A Importância Da Matemática Financeira

Al ber t o Suen
Mat emt i c a Fi nanc ei r a

2008
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S944 Suen, Alberto. / Matemtica Financeira. / Alberto Suen.
Curitiba : IESDE Brasil S.A. , 2008.
192 p.
ISBN: 978-85-7638-966-8
1. Matemtica Financeira 2. J uros 3. Descontos 4. Sries de pa-
gamentos I. Ttulo
CDD 650.01513
Al ber t o Suen
Doutor em Administrao de Empresas pela
Fundao Getlio Vargas (FGV). Doutorando em
Finanas pela Universidade de So Paulo (USP).
Mestre em Administrao pela USP. MBA em Ad-
ministrao de Empresas na Vanderbilt Universi-
ty (EUA) e em Negcios Internacionais na Reims
School of Management/Tsinghua University
(China). Especialista em Administrao Contbil
Financeira pela FGV. Diretor regional da Profes-
sional Risk Managers International Association
(PRMIA) no Brasil e Diretor-Presidente da Ascent
Brasil. Professor dos cursos de MBA do Ibmec
So Paulo e da Fundao Instituto de Adminis-
trao (FIA) e professor extracarreira da FGV.
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A importncia da Matemtica Financeira
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11 | Primrdios da Matemtica Financeira
13 | Importncia da Matemtica Financeira
14 | Conceitos bsicos e o valor do dinheiro no tempo
19 | Taxa de juros e regimes de capitalizao e de juros
23 | Fluxos de Caixa
Taxa de juros simples
29
29 | Juros simples e capitalizao simples
40 | Taxa proporcional e taxa equivalente
44 | Juro comercial e juro exato
45 | Saldo mdio, prazo mdio e taxa mdia
Taxa de juros compostos
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57 | Juros compostos e capitalizao composta
60 | Frmulas de juros compostos
69 | Equivalncia de taxa de juroscompostos: taxas equivalentes
71 | Equivalncia de capitais
72 | Taxa efetiva e taxa nominal
74 | Calculadoras e planilha fnanceira
Sries de pagamentos
89
89 | Fluxo de caixa e srie de pagamento
90 | Sries de pagamentos uniformes
111 | Sries de pagamentos no uniformes
123 | Calculadoras e planilha fnanceira
Descontos
139
139 | Taxa de desconto X taxa de juros
142 | Desconto simples
152 | Desconto composto
Atividades de reviso
167
Gabarito
179
Referncias
191
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Apr esent a o
A Matemtica Financeira est mais presente em
nosso dia-a-dia do que podemos imaginar. Es-
tamos sempre aplicando seus conceitos bsicos,
como o pagamento antecipado de um ttulo,
a compra de um automvel vista, o fnan-
ciamento de um imvel e suas parcelas, entre
outros. As ferramentas da Matemtica Financei-
ra so de extrema importncia para a tomada de
decises em uma empresa, trazendo maior ren-
tabilidade e maximizao dos lucros. Da a sua
importncia, pois quando bem utilizada possibi-
lita a melhor deciso de acordo com a situao
fnanceira envolvida.
O primeiro captulo traz um breve histrico e
a importncia da Matemtica Financeira em
nosso cotidiano. Alguns conceitos bsicos so
apresentados para uma maior familiarizao dos
termos utilizados no decorrer dessa disciplina.
Os dois captulos seguintes abordam os juros
simples e os juros compostos, bem como suas
respectivas frmulas e aplicaes. Tratam,
tambm, de taxas equivalentes e proporcionais,
taxas efetivas e nominais.
O captulo quatro versa sobre fuxos de caixa,
sries de pagamentos uniformes (que podem
ser classifcadas em postecipadas, antecipadas,
mistas e infnitas) e sries de pagamentos no
uniformes, assim como as respectivas frmulas.
O ltimo captulo traz o conceito de desconto
simples e desconto composto, bem como seus
principais tipos. Alm disso, trata da importan-
te diferenciao entre taxa de desconto e taxa
de juros.
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importante ressaltar que os captulos trs
(juros compostos) e quatro (sries de paga-
mentos) trazem a utilizao de calculadoras
fnanceiras e planilhas fnanceiras devido ao
grau de complexidade dos clculos aborda-
dos, facilitando-os. Todos os clculos presentes
neste livro foram desenvolvidos em calculado-
ras fnanceiras, por isso, pode haver diferena
nos resultados dos mesmos caso o aluno utilize
calculadoras mais simples.
