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7 INTRODUO MACROECONOMIA
Nos mdulos anteriores nos detivemos nas anlises de
como so determinados os preos e as quantidades dos bens
produzidos sob o ponto de vista dos consumidores e das rmas.
Observamos como evoluem os preos e a produo com base
nas anlises individualizadas de cada mercado especco. Era
uma anlise centrada nas questes microeconmicas.
A macroeconomia preocupa-se com as grandes questes
econmicas que determinam o nosso bem-estar, o de
nossas famlias e o de todos da sociedade. Tambm estuda o
comportamento global do sistema econmico, no se detendo
meramente na anlise do comportamento individual das
unidades econmicas. Ela procura analisar, ainda, a economia
geral, procurando observar a determinao e o comportamento
de grandes agregados, como renda e produto nacionais, nvel
geral de preos, emprego e desemprego, estoque de moeda, taxa
de juros, demanda agregada, oferta agregada, entre outros.
Questes do tipo Por que est difcil arrumar um emprego?;
Por que os preos esto subindo a todo momento?; Por que
o COPOM no reduz a taxa de juros Selic?; Por que o governo
apresenta dcit oramentrio?; O pas est acumulando
bens ou est se endividando? envolvem conceitos centrais
de economia, como desemprego, inao, taxa de juros da
economia, dcit oramentrio do governo, balana comercial,
entre outros. Todos esses conceitos so fundamentais para a
compreenso da economia e a determinao das decises de
poltica econmica de um pas.
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Macroeconomia a parte da
economia que estuda o comportamento
da economia como um todo, por meio
de preos e quantidades absolutas.
Fazem parte dela os movimentos
globais nos preos, na produo ou no
emprego.
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Portanto, o objetivo primordial da macroeconomia
entender o funcionamento da economia de forma a permitir
tanto o conhecimento quanto a atuao sobre o nvel da
atividade econmica de um determinado pas ou de um
conjunto de pases. Para isso, a macroeconomia centra-se no
estudo de uma srie de variveis bsicas, o que lhe permite
estabelecer objetivos concretos e construir a poltica econmica
de um pas.
7.1 Estrutura bsica da macroeconomia
Para a macroeconomia, existem quatro mercados
fundamentais a serem analisados: o mercado de bens e servios,
o mercado de trabalho, o mercado monetrio e de ttulos e o
mercado cambial.
No mercado de bens e servios, efetua-se a agregao de
todos os bens produzidos pela economia durante certo perodo
de tempo, e se dene o chamado produto nacional, o qual
representa exatamente essa agregao. O nvel geral de preos
representa justamente a mdia de todos os preos dos bens
produzidos por essa economia.
Nesse mercado, portanto, determinado o nvel de produo
agregada e o nvel geral de preos. Essa determinao est
condicionada pelo comportamento da demanda e da oferta
agregadas de bens e servios. A demanda agregada representa a
demanda de quatro grandes agentes econmicos: consumidores,
empresas, governo e o setor externo. A oferta agregada representa
a evoluo do nvel de emprego e da capacidade instalada na
economia. O equilbrio no mercado de bens e servios dado
pela igualdade entre demanda agregada de bens e servios e
oferta agregada.
No mercado de trabalho, realiza-se a compra e venda de
mo de obra, e analisa-se aqui como se estabelecem salrios
e o nvel de emprego. Temos nesse mercado a agregao de
A macroeconomia, por preocupar-se
com grandes questes, baseia-se em
quatro grandes mercados: o mercado
de bens e servios, o mercado de
trabalho, o mercado monetrio e de
ttulos e o mercado cambial.
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todos os tipos de trabalho existentes na economia. A demanda
de mo de obra depende do custo efetivo da mo de obra
para as empresas (taxa de salrio real) e do nvel de produo
desejado. A oferta de mo de obra depende do custo efetivo da
cesta bsica de consumo dos trabalhadores (salrio real) e do
crescimento da populao economicamente ativa. O equilbrio
desse mercado ocorre quando a oferta de mo de obra se
iguala demanda por mo de obra.
Como as transaes da economia dependem da utilizao de
moeda, a macroeconomia se detm na anlise de um mercado
monetrio. No mercado monetrio, procura-se avaliar o
comportamento da moeda e sua inuncia na determinao do
nvel geral de preos e nas quantidades produzidas, e tambm
seu papel no desempenho da economia geral. A interao entre
a demanda e a oferta de moeda determina a taxa de juros, e
a condio de equilbrio desse mercado a igualdade entre
demanda e oferta de moeda. Nesse mercado tambm so
determinados a taxa de juros e o estoque de moeda.
Junto com o mercado monetrio, analisa-se o comportamento
do mercado de ttulos, quando alguns agentes emprestam
recursos (agentes que gastam menos do que ganham) a outros
agentes decitrios (aqueles com nveis de gastos acima do seu
nvel de renda). Procura-se denir qual a importncia desse
uxo de recursos para a determinao das principais variveis
macroeconmicas. Nesse mercado so denidos os preos dos
ttulos, e tambm atuam sobre a determinao da taxa de
juros. Como a taxa de juros determinada tanto no mercado
monetrio como no mercado de ttulos, geralmente, faz-se a
anlise desses dois mercados em conjunto, constituindo o
mercado nanceiro.
O mercado de divisas existe porque existem transaes com
o resto do mundo em moeda estrangeira. No mercado cambial,
procura-se analisar os uxos de moeda estrangeira no pas, o
que esses uxos representam como intercmbio econmico
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com o resto do mundo e qual o impacto dessa interao nas
variveis relevantes da economia. A oferta de divisas depende
das exportaes e da entrada de capitais nanceiros, e a
demanda de moeda estrangeira est condicionada pelo volume
de importaes e pela sada de capital nanceiro.
Nesse mercado determinada a taxa de cmbio, e seu
equilbrio corresponde ao ponto cuja oferta de divisas se
iguala demanda por divisas. Quando o Banco Central xa
antecipadamente a taxa de cmbio, temos um regime de taxas
de cmbio xas; quando a determinao da taxa de cmbio se
d pela interao entre oferta e demanda de divisas, temos um
regime de taxas de cmbio utuantes. A chamada utuao suja
ocorre quando o Banco Central, num regime de taxas utuantes,
interfere no mercado cambial comprando ou vendendo divisas
para controlar a utuao da taxa de cmbio.
A abordagem global feita pela macroeconomia permite no
apenas estabelecer relaes entre os grandes agregados, mas
tambm compreender melhor as interaes entre esses diversos
mercados.
No existe conito entre as anlises da microeconomia e da
macroeconomia; h apenas uma diferena de enfoque. Enquanto
a microeconomia examina o comportamento das famlias e
das empresas, supondo os agregados econmicos constantes
(coeteris paribus), a macroeconomia examina o comportamento
desses agregados, ignorando as diferenas entre as famlias
e os indivduos. Por exemplo, a microeconomia estuda a
determinao dos preos numa nica indstria, considerando
constantes os preos das demais indstrias; a macroeconomia
estuda o nvel geral de preos, sem considerar as mudanas dos
preos relativos dos bens das diferentes indstrias.
As preocupaes primordiais da macroeconomia so com os
aspectos de curto prazo; as anlises a longo prazo so feitas pela
teoria do crescimento econmico.
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7.1.1 Metas da poltica macroeconmica
Resumidamente, os principais objetivos da anlise macro-
econmica concentram-se na determinao do comportamento
das seguintes variveis: nvel geral de preos, nvel de produto,
taxa de salrios, nvel de emprego, taxa de juros, quantidade
de moeda, preo e quantidade de ttulos, taxa de cmbio e
quantidade de divisas.
Todas essas variveis so fundamentais para denir a poltica
macroeconmica de um pas. Essa poltica constituda pelo
conjunto de medidas governamentais destinadas a inuir sobre
o desempenho da economia geral.
A poltica macroeconmica possui os seguintes objetivos:
elevao do nvel de emprego;
controle dos processos inacionrios;
distribuio de renda mais equitativa;
crescimento econmico.
