LAS OBLIGACIONES:

Son los Títulos de crédito que emiten las Sociedades Anónimas (únicamente),
representan la participación individual de sus tenedores de un crédito colectivo
constituido a cargo de la sociedad emisora. Art. 208 LGTOC

La emisión de las obligaciones representa una comodidad para la Sociedad

Anónima. Créditos de destino como los de refacción o de habilitación y avío
pueden no ser lo ideal. Mediante la emisión de obligaciones, la Sociedad obtiene
crédito por cantidades grandes que de otra manera sería difícil conseguir. No se
trata de Capital puesto que las obligaciones siempre representan un Pasivo para
la sociedad emisora.

REQUISITOS PARA LA EXPEDICIÓN DE OBLIGACIONES:

a) Capacidad Subjetiva:

Art 208 LGTOC: Las Sociedades anónimas pueden emitir obligaciones que
representen la participación individual de sus tenedores en un crédito
colectivo constituido a cargo dela sociedad emisora. Las obligaciones serán
bienes muebles aun cuando estén garantizadas con hipoteca.

b) Acuerdo de la Asamblea de accionistas:

Arts. 190 y 191 LGTOC: El cheque presentado en tiempo y no pagado por

el librado, debe protestarse a más tardar el segundo día hábil que siga al
plazo de su presentación, en la misma forma que la letra de cambio a la
vista. En el caso de pago parcial, el protesto se levantará por la parte no
pagada.

Por no haberse presentado o protestado el cheque en la forma y plazos

previstos en este Capítulo caducan:

I.- Las acciones de regreso del último tenedor contra los endosantes o
avalistas;

II.- Las acciones de regreso de los endosantes o avalistas entre si, y

III.- La acción directa contra el librador y contra sus avalistas, si prueban

que durante el termino de presentación tuvo aquel fondos suficientes en
 poder del librado y que el cheque dejo de pagarse por causa ajena al
librador sobrevenida con posterioridad a dicho término.

c) Acta de emisión ante Notario Público:

Art. 210 LGTOC: Que constituye la declaración unilateral de voluntad de

una empresa de emitir títulos valor, conforme a la autorización de su
consejo de administración. El acta debe contener la información del emisor,
importe del capital pago y el de su activo y su pasivo, importe de la emisión
total, la indicación de número y valor nominal de las obligaciones emitidas,
el tipo de interés convenido, el término señalado para el pago del capital y
del interés, los plazos y condiciones de amortización, el lugar de pago, las
garantías que se constituyan para la emisión y la firma del administrador y
del representante común de las obligaciones.

Art 212 LGTOC: No se podrá hacer emisión alguna de obligaciones por

cantidad mayor que el activo neto de la sociedad emisora, que aparezca del
balance a que se refiere la fracción II del artículo 210, a menos que la
emisión se haga en representación del valor o precio de bienes cuya
adquisición o construcción tuviere contratada la sociedad emisora.

La sociedad emisora no podrá reducir su capital sino en proporción al

reembolso que haga sobre las obligaciones, por ella emitidas, ni podrá
cambiar su objeto, domicilio o denominación, sin el consentimiento de la
asamblea general de obligacionistas.

Las sociedades que emitan obligaciones deberán publicar anualmente su

balance, certificado por contador público. La publicación se hará en el
Diario Oficial de la Federación.

GARANTÍAS DE LAS OBLIGACIONES

AVAL.- Garantía total o parcial del pago de una letra de cambio y en general de un
título de crédito.
FIANZA.- Habrá fianza cuando una de las partes se hubiere obligado
accesoriamente por un tercero y el acreedor de ese tercero aceptase su obligación
accesoria. De donde resulta que la fianza es un contrato, pues exige un acuerdo
de voluntades entre el fiador y el acreedor, cuyo crédito es garantizado.

HIPOTECA.- Garantía real constituida sobre bienes que no se entregan al

acreedor y que da derecho a éste, en caso del incumplimiento de la obligación
garantizada, a ser pagado con el valor de dichos bienes, en el grado de
preferencia establecido por la ley.

