Informe de Coyuntura Nº34 - Estudio Singerman y Makón

NDICE
Resumen Ejecutivo 2
1 Actividad Econmica 3
1.1 Consumo 4
1.2 Produccin Industrial 7
1.3 Construccin 10
1.4 Venta de inmuebles en Provincia de Buenos Aires 11
2 Salarios 12
3 Precios 13
3.1 Precios Minoristas 13
3.2 Precios Mayoristas 14
3.3 Cotizacin de materias primas que exporta Argentina 14
3.4 Precio de los alimentos a nivel mundial 15
4 Situacin Monetaria 16
4.1 Base Monetaria 16
4.2 Agregados Monetarios 18
4.3 Depsitos 20
4.4 Prstamos 22
4.5 Reservas Internacionales (RI) 24
4.6 Tasas de inters 26
4.7 Tipo de Cambio 26
5 Situacin Fiscal 28
6 Sector Externo 29
7 Turismo 31
7.1 Evolucin del Turismo Internacional en Argentina 31
7.2 Encuesta de Turismo Internacional 32
7.3 Ocupacin hotelera 34
7.4 Precios vinculados al sector turstico 37

2
Resumen Ejecutivo

Actividad econmica: las ltimas cifras del INDEC dan cuenta de una
contraccin del 0,2% en mayo, menor a la de abril y marzo.

Precios: los precios se elevaron 1,3% en junio, la menor alza mensual
del ao, y acumulan un 15% en el primer semestre.

Salarios: en el lapso enero-mayo, los salarios promedio en Argentina
crecieron 15,7%.

Consumo: en junio crecieron las ventas en shoppings y las ventas
mayoristas de autos a las concesionarias respecto a mayo, mientras
que se observa un descenso del patentamiento de vehculos.

Produccin industrial: en junio se observa una leve cada de la
actividad a pesar de la expansin la produccin de acero, y de las
industrias metlicas bsicas, de edicin e impresin, textil,
alimenticia y de refinacin de petrleo.

Inmuebles: La venta de inmuebles en la Provincia de Buenos Aires
creci un 27,6% respecto a junio de 2013.

Turismo: en mayo el ingreso al pas de turistas extranjeros a travs
de todos los pasos al pas creci 16% i.a., mientras que las salidas al
exterior de los turistas argentinos se elevaron 14,2% i.a.

Ocupacin Hotelera: La cantidad de viajeros hospedados se elev
3,5% i.a. en mayo y las pernoctaciones en establecimientos hoteleros
y parahoteleros crecieron 9,7% i.a.

Resultado fiscal: en mayo, el Sector Pblico Nacional obtuvo un
supervit fiscal primario de $3.076,4 millones (+84,5% i.a.) y en el
periodo enero-mayo, el supervit primario lleg a los $2.489
millones.

Tasas de inters: junio confirm la tendencia negativa observada
desde el mes de mayo. En el mes se situaron en promedio en 20,92%
(plazos fijos); 23,02% (Badlar) y 28,42% (Lebacs).

3
1 Actividad Econmica

La actividad econmica en Argentina se contrajo 0,2% en mayo, en relacin
al mismo mes del ao anterior, segn lo informado por el INDEC en base a la
evolucin del Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE), que
anticipa el comportamiento del PIB y que exhibi su tercera baja
consecutiva.

La marcha de la economa argentina se ve afectada por el enfriamiento de la
demanda agregada, las mermas en la actividad de la construccin y en la
produccin industrial y la contraccin en las exportaciones. El crecimiento
en la produccin agrcola es el que permite sostener los niveles actuales de
actividad, merced a la buena marcha de la soja y el maz.

Grfico 1. Evolucin de la actividad econmica argentina (EMAE)
Variaciones interanuales

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC.

No obstante, tuvo lugar una moderacin en la cada, que haba sido del 0,9%
en marzo y del 0,7% en abril. Sumado a esto, en mayo la actividad
econmica se expandi 0,5% respecto a mayo, constituyendo la segunda
alza mensual consecutiva.

1%
0,9%
-0,9%
-0,7%
-0,2%
ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14

4
Grfico 2. Evolucin mensual de la actividad econmica argentina (EMAE)


1.1 Consumo

Ventas en centros de compra (Shoppings)

En junio ascendieron a los $2.556 millones, creciendo 9,9% respecto al mes
de mayo.

Grfico 3. Ventas en Shoppings
Variaciones mensuales

Fuente Estudio Singerman & Makn en base a INDEC.

-0,3%
-0,2%
-0,7%
0,4%
0,5%
-45%
-6%
24%
-1%
8%
10%
ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14

5
Ventas en supermercados

En junio ascendieron a los $11.983,6 millones, mermando un 0,5% respecto
al mes previo.

Grfico 4. Ventas en Supermercados

Fuente Estudio Singerman & Makn en base a INDEC.

Ventas mayoristas de vehculos

Las ventas mayoristas a las concesionarias radicadas en el pas crecieron un
4,9% mensual en junio, de acuerdo a cifras de la Asociacin de Fabricas de
Automotores (Adefa). En el periodo enero-junio, acusan un desplome del
33,8% interanual.

Ventas minoristas de vehculos

Datos difundidos por la Asociacin de Concesionarios de Automotores de la
Repblica Argentina (ACARA) muestran para el mes de junio un descenso
interanual en los patentamientos de vehculos cero kilmetro del 31,04%
(con 55.540 unidades). En relacin a mayo, se observ una contraccin del
8,87%.

El nmero de vehculos patentados en el primer semestre del ao ascendi a
380.878 vehculos (-23,9% i.a.), y el 58% de los mismos fueron unidades
importadas, conforme a lo informado por la entidad.

-21%
-9%
12%
-4%
4%
-1%

6
Venta de autos usados

Acompaando a la evolucin de la actividad econmica del pas, la
compraventa de autos usados decreci 13,9% en junio en comparacin a
junio del ao pasado, conforme a las cifras difundidas por la Cmara del
Comercio Automotor (CCA).

Al concluir el primer semestre, la venta de autos usados sum 795.660
unidades, acusando una cada del 9,07% respecto al mismo lapso de 2013
(875.010 vehculos). Respecto al pasado mes de mayo, se observa que la
merma llega al 7,83%.

Grfico 5. Evolucin de las ventas de autos usados

Fuente Estudio Singerman & Makn en base a CCA.