As chamadas polticas de estabilizao concentram-se,
sobretudo, no emprego e na estabilizao de preos, preocupaes
estas de curto prazo. A distribuio de renda envolve tanto
aspectos de curto prazo, relacionados ao nvel de emprego e
de salrios, quanto os de longo prazo. J as anlises acerca do
crescimento econmico envolvem questes eminentemente de
longo prazo.
7.1.2 A questo do emprego
Com o surgimento do sistema capitalista de produo
e consequente utilizao do trabalho assalariado em larga
escala, emerge o mercado de trabalho como uma instituio
fundamental ao funcionamento da economia. De uma forma
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bastante ampla, ele pode ser entendido como a compra e
venda de servios de mo de obra, representando o locus onde
trabalhadores e empresrios confrontam-se e, dentro de um
processo de negociaes coletivas que ocorre algumas vezes com
a interferncia do Estado, determinam conjuntamente os nveis
de salrio, o nvel de emprego, as condies de trabalho e os
demais aspectos relativos s relaes entre capital e trabalho.
Uma das principais preocupaes da macroeconomia
entender as oscilaes que acontecem no mercado de trabalho,
procurando detectar as razes que levam a economia a apresentar
porcentagens elevadas de desemprego em alguns momentos e
analisar medidas possivelmente ecazes para combat-lo.
At a dcada de 1930, a maioria dos economistas no tinha
uma preocupao com o desemprego, porque predominava a
viso liberal de que os mercados seriam levados ao equilbrio com
pleno emprego de recursos pela simples interao entre oferta
e demanda, sem a interferncia dos governos. Segundo esse
pensamento, no haveria entraves signicativos no mercado de
trabalho. Para os economistas da poca, o desemprego no reetia
falta de vagas no mercado de trabalho, existindo to-somente o
desemprego friccional (resultante do funcionamento normal da
economia) ou o desemprego sazonal ou cclico (resultante dos
altos e baixos da atividade econmica)
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No entanto, com a crise econmica provocada pela quebra
da Bolsa de Valores de Nova Iorque, em 1929, os nveis de
investimento e de produo caram vertiginosamente, gerando
uma queda nos nveis de emprego sem precedentes na histria,
o que acabou por atingir as economias dos pases de todo o
mundo. Houve uma exploso nos ndices de desemprego tanto
nos Estados Unidos quanto no resto do mundo, o que provocou
uma grande queda da atividade econmica. Para se ter uma ideia
da profundidade da crise, entre 1929 e 1933, o produto nacional
dos Estados Unidos caiu 30%, e a taxa de desemprego chegou a
25% da fora de trabalho em 1933. Essa depresso evidenciou
a necessidade de analisar mais detidamente as oscilaes do
mercado de trabalho.
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Com a teoria de John Maynard Keynes, analisou-se o
desemprego profundamente e aprofundou-se na anlise
macroeconmica. Keynes evidenciou que as economias
capitalistas no tinham a capacidade de promover
automaticamente o pleno emprego, e a sociedade vivia s voltas
com inmeras pessoas buscando emprego constantemente,
sem conseguir. Keynes introduz na anlise macroeconmica
a preocupao com o papel do Estado na economia, seu grau
de interveno e sua ao como produtor de bens e servios. O
Estado teria um papel fundamental na promoo do emprego e
no equilbrio da economia.
O desemprego tende a reetir desequilbrios no mercado
de trabalho, expressando a falta de capacidade do sistema
econmico em prover ocupao produtiva para todos aqueles
que a desejam. O desemprego ocorre quando a pessoa no
desenvolve uma atividade produtiva, mas est procurando uma
oportunidade de trabalho. Ele caracterizado por duas formas
bsicas: desemprego aberto e desemprego oculto.
Nas sociedades em que o desemprego protegido pelo sistema
social, caracterizado por programas abrangentes de intermediao
de mo de obra, requalicao prossional e seguro-desemprego,
entende-se que somente aquelas pessoas que efetivamente no
realizaram qualquer atividade produtiva e mantiveram uma presso
permanente sobre o mercado de trabalho por uma nova ocupao
devem ser consideradas desempregadas. Essa situao denominada
de desemprego aberto.
preciso cuidado na classicao da condio de
desemprego nos pases onde o sistema de proteo social ao
desemprego inexistente ou limitado. Nessas economias, o de-
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O desemprego friccional resulta da mobilidade da mo de obra. Ocorre
quando um ou mais indivduos se desempregam de um trabalho para
procurar outro. Tambm poder ocorrer quando se atravessa um perodo de
transio, de um trabalho para outro, na mesma rea.
O desemprego sazonal resulta, basicamente, da variao do ritmo da
atividade econmica ao longo do ano. uma forma de subemprego comum
nas regies agrcolas, motivado pelo carter sazonal do trabalho em certos
setores agrcolas.
John Maynard Keynes (1883-1946),
economista ingls, rompeu com os
pilares da teoria clssica ao abordar o
tema do desemprego como involuntrio
e no voluntrio, como deniam os
seus antecessores.
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sempregado, em geral, deve nanciar a procura de trabalho,
resolver a renda decorrente da perda do emprego anterior e
denir, de maneira autnoma, uma estratgia para a busca de
uma nova ocupao. Nesse sentido, a procura de trabalho pode
associar-se a alguma atividade remunerada realizada de maneira
irregular e descontnua, impedindo que o desempregado utilize
completamente o tempo existente para buscar oportunidade de
trabalho. Denomina-se essa situao de desemprego oculto por
trabalho precrio.
As conjunturas econmicas muito desfavorveis podem de-
sestimular a procura de trabalho, criando uma desocupao
mais prolongada, que induz o desempregado a perder suas espe-
ranas de obter, em curto prazo, um novo trabalho. Esse o
desemprego oculto por desalento.
O nvel de desemprego da economia medido estatisticamente
pela taxa de desemprego, e ela representa a relao entre o nmero
de desempregados (D) e o total da fora de trabalho ou populao
economicamente ativa (PEA). Entende-se por PEA o conjunto
de elementos empregados (E) e desempregados (D), num dado
instante do tempo, e captado por um inqurito estatstico, a partir
da denio de atividade econmica dos indivduos. Assim, a taxa
de desemprego total se apresenta como segue:
Td: taxa de desemprego total.
D: populao desempregada total.
PEA: fora de trabalho total.
A taxa de desemprego aberto denida como a relao
entre a populao em desemprego aberto e a populao
economicamente ativa. Assim, temos:
Tda: taxa de desemprego aberto.
Da: populao em desemprego aberto.
PEA: total da fora de trabalho.
A taxa ocial de desemprego no mede toda a recesso,
pois deixa de considerar os trabalhadores desestimulados, os
subempregados e os sem registro em carteira.
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7.1.3 A estabilidade de preos
A inao o aumento contnuo e generalizado no nvel
geral de preos; assim, todos os bens produzidos na economia
tero seus preos elevados durante um perodo de tempo. Por
denio, a inao um fenmeno monetrio, e, medida que
o nvel geral de preos se eleva, h uma depreciao no valor
real da moeda.
A taxa de inao mede o percentual de aumento no nvel
mdio de preos da economia. Ela representa uma mdia
ponderada da elevao dos preos. Assim, os preos de alguns
produtos aumentam mais do que os de outros; no entanto, a
inao implica sempre alta generalizada de preos, isto , h
uma tendncia para o aumento geral de preos.
A macroeconomia preocupa-se em determinar as causas do
crescimento da inao, bem como em avaliar quais os custos
desse aumento para a sociedade, para propor solues e avaliar
as consequncias das polticas adotadas no combate ao aumento
generalizado de preos. No entanto, preciso ter em mente que
um pouco de inao faz parte dos ajustes de uma sociedade
em crescimento.
Uma elevada taxa de inao implica que os preos esto
aumentando rapidamente e acarreta uma srie de entraves sobre
a distribuio de renda, as expectativas da sociedade, o balano
de pagamentos e o desempenho da atividade econmica geral.
O processo inacionrio pode ter diversas causas, mas
sua questo bsica pode ser representada pela disputa entre
diferentes agentes econmicos pela distribuio de renda.
A inao representa, assim, um conito distributivo pela
repartio do produto numa economia mal-administrada.