PRENDA.- Derecho real constituido sobre un bien mueble enajenable

para garantizar el cumplimiento de una obligación y su preferencia en
el pago.

De Pina, Rafael y De Pina Vara, Rafael, Diccionario de Derecho, Vigesimocuarta

edición, Edit. Porrúa S.A., México, 1997.
CERTIFICADOS DE DEPÓSITO Y BONO DE PRENDA

La Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito en el Capítulo VI nos habla

del certificado de depósito y del bono de prenda. En el artículo 229 se establece
que el certificado de depósito acredita la propiedad de mercancías o bienes
depositados en el almacén que lo emite, el bono de prenda, la constitución de un
crédito prendario sobre las mercancías o bienes indicados en el certificado de
depósito correspondiente.

Este artículo señala que sólo los almacenes generales de depósito, autorizados
conforme a la Ley General de Instituciones de Crédito, podrán expedir estos
títulos.

Por otra parte, la sección sexta del Código de Comercio nos habla de la prenda:
Establece que en materia de comercio la prenda se constituye: Por el depósito de
los bienes a disposición del acreedor en locales cuyas llaves quedan en poder de
éste, aún cuando tales locales sean de propiedad o se encuentren dentro del
establecimiento del deudor.

Artículo 338. El acreedor prendario, además de estar obligado a la guarda y

conservación de los bienes o títulos dados en prenda, debe ejercitar todos los
derechos inherentes a ellos, siendo los gastos por cuenta del deudor y debiendo
aplicarse en su oportunidad al pago del crédito. Por tal razón, la tasa de interés
que cobra la casa de empeño se descompone en tres partes, una que es la
ganancia del negocio, otra, la parte del gasto de seguro y la última se refiere al
almacén.

Los Capítulos VII y VIII, tratan sobre obligaciones y derechos del deudor y
acreedor prendario respectivamente. En este sentido, las cláusulas que aparecen
al reverso de la boleta de empeño son producto de las leyes que establece el
Código de Comercio y el Código Civil para la entidad donde se realiza la
operación.

CERTIFICADO DE PARTICIPACIÓN

El origen de los certificados de participación se remonta al decreto que reformó la

Ley General de Instituciones de Crédito el 30 de Agosto de 1933, cuando en el
artículo 90 fracción IX, al referirse a las instituciones fiduciarias, se dispone que

Las sociedades y los departamentos autorizados al efecto para actuar como

fiduciarias podrán emitir certificados nominativos que podrán ser negociables,
haciendo constar la participación de los distintos copropietarios de los bienes,
títulos o valores que se encuentren en poder de la institución, o la participación de
los acreedores en las liquidaciones en los que las instituciones fiduciaria tenga el
carácter irrevocable de liquidador o sindicato.

Cuando los certificados de participación hagan constar el derecho del

copropietario o del acreedor en una cantidad fija, se entenderá que la institución
emisora garantiza el pago de esa cantidad; cuando los certificados hagan constar
solamente la participación del copropietario o del acreedor en una parte alícuota
de los bienes o del activo o valor netos que resulten en la venta o liquidación, la
institución fiduciaria sólo será responsable de la existencia de los bienes o de la
legitimidad del crédito.

Es notable la claridad el la intención del legislador contenida en la fracción

transcrita; asimismo, es de aprovecharse la evidencia de esta intención para
desentrañar la evolución que el concepto sufre en la legislación posterior.

En relación con lo que importa destacar en el artículo trascrito, es de mencionarse

lo siguiente:

Se especifica con toda claridad que se trata de un acto de emisión.

La operación anterior se atribuye única y exclusivamente a las instituciones

fiduciarias, es de observarse que la facultad contenida en la fracción, del artículo
90 citado, o sea emitir certificados de participación, es muy ajena a las facultades
otorgadas a las instituciones fiduciarias para intervenir en los actos de emisión de
valores en orden a autenticarlos, a la constitución de garantías, a la vigilancia de la
inversión, al representación común de los tenedores.