A i mpor t nc i a
da Mat emt i c a Fi nanc ei r a
Primrdios da Matemtica Financeira
A Matemtica Financeira est presente no cotidiano da humanidade
desde a Antiguidade, e seus princpios, de forma aprimorada, perduram
at os dias atuais. A Matemtica foi, paulatinamente, sendo utilizada para o
comrcio e para as fnanas em decorrncia da necessidade de melhor en-
tendimento entre as atividades de troca. A idia de juros apareceu natural-
mente a partir do momento em que o homem constatou a relao entre o
capital e o tempo.
O homem percebeu que a moeda possua um valor temporal, ou seja, um
capital emprestado (ou adquirido) representava um recurso que deixou de
ser investido em algo e por isso merecia uma remunerao adicional que
justifcasse o emprstimo, uma espcie de compensao. Assim sendo, as
polticas relativas a juros foram ajustadas conforme o perodo da histria,
entretanto, mesmo na atualidade possvel identifcar os resqucios das pr-
ticas antigas.
Na Antiguidade, os juros eram pagos atravs de sementes ou de outros
bens agrcolas ou pecurios. Os emprstimos de sementes eram pagos na
prxima colheita, num prazo de um ano, e por isso, o clculo dos juros era re-
alizado numa base anual, o que demonstra a idia do prazo de pagamento.
Inicialmente, as relaes comerciais eram efetuadas pelo escambo (troca)
de mercadorias, o que resultou numa necessidade de estabelecer um siste-
ma de equivalncia e defnir alguns padres econmicos e de unidade. A
partir disso era possvel estimar um valor econmico e, conseqentemente,
facilitar a comercializao. Esse processo de desenvolvimento comercial de-
mandava a padronizao dos valores e nesse sentido a utilizao de metais
foi um dinamizador da economia, tornando-se futuramente a moeda de
troca ofcial.
A origem das instituies bancrias est estreitamente relacionada aos
juros e Matemtica Financeira como um todo. Durante o auge do Renas-
12
Matemtica Financeira
cimento comercial e no decorrer das guerras de conquistas de terras, as
moedas das diversas naes (pases) eram cambiadas com bastante freqn-
cia, isso porque dentro de um determinado pas somente poderia ser utiliza-
da a moeda vigente naquela localidade. Assim sendo, comerciantes, viajan-
tes, pessoas de um modo geral, quando viajavam para o exterior precisavam
adquirir a moeda local. Posteriormente, os comerciantes e investidores pas-
saram a acumular essas moedas estrangeiras e a se dedicar unicamente para
o cmbio monetrio.
Para a retirada de emprstimo ou troca de moedas eram cobrados juros,
ou seja, uma remunerao pelo capital emprestado e, em alguns casos, essa
remunerao j considerava o risco do atraso ou pior o do no-pagamento.
O cambista fcava alocado sentado num banco de madeira prximo ao mer-
cado, e justamente dessa situao originou-se o nome banqueiro e banco
(como sinnimo de capital).
Vale ressaltar que os primeiros bancos esto atrelados Igreja, ou melhor,
foram criados pelos sacerdotes. No sculo XII surgiu o primeiro banco priva-
do que foi fundado, em Veneza, pelo Duque Vitali. Nos sculos seguintes at
o XV, o crescimento dos bancos privados foi bastante signifcativo, gerando
uma rede bancria estruturada. Como conseqncia disso, a Igreja acabou
tendo suas atividades bancrias atingidas e reduzidas drasticamente. Esse
desenvolvimento bancrio impulsionou a evoluo da Matemtica Comer-
cial e Financeira, servindo de mola propulsora para as atividades econmico-
fnanceiras existentes nos dias de hoje.
A Matemtica Financeira da atualidade resulta das transformaes e ne-
cessidades de padronizar, mensurar e avaliar emprstimos, investimentos,
bem como previses de movimentao de capital no mercado, descontos,
resultados dos investimentos (valor futuro) etc.
Todas essas atividades fazem parte do cotidiano das pessoas, tanto direta
quanto indiretamente. Isso signifca que quando uma pessoa compra um sof,
uma geladeira, um carro e resolve parcelar o pagamento em prestaes ou
fnanciar, ela j est realizando algumas prticas da Matemtica Financeira.
Esse conhecimento fnanceiro crucial para todas as profsses e indiv-
duos, pois tendo cincia do funcionamento da lgica do capital (investimen-
to, retorno, emprstimo, custo etc.) possvel planejar onde, quando, quanto
e como investir tanto o recurso da empresa quanto o prprio e, dessa forma,
planejar e controlar o dinheiro no tempo.