Venta de Motos

En junio la venta de motos totaliz 30.676 unidades, equivalentes a una
merma del 37,17% respecto a junio de 2013, y cayendo 9,67% respecto al
pasado mes de mayo, segn la Asociacin Argentina de Motovehculos
(MOTTOS).

7%
10%
-15%
-17%
-23%
-14%

7
En el primer semestre se patentaron 254.648 motovehculos, un 30,51%
menos que en el mismo periodo de 2013. El 84% de las unidades patentadas
fueron de origen nacional.

En lo que respecta a motos usadas, las ventas del periodo llegaron a las
124.318 unidades, exhibiendo un alza del 6,43% en forma interanual.

Mercado de la Carne: ventas, exportaciones y consumo interno

Segn la Cmara Argentina de la Industria y el Comercio de Carnes y
Derivados (CICCRA), en junio la produccin de carne vacuna sum 230 mil
toneladas res con hueso, superando en un 3,1% al registro de junio de 2013.

En el sexto mes del ao, 93,8% de la produccin se destin al mercado
interno. La participacin del consumo interno fue un 0,7% mayor a la del
periodo enero-junio de 2013, producto del descenso en las exportaciones.

El consumo interno total se redujo 2,8% en el mes, y aconteci una merma
del 3,7% interanual del consumo por habitante de carne vacuna en el primer
semestre, que se situ en un promedio de 59,2 kg/ao (-2,3 kilos en relacin
a enero-junio de 2013).
Las exportaciones durante el primer semestre sumaron 81,9 mil tn r/c/h, un
13,1% por debajo de las del mismo lapso de 2013.

La entidad estima que por 9 ao consecutivo Argentina no podr cumplir
con el cupo otorgado por la Unin Europea, de carne vacuna de alta calidad
con aranceles preferenciales (Cuota Hilton), logrando un cumplimiento de
alrededor de 69%.

1.2 Produccin Industrial

La industria argentina se contrajo un 1,2% interanual en junio, en trminos
desestacionalizados, segn inform el INDEC en base a datos arrojados por
el Estimador Mensual Industrial (EMI).

Asimismo, respecto a mayo se aprecia un incremento del 2,1%.

En el segundo trimestre no se registr variacin respecto al trimestre previo,
en el que la produccin se haba retrado un 0,4%.

8
Grfico 6. Evolucin del Estimador Mensual Industrial (EMI)


La evolucin de los sectores que componen la industria continu siendo
heterognea. Prueba de ello es que de los 12 rubros fabriles identificados, 6
evidenciaron alzas en su produccin, mientras que el resto experiment
cadas.

Grfico 7. Evolucin de los rubros industriales en el primer semestre (EMI)


Utilizacin de la capacidad instalada en la industria

En junio la utilizacin de la capacidad instalada en la industria promedi el
71,1%, apenas por debajo del 71,5% registrado en junio de 2013 y del 72%
de junio de 2012, en lnea con la merma en la actividad fabril.

9
En el segundo trimestre promedi el 71,6%, inferior al 73,6% del mismo
periodo de 2013.

En lo que respecta a los sectores, la Refinacin del petrleo exhibi la mayor
utilizacin (88,1%), acompaada por las Industrias metlicas bsicas (85,2%)
y los Productos minerales no metlicos (81,5%). La menor utilizacin se
present en Vehculos automotores (51,7%).

Grfico 8. Utilizacin promedio de la Capacidad Instalada
Registros mensuales


Produccin de acero

La produccin de acero creci 14,6% en junio, en relacin a junio del ao
pasado, segn datos provistos por la Cmara Argentina del Acero,
totalizando alrededor de 447.000 toneladas. En el primer semestre, la
produccin se expandi 12,2% en comparacin a idntico periodo de 2013.

Produccin, venta y exportacin de automviles

La produccin de automviles durante junio sufri una variacin negativa
del orden del 19,8% respecto a junio de 2013, y descendi un 0,1% frente al
pasado mes de mayo. En el sexto mes del ao se fabricaron 50.904
unidades, segn informa la Asociacin de Fabricas de Automotores (Adefa).

En el primer semestre de 2014, la produccin de las terminales ascendi a
308.423 automviles, un 21,8% por debajo del registro de idntico periodo
de 2013.

En materia de exportaciones, en junio se vendieron al exterior 34.418
unidades (-19,2% interanual y +14,2% mensual). En el primer semestre, se
observa una cada del 23,3% respecto al mismo lapso de 2013.

10
1.3 Construccin

En junio, la construccin mejor un 0,2% respecto a junio de 2013, el primer
alza del ao, y un 3,6% frente a mayo pasado.

En el primer semestre, la actividad de la construccin retrocedi un 2,4%
respecto al mismo lapso del ao pasado, conforme al INDEC. La cifra
muestra una desaceleracin de la cada, que constituy la menor en lo que
va de 2014.

Evolucin del costo de la construccin

El Nivel General del ndice del Costo de la Construccin en el Gran Buenos
Aires (INDEC) correspondiente a junio registr un incremento mensual del
0,9% y del 26,2% respecto a junio de 2013.

En relacin a mayo las principales alzas fueron en Materiales (+1,8%),
Mano de obra (+0,2%) y Gastos Generales (+1,9%).

Por ltimo, en el primer semestre, el ndice muestra un avance acumulado
del 18,9%, con alzas del 24,9% en los Materiales, 14,7% en Mano de obra y
21,6% en Gastos generales.

Indicadores privados de la construccin

En el mes de junio de 2014, segn la Asociacin de Fabricantes de Cemento
Portland, se despacharon 911.497 toneladas, incluyendo exportaciones, lo
que representa una baja del 1,9% con respecto a mayo, y del 2,1% en
comparacin a junio de 2013. De esta forma, en el primer semestre, los
despachos mermaron un 4%.

Con destino al consumo interno los despachos de los asociados, incluidas las
importaciones, alcanzaron 896.860 toneladas, cifra que exhibe una cada
del 2,5% con respecto al mes anterior y comparada con el mes de junio de
2013, un descenso del 1,8%.

Por su parte, el ndice Construya (IC), elaborado por el Grupo Construya, que
mide el comportamiento mensual de los volmenes vendidos al sector
privado de los insumos para la construccin, exhibi en junio un descenso
interanual del 2,5%. En relacin al mes anterior, se aprecia un alza del 5,6%.

