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Tema5.LOSMERCADOSFINANCIEROS
5.1.Eldinero:origen,funcionesytipologa
5.2.Lademandadedinero
5.3.Lacantidaddedineroylosagregadosmonetarios
5.4.Losbancoscomercialesyelprocesodecreacindedinerobancario
5.5.ElBancoCentralEuropeo:funcionesybalance
5.6.Eldineroylainflacin:laecuacincuantitativadeldinero
5.7.Labasemonetaria,laofertadedineroyelmultiplicadormonetario
5.8.Elcontroldelaofertamonetaria:instrumentosdepolticamonetaria
5.9.Elequilibrioenlosmercadosfinancieros.Ladeterminacindeltipodeinters.
Bibliografa:
Mochn,Cap.15pp.(317331)yCap.16(pp.339350)
Blanchard,Cap.4(pp.7385)
1
Macroeconoma
DerechoyAdministracinyDireccindeEmpresas
Eldinero:concepto,origen,funcionesytipologa
Dinero escualquiertipodebiengeneralmente
aceptadoporlacolectividadcomomediodepago
pararealizartransacciones(compradebienesy
servicios)oparacancelardeudas
Alolargodelahistorialamayorpartedelas
civilizacioneshanutilizadobienesconcretoscomo
mediodepago, queleshapermitidosuperarla
etapadel trueque:conchas,aceite,especias,tabaco,
metalespreciosos. Dineromercanca
2
2
Tiposdedinero:Evolucinhistrica
Dineromercanca:unactivoquetienevalorintrnseco(valoren
smismo)yqueesusadopararealizartransacciones
econmicas.Elvalordeldineromercancacoincideconsuvalor
real.
Ejemplos:eloro,laplataetc.,
Dinerosignoodinerofiduciario: Suvalorintrnsecoesinferiora
suvalorreal.Suvalorresideenlaconfianzaquetienenlos
agenteseconmicosenqueseaaceptadocomomediodepago.
Eldinerosignoofiduciarioestrespaldadolegalmenteporun
BancoCentralquedafedesuvalor
Ejemplo:losbilletesylasmonedasdecursolegal
DurantemuchotiempolosEstadosutilizaronbilletes
respaldadosporreservasdeoro,(SistemaPatrnOro)pero
estoenlaactualidadprcticamenteyanoexiste.
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Eldineroenelsistemamonetarioactual
Depsitosdeahorro: Depsitosbancariosdecortoymedio
plazo.Nopuedenmovilizarsemediantechequesnitarjetasde
dbito,aunquesonfcilmenteconvertiblesendepsitosala
vista.Ofrecenalgunarentabilidad.Disponibilidadmenorquelos
depsitosalavistay,portanto,menorliquidez.
Depsitosaplazo:Depsitosbancariosdemedioylargoplazo.
Eldepositantesecomprometeanoretirareldineroduranteun
plazodeterminado.Silohaceselepenaliza.AcambioelBancole
pagaunintersmayor.Sonactivosmenoslquidosperoms
rentables.
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3
Eldineroenelsistemamonetarioactual
Efectivo: sonlosbilletesymonedasenmanosdelpblico.
DINEROLEGAL
Depsitos: DINEROBANCARIO
Depsitosalavista: sonlascuentasdepositadasenlos
bancosalosquelosdepositantespuedenacceder
inmediatamenteatravsdelaextensindeunchequeo
rellenandounformulariooatravsdeunatarjetadedbito.
Tienenliquidezplena.Apenasofrecenrendimiento
Depsitosdeahorro
Depsitosaplazo
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Billetes y monedas
(dinero efectivo)
Depsitos a
la vista
Depsitos de
ahorro
Depsitos a
plazo
Menos liquidez, ms rentabilidad
Ms liquidez, menos rentabilidad
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Funcionesquecumpleeldinero
Mediodepago:Eselactivoaceptadoparacomprarbienesy
servicios.
UnidaddeCuenta:Eselpatrnqueutilizanproductoresy
consumidoresparadeterminarpreciosyregistrarlasdeudas.
Depsitodevalor:Esunactivofinancieroqueutilizanlos
individuosparatransferirpoderadquisitivodelpresentealfuturo
(atravsdelahorro).
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Caractersticaslosactivosfinancieros
Laliquidez eslafacilidadconlaqueunactivofinancierose
puedeconvertirendinero(Billetesymonedas)
Larentabilidad esaquellapropiedadporlaquealgunosactivos
financierosofrecenunvalorfuturosuperioralactual.
Normalmente,cuantomslquidoesunactivo,menoressu
rentabilidadyaquecuantomayoreslaliquidezmenoresel
riesgodetransformaloenmediodepago.
