Informe de Coyuntura 5

INFORME DE COYUNTURA ECONMICA N 5 Mayo 2014
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INFORME DE
COYUNTURA
ECONMICA

N5

Mayo 2014


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INDICE
INTRODUCCIN ....................................................................................................................................................................... 4
editorial: .................................................................................................................................................................................. 5
RESUMEN EJECUTIVO ............................................................................................................................................................. 7
1. NIVEL DE ACTIVIDAD ECONOMICA (CHOUZA) ............................................................................................................ 7
2. SECTOR EXTERNO (ARUJ-TABARES) ............................................................................................................................ 8
3. SECTOR PBLICO: (RODRIGUEZ USE) .......................................................................................................................... 9
4. SECTOR MONETARIO y FINANCIERO (NOVELLA-NUNES CHAS) ................................................................................ 10
5. SECTOR LABORAL: (TORRES-NUNES CHAS) ............................................................................................................... 12
6. PRECIOS (WEIGANDI) ................................................................................................................................................ 13
7. SECTOR SOCIAL (GIAMBRONI- SOSA) ........................................................................................................................ 14
CAPITULO 1: NIVEL DE ACTIVIDAD ECONOMICA .................................................................................................................. 20
1.1 ACTIVIDAD ECONOMICA ....................................................................................................................................... 20
1.2 ACTIVIDAD INDUSTRIAL ........................................................................................................................................ 22
1.3 ACTIVIDAD COMERCIAL ........................................................................................................................................ 24
1.4 ACTIVIDAD DE SERVICIOS ...................................................................................................................................... 25
CAPITULO 2: SECTOR EXTERNO ............................................................................................................................................ 27
2.1 BALANZA COMERCIAL DE BIENES ......................................................................................................................... 27
2.2 Liquidacion de cerEales ......................................................................................................................................... 29
2.3 BALANZA DE PAGOS .............................................................................................................................................. 29
2.4 RESERVAS INTERNACIONALES ............................................................................................................................... 31
CAPITULO 3: SECTOR PBLICO ............................................................................................................................................. 33
3.1 RESULTADO FISCAL PRIMARIO y RESULTADO FINANCIERO: ................................................................................ 33
3.2 INGRESOS Y GASTOS DEL SECTOR PBLICO NACIONAL ....................................................................................... 34
3.3 RECAUDACIN TRIBUTARIA: ................................................................................................................................. 36
CAPITULO 4: SECTOR MONETARIO Y FINANCIERO ............................................................................................................... 38
4.1 TIPO DE CAMBIO NOMINAL DE ARGENTINA CON RESPECTO A LA MONEDA NORTEAMERICANA ($/U$D) ........ 38
4.2 TIPO DE CAMBIO (FINANCIERO) ILEGAL. .............................................................................................................. 39
4.3 TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL (TCRM) .................................................................................................... 40
4.4 CONTADO CON LIQUIDACIN (CCL) ..................................................................................................................... 41
4.5 TASA DE INTERS CALL MONEY O INTERBANCARIA ............................................................................................. 42

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4.6 TASA DE INTERS BADLAR ..................................................................................................................................... 44
4.7 ADELANTOS EN CUENTA CORRIENTE EN PESOS DEL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO (SPNF) 1 A 7 DAS ...... 45
4.8 AGREGADOS MONETARIOS .................................................................................................................................. 46
4.9 BASE MONETARIA ................................................................................................................................................. 48
4.10 CRDITOS .............................................................................................................................................................. 49
4.11 EMBI ...................................................................................................................................................................... 50
CAPITULO 5: SECTOR LABORAL ............................................................................................................................................. 51
5.1 TASA DE ACTIVIDAD .............................................................................................................................................. 51
5.2 TASA DE EMPLEO .................................................................................................................................................. 52
5.3 TASA DE DESOCUPACIN ...................................................................................................................................... 54
5.4 TASA DE SUBOCUPACIN HORARIA ..................................................................................................................... 55
5.5 COEFICIENTE DE VARIACION SALARIAL ................................................................................................................. 56
5.6 SALARIO MNIMO VITAL Y MVIL (SMVM) ........................................................................................................... 57
5.7 INGRESOS MEDIOS ................................................................................................................................................ 59
5.8 EMPLEO NO REGISTRADO ..................................................................................................................................... 60
CAPITULO 6: PRECIOS............................................................................................................................................................ 62
6.1 PRECIOS AL CONSUMIDOR .................................................................................................................................... 62
6.2 PRECIOS INTERNOS AL POR MAYOR ..................................................................................................................... 65
6.3 COSTO DE LA CONSTRUCCIN .............................................................................................................................. 67
6.4 PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS ..................................................................................................................... 68
CAPITULO 7: SECTOR SOCIAL ................................................................................................................................................ 69
GLOSARIO: ............................................................................................................................................................................. 71


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INTRODUCCIN

El GEENaP (Grupo de Estudio de Economa Nacional y Popular) presenta la quinta edicin del informe
de coyuntura econmica. En la presente edicin, se realizar un anlisis de la evolucin de los
principales indicadores econmicos durante el el segundo bimestre del aos. El anlisis realizado
surge a partir del seguimiento de 7 sectores considerados de vital importancia para lograr un
diagnostico adecuado del estado de la economa nacional. A saber: Actividad Econmica, Sector
Externo, Sector Publico, Sector Monetario y Financiero, Sector Laboral, Precios y Sector Social.

En cuanto a la estructura del documento, en primer lugar, se presenta un Resumen Ejecutivo de las
principales variables socioeconmicas de cada sector con una breve explicacin de su variacin. En
segundo lugar, un cuadro donde se resumen la evolucin con respecto al perodo anterior de los
principales indicadores. En tercer lugar, se encuentra el informe completo de la coyuntura social y
econmica del pas. Al final del informe se incluye un glosario con las definiciones de los principales
conceptos utilizados en cada uno de los captulos.

Director:
Santiago Fraschina

Coordinadores Generales:
Jernimo Rodriguez Us
Pablo Paredes

Equipo de trabajo: Sergio Chouza - Hernn Aruj- Marina Tabares-Guido Fillipo- Breno Nunes Chas- Noelia
Torres- Martin Novella- Ivn Weigandi- Lucia Giambroni- Luciana Sosa.


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EDITORIAL:

Luego de la corrida bancaria observada durante enero del corriente ao y la posterior correccin del tipo de
cambio, en el segundo bimestre, se recuper la estabilidad de las variables macroeconmicas a partir
del trabajo coordinado y certero de los responsables de las polticas econmicas. La reduccin de la
brecha entre la cotizacin presente del dlar respecto a los contratos de dlar futuro; as como la cada
sustancial en el precio y la demanda del dlar ilegal (blue), posibilitan proyectar un escenario de certidumbre
cambiaria. Asimismo, el inicio de la liquidacin de divisas por parte de los agroexportadores durante el mes
de abril (en un ao con record de cosecha), sumada a las acciones para regularizar los pasivos heredados por
la mala administracin econmica del periodo neoliberal, permitieron revertir la cada de las reservas del
banco central.
En lo que respecta a la actividad, durante los primeros meses del ao se evidenci un sostenimiento general
de la misma donde, a pesar de exhibir un crecimiento moderado, las proyecciones para el resto del ao
continan siendo positivas. En este sentido, las polticas de ingreso impulsadas por el gobierno; as como
los incrementos de salarios efectuados mediante las paritarias tendrn un efecto positivo sobre el
consumo por lo que se espera un mayor dinamismo de la actividad para el segundo trimestre del ao.
Como se ha mencionado, el nuevo valor establecido para el tipo de cambio determin a su vez modificaciones
en los precios de algunos productos de la canasta bsica, en muchos casos injustificados, ya que muchos
actores econmicos se dejaron llevar por la incertidumbre generada por el mercado cambiario especulativo.
Sin embargo, la evolucin del nuevo IPC Nu muestra que no slo el Programa Precios Cuidados est
teniendo los resultados esperados, sino que adems las medidas tomadas desde la correccin del tipo
de cambio incentivaron a una desaceleracin de los precios, esperndose una evolucin futura de la
variable en este mismo sentido.
En cuanto al sector externo, los cambios en el mercado cambiario no generaron instantneamente una
recuperacin de las exportaciones. As, las ventas al exterior registraron una variacin negativa con
respecto al mismo periodo del ao anterior, aunque la balanza comercial contina siendo
superavitaria.
Otra de las cuestiones a mencionar de este bimestre son los avances en la gestin de YPF, que logr
colocar U$S 1.000 millones en la Bolsa de New York, a una tasa del 8,75% anual, siendo esta emisin
la ms grande de una empresa argentina. Cabe mencionar que la estrategia de financiamiento de la

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empresa, le ha permitido adquirir los activos de la empresa Apache, por US$ 800 millones, lo que le permitir
aumentar un 15% la produccin de gas, en 28 concesiones en la cuenca neuquina y 7 en la cuenca austral.
Por otro lado, se suscribi el acuerdo definitivo para la indemnizacin por la estatizacin de YPF, el cual fue
aprobado por Repsol y por el Congreso de la Nacin. Esto le permiti a YPF realizar un nuevo acuerdo con
Chevrn para la inversin conjunta por U$S 1.600 millones.
En cuanto a la disminucin de las asimetras en la distribucin del ingreso, se puede mencionar por un lado, la
reasignacin de los recursos destinados a los subsidios de los servicios pblicos y, por otro lado, el
proyecto para regularizar, y por supuesto disminuir, el trabajo informal. En el caso de la reduccin de
subsidios a los servicios de agua y gas a usuarios, esta medida permitir reducir el costo fiscal de los
subsidios econmicos, y reorientar esos recursos hacia la Asignacin Universal por Hijo.
Por su parte, el proyecto para regularizar el trabajo informal contempla la reduccin de contribuciones
patronales para microempresas, medidas de fortalecimiento en la fiscalizacin y capacidad de inspeccin del
Estado nacional y la creacin de un registro donde se incluir a las empresas que violen la legislacin laboral.
Las firmas que no se ajusten a la normativa debern pagar la multa correspondiente y durante tres meses no
podrn ser contratistas del Estado, perdern todo tipo de subsidio y tendrn prohibido acceder a lneas de
crdito otorgadas por instituciones bancarias pblicas. Este proyecto apunta a regularizar a 300 mil
trabajadores durante el primer ao de vigencia y a 650 mil en dos aos, lo que permitira reducir la tasa de
informalidad de 33,5 a 28 por ciento.
En sntesis, la accin rpida y eficaz de los hacedores de poltica econmica permiti rpidamente revertir el
escenario de incertidumbre y especulacin expresado en la corrida cambiaria del primer mes del ao,
permitiendo un acomodamiento de las variables fundamentales. En este sentido, las polticas monetarias
permitieron estabilizar las variables cambiarias. Por otro lado la persistencia y profundizacin de las polticas
de ingreso que se expresaran durante la primera mitad del ao permitirn sostener el poder adquisitivo de los
trabajadores y, junto con el dinamismo del consumo y el mercado interno impactando positivamente en la
industria nacional.


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RESUMEN EJECUTIVO

1. NIVEL DE ACTIVIDAD ECONOMICA (CHOUZA)

El nivel de actividad econmica, en trminos del producto bruto interno, creci un 3% en el ao
2013. Este resultado muestra un repunte respecto al ao 2012, donde la mejora haba sido del 1,9%.
No obstante, configura un recorte respecto a las proyecciones presupuestarias para el ao en
cuestin, las cuales estimaban un repunte del 4,4%. Esta diferencia se explica por el cambio de
metodologa en la medicin de la actividad econmica donde, entre otras cosas, se establece una
actualizacin del ao base comparacin: 2004 en lugar de 1993. Esta modificacin supone una mejora
en las estadsticas en tanto da cuenta de los cambios en cuanto a la estructura productiva en los casi
10 aos que separan el anterior ao base respecto al actual.

Este desempeo positivo fue causado por un modelo econmico que contina priorizando el
fortalecimiento del consumo y la mejora en el poder adquisitivo de las clases medias y los
sectores populares. Esto se ilustra en la plena vigencia y mejoras observadas en la asignacin
universal por hijo (+35,3% de aumento en 2013), en el plan Procrear (160.000 crditos sorteados en
octubre), en los incrementos semestrales jubilatorios (31,78% de aumento en 2013), en la modificacin
del piso del mnimo no imponible para la cuarta categora del impuesto a las ganancias ($15.000 a
partir de septiembre pasado), entre otras medidas.

Argentina super en el ao 2013 el crecimiento proyectado por la Cepal para la regin, que
despus de ulteriores ajustes fue estimado en el orden del 2,6%. Adems, nuestro pas present
una mejora econmica superior a la de pases como Brasil (+2,5%) y Venezuela (+1%), Espaa
(+1,3%), Alemania (+0,5%), Francia (+0,2%), Canad (+1,6%) y EE.UU. (+1,6%); aunque menor que
otros pases de la regin como Chile (+4,1%), Uruguay (+4,4%) y Bolivia (+6,1%).

La inercia positiva de los programas anteriores, sumado al agregado de nuevas medidas
intervencionistas con el fin de apuntalar la actividad econmica, siguen caracterizando la impronta
redistributiva de esta etapa histrica. A inicios de 2014 se sumaron nuevas polticas activas como
Progresar (casi un milln de beneficiarios inscriptos) y el nuevo rgimen de promocin del trabajo
registrado (se prev que beneficiar a casi 300 mil microempleadores para el primer ao), las cuales
buscan mantener el poder adquisitivo y el nivel de actividad, sobre todo en el segmento Pyme.

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Los primeros indicadores de evolucin econmica del ao 2014 muestran un sostenimiento
general de la actividad productiva, aunque con heterogeneidades sectoriales derivadas de los
shocks cambiarios y financieros de principios de ao. As, el indicador del mes de febrero referido
a la actividad econmica (EMAE) mostr una mejora del orden del 1,3%, mientras que los ndices de
industria (EMI) y construccin (ISAC) mostraron sendas bajas del 0,6% y del 5,5%, respectivamente,
en lo referido a sus ltimas realizaciones del mes de febrero.

Si bien an no se cuenta con los resultados del ao 2013 en lo referente al consolidado de oferta y
demanda agregada por componentes, el Indec ha publicado un informe de avance con la evolucin de
actividad a precios constantes, por sector econmico. Del informe se desprende que el crecimiento
en el ao fue mayormente traccionado por las actividades relacionadas con el complejo
agrcola-ganadero (+10,6%), por los servicios de intermediacin financiera (+21%) y por las
actividades de pesca (+22,8%), aunque esta ltima con un peso menor escaso peso (menor al
1%) en la generacin total de valor en la argentina. Entre los sectores menos dinmicos del ao
2013, se observan rendimientos negativos en las actividades de explotacin de minas y canteras (-
1,6%), mientras que la industria manufacturera (-0,3%), mostr un virtual estancamiento.

2. SECTOR EXTERNO (ARUJ-TABARES)

La balanza comercial de 2013 arroj un supervit de US$ 9.024 millones de dlares, con una cada del
27% respecto del ao anterior. Las exportaciones de todo el ao pasado crecieron de manera
interanual un 22%, siendo superadas por las importaciones, que aumentaron un 32%. As el supervit
comercial se redujo un 27,3%.

En el primer bimestre del ao la balanza comercial fue superavitaria en US$ 79 millones de dlares,
un 90% inferior a la observada en el mismo periodo del ao anterior. Este comportamiento se explica
por una retroceso de las exportaciones (-7% i.a.) ms pronunciado que el de las importaciones (-1%
i.a).

En febrero de 2014, comparado con el mes anterior, las exportaciones crecieron un 3% (US$ 5.393
millones de dlares), de las importaciones un 2,9% (US$ 5.349 millones de dlares), y del saldo
comercial de un 12% (US$ 44 millones de dlares).


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Si analizamos al mes de febrero de 2014 contra el mismo mes del ao 2013, se produjo una reduccin
de las exportaciones del 6,1%, por la cada de un tercio de las exportaciones de las manufacturas de
origen agropecuario, compensadas en parte por el aumento de las exportaciones de combustibles y
energa.

Las importaciones tambin se redujeron, aunque un 2,4%; el rubro que ms aument en las
importaciones fue combustibles y lubricantes, que creci un 42%.

Durante el 2013 registro un dficit de cuenta corriente de US$ 4.330 millones de dlares mientras
que en 2012 el resultado haba sido positivo por US$ 48 millones de dlares. La cada responde, por
un lado, al menor supervit en la balanza de mercancas (comercio exterior), que pas de US$
15.372 millones de dlares en 2012 a US$ 12.155 millones de dlares en 2013, y, por el otro, a la
profundizacin del dficit en la balanza de servicios. Esta ultima refleja los gastos en turismo
donde se registro un dficit de US$ 3.366 millones de dlares, impulsado en gran medida por los
gastos de tarjetas en el exterior.
3. SECTOR PBLICO: (RODRIGUEZ USE)

Durante el primer trimestre del ao, la recaudacin tributaria exhibi un gran dinamismo, con un
incremento del 33.9% respecto al mismo periodo del ao anterior. Con $250.190 millones (M) de pesos
recaudados, se super en un 5.8% la meta presupuestaria para dicho periodo ($236.467 M). Este
desempeo es explicado por la evolucin de lo percibido por Ganancias (+38.9% i.a), IVA (+38.4% i.a),
Crditos y Dbitos (+36.4 i.a) y Derechos de Exportacin (+35.9% i.a.) y Seguridad Social (+30% i.a).

El Resultado primario (antes del pago de intereses) para el primer bimestre del ao fue deficitario en -
$4.828.6 M, mientras que El Resultado Fiscal fue de -$10.813 M. Este resultado se explica por un
mayor dinamismo del gasto primario que experimento un incremento interanual del 43%; mientras que
los ingresos tuvieron una variacin del 37%.

