Ingenieria Economica

Universidad Nacional de San
Cristbal de Huamanga
Facultad de Ingeniera Qumica y Metalurgia
Ing Humberto Hernndez Arribasplata
Ingeniera Econmica Humberto Hernndez Arribasplata
Ayacucho - Per
1999
INTRODUCCION
El presente texto de Ingeniera Econmica es el resultado de la
experiencia docente y pro!esional desarrollada a lo largo de "# a$os de
tra%a&o condensado en los di!erentes apuntes tratados en clases con
los alumnos de la EF P de Ingeniera Qumica de la Facultad de Ingeniera
Qumica y Metalurgia de la 'ni(ersidad )acional de *an +rist,%al de
-uamanga. adem/s durante este tiempo con&untamente se aprendi,
0ue es importante tener un conocimiento %/sico so%re economa
aplicada1 An en estos nue(os tiempos con mayor ra2,n por estar !rente
a una economa glo%ali2ada mundial 0ue exige 0ue los pro!esionales del
/rea de ingeniera tengan la capacidad de producir productos de calidad y
a precios competiti(os1
3a Ingeniera Econ,mica es un tema trascendente. su esencia es la toma
de decisiones %asada en comparaciones de los (alores de las (as
alternas de acci,n respecto a sus costos y los impactos sociales1 3as
decisiones (aran desde las in(ersiones indi(iduales al presupuesto de
capitales corporati(os y se producen en todos los ni(eles de las
organi2aciones tanto en el sector pri(ado como el p%lico de la economa
de un pas1 3as herramientas utili2adas para la toma de decisiones son
indicadores 0ue permiten medir la renta%ilidad de las di!erentes
alternati(as econ,micas y4o los impactos sociales 0ue producir/n dichos
proyectos. para el c/lculo de estos indicadores y su aplicaci,n en la
toma de decisiones se de%e tener en cuenta el (alor del dinero en el
tiempo el costo de oportunidad del capital la tasa social de descuento la
in!laci,n el riesgo la incertidum%re entre otros1
En el presente texto de Ingeniera Econmica se trata cuatro temas
!undamentales5 +ostos e Ingresos 6asas de Inter7s y 8elaciones 9inero-
6iempo 9epreciaci,n y +riterios aplicados a las 9ecisiones de In(ersi,n1
En cada uno de ellos se presentan los conceptos %/sicos las !,rmulas
para su cuanti!icaci,n y la ilustraci,n correspondiente a tra(7s de
e&emplos espec!icos1
2
Espero 0ue el presente texto sea de utilidad para a0uellas personas 0ue
en su campo pro!esional tengan 0ue tomar decisiones %/sicamente de
car/cter econ,mico1
Ayacucho a%ril de 1999
Humberto Hernndez Arribasplata
INDICE
P/g1
+API6'3: I +:*6:* E I);8E*:*
1111 +ostos <
11"1 8esumen de clasi!icaci,n de costos =
11>1 +ostos unitario =
11<1 9eterminaci,n de costos (aria%les por tems
?
11=1 9eterminaci,n de costos !i&os por tems 9
11?1 Ingresos 1#
11@1 An/lisis y determinaci,n del punto de e0uili%rio 1#
11A 'tilidades 1"
1191 E&emplo 1"
111#1 Pro%lemas resueltos 1>
11111 Bi%liogra!a "9
+API6'3: II 6A*A* 9E I)6E8E* C 8E3A+I:)E* 9I)E8:-6IEMP:
"111 ;eneralidades >#
"1"1 Dalor del dinero a tra(7s del tiempo
>#
"1>1 6asa de inter7s >1
"1<1 Intereses ><
"1=1 )otaci,n y diagramas de !lu&o de e!ecti(o >9
"1?1 Factores de inter7s compuesto <#
"1@1 Anualidades <"
"1A1 8esumen de !,rmulas <9
"191 'so de ta%las <9
"11#1 Pagos capitali2a%les continuamente con intereses continuos
=#
"1111 Amorti2aciones =>
"11"1 Pro%lemas resueltos =@
"11>1 Bi%liogra!a ?<
+API6'3: III 9EP8E+IA+I:)
3
>111 9e!inici,n ?=
>1"1 Prop,sitos de la depreciaci,n ?=
>1> 6ipos de depreciaci,n ?=
>1<1 M7todos de depreciaci,n ??
>1=1 Pro%lemas resueltos @1
>1?1 Bi%liogra!a @>
+API6'3: DI +8I6E8I:* AP3I+A9:* E) 3A* 9E+I*I:)E* 9E I)DE8*IE)
<111 Indicadores totales FDA 6I8 B4+ y P8IG @<
<1"1 Indicadores parcialesF+EA y DP+G A<
<1>1 Pro%lemas resueltos A?
<1<1 Bi%liogra!a A9
A)EH: 9#
4
1111 +:*6:* *on los (alores de los recursos reales o !inancieros
utili2ados para la producci,n en un perodo dado1
a1 9IDI*I:) 9E +:*6:*
3os costos se di(iden en costos !i&os y costos (aria%les
+:*6:* FII:* F+FG *on a0uellos 0ue no (aran con la cantidad
de producci,n es decir son independientes del (olumen de
producci,n1
+:*6:* DA8IAB3E*F+DG *on a0uellos 0ue dependen del
(olumen de producci,n1
Estos conceptos son (/lidos en el corto pla2o ya 0ue en el
largo pla2o todos los costos son (aria%les1 3os conceptos de
corto y largo pla2o son conceptos operati(os y no
cronol,gicos1
El corto pla2o es a0uel perodo de tiempo en el 0ue la
empresa no puede alterar su capacidad escala o tama$o de
!/%rica. mientras 0ue el largo pla2o es a0uel perodo en el 0ue
la empresa puede a&ustar apropiadamente a las nue(as
circunstancias en el mercado1
%1 +:*6: 6:6A3 F+6G
El costo total es la suma de los costos !i&os m/s los costos
(aria%les1
+6 J +F K +D Ec1 111
como el costo (aria%le es !unci,n de la cantidad se tiene
entonces5
+D J (Q
Ec1 11"
luego reempla2ando F"G en F1G
+6 J +F K (Q Ec1 11>
+:*6:*
F*41G
5
+API6'3: I +ostos e Ingresos
')I9A9E* P8:9'+I9A* FQG
;8AFI+: )1 1
11"1 RESUMEN DE CLSI!ICCION DE COSTOS
Materiales directos
+:*6:*
9I8E+6:* Mano de o%ra directa
+:*6:* 9E
FAB8I+A+I:) Mano de o%ra
indirecta
+:*6:*
Materiales indirectos
I)9I8E+6:* ;astos indirectos
+:*6:* ;A*6:* 9E ;astos de (enta
:PE8A+I:);astos
generales y de administraci,n
;A*6:* FI)A)+IE8:*
P7rdidas
:68:* ;A*6:* Inco%ra%les
Impre(istos
11>1 +:*6:* ')I6A8I:*5
3os costos unitarios se logran di(idiendo el costo total por la
cantidad producida1
v
Q
CF
Q
CT
+

Ec1 11<
Q
CT
+osto unitario total
Q
CF
J +osto unitario !i&o
( J +osto unitario (aria%le
6
+:*6:
')I6A8I:
F*41G
+F
Q
(
')I9A9E* P8:9'+I9A* FQG
;8AFI+A )1 "
11<1 DETERMINCION DE COSTOS "RI#LES $OR ITEMS
a1 MTERI $RIM El costo total anual de materia prima
se determina a %ase del %alance de materia y energa el
(olumen de producci,n y el precio de (enta1
+:*6: 9E MA6E8IA P8IMA 9'8A)6E E3 -:8IL:)6E 9E3
P8:CE+6:
AO MAT.PIMA
TM.!AO
"A#TO $E
%TI&I'A#.
(O&%ME) $E
PO$%##I*)
TM
#O+TO
TOTA& +!.
#1
#"
#>
#<
#=
#?
#@
#A
> ###
> ?##
< "##
< A##
=<##
? ###
? ###
? ###
#1=
#1?
#1@
#1A
#19
11#
11#
11#
" =##
> ###
> =##
< ###
< =##
= ###
= ###
= ###
< =##
= <##
? >##
@ "##
A 1##
9 ###
9 ###
9 ###
Factor de utili2aci,n J P8:9'++I:) A+6'A3 4 P8:9'++I:)
9I*EM:
!1u1 J QA4Q9
!1u1 J " =## 6M4= ###6M
7
!1u1 J #1=
i% Rendimiento de materia &rima a &roducto 'inal
*i por cada 6M de producto !inal se necesita 11" 6M de
materia prima el rendimiento ser/ del A>1>N1
ii% Costo de la materia &rima nacional (en 'uncin al
mercado)
El costo de la materia prima nacional se !i&a en !unci,n
de la o!erta y demanda1
+osto M1P1 J *41 1 =##1##46M
iii% Costo de materia &rima im&ortada* el
precio de la materia prima importada se coti2a con el
precio F:B Fprecio en puerto de em%ar0ueG1
Precio
9erechos
arancelarios
puesto
Precio +
I F
en
K 9erechos de
Almac7n
Puerto Flete K *eguro K
9erechos de Agente
de
de Aduanas
Em%ar0ue K
6ransporte hasta planta
F : B
+:*6: 9E 3A MA6E8IA
P8IMA IMP:86A9A
b% MNO DE O#R DIRECT Se re!iere a los
tra%a&adores 0ue est/n ligados directamente a la producci,n1
Mano de o%ra no cali!icadaFo%rerosG
Mano de o%ra cali!icadaFt7cnicosG
Mano de o%ra altamente cali!icadaFpro!esionalesG
El costo de planilla se calcula en !unci,n del nmero de
tra%a&adores por el sueldo o salario mensual 0ue perci%en
m/s las grati!icaciones y compensaci,n por tiempo de
ser(icios 0ue le corresponde por ley al tra%a&adorF+6*G1 3os
sueldos %oni!icaciones y otros en el sector p%lico es !i&ado
8
por el ;o%ierno +entral mediante decretos supremos en
cam%io en el sector pri(ado se !i&an los sueldos y salarios
mediante con(enios colecti(os 0ue tienen !uer2a de ley1
+'A98: 8E*'ME)
)o1 9E
68ABAIA9:8E*
*'E39:4*A3
A8I:1
ME)*'A3
*41
*'E39:4*A3
A8I:1
A)'A3 *41
B:)IFI+A+
I:)
A)'A3
6:6A3
*41
02
Ingenieros
05 Tcnicos
0 !breros
" 200
#00
00
"$ $00
% 00
& 200
' 00
2 $00
" #00
'
000
0
000
5$
000
"'
Traba(adores
2 00 '" 200 & #00 "50
000
,O)I"I#A#IO)- ./ +ueldo por 0iestas patrias
./ +ueldo por na1idad
./ +ueldo por #T+
En la actualidad la mayora de empresas cuando contratan su
personal lo hacen en la modalidad de ser(icios no personales.
lo cual los li%era de pagos a los tra%a&adores de %oni!icaciones
y otras responsa%ilidades1
c% COSTO DE ENER+I El costo se calcula de acuerdo al
%alance de energa es decir el (olumen de com%usti%le
Fpetr,leo Oerosene etc1G energa el7ctrica por el precio
unitario por gal,n o por OP-h1
+osto J Q com%usti%le Q Precio
+osto J QFgalonesG Q F*414gl1G
d% COSTO DE TRNS$ORTE *e calcula en !unci,n de la
materia prima y4o producto 0ue se tiene 0ue transportar por
peso y4o (olumen1
Por e&emplo en el caso de transporte de naran&as no
solamente se co%ra por el peso sino tam%i7n por el (olumen1
+osto de transporte J Peso FOgGQ*4Og1
e% COSTO DE +U El costo se calcula en !unci,n del
%alance de materia hay 0ue di!erenciar las calidades del
9
agua5
Agua de en!riamiento
Agua para proceso
Agua para generar (apor
el costo es di!erenciado de%ido a los tratamientos 0ue se
someten cada tipo de agua1
+osto J m
>
Q *414m
>
'% COSTO DE $U#LICIDD 3a pu%licidad es sumamente
importante para algunos productos como para otros no1 3a
pu%licidad puede ser en medios escritos radio 6D y p/ginas
Pe% FInternetG. siendo de mayor alcance los dos ltimos sin
em%argo es m/s costoso1 El costo en el caso de la 6D depende
del horario tiempo y el tipo de medio 0ue se utilice y
!recuencia con la 0ue se hace la propaganda1
g% COMISION $OR "ENTS 3a comisi,n por (entas
depende del tipo de producto adem/s est/ relacionada con el
grado de di!icultad 0ue tiene el producto para ser colocado en
el mercado las tasas de pago dependen de las polticas de la
empresa1
,% +STOS DE L#ORTORIO *on los costos 0ue
ocasiona el producto en sus distintas etapas para hacer el
control de calidad1
i% OTROS COSTOS A0u se pueden englo%ar otros
ru%ros 0ue pertenecen a los costos (aria%les y 0ue de por s
tienen incidencia en la estructura de costos1
-%.% DETERMINCION DE COSTOS !I/OS $OR ITEMS
a. COSTOS +ENERLES DE DMINISTRCION
*on costos 0ue se incurren %/sicamente en la administraci,n
de la empresa5
;erente de la empresa
*u%-;erente de la empresa
+ontador
Asesor legal
Ie!e de personal
*ecretarias
Personal de ser(icio
;astos en materiales de escritorio y ser(icios
10
b% COSTOS DE DE$RECICION DE CTI"OS !I/OS
B/sicamente se consideran estos costos como la !orma de
recuperaci,n de la in(ersi,n en acti(os !i&os se calcula en
!unci,n del tipo de depreciaci,n 0ue se considera a los acti(os
!i&os1
c% MORTI0CION DE CR+OS DI!ERIDOS *e
considera los costos de in(ersi,n en intangi%les normalmente
se di(ide el total entre el nmero de a$os 0ue tendr/ como
(ida el proyecto1
d% COSTOS DE MNTENIMIENTO 1 RE$RCION *on
los costos 0ue se incurren en el mantenimiento y reparaciones
de los e0uipos y ma0uinarias normalmente el mantenimiento
de%e ser programado por la empresa para asegurar la (ida til
del e0uipo1
e% SE+UROS 3os gastos 0ue ocasiona la empresa en la
compra de p,li2as para asegurar a la empresa !rente a
riesgos el pago es de acuerdo al ni(el de in(ersi,n1
'% INTERESES 1 MORTI0CIONES El pago de intereses
por el capital prestado m/s la de(oluci,n del principal1
g% OTROS *on los gastos 0ue se pueden incurrir en algn
ru%ro 0ue espec!icamente no se ha considerado1
CONCLUSION 3os costos de producci,n en
todo momento se de%en tender a minimi2ar hay
0ue tener mucho cuidado en no considerar gastos
0ue no tengan la &usti!icaci,n del caso en el ru%ro
de costos !i&os1
-%2% I N + R E S O S
Al calcular los ingresos pueden considerarse dos casos5 precio !i&o y
precio (aria%le5
a% Ingreso con &recio 'i3o

C J P Q Q Ec1
11=
El ingreso total (ara en proporci,n directa a la cantidad es
decir el ingreso responde a una !unci,n lineal1 En el caso del
precio !i&o la empresa no e&erce in!luencia alguna Fes decir
tiene una escasa participaci,n en el mercadoG1
11
b% Ingreso con &recio variable
+onsiderando 0ue el precio (ara linealmente con respecto a
la cantidad1
P J a R %Q Ec1 11?
por lo tanto el ingreso ser/

C J Fa - %QGQQ Ec1
11@
En este caso la empresa e&erce cierta in!luencia so%re el
precio es decir al (ender m/s el precio se reduce. el ingreso
total en este caso no responde a una relaci,n lineal1
-%4% NLISIS DEL $UNTO DE E5UILI#RIO
El an/lisis del punto de e0uili%rio tiene cierta utilidad cuando se
trata de examinar los costos los ingresos y los %ene!icios con
di!erentes ni(eles de producci,n1 El punto en 0ue se cru2an las
lneas del costo total y del ingreso total es denominado punto de
e0uili%rio. una (e2 calculado el punto de e0uili%rio se puede anali2ar
el (olumen de producci,n 0ue se re0uiere para e(itar la operaci,n
con p7rdida y (er si es ra2ona%lemente accesi%le1 El punto de
e0uili%rio se puede determinar en !orma analtica y gr/!ica1
a% Determinacin nal6tica
a111 Ingresos lineales J +ostos lineales
P Q Qe J +F K (Qe
v P
CF
Qe
Ec1 11A

en este caso se tiene un solo punto de e0uili%rio Qe
a1"1 Ingresos no lineales J +ostos lineales
aQe R %Q
"
e J +F K (Qe
%Q
"
e - aQe K (Qe K +F J #
%Q
"
e KF( -aGQe K+F J #
12

b
bCF a v a v
Qe
2
3 4 5 4 5
2
/
+

b
bCF a v a v
Qe
2
3 4 5 4 5
2
2

en este caso se tiene dos puntos de e0uili%rio Qe1 y Qe"

b% Determinacin +r7'ica +on los datos de ingresos
totales y costos totales se tra2a la correspondiente gr/!ica
determin/ndose el o los puntos de e0uili%rio1
CNTIDD(5)
CNTIDD(5)
+ostos e ingresos lineales +osto lineal e
ingreso no lineal
;8AFI+A )o1 > ;8AFI+A )o1 <
1.8. UTILIDDES (U) Es la di!erencia de los ingresos menos los costos
totales
' J C- +6 Ec1 119
E / E M $ L O
'na compa$a estima 0ue con!orme aumenta sus (entas (a disminuyendo
el precio de (enta de su producto y sus ingresos cam%ian de acuerdo a la
siguiente relaci,n5
Ingresos J aQ - %Q
"
en donde Q representa las unidades mensuales de demanda siendo Q J
13
+
o
s
t
o
s

e

I
n
g
r
e
s
o
s
+
o
s
t
o
s

e

I
n
g
r
e
s
o
s
PE
PE
1
PE
"
a4%1 3a compa$a tiene costos !i&os de S 1 ### por mes y los costos
(aria%les son de S <1## por unidad1 *i a J S ?1## y % J S #1##1 determine
el (olumen de (entas para tener utilidades m/ximas y cu/les son las
utilidades mensuales m/ximas

SOLUCION*
+F J S 1 ### +6 J 1 ### K <Q
( J S <4unid1 C J ?Q - #1##1Q
"
Q J ?1##4#1##1 Q J ? ### unid1
a% $unto de E8uilibrio

