo de proceso, parmetros de incertidumbre y error del
modelo.
Riesgo del Proceso
El riesgo del proceso se origina debido a que los resultados reales observados estn sujetas a
fluctuaciones aleatorias. El riesgo del proceso suele ser abordado mediante la expresin de los
resultados del modelo a un nivel suficientemente alto de confianza.
La incertidumbre de parmetros
La incertidumbre de parmetros surge de las dificultades en la obtencin de estimaciones de los
parmetros usados en el modelo. La nica informacin que se puede obtener sobre el proceso
subyacente se obtiene mediante la observacin de los resultados que han sido generados en el
pasado. Es posible evaluar el impacto de la incertidumbre de los parmetros mediante la
realizacin de anlisis de sensibilidad de los parmetros de entrada.


Error del Modelo
Surge el error del modelo, porque el modelo propuesto no refleja correctamente el proceso real,
los modelos alternativos podran producir resultados diferentes. El error del modelo es por lo
general el menos manejable de los tres tipos de incertidumbre.
2.1.2 Abordar los Problemas del Modelaje
Como todos estos tipos de incertidumbre entran en el proceso de modelado, es importante ser
conscientes de ellos y tener en cuenta la forma en que se pueden abordar en el desarrollo de un
modelo de riesgo de crdito. De hecho, se debe hacer una evaluacin realista de los efectos
potenciales de estos errores antes de tomar cualquier decisin sobre la base de los resultados del
modelo.
CreditRisk + aborda estos tipos de incertidumbre de varias maneras:
No se hacen suposiciones sobre las causas del incumplimiento. Este enfoque es similar al
adoptado en la gestin del riesgo de mercado, donde no se hacen suposiciones acerca de las
causas de los movimientos de los precios de mercado. Esto reduce el error del modelo potencial y
conduce al desarrollo de un modelo analticamente manejable.
Los requisitos de datos para la construccin CreditRisk+ se han mantenido lo ms bajo posible, lo
que minimiza el error de parmetro de incertidumbre. En el entorno de crdito, los datos
empricos son escasos y difciles de obtener. Incluso entonces, los datos pueden estar sujetos a
grandes fluctuaciones en tasa interanual.
La preocupacin por incertidumbre de los parmetros se abordan mediante el anlisis de
escenarios, en los que se cuantifican los efectos de las pruebas de estrs de cada uno de los
parmetros de entrada. Por ejemplo, el aumento de las tasas de impago o volatilidades de tipos
por omisin se puede utilizar para simular descensos en la economa.
2.2 Tipos de CreditRisk
Hay dos tipos principales de riesgo de crdito:
Riesgo de spread de crdito: el riesgo de spread de crdito es exhibida por carteras para las que
se negocia y marcado de salida al mercado del diferencial de crdito. Los cambios en los
diferenciales de crdito observados afectan el valor de estas carteras.
El riesgo de incumplimiento de crdito: Todas las carteras de las exposiciones muestran el riesgo
de incumplimiento de crdito, como el valor predeterminado de un deudor resultados en una
prdida.
2.2.1 Credit Spread
Spread de crdito es el exceso de rentabilidad exigida por el mercado para asumir un cierto riesgo
de crdito. El riesgo de margen de crdito es el riesgo de prdidas financieras debido a los cambios
en el nivel de los diferenciales de crdito se utilizan en la marca de entrada en el mercado de un
producto.
El riesgo de margen de crdito se ajusta de forma ms natural dentro de un marco de gestin de
riesgo de mercado. Con el fin de gestionar el riesgo de spread de crdito, el modelo de una firma
de valor en riesgo debe tener en cuenta los cambios en el valor provocadas por la volatilidad de
los diferenciales de crdito. Dado que la distribucin de los diferenciales de crdito puede no ser
normal, un enfoque estndar de varianza-covarianza para medir el riesgo de spread de crdito
puede ser inapropiado. Sin embargo, el enfoque de simulacin histrica, que no hace ninguna
suposicin sobre la distribucin subyacente, que se utiliza en combinacin con otras tcnicas,
ofrece una alternativa adecuada.
Riesgo de spread de crdito slo se exhibe cuando se aplica una poltica de contabilidad a precios
de mercado, como para las carteras de bonos y derivados de crdito. En la prctica, algunos tipos
de productos, como los prstamos a empresas o particulares, son tpicamente contabilizan en
valores devengados. Una poltica de contabilidad a precios de mercado tendra que ser aplicado a
estos productos con el fin de reconocer el riesgo de spread de crdito.
2.2.2 Riesgo de incumplimiento crediticio-Credit Default Risk
El riesgo de incumplimiento crediticio es el riesgo de que un deudor no puede cumplir con sus
obligaciones financieras. En el caso de incumplimiento de un deudor, una empresa generalmente
incurre en una prdida igual a la cantidad adeudada por el deudor menos una cantidad de
recuperacin de los que la empresa se recupera como resultado de la ejecucin de una hipoteca,
liquidacin o reestructuracin del deudor en mora. Todas las carteras de las exposiciones
muestran el riesgo de incumplimiento de crdito, como el valor predeterminado de un deudor
resultados en una prdida.
El riesgo de impago de crdito se asocia tpicamente con exposiciones que son ms propensos a
ser mantenidos hasta su vencimiento, tales como prstamos y exposiciones derivadas de las
carteras de derivados corporativos y minoristas. Los mercados de bonos en general son ms
lquidos que los mercados de crdito y por lo tanto las posiciones de bonos pueden realizarse en
un marco de tiempo ms corto. No obstante, cuando la intencin es mantener una cartera de
renta fija durante un perodo de tiempo ms largo, a pesar de que los componentes individuales
de la cartera pueden cambiar, es igualmente importante para medir el riesgo de incumplimiento
que se toma por la celebracin de la cartera.
CreditRisk + se centra en el modelado y la gestin del riesgo de incumplimiento crediticio.
2.3 Tasa de Incumplimiento Comportamiento
Precios de las acciones y los bonos son a futuro en la naturaleza y estn formadas por puntos de
vista de los inversores de las perspectivas financieras de un deudor en particular. Por lo tanto,
incorporan tanto la calidad del crdito y los posibles cambios en la calidad de crdito de dicho
deudor.
Por lo tanto, la tasa de incumplimiento de un deudor en particular, deducido de los precios de
mercado, puede variar en una escala continua y por lo tanto se puede ver como una variable
aleatoria contina. En riesgo de crdito de modelado, uno se ocupa de determinar los posibles
resultados futuros sobre el horizonte de tiempo elegido.
El proceso para la tasa de morosidad se puede representar de dos maneras diferentes:
Variable continua: Cuando es tratada como una variable continua, la posible tasa de
incumplimiento en un horizonte de tiempo dado es descrito por una distribucin, que puede ser
especificado por una tasa de morosidad y una volatilidad de la tasa de morosidad. Los requisitos
de datos para modelar el riesgo de incumplimiento crediticio son anlogos a los requisitos de
datos para calcular el precio de opciones sobre acciones - una accin de precios hacia delante y la
volatilidad de precios de acciones se utilizan para definir la distribucin de precio de las acciones a
seguir. La siguiente figura ilustra el camino que una tasa de morosidad puede llevar con el tiempo
y la distribucin que podra tener ms de ese tiempo.

