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Facultad de Ciencias Empresariales

Escuela de Ingeniera Comercial

Ejercicios y Aplicaciones 1 (ctedra) Evaluacin de Proyectos
Profesor: Germn Lobos
31 marzo 2014

1. Pablo es un joven estudiante de Ingeniera que tiene $400.000 en su cuenta de ahorro, la que promete
pagar intereses de 4% anual, ms el reajuste de inflacin, cualquiera que sea sta. Como Pablo piensa
estudiar un Magster cuando termine la Universidad, es muy importante para l tomar las mejores
decisiones respecto de sus inversiones. Pablo reflexiona y hace estimaciones de distintas alternativas
de inversin:

i. Si la inflacin esperada para el ao es del 12% entonces yo debera tener acumulado $465.920 al
cabo de 1 ao.
ii. Si yo tuviera la opcin de cerrar la cuenta de ahorro y depositar los $400.000 al 18% anual,
entonces yo debera tener acumulado $472.000 al cabo de 1 ao.
iii. Si con los $400.000 yo tuviera la opcin de comprar US$1.000 y depositarlos al 2% anual,
entonces yo debera tener acumulado $459.000 si el tipo de cambio sube hasta $450 por 1 dlar al
cabo de 1 ao.

Se pide:

a) Estn correctos los clculos de Pablo?
b) Por qu las distintas alternativas de inversin llevan a resultados tan diversos? En una economa
en equilibrio no debera subsistir slo la mejor alternativa?
c) Cul es el valor capitalizado neto de depositar al 18%? Cul es el valor capitalizado neto de
comprar dlares?

2. En el testamento del qumico sueco Alfred Nobel (1833-1896), creador de los premios Nobel, se lee
el siguiente prrafo: La totalidad de mi fortuna ser dispuesta del modo siguiente: el capital,
invertido en valores seguros por mis testamentarios, constituir un fondo cuyos intereses sern
distribuidos cada ao en forma de premios entre aquellos que hayan realizado el mayor beneficio a
la humanidad. Los premios Nobel son una perpetuidad, ya que los intereses anuales obtenidos por el
capital se dividen en 5 partes iguales (los 5 premios Nobel): Fsica, Qumica, Medicina, Literatura y
de la Paz. Si cada uno de los premios consta de 1,5 millones de dlares y suponemos que el capital
est invertido a una tasa del 9,12% anual capitalizable mensualmente, encuentre el capital invertido.

3. Si el costo de un cuarto semiprivado en un hospital era de $280.000 por da hace cinco aos, y los
costos se han elevado a razn de 12% por ao desde entonces, cul sera la tasa esperada de pago de
un cuarto semiprivado en la actualidad?

4. Considere el siguiente negocio: aceptar la explotacin de un bosque gratis del que puede cortar los
rboles de inmediato, obteniendo $20 millones, despus de descontar todos los costos, con la
condicin de construir, dentro de 10 aos, un camino que atraviesa el bosque cuyo costo ser de $40
millones. Conviene el negocio?

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5. Si la TIR de la educacin primaria es de 12%, la de la educacin secundaria es de 6% y la de la
educacin universitaria es de 9%, entonces la TIR de todo el proceso educativo no puede ser inferior
al 6% ni superior al 12%. Comente.

6. El costo de mantenimiento de una mquina al final del primer ao de trabajo fue de $84.000. Si este
costo se incrementa en $25.000 cada ao a lo largo de la vida til de la mquina, que es de 12 aos,
calcule: el costo de mantenimiento del ltimo ao (en $ del ltimo ao) y el valor presente de los
costos de mantenimiento de la mquina. Utilice una tasa de inters del 13,6% anual.

7. Los Reyes planean comprar una casa dentro de cuatro aos. Los expertos han estimado que el costo
de los inmuebles aumentar a razn de 7% por ao durante ese perodo. Si las predicciones
econmicas son vlidas, cunto tendrn que pagar los Reyes por una casa que ahora cuesta $100
millones?