Es de destacarse que la fracción IX de referencia menciona como características

de los certificados de participación las siguientes:

Serán nominativos.

Podrán ser negociables.

Podrán hacer constar el derecho del tenedor a una cantidad fija.

La institución emisora podrá garantizar el pago de un certificado, cuando se haga

constar en los mismos el derecho a una cantidad fija.

Las instituciones fiduciarias sólo serán responsables de la existencia de los bienes

o de la legitimidad del crédito.

Los certificados harán constar la participación de distintos copropietarios, en

bienes títulos o valores.
En el caso anterior es condición, para hacer constar la participación, que los
bienes, títulos o valores se encuentran en el poder de la institución.

Los certificados también podrán hacer constar la participación de los acreedores

en los liquidaciones.

En el caso anterior, es condición que la institución fiduciaria tenga el carácter

irrevocable de liquidador o síndico.

II.-DEFINICIÓN

Después de analizar los antecedentes podemos definir a los certificados de

participación como los títulos de crédito emitidos por una sociedad fiduciaria que
representan el derecho a una parte alícuota de los frutos o rendimiento de los
valores, derechos, o bienes que la sociedad emisora tiene en fideicomiso
irrevocable para ese propósito, el derecho a una parte alícuota del derecho de
propiedad o de la titularidad de esos bienes, derechos o valores, o el derecho a
una parte alícuota del producto neto que resulte de la venta de ellos.

Por conocer los tipos de certificados de participación podemos agruparlos en:

Ordinarios: son bienes muebles dados en fideicomisos.

Inmobiliarios: son bienes inmuebles dados en fideicomisos.

Amortizables: derecho a una parte alícuota al fruto y dan a sus tenedores el del
reembolso del valor nominal de los certificados.

No amortizables: imponen a la institución emisora la obligación de hacer el pago

del valor nominal de ellos, a sus tenedores.

De copropiedad: Aquí se hace constar la distinta participación de los

copropietarios de bienes, títulos o valores que se encuentren en su poder.

Fiduciarios de adeudo: Las instituciones fiduciarias pueden concertar y obtener

préstamos para el mejoramiento r e incremento de los bienes inmuebles objeto de
la emisión.

De vivienda: Creados el 27 de diciembre de 1963 y representan el derecho a la

transmisión de la propiedad de una vivienda.

LA APROPIABILIDAD DE LOS BIENES Y DERECHO OBJETO DE

CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN

Por supuesto, los bienes y derechos de que se trata, puesto que han de ser
transferidos al fiduciario, deben tener aptitud de poder se objeto de apropiación, lo
que entendido en su significado conforme a Código Civil para el Distrito y
territorios federales vigente, representa que los bienes y derechos no estén
excluidos del comercio, ni por su naturaleza, ni disposición de la ley, en el
concepto de que están fuera del comercio por su naturaleza aquellos bienes y
derechos que no puedan ser poseídos por algún individuo exclusivamente

Estimamos que la anterior declaración no es contradictoria con la ley de 1946,

pues aunque ésta establece expresamente que los certificados podrán ser un
derecho de tal o cual especie sobre cualquier clase de bienes o derechos que
tenga en fideicomiso irrevocable la sociedad fiduciaria que los emita, también
encontramos que en la propia ley la universidad de bienes y derechos a que se
refiere están contenidos a ser idóneos a los fines de la emisión. Ahora bien, como
el fin de la emisión es representar un valor destinado a la circulación y convertible
en dinero, la institución fiduciaria debe estar en posibilidad jurídica y económica de
poder realizar los actos de disposición, mantenimiento y conservación que sean
necesarios.

III.-REPRESENTANTE COMÚN

Para representar al conjunto de los tenedores de los certificados se debe designar

un representante común, que puede no ser tenedor de los certificados; este cargo
es personal y puede ser desempeñado por un individuo o por los representantes
ordinarios de la institución de crédito que sean nombrados para el cargo. Salvo
convenio en contrario, la retribución del representante común es a cargo de la
institución emisora.