13
Importncia da Matemtica Financeira
A Matemtica Financeira envolve mais que Matemtica. Envolve conceitos
e convenes adotados pelo mercado fnanceiro. Por vezes, os procedimen-
tos de clculo no so explcitos nos contratos fnanceiros ou ento exigem
conhecimentos de contabilidade, estatstica, econometria e fnanas, alm
de outras reas de estudo. Alm disso, a prtica mostra que a falta de teoria
tende a acarretar desastres fnanceiros. A mera aplicao das regras usadas
pelo mercado, sem maior anlise do raciocnio e do contexto do que est
sendo feito, prejudica o planejamento e a tomada de decises.
Reconhece-se que a Matemtica chega a ser aterrorizante para muitos
estudantes. E quando vem acompanhada de termos e conceitos fnancei-
ros, aparentemente distantes da realidade dos estudantes, pode at ocorrer
retrocesso de sua capacidade de aprendizado. Assim, preciso perceber o
quanto a Matemtica Financeira faz parte do dia-a-dia de todos. O dinheiro
uma preocupao fundamental para as pessoas. O que acontece com o
dinheiro precisa ser dominado at por uma questo de sobrevivncia.
Esse conhecimento matemtico pode ser aplicado em situaes corri-
queiras, por exemplo, para calcular algum tipo de poupana/investimento,
um pequeno negcio ou at mesmo as prestaes de fnanciamento de um
carro novo podendo optar pelo pagamento parcelado ou vista.
Alm disso, os conceitos matemticos normalmente envolvidos na Ma-
temtica Financeira no chegam a ser particularmente complexos. Muitas
vezes, noes de aritmtica bsica so sufcientes para resolver os proble-
mas. O fundamental saber distinguir a lgica por trs dos termos e jarges
utilizados pelo mercado fnanceiro. Assim como ocorre com o aprendizado
de lnguas, preciso estar bem a par do signifcado das palavras, quando
no de sua gramtica, antes de se arriscar a escrever poemas. A Matemtica
Financeira talvez fosse melhor compreendida se fosse chamada de Matem-
tica adotada pelo Mercado Financeiro ou ento Matemtica em Conven-
es Financeiras.
Essa Matemtica essencial para o processo de tomada de decises das
organizaes, e sua utilizao, de forma adequada, possibilita um maior ren-
dimento, bem como a maximizao dos resultados organizacionais, avalia-
o de investimentos e negcios, alm da reduo e compreenso dos pro-
blemas com recursos fnanceiros.
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Nessas atividades econmico-fnanceiras existe uma relao entre o risco
e o retorno. Mensurar o retorno de um investimento uma atividade da
Matemtica Financeira. E a anlise do risco uma questo que impacta a
tomada de deciso e diz respeito possibilidade de no obter o resultado
esperado.
Quanto maior o risco maior
precisa ser o retorno para
compensar o investimento.
Risco Retorno
Uma das primeiras noes a ser apreendida a relao do dinheiro com
o tempo. O dinheiro tem valor diferente ao longo do tempo, $1,00 hoje no
a mesma coisa que $1,00 daqui a um ms ou daqui a um ano. Essa consta-
tao muito importante para o nosso curso, pois a Matemtica Financeira
nos apresentar instrumentos para calcularmos a relao entre o valor do
dinheiro e o tempo em que ele ser recebido ou pago.
Conceitos bsicos e o valor
do dinheiro no tempo
Um dos mais importantes princpios da Matemtica Financeira que pre-
cisa ser devidamente compreendido o valor do dinheiro no tempo, ou seja,
o capital de hoje no tem o mesmo valor que o de amanh. Isso quer dizer
que os valores monetrios se modifcam ao longo do tempo, podendo ser
desvalorizado ou valorizado (rendimento).
A anlise do valor do dinheiro no tempo apresenta metodologias para a ava-
liao dos custos das operaes fnanceiras e/ou rendimentos, possibilitando,
dessa forma, uma tomada de deciso mais assertiva dos recursos fnanceiros.
Para iniciarmos esse estudo do valor do dinheiro no tempo, alguns con-
ceitos bsicos necessitam ser compreendidos, tais como: perodo, juros,
principal ou valor presente, montante ou valor futuro, valor presente lquido,
fuxo de caixa, capitalizao, desconto, taxa real, taxa efetiva, taxa nominal,
taxas equivalentes e amortizao.
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Perodo
O perodo diz respeito ao tempo/prazo em que o juro ganho ou pago.
Esse tempo pode ser apresentado em dias, meses, trimestre, semestre, ano
etc. Vale ressaltar que as atividades fnanceiras devem prever quando e por
quanto tempo se dar a cesso do recurso fnanceiro (data de incio e fm da
transao e a durao). O total de perodos a soma de todos os perodos.