Solvenciadelemisor(riesgo)
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Elmercadodedinero
Dinero
Demandadedinero:ladecidenlosagentes
econmicosatravsdesusdecisionesde
cartera
Ofertamonetaria:ladeterminaelBanco
CentralatravsdelaPolticamonetaria
Sedeterminaeltipodeinters
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Lademandadedinero
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Lademandadedinero:lasdecisiones
decartera
Yd=C+S
Elahorro(variableflujo:ahorroporunidadde
tiempo)acumuladoalolargodeltiempoda
lugaralaRIQUEZA(variablestock)
LosagentesDECIDENcmodistribuirsu
riquezaentre:
Activosreales(inmuebles,obrasdearte,joyas,
etc)
Activosfinancieros(dinero,bonos,acciones,etc)
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Lademandadedinero:lasdecisiones
decartera
Losactivosrealesnopuedenconvertirse
fcilmenteendinero,nosonlquidos
Losactivosfinancierosspuedenconvertirse
endineromsfcilmente
Lapartedelariquezaquelosagentes
destinanalacompradeactivosfinancierosse
denominaRIQUEZAFINANCIERA
Resumimoslosactivosfinancierosendos:
Dinero
Bonos
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Lademandadedinero:lasdecisiones
decartera
Dinero:dinerolegal(billetesymonedas)ydinero
bancario(depsitos)
Bonos:sonactivosfinancierosqueNOpueden
utilizarsedirectamentepararealizartransacciones,
esprecisovenderlospreviamente.Rindenuntipode
inters.Losbonostienenunriesgodeimpagoy
tambinunosgastosdegestin
LosagentesDECIDENcmodistribuirsuriqueza
financieraentredineroybonos:aestadecisinsele
denominadecisionesdecartera
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Lademandadedinero:lasdecisiones
decartera
Riquezafinanciera=Demandadedinero+Demanda
debonos
Dadaunariquezafinanciera,cuandolosagentes
econmicosdecidenquecantidaddedinerovana
mantener(sudemandadedinero),sudemandade
bonosyaquedadeterminada
Bastaconestudiarlademandadedineroola
demandadebonos:cuandoelmercadodedinero
estenequilibrio,elmercadodebonostambinlo
est
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Conceptosprevios:eltipodeinters
Eltipodeinters(nominal):eselpreciodeldinero.
Paraaquellosqueahorraneselpagoquerecibena
cambiodeahorraryparaaquellosquepiden
prestadoeseldineroquetienenquepagarporhaber
recibidounprstamo
Ejemplo1:
Tengoahorrados10.000euros
Realizoundepsitobancarioquemepagaun3.25%anual
Alcabodeunaotendr:
10.000+10.000(1+0,0325)=10.000*(1,0325)=10.325
10.325 10.000=325
Heobtenidounagananciade325euros(nominales)porahorrar
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Conceptosprevios:eltipodeinters
Eltipodeinters,Ejemplo2:
Quierocomprarunacasacuyoprecioes300.000
euros
Pidounprstamohipotecario
Durantexaostendrquepagarunosintereses
Sielinterses4.2%
Elprimeraopagarenconceptodeintereses:
300.000*0.042=12.600euros(1050eurosalmes
aproximadamente)
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Conceptosprevios:losbonos
Losbonos:quson?
Losbonossonactivosfinancierosquesuponenun
derechodecompraparaeltenedordelbono(elquelo
posee)yunaobligacindepagoparaelemisordelbono
Quinemitebonos?Aquellosagenteseconmicosque
necesitenfinanciacin:esunaformadepedirdinero
prestado
Emisoresdebonos:gobierno,empresas,entidades
financieras,etc.
Elcompradordelbono(ahorrador)cuandoadquiereel
bonoentregaundineroalemisordelbono(prestatario)y
stesecomprometeadevolverleeldinero(elprincipal)al
cabodeuntiempo(6meses,1ao,2aos,etc)ms
unosintereses
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Conceptosprevios:losbonos
Losbonos:
ElagentequecompraunbonoseconvierteenACREEDOR
delagenteemisordelbono,mientrasqueelemisordel
bonoseconvierteenDEUDOR
Caractersticasdelosbonos:mayorplazo(menorliquidez),
riesgodeimpago,etc.
Determinadasempresasevalanelriesgodeimpagodelos
bonos(porejemplo,StandardandPoors)
Aunquelosbonostenganunafechaespecficade
vencimiento,lostenedoresdelosbonospuedenvenderlos
antesdelvencimientoaotroagenteeconmico
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Conceptosprevios:losbonos
Losbonos:
Losbonossonactivosfinancierosemitidosaldescuento:el
agentequeemiteelbonoprometepagarunacantidadal
vencimiento
Portanto,larentabilidaddelosbonos:
Rentabilidad=Pvencimiento Pcompra
Losbonossecompranenelmercadodebonos
Demandadebonos(larealizanlosagentesquetienen
dineroparaprestar)
Ofertadebonos(larealizanlosagentesquenecesitan
financiacin)
Laofertaylademandadebonosdeterminaelprecio
(actual)delbono
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Conceptosprevios:losbonos
Losbonos:
Elpreciodelbonoalvencimientoesfijo
Slovariaelprecioactualdelbonosegnlaofertayla
demandadebonos
Ejemplo1:unaletradelTesoroqueprometepagar1.000euros
dentrodeunao
Larentabilidadqueobtengamosporestebono(laletradel
tesoro)dependerdelprecioquepaguemoshoy
Sielprecioquepagamoshoyporelbonoson900euros,
obtendremosunarentabilidadde100euros(1000 900=
100)
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Conceptosprevios:losbonos
Sielprecioquepagamoshoyporelbonoson950euros,
obtendremosunarentabilidadde50euros(1000 950=
50)
cmosecalculalarentabilidaddelbonode1000 en
trminosporcentuales?