En pocas palabras mencionaremos las obligaciones y facultades del representante

común de los tenedores de certificados:

Verificar los términos del acto constitutivo del fideicomiso base de la emisión.,

Comprobar la existencia de los derechos o bienes dados en fideicomiso y que

estén asegurados los bienes inmuebles.

Recibir, conversar y aplicar los fondos relativos, cuando el importe de la emisión o

una parte deba destinarse a la adquisición o construcción de bienes, en los
términos del acta de emisión.

Firmar los certificados que se emitan.

Ejercitar las acciones o derechos que correspondan al conjunto de tenedores de

certificados por el pago de intereses o del capita por virtud de las garantías
señaladas en la emisión, así como los que requiera deberes.
Asistir a los sorteos, cuando en el acto de emisión se haya estipulado que los
certificados serán reembolsados por sorteos.

Convocar y presidir la asamblea general de tenedores de certificados y ejecutar

sus decisiones.

Obtener de los funcionarios de la institución fiduciaria emisora todos los informes y

datos que requiera para el ejercicio de sus atribuciones, inclusive los referentes a
la situación financiera del fideicomiso base de la emisión.

Otorgar poderes judiciales

Los demás que expresamente se consignen en el acto de emisión.

La posibilidad de la emisión de certificados con base en bienes y derechos sujetos

a cierto dinamismo, da lugar a que el propio valor de los certificados pueda ser
elástico a la ejecución del fideicomiso por el fiduciario, lo que suscita la cuestión
de cual debe de ser el papel de la masa de los tenedores de certificados ante ls
decisiones del fiduciario en el manejo de patrimonios.

En principio, consideramos que la masa de los tenedores tienen derecho a

imprimir cierta dirección al manejo del destino e los bienes y derechos
fideicometidos ante el fiduciario, pero siempre y cuando la masa y los tenedores
imprima dicha dirección tomando decisiones en la forma y orden que se hubiere
previsto en el acto constitutivo de fideicomiso y, además, siempre y cuando por la
naturaleza del negocio fiduciario implicado se amerite la intervención de dicha
masa; desde luego, cuando los derechos de los tenedores están restringidos a la
amortización del valor nominal de los mismos, o bien cuando estén reducidos a la
obtención de un producto o un rendimiento que inclusive puede estar asegurado
en forma idónea, es de suponerse que la masa de tenedores sólo podrá tener la
intervención inherente a la salvaguarda de sus derechos.

Si por el contrario, la masa de tenedores es beneficiaria de pretensiones que

puedan depender del comportamiento del negocio fiduciario, consideramos que es
debido y legal reservarles los derechos de resolución apropiados.

El papel del representante común en el acto de emisión y en relación con lo bienes

y derechos objeto de los certificados, consiste en comprobar la existencia de los
mismos y la autenticidad del peritaje practicado por las instituciones nacionales de
crédito.

Efectivamente, es recomendable cuando sea necesario, según el caso concreto,

que en el acto de emisión se prevea la intervención del representante común en
los siguientes aspectos:
Para recibir información periódica del fiduciario, en relación al comportamiento y
situación del patrimonio fiduciario y para dotar de dicha información a los
tenedores en reuniones, asimismo periódicas y previamente determinadas.

Para practicar auditorias administrativas y contables respecto del fideicomiso que

se trate.

Para autorizar previa o posteriormente al fiduciario la realización de ciertas

operaciones y gastos.

Para requerir al fiduciario para que haga o se abstenga de hacer lo que sea
indicado, según el caso.

IV.-APORTACIONES ADICIONALES EN DINERO AL FIDEICOMISO BASE DE

LA EMISIÓN DE LOS CERTIFICADOS.