Variable discreta: Por tratamiento de la tasa predeterminada como una variable discreta, se
realiza una simplificacin del procedimiento continuo descrito anteriormente. Una forma cmoda
de hacer que las tasas de impago discreta es mediante la asignacin de calificaciones crediticias de
los deudores y las tasas de incumplimiento de mapeo a las calificaciones crediticias. Con este
enfoque, se necesita informacin adicional con el fin de modelar los posibles resultados futuros de
la tasa de morosidad. Esto se puede lograr a travs de una matriz de transicin de clasificacin que
especifica la probabilidad de mantener la misma calificacin crediticia, y por lo tanto el mismo
valor para la tasa de morosidad, y las probabilidades de trasladarse a distintas calificaciones
crediticias y por tanto a diferentes valores para la tasa de morosidad. Esto se ilustra en la siguiente
figura.

El enfoque discreto con las migraciones de rating y el enfoque continuo con una volatilidad del
tipo de defecto son diferentes representaciones del comportamiento de las tasas de morosidad.
Ambos enfoques lograr el resultado final deseado de producir una distribucin de la tasa de
morosidad.
El CreditRisk + Modelo es un modelo estadstico del riesgo de incumplimiento de crdito que los
modelos de las tasas de morosidad como variables aleatorias continuas e incorpora la volatilidad
de la tasa de morosidad con el fin de captar la incertidumbre en el nivel de la tasa de morosidad.
Una asignacin de calificaciones crediticias a un conjunto de tasas de impago proporciona un
enfoque prctico para fijar el nivel de la tasa de morosidad.
2.4 Modelizacin Enfoque
2.4.1 Medidas de riesgo
Cuando la gestin de riesgo de crdito, hay varias medidas de riesgo que son de inters,
incluyendo los siguientes:
Distribucin de la prdida: El gestor de riesgos est interesado en la obtencin de distribuciones
de prdidas que puedan derivarse de la cartera actual. El gestor de riesgos debe responder a
preguntas como "Cul es el tamao de la prdida para un nivel de confianza dado?".
La identificacin de resultados extremos: El gestor de riesgos tambin se ocupa de la
identificacin de resultados extremos o catastrficos. Estos resultados son por lo general difciles
de modelar estadsticamente, pero se pueden tratar mediante el uso de anlisis de escenarios y
lmites de concentracin.
2.4.2 Enfoque Una Cartera de Gestin de Riesgo de Crdito
El riesgo de crdito se gestiona mediante la diversificacin debido a que el nmero de riesgos
individuales en una cartera de exposiciones suele ser grande. Actualmente, la tcnica principal
para controlar el riesgo de crdito es el uso de sistemas de carrera, incluidos los lmites
individuales de los deudores para controlar el tamao de la exposicin, los lmites de tenor para
controlar el vencimiento mximo de las exposiciones a los deudores, los lmites de exposicin
calificacin para controlar la cantidad de exposicin a los deudores de ciertas calificaciones
crediticias, y los lmites de concentracin de controlar las concentraciones dentro de los pases y
sectores de la industria.
El riesgo de la cartera de una exposicin particular est determinada por cuatro factores: (i) el
tamao de la exposicin, (ii) el vencimiento de la exposicin, (iii) la probabilidad de
incumplimiento del deudor, y (iv) concentracin de riesgo del deudor. Los lmites de crdito tienen
por objeto controlar el riesgo que surge de cada uno de estos factores por separado. El efecto
general de este enfoque, cuando se aplica de una manera bien estructurada y coherente, es la
creacin de carteras razonablemente mejor diversificadas. Sin embargo, estos lmites no
proporcionan una medida de la diversificacin y la concentracin de una cartera.
Con el fin de gestionar de forma efectiva una cartera de exposiciones, un medio para medir la
diversificacin y la concentracin tiene que ser desarrollado. Se requiere un enfoque que
incorpore el tamao, la madurez, la calidad del crdito y el riesgo sistemtico en una sola medida
de la cartera. CreditRisk + toma un enfoque de este tipo.
2.4.3 Tcnicas de modelaje utilizadas en el Modelo CreditRisk +
El riesgo econmico de una cartera de riesgos de crdito es anlogo al riesgo econmico de una
cartera de riesgos de seguros. En ambos casos, las prdidas pueden ser sufrieron de una cartera
que contiene un gran nmero de riesgos individuales, cada uno con una baja probabilidad de
ocurrencia. El gestor de riesgos se refiere a la evaluacin de la frecuencia de los eventos
inesperados, as como la gravedad de las prdidas.
A fin de mantener el error del modelo en un mnimo, no se hacen suposiciones acerca de las
causas de incumplimiento. Las tcnicas matemticas aplicadas ampliamente en la industria de
seguros se utilizan para modelar el suceso repentino de un impago del deudor. En las prdidas de
modelado de incumplimiento crediticio uno se ocupa de acontecimientos repentinos en lugar de
continuos cambios. Las caractersticas esenciales de los eventos de incumplimiento crediticio son
capturados por la aplicacin de estas tcnicas de modelado de seguros. Esto tiene la ventaja
adicional de que conduce a un modelo de riesgo de crdito que es analticamente tratable y por lo