Ingresos J +ostos

?Q -#1##1Q
"
J 1 ### K <Q
"Q - #1##1Q
"
R 1 ### J #
Q
"
R " ###Q K 1 ### ### J #

4 / 5 2
4 /...... 45 / 5 3 4 2... 5 2...
2
t +
Qe
K " ###
Qe J ------------ Qe
1
J 1 ###
"
Qe
"
J 1 ###
+6 J 1 ### K <F1 ###G C J ?F1 ###G - #1##1F1 ###G
"
+6 J S = ### C J S = ###
b% UTILIDDES 9 IN+RESOS : COSTOS

' J ?Q - #1##1Q
"
- F 1 ### K <Q G

' J "Q - #1##1Q
"
R 1 ###
para calcular las utilidades m/ximas hay 0ue deri(ar la !unci,n e
igualar a cero1
. ..2 . . 2 Q
dQ
dU
Q J "4#1##" Q J 1 ###
unid1

'm/x J "F1 ###G-#1##1F1 ###G
"
-1 ###
'm/x J #
14
)*!+,E-A. *E./E,T!.
Costos; Ingresos < $unto de E8uilibrio
1-1 El costo total de !a%ricar "?# unidades de un producto es de S >
"##1 Al !a%ricar ><# unidades el costo es de S > A##1
a1 +u/l es el costo medio de !a%ricaci,n de las primeras "?#
unidadesT1
%1 +u/l es el costo (aria%le por unidadT
c1 +u/l es el costo !i&o totalT
d1 +u/l es el costo !i&o medio unitario de las primeras "?#
unidades1
*:3'+I:)
+osto 6otal +6
a1 +osto MedioF+MG J ----------------------------- J ----
Unidades Producidas Q
S > "##
+M J --------- J S1"1>14unidad
"?# u
+osto (aria%le total +D
b% +osto (aria%le unit1F(G J ----------------------------- J ----
Unidades Producidas Q
Para calcular el costo (aria%le unitario se de%e plantear dos
ecuaciones sa%iendo 0ue5
+osto total J +osto !i&o K +osto (aria%le
+6 J +F K +D
+6 J +F K (Q

> "## J +F K (F"?#G FiG
> A## J +F K (F><#G FiiG
restando FiG de FiiG se tiene5
S ?##
( J-------- J S @1=4unidad
A# u
c1 +osto !i&o totalF+FG J +osto total - +osto (aria%le
+F J +6 - +D
15
+F J > "## - @1=Q"?#
+F J S 1 "=#
+osto !i&o total +F6
d1 +osto !i&o medioF+FMG J ------------------------------ J ----
'nidades Producidas Q
S 1 "=#
+FM J ---------- J S <1A14unidad
"?#u
1-" 'na compa$a !a%rica ganchos industriales para un tra%a&o de
ensam%la&e1 *e ha determinado 0ue el ingreso marginal es5

IMg J 1## - #1#" Q
en donde Q es el nmero de ganchos producidos1 3os costos
(aria%les m/s los costos !i&os se calculan mediante la !,rmula1

+6 J "Q1#
-<
Q
"
K 1# ###
+alcule la producci,n de ganchos por a$o para las siguientes
condiciones1
a1 +osto unitario mnimo de (entas
%1 Producci,n para una utilidad m/xima
c1 Dolumen para punto de e0uili%rio
*:3'+I:)
a1 El costo unitario mnimo de (entas se o%tiene a partir del
costo unitario medio a la (e2 deri(ando dicha ecuaci,n5
+6 +F
+M J ---- J---- K (
Q Q
dF( K +FQQ
-1
G
-------------------- J #
dQ
d( +F
---- - --- J # FiG
dQ Q
"

+D "Q
"
Q1#
-<
( J---- J ----------- J "QQ1#
-<
Q Q
d(
--- J "Q1#
-<
FiiG
16
Q
+F J 1# ### FiiiG

reempla2ando (alores FiiiG y FiiG en FiG tenemos
1# ###
"Q1#
-<
- --------- J #
Q
"

Q J @ #@1 unidades
%1 'tilidad J Ingresos - +ostos
dC
Ingreso MarginalFIMgG J ---- J 1## - #1#"Q
dQ

dQ Q dY 4 .2 . . /.. 5

Integrando la ecuaci,n anterior o%tenemos el ingreso1
C J 1##Q - #1#1Q
"

reempla2ando los (alores de los ingresos y los costos en la
ecuaci,n de utilidad tenemos5
' J 1##Q - #1#1Q
"
- "Q
"
Q1#
-<
K 1# ###
' J 1##Q - #1#1#"Q
"
K 1# ###
para encontrar las unidades 0ue se de%en producir para
maximi2ar las utilidades deri(amos la ecuaci,n anterior e
igualamos a cero1
d'
---- J 1## - #1#"#<Q J # de donde
dQ
Q J < 9#" unidades
c1 Punto de e0uili%rio
El punto de e0uili%rio se alcan2a cuando se iguala los ingresos
con los costos
Ingresos J +ostos
1##Q - #1#1Q
"
J "Q
"
Q1#
-<
K 1# ###
1##Q - #1#1#"Q
"
K 1# ### J #
17

4 ./.2 . . 5 2
4 /.... 45 ./.2 . . 5 3 /.. /..
2
t
Q
de donde5
Q
1
J 9 @#? unidades
Q
"
J 9A unidades
*e han o%tenido dos puntos de e0uili%rio por 0ue los ingresos
y los costos no son relaciones lineales1
1-> 'n determinado producto se (ende actualmente a S1"1 3os costos
!i&os son de S< por unidad y se (enden anualmente 1# ###
unidades con una utilidad %ruta de S># ###1 'n nue(o dise$o
aumentar/ los costos (aria%les en un "#N y los costos !i&os en un
1#N pero las (entas de%er/n aumentar a 1" ### unidades por a$o1
U+u/l de%er/ ser el precio de (entas para mantener el mismo ni(el
de utilidades FS># ###GT1
*:3'+I:)
a1 'tilidad Bruta J Ingresos - +ostos
Ingresos J Precio Q +antidad
'B J PQQ - F +F K (QG
9atos5
P J S1"4u +F' J S<4u Q1 J 1# ###u 'B J S># ###
reempla2ando datos en la ecuaci,n de utilidad %ruta
calculamos el costo (aria%le unitario1
># ### J 1"Q1# ### - <Q1# ### - (Q1# ###
de donde5
( J S =4u
%1 )ue(o Precio
+/lculo de los nue(os costos !i&o y (aria%le
+'FV J < K 1#N J <Q111 J S <1<4u
(V J = K "#N J =Q11" J S ?1#4u
Para encontrar el nue(o precio se utili2a la ecuaci,n de
utilidad %ruta reempla2ando (alores tenemos5
># ### J PQ1" ### -<1<Q1# ### - ?Q1" ###
P J S 1"11@4u
1-< 3as (entas de una l/mpara de escritorio cuyo precio de mayor es de
18
S< por unidad han resultado decepcionantes1 3a contri%uci,n de
cada l/mpara (endida es de S11=1 *e planea aumentar el
presupuesto de pu%licidad en S#1"" por l/mpara y reducir el precio
con o%&eto de aumentar las (entas1 *e asignar/ para propaganda el
do%le de lo 0ue se esta%lecer/ como reducci,n de precio1 3a
ganancia %ruta actual es de S =# ### so%re (entas de 1## ###
l/mparas por a$o1 U+u/ntas l/mparas de%er/n (enderse %a&o las
condiciones propuestas para duplicar la utilidad1
*:3'+I:)
9atos5 P J S<4u +ontri%uci,n J P - ( J 11=
'B
1
J S=# ###41## ### l/mp1
a1 +/lculo del costo (aria%le unitario
( J P - 11=
( J < - 11= J S"1=4u
+/lculo del costo !i&o total
'B J PQQ - +F - (Q
=# ### J <Q1## ### - "1=Q1## ### -+F
de donde5
+F J S1## ###
%1 )ue(as condiciones aumento del costo (aria%le y
disminuci,n del precio de (enta1
(V J "1= K #1"" J S"1@"4u PV J < - #111 J S>1A#4u
'B
"
J "F'B
1
G condiciones del pro%lema
1## ### J >1A9Q - "1@"Q R1## ###
de donde5
Q J 1@1 ### unidades
1-= 9adas las siguientes !unciones de costo promedio e ingreso
+M J Q
"
K Q K 1 K =4Q
IM J Q
"
- <Q K< K?4Q
determine lo siguiente5
a1 El costo !i&o de la empresa con Q J >
%1 El costo total con Q J >
c1 3a producci,n de e0uili%rio
19
*:3'+I:)
+osto total J +osto medio Q +antidad
+6 J +MQQ
+6 J Q
>
K Q
"
K Q K =
a1 +osto !i&o de la empresa +F J = para cual0uier (olumen
%1 +osto total +6 J F>G
>
K F>G
"
K > K =
+6 J <<
c1 Producci,n de e0uili%rio
Ce J +6e
Ingreso total J Ingreso medio Q +antidad
C J IMQQ J Q
>
-<Q
"
K <Q K ?
Qe
>
-<Qe
"
K <Qe K ? J Qe
>
K Qe
"
K Qe K =
simpli!icando la relaci,n anterior se o%tiene5
=Qe
"
- >Qe - 1 J #
> K W F>G
"
- <F=GF-1G X
14"

Qe J----------------------------
"F=G
de donde5
Qe
1
J #1A<

Qe
"
J -#1=< Fes descartado por ser un (alor negati(oG
1-? 3a corporaci,n AB+ tiene una capacidad de (entas de S1 ### ###
por mes1 *us costos !i&os son de S>=# ###4mes y sus costos
(aria%les para un amplio rango de (olumen son S#1=4unidad
monetaria de (entas1
a1 G +u/l es el (olumen en el punto de e0uili%rioT
%1 G +u/l ser/ el e!ecto de disminuir los costos (aria%les en "=N sin
con ello se aumente los costos !i&os en un 1#NT1
*:3'+I:)
20
a1 Punto de e0uili%rio
Ce J +6e
PQQe J +F K (Qe
+F
Qe J ------ FiG
P -(
por condiciones del pro%lema ( J #1=P FiiG
reempla2ando FiiG en FiG se tiene
>=# ###
Qe J---------- FiiiG
#1=P
sa%emos 0ue Ce J PQQe Fi(G
reempla2ando FiiiG en Fi(G tenemos
>=# ###
Ce J----------- J S@## ###
#1=
%1 +ostos (aria%le y !i&os totales
+D J S=## ###4mes +F J S >=# ###4mes

disminuci,n del costo (aria%le en "=N
+DV J S=## ###Q#1@= J S >@= ###4mes

aumento del costo !i&o en 1#N
+FVJ S >=# ###Q111 J S >A= ###4mes
+6 J >A= ### K >@= ### J S @?# ###4mes

'BVJ S 1 ### ###4mes - S @?# ###4mes J S"<# ###4mes

'B J S 1 ### ###4mes - S A=# ###4mes J S1=# ###4mes
'BV Y 'B El cam%io de los costos de producci,n de la
empresa es !a(ora%le1

1-@ 'na compa$a 0ue hace desli2adores de !i%ra de (idrio tiene
capacidad para producir 1## unidades al mes1 *us costos !i&os se
ele(an a S1= ### al mes y sus costos (aria%les son de S>"# por
unidad1
a1 +u/l de%e ser su (olumen de producci,n si se pueden (ender
21
sus desli2adores en S=## y estar as en el punto de e0uili%rio1
%1 9e%ido a (ariaciones estacionarias en las (entas la compa$a
0uisiera 0ue su punto de e0uili%rio no so%repase el ?#N de su
capacidad en cuanto se tendr/n 0ue reducir los costos !i&os
para lograr lo anterior1
c1 En cuanto se tendr/ 0ue reducir los costos (aria%les por
unidad sin cam%iar los costos !i&os a !in de lograr las mismos
resultados1
*:3'+I:)
a1 Dolumen de e0uili%rio5
+F
Qe J -------
P - (
S1= ###
Qe J --------------------
S=##4u - S>"#4u
Qe J A>1# u4mes
%1 Punto de e0uili%rio del ?#N
+F
#1?Qe J ------------
=## - >"#
+F J #1?Q1##F=## - >"#G

+F J S 1# A##
8educci,n del costo !i&o +F J S1= ### - S1# A##

8educci,n J S< "##
c1 8educci,n de los costos (aria%les para no cam%iar la
condici,n F%G1
S1= ###
#1?Qe J-------------
1# A## - (

( J S"=#
8educci,n del costo (aria%le ( J S>"# - S"=#
8educci,n J S@#
1-A 3a estructura de costos de una empresa de esmaltes tra%a&ando al
22
1##N de su capacidad instalada es la siguiente5
Materia prima *41
1#9 =## ###
En(ases
> "A= ###
*er(iciosFagua com%1 energ1G <
"##46M
*ueldos F1G
< ="# ###
*alarios F1G
>> A9# ###
9epreciaciones
11 =## ###
+omisiones por (enta >N
precio de (enta
Fletes

A##46m
Intereses !inancieros
A =## ###
*eguros
= >## ###
F1G 8emuneraciones %/sicas sin leyes sociales
*e considera ==N salarios y <#N sueldos como cargas
sociales1
3a capacidad instalada es de = ###6M4a$o con una in(ersi,n total
de *41 1?# =## ###1 El producto se (ende a *41?#4Og1
a1 +u/l ser/ la renta%ilidad despu7s de impuestos con respecto a
la in(ersi,n total si el impuesto a las (entas asciende al >#N
de la utilidad %ruta tra%a&ando al 9#N de su capacidad1
%1 -allar el punto de e0uili%rio de la empresa1
*:3'+I:)
a1 9eterminaci,n gr/!ica del punto de e0uili%rio para ello hay
0ue seleccionar los costos !i&os y (aria%les1
+ostos (aria%les totales5
Materia prima
*4 1#9 =##
###
En(ases

> "A= ###
*er(icios < "##46MQ= ###6M4a$o "1 ###
###
23
*alariosF1G >> A9# ### K ==N
== ?"9 =##
+omisi,n por (enta ?#4OgQ=Q1#
?
OgQ#1#> 9 ###
###
Fletes A##46MQ= ###6M
< ### ###
*'B-6:6A3 *41 "#" <1< =##
+ostos Fi&os 6otales5
*ueldos F1G < ="# ### K <#N
? >"A ###
9epreciaciones
11 =##
###
Intereses !inancieros
A =##
###
*eguros

= >## ###
*'B-6:6A3 *41 >1 ?"A ###
+:*6: 6:6A3 J +F K +D J *41 ">< #<" =##
I);8E*:* 6:6A3E* J ?#4OgQ= ###6MQ1 ###Og46M J >## ### ###
>#
C

+6

+D
"#

1#

24
#
O
+
T
O
+

E

I
)
6
E
+
O
+

5
+
!
.
7
/
.
8
4
P7rdidas
6anancias

+F
# 1### "### >###
<### =###
#APA#I$A$ I)+TA&A$A 5TM!AO4
%11 9eterminaci,n del punto de e0uili%rio analticamente
En el punto de e0uili%rio tenemos5
Ingresos J +ostos
+F
Qe J -------
P - (
+F J *41 >1 ?"A ###
P J *4 ?# ###46M
( J *4 "#" <1< =##4= ###6M J *41 <# <A>
reempla2ando datos tenemos5
>1 ?"A ###
Qe J --------------------
?# ### R <# <A>
Qe J 1 ?"#1= 6M FanalticoG
Qe J 1 ?1A1# 6M Fgr/!icoG
c1 +/lculo de la utilidad %ruta5 'B J C - +6
'B J >## ### ### R ">< #<" =##
'B J *41 ?= 9=@ =##
esta utilidad corresponde al 1##N de la capacidad de la
planta. actualmente se est/ tra%a&ando solamente al 9#N por
lo tanto los ingresos y los costos (aria%les corresponder/n
al 9#N de producci,n1
+D J "#" <1< =##Q#19 J *41 1A" 1@> #=#
C J >## ### ###Q#19 J *41 "@# ### ###
'B J *41 "@# ### ### - *41 1A" 1@> #=#
'B J *41 =? 19A 9=#
+/lculo de la utilidad neta5
') J *41=? 19A 9=#Q#1@ J *41 >9 >>9 "?=
d1 +/lculo de la renta%ilidad5
'6I3I9A9 )E6A
8 J ---------------------------
I)DE8*I:)
25
*41 >9 >>9 "?=
8 J ------------------- J #1"<=1
*41 1?# =## ###
8 J "<1=1N
1-9 3os !ormatos 0ue se presentan a continuaci,n corresponden a los
costos de producci,n por mes para un (olumen %ruto de 9<" <A>m
>
de agua de ex -EMAPA1
F:8MA6: ) Z #1
A1 +:*6:* 9E P8:9'++I:) P:8 ME68: +'BI+: 9E A;'A
P:6AB3E
ACA+'+-: - -'A)6A
RUBROS COSTO MENSUAL COSTO ANUAL
01 MATERIALES DIRECTOS
* Materia prima(agua cruda)
* I!um"!#
$ !u%&at" de a%um'
$ C%"r"
$ reacti("! p'a)%!
1* +,0'-*
, +./'+0
+ ,,,'00
1 0./'1-
1/, .11',+

110 ,.*'1,
*/ ,,/'+0
1+ //0'/*
0+ MANO DE OBRA DIRECTA
* Sue%d"! 2 !a%ari"!
* Segur" !"cia%
* 3r"(i!i"e!
* 3e!i"e!
* 4rati&icaci"e!
* Ser(ici"!
1- +1*'+1
1 111'00
1 **1'*/
1 1*0'.1

1 1.1'-0
. --1'--
+0- *,,'/-

,1 1-+'-/
10 0005+0
1* 0*0',+
++ 11.'.-
/- *./'+*
0* MANO DE OBRA INDIRECTA
* 6e&e! de 3r"ducci7
* Super(i!"re!
* C8"&ere!
* Mateimiet"
* Limpie9a
* 4uardia:a
1 /*/'01
1 *0+'*1

* 00/'00
1 +,1'0-
100'0-
+ -0,'+,
10+ .+0'+.
10 *.1'0-

*0 000'00
1/ /00'00
+ 000'00
*+ /11'/-
0. MATERIALES INDIRECTOS
* Repue!t"!
* C"m;u!ti;%e! 2 %u;ricate!
* Uti%e! de a!e"
* Otr"!(Idemi9aci"e!)
1. **0'11
1 10.'+0
1 ,*/'11
+ +01'**
, 0+1'--
1-1 ,0+'10
1* ,-0'.0
+* +*0'/0
+0 .,,',0
101 +01'+.
0/ 4ASTOS INDIRECTOS 1* 1.+'0* 100 111'01
26
* Eerg:a
* C"muicaci"e!(te%e&a<5Rad)
* 3rima! de !egur"!
* A%=ui%ere!
* Depreciaci"e!
* Am"rti9aci7 de carg"! di&'
+ 0,,'00
11 -.*'0*
+/ 1,/'+.
1.0 ,10'..

