FACULTAD CIENCIAS JURDICAS

EMPRESARIALES Y PEDAGGICAS

INTERS COMPUESTO Y SERIES DE
FLUJO DE CAJA

CURSO :
Gabinete de Gestin Financiera.

ALUMNA :
Xiomara Maldonado Ramos.
Kelly Marilyn Flores Mamani.

DOCENTE :
C.P.C. Guido Rojas Ramos.
CICLO :
VII-A
-2013-



NDICE
TEMAS PGINAS
INTERS COMPUESTO:
Monto con Principal y Tasa Efectiva Constantes.
El Factor Simple de Capitalizacin, Valor Presente a
Inters Compuesto.
El Factor Simple de Actualizacin - Ejemplos.
Monto con Principal Constante y Tasa Efectiva Variable
Ejemplos.
Monto con Principal y Tasa Efectiva Variable Ejemplos.
Monto en Funcin de Tasa Nominal Ejemplos.
Inters Compuesto con Principal y Tasa Efectiva
Constantes Ejemplos.
Inters en Funcin del monto final, Inters Devengado
en el Perodo K Ejemplo.
Inters con Principal Constante y Tasa Efectiva Variable
Ejemplo.
Inters con Principal Variable y Tasa Efectiva Constante
Ejemplos.
Ecuaciones de Valor Equivalente Ejemplos.
01 02
03

04
04 06

07 09
10 11
12 13

14 17

18

19

20 21
21 30

SERIE DE FLUJOS DE CAJA:
VAN con FC de Importes Iguales, plazos uniformes y un
solo Cambio de Signo. Ejemplo.
VAN con FC de Importes Diferentes, plazos uniformes y
mltiples cambios de signo, VAN con FC de Importes
Diferentes, plazos diferentes y mltiples cambios de
signo. Ejemplos.
VAN con Cambios en COK. Ejemplo.
TASA INTERNA DE RETORNO
- TIR con FC de importes iguales, plazos uniformes y
un solo cambio de signo. Ejemplo.
- TIR con FC de importes diferentes, plazos uniformes
y mltiples cambios de signo. Ejemplo.
- TIR con FC de importes diferentes, plazos diferentes
y mltiples cambios de signo. Ejemplo.

31

32 34



35
36
36

37

38

39
1









2

INTERS COMPUESTO

El inters compuesto es un rgimen en el cual el inters generado por un capital, en una
unidad de tiempo, se capitaliza; es decir, se incorpora al capital, el mismo que genera un
nuevo inters en la siguiente unidad de tiempo y as sucesivamente durante el horizonte
temporal. El capital a final de cada unidad de tiempo crece de manera geomtrica si el
principal, la tasa de inters y el plazo de sta ltima se mantienen constantes.
SIMBOLOGA:
Los principales smbolos que se utilizan en este captulo son los siguientes:
F
Plazo de la tasa de inters simple
o tasa de inters nominal
k
Nmero entero no negativo que
representa un periodo de tasa de
inters dentro del horizonte
temporal.
f
Plazo del periodo capitalizable
m
Numero de periodos que capitaliza la
tasa i en su respectivo plazo.

Duracin del periodo de cada tasa

n
Nmero de periodos de la tasa i en
el horizonte temporal.
FSA
Factor Simple de Actualizacin.

Nmero de periodos de la tasa

en
el k-simosubhorizonte del horizonte
temporal.
FSC
Factor Simple de Actualizacin

Principal al trmino de los k primeros
periodos.

Duracin de cada sub-horizonte
temporal

Variacin en el monto de la
operacin producida al trmino de
los K sub-horizontes, que no
corresponde a la capitalizacin de
intereses, depsitos o retiros.

Inters compuesto devengado en el
k-simo periodo

Monto compuesto al trmino del k-
simo periodo.

Tasa de inters efectiva vigente
durante el k-simo sub-horizonte
del horizonte temporal

Stock o acumulacin de inters al
trmino del k-simo periodo.

I
Tasa de inters nominal vencida o
tasa de inters simple cuyo plazo
puede coincidir o no con el
horizonte temporal de la operacin.


3

MONTO CON PRINCIPAL Y TASA EFECTIVA CONSTANTES:
I SIGLAS
Anual TEA
Semestral TES
Cuatrimestral TEC
Trimestral TET
Bimestral TEB
Mensual TEM
Quincenal TEQ
Diaria TED

En la deduccin de las frmulas de este captulo, se consideraran:
VARIABLE K
VARIABLE P
K
VARIABLE

.