tanto no estn sujetos a los problemas de precisin que pueden surgir cuando se utiliza un
enfoque basado en la simulacin. El CreditRisk analtica + Modelo permite calcular rpida y
explcita de una distribucin de la prdida total de una cartera de riesgos de crdito.
2.5 Horizonte de tiempo de Crdito Modelizacin de Riesgos
Una decisin clave que se tiene que hacer cuando se modela el riesgo de crdito es la eleccin del
horizonte temporal. En general, el horizonte temporal elegido no debe ser ms corto que el
perodo de tiempo durante el cual se pueden tomar acciones de mitigacin de riesgos.
CreditRisk + no prescribe un momento determinado horizonte, pero sugiere dos posibles
horizontes de tiempo que pueden proporcionar informacin de gestin relevante para la gestin
del riesgo de crdito:
Un horizonte de tiempo constante, como por ejemplo un ao.
Mantenimiento hasta el vencimiento.
2.5.1 Constante de tiempo Horizonte
Un horizonte constante de tiempo es relevante, ya que permite a todas las exposiciones que se
examinarn en la misma fecha futura. Por diversas razones, un ao se toma a menudo como un
horizonte temporal adecuado: el riesgo de crdito las acciones de mitigacin que normalmente se
puede ejecutar dentro de un ao, la nueva capital se puede elevar a reponer el capital erosionado
por las prdidas de crdito reales durante el perodo, y, adems, un ao coincide con el perodo
contable normal. Teniendo en cuenta estos factores, CreditRisk + sugiere un horizonte temporal
de un ao para el capital econmico del riesgo de crdito.
2.5.2 Mantener hasta el Vencimiento el Horizonte temporal
Alternativamente, un horizonte de tiempo de mantenimiento hasta el vencimiento permite que la
estructura a trmino de las tasas de incumplimiento durante la vida til de las exposiciones que se
reconocern. Este punto de vista de la cartera permite al gestor de riesgos para comparar las
exposiciones de diferente madurez y calidad del crdito y es una herramienta adecuada, adems
del horizonte de tiempo constante, para la gestin de carteras. El papel que juega el + Modelo
CreditRisk en la gestin activa de la cartera se discute ms adelante en este documento.
Un horizonte temporal de referencia de un ao se puede utilizar para las carteras donde hay una
intencin de mantener exposiciones de largo que el plazo de las operaciones reservadas (carteras
de bonos negociados por ejemplo).
2.6 Datos Insumos para Modelado de Riesgo de Crdito
2.6.1 Datos Entradas
Cualquier modelizacin del riesgo de crdito depende de que se cumplan determinados requisitos
de datos. La calidad de estos datos va a afectar directamente a la precisin de la medicin del
riesgo de crdito y, por tanto, cualquier decisin que se ha hecho uso de los resultados debe ser
hecha slo despus de haber evaluado plenamente el error potencial de la incertidumbre en los
datos utilizados.
Los insumos utilizados por el Modelo CreditRisk+ son:
Exposiciones de crdito
Las tasas de impago del deudor
Volatilidades Deudor tasas de incumplimiento y
Las tasas de recuperacin.
El CreditRisk + Modelo presentado en este documento no prescribe el uso de cualquier otro que se
distribuyen en un dato en particular. Una de las limitaciones clave en el riesgo de crdito de
modelado es la falta de datos por defecto integrales.
Cuando una empresa tiene su propia informacin cuando se juzgue que sea importante para su
cartera, esto puede ser utilizado como entrada en el modelo. Por otra parte, supuestos
conservadores se pueden utilizar mientras que la calidad de datos por defecto se est mejorando.
2.6.2 Las exposiciones de crdito
Los riesgos derivados de operaciones separadas con un deudor deben agregarse de acuerdo a la
estructura jurdica de la empresa y teniendo en cuenta cualquier derecho de compensacin.
El CreditRisk + Modelo es capaz de manejar todos los tipos de instrumentos que dan lugar a riesgo
de crdito, incluidos los bonos, prstamos, compromisos financieros, cartas de crdito y las
exposiciones derivadas. Para algunos de estos tipos de transacciones, es necesario hacer una
suposicin sobre el nivel de exposicin en caso de incumplimiento: por ejemplo, una carta
financiera de crdito por lo general se prolongarn antes del incumplimiento y, por tanto, la
exposicin al riesgo debe ser supone que el importe nominal total.
Adems, si se est utilizando un horizonte temporal de varios aos, es importante que las
exposiciones que cambian con el tiempo se capturan con precisin.
2.6.3 Tasas de Incumplimiento
Una tasa de morosidad, que representa la probabilidad de un evento de incumplimiento ocurra, se
debe asignar a cada deudor. Esto se puede lograr en un nmero de maneras, incluyendo:
Los diferenciales de crdito se observa desde los instrumentos negociados se pueden utilizar
para proporcionar el mercado evaluado las probabilidades de incumplimiento.
Por otra parte, las calificaciones de crdito de los deudores, as como un mapeo de las tasas de
incumplimiento a las calificaciones crediticias, proporcionan una manera conveniente de asignar
probabilidades de incumplimiento de los deudores. Las agencias de calificacin publican
estadsticas histricas por defecto por categora de calificacin para el conjunto de deudores que
han nominales.