En el mes de Febrero, se observ un Resultado Fiscal deficitario de $-7.762 millones de pesos. Si
analizamos el acumulado para el acumulado en 2014, el dficit fiscal asciende a $10.814 millones de
pesos, siendo un 413% superior al observado en el periodo enero-febrero de 2013 ($8.705 millones de
pesos). Es importante sealar que parte del incremento de los gastos en el ltimo bimestre responde a
la cancelacin de gastos efectuados en 2013 pero que fueron efectivamente pagados en el corriente
ao (deuda flotante).

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El Gasto Primario en durante el primer bimestre se mantuvo en niveles elevados $141.030 millones de
pesos (+43,2% interanual) a partir del incremento en aquellos programas enmarcados dentro de las
polticas prioritarias impulsadas por el Gobierno Nacional. Se destaca el incremento del Gasto de
Capital (+36.6% interanual) y las transferencias corrientes a programas sociales (+55.1% interanual).

Las Prestaciones de la Seguridad Social durante el segundo bimestre por su parte subieron 37.8%
anual, impulsada por el ajuste bianual establecido por la Ley de Movilidad Jubilatoria.

4. SECTOR MONETARIO Y FINANCIERO (NOVELLA-NUNES CHAS)

El tipo de cambio nominal peso-dlar tuvo una variacin mensual del orden del 1,6% entre fines de
marzo con respecto a fines de febrero, mostrando evidencias de la estabilizacin del tipo de cambio.
En tanto, la paridad cambiaria tuvo una depreciacin del 56,2% interanual, pasando de $5,12 a $8,02
de fines de marzo de 2013 al mismo perodo de 2014. Por su lado, la relacin $/U$D tuvo una
variacin acumulada del 17,8% entre el trimestre enero-febrero-marzo ltimo con respecto al mismo
perodo del ao anterior.

El tipo de cambio nominal entre el peso-real ha tenido una variacin mensual promedio del mismo en
un 4,6%. Asimismo, entre abril de 2014 y abril de 2013 la relacin peso-real tuvo un incremento del
38,5%. Por su parte, la variacin acumulada entre el trimestre enero-febrero-marzo del corriente ao
con respecto al mismo perodo del ao anterior fue del 20,6%. En pocas palabras, la economa
argentina ha obtenido una mayor competitividad en lo transcurrido en el ao.
El tipo de cambio nominal peso-euro obtuvo como variacin mensual, entre abril y marzo de 2014, un
1,4%. Asimismo, entre marzo de 2014 y marzo de 2013 la paridad peso-euro tuvo un alza del 68,5%,
en concordancia con lo sucedido con el dlar analizado previamente. Por su parte, la variacin
acumulada entre el trimestre enero-febrero-marzo con respecto al mismo perodo del ao anterior fue
del 21,8%.

El tipo de cambio ilegal o blue tuvo una variacin mensual del orden del -4% entre fines de marzo con
respecto a fines de febrero. En tanto, la variacin anual fue del 27,5%, la mitad del proceso de
depreciacin que ha tenido el tipo de cambio oficial. Por su lado, la variacin acumulada del primer
trimestre del ao 2014 con respecto al mismo perodo del ao anterior fue del -13,3, revirtiendo el
proceso vivido los meses previos.

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El ndice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) ha tenido una variacin positiva del 7%. En
tanto, la variacin anual entre febrero de 2013 a febrero de 2014 (ltimo dato disponible) fue del
28,2%. Por su lado, la variacin acumulada del TCRM entre el trimestre diciembre-enero-febrero ltimo
ao 2013 con respecto al mismo perodo del ao previo lleg al orden del 11%.

El Contado con Liquidacin (CCL) tuvo una variacin mensual del orden del -1,74% entre fines de
marzo con respecto a fines de febrero del corriente ao. En tanto, la variacin anual fue de casi 18,9%.

La tasa de inters Call Money disminuy un 0, 013% en febrero hasta ubicarse en el 14,6%; mientras
que en marzo avanz un 0,046%, cerrando en un promedio del 19,2%.

La tasa de inters BADLAR aument en el mes de febrero un 0,039%, promediando el 25,6%. Por su
parte, en marzo el aumento mensual fue del 0,06%, alcanzando el 26,2%.

La tasa de inters de los Adelantos en Cuenta Corrientes de febrero exhibi un aumento mensual del
0,028%, hasta ubicarse en el 31,4%. Para marzo, el aumento promedio fue del 0,017%,
posicionndose en el 33,1%. Por su parte, para aquellos prstamos para empresas superiores a los $
10 millones y de plazo no superior a los 7 das, la tasa de inters promedi el 25,9% en febrero y el
27,3% en marzo.

El agregado monetario privado ms amplio (M3 privado) de febrero disminuy un 0,6% con respecto al
mes anterior, mientras que la correspondiente variacin interanual fue un ascenso del 24%. En marzo,
el crecimiento interanual de M3 fue del 22,3%, mientras que la variacin mensual fue del -0,4%.
El saldo promedio de la base monetaria de febrero fue de $347.700 millones, lo cual implic una
reduccin mensual del 5,6% y una variacin interanual del 18,9%. Para marzo, dicho saldo fue de
$351.350 millones, equivalente a una suba mensual del 1%, y a un crecimiento interanual del 18,2%.

Los prstamos en pesos al sector privado durante febrero crecieron un 1,3%, con una variacin
interanual del 34,1%. Durante marzo, los prstamos en pesos al sector privado se mantuvieron
estables, creciendo interanualmente un 32%.


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5. SECTOR LABORAL: (TORRES-NUNES CHAS)

La tasa de actividad tuvo una variacin del -0,7 puntos porcentuales (p.p) entre el cuarto trimestre del
2013 con respecto al mismo perodo del ao 2012, pasando del 46,3% al 45,6%. Esto se explica
porque la totalidad de la poblacin tuvo un incremento del 2,4% (603 mil personas ms) mientras que
la PEA aument a una tasa del 0,9% (equivalente a 103 mil personas ms), significando una
ampliacin de la oferta total de trabajo. La razn principal de la suba de la PEA, en nmeros absolutos,
se debe a: la cada del total de desocupados del 6,1% (49 mil personas) mientras que el total de los
ocupados se acrecent en 1,4% (152 mil personas lograron conseguir una ocupacin).

La tasa de empleo tuvo una variacin negativa del -0,4 p.p. entre el cuarto trimestre del 2013 con
respecto al mismo perodo del ao 2012, pasando del 43,1% al 42,7%. Esta reduccin se debi que la
variacin interanual de la cantidad de ocupados se increment a un ritmo menor que el crecimiento de
la Poblacin Total. El primero creci 1.4% i.a. (incremento neto de 152 mil ocupados) mientras que el
segundo lo hizo al 2,4% (603 mil personas ms).

La tasa de desocupacin se redujo 0,5 p.p., pasando del 6,9% en el cuarto trimestre del 2012 al 6,4%
en el cuarto trimestre del 2013. Esta cada del indicador se debi a que hubo una merma cercana de
49 mil trabajadores desocupados (-6,1% interanual) y la PEA sigui un sendero inverso (+0,9%) lo que
signific una adicin de 103 mil personas al mercado de trabajo. Este ltimo valor es ms bajo a nivel
histrico desde el ao 2003 y tambin desde la dcada de 1990. No obstante, vale aclarar que la
metodologa realizada por el INDEC en el relevamiento de datos de la Encuesta Permanente de
Hogares (EPH) en ambos perodos es distinta. Adems, es el 29 trimestre en el cual este indicador es
de un dgito.

La tasa de subocupacin horaria tuvo una variacin negativa del 1,2% entre el cuarto trimestre del
2013 con respecto al mismo perodo del ao 2012, pasando del 9% al 7,8%. Esta reduccin se debi
a que la baja interanual de la cantidad de subocupados que fue del 12,8% (lo que signific que se
redujo en ms de 135 mil trabajadores no trabajan la cantidad de horas deseadas) mientras que la
PEA se amplo a una tasa de 0,9% (103 mil personas ms). Unas de las razones de este
comportamiento podra ser que una parte decidi abandonar el mercado de trabajo y haya habido una
modificacin dentro de este grupo: aquellos subocupados que trabajaban menos de 35 horas
semanales y estaban en la bsqueda en forma activa de otra ocupacin desistieron de hacerlo aunque
siguen trabajando la misma cantidad de horas.

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Sin embargo, tal como sucede con la tasa de desocupacin, es el valor ms bajo en los ltimos 27
aos. Hay que remontarse hasta los mediados de la dcada de los ochenta para observar valores
inferiores al actual. Como se dijo previamente, hay que tener en cuenta el tipo de relevamiento
realizado por el INDEC, aunque considerarlo muestra el la evolucin del indicador a lo largo del tiempo.

El Coeficiente de Variacin Salarial (CVS) siempre se fue de 1,39% en diciembre de 2013. Durante
el ao 2013, el coeficiente obtuvo valores positivos pasando de 1,39 en diciembre de 2012 a 1,19 en
diciembre de 2013. Es importante volver a sealar, que en un contexto internacional de crisis, el
gobierno sigue apostando al mantenimiento del poder adquisitivo de los trabajadores y de tomar a
stos como principal motor de crecimiento.

El Salario Mnimo, Vital y Mvil (SMVyM) tiene un valor de $3.600. Este aumento fue acordado entre
los empresarios, representantes sindicales y el Estado Nacional en el Consejo del Salario. Esto
demuestra que, pese al paradigma que se predica en los centros econmicos, el gobierno argentino
contina trabajando para mejorar el poder adquisitivo de los trabajadores.

El salario medio se mantuvo tambin en alza pasando de 6889 pesos en el tercer trimestre de 2012 a
8695 pesos en marzo de 2013, lo que represent un aumento de ms del 26%.

6. PRECIOS (WEIGANDI)

El IPC-Nu registr en Marzo una variacin de 2,60% con relacin al mes anterior, con un acumulado
anual del 10%. Este es el segundo mes consecutivo donde el ndice marca una desaceleracin.
El programa incorpora en Grandes Supermercados: 15 nuevas empresas proveedoras, 30 nuevos
rubros, 108 nuevos productos (llegando a los 302) y nuevas opciones para celacos. Se incorporaron
Cadenas Regionales para el abastecimiento de regiones especficas contando con: 36 nuevas
empresas proveedoras 12 nuevos proveedores regionales, y con la suma de 98 productos, la canasta
ahora cuenta con 176 productos. Tambin se sumaron 6 mayoristas y distribuidoras incorporando 58
productos de 32 distintos rubros. En lo que respecta a comerciantes de proximidad se acord la
incorporacin de ms de 300 Supermercados de origen oriental y se alcanz un acuerdo con Centros

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de Almaceneros y grupos de compra en todo el pas como as la participacin de Pymes y
cooperativas regionales como proveedores
El IPIM tuvo un aumento del 2,4% en marzo con respecto al mes pasado. Los Productos
Manufacturados tambin tuvieron una desaceleracin registrando en marzo un 2,8% de
aumento Los Productos Primarios tuvieron una variacin del 1,5% en marzo, acumulando una suba
del 16% en lo que va del ao. Especficamente los Productos Agropecuarios registran una suba
del 19,9% con respecto a diciembre.
Si bien en el mes la soja y el maz experimentaron leves bajas luego de la publicacin sobre la oferta y
la demanda de cereales de la USDA (departamento de agricultura de Estados Unidos), mientras que el
trigo registr alzas por cuestiones climticas, el trimestre acumula una suba de los cereales en general.
Segn los ndices del FMI el Maz acumula una suba del 13% en el ao mientras el Trigo una del 11%
y la Soja del 7%. En los precios de pizarra de la Bolsa de Rosario la Soja subi un 18% en el primer
trimestre mientras que el Trigo un 24% y el Maz 27%
El Nivel General del ndice del Costo de la Construccin correspondiente al mes de marzo registro una
suba de 1,6% e interanualmente una del 24,8%. Se espera en el prximo mes una suba entre 8% y
10% en el Nivel General, impulsado por rubro Mano de Obra a efectos del aumento salarial acordado
entre la UOCRA y el sector empresario (15% en abril y 10% en julio acumulativos, adems de la
incorporacin a la base de clculo de una suma de $1.200, quedando en un bsico de $6.300)

7. SECTOR SOCIAL (GIAMBRONI- SOSA)

A inicios del mes de abril se lanz el plan RECUPERAR INCLUSIN para el tratamiento de las
adicciones entre la poblacin joven y de menores recursos. Implica para el Estado una inversin de
714 millones de pesos que sern destinados a la implementacin de 60 Casas Educativas
Teraputicas (CET) en todo el pas: 40 nuevas construcciones y 20 edificaciones refuncionalizadas.
Est adems contemplada, la implementacin de 150 Centros Preventivos Locales de las Adicciones
(CePLA), con una inversin final de 1279 millones de pesos.

Las Asignaciones Familiares por Hijo o Hijo con Discapacidad alcanzaron en enero a 4.387.165 nios,
nias y adolescentes, lo que significa un incremento del 30,9% con respecto a enero del 2013,
cuando cubran a 3.351.371. En suma, todas las asignaciones alcanzan a 4.387.165 nios y
adolescentes de todo el pas.

15

El coeficiente de Gini por Ocupacin Principal (OP) para el cuarto trimestre de 2013 fue de 0.372,
mientras que en 2012 fue de 0.364. Para el ingreso per cpita familiar (PFC) fue para el 2013 de
0.413 mientras para el 2012 0.411. Pero a la hora de analizar esta variable se debe tener en cuenta
la importante reduccin de la desigualdad que baj del cuarto trimestre del 2003 de un 0.471 por OP
y de 0.525 por PCF a los niveles actuales.


CUADRO RESUMEN DE INDICADORES





CAPITULO 1: NIVEL DE ACTIVIDAD ECONOMICA
(Sergio Chouza)
1.1 ACTIVIDAD ECONOMICA
El ao 2013 cerr con un crecimiento de 3%, segn los datos preliminares suministrados por el
Ministerio de Economa a fines del mes de marzo. De mantenerse este resultado econmico, sujeto a
revisin, se anulara la clusula de pago del cupn PBI para diciembre del corriente 2014, ya que la mejora del
ao pasado no superara el umbral de crecimiento potencial de la economa de nuestro pas, el cual ronda el
3,22%. De todos modos, la cifra definitiva del crecimiento econmico para el ao 2013 se conocer en el
mes de septiembre, mientras que la actualizacin del empalme de las series, tras el cambio de
metodologa, se dar a conocer a finales de abril.

En los once aos de gestin kirchnerista muestran un crecimiento interanual promedio del 6,8%. Este
resultado es inusitado en la historia argentina teniendo en cuenta la amplitud del intervalo de gobierno, as
como la fuerte crisis econmica internacional que se present abruptamente a fines del ao 2008 y golpe
colateralmente a todas las economas de la regin.

Para este ao las predicciones sobre el comportamiento de la economa argentina son variadas. Por un
lado el Congreso de la Nacin prev un crecimiento del 6,2%, el cual plasm en el Presupuesto 2014. Por otro
lado, la Comisin Econmica Para Amrica Latina estim un aumento del PBI en torno al 2,6% para el
corriente ao. En la otra punta, el FMI pronostic una mejora de nuestra economa del orden del 0,5%

Grfico 1.1-1: Crecimiento del Producto Bruto Interno
(Serie a precios constantes de 1993 hasta el ao 2012 y a precios constantes de 2004 para el ao 2013)

Fuente: Ministerio de Economa

8.8%
9.0%
9.2%
8.5%
8.7%
6.8%
0.9%
9.2%
8.9%
1.9%
3.0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Base 2004
Base 1993

21

Entrando ya en la coyuntura ms prxima, en el ao 2014 los primeros datos sobre actividad
econmica marcan una evolucin positiva del 1,3% en el mes de febrero, en comparacin a igual mes de
2013 y a los trminos del indicador mensual de la actividad econmica (EMAE). Adicionando el mes
anterior, la mejora trepa al 1,35% bimestral. Adems, el ndice dio cuenta de una variacin nula respecto al
mes de enero, y una vez despus de filtrar el componente estacional. La moderacin del crecimiento en el
primer bimestre del ao se debi a diversos factores, entre los cuales podemos destacar:

El descenso en la actividad de construccin. En particular, los emprendimientos del tipo privado, de fuerte
peso en la ponderacin, que decrecieron un 6,6%.
La baja en la produccin automotriz, por la cada en la demanda y por el retraso en los planes de
produccin, por falta de precios de referencia, debido a la devaluacin.
Los menores saldos exportables obtenidos por parte del complejo agroindustrial, en el marco de una
estrategia de cobertura, por medio del acopio, con miras a la especulacin respecto del tipo de cambio
futuro (se estiman 8 millones de toneladas que no fueron liquidadas en el 2013, esto es, U$S 3.500
millones).

Cabe destacar que, si bien el ndice nos mostraba un crecimiento promedio del 4,9% en 2013, el cambio
metodolgico en la medicin del producto bruto tambin influye en la realizacin del EMAE y por eso anula la
homogeneidad respecto de las realizaciones del ndice en el primer bimestre de 2014. Resta conocer la
publicacin del empalme de la base 1993 con la nueva base 2004 para poder hacer los resultados
directamente comparables.