VARIABLE S
K

DEDUCCIN DE LA FRMULA DEL MONTO FINAL:
Con base en los anteriores planteamientos y al aplicar una tasa de inters efectiva i para
cada periodo k, el monto compuesto puede deducirse del siguiente modo:
k I
d
k
S
K

0

=0 S
0
= P
1

=S
0
i S
1
=

=S
1
i S
2
=

=S
2
i S
3
=

4

Al aplicar el mtodo inductivo, puede llegarse a la siguiente formula:
(40)

EL FACTOR SIMPLE DE CAPITALIZACION

(1)


(2) (3) (4)

Valor presente a inters compuesto:




El factor simple de actualizacin

Al trmino

se le denomina factor simple de actualizacin (FSA) a inters

compuesto; por tanto la frmula puede representarse como:

(2)

S

P=S.FSA
i;n

5

EJEMPLO 1:
Calcular el monto acumulado al cabo de 4 aos, a partir de un capital inicial de 10000 um,
a una TEA de 18%.
Solucin:
P= 10000 ; I=0.18 ; N=4

S=10000(1 + 0.18)
4
S=19387.78

EJEMPLO 2:
Calcular el monto que produjo un capital inicial de 10000 um, colocado en un banco
durante 5 meses, a una TEA de 18%.
Solucin:
Con los datos: P=10000; i=0.18 y n = 5/12 Se calcula S con la frmula (40)




EJEMPLO 3:
Calcular el monto de un capital inicial de 10000 um. Colocado en un banco durante 15
das, a una TET de 4%
Solucin: P=10000 ; I=0.04 ; N=15/90

S=10000(1+0.04)
15/90
S=10065.58

6

EJEMPLO 4:
Calcule el monto que produjo un capital inicial de 10000 um, colocado en un banco
durante 45 das, a una TET de 4%
Solucin: Con los datos: P=10000 ; i=0.02 y n=73/90
S=10000


S=10161.92
EJEMPLO 5:
Qu monto deber pagarse por un sobregiro bancario de 20000 um, vigente desde el 24
al 30 de junio del mismo ao, si el Banco cobra una TEM de 2.5 %
Solucin: Con los datos P=20000; i=0.025 ; n=6/30
S=20000


S= 20099.01
EJEMPLO 6:
Calcule el valor presente en la fecha 30 de abril de un bono cuyo valor nominador es
10000 um, que genera una TEA de 7% y debe redimir el 30 de diciembre del mismo ao.
Solucin: S=10,000; I=0.07; n=244/360

P=10,000 (1 + 0.07)
-244/3600

P=9,551.78
EJEMPLO 7:
A qu tasa efectiva mensual un capital de 10000 um, se convirti en un monto de
10519.24, si se coloc en un banco desde el 5 de agosto al 15 de noviembre del mismo
ao?

7

Solucin: S=10,519.24; P=10,000; N=102/30; i=?

EJEMPLO 8:
En cuanto tiempo un capital de 10000 um se habr convertido en un monto de 10300 um,
si dicho capital original se coloc en un banco y percibe una TEA de 8%?
Solucin: S=10300; P=10000;I=0.08; n=?

MONTO CON PRINCIPAL CONSTANTE Y TASA EFECTIVA VARIABLE:

(a)

La expresin

es el producto de factores del tipo

, donde k toma los valores enteros en el intervalo [ ], y puede representarse

de la siguiente manera:

.Por tanto, la expresin (a) tambin puede

representarse como:




( ) ( ) ( ) ( )
(

+ + + + =
Z
Z
n
i
n
i
n
i
n
i P S 1 ... 1 1 1
3
3
2
2
1
1

)

8

Si se simboliza

la duracin de cada sub-horizonte, y se simboliza

la duracin del
periodo de cada tasa

, entonces puede establecerse que:

(5)


EJEMPLO 9:
Se requiere calcular el monto compuesto que origino un depsito de ahorro de 5000 um,
colocado a plazo fijo en el Banco Norte el 2 de julio al 30 de setiembre del mismo ao, con
una TEA de 24%. En ese plazo la TEA que originalmente era 24%, bajo a 22% el 15 de
julio y a 20% el 16 de setiembre.

n1=13 das n2=63das n3=14 das


2/7 15/7 16/9 30/9

f= 360 das
i1=24% i2=22% i3=20%


S=5,000((1+0.24)13/360 (1+0.22)63/360 (1+0.2)14/360)
S=5,000(1.05091067)= 5,254.55

9

Al despejar P de la formula (5) se obtiene:
(6)