Una calificacin crediticia es una opinin de la capacidad financiera general de un emisor para
cumplir con sus obligaciones financieras (es decir, su calidad crediticia). Este dictamen se centra en
la capacidad del obligado y la voluntad de cumplir con sus compromisos financieros segn vayan
venciendo. Una evaluacin de la naturaleza de una obligacin particular, incluyendo su antigedad
en caso de quiebra o liquidacin, se debe realizar cuando se considera la tasa de recuperacin de
un deudor.
Cabe sealar que las tasas de impago anuales muestran significativa variacin ao a ao, como se
puede ver en la siguiente figura. Durante los perodos de recesin econmica, el nmero de
impagos puede ser muchas veces el nivel observado en otras ocasiones.

Otro mtodo consiste en calcular las probabilidades de incumplimiento en una escala continua,
que puede ser utilizado como un sustituto de la combinacin de las calificaciones de crdito y las
tasas de incumplimiento asignadas.
2.6.4 Tasa de Incumplimiento volatilidades
Estadsticas predeterminadas publicadas incluyen tasas promedio por defecto durante muchos
aos. Como se indica anteriormente, las tasas de incumplimiento observadas reales varan de
estos promedios. La cantidad de variacin de las tasas de morosidad sobre estos promedios puede
ser descrita por la volatilidad (desviacin estndar) de las tasas de morosidad. Como se puede
observar en la siguiente tabla, la desviacin estndar de las tasas de incumplimiento puede ser
significativa en comparacin con las tasas de morosidad real, lo que refleja las altas fluctuaciones
observadas durante los ciclos econmicos.