Cabe pensar en la posibilidad de la emisión de certificados de participación que,

teniendo como base un negocio fiduciario, requieran aportaciones adicionales ya
sea del fideicomitente original o de los tenedores de certificados tendrá entre otras
facultades la de recibir y conservar los fondos relativos al depositario y aplicarlos
al pago de los bienes adquiridos o de su construcción en los términos que señale
el acta de emisión, cuando el importe de la misma o una parte de él, deban ser
destinados a la adquisición o construcción de bienes; ahora bien, una lectura de
esta trascripción nos hace ver que no se trata de aportaciones adicionales, sino de
una operación de operación de obtención de fondos mediante la colocación de
certificados, lo cual posibilita que, contra prestación en dinero derivada de la
colocación de certificados, lo cual posibilita que, contra prestación en dinero
derivada de la colocación de certificados se adquiera o construya en el sentido
antes indicado.

V.-ALCANCES OPERATIVOS DEL CERTIFICADO

El certificado de participación, como ocurre frecuentemente con otras instituciones,

es usada para fines no inherentes al mismo; así, se ha recurrido a emitirlos a
algunos casos, exclusivamente en orden a obtener una ventaja fiscal o superar
una prohibición, o solamente para hacer constar una copropiedad. En este orden
de ideas hemos dejado fuerza de la temática del presente estudio los alcances de
los certificados.

VI.-EL APROVECHAMIENTO DIRECTO DE LOS BIENES FIDEICOMETIDOS

PARA EMITIR CERTIFICADOS.

Una de las variantes de los certificados de participación, precisamente de os

inmobiliarios, estos es, de aquellos en que los bienes fideicometidos materia de la
emisión sean inmuebles, es la de poder establecer en beneficio de los tenedores
de los mismos derechos de aprovechamiento directo del inmuebles fideicometido,
cuya extensión, alcance y modalidades se determinarán en el acta de emisión
correspondiente.

Esta disposición hace pensar que únicamente los certificados inmobiliarios podrán
implicar derechos de aprovechamiento directo sobres los bienes materia de la
emisión, asimismo sugiere la idea de que en todos los demás casos no se podrá
pactar un aprovechamiento directo sobre dichos bienes.

VII.-LA LEY DEL IMPUESTO SOBRE LA RENTA Y LOS CERTIFICADOS

Como es sabido, la estructura de la ley del impuesto sobre la renta mexicana del
31 de diciembre de 1964, vigente, comprende dos grandes áreas impositivas que
tratan, la primea del impuesto al ingreso global de las empresas, y la segunda, del
impuesto al ingreso de las personas físicas; esta ley, grava los ingresos en
efectivo, en especie o en crédito, que modifican el patrimonio del contribuyente,
provenientes de productos o rendimientos del capital, del trabajo o de la
combinación de ambos, especificándose en la propia ley cuál es el ingreso
gravables en cada caso.

Tratándose de operaciones de fideicomiso la Ley del impuesto sobre la renta,

estipulan que las instituciones fiduciarias son solidariamente responsables con los
causantes, hasta donde alcancen los bienes fideicometidos, por el pago de los
impuestos procedentes sobre ingresos derivados de la actividad objeto del
fideicomiso.

Es interesante recordar que hace varios años la LISR estipuló que además del
pago correspondiente a la actividad objeto del fideicomiso, el remanente que se le
entregará a los fideicomisarios causaba otra vez el ISR, lo que realmente equivalía
a que se pagaba por los beneficiarios del fideicomiso, dos veces el impuesto; uno
por la actividad objeto del fideicomiso y otro como si hubieran recibido ganancias
distribuibles, equiparándose a los fideicomisarios con accionistas de sociedades
mercantiles.

El criterio anterior fue abandonado por la ley vigente, lo cual puede ser indicativo
de una tendencia de las autoridades hacendarias a no equipar a los
fideicomisarios con accionistas o con simples inversionistas.

En general, creemos que hay que estar al principio de que el ISR a todo aquel que
perciba ingresos procedentes de su capital y/o trabajo, cuando dichos ingresos
modifiquen su patrimonio.
VIII.-FIDEICOMITENTES EN LA EMISIÓN DE CERTIFICADOS Y LA LEY DEL
IMPUESTO SOBRE LA RENTA

Por lo que se refiere al fideicomitente, la modificación gravables fiscalmente que

sufra su patrimonio está circunstanciada a la naturaleza y características de la
emisión de los certificados a la que concurra.