11
Asimismo, en el acumulado de 2014, el ndice exhibe un crecimiento del
0,9% interanual, el cual se ha ido desacelerando desde marzo pasado.

Grfico 9. Dinmica de la construccin: Indicadores alternativos.

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a Construya y Portland.

1.4 Venta de inmuebles en Provincia de Buenos Aires

En junio se produjo el mayor incremento interanual de 2014 en la venta de
inmuebles en territorio bonaerense, de acuerdo a lo informado por el
Colegio de Escribanos de la Provincia de Buenos Aires. La venta creci un
27,6% respecto a junio de 2013, y un 57,1% en relacin a mayo. De esta
forma, result el mejor junio desde 2011, totalizando 11.504 actos
escriturales. Sin embargo, el acumulado anual es el ms bajo desde que el
Colegio comenz con la serie.

El monto total involucrado en las operaciones de junio se expandi 59,18%
i.a.

En el primer semestre, la venta de inmuebles en la provincia de Buenos Aires
disminuy un 13,8% respecto al mismo perodo del ao pasado. Cabe
recordar que en idntico lapso de 2013, las ventas se haban desplomado un
19% respecto al mismo periodo de 2012. El monto total involucrado en las
operaciones del semestre se elev 76,7% i.a.

-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14
Cemento portland
Indice Construya

12
Grfico 10. Escrituras de compraventa en Provincia de Buenos Aires.
Registros mensuales.

Fuente Estudio Singerman & Makn en base a Colegio de Escribanos de la Provincia de
Buenos Aires

2 Salarios

El nivel promedio de los salarios durante se elev 3,1% en mayo en relacin
al mes pasado, de acuerdo a lo informado por el INDEC.

Los salarios del sector privado registrado experimentaron un alza mensual
del 2,33%; trabajadores en negro (+6,6%) y los de aquellos que se
desempean en el sector pblico se elevaron 2,38%.

De esta forma, en el periodo enero-mayo, los salarios en Argentina se
elevaron en promedio un 15,7% segn el INDEC.

0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
20.000
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1
4

13
3 Precios

3.1 Precios Minoristas

La inflacin en junio ascendi al 1,3%, segn la medicin del INDEC a travs
del ndice de Precios al Consumidor Nacional Urbano (IPCNu). En el primer
semestre, los precios exhiben un alza acumulada promedio del 15%. El
incremento de junio confirma la desaceleracin observada desde comienzos
del ao.

Dentro de los factores que explican esto se encuentra la merma en el ritmo
de crecimiento del tipo de cambio desde la devaluacin de enero. Asimismo,
influye un sesgo a la baja producto de los precios establecidos en el marco
del plan Precios Cuidados. Desde un punto de vista ms monetario, podra
considerarse un menor ritmo de crecimiento de los agregados monetarios
pese al aumento en las compras de divisas que viene observndose desde
febrero y que ejercen presin cuasi-fiscal.

Grfico 11. Evolucin del IPC-Nu


Si se anualiza la inflacin en funcin de la variacin de precios promedio
mensual en base a datos del INDEC, se espera que el crecimiento anual de
los precios se expanda al 32%. Vale aclarar que de continuar la tendencia
descendente que viene experimentando los precios, dicho guarismo
anualizado representara una cota superior para la variacin de precios.

14
Por otra parte, el organismo oficial inform que en el primer semestre, los
precios en Supermercados se elevaron 16,5%, por encima del promedio
general, en tanto en Shoppings crecieron 8,2% en el mismo lapso.

3.2 Precios Mayoristas

El ndice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) que calcula el INDEC,
registr en junio un incremento mensual del 1,5%, y del 27,7% interanual,
en su nivel general. Los "Productos Nacionales" se elevaron 1,6%, producto
de incrementos en Productos Primarios (+1,7%) y en "Productos
Manufacturados y Energa Elctrica (+1,5%).

Los "Productos Agropecuarios" subieron 0,7%. Dentro de esa categora se
aprecian subas del 2,2% en los "Productos Agrcolas", mientras que los
precios de los "Productos Ganaderos" no experimentaron variaciones
relevantes. Por otra parte, los "Productos Importados" subieron 0,6%.

De esta forma, se observa un alza acumulada del IPIM en el periodo enero-
mayo del 18,9%, donde se destaca el crecimiento en los precios de los
Productos Primarios (+21,3%).
3.3 Cotizacin de materias primas que exporta Argentina

El ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP) del Banco Central (BCRA)
cay 3,4% en junio respecto al mes anterior en la serie en dlares, y un 8,3%
en forma interanual. De esta forma en el primer semestre acumula un
descenso del 1,8% respecto al mismo periodo de 2013.

En el mes sobresalieron las mermas en las cadas de las cotizaciones de los
pellets de soja (-4,4%), del maz (-6,9%), del aceite de soja (-3,0%), de la
cebada (-8,5%), del trigo (-8,4%), de los porotos de soja (-1,2%), del oro (-
0,7%), del cobre (-1,0%) y del acero (-0,8%).

Por otra parte, subieron los precios del aluminio primario (5,0%), de la carne
bovina (3,2%) y del petrleo crudo (2,5%).

15
Grfico 12. Evolucin del precio de materias primas que comercializa
Argentina. ndice de Precios de Materias Primas (IPMP-BCRA)
Variaciones interanuales en dlares estadounidenses

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.

3.4 Precio de los alimentos a nivel mundial

El ndice de precios de los alimentos de la Organizacin de las Naciones
Unidas para la Alimentacin y la Agricultura (FAO) promedi los 206 puntos
en junio, un 1,8% menos que en mayo y un 2,8% por debajo de junio de
2013. El descenso del mes pasado constituy la tercera cada mensual
consecutiva, merced a una significativa merma en las cotizaciones de los
cereales y los aceites vegetales, que respondi a las auspiciosas
proyecciones en la produccin mundial.

Asimismo, en el primer semestre, los precios de los alimentos promediaron
una ligera baja del 0,1%.