Las desviaciones estndar del tipo de defecto en la tabla de arriba se calcularon sobre el perodo
de 1970 a 1996 y, por tanto, incluyen el efecto de los ciclos econmicos.
2.6.5 Recuperacin de Cambio
En el caso de incumplimiento de un deudor, una empresa generalmente incurre en una prdida
igual a la cantidad adeudada por el deudor menos una cantidad de recuperacin, que la empresa
se recupera como resultado de la ejecucin de una hipoteca, liquidacin o reestructuracin del
deudor en mora o la venta de la reclamacin. Las tasas de recuperacin deben tener en cuenta la
antigedad de la obligacin y cualquier garanta o seguridad celebrada.
Las tasas de recuperacin estn sujetas a variaciones significativas. Por ejemplo, la figura siguiente
muestra la distribucin de los precios de los prstamos bancarios en mora e ilustra que hay un alto
grado de dispersin.

Tambin existe una variacin considerable de las obligaciones de diferente antigedad, como se
puede ver a partir de la desviacin estndar de las tasas de recuperacin de prstamos de bonos
corporativos y bancarios en la tabla de abajo.

Tasa de recuperacin de datos pblicamente disponible indica que no puede haber una variacin
significativa en el nivel de prdida, dado el incumplimiento de un deudor. Por lo tanto, se requiere
una evaluacin cuidadosa de los supuestos de tasas de recuperacin. Dada esta incertidumbre, las
pruebas de tensin se debe realizar en las tasas de recuperacin con el fin de calcular las posibles
distribuciones de prdidas en diferentes escenarios.
2.7 Correlacin y la incorporacin de los efectos de los factores de fondo
Impactos de correlacin predeterminada La variabilidad de las prdidas por impago de una cartera
de riesgos de crdito. Incorpora la CreditRisk + Modelo de los efectos de las correlaciones
predeterminadas mediante las volatilidades de tipos por omisin y el anlisis del sector.
2.7.1 La naturaleza aleatoria del defecto y de la apariencia de Correlacin
Valores predeterminados de crdito se producen como una secuencia de eventos en una forma tal
que no es posible predecir el tiempo exacto de la ocurrencia de cualquiera predeterminado o el
nmero total exacto de valores predeterminados. A menudo, hay factores de fondo que pueden
causar que la incidencia de eventos predeterminados que se correlaciona, a pesar de que no existe
una relacin causal entre ellos. Por ejemplo, si hay un nmero inusualmente grande de
incumplimientos en un mes en particular, esto podra ser debido a que la economa est en
recesin, lo que ha aumentado las tasas de morosidad por encima de su nivel medio. En esta
situacin econmica, es muy probable que el nmero de impagos en el siguiente mes tambin
ser alto. Por el contrario, si hay menos impagos que, en promedio, en un mes, debido a que la
economa est creciendo, tambin es probable que habr un menor nmero de incumplimientos
que, en promedio, en el mes siguiente. Los valores por defecto estn correlacionados pero no hay
una relacin causal entre ellos - el efecto de la correlacin observada se debe a un factor de fondo,
el estado de la economa, lo que cambia las tasas de morosidad.
2.7.2 Impacto de la Economa sobre Tasas de Incumplimiento
Hay acuerdo general en que el estado de la economa de un pas tiene un impacto directo sobre
las tasas de incumplimiento observadas. Un reciente informe de Standard and Poors dijo que "Una
economa sana en 1996 contribuy a una disminucin significativa en el nmero total de impagos
corporativos. En comparacin con 1995, los impagos se redujeron a la mitad .... "Otro informe de
Moody 's Investors declar que" Las fuentes de [la volatilidad del tipo predeterminado] son
muchas, pero las tendencias macroeconmicas son sin duda los factores ms influyentes.
Como las citas anteriores indican y, como se puede ver en la figura 4, existe una variacin
significativa en el nmero de impagos de ao en ao. Adems, para cada ao, diferentes sectores
industriales se vern afectados en diferentes grados por el estado de la economa. La magnitud del
impacto depender de qu tan sensible los ingresos de un deudor son a diversos factores
econmicos, tales como la tasa de crecimiento de la economa y el nivel de las tasas de inters.
La falta de datos empricos: Hay pocos datos empricos sobre las correlaciones predeterminadas.
Propios valores predeterminados son eventos poco frecuentes y por lo que no hay datos
suficientes sobre mltiples incumplimientos con las que calcular correlaciones de incumplimiento
explcitas. Dado que las correlaciones por omisin son difciles de calcular directamente, algunos
enfoques utilizan correlaciones de precios de activos para obtener correlaciones de
incumplimiento, pero esto slo puede considerarse como un proxy. Esta tcnica se basa en
supuestos adicionales acerca de la relacin entre los precios de los activos y las probabilidades de
impago. Por otra parte, es cuestionable qu tan estable cualquier relacin, observados durante un
perodo de la negociacin normal, sera en el caso de incumplimiento de un deudor en particular.
Adems, cuando no existe un precio de activos para el deudor, por ejemplo en una cartera
minorista, no hay ninguna manera obvia de obtener correlaciones de incumplimiento.