EJEMPLO 10:
Una empresa abri el 26 de mayo una cuenta con un principal de 1000 um, a un plazo fijo
de 90 das, en un banco que pagaba una tasa de inters efectiva variable. se requiere
conocer el monto al trmino del plazo si se sabe que las tasas de inters son las
siguientes:

Tasa A partir del
TEA 24% 26/5
TET 6.5% 30/6
TEM 2.1% 31/7


Solucin:

H = 90 das

=35 das h
2
=31 das h
3
=24 das


26/5 F
1
= 360 das 30/6 F
2
=90 das 31/7 F
3
=30 das 24/8

TEA
1
= 24% TET
2
=6.5% TEM
3
= 2.1%

10

EJEMPLO 11:
Se requiere conocer con cuanto debe abrirse una cuenta el da 20 de mayo, si se desea
acumular al 30 de diciembre un monto de 20,000 um, dado que la TEA de 8% en la
actualidad se incrementara a 10% el 30 de julio.

Solucin:












MONTO CON PRINCIPAL Y TASA EFECTIVA VARIABLES:

EJEMPLO 12:
El 11 de julio se abri con un principal de 5000 um, una cuenta bancaria que devenga una
TEA de 10%; a partir de esa fecha se efectuaron los siguientes cambios:


11

Fecha Operacin
01/08 Retiro 2000 um
16/09 Cambio de tasa 12%
31/10 Cancelacin

Se requiere calcular el monto en la fecha de cancelacin de la operacin.
Solucin:
TEA
1
= 10% TEA
2
=12%

h
1
= 21 das h
2
=46 das h
3
=45 das


11/07 01/08 16/09 31/10

n
1
= 21 n
2
= 46 n
3
= 45

12

MONTO EN FUNCION DE TASA NOMINAL:


(8)



(9) (10) (11)



EJERCICIO 13:
Calcule el monto dispuesto que rindi un capital de 1000 en el plazo de medio ao, el
mismo que se coloc a una TNM de 2% capitalizable cada quincena.
DATOS:

P=1000 J=0.02 M=30/15=2 H=180 F=15 N=180/15

S=1000 (1 + 0.02/2)
180/15
S=1126.83

13

EJERCICIO 14:
Calcule el monto compuesto devengado en un trimestre por una inversin de 3000 um,
colocada a una TNA de 18%, con capitalizacin bimestral.
DATOS:
P=3000; J=0.18;M=360/60=6 ; F=60 ; N=90/60

S=3000(1+0.18/6)
90/160
=3136.01

EJERCICIO 15:
Qu capital se convertir en un monto de 10,000 um en el plazo de 45 das, si ese
capital devenga una TNA de 18% capitalizable mensualmente?
DATOS:
S=10000 ; J=0.18; M=360/30=12; H=45 ; F=30; N=45/30

P=

/
=9779.15
EJERCICIO 16:
Un capital de 20,000 um se convirti en un monto compuesto de 21,224.16 um, en el
plazo de 90 das. Se requiere conocer la TNA capitalizable mensualmente que se aplic
en esta operacin.
DATOS:
M=12 ; S=21224.16 ; P=20000 ; N=90/30=3
J=?

14

(

)
EJERCICIO 17:
Un sobregiro bancario de 25,000 um que devenga una TNA de 18% capitalizable
mensualmente se cancel con un importe de 25,299.55 um Durante cuantos das estuvo
sobregirada la cuenta?

Solucin:

S=25299.55; P=25000; J=0.18 ; M=360/30=12

INTERS COMPUESTO CON PRINCIPAL Y TASA EFECTIVA CONSTANTES:


(12)



(13) (14) (15)


[

15

EJERCICIO 18:
Un banco otorgo a una empresa un prstamo de 10000 um para que lo devuelva en un
ao, con una TEA de 24% Cul ser el inters compuesto que pagara la empresa al
vencimiento del plazo?
Solucin:P=10000; I=0.24 ;N=1
I=10000((1+0.24) - 1)=2400

EJERCICIO 19:
Si una persona deposita 10000 um en una institucin financiera y devenga una TEM de
2% Qu inters compuesto habr acumulado en tres meses?
Solucin: P=10000 ; I=0.02 ;N=3
I=10000((1 + 0.02) 1)=612.08

EJERCICIO 20:
Cul es el inters compuesto acumulado en 180 das generado por un depsito de
ahorro de 1000 um que devenga una TEA de 24%?
Solucin:
P=1000 ; I=0.24N=180/360
I=1000 ((1 + 0.24)
180/360
- 1) =113.55

EJERCICIO 21:
El 20 de marzo se abri una cuenta con un principal de 8000 um en el Banco del Oriente,
en una cuenta a una TEA de 18%. Se requiere conocer el inters compuesto que genero
ese capital hasta la fecha de cancelacin, el 15 de abril del mismo ao.
16

Solucin:
Con los datos: P= 8000; i= 0.18; n= 26/360
[

]

EJERCICIO 22:
Calcule el importe con que se abri una cuenta a una TEM de 2%, en el cual 7 meses
luego de su apertura se acumul un inters compuesto de 112 um.
Solucin:
Con los datos: I=112; I=0.02; N=210/30; P=?