TOTAL S>' 0- +11'11 10- *1+'/-
F:8MA6: )Z #"
B1 ;A*6:* 9E :PE8A+I:) ACA+'+-: - -'A)6A
RUBROS COSTO MENSUAL COSTO ANUAL
01 4ASTOS DE ?ENTAS
4ASTOS LABORALES
* Sue%d" 4erte'de C"mer'
* Sue%d" C";rad"re!
* Segur" S"cia%
* 4rati&icaci"e!
* 3r"(i!i"e!
10 .10'*+
1 -**'**
+ ./,'++
. .1-'+.
/ /1.'1+
+ 1/+'.1
1,0 ,,0'00
+0 100'00
+, /10'0/
/* 1.0',0
0- 00,'/1
+/ 1+1',.
COMISIONES
* De (eta! 2 c";ra9a

3UBLICIDAD
* Radi" 2>" T?
* 3eri7dic"! 2>" re(i!ta!
-,*'+*
-/,',0
**'**
, /11'11
, 111'11
.00'00
IM3UESTOS A LAS ?ENTAS
TRAS3ORTES /,0'1+ - 1/*'.0
ALMACENAMIENTO
0+ 4ASTOS 4ENERALES @
ADMINISTRACION
4ASTOS LABORALES
* Dieta! Direct"ri"
* Sue%d"! Directi("!
* Sue%d"!# O&icii!ta!
2 Au<i%iare!
* Segur" S"cia%
* 4rati&icaci"e!
* 3e!i"e!
.0 /,*'11

/ 011'0-
0 /0/'*+
1* -+0'0*
/ +1/',0
- 1,*'0+
+ 0.0'0-
.1- 1+/'10

00 ,10'0.
-1 -1*'1.
10. -1,'/,
0* .*0'1*
,. -+*'..
+. .11'00
4ASTOS DE RE3RESENTAC'
27
SE4UROS
.0-'/0
. 1,0'-+
ALAUILERES 11,'01 1 .+,'00
MATERIALES @ UTILES DE OBIC' 1 00,',1 1+ 1*,'00
DE3RECIACIONES + *1+',1 +- -//'00
IM3UESTOS
* A% (a%"r de pr"p'predia%
* Terre"! !i c"!truir
10+ 0-0'1* 1 ,/+ 11*'00
TOTAL S> ++. ,1/'0- + 0,, 1+1'.0
F:8MA6: )Z #>
RUBROS A@ACUCCO
CUAN
TA
4ASTOS
BINANCIEROS
MENSUAL ANUAL
1*1'-/ 1 /11'00
OTROS 4ASTOS#
* 3Drdida!
* Ic";ra;%e!
* Impre(i!t"!
*1 */0'11 *-0 +0,'--
TOTAL S>' *1 .1+'/0 *-- -,0'--
CLCULO DE COSTO DE $RODUCCION 1 $RECIO UNITRIO
a% Costo Unitario de $roduccin
+:*6: 6:6A3 9E +:*6:* 9E ;A*6:* 9E
;A*6:* :68:*
J K K
K
P8:9'++I:) P8:9'++I:) :PE8A+I:)
FI)A)+IE8:* ;A*6:*
+:*6: 6:6A3 J A#@ >A"1=@ K " ?99 A"11<? K 1 =A11## K >@?
"#91@@
+
6A
J *41 > AA< 99<1?A4AM:
28
+
6M
J *41 >"> @<91=?4ME*
b% Costo Unitario Medio* (volumen bruto)
*41 >"> @<91=?
+
'M
J --------------------- J *41 #1><>4m
>

9<" <A>m
>

c% $recio Unitario Medio* (volumen 'acturado)
*41 >@" =@<19=
P
PM
J------------------- J *41 #1@=4m
>
<9? "=?m
>

1-1# 3a compa$a +hampion est/ considerando un nue(o producto1 *u
departamento de
mercadotecnia ha calculado la relaci,n del (olumen de (entas y del
precio como sigue5
P8E+I: " < ? A 1#
9EMA)9A A)'A3 " ### 1 =## 1 ### =## #
El departamento de costos de la empresa ha desarrollado la !unci,n
unitaria de costo %as/ndose en un producto seme&ante y es la
siguiente5
9. . . :
/... :
+
Q
CU
donde5 +' J +osto unitario
S 1 ###4Q J +osto !i&o unitario
S #1A# J +osto (aria%le unitario
a1 +alclese el nmero esperado de unidades para o%tener
ganancias ,ptimas1
%1 +alclese las ganancias ,ptimas durante el primer a$o1
*:3'+I:)5
a1 En este caso la cantidad demandada depende del precio por
lo tanto en primera instancia se de%e determinar la !unci,n
29
correspondiente para ello gra!icamos demanda precio1
DEMANDA vs PRE!"
Q # $250P % 2500
R
2
# 1
0
1000
2000
3000
2 4 6 8 10 12
PRE!"
D
E
M
A
N
D
A
3a !unci,n es5 Q J -"=#P K " =##
El costo total se determina multiplicando el costo unitario por
la cantidad
+6 J S 1 ### K #1A#Q1
3a !unci,n ganancia o utilidad es ' J Ingresos R +ostos
totales
rempla2ando (alores tenemos5
' J PQQ R +6
' J PQ F-"=#P K " =##G R [1 ### K #1A#F-"=#P K " =##G\
' J " @##P R "=#P
"
R " 1##
El nmero esperado de unidades para o%tener ganancias o
utilidades ,ptimas (endr/ dada por la primera deri(ada
igualada a cero1
. ;.. 28.. P
dP
dU
3 . ; :
;..
28..
P
reempla2ando el precio en la !unci,n de demanda tenemos
Q J -"=#F=1<G K " =##
Q J 1 1=# unidades
%1 3as ganancias ,ptimas durante el primer a$o (endr/ dada
por5
'o J " @##Po K "=#P
"
o R " 1##
'o J " @##F=1<#G R "=#F=1<G
"
R " 1##
30
'o J S < 9"#
31
+I+,I!0*A1IA

11 9e ;armoPaul y +anad/ Ihon ]Ingeniera Econ,mica] Edit1
+E+*A M7xico 19@A1
"1 8iggs 31 Iames ]Ingeniera Econ,mica] Edit18*I M7xico 19A"
>1 6huesen Fa%rycOy y :tros ]Economa del Proyecto en Ingeniera]
Edit1 P-I Espa$a 19@<1
<1 Pe%% +1 *amuel ] Economa de la Empresa] Edit1 3imusa M7xico
19A=1
32
"111 +ENERLIDDES
'n estudio econ,mico para trans!ormarlo en realidad se hace
necesario contar con un monto su!iciente de capital para cu%rir
todos los costos 0ue demandar/ el proyecto hasta ponerlo en
marcha e integrarlo al proceso producti(o. es decir los costos
ocasionados en la in(ersi,n !i&a m/s el capital de tra%a&o1
En pocos casos los in(ersionistas nati(os Fpri(ados o el estadoG
tienen la capacidad de a!rontar con recursos propios el monto total
de capital demandado por el proyecto1 *in em%argo en la mayora
de las in(ersiones es pr/ctica recurrir a las !uentes de
!inanciamiento para conseguir capitales los cuales har/n posi%le el
!uncionamiento de la nue(a empresa1 Por lo tanto el capital total
0ue se utili2a para !inanciar la empresa se puede clasi!icar en dos
categoras5 capital propio y capital a&eno FprestadoG1
3os due$os del capital propio lo arriesgan con la esperan2a de
reci%ir utilidades. de igual manera los pro(eedores de capital
F!uentes internas y4o externasG esperan reci%ir alguna recompensa
por suministrar y permitir 0ue se utilice por consiguiente cada uno
de los dos tipos de capitales tienen derecho a un rendimiento1 En
consecuencia la pr/ctica comn ha permitido di!erenciar 0ue lo 0ue
se paga por el uso del capital propio se conoce como '6I3I9A9 y lo
0ue se paga por el capital a&eno se designa como I)6E8E*E*1
"1"1 "LOR DEL DINERO TR"ES DEL TIEM$O
El dinero u%icado en el tiempo tiene distinto (alor1 En el mercado de
capitales ]una unidad monetaria inmediata] puede cam%iarse por
]1 K i unidades dentro de un a$o]1 El nmero i es positi(o no por
necesidad l,gica sino por 0ue las personas y empresas pre!ieren
+API6'3: II
6asas de Inter7s y 8elaciones 9inero - 6iempo
]una unidad monetaria inmediata] a ]una unidad monetaria dentro
de un a$o] y es necesario o!recerles alguna recompensa o
remuneraci,n para 0ue acepten el cam%io. i es la tasa de inter7s
anual 0ue rige en el momento1
El pre!erir tener ]una unidad monetaria ahora] es por 0ue existe un
]costo de oportunidad] in(olucrado en de&ar pasar las utilidades 0ue
podran o%tenerse usando esa ]una unidad monetaria actual]
in(ertida en la !irma durante un a$o1
Es0uem/ticamente se puede representar de la siguiente manera1

# 1 " t
donde5
t J # se de!ine como ahora
t J 1 ser/ el perodo de un a$o
i J tasa de inter7s anual
"1>1 TS DE INTERES*
+uando ha%lamos de costo de capital nos estamos re!iriendo a la
tasa de inter7s 0ue co%ran los acreedores de capital1 3A 6A*A 9E
I)6E8E* se expresa como la ra2,n entre el (alor pagado FinteresesG
por el uso de determinados !ondos prestados y el total utili2ado de
los mismos1 Matem/ticamente se expresa de la siguiente manera5
PRESTAMO
INTERESES
i
i J tasa de inter7s expresado en N
E3em&lo N= >-* *e hace un pr7stamo de *41 1=# para comprar un
li%ro de Ingeniera Econ,mica los cuales se de(ol(er/n despu7s de
un a$o los intereses co%rados ascienden a *41 ># Ucu/l es la tasa
de inter7sT1
/ ... / ...5/<i4
2 . .
.. . /;.
.. . =.
i
i J "#N
En el mundo de las !inan2as se ha%la de dos tasas de inter7s5 una
nominal y otra e!ecti(a. sin em%argo es importante considerar una
tercera 0ue se denomina tasa de inter7s real1 A continuaci,n se (a
a de!inir cada una de ellas1
"1>111 TS DE INTERES NOMINL (3)
*on las tasas 0ue se dan como re!erencia para de!inir las
caractersticas de una operaci,n !inanciera y se re!iere a un
perodo anual1
"1>1"1 TS DE INTERES E!ECTI" (i)
*on las tasas resultantes al !inal de un a$o en una operaci,n
!inanciera como consecuencia del proceso de capitali2aci,n a
lo largo de un a$o1
"1>1>1 TS DE INTERES REL (r)
Es la tasa de inter7s 0ue mide la discrepancia entre la tasa
e!ecti(a y el deterioro del signo monetario Ftasa in!lacionaria
nacionalG1 Esta tasa sir(e para medir la p7rdida del (alor
ad0uisiti(o del dinero depositado un a$o atr/s1
"1>1<1 !ORMULS MTEMTICS*
a1 6asa nominal & J m [ F1 K iG
14m1n
-1 \
%1 6asa e!ecti(a i J F 1 K &4m G
m1n
- 1
i - ^
c1 6asa real r J ---------------
1 K ^ 41##
donde5 n J nmero de a$os o perodos
m J perodos de capitali2aci,n
^ J tasa in!lacionaria
E3em&lo N= >?* *e ha hecho un pr7stamo de *41 "## ### para ser
cancelado despu7s
de un a$o a una tasa de inter7s de ?#N 0ue se capitali2a de
acuerdo a los siguientes casos5
> @2>
> -A> @2>
> B> -A> ?4> @2>
das
E3em&lo N= >@* 'na persona deposita en ahorros *41 "## ### en un
%anco comercial el #1 de enero de 199> a una tasa de inter7s del
?#N capitali2a%le trimestralmente Ucu/l es el poder ad0uisiti(o de
"## ### m/s los intereses ganados al retirarlo el ># de diciem%re de
199>T1
*:3'+I:)5
& J ?#N
+apital ahorrado J *41 "## ###
Pero
d
o
m 3 i
Anual
- 2>C 2>C
*eme
st1
? 2>C 2BC
6rime
s1
D 2>C 4.C
+
A
*
:

1
+
A
*
:

"
+
A
*
:

>
*41 >>A ###
*41 >"# ###
*41 >=# ###
a1 +/lculo de la tasa e!ecti(a
i J F 1 K #1?4<G
<Q1
- 1
i J @<19N
%1 +/lculo de la suma !utura
suma !utura J "## ###F 1 K #1@<9 G J *41 ><9 A##
c1 Dalor ad0uisiti(o de la suma !utura

c111 +/lculo de la tasa real
se est/ tomando una tasa in!lacionaria de <?N
@<19 - <?
r J ---------------
1 K <?41##

r J 191@9N
(alor ad0uisiti(o J "## ###F1 K #119@9G J *41 ">9 =A#
+:ME)6A8I:*5
El poder ad0uisiti(o de nuestra moneda estar/ su&eta a las
siguientes consideraciones5
i1 *i la tasa de inter7s e!ecti(a es mayor 0ue la tasa
in!lacionaria se tendr/ un poder ad0uisiti(o positi(o de
nuestra moneda1
ii1 *i la tasa de inter7s e!ecti(a es igual a la tasa
in!lacionaria el poder ad0uisiti(o de nuestra moneda se
mantiene sin ninguna (ariaci,n1
iii1 *i la tasa de inter7s e!ecti(a es menor 0ue la tasa
in!lacionaria el poder ad0uisiti(o de nuestra moneda es
negati(a es decir a perdido su (alor1
?%D% INTERESES
*e de!ine el inter7s como la cantidad de dinero 0ue se paga por la
utili2aci,n de un capital a&eno segn su costo de oportunidad1 Es
decir re!le&an el costo de capital1 El monto de dinero 0ue se paga
por el capital prestado incluye el pago por el uso p7rdida
ad0uisiti(a riesgo y gastos administrati(os1
El inter7s siempre se re!iere a un perodo de tiempo determinado y
se mide en unidades monetarias por a$o1
"1<111 INTERES SIM$LE
*u c/lculo se %asa en el capital o pr7stamo inicial1 El inter7s
pagado por el pr7stamo es proporcional al tiempo 0ue dura
7ste1 Matem/ticamente se
expresa de la !orma siguiente5
Is J PQiQn
donde5 Is J inter7s simple
P J (alor presente
i J tasa de inter7s simple
n J nmero de unidades de tiempo o
perodos
E3em&lo N= >D* *e hace un pr7stamo de *41 <## ### a una tasa de
inter7s simple de ?#N anual el cual ser/ de(uelto despu7s de #<
a$os Ucu/l es la cantidad de inter7s 0ue ha generado durante este
tiempoT1
*:3'+I:)5
Is J <## ###Q#1?Q<
Is J*41 9?# ###
<1"1" INTERES COM$UESTO
*u c/lculo se %asa en el capital inicial m/s intereses
acumulados es decir el importe de los intereses
correspondientes a los sucesi(os (encimientos anuales no se
li%era sino 0ue 0ueda incorporado al !ondo del capital
corriendo la misma suerte 0ue 7ste1 3a relaci,n matem/tica
0ue nos permite calcular el inter7s compuesto es la siguiente5
* J P F 1 K i G
n
Ic J * - P
Ic J P [ F 1 K i G
n
- 1\
donde5 * J suma !utura
Ic J Inter7s compuesto
6omando el e&emplo nmero #< calculamos el inter7s
compuesto %a&o las mismas consideraciones solamente
especi!icando 0ue el inter7s es compuesto1
Ic J <## ### [ F 1 K #1?G
<
- 1 \
Ic J *41 " ""1 <<#
COMENTRIOS
*e puede notar claramente la gran di!erencia entre hacer un
pr7stamo a
inter7s simple con o%tenerlo 7ste a un inter7s compuesto los
intereses son mayores en el segundo caso con respecto al
primero cuya di!erencia es de5
Ic - Is J " ""1 <<# R 9?# ### J *41 1 "?1 <<#
Esto se de%e %/sicamente a la capitali2aci,n1 En las
transacciones !inancieras mayormente se usa el inter7s
compuesto1
E3em&lo N= >.* *e tiene un capital del 0ue "4< partes se depositan
al =N y el resto al 1#N anual1 9espu7s de dos a$os se retiran S=##
y se deposita el resto del dinero al AN anual1 *i al 0uinto a$o el
monto asciende a S?A# determine el capital inicial1
*:3'+I:)5
"4< P ------- =N
P
"4< P ------- 1#N
" a$os despu7s retiran -------- S =##
8esto se colocan -------- AN
=to1 a$o suma !inal -------- S ?A#
*uma !utura despu7s de dos a$os
* J P F 1 K iQnG
* J "4< P F1K#1#=Q"G K "4< P F1K#11#Q"G
* J <1?4< P
*uma !utura en el 0uinto a$o considerando el retiro de S =##
despu7s de dos a$os1
*1 J F * - =##GQF 1 K #1#AQ>G
reempla2ando el (alor de * y *1 tenemos5
?A# J F <1?4< P - =##GQF 11"<G
P J S 91"1>
E3em&lo N= >2* 9os capitales se depositan en dos cuentas de
ahorros a di!erentes tasas1 3a suma de los dos capitales es de S
A##1 3a tasa correspondiente al primero es =N menos 0ue la tasa
correspondiente al segundo1 El primer capital produce en > meses
intereses por S ?# y el segundo en el mismo pla2o reporta por
intereses S 9#1 9etermine los capitales y las tasas5
*:3'+I:)5
P
1
K P
"
J A## ?# J P
1
F i
"
- #1#=GQ>
i
1
J i
"
- #1#= 9# J P
"
Qi
"
Q>
?#
t
1
J t
"
J t J > P
1
J --------------
Fi
"
-#1#=GQ>
I
1
J P
1
Qi
1
Qt 9#
P
"
J ---------
>i
"
?# 9#
------------- K --------- J A##
>Fi
"
-#1#=G >i
"
9#i
"
- A##i
"
"
- 11= J #
cam%iando de signo y aplicando la !,rmula para la soluci,n de
ecuaciones cuadr/ticas tenemos5