2.8 Medicin de Concentracin
La discusin anterior ha puesto de relieve el hecho de que hay factores de fondo que afectan el
nivel de las tasas de morosidad. El estado de la economa de cada pas diferente variar con el
tiempo y, dentro de cada pas, los diferentes sectores industriales se vern afectados en diferentes
grados. Una cartera de exposiciones puede tener concentraciones en pases o sectores industriales
especficos. Por lo tanto, es importante ser capaz de capturar el efecto del riesgo de concentracin
en un modelo de riesgo de crdito.
El CreditRisk + Modelo se describe en este documento permite a riesgo de concentracin para ser
capturado utilizando el anlisis del sector. Una exposicin puede ser dividida en un elemento
especfico del deudor, que es independiente de todas las dems exposiciones, y los elementos no
especficos o sistemticas que son sensibles a factores impulsores particulares, tales como los
pases o sectores industriales.


3. MODELO CREDITRISK+
CREDITRISK+ est basado en una aproximacin de portafolio para modelar el riesgo de impago de
cualquier tipo de crdito, la cual toma en cuenta informacin asociada al tamao y madurez de la
exposicin en cuestin, as como de la calidad del crdito y del riesgo sistemtico del deudor.
El modelo CREDITRISK+ es un modelo estadstico de riesgo de impago de crditos que no hacen
supuestos acerca de los casos de impago. Esta aproximacin es similar a aquella tomada para la
gestin del riesgo de mercado, donde no se modelan las causas de los movimientos en los precios
de mercado. Este modelo considera las tasas de impago como variables aleatorias continuas e
incorpora la volatilidad de las tasas de impago con el fin de capturar la incertidumbre existente en
el nivel de las tasa de impago. Usualmente, factores del contexto, como la situacin general de la
economa, pueden tener incidencia en la correlacin de los impagos, a pesar de no existir una
relacin causal entre ellas. As, los efectos de estos factores contextuales o backround son
incorporados en el modelo CREDITRISK+ a travs del uso de las volatilidades de la tasa de impago y
el anlisis sectorial en vez de usar las correlaciones entre los impagos como inputs explcitos
dentro del modelo.
Las tcnicas matemticas aplicadas ampliamente en la industria aseguradora son usadas para
modelar el acontecimiento repentino de un impago. Esta aproximacin se contrasta con las
tcnicas matemticas usadas generalmente en finanzas, debido a que en el modelamiento
financiero se est abocado a modelar los cambios continuos en el precio en vez de los eventos
imprevistos. De ese modo, al aplicar las tcnicas del modelamiento del sector de seguros, el
modelo CREDITRISK+ logra capturar las caractersticas esenciales de los eventos de impago
crediticios y permite el clculo explcito de una distribucin de prdidas das completas para un
portafolio que contiene crditos.
3.1 PASOS EN EL PORCESO DE MODELAMIENTO
El modelamiento de CREDITRISK+ comprende 2 procesos, los cuales mostraremos
esquemticamente:


