JUEVES 14 DE AGOSTO 2014

Crdito: www.gobierno.gub.uy
A comienzos del siglo XXI, Argentina y Uruguay debieron afrontar el mismo problema: evitar la cada en cesacin de pagos de sus deudas. Mientras en el
segundo caso las autoridades pudieron cerrar esa historia con un canje exitoso, Argentina contina sufriendo las consecuencias y reclamos de los
tenedores de los ttulos de entonces. La embestida de los holdouts en los tribunales de Nueva York deshicieron, hasta ahora, las reestructuraciones de 2005
y 2010, y forzaron al pas a caer en un "default selectivo" ante la imposibilidad de pagar los u$s1.600 millones reclamados por los fondos Aurelius y Elliott.
El economista Carlos Stneri, uno de los que encabezaron la negociacin de la deuda uruguaya durante 2003, explic que en ese pas los acreedores " no
pidieron" la inclusin de la clusula RUFO en el canje. Actualmente, ese requisito es una de las trabas que le impide a la Argentina pagarle a los fondos
buitre y cerrar el captulo financiero que desemboc en la crisis de 2001.
"La masa de acreedores nunca nos pidieron esa clusula. Tal vez porque nosotros fuimos con un planteo abierto y una solucin que satisficiera a
ambas partes. Ese tipo proteccin no fue pedido, y no lo incluimos", explic Stneri, quien era representante financiera de Uruguay en Estados Unidos.
En dilogo con FM Identidad, el asesor precis que Uruguay plante una refinanciacin de los "vencimientos de deuda por un plazo de cinco aos,
manteniendo las tasas de inters". El argumento era que si no logrbamos ese acuerdo, los hechos nos iban a conducir a un default", dijo, y aclar que no
hubo quitas como lo que ocurri en las reestructuraciones argentinas.
"Entendamos que no era necesario. Si uno cuando toma una deuda se compromete a pagar el 100 por ciento, lo que trata de buscar es un mecanismo
para seguir pagando lo que dice el contrato", explic.
"Uruguay es un pas que tiene escaso ahorro, necesitaba crdito internacional e invertir. No queramos violar de manera unilateral la letra de un contrato,
entendamos que eso era preservar el imperio de la ley en nuestro pas. Era el fin ltimo", agreg el asesor financiero.
Segn Stneri, el canje uruguayo logr una aceptacin similar a la Argentina, del 93% del universo de bonos, mientras que un 7 por ciento qued afuera.
"En nuestra operativa optamos por una clusula de salida. Dado que la mayora de los que entraron estaba de acuerdo, los que no ingresaron quedaron
subordinados a los canjeados. Como el pas tuvo capacidad de pago a los 6 meses (del acuerdo), los holdouts cobraron lo que estaba en la letra del bono
cuando se presentaron (a liquidar su deuda)", cont.
A diferencia del caso argentino, cuya masa de ttulos estn bajo la rbita de las leyes de Estados Unidos, los ttulos uruguayos tienen otras jurisdicciones.
Adems de la norteamericana y la local, un porcentaje estaba sujeto a Londres y Japn. "Desde el punto de vista jurdico era complejo", seal.
"Despus del canje continuamos haciendo operaciones y manejos de pasivos. Hoy tenemos vencimientos muy bajos que no llegan al 2% del PBI. El
vencimiento promedio de nuestra deuda es de 12 aos para adelante", agreg.
ECONOMA
"En el canje de deuda uruguayo los bonistas no nos
pidieron la clusula RUFO"
Carlos Stneri, uno de los negociadores de esa deuda, explic cmo el pas vecino evit el default. Similitudes y diferencias con el
proceso argentino
vencimiento promedio de nuestra deuda es de 12 aos para adelante", agreg.
Consultado sobre cmo es un proceso de negociacin semejante, Stneri plante que las negociaciones "pueden ser duras" al defender "cada uno sus
propios intereses", pero "tienen que ser de buena fe".
"Si mi experiencia sirve de algo, puedo decir que al final del da todo termina en una negociacin, inclusive en las guerras. Siempre hay un
tratado de paz", concluy.