4 9.. 5 2
4 ; . / 5 7 4 9.. 5 3 >. >.
2
2
t +
i
K 9# _ =@1<
i
"
J ----------------
1?##

i
"
J #1#9"1
i
"V
J #1#"#> se descarta
i
1
J #1#9"1 - #1#= J #1#<"1
i
1
V J #1#"#> - #1#= J - #1#"9@ se descarta
?#
P
1
J ----------------------
F#1#9"1 - #1#=GQ>
P
1
J <?11=
P
"
J A## - <?11= J >>A1=
E3em&lo N= >4* El *r1 Murillo deposita *41 "# ### en tres cuentas
al "=N capitali2a%le mensualmente para 0ue sus tres hi&os reci%an
sumas iguales al cumplir 1A a$os1 *i sus hi&os tienen A 1# y 1>
a$os1
a1 G UQu7 cantidad deposit, en cada cuentaT
%1 G U+u/nto reci%ir/ cada hi&o al cumplir 1A a$osT
*:3'+I:)5
P J P1 K P" K P> n
1
J 1A - A J 1#
n
"
J 1A - 1# J A
"# ### J P1 K P" K P> n
>
J 1A - 1> J =
& J #1"=
m J 1"
*
1
J *
"
J *
>
*
1
J P
1
[1 K #1"=41"\
1"Q1#
J P1 [1 K #1"=41"\
1"#
*
"
J P
"
[1 K #1"=41"\
1"QA
J P
"
[1 K #1"=41"\
9?
*
>
J P
>
[1 K #1"=41"\
1"Q=
J P
>
[1 K #1"=41"\
?#
P
1
[1 K #1"=41"\
1"#
J P
"
[1 K #1"=41"\
9?
P
1
[1 K #1"=41"\
1"#
P
"
J -------------------------
[1 K #1"=41"\
9?
P
"
J P
1
[1 K #1"=41"\
"<
P
1
[1 K #1"=41"\
1"#
J P
>
[1 K #1"=41"\
?#
P
>
J P
1
[1 K #1"=41"\
?#
"## ### J P1 K P
1
[1 K #1"=41"\
"<
K P
1
[1 K#1"=41"\
?#
"## ### J P
1
[ 1 K 11?< K >1<= \
a1 En cada cuenta ha depositado
P
1
J > "A<11
P
"
J = >A=19
P
>
J 11 >>#
%1 *
1
J > "A<11 [1 K #1"=41"\
1"#
*
1
J >A 99<
*
"
J >A 99<
*
>
J >A 99<
?%.% NOTCION 1 DI+RMS DE !LU/O DE E!ECTI"O
"1=111 ):6A+I:) En este apunte se (a usar la siguiente sim%ologa
para los di!erentes c/lculos 0ue se realicen utili2ando el
inter7s compuesto1
i J tasa de inter7s
n J nmero de perodos de capitali2aci,n
P J *uma presente de dinero
* J suma !utura de dinero
8 J !lu&o de e!ecti(o al !inal de cada perodo en una serie
uni!orme tam%i7n se lo conoce como anualidades1
"1=1"1 9IA;8AMA* *e utili2an para (isuali2ar lo 0ue pasa cuando
hay !lu&os de dinero en (arios puntos del tiempo1

8epresentaci,n5

a1 3a lnea hori2ontal es una escala de tiempo
0ue est/ di(idida en perodos iguales y empie2a en
cero 0ue corresponde al tiempo presente FahoraG1
%1 *o%re la escala de tiempo se colocan
!lechas 0ue representan !lu&os de e!ecti(os1 3as !lechas
hacia a%a&o representan desem%olsos y las !lechas hacia
arri%a representan ingresos1
c1 3a tasa de inter7s se coloca en la parte superior de la
lnea hori2ontal1
d1 El diagrama de !lu&o de e!ecti(o depende del punto de
(ista del usuario1
E3em&lo N= >A* *e hace un pr7stamo de *411 ### ### ahora cuya
deuda de%er/ ser cancelada despu7s de = a$os a una tasa de
inter7s del ?#N capitali2a%le anualmente1
a1 9eterminar los sm%olos respecti(os 0ue se de%en usar1
%1 +omo ser/ el diagrama de !lu&o de e!ecti(o desde el
punto de (ista del prestamista y prestatario1
*:3'+I:)5
# 1 " > < = ? @ n
A$os
i N
*1
*"
P
a1 3os sm%olos 0ue se usar/n son5 P i * n
%1 9iagramas de !lu&o5
Prestatario Prestamista
?%2% !CTORES DE INTERES COM$UESTO
Es caracterstica de todos los proyectos de in(ersi,n 0ue los
ingresos y desem%olsos
de ca&a se reprodu2can en distintos perodos1 Mil nue(os soles
reci%idos hoy mil a reci%ir al !inal del primer a$o y otros mil a
reci%ir al !inal del segundo a$o no son (alores homog7neos y por lo
tanto compara%les F an asumiendo 0ue no hay deterioro del signo
monetarioG1 +omo ya de!inimos mientras m/s pronto se reci%e el
dinero m/s r/pidamente podr/ ser in(ertido para ganar un inter7s1
"1?111 !CTOR DE C$ITLI0CION DE UN SOLO $+O ('sc) *e
de!ine como la capitali2aci,n de los intereses1 El inter7s
de(engado se suma al capital de cada perodo anual de
intereses. a continuaci,n se (a a representar en un diagrama1
Dalor del capital al inicio de cada perodo
# 1 " > < =
A$os
P J 1 ### ###
# 1 " > < =
A$os
P J 1 ### ###
i J ?#N
*
*
i J ?#N
P
P F1KiG
P F1KiG
"
P F1KiG
n-1
PQi
P F1KiGQi
P F1KiG
"
Qi
P F1KiG
n-1
Qi Intereses al !inali2ar el
perodo
#
3a suma !utura capitali2a%le durante n perodos ser/ igual al
(alor al comien2o del perodo n m/s los intereses al !inal del
perodo n1 En !orma num7rica se expresara as5
* J P F 1 K i G
n-1
K P F 1 K i G
n-1
Qi
* J P F 1 K i G
n

Ec1 "11
El !actor F 1 K i G
n
se llama !actor singular de capitali2aci,n
F!scG , !actor de pago singular cantidad compuesta Fspca!G1 *e
utili2a para encontrar la suma !utura * capitali2ada a inter7s
compuesto con un capital presente P1
3a Ec1 1 algunos autores como 6aylor lo expresan5
* J Pi-n F!scG , * J Pi-n Fspca!G
E3em&lo N= >B* *i se presta *41 1# ### ### al ?#N de inter7s
capitali2a%le anualmente y despu7s de transcurrido < a$os se
desea li0uidar la deuda U0u7
cantidad se tendr/ 0ue entregarT
*:3'+I:)5
P J *41 1# ### ### * J PF1 K iG
n
n J < a$os
i J ?#N * J 1# ### ###F1K#1?G
<
* J T * J *41 ?= =>? ### suma entregada

"1?1"1 !CTOR DE CTULI0CION DE UN SOLO $+O
('sa) *e de!ine como el in(erso del !actor singular de
capitali2aci,n1 *e utili2a para hallar el (alor presente de una
suma !utura la ra2,n es la siguiente5
*
P J ---------- Ec1 "1"
F1 K iG
n

1
El !actor --------- se llama !actor singular de
capitali2aci,n F!saG , F1 K iGn
!actor de pago singular (alor actual Fspp`!G1 3a
Ec1 " se expresa tam%i7n de la siguiente !orma5
P J *i-n F!saG , P J *i-n Fspp`!G

E3em&lo N= ->* 'na entidad AB tiene un contrato 0ue le da
derecho a reci%ir *4 ># ### ### de a0u a 1" a$os1 *i el precio del
capital es de ?#N capitali2a%le anualmente U+u/l es el (alor actual
de este contratoT1
*:3'+I:)5
># ### ###
* J *4 ># ### ### P J ---------------
n J 1" a$os F1 K #1?G
1"
i J ?#N
P J T P J *41 1#? =A11<
?%41 NULIDDES
En muchos estudios econ,micos de ingeniera se encuentran series
de ingresos , desem%olsos iguales 0ue se hacen al !inal de perodos
anuales sucesi(os de intereses1 Entonces anualidades se de!inen
como la serie de pagos iguales a!ectados
a inter(alos regulares de tiempo1
Existen dos tipos de anualidades5 anualidades ciertas u ordinarias y
anualidades contingentes1
2.7.1 NULIDDES CIERTS U ORDINRIS *on a0uellas en
la cual los pagos empie2an y terminan en !echa !i&a y
determinada1 9entro de estas anualidades existen tres tipos5
a. nualidades ntici&adas Es a0uella en la cual los pagos
se hacen al comien2o de los inter(alos de pago5
8 8 8 8 8 8

b. nualidades "encidas Es a0uella en la cual los pagos se
hacen al !inal de los inter(alos de pago1
# 1 " > <
=
P
# 1 " > <
=
P
8 8 8 8 8

c1 nualidades Di'eridas *e llama as cuando una
anualidad anticipada o (encida no se inicia sino hasta
una !echa posterior1
2.7.2 NULIDD CONTIN+ENTE Es a0uella en la cual el pla2o
depende de algn suceso cuya reali2aci,n no puede !i&arse1
2.7.3 !CTOR DE C$ITLI0CION DE UN SERIE DE $+OS
I+ULES('cs) Es el !actor 0ue nos permite calcular la suma
!utura de una serie de pagos uni!ormes5
3a suma !utura es igual a la suma de los montos separados
!uturos calculados para cada anualidad1
* J *
1
K *
"
K *
>
K111K *
n-1
K *
n
* J 8F1KiG
o
K 8F1KiG
1
K 8F1KiG
"
K111K 8F1KiG
n-"
K 8F1KiG
n-1
F1G
Multiplicando am%os t7rminos por F1KiG
*F1KiG J 8F1KiG
1
K 8F1KiG
"
K8F1KiG
>
K111K8F1KiG
n-1
K8F1KiG
n
F"G
restando F1G de F"G
*F1KiG - * J -8 K 8F1KiG
n
8 8 8 8 8 8 8
8F1KiG
:
J *
1
8F1KiG
1
J *
"
8F1KiG
"
J *
>
8F1KiG
n-"
J*
n-1
8F1KiG
n-1
J *
n
F1KiG
n
- 1
* J 8 ---------------- Ec1"1 >
i
tam%i7n se puede deducir aplicando la !,rmula de la suma de
una progresi,n geom7trica de n t7rminos5
ar
n
- a
*uma P1;1 J --------- primer t7rmino es a J 1
r - 1 ra2,n J F1KiG

F1KiG
n
- 1
El !actor-------------- se llama !actor de capitali2aci,n de una
serie uni-
i !orme F!csG , !actor de series
uni!ormes cantidad compuesta o Fusca!G1
'tili2ando la sim%ologa de 6aylor la Ec1> se
expresa5
* J 8i-n F!csG , * J 8i-n Fusca!G
E3em&lo N= --* A cuanto ascender/ el monto de una anualidad de
*4 ># ### durante @ a$os si se in(ierte a la tasa de ?#N de inter7s
anual1
*:3'+I:)5
8 J *41 ># ### * J 8
#1? - @
F!csG
i J ?#N F1K#1?G
@
-1
n J @ a$os * J ># ### ---------------
* J T #1?
* J *41 1 "9" 1@=
?%4%D!CTOR DE DE$OSITO DE !ONDO DE MORTI0CION
('d'a) *e de!ine como el in(erso del !actor de capitali2aci,n
de una serie uni!orme1 *e trata de un !ondo 0ue tiene la
propiedad de producir la cantidad deseada al !inal de VnV a$os
por medio de una serie uni!orme de pagos5

i
8 J * ------------- Ec1"1<
F1KiG
n
- 1
i
El !actor------------- se llama !actor de dep,sito de !ondo
de amorti2aci,n1 F1KiG
n
- 1
3a Ec1< se puede escri%ir tam%i7n de la siguiente manera5
8 J *i-nF!d!aG , 8 J *i-nFs!d!G
E3em&lo N= -?* 'na empresa p%lica decide esta%lecer una nue(a
planta1 In!luye en su decisi,n la o!erta 0ue le hi2o una !inanciadora
o!icial de concederle un pr7stamo de *41 " ### ### al ?#N
compuesto semestralmente1
3a deuda con sus intereses de%er/ pagarse a los 1# a$os1 3a
empresa decide construir un !ondo de amorti2aci,n en un %anco al
?=N de inter7s compuesto anualmente1 UQu7 cantidad de%er/
depositarse al !inal de cada a$o para 0ue al t7rmino del d7cimo a$o
se haya li0uidado el empr7stitoT1
*:3'+I:)5
P J *41 " ### ### aG * J PF1KiG
n

& J ?#N * J " ### ###F1K#1?4"G
"Q1#
n J 1# a$os * J >A# #99 "@=
m J "
* J T %G 8 J *i-nFs!d!G
8 J >A# #99 "@=F#1##<>@=G
8 J 1 ??" 9><
2.7.5 !CTOR DEL "LOR CTUL DE UN SERIE DE $+OS
I+ULES('as) *e de!ine como el !actor 0ue nos permite
trans!ormar una serie de pagos iguales F8G a un (alor
presente FPG1

P J P
1
K P
"
K P
>
K111K Pn
n
i
R
i
R
i
R
i
R
P
4 / 5
...
4 / 5 4 / 5 4 / 5
= 2 /
+
+ +
+
+
+
+
+
[ ]
n
i i i i
R P
4 / 5
/
...
4 / 5
/
4 / 5
/
4 / 5
/
= 2 /
+
+ +
+
+
+
+
+
El corchete es una progresi,n geom7trica [ 141Ki \

aplicando la !,rmula
para la suma de una progresi,n geom7trica5
1
a - arm a J -------
*uma P1;1 J ---------- F1KiG
1 - r 1
r J ------
reempla2ando los (alores de a r m. F1KiG
y haciendo las simpli!icaciones del m J n
caso se o%tiene la siguiente ecuaci,n5

1
1
]
1
+
+
n
n
i i
i
R P
4 / 5
/ 4 / 5
Ec1
# 1 " > < =
n
8 8 8 8 8 8
/
/
4 / 5 i
R
P
+
n
n
i
R
P
4 / 5 +
2
2
4 / 5 i
R
P
+
=
=
4 / 5 i
R
P
+
"1=
3a deducci,n de la ecuaci,n anterior se puede hacer tam%i7n
a partir de la Ec1 >1

1
1
]
1
i
i
R S
n
/ 4 / 5
F1G
*a%emos 0ue
* J P F1KiG
n
F"G
reempla2ando F"G en F1G
PF1KiG
n

1
1
]
1
i
i
R
n
/ 4 / 5

1
1
]
1
+
+
n
n
i i
i
R P
4 / 5
/ 4 / 5

F1KiG
n
- 1
El !actor [------------\ se llama !actor de actuali2aci,n de una
serie F!asG
iQF1KiG
n
o !actor de series uni!ormes-(alor
actualFusp`!G1
E3em&lo N= -@* *e compr, una m/0uina cuyo contrato de
compra-(enta !ue la siguiente5 dar por adelantado *41 AV###### y el
resto seran cancelados por letras trimestrales cuyo (alor de cada
una asciende a *4 =##### durante ? a$os a la tasa de inter7s del
==N capitali2a%le trimestralmente1 U-allar el precio de la m/0uina
al contadoT1
*:3'+I:)5
& J ==N hay 0ue calcular la tasa e!ecti(a
Pcontado J T Pcon1 J Pinic1 K 8i-n Fusp`!G
Pinicial J *41 A ### ### Pcon1 J A ### ###K=##
###F?19<"=G
8 J *41 =## ### trimestral Pcon1 J 11 <@1 ">#
n J ? a$os
2.7.6 !CTOR DE RECU$ERCION DEL C$ITL ('rc) *e de!ine
como el in(erso del !actor de actuali2aci,n de una serie y
sir(e para encontrar los pagos iguales F8G al !inal del perodo
0ue suministrar/ una suma de (alor FPG1

1
1
]
1
+
+
/ 4 / 5
7 4 / 5
n
n
i
i i
P R
Ec1
"1?
El !actor
1
1
]
1
+
+
/ 4 / 5
7 4 / 5
n
n
i
i i
se llama !actor de recuperaci,n del
capital F!rcG o Fcr!G1

E3em&lo N= -D* 'na empresa ad0uiri, un e0uipo por *41 > ######1
Pag, *41 ?## ### al contado y se compromete a pagar el resto con
intereses al ?#N capitali2a%le anualmente en ? pagos anuales
iguales1 U+u/l es el (alor de cada cuota anualT1
*:3'+I:)5
P
6
J *41 > ### ### 8 J FP
6
- PaGi-n Fcr!G
Pa J *41 ?## ###
n J ? a$os 8 J F> ### ### R ?## ###GQF#1?>A#G
i J ?#N
8 J T 8 J 1 =>1 "##
?%A% RESUMEN DE !ORMULS

-allar
9ado Pagos discretos
+apitali2aci,n discreta
9esignaci,n
de !actores
* P * J P F1 K iG
n
!sc , spca!
P * P J *4F1 K iG
n
!sa , spp`!
*
8

1
1
]
1
i
i
R S
n
/ 4 / 5
!cs , usca!
8 *
1
]
1
/ 4 / 5
n
i
i
S R
!d!a , usca!
P 8