8. Los administradores de un fondo de jubilacin han invertido $150 millones en certificados de
depsito del gobierno de Chile, los cuales pagan un inters de 9,5% por ao, compuesto
semestralmente, durante un perodo de 10 aos. Al final de este perodo, a cunto ascender la
inversin?

9. Indique la cantidad que se debe depositar en un banco que paga intereses de 8,5% por ao compuesto
trimestralmente, de manera que al final de cinco aos la cantidad acumulada sea $400.000.

10. Al recibir una enorme herencia, los padres de un nio quieren establecer un fondo para la educacin
superior de ste. Si estiman que necesitarn US $70.000 dentro de siete aos, cunto dinero deben
separar, si lo invierten a 10,5% compuesto a) trimestralmente y b) continuamente?

11. Don Juan est evaluando vender un terreno a unos inversionistas y recibe dos ofertas: Oferta I:
$50.000 dlares al contado y $180.221 al final de 10 meses, Oferta II: $30.000 al contado, $70.000 al
final de 5 meses y $106.894 al final de 10 meses. Si la tasa de inters del mercado financiero es del
16% anual, con capitalizacin continua, cul es el valor actual de cada una de las ofertas?, cul de
las dos ofertas le conviene aceptar?

12. Suponga que un empleado de la compaa Kopek, con un salario anual actual de $28 millones, tiene
la opcin de recibir un aumento anual de 8% por ao durante los prximos cuatro aos o un aumento
anual fijo de $1,5 millones por ao. Cul opcin le conviene ms, considerando sus ingresos totales
durante el perodo de cuatro aos?

La situacin sin y con proyecto: estimacin de flujos relevantes

1. Un farmacutico tiene 400.000 unidades de una vacuna que slo tiene una duracin de dos meses. La
vacuna no tiene valor despus del segundo mes. El valor de cada unidad es $1.000 (y cero despus).
Estas vacunas deben venderse en los meses de enero y febrero. En enero se espera vender 160.000
unidades y en febrero 143.000, las otras unidades se pierden.
Si a comienzos de enero se contrata una campaa publicitaria por $100 millones, pueden venderse
todas las vacunas en el mismo mes de enero. Con estos antecedentes determine los flujos de la
situacin sin y con proyecto para los dos meses de operacin del proyecto y construya los flujos
diferenciales en esos perodos.

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2. Un laboratorio clnico desea cambiar su equipo de rayos X por otro ms moderno que posee costos de
operacin menores y permite, adems, aumentar las atenciones en el mismo intervalo de tiempo. El
horizonte de evaluacin es de cuatro aos. Si el laboratorio mantiene el equipo viejo los ingresos
operacionales anuales sern de M$5.500, en tanto que los costos operacionales de M$500. El equipo
viejo en la actualidad se puede vender en M$10.000, en tanto que cuatro aos despus ese valor
disminuye hasta M$7.000.

El equipo nuevo generar ingresos anuales de M$8.500 y costos por M$200. Su valor de mercado es
de M$16.000 y su valor de venta despus de cuatro aos de uso ser de M$9.000.
Con estos antecedentes determine los flujos de la situacin sin y con proyecto para los cuatro aos de
operacin del proyecto y construya los flujos diferenciales en esos perodos.

3. Un servicio de salud mantiene un hospital de alta complejidad en uno de los sectores ms caros de la
ciudad. Dicho hospital se encuentra funcionando en precarias condiciones ya que su construccin
tiene casi 100 aos. Posee un terreno de aproximadamente 150.000 m2 y una construccin, tambin
aproximada, de 60.000 m2. Los costos de mantencin anual de dicha infraestructura ascienden a
390.000 $/m2. El valor de los terrenos en dicho sector alcanza a 260.000 $/m2.