EJERCICIO 23:
Qu capital colocado a una TEM de 2% producir un inters compuesto de 96 um en el
periodo comprendido entre el 19 de abril y 30 de junio del mismo ao?
Solucin:
Con los datos I= 96; i=0.02; n= 72/30

EJERCICIO 24:
Calcule la TEA que se aplic en una cuenta abierta con 5,000 um, en la cual 3 meses
despus de su apertura se acumul un inters compuesto de 300 um.

17

Solucin:
Con los datos I=300; P=5000; n= 90/360

EJERCICIO 25:
Calcule la TET que se aplic a un capital inicial de 4000 um, el cual durante el plazo
comprendido entre el 5 de marzo y 17 de julio del mismo ao produjo un inters
compuesto de 301.39 um.
Solucin:
Con los datos I=301.39; P=4000; n= 134/90

EJERCICIO 26:
Calcule al plazo al que se coloc un capital de 4245.93 um que, al generar una TEM de
2%, rindi un inters compuesto de 350 um.
Solucin:
Con los datos: TEM =0.02; P= 4245.93; I=350

(

)



18

Dado que la tasa efectiva mensual, el valor n=4 se refiere necesariamente a meses, lo
que implica que el capital de 4245.93 en el plazo de 4 meses devengara un inters
compuesto de 350 um, si se coloca a una TEM de 2%.

INTERS EN FUNCIN DEL MONTO FINAL:

[

]

EJERCICIO 27:
Determinar el inters compuesto incluido en el monto de 10000 um obtenido el 2 de junio;
este monto se gener por un capital colocado el 1 de mayo del mismo ao en un banco
que paga una TEA de 18%
Solucin:
Con los datos S= 10000; i= 0.18; n= 32/360
[

]

INTERES DEVENGADO EN EL PERIODO K:

=Pi (

)

EJERCICIO 28:
Se coloc un capital de 5000 a plazo fijo por un periodo de 720 das, al cabo del cual se
devolvera su respectivo monto. El capital ganara una TEM de 1.5% y se requiere conocer
el inters que se devengara en el octavo mes.
19

Solucin:
P=5000; I=0.015; K=8; N=24; I=?

INTERES CON PRINCIPAL CONSTANTE Y TASA EFECTIVA VARIABLE:



Esta frmula calcula el inters a inters compuesto cuando el principal permanece
constante y la tasa efectiva es variable
EJERCICIO 29:
Se requiere calcular el inters compuesto que genero un capital de 8,000, el cual se
coloc el 5 de abril a una TEA de 12% que vario a 10%, el 31 de mayo; esta operacin se
cancel el 16 de junio.

TEM
1
= 12% TEA
1
=10%




05/04 h
1
=58 d 31/05 h
2
=18 d 16/06

[



]

20

INTERS CON PRINCIPAL VARIABLE Y TASA EFECTIVA CONSTANTE:





EJEMPLO 1:
El da 1 de junio una persona abre una cuenta de ahorros en el Banco del Oriente con el
importe de 1,000 um, bajo un rgimen de inters compuesto por el cual percibe una TEA
del 24%. A partir de esa fecha efecta los siguientes movimientos:
FECHA OPERACIN IMPORTE
09/06 Depsito (D) 200 um
21/06 Retiro (R.) 500 um
01/07 Cancelacin

Se requiere calcular:
a) El inters que se deveng durante el horizonte temporal.
b) El saldo en la fecha de la cancelacin de la cuenta de ahorros.
c) El principal y el inters que componen el monto final de la cuenta.

Solucin:
H= 30 das

1/6 F
1
=360 das 9/6

F
2
= 360 das 21/6 F
3
= 360 das 1/7
R
0
= 1,000 R
1
= 200 R
2
= 500

H
3
= 10 das h
2
= 12 das h
1
= 3 das
( ) | | ( )

=

=
)
`

+ + =

+ =
Z
K
k
x
n
X
n
K
x q
q k
i R i I
1
1
0
1
1
1 1 1

21



FECHA R
x
k n
k
0 1.000,00

1 200,00 1 8/360
2 -500,00 2 12/360

3 10/360

Con los datos anteriores puede calcularse el inters producido en cada sub-horizonte
temporal para luego sumar estas cantidades y obtener el inters total.