1
1
]
1
+
+
n
n
i i
i
R P
4 / 5
/ 4 / 5
!as , usp`!
8 P

1
1
]
1
+
+
/ 4 / 5
7 4 / 5
n
n
i
i i
P R
!rc , cr!
?%B% USO DE T#LS*
6odos los !actores 0ue se han tratado han sido ta%ulados para
di!erentes (alores de ViV y de VnV con el prop,sito de !acilitar el
c/lculo sin em%argo hoy en da no existe pro%lemas en calcularlos
ya 0ue se cuenta con calculadoras personales 0ue directamente nos
dan el resultado1
Existe una (ariedad de ta%las so%re los di!erentes !actores 0ue
inter(ienen en el inter7s compuesto1 En el li%ro de ;1A1 6aylor
aparece de la siguiente manera5
!CTORES DE TS DISCRET DE RENDIMIENTO
n spca! spp`! cr! usp`! s!d!
usca!
i J ?N
1 11#?## #19<><# 11#?## #19<><# 11#####
11####
" 111">? #1A9### #1=<=<< 11A>><# #1<A=<#
"1#?##
> 11"?"= #1A>9?" #1>@<11 "1?@>## #1>1<11
>11A>?
1## >>91># #1##"9= #1#?1A# 1?1?1A# #1###1A
<1>@<?
?%->% $+OS C$ITLI0#LES CONTINUMENTE CON INTERESES
CONTINUOS
3o tratado anteriormente est/ re!erido a !unciones discretas es
decir se considera 0ue los pagos est/n concentrados en puntos
discretos dentro de la serie cronol,gica1 Esta modalidad de
capitali2aci,n del capital es la 0ue se usa mayormente en el mundo
!inanciero1 *in em%argo podra presentarse algunos casos donde las
transacciones monetarias se hagan en !orma relati(amente
uni!orme a lo largo del a$o trans!orm/ndose de una !unci,n
discreta a una !unci,n continua1
Mayormente el concepto de pagos o intereses continuos son usados
en la teora de las decisiones al aplicar modelos matem/ticos1
"11#11 INTERES NUL COM$UESTO CONTINUMENTE (i
c
)
3a deducci,n se (a a ser partiendo de la relaci,n del inter7s
discreto5
i J F 1 K &4mG
mQn
R 1 F1G
para el inter7s continuo VmV ser/ igual al nmero in!inito de
perodos de capitali2aci,n por a$o1
-aciendo algunos cam%ios de (aria%les en la relaci,n F1G
como5 m4& J O m J &O F"G n J 1 Fun a$oG1 8eempla2ando
estos (alores en la Ec1 1 tenemos5
i
c
J F 1 K 14O G
&O
- 1
tomando lmite [ F1 K 14OG
O
\
&
J e
&

O--------
i
c
J e
&
R 1 Ec1 "1@
i
c
J tasa de inter7s continuo e!ecti(o
?%->%? $+OS C$ITLI0#LES CONTINUMENTE CON
INTERESES CONTINUOS En estos casos se trans!orman
en una !unci,n continua1 *a%emos 0ue * J P F1KiG
n
pero
F1KiG
n
en capitali2aci,n discreta en capitali2aci,n continua
corresponde e
&
de tal manera la !unci,n anterior con las
consideraciones respecti(as se puede trans!ormar en una
!unci,n continua5
a* J a Pe
&n
F1G
Esta relaci,n expresa 0ue la cantidad !utura se repite en VtV
a$os a partir del momento VnV a1P est/ de!inida por el /rea del
rect/ngulo cuya altura es 8 y largo at1 8 es igual al pago
!luyendo continuamente cada perodo y t es el tiempo1
# 1 " > at n-" n-
1
aP J 8 at F"G
8eempla2ando F"G en F1G
a* J8a t Q e
&t
cuando at se aproxima a cero se tendr/5

S n
t j
dt e R dS
. .
.
. .
Integrando la ecuaci,n anterior se tiene5
A partir de 7sta relaci,n se puede deri(ar las otras relaciones
aplica%les a pagos continuos con interese continuos1
E3em&lo N= -.* +u/l es el (alor actual de los siguientes !lu&os
continuos de !ondos1
aG *41 = ### al a$o durante @ a$os al ?#N compuesto
continuamente1

j
1 -
e
R = S
jn
Ec1 "1A
aP
8

%G *41 A ### mensuales durante 1# a$os al ?=N compuesto
continuamente1
cG *41 1= ### trimestrales durante = a$os al ?#N compuesto
continuamente1
*:3'+I:)5
aG 8 J *41 = ###
e
&n
- 1
& J ?#N P J 8 [----------\
&Qe
&n
n J @ a$os
e
#1?Q@
- 1
m J 1 P J = ### [------------\
#1?Qe
#1?Q@
P J T
P J *41 A "#A1<
%G 8 J *41 A ###
e
&n
- 1
& J ?=N P J 8 [-----------\
n J @ a$os &4mQe
&n
m J 1" P J A ### [1A1<>>A\
P J T P J *41 1<@ <@#1<
1#1> RESUMEN DE !ORMULS DE $+OS CONTINUOS*
-allar 9ado Pagos continuos y
capitali2aci,n
continua
designaci,n de
los
!actores de !lu&o
8 *
e
&n
- 1
* J 8 [------------\
I
Factor de
capitali2aci,n
compuesta1
&
Factor de
* 8 8 J * [------------\
e
&n
R 1
amorti2aci,n
8 P
e
&n
- 1
8 J P [------------\
&Qe
&n
Factor de renta
temporal
continua
P 8
&Qe
&n
8 J P [------------\
e
&n
- 1
Factor de (alor
actual
?%--% MORTI0CION
Es la extinci,n de una deuda por su cancelaci,n o pago1 Existen
dos m7todos para pro(eer progresi(amente el pago de una deuda a
largo pla2o5
a1 M7todo del !ondo de amorti2aci,n1
%1 M7todo de amorti2aci,n1
?%--%- METODO DEL !ONDO DE MORTI0CION 'n !ondo
de amorti2aci,n es la cantidad 0ue se (a acumulando
mediante pagos peri,dicos 0ue de(engan inter7s y 0ue se
destinan para pagar una deuda a su (encimiento1
2.11.2 METODO DE MORTI0CIEN *e puede de!inir como el
proceso mediante el cual se extingue gradualmente una
deuda mediante una serie de pagos peri,dicos al acreedor1
+ada pago incluye el inter7s so%re la deuda pendiente y un
pago parcial so%re el capital de a0uella1 *i los pagos
de amorti2aci,n son de igual importe !orman una anualidad
cuyo (alor actual es igual al (alor actual de la deuda esto
es del capital de la misma1
?%--%@ DI!ERENCI ENTRE EL METODO DEL !ONDO DE
MORTI0CION 1 METODO DE MORTI0CIEN *i %ien
es cierto am%os m7todos sir(en para estructurar el pago de
un pr7stamo a largo pla2o o li0uidar una o%ligaci,n. en el
primer m7todo el importe de los pagos sir(e nicamente
para el pago del capital prestado en el segundo m7todo los
pagos son su!icientes para cancelar el capital y el inter7s
0ue ganar/ este capital1
En el caso del m7todo del !ondo de amorti2aci,n se hacen
pagos peri,dicos 0ue se in(ierten y se acumulan hasta el
(encimiento de la deuda !echa en 0ue se paga de una (e2
el capital de la misma en cam%io en el m7todo de
amorti2aci,n los pagos no se acumulan en un !ondo sino
0ue se entregan peri,dicamente al acreedor reduciendo as
al mismo tiempo el inter7s de%ido peri,dicamente so%re el
capital pendiente1
:tra di!erencia entre los m7todos reside en el hecho 0ue el
m7todo del !ondo de amorti2aci,n no hace ninguna
pro(isi,n para el pago de los intereses so%re la deuda pero
en el m7todo de amorti2aci,n los intereses so%re el capital
!orman parte de cada pago peri,dico1
E3em&lo N= -2* Formar un !ondo de amorti2aci,n para cancelar un
pr7stamo de *41 < ### ### en ? a$os al ?#N capitali2a%le
anualmente1
*:3'+I:)5
* J *41 < ### ### 8 J *i-n Fs!d!G
n J ? a$os 8 J < ### ### F#1#>A#>G
i J ?#N 8 J *41 1=" 1"#
8 J T
EF$LICCION DEL CLCULO*
3a columna F1G se calcula por la !,rmula
3a columna F"G se o%tiene multiplicando la columna < por el
porcenta&e1
3a columna F>G es el resultado de la columna F1G m/s la columna
F"G1
3a columna F<G es igual a los (alores acumulati(os de la
columna tres F>G1
F:)9: 9E AM:86ILA+I:)
1 2 3 4
Fecha de
pago
del !ondo
uo&a
anua'
!n&er(s so)re
e' *ondo a' 60+
,o&a' a-adi$
do a' *ondo
,o&a' en
e' *ondo
Fin del 1er
a$o
Fin del "do
a$o
Fin del >er
a$o
Fin del <to
a$o
Fin del =to
a$o
Fin del ?to
a$o
1="
1"#
1="
1"#
1="
1"#
1="
1"#
1="
1"#
1="
1"#
---
91 "@"
">@ >#@
<@# 9?<
A<< A1<
1 <<" 9@<
1=" 1"#
"<> >9"
>A< <"@
?"> #A<
99? 9><
1 =9= #9<
1="
1"#
>9=
=1"
@A<
9>9
1 <#A
#">
" <#<
9=?
< ###
###
b
91"
@"#
> #A@ >>1 < ### ###
E3em&lo N= -4* +onstruir un cuadro de amorti2aci,n para cancelar
una deuda de *41 A ### ### cuyas condiciones son5 @ a$os con
inter7s del ?#N1
*:3'+I:)5
P J *41 A ### ### 8 J Pi-nFcr!G
i J ?#N 8 J A ### ### F#1?">"1G
n J @ a$os 8 J < 9A= @1<
EF$LICCION DEL CLCULO
3a columna F1G se o%tiene restando del capital pendiente de
pago menos amorti2aci,n columna F>G1
3a columna F"G se calcula multiplicando la columna F1G por los
intereses respecti(os ?#N1
3a columna F>G de amorti2aci,n es el resultado de la di!erencia
de la columna F<G menos la columna F"G1
3a columna F<G se calcula por la !,rmula1
3a columna F=G es el acumulati(o de la columna F>G1
AM:86ILA+I:) P8:PIAME)6E 9I+-A
1 " > < =
A$os
!in
+apital
pendient
e
9e pago
Intereses
so%re el
cap1pend
1
Amorti2a
- ci,n
del
capital
Anualida
d
del
capital
+apital
amorti2a-
do
1
"
>
<
=
?
@
A ###
###
@ A1<
"A?
@ =1@
1<<
@ #<1
?1?
? "A#
A@1
= #?>
?A#
> 11?
1@<
< A##
###
< ?AA
=@"
< =1#
"A?
< ""<
9?9
> @?A
=">
> #>A
"#A
1 A?9
@#<
1A=
@1<
"9@
1<"
<@=
="A
@?#
@<=
1 "1@
191
1 9<@
=#?
> 11?
#1#
< 9A=
@1< <
9A= @1<
< 9A=
@1< <
9A= @1<
< 9A=
@1< <
9A= @1<
< 9A=
@1<
1A= @?#
<"A A=?
9=A "A<
1 @19 #"9
" 9>? ""#
< AA> @"@
@ 999 9>@
b
"? 9##
"?"
@ 999
9>@
>< A99
99A
3a ta%la anterior se puede construir m/s !/cilmente haciendo uso
de la ho&a de c/lculo a tra(7s de pe0ue$os programas ela%orados
espec!icamente para este caso. la in!ormaci,n 0ue se necesita
alimentar es5 deuda a amorti2ar tipo de inter7s anual tiempo en
a$os y perodo de amorti2aci,n1
Period
o Capital
Capital
Pagado Inters
Amortizaci
ones
1
A ###
###1## 1A= @>>1#>
< A##
###1##
< 9A=
@>>1#>
"
@ A1<
"??19@ "9@ 1@"1A=
< ?AA
=?#11A
< 9A=
@>>1#>
>
@ =1@
#9<11> <@= <@?1==
< =1#
"=?1<A
< 9A=
@>>1#>
<
@ #<1
?1@1=@ @?# @?"1<9
< ""<
9@#1=<
< 9A=
@>>1#>
=
? "A#
A==1#9
1 "1@
"1919A
> @?A
=1>1#=
< 9A=
@>>1#>
?
= #?>
?>=111
1 9<@
==119?
> #>A
1A11#?
< 9A=
@>>1#>
@
> 11?
#A>11<
> 11?
#A>11<
1 A?9
?<91A9
< 9A=
@>>1#>
Totales
A >>>
>>>%>>
?2 B>>
-@-%?>
@D B>>
-@-%?>
E/ERCICIOS
"-1 'na compa$a se registr, con S =# ###. al !inal de 1# a$os el capital
ha%a aumentado a S 9# ###1 U+u/l !ue la tasa media de
crecimientoT1
*:3'+I:)5
P J S =# ### * J P F1KiG
n
* J S 9# ### 9# ### J =# ###F1KiG
1#
n J 1# a$os 94= J F1KiG
1#

i J T ln11A J 1# lnF1KiG
F1KiG J e
#1#=A@A

i J ?1#=N
"-" *e hace un pr7stamo personal con tasa de inter7s de >4<N por mes
so%re el saldo insoluto1 U+u/l es la tasa e!ecti(a de inter7sT1
*:3'+I:)5
& J >4<N i J [1K#1#@=41"\
1"Q1
- 1
m J 1" i J [ 11##?"=\
1"
- 1
i J #1#@@? , @1@?N
"-> U+u/ntos a$os se re0uerir/ para 0ue el saldo de&ado en una cuenta
de ahorros aumente de S 1 ### a S1 =## si el inter7s se reci%e a
una tasa nominal del ?N compuesto semestralmente durante el
perodoT1
*:3'+I:)5
P J S 1 ### * J P F1 K&4mG
mQn
- 1
* J S 1 =## 1 =## J 1 ###F1K#1#?4"G
"Qn
- 1
& J ?N ln11= J "n ln11#>
n J T #1<#=< J "nF#1#"9=?G
n J ?1?A a$os
"-< 'na acera estima 0ue uno de sus hornos re0uerir/ gastos de
mantenimiento de S " ### al !inal de " a$os de S < ### al !inal de
< a$os y de S A ### al t7rmino de A a$os G Qu7 cantidad semestral
uni!orme tiene 0ue in(ertir durante los siguientes A a$os al !inal de
cada perodo para poder cu%rir estos costos de mantenimiento si
todos los !ondos de(engan intereses a una tasa del ?N capitali2a%le
semestralmenteT1

*:3'+I:)5
& J ?N m J "

9 7 2 3 7 2 2 7 2
2
? . .
/
9...
2
? . .
/
3...
2
? . .
/
2...
,
_
+
+
,
_
+
+
,
_
+
P
P J " ###F#1AAA=G K < ###F#1@A9<G K A ###F#1?">"G
P J S 9 9"1
&4mF1K&4mG
mQn
8 J P [--------------------\
F1K&4mG
mQn
K - 1
#1#?4"F1K#1#?4"G
"QA
8 J 9 9"1 [-------------------------\
F1K#1#?4"G
"QA
- 1
8 J S @9# esta es la cantidad uni!orme 0ue tiene 0ue in(ertir
semestralmente
"-= 'n deudor puede li0uidar una deuda pagando5 aG *41 9 ### en la
!echa. o %G pagando *41 11 ### dentro de = a$os1 UQu7 opci,n de%e
aceptar suponiendo un rendimiento del ?#N capitali2a%le
semestralmenteT1
*:3'+I:)5
P J *41 9 ### P J 11 ###4F1K#1?4"G
"Q=
* J *41 11 ###
n J = a$os P J *41 @A9
& J ?#N 9ecisi,n5 3a opci,n 0ue se de%e
aceptar es la %G cuyo (alor es de
*41 @9A
m J "
# 1 " > < = ? @ A
* J <###
* J "###
* J A###
"-? 'na empresa acuerda cancelar una deuda mediante A pagos
trimestrales de *41 " ### cada uno si omite los < primeros pagos1
UQu7 pago de%e hacer al (encimiento del siguiente para saldar la
deudaT1 3a tasa de inter7s es del ?#N1
*:3'+I:)5
P J *41 " ### *6 J 81-nFusca!G K 8i-nFusp`!G
n J A trimestres *6 J " ###F?1@<"<GK" ###F"1"A>"G
& J ?#N *6 J 1> <A<1A K < =??1<
m J < *6 J *41 1A #=11"
&4m J 1=N
"-@ Qu7 tasa con(erti%le anualmente es e0ui(alente al ?#N con(erti%le
trimestralmente1
*:3'+I:)5
& J ?#N i J F 1 K &4m G
mQn
- 1
n J 1 i J F 1 K #1?4"G
"Q1
- 1
m J < i J @<19N
i J T
"-A En una !a%ricaci,n continua se ha pensado sustituir la regulaci,n
manual de los !lu&os por un mecanismo autom/tico cuyo (alor
instalado es de s41 " ### ### 1 3a (ida de este mecanismo se calcula
en 1# a$os y su (alor residual se estima nulo para mayor seguridad1
3a mano de o%ra 0ue ahorra el aparato (ale *41 <## ###4a$o y a su
(e2 su costo de !uncionamiento se considera pr/cticamente nulo1
UQu7 inter7s se o%tiene con la sustituci,nT1
*:3'+I:)5
P J *41 " ### ###
iF1KiG
1#
8 J *41 <## ###4a$o <## ### J " ### ###Q------------
F1KiG
1#-1
n J 1# a$os
i J T iF1KiG
1#
8 J *41 <## ###4a$o #1" J ------------
n J 1# a$os F1KiG
1#-1
3a soluci,n de esta ecuaci,n se hace por tanteo tomando (alores
de i J 1#N i J 1=N y i J "#N y se compara con #1" la respuesta
es i J 1=11N1
"-91 UEn cu/l de los siguientes casos se da la m/s alta tasa de
descuento1
a1 'na suma actual de *41 >9919 con redituaci,n de *41 =#
semestralmente durante = a$os1
%1 'na suma actual de *41 >9919 con redituaci,n de *41 1##
anuales durante = a$os1
c1 'na suma actual de *41 <"11" con redituaci,n de *41 "=
trimestrales durante = a$os1
*:3'+I:)5
3os intereses ser/n mayores cuanto m/s (eces rote un capital1 Para
encontrar en
cual de los casos se tiene la mayor tasa hay 0ue calcular la tasa
e!ecti(a1
P1 J *41 >9919 &
1
J =#4>9919 J #11"=
P" J *41 <"11" &
"
J 1##4>9919 J #1"=
I1 J *41 =# semestrales &
>
J "=4<"11" J #1#=9>
I" J *41 1## anuales i
1
J F1 K #11"=4"G
"Q1
- 1
I> J *41 "= trimestrales i
1
J #1"??
i
"
J F1 K #1"=G
1
- 1
i
"
J #1"=
i
>
J F1 K #1#=9>4<G
<Q1
- 1
i
>
J #1"=99
3a tasa m/s alta de descuento es en el caso aG con "?1?N1 En este
caso la tasa de descuento lo estamos asimilando como si se tratara
de la tasa e!ecti(a sin em%argo la tasa de descuento se de!ine
como el descuento de una unidad de capital en una unidad del
tiempo matem/ticamente se expresa de la siguiente manera5

d J 1 - 14F1 K iG
9esde el punto de (ista de proyectos la 6A*A 9E 9E*+'E)6: se
de!ine como la tasa promedia ponderada de inter7s 0ue el
in(ersionista tendra 0ue pagar para disponer de recursos
marginales 0ue in(ertir1
"-1# 'na empresa in(ierte ahora *41 1# ### ### en un pe0ue$o negocio
0ue le (a a generar ingresos anuales a perpetuidad se considera
0ue es una serie uni!orme a una tasa de inter7s del ?#N
capitali2a%le anualmente1 U+u/les son los ingresos anualesT1
*:3'+I:)5
P J *41 1# ### ###
1
1
]
1
+
+
n
n
i i
i
R P
4 / 5
/ 4 / 5

i J #N
8 J T 1
]
1
+
+
n
i
i
R P
4 / 5
/ /
cuando VnV tiende al in!inito FcG la ecuaci,n anterior se trans!orma
en5
P J 84i