Grafico 1.1.2 Estimador Mensual de la Actividad Econmica. (EMI)
(Serie a precios constantes de 1993 hasta el ao 2013 y a precios constantes de 2004 en adelante)

Fuente: Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INDEC).
6.1%
5.6%
4.1%
1.0%
-0.7%
-0.2%
2.1%
0.6%
-0.7%
3.1%
1.9%
1.3%
3.6%
2.8% 2.8%
8.6%
9.3%
6.9%
5.8%
5.0%
5.9%
3.2%
2.2%
2.7%
1.4%
1.3%
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2012 2013 2014
Base 2004 Base 1993

22

1.2 ACTIVIDAD INDUSTRIAL
En lo referido a los ltimos datos sobre la industria, se evidencia en el mes de febrero una merma en el
resultado del estimador mensual industrial (EMI) del 0,5% y del 0,6% en trminos desestacionalizados.
De manera agregada, el primer bimestre del ao acumul un deslizamiento a la baja de 1,6% y del 1,8% en la
medicin sin estacionalidad. Con esto, se profundiza la tendencia del ao pasado, donde la industria, en
trminos del EMI, transit por un virtual estancamiento debido a que el acumulado anual mostr una baja del
0,2%, ya sea en las series con y sin estacionalidad. Este descenso fue causado principalmente por dos
aspectos:

La construccin empez el ao a la baja. Como mostr la publicacin del indicador sinttico de la
actividad de la construccin (ISAC) en febrero de 2014 este sector decay un 5,5% respecto de igual
mes de 2013, mientras que la cada fue del 5,2% en la medicin sin estacionalidad. Cabe destacar que
el mes de febrero se vio excepcionalmente afectado por la atpica cantidad de das de lluvia, lo cual
influye negativamente el desempeo del sector. Analizando el primer bimestre, la cada fue
significativamente menor: el ndice muestra un 1,7% de decrecimiento en el acumulado. Aun as los
despachos de los principales insumos de esta rama, relevados por consultoras del segmento
privado, registraron una suba del 13,7% en febrero, en la comparacin interanual, y del 12,3%
en el acumulado de los dos primeros meses del ao. Este inicio errtico del ao muestra un fuerte
contraste respecto de 2013, donde la construccin fue pilar del crecimiento y del sostenimiento de
puestos de trabajo (+4.6% y casi 3.000 puestos de nuevos trabajadores en relacin de dependencia
hasta el tercer trimestre).
Se llevaron a cabo menos fabricaciones de vehculos, ya que en los tres primeros meses la produccin
automotriz se ubic levemente debajo de las 150.000 unidades, esto es, un 16,2% menos que en igual
perodo de 2013. Esta alteracin se explica tanto por un descenso en las exportaciones del 17,7%
trimestral, debido a la menor demanda de Brasil, como de las ventas a concesionarios locales, en el
orden del 24,7%. A su vez, este fuerte decremento se debe al atraso salarial provocado porque no se
concretan an los aumentos paritarios en la mayora de los gremios argentinos. Adems, perjudican al
sector la implementacin del impuesto a los vehculos de alta gama, que increment los costos y fue
inmediatamente traspasado a precios por parte de los empresarios. Este cambio de tendencia,
adems, se explica por una base alta de comparacin, ya que en 2013 se produjeron ms de 790.000
vehculos (+3,5% interanual), constituyndose en el segundo ao de mayor produccin automotriz,
despus de 2011.


23

Grafico 1.2.1 Estimador Mensual Actividad Industrial Grafico 1.2.2 Indicador Sinttico de la Construccin (ISAC)
(EMI) Crecimiento Interanual -Base 2006- Crecimiento Interanual -Base 2004-

Grfico 1.2.3 Cantidad Total de Vehculos Producidos. Grfico 1.2.4 Resumen de Evolucin de los ndices
Crecimiento Interanual. Base 2004 (Emi, Base, 2006; Emae e ISAC 2006

Por ltimo se observa que la industria, en trminos agrupados, disminuy levemente su capacidad
instalada en el mes de febrero, con un descenso de 1,4 puntos porcentuales respecto a igual mes del
ao pasado. Sin embargo cabe destacar que la mitad de los sectores presentaron niveles superiores a 2013
en su utilizacin de plantas, equipo y capital de trabajo; a saber: productos textiles (+6,2 p.p.), papel y cartn
(+1,4 p.p.), edicin e impresin (+3,9 p. p.), refinacin de petrleo (+0,7 p.p.), industrias metlicas bsicas
(+8,2 p.p.) y productos del tabaco (+3,3 p.p.). No obstante, estos porcentajes se encuentran an cercanos
a sus mximos histricos, con lo cual resaltan la necesidad del sector de la generacin de nuevas
inversiones que apunten a la ampliacin del stock de capital.

0.2%
-4.4%
0.2%
1.7%
5.2%
3.8%
2.8%
-0.4%
-0.2%
-0.5%
-4.7%
-5.4%
-2.6%
-0.5%
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2013 2014
-1.9%
1.0%
-2.9%
11.4%
7.5%
2.1%
6.5%
10.7%
7.4%
6.2%
2.9%
5.2%
2.1%
-5.5%
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2013 2014
4.9%
-2.3%
16.8%
37.8%
32.2%
19.8%
9.1%
-12.2%
4.7%
-4.8%
-20.2%
-26.4%
-17.9%
0.1%
-26.2%
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2013 2014

-0.6%
-5.5%
1.3%
-1.8%
-1.7%
1.4%
EMI ISAC EMAE
Feb 14 I Bimestre

24
Grafico 1.2.5 Capacidad Instalada de la Produccin. Base 2004

1.3 ACTIVIDAD COMERCIAL
En cuanto al comercio minorista de los principales rubros, a comienzos de este ao, se observ una
desaceleracin por parte de la venta de autos 0km, sin embargo la venta en shoppings y comercios
mantiene dinamismo. Segn la cmara que agrupa a los concesionarios, en marzo la cantidad de
patentamientos de unidades cero kilmetro se desplom un 35% respecto al ao pasado, rondando las 50.000
unidades vendidas. En trminos acumulados la baja es menor (-13%), ya que fue en el ltimo mes dnde
oper con mayor fuerza la suba de precios debido a la correccin cambiaria. Sin embargo la contracara de
este fenmeno de cada en el consumo de unidades a estrenar se verific en la compra de vehculos
usados, que presenta un notable crecimiento en lo que va del ao. La venta de autos usados super en
febrero (ltimo dato disponible de la cmara de comercio automotor) las 136.000 unidades vendidas, lo cual
significa un 10,5% de crecimiento respecto al mismo mes de 2013. En trminos adicionados el primer
bimestre cerr 260.268 unidades y un 8,8% de mejora.

Grafico 1.3.1 Variacin Interanual de Vehculos vendidos en Concesionarios.
En unidades.

Fuente: Asociacin de Concesionarios de Automotores de la Repblica Argentina (ACARA).

65.6%
71.5%
72.7%
75.9%
73.3%
71.5%
71.1%
73.0%
75.2% 75.4% 75.3%
72.1%
63.7%
70.1%
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2013 2014
-8%
6%
13%
30% 32%
22% 22%
21%
30%
20%
7%
1%
-20% -19%
-36%
ene feb mar abr may jun jul ago sept oct nov dic ene feb mar
2013 2014

25

Por otro lado, se destaca en el inicio del ao un incremento importante de los montos comerciados en
supermercados y centros de compras (shoppings). En el primer caso, el monto vendido en febrero super
los $12.000 millones, lo cual implica un incremento de $2.800 millones respecto a igual perodo del ao
pasado (+30,5%), que se traduce en un acumulado de aumento del orden del 32,9%, al cierre del primer
bimestre. En cuanto a los shoppings, el incremento fue de ms de $400 millones (+30,3%), que implica un
consolidado del 36,2% en los primeros dos meses del ao. Estos datos son claros indicadores del
mantenimiento del consumo de los sectores medios y populares para el corriente ao, a pesar de que
los primeros meses sean, estacionalmente, los de menor gasto del sector privado.

Grafico 1.3.2 Venta en Supermercados. En pesos corrientes. Grfico 1.3.3 Venta en Shoppings. En pesos Corrientes.

Fuente: Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INDEC). Fuente: Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INDEC).

1.4 ACTIVIDAD DE SERVICIOS
En lo respectivo al desempeo de los principales servicios pblicos, puede notarse una evolucin muy positiva
en los ltimos meses. El indicador sinttico de Servicios Pblicos (ISSP) que construye el Indec releva el nivel
de consumo peridico de los principales servicios de uso esencial o frecuente en la economa argentina, a
saber: electricidad, gas, agua, transportes de pasajeros y de carga, peajes, telefona, etc. As, en el mes de
febrero, este ndice mostr una mejora del 5,8% respecto a lo ocurrido en el ao 2013. Eso acumula un 6% en
el primer bimestre, que muestra una leve tendencia a la baja respecto de la mejora acumulada en los doce
meses del ao 2013, donde el indicador creci un 7,5%, respecto a 2012, aunque an no han transcurrido los
meses del ao de mayor intensidad. En particular, en lo que va del ao, es destacable el crecimiento en la
demanda de energa (+4,3%), en la cantidad de telfonos mviles en funcionamiento (+4%) y en la cantidad
de pasajeros que utilizan medios de transporte (4,2%).

Por ltimo dar cuenta de la actividad turstica, en base el ltimo registro del ndice de ocupacin hotelera, que
marc en el mes de enero la cantidad de ms de 2.100.000 viajeros hospedados en la argentina, siendo casi
un 80% ciudadanos residentes en nuestro pas y, el resto, turistas provenientes del exterior. A su vez, la
$ 0
$ 5,000
$ 10,000
$ 15,000
$ 20,000
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$ 0
$ 1,000
$ 2,000
$ 3,000
$ 4,000
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26
estada media registrada por el turismo interno fue de 3,1 noches promedio, mientras que para extranjeros,
fue de 2,3 noches.

Grfico 1.4.1 Indicador Sintetico de Servicios Publicos.
Crecimiento interanual. Base 2004


7.1%
6.0%
6.2%
9.0%
7.2%
8.3%
8.6%
8.8%
7.8%
7.2%
5.9%
7.4%
6.3%
5.8%
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27
CAPITULO 2: SECTOR EXTERNO
(Hernn Aruj- Marina Tabares-Guido Fillipo)
2.1 BALANZA COMERCIAL DE BIENES
Si nos detenemos en la ltima dcada al analizar el sector externo, observamos el alto crecimiento
que tuvo el intercambio comercial internacional. En el ao 2003 la suma de las exportaciones y las
importaciones alcanzaron los US$ 43.788 millones de dlares, mientras que en 2012 se lleg a un guarismo
de US$ 147.104 millones de dlares, lo cual significa un crecimiento del 235,9%. Esta evolucin demuestra un
claro impulso a la apertura externa del pas.
Por otra parte, tambin se destaca la constante existencia de un supervit comercial, fruto de una
poltica del manejo del tipo de cambio que privilegia la defensa de la produccin nacional y la competitividad
de los productos argentinos.
El promedio del saldo favorable fue mayor a los US$ 12.000 millones de dlares, totalizando US$
124.511 millones de dlares de saldo positivo, al exportar US$ 563.842 millones de dlares e importar US$
439.331 millones de dlares. Las exportaciones crecieron un 162%, y las importaciones un 394%, siendo este
ltimo dato atribuible, principalmente, al proceso de reindustrializacin y la consecuente necesidad de
importacin de bienes de capital e insumos para la industria. Para profundizar sobre eso, ms adelante se
analizarn las importaciones por uso econmico.
Grfico 2.1.1 Balanza Comercial Argentina 2003-2013.
En millones de dolares.

Fuente: INDEC.

En el primer bimestre del ao la balanza comercial fue superavitaria en 79 millones, un 90% inferior a la
observada en el mismo periodo del ao anterior. Este comportamiento se explica por una retroceso de las
exportaciones (-7% i.a.) ms pronunciado que el de las importaciones (-1% i.a).

$ 0
$ 10,000
$ 20,000
$ 30,000
$ 40,000
$ 50,000
$ 60,000
$ 70,000
$ 80,000
$ 90,000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Exportaciones Importaciones Saldo

28
El bajo desempeo de las Exportaciones responde, fundamentalmente, a la dinmica del rubro Productos
Primarios con una reduccin interanual del 38%, como consecuencia de las cadas conjuntos de cantidades y
precios (-29% y -7% respectivamente). Dentro de los Primarios quienes disminuyeron ms sustancialmente
sus ventas al exterior son los cereales (-57%) que representan casi la mitad de las exportaciones del rubro.
Estos datos podran hacer pensar en una situacin de crisis en el campo argentino. Sin embargo, la cosecha
esperada para el presente ao, segn la bolsa de cereales, se estima que marcar un record con ms
de 100 millones de toneladas. Por otro lado, en el mercado de Chicago se observa un aumento en el valor
de los futuros de los commodities por signos de firmeza en la demanda mundial (principalmente China). A su
vez, el impacto de la devaluacin de enero (22%) increment los mrgenes de rentabilidad del sector que se
encuentran en niveles histricamente elevados. En este sentido, podemos concluir que las menores
exportaciones de productos primarios responden ms a una lgica especulativa en un contexto de
puja sobre la cotizacin del dlar que a cuestiones relacionadas con la rentabilidad del sector.
En cuanto a las importaciones, se observa una presin por parte de las compras al exterior de gas ol y
combustibles cuyos valores aumentaron producto de la devaluacin. En este sentido se espera una mejora
en el balance energtico a partir del Plan de Re direccionamiento de subsidios y Consumo responsable (ver
sector publico). Es de destacar que una reduccin de un 1% en el consumo de gas permite un ahorro de
divisas de US$86.5 millones, lo que equivale a 1.5 millones de AUH, 250 mil jubilaciones mnimas y 190 mil
salarios mnimos vitales y mviles.

$ 1,702
$ 1,052
$ 1,514
$ 800
$ 79
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
-
500
1,000
1,500
2,000
2010 2011 2012 2013 2014
Balance Comercial I Bimestre
2010-2014 en mill.de US$
Saldo Var % Expo Var % Impo
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
Productos
Primarios
Manufacturas
de Origen
Agropecuario
Manufacturas
de Origen
Industrial
Combustibles y
Energia
Exportaciones por grandes rubros
I Bimestre 2012-2014. En mill de U$$
2012 2013 2014
-38%
ExportacionProductos primarios 2.732 1.704 -38%
Hortaliz. y legum. s/elab 157 75 -52%
Frutas frescas 171 147 -14%
Cereales 1.856 790 -57%
Semills y frutos oleagin. 133 106 -20%
Resto 415 586 41%

29
2.2 LIQUIDACION DE CEREALES
A partir de fines del ao pasado, como parte de la puja por la cotizacin del dlar, las principales empresas
exportadoras de granos, as como los grandes productores, redujeron la velocidad de liquidacin de la
cosecha en busca de una mayor rentabilidad a partir de una nueva ronda devaluatoria. Este comportamiento
especulativo se evidencia fundamentalmente durante el mes de enero, donde la liquidacin de divisas fue un
21% inferior a la de 2013. Ya a fines de febrero, desbaratada la corrida cambiaria y lograda la estabilizacin
de la moneda en valores en torno a los 8 pesos, la venta de cereales fue recuperando dinamismo. Dados los
buenos nmeros de la cosecha 2014 (especialmente de soja) y los precios internacionales, es de esperar que
durante las ltimas semanas de abril contine la afluencia de dlares producto de la venta de cereales.
Grafico 2.2.1 Liquidacin de Divisas de Cerealeras. Grfico 2.2.2 Liquidacin de Divisas de Cerealeras.
En millones de pesos. Acumulado al 18 de abril. En millones de pesos

Fuente: Elaboracin propia en base a CIARA-CEC Fuente: Elaboracin propia en base a CIARA-CEC

.
2.3 BALANZA DE PAGOS
La Balanza de Pagos registra todas las transacciones del pas con el resto del mundo. Se compone por la
Cuenta corriente, donde se computan las operaciones vinculadas con la economa real (comercio de bienes
y servicios, rentas entre residentes del pas y el resto del mundo) y la Cuenta de Capital y Financiera, donde
se registran las operaciones financieras.
Durante el 2013 se registr un dficit de cuenta corriente de US$4.330 millones mientras que en 2012 el
resultado haba sido positivo por 48 millones. La cada responde, por un lado, al menor supervit en la
balanza de mercancas (comercio exterior), que pas de US$ 15.372 millones en 2012 a US$ 12.155
millones en 2013, y, por el otro, a un mayor dficit en la balanza de servicios. Esta ultima refleja los gastos
en turismo donde se registro un dficit de US$3.366 millones, impulsado en gran medida por los gastos de
tarjetas en el exterior. En respuesta al incremento del dficit por turismo, el gobierno aplico a principio de este
ao un recargo del 35% computable a cuenta de ganancias o bienes personales para la compra de bienes con
tarjeta. Asimismo, se estableci un lmite de 2 compras online (Resolucin General 3589).
$ 0
$ 500
$ 1,000
$ 1,500
$ 2,000
$ 2,500
Enero Febrero Marzo al 18 de
abril
2012 2013 2014
6,244
5,543
6,448
2012 2013 2014

30
La cuenta capital y financiera rene aquellos flujos de dinero y activos financieros que afectan cuentas
patrimoniales. Durante la ltima dcada, el comportamiento de la misma fue oscilante, debido a los fuertes
pagos de capital de deuda realizados por el pas a fin de lograr el desendeudamiento externo. En este sentido,
a diferencia de la experiencia de los noventa, no se busco el financiamiento va cuenta capital (mediante
nuevo endeudamiento) sino a partir de la cuenta corriente, principalmente mediante el saldo comercial. Es de
destacar que este comportamiento obedece fundamentalmente a las altas tasas de inters producto del
default generado por la crisis de la convertibilidad que encarece sustancialmente y dificulta el acceso al
financiamiento externo.
Durante los ltimos aos, producto de la crisis internacional los balances comerciales y de cuenta corriente de
los pases de la regin se deterioraron sustancialmente. Se destaca el caso brasilero que con un dficit mayor
a los US$ 78.000 millones registr la mayor brecha desde 2001. A diferencia de Argentina, estos pases
financiaron sus desbalances a partir de la cuenta capital y financiera, es decir tomando deuda en el extranjero.
Ello hizo posible que la cada de reservas registrada fuera menor que la argentina.
En el caso argentino, el menor dinamismo de la cuenta corriente sumada al dficit de la cuenta capital,
producto de parte a las presiones cambiarias y a la fuga de capitales, impactaron negativamente en el nivel de
reservas. Dado el importante proceso de acumulacin de reservas registrado en el periodo 2003-2012 estos
movimientos pudieron resolverse sin la materializacin de una crisis de balance de pago.