FECHA
Inters devengado = Monto anterior x TE del
sub-horizonte
D/R Monto
01/06 1,000.00
09/06

200 1,204.79
21/06 -500 713.46
01/07 717.74
Suma de inters devengado = 17.74

Respuestas:
El inters que se deveng durante el horizonte temporal es de 17.74 um.
El saldo en la fecha de la cancelacin de la cuenta de ahorros es 717.74 um.
El principal es de 713.46 um y el inters es de 4.28 um.

ECUACIONES DE VALOR EQUIVALENTE:
EJEMPLO 1:
Un depsito de ahorro se abri el 20 de julio y se cancel el 30 de noviembre del mismo
ao en el Banco Multinacional. En ese perodo se han efectuado los cambios en
principales y tasas de inters que se presentan en el siguiente cuadro:
| |
| |
| | 28 . 4 24 . 1 46 . 713
67 . 8 24 . 1 79 . 204 , 1
79 . 4 24 . 1 00 . 000 , 1
360
10
360
12
360
8
3
2
1
= =
= =
= =
d
d
d
I
I
I
22

FECHA
PRINCIPAL TASA
Operacin Importe Operacin %
20/07 Depsito 1,000 Tasa inicial TEA = 24%
27/08 Cambio de tasa TEA = 23%
30/09 Depsito 500 Cambio de tasa TEM = 1,8%
31/10 Retiro 300 Cambio de tasa TEM = 1,7%
30/11 Cancelacin

Se requiere calcular:
a) El inters compuesto que se gener durante todo el plazo de la operacin.
b) El saldo acreedor en la fecha, de la cancelacin de la cuenta de ahorros.
c) El saldo del principal y el saldo de inters que compone el saldo acreedor.
Solucin:

H= 133 das

20/7 F
1
=360 das 27/8

F
2
= 360 das 30/9 F
3
= 30 das 31/10 F
4
= 30 das 30/11
TEA
1
= 24% TEA
2
= 23% TEM
3
= 1,8% TEM
4
= 1,7%
R
0
= 1,000 R
1
= 500 R
2
= 300


Fecha
D
/
R
Importe
Principal Inters
Saldo
Acreedor
Das
Tasa
Efectiva
D H S D H S % f
20/07 D 1,000 1,000 1,000.00 1,000.00 24% 360
27/08 1,000.00 23.00 23.00 1,023.00 38 23% 360
30/09 D 500 500 1,500.00 20.20 43.20 1,543.20 34 1.8% 30
31/10 R 300 228.09 1,271.91 71.91 28.71 0.00 1,271.91 31 1.7% 30
30/11 1271.91 21.62 21.62 1,293.53 30
228.09 1,500.00 1,271.91 71.91 93.53 21.62 133

H
4
= 30 das H
3
= 31 das h
2
= 34 das h
1
= 38 das
23

(

)

(

)

(

)

(

)

Respuestas:
a) El inters compuesto que se gener durante todo el plazo de la operacin es de 93.53
um.
b) El saldo acreedor en la fecha, de la cancelacin de la cuenta de ahorros es de
1,293.53 um.
c) El saldo del principal es de 1,271.91 um. y el saldo de inters que compone el saldo
acreedor es de 21.62 um.
EJEMPLO 2:
El da 29 de setiembre, la empresa Lidei S.R.L. tiene con el Banco del Exterior una deuda
de 4,000 um que vence el 15 de octubre y otra deuda de 5,000 um que vence el 15 de
noviembre. Lidei renegoci sus deudas con el Banco del Exterior y se fij como nueva
fecha de pago de ambas el 30 de diciembre del mismo ao; las mismas que devengarn
una TEA del 24%. Se requiere saber el monto que cancelar Lidei el 30 de diciembre.
Solucin:

24







Al plantear la ecuacin de equivalencia financiera con fecha focal 30/12, se tiene que el
monto por cancelar es de 9,322.11 um.
EJEMPLO 3:

Determinar si los importes de 537.17 um y 566.85 um, ubicacin al final de los meses 4 y
7 respectivamente, son equivalentes en el presente. Utilice una TEA del 24%.
Solucin:








EJEMPLO 4:
El seor Carlos Cervantes solicit en prstamo 5,000 um que genera una TEM de 2.5%,
para cancelarlo dentro de 180 das. Si el seor Cervantes se adelanta al vencimiento del
prstamo y amortiza 2,000 um el da 35 y 1,000 um el da 98, Cunto deber pagar el
da 180 para cancelar su deuda?
25

Solucin: Si se plantea como fecha focal el da180, el diagrama de tiempo-valor se
presenta en la siguiente figura:

Una de las mltiples ecuaciones de equivalencia financiera con fecha focal al final del
horizonte temporal, en el da 180 es:









Si se toma como fecha focal el inicio del horizonte temporal, el da cero, una de las
mltiples ecuaciones de equivalencia financiera es:










Al final del plazo (en el da 180), el Sr. Cervantes deber pagar el importe de 2,475.12 um
para cancelar la deuda.