El status del fideicomitente puede ser el de no empresario o el de empresario ya

sea persona física o sociedad.

Los bienes transmitidos al fiduciario pueden ser no productivos por sí, tales como
dinero, terrenos, máquinas; o bienes autoproductivos tales como los valores de
renta fija o variables, inmuebles de productos, derechos a regalías; finalmente
pueden ser bienes que siendo o no productivos por sí están entrelazados en orden
a producir.

Los bienes fideicometidos en poder del fiduciario, dentro del fin del fideicomiso,
pueden estar sujetos a una actividad empresarial o simplemente estar sujetos a
ser administrados conforme a su inherente autoproductividad, o solo sujetos a ser
conservados en poder del fiduciario.

XIX.-LOS TENEDORES DE CERTIFICADOS COMO FIDEICOMISARIOS Y LA

LISR.

Por lo que se refiere al tenedor de certificados también se considera que su

situación de causante del ISR está circunstanciada a la naturaleza y
características de la emisión de los certificados respecto de cuyo fideicomiso es
fideicomisario por el hecho de ser tenedor de estos.

Diversas hipótesis pueden presentarse en relación con su tenencia de certificados

que influirán en su situación fiscal.

El tenedor fideicomisario pudo haber adquirido los certificados dentro de su tráfico

de negociar como empresario o bien como simple individuo.

La fuente de la que el tenedor fideicomisario deriva sus derechos puede estar

constituida por bienes que no son productivos por sí o bienes autoproductivos.

Dentro de la infinitas variantes que pueden revestir los certificados dentro de la

tenencia de los mismos por el tenedor fideicomisario, estimamos que su situación
fiscal como causante de ISR, se concreta simplemente a los siguiente:

Cuando el tenedor fideicomisario negocia y específicamente vende el certificado,

creemos en todo caso que ha operado con una cosa mercantil título de crédito,
operación que le genera una perdida o una ganancia que debe estar al mismo
tratamiento de ordinariamente autorice la LISR y la Ley de Ingresos en casos de
compraventa de valores.

Si el tenedor fideicomisario vio amortizado su certificado a su valor nominal,

cuando lo compró por abajo o encima de dicho valor nominal.

Si los derechos del tenedor fideicomisario eran el derecho o una parte alícuota del
derecho de propiedad o de la titularidad de bienes afectos el fideicomiso o al
producto neto que resulte de la venta de dichos bienes.

X.-LOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN NO INMOBILIARIOS DESDE EL

PUNTO DE VISTA FISCAL

Se considera certificados de participación inmobiliaria los títulos emitidos por el

Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos sobre inmuebles afectados por
fideicomisos, que representan el derecho de sus tenedores a una parte alícuota
del bien materia de la emisión, de sus frutos o rendimientos, o del valor neto que
resulte de su venta. Bajo esta concepción podríamos entender que, con excepción
de estos títulos, cualquier otro certificado de participación, aún cuando su
contenido sea el de inmuebles afectos en fideicomiso, se consideran como
certificados de participación no inmobiliarios.

XI.-LOS CERTIFICADOS EMITIDOS A FAVOR DE TERCEROS DESDE EL

PUNTO DE VISTA FISCAL

Por otra parte, también puede ocurrir que, dentro de las estipulaciones del
fideicomiso, el fiduciario deba entregar los certificados emitidos, con o sin
expresión de causa a terceros, que en tal carácter recibirán los

certificados como si hubieran negociado con el fideicomitente. Cuando la entrega

de certificados a terceros se haga por un concepto que permita atribuirle un valor a
la transacción pensamos que se podría estar a los criterios de referencia; sin
embargo, cuando no haya expresión de causa, la situación se torna confusa. Al
respecto estimamos que fiscalmente es inaceptable tratar de hacer funcionar una
operación como la anterior que para el fideicomitente significa una modificación en
su patrimonio, sin expresión de causa, y para el fideicomisario un incremento en
su patrimonio, asimismo sin expresión de causa.