Juros
Juro o valor ganho por ou quantia paga pelo uso do dinheiro, ou seja,
uma remunerao sobre algum valor aplicado ou emprestado. Mas por que
existem os juros? Por trs razes principais: para recompensar/remunerar o
capital; para compensar o risco envolvido na transao fnanceira atrasos,
inadimplncia etc. e, por fm, para atribuir valor ao tempo.
Os juros aparecem como taxa, ou seja, um coefciente determina o ndice
de remunerao do capital. Essa remunerao corresponde ao valor utiliza-
do por um determinado perodo. Essas taxas sempre se referem a uma uni-
dade de tempo e podem ser apresentadas em dois formatos: taxa percentual
e taxa unitria.
A taxa percentual o valor dos juros para cada centsima parte do
capital: 10%, 15%.
Exemplo: um pequeno empresrio est pensando em pegar um emprs-
timo de $1.000,00 para investir em novos equipamentos, entretanto, a taxa
de percentual de 15% ao ano.
Nesse exemplo para calcular os juros basta usar o seguinte raciocnio:
Juros = ($1.000,00/100) . 15 = $150,00
O valor encontrado quanto a mais ter que ser pago para poder
adquirir o emprstimo.
A taxa unitria se frma na unidade de capital. Refete o rendimento de
cada unidade monetria em um determinado perodo.
No exemplo citado anteriormente, a taxa de percentual de 15% ao ano
indica um rendimento de 0,15 (15%/100) por unidade de capital aplicada.
Juro = $1.000,00 . (15/100) = $150,00
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Para transformar a taxa percentual em unitria, basta dividir a taxa per-
centual por 100, e para a converso inversa preciso multiplicar por 100.
Exemplo:
% Unitria
5 0,05
12 0,12
18 0,18
20 0,20
50 0,50
Vale ressaltar que os juros podem ser cobrados de duas formas: simples
e composta.
Juros simples: os juros so sempre aplicados sobre o valor inicial
da operao, no importando o perodo e o valor futuro.
Exemplo: um jovem decidiu comprar um carro, mas para completar o
valor da entrada ele precisou pedir emprestado para o seu pai $2.000,00.
A taxa de juros ocorrer pelos juros simples de 5% ao ms. Dessa forma, o
valor a ser pago no ms subseqente ser de $2.100,00. No segundo ms
$2.200,00, e no terceiro ms $2.300,00, ou seja, a taxa sempre aplicada no
valor inicial $2.000,00.
Juros compostos: os juros so aplicados sobre o saldo no incio do
perodo anterior. Isso quer dizer que os juros de cada perodo so
incorporados ao valor inicial e passam a render juros tambm.
Exemplo: uma mulher pega um emprstimo de $100,00 com sua vizinha,
porm esta resolve cobrar juros compostos sobre o valor do emprstimo de
5%. Se o pagamento ocorrer no ms subseqente aquisio do emprsti-
mo, o valor a ser pago de $105,00, se ocorrer aps o segundo ms, o valor
ser de $110,25. No terceiro ms, o valor j estar em $115,76 e assim suces-
sivamente. Ou seja, a taxa aplicada no valor do ms anterior no primeiro
ms foi sobre o $100,00 depois sobre $105,00 etc.
Vale ressaltar que, tecnicamente, o regime de juros compostos superior
ao de juros simples, principalmente pelo fato de fracionar os prazos. Na prti-
ca, a maioria das transaes fnanceiras acontece atravs do regime compos-
to, tanto na compra de produtos como geladeira, fogo como tambm em
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relatrios de fnanciamento de um bem que pode demorar muitos anos. En-
tretanto, importante compreender o regime de juros simples, pois atra-
vs dele e do domnio dessa lgica fnanceira que se consegue entender e
aplicar os juros compostos.
Capital, Principal ou Valor Presente (C, P ou VP)
o valor fnanceiro no incio da transao, ou seja, o capital inicialmente
investido. O valor presente o capital (investido hoje) de um pagamento que
ser feito no futuro. Tambm conhecido como: Valor Aplicado ou Valor Atual.
Montante ou Valor Futuro (M ou VF)
o valor do dinheiro no fnal da transao, emprestado ao tomador acres-
cido dos juros cobrados, ou seja, a quantia para qual um fuxo ou srie de
fuxo de caixas crescer por um determinado prazo quando composta a uma
dada taxa de juros.
Valor Presente Lquido (VPL)
O VPL se d atravs da subtrao do investimento inicial do valor presen-
te das entradas de caixa, descontadas a uma taxa igual ao custo de capital
da empresa.