8 J PQi
8 J 1# ### ###Q#1?
8 J ? ### ###
2.11 na compa$a grande hace dos o!ertas al propietario de una
compa$a pe0ue$a para comprarle su negocio1 3a o!erta A es de S
1=# ### en e!ecti(o m/s 1# pagos anuales de S 1 ### cada uno
inici/ndose estas despu7s de un a$o1 3a o!erta B es de S 1= ### en
e!ecti(o S =# ### al !inal de un a$o y S 1## ### al !inal de > a$os1
*i el dinero le redita ?N y no se toma en cuenta aspectos de
impuestos so%re la renta1 U+u/l es la me&or o!erta desde el punto de
(ista de propietarioT1
*:3'+I:)5
:!erta A P
A
J P
:
K P
1
P
:
J S 1=# ###
1
1
]
1
+
+
n
n
i i
i
R P
4 / 5
/ 4 / 5
/

8 J S 1 ###
1
1
]
1
+
+
/.
/.
/
4 ..? . . / 5 ..? . .
/ 4 .? . . / 5
/... P

P
1
J S @ >="1"
P
A
J S 1=# ### K S @ >="1" J S 1=@
>="1"
:!erta B P
B
J P
:
K P
1
K P
>
P
:
J S 1= ### P
1
J =# ###4F1K#1##?GJ S <@
1?91A
*
1
J S =# ### P
>
J 1## ###4F1K#1##?G
>
J S A>
9?119
*
>
J S 1## ### P
B
J S 1= ### K S <@ 1?91A K S A>
9?119
P
B
J S 1<? 1>11@
9ecisi,n5 Al propietario de la pe0ue$a compa$a le con(iene la
o!erta A
"11"eterminar el capital !inal 0ue se o%tendr/ al calcular ># ###
soles al >N semestral durante 19 meses Facumulaci,n
semestralG1
*:3'+I:)5
En este caso el tiempo n no expresa o representa un nmero exacto
de perodos de capitali2aci,n para resol(er el pro%lema se opera
representando en !orma !raccionada de la siguiente manera n J m
K p401
n J 19 meses J > semestres y 1 mes
m J > * J PF1KiG
n
p40 J 14? * J PF1KiG
>K14?
i J >N * J ># ###F1K#1#>G
194?
* J *41 >" 9<>1#?
"11>*e ha instalado un aparato electrost/tico para eliminar el pol(o
de un gas de tostaci,n siendo su importe total de =## ###
soles1 3a (ida 0ue se garanti2a al aparato es de "# a$os el
(alor residual es cero1 3os costos de reparaci,n sustituciones
y !uncionamiento se calculan en un perodo de "# ### soles
por a$o1 +apitalcese las in(ersiones totales al momento
actual y al !in del ser(icio supuesto un inter7s del AN1
*:3'+I:)5
P J *41 =## ### P6 J P K P
1
8 J *41 "# ###4a$o
1
1
]
1
+
+
n
n
i i
i
R P
4 / 5
/ 4 / 5
/

1
1
]
1
+
+
2.
2.
/
4 .9 . . / 5 .9 . .
/ 4 .9 . . / 5
... @ 2. P

P
1
J *41 19? >?>
Dalor actual del ser(icio P6 J =## ### K 19? >?> J *41 ?9?
>?>
Dalor !uturo * J ?9? >?>F11#AG
"#
J *41 > "<= @<A

#I#LIO+R!I
11 9I'3I: Eugene ]Macroeconoma] Edit1 Mc;ra`--ill M7xico 19@@
"1 9E ;A8M: Paul y +anad/ Ihon ]Ingeniera Econ,mica] Edit1
+E+*A M7xico 19@A1
>1 8I;;* 31 Iames ]Ingeniera Econ,mica] Edit1
8epresentaciones y *er(icios de Ingeniera@ MABico@ />92.
<1 6-'E*E) -1;1 y otros ]Economa del Proyecto en Ingeniera]
=1 DIA) :86'M: Angel ]El Pron,stico Econ,mico en Qumica
Industrial] Edit1 Alham%ra Espa$a 19@=1
?1 Apuntes del +urso de Formulaci,n y E(aluaci,n de Proyectos de
In(ersi,n 'ni(ersidad )acional de Ingeniera Facultad de Ingeniera
Econ,mica y *ociales 3ima 19A"1
3.1 De'inicin es la disminuci,n del (alor de los acti(os !sicos con el
paso del tiempo el uso o%solescencia tecnol,gica y la
des(alori2aci,n del dinero por causas econ,micas tales como la
in!laci,n y la de(aluaci,n de la moneda ante di(isas extran&eras1 *in
em%argo existen acti(os !sicos 0ue no se deprecian como5 terrenos
o%ras de arte y antigdedades1 Enti7ndase como (alor de un acti(o
!sico al 2alor de mercado
3
3.2 $ro&sitos de la de&reciacin la depreciaci,n se de%e tomar en
cuenta principalmente por dos ra2ones.
a1 Para recuperar el capital in(ertido en acti(os !sicos1
%1 Para poder cargar el costo de la depreciaci,n al costo de la
producci,n de %ienes o ser(icios 0ue resulten del uso del
acti(o1
3.3 Ti&os de de&reciacin las disminuciones del (alor de los acti(os
!sicos de%ido al paso del tiempo se puede clasi!icar5
a1 9epreciaci,n normal dentro de 7sta tenemos5
9epreciaci,n !sica se de%e a la p7rdida de la ha%ilidad
!sica de un acti(o para producir resultados1 3as causas
comunes son el desgaste y el deterioro1
9epreciaci,n !uncional es la p7rdida del (alor de%ido a la
disminuci,n en la demanda de la !unci,n para la cual
esta%a dise$ado el acti(o1 Este tipo de depreciaci,n se
produce por5 cam%io en los h/%itos de consumo saturaci,n
de mercados producci,n de m/0uinas m/s e!icientes etc1
%1 9epreciaci,n de%ido a cam%ios en el ni(el de precios si su%en
los ni(eles de precios durante la (ida de un acti(o el capital
recuperado a tra(7s de la depreciaci,n no ser/ su!iciente para
la ad0uisici,n de un reempla2o id7ntico1
c1 9epreciaci,n por agotamiento el t7rmino agotamiento se usa
para indicar la disminuci,n en (alor 0ue haya ocurrido en
relaci,n con el consumo de recursos naturales para la
+API6'3: III 9epreciaci,n
producci,n de %ienes o ser(icios por e&emplo
extracci,n de minerales petr,leo madera etc1 Esta
disminuci,n se compensa mediante una reducci,n
proporcionada en las ganancias 0ue se deri(an de
a0uel recurso1
3.4. MGtodos de de&reciacin* el uso de un determinado m7todo de
depreciaci,n en la ela%oraci,n de estudios econ,micos depender/
de los criterios del e(aluador y del tipo de proyecto. sin em%argo
cual0uiera de los m7todos de%e proporcionar lo necesario para la
recuperaci,n del capital y para la adecuada asignaci,n del costo de
la depreciaci,n durante el transcurso de la (ida estimada del acti(o1
9e los muchos m7todos de depreciaci,n 0ue se cuenta
examinaremos solamente cuatro de ellos por ser de uso m/s
comn estos son5 m7todo de la lnea recta m7todo de saldo
decreciente m7todo de suma de dgitos y m7todo del !ondo de
amorti2aci,n1
a1 M7todo de la lnea recta5 considera 0ue la p7rdida del (alor es
directamente proporcional a la edad del acti(o entonces5
n
VR VI
d

donde5 d J costo anual por depreciaci,n

DI J (alor inicial del acti(o
D8 J (alor residual o de desecho del acti(o
n J (ida til del acti(o
El (alor residual FD8G en la mayora de los estudios econ,micos
se de%e considerar 0ue en el !uturo es cero a menos 0ue haya
certe2a de 0ue siempre se tendr/ un (alor de desecho ya
esta%le1 3a (ida til de los acti(os es proporcionada por los
!a%ricantes adem/s existe in!ormaci,n en la literatura de los
acti(os m/s comunes1
3a depreciaci,n hasta la edad de n a$os es5
n
VR VI N
D
N
4 5
El (alor en li%ros del acti(o al !inal de n a$os es5

n
VR VI N
VI V
L
4 5

E&emplo5 una empresa compr, un e0uipo mec/nico en S >"
###1 Estimado la (ida pro%a%le en = a$os y un (alor de desecho
de S > "##1 U-allar el cargo peri,dico por depreciaci,n y el
(alor en li%ros despu7s de > a$os por el m7todo linealT
;
=2.. =2...
d J S = @?#
AM:* +A8;A P:8
9EP8E+IA+I:)
A+'M'3A+I:) 9E3
F:)9: 9E 8E*E8DA
PA8A 9EP8E+IA+IE)
DA3:8 E)
3IB8:*
#
1
"
>
<
=
-
= @?#
= @?#
= @?#
= @?#
= @?#
-
= @?#
11 ="#
1@ "A#
"> #<#
"A A##
>" ###
"? "<#
"# <A#
1< @"#
A 9?#
> "##

"A A##
;
4 =2.. =2... 5 =
=2...
=

L
V J S 1< @"#
%1 M7todo del *aldo 9ecreciente o m7todo del porcenta&e
constante se supone 0ue el costo anual por depreciaci,n es un
porcenta&e !i&o del (alor de rescate al empe2ar el a$o y se
designa por O1 Para este caso el (alor de rescate no de%e ser
cero de lo contrario no se puede aplicar este m7todo1
9epreciaci,n durante el primer a$o5
d
1
J DIQO
6asa de depreciaci,n5
n N
VI
VR
VI
VL
/ /
9epreciaci,n durante el en7simo a$o5
d
)
J D
3-1
QO
3a depreciaci,n hasta la edad de ) a$os es5
,
_

n
L N
VI
VR
N V D / 4 / 5
Dalor en li%ros5
D
3
J
n
N
VI
VR
VI
,
_
'tili2ando el e&emplo anterior se ela%orara el cuadro de cargo

por depreciaci,n por el m7todo de saldos decrecientes1
;
=2...
=2..
/ J #1>?9#< , >?19#<N d
1
J >" ###Q#1>?9#< J 11
A#91"A
AM:* +A8;A P:8
9EP8E+IA+I:)
A+'M'3A+I:) 9E3
F:)9: 9E 8E*E8DA
PA8A 9EP8E+IA+I:)
DA3:8 E)
3IB8:*
#
1
"
>
<
=
-
11 A#91"A
@ <=111A
< @#11<#
" 9??1<#
1 A@11@<
-
11 A#91"A
19 "#?1<?
"> 9?11A?
"? 9"A1"?
"A A##1##
>" ###
"# 19#1@"
1" @>91=<
A #>A11<
= #@11@<
> "##1##

"A A##
D
3>
J
;
=
=2...
=2..
=2...
,
_
J A #>A1#<
c1 M7todo de la suma de dgitos la depreciaci,n para un a$o
cual0uiera es el producto 0ue resulta de multiplicar el !actor de
depreciaci,n de la suma de
dgitos para ese a$o por el (alor deprecia%le DI RD81
9epreciaci,n para un a$o cual0uiera5
4 / 5
4 / 5 2
7 4 5
+
+

n n
N n
VR VI d
N
Dalor en li%ros5
VR VR VI
n n
N n
V
L
+
+
+ + +
4 5
4 / 5
4C 5 ... 2 / D 2
AM: )mero del a$o Factor de
En el orden in(erso depreciaci,n
FdgitosG
1 = =41=
" < <41=
> > >41=
< " "41=
= 1 141=
*uma de dgitos 1=
'tili2ando el mismo e&emplo se ela%orara el cuadro de cargo
por depreciaci,n por el m7todo de suma de dgitos1
d
1
J F>" ### R > "##GQ
4 / ; 5 ;
4 / / ; 5 2
+
+
J 9 ?##
9>?. =2.. 4 =2.. =2... 5
4 / ; 5 ;
4C = ; 5 / D 2
+
+
+
L
V
AM:* +A8;A P:8
9EP8E+IA+I:)
A+'M'3A+I:) 9E3
F:)9: 9E 8E*E8DA
PA8A 9EP8E+IA+I:)
DA3:8 E)
3IB8:*
#
1
"
>
<
=
-
9 ?##
@ ?A#
= @?#
> A<#
1 9"#
-
9 ?##
1@ "A#
"> #<#
"? AA#
"A A##
>" ###
"" <##
1< @"#
A 9?#
= 1"#
> "##

"A A##
d1 M7todo del !ondo de amorti2aci,n supone 0ue se esta%lece un
!ondo de amorti2aci,n en el cual se acumula !ondos para
prop,sitos de reempla2o1 3a reser(a de depreciaci,n
acumulada es igual al (alor !uturo de la serie de pagos
uni!ormes por cargo de depreciaci,n en una !echa dada1 Para
aplicar este m7todo de depreciaci,n se necesita conocer el
costo de oportunidad del capital F+:eG1
9epreciaci,n
1
]
1
+

/ 4 / 5
4 5
n
i
i
VR VI d
3a depreciaci,n hasta la edad de ) a$os es5
1
1
]
1
+
1
]
1
+

i
i
i
i
VR VI D
N
n
N
/ 4 / 5
/ 4 / 5
4 5
Dalor en li%ros5
D
3
J DI - 9
)
'tili2ando el mismo e&emplo se ela%orara el cuadro de cargo
por depreciaci,n por el m7todo del !ondo de amorti2aci,n con
+:e J 1#N1
3 . 38/8
/ 4 / . . / 5
/ . .
4 =2.. =2... 5
;

1
]
1
+
d
F:)9: 9E AM:86ILA+I:)
AM:* +A8;A P:8
9EP8E+IA+I:)
A+'M'3A+I:) 9E3
F:)9: 9E 8E*E8DA
PA8A 9EP8E+IA+I:)
DA3:8 E)
3IB8:*
#
1
"
>
<
=
-
< @1@1<#
= 1A911<
= @#A1#=
? "@A1A=
? 9#?1@<
-
< @1@1<#
9 9#?1=<
1= ?1<1==
"1 A9>1<#
"A A##11<
>" ###1#
"@ "A"1?
"" #9>1=
1? >A=1<
1# 1#?1?
> "##1#

"A A##
e1 ;r/!ica de los cuatro m7todos de depreciaci,n
AM:*
+':6A
A)'A3
I)6E8E*E*
*:B8E E3
F:)9: 1#N
6:6A3
AMA9I9: A3
F:)9:
6:6A3 E) E3
F:)9:
1 < @1@1< - < @1@1<# < @1@1<#
" < @1@1< <@11@< = 1A911< 9 9#?1=<
> < @1@1< 99#1?= = @#A1#= 1= ?1<1==
< < @1@1< 1 =?11<= ? "@A1A= "1 A9>1<#
= < @1@1< " 1A91>< ? 9#?1@< "A A##11<
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
0 1 2 3 4 5
/!DA EN A0"1
/
A
2
"
R

E
N

2
!
3
R
"
1
1 2inea rec&a
1
2
3
4
2 1a'do decrecien&e
3 1u4a de di5i&os
4 6ondo de a4or&i7acion
a1 Denta&as y 9es(enta&as comparati(as de los cuatro m7todos de
depreciaci,n1
3as tres primeros m7todos son de !/cil aplicaci,n y para su
c/lculo no se necesita el costo de oportunidad del capital1
El c/lculo de depreciaci,n por el m7todo del !ondo de
amorti2aci,n es engorroso y se necesita conocer el costo
de oportunidad del capital1
En los m7todos de depreciaci,n del saldos decrecientes y
suma de dgitos en el primer a$o se deprecia el acti(o en
un >@N y ># N respecti(amente esto 0uiere decir 0ue se
est/ recuperando aproximadamente 14> del (alor del
acti(o en ese a$o esto se puede (isuali2ar en la gr/!ica1
El m7todo de depreciaci,n del saldo decreciente no se
puede aplicar si el (alor de desecho se considera igual a
cero1
E/ERCICIOS
>11 -ace 1= a$os se construy, un ele(ador de de granos con un costo
de S <> ###1 *e le supona tener un (alor de recuperaci,n despu7s
de ># a$os del 1#N de su costo original1 3a depreciaci,n se reali2a
mediante un !ondo de amorti2aci,n conser(ado en poder de un
%anco local el cual ha pagado intereses durante el perodo al <N
compuesto anualmente1 3os propietarios desean ahora agregar un
segundo ele(ador de granos 0ue costar/ S ?# ###1 U+u/nto capital
adicional se re0uerir/ si aplican las reser(as de depreciaci,n del
primer ele(ador como contri%uci,n para la construcci,n del
segundoT1
*:3'+I:)5
DI J S <> ### D8 J S < >## n J ># ) J 1=
9epreciaci,n acumulada al a$o 1=
1
1
]
1
+
1
]
1
+

.3 . .
/ 4 .3 . . / 5
/ 4 .3 . . / 5
.3 . .
4 3=.. 3=... 5
/;
=.
N
D
9
)
J S 1> A1@
+apital adicional re0uerido J S ?# ### - S 1> A1@ J S <? 1A>
>1" *e tiene un acti(o de S "< ### 0ue se espera tenga una (ida til de
1# a$os y un (alor de rescate de S < ### al ca%o de este tiempo1
+alclese el cargo por depreciaci,n para el tercer a$o y el (alor en
li%ros al t7rmino de tres a$os usando los m7todos de depreciaci,n
siguientes5 FaG lnea recta F%G !ondo de amorti2aci,n con intereses
al AN y FcG saldo decreciente1
*:3'+I:)5
DI J S "< ### D8 J S < ### n J 1# A$os i J AN
a 3nea recta
2... :
/.
3... 23...
d
?... :
/.
4 3... 23... 5 =
N
D
D
3
J DI R 9
)
J "< ### R ? ###
D
3
J S 1A ###
%1 Fondo de amorti2aci,n
? . /=9. :
/ 4 .9 . . / 5
.9 . .
4 3... 23... 5
/.