Esta situación, por otra parte, es incongruente con la naturaleza mercantil de la

emisión de certificados, por lo que creemos recomendable que el fiduciario emisor
y los organismos supervisores ( Comisión Nacional Bancaria), eviten aceptar u
autorizar operaciones de esa naturaleza. En otras palabras, al respecto
sostenemos como principio que, en la emisión de certificados, las partes
involucradas, desde el punto de vista fiscal, deben exhibir con todas claridad las
bases de la transacción, en forma que baste a tipificar su situación fiscal.

XII.-EL DERECHO DE LOS TENEDORES A PARTICIPAR DE TODOS LOS

BIENES Y DERECHOS BASE DA LA EMISIÓN

Nosotros consideramos que al generarse una emisión de certificados se puede

investir a los tenedores del derecho a beneficiarse a la adjudicación de los bienes
y derechos base de la emisión aún cuando el valor de la adjudicación sea superior
al valor nominal de los certificados.

Sin embargo, hemos oído en las que, con base a los términos imperativos en que
está redactado el párrafo final del artículo 228-a de la LGTOC, se pretende deducir
que, cuando los bienes o derechos base de la emisión tienen un valor comercial
superior al importe nominal de la emisión, los tenedores solo tienen derecho a que
se les cubra el valor nominal.

Por nuestra parte podríamos discrepar sobre esta concepción y explicaremos el

artículo en los siguientes términos:

Si la ley de 1946 creó un título de crédito, es apropiado que se le atribuya un valor

nominal; asimismo, si los títulos de crédito son tales porque contienen una
pretensión que ha de ser satisfecha mediante el pago de un importe del valor que
dicen incorporar, también es natural que se tome el valor nominal como referencia
para su amortización, y si finalmente, la fuente de pago está constituida por ciertos
bienes y derechos, es indicado que su valor de realización ( valor comercial) se
tome en cuenta para cubrir precisamente le valor nominal.

Ahora bien, todo lo anterior no obsta para que un fideicomitente pueda estipular en
el fideicomiso relativo que, llegado el momento, los tenedores puedan participar
del valor total del los bienes fideicometidos, superando inclusive su recuperación
de valor nominal. Una estipulación de esta naturaleza no vemos que sea
contradictoria con la ley, ni con la naturaleza de los certificados, ni tampoco de la
estructura económica y financiera de la operación.

Supongamos que por tener derecho a las plusvalías del bien, los certificados se
cotizan a un precio más alto que su valor nominal; estos no perjudica a nadie ni es
ilegal. El fideicomitente podrá negociar a más alto precio los certificados que
reciba a cambio de los bienes y derechos que haya aprobado el fideicomiso.

Claro que ésta ley tenía que cuidar que el valor nominal quedara protegido y ésta
es la única razón de ser del último párrafo del artículo 228-a de la Ley General de
Títulos y Operaciones de Crédito; que dice así:
“En caso de que al hacerse la adjudicación o venta de bienes, derechos o valores
el valor comercial de éstos hubiere disminuido, sin ser inferiores al importe
nominal total de la emisión, la adjudicación o liquidación en efectivo se hará a los
tenedores hasta por un valor igual al nominal de sus certificados”

Por otra parte, es de suponer que lo común y corriente en una emisión de

certificados sea prometer al tenedor la recuperación de valor nominal; para este
caso el párrafo final del artículo 228-a de la LGTOC, ya mencionado, con toda
claridad expresa los alcances de los derechos de los tenedores contra bienes o
derechos base de la emisión.
 CENTRO DE ESTUDIOS UNIVERSITARIOS
VIZCAYA DE LAS AMÉRICAS

LICENCIATURA EN DERECHO
SEMESTRE 4

DERECHO MERCANTIL
Lic. José Ariel Ayala Pérez

*TRABAJO FINAL*

Xóchitl Erandeny Medina Morales 0702030

CD. Obregón, Son. 11 de junio 2009.