Análisis Económico y Financiero:

Clase Nº 14: Viernes 20/02/09:

Multiplicador Fiscal: número que multiplica la expresión del gasto o de la inversión en su tendencia al creci-
miento del producto.

A
∆ G . 1 ∆ PBI ∆ G o ∆ I (Gasto o inversión).
(1 – C)
Si C = 0,10 (o sea 10%)

100 . 1 111 de del producto

(1 – 0,10) α = 1,11 11 = gasto de la economía).

Si C = 0,80 (o sea 80%)

100 . 1 500 de del producto

(1 – 0,80) α =5 400 = gasto de la economía).
Reactivación de la economía. 20% el estado.
80 % la sociedad.

Multiplicador Fiscal con Impuestos.

∆ G . 1 ∆ PBI ∆ Go∆ I
B
1 – (C - T)
Si C = 0,80 (o sea 80%) y T = 0,10 (o sea 10 %).

100 . 1 333
1 – (0,80 – 0,10) α 1 = 3,33

Multiplicador Fiscal con economía Abierta.

∆ G . 1 ∆ PBI ∆ Go∆ I
C
1 – (C - m)
Si C = 0,80 (o sea 80%) y m = 0,40 (o sea 40 %).

100 . 1 166 m = propensión marginal a consumir.

1 – (0,80 – 0,40) α 2 = 1,66
Las exportaciones están incluidas en C.

Entonces:

En A. C α Y Aumenta el efecto expansivo del producto o

C α Y de la economía.

En B. T α 1 Y Los impuestos disminuyen el efecto

T α 1 Y expansivo del producto o de la economía.

En C. m α 2 Y Las importaciones disminuyen el efecto expansivo

m α 2 Y del producto o de la economía, ya que parte del
producto se destina a importar.
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Spillover: si el estado demanda viviendas, demanda todos sus componentes y los trabajadores relacionados
con esos componentes, generando un derramamiento positivo y reactivación económica.
∆ Y=∆ G.α multiplicador.
Empujón del estado.

Ejercicio.
Si quiero mantener el nivel del incremento del PBI en $500.-, a cuanto debo aumentar el gasto público.

∆ Y=∆ G 500 150 sobre

B
α 3.33

500 300 sobre

1.6 C

Si C = 0,64 (o sea 64%)

1 2,77
(1 – C) α Sea ∆ G o ∆ I.

C 2,77 . 0,64 1,77 ∆T

(1 – C) α

Estanflación.
Las políticas keynesianas no logran superar esto. Aparecen las teorías sobre el lado de la oferta (supply side
economics).
En los ’70, en Europa había muchos capitales y tasas de interés muy bajas, esos capitales fueron colocados en
préstamos a países desarrollados (Argentina, Chile, etc.), a tasas superiores y con alto riesgo de cobro.
Al ofertismo (supply side economics), no le importa si la cuenta corriente de la balanza de pagos es negativa,
solo le interesa la eficiencia, y su financiación se hace con impuestos o con deuda, es igual.
Martínez de Hoz, en su etapa como ministro de economía, planteo un plan antiinflacionario (que inicialmente
tuvo resultados), con financiación exterior.
El Plan Brady, del gobierno de Alfonsin, también tuvo resultados positivos como plan antiinflacionario, y
disminuyo el stock de deuda un 8%.

Deuda Deuda en Miles de Millones.

Año PyP Neta Act.
’80 27
26% tasas acumulativas.
’83 46
6%
’89 65

’90 62 32 ventas de activos (privatizaciones).

11% 19%
’99 160 160 tasa de crecimiento = 5% anual.

Fundamentals.

’93 ‘99
DE = 5.5 7 años de exportaciones para pagar Deuda Externa.
X

Relación México - Argentina

Déficit de CC en % de PBI, medido por PPP (paridad poder de compra)

México entra al ALCA con TCR baja, para evitar oposición

Año Arg. Mex. con sindicatos y empresarios de USA.
’91 -1.59 -2.29 ’95 = + prob. políticos + prob. de gemelos = efecto tequila.
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’92 -4.22 -3.63
’93 -4.14 -3.20 CC
’94 -5.89 -4.44 PBI
Patrón Oro (1880-1913)

Época liberal británica y del librecambio. El patrón oro, debe convivir siempre con un sistema liberal. Cada país
fijaba el valor de paridad fijo.

GB Arg.
   
M.V = P.Q M.V = P.Q

BC < 0 BC > 0
CC < 0 CC > 0

Los bienes británicos se hacen mas baratos, se revierte la BC y la CC.

BC > 0 BC < 0
CC > 0 CC < 0
   
M.V = P.Q M.V = P.Q

Es el mecanismo de flujo precio-especie. No se puede mantener una BC de esta manera, sus precios-interés se
hacen caros (por acumulación de oro/plata).
Se veía en países periféricos a Gran Bretaña. Para compensar la diferencia en la balanza comercial, modifico
las tasas de descuento, de esa manera recuperaba capitales.

Bretton Woods.

En New Hampshire en 1944, se firma el Tratado de Breton Woods, cuyo objetivo fue moderar las corrientes o
flujos de capitales en el mundo y que dió origen a varios organismos que influirían decisivamente en la
economía mundial y sobre todo en la de los llamados países subdesarrollados, del tercer mundo o en
desarrollo.
Despues de Bretton Woods, no hubo nada que ocupara su lugar, en el control de capitales y del tipo de cambio.
Hoy cualquier país, adopta la política de cambios que quiere.
El 1° organismo fue el FMI, cuyo objetivo era ayudar a países que caían en desequilibrio o en problemas de
negatividad de la balanza de pagos.
El 2° organismo fue el BIRF, hoy Banco Mundial, prestador de fomento a tasas bajas, básicamente para
proyectos de infraestructura, sus acciones se realizan a través de su brazo privado la CFI (Corporación
Financiera Internacional).
El 3° organismo que recién vio la luz en 1995, fue el GATT (OMC), cuyo términos de funcionamiento declaran la
“obligatoriedad” de trato igualitario y no discriminación, y el de cláusula mas favorecida.
Las negociaciones se llevan adelante en las llamadas “Rondas”, que puede duran hasta años, en las que a
través de reuniones se buscan acuerdos generales, que un vez firmados e convierten en obligatorios.
Hasta las Rondas Dillon y Kennedy, los patrones de flujos de B y S, determinaban los tipos de cambios, desde
1971, han cobrado fundamental importancia los capitales especulativos, que circulan sin trabas ni control por el
mundo. En los ’80 por cada dólar, habia 30 en operaciones financieras, en los ’90 esa cifra habia ascendido en
una relacion 1 a 100.

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