1
]
1
+
d
d
>
J S 1 >A#1? KS ""91@ J S 1 ?1#1> F""91@ son los intereses
ganados por el cargo de depreciaci,n correspondientes al
segundo a$o1

1
1
]
1
+
1
]
1
+

.9 . .
/ 4 .9 . . / 5
/ 4 .9 . . / 5
.9 . .
4 3... 23... 5
=
/.
N
D
9
)
J S < <A119A
D
3
J DI R 9
)
J "< ### R < <A119A J S 19 =1A1#"
c1 *aldo decreciente
/?3 . .
23...
3...
/
/.

D
3"
J
9; . /?88/ :
23...
3...
23...
/.
2

,
_
d
>
J 1? @@11A=Q#11?< J S " @=#1=A
D
l>
J
;8 . /3.2. :
23...
3...
23...
/.
=

,
_
#I#LIO+R!I
11 9E ;A8M: Paul y +anad/ Iohon ]Ingeniera Econ,mica]
Edit +E+*A M7xico 19@A1
"1 ;A33E;:* +E8DA)6E* 8al fFormulaci,n y E(aluaci,n de
Proyectos de In(ersi,n Edit1 Mc;8AP--I33 199A1
>1 8I;;* 31 Iames ]Ingeniera Econ,mica] Edit1 8epresentaciones y
*er(icios de Ingeniera@ MABico@ />92.
<1 6-'E*E) -1;1 y otros ]Economa del Proyecto en Ingeniera]
=1 DIA) :86'M: Angel ]El Pron,stico Econ,mico en Qumica
Industrial] Edit1 Alham%ra Espa$a 19@=
3a pregunta 0ue surge inmediatamente es en 0ue in(ertir para como
in(ersionistas o propietario del capital logre utilidades adem/s de la
recuperaci,n del capital in(ertido en un determinado perodo de tiempo.
la respuesta es depende de los criterios de decisi,n 0ue se apli0uen los
0ue nos ayudar/n a detectar esas alternati(as econ,micas entre muchas
0ue se propongan1
Por lo tanto los criterios aplica%les a las decisiones de in(ersi,n es una
regla o norma 0ue ayuda a anali2ar la idoneidad y con(eniencia de una
alternati(a econ,mica expresada en !unci,n de la renta%ilidad de la
empresa o de otra medida de (alor con la cual se compara la renta%ilidad
o algn otro aspecto potencial del proyecto1
Para expresar la renta%ilidad u otra caracterstica de la alternati(a
econ,mica ya sea proyectos nicos o mutuamente excluyentes y hacer la
comparaci,n con la norma de la empresa se de%e contar con la
in!ormaci,n de los !lu&os de e!ecti(o neto 7ste depende del costo del
proyecto de las entradas y salidas de e!ecti(o su%secuentes de las
!echas en 0ue ocurren del hori2onte o (ida econ,mica del proyecto y del
(alor de desecho1 El costo de los recursos el riesgo la incertidum%re de
los !lu&os de e!ecti(o y la in!laci,n son otros !actores importantes 0ue se
de%en tener en cuenta1
3os criterios de decisi,n 0ue se aplican con m/s !recuencia se clasi!ican
en dos categoras5 indicadores totales e indicadores parciales1
Indicadores totales* son a0uellos 0ue consideran los ingresos como los
costos generados durante el hori2onte del proyecto dentro de ellos
tenemos5 el Dalor ActualFDAG 6asa Interna de 8endimientoF6I8G
relaci,n Bene!icio-+ostoFB4+G y Perodo de 8ecuperaci,n de la
In(ersi,nFP8IG. en las decisiones de in(ersi,n se aplican los dos
primeros con mayor !recuencia por ser los m/s consistentes y los
dos ltimos son muy re!erenciales y su aplicaci,n es muy
restringida1
a. Dalor Actual FDAG Es igual a la di!erencia entre el (alor
actuali2ado de los ingresos y el (alor actuali2ado de los
costos descontados am%os a la misma tasa 0ue corresponde
al costo de oportunidad de capital de la empresa. los (alores
+API6'3: ID
+8I6E8I:* AP3I+A9:* E) 3A* 9E+I*I:)E* 9E
I)DE8*I:)
pueden ser reales o nominales matem/ticamente se expresa5
n
n n

!
i
C VR Y
i
C Y
i
C Y
i
C Y
I VA
4 / 5
...
4 / 5 4 / 5
4 / 5
=
= =
2
2 2 / /
+
+
+ +
+
+
+
+
+
n t
t
t
n
i
FE
VA
.
4 / 5
donde5 DA J Dalor Actual
C
n
J Ingresos en el a$o n
+
n
J +ostos en el a$o n
I
o
J In(ersi,n en el a$o cero
FE J Flu&o de e!ecti(o FC
n
- +
n
G
i
O
J +osto de oportunidad del capital
t J -ori2onte del proyecto
El criterio o la regla de decisi,n es5
ProEectos %nicos ProEectos AME+7
(A F . se acepta (A
A
F (A
,
se acepta A
(A G . se posterga (A
A
G (A
,
indistinto
(A H . se recIaza (A
A
H (A
,
se acepta ,
7AME+ G Alternati1as mutuamente eBcluEentes.
+e debe tener cuidado@ sin embargo de no mezclar 1alores reales con
nominales.
E3em&lo N= -5 'n proyecto re0uiere la in(ersi,n inmediata de S "@
### y se estima 0ue al !inal de cada a$o dar/ como resultado los
ingresos y costos siguientes5
AM:* 1 " > < =
I);8E*:* S ># ### >? ### <# ### >A ### "< ###
+:*6:* S "< ### "@ ### ># ### >" ### 19 ###
El proyecto se terminar/ al !inal del 0uinto a$o y se estima 0ue al
(ender los acti(os de esa !echa se o%tendr/n S 1# ### netos1
)ormalmente la compa$a o%tiene un rendimiento so%re sus
in(ersiones de por lo menos 1=N antes de impuestos1
9etermine el Dalor Actual y la 6asa Interna de 8endimiento y haga
la recomendaci,n pertinente1
*:3'+I:)5
Para calcular el DA lo primero hay 0ue ela%orar el cuadro de
!lu&o de e!ecti(o1
AM: I)DE8*I:)
S
I);8E*:*
S
+:*6:*
S
D18E*I9'
A3
S
F3'I:
9E
EFE+6ID:
# "@ ### - - - F"@ ###G
1
"
>
<
=
># ###
>? ###
<# ###
>A ###
"< ###
"< ###
"@ ###
># ###
>" ###
19 ### 1# ###
? ###
9 ###
1# ###
? ###
1 = ###
; 3 = 2
4 /; . . / 5
/;...
4 /; . . / 5
?...
4 /; . . / 5
/....
4 /; . . / 5
>...
4 /; . . / 5
?...
28...
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+ VA
DA J S " <A?1#"
+omo el DA es mayor 0ue cero y de acuerdo a la regla de decisi,n
para proyectos nicos se acepta el proyecto1
)ota5 los c/lculos se han hecho a tra(7s de Microso!t Excel con la
!unci,n !inanciera g
x
FD)AG
b. 6asa Interna de 8endimientoF6I8G Es la tasa de descuento
capa2 de igualar la serie de ingresos !uturos con el
desem%olso original. dicho de otro modo es la tasa de
actuali2aci,n 0ue hace cero al Dalor Actual cuya !,rmula es la
siguiente5
n
n n
!
TIR
C VR Y
TIR
C Y
TIR
C Y
TIR
C Y
I
4 / 5
...
4 / 5 4 / 5
4 / 5
.
=
= =
2
2 2 / /
+
+
+ +
+
+
+
+
+
n t
t
t
n
TIR
FE
.
4 / 5
.
3a regla de decisi,n es5
Proyectos 'nicos Proyectos AME*
6I8 Y i
O
se acepta 6I8
A
Y 6I8
B
se acepta A
6I8 J i
O
se posterga 6I8
A
J 6I8
B
indistinto
6I8 h i
O
se recha2a 6I8
A
h 6I8
B
se acepta B
En el caso de las alternati(as mutuamente excluyentes
FAME*G necesariamente se de%e tener en cuenta el costo de
oportunidad del capital Fi
O
G de lo contrario no tendra sentido
comparar tasas de rendimiento1
Para determinar la 6I8 tomamos los datos del e&emplo )Z1 y
utili2amos la !unci,n !inanciera g
x
F6I8G
; 3 = 2
4 / 5
/;...
4 / 5
?...
4 / 5
/....
4 / 5
>...
4 / 5
?...
28... .
TIR TIR TIR TIR
TIR
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
6I8 J 1A1<"N
+omo la 6I8 es mayor 0ue el costo de oportunidad del capitalF1=NG
se acepta el proyecto1
Para hacer la gr/!ica del DA (s la tasa de descuento hay 0ue
determinar di!erentes (alores del DA1
/A2"R A,UA2 vs ,A1A DE A,UA2!8A!"N
<1#91A@
"<A?1#"
99#11#
F>9#1=9G
91.000:00;
0:00
1.000:00
2.000:00
3.000:00
4.000:00
5.000:00
13 14 15 16 17 18 19 20
,A1A DE A,UA2!8A!"N
/
A
2
"
R

A
,
U
A
2
En la gr/!ica se puede o%ser(ar 0ue cuanto mayor es la tasa de
descuento el Dalor Actual (a disminuyendo hasta alcan2ar el (alor
de cero 0ue corresponde a la 6I81
E3em&lo N= ?* +ompare los (alores actuales y las tasas de
renta%ilidad de los planes siguientes y esco&a la alternati(a
pre!eri%le1 3a mnima tasa de renta%ilidad acepta%le es del ?N1
8'B8:* P3A) 1 P3A) " P3A) >
+osto inicial
Dalor de
recuperaci,n
Dida econ,mica
Ingresos anuales
9esem%olsos
anuales
S <# ###
S 1# ###
@ a$os
S 1A ###
S 11 ###
S >" ###
S ? ###
@ a$os
S 1A ###
S 1< =##
S @# ###
S "# ###
@ a$os
S "< =##
S 1< =##
+/lculo del DA y 6I8 para cada Plan
$lan -
AM: I)DE8*I:) I);8E*:* +:*6:* D18E*I9' F3'I:
S S S A3
S
9E
EFE+6ID:
#
1-?
@
<# ### -
1A ###
1A ###
-
11 ###
11 ###
-
1# ###
F<# ###G
@ ###
1@ ###
23 . ;828 :
4 .? . / 5
/8...
.? . . 7 4 .? . / 5
/ 4 .? . / 5
8... 3....
8 ?
?
/
+
1
1
]
1

+ VA
8
/ /
?
/
?
/
4 / 5
/8...
7 4 / 5
/ 4 / 5
8... 3.... .
TIR TIR TIR
TIR
+
+
1
1
]
1
+
+
+
6I8
1
J 91<?N
$lan ?
AM: I)DE8*I:)
S
I);8E*:*
S
+:*6:*
S
D18E*I9'
A3
S
F3'I:
9E
EFE+6ID:
#
1-?
@
>" ### -
1A ###
1A ###
-
1< =##
1< =##
-
? ###
F>" ###G
> =##
9 ###
=2 . 938/ :
4 .? . / 5
>;..
.? . . 7 4 .? . / 5
/ 4 .? . / 5
=;.. =2...
8 ?
?
2
+
1
1
]
1

+ VA
8
2 2
?
2
?
2
4 / 5
/8...
7 4 / 5
/ 4 / 5
=;.. =2... .
TIR TIR TIR
TIR
+
+
1
1
]
1
+
+
+
6I8
"
J - 11#<N
$lan @
AM: I)DE8*I:)
S
I);8E*:*
S
+:*6:*
S
D18E*I9'
A3
S
F3'I:
9E
EFE+6ID:
#
1-?
@
@# ### -
"< ###
"< ###
-
1< =##
1< =##
-
"####
F@# ###G
9 =##
"9 =##
2= . =??? :
4 .? . / 5
2>;..
.? . . 7 4 .? . / 5
/ 4 .? . / 5
>;.. 8....
8 ?
?
=
+
1
1
]
1

+ VA
8
= =
?
=
?
=
4 / 5
2>;..
7 4 / 5
/ 4 / 5
>;.. 8.... .
TIR TIR TIR
TIR
+
+
1
1
]
1
+
+
+
6I8
>
J <1@"N
+'A98: 8E*'ME)
Plan 1 DA
1
J S = @"@1"< 6I8
1
J 91<?N *e
acepta
Plan " DA
"
J -S A
<@11>"
6I8
"
J -
11#<N
*e
recha2a
Plan > DA
>
J -S >
???1">
6I8
>
J <1@"N *e
recha2a
9e acuerdo a los resultados presentados en el cuadro resumen
y no existiendo la condici,n de presupuesto limitado se
considera 0ue las alternati(as son
independientes por lo tanto de acuerdo a las reglas de decisi,n
se selecciona el
Plan 1 por 0ue el DA
1
Y # y la 6I8
1
Y i
O
adem/s DA
"
y DA
>
son h 0ue
cero1
E3em&lo N= @* +ompare los (alores actuales y las tasas de
renta%ilidad de los planes considerados en el e&emplo )Z " y esco&a
la alternati(a pre!eri%le si el presupuesto es limitado y asciende a
S11# ###1 3a mnima tasa de renta%ilidad acepta%le es del ?N1
En este caso como el presupuesto es limitado las alternati(as son
mutuamente excluyentes por lo tanto se de%e hacer las
com%inaciones correspondientes. la selecci,n de la alternati(a !inal
ser/ a0uella 0ue arro&e el DA m/s alto1
$lan -:?
AM: I)DE8*I:)
S
I);8E*:*
S
+:*6:*
S
D18E*I9'
A3
S
F3'I:
9E
EFE+6ID:
#
1-?
@
@" ### -
>? ###
>? ###
-
"= =##
"= =##
-
1? ###
F@" ###G
1# =##
"? =##
.9 . 2833 :
4 .? . / 5
2?;..
.? . . 7 4 .? . / 5
/ 4 .? . / 5
/.;.. 82...
8 ?
?
/2
+
1
1
]
1

+ VA
8
/2
2
/
?
/2
?
/2
4 / 5
2?;..
7 4 / 5
/ 4 / 5
/.;.. 82... .
TIR TIR TIR
TIR
+
+
1
1
]
1
+
+
+
6I8
1"
J =1#<N
$lan -:@
AM: I)DE8*I:)
S
I);8E*:*
S
+:*6:*
S
D18E*I9'
A3
S
F3'I:
9E
EFE+6ID:
#
1-?
@
11# ### -
<" =##
<" =##
-
"= =##
"= =##
-
># ###
F11# ###G
1@ ###
<@ ###
2. . 39;2 :
4 .? . / 5
38...
.? . . 7 4 .? . / 5
/ 4 .? . / 5
/8... //....
8 ?
?
/=
+
1
1
]
1

+ VA
8
/= /=
?
/=
?
/=
4 / 5
38...
7 4 / 5
/ 4 / 5
/8... //.... .
TIR TIR TIR
TIR
+
+
1
1
]
1
+
+
+
6I8
1>
J @1#@N
$lan ?:@
AM: I)DE8*I:)
S
I);8E*:*
S
+:*6:*
S
D18E*I9'
A3
S
F3'I:
9E
EFE+6ID:
#
1-?
@
1#" ### -
<" =##
<" =##
-
"9 ###
"9 ###
-
"? ###
F1#" ###G
1> =##
>9 =##
=8 . >=3? :
4 .? . / 5
=>;..
.? . . 7 4 .? . / 5
/ 4 .? . / 5
/=;.. /.2...
8 ?
?
2=
+
1
1
]
1