VPL = investimento inicial valor presente das entradas de caixa
uma tcnica sofsticada de anlise de oramentos de capital, que des-
conta os fuxos de caixa da empresa a uma taxa defnida. Essa taxa, geral-
mente denominada de taxa de desconto, custo de oportunidade ou custo
de capital, refere-se ao retorno mnimo que deve ser obtido por um projeto,
de forma a manter inalterado o valor de mercado da empresa.
Linha do tempo: fuxo de caixa
De acordo com Weston (2000), uma das ferramentas mais importantes na
anlise do valor do dinheiro a linha de tempo, que aplicada para auxiliar
na visualizao do que est acontecendo na situao proposta. uma repre-
sentao grfca empregada para ilustrar o timing dos fuxos de caixa.
0 1 2 3 4 5
Tempo
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O tempo 0 o hoje, o tempo 1 o prazo a partir de hoje, o tempo 2 so
dois perodos a partir de hoje e assim sucessivamente. Observe que cada
marca corresponde ao fnal de um perodo. Assim sendo, os fuxos de caixas
so colocados diretamente abaixo das marcas de corte e as taxas de juros
so mostradas diretamente acima da linha de tempo. Fluxo de caixa so os
movimentos monetrios identifcados atravs de um conjunto de entradas
e sadas.
0 1 2 3 4 5
Tempo
Fluxo de caixa 500,00
10%
importante ressaltar que nos fuxos de caixa ocorrem entradas (um de-
psito, um custo ou uma quantia paga) e sadas (um recebimento), e a sua
utilizao permite que se visualize no tempo o que ocorre com o capital.
Ainda neste captulo ser explicado mais sobre esse assunto.
Capitalizao
o processo aritmtico que defne o valor fnal de um fuxo de caixa ou de
uma srie de fuxo de caixa quando os juros compostos so aplicados.
Desconto
o processo que defne o valor presente de um fuxo ou uma srie de
fuxos de caixa. Ou seja, a diferena entre o valor nominal de um ttulo
e o seu valor atualizado avaliado n perodos antes do seu vencimento. o
processo inverso da capitalizao. As operaes de desconto podem ocor-
rer tanto no regime de juros simples quanto no de compostos. Assim sendo
pode-se ter:
Desconto simples: geralmente utilizado nas operaes de curto
prazo. Dentro dessa categoria existem dois tipos: o desconto racio-
nal (por dentro) e o desconto bancrio (por fora ou comercial).
Desconto composto: utilizado normalmente em operaes de
longo prazo. Tambm apresenta as mesmas categorias que o des-
conto simples.
Taxa Real
Taxa calculada com base em todos os encargos do desconto bancrio.
19
De acordo com Assaf (2001), em um contexto infacionrio devem ser iden-
tifcadas na taxa nominal (prefxada) uma parte devida infao, e outra
identifcada como legtima, real, que refete realmente os juros que foram
recebidos e pagos.
Taxa Efetiva
a taxa que apresenta a mesma unidade de tempo dos perodos de capi-
talizao. Exemplo: 100% ao ano, com capitalizao anual.
Taxa Nominal
a taxa oferecida ou contratada, ou seja, a taxa de juros adotada nor-
malmente nas transaes correntes de mercado, englobando efeitos da
infao j previstos para o perodo de durao da operao. empregada
em uma unidade de tempo que no coincide com os perodos de capitaliza-
o. Geralmente, a taxa nominal apresentada na unidade de tempo anual.
Exemplo 15% ao ano, com capitalizao mensal.
Taxas Equivalentes
Taxa equivalente a prpria taxa de proporo da transao fnanceira.
Ou seja, taxas que se equivalem em retorno, mesmo apresentando prazos e
valores diferentes.
Regra bsica: de acordo com Assaf (2001), nas frmulas fnanceiras, tanto
o prazo da operao como a taxa de juros devem estar especifcados na
mesma unidade de tempo.
Amortizao
Conforme Assaf (2001), a amortizao est relacionada exclusivamente
ao pagamento do valor presente, o qual efetuado, normalmente, mediante
parcelas peridicas (mensais, trimestrais, semestrais e anuais). Alguns poucos
tipos de emprstimos possibilitam que o capital emprestado seja amortiza-
do por meio de um nico pagamento ao fnal do perodo.
Taxa de juros e regimes de
capitalizao e de juros
A relao entre o valor do dinheiro e o tempo em que ele pago ou re-
cebido depende da taxa de juros, de seu regime de juros e de seu regime de
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capitalizao. A taxa de juros funciona como o preo do dinheiro, ou seja,
essa taxa que remunera o dinheiro aplicado medida que o tempo passa.
Os regimes de juros e de capitalizao nos mostram a forma como a taxa de
juros deve incidir sobre o montante aplicado.
Considere o seguinte problema:
Antnio casado com Maria, ele tem 30 anos e ela 28. O casal tem dois
flhos. Ambos trabalham e a renda familiar de $5.000,00 por ms, o que
lhes permite poupar cerca de $500,00 por ms. Caso o casal poupe esse valor
mensal por 30 anos, quanto esse casal ter de renda mensal, supondo que
recebero um valor, mensalmente, por mais 20 anos?
Temos que saber interpretar e selecionar as informaes do texto que so
necessrias para uma resposta adequada, alm de efetuar algumas suposi-
es. Se no fzermos suposies, o problema no tem soluo.
Nada dito se a renda mensal de $5.000,00 ir se manter mesmo depois
de 30 anos ou se os flhos iro contribuir com a renda do casal. Pode ser que
as idades relacionadas sugiram que o casal se aposente e que passe a viver
da poupana acumulada, mas isso j uma suposio.
Assim, aceitemos que, para ter uma soluo para o problema, temos duas
pessoas que planejam poupar determinada quantia durante dado tempo e
depois vo gastar o total poupado ao longo de outro dado tempo. No im-
portam o nome ou tamanho da famlia nem mesmo o total da renda familiar.
No importa questionar do que vo viver Antnio e Maria daqui a 50 anos,
depois que eles tiverem, respectivamente, 80 e 78 anos de idade e tiverem
gasto toda a poupana. Importam apenas a quantia poupada por perodo,
a durao do perodo de referncia, o nmero de perodos de poupana e o
nmero de perodos em que essa poupana ser gasta.
A quantia poupada $500,00 ao ms. A pergunta sobre a renda tambm
se refere a perodo mensal. O nmero de meses de poupana em 30 anos
12 vezes 30, isso , 360 meses. O nmero de meses em que a poupana ser
gasta 12 vezes 20, isto , 240 meses.
Como o enunciado do problema no informa se o dinheiro poupado re-
munerado por alguma instituio bancria ou fnanceira depositria de pou-
pana podendo, por exemplo, ser simplesmente escondido debaixo do col-
cho da cama do casal , ento a soluo multiplicar $500,00 por 360 meses
e depois, com a suposio adicional de que a renda mensal derivada da pou-
pana seja sempre igual ou uniforme, dividir o resultado por 240 meses.
21
Poupana acumulada: $500,00 a.m. . 360 meses = $180.000,00
Despoupana mensal:
$ . ,
$ , . .
180 000 00
240
750 00
meses
= a m.
Assim, ao fnal de 30 anos, o casal ter acumulado $180.000,00. Pelos pr-
ximos 20 anos, o casal pode gastar $750,00 por ms, antes de esgotar sua
poupana.
Mas se isso realmente se suceder, ento o casal ter perdido a oportu-
nidade de aplicar sua poupana e obter mais dinheiro para o seu confor-
to, sem falar da possibilidade que o valor do dinheiro seja corrodo pela
infao.
Vamos supor, ento, que h uma taxa de juros que remunera a poupan-
a. A taxa de juros o preo do dinheiro aplicado ou emprestado ao longo
do tempo. Assim, ela expressa em forma de taxa por perodo, sendo que
costumamos abreviar da seguinte forma: ao ms por a.m. e ao ano por a.a..
Por exemplo: 0,5% a.m. quer dizer que o preo do dinheiro ser de 0,5% do
montante ao ms (calculando-se temos o valor $2,50).
Voltando ao problema, vamos supor mais ainda e determinar que a taxa
de juros seja mesmo de 0,5% ao ms. Ou seja, meio por cento de $500,00
ser pago ao aplicador pela instituio que recebe a poupana depois que
esses $500,00 fcarem depositados por um ms. Em termos monetrios, ser
pago 0,005 vezes $500,00 ao fnal de um ms.
Cabe observar que no raro encontrar estudantes que tenham difcul-
dade para pensar e calcular em termos de porcentagem e propores. Para
estes, recomenda-se a leitura do Ampliando seus conhecimentos ao fnal do
captulo.
Entretanto, podemos nos perguntar como esses $2,50 sero somados ao
total da poupana. Alertamos que a resposta no to bvia assim. Afnal,
esses $2,50 vo ser simplesmente acumulados parte e depois entregues
ao aplicador ao fm de dado prazo? Esses $2,50 sero multiplicados por 360
meses? A taxa de juros ir tambm remunerar esses $2,50 junto com o que j
tiver sido poupado? Alm disso, a taxa de juros de 0,5% incide apenas sobre
$500,00? A poupana acumulada no deveria render juros?