Cuadro 2.3.1 Balanza de Pagos. En millones de pesos Grfico 2.3.2 Saldo de Cuenta Servicios, En mil de US$

Concepto 2010 2011 2012 2013
Cta corriente -777 -2.271 48 -4.330
Mercancas (7) 14.266 12.925 15.372 12.155
Servicios -1.160 -2.247 -3.366 -5.103
Rentas -13.479 -12.402 -11.503 -10.709
Transferencias ctes -405 -547 -455 -673
Cta capital y financiera 6.893 357 -625 -5.867
Cuenta capital 89 62 48 32
Cuenta financiera 6.804 295 -673 -5.899
Errores y Omisiones -1.958 -4.194 -2.727 -1.627
Var. Reservas 4.157 -6.108 -3.305 -11.824
-$ 6,000
-$ 4,000
-$ 2,000
$ 0
$ 2,000
2010 2011 2012 2013
Pasajes Viajes Resto

31
Grafico 2.3.3 Balanza de pagos 2010-2013. En millones de US$

Fuente: Elaboracin Propia en base INDEC.

2.4 RESERVAS INTERNACIONALES
Como mencionamos en el apartado anterior, la conjuncin de dficit de cuenta corriente y de cuenta capital
tuvo como correlato la cada de reservas durante el ao 2013. Esta cada se pronuncio en enero de 2013 con
la corrida cambiaria generada por los sectores econmicos concentrados que forzaron la modificacin abrupta
del tipo de cambio. Sin embargo, las medidas econmicas realizadas por el gabinete econmico permitieron
llevar la calma al mercado cambiario de manera de dar por tierra las operaciones tendientes a forzar una
nueva ronda devaluatoria. El aumento de la tasa de inters, las resoluciones del BCRA tendientes a reducir la
posicin en dlares de los bancos (ver sector monetario y financiero), el aumento de la liquidacin de divisas
por parte de las cerealeras (ver sector exterior), la desaceleracin de los movimientos de precios (ver sector
precios) permitieron generar un marco de estabilidad que permiti al banco central volver a comporar divisas,
incrementndose durante el mes de abril el nivel de reservas.
Grfico 2.4.1 Variacin mensual de reservas del BCRA.
En millones de dlares y en porcentajes.

Fuente: Elaboracion propia en base a BCRA.
-15,000
-10,000
-5,000
0
5,000
10,000
2010 2011 2012 2013
Cta corriente Cta capital y financiera
Errores y Omisiones Var. Reservas
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
(4,000)
(3,000)
(2,000)
(1,000)
-
1,000
2,000
E
n
e
.
F
e
b
.
M
a
r
.
A
b
r
.
M
a
y
.
J
u
n
.
J
u
l
.
A
g
o
.
S
e
t
.
O
c
t
.
N
o
v
.
D
i
c
.
E
n
e
.
F
e
b
.
M
a
r
.
A
b
r
.
2013 2014
En millones de dolares
en porcentaje

32


33
CAPITULO 3: SECTOR PBLICO
(Jernimo Rodrguez)
3.1 RESULTADO FISCAL PRIMARIO Y RESULTADO FINANCIERO:
Si se observa el comportamiento histrico de los resultados del Sector Publico Nacional, durante los
ltimos diez aos, solo en los ltimos 2 se ha registrado un reducido dficit primario y en los ltimos 3
leves dficit fiscal. De esta manera, mientras que para el promedio 2003-2013 se obtienen resultado
primarios y fiscales superiores a los registrados en el periodo 1992-2001 reflejando la solidez de las cuentas
pblicas.

Grfico 3.1.1 Resultado Fiscal y Primario 2003-2013. Grfico 3.1.2 Resultado Fiscal y Primario.
En % del PBI Promedio 1991-2001 y 2003-2013

Fuente: Elaboracin propia en base a Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

El Resultado primario (antes del pago de intereses) para el primer bimestre del ao fue deficitario en -
$4.828.6 M, mientras que El Resultado Fiscal fue de -$10.813 M. Este resultado se explica por un mayor
dinamismo del gasto primario que experimento un incremento interanual del 43%; mientras que los ingresos
tuvieron una variacin del 37%. El mantenimiento de la tasa de crecimiento del gasto responde al
cumplimiento de la poltica presupuestaria de manera de apuntalar los programas orientados al
crecimiento con inclusin social. De esta manera, se busca evitar las polticas de ajuste (reduccin del
gasto publico) que atentaran contra los ingresos de los sectores vulnerables, impactando en los niveles de
consumo y crecimiento econmico.
Asimismo, es importante sealar que parte del incremento de los gastos en el ltimo bimestre responde a la
cancelacin de gastos efectuados en 2013 pero que fueron efectivamente pagados en el corriente ao (deuda
flotante).
2.3
3.9
3.7
3.5
3.2 3.1
1.5
1.7
0.3
-0.2
-0.9
0.5
2.6
1.8 1.8
1.1
1.4
-0.6
0.2
-1.7
-2.6
-2.4
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Resultado Primario Resultado Financiero
0.9%
2.0%
-1.3%
0.2%
Promedio 1992-2001 Promedio 2003-2013
Resultado Primario
Resultado Financiero

34

Grafico 3.1.3 Resultado Fiscal y Primario Mensual. Grfico 3.1.4 Resultado Fiscal y Primario.
Ao 2014. En millones de pesos Primer Bimestre. En millones de pesos

Fuente: Elaboracin propia en base a Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

3.2 INGRESOS Y GASTOS DEL SECTOR PBLICO NACIONAL
La dinmica de los recursos durante el primer bimestre (+36.9% interanual), evidencia el sostenimiento de la
actividad econmica, el empleo y el consumo durante un periodo signado por las tensiones generadas por la
corrida bancaria y variacin del tipo de cambio. Los ingresos tributarios se incrementaron un 41.4%, por la
mayor recaudacin en IVA, Ganancias, Derechos sobre el comercio exterior y Contribuciones a la Seguridad
Social. Si bien, tambin se observa un incremento bimestral de las rentas de la propiedad (partida
correspondiente a la transferencia de utilidades por parte del BCRA y los rendimientos del Fondo de Garanta
de Sustentabilidad de la ANSES), el mismo corresponde a lo sucedido en el mes de enero ya que durante
febrero dicha partida tuvo una variacin interanual negativa (-45.9%).

Cuadro 3.2.1 Recursos del Sector Pblico Nacional. Febrero y Primer bimestre 2014

Fuente: Secretaria de Hacienda. MECON.

Por su parte, el Gasto Primario del primer bimestre se mantuvo en niveles elevados $141.030 millones de
pesos (+43,2% interanual) a partir del incremento en aquellos programas enmarcados dentro de las polticas
prioritarias impulsadas por el Gobierno Nacional. Se destaca el aumento de las Prestaciones de la Seguridad
Social, que se expandieron 37.8% i.a. por los aumentos automticos previstos por la Ley de Movilidad de
Haberes y por la mayor cantidad de casos atendidos. En segundo lugar, se advierte un incremento de las
$ 799
-$ 5.627
-$ 3,052
-$ 7.762
Ene Feb
Resultado Primario
Restulado Financiero
$ 1,321
$ 1,020
-$ 4,829
-$ 2,720
-$ 2,109
-$ 10,814
2012 2013 2014
Restulado Primario
Resultado Financiero
2013 2014 Var. 2013 2014 Var.
Ingresos Corrientes 48.394 62.872 29,9% 99.496 136.199 36,9%
Ingresos Tributarios 27.107 38.099 40,5% 55.251 78.119 41,4%
Contribuciones a la Seguridad Social 16.273 21.103 29,7% 37.617 49.343 31,2%
Rentas de la Propiedad 3.236 1.751 -45,9% 3.430 4.872 42,1%
Resto 1.778 1.918 7,9% 3.198 3.865 20,8%
Ingresos de Capital 1 2 133,3% 1 3 150,0%
Ingresos Totales 48.395 62.874 29,9% 99.497 136.202 36,9%
Concepto
Febrero Acumulado a Febrero

35
transferencias corrientes (55.1%), donde se concentra lo destinado a programas sociales y los giros a las
empresas prestadoras de servicios pblicos, destinadas a subsidiar el precio de los mismos.
La variacin del Gasto de Capital en dicho periodo (33.6% i.a.) se explica principalmente por las erogaciones
en Inversin Real Directa (+35.4% i.a.), las Transferencias de Capital (+36.6% i.a.). Se destacan las
inversiones llevadas a cabo por la Direccin Nacional de Vialidad, y dentro de las trasferencias, aquellas
destinadas a provincias y municipios a travs de diversos programas para el mejoramiento y el desarrollo de
infraestructura social bsica.
Cuadro 3.2.2 Gasto del Sector Pblico Nacional a Febrero de 2014 y acumulado


Si analizamos la variacin interanual de los ingresos y gastos del sector pblico nacional, se observa a partir
de septiembre de 2013 un incremento de los gastos primarios por encima de la dinmica de recursos lo que
repercuti en el resultado primario. Este incremento del gasto, a contramano de las polticas de ajuste
propuestas por el establishment, responde al cumplimiento de las metas presupuestarias

Grfico 3.1.3 Ingresos y Gastos del SPN: Variacin interanual 2013 vs. 2012
2013 2014 Var. 2013 2014 Var.
Gastos Corrientes 43.371 63.340 46,0% 89.912 131.391 46,1%
Remuneraciones 7.185 10.125 40,9% 15.028 20.632 37,3%
Prestaciones a la Seguridad Social 17.223 24.426 41,8% 35.741 49.251 37,8%
Transferencias Corrientes 13.479 20.291 50,5% 25.966 40.269 55,1%
Resto 5.484 8.499 55,0% 13.178 21.239 61,2%
Gasto de Capital 5.550 7.295 31,5% 11.694 15.625 33,6%
Inversion Real Directa 2.783 3.416 22,7% 6.067 8.216 35,4%
Transferencias de Capital 2.581 3.821 48,0% 5.370 7.336 36,6%
A Provincias y CABA 2.040 3.467 69,9% 4.091 5.914 44,5%
Otras 541 354 -34,6% 1.279 1.423 11,3%
Inversion Financiera 186 59 -68,4% 258 73 -71,8%
Gastos Primarios 48.191 68.501 42,1% 98.478 141.030 43,2%
Gastos Totales 48.921 70.636 44,4% 101.606 147.015 44,7%
Febrero
Concepto
Acumulado a Febrero

36


3.3 RECAUDACIN TRIBUTARIA:
Durante el primer trimestre del ao, la recaudacin tributaria exhibi un gran dinamismo, con un incremento
del 33.9% respecto al mismo periodo del ao anterior. Con $250.190 millones (M) de pesos recaudados, se
super en un 5.8% la meta presupuestaria para dicho periodo ($236.467 M). Este desempeo es
explicado por la evolucin de lo percibido por Ganancias (+38.9% i.a.), IVA (+38.4% i.a.), Crditos y
Dbitos (+36.4 i.a) y Derechos de Exportacin (+35.9% i.a.) y Seguridad Social (+30% i.a). Estos cinco
conceptos en su conjunto explican ms del 90% del la variacin interanual respecto del primer trimestre del
ao 2013. El buen desempeo de la recaudacin expresa el dinamismo de la actividad econmica y del
empleo durante el periodo, reflejada en los valores de recaudacin de los impuestos relacionados tanto con el
nivel de actividad (ganancia, dbitos y crditos, IVA), as como aquellos vinculados al mercado de trabajo
(Aportes y Contribuciones a la seguridad social).
Cuadro 3.3.1 Recaudacion Tributaria Mensual. En millones de pesos.

Fuente: Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

26%
35%
21%
37%
29%
26%
37%
33%
45%
32%
24%
21%
43%
30%
25%
37%
23%
37%
33%
24%
36%
33%
46%
39%
36%
32%
44%
42%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb
2013 2014
Ingresos Totales Gastos Primarios
2013 2014 Var. 2013 2014 Var. 2013 2014 Var. 2013 2014 Var.
Ganancias 12.507 18.372 47% 12.755 18.009 41% 11.688 14.939 28% 36.950 51.320 39%
IVA 19.128 27.221 42% 18.235 24.672 35% 18.358 25.529 39% 55.721 77.423 39%
Derechos de Exportacion 2.974 4.005 35% 2.813 3.950 40% 3.995 5.343 34% 9.783 13.298 36%
Derechos de Importacin 1.770 2.545 44% 1.674 2.257 35% 1.653 2.116 28% 5.097 6.918 36%
Combustibles 1.398 1.661 19% 2.466 3.149 28% 1.949 2.626 35% 5.813 7.435 28%
Bienes Personales 166 266 60% 651 974 50% 178 305 71% 995 1.545 55%
Creditos y Debitos en Cta. Cte. 4.131 5.748 39% 3.999 5.628 41% 4.068 5.259 29% 12.198 16.636 36%
Sistema de Seguridad Social 21.443 28.176 31% 16.266 21.011 29% 16.805 20.880 24% 54.513 70.068 29%
Total Recursos Tributarios 65.683 90.307 37% 60.888 81.173 33% 60.278 78.710 31% 186.849 250.190 34%
Concepto
Enero Febrero Marzo I Trimestre

37
Grafico 3.3.1 Recaudacin Tributaria Primer Trimestre Grfico 3.3.2 Variacin interanual por tributo. Primer
Trimestre

Fuente: Elaboracin Propia en Base a AFIP. Fuente: Elaboracin Propia en Base a AFIP.

$ 90,307
$ 81,173
$ 78,710
37%
33%
31%
0%
10%
20%
30%
40%
$ 70,000
$ 75,000
$ 80,000
$ 85,000
$ 90,000
$ 95,000
Enero Febrero Marzo
en millones de pesos Variacion Interanual
39% 39%
36% 36%
28%
55%
36%
29%

38
CAPITULO 4: SECTOR MONETARIO Y FINANCIERO
(Martin Novella- Breno Nunes Chas)

4.1 TIPO DE CAMBIO NOMINAL DE ARGENTINA CON RESPECTO A LA MONEDA
NORTEAMERICANA ($/U$D)
En el transcurso del ao 2013, el Banco Central de la Repblica de la Argentina (BCRA) tuvo una poltica
cambiaria basada en realizar micro-devaluaciones diarias, es decir aumentar un centavo la cotizacin del
tipo de cambio en cada jornada cambiaria. Luego de asumir, el nuevo equipo econmico del Gobierno
Nacional decidi realizar un cambio en la estrategia con respecto a la poltica cambiaria, la tasa de
depreciacin del tipo de cambio fue cada vez mayor. Eso se vio principalmente en la semana del 20 al 24 de
enero en donde el tipo de cambio tuvo un salto del 17,4% (subi $1,21) en ese lapso de tiempo. A partir de
all, el tipo de cambio se estabiliz en un valor de $8 que perdura hasta la fecha (abril 2014). Dicha dinmica
se puede observar en el grfico 4.1

Las razones principales del cambio de la estrategia cambiaria y el salto devaluatorio se debieron a factores
internos y externos. Entre ellas se pueden mencionar:
una actitud especulativa por parte de los distintos actores relacionados con el comercio exterior, es
decir entre los exportadores de productores primarios y los importadores. Mientras que el primer grupo
retena sus productos y no los venda esperando a que el tipo de cambio tuviera un valor mayor as
obtena una ganancia extraordinaria, el segundo grupo adelantaba importaciones con el fin de evitar un
futuro encarecimiento de sus compras del exterior.
un fuerte ataque a las monedas de varios pases perifricos (Brasil, Turqua, entre otros) debido a la
salida de capitales especulativos de dichos pases. Esto se debi a los posibles cambios de la Reserva
Federal de EE.UU (conocida como FED) en su poltica monetaria ya que la nueva autoridad de la
entidad ha decidido realizar una disminucin gradual de los estmulos monetarios si la economa
norteamericana recupere un crecimiento econmico consistente y sostenible.
El dlar ilegal (o blue) estaba siendo un factor importante en la formacin de expectativas de una
devaluacin muy fuerte. El objetivo de la devaluacin es tratar de reducir la brecha existente entre el
dlar oficial y el ilegal para poder tener el control del mercado cambiario de una manera ms slida.

Teniendo en cuenta lo descripto anteriormente, el tipo de cambio tuvo una variacin mensual del orden del
1,6% entre fines de marzo con respecto a fines de febrero, mostrando evidencias de la estabilizacin del tipo
de cambio. En tanto, la paridad cambiaria tuvo una depreciacin del 56,2% interanual, pasando de $5,12 a
$8,02 de fines de marzo de 2013 al mismo perodo de 2014. Por su lado, la relacin $/U$D tuvo una variacin

39
acumulada del 17,8% entre el trimestre enero-febrero-marzo ltimo con respecto al mismo perodo del ao
anterior.
Grfico 4.1 ATipo de Cambio Nominal $/U$D, diario Enero 2013- Abril 2014

Fuente: Elaboracin propia en base a datos del BCRA.