26

EJEMPLO 5:

El da 30 de setiembre, la empresa El Sol S.A. tiene vigente deudas con el Banco del
Oriente por 5,000 um, 8,000 um y 9,000 um, las cuales vencern el 20 de octubre, el 14
de noviembre y el 29 de noviembre del mismo ao respectivamente. Si el Sol negocia con
el Banco del Oriente un pago nico de 24,000 um en una fecha posterior al 29 de
noviembre y cancelar todas sus deudas que devengarn una TEA de 24% a partir de su
vencimiento, en qu fecha deber efectuar dicho pago?

Solucin: Como la fecha focal se ubica despus del da 29 de noviembre, puede
formularse una ecuacin de equivalencia con una fecha focal desconocida y posterior al
29 de noviembre, como se presenta en el siguiente diagrama de tiempo-valor:



( )
0026682 , 131
24 , 1 log
03399815 . 0 360
3802112242 , 4 346215426 , 4 24 , 1 log
360
000 , 24 log 9000
24 1
24 , 1 000 , 8
9 1
24 , 1 000 , 5 log 24 ,. 1 log
360
000 , 24 1 000 , 9
360 15
24 , 1 000 , 8
36 4
24 , 1 000 , 5
360
24 , 1
000 , 24
360
24 . 1 000 , 9
360
15
24 . 1 000 , 8
360
40
24 . 1 000 , 5
=
=
= +
=
(

+ + +
=
(

+ +
=
(
(
(

+
(
(
(

+
+
(
(
(

+
X
X
X
x x
X
x x x
x
x x x

27

La respuesta X = 131 significa que el pago de 24,000 debe realizarse 131 das despus
del da 29/11; es decir, el 9 de abril del ao siguiente, como se prueba a continuacin:
[

] [

] [

]
El dficit de 0.04 um se debe a que se redonde por defecto 131,0026682 a 131 das.
EJEMPLO 6:
En la negociacin sostenida por la empresa UNISA con el sectorista de crdito del Banco
de Fomento, se aprob un contrato para sustituir las deudas de esa empresa de 8,000 um
y 9,000 um con vencimientos dentro de 2 y 4 meses respectivamente por un nico pago
con vencimiento a tres meses. El Banco de Fomento estableci como tasa de inters
compensatoria una TNA de 24% y como tasa de descuento una TNA de 12%. En ambos
casos la tasa nominal capitaliza mensualmente. Cul es el importe del pago que deber
realizar UNISA en esa fecha?
Solucin:

OPCIONES DE ECUACIONES DE VALOR EQUIVALENTE
MOMENTO Ecuacin de valor equivalente Valor de X
0
8,000(1,02
-
2
) + 9,000(1,01
-1
)(1,02
-3
) = X(1,02
-3
)
17,070.89
1
8,000(1,02
-
1
) + 9,000(1,01
-1
)(1,02
-2
) = X(1,02
-2
)
17,070.89
2
8,000(1,02
-
0
) + 9,000(1,01
-1
)(1,02
-1
) = X(1,02
-1
)
17,070.89
3
8,000(1,02
1
) + 9,000(1,01
-1
) = X
17,070.89
4
8,000(1,02
1
) (1,01
1
) + 9,000 = X(1,01
1
)
17,070.89
28

EJEMPLO 7:

La compaa Deportex debe cancelar al Banco Comercial una deuda de 8,000 um que
vencer dentro de 30 das y otras de 10,000 um que vencer dentro de 60 das. La
gerencia financiera de Deportex, con base en su flujo de caja proyectado, negocia con el
Banco Comercial diferir los pagos para el da 120. Dado que las deudas devengarn una
TEM de 5% a partir de sus vencimientos. Qu importe deber Deportex el da 120?