16
4 Situacin Monetaria

4.1 Base Monetaria

En el mes de junio la poltica monetaria del Banco Central result expansiva.
La Base Monetaria (BM) experiment una variacin positiva, expandindose
$21.700 millones aproximadamente, el mayor crecimiento mensual del ao.
Entre los factores de explicacin, el financiamiento al sector pblico emerge
como el principal componente ($12.500 millones), seguido por los pases y
redescuentos ($5.600 millones) y la compra de divisas ($6.263 millones); a
su vez la operaciones de esterilizacin resultaron expansivas ($745
millones), debido a que los vencimientos superaron las nuevas colocaciones.

El magro valor de los ttulos del BCRA reflejan la dificultad de la autoridad
monetaria en esterilizar los efectos expansivos del sector pblico y de la
liquidacin de divisas; dificultad se explica por los fuertes vencimientos de
Letras y Notas que enfrenta el BCRA en un contexto en que las tasas de
inters estn descendiendo levemente.

Grfico 13. Factores de Explicacin de la Base Monetaria jun-2014.
Promedio diario mensual. En millones de pesos.


Es menester resaltar que la expansin observada para el mes de junio fue la
ms relevante en lo que va del corriente ao, hecho que est parcialmente
relacionado con la estacionalidad de la demanda de dinero que dicho mes
posee debido a los pagos del SAC e impuestos.

En relacin a los niveles, la BM para junio se ubic en $366.004 millones
aproximadamente, representando una variacin respecto al mes anterior

17
circa un 3,6%, que resulta elevada respecto a la tasa promedio mensual
histrica para un mes de junio.

Grfico 14. Evolucin de la Base Monetaria
Promedios mensuales de saldos diarios. En millones de pesos


En lo relacionado a la comparacin interanual, la variacin del mes de junio
respecto al mismo mes del ao anterior arroj un crecimiento en torno al
19,2% marginalmente mayor a la observada en el pasado mayo.

Grfico 15. Evolucin de la tasa de variacin interanual de la BM


A fin de ofrecer un panorama de la poltica monetaria que viene
desarrollando el Banco Central, debe focalizarse el anlisis sobre el
acumulado a junio del corriente ao. Como puede observarse en el grfico 8,
$ 0
$ 50.000
$ 100.000
$ 150.000
$ 200.000
$ 250.000
$ 300.000
$ 350.000
$ 400.000
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4

$ 366.004 40,7%
34,3%
19,0%
17,6%
17,7%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
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18
la base monetaria ha sido contractiva en $6.500 millones como
consecuencia de una fuerte poltica de esterilizacin que extrajo del
mercado $71.435 millones, principalmente mediante la colocacin de ttulos
del BCRA ($56.982 millones) y Pases y Redescuentos ($14.403 millones), con
el fin de contrarrestar el efecto endgeno de la poltica monetaria bajo tipo
de cambio fijo con ingreso ingresos de capitales y del financiamiento al
sector pblico.

Grfico 16. Sesgo de la Poltica Monetaria a Junio del 2014 (en millones).


En lo que respecta a lo que va de Julio (datos al 18 de dicho mes), la base
monetaria se increment en $10.300 millones aproximadamente, explicada
principalmente por el financiamiento al sector pblico en primer lugar
($7.155 millones), seguido por los pasivos y redescuentos ($7.089) y en
tercer lugar la compra de divisas que implic una expansin levemente
superior a los $5.000 millones. El aumento parcial de la BM fue
contrarrestado por la esterilizacin efectuada por autoridad monetaria en
torno a los $8.100 millones.

4.2 Agregados Monetarios

En junio del corriente ao, el agregado monetario M2 se ubic en los $612
mil millones, hecho que representa un incremento del 6,5% ($37.548
millones) respecto al mes de mayo del 2013, reflejando la estacionalidad
que experimentan estas variables monetarias en este perodo del ao. Para
julio, al 18 de dicho mes el agregado monetario en cuestin super
levemente los $638 mil millones, representando un crecimiento mensual del
4,3% ($26.319 millones), en lnea con junio.

Dentro de los factores de explicacin, tanto para el mes de junio como de
julio, el principal componente fueron las cajas de ahorro (CA) que
-$ 60.000
-$ 50.000
-$ 40.000
-$ 30.000
-$ 20.000
-$ 10.000
$ 0
$ 10.000
$ 20.000
$ 30.000
$ 40.000
BM Compra
de
Divisas
S. Pb Py R Ttulos
BCRA
Otros
-$ 6.586
$ 37.206
$ 24.831
-$ 14.403 -56.982
$ 2.761
Acumulado a Junio del 2014

19
experimentaron un crecimiento mensual del 10,2% y 14,7% respectivamente
hecho que obedeci a la cancelacin de la mitad del SAC (recordemos que si
bien la ley 20.744 de contrato de trabajo, establece como fecha el 30 de
junio, muchas firmas terminan abonando la misma en el mes de julio.).

Grfico 17. Evolucin de la t. de variacin i.a del Agregado Monetario M2


En lo que corresponde a las cuentas corrientes, en junio experimentaron un
crecimiento mensual del 7%, mientras que en julio se observ un descenso
del orden del 5,7%; este ltimo resulta lgico dado que obedece a los
adelanto que efectan las firmas durante junio para la cancelacin del
salario complementario. Por ltimo, los billetes y monedas en poder del
pblico se expandieron tanto en junio como en julio, siendo en el primer
caso del orden del 4% y en el segundo del 6,7%.

El M2 privado del mes de Junio se situ en los $514.428 millones,
experimentado un crecimiento mensual del 5%, valor que debe considerarse
relativo en funcin de la ya comentada estacionalidad que experimentan los
agregado monetarios para esta parte del ao.

Grfico 18. Evolucin del Agregado Monetario M2 privado.

41%
50%
30%
23%
30%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%

20
En lo que respecta a la variacin interanual, se observ un incremento del
20%, similar a los valores observados en los ltimos meses. El principal
factor de explicacin, obedeci al incremento interanual que mostraron las
cajas de ahorro (24,4%) para el mes de junio, seguido por las cuentas
corrientes (23%) y en ltima instancia los billetes y monedas en poder del
pblico (16,4%).

Grfico 19. Evolucin de la tasa de variacin interanual del M2 privado.


4.3 Depsitos

En junio, los pasivos totales en pesos del sistema financiero se ubicaron en
torno a los $728 mil millones, hecho que signific un crecimiento mensual
del 2,0% y del 24,2% en la variacin interanual, representando muy por
debajo de los observados para los aos anteriores.