4.2 TIPO DE CAMBIO (FINANCIERO) ILEGAL.
En primer lugar, para comprender el funcionamiento del mercado del dlar ilegal, se debe mencionar la
magnitud o tamao del mismo: se trata de un mercado muy pequeo en relacin al oficial (se estima que su
participacin no excede el 10% de lo que se moviliza habitualmente en la plaza formal) por lo que su
incidencia en la economa formal es poco significativa aunque su relevancia se basa en la fuerza que tiene en
influenciar en la modificacin de las expectativas de los agentes econmicos y la poblacin en general debido
a las distintas intensas devaluaciones sucedidas a lo largo de la historia argentina.
La brecha cambiaria entre la cotizacin del dlar ilegal y el oficial estuvo en un promedio cercano al 60%
durante todo el ao 2013 con picos del casi 100% en el primer semestre, como se observa en el grfico 4.2
No obstante, luego del paquete de medidas cambiarias-monetarias-financieras empleadas por las autoridades
econmicas, el valor del dlar informal comenz un proceso hacia la baja.
En base a lo anterior, el tipo de cambio ilegal tuvo una variacin mensual del orden del -4% entre fines de
marzo con respecto a fines de febrero. En tanto, la variacin anual fue del 27,5%, la mitad del proceso de
depreciacin que ha tenido el tipo de cambio oficial. Por su lado, la variacin acumulada del primer trimestre
del ao 2014 con respecto al mismo perodo del ao anterior fue del -13,3, revirtiendo el proceso vivido los
meses previos.
4
4.5
5
5.5
6
6.5
7
7.5
8
8.5
0
2
/
0
1
/
2
0
1
3
2
1
/
0
1
/
2
0
1
3
0
8
/
0
2
/
2
0
1
3
0
4
/
0
3
/
2
0
1
3
2
1
/
0
3
/
2
0
1
3
1
5
/
0
4
/
2
0
1
3
0
3
/
0
5
/
2
0
1
3
2
2
/
0
5
/
2
0
1
3
1
0
/
0
6
/
2
0
1
3
0
1
/
0
7
/
2
0
1
3
1
9
/
0
7
/
2
0
1
3
0
7
/
0
8
/
2
0
1
3
2
7
/
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Grfico 4.2.1 Tipo de Cambio Nominal, Tipo de Cambio Blue (eje izquierdo) y brecha cambiaria en % (eje
derecho), diario Noviembre 2011- Abril 2014.

Fuente: Elaboracin propia en base a datos de mbito Financiero.

4.3 TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL (TCRM)
El Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM) es un ndice del valor real del peso en relacin a las monedas de
nuestros principales socios comerciales (v.gr., Brasil, China, EEUU, etc), ponderados segn su relevancia en
el comercio. Adems tiene en cuenta las fluctuaciones de las distintas monedas y de los precios de dichos
pases. Por lo tanto, el TCRM es el mejor indicador para evaluar cun competitiva se encuentra la moneda
nacional en trminos comerciales.
El ndice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) ha tenido una variacin positiva del 7%. En tanto, la
variacin anual entre febrero de 2013 a febrero de 2014 (ltimo dato disponible) fue del 28,2%. Por su lado, la
variacin acumulada del TCRM entre el trimestre diciembre-enero-febrero ltimo ao 2013 con respecto al
mismo perodo del ao previo lleg al orden del 11%, como se observa en el grfico 4.3
Grfico 4.3.1 - Evolucin del ndice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) promedio mensual - Enero 2011
a Febrero 2014 (base Dic. 2001=100)

Fuente: Elaboracin propia en base a datos del BCRA.
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4.4 CONTADO CON LIQUIDACIN (CCL)
El Contado con Liquidacin es una operatoria burstil mediante la cual una persona o empresa transfiere
fondos desde y hacia el extranjero a travs del Mercado de Valores.
Tcnicamente la operacin consiste en lo siguiente: para transferir al extranjero, el inversor compra en el
Mercado local un ttulo denominado en pesos que tenga tambin cotizacin en el exterior en dlares,
principalmente en la Bosa de Nueva York. Inmediatamente, el comprador solicita que se le transfiera el ttulo
al extranjero y una vez ah se venda, acreditndose el producido de dicha venta en una cuenta de su
titularidad en dicha plaza. De la diferencia entre el precio de compra en pesos y de venta en dlares, surge el
tipo de cambio al cual se cerr la operacin de transferencia. La operacin inversa se realiza para ingresar
fondos a la Argentina.
Los fondos depositados en el exterior son considerados de libre disponibilidad y pueden ser utilizados para
atesorar y tambin para cancelar ciertas obligaciones externas. Para que no haya contingencia cambiaria y
avalando la legitimidad de la operatoria en cuestin, la compra/venta de los ttulos no debe hacerse en forma
simultnea, segn las distintas comunicaciones realizadas por el BCRA.
Cabe mencionar que esta operatoria es muy utilizada por muchos agentes econmicos de importante peso
como una referencia de tipo de cambio futuro debido al acceso de la moneda norteamericano en montos
importantes.
Como se observa en el grfico 4.4.1, la evolucin del CCL ha tenido un doble comportamiento a lo largo del
ao 2013. En el primer semestre, se visualiza un crecimiento sostenido hasta llegar a un valor de $9,50
aproximadamente, lo que signific un alza del 36%. En tanto, en el segundo semestre se inicia una cada y un
repunte leve que dura hasta diciembre. A partir de all, se origina un alza significativa del CCL del orden de
41,1% entre diciembre y enero ltimo como resultado de la suba de la paridad cambiaria peso-dlar. Luego de
llegar al punto ms alto hasta ese entonces, luego de las decisiones de las autoridades econmicas, uno de
los resultados fue la reversin del sendero: a fines de marzo, el CCL lleg a un valor cercano a $10, lo que
signific una merma del 27% en pocos das.
El contado con liquidacin tuvo una variacin mensual del orden del -1,74% entre fines de marzo con respecto
a fines de febrero del corriente ao. En tanto, la variacin anual fue de casi 18,9%.


42
Grfico 4.4.1 Evolucin del Contado con Liquidacin en $, diario - Enero 2013 a Abril 2014

Fuente: Elaboracin propia en base a datos de mbito.

4.5 TASA DE INTERS CALL MONEY O INTERBANCARIA
La tasa de inters Call Money o interbancaria que pagan los bancos en el mercado interbancario para cubrir
sus necesidades financieras. Esta tasa se puede considerarla relevante para su anlisis debido a que
constituye una referencia para todos los bancos partcipes del sistema financiero si cumplen con los
requerimientos regulatorios necesarios por parte del BCRA. En efecto, esta tasa se encuentra
fundamentalmente determinada por la poltica de la Autoridad Monetaria, que interviene en el mercado
interbancario, ofreciendo o contrayendo liquidez segn los requisitos del sistema.

Grfico 4.5.1 Tasa de inters Call Money interbancaria Total (%), promedios mensuales Enero 2012 Enero 2014.

Fuente: Elaboracin propia en base a datos a BCRA.

Como se observa en el grfico 4.5.1 la tasa Call se ha mantenido constante durante el ao 2012 en torno a
10%. A partir de enero 2013, la tasa comenz un proceso de alza hasta mitad de ao, llegando a 13,6% en
Julio 2013. En el segundo semestre, se mantuvo en torno a ese valor con un leve descenso. Sin embargo, en
diciembre ltimo, tuvo un salto importante debido a la decisin del Banco Central de la Repblica Argentina de
elevar las tasas de inters (colocando al 20% promedio mensual) para incentivar a los agentes econmicos en
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colocar sus activos lquidos en el sistema financiero y sacar presin al mercado del dlar blue mostrando
mayores incentivos.
Si se analiza la evolucin de la tasa Call Money en los ltimos meses, se puede observar que estuvo
oscilando alrededor del 15%. Sin embargo, a mediados de diciembre, la nueva direccin del BCRA intervino
en el mercado interbancario haciendo que la tasa ascienda casi un 27% en un mes, llegando al 19,55%. No
obstante, al llegar a dicho punto mximo, enseguida comenz un proceso de retroceso, bajando un 16% en
enero y otro 10% en febrero, para estabilizarse en un valor algo inferior al 15% promedio en febrero
(semejante al registrado en noviembre de 2013). Este valor equivale a un incremento interanual del 15%.
El giro en la poltica de provisin de liquidez en el mercado interbancario fue consistente con la aceleracin de
la devaluacin y el incremento de las tasas activas de las Lebac. En efecto, dado que al producirse la
aceleracin del tipo de cambio resultaba necesario incrementar el rendimiento de los activos en moneda local,
se advirti que para ello el mecanismo preferible no era incrementar las tasas pasivas (tal como la Call), cuya
alza se hubiese trasladado completamente a las tasas de prstamos, impactando sobre la actividad. Por ende,
se privilegi incrementar las tasas activas de Lebac (letras del BCRA), las cuales inducan un mayor ahorro en
moneda local, con un menor impacto relativo sobre el costo del financiamiento y el ingreso local.
En resumen, en el transcurso de febrero la tasa disminuy un 0, 013% hasta ubicarse en 14,6%. Por su parte,
durante marzo las necesidades de liquidez de las entidades bancarias incrementaron por tratarse de un mes
de cmputo de las posiciones de encajes. Por este motivo, se provoc un alza en las tasas interbancarias,
concentrada fundamentalmente en la primera quincena, para luego reducirse, hasta terminar el mes en
valores semejantes a los del mes previo. El saldo promedio a fin de mes fue de un aumento del 0,046%,
alcanzando el 19,2%.


44
Grfico n 4.5.2. Tasa de inters Call Money interbancaria Total (%), diario Oct.2013 Ene. 2014.


4.6 TASA DE INTERS BADLAR
La tasa de inters BADLAR es aquella pagada por depsitos a plazo fijo de ms de un milln de pesos, por el
promedio de entidades financieras. Adems de ofrecer valores de referencia para grandes ahorristas, se
utilizan para el clculo de los pagos de renta de los "bonos pagars" que emite el Gobierno Nacional. En lo
que respecta a su determinacin, cabe mencionarse que esta tasa es pasiva para los bancos (al igual que la
tasa Call),


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Tasa Badlar
Grfico n 4.6.2 Tasa de inters
BADLAR Total (%), promedio diario
Enero 2013 Abril 2014.
Grfico 4.6.1Tasa de inters BADLAR Total
(%), promedio mensual Enero2013
Febrero 2014

45
Como se evidencia en el grfico 4.6.2, la tasa BADLAR ha tenido un proceso de alza durante todo el ao 2013
y los dos primeros meses del 2014. Esto se debe principalmente al objetivo por parte del BCRA en incentivar
a los agentes econmicos en colocar el dinero en los bancos en vez de dolarizar sus activos. Con el cambio
del equipo econmico, la estrategia se hace mucho ms intensa. En consonancia con lo descripto
previamente, luego del alza del tipo de cambio durante la semana del 20 al 24 de enero de 2014, la tasa
BADLAR subi al nivel ms alto de los ltimos cuatros meses (22% promedio) para poder cumplir con el
objetivo de incentivar a grandes ahorristas en colocar su dinero en el sistema financiero. En efecto, una vez
que la autoridad monetaria incrementara las tasas de inters de sus letras (Lebac) diversos agentes
institucionales (tales como fondos comunes de inversin) proceden a arbitrar entre dichas letras y los plazos
fijos del mercado mayorista, transmitiendo de este modo el alza hacia la tasa Badlar, que es pasiva para los
bancos.

De acuerdo a lo expuesto, el alza en la tasa acompa la aceleracin del tipo de cambio, para finalmente
ajustarse a su nuevo nivel hacia finales de enero y comienzos de febrero. As, mientras que en diciembre
aument un 6% y en enero un 8%, en febrero se alz un 17%, alcanzando el 25,2%. Este nivel representa un
incremento interanual (con respecto a febrero de 2013) del 74%.

4.7 ADELANTOS EN CUENTA CORRIENTE EN PESOS DEL SECTOR PRIVADO NO
FINANCIERO (SPNF) 1 A 7 DAS
Los Adelantos en Cuenta Corriente son prstamos otorgados por una entidad financiera a muy corto plazo
que se origina cuando el titular de la cuenta corriente utiliza ms del dinero que tiene depositado en dicha
cuenta. El titular de la cuenta corriente tiene la posibilidad de acordar que, an con fondos insuficientes en la
cuenta, sus cheques y otros pagos sean cancelados por hasta un determinado monto en base a varios
requisitos que las entidades requieran. Una caracterstica de estas tasas de inters que cobra las distintas
entidades generalmente son las ms caras de todas las financiaciones que se otorgan. Por otra parte, dado
que esta tasa representa una tasa activa para los bancos, resulta razonable suponer que las mismas
evolucionarn como resultado de la fijacin de un margen relativamente estable por encima de las tasas
pasivas (tales como la Call).


46
Grfico 4.7. Tasa de inters de los Adelantos en Cuenta Corriente en $ del SPNF 1 a 7 das (%), promedio
mensual Enero 2012 Febrero 2014.

Fuente: Elaboracin propia en base a datos a MECON.
Como se observa en el grfico n 4.7 la tasa ha tenido un proceso de alzas durante todo el ao 2013 aunque
con tres etapas bien diferenciadas. En el primer cuatrimestre del ao la tasa rond alrededor del 14,58%; el
segundo oscil en un promedio del 17,12%; para concluir el tercer cuatrimestre en un 19,8%. En lo que
respecta a 2014, los dos primeros meses el promedio de la tasa de adelantos fue del 24,87%.

En base a lo descripto anteriormente, la tasa de inters de los Adelantos en Cuenta Corrientes tuvo una
variacin mensual de 13,3% entre diciembre y enero, en consonancia con el alza de la tasa pasiva de Call.
Luego, durante enero y febrero, mantuvo un alza ms moderada, de aproximadamente el 6%, estabilizndose
cerca del 25%. Esta moderacin se corresponde con la simultnea reduccin en la tasa Call y el alza de la
tasa activa de Lebacs con respecto a enero en promedio. En conclusin, el incremento interanual de la tasa
de adelantos medido a enero de 2014 fue del 64%, mientras que a febrero ascendi un 81%.

4.8 AGREGADOS MONETARIOS

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Tasa de Adelantos en Cta Cte

47
Grfico 4.8.1 Agregados Monetarios promedio mensual, en millones de AR$- Enero 2012- Febrero
2014

Fuente: MECON

En febrero, el agregado monetario ms amplio en pesos (M3) disminuy un 0,6% con respecto al mes
anterior, mientras que la correspondiente variacin interanual fue un ascenso del 24%. Segn el BCRA, la
mencionada reduccin del M3 se explic por una cada en los depsitos pertenecientes al sector pblico. Por
su parte, el componente privado del M3 arroj un resultado compensado, puesto que mientras los medios de
pagos disminuyeron, las colocaciones a plazo fijo se incrementaron, tanto las del segmento mayorista
(mayores a 1 milln $), en un 5,3%, como las del minorista, en un 2,3%.
Por su parte, en marzo los agregados monetarios continuaron un sendero de expansin moderada. As, el
crecimiento interanual de M3 fue del 22,3%, mientras que la variacin mensual fue del -0,4%. De acuerdo al
BCRA, este fue el resultado de una cada de los depsitos del sector pblico, slo parcialmente compensada
por un incremento del 0,9% de los depsitos privados. ste ltimo se explic por el continuado incremento de
los plazos fijos (un 4,4%) en todos los segmentos.

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Agregados monetarios - 01/12 a 02/14 - mensual, en millones de AR$
M2 M3 M3*

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4.9 BASE MONETARIA
Grfico n4.9. Base monetaria, promedio mensual, en millones de AR$ - Enero 2012 Febrero 2014

Fuente: MECON

En febrero, la base monetaria promedi un saldo de $347.700 millones, lo cual implic una reduccin
mensual del 5,6% y una variacin interanual del 18,9% con respecto a igual perodo del ao previo. La
mencionada reduccin fue explicada por una cada en el circulante en poder del pblico y de las reservas
bancarias, sta ltima principalmente debida a los cambios regulatorios sobre la posicin trimestral de Efectivo
Mnimo.
En cambio, en marzo la base monetaria alcanz un saldo promedio de $351.350 millones, equivalente a una
suba mensual del 1%, y a un crecimiento interanual del 18,2%. En este caso, la disminucin en el circulante
fue ms que compensada por el incremento de las reservas bancarias (cuya composicin incluye al efectivo
en entidades financieras y a los saldos de las cuentas corrientes de las entidades financieras en el Banco
Central).

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Base Monetaria, por composicin - 01/12 a 02/14 - mensual, en millones de AR$
Circulacin monetaria en poder del pblico
Circulacin monetaria en entidades financieras
Cuenta Corriente en el BCRA

49
4.10 CRDITOS
0Grfico 4.10 Crdito de las entidades bancarias, en pesos Enero 2012 Febrero 2014

Fuente: MECON

En febrero, los prstamos en pesos al sector privado experimentaron una reduccin en su tasa de
crecimiento, de modo consistente con la estacionalidad correspondiente a ese mes por el receso estival. As,
los prstamos crecieron en febrero un 1,3%, con una variacin interanual del 34,1%. Segn el BCRA, dicha
expansin fue provocada por el crecimiento de los adelantos en cuenta corriente (un 3,8% mensual) y de
tarjetas de crdito (un 2,9% mensual). Por su parte, las polticas de incentivo crediticio a la produccin
instrumentadas por el BRCA continuaron su progreso. Por un lado, el Programa del Financiamiento Productivo
del Bicentenario (PFPB) alcanz el 80% del total adjudicado, mientras que para Lnea de Crdito para la
Inversin Productiva (LCIP) se dispuso la posibilidad de aplicar hasta el 10% del cupo del primer semestre al
descuento de cheques diferidos de MiPyMEs durante los meses de marzo y abril; con una tasa de inters que
no debe superar el 17,5%. De este modo se pretende garantizar el acceso a financiamiento de capital de
trabajo para empresas medianas y pequeas. A su vez, los prstamos hipotecarios crecieron un 0,6%, sin
contabilizar lo accionado mediante el Programa de Crdito Argentino para la Vivienda nica Familiar
(Pro.Cre.Ar)

En lo que respecta a marzo, los prstamos en pesos al sector privado se mantuvieron estables, creciendo
interanualmente un 32%. Dentro de stos predominaron los adelantos, con un crecimiento mensual del 2,8%
y una variacin interanual del 22,4%. Por su parte, las lneas destinadas a prstamos personales y consumo
con tarjeta se mantuvieron estables pero elevadas, segn lo indici el BCRA, creciendo interanualmente en un
27% y un 44%, respectivamente. Por su parte, el financiamiento productivo avanz con la adjudicacin de 100
-
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
1.400.000
1.600.000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2
2012 2013 2014
Crdito de las entidades bancarias - 01/12 al 02/14, en pesos
Credito al Sector Publico No Financiero Crdito al Sector Privado No Financiero

50
millones $ adicionales correspondientes al PFPB, ascendiendo a un total de $ 7.880 millones, de los cuales se
encuentran ejecutados $ 6.205 millones.
4.11 EMBI
Grfico 4.11 EMBI Argentina Enero 2013 a Febrero 2014

Fuente: MECON

El EMBI (Emerging Markets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes) es el principal
indicador de riesgo pas y est calculado por JP Morgan Chase. Es la diferencia de tasa de inters que pagan
los bonos denominados en dlares, emitidos por pases subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro de Estados
Unidos, que se consideran "libres" de riesgo. Este diferencial (tambin denominado spread o swap) se
expresa en puntos bsicos (pb). Una medida de 100 pb significa que el gobierno en cuestin estara pagando
un punto porcentual (1%) por encima del rendimiento de los Treasury Bills.