Solucin:



(

) (

)


EJEMPLO 8:

Actualmente, la empresa Paim, que mantiene varias lneas de financiamiento con diversos
bancos del sistema financiero, tiene crditos vencidos y por vencer que se sintetizan en la
siguiente tabla:

PLAZO BANCO um TEM LNEA
Vencido hace 92 das A 9.000 3% Importaciones
Vencido hace 82 das B 8.000 2% Pagar
Vencido hace 14 das C 4.000 2,50% Sobregiro
Por vencer dentro de 45 das D 7.000 1,50% Descuento

29

Debido a que las tasas de inters en mora son ms elevadas que para los crditos por
vencer, Paim tramit y obtuvo del Banco E un financiamiento para consolidar y cancelar
sus deudas vencidas y por vencer a una TEM de 1.5% que ser desembolsada dentro de
30 das. Qu importe deber solicitar Paim al Banco E?

Solucin: Si se designa el da de hoy como el momento 0, el tiempo transcurrido de los
crditos vencidos tendr signo negativo, mientras los crditos por vencer tendrn signo
positivo.


X = 9,000(1.03
122/30
) + 8,000(1.02
112/30
) + 4,000(1.025
44/30
) + 7,000(1.015
15/30
)
X = 10,149.56 + 8,613.85 + 4,147.52 + 7,052.30
X = 29,963.23

EJEMPLO 9:

Calcule el importe de cada cuota creciente por pagar por un prstamo bancario de 10,000
um amortizable en 4 cuotas trimestrales vencidas, las cuales se incrementarn 5% cada
trimestre con relacin a la cuota anterior. El banco cobra una TET de 3%.
Solucin:


30

CUOTA IMPORTE
1 X 2,501.20
2 X (1.05) 2,626.26
3
X (1.05
2
)
2,757.57
4
X (1.05
3
)
2,895.45











31






















32

VAN = VAI - VAC
SERIE DE FLUJOS DE CAJA
Para evaluar una inversin es necesario estimar ingresos y egresos de efectivo y
plasmarlo en un modelo de presupuesto de inversiones que genera una serie de flujos de
caja FC, los cuales se denominan econmicos cuando no se considera la estructura de
financiamiento y financieros cuando se le incluye.
VALOR ACTUAL NETO:


VAN con FC de importes iguales, plazos uniformes y un solo cambio de signo:
EJEMPLO 1:
Cmo evaluar un proyecto de inversin con el criterio del valor actual neto? Se est
pensando invertir 10,000 um en un proyecto que tiene una vida til de 4 aos y cuyos
flujos de caja anuales s estiman en 4,000 cada uno; adems se conoce que la TEA de
costo de oportunidad del capital COK es 15%. El siguiente es el diagrama de flujo de caja:

Para calcular el VAN se toma como fecha focal el presente o momento 0 y se descuentan
los flujos de caja futuros con el COK, que es una tasa efectiva I, cuyo plazo corresponde
al plazo de los flujos de caja.
33

Dado que en el presente caso los importes de los FC y sus respectivos plazos son
uniformes constituyen una anualidad simple; y por tanto; se les puede traer directamente
del futuro al presente con el FAS.

]

( ) ( ) ( ) ( )
( )
91 . 419 , 1
4
1
15 . 0 1
000 , 4
000 , 10
4
15 . 0 1
000 , 4
3
15 . 0 1
000 , 4
2
15 . 0 1
000 , 4
1
15 . 0 1
000 , 4
000 , 10
% 15
=
=
+
+ =
+
+
+
+
+
+
+
+ =
t
t
VAN

( )
( )
| | 91 . 419 , 1 91 . 419 , 11 000 , 10 000 , 4 000 , 10
4
15 . 0 1 15 . 0
1
4
15 . 0 1
000 , 4 000 , 10
% 15
= + = + =
(
(

+
+
+ =
n
FAS
VAN


INTERPRETACIN DEL VAN:
En el ejemplo especfico, el VAN de 1,419.91 significa que:
a) El proyecto efectivamente genera un COK de 15% sobre el saldo no recuperado de la
inversin.
b) Adicionalmente, contribuye a las utilidades con importes de 1,419.91 um.
c) La tasa de rentabilidad es superior al COK de 15% efectivo anual que se exige al
proyecto, cuya magnitud se determina al calcular la TIR del proyecto.
d) El VAN de 1,419.91 se ubica por equivalencia financiera en el momento 0 y, por
tanto, si todos los supuestos del proyecto se cumplieran, el excedente al final de la
vida til del proyecto (valor futuro neto) sera: 2,483.44 = 1,419.91 (1+0.15)
4
.
34