El crecimiento mensual fue explicado principalmente por los depsitos a la
vista, en especial las cajas de ahorro que experimentaron un alza del 10,2%,
compensado por una cada en los depsitos a inters que sufrieron una
merma del 4,1%; situacin que obedece a que se trata de un mes con
elevada demanda de liquidez por el pago de impuestos de la primera
quincena y del SAC (30 de junio segn convenio de trabajo).

32%
29%
20%
23%
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
0,45
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4

21
Grfico 20. Evolucin de los depsitos totales
Variacin interanual (en %)


En el comportamiento interanual, las cuentas corrientes y los plazos fijos
sufrieron una fuerte desaceleracin (26,9 y 14,9% respectivamente),
compensado por un repunte de las cajas de ahorro que aceleraron su
crecimiento interanual (35,1%).

En lo que respecta al mes de junio, los depsitos en dlares aumentaron
tanto en el segmento privado (1%) como pblico ubicndose en torno a los
7.1000 y 8.600 millones de dlares, respectivamente.

Grfico 21. Evolucin de los depsitos en dlares (en millones de U$S).


Para lo que corre del mes de julio (18/07/14), en lo que refiere al sector
pblico se observa un incremento mensual del 2% ubicando dichos
depsitos en torno a los 8.700 millones de dlares; en cuanto al sector
privado, se aprecia un leve cada (-1%) respecto al mes de junio.

26,9%
35,1%
14,9%
13,0%
18,0%
23,0%
28,0%
33,0%
38,0%
43,0%
48,0%
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1
4

Cta Cte C. Ah P.Fijos
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
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Total S. Privado

22
4.4 Prstamos

Los prstamos al sector privado se ubicaron en $486.626 millones en junio,
representando un incremento mensual del 0,7%; el menor incremento
desde el 2008 para un mes como junio.

En la variacin mensual, dentro de los mismos se destacaron los adelantos,
con un crecimiento del 2% alcanzando los $65 mil millones, seguido por los
prstamos personales que se expandieron 1,1%, que terminaron
aproximadamente en $104 millones.

Vale aclarar que la performance de los adelantos para el mes de junio est
explicada principalmente por la mayor demanda de liquidez
correspondiente a dicho perodo, en vistas de las necesidades de
cancelacin impositivas y del pago del SAC. Resulta a su vez, importante
mencionar que los documentos experimentaron un crecimiento positivo
(0,9%) por primera vez de lo que va del ao, ubicndose en los $108.509
millones.

Grfico 22. Evolucin de la tasa interanual de los Prstamos del Sector
Privado


Respecto al comportamiento interanual de junio, en trminos generales,
contina la tendencia decreciente observada principalmente desde
comienzos del ao en boga. Para junio se vislumbr una tasa i.a del 25%.
Entre los ms afectados (los que mayor desaceleracin experimentaron) se
encuentra, en primer lugar los Documentos, seguido por los crditos
prendarios y en tercer lugar por los Hipotecarios. El nico rubro que

23
manifest una tasa de variacin interanual positiva fueron los adelantos
(26,2% de junio respecto a 26,0% de mayo).

Las fuertes desaceleraciones observadas en los prstamos al sector privado
dan cuenta de un posible efecto contractivo del aumento de tasa, que se
observ en los primeros meses del ao, sobre variables macroeconmicas
de relevancia. Por ejemplo, la detraccin en la tasa de crecimiento de los
crditos prendarios, hipotecarios, personales y con tarjeta de crdito puede
estar reflejan cierta merma en los niveles de consumo; a su vez, la fuerte
cada de los documentos y el rubro otros posiblemente podran estar
indicando cierta parsimonia en el financiamiento de la actividad y la
inversin, dado que en el primer caso se agrupan las lneas de crdito para la
inversin productiva y en el segundo las restantes financiaciones
comerciales.

Resulta relevante sealar que esto implicara cierto delay en el impacto de la
tasas de inters sobre las variables macro en vistas de la tendencia a la baja
que se vienen observando desde mayo aproximadamente.

En relacin a lo anterior, vale hacer notar que pese al alza de las tasas
acaecidas en los primeros meses del ao, las mismas se ubicaron por debajo
de las expectativas de inflacin que yacan en esos meses, revelando tasas
reales negativas. Esto permite pensar que el principal efecto que haya
influido sobre los prstamos al sector privado haya sido el aumento en la
percepcin de incertidumbre del pblico ms que un efecto contractivo de
las tasas de inters.

Agregamos que en lo transcurrido de julio, la tendencia antes mencionada
parece profundizarse dado que al 18/07/14 la tasa interanual se ubica en
22,4%; la ms baja desde junio del 2010.

Grfico 23. Evolucin de los Prstamos en dlares del Sector Privado

0
100
200
300
400
500
600
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
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doc (eje izq)
Totales (eje der)
Tarj (eje der)

24
La evolucin mensual de los prstamos en dlares evidenci un magro
crecimiento del orden del 0,7%, ubicndose en 4.187 millones de dlares.

En la comparacin interanual, prevalece una desaceleracin en la cada al
observarse una tasa de variacin interanual del -11,3%; explicada
principalmente por una significativa desaceleracin en la cada de los
documentos en dlares y una significativa expansin de los adelantos en
dlares (156,2%).

4.5 Reservas Internacionales (RI)

En lo referente a las reservas internacionales, en junio el BCRA logr
incrementar las mismas en aproximadamente 737 millones de dlares,
explicadas principalmente por la compra de divisas (771 millones de dlares)
seguidas por el aumento en el efectivo mnimo (261 millones de dlares).

Dichos aumentos fueron parcialmente compensados por el efecto
contractivo del sector pblico (-408 millones de dlares) que obedecieron al
pago que la Argentina efecto antes del 30 de junio por el vencimiento del
pago a los acreedores que ingresaron al canje. Como resultado, el nivel de
reservas al ltimo da del mes se situ en 29.278 millones de dlares.
Con datos al 18 de julio del corriente ao, se evidencia un nuevo incremento
en las reservas en torno a los 397 millones de dlares debidos a la compra
de divisas (620 millones de dlares) contrarrestado por una cada en el
efectivo mnimo que los bancos tienen depositados en el Central.

Sin embargo es posible que las mismas mermen por la partida Otras
Operaciones del Sector Pblico debido a la cancelacin de la primera cuota
al Club de Pars por el monto de 642 millones de dlares.