A travs del clculo de la distribucin de los eventos de impago, el administrador de riesgo es
capaz de evaluar si la calidad total del portafolio est mejorando o empeorando. Por otro lado, la
distribucin de prdidas permite evaluar el impacto financiero de las prdidas potenciales as
como las mediciones de cuan diversificado y/o concentrado es el portafolio.
3.2 RECUENCIA DE LOS EVENTOS DE IMPAGO
3.2.1 EL PROCESO DE IMPAGO O DEFAULT
Como se mencion anteriormente, este modelo no hace supuestos respecto de las posibles causas
del evento de impago. Por ello, los eventos de impago crediticios acontecen como una secuencia
de eventos de un modo que resulta imposible predecir el momento exacto de un impago, no el
nmero exacto de impagos. As, tenemos exposicin a perdidas debido a impagos cuando estamos
frente a un nmero amplio de deudores, siendo pequea la probabilidad de impago de cualquier
deudor. Por ello, esta situacin es representada adecuadamente por la distribucin de poisson.
Empezamos considerando la distribucin de un nmero de eventos de impago en un periodo de
tiempo, como un ao, y en relacin a un portafolio de deudores que tienen un rango de
probabilidades de impago distintas. As, la probabilidad anual de impago de cada deudor puede
ser determinada a travs de su calificacin crediticia y de las correlaciones entre las tasas de
impago y las calificaciones crediticias. En caso que no se incorpore la volatilidad de la tasa de
impago, le distribucin del nmero de impagos estar bien aproximada por la distribucin de
Poisson. Ello independientemente de la tasa individual de impago o default para algn deudor
individual. Sin embargo, las tasas de impago o son constantes a travs del tiempo; es mas, su
grado de variacin es alta. Por ello, la variabilidad de la tasa de impago necesita ser incorporada
en el modelo.
3.2.2 DISTRIBUCION DEL NUMERO DE EVENTOS DE IMPAGO
El modelo CREDITRISK+ modela las tasas de incumplimiento subyacentes a travs de la
especificacin de la tasa de incumplimiento y de su respectiva volatilidad. El propsito de esto
es tomar en cuenta la variacin de las tasas de incumplimiento de modo pragmtico, sin
introducir significativamente error al modelo.
A continuacin se mostrara el efecto de usar la volatilidad de las tasas de impago en la
siguiente figura, donde se muestra la distribucin de probabilidad del nmero de eventos de
impago generada por el modelo CREDITRISK+ donde la volatilidad de la tasa de impago se
introduce. A pesar que el nmero esperado de eventos de impago es el mismo, la distribucin
se convierte sesgada hacia la derecha de modo significativo cuando la volatilidad de la tasa de
impago se incrementa. Ello representa un incremento significativo del riesgo de un nmero
extremo de eventos de impago.

Figura x: Modelo CREDITRISK+ y la distribucin de eventos de impago










3.3 EVENTOS DE PERDIDAS POR IMPAGO
3.3.1 DISTRIBUCION DE PROBABILIDAD DE PERDIDAS POR IMPAGO
Dado el nmero de eventos de impago, consideraremos ahora la distribucin de prdidas en el
portafolio. As, tenemos que la distribucin de probabilidad de perdidas difiere de la distribucin
de probabilidad de eventos de impago debido a que la cantidad de perdidas dado un evento de
impago depende de la exposicin de los deudores individuales. A diferencia de la variacin de la
probabilidad de impagos entre deudores, la cual no influencia la distribucin del nmero total de
eventos de impago; la variacin de la magnitud de las exposiciones resulta en una funcin de
distribucin de probabilidad generalmente distinta a la distribucin de Poisson. Adicionalmente, la
informacin acerca de la distribucin de diferentes exposiciones es esencial para la distribucin de
probabilidad conjunta. Sin embargo, es posible describir la distribucin de probabilidad conjunta
de las prdidas debido a que su funcin de probabilidad tiene una forma susceptible a ser
computacionalizada.
En caso del impago de un cliente, una empresa generalmente incurre en una perdida igual al
monto debido por el cliente menos el monto de recuperacin, el cual la empresa obtiene como
resultado de una ejecucin de hipoteca, una liquidacin o reestructuracin del cliente en situacin
de impago. La tasa de recuperacin es usada para cuantificar el monto recibido de este proceso.
As, las tasas de recuperacin deberan tomar en cuenta la antigedad de la deuda y cualquier
garanta o aseguramiento en cuestin.
Con el fin de reducir el monto de la informacin a ser procesada, se deben seguir estos 2 pasos:
- Las exposiciones (EAD) son ajustadas usando las tasas de recuperacin anticipadas con el
propsito de calcular la perdida en una perdida dada.
- Las exposiciones (EAD), como monto neto del ajuste sobre la recuperacin, son divididos
en bandas de exposicin con el nivel de exposicin en cada banda siendo aproximadas por
la media.
El modelo CREDITRISK+ calcula la probabilidad que una prdida en una determinada eleccin
mltiple de una unidad escogida de exposicin ocurra. Ello permite estimar una funcin de
probabilidad conjunta, al modo propuesto a continuacin:

Figura J:
Distribucin de Perdidas
por incumplimiento de
pago.
*El modelo CREDITRISK+
permite el clculo de la
distribucin de
probabilidades de un
portafolio con
exposiciones a impago.




3.4 IMPACTO DE INCORPORAR LA VOLATILIDAD DE LAS TASAS DE
IMPAGO
La figura anterior compara las distribuciones de prdida calculadas sin la volatilidad de la tasa de
impago, y con la volatilidad de la tasa de impago. Las principales similitudes y diferencias son:
- Prdida esperada equivalente: Ambas distribuciones de probabilidad de prdidas tiene el
mismo nivel de prdidas esperadas.
- Cola ms ancha: El cambio ms evidente es el nivel de prdidas en percentiles ms altos;
por ejemplo, el percentil 99vo es significativamente ms alto cuando el impacto de la
variabilidad de las tasas de impago es modelada. As, hay ms posibilidades de
experimentar perdidas extremas.