Para a teoria econmica existem duas correntes bsicas que
explicam as causas da inao: uma acredita que a inao
provocada pelo excesso de demanda agregada (inao
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de demanda), e a outra acredita que a inao causada por
elevaes de custos e reduo da oferta agregada (inao de
custos).
A inao provoca uma distoro nos preos relativos dos
produtos, quando os preos de alguns produtos ou insumos
aumentam mais do que os de outros. As relaes de troca entre a
agricultura e a indstria podem piorar se os preos dos insumos
industriais usados na produo agrcola crescem mais do que os
preos dos produtos agropecurios.
Alm disso, a distoro nos preos relativos pode provocar
distores na distribuio de renda, prejudicando determinadas
camadas sociais. Se no existirem mecanismos generalizados de
indexao de preos e de renda, aqueles segmentos que auferem
rendimentos xos, como os trabalhadores assalariados, tendem
a perder com a inao, em benefcio dos grupos que possuem
rendimentos passveis de reajuste peridico, como os empresrios
e prossionais liberais. Assim, a inao provoca uma reduo
relativa do poder aquisitivo das classes que dependem de
rendimentos xos. A classe trabalhadora , sem dvida, aquela
que mais perde com a elevao das taxas de inao.
Quando as taxas de inao superam os aumentos de preos
em nvel internacional, o produto nacional torna-se relativamente
mais caro do que os produtos estrangeiros. Isso favorece as
importaes (compra de bens de consumo e de produo ou
servios por parte de um determinado pas e provenientes de
outro pas) e representa um desestmulo s exportaes (envio
de mercadorias comunitrias com destino a um terceiro pas). O
resultado disso uma deteriorao do saldo da balana comercial
(diferena entre as exportaes e importaes).
A deteriorao rpida e contnua do valor da moeda,
provocada por um processo inacionrio, desestimula a aplicao
dos recursos no mercado de capitais nanceiros e estimula a
aplicao desses recursos em bens como terras e imveis, que
costumam valorizar-se.
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Uma vez diagnosticada a inao, se ela for inao de
demanda, poder ser combatida por polticas monetrias
restritivas, com a reduo da oferta de moeda e com cortes
no crdito, ou com polticas scais restritivas, como o corte de
gastos do governo e aumento de impostos. Todas essas medidas
fazem com que a demanda agregada se reduza. Se a inao
for de custos, poder-se-o utilizar polticas monetria e scal
restritivas, mas o impacto delas sobre o processo inacionrio
ser menor do que se a inao fosse de demanda.
preciso ter em mente que as causas da inao diferem
entre os pases, a depender do estgio de desenvolvimento e
da estrutura de mercado. Mesmo dentro de um pas, os fatores
inacionrios diferem de perodo para perodo, sendo preciso,
para determinar qual a poltica econmica mais adequada para
combater o processo inacionrio, analisar detidamente todas
as variveis relevantes ao perodo.
A reduo do desemprego pode gerar presses por aumento
de preos e o aumento na utilizao dos fatores produtivos, o
que poder ocasionar um conito entre as metas de reduo da
inao e ampliao do emprego.
7.1.4 Crescimento econmico
Crescimento econmico implica colocar disposio da
coletividade uma quantidade de mercadorias e servios que
supere o crescimento populacional. O aumento do nvel de vida e
do emprego est ligado ao crescimento econmico, na medida em
que ele representa um processo sustentado ao longo do tempo,
cujos nveis de atividade econmica aumentam constantemente.
Assim, quando h crescimento econmico, a curva de
possibilidades de produo (analisada no mdulo I) desloca-se para
a direita, seja pela elevao nos estoques de fatores de produo,
seja pelo uso mais produtivo desses fatores resultante de avano
tecnolgico.
No Brasil, atualmente, utilizamos
o sistema de metas de inao, que
determina em que patamar a inao
deve se situar, fazendo os esforos
necessrios para mant-la.
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interessante que se faa a diferenciao entre crescimento
econmico e desenvolvimento econmico:
crescimento econmico: expanso do produto real
da economia durante um certo tempo, sem implicar
mudanas estruturais e distribuio de renda;
desenvolvimento econmico: aumento do produto real
per capita associado melhoria dos indicadores sociais,
melhoria da distribuio de renda e crescimento do
produto industrial no produto total.
A elevao do produto nacional pode ser alavancada por
polticas econmicas que estimulem a atividade produtiva,
quando existir desemprego e capacidade ociosa. Caso a
economia esteja j produzindo no limite de uso de seus recursos
produtivos, uma elevao do produto nacional que resulte em
crescimento econmico depender de um aumento nos recursos
produtivos disponveis ou de um avano tecnolgico que eleve a
produtividade e, por conseguinte, a produo.
No entanto, as polticas econmicas de estmulo ao
crescimento, hoje, devem levar em conta os efeitos da elevao
do produto nacional sobre o meio ambiente, para que o
resultado do crescimento seja o desenvolvimento sustentvel
e no a degradao ambiental, a poluio, o esgotamento das
reservas naturais, que representem um risco prpria populao.
Assim, mais do que o crescimento econmico, a principal
meta de poltica econmica dos governos atualmente o
desenvolvimento econmico sustentvel, considerando-se no
apenas o crescimento da renda nacional, mas a distribuio dessa
renda e o impacto do crescimento econmico no ambiente.
Para medir o crescimento econmico, podem ser empregadas
duas medidas:
a taxa de crescimento do PIB
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em termos reais;
o PIB real por habitante, ou PIB per capita.
2
PIB o produto interno bruto e representa a renda devida produo
dentro dos limites territoriais do pas.
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A busca do crescimento econmico pode facilitar a soluo
da pobreza, na medida em que a elevao do produto nacional
pode efetivamente reduzir os conitos sociais sobre a distribuio
da riqueza. No entanto, nos pases subdesenvolvidos, inclusive no
Brasil, as metas de crescimento e distribuio de renda equitativa
no se conciliam, e o crescimento econmico tem ocorrido por um
aprofundamento da distribuio desigual de renda, favorecendo
os segmentos mais ricos da populao.
Assim, o Estado deve avaliar bem os entraves mais urgentes
da sociedade, para denir as metas de poltica econmica que
devem ser enfatizadas, observando os possveis conitos entre
diferentes objetivos. Cada combinao de polticas afetar os
grupos da sociedade de forma diferente, e qualquer que seja a
escolha do administrador pblico, ela estar sujeita objeo
poltica da parcela da populao afetada negativamente por
suas escolhas.
7.2 O papel do Estado na atividade econmica
Como vimos na parte anterior, so muitos os instrumentos
de poltica macroeconmica que permitem ao Estado atuar de
forma signicativa para minimizar as utuaes econmicas
e atingir as metas de elevar o produto nacional, estabilizar
preos, elevar o nvel de emprego e at mesmo promover uma
distribuio de renda mais justa.
O papel do setor pblico na atividade econmica cresceu
substancialmente no sculo XX, pela prpria evoluo da
sociedade. At a dcada de 1930, a ao do Estado se resumia
a garantir justia e segurana, para maximizar o bem-estar
social. A oferta dos outros bens e servios que correspondiam
s necessidades do conjunto da populao era responsabilidade
do setor privado.
No entanto, no incio do sculo XX, a estrutura do
capitalismo mundial transforma-se e a economia assiste a um
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intenso processo de formao de grandes monoplios, que
agiam para reduzir a quantidade ofertada de produtos e elevar
seus preos. O surgimento dos monoplios deixa claro que a
economia funcionando sem a interveno do Estado tendia a
garantir privilgios daqueles segmentos que detinham o poder
econmico e, portanto, eram possuidores dos grandes capitais
formadores de blocos monopolistas.
Evidencia-se a necessidade da regulao da atividade
econmica pelo setor pblico, sob pena de no haver respostas
satisfatrias para as questes bsicas da economia: o que
produzir, como e para quem. Isso ca ainda mais claro com a
quebra da Bolsa de Valores de Nova Iorque, quando a economia
mundial testemunha ndices de desemprego assustadores e uma
queda signicativa na atividade econmica.