Para comprobar que el proyecto genera una tasa de rentabilidad superior a 15% efectivo
anual sobre el saldo no recuperado de la inversin se formular una tabla de amortizacin
del proyecto.
k FC Amortizacin Inters Excedente Saldo
0 10,000.00
1 4,000.00 2,500.00 1,500.00 7,500.00
2 4,000.00 2,875.00 1,125.00 4,625.00
3 4,000.00 3,306.25 693.75 1,318.75
4 4,000.00 1,318.75 197.81 2,483.44 0.00
16,000.00 10,000.00 3,516.56 2,483.44

Se puede observar que:
a) Los FC se generan por el proyecto.
b) El saldo de la inversin genera el inters devengado por la tasa del COK de 15%
anual.
c) La amortizacin es la diferencia del FC generado por el proyecto menos el inters.
d) En el ltimo FC, al final del horizonte temporal:
- El saldo de la inversin genera un inters de 197.81 um.
- Se amortiza todo el saldo de la inversin de 1,318.75 um.
- Genera un excedente de 2,483.44 um.
- Al sumar la amortizacin, el inters y el excedente se llega al FC de 4,000 um.
e) El excedente de 2,483.44 um, es el valor futuro neto VFN que se obtiene al capitalizar
el VAN con el COK.



35

VAN con FC de importes diferentes, plazos uniformes y mltiples cambios de signo:
EJEMPLO 1:
Cmo se calculara el VAN de un proyecto con un COK de 15%, cuyas inversiones y
flujos de caja son los siguientes:

Con la expresin se tiene:

VAN con FC de importes diferentes, plazos diferentes y mltiples cambios de signo:
Cmo se calculara el VAN de un proyecto con un COK de 15%, que tiene una vida til
de 460 das y cuyas inversiones y flujos de caja son los siguientes:

FC -20,000 2,800 -1,000 4,000 5,000 6,000 7,000
Fechas 09/01/02 15/03/02 18/06/02 23/09/02 21/10/02 15/01/03 14/04/03


36

VAN con cambios en COK:
EJEMPLO 1:
Calcule el VAN de un proyecto con los datos que se presentan en el siguiente diagrama
de tiempo-valor:



( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
50 . 553 , 1
3
14 . 1
1
15 . 1
000 , 4
2
14 . 1
1
15 . 1
000 , 4
1
14 . 1
1
15 . 1
000 , 4
1
15 . 1
000 , 4
000 , 10 = + + + + = VAN

TASA INTERNA DE RETORNO:


SI TIR COK ENTONCES ACEPTAR LA INVERSIN
37

Si se designa TIR = r, puede calcularse con la siguiente expresin:

TIR con FC de importes iguales, plazos uniformes y un solo cambio de signo.
EJEMPLO 1:
Cmo evaluar un proyecto de inversin con el criterio de la TIR? Si piensa invertir 10,000
um en un proyecto que tiene una vida til de 4 aos y cuyos flujos de caja anuales se
estiman en 4,000 cada uno; adems, se conoce que el COK es una TEA de 15%. El
diagrama de flujo de caja es el siguiente:

Para calcular la TIR se utiliza el procedimiento de prueba y error para tratar de igualar el
VAI con el VAC, dado que cuando VAI=VAC el VAN=0. El perfil de valor presente puede
iniciarse al hacer r=0 y luego incrementar esta tasa de descuento hasta encontrar un
VAN=0.

38

Con funcin TASA que se utiliza cuando los FC posteriores al momento cero tienen
importes iguales, plazos uniformes y signos iguales. El resultado de la funcin es la
TIR=21.86%.
Comprobacin del proyecto con la tasa de rentabilidad 21.86%:
Inversin = 10,000
TIR = 21.86%
FC = 4,000

k FC Amortizacin Inters Saldo
0 10,000.00
1 4,000.00 1,813.77 2,186.23 8,186.23
2 4,000.00 2,210.30 1,739.70 5,975.92
3 4,000.00 2,693.53 1,306.47 3,282.39
4,000.00 3,282.39 717.61 0.00
16,000.00 10,000.00 6,000.00


TIR con FC de importes diferentes, plazos uniformes y mltiples cambios de signo.

Cmo calcular la TIR de un proyecto con un COK de 15% cuyas inversiones y flujos de
caja son los siguientes?


39

TIR con FC de importes diferentes, plazos diferentes y mltiples cambios de signo.

Cmo calcular la TIR de un proyecto con un COK de 15%, que tiene una vida til de 460
das y cuyas inversiones y flujos de caja son los siguientes?

FC -20,000 2,800 -1,000 4,000 5,000 6,000 7,000
Fechas 09/01/02 15/03/02 18/06/02 23/09/02 21/10/02 15/01/03 14/04/03

Con la expresin, se tiene: