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2008-31932
VeronicaCaxiLupaca2010-34913
YudyJuli Espinoza 2010-34901
Carol MaytaTicona
2010-34878
Introduccin
En el presente trabajo de valoracin de opciones desarrollamos compra y venta de
acciones para conocer la mejor opcin de contrato, utilizamos Black Scholes para
desarrollar las letras griegas (Delta, RHO, Theta y Vega) y sus funciones el precio de la
cotizacin, el precio del ejercicio, la tasa de riesgo y la volatilidad.
un tiempo
determinado, por supuesto en funcin a aos para desarrollar un caso, y una sigma de
acuerdo a sus cotizaciones. En el trabajo establecemos grficos de las letras griegas con
ejercicios reales.
La compaa Facebook cotiza en la Bolsa de New York, una de las empresas con mayor
cotizacin, en el ao 2013 su cotizacin diaria comenz con 26,3 y termino con 67,5,
demostrando una curva alcista con respecto a las dems empresas.
En donde:
d1=
1
2
+ + 2
Y
2 = 1
c) Rho
El valor del Rho ser distinto en una opcin call que en una
put. Las ecuaciones son: 1
e) Theta
El Theta est dado por
http://www.saladeinversion.com/formacion/importancia-letras-griegas-valuar-opciones-acciones-cfdsdivisas-commodities-futuros/
3.2.Marco Conceptual
Opcin
Una opcin es un contrato entre dos partes en el cual el comprador
adquiere el derecho de comprar o vender un activo en un tiempo futuro a
un precio fijo. El derecho de comprar o vender se puede ejercer o no
segn lo que le convenga al poseedor de la opcin. El derecho
permanecer vlido por un perodo de tiempo, hasta que la opcin expire.
Una opcin define dos precios: la prima y el precio de ejercicio. La prima
es el precio de la opcin, es decir, lo que el que compra la opcin le paga
al que la vende. Este monto se paga al inicio de la vida de una opcin y
cada vez que sta cambie de dueo. El otro precio que define una opcin
es el precio de ejercicio, el cual es el monto al que se comprar o vender
el activo en cuestin.
Existen dos clases de opciones: opciones call y opciones put. Las
opciones call le otorgan el derecho al poseedor de la opcin de elegir si
compra o no el activo. Las opciones put le otorgan el derecho al poseedor
de la opcin de elegir si vende o no el activo.
Opciones Call
Las opciones call le otorgan el derecho al comprador de la opcin de
elegir si le compra o no al vendedor de la opcin el activo al precio de
ejercicio. El precio final de la accin podr ser mayor o menor que el
precio de ejercicio, esto determinar si se ejerce o no la opcin. La
5
Opciones Put
Las opciones put le otorgan el derecho al comprador de la opcin de
elegir si vende o no al vendedor de la opcin el activo al precio de
ejercicio. La opcin ser ejercida, es decir, se vender la accin, slo si le
conviene al que posee la opcin. Si el precio de la accin es menor que el
precio de ejercicio le convendr ejercer la opcin, ya que se estara
recibiendo un monto igual al precio de ejercicio a cambio de una accin
de menor precio.
Cuando la opcin se encuentra en esta situacin, donde el precio de la
accin es menor que el de ejercicio, se llamar una opcin in-the-money.
6
Notacin de opciones
X: precio de ejercicio.
CALL
PULL
subyacente.
opcin
Out-of-the-money
(fuera
del
Out-of-the-money
(fuera
del
subyacente.
perdiendo la prima
el dinero)
At-
the-money (en
la opcin
Delta
Vega
Vega es el cambio del precio de la opcin debido a un cambio
infinitesimal en la volatilidad de la accin. En trminos matemticos, es
la derivada parcial del precio de la opcin respecto a la desviacin
estndar. El valor de Vega ser el mismo para una opcin call que para
una opcin put.
El precio de una opcin y la volatilidad se relacionan casi linealmente, y
ms an cuando el precio de la accin es cercano al precio de ejercicio.
Esto hace del Vega una buena aproximacin del cambio en el precio de
la opcin, es decir, Vega brindar una buena aproximacin del cambio en
el precio de la opcin an si el cambio en la volatilidad no es muy
pequeo.
Rho
Rho es el cambio del precio de la opcin debido a un cambio
infinitesimal en la tasa de inters. En otras palabras, es la derivada
parcial del precio de la opcin respecto a la tasa de inters.
El valor del Rho ser distinto en una opcin call que en una put.
http://latin.saxobank.com
Gamma
Gamma es el cambio del delta por un cambio infinitesimal en el precio
de la accin. Puesto de otra manera, es la segunda derivada del precio de
una opcin con respecto al valor de la accin.
La frmula del gamma ser el mismo para una call y para una
put.Gamma tambin cambiar al reducirse la vida de una opcin, pero a
diferencia de delta, gamma no ser siempre creciente o decreciente al
reducirse la vida de una opcin.
Theta
Es el cambio del precio de la opcin debido a un cambio infinitesimal en
el tiempo hasta la expiracin. En otras palabras, es el valor negativo la
derivada parcial del precio de la opcin respecto al tiempo hasta la
expiracin. El Theta es la nica medida de sensibilidad que se calcula
derivando y luego multiplicando por menos uno. Esto se debe a que la
vida de una opcin se reducir desde el momento en que se crea hasta
que expira, el tiempo hasta que expire nunca aumentar. Nos interesa
evaluar el precio de una opcin a lo largo de su vida, mientras sta se
reduce.
mejora del
4.4.Procesamiento de datos
6. Resultados
5.1.Exposicin de resultados
a) Delta:
C= [XERFte]
DELTA
Hernndez R., Fernndez C. y Baptista P.(2010). Metodologa dela investigacin. Mxico. Mc Graw Hill
11
Ejemplo:
d1:
1.97289556
d2:
1.866829543
55
N(d1):
0.975746269
48
N(d2):
0.969037302
15%
RF
13.50%
0.50
OPC.
0.5
(-Rf*t)=
aos
e(-Rf*t) =
365
-0.0675
0.934727763
182.5 das
DE
COMPRA
C
10.19
(CALL)
OPC. DE VENTA (PUT) P
0.06
2.71828
DELTA CALL
C=
N(d1)=
DELTA PUT
P=
N(d1)-1= -0.0242537
0.9757463
DELTA CALL
1.20E+00
1.00E+00
DELTA CALL
8.00E-01
6.00E-01
4.00E-01
2.00E-01
0.00E+00
0
10
20
30
40
PRECIO (X)
12
50
60
70
DELTA PUT
0.00E+00
DELTA PUT
-2.00E-01
20
40
-4.00E-01
-6.00E-01
-8.00E-01
-1.00E+00
-1.20E+00
PRECIO (X)
b) RHO
C= [XERFte]
RHO
Ejemplo:
X
E
RF
t
e
67.5
64
0.19
13.5%
0.50
2.71828
d1:
0.965904249553035
d2:
0.831553961127591
N(d1):
0.832953952136141
N(d2):
0.797169621053709
10.19
0.06
RHO CALL
C=
22.778
RHOPUT
P=
-10.221
13
60
80
RHO CALL
26.00
RHO CALL
25.00
24.00
23.00
22.00
21.00
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20
INTERES
RHO PUT
0.00
-2.00 0.00
0.05
0.10
0.15
RHO PUT
-4.00
-6.00
-8.00
-10.00
-12.00
-14.00
INTERES
c) VEGA:
C= [XERFte]
VEGA
Ejemplo
X
E
RF
t
e
VEGA
67.5
64
0.19
13.5%
0.50
2.71828
3.14
d1:
0.9659042
d2:
0.831554
N(d1):
0.832954
N(d2):
0.7971696
Vega=
30.35924182
14
0.20
VEGA
50.00
VEGA
40.00
30.00
20.00
VEGA
10.00
0.00
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
VOLATILIDAD()
d) THETA:
C= [XERFte]
THETA
Ejemplo
X
E
RF
t
e
67.5
64
0.19
13.5%
0.50
2.71828
3.14
d1:
0.98792565
d2:
0.85357
N(d1):
0.838405
N(d2):
0.8033298
N(-d2)
0.19667016
N(d1)
0.64989791
8.703
0.825
THETA CALL
C=
-12.39889
THETA PUT
P=
-4.32284
15
Los calls y puts comprados tienen Theta negativo y, siendo todas las
dems cosas iguales, pierden valor a medida que el tiempo pasa.