25
Cuadro 1. Variaciones de las Reservas Internacionales: Factores
Variaciones mensuales fin de perodo. En millones de US$.

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

La liquidacin de divisas proveniente de las exportaciones de oleaginosas y
cereales para junio se situ los 2.494 millones de dlares segn CIARA, un
cada del 16,2% respecto al mes previo; situacin que resulta normal dado
que suele ser habitual que la liquidacin de divisas por este concepto en el
mes de mayo sea mayor a las efectuadas en junio.

En la comparacin interanual se observa un leve repunte de 0,2% (200
millones de dlares).

En lo transcurrido hasta el 18 de julio el monto liquidado en el mercado
cambiario alcanz los 2.530 millones de dlares, 1,4% ms que el mes
anterior y un 8,3% ms que el mismo mes del ao pasado.

Grfico 24. Liquidacin de exportaciones e intervencin del BCRA en el
mercado cambiario. Datos mensuales. En millones de US$.

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA y CIARA-CEC.
Mes
Stock Var RI
Compra de
Divisas
Org.
Internac.
Otras Oper.
Sector Pb.
Efectivo
Mnimo
Otros
may-13 38.551 -980,9 390,7 280,9 -1.225,6 -130,7 -296,2
jun-13 37.005 -1.546,0 541,1 18,4 -1.475,3 -139,1 -491,0
jul-13 37.049 43,5 -129,1 7,6 -175,2 117,2 223,0
ago-13 36.678 -370,5 -345,2 -9,6 9.418,3 -85,4 -9.348,5
sep-13 34.741 -1.936,9 -1.160,8 71,8 -2.270,6 227,5 1.195,1
oct-13 34.410 -1.509,4 -2.014,4 161,5 -419,8 141,6 621,7
nov-13 30.799 -2.433,1 -2.008,7 145,9 -179,0 -21,4 -369,9
dic-13 30.599 -199,5 -924,1 298,6 -383,9 1.129,0 -319,1
ene-14 27.748 -2.850,8 -1.752,6 -27,0 -253,8 77,1 -894,7
feb-14 27.546 -202,2 1.661,8 -180,2 -123,9 -2.240,9 681,0
mar-14 27.007 -538,6 476,9 -147,9 -487,9 -692,8 313,1
abr-14 28.220 1.212,7 2.445,8 -150,7 -62,4 -918,2 -101,8
may-14 28.542 321,8 907,4 -22,0 -295,4 -196,0 -72,3
jun-14 29.278 736,6 771,0 31,0 -408,0 261,0 141,0
jul-14 29.676 397 621,5 98,2 -7,5 -124,7 -190,2
Reservas
Internacionales
Factores de explicacin de la variacin
1.000,0
-3.000
-2.000
-1.000
-
1.000
2.000
3.000
4.000
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Compras de Divisas del BCRA Liq. Divisas CIARA

26

4.6 Tasas de inters

En el mes de junio, el costo de oportunidad de la liquidez se sito (en el
promedio mensual) en 20,92% para los depsitos a plazo fijo en pesos a 30-
44 das, 23,02% para la tasa Badlar Bancos Privados y 28,42% para la Lebacs
a 12 meses; estas tasas confirmaron la tendencia negativa que se
vislumbraba a mediados de mes y que se viene observando desde el mes de
mayo y se antepone a la poltica ms contractiva de los primeros tres meses
del ao.

En lo que corre de julio, la reduccin de las tasas sigue profundizndose al
observarse una cada de 22 puntos bsicos (p.b) en lo referente a los plazos
fijos, 72 p.b en la Badlar y 12p.b en las Lebacs a 12 meses. En base a esa
evolucin, al 18 del corriente mes se sitan en 20,7% en el caso de los plazos
fijos entre 33 y 44 das, 22,3% para la tasa Badlar y 28,3% para el caso de las
Lebacs a 12 meses.

Grfico 25. Comportamiento de las tasas de inters.


4.7 Tipo de Cambio

En relacin al tipo de cambio nominal (TCN) oficial, pese a que se adelantara
en el informe anterior que era factible esperar una mayor volatilidad ante el
fallo negativo de la corte suprema de Estados Unidos para el mes de junio, la
misma se ubic prcticamente en los mismo valores (0,0151 centavos) sin
mostrar mayores sobresaltos; a su vez, con datos al 18 de julio no se aprecia
grande movimientos sobre el tipo de cambio oficial, hecho que refleja la
poltica de la autoridad monetaria en mantener el tipo de cambio estable.
21,29
23,02
28,42
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
30,00
35,00
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P. Fijo 33-44 das Badlar Lebac 12 Meses

27
El rango en que se movi el TCN oficial para junio y lo transcurrido en julio
se mantuvo constante y con un desvo estndar menor al observado en
mayo.

Grfico 26. Evolucin del Tipo de Cambio Nominal y su variacin interanual
(mes-mes)


Evolucin del ndice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM)

Al estudiar la competitividad de la Argentina reflejada en su tipo de cambio,
se observa que en junio el ndice de Tipo de Cambio Nominal Multilateral
(BCRA), que mide el precio relativo de los bienes y servicios de Argentina con
respecto a los de sus principales socios comerciales, se depreci 0,6% en
forma mensual, evidenciando una mejora en este sentido. En trminos
generales, se observa una depreciacin nominal del peso respecto a Brasil,
Estados Unidos y China, mientras que no hubo variaciones significativas
respecto a la Zona del Euro.

Ahora bien, al considerar el avance de los precios locales, que deterioran
dicha competitividad, el ndice de Tipo de Cambio Real Multilateral se
apreci un 0,3% respecto a mayo pasado.

No obstante, en el periodo enero-junio, el indicador experiment una
depreciacin real del 15%.

En relacin a junio de 2013, el tipo de cambio real de Argentina muestra una
mejora del 28%.