Como resposta grande depresso, h uma ampliao
das funes econmicas do Estado, que passa a ofertar bens
pblicos, a elevar signicativamente seus gastos, a ampliar
sua participao na produo nacional e a expandir tambm
a legislao que buscava a regulamentao da atividade
econmica. Surgem novas funes para o Estado aps os anos
1930, que passa a oferecer sociedade no apenas bens pblicos,
como sade, educao e segurana, mas tambm bens privados,
como produtos siderrgicos, energia e transportes.
Nesse processo de elevao do papel do Estado na economia,
dois fatos foram de fundamental importncia.
Primeiro, o sucesso do New Deal, amplo programa de
fomento elaborado nos Estados Unidos para retirar a economia
americana da depresso dos anos 1930, que consistiu numa
elevao da interveno e dos gastos do governo, provocando
a elevao da demanda agregada, do emprego e da renda. Esse
programa mudou a concepo clssica de que o governo deveria
permanecer neutro, exercendo o mnimo de funes e, portanto,
no deveria intervir diretamente na atividade produtiva,
deixando o mercado dar o tom da economia.
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Um outro fato de profunda relevncia para a ampliao
do papel do Estado na atividade econmica foi a publicao
da Teoria geral do emprego, juro e moeda, de John Maynard
Keynes, em 1936. Nessa obra, Keynes propunha que a retrao
do consumo gera uma crise de insucincia de demanda
e, para trazer a economia de volta ao pleno emprego, seria
imprescindvel a elevao dos gastos do governo, a forma mais
ecaz de combater a depresso econmica.
A evoluo histrica do mundo e da economia, ao longo
do sculo XX, tambm foi de fundamental importncia para o
crescimento das funes atribudas ao Estado. Alm dos elevados
nveis de desemprego do incio dos anos 30, que conduziram
o Estado ampliao de seus gastos, uma srie de outros
fatores induziu o processo de alargamento da interveno
governamental na atividade econmica.
A Segunda Guerra Mundial ampliou a participao do
Estado na economia pelas necessidades de aumento de gastos.
Aps o m do conito, para a reconstruo da Europa destruda
pela guerra, a Guerra Fria e a concorrncia com os pases do
socialismo real, foi necessrio que o Estado aparecesse como
grande agente de fomento do desenvolvimento, por meio do
fortalecimento do planejamento econmico.
Outros fatores fundamentais para a ampliao das funes
atribudas ao Estado foram: o crescimento da renda per capita,
as mudanas tecnolgicas, o crescimento populacional, o
surgimento de novos grupos sociais atuando na poltica e as
mudanas da previdncia social. Todos esses fatores contriburam,
de forma signicativa, para um aumento da demanda de bens e
servios pblicos, e conduziram inevitavelmente a um aumento
dos gastos do governo e de sua participao na economia. O
desenvolvimento dos mercados nanceiros e do comrcio
internacional tornaram as relaes econmicas mais complexas,
o que tambm ocasionou o alargamento do papel do Estado na
atividade econmica.
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7.2.1 As funes econmicas do setor pblico
Conforme vimos acima, ao longo do sculo XX, cou
evidente que o mercado no capaz de garantir o bem-estar
da sociedade, seja porque no consegue fornecer certos bens e
servios, seja porque o sistema de preos no possui a capacidade
plena de autorregulao, seja porque provoca uma distribuio
de renda injusta. Assim, o setor pblico intervm na economia,
desempenhando quatro funes bsicas: assegurar uma melhor
alocao de recursos produtivos, melhorar a distribuio de renda,
proporcionar a estabilidade econmica e promover o crescimento
econmico.
Ao intervir na economia, o Estado objetiva o progresso
social e econmico do pas, e, para conseguir isso, os governos
buscam, por sua ao, elevar o nvel de emprego, promover a
estabilidade de preos, alavancar o desenvolvimento econmico,
promover uma distribuio de renda mais equitativa e equilibrar
os intercmbios comerciais com o resto do mundo.
7.2.2 Funo alocativa
Por intermdio do exerccio da funo alocativa, o governo
fornece bens e servios que no podem ser fornecidos
adequadamente pelo mercado, os chamados bens pblicos, e
intervm na oferta do setor privado, pela poltica scal.
Por causa das falhas do mercado, uma srie de bens e servios
deixaria de ser ofertada, no fosse a interferncia do setor
pblico. Assim, o governo aloca recursos escassos e oferta bens
e servios pblicos que o setor privado no consegue ou no
se dispe a oferecer, mas que so imprescindveis populao.
O setor pblico, portanto, complementa a iniciativa privada
em setores, cujo volume de investimento necessrio muito
elevado, de longa maturao, e oferece bens pblicos.
Os bens pblicos so aqueles cujos investimentos para a
produo no se orientam pelo mecanismo de preos. Esses bens
no so vendidos no mercado, e so de livre acesso para toda
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a sociedade, no importando o nvel de renda ou a condio
social. Logo, os bens pblicos so bens de consumo coletivo,
e o fato de um agente econmico utilizar o servio oferecido
pelo Poder Pblico no signica que haver reduo da oferta
para os demais agentes. Assim, o governo determina a produo
desses bens para satisfazer s necessidades da populao
geral, sem exatamente se preocupar com a rentabilidade desse
investimento nem com a obteno de lucro.
O setor pblico, no exerccio de sua funo alocativa, pode
oferecer bens sociais, como sade e educao. Os custos desses
bens, em geral, so muito elevados, comprometendo o acesso da
populao mais pobre a eles. Assim, o governo pode tanto oferecer
diretamente esses bens, como pode tambm conceder subsdios
atividade privada para fornec-los populao mais carente.
O Estado tambm pode atuar, nesse sentido, na oferta de
bens de mercado, cuja produo represente um custo alto, risco
elevado e grande incerteza, o que inviabilizaria o desenvolvimento
dessas atividades pelo setor privado. So exemplos disso o
desenvolvimento pelo setor pblico brasileiro dos ramos petrolfero,
de telecomunicaes, siderurgia e energia nos anos 1950.
7.2.3 Funo distributiva
Muitas vezes, o livre funcionamento dos mecanismos de
mercado no conduz ao bem-estar de toda a sociedade e a uma
distribuio de renda equitativa. Na maior parte das vezes, o
mercado, deixado prpria sorte, provoca a concentrao de
renda e riqueza nas mos de um pequeno nmero de pessoas,
enquanto a maioria da populao padece do empobrecimento,
do subemprego e at do desemprego.
Assim, faz-se necessria a interveno do setor pblico ao
promover uma distribuio de renda mais justa. O governo, por
meio da tributao, retiraria recursos dos segmentos mais ricos
da sociedade, classes sociais, setores econmicos ou regies, e os
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transferiria para os grupos mais carentes. Exemplo desse tipo de
poltica o estabelecimento de impostos progressivos, como o
imposto de renda, em que os indivduos mais ricos pagam uma
alquota maior de imposto, para gastar mais em segmentos mais
pobres e para investir nas reas (sade, educao, saneamento,
entre outros) que beneciariam a parcela mais carente da
populao. A concesso de incentivos scais aos investimentos
privados em regies pobres tambm seria um exemplo desse
tipo de poltica governamental.
Gastos com a melhoria da qualidade de ensino, a
ampliao de vagas nas escolas e a implementao de cursos
prossionalizantes podem facilitar o acesso dos mais pobres
educao e ao mercado de trabalho, o que caracterizaria tambm
uma poltica pblica de melhoria da distribuio de renda. Mas a
ampliao desses gastos, em geral, ir depender de um aumento
na tributao, que costuma penalizar os setores de maior renda
do pas.
O mecanismo das transferncias diretas de receita tributria
para estados e municpios mais pobres tambm se caracteriza
como uma poltica distributiva do setor pblico.
7.2.4 Funo estabilizadora e de crescimento econmico
Para elevar o nvel de emprego e de atividade econmica,
reduzir a taxa de inao, manter a estabilidade da moeda ou
alcanar o equilbrio nas transaes do pas com o exterior, o
setor pblico adota uma srie de polticas para controlar os
grandes agregados econmicos. Para isso, o governo utiliza
instrumentos de poltica scal, monetria, cambial, comercial e
de rendas, o que trabalhamos no mdulo anterior.