Luego de la escalada del EMBI registrada entre fines de diciembre y comienzos de febrero, cuando llego al
pico de 1103 puntos; el proceso se revirti y comenz a exhibir un sendero descendente, hasta alcanzar un
nuevo piso oscilando alrededor de los 750 puntos (una reduccin del 32%). Como resulta esperable, la
evolucin del ndice acompa el comportamiento de las expectativas de devaluacin. Una vez estabilizado el
frente cambiario, elevacin de las tasas de inters de por medio, el diferencial de riesgo con respecto a los
Bonos del Tesoro retorn a valores semejantes a los de noviembre de 2013.

0
200
400
600
800
1000
1200
1400
EMBI Argentina - 01/13 al 02/14

51
CAPITULO 5: SECTOR LABORAL
(Noelia Torres - Breno Nunes Chas)

5.1 TASA DE ACTIVIDAD
Como se observa en el grfico 5.1.1, la tasa de actividad ha tenido un ritmo de aumentos y descensos
oscilante entre el 45% y 47% durante el perodo IV-2011-2013. Asimismo, se nota la existencia de una
evolucin ms pronunciada (tanto de subas como de bajas) de la tasa.
Grfico n 5.1.1 - Tasa de actividad (%) IV-2011 IV-2013

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC.

En base a los datos suministrados por el Instituto Nacional de Estadsticas y Censos (INDEC), la tasa de
actividad tuvo una variacin del -0,7 puntos porcentuales (p.p) entre el cuarto trimestre del 2013 con respecto
al mismo perodo del ao 2012, pasando del 46,3% al 45,6%
1
como se indica en el cuadro n 5.1.1
Para comprender dicho decrecimiento, se detallar la evolucin de los componentes de dicha tasa, es decir la
Poblacin Total (PT) y la Poblacin Econmicamente Activa (PEA).
En el mismo perodo, la totalidad de la poblacin tuvo un incremento del 2,4% (603 mil personas ms)
mientras que la PEA aument a una tasa del 0,9% (equivalente a 103 mil personas ms), significando una
ampliacin de la oferta total de trabajo. La razn principal de la suba de la PEA, en nmeros absolutos, se
debe a: la cada del total de desocupados del 6,1% (49 mil personas) mientras que el total de los ocupados se
acrecent en 1,4% (152 mil personas lograron conseguir una ocupacin)

1
Debido a los redondeos, puede ser que no sean exactos los distintos nmeros de los indicadores analizados.
44.5
45.0
45.5
46.0
46.5
47.0
47.5
IV -
2011
I - 2012II - 2012 III -
2012
IV -
2012
I - 2013II - 2013 III -
2013
IV -
2013
Tasa de Actividad

52
Para poner en perspectiva esta evolucin, se comentar lo sucedido el perodo anterior, es decir entre el
cuarto trimestre del 2012 en relacin al mismo perodo del 2011. Dicha tasa tuvo una subida del 0,2%,
pasando de 46,1% al 46,3%. Este incremento se debi principalmente, tal como se observa en el cuadro
6.1.1.B, a que el crecimiento de la poblacin total fue menor al de la PEA (0,9% y 1,4%, es decir 220 mil y 162
mil personas ms respectivamente) como se vislumbra en el cuadro n 6.1.1.B.
El aumento de la PEA en este lapso se debe al incremento de la fuerza de trabajo ya sea tanto de
trabajadores desocupados que estn buscando un trabajo (3,2%, equivalente a 25 mil personas ms) como
de nuevos ocupados (1,3%, es decir 137 mil personas).
Cuadro 5.1.1 - Variacin absoluta y relativa de Poblacin Total (miles de personas), Poblacin
Econmicamente Activa (miles de personas) y Tasa de Actividad (%) 2011-2013.


5.2 TASA DE EMPLEO
La tasa de empleo ha tenido fluctuaciones debido a la estacionalidad tpica de los distintos trimestres. No
obstante, se percibe una tendencia muy leve hacia la baja. A pesar de esto, el indicador ha tenido un fuerte
crecimiento desde el 2003 hasta el 2007 (de casi 37% a 42% en cuatro aos) para luego estabilizarse en
valores cercanos al 43%.
La razn de la dinmica de subas de la tasa de empleo se debe principalmente a la creacin de ms de tres
millones de puestos de trabajo durante los ltimos diez aos
2
y el sostenimiento del trabajo como objetivo del
Estado Nacional ante los efectos adversos de la crisis internacional vigentes desde el ao 2007/08.

2
GEENaP Informe de Coyuntura Junio 2013, Captulo 6.

Concepto
IV
2011
IV
2012
IV2013
Var.
Absoluta
'11/'12
Var.
Relativa
'11/'12
Var.
Absoluta
'12/'13
Var.
Relativa
'12/'13
Poblacin Total 25.185 25.405 26.008 220 0,9 603 2,4
PEA 11.605 11.767 11.870 162 1,4 103 0,9
Tasa de
Actividad 46,1 46,3 45,6 0,2 - -0,7 -

53
Grfico 5.2.1 - Tasa de empleo (%) IV-2011 IV-2013

En base a los datos suministrados por el Instituto Nacional de Estadsticas y Censos (INDEC), la tasa de
empleo tuvo una variacin negativa del -0,4 p.p. entre el cuarto trimestre del 2013 con respecto al mismo
perodo del ao 2012, pasando del 43,1% al 42,7%.
Esta reduccin se debi que la variacin interanual de la cantidad de ocupados se increment a un ritmo
menor que el crecimiento de la Poblacin Total. El primero creci 1.4% i.a. (incremento neto de 152 mil
ocupados) mientras que el segundo lo hizo al 2,4% (603 mil personas ms) como se dijo previamente.
Para poner en perspectiva esta evolucin, se comentar la evolucin de la tasa de empleo en el perodo
anterior, es decir entre el cuarto trimestre del 2012 en relacin al mismo perodo del 2011.
Durante ese lapso, la economa argentina entr en un ritmo de crecimiento menor (1,9%) con respecto a los
aos anteriores (9%) debido a que recibi los coletazos de la crisis internacional con mayor fuerza y la
disminucin de la dinmica de algunos sectores claves de la actividad econmica (agro, construccin, entre
otras). Sin embargo, la tasa de empleo se mantuvo casi constante, con un leve incremento de 0,1%, pasando
de 43% al 43,1%, lo que signific que la poblacin ocupada aument en mayor proporcin que la poblacin
total (1,4% y 0,9% respectivamente).
Cuadro 5.2.1 - Variacin absoluta y relativa de Poblacin Total (miles de personas), Poblacin
Ocupada (miles de personas) y Tasa de Empleo (%) 2011-2013.

41.5
42.0
42.5
43.0
43.5
IV - 2011 I - 2012 II - 2012 III - 2012IV - 2012 I - 2013 II - 2013 III - 2013IV - 2013
Concepto
IV
2011
IV
2012
IV2013
Var.
Absoluta
'11/'12
Var.
Relativa
'11/'12
Var.
Absoluta
'12/'13
Var.
Relativa
'12/'13
Poblacin Total 25.185 25.405 26.008 220 0,9 603 2,4
Poblacin
Ocupada 10.822 10.959 11.111 137 1,3 152 1,4
Tasa de Empleo 43,0 43,1 42,7 0,2 - -0,4 -

54
5.3 TASA DE DESOCUPACIN
Tal como est referenciado en el grfico 5.3.1, la tasa de desocupacin ha tenido un cada importante desde
el 2003 hasta la actualidad, pasando del 16,1% a 6,4%.
Si se analiza la evolucin de este decrecimiento, se puede diferenciar dos etapas (2003-2007 y 2008- 2013).
En caso de la primera fase, la tasa de desocupacin cay un 53,4%. La razn de la misma se debi
principalmente a que la actividad econmica creca a un ritmo vertiginoso durante esos aos (alrededor del
9% anual) y exista una capacidad ociosa en varios sectores de la economa. En tanto a la segunda parte, se
puede notar un relativo estancamiento de la tasa de desocupacin ya que la disminucin es relativamente
menor con respecto a la fase anterior, cuyas causas son variadas
3
.
Grfico 5.3.1 - Tasa de Desocupacin (%) III-2003 IV-2013*

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC. * No se presenta la informacin correspondiente al 3 trimestre de 2007 debido a que en dicho trimestre
no se relevaron algunos de los principales aglomerados de la EPH (GBA, Mar del Plata, Baha Blanca y Gran La Plata).

En el ltimo ao, en base a los datos por el INDEC, la tasa de desocupacin se redujo 0,5 p.p., pasando del
6,9% en el cuarto trimestre del 2012 al 6,4% en el cuarto trimestre del 2013, como se indica en el cuadro n
5.3.2. Este ltimo valor es el nivel histrico ms bajo desde el ao 2003 y tambin desde la dcada de 1990.
No obstante, vale aclarar que la metodologa realizada por el INDEC en el relevamiento de datos de la
Encuesta Permanente de Hogares (EPH) en ambos perodos es distinta. Adems, es el 29 trimestre en el
cual este indicador es de un dgito. Esta cada de la tasa de desocupacin se debi a que hubo una merma

3
Las razones de la relativa inmovilizacin se deben a varios motivos: el fuerte impacto de la crisis internacional en sus distintas etapas
(2007/2008 y 2012), la fuerte desaceleracin econmica interna ocurrida durante el ao pasado, tasas de inversin (con respecto al
PIB) en niveles histricos aunque no fueron suficientes para promover un cambio en el perfil productivo e incentivar la contratacin de
mano de obra, entre otras. Sin embargo, un punto a destacar es que, a pesar de la fuerte freno ocurrido en la economa domstico, no
hubo un fuerte incremento de la tasa de desocupacin debido a que el Gobierno Nacional prioriz la preservacin del empleo.
-
2,0
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3
Tasa de Desocupacin

55
cercana de 49 mil trabajadores desocupados (-6,1% interanual) y la PEA sigui un sendero inverso (+0,9%) lo
que signific una adicin de 103 mil personas al mercado de trabajo.
Para tener un mayor panorama, se analizar cmo fue la evolucin de la tasa de desocupacin entre el cuarto
trimestre del 2012 en relacin al mismo perodo del 2011. Durante ese lapso, dicha tasa tuvo una suba (0,2%)
pasando del 6,7% al 6,9% Esta crecida se debi principalmente a que la proporcin de desocupados se
increment (3,2%, lo que signific que 25 mil trabajadores ms no encontraron trabajo pero realizaron la
bsqueda) y fue mayor a la expansin de la PEA (1,4%, o sea 162 mil trabajadores se sumaron al mercado
laboral), como est referenciado en el siguiente cuadro:
Cuadro 5.3.2 - Variacin absoluta y relativa de Poblacin Total (miles de personas), Poblacin Desocupada (miles
de personas) y Tasa de Desocupacin (%) 2011-2013.

5.4 TASA DE SUBOCUPACIN HORARIA
Como se observa en el grfico n 5.4.1, la tasa de subocupacin durante los gobiernos kirchneristas tuvo un
proceso de reduccin importante. Entre el tercer trimestre del 2003 y el cuarto trimestre del 2013, la tasa se
redujo un 53% pasando del 16,6% al 7,8%. Esto implic que una reduccin de ms de un milln de
trabajadores en las filas de los subocupados, pasando de cerca de 2,5 millones a un poco ms de 924
millones a fines del 2013.
Grfico N 5.4.1 Tasa de Subocupacin horaria (%) III-2003 IV-2013*

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC.* No se presenta la informacin correspondiente al 3 trimestre de 2007 debido a que en
dicho trimestre no se relevaron algunos de los principales aglomerados de la EPH (GBA, Mar del Plata, Baha Blanca y Gran La Plata).
Concepto IV 2011 IV 2012 IV2013
Var
Absoluta
'11/'12
Var
Relativa
'12/'13
Var
Absoluta
'11/'12
Var
Relativa
'12/'13
PEA 11.605 11.767 11.870 162 1,4% 103 0,9%
Desocupados 783 808 759 25 3,2% -49 -6,1%
Tasa de Desocupacin 7 7 6 0,2 - -0,5 -
-
2,0
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Tasa de Subocupacin

56

En base a los datos INDEC, la tasa de subocupacin horaria tuvo una variacin negativa del 1,2% entre el
cuarto trimestre del 2013 con respecto al mismo perodo del ao 2012, pasando del 9% al 7,8%. Esta
reduccin se debi a que la baja interanual de la cantidad de subocupados que fue del 12,8% (lo que signific
que se redujo en ms de 135 mil trabajadores no trabajan la cantidad de horas deseadas) mientras que la
PEA se amplo a una tasa de 0,9% (103 mil personas ms),
Una de las razones de este comportamiento podra ser que una parte decidi abandonar el mercado de
trabajo y haya habido una modificacin dentro de este grupo: aquellos subocupados que trabajaban menos
de 35 horas semanales y estaban en la bsqueda en forma activa de otra ocupacin desistieron de hacerlo
aunque siguen trabajando la misma cantidad de horas. Sin embargo, tal como sucede con la tasa de
desocupacin, es el valor ms bajo en los ltimos 27 aos.
Para ampliar la perspectiva de dicho indicador en la coyuntura actual, se mencionar la evolucin de la tasa
entre el cuarto trimestre del 2012 con respecto al mismo trimestre del ao 2011. Durante ese lapso, dicha tasa
aument 0,5 p.p. entre ambos puntos de referencia. La razn de la misma se debi a que a que la proporcin
de subocupados se increment (7,4%, lo que signific que 73 mil trabajadores no trabajan la cantidad de
horas deseadas) mientras que PEA estuvo en el mismo sendero de variaciones positivas aunque a un ritmo
muy inferior (1,4% i.a, o sea 162 mil trabajadores empezaron a formar parte del mercado laboral), tal como
est indicado en el siguiente cuadro:
Cuadro N 5.4.2 - Variacin absoluta y relativa de Poblacin Econmicamente Activa (miles de personas),
Poblacin Subocupada (miles de personas) y Tasa de Subocupacin horaria (%) 2011-2013.


5.5 COEFICIENTE DE VARIACION SALARIAL
El ndice de Salarios se estima a partir de la comparacin de meses sucesivos las variaciones de los salarios
tanto en el sector pblico como en el sector privado en cada mes. Para la obtencin de los salarios se efecta
una encuesta de periodicidad mensual a las empresas del sector privado y se recaba informacin mediante
los circuitos administrativos correspondientes del sector pblico. Respecto del Empleo No Registrado (en
Concepto IV 2011 IV 2012 IV2013
Var
Absoluta
'11/'12
Var
Relativa
'12/'13
Var
Absoluta
'11/'12
Var
Relativa
'12/'13
PEA 11.605 11.767 11.870 162 1,4% 103 0,9%
Subocupados 956 1.059 924 103 10,8% -135 -12,7%
Tasa de sub ocupacin 9 9 8 0,5 - -1,2 -

57
adelante ENR) se realiza una estimacin de la evolucin de los salarios sobre la base obtenida mediante la
EPH.
Asimismo, el INDEC elabora el Coeficiente de Variacin Salarial (CVS). Este coeficiente fue utilizado hasta el
31 de marzo de 2004 para la actualizacin del valor de los contratos en los cuales las partes decidieron utilizar
el coeficiente a este efecto.
Durante la ltima dcada, el CVS siempre mantuvo valores positivos (excepto en enero de 2008) ya que
desde que uno de los objetivos del proyecto nacional es la mejora del poder adquisitivo de los asalariados. En
el ltimo ao, el CVS siempre mantuvo valores positivos pasando de 0,7 en febrero de 2013 a 2,12 en febrero
de 2014.
Grfico 5.5.1: CVS Febrero 2013- Febrero 2014

Fuente: INDEC
5.6 SALARIO MNIMO VITAL Y MVIL (SMVM)
El Salario Mnimo Vital y Mvil (SMVM) es aquel nivel por debajo del cual las partes en un contrato de
trabajo- no pueden pactar una remuneracin, salvo autorizacin legal expresa. La Ley de Contrato de trabajo
lo define como la mejor remuneracin que debe percibir en efectivo el trabajador sin cargas de familia, en su
jornada legal de trabajo de modo que le asegure la alimentacin adecuada, vivienda digna, educacin,
vestuario, asistencia sanitaria, transporte y esparcimiento, vacaciones y previsin. El SMVM cumple una
funcin reguladora y aseguran un piso salarial a los sectores de la poblacin ms desprotegidos, alienta la
demanda agregada, mejora la distribucin del ingreso y establece un umbral de remuneraciones en la
estructura de salarios.
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
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1
4
f
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-
1
4
Vari aci on Mensual

58
Durante la dcada del noventa, el SMVM estuvo congelado en 200 pesos. El encargado de fijar
peridicamente el valor del SMVM es el Consejo Nacional del Empleo, la Productividad y el Salario.
En enero de 2013 el SMVM tena un valor de 2875 pesos y en enero de 2014 (ltima actualizacin) un valor
de $3600, lo que representa un aumento del 25,21%. Un dato no menor es que el SMVM argentino es el ms
alto de Latinoamrica, siendo de 425 dlares. Le siguen Chile (411 dlares), Uruguay (405 dlares) y
Paraguay (395 dlares). En el grfico 5.6.1 puede verse el aumento del SMVM y sus respectivas variaciones
desde enero de 2011 a enero de 2014.