7,96
8,01
8,06
8,11
8,16
8,21
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1
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1
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3
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6
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4

0
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7
-
1
4

1
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0
7
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1
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7
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4

2
0
-
0
7
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1
4

2
5
-
0
7
-
1
4

TCN
Banda Inferior
Banda Superior
$/U$S $/U$S

28
Grfico 27. Evolucin del Tipo de Cambio Real Multilateral

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

5 Situacin Fiscal

En mayo, el Sector Pblico Nacional obtuvo un supervit fiscal primario
(antes del pago de los vencimientos de deuda) que totaliz $3.076,4
millones, conforme a los datos oficiales del Ministerio de Economa. Esta
cifra signific un alza del 84,5% respecto al mismo mes de 2013. En el
periodo enero-mayo, el supervit primario lleg a los $2.489 millones.

En materia de recursos, la expansin responde principalmente al incremento
en los Ingresos Tributarios: Impuesto a las Ganancias (+38,6% i.a.), en
funcin de la liquidacin que llevaron a cabo las sociedades; IVA (26,8% i.a.);
Derechos de Exportacin (62,8% i.a.) y los Aportes y Contribuciones a la
Seguridad Social (+28,1% i.a.) impulsadas por el incremento en las
remuneraciones del sistema.

El Gasto Primario se elev 39,5% i.a. motivado fundamentalmente por las
Transferencias Corrientes al Sector Privado con destino a empresas y
unidades familiares. Las mismas se elevaron producto de los aumentos en
los programas que apuntan a la proteccin social (Asignaciones Familiares,
incluida dentro de stas la Asignacin Universal por Hijo; coberturas
asistenciales administradas por el INSSJyP y Plan Progresar), el
200,00
220,00
240,00
260,00
280,00
300,00
320,00
340,00
360,00
380,00
400,00
e
n
e
-
1
3

f
e
b
-
1
3

m
a
r
-
1
3

a
b
r
-
1
3

m
a
y
-
1
3

j
u
n
-
1
3

j
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l
-
1
3

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g
o
-
1
3

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p
-
1
3

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-
1
3

n
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-
1
3

d
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c
-
1
3

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-
1
4

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1
4

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1
4

a
b
r
-
1
4

m
a
y
-
1
4

j
u
n
-
1
4

29
sostenimiento de tarifas (Elctricas, de Transporte y Gas) y la soberana
hidrocarburfera (Programa de Estmulo a la Inyeccin de Excedente de Gas
Natural).

El dficit financiero de las cuentas pblicas en mayo sum $ 1.158,2
millones, exhibiendo una variacin positiva del 75,4% en relacin a mayo de
2013, y en el periodo enero-mayo se aprecia un dficit acumulado del $
20.614,7 millones.

En el mes la Inversin Real Directa efectuada por el Sector Pblico Nacional
creci 47,1% i.a. y en los primeros cinco meses del ao un alza del 42,5%,
con Transferencias de Capital a provincias y municipios concretadas
mediante el Fondo Federal Solidario, que se expandieron 53% i.a. en mayo y
un 70,8% en el periodo enero-mayo.

6 Sector Externo

El saldo comercial del primer semestre cerr en U$S 3.684 millones,
resultando en una cada del 28% respecto al mismo perodo de 2013
(INDEC).

Grfico 27. Evolucin de Comercio Externo Argentino

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC-ICA

Junio fue un mes importante en materia de provisin de divisas comerciales.
Constituy el primer mes de 2014 en que se observ un alza interanual en el

30
saldo comercial. El sexto mes del ao arroj un supervit de U$S 1.379
millones (+13,5% i.a.). Sumado a esto, junio evidenci el mayor volumen
comercial del ao, con la cifra ms alta en exportaciones (U$S 7.387) e
importaciones (U$S 6.008). Las primeras descendieron 2,6% i.a. y las
segundas 5,7% i.a. en junio.

Grfico 28. Composicin de las Exportaciones por rubros
Primer semestre de 2014


En el periodo enero-junio, se export por un total de U$S 36.778 millones (-
10% i.a.), al tiempo que las importaciones totalizaron U$S 33.094 millones
fueron desembolsados en importaciones, un 8% menos.

Grfico 29. Composicin de las Importaciones por rubros
Primer semestre de 2014


Argentina est sufriendo a travs del canal comercial el magro crecimiento
de su principal socio comercial, Brasil, y de su propia cada de la actividad,
Productos
Primarios
21%
Manufacturas
de Orgen
Agropecuario
40%
Manufacturas
de Orgen
Industrial
32%
Combustible y
Energa
7%
Bienes de
Consumo
10%
Piezas y
accesorios
para bienes de
capital
20%
Vehculos
automotores
de pasajeros
6%
Bienes de
capital
18%
Bienes
intermedios
28%
Combustibles
y lubricantes
18%

31
hecho que impacta en las exportaciones como fuente genuina de ingreso de
divisas, ms an en tiempos de restriccin externa. El nivel de crecimiento a
futuro de la economa argentina depender en gran medida del excedente
comercial, a la vez componente de la demanda agregada y posibilitando la
importacin de bienes y servicios.

Las perspectivas no son auspiciosas, dado que las recientes proyecciones del
FMI del crecimiento del Gigante Sudamericano se ubican en el 1,3% para
2014, cifra que representa una revisin a la baja del 0,6% respecto a la
ltima estimacin de abril

7 Turismo

7.1 Evolucin del Turismo Internacional en Argentina

En mayo ingresaron al pas 394.812 turistas no residentes a travs de todos
los pasos al pas, equivalentes a un alza interanual de 16%, segn lo
publicado por el INDEC. Por su parte, las salidas al exterior de los turistas
argentinos totalizaron 435.774, exhibiendo un incremento del 14,2% en
relacin a mayo de 2013.

Grfico 30. Variaciones interanuales en el movimiento de turistas

Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC
13,6%
20,8%
11,7%
32,1%
16,0%
-1,4%
-6,9%
4,4%
-26,1%
14,2%
Receptivo
Emisivo

32
El 49,8% de los turistas extranjeros visit Argentina por medio de la va
area (+ 6,7% i.a.); el 42,1% emple la va terrestre (+46% i.a.); al tiempo
que el 8,1% restante arrib por va martima y fluvial (-24,2% i.a.). Los
principales pases emisores fueron Uruguay, Brasil y Chile, que en conjunto
representaron el 54,4% del total del turismo receptivo. Casi todos los pases
emisores contribuyeron a este crecimiento, destacndose Paraguay y
Uruguay.