Quando existe desemprego, para elevar a demanda
agregada, o governo aumenta seus gastos; caso haja dcit
pblico e inao, o governo intervm com uma poltica scal
contracionista, reduzindo gastos e procurando desaquecer a
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economia. Para controlar preos e salrios, o governo pode atuar
tanto para manter o nvel da demanda agregada, como para
estimular o crescimento desta.
Podemos ainda destacar a funo estatal de promoo do
crescimento econmico, quando o governo atua para ampliar
os investimentos pblicos e estimular os investimentos do setor
privado pela concesso de incentivos e nanciamentos. Isso
provoca uma elevao da formao de capital e um crescimento
econmico a longo prazo.
7.3 Mercado monetrio
7.3.1 A moeda
A introduo da moeda nas transaes comerciais foi uma
inovao que revolucionou as relaes econmicas.
Moeda um ativo com o qual as pessoas compram e vendem
bens, uma unidade representativa de valor e instrumento de
troca, com aceitao generalizada em determinada comunidade.
Ela constitui um bem que serve de padro de valor ou equivalente
geral para todos os demais bens trocados na economia. Os
preos so expressos pela moeda, as dvidas e os bens e servios
so pagos em moeda. A moeda , portanto, um instrumento
ou objeto aceito pela coletividade para intermediar transaes
econmicas, e sua aceitao garantida por lei.
O comrcio sem moeda denominado de escambo. Com
escambo, necessrio uma dupla coincidncia de valores. Ao
contrrio, a moeda no exige uma dupla coincidncia de valores
e amplia a faixa de trocas mutuamente vantajosas. Com a moeda
h comrcio porque as pessoas vendem o que tm em troca de
moedas; as pessoas usam moeda para comprar o que querem.
Nos tempos primitivos, o homem produzia tudo de que
necessitava para si e sua famlia, mas, com o convvio social,
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outras necessidades foram surgindo e, portanto, foi necessrio
criar um sistema de trocas. Nessa poca, utilizava-se o escambo,
isto , a troca de mercadorias por mercadorias. As trocas eram
raras, pois as pessoas tendiam a produzir o necessrio a uma
vida rudimentar.
Com o desenvolvimento da agricultura e da produo, os
indivduos passam a produzir um excedente, que comeam a levar
ao mercado para ser trocado pelos bens de que necessitavam e
no produziam. No entanto, a paridade (comparao) entre as
mercadorias era muito subjetiva, isto , no havia regra para
atribuio de valores. O uxo de trocas de bens e servios na
economia ocasionava diversos transtornos, dada a necessidade
de existirem duas pessoas dispostas a trocar duas mercadorias
ao mesmo tempo, na proporo desejada. Surge, ento, a
moeda-mercadoria; com a evoluo da economia do escambo:
certas mercadorias passam a ser aceitas por todos, por suas
caractersticas peculiares ou pelo prprio fato de serem escassas.
A moeda-mercadoria podia ser guardada e usada s depois, no
momento em que se necessitava obter certos bens e servios,
havendo, ento, a separao entre os atos de vender e comprar.
As mercadorias mais aceitas nesse perodo, como moeda,
eram o gado, o fumo, peles, couros, leo de oliva, cobre, ferro,
prata, diamante, ouro e sal. A vantagem que essas mercadorias
podiam se reproduzir durante a acumulao. Suas desvantagens
eram o volume e a diculdade de transporte. Por isso, todas
essas mercadorias utilizadas como moeda foram posteriormente
substitudas pelo ouro e pela prata. Qualquer bem pode ser
usado como moeda, desde que seja aceito por todos e apresente
facilidade de manuseio, transporte e conservao.
Os metais preciosos passam a assumir a funo de moeda
por sua durabilidade, sua imunidade corroso, grande valor
e beleza, pelo fato de serem escassos e por serem divisveis em
peso. Para exercer o controle sobre os metais em circulao, foi
implementada a cunhagem da moeda pelos governantes, o que
deu origem moeda metlica.
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Por segurana, muitos indivduos guardavam seus metais
preciosos em casas especializadas, e as pessoas que cavam
responsveis pelo ouro e prata emitiam certicados de depsitos
dos metais. Os ourives gradativamente passaram a exercer a
funo de banqueiro, porque as pessoas passaram a procur-los
no apenas para guardar seu ouro e prata, mas tambm para
fazer emprstimos. O surgimento da moeda-papel possibilitou
maior diviso do trabalho, e a especializao resultante estimulou
o crescimento econmico.
O surgimento da moeda-papel possibilitou que as pessoas,
de posse desses certicados de depsitos dos metais, efetuassem
pagamentos de bens e servios com esses certicados, que eram
transferveis, e qualquer um de posse deles poderia retirar o
montante correspondente de metal junto ao ourives. medida
que os depositrios dos metais foram ganhando a conana da
coletividade, os certicados de depsito foram ganhando livre
circulao e passaram gradativamente a ter aceitao de todos,
j que possuam lastro e podiam ser convertidos em ouro a todo
momento.
O papel-moeda surge com a criao dos Estados nacionais:
cada Estado passou a emitir seu papel-moeda lastreado em ouro
era o nascimento do padro-ouro. No entanto, o ouro era
mercadoria escassa, e vincular a emisso de moeda quantidade
de ouro existente limitava a expanso das economias dos pases
e do comrcio internacional, j que o estoque de ouro impunha
um limite oferta monetria.
Os banqueiros perceberam que os recibos de depsitos
circulavam entre o pblico, sem que os depsitos fossem
tocados. Esses depsitos passaram a funcionar como garantia
ou reserva de valor. Mais tarde, os bancos comearam a emitir
bilhetes independentemente do recebimento de depsitos.
Surgia a moeda baseada na conana da conversibilidade em
ouro, quando o depositante assim o solicitasse. A soma dos
bilhetes que circulavam no mercado tornou-se, aos poucos,
superior ao valor total das moedas metlicas efetivamente
depositadas nos bancos.
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Gradativamente, a moeda-papel com lastro, conversvel
em metal, foi substituda pelo papel-moeda, sem lastro
correspondente e sem conversibilidade. O papel-moeda tambm
uma moeda duciria, porque se baseia na conana, mas sua
aceitao forada por lei.
A partir de 1920, para superar esses obstculos, a emisso
de moeda era critrio das autoridades monetrias, mas ainda
mantendo uma certa paridade com as reservas de ouro de cada
pas. A moeda passa a ser aceita por fora de lei, denominando-se
moeda de curso forado ou moeda duciria, no sendo lastreada
por metais preciosos.
Com a passagem do padro-ouro para a moeda duciria,
sem lastro com aceitao garantida por lei, a moeda no mais
funo do estoque de ouro, o que d s autoridades monetrias
maior capacidade de afetar a quantidade de moeda, de acordo
com as necessidades do pas.
7.3.2 Funes da moeda
As principais funes da moeda so:
isolar as vendas das compras: a moeda torna desnecessria
a dupla coincidncia de vontades;
instrumento ou meio de trocas: serve para intermediar o
uxo de bens, servios e fatores de produo da economia;
denominador comum monetrio: a moeda permite a
colocao de um preo em todos os bens;
padro de pagamento diferido: em quase todos os contratos,
o pagamento futuro geralmente estipulado em moeda;
reserva de valor: as pessoas guardam suas economias,
acumulando uma certa quantidade de moeda (geralmente
numa conta bancria), porque a posse de moeda representa
liquidez imediata para quem a possui.
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7.3.3 Tipos de moeda
Moedas metlicas: so emitidas pelo banco central e
constituem uma pequena parcela da oferta monetria.
Objetivam facilitar as operaes de menor valor.
Papel-moeda: so tambm emitidas pelo banco central,
representam uma parcela signicativa do volume de
dinheiro em poder do pblico.
Moeda escritural: a moeda contbil, representada pelos
depsitos vista nos bancos comerciais.
Moeda manual: moedas metlicas e as moedas em poder
do pblico (famlias e empresas).
7.4 Oferta de moeda
A oferta de moeda representa o estoque de moeda disponvel
para uso da coletividade, para atender s suas necessidades a
qualquer momento. A moeda pode ser ofertada pelas autoridades
monetrias e pelos bancos comerciais.