THETHA CALL
0.00
THETHA CALL
-5.00 0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
1.50
2.00
-10.00
-15.00
-20.00
-25.00
-30.00
TIEMPO (T)
THETA PUT
THETHA PUT
0.00
-5.00
0.00
0.50
1.00
-10.00
-15.00
-20.00
TIEMPO (T)
16
Conclusiones
Las opciones han sido valuadas mediante el modelo Black-Shcoles. Este modelo
tiene un importante nmero de supuestos que debe cumplir, si el mundo real
cumpliese todos los supuestos, el modelo sera una herramienta perfecta para
evaluar las opciones. Sin embargo, en el mundo real son muchos los supuestos que
se violan. Al violarse ms supuestos, el valor obtenido mediante el modelo BlackScholes se alejar ms del monto que realmente debiese valer esa opcin.
Estrictamente no se cumple el modelo de tasa libre de riesgo constante durante la
vida de una opcin. Sin embargo, es conocido que el modelo es poco sensible a las
variaciones en la tasa libre de riesgo.
17
ANEXO
18
DELTA
d1
N(d1)
d2
N(d2)
CALL
PUT
DELTA CALL
DELTA PUT
26.3
-4.9828
0.0000
-5.0889
0.0000
0.0000
18.5669
3E-07
-1E+00
27.7
-4.4938
0.0000
-4.5999
0.0000
0.0000
17.1669
3E-06
-1E+00
29
-4.0614
0.0000
-4.1675
0.0000
0.0000
15.8669
2E-05
-1E+00
30.4
-3.6169
0.0001
-3.7230
0.0001
0.0001
14.4670
1E-04
-1E+00
31.7
-3.2221
0.0006
-3.3282
0.0004
0.0006
13.1675
6E-04
-1E+00
33.1
-2.8147
0.0024
-2.9208
0.0017
0.0025
11.7694
2E-03
-1E+00
34.4
-2.4515
0.0071
-2.5576
0.0053
0.0082
10.4752
7E-03
-1E+00
35.8
-2.0754
0.0190
-2.1815
0.0146
0.0254
9.0923
2E-02
-1E+00
37.25
-1.7011
0.0445
-1.8071
0.0354
0.0694
7.6863
4E-02
-1E+00
38.5
-1.3899
0.0823
-1.4959
0.0673
0.1468
6.5138
8E-02
-9E-01
39.9
-1.0531
0.1461
-1.1592
0.1232
0.3039
5.2709
1E-01
-9E-01
41.2
-0.7508
0.2264
-0.8569
0.1958
0.5440
4.2109
2E-01
-8E-01
42.6
-0.4358
0.3315
-0.5418
0.2940
0.9326
3.1996
3E-01
-7E-01
44
-0.1309
0.4479
-0.2370
0.4063
1.4775
2.3444
4E-01
-6E-01
45.3
0.1436
0.5571
0.0375
0.5150
2.1311
1.6981
6E-01
-4E-01
46.7
0.4306
0.6666
0.3245
0.6272
2.9891
1.1561
7E-01
-3E-01
48
0.6894
0.7547
0.5834
0.7202
3.9147
0.7816
8E-01
-2E-01
49.4
0.9605
0.8316
0.8544
0.8036
5.0273
0.4943
8E-01
-2E-01
50.7
1.2054
0.8860
1.0993
0.8642
6.1455
0.3124
9E-01
-1E-01
52.1
1.4622
0.9282
1.3561
0.9125
7.4172
0.1841
9E-01
-7E-02
53.5
1.7122
0.9566
1.6061
0.9459
8.7379
0.1048
1E+00
-4E-02
54.8
1.9385
0.9737
1.8325
0.9666
9.9934
0.0603