Debido a que la cola de la distribucin se ha vuelto ms ancha, mientras las prdidas esperadas se
mantienen sin variar, podemos concluir que la varianza de la distribucin de prdidas por impago
se ha incrementado. Este incremento en la varianza es debido a la correlacin en pares entre los
impagos. Estas correlaciones pareadas entre los impagos son incorporadas por CREDITRISK+ a
travs de las volatilidades de la tasa de impago y del anlisis sectorial. Se debera tener en
cuenta que cuando se asume que las volatilidades de la tasa de impago son cero, los eventos
de impago son independientes de modo que las correlaciones pareadas de impagos son
tambin cero.
3.5 CONCENTRACION DEL RIESGO Y ANALISIS SECTORIAL
Este modelo mide el beneficio de diversificar el portafolio y el impacto de las concentraciones a
travs del uso del anlisis sectorial.
3.5.1 Riesgo de concentracin
Este riesgo resulta de tener un nmero elevado de deudores en la cartera, cuya riqueza es
afectada por un mismo factor. Para poder cuantificar ello, usamos los conceptos de factores
sistemticos y factores especficos. Con factores sistemticos nos referimos a factores asociados al
entorno que afectan la riqueza de una porcin de los clientes del portafolio; por ejemplo el que
nuestros clientes vivan en un mismo pas. Con factores especficos nos referimos a aquellos
factores que afectan la riqueza de los deudores pero de modo individual. La diversificacin
elimina el impacto de los factores especficos.
La metodologa para medir el riesgo de concentracin es el anlisis sectorial.
3.5.2 Anlisis sectorial
Una de las aplicaciones de CREDITRISK+ es la de ubicar a todos los deudores en un sector
determinado. Esta aproximacin asume que un mismo factor sistemtico afecta la volatilidad
individual de la tasa de impago de cada deudor. Esta metodologa genera estimaciones
prudentes de las perdidas extremas.
3.6 RESUMEN DE CREDITRISK+
- el modelo CREDITRISK+ captura las caractersticas esenciales de los eventos de impago de
obligaciones, dado que dichos eventos ocurren de manera aleatoria con eventos de impago
variando significativamente de ao a ao. Este modelo incorpora las volatilidades de la tasa
impago, asimismo incorpora el riesgo de concentracin a travs del anlisis sectorial
-Este modelo es eficiente computacionalmente y fcil de implementar; permite a su vez
trabajar con un amplio rango de portafolios con riesgo de crdito.

4 CAPITAL ECONOMICO PARA EL CREDIT RISK
4.1 Rol de Capital econmico
Este capital surge de la exposicin a prdidas econmicas imprevistas, es decir, que las
entidades financieras necesitan generar los suficientes excedentes para absorber las perdidas
inesperadas. Po ello el capital econmico adquiere el rol de proteger a la entidad financiera de
esas prdidas, dado que las prdidas por impago podran ser significativamente mayores a los
niveles esperados.
Por tanto, un determinado percentil nos permitira conocer el nivel de capital econmico
requerido a un nivel de confianza dado. As, el percentil 99vo del nivel de prdidas no
esperadas durante un horizonte de un ao resulta ser una definicin adecuada del nivel de
capital necesario para afrontar el riesgo. Ello lo mostramos en la siguiente figura:








Figura ..

4.2 Beneficios y caractersticas del Capital Econmico
El Capital Econmico como medida del riesgo posee las siguientes caractersticas:
-Es una medida ms apropiada para medir el riesgo econmico
-Mide el riesgo econmico tomando como base a un portafolio, de modo que toma en cuenta
los beneficios de la diversificacin.
-Es una medida que diferencia de modo objetivo a los portafolios pues toma en cuenta el
tamao de los portafolios y su exposicin






4.3 RESUMEN DE LAS POLITICAS DE CONTROL USANDO CREDITRISK+
Es posible controlar el riesgo de las prdidas que caen en cualquiera de las 3 partes de la
funcin de distribucin de prdidas:


5. MODELO MATEMATICO

A continuacin presentaremos la tcnica analtica de CREDITRISK+ para la generacin de la
distribucin total de prdidas de una cartera de exposiciones crediticias. La tcnica es vlida
para cualquier cartera, donde la tasa de morosidad de cada deudor es pequea y genera tanto
la distribucin de prdidas para un ao y para mltiples aos.











Parte de la funcin de distribucin de
prdidas
Mecanismo de control
Por encima de la prdida esperada Modificar el princing y el aprovisionamiento
Prdida esperada-percentil 99vo Capital econmico y/o aprovisionamiento
Ms all del percentil 99vo
Cuantificado usando el anlisis de escenario y
gestionado usando lmites de concentracin