O conjunto formado pela moeda manual (ou moeda
corrente) e os depsitos vista formam os meios de pagamento
de uma economia. Os meios de pagamento representam quanto
a sociedade dispe de moeda fsica, seja com os indivduos, seja
com as empresas, seja depositada nos bancos. Mas importante
ressaltar que meios de pagamento so a moeda que no est
rendendo juros, que no est aplicada em contas ou ativos
remunerados. Logo, meios de pagamento representam a moeda
com liquidez imediata
1
.
O dinheiro que pertence aos bancos no faz parte do conceito
de meios de pagamento, j que representa seus encaixes e suas
reservas. Cadernetas de poupana e depsitos a prazo tambm
no so considerados meios de pagamento, porque no possuem
liquidez imediata, mas rendem juros.
1
Liquidez da moeda: capacidade que ela tem de ser um ativo prontamente
disponvel e aceito para as mais diversas transaes.
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A criao ou destruio de moeda manual corresponde,
assim, a um aumento (ou diminuio) de moeda em poder
do pblico, enquanto para a moeda escritural, a sua
criao (ou destruio) ocorre quando h um acrscimo
(ou decrscimo) dos depsitos vista ou em curto prazo
nos bancos comerciais. Logo, a oferta de moeda pode-se
dar pelo BACEN, que tem o monoplio das emisses de
moeda, e pelos bancos comerciais por meio dos depsitos
vista.
7.4.1 Conceitos de moeda em economia
A moeda o mais lquido dos ativos; quanto mais fcil
e rapidamente um ativo puder ser trocado por um bem sem
ocorrer uma perda, mais lquido ele .
M0 = moeda em poder do pblico (papel-moeda e moedas
metlicas).
M1 = M0 + depsitos vista nos bancos comerciais.
M2 = M1 + fundos do mercado monetrio + ttulos
pblicos em poder do pblico.
M3 = M2 + depsitos em poupana.
M4 = M3 + ttulos privados (depsitos a prazo e letras de
cmbio).
Quando uma economia experimenta processos inacionrios
profundos, a relao entre a quantidade de moeda e o total
de ativos nanceiros se reduz, porque as pessoas passam a
procurar as aplicaes nanceiras que rendem, como meio
de defenderem-se da inao. Ocorre, ento, a chamada
desmonetizao da economia. Inversamente, quando as taxas
de inao so baixas, os indivduos preferem manter mais
moeda em seu poder a aplicar em ativos nanceiros. O grau de
monetizao da economia dado pela relao M1/M4.
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Quando h um aumento da quantidade de meios de
pagamentos, temos criao de moeda. Ao contrrio, quando essa
quantidade se reduz, temos destruio de meios de pagamento.
7.4.2 Oferta de moeda pelo Banco Central
O objetivo do Banco Central regular a moeda, o crdito e
as taxas de juros, para compatibilizar essas variveis com o nvel
de crescimento do produto, mantendo a liquidez do sistema,
para atender s necessidades de transaes da economia. O
Banco Central , portanto, o rgo responsvel pelo controle
da oferta de moeda na economia, pela execuo das polticas
monetrias, da regulamentao e scalizao das atividades de
intermediao nanceira do pas.
7.5 Poltica monetria
O conjunto de atos do BACEN para controlar a quantidade
de dinheiro e a taxa de juros e, em geral, as condies de crdito,
constitui a poltica monetria de um determinado pas. A poltica
monetria pretende inuir na atividade econmica, atuando
sobre o gasto total da economia e, em particular, sobre o gasto
das famlias e sobre o investimento das empresas.
O Ministrio da Fazenda estima e calcula qual evoluo
devem seguir as principais variveis da economia: inao,
desemprego e crescimento econmico. a partir dessas
previses que o BACEN estima qual quantidade de dinheiro
deve existir na economia, para que os objetivos pretendidos
sejam alcanados.
A poltica monetria refere-se aos processos de oferta
de moeda, aos instrumentos utilizados e aos mecanismos de
transmisso de seus efeitos. A oferta de moeda realizada tanto
pelas autoridades monetrias, por meio de emisso de notas e
moedas metlicas, quanto pelos bancos comerciais, que, apesar
de no poderem emitir, podem criar ou destruir moeda.
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Os principais instrumentos de poltica monetria so:
Reservas obrigatrias: os bancos comerciais guardam
uma parcela dos depsitos como reservas e com a
nalidade de atender ao movimento do caixa; se o Banco
Central aumenta ou diminui o percentual do depsito
compulsrio, h uma alterao signicativa na oferta de
moeda.
Operaes de mercado aberto (open market): essas
operaes consistem em vendas ou compras, por parte do
Banco Central, de ttulos governamentais no mercado de
capitais; quando o BACEN compra, ele aumenta a oferta
monetria, e, quando vende, diminui a oferta monetria.
Regulamentao e controle do crdito: ocorre sobretudo
pela poltica de juros, controle de prazos e regras para o
nanciamento aos consumidores. A taxa SELIC (Sistema
de Liquidao e Custdia) tambm congura aumento
ou diminuio da oferta monetria; taxa de juros menor,
maior a oferta monetria, e vice-versa.
Controle das emisses de moeda: o Banco Central
controla, por fora de lei, o volume de moeda manual
da economia, cabendo a ele as determinaes das
necessidades de novas emisses e em que volume.
Poltica de redesconto: consiste na liberao de recursos
pelo Banco Central aos bancos comerciais, por emprstimos
ou redesconto de ttulos.
Temos uma poltica monetria expansionista quando
houver uma reduo do percentual dos depsitos compulsrios,
recompra de ttulos pblicos ou diminuio da regulamentao
no mercado de crdito, com reduo de taxas de juros.
Uma poltica monetria contracionista ser caracterizada
por restries de crdito; aumento da taxa de juros; aumento dos
compulsrios sobre depsitos dos bancos comerciais.
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7.6 Oferta de moeda pelos bancos
comerciais
A multiplicao da moeda escritural ou dos depsitos vista
pelos bancos comerciais tambm pode ser a origem de uma
expanso da oferta de moeda. Essa multiplicao feita pelos
bancos, porque lhes permitido emprestar mais moeda do que
tm em depsitos. A utilizao generalizada de cheques e de
cartes de dbito e crdito faz com que a maior parte do volume
de moeda do sistema permanea no sistema bancrio.
O banco s precisa guardar em seus cofres uma parte
dos depsitos vista, o que lhe permita cobrir as despesas
com o pagamento de cheques e os depsitos compulsrios e
voluntrios. O restante do dinheiro de que os bancos dispem
podero ser emprestados a seus clientes. Ora, mas o cliente que
pegou o dinheiro emprestado no banco pode fazer um depsito
vista nesse ou noutro banco. Desse novo depsito o banco
retm o montante de reservas que cubra as reservas tcnicas e
os depsitos compulsrios e voluntrios junto ao BACEN. O que
sobra ele pode voltar a emprestar para outro cliente, que far
novo depsito vista e assim sucessivamente.
Dessa forma, apesar de no poder emitir moeda, o banco
comercial cria meios de pagamento, pelo fato de poder fazer
promessas de pagamento com os recursos depositados por
seus clientes. Isso cria um mecanismo multiplicador dos saldos
monetrios. O efeito multiplicador da moeda escritural dado
por uma progresso geomtrica decrescente; ele dado pelo
inverso da porcentagem da reserva bancria.
Assim, quanto menor o recolhimento compulsrio, maior
o poder de multiplicao dos bancos e maior a oferta de
moeda. A determinao do nvel de depsitos compulsrios
dos bancos uma forma de o BACEN controlar a oferta de
moeda bancria e, portanto, controlar a oferta de moeda da
economia.
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O multiplicador bancrio depende tambm da quantidade de
moeda em poder do pblico, em relao ao saldo dos depsitos
vista nos bancos. a chamada taxa de reteno do pblico. Se
ela aumenta, diminui a capacidade de os bancos emprestarem e
elevarem os meios de pagamento; se ela diminui, o inverso ocorre.
O multiplicador da base monetria leva em considerao
essa taxa de reteno do pblico. A base monetria constitui-se do
total de moeda em poder do pblico somado s reservas dos
bancos comerciais. o total da moeda emitida, excluindo apenas
a moeda que permaneceu nas mos do Banco Central. A base
monetria representa toda moeda nas mos do setor privado,
inclusive dos bancos.