P+P*i=1.000
P(1+i)=1.000
) 1 (
1000
i
P
b
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LaBM,laOMyelmultiplicador
bancario
D R D EMP
D D D EMP
BM
OM
/ /
/ /
l e
e
BM
OM
1
l e
e
BM OM
1
Siendo e el
coeficiente de
efectivo y l
el coeficiente
de reservas
Multiplicador
bancario
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LaOMpuedevariarporaumentosenlaBM
(dadoelmultiplicador)oporaumentosenel
multiplicador(dadalaBM)
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FACTORES QUE INCREMENTAN LA OFERTA
MONETARIA
Incrementos de la Oferta
monetaria originados por
cambios en la Base Monetaria
Factores controlables por el Banco Central:
- OMA consistentes en compra de bonos por
parte del BC
- Disminucin del tipo de inters de
referencia de la PM
Factores no controlables por el BC:
- Incremento de las reservas de divisas por un
supervit exterior
- Financiacin del dficit pblico (si estuviera
permitido)
Incrementos de la Oferta
monetaria originados por
cambios en el multiplicador
monetario
Factores controlables por el BC:
- Disminucin del coeficiente legal de caja
Factores no controlables por el BC:
- Disminucin del coeficiente de efectivo
- Disminucin de las reservas bancarias
voluntarias
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Elequilibriodelmercadomonetario
Lademandadedinero
Laofertamonetaria
Eltipodeintersdeequilibrio
Laofertamonetariaesunavariableexgena:
ladeterminaelBC
Ofertamonetariaentrminosreales:Ms/P
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Dinero: saldos reales
i=5%
L =f (Y
0
)
Tipo de inters i
El equilibrio del mercado
monetario se produce cuando
la oferta real monetaria es
igual a la demanda de saldos
reales
i=10%
i=2%
P
M
0
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Dinero: saldos reales
P
M
0
i
0
=5%
L =f (Y
0
)
Tipo de inters i
i
1
=4.5%
P
M
1
Para el tipo de
inters i
0
, ahora hay
un exceso de oferta
monetaria (dado Y)
Un aumento de la oferta monetaria
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Cmoseajustaelmercadomonetario
cuandoaumentalaofertamonetaria?
Paraeltipodeintersinicial,elaumentodelaofertamonetariaproduce
unexcesodeofertamonetaria
Losagenteseconmicoscanalizanelexcesodeofertamonetariahaciala
demandadebonos:lademandadebonosaumenta
Enelmercadodebonosseproduceunexcesodedemandadebonosque
haceaumentarelpreciodelosbonos
Elaumentodelpreciodelosbonosproduceunadisminucindesu
rentabilidad(recurdeselarelacinentreelpreciodelosbonosysu
rentabilidad)
Amedidaquedisminuyeeltipodeinterslosagentesvanaumentandola
cantidaddemandadadedineropuesahora,antemenorrentabilidadde
losbonos,losagentesprefierenactivosfinancierosmslquidos
Lacantidaddemandadadedineroaumentarhastaeliminarporcompleto
elexcesodeofertamonetaria
EnelnuevoequilibrioeltipodeintersDISMINUIR
Portanto,aumentosdelaofertamonetariaproducenDISMINUCIONESdel
tipodeintersdeequilibrio
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saldos reales
P
M
0
i
0
=5%
L =f (Y
0
)
Tipo de inters i
i
1
=4.5%
P
M
1
Para el tipo de
inters i
0
, ahora hay
un exceso de
demanda de dinero
(dado Y)
Una disminucin de la oferta monetaria
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Cmoseajustaelmercadomonetario
cuandodisminuyelaofertamonetaria?
Paraeltipodeintersinicial,ladisminucindelaofertamonetaria
produceunexcesodedemandadedinero
Losagenteseconmicos,paraobtenerlaliquidezquenecesitan
vendenbonos
Enelmercadodebonosseproduceunaumentodelaofertade
bonosquehacedisminuir elpreciodelosbonos
Ladisminucindelpreciodelosbonosproduceunaumentodesu
rentabilidad
Amedidaqueaumentaeltipodeinterslosagentesvan
disminuyendolacantidaddemandadadedineropuesahora,ante
mayorrentabilidaddelosbonos,losagentesprefierenactivos
financierosmsrentables
Lacantidaddemandadadedinerodisminuirhastaeliminarpor
completoelexcesodedemandadedinero
EnelnuevoequilibrioeltipodeintersAUMENTAR
Portanto,disminucionesdelaofertamonetaria,provocan
AUMENTOSdeltipodeintersdeequilibrio 74