+ VA
8
2= 2=
?
2=
?
2=
4 / 5
38...
7 4 / 5
/ 4 / 5
/=;.. //.... .
TIR TIR TIR
TIR
+
+
1
1
]
1
+
+
+
6I8
">
J >1@"N
$lan -:?:@; no es !acti%le reali2arlo por 0ue la suma de las
in(ersiones de los tres planes asciende a S 1<" ### y el
presupuesto con el 0ue se cuenta es solamente de S 11# ###1
+'A98: 8E*'ME)
Plan 1-" DA
1"
J -S "
@<<1#A
6I8
1"
J =1#<N *e
recha2a
Plan 1-> DA
1>
J S <
A="1"#
6I8
1>
J @1#@N *e
acepta
Plan "-> DA
">
J -S 9
><?1>@
6I8
">
J >1@"N *e
recha2a
Plan 1-"-> )o es !acti%le
Por lo tanto se se selecciona el Plan 1-> por 0ue el DA
1>
Y # y la
6I8
1>
Y i
O
c1 8elaci,n Bene!icio R +osto FB4+G5 este indicador se de!ine
como la relaci,n entre los ingresos y los costos actuali2ados a
una tasa 0ue corresponde al costo de oportunidad del capital
la regla de decisi,n es5
B4+ Y 1 se acepta B4+
A
Y B4+
B
se acepta A
B4+ J 1 se posterga B4+
A
J B4+
B
indistinto
B4+ h 1 se recha2a B4+
A
h B4+
B
se acepta B
Este indicador es poco consistente por lo 0ue muy poco se
utili2a en la toma de decisiones de selecci,n de proyectos1
n
i
C
i
C
i
C
I!
i
Y
i
Y
i
Y
C
"
4 / 5
...
4 / 5
4 / 5
4 / 5
...
4 / 5
4 / 5
2
2 /
2
2 /
+
+ +
+
+
+
+
+
+ +
+
+
+
B4+ J
( )
( )
+
+
n t
t
t
t
n t
t
t
t
i
C
i
Y
.
.
/
/
d1 Perodo de 8ecuperaci,n de la In(ersi,n FP8IG5 es el
perodo de tiempo durante el cual se recupera la in(ersi,n (a
utilidades netas la regla de decisi,n es5
P8I h -ori2onte del Pyto1 *e selecciona el Pyto1 0ue
tenga
se acepta el menor P8I y 0ue seah
-ori21Pyto1
El P8I tiene muchas limitaciones en primer lugar no mide la
renta%ilidad del proyecto de%ido a 0ue en su c/lculo se
desentiende de todos los %ene!icios producidos despu7s de la
recuperaci,n del capital por lo 0ue su aplicaci,n de%e ser
re!erencial1
t
t t
i
C Y
i
C Y
i
C Y
i
I
i
I
i
I
I!
4 / 5
...
4 / 5
4 / 5
4 / 5
...
4 / 5
4 / 5
2
2 2 / /
2
2 /
+
+ +
+
+
+
+ +
+
+
+
+
( )
+
# t
t
t
t
i
I
.
/
J
( )
n t
# t
t
t t
i
C Y
/
E3em&lo N= D* Para poder ela%orar un nue(o producto hay 0ue
instalar un e0uipo con un costo de S 1## ###1 *e estima 0ue 7ste
tendr/ una (ida econ,mica de @ a$os y 0ue al t7rmino de ese
tiempo su (alor de rescate sera de S "# ###1 3os costos de
producci,n son los siguientes5
Mano de o%ra directa S ? por unidad
Materiales directos S
> por unidad
+ostos indirectos S 1# ### K S " por unidad
El precio de (enta del producto sera de S "# la unidad pero hay
mucha incertidum%re en cuanto al nmero de unidades 0ue se
pueden (ender1 3a compa$a est/ reci%iendo un 1# N antes de
impuestos so%re su capital1 9etermnese la relaci,n %ene!icio costo
y el perodo de recuperaci,n de capital para un (olumen de (entas
de = ### unidades1
*:3'+I:)5
+/lculo de la relaci,n %ene!icio-costoFB4+G
+ostos anuales F(ida econ,mica @ a$osG5
Mano de o%ra directa J S ?4unidQ= ### unid J S
># ###
Materiales directos J
S >4unidQ= ### unid J S 1= ###
+ostos indirectos J S 1# ### K S "4unidQ= ### unid J S "#
###
+osto total anual S ?=
###
Ingresos anuales5
Ingresos por (entas J
S"#4unidQ= ###unid J S 1## ###
Dalor de rescate Fen el a$o @G J S
"# ###
8 ? ; 3 = 2
8 ? ; 3 = 2
4 / . / 5
?;...
4 / . / 5
?;...
4 / . / 5
?;...
4 / . / 5
?;...
4 / . / 5
?;...
4 / . / 5
?;...
4 / . / 5
?;...
/.....
4 / . / 5
/2....
4 / . / 5
/.....
4 / . / 5
/.....
4 / . / 5
/......
4 / . / 5
/.....
4 / . / 5
/.....
4 / . / 5
/.....
+ + + + + + +
+ + + + + +
C
"
3= . /
3. . =392?; :
.3 . 3>8/.; :

C
"
3a relaci,n B4+ Y 1 de acuerdo a la regla de decisi,n para
proyectos nicos se acepta el proyecto. esto 0uiere decir 0ue
el !lu&o actuali2ado de ingresos es mayor 0ue el !lu&o
actuali2ado de costos1
+/lculo del Perodo de 8ecuperaci,n de la In(ersi,n
3 = 2
4 / . / 5
?;... /.....
4 / . / 5
?;... /.....
4 / . / 5
?;... /.....
4 / . / 5
?;... /.....
/.....

+
1## ### h 11# 9<=1"9

Para determinar el P8I hacemos la interpolaci,n pertinente
au0ue el resultado arro&a cierto error por 0ue la !unci,n no es
lineal1
*i 11# 9<=1"9 ------------------ < a$os
1## ### -------------------- x

?.; . =
2> . //.>3;
3 7 /.....
$
F > a$os @ meses ? dasG
3a soluci,n m/s exacta del P8I es atra(7s del m7todo gr/!ico
*:3'+I:) ;8AFI+A
PE8I:9:9E 8E+'PE8A+I:)9E 3A I)DE8*I:)
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
0 0:5 1 1:5 2 2:5 3 3:5 4
A0"1
i
N
<
R
E
1
"
1

$

"
1
,
"
1
El perodo de recuperaci,n de la in(ersi,n es menor 0ue el
hori2onte del proyecto FP8Ih -PG de acuerdo a la regla de
decisi,n se acepta el proyecto1
e1 Comentarios sobre los cuatro indicadores totales
9e los cuatro indicadores totales los m/s eta%les y
usados en la e(aluaci,n de estudios econ,micos tanto
independiente como mutuamente excluyentes es el
Dalor ActualFDAG y la 6asa Interna de 8endimientoF6I8G
sin em%argo el indicador Bene!icio-+ostoFB4+G y el
Perodo de 8ecuperaci,n de la In(ersi,nFP8IG se usan en
la selecci,n de alternati(as independientes y en !orma
muy restringuida cuando se trata de proyectos
mutuamente excluyentes1
El Dalor ActualFDAG depende del tiempo es decir el (alor
(ara de acuerdo al a$o o perodo en el cual se calcula
adem/s del costo de oportunidad del capital F+:eG y la
tasa in!lacionaria1
3a 6asa Interna de 8endimiento F6I8G es independiente
del tiempo sin em%argo puede presentar m/s de un
resultado cuando en el !lu&o de e!ecti(o existe m/s de
un (alor negati(o1
3a relaci,n Bene!icio-+osto FB4+G no est/ ideado para
cali!icar proyectos esta%lece solamente un ni(el mnimo
de acepta%ilidad y no pretende identi!icar la !uente de
!ondos de in(ersi,n1 +omo e&emplo podemos considerar
dos alternati(as econ,micas 0ue pueden tener la
misma relaci,n FB4+ G y costar cien mil y un mill,n
esto
demuestra 0ue es insensi%le a los ni(eles del costo de
in(ersi,n1
6am%i7n depende del tiempo y del costo de oportunidad
del capital1
El Perodo de 8ecuperaci,n de la In(ersi,n FP8IG ignora
por completo muchos componentes de las entradas de
e!ecti(o1 6odas las entradas 0ue exceden al perodo de
recuperaci,n se pasan por alto lo cual es muy enga$oso
al e(aluar proyectos de in(ersi,n
D%? Indicadores $arciales son a0uellos 0ue consideran solamente los
ingresos o los costos generados durante el hori2onte del proyecto
dentro de ellos tenemos5
c.+osto E0ui(alente Anual F+EAG +e de0ine como la con1ersin de cualJuier 0luKo de e0ecti1o
en una serie de pagos iguales de igual 1alor@ calculando en primer lugar el 1alor actual de la
serie original E luego multiplicando dicIo 1alor por el !actor de inter7s1 Este
indicador de e(aluaci,n se aplica en la selecci,n de alternati(as
mutuamente excluyentes y cuando los %ene!icios son iguales1
3a regla de decisi,n es aceptar a0uel proyecto 0ue tenga un
+EA menor comparati(amente con los dem/s proyectos1
/
/ 4 / 5
7 4 / 5
7
4 / 5
R
i
i i
i
VR
P CEA
n
n
n
+
1
1
]
1
+
+
1
]
1
+

E3em&lo N= .* Instalar una tu%era de 1A pulgadas para trasportar
agua tiene un costo de S "1 ### y acarreara gastos de
mantenimiento de S ? @## por a$o1 :tra tu%era de "< pulgadas
costara S >" ### y sus costos anuales de mantenimiento sera S >
A=#1 *e necesita este ser(icio durante siete a$os luego de los
cuales estas tu%eras podr/n retirarse y (enderse a un precio igual a
la mitad de sus costos originales1 +ompare los costos e0ui(alentes
anuales de instalar una u otra tu%era usando tasa de inter7s de AN1
*:3'+I:)5
P
A
J S "1 ### P
B
J S >" ###
D8
A
J S 1# =## D8
B
J S 1? ###
8
1A
J S ? @## 8
1B
J > A=#
n J @ a$os n J @ a$os
8; . >;;? : ?8..
/ 4 .9 . . / 5
.9 . . 7 4 .9 . . / 5
7
4 .9 . . / 5
/.;..
2/...
8
8
8
+
1
1
]
1
+
+
1
]
1
+

A
CEA
/; . 92.= : =9;.
/ 4 .9 . . / 5
.9 . . 7 4 .9 . . / 5
7
4 .9 . . / 5
/?...
=2...
8
8
8
+
1
1
]
1
+
+
1
]
1
+

"
CEA
+omo +EA
A
Y +EA
B
se selecciona la tu%era de "< pulgadas por
tener el menor costo e0ui(alente anual1
+uando los acti(os sometidos a comparaci,n tienen (idas tiles
di!erentes su costo e0ui(alente anual puede calcularse mediante el
m7todo de proyectos repetidos1
E3em&lo N= 2* A continuaci,n se presenta dos alternati(as con
(idas tiles di!erentes5
I6EM* A36E8)A6IDA A A36E8)A6IDA B
+osto inicial
Dida til
Dalor residual
+ostos anuales
6asa re0uerida
S =# ###
"# a$os
S 1# ###
S 9 ###
AN
S 1"# ###
<# a$os
S "# ###
S ? ###
AN
*:3'+I:)5
En este caso al t7rmino de la (ida econ,mica de la alternati(a A se
reempla2a con otra nue(a de las mismas caractersticas 0ue la
inicial1 Este m7todo se llama fmnimo comn mltiploi de las (idas
tiles1
2/ . /=983 : >...
/ 4 .9 . / 5
.9 . . 7 4 .9 . / 5
7
4 .9 . / 5
/....
4 .9 . / 5
;....
4 .9 . / 5
/....
;....
3.
3.
3. 2. 2.
+
1
1
]
1
1
]
1
+
A
CEA
.= . /;>9? : ?...
/ 4 .9 . / 5
.9 . . 7 4 .9 . / 5
7
4 .9 . / 5
2....
/2....
3.
3.
3.
+
1
1
]
1
1
]
1

"
CEA
9e acuerdo a los resultados se selecciona la alternati(a A5 +EA
A
h
+EA
B
d. Dalor Presente de +ostos FDP+G *e de!ine como el !actor
0ue nos permite trans!ormar una serie de pagos iguales F8G o pagos
desiguales !uturos a un (alor presente de costos FDP+G1
3a regla de decisi,n es aceptar a0uella alternati(a econ,mica
0ue tenga un DP+ menor comparati(amente con las dem/s
alternati(as1
1
1
]
1
+
+
/ 4 / 5
7 4 / 5
n
n
i
i i
CEA VPC
n
i
VR C
i
C
i
C
i
C
VPC
4 / 5
...
4 / 5 4 / 5
4 / 5
=
=
2
2 /
+
+ +
+
+
+
+
+
E3em&lo N= 4* Para ilustrar el c/lculo de 7ste indicador tomamos

los datos del e&emplo )Z ?1
3= . /?;33. :
.9 . . 7 4 .9 . . / 5
/ 4 .9 . . / 5
2/ . /=983
3.
3.
1
1
]
1
+
+
A
VPC
3= . />.?22 :
.9 . . 7 4 .9 . . / 5
/ 4 .9 . . / 5
.= . /;>9?
3.
3.
1
1
]
1
+
+
"
VPC
9e acuerdo a la regla de decisi,n se selecci,na la alternati(a A por
0ue DP+
A
h DP+
B
E/ERCICIOS
<-1 +alcular el Dalor Actual y la 6I8 del siguiente !lu&o de !ondos y
expli0ue los resultados hallados1
AM:* # 1 " > < =
F3'I:
9E
F:)9:*
FA ###G F1 ?##G F#1AAG < ### = ### ? ###
+onsidere un costo de oportunidad del capital del 1"N
*:3'+I:)5
a1 +/lculo del DA
; 3 = 2
4 /2 . / 5
?...
4 /2 . / 5
;...
4 /2 . / 5
3...
4 /2 . / 5
99 . .
4 /2 . / 5
/?..
9... + + + VA
DA J #1##
%1 +/lculo de la 6I8
; 3 = 2
4 / 5
?...
4 / 5
;...
4 / 5
3...
4 / 5
99 . .
4 / 5
/?..
9... .
TIR TIR TIR TIR
TIR
+
+
+
+
+
+
+
+

6I8 J 1"N
9e acuerdo a los resultados DAJ# y 6I8 J i
O
el proyecto se
posterga1
<1" 'na compa$a petrolera tiene 0ue comprar un nue(o e0uipo de
per!oraci,n1 'no de los e0uipos el A cuesta nicamente S ?# ###
pero necesita energa el7ctrica para su operaci,n para lo cual
ha%ra 0ue tener una lnea el7ctrica1 *e estima 0ue esta lnea
costara S = ### al a$o durante los 1= a$os de (ida estimada del
e0uipo de per!oraci,n1 El costo de energa sera de S 1A ### al a$o
el de mantenimiento de S " ### y el de mano de o%ra de S "= ###
anualmente1
'na unidad de per!oraci,n B 0ue utili2a diesel tiene un costo de S
A= ### y una (ida estimada de 1# a$os1 3os costos por com%usti%le
se estima en S 1" ### al a$o los de mantenimiento en S > =## y los
de mano de o%ra en S "@ ###1 3os impuestos y el seguro para
cual0uier e0uipo se ele(aran anualmente a un "N de su costo
inicial1 El capital ha estado redituando en promedio un 1#N anual1
UQu7 e0uipo recomendara ustedT1

*:3'+I:)5
+/lculo de los costos e0ui(alentes anuales para (idas desiguales5
+omo el e0uipo A tiene una (ida de 1= a$os y el +EA se (a a
calcular solamente para 1# a$os entonces existe un (alor
residualF(alor en li%ros despu7s de 1# a$osG
D3
1#
J DI - 9
)
J ?# ###-
/;
4 ?.... 5 /.
J S "# ###
+osto anual totalFAG J = ### K 1A ### K " ### K "= ### K #1#"Q?#
### J S=1 "##
.3 . ;>8/. : ;/2..
/ 4 / . / 5
/ . . 7 4 / . / 5
4 / . / 5
2....
?....
/.
/.
/.
+
1
1
]
1
,
_

A
CEA
+osto anual total deFBG J 1" ### K > =## K "@ ### K #1#"QA= ###
J S << "##
( ) 8= . ;9.== : 332..
/ 4 / . / 5
/ . . 7 4 / . / 5
9;...
/.
/.
+
1
1
]
1
"
CEA
+omparando los resultados5 +EA
A
Y +EA
B
por lo tanto se selecciona
el e0uipo de per!oraci,n B1
<1> +onsidere los proyectos A y B 0ue son alternati(os1 Por e&emplo A
consiste en un tnel su%!lu(ial y B se re!iere a un puente en la
misma u%icaci,n1 El !lu&o de costos y utilidades es como sigue5
Proyecto A - S >"# ### K S ?< ### K S ?< ### K S ?< ###111 a
perpetuidad
Proyecto B - S " ### ### K S "<# ### K S "<# ### K S "<#
###111 a perpetuidad
El costo de oportunidad del capital es el AN
*e pide5
9ecidir cu/l de los dos proyectos de%en ser e&ecutados1
*:3'+I:)5
+alculamos primero las 6I8 teniendo en cuenta 0ue se trata de
rentas perpetuas FnJcG1
Proyecto A5
. +
TIR
R
P
A
A
.
?3...
=2.... +
TIR
6I8
A
J "#N
Proyecto B5
. +
TIR
R
P
"
"
.
23....
...... L 2 +
TIR
6I8
B
J 1"N
+onsiderando la tasa interna de retorno pareciera 0ue el proyecto A
es superior al proyecto B1 Pero (eamos ahora 0ue ocurre con el
(alor actual1
Proyecto A5
DA
A
J -P
A
K 8
A
4 i
DA
A
J ->"# ### K ?< ###4#1#A J S <A# ###
Proyecto B5
DA
B
J -" ### ### K "<# ###4#1#A J S 1 ### ###
9esde este punto de (ista se pre!iere el proyecto B y 7sta es la
decisi,n correcta pese 0ue A tiene una 6I8 superior y una
ra2,nF%ene!icio-costoG tam%i7n superior1
#I#LIO+R!I
11 B:36E) E1 *te(en f Administraci,n Financierai Edit1
3IM'*A M7xico 199"
"1 9E ;A8M: Paul y +anad/ Iohon ]Ingeniera Econ,mica]
Edit +E+*A M7xico 19@A1
>1 ;A33E;:* +E8DA)6E* 8al fFormulaci,n y E(aluaci,n de
Proyectos de In(ersi,n Edit1 Mc;8AP--I33 199A1
<1 8I;;* 31 Iames ]Ingeniera Econ,mica] Edit1
8epresentaciones y *er(icios de Ingeniera@ MABico@ />92.
=1 6-'E*E) -1;1 y otros ]Economa del Proyecto en
Ingeniera] Edit1 P-I Espa$a 19@<1
A)EH:
11 +A3+'3: 9E 3A I)F3A+IE)
Para calcular la in!laci,n es necesario conocer el Indice de Precio al
+onsumidorFIP+G dichos datos son proporcionados por el Instituto
)acional de Estadstica e In!orm/tica FI)EIG1
E&emplo5
+alcular la in!laci,n anual para 19A@
IP+ anual promedio de 19A? J
9 ==111<
IP+ anual promedio de 19A@ J
1@ @=#1<<
/.. 7 / M
/>9?
/>98
/>89 1
]
1

IPC
IPC
VAR
M 93 . 9; /.. 7 /
/3 . >;;/
33 . /88;.
M
/>89

1
]
1
VAR
"1 ED:3'+I:) 9E 3A I)F3A+I:) 19A# - 1999
AM: I)F3A+
I:)
AM: I)F3A+
I:)
19A#
19A1
19A"
19A>
19A<
19A=
19A?
19A@
19AA
19A9
A#1A
@"1@
@"19
1"?11
1111?
1?A1>
?"19
11<1=
1
@""1>
"
@@?1>
199#
1991
199"
199>
199<
199=
199?
199@
199A
1999
@?<91?
1>91"
=A1@
>91=
1=1<
1#1"
111A
?1=
?1#
>1@
E/"2U!"N DE 2A !N62A!"N 1980$99
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
5500
6000
6500
7000
7500
8000
8500
1980 1985 1990 1995 2000
A0"1
/
A
2
"
R
E
1

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en este caso se tiene dos puntos de e0uili%rio Qe1 y Qe"

El corchete es una progresi,n geom7trica [ 141Ki \

donde5 d J costo anual por depreciaci,n

El (alor en li%ros del acti(o al !inal de n a$os es5

'tili2ando el e&emplo anterior se ela%orara el cuadro de cargo

1## ### h 11# 9<=1"9

E3em&lo N= 4* Para ilustrar el c/lculo de 7ste indicador tomamos

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