H uma relao inversa entre o multiplicador e as taxas
de reteno de moeda pelo pblico e de reservas bancrias.
A deciso do pblico de reter mais moeda em seu poder
diminui a quantidade disponvel de recursos na rede
bancria para os bancos emprestarem.
7.7 A taxa de juros
A taxa de juros expressa o preo do dinheiro no tempo. Ela
representa a rentabilidade para os aplicadores e o custo dos
emprstimos para os tomadores. Ela tem um papel estratgico
nas decises dos mais variados agentes econmicos.
Quando se analisam as empresas, a taxa de juros
influencia as decises dos produtores para investimentos,
ampliao de capacidade produtiva, compra de matrias-
primas, compra de mquinas e equipamentos, definio do
volume de estoques, entre outros. Os nveis atuais das taxas
de juros e as expectativas futuras do comportamento dessas
taxas sero fundamentais na deciso dos empresrios. As
taxas de juros so, portanto, um instrumento importante
para fomentar os investimentos e ampliar o nvel de
atividade econmica.
A taxa de juros do Brasil, apesar
dos constantes cortes, continua a mais
cara do mundo, encontrando-se em
11,75% em junho de 2008.
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Para os consumidores, quanto menor a taxa de juros, maior
seu poder de compra, e quanto maior a taxa de juros, menor
seu poder de compra. Assim, a taxa de juros um instrumento
importante de poltica governamental, tanto para incentivar,
quanto para conter o consumo da populao.
A taxa de juros fundamental para denir a eccia das
polticas econmicas, porque, quanto maior a sensibilidade
dos investimentos taxa de juros, maior a eccia da poltica
monetria. Quanto maior a sensibilidade da demanda de moeda
para especulao relativamente taxa de juros, menor a eccia
da poltica monetria.
A eccia da poltica monetria maior que a eccia da
poltica scal quanto velocidade de implementao, pois as
decises das autoridades monetrias so geralmente aplicadas
imediatamente, enquanto as decises de poltica scal
dependem da observncia do processo legislativo propugnado
na Constituio Federal de 1988, que indica a necessidade de
respeitar-se o Princpio da Anterioridade da Lei Fiscal. No entanto,
em relao ao grau de interveno na economia, a poltica
scal mais profunda que a poltica monetria. Alteraes em
alquotas de impostos ou a criao de novos impostos afetam
mais o setor privado que a poltica monetria.
8 INTRODUO ECONOMIA INTERNACIONAL
O comrcio internacional se constitui no intercmbio
de bens, servios e capitais entre os diversos pases. Muitos
tericos em economia tentaram explicar as razes que levam
os pases a comercializarem entre si. A diversidade de condies
de produo, a possibilidade de reduo de custos, a obteno
de economias de escala na produo de certos bens vendidos
no mercado internacional foram algumas das explicaes
sugeridas pelos economistas ao longo dos anos.
Fundamentalmente, o comrcio internacional surge pela
impossibilidade de os pases produzirem todos os bens de que
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necessitam, porque ou os pases no dispem de matrias-primas
necessrias sua produo, ou no dispem de tecnologia e
conhecimento suciente para produzir determinados bens.
Muitas vezes, as diferenas entre capacidades tecnolgicas
e disponibilidade de recursos produtivos justicam o
intercmbio de bens e servios que poderiam ser produzidos
dentro do prprio pas. Segundo o princpio das vantagens
comparativas
1
, cada pas deveria especializar-se na produo
daquela mercadoria em que mais eciente, ou que tenha
custos relativamente menores. A existncia de uma diferena
nos custos relativos seria, ento, suciente para que cada um
deles se especializasse naquela produo para a qual um pas
dispe de uma vantagem comparativa em relao a outro, e
trocassem o produto entre si. Essa especializao resulta numa
ampliao da produo mundial, ampliando a capacidade do
sistema econmico de satisfazer os desejos dos indivduos.
Embora as vantagens do livre comrcio sejam evidentes,
existem situaes em que se faz necessria a adoo de
medidas protecionistas, seja para proteger uma indstria
considerada estratgica para o pas, seja para fomentar a
industrializao e a criao de empregos, seja para tornar
possvel o desenvolvimento de indstrias ainda embrionrias,
ou para combater os dcits na balana comercial.
As principais medidas protecionistas so: a implementao de
impostos de importao ou tarifas aduaneiras; estabelecimento
de quotas para importao; subsdios exportao
2
.
As informaes relevantes para a deciso de importar
ou exportar so preos domsticos, preos externos e taxa de
cmbio.
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A teoria das vantagens comparativas foi formulada por David Ricardo, em
1817.
2
O subsdio exportao uma ajuda ao fabricante nacional de determina-
dos bens, para que possa export-los a preos menores e mais competitivos.
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Tabela 1 Crescimento do comrcio mundial -1950-2001
Perodo
Exportaes Mundiais
(mdia no perodo)
US$ bilhes
1950-1960 91,2
1961-1970 195,7
1971-1980 986,2
1981-1990 2302,3
1991-2001 4995,8
Fonte: FMI, International Financial Statistics; dados apre-
sentados em Ipeadata.
8.1 Taxa de cmbio
Quando dois pases mantm relaes econmicas entre si,
preciso xar-se a relao de troca entre suas moedas, j que nessas
relaes entram necessariamente em jogo duas moedas diferentes.
A taxa de cmbio o preo de uma moeda expressa em outra.
Pode tambm ser denida como o preo da moeda estrangeira
(divisa) em termos da moeda nacional. uma varivel econmica
muito importante porque intermedia todas as transaes entre
residentes e no residentes de um pas; todas as contas do
balano de pagamentos so inuenciadas pela taxa de cmbio.
No simples explicar a determinao da taxa de cmbio: so
inmeros determinantes, principalmente o regime cambial (regra
que a autoridade monetria de um pas adota para determinar
a taxa de cmbio ou preo das divisas). O regime cambial dene
duas formas bsicas de determinao das taxas de cmbio:
-institucionalmente, pela deciso das autoridades
econmicas, que periodicamente xam essas taxas a partir
de seus balanos de pagamentos, de suas reservas em
ouro e dos acordos internacionais (taxas xas de cmbio);
o BACEN xa o preo das moedas e garante a converso
de moeda estrangeira em nacional;
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por meio do funcionamento do mercado, quando ocorre a
utuao automtica das taxas de cmbio, em decorrncia
das presses da oferta e demanda por divisas estrangeiras
(taxas utuantes ou exveis).
Os mercados de divisas
3
so aqueles nos quais se compram e
vendem as moedas dos diferentes pases. Nesse mercado, faz-se
a troca da moeda nacional pelas moedas de pases com os quais
se mantm relaes econmicas, originando um conjunto de
ofertas e demandas de moeda nacional em troca de moedas
estrangeiras. O conjunto de agentes econmicos que transfere
recursos de um pas para outro forma o mercado de divisas, ou
mercado cambial.
Essas operaes so realizadas no mercado cambial e no
envolvem deslocamentos de moeda de um pas para outro; na
prtica, ocorrem apenas dbitos e crditos em contas mantidas
em bancos comerciais.
A demanda de divisas constituda pelos importadores, que
precisam delas para pagar suas compras no exterior, j que a
moeda nacional, em geral, no aceita fora do pas de origem
(com exceo das moedas fortes, como dlar e euro), e pela sada
de capitais nanceiros o Banco Central recebe do importador
nacional a importncia em reais e troca por moeda estrangeira
o valor correspondente.
A oferta de divisas realizada tanto pelos exportadores, que
recebem moeda estrangeira como pagamento de suas vendas,
como tambm pela entrada de capitais nanceiros internacionais.
Como a divisa no pode ser utilizada internamente, precisa
ser convertida em moeda nacional isso feito pelo Banco
Central, que recebe dos importadores do exterior a quantia
em divisas, mantendo-as consigo, e paga para o exportador
nacional em reais a quantia correspondente. O Banco Central
de qualquer pas a autoridade monetria que realiza, entre
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Divisas so moeda e ttulos representativos de valor em moeda es-
trangeira.
