Profundizacin del mercado colombiano e indicadores del comportamiento de valores y

emisores.
En esta seccin se describe el nivel de profundizacin o desarrollo del mercado de valores en
Colombia, teniendo en cuenta los indicadores a travs de los cuales se mide la profundizacin del
mercado y la situacin de Colombia con relacin a tales indicadores. As mismo, se hace referencia
a indicadores usuales para medir ciertos aspectos centrales del comportamiento econmico de un
emisor y de sus valores en el mercado, as como los indicadores usados por la BVC para medir la
tendencia general de los precios (particularmente de las acciones) en el mercado.
1. Indicadores de profundizacin del mercado:
La profundizacin o desarrollo del mercado de valores se mide de forma conjunta por el tamao,
la liquidez, la eficiencia y la concentracin del mercado, mediante los indicadores que se definen a
continuacin:
i) Tamao del mercado.
El tamao del mercado accionario se mide mediante el nmero que resulta de dividir la
capitalizacin del mercado (que equivale al valor en pesos de las acciones de emisores inscritas en
bolsa teniendo en cuenta los precios de mercado) por el Producto Interno Bruto (PIB).
Para el caso de valores de renta fija (es decir, aquellos cuyos rendimientos son determinados o
determinables al momento de ser emitidos), el tamao del mercado se mide mediante la relacin
entre la capitalizacin de valores de renta fija pblica y privada en pesos, y PIB (valores de renta
fija pblica y privada/ PIB). Al igual que sucede con las acciones, entre mayor sea el nmero,
mayor es el tamao del mercado.
ii) Liquidez.
El nivel de liquidez o actividad del mercado de valores se mide mediante la relacin entre el valor
total en pesos de los valores transados en el mercado de valores y el PIB (monto total de valores
transados en el mercado de valores/PIB). Entre mayor sea el nmero, mayor es la liquidez o
actividad relativa del mercado.
iii) Eficiencia.
La eficiencia del mercado se mide mediante la relacin entre la liquidez del mercado y su tamao
o capitalizacin.
iv) Concentracin del mercado.
La concentracin del mercado se mide mediante la proporcin que representa el monto total de
las acciones de los diez principales emisores inscritos en bolsa dentro del total de la capitalizacin
burstil.
QU ES UN NDICE BURSTIL?
Es un indicador de la evolucin de un mercado en funcin del comportamiento de las cotizaciones
de los ttulos ms representativos. Se compone de un conjunto de instrumentos, acciones o
deuda, y busca capturar las caractersticas y los movimientos de valor de los activos que lo
componen. Tambin es una medida del rendimiento que este conjunto de activos ha presentado
durante un perodo de tiempo determinado.
USOS Y APLICACIONES
Los ndices constituyen una base para identificar la percepcin del mercado frente al
comportamiento de las empresas y de la economa.
Los ndices tambin se utilizan para:
Identificar la percepcin del mercado frente al comportamiento de las empresas y de la
economa.
Gestionar profesionalmente los portafolios, a travs del uso de claras referencias del
desempeo.
Realizar una gestin de riesgos de mercado eficiente.
Ofrecer nuevos productos tales como notas estructuradas, fondos burstiles (Exchange-
Traded Funds, ETFs) y derivados sobre ndices, entre otros.
CRITERIOS BSICOS PARA LA CONSTRUCCIN DE UN NDICE:
Para construir un ndice siempre se requiere llevar a cabo dos pasos. El primero, seleccionar la
canasta de acciones o conjunto de acciones que pertenecen al ndice, y el segundo, determinar la
manera en que va a ponderar cada una de estas acciones seleccionadas dentro del ndice.
Primer Paso: Seleccin de la Canasta:
Es el procedimiento mediante el cual se define cuales acciones van a ser incluidas dentro del
ndice. Existen tres metodologas ampliamente utilizadas internacionalmente para seleccionar la
canasta, las cuales dependen de las variables consideradas. Estas variables son: el nivel de
capitalizacin de la compaa, la liquidez de las acciones, o una combinacin de estas dos. La
definicin de que metodologa se usa depende en gran medida de la profundizacin del mercado,
por ejemplo:
Por Liquidez (Bursatilidad):
La liquidez se define como la facilidad de comprar o vender una accin en determinado
momento a un precio justo. Por lo tanto, al seleccionar la canasta teniendo en cuenta la
liquidez, se seleccionan las acciones que ms se transan en el mercado. Algunas medidas de
liquidez adoptadas por el mercado son: el volumen transado, la rotacin, la frecuencia y el
nmero de operaciones, entre otras. Esta ltima variable es la ms utilizada en los mercados
menos lquidos.
Capitalizacin Burstil:
La capitalizacin burstil se define como el valor de las empresas a precios de mercado.
Mixta:
Tiene en cuenta los dos criterios anteriores de manera conjunta: liquidez y capitalizacin
burstil. Esta es la metodologa ms utilizada internacionalmente.
Segundo Paso: Mtodo de Ponderacin
Una vez se han seleccionado las acciones que componen la canasta, se procede a ponderarlas
dentro del ndice. La ponderacin establece la importancia de cada accin. Para tal efecto, se
calcula un coeficiente que relacione esta relevancia.
Un ndice ponderado asigna a las empresas ms activas y representativas de la bolsa, una mayor
importancia relativa dentro del mercado. Las principales formas de ponderacin, las cuales
definen el tipo de ndice son: (i) Capitalizacin burstil y (ii) Liquidez o rentabilidad.
TIPOS DE NDICES BURSTILES:
1. Capitalizacin Burstil:
Pretende reflejar el comportamiento en los precios de las acciones del ndice, ponderando cada
especie dentro de este de acuerdo con el tamao de la compaa en trminos de capitalizacin
burstil:
Capitalizacin Burstil: Corresponde al valor total del patrimonio de una empresa, segn el
precio al que se cotizan sus acciones.
Capitalizacin Ajustada: Proporcin de la compaa, diferente de lo que se encuentra en
manos de inversionistas con inters de control (Flotante).
2. Liquidez o Rentabilidad:
El objetivo de este tipo de herramientas es representar el comportamiento en los precios de las
acciones de un ndice, dndole un peso a cada especie de acuerdo a sus niveles de liquidez.
3. Precios:
Los ndices de precios radican su metodologa de clculo en la sumatoria aritmtica de los precios
de las acciones que componen la canasta. Estos ndices no son tan comunes y su funcin es
particularmente las mismas descritas en los casos anteriores.