Somente a informao da taxa de juros no sufciente. Precisamos ento
defnir o regime de juros.
22
O regime de juros se relaciona base de incidncia dos juros. Conforme j
comentado anteriormente, no regime de juros simples, a taxa de juros incide
apenas sobre o capital aplicado inicialmente, e no regime de juros compos-
tos, a taxa de juros incide tanto sobre o capital inicial quanto sobre os juros
agregados a esse capital.
Mas isso ainda no sufciente. Precisamos defnir o regime de
capitalizao.
O regime de capitalizao se relaciona ao tempo em que os juros
devem ser incorporados ao capital. No regime de capitalizao peridica,
os juros so agregados apenas ao final do prazo definido na taxa de juros.
No regime de capitalizao contnua, os juros so agregados ao principal
a cada unidade infinitesimal de tempo, o que obriga a que recalculemos
o juro.
Agora, passemos a mais dois problemas:
Renata deseja adquirir um automvel novo e o vendedor lhe afrma que
o veculo custar $20.000,00 vista. Se for a prazo, o automvel poder ser
fnanciado com juros de 0,5% ao ms. Para um fnanciamento de 24 meses,
qual seria o valor mensal a ser pago por Renata?
Jos est enfrentando um dilema: aplicar a sua poupana de
$200.000,00 em um Certificado de Depsito Bancrio (CDB) que paga 1%
ao ms e renov-lo ms a ms ou aplicar em um novo negcio que pro-
mete, aps 6 meses, um saque de $2.500,00 mensais. Jos entende que
os nveis de risco parecem ser diferentes nos dois exemplos. Como tomar
uma deciso adequada?
Mais uma vez, precisamos de conceitos, informaes e suposies adi-
cionais. No primeiro problema, precisamos saber, pelo menos, se haver
pagamento de entrada no financiamento e se o valor das prestaes ser
constante. No segundo problema, precisamos saber de algumas caracte-
rsticas do CDB, por quanto tempo o novo negcio ir render $2.500,00
mensais e a que se referem os riscos entendidos por Jos. Em ambos os
problemas, precisamos das regras da Matemtica Financeira para efetuar
os clculos.
De qualquer forma, os exemplos mostram que no dia-a-dia enfrentamos
situaes tanto na vida pessoal como na vida profssional que, para serem
resolvidos, necessitam do instrumental da Matemtica Financeira.
23
Fluxos de Caixa
Apenas para fnalizar a relao entre dinheiro e tempo, vamos reforar o
conceito de fuxo de caixa, lembrando que para melhor esquematizao dos
problemas de Matemtica Financeira, muitas vezes til pensar em termos
de fuxos de caixa. Os fuxos de caixa so os conjuntos de entradas e sadas
de dinheiro ao longo do tempo.
Os diagramas de fuxos de caixa so esquemas que representam valores
monetrios ao longo do tempo.
Por exemplo:
$ $
$ $ $
O esquema representa o recebimento de valores representados pelas
fechas ao longo do tempo, representado pela linha horizontal. A seta para
cima, por conveno geralmente aceita, representa a entrada de valores em
nosso caixa. A seta voltada para baixo representa a sada de valores de nosso
caixa. Naturalmente, isso depende do ponto de vista de qual caixa est sendo
referido.
Por exemplo, voltando ao problema de Antnio e Maria, com a soluo
sem juros, temos como diagrama de fuxo de caixa possvel:
$500,00 $500,00 $500,00 $500,00
ms
1 2 3 360
$750,00 $750,00 $750,00
361 362 600
24
Os fuxos de caixas podem ser identifcados de diversas maneiras e tipos
em termos de perodo de ocorrncia (postecipados, diferidos ou antecipa-
dos), de valores (variveis ou constantes), de periodicidade (perodos iguais
entre si ou diferentes) e de durao (limitados ou indeferidos).
Tipos de fuxo de caixa
Perodo de ocorrncia
Postecipados
Antecipados
Diferidos
Periodicidade
Peridicos
No-peridicos
Durao
Limitados (fnitos)
Indefnidos (infnitos)
Valores
Constantes
Variveis
De acordo com Zdanowicz (1998, p. 19), o fuxo de caixa pode ser def-
nido como:
[...] instrumento que permite ao administrador fnanceiro planejar, organizar, coordenar,
dirigir e controlar os recursos fnanceiros [...] para um determinado perodo [ou ainda]
[...] um instrumento que relaciona o conjunto de ingressos e desembolsos de recursos
fnanceiros pela empresa em determinado perodo.
importante salientar que esse instrumento pode ser utilizado em diver-
sos perodos tais como meses, semestres, anos etc. Alm disso, possibilita
avaliar o refexo de uma despesa nova ou at mesmo de uma diminuio de
receita na estrutura fnanceira.