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outras atribuies, o controle das entradas e sadas de moeda
estrangeira; seu papel, nesse caso, centralizar o controle das
operaes de cmbio, e, portanto, deve ser noticado de todas
as transaes de bancos comerciais que envolvam entrada e
sada de moeda estrangeira do pas.
Uma taxa de cmbio elevada signica que o preo da
moeda estrangeira est elevado, ou que a moeda nacional est
desvalorizada. Assim, a expresso desvalorizao cambial signica
que a taxa de cmbio aumentou maior nmero de reais por
unidade de moeda estrangeira. Valorizao cambial signica
moeda nacional mais forte, isto , pagam-se menos reais por
dlar e se tem, em consequncia, uma queda na taxa de cmbio.
As mesmas leis que afetam o preo dos bens de mercado
tambm afetam a taxa de cmbio; e algumas questes que
afetam a demanda de moeda tambm afetam o nvel da taxa de
cmbio:
especulao um processo fcil de acontecer, dado que
as divisas so estocveis, como a moeda comum;
a interferncia governamental: elevada no mercado
cambial, porque manipula a situao do balano de
pagamentos por esse mercado tambm (por leiles;
comprando ou vendendo divisas);
taxa de juros pode provocar a migrao de capitais, que
se deslocam de um pas para outro, procura de alta
rentabilidade e baixo risco.
A taxa de cmbio est intimamente relacionada com os preos
dos produtos exportados e importados; portanto, com o resultado
da balana comercial do pas. Alteraes na taxa de cmbio afetam
os preos relativos dos produtos no mercado interno e externo e
podem induzir aumento ou reduo do saldo comercial.
A principal moeda de troca no
mercado internacional o dlar norte-
americano; mesmo com a ascenso do
euro, muitos pases ainda denominam
as suas relaes comerciais em moeda
dos Estados Unidos.
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Se a taxa de cmbio estiver elevada, estimular as
exportaes, pois, para cada produto vendido, mais reais sero
auferidos pelos exportadores pela mesma quantidade de divisas
derivadas da exportao; em consequncia, haver maior oferta
de divisas. Assim, uma desvalorizao da moeda nacional faz
com que nossos bens sejam mais baratos no exterior e que os
bens estrangeiros quem mais caros no mercado nacional.
Cria-se, ento, a tendncia para elevar as exportaes e reduzir
as importaes.
Do lado das importaes, a situao se inverte, pois, se os
preos dos produtos importados se elevam em moeda nacional
(os importados pagaro mais reais pelos mesmos dlares pagos
antes das importaes), haver desestmulo s importaes e
uma queda na demanda por divisas.
Quando uma empresa brasileira realiza uma compra na
Inglaterra, por exemplo, ela precisa converter seu dinheiro; assim,
vai ao banco, o qual realiza a transao: se a taxa de cmbio for R$
2,40 = US$ 1,00, os US$ 100.000 custaro 240.000. Essas operaes
so realizadas no mercado cambial e no envolvem deslocamentos
de moeda de um pas ao outro; o que ocorre, na prtica, so dbitos
e crditos em contas mantidas em bancos comerciais.
Uma taxa de cmbio sobrevalorizada (isto , a moeda
nacional encontra-se valorizada) surte efeito contrrio tanto
nas exportaes como nas importaes h um desestmulo s
exportaes e estmulo s importaes.
Quando h uma elevao das taxas de inao,
consequentemente teremos uma diminuio da taxa real de
cmbio, ou seja, a taxa nominal de cmbio permanece a mesma,
mas, com a inao, gera-se, internamente, uma queda no poder
aquisitivo da moeda.
Os efeitos da perda do poder aquisitivo so um desestmulo
s exportaes: o preo do produto exportado no sofre uma
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elevao equivalente inao, e, para o exportador, torna-se
mais vantajoso vender seu produto no mercado interno; por
outro lado, temos um estmulo s importaes, pois os bens
importados tornam-se relativamente mais baratos, j que seus
preos no so corrigidos, estimulando seu consumo.
Enquanto as exportaes so mais afetadas pelo que ocorre
com a renda mundial (um aumento da renda mundial certamente
estimular o comrcio internacional e, em consequncia, as
exportaes nacionais), as importaes esto mais relacionadas
renda nacional um aumento da produo e da renda nacional
o pas crescendo, o que demandar mais produtos importados,
tanto na forma de matrias-primas, como bens de capital ou
bens de consumo.
Como vimos, as taxas de cmbio dependem do papel que o
Banco Central exerce no mercado de divisas. O sistema de taxas
de cmbio o conjunto de regras que descrevem a atuao
do BACEN nesse mercado. As taxas de cmbio so totalmente
exveis quando no h interferncia do BACEN no mercado
cambial; as taxas de cmbio determinadas rigidamente pelo
Banco Central so xas.
Na prtica, nenhum pas adota um regime ou outro de forma
radical, mas com adaptaes. A maioria dos pases adota um
regime de cmbio xo; em geral, a taxa de cmbio de um pas
xa em relao outra moeda, que pode ser considerada uma
ncora; portanto, adotar um regime de taxas xas ancorar o
valor da moeda no de outra, e pode ser:
Regime de ancoragem unilateral: a responsabilidade
pela manuteno do pas ancorado, e no do pas
ncora; esse tipo de arranjo foi muito utilizado na poca
do padro-ouro; atualmente, os pases que adotam esse
sistema ancoram sua moeda de um pas com forte
presena poltica e econmica no mundo, como os Estados
Unidos.
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Currency board: uma verso radical da ancoragem
unilateral. Nesse regime, o pas no s estabelece uma
taxa de cmbio xa, como vincula o volume de moeda
local quantidade de moeda estrangeira de referncia
existente no pas. Com essa medida, ca garantida, por
parte da autoridade monetria, a converso entre as
moedas local e estrangeira taxa de cmbio estipulada.
O pas que adota esse regime perde o controle da poltica
monetria; por exemplo, a Argentina, que adotou desde
maio de 1991 esse regime, quando xou sua taxa de
cmbio e condicionou o volume de pesos argentinos em
circulao ao saldo de dlares de suas reservas.
Se os pagamentos internacionais so feitos em moeda, deve
haver um mecanismo de transferncia desses recursos de um pas
ao outro e uma taxa de converso de uma moeda a uma outra.
Essa taxa depende do regime cambial adotado e da oferta
e demanda de moeda estrangeira no pas. A oferta resultado
de todas as transaes econmicas que implicam entrada de
divisas, como exportaes, investimentos e nanciamentos. A
demanda resulta das transaes econmicas que levem sada
de divisas, como importaes, remessas de lucros para o exterior,
pagamentos de juros, entre outros.
As transaes do comrcio internacional so realizadas no
mercado cambial e no envolvem deslocamentos de moeda
de um pas ao outro. No caso da importao brasileira, o
banco nacional no envia dlares para a Inglaterra, apenas
credita o valor na conta do exportador ingls. Ocorrem, na
prtica, apenas crditos e dbitos em contas mantidas em
bancos comerciais.
8.2 Poltica externa
As polticas externas, que atuam sobre as variveis
relacionadas ao setor externo da economia, dividem-se em
poltica cambial e poltica comercial.
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A poltica cambial refere-se atuao do governo sobre
a taxa de cmbio; a poltica comercial diz respeito aos
instrumentos de estmulo s exportaes, controle ou abertura
das importaes.
Os uxos nanceiros so afetados por expectativas e
polticas cambiais e monetrias das diferentes economias.
Quando as taxas de juros de um pas forem superiores s
taxas de juros de outro pas, pode-se esperar um uxo positivo
de recursos. Assim, a manipulao da taxa de juros acaba se
congurando tambm como um instrumento de poltica
externa.
O desenvolvimento e a velocidade dos movimentos
nanceiros tm levado necessidade de uma coordenao
maior de polticas dentro do pas, e at mesmo entre os
diferentes pases. As alteraes de polticas monetrias, scais,
cambiais e comerciais, muitas vezes, podem gerar impactos em
toda a economia mundial, dependendo do nvel de integrao
do pas no comrcio internacional e nos uxos nanceiros
internacionais.
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