Grfico 31. Evolucin mensual del movimiento de turistas


El 53,8% de los turistas locales que salieron del pas lo hicieron por va area
(+11,1% i.a.); un 37,2% lo hizo por va terrestre (+28% i.a.); mientras que el
9% restante sali a travs de la va martima/fluvial (-10,6% i.a.). Los
principales pases de destino fueron Uruguay, Brasil, Chile y Resto de
Amrica, que conjuntamente representaron el 63% del total del turismo
emisivo.

7.2 Encuesta de Turismo Internacional

En mayo arribaron 185.461 turistas extranjeros a travs del Aeropuerto
internacional de Ezeiza y del Aeroparque Jorge Newbery, elevndose un
7,5% respecto al mismo mes de 2013, y acumulando 3 meses de
incrementos interanuales, luego de las cadas observadas en los meses de
enero y febrero.

Por su parte, las salidas de turistas argentinos al exterior a travs de dichos
aeropuertos creci 11,5% en forma interanual, con un registro de 208.725
personas.

El gasto estimado para el conjunto de turistas extranjeros que llegaron por
los medios mencionados, fue de U$S 198,1 millones (-6% i.a.), la segunda
0
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
Receptivo
Emisivo

33
merma del ao, luego del -6,7% de febrero. De esta forma, en el periodo
enero-mayo, el gasto de los turistas extranjeros en Argentina retrocedi un
1,3%.

El gasto realizado por los turistas argentinos en el exterior se estim en U$S
281,6 millones (+13,5% i.a.), volviendo a crecer despus de dos meses de
mermas. Asimismo, en el acumulado de los primeros 5 meses de 2014, el
desembolso de los viajeros argentinos en el exterior creci un 6,3% respecto
a idntico lapso de 2013.

Esto llev a que el saldo de divisas en este relevamiento haya sido negativo
en mayo (U$S 83,4 millones), y superior al evidenciado en mayo de 2013
(U$S 37,2 millones) y que el dficit se expanda 38,8% en el periodo enero-
mayo respecto al mismo periodo del ao pasado.

Segn el pas de residencia habitual de los turistas extranjeros arribados a
Ezeiza y a Aeroparque, en el quinto mes del ao se apreci que la mayor
participacin la obtuvo Brasil (32,3%), seguida por Resto de Amrica (21,7%),
Europa (17,8%), Chile (11,1%), EE.UU. y Canad (9,1%), Resto del mundo
(5,3%), y Uruguay (2,5%).

Grfico 32. Llegada de turistas no residentes a travs de Ezeiza y
Aeroparque (Variaciones interanuales)


Mayo-14: +7,5%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14
Cenizas
Jun-11
-18,9%

34
Grfico 33. Salida de turistas residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque


7.3 Ocupacin hotelera

Viajeros

La cantidad de viajeros hospedados se elev 3,5% en mayo respecto a mayo
del ao pasado, sumando 1.341.509 viajeros, siendo en su mayora (78,8%)
residentes. En el periodo enero-mayo se observa un crecimiento idntico.

Grfico 34. Viajeros hospedados por condicin de residencia
Cantidad de viajeros

ene-12,
11,6%
ene-13,
5,3%
may-13, -6,6%
Mayo: +11,5%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14

35
La cantidad de residentes movilizndose a distintos puntos del pas se
increment en un 3,7%, al tiempo que la cantidad de viajeros no residentes
se elev un 3,0%. En el acumulado de los primeros 5 meses de 2014, se
aprecian alzas del 2,3% y 7,9%, respectivamente.

La estada media en mayo fue de 2,1 noches, siendo de 2,0 noches para los
turistas residentes y 2,4 noches para los turistas no residentes.

Grfico 35. Viajeros hospedados por condicin de residencia

Pernoctaciones

En el mes se registraron 2,8 millones de pernoctaciones en establecimientos
hoteleros y parahoteleros, un 9,7% ms que en el mismo mes de 2013. Las
pernoctaciones de viajeros residentes en Argentina aumentaron 9,6% y las
de los no residentes un 10%.

En comparacin a 2013, en 2014 se viene advirtiendo una mejor marcha de
la actividad hotelera. En los primeros 5 meses del ao, se advierten 5,4%
ms de pernoctes y 3,5% ms de viajeros en relacin al mismo lapso de
2013. No se debe perder de vista que en el periodo enero-mayo del ao
pasado, se haban corroborado mermas del 6,8% en los pernoctes y del 4,4%
en los viajeros frente a 2012.

Mayo 2014
+3,7%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14
Total
Residentes
Viajeros

36
Grfico 36. Pernoctes por condicin de residencia.
Variaciones interanuales.


La cantidad total disponible de habitaciones present una suba de 1%
respecto a mayo de 2013, y la de plazas un 0,7%. En este sentido tambin
creci la tasa de ocupacin de las habitaciones (de 33,8% en mayo de 2013
al 35,7% de mayo de este ao) y de las plazas (de 23,9% en mayo de 2013 al
25,8% actual).

Grfico 37. Pernoctes por condicin de residencia.
Variaciones interanuales.


Mayo 2014
+9,7%
-25%
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
Total
Residentes
No residentes
Mayo 2014
+3,7%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Total
Residentes
Viajeros

37
7.4 Precios vinculados al sector turstico

En junio, la variacin de los precios de la industria turstica a nivel nacional,
reflejados en el ndice de Precios Nacional Urbano (IPCNu) se situ en el
3,8% respecto a mayo, significativamente superior al avance del Nivel
General de precios del mes (1,3%).

Grfico 38. Evolucin de precios del captulo Turismo en el IPCNu


Los precios del Transporte por turismo crecieron 7% en el sexto mes del
ao, al tiempo que los de Alojamiento y excursiones lo hicieron en un
2,3%.
De esta forma, en el primer semestre, los precios del Turismo acumulan
un alza del 12,4%, con incrementos del 10,2% en Transporte por turismo y
13,5% en Alojamiento y excursiones. Los tres guarismos se encuentran por
debajo del avance acumulado del Nivel General del IPCNu (15%) para el
periodo mencionado.

Grfico 39. Evolucin de precios de los subcaptulos Turismo en el IPCNu


10,3%
0,1%
- 6,4%
2,6%
2,1%
3,8%
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
-0,3%
0,4%
-7,0%
1,4%
9,0%
7,0%
15,9%
-0,1%
-6,2%
3,2%
-1,0%
2,3%
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Transporte por turismo
Alojamiento y excursiones

38

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