1E+00
-3E-02
56.2
2.1764
0.9852
2.0703
0.9808
11.3653
0.0323
1E+00
-1E-02
57.5
2.3920
0.9916
2.2859
0.9889
12.6506
0.0176
1E+00
-8E-03
58.9
2.6188
0.9956
2.5127
0.9940
14.0420
0.0089
1E+00
-4E-03
60.3
2.8403
0.9977
2.7342
0.9969
15.4374
0.0044
1E+00
-2E-03
61.6
3.0414
0.9988
2.9353
0.9983
16.7353
0.0022
1E+00
-1E-03
63
3.2532
0.9994
3.1472
0.9992
18.1341
0.0010
1E+00
-6E-04
64.3
3.4458
0.9997
3.3397
0.9996
19.4336
0.0005
1E+00
-3E-04
65.7
3.6489
0.9999
3.5428
0.9998
20.8333
0.0002
1E+00
-1E-04
67.5
3.9037
1.0000
3.7976
0.9999
22.6331
0.0001
1E+00
-5E-05
RHO
RHO
RHO
Rf
d1
N(d1) d2
N(d2)
Put
CALL
PUT
0.02
0.538
0.705 0.404
0.657
0.295
0.343
5.953
1.816
21.94
-11.47
0.03
0.557
0.711 0.422
0.664
0.289
0.336
6.058
1.763
22.12
-11.21
0.03
0.575
0.717 0.441
0.670
0.283
0.330
6.163
1.710
22.29
-10.96
0.04
0.594
0.724 0.459
0.677
0.276
0.323
6.269
1.659
22.45
-10.71
0.04
0.612
0.730 0.478
0.684
0.270
0.316
6.376
1.609
22.62
-10.46
0.05
0.631
0.736 0.497
0.690
0.264
0.310
6.4834940 1.560
22.78
-10.22
0.05
0.650
0.742 0.515
0.697
0.258
0.303
6.592
1.512
22.94
-9.98
0.06
0.668
0.748 0.534
0.703
0.252
0.297
6.701
1.465
23.09
-9.74
0.06
0.687
0.754 0.552
0.710
0.246
0.290
6.811
1.419
23.24
-9.51
0.07
0.705
0.760 0.571
0.716
0.240
0.284
6.921
1.375
23.39
-9.28
0.07
0.724
0.765 0.590
0.722
0.235
0.278
7.033
1.331
23.54
-9.05
0.08
0.743
0.771 0.608
0.728
0.229
0.272
7.145
1.289
23.68
-8.83
0.08
0.761
0.777 0.627
0.735
0.223
0.265
7.257
1.248
23.82
-8.61
0.09
0.780
0.782 0.645
0.741
0.218
0.259
7.370
1.207
23.96
-8.39
0.09
0.798
0.788 0.664
0.747
0.212
0.253
7.484
1.168
24.09
-8.17
0.10
0.817
0.793 0.683
0.753
0.207
0.247
7.599
1.130
24.22
-7.96
0.10
0.836
0.798 0.701
0.758
0.202
0.242
7.714
1.093
24.35
-7.75
0.11
0.854
0.804 0.720
0.764
0.196
0.236
7.830
1.056
24.47
-7.55
0.11
0.873
0.809 0.739
0.770
0.191
0.230
7.946
1.021
24.59
-7.35
0.12
0.891
0.814 0.757
0.776
0.186
0.224
8.063
0.987
24.71
-7.15
0.12
0.910
0.819 0.776
0.781
0.181
0.219
8.180
0.953
24.83
-6.96
0.13
0.929
0.823 0.794
0.787
0.177
0.213
8.298
0.921
24.94
-6.77
0.13
0.947
0.828 0.813
0.792
0.172
0.208
8.417
0.889
25.04
-6.58
0.14
0.966
0.833 0.832
0.797
0.167
0.203
8.536
0.858
25.15
-6.40
0.14
0.985
0.838 0.850
0.802
0.162
0.198
8.655
0.828
25.25
-6.22
0.15
1.003
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