Se estudia la factibilidad tcnica y econmica de vender el actual terreno y su infraestructura y
construir un hospital de las mismas caractersticas en otra zona de la ciudad donde el valor de los
terrenos es de 6.500 $/m2. En este caso slo se requiere adquirir 100.000 m2. La construccin de los
mismos 60.000 m2 con posibilidades de ampliacin tendra un costo aproximado de 380.000 $/m2.

Los costos de mantenimiento anuales de la obre fsica se reduciran a 2.000 $/m2.

En base a estos antecedentes determine los flujos de la situacin con y sin proyecto para los tres
primeros aos de operacin del proyecto nuevo y construya los flujos diferenciales en esos perodos
considerando las inversiones y la liberacin de recursos en el momento cero. Asuma que no hay ms
variables tcnicas ni econmicas a considerar en esta decisin.

4. Los actuales equipos de oftalmologa de una clnica permiten generar ingresos anuales de $230.000
millones, en tanto que sus costos de operacin tambin anuales son de $80 millones. Estos equipos
pueden venderse hoy en $210 millones.
Se estudia la opcin tcnica y econmica de sustituir estos equipos por unos ms modernos que tienen
un costo de inversin de $450 millones. Con estos equipos se podran generar ingresos y costos
anuales de 460 y 50 millones, respectivamente. Si despus de cinco aos los equipos oftalmolgicos
pueden venderse en un 30% de los valores que presentan hoy, construya los flujos de caja de la
situacin con y sin proyecto y la situacin diferencial.

1. La tarea del evaluador de proyectos consiste en estimar los flujos de costos y beneficios de cada
alternativa con proyecto y restar los flujos estimados para la situacin actual optimizada durante
el horizonte de evaluacin. Explique esta afirmacin.

2. Si la Via San Pedro dispone hoy de nuevas oportunidades de inversin entonces debera bajar el
precio de los vinos que comercializa actualmente. Comente esta afirmacin.

3. Carolina termin recin su carrera como Ingeniero Comercial de la Universidad de Talca y acaba de
ser contratada por una importante compaa donde le ofrecen un sueldo de $950.000 al mes y el
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siguiente plan de reajustes: 8% cuando cumpla 3 meses en la compaa, 12% cuando cumpla 6 meses,
18% cuando cumpla un ao.

a) Cul ser el sueldo de Carolina dentro de un ao?
b) Cul ser el porcentaje total de reajuste en el ao?
c) Cul ser el incremento mensual promedio?

4. Don Juan est evaluando la venta de un terreno de una hectrea en el sector Unihue. Qu oferta es
ms conveniente para don Juan, si el dinero puede invertirse a una tasa del 10% anual compuesto
cada mes?

a) $4.000.000 al contado y $4.639.795 dentro de un ao.
b) $1.000.000 al contado y el saldo en tres cuotas iguales de $2.848.671 cada una a 4, 8 y 12 meses
de plazo.

5. Para el caso en que todos los imputs ocurren en un momento del tiempo y todos los outputs se venden
en un momento posterior, como ocurre en el negocio del envejecimiento de vino, platee la condicin
matemtica que permita obtener el valor de que maximiza la TIR a partir de la expresin:

()

6. Una piscicultura compra ovas (semillas) de salmn por $100 en el momento y hay un flujo o
caudal continuo de costos de cultivo dado por ()

anuales mientras los salmones van
creciendo. Finalmente se venden los salmones en ()

en el momento . Cul
sera el mejor momento para vender los salmones si la tasa de descuento continua es del 5% anual?

7. Un productor agrcola ha determinado que el VAN de cada una de las tres alternativas (estrategias) de
plantacin de manzano en funcin de dos estados de la naturaleza son los siguientes:

VAN para tres alternativas de proyecto (millones de
pesos por hectrea)
Alternativas de
proyecto (estrategias)
Estados de la naturaleza
Precio bajo Precio alto
1. Alta Densidad 5 6
2. Densidad Media 4 7
3. Baja Densidad 3 8

Qu decisin tomara si cree que el estado de la naturaleza precio bajo tiene una probabilidad de
ocurrencia entre 30% y 60%?