Grfico 5.6.1: SMVM y su evolucin. Enero 2011- Enero 2014

Fuente: INDEC y del Boletn de Estadsticas Laborales (BEL) (MTEySS)

En enero de 2013 el SMVM tena un valor de 875 pesos y en julio de 2013 un valor de 3600, lo que
representa un aumento de aproximadamente un 25,2%. Esto demuestra que durante esta dcada se
consolid el SMVM a travs del dilogo social y el consenso entre los actores involucrados donde la finalidad
principal es establecer un piso salarial para los sectores sociales ms desprotegidos, promoviendo
condiciones de vida dignas a los trabajadores y a sus familias.
En lnea con esto, la Presidenta de la Nacin anunci en marzo el aumento de las jubilaciones aumentarn el
11,31% desde marzo, lo que elevar el haber mnimo jubilatorio a 2.757 pesos. Desde 2009, las jubilaciones
se aumentan dos veces por ao a partir de la Ley de Movilidad Previsional. Cabe aclarar, que a fin de ao el
aumento total ser de un 27,35%

1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
ene-11 sep-11 sep-12 Feb-13 ago-13 Ene-14
SMVM

59
Evolucin del haber mnimo jubilatorio. Marzo 2011- Marzo 2014.

Fuente: elaboracin propia en base a Ministerio de Economa y Produccin sobre la base de ANSeS y
normas de actualizacin

5.7 INGRESOS MEDIOS
Si se realiza este mismo anlisis teniendo en cuenta el salario medio, en vez del SMVM, las conclusiones
que se observan son similares. Durante la dcada del noventa, el salario medio prcticamente no vari, ya
que los convenios colectivos de trabajo se encontraban cerrados.
Durante el ltimo ao, el salario medio se mantuvo tambin en alza pasando de 6889 pesos en el tercer
trimestre de 2012 a 8.695 pesos en el tercer trimestre del ao 2013 (ltimo dato disponible), lo que
represent un aumento de ms del 26%. Cabe aclarar que los datos utilizados corresponden a
remuneraciones brutas, es decir incluyendo los aportes que se hacen al Sistema de Seguridad Social.

Haber mnimo jubilatorio
900
1100
1300
1500
1700
1900
2100
2300
2500
2700
2900
mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14
Haber mnimo

60
Grfico 5.7.1: Evolucin del Salario Medio del Sector Privado (en pesos corrientes) y su tendencia. III-2012 a
III-2013

Fuente: INDEC y Boletn de Estadsticas Laborales (BEL) (MTEySS)

Durante el ltimo ao, el salario medio se mantuvo tambin en alza pasando de 6889 pesos en el tercer
trimestre de 2012 a 8695 pesos en marzo de 2013, lo que represent un aumento de ms del 26%%.
5.8 EMPLEO NO REGISTRADO
El trabajo no registrado se define como el conjunto de asalariados a quienes no les realizan aportes al sistema
de la seguridad social. El empleo no registrado constituye una problemtica central para el mercado de trabajo
argentino, ya que implica la carencia general de derechos y beneficios que prev la normativa para los
trabajadores en relacin de dependencia. De este modo, el empleo no registrado se configura como una
insercin laboral precaria que, en definitiva, no brinda las condiciones mnimas para que los trabajadores y
sus familias puedan llevar una vida digna.
En el ltimo ao, la tasa de empleo no registrado tuvo un leve descenso. En el cuarto trimestre de 2012 era de
34,6% y actualmente (cuarto trimestre de 2013) es de 33,5%.
Al ser un indicador que no tiene la misma dinmica que el resto de las variables del mercado de trabajo, los
especialistas sobre el tema se encuentran trabajando en medidas de segmentacin tanto de las unidades
productivas como de la cadena de valor para reducir el ncleo duro del Empleo No Registrado. Sin ir ms
6.000
6.500
7.000
7.500
8.000
8.500
9.000
9.500
10.000
III.12 IV.12 I.13 II.13 III.13
Remuneraci on Tendenci a

61
lejos, en la semana del 15 de abril, la Jefa de Estado anunci el envo al Congreso Nacional de un Proyecto
de Ley para reducir el ENR.
Grfico 5.8.1: Tasa de ENR (en %). IV-2012 a IV-2013

Fuente: INDEC y Boletn de Estadsticas Laborales (BEL) (MTEySS)

La iniciativa anteriormente mencionada prev reducir el trabajo informal al 28% los prximos dos aos, lo que
implica regularizar cerca de 300.000 trabajadores. La ley beneficiar a cerca de 290 mil microempleadores
con el objetivo de facilitar la registracin de sus trabajadores, nmero que representa el 50% del total de los
empleadores informales.
Las principales acciones que contempla el proyecto de ley son en primer lugar fortalecer las facultades
nacionales para llegar mejor a regiones y sectores rurales donde el Estado nacional llega menos y en los
cuales el trabajo no registrado convive con actividades que tienen niveles de rentabilidad muy altos. En lnea
con esto, se crear el Registro Pblico de Empleadores con Sanciones Laborales que incluir a todas las
empresas que no registren a sus trabajadores, que contraten a adolescentes fuera de los lmites legales y que
incurran en trata de personas para el trabajo forzado. Por ltimo, se crear un Rgimen Especial y
Permanente de Contribuciones a la Seguridad Social para Microempresas de menores niveles de
productividad y competitividad
4
.

4
Para ms informacin puede visitarse: http://www.cfkargentina.com/proyecto-de-promocion-del-trabajo-registrado-y-prevencion-
del-fraude-laboral/
30,5%
31,0%
31,5%
32,0%
32,5%
33,0%
33,5%
34,0%
34,5%
35,0%
IV.12 I.13 II.13 III.13 IV.13
Tasa de ENR

62
CAPITULO 6: PRECIOS
(Ivn Weigandi)
6.1 PRECIOS AL CONSUMIDOR
6.1.1- IPCNU
El IPC-Nu registr en Marzo una variacin de 2,60% con relacin al mes anterior, con un
acumulado anual del 10%. Interanualmente el ndice registra un aumento del 29,38%
5
.

Este es el segundo mes consecutivo donde el ndice marca una desaceleracin luego del salto
registrado en las ltimas semanas de enero y primeras de febrero por efecto de la suba del tipo de
cambio.

Si comparamos este mes con lo registrado por el IPC de las Provincias, es un valor similar al de
marzo del 2010 (2,51%), marzo 2011 (2,68%) y marzo 2012 (2,59%)
Grfico 6.1.1 Variacin IPC-Nu Enero-Marzo 2014

Fuente: INDEC.

Fuente: INDEC.
Esto se repite en todos sus rubros menos en Indumentaria con un 5,35%; afectado por la entrada de la
ropa de temporada de otoo-invierno; y en Educacin con un 6,2%, impulsado por los aumentos de
hasta el 18% en las cuotas de los colegios privados luego del acuerdo salarial docente. El alza en el
rubro Alimentos y bebidas fue menor que la del Nivel General, siendo de un 2,4%.

5
Para calcular la variacin del ndice antes de enero se ha usado el IPC de las Pcias.
-
50.00
0.00
Grfico 6.1.2 PC Pcias/IPC-Nu
TCNPM
IPC-Nu Var.% Mensual
Tipo de Cambio Nominal Promedio Mensual Var.% Mensual

63

Esta desaceleracin tambin la registran la mayora de los ndices de precios de las consultoras y el de
la Ciudad Autnoma de Buenos Aires, siendo este el nico distrito que no participa del IPC-Nu. El
Ministro de Economa Axel Kicillof revel que, segn informes parciales, la desaceleracin se extiende
a las dos primeras semanas de abril.

La estabilidad cambiaria lograda mediante las medidas del Ministerio de Economa y del BCRA han
dado previsibilidad sobre los costos de los productos e insumos importados. Mientras en los precios de
formacin nacional, los acuerdos con distintos sectores comerciales han brindado precios de referencia
a diferentes rubros. Para la efectividad de estos acuerdos ha sido central los niveles de cumplimiento y
abastecimiento, pero an ms importante es que la expansin tanto como territorial como en la
3.4%
4.0%
1.3%
4.8%
6.0%
3.9%
2.0%
4.1%
1.4%
1.5%
2.6%
2.4%
1.2%
3.5%
1.3%
3.0%
0.4%
2.6%
5.4%
6.2%
Grfico 6.1.3 IPC-Nu por Rubros
Febrero Marzo
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
M&S Ferreres IPC Congreso Elypsis CGT IPC CABA
Grfico 6.1.4 ndices de precios privados y CABA
Enero
Febrero
Marzo

64
variedad de comercios, productos y proveedores se siga consolidando en el tiempo, siendo
herramienta fundamental para evitar que los empresarios trasladen nominalmente los aumentos
salariales y en servicios de los prximos meses a precios de consumidor, ya que estos no explican el
100% de su estructura de costos.

Primera revisin trimestral del Programa Precios Cuidados
El programa incorpora en Grandes Supermercados: 15 nuevas empresas proveedoras, 30 nuevos
rubros, 108 nuevos productos (llegando a los 302) y nuevas opciones para celacos. Los 108 nuevos
productos registran una baja promedio del 10%, mientras la revisin de los 194 del primer trimestre
permiti la suba promedio del 3,2%, mientras el rubro alimentos del IPC-Un registro un alza de
9,91% en el acumulado del mismo periodo. Se incorporaron Cadenas Regionales para el
abastecimiento de regiones especficas contando con: 36 nuevas empresas proveedoras 12 nuevos
proveedores regionales, y con la suma de 98 productos, la canasta ahora cuenta con 176 productos.
Tambin se sumaron 6 mayoristas y distribuidoras incorporando 58 productos de 32 distintos rubros.
En lo que respecta a comerciantes de proximidad se acord la incorporacin de ms de 300
Supermercados de origen oriental adheridos en CABA y GBA (que a nivel nacional representan casi el
55 por ciento de las bocas de expendio) y se alcanz un acuerdo con Centros de Almaceneros y
grupos de compra en todo el pas como as la participacin de Pymes y cooperativas regionales como
proveedores.

De acuerdo con los datos relevados por la Faecys
6
a febrero de 2013, las grandes cadenas de
supermercados representan el 15% de las bocas de expendio, pero tienen la capacidad de vender el
58% del total de alimentos y bebidas. Por esto lo central de incorporar a pequeos comerciantes al
acuerdo, tanto para tener una llegada federal como para generar mayor competitividad ante los
formadores de precios.

El cumplimiento del programa (monitoreado en el CABA y GBA) actualmente alcanza el 99% en los
precios de los productos, un 90% en la sealizacin de los mismos y un 80% en el abastecimiento
(nmero cercano al abastecimiento de cualquier producto en un Supermercado).

La incorporacin de tantos proveedores y productos no es casualidad. Las mismas empresas
participes del acuerdo acercaron informes a la Secretaria de comercio, la cual los dejo trascender a los

6
http://www.faecys.org.ar/Informe_Supermercados.pdf

65
medios. El aumento de la cantidad demanda de los productos es superior al 120% en ms de 32
casos.

6.2 PRECIOS INTERNOS AL POR MAYOR

Fuente: INDEC.
El IPIM tuvo un aumento del 2,4% en marzo con respecto al mes pasado.
Demanda Interanual de Productos en Precios Cuidados

Fuente: Relevamiento de las empresas http://www.pagina12.com.ar/diario/economia/2-244123-2014-04-15.html
300%
254%
252%
247%
243%
236%
225%
203%
187%
178%
173%
130%
120%
95%
89%
88%
74%
65%
42%
Pascualina
Tallarines
Rallado
Paales
Harina 0000
AutoBrillo
Arroz Gallo
Caldo Maggi
Caf la Morenita
Jabon en polvo
Leche Milkaut
Helado Torpedo
Cerveza Quilmes
Galletitas
Gaseosa
Dulce de
Gaseosa
Cacao Toddy
Arvejas Alco
Aumento de la demanda hasta 300%
824%
788%
753%
690%
634%
623%
621%
577%
548%
537%
500%
500%
496%
453%
416%
409%
368%
343%
303%
Mermelada Canale
Dulce de Batata Canale
Gaseosa Cunnington
Polenta Magica
Jabon Suave
AutoBrillo CeraSuiza (N)
Postre Shimy
Manteca Milkaut
Atun Gomez da Costa
Fosforos Ranchera
Esponja Mortimer
Lavandina Ayudin
Jabon en Polvo Zorro
Aceite Cocinero
Galletitas Lincoln
Galletitas Express
AutoBrillo CeraSuiza
Tallarines Favorita
Arvejas Noel
Aumento de la demanda hasta 824%
8% 5,8% 1,5% 3,8% 4,6% 2,8% 6,1% 9,4% 2,2% 2,7%
4,9%
5,1%
2,4%
Enero Febrero Marzo
Grfico 6.2.1 ndice de los precios internos al por mayor- Variacin
Porcentual
Primarios Manufacturados Productos Importados
Energia electrica Nivel General

66
Tanto el Nivel General como los Productos Nacionales subieron 2,4%, marcando una fuerte
desaceleracin con respecto al mes anterior debido a la estabilidad cambiaria.

La Energa elctrica no registro cambios, acumulando un alza del 2,7% en el primer trimestre. En el
marco del Plan Energtico Nacional 19 provincias ya han firmado con el Gobierno Nacional el
acuerdo del Programa de Convergencia de Tarifas Elctricas, con el objetivo de mantener sin
modificaciones los cuadros tarifarios vigentes durante un ao. A cambio de esto la Nacin financiar
obras elctricas para dichas provincias. Mediante este programa se planea una convergencia tarifaria
federal ante una posible reasignacin de subsidios.

Los Productos Manufacturados tambin tuvieron una desaceleracin registrando en marzo un
2,8% de aumento, donde se destaca en su incidencia Equipos y aparatos de radio y televisin con un
7,7%, Mquinas y aparatos elctricos con 6,7% y Vehculos automotores, carroceras y repuestos con
4,6%.

Los Productos Farmacuticos y Veterinarios Nacionales registraron una cada del 3,8% con
respecto a febrero, catalogando de exitoso el acuerdo del Gobierno Nacional con los laboratorios.

Los Productos Primarios tuvieron una variacin del 1,5% en marzo, acumulando una suba del 16% en
lo que va del ao. Especficamente los Productos Agropecuarios registran una suba del 19,9% con
respecto a diciembre. Segn el ndice de precios de los cereales que elabora la FAO, estos subieron
un 7% mundialmente en el primer trimestre del ao. "El ndice se ha visto influenciado, tal y como se
esperaba, por las condiciones meteorolgicas desfavorables en los Estados Unidos y Brasil y las
tensiones geopolticas en la regin del Mar Negro" aseguro la FAO.

Si bien el Gas registra una cada del 0,3%, se espera en los prximos meses subas por los aumentos
autorizados a Transportadora de Gas del Norte por ENARGAS (8% a partir de abril, 14% acumulado
desde Junio y 20% acumulado desde agosto). La incidencia en usuarios residenciales es de entre $
0,80 y $ 6 por bimestre. Tambin se autorizaron subas en Metrogas y Transportadora de Gas del Sur.

Los Productos importados subieron 2,2% debido a la suba de los precios internacionales de los
Productos manufacturados, agropecuarios y minerales y no por variaciones en el Tipo de Cambio. En
coincidencia, el ndice de precios de los commodities sin combustibles que elabora el FMI tuvo una
variacin del 2%. (este ndice incluye comidas, bebidas e insumos industriales)

67
6.3 COSTO DE LA CONSTRUCCIN
El Nivel General del ndice del Costo de la Construccin en el Gran Buenos Aires correspondiente al
mes de marzo registro una suba de 1,6% e interanualmente una del 24,8%.
Tambin registra una fuerte desaceleracin comparndolo al 4,1% registrado en febrero.
El rubro Materiales; si bien es el que impulsa el ndice a la suba con un 3,5%; tambin est muy por
debajo de lo registrado en febrero (9,4%)
Se espera en el prximo mes una suba entre 8% y 10% en el Nivel General, impulsado por rubro
Mano de Obra a efectos del aumento salarial acordado entre la UOCRA y el sector empresario (15%
en abril y 10% en julio acumulativos, adems de la incorporacin a la base de clculo de una suma de
$1.200, quedando en un bsico de $6.300)

Fuente: INDEC.
Cabe destacar las particularidades del sector, tal como la altsima concentracin, segn el informe de la
Ciges
7
El sector (del cemento) en nuestro pas posee slo cuatro empresas: Loma Negra, Holcim, Cementos
Avellaneda y Petroqumica Comodoro Rivadavia (PCR). Dados los altos costos de fletes, las empresas se
dividen el mercado nacional en funcin de la localizacin de sus plantas. Actualmente, existen

7
-FORMADORES DE PRECIOS E INSUMOS DIFUNDIDOS- Centro de investigacin y gestin de la economa solidaria
http://www.ciges.org.ar/doc_inves/Form%20de%20precios%20%20Informe%20final%20-%20Acero-Aluminio-%20Cemento.pdf

1,1% 1,7% 4,1% 1,6%
20,7%
22,3%
26,4%
24,8%
-3.00
2.00
7.00
12.00
17.00
22.00
27.00
32.00
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
Dic Ene Feb Mar
2013 2014 2014 2014
Grfico 6.3 ndice del Costo de la Construccin
Variacion mensual Variacion interanual (eje derecho)

68
6.4 PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS
El IPMP registro una cada del 2,0% en marzo respecto al mes anterior.
Las principales cadas fueron Pellets de Soja con un 12,5%, Porotos de soja con un 13,5% y cobre con
un 7%.
Por otro los rubros que aumentaron fueron Aceite de soja con un 13,3%, Trigo con 10,7%, Maz un
6,2%, Oro con un 2,8% y Carne Bovina 4,1%
El IPMP se redujo 5,9% interanualmente, principalmente por las cadas del maz y los metales.
Acumula en lo que va del ao una suba del 1,1%
Si bien en el mes la soja y el maz experimentaron leves bajas luego de la publicacin sobre la oferta y
la demanda de cereales de la USDA (departamento de agricultura de Estados Unidos), mientras que el
trigo registr alzas por cuestiones climticas, el trimestre acumula una suba de los cereales en general
Segn los ndices del FMI el Maz acumula una suba del 13% en el ao mientras el Trigo una del 11%
y la Soja del 7%.
En los precios de pizarra de la Bolsa de Rosario la Soja subi un 18% en el primer trimestre mientras
que el Trigo un 24% y el Maz 27%
Los principales factores fueron climatolgicos en distintas regiones del mundo, pero a principio de ao
la influencia del conflicto de Ucrania (uno de los mayores exportadores de trigo y maz del mundo), la
firme demanda de China, y las seales de la Reserva de Federal sobre la lenta quita de estmulos
tambin llevaron a la suba estos commodities.