Ampliando seus conhecimentos
Clculo com porcentagens e propores
Basicamente, por cento signifca algo dividido por 100. Por exemplo:
10% signifca 10 dividido por 100, ou seja, 0,1
1% igual a 0,01 e 0,1% igual a 0,001
100% igual a 1
200% igual a 2
25
Porm, mais que uma questo de notao, o clculo com porcentagens
envolve clculo com propores. Assim, 10% de $100,00 igual a $10,00; e
10% de $199,00 igual a $19,90.
Para resolver problemas de propores, alguns estudantes ainda usam
regra de trs. Porm, esse um procedimento demorado. mais rpido multi-
plicar a porcentagem, em nmero real, pelo valor em questo. Por exemplo:
10% de $100,00 : 0,1 . $100,00 = $10,00
10% de $199,00 : 0,1 . $199,00 = $19,90
25% de $5.000,00 : 0,25 . $5.000,00 = $1.250,00
48,5% de $2.000,00 : 0,485 . $2.000,00 = $970,00
Geralmente, mesmo que o enunciado dos problemas de Matemtica Fi-
nanceira esteja expresso em porcentagem, as contas para sua soluo devem
ser feitas com os nmeros reais.
Quando se soma ou se subtrai propores de um valor isto , quando se
aplica uma taxa de variao sobre um valor , mais rpido multiplicarmos
pelo fator de variao em questo. Sua forma bsica
Fator de variao = (1 + taxa de variao)
H outras formas possveis, mas a exposta acima, por enquanto, nos con-
veniente. Por exemplo:
$25.000,00 mais 40% de $25.000,00 : $25.000,00 + 0,40 . $25.000,00
= $25.000,00 . (1 + 0,40) = $35.000,00
$4.200,00 mais 15% de $4.200,00 : $4.200,00 . (1 + 0,15)
= $4.830,00
$3.360,00 mais 12% de $3.360,00 : $3.360,00 . 1,12 = $3.763,20
$8.000,00 menos 35% de $8.000,00 : $8.000,00 0,35 . $8.000,00 =
$8.000,00 . (1 0,35) = $5.200,00
$370,00 menos 0,5% de $370,00 : $370,00 . (1 0,005) = $368,15
O estudante deve estar alerta quando se envolvem alteraes da base de
clculo. Por exemplo: uma quantia que varia 10% e depois cai em 10%, no
volta mesma quantia inicial.
26
Atividades de aplicao
1. Assinale a afrmativa correta.
a) No regime de juros simples, a taxa de juros incide sobre o montan-
te fnal resultante de uma aplicao inicial.
b) No regime de juros simples, a taxa de juros incide sobre tanto sobre
o capital inicial quanto sobre os juros agregados a esse capital.
c) No regime de capitalizao peridica, os juros so agregados ape-
nas ao fnal do prazo relacionado incidncia da taxa de juros.
d) No regime de capitalizao peridica, os juros so agregados a
cada unidade infnitesimal de tempo.
e) No regime de capitalizao contnua, os fuxos de caixa so perpe-
tuidades.
2. Assinale a afrmativa incorreta.
a) O preo do dinheiro expresso pela taxa de juros.
b) A remunerao do dinheiro aplicado ao longo do tempo expres-
sa pela taxa de juros.
c) Perpetuidades so fuxos de caixa infnitos.
d) Em um diagrama de fuxo de caixa, entradas e sadas de caixa pos-
suem direes opostas.
e) O valor do dinheiro sempre se mantm constante ao longo do
tempo.
3. Para dado perodo, assinale o valor do juro de uma quantia de $850,00
quando a taxa de juros 5%.
a) $0,43
b) $4,25
c) $42,50
d) $425,00
e) $425,50
27
4. Para dado perodo, calcule a taxa de juros de uma quantia de $760,00
se o valor do juro $80,00.
a) 1,05% ou 0,0105
b) 1,05% ou 0,00105
c) 10,5% ou 0,105
d) 10,5% ou 0,0105
e) 10,5% ou 0,00105
Gabar i t o
1. C
2. C
3. E
J = $850,00 . 0,05 J = $42,50
4. C. i =
$ ,
$ ,
80 00
760 00
i = 0,105 ou 10,52%

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