.

0.0
200.0
400.0
600.0
800.0
1,000.0
1,200.0
1,400.0
1,600.0
1,800.0
175.0
180.0
185.0
190.0
195.0
200.0
205.0
210.0
215.0
220.0
Grfico 6.4.1 ndice de Precios de las Materias Primas
En dlares estadounidenses En pesos (eje derecho)

69
CAPITULO 7: SECTOR SOCIAL
(Lucia Giambroni LUciana Sosa)
Lanzamiento del plan Recuperar Inclusin
A inicios del mes de abril, el gobierno lanz el plan RECUPERAR INCLUSIN que pone el foco en el
tratamiento de las adicciones entre la poblacin joven y de menores recursos. Implica para el Estado una
inversin de 714 millones de pesos que sern destinados a la implementacin de 60 Casas Educativas
Teraputicas (CET) en todo el pas: 40 nuevas construcciones y 20 edificaciones refuncionalizadas.
Asimismo, est contemplada la implementacin de 150 Centros Preventivos Locales de las Adicciones
(CePLA), con una inversin final de 1279 millones de pesos. El programa involucra al ministerio de
planificacin y al SEDRONAR quienes firmaron un convenio para llevar adelante las edificaciones y
renovaciones.

Junto con el Plan PROGRESAR, est destinado especialmente a un segmento joven y de alta vulnerabilidad.
Por un lado se promueve la reinsercin social y laboral en un contexto de desempleo juvenil de 18,2 por ciento
de la poblacin econmicamente activa de ese segmento. Y por otro, segn los ltimos datos relevados del

70
SEDRONAR el 47,1% de los pacientes que fueron atendidos por problemas vinculados al consumo de drogas,
tienen hasta 30 aos, y el 31,5% de los consultantes tiene entre 16 y 25 aos.
Finalmente constituye un tratamiento gratuito para el tratamiento de adicciones que favorezcan la formulacin
de un proyecto de vida individual sin las consecuencias nocivas del consumo.
Argentina alcanz un record de asignaciones
La Anses inform que en enero de 2014 las Asignaciones Familiares por Hijo o Hijo con Discapacidad
alcanzaron a 4.387.165 nios, nias y adolescentes, lo que significa un incremento del 30,9% con respecto a
enero del 2013, cuando cubran a 3.351.371.
Por tanto cada mes, se cubren Asignaciones Familiares que alcanzan a 4.387.165 nios y adolescentes de
todo el pas. De ellas, las que corresponden a hijos de trabajadores activos en relacin de dependencia
representan el 87,9% del total y el 80% de la inversin. En promedio, en 2013, la cobertura alcanz a
3.885.206 nios nias y adolescentes, mientras que en 2012 lo haba hecho a unos 3.376.661.
A travs de las modificaciones realizadas sobre los distintos rangos de los ingresos del grupo familiar, se
incorporaron una mayor cantidad de personas entre las que reciben la asignacin ms alta. Entre enero de
2013 y enero de 2014, la cantidad de nios y nias que reciben esa asignacin aument un 39,2%.
Distribucin del Ingreso 2013
Los datos publicados por el INDEC para el cuarto trimestre de 2013, muestran una leve desmejora en la
distribucin del ingreso medida por el coeficiente de Gini, tanto para la medicin por ingreso por ocupacin
principal (OP), como per cpita familiar (PCF). En ambos casos se debe a un aumento mayor en los ingresos
de los deciles ms altos y no a una disminucin de los ingresos ms bajos.
El coeficiente de Gini por OP para el cuarto trimestre de 2013 fue de 0.372, mientras que en 2012 fue de
0.364. Para el ingreso PCF fue para el 2013 de 0.413 mientras para el 2012 0.411. Pero a la hora de analizar
esta variable se debe tener en cuenta la importante reduccin de la desigualdad que baj del cuarto trimestre
del 2003 de un 0.471 por OP y de 0.525 por PCF a los niveles actuales.


71
GLOSARIO:

CAPITULO 1: ACTIVIDAD ECONOMICA.
Estimador Mensual de la Actividad Econmica (EMAE): Es un ndice de cantidad Laspeyres que informa
sobre el curso de la actividad econmica mensual. El objetivo es contar con una pauta del comportamiento de
la actividad econmica real para un perodo inferior al del PIB trimestral a precios constantes. El indicador se
elabora a partir de la agregacin de las estimaciones realizadas para cada uno de los sectores econmicos, el
mismo se da a conocer al pblico exclusivamente en forma agregada a precios constantes de 1993. Una vez
publicado el tercer dato
Estimador Mensual Industrial (EMI) es un indicador de coyuntura que mide la evolucin de la produccin
industrial con periodicidad mensual. Las fuentes de informacin son empresas, cmaras empresarias y
organismos pblicos. Se elaboran nmeros ndices de cada uno de los rubros industriales y del nivel general
que reflejan la evolucin de la produccin industrial en trminos de volumen fsico
Inversin Bruta Fija: Consiste en la inversin neta ms la inversin de reposicin. Tambin se conoce como
formacin bruta de capital.
Producto Bruto Interno (PBI): es una medida macroeconmica que expresa el valor monetario de la
produccin de bienes y servicios de demanda final de un pas (o una regin) durante un perodo determinado
de tiempo (normalmente un ao).

CAPITULO 2: SECTOR EXTERNO
Exportaciones: son las ventas al exterior de productos argentinos
Importaciones: son las compras de productos forneos que ingresan a nuestro pas.
Saldo comercial: el resultado de restar las importaciones a las exportaciones.
Supervit comercial: cuando las exportaciones superan a las importaciones
Dficit comercial: cuando las importaciones superan a las exportaciones.
MOA: Manufactura de Origen Agropecuario
MOI: Manufactura de Origen Industrial

72
Balanza de pagos: es un registro de todas las transacciones monetarias producidas entre un pas y el resto
del mundo en un determinado perodo

CAPITULO 3: SECTOR PBLICO
Gasto de Capital: Erogaciones destinadas a la adquisicin o produccin de activos tangibles e intangibles y a
inversiones financieras en la entidad pblica, que incrementan el activo del Sector Pblico y sirven como
instrumentos para la produccin de bienes y servicios.
Gasto Primario: Agregado que resulta de descontar los intereses, comisiones y gastos de la deuda, al gasto
neto devengado. Este concepto de gasto refleja el nivel de las erogaciones sobre las que el sector pblico
tiene un verdadero control, ya que los intereses se encuentran directamente vinculados con saldos histricos
acumulados.
Resultado Primario: es la diferencia entre los ingresos totales y los egresos totales por gastos, sin contar los
intereses de la deuda.
Resultado Financiero: consiste en la diferencia entre los ingresos totales y los gastos totales, pero
incluyendo los intereses de la deuda

CAPITULO 4: SECTOR MONETARIO y FINANCIERO:
ndice del Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM): es un ndice del valor real del peso en relacin a las
monedas de nuestros principales socios comerciales (v.gr., Brasil, China, EEUU, etc), ponderados segn su
relevancia en el comercio. Adems tiene en cuenta las fluctuaciones de las distintas monedas y de los precios
de dichos pases. Por lo tanto, el TCRM es el mejor indicador para evaluar cun competitiva se encuentra la
moneda nacional en trminos comerciales.
Contado con Liquidacin (CCL): es una operatoria burstil mediante la cual una persona o empresa
transfiere fondos desde y hacia el extranjero a travs del Mercado de Valores.

Tasa de inters Call Money o interbancaria: tasa de inters que pagan los bancos en el mercado
interbancario para cubrir sus necesidades financieras.

73
Tasa de inters BADLAR: es aquella pagada por depsitos a plazo fijo de ms de un milln de pesos, por el
promedio de entidades financieras. Adems de ofrecer valores de referencia para grandes ahorristas, se
utilizan para el clculo de los pagos de renta de los "bonos pagars" que emite el Gobierno Nacional.

Adelantos en cuenta corriente: es un prstamo otorgado por una entidad financiera a muy corto plazo que
se origina cuando el titular de la cuenta corriente utiliza ms del dinero que tiene depositado en dicha cuenta y
tiene que pagar una tasa de inters mayor que la del mercado.
Agregados Monetarios:
M0 = Base Monetaria = Circulacin Monetaria (dentro y fuera del sistema financiero) + Depsitos de
entidades financieras en cuenta corriente.
M1= Billetes y monedas fuera del sistema financiero + depsitos en cuentas corrientes en pesos y en
moneda extranjera, del sector privado y pblico.
M2= M1 + Depsitos en Caja de Ahorro en moneda nacional y extranjera, del sector privado y pblico.
M3= M2 + Depsitos a Plazo Fijo y otros depsitos, en moneda nacional y extranjera, del sector
privado y pblico.
M3* (Total) = M3 + Depsitos de residentes en el exterior, en moneda nacional y extranjera, en
cuentas corrientes, cajas de ahorro, plazos fijos y otros.

Emerging Markets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI): es el principal
indicador de riesgo pas y est calculado por JP Morgan Chase. Es la diferencia de tasa de inters que pagan
los bonos denominados en dlares, emitidos por pases subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro de Estados
Unidos, que se consideran "libres" de riesgo. Este diferencial (tambin denominado spread o swap) se
expresa en puntos bsicos (p.b.). Una medida de 100 p.b. significa que el gobierno en cuestin estara
pagando un punto porcentual (1%) por encima del rendimiento de los Treasury Bills.
Depsitos en efectivo: es el dinero que ingresa a los bancos o entidades que integran el sistema financiero,
a cambio de un porcentaje de tasa de inters.
Prestamos de las entidades financieras: es el dinero que los bancos o entidades que integran el sistema
financiero otorga en forma de prstamo, cobrando por ello un porcentaje de tasa de inters. los mismos

74
pueden ser: al consumo, comerciales o de garanta real, y pueden estar destinados al sector privado o al
sector publico.
ndice Merval: es el principal ndice del Mercado de Valores de Buenos Aires. Este ndice muestra la
evolucin en conjunto de las principales empresas argentinas, segn el volumen transado el trimestre previo.
Esto significa que vara segn la variacin que sufren las acciones de las principales empresas argentinas, y
sirve para que los inversionistas tengan informacin acerca de la evolucin de las mismas y saber en donde
conviene invertir.

CAPITULO 5: SECTOR LABORAL:
Poblacin econmicamente activa (PEA): la integran las personas que tienen una ocupacin o que sin
tenerla la estn buscando activamente. Est compuesta por la poblacin ocupada ms la poblacin
desocupada.
Poblacin ocupada: conjunto de personas que tiene por lo menos una ocupacin, es decir que en la semana
de referencia ha trabajado como mnimo una hora (en una actividad econmica).
Poblacin desocupada: se refiere a personas que, no teniendo ocupacin, estn buscando activamente
trabajo y estn disponibles para empezar a trabajar.
Poblacin subocupada horaria: se refiere a los ocupados que trabajan menos de 35 horas semanales por
causas involuntarias y estn dispuestos a trabajar ms horas. Comprende a todos los ocupados en empleos
de tiempo reducido (incluye, entre otros, a agentes de la Administracin Pblica Provincial o Municipal cuyo
horario de trabajo ha sido disminuido) y estn dispuestos a trabajar ms horas.
Poblacin subocupada demandante: se refiere a la poblacin subocupada (por causas involuntarias y
dispuestas a trabajar ms horas) que adems busca activamente otra ocupacin.
Poblacin subocupada no demandante: se refiere a la poblacin subocupada (por causas involuntarias y
dispuestas a trabajar ms horas) que no est en la bsqueda activa de otra ocupacin.
Tasa de actividad: calculada como porcentaje entre la poblacin econmicamente activa y la poblacin total.
Se trata de un indicador de oferta de trabajo (expresada en nmero de personas activas) por habitante, que
sintetiza un vasto conjunto de conductas y estructuras socio-econmicas
Tasa de empleo: calculada como porcentaje entre la poblacin ocupada y la poblacin total.

75
Tasa de desocupacin: calculada como porcentaje entre la poblacin desocupada y la poblacin
econmicamente activa.
Tasa de subocupacin horaria: calculada como porcentaje entre la poblacin subocupada y la poblacin
econmicamente activa.
Tasa de subocupacin demandante: calculada como porcentaje entre la poblacin de subocupados
demandantes y la poblacin econmicamente activa.
Tasa de subocupacin no demandante: calculada como porcentaje entre la poblacin de subocupados no
demandantes y la poblacin econmicamente activa.
Tasa de empleo no registrado: es la relacin entre el empleo no registrado y el total de los asalariados de 18
aos y ms. De acuerdo a la Ley Nacional del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones (Ley 24.241),
son los asalariados mayores de 18 aos los que se encuentran obligados a realizar aportes a la seguridad
social (artculo 2).
Salario Mnimo Vital y Mvil: es la menor retribucin que tiene que cobrar en efectivo un trabajador sin las
cargas de familia, en su jornada legal de trabajo, de modo que le asegure alimentacin adecuada, vivienda
digna, educacin, vestuario, asistencia sanitaria, transporte y esparcimiento.
Coeficiente de Variacin Salarial: es elaborado por el Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INDEC) en
virtud de lo dispuesto por el decreto 762/02 del Poder Ejecutivo Nacional. Dicho coeficiente fue utilizado hasta
el 31 de marzo de 2004 para la actualizacin del valor de los contratos contemplados en ese instrumento
legal, y contina publicndose para permitir la actualizacin de los valores de los contratos en los cuales las
partes decidieron utilizar el coeficiente a ese efecto,
Ingreso Medio: corresponde a la declaracin total de ocupados sobre sus ingresos mensuales, se excluye a
los beneficiarios de planes de empleo que realizan algn tipo de contraprestacin laboral. Asimismo, solo se
consideran los ocupados plenos.

CAPITULO 6: PRECIOS:
ndice de Precios al consumidor (IPC): Mide la variacin promedio de los precios minoristas de un conjunto
de bienes y servicios que representan el consumo de los hogares en un perodo especfico. Los componentes
del ndice son bienes y servicios que se clasifican en 9 captulos: Alimentos y bebidas, Indumentaria, Vivienda,
Equipamiento y funcionamiento del hogar, Salud, Transporte y comunicaciones, Esparcimiento, Educacin, y
Bienes y servicios varios. La cantidad de negocios informantes es aproximadamente 6.000; 45 zonas, 139

76
supermercados y 44 hipermercados, las observaciones en cada mes rondan en torno a los 80.000 precios, el
diseo metodolgico responde a las recomendaciones de la Oficina Internacional del Trabajo (OIT) y Sistema
de Cuentas Nacionales (ONU).
ndice de Precios Internos al por Mayor (IPIM): Los precios observados incluyen IVA, impuestos internos, y
otros gravmenes contenidos en el precio como el impuesto a los combustibles. Constituye junto al IPIB
(ndice de precios internos bsicos al por mayor) y al IPP (ndice de precios bsicos al productor) el Sistema
de ndices de precios mayoristas (SIPM) base 1993=100.

CAPITULO 6: SECTOR SOCIAL
Coeficiente de Gini: Es una medida de desigualdad, utilizada para medir la disparidad en los ingresos de una
poblacin. El coeficiente de Gini es un nmero entre 0 y 1, en donde 0 se corresponde con la perfecta
igualdad (todos tienen los mismos ingresos) y donde el valor 1 se corresponde con la perfecta desigualdad
(una persona tiene todos los ingresos y los dems ninguno).
Canasta Bsica Alimentaria (CBA): Conjunto de alimentos, expresados en cantidades suficientes para
satisfacer las necesidades de caloras de un hogar promedio. A
Canasta Bsica Total (CBT): Conjunto de necesidades alimentarias y no alimentarias consideradas
esenciales (vestimenta, transporte, educacin, salud etc. Se construye a partir de los datos generados por la
Encuesta Nacional de Gastos de los Hogares (ENGHO).
Lnea de Pobreza: Personas cuyos ingresos se encuentran por debajo de la canasta bsica total.
Lnea de Indigencia: Personas cuyos ingresos no lograr cubrir la canasta bsica alimentaria.

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INFORME DE COYUNTURA ECONMICA N 